Barme Filet de Poisson Limite

Adapt de la question globale 1985

Gnralits
1. Lobjectif de FPL est clairement la survie, il faut mettre laccent l-
dessus.
1
2. Il faut dmontrer que FPL pourra tre viable long terme en indiquant
que les fonds auto-gnrs futurs permettront de rencontrer les
obligations.
1
3. Pour atteindre cet objectif, il est important que FPL rationnalise ses
activits.
1
4. Pour se faire, FPL doit mettre laccent sur les facteurs quelle contrle
(rendement des matires premires et productivit de la main-
duvre).
2
5. FPL doit aussi chercher allger sa structure financire en rduisant
son endettement (qui est trs lev) dans le but de rduire ses
dbourss fixes mensuels.
1
6. tant donn que les variations des taux dintrt ont t nfastes pour
lentreprise, il serait peut-tre intressant dessayer davoir des dettes
taux fixes.
1
7. Opter pour des couvertures (taux de change) serait aussi peut-tre une
bonne option puisque les variations des taux de change ont nuit
lentreprise aussi.
1

8. La situation de M. Saumur est dlicate car la banque exige un
remaniement de la direction.
1
9. Nous devrions peut-tre expliquer la banque que le mauvais
rendement de FPL nest pas d exclusivement loptimisme exagr de
la direction mais galement des facteurs incontrlables (prix du
march, devises trangres, taux dintrt etc.)
1
10. Par contre, le rsultat de FPL sur les deux facteurs cruciaux pour le
secteur et qui sont contrlables est infrieure au secteur. La gestion de
la direction ntait peut tre pas adquate.
1
11. Exemple de mauvaise dcision prise par M. Saumur (par exemple baser son
expansion sur la disponibilit de matire premire au lieu de regarder la demande
prvue)
1
12. Il y a un risque de conflit dintrt pour M. Saumur car sa situation
dactionnaire majoritaire pourrait lamener prendre des dcisions plus
ou moins avantageuses pour FPL dans le but de conserver le contrle.
1
a. Donc la banque a peut-tre raison (ou na pas raison) de vouloir
un changement.

13. Cela peut nuire aux actionnaires minoritaires qui veulent sauver leur
placement.
1

14. Il y a plusieurs intervenants dans ce dossier ayant des objectifs
diffrents : les banques sont inquites de leurs placements, les
minoritaires veulent sauver leur placement, M. Saumur veut sauver son
placement et conserver le contrle, linvestisseur priv veut faire un
1
bon placement. (En nommer au moins deux.)
15. Il sera donc important de dfinir le type dassociation que FPL dsire de
part de notre cabinet envers le plan de redressement (aide seulement
ou document + formel).
1
16. Notre association ajouterait de la crdibilit au plan. 1
17. Discussion sur les limites de cette association
(NOV 6 Mission de contrle : prsentation conforme aux hypothses
qui sont juges raisonnables et non opinion sur la probabilit de
ralisation des prvisions ou discussion sur NOV-16 ou discussion sur le
fait que lon na t engag que comme conseiller et rien dautre)
1
18. Si on sassocie officiellement au plan de redressement et aux
prvisions, il faudra sassurer que notre dclaration sera jointe aux
prvisions OU il faudra restreindre lutilisation de notre rapport.

19. On ne peut faire de dclaration sur la solvabilit (NOV-4) 1
20. Discussion sur le risque professionnel que devra supporter le cabinet
sil sassocie officiellement au plan de restructuration tant donn les
diffrents objectifs des intervenants (possibilit de poursuite).
1

21. Nos analyses sont fondes sur les chiffres et hypothses fournies par le
client. On devra sassurer de leur vraisemblance car les rsultats
seraient diffrents si les donnes changeaient.
1

22. Le dlai pour effectuer la mission est court. 1
a. Mais comme cest une mission conseil, cela devrait tre
ralisable.


23. Limite nos calculs et nos analyses car nous nous sommes bass sur les
chiffres non audits.
1

Usines ncessaires? Dcision den vendre?
24. Il est important danalyser notre capacit de production par rapport
aux niveaux prvus de vente afin de ne pas geler des fonds dans des
actifs improductifs.
1
25. Vendre une usine peut permettre de rcuprer un montant dargent
important.
1
26. galement, cela permet de rduire les frais fixes relis la possession
dune usine (taxes, assurances, etc.)

27. Cela pourrait permettre de rembourser certaines dettes et donc rduire
les paiements futurs.

28. Si les usines sont donnes en garantie dune dette, il faudra obtenir
lautorisation du crancier avant de la vendre.

29. Si lon regarde lannexe 1, la capacit de production des nouvelles
usines est suffisante pour 2010.
1
30. Par contre, dans les annes suivantes on aura besoin de plus dusines
(quatre puis cinq).
1
31. Une usine pourrait donc tre vendue sans problme (ou autre
conclusion logique avec les calculs).
1
32. Si on en vend plus quune, on pourra bnficier tout de suite de 1
lapport dargent de la vente, mais il faudra prvoir un dbours dans le
futur.
33. Il faudrait faire une tude pour savoir ce qui est le moins couteux
(garder les usines, payer les frais en attendant den avoir besoin ou
vendre pour reconstruire ou racheter plus tard).
1
34. Une alternative serait de moderniser les vieilles usines et de vendre une
nouvelle. Cela permettrait probablement de rcuprer une somme
dargent plus importante.
1
35. Par contre, la vie utile des anciennes usines est certainement moins
longue.
1
36. La rduction du niveau des stocks peut permettre davoir besoin de
moins dusine pour la production.
1
37. Cela peut aussi permettre de rduire les frais dentreposage.
38. Il nous manque dinformations pour faire un calcul dtaill, mais il
serait pertinent de faire une analyse savoir si cela vaut la peine de
faire fonctionner une usine, mme si elle nest pas pleine capacit.
1

Modernisation
39. Justification de limportance (vu que FPL veut rationaliser ses activits,
il est important dtudier la possibilit de moderniser ses anciennes
usines).
1
40. Discussion sur la problmatique (Il faut savoir quelle option est la plus
rentable, linvestissement en modernisation sera-t-il compens par
laugmentation de productivit).
1
41. Justification du taux dactualisation.
42. Justification du taux dimpt.
43. Justification de la dure du calcul.
44. Conclusion (la VAN du projet est positive donc le projet est rentable ou
autre conclusion).
1
45. Linvestissement sera requis uniquement la fin de 2010 car pour 2010,
les 3 usines rcentes sont suffisantes.
1
46. Les banques seront peut-tre rticentes prter de largent pour la
modernisation des anciennes usines.
1
47. Il est important pour FPL datteindre les niveaux cibles de lindustrie si
elle veut demeurer comptitive.
1
48. Autre argument qualitatif 1
49. Recommandation base sur une analyse quantitative et qualitative. 1

Productivit de la main-duvre
50. Justification de limportance du problme. 1
51. Le problme est de savoir si lconomie de cot gnre par
laugmentation de la productivit compense les cots de licenciement.
1
52. Justification dhypothses autres que celles dj paye lannexe 1 et
2.


53. Conclusion sur calcul (ex : les conomies dpassent les cots, la VAN est
positive).
1
54. Discussion sur une analyse de sensibilit. 1

55. Plusieurs facteurs humains doivent tre considrs ici.
56. La simple rduction de personnel ne garantit pas laugmentation de la
productivit.
1
57. Les licenciements risquent de crer une dtrioration des relations de
travail et ainsi nuire latteinte des niveaux cibles.
1
58. Le moral des employs risquent dtre bas do une plus grande
difficult atteindre les niveaux cibles.
1
59. Il sera important de mettre la situation au clair et de garantir lemploi
ceux qui resteront.
1
60. Mentionne limportance pour FPL davoir la confiance et la coopration
des employs.
1
61. Suggre linstauration de programmes dencouragement pour les
employs (primes etc).
1
62. Il faudra vrifier si les licenciements sont possibles dans la convention
collective.
1
63. Il faudrait valuer la raction du gouvernement au licenciement. 1
64. Laide gouvernementale pourrait tre compromise.
65. La rputation de FPL pourrait tre affecte. 1
66. FPL aura besoin de financement pour payer les licenciements. 1
67. On pourra utiliser la marge de crdit en dmontrant clairement la
rentabilit du projet.
1
68. En labsence de financement, il faudra licencier graduellement les
employs laide des fonds autognrs.
1
69. Le licenciement graduel pourrait avoir un impact humain pire quun
licenciement en bloc.
1

Structure financire (financement)
70. Un aspect important pour une entreprise en difficult financire est
dallger sa structure financire afin de rduire les dbourss fixes (en
capital et/ou en intrt).
1
71. Et/ou de retarder lchance de remboursement des crances. 1

Offre de la banque
72. Le cot de cette source est trs bas (2,6%) 1
73. La prime de rachat nest pas dductible, donc le 2,6% est aprs impts. 1
74. En essence, il sagit de la conversion dune partie de la dette court
terme des banques en actions privilgies.
1
75. Cela permettra de rduire les frais financiers, ce qui est souhaitable en
contexte de difficults financires.
1

Offre du gouvernement
76. Le cot des actions privilgies du gouvernement peut varier entre 0 et
15 % car le dividende est non cumulatif et le rachat seffectuera au prix
dmission.
1
77. Ce financement apportera une conomie trs apprciable en liquidits
car les intrts sur la dette long terme seront rduits.
1
78. Les actionnaires ordinaires ne pourront pas par contre se verser de
dividendes moins den verser en premier aux actionnaires privilgis.
1
79. Donc pour conserver un cot 0, il faudra quils se privent de
dividendes pendant 10 ans.
1
80. Lien avec le versement de dividende fait par FPL dans les dernires
annes.
1
81. Il faudra connaitre lampleur du changement de direction exig par le
gouvernement.
1
82. M. Saumur devra peut-tre dmissionner de son poste de prsident. 1

83. Ces deux offres risquent dtre modifies si la situation de FPL savre
trop bonne long terme.
1
84. Il faudra donc sassurer du caractre dfinitif de ces offres ou de ne pas
montrer une situation trop intressante dans le plan de restructuration
et/ou prvisions.
1

Offre de TIL
85. Cette offre doit tre analyse en tenant compte de lopinion des
banques (il ne faut pas leur dplaire)
1
86. Cette offre est conditionnelle lacceptation du plan par la banque.
87. Les dividendes ne sont pas dductibles dimpts. 1
88. Le cot de cette offre est de 15 % aprs impts, ce qui est trs lev en
contexte de difficults financires.
1
89. Le paiement du dividende pourra tre diffr mais il devra tre pay un
jour ou lautre (cumulatif).
1
90. Les banques sobjecteront srement lacceptation de cette offre car
ces nouveaux actionnaires obtiendront des dividendes tandis que les
banques se priveront durant 5 ans sur leur offre de 15 millions.
1
91. TIL prendrait ventuellement le contrle si FPL nest pas en mesure de
verser le 600 $ de dividende (1 million dactions)
1
92. Cela amnerait un changement de contrle.
93. Cela aurait un impact sur les pertes reportes.
94. Compare le 2$ reli loption dachat une forme de juste valeur de
FPL (valeur aux livres, valeur de liquidation, valeur en exploitation,
valeur de rachat des actions privilgies etc.)
2
95. La dure de loption est longue et il est difficile de prvoir la valeur de
FPL dans 5 ans.
1
96. Jugement : compte tenu des perspectives de FPL, le 2 $ est trop
bas/correct/trop haut.
1
97. Jugement global sur cette offre : acceptable/inacceptable. 1

Autres sources de financement
98. FPL aurait avantage rduire son stock au niveau normal. 1
99. En effet, cela apporterait des liquidits supplmentaires. 1
100. Ce serait probablement mieux ainsi car le produit est prissable,
mme congel.
1
101. Par contre, conserver des stocks levs a lavantage de retarder
linvestissement dans la modernisation.
1
102. Comparaison avec le cot de production (20 009 000 /6 890 000 =
2,90$)
1
103. Comparaison avec le calcul du cot unitaire fait lannexe 5. 1
104. Discussion sur l propos de vendre suite cette comparaison (par
exemple : le cot tant suprieur 2,42$, il semble prfrable de
garder les stocks et de diminuer la production de la prochaine anne)
1
105. Par contre, rduire la production ne semble pas si simple (par
exemple conventions respecter, pnalits payer, vente des
usines)
1
106. lavenir, il faudrait arrimer davantage la production et la demande
prvue.
1

107. On pourrait vendre notre participation dans Minedor. 1
108. Le taux de rendement sur ce placement a diminu au cours des
dernires annes.

109. La banque pourrait exiger que lon dispose de ce placement. 1
110. Par contre, nous perdrions un dividende annuel intressant. 1
111. Ce dividende diminue danne en anne cependant.
112. Il manque des informations pour juger du taux de rendement de ce
placement.
1
113. Par contre, cela mettrait fin la stratgie de diversification. 1
114. Il faudrait peut-tre mieux investir cette argent? (ex : changer de
placement)
1

115. Il faudrait penser mieux grer les comptes-clients. (Le dlai de
paiement augmente malgr une diminution des ventes).
1

116. On pourra utiliser la marge de crdit des banques. 1
117. Il est possible de cder nos comptes-clients une socit
daffacturage.
1
118. Les actionnaires actuels pourraient investir davantage. 1

Recommandation
119. Le candidat fait une recommandation globale sur ce que FPL devrait
accepter comme financement. (Par exemple accepter loffre des
banques et du gouvernement et refuser loffre de TIL).
1
120. Le candidat fait un lien entre ce quil accepte et le montant dont il a
besoin (lien analyse des offres qualitatives et les besoins quantitatifs donc les flux de trsorerie).
2
121. Recommande ou non la vente en vrac de stocks. 1
122. Autre recommandation sur le financement. 1

Systme de contrle de gestion
123. Si FPL survit, il sera important damliorer son SCG afin dviter
quune telle situation se reproduise.
1
124. Le SCG doit tre tabli en fonction des facteurs cls de succs de FPL :
le contrle des cots de MP et/ou la productivit de MOD.
2
125. Il sera important de dmontrer que nous allons bien grer largent
supplmentaire qui nous sera accorde afin de finaliser les ententes
de financement.
1

126. Possibilit de 2 points supplmentaires pour dautres conseils pour
amliorer la rentabilit de lentreprise.
1 -
1

valuation globale de la viabilit
127. Justification de lhypothse sur le niveau de vente (optimiste,
pessimiste, intermdiaire etc)

128. Justifie lhypothse sur le niveau de productivit de la main-duvre.
129. Justification de lhypothse sur lutilisation des matires premires.
130. Autre hypothse pertinente et justifie.
131. Conclusion sur les calculs (par exemple, selon les calculs il semble que
la situation long terme de lentreprise va samliorer).
1
132. Conclusion sur les fonds autognrs. 1
133. Il semble donc que la cie va devenir viable. 1
134. Divers facteurs internes/externes peuvent modifier ses prvisions. 1
135. Telle la fluctuation des taux dintrt.
136. Telle la variation du taux de change.
137. Telle la variation du cot de la main-duvre.
138. Telle la variation des hypothses (optimistes, pessimistes).
139. Tel le succs dans latteinte des niveaux de rendement souhait pour
les usines modernises.

140. Telle une lgre variation dans le taux de productivit de la main-
duvre.

141. Il ne faut pas perdre de vue que les difficults de FPL sont, pour une
bonne proportion, dues des facteurs incontrlables tels que le taux
dintrt et le taux de change.
1

Conclusions sur ce qui peut intresser les intervenants
142. Possibilit de survie pour FPL. 1
143. Capacit de FPL de payer les intrts long terme et le capital. 1
144. Capacit de FPL de payer lemprunt bancaire court terme. 1
145. Capacit de FPL de payer ventuellement des dividendes. 1
146. Capacit de FPL de rembourser le 7 000 $ dactions privilgies du
gouvernement dans 10 ans.
1
147. Capacit de FPL de rembourser le 17 000 $ dactions privilgies des
banques dans 5 ans.
1
148. Capacit de FPL dtre viable long terme. 1
149. Calcule un taux de rendement (ROE, ROI) 1


Conclusion gnrale
150. Recommande de prsenter le plan de restructuration la banque. 2
151. On devrait prsenter les calculs selon plusieurs hypothses et ne pas
montrer un optimisme exagr.
1
152. Les banques ne rvoqueront probablement pas leurs prts. 1


Calculs
Annexe 1 Capacit de production requise long terme
153. Pense calculer le nombre dusine ncessaire pour rpondre la
demande au cours des prochaines annes (tentative de calcul, mais il est
clair que cest ce que le candidat veut calculer)
2
154. Calcule le volume de vente prvu (avec laugmentation de 10%) 1
155. Considre que les nouvelles usines ont un rendement de 39% 1
156. Considre que les anciennes usines ont un rendement de 34% 1
157. Considre que les anciennes usines peuvent tre modernises pour
produire un rendement de 39%
1
158. Fait une analyse de sensibilit en faisant varier certaines hypothses 1

Annexe 2 Modernisation des usines
159. Pense calculer une VAN (ou un autre genre de calcul (TRI ou priode
de rcupration).
2
160. Considre le cot futur dun kg de MP. 1
161. Considre une variation du cot au fil des ans.
162. Considre lconomie en kg de matire premire (tentative raisonnable de
calcul).
1
163. Considre la production future en produit finis. 1
164. Calcule la portion qui sera produite dans les anciennes usines. 1
165. Considre limpt dans ses calculs. 1
166. Considre linvestissement dans les usines. 1
167. Considre lconomie dimpt d lACC 1
168. Catgorie 43

Annexe 3 Productivit de la main-doeuvre
169. Pense comparer les conomies relies laugmentation de la
productivit et le cot des indemnits (VAN, TRI, Point mort)
2
170. Considre le taux horaire 1
171. Considre une augmentation raisonnable aprs 3 ans (ou nen
considre pas en invoquant le conservatisme).
1
172. Tentative raisonnable de calcul de lconomie en heures de MOD. 2
173. Considre le niveau de vente prvue. 1
174. Considre limpt sur lconomie de main-doeuvre. 1
175. Considre lindemnit (3 000 000$) 1
176. Considre limpt sur lindemnit. 1
177. Effectue une analyse de sensibilit. 1

Annexe 4 Calculs relatifs aux sources de financement
178. Calcule le cot de loffre de la banque. 1
179. Calcule la valeur comptable par action des actions ordinaires. 1
180. Considre en diminution le capital-action privilgi. 1
181. Effectue un redressement au capital 1
1
182. Tentative de calcul dune autre valeur FPL (en exploitation) 1
183. Utilisation des flux de trsorerie de lannexe 5 pour calculer la valeur
de FPL.
1
184. Calcule le cot de loffre de TIL. 1

Annexe 5 Prvisions de trsorerie long terme
185. Pense tablir des flux de trsorerie long terme. 1
186. Ses flux de trsorerie sont sur un horizon de 5 ans afin de voir si FPL
sera en mesure de racheter les actions de la banque.
2
187. Considre un prix de vente unitaire raisonnable. 1
188. Considre le cot des matires premires. 1
189. Considre le cot de la main-duvre. 1
190. Considre le cot demballage. 1
191. Considre les FGF. 1
192. Considre le volume de ventes prvues. 1
193. Considre les frais de vente et dadministration. 1
194. Analyse de sensibilit (1 point par lment qui a fait lobjet dune variation,
jusqu concurrence de 2 points)
1
1

Dette long terme
195. Considre que le 7 000 $ vient rduire la dette long terme. 1
196. Considre une portion capital chaque anne. 1
197. Considre lintrt sur le solde impay. 1

Dette court terme
198. Considre que les dettes court terme seront rduites de 15 000 $ 1
199. Considre ensuite un ou des remboursements de la dette court
terme selon le surplus de fonds de lanne.
1
200. Considre un intrt sur la dette court terme. 1

Impts
201. Tentative raisonnable de calcul de limpt. 1
202. Pense au fait quil y aura des pertes reporter. 1
203. A tenu compte de la DPE dans son calcul. 1

Autres
204. Considre la vente en vrac de stocks. 1
205. Considre lindemnit de licenciement. 1
206. Considre la vente dune ou plusieurs usines. 1
207. Considre la modernisation dune ou plusieurs usines. 1
208. Considre le dividende sur les actions privilgies actuelles. 1
209. Considre le rachat des actions privilgies dans 5 ans. 1


Comptences professionnelles
210. Aptitudes communiquer (organisation, format, structure,
prsentation, langage, grammaire, clart des ides et des calculs)
0-
1-
2-3

211. Concentration sur les problmes principaux (par exemple systme de
contrle de gestion moins crucial dans un contexte de survie)
0-
1-
2-
3-4

212. Habilets faire des analyses en profondeur (quantitatives et
qualitatives).
0-
1-
2-
3-4

213. Pertinence des connaissances utilises, utilit du rapport. 0-
1-
2-
3-4
214. quilibre entre les analyses quantitatives et les analyses qualitatives. 0-
1-
2-
3-4

215. Intgration de la rponse (lien entre les sujets, retour sur les calculs
etc.)
0-
1-
2-
3-4

216. Recommandations adquates et suffisantes 0-
1-
2-3