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Mmoire rdig et soutenu par Christine Stphanie LIBOCK

INTRODUCTION GENERALE

Le diagnostic financier, qui consiste en une introspection interne et externe de lentreprise


dessein dvaluer sa capacit de vie et de survie,

prend vritablement son essor aprs la

Seconde Guerre Mondiale. Avant 1945 l'optique du risque bancaire reste privilgie. Dans une
conomie o la concurrence est relativement rduite, les besoins des entreprises sont lis aux
financements des dcalages entre encaissement

et dcaissement et sont fondamentalement

ponctuels. L'actif, considr comme une garantie pour le crancier, est analys dans une optique
liquidative. On se refuse prvoir ce qui est inscrit dans le prsent (c'est--dire au bilan). Les
concepts de fonds de roulement, de capacit d'autofinancement apprhende comme capacit de
remboursement et les ratios de liquidit et d'autonomie financire rpondent ces
proccupations.
Dans les annes 1970 o lconomie est caractrise par des taux d'intrt rels
extrmement faibles et par une croissance leve des entreprises, le risque de sous investissement
li l'effritement des positions concurrentielles prime sur le risque li l'endettement. La vision
d'une entreprise faite de besoins et de ressources prime sur les concepts statiques d'actif et de
passif ; on tudie l'entreprise en terme de flux et non plus selon une optique liquidative. Les outils
d'analyse tendent donc mettre en valeur la croissance de l'entreprise. Le bilan fonctionnel est
centr sur le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et tableaux emplois-ressources.
Un nouveau concept se dveloppe : l'excdent de trsorerie d'exploitation (ETE).
Ds le dbut des annes 1980, alors que les taux d'intrt rels deviennent positifs et que
l'essor de la concurrence fait dcouvrir le risque conjoncturel, on assiste la monte du
financement par les marchs de capitaux. L'accent est alors mis sur l'analyse du compte de
rsultat, conduisant au bnfice par action et au cours boursier. Ces lments sont perus au
travers d'une approche globale des questions industrielles et commerciales de l'entreprise,
distincte des problmes de financement. L'excdent brut d'exploitation, le rsultat d'exploitation,
l'actif conomique et la rentabilit conomique font leur apparition.

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Les annes 1990 ont mis l'accent sur l'illusion produite par les conventions comptables,
plaant la valeur actuelle des flux futurs au centre des questions d'analyse et de diagnostic
financier. Toutes les dcisions financires sont dsormais analyses en terme de valeur. Le
dveloppement des outils informatiques de simulation et la monte du rle des actionnaires
minoritaires favorisent cette nouvelle perception. Les outils d'analyse correspondant ces
proccupations sont le flux de trsorerie disponible, le tableau de flux et le taux de rentabilit
exig par les pourvoyeurs de fonds de l'entreprise, autrement dit le cot moyen pondr du capital
Cest dans cette mouvance gnrale que se situe notre champ dinvestigation et de pertinence.
Avec lmergence dun nouveau management caractris par le dveloppement de la
bonne gouvernance et lrection des codes de conduite dans les entreprises prives et publiques,
le gouvernement dentreprise est amen se proccuper davantage dune meilleure gestion des
ressources dans loptique datteindre les objectifs fixs et assurer la prennit de lentreprise. La
condition prioritaire de cette prennit est la matrise de son macro et micro environnement afin
doptimiser ses forces et opportunits et minimiser les menaces et faiblesses. Do lurgence au
travers du diagnostic financier de sonder la situation de lentreprise pour mettre en exergue les
leviers sur lesquels

elle doit agir

pour amliorer sa performance. Celle-ci

concerne

inluctablement : la solvabilit, la rentabilit et lquilibre financier.


1. PROBLEMATIQUE

La mondialisation et louverture des frontires quelle implique a rendu lenvironnement


de lentreprise de plus en plus hostile. En effet, la concurrence a gagn en intensit, les clients
sont de plus en plus exigeants. Lentreprise est confronte une contraction de ses marges et
parfois une dgradation de sa situation financire.
Cest le cas

de lentreprise CHOCOLATERIE spcialise dans la production et

distribution du chocolat partir des fves de cacao. Lobservation de ses tats financiers laisse
transparatre une dgradation structurelle de sa situation financire. Celle-ci se traduit par une
trsorerie nette qui est structurellement dcroissante sur les trois derniers exercices.
La question centrale que nous nous posons est celle-ci : Quest ce qui peut tre lorigine de
cette dgradation ? A travers un

diagnostic financier de cette entreprise, nous allons tenter

dexposer quelques approches explicatives possibles


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2. HYPOTHESE

Une gestion optimale du cycle daccumulation,

du cycle dexploitation de

CHOCOLATERIE S.A. ou des deux cycles simultanment est susceptible de contribuer


efficacement lamlioration de la situation financire de cette entreprise.
3. OBJECTIF

Notre objectif est danalyser au travers dun diagnostic financier, les causes explicatives
de la dgradation de la situation financire de lentreprise CHOCOLATERIE S.A. Dans la
mme lance, nous mettrons un ensemble de propositions qui seront des rponses aux difficults
financires releves.

4. INTERET DE LETUDE

Notre tude sur le diagnostic financier mene dans une entreprise de production et de
commercialisation comme CHOCOLATERIE revt un intrt multi dimensionnel.
Sur le plan scientifique, notre souci est de partir du cas CHOCOLATERIE pour
formaliser une ou plusieurs dmarche(s) en matire de diagnostic financier et plus
particulirement en matire de gestion des diffrents cycles, susceptibles de permettre aux chefs
dentreprises de disposer doutils capables de les aider mieux matriser leurs situations
financires et amliorer leurs performances. Il sagira non seulement de montrer limportance
que revt le diagnostic financier, mais surtout de mettre en exergue sa contribution la dmarche
visant une performance financire accrue. Pour une entreprise comme CHOCOLATERIE S.A.,
il sagira, de contribuer lamlioration de sa performance dans le secteur de la production et de
la commercialisation agro alimentaire afin de rendre la socit plus attractive pour les partenaires
et pour un ventuel repreneur.
Sur le plan acadmique, cette tude est un exercice intellectuel qui marque nos premiers
pas dans la recherche. Elle ncessite la synthse de revues documentaires et lapport dexprience
du monde professionnel.
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5. LIMITES DE LETUDE ET DIFFICULTES RENCONTREES

CHOCOLATERIE est une socit capitaux prive

faisant partie dun

groupe

international. Bien quvoluant dans un environnement hautement concurrentiel caractris par


des exigences de transparence, il convient de relever, pour le dplorer, le mur rig par la
confidentialit, le secret professionnel et lobligation de rserve qui nous a t impose.
Malgr notre acharnement, nous navons pu collecter en temps rel les donnes
indispensables lavance de notre travail sur lentreprise.
6. METHODOLOGIE ET GRANDS AXES

Nous avons combin la mthode hypothtico-dductive et ltude de cas pour mener


bien notre recherche. Lexercice intellectuel consistera, sur la base des informations financires et
diverses obtenues auprs des entreprises, effectuer une analyse critique

de lentreprise au

travers de ces deux mthodes et mettre en exergue la contribution du diagnostic financier


loptimisation de la performance de lentreprise.
Ce travail sera structur en deux parties constitues de deux chapitres chacune dont la premire
sera structure de la manire suivante :
-

Le chapitre premier intitul : le diagnostic financier et lanalyse statique expose laspect


thorique de lanalyse financire statique dont lobjectif est de dcrire les principes de
lanalyse financire, son objet, sa dmarche, ainsi que les instruments de base utiliss
cet effet.

Le deuxime chapitre intitul : le diagnostic financier


sintresse lanalyse financire dynamique

et lanalyse dynamique

dont lobjectif est dapprhender les

diffrents flux ayant conduit la variation de la trsorerie au cours de la priode. Il


sintresse tout particulirement au risque de faillite.
-

Dans la deuxime partie, le chapitre 3, qui prsente lentreprise et son environnement,


tudie les lments comptables et environnementaux de lentreprise, afin de circonscrire
le champ de notre investigation.

Enfin le chapitre 4, Introspection critique de lentreprise CHOCOLATERIE S.A


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sefforcera

au travers de lanalyse des tats financiers et de lenvironnement de

circonscrire les causes de la dgradation de

la situation actuelle et de proposer les

solutions dont la mise en uvre conduira une amlioration de la situation financire.

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Premire partie :
Le diagnostic financier: Une approche
thorique.

Temporellement, le diagnostic financier est pass dune analyse statique une analyse
dynamique. Lanalyse statique (Chapitre I) sintresse surtout au bilan qui est une photographie
du patrimoine de lentreprise un moment donn. Il est complt par lanalyse du compte de
rsultat. Lanalyse dynamique (Chapitre II) se focalise demble sur lensemble des flux qui ont
circul dans lentreprise au cours dune priode donne pour dtecter les dsquilibres ventuels et
leurs causes. La trsorerie qui est le point de dpart et daboutissement de tous les flux est, dans
ce contexte, la variable centrale. Cest elle qui instruit sur la capacit de vie et de survie de
lentreprise. Les tableaux de financement et les tableaux de flux sont les outils

de cette

dmarche.

CHAPITRE I : LE DIAGNOSTIC FINANCIER ET LANALYSE STATIQUE.


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Dans ce chapitre, lobjectif principal est de ressortir lapport de lanalyse statique au


diagnostic financier. Celle l qui prend sa source dans les tats financiers, examine

ces

documents de synthse dans le but de mettre en vidence les points faibles et les points forts de
lentreprise. A cette fin le bilan (section I) est examin, son analyse suivant loptique financier
ou fonctionnel est men (section II), lexamen de lactivit est cern travers le compte de
rsultat (section III). Cet tat interne de lentreprise nest parfois comprhensible que si on cerne
linfluence de son environnement, do lapport de lanalyse stratgique (section IV).
Section1 : Le bilan
Nous allons revisiter dans cette section le bilan, ses fonctions ainsi que ses prsentations.
1.1 Dfinition
Le bilan est la photographie du patrimoine de lentreprise un instant donn
(gnralement la clture

de lexercice). Cest un

document

qui prsente la situation du

patrimoine et le rsultat de lexercice. Cest linformation financire de base de lentreprise.


Cest cet effet, le relev officiel de l'ensemble des biens que possde lentreprise (actif), de
toutes ses dettes, de tous ses capitaux propres (passif) un moment donn. Il sefforce

de

reproduire limage fidle de lentreprise.


Le bilan prvisionnel qui est parfois une exigence des institutions financires et des investisseurs
est une estimation raliste du patrimoine de lentreprise dans le futur.
1.2

Fonction du bilan

Le bilan est une source dinformations prcieuses pour les parties prenantes ou
stakeholders. Cest un des lments dterminants du maintien ou non de leurs relations daffaires
avec lentreprise. Toutefois, il peut prsenter des limites imputables aux principes comptables qui
ont prsid son laboration. La prminence de lvaluation au cot historique
sources de distorsion.

peut tre

Cest ainsi que, labsence de rvaluation en priode dinflation peut

fausser la qualit de linformation financire donne par ce dernier.


Lintroduction de la notion de fair value est une approche plus raliste pour une meilleure
valuation du patrimoine de lentreprise.

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1.3 Prsentation du bilan comptable


Le bilan est originellement comptable. Toutefois, pour les besoins du diagnostic, on peut lui
imprimer la forme fonctionnelle ou financire (annexe 1).
1.3.1 Le bilan fonctionnel
La forme fonctionnelle qui est apparue au cours des annes

1970-1980 a comme

principale proccupation la structure financire et la prennit de lactivit. Cest un bilan qui a la


particularit de prsenter les lments patrimoniaux leur valeur dorigine, et daffecter les
lments suivant les trois grandes fonctions (investissement, financement, exploitation). Cest un
tableau rcapitulatif en deux parties dcrivant la situation patrimoniale d'une entreprise un
moment donn en terme d'emplois ( l'actif) et de ressources (au passif).
Le passif du bilan dcrit l'ensemble des ressources financires dont dispose une entreprise.
Elles sont constitues des capitaux propres, des dettes et obligations contractes par l'entreprise
auprs des parties prenantes (actionnaires, institutions financires, fournisseurs...). On distingue
trois catgories dlments :
- les capitaux permanents
- les dettes
- la trsorerie - passif
Lactif ressort l'ensemble des biens (immobilisations, stocks...) et droits (crances clients...)
dtenus par l'entreprise et ncessaires son activit. On distingue trois catgories de biens.
- les Immobilisations
- les Stocks et Crances
- la Trsorerie actif

a) Les retraitements de lactif


La phase de retraitement pour lobtention du bilan fonctionnel constitue une tape importante du
diagnostic financier.
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- les immobilisations sont retenues pour leur valeur dachat et les amortissements et provisions
sont considrs comme des financements mis en rserves et par consquent rintgrs dans les
capitaux propres.
- Les stocks subissent le mme traitement que les immobilisations, la valeur brute est retenue et
les provisions sont rintgres au passif.
- les crances clients, les provisions sont l aussi rintgres au passif et les EENE (effets
escompts non chus) sont retraits symtriquement avec les concours bancaires.
- les valeurs mobilires de placement sont intgrs aux disponibilits pour la partie la plus
liquide et en hors activit ordinaire pour la partie la moins liquide (action).
- les carts de conversion actif, pour ce qui concerne

les postes de lactif, viennent en

augmentation et en diminution pour ce qui concerne les postes de passif.


- les charges rpartir sont intgres aux emplois stables pour leur montant brut.
b) Les retraitements du passif
Tout aussi important que les retraitements effectus ci-dessus, les retraitements du passif sont :
-

le capital social : il doit correspondre aux fonds rellement apports par les actionnaires ;
les rserves doivent tre reclasses avec les amortissements,

le capital souscrit non appel est considr comme des non valeurs,

le capital souscrit appel et non vers est reclass dans les HAO (Hors Activit Ordinaire),

les autres financements internes : les amortissements et les provisions prlevs lactif
doivent tre incorpors aux capitaux propres comme financement interne,

le financement stable : les dettes financires sont considres comme un financement


stable dans la mesure o elles sont de nature bancaire et font lobjet dun contrat,

les intrts courus non chus sont reclasss parmi les HAO,

le crdit bail est reclass parmi les immobilisations lactif et parmi les ressources
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stables au passif,
-

les dettes dimpts sur les socits sont reclasses en HAO,

les carts de conversion passif pour ce qui concerne un poste de passif viennent en
augmentation et en diminution pour ce qui concerne un poste dactif.

Le schma ci-dessous retrace le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel

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TABLEAU 1 : Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel


ACTIF

PASSIF

ACTIF IMMOBILISE

CAPITAUX PROPRES

ACTIF CIRCULANT

AUTRES FONDS PROPRES

Comptes de rgularisation

Provisions pour risques et charges


DETTES
Comptes de rgularisation

RECLASSEMENTS ET RETRAITEMENTS

EMPLOIS STABLES

RESSOURCES DURABLES

EMPLOIS DEXPLOITATION

RESSOURCES DEXPLOITATION

Emplois hors exploitation

Ressources hors exploitation

EMPLOIS DE TRESORERIE

RESSOURCES DE TRESORERIE

Bilan Fonctionnel
Lecture horizontale du bilan
EMPLOIS STABLES

Mise en uvre des moyens


RESSOURCES DURABLES

FR ---------------------------------------------------------------------------------------------------Cycle dexploitation
EMPLOIS DEXPLOITATION

RESSOURCES DEXPLOITATION

BFRE ----------------------------Elments acycliques


EMPLOIS HORS EXPLOITATION

EMPLOIS DE TRESORERIE

RESSOURCES HORS
EXPLOITATION

trsorerie
RESSOURCES DE TRESORERIE

Source : HUTIN, H. Toute la finance, dition organisation, 2004.


Laffectation des lments suivant les trois grandes fonctions (investissement, financement,
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exploitation) dgage une structuration du bilan particulirement fconde pour lanalyse.


1.3.2 Le bilan financier
Il est le tout premier document labor pour le diagnostic. Il sintresse surtout la
capacit de lentreprise un moment donn faire face ses engagements. A cet effet, le bilan
financier restitue la valeur nette des lments patrimoniaux et reflte la situation de lentreprise.
Il privilgie la valeur liquidative prsente et sintresse la couverture du passif exigible par
lactif liquidable. Tout comme le bilan fonctionnel, le bilan financier ncessite des phases de
retraitements et de reclassements.
a) La phase de retraitement
Cette phase consiste procder llimination des non valeurs comme les charges immobiliss,
les primes dmission des obligations, au calcul de la fiscalit latente, la dissociation des
lments plus dun an et des lments moins dun an.
b) La phase de reclassements
Dans le bilan financier, les postes sont regroups daprs leur chance : les actifs sont
classs en deux grandes masses : les actifs plus dun an et les actifs moins dun an. De mme
le passif se structure en passif plus dun an et en passif moins dun an. La maturit est donc
le principal critre daffectation des postes du bilan. Schmatiquement, le bilan financier prend
la configuration suivante :
TABLEAU 2 : Bilan financier en grandes masses
Actif Immobilis net (+dun an)

Capitaux Permanents (+ dun an)

Actif Circulant (- dun an)

Dettes court terme (- dun an)

Sources : JOLIVET et KOSKAS. lanalyse financire, paris, dition publi-union, 1978.


Le bilan fonctionnel ou le bilan financier constitue le socle de lanalyse statique.
Section 2 : Lanalyse suivant lapproche financire ou fonctionnelle

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Linvestigation financire peut tre mene selon deux approches, lapproche liquidit (Section
2.1) ou lapproche fonctionnelle (Section 2.2)
2.1 Lapproche liquidit
Cette approche est historiquement la premire en analyse de la structure du bilan. Elle
rpondait au souci des banques de sassurer de la solvabilit des dbiteurs. La confrontation de
lactif potentiellement liquidable et du passif exigible devait renseigner sur la capacit du
dbiteur honorer ses engagements. Car le risque de faillite, plus prcisment le risque
dilliquidit et dinsolvabilit court terme tait particulirement redout par les tablissements
bancaires.
La variable fondamentale de gestion retenue ici est le Fonds de roulement (FR) considr comme
un indicateur de risque de faillite. Son existence suppose que les capitaux permanents sont
suprieurs lactif net immobilis, ou que lactif circulant est suprieur aux dettes court
terme. Dans cette approche ce fonds de roulement liquid est un indicateur de solidit
financire. Il indique aux cranciers de court terme

que les rentrs proches de lentreprise

devraient permettre de rembourser les sommes dues. Son augmentation dans le temps est
synonyme de bonne sant financire car il ya accroissement de la marge de scurit. Sa
diminution traduit

une mauvaise

sant financire et des difficults futures

en terme de

solvabilit court terme. Cet indicateur est complt par des ratios de liquidit qui valuent la
solvabilit court terme : le ratio de liquidit gnrale (LG)

et le ratio de liquidit moyenne

(LM).
LG = Actif circulant / dettes court terme
Ce ratio suprieur 1 signifie que lentreprise possde des actifs suffisants pour couvrir les
dettes court terme.
LM = clients+comptes rattachs+disponibles / dettes court terme
Il doit tre proche de 100% et indique la capacit de lentreprise faire face ses chances
partir des lments dactif les plus liquides.
Deux autres indicateurs compltent cette approche :

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- le poids relatif de lendettement long valu par le rapport :


Dettes plus dun an / Capitaux propres
Dettes plus dun an / Total passif
- la solvabilit gnrale de lentreprise qui peut tre apprhende par lactif net
Actif net = actif rel Passif exigible
Il indique ce que lentreprise possde dans ce quelle a.
La notion dactif net

permet dvaluer aussi

comptablement

le patrimoine de

lentreprise. Ces indicateurs de lapproche liquidit sont complts par les ratios de rentabilits
issus du compte de rsultat et qui renseignent sur la bonne utilisation des ressources mises la
disposition de lentreprise.
Bien que la solvabilit de lentreprise semble apprhende par cette premire dmarche, on peut
lui adresser les critiques suivantes :
-

les dates dexigibilit et les dates de liquidit sajustent rarement dans la ralit ;

le fonds de roulement liquid nexclut pas le risque dilliquidit ;

le jugement doit tre nuanc pour tenir compte du moment o le bilan est arrt ;

lactif net comptable reflte mal la surface financire de lentreprise ;

les donnes disponibles dcrivent une situation dpasse ;

Lensemble des critiques ci-dessus ouvre une brche que lapproche fonctionnelle tente de
combler.

2.2 Lapproche fonctionnelle


Comme nous lavons affirm plus haut, cette approche sonde surtout la capacit de
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lentreprise poursuivre son activit. A cette fin, elle va sintresser aux quilibres qui
caractrisent le cycle daccumulation et le cycle dexploitation et que restituent le fonds de
roulement

et le besoin en fonds de roulement.

prennit de lactivit dpend du rapport

La solvabilit structurelle qui amnage la

de force entre le FR et le BFR. Ce rapport de force

trouve sa concrtisation dans les mouvements

de la trsorerie nette ; Do lquation

fondamentale FR- BFR = TRN.


Cette relation fondamentale qui matrialise par ailleurs

la structure financire ressort

analytiquement six structures financires possibles.


2.2.1 Les structures financires et leur analyse
Le bilan en grande masse, construit
diffrentes variables

partir du bilan fonctionnel, fait ressortir

dajustements qui prsentent des configurations varies

les

exprimant des

situations financires diffrentes. Six situations types peuvent tre explores.

S1
Selon ce schma, le BFR est entirement financ par les ressources
permanentes

BFR+

dont limportance permet

disponibilits. Cette situation est apparemment


FR+

des

la plus favorable

pour lentreprise. Dans ce cas, il convient de sinterroger sur la


rentabilit des excdents de trsorerie

TRN+

de dgager

qui peuvent

tre trop

importants ou mal placs.

FR+
S2
Selon ce schma, le BFR est financ pour partie par les

BFR+

capitaux

permanents

et par un excdent

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TRN-

de concours
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bancaires courant sur les disponibilits. Cette situation est


courante au sein des entreprises. Dans ce cas de figure, il
convient dapprcier limportance du risque bancaire pour
rduire le niveau de concours bancaires. Lentreprise peut
augmenter son FR en accroissant ses ressources propres
ou les dettes financires. Par ailleurs, elle peut rduire le
BFR par une diminution des stocks,

une rduction des

crances clients ou une augmentation des dettes fournisseurs


(dure de rglement).
S3
Selon ce schma, les concours bancaires courants couvrent

FRTRN-

une partie des actifs fixes, le BFR et les disponibilits. Cette


situation est mauvaise pour lentreprise. Pour ce faire, elle
doit restructurer son FR en augmentant

BFR+

les financements

longs et en amliorant son autofinancement. Elle peut


galement baisser son BFR.

S4
FR+

Selon ce schma, les ressources induites par le cycle dexploitation


sajoutent un excdent de ressources permanentes pour dgager un
excdent de liquidit important. Cette situation est exceptionnelle,
davantage courante pour les entreprises de grande distribution et rare

BFRTRN+

pour les entreprises industrielles. Ici, lentreprise doit surveiller la


gestion de sa trsorerie. La question est de savoir si cette trsorerie
est mal gre.

S5
FR-

Selon ce schma, les ressources issues du cycle dexploitation


couvrent un excdent de liquidit et une partie de lactif
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TRN+

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immobilis. Les fournisseurs, les avances clients, financent le cycle dexploitation et une partie
des immobilisations. Ici, il sagit dun cas typique de socit de grande distribution. Lentreprise
risque dtre dpendante de ses fournisseurs. Il convient par consquent de sinterroger sur
linsuffisance du FR qui est ngatif. Un renforcement des ressources stables est examiner.
S6
Selon ce schma, les ressources permanentes ne couvrent quune
BFRN-

partie de lactif immobilis et leur insuffisance est compense


par les fournisseurs, les avances clients, et les concours bancaires
courants. Cette situation est problmatique voire dangereuse. De
manire gnrale, il sagit dune situation prcaire pour

FR-

lentreprise, elle est dpendante de ses fournisseurs


banques. Le
TRN-

risque est plus important

et des

dans le cas dune

entreprise industrielle. La structure du financement est revoir


pour reconstituer le FR

2.2.2 Lapprofondissement de lanalyse des structures financires


Le rapport de force qui dtermine les diffrentes configurations financires ci-dessus doit
tre amnag dans le sens dune prennit de lactivit. Les diffrentes actions proposes
impactent sur le FR ou le BFR pour respecter lorthodoxie de lanalyse financire qui veut que
FR =

BFR +

TRN

Cette relation signifie que pour assurer la continuit de lactivit, la variation du fonds
de roulement doit couvrir en totalit la variation du besoin en fonds de roulement jusqu'
dgager un excdent qui vient renforcer la trsorerie de lentreprise.
Comme le fonds de roulement est la variable dajustement du cycle daccumulation et le
besoin en fonds de roulement la variable dajustement du cycle dexploitation, on peut
sinterroger sur les dcisions qui peuvent les modifier et leurs conditions de faisabilit.
2.2.2.1.

La variation du fonds de roulement et les conditions de

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faisabilit.
Le fonds de roulement, variable dajustement du cycle daccumulation, dpend de la
confrontation des ressources stables et des emplois stables. Il rsulte quune variation
positive du fonds de roulement procde :
a) dune augmentation

de lautofinancement. Cest la variable centrale

de la

prennit de lentreprise. Elle est tributaire de la capacit de lentreprise crer


de la valeur. La profitabilit et la rentabilit des actifs doivent tre assures
pour que lautofinancement soit lorigine dune variation positive du fonds de
roulement. Lanalyse du compte de rsultat est la source dapprciation de cette
profitabilit, de cette rentabilit et de lautofinancement.
b) dune augmentation des dettes financires. Pour renforcer son fonds de
roulement, lentreprise peut recourir lemprunt auprs des tablissements de
crdit. Lopration nest possible

que si lentreprise prsente un risque

financier acceptable .A cet effet, il faut que les ratios suivants respectent les
seuils de tolrance
Autonomie financire = dettes financires/fonds propres < 1
Capacit dendettement

= Dettes financires/ CAF < 4

Ratio de charges financires

Frais financiers / CAHT < 3%

Endettement financier = Dettes totales / Total bilan


Ainsi, les dettes financires doivent tre au plus gales au fonds propres. Les frais
financiers ne doivent pas tre suprieurs 3% du chiffre daffaires hors taxe pour viter de
supporter leffet de massue. Les dettes financires ne doivent pas excder quatre annes de
capacit dautofinancement pour ne pas saturer la capacit de remboursement.
Le respect de ses contraintes financires amnage les conditions pour lobtention de
financement supplmentaire de la part des tablissements de crdits.
c) dune augmentation du capital de lentreprise .Le renforcement du fonds de
roulement peut se faire au travers dune sollicitation des associs. Cet appel
aux actionnaires ne peut revtir quelque chance de succs que si lentreprise
utilise au mieux les ressources mises sa disposition. Autrement dit, si la
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rentabilit dgage est satisfaisante et rmunre correctement les capitaux


engags. La rentabilit financire mesure cette satisfaction

ou non des

actionnaires.
Cette opration ne sera aussi possible que si les conditions prvalant sur le march
financier sont favorables. Autrement dit si le market to book ratio est suprieur lunit.
Dans ce cas, lentreprise pourra bnficier dun effet de levier boursier lors de lopration
daugmentation de capital. Le market to book ratio = valeur boursire/ capitaux propres
d) dune diminution des immobilisations. Pour renforcer son fonds de roulement
lentreprise peut procder une stratgie de recentrage de ses activits en
liquidant une partie de ses actifs. Le flux de liquidit gnr par cette opration
vient renforcer les disponibilits.
Si la variation

positive

du fonds

de roulement peut provoquer un renforcement de la

trsorerie nette, de mme une variation ngative du besoin en fonds de roulement peut avoir le
mme effet.
2.2.2.2

La variation du besoin en fonds de roulement et les


conditions de faisabilit

Une matrise du besoin en fonds de roulement ou sa bonne gestion est un facteur de


stabilit ou de renforcement de la trsorerie nette. Elle passe par une variation du besoin en
fonds de roulement moins que proportionnellement la variation du chiffre daffaires hors
taxe. Autrement dit (BFRAO/CAHT) * 360 J doit tre strictement dcroissant dans le temps.
Le

nombre de jours

de chiffre daffaires ncessaires pour couvrir le besoin en fonds de

roulement doit dcliner dans le temps. Ceci nest possible que si les lments constitutifs du
Besoin en fonds de roulement savoir le client, les stocks et les fournisseurs ont une vitesse
de rotation satisfaisante et obissent au schma suivant :
BFRAO = Client

+ Stocks

- Fournisseurs

Dlai client = (Clients +comptes rattachs / CATTC) * 360j doit dcrotre


Rotation de Stocks = (Stocks / Consommation) * 360j doit baisser dans le temps.
Dlai fournisseur = ((fournisseurs+ comptes rattachs) / (Achats +Services externes
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TTC))*360 j doit augmenter dans le temps.


Une matrise de la gestion du cycle dexploitation contribue au renforcement de la trsorerie
nette, condition dune prennit de lactivit de lentreprise.
Lanalyse du compte de rsultat vient conforter la capacit ou non de lentreprise assurer sa
prennit travers le cycle daccumulation.
Section 3 : Analyse du compte de rsultat
Deuxime pice matresse des comptes dune socit, le compte de rsultat ne
sintresse qu lanne qui vient de scouler. Si on peut lire le rsultat dune socit sur un
bilan, nous ne pouvons pas connatre dans le dtail comment il a t ralis. Cette tche est
lobjectif du compte de rsultat. En recensant prcisment les charges et les produits de
lentreprise au cours de lanne, il permet de dterminer prcisment ce qui a contribu un
bon rsultat ou une perte.
3.1. Dfinition
Le compte de rsultat permet de mesurer la capacit d'une entreprise raliser des
bnfices au cours d'un temps dtermin. Cest un document de synthse qui reprend
l'ensemble des produits et des charges gnrs par lactivit de lentreprise et en dtermine le
solde qui constitue le rsultat de l'entreprise (rsultat de l'entreprise = total des produits - total
des charges) et en mme temps les soldes caractristiques de gestion : marge brute (ou
commerciale), valeur ajoute, rsultat dexploitation et rsultat de lexercice.
3.2. Prsentation du Compte de Rsultat (C.R)
Tous les comptes des charges sont regroups au dbit du compte de rsultat, tandis que tous les
comptes de produits sont regroups au crdit de ce mme compte. La lecture dun tableau des
comptes de rsultat (annexe 2) nous permet de nous appesantir sur les points suivants :
Cest le

Produits dexploitation
chiffre daffaires qui doit retenir lattention. Mais plus que son niveau, il faudra

essayer de dterminer les causes des variations : sil diminue, sagit-il dun effet de volume ?
(Les ventes ont diminu) ou dun effet de prix ? (Les prix ont baiss). La deuxime situation
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tant moins proccupante que la premire.


-

Les charges dexploitation

On rpertorie tous les postes de charges qui sont en fait des consommateurs de ressources. On
analyse leur variation pour mettre en exergue les postes les moins efficients.
Achats, Services extrieurs, Salaires et charges, Dotations aux amortissements, Dotation aux
provisions.
-

Les charges et produits financiers

Les charges et produits exceptionnels

Ces postes de charges associs aux produits dterminent les indicateurs dactivit, les soldes
de gestion, et la capacit dautofinancement.
3.3. Analyse de la Profitabilit : Les soldes intermdiaires de gestion
Le compte de rsultat indique de faon organise, les montants des revenus et des cots de
l'entreprise sur une priode donne. La dduction successive de chaque catgorie de cots
dgage des marges galement successives : les SIG (Soldes Intermdiaires de Gestion) :
a) La marge commerciale
Elle prsente un intrt non ngligeable pour les entreprises commerciales ou mixtes
(commerciales et industrielles). Elle nest pas applicable en revanche aux entreprises purement
industrielles.
Marge commerciale = ventes de marchandises cot dachat des marchandises vendues.
b) La production
Elle reprsente la production de lexercice qui est gale
Production vendue - Stock initial + Stock final + Production immobilise.
La production immobilise reprsente les livraisons de lentreprise elle-mme.
c) La valeur ajoute
La valeur ajoute est constitue de la diffrence entre la production de la priode et les
consommations utilises pour son obtention. Elle exprime la survaleur apporte par
lentreprise.
Valeur ajoute = Marge commerciale + Production de lexercice Consommation de
lexercice.
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d) Lexcdent brut dexploitation


La rubrique "excdent brut d'exploitation" est, sans nul doute, le volet le plus important de
la dtermination du rsultat de l'entreprise. L'activit de celle-ci consiste, en effet, acheter,
produire et vendre; lexcdent brut d'exploitation donne le surplus financier (ou le dficit
financier) rsultant de l'activit d'exploitation courante de l'entreprise.
EBE = VA. Charges de personnel.
Si le solde de ce compte est dbiteur sa dnomination devient : Insuffisance brute
dexploitation
e) Rsultat dexploitation
RE = EBE.+Transfert de charges + Reprise de provisions + Dotations aux amortissements et
aux provisions
Il sagit dun rsultat purifi de lincidence de la politique financire de lentreprise et des
charges ou produits exceptionnels. A ce titre, le suivi de son volution au cours du temps est
une indication prcieuse pour le gestionnaire.
f) Rsultat Activit Ordinaire (R.A.O)
Le calcul de ce rsultat est le suivant :
R.A.O = Rsultat dexploitation + Rsultat financier.
g) Rsultat Hors Activit Ordinaire (R.H.A.O)
Le volet Hors Activit Ordinaire du compte de rsultat complique l'analyse financire. Il
regroupe, en effet, des lments non rcurrents qui ne rsultent pas de la gestion courante de
l'entreprise. Son calcul est le suivant :
Rsultat HAO = Produits des cessions dimmobilisations + Produits HAO + Reprises HAO
Valeurs comptable des cessions Charges HAO Dotations HAO.
h) Rsultat net
Le rsultat net de l'exercice est obtenu en dduisant du rsultat A.O. additionn au rsultat
HAO les impts sur le bnfice et la participation des salaris. Le solde sera mis en rserve ou
report et viendra donc augmenter les fonds propres de l'entreprise dans le bilan aprs
rpartition.
Rsultat net = Rsultat A.O + Rsultat HAO Impts sur les socits la participation des
salaris.
3.4 Marge Brute d'Autofinancement (MBA) et Autofinancement
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Le rsultat comptable englobe des produits non encaissables et des charges non
dcaissables. Pour le financier, ce qui est intressant cest le rsultat encaissable. Nous avons
choisi la MBA par rapport la CAF (Capacit d'autofinancement) car la MBA englobe les
produits et charges exceptionnels sur oprations en capital, produits et charges non nuls sur les
diffrents exercices tudis compte-tenu des cessions de logiciels inhrentes l'activit. Par
ailleurs, l'cart est trs faible entre la CAF et la MBA compte-tenu des faibles montants dont il
est question.
Ce rsultat prsent en valeur absolue peut aussi tre complt par les ratios de profitabilit
saisis en valeur relative.
- le taux de marge brute dexploitation = EBE/CAHT
- le taux de marge bnficiaire = R.N/ CAHT
3.5 Analyse de la Rentabilit
Pour savoir si lentreprise utilise au mieux les ressources mises sa disposition par les
apporteurs de capitaux, il est indispensable

de ressortir les rentabilits conomique et

financire.

3.5.1. La rentabilit conomique


Elle peut tre tudie travers son volution ou sa dcomposition
a) L'volution dans le temps et dans l'espace
La rentabilit conomique dtermine le revenu li l'exploitation dgag par l'entreprise par
rapport aux moyens investis dans celle-ci. Elle est mesure au travers du ratio Rsultat
d'exploitation (REX) sur actif conomique. L'actif conomique (AE) est dfini comme
l'ensemble des moyens investis dans l'entreprise, placs sous son contrle et ncessaires son
exploitation. Il regroupe les immobilisations lies l'exploitation courante et le besoin en fonds
de roulement. Par consquent, nous ne prendrons pas en compte les non-valeurs ainsi que les
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immobilisations financires.
Ce ratio doit tre suivi dans le temps pour sassurer que son volution est favorable ou constater
sa dgradation. Une analyse plus approfondie passera par sa dcomposition.
b) La dcomposition du ratio
Le ratio de rentabilit conomique peut tre dcompos en intgrant le chiffre d'affaires. On
aura alors deux ratios:
Un ratio de profitabilit : Rsultat d'exploitation aprs impt/ CA
Un ratio de rotation des actifs = CA / Actif conomique
Le premier ratio nous renseigne sur la politique de maximisation du rsultat conomique par la
combinaison d'un objectif de volume, d'un objectif de prix et d'un objectif de cots. La
ralisation de ces objectifs repose sur l'organisation interne de l'entreprise, sa gestion des cots
et son efficacit commerciale.
Le second ratio montre dans quelle mesure l'entreprise arrive minimiser ses ressources pour
raliser sa production. Ce ratio n'a de sens que compar au secteur.
Pour agir sur la rentabilit conomique, on peut agir sur :
Le taux de marge
Un des moyens d'amliorer sa marge serait de limiter la croissance du chiffre d'affaires en se
concentrant sur l'amlioration de la productivit (par la rduction des cots intermdiaires, en
particulier des cots de personnel).
Le taux de rotation
Le taux de rotation indique le montant du chiffre d'affaires dgag par unit de capitaux
engags. Plus le taux de rotation est lev plus l'entreprise minimise ses actifs investis et par
consquent conomise des ressources (fonds propres et dette financire).
3.5.2. La rentabilit financire
La rentabilit financire reprsente la rentabilit offerte aux actionnaires. Elle peut se
mesurer de diverses faons. La faon la plus concrte est de calculer la richesse revenant
directement aux actionnaires travers le rsultat net, rapport aux capitaux propres. Nous
adopterons cette approche.
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a) Apprciation de la rentabilit financire


Si la rentabilit exige par les actionnaires est satisfaite, l'entreprise trouvera toujours
les fonds ncessaires et ce, malgr un affaiblissement de la rentabilit offerte aux actionnaires.
La rentabilit financire de l'actionnaire dpend de la rentabilit conomique de l'entreprise
ainsi que la minimisation des capitaux propres, pour un volume donn d'actifs investis.
-

Le taux de marge (RN/CA)

Le taux de rotation CA/AE

- Les ratios de structures (AE/CP)


Comme la situation financire de lentreprise dpend aussi bien du contexte interne que de
lenvironnement, il nous semble utile danalyser le cadre dactivit.
SECTION 4 : LE CONTEXTE STRATGIQUE DU DIAGNOSTIC FINANCIER
Si l'on veut porter un jugement sur le contexte dans lequel l'entreprise volue, il est essentiel
d'effectuer un rapide diagnostic stratgique, bas la fois sur l'analyse de son environnement
(S4.1) et sur l'analyse de son fonctionnement (S4.2), selon la dmarche suivante:
Analyse externe et interne de l'organisation.
4.1. LE DIAGNOSTIC STRATEGIQUE EXTERNE

Le diagnostic stratgique externe consiste tudier les caractristiques remarquables et


pertinentes de l'environnement dans lequel l'entreprise ralise son activit. Pour cela, il est
ncessaire d'adopter la logique de l'entonnoir , en partant du macro-environnement pour
arriver au secteur d'activit et la concurrence pertinente.
4.1.1. L'analyse du macro-environnement

Le macro-environnement d'une entreprise est dfini comme le contexte socioconomique


gnral dans lequel elle volue. Cet environnement tant gnralement vaste et complexe, il est
ncessaire de structurer l'analyse. Pour ce faire, il est possible d'utiliser l'approche amricaine
PESTEL (annexe3). Cette analyse consiste identifier les principales caractristiques d'un
environnement macro-conomique en les listant en fonction de leur nature :
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P : caractristiques Politiques
: caractristiques conomiques
S : caractristiques Sociologiques
T : caractristiques Technologiques
: caractristiques cologiques
L : caractristiques Lgales.
La pertinence de l'analyse est sensiblement amliore lorsque les tendances retenues sont peu
nombreuses et constituent donc les principales caractristiques de l'environnement.
4.1.2. L'analyse sectorielle

Le diagnostic financier de l'entreprise doit tenir compte des caractristiques gnrales de


son secteur d'activit. Les commentaires sur l'volution du chiffre d'affaires seront en effet
diffrents selon que le secteur connat une forte croissance ou est au contraire en rcession. Pour
cela, il faut identifier le secteur d'activit de l'entreprise.
On diffrencie classiquement trois notions diffrentes qui constituent autant de niveaux d'analyse:
-

l'industrie rassemble l'ensemble des entreprises concourant la production de biens


ou services qui sont identifis par le consommateur comme rpondant des besoins
proches ou complmentaires. Exemple: l'industrie agroalimentaire,

l e secteur rassemble les entreprises dont les produits et services sont troitement
substituables. Exemple: la boucherie,

l a filire rassemble l'ensemble des activits concourant la mise disposition d'un


bien ou service pour le consommateur final au sein d'un secteur d'activit. Ces
activits se partagent la marge globale. Exemple pour le secteur de la boucherie:
l'levage, l'abattage, la transformation, la distribution.

Lorsque le secteur d'activit de l'entreprise est identifi, quelques

caractristiques gnrales

doivent tre analyses:


-

la structure du secteur

la structure des cots

le cycle de vie (annexe4)

L'analyse sectorielle est alors affine pour dboucher sur l'identification des facteurs cls
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de succs. L'tude des forces sectorielles identifies par M. Porter (1980) est la mthode la plus
couramment employe (annexe5). Elle consiste analyser la structuration concurrentielle d'un
secteur d'activit en analysant les forces de pression, les contraintes dont dcoule l'organisation
du secteur. Ces forces peuvent tre regroupes en six ensembles:
-Le pouvoir de ngociation des clients : Dans quelle mesure les clients sont-ils susceptibles
d'imposer leur volont aux entreprises du secteur ? Ce pouvoir de ngociation dpend de
nombreux paramtres.
-Le pouvoir de ngociation des fournisseurs: Dans quelle mesure les fournisseurs sont-ils
susceptibles d'imposer leur volont aux entreprises du secteur ?
-La menace de nouveaux entrants: Dans quelle mesure de nouveaux concurrents sont-ils
susceptibles d'arriver sur le march ? Cette menace dpend largement de l'existence de barrires
l'entre dans le secteur (barrires financires, technologiques, accs au rseau de distribution)
et de la capacit de riposte (technologique et sur les cots) des entreprises en place.
-La menace de produits de substitution: Dans quelle mesure des produits diffrents mais
offrant des fonctionnalits similaires sont susceptibles d'tre achets par les consommateurs la
place des produits ou services offerts par les entreprises du secteur ?
-La concurrence interne: Quel est le degr de concurrence entre les entreprises du secteur? Ce
degr de concurrence dpend du nombre de concurrents.
-Les contraintes rglementaires: Dans quelle mesure les autorits de rgulation (gouvernement,
autorit professionnelle) jouent-elles un rle dans la structuration du secteur d'activit?
L'objectif de cette analyse est de dterminer l'influence respective des forces qui structurent le
secteur et que les entreprises doivent donc pouvoir matriser ou contenir. La gestion de ces forces
sectorielles passe par la matrise des facteurs cls de succs (annexe6).
Les facteurs cls de succs sont des ressources et/ou comptences que l'entreprise doit dtenir
pour rester comptitive dans son secteur d'activit. Les facteurs cls de succs sont obtenus
partir de l'analyse des forces sectorielles. Ces facteurs cls de succs reprsentent les attentes
minimales des diffrents acteurs (consommateurs, fournisseurs, autorits rglementaires, etc.). Ils
doivent tre matriss par l'entreprise si elle veut rester comptitive dans son activit.

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4.1.3. L'analyse concurrentielle

Au sein d'un mme secteur d'activit, de nombreuses entreprises peuvent voluer sans
tre en concurrence directe. Il est donc indispensable, pour comprendre l'environnement
concurrentiel et ainsi pouvoir raliser des comparaisons interentreprises, d'identifier les
concurrents pertinents de l'entreprise. Les concurrents pertinents sont les acteurs qui proposent
des produits ou services troitement substituables et qui mnent le mme type de stratgie. Pour
raliser cette analyse concurrentielle et identifier les concurrents qui mnent la mme stratgie, il
est possible de rassembler les entreprises par groupes stratgiques, en se basant sur deux critres.
Les critres utiliss peuvent tre par exemple l'tendue de la gamme, l'intgration du processus
de production, le positionnement-prix, le degr d'internationalisation, les technologies utilises,
la structure du capital, les parts de march, etc.

4.2 LE DIAGNOSTIC STRATEGIQUE INTERNE

Le diagnostic stratgique externe permet de situer l'entreprise dans son environnement


concurrentiel et de mettre en lumire les facteurs cls de succs, c'est--dire les ressources et
comptences qu'il faut matriser pour rester comptitif.
Le diagnostic interne vise analyser l'organisation afin de dfinir ses forces et faiblesses
au regard des attentes de l'environnement et des parties prenantes. Le diagnostic stratgique
interne est moins frquemment associ au diagnostic financier pour deux raisons principales. En
premier lieu, il est souvent difficile pour un analyste financier d'obtenir des informations
prcises et fiables sur les conditions de ralisation de l'activit au sein de l'entreprise. En second
lieu, le fonctionnement interne de l'entreprise est gnralement bien traduit, au moins
partiellement, par les donnes financires relatives l'exploitation.
Le diagnostic interne ne doit cependant pas tre nglig dans la mesure o c'est la confrontation
des conclusions du diagnostic interne et du diagnostic externe qui permet de comprendre le
positionnement d'une entreprise dans son environnement.
Le diagnostic interne repose essentiellement sur trois tapes: la segmentation stratgique,
l'analyse des ressources et comptences et l'analyse des fonctions et processus.
4.2.1. La segmentation stratgique
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La segmentation stratgique consiste dcouper les activits de l'entreprise en


ensembles cohrents, les domaines d'activits stratgiques. La premire question pose est donc:
l'entreprise est-elle mono active ou au contraire prsente dans plusieurs domaines?
Si l'entreprise a plusieurs mtiers ou activits, il est ncessaire de les regrouper en domaines
homognes, selon des critres pertinents.
La difficult de la segmentation rside dans la dfinition dun niveau d'analyse pertinent, de
mme, une analyse trop fine ne permet pas d'identifier les synergies possibles entre les diffrentes
activits.
4.2.2. L'analyse des ressources et comptences

L'analyse de l'entreprise vise s'assurer que l'entreprise dispose des ressources et comptences
ncessaires pour matriser les facteurs cls de succs.
Une ressource est dfinie comme un actif dont l'entreprise dispose pour dvelopper une offre
comptitive. Les ressources peuvent tre de nature varie. On distingue habituellement les
ressources intangibles (marques, brevets, notorit, clientle) des ressources tangibles
(financires, ressources humaines, technologies).
Une comptence est dfinie comme un processus, une squence d'actions qui permet de dployer
les ressources de l'entreprise. On distingue gnralement trois types de comptences, les
Comptences seuils, les comptences fondamentales et les comptences distinctives).

4.2.3 L'analyse des fonctions et processus

L'analyse des fonctions et processus vise porter un jugement sur la faon dont une
entreprise combine ses ressources et comptences pour rpondre aux attentes de
l'environnement. Pour cela, l'analyse est essentiellement transversale et mobilise notamment le
concept de chane de valeur. La chane de valeur est dfinie comme la combinaison des
diffrentes activits qui, au sein de l'entreprise, concourent la cration de valeur finale.
Certaines activits sont considres comme tant des activits centrales (conception, production,
commercialisation) tandis que d'autres sont des activits de soutien (finance, ressources
humaines, R&D, approvisionnements). L'objectif de l'analyse de la chane de valeur est de
porter un jugement sur la valeur cre par chaque tape du processus de
cration/production/vente de produits et services. Si l'entreprise n'est pas performante sur une
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des activits de la chane de valeur, elle devra envisager de la sous-traiter afin de la faire raliser
moindre cot et avec une qualit suprieure.
L'analyse des fonctions et processus peut galement tre prolonge par une dmarche classique
visant identifier les critres de performance de chaque fonction ou de chaque processus (par
exemple le turn-over salarial, l'volution de la masse salariale, le salaire moyen ou la pyramide
des ges pour la fonction ressources humaines). Chaque fonction ou processus est alors valu en
fonction de standards historiques ou sectoriels.

4.3. LA SYNTHSE DU DIAGNOSTIC STRATGIQUE

Le diagnostic interne et le diagnostic externe fournissent de nombreuses informations utiles pour


dcrypter les donnes financires de l'entreprise avec le plus de pertinence possible. Ils peuvent
en revanche tre relativement longs et complexes et doivent donc tre synthtiss.
La dmarche la plus couramment utilise consiste distinguer deux niveaux d'analyse: les
activits indpendamment les unes des autres puis le portefeuille d'activits dans son ensemble.

4.3.1. La synthse au niveau des activits (business)

Le diagnostic interne permet de segmenter les diffrentes activits pour les analyser sous
forme de domaines d'activits stratgiques homognes. La synthse pour chacune de ces
activits peut alors tre construite en reprenant les conclusions du diagnostic externe (les
opportunits et menaces de l'environnement) et celles du diagnostic interne (les forces et
faiblesses de l'entreprise).
Cette synthse est gnralement prsente dans une matrice MOFF (Menaces-OpportunitsForces Faiblesses) qui permet d'avoir une vision claire des enjeux stratgiques pour chaque
activit:
opportunits et Menaces
menaces
(diagnostic
externe)
Opportunit 1

Force 1

Forces et faiblesses (diagnostic Interne)


interne)
Force 2
Faiblesse 1
Faiblesse 2

Opportunit 2
Menace 1
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Menace 2
Source : KOTLER et DUBOIS. Marketing et Management, Paris, 10me dition, PUBLIUNION 2000.
La matrice permet ainsi d'identifier les dveloppements stratgiques possibles en croisant les
dimensions interne et externe.
4.3.2 La synthse au niveau du portefeuille d'activits (corporate)

La synthse au niveau du portefeuille d'activits vise proposer une vision globale des activits
de l'entreprise en fonction de leur niveau de performance actuelle et de leurs perspectives
d'volution.
Cette synthse est gnralement prsente sous forme d'une matrice attraits-atouts qui reprend
les dimensions du diagnostic externe et interne. L'objectif est de positionner chacune des
activits de l'entreprise sur un canevas global afin de pouvoir les comparer sur la base
d'indicateurs identiques.
La premire matrice de ce type a t dveloppe dans les annes 1960 par le Boston Consulting
Group (BCG), mais ces matrices (annexe 7) peuvent tre prsentes de manire gnrique:
L'activit A est une activit dont l'environnement est porteur (attrait lev) et pour laquelle
l'entreprise est globalement bien positionne par rapport ses concurrents (atouts). Elle devra
donc tre dveloppe.
L'activit B correspond un march peu intressant (attrait faible) mais pour lequel l'entreprise
dispose vraisemblablement d'avantages concurrentiels (atouts levs).
Lactivit C correspond un secteur trs intressant mais sur lequel l'entreprise est assez mal
positionne. L galement, un choix devra tre fait entre l'abandon ou l'investissement massif
pour rattraper le retard par rapport aux concurrents.
Lactivit D Correspond un march en faible croissance ou rcession et faible part de march
de l'entreprise
La mesure des attraits ou atouts peut tre effectue partir d'un indicateur simple tel que le taux
de croissance pour le secteur et la part de march pour l'entreprise. La synthse du diagnostic
stratgique peut dboucher sur des recommandations l'intention des dirigeants. Dans le cadre
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du diagnostic financier, il importe essentiellement de bien apprhender les caractristiques de


l'environnement dans lequel l'entreprise volue pour pouvoir porter un jugement plus fiable et
circonstanci sur les informations financires issues de l'analyse des donnes comptables.
Lanalyse statique que nous avons tudie dans ce chapitre

prsente des visions

complmentaires de la situation financire de lentreprise. Cependant lanalyse statique est


parfois insuffisante pour raliser une analyse financire pertinente, elle est dfaillante pour
prvoir les risques de faillite. Elle doit tre complte par une analyse dynamique des flux
financiers ayant conduit la formation du rsultat ou du patrimoine.

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CHAPITRE 2 : LE DIAGNOSTIC FINANCIER ET LANALYSE DYNAMIQUE

Lanalyse dynamique fait appel aux flux financiers qui circulent dans lentreprise. Elle
marque sa prfrence pour la trsorerie et sa variation au cours de la priode. Elle veut saisir
les causes de cette variation et ces implications sur la vie et la survie de lentreprise. Plusieurs
approches ont t dveloppes pour cerner ces flux financiers qui ont cours dans lentreprise et
qui peuvent rvler le risque de dfaillance. Nous avons :
-

le tableau de financement ;

le tableau pluriannuel des flux financiers (TPFF) ;

le tableau des flux de lordre des experts comptables (OEC).

Lanalyse des flux financiers a pour objet la description des phnomnes dynamiques
comme les mouvements de trsorerie, les dcalages dus au passage entre flux des oprations et
mouvements de trsorerie. Lanalyse de lactivit de lentreprise permet de distinguer deux
types de flux : les flux de fonds et les flux de trsorerie. Ces emplois et ressources

sont

enregistrs sur la base du fait gnrateur, sans tenir compte de la date dencaissement ou de
paiement. Les flux de fonds correspondent alors des flux potentiels de trsorerie. Les flux de
trsorerie

sont en revanche

des flux correspondant des oprations

ayant donn lieu

encaissement ou dcaissement, ils rendent compte des mouvements rels de trsorerie.


Le diagnostic financier dispose de deux types doutils pour expliquer les variations des stocks
durant lexercice :
- Les tableaux de flux de fonds : tableau de financement ou tableau emplois-ressources qui
analysent la variation du patrimoine de lentreprise entre les bilans douverture et de clture.
Les tableaux de financement seront prsents et analyss (premire section).
- Les tableaux de flux de trsorerie : communment appels tableaux de flux, qui analyse la
variation de la trsorerie. Ds

1974, G. DE MURARD propose un tableau pluriannuel

danalyse des flux financiers (TPFF).Par la suite, sur la base de recommandation de LIASB
(International Accounting Standards Boards), lordre des experts comptables (OEC) a publi en
1988 un tableau de flux de trsorerie. Ces tableaux de flux de trsorerie seront prsents et
analyss (deuxime section).
Section 1. Flux de fonds et tableaux de financement
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Le bilan fonctionnel cumule les flux physiques et montaires. Ces flux sont enregistrs ds la
ralisation des oprations: ce sont des flux de fonds. Les tableaux de financement analysant la
variation du fonds de roulement sont donc des tableaux de flux de fonds.
1.1.

Structure des tableaux

Le tableau de financement se structure en deux parties. La premire partie porte sur lquilibre
structurel du bilan fonctionnel (Section 1.1.1) et la deuxime porte sur

la rgle dquilibre du

bilan fonctionnel (Section 1.1.2)


1.1.1. La premire partie dun tableau de flux de fonds : lquilibre structurel
du bilan fonctionnel
Il permet dinventorier les mouvements comptables intervenus durant lexercice et affectant les
emplois et ressources stables ; nouveaux emplois, nouvelles ressources, mais aussi diminution
des ressources stables ou des emplois stables.
La premire partie du tableau fait donc apparatre :
-

les ressources durables dont a dispos lentreprise au cours de lexercice

les emplois stables qui ont t raliss au cours de ce mme exercice.

Il faut rechercher et identifier les mouvements comptables gnrateurs de vritables ressources ou


emplois nouveaux. Ce premier tableau dbouche sur la variation du FRNG et son explication par
le haut du bilan.
Fonds de roulement = ressources stables -emplois stables
On dduit de cette relation que pour une priode de temps
FR =

ressources stables
emplois stables
FR = ressources du tableau emplois du tableau

Les ressources durables dont lentreprise a dispos au cours de lexercice reprsentent la variation
des ressources durables entre le dbut et la fin de lexercice.
De mme les emplois stables raliss au cours de lexercice reprsentent la variation des emplois
stable entre le dbut et la fin de lexercice.
Puisque RS-ES = FRNG
RS ES =
FRNG
Les oprations qui gnrent des recettes montaires sont inscrites comme ressources. Elles
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comprennent:
-

Les ressources proprement dites (CAF, produits des cessions dimmobilisations, apport en
capital, emprunts), Mais aussi la diminution demplois (remboursement de prt,
diminution du FR). Toute diminution des emplois libre en effet des ressources qui
deviennent disponibles pour dautres financements.

Les oprations qui gnrent des dpenses montaires figurent comme emplois. Elles
comprennent:
-

Les emplois proprement dits (acquisition dimmobilisations, augmentation du FR,


paiement de dividende), mais aussi la diminution des ressources (remboursement
demprunt, du capital)
1.1.2 La deuxime partie du tableau demplois et de ressources : la rgle
dquilibre du bilan fonctionnel
FR = BFR + trsorerie

Donc pour une priode de temps


FR =

BFR

trsorerie

La variation de la trsorerie nest cependant quun objet danalyse secondaire dans ces tableaux.
Elle sert surtout calculer la variation du FR de deux faons:
FR =
FR =

RS
BFR +

ES
trsorerie

1.2 Tableau de financement


Le tableau de financement (annexe8) est fortement inspir de la conception fonctionnelle
du bilan. Le fonds de roulement net et plus prcisment sa variation constitue le lien entre les
deux parties du tableau de financement.
Pour comprendre lvolution dune entreprise, il est ncessaire de disposer pour chaque exercice
dun certain nombre dinformations que ne fournissent pas les documents classiques que sont le
bilan et le compte de rsultat. Par exemple, le montant des investissements raliss, le montant de
lendettement contract, le montant des dividendes distribus, le montant de la CAF. Ce tableau
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facilite donc lanalyse des diffrentes stratgies mises en uvre par lentreprise (stratgie de
croissance, de financement, de distribution des dividendes, de recentrage). Le tableau de
financement est un tableau des emplois et des ressources qui explique les variations du
patrimoine de lentreprise au cours de la priode de rfrence. Cette priode est la dure de
lexercice. Le patrimoine de lentreprise tant dcrit dans le bilan, ce sont les bilans au 31/12 / n1 et au 31/12/ n qui serviront dlment de comparaisons.
1.2.1. Premire partie du tableau de financement
La premire partie du tableau de financement donne la variation du FRNG et son explication
partir des ressources et des emplois stables de lexercice.
TABLEAU 3 : Tableau de financement premire partie
Emplois
Distributions mises en paiement au cours de
lexercice
Acquisitions dlments immobiliss
Charges rpartir sur plusieurs exercices (a)
Rduction des capitaux propres
Remboursement de dettes financires (b)

Exercice

Total emplois
Var FRNG
a) montant brut transfr au cours de lexercice
b) sauf CBC et solde crditeur des banques
c) hors prime de remboursement des obligations

Ressources
CAF
Cessions ou rductions
dlments de lactif
immobilis
Augmentation de
Capitaux permanents
Augmentation des dettes
financires (b,c)
Total ressources
Var FRNG

Exercice

Source : CONSO, P. La gestion financire de lentreprise, paris, tome 1, dition Dunod,


1978.

De ce premier tableau, on tire le deuxime tableau ci-aprs beaucoup plus explicite :


TABLEAU 4 : Analyse dtaille du tableau de financement premire partie
Emplois

Ressources

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Augmentation des emplois stables


- acquisitions dimmobilisations
- charges rpartir au cours de
lexercice.

Augmentation des ressources dorigine


interne
- CAF
- Produits des cessions des lments
de lactif immobilis.

Rduction des ressources stables


Rduction des capitaux propres :

Si ressources > emplois

Augmentation des ressources dorigine


externe
Augmentation des capitaux propres :
- augmentation de capital ou apports
- augmentation des autres capitaux
propres
Augmentation des dettes financires
- nouveaux emprunts
Si emplois > ressources

Ressources nette de lexercice

Emplois net de lexercice

- distribution des dividendes


- remboursement des capitaux.
Rduction des dettes financires stables :
- remboursement des emprunts

Source : CONSO, P. La gestion financire de lentreprise, paris, tome 1, dition Dunod,


1978.
1.2.1.1 Analyse du contenu : les ressources durables
CAF = RN +DAP+VCEAC-PCEAC-Reprise sur A et P Quote part de subvention vire au
rsultat
Les ressources du tableau de financement participent des diffrentes sources dont le tableau ciaprs indique les principales :

TABLEAU 5 : Les sources de financement du tableau de financement


Ressources de
lexercice
Capacit dauto

Caractristique de ressources retenir

Sources dinformations

Calcul partir de lexcdent brut

Tableau des soldes

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financement

dexploitation

Cessions dlments de
lactif immobilis

Prix de vente des immobilisations cdes


au cours de lexercice. Valeurs nulles si
mises au rebut. Montants rembourss sur
prt.

Augmentation de capital
ou apports

Augmentation de capital en numraire, en


nature ou par incorporation de crances
sauf le capital souscrit non appel

Augmentation des autres


fonds propres

Il sagit principalement des subventions


dinvestissements perues au cours de
lexercice.
Nouveaux emprunts contracts au cours
de lexercice

Augmentation des dettes


financires

intermdiaires de gestion.
Compte de rsultat.
Montants des prts
rcuprs au cours de
lexercice.
Tableau de variation des
immobilisations.
Passif du bilan
comparaison des comptes
101(capital social) et
104(compte
dexploitation) des
exercices N et N-1
Actif du bilan compte
109(capital souscrit non
appel
Passif du bilan compte 13
(rsultat net de
lexercice)
Annexes ; tats des
chances des crances
Compte 16 (emprunts et
dettes)

Source : CONSO, P. La gestion financire de lentreprise, paris, tome 1, dition Dunod,


1978.
1.2.1.2 Analyse du contenu : les emplois stables
Le tableau ci-aprs restitue les emplois stables retenir et les sources dinformations qui les
fournissent.

TABLEAU 6 : Le contenu des emplois stables


Emplois de lexercice

Caractristique de ressources
retenir

Sources dinformations

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Distributions mises en
paiements au cours de
lexercice.
Acquisitions dlments de
lactif immobilis

Dividendes prlevs sur le


rsultat N-1 et distribus aux
associs en N.
Valeurs brutes des
immobilisations acquises ou
cres au cours de lexercice.
Charges rpartir sur plusieurs Le montant brut des charges
exercices
rpartir et des transferts de
charges au cours de lexercice.
Rduction des capitaux
Rductions de capital ou retrait
propres
de lexploitant dans les
entreprises individuelles.
Remboursement de la dette
Il sagit principalement des
financire.
remboursements des dettes
demprunt effectus au cours de
lexercice. Sauf CBC et solde
crditeur des banques.
Source : CONSO, P. La gestion financire de lentreprise, paris,
1978.

Tableau daffectation du
rsultat de N-1
Tableau des immobilisations
Liasse fiscale (compte de
rsultat)
Comparaison des bilans
fonctionnels avant et aprs
affectation du rsultat.
Annexe : tat des chances
des crances.

tome 1, dition Dunod,

1.2.2 Deuxime partie du tableau de financement


Que la premire partie du tableau de financement donne lexplication de la variation du
FRNG par le haut du bilan, la deuxime donne cette explication par le bas du bilan. Les deux
tableaux aboutissent au mme solde, mais de sens oppos. Toute variation du FRNG a des
rpercussions sur la trsorerie et sur le BFR. Elle constitue donc une analyse des variations des
actifs et des passifs dexploitation (AO), hors exploitation (HAO) et de trsorerie. Le FRNG peut
tre dtermin partir des ressources et des emplois stables. Les postes dactifs notamment sont
toujours retenus pour leur montant brut :
-

pour lexercice N, le bilan prsente les valeurs brutes, les provisions

pour lexercice N-1, veiller rajouter les provisions pour dprciations de lactif
circulant aux montants net de lexercice N-1

Le tableau ci-dessous

explique la dtermination des soldes issus de la variation des actifs

dexploitation, hors exploitation et de la trsorerie.


TABLEAU 7 : Tableau de financement deuxime partie
Variation du FRNG

Besoins
(1)

Dgagements
(2)

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Soldes
(2-1)

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Variation exploitation
Var des actifs dexploitation
Stocks et encours
Avances et acomptes verss
Crances clients et comptes rattachs
Autres crances dexploitation (a)
Var des dettes dexploitation
Avances et acomptes reus
Dettes financires et autres comptes rattachs et autres
dettes dexploitation (b)

une augmentation
sinscrit dans la
colonne besoins

une diminution
sinscrit dans la
colonne dgagement

Dgagement
besoin lorsque dgagement est
suprieur au besoin

Totaux
A var Nette exploitation
Var hors exploitation
Var des autres dbiteurs (ad)
Var des autres crditeurs (b)
Totaux
Var nette hors exploitation
Total A+ B
BFR ou dgagement net FR dans lexercice
Var de trsorerie
Var des disponibilits
Var des CBC et soldes crditeurs de banques
Totaux
C var nette trsorerie ( c )
Var du FRNG
TOTAL ABC
Emplois nets ou ressources nettes

Source : BODIE et MERTON. Finance, Nouveaux horizons, 2me dition, Paris, 2007.
a) y compris charges constates davance selon leur affectation lexploitation (AO) ou non ;
b) y compris produits constats davance selon leur affectation ;
c) les montants sont assortis de signe + lorsque les dgagements lemportent sur les besoins
et du signe - dans le cas contraire ;
d) y compris les VMP si cessible sans perte en capital
Les diffrentes variations sont obtenues par comparaison des valeurs brutes des postes concerns
dans les deux bilans successifs.
Poste dactif:
Augmentation: besoin financer
Diminution : dgagement de ressources
Poste de passif:
Augmentation: dgagement de ressources supplmentaires
Diminution : besoin de financement
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1.2.2.1. Interprtation des soldes


Les variations des postes sont classes en trois groupes :
Variation exploitation ou AO
Variation hors exploitation ou HAO
Variation trsorerie
On a donc:
Var FRNG = Var ACE + var ACHE + var AT var DCTE var DCTHE var PT
Var FRNG = var BFRE + var BFRHE + var T
Var FRNG = solde A + solde B + solde C
( Var BFR)
Les soldes du tableau sont calculs lenvers: dgagement besoins. Par consquent un signe
ngatif signifie une augmentation du solde et inversement
On a donc
Solde A = - var BFRE ; Solde B = - var BFRHE ; A + B = - var BFR ; Solde C = - var T
Le total A + B + C reprsente la variation du FRNG avec un signe inverse
En effet de la relation fondamentale
T = FR BFR On dduit que BFR + T = FR
Et var BFR + var T = var FR Or
A+B+C = -var BFR var T = -var FR
Les premire et deuxime parties du tableau de financement donnent le mme solde mais
de signe oppos.
On peut donc dire que
lentreprise

le premier tableau met en vidence la politique dinvestissement de

et les financements stables qui lont permis. Dans le second, compte-tenu de la

variation du FRNG et du BFR, apparaissent les consquences en termes de trsorerie de ces


mouvements du haut du bilan. Cette dmarche entrane cependant une approche des ressources
internes par la CAF. Cet indicateur est discutable dans la mesure o il ne reprsente quun flux
potentiel de trsorerie. Cet indicateur est donc susceptible dintroduire un biais dans lanalyse de
la situation financire de lentreprise partir du tableau de financement. Le risque de faillite ne
peut tre clairement peru.
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Section 2 : Tableau de flux de trsorerie


A partir du 1er janvier 1994, les entreprises qui appliquent les normes comptables
internationales ont d mettre en uvre les nouvelles dispositions de 1 IAS 7 relatif au tableau de
financement. A linstar de nombreux organismes nationaux de normalisation, lIASB a remplac
(en octobre 1992) son modle de tableau de financement centr sur les flux de fonds par le
modle de tableau de flux de trsorerie qui sest gnralis au cours de ces dernires annes. La
gnralisation du tableau de flux de trsorerie traduit plus fondamentalement une volution des
objectifs des tats financiers qui met 1accent sur le lien entre information comptable et efficience
des marchs. Elle traduit galement la ncessit de renouveler les indicateurs de solvabilit. Les
raisons dune telle rvolution sont multiples mais le nombre croissant de faillites dentreprises
dont le risque dilliquidit navait pas t dcel par les ratios financiers traditionnels a jou un
rle important. A cet gard, la remise en cause des notions classiques danalyse ou de gestion
financire semble profonde puisque le nouveau modle de tableau de flux de trsorerie
abandonne les concepts de fonds de roulement et dautofinancement.
Lobjet de cette section est dabord de prsenter la structure du tableau de flux de trsorerie,
ensuite dexaminer les lments explicites ou implicites (2.1) de la logique financire (2.2) qui
sous-tend ce modle. Enfin, sont analyss, lintrt et les limites (2.3) et la prsentation des
tableaux de flux de trsorerie (2.4).
2.1. La structure du tableau de flux de trsorerie
Pour prsenter la structure du tableau de flux de trsorerie, nous nous appuierons sur les
dispositions de lIAS 7(annexe 9) rvises en octobre 1992 en indiquant chaque tape les
diffrences existantes. Le modle retenu dans ces normes recense uniquement les flux montaires
qui ont eu un impact sur la trsorerie au cours dune priode considre.
La structure du tableau de flux de trsorerie repose sur un classement fonctionnel des flux de
lentreprise en :
- flux de trsorerie sur oprations dexploitation,
- flux de trsorerie sur oprations dinvestissement,
- flux de trsorerie sur oprations de financement.
Le solde des flux de chacune de ces catgories reprsente la contribution de chaque fonction la
variation de la trsorerie de lentreprise.
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Aprs avoir rappel la dfinition de la trsorerie, nous exposerons le contenu de chacune des
trois catgories de flux et prciserons la nature des informations complmentaires requises en
annexe du tableau.
2.1.1. La dfinition de la trsorerie
La trsorerie est principalement dfinie par la notion de liquidits et quivalents de liquidits. Les
liquidits comprennent les fonds disponibles et les dpts vue. Les quivalents de liquidits
correspondent aux placements facilement monnayables court terme, dont le montant en
numraire est connu et dont la valeur risque de changer. Trois conditions permettent destimer
que la liquidit ne subit aucune restriction :
-

lexistence dun march permettant dassurer la liquidit immdiate des actifs ;

labsence de convention de blocage ;

labsence de risque de perte en capital lie la variation des taux dintrt.

La dfinition franaise de la trsorerie est plus large que celle retenue par les amricains, et
reprise au niveau international, qui considre les emprunts bancaires comme des activits de
financement.
2.1.2. Le flux de trsorerie des oprations dexploitation
Donner une dfinition prcise a priori de la fonction exploitation apparat difficile dans la
mesure o son contenu a t dfini dans les diffrentes normes de faon vague et rsiduelle. Elle
comprend toutes les oprations nentrant pas dans les fonctions dinvestissement et de
financement. LIAS7 prcise que les activits dexploitation sont les principales activits
gnratrices de revenus. Elles regroupent ainsi des flux de nature diffrente qui relvent du cycle
dexploitation au sens strict, du cycle de financement (frais financiers), du cycle dinvestissement
ou de trsorerie (produits financiers).
II est prvu deux mthodes. La premire, la mthode directe, qui consiste le dterminer
partir des encaissements et dcaissements, est considre comme la plus pertinente. Le recours
cette mthode implique toutefois de fournir en annexe un tableau de rapprochement entre le
rsultat net et le cash-flow dexploitation. La seconde, la mthode indirecte, la plus utilise par
les entreprises, consiste dterminer le flux de trsorerie net provenant des activits
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dexp1oitation partir du rsultat net, en liminant de celui-ci les charges et les produits sans
incidence sur la trsorerie et en tenant compte de la variation des stocks ainsi que des dcalages
de trsorerie sur oprations dexploitation. I1 peut exister des variantes de ces deux principales
mthodes.
2.1.3. Le flux de trsorerie des oprations dinvestissement
Le cash-flow dinvestissement reprsente le flux net des encaissements et des dcaissements de
trsorerie lis aux acquisitions ou cessions dactif long terme ou qui ne sont pas inclus dans
les quivalents de liquidit. Les investissements et les dsinvestissements concernent les
immobilisations incorporelles, corporelles et financires. Les dcaissements comprennent
galement les frais de dveloppement capitaliss et les dpenses lies aux immobilisations
produites par lentreprise. LIAS 7 prcise que les flux de trsorerie lis des lments
extraordinaires sont prsents sparment comme rsultant dactivits dexploitation,
dinvestissement ou de financement selon les cas.
2.1.4. Le flux de trsorerie des oprations de financement

Le cash-flow de financement reprsente le flux net des encaissements et des dcaissements lis
aux capitaux propres et aux capitaux emprunts de lentreprise. Parmi les flux recenss, on peut
d

- le flux net provenant (ou affect) aux actionnaires par augmentation de capital, dividendes
verss, achat ou rachat des actions de lentreprise. Prcisons que pour les groupes, ces flux
concernent les actionnaires de la socit-mre et les actionnaires minoritaires des socits
intgres globalement.
- le flux net provenant des missions et des remboursements demprunts (emprunts obligataires,
billets de trsorerie, emprunts hypothcaires et autres emprunts court ou long terme).
La contribution de la fonction de financement explique, avec les contributions des fonctions
dexploitation et dinvestissement, la variation de la trsorerie constate au bilan dune entreprise.
2.2. La logique financire du tableau de flux de trsorerie
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Dpassant la conception comptable traditionnelle qui limite le tableau de financement


un tat de passage du bilan douverture au bilan de clture, le tableau de flux de trsorerie
constitue un document part entire dont la finalit premire est, comme nous lavons vu,
dexpliquer la variation de trsorerie dune entreprise, tout comme le compte de rsultat explique
la formation du rsultat. Mais si lon peut considrer que par ce but relativement limit, le tableau
de flux de trsorerie sinterdit toute reprsentation normative de la dynamique financire, on ne
peut pas en dduire quil est neutre, comme le montrent les objectifs qui lui sont assigns vis-vis des utilisateurs des tats financiers ainsi que les hypothses et la logique financire qui le
sous-tendent.
2.2.1. Les objectifs du tableau de flux de trsorerie
Le principal objectif du tableau de flux de trsorerie est didentifier les flux dentre et de
sortie. Il doit permettre dapprcier laptitude de la firme, respecter ses engagements et verser
des dividendes ainsi que les causes de distorsion entre le rsultat net et les flux de trsorerie
correspondants. Le tableau de flux de trsorerie est galement suppos fournir des informations
sur la flexibilit financire de lentreprise et notamment sur sa capacit modifier les montants et
les dates de rentres et de sorties de trsorerie en vue de sadapter lvolution des circonstances
et aux opportunits qui peuvent soffrir elle. Trois raisons principales ont t avances pour
justifier le choix du tableau de flux de trsorerie : la prpondrance croissante de la trsorerie
comme indicateur de gestion de lentreprise et danalyse du risque de dfaillance, le caractre
objectif des flux de trsorerie libres de toutes allocations comptables arbitraires et lutilit des
flux de trsorerie historiques pour prvoir les flux futurs.
Problme vital pour lentreprise, la trsorerie est devenue, au cours de la dernire
dcennie, un indicateur cl de la gestion court et long terme. A court terme, la trsorerie
dexploitation reprsente un des principaux indicateurs de solvabilit.
A long terme, elle permet dapprcier, en comparaison du montant des flux de trsorerie
ncessaires au maintien de la capacit dexploitation, les besoins de financement de lentreprise.
La trsorerie prsente galement un caractre plus objectif que le concept de fonds de roulement.
Les flux de trsorerie sont la sanction du march alors que le fonds de roulement est un concept
dont la mesure est entache de lincidence des conventions comptables et des choix de politique
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comptable. Enfin, le tableau de flux de trsorerie parat mieux adapt que le tableau de flux de
fonds la prsentation des donnes prvisionnelles et peut sinscrire ainsi dans la dmarche
budgtaire de lentreprise. Le classement fonctionnel des flux de trsorerie favorise llaboration
des prvisions financires en distinguant le cash-flow des activits courantes, rsultant des
oprations cycliques et les cash-flows dinvestissement et de financement composs de
ressources et de besoins acycliques dont lidentification dpend de la stratgie de lentreprise
moyen et long terme.

2. 3. Lintrt et les limites du tableau de flux de trsorerie


Outre les avantages avancs par les normalisateurs (IASB) pour justifier le choix du tableau de
flux de trsorerie, lapport de ce modle est de permettre un diagnostic de la solvabilit et de la
flexibilit financire interne de lentreprise. Mais il nest pas exempt de critiques.
2.3.1

Les apports du tableau de flux de trsorerie

Le tableau de flux de trsorerie fournit une information historique sur les flux montaires
qui constituent une base prcieuse pour la prvision des flux futurs et au-del pour lestimation de
la valeur de lentreprise. Il

procure ainsi aux utilisateurs de linformation comptable,

principalement les bailleurs de fonds, des informations utiles pour leurs dcisions conomiques et
relatives la liquidit, la solvabilit et la flexibilit financire de lentreprise. Enfin, ce modle
met en vidence le rle des actionnaires dans le financement de la croissance en regroupant dans
la fonction financement les apports en fonds propres et les dividendes verss. Le rapprochement
de ces deux types de flux donne, travers le flux net provenant ou affect aux actionnaires, une
valuation de leffort des bailleurs de fonds.
2.3.2

Les limites du tableau de flux de trsorerie

Les principales limites du tableau des flux de trsorerie concernent les domaines suivants :
la dfinition et le rle de la trsorerie, le contenu de la fonction exploitation et les modes de
calcul des flux qui y sont associs, lvaluation des performances par les flux de trsorerie et
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enfin son insuffisance apprcier lvolution de la situation financire dune entreprise.


Le rle de la trsorerie dans le modle adopt par les normalisateurs est critiquable. En effet, elle
est considre comme un solde rsiduel, une variable dpendant des autres activits de
l

La fonction exploitation ne fait lobjet daucune dfinition prcise et la classification des flux qui
la composent est influence par une logique comptable conduisant une conception tendue de la
notion mme dexploitation. Elle regroupe ainsi des flux appartenant des cycles diffrents tels
que le cycle dexploitation au sens strict et le cycle de financement. La mthode indirecte, la plus
utilise par les entreprises, prsente galement une limite majeure. Elle ne permet pas didentifier
les flux qui sont lorigine du flux de trsorerie dexploitation et, par la mme, elle limite les
possibilits danalyse. Elle rpond plus au besoin de reprer les causes de distorsion entre le
rsultat net et la trsorerie correspondante.
Lapprciation des performances de lentreprise travers le tableau de flux de trsorerie, en
particulier partir du flux de trsorerie dexploitation et de la trsorerie disponible aprs
investissement, ne peut soprer notre sens que sur moyenne ou longue priode. La volatilit
des flux de trsorerie mentionne prcdemment ne permet pas de les utiliser comme indicateur
de performance sur courte priode. Enfin, si le tableau de flux de trsorerie est un tat de synthse
part entire permettant dexpliquer la variation de trsorerie, il ne permet pas cependant lui
seul dapprcier lvolution de la situation financire dune entreprise
.
2.4. Le tableau pluriannuel de flux financier (TPFF)
Il a t labor pour la premire fois par GERARD DE MURARD. Son objectif principal
tait dapprcier la vritable liquidit, solvabilit et viabilit de lentreprise. Il sintressa la
trsorerie dgage par lexploitation et ces diffrentes utilisations. Il marqua ainsi un intrt
pour les quilibres qui doivent exister pour assurer la capacit de lentreprise faire face ses
engagements.

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2.4.1 Prsentation du tableau pluriannuel de flux financier (TPFF)


TABLEAU 8 : Tableau pluriannuel de flux financier (TPFF)
Le tableau se prsente de la manire suivante :
N

Elments

N-1

Valeur ajoute
+ Subvention d'exploitation
- Impts, taxes et versements assimils
- Charges de personnel (charges sociales comprises)
= Excdent (ou insuffisance) brut d'exploitation (EBE ou IBE)
- Variation des stocks
= Excdent sur oprations (ESO)
+ Variation des dettes d'exploitation
- Variation des crances d'exploitation
= Excdent de Trsorerie d'exploitation (ETE)
- Investissements d'exploitation
= Disponible aprs financement interne de la croissance (DAFIC) - [A]
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Variation des dettes financires
- Charges financires dcaissables
- Impt sur les socits
- Participation des salaris
= Solde financier - [ B ]
Soldes de Gestion - [C = A + B ]
Transfert des charges d'exploitation
+ Autres produits de gestion courante
+ Produits financiers encaissables
+ Prix de cession et/ou rduction des immobilisations
+ Gain sur risque financier
+ Transfert de charges exceptionnelles
+ Produits exceptionnels sur oprations de gestion
- Charges de gestion courante
- Charges exceptionnelles sur oprations de gestion
- Perte sur risque financier
+ Augmentation des capitaux propres
+ Augmentation des autres capitaux propres
- Distribution mise en paiement au cours de l'exercice
- Acquisition d'immobilisations financires
- Charges rpartir sur plusieurs exercices
- Diminution des capitaux propres
+ Variation des dettes hors exploitation (cf bilan fonctionnel)
- Variation des crances hors exploitation (cf bilan fonctionnel)
TOTAL autres lments - [D]
Variation disponible - [C + D]

Source : www .wikipedia.fr


Daprs cette approche, l'Excdent de Trsorerie d'Exploitation (ETE) reprsente la trsorerie
dgage grce l'exploitation. Il doit normalement tre suprieur zro.
Le DAFIC : (disponible aprs le financement interne de la croissance) permet de savoir si l'ETE
est suffisant pour assurer le financement des investissements d'exploitation.
Il devrait tre suprieur zro en moyenne sur plusieurs exercices. (Dans ce cas il indique que
l'entreprise est capable d'autofinancer ses investissements d'exploitation).
Si le DAFIC est infrieur zro, il faut rechercher les causes possibles : soit lEBE est
insuffisant (cf SIG), soit le BFRE est

trop important (cf bilan fonctionnel), soit les

investissements sont non rentables...le solde financier ci-dessous montre comment l'entreprise y a
remdi (nouveaux emprunts, augmentation de capital...).
Le solde financier : montre quelle a t la politique financire de l'entreprise. Il devrait tre en
moyenne lgrement suprieur zro.
- Si < 0 : l'entreprise est peut-tre en phase de dsendettement ou le DAFIC tait suffisamment
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important,
- Si > 0 : l'entreprise a fait appel un financement externe.
Le solde de gestion :
a) un solde de gestion > 0 peut reflter la bonne situation financire de l'entreprise. Il faut
toutefois vrifier qu'elle n'a pas sous-investi ce qui pourrait lui tre prjudiciable.
Cependant, il faudra vrifier quoi ce solde a t utilis (suite du tableau),
b) un solde de gestion < 0 reflte la non-rentabilit des investissements d'exploitation. Il
faudra donc veiller l'amlioration de cette situation sur les exercices venir.
Le total des autres lments, indpendant des prcdents, regroupe tous les lments du tableau
de financement dont il n'a pas t tenu compte ci-dessus.
2.4.2 Conception de lentreprise daprs le TPFF
Daprs le TPFF, lentreprise est un systme qui abrite en son sein trois sous
systme.
a) Le sous systme de production
Lentreprise a pour principale finalit la production de biens susceptibles de satisfaire un besoin
solvable. Lvaluation de la performance de cette activit est faite au travers de lEBE ou IBE
(Insuffisance Brute dExploitation) que lon compare aux moyens mis en uvre. LEBE ou IBE
est similaire la CAF. Celle-ci ne correspond qu une trsorerie

potentielle, car il est

indispensable de financer les besoins additionnels, ns du cycle dexploitation, en loccurrence


la var BFRAO. Pour saisir cette trsorerie rellement dgage par lactivit, on ressort lETE.
LETE permet le financement de la croissance. Et le solde aprs financement de la croissance est
le DAFIC.
b) Le sous systme financier
Il

regroupe lactivit financire de lentreprise qui semploie mobiliser le financement

extrieur. Sa performance se mesure au travers de la comparaison des recettes quil procure.


-

Variation de la dette globale

Flux de sortie obligatoire (frais financiers, IS, participations des salaris,


dividendes)

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Les deux premiers sous-systmes fonctionnent sparment mais ne sont pas


indpendants. Le DAFIC, en moyenne pluriannuel est positif. Le DAFIC temporairement peut
tre ngatif. Dans ce cas, un endettement extrieur est ncessaire. Il se traduit par un solde
financier positif. Mais le solde conomique ne peut tre longtemps ngatif. Cependant le solde
financier ne peut tre longtemps positif, car il faudra un moment ou un autre un solde
conomique > 0 pour permettre le remboursement des dettes envers le systme financier.
c) Le troisime sous systme extrieur aux deux prcdents
Il regroupe les lments non compris dans les deux premiers sous-systmes. Son intrt
est quil apprhende les dcisions relatives la stratgie dentreprise en particulier la stratgie
de croissance externe. Avec un solde global > 0, lentreprise dispose dune

capacit de

manuvre qui lui permet de prendre les dcisions stratgiques savoir :


diversification, acquisition des titres de participations, acquisition des titres de placement,
croissance interne.
Avec un solde global < 0 lentreprise prouve un besoin de financement. Elle peut recourir :
-

la politique de dsinvestissement
la recherche dune augmentation de capital

2.5 Le tableau des flux de lordre des experts comptables (OEC)


Ce tableau prconis par l'Ordre des Experts-Comptables (OEC) classe les flux selon les trois
fonctions de l'entreprise : activit, investissement et financement.
-

lactivit : qui regroupe les oprations courtes correspondant soit aux oprations
dexploitation activits ordinaires, soit aux oprations hors activits ordinaires ou
exceptionnelles ;

linvestissement : qui regroupe les oprations dacquisitions

et de cessions

dimmobilisations incorporelles, corporelles ou financires ;


-

le financement : qui regroupe les oprations permettant lentreprise de mobiliser


les fonds dorigine

externe ncessaires la couverture de ses besoins

dinvestissement.
Les principaux mouvements que lon enregistre sont :
-

les mouvements de capitaux propres : augmentation de capitaux propres ou

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subventions dinvestissements ;
-

les mouvements de dettes : nouveaux emprunts et remboursements demprunts ;

les mouvements lis la distribution des dividendes : ainsi la variation de la


trsorerie de la priode est la somme des soldes dgags par chaque fonction

Var de trsorerie = flux nets de trsorerie gnrs par lexploitation+ flux nets de trsorerie
lis aux oprations dinvestissements + flux nets de trsorerie lis aux oprations

de

financement

La vrification de ce rsultat se fait par la relation ci aprs :


Trsorerie = trsorerie de fin de priode trsorerie de dbut de priode

2.5.1 Premire partie du tableau des flux de trsorerie de lOEC


Les diffrents soldes du tableau de variation de la trsorerie sont les suivants :
la Marge brute d'autofinancement (MBA) :
les Flux nets de trsorerie gnrs par l'activit :
les Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement :
les Flux de trsorerie lis aux oprations de financement :
Ce tableau se prsente comme ci-aprs :
TABLEAU 9 : Tableau de variation de la trsorerie de l'OEC
Elments
Flux de trsorerie lis l'activit
Rsultat net
Elimination des charges et produits sans incidence sur la trsorerie ou non lis
l'activit :
- +/- amortissements et provisions (hors actif circulant)
- plus values de cessions nettes d'impts
- transfert de charges au compte de charges rpartir
- quote-part des subventions d'investissement vire au rsultat

N-1

Marge brute d'autofinancement (MBA)


- Variation du besoin en fonds de roulement li l'activit
- Variation des stocks
- Variation des crances d'exploitation
+ Variation des dettes d'exploitation
- Variation des autres crances lies l'activit
+ Variation des autres dettes lies l'activit
Flux net de trsorerie gnr par l'activit

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Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement
- Acquisitions d'immobilisations
+ Cessions d'immobilisations nettes d'impts
+ Rduction d'immobilisations financires
+/- Variation des crances et dettes sur immobilisations
Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement
Flux de trsorerie lis aux oprations de financement
- Dividendes verss
+/- Incidence des variations de capital
+ Emission d'emprunts
- Remboursement d'emprunt
+ Subventions d'investissement reues
Flux de trsorerie lis aux oprations de financement
Variation de trsorerie
Trsorerie l'ouverture
Trsorerie la clture

Source : MADINA et LEGROS. Evaluation de lentreprise, CNAM, 2006.


La gnralisation du tableau de flux de trsorerie apparat comme un des changements
significatifs intervenus au cours des vingt dernires annes en comptabilit financire. La
diffusion croissante en cette 2008 du tableau de flux de trsorerie est loin de constituer un retour
en arrire. Il permet la rnovation des outils de lanalyse de la solvabilit des entreprises et
fournit aux investisseurs boursiers des informations utiles pour leur prise de dcision. A ce titre, il
contribue lefficience des marchs. Elle ne se traduit pas systmatiquement par un progrs de
linformation dans des contextes conomiques et sociaux diffrents. La limite saxe sur les flux
de trsorerie notamment leur volatilit court terme qui implique de fournir aux utilisateurs, les
informations relatives aux flux doprations et aux dcalages de trsorerie. Cest pourquoi les
normalisateurs sorientent

vers une proposition de base ou banque de donnes de flux,

susceptible de mettre disposition les flux de trsorerie et les flux de fonds. Cette solution
donnerait la possibilit dtre en harmonie avec la norme internationale sans se priver de la
richesse dinformation apporte par la comptabilit.
Conclusion
Dans cette premire partie, il sest agi de prsenter la dmarche thorique du diagnostic
financier. Nous nous sommes appesantie sur lanalyse statique du bilan et du compte de rsultat
ainsi que sur

lanalyse dynamique au travers du tableau de financement et des tableaux de

trsorerie (TPFF, OEC).


Ces diffrentes approches nous ont fourni une comprhension descriptive (statique) et
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explicative (dynamique) des tats financiers.


Au del des tats financiers et des informations comptables annexs, la ncessaire prise en
compte du diagnostic stratgique est une plus value au diagnostic global de lentreprise car elle
peut mettre en exergue les situations ou vnements ayant un impact sur le rsultat et lactivit de
lentreprise.
Cette approche thorique du diagnostic financier va se concrtiser dans lexploration du cas
CHOCOLATERIE S.A.

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Deuxime partie :
Une approche pratique du diagnostic
financier au travers du cas
CHOCOLATERIE S.A.
La deuxime partie de ce travail illustre au travers dun cas pratique, les approches
statique et dynamique dcrites plus haut. Il ncessite la prsentation de lentreprise et de son
environnement (Chapitre.I) et une introspection critique de lentreprise CHOCOLATERIE S.A
(Chapitre.II) sur la base de ses informations financires. Cette introspection va sappesantir sur
les possibilits damlioration de la performance financire de cette entreprise. A cet effet, elle
svertuera ressortir le problme financier que connat lentreprise, esquissera les causes et
les solutions susceptibles damliorer sa position de trsorerie.

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CHAPITRE 3 : PRESENTATION DE LENTREPRISE ET DE SON ENVIRONEMENT

Lobjet de ce chapitre est de prsenter lentreprise CHOCOLATERIE S.A. Cette


connaissance de CHOCOLATERIE S.A. passe tour tour par lidentification de lentreprise, la
dclinaison de son historique, de ses valeurs (section1).Lexamen de lenvironnement est cern au
travers de lanalyse conomique et stratgique (section 2)
Section 1 : Lentreprise CHOCOLATERIE S.A.
Cette section qui dlimite le champ de notre analyse
comprhension de

et qui est susceptible daider la

la situation financire de CHOCOLATERIE, va s'intresser la fiche

d'identification de l'entreprise et la connaissance de son historique.


1.1. Fiche didentification de lentreprise CHOCOLATERIE S.A
Elle dcline les repres cls qui constituent les coordonnes d'identification de l'entreprise
Nom

CHOCOLATERIE S.A.

Localisation :

Zone industrielle de Bassaa

BP

275 Douala

Pays

Cameroun

Capital social :

4.000 000 000 FCFA

R.C

Douala 2928

Email

chocolaterie@barry-callebaut.com

Tlphone

(237) 33 37 66 80

Tlcopie

(237) 33 37 94 43

Sige social

BP 8- 78250 MEULAN France

1.2. Historique
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Barry Callebaut socit mre de CHOCOLATERIE est le leader mondial des fabricants
de produits chocolats de qualit suprieure, depuis la fve de cacao jusqu la tablette de
chocolat. Le groupe, dont le sige est Zurich (Suisse), a ralis un chiffre daffaires de plus de 4
milliards de Francs Suisses lors de lexercice 2007. Il est prsent dans 25 pays, possde quelques
40 sites de production et emploie environ 7 500 personnes.
Barry Callebaut, n en 1996 de la fusion de Callebaut (dorigine belge) et Cacao Barry
(dorigine franaise) a depuis volu de la fourniture dingrdients base de chocolat la
prestation de solutions intgres pour lensemble de lindustrie alimentaire. Organis par rgions,
il sert trois segments distincts: les clients industriels, les chefs et artisans et le commerce de dtail
de lindustrie alimentaire.
Barry Callebaut fabrique des produits base de cacao et de chocolat depuis plus de 150
ans. Il est le seul groupe chocolatier compltement intgr, matrisant toutes les tapes, depuis
lapprovisionnement en fves de cacao, jusquau produit fini en magasin. Il est au service de
lensemble de lindustrie alimentaire. En 2007, Barry Callebaut a conclu des accords
dapprovisionnement long terme avec trois des cinq leaders mondiaux de la confiserie. Il sest
clairement positionn comme le partenaire privilgi de toute lindustrie alimentaire.
Son quipe de recherche et dveloppement joue un rle de pionnier dans lindustrie du
chocolat. Elle met continuellement au point de nouveaux produits en rponse la demande
croissante des consommateurs beaucoup plus exigeants en termes de qualit et de propret pour
la sant. Linnovation est un vecteur essentiel de sa stratgie de dveloppement.
Barry Callebaut continue de dvelopper sa prsence globale. Le Groupe a compltement
transform son empreinte oprationnelle en Amrique du Nord, a optimis son rseau industriel
en Europe occidentale et tendu ses oprations aux marchs trs dynamiques que sont lEurope
orientale et lAsie-Pacifique afin dy saisir les diverses occasions de croissance.
Cette dynamique se traduit au travers de ses chiffres cls :

Chiffres-cls du Groupe pour lexercice 2006/2007


TABLEAU 10 : Chiffres cls du groupe

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Variation (%)

12 mois au

12 mois au

31 aot 2007

31 aot 2006

Volumes des ventes

Tonnes

8.5

1. 059.200

976.661

Chiffre daffaires

CHF*

10.6

4.106.8

3.713.2

Bn. dexploitation (EBIT)

CHF

9.8

324

295

Bn. net provenant des


oprations continues

CHF

9.1

207

189.7

7.592

7.028

Nombre demploys

Source : Rapport dactivit exercice 2007


* CHF : Franc suisse
Pour ce qui est de la filiale camerounaise , cest en 1952 que CACAO BARRY cre la
Socit Industrielle Camerounaise des Cacaos (SIC-CACAOS) pour apporter de la valeur ajoute
la filire cacao

par la transformation des fves en produits

semi finis, pte, beurre et

tourteaux. Son objectif majeur est d'alimenter le march sous-rgional des produits issus de la
transformation de cette culture de rente. Cette opportunit tait d'autant plus intressante qu'
l'poque n'existait aucune structure de cette nature. C'tait en quelque sorte la premire industrie
agro-alimentaire installe sur place.
La ville d'implantation de l'usine tait un atout non ngligeable. Etant un port fluvial, la ville de
Douala permettait l'vacuation

de la production

vers les pays limitrophes des cots de

transports comptitifs.
Cette activit va, au bout de 15 ans, susciter la cration en 1967, de la Chocolaterie Confiserie
Camerounaise (CHOCOLATERIE) qui sera confie la mission de transformer une partie de la
production de SIC CACAOS en produit de consommation finale.
A lorigine implante la cit bassa, CHOCOLATERIE sest dlocalise en 1974 vers
son site actuel pour des besoins despace que justifiaient les investissements dexpansion et de
modernisation. En 1999, de la fusion de CACAO BARRY et CALLEBAUT, nat BARRY
CALLEBAUT,

gant de lindustrie du chocolat, devenu aujourdhui le premier chocolatier

mondial en terme de volume.

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Sous BARRY CALLEBAUT, CHOCOLATERIE va dabord tre

rattache VAN

HOUTEN qui symbolise le dploiement du groupe sur le segment des produits finis. Depuis
2002 elle a intgr lorganisation

Consumers Africa dont lobjectif est

le dveloppement

CHOCOLATERIE contrle 100 % de CHOCOGAB .SA, socit

commerciale qui

panafricain de ses produits.

soccupe de distribuer au Gabon les produits CHOCOLATERIE. Suite de nombreuses annes


dficitaires le groupe a modifi sa politique de distribution et a procd a une restructuration.
CHOCOGAB a une structuration souple de deux employs et un distributeur exclusif qui assure
toute la distribution au Gabon.
Plus rcemment, il a t procd une restructuration du capital par la convention de
"portage et de cession d'actions de la Sic-cacaos". A cette occasion, outre l'change des
documents entre le gouvernement camerounais reprsent par le ministre des Industries, des
Mines et du dveloppement technologique, et le prsident de Barry Callebaut Sourcing Cocoa,
Benot Villers (actionnaire majoritaire de la socit industrielle camerounaise des cacaos, Siccacaos), le Cameroun a t confirm dans ses parts dans l'entreprise.
La circonstance tait aussi offerte aux actionnaires minoritaires camerounais ayant pour
porte- voix, la Socit Nationale des Investissements (SNI), de bnficier d'une concession pour
leurs actions. Il s'agit notamment pour l'Etat qui a tenu, tout au long du processus de
restructuration financire, de maintenir la gographie du capital (70% pour Barry Callebaut et
30% pour le Cameroun) son niveau initial et de rtablir le redressement industriel de Siccacaos. En d'autres termes, le Cameroun qui n'a pu remobiliser de l'argent pour la recapitalisation
de cette entreprise obtient de ses partenaires que cela se fasse grce la production de Sic-cacaos
au cours des trois prochaines annes. Ce n'est qu'au terme de cette priode que la partie
camerounaise pourra nouveau prtendre au reversement de ses dividendes.
Il faut rappeler qu'en juin 2004, l'assemble gnrale des actionnaires de la Sic-cacaos
avait dcid, la suite des pertes cumules qui ont sinistr cette unit industrielle, de procder
sa restructuration financire qui a abouti une recapitalisation de la socit de sorte que le capital
social est ainsi pass de 1,147 milliard 5 milliards de FCFA. Au cours de son allocution de
circonstance, le ministre Sale a tenu rassurer "le partenaire technique par rapport aux objectifs

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d'investissements qu'il envisage dans la transformation locale plus accrue des produits de base
pour leur donner une plus grande valeur ajoute".
1.3 Les produits de CHOCOLATERIE S.A.

Lactivit de lentreprise CHOCOLATERIE sarticule autour de quatre segments de march


-

chocolaterie

confiserie

djeuner

divers

En 2007 les ventes en volume ont augment de 16,57% par rapport lexercice 2006. La
chocolaterie et le djeuner ont vari de + 11% et la confiserie de + 26% grce a lexport. Les
produits de distribution quant eux ont vari de plus de 45%. Nous avons galement observ
que la combinaison des augmentations de prix et de volumes durant lexercice ont permis une
augmentation de 21,92% du chiffre daffaires.
TABLEAU 11 : Ventilation du chiffres daffaires par produit.
Produits de distribution
Chocolaterie
Confiserie
Djeuner
Divers
Total Gnral

Cameroun
Export
7417
3770
2915
2231
1268
375
1051
0
12651
6376
Source : Rapport dactivit exercice 2007.

Sur la base du tableau ci-dessus, on relve que lexportation est essentiellement concentre sur la
chocolaterie et la confiserie.
1.4. Vision, Valeurs et Objectif de CHOCOLATERIE S.A.
La vision de BARRY CALLEBAUT est dtre le cur et le moteur de lindustrie du
chocolat et de la confiserie. Pour raliser cet objectif il est exig aux entreprises d'tre efficaces
et efficientes. L'un des leviers mis en place cette fin est un ensemble de valeurs pour mobiliser
les diffrentes parties prenantes. Cette dmarche privilgie l'orientation client, un climat

de

passion voulu et entretenu, un esprit d'entreprise permanent, un esprit d'quipe, l'intgrit comme
norme comportementale exige de tous.
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Orientation Client
En anticipant les tendances du march et en investissant du temps et de lnergie pour
comprendre totalement les besoins des clients, lentreprise CHOCOLATERIE S.A. semploie
fournir des produits et des solutions de qualit suprieure, dans un esprit de partenariat avec
chaque client sur une base de professionnalisme et de confiance.
Passion
La passion de CHOCOLATERIE S.A. est la fiert de son personnel. Cette passion incite
et motive le personnel donner le meilleur de lui-mme et le rend enthousiaste, disponible et
ouvert.
Esprit dentreprise
Ayant pour objectif de crer de la valeur de qualit pour ses clients, lentreprise pose un
regard critique et constructif sur ce qui est tabli et explore les occasions dinnover :

Nouvelles tendances alimentaires


Nouveaux marchs
Nouvelles ides de produits et de services
Nouvelles mthodes commerciales

CHOCOLATERIE S.A. est prte prendre des risques contrls et est dtermine prserver
un climat de travail constructif et harmonieux.
Esprit dquipe
Que

ce soit sur le terrain, en usine ou dans ladministration, lentreprise

CHOCOLATERIE S.A. forme une quipe partageant un but commun et des objectifs communs.
Tout le personnel de lentreprise communique ouvertement et change ses ides. Il sengage
travailler ensemble la ralisation des objectifs de lentreprise.
Intgrit
Lentreprise, au quotidien, prne la convivialit entre collgues et lgard de toutes les
parties prenantes ; lintgrit dans toutes les activits professionnelles et relations. Le personnel
est honnte, digne de confiance et ouvert. Lentreprise vit selon les standards thiques levs en
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promouvant la loyaut, la lgalit et la diversit.


Ces valeurs dveloppes et entretenues concourent lamnagement de lobjectif global. Ainsi
lentreprise se propose dtre le numro un dans tous les segments de clientle intressants et
dans tous les principaux marchs dAfrique. Pour y arriver, elle sefforce de mettre son savoir
faire, qui est en constante volution, au service de ses clients afin quils puissent dvelopper
leurs affaires. Lobjectif secondaire est de mettre sur le march de nouveaux produits sains,
savoureux qui flattent tous les sens et que lon dguste avec plaisir.
Section 2 : Analyse conomique et stratgique de lentreprise CHOCOLATERIE S.A
Cette analyse ncessite la connaissance des principaux acteurs du champ managrial et les
domaines dactivits.
2.1. Les principaux acteurs du champ managrial de lentreprise
Ceux qui sont au cur des enjeux de lentreprise sont :

le Conseil dAdministration, manation

de l'assemble des actionnaires, qui

choit la responsabilit de valider les diffrentes stratgies proposes,

le Comit de Direction constitu des personnalits ressources de lentreprise qui


s'occupent de la gestion au quotidien de l'entreprise,

les groupes de pression constitus des syndicats qui dfendent les intrts de leurs
membres,

le Commissaire Aux Comptes reprsent par le cabinet KPMG Afrique Centrale


qui s'assure de la fiabilit de l'information financire destine aux ayants droit,

le personnel multi ethnique qui s'occupe de la production et de la


commercialisation des produits de l'entreprise. Le personnel de lentreprise est
constitu de 385 employs : soit 301 permanents et 84 intrimaires.

Dans le souci de mieux apprhender le champ spcifique qui nous sert de base dtude, la
prsentation de la direction financire nous semble opportune, dautant que
intressons

son domaine

de comptence

nous nous

dans notre travail. Cette direction prsente la

configuration suivante :
TITRE : ORGANIGRAMME DE LA DIRECTION FINANCIERE
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DIRECTEUR
DIRECTEUR FINANCIER
FINANCIER

CHEF
CHEF COMPTABLE
COMPTABLE

TRESORIER
TRESORIER

REGLEME
REGLEME
NT
NT

ASSISTANT
ASSISTANT
CG
CG

COMPTABLE
COMPTABLE

ENCAISSE
ENCAISSE
MENT
MENT

INFORMATIQUE
INFORMATIQUE

CONTROLEUR
CONTROLEUR DE
DE GESTION
GESTION

CAISSE
CAISSE
SIEGE
SIEGE

CAISSE
CAISSE
YDE
YDE

TAX
TAX ET
ET
FISC
FISC

STOCKS
STOCKS

ASSISTANT
ASSISTANT
INFO
INFO

FOURNISS
FOURNISS
EURS
EURS

Source : Auteur
Le directeur financier supervise les services qui assurent l'ensemble des fonctions
financire, comptable, trsorerie et administrative de l'entreprise. Il tablit les donnes restituant
lactivit et les performances de l'entreprise (bilan, compte de rsultat, tableaux de bord, tableau
de financement et de trsorerie), formule des propositions sur les stratgies suivre. Il gre les
relations avec les banques (ngociation des lignes de dcouverts, des emprunts et des placements)
Il supervise la comptabilit gnrale et analytique et veille aux chances. Il ngocie avec les
partenaires extrieurs pour le compte de la direction (clients, fournisseurs, administrations,
experts-comptables ).
Le chef comptable garantit la production d'une information financire fiable et pertinente,
donnant une image fidle du patrimoine et des performances de l'entreprise. Il dfinit les rgles et
procdures de comptabilisation dans le cadre du rfrentiel adopt, assure la matrise des
applications informatiques et fournit aux oprationnels les informations caractre financier
ncessaires leur action. Il doit surtout interprter les documents qu'ils laborent pour une
meilleure prise de dcision.
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Le contrleur de gestion fournit la direction gnrale les lments essentiels partir


desquels elle amnage ses orientations stratgiques. Le contrle de gestion est un instrument de
pilotage permanent. Prvoir (anticiper), contrler (suivre en permanence les rsultats de l'activit
de l'entreprise), analyser (relever les carts entre prvisions et rsultats et identifier leurs causes)
et conseiller. In fine, sa mission consiste amliorer en permanence l'instrument de pilotage de
l'entreprise (procdures, systmes, tableaux de bord et clignotants), pour davantage affiner la
fiabilit et la rapidit des flux dinformation chiffre.
Le responsable informatique doit planifier les activits, veiller au respect des objectifs,
proposer des volutions technologiques. Il coordonne l'activit de ce sous systme afin d'atteindre
les objectifs fixs par la direction des systmes d'information : il planifie les activits, anime son
quipe, met en place des projets d'volution en fonction des besoins des utilisateurs. Par ailleurs,
il participe au choix de nouveaux matriels et logiciels, tablit puis suit l'volution du budget du
service, sans oublier la veille technologique. Enfin, il rend compte de son action au directeur
financier. De plus, il participe la ngociation des objectifs de son service et est en relation
troite avec les services utilisateurs.
Le trsorier dentreprise gre les flux et les soldes (dtermination en valeur de la position
bancaire, quilibrages de comptes, gestion des financements -placements court terme). La
caissire enregistre le produit des ventes et doit offrir un accueil de qualit et un contact des plus
chaleureux.
2.2 Domaines dactivits et leur dynamique
Le tableau ci-dessous, tout en retraant la dynamique de chaque segment dactivit de lentreprise
lexport et sur le plan local, nous donne une meilleure lisibilit des domaines dactivits de
lentreprise
TABLEAU 12 : Part relative de chaque produit dans le C.A.
.Domaines dactivits
Chocolaterie
Confiserie
Djeuner
Divers
Total Gnral

Cameroun
Export
66%
34%
57%
43%
76%
24%
100%
0%
66%
34%
Source : Rapport dactivit exercice 2007.

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CHOCOLATERIE S.A. a une activit industrielle et une activit commerciale. L'activit


industrielle

est mene dans le domaine

Agro- alimentaire, savoir

la production et la

commercialisation de confiseries et la chocolaterie. L'activit commerciale est centre sur la


distribution des produits du groupe ACCOR.
Parmi ses nombreux produits nous pouvons citer :
-

TARTINA : vritable concentr dnergie, son onctuosit et son got permettent


de faire des tartines apptissantes et dlicieuses tout moment. Pour une meilleure
pntration et approfondissement du march, la gamme Tartina sagrandit dune
nouvelle saveur : Tartina Vanille.

ARINA : fabrique avec des graines darachides soigneusement slectionne,


permet de russir de dlicieux plats et mets, pour la plus grande satisfaction de
toute la famille.

BONBON KOLA : est un produit

particulier

avec sa fracheur menthole

leucalyptus ; il a conquis des gnrations de filles et de garons de la sous rgion


Afrique Centrale. Pour une extension de son segment de march, la gamme KOLA
a intgr une nouvelle saveur authentique de gingembre : KOLA GINGER. Sa
sensation tonifiante et enivrante a sduit plus dun consommateur.
-

MATINAL : boisson chocolate adopte par les enfants pour ses vertus
nergtiques, est riche en calcium et potassium. Matinal a cette particularit quelle
peut tre consomme en boisson chaude ou froide tout moment de la journe.

MAMBO : en barre ou en tablette, fait dcouvrir de nombreux consommateur le


got et les vertus du chocolat. Sa teneur en cacao, ses multiples parfums, sa
richesse en antioxydants, en magnsium, en potassium, et ses valeurs gustatives
font des MAMBO des produits trs apprcis.

Globalement lactivit de CHOCOLATERIE se distingue en deux groupes comme lindique


le tableau ci aprs.
TABLEAU 13 : Activit sources de valeur
Types dentreprise

Domaines dactivits

Activit la plus critique

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Entreprises Agro alimentaire

1. production de
chocolateries et
confiseries
2. Divers (distribution
des produits imports
du groupe ACCOR)

La commercialisation

La gestion de la qualit et de
loutil de production

Source : Auteur
Une lecture des activits au travers du prisme de portefeuille dactivits autorise une analyse
valuative.
2.3. Analyse stratgique du portefeuille dactivits
A la lumire des informations recueillies en entreprise, il est important, avant de matrialiser le
portefeuille de lentreprise sur une matrice BCG, de

lister

lensemble des produits de

lentreprise au travers des estimations de ventes.


-

la pte tartiner avec une contribution aux ventes de 42,5 % fait preuve de
vitalit suite au lancement des nouveaux produits CHOCONUT, ARINA et
TARTINA VANILLE.

la poudre de petit djeuner reprsente prs de 7,2 % des ventes. Ceci avec pour
principale cause le rcent packaging des produits et le ramnagement des prix
amliorant ainsi les marges.

le chocolat avec une contribution aux ventes de prs de 6,6 % est victime dune
concurrence svre, malgr les efforts palpables de lentreprise pour maintenir un
certain niveau de qualit.

la confiserie avec une contribution aux ventes de prs de 41,6 %

profite du

dynamisme des exportations bien que fortement menace par la concurrence en


provenance des pays dAmrique Latine et de la Turquie.
-

le divers avec une contribution de 2.1% est victime de la forte concurrence des
produits imports et de trs bonne qualit.

Sur cette base on peut esquisser approximativement le portefeuille dactivit de


CHOCOLATERIE S.A. :
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

Page 66

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La matrice BCG de lentreprise CHOCOLATERIE S.A.


Chiffre daffaire (CA)
Taux de croissance

Vedette :
Pte tartiner

Dilemme :
Poudre de djeuner
Chocolat

Vache lait :
Confiserie

Poids Mort : Divers (distribution


produit ACCOR)
Part de March (PM)
Source : Auteur

Le portefeuille priori semble quilibr et devrait produire une situation financire


plutt

satisfaisante. Car les vedettes

devraient sautofinancer, les vaches lait financer les

dilemmes pour les soutenir face la concurrence ; les poids mort faire lobjet dun crmage
ventuel, sinon le dsinvestissement simposerait.

2.4. Analyse du march de lAgro alimentaire camerounais suivant les cinq forces
concurrentielles de M. PORTER
Elle se fera suivant les cinq forces concurrentielles identifies par M.PORTER.
Les concurrents directs : En 2007 CHOCOLATERIE S.A. a subi une forte pression
concurrentielle

sur ses diffrents segments de produit. Les volumes

aujourdhui au Cameroun

de confiserie importe

sont suprieurs 4 000 Tonnes par an. La concurrence directe

constitue donc une menace pour CHOCOLATERIE S.A., car le march de lagro alimentaire est
devenu fortement concurrentiel. Les concurrents tels que CHOCOPASTA (royal crown)
multiplient, sans cesse, des essais de relance.
Les concurrents potentiels de CHOCOLATERIE : la multinationale NESTLE a mis sur
le march la poudre de cacao NESQUICK qui est un proche substitut des produits de
CHOCOLATERIE S.A.
Les produits substituts : constitus de biscuits et damuse gueule

fabriqus par les

Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

Page 67

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petites et moyennes entreprises locales et distribus par des vendeurs ambulants grignotent des
parts de march. Lagressivit de ces vendeurs est un facteur dexpansion non ngligeable
Les fournisseurs reprsentent une force que lentreprise amnage favorablement. Par
une stratgie de concentration verticale, le groupe a assur

sa filiale une source

dapprovisionnement sre. Cest ainsi que le fournisseur privilgi de CHOCOLATERIE S.A. est
lentreprise issue du mme groupe SIC CACAOS
Les clients, de par la stabilit de leur comportement dachat et de par une exigence en
terme de qualit et de got modeste, ne reprsentent pas une contrainte trop forte. Dailleurs
labsence dassociation de consommateurs affaiblit la force que pourrait reprsenter les clients.
Le march de lagro alimentaire, plus particulirement celui de la confiserie et de la chocolaterie,
bien que rentable, est satur par une forte concurrence (nationale et internationale). Do la
ncessit pour CHOCOLATERIE S.A. de trouver dans ce

secteur dactivit une nouvelle

stratgie lui permettant de se dsolidariser de loffre gnrale et surtout de proposer sur le


march des varits de produits comptitifs en terme de packaging, de poids et de got.
Lanalyse de lenvironnement externe et interne montre que CHOCOLATERIE S.A. est
confronte des contraintes stratgiques (lintensification de la concurrence sur ses diffrents
marchs). Ces contraintes ont inluctablement un impact sur ses performances financires. A
travers les tats financiers, nous allons mettre en exergue le problme financier, exprimenter et
noncer les hypothses ayant conduit a ce problme.
Les bilans comptables ci-dessous prsentent ltat du patrimoine et ressortent lmergence du
gap que subit lentreprise.
Le bilan fonctionnel
TABLEAU 14 : Bilan comptable de CHOCOLATERIE S.A.

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PASSIF (avant rpartition)
CAPITAL
Actionnaires, capital non appel
PRIMES ET RESERVES
Primes d'apport, d'mission, de fusion
Ecarts de rvaluation
Rserves indisponibles
Rserves libres
Report nouveau
RESULTAT NET DE L'EXERCICE
Subventions d'investissement
Provisions rglementes et fonds assimils
TOTAL CAPITAUX PROPRES (I)
Emprunts long et moyen terme
Dettes financires diverses
Provisions financires pour risques et charges
TOTAL DETTES FINANCIERES (II)
TOTAL RESSOURCES STABLES ( I+II )
Clients avances reues
Fournisseurs d' exploitation
Dettes fiscales
Dettes sociales
Autres dettes
TOTAL RESSOURCE ACTIVITE ORDINAIRE (III)
TRESORERIE- PASSIF
Banques, dcouverts
TOTAL TRESORERIE- PASSIF (IV)
ECART DE CONVERSION-PASSIF (V)
TOTAL GENERAL ( I+II+III+IV )

31/12/2007
4 000 000

31/12/2006
4 000 000

31/12/2005
4 000 000

1 483 175
343 750

1 902 861
343 750

1 892 515
343 750

295 272
132 222
711 931
1 290 346

295 273
132 222
1 131 616
(319 686)

285 238
132 222
1 131 305
100 345

6 773 521

5 583 175

5 992 860

203 836
203 836
6 977 357
338 293
2 448 294
457 546
53 671
424 297
3 722 101

673 252
673 252
6 256 427
76 655
2 938 670
528 963
124 603
4 733 793
8 402 685

247 566
247 566
6 240 426
83 867
2 463 535
621 371
121 280
5 398 846
8 688 898

4 023 809
4 023 809

541
541

150
150

14 723 267

14 659 653

14 929 474

Source : Dclaration Statistique et Fiscale 2007

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ACTIF

ACTIF IMMOBILISE
Charges immobilises
Frais d'tablissement
Charges rpartir
Immobilisations incorporelles
Frais de recherche et de dveloppement
Brevets, licences, logiciels
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
ImmobIlisations corporelles
Terrains
Btiments
Installations et agencements
Matriels
Matriel de transport
Autres immobilisations corporelles
Avces et acptes verss s/immobilisations
Immobilisations financires
Titres de participation
Autres immobilisations financires
TOTAL EMPLOIS STABLES (I)
Stocks
Marchandises
Matires premires et autres approv.
En-cours
Produits fabriqus
Crances et emplois assimils
Fournisseurs, avances verses
Clients
Autres crances
TOTAL EMPLOIS ACTIVITE ORDINAIRE (II)
TRESORERIE- ACTIF
Titres de placement
Valeurs encaisser
Banques, chques postaux, caisse
TOTAL TRESORERIE- ACTIF (III)
TOTAL GENERAL

Brut

31/12/2007
Amort./Prov.

117 225

89 992

117 225

89 992

9 812 821

Net

Brut

31/12/2006
Amort/prov

Net

Brut

31/12/2005
Amort/ Prov

Net

27 233
27 233
-

99 786

66 523

33 263

90 136

47 317

42 819

99 786

66 523

33 263

89 591

47 317

42 274

6 432 613

3 380 208

9 529 655

5 853 595

3 676 060

545
8 875 247

5 351 834

545
3 523 414

23 333
1 145 932
1 093 268
6 126 162
869 535
554 591

1 135 006
780 229
3 778 623
738 755

23 333
1 145 932
1 006 218
6 486 637
867 535

1 134 049
722 522
3 367 054
629 970

23 333
11 883
283 696
3 119 583
237 565

23 333
1 145 932
955 015
5 955 450
795 517

1 133 092
673 055
2 955 774
589 913

23 333
12 840
281 960
2 999 676
205 604

84 574
63 550
21 024
10 014 620
6 104 624
303 202
4 950 693
375 106
475 623
5 296 892
461 616
3 800 762
1 034 514
11 401 516

23 333
10 926
313 039
2 347 539
130 780
554 591
84 574
63 550
21 024
3 492 015
6 065 581
303 202
4 911 650
375 106
475 623
4 430 764
314 787
3 173 285
942 692
10 496 345

89 520
63 550
25 970
9 718 961
5 534 717
596 966
4 141 106
74 910
721 735
4 996 954
472 919
3 257 439
1 266 596
10 531 671

5 920 118
23 070
23 070
757 623
51 827
629 353
76 443
780 693

89 520
63 550
25 970
3 798 843
5 511 647
596 966
4 118 036
74 910
721 735
4 239 330
421 092
2 628 086
1 190 153
9 750 977

43 292
30 000
13 292
9 008 675
4 256 828
346 463
3 228 521
114 518
567 326
5 378 225
342 232
4 202 232
833 761
9 635 053

5 399 151
23 070

757 067
51 827
629 087
76 153
780 137

43 292
30 000
13 292
3 609 525
4 233 758
346 463
3 205 451
114 518
567 326
4 621 159
290 406
3 573 145
757 608
8 854 917

1 109 833

2 465 031

2 465 031

53 794
1 056 039
1 109 833
14659653

75 877
2 389 154
2 465 031
21108759

6179288

75 877
2 389 154
2 465 031
14929473

734 907

734 907
734 907
22151043

6 522 605
39 043
39 043

866 128
146 829
627 477
91 822
905 171
-

7427776

734 907
734 907
734 907
14723267

1 109 833
53 794
1 056 039
1 109 833
21360465

Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

6700811

Page 70

23 070

Mmoire rdig et soutenu par Christine Stphanie LIBOCK

De ces bilans comptables, lobservation nous montre une dgradation inter-temporelle de


la trsorerie nette. En effet le calcul de la trsorerie nette de ces trois derniers exercices nous
donne les chiffres suivants : ( en milliers)
2005 : 2 464 882
2006 : 1 109 292
2007 : -3 288 904
Nous pouvons alors mettre trois hypothses de recherche. Cette dgradation de la trsorerie peut
provenir soit :
-

du cycle daccumulation

du cycle dexploitation

des deux cycles simultanment

Dans le chapitre suivant nous allons affirmer ou infirmer ces hypothses travers lexploitation
des documents financiers de synthse de CHOCOLATERIE S.A.

Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

Page 71

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CHAPITRE 4 : UNE INTROSPECTION CRITIQUE DES ETATS FINANCIER DE


LENTREPRISE CHOCOLATERIE S.A
Prcdemment une lecture rapide des tats financiers a mis en exergue un problme
financier vcu par lentreprise. Il est question pour nous dans ce dernier chapitre de lexpliquer de
faon approfondie au travers des analyses statique et dynamique. Dans cette optique le bilan est
examin ; son analyse suivant loptique fonctionnelle est mene. Lexamen de lactivit est cern
travers le compte de rsultat et les soldes intermdiaires de gestion (section I). Lanalyse
dynamique va sappuyer sur le tableau de financement et le tableau de flux de trsorerie (section
II). Enfin seront formules des recommandations et des suggestions (section III).
Section 1 : Analyse statique de CHOCOLATERIE S.A
Cette analyse requiert

la construction du bilan fonctionnel (1.1) et

la prsentation de la

structure financire (1.2)


1.1 Le bilan fonctionnel et son analyse
Le choix de loptique fonctionnelle sappuie sur le fait que cette approche adopte une
vision conomique de lentreprise et sintresse la continuit de lactivit. Aprs quelques
retraitements, le bilan fonctionnel de CHOCOLATERIE S.A. se prsente comme suit :

ACTIF (en milliers)

31/12/2007

31/12/2006

Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

31/12/2005

Page 72

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ACTIF IMMOBILISE
Charges immobilises

Frais d'tablissement
Charges rpartir
Prime de remboursement des obligations
Immobilisations incorporelles

117 225

99 786

90 136

Frais de recherche et de dveloppement


Brevets, licences, logiciels

89 591

Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles

545
9 812 821

9 529 654

8 875 247

23 333

23 333

23 333

Btiments

1 145 932

1 145 932

1 145 932

Installations et agencements

1 093 268

1 006 218

955 015

Matriels

Terrains

6 126 162

6 486 637

5 955 450

Matriel de transport

869 535

867 534

795 517

Autres immobilisations corporelles

554 591

Avances et acomptes verss s/immobilisations


Immobilisations financires

84 574

89 520

43 292

Titres de participation

63 550

63 550

30 000

Autres immobilisations financires

21 024

25 970

13 292

TOTAL EMPLOIS STABLES (I)

10 014 620

9 718 960

9 008 675

Stocks

6 104 624

5 534 717

4 256 828

Marchandises
Matires premires et autres approvisionnements.
En-cours
Produits fabriqus
Crances et emplois assimils
Fournisseurs, avances verses
Clients

303 202

596 966

346 463

4 950 693

4 141 106

3 228 521

375 106

74 910

114 518

475 623

721 735

567 326

5 296 892

4 996 953

5 378 225

461 616

472 919

342 232

3 800 762

3 257 439

4 202 232

Autres crances

1 034 514

1 266 595

833 761

TOTAL EMPLOIS ACTIVITE ORDINAIRE (II)

11 401 516

10 531 670

9 635 053

TRESORERIE- ACTIF
Titres de placement

734 907

2 465 031

Valeurs encaisser

53 794

75 877

Banques, chques postaux, caisse

734 907

1 056 039

2 389 154

TOTAL TRESORERIE- ACTIF (III)

734 907

1 109 833

2 465 031

22 151 043

21 360 463

21 108 759

TOTAL GENERAL ( I+II+III+IV)

PASSIF (en milliers)


CAPITAL

31/12/2007
4 000 000

31/12/2006
4 000 000

31/12/2005
4 000 000

Actionnaires, capital non appel

Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

Page 73

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PRIMES ET RESERVES

1 483 174

1 902 861

1 892 514

Primes d'apport, d'mission, de fusion

343 750

343 750

343 750

Rserves indisponibles

295 272

295 273

285 237

Rserves libres

132 222

132 222

132 222

Report nouveau

711 930

1 131 616

1 131 305

RESULTAT NET DE L'EXERCICE

1 290 346

(319 686)

100 345

Subventons d'investssement
Provisions rglementes et fonds assimils
AMORT/ PROV

7 427 776

6 700 811

6 179 287

14 201 296

12 283 986

12 172 146

Provisions financires pour risques et charges

203 836

673 251

247 566

TOTAL DETTES FINANCIERES (II)

203 836

673 251

247 566

14 405 132

12 957 237

12 419 712

TOTAL CAPITAUX PROPRES (I)


Emprunts long et moyen terme

TOTAL RESSOURCES STABLES ( I+II )


Clients avances reues

338 293

76 654

83 867

2 448 294

2 938 670

2 463 535

Dettes fiscales

457 545

528 963

621 371

Detes sociales

53 671

124 603

121 280

Autres detes

424 297

4 733 792

5 398 845

3 722 100

8 402 685

8 688 898

4 023 809

541

149

Fournisseurs d' exploitation

TOTAL RESSOURCE ACTIVITE ORDINAIRE (III)


TRESORERIE- PASSIF
Banques, dcouverts
TOTAL TRESORERIE- PASSIF (IV)
TOTAL GENERAL ( I+II+III+IV )

4 023 809

541

149

22 151 041

21 360 463

21 108 759

Source : Auteur

Cette prsentation qui ressort les grandes masses du bilan permet le calcul du fonds de
roulement net global, du besoin en fonds de roulement et de la trsorerie nette. Le tableau cidessous restitue ces variables dajustement.
31/12/2007

31/12/2006

31/12/2005

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Page 74

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IMMOBILISATION BRUTE

10 014 620

9 718 960

9 008 675

RESSOURCES STABLES

14 405 132

12 957 237

12 419 712

4 390 512

3 238 277

3 411 037

11 401 516

10 531 670

9 635 053

RESSOURCES ACTIVITE ORDINAIRE

3 722 100

8 402 685

8 688 898

BFR

7 679 416

2 128 985

946 155

734 907

1 109 833

2 465 031

4 023 809

541

150

TRN

-3 288 902

1 109 292

2 464 881

VERIFICATION ( TRN= FR-BFR)

-3 288 904

1 109 292

2 464 882

FRN
EMPLOIS ACTIVITE ORDINAIRE

TRESORERIE ACTIVE
TRESORERIE PASSIVE

Source : Auteur
De ce tableau, on peut faire les observations suivantes : sur les trois annes le FRNG
est positif, ce qui signifie

que les ressources stables financent entirement

les emplois

stables. Lquilibre financier structurel est respect. Toutefois en terme dvolution le montant
du FRNG aprs avoir flchi en 2006 a nettement progress en 2007 (36%).
Le BFR est positif sur les trois annes. Ce qui est compatible avec le type dactivit que
mne CHOCOLATERIE S.A. Etant une entreprise industrielle, son cycle de production, qui est
long,

entraine les emplois dexploitation suprieurs aux ressources dexploitation. Mais la

caractristique particulire de cette variable dajustement du cycle dexploitation, cest son taux
de croissance explosif sur les trois annes. Entre 2005 et 2007, son montant a t multipli par
plus de 9.
La trsorerie nette, qui est la rsultante

de larticulation

du cycle long

et du cycle

dexploitation, est systmatiquement dcroissante sur les trois exercices. Sa dgradation est forte
entre 2005 et 2007, et exprime le dsquilibre financier court terme quprouve lentreprise. Le
schma de la structure financire des trois exercices va expliciter davantage ce constat.
1.2. Le schma de la structure financire de lentreprise sur les trois exercices
A partir des donnes relatives au fonds de roulement global au besoin en fonds de
roulement et la trsorerie nette, on peut restituer le schma de la structure financire sur les
trois exercices retenus
1) le schma de lanne 2005
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BFR+
FRN+
TRN+

En 2005 lentreprise dgage un excdent de ressources longues qui financent


intgralement les besoins ns de son cycle dexploitation et gnrent un excdent de liquidit.
La situation financire est plutt favorable. On peut seulement redouter

le cot dopportunit

quune telle trsorerie peut faire supporter.


2) le schma de lanne 2006

BFR+

FRN+

TRN+

En 2006 lentreprise a maintenu un quilibre lui permettant de gnrer des ressources


suffisantes pour couvrir les besoins de son exploitation tout en gnrant de la trsorerie. Mais
lexcdent de liquidit est plus faible. Il y a une dgradation de la trsorerie de plus de 1,3
milliards de FCFA.
3) le schma de lanne 2007

BFR+

FRN+

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TRN-

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Si en 2007 les ressources stables couvrent en totalit les emplois stables, lexcdent
dgag ne permet plus de financer lintgralit des emplois ns du cycle dexploitation. Il en
rsulte un dsquilibre financier court terme, une dgradation significative de la trsorerie
nette qui devient ngative. Lentreprise doit recourir au crdit bancaire courant pour quilibrer
sa position de trsorerie.
En conclusion, on peut relever une dgradation progressive et structurelle de la situation
financire de CHOCOLATERIE.
1.3. Quest ce qui peut expliquer cette situation ?
Pour rpondre cette question, nous allons examiner nos trois hypothses de recherche mises
lintroduction :
-

Premire hypothse : la dgradation de la situation financire est lie la fonction


investissement/financement

Deuxime hypothse : la cause de cette volution plutt dfavorable est imputable


au cycle dexploitation.

Troisime hypothse : les deux cycles participent simultanment la dgradation


de la situation financire.

1.3.1. La fonction Investissement/financement est-elle la cause de la dgradation de


la structure financire ?
On

constate

que sur les trois annes, lentreprise a ralis

des investissements

en

immobilisations corporelles. Ce qui se traduit par une croissance soutenue des emplois stables.
Les immobilisations brutes passent de 9 milliards de FCFA en 2005 10 milliards de FCFA en
2007, soit

une variation positive dun milliard

en deux ans. Ce qui constitue un effort

dinvestissement significatif sur cette priode. Le financement de cette croissance a t couvert


par autofinancement uniquement ; Lentreprise nayant eu recours aucun financement externe
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en dpit

dune bonne capacit

dendettement. Lvolution en dents de scies

du fonds de

roulement laisse croire que lautofinancement ntait pas toujours suffisant pour couvrir les
besoins de la croissance

interne de lentreprise. On peut dire que lune

des causes

de la

dgradation de la trsorerie est lgrement imputable linsuffisante mobilisation des ressources


longues pour le financement des besoins de la croissance. Lentreprise ne devrait telle pas
revoir sa stratgie financire ?
1.3.2. La fonction exploitation est-elle aussi en cause dans la dgradation de la
situation financire ?
Se

poser cette question, cest chercher

savoir

si la gestion

de lentreprise

est

matrise, autrement dit, sinquiter de la bonne gestion du cycle dexploitation. Car court
terme, cest lexploitation, en loccurrence le BFR, qui dtermine la fluctuation de la trsorerie
de lentreprise.
Lindicateur qui permet dapprhender la bonne gestion de ce cycle est lvolution du nombre
de jours de chiffre daffaires ncessaire pour couvrir le BFR :
N= (BFR/CAHT)* 360
Ce ratio nous indique le nombre de jours de CAHT ncessaire pour couvrir le BFRAO. Comme
la variation du BFRAO est dpendante de la variation du chiffre daffaires

hors taxe alors le

nombre de jours ncessaires devrait tre stable ou baisser dans le meilleur des cas. Comme tout
souci de bonne gestion est la minimisation des emplois, alors ce ratio devrait baisser dans le
temps. Tout mouvement contraire est le signe dune gestion mal matrise.
TABLEAU 15 : BFR en nombre de jours de C.A.

BFR
CAHT
(BFR/CAHT)*360

2005

2006

2007

946 155
15 165 788
22

2 128 985
15 554 488
49

7 679 416
19 054 554
145

Source : Auteur
Dans le cas de CHOCOLATERIE S.A. comme le montre le tableau ci-dessus, il passe de
22 jours en 2005 145 jours en 2007.Ce qui constitue une dgradation sensible de cet
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indicateur. Cest pour nous la cause principale de la dgradation de la trsorerie de lentreprise


sur les trois annes retenues. Le besoin en fonds de roulement activit ordinaire sest fortement
accru face un fonds de roulement dont la croissance a t plus lente.
Nous nous proposons didentifier les causes de cette croissance plus que proportionnelle du
besoin

en fonds de roulement

dans cette entreprise. A cette fin nous allons analyser le

comportement des lments les plus significatifs de ce besoin n du cycle dexploitation savoir :
les clients, les fournisseurs et les stocks.
a) Les clients
Le crdit client, dont il est question ici, exprime le dlai moyen mis par un client pour
rgler ses factures crdit. Cest en quelque sorte le dlai ncessaire pour transformer en
liquidit les charges consenties tout au long du processus de production et de vente. Plus le dlai
est court mieux cest pour lentreprise. Car celle-ci ne supporte pas une immobilisation trop
longue de la trsorerie. Le tableau ci-aprs retrace ce dlai sur les trois ans.
TABLEAU 16 : Crdits Clients
2005
4 118 365
15 165 788
18 085 202
82

CLIENTS
CAHT
CATTC
(Clients /CAHT)*360

2006
3 180 785
15 554 488
18 548 727
62

2007
3 462 469
19 054 554
22 722 556
55

Source : Auteur
Sur la base de lvolution du ratio ci-dessus, nous pouvons dire que la dure du crdit client est
bien gre car il dcrot danne en anne et permet lentreprise de gnrer plus rapidement
de la trsorerie. Il nest pas cause du gonflement du besoin en fonds de roulement.
b) Les stocks
Les ratios de rotation indiquent le nombre de jours moyen que met en stocks, une matire
premire, lencours ou le produit

avant dtre sorties pour valorisation. Comme on est en

prsence dun emploi qui immobilise de la trsorerie, il est logique de rechercher une rduction
au strict minimum de ce dlai. Dans ces conditions, la gestion des stocks sera satisfaisante si le
dlai est de plus en plus rduit dans la dure. Autrement dit, la gestion sera dautant meilleure
que le stock tourne de plus en plus vite.
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Dans le cas de CHOCOLATERIE S.A. , plusieurs types de stocks existent (marchandises,


matires premires, encours et produit finis)
Pour le stock de marchandises, le tableau ci-dessous retrace lvolution de sa dure de rotation.
TABLEAU 17: Rotation stock de marchandises

STOCKS MARCHANDISES
CONSOMMATION
(STOCKS MSES/ CONSOMMATION)*360

2005

2006

2007

346 463
107 144
1 164

596 966
559 340
384

303 202
1 022 781
107

Source : Auteur
On observe quon passe de 1164 Jours en 2005 107 jours en 2007. Cette volution est priori
favorable, car elle indique que les marchandises mettent
magasin

de moins en moins de temps

en

avant dtre sorties pour vente. Autrement dit son degr de liquidit samliore.

Toutefois, le temps de plus de trois mois observ en 2007 nest pas satisfaisant, car il est trop
long et grve significativement le BFR.
Pour le stock de matires premires le tableau ci-aprs indique le temps moyen de stockage
TABLEAU 18 : Rotation stock de matires premires

STOCKS MATIERES PREMIERES


CONSOMMATION
(STOCKS MP/
CONSOMMATION)*360

2005

2006

2007

3 228 521
5 046 036

4 141 106
4 277 212

4 950 693
8 366 713

230

349

213

Source : Auteur
Mme si la tendance peut paratre favorable, la dure ne semble pas satisfaisante. Car les
matires premires ont mis en moyenne plus de 7mois

en stocks avant dtre sorties pour

valorisation dans le processus de production. Limmobilisation des ressources en terme de dure


nest pas optimale. Cest une cause non ngligeable de la dtrioration de la trsorerie par
lintermdiation du besoin en fonds de roulement.

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Pour ce qui est des encours de production, lvolution de la rotation se dgrade puisque quon
passe de 3 jours en 2005 7 jours en 2007. Le tableau ci-aprs latteste. Ils participent la
dtrioration de la trsorerie
TABLEAU 19 : Rotation en cours de production

STOCKS ENCOURS
CAHT
(STOCKS ENCOURS/
CAHT)*360

2005

2006

2007

114 518
15 165 788

74 910
15 554 488

375 106
19 054 554

Source : Auteur
Le stock de produits finis prsente un indicateur plutt satisfaisant comme le montre le tableau
ci-dessous.
TABLEAU 20 : Rotation stock de produits finis
STOCKS PRODUITS FINIS
CAHT
(STOCKS PF/ CAHT)*360

2005
567 326
15 165 788
13

2006
721 735
15 554 488
17

2007
475 623
19 054 554
9

Source : Auteur
Il ressort de ce tableau que le dlai de rotation des produits finis est pass de 13jours en
2005 9 jours en 2007. Les produits finis mettent de moins en moins de jours en stocks avant
dtre vendus. Ce qui est favorable pour la reconstitution des liquidits de lentreprise. Les
produits finis ne constituent pas un poste dimmobilisation de liquidit de nature alourdir le
besoin en fonds de roulement.
c) Les fournisseurs
Le crdit fournisseur est le nombre de jours moyen que met la crance dun fournisseur
avant de devenir exigible. Cest une source de financement qui nat du cycle dexploitation.
Cest lui qui permet dallger le poids financier du besoin en fonds de roulement. Plus il est
important, plus lentreprise prouve moins de difficult assumer son besoin n du cycle
dexploitation. Son allongement dcale dans le temps le moment o lentreprise est oblige de
mouvementer sa trsorerie pour dsintresser son partenaire daffaires. Celle-ci bnficie alors
dune

certaine aisance dans sa trsorerie. Pour lentreprise CHOCOLATERIE,


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le crdit
Page 81

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fournisseur se prsente comme suit :


TABLEAU 21 : Crdits fournisseurs

FOURNISSEURS
ACHATS
(FOURNISSEURS/ ACHATS
TTC)*360

2005

2006

2007

2 121 303
12 610 755

2 465 751
15 254 713

1 986 678
18 645 378

61

58

38

Source : Auteur
On note une contraction svre du crdit fournisseur qui passe de 61jours en 2005 38
jours en 2007. Les fournisseurs ont considrablement rduit leur crdit inter entreprise, en le
faisant passer de deux mois un peu moins dun mois et demi. Nous pensons que cest la cause
fondamentale de lalourdissement du besoin en fonds de roulement.
Au regard de cette analyse nous pouvons affirmer que la gestion mal matrise du cycle
dexploitation explique pour partie la dtrioration progressive de la situation financire
travers une gestion non satisfaisante des stocks de marchandises et de matires premires, une
rduction drastique du crdit fournisseurs.
Lactivit travers le compte de rsultat est-elle aussi en cause ? Car nous avons
soulign plus haut que la capacit dautofinancement dgag paraissait insuffisante pour
couvrir convenablement les besoins ns du cycle investissement.
1.4 Analyse de lactivit
Celle-ci requiert la prsentation du compte de rsultat
SOCIETE CHOCOLATERIE S.A COMPTE DE RESULTAT
POUR L'EXERCICE CLOS AU 31 DECEMBRE 2007/2006/2005
TABLEAU 22 : Compte de rsultat de CHOCOLATERIE.SA.
Rf.

PRODUITS
ACTIVITE D' EXPLOITATION
Ventes de marchandises
Ristourne hors facture
MARGE BRUTE SUR MARCHANDISES
Vente de produits fabriqus
Travaux, services vendus
Production stocke (ou dstockage)
Production immobilise
MARGE BRUTE SUR MATIERES

31/12/2007

31/12/2006

31/12/2005

1 051 159

554 593

17 986 302

(4 747)
14 751 104

168 069
41 496
60 925
14 751 104

(321 021)

114 801

(810 182)

9 588 193

8 936 382

28 378

9 298 568

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Produits accessoires
CHIFFRE D' AFFAIRES
Subventions d'exploitation
Autres produits
VALEUR AJOUTEE
EXCEDENT BRUT D' EXPLOITATION
Reprises de provisions
Transferts de charges
Total des produits d' exploitation
RESULTAT D' EXPLOITATION
ACTIVITE FINANCIERE
Revenus financiers
Gains de change
Reprises de provisions
Transferts de charges
Total des produits financiers
RESULTAT FINANCIER
Total des produits des activits ordinaires
RESULTAT DES ACTIVITES ORDIN.
HORS ACTIVITES ORDINAIRES
Produits des cessions d'immobilisations
Produits H.A.O.
Reprises H.A.O.
Transferts de charges H.A.O.
Total des produits Hors Activits Ordinaires
RESULTAT H.A.O.
TOTAL GENERAL DES PRODUITS
RESULTAT NET

Rf.

17 093

248 791
15 554 488

205 118
15 165 788

78 412

24 576
3 424 310
1 197 155
118 390
251 491
16 063 746
427 333

144 486
3 155 110
834 620
143 326
209 304
14 811 225
633 369

2 876

451

155 800

2 876

451
(388 545)
16 064 197
38 788

155 800
(234 503)
14 967 025
398 866

16 064 197
(319 685)

19 054 554

4 006 663
1 995 275
672 213
125 377
19 609 535
1 916 379

(275 081)
19 612 411
1 641 298

19 612 411
1 290 345

CHARGES

14 967 025
100 346

31/12/2007

31/12/2006

31/12/2005

Achats de marchandises

943 200

716 266

272 008

- Variation de stocks

79 581

(156 926)

(164 864)

9 820 612

5 830 930

4 670 467

(1 453 899)

(553 218)

375 569

1 114 056

2 887 693

2 460 970

(60 723)

(41 095)

Transports

1 168 423

1 015 053

857 621

Services extrieurs

2 589 246

2 342 270

2 313 991

Impts et taxes

571 352

163 544

158 592

Autres charges

33 434

65 038

400 627

2 011 388

2 227 155

2 320 490

876 486

1 139 703

553 881

17 693 156

15 636 413

14 219 352

Frais financiers

276 224

383 354

224 277

Pertes de change

1 733

5 642

10 383

ACTIVITE DEXPLOITATION

Achat de matires premires et fournitures lies


- Variation de stocks
Autres achats
- Variation de stocks

Charges de personnel
Dotations aux amortissements et aux provisions
Total des charges d'exploitation
ACTIVITE FINANCIERE

Dotations aux amortissements et aux provisions


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Total des charges financires

277 957

388 996

234 660

17 971 113

16 025 409

14 454 012

Impts sur le rsultat

350 953

358 473

298 520

Total participation et impts

350 953

358 473

298 520

18 322 066

16 383 882

14 752 532

Total des charges dactivits ordinaires


HORS ACTIVITES ORDINAIRES
Valeurs comptables des cessions
Charges H.A.O.
Dotations H.A.O.
Total des charges H.A.O.
Participation des travailleurs

TOTAL GENERAL DES CHARGES

Source : Dclaration Statistique et Fiscale 2006 et 2007(DSF).

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Ce compte de rsultat travers les soldes intermdiaires

de gestion quil ressort, met

disposition les lments pour valuer les performances conomiques et financires de


CHOCOLATERIE.
LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION
2005

2006

2007

MARGE BRUTE SUR MARCHANDISES

60 925

-4 747

28 378

MARGE BRUTE SUR MATIERES

8 936 382

9 588 193

9 298 568

CHIFFRE DAFFAIRES

15 165 788

15 554 488

19 054 554

VALEUR AJOUTEE

3 155 110

3 424 310

4 006 663

EXCEDENT BRUT DEXPLOITATION

834 620

1 197 155

1 995 275

RESULTAT DEXPLOITATION

633 369

427 333

1 916 379

RESULTAT FINANCIER

-234 503

-388 545

-275 081

RESULTAT DES ACTIVITES ORDIN.

398 866

38 788

1 641 298

-319 685

1 290 345

RESULTAT H.A.O.
RESULTAT NET

100 346

Source : Auteur
1.4.1

Lanalyse de la profitabilit et de la rentabilit

La profitabilit nous indique ce que rapporte lentreprise ou lactionnaire chaque franc


de chiffre daffaires ralis. Elle est saisie au travers du taux de marge bnficiaire et du taux de
marge brute dexploitation.
-

Taux de marge brute dexploitation : EBE / CAHT

Taux de marge bnficiaire : Rsultat net/ CAHT

La rentabilit, nous indique ce que rapporte chaque franc investi en actif de production
(rentabilit conomique) ou chaque franc mis la disposition de lentreprise par les actionnaires
(rentabilit financire). Les deux rapports qui ressortent ces grandeurs sont :
-

Ratio de rentabilit conomique : Rsultat dexploitation


Total immobilisation+ BFRAO

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Ratio de rentabilit financire :

Rsultat net de lexercice


Capitaux propres

Le tableau qui suit, ressort les performances de CHOCOLATERIE S.A. en terme de profitabilit
et de rentabilit sur les trois annes retenues.
LA PROFITABILITE ET LA RENTABILITE
2005

2006

2007

CHIFFRE DAFFAIRES HORS TAXE

15 165 788

15 554 488

19 054 554

EXCEDENT BRUT DEXPLOITATION

834 620

1 197 155

1 995 275

RESULTAT DEXPLOITATION

633 369

427 333

1 916 379

BFRAO.

946 155

2 128 985

7 679 416

IMMOBILISATION

3 609 526

3 798 844-

3 486 471-

RESULTAT NET

100 346

-319 685

1 290 345

CAPITAUX PROPRES

5 992 860

5 583 175

6 773 521

TAUX DE MARGES BRUTE


DEXPLOITATION

5.5%

7.69%

10.43%

TAUX DE MARGE BENEFICIAIRE

0.6%

-2%

6.77%

RATIO DE RENTABILITE ECONOMIQUE

1, 39%

7,2%

17,1%

RENTABILITE FINANCIERE

1.6%

-5.72%

19%

Source : Auteur

Lanalyse de la performance financire conduit apprcier lvolution de la comptitivit


de lentreprise par rapport elle mme dans le temps ou par rapport son environnement. Notre
environnement conomique ne favorisant pas lobtention des informations fiables sur les
entreprises diffrentes afin deffectuer des comparaisons, cette analyse se limitera lapprciation
de lactivit de CHOCOLATERIE S.A. dans le temps. Elle se fera par lapprciation des ratios de
rentabilit, de productivit.

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Page 86

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Le rsultat dexploitation connat en 2007 une croissance de prs de 450%. Par contre en
2006, cette croissance tait de lordre de -32,5%. Ainsi, lvolution de la ressource nette qui se
dgage des oprations dexploitation la CHOCOLATERIE S.A. a chang de signe et est
devenue trs importante. Le rsultat net de lexercice est pass dune valeur ngative en 2006
une valeur positive en 2007. Aprs la perte enregistre en 2006, la CHOCOLATERIE S.A. a
ralis un profit en 2007.
Au del de lapprciation des soldes intermdiaires de gestion, lanalyse de la
performance financire dune entreprise doit saccompagner dune apprciation des ratios. Le
taux de rentabilit financire ayant enregistr des valeurs respectives de 0,8% en 2005 et 2,7%
en 2006,

est pass 19% en 2007. Ainsi en 2007, une unit de capital investie par les

actionnaires de la CHOCOLATERIE S.A. a gnr 1,19 unit de gain. Elle traduit le


renforcement de la capacit de cette entreprise rmunrer les capitaux investis. Si en 2006,
lentreprise montrait des difficults attirer des investisseurs nouveaux, lentreprise consolide
son potentiel augmenter ses capitaux propres et faire face des difficults financires. Dans
cette entreprise, la rentabilit conomique dune valeur respective de 1% en 2005 et de 2,7% en
2006, est passe 7,3% en 2007. Il ressort de ces calculs que le profit gnr par unit de
ressource investie dans cette entreprise a considrablement volu en 2007 traduisant
lamlioration de son aptitude gnrer partir des ressources utilises une profitabilit et une
rentabilit.

1.4.2

Lanalyse de la CAF

1- Calcul de la CAF

Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

Page 87

Mmoire rdig et soutenu par Christine Stphanie LIBOCK

Premire mthode

Rsultat net
dotation aux amortissements et aux provisions
valeur comptable des lments d'actifs cds
Reprises
produits des cessions d'lments d'actif
CAF
Deuxime mthode
EBE
Autres produits d'exploitation
autres charges de gestion
charges d'intrts
charges exceptionnelles sur les oprations de
gestion
impts sur les bnfices
intrts perus
CAF

2007

2006

2005

1 290 345
876 486
0
-672 213
0
1 494 618
2 007
1 995 275
125 377
0
-276 224

-319 685
1 139 703
0
-118 390
0
701 628
2 006
1 197 155
251 491
0
-383 354

100 346
553 881
0
-143 326
155 800
666 701
2 005
834 620
209 304
0
-224 277

-1 733
-350 953
2 876
1 494 618

-5 642
-10 383
-358 473
-298 520
451
155 800
701 628
666 544
Source : Auteur

En dynamique on observe une croissance positive de la CAF. Cette situation est plutt
favorable car lentreprise a une plus grande aisance face aux contraintes de financement de la
croissance, de remboursement de dette ou de distribution de dividende. La question centrale
quon peut voquer est linsuffisance

de cette capacit dautofinancement

pour financer

lvolution du Besoin en fonds de roulement. On peut se demander si lvolution des charges de


lentreprise est responsable de cette insuffisance de la CAF.
1.4.3

lanalyse de la Production, de la valeur ajoute et de la productivit

1) tude de l'volution de la production et de la valeur


ajoute

TABLEAU 23 : Evolution de la production et de la valeur ajout


Anne
Production
Evolution
Valeur ajoute

2007
9 298 568
0
4 006 663

2006
9 588 193
1,03
3 424 310

Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

2005
8 936 382
0,93
3 155 110
Page 88

Mmoire rdig et soutenu par Christine Stphanie LIBOCK

Evolution

0,85

0,92
Source : Auteur

Malgr une volution en dents de scie de la production, la valeur ajoute a une croissance soutenue. Ce
qui indique

que lentreprise CHOCOLATERIE cre de plus en plus

de richesse

au cours de son

processus de production. Il y a ncessairement amlioration de la productivit des facteurs de production


(matires premires, employs)
2) analyse du partage de la valeur ajoute globale
La valeur ajoute se rpartit entre le personnel, l'Etat, les prteurs et l'entreprise.
cette rpartition s'effectue suivant les ratios suivants:
TABLEAU 24 : Partage de la valeur ajout
Le personnel

Charges de personnel/ Valeur ajoute

L'tat

IS/Valeur ajoute

Les prteurs

Charges d'intrts/ Valeur ajoute


CAF/Valeur ajoute

L'entreprise
Annes

2007

2006

2005

Personnel

50%

65%

74%

8,75%

10,46%

9,46%

7%

11%

7%

37,3%

20,4%

21%

ETAT
Prteurs
Entreprise

Source : Auteur
Lanalyse de la rpartition de la V.A nous montre laction mise en uvre par CHOCOLATERIE
S.A. pour amliorer sa profitabilit et sa rentabilit. On observe la baisse systmatique de la part du
personnel dans la V.A et une augmentation de la part de lentreprise travers la CAF dgage. Il y
a donc un effort entam par lentreprise pour comprimer ses charges, amliorant par consquent son
efficience.
Ainsi lentreprise a significativement amlior ses performances au travers dun accroissement
de sa profitabilit

et sa rentabilit par une compression drastique

de ses frais de personnel

(amlioration de la productivit). Mais cette action na pas suffisamment dgag des moyens pour
couvrir la croissance impulse par lentreprise sur la priode. Ce qui a eu pour consquence de ne pas
laisser suffisamment de marge pour financer une partie de la variation du besoin en fonds de
roulement induit par cette croissance. Lanalyse dynamique va nous clairer sur ce dernier point.
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

Page 89

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Section 2 : Analyse financire dynamique des tats financiers de CHOCOLATERIE


S.A
Lanalyse dynamique qui sintresse plutt aux flux, indique les mouvements fondamentaux
concernant le patrimoine de lentreprise et leurs consquences sur la situation financire globale
de celle-ci. Pour notre part nous avons choisi de ressortir le tableau de financement et le
tableau de flux de trsorerie de lordre des experts comptables pour tayer cette dynamique de
flux a CHOCOLATERIE S.A.
2.1 Le tableau de financement de lentreprise CHOCOLATERIE S.A
Nous allons solliciter pour les besoins de notre analyse, le tableau de financement des exercices
2006 et 2007. Ceux, ci-aprs prsentent la configuration dgage partir des donnes fournies
par les documents financiers de synthse de CHOCOLATERIE S.A.
-

Tableau de financement premire partie Exercice 2007


EMPLOIS

Distribution mise en place au cours de


l'anne
Acquisitions d'immobilisations
immobilisations corporelles
immobilisations incorporelles
immobilisations financires
Charges rpartir
Rduction des capitaux propres
remboursement dettes financires

MONTANTS

RESSOURCES

MONTANTS

419 686 CAF

1 494 618

Cession ou rduction d'actif


17 439 Incorporelles
354 367 Corporelles
cession ou rduction
d'immobilisations financires
Augmentation de capital ou apport
Augmentation de dettes financires

4 946

791 492
Variation du FRNG

708 072
1 499 564

TOTAL

1 499 564

1 499 564
Source : Auteur

Tableau de financement deuxime partie Exercice 2007

VARIATION DU FRNG ( n-1) - BESOIN


(n)
(1)
DEGAGEMENTS (2)
VARIATION DES ACTIFS D'EXPLOITATION
293 764
Marchandises
809 587
Matires Premires
300 196
Encours
246 112
Produits finis
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(2)- (1)

Page 90

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Fournisseur avance verse


Clients
Autres crances
Clients avance reus
Fournisseurs d'exploitation
Dettes fiscales
Dettes sociales
Autres dettes

TOTAL 1
TOTAL 2

11 303
543 323
232 081
261 639
490 376
53 418
70 932
4 309 495
6 577 327

Variation de la trsorerie active


Variation de la trsorerie Passive

Ajustement de trsorerie
TOTAL 3
Variation du BFE
-

044 899
- 5 532 428
374 926
4 023 268 4 824 356
426 162
4 824 356
-708 072
Source : Auteur

Tableau de financement premire partie Exercice 2006

EMPLOIS
Distribution mise en place au cours de
l'anne
Acquisition d'immobilisation
immobilisations incorporelles
immobilisations corporelles
immobilisations financires
Charges repartir
Rduction des capitaux propres
remboursement dettes financires
Variation du FRNG
TOTAL

MONTANT
S

RESSOURCES

MONTANTS

90 000 CAF
Cession ou rduction d'actif
10 195 Incorporelles
752 281 Corporelles
cession ou rduction
71 681 d'immobilisations financires
Augmentation de capital ou apport
Augmentation de dettes financires

701 628
23 758
25 455

924 157
-173 316

750 841

750 841

750 841

Source : Auteur
-

Tableau de financement deuxime partie Exercice 2006

DEGAGEMENT
VARIATION DU FRNG ( n-1) - (n) BESOIN (1)
S (2)
VARIATION DES ACTIFSD'EXPLOITATION
250 503
Marchandises
912 584
Matires Premires
39 608
Encours
154 409
Produits finis
130 687
Fournisseur avance verse
945 059
Clients
432 834
Autres crances
7 213
Clients avance reus

(2)- (1)

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Page 91

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Fournisseurs d'exploitation
dettes fiscales
dettes sociales
autres dettes

TOTAL 1
TOTAL 2

475 136
92 408
3 324
665 053
2 645 691
1 182 564

Variation de la trsorerie active


Variation de la trsorerie passive

Ajustement de trsorerie
TOTAL 3
TOTAL 4
Variation FRNG

1 463 127
1 355 198
392
290
1 355 880
173 316
Source : Auteur

Ces deux derniers tableaux confirment leffort de croissance interne engag par lentreprise au
cours des deux exercices 2006 et 2007 (respectivement 752.281 millions et 354.367 millions).
Pour financer cet effort dinvestissement CHOCOLATERIE S.A. na

sollicit que

lautofinancement. Comme en 2006 cette source de financement tait insuffisante, elle a d


puiser dans sa trsorerie pour couvrir une partie de ses besoins longs. Ce qui explique la
contraction de son fonds de roulement dun montant de 173.316 millions. Il en rsulte que le
besoin en fonds de roulement gnr par ce nouvel investissement ne pouvait tre couvert que
par les concours bancaires courants ou par un prlvement sur la trsorerie et donc par une
dgradation de celle-ci.
En 2007 on note une amlioration sensible de lautofinancement qui permet une couverture
des besoins de 354.367 millions et un renforcement du fonds de roulement dun montant de
827.758 millions. Mais le gonflement spectaculaire du besoin en fonds de roulement entrane
une dtrioration de la trsorerie travers un gonflement des concours bancaires courants.
Lanalyse dynamique

vient ainsi tayer davantage lanalyse statique. Le tableau de flux de

trsorerie de lordre des experts comptable va contribuer laffinement de cette analyse.


2.2 Le tableau de Flux de trsorerie de lordre des experts comptables de
lentreprise CHOCOLATERIE S.A
Nous nallons construire que le tableau de flux de trsorerie de lordre des experts comptables
de lanne 2007
TABLEAU DE L'ORDRE DES EXPERTS COMPTABLES (en milliers FCFA)
Elments
Flux de trsorerie lis l'activit
Rsultat net

Anne 2007
1 290 345

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Page 92

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Elimination des charges et produits sans incidence sur la trsorerie ou non lis
l'activit :
- +/- amortissements et provisions (hors actif circulant)
- plus values de cessions nettes d'impts
- transfert de charges au compte de charges rpartir
- quote-part des subventions d'investissement vire au rsultat
Marge brute d'autofinancement (MBA)
- Variation du besoin en fonds de roulement li l'activit
- Variation des stocks
- Variation des crances d'exploitation
+ Variation des dettes d'exploitation
- Variation des autres crances lies l'activit
+ Variation des autres dettes lies l'activit
Flux net de trsorerie gnr par l'activit A
Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement
- Acquisitions d'immobilisations
+ Cessions d'immobilisations nettes d'impts
+ Rduction d'immobilisations financires
+/- Variation des crances et dettes sur immobilisations
Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement B
Flux de trsorerie lis aux oprations de financement
- Dividendes verss
+/- Incidence des variations de capital
+ Emission d'emprunts
- Remboursement d'emprunt
Flux de trsorerie lis aux oprations de financement C
Variation de trsorerie ( A+B+C) y compris lajustement de trsorerie ( 87 823)
Trsorerie l'ouverture
Trsorerie la clture

876 486
0
-125 377
0
2 041 454
- 5 532 428

-3 490 974
-371 806
4945
-366 861
-90 000
-538 182
-628 182
-4 398 194
1 109 292
-3 288 902

Source : Auteur
Le tableau de flux de trsorerie de lordre des experts comptables de CHOCOLATERIE
S.A. nous permet daffiner davantage lanalyse de la situation financire de cette entreprise.
Comme le tableau saisit la ralit des flux de trsorerie ayant circul dans lentreprise, il permet
dapprcier avec plus de pertinence la situation financire et le risque de faillite. De notre
tableau, le constat qui se dgage est le suivant :
Lexploitation de CHOCOLATERIE S.A. ne dgage pas de liquidit puisque le flux net
de trsorerie gnr par lactivit est ngatif

de (3 490 974). En effet, la marge brute

dautofinancement dgage est entirement absorbe par la variation du besoin en fonds de


roulement. Comme le flux de trsorerie li aux oprations dinvestissement et de financement
sont tous les deux ngatifs, alors le financement de tout ce besoin sest fait par un prlvement
sur la trsorerie et par un recours massif aux concours bancaires courants. On peut estimer que
cette situation

est plutt proccupante, car on

est en prsence dun dsquilibre financier

srieux. Des actions nergiques doivent tre entreprises par CHOCOLATERIE S.A. pour
retourner favorablement sa situation.

Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

Page 93

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Section 3 : Recommandations et Suggestions pour remdier la dgradation de la


Trsorerie CHOCOLATERIE S.A.
Lanalyse financire statique et dynamique de lentreprise CHOCOLATERIE S.A a montr une
dgradation de la situation financire de cette entreprise travers lvolution de sa trsorerie
nette. Les causes ont t repres au niveau de la fonction investissement/financement et au
niveau de la fonction exploitation.
3.1. Les solutions inhrentes aux fonctions investissement et financement
Lentreprise au cours

de la priode retenue a engag un effort dinvestissement

considrable pour soutenir sa croissance. Pour financer cette croissance, elle a surtout sollicit
son autofinancement. Lanalyse a rvl que cette source de financement tait insuffisante pour
couvrir les besoins de lentreprise. Lanalyse en terme de flux travers le tableau de flux de
trsorerie de lordre des experts comptables a mme montr quen ralit, lactivit ne dgageait
aucun excdent de liquidit. La consquence de cet tat de fait est que CHOCOLATERIE S.A.
sest surtout finance par prlvement sur sa trsorerie et par recours aux concours bancaires
courants. Ce qui rvle une situation prcaire.
Compte tenu

de ce constat, nous suggrons a lentreprise

de modifier sa stratgie

financire. En effet, CHOCOLATERIE S.A. a significativement amlior sa profitabilit et sa


rentabilit au cours des trois exercices retenus. Elle pourrait solliciter le concours des associs
pour renforcer son fonds de roulement qui est actuellement insuffisant. Par ailleurs, sa capacit
dendettement est maximale. Elle na, au bilan, aucune dette long et moyen terme. Elle peut
donc solliciter

le concours bancaire long

et moyen terme pour le renforcement de ses

ressources stables. Prsentement, le recours massif au concours bancaire court terme, nous
semble inappropri pour rsoudre son problme de dsquilibre financier qui se traduit par la
trsorerie nette ngative.
3.2.

Les solutions inhrentes la fonction exploitation

Lanalyse de lexploitation a rvl que le besoin en fonds de roulement activit ordinaire


augmentait plus vite que le chiffre daffaires. Autrement dit, il a t constat que le nombre de
jours de chiffre daffaires hors taxe ncessaires pour couvrir le besoin en fonds de roulement
tait croissant dans le temps. Il en dcoule une gestion

plutt mal matrise

Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

des lments
Page 94

Mmoire rdig et soutenu par Christine Stphanie LIBOCK

constitutifs du BFR savoir : les clients, les stocks et le crdit fournisseur.


Lanalyse a montr que la rotation des stocks tait lente, que le crdit fournisseur tait de plus
en plus rduit. La combinaison de ces deux effets a entran un gonflement considrable du
besoin en fonds de roulement, prjudiciable la situation de la trsorerie.
Nous suggrons une gestion plus stricte des stocks de matires premires pour ramener
le dlai moyen de stockage de sept mois en 2007 un dlai plus raisonnable (par exemple trois
ou quatre mois). Cette acclration de la rotation des stocks aura un effet positif

sur la

diminution du besoin en fonds de roulement. De mme lentreprise doit engager avec ses
fournisseurs des ngociations pour un accroissement du crdit obtenu de ces derniers. En effet,
cest le tassement de celui-ci qui est vritablement la cause majeure du gonflement du BFR et de
la dgradation de la trsorerie.

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Page 95

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CONCLUSION GENERALE
Lobjectif de notre travail tait de raliser un diagnostic financier

de lentreprise

CHOCOLATERIE S.A., un diagnostic qui soit de nature sonder la situation de lentreprise


pour mettre en exergue les leviers sur lesquels

elle doit sappuyer

pour amliorer sa

performance (la solvabilit, la rentabilit et lquilibre financier).


En effet lobservation des tats financiers de lentreprise laisse transparatre une dgradation
structurelle

de sa situation financire. Celle-ci se traduit

par

une trsorerie nette qui est

structurellement dcroissante sur les trois derniers exercices. Ce qui est notre problmatique.
Celle-ci a suscit la question centrale suivante : Quest

qui peut tre lorigine de cette

dgradation ? Trois hypothses ont t mises. Cette dgradation de la trsorerie peut provenir
soit :
-

du cycle daccumulation

du cycle dexploitation

des deux cycles simultanment

Dans la premire partie, la prsentation de lanalyse financire statique et dynamique, de


lapproche stratgique, nous a fourni les outils pour confirmer ou infirmer nos trois hypothses.
Lanalyse empirique mene dans la deuxime partie ressort que la dgradation structurellement
dcroissante sur les trois derniers exercices de la trsorerie prend ses sources aussi bien dans le
cycle daccumulation que dans le cycle dexploitation. Ce qui confirme notre hypothse de
dpart.
En effet, lentreprise au cours

de la priode retenue a engag un effort dinvestissement

considrable pour soutenir sa croissance. Pour financer cette croissance, elle a surtout sollicit
son autofinancement qui sest avr insuffisant. La consquence de cet tat de fait

est que

CHOCOLATERIE S.A. a d oprer un prlvement sur sa trsorerie et recourir aux concours


bancaires courants. Ce qui a contribu la dgradation de sa trsorerie.
Nous avons suggr lentreprise de modifier sa stratgie financire actuelle. Compte
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

Page 96

Mmoire rdig et soutenu par Christine Stphanie LIBOCK

tenu de lamlioration
renforcer

de sa rentabilit elle pourrait solliciter le concours des associs pour

son fonds de

roulement

qui est actuellement insuffisant face un BFR trs

important .Elle peut galement, compte tenu de sa bonne capacit dendettement, solliciter le
concours bancaire long et moyen terme pour le renforcement de ses ressources stables.
Lanalyse de lexploitation a rvl que le besoin en fonds de roulement activit ordinaire
augmentait plus vite que le chiffre daffaires. Il nous a t donn de constater que le nombre de
jours de chiffre daffaires hors taxe ncessaire pour couvrir le besoin en fonds de roulement tait
croissant dans le temps. Il en dcoule une gestion plutt mal matris des lments constitutifs
du BFR savoir : les clients, les stocks et le crdit fournisseur. Ces deux effets ont entran un
gonflement considrable du besoin en fonds de roulement, prjudiciable la trsorerie. Nous
avons cet effet suggr une gestion plus stricte

des stocks

acclration de la rotation des stocks aura un effet positif

de matires premires. Cette

sur la rduction du besoin en

fonds de roulement. De mme lentreprise doit ngocier avec ses fournisseurs un accroissement
des dlais obtenus. Car ces dlais constituent vritablement la cause majeure du gonflement du
BFR et de la dgradation de la trsorerie.
Lanalyse stratgique a mis en exergue une comptition de plus en plus pre laquelle se livre
les concurrents de CHOCOLATERIE S.A. Ce qui a un impact plutt ngatif sur lexpansion de
lactivit. La performance est elle- mme relativement plus faible.
Au terme de ce mmoire et la lumire de lanalyse que nous avons mene, notre regret tout au
long de ce travail est d a une certaine opacit de linformation financire de lentreprise ainsi
quaux nombreuses difficults dans la recherche et la transmission dinformations stratgiques
qui nous auraient permis daffiner davantage notre travail.
Lobtention de ces informations complmentaires dans un environnement caractris par
lintensit de la rivalit entre les concurrents (locaux et trangers) qui se montrent de plus en plus
comptitifs, ainsi que les fortes fluctuations des cours des matires premires serait susceptible
de faire lobjet dun autre travail de recherche, pour affiner la contribution de lanalyse
stratgique lexplication des problmes financiers de CHOCOLATERIE S.A. .

Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

Page 97

Mmoire rdig et soutenu par Christine Stphanie LIBOCK

BARREAU et DELAHAYE. Gestion financire, paris, 7 me dition, dition Dunod, 1998.


BREALEY et MYERS. Principes de gestion financire, ditions Pearson Education, 2003.
BODIE et MERTON. Finance , Nouveaux horizons, 2me dition, Paris, 2007
CONSO, P. La gestion financire de lentreprise, paris, tome 1, dition Dunod, 1978.
DE MURARD, le tableau pluriannuel de flux financier, revue franaise de gestion, 1977.
GILLET, JOBARD., NAVATTE et RAIMBOURG. Finance, ditions Dalloz, 2003.
HUTIN, H. Toute la finance, dition organisation ,2004 .
JOLIVET et KOSKAS. Lanalyse financire, paris, dition publi-union, 1978.
KEISER, A. Gestion financire, Paris, ESKA, 2004.
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MADINA, R. Gestion financire, CNAM, 2006.
MADINA et LEGROS. Evaluation de lentreprise, CNAM, 2006 .
MARION, A. Analyse financire, concepts et mthodes, paris, dition Dunod, ,1966.
MEUNIER-ROCHER, B. Le diagnostic Financier, Editions d'Organisation, 4e dition, 2006.
PIGIER. Comptabilit Commerciale, Strasbourg, dition Muh- le roux, 1966.
PORTER, M. Avantage concurrentiel , dition Dunod, 2003.
QUIRY et LEFUR Vernimmen , DALLOZ, 6eme dition 2006 .
RIMA DI LORIO. Outils de gestion commerciale , Paris, dition B. Real, 1999.
VIZZAVONA, P. gestion financire, analyse prvisionnelle, tudes de cas , Alger, Berti dition,
9 eme dition, 2004 .

ENCYCLOPEDIE ET MEMOIRE
Acte uniforme OHADA portant organisation et application du droit comptable
Encyclopdie Microsoft encarta 2007
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises

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Mmoire rdig et soutenu par Christine Stphanie LIBOCK

DJITAFO, J. Analyse financire de lentreprise recourant au financement bancaire cas


SGBC Mmoire indit, UCAC, 1997/1998
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optimale du besoin en fonds de roulement . Mmoire indit UCAC 2007.
WAMBO, F. Contribution de la gestion des risques de contrepartie lquilibre financier des
PME cas Ralph Paper Mmoire indit UCAC 2007
NOTES DE COURS
MBESSAYE. Cours de Management Stratgique MASTER de SUP DE CO Yaound 20062007.
NENTA NDJOUKOUE. Cours danalyse financire GRADUATE de cole suprieure de
Commerce et de Gestion des Entreprises 2006.
NENTA NDJOUKOUE. Cours de dcision dinvestissement MASTER Finance et Contrle
de gestion, cole suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises 2007
PIGLA. Cours de comptabilit approfondi MASTER de SUP DE CO Yaound 2007.
AUTRES
SOURCES
Dclaration Statistique et Fiscale exercice 2007 et 2006
Rapport dactivit de lexercice 2007
SITES INTERNET
1.
2.
3.
4.
5.
6.

www.wikipedia. fr
www. Comptanoo.com
www.Vernimmen.fr
www.cours-comptabilite.com
www.aidecomptabilite.com
www.anafi.fr

ANNEXES
Annexe 1 : Prsentaton du bilan de CHOCOLATERIE S.A

PP 101 -104

Annexe 2 : Prsentaton du Compte de Rsultat de CHOCOLATERIE S.A

PP105 108

Annexe 3 : Approche PESTEL

P 109

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Page 99

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Annexe 4 : Cycle de vie dun produit

P 110

Annexe 5 : Matrice PORTER

P 111

Annexe 6 : Prsentaton des facteurs cls de succs

P 112

Annexe 7: Matrice BCG

P 113

Annexe 8: Tableau de fnancement emplois/ ressources de CHOCOLATERIE


S.A

PP114 119

Annexe 9 : Norme IAS 7

P 120

Annexe 10 : Rpartton du rsultat

P 121

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TABLE DE MATIERE
DEDICACE
REMERCIEMENTS
SIGLES ET ABREVIATIONS
LISTE DES TABLEAUX ET DES SCHEMAS
SOMMAIRE
INTRODUCTION GENERALE
1re PARTIE : DIAGNOSTIC FINANCIER UNE APPROCHE
THEORIQUE
CHAPITRE I : LE DIAGNOSTIC FINANCIER ET LANALYSE
STATIQUE
SECTION I : LE BILAN
1.1 Dfinition
1.2 Prsentation Du Bilan
1.3 Prsentation Du Bilan Comptable
SECTION II : ANALYSE SUIVANT LAPPROCHE FINANCIERE
OU FONCTIONNELLE
2.1 Lapproche Liquidit
2.2 Approche Fonctionnelle
SECTION III : LANALYSE DU COMPTE DE RESULTAT
3.1 Dfinition
3.2 Prsentation Du Compte De Rsultat
3.3 Analyse De La Profitabilit : Les Soldes Intermdiaires De Gestion
3.4 Marge Brute Dautofinancement
3.5 Analyse De La Rentabilit
SECTION 4 : LE CONTEXTE STRATEGIQUE DU DIAGNOSTIC
FINANCIER
4.1 Le Diagnostic Stratgique Externe
4.2 Le Diagnostic Stratgique Interne
4.3 La Synthse Du Diagnostic Stratgique
CHAPITRE II : LE DIAGNOSTIC FINANCIER ET LANALYSE
DYNAMIQUE
SECTION I : FLUX DE FOND ET TABLEAU DE FINANCEMENT
1.1 Structure Des Tableaux
1.2 Tableau De Financement
SECTION II : TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE
2.1 La Structure Du Tableau De Flux De Trsorerie
2.2 La Logique Financire Du Tableau De Flux De Trsorerie
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2.3 Lintrt Et Les Limites Du Tableau De Flux Et De Trsorerie


2.4 Le Tableau Pluriannuel De Flux Financier
2.5 La Tableau De Flux De Lordre Des Experts Comptables
IIme PARTIE : UNE APPROCHE PRATIQUE DU DIAGNOSTIC
FINANCIER AU TRAVERS DE CHOCOLATERIE SA
CHAPITRE III : PRESENTATION DE LENTREPRISE ET DE SON
ENVIRONNEMENT
SECTION I : LENTREPRISE CHOCOLATERIE
1.1 Fiche Didentification De Lentreprise Chocolaterie S A
1.2 Historique
1.3 Les produits de CHOCOLATERIE S.A.
1.4 Vision, Valeur Et Objectif De CHOCOLATERIE S.A.
SECTION II : ANALYSE ECONOMIQUE ET STRATEGIQUE DE
LENTREPRISE
2.1 Les Principaux Acteurs Du Champ Managriale De Lentreprise
2.2 Domaine dactivit et leur dynamique
2.3 Analyse stratgique du Portefeuille Dactivit
2.4 Analyse du Marche De Lagroalimentaire Camerounais Suivant les
cinq forces concurrentielles de M. PORTER
CHA PI TR E I V : U N E I N T R O S P E C T I O N C R I T I Q U E D E
LENTREPRISE CHOCOLATERIE S.A
SECTION I: ANALYSE STATIQUE DE CHOCOLATERIE S.A
1.1 Le Bilan Fonctionnel et son analyse
1.2 Le Schma De La Structure Financire De Lentreprise sur trois
exercices
1.3 Quest-ce Qui Peut Expliquer Cette Situation ?
1.4 Analyse De Lactivit
SECTION II : ANALYSE DYNAMIQUE DES ETATS FINANCIERS
DE CHOCOLATERIE S.A
2.1 Le Tableau De Financement De Lentreprise Chocolaterie S.A
2.2 Tableau De Flux De Trsorerie De Lordre Des Expert Comptable
De Lentreprise CHOCOLATERIE S.A.
SECTION III : RECOMMANDATION ET SUGGESTION POUR
REMEDIER A LA DEGRADATION DE LA TRESORERIE A
CHOCOLATERIE S.A.
3.1 Les solutions inhrentes aux fonctions investissement
et
financement
3.2. Les solutions inhrentes la fonction exploitation
CONCLUSION GENERALE
BIBLIOGRAPHIE
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LISTE DES ANNEXES

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