Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
MARCHE BOURSIER
LA REVUE SEMESTRIELLE AU 30 JUIN 2010
ANALYSE ET RECHERCHE
CONTACTS
Salwa Jorho Imane Rahli Mouhssine Bencheqroun Sanaa Zarif Mehdi Bensouda Mohamed Saad Eddebbagh
+212 5 22 43 98 34 +212 5 22 43 98 46 +212 5 22 43 98 51 +212 5 22 43 98 43 +212 5 22 43 98 44 +212 5 22 43 43 98
salwa.jorho@socgen.com Imane.rahli@socgen.com mouhcine.bencheqroun@socgen.com sanaa.zarif@socgen.com mehdi.bensouda@socgen.com mohamed-saad.eddebagh@socgen.com
i
SOMMAIRE
SYNTHESE MARCHE 3
CONTEXTE INTERNATIONAL 7
FAITS MARQUANTS 8
EMPRUNTS OBLIGATAIRES
PROGRAMMES DE RACHAT
FRANCHISSEMENTS DE SEUIL
ANNEXES 19
DONNEES FONDAMENTALES
DONNEES TECHNIQUES
LEXIQUE
ABREVIATIONS
ii
SYNTHESE MARCHE
PREMIER SEMESTRE : UNE EVOLUTION EN 5 PHASES
La Bourse des Valeurs de Casablanca clôture ce 1er semestre 2010 sur des performances positives pour
ses indices de référence, le MASI et le MADEX. Durant ce semestre, les valeurs cotées ont affiché
d’importantes progressions, soulignant la volonté de la part des investisseurs de sortir de la phase
d’attentisme qui a caractérisé l’ensemble de l’année 2009. L’évolution s’est ainsi faite en cinq phases
distinctes :
I II
n III IV V
1
20/01/2010 : MASI : 11008 points, MADEX : 8941.7 points
2
Pic le 30/03/2010 : MASI : 11585.7, MADEX : 9437.57 points
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
LES SECTEURS QUI ONT BOOSTE LA TENDANCE VERS LE HAUT
Valeur au
INDICES Per. An (%)
30/06/2010
Mines 11 426.16 69.57%
Logiciels & Services Informatiques 1 099.06 44.21%
Services aux collectivités 1 810.42 34.94%
Transport 1 408.77 33.23%
Bâtiment & Matériaux de Construction 19 906.86 28.32%
Equipements Electroniques & Electriques 8 000.00 25.00%
Loisirs et Hôtels 1 334.17 23.20%
Industrie Pharmaceutique 1 856.33 20.94%
Distributeurs 23 226.54 18.95%
Assurance 3 189.50 16.84%
Sociétés de Portefeuille-Holding 7 229.69 16.21%
Agroalimentaires/Production 14 076.21 15.96%
Sociétés de Financement & Autre Activités Fin 10 666.23 15.39%
Pétrole & Gaz 12 324.25 14.63%
Immobilier 45 721.46 12.71%
Chimie 3 094.79 12.20%
Télécommunications 2 154.41 8.44%
Banques 10 619.57 3.63%
Ingénieries & Biens D’Equipement 905.35 3.61%
Boissons 12 715.35 -21.61%
Sylviculture & Papiers 129.5 -28.99%
Source : SBVC
La tendance haussière de ce premier semestre a été soutenue par la quasi-totalité des secteurs, nous
laissant ainsi entrevoir la possibilité d’une réelle relance économique et une amélioration du sentiment
général des investisseurs à l’égard de la place casablancaise.
A la tête des indices sectoriels ayant affiché les plus fortes performances, se positionne celui des Mines
avec une surperformance annuelle de 69.57%, grâce à la bonne tenue des cours des valeurs CMT, et SMI.
En dépit d’un contexte de baisse des cours du Plomb, du Zinc, et de l’argent, le groupe CMT a confirmé la
bonne tenue de ses agrégats financiers au terme de l’exercice 2009. SMI, quant à elle, a entamé son
projet d’extension ayant pour objectif d’augmenter de 50% la capacité actuelle de production pour
atteindre progressivement 300 tonnes métal par an d’argent, à horizon 2013.
Le secteur des NTI occupe la seconde place avec une croissance year-to-date de 44.21% grâce à
l’évolution positive dont fait preuve Microdata, Matel Pc Market, et HPS. HPS a en effet procédé à
l’acquisition de 100% de l’opérateur international ACP Qualifie, en contrepartie d’une augmentation de
capital réservée aux actionnaires d’ACP Qualifie. De son côté, Matel PC Market fait de 2010 son année
pour améliorer ses perspectives commerciales et accélérer sa dynamique de développement après sa
fusion avec Distrisoft.
Pour sa part, l’indice du secteur des services aux collectivités s’est hissé de 34.94% étant donné les
performances de son unique valeur, Lydec qui profite depuis 2009 de son attrait en tant que valeur refuge
du marché très prisée par les investisseurs.
Pour ce qui est des secteurs affichant des contre performances, les secteurs Boissons et Sylviculture &
Papier sont les seuls à clôturer le semestre dans le rouge avec un recul depuis le début de l’année de
-21.61% et -28.99% respectivement.
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
DES VOLUMES EN PROGRESSION
35 000
30 000
25 000 10 409
20 000
MMAD
13 955
15 000
2 729
1748
10 000 19 770
64 2 799
10 509 10 685
5 000 8 381
4 841 4 572
0
Janvier Février Mars Avril Mai Juin
Volume MC Volume MB
Source: Sogébourse
Le marché boursier marocain a totalisé un volume transactionnel de 90.4 Md MAD au terme du premier
semestre 2010, soit un repli de 1.7% par rapport à la même période en 2009. En effet, le marché central
a régressé de 30% alors que le marché des blocs a progressé de 292% par rapport au premier semestre
Le volume sur le 2009. Une évolution qui dégage un VQM de 712 MMAD malgré l’attitude « wait&see » de la part des
marché des blocs investisseurs qui a dominé le marché durant les trois premiers mois de l’année.
capitalise 35% du
volume global Un climat redynamisé par l’opération ONA SNI, événement du semestre. En effet, le volume global des
(vs. 37% en S1 2009) marchés de la bourse de Casablanca pour le mois de mars a augmenté de plus de 203% contre 399%
pour le marché des blocs avec un VQM de 971 MMAD pour le seul mois de mars. Pour le mois de juin, le
marché global a enregistré une progression de 125% contre 281% en marché des blocs donnant lieu à un
VQM de 1 371.8 MMAD.
25000
19770
20000
17642 17536
14685
Légère reprise du 15000
4841 4572
5000
0
Janvier Février Mars Avril Mai Juin
MC 2009 MC 2010
Source: Sogébourse
Concernant le marché central, le flux transactionnel s’est déprécié de 30% par rapport au premier
semestre 2009, s’établissant à 58.7 Md MAD. Notons que ce flux a connu une reprise de 83% en mars
après un recul de 6% le mois précédent. Avec une reprise de 85%, le mois de juin reste le plus animé.
Notons aussi que pour la deuxième moitié du semestre, les volumes enregistrés étaient en hausse par
rapport à la moyenne des volumes échangés sur l’ensemble du semestre.
5
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
Les 10 principaux volumes - Marché Central - au premier semestre 2010
B M CE
LA FA RGE
M A NA GEM
A LLIA NCES
B CP
SNI
A TTIJA RIWA FA
M A ROC TELECOM
A DDOHA
ONA
Par valeur, le marché central, représentant 65% des échanges globaux, a été animé à plus de 46% par
les valeurs ONA, ADDOHA, et MAROC TELECOM.
La majorité des valeurs cotées a fini le premier semestre 2010 avec une variation annuelle positive dont
44 avec des évolutions à deux chiffres. Managem, pour sa part, a enregistré une performance
exceptionnelle de plus de 100%. 16 valeurs ont affiché des variations négatives, dont 4 affichant une
contre performance à deux chiffres.
Loin devant, Managem réalise une performance de 104.17% à 372 MAD. La filiale minière de l’ONA a
présenté des résultats annuels satisfaisants en mars, grâce à son programme de réduction des charges et
la hausse des volumes de vente. Le résultat d’exploitation s’est établi à 81.5 MMAD contre un résultat
négatif de 286 MMAD en 2008, ce qui a généré un résultat net part du group à hauteur de 22.7 MMAD. A
fin juin 2010, Managem traite à 63.8x son bénéfice 2010e, un niveau bien supérieur au P/E du secteur qui
s’élève à 15.5x.
Avec une évolution de 61.57%, SMI prend la seconde position du classement. De manière légèrement
moins marquée, les valeurs Disway, Microdata, et CMT se sont adjugées des hausses de plus de 50% et
ont clôturé le semestre à des cours moyens respectifs de 534.55, 590.25, et 1 240.77 MAD.
6
Du côté des baisses du semestre, 4 valeurs ralentissent le marché : Med Paper SA affiche une dépréciation
de son cours frôlant les 30%, talonnée par Brasseries du Maroc avec une perte de 22.24%. Aussi, BMCE
Bank et Sofac crédit ont reculé de 18.11% et 17.35% respectivement.
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
CONTEXTE INTERNATIONAL
Préoccupées par la santé économique et budgétaire des pays de la zone euro, les principales places
Un environnement européennes ont dévissé de plusieurs points. La crainte d’un cercle vicieux, entrainé par la contagion
particulièrement d’autres états européens, était bien réelle après la dégradation du rating de la dette de l'Espagne et de la
difficile en ce début Grèce. Les marchés dans leur ensemble semblent guidés par ce sentiment de risque accru sur certains
d’année 2010. pays de la zone euro.
Le manque de visibilité Les investisseurs, quant-à-eux, craignent une aggravation des problèmes budgétaires et voient en outre
sur les marchés d'un mauvais œil les dissensions internes à l'Union européenne sur la gestion de cette crise, ce qui a pesé
financiers accentue la sur l’euro. En effet, la monnaie européenne est repassée sous la barre de 1.36 dollar pour un euro, pour la
vigilance des première fois depuis mai 2009. L'euro, qui avait bondi au dessus de 1.30 dollar, le 10 mai dernier, après
investisseurs. l'annonce du plan de soutien de 750 milliards d’euros, est redescendu. Il se négocia le lendemain sous
1.28 dollar, signe de la remontée des doutes quand à la solidité de ce plan.
Les craintes, que la crise de la dette se propage au delà des frontières grecques, ont poussé les autres
marchés en chute libre, et ce malgré la publication de données économiques optimistes. La Réserve
Fédérale a, en effet, levé ses prévisions de croissance pour l'économie américaine à 3.1% contre une
croissance mondiale de 4.2% prévue pour 2010, ce qui n’a pas réellement permis de résorber les craintes
des marchés autour de la dette.
A ce niveau, l’Asie n’est pas en reste, l'escalade du conflit entre la Corée du Nord et la Corée du Sud d’une
part, et le renchérissement du yen dont pâtissent les exportateurs nippons, ont eu raison de la bourse de
Tokyo, le Nikkei est tombé à son plus bas niveau de 2010, le 21 mai dernier.
Cependant, des mouvements positifs ont été détectés durant ce premier semestre. Le passage du projet
de loi pour la réforme bancaire au Sénat américain a fourni une mesure de sécurité, les investisseurs ont
suffisamment regagné confiance pour hisser les principaux indices de la place américaine. Par ailleurs, la
Chine a signalé une poussée impressionnante de 48.5% de ses exportations, rassurant les investisseurs
sur la reprise. Toutefois, un bémol sur les indicateurs de l’emploi qui restent décevants, et fragilisent par
la même la reprise.
Les retombées de telles fluctuations n’ont pas seulement pénalisé les cours par le net repli des places
mondiales mais se sont aussi fait sentir au-delà des marchés boursiers. Les matières premières, libellées
en devise américaine, sont devenues moins attractives pour les investisseurs. Les marchés pétroliers,
quant à eux, ont été très fortement impactés à la baisse suite au raffermissement du dollar face à l’euro.
Par ailleurs, l’or fait office de valeur refuge de la part des investisseurs et poursuit sa tendance haussière,
pour atteindre les 1 242.25 dollars l’once au 30 juin 2010. Cet engouement pour l’or s’explique
simplement par le manque de confiance dans le dollar, monnaie de réserve traditionnelle qui a été
affectée par les déficits américains, perdant près de 30% de sa valeur par rapport à l’euro depuis 2000.
A l’exception des places Marocaine et Tunisienne, qui affichent une croissance annuelle à deux chiffres, les
principales bourses arabes de la région MENA ont terminé le premier semestre 2010 dans le rouge,
s’alignant ainsi sur la tendance des marchés internationaux. La Bourse de Dubaï a creusé ses pertes pour
atteindre -18.95%, le plus bas des indices MENA, et ce, malgré la restructuration de sa dette pour alléger
les craintes de défauts.
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
FAITS MARQUANTS
CONJONCTURE
ASSURANCES
AUTOMOBILE
BANQUE
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
ATTIJARIWAFA BANK: stratégie « entreprises »
Dans sa politique de développement et d’accompagnement des petites et moyennes entreprises,
Attijariwafa Bank, a lancé, en début d’année, deux produits :
○ « pacte Rasmali », ce programme spécialement conçu pour les très petites entreprises, ambitionne
d’aider les petits opérateurs économiques à faire face aux défis de la croissance et de s’inscrire dans
une dynamique de performance et de pérennité.
○ « Moussanada », en partenariat avec l’Agence Nationale pour la Promotion de la Petite et Moyenne
Entreprise (ANPME), il s’agit d’un programme destiné à accompagner les PME dans leur démarche de
modernisation et d’amélioration de la compétitivité à travers le financement de l’acquisition
d’expertise et la mise en place de systèmes d’information.
BTP
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
DISTRIBUTION
HOLDINGS
SNI & AKWA GROUP : Convention de partenariat pour la réalisation d’un terminal gazier au Maroc
SNI et AKWA Group ont conclu un accord de partenariat en vue de la réalisation d’un terminal de gaz
naturel liquéfié au Maroc. Cette infrastructure sera composée d’un terminal destiné à accueillir des navires
méthaniers, d’infrastructures de stockage, d’installations de regazéification, ainsi que d’un gazoduc et du
réseau de distribution nécessaires pour la desserte de l’économie marocaine.
IMMOBILIER
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
logements sociaux sur 5 ans. Pour ce faire, le promoteur immobilier dispose de 1 100 hectares réservés
exclusivement à l’habitat social.
INDUSTRIE
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
M2M : Signature du contrat de tramway à Rabat
M2M Group, en partenariat avec ACS, leader mondial de systèmes et équipements de péage en transport
public et parking a été choisi pour mettre en place le système de billettique du projet du tramway de
Rabat-Salé. Ce système Contactless est basé sur les tickets et des cartes à puce sans contact. M2M
devrait fournir le système de gestion des cartes et les services d’ingénieurs associés. Le groupe sera,
également en charge des prestations d’installation et de déploiement des équipements hardware
(distributeurs automatiques de titres, terminaux points de vente) et software, ainsi que des prestations de
support pour le système global.
…Exportation du naphta
Le japonais ITOCHU a remporté un contrat auprès de la SAMIR pour l’achat du naphta, liquide issu de la
distillation du pétrole. Le contrat concerne près de 50 000 tonnes qui seront acheminées vers l’Asie en
juin. Rappelons que la production du raffineur en naphta est excédentaire.
SMI : Perspectives
SMI vise la poursuite de son programme d’exploration afin de lancer la construction du projet d’extension
de la capacité de sa mine. L’étude de faisabilité de ce projet a été finalisée en 2009. Notons que ce
programme a pour objectif d’augmenter la capacité actuelle de production de 50% pour atteindre 300
tonnes de métal d’argent par an à l’horizon de 2013.
SERVICES
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
Pour faire face à la demande croissante en eau, LYDEC prévoit aussi d’investir plus de 2.5 Md MAD. Elle
veut également augmenter l’autonomie des réserves en eau. Pour cela, elle envisage la création d’ici
2025, de huit nouveaux réservoirs d’eau d’une capacité supplémentaire de 100 000 m3. La capacité
actuelle étant de 620 000 m3. Côté électricité, le concessionnaire prévoit un investissement de 2.7 Md
MAD soit 22% du programme d’investissement entre 2007 et 2027 dont 370 MMAD prévus pour la période
de 2014-2023. Un investissement qui devrait contribuer à la création de trois nouveaux postes sources à
Yacoub El Mansour, Hay Mohammadi et Sbata.
SOCIETES FINANCIERES
TELECOM
TOURISME
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
enseigne d’entrée de gamme du groupe Accor à l’international. Risma et Akwa Group ont créé une société
commune pour gérer ce projet. C’est le groupe d’Akhannouch qui fournira les terrains. A cela s’ajoute la
réalisation de 5 nouveaux IBIS sur les cinq années à venir, l’extension de Sofitel Agadir, la rénovation de
celui de Marrakech et la réalisation de deux nouveaux Suite hôtels, sur un horizon 8 ans.
Accor Maroc, Risma et Akwa Group renforcent leur partenariat en créant une joint venture nommée
S.M.H.E. SA afin de développer la chaine hôtelière économique ETAP Hôtel sur le Maroc. Chacun des deux
partenaires détiendra 50% du capital de cette nouvelle société. Dans une première phase, les partenaires
prévoient de construire 8 hôtels dans les grandes villes du pays, à savoir : Casablanca, Rabat, Tanger,
Marrakech, El Jadida, Fès et Agadir, avec un budget de 380 MMAD. Les premières ouvertures sont prévues
pour 2011 et 2012. Par la suite, le programme de réalisation sera poursuivi dans des villes de taille
moyenne, soit au total 24 unités construites.
INTRODUCTION EN BOURSE
AUGMENTATIONS DE CAPITAL
14
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
OFFRES PUBLIQUES DE RETRAIT
Par ailleurs, le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) a visé en date du 13 mai 2010, les
notes d’informations relatives à l’offre publique de retrait obligatoire des valeurs ONA et SNI. La durée de
la souscription s’est étendue du 24 mai au 15 juin 2010 inclus.
Avec des prix fixés à 1 650 MAD par action pour ONA et 1 900 MAD par action pour SNI, les règlements
livraisons se feront en date du 12 juillet pour SNI et du 15 juillet 2010 pour ONA.
15
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
RESULTATS AU PREMIER TRIMESTRE 2010
EMPRUNTS OBLIGATAIRES
Le montant global des emprunts obligataires ressort à 3.4 Md MAD pour ce premier semestre 2010, en
régression de 2.85% par rapport à la même période en 2009.
Montant
Entité Nature Date du visa Maturité Taux
(MMAD)
5.40%;
ADI Emission d’obligations 1 000 19/02/2010 5 ans
4.90%
ATTIJARIWAFA BANK Emission d’obligations 1 200 14/06/2010 7 ans 3.98%
Source : CDVM
16
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
PROGRAMMES DE RACHAT
Durant le premier semestre 2010, plusieurs sociétés cotées ont fait approuver par leurs assemblées
générales respectives un programme de rachat de leurs propres actions pour régulariser le marché. Le
tableau ci-dessous regroupe les principaux programmes validés au cours du premier semestre 2010.
Fourchette
Valeurs Maximum d’actions Durée du programme
de Prix
ALLIANCES 600-1 000 MAD 605 000 18 mois à compter du 17/02/2009
LABEL VIE 1 150-1 650 MAD 114 538 18 mois à compter du 01/12/2008
STOCKVIS NORD AFRIQUE 70-100 MAD 459 757 18 mois à compter du 27/05/2009
FRANCHISSEMENTS DE SEUIL
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
ANALYSE TECHNIQUE DU MASI
Configurations présentes :
Trading range
Double sommet en M
Epaule Tête Epaule
La forte correction qui a suivi les hausses excessives de 2008 a fait revenir le marché sur des niveaux de prix assez
corrects. Dès lors, le MASI a entamé une nouvelle phase haussière avant de clore l’année 2009 avec une baisse de 25%.
Depuis, Les investisseurs sont passés en position d’attente avant de faire concrétiser progressivement leurs achats au
courant de ce premier semestre de 2010.
Afin d’analyser au mieux l’évolution du Moroccan All Shares Index, nous nous sommes reposés sur les ratios de Fibonacci.
Nous avons complété nos scenarii par différents indicateurs techniques qui nous ont semblé pertinents.
Si on s’en remet aux indicateurs techniques, les retracements Fibonacci montent de 0% à 100% ce qui reflète la phase
baissière en cours et les perspectives de rebond. L’indicateur de tendance, MACD, soutient la possibilité de rebond
puisqu’il oscille autour de zéro, ce qui montre un affaiblissement de la tendance baissière et donne un signal d’achat. Ce
signal est confirmé par le RSI et la stochastique, indicateurs de force de pression des cours. Ces indicateurs se
positionnent déjà en zone de survente et laissent prévoir un rebond imminent. De plus, les bandes Bollinger se
resserrèrent avec des cours frôlant la borne inférieure, ce qui donne un puissant signal de début de hausse étant donné
qu’un mouvement des cours qui a son origine sur un bord a toujours tendance à aller sur l’autre bord. Avec une vitesse
d’évolution des cours qui repart à la hausse à une force de 22%, le début d’accélération haussière est confirmé avec un
signal d’achat renforcé.
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
ANNEXES
DONNEES FONDAMENTALES
DONNEES TECHNIQUES
DONNEES FONDAMENTALES
DONNEES FONDAMENTALES
19
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
DONNEES TECHNIQUES
20
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
RESULTATS ANNUELS 2009
21
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
LEXIQUE DE L’ANALYSE TECHNIQUE
DROITE DE RESISTANCE:
Elle représente un niveau plafond qui a pour effet de contenir la hausse des titres
DROITE DE SUPPORT:
Elle indique les niveaux où le cours marquera une pause dans son mouvement de baisse.
MOMENTUM:
C’est un oscillateur de base qui permet d’obtenir une représentation de la vitesse d’évolution des cours.
ABREVIATIONS
22
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18
23
Avertissement
Bien que les informations contenues dans la présente note proviennent de sources que Sogébourse considère comme fiables, nous ne pouvons en garantir l’exactitude,
ces informations pouvant être incomplètes. Ces informations ne peuvent servir de seule base d’évaluation des valeurs. Toutes les estimations et avis contenus dans cette
note constituent notre opinion et peuvent être modifiés sans préavis. Il en est de même de toute omission. Sogébourse ne sera pas tenue responsable des conséquences
pouvant résulter de l’utilisation de toute opinion ou information contenue dans cette note.
Ni Sogébourse, ni la Société Générale Marocaine des Banques, ni aucun analyste ou aucune autre personne, directoire ou salariée ne sauraient être tenus responsables
des pertes directes et indirectes résultant de l’utilisation de ce document ou de son contenu.
Ce document est strictement destiné au marché marocain et, en aucun cas, il ne devrait être diffusé directement ou indirectement à l’étranger.
SOGÉBOURSE S OGEBOURSE - 55, Bd Abdelmoumen – Casablanca - Tél :(212) 522 43 98 40 – Fax :(212) 522 26 80 18