Chapitre 1 : Monnaie et financement de lconomie marocaine

Financement de lactivit conomique

Financement Direct

Financement Indirect

March financier March montaire March hypothcaire

Banques Sts. de financement

Etabl. de Crdit

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Omar Belkheiri 2006-2007

Chapitre 1 : Monnaie et financement de lconomie marocaine

Contrle

Ministre
- Surveillance - Rglementation - Contrle

Bank Al Maghrib
- mission de monnaie - Interventions sur le March Montaire

Consultation

CNME
Comit national de la monnaie et de lpargne

CEC
Comit des tablissements de crdit

CDEC
Comit de discipline des tablissements de crdit

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Chapitre 1 : Monnaie et financement de lconomie marocaine

March des capitaux (fin. direct) Systme de crdit (fin. indirect)

March financier

M. primaire
Actions Obligations

M. secondaire
Ngociations

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Chapitre 1 : Monnaie et financement de lconomie marocaine

March des capitaux (fin. direct) Systme de crdit (fin. indirect)

March montaire

March interbancaire
- Banques - Banque centrale - Trsor public (1983=>)

M. des titres ngociables

- BTN (Trsor) - CDN (Banques) - BT (Entreprises) - BSF(Sts. financement)

Refinancement P. des pensions

- Pensions 1 semaine sur appel doffre - Pensions 5 jours - Pensions 24 heures

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Chapitre 1 : Monnaie et financement de lconomie marocaine

March des capitaux (fin. direct) Systme de crdit (fin. indirect)

Crdit long terme

- Crdit - Titre mis en garantie : hypothque

Opration de Titrisation
Crdit cessible avec hypothque

March hypothcaire

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Chapitre 1 : Monnaie et financement de lconomie marocaine

March des capitaux (fin. direct) Systme de crdit (fin. indirect)

Etablissements de crdit

tablissements bancaires

Socits de financement
06 domaines dactivit

Banques
17 enseignes

B. Off Shore
06 enseignes

Consommation (22) Immobilier (02) Gest. moyens de paiement (04) Cautionnement (02) Crdit bail (08) Affacturage (02)

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Monnaie et Cration montaire (Approches thoriques de la monnaie)

Monnaie comme instrument de transaction Monnaie et gestion de portefeuille Monnaie et gestion de patrimoine
1. quation des changes 2. quation de Cambridge 3. Effet dencaisses relles

quation des changes (I. Fisher)

Synthse : - Nombre de transactions => - Prix / transaction => - Volume des transactions : P x Q = 50 x 3 = 150 dh - Monnaie / Dpart => Q=3 P = 50dh PQ=150dh M = 50dh

T1 T2

T1

(?) Avec 50 dh on peut acheter 150 dh

Monnaie x Circulation = Volume de transaction 50 x V = 50 x 3 => V = 3

M x V = P x Q <= quation de Fisher P = M (V/Q) avec M P

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Monnaie et Cration montaire (Approches thoriques de la monnaie)

Monnaie comme instrument de transaction Monnaie et gestion de portefeuille Monnaie et gestion de patrimoine
1. quation des changes 2. quation de Cambridge 3. Effet dencaisses relles

Effet dencaisses relles (A.C. Pigou) Observation : Ajustement des prix / Offre de monnaie
VN Encaisses de Transaction (t1) Encaisses de Transaction (t2) = Encaisses de Transaction (t1) VR

Offre de Monnaie (Exog.)

Encaisses de Transaction

Comportement Baisse-Demande

Augmentation Demande

Augmentation Gnrale - Prix

Baisse VR des Encaisses

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Monnaie et Cration montaire (Approches thoriques de la monnaie)

Monnaie comme instrument de transaction Monnaie et gestion de portefeuille (J. M. Keynes) Monnaie et gestion de patrimoine

Principe et mcanisme darbitrage

Monnaie

Placement

Dcision de lagent anticipateur

Si anticipe Taux dintrt

OK placement en obligations

Aujourdhui Anticip. i Placement en obligations DECISION

Demain Demande de VM Dem. > Off. Cours VM Cession et plus-value

PL/Banque non rentable

Nouvelle anticipation Nouveau arbitrage

Monnaie liquide

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Monnaie et Cration montaire (Approches thoriques de la monnaie)

Monnaie comme instrument de transaction Monnaie et gestion de portefeuille (J. M. Keynes) Monnaie et gestion de patrimoine

Principe et mcanisme darbitrage

Monnaie

Placement

Dcision de lagent anticipateur

Si anticipe Taux dintrt

NON placement / obligations

Aujourdhui Anticip. i Pas de placement en obligation DECISION Risque Offre de VM

Demain

PL/Banque rentable

Dem. < Off. Cours VM Opportunit dacheter des obligations Si Anticipation baisse du Taux dintrt

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Monnaie et Cration montaire (Approches thoriques de la monnaie)

Monnaie comme instrument de transaction Monnaie et gestion de portefeuille (J. M. Keynes) Monnaie et gestion de patrimoine

Principe et mcanisme darbitrage

Monnaie

Placement

Dcision de lagent anticipateur

Si anticipe Taux dintrt Si anticipe Taux dintrt

OK placement en obligations Pas de placement en obligations

Lien entre sphre relle et montaire

O / D monnaie

Investissement

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Monnaie et Cration montaire (Approches thoriques de la monnaie)

Monnaie comme instrument de transaction Monnaie et gestion de portefeuille Monnaie et gestion de patrimoine (M. Friedman)

Principe et mcanisme doptimisation

Monnaie

impact sur activit

conomie en rcession Politique montaire

Faible production / Chmage lev Offre de monnaie Encaisses excdentaires

Enc. Dtenues > Enc. dsires

liminer les encaisses Comportement / Agents Revenu Permanent Augmentation valeur du patrimoine Plus de consommation Loffre sadapte Situation march des biens et services et march travail Production + revenu Plus dembauche Revendications salariales => Cots

Hausse gnrale des prix Situation finale / Agents

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Enc. Dtenues = Enc. dsires

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Monnaie et Cration montaire (Processus de cration montaire)

Cration montaire par les banques Cration montaire par BAM Cration montaire par le trsor

Cration spontane Entre devises Nation Crance sur ltranger

Cration provoque Montisation de titres existants Ex. : escompte / Bon de trsor Pralablement matrialis SANS montisation de titres existants Ex. : Crdit conso. ou immob. Bas sur la confiance Ex. : Facilits de caisse

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Monnaie et Cration montaire (Processus de cration montaire)

Cration montaire par les banques Cration montaire par BAM Cration montaire par le trsor Le pouvoir de cration face aux fuites de la monnaie

Dpts Crdits

Banque

Retraits en billets Virements vers banques Rserves obligatoires

Fuites naturelles Fuites artificielles

Activits Monnaie centrale Son rle ?

Risques

Processus thorique de cration montaire Processus empirique de cration montaire

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Monnaie et Cration montaire (Processus de cration montaire)

Cration montaire par les banques Cration montaire par BAM Cration montaire par le trsor Processus thorique de cration montaire Banque

MC.Dtenue = 100 TDMC = 10 %

Pour donner crdits de valeur 1000 => Il faut avant dtenir MC de valeur 100

Processus empirique de cration montaire Banque

MC.Dtenue = 100 TDMC = 10 %

Si je donne crdits de valeur 1000 => Il me faut dtenir MC de valeur 100 Je donne crdits de valeur 1100 => Il me faut dtenir MC de valeur 110 Mais je dois chercher 10 Je donne crdits de valeur 900 => Il me faut dtenir MC de valeur 90 Jai plus quil ne men faut

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Monnaie et Cration montaire (Processus de cration montaire)

Cration montaire par les banques Cration montaire par BAM Cration montaire par le trsor Processus thorique de cration montaire MC = 100 MB = 1000 MB = k MC

Multiplicateur de crdit :

k = 1/p

=> 1000 = k . 100 => k = 10

Processus empirique de cration montaire MB = 1000 MC = 100 MC = MB/k

Diviseur de crdit :

k = 1/p

=> 100 = 1000 / k => k = 10

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Monnaie et Cration montaire (Processus de cration montaire)

Cration montaire par les banques Cration montaire par BAM Cration montaire par le trsor Processus thorique de cration montaire MC = 100 MB = 1000 MB = k MC Monnaie centrale

Multiplicateur de crdit :

k = 1/p

=> 1000 = k 100 => k = 10 Monnaie de banque

Processus empirique de cration montaire MB = 1000 MC = 100 MC = MB/k Monnaie centrale

Diviseur de crdit :

k = 1/p

=> 100 = 1000/k => k = 10 Monnaie de banque

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Masse montaire et ses contreparties

Agrgats de monnaie Monnaie fiduciaire Monnaie scripturale Placements vue Placement terme M1

Dcembre 2004 M1 : 275,5 MdDH M2 M3 M2 : 328,4 MdDH M3 : 416,2 MdDH

Agrgat de placement BT (6 mois) BTN BT BSF Obligations Titres OPCVM Obligations Actions Titres OPCVM Actions

Dcembre 2004

PL1

PL1 : 8,6 MdDH

PL2

PL2 : 33,7 MdDH PL3 : 2,4 MdDH

PL3 Total PL : 44,7 MdDH

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Masse montaire et ses contreparties

Les contreparties de la monnaie

Encours / En milliards de DH

Dc. 2004

A - Avoirs extrieurs nets B - Crdit intrieur caractre montaire 1. Crances sur ltat 2. Concours lconomie 3. Avoirs / CEN 4. Ressources non montaires C - Solde / lments divers Total contreparties (A + B - C) 72,4 262,7 9,3 - 57,5

144,8 286,9

Importance des banques dans la cration montaire (+ 68 %)

- 15,5 416,2

Importance des banques dans le financement de lconomie (+ 90 %)

Masse montaire (M3)

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Linflation
Dfinition Explications Consquences

170 160 150 140 130 120 110

ICV

ICV et Inflation Evolution au Maroc Priode 1990-2005

100 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
9

8%
8 7 6 5 4 3 3% 2 1 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Inflation

2002

2003

2004

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Linflation
Dfinition Explications Consquences

volution de linflation au Maroc, 1950-2005

13%

8%

3%
P.A.S.

1969-1974

1975-1985

1987-1995

1996-2005

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Omar Belkheiri 2006

Politique montaire
Dfinition / Objectifs Ancienne politique montaire Nouvelles politique montaire Refinancement auprs de BAM (pensions) Opration dOpen Market Rserves obligatoires

Offres reues par BAM : Banque A Banque B Banque C Banque D 2% 2,5 % 3,5 % 3,7 %

Taux fix avant ouverture : 2,5 % 3,5 %

Satisfaction des offres : Banques B ; C et D Banques C et D

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Omar Belkheiri 2006

Politique montaire
Dfinition / Objectifs Ancienne politique montaire Nouvelles politique montaire Refinancement auprs de BAM (pensions) Opration dOpen Market Rserves obligatoires

Arbitrage de placement des banques : => Acheter des titres sur march montaire (Refinancement de crdits anciens) => Crdits supplmentaires lconomie (financement de crdits nouveaux) Optique : Titres Optique : Monnaie

Offre de BT (march secondaire)

Anticipation Taux dintrt

Demande de monnaie > Offre

Taux dintrt

Anticipation valeur BT

Valeur BT anciens

Dcision de placement des banques : => Acheter des titres sur march montaire (Refinancement de crdits anciens)

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