Profil Économique Et Financier de La Cote de La Bourse de Casablanca

PROFIL ECONOMIQUE ET FINANCIER DE LA
COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA
DIRECTION DES ETUDES ECONOMQUES

Janvier 2010
PROFIL CONOMIQUE ET FINANCIER DE LA COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA
PREMIERE PARTIE
.....
DEUXIEME PARTIE ... 26
Janvier 10 / Page 2
PREMIERE PARTIE
Janvier 10 / Page 3
SOMMAIRE DE LA PREMIERE PARTIE

1. Capitalisation de la bourse de Casablanca
2. Nombre de socits cotes
3. Concentration de la capitalisation boursire
4. Liquidit de la place boursire de Casablanca
5. March boursier et financement de lconomie
6. Analyse conomique des plus importantes socits cotes la BVC
7. Performance de la BVC comparativement aux bourses internationales
8. Participation des entreprises trangres
9. La BVC et les places boursires africaines
Janvier 10 / Page 4
1. Capitalisation de la bourse de Casablanca (1/4) :

La capitalisation boursire reprsente la valorisation quattribuent les investisseurs aux socits inscrites la cote. Son
volution reflte non seulement la tendance de lactivit et de la rentabilit des socits cotes, mais galement celle de
lenvironnement macro-conomique national et international dans lequel elles voluent.
1- Variation de la capitalisation boursire :
Capitalisation Boursire (en milliards de DH)
Entre 2000 et 2008, multiplication par quatre de la

capitalisation boursire de la place financire de Casablanca.
800
Passage de cet indicateur de 138,1 milliards de DH au dbut de

lanne 2000 531,7 fin 2008 (avec un haut de 692,5 milliards de
DH au mois de mars 2008).
600
700
500
400
Flchissement de la capitalisation boursire en 2009 cause de

la prudence des investisseurs pour les raisons suivantes :
300
200
. Dgradation de certains indicateurs macroconomiques et sectoriels

nationaux (cimenterie, immobilier).
. Crainte de linfluence de la crise svissant au niveau des
marchs financiers lchelle internationale.
100
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Janvier 10 / Page 5
1. Capitalisation de la bourse de Casablanca (2/4) :
2- Capitalisation Boursire / PIB :

Augmentation soutenue du ratio
capitalisation boursire / PIB de
lanne 2000 2008, dnotant la place
quoccupe la Bourse des Valeurs de
Casablanca dans lconomie nationale.
Accroissement de ce ratio de 29%
en 2000 77% en 2008, avec une
cime de 95% en 2007.
Capitalisation Boursire/PIB (en %)
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
72
95
77
48
+166%
29
25
2000 2001
41
20
24
2002 2003
2004 2005 2006
2007 2008
Janvier 10 / Page 6
1. Capitalisation de la bourse de Casablanca (3/4) : (comparaison internationale)

1
Ratio relativement limit de la capitalisation boursire par
Capitalisation Boursire/PIB (Comparaison fin 2008)
rapport au PIB fin 2008 pour les marchs boursiers des

200,0%
pays dvelopps, ayant nettement souffert de la crise

financire
mondiale,
dpass
par
la
Bourse
de
Casablanca tant peu touch par cette crise.
187,7%
171,5%
180,0%
160,7%
160,0%
140,0%
120,0%
Pourtant, ce ratio calcul pour la BVC demeure en de

des niveaux observs dans les marchs financiers des
100,0%
80,0%
pays mergents (171,5% pour Singapour et 160,7%
60,0%
Johannesburg), ou dans des pays conomie similaire
40,0%
(187,7% pour la place dAmman en Jordanie).
20,0%
64,3%
64,3%
77,0%
72,6%
67,0%
56,3%
53,9%
33,8%
14,8%
Londres de 177,7% 67%.
Janvier 10 / Page 7
B VC
E g y p t ia n
Exch an g es
A m m an
S in g a p o re
Exchan ge
S a n t ia g o S E
Is t a n b u l S E
Sh an g h ai SE
J o h a n n e s b u rg
SE
77%, ainsi que celui de certains pays avancs, en reculant
B M E S p a n is h
Exch an g e
pour le march boursier national, ayant chut de 95%
L o nd o n SE
Entre 2007 et 2008, rgression palpable de cet indicateur
T okyo SE
N yse
0,0%
1. Capitalisation de la bourse de Casablanca (3/4) : (par secteur dactivit)

Part dans la Capitalisation
Boursire Globale (en %)
Nombre de
Socits
Tlcommunications
23,97
boursire globale compose par les cinq
Banques
23,93
premiers secteurs savoir:
Immobilier
15,88
Secteur
1
Plus de 84% de la capitalisation
Btiment
&
Constructions
Matriaux
de
27,26
11,38
Socits de Portefeuille-Holding
8,92
Agroalimentaires/Production
3,36
Assurances
2,61
Ptrole & Gaz
2,22
Distributeurs
1,98
annexe par les 10 premiers secteurs
Boissons
1,48
reprsents par 44 socits cote.
Total
95,71%
44
Autres Secteurs
4,29%
32
Tlcommunications, Banques; Immobilier,

BTP et Holding (22 secteurs reprsents
sur le march boursier).
Prs de 96% de cette capitalisation
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2. Nombre de socits cotes (1/2) :
Nombre de socits cotes la BVC
Progression intressante du nombre des socits
Affermissement
de
cette
hausse
grce
77
64
cotes la Bourse de Casablanca entre 2000 et 2008 :

une hausse de 45 %.
73
53
55
55
2000
2001
2002
52
53
55
2003
2004
2005
aux
incitations fiscales introduites par la loi de finances

2001 et reconduites jusquen 2006 par la loi de finances
2004.
2006
2007
2008
Janvier 10 / Page 9
2. Nombre de socits cotes (2/2) : (comparaison internationale)
Anne 2008
NYSE
Tokyo
SE
London
SE
Spanish
SE
Shangai
SE
Istanbul
SE
Santiago
SE
Singapour
SE
Johanesb.
SE
Amman
SE
Egypt
SE
BVC
Nombre de socits
cotes en bourse
3 011
2 390
3 096
3 576
864
317
238
767
411
262
373
77
- Nombre trs limit des socits cotes la Bourse de Casablanca en comparaison aux bourses des pays dvelopps
(3 576 socits cotes Madrid et 3 011 aux tats-unis) et mergents (767 socits cotes Singapour en Asie et 373
entreprises enregistres la bourse du Caire) .
- Rticence de plusieurs entreprises marocaines, remplissant favorablement les conditions dadmission la bourse,
ouvrir leur capital au public.
- Explication de ce dsintressement des plus importants groupes et entreprises de lconomie nationale se coter au
niveau de la bourse de Casablanca pour plusieurs raisons : Caractre familiale de certaines entreprises privilgiant la
confidentialit, renoncement au financement par le march boursier
Janvier 10 / Page 10
3. Concentration de la capitalisation boursire (1/2) :

Constitution de plus de la moiti de la capitalisation boursire globale par les cinq premires capitalisations.
Prs des trois quarts de la capitalisation boursire globale reprsent par les dix premires capitalisations.
Plus de 90% de la capitalisation boursire globale constitue des 22 premires socits cotes la Bourse de
Casablanca.
Situation au 30 Juin 2009
En Milliards DH
En %
5 Premires Capitalisations
310,29
56
409,99
74
502,26
90
Capitalisations Boursire Globale
554,06
100
3. Concentration de la capitalisation boursire (2/2) : (comparaison internationale)

10 Premires Capitalisations boursires
(part en % de la Capitalisations Boursire Globale)
Analyse de la concentration de la bourse des

74,0%
Pays en
Dveloppement
valeurs de Casablanca travers le rapprochement
BVC
entre ses 10 premires capitalisations boursires par

Egypt SE
48,7%
rapport sa capitalisation boursire globale.

69,3%
Amman SE
Johanesb. SE
Profil trs concentr de la cote de la Bourse de
22,8%
Pays
Emergents
Singapour SE
43,7%
Santiago SE
44,2%
Casablanca par rapport aux autres bourses ayant

atteint un certain degr de maturit (concentration
56,0%
Istanbul SE
limite la bourse africaine de Johannesburg

reprsentant seulement 22,8%).
Shangai SE
49,0%
Pays Avancs
Spanish SE
45,5%
London SE
Tokyo SE
NYSE
46,3%
18,3%
20,1%
Au niveau de la bourse amricaine NYSE : les dix

premires capitalisations boursires ne reprsentant
que le cinquime de la capitalisation boursire
globale.
4. Liquidit de la place boursire de Casablanca (1/2):

Taux de Rotation (en %)
- Taux de rotation* : prs de 18% en moyenne sur la

priode 2000-2008, avec un pic de 36,5% enregistr en
2007.
40,0
36,5
35,0
28,4
- Carence de loffre des titres en comparaison la
30,0
demande potentielle: souscription rpte du capital
25,0
mis
20,0
la
disposition
des
investisseurs lors
des
nouvelles introductions en bourse.

- Possibilits de diversification des portefeuilles trs
23,0
15,8
15,2
14,0
15,0
10,0
limites cause de linsuffisance de loffre de produits
5,0
et dinstruments sur le march financier national.
0,0
9,8
11,3
7,9
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
* Rapport entre le volume des transactions et la capitalisation boursire : renseignant sur le nombre de fois o la capitalisation boursire a chang de main.
4. Liquidit de la place boursire de Casablanca (2/2) : (comparaison internationale)

Mdiocrit du taux de rotation de la bourse de Casablanca par rapport aux rsultats affichs sur les marchs financiers mergeants.
Mdiocrit du taux de rotation de la bourse de Casablanca par rapport aux rsultats affichs sur les marchs financiers mergeants.
Malgr la crise financire mondiale, supriorit des taux de rotation du march boursier amricain (240,2) et de la bourse de Madrid
Malgr la crise financire mondiale, supriorit des taux de rotation du march boursier amricain (240,2) et de la bourse de Madrid
(171,4) respectivement de 10,44 fois et de 7,45 fois par rapport au march boursier marocain (23,0).
(171,4) respectivement de 10,44 fois et de 7,45 fois par rapport au march boursier marocain (23,0).
Insuffisance de la liquidit de la Bourse de Casablanca due essentiellement un flottant ne dpassant pas les 10% de la capitalisation
Insuffisance de la liquidit de la Bourse de Casablanca due essentiellement un flottant ne dpassant pas les 10% de la capitalisation
boursire, cadence par un taux de rotation en recul passant de 36,5% 23% entre 2007 et 2008.
boursire, cadence par un taux de rotation en recul passant de 36,5% 23% entre 2007 et 2008.
240,2%
Taux de rotation (Comparaison en 2008)
171,4%
151,2%
152,7%
135,1%
118,2%
63,7%
63,1%
66,4%
59,1%
23,00%
19,9%
To kyo SE
NY SE
Lo nd o n
SE
B M E Sp anish
Exchang e
Pays Avancs
Sant iag o SE
Ist anb ul SE
Shang hai SE
Sing ap o re
Pays mergents
Jo hannesb urg
SE
A mman SE
Eg yp t ian SE
BVC
Pays en dveloppement
5. March boursier et financement de lconomie (1/3) :

valuation de la participation du march financier marocain au
Ratio Augmentation du Capital / FBCF (en %)
financement de lconomie nationale travers ltude du ratio

augmentations du capital / FBCF* permettant de mesurer la part de
l'investissements financ travers la Bourse de Casablanca.
3,0
2,5
Faiblesse de ce ratio au niveau de la Bourse de Casablanca :

reprsentant une moyenne de 1,1% sur la priode 2000-2008, avec un
2,5
2,1
2,1
-33%
2,0
1,7
pic atteignant 2,5% au titre de lanne 2007.
1,5
Les augmentations de capital des entreprises cotes en bourse
nayant servi 1,7% de la somme des investissements, essentiellement
matriels, raliss pendant l'anne 2008.
1,0
0,6
0,5
0,1
Repli de ce ratio de prs dun tiers entre 2007 et 2008, refltant le

recul de lappel au march boursier par les socits cotes, ayant
0,2
0,4
0,3
0,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
privilgi le financement par dautres moyens (Crdit bancaire,

autofinancement).
* FBCF: Formation Brute de Capital Fixe

5. March boursier et financement de lconomie (2/3) :
En MDH
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
1- Augmentation de capital
2 146
669
72
251
521
3 065
565
4 768
3 776
2- Flux des concours bancaires
14 648
8 094
7 827
18 057
16 910
32 892
47 748
97 348
100 331
Ratio = 1/2
14,6
8,3
0,9
1,4
3,1
9,3
1,2
4,9
3,8
3- Flux des crdits lquipement
4 314
144
-3 255
5 673
-519
6 584
10 083
17 464
15 487
Ratio = 1/3
49,7
464,6
-2,2
4,4
-100,4
46,6
5,6
27,3
24,4
Compares aux concours bancaires, les augmentations de capital au niveau de la Bourse de Casablanca en
reprsentent 5,3% en moyenne sur la priode 2000-2008.
Par rapport aux crdits lquipement, vritable substitut des augmentations de capital travers le march
financier, ce ratio est aux alentours de 58% en moyenne sur la priode 2000-2008.
5. March boursier et financement de lconomie (3/3) : (comparaison internationale)

Ratio Augmentation du Capital / FBCF
(comparaison au titre de lanne 2008 en %)
A lchelle nationale, le niveau du ratio Augmentation

du Capital / FBCF* de la BVC demeurant en de des
29,7%
niveaux observs dans des places financires des pays

dvelopps (tats-unis, Royaume-Uni) ou des pays
mergents (Jordanie).
15,8%
Meilleure performance de ce ratio constat sur le
14,5%
11,6% 1,2%
6,9%
march boursier de Londres en 2008, par rapport aux 12
6,6%
4,3%
2,8%
pays examins, tant 17 fois suprieur celui de la
11,7%
1,6%
1,7%
Bourse de Casablanca.
BVC
E g y p tia n S E
A m m an S E
Jo h an n es b u rg
SE
S in g a p o r e
S hang hai S E
I s ta n b u l S E
S a n tia g o S E
B M E S p a n is h
E x chang e
London SE
T o k yo S E
linvestissement par laugmentation du capital enregistr
NYSE
En comparaison aux Bourses des Valeurs similaires,
S1
au niveau de la Bourse de Casablanca tant 7 fois

infrieur celui ralis sur le march boursier gyptien.
* FBCF: Formation Brute de Capital Fixe
6. Analyse conomique des plus importantes socits cotes (1/4) :

1- Valeur Ajoute par socit :
La VA des 22 plus grandes socits cotes en 2008

(en millions de DH)
IA M
6 567,00
A ttijari
La
La valeur
valeur ajoute
ajoute des
des 22
22 plus
plus grandes
grandes entreprises
entreprises
cotes
(plus
de
90%
de
la
capitalisation
boursire)
cotes (plus de 90% de la capitalisation boursire)
reprsente
reprsente prs
prs de
de 8%
8% du
du PIB
PIB au
au titre
titre de
de lanne
lanne 2008.
2008.
BM CE
Lafarge
BM CI
So nasid
BCP
Maroc
Maroc Tlcom,
Tlcom, elle
elle seule,
seule, gnre
gnre prs
prs de
de 39%
39% de
de la
la
valeur
valeur ajout
ajout globale
globale de
de lensemble
lensemble de
de ces
ces entreprises,
entreprises, soit
soit
18,65
18,65 milliards
milliards de
de DH
DH ou
ou 2,5%
2,5% du
du PIB.
PIB.
CDM
C IH
C entrale Laitire
C o sumar
Les
Les 55 entreprises
entreprises Attijari,
Attijari, BMCE,
BMCE, Lafarge,
Lafarge, BMCI
BMCI et
et Sonasid
Sonasid
reprsentent,
reprsentent, quant
quant elles,
elles, plus
plus dun
dun tiers
tiers de
de la
la valeur
valeur ajoute
ajoute
globale.
La
contribution
des
16
socits
restantes
se
limite
globale. La contribution des 16 socits restantes se limite
29%.
29%.
Le
Le chiffre
chiffre daffaires
daffaires global
global des
des 77
77 entreprises
entreprises cotes
cotes
la
la BVC
BVC slevant
slevant en
en 2008
2008 plus
plus de
de 170
170 milliards
milliards de
de dirhams,
dirhams,
reprsentant
reprsentant ainsi
ainsi prs
prs de
de 24,8%
24,8% du
du PIB
PIB national.
national.
H o lcim
C iment du M aro c
B rasseries du M aro c
A ddo ha
Wafa A ssurance
A tlanta
C GI
Samir
ON A
SN I
A lliance
18 654,00
2 925,00
2 599,00
2 464,00
1 775,00
1 757,00
1 589,00
1 327,00
1 321,00
1 284,00
1 205,00
1 150,00
1 062,00
817,00
624,00
507,00
394,00
309,80
157,00
72,70
64,00

2- Valeur Ajoute par secteur dactivit :
VA
en (MDH)
En %
Tlcommunications
18 654,00
38,4%
Banques
16 629,00
34,2%
Btiment & Matriaux de Construction
6 729,00
13,8%
Agroalimentaires/Production
2 605,00
5,4%
Immobilier
1 275,00
2,6%
Assurances
1 131,00
2,3%
Boissons
1 062,00
2,2%
Ptrole & Gaz
309,80
0,6%
Socits de Portefeuille-Holding
229,70
0,5%
48 624,50
100%
Secteur d'activit en 2008
Constitution
Constitution de
de 72,6%
72,6% des
des valeurs
valeurs ajoutes
ajoutes des
des 22
22 plus
plus
grandes
grandes socits
socits cotes
cotes la
la place
place financire
financire
par
les
deux
secteurs
des
casablancaise
casablancaise
par
les
deux
secteurs
des
tlcommunications
et
des
banques,
dtenant
plus
de
tlcommunications et des banques, dtenant plus de 35
35
milliards
milliards de
de DH.
DH.
Valeur
Valeur ajoute
ajoute globale
globale des
des 10
10 secteurs
secteurs (reprsent
(reprsent par
par
les
22
entreprises)
:
48,6
milliards
de
dirhams,
soit
plus
les 22 entreprises) : 48,6 milliards de dirhams, soit plus de
de
7%
du
PIB
national.
7% du PIB national.
Valeur Ajoute Globale

3- Rpartition de limpt I.S. :
Distribution de lI.S. des 22 plus grandes socits cotes (en %)
Cotisation lIS hauteur de 87,8% des 4 secteurs

(tlcommunications,
banques,
btiments/matriaux
Boissons (1,3%)
de
Assurances (2,8%)
construction et Socits de Portefeuille-Holding) sur les 9

examins, soit une participation plus de 8,7 milliards de DH.
Immobilier (3,1%)
Agroalimnt/Product
(4,0%)
Ptrole & Gaz (1,1%)
Tlcomm unications
(37,5%)
Holding-Portefeuille
(12,0%)
Paiement de la moiti de limpt sur les socits par les deux

tablissements
Maroc
Tlcom
et
ONA,
dgageant
respectivement 3,74 et 1,16 milliards de DH en 2008.

Augmentation de 3,12% des recettes fiscales de lIS
obtenues des 22 plus importantes socits cotes entre 2007
et 2008, reprsentant prs de 10 milliards de DH en 2008
contre 9,6 milliards de DH en 2007.
Btiment &
Matriaux de
Construction (13,3%)
Banques (25,1%)

4- taux de marge EBE / VA :
Le taux de marge EBE/VA est le meilleur indicateur
possible de la rentabilit interne d'une entreprise.
EBE/VA en 2008
10 0 %
87% 87%
84%
82% 83% 84%
80%
75%
Ratio trs intressant pour la majorit des entreprises
72% 72%
69%
examines : rentabilit interne prpondrante susceptible

dattirer de nouveaux investisseurs internationaux.
58%
60%
47% 48%
Performance de ce ratio due essentiellement la

faiblesse des salaires au sein des entreprises marocaines
60%
62%
50%
42% 42%
40%
34%
en comparaison des entreprises appartenant des pays

avancs (taux de marge aux alentours de 30 35 % en
20%
France).
- 12%
Ratio ngatif prs de -12% pour la socit ptrolire
0%
Samir, affichant un EBE de prs -36 millions de dirhams en

2008.
-20%
89%
92%
7. Performance de la BVC comparativement aux bourses internationales (1/2) :

Comparaison des PER et des indices boursiers (Anne 2008)
Bonne tenue de lindice MASI, nayant concd

que 13,5% au titre de lanne 2008, par rapport
aux autres conomies dveloppes (-41,6%
Tokyo et -40,9% NYSE) et mergentes (-65,4%
en Chine et -56,4% en Egypte) ayant nettement
chut cause de la crise mondiale.
Pays en
dveloppement
Pays mergents
18,8
16,4
BVC
E g y p t ia n S E
-25,7
A m m an SE
Shangh ai SE
Is t a n b u l S E
S a n t ia g o S E
J o h a n n e s b u rg
SE
B M E S p a n is h
Exchange
-19,6
9,3
8,9
6,2
5,8
S in g a p o re
8,2
London SE
T o kyo SE
8,9
17,4
14,9
13,2
N YSE
Nanmoins, PER* relativement couteux du

march boursier marocain, (atteignant 17,4), en
juxtaposition aux autres places financires (5,8
seulement Istanbul et 6,2 Singapour), dpass
uniquement par le PER de la bourse jordanienne
(slevant 18,8).
Pays Avancs
-13,5
-24,9
-32,8
Redressement partiel du PER de la bourse des

valeurs de Casablanca, revenant de 22,2 en 2007
17,4 pour lanne suivante, et repli de lindice
boursier du MASI en 2008 aprs cinq annes
deuphorie.
-40,9
-41,8
-40,6
-49,4
-51,6
PER
Indice Boursier (en %)
-65,4
-56,4
* PER : Price Earning Ratio est le rapport entre le cours boursier d'une socit et son bnfice aprs impts, ramen une action (bnfice par action).
7. Performance de la BVC comparativement aux bourses internationales (2/2) :

MASI et les principaux indices boursiers
internationaux
Rsultats trs intressants du MASI en comparaison aux

autres indices boursiers en 2006, ponctu par une volution
80,00%
annuelle suprieure 70% ( sa plus importante croissance

sur les dix dernires annes).
60,00%
Effondrement des indices des grandes places financires

Internationales en 2008, impacts par la crise mondiale :
40,00%
affaissement allant jusqu -44,62% pour le CAC en France.
20,00%
Baisse du MASI de 20% en 2008, justifie notamment par
la prudence des investisseurs dcourags notamment pour
0,00%
-60,00%
CAC
NYSE
LONDON
DAX FRANCFORT
TOKYO SE
S e p t- 2 0 0 9
du G20 de Londres (reprise mitige de -2% pour la BVC).
MASI
2008
grce leur application des recommandations du sommet
2007
-40,00%
2006
mondiales en 2009, conformment aux prvisions du FMI,
2005
Relance positive de lactivit des principales bourses
2004
-20,00%
2003
lchelle internationale.
2002
des raisons fiscales et par la mauvaise situation conomique
8. Participation des entreprises trangres :

1
A linstar des bourses dAmman et dIstanbul, absence des

socits trangres cotes sur la place financire
casablancaise. Constat similaire pour la bourse de Shanghai
adoptant, quant elle, des rglementations financires
protectionnistes.
Reprsentation des entreprises trangres

dans les diffrentes bourses (en % )
BVC
Amman SE
Prsence importante des socits cotes trangres dans les

bourses des pays mergents, prs de la moiti de la cotation au
niveau de la bourse de Singapour, ainsi que dans les bourses
des pays avances : 22,8 % sur le march anglais et 18,6% sur
la place financire de New York.
Possibilit pour le march boursier marocain de prendre
lexemple des bourses mergentes afin dintresser les socits
trangres sinscrire la cotation de la Bourse de Casablanca :
crer une dynamique novatrice la Bourse en attirant des
nouveaux pargnants potentiels nationaux et trangers.
Par ailleurs, dtention en 2008 de 27,5 % (contre 29,8% en
2006 et 25,4% en 2007) dans le capital des socits cotes
marocaines par des investisseurs trangers, franais et
espagnols dans leur trs grande majorit.
Istanbul SE
Shanghai SE
Egyptian Exchanges
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,3%
Tokyo SE
0,7%
BME Spanish Exchange
1,1%
Santiago SE
Johannesburg SE
Nyse
London SE
1,3%
10,7%
13,8%
22,0%
40,7%
Singapore Exchange
9. LA BVC et les places boursires africaines :
Troisime position pour la Bourse de Casablanca au niveau africain : talonne par la bourse de Lagos et
devance par la bourse de Johannesburg et du Caire.
Dtention de 90% des flux boursiers du continent par les quatre marchs boursiers prcits, avec une
capitalisation boursire globale suprieure 1.320 milliards de dollars en 2008.
Accusation dun retard important de la place financire de Casablanca par rapport aux bourses de
Johannesburg et du Caire en 2008 : ces bourses tant respectivement suprieures la BVC de prs 14 fois et 2 fois
pour la capitalisation boursire et plus de 18 fois et 3 fois en termes du volume de transactions.
Plusieurs atouts favorables lmergence des places financires africaines tels que :
- La sous-estimation de la valeur des actions de certaines importantes socits cotes du continent.
- Fortes rentabilits de certaines socits africaines, dont la marge de progression tant considrable,
appuyes par des cots salariaux faibles et par lexistence de monopoles locaux.
DEUXIEME PARTIE
SOMMAIRE DE LA DEUXIEME PARTIE
1. Corrlation du march boursier avec lactivit relle de lconomie
2. Analyse factorielle des principales socits cotes la bourse de Casablanca
3. Quelle performance future de la bourse de Casablanca
1. Corrlation du march boursier avec lactivit relle de lconomie (1/3) :

1- Evolution de lindice MASI par rapport au PIB :
Importante croissance du MASI de 2002 jusquau mois de

mars 2008 (en passant de 2.970 14.925 points) soutenue
volution de lindice boursier MASI et du PIB (en %)
80,0%
12,0%
60,0%
10,0%
40,0%
8,0%
20,0%
6,0%
0,0%
4,0%
par une situation conomique luisante (accroissement de

50% du PIB nominal de 2002 2008).
Raffermissement
de
cette
croissance
grce
aux
rsultats financiers
trs captivants des socits cotes,
engendrant un engouement tincelant des investisseurs :
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

-20,0%
2,0%
une hausse de +70% du MASI au titre de lanne 2006

confort par une croissance nominale de +9% du PIB.
-40,0%
MASI
PIB
0,0%

2- Le volume des transactions et lpargne Nationale Brute (ENB):
Accroissement significatif du volume des transactions de la bourse de Casablanca par rapport lENB, augmentant de
2,5 fois de 2000 2008 avec un pic de 180,5% au titre de lanne 2007, d en partie laccroissement des placements
de lpargne des mnages en bourse.
Croissance du volume des transactions boursires de plus de 116% entre 2006 et 2007 grce une norme
mobilisation de lpargne des mnages, motive par le nombre important des introductions en bourse.
Animation significative des sances de la cote au sein du march boursier national grce lpargne institutionnelle,
ayant privilgi la logique des placements court terme (politique suivie cause de la forte correction du march
obligataire en 2007).
Flchissement du dynamisme de la bourse de Casablanca partir de lanne 2008, avec un recul du volume des
transactions de -32%, suite la revalorisation des investisseurs de lensemble des titres en leur possession avant le 1er
janvier 2008 pour les raisons suivantes :
- Relvement de limpt sur les revenus mobiliers de 10 15% en 2008.
- Suppression de labattement accord aux investisseurs institutionnels tels que les compagnies dassurance.
Indicateurs (en millions DH)
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
1/ Volume de transactions
35 446,00
25 333,00
22 489,00
53 703,00
72 270,00
149 583,00
166 133,00
359 779,00
244 164,00
2/ pargne Nationale Brute
78 895,00
105 930,00
106 593,00
116 320,00
156 663,00
163 470,00
185 628,00
199 379,00
212 865,00
23,91%
21,10%
46,17%
46,13%
91,50%
89,50%
180,45%
114,70%
Ratio = 1 / 2
44,93%

3- volution de la capitalisation boursire
par rapport la masse montaire :
Capitalisation boursire / Masse Montaire (en %)
Croissance de la capitalisation boursire en 2008,

reprsentant prs de trois quart de la masse montaire
100%
(constitue principalement de la monnaie fiduciaire, des
90%
dpts bancaires et des titres de crances ngociables).
80%
91%
75%
70%
Multiplication de cet indicateur de prs de 2,5 fois entre

2000 et 2007 atteignant son point culminant de 91% en
2007.
60%
50%
40%
50%
particuliers (dtenant prs de 40% de la capitalisation

globale) ayant investi massivement leur thsaurisation en
53%
39%
31%
30%
Renforcement de la capitalisation boursire des
74%
30%
25%
20%
10%
0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
valeurs mobilires de placement.
2. Analyse factorielle des principales socits cotes la Bourse de Casablanca (1/8) :

1- Prsentation des ratios de classification des socits cotes (1/2) :
Cette deuxime partie tente de classifier les socits cotes la Bourse de Casablanca en groupes homognes par la technique de lanalyse factorielle (*). Elle porte sur
22 socits cotes, reprsentant 90% de la capitalisation boursire globale : IAM (Maroc Telecom), ATW (Attijari), ADH (Addoha), BCE (BMCE), CGI, LAC (Lafarge),
ONA, SNI (Socit Nationale dInvestissement), BCP (Banque Centrale Populaire), BCI (BMCI), CMA (Ciment du Maroc), SID (SONASID), CIH, ADI (Alliance), CLT
(centrale laitire), HOL (Holcim), SAM (Samir), WAA (Wafa Assurance), ATL (Atlanta), CDM (Crdit Du Maroc), CSR (Cosumar), SBM (Brasseries du Maroc).
Les crit
critres selon lesquels ces soci
socits ont t class
classes sont au nombre de quatre :
1
La
La rentabilit
rentabilit
commerciale
commerciale
Dfinie comme le rapport entre lexcdent brut dexploitation et le chiffre daffaires : Cet indicateur renseigne sur la
rentabilit de la socit avant la prise en compte de lincidence de la politique financire et de la politique
damortissement sur le rsultat net. Une valeur proche de 1 dnote dune bonne rentabilit commerciale.
La
La rentabilit
rentabilit
financire
financire
3
Considre comme le rapport entre le rsultat net de la socit et ses fonds propres : Cet indicateur permet dindiquer la
rentabilit globale.
Identifie comme le rapport entre la dette totale de la socit et ses fonds propres : Cet indicateur renseigne sur la capacit
Lindpendance
Lindpendance
financire
financire
de la socit financer son activit (besoins dinvestissement et en fonds de roulement) par le biais de ses ressources propres et
donc, ne pas dpendre de ses bailleurs de fonds. Une valeur proche de 0 signifie une parfaite dpendance financire.
La
La stabilit
stabilit
de
de la
la dette
dette
Dfinie comme le rapport entre les dettes de la socit moyen et long terme et ses dettes globales : Etant entendu que
les dettes court terme tant plus volatiles et plus difficiles renouveler, la stabilit de la dette dune socit tend augmenter
quand cet indicateur sapproche de 1.

1. Prsentation des ratios de classification des socits cotes (2/2) :
(*) lanalyse factorielle:
L'Analyse factorielle est une mthode de la famille de lanalyse de donnes et plus gnralement de la Statistique
multivarie qui consiste transformer des variables lies entre elles (dites "corrles" en statistique) en nouvelles
variables indpendantes les unes des autres (donc "non corrles"). Ces nouvelles variables sont nommes axes.
Elle permet de rduire l'information en un nombre daxes limit que le nombre initial de variables.
Il s'agit d'une approche la fois gomtrique (reprsentation des variables dans un nouvel espace gomtrique selon
des directions d'inertie maximale) et statistique (recherche d'axes indpendants expliquant au mieux la variabilit
des donnes).
Lorsqu'on veut alors compresser un ensemble de N variables alatoires, les n premiers axes de lanalyse
factorielle sont un meilleur choix, du point de vue de l'inertie ou de la variance explique. Lanalyse factorielle
permet d'obtenir des reprsentations graphiques qui constituent le meilleur rsum possible de l'information contenue
dans un grand tableau de donnes. Pour cela, il faut consentir une perte d'information afin de gagner en lisibilit.

2. Situation financire des socits cotes la Bourse de Casablanca :
Faiblesse de la situation financire (infrieure 0,2) et de la
examines.
Rsultats plus intressants pour les 7 socits restantes, savoir :
. Performances remarquables des 3 assurances (ADI, WAA et ATL)
R en tab ilit fin an c ire
rentabilit commerciale (infrieur 0,5) de 15 socits cotes sur les 22
0,7
0,5
ADI
WAA
0,4
CLT
0,3
disposant des rserves financires importantes, en raison de la

nature de leur activit, leur permettant de dtenir une confortable
HOL
0,2
rentabilit commerciale tout en ralisant des rsultats nets trs
0,1
encourageants par rapport leur fonds propres.

-
. Rentabilit commerciale apprciable pour la SNI et la LAC contre
ATL
0,6
-0,5
SAM CIH
BCP
CSR
SID
SBM
ADHCGI
IAM
BCI
ONA ATW
BCE
CDM CM A
0,5
des rsultats nets mdiocres par rapport leurs fonds propres.

. Rentabilit financire moyenne pour HOL et CLT, contre une
LAC
SNI
1,0
1,5
2,0
2,5
Rentabilit com merciale

Source: CDG/DEE
rentabilit commerciale infrieure la moyenne pour la premire

et trs mdiocre pour la deuxime.

3. Indpendance financire et stabilit de la dette M.L.T. :
Dpendance financire de 19 socits cotes sur les 22
Utilisation peu frquente de lautofinancement par ces socits
afin de faire face leurs investissements sur le M.L.T.
Indpendance
financire
trs
importante
des
deux
Stab ilit d e la d ette
analyses :
1,2
1,0
0,8
BCI
IAM
SID
SBM
0,6
assurances ATL et WAA.
ONA
SAM
0,4
Stabilit de la dette intressante (ratio
suprieur
0,5)
uniquement pour 6 socits (BCI, SID, IAM, SBM, ONA et

SAM) :
0,2
Politique risque de lendettement court terme
privilgie par les 16 socits restantes.

Situation exemplaire de la stabilit de la dette, avec un ratio
BCE
SNI
CDM ADI CLT
ATL
LAC
ADH CIH
ATW
CGI
BCP
CM A
- CSR HOL 10,0
Source: CDG/DEE
WAA
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
Indpendance financire
proche de la barre de 1, pour la banque BMCI et la socit

SONASID se finanant principalement par des dettes L.T.

4. Corrlation entre le rendement des titres et la situation financire :
financire et du rendement des titres en bourse seulement

pour 4 socits : ATL, WAA, CLT et HOL.
Rendement significatif des titres cotes en bourse de la
majorit des socits restantes en dpit de leur maigre
rentabilit financire, lexception de lADI.
En effet, performance trs mdiocres du rendement
R en tab ilit fin an cire
Rsultat positif des deux indicateurs de la rentabilit

0,7
ATL
0,6
0,5
ADI
WAA
0,4
CLT
0,3
HOL
0,2
de laction ADI en bourse malgr une rentabilit financire

suprieure aux 21 socits restantes de lchantillon.
SAM
BCP
2,0
faible entre le rendement des titres des grandes socits

cotes la
Bourse de Casablanca et leur situation
LAC
SNI ONA CM
A
CGI ADH
BCE ATW
CDM
Suivant ces observations, existence dune corrlation
CIH
0,1
4,0
CSR
SID
BCI
6,0
SBM
IAM
8,0
Rendement titres en Bourse

Source: CDG/DEE
financire.
10,0

5. Projection factorielle des 22 plus importantes socits cotes selon les 4 critres de classification (1/2):
5.1- Plan factoriel :
Source: CDG/DEE

5. Projection factorielle des 22 plus importantes socits cotes selon les 4 critres de classification (2/2):
5.2- Interprtation des rsultats :
GROUPES
SOCIETES
INTERPRETATIONS
Le groupe G1
Atlanta, Wafa Assurance

et Alliance.
Grande stabilit de la dette des socits Atlanta et Wafa Assurance se trouvant dans
une situation tout fait oppose la socit Alliance.
Le groupe G2
Lafarge,
la
Centrale
Laitire, Holcim et la
SNI.
Caractrises par un profil de rentabilit commerciale et financire moins intressant

que celui du groupe G1. Leur dette tant galement moins stable compare aux
deux socits Atlanta et Wafa Assurance.
3 Le groupe G3
Attijariwafa
Bank,
Cosumar,
CIH,
CGI,
Addoha, la BCP, le
Crdit du Maroc et
Ciment du Maroc.
Marques par un profil dinstabilit financire proche de celui du groupe G2

mais avec une rentabilit commerciale et financire largement infrieure.
4 Le groupe G4
ONA, la Samir et la
BMCE.
Arborant un profil de rentabilit commerciale et financire proche de celui du groupe

G3 tout en ayant une dette lgrement plus stable.
5 Le groupe G5
BMCI,
la
Sonasid,
Maroc Tlcom et la
Socit des Brasseries
du Maroc.
Affichant un profil de stabilit de la dette comparable celui des socits Atlanta et

Wafa Assurance, appartenant au groupe G1, mais prsentant un profil de rentabilit
commerciale et financire absolument oppos.

6. Prsence du Groupe CDG la Bourse de Casablanca :
- Contribution du Groupe CDG hauteur de 10% (portefeuille participations) la capitalisation globale de la Bourse de
Casablanca.
- Accroissement possible de cette capitalisation boursire de la CDG, en cours de lexercice 2010, auprs de la
place financire casablancaise aprs la cotation ventuelle de loprateur Mditel (Dtention de prs dun tiers du
capital de cet oprateur par la CDG).
- Prsence du Groupe sur le march boursier national travers la prise de participation dans le capital des socits
cotes suivantes :
Socits cotes
Part (en %)
CGI
80
CIH
43,6
Atlanta (ATL)
39,8
SONASID (SID)
10
Ciment du Maroc (CMA)
8,7
Lafarge ciment (LAC)
7,3
Attijari Wafa (ATW)
5,6
Banque Centrale Populaire (BCP)
3,6
Brasseries du Maroc (SBM)
0,07
3. Quelle performance future de la bourse de Casablanca ? (1/8) :

1- Contexte actuel :
Intervention uniquement de 0,15% de la population marocaine sur le march boursier tant peu accessible et
souffrant dune sous-culture boursire.
Rcession conomique ressentie au niveau de la Bourse de Casablanca, considre comme peu attractive : aucune
introduction en 2009.
Inscription de la place financire de Casablanca dans un cycle baissier amorc depuis mars 2008, se justifiant
par un climat dattentisme et dincertitude nourri par des ralisations annuelles en quasi-stagnation en 2008 des socits
cotes.
Mesures peu incitatives de la Loi de Finance 2010 pour ranimer lactivit de la Bourse de Casablanca :
. Uniformisation de limposition en cas de taxation doffice en matire de profits de capitaux mobiliers slevant un taux de 20% au lieu
de 15%.
. En revanche, le seuil exonr dimpt en matire de profits de capitaux mobiliers passant de 28 000 30 000 DH.

2- Point de vue des acteurs conomiques et financiers :
1
Prvisions avances par Bank Al Maghrib prnant la reprise de lconomie mondiale en 2009 et 2010 grce la relance
de plusieurs activits conomiques : impact positif sur les indicateurs macroconomiques et sectoriels nationaux,
entranant une redynamisation du march boursier.
Croissance prvisible de 10% pour les bnfices des socits cotes en fin 2009, value par la socit de bourse
Casablanca Finance Groupe (CFG), envisageant une volution positive du MASI entre 10 900 et 11 300 points.
Estimation de la croissance bnficiaire globale du march par Attijari Intermdiation et BMCE Capital Bourse
respectivement 17,4% et 16,6% en 2009 avec une quasi stagnation en 2010 :
. Tablant sur la rduction significative de lcart constat en 2008 entre le PER du march (15,9 points) et le PER
cible.
. Rduction de cet cart en septembre 2009 une base intressante de 3,3 points, justifiant ainsi la limitation de la
correction de la bourse de Casablanca subie depuis juin 2008.
Suivant lexpertise financire de la filiale CDG Capital Gestion : Valorisation correcte du march boursier en 2009 avec de
bonnes opportunits dinvestissement.

3- Environnement international: Reprise de la croissance mondiale partir de 2010
Variations du PIB, en %
Economies avances
Zone euro
USA
Prix la consommation, en %
Economies avances
2008
2009
2010
2014
0,6
-3,4
1,3
2,4
0,7
-4,2
0,3
2,1
0,4
-2,7
1,5
2,1
2008
2009
2010
2014
3,4
0,1
1,1
1,9
Zone euro
3,3
0,3
0,8
1,5
USA
3,8
-0,4
1,7
2,2
2008
2009
2010
2014
-1,3
-0,7
-0,4
-0,3
Zone euro
-0,7
-0,7
-0,3
0,5
USA
-4,9
-2,6
-2,2
-2,7
2008
3,0
2009
-11,9
2010
2,5
36,4
-36,6
24,3
Balance du compte courant,

en % du PIB
Economies avances
Variations en %
Commerce mondial de biens et services
Indice des prix du ptrole
Source: FMI, World Economic Outlooc, octobre 2009
Prvision dune confirmation du redressement de lactivit amorc au troisime trimestre 2009 et en 2010 :
croissance de 0,3% du PIB de la zone euro et de 1,5% aux Etats-Unis.
Rebondissement de lactivit au niveau des pays mergents dAsie, particulirement en Chine, en partie en rponse
aux stimulations des politiques conomiques.
Reprise de la croissance du commerce mondial en 2011 aprs une baisse de prs de 12% en 2009

4- Environnement national: Essoufflement de la croissance marocaine en 2010
Accroissement un rythme modr de lconomie
marocaine en 2010 : 2,4% en 2010 contre une estimation
Economie nationale (En %)
2008
2009
2010
PLF 2010*
5,6
5,3
2,4
3,5
16,6
25,2
-5,0
-3,5
Valeur ajoute non agricole
3,9
2,3
3,9
4,4
Consommation finale des mnages
9,4
5,2
2,4
11,7
6,4
6,3
Taux d'investissement
36,3
35,2
35,7
Taux d'pargne intrieure
22,8
23,5
23,5
Taux d'pargne nationale
30,9
29,5
29,3
Solde de financement de l'conomie
-5,4
-5,7
-6,4
PIB
de 5,3% en 2009 selon le HCP.
Valeur ajoute agricole
Baisse de 5% des activits agricoles en 2010, contre une

croissance de 3,9% des activits non agricoles.
Formation brute du capital fixe

En % du PIB
Essoufflement
de la demande intrieure qui
ne
saccrotrait que de 3,1% en 2010, au lieu de 5,9% estime

en 2009.
Ralentissement des crations nettes demplois aussi bien
Source: Haut Commissariat au Plan, Budget conomique exploratoire (juin 2009)
en 2009 quen 2010 (taux de chmage aux alentours de
* Ministre de l'Economie et des Finances
34,0
28,8
10,5% en 2010 aprs 10,2% estim pour 2009).

5- Evolution de lindice MASI: prvisions 2010 et 2011 (DEE/CDG):
1- Critres suivis pour lAnalyse du MASI :
Estimation de lvolution du MASI travers la modlisation de deux facteurs : la croissance domestique

marocaine (Pm) et de la croissance dans la zone euro (Pe).
Objectif : estimation dune quation linaire reliant le MASI comme variable explique et les deux variables (Pm) et
(Pe) comme variables explicatives.
Donnes utilises lors de lanalyse du MASI :
. Estimation du modle travers des donnes mensuelles.
. Les donnes concernant la croissance mensuelle sont estimes au niveau du modle en utilisant plusieurs indicateurs dactivit
fortement corrls la croissance globale.
Ajustement des coefficients estims en maximisant une fonction de corrlation liant le MASI observ et le MASI
estim.

5- Evolution de lindice MASI: prvisions 2010 et 2011
2- Examen des rsultats :
Phases danalyse
Avant 2007
Principaux constats
Lvolution du MASI est plutt explique par la dynamique de la croissance

domestique nationale.
Explication de lactivit de la bourse de Casablanca par la croissance dans

la zone euro, considre comme premier facteur dterminant.
Aprs 2007
Agissement de lactivit dans la zone euro doublement par : directement

via son influence sur le moral des investisseurs nationaux et trangers et
indirectement via son impact rel sur la croissance des activits non
agricoles de lconomie nationale.
Globalement sur la priode 2004-2009, lvolution du MASI est explique 20% par la croissance domestique et 80% par la
croissance dans la zone euro.

5- Evolution de lindice MASI: prvisions 2010 et 2011
3- Schma prvisionnel de lvolution du MASI :
Prvision de l'volution du MASI (moyenne annuelle)
70
Evolution
Evolution du
du MASI(*)
MASI(*) estime
estime -23%
-23% en
en
2009.
2009.
Reprise
Reprise de
de la
la Bourse
Bourse de
de Casablanca
Casablanca
partir
partir de
de 2010:
2010: ralisation
ralisation dun
dun gain
gain de
de
+6,1%
de
lindice
MASI
en
2010
et
de
+6,1% de lindice MASI en 2010 et de
+16,6%
+16,6% en
en 2011
2011 (**).
(**).
10
57,4
60
55,1
50
40
30
4
25,8
20
14,2
10,8
10
0
6,1
0
-10
2004
2005
2006
2007
2008
2009 (e) 2010 (p) 2011 (p)
-2
-4
-20
(*)
(*) ilil sagit
sagit de
de la
la moyenne
moyenne annuelle
annuelle de
de lindice
lindice MASI.
MASI.
(**)
(**) Dans
Dans un
un environnement
environnement relativement
relativement sable
sable en
en matire
matire
de
politique
macroconomique
(montaire,
budgtaire,..)
de politique macroconomique (montaire, budgtaire,..)
16,6
-23,0
-30
-6
MASI (axe de gauche)
Croissance Maroc
Croissance Zone euro
Source: Direction des tudes conomiques/CDG


6- Recommandations pour dvelopper le march boursier :
Principaux constats
Leviers de dveloppement
Lancer une campagne de Road Show partir du premier semestre 2010 :
augmentation du nombre des entreprises cotes 150 contre 77 actuellement.
Les prrogatives adopter

par la BVC lhorizon 2015
Rendre la bourse plus attrayantes : accroissement des investisseurs individuels

500 000 au lieu de 150 000.
Animer diligemment le volume daffaire en tablant sur une hausse de 40 50%
en termes de liquidit.
Lobjectif
du
colloque
national sur les marchs
financiers tenu 29 septembre
2009 par la bourse de
Casablanca et lAssociation
Professionnelle des Socits
de Bourse
Mettre en place les moyens susceptibles dinciter les pargnants institutionnels

et particuliers se tourner vers linvestissement boursier sur le long terme.
Approbation du projet de loi March Terme auprs du parlement visant
ractiver les facteurs de liquidit et les conditions defficience du march ainsi
que la diversification des placements.
Dcoincer la place financire de Casablanca de son isolement en capitalisant
sur les expriences acquises :
viter les entraves prcdentes et adopter un modle de relance de manire
concerte entre les diffrents intervenants.
CONTACTS
Youssef LAHARACH : 0537 66 93 44
Salwa SERHANI: 0537 66 93 87
Saloua TAKARROUMT: 0537 66 93 77
Charaf BRITEL: 0537 66 91 55
Mohamed SSAFINI: 0537 66 90 82
Direction des tudes conomiques; E-mail: ETUDES@cdg.ma; Fax: 0537 66 94 36

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PROFIL ECONOMIQUE ET FINANCIER DE LA

COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA

DIRECTION DES ETUDES ECONOMQUES

PROFIL CONOMIQUE ET FINANCIER DE LA COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA

DEUXIEME PARTIE ... 26

PROFIL CONOMIQUE ET FINANCIER DE LA COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA

PROFIL CONOMIQUE ET FINANCIER DE LA COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA

SOMMAIRE DE LA PREMIERE PARTIE

PROFIL CONOMIQUE ET FINANCIER DE LA COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA

1. Capitalisation de la bourse de Casablanca (1/4) :

1- Variation de la capitalisation boursire :

Capitalisation Boursire (en milliards de DH)

Entre 2000 et 2008, multiplication par quatre de la

Passage de cet indicateur de 138,1 milliards de DH au dbut de

Flchissement de la capitalisation boursire en 2009 cause de

. Dgradation de certains indicateurs macroconomiques et sectoriels

PROFIL CONOMIQUE ET FINANCIER DE LA COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA

1. Capitalisation de la bourse de Casablanca (2/4) :

2- Capitalisation Boursire / PIB :

Capitalisation Boursire/PIB (en %)

2004 2005 2006

PROFIL CONOMIQUE ET FINANCIER DE LA COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA

1. Capitalisation de la bourse de Casablanca (3/4) : (comparaison internationale)

Ratio relativement limit de la capitalisation boursire par

Capitalisation Boursire/PIB (Comparaison fin 2008)

rapport au PIB fin 2008 pour les marchs boursiers des

pays dvelopps, ayant nettement souffert de la crise

Casablanca tant peu touch par cette crise.

Pourtant, ce ratio calcul pour la BVC demeure en de

pays mergents (171,5% pour Singapour et 160,7%

Johannesburg), ou dans des pays conomie similaire

(187,7% pour la place dAmman en Jordanie).

Londres de 177,7% 67%.

77%, ainsi que celui de certains pays avancs, en reculant

pour le march boursier national, ayant chut de 95%

Entre 2007 et 2008, rgression palpable de cet indicateur

PROFIL CONOMIQUE ET FINANCIER DE LA COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA

1. Capitalisation de la bourse de Casablanca (3/4) : (par secteur dactivit)

boursire globale compose par les cinq

premiers secteurs savoir:

Plus de 84% de la capitalisation

Ptrole & Gaz

annexe par les 10 premiers secteurs

reprsents par 44 socits cote.

Tlcommunications, Banques; Immobilier,

Prs de 96% de cette capitalisation

PROFIL CONOMIQUE ET FINANCIER DE LA COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA

2. Nombre de socits cotes (1/2) :

Nombre de socits cotes la BVC

Progression intressante du nombre des socits

cotes la Bourse de Casablanca entre 2000 et 2008 :

incitations fiscales introduites par la loi de finances

PROFIL CONOMIQUE ET FINANCIER DE LA COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA

2. Nombre de socits cotes (2/2) : (comparaison internationale)

PROFIL CONOMIQUE ET FINANCIER DE LA COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA

3. Concentration de la capitalisation boursire (1/2) :

Situation au 30 Juin 2009

Capitalisations Boursire Globale

PROFIL CONOMIQUE ET FINANCIER DE LA COTE DE LA BOURSE DE CASABLANCA

3. Concentration de la capitalisation boursire (2/2) : (comparaison internationale)

Analyse de la concentration de la bourse des

valeurs de Casablanca travers le rapprochement

entre ses 10 premires capitalisations boursires par

rapport sa capitalisation boursire globale.