RA-2011 FR

Rapport
dactivit
11
Rapport dactivit
C a i s s e d e D p t e t d e G e s t i o n
2011
Source: agence Maghreb Arabe Presse
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Rapport
dactivit
2011
Extrait du discours de
Sa Majest Le Roi Mohammed VI

Cest pourquoi la mise en uvre des mcanismes prvus par la nouvelle
Constitution ne devrait pas nous faire perdre de vue la ncessit de poursuivre les
efforts engags en matire de dveloppement. Mieux encore, le nouveau texte
constitutionnel devrait, au regard de limpratif de bonne gouvernance quil implique,
constituer un puissant levier pour acclrer le rythme de ce processus, tout en veillant
la prservation des quilibres macroconomiques et financiers, devenue, dsormais,
une rgle constitutionnelle.
De mme, llargissement du domaine des droits conomiques, sociaux, culturels et
environnementaux, nonc dans la nouvelle Constitution, implique le devoir de persister
relever le plus grand de tous les dfis, savoir la lutte contre le chmage, la pauvret, la
prcarit et lanalphabtisme. Il faudra, donc, lancer, cet effet, une nouvelle gnration
de rformes profondes, propres faciliter pour chaque citoyen les conditions daccs ce
qui fait lessence des droits prcits, en loccurrence un enseignement utile, un emploi
productif, une couverture mdicale efficiente, un logement dcent et un environnement
sain, outre un dveloppement humain, assur notamment travers la poursuite de la
ralisation optimale des programmes de lInitiative Nationale pour le Dveloppement
Humain (INDH).
Telle est la voie judicieuse suivre pour concrtiser notre aspiration commune
difier un Maroc nouveau, uni, dmocratique et avanc, garantissant tous ses enfants
une citoyennet pleine et entire, prservant leur dignit et sauvegardant lunit et la
souverainet de la patrie.
Extraits du Discours de SM le Roi Mohammed VI, que Dieu LAssiste, adress la Nation loccasion de la
Fte du Trne Tanger, le 30juillet 2011
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Sommaire
Ldito du Directeur Gnral
Prsentation
Missions
10
12
Mobilisation et scurisation
de lpargne
Prvoyance et retraite
Secteur financier
Infrastructures
Amnagement urbain et logement
Tourisme
Gouvernance
Stratgie
Capital humain
23
33
39
Rapport
dactivit
2011
Environnement
conomique
43
Contexte international
Conjoncture nationale
Activit 2011
Lanne 2011 en bref
49
Gestion de lpargne et prvoyance

Gestion de lpargne
Banque, Finance et Assurance
61
Banque
Finance
Assurance
Financement de lconomie
Dveloppement territorial
77
Immobilier
Amnagement urbain
Zones dactivits
Activits touristiques
Immobilier tertiaire
Solidarit
et conomie du savoir
Fondation CDG
Institut CDG
Universit Internationale de Rabat
95
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Ldito
du Directeur Gnral
Anass HOUIR ALAMI
Directeur Gnral
Le meilleur moment pour planter un arbre ctait il y a 20 ans, lautre meilleur
moment, cest aujourdhui. Ce proverbe africain capte lessence de ce quaccomplit

un investisseur institutionnel de long terme tel que la Caisse de Dpt et de Gestion.
En 2011, la CDG a plant des nouveaux chantiers et rcolt aussi les fruits de ses
efforts passs, au service du dveloppement conomique et social du pays. Elle a
dmontr face la crise financire mondiale la rsilience dun tablissement public
financier innovant.
Pour rpondre dans les meilleures conditions aux dfis de dveloppement du pays
et accompagner de manire efficace les politiques publiques, le Groupe CDG sest
dote en 2011 dune stratgie baptise Oufoq 2015. Elle repose sur des engagements
clairs et des politiques propres chacun des domaines de comptence et daction du
Groupe. Le total des investissements prvus sur la priode 2011-2015 est de lordre
de 65 milliards de dirhams.
Oufoq dmarre bien ds sa premire anne par une forte progression des dpts, qui
ont atteint 59,4 milliards de dirhams, soit une hausse de 14% par rapport 2010, et
ce malgr une conjoncture conomique mondiale difficile et les tendances baissires
du march boursier marocain. Nos assises financires sont consolides avec un total
bilan en hausse de 6%, slevant plus de 155 milliards de dirhams et refltant un
dveloppement soutenu des investissements. Les fonds propres consolids sont en
repli de 17% 16.411 MDH par rapport 2010, accusant limpact de la chute des
cours boursiers.
Le rsultat net part du groupe a progress de 20% si on exclut en 2010 la plus-value
de cession exceptionnelle sur les titres Mditel, slevant 801 millions de dirhams.
La contribution des activits assurances et immobilires a t la plus importante en
2011 ; notamment celles de la CGI et de la Socit Centrale de Rassurance. Cette
dernire a enregistr des performances remarquables au regard dune conjoncture
Rapport
dactivit
2011
Le Groupe a lanc un chantier structurant qui va bouleverser lexercice

des activits bancaires rglementes et de prvoyance en implantant
un rseau de succursales CDG assumant les deux fonctions (banque
rglemente et prvoyance) et accompagnant ainsi le projet de la
rgionalisation.
internationale difficile, travers une hausse de 13 % de son
Pour chacun de ses projets, la Caisse de Dpt et de Gestion
chiffre daffaires et la confiance que lui a tmoign lEtat dans
sappuie sur son principal capital : ses femmes et ses hommes.
la mise en place dun fonds pour la couverture des catastrophes
Pour accompagner ses 5 000 collaborateurs tant dans la
naturelles, prvu en 2013.
russite de leurs missions que dans leur dveloppement
Toutefois, si la contribution de lactivit banque du Groupe
professionnel, le Groupe a mis jour et renforc son systme
est en baisse par rapport 2010, lanne aura nanmoins
de management des ressources humaines bas sur lquit,
t marque par le renforcement de la CDG dans le capital
la reconnaissance de la contribution et le dveloppement
du CIH, tablissant un partenariat stratgique crateur de
des comptences, ainsi quune gouvernance collgiale dans
richesses pour les deux entits.
les prises de dcisions.
Par ailleurs, le Groupe a lanc un chantier structurant qui va
Lavenir, se prpare surtout travers le renforcement des
bouleverser lexercice des activits bancaires rglementes
capacits institutionnelles. Cest pourquoi la CDG a poursuivi
et de prvoyance en implantant un rseau de succursales
en 2011 son engagement en faveur dinstitutions uvrant
CDG assumant les deux fonctions (banque rglemente et
pour lancrage des rformes et la formation du capital humain.
prvoyance) et accompagnant ainsi le projet de la rgionalisation.
LInstitut Marocain des Administrateurs, association fonde
Sur le plan du dveloppement territorial, de nombreux projets
en 2009 avec dautres oprateurs conomiques de rfrence,
ont abouti en 2011. Sa Majest le Roi a ainsi inaugur la mise
continue contribuer la professionnalisation de la fonction
en service de la technopole dOujda, de la zone dactivits At
dadministrateur au sein des entreprises marocaines et
Kamra et du parc industriel de Selouane. Il a notamment prsid
lamlioration des bonnes pratiques de gouvernance aux
au lancement de la plateforme industrielle de Nouaceur MID
cts de lUniversit Internationale de Rabat dont lambition
PARC et des projets de logements Al-Firdaous An Aouda
nest pas moins que de former llite de notre pays et llite
(rgion de Rabat), de Zahrat El Jadida et dAl Mansour Nador.
africaine de demain, en se positionnant dans la rgion nord-
La CDG a apport sa contribution la continuit de projets
africaine et subsaharienne.
structurants pour le dveloppement touristique territorial, travers

sa participation dans le capital de la Socit de Dveloppement
Sadia et la cration de la Socit dAmnagement et de
Promotion de la station Taghazout.
Dpts CDG
63
milliards de dirhams
Total bilan consolid
155
Rsultat net part du Groupe
801
millions de dirhams
Rapport
dactivit
2011
11
Missions
Rapport
dactivit
2011
13
Un gestionnaire de rfrence,
une locomotive du dveloppement
Concilier son caractre dinstitution publique
et dinvestisseur en phase avec les dfis du
dveloppement du Maroc est une valeur phare de la
Caisse de Dpt et de Gestion et un challenge que
sest donn le groupe et quil relve au quotidien.
Acteur majeur la fois de la mobilisation et de
la gestion des fonds dpargne et des retraites,
le Groupe CDG est aussi une vritable locomotive
tant de la modernisation du secteur financier que
du dveloppement territorial du pays.
Paralllement sa mission de scurisation et de
rentabilisation de lpargne, le Groupe est aussi
le partenaire privilgi des Pouvoirs Publics et
un acteur incontournable dans le financement
de lconomie. La finalit est de contribuer un

dveloppement conomique et social crateur de
richesses et demplois travers toutes les rgions
du Royaume.
En plus de ses investissements directs, la CDG
intervient activement dans lconomie nationale par
lintermdiaire de ses filiales et organismes grs.
Un rle et une position qui en font aujourdhui un
acteur conomique majeur et multimtiers et le
premier investisseur institutionnel du pays, avec
un savoir-faire et une expertise aussi larges que
diversifis.
La CDG au cur du dveloppement

international du modle de caisse de dpt
Le modle de caisse de dpt est certes ancien, les premires caisses de dpt ont t cres en Europe
au XIXme sicle, mais il reste dune grande actualit. En effet, la crise conomique a dmontr la
solidit et la pertinence de ce modle.
Les caisses de dpt ont t appeles en Italie et en France, par exemple, grer des fonds stratgiques
dinvestissement orients vers la r-industrialisation des tissus conomiques de leur pays. Par ailleurs,
dans beaucoup de pays en dveloppement, des pays africains notamment, et devant la ncessit de
protger certaines catgories dpargne et de les focaliser sur des investissements productifs, des caisses
de dpt ont t cres ces dernires annes. Cela a t notamment le cas au Sngal en 2006, au
Cameroun en 2008, au Gabon en 2010, en Tunisie et en Mauritanie en 2011.
Toutes ces caisses se sont cres avec un appui stratgique et oprationnel fort de la Caisse de Dpt
et de Gestion qui uvre travers diverses instances internationales promouvoir le modle de caisse
de dpt et celui, plus large, dinvestisseur de long terme.
Cest ainsi que la Caisse de Dpt et de Gestion a cr, en 2011, le Forum des Caisses de Dpt qui
runit des caisses dAmrique du Nord et Latine, dEurope et dAfrique et permet dinstitutionnaliser
lchange dexprience et leffort de promotion du modle. La CDG promeut galement son modle
travers dautres instances dont elle est membre: Club des Investisseurs de Long Terme, International
Development Finance Club, Institut Mondial des Caisses dpargne.
Mobilisation et scurisation
de lpargne
Au cur des missions originelles du Groupe
Conformment sa mission originelle, la Caisse de

Dpt et de Gestion uvre scuriser et fructifier
lpargne prive qui lui est confie, quelle soit sous
forme de dpts rglements ou confis par mandat.
La rception, la conservation et la gestion de ces

ressources ont t lorigine mme de la cration
de la Caisse, telle que dcide par le lgislateur au
lendemain de lindpendance.
ce titre, linstitution centralise les fonds manant

aussi bien des rserves de la Caisse Nationale de
Scurit Sociale, de la Caisse dpargne Nationale
collectes travers le rseau de Barid Al-Maghrib,
Al-Barid Bank et les fonds des Professions Juridiques
(Fonds de tiers dposs auprs des notaires, Fonds
dposs auprs des secrtaires greffiers des
tribunaux)
La CDG est galement en charge de recevoir les

consignations et les cautionnements de personnes
physiques ou morales en vue de les conserver et
de les restituer.
Des dpts
numraires tablis
63
en 2011
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Rapport
dactivit
2011
15
192000
affilis fin 2011
Un gestionnaire de rfrence
Dans le mme esprit de scurisation et de rentabilisation,

la Caisse de Dpt et de Gestion sest galement vue
confier la mission de grer des rgimes de prvoyance
et de retraites.
Une mission que le Groupe assure travers la CNRA

(Caisse Nationale de Retraites et dAssurances) et le
RCAR (Rgime Collectif dAllocation de Retraite).
La CNRA gre des rgimes de rente, de retraite et de
prvoyance sous forme de gestion pour compte propre

ou pour compte de tiers. Le RCAR, quant lui, est un
rgime de retraite ddi au personnel temporaire de
ltat et des Collectivits Locales ainsi quau personnel
permanent des tablissements publics.
travers ces deux institutions, la CDG couvre une

population assure de 500000 personnes et gre
quelque 4milliards de dirhams de prestations distribues.
Riche de nombreux succs dans ce domaine, comme

le transfert russi de caisses internes de retraite dun
grand nombre dtablissements publics de premier
plan, la CDG se positionne aujourdhui comme un
gestionnaire de rfrence en la matire.
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Secteur financier
Un acteur de la modernisation
Acteur majeur de la banque et de la finance, la CDG contribue au mouvement de modernisation

du secteur travers, notamment, linnovation en matire dinstruments financiers et la
contribution la russite du projet de Casablanca Finance City, la future place financire
de la capitale conomique, appele devenir un centre financier et un hub rgional.
Le Groupe est motiv en cela par les grandes ambitions du Maroc en termes dinvestissement
et le besoin en financement dcoulant des plans sectoriels ncessitant des fonds importants.
Lorientation dune part croissante des investissements trangers et de lpargne internationale

vers le Maroc est un enjeu majeur sur ce registre. La modernisation du secteur financier
marocain prend dans ce contexte toute son importance.
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Rapport
dactivit
2011
17
Le Groupe CDG se met

galement au service
des PME travers le
dveloppement
du Private Equity
Le but tant de construire
des PME de taille
importante, susceptibles
de contribuer
la croissance
conomique du pays.
Le Groupe CDG est un partenaire privilgi des investisseurs

internationaux au Maroc. Le Groupe a dmontr quil tait
un catalyseur dinvestissements, notamment travers loffre
de zones dactivits et de zones industrielles amnages
par sa filiale MEDZ, qui permet aux investisseurs nationaux
et internationaux denvisager une installation au Maroc
dans des dlais courts et des niveaux de qualit de
prestation aligns aux standards internationaux.
Le Groupe CDG a par ailleurs dmontr quil tait un

accompagnateur privilgi de ces investissements,
notamment travers le projet de Renault Tanger Med
dans lequel il est intervenu en tant que co-investisseur de
Renault, travers Fipar-Holding, et en tant que conseiller
pour la leve des financements, travers CDG Capital.
Le Groupe CDG se met galement au service des PME
travers le dveloppement du Private Equity.
La CDG gre actuellement plusieurs fonds travers ses

filiales CDG Capital Private Equity et Fipar Holding.
Le but tant de construire des PME de taille importante,

susceptibles de contribuer la croissance conomique
du pays.
Concernant le secteur bancaire, la stratgie du Groupe

est driger sa filiale CIH (200 points de vente) en
banque universelle. Un plan de dveloppement a t
entam dans ce sens et commence dores et dj
porter ses fruits.
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Rapport
dactivit
2011
19
Infrastructures
Accompagner les politiques

publiques
Partenaire privilgi des politiques publiques, le Groupe Caisse de Dpt et

de Gestion exerce une action pionnire dans le dveloppement territorial en
assurant tant la conception que la ralisation de grands projets structurants
et dinfrastructures denvergure.
Son dynamisme sur ce registre est port par lengagement du Maroc dans
le dveloppement des infrastructures comme levier de croissance et par la
politique de rgionalisation adopte par le Royaume visant un dveloppement
harmonieux et intgr de toutes ses rgions.
Riche dun savoir-faire prouv dans ce domaine, le Groupe Caisse de Dpt

et de Gestion est aujourdhui un acteur de rfrence dans ce secteur. Ceci,
travers MEDZ, filiale spcialise dans la conception, lamnagement et la
gestion dune nouvelle gnration de zones dactivits dans les secteurs de
lindustrie, de la logistique et de loffshoring.
zones dactivits
ddies lagriculture,
lindustrie, loffshoring et
aux nouvelles technologies
en cours de dveloppement
et de commercialisation
15
Amnagement urbain
et logement
Un savoir-faire au service de la collectivit
Le Groupe Caisse de Dpt et de

Gestion investit galement dans des
projets rpondant aux besoins de la
collectivit, que ce soit dans le domaine
du logement ou de lamnagement
urbain. Lobjectif du Groupe est de
sriger en acteur de rfrence dans
les secteurs de
lamnagement
de lespace et de
lhabitat, essentiels
au dveloppement
immobiliers en cours
urbain du Royaume
ou programms
et daccompagner le
dveloppement de
nos villes par une offre immobilire de
grande qualit et des amnagements
50 projets
en phase avec leur environnement.

Le principe adopt est galement de
rpondre aux priorits et aux choix
publics.
dAnfa ( travers sa filiale AUDA),
lamnagement de la nouvelle
ville de Zenata ( travers la Socit
dAmnagement de Zenata)
Par le biais de la CGI, le Groupe opre

dans le dveloppement et la promotion
immobilire et intervient aussi bien
dans le rsidentiel et le tertiaire que
dans la matrise douvrage dlgue.
La CGI intervient galement dans
le dveloppement du logement
conomique et social travers sa
filiale Dyar Al Mansour.
travers sa filiale Foncire Chellah, la

CDG est galement prsente dans le
segment de limmobilier professionnel
locatif en dveloppant un portefeuille
dactifs immobiliers usage de bureaux,
de commerces et de centres logistiques.
En matire damnagement urbain,

le Groupe est aujourdhui engag
dans plusieurs projets phares dont
lamnagement de lancien aroport
Lensemble de ces ralisations et projets

sinscrivent dans la volont du Groupe
de contribuer au dveloppement,
lattractivit et la comptitivit de
nos villes, damliorer la qualit de
vie et de crer de la valeur pour les
territoires.
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Rapport
dactivit
2011
21
8190 lits
dtenus par le Groupe
Tourisme
Un acteur historique,
un accompagnateur de la Vision 2020
Depuis sa cration, la Caisse de Dpt et de Gestion a

t activement implique dans laccompagnement de
la politique conomique de ltat qui rige le tourisme
en secteur prioritaire. Lhistoire du groupe est fortement
lie au dveloppement du tourisme. Cela a t le cas
ds les annes 1960 quand la CDG a t pionnire
dans le Nord du Royaume, o elle a ralis, travers
sa filiale Maroc Tourist, le premier resort de la rgion
(Club Med Al Hoceima).
Lintervention du Groupe CDG dans le secteur du tourisme

est multiple, refltant lengagement du Groupe
accompagner la Vision 2020. Le Groupe est tout dabord
engag dans lamnagement de zones touristiques
nouvelles, maillon dterminant de la russite des
politiques publiques dans le secteur dans la mesure o
elles permettent la cration de nouvelles destinations.
Le Groupe est ainsi engag dans le dveloppement des
stations touristiques de Saidia, Taghazout, Oued Chbika
et Mazagan, en partenariat avec des investisseurs
nationaux et internationaux.
Dans le prolongement naturel de son engagement dans

lamnagement de stations touristiques, le Groupe est un
dveloppeur et un propritaire majeur dtablissements
hteliers de premier plan, dont une partie significative
est localise dans des rgions mergentes du point de
vue touristique. Cest ainsi que le Groupe est propritaire
de plus de 8000 lits situs dans des villes aussi diverses
que Ouarzazate, Zagora, Erfoud, Beni Mellal, Marrakech,
Casablanca,
Enfin, le Groupe CDG est galement un gestionnaire

dunits htelires travers sa filiale Hotels & Resorts
of Morocco (HRM, ex-Sogatour) dont les activits ont
t dynamises en 2011 afin datteindre des standards
internationaux de qualit de gestion et de service.
Rapport
dactivit
2011
23
Gouvernance
Une prise de dcision collgiale
La bonne gouvernance est rige au sein du Groupe

CDG en vritable mode de fonctionnement.
Lensemble du Groupe est supervis par une Commission

de Surveillance qui contrle ses oprations, discute les
orientations gnrales du Groupe et met des avis sur
toutes ses activits.
Sigent au sein de cette Commission:
le Gouverneur de Bank Al-Maghrib;
un reprsentant du Chef du Gouvernement;
un reprsentant du Ministre de lconomie et des

Finances;
deux reprsentants de la Cour Suprme.
Au sein du Groupe, le processus de prise de dcision

est bas sur une approche collgiale.
Afin de veiller au bon fonctionnement de ses processus de

dcision, le Groupe est dot dun Comit de Coordination
de ltablissement Public dont la mission est de veiller
coordonner les actions des diffrents ples, et dun Comit
de Direction Groupe dont la mission est galement de
veiller coordonner les actions des diffrentes entits
du Groupe, tablissement Public et filiales.
Les filiales sont galement dotes, en plus de leurs

conseils dadministration, de comits daudit qui assurent
la mise en place de systmes garantissant une production
comptable de qualit, une information financire fiable
et une gestion optimise des risques.
Ces comits assistent les conseils dadministration pour

les questions relatives aux comptes annuels, au contrle
interne et aux risques lis lactivit de la socit.
Les filiales disposent galement, lorsque cela savre

pertinent, de comits dengagements et dinvestissements
qui tudient les dcisions impliquant un engagement
financier, court ou long terme.
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Rapport
dactivit
2011
25
La bonne gouvernance
est rige au sein
du Groupe CDG en
vritable mode de
fonctionnement.
... et des outils de pilotage tous les niveaux
En complment de ces instances de gouvernance, la CDG

a galement dvelopp des outils de pilotage permettant
le suivi des performances dfinies dans le cadre du plan
stratgique du Groupe, plan baptis Oufoq 2015.
Les principaux mcanismes sont le Program Management

Office (PMO), le pilotage stratgique et Capeco.
filiales et mtiers du Groupe. Ces reportings permettent de
raliser un suivi rgulier de lexcution des plans moyen
terme des filiales et mtiers ainsi que lidentification
des enjeux stratgiques naissants au niveau de chaque
activit du Groupe.
Le PMO est un outil et un ensemble de process permettant

de suivre les projets stratgiques du Groupe en termes de
dlais, de taux de ralisation et de succs et dinduire les
dcisions et actions ncessaires relatives ces chantiers.
Loutil dallocation de capital conomique (Capeco)

de la CDG permet, tant donn un certain nombre de
contraintes de solvabilit, de liquidit et de volatilit des
rsultats, de disposer dune allocation cible de lactif de
ltablissement Public.
Loutil de pilotage stratgique est, quant lui, structur

autour de reportings rguliers provenant des principales
Capeco permet ainsi de disposer dune grille de slection

des investissements de la CDG.
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Entretien
Saligner sur
les rgles mondiales de
bonne gouvernance
Sad Laftit
Secrtaire Gnral
La bonne gouvernance est rige par la

CDG comme une priorit absolue.
Concrtement, comment celle-ci est-elle
dcline dans votre fonctionnement de
tous les jours et comment sorganise le
pilotage et la bonne marche des multiples
projets que vous conduisez?
La CDG porte un grand intrt la notion de gouvernance,
eu gard aux missions quelle assume. Nous avons besoin
de nous fonder sur un systme de gouvernance clair et
efficient en mettant laccent sur les formes de coordination,
de concertation et de transparence dans la prise de dcision.
Cest essentiellement lun des meilleurs moyens dassurer
la confiance des dposants, la scurit des fonds et le
pilotage des nombreux projets du Groupe. Aujourdhui, la
CDG est une institution qui est dote dun bon mcanisme
de gouvernance travers sa commission de surveillance et
son comit daudit et des risques, les comits internes et les
instances dadministration des diffrentes filiales du Groupe.
Les dcisions sont du ressort des dirigeants des diffrentes
structures du Groupe travers ces instances.
Dans ce dispositif, quel est le rle du

Comit daudit et des risques?
Cr par la Commission de Surveillance en 2005, le Comit
daudit et des risques est charg dassister ladite commission
travers une analyse approfondie des dossiers qui lui sont
soumis. Cette instance a pour principale mission de prparer
et faciliter les travaux de contrle et danalyse incombant la
Commission de Surveillance.
Rapport
dactivit
2011
Institue par le Dahir CDG

Prside par le Gouverneur
de Bank Al-Maghrib,
et compose de reprsentants
de la Primature, du Min. des Finances
et de la Cour Suprme.
27
Commission de Surveillance
Comit dAudit et des Risques
Direction Gnrale
Comit de Coordination
tablissement Public
Comit de Direction
Groupe CDG
Gouvernance collgiale concernant

la stratgie et le suivi
des ralisations des diffrentes
lignes mtiers de la CDG.
Instances de Gouvernance et de pilotage
Suivi et pilotage rigoureux

des engagements,
des placements et des allocations
Actif/passif
CDG tablissement Public
Filiales du Groupe
COMIT DE CRDIT
COMIT ALM
COMIT TRSORERIE
CONSEIL D'ADMINISTRATION COMIT

D'INVESTISSEMENT COMIT D'AUDIT
COMIT DE NOMINATIONS ET DE
RMUNRATIONS
A
dministrateurs externes, indpendants
et/ou du Ministre des Finances.
R
esponsabilisation des filiales autour
d'une logique de contractualisation.
F
ilialisations: volont de mettre les standards
de Gouvernance aux meilleurs niveaux.
Outils de Gouvernance transversale

CAPECO: Modle d'optimisation
du couple rendement/Risque.
PS: Pilotage des ralisations des
activits du Groupe par rapport
au budget et au Plan Moyen Terme.
ALLOCATION DU CAPITAL
CONOMIQUE (CAPECO)
PILOTAGE STRATGIQUE (PS)
PROGRAM MANAGEMENT OFFICE (PMO)
CONTRLE INTERNE AUDIT

RISK MANAGEMENT
PMO: Identifier et cartographier

les chantiers
stratgiques ncessitant un suivi
rapproch et en assurer un suivi
appropri.
La CDG sest dote dun code de

dontologie. Quels en sont les
principaux axes et ce texte a-t-il une
porte effective?
avantages offerts ou offrir, la participation au devoir de
Soucieuse de raliser ses missions dans les meilleures
des structures du Groupe de mesures concrtes qui
conditions de scurit, de bonnes pratiques et de bonne
contribuent instaurer un climat de confiance interne et
gouvernance, la CDG sest engage notamment dans
vis--vis des diffrentes parties prenantes externes.
llaboration dun Code de dontologie destin au
Quels sont les projets futurs sur

lesquels vous travaillez pour assurer
encore plus de transparence et
introduire davantage doutils de bonne
gouvernance?
Groupe. Celui-ci a pour objet de promouvoir les valeurs

thiques et de dcliner des principes et des mesures qui
en dcoulent et auxquels lensemble des collaborateurs
est tenu de se conformer. Le Code est construit autour de
deux axes fondamentaux: les engagements du Groupe
CDG vis--vis de ses diffrentes parties prenantes et les
devoirs et obligations des collaborateurs du Groupe. Les
principes et mesures qui en ressortent vhiculent les
valeurs thiques de notre Groupe telles que lhonntet,
lintgrit, la lgalit, limpartialit, lquit et le
professionnalisme.
Ce Code propose galement aux collaborateurs du Groupe
des mesures de gestion susceptibles de servir de guide
chacun lorsquil est confront certaines situations
pouvant mener des problmatiques de conflits
dintrts telles que le dispositif de dclaration des
conflits dintrts et le recours des solutions alternatives
de gestion de ces conflits, la gestion des cadeaux et
vigilance face aux risques de fraude et de corruption.

En dfinitive, le Code a une porte effective dans le
sens o il constitue un outil visant lactivation au sein
Le dispositif de gouvernance est un process volutif

compte tenu du dveloppement du Groupe CDG. Son
amlioration continue est une ncessit afin de mieux
clarifier le processus de prise de dcision au sein du
Groupe, et de renforcer le mcanisme de contrle interne
et de matrise des risques.
Nous avons lambition de mettre en cohsion le
mcanisme de gouvernance existant, en dfinissant un
schma organisationnel de la gouvernance du Groupe,
et en arrtant les principales rgles de fonctionnement,
en salignant sur les rgles mondiales des pratiques de
bonne gouvernance.
Comit de Coordination CDG
1 Anass HOUIR ALAMI

Directeur Gnral
3 Sad LAFTIT
Secrtaire Gnral
5 Mohammed BELMAACHI
Directeur du Ple Gestion de
lpargne
2 Amine BENHALIMA
Directeur Gnral Adjoint
4 Faisal BELHASSANI
Directeur du Ple Support
6 Moulay Ahmed CHERKAOUI

Directeur du Ple Prvoyance
Rapport
dactivit
2011
29
7 Mhamed GRINE
Prsident Dlgu de lInstitut CDG
et de la Fondation CDG
9 Yassine HADDAOUI
Directeur du Ple Stratgie
et Dveloppement
8 Mohammed GUEDDAR
Inspecteur Gnral
10Mustapha LAHBOUBI
Directeur du Ple Risk Management
10
11
11 Mamoun ALAMI LAHLIMI

Directeur du Ple Tourisme et Foncier
12 Omar LAHLOU
Directeur du Ple Finance
12
Organigramme CDG
Audit Interne
Mouna DAKKA
InspectEUR Gnral
Mohammed GUEDDAR
Inspection
BOUGRINE EL BAZ
gouvernance groupe
lamia achachi
Fondation CDG
Dina NACIRI
Institut CDG
Fondation & Institut CDG,

Fondation AHLY
Mhammed GRINE
Mounira JAIDI
OPRATION LA CAISSE GNRALE

AHMED HAMIDEDDINE
CaissIER Gnral
NaOUfal RACHIDI
Ple TOURISME & FONCIER

MAMOUN ALAMI LAHLIMI
Ple Stratgie
et Dveloppement
YASSINE HADDAOUI
Ple Prvoyance
MOULAY AHMED CHERKAOUI
PATRIMOINE TOURISTIQUE
Coopration
Adnane EL FASSI
Caisse Nationale de Retraites

et dAssuranceS
Imane LAHLOU
Stratgie & Programmes

OUALID BENALLOU
Rgime Collectif dAllocation

de Retraite
El Habib Damou
TUDES CONOMIQUES
YOUSSEF SAADANI
Support
Ahmed Yassir Belrhiti
PATRIMOINE FONCIER
Dveloppement
Ahmed Ikbal Benbrahim
Pilotage et Contrle
de Gestion
Ouafae Fahlaoui
Rapport
dactivit
2011
31
Direction Gnrale
Directeur Gnral
Anass HOUIR ALAMI
Directeur
Gnral adjoint
AMINE BENHALIMA
Secrtaire
Gnral
Sad LAFTIT
Organisation & Qualit

Khalid EL BOUZID
Marketing
et Communication
Hatim SEFFAR
Ple Finance
Omar lahlou
Ple GESTION DE LPARGNE

MOHAMMED BELMAACHI
Ple Support
FAISAL BELHASSANI
Ple RISK MANAGEMENT

Mustapha LAHBOUBI
CONSOLIDATION
Tarik DEROUICHE
PROFESSIONS
JURIDIQUES ET RSEAUX
NABIL KHALKI
Achats et Logistique
MOHAMED AFIF
Risques Financiers
et Reporting
Adnane BARHBARH
Contrle
de Gestion & ALM
Iitimad OUAZZANI
PRESTATIONS
BANCAIRES ET CONSIGNATIONS
NAJOUA EL MALHI JOUAHRI
Administration RH
Mostapha BEL BIJOU
Risques Oprationnels
et Contrle Permanent
Kamal SAYAH
Trsorerie et Gestion pour

Compte Propre
Khalid EL HATTAB
FONDS
INSTITUTIONNELS
MERIAM MECHAHOURI
Juridique
Mouna HAMMOUD
Conformit
Najwa KARIMI
Capital Humain
Gestion des Risques Groupe

Youssef LAHARACH
Participations Directes
RAFIK RAHOUI
Comptabilit
Riche de ses succs passs et prsents, la CDG est galement

un Groupe tourn vers lavenir. Il sest pour cela dot dun
plan stratgique 2011-2015, dnomm Oufoq 2015, avec des
orientations claires et une vision pour chacun des secteurs
dactivits du Groupe. Le total des investissements prvus
sur la priode est de lordre de 65milliards de dirhams...
Rapport
dactivit
2011
33
Stratgie
Oufoq 2015,
une vision davenir
En ce qui concerne ses mtiers de gestion de lpargne

et de prvoyance, la CDG entend poursuivre sa mission
originelle en redynamisant le dveloppement de lpargne
rglemente et en srigeant en acteur central de la
rforme des retraites. Le Groupe part en cela du constat
que la mobilisation de lpargne est un axe majeur du
financement de lconomie nationale.
partir de 2008, les investissements se sont situs un

niveau suprieur celui de lpargne nationale brute,
dans un contexte o les besoins de financement venir
sont importants: plus de 1500milliards de dirhams
dici 2020. Ces besoins concernent notamment le
dveloppement que connaissent nombre de secteurs
ayant des plans ddis (mergence, logistique, Rawaj,
Halieutis, tourisme Vision 2020, Maroc Vert, Maroc
Numeric) ainsi que les infrastructures et projets de
dveloppement urbain. La CDG base ainsi sa stratgie
sur le ncessaire renforcement de son rle dans la
mobilisation de lpargne long terme et la gestion des
fonds institutionnels.
Le Groupe entend galement devenir le banquier

incontest des professions juridiques et des consignations,
dvelopper de nouvelles sources dpargne tout en
amliorant son offre de services: mise en place dun
rseau dagences, reengineering des process
Le Groupe sest fix des objectifs chiffrs ce propos,

savoir atteindre un encours moyen des dpts de
75milliards de dirhams en 2015.
Sagissant de la prvoyance, la CDG entend sriger en

acteur central de la rforme des retraites. Cette rforme
est rendue ncessaire aujourdhui par lhtrognit des
rgimes de retraites, le faible taux de couverture (30%)
et laggravation des dsquilibres dmographiques et
actuariels. La rforme du systme de retraite est ainsi
dicte par la ncessit dune homognisation des
rgimes, de llargissement de la base dmographique
et de leur viabilit long terme. Autant de chantiers
sur lesquels la CDG se positionne.
Le Groupe CDG a dvelopp ces dernires annes une

plateforme unique de gestion de rgimes de retraite,
plateforme dveloppe loccasion de lintgration,
par ailleurs russie, de caisses internes de retraite de
nombreux organismes publics.
Le Groupe entend ainsi devenir le gestionnaire de

rfrence des rgimes de retraite et des fonds de
prvoyance, contribuer au dveloppement de la retraite
pour les travailleurs non salaris, assurer la mission de
gestionnaire unique des rentes relatives aux accidents
de travail (AT) et maintenir son leadership dans le mtier
de la gestion de rgimes de retraite et de prvoyance
pour le compte de ltat et des tiers. Ceci, en consolidant
la situation financire des rgimes et fonds grs et
en amliorant la gouvernance des rgimes de retraite.
En ce qui concerne ses mtiers de Banque, Finance

et Assurance, la CDG ambitionne de contribuer la
modernisation du secteur financier et attirer des
investissements directs trangers (IDE), linstar de
laccompagnement du projet Renault Tanger. Le Groupe
entend ainsi participer la croissance des modes de
financement lis aux marchs financiers et la facilitation
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Rapport
dactivit
2011
35
Technopolis/Rabat
Fs Shore/Fs
Casanearshore/Casablanca
de la dsintermdiation de lconomie.
nationale en zones conomiques.
Il poursuit galement le dveloppement de la banque

daffaires et loptimisation de ses actions dans les secteurs
de la banque et de lassurance. Il se fixe galement
comme objectif de dvelopper le mtier de Private Equity
contrlant. Par rapport au mtier de banque daffaires
quincarne CDG Capital, le Groupe vise consolider
son leadership, dvelopper la clientle hors groupe et
internationale, et contribuer la maturation des marchs
financiers et au dveloppement de lpargne nationale.
Ainsi, la Compagnie Gnrale Immobilire (CGI) renforcera
son offre de logement moyen standing et social. Plus
de 50 projets sont en cours et programms pour
29milliards de dirhams dinvestissements. Sur le
registre de laccompagnement des grands chantiers
conomiques, MEDZ est un acteur et un levier fondamental
dans la politique de dveloppement des plates formes
industrielles intgres (P2I). Quelque 9milliards de
dirhams dinvestissements cumuls sont ainsi programms.
Le Groupe entend galement dvelopper le Crdit

Immobilier et Htelier (CIH) en lui accordant les moyens
de russir la transition vers la banque universelle. Il
vise galement renforcer et consolider le rle de la
Socit Centrale de Rassurance (SCR) en tant quacteur
de rfrence en matire de rassurance.
Le Groupe entend galement accompagner la Vision

touristique 2020 et poursuivre le dveloppement des
nouvelles destinations mergentes. Il ambitionne de
se diversifier gographiquement et dquilibrer son
portefeuille htelier en terme de standing, de saisonnalit
et de march source.
Sur le registre du Dveloppement Territorial, la CDG vise

accompagner le dveloppement des rgions, dans une
perspective de long terme, approfondir ses expriences
de dveloppement urbain, se positionner en conseiller
des collectivits locales, acclrer le dveloppement du
logement moyen standing/social et dvelopper loffre
Pour russir ses chantiers, la CDG sappuie sur une

forte cohrence des mtiers du Groupe permettant la
matrialisation relle daxes de synergies, sur un monitoring
permanent de ses objectifs et de son financement et
sur lutilisation doutils de gestion de ses expositions.
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Entretien
Amine Benhalima
Directeur Gnral Adjoint
Vous avez pour double mission de

scuriser et de rentabiliser lpargne
prive et de contribuer au dveloppement
conomique du Royaume.
Comment la CDG arrive-t-elle concilier
entre ces deux objectifs, qui peuvent
apparatre contradictoires?
Cette mission duale nest pas contradictoire. Tout dabord,
contribuer au dveloppement conomique du pays ne
signifie pas ncessairement investir sur des projets trs
risqus et/ou peu rentables.
Au contraire, notre pays sest engag ces dernires annes
dans des plans sectoriels qui offrent des opportunits
importantes pour des investisseurs institutionnels comme
nous. Ensuite, la scurisation de lpargne prive dpose
au bilan de la CDG, qui est absolument indispensable
compte tenu de notre vocation, suppose la mise en place
doutils de pilotage et de gouvernance permettant de
prserver les quilibres du bilan.
Cest ainsi que les investissements du Groupe sont
notamment pilots laide dun modle dallocation du
capital conomique. Ce modle permet de vrifier
intervalle rgulier que les fonds propres du Groupe sont
suffisants pour couvrir les risques pris, tout en sassurant
dune bonne diversification de nos actifs.
La qualit de la gouvernance est galement un lment
important du dispositif permettant de conjuguer cette
double mission. Elle doit garantir que lobjectif de
scurisation et de rentabilisation est en permanence
ralis et que nos investissements sont cohrents
avec notre mission de contribution au dveloppement
conomique. Signalons aussi que lpargne collecte est
une pargne longue, et que les titres souverains sont la
premire poche dinvestissement dans notre bilan social.
Rapport
dactivit
2011
37
Casablanca Marina/Casablanca
La CDG se veut un acteur de la

modernisation du systme financier.
Quels sont les moyens utiliss dans
cette optique et quelle est la politique
que vous poursuivez?
gnralistes, sectoriels ou thmatiques: incubation,
Le Maroc a de trs grandes ambitions en termes
et la structuration de linvestissement dans certains
dinvestissement, et le financement des plans sectoriels
secteurs.
ncessite des fonds importants. Dans ce contexte,
La CDG est aussi un acteur majeur du

dveloppement territorial.
Quelle est limportance stratgique de
ce volet pour vous?
lorientation dune part croissante de lpargne

internationale vers le Maroc est un facteur cls de
succs. Ceci se fait au travers dIDE, certes, mais
galement travers une
Notre philosophie
dinvestissement dans
le secteur du dveloppement
territorial est dintervenir
dans des projets ou des
secteurs o le Groupe dispose
dun savoir-faire avr et o
les alternatives de marchs
sont peu ou pas prsentes.
PME, investissements minoritaires stratgiques

pour laccompagnement des grands projets, locatif
professionnel, tourisme, infrastructures avec pour
objectif lobtention dun effet dentranement sur les
investisseurs professionnels nationaux et internationaux,
pargne sinvestissant sur le
Notre philosophie dinvestissement dans le secteur
march financier marocain.
du dveloppement territorial est dintervenir dans des
La modernisation du secteur
projets ou des secteurs o le Groupe dispose dun savoir-
financier marocain prend
faire avr et o les alternatives de marchs sont peu ou
dans ce contexte toute son
pas prsentes. Cest cette grille de lecture qui fonde la
importance.
lgitimit de nos interventions.
Lambition du Groupe CDG dans
Cest dans ce domaine dactivit que se manifeste le
ce domaine est de contribuer,
plus concrtement notre mission de contribution au
travers CDG Capital
dveloppement conomique. Nous intervenons sur des
notamment, au mouvement
problmatiques cls pour le dveloppement du Maroc:
de modernisation que le Maroc a entam depuis
le dveloppement touristique, lextension des primtres
plusieurs annes. Ceci est ralis travers linnovation
urbains, le dficit de logements, la mise disposition
en matire dinstruments financiers et la participation
dun foncier de qualit pour les industriels nationaux et
la russite du projet de Casablanca Finance City. Par
internationaux autant de problmatiques qui peuvent
ailleurs, le Groupe CDG initie aussi depuis une dizaine
constituer des freins au dveloppement conomique que
dannes des socits et fonds dinvestissements
le Groupe CDG contribue lever.
Derrire chacun des projets de la Caisse de Dpt et de

Gestion et chacune de ses ralisations, se trouve le principal
capital du Groupe: ses femmes et ses hommes qui, chaque
jour, uvrent pour le dveloppement de leur Groupe et
pour que celui-ci soit au rendez-vous aussi bien de ses
clients que des nombreux dfis relever sur le registre
du dveloppement conomique et social du Royaume. Le
Groupe CDG compte plus de 5000 collaborateurs, dont 536
voluent au sein de la CDG et ses organismes grs.
Rapport
dactivit
2011
39
Capital humain,
principale richesse
Capital humain
Afin daccompagner ses collaborateurs tant dans la russite

de leurs missions respectives que dans leur succs
professionnel, le Groupe sest dot dune politique de
ressources humaines dont les principales valeurs sont:
lanticipation: pour prvoir et rpondre aux besoins en

ressources humaines et agir de manire cohrente;
laccueil: pour cibler, attirer, choisir et fidliser tous

les collaborateurs du Groupe;
le dveloppement des comptences: pour permettre

chaque collaborateur dexprimer son plein potentiel;
la reconnaissance: afin que les rsultats et les

performances de tout un chacun soient valoriss;
la communication: pour fdrer les expertises et

asseoir une culture Groupe;
lthique: afin de promouvoir les comportements

citoyens et responsables.
Afin de veiller la mise en uvre de sa politique et
lexcution des objectifs tracs, la CDG place la gestion

des carrires et des comptences au cur de sa stratgie
des ressources humaines. Le Groupe dispose, ainsi, et
depuis 2003, dun systme dvaluation de fin danne.
Les comptes rendus des entretiens dvaluation de fin
danne constituent une mine dinformations permettant
de mesurer les performances de chaque collaborateur,
didentifier les comptences et damliorer les orientations
en termes dvolution et de carrire.
La formation est galement au centre de cette stratgie.

Elle constitue un levier essentiel dans le dveloppement des
comptences et la gestion de carrire des collaborateurs.
Elle est galement un lment fdrateur pour le Groupe.
Des actions de formation runissant des participants
issus de diffrentes structures de la CDG sont organises
rgulirement. Le Groupe innove galement. Lintroduction
du E-learning comme nouveau canal de formation en
est un parfait exemple.
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Rapport
dactivit
2011
41
Trois questions M. Faisal BELHASSANI
Directeur du ple support de la CDG
Le Groupe CDG volue dans un

contexte concurrentiel, y compris en
matire dattractivit des comptences.
Quels sont les arguments, hors salaires,
dont vous disposez et qui sont
mme de garantir votre attrait et la
capacit du Groupe fidliser ses
collaborateurs?
La motivation de nos collaborateurs est la cl de la
performance. Largument pcuniaire est un lment
certes important mais il nest pas le plus dterminant.
Nous disposons dun dispositif davantages sociaux
largement comptitifs sur le march. Notre systme
La mobilit, quelle soit entre directions ou entre filiales,
est une ralit au sein de notre Groupe. Nous ouvrons

rgulirement des postes en appel candidature interne
avant de nous tourner vers les comptences externes. Ce
qui constitue des opportunits de carrire trs riches pour
nos collaborateurs. Nous veillons en permanance sur leur
employabilit.
Quelles sont les grandes lignes de

votre stratgie future en matire de
ressources humaines? Quels sont, ou
seront, les profils les plus recherchs
pour tre en adquation avec les
enjeux prsents et venir auxquels
la CDG devrait faire face pour son
dveloppement?
de management des ressources humaines est bas
Les Ressources Humaines sont un vritable patrimoine
sur le mrite et la reconnaissance de la valeur ajoute
pour notre Groupe. En effet, le Groupe CDG est engag
quapporte tout un chacun son niveau. Enfin, nous
dans des projets ambitieux pour les annes venir. Afin
mettons en valeur les opportunits de carrire offertes
de porter ces projets, nous avons besoin de profils varis
nos collaborateurs du fait de leur appartenance un
et ce, au vu de la diversit de nos mtiers.
grand Groupe.
Fort de ce constat, notre stratgie RH repose sur le fait
Quen est-il de la mobilit, entre

filiales ou entre services? Quels sont
les critres, ou les motivations, qui la
permettent?
dattirer les meilleurs profils et de les fidliser en leur
offrant un environnement favorable leur performance
et au dveloppement de leurs comptences. Pour ce
faire, nous avons lanc cette anne la mise en place
dun nouveau systme de management des ressources
humaines au sein de la CDG.

Nous vivons une poque prouvante. Lconomie
mondiale peine merger de la crise la plus profonde et la plus
douloureuse depuis la Grande Dpression. En mme temps, le
monde devient chaque jour plus petit et plus interconnect,
ce qui veut dire que tout drglement conomique dans un
pays peut avoir des rpercussions sur tous les peuples de la
plante.
Christine Lagarde, FMI.
Rapport
dactivit
2011
43
Environnement
conomique,
vue globale
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Environnement
international
Le monde face la crise
Dclration
de la croissance mondiale
La croissance mondiale sest tablie 3,9% en 2011, contre 5,3% en 2010. Lanne 2011 a t
marque par le retour, partir de lt, dune forte volatilit des marchs, particulirement en
zone euro o la crise de la dette souveraine sest progressivement tendue. Aux tats-Unis,
la reprise de lactivit conomique a t entoure de plusieurs incertitudes. La croissance
observe en 2011 dans ce pays sest tablie 1,7% au lieu de 3% enregistr en 2010.
Le ralentissement de lconomie amricaine en 2011, est d principalement la dtrioration
de la confiance des mnages et des entreprises, et aux inquitudes lies la crise de la dette
souveraine de certains pays de la zone euro.
Cette zone a t marque en 2011 par la crise de la dette souveraine de certains de ses
pays membres. Cette situation a induit une croissance conomique htrogne entre les
diffrents pays de la zone au cours de lanne 2011: lAllemagne a ralis une croissance de
3,1% contre 3,6% en 2010, la France 1,7% contre 1,4% une anne auparavant, lItalie a
observ une svre chute de sa croissance en passant de 1,8% en 2010 0,4% en 2011 et
lEspagne a marqu une amlioration mitige de sa croissance en 2011 avec 0,7% contre
-0,1% en 2010.
La croissance mondiale
sest tablie
3,9%
en 2011.
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Rapport
dactivit
2011
45
Lente progression
des pays mergents
Les conomies mergentes ont

continu de progresser, mais un
rythme moins lev passant 6,2%
en 2011, contre 7,5% en 2010.
plupart des pays de la rgion et, par
consquent, lexcdent commercial
est en diminution.
de leur demande des produits de base.
En Asie mergente, et sous limpulsion

du dynamisme des conomies en
Chine et en Inde et du redressement
de lactivit au Japon, la croissance du
PIB a atteint 7,8% en 2011, contre
9,7% en 2010. Nanmoins, fortement
Le ralentissement de lconomie
mondiale a entran un flchissement
du rythme de croissance du commerce
international, pass de 12.9% en 2010
5,8% en 2011. Les prix des produits
non nergtiques ont enregistr un
recul de -14%.
suivi la tendance baissire des autres
produits de base. En effet, les cours du
dpendante des changes extrieurs,

cette rgion nest pas labri dune
ventuelle rechute de lconomie
mondiale.
Les cours des produits de base ont

enregistr une baisse au cours de
lanne 2011. Cet affaissement des
cours sexplique par:
En Amrique Latine, la croissance des

principaux pays de la rgion est reste
modre, passant de 6,2% en 2010
4,5% en 2011. Stimules par une
demande interne vigoureuse et un taux
de change favorable face au dollar, les
importations en valeur ont progress
plus vite que les exportations dans la
les incertitudes qui ont sanctionn les

perspectives de lconomie mondiale
court terme.
le ralentissement de la croissance
des pays mergents (tels que la Chine,
lInde, le Brsil) ou en dveloppement
a induit une rduction
Toutefois, les prix du ptrole, ayant
atteint 104dollars fin 2011, nont pas
march nont pas cess de fluctuer

en raison de:
laggravation des risques gopolitiques

en 2011 (crise iranienne, printemps
arabe);
les rductions des approvisionnements

survenues au cours de lanne, traduites
par un dficit de loffre ayant caractris
le march particulirement au dbut
de lanne 2011.
Quant aux marchs mondiaux des

denres alimentaires, leurs cours
ont diminu notamment au titre du
second semestre 2011, aprs avoir t
marqus par une hausse importante
en 2010.
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Lconomie nationale a enregistr en 2011 une croissance de 5% aprs une croissance de 3,6% ralise en
2010. Le printemps arabe, la crise conomique mondiale et lenvironnement international globalement

dfavorable notamment dans la zone euro nont pas manqu daffecter lconomie nationale, notamment au
niveau des secteurs les plus exposs savoir le tourisme, la pche et lindustrie.
Concernant le secteur agricole, la campagne agricole 2010-2011 a enregistr une production cralire de
84millions de quintaux, en augmentation de 12% par rapport 2010. La valeur ajoute du secteur a connu
en 2011 une volution positive de lordre de 5,6%.
Les activits non agricoles, quant elles, ont enregistr une croissance de lordre de 5,2%, tires principalement
par les bonnes performances des secteurs des postes et tlcommunications (+19%), de lindustrie extractive
(+5,9%), du BTP (+4,2%) et des activits financires et assurances (+7,6%). La valeur ajoute des activits
touristiques sest solde en 2011 par une volution ngative de -2%. Lindustrie de transformation, pour sa
part, a progress modestement aux alentours de 3%, tandis que le secteur de la pche a connu une lgre
baisse de -1,5%.
Conjoncture nationale
La dynamique maintenue
Globalement, lconomie nationale

a fait preuve dune bonne rsilience
quant aux effets immdiats de la crise,
grce notamment la consommation
des mnages rsidents qui a enregistr
une croissance de 7,4% en volume
au lieu de 2,2% en 2010, contribuant
ainsi pour 4,2 points la croissance
du PIB au lieu de 1,3 point en 2010.
Cette bonne dynamique a t soutenue
par les efforts des Pouvoirs Publics
en matire de matrise de linflation

par linstrument de la Caisse de
Compensation (41milliards de DH
en 2011 contre 15,8 en 2010) et les
rvisions des salaires, dans le but
de prserver le pouvoir dachat des
mnages.
Malgr un environnement national

dfavorable, une rticence et un
attentisme de la part des oprateurs
conomiques, lanne 2011 a connu
un redressement significatif de
linvestissement aprs une difficile
anne 2010.
En effet, la Formation Brute de Capital

Fixe a augment de 2,5%, aprs -0,7%
en 2010, tire principalement par les
investissements de ladministration
publique (50,6milliards de DH) et des
tablissements publics (70,2milliards
de DH, dont 15% raliss par le
Groupe CDG).
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Rapport
dactivit
2011
47
Croissance des secteurs cls

de lconomie
+4,2 % +7,6 % -2%
pour le BTP
Sagissant des changes extrieurs, les exportations de

biens ont marqu une progression de +14,3% contre
+19,6% pour les importations.
Les finances publiques, de leur ct, ont t marques

en 2011, par une hausse des dpenses ordinaires de
22% contre une hausse des recettes ordinaires de 9,7%,
dgageant ainsi un dficit budgtaire de 40,3milliards
de DH contre un dficit de 28,7milliards de DH en 2010,
attribuable principalement laccroissement substantiel
des charges de la Caisse de Compensation (+158,9%)
et aux dpenses supplmentaires induites par la hausse
des salaires.
Les dpenses dinvestissement du Trsor se sont

maintenues au mme niveau de lanne 2010, soit prs
de 50milliards de DH. Le secteur montaire a, quant
lui, enregistr une hausse de la masse montaire de
6,8% en 2011 aprs 4,8% en 2010. Cette acclration
du rythme daccroissement de la masse montaire
est attribuable la dynamique des crdits bancaires
pour le secteur
bancaire et assurance
pour le tourisme
(+10,5% en 2011), notamment les crdits immobiliers

(+10,1%) et les crdits la consommation (+10,5%).
Les crdits lquipement, quant eux, nont connu
quune progression de 5,1%.
La pression sur la balance des paiements, notamment

au niveau du dficit de la balance commerciale et de la
mauvaise performance des recettes touristiques, na pas
manqu daffecter les rserves de change de lconomie
nationale. Les avoirs extrieurs nets ont baiss de 12,4%,
stablissant 168,8milliards de dirhams, soit 5,1 mois
dimportations de biens et services en 2011 au lieu de
8 mois en moyenne sur la priode 2006-2010.
Au total, la baisse du taux dpargne nationale en 2011 de

3 points du PIB (27,9%), conjugue un effort croissant
en matire dinvestissement (taux dinvestissement brut
de 36% en 2011 contre 35% en 2010) a conduit
une aggravation substantielle du dficit de financement
de lconomie, passant de -4,5% du PIB en 2010
-8,1% en 2011.
IDE, tourisme
Lexception marocaine
Lanne 2011 a t marque par le printemps arabe

qui a boulevers les donnes gopolitiques dans la
rgion et qui a eu pour consquence la baisse des
Investissements Directs trangers (IDE).
Selon un rcent rapport dAnima-Mipo, lobservatoire

des annonces dinvestissements et de partenariats en
Mditerrane, le nombre de projets annoncs en 2011
en Tunisie a baiss de 40%. Lgypte nest pas en reste,
puisquelle enregistre une baisse de 50%. Pour le Maroc,
la performance des IDE est reste stable, soit +15%.
Le tourisme a galement t fortement impact par

le printemps arabe. En Tunisie, les recettes ont
baiss de 33% et le nombre de touristes sest situ
4,8millions en 2011 contre prs de 7millions en 2010.
Lgypte a galement vu les recettes du tourisme, secteur
crucial pour son conomie, plonger de prs de 33% en
2011. Lgypte a accueilli 9,8millions de touristes en
2011 au lieu de 14,7millions lanne prcdente. Une
frquentation qui na gnr que 6,8milliards deuros,
contre 12,5milliards deuros en 2010.
Lactivit touristique marocaine a, elle, su prserver ses

performances en matire de recettes voyages.
Selon les statistiques de lObservatoire du Tourisme,

les recettes voyages ont atteint prs de 59milliards
de dirhams, soit une progression de 4% par rapport
lanne 2010 et quelque 9,34millions de touristes ont
visit le pays (+1% par rapport 2010).
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Rapport
dactivit
2011
49
Activit 2011
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Lanne 2011 en bref
Lanne 2011 a t marque par la forte progression des dpts de 14% 59,4milliards de dirhams,
refltant le renforcement continu de la relation du Groupe CDG avec les dposants. Suivant une
structure demplois alliant le dveloppement et la cration de richesse la matrise du risque, le
Groupe a galement maintenu laccroissement du primtre de consolidation qui sest lev la fin
de lanne 133 entits, avec lentre de 11 nouvelles entits, les principales tant Tanger Med Port
Authority TMPA et Safilait.
Lanne 2011 a galement t celle du maintien du PNB consolid avec une contribution plus
importante des activits assurances et immobilires notamment celles de la Socit Centrale de
Rassurance et de la Compagnie Gnrale Immobilire. Le rsultat net part du groupe RNPG
a enregistr une baisse de 58% 801 MDH marquant ainsi un retour la tendance normative.
En effet, en 2010 le Groupe connu loccurrence dun vnement particulier, vente partielle du
capital de MEDITEL, qui a permis de hisser le rsultat du Groupe un niveau exceptionnel. Les fonds
propres consolids du Groupe CDG ont marqu en 2011 un repli de 17% 16milliards de dirhams
refltant limpact de la chute des cours boursiers. Un total bilan consolid en accroissement de 6%
atteignant 155milliards de dirhams, refltant un dveloppement soutenu des investissements.
Activit
9,2
6,3
5,2
2010
Dpts
Emplois
Encours moyens en milliards de dirhams
Encours moyens en milliards de dirhams
59,4
51,9
11,9
+14%
2011
63,3
CNSS
19,5
24,4 +25%
CEN
12,4 +5%
Professions
juridiques
10,1 +10%
Consignations
6,6 +5%
6,0 +16%
Autres
26,4
2010
72,2
6,6
7,2
7,9 +19%
6,6 -8%
23,2
27,1 +17%
+14%
30,7 +16%
2011
Foncier
Prts et avance
Obligataire
Actions
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Rapport
dactivit
2011
51
Agrgats consolids
Primtre de consolidation
par mtier
32
24%
Dveloppement
Territorial
2010
Autres
155541
2011
En millions de dirhams
PNB consolid
5259
+6%
2010
5086
28%
37
48%
-3%
64
Banque Finance
et Assurance
2010
2011
Total bilan consolid
Rsultat net part du Groupe
146234
1914
801
-58%
2011
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Gestion de lpargne
et prvoyance
Fidle sa mission originelle, le Groupe CDG a poursuivi en 2011 sa stratgie visant

renforcer son rle de mobilisateur dpargne de long terme et de gestionnaire de rfrence
des fonds de retraite et de prvoyance. Sur le registre de lpargne, le Groupe CDG a confort
sa prsence dans la gestion des fonds institutionnels, dvelopp de nouveaux mcanismes
damlioration de la relation avec les clients et mis en place les jalons dune activit bancaire
aux meilleurs standards au service des professionnels de la justice et des consignations.
En ce qui concerne la prvoyance, le Groupe a procd, notamment, une rorganisation
du ple ddi cette activit et une mutualisation des activits de la Caisse Nationale de
Retraites et dAssurances (CNRA) et du Rgime Collectif dAllocation de Retraite (RCAR). Le
ple prvoyance compte, fin 2011, quelque 191975 affilis.
Gestion de lpargne
Lanne 2011 a t marque par la poursuite de la mise

en uvre de plusieurs chantiers structurants, entams
en 2010 tels que:
le projet WASL/SI: projet de refonte du SI bancaire

qui vise le dveloppement de la proximit
client, lamlioration de la qualit de service et
laccompagnement des volutions rglementaires
attendues;
le Projet WASL/Rseau: Dveloppement dun Rseau de

succursales CDG, dans le cadre de laccompagnement
de la politique de rgionalisation du Royaume, qui
vise le dveloppement de la proximit avec notre
clientle rglemente;
la gestion administrative du Fonds dEntraide Familiale

(Fonds dot de 160millions de dirhams et destin
aux femmes divorces dmunies et aux enfants qui
ont droit une pension alimentaire suite au divorce
de leurs parents);
la mise en conformit des dpts CNSS;

le maintien de la certification ISO 9001 version
2008 pour lactivit consignations;
la revue, en partenariat avec Poste Maroc, des

caractristiques techniques et financires du livret
Caisse dpargne Nationale dans un objectif
de dveloppement de la bancarisation et de
laugmentation de la rmunration servie aux
pargnants.
En 2011, lencours des dpts confis la CDG a atteint

62,88milliards de dirhams, en progression de prs de
11% par rapport 2010, pour un encours moyen de
59,44milliards de dirhams en volution de 14,40%. Les
actifs en conservation, dont le traitement oprationnel est
dlgu CDG Capital, slvent prs de 129milliards
de dirhams, en volution de 13,42%. Les actifs sous
gestion (hors actifs des organismes grs CNRA et RCAR)
slvent, quant eux, 11,1milliards de dirhams, en
progression de 141,36% par rapport 2010.
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Rapport
dactivit
2011
53
Fonds institutionnels
Les Fonds de Rserve de Scurit Sociale (CNSS)
Les fonds en numraire reprsentatifs des rserves du

Rgime Gnral de la CNSS, slvent 28,21milliards
de dirhams et reprsentent 44,87% du total des
dpts de la clientle de la CDG.
Le renforcement de ces fonds de rserve sexplique

par les intrts servis et des apports nouveaux au
titre du premier semestre 2011, ces deux effets se
chiffrant 6,67milliards de dirhams.
Lactif net de CDG Secur, OPCVM ddi et gr

par CDG Capital Gestion, est valoris au 31dcembre
2011 2,66milliards de dirhams.
Les Fonds dpargne Nationale
Les fonds en numraire de la Caisse dpargne Nationale

dposs la CDG stablissent 13,03milliards de
dirhams. fin 2011, ils enregistrent une progression
annuelle de prs de 5,43%, portant la contribution
des fonds de la CEN 20,72% de lensemble des
dpts de la clientle de la CDG.
Lactif net de CDG Barid, OPCVM ddi aux fonds
de la CEN, est valoris au 31dcembre 2011
3,95milliards de dirhams.
Les fonds dpargne collects travers la Caisse

dpargne Nationale et centraliss la CDG, totalisent
16,9milliards de dirhams.
Autres Fonds Institutionnels
Les Fonds de Rserve de lAssurance Maladie Obligatoire,

grs par la CDG, reprsentent au terme de lanne
2011, un actif global valoris 6,7milliards de dirhams.
Les autres fonds totalisent fin 2011 un encours numraire

de prs de 3,7milliards de dirhams. Ces fonds stables,
pour une large part, contribuent hauteur de 8%
lensemble des encours de la clientle institutionnelle
gre par la CDG.
Professions juridiques
fin 2011, les dpts de la clientle juridique reprsentent

prs de 17% du total des dpts de la clientle CDG.
Ce segment, qui comprend les secrtaires greffiers, les

notaires et les barreaux, totalise un encours numraire
de 10,1milliards de dirhams.
Ladoption de la Loi 32-09, organisant la profession des

notaires, a renforc le rle de la CDG dans la gestion et
la scurisation des fonds de tiers et consolid les liens
historiques liant notre institution avec cette profession.
Ainsi, au terme de larticle33 de la loi, la CDG sera

dsormais le dpositaire exclusif et direct des fonds de
tiers ds novembre2012.
Lanne 2011 a t marque par la signature dun

accord-cadre entre lUniversit Internationale de Rabat
et la Chambre Nationale du Notariat Moderne du Maroc,
qui a pour objectif:
- La mise en place dun partenariat structurant, durable
et privilgi entre les Notaires et la CDG;
- Le renforcement de la relation au-del du cadre

rglement de la gestion des fonds de tiers;
- Laccompagnement de la profession notariale.
Capitalisant sur la relation historique tisse avec chacun

des barreaux dans les annes 1980 et ayant abouti la
cration dun rgime de retraite ddi aux avocats, la
CDG, dans le cadre des dispositions de larticle57 de la
loi n28-08 organisant la profession des avocats, sest
propose daccompagner chacun des barreaux dans ses
nouvelles missions.
ce titre, une offre ddie a t mise en place permettant

la CDG de grer le compte Dpts et Rglements
des cinq principaux barreaux du Maroc (Casablanca,
Rabat, Marrakech, Fs et Knitra). Par ailleurs, des actions
de prospection sont en cours afin dlargir le primtre
de couverture lensemble des Barreaux du Royaume.
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Rapport
dactivit
2011
55
Consignations
Lanne 2011 a t marque par une volution continue

des encours des consignations. Lencours numraire
des consignations a, en effet, atteint 6,7milliards de
dirhams, soit une progression globale de 4,35% par
rapport 2010.
Les montants dposs au titre des expropriations

reprsentent, eux seuls, prs de 89% des dpts
relatifs aux consignations.
Lanne 2011 a galement connu de nouveaux apports
de lordre de 1,5milliard de dirhams qui ont permis de
couvrir le montant global des dconsignations qui slve
1,3milliard de dirhams, soit un taux de couverture
de 88,32%.
Lanne a, de mme, t marque par le maintien de la

certification ISO 9001 version 2008 pour la troisime
anne conscutive, une preuve de la forte volont de
la CDG dassurer, dune manire permanente, un service
client de qualit.
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Prvoyance
et retraite
Rgime Collectif
dAllocation de Retraite (RCAR)
Lanne 2011 a t caractrise par une rorganisation
du Ple Prvoyance de la CDG visant mutualiser les
activits support, pilotage et dveloppement de la CNRA
et du RCAR notamment leurs plateformes de gestion
de la relation client, le systme de qualit, le centre
dacquisition numrique et le centre dappel.
191975, en baisse de 1,9%, par rapport lanne
prcdente. Cette baisse sexplique par la diminution
des affilis tant des collectivits locales (-4,9%) que de
ceux des administrations publiques (-8,2%). Leffectif
des tablissements publics a connu, quant lui, un lger
accroissement de 0,3%;
Lactivit du Ple Prvoyance a galement t marque

par le transfert des caisses internes de retraite appartenant
aux rgies de distribution de Marrakech (RADEEMA) et
dAgadir (RAMSA) et la mise en place de nouveaux
tl-services.
le nombre total de bnficiaires de pensions sest
lev 103927 contre 101263 en 2010;
La CNRA a par ailleurs mis en place une cellule au

niveau de Jerada pour la prise en charge des dossiers
des Charbonnages du Maroc ainsi que des prestations
de la caisse interne de retraite de lOCP.
Les recettes du RCAR, tous rgimes confondus, se chiffrent

5,9milliards de dirhams. Elles se rpartissent entre les
revenus des placements, hauteur de 3,9milliards de
dirhams, et les cotisations et contributions: 2milliards de
dirhams. Le total des dpenses du RCAR, rgimes gnral
et complmentaire, slve, quant lui, 3,9milliards
de dirhams, en hausse de 6,3% par rapport lexercice
prcdent. Ces dpenses sont constitues essentiellement
des prestations servies aux bnficiaires.
RGIME GNRAL
Au 31dcembre 2011:
le nombre dinstitutions adhrentes au Rgime Gnral

du RCAR sest chiffr 3418 et se rpartit en 1691
collectivits locales, 718 tablissements publics et 1009
administrations publiques;
le nombre daffilis actifs immatriculs au Rgime slve

les sommes transfres la CMR, concernant les
droits des agents titulariss dans le cadre de la fonction
publique, se sont leves 262millions de dirhams au
lieu de 164millions de dirhams un an auparavant, en
hausse de 59,3%.
le salaire plafond du Rgime Gnral a connu une

augmentation de 3,1%, passant ainsi, pour lanne
2012, 14670 DH par mois contre 14220 DH un an
auparavant.
RGIME COMPLMENTAIRE
Lactivit du Rgime Complmentaire du RCAR en 2001

a t caractrise par:
la conclusion de 19 nouvelles conventions ayant

concern 2266 nouveaux affilis. Compte tenu de ces
nouvelles conventions, leffectif global des affilis actifs
ce rgime a atteint 12400;
le recouvrement des cotisations et contributions pour

un montant de 73millions de dirhams contre 60millions
de dirhams au terme de lanne 2010;
le rglement des pensions pour un montant de

12millions de dirhams au profit de 1334 bnficiaires
de pensions.
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Rapport
dactivit
2011
57
Caisse Nationale
de Retraites et dAssurances (CNRA)
La Caisse Nationale de Retraites et dAssurances (CNRA)

a collect en 2011 un montant global de capitaux,
cotisations et primes, de 587millions de dirhams contre
7,4milliards de dirhams en 2010.
Les dpenses des prestations engages par la Caisse, au
titre de lexercice sous revue, ont atteint, fin 2011, un
montant de 596millions de dirhams contre 337millions
de dirhams une anne auparavant.
Cette diminution du chiffre daffaires sexplique par la prise

en charge, en 2010, du portefeuille des prestations de la
Caisse Interne de Retraite (CIR) de lOffice Chrifien des
Phosphates (OCP) pour 6,8milliards de dirhams.
Lencours des placements financiers de la CNRA sest

lev 10milliards de dirhams contre 3,8milliards de
dirhams en 2010. Ce portefeuille a gnr des produits
financiers pour 413millions de dirhams, en hausse de
66,5% par rapport lexercice prcdent.
En dehors de cette opration exceptionnelle, le chiffre

daffaires de la CNRA a enregistr une progression de 14,9%
passant ainsi de 511millions de dirhams 587millions
de dirhams, due de nouvelles souscriptions et la prise
en charge de nouveaux dossiers de rentes.
Le chiffre daffaires provient essentiellement du rgime

RECORE et de lactivit des rentes pour des montants
respectifs de 384millions de dirhams et de 181millions de
dirhams. Sur le plan de la gestion financire, lencours des
placements financiers de la CNRA sest lev 10milliards
de dirhams contre 3,8milliards de dirhams en 2010.
Ce portefeuille a gnr des produits financiers pour

413millions de dirhams, en hausse de 66,5% par
rapport lexercice prcdent.
Le total des dpenses de la CNRA a atteint 729millions

de dirhams, en hausse de 49,87% par rapport 2010.
RENTES ACCIDENTS DU TRAVAIL
Le montant des capitaux constitutifs reus au titre de

lactivit des rentes dAccidents du Travail sest lev
72millions de dirhams, contre 66,83 MDH en 2010.
Au niveau des allocataires, le nombre total de crdirentiers

AT sest tabli 42464 contre 41631 en 2010, en hausse
de 2%. Concernant les prestations, la CNRA a rgl
durant lexercice sous revue, un montant de 114,13
MDH contre 106millions de dirhams un an auparavant,
en hausse de 7,1%.
Les provisions mathmatiques correspondant aux rentes

gres ont atteint en 2011 un montant de 1,2milliard
de dirhams contre 1,1milliard de dirhams lan dernier,
en hausse de 1%.
RENTES ACCIDENTS DE LA CIRCULATION
Les indemnits reues dans le cadre de la gestion des

rentes dAccidents de la Circulation ont atteint 123millions
de dirhams, en hausse de 27,5%. La population des
crdirentiers de rentes AC sest leve 13424 contre
13489 pour la mme priode de lanne 2010, en baisse
de 0,5%. Les ayants droit mineurs, au nombre de 11014
constituent la composante principale des bnficiaires
avec 82% de la population des crdirentiers.
Le montant total de prestations rgles aux allocataires

est de 117,47 MDH contre 120,97 MDH un an auparavant,
en baisse de 2,9%.
Sagissant de la rente annuelle moyenne, elle se situe

3850 DH pour les victimes et 4855 DH pour les ayants
droit mineurs. Le montant des provisions mathmatiques
de rentes AC, au 31dcembre 2011, sest lev
238millions de dirhams contre 239millions de dirhams,
en baisse de 0,7% par rapport 2010.
RECORE
Le systme RECORE a enregistr 3610 nouvelles affiliations

au cours de lanne 2011, portant le nombre total des
affilis immatriculs 63899. Le montant des cotisations
RECORE/ADI recouvres a atteint 385millions de
dirhams, contre 343millions de dirhams en 2010, soit
une hausse de 12,3%.
Cette hausse est explique par ladhsion au rgime
de nouveaux partenaires et par le dveloppement des
comptes associs certains anciens adhrents.
Le nombre total de pensions nouvellement liquides

sest lev 156 dont 133 au titre de la retraite, 19 au
titre de dcs, 1 au titre de la rversion et 3 au titre de
linvalidit. Paralllement, 1266 dossiers relatifs loption
Capital et 259 concernant les rachats de cotisations
ont t liquids durant cette priode.
En termes de prestations du rgime RECORE, le montant

pay a atteint 94,75 MDH et englobe les arrrages de
pensions, les rachats et loption Capital.
les Majorations pour Charge de Famille (MCF) au

profit des actifs;
la pension fixe au profit des actifs;
la pension fixe au profit des pensionns;
les Majorations pour Charge de Famille (MCF) au

profit des pensionns.
Au titre de lanne 2011, la CNRA a rgl un montant

total de prestations de lordre de 240millions de
dirhams.
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Rapport
dactivit
2011
59
Fonds de Retraite des Ordres des Avocats du Maroc (FRAM)
Sagissant du FRAM, le nombre total des immatriculs, depuis son lancement, sest lev 5405 en hausse de
4,7%. Les sommes recouvres par le Fonds en 2011 se sont leves 10,67 MDH et ont concern essentiellement
les intrts servis par la CDG sur les dpts des avocats. Par ailleurs, la CNRA a servi un montant de prestations
de 4,11 MDH au profit de 397 bnficiaires.
Addamane Al Hirafi (ADH)
Concernant le systme Addamane Al Hirafi, les sommes recouvres, au titre de la coassurance se sont leves
1,3million de dirhams. Le montant des prestations, quant lui, slve 4,6millions de dirhams.
Capital de Fin de Carrire (CFC)
Le nombre total des souscripteurs au systme Capital de Fin de Carrire sest lev 750 personnes, pour
un montant total de primes de 8,82 MDH contre 10millions de dirhams un an auparavant. Les capitaux liquids
pour 15millions de dirhams concernent 43 dossiers.
Prestations de la caisse interne de retraite de lOCP
compter du 1erdcembre 2010, la CNRA a procd la prise en charge des prestations de la CIR de lOCP,
non transfres au RCAR, savoir:
la pension fixe au profit des actifs;
les Majorations pour Charge de Famille (MCF) au profit des actifs;
la pension fixe au profit des pensionns;
les Majorations pour Charge de Famille (MCF) au profit des pensionns.
Rapport
dactivit
2011
61
Banque, Finance,
Assurance
Promouvoir la croissance
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Banque
CIH, la banque universelle en marche
Cr en 1920, le Crdit Immobilier et Htelier a longtemps

t le spcialiste national des crdits lis la promotion
immobilire et htelire. Le CIH ambitionne aujourdhui
de sriger en vritable banque universelle. Un projet
dans lequel sinscrit lacquisition de 34% du capital de
Maroc Leasing et de 46% du capital de Sofac Crdit.
Le CIH a ainsi complt son offre produits destine sa
clientle de particuliers, de professionnels et dentreprises.
Constituant la deuxime anne du plan stratgique 20102014, lexercice 2011 a t marqu par des vnements
importants et structurels. Ainsi, le CIH a procd une
augmentation de capital entirement souscrite contribuant
au renforcement des fonds propres de la banque pour
un montant de 961millions de dirhams permettant ainsi
le financement des oprations dacquisition prcites.
Lanne 2011 a t marque galement par les vnements

majeurs suivant:
mise en exploitation de 32 nouvelles agences portant

le nombre dagences 200;
ouverture du bureau de reprsentation Marseille

destin aux MRE;
augmentation de lenveloppe des Titres de Crances

Ngociables (TCN) mis de 2milliards de dirhams
5milliards de dirhams;
dploiement des premiers projets structurants faisant

partie du plan industriel transformant le systme
dinformation de la banque (nouveau systme dinformation
comptable, nouvelle usine de crdit, position client
centralise).
Paralllement, dautres chantiers ont t mens et ont

concern:
la mise en portefeuille et segmentation de la clientle

destine amliorer la relation avec les clients;
le Reengenering et la centralisation des process en

vue de renforcer la qualit de service et la gestion des
risques lis aux prts immobiliers.
La diversification de loffre produit a contribu au

dynamisme commercial permettant ainsi dafficher
des performances en ligne par rapport aux objectifs,
aussi bien au niveau de la collecte des dpts que de
la distribution des crdits.
Au niveau des ressources, les dpts vue ont progress

de 8,3% passant de 11,9milliards de dirhams en 2010
12,9milliards de dirhams en 2011.
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Rapport
dactivit
2011
63
CIH en chiffres
1,3
Produit net bancaire
Rsultat net consolid
milliard de dirhams
millions de dirhams
368
Les comptes dpargne ont affich une croissance de

16,1% en 2011 pour stablir 2,6milliards de dirhams.
Ainsi, la part des dpts non rmunrs sest amliore
en passant de 50,9% 57,6% entre2010 et2011.
En ce qui concerne lactivit de crdit, le CIH a consolid

son activit crdits immobiliers qui a volu de +7,5%
en 2011 pour stablir 21,7milliards de dirhams. Le
total des encours sains a progress de 9,4% en 2011
pour safficher 24,2milliards de dirhams. Par ailleurs,
le CIH a poursuivi sa politique de diversification, la part
des crdits hors immobilier tant passe 10% fin
2011 de lencours global des crdits accords.
En ce qui concerne lactivit recouvrement, lanne 2011

a t caractrise par le dnouement dimportants
dossiers de recouvrement historiques, ce qui a eu un
impact positif sur le rsultat de lexercice travers les
reprises de provisions induites.
32
nouvelles agences
ouvertes en 2011
La marge dintrt consolide du CIH a ainsi atteint

1,179milliard de dirhams, contre 1,168milliard de
dirhams pour lexercice prcdent, soit une volution
de 1%. Le Produit Net Bancaire consolid du CIH sest
tabli fin 2011 1,318milliard de dirhams contre
1,506milliard de dirhams en 2010.
En 2011, le cot du risque consolid sest tabli

83millions de dirhams contre 462millions de dirhams
en 2010, soit une volution de -379millions de dirhams
(-82%). Le rsultat dexploitation consolid sest amlior
de 473millions de dirhams par rapport celui enregistr
lissue de lexercice prcdent.
Le rsultat net consolid du CIH slve 368millions

de dirhams en 2011 contre 233millions de dirhams
un exercice auparavant. Le rsultat de base par action
sest tabli 13,8 dirhams en 2011 contre 10,2 dirhams
en 2010.
Finance
CDG Capital, acteur de la modernisation

du secteur financier
Filiale 100% de la Caisse de Dpt et de Gestion

(CDG), CDG Capital est un acteur majeur des trois
compartiments de la banque dinvestissement: Asset
Management Services (Gestion dActifs), Corporate &
Investment Banking (Corporate Finance, socit de
bourse, salle des marchs) et Alternative Investment
(Private Equity, Real Estate, Infrastructures).
CDG Capital joue un rle de leader dans plusieurs activits:
Gestion dActifs;
Activit de dpositaire;
Intermdiation en Valeurs du Trsor (IVT);
Ingnierie financire, conseil en fusions

acquisitions,
financements structurs et oprations dmission dactions

et dobligations.
Gestion collective
Lanne 2011 a t marque par:
la reconduction de la certification GIPS pour les

performances entre1991 et2010;
lobtention de la certification Fitch rating M2

(Mar);
ladjudication de lappel doffres lanc par la

Caisse Marocaine des Retraites pour la gestion
dun fonds ddi actions;
le lancement du fonds obligataire ddi Dar

Ad Damane: DAR AD DAMANE FUND;
travers sa filiale CDG Capital Gestion, CDG Capital

gre un actif total de 148milliards de dirhams (dont
109milliards de dirhams sous mandat et 39milliards de
dirhams en gestion collective), soit une part de march
de 17%, via une large gamme de plus de 50 OPCVM
couvrant toutes les classes dactifs.
CDG Capital Gestion a ralis en 2011 un chiffre daffaires

de 89millions de dirhams.
Intermdiation boursire
Socit dintermdiation boursire leader dans son

secteur, CDG Capital Bourse conseille et accompagne
ses clients dans leurs investissements en bourse. Elle
propose ses clients institutionnels nationaux et trangers,
personnes morales et personnes physiques, une large
gamme de prestations.
La part de march globale (y compris obligataire et hors

march primaire) de CDG Capital Bourse au 31dcembre
2011 est de 22,66%. fin 2011, le chiffre daffaires de
CDG Capital Bourse stablit 30millions de dirhams,
soit une baisse de 13% par rapport 2010.
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Rapport
dactivit
2011
65
309
dactifs en conservation
4,3
148
dactifs sous gestion
(dont 109milliards de
dirhams sous mandat et
39milliards de dirhams en
gestion collective)
milliards
de dirhams de fonds
sous gestion en capital
investissement
Part de march Intermdiaire en Valeurs du Trsor (IVT)

March primaire
21%
Cette situation sexplique principalement par la baisse

de 50% du total volume action trait par CDG Capital
Bourse qui stablit 12,8milliards de dirhams contre
25,6milliards de dirhams en 2010, due principalement
la baisse des volumes sur le march.
Private Equity
Pionnier et leader dans le capital investissement au

Maroc, CDG Capital Private Equity accompagne depuis
prs dune dcennie les entrepreneurs marocains dans
la concrtisation de leurs projets dentreprise, tout en
contribuant activement la cration de valeur.
CDG Capital Private Equity est aujourdhui la seule socit

de gestion de fonds de capital investissement au Maroc
offrant des financements correspondant aux diffrents
stades de dveloppement des entreprises marocaines.
Actuellement, CDG Capital Private Equity assure la gestion

March secondaire
18%
de quatre fonds dinvestissement souscrits exclusivement

par des investisseurs institutionnels, locaux et trangers:
le Fonds Accs Capital Atlantique Maroc (ACAMSA);
le Fonds Cap Mezzanine;
le Fonds Sindibad SA (FSSA);
le Fonds Capital Carbone Maroc (FCCM).
Ces fonds couvrent les principales activits du Capital

Investment: Amorage, Dveloppement, et fonds de
transmission.
Le chiffre daffaires de CDG Capital Private Equity stablit

16millions de dirhams, il affiche une augmentation
de 6% par rapport 2010.
Banque Prive
Au sein de CDG Capital, la Banque Prive se positionne

en acteur de premier plan mme de fournir sa
clientle les meilleures solutions pour structurer leur
patrimoine et grer leurs actifs.
Sappuyant sur un processus de gestion matrise, la

banque prive met en uvre la politique dinvestissement
la plus adapte aux objectifs du client en termes
de risque/performance. Son offre couvre la gestion
financire, lassurance, la prvoyance et la diversification
patrimoniale (immobilier et art).
Services financiers
CDG Capital propose une gamme complte de produits

et de services autour des activits de dpositaire, de
conservation, de services aux metteurs et doffre de
sous-traitance.
Au 31dcembre 2011, lencours global dpositaire stablit

309milliards de dirhams, soit un niveau similaire
celui de 2010. La part de march pour les titres dposs
uniquement chez Maroclear est de 23% fin 2011.
Les actifs centraliss par CDG Capital en titres de crance

sont en hausse pour atteindre 20,1milliards de dirhams
fin 2011 contre 10,9milliards de dirhams en 2010.
La part de march en 2011 sur ce segment stablit 13%.

fin 2011, lencours des crdits affiche une stagnation par
rapport 2010 pour stablir 338millions de dirhams
et les dpts de la clientle ont diminu de 19%
3milliards de dirhams par rapport au 31dcembre 2010.
Portfolio Management
CDG Capital occupe une place trs importante sur le

march marocain de la gestion dactifs. Elle est non
seulement leader en termes dactifs sous gestion mais
dispose galement dun portefeuille de grands clients
investisseurs institutionnels qui lui font confiance depuis
plusieurs annes.
Avec son offre de mandat de gestion personnalis,

CDG Capital gre un portefeuille de clientle diversifie
(caisses de retraite, assurances, mutuelles, fonds duvres
sociales), en y appliquant des styles de gestion adapts
lhorizon de placement du client, son aversion au
risque ainsi qu ses contraintes de passif.
fin 2011, les actifs grs sous mandat enregistrent une

augmentation de 9% par rapport 2010 pour stablir
109milliards de dirhams.
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Rapport
dactivit
2011
67
Corporate Finance
Le Corporate Finance de CDG Capital assure diffrents

types de prestations spcialises pour une clientle
corporate et institutionnelle: CDG Capital accompagne les
clients corporate et institutionnels dans leurs oprations
dappel public lpargne aussi bien sur le march action
que sur le march de la dette.
Lanne 2011 a t riche en oprations dorigination

principalement sur les titres de crance. En effet, CDG
Capital a agi en qualit de conseiller financier pour de
nombreuses oprations dont deux introductions en bourse,
pour un montant global de 8,8milliards de dirhams.
Par ailleurs, au travers de son partenariat capitalistique

avec Maghreb Titrisation, CDG Capital assure galement
sa clientle lorganisation du placement doprations
de titrisation ainsi que la distribution des titres de fonds
de placement collectif en titrisation.
Filiale du Groupe Caisse de Dpt et de Gestion, Maghreb

Titrisation est en effet le premier tablissement marocain
spcialis dans lingnierie financire lie la titrisation,
la gestion et le dpt de fonds de titrisation.
CDG Capital est intervenue courant 2011 dans le cadre

de la mise en place de deux crdits consortiaux pour un
montant global de 3,47milliards de dirhams.
CDG Capital accompagne galement ses clients corporate

et institutionnels dans des oprations de cession ou
dacquisition dentreprises, de privatisation, de concession,
de rapprochement ou dalliance et joint-venture.
Marchs des Capitaux
CDG Capital a dvelopp un vritable ple dexpertise

et de savoir-faire dans le domaine des activits de
marchs et ce, grce une connaissance approfondie
du secteur financier et dune grande qualit dexcution.
Lanne 2011 a t marque par la mise en uvre dune
nouvelle organisation de la direction en distinguant
lactivit Trading de lactivit Sales & Risk Solutions et
par linscription de la direction marchs des capitaux
dans une dmarche dinnovation.
Ainsi, les quipes Sales and Risk Solutions de la salle

des marchs de CDG Capital proposent leur clientle
des solutions financires forte valeur ajoute, travers
des produits et services couvrant lensemble des classes
dactifs.
Intervenant de taille sur le march montaire, CDG Capital

est aussi un acteur majeur sur le march obligataire o
la banque sest classe en 2011 en premire position
sur les marchs primaire et secondaire.
La plateforme de distribution de CDG Capital joue un rle

majeur dans le placement de tous types dmissions.
Ainsi, la banque est intervenue soit en qualit de chef
de file, soit de co-chef de file de syndicat de placement
pour des oprations demprunts obligataires majeures.
Le desk sales de CDG Capital est leader sur le march
des placements primaires.
CDG Capital dveloppe aussi une offre de produits
structurs afin de rpondre aux besoins dinvestissement
et de couverture de ses diffrents clients.
En ce qui concerne lactivit trading, soit la vente ou lachat

pour compte propre dactions, obligations ou produits
drivs sur les marchs financiers, lencours moyen
des titres (Action, BDT et dette prive) a augment de
22% par rapport 2010 pour atteindre 2,6milliards de
dirhams fin 2011.
Real Estate
CDG Capital Real Estate est une socit de gestion de

vhicules dinvestissement dans les secteurs immobilier
et touristique, segments sur lesquels elle dtient une
expertise reconnue. CDG Capital Real Estate gre pour le
compte de la CDG la socit dinvestissement touristique
Madaf.
Lanne 2011 a t marque par les vnements suivants:
poursuite par la Socit de Dveloppement des

Rsidences Touristique (SDRT), filiale de Madaf, du
projet immobilier de Noria Chrifia Marrakech travers
notamment lacquisition de lassiette foncire du projet
et la structuration de son financement;
finalisation pour le compte de Madaf des ngociations

avec certains gestionnaires notamment Starwood pour la
reconduction de son mandat de gestion de lhtel Nfis;
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Rapport
dactivit
2011
69
achvement pour le compte de la Socit Immobilire

de la Mer du projet de rnovation du village Yasmina
au nord et finalisation de son financement bancaire.
Au 31dcembre 2011, le chiffre daffaires de CDG

Capital Real Estate slve 20millions de dirhams,
soit 13% daugmentation par rapport 2010.
Elle est aujourdhui le leader rgional de la titrisation, avec
des ralisations au Maroc et linternational. Maghreb
Titrisation gre plusieurs fonds (Crdilog I, Crdilog II,
Crdilog III, FPCT Sakane, FCC Birt-Crdimmo1, FCC BirtCrdimmo 2, Titrit) pour un montant sous gestion de
trois milliards de dirhams.
Fonds dinvestissement en
Infrastructures
Lanne 2011 a t marque par la finalisation de la
mission de conseil financier de la Banque Ouest Africaine
de Dveloppement (BOAD).
CDG Capital Infrastructures, filiale 100% de CDG

Capital, est ddie la gestion de fonds dinvestissement
en infrastructures. CDG Capital Infrastructures a pour
missions la gestion dInfraMaroc* et le conseil dInfraMed
Infrastructure pour ses investissements au Maroc.
Au 31dcembre 2011, le chiffre daffaires stablit

15millions de dirhams soit une augmentation de 12%
par rapport 2010. Les commissions de gestion et de
dpt ont baiss respectivement de 12% et de 13%
entre2010 et2011. Cette volution sexplique par la
baisse du capital restant d des crances titrises des
FPCT grs par Maghreb Titrisation. Les commissions de
structuration ont enregistr par contre une augmentation
de 29% par rapport aux ralisations 2010. Elles sont
passes de 7,8millions de dirhams en 2010 10millions
de dirhams en 2011.
Ainsi, travers InfraMaroc et InfraMed, CDG Capital

Infrastructures dispose dune capacit dinvestissement
ingale dans la rgion. Le chiffre daffaires de CDG
Capital Infrastructures stablit 30millions de dirhams
fin 2011.
Maghreb Titrisation
Maghreb Titrisation est le premier tablissement

marocain spcialis dans lingnierie financire, le dpt
et la gestion de tout fonds de placements collectifs en
titrisation (FPCT).
* Voir page75
Assurances
Socit Centrale de Rassurance
Au cours de lanne 2011, les agences de notation AM

Best et Standard and Poors ont reconduit les notations
attribues la SCR, soit respectivement B++(Good) et
BBB/Stable/A-2, et ce malgr un contexte international
difficile marqu par plusieurs assignations sous surveillance
ngative.
Lexercice 2011 a connu galement lorganisation de

deux sminaires au profit des compagnies dassurance
marocaines ainsi que des professionnels du secteur. Le
premier sminaire portant sur la Responsabilit Civile
Dcennale a t organis le 9juin 2011 runissant
plus de 150 participants issus du secteur de lassurance,
des bureaux dtudes et davocats en prsence de la
Direction des Assurances et de la Prvoyance Sociale.
Pour sa part, le deuxime sminaire ayant trait aux

Risques Aggravs au Maroc, organis le 17novembre
2011, a t loccasion pour la SCR de mettre en exergue
le profil de ces risques, en conviant les mdecins conseils,
les mutuelles dassurance, des experts internationaux,
la Caisse Nationale de la Scurit Sociale ainsi que les
compagnies dassurance marocaines. Cet vnement a
runi plus de 140 participants.
La SCR est activement engage dans le projet national

de mise en place de la couverture contre les risques
catastrophiques. Lanne 2011 a t marque par la
restitution par la Banque Mondiale au profit du projet, des
travaux de la modlisation stochastique des vnements
catastrophiques au Maroc avec une prsentation des
principaux rsultats du modle probabiliste en vue dasseoir
lquilibre financier du dispositif. La mise en application
effective de la couverture des risques catastrophiques
est prvue en 2013.
Lactivit de la SCR en 2011 a t marque par une hausse

du chiffre daffaires de 13% en affichant un volume de
primes de 3milliards de dirhams contre 2,7milliards de
dirhams pour lexercice 2010, malgr la baisse de 2,4%
des primes gnres par la cession lgale. Les primes
conserves se sont leves 2,1milliards de dirhams
reprsentant un taux de rtention de 71%.
Le volume des primes ralis par les affaires lgales

stablit 1,1milliard, soit une baisse de 2,4% par
rapport 2010.
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Rapport
dactivit
2011
71
Rsultats 2011
391
Rsultat net
Chiffre daffaires
Rserves techniques
millions de dirhams
Quant aux affaires conventionnelles,

elles ont gnr un total de primes de
1936 millions de dirhams au lieu de
1,5milliard de dirhams au 31dcembre
2010 reprsentant une progression
de prs de 25%.
Les affaires marocaines ont affich un

accroissement de 20% en passant
dune priode lautre de 999millions
de dirhams 1,1milliard de dirhams.
Quant aux primes gnres par les
affaires trangres, elles ont progress
de 35,5% pour se situer 739millions
de dirhams fin dcembre2011.
Sagissant du rsultat technique net

de rtrocession, il sest apprci de
3,06
132% en stablissant 236millions

de dirhams.
En tenant compte dune provision

pour fluctuation de sinistralit de
173millions de dirhams et dune
provision de gestion de 8millions de
dirhams, lexercice 2011 se solde par
un rsultat technique net positif de
55millions de dirhams contre un montant
de 9millions de dirhams fin 2010.
La valeur comptable du portefeuille des

placements, hors dpts auprs des
cdantes, sest leve au 31dcembre
2011 10,7milliards de dirhams au
lieu de 10,02milliards de dirhams
la clture de lexercice 2010, soit une
12,11
Cre en 1960, la Socit Centrale de Rassurance

est une compagnie de rassurance toutes branches,
bnficiant de la garantie de ltat. Elle est la
premire compagnie de rassurance du march
marocain et offre des couvertures en rassurance
pour lensemble des risques (toutes les branches
IARD, Vie, Aviation, Maritime)
progression de 7,55%.
Les revenus des placements, hors

intrts sur dpt auprs des cdantes,
se sont tablis 830millions de
dirhams, en hausse par rapport aux
revenus raliss lors de lexercice 2010.
Les frais gnraux, y compris ceux

affrents la gestion immobilire et
hors amortissements et provisions,
stablissent 83millions de dirhams
contre 79millions de dirhams en 2010,
soit une hausse de 5,36%.
Le rsultat net dgag au titre de

lexercice 2011 stablit 392millions
de dirhams, soit une augmentation
de 14% par rapport 2010.
Des instruments
pour financer lconomie
Fipar-Holding
Fipar-Holding est une socit dinvestissement ayant pour vocation de dtenir et de grer pour compte de tiers,
un portefeuille diversifi de participations de taille significative avec un objectif de rentabilit financire moyen
et long terme.
Lanne 2011 a t particulirement marque par la ralisation de deux importantes oprations dinvestissement.
En effet, Fipar-Holding a concrtis en avril2011, lissue dune augmentation de capital rserve, une prise de
participation hauteur de 30% dans le capital de Tanger Med Port Authority (TMPA).
Fipar-Holding a galement conclu en octobre2011 une prise de participation de 37% du capital et des droits de
vote de la socit SAFILAIT, socit agroalimentaire oprant sur le march marocain des produits laitiers et se
positionnant fin 2010 en tant que troisime oprateur avec une part de march de 5% sur le segment lait et
plus de 3,5% sur le segment produits laitiers drivs. Le montant de cet investissement slve 200millions
de dirhams.
lissue de ces oprations, lencours brut global du portefeuille de Fipar-Holding a progress de 23% par rapport
fin 2010, passant de 5,25milliards de dirhams 6,48milliards de dirhams.
Concernant les performances de Fipar-Holding, son rsultat financier slve 131,6millions de dirhams, impact
particulirement par une hausse de 10% des dividendes encaisss sur les participations en portefeuille pour un
montant global de 232millions de dirhams, et par une baisse de 41% des charges financires. Il est toutefois en
baisse de 198millions de dirhams par rapport 2010 en raison des reprises de provisions financires constates
en 2010 sur des titres de participation cds.
Le rsultat net 2011 stablit ainsi 207,8millions de dirhams, en baisse par rapport au rsultat net de 884millions
de dirhams ralis en 2010 qui intgrait un produit exceptionnel, savoir la cession de 15% du capital de Mdi
Telecom France Telecom. Hors opration Mdi Telecom, le rsultat net 2011 marque une progression de +15,6%
par rapport un rsultat net retrait 2010 slevant 179,7millions de dirhams.
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Rapport
dactivit
2011
73
Lanne 2011 a t particulirement marque par la ralisation dune

importante opration dinvestissement. En effet, Fipar-Holding a concrtis
en avril2011, lissue dune augmentation de capital rserve, une prise de
participation hauteur de 30% dans le capital de Tanger Med Port Authority
(TMPA).
Caisse Marocaine des Marchs

Un instrument au service des entreprises
La CMM a t cre en 1950 pour intervenir aux cts des banques en les garantissant contre les risques des
crdits consentis aux entreprises titulaires de marchs publics et parapublics.
Dans ce cadre, la CMM met la disposition des entreprises, notamment les PME, des concours par signature
(avances sur marchs nantis et cautionnement administratif) qui sont adapts aux diffrentes phases de ralisation
de leurs marchs.
En 2011, lactivit de la CMM a t marque par:

Louverture de la succursale rgionale de Marrakech en plus de celles dj oprationnelles sur Fs, Agadir,
Rabat et Casablanca,
La signature dune convention de partenariat avec le CIH pour le financement des PME attributaires de
marchs publics travers un mode dchange lectronique,
Le relvement, par avenant, de la capacit dintervention du Fonds de Garantie ddi la Commande
Publique (FGCP) en portant son coefficient multiplicateur de 5 8.
Les indicateurs dactivit ont volu favorablement en 2011 avec:
Des autorisations globales de 3, 3milliards de dirhams contre 2, 3milliards de dirhams (+42%),
Des utilisations globales de 1,5milliard de dirhams contre 976millions de dirhams (+54%),
Un volume de marchs nantis de 4,2milliards de dirhams en progression de 42% par rapport 2010.
En termes de part de march, la CMM garantit prs de 5% du montant estim des marchs publics nantis par le
systme bancaire.
Les indicateurs financiers de la CMM ont t marqus par un PNB en accroissement de 52% en passant de
21millions de dirhams en 2010 32,5millions de dirhams en 2011. Le RBE a affich une valeur de 14,4millions
de dirhams, en progression de 189% par rapport 2010. Le rsultat net passe de 10,9millions de dirhams
12,2millions, soit une volution de +12%, le ROE ressort 13,82% en 2011.
Fonds de garantie ddi la commande publique
Le Fonds de Garantie de la Commande Publique a t mis en place en concertation avec les pouvoirs publics et la
CDG en 2008. Sa gestion a t confie la CMM depuis 2009 dans le cadre dune mission dintrt gnral, afin
de permettre aux TPE/PME rpondant certains critres dligibilit daccder la commande publique.
Lactivit de ce Fonds au titre de lexercice 2011 a t marque par les principaux lments suivants:
le nombre de bnficiaires du FGCP a progress de 87%;

prs de 82% des bnficiaires du Fonds ralisent un chiffre daffaires infrieur 20 MMAD;
le volume global des garanties mises a atteint prs de 500millions de dirhams contre 387millions de dirhams en 2010;
les autorisations sur dossiers FGCP reprsentent 48% des autorisations globales de la CMM vs 36% en 2010;
les utilisations sur dossiers couverts reprsentent 39% des utilisations globales de la CMM vs 31% en 2010;
la contribution dans le portefeuille CMM des nantissements de marchs des dossiers FGCP est de 48% contre 35% en 2010.
Holdco
La socit Holdco est un vhicule dinvestissement portant exclusivement une participation de 12,59% dans le capital de Mdi
Telecom. Lanne 2011 a t particulirement marque par la poursuite de loptimisation de lendettement de la socit qui a
baiss de 105millions de dirhams par rapport fin 2010 passant de 629millions de dirhams 524millions de dirhams grce
lencaissement dune partie des comptes courants octroys Mdi Telecom et lencaissement des dividendes Mdi Telecom.
Holdco ralise ainsi au titre de lexercice 2011 un rsultat bnficiaire de 60,9millions de dirhams contre un rsultat
bnficiaire de 206millions de dirhams en 2010; lanne 2010 a connu la ralisation dune opration exceptionnelle,
savoir la cession de 5% du capital de Mdi Telecom France Telecom.
CMVT International
CMVT International est le vhicule dinvestissement portant les participations cotes du Groupe CDG linternational:
Vivendi, Club Med et TUI ( travers Teck Capital Management filiale 100% de CMVT International). Au terme de lanne
2011, lencours brut du portefeuille de titres de participation de CMVT International slve 3,8milliards de dirhams.
CMVT International a ralis au titre de lanne (exercice clturant au 30septembre 2011) un rsultat net dficitaire de
803,9millions de dirhams, en raison essentiellement des dotations financires issues de la dprciation des titres de
participation en portefeuille. Ces charges ont t partiellement attnues par les dividendes reus sur la participation
Vivendi. Par ailleurs, le rsultat net de CMVT International sur la priode allant du 30septembre au 31dcembre 2011 est
bnficiaire de 103,2millions de dirhams en raison de la reprise gnrale des cours boursiers sur le quatrime trimestre 2011.
Acacia Participations
A c a c i a Pa r t i c i p at i o n s, fi l i a l e 1 0 0 % d e l a C D G est u n v h i cu l e d i nvest i ss e m e nt p o r t a nt l es
participations du Groupe CDG dans MEDI1 TV (54,39%) et Oil & Gas Investment Fund (19,14%).
Lanne 2011 a connu la participation, hauteur de 70,9millions de dirhams, laugmentation de
capital en numraire de la socit MEDI1 TV pour un montant de 129,9millions de dirhams. lissue
de cette opration daugmentation de capital, la participation dans le capital de MEDI1 TV slve 54,39%.
lissue de ces oprations, lencours brut global du portefeuille de participation de la socit Acacia
Participations a progress de 23% par rapport fin 2010 pour stablir 190,3millions de dirhams.
Acacia Participations ralise au titre de lexercice 2011 un rsultat net dficitaire de 79,6millions de dirhams, en raison
essentiellement des dotations financires issues de la dprciation des titres de participations en portefeuille.
Fonds Acamsa
Cr en 2001, le Fonds ACAMSA est ddi au financement des entreprises marocaines fort potentiel de dveloppement. Il regroupe,
autour de la CDG, dautres institutionnels de premier rang tels quAXA Assurance, CNIA Assurance, MAMDA/MCMA et WAFA Assurance.
Le Fonds ACAMSA a investi depuis sa cration dans 9 socits, pour un montant total de 147,6millions de dirhams.
Il compte ainsi parmi ses participations, les socits Hightech Payment Systems (HPS), Aronautique Sefcam,
Finapack, Gespac Maroc/Aroinvest, Sanash Scurit, Aixor, Juice & Nectar Partners et Newrest Maroc Services.
Au courant de lanne 2011, le Fonds ACAMSA a suivi de prs le dveloppement des participations en portefeuille
dans la perspective de prparer des sorties, tout en prservant un bon niveau de rentabilit pour les actionnaires.
Au terme de lexercice 2011, le rsultat net du Fonds ACAMSA est pass plus de 1million de dirhams contre prs de 22,5millions
de dirhams fin 2010. Pour rappel, lexercice 2010 a connu des cessions sur les participations du Fonds dans Aixor et HPS
Cr en 2008, le Fonds CapMezzanine est un fonds de capital dveloppement et de transmission dune taille de 350millions de
dirhams. Il regroupe dans son tour de table de prestigieux actionnaires: la CDG, la Banque Europenne dInvestissement, la MAMDA/
MCMA, la SCR, le fonds FCPR PME Innovation appartenant au Groupe franais Caisse des Dpts et Consignations, Axa Assurance Maroc
et Wafa Assurance. Il propose une offre de financement mixte regroupant linvestissement en fonds propres et en dette mezzanine.
Durant lexercice 2011, leffort de prospection a port sur plusieurs opportunits dinvestissement, parmi lesquels 2 dossiers ont t
prsents et approuvs par le Comit dInvestissement du Fonds CapMezzanine pour un engagement de 59,5millions de dirhams.
Par ailleurs, le Fonds CapMezzanine a ralis sa premire opration de dsinvestissement en dcembre2011,
loccasion de lintroduction en bourse de la socit Jet Alu Maroc, en cdant 40,8% de sa participation.
Au terme de lanne sous revue, le Fonds CapMezzanine a investi dans 4 socits (Jet Alu Maroc,
Fo l l y Fa s h i o n , Tra n s c a l l e t C u b a m a r ) p o u r u n m o n t a n t t o t a l d e 1 3 2 , 9 6 m i l l i o n s d e d i r h a m s .
Au 31dcembre 2011, le rsultat net du Fonds Capmezzanine est pass plus de 25,3millions de dirhams contre prs
de -5millions de dirhams fin 2010 grce la plus-value ralise lors de la cession partielle des actions dtenues dans
Jet Alu Maroc.
Fonds Sindibad SA
Cr en 2002 et dot dun capital de 48millions de dirhams, le Fonds Sindibad est le premier fonds damorage au
Maroc destin aux socits marocaines innovantes, en cration ou rcemment cres, oprant notamment dans les
domaines des sciences de lingnierie, des sciences de la vie et des nouvelles technologies de linformation et de
la communication. Initi par la CDG, le fonds compte dans son tour de table la BEI, la CDC, la SNI et Maroc Telecom.
Ainsi, depuis sa cration, le fonds a investi un montant global de 30,1millions de dirhams dans 9 participations (Atlas
Eden, Lead Design, Protenia, SN2B, RXR Protect, Ecotechno, Devocean, C2i2t et Ommadate de Commerce et dIndustrie).
En 2011, le Fonds Sindibad a poursuivi sa phase de dsinvestissement, lquipe de gestion stant focalise essentiellement
sur lassainissement et laccompagnement de certaines participations, la recherche dopportunits de sortie de certaines
participations.
Fonds InfraMaroc
InfraMaroc est un fonds dinvestissement, dune taille cible de 3milliards de dirhams, sponsoris par la Caisse de Dpt et de
Gestion et ddi au financement des infrastructures au Maroc. Le Fonds investit en fonds propres ou en quasi fonds propres,
principalement dans des projets nouveaux greenfield dans les infrastructures nergtiques, urbaines et de transport.
InfraMaroc bnficie dun partenariat exclusif avec InfraMed Infrastructure (IMI), fonds dinvestissement sponsoris par
la CDC franaise, la CDP italienne, la Banque Europenne dInvestissement, la CDG et EFG Herms, ddi aux infrastructures
des pays de la rive mridionale et orientale de la Mditerrane.
Rapport
dactivit
2011
Fonds Capmezzanine
75
Rapport
dactivit
2011
77
Dveloppement
territorial
Porter le progrs
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DVELOPPEMENT TERRITORIAL
Acteur de rfrence dans les domaines de la gestion de lpargne et de la prvoyance,

de la banque, de la finance et de lassurance, la CDG est galement le principal
investisseur public du dveloppement territorial. En participant au dveloppement
de limmobilier, de lamnagement urbain et au financement de zones ddies aux
secteurs fort potentiel de croissance (zones industrielles intgres, zones franches,
agropoles et complexes ddis lagro-industrie, stations touristiques), la CDG
contribue la dynamisation et lessor de lconomie nationale. Elle sappuie sur
CDG Dveloppement, une holding cre en 2004 dont les diffrentes filiales oprent
dans les secteurs dactivit cls pour le dveloppement territorial du Maroc.
Lanne 2011 a t marque par le lancement de nombreux

projets denvergure tels que la mise en service de la
Technopole dOujda et du Parc industriel de Selouane,
le lancement par Sa Majest Le Roi Mohammed VI des
projets immobiliers Al-Firdaous An Aouda (rgion de
Rabat), de Zahrat El Jadida et dAl Mansour Nador, et
linauguration de la plate-forme intgre de Nouaceur.
Par ailleurs, lactivit de CDG Dveloppement a galement

t marque par la prise de participation dans le capital
de la Socit de Dveloppement Sadia, la cration de la
Socit dAmnagement et de Promotion de la station
Taghazout et la conclusion dun partenariat stratgique
entre CDG Dveloppement et le Groupe Vinci pour la
cration travers Exprom du leader marocain du facility
management.
A - Promotion et
dveloppement immobilier
Pour promouvoir le dveloppement immobilier et urbain

au Maroc, la CDG a cr, en 1959, la Compagnie Gnrale
Immobilire (CGI), filiale de CDG Dveloppement.
La CGI est lorigine du lancement de

nombreux programmes novateurs en 2011
le projet dhabitat Al Firdaous An Aouda (rgion de

Rabat) dans lequel intervient parts gales le groupe
Addoha et qui consiste dvelopper, sur une priode
de 10 ans tale sur 6 phases, 34460 logements (dont
17000 units dhabitat social) pour 14milliards de DH
dinvestissement;
la commercialisation dans la capitale conomique de la
2e tranche de Casa Green Town, un des projets phare
de la CGI et qui consiste dvelopper 324 units (224
villas et 100 lofts et penthouses).
Lexercice 2011 a galement t marqu

par la cration de 2 nouvelles filiales de
la CGI
CGI Golf Management, en joint venture avec Braemer

Golf, charge du dveloppement, de la planification,
de lamnagement, des services techniques, de la
gestion oprationnelle, du marketing et des ventes
de zones golfiques. Ses premires ralisations sont le
Golf de Casa Green Town Bouskoura et le Golf de
Chrifia Resort Marrakech;
CGI Management, en charge de lexternalisation des

activits de matrise douvrage dlgue de la CGI.
CGI Management est au service dinstitutionnels, de
socits publiques et prives et de filiales du Groupe
CDG en tant que matre douvrage dlgu. CGI
Management assure la gestion de projets complexes
dans les secteurs rsidentiels, lhtellerie, les centres
commerciaux, les siges administratifs, les hpitaux,
facults, tribunaux
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Rapport
dactivit
2011
79
Jnan Sass Dveloppement
La socit Jnane Sass Dveloppement est en charge de la ralisation du projet territorial Jnane Sass
dans la rgion de Fs Boulemane. Ce projet comporte deux composantes principales, situes en
dehors du primtre urbain de Fs: An Chkef (La Cit du Parc) et An Cheggag (Les Jardins du Sass).
Ce projet a pour objectifs daccompagner la croissance dmographique de la rgion de Fs Boulemane, de crer une
plateforme intgre de dveloppement urbain, de gnrer de lactivit et de promouvoir les investissements dans la rgion.
La CGI se renforce dans lhabitat social

par Dyar Al Mansour slve 156millions de dirhams,
En 2011, la CGI a galement renforc sa prsence dans

lhabitat social et conomique travers sa filiale Dyar Al
Mansour dont lactivit a t marque par laugmentation
de son capital social, dsormais port 430millions de
dirhams, et le lancement des chantiers des rsidences
Jnane Al Mansour I (1421 logements), Al Mansour
Khmisset (413 logements), Zahrat Al Jadida I (1538
logements) et Dyar Al Baidae Casablanca.
CGI: Rsultats 2011
Dyar Al Mansour a galement donn le coup denvoi

au projet de ville nouvelle de Chrafate ( 18km de
Tanger), un projet de 6000 logements stendant sur
30ha avec tous les quipements sociaux collectifs de
proximit ncessaires.
Globalement, lactivit de production de Dyar Al Mansour

au cours de lanne 2011, a port sur 15 programmes
dont 8 en ralisation et 7 en cours dtudes.
Les ventes slvent en 2011 4745 logements, 53

commerces, 117 lots de terrain et 774m despaces bureaux.
Au terme de lexercice 2011, le chiffre daffaires ralis
La CGI a ralis en 2011 un rsultat net de 438millions
de dirhams (MDH), en hausse de 14% par rapport
lanne 2010 (384 MDH). Le rsultat dexploitation a
connu, son tour, une progression de 4% par rapport
2010, soit 458 MDH.
Quant au chiffre daffaires de la socit, il a cr de 20%

2,7milliards de dirhams. En revanche, le rsultat
net part du groupe a baiss de prs de 15millions
de dirhams (soit 376millions de dirhams) en 2011
enregistrant ainsi une rgression de 4% par rapport
lexercice prcdent.
Cette baisse est due notamment la situation des

filiales qui sont encore en phase dinvestissement. Des
investissements qui, aussi bien pour la CGI que pour ses
filiales, ont marqu une progression de 61% par rapport
lanne 2010. Le montant global des investissements
a atteint 3,5milliards de dirhams en 2011.
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ANFA/Casablanca
B-Amnagement de nouvelles
zones durbanisation
Plus quun acteur de rfrence dans le dveloppement

de limmobilier, la CDG est galement un pionnier
dans le secteur de lamnagement de nouvelles zones
durbanisation. En tmoignent, deux de ses projets phares
dans ce domaine, incarns par la Socit dAmnagement
de Zenata (SAZ) et lAgence dUrbanisation et de
Dveloppement dAnfa (AUDA).
Situe dans la municipalit dAn Harrouda, prfecture

de Mohammedia, la zone nouvelle durbanisation de
Zenata constitue une rserve foncire stratgique pour le
dveloppement urbain intgr des villes de Casablanca
et Mohammedia et vise notamment la rduction du
dficit en matire de logements, particulirement ceux
ddis la classe moyenne.
En favorisant lmergence dun ple tertiaire consquent

(offshoring, immeubles de bureaux, htellerie) constitu
dune offre nouvelle de loisirs et de commerces avec les
quipements et les infrastructures (ple universitaire,
quipement hospitalier, transport en commun) tout en
contribuant au dveloppement des activits industrielles
et de la logistique moderne, les ambitions de la Socit
damnagement de Zenata sinscrivent dans une vision
intgre. La population prvisionnelle est de 300000
habitants lhorizon 2030.
Lanne 2011 a, par rapport ce projet, t

marque par:
le lancement dun appel manifestation dintrt pour

la recherche dun partenaire pour le dveloppement
dun projet commercial;
la ralisation dune deuxime enqute mnages sur
deux douanes (Ghezouane et Cristal) portant sur le
relogement de 1013 mnages;
laugmentation du capital de la socit hauteur de

85millions de dirhams;
le Lancement dune procdure dhomologation du

Plan damnagement;
le paraphe de la convention dchange de foncier entre

la socit et le domaine priv de ltat;
la prise de possession de 100% des parcelles identifies.
Dans un autre volet, la dlocalisation des activits de

laroport dAnfa a libr une rserve foncire de 350ha,
situe en pleine zone urbaine de la capitale conomique,
dans lobjectif damnager et de dvelopper un projet
urbain denvergure, qui puisse contribuer hisser
Casablanca au rang des grandes mtropoles y rigeant
notamment la future place financire du Royaume,
Casablanca Finance City.
En 2011, lactivit de lAgence dUrbanisation et de

Dveloppement dAnfa, socit en charge de ce projet, a
t marque par le lancement dun appel manifestation
dintrt pour la prslection de dveloppeurs potentiels
et par la signature dun protocole daccord entre la CDG,
lAUDA et le Moroccan Financial Board concernant la
plateforme immobilire destine accueillir la place
financire.
Lexercice 2011 a galement t marqu par la signature

dune convention entre la CDG, lAUDA, MFBoard et
Finance Com confirmant lintention ferme du Groupe
FinanceCom dinstaller son sige sur le site pour une
superficie construite de 68000m2.
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Rapport
dactivit
2011
81
Sonadac
La Sonadac avait pour mission initiale de raliser toutes les oprations damnagement, de rnovation, de
restructuration et de rhabilitation urbaine. Au fil des annes, son intervention sest recentre sur la requalification
urbaine des quartiers environnant la Mosque Hassan II et la nouvelle Corniche de Casablanca.
Ses projets sinscrivent, en majorit, dans le cadre de la politique tatique de lutte contre lhabitat insalubre.
En 2011, lactivit de la Sonadac a ainsi t marque par les vnements suivants:
>Livraison du projet Yasmine I (327 units) et achvement en cours des projets Parc II (380 units)
et Yasmine II (51 units);
>Reprise des tudes urbanistiques des sites de lAvenue Royale et de Nassim;
>Mise en place dune nouvelle organisation des structures de Sonadac;
>Dnouement du dossier CIH (signature du protocole daccord le 17juin 2011);
>Poursuite de la politique de relogement et dacquisition foncire de lAvenue Royale.
Casa Dveloppement
Casa Dveloppement est une socit ddie au dveloppement de la capitale conomique, cre en 2009. Sa
mission consiste organiser et adapter le stationnement en fonction des spcificits des quartiers concerns.
En 2011, un premier primtre dintervention, situ dans lArrondissement du Marif, a t identifi et cible principalement
les zones fortes densits de commerces, o il y a un rel besoin de crer de la rotation dans le stationnement. Totalisant
prs de 2300 places de stationnement, ce primtre sera quip denviron 120 horodateurs.
Tmara Dveloppement
Tmara Dveloppement est une socit ddie au dveloppement de la commune de Tmara. Son champ dintervention
concerne la conception et la ralisation des projets dquipements, dinfrastructures, damnagement et de renouvellement
urbain. En 2011, Tmara Dveloppement a poursuivi ses dmarches dexpropriation au niveau du foncier, objet de
ltude de requalification urbaine du centre de Tmara, sous la responsabilit de la Commune urbaine de Tmara.
Tmara Dveloppement a galement ralis un projet intgr de commerces de proximit (360 units) et de logements
conomiques Annasr (240 units). Elle a galement procd la finalisation des livrables de ltude concernant un projet
de centre de tri et de valorisation des dchets mnagers.
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Oujda Shore/Oujda
C - Zones dactivits: de grands

projets en marche
Vritable vecteur du dveloppement conomique rgional,

la CDG est, travers sa filiale MEDZ, un amnageur
de rfrence des zones dactivits ddies, dans des
secteurs aussi divers que lindustrie, lagroalimentaire,
loffshoring ou la logistique.
Lanne 2011 a t marque par limplmentation

dune sparation claire dans tous les secteurs entre la
dtention dactifs, la commercialisation et la gestion
de projet, permettant ainsi de responsabiliser chaque
quipe en charge dun lment de la chane de valeur
et de mieux mesurer la valeur ajoute apporte par
chacune de ces quipes.
Technopoles industrielles
Lanne 2011 a t marque par le lancement par

Sa Majest Le Roi Mohammed VI de la P2I Mid Parc
(Technople de Nouacer), proximit de laroport
Mohammed V de Casablanca. Dune superficie de
125ha, le projet porte sur un investissement global
de 743millions de dirhams avec des investissements
induits de 4milliards de dirhams. Les secteurs cibles sont
laronautique conventionnelle et spatiale, llectronique,
etc. Les emplois directs attendus de cette technopole
sont de lordre de 15000 postes.
Lexercice 2011 a galement t celui du lancement par

Sa Majest Le Roi Mohammed VI de la mise en service
de la Technople dOujda et des travaux de ralisation
dOujda Shore pour un investissement de 180millions de
dirhams, sur une superficie de 22500m2. Oujda Shore
sera ddie aux composantes Plateaux de bureaux Services de support et de proximit
terme, les investissements induits par la Technople
dOujda seront de 5milliards de dirhams. Ces montants
seront consacrs aux composantes industrie, logistique,
tertiaire, commerce, formation et R & D.La superficie
sur laquelle stend le projet est de 496ha.
Lanne 2011 a galement connu le lancement dun

autre projet phare qui consiste dvelopper la zone
industrielle dAt Kamra laquelle occupe une superficie
de 41ha et a pour vocation daccueillir des activits de
proximit (industrie, artisanat, commerce, bureaux). Avec
un cot dinvestissement de 170millions de dirhams et
un investissement induit de 1,3milliard de dirhams, la
zone dAit Kamra devrait gnrer 3000 emplois (dont
2000 directs).
MEDZ a galement lanc un projet damnagement et de

dveloppement du, Parc Industriel de Selouane Nador.
Il stend sur une superficie de 72 hectares pour un cot
damnagement de 300millions de dirhams. Le projet
ambitionne la cration de quelque 12000 emplois directs
terme travers la mise en place dune zone industrielle
pour les PME/PMI, dune zone commerciale et de zones
de services (formation, recherche & dveloppement,
ppinire dentreprises).
Le tour de table de la socit damnagement du parc,

cre pour porter le projet, est compos de MEDZ pour
68% et de la Chambre de Commerce, dIndustrie et de
Services de Nador hauteur de 32%. Dans le mme cadre,
il a t procd la signature, pour un investissement
de 23,3millions de dirhams, de la convention relative
la ralisation du projet Nador Business Incubation
Center visant la cration dun centre dincubation pour
laccompagnement des jeunes promoteurs.
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Rapport
dactivit
2011
83
Fs Shore/Fs
Patrilog
Socit de construction immobilire, Patrilog a pour mission de mettre la disposition de toutes les catgories du personnel militaire en activit des
logements sociaux mme de leur permettre daccder lhabitat. Quelque 80000 logements sociaux sont de ce fait en construction ou en projet.
Au 31dcembre 2011, linvestissement total engag par Patrilog se monte prs de 1,4milliard de dirhams. Ce montant
couvre 14 projets de logements locatifs de fonction, pour un ensemble de 5836 units. Linvestissement engag comprend les
quipements sociaux, linfrastructure hors site, le rglement des participations, les amnagements extrieurs et les espaces verts.
Lvnement le plus marquant de lanne 2011 a t linauguration par Sa Majest Le Roi Mohammed VI de la cit de Sal.
Depuis, tous les logements ont t affects et occups.
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Oued Chbika/Tan Tan
Agropoles
Lanne 2011 a t celle du lancement de la commercialisation

de lAgropole de Berkane, une plateforme rgionale pour
le regroupement, la commercialisation, la transformation
et la distribution de produits agricoles. Prvu en deux
tranches, le cot damnagement de cette zone stablit
361millions de dirhams avec un investissement induit
de 1milliard de dirhams et 5000 emplois directs prvus.
Le projet stend sur 102ha. Sa ralisation est prvue
en 2 tranches.
Lexercice a galement t marqu par la dynamisation

du projet Agropolis de Mekns et lorganisation dune
journe de promotion rgionale. Le projet porte sur 140ha
(1re tranche) et un investissement de 500millions de
dirhams (avec des investissements induits de 5milliards
de dirhams) et plus de 18000 crations demplois.
D - Activits touristiques
Secteur stratgique pour le Maroc, le tourisme est un

domaine dans lequel intervient la CDG via trois mtiers:
(1) le dveloppement dunits htelires; (2) la gestion
directe dhtels et (3) le dveloppement de resorts
touristiques. Le but tant daccompagner la ralisation
des objectifs de la Vision 2020.
Un nouvel lan pour le dveloppement de

resorts touristiques
Prise de participation dans le capital de la

Socit de Dveloppement Sadia
CDG Dveloppement a procd la reprise des parcelles

non encore dveloppes et de la marina de la station
de Sadia.
Le projet, dun montant dinvestissement de 7milliards

de dirhams, stend sur 713ha et dispose de 1170
units rsidentielles (villas et appartements) et de 2856
chambres touristiques (htels, villages de vacances
touristiques, rsidences touristiques). Il comprend
galement 2 golfs de 18 trous, un centre commercial,
des beach-clubs, une marina et un aquaparc.
Le programme de dveloppement y affrant inclut,

dans une phase prioritaire, la mise niveau des
infrastructures de la station (voirie, assainissement,
etc.), le recentrage autour dun cur de vie (marina,
mdina et front de mer), la hausse de la capacit
htelire et la mise en place dquipements de loisirs
ainsi que la mise niveau du golf existant.
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Rapport
dactivit
2011
85
Taghazout Bay/Agadir
Cration de la Socit dAmnagement et de

Promotion de la Station Taghazout
Ce projet rpond un concept de station touristique

intgre et oriente dveloppement durable. Outre
CDG Dveloppement, premier actionnaire avec 35%
du capital, la Socit dAmnagement et de Promotion
de la Station Taghazout, comprend galement dautres
actionnaires dont la Socit Marocaine dIngnierie
Touristique (SMIT) (30%), Alliances Dveloppement
Immobilier (20%) et le consortium Sud Partners (15%).
Stendant sur une superficie globale de 615ha et
ncessitant un investissement de 10milliards de
dirhams, le projet comprend sept htels, un parcours
de golf, des rsidences immobilires, une mdina, un
beach-club, des villages de vacances et de surf, une
oasis co-resort, une rserve darganiers.
En 2011, lactivit de la Socit dAmnagement et

de Promotion de la Station Taghazout a t marque
par la signature du pacte dactionnaires, le lancement
des travaux de terrassement du golf et la ralisation
des tudes gnrales.
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Oued Negro/Mdiq
Dveloppement dunits htelires:

la dynamique renforce
Malgr un contexte peu favorable, la CDG continue
dinvestir dans le dveloppement dunits htelires
mme daccompagner la Vision 2020. Ceci, notamment
travers la socit dinvestissement Madaf et la Socit
Htelire du Nord (SHN).
Madaf, dont la vocation est de crer un portefeuille
dhtels diversifi en produits et en destinations, compte
4 units en exploitation et 8 en dveloppement ou
rnovation.
Madaf a procd la ralisation des travaux de rnovation
du village Club Med Yasmina au Nord du Royaume et
de lhtel Pullman El Jadida.
Paralllement ses projets dinvestissement, la Socit
a finalis les ngociations avec certains gestionnaires,
notamment pour le renouvellement du contrat de gestion
de lhtel Nfis par Starwood.
Par ailleurs, Madaf, travers sa filiale Socit Med
Resort, a conclu en novembre2011 un protocole
daccord avec le Groupe Addoha pour la finalisation de
lopration dacquisition de lhtel de Sadia. Lanne

2011 a galement t marque par la cration de la
Socit Marocaine pour la valorisation des Kasbahs du
Sud, socit issue du partenariat avec le Groupe Akwa
et le Ministre du Tourisme, et ayant pour objet la
rhabilitation du patrimoine architectural du Sud et sa
transformation en units dhbergement.
Le total des investissements agrgs sest lev au titre
de lanne 2011 463millions de dirhams.
travers la Socit Htelire de Nador (SHN), le Groupe
dtient deux units htelires (Htel Mohammed V
Nador et lHtel Omayades Agadir).
Il en dveloppe actuellement cinq autres (Quemado
Al Hoceima, Rif Nador, Banyan Tree et GHM Oued
Negro et Sofitel Mdiq). En 2011, SHN a acquis auprs
du CIH, lhtel les Omayades situ Agadir et a confi
sa gestion Hotels & Resorts of Morocco.
Les travaux de reconstruction des htels Quemado et
Rif continuent dtre assurs en matrise douvrage
dlgue par la CGI.
Les investissements raliss au titre de lanne 2011
ont totalis 167millions de dirhams.
Rapport
dactivit
2011
87
Sofitel Mdiq/Mdiq
Gestion htelire: un leadership confirm
Zagora: Riad Salam Zagora 4*
Aprs la reprise par Hotels & Resorts of Morocco (HRM,

ex-Sogatour) de la gestion des htels acquis par la CDG
auprs du CIH, la socit gre, fin 2011, 15 units
htelires, pour une capacit litire de 3326 lits. Un
chiffre qui fait de HRM le troisime gestionnaire htelier
national, aprs Atlas Hospitality et Accor:
Erfoud: Riad Salam Erfoud 4*
Fs: Jnan Fs 4*, Moulay Yacoub 4* et Sidi Harazem 3*

Casablanca: Riad Salam 4*
Marrakech: Smiramis 4* et Tichka 4*
Bni Mellal: Ouzoud 4*
Ouarzazate: Le Zat 4*, Riad Salam Ouarzazate 4*
et Tichka Salam Ouarzazate 3*
Agadir: Les Omayades 4*

Al Hoceima: Suites Htel Mohammed V
En 2011, Sogatour a procd une refonte de son
identit visuelle et un changement de dnomination
au niveau institutionnel. Sogatour est ainsi devenu
Hotels & Resorts of Morocco (HRM) avec la cration
de nouvelles marques commerciales dont lune, cre
pour la gamme conomique et deux autres pour coiffer
les units htelires du Groupe et assurer ainsi une
cohrence densemble. Ce changement rpond un
repositionnement et la volont dinscrire lentreprise
dans une nouvelle dynamique.
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Arribat Center/Rabat
E - Immobilier tertiaire
En 2011, la CDG a galement renforc sa prsence

dans le domaine de limmobilier locatif professionnel.
travers sa filiale Foncire Chellah, spcialise dans
limmobilier locatif professionnel usage de bureaux, de
commerces et de locaux logistiques, le Groupe dispose
aujourdhui dun portefeuille en exploitation denviron
125000m de surface locative travers tout le Maroc
(Rabat, Casablanca, Tanger) et dun portefeuille en
cours de dveloppement denviron 280000m (Rabat,
Casablanca, Mdiq) offrant une qualit de service pour
les entreprises nationales et internationales.
Dans le cadre de sa stratgie de dveloppement, Foncire

Chellah prvoit datteindre un portefeuille dactifs de
600000m lhorizon 2020. Lobjectif est de devenir,
au niveau national, une socit foncire de rfrence
disposant dactifs forte valeur ajoute dans le secteur
locatif professionnel.
en 2011, lactivit de Foncire Chellah a t marque par:
la mise jour du plan stratgique 2011-2020;
la ralisation dune tude de positionnement par ville

et par segment dactivit (Bureaux, Commerces et
Logistique).
Par ailleurs, lactivit de Foncire Chellah a galement

t marque par le dmarrage des travaux de gros
uvres des projets Arribat Center lAgdal et Ryad
Center Hay Riad.
Concernant le projet Arribat Center, la premire phase
correspondant la construction dimmeubles usage
de bureaux avec commerces ct avenue Omar Ibn
Khattab a t lance au courant du mois de mai2011.
Les tudes des autres composantes du projet ont t

acclres et la livraison de lensemble est prvue
pour 2014.
Pour rappel, le projet Arribat Center, port par une

filiale ddie de Foncire Chellah, est compos de 3
grands espaces dune superficie globale de 202484m: un
htel dune capacit de 185 chambres avec un centre de
confrence et des parkings ddis, une partie consacre
aux commerces et loisirs et une partie bureaux avec un
parking sur deux sous-sols
Ce projet ncessitera un investissement global de prs

de 2,1milliards de dirhams.
Rsultats 2011
Lexercice 2011 a t marqu par un accroissement du

chiffre daffaires de Foncire Chellah de plus de 33%
par rapport 2010 en stablissant 138,5millions de
dirhams.
Lactivit de la socit sest galement solde par un

rsultat dexploitation bnficiaire en augmentation
de 104%. Le total bilan brut fin 2011 de la socit
stablit 2,7milliards de dirhams.
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Rapport
dactivit
2011
89
ANFA/Casablanca
Novec
Lexpertise au service du dveloppement territorial
Relever les challenges du dveloppement territorial ncessite une grande expertise en termes dingnierie. Un rle
quincarne Novec, filiale de CDG Dveloppement et acteur majeur de lingnierie marocaine depuis 1958. Riche de
600 collaborateurs, Novec opre dans des domaines dintervention aussi larges que varis: des grandes infrastructures
(barrages, autoroutes, ouvrages dart, ports, tunnels, rails) lamnagement urbain, eau, assainissement et environnement,
en passant par le btiment (rsidentiel, tertiaire, htellerie, stades, thtres, immeubles de grandes hauteurs) et
lagriculture, le dveloppement rural, lnergie, lindustrie, lingnierie informatique et le dveloppement durable.
Pour lanne 2011, Novec sest dot dun nouveau sige basse consommation dnergie et a adopt une charte
de Dveloppement Durable avec des recommandations pour sensibiliser le personnel (covoiturage, paiement
group) la prservation des ressources naturelles et la protection de lenvironnement (murs vgtaliss).
Le chiffre daffaires a connu une augmentation de 12% par rapport lanne prcdente en passant de 275millions de
dirhams en 2010 307millions de dirhams en 2011, avec un rsultat net en amlioration de 20% par rapport lanne
prcdente. fin 2011, Novec a galement atteint un carnet de commandes de lordre de 923millions de dirhams et
dpass le cap de 600 collaborateurs.
Exprom
Un leader du Facility Management est n
Acteur majeur du facility management, Exprom assure notamment la gestion interne des locaux professionnels,
commerciaux et logements de vacances dorganismes sociaux, socits et administrations. Elle assure
galement la maintenance des quipements et loptimisation des services lis ces biens immobiliers.
En 2011, lactivit dExprom a t marque par le partenariat stratgique conclu avec le Groupe Vinci, premier oprateur
mondial de concession et construction. Par le biais de ce nouveau partenariat, CDG Dveloppement cde 50% de son capital
deux filiales du Groupe Vinci (Cegelec Maroc, 25% et Vinci Facilities, 25%). En parallle, Cegelec a cd Exprom son
activit de maintenance multitechnique tertiaire. Le Groupe Vinci sest galement engag faire bnficier Exprom de tout
son savoir-faire dans le domaine du Facility Management. Le tout rcent partenariat scell avec Vinci lui permettra de monter
en puissance et doffrir un nouveau spectre de services. Il sagit notamment du documentaire (impression, reprographie) et
de la mobilit (dmnagement, space planning, audit), qui seront dvelopps en fonction des besoins du march. Exprom
devient ainsi Exprom Facility Management, le premier oprateur totalement intgr dans le domaine du Facility Management.
En 2011, le chiffre daffaires slve 97,8millions de dirhams, soit une volution de 29% due essentiellement :
lenregistrement du chiffre daffaires transfr suite au partenariat avec Cegelec, pour un montant de 4millions de dirhams;
la conclusion de nouveaux contrats pendant lanne 2011: la maintenance technique de Casanearshore, Technopolis de
Rabat, la Bibliothque Nationale du Royaume, Universit Internationale de Rabat.
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Jnan Targa/Marrakech
Al Massira/Fnideq
Dyar Al Madina
Filiale de CDG Dveloppement, Dyar Al Madina a jou un rle prpondrant dans le dveloppement de lhabitat au Maroc depuis sa
cration en 1951. Elle a permis des foyers faible revenu de disposer dun logement la location et daccder la proprit. Dyar Al
Madina entreprend actuellement une dmarche novatrice pour se positionner sur le march locatif, notamment la rsidence pour tudiants.
Lanne 2011 marque un grand tournant dans lactivit de la socit du fait de la cessation de lactivit de promotion immobilire aprs coulement des fins de programmes.
Concernant les ralisations 2011, lanne a t marque par lachvement des travaux et la mise en exploitation de la rsidence
pour tudiants dEl Jadida, lavancement des travaux 80% de la rsidence de Mekns et lobtention de drogations pour la
ralisation de la 1re tranche de la rsidence de Casablanca et de la 3e tranche de la rsidence de Rabat. Des prospections pour le
dveloppement des rsidences pour tudiants dans dautres villes (notamment Fs et Mohammedia) ont t menes. De mme,
une convention de gestion pour compte pour la rsidence pour tudiants de lUniversit Internationale de Rabat a t conclue.
Lanne a t galement marque par:
la ralisation dune tude de march pour rsidences seniors non mdicalises;
le rapprochement avec MEDZ pour la ralisation dune rsidence locative sociale pour la P2I de Knitra;
le rapprochement avec Dyar Al Mansour pour la ralisation dune rsidence locative sociale dans la nouvelle ville
de Chrafat;
la certification ISO 9001 V2008 de lactivit de ralisation et de gestion des rsidences pour tudiants;
la dynamisation des processus daudit interne et de contrle dactivit.
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Rapport
dactivit
2011
91
Creative Technologies
Creative Technologies est une socit spcialise dans les technologies de linformation: tude, conception et ralisation des systmes
dinformation, des systmes dInformations gographiques (SIG), des logiciels de gestion de Patrimoine. Elle est galement spcialise
dans les systmes de gestion lectronique de documents (GED) et Workflow, les logiciels de conception assiste par ordinateur (CAO),
destins notamment aux secteurs du btiment et travaux publics et lindustrie, et la gestion et laccompagnement de projets.
Lanne 2011 a t marque par la mise en place du portail observation-elections.ma, plateforme ddie lobservation des lections
lgislatives 2011 dans le cadre de laccompagnement de lobservation des lections des membres de la Chambre des reprsentants.
Creative Technologies sest galement distnigue par la ralisation du Systme dInformation du Centre Hospitalier Ibn
Sina de Rabat, le plus grand projet de son histoire. Lopration a port sur le dveloppement dun systme dinformation
hospitalier modulaire, couvrant tous les processus, sur la base dune solution open source.
Cellulose du Maroc
Cellulose du Maroc est une socit de production de pte papier partir du bois dEucalyptus. Cre en
1952, elle a connu plusieurs phases de modernisation et dextension, dont la dernire remonte 1995.
Lusine de Cellulose du Maroc est situe en plein cur dune fort dEucalyptus Sidi Yahya dans le Gharb.
Lanne 2011 a t marque par une augmentation de la productivit de 1,6% grce notamment lamlioration
du Process Cuisson et la baisse du taux de casses ainsi quune diminution de la charge nergtique de 14,7%.
Cellulose du Maroc a galement obtenu la certification ISO 9001. La certification FSC a, elle, t reconduite et largie.
Au terme de lanne 2011, le chiffre daffaires de Cellulose du Maroc a totalis 681millions de dirhams, soit une baisse de
32% par rapport 2010, due la chute des cours de pte, le manque enregistr en bois local et le gain de change net de
9millions de dirhams.Le rsultat net a marqu un dficit de 20,6millions de dirhams.
Fonds Maroc Forts
Le Fonds Maroc Forts (FMF) est une Socit anonyme cre le 3mars 2008, ayant pour objet la production de
bois (bois duvre, bois de service et bois dnergie) suivant les modalits de gestion de dveloppement durable.
Lanne 2011 a t marque par la mise en place dun programme de reboisement portant sur une superficie
totale de 998ha dans la rgion de lOriental, Benslimane et Saady. Les travaux de plantation ont t raliss
hauteur de 77%. Les Eucalyptus reprsentent 82% de la superficie plante contre 18% pour les pins.
Une adjudication de vente de bois sur pied a galement eu lieu le 26octobre 2011 Sidi Yahia du Gharb, et a concern les primtres de Rouif, Al Mansa et la ferme El Ghait.
Le rsultat net 2011du FMF a t de - 15,5millions de dirhams. Les capitaux propresdtenus par le Fonds totalisent, eux,
55,3millions de dirhams.
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Entretien
Interview de M. Taoufiq MARZOUKI ZEROUALI

Directeur Gnral de NOVEC
Quel bilan faites-vous de vos
ralisations pour lanne 2011 et
quels ont t les faits marquants
de cet exercice?
Lanne 2011 a enregistr une croissance du CA de prs de 12%
pour atteindre environ 300millions de dirhams. Une performance
qui sinscrit dans la droite ligne de nos prvisions. Ces rsultats
sont le fruit dune activit riche, marque par dimportantes
ralisations acheves et en cours, dont lachvement du projet
de lusine Renault Melloussa-Tanger, inaugur par Sa Majest
le Roi Mohammed VI en avril. Novec a assur pour ce projet
la conception, les tudes dexcution et le suivi des travaux au
niveau des ouvrages dart, de lamnagement des plateformes
(11millions de m3 de terrassement), la ralisation de certains
quipements de lusine, etc. cela sajoute lachvement des
travaux de Casanearshore Park II et des stades de Marrakech
et Tanger.
Dautres projets denvergure ont t ouverts en 2011. Parmi eux,
lassistance technique, le suivi du chantier et lapprobation des
plans de la dcharge de Dakhla, la ralisation de la voirie et des
rseaux divers (VRD) ainsi que lordonnancement, le pilotage
et la coordination (OPC) la station touristique Taghazout. Sans
oublier ltude dexcution de lautoroute El Jadia Safi et des
barrages Moulay Bouchta, Martil et Tamalout, entre autres.
Parmi les faits marquants, on peut citer galement les
rsultats de la deuxime enqute de satisfaction du
personnel, annonant 88% fiers dappartenir Novec,
le recrutement de 110 salaris, dont 45 ingnieurs, le
renouvellement de la certification ISO 9001 version 2008
et la mise en place dun manuel dorganisation et des
procdures comptables au sein de Novec.
Novec est le fruit dune fusion entre deux

entits, Ingma et Scet-Scom. Quelles ont t
les raisons de cette fusion et quels en sont les
avantages aujourdhui?
Le Groupe CDG considre que lingnierie est un mtier
stratgique, dont le dveloppement sinscrit dans le cadre
gnral de sa mission daccompagnement du dveloppement
national.
La fusion entre Scet-Scom et Ingma sinscrit dans ce cadre.
Elle est aussi en ligne avec les orientations stratgiques
du Groupe CDG axes sur la mise en jeu des synergies
lintrieur du Groupe.
La fusion des deux socits a permis la cration dun
acteur oprationnel de premier ordre dans le domaine
de lingnierie moyennant la runion des potentialits
stratgiques et des expertises des deux entits oprant dans
des lignes de mtiers complmentaires.
Cette fusion a aussi permis de constituer un ensemble
homogne permettant de donner au march une large panoplie
de services dans le domaine de lIngnierie.
Par ailleurs, la capitalisation de lensemble fusionn a pour

consquence une force de frappe plus importante auprs de la
clientle (par la capacit de grer des marchs plus importants
surtout lexport) et la mise en place de synergies sest traduite
par une amlioration de la rentabilit de lensemble fusionn. La
socit actuellement emploie environ 575 personnes et a
ralis un chiffre daffaires en 2011 denviron 300millions
de dirhams.
Vous voluez dans un secteur o la concurrence

se fait de plus en plus rude.
Quels sont vos avantages comparatifs par
rapport vos concurrents. Quelle est dans ce
sens votre part de march au niveau national?
Il est tout fait vrai de dire quaujourdhui la concurrence au
niveau de notre activit est rude. Une myriade de bureaux
dingnierie sont ns et qui se sont spcialiss dans quelques
mtiers, sans occulter dautres bureaux de taille plus importante
qui se sont associs avec des bureaux internationaux. Le Maroc
connaissant une activit riche au niveau de ses infrastructures,
il tait, de toute vidence, naturel que la concurrence se mette
en place et se multiplie.
Novec est aujourdhui leader en Afrique du Nord, aussi bien en
termes de chiffre daffaires quen termes deffectif et dispose
dun carnet de commandes de prs de 920millions de dirhams,
quivalent 2,5 annes de production. Cest un indicateur
de notre excellente performance face cette monte de la
concurrence.
Notre force de frappe rside dans plusieurs facteurs,
commencer par notre lgitimit historique. Novec est le plus
ancien bureau dingnierie au Maroc, une dure dans le temps
qui lui confre une image forte et solide. Novec cumule, depuis
plus de 50 ans, des rfrences dans plusieurs mtiers, faisant
de notre bureau un partenaire dexcellence du dveloppement
du Maroc.
Le capital humain de Novec constitue galement une plus
value inestimable. Nos quipes travaillent sur toute la ligne des
mtiers de lingnierie, offrant ainsi au march une palette de
service large et complte.
Vous avez lambition douvrir des chantiers de

dveloppement linternational. O en tesvous par rapport ce projet. Et quelles en sont
les motivations?
Effectivement, linternational consiste pour Novec un axe
majeur de sa stratgie de dveloppement. La taille de
Novec aujourdhui est telle quil est ncessaire de souvrir
davantage linternational.
Il faut rappeler que Novec a, depuis ses dbuts, amorc une
perce dans certains pays africains. En effet, les mtiers de leau
(barrages, AEP et lagriculture) constituent lessentiel de nos
travaux linternational, ajout cela le plan de ferraillage pour
Rapport
dactivit
2011
93
le projet de la centrale nuclaire de nouvelle gnration EPR
Flamanville France.
Aujourdhui, toutefois, linternational reprsente un potentiel
encore important de croissance. Notre objectif est que
linternational reprsente 10% du CA lhorizon 2015. Pour ce
faire, nous avons cr en 2009 un dpartement ddi lexport.
Son rle consiste entre autres tudier les opportunits dans
la rgion et multiplier les contacts avec les donneurs dordre et
crer galement des relais au niveau des pays cibles.
Les motivations de notre dveloppement linternational
manent du constat que notre taille, notre exprience et la
taille relativement rduite du march local nous incitent nous
dployer linternational dans lobjectif de crer un nouvel
espace dinvestissement et un nouveau relais de croissance.
Le Maroc sest inscrit dans un large programme

de dveloppement de ses infrastructures et de
grands chantiers structurants.
Comment participez-vous cet effort et quels
sont vos atouts?
Novec sest inscrit depuis le dbut dans une logique de bureau
dtudes au service du dveloppement du Maroc. Nous
sommes un partenaire de premier ordre de la Direction des
Amnagements hydrauliques (DAH) pour les barrages. Novec
est ainsi en charge des tudes des plus grands barrages lancs
par le Royaume (Dar Khrofa, Mdez, Martil, Tamalout, Moulay
Bouchta, etc.).
Nous sommes galement impliqus dans lambitieux projet
de la Ligne Grande Vitesse qui reliera Tanger Casablanca
lhorizon 2015. Les grands stades de Marrakech et de Tanger,
le port Tanger Med II, lusine Renault, lautoroute Marrakech/
Agadir, la marina de Casablanca, le grand thtre de
Casablanca, Arribat Center, le projet de larboriculture fruitire
dans le cadre du programme MCA [Millenium Challenge
Account], les projets inscrits dans le cadre du Plan Maroc
Vert (programme national de lconomie deau dirrigation et
extension des primtres dirrigation), pour ne citer que ces
projets, font partie de notre portefeuille de projets. Cest dire
que Novec participe grandement dans les grands chantiers
structurants de notre pays. Une dynamique qui puise son
essence dans lexprience de Novec, la diversification de ses
mtiers, un capital humain expriment et hautement form
ainsi quun capital rfrences solide.
Concrtement, quelle place occupe le

dveloppement durable dans votre action.
Avez-vous des projets dans ce sens?
Le dveloppement durable est promu au sein de Novec selon
trois axes. Le premier est lintgration du dveloppement
durable dans la gestion quotidienne de Novec. Le deuxime
consiste en une offre de services aux clients pour des
tudes de dveloppement durable ou pour une meilleure
intgration de la composante dveloppement durable dans
les projets mens par les clients. Le dernier porte sur le
dveloppement de nouvelles comptences et dexpertises
lies au dveloppement durable.
Lintgration du dveloppement durable dans la gestion
quotidienne de Novec consiste rduire les empreintes

environnementales des prestations du personnel de Novec,
dvelopper quelques indicateurs et les faire voluer
favorablement par une modification des pratiques et des
habitudes du personnel de Novec. Parmi les actions entreprises,
on peut citer le tri des dchets, le suivi et la rduction des pages
imprimes, la mise en place dune campagne daffichage sur
les comportements durables tout au long de lanne, la mise en
uvre dindicateurs simples permettant de suivre lvolution de
lempreinte environnementale des activits de Novec
Les offres de service dj menes dans le domaine du
dveloppement durable concernent ltude stratgique pour
le dveloppement du programme Plages Propres ciblant
une contribution la gestion durable du littoral marocain,
ltude environnementale et le Master Plan nergtique de la
ville nouvelle de Lakhyayta et la valorisation nergtique de
biomasse Safilait par la biomthanisation.
Le dveloppement dnergies renouvelables

est rig comme un secteur davenir au Maroc.
Quen est-il pour vous?
Par la qualit de son management et de ses quipes, Novec
apporte une contribution non ngligeable au dveloppement
soutenu du secteur des nergies Renouvelables et de lefficacit
nergtique.
Le dpartement nergie & Industrie de Novec intervient dans
les domaines de la production, le transport et la distribution de
lnergie, lefficacit nergtique, les nergies renouvelables et
les utilits industrielles. Durant ses 10 annes dexistence, notre
dpartement a ralis dimportants projets
>Dans les nergies renouvelables:

POD (Program Of Development) du complexe solaire
dOuarzazate;
tude de la centrale solaire photovoltaque (15MW) pour
lagence du sud;
tude du potentiel solaire photovoltaque raccord au
rseau MT au niveau de quatre rgions du Maroc;
tude du rseau lectrique du parc olien de Tarfaya
(300MW);
tude dintgration des chauffes eau solaires dans
lhabitat collectif au Maroc;
tudes dinstallations de biomasse et biomthanisation.
>Dans lefficacit nergtique:

audits nergtiques des installations deau potable au
Maroc et au Cameroun;
audits nergtiques de lclairage public dune dizaine de
villes au Maroc;
audit nergtique des htels du groupe CDG;
audit nergtique dunits industrielles;
master plan nergtique de la nouvelle ville Sahel
Lakhyayta (180000 habitants).
Nous sommes en ce moment en phase de ngociation
dautres affaires dans les domaines de lolien, Solaire
photovoltaque et CSP.
Rapport
dactivit
2011
95
Solidarit
et conomie du savoir
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Fondation CDG
un engagement fort au service

de la communaut
Acteur reconnu de linvestissement responsable, le Groupe

CDG joue galement un rle essentiel dans la promotion
des valeurs de citoyennet et de responsabilit sociale
de lentreprise. Aussi, pour renforcer son engagement
social, la CDG a cr en 2004 la Fondation CDG, association
reconnue dutilit publique depuis 2007.
La Fondation CDG a pour objet dengager et de soutenir des

actions de mcnat visant la promotion de la culture, du
patrimoine, des talents et du savoir, ainsi que des actions
de solidarit et de dveloppement social et durable. La
Fondation CDG entreprend toute activit de financement,
dlaboration et dexcution de projets, dorganisation de
manifestations publiques ou prives, de communication
et de rayonnement pouvant contribuer directement ou
indirectement la ralisation de son objet.
Fondation CDG: domaines dintervention
Appui aux programmes visant lintgration sociale des

populations fragiles, enclaves et en difficult
Appui aux programmes de protection de lenfance
Soutien aux groupes risque: handicaps, personnes

ges
Contribution aux actions associatives dans les domaines

de lducation informelle, la sant
Concours aux projets dalphabtisation et de cration

dactivits gnratrices de revenus Soutien des projets
ports par les femmes (approche genre)
S ouscription aux programmes de protection de
lenvironnement
Ralisation des recommandations de lIER relatives

la mise en uvre du Programme de Rparation
Communautaire
Soutien aux activits artistiques, culturelles et de

promotion des talents et de lexcellence
Galerie dart Espace Expressions CDG: levier

daffirmation du rle de mcne public en matire
dart du Groupe CDG
Ralisations 2011
Programme de rparation communautaire (voir encadr

ci-contre) en faveur des rgions touches par les
violations passes des droits de lhomme:
>valuation, approbation et lancement de la dernire

tranche des appels propositions en direction des
provinces dextension: Khemisset, Tan-Tan et Azilal
(12 projets)
>Dmarrage de la phase de clture du Programme pour

les huit autres provinces
Consolidation du soutien la campagne nationale de

solidarit mene par la Fondation Mohammed V pour
la solidarit et aux actions de lAssociation Lalla Salma
de lutte contre le cancer;
Renouvellement et renforcement du partenariat avec
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Rapport
dactivit
2011
97
Bab Riad/Rabat
la Fondation Mohammed VI pour la protection de

lenvironnement relatif au Programme de Compensation
Volontaire Carbone;
Fondation Ahly: prise en charge de 40 familles dorphelins

de victimes daccidents de travail;
Espace Expressions CDG: 4 expositions dont une expohommage ddie lartiste peintre feu Miloud Labied;
Lancement, en partenariat avec le Magazine Littraire

du Maroc, du Prix littraire MLM. Ce prix, qui rpond
lobjectif dencourager la cration littraire au Maroc,
sadresse aux crivains marocains rsidant au Maroc ou
ltranger. Il est dcern annuellement, alternativement
une uvre en franais, en arabe et en amazighe;
Soutien la campagne de dpistage de grande envergure

sous le thme Tous Pour la Vue touchant plusieurs
dizaines de personnes dmunies du Grand Casablanca
atteintes de cataracte.
Parrainage, en partenariat avec la Fondation ZakouraEducation, du Programme dducation Shams Al

Ousra men au Douar Sidi Taybi dans la province de
Knitra. Il sagit dun programme intgr, dvelopp
dans les zones rurales et comportant des actions
dalphabtisation et de sensibilisation lhygine et
la sant ddies aux femmes et dun programme
dducation non formelle destin aux enfants dscolariss
de 8 16 ans. Ce programme stale sur une dure
minimale de 36 mois, dure rsultant de la compression
du cycle normal du primaire de 6 3 annes afin de
tenir compte des contraintes socio-conomiques des
enfants bnficiaires de ce programme.
Rparation communautaire:
une premire mondiale
Lapproche de rparation communautaire marocaine
est la premire du genre dans toutes les expriences
de justice transitionnelle (JT) travers le monde. Base
sur des programmes de dveloppement intgr et
de renforcement des capacits des acteurs locaux, la
rparation communautaire a aussi introduit lapproche
genre qui est aussi un apport original en matire de JT.
Outre les indemnisations et les rparations dues aux
victimes des violations graves des droits de lHomme,
le processus de rparation au Maroc intgre ainsi
une dimension communautaire. Une dimension de
rconciliation qui appelle un effort supplmentaire de
solidarit, des mesures de promotion de lgalit des
chances et un processus progressif de discrimination
positive en faveur des rgions et communauts
concernes.
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LInstitut CDG favorise la mise en adquation

des pratiques managriales avec les dfis et
enjeux stratgiques du Groupe.
LInstitut CDG
au service du savoir
Fonctionnant selon les principes de transversalit,

lInstitut CDG (ICDG) est un outil de rayonnement du
Groupe CDG et un espace dcloisonn favorisant les
logiques de coopration et de consensus. Cest aussi un
lieu dlaboration dune logique managriale moderne et
un centre de rflexion sur les sujets dintrt stratgique.
Progrs du management
LInstitut CDG dploie ses activits travers trois champs

dactions qui dcoulent de la mission du Groupe et
nourrissent son ambition stratgique. Ces champs daction
sont le progrs du management, le rayonnement de la
CDG et le dveloppement de la culture Groupe.
Les sminaires sont destins des collaborateurs du
Groupe CDG qui, accompagns de reprsentants de
lICDG et dexperts et consultants externes, font avancer
des rflexions transverses en fournissant des lments
dorientation ou daide la dcision.
Linstitut CDG est ainsi un lieu de:
Les ateliers de travail peuvent accueillir des collaborateurs

dautres entreprises ou organisations dsirant sassocier
au Groupe CDG pour mener des recherches ou des
actions communes.
Brassage et de rencontre
Ouverture de chacun sur les autres mtiers du

Groupe
Ouverture sur lenvironnement et les acteurs externes
Innovation et prparation des collaborateurs au futur

Capitalisation et transfert des connaissances et
des expertises du Groupe
Veille conomique et sociale et dtection des

bonnes pratiques.
De mme, lICDG cherche constamment rpondre aux

besoins des filiales du Groupe CDG par la ralisation
dateliers de travail et de sminaires mtiers.
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Rapport
dactivit
2011
99
Rayonnement
Culture groupe
Au service de louverture et du rayonnement du Groupe,

lInstitut CDG ouvre ses portes et va la rencontre des
acteurs du dveloppement conomique du Maroc,
nationaux et internationaux. Pour ce faire, il organise
des confrences et des dbats publics portant sur des
thmes relevant des domaines dactivit stratgiques
du Groupe CDG.
LInstitut CDG organise intervalles rguliers des sminaires
dintgration au profit des nouvelles recrues du Groupe
CDG. Ce sminaire a pour objectif doffrir ces derniers
une vision densemble sur le Groupe CDG: ses missions
originelles, ses valeurs, son organisation, ses activits
et ses orientations stratgiques.
Enfin, il a lambition de soutenir des travaux de recherche

universitaires ou de dveloppement.
En outre, lICDG a jou un rle dincubateur de projets.

ce titre lICDG a particip aux cts du Ministre des
Affaires conomiques et Gnrale (MAEG) la cration
de lInstitut Marocain des Administrateurs (IMA), du
Project Management Institute (PMI Morocco Chapter) et
du Centre dExcellence en Project Management (CEPM)
en collaboration avec lUniversit Internationale de Rabat
et le PMI Morocco Chapter.
Organis en collaboration avec la Direction du Capital

Humain de la CDG, ce sminaire est notamment loccasion
pour les nouvelles recrues davoir un contact privilgi
avec les membres du Comit de Direction Groupe et
les managers du Groupe. Il leur permet notamment
de dvelopper leur rseau au sein du Groupe et de
favoriser le networking.
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Ralisations 2011 et perspectives
Linstitut CDG continue faire fructifier les partenariats existants dans lobjectif de soutenir et dencourager
les activits relevant de ses domaines de comptence et dintervention.
Ainsi, dans le cadre de ses actions relevant du progrs du management, lICDG a initi le transfert du Master
en Management Mthode et Pratique, initi sous le pilotage de lcole des Mines de Paris, auprs de
lUniversit Internationale de Rabat (UIR).
Arrive sa 5e promotion (prs de 150 diplms), il a t jug ncessaire dancrer cette formation dans un
environnement acadmique adquat garant de la prennit du succs que celle-ci connat.
Tandis que les actions de formation sont au service du progrs du management ou du rayonnement du Groupe
CDG, elles, ont port sur la ralisation en 2011 de plusieurs manifestations scientifiques.
Dans le cadre de ses orientations futures, lInstitut CDG a lambition dlargir ses partenariats dautres
institutions dont notamment: lInstitut Louis Bachelier, lAssociation Marocaine des Anciens de Sciences Po,
la Chambre de Commerce Internationale, lUniversit Internationale de Rabat etc.
travers cette ligne de conduite, lInstitut CDG vise choisir des thmatiques adaptes aux aspirations
professionnelles et scientifiques des collaborateurs du Groupe.
GESTION DE LPARGNE
ET PRVOYANCE
Forum des retraites

BANQUE,
FINANCE ET ASSURANCE
DVELOPPEMENT
TERRITORIAL
La liquidit du march
boursier, une exigence?
Impacts socio-conomiques
des grands projets dinfrastructures.
Les intgrales de la finance:

Le march de la dette prive
Quel urbanisme
pour une ville habitable?
Microfinance et Politiques
Publiques
Limmobilier commercial
PROGRS
DU MANAGEMENT
Mener une quipe vers la victoire
Comment implmenter et manager un processus ERM?
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Rapport
dactivit
2011
101
Gestion de lpargne et prvoyance
Forum des retraites sous le thme: Extension

de la couverture de retraite: ralit et dfis
Lorganisation de ce forum sest inscrite dans la dynamique

dchange instaure par le gouvernement pour prparer
et accompagner la rforme du systme de retraite.
Le forum a abord cette thmatique en prsence dexperts

nationaux et internationaux qui ont dbattu de cette
question autour de deux tables rondes: la premire
mettant en exergue la dimension socio-conomique de
lextension de cette couverture et la seconde traitant de
sa dimension financire. Le choix de cette thmatique
sexplique par le fait quune frange importante de la
population active occupe (plus de 70%) ne bnficie
daucune couverture retraite.
Le Forum des retraites srigera dornavant en un

rendez-vous annuel avec sa population cible et sera
largi dautres partenaires.
Banque, finance et assurance
La liquidit du march boursier: une exigence?
Ce workshop organis en collaboration avec la Bourse de

Casablanca et anim par MM.Fabrice REVA (professeur
associ, Universit Paris Dauphine), Mohamed DERRABI
(ESC Business School Rennes et UIR) et Amale CHRAIBI
(Prsidente de lAssociation des Socits de Gestion
et Fonds dInvestissement Marocains - ASFIM) a t
loccasion de dbattre des thmatiques telles que les
mesures entreprendre pour augmenter la liquidit
dun march boursier, la relation entre la gouvernance
dentreprise et la liquidit des marchs boursiers, ainsi
que la liquidit et le dynamisme des OPCVM sur le
march boursier marocain.
Les intgrales de la finance
La 1re rencontre de ce cycle lanc par lInstitut CDG et

CDG Capital a t organis sous le thme Le march
de la dette prive. Le dbat a port sur la situation
actuelle du crdit bancaire, la rglementation en matire
dinvestissement en dette prive et la situation actuelle
du march de la dette
Microfinance et Politiques Publiques
En collaboration avec le Centre Mohammed VI de

Soutien la Microfinance Solidaire et lInstitut CDC
pour la Recherche, cette confrence tait anime par
Monsieur Bernard Balkenhol, enseignant lUniversit
de Genve. M.Balkenhol dirige le programme Finance
et Solidarit au BIT, il est conseiller dans le domaine des
stratgies de soutien aux institutions de microfinance
et le financement des PME.
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Technopole dOujda/Oujda
Depuis le dbut des annes 2000, les politiques

damnagement et projets dinfrastructure initis
ont pour dnominateur commun ladaptation aux
spcificits rgionales pour une meilleure valorisation
des ressources locales quelles soient matrielles ou
humaines, conomiques ou sociales, touristiques ou
culturelles.
Limmobilier commercial
Impact socio-conomique des grands projets

dinfrastructure
Organis en partenariat avec la Socit dAmnagement

de Zenata et anim par des experts de renom nationaux
et internationaux, ce sminaire a abord les enjeux de la
modernisation du commerce; les enjeux du dveloppement
dun actif commercial vu par une enseigne; le cadre
juridique du bail commercial au Maroc; le devenir
dun acteur spcialis de limmobilier commercial; la
comprhension et lanalyse de la chane de cration de
valeur au travers dune structure foncire.
Les changements des espaces urbains constituent

souvent une rponse des contraintes locales et de
nature endogne propres chaque communaut
dont lobjectif commun est de favoriser une meilleure
mobilit et mutabilit spatiale, dvelopper et optimiser
les interdpendances rgionales et/ou sectorielles et
enfin veiller la proximit des services sociaux de base.
Dans ce contexte, les plans damnagement urbains et

les grands projets dinfrastructure doivent tre conus non
seulement par souci de dsenclavement ou dadaptations
des conditions socio-conomiques et culturelles
donnes, mais doivent dsormais tre conus comme
des moyens et outils de prparation ou dinitiations
des changements escompts conformment une
vision mtropolitaine partage mettant en exergue le
partenariat public-priv.
Le Port Tanger Med, lAmnagement de la Valle du

Bouregreg, le projet Halieupolis ou la nouvelle ville
de Zenata ont t prsents titre dillustration ct
dautres expriences similaires afin dtudier ou dlucider
non seulement limpact et les retombes que pourraient
avoir de tels projets sur le plan conomique et social dans
limmdiat, mais surtout, leur rle dans le processus de
transformation socioculturelle suite aux changements
des habitudes imposes par le nouveau contexte.
Quel urbanisme pour une ville habitable?
Cette confrence tait anime par Thierry Paquot,

philosophe, professeur des universits (Institut durbanisme
de Paris, Paris XII-Val-de-Marne) et diteur de la revue
Urbanisme.
Casablanca Marina et Foncire Chellah ont prsent leurs
projets commerciaux en cours de dveloppement pour
changer sur lexpertise dj existante au sein du Groupe.
Progrs du Management
Mener une quipe vers la victoire
Organise en partenariat avec le Service de Coopration

et dAction Culturelle de lAmbassade de France Rabat
dans le cadre du cycle dbat dides de la Saison culturelle
France Maroc.
Cette confrence, anime par le consultant dentreprises

Daniel Herrero a t loccasion de faire le lien entre
la vie sportive et la vie professionnelle notamment
au niveau du management des quipes. Les deux
domaines se rejoignent puisquils partagent les mmes
valeurs tels le professionnalisme, lesprit dquipe, le
leadership, la persvrance, la matrise de soi, gestion
des contraintes, etc.
Comment implmenter et manager un processus ERM?
Ce colloque a t organis, en collaboration avec lUniversit

Internationale de Rabat (UIR), la Caisse Nationale de
Retraites et dAssurances (CNRA), le Rgime Collectif
dAllocation de Retraite (RCAR) et la Caisse Nationale
des Organismes de Prvoyance Sociale (CNOPS).
Ce colloque tait loccasion dchanger avec des

confrenciers du milieu acadmique de haut niveau autour
des modles mathmatiques utiliss dans la mesure et
la gestion des risques financiers et assuranciels. Des Chief
Risk Officer (CRO) de renomme mondiale ont t invits
pour faire profiter les participants lors de deux journes
de leur grande exprience dans la gestion des risques.
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Rapport
dactivit
2011
103
Universit
Internationale de Rabat
un partenariat innovant pour

des formations de haut niveau
Ddie la formation dlite et au dveloppement socioconomique du Royaume, lUniversit Internationale de

Rabat est le fruit dun partenariat public-priv unique
en son genre. Lie par un contrat de dveloppement
sign avec ltat, lUIR a pour missions de proposer des
formations de haut niveau rpondant aux meilleurs
standards internationaux et dassurer une activit de
recherche-dveloppement de pointe.
Lanne 2011 a t caractrise par la publication des

arrts de cration de lUIR et de la facult ELIT et par
laccrditation de ses filires. LUniversit Internationale
de Rabat a galement accompli diffrentes ralisations
qui se sont traduites par lachvement de la 1re
tranche de construction du campus de lUIR compose
dun btiment denseignement et de recherche, dune
rsidence universitaire ainsi que de lamnagement
des voiries. galement ralises au cours de lexercice
2011, louverture de nouvelles filires et le dmarrage
de la deuxime tranche de constructions: deuxime
rsidence universitaire, restaurant, bibliothque et
deuxime btiment denseignement.
Principales ralisations
Pour lanne universitaire 2011-2012, lUIR compte plus

de 540 tudiants en formation initiale. Les effectifs viss
lhorizon de 5 ans sont de 5000 tudiants en formation
initiale, soit 1000 diplms par an. Pour lanne 20112012: lUIR propose les ples de formation suivants:
Classes Prparatoires aux Grandes coles
lectronique, Logistique, Informatique et

Tlcommunication
Business, Management, Finance et Actuariat
tudes Politiques et Juridiques
Aronautique, Automobile, Naval, Spatial et Ferroviaire

nergies Renouvelables et tudes Ptrolires
Plus de 1200 personnes ont galement bnfici des

programmes de la Formation Continue. Diplmants et
qualifiants, les Executive Masters de lUIR sadressent
aux cadres des secteurs privs et publics et couvrent les
domaines suivants: Gouvernance, Project Management,
Gestion des systmes dinformation, Actuariat, Gestion
financire, Droit, Marketing, Communication, etc.
Pour lexercice 2011-2012, le chiffre daffaires FORMATION

est de 62millions de dirhams dont 18millions de dirhams
pour la formation continue. Plus de 150 tudiants ont
bnfici pour la rentre 2011, de bourses dtudes.
Par ailleurs, lUIR a procd la signature de contrats de

recherche pour une valeur globale de plus de 10millions
de dirhams. Elle compte son actif cinq brevets dj
dposs.
Contrats conclus
UIR-US Army Lab: Scurit des rseaux sans-fil:

2millions de dirhams.
UIR- Nemotek Technologies Georgia Tech Research

Corporation: laboration de microcamras embarques:
8millions de dirhams.
UIR - Jusung Engineering Company Air Liquide:

Recherche et Dveloppement dans le domaine des
nouvelles technologies photovoltaques.
Rapport
dactivit
2011
105
Rapport
financier
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. . . . . . . . . . . . . . . .tats
. . . . . . . financiers
. . . . . . . . . . . . . . .du
. . . .Groupe
. . . . . . . . . . .CDG
. . . . . -. .RAPPORT
. . . . . . . . .FINANCIER
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RAPPORT FINANCIER
COMPTES SOCIAUX
Au titre de lexercice 2011, le PNB de la Caisse de Dpt et
de Gestion a progress de 32,7% par rapport 2010, pour
stablir 1933,8 MDH. Malgr cette performance, le rsultat
net de lexercice 2011 stablit 818,3 MDH, en rgression de
44,2% par rapport 2010. Cette volution reflte notamment
la dtrioration du cot du risque, consquence de la tendance
baissire des cours boursiers ayant entran de facto un effort
de provisionnement de 1320,3 MDHen 2011, contre 356,6
MDH un an auparavant.
Rsultat net
En millions de DH
1466,35
31/12/2010
31/12/2011
818,26
1. Produits raliss avec des tablissements de crdit

Intrts sur comptes courants
Intrts sur valeurs reues en pension
Intrts sur prts de trsorerie
Intrts sur prts financiers
Diverses commissions
2) Produits raliss avec la clientle
Intrts dus par les filiales et participations
Intrts sur divers prts
3) Produits des titres de crance
Titres de placement
Titres dinvestissement
4) Produits des titres de proprits
Dividendes titres de participation
Produits sur exercices antrieurs
Dividendes titres de placement
Plus-values de cession sur titres de placement
5) Commissions sur oprations sur titres
6) Autres produits dexploitation bancaire
91,2 MDH
11,2 MDH
13,2 MDH
22,4 MDH
40,3 MDH
4,1 MDH
304,5 MDH
302,7 MDH
1,8 MDH
1418,2 MDH
171,4 MDH
1246,7 MDH
2201,4 MDH
1588,2 MDH
0,1 MDH
56,5 MDH
556,6 MDH
50,9 MDH
1,8 MDH
Produits dexploitation bancaire
-44,2 %
En millions de DH
2201,4
2011
1418,2
1289,8
31/12/2010
31/12/2011
Lanalyse des comptes de produits et charges se prsente

comme suit:
50,9
39,6
5,8 1,8
Titres de
proprit
Titres de
crance
En 2011, les produits dexploitation bancaire se sont amliors

de 26% par rapport lanne 2010, pour atteindre 4068 MDH.
Cette volution provient:
de la hausse de 10% des intrts et produits assimils des
titres de crance, passant de 1289,8 MDH en 2010 1418,2
MDH fin 2011. Cette hausse reflte principalement la
progression des revenus des titres dinvestissement qui ont
atteint 1246,7 MDH en 2011 contre 1176,9 MDH en 2010;
de laugmentation des produits et titres de proprits de 707,8
MDH, suite principalement laccroissement des dividendes
des participations ainsi que des plus-values de cession des
titres de placement;
et de lamlioration des commissions sur prestations de
service de 28,4% suivantla progression des commissions
sur gestion des titres qui stablit 50,9 MDH fin 2011.
Clientle
1.1. Les produits dexploitation bancaire
311,9 304,5
92,2 91,2
tablis. Crdit
1. Exploitation bancaire
Autres
2010
1493,7
1.2. Les charges dexploitation bancaire

Les charges dexploitation bancaire enregistrent une augmentation
de 359 MDH passant de 1775,2 MDH en 2010 2134,2 MDH
fin 2011. Cette volution est le rsultat:
de la hausse des intrts et charges assimiles des oprations
avec les tablissements de crdit de 28,2 MDH, soit 8,3%;
de la progression des intrts et charges assimils des
oprations avec la clientle de 332,3 MDH passant de 1340,3
MDH 1672,6 MDH;
et de laugmentation des intrts et charges assimiles des
titres de crances mis de 4,1 MDH, soit 9%.
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1) Intrts sur les oprations avec

les tablissements de crdit
Intrts sur valeurs reues en pensio
Intrts sur avances reues au jour le jour
Intrts CEN
2) Intrts sur oprations avec la clientle
Dpts
Consignation
CNSS
3) Prts sur titres
De transaction
De placement
Dinvestissement
4) Frais sur prestations de service
369,8 MDH
9,3 MDH
2,7 MDH
357,8 MDH
1672,6 MDH
430,2 MDH
142,7 MDH
1099,7 MDH
49,3 MDH
1,6 MDH
7,4 MDH
40,2 MDH
42,5 MDH
Charges dexploitation bancaire

En millions de DH
2. Exploitation non bancaire

Les produits dexploitation non bancaire se sont amliors
de 4,7% par rapport lanne 2010 passant de 1806,8 MDH
1892,2 MDH. Concernant les charges dexploitation non
bancaire, elles ont rgress en 2011 par rapport 2010 de
1,2%, 1343,3 MDH.
3. Exploitation gnrale
Les charges gnrales dexploitation enregistrent une volution
maitrise de +5% passant de 338,1 MDH fin 2010 354,9
MDH fin 2011. Leur composition se prsente comme suit:
Charges de personnel
Impts et taxes
Charges externes
Dotations aux amortissements
125,7 MDH
0,1 MDH
185,9 MDH
42,3 MDH
4. Provisions: dotations & reprises
1672,6
1340,3
31/12/2010
31/12/2011
341,6 369,8
45,2 49,3 48,0 42,5
4.1. Dotations aux provisions et pertes sur crances

irrcouvrables
Consquence de lvolution dfavorable de la Bourse de
Casablanca en 2011, les dotations aux provisions affichent
une progression de 270,2% en 2011, 1320,3 MDH, contre
356,6 MDH un an auparavant.
Les reprises sur provisions ont diminu de 98,3% passant
de 808,6 MDH fin 2010 13,6 MDH. Elles concernent
essentiellement les titres de proprits qui ont atteint 12,9
MDH en 2011, contre 148,9 MDH fin 2010.
Autres
Titres de
crance
Clientle
tablis. Crdit
4.2. Reprises des provisions
1.3. Produit net bancaire

Lexercice 2011 enregistre un PNB 1933,8 MDH, contre 1457,8
MDH pour lanne 2010. Cette croissance de 32,7% rsulte
notamment de lamlioration significative des dividendes des
participations et des plus-values de cessions sur titresqui ont
atteint respectivement 1588,2 MDH et 556,6 MDH fin 2011.
En millions de DH
Lexercice 2011 a enregistr une augmentation du total bilan

de 9,8% pour se fixer 77982,9 MDH contre 71048,2 MDH
un an auparavant.
1933,84
1457,82
31/12/2010
31/12/2011
2010
2011
Les capitaux propres se sont amliors de 1,8% passant de

12169,3 MDH en 2010 12387,5 MDH en 2011. Cette variation
est tire par le rsultat bnficiaire dgag courant lanne.
6. Total bilan
+32,75%
5. Capitaux propres
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. . . . . . . financiers
. . . . . . . . . . . . . . .du
. . . .Groupe
. . . . . . . . . . .CDG
. . . . . -. .RAPPORT
. . . . . . . . .FINANCIER
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COMPTES CONSOLIDES
1. Normes appliques par le Groupe CDG
Le groupe CDG applique pour ltablissement de ses comptes
consolids le rfrentiel IFRS tel que publi par lIASB et adopt
au sein de lunion europenne.
Ce rfrentiel comprend les normes IFRS 1 8, les normes
IAS 1 41 ainsi que leurs interprtations SIC et IFRIC au
31dcembre 2011.
2. Primtre de consolidation
Le primtre de consolidation du Groupe CDG est pass de
122 133 filiales consolides, dont 87 par intgration globale.
La principale entre de primtre est TMPA (Tanger Med Port
Authority).
Primtre de consolidation
par mtier
37
24%
Les charges gnrales dexploitation enregistrent une baisse

de 7% par rapport 2010, passant de 3163 MDH 2940
MDH. Cette variation sexplique par les volutions contrastes
suivantes:
- Une augmentation des charges de personnel de 79 MDH,
- Une baisse des impts et taxes de 50 MDH,
- Une baisse des autres charges gnrales lies lexploitation
de 253 MDH.
3.3 Gains ou pertes nets sur autres actifs
Les gains ou pertes nets sur autres actifs ont diminu de 1306
MDH par rapport 2010, refltant la constatation en 2010
de la plus-value exceptionnelle MEDITEL pour un montant de
1246 MDH.
3.4 Rsultat net part du Groupe
linstar des annes prcdentes, la CDG et la SCR restent les

principales contributrices au RNPG 2011. Les volutions les
plus significatives ont t enregistres par SCR (259 MDH),
CIH (189 MDH), MEDZ (151 MDH), Nemotek technologie
(- 107 MDH), TCM (- 119 MDH) et CMVT (- 216 MDH).
Principales contributions au RNPG
3. Compte de rsultat
Lexercice 2011 marque un retour une tendance normative
aprs une anne 2010 exceptionnelle marque par la ralisation
dune plus value importante sur le titre MEDITEL se chiffrant
1246 MDH.
En millions de DH
668
409
3.1 Produit net bancaire consolid
356
2010
2011
256
Se situant 5086 MDH au titre de lexercice 2011, le PNB

consolid du Groupe CDG accuse une lgre baisse de 3,3%
par rapport 2010, refltant notamment:
- une diminution de la marge dintrts de 16%, soit 44 MDH;
- une baisse de la marge sur commissions de 17%, soit 61 MDH;
159
SCR
-30
123
-28
-19 -138 -217 -137 -244
NEMOTECH
Au 31dcembre 2011, le total bilan consolid IFRS slve

155541 MDH, en progression de 6,36% par rapport lexercice
prcdent et le rsultat net part du Groupe slve 801 MDH
contre 1914 MDH en 2010.
3.5 Principales contributions au RNPG
CMVT
Banque Finance
et Assurance
TCM
Autres
MEDZ
64
Au titre de lexercice 2011, le Rsultat net part du Groupe

est en baisse de 1113 MDH soit 58% par rapport 2010,
consquence de lvolution du poste Gains ou pertes nets
sur autres actifs.
CIH
48%
Dveloppement
Territorial
3.2 Charges gnrales dexploitation
CDG
32
28%
- une diminution des gains ou pertes nets sur AFS dun

montant de 562 MDH ou -33% due principalement la
constatation de dprciations complmentaires sur titres
cots et consquence de lvolution dfavorable des marchs
boursiers internationaux;
- un accroissement du rsultat des autres activits de 479
MDH ou 17%.
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4. Capitaux propres part du Groupe

Les capitaux propres consolids fin 2011 se situent 16411
MDH, en baisse de 17% par rapport 2010. Cette volution
est due principalement la baisse de la juste valeur sur les
diffrents portefeuilles du Groupe dun montant de 2339
MDH et consquence notamment de la dprciation des
cours boursiers.
Capitaux propres part du Groupe
volution du RNPG par secteur oprationnel

En millions de DH
5259
16%
840
588
12%
18%
955
1413
28%
14%
746
1073
21%
52%
2719
En millions de DH
19788
5086
-3%
2012
40%
16411
14873
2010
+33 %
2009
-17%
2010
2011
5. Total Bilan
Total bilan
En millions de DH
155541
Autres
Amnagement
immobilier
et tourisme
Assurances
Rassurances
Banques et
activits
financires
2011
Lvolution du PNB consolid entre2010 et2011 est le rsultat

dun effet de compensation entre les variations des PNB des
diffrents mtiers:
Banque et activit financire: en baisse de 707 MDH,
consquence principalement de la diminution de la marge
dintrts ainsi que des dprciations complmentaires de
titres cots suite la chute des cours boursiers.
Assurances: en hausse de 327 MDH, consquence de
laccroissement significatif du chiffre daffaires de la rassurance;
Amnagement immobilier et tourisme: en hausse de 458
MDH, refltant laccroissement du CA de lactivit immobilire;
Autres activits: en diminution de 252 MDH.
6.2 volution du RNPG par secteur oprationnel
146234
volution du PNB par secteur oprationnel
132650
En millions de DH
+10 %
+6%
1914
Autres
10% 198
2009
2010
2011
Le total bilan enregistre un accroissement soutenu, passant

de 132650 MDH en 2009 155451 MDH en 2011. Cette
variation est la consquence du dveloppement des ressources
du Groupe notamment par lmission de nouveaux emprunts
obligataires et la collecte des dpts qui sest renforce au
cours de la priode prcite.
27%
524
Assurances
Rassurances
801
76% 1453
-58%
-14% -260
767 96%
Banques et
activits
financires
283 35%
Amnagement
immobilier
et tourisme
-38 -5%
-211 -26%
2010
2011
6. volution des principaux agrgats par mtiers

6.1 volution du PNB par secteur oprationnel
Le RNPG par mtier suit la mme tendance que le PNB,

savoir une amlioration au niveau des secteurs de lassurance
et de lamnagement-immobilier-tourisme et une baisse des
activits bancaires et financires ainsi des autres activits.
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. . . . . . . . . . . . . . . .Comptes
. . . . . . . . . . . . .sociaux
. . . . . . . . . . CDG
. . . . . . . -. RAPPORT
. . . . . . . . .FINANCIER
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COMPTES SOCIAUX
BILAN au 31/12/2011 (en milliers de DH)

ACTIF
31/12/11
31/12/10
1. Valeurs en caisse, Banques Centrales, Trsor Public

Service des Chques Postaux
1013755
481099
842
247
1012913
480852
1084311
1428437
. vue
237769
416276
. terme
846542
1012161
8845081
6312350
37384
35416
. Crdits de trsorerie et la consommation
6280006
2546943
. Crdits lquipement
2453880
3509380
. Crdits immobiliers
60423
71661
. Autres crdits
13389
148950
7139536
6483417
. Bons du Trsor et valeurs assimiles
2397379
2273842
. Autres titres de crance
2085786
1382640
. Titres de proprit
2558738
2826935
. Valeurs en caisse
. Valeurs en banque
2. Crances sur les tablissements de crdit et assimils
3. Crances sur la clientle

. Compte vue dbiteurs
4. Crances acquises par affacturage

5. Titres de transaction et de placement
. Autres titres de proprit

6. Autres actifs
7. Titres dinvestissement
. Bons du Trsor et valeurs assimiles
. Autres titres de crance
8. Titres de participation et emplois assimils
97633
9822426
8791930
25838016
23366788
23036630
21384229
2801385
1982559
24009945
23943161
22823
19610
207079
221404
77982972
71048196
9. Crances subordonnes
10. Immobilisations donnes en crdit-bail et en location
11. Immobilisations incorporelles
12. Immobilisations corporelles
Total de lactif
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BILAN au 31/12/2011 (en milliers de DH)

PASSIF
31/12/11
1. Banques Centrales, Trsor Public, Service des Chques Postaux

2. Dettes envers les tablissements de crdit et assimils
. vue
. terme
3. Dpts de la clientle
. Comptes vue crditeurs
31/12/10
263111
13519181
12358429
490948
846
13028233
12357583
49897434
44341864
2350314
5909131
1233997
531624
46313123
37901109
1668350
1605044
510459
310459
11569289
10702940
818258
1466349
77982972
71048196
. Comptes dpargne
. Dpts terme
. Autres comptes crditeurs
4. Titres de crance mis
5. Autres passifs
6. Provisions pour risques et charges
7. Provisions rglementes
8. Subventions, Fonds publics affects et Fonds spciaux de garantie
9. Dettes subordonnes
10. cart de rvaluation
11. Rserves et primes lies au capital
12. Capital
13. Actionnaires. Capital non vers (-)
14. Report nouveau (+/-)
15. Rsultats nets en instance daffectation (+/-)
16. Rsultat net de lexercice (+/-)
Total du passif
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. . . . . . . . . . . . . . . .Comptes
. . . . . . . . . . . . .sociaux
. . . . . . . . . . CDG
. . . . . . . -. RAPPORT
. . . . . . . . .FINANCIER
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COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES du 1erjanvier au 31dcembre 2011 (en milliers de DH)

RUBRIQUES
I.Produits dexploitation bancaire
31/12/11
31/12/10
4068025
3232972
91228
92196
304505
311877
3.Intrts et produits assimils des titres de crance
1418180
1289834
4.Produits des titres de proprit
2201436
1493671
6.Commissions sur prestations de service
50903
39642
7.Autres produits dexploitation bancaire
1773
5752
2134182
1775150
369786
341598
1672638
1340302
49281
45205
42477
48045
1933844
1457822
13.Produits dexploitation non bancaire
1892203
1806760
14.Charges dexploitation non bancaire
1343298
1359296
354908
338099
125665
125887
994
6921
171482
160483
18.Autres charges dexploitation
14443
4712
19.Dotations aux amortis. et aux provisions des immob. incorp. et corp.
42324
40096
1. Intrts et produits assimils des oprations avec les tablis. Crdit

2.Intrts et produits assimils des oprations avec la clientle
5.Produits des immobilisations en crdit-bail et en location
II. Charges dexploitation bancaire

8.Intrts et charges assimiles des oprations avec les tabl. Crdit
9.Intrts et charges assimiles des oprations avec la clientle
10.Intrts et charges assimiles des titres de crance mis
11.Charges sur les immobilisations en crdit-bail et en location
12.Autres charges dexploitation bancaire
III. Produit net bancaire
IV. Charges generales dexploitation

15.Charges de personnel
16.Impts et taxes
17.Charges externes
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COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES du 1erjanvier au 31dcembre 2011 (en milliers de DH)

RUBRIQUES
V.Dotations aux prov; et pertes sur crances irrcouvrables
31/12/11
31/12/10
1320304
20.Dot. aux provisions pour crances et engag. par signature en souffrance

21.Pertes sur crances irrcouvrables
356613
1184
277
1320303
355152
13585
808584
891
13577
807693
821122
2019158
18563
26374
142
394953
VIII- Rsultat avant impts
839543
1650579
28.Impts sur les rsultats
21285
184230
818258
1466349
Total des produits
5992376
5874690
Total des charges
5174119
4408341
818258
1466349
22.Autres dotations aux provisions

VI. Reprises de prov. et rcuprations sur crances amorties
23.Reprises de prov. pour crances et engag. par signature en souffrance
24. Rcuprations sur crances amorties
25.Autres reprises de provisions
VII - Rsultat courant
26.Produits non courants
27.Charges non courantes
IX - Rsultat net de lexercice
Rsultat net de lexercice
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. . . . . . . . . . . . . . . .Comptes
. . . . . . . . . . . . .consolids
. . . . . . . . . . . . . . CDG
. . . . . . . -. .RAPPORT
. . . . . . . .FINANCIER
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COMPTES CONSOLIDS
tat de la situation financire consolide au 31/12/2011 (en milliers de DH)

ACTIF
Notes
Valeurs en caisse, Banques Centrales, Trsor public, Service des chques postaux
31/12/11
31/12/10
2968694
1736972
Actifs financiers la juste valeur par rsultat
5.1
1910894
2016341
Instruments drivs de couverture
5.2
Actifs financiers disponibles la vente
5.3
33014580
34402852
4369787
6563931
28637562
28109949
Prts et crances sur les tablissements de crdit et assimils

Prts et crances sur la clientle
5.4
cart de rvaluation actif des portefeuilles couverts en taux

Placements dtenus jusqu' leur chance
5.5
25810109
22904688
Actifs d'impt exigible
5.6
606310
425451
Actifs d'impt diffr
5.6
1160242
995570
Comptes de rgularisation et autres actifs
5.7
33655730
28329065
4643
4643
Actifs non courants destins tre cds

Participations dans des entreprises mises en quivalence
5.8
9272104
7657479
Immeubles de placement
5.9
4660330
3919801
Immobilisations corporelles
5.9
5445216
5217616
Immobilisations incorporelles
5.9
242184
143040
5.10
3782786
3806937
155541170
146234332
carts d'acquisition
Total
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tat de la situation financire consolide au 31/12/2011 (en milliers de DH)

PASSIF
Notes
Banques centrales, Trsor public, Service des chques postaux

Passifs financiers la juste valeur par rsultat
5.11
Instruments drivs de couverture
31/12/11
31/12/10
288533
14579
7044
Dettes envers les tablissements de crdit et assimils
5.12
26154304
23027725
Dettes envers la clientle
5.13
71096772
64775113
Titres de crance mis
5.14
9315272
6650850
cart de rvaluation passif des portefeuilles couverts en taux

Passifs d'impt exigible
5.6
611512
783496
Passifs d'impt diffr
5.6
1007837
2328237
Comptes de rgularisation et autres passifs
5.7
14999143
13230478
Dettes lies aux actifs non courants destins tre cds

Provisions techniques des contrats d'assurance
5.15
11598500
11273949
Provisions
5.16
744587
718372
Subventions et fonds assimils
28703
18203
Dettes subordonnes et fonds spciaux de garantie
15000
15000
19954962
23117332
Capitaux propres part du groupe
16410817
19788186
Capital et rserves lies
11569289
10702940
3293907
4085306
Gains ou pertes latents ou diffrs
746469
3085784
Rsultat de lexercice
801152
1914157
Intrts minoritaires
3544146
3329145
155541170
146234332
Capitaux propres
Rserves consolides
Total
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....................................................... ..................................................................................
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. . . . . . . . . . . . . . . .Comptes
. . . . . . . . . . . . .consolids
. . . . . . . . . . . . . . CDG
. . . . . . . -. .RAPPORT
. . . . . . . .FINANCIER
............................................................................
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tat du rsultat global au 31/12/2011 (en milliers de DH)

Compte de rsultat consolid
Notes
2011
2010
+ Intrts et produits assimils
3803962
3648434
- Intrts et charges assimiles
3571760
3372229
Marge dintrt
232203
276205
+ Commissions (Produits)
8.1
402621
461782
- Commissions (Charges)
101223
99495
Marge sur commissions
8.2
301398
362287
+/- Gains ou pertes nets sur instr. financiers la juste valeur par rsultat
8.3
57372
42935
1693150
+/- Gains ou pertes nets sur actifs financiers disponibles la vente
8.4
1130760
+ Produits des autres activits
8.5
11145689
8957572
- Charges des autres activits
8.5
7781832
6072686
5085589
5259463
2940378
3162550

- Charges gnrales d'exploitation
8.6
- Dotations aux amortissements et aux dprciations des immos incorp. et corp.
8.7
Rsultat brut dexploitation

- Cot du risque
8.8
Rsultat dexploitation
+/- Quote-part du rsultat net des entreprises mises en quivalence
+/- Gains ou pertes nets sur autres actifs
557673
555106
1587538
1541806
80027
504944
1507511
1036863
8.9
155887
324703
8.10
101594
1407845
+/- Variations de valeur des carts d'acquisition
1764991
2769410
810635
858129
Rsultat net
954356
1911282
Intrts minoritaires
153204
-2875
Rsultat net (part du groupe)
801152
1914157
Rsultat avant impt

- Impts sur les rsultats
8.11
+/- Rsultat net d'impt des activits arrtes ou en cours de cession
Rsultat net et gains et pertes comptabilises directement

en Capitaux Propres au 31/12/2011 (en milliers de DH)
2011
1. Rsultat Net
2. carts de conversion
2010
954356
1911282
5823
9519
-4288258
2056644
4. Rvaluation des instruments drivs de couverture
5. Rvaluation des immobilisations
6. carts actuariels sur les rgimes prestations dfinies
7. QP des gains et pertes comptabiliss directement en KP sur ME
1276991
-868802
9. Total des gains et pertes comptabiliss directement en KP
-3005444
1197361
10. Rsultat net et gains et pertes comptabiliss en KP
-2051087
3108643
11. Dont part du Groupe
-2188322
3106575
137234
2068
3. Rvaluation des AFS
8. Impts
12. Dont part des minoritaires
................................................................................................... ......................................
................................................................ .........................................................................
.................................................. .......................................................................................
..................................... ....................................................................................................
........................................................................................................................................ .
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..........................................................................................................................................
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....................................... ..................................................................................................
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................... ......................................................................................................................
................... ......................................................................................................................
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Primtre de consolidation du Groupe CDG au 31/12/2011 (en milliers de DH)

Entits
Secteur
dactivit
Mthode
CAISSE DE DPTS ET DE GESTION
BAF
Holding
BNDE
BAF
Mise en quivalence
MASSIRA CAPITAL MANAGEMENT
BAF
Intgration globale
CAP MEZZANINE
BAF
Mise en quivalence
CAISSE MAROCAINE DES MARCHS
BAF
Intgration globale
HP-CDG IT
AUT
FONDS CARBONE
% Contrle
% Intrts
100,00
100,00
30,00
30,00
100,00
65,00
42,85
42,06
100,00
99,07
Mise en quivalence
49,02
49,02
BAF
Mise en quivalence
50,00
50,00
FONDS SINDIBAD
BAF
Mise en quivalence
20,83
20,83
FONDS JAIDA
BAF
Mise en quivalence
35,00
35,00
LOTERIE NATIONALE
AUT
Intgration globale
100,00
100,00
CLUB AL WIFAQ
AIT
Intgration globale
100,00
67,98
SOCIT HTELIRE DE NADOR
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
SOCIT HAY RIAD ANDALOUS
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
UPLINE TECHNOLOGIES
BAF
Mise en quivalence
20,00
20,00
MDINABUS
AUT
Mise en quivalence
34,00
34,00
FONDS MAROCAIN FORESTIER
AUT
Mise en quivalence
50,00
50,00
UNIVERSIT INTERNATIONALE DE RABAT PRIVE
AUT
Mise en quivalence
43,24
43,24
FONCIRE UIR
AIT
Intgration globale
100,00
53,91
PARADISE HOTEL
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
WAFA HOTEL
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
LE LIDO
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
TICHKA
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
ITER ERFOUD
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
........................................................................................................ .................................
..........................................................................................................................................
....................................................... ..................................................................................
.......................................... ...............................................................................................
............................. ............................................................................................................
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..........................................................................................................................................
............. ......................................... ..................................................................................
............. ......................................... ..................................................................................
. . . . . . . . . . . . . . . .Comptes
. . . . . . . . . . . . .consolids
. . . . . . . . . . . . . . CDG
. . . . . . . -. .RAPPORT
. . . . . . . .FINANCIER
............................................................................
............. ......................................... ..................................................................................

Entits
Secteur
dactivit
Mthode
% Contrle
% Intrts
SITZAG
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
MAHD SALAM
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
FONDS DE GARANTIE DDI A LA COMMANDE PUBLIQUE
BAF
Mise en quivalence
25,00
25,00
FONDS DE GARANTIE AMORAGE
BAF
Intgration globale
100,00
100,00
HOLDCO
BAF
Intgration globale
100,00
100,00
INFRAMAROC
BAF
Intgration globale
100,00
100,00
CMVT INTERNATIONAL
BAF
Intgration globale
100,00
100,00
100,00
TECK CAPITAL MANAGEMENT
BAF
Intgration globale
100,00
ACCES CAPITAL ATLANTIQUE MAROC SA (ACAMSA)
BAF
Intgration globale
100,00
55,57
SANASH
AUT
Intgration globale
100,00
37,04
ATLANTA
ASS
Mise en quivalence
41,12
41,11
SANAD
ASS
Mise en quivalence
40,98
40,97
FONCIRE CHELLAH
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
ARRIBAT CENTRE
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
ALDAR
AIT
Mise en quivalence
40,00
40,00
ACACIA PARTICIPATIONS
AUT
Intgration globale
100,00
100,00
MEDI 1 SAT
AUT
Intgration globale
100,00
51,71
100,00
MADAEF
AIT
Intgration globale
100,00
SOCIT IMMOBILIRE DE LA MER
AIT
Intgration globale
100,00
95,31
SAI MDIQ
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
SOCIT DE DVELOPPEMENT DE RSIDENCES TOURISTIQUES
AIT
Intgration globale
100,00
85,00
NEW MARINA CASABLANCA
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
100,00
100,00
MED RESORT
AIT
Intgration globale
SOCIT MAROCAINE DE VALORISATION DES KASBAHS
AUT
Mise en quivalence
SOCIT CENTRALE DE RASSURANCE
ASS
Intgration globale
50,00
50,00
100,00
94,41
UPLINE INVEST FUND
BAF
Mise en quivalence
22,50
21,24
JAWHARAT CHAMAL
BAF
Mise en quivalence
21,82
20,60
100,00
CDG CAPITAL
BAF
Intgration globale
100,00
CDG CAPITAL BOURSE
BAF
Intgration globale
100,00
73,33
CDG CAPITAL GESTION
BAF
Intgration globale
100,00
100,00
CDG CAPITAL REAL ESTATE
BAF
Intgration globale
100,00
100,00
CDG CAPITAL PRIVATE EQUITY
BAF
Intgration globale
100,00
100,00
100,00
CDG CAPITAL INFRASTRUCTURES
AUT
Intgration globale
100,00
CRDIT IMMOBILIER ET HTELIER
BAF
Intgration globale
100,00
48,93
CREDITLOG1
BAF
Intgration globale
100,00
48,93
CREDITLOG2
BAF
Intgration globale
100,00
48,93
CREDITLOG3
BAF
Intgration globale
100,00
48,93
MAGHREB TITRISATION
BAF
Intgration globale
100,00
46,17
CIH COURTAGE
ASS
Intgration globale
100,00
48,93
MAROC LEASING
BAF
Mise en quivalence
34,01
16,64
SOFAC
FIPAR HOLDING
BAF
BAF
Mise en quivalence
Intgration globale
51,07
100,00
27,20
100,00
LYDEC
AUT
Mise en quivalence
20,46
20,42
................................................................................................... ......................................
................................................................ .........................................................................
.................................................. .......................................................................................
..................................... ....................................................................................................
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................... ......................................................................................................................

Entits
Secteur
dactivit
Mthode
% Contrle
% Intrts
CROWN PAKAGING MAROC
AUT
Mise en quivalence
30,87
30,87
RENAULT TANGER MED
AUT
Mise en quivalence
47,62
47,62
MEDITEL
AUT
Mise en quivalence
30,00
30,00
TANGER MED PORT AUTORITY
AUT
Mise en quivalence
30,00
30,00
SAFILAIT
AUT
Mise en quivalence
33,50
33,50
CDG DEVELOPPEMENT
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
AUDA
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
CELLULOSE DU MAROC
AUT
Intgration globale
100,00
62,71
EUCAFOREST
AUT
Intgration globale
100,00
62,71
MED PAPER
AUT
Mise en quivalence
36,10
36,10
CIVAC
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
CREATIVE TECHNOLOGIE
AUT
Intgration globale
100,00
100,00
MAROC NUMERIC FUND
BAF
Mise en quivalence
20,00
20,00
MITC CAPITAL
BAF
Mise en quivalence
20,00
20,00
DYAR AL MADINA
AIT
Intgration globale
100,00
83,68
EXPROM
AIT
Mise en quivalence
SFCDG
AUT
Intgration globale
50,00
50,00
100,00
70,00
AIGLEMER PAPER
AUT
Intgration globale
100,00
100,00
MAROC TOURIST
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
RESORT CO
AIT
Mise en quivalence
42,60
42,60
100,00
100,00
42,57
42,57
ROYAL GOLF DE FES
AIT
Intgration globale
SAMAZ
AIT
Mise en quivalence
SOGATOUR
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
SOMADET
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
JNANE SAISS
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
SONADAC
AIT
Intgration globale
100,00
59,51
SOTHERMY
AIT
Intgration globale
100,00
95,26
100,00
100,00
STE ZENATA
AIT
Intgration globale
SEM TEMARA
AIT
Mise en quivalence
49,00
49,00
CASA DVELOPPEMENT
AIT
Mise en quivalence
49,00
49,00
PATRILOG
AIT
Mise en quivalence
50,00
50,00
OUEDCHBIKA
AIT
Mise en quivalence
35,00
35,00
SOCIT DE DVELOPPEMENT DE SAIDIA
AIT
Intgration globale
100,00
65,90
SOCIT DAMNAGEMENT ET DE PROMOTION STATION TAGHAZOUT
AIT
Mise en quivalence
NOVEC
AIT
35,00
35,00
Intgration globale
100,00
91,21
100,00
59,29
49,00
44,69
100,00
100,00
INGEMA IMMOBILIRE
AIT
Intgration globale
TANGER MED ENGINEERING
AUT
Mise en quivalence
MEDZ
AIT
Intgration globale
........................................................................................................ .................................
..........................................................................................................................................
....................................................... ..................................................................................
.......................................... ...............................................................................................
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.................................................................................................................. .......................
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...................................................................... ...................................................................
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............................................ .............................................................................................
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................................................................................................................................ .........
..........................................................................................................................................
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................................................................................................................................ .........
..........................................................................................................................................
............. ......................................... ..................................................................................
............. ......................................... ..................................................................................
. . . . . . . . . . . . . . . .Comptes
. . . . . . . . . . . . .consolids
. . . . . . . . . . . . . . CDG
. . . . . . . -. .RAPPORT
. . . . . . . .FINANCIER
............................................................................
............. ......................................... ..................................................................................

Secteur
dactivit
Entits
Mthode
SAVCI
AUT
Mise en quivalence
NEMOTEK TECHNOLOGIE
AUT
Intgration globale
% Contrle
% Intrts
34,00
34,00
100,00
97,56
TECHNOPOLIS
AUT
Intgration globale
100,00
100,00
MEDZ INDUSTRIELS PARKS
AUT
Intgration globale
100,00
100,00
CAMEROUNAISE DES EAUX
AUT
Mise en quivalence
OUED FES
AIT
Intgration globale
33,33
33,25
100,00
100,00
SAPS
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
HALIOPOLIS
AIT
Intgration globale
100,00
51,00
AFZI
AIT
Intgration globale
100,00
70,00
AGROPOLIS
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
CASASHORE
AUT
Intgration globale
100,00
100,00
TECHNOPOLE OUJDA
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
MEDZ SOURCING
AUT
Intgration globale
100,00
100,00
MID PARC INVESTMENT
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
CGI
AIT
Intgration globale
100,00
80,43
AL MANAR
AIT
Intgration globale
100,00
80,43
DYAR AL MANSOUR
AIT
Intgration globale
100,00
80,43
100,00
56,30
50,00
40,22
SAMEVIO
AIT
Intgration globale
MAJOR DEVELOPPEMENT COMPANY
AIT
Mise en quivalence
SOCIETE DEXTENSION ET DE PROMOTION DU GOLF DE BENSLIMANE
AIT
Mise en quivalence
AMENAGEMENT DE LA VILLE VERTE DE BOUSKOURA
AIT
Intgration globale
IMMOLOG
AIT
Mise en quivalence
DREAM RESORT
AIT
Intgration globale
SDRT Immo
AIT
Mise en quivalence
49,54
39,85
100,00
40,73
50,00
40,22
100,00
80,43
50,00
40,22
GOLF MANAGEMENT MAROC
AIT
Mise en quivalence
50,00
40,22
GOLF GREEN COMPAGNIE
AIT
Intgration globale
100,00
80,43
CG PARKING
AIT
Intgration globale
100,00
100,00
RABAT PARKING
AUT
Mise en quivalence
49,00
49,00
AVILMAR
AIT
Mise en quivalence
49,00
49,00
AIT
Amnagement, Immobilier, Tourisme
BAF
Banques et activits financires
ASS
Assurances
Autres Autres secteurs
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..................................... ....................................................................................................
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....................................... ..................................................................................................
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....................... ..................................................................................................................
.................... .....................................................................................................................
..................... ....................................................................................................................
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...................... ...................................................................................................................
................... ......................................................................................................................
................... ......................................................................................................................
................... ......................................................................................................................
................... ......................................................................................................................
Contacts filiales
........................................................................................................ .................................
..........................................................................................................................................
....................................................... ..................................................................................
.......................................... ...............................................................................................
............................. ............................................................................................................
............................................................................................................................... ..........
.................................................................................................................. .......................
..................................................................................................... ....................................
...................................................................... ...................................................................
......................................................... ................................................................................
............................................ .............................................................................................
..........................................................................................................................................
................................................................................................................................ .........
..........................................................................................................................................
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............... ......................................... ................................................................................
................................................................................................................................ .........
..........................................................................................................................................
............. ......................................... ..................................................................................
............. ......................................... ..................................................................................
. . . . . . . . . . . . . . . .Contacts
. . . . . . . . . . . . filiales
.......................... ..................................................................................
............. ......................................... ..................................................................................
tablissement public
Caisse de Dpt et de Gestion
Coordonnes:
Place Moulay Hassan, BP 408. Rabat
Tlphone 0537669000/Fax 0537669370
cdg@cdg.ma - www.cdg.ma
Caisse Nationale de Retraites et dAssurances (CNRA)
Activits: Retraite et Prvoyance et gestion des rentes
Coordonnes:
Ryad Business Center,
Avenue Annakhil BP 2173 Hay Ryad Rabat
Tlphone 0537718181/Fax 0537713951
www.cnra.ma
Rgime Collectif dAllocation de Retraite (RCAR)
Activits: Retraite de base et retraite Complmentaire
Coordonnes:
Ryad Business Center,
Avenue Annakhil - BP 2038- Hay Ryad. Rabat
Centre dappels: 0801008888/Tlphone 0537718077/Fax 0537718239
www.rcar.ma
Banque, finance et assurance
CDG Capital
Activits: Banque dinvestissement
Coordonnes:
Tour Mamounia, Place Moulay Hassan, Immeuble Mamounia, Rabat
Tlphone 0537665252/Fax 0537665200 - www.cdgcapital.ma
CDG Capital Gestion
Activits: Gestion dactifs pour une clientle dinstitutionnels,
dentreprises et de grands investisseurs privs, gestion collective des fonds OPCVM.
Coordonnes:
Tour Atlas, Place Zellaqa, 17me tage, Casablanca
Tlphone 0522459600/Fax 0522446087 - 0522446231
CDG Capital Bourse
Acivits: Socit de bourse spcialise dans lintermdiation
boursire, operations sur titres (IPO, augmentation de Capital) et dpositaire.
Coordonnes:
9 boulevard Kennedy, quartier Anfa, Casablanca
Tlphone 0522362020/Fax 0522367878
CDG Capital Private Equity
Activits: Gestion de fonds dinvestissement
Coordonnes:
101, Boulevard Massira Al Khadra, Casablanca
Tlphone 0522981391/Fax 0522929895
CDG Capital Real Estate
Activits: Gestion de fonds dinvestissement en immobilier tertiaire et touristique
Coordonnes:
Adresse: Immeuble High Tech, Hall A, Avenue Annakhil, Hay Ryad, Rabat
Tlphone 0537669267/Fax 0537669314
CDG Capital Infrastructures
Activits: Gestion de fonds dinvestissement en Infrastructures
Coordonnes:
101, Boulevard Massira Al Khadra, Casablanca
Tlphone 0522981391/Fax 0522929895
Crdit Immobilier et Htelier
Activits: Banque
Coordonnes:
187, Avenue Hassan II, Casablanca
Tlphone 0522479000 - 0522479111 - 0522479222/Fax 0522479163
www.cih.co.ma
Caisse Marocaine des Marchs
Activits: Financement des entreprises titulaires de marchs publics et assimils.
Coordonnes:
52, Boulevard Abdelmoumen, Rsidence El Manar, Casablanca
Tlphone 0522259118 - 0522259120/33 - 0522984444/Fax 0522231353
www.cmm.ma
Fipar - Holding
Activits: Socit dinvestissement. Prise de participations financires dans diffrents
secteurs dactivit (industrie, services, finances)
Coordonnes:
Place Moulay Hassan - Immeuble Mamounia 1er tage
Tlphone 0537669151/Fax 0537669010
Email: fipar@fipar.ma - www.fipar.ma
Jada
Activits: Fonds de financement des organismes de microfinance au Maroc
Coordonnes:
Adresse: Place My El Hassan, B.P. 408, Rabat
Tlphone 0537665258/Fax 0537665256
Email: jaida@cdg.ma
Foncire Chellah
Activits: Fond dinvestissement
Coordonnes:
Adresse: Immeuble High Tech, Hall A, Avenue Annakhil, Hay Ryad, Rabat
Tlphone 0530278890/Fax 0530278842
Maghreb Titrisation
Activits: Ingnierie financire, dpt et gestion de tous Fonds de Placements Collectifs en
Titrisation (FP CT)
Coordonnes:
Espace Sans Pareil, Lot. Taoufik, N33, 3me tage Sidi Maarouf, Casablanca
Tlphone 0522321948/57/51/Fax 0522972714
www.maghrebtitrisation.ma
Socit Centrale de Rassurance
Activits: Compagnie de rassurance du march marocain pour lensemble des risques
Coordonnes:
Tour Atlas, Place Zellaqa, B.P. 13.183, Casablanca
Tlphone 0522460400/Fax 0522460460
www.scrmaroc.com
Sofac
Activits: Crdits automobiles, crdits personnels et mnagers
Coordonnes:
57, angle Bd Abdelmoumen, rue Pinel, Casablanca
Tlphone 0522429696/Fax 0522429600
CDG Dveloppement
Activits: Dveloppement territorial.
Coordonnes:
Angle Avenues Annakhil et Mehdi Ben Barka, Hay Riad Rabat, Maroc
Tlphone 0537576000/Fax 0537716808 - 37714678
www.cdgdev.ma
Incubation, conception et amnagement
MEDZ
Activits: Conception et amnagement de zones industrielles, offshoring et touristiques
Coordonnes:
Espace Oudayas, angle avenues Mehdi Ben Barka et Annakhil, Hay Riad, Rabat
Tlphone 0537576100/Fax 0537716417
medz@medz.ma - www.medz.ma
CASANEARSHORE
Activits: Casanearshore, filiale de MEDZ, gre et dveloppe le premier parc daffaires
marocain ddi aux activits de BPO & ITO: Casablanca Nearshore Park.
Coordonnes:
24 rue Ali Abderrazik, Imm. Smaex, Marif, Casablanca
Tlphone 0522777555/Fax 0522995040
www.casanearshore.com
FES SHORE
Activits: Parc industriel ddi aux entreprises de services informatiques, de traitement de
donnes et des processus mtier.
Coordonnes:
Fes saiss route de Sefrou Hay sania BP 30060
Tlphone 0535615261/Fax 0535615262
TECHNOPOLIS
Activits: Cit de la technologie (Ples offshoring, mdia, industries, R&D)
Coordonnes:
Technopolis Rocade de Rabat-Sal 11100, Sala Al Jadida
Tlphone 0538019019/Fax 0538019020
www.technopolis.ma
info@technopolis.ma
Nemotek
Activits: Production de camras miniatures destines diverse applications portables
Coordonnes:
Park Technopolis, Rocade Rabat - Sal, BP 5306, 11100 Sala Al Jadida, Maroc
Tlphone 0538014000/Fax 0538014010
www.nemotek.ma
contact@nemotektechnologies.com
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Novec
Activits: Ingnierie, notamment dans des chantiers de grande envergure au niveau
national et international (Grands barrages, autoroute), ressources en eau, nergie et
environnement
Coordonnes:
Espace les Palmiers - Angle Avenues Annakhil et M. Ben Barka, Hay Ryad, Rabat
Tlphone 0537576800 - 0537576200/Fax 0537717258 - 0537566741
www.novec.ma
Dveloppement
Compagnie Gnrale Immobilire
Activits: Promotion immobilire: rsidentiel, tertiaire, matrise douvrage dlgue
Coordonnes:
Espace Oudayas, Avenue Mehdi Benberka - Hay Riad, Rabat
Tlphone 0537239494/Fax 0537563225
E-mail: cgi@cgi.ma - www.cgi.ma
Dyar Al Madina
Activits: Logement locatif et rsidence pour tudiants
Coordonnes:
73, rue Omar Slaoui, BP 13816, Casablanca
Tlphone 0522265361/Fax 0522267488
E-mail: info@dyaralmadina.ma
Dyar Al Mansour
Activits: Logement social et conomique et renouvellement urbain. Elle ralise
des oprations qui entrent dans le cadre du programme gouvernemental de lradication
des bidonvilles.
Coordonnes:
42, Charia Alaouiyine, Rabat
Tlphone 0537216900/01/Fax 0537204898
E-mail: dyaralmansour@cdg.ma
www.dyaralmansour.com
Royal Golf de Fs
Activits: Ralisation et lexploitation dun golf Fs ainsi que des oprations
de promotion touristique.
Coordonnes: Km 17, Route Immouzer, An Chegag, BP 2384, FES principale
Tlphone 0535665210/12 0535665006/Fax 0535665213
E-mail: fesgolf@menara.ma - www.royalgolfdefes.ma
Gestion des services
EXPROM FACILITIES
Activits: Gestion des services aux occupants et des services multi techniques de tout bien
immobilier et gestion intgrale dactifs immobiliers confis pour la mise en location.
Coordonnes: Mahaj Riad, Imm. H, B.P 2015, Hay Ryad, Rabat
Tlphone 0537578099/Fax 0537564884
www.exprom.ma
Compagnie Gnrale des Parkings (CG Park)
Activits: Construction, financement et exploitation de parkings sur voirie et en sous-sol.
Coordonnes:
Rue Derna, 4me tage, appt 17 Rabat
Tlphone 0537713825/Fax 0537713803
cgp@cdg.ma
Agence dUrbanisation et de Dveloppement dAnfa (AUDA)
Activits: Dveloppement dun amnagement denvergure au niveau de laroport dAnfa.
Coordonnes:
Adresse: Aroport Casablanca, Hay Hassani, BP 7737, Casablanca
Tlphone 0522918000/Fax 0522901277
PATRILOG
Activits: Ralisation de logements sociaux au profit du personnel de la Dfense Nationale
Coordonnes:
Espace Mahaj, Porte Bleue, Mahaj Hay Riad, Rabat
Tlphone 0537570570/Fax 0537570571
SONADAC
Activits: Assainissement du foncier relatif lAvenue Royale Casablanca.
Coordonnes:
Complexe administratif An Chok-Hay Hassani, BP 7750 Hay Hassani, Casablanca
Tlphone 0522979630/Fax 0522945689/23
www.sonadac.ma
SOTHERMY
Activits: Stations thermales
Coordonnes:
Adresse: Centre Moulay Yacoub, BP 120, Fs
Tlphone 0535694064/65/69/Fax 0535694074
E-mail: accueil@sothermy.ma
www.moulayyacoub.com
Socit dAmnagement Zenata (SAZ)

Activits: Dveloppement urbain intgr des villes de Casablanca et Mohammedia
Coordonnes:
74, bd Yacoub Mansour Mohammedia
Tlphone 0523318411 - 0523319000/Fax 0523329869
Jnane Sass Dveloppment
Activits: Dveloppement urbain du projet territorial Jnane Sass dans la rgion de Fs
Boulemane
Coordonnes:
Espace high tech hall A 5me tage AvenueEnnakhil Hay ryad
Tlphone 0537570970/71/Fax 0537570972
Filire bois
Cellulose du Maroc
Activits: Production de pte papier partir du bois dEucalyptus.
Coordonnes:
12, rue Tissa, Rabat
Tlphone 0537708305/Fax 0537707538 - 0537706135
www.celluma.ma
SFCDG
Activits: La SFCDG a pour objet ladministration et lexploitation de biens fonciers, forestiers,
agricoles et naturels pour le compte de mandants.
Coordonnes:
Sige Social: Espace des Oudayas Angle av. Annakhil &Mehdi Benbarka, Hay Riyad/RABAT
Sige Administratif et Technique: N323 Rue Abdelkrim Khattabi-N98-Sidi Yahia Du Gharb
Tlphone 0537300229/Fax 0537300238
E-mail: sfcdg@menara.ma
Gestion et exploitation htelire
Hotels & Resorts of Morocco
Activits: Gestion htelire
Coordonnes:
Avenue Annakhil Espace Higt Tech (Hall B, 5me tage, Plateau 18), Hay Riad, Rabat
Tlphone 0537577740/50/Fax 0537563110
E-mail: sogatour@cdg.ma - www.sogatour.ma
Casa Dveloppement
Activits: pilotage de projets dquipements et dinvestissements lchelle
de la mtropole conomique.
Coordonnes:
73, rue Omar Slaoui, B.P. 13816, Casablanca
Tlphone 0522267463/Fax 0522223478
Temara Dveloppement
Activits: dveloppement de la commune de Tmara
Coordonnes:
Angle avenues Annakhil et Mehdi Ben Barka, Hay Riad, Rabat
Tlphone 0537711411/Fax 0537711147
Autres
HP CDG IT SERVICES
Activits: Services dinfrastructures Data Centre Services
Services Gestion de poste de travail, Services Applicatifs, BPO (Business Process Outsourcing)
Coordonnes:
Site 1: Btiment B1,4me tage, Technopolis, 11100 Sala Al Jadida.
Site 2: Avenue Annakhil, Immeuble High Tech Hall A Hay Riad
Tel: 0537576400/Fax 0537576500
Loterie Nationale
Activits: Loterie et jeux de hasard
Coordonnes:
Adresse: Tour Atlas, Place Zellaqa, Casablanca
Tlphone 0522300107/30 15 93
Fax 0522301437
www.loterie.ma

Place Moulay El Hassan l B.P. 408 - Rabat l Maroc l Tl.: +212 5 37669000 l Fax: +212 5 37763849
cdg@cdg.ma l www.cdg.ma

Place Moulay El Hassan l B.P. 408 - Rabat l Maroc l Tl.: +212 5 37669000 l Fax: +212 5 37763849
cdg@cdg.ma l www.cdg.ma

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Rapport

Source: agence Maghreb Arabe Presse

Sa Majest Le Roi Mohammed VI

Ldito du Directeur Gnral

Gestion de lpargne et prvoyance

Banque, Finance et Assurance

Le meilleur moment pour planter un arbre ctait il y a 20 ans, lautre meilleur

moment, cest aujourdhui. Ce proverbe africain capte lessence de ce quaccomplit

Le Groupe a lanc un chantier structurant qui va bouleverser lexercice

internationale difficile, travers une hausse de 13 % de son

Pour chacun de ses projets, la Caisse de Dpt et de Gestion

chiffre daffaires et la confiance que lui a tmoign lEtat dans

sappuie sur son principal capital : ses femmes et ses hommes.

la mise en place dun fonds pour la couverture des catastrophes

Pour accompagner ses 5 000 collaborateurs tant dans la

naturelles, prvu en 2013.

russite de leurs missions que dans leur dveloppement

Toutefois, si la contribution de lactivit banque du Groupe

professionnel, le Groupe a mis jour et renforc son systme

est en baisse par rapport 2010, lanne aura nanmoins

de management des ressources humaines bas sur lquit,

t marque par le renforcement de la CDG dans le capital

la reconnaissance de la contribution et le dveloppement

du CIH, tablissant un partenariat stratgique crateur de

des comptences, ainsi quune gouvernance collgiale dans

richesses pour les deux entits.

les prises de dcisions.

Par ailleurs, le Groupe a lanc un chantier structurant qui va

Lavenir, se prpare surtout travers le renforcement des

bouleverser lexercice des activits bancaires rglementes

capacits institutionnelles. Cest pourquoi la CDG a poursuivi

et de prvoyance en implantant un rseau de succursales

en 2011 son engagement en faveur dinstitutions uvrant

CDG assumant les deux fonctions (banque rglemente et

pour lancrage des rformes et la formation du capital humain.

prvoyance) et accompagnant ainsi le projet de la rgionalisation.

LInstitut Marocain des Administrateurs, association fonde

Sur le plan du dveloppement territorial, de nombreux projets

en 2009 avec dautres oprateurs conomiques de rfrence,

ont abouti en 2011. Sa Majest le Roi a ainsi inaugur la mise

continue contribuer la professionnalisation de la fonction

en service de la technopole dOujda, de la zone dactivits At

dadministrateur au sein des entreprises marocaines et

Kamra et du parc industriel de Selouane. Il a notamment prsid

lamlioration des bonnes pratiques de gouvernance aux

au lancement de la plateforme industrielle de Nouaceur MID

cts de lUniversit Internationale de Rabat dont lambition

PARC et des projets de logements Al-Firdaous An Aouda

nest pas moins que de former llite de notre pays et llite

(rgion de Rabat), de Zahrat El Jadida et dAl Mansour Nador.

africaine de demain, en se positionnant dans la rgion nord-

La CDG a apport sa contribution la continuit de projets

structurants pour le dveloppement touristique territorial, travers

Total bilan consolid

Rsultat net part du Groupe

de lconomie. La finalit est de contribuer un

La CDG au cur du dveloppement

Au cur des missions originelles du Groupe

Conformment sa mission originelle, la Caisse de

La rception, la conservation et la gestion de ces

ce titre, linstitution centralise les fonds manant

La CDG est galement en charge de recevoir les

affilis fin 2011

Gouvernance collgiale concernant

PMO: Identifier et cartographier