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INTRODUCTION GENERALE
Seconde Guerre Mondiale. Avant 1945 l'optique du risque bancaire reste privilgie. Dans une
conomie o la concurrence est relativement rduite, les besoins des entreprises sont lis aux
financements des dcalages entre encaissement
ponctuels. L'actif, considr comme une garantie pour le crancier, est analys dans une optique
liquidative. On se refuse prvoir ce qui est inscrit dans le prsent (c'est--dire au bilan). Les
concepts de fonds de roulement, de capacit d'autofinancement apprhende comme capacit de
remboursement et les ratios de liquidit et d'autonomie financire rpondent ces
proccupations.
Dans les annes 1970 o lconomie est caractrise par des taux d'intrt rels
extrmement faibles et par une croissance leve des entreprises, le risque de sous investissement
li l'effritement des positions concurrentielles prime sur le risque li l'endettement. La vision
d'une entreprise faite de besoins et de ressources prime sur les concepts statiques d'actif et de
passif ; on tudie l'entreprise en terme de flux et non plus selon une optique liquidative. Les outils
d'analyse tendent donc mettre en valeur la croissance de l'entreprise. Le bilan fonctionnel est
centr sur le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et tableaux emplois-ressources.
Un nouveau concept se dveloppe : l'excdent de trsorerie d'exploitation (ETE).
Ds le dbut des annes 1980, alors que les taux d'intrt rels deviennent positifs et que
l'essor de la concurrence fait dcouvrir le risque conjoncturel, on assiste la monte du
financement par les marchs de capitaux. L'accent est alors mis sur l'analyse du compte de
rsultat, conduisant au bnfice par action et au cours boursier. Ces lments sont perus au
travers d'une approche globale des questions industrielles et commerciales de l'entreprise,
distincte des problmes de financement. L'excdent brut d'exploitation, le rsultat d'exploitation,
l'actif conomique et la rentabilit conomique font leur apparition.
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Les annes 1990 ont mis l'accent sur l'illusion produite par les conventions comptables,
plaant la valeur actuelle des flux futurs au centre des questions d'analyse et de diagnostic
financier. Toutes les dcisions financires sont dsormais analyses en terme de valeur. Le
dveloppement des outils informatiques de simulation et la monte du rle des actionnaires
minoritaires favorisent cette nouvelle perception. Les outils d'analyse correspondant ces
proccupations sont le flux de trsorerie disponible, le tableau de flux et le taux de rentabilit
exig par les pourvoyeurs de fonds de l'entreprise, autrement dit le cot moyen pondr du capital
Cest dans cette mouvance gnrale que se situe notre champ dinvestigation et de pertinence.
Avec lmergence dun nouveau management caractris par le dveloppement de la
bonne gouvernance et lrection des codes de conduite dans les entreprises prives et publiques,
le gouvernement dentreprise est amen se proccuper davantage dune meilleure gestion des
ressources dans loptique datteindre les objectifs fixs et assurer la prennit de lentreprise. La
condition prioritaire de cette prennit est la matrise de son macro et micro environnement afin
doptimiser ses forces et opportunits et minimiser les menaces et faiblesses. Do lurgence au
travers du diagnostic financier de sonder la situation de lentreprise pour mettre en exergue les
leviers sur lesquels
concerne
distribution du chocolat partir des fves de cacao. Lobservation de ses tats financiers laisse
transparatre une dgradation structurelle de sa situation financire. Celle-ci se traduit par une
trsorerie nette qui est structurellement dcroissante sur les trois derniers exercices.
La question centrale que nous nous posons est celle-ci : Quest ce qui peut tre lorigine de
cette dgradation ? A travers un
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2. HYPOTHESE
du cycle dexploitation de
Notre objectif est danalyser au travers dun diagnostic financier, les causes explicatives
de la dgradation de la situation financire de lentreprise CHOCOLATERIE S.A. Dans la
mme lance, nous mettrons un ensemble de propositions qui seront des rponses aux difficults
financires releves.
4. INTERET DE LETUDE
Notre tude sur le diagnostic financier mene dans une entreprise de production et de
commercialisation comme CHOCOLATERIE revt un intrt multi dimensionnel.
Sur le plan scientifique, notre souci est de partir du cas CHOCOLATERIE pour
formaliser une ou plusieurs dmarche(s) en matire de diagnostic financier et plus
particulirement en matire de gestion des diffrents cycles, susceptibles de permettre aux chefs
dentreprises de disposer doutils capables de les aider mieux matriser leurs situations
financires et amliorer leurs performances. Il sagira non seulement de montrer limportance
que revt le diagnostic financier, mais surtout de mettre en exergue sa contribution la dmarche
visant une performance financire accrue. Pour une entreprise comme CHOCOLATERIE S.A.,
il sagira, de contribuer lamlioration de sa performance dans le secteur de la production et de
la commercialisation agro alimentaire afin de rendre la socit plus attractive pour les partenaires
et pour un ventuel repreneur.
Sur le plan acadmique, cette tude est un exercice intellectuel qui marque nos premiers
pas dans la recherche. Elle ncessite la synthse de revues documentaires et lapport dexprience
du monde professionnel.
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groupe
de lentreprise au
et lanalyse dynamique
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sefforcera
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Premire partie :
Le diagnostic financier: Une approche
thorique.
Temporellement, le diagnostic financier est pass dune analyse statique une analyse
dynamique. Lanalyse statique (Chapitre I) sintresse surtout au bilan qui est une photographie
du patrimoine de lentreprise un moment donn. Il est complt par lanalyse du compte de
rsultat. Lanalyse dynamique (Chapitre II) se focalise demble sur lensemble des flux qui ont
circul dans lentreprise au cours dune priode donne pour dtecter les dsquilibres ventuels et
leurs causes. La trsorerie qui est le point de dpart et daboutissement de tous les flux est, dans
ce contexte, la variable centrale. Cest elle qui instruit sur la capacit de vie et de survie de
lentreprise. Les tableaux de financement et les tableaux de flux sont les outils
de cette
dmarche.
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ces
documents de synthse dans le but de mettre en vidence les points faibles et les points forts de
lentreprise. A cette fin le bilan (section I) est examin, son analyse suivant loptique financier
ou fonctionnel est men (section II), lexamen de lactivit est cern travers le compte de
rsultat (section III). Cet tat interne de lentreprise nest parfois comprhensible que si on cerne
linfluence de son environnement, do lapport de lanalyse stratgique (section IV).
Section1 : Le bilan
Nous allons revisiter dans cette section le bilan, ses fonctions ainsi que ses prsentations.
1.1 Dfinition
Le bilan est la photographie du patrimoine de lentreprise un instant donn
(gnralement la clture
de lexercice). Cest un
document
de
Fonction du bilan
Le bilan est une source dinformations prcieuses pour les parties prenantes ou
stakeholders. Cest un des lments dterminants du maintien ou non de leurs relations daffaires
avec lentreprise. Toutefois, il peut prsenter des limites imputables aux principes comptables qui
ont prsid son laboration. La prminence de lvaluation au cot historique
sources de distorsion.
peut tre
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1970-1980 a comme
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- les immobilisations sont retenues pour leur valeur dachat et les amortissements et provisions
sont considrs comme des financements mis en rserves et par consquent rintgrs dans les
capitaux propres.
- Les stocks subissent le mme traitement que les immobilisations, la valeur brute est retenue et
les provisions sont rintgres au passif.
- les crances clients, les provisions sont l aussi rintgres au passif et les EENE (effets
escompts non chus) sont retraits symtriquement avec les concours bancaires.
- les valeurs mobilires de placement sont intgrs aux disponibilits pour la partie la plus
liquide et en hors activit ordinaire pour la partie la moins liquide (action).
- les carts de conversion actif, pour ce qui concerne
le capital social : il doit correspondre aux fonds rellement apports par les actionnaires ;
les rserves doivent tre reclasses avec les amortissements,
le capital souscrit non appel est considr comme des non valeurs,
le capital souscrit appel et non vers est reclass dans les HAO (Hors Activit Ordinaire),
les autres financements internes : les amortissements et les provisions prlevs lactif
doivent tre incorpors aux capitaux propres comme financement interne,
les intrts courus non chus sont reclasss parmi les HAO,
le crdit bail est reclass parmi les immobilisations lactif et parmi les ressources
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stables au passif,
-
les carts de conversion passif pour ce qui concerne un poste de passif viennent en
augmentation et en diminution pour ce qui concerne un poste dactif.
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PASSIF
ACTIF IMMOBILISE
CAPITAUX PROPRES
ACTIF CIRCULANT
Comptes de rgularisation
RECLASSEMENTS ET RETRAITEMENTS
EMPLOIS STABLES
RESSOURCES DURABLES
EMPLOIS DEXPLOITATION
RESSOURCES DEXPLOITATION
EMPLOIS DE TRESORERIE
RESSOURCES DE TRESORERIE
Bilan Fonctionnel
Lecture horizontale du bilan
EMPLOIS STABLES
FR ---------------------------------------------------------------------------------------------------Cycle dexploitation
EMPLOIS DEXPLOITATION
RESSOURCES DEXPLOITATION
EMPLOIS DE TRESORERIE
RESSOURCES HORS
EXPLOITATION
trsorerie
RESSOURCES DE TRESORERIE
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Linvestigation financire peut tre mene selon deux approches, lapproche liquidit (Section
2.1) ou lapproche fonctionnelle (Section 2.2)
2.1 Lapproche liquidit
Cette approche est historiquement la premire en analyse de la structure du bilan. Elle
rpondait au souci des banques de sassurer de la solvabilit des dbiteurs. La confrontation de
lactif potentiellement liquidable et du passif exigible devait renseigner sur la capacit du
dbiteur honorer ses engagements. Car le risque de faillite, plus prcisment le risque
dilliquidit et dinsolvabilit court terme tait particulirement redout par les tablissements
bancaires.
La variable fondamentale de gestion retenue ici est le Fonds de roulement (FR) considr comme
un indicateur de risque de faillite. Son existence suppose que les capitaux permanents sont
suprieurs lactif net immobilis, ou que lactif circulant est suprieur aux dettes court
terme. Dans cette approche ce fonds de roulement liquid est un indicateur de solidit
financire. Il indique aux cranciers de court terme
devraient permettre de rembourser les sommes dues. Son augmentation dans le temps est
synonyme de bonne sant financire car il ya accroissement de la marge de scurit. Sa
diminution traduit
une mauvaise
en terme de
solvabilit court terme. Cet indicateur est complt par des ratios de liquidit qui valuent la
solvabilit court terme : le ratio de liquidit gnrale (LG)
(LM).
LG = Actif circulant / dettes court terme
Ce ratio suprieur 1 signifie que lentreprise possde des actifs suffisants pour couvrir les
dettes court terme.
LM = clients+comptes rattachs+disponibles / dettes court terme
Il doit tre proche de 100% et indique la capacit de lentreprise faire face ses chances
partir des lments dactif les plus liquides.
Deux autres indicateurs compltent cette approche :
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comptablement
le patrimoine de
lentreprise. Ces indicateurs de lapproche liquidit sont complts par les ratios de rentabilits
issus du compte de rsultat et qui renseignent sur la bonne utilisation des ressources mises la
disposition de lentreprise.
Bien que la solvabilit de lentreprise semble apprhende par cette premire dmarche, on peut
lui adresser les critiques suivantes :
-
les dates dexigibilit et les dates de liquidit sajustent rarement dans la ralit ;
le jugement doit tre nuanc pour tenir compte du moment o le bilan est arrt ;
Lensemble des critiques ci-dessus ouvre une brche que lapproche fonctionnelle tente de
combler.
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lentreprise poursuivre son activit. A cette fin, elle va sintresser aux quilibres qui
caractrisent le cycle daccumulation et le cycle dexploitation et que restituent le fonds de
roulement
les
exprimant des
S1
Selon ce schma, le BFR est entirement financ par les ressources
permanentes
BFR+
des
la plus favorable
TRN+
de dgager
qui peuvent
tre trop
FR+
S2
Selon ce schma, le BFR est financ pour partie par les
BFR+
capitaux
permanents
et par un excdent
TRN-
de concours
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FRTRN-
BFR+
les financements
S4
FR+
BFRTRN+
S5
FR-
TRN+
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immobilis. Les fournisseurs, les avances clients, financent le cycle dexploitation et une partie
des immobilisations. Ici, il sagit dun cas typique de socit de grande distribution. Lentreprise
risque dtre dpendante de ses fournisseurs. Il convient par consquent de sinterroger sur
linsuffisance du FR qui est ngatif. Un renforcement des ressources stables est examiner.
S6
Selon ce schma, les ressources permanentes ne couvrent quune
BFRN-
FR-
et des
BFR +
TRN
Cette relation signifie que pour assurer la continuit de lactivit, la variation du fonds
de roulement doit couvrir en totalit la variation du besoin en fonds de roulement jusqu'
dgager un excdent qui vient renforcer la trsorerie de lentreprise.
Comme le fonds de roulement est la variable dajustement du cycle daccumulation et le
besoin en fonds de roulement la variable dajustement du cycle dexploitation, on peut
sinterroger sur les dcisions qui peuvent les modifier et leurs conditions de faisabilit.
2.2.2.1.
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faisabilit.
Le fonds de roulement, variable dajustement du cycle daccumulation, dpend de la
confrontation des ressources stables et des emplois stables. Il rsulte quune variation
positive du fonds de roulement procde :
a) dune augmentation
de la
financier acceptable .A cet effet, il faut que les ratios suivants respectent les
seuils de tolrance
Autonomie financire = dettes financires/fonds propres < 1
Capacit dendettement
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ou non des
actionnaires.
Cette opration ne sera aussi possible que si les conditions prvalant sur le march
financier sont favorables. Autrement dit si le market to book ratio est suprieur lunit.
Dans ce cas, lentreprise pourra bnficier dun effet de levier boursier lors de lopration
daugmentation de capital. Le market to book ratio = valeur boursire/ capitaux propres
d) dune diminution des immobilisations. Pour renforcer son fonds de roulement
lentreprise peut procder une stratgie de recentrage de ses activits en
liquidant une partie de ses actifs. Le flux de liquidit gnr par cette opration
vient renforcer les disponibilits.
Si la variation
positive
du fonds
trsorerie nette, de mme une variation ngative du besoin en fonds de roulement peut avoir le
mme effet.
2.2.2.2
nombre de jours
roulement doit dcliner dans le temps. Ceci nest possible que si les lments constitutifs du
Besoin en fonds de roulement savoir le client, les stocks et les fournisseurs ont une vitesse
de rotation satisfaisante et obissent au schma suivant :
BFRAO = Client
+ Stocks
- Fournisseurs
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Produits dexploitation
chiffre daffaires qui doit retenir lattention. Mais plus que son niveau, il faudra
essayer de dterminer les causes des variations : sil diminue, sagit-il dun effet de volume ?
(Les ventes ont diminu) ou dun effet de prix ? (Les prix ont baiss). La deuxime situation
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On rpertorie tous les postes de charges qui sont en fait des consommateurs de ressources. On
analyse leur variation pour mettre en exergue les postes les moins efficients.
Achats, Services extrieurs, Salaires et charges, Dotations aux amortissements, Dotation aux
provisions.
-
Ces postes de charges associs aux produits dterminent les indicateurs dactivit, les soldes
de gestion, et la capacit dautofinancement.
3.3. Analyse de la Profitabilit : Les soldes intermdiaires de gestion
Le compte de rsultat indique de faon organise, les montants des revenus et des cots de
l'entreprise sur une priode donne. La dduction successive de chaque catgorie de cots
dgage des marges galement successives : les SIG (Soldes Intermdiaires de Gestion) :
a) La marge commerciale
Elle prsente un intrt non ngligeable pour les entreprises commerciales ou mixtes
(commerciales et industrielles). Elle nest pas applicable en revanche aux entreprises purement
industrielles.
Marge commerciale = ventes de marchandises cot dachat des marchandises vendues.
b) La production
Elle reprsente la production de lexercice qui est gale
Production vendue - Stock initial + Stock final + Production immobilise.
La production immobilise reprsente les livraisons de lentreprise elle-mme.
c) La valeur ajoute
La valeur ajoute est constitue de la diffrence entre la production de la priode et les
consommations utilises pour son obtention. Elle exprime la survaleur apporte par
lentreprise.
Valeur ajoute = Marge commerciale + Production de lexercice Consommation de
lexercice.
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Le rsultat comptable englobe des produits non encaissables et des charges non
dcaissables. Pour le financier, ce qui est intressant cest le rsultat encaissable. Nous avons
choisi la MBA par rapport la CAF (Capacit d'autofinancement) car la MBA englobe les
produits et charges exceptionnels sur oprations en capital, produits et charges non nuls sur les
diffrents exercices tudis compte-tenu des cessions de logiciels inhrentes l'activit. Par
ailleurs, l'cart est trs faible entre la CAF et la MBA compte-tenu des faibles montants dont il
est question.
Ce rsultat prsent en valeur absolue peut aussi tre complt par les ratios de profitabilit
saisis en valeur relative.
- le taux de marge brute dexploitation = EBE/CAHT
- le taux de marge bnficiaire = R.N/ CAHT
3.5 Analyse de la Rentabilit
Pour savoir si lentreprise utilise au mieux les ressources mises sa disposition par les
apporteurs de capitaux, il est indispensable
financire.
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immobilisations financires.
Ce ratio doit tre suivi dans le temps pour sassurer que son volution est favorable ou constater
sa dgradation. Une analyse plus approfondie passera par sa dcomposition.
b) La dcomposition du ratio
Le ratio de rentabilit conomique peut tre dcompos en intgrant le chiffre d'affaires. On
aura alors deux ratios:
Un ratio de profitabilit : Rsultat d'exploitation aprs impt/ CA
Un ratio de rotation des actifs = CA / Actif conomique
Le premier ratio nous renseigne sur la politique de maximisation du rsultat conomique par la
combinaison d'un objectif de volume, d'un objectif de prix et d'un objectif de cots. La
ralisation de ces objectifs repose sur l'organisation interne de l'entreprise, sa gestion des cots
et son efficacit commerciale.
Le second ratio montre dans quelle mesure l'entreprise arrive minimiser ses ressources pour
raliser sa production. Ce ratio n'a de sens que compar au secteur.
Pour agir sur la rentabilit conomique, on peut agir sur :
Le taux de marge
Un des moyens d'amliorer sa marge serait de limiter la croissance du chiffre d'affaires en se
concentrant sur l'amlioration de la productivit (par la rduction des cots intermdiaires, en
particulier des cots de personnel).
Le taux de rotation
Le taux de rotation indique le montant du chiffre d'affaires dgag par unit de capitaux
engags. Plus le taux de rotation est lev plus l'entreprise minimise ses actifs investis et par
consquent conomise des ressources (fonds propres et dette financire).
3.5.2. La rentabilit financire
La rentabilit financire reprsente la rentabilit offerte aux actionnaires. Elle peut se
mesurer de diverses faons. La faon la plus concrte est de calculer la richesse revenant
directement aux actionnaires travers le rsultat net, rapport aux capitaux propres. Nous
adopterons cette approche.
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P : caractristiques Politiques
: caractristiques conomiques
S : caractristiques Sociologiques
T : caractristiques Technologiques
: caractristiques cologiques
L : caractristiques Lgales.
La pertinence de l'analyse est sensiblement amliore lorsque les tendances retenues sont peu
nombreuses et constituent donc les principales caractristiques de l'environnement.
4.1.2. L'analyse sectorielle
l e secteur rassemble les entreprises dont les produits et services sont troitement
substituables. Exemple: la boucherie,
caractristiques gnrales
la structure du secteur
L'analyse sectorielle est alors affine pour dboucher sur l'identification des facteurs cls
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de succs. L'tude des forces sectorielles identifies par M. Porter (1980) est la mthode la plus
couramment employe (annexe5). Elle consiste analyser la structuration concurrentielle d'un
secteur d'activit en analysant les forces de pression, les contraintes dont dcoule l'organisation
du secteur. Ces forces peuvent tre regroupes en six ensembles:
-Le pouvoir de ngociation des clients : Dans quelle mesure les clients sont-ils susceptibles
d'imposer leur volont aux entreprises du secteur ? Ce pouvoir de ngociation dpend de
nombreux paramtres.
-Le pouvoir de ngociation des fournisseurs: Dans quelle mesure les fournisseurs sont-ils
susceptibles d'imposer leur volont aux entreprises du secteur ?
-La menace de nouveaux entrants: Dans quelle mesure de nouveaux concurrents sont-ils
susceptibles d'arriver sur le march ? Cette menace dpend largement de l'existence de barrires
l'entre dans le secteur (barrires financires, technologiques, accs au rseau de distribution)
et de la capacit de riposte (technologique et sur les cots) des entreprises en place.
-La menace de produits de substitution: Dans quelle mesure des produits diffrents mais
offrant des fonctionnalits similaires sont susceptibles d'tre achets par les consommateurs la
place des produits ou services offerts par les entreprises du secteur ?
-La concurrence interne: Quel est le degr de concurrence entre les entreprises du secteur? Ce
degr de concurrence dpend du nombre de concurrents.
-Les contraintes rglementaires: Dans quelle mesure les autorits de rgulation (gouvernement,
autorit professionnelle) jouent-elles un rle dans la structuration du secteur d'activit?
L'objectif de cette analyse est de dterminer l'influence respective des forces qui structurent le
secteur et que les entreprises doivent donc pouvoir matriser ou contenir. La gestion de ces forces
sectorielles passe par la matrise des facteurs cls de succs (annexe6).
Les facteurs cls de succs sont des ressources et/ou comptences que l'entreprise doit dtenir
pour rester comptitive dans son secteur d'activit. Les facteurs cls de succs sont obtenus
partir de l'analyse des forces sectorielles. Ces facteurs cls de succs reprsentent les attentes
minimales des diffrents acteurs (consommateurs, fournisseurs, autorits rglementaires, etc.). Ils
doivent tre matriss par l'entreprise si elle veut rester comptitive dans son activit.
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Au sein d'un mme secteur d'activit, de nombreuses entreprises peuvent voluer sans
tre en concurrence directe. Il est donc indispensable, pour comprendre l'environnement
concurrentiel et ainsi pouvoir raliser des comparaisons interentreprises, d'identifier les
concurrents pertinents de l'entreprise. Les concurrents pertinents sont les acteurs qui proposent
des produits ou services troitement substituables et qui mnent le mme type de stratgie. Pour
raliser cette analyse concurrentielle et identifier les concurrents qui mnent la mme stratgie, il
est possible de rassembler les entreprises par groupes stratgiques, en se basant sur deux critres.
Les critres utiliss peuvent tre par exemple l'tendue de la gamme, l'intgration du processus
de production, le positionnement-prix, le degr d'internationalisation, les technologies utilises,
la structure du capital, les parts de march, etc.
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L'analyse de l'entreprise vise s'assurer que l'entreprise dispose des ressources et comptences
ncessaires pour matriser les facteurs cls de succs.
Une ressource est dfinie comme un actif dont l'entreprise dispose pour dvelopper une offre
comptitive. Les ressources peuvent tre de nature varie. On distingue habituellement les
ressources intangibles (marques, brevets, notorit, clientle) des ressources tangibles
(financires, ressources humaines, technologies).
Une comptence est dfinie comme un processus, une squence d'actions qui permet de dployer
les ressources de l'entreprise. On distingue gnralement trois types de comptences, les
Comptences seuils, les comptences fondamentales et les comptences distinctives).
L'analyse des fonctions et processus vise porter un jugement sur la faon dont une
entreprise combine ses ressources et comptences pour rpondre aux attentes de
l'environnement. Pour cela, l'analyse est essentiellement transversale et mobilise notamment le
concept de chane de valeur. La chane de valeur est dfinie comme la combinaison des
diffrentes activits qui, au sein de l'entreprise, concourent la cration de valeur finale.
Certaines activits sont considres comme tant des activits centrales (conception, production,
commercialisation) tandis que d'autres sont des activits de soutien (finance, ressources
humaines, R&D, approvisionnements). L'objectif de l'analyse de la chane de valeur est de
porter un jugement sur la valeur cre par chaque tape du processus de
cration/production/vente de produits et services. Si l'entreprise n'est pas performante sur une
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des activits de la chane de valeur, elle devra envisager de la sous-traiter afin de la faire raliser
moindre cot et avec une qualit suprieure.
L'analyse des fonctions et processus peut galement tre prolonge par une dmarche classique
visant identifier les critres de performance de chaque fonction ou de chaque processus (par
exemple le turn-over salarial, l'volution de la masse salariale, le salaire moyen ou la pyramide
des ges pour la fonction ressources humaines). Chaque fonction ou processus est alors valu en
fonction de standards historiques ou sectoriels.
Le diagnostic interne permet de segmenter les diffrentes activits pour les analyser sous
forme de domaines d'activits stratgiques homognes. La synthse pour chacune de ces
activits peut alors tre construite en reprenant les conclusions du diagnostic externe (les
opportunits et menaces de l'environnement) et celles du diagnostic interne (les forces et
faiblesses de l'entreprise).
Cette synthse est gnralement prsente dans une matrice MOFF (Menaces-OpportunitsForces Faiblesses) qui permet d'avoir une vision claire des enjeux stratgiques pour chaque
activit:
opportunits et Menaces
menaces
(diagnostic
externe)
Opportunit 1
Force 1
Opportunit 2
Menace 1
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Menace 2
Source : KOTLER et DUBOIS. Marketing et Management, Paris, 10me dition, PUBLIUNION 2000.
La matrice permet ainsi d'identifier les dveloppements stratgiques possibles en croisant les
dimensions interne et externe.
4.3.2 La synthse au niveau du portefeuille d'activits (corporate)
La synthse au niveau du portefeuille d'activits vise proposer une vision globale des activits
de l'entreprise en fonction de leur niveau de performance actuelle et de leurs perspectives
d'volution.
Cette synthse est gnralement prsente sous forme d'une matrice attraits-atouts qui reprend
les dimensions du diagnostic externe et interne. L'objectif est de positionner chacune des
activits de l'entreprise sur un canevas global afin de pouvoir les comparer sur la base
d'indicateurs identiques.
La premire matrice de ce type a t dveloppe dans les annes 1960 par le Boston Consulting
Group (BCG), mais ces matrices (annexe 7) peuvent tre prsentes de manire gnrique:
L'activit A est une activit dont l'environnement est porteur (attrait lev) et pour laquelle
l'entreprise est globalement bien positionne par rapport ses concurrents (atouts). Elle devra
donc tre dveloppe.
L'activit B correspond un march peu intressant (attrait faible) mais pour lequel l'entreprise
dispose vraisemblablement d'avantages concurrentiels (atouts levs).
Lactivit C correspond un secteur trs intressant mais sur lequel l'entreprise est assez mal
positionne. L galement, un choix devra tre fait entre l'abandon ou l'investissement massif
pour rattraper le retard par rapport aux concurrents.
Lactivit D Correspond un march en faible croissance ou rcession et faible part de march
de l'entreprise
La mesure des attraits ou atouts peut tre effectue partir d'un indicateur simple tel que le taux
de croissance pour le secteur et la part de march pour l'entreprise. La synthse du diagnostic
stratgique peut dboucher sur des recommandations l'intention des dirigeants. Dans le cadre
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Lanalyse dynamique fait appel aux flux financiers qui circulent dans lentreprise. Elle
marque sa prfrence pour la trsorerie et sa variation au cours de la priode. Elle veut saisir
les causes de cette variation et ces implications sur la vie et la survie de lentreprise. Plusieurs
approches ont t dveloppes pour cerner ces flux financiers qui ont cours dans lentreprise et
qui peuvent rvler le risque de dfaillance. Nous avons :
-
le tableau de financement ;
Lanalyse des flux financiers a pour objet la description des phnomnes dynamiques
comme les mouvements de trsorerie, les dcalages dus au passage entre flux des oprations et
mouvements de trsorerie. Lanalyse de lactivit de lentreprise permet de distinguer deux
types de flux : les flux de fonds et les flux de trsorerie. Ces emplois et ressources
sont
enregistrs sur la base du fait gnrateur, sans tenir compte de la date dencaissement ou de
paiement. Les flux de fonds correspondent alors des flux potentiels de trsorerie. Les flux de
trsorerie
sont en revanche
danalyse des flux financiers (TPFF).Par la suite, sur la base de recommandation de LIASB
(International Accounting Standards Boards), lordre des experts comptables (OEC) a publi en
1988 un tableau de flux de trsorerie. Ces tableaux de flux de trsorerie seront prsents et
analyss (deuxime section).
Section 1. Flux de fonds et tableaux de financement
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Le bilan fonctionnel cumule les flux physiques et montaires. Ces flux sont enregistrs ds la
ralisation des oprations: ce sont des flux de fonds. Les tableaux de financement analysant la
variation du fonds de roulement sont donc des tableaux de flux de fonds.
1.1.
Le tableau de financement se structure en deux parties. La premire partie porte sur lquilibre
structurel du bilan fonctionnel (Section 1.1.1) et la deuxime porte sur
la rgle dquilibre du
ressources stables
emplois stables
FR = ressources du tableau emplois du tableau
Les ressources durables dont lentreprise a dispos au cours de lexercice reprsentent la variation
des ressources durables entre le dbut et la fin de lexercice.
De mme les emplois stables raliss au cours de lexercice reprsentent la variation des emplois
stable entre le dbut et la fin de lexercice.
Puisque RS-ES = FRNG
RS ES =
FRNG
Les oprations qui gnrent des recettes montaires sont inscrites comme ressources. Elles
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 34
comprennent:
-
Les ressources proprement dites (CAF, produits des cessions dimmobilisations, apport en
capital, emprunts), Mais aussi la diminution demplois (remboursement de prt,
diminution du FR). Toute diminution des emplois libre en effet des ressources qui
deviennent disponibles pour dautres financements.
Les oprations qui gnrent des dpenses montaires figurent comme emplois. Elles
comprennent:
-
BFR
trsorerie
La variation de la trsorerie nest cependant quun objet danalyse secondaire dans ces tableaux.
Elle sert surtout calculer la variation du FR de deux faons:
FR =
FR =
RS
BFR +
ES
trsorerie
Page 35
facilite donc lanalyse des diffrentes stratgies mises en uvre par lentreprise (stratgie de
croissance, de financement, de distribution des dividendes, de recentrage). Le tableau de
financement est un tableau des emplois et des ressources qui explique les variations du
patrimoine de lentreprise au cours de la priode de rfrence. Cette priode est la dure de
lexercice. Le patrimoine de lentreprise tant dcrit dans le bilan, ce sont les bilans au 31/12 / n1 et au 31/12/ n qui serviront dlment de comparaisons.
1.2.1. Premire partie du tableau de financement
La premire partie du tableau de financement donne la variation du FRNG et son explication
partir des ressources et des emplois stables de lexercice.
TABLEAU 3 : Tableau de financement premire partie
Emplois
Distributions mises en paiement au cours de
lexercice
Acquisitions dlments immobiliss
Charges rpartir sur plusieurs exercices (a)
Rduction des capitaux propres
Remboursement de dettes financires (b)
Exercice
Total emplois
Var FRNG
a) montant brut transfr au cours de lexercice
b) sauf CBC et solde crditeur des banques
c) hors prime de remboursement des obligations
Ressources
CAF
Cessions ou rductions
dlments de lactif
immobilis
Augmentation de
Capitaux permanents
Augmentation des dettes
financires (b,c)
Total ressources
Var FRNG
Exercice
Ressources
Page 36
Sources dinformations
Page 37
financement
dexploitation
Cessions dlments de
lactif immobilis
Augmentation de capital
ou apports
intermdiaires de gestion.
Compte de rsultat.
Montants des prts
rcuprs au cours de
lexercice.
Tableau de variation des
immobilisations.
Passif du bilan
comparaison des comptes
101(capital social) et
104(compte
dexploitation) des
exercices N et N-1
Actif du bilan compte
109(capital souscrit non
appel
Passif du bilan compte 13
(rsultat net de
lexercice)
Annexes ; tats des
chances des crances
Compte 16 (emprunts et
dettes)
Caractristique de ressources
retenir
Sources dinformations
Page 38
Distributions mises en
paiements au cours de
lexercice.
Acquisitions dlments de
lactif immobilis
Tableau daffectation du
rsultat de N-1
Tableau des immobilisations
Liasse fiscale (compte de
rsultat)
Comparaison des bilans
fonctionnels avant et aprs
affectation du rsultat.
Annexe : tat des chances
des crances.
pour lexercice N-1, veiller rajouter les provisions pour dprciations de lactif
circulant aux montants net de lexercice N-1
Le tableau ci-dessous
Besoins
(1)
Dgagements
(2)
Soldes
(2-1)
Page 39
une augmentation
sinscrit dans la
colonne besoins
une diminution
sinscrit dans la
colonne dgagement
Dgagement
besoin lorsque dgagement est
suprieur au besoin
Totaux
A var Nette exploitation
Var hors exploitation
Var des autres dbiteurs (ad)
Var des autres crditeurs (b)
Totaux
Var nette hors exploitation
Total A+ B
BFR ou dgagement net FR dans lexercice
Var de trsorerie
Var des disponibilits
Var des CBC et soldes crditeurs de banques
Totaux
C var nette trsorerie ( c )
Var du FRNG
TOTAL ABC
Emplois nets ou ressources nettes
Source : BODIE et MERTON. Finance, Nouveaux horizons, 2me dition, Paris, 2007.
a) y compris charges constates davance selon leur affectation lexploitation (AO) ou non ;
b) y compris produits constats davance selon leur affectation ;
c) les montants sont assortis de signe + lorsque les dgagements lemportent sur les besoins
et du signe - dans le cas contraire ;
d) y compris les VMP si cessible sans perte en capital
Les diffrentes variations sont obtenues par comparaison des valeurs brutes des postes concerns
dans les deux bilans successifs.
Poste dactif:
Augmentation: besoin financer
Diminution : dgagement de ressources
Poste de passif:
Augmentation: dgagement de ressources supplmentaires
Diminution : besoin de financement
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 40
Page 41
Page 42
Aprs avoir rappel la dfinition de la trsorerie, nous exposerons le contenu de chacune des
trois catgories de flux et prciserons la nature des informations complmentaires requises en
annexe du tableau.
2.1.1. La dfinition de la trsorerie
La trsorerie est principalement dfinie par la notion de liquidits et quivalents de liquidits. Les
liquidits comprennent les fonds disponibles et les dpts vue. Les quivalents de liquidits
correspondent aux placements facilement monnayables court terme, dont le montant en
numraire est connu et dont la valeur risque de changer. Trois conditions permettent destimer
que la liquidit ne subit aucune restriction :
-
La dfinition franaise de la trsorerie est plus large que celle retenue par les amricains, et
reprise au niveau international, qui considre les emprunts bancaires comme des activits de
financement.
2.1.2. Le flux de trsorerie des oprations dexploitation
Donner une dfinition prcise a priori de la fonction exploitation apparat difficile dans la
mesure o son contenu a t dfini dans les diffrentes normes de faon vague et rsiduelle. Elle
comprend toutes les oprations nentrant pas dans les fonctions dinvestissement et de
financement. LIAS7 prcise que les activits dexploitation sont les principales activits
gnratrices de revenus. Elles regroupent ainsi des flux de nature diffrente qui relvent du cycle
dexploitation au sens strict, du cycle de financement (frais financiers), du cycle dinvestissement
ou de trsorerie (produits financiers).
II est prvu deux mthodes. La premire, la mthode directe, qui consiste le dterminer
partir des encaissements et dcaissements, est considre comme la plus pertinente. Le recours
cette mthode implique toutefois de fournir en annexe un tableau de rapprochement entre le
rsultat net et le cash-flow dexploitation. La seconde, la mthode indirecte, la plus utilise par
les entreprises, consiste dterminer le flux de trsorerie net provenant des activits
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Page 43
dexp1oitation partir du rsultat net, en liminant de celui-ci les charges et les produits sans
incidence sur la trsorerie et en tenant compte de la variation des stocks ainsi que des dcalages
de trsorerie sur oprations dexploitation. I1 peut exister des variantes de ces deux principales
mthodes.
2.1.3. Le flux de trsorerie des oprations dinvestissement
Le cash-flow dinvestissement reprsente le flux net des encaissements et des dcaissements de
trsorerie lis aux acquisitions ou cessions dactif long terme ou qui ne sont pas inclus dans
les quivalents de liquidit. Les investissements et les dsinvestissements concernent les
immobilisations incorporelles, corporelles et financires. Les dcaissements comprennent
galement les frais de dveloppement capitaliss et les dpenses lies aux immobilisations
produites par lentreprise. LIAS 7 prcise que les flux de trsorerie lis des lments
extraordinaires sont prsents sparment comme rsultant dactivits dexploitation,
dinvestissement ou de financement selon les cas.
2.1.4. Le flux de trsorerie des oprations de financement
Le cash-flow de financement reprsente le flux net des encaissements et des dcaissements lis
aux capitaux propres et aux capitaux emprunts de lentreprise. Parmi les flux recenss, on peut
d
- le flux net provenant (ou affect) aux actionnaires par augmentation de capital, dividendes
verss, achat ou rachat des actions de lentreprise. Prcisons que pour les groupes, ces flux
concernent les actionnaires de la socit-mre et les actionnaires minoritaires des socits
intgres globalement.
- le flux net provenant des missions et des remboursements demprunts (emprunts obligataires,
billets de trsorerie, emprunts hypothcaires et autres emprunts court ou long terme).
La contribution de la fonction de financement explique, avec les contributions des fonctions
dexploitation et dinvestissement, la variation de la trsorerie constate au bilan dune entreprise.
2.2. La logique financire du tableau de flux de trsorerie
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 44
Page 45
comptable. Enfin, le tableau de flux de trsorerie parat mieux adapt que le tableau de flux de
fonds la prsentation des donnes prvisionnelles et peut sinscrire ainsi dans la dmarche
budgtaire de lentreprise. Le classement fonctionnel des flux de trsorerie favorise llaboration
des prvisions financires en distinguant le cash-flow des activits courantes, rsultant des
oprations cycliques et les cash-flows dinvestissement et de financement composs de
ressources et de besoins acycliques dont lidentification dpend de la stratgie de lentreprise
moyen et long terme.
Le tableau de flux de trsorerie fournit une information historique sur les flux montaires
qui constituent une base prcieuse pour la prvision des flux futurs et au-del pour lestimation de
la valeur de lentreprise. Il
principalement les bailleurs de fonds, des informations utiles pour leurs dcisions conomiques et
relatives la liquidit, la solvabilit et la flexibilit financire de lentreprise. Enfin, ce modle
met en vidence le rle des actionnaires dans le financement de la croissance en regroupant dans
la fonction financement les apports en fonds propres et les dividendes verss. Le rapprochement
de ces deux types de flux donne, travers le flux net provenant ou affect aux actionnaires, une
valuation de leffort des bailleurs de fonds.
2.3.2
Les principales limites du tableau des flux de trsorerie concernent les domaines suivants :
la dfinition et le rle de la trsorerie, le contenu de la fonction exploitation et les modes de
calcul des flux qui y sont associs, lvaluation des performances par les flux de trsorerie et
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 46
La fonction exploitation ne fait lobjet daucune dfinition prcise et la classification des flux qui
la composent est influence par une logique comptable conduisant une conception tendue de la
notion mme dexploitation. Elle regroupe ainsi des flux appartenant des cycles diffrents tels
que le cycle dexploitation au sens strict et le cycle de financement. La mthode indirecte, la plus
utilise par les entreprises, prsente galement une limite majeure. Elle ne permet pas didentifier
les flux qui sont lorigine du flux de trsorerie dexploitation et, par la mme, elle limite les
possibilits danalyse. Elle rpond plus au besoin de reprer les causes de distorsion entre le
rsultat net et la trsorerie correspondante.
Lapprciation des performances de lentreprise travers le tableau de flux de trsorerie, en
particulier partir du flux de trsorerie dexploitation et de la trsorerie disponible aprs
investissement, ne peut soprer notre sens que sur moyenne ou longue priode. La volatilit
des flux de trsorerie mentionne prcdemment ne permet pas de les utiliser comme indicateur
de performance sur courte priode. Enfin, si le tableau de flux de trsorerie est un tat de synthse
part entire permettant dexpliquer la variation de trsorerie, il ne permet pas cependant lui
seul dapprcier lvolution de la situation financire dune entreprise
.
2.4. Le tableau pluriannuel de flux financier (TPFF)
Il a t labor pour la premire fois par GERARD DE MURARD. Son objectif principal
tait dapprcier la vritable liquidit, solvabilit et viabilit de lentreprise. Il sintressa la
trsorerie dgage par lexploitation et ces diffrentes utilisations. Il marqua ainsi un intrt
pour les quilibres qui doivent exister pour assurer la capacit de lentreprise faire face ses
engagements.
Page 47
Elments
N-1
Valeur ajoute
+ Subvention d'exploitation
- Impts, taxes et versements assimils
- Charges de personnel (charges sociales comprises)
= Excdent (ou insuffisance) brut d'exploitation (EBE ou IBE)
- Variation des stocks
= Excdent sur oprations (ESO)
+ Variation des dettes d'exploitation
- Variation des crances d'exploitation
= Excdent de Trsorerie d'exploitation (ETE)
- Investissements d'exploitation
= Disponible aprs financement interne de la croissance (DAFIC) - [A]
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 48
investissements sont non rentables...le solde financier ci-dessous montre comment l'entreprise y a
remdi (nouveaux emprunts, augmentation de capital...).
Le solde financier : montre quelle a t la politique financire de l'entreprise. Il devrait tre en
moyenne lgrement suprieur zro.
- Si < 0 : l'entreprise est peut-tre en phase de dsendettement ou le DAFIC tait suffisamment
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 49
important,
- Si > 0 : l'entreprise a fait appel un financement externe.
Le solde de gestion :
a) un solde de gestion > 0 peut reflter la bonne situation financire de l'entreprise. Il faut
toutefois vrifier qu'elle n'a pas sous-investi ce qui pourrait lui tre prjudiciable.
Cependant, il faudra vrifier quoi ce solde a t utilis (suite du tableau),
b) un solde de gestion < 0 reflte la non-rentabilit des investissements d'exploitation. Il
faudra donc veiller l'amlioration de cette situation sur les exercices venir.
Le total des autres lments, indpendant des prcdents, regroupe tous les lments du tableau
de financement dont il n'a pas t tenu compte ci-dessus.
2.4.2 Conception de lentreprise daprs le TPFF
Daprs le TPFF, lentreprise est un systme qui abrite en son sein trois sous
systme.
a) Le sous systme de production
Lentreprise a pour principale finalit la production de biens susceptibles de satisfaire un besoin
solvable. Lvaluation de la performance de cette activit est faite au travers de lEBE ou IBE
(Insuffisance Brute dExploitation) que lon compare aux moyens mis en uvre. LEBE ou IBE
est similaire la CAF. Celle-ci ne correspond qu une trsorerie
Page 50
capacit de
la politique de dsinvestissement
la recherche dune augmentation de capital
lactivit : qui regroupe les oprations courtes correspondant soit aux oprations
dexploitation activits ordinaires, soit aux oprations hors activits ordinaires ou
exceptionnelles ;
et de cessions
dinvestissement.
Les principaux mouvements que lon enregistre sont :
-
Page 51
subventions dinvestissements ;
-
Var de trsorerie = flux nets de trsorerie gnrs par lexploitation+ flux nets de trsorerie
lis aux oprations dinvestissements + flux nets de trsorerie lis aux oprations
de
financement
N-1
Page 52
susceptible de mettre disposition les flux de trsorerie et les flux de fonds. Cette solution
donnerait la possibilit dtre en harmonie avec la norme internationale sans se priver de la
richesse dinformation apporte par la comptabilit.
Conclusion
Dans cette premire partie, il sest agi de prsenter la dmarche thorique du diagnostic
financier. Nous nous sommes appesantie sur lanalyse statique du bilan et du compte de rsultat
ainsi que sur
Page 53
Page 54
Deuxime partie :
Une approche pratique du diagnostic
financier au travers du cas
CHOCOLATERIE S.A.
La deuxime partie de ce travail illustre au travers dun cas pratique, les approches
statique et dynamique dcrites plus haut. Il ncessite la prsentation de lentreprise et de son
environnement (Chapitre.I) et une introspection critique de lentreprise CHOCOLATERIE S.A
(Chapitre.II) sur la base de ses informations financires. Cette introspection va sappesantir sur
les possibilits damlioration de la performance financire de cette entreprise. A cet effet, elle
svertuera ressortir le problme financier que connat lentreprise, esquissera les causes et
les solutions susceptibles damliorer sa position de trsorerie.
Page 55
CHOCOLATERIE S.A.
Localisation :
BP
275 Douala
Pays
Cameroun
Capital social :
R.C
Douala 2928
chocolaterie@barry-callebaut.com
Tlphone
(237) 33 37 66 80
Tlcopie
(237) 33 37 94 43
Sige social
1.2. Historique
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 56
Barry Callebaut socit mre de CHOCOLATERIE est le leader mondial des fabricants
de produits chocolats de qualit suprieure, depuis la fve de cacao jusqu la tablette de
chocolat. Le groupe, dont le sige est Zurich (Suisse), a ralis un chiffre daffaires de plus de 4
milliards de Francs Suisses lors de lexercice 2007. Il est prsent dans 25 pays, possde quelques
40 sites de production et emploie environ 7 500 personnes.
Barry Callebaut, n en 1996 de la fusion de Callebaut (dorigine belge) et Cacao Barry
(dorigine franaise) a depuis volu de la fourniture dingrdients base de chocolat la
prestation de solutions intgres pour lensemble de lindustrie alimentaire. Organis par rgions,
il sert trois segments distincts: les clients industriels, les chefs et artisans et le commerce de dtail
de lindustrie alimentaire.
Barry Callebaut fabrique des produits base de cacao et de chocolat depuis plus de 150
ans. Il est le seul groupe chocolatier compltement intgr, matrisant toutes les tapes, depuis
lapprovisionnement en fves de cacao, jusquau produit fini en magasin. Il est au service de
lensemble de lindustrie alimentaire. En 2007, Barry Callebaut a conclu des accords
dapprovisionnement long terme avec trois des cinq leaders mondiaux de la confiserie. Il sest
clairement positionn comme le partenaire privilgi de toute lindustrie alimentaire.
Son quipe de recherche et dveloppement joue un rle de pionnier dans lindustrie du
chocolat. Elle met continuellement au point de nouveaux produits en rponse la demande
croissante des consommateurs beaucoup plus exigeants en termes de qualit et de propret pour
la sant. Linnovation est un vecteur essentiel de sa stratgie de dveloppement.
Barry Callebaut continue de dvelopper sa prsence globale. Le Groupe a compltement
transform son empreinte oprationnelle en Amrique du Nord, a optimis son rseau industriel
en Europe occidentale et tendu ses oprations aux marchs trs dynamiques que sont lEurope
orientale et lAsie-Pacifique afin dy saisir les diverses occasions de croissance.
Cette dynamique se traduit au travers de ses chiffres cls :
Page 57
Variation (%)
12 mois au
12 mois au
31 aot 2007
31 aot 2006
Tonnes
8.5
1. 059.200
976.661
Chiffre daffaires
CHF*
10.6
4.106.8
3.713.2
CHF
9.8
324
295
CHF
9.1
207
189.7
7.592
7.028
Nombre demploys
tourteaux. Son objectif majeur est d'alimenter le march sous-rgional des produits issus de la
transformation de cette culture de rente. Cette opportunit tait d'autant plus intressante qu'
l'poque n'existait aucune structure de cette nature. C'tait en quelque sorte la premire industrie
agro-alimentaire installe sur place.
La ville d'implantation de l'usine tait un atout non ngligeable. Etant un port fluvial, la ville de
Douala permettait l'vacuation
de la production
transports comptitifs.
Cette activit va, au bout de 15 ans, susciter la cration en 1967, de la Chocolaterie Confiserie
Camerounaise (CHOCOLATERIE) qui sera confie la mission de transformer une partie de la
production de SIC CACAOS en produit de consommation finale.
A lorigine implante la cit bassa, CHOCOLATERIE sest dlocalise en 1974 vers
son site actuel pour des besoins despace que justifiaient les investissements dexpansion et de
modernisation. En 1999, de la fusion de CACAO BARRY et CALLEBAUT, nat BARRY
CALLEBAUT,
Page 58
rattache VAN
HOUTEN qui symbolise le dploiement du groupe sur le segment des produits finis. Depuis
2002 elle a intgr lorganisation
le dveloppement
commerciale qui
Page 59
d'investissements qu'il envisage dans la transformation locale plus accrue des produits de base
pour leur donner une plus grande valeur ajoute".
1.3 Les produits de CHOCOLATERIE S.A.
chocolaterie
confiserie
djeuner
divers
En 2007 les ventes en volume ont augment de 16,57% par rapport lexercice 2006. La
chocolaterie et le djeuner ont vari de + 11% et la confiserie de + 26% grce a lexport. Les
produits de distribution quant eux ont vari de plus de 45%. Nous avons galement observ
que la combinaison des augmentations de prix et de volumes durant lexercice ont permis une
augmentation de 21,92% du chiffre daffaires.
TABLEAU 11 : Ventilation du chiffres daffaires par produit.
Produits de distribution
Chocolaterie
Confiserie
Djeuner
Divers
Total Gnral
Cameroun
Export
7417
3770
2915
2231
1268
375
1051
0
12651
6376
Source : Rapport dactivit exercice 2007.
Sur la base du tableau ci-dessus, on relve que lexportation est essentiellement concentre sur la
chocolaterie et la confiserie.
1.4. Vision, Valeurs et Objectif de CHOCOLATERIE S.A.
La vision de BARRY CALLEBAUT est dtre le cur et le moteur de lindustrie du
chocolat et de la confiserie. Pour raliser cet objectif il est exig aux entreprises d'tre efficaces
et efficientes. L'un des leviers mis en place cette fin est un ensemble de valeurs pour mobiliser
les diffrentes parties prenantes. Cette dmarche privilgie l'orientation client, un climat
de
passion voulu et entretenu, un esprit d'entreprise permanent, un esprit d'quipe, l'intgrit comme
norme comportementale exige de tous.
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 60
Orientation Client
En anticipant les tendances du march et en investissant du temps et de lnergie pour
comprendre totalement les besoins des clients, lentreprise CHOCOLATERIE S.A. semploie
fournir des produits et des solutions de qualit suprieure, dans un esprit de partenariat avec
chaque client sur une base de professionnalisme et de confiance.
Passion
La passion de CHOCOLATERIE S.A. est la fiert de son personnel. Cette passion incite
et motive le personnel donner le meilleur de lui-mme et le rend enthousiaste, disponible et
ouvert.
Esprit dentreprise
Ayant pour objectif de crer de la valeur de qualit pour ses clients, lentreprise pose un
regard critique et constructif sur ce qui est tabli et explore les occasions dinnover :
CHOCOLATERIE S.A. est prte prendre des risques contrls et est dtermine prserver
un climat de travail constructif et harmonieux.
Esprit dquipe
Que
CHOCOLATERIE S.A. forme une quipe partageant un but commun et des objectifs communs.
Tout le personnel de lentreprise communique ouvertement et change ses ides. Il sengage
travailler ensemble la ralisation des objectifs de lentreprise.
Intgrit
Lentreprise, au quotidien, prne la convivialit entre collgues et lgard de toutes les
parties prenantes ; lintgrit dans toutes les activits professionnelles et relations. Le personnel
est honnte, digne de confiance et ouvert. Lentreprise vit selon les standards thiques levs en
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 61
les groupes de pression constitus des syndicats qui dfendent les intrts de leurs
membres,
Dans le souci de mieux apprhender le champ spcifique qui nous sert de base dtude, la
prsentation de la direction financire nous semble opportune, dautant que
intressons
son domaine
de comptence
nous nous
configuration suivante :
TITRE : ORGANIGRAMME DE LA DIRECTION FINANCIERE
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 62
CHEF
CHEF COMPTABLE
COMPTABLE
TRESORIER
TRESORIER
REGLEME
REGLEME
NT
NT
ASSISTANT
ASSISTANT
CG
CG
COMPTABLE
COMPTABLE
ENCAISSE
ENCAISSE
MENT
MENT
INFORMATIQUE
INFORMATIQUE
CONTROLEUR
CONTROLEUR DE
DE GESTION
GESTION
CAISSE
CAISSE
SIEGE
SIEGE
CAISSE
CAISSE
YDE
YDE
TAX
TAX ET
ET
FISC
FISC
STOCKS
STOCKS
ASSISTANT
ASSISTANT
INFO
INFO
FOURNISS
FOURNISS
EURS
EURS
Source : Auteur
Le directeur financier supervise les services qui assurent l'ensemble des fonctions
financire, comptable, trsorerie et administrative de l'entreprise. Il tablit les donnes restituant
lactivit et les performances de l'entreprise (bilan, compte de rsultat, tableaux de bord, tableau
de financement et de trsorerie), formule des propositions sur les stratgies suivre. Il gre les
relations avec les banques (ngociation des lignes de dcouverts, des emprunts et des placements)
Il supervise la comptabilit gnrale et analytique et veille aux chances. Il ngocie avec les
partenaires extrieurs pour le compte de la direction (clients, fournisseurs, administrations,
experts-comptables ).
Le chef comptable garantit la production d'une information financire fiable et pertinente,
donnant une image fidle du patrimoine et des performances de l'entreprise. Il dfinit les rgles et
procdures de comptabilisation dans le cadre du rfrentiel adopt, assure la matrise des
applications informatiques et fournit aux oprationnels les informations caractre financier
ncessaires leur action. Il doit surtout interprter les documents qu'ils laborent pour une
meilleure prise de dcision.
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 63
Cameroun
Export
66%
34%
57%
43%
76%
24%
100%
0%
66%
34%
Source : Rapport dactivit exercice 2007.
Page 64
la production et la
particulier
MATINAL : boisson chocolate adopte par les enfants pour ses vertus
nergtiques, est riche en calcium et potassium. Matinal a cette particularit quelle
peut tre consomme en boisson chaude ou froide tout moment de la journe.
Domaines dactivits
Page 65
1. production de
chocolateries et
confiseries
2. Divers (distribution
des produits imports
du groupe ACCOR)
La commercialisation
La gestion de la qualit et de
loutil de production
Source : Auteur
Une lecture des activits au travers du prisme de portefeuille dactivits autorise une analyse
valuative.
2.3. Analyse stratgique du portefeuille dactivits
A la lumire des informations recueillies en entreprise, il est important, avant de matrialiser le
portefeuille de lentreprise sur une matrice BCG, de
lister
la pte tartiner avec une contribution aux ventes de 42,5 % fait preuve de
vitalit suite au lancement des nouveaux produits CHOCONUT, ARINA et
TARTINA VANILLE.
la poudre de petit djeuner reprsente prs de 7,2 % des ventes. Ceci avec pour
principale cause le rcent packaging des produits et le ramnagement des prix
amliorant ainsi les marges.
le chocolat avec une contribution aux ventes de prs de 6,6 % est victime dune
concurrence svre, malgr les efforts palpables de lentreprise pour maintenir un
certain niveau de qualit.
profite du
le divers avec une contribution de 2.1% est victime de la forte concurrence des
produits imports et de trs bonne qualit.
Page 66
Vedette :
Pte tartiner
Dilemme :
Poudre de djeuner
Chocolat
Vache lait :
Confiserie
dilemmes pour les soutenir face la concurrence ; les poids mort faire lobjet dun crmage
ventuel, sinon le dsinvestissement simposerait.
2.4. Analyse du march de lAgro alimentaire camerounais suivant les cinq forces
concurrentielles de M. PORTER
Elle se fera suivant les cinq forces concurrentielles identifies par M.PORTER.
Les concurrents directs : En 2007 CHOCOLATERIE S.A. a subi une forte pression
concurrentielle
aujourdhui au Cameroun
de confiserie importe
constitue donc une menace pour CHOCOLATERIE S.A., car le march de lagro alimentaire est
devenu fortement concurrentiel. Les concurrents tels que CHOCOPASTA (royal crown)
multiplient, sans cesse, des essais de relance.
Les concurrents potentiels de CHOCOLATERIE : la multinationale NESTLE a mis sur
le march la poudre de cacao NESQUICK qui est un proche substitut des produits de
CHOCOLATERIE S.A.
Les produits substituts : constitus de biscuits et damuse gueule
Page 67
petites et moyennes entreprises locales et distribus par des vendeurs ambulants grignotent des
parts de march. Lagressivit de ces vendeurs est un facteur dexpansion non ngligeable
Les fournisseurs reprsentent une force que lentreprise amnage favorablement. Par
une stratgie de concentration verticale, le groupe a assur
dapprovisionnement sre. Cest ainsi que le fournisseur privilgi de CHOCOLATERIE S.A. est
lentreprise issue du mme groupe SIC CACAOS
Les clients, de par la stabilit de leur comportement dachat et de par une exigence en
terme de qualit et de got modeste, ne reprsentent pas une contrainte trop forte. Dailleurs
labsence dassociation de consommateurs affaiblit la force que pourrait reprsenter les clients.
Le march de lagro alimentaire, plus particulirement celui de la confiserie et de la chocolaterie,
bien que rentable, est satur par une forte concurrence (nationale et internationale). Do la
ncessit pour CHOCOLATERIE S.A. de trouver dans ce
Page 68
31/12/2007
4 000 000
31/12/2006
4 000 000
31/12/2005
4 000 000
1 483 175
343 750
1 902 861
343 750
1 892 515
343 750
295 272
132 222
711 931
1 290 346
295 273
132 222
1 131 616
(319 686)
285 238
132 222
1 131 305
100 345
6 773 521
5 583 175
5 992 860
203 836
203 836
6 977 357
338 293
2 448 294
457 546
53 671
424 297
3 722 101
673 252
673 252
6 256 427
76 655
2 938 670
528 963
124 603
4 733 793
8 402 685
247 566
247 566
6 240 426
83 867
2 463 535
621 371
121 280
5 398 846
8 688 898
4 023 809
4 023 809
541
541
150
150
14 723 267
14 659 653
14 929 474
Page 69
ACTIF
ACTIF IMMOBILISE
Charges immobilises
Frais d'tablissement
Charges rpartir
Immobilisations incorporelles
Frais de recherche et de dveloppement
Brevets, licences, logiciels
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
ImmobIlisations corporelles
Terrains
Btiments
Installations et agencements
Matriels
Matriel de transport
Autres immobilisations corporelles
Avces et acptes verss s/immobilisations
Immobilisations financires
Titres de participation
Autres immobilisations financires
TOTAL EMPLOIS STABLES (I)
Stocks
Marchandises
Matires premires et autres approv.
En-cours
Produits fabriqus
Crances et emplois assimils
Fournisseurs, avances verses
Clients
Autres crances
TOTAL EMPLOIS ACTIVITE ORDINAIRE (II)
TRESORERIE- ACTIF
Titres de placement
Valeurs encaisser
Banques, chques postaux, caisse
TOTAL TRESORERIE- ACTIF (III)
TOTAL GENERAL
Brut
31/12/2007
Amort./Prov.
117 225
89 992
117 225
89 992
9 812 821
Net
Brut
31/12/2006
Amort/prov
Net
Brut
31/12/2005
Amort/ Prov
Net
27 233
27 233
-
99 786
66 523
33 263
90 136
47 317
42 819
99 786
66 523
33 263
89 591
47 317
42 274
6 432 613
3 380 208
9 529 655
5 853 595
3 676 060
545
8 875 247
5 351 834
545
3 523 414
23 333
1 145 932
1 093 268
6 126 162
869 535
554 591
1 135 006
780 229
3 778 623
738 755
23 333
1 145 932
1 006 218
6 486 637
867 535
1 134 049
722 522
3 367 054
629 970
23 333
11 883
283 696
3 119 583
237 565
23 333
1 145 932
955 015
5 955 450
795 517
1 133 092
673 055
2 955 774
589 913
23 333
12 840
281 960
2 999 676
205 604
84 574
63 550
21 024
10 014 620
6 104 624
303 202
4 950 693
375 106
475 623
5 296 892
461 616
3 800 762
1 034 514
11 401 516
23 333
10 926
313 039
2 347 539
130 780
554 591
84 574
63 550
21 024
3 492 015
6 065 581
303 202
4 911 650
375 106
475 623
4 430 764
314 787
3 173 285
942 692
10 496 345
89 520
63 550
25 970
9 718 961
5 534 717
596 966
4 141 106
74 910
721 735
4 996 954
472 919
3 257 439
1 266 596
10 531 671
5 920 118
23 070
23 070
757 623
51 827
629 353
76 443
780 693
89 520
63 550
25 970
3 798 843
5 511 647
596 966
4 118 036
74 910
721 735
4 239 330
421 092
2 628 086
1 190 153
9 750 977
43 292
30 000
13 292
9 008 675
4 256 828
346 463
3 228 521
114 518
567 326
5 378 225
342 232
4 202 232
833 761
9 635 053
5 399 151
23 070
757 067
51 827
629 087
76 153
780 137
43 292
30 000
13 292
3 609 525
4 233 758
346 463
3 205 451
114 518
567 326
4 621 159
290 406
3 573 145
757 608
8 854 917
1 109 833
2 465 031
2 465 031
53 794
1 056 039
1 109 833
14659653
75 877
2 389 154
2 465 031
21108759
6179288
75 877
2 389 154
2 465 031
14929473
734 907
734 907
734 907
22151043
6 522 605
39 043
39 043
866 128
146 829
627 477
91 822
905 171
-
7427776
734 907
734 907
734 907
14723267
1 109 833
53 794
1 056 039
1 109 833
21360465
6700811
Page 70
23 070
du cycle daccumulation
du cycle dexploitation
Dans le chapitre suivant nous allons affirmer ou infirmer ces hypothses travers lexploitation
des documents financiers de synthse de CHOCOLATERIE S.A.
Page 71
la prsentation de la
31/12/2007
31/12/2006
31/12/2005
Page 72
Frais d'tablissement
Charges rpartir
Prime de remboursement des obligations
Immobilisations incorporelles
117 225
99 786
90 136
89 591
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
545
9 812 821
9 529 654
8 875 247
23 333
23 333
23 333
Btiments
1 145 932
1 145 932
1 145 932
Installations et agencements
1 093 268
1 006 218
955 015
Matriels
Terrains
6 126 162
6 486 637
5 955 450
Matriel de transport
869 535
867 534
795 517
554 591
84 574
89 520
43 292
Titres de participation
63 550
63 550
30 000
21 024
25 970
13 292
10 014 620
9 718 960
9 008 675
Stocks
6 104 624
5 534 717
4 256 828
Marchandises
Matires premires et autres approvisionnements.
En-cours
Produits fabriqus
Crances et emplois assimils
Fournisseurs, avances verses
Clients
303 202
596 966
346 463
4 950 693
4 141 106
3 228 521
375 106
74 910
114 518
475 623
721 735
567 326
5 296 892
4 996 953
5 378 225
461 616
472 919
342 232
3 800 762
3 257 439
4 202 232
Autres crances
1 034 514
1 266 595
833 761
11 401 516
10 531 670
9 635 053
TRESORERIE- ACTIF
Titres de placement
734 907
2 465 031
Valeurs encaisser
53 794
75 877
734 907
1 056 039
2 389 154
734 907
1 109 833
2 465 031
22 151 043
21 360 463
21 108 759
31/12/2007
4 000 000
31/12/2006
4 000 000
31/12/2005
4 000 000
Page 73
1 483 174
1 902 861
1 892 514
343 750
343 750
343 750
Rserves indisponibles
295 272
295 273
285 237
Rserves libres
132 222
132 222
132 222
Report nouveau
711 930
1 131 616
1 131 305
1 290 346
(319 686)
100 345
Subventons d'investssement
Provisions rglementes et fonds assimils
AMORT/ PROV
7 427 776
6 700 811
6 179 287
14 201 296
12 283 986
12 172 146
203 836
673 251
247 566
203 836
673 251
247 566
14 405 132
12 957 237
12 419 712
338 293
76 654
83 867
2 448 294
2 938 670
2 463 535
Dettes fiscales
457 545
528 963
621 371
Detes sociales
53 671
124 603
121 280
Autres detes
424 297
4 733 792
5 398 845
3 722 100
8 402 685
8 688 898
4 023 809
541
149
4 023 809
541
149
22 151 041
21 360 463
21 108 759
Source : Auteur
Cette prsentation qui ressort les grandes masses du bilan permet le calcul du fonds de
roulement net global, du besoin en fonds de roulement et de la trsorerie nette. Le tableau cidessous restitue ces variables dajustement.
31/12/2007
31/12/2006
31/12/2005
Page 74
10 014 620
9 718 960
9 008 675
RESSOURCES STABLES
14 405 132
12 957 237
12 419 712
4 390 512
3 238 277
3 411 037
11 401 516
10 531 670
9 635 053
3 722 100
8 402 685
8 688 898
BFR
7 679 416
2 128 985
946 155
734 907
1 109 833
2 465 031
4 023 809
541
150
TRN
-3 288 902
1 109 292
2 464 881
-3 288 904
1 109 292
2 464 882
FRN
EMPLOIS ACTIVITE ORDINAIRE
TRESORERIE ACTIVE
TRESORERIE PASSIVE
Source : Auteur
De ce tableau, on peut faire les observations suivantes : sur les trois annes le FRNG
est positif, ce qui signifie
les emplois
stables. Lquilibre financier structurel est respect. Toutefois en terme dvolution le montant
du FRNG aprs avoir flchi en 2006 a nettement progress en 2007 (36%).
Le BFR est positif sur les trois annes. Ce qui est compatible avec le type dactivit que
mne CHOCOLATERIE S.A. Etant une entreprise industrielle, son cycle de production, qui est
long,
caractristique particulire de cette variable dajustement du cycle dexploitation, cest son taux
de croissance explosif sur les trois annes. Entre 2005 et 2007, son montant a t multipli par
plus de 9.
La trsorerie nette, qui est la rsultante
de larticulation
du cycle long
et du cycle
dexploitation, est systmatiquement dcroissante sur les trois exercices. Sa dgradation est forte
entre 2005 et 2007, et exprime le dsquilibre financier court terme quprouve lentreprise. Le
schma de la structure financire des trois exercices va expliciter davantage ce constat.
1.2. Le schma de la structure financire de lentreprise sur les trois exercices
A partir des donnes relatives au fonds de roulement global au besoin en fonds de
roulement et la trsorerie nette, on peut restituer le schma de la structure financire sur les
trois exercices retenus
1) le schma de lanne 2005
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 75
BFR+
FRN+
TRN+
le cot dopportunit
BFR+
FRN+
TRN+
BFR+
FRN+
TRN-
Page 76
Si en 2007 les ressources stables couvrent en totalit les emplois stables, lexcdent
dgag ne permet plus de financer lintgralit des emplois ns du cycle dexploitation. Il en
rsulte un dsquilibre financier court terme, une dgradation significative de la trsorerie
nette qui devient ngative. Lentreprise doit recourir au crdit bancaire courant pour quilibrer
sa position de trsorerie.
En conclusion, on peut relever une dgradation progressive et structurelle de la situation
financire de CHOCOLATERIE.
1.3. Quest ce qui peut expliquer cette situation ?
Pour rpondre cette question, nous allons examiner nos trois hypothses de recherche mises
lintroduction :
-
constate
des investissements
en
immobilisations corporelles. Ce qui se traduit par une croissance soutenue des emplois stables.
Les immobilisations brutes passent de 9 milliards de FCFA en 2005 10 milliards de FCFA en
2007, soit
Page 77
en dpit
du fonds de
roulement laisse croire que lautofinancement ntait pas toujours suffisant pour couvrir les
besoins de la croissance
des causes
de la
savoir
si la gestion
de lentreprise
est
matrise, autrement dit, sinquiter de la bonne gestion du cycle dexploitation. Car court
terme, cest lexploitation, en loccurrence le BFR, qui dtermine la fluctuation de la trsorerie
de lentreprise.
Lindicateur qui permet dapprhender la bonne gestion de ce cycle est lvolution du nombre
de jours de chiffre daffaires ncessaire pour couvrir le BFR :
N= (BFR/CAHT)* 360
Ce ratio nous indique le nombre de jours de CAHT ncessaire pour couvrir le BFRAO. Comme
la variation du BFRAO est dpendante de la variation du chiffre daffaires
nombre de jours ncessaires devrait tre stable ou baisser dans le meilleur des cas. Comme tout
souci de bonne gestion est la minimisation des emplois, alors ce ratio devrait baisser dans le
temps. Tout mouvement contraire est le signe dune gestion mal matrise.
TABLEAU 15 : BFR en nombre de jours de C.A.
BFR
CAHT
(BFR/CAHT)*360
2005
2006
2007
946 155
15 165 788
22
2 128 985
15 554 488
49
7 679 416
19 054 554
145
Source : Auteur
Dans le cas de CHOCOLATERIE S.A. comme le montre le tableau ci-dessus, il passe de
22 jours en 2005 145 jours en 2007.Ce qui constitue une dgradation sensible de cet
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 78
en fonds de roulement
comportement des lments les plus significatifs de ce besoin n du cycle dexploitation savoir :
les clients, les fournisseurs et les stocks.
a) Les clients
Le crdit client, dont il est question ici, exprime le dlai moyen mis par un client pour
rgler ses factures crdit. Cest en quelque sorte le dlai ncessaire pour transformer en
liquidit les charges consenties tout au long du processus de production et de vente. Plus le dlai
est court mieux cest pour lentreprise. Car celle-ci ne supporte pas une immobilisation trop
longue de la trsorerie. Le tableau ci-aprs retrace ce dlai sur les trois ans.
TABLEAU 16 : Crdits Clients
2005
4 118 365
15 165 788
18 085 202
82
CLIENTS
CAHT
CATTC
(Clients /CAHT)*360
2006
3 180 785
15 554 488
18 548 727
62
2007
3 462 469
19 054 554
22 722 556
55
Source : Auteur
Sur la base de lvolution du ratio ci-dessus, nous pouvons dire que la dure du crdit client est
bien gre car il dcrot danne en anne et permet lentreprise de gnrer plus rapidement
de la trsorerie. Il nest pas cause du gonflement du besoin en fonds de roulement.
b) Les stocks
Les ratios de rotation indiquent le nombre de jours moyen que met en stocks, une matire
premire, lencours ou le produit
prsence dun emploi qui immobilise de la trsorerie, il est logique de rechercher une rduction
au strict minimum de ce dlai. Dans ces conditions, la gestion des stocks sera satisfaisante si le
dlai est de plus en plus rduit dans la dure. Autrement dit, la gestion sera dautant meilleure
que le stock tourne de plus en plus vite.
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 79
STOCKS MARCHANDISES
CONSOMMATION
(STOCKS MSES/ CONSOMMATION)*360
2005
2006
2007
346 463
107 144
1 164
596 966
559 340
384
303 202
1 022 781
107
Source : Auteur
On observe quon passe de 1164 Jours en 2005 107 jours en 2007. Cette volution est priori
favorable, car elle indique que les marchandises mettent
magasin
en
avant dtre sorties pour vente. Autrement dit son degr de liquidit samliore.
Toutefois, le temps de plus de trois mois observ en 2007 nest pas satisfaisant, car il est trop
long et grve significativement le BFR.
Pour le stock de matires premires le tableau ci-aprs indique le temps moyen de stockage
TABLEAU 18 : Rotation stock de matires premires
2005
2006
2007
3 228 521
5 046 036
4 141 106
4 277 212
4 950 693
8 366 713
230
349
213
Source : Auteur
Mme si la tendance peut paratre favorable, la dure ne semble pas satisfaisante. Car les
matires premires ont mis en moyenne plus de 7mois
Page 80
Pour ce qui est des encours de production, lvolution de la rotation se dgrade puisque quon
passe de 3 jours en 2005 7 jours en 2007. Le tableau ci-aprs latteste. Ils participent la
dtrioration de la trsorerie
TABLEAU 19 : Rotation en cours de production
STOCKS ENCOURS
CAHT
(STOCKS ENCOURS/
CAHT)*360
2005
2006
2007
114 518
15 165 788
74 910
15 554 488
375 106
19 054 554
Source : Auteur
Le stock de produits finis prsente un indicateur plutt satisfaisant comme le montre le tableau
ci-dessous.
TABLEAU 20 : Rotation stock de produits finis
STOCKS PRODUITS FINIS
CAHT
(STOCKS PF/ CAHT)*360
2005
567 326
15 165 788
13
2006
721 735
15 554 488
17
2007
475 623
19 054 554
9
Source : Auteur
Il ressort de ce tableau que le dlai de rotation des produits finis est pass de 13jours en
2005 9 jours en 2007. Les produits finis mettent de moins en moins de jours en stocks avant
dtre vendus. Ce qui est favorable pour la reconstitution des liquidits de lentreprise. Les
produits finis ne constituent pas un poste dimmobilisation de liquidit de nature alourdir le
besoin en fonds de roulement.
c) Les fournisseurs
Le crdit fournisseur est le nombre de jours moyen que met la crance dun fournisseur
avant de devenir exigible. Cest une source de financement qui nat du cycle dexploitation.
Cest lui qui permet dallger le poids financier du besoin en fonds de roulement. Plus il est
important, plus lentreprise prouve moins de difficult assumer son besoin n du cycle
dexploitation. Son allongement dcale dans le temps le moment o lentreprise est oblige de
mouvementer sa trsorerie pour dsintresser son partenaire daffaires. Celle-ci bnficie alors
dune
le crdit
Page 81
FOURNISSEURS
ACHATS
(FOURNISSEURS/ ACHATS
TTC)*360
2005
2006
2007
2 121 303
12 610 755
2 465 751
15 254 713
1 986 678
18 645 378
61
58
38
Source : Auteur
On note une contraction svre du crdit fournisseur qui passe de 61jours en 2005 38
jours en 2007. Les fournisseurs ont considrablement rduit leur crdit inter entreprise, en le
faisant passer de deux mois un peu moins dun mois et demi. Nous pensons que cest la cause
fondamentale de lalourdissement du besoin en fonds de roulement.
Au regard de cette analyse nous pouvons affirmer que la gestion mal matrise du cycle
dexploitation explique pour partie la dtrioration progressive de la situation financire
travers une gestion non satisfaisante des stocks de marchandises et de matires premires, une
rduction drastique du crdit fournisseurs.
Lactivit travers le compte de rsultat est-elle aussi en cause ? Car nous avons
soulign plus haut que la capacit dautofinancement dgag paraissait insuffisante pour
couvrir convenablement les besoins ns du cycle investissement.
1.4 Analyse de lactivit
Celle-ci requiert la prsentation du compte de rsultat
SOCIETE CHOCOLATERIE S.A COMPTE DE RESULTAT
POUR L'EXERCICE CLOS AU 31 DECEMBRE 2007/2006/2005
TABLEAU 22 : Compte de rsultat de CHOCOLATERIE.SA.
Rf.
PRODUITS
ACTIVITE D' EXPLOITATION
Ventes de marchandises
Ristourne hors facture
MARGE BRUTE SUR MARCHANDISES
Vente de produits fabriqus
Travaux, services vendus
Production stocke (ou dstockage)
Production immobilise
MARGE BRUTE SUR MATIERES
31/12/2007
31/12/2006
31/12/2005
1 051 159
554 593
17 986 302
(4 747)
14 751 104
168 069
41 496
60 925
14 751 104
(321 021)
114 801
(810 182)
9 588 193
8 936 382
28 378
9 298 568
Page 82
Rf.
17 093
248 791
15 554 488
205 118
15 165 788
78 412
24 576
3 424 310
1 197 155
118 390
251 491
16 063 746
427 333
144 486
3 155 110
834 620
143 326
209 304
14 811 225
633 369
2 876
451
155 800
2 876
451
(388 545)
16 064 197
38 788
155 800
(234 503)
14 967 025
398 866
16 064 197
(319 685)
19 054 554
4 006 663
1 995 275
672 213
125 377
19 609 535
1 916 379
(275 081)
19 612 411
1 641 298
19 612 411
1 290 345
CHARGES
14 967 025
100 346
31/12/2007
31/12/2006
31/12/2005
Achats de marchandises
943 200
716 266
272 008
- Variation de stocks
79 581
(156 926)
(164 864)
9 820 612
5 830 930
4 670 467
(1 453 899)
(553 218)
375 569
1 114 056
2 887 693
2 460 970
(60 723)
(41 095)
Transports
1 168 423
1 015 053
857 621
Services extrieurs
2 589 246
2 342 270
2 313 991
Impts et taxes
571 352
163 544
158 592
Autres charges
33 434
65 038
400 627
2 011 388
2 227 155
2 320 490
876 486
1 139 703
553 881
17 693 156
15 636 413
14 219 352
Frais financiers
276 224
383 354
224 277
Pertes de change
1 733
5 642
10 383
ACTIVITE DEXPLOITATION
Charges de personnel
Dotations aux amortissements et aux provisions
Total des charges d'exploitation
ACTIVITE FINANCIERE
Page 83
277 957
388 996
234 660
17 971 113
16 025 409
14 454 012
350 953
358 473
298 520
350 953
358 473
298 520
18 322 066
16 383 882
14 752 532
Page 84
2006
2007
60 925
-4 747
28 378
8 936 382
9 588 193
9 298 568
CHIFFRE DAFFAIRES
15 165 788
15 554 488
19 054 554
VALEUR AJOUTEE
3 155 110
3 424 310
4 006 663
834 620
1 197 155
1 995 275
RESULTAT DEXPLOITATION
633 369
427 333
1 916 379
RESULTAT FINANCIER
-234 503
-388 545
-275 081
398 866
38 788
1 641 298
-319 685
1 290 345
RESULTAT H.A.O.
RESULTAT NET
100 346
Source : Auteur
1.4.1
La rentabilit, nous indique ce que rapporte chaque franc investi en actif de production
(rentabilit conomique) ou chaque franc mis la disposition de lentreprise par les actionnaires
(rentabilit financire). Les deux rapports qui ressortent ces grandeurs sont :
-
Page 85
Le tableau qui suit, ressort les performances de CHOCOLATERIE S.A. en terme de profitabilit
et de rentabilit sur les trois annes retenues.
LA PROFITABILITE ET LA RENTABILITE
2005
2006
2007
15 165 788
15 554 488
19 054 554
834 620
1 197 155
1 995 275
RESULTAT DEXPLOITATION
633 369
427 333
1 916 379
BFRAO.
946 155
2 128 985
7 679 416
IMMOBILISATION
3 609 526
3 798 844-
3 486 471-
RESULTAT NET
100 346
-319 685
1 290 345
CAPITAUX PROPRES
5 992 860
5 583 175
6 773 521
5.5%
7.69%
10.43%
0.6%
-2%
6.77%
1, 39%
7,2%
17,1%
RENTABILITE FINANCIERE
1.6%
-5.72%
19%
Source : Auteur
Page 86
Le rsultat dexploitation connat en 2007 une croissance de prs de 450%. Par contre en
2006, cette croissance tait de lordre de -32,5%. Ainsi, lvolution de la ressource nette qui se
dgage des oprations dexploitation la CHOCOLATERIE S.A. a chang de signe et est
devenue trs importante. Le rsultat net de lexercice est pass dune valeur ngative en 2006
une valeur positive en 2007. Aprs la perte enregistre en 2006, la CHOCOLATERIE S.A. a
ralis un profit en 2007.
Au del de lapprciation des soldes intermdiaires de gestion, lanalyse de la
performance financire dune entreprise doit saccompagner dune apprciation des ratios. Le
taux de rentabilit financire ayant enregistr des valeurs respectives de 0,8% en 2005 et 2,7%
en 2006,
est pass 19% en 2007. Ainsi en 2007, une unit de capital investie par les
1.4.2
Lanalyse de la CAF
1- Calcul de la CAF
Page 87
Premire mthode
Rsultat net
dotation aux amortissements et aux provisions
valeur comptable des lments d'actifs cds
Reprises
produits des cessions d'lments d'actif
CAF
Deuxime mthode
EBE
Autres produits d'exploitation
autres charges de gestion
charges d'intrts
charges exceptionnelles sur les oprations de
gestion
impts sur les bnfices
intrts perus
CAF
2007
2006
2005
1 290 345
876 486
0
-672 213
0
1 494 618
2 007
1 995 275
125 377
0
-276 224
-319 685
1 139 703
0
-118 390
0
701 628
2 006
1 197 155
251 491
0
-383 354
100 346
553 881
0
-143 326
155 800
666 701
2 005
834 620
209 304
0
-224 277
-1 733
-350 953
2 876
1 494 618
-5 642
-10 383
-358 473
-298 520
451
155 800
701 628
666 544
Source : Auteur
En dynamique on observe une croissance positive de la CAF. Cette situation est plutt
favorable car lentreprise a une plus grande aisance face aux contraintes de financement de la
croissance, de remboursement de dette ou de distribution de dividende. La question centrale
quon peut voquer est linsuffisance
pour financer
2007
9 298 568
0
4 006 663
2006
9 588 193
1,03
3 424 310
2005
8 936 382
0,93
3 155 110
Page 88
Evolution
0,85
0,92
Source : Auteur
Malgr une volution en dents de scie de la production, la valeur ajoute a une croissance soutenue. Ce
qui indique
de richesse
au cours de son
L'tat
IS/Valeur ajoute
Les prteurs
L'entreprise
Annes
2007
2006
2005
Personnel
50%
65%
74%
8,75%
10,46%
9,46%
7%
11%
7%
37,3%
20,4%
21%
ETAT
Prteurs
Entreprise
Source : Auteur
Lanalyse de la rpartition de la V.A nous montre laction mise en uvre par CHOCOLATERIE
S.A. pour amliorer sa profitabilit et sa rentabilit. On observe la baisse systmatique de la part du
personnel dans la V.A et une augmentation de la part de lentreprise travers la CAF dgage. Il y
a donc un effort entam par lentreprise pour comprimer ses charges, amliorant par consquent son
efficience.
Ainsi lentreprise a significativement amlior ses performances au travers dun accroissement
de sa profitabilit
(amlioration de la productivit). Mais cette action na pas suffisamment dgag des moyens pour
couvrir la croissance impulse par lentreprise sur la priode. Ce qui a eu pour consquence de ne pas
laisser suffisamment de marge pour financer une partie de la variation du besoin en fonds de
roulement induit par cette croissance. Lanalyse dynamique va nous clairer sur ce dernier point.
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 89
MONTANTS
RESSOURCES
MONTANTS
1 494 618
4 946
791 492
Variation du FRNG
708 072
1 499 564
TOTAL
1 499 564
1 499 564
Source : Auteur
(2)- (1)
Page 90
TOTAL 1
TOTAL 2
11 303
543 323
232 081
261 639
490 376
53 418
70 932
4 309 495
6 577 327
Ajustement de trsorerie
TOTAL 3
Variation du BFE
-
044 899
- 5 532 428
374 926
4 023 268 4 824 356
426 162
4 824 356
-708 072
Source : Auteur
EMPLOIS
Distribution mise en place au cours de
l'anne
Acquisition d'immobilisation
immobilisations incorporelles
immobilisations corporelles
immobilisations financires
Charges repartir
Rduction des capitaux propres
remboursement dettes financires
Variation du FRNG
TOTAL
MONTANT
S
RESSOURCES
MONTANTS
90 000 CAF
Cession ou rduction d'actif
10 195 Incorporelles
752 281 Corporelles
cession ou rduction
71 681 d'immobilisations financires
Augmentation de capital ou apport
Augmentation de dettes financires
701 628
23 758
25 455
924 157
-173 316
750 841
750 841
750 841
Source : Auteur
-
DEGAGEMENT
VARIATION DU FRNG ( n-1) - (n) BESOIN (1)
S (2)
VARIATION DES ACTIFSD'EXPLOITATION
250 503
Marchandises
912 584
Matires Premires
39 608
Encours
154 409
Produits finis
130 687
Fournisseur avance verse
945 059
Clients
432 834
Autres crances
7 213
Clients avance reus
(2)- (1)
Page 91
Fournisseurs d'exploitation
dettes fiscales
dettes sociales
autres dettes
TOTAL 1
TOTAL 2
475 136
92 408
3 324
665 053
2 645 691
1 182 564
Ajustement de trsorerie
TOTAL 3
TOTAL 4
Variation FRNG
1 463 127
1 355 198
392
290
1 355 880
173 316
Source : Auteur
Ces deux derniers tableaux confirment leffort de croissance interne engag par lentreprise au
cours des deux exercices 2006 et 2007 (respectivement 752.281 millions et 354.367 millions).
Pour financer cet effort dinvestissement CHOCOLATERIE S.A. na
sollicit que
Anne 2007
1 290 345
Page 92
876 486
0
-125 377
0
2 041 454
- 5 532 428
-3 490 974
-371 806
4945
-366 861
-90 000
-538 182
-628 182
-4 398 194
1 109 292
-3 288 902
Source : Auteur
Le tableau de flux de trsorerie de lordre des experts comptables de CHOCOLATERIE
S.A. nous permet daffiner davantage lanalyse de la situation financire de cette entreprise.
Comme le tableau saisit la ralit des flux de trsorerie ayant circul dans lentreprise, il permet
dapprcier avec plus de pertinence la situation financire et le risque de faillite. De notre
tableau, le constat qui se dgage est le suivant :
Lexploitation de CHOCOLATERIE S.A. ne dgage pas de liquidit puisque le flux net
de trsorerie gnr par lactivit est ngatif
srieux. Des actions nergiques doivent tre entreprises par CHOCOLATERIE S.A. pour
retourner favorablement sa situation.
Page 93
considrable pour soutenir sa croissance. Pour financer cette croissance, elle a surtout sollicit
son autofinancement. Lanalyse a rvl que cette source de financement tait insuffisante pour
couvrir les besoins de lentreprise. Lanalyse en terme de flux travers le tableau de flux de
trsorerie de lordre des experts comptables a mme montr quen ralit, lactivit ne dgageait
aucun excdent de liquidit. La consquence de cet tat de fait est que CHOCOLATERIE S.A.
sest surtout finance par prlvement sur sa trsorerie et par recours aux concours bancaires
courants. Ce qui rvle une situation prcaire.
Compte tenu
de modifier sa stratgie
ressources stables. Prsentement, le recours massif au concours bancaire court terme, nous
semble inappropri pour rsoudre son problme de dsquilibre financier qui se traduit par la
trsorerie nette ngative.
3.2.
des lments
Page 94
sur la
diminution du besoin en fonds de roulement. De mme lentreprise doit engager avec ses
fournisseurs des ngociations pour un accroissement du crdit obtenu de ces derniers. En effet,
cest le tassement de celui-ci qui est vritablement la cause majeure du gonflement du BFR et de
la dgradation de la trsorerie.
Page 95
CONCLUSION GENERALE
Lobjectif de notre travail tait de raliser un diagnostic financier
de lentreprise
pour amliorer sa
par
structurellement dcroissante sur les trois derniers exercices. Ce qui est notre problmatique.
Celle-ci a suscit la question centrale suivante : Quest
dgradation ? Trois hypothses ont t mises. Cette dgradation de la trsorerie peut provenir
soit :
-
du cycle daccumulation
du cycle dexploitation
considrable pour soutenir sa croissance. Pour financer cette croissance, elle a surtout sollicit
son autofinancement qui sest avr insuffisant. La consquence de cet tat de fait
est que
Page 96
tenu de lamlioration
renforcer
son fonds de
roulement
important .Elle peut galement, compte tenu de sa bonne capacit dendettement, solliciter le
concours bancaire long et moyen terme pour le renforcement de ses ressources stables.
Lanalyse de lexploitation a rvl que le besoin en fonds de roulement activit ordinaire
augmentait plus vite que le chiffre daffaires. Il nous a t donn de constater que le nombre de
jours de chiffre daffaires hors taxe ncessaire pour couvrir le besoin en fonds de roulement tait
croissant dans le temps. Il en dcoule une gestion plutt mal matris des lments constitutifs
du BFR savoir : les clients, les stocks et le crdit fournisseur. Ces deux effets ont entran un
gonflement considrable du besoin en fonds de roulement, prjudiciable la trsorerie. Nous
avons cet effet suggr une gestion plus stricte
des stocks
fonds de roulement. De mme lentreprise doit ngocier avec ses fournisseurs un accroissement
des dlais obtenus. Car ces dlais constituent vritablement la cause majeure du gonflement du
BFR et de la dgradation de la trsorerie.
Lanalyse stratgique a mis en exergue une comptition de plus en plus pre laquelle se livre
les concurrents de CHOCOLATERIE S.A. Ce qui a un impact plutt ngatif sur lexpansion de
lactivit. La performance est elle- mme relativement plus faible.
Au terme de ce mmoire et la lumire de lanalyse que nous avons mene, notre regret tout au
long de ce travail est d a une certaine opacit de linformation financire de lentreprise ainsi
quaux nombreuses difficults dans la recherche et la transmission dinformations stratgiques
qui nous auraient permis daffiner davantage notre travail.
Lobtention de ces informations complmentaires dans un environnement caractris par
lintensit de la rivalit entre les concurrents (locaux et trangers) qui se montrent de plus en plus
comptitifs, ainsi que les fortes fluctuations des cours des matires premires serait susceptible
de faire lobjet dun autre travail de recherche, pour affiner la contribution de lanalyse
stratgique lexplication des problmes financiers de CHOCOLATERIE S.A. .
Page 97
ENCYCLOPEDIE ET MEMOIRE
Acte uniforme OHADA portant organisation et application du droit comptable
Encyclopdie Microsoft encarta 2007
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
Page 98
www.wikipedia. fr
www. Comptanoo.com
www.Vernimmen.fr
www.cours-comptabilite.com
www.aidecomptabilite.com
www.anafi.fr
ANNEXES
Annexe 1 : Prsentaton du bilan de CHOCOLATERIE S.A
PP 101 -104
PP105 108
P 109
Page 99
P 110
P 111
P 112
P 113
PP114 119
P 120
P 121
Page 100
Page 101
Page 102
Page 103
Page 104
Page 105
Page 106
Page 107
Page 108
Page 109
Page 110
Page 111
Page 112
Page 113
Page 114
Page 115
Page 116
Page 117
Page 118
Page 119
Page 120
TABLE DE MATIERE
DEDICACE
REMERCIEMENTS
SIGLES ET ABREVIATIONS
LISTE DES TABLEAUX ET DES SCHEMAS
SOMMAIRE
INTRODUCTION GENERALE
1re PARTIE : DIAGNOSTIC FINANCIER UNE APPROCHE
THEORIQUE
CHAPITRE I : LE DIAGNOSTIC FINANCIER ET LANALYSE
STATIQUE
SECTION I : LE BILAN
1.1 Dfinition
1.2 Prsentation Du Bilan
1.3 Prsentation Du Bilan Comptable
SECTION II : ANALYSE SUIVANT LAPPROCHE FINANCIERE
OU FONCTIONNELLE
2.1 Lapproche Liquidit
2.2 Approche Fonctionnelle
SECTION III : LANALYSE DU COMPTE DE RESULTAT
3.1 Dfinition
3.2 Prsentation Du Compte De Rsultat
3.3 Analyse De La Profitabilit : Les Soldes Intermdiaires De Gestion
3.4 Marge Brute Dautofinancement
3.5 Analyse De La Rentabilit
SECTION 4 : LE CONTEXTE STRATEGIQUE DU DIAGNOSTIC
FINANCIER
4.1 Le Diagnostic Stratgique Externe
4.2 Le Diagnostic Stratgique Interne
4.3 La Synthse Du Diagnostic Stratgique
CHAPITRE II : LE DIAGNOSTIC FINANCIER ET LANALYSE
DYNAMIQUE
SECTION I : FLUX DE FOND ET TABLEAU DE FINANCEMENT
1.1 Structure Des Tableaux
1.2 Tableau De Financement
SECTION II : TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE
2.1 La Structure Du Tableau De Flux De Trsorerie
2.2 La Logique Financire Du Tableau De Flux De Trsorerie
Master in Management de lEcole Suprieure de Commerce et de Gestion des Entreprises
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