Lexique

dEdubourse
Ecrit par Sbastien Dufil

SEBASTIEN DUFIL

Lexique
boursier
et financier
1re dition

Avant-propos
Ce lexique est unique et entirement exclusif. Il est issu dun long travail
de plusieurs annes, et senrichit constamment. Cette premire dition
comprend un total de 6.000 dfinitions, pour plus de 400.000 mots.
Certaines sont trs dtailles, dautres moins. Certaines dcrivent des
techniques pointues de trading, dautres traitent dune finance plus
gnraliste. Si des dfinitions sont manquantes, nhsitez pas nous en
faire part pour les prochaines ditions.
Ce lexique nest pas exempt de reproches et les prochaines ditions
profiteront dun plus grand enrichissement. Afin de consulter la dernire
version de chaque dfinition, il vous suffit de cliquer sur chaque terme qui
vous renverra vers la dfinition du site Edubourse, ddi lapprentissage
des marchs financiers.
Si vous souhaitez communiquer avec moi pour quelques raisons que ce
soit, vous pouvez me joindre sur mon mail : sdufil@gmail.com

Remerciements
Je ddie cet ouvrage ma petite fille et ma femme qui ont su supporter
mon mauvais caractre toutes ces annes.

-AA cheval
Se dit d'une position la fois la vente et
l'achat sur la mme valeur. Cette stratgie vise
jour la volatilit du sous jacent. Plus ce
dernier sera volatil, plus le gain sera lev. Si
au contraire, le cours du support reste stable,
l'investisseur est perdant sur les deux tableaux,
savoir sur l'option d'achat et l'option de
vente.

A cours limit (limit order)

Un ordre cours limit est un ordre boursier
o l'investisseur fixe un cours maximum (cours
minimal) auquel le titre sera achet (sera
vendu). Au-del (en de) de ce cours, l'ordre
ne sera pas excut.
L'ordre cours limit est l'un des ordres les plus
utiliss en France, et permet l'investisseur de
connatre l'avance le montant de son
investissement maximal (en cas d'achat) ou du
montant de cession minimal (en cas de vente).
De par la limite fixe, ce type d'ordres peut ne
pas tre excut rapidement voire excut
partiellement voire ne pas tre excut du tout.
A cours touch
Se dit d'un ordre qui pourra tre excut ds
que la limite fixe par l'investisseur aura t
franchie. Ainsi dans le cadre d'un ordre seuil
de dclenchement, l'ordre sera
automatiquement prsent sur le march si le
seuil est atteint. Ds qu'un change est ralis
au niveau du seuil, l'ordre apparat alors sur le
march et le carnet d'ordres, et l'ordre peut tre
excut. Toutefois, il peut ne jamais tre
excut s'il ne trouve pas de contrepartie.
A jour lendemain (ou J+1, J+2) (tomorrow
next)
Terme financier o deux parties dcident que
le dbut de l'opration aura lieu le lendemain et
sa conclusion le surlendemain. Cette technique
est couramment employe sur le march des
pensions (change de titres financiers contre
trsorerie) ou encore du march interbancaire
(march spcifique aux banques qui s'changent
des actifs financiers).
A l'achvement
Mthode de comptabilisation, o un projet
n'est pris en compte dans les livres de compte
qu'au moment de son achvement et non tout
au long de sa dure. Dans le cadre de la
construction d'un lotissement par exemple, le
chiffre d'affaires napparatra que lorsque le
dernier bien aura t livr l'acheteur. Bien

videmment si des provisions sont ncessaires,

les obligations de prudence comptable
ncessitent leurs inscriptions en comptabilit.
A l'avancement
Mthode comptable o chaque tape d'un
projet se traduit par une comptabilisation du
chiffre d'affaires. Ainsi la fin du projet n'est pas
ncessaire pour enregistrer le chiffre d'affaires
dj gnr par les tranches du projet en cours.
Le pendant de la comptabilisation
l'avancement est la comptabilisation
l'achvement.
A la barre
Se dit d'une entreprise qui a t transmise par
un Tribunal de Commerce dans le cadre d'une
cessation de paiements. En effet, la socit
continuera son activit mais elle a t reprise
suite une dcision du Tribunal de Commerce.
La composition de l'actionnariat est donc
diffrente. L'acqureur a vu son plan de reprise
accept par le Tribunal de Commerce.
A la meilleure limite (at market)
L'ordre la meilleure limite dsigne un type
d'ordres o l'accent est mis sur la rapidit
d'excution au dtriment du prix d'excution.
Autrement dit, l'investisseur augmente ses
chances de vendre rapidement ses titres (ou
d'acheter) mais un cours qu'il ne connait pas
avec prcision l'avance.
L'ordre la meilleure limite tait connu par le
pass comme l'ordre au prix du march.
A la monnaie (at the money / atm)
Se dit d'un warrant dont le prix d'exercice est
gal au cours du support. Il peut donc y avoir
un intrt exercer le warrant et donc
acqurir (ou cder) le support.
La volatilit, et donc le prix du warrant, est
directement influence par la valeur du sousjacent par rapport au prix d'exercice mais aussi
par la date d'chance.
A parit (at the money)
Une option est dite parit lorsque son prix
d'exercice ou strike est gal au cours de son
support. Autrement dit, le dtenteur de l'option
peut avoir un intrt financier utiliser son
option en acqurant le sous-jacent par exemple.
Le terme la monnaie, est aussi utilis sur le
march des warrants.
A plage de dclenchement (stop limit order)
L'ordre plage de dclenchement est
identique l'ordre seuil de dclenchement
sauf sur un aspect : l'ordre devenu excutable
en touchant le seuil, disparat du carnet d'ordres

s'il n'a pas t excut avant de toucher le

deuxime seuil. L'ordre n'est donc excutable
qu'au sein de la plage de cours fixe par
l'investisseur.
A seuil de dclenchement (stop market
order)
Ordre qui ne devient excutable qu' partir
d'un certain seuil. Cet ordre est surtout utilis
en cas de dcrochage du march ou en cas de
hausse attendue (pour ne pas rater le train de la
hausse).
Prenons un exemple. Vous partez en vacances
mais souhaitez conserver vos positions. Sur ces
dernires, vous avez de belles plus-values
potentielles et vous ne voudriez pas les voir
disparatre durant l't. Il vous suffira de placer
des ordres de vente seuil de dclenchement
(ou SD). Si vos titres perdent 5% par exemple,
un ordre automatique de vente sera dclench.
Attention toutefois, vous ne maitrisez pas le prix
de vente et cela peut tre dangereux en cas de
forte baisse du titre ou des marchs.
A taux de change constant
Se dit pour comparer deux chiffres sur deux
priodes diffrentes. En effet, il peut tre
difficile de comparer le chiffre d'affaires d'une
filiale si la devise a volu fortement sur la
priode.
Un rsultat taux de change constant peut ainsi
tre fort diffrent du rsultat final. Le rsultat
taux de change constant permet de mieux
comparer les efforts de la filiale trangre par
rapport aux annes prcdentes.
A titre gratuit
Opration par laquelle un individu s'engage
vis--vis d'un autre sans aucune contrepartie.
La succession peut tre une opration titre
gratuit. Un individu donne un autre des biens.
Attention toutefois. Ce genre d'oprations peut
tre aussi destin masquer une fraude fiscale.
Officiellement l'opration est titre gratuit, mais
elle est en fait finance par de l'argent liquide.
A to B ou A2B (de l'administration vers les
entreprises)
Abrviation de Administration to Business. Se
dit d'une administration qui travaille avec des
entreprises. L'Urssaf par exemple ou le Pole
Emploi sont des administrations dont la vocation
exclusive ou secondaire est de travailler avec le
monde de l'entreprise. De plus l'Etat peut aussi
tre un client important d'une entreprise.
A to C ou A2C (de l'administration vers les
consommateurs finaux)
Abrviation de Administration To Consumer.
Se dit d'une administration dont les clients sont

des consommateurs. Cette administration peut

tre par exemple le Trsor Public. Les clients
sont alors contribuables. Mais aussi le Ple
Emploi, o les clients sont alors les chmeurs.
Une mairie peut aussi renseigner les citoyens.

A vue
Se dit notamment d'un moyen de paiement
comme un chque ou une crance. Ainsi en
change d'un chque, la banque versera le
montant sur le compte du dpositaire du
chque. Un compte peut aussi tre vue. Ce
compte permet de rgler des achats, de faire
des virements ou encore de dposer de l'argent.
C'est le compte le plus courant pour les
particuliers.
AAA / aaa
Appele aussi Triple A, note la plus leve que
peut obtenir une entreprise auprs des
diffrentes agences de notation.
Une agence de notation est charge de calculer
les risques de dfaillance d'une entreprise. Les
notations peuvent tre faites en fonction du
risque court terme ou long terme.
Plus la note est leve, plus l'entreprise, le pays
ou la collectivit locale peut obtenir des
emprunts des taux d'intrts faibles. En effet
une note leve comme un Triple A montre
l'absence de risques de dfaillance. Les prteurs
seront ainsi plus mme d'offrir des taux
faibles eu gard au faible risque de non
remboursement de la dette.
Ab Intestat (ab intestat)
Se dit d'une succession o la personne
dcde n'a crit aucun testament. L'hritage se
rpartit donc selon les lgislations en vigueur. Il
est prfrable d'crire un testament ne serait-ce
que pour simplifier les dmarches
administratives au moment du dcs. Cela peut
vous permettra de rpartir au mieux vos actifs
en favorisant telle ou telle personne par
exemple.
ABACQ
Abrviation d'Action Bon d'Acquisition
d'action. Il s'agit donc d'un instrument financier,
sous la forme d'une action, qui est associ un
bon d'acquisition. Ce bon d'acquisition permet
d'acheter une action un prix dtermin
l'avance, et durant une priode prcise.
L'investisseur d'une ABACQ n'a pas obligation
d'exercer son bon d'acquisition.

Abandon
Lors de diverses oprations, l'investisseur peut
obtenir des droits qu'il peut ou non exercer. Ces
droits ont une chance, et cette dernire, la
valeur des droits devient nulle. L'investisseur a

donc le choix entre exercer ses droits, les

revendre ou encore les abandonner leurs
chances. En cas d'abandon, il ne percevra
rien.
Abandon de crance
Opration par laquelle une entreprise dcide
d'annuler une crance qu'elle a auprs d'une
autre socit.
L'abandon d'une crance peut s'expliquer par
des relations commerciales troites entre les
deux entreprises, par une volont d'intgrer le
capital, etc. Ainsi le fournisseur peut prendre
pied dans le capital de son client en contrepartie
de l'abandon de la crance. Les abandons de
crances sont frquents dans le cadre des
redressements judiciaires.

Abandon de prime
Il y a abandon lorsque l'option n'est pas leve
par l'investisseur et que ce dernier perd le
montant de la prime. En effet, lorsqu'un
investisseur acquiert un call warrant par
exemple, il acquiert le droit d'acqurir un titre
un prix dtermin l'avance. En contrepartie de
ce droit, il verse une prime. A l'chance du call,
il pourra soit exercer le warrant, soit
l'abandonner et donc perdre la prime qu'il a
vers.

Abandonner une option (to abandon an

option)
A l'chance d'une option, deux possibilits
sont offertes son propritaire : l'exercer ou
l'abandonner. Il l'abandonne lorsque celle-ci
n'offre aucun avantage tre exerce.
Une option d'achat qui donne le droit d'acheter
des titres Eurodisney 2 euros le 31 dcembre
2004, alors que le cours la mme poque est
de 1,5 euro. L'intrt de l'exercer est nul, et
aucun acheteur ne souhaitera acheter cette
option. L'investisseur l'abandonne donc.
Dans le cas o il l'abandonne, l'investisseur
perdra bien videmment sa mise initiale ou
prime.
Abattement / Abattement fiscal (tax writeoff / tax allowances)
Disposition fiscale permettant un individu de
ne pas tre impos sur une partie des revenus
enregistrs dans l'anne. Certains revenus ne
sont ainsi pas pris en compte dans le calcul de
l'impt.

Cette institution est relativement rcente dans

le paysage financier europen. Fond en 1998,
l'ABE clearing company est issu de l'Association
Bancaire pour l'Euro. Il ne s'agit rien d'autres
que d'un organisme charg de compenser des
transactions en euros au niveau europen bien
sur, mais galement auprs de banques
internationales en dehors des frontires de la
Zone Euro.
Abondement
Versement complmentaire verse par une
entreprise dans le cadre d'un Plan d'Epargne
Entreprise par exemple. L'abondement est un
moyen de rmunrations pour les entreprises.
Cet abondement reste toutefois limit pour
bnficier du maximum des avantages fiscaux.
Ainsi un individu pourra verser 100 euros dans
son PEE, et l'entreprise pourra complter ce
montant en versant son tour 300 euros pour
le compte de son salari.
Abondement de gisement
Accroissement du nombre total d'obligations
prsentes au sein d'un gisement sur le MATIF.
En effet, sur le Matif, pour les produits o
l'investisseur laisse aller le contrat jusqu' son
terme, il reoit la part du gisement qui lui
revient. Il s'agit le plus souvent d'obligations.
Ces obligations remplacement la livraison d'un
contrat future notionnel qui ne pourrait se faire,
car fictif.
Abonnement
Ce dit d'un contrat sign entre un client et une
entreprise dans le but de recevoir de faon
rgulire une prestation de services ou un bien
particulier. Ainsi un particulier peut s'abonner
pour recevoir quotidiennement son journal
financier, ou encore pour obtenir la possibilit
d'utiliser le tlphone ou encore le gaz. L'arrt
de l'abonnement met fin aux services reus.
Dans le monde bancaire et financier, un client
peut aussi s'abonner pour recevoir des conseils
boursiers ou pour avoir la possibilit de suivre
les cours de bourse en streaming.

Ces dispositions visent le plus souvent doper

un secteur d'activit ou viter une double
imposition.

Abonnement des services de banques

distance
Propos quasi systmatiquement par les
banques et les courtiers, les services d'accs de
banque distance permettent un client de
passer des ordres boursiers, de faire des
virements ou encore de demander un nouveau
chquier. Ces services peuvent tre payants, ou
totalement gratuits. Dans la plupart des cas, il
reste des options payantes spcifiques
certaines oprations moins courantes.

ABE Clearing company

Abonnement Internet (internet subscription)

 Contrat souscrit auprs d'un fournisseur

d'accs permettant un particulier ou une
entreprise d'accder Internet. Le contrat peut
tre plus ou moins contraignant dans la dure,
et comporter plus ou moins d'options. Ainsi en
plus d'Internet, les fournisseurs d'accs sont
aujourd'hui mme de proposer des offres
Triple Play comprenant Internet, le tlphone
fixe et la tlvision. Certains allant mme
jusqu' proposer la tlphonie mobile.
Abri fiscal
Placement financier permettant des
dductions fiscales. L'investisseur est alors
l'abri lgalement du Trsor Public. Ce terme
principalement utilis au Canada peut dsigner
le PEA ou Plan d'Epargne en Actions. Ce dernier
permet d'investir en bourse en limitant le
montant de l'imposition. Au Canada, le REER
peut tre considr comme un abri fiscal.
ABS
Abrviation de Asset Back Securities. Il s'agit
de titres reprsentatifs de prts immobiliers
regroups sous forme de pool au mme titre
que les CMB. Les ABS permettent ainsi de
liquider des actifs qui de part leur nature sont
difficilement liquides. Il peut aussi s'agir de
stocks ou de crances clients. Cette titrisation
permet d'amliorer la liquidit des entreprises et
des banques avec le risque tout de mme de
voir les actifs se dvaluer.
ABSA
Abrviation d'Action Bon de Souscription
d'Action. L'Absa permet son dtenteur
d'acqurir de nouvelles actions un cours
dtermin l'avance et pendant une priode
prdfinie. Le dtenteur d'une Absa peut dcider
d'exercer le bon de souscription, de
l'abandonner, mais aussi de le cder sur le
march pour qu'il soit utiliser par un autre
investisseur.
Absaar
Acronyme dsignant Action bons de
souscription et/ou d'acquisition d'actions
remboursables. Il s'agit donc d'une action
ordinaire, laquelle un bon de souscription est
associ. Ce bon de souscription permet
d'acqurir des actions dites remboursables. Les
Absaar sont mises par les entreprises qui
souhaitent bnficier dans un futur plus ou
moins proche d'une rserve de capitaux levables
rapidement en cas de besoins financiers.
ABSAR
Abrviation de l'Action Bon de Souscription
d'Action Remboursable. Il s'agit d'une action
ordinaire laquelle est attach un droit
permettant d'acqurir une autre action. Mais
contrairement un bon de souscription

classique, le Bsar permet l'metteur du titre

d'obliger les porteurs acqurir les nouvelles
actions qu'il met et ce dans les conditions
prvues par la Bsar.
Abseane
Acronyme dsignant une action bons de
souscription et/ou dacquisition dactions
nouvelles ou existantes. Ce type d'actions est le
plus souvent mis pour rassurer les
investisseurs. Ces derniers auront la possibilit
d'acheter des titres dans l'avenir un cours
connu ds aujourd'hui et le plus souvent dans
des conditions avantageuses.
ABSO
Acronyme dsignant les Actions Bons de
Souscriptions d'Obligations. Il s'agit d'actions
classiques auxquelles on a accol des bons de
souscriptions. Ces bons permettent leur
dtenteur d'acqurir des obligations un prix
fix l'avance. Ainsi, l'metteur de l'ABSO offre
ses actionnaires la possibilit de financer
l'entreprise via de l'endettement, et non
uniquement via des fonds propres. Il est
possible pour le dtenteur de l'ABSO de cder le
bon de souscription sur le march, et de
conserver l'action. Il voit ainsi le prix de revient
de son action baisser du prix du bon de
souscription.

ABSOCA
Abrviation de l'Action Bon de Souscription
d'obligations Convertible en Action. L'Absoca
permet son dtenteur d'acqurir des
obligations qui seront, sous certaines conditions,
l'chance, converties en actions. Cela permet
l'entreprise de transformer terme, une dette
en capitaux propres si les conditions de march
sont intressantes pour l'investisseur.
Absolute Player (socit purement Internet)
Se dit d'une entreprise dont l'essentiel de
l'activit est lie Internet et qui ne ncessite
aucun stock, entrept ou usine. Ainsi Amazon
qui dispose d'entrepts n'est pas une absolute
player mais une pure player. Google ou Yahoo
peuvent au contraire tre qualifi d'Absolute
Player. Les sites d'e-commerce ne sont donc pas
des sites Absolute Player.
Absolute return
Stratgie d'investissement visant obtenir un
retour sur investissement fixe quelque soit
l'environnement conomique. Aucun indice de
rfrence n'est ainsi utilis pour dterminer la
rentabilit. L'objectif du gestionnaire n'est pas
de gnrer 5 points de rentabilit de plus que le
march, mais d'obtenir par exemple, une
rentabilit de 8% mme si le march s'est
effondr.

Absorber (take up)

En cas d'mission de nouveaux instruments
financiers (introduction, mission d'emprunts
d'Etat, etc.), le march a absorb ces titres si
ces derniers ont t acquis en totalit par les
investisseurs. Une socit peut ainsi rater son
introduction si le march n'a pas une capacit
d'absorption suffisante, ou si l'entreprise n'est
pas suffisamment attirante pour les
investisseurs. Certaines socits n'hsitent
d'ailleurs pas retarder ou annuler leur
introduction en bourse, si la totalit des titres
mis la disposition des investisseurs n'est pas
acquise.
Absorption ou fusion-absorption
Opration par laquelle deux socits dcident
de runir leurs actifs dans le but de constituer
un ensemble plus profitable (le plus souvent).
La fusion absorption voit la disparition de l'une
des deux entits, au profit de l'autre.
Ce type d'oprations se ralise le plus souvent
pour les socits cotes, via des offres
publiques d'achat ou des offres publiques de
vente.
Abstention
Terme dsignant l'absence de vote. Un
actionnaire peut ainsi dcider de ne pas voter
lors d'une assemble gnrale. Il s'abstient.
Cette absence de vote peut entraner une
dcision qui ne peut tre prise par l'assemble
gnrale. En effet, certaines dcisions
demandent un taux lev de vote Pour.
Contrairement aux lections prsidentielles, les
abstentions sont prises en compte.
Abus de bien social
Dlit dsignant un ou plusieurs dirigeants qui
auraient dtourn des biens meubles ou
immeubles d'une entreprise dans un but
personnel ou dans le but de favoriser une autre
entreprise.
L'abus de bien social peut entraner une peine
de prison de plusieurs annes et une forte
amende, ainsi qu'une interdiction de grer.
Abus de droit
Utilisation abusive d'un droit au-del de
l'usage normal de ce droit. Cet abus est
svrement puni par la justice. Il peut s'agir par
exemple d'un abus de droit dans le cadre d'un
actionnaire minoritaire qui bloque toute dcision
au sein d'une entreprise. Le droit permet
certaines choses mais l'utiliser dans un esprit
contraire la loi peut se traduire par un abus de
droit.
Abus de majorit
L'abus de majorit dsigne une dcision prise

par les actionnaires majoritaires et qui va

l'encontre des intrts de la socit, et des
intrts des actionnaires minoritaires.
L'abus de majorit est contraire la loi et une
action en nullit pourra tre intente. L'abus de
majorit est souvent constat par la
communaut financire mais en ralit
rarement condamn.
Abus de minorit
Au mme titre que l'abus de majorit, l'abus
de minorit consiste pour une minorit
d'actionnaires bloquer une dcision lors d'une
assemble gnrale par exemple. Si une
dcision ncessite les 2/3 des droits de vote des
actionnaires, une minorit de 33 1/3% peut
ainsi bloquer abusivement une dcision.
L'abus de minorit se fera au dtriment de
l'entreprise elle-mme.
Abus de pouvoir
Dfini par le lgislateur, l'abus de pouvoir est
la situation dans laquelle le dirigeant d'une
entreprise abuse de son autorit et de sa
position pour ses intrts personnels. L'abus de
pouvoir peut tre largi toute personne qui
profite un moment donn de son autorit pour
agir dans l'intrt contraire de sa fonction.

Abusus
Une des composantes du droit de proprit.
L'abusus permet de cder ou mme de dtruire
le bien dtenu. Toutefois certaines clauses
peuvent le restreindre. Dans le cadre d'un
viager, le locataire ne pourra tre expuls de
son logement mme si ce dernier ne lui
appartient plus. Il en conserve l'usufruit.
L'abusus ne pourra tre exerc qu'au moment
du dcs du locataire.
ACAVI
Abrviation de l'Assurance Capital Variable
Immobilier. Ce contrat d'assurances a de cela
de particulier que les sommes dposes y sont
investies dans le domaine de l'immobilier. Ainsi
les Acavi investissent dans les Sicomi, dans les
Socits Immobilires d'Investissements ou
encore dans les SCPI.

Accaparement
Opration par laquelle un industriel ou une
multinationale rachte des terres agricoles ou
autres biens dans le but d'en dtenir le
monopole et pour profiter de la hausse attendue
des prix. Cette spculation a mme fait l'objet
d'une loi en 1793. Toute personne stockant de
la nourriture dans le but de la revendre des
prix plus levs pouvait tre poursuivie, et ce
cause de la famine engendre par la hausse des

prix des matires agricoles.

Accelerated bookbuilding (constitution rapide
du livre d'ordres / construction acclre du
carnet d'ordres)
Se dit d'un carnet d'ordres mis en place trs
rapidement. Ce type d'oprations se ralise le
plus souvent au moment des introductions en
bourse. Le carnet d'ordres se constitue alors en
quelques heures pour permettre de fixer un
cours rapidement. La notion d'acclration n'est
pas systmatique, et on parle alors simplement
de book building.
Acclrateur
Effet macro-conomique o l'on observe une
hausse de l'investissement plus rapide que celle
de la consommation pour satisfaire la
demande du march. Cet effet acclrateur est
trs recherch en cas de relance de l'conomie
d'un pays afin de profiter d'un cercle vertueux.
La hausse de l'investissement entranera une
hausse du pouvoir d'achat, et donc de la
consommation.
Acceptation
Fait pour un individu de valider un accord.
Cette acceptation peut se faire via la signature
d'une offre de prt ou encore de faon tacite. En
acceptant les conditions du contrat, les deux
parties se retrouvent engages et doivent donc
respecter les termes du contrat. Ainsi la
personne souscrivant un abonnement un
tlphone mobile devra respecter un certain
formalisme pour mettre fin son engagement.
Acceptation d'une lettre de
change (acceptance)
Accord, marqu par une signature, constatant
que le dbiteur d'une lettre de change (le tir)
payera le montant de la dite lettre de change
son chance au tireur. La lettre de change est
en effet un moyen de paiement frquemment
utilise par les entreprises.
La lettre de change fait partie des effets de
commerce.
Accs gratuit Internet (free Internet
access)
1999 a vu l'apparition en France de l'accs
gratuit Internet. Ainsi le particulier voyait
disparatre son abonnement mensuel. Seul reste
sa charge le cot des communications
tlphoniques. Mais quelques annes plus tard,
l'abonnement est revenu mais en contrepartie
d'une disparition des frais de communications.
L'internaute pouvait rester connecter plusieurs
heures sans dbourser un centime
supplmentaire son forfait.

Accompagner
Stratgie par laquelle l'investisseur suit la
tendance gnrale du march. Si la tendance
est haussire, il achtera. Si la tendance est
baissire, il vendra.
Ces stratgies sont les plus utilises long
terme. En effet, il est suicidaire pour un
investisseur de se placer constamment contre le
march, au risque d'avoir toujours tort.
Accord (deal)
Partenariat tacite o deux ou plusieurs parties
dcident de raliser des actions prdfinies. Ce
partenariat peut se traduire par la signature
d'un contrat commercial, d'un acte sous seing
priv ou encore d'une simple poigne de mains.
Masqu ou non, il peut avoir une forte influence
sur une socit.
Accord taux diffr (ou ATD) (delayed rate
settlement)
Accord qui stipule que le taux utilis pour une
transaction future sera celui l'chance du
contrat, chance fixe l'avance. Ainsi, deux
parties peuvent se mettre d'accord pour que le
montant du contrat soit li la valeur d'une
matire premire dans plusieurs mois par
exemple. Ainsi au moment de la signature, les
deux parties ne connaissent pas le niveau du
cours.
Accord de commutation
Accord entre une socit et ses cranciers afin
de rduire les dettes ou garanties dues par la
socit en contrepartie d'une entre au capital.
Ce type d'accords peut s'expliquer dans le cadre
d'un projet d'assainissement des finances d'une
entreprise. Cette dernire souhaite rduire ses
dettes afin d'amliorer sa solvabilit, et en
contrepartie, elle ouvre son capital pour
renforcer ses fonds propres.
Accord de concert
Accord rel entre deux ou plusieurs
investisseurs dans le but de donner des
orientations stratgiques une entreprise dont
ils dtiennent des droits de vote. Ainsi plusieurs
actionnaires peuvent dcider de lancer une OPA
sur une socit et annoncent ds l'origine du
projet qu'ils s'agissent de concert. S'interdire de
cder des titres avant une certaine date peut
aussi faire parti des accords de concert.
Accord de confidentialit (non-disclosure
agreement)
Se dit d'accord limit dans le temps qui
interdit un ou plusieurs investisseurs de
dvoiler le contenu de cet accord. Des pnalits
peuvent mme tre envisages si l'accord de
confidentialit est cass. Ce type d'accords peut
tre envisag pour prvoir la raction des

10

actionnaires en cas d'OPA par exemple. Les

investisseurs s'engagent ne pas cder leurs
titres avant un certain dlai par exemple.
Accord de consolidation des dettes
Une dette excessive peut entraner la difficult
pour l'emprunteur rembourser les chances
fixes par le contrat. Une rengociation de la
dette peut donc tre envisage afin de
permettre l'emprunteur de rembourser sa
dette. A l'issue de cette ngociation,
l'emprunteur et le ou les prteurs signe un
accord de consolidation des dettes. Les dettes
peuvent ainsi tre transformes en capitaux
propres, ou encore tre tales dans le temps.
L'objectif est de permettre l'emprunteur de
rembourser, et au prteur de maximiser ses
chances d'tre rembours.

Accord de prt
Accord donn par une banque dans le cadre
d'une demande de prt. Un accord de prt n'est
pas une offre de prt. Elle n'engage pas la
banque. En effet, de multiples conditions
conditionnent l'accord de prt. Ainsi l'accord est
donn sous rserve d'examens mdicaux par
exemple. Si ces examens impliquent une
surprime d'assurance, la banque peut trs bien
dcider de refuser le prt. Un accord de prt est
donc le plus souvent un accord de principe sans
pouvoir contraignant pour la banque.

Accord de rescompte
Ensuite technique, peu usite de nos jours, et
qui consistait pour une banque centrale
donner un accord de rescompte aux
institutions bancaires. Cet accord en main, elle
pouvait alors procder des oprations
d'escompte. Cet accord de rescompte n'est
plus l'ordre du jour pour des raisons
essentielles de simplifications administratives.
Accord de rglement
Accord mettant fin une procdure. Ainsi
l'accord de rglement peut mettre fin une
procdure de rglement l'amiable. Les deux
parties se mettant d'accord sur un montant pour
indemniser celui qui s'estime ls. Un accord de
rglement dfinitif peut aussi tre sign dans le
cadre de la liquidation des activits d'une
compagnie d'assurance.
Accord de rtrocession
Accord conclu entre un distributeur financier
et une socit de gestion. Cette dernire verse
une commission l'entreprise distributrice pour
chaque produit financier de la socit de gestion
plac. Ainsi, le distributeur peut avoir un intrt
promouvoir un produit financier sur lequel il
est davantage commissionn qu'un autre, qui
pourrait tre plus profitable pour le client.

Accord de subordination
Accord conclu entre un crancier et son
dbiteur. Ainsi, le crancier accepte que l'argent
qu'il a prt au dbiteur ne lui soit rembours,
qu'une fois la dette dite senior rembourse.
Tant que la dette senior n'est pas rembourse,
la dette subordonne ne le sera pas. Ceci
implique que le taux d'intrt de la dette
subordonne sera plus lev, car le risque de
non remboursement est aussi plus lev.
Accord de swap
Accord entre deux protagonistes visant
changer du taux d'intrt ou des devises une
chance donne. Ce type d'accords peut tre
recherch lorsqu'un investisseur souhaite
changer du taux fixe contre du taux variable
par exemple. Les deux entreprises ont deux
objectifs diffrents, et peuvent donc rechercher
un taux fixe pour l'une, et un taux variable pour
l'autre.
Accords cadres de crdit
Accord sign entre plusieurs banques et un
groupe dans le but de ngocier des tarifs et des
services spcifiques au groupe. Les accords
cadres de crdit concernent tous types
d'emprunts, de dcouverts bancaires ou encore
de prts court terme. Ces accords permettent
aussi de nouer de vritables relations long
terme avec les banquiers, et de concrtiser la
solidit de la relation.
Accords de Bale
Accords entre les banques centrales fixant
plusieurs rgles communes telles que la mise en
place du Ratio Cooke. Du nom de la ville de
Bale, en Suisse, les accords de Bale sont l'un
des piliers de la rglementation prudentielle
dans le monde. La crise financire de 2008 s'est
traduite par le dveloppement des accords de
Bale III.
Accords de Brme
Accords signs par plusieurs pays europens
et visant remplacer le feu Serpent montaire
par le Systme Montaire Europen ou SME. Le
Serpent montaire europen tait destin
limiter les fluctuations possibles des monnaies
europens au sein d'un couloir, de 2,25%. Le
systme montaire europen rentre lui en
vigueur le 13 mars 1979.
Accords de Bretton Woods
Accords conomiques signs le 22 juillet 1994
et dfinissant le systme financier d'aprs
guerre. Ces accords ont notamment dbouch
sur l'talon-change or, au dtriment de l'talonor. Le dollar devient alors la monnaie
prdominante car la seule convertible en or. La
confrence de Bretton Woods a lieu du 1 au 22
juillet 1944 Bretton Woods, une ville du New

11

Hampshire aux Etats-Unis

Accrditation
Processus par lequel un organisme certifie une
entreprise. Cette certification permettra ensuite
l'entreprise d'obtenir de nouveaux clients, et
d'amliorer son image de marque.
L'accrditation peut ainsi valider un processus
de production dans un domaine spcifique.
Cette accrditation peut tre exige par un futur
client pour signer un contrat.
Accrditif
L'accrditif ou la lettre de crdit correspond
un document mis par un tablissement
financier pour le compte d'une personne qui
peut ainsi retirer de l'argent auprs d'une autre
agence ou d'un autre tablissement financier.
De nombreuses conditions peuvent tre
prcises dans l'accrditif et ainsi garantir la
bonne excution du contrat.
Accrditif documentaire
Ce terme connu aussi sous le nom de crdit
documentaire, dsigne un accord entre une
banque, un acheteur et un vendeur. La banque
s'engage verser une somme au vendeur en
contrepartie de documents remis par ce dernier.
Ainsi le vendeur se garantit du paiement, et
l'acheteur se garantit de la livraison conforme
des biens achets.
Accumulation / Distribution de Volume ou
ADV
L'ADV est un indicateur technique analysant
plus prcisment les volumes d'changes. En
effet, l'tude des volumes est aussi importante
que l'tude des cours. Une tendance est
davantage marque si elle est ralise sur de
forts volumes. L'Accumulation / Distribution de
Volume est une variante de l'OBV, mais ici,
seules les volutions de cours les plus marques
seront pris en compte.
Accumulation / Distribution de Williams ou
ADW
L'Accumulation / Distribution de Williams,
dvelopp par Larry Williams permet
l'investisseur d'observer la pression acheteuse
et vendeuse sur un titre et ainsi de dceler le
meilleur moment pour prendre position sur la
valeur. Il s'agit d'un indicateur technique, qui se
doit d'tre combin d'autres afin d'tudier au
mieux le cours du titre.
Larry Williams est galement le pre du Williams
%R.
Accumulation du capital
L'expression accumulation du capital traite
deux concepts diffrents. D'une part,

l'accumulation de capital permet des

investissements plus massifs et donc une
augmentation sensible de la production d'un
pays. Certaines productions ne peuvent
s'envisager qu' trs grande chelle. D'autre
part, laccumulation du capital se traduit dans la
pense marxiste par la volont de crer une
classe dirigeante suprieure qui dtiendrait
toutes les richesses.
Accumulation Swing Index
L'Accumulation Swing Index ou Swing Index
Cumul traduit les tendances gnrales d'une
valeur en utilisant la somme des Swing Index.
Cet indicateur se base sur une comparaison des
cours anciens par rapport aux derniers cours.
L'inventeur de l'Accumulation Swing Index,
Welles Wilder, est galement l'origine du RSI.

Accumuler (to accumulate / to stockpile)

Se dit d'une recommandation o l'analyste
financier prconise d'acheter des titres dont
vous dtenez dj certaines actions en
portefeuille.
Vous avez par exemple 10 actions Alcatel. Vous
achetez 10 actions supplmentaires. Vous
accumulez donc.
Accumuler est une recommandation boursire
frquemment utilise par les analystes
financiers.

Accus de rception
Document visant garantir la rception d'un
courrier dans le cadre d'une lettre
recommande avec accus de rception. Cet
accus de rception permet de prouver que la
lettre a bien t reue par son destinataire, car
ce dernier a du signer l'accus de rception pour
obtenir la lettre. La lettre recommande avec
accus de rception est une preuve solide.
ACG
Abrviation de l'Adhrent Compensateur
Gnral. Cet ADG a pour fonction de compenser
les diffrentes oprations de bourse entre les
diffrents intervenants. Le compensateur
permet de diminuer les risques inhrents
toute transaction qu'elle soit boursire ou non.
L'ACG est agr par les autorits de marchs.
Achat
Opration par laquelle un investisseur dcide
d'acqurir des titres boursiers sur le march. Le
sens de l'ordre est l'une des composantes
essentielles d'un ordre boursier. La vente est le
pendant de l'achat. En achetant des titres sur le
march, l'investisseur prend position et s'expose
donc aux risques de la baisse du march ou de
la valeur.

12

Achat dcouvert
Achat d'actions pour lesquelles on ne dispose
pas de l'quivalent en espces. L'achat
dcouvert n'est possible que sur le march des
valeurs ligibles au SRD, pour lesquelles le
montant de la transaction n'est dbit qu' la fin
du mois civil.

dbuter en bourse ou encore pour profiter d'un

krach alors que l'on ne connat pas son point de
retournement. C'est aussi une mthode parfaite
pour investir en bourse sur la dure.
L'investisseur ne s'inquite plus du moment
auquel il doit rentrer sur le march.

L'investisseur acquiert donc aujourd'hui des

titres mais ne les paiera qu' la fin du mois
boursier. Il peut aussi reporter sa position sur le
mois suivant pour dcaler un peu plus le
moment du paiement. L'achat dcouvert est
un crdit accord par le broker pour permettre
l'investisseur d'acqurir des actions.

Achat spculatif
Achat ralis court terme dans le but
d'obtenir un gain financier rapide. L'annonce
d'un chiffre d'affaires suprieur aux prvisions
peut tre l'origine d'un excellent achat
spculatif.

Achat terme
Opration par laquelle un investisseur acquiert
des actions qui ne seront rgles qu' la fin du
mois boursier. L'achat terme se ralise
notamment sur le Service de Rglement
Diffr.
L'achat terme dsigne plus largement tout
actif dont la transaction ne sera effective qu'
une chance lointaine. Le MATIF est ainsi un
march terme.
Achat fort
Recommandation boursire des analystes
financiers. Cette recommandation se traduira
vraisemblablement par une hausse des cours du
titre concern. L'analyste recommande ici
d'acheter trs clairement cette valeur. Le terme
surpondrer peut aussi tre utilis. L'objectif de
cours pour la valeur est bien suprieur au
dernier cours de celle-ci.
Achat group (group-buying)
Concept d'origine amricaine dont l'objectif est
de faire pression sur les fournisseurs en donnant
le pouvoir aux consommateurs. Les
consommateurs se regroupent en vue de faire
baisser les prix. Ce concept a connu ses heures
de gloire au dbut des annes 2000 mais ne
s'est que difficilement remis de l'e-krach, mme
s'il tend tre relancer.
Achat pour compte propre
Alors qu'une banque est le plus souvent
intermdiaire entre ses clients et le march, il
peut arriver que certains tablissements
acquirent des titres financiers en compte
propre. Cela signifie qu'ils utilisent les capitaux
propres de la banque pour prendre des positions
sur le march, dans un but spculatif ou de
couverture.
Achat programm
Mthode visant investir de faon
automatique et rgulire en actions ou en
OPCVM. Cette mthode est prconise pour

L'objectif de cet achat n'est pas de conserver les

titres mais de faire un aller/retour rapide en
dgageant une plus-value.

Achat sur marge

Equivalent de l'achat dcouvert, l'achat sur
marge permet d'acqurir des titres sans dtenir
les liquidits suffisantes. Un dpt de garantie
est alors demand pour couvrir l'opration.
Chaque soir, votre position est recalcule et si
votre dpt de garantie ne couvre pas vos
ventuelles pertes, un appel de marge est
demand. En cas d'appel de marge non couvert,
le broker peut dcider de clturer vos positions.
Achat sur raction
Recommandation boursire visant prvenir
l'investisseur que le titre peut encore chuter et
qu'il sera alors intressant de se positionner,
mais il est pour l'instant urgent d'attendre. Le
terme d'achat sur repli peut aussi tre utilis. La
valeur est intrinsquement intressante suivre
mais il convient de se positionner un cours
plus bas.
Achat sur repli
Lors d'une forte hausse d'un titre, il se produit
frquemment des phases de corrections rapides.
Lors de ces phases d'un ou deux jours, le titre
perd du terrain et recule. L'achat sur repli se
droule ce moment l. La tendance est
toujours haussire, mais l'investisseur profite
d'une petite priode de repli.
Cette priode de repli s'explique par la volont
de certains investisseurs de prendre leurs
bnfices, de concrtiser leurs plus values.
En analyse technique, le repli peut tre
matrialis par un pull back.
L'achat sur repli est aussi une recommandation
boursire o l'analyste conseille la valeur, mais
pas au cours actuel qu'il juge trop lev.
Achet vendu
Technique visant procder un achat et une
vente de la mme valeur au mme cours et

13

dans un intervalle trs court afin de transformer

des plus ou moins-values latentes en plus ou
moins values ralises, et ainsi de pouvoir
prsenter un bilan plus convenable ou encore
d'abaisser son niveau d'imposition.
Ainsi en fin d'anne, il peut tre utile pour un
investisseur de transformer ses moins-values
potentielles en moins-values relles. En effet,
un investisseur particulier ne peut diminuer ses
plus-values relles avec ses moins-values
potentielles. La ralisation de ses moins-values
lui permettra de les dduire fiscalement.
Cette technique dmontre encore plus son
attrait pour le particulier depuis 2011. La
disparition du seuil de cessions peut ainsi
pousser les particuliers cdant peu de titres par
an concrtiser leurs moins values latentes afin
de diminuer le montant de leurs impositions, qui
se calculent dsormais ds le 1er euro.
Acheter
Recommandation boursire o l'analyste
prconise d'acqurir un titre. Cette
recommandation est souvent associe un
objectif potentiel de gain et une dure de
conservation minimum. Cette recommandation
est l'une des plus claires. L'analyste estime
qu'au cours actuel, la valeur a un beau potentiel
de croissance. La recommandation est explique
et dtaille.
Acheter au son du canon, vendre au son du
violon
Profiter d'une forte baisse du march pour se
positionner l'achat sur certains titres afin de
profiter du rebond, et revendre quand la bourse
est au beau fixe.
En rsum, acheter quand les nouvelles sont
mauvaises et vendre quand elles sont trop
bonnes.
Cette stratgie est risque car il est souvent
difficile de connatre le point bas d'un krach.
Acid Test Ratio
Ratio de liquidit ne tenant pas compte des
stocks qui sont considrs comme
insuffisamment liquides. L'Acid Test Ratio
compare donc l'actif circulant (crances clients,
autres crances, disponibilits, valeurs
mobilires de placement) avec le passif circulant
(emprunts et dettes moins d'un an, dettes
fournisseurs).
Acompte
Terme financier dsignant un prpaiement
d'une prestation raliser. Cet acompte engage
les deux parties. Ainsi l'acheteur se doit de
verser le solde du paiement, et le vendeur se
doit de livrer le bien acquis. Ne pas confondre

avec les arrhes que l'acheteur abandonne si le

contrat ne se ralise finalement pas.
Acompte sur dividende (interim dividend /
part payment of dividend)
Somme verse aux actionnaires et
reprsentant une part du dividende venir.
L'acompte sur dividende est frquent dans le
cas de dividende important. L'acompte sur
dividende ne doit pas tre confondu avec le
dividende exceptionnel.
Tout logiquement l'acompte sur dividende est
dduit du dividende total pour le versement du
solde.
La distribution d'un acompte sur dividende est
une dcision de l'entreprise travers le conseil
d'administration ou le directoire, et
contrairement au dividende ordinaire, il n'est
pas ncessaire de convoquer une assemble
gnrale.
Acqureur en srie (serial acquirer)
Se dit d'un investisseur qui achte
frquemment des entreprises. L'acheteur en
srie pourra conserver ses entreprises pour
constituer un conglomrat ou plus logiquement
les redresser et les cder au bout de quelques
annes. Plusieurs personnalits, et surtout leurs
succs, sont connus pour cela et leur arrive
la tte d'une entreprise en perte de vitesse aura
pour effet de doper le cours du titre.
Acquisition
Opration par laquelle une entreprise rachte
le capital d'une autre. Si l'entreprise est cote
en bourse, une offre publique d'achat ou
d'change doit tre dpose pour racheter la
majorit des titres en circulation. Le repreneur
s'engage alors reprendre la totalit des titres
un cours fix par lui mme. Les actionnaires
sont alors libres ou non d'apporter leurs titres.
Dans les faits, l'OPA ne se traduira jamais par
une dtention de 100% des titres par
l'acqureur. Une offre publique de retrait sera
alors envisage, une fois 95% du capital
dtenu.
Dans le cadre d'une socit non cote, les
procdures sont simplifies.
Acquitter
S'acquitter des frais de courtage signifie que
l'investisseur a vers son intermdiaire
financier le montant des frais. Un contribuable
peut aussi s'acquitter de son impt sur le
revenu en le versant au Trsor Public. Acquitter
est donc le synonyme de payer, verser ou
encore solder une dette. Cette expression peut
aussi bien concerne les particuliers que les
entreprises.

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Acte authentique (notarial deed)

Acte conclu entre deux ou plusieurs personnes
avec la prsence d'un notaire ou d'un autre
officier ministriel. L'absence de ce dernier
transformerait l'acte, en acte sous-seing priv.
De nombreuses procdures ou oprations
financires impliquent obligatoirement un acte
authentique. Ce dernier garantit notamment la
bonne information des deux parties.
Acte sous-seing priv (private deed)
Acte conclu entre deux ou plusieurs personnes
sans la prsence d'un notaire ou d'un autre
officier ministriel. La prsence de ce dernier
transformerait l'acte, en acte authentique.
L'acte sous seing priv peut notamment
correspondre au testament. Une personne en
prsence de deux tmoins peut ainsi rdiger un
testament sans le recours un notaire. Et ce
testament sera jug recevable par la loi.

accords par la banque un particulier

apparaissent dans l'actif bancaire de celle ci. Le
prt de l'un est la crance de l'autre. A cet actif
bancaire, correspond un passif bancaire qui se
doit d'tre identiques. Le montant du passif est
toujours gal au montant de l'actif.

Actif circulant (current asset)

Terme comptable dsignant les actifs dtenus
par l'entreprise et dont la vocation n'est pas de
rester durablement au sein de l'entreprise
(stocks, crances, etc.).
Ces actifs peuvent tre lis directement
l'exploitation ou non. Le niveau de l'actif
circulant et notamment des stocks de
marchandises, de matires premires et des
crances clients est l'un des lments
indispensables au calcul du besoin en fonds de
roulement.
L'actif circulant sera le plus souvent financ par
du passif circulant.

Acteur financier
Se dit d'un particulier, d'une banque, d'un
oprateur, et de toute personne, entit,
entreprise ou collectivit intervenant dans le
secteur de la finance. Ainsi un particulier est un
acteur financier quand il participe la
consommation nationale et une mairie est aussi
un acteur financier lorsque qu'elle paye ses
agents ou lorsqu'elle lance un appel d'offres.
Actif
Bien dtenu par une entreprise, une banque,
un particulier. Un actif peut tre corporel (usine,
meuble), incorporel / immatriel (brevets) ou
encore financier (participation).
L'actif dsigne aussi la colonne gauche d'un
bilan. Le passif dtermine l'origine des
ressources de l'entreprise, et l'actif l'utilisation
de ces mmes ressources.
Actif amortissable
Bien qui voit sa valeur diminuer avec le
temps. Les terrains ne sont ainsi pas
amortissables au contraire des machines outils
par exemple.
L'amortissement permet ainsi de dcaler dans le
temps le montant de l'investissement ncessaire
l'achat. A terme, la valeur du bien sera
comptablement nulle, mais pourra conserver
une valeur de march. Chaque anne, une
fraction de la valeur du bien vient en diminution
de la valeur nette comptable du bien. La valeur
brute n'volue pas, car elle reflte la valeur du
bien au moment de l'achat.
Actif bancaire (bank asset)
Qualifie tout actif appartenant une banque
ou un tablissement de crdit. Ainsi les prts

Actif corporel
Terme comptable dsignant les actifs qui ont
une existence physique (mobilier, immobilier,
stocks, etc.). L'actif corporel s'oppose l'actif
incorporel mais aussi l'actif financier.
Une entreprise qui acquiert une usine verra ses
immobilisations corporelles s'accrotre. Dans les
entreprises de service, les immobilisations
corporelles ne reprsenteront toujours qu'une
faible part de l'actif total.
Actif du bilan
Grande masse comptable du bilan o sont
regroups l'utilisation des ressources,
reprsentes elles par le passif. L'actif contient
ainsi les immobilisations, les stocks ou encore
les crances clients. Tout cet actif se doit d'tre
financ et il l'est par les capitaux propres, les
dettes ou encore les dettes fournisseurs. L'actif
du bilan est toujours gal au passif du bilan.
Actif conomique
Montant de l'ensemble des actifs constituant le
bilan et ncessaire la bonne marche de
l'entreprise. Il s'agit donc de l'actif
d'exploitation, et non des actifs non utiles la
production. Ainsi des titres de participations
n'ont pas d'utilit dans le cadre de la production
ou de la commercialisation d'un bien.

Actif conomique ngatif

Se dit d'une entreprise ne fonctionnant pas
sous un mode financier classique. Alors qu'une
entreprise ordinaire a des stocks et des
crances clients bien suprieurs ses dettes
fournisseurs, elle se doit de financer ce
dcalage, appel besoin en fonds de roulement.

15

Or dans une entreprise actif conomique

ngatif, le BFR est ngatif et finance les
immobilisations de l'entreprise. Ce type de
socits se retrouve notamment dans le secteur
de la distribution o les particuliers payent
comptant, et o les fournisseurs ne sont pays
que plusieurs mois aprs la vente du produit.

Actif financier (financial asset / capital asset)

Titre ou contrat gnrateur potentiellement de
revenus et changeable ou non sur les marchs
financiers. Il peut s'agir des actions, d'un
contrat de bail ou encore de crances. Un actif
financier peut tre reprsentatif d'un actif
physique, mais il peut aussi n'tre qu'un outil
spculatif totalement dconnect de la ralit
conomique.

Actif financier non courant

Se dit d'actif financier dont la vocation est de
rester durablement au sein de l'entreprise, plus
d'un an. Il s'agit notamment des
immobilisations financires (participations, etc.)
mais aussi des crances dont la dure de vie
est suprieure une anne. Un stock par
exemple n'est pas considr comme un actif
non courant.
Actif immobilis (fixed asset)
Terme comptable dsignant les actifs dtenus
par l'entreprise et dont la vocation est de rester
durablement au sein de l'entreprise (immeubles,
participations financires, etc.). L'actif
immobilis se trouve logiquement au sein de
l'actif du bilan.
Il est compos des immobilisations incorporelles
(frais de R&D, brevets, etc.), des
immobilisations corporelles (usines, terrains,
etc.) et des immobilisations financires
(participations, etc.).
Actif incorporel (intangible asset )
Se dit d'actifs qui n'ont pas d'existence
physique : marque, brevet, fonds de commerce,
etc. Ces actifs incorporels peuvent avoir une
grande place dans la valeur d'une socit,
notamment dans les entreprises de recherche et
dveloppement.
Les actifs incorporels sont le pendant des actifs
corporels que sont les terrains, les usines,
meubles et autres machines.
Actif net ajust transitif
Mthode de valorisation visant prciser la
valeur des participations cotes ou non d'une
entreprise, en se basant sur les cours de
bourse. Cette mthode permet une valorisation
au plus juste un instant t de la valeur des
participations mais peut entraner de graves
diffrences avec une approche plus
fondamentaliste.

Actif Net Comptable Corrig

La valorisation d'une entreprise est un
exercice complexe et l'ANCC en est l'une des
mthodes. Cette technique est surtout utile pour
les socits foncires o l'essentiel de leur
valeur provient de leur patrimoine, et non de
leur perspective de croissance. Ainsi l'ANCC ou
Actif Net Comptable Corrig se base sur l'actif
net comptable. Ce dernier est la valeur
comptable de l'entreprise un instant t. La
correction se traduit par la rvaluation des
diffrents actifs. Ainsi un immeuble peut avoir
une valeur comptable fort diffrente de sa
valeur relle. Ainsi les socits foncires
n'hsitent pas communiquer sur leur actif net
comptable corrig. L'actif net comptable n'tant
qu'une mesure comptable et n'aidant que peu
la valorisation d'une entreprise.

Actif Net Comptable ou Actif Net (net worth

/ net asset value)
Valeur comptable d'une entreprise. Calcul en
soustrayant de la somme des actifs non
retraits de la socit, l'ensemble des dettes
contractes, l'Actif Net Comptable ou ANC n'est
utilis qu' titre d'information car il ne
correspond pas la ralit des actifs rels de
l'entreprise. Ainsi il n'est pas tenu compte
d'ventuelles plus-values latentes sur un
immeuble totalement amorti. On lui prfrera
l'Actif Net Rvalu.
Le principe de prudence oblige l'entreprise
provisionner si ses actifs perdent de leur valeur
dans le temps. De plus, certains actifs sont
amortissables. Chaque anne, un
amortissement est calcul afin de lisser le cot
d'acquisition du bien.
Un immeuble achet il y a 30 ans peut avoir une
valeur nette nulle. Or l'immeuble existe toujours
et sa valeur est leve. Dans ce cas, l'entreprise
peut rvaluer ses actifs.
Actif Net par action (net assets per share)
Part de l'actif net contenu dans une action. Se
calcule en divisant l'actif net de l'entreprise par
le nombre d'actions. Les entreprises dites de
croissance ont un actif net par action bien plus
faible que les socits foncires.
Investir sur une socit dont la valorisation est
proche de son actif net par action peut tre un
investissement intressant, car la croissance
potentielle n'est pas prise en compte par le
march.
L'actif net dsigne l'actif total auquel on a retir
les dettes.
Toutefois l'actif net par action n'a d'intrt que
si l'actif a t retrait. En effet, une donne
comptable n'a souvent que peu de rapport avec
la ralit du march. Un immeuble peut ainsi

16

valoir bien plus sur le march que dans les

livres comptables de la socit.
Actif Net Rvalu (revalued net asset)
Au contraire de l'Actif Net Comptable, l'Actif
Net Rvalu d'une entreprise se base sur la
valeur vnale et non comptable des biens
dtenus. Ainsi certains biens peuvent avoir une
valeur comptable nulle, alors que leur valeur de
march est leve. De plus, certains actifs ne
sont pas correctement valus comme la valeur
d'une marque.
Actif non amortissable
Se dit d'un actif qu'il n'est pas possible
d'amortir comptablement. Il s'agit notamment
des terrains. L'amortissement permet d'taler
sur une priode plus ou moins longue
l'investissement consenti par l'entreprise. En
effet, il n'est pas logique que le cot de
l'acquisition d'une machine ne soit pris en
compte que l'anne de son achat, alors qu'elle
servira plusieurs annes. Dans le cas des biens
non amortissables, aucune obsolescence n'est
constate dans le temps, et donc aucun
amortissement non plus.
Actif non financier
Se dit d'un actif qui ne peut tre ngoci sur
les marchs financiers. Dans les bilans des
entreprises, les actifs non financiers
comprennent notamment les immobilisations
corporelles et incorporelles. Mais les entreprises
notamment, ont trouv la parade : la titrisation.
Cette technique visant amliorer la liquidit
d'actifs peu ou pas liquides en crant des titres
financiers lis ces mmes actifs.
Actif non oprationnel
Se dit d'un actif n'intervenant pas dans la
formation du rsultat oprationnel de
l'entreprise. Ce dernier pourrait donc tre
qualifi d'actifs non stratgiques et tre cd
facilement sans remettre en cause l'activit de
l'entreprise. Il peut s'agir d'entrepts, d'une
flotte de vhicules ou encore de biens acquis
lors du rachat d'une autre socit.
Actif non stratgique
Se dit d'un actif dtenu par une entreprise qui
ne reprsente pas le coeur de mtier de la
socit. Ainsi si une socit est spcialise dans
la construction automobile, un actif non
stratgique pourrait tre une participation dans
un casino.
Les actifs non stratgiques sont les actifs les
plus rapidement cds en cas de rachat, par
LBO notamment, ou lors des restructurations.
Actif ralisable

Se dit d'actifs dtenus par l'entreprise

facilement cessibles et dont la dure de
dtention est infrieure 1 an. Ne pas
confondre avec l'actif disponible qui lui est
cessible quasi immdiatement.
Ce type d'actifs est tudi avec soin dans le
cadre des projets de rachats, notamment sous
la forme de LBO. Les actifs ralisables sont
cds rapidement afin de rembourser le plus
gros de la dette.
Actif risqu
Actif dont le risque est suprieur au risque des
emprunts d'Etat ou actif sans risque. Ce type
d'actifs ncessite donc tout logiquement une
rentabilit suprieure la rentabilit d'un actif
sans risque. En effet, pourquoi un investisseur
se placerait sur un actif plus risqu qu'un actif
sans aucun risque ? En finance, le couple
rentabilit / risque est primordial dans le choix
des valeurs. Un investisseur privilgiera le
risque mais une rentabilit leve, alors qu'un
autre privilgiera la scurit pour une rentabilit
faible.
Actif sans risque
Actif dont il n'y n'existe pas de risque de nonremboursement (ou quasi nulle) et o la
rentabilit est garantie. Il s'agit notamment des
emprunts d'Etat long terme. Le taux de ces
derniers est ainsi souvent utilis dans les calculs
financiers pour dterminer le couple
rendement/risque d'un actif.
Associ la prime de risque, l'investisseur
pourra obtenir le taux de rentabilit exig. Plus
le risque est lev, plus la rentabilit demande
sera leve. L'investisseur arbitre alors entre
scurit / faible rentabilit et risque / forte
rentabilit en fonction de son vcu et de ses
objectifs.
Actif sous jacent / actif support (underlying
/ underlying asset)
L'actif sous-jacent est l'actif rel sur lequel
s'appuie un produit driv. Ainsi en cas
d'volution du cours du sous-jacent, le produit
driv amplifiera cette hausse, dans un sens ou
dans l'autre.
Pour un call Accor d'chance Dcembre 2004,
l'actif sous-jacent est l'action Accor.
L'actif sous-jacent peut tre une action, une
devise ou encore un panier d'indices ou une
matire premire.

Actif stratgique
Un actif stratgique est un actif qui reprsente
le mtier mme de l'entreprise (the core
business). Ainsi une usine de montage
d'automobiles est un actif stratgique pour une

17

socit comme Renault.

L'actif stratgique est mettre en balance avec
l'actif non stratgique. Ce dernier peut tre
vendu sans remettre en cause la bonne marche
de l'entreprise, le plus souvent pour se
dsendetter ou redistribuer des fonds mal
utiliss aux actionnaires. Un camping dtenu
par Renault peut tre considr comme un actif
non stratgique.
Actif successoral
Ensemble des actifs redistribuer dans le
cadre d'une succession. Ces actifs seront
diminus du montant du passif successoral
savoir les dettes. Cet actif peut tre multiple et
comprendre tout aussi bien des terrains, qu'une
maison de famille ou encore de l'argent retrouv
dans les oreillers. Les droits de succession se
calculent sur l'actif dduit du passif, et en
fonction de chaque hritier.
Actif toxique
Se dit de crances dont le remboursement
n'est pas ou peu garanti. En cas de crances
douteuses, le crancier a l'obligation de
provisionner cette perte potentielle.
Par rpercussion, un actif dtenu par une
banque peut influencer le rsultat d'autres
banques. En effet, ces dernires peuvent aussi
avoir des crances sur la banque dtenant
initialement l'actif toxique. Il y a donc
propagation du risque.
Actifs cachs
Actifs non pris en compte dans l'valuation
d'une entreprise par le march. Ces actifs ne
sont pas cachs au sens propre du terme mais
le march ne prend tout simplement pas en
compte leur valorisation ou leur potentiel dans
la composition du cours de l'action. Cela peut
s'expliquer par exemple cause de la technicit
de la division concerne.

Actifs non courants dtenus en vue de la

vente et activits abandonnes
Poste comptable dsignant une filiale dont la
probabilit de cession est trs forte et quasi
attendue. Cette filiale doit respecter les critres
de l'IFRS 5.6 8.
Le montant de la vente correspond la valeur
nette comptable. Ces actifs sont bien
videmment non stratgiques pour l'entreprise
qui souhaite les cder rapidement.

Action (Stock / Share)

Valeur mobilire reprsentant une part de
capital d'une socit. En contrepartie de l'achat
d'actions, l'investisseur a un droit aux bnfices
(le dividende), un droit de vote aux Assembles
et un droit au boni de liquidation.

L'action est par nature librement cessible sauf

accord contraire. Il existe des socits en
actions, comme la socit anonyme ou la
socit en commandite par actions. La SARL est
une socit compose de parts sociales, et non
d'actions.
Seules les actions peuvent tre cotes sur les
marchs. Les parts sociales ne peuvent l'tre.
Le dtenteur d'une action s'appelle un
actionnaire.
Action A (a share)
Lors d'une introduction en bourse, les actions
A dsignent les anciennes actions. Les actions
dtenues par les actionnaires avant
l'introduction en bourse. Par nature, les actions
A sont les actions ordinaires. Pendant un cours
laps de temps, les actions A et les actions B
sont cotes sur le march. Mais en temps
normal, seules les actions A sont cotes.
Action Bon de Souscription d'Action
(ABSA)
Action le plus souvent cre lors d'une
augmentation de capital. La nouvelle action se
retrouve associe un bon de souscription
d'action qui permettra son dtenteur de
souscrire un certain nombre d'actions un
prix dtermin l'avance, et jusqu' une
chance prcise. Le bon de souscription
d'action est sparable de l'action elle-mme.
Ainsi l'investisseur peut cder l'action tout en
conservant le bon de souscription d'action, ou
inversement s'il ne souhaite pas participer
l'augmentation de capital.
Action Bon de Souscription d'Obligation
(ou ABSO)
Fonctionnant suivant le mme principe que
l'ABSA, l'ABSO est un titre hybride qui cumule
la fois une action classique et un bon de
souscription. Le bon de souscription donne le
droit d'acqurir une obligation selon une parit
et un prix dfinis l'avance. Ce type de
produits hybrides peut diminuer le cot d'une
opration ou encore faciliter sa ralisation. Si
l'actionnaire ne souhaite pas utiliser ce bon, il
peut soit le vendre, soit l'abandonner
l'chance.
Action Dividende Prioritaire (ADP)
Type d'actions cres l'origine afin de
protger l'entreprise d'une ventuelle OPA.
L'Action Dividende Prioritaire est une action
qui peroit un dividende d'un montant suprieur
aux actions de type classique, et d'une priorit
sur le versement de dividendes. Les titulaires de
telles actions sont galement privilgis lors de
l'ventuelle liquidation judiciaire de la socit en
tant prioritaire pour le remboursement du

18

capital par rapport aux autres actionnaires.

En contrepartie de ces avantages, l'ADP ou
Action Dividende Prioritaire ne donne pas le
droit de vote aux Assembles ses
possesseurs. La part de capital constitue d'ADP
est limite 25%. De fait, compte tenu de cette
absence de droit de vote, la direction de
l'entreprise peut verrouiller jusqu' 25% du
capital de faon tout fait lgale.
Action droit de vote double
Se dit d'une action qui comprend non pas un
droit de vote, mais deux. En effet, chaque
action ordinaire donne un droit aux dividendes,
au boni de liquidation mais aussi un droit de
vote lors des assembles gnrales. L'action
droit de vote double permet d'avoir deux votes
au lieu d'un.
Cette diffrence s'explique le plus souvent par la
dure de dtention de l'action. Un investisseur
qui a conserv ses titres plusieurs annes peut
voir ses droits de vote doubler.
La mise en place des actions droit de vote
double permet certaines entreprises de se
prmunir contre les risques de rachat. En effet,
le raider devra dtenir la majorit des droits de
vote et non seulement du capital, pour voir
russir son opration. Les droits de vote double
permettent ainsi aux actionnaires historiques de
conserver le contrle tout en ne disposant pas
de la majorit du capital.
Le nombre de droits de votes dans une
entreprise est ainsi aussi important tudier
que le nombre d'actions composant le capital
social.
Action droits de vote multiples
Action comprenant en son sein plus d'un droit
de vote. Ainsi en France, il existe des actions
droits de vote double. Les droits de vote
peuvent doubler notamment avec la dure de
dtention des actions. Ce type d'actions permet
un groupe d'actionnaires de conserver le
contrle d'une entreprise tout en n'ayant qu'une
minorit du capital.
Action vote plural (supershare)
Se dit d'une action compose de plus d'un seul
droit de vote. Il s'agit le plus souvent d'actions
droit de vote double. Pour une action,
l'actionnaire dtient 2 droits de vote. Ce type
d'actions permet d'offrir aux actionnaires
historiques une prime la stabilit. Plus la
dure de dtention est longue, plus les
avantages inhrents la dtention sont
importants.
Action accrditive
Au Canada, une action accrditive permet

d'obtenir d'importantes dductions fiscales pour

son dtenteur. Ces dductions s'expliquent par
la non-dduction au niveau de l'entreprise de
certaines charges. Ainsi pour les socits dites
de ressources, des actions accrditives peuvent
tre mises si l'entreprise ne dduit pas de ses
revenus les frais d'exploration.

Action amortie
Se dit d'une action dont le nominal a t
rembours en tout ou partie l'actionnaire. Cet
amortissement s'effectue soit via des
prlvements sur les dividendes verss, soit via
des prlvements sur les rserves de la socit.
Une action totalement amortie est une action de
jouissance. La fiscalit des actions amorties est
spcifique.

Action ancienne
Nom des actions existantes avant la cration
d'actions dites nouvelles. Les actions anciennes
ont le plus souvent des avantages spcifiques
par rapport aux actions nouvelles. Les actions
anciennes permettent leur dtenteur d'obtenir
des droits de souscription pour participer aux
augmentations de capital par exemple.
A terme, les actions nouvelles sont intgres au
sein des actions anciennes qui restent des
actions ordinaires.

Action au porteur (bearer stock share)

Se dit des actions les plus couramment
dtenues par les actionnaires. Elles s'opposent
aux actions nominatives. Une action au porteur
permet son propritaire de la cder facilement
d'autres investisseurs. Ces titres conservs
par un intermdiaire financier sont librement
cessibles sur le march boursier pour les
socits cotes.
Par le pass, une action au porteur tait
matrialise par un titre au porteur qu'il suffisait
de donner une autre personne pour transfrer
la proprit.
Action B (B share)
Action provenant d'une opration de haut de
bilan, le plus souvent une introduction en
bourse. Les actions B sont rapprocher des
ordres B. Ainsi lors des dernires privatisations,
les demandes furent suprieures l'offre. Pour
faire profiter le maximum d'investisseurs des
privatisations, deux types d'ordres taient
possibles. Un ordre A qui tait prioritaire mais
qui tait limit en nombre d'actions demandes,
et l'ordre B qui n'avait aucune limite. L'ordre B
n'tait bien sur excut que s'il restait des
actions disponibles une fois l'ordre A valid
mme partiellement.
Ainsi l'ordre B subissait frquemment un taux
de service. Un investisseur qui demande 250
actions peut ainsi n'en recevoir que 2 voire

19

aucune.
Action coiffe
Se dit d'une action dont la tendance haussire
est bloque par des ventes automatiques. Ainsi
le carnet d'ordres laisse supposer que la valeur
peut monter mais elle ne monte pas. A chaque
fois qu'un mme niveau est atteint, de
nouveaux ordres de vente se positionnent et
bloquent le titre la hausse. Ce phnomne se
produit lorsqu'un investisseur vend des actions
par paquet. Il a de grandes quantits de titres
cder mais ne les prsente qu'au fur et
mesure sur le march pour viter de faire fuir
les acheteurs.
Action cote
Se dit d'action qu'il est possible d'acheter et
de vendre sur les marchs boursiers. La valeur
de l'action volue donc par la suite en fonction
de l'offre (les vendeurs) et de la demande (les
acheteurs). Une action est une part d'une
socit par action. Il peut s'agir d'une socit
anonyme ou encore d'une socit en
commandite par action. Ces types de socits
peuvent donc tre cots sur les marchs
boursiers.
Action d'apport
Action provenant de l'apport d'actifs d'une
socit une autre. Ainsi dans le cadre d'une
cration d'entreprise, l'apport d'un des
investisseurs peut tre constitu des activits
d'une autre entreprise. Les actions d'apport ont
leur pendant, les actions en numraire qui elles
sont payes en espce.
Action de capital
Se dit d'actions non amorties et
reprsentatives du capital. L'action de capital
n'est autre que l'action ordinaire qui s'change
sur les marchs financiers et que les particuliers
ont le plus souvent dans leur portefeuille
boursier. L'action de capital donne un droit de
vote, un droit aux dividendes, et un droit au
boni de liquidation.
Action de concert
Contrat tacite entre plusieurs investisseurs et
dfinissant des oprateurs agissant avec un
mme objectif. Dfinie par la loi du 2 aot 1989,
l'action de concert se retrouve notamment
lorsqu'un groupe d'investisseurs souhaite
prendre des parts significatives dans une
entreprise pour en orienter la stratgie.
Individuellement ces investisseurs n'auraient
pas eu faire de dclarations de franchissement
de seuil car leur position aurait t infrieure
aux seuils de dclaration, mais l'action de
concert implique une dclaration chaque
franchissement de seuil. Le pourcentage calcul

est une addition de l'ensemble des parts

dtenues par les investisseurs participant
l'action de concert.
Si, aprs coup, l'action de concert est
dcouverte, les droits de vote des actions
acquises sans dclaration de franchissement de
seuil peuvent se voir geler ou annuler, et ce afin
de protger les actionnaires historiques d'une
prise de contrle dissimule.
Action de jouissance
Action entirement amortie mais qui conserve
certains droits. L'action de jouissance est dfinie
par l'article L. 225-198 du Code du Commerce.
Le montant du nominal a t amorti travers
un prlvement sur le dividende ou sur les
rserves. L'action de jouissance conserve
toutefois son droit de vote.

Action de numraire
Action libre en liquidits. Elles peuvent tre
libres sur la dure contrairement aux actions
cres en contrepartie d'apport en industrie. En
contrepartie d'une part du capital, l'actionnaire
verse la socit une somme d'argent. Les
actions de numraire n'apparaissent donc que
dans le cadre des crations de socits ou
d'augmentation de capital.
Action de prfrence
L'action de prfrence a un avantage par
rapport une action ordinaire. Cet avantage
peut tre li au droit de vote. Un droit de vote
supplmentaire par exemple. Ou encore un
avantage financier avec un dividende
supplmentaire, en contrepartie d'une absence
de droit de vote. Des siges au sein des conseils
de l'entreprise ou encore le droit d'utiliser des
biens dtenus par la socit peuvent aussi faire
partis de ces avantages. L'avantage li l'action
de prfrence est dfinie lors de l'mission.

Action de priorit (preference share /

preferred stock)
Se dit d'actions associes divers avantages.
Il s'agit notamment de droits de vote double ou
de dividende major. Ces actions sont le plus
souvent mises lors d'oprations financires qui
ncessitent de forts capitaux. L'entreprise ayant
des difficults obtenir de nouvelles
souscriptions, les actions nouvellement mises
proposent des avantages spcifiques.
Action clair (hit-and-run)
Opration financire ralise trs rapidement.
Cette technique vise empcher toute raction
de la part d'un camp adverse, ou encore de se
positionner rapidement sur un march ou un
titre pour lequel on sait qu'une actualit est
attendue. L'action clair l'achat peut se
dboucler aussi vite la vente.

20

Action en circulation (Outstanding shares)

Nombre total d'actions composant
actuellement le capital social d'une socit. Ne
sont pas prises en compte les actions
susceptibles d'tre cres plus ou moins long
terme dans le cadre de conversions par
exemple. Ce nombre d'actions est utilis pour
calculer la capitalisation boursire d'une
entreprise. Il suffit de multiplier ce nombre
d'actions par le dernier cours.
Pour calculer des ratios tels que le PER, il est
prfrable d'utiliser le nombre d'actions en
circulation auquel on rajoutera les actions
crer.
Action fantme ou fictive
Ce terme ne dsigne pas une action mais une
forme de rmunration qui permet un salari
de percevoir ce qu'il aurait peru si un plan de
stock options avait t mis en place. Ces actions
fantmes sont verses au moment du dpart du
salari et prleves sur la rserve spciale de
participation. Ces actions fantmes reprsentent
donc une somme d'argent correspondant la
contribution du salari la cration de valeur au
sein de l'entreprise.
Action gele
Se dit d'une action qui n'est plus cessible suite
une enqute judiciaire par exemple. Cette
action ne permet pas de recevoir des
dividendes, ni de participer aux assembles
gnrales. Le gel n'est pas dfinitif et la fin de
l'enqute, l'actionnaire pourra disposer de ses
actions sa guise. Ce type d'enqutes peut se
faire par exemple pour savoir s'il existe une
action de concert dissimule entre plusieurs
investisseurs.
Action gratuite (bonus share)
Action ordinaire attribue gratuitement dans le
cadre d'une opration financire destine le plus
souvent augmenter la liquidit du titre. Le fait
de recevoir une action gratuite pour une action
possde ne change en rien le patrimoine de
l'actionnaire, mais l'accroissement de liquidit
permet le plus souvent d'augmenter le cours de
l'action.
Le capital social d'une entreprise est compos
d'actions. Le capital social est le capital
historique de la socit. A l'origine, la valeur
d'une action tait celle du nominal. Lors des
nouvelles missions, le prix de l'action se
dcompose entre le nominal et une prime
d'mission.
Afin d'amliorer la liquidit d'un titre,
l'entreprise peut multiplier le nombre d'actions
en circulation. Il suffit pour se faire de diviser le
nominal. Si le nominal est de 50 euros, et que
l'entreprise le passe 10 euros, le nombre

d'actions sera multipli mcaniquement par 5.

Pour chaque action dtenue, l'actionnaire
recevra 4 nouvelles actions, mais la valeur de
ses 5 actions sera gale la valeur d'une seule
action avant l'opration.
Ce type d'oprations est pratiqu souvent
lorsque la valeur des actions est trop leve.
Une action 25 euros permettra davantage
d'investisseurs de l'acqurir qu'une action 100
euros.
Action inscrite en compte
Chaque titre financier n'est plus matrialis
depuis 1984. Ainsi les titres n'ont plus
d'existence papier mais sont inscrites
simplement sur des lignes de comptes. Le
compte peut tre au porteur, au nominatif pur
ou au nominatif administr. Chaque type de
dtention aura une influence sur la faon de
grer au mieux votre portefeuille.
Action libre
Se dit d'une action souscrite entirement et o
le capital a t entirement vers. Il est en effet
possible de crer une action mais de ne payer la
valeur de l'action que plusieurs annes plus
tard.
La libration progressive du capital d'une
entreprise permet aux actionnaires de ne
dbloquer les fonds qu'en fonction des besoins
rels de l'entreprise.
Action nantie
Se dit d'un titre dont la cession ne peut
intervenir qu'avec l'autorisation de la personne
dtenant le nantissement. Des actions nanties
peuvent ainsi garantir un prt. Le prteur
n'accordera le prt que, si en contrepartie, il
reoit des titres en garantie. S'il n'est pas
rembours, il pourra rcuprer son prt via les
actions nanties.

Action nominative
Contrairement une action au porteur, une
action nominative se voit inscrite dans les livres
de la socit. Cette dernire connat ainsi
l'identit exacte du dtenteur de l'action.
L'action nominative a quelques avantages lis
l'identit, notamment recevoir davantage
d'informations sur l'entreprise.
Une action devient nominative la demande de
son dtenteur. L'investisseur montre ainsi qu'il
souhaite investir long terme dans la socit.

Action non cote

Action qui ne s'change pas sur un march
boursier. Il peut s'agir d'actions de
multinationales comme de petites PME. La trs
grande majorit des entreprises n'est pas cote

21

en bourse. Seule une petite minorit des

socits dcident de s'introduire sur les
marchs. Cette dcision peut s'expliquer par un
besoin de reconnaissance, ou encore et surtout,
un besoin de financement.

Action non libre

Se dit d'une action dont le capital n'a pas t
entirement vers par le souscripteur. En effet,
il est possible de constituer une entreprise tout
en ne librant pas immdiatement la totalit du
capital. Les actions sont certes souscrites par
les actionnaires, mais ces derniers n'apportent
pas immdiatement les fonds. Les fonds seront
apports progressivement en fonction des
besoins de financement de l'entreprise.
Action nouvelle
Action cre lors d'une augmentation de
capital. Les actions nouvelles sont celles nes
lors de l'augmentation au contraire des actions
anciennes existantes dj avant l'opration.
Une fois l'opration termine, l'action nouvelle
devient une action ordinaire. L'action nouvelle
n'a pas d'avantages particuliers, mais dispose
toutefois d'un code ISIN diffrent pour la
diffrencier de l'action ancienne.
Action ordinaire (common stock / ordinary
share)
Il s'agit d'actions qui n'ont pas de droits ni
d'obligations spcifiques. Une action reprsente
une part du capital social, donne droit aux
dividendes et permet son dtenteur de voter
lors des assembles gnrales.
L'action ordinaire est celle la plus
communment dtenue par les actionnaires. Il
existe aussi des actions dividendes prioritaires
qui permettent d'obtenir des dividendes plus
levs.

Action prfrentielle (preferred share)

Se dit d'une action ordinaire laquelle est
attach un droit spcifique. Ainsi l'Etat peut
demander une action prfrentielle sur un
groupe privatiser pour conserver un droit de
veto. A terme, l'Etat abandonne son action
prfrentielle pour des actions plus classiques
ou un dsengagement total dans la gestion de la
socit.

Action privilgie
Type d'actions proposant des caractristiques
diffrentes de l'action ordinaire. Il s'agit
notamment des actions dividendes
prioritaires.

Terme utilis principalement au Canada et

dfinissant une action classique mais que
l'metteur a la possibilit de racheter selon des
conditions initialement prvues. Ce peut tre le
cas d'oprations financires qui se traduisent
par la cration d'actions rachetables. L'metteur
aura alors la facult de les racheter facilement
dans l'avenir.
Action reconstitue
Se dit d'une action rcre aprs le
rapprochement d'un certificat d'investissement
et d'un droit de vote. En effet, un certificat
d'investissement n'est rien d'autre qu'une action
laquelle on a retir le droit de vote. Les
certificats d'investissements ne se sont pas trs
dvelopps en France tant la valeur du droit de
vote est importante.
Action rductible
L'action rductible provient d'une
augmentation de capital. Elle est mise si les
actions dites irrductibles n'ont pas t
souscrites en totalit. Ces dernires concernent
en priorit les anciens actionnaires ou les
dtenteurs de droits de souscription. Leur part
de capital, qui leur est du dans le cadre de
l'augmentation de capital, ne peut tre rduite.
Or certains actionnaires souhaitent davantage
de titres. Ils se tourneront donc vers les actions
rductibles. Ils recevront alors un nombre de
titres correspondant leurs demandes mais en
tenant compte de la demande globale du
march pour ces titres, et bien videmment en
tenant compte du montant de l'augmentation de
capital. Une augmentation de capital est
toujours limite.
Action reflet ou traante (tracking stock)
Actions reposant non pas sur le groupe dans
son ensemble, mais sur une division ou un ple
d'activit. Les dividendes perus par le
dtenteur d'une action reflet sont directement
lis aux rsultats de la division concerne.
L'mission d'actions reflets a un effet relutif sur
la valorisation de l'entreprise grce une
meilleure valorisation de ses divisions. Les
actionnaires privilgient la facilit de lecture des
bilans des entreprises. Ainsi une entreprise avec
une activit trs prcise aura une valorisation
plus juste que si elle est noye dans un groupe.
Action remboursable
Action qui peut tre rachete par l'entreprise
aprs avoir t mise par cette dernire.
L'entreprise est l'initiative du rachat des
actions. En acqurant ses propres actions,
l'entreprise utilise une trsorerie plthorique
pour amliorer son bnfice net par action. Elle
confie donc ses actionnaires le soin de placer
eux mmes leur argent.

Action rachetable (redeemable shares)

22

Action sociale
Ensemble des dispositifs et moyens mis en
oeuvre pour le bien collectif. Des actions
sociales peuvent tre mises en place dans les
entreprises afin d'aider les salaris. Ainsi
certaines entreprises n'hsitent pas prter de
l'argent des taux rduits leurs salaris. Les
cadeaux de Nol aux enfants des salaris font
aussi partis de l'action sociale.
Action souscrite
Se dit d'une action qui a trouv preneur.
Toutefois la souscription n'implique pas la
libration des fonds. Il est possible pour une
entreprise d'mettre des titres financiers. Ces
titres sont souscrits par des actionnaires, mais
la loi n'oblige pas ces derniers apporter
immdiatement les fonds ncessaires l'achat
des titres.
Action spcifique
Dans le cadre d'une privatisation, l'action
spcifique confre certains droits l'Etat qui a
privatis la socit. Ces droits peuvent
notamment tre un droit de vote particulier qui
peut bloquer l'arrive d'un nouvel actionnaire
majoritaire dans le groupe, ou encore toute
dcision ncessitant les 2/3 du capital. L'action
spcifique a ainsi des pouvoirs suprieurs sa
seule part dans le capital.
Action subalterne (restricted share)
Se dit d'une action classique mais dont le droit
de vote a t supprim ou rduit. Ainsi, alors
qu'une action comprend un droit aux dividendes
et un droit de vente, l'action subalterne ne
comprend pas de droit de vote. En contrepartie,
le dividende est major ou non. La valeur de
l'action subalterne est plus faible cause de
l'importance du droit de vote.
Action support (underlying stock)
Action servant de support au march des
Options du Monep ou tout autre march li aux
produits drivs.
Un produit driv volue en fonction d'un sous
jacent. Ainsi si l'action support baisse, le produit
driv voluera en fonction de cette volution,
la hausse ou la baisse, selon le type de
produit financier.
Les actions supports les plus communment
admises la Bourse de Paris, sont les actions
constituant l'indice CAC 40, savoir les actions
les plus liquides.
Action synthtique
Opration laquelle un investisseur achte un
call et vend un put de mme chance et de
mme nature. L'objectif est donc de reproduire
la performance d'une action, sans toutefois la

dtenir. Les caractristiques de l'action sont

reconstitues synthtiquement. Ainsi pour un
investissement moindre, le trader joue
indirectement l'volution de l'action.
Actionaria
Salon boursier annuel cr en 1998 et
runissant la fois des intermdiaires
financiers, des socits cts, etc. Ddi aux
particuliers, il vous permettra de rencontrer
directement de nombreuses socits cotes, de
les dcouvrir pour y investir ensuite. Plusieurs
brokers sont aussi prsents pour vous faire part
de leurs offres.
Actionnaire (shareholder / stockholder /
business owner)
Personne physique ou morale dtenant pour
son compte au moins une action. L'actionnaire
dtient donc une action au sein d'une socit
anonyme, socit en commandite par actions,
socit anonyme simplifie. Les dtenteurs du
capital d'une SARL possdent des parts sociales
et non des actions. L'action donne un droit aux
dividendes, un droit de vote et un droit au boni
de liquidation.
Actionnaire bancaire
Expression dsignant un actionnaire qui est
une banque ou une institution financire.
L'actionnariat bancaire favorise la
financiarisation du secteur concern. Un
actionnaire bancaire peut avoir tout intrt
prendre une partie du capital de socits qui
elles ont prt. L'actionnariat bancaire peut
aussi s'expliquer par une restructuration de la
dette qui conduit une transformation de la
dette en capitaux propres.
Actionnaire de rfrence
Actionnaire qui via sa participation dans une
entreprise est un personnage important dans le
capital. Il ne dtient pas un contrle parfait
mais son avis est primordial. Une participation
de seulement 20% quand il s'agit de la premire
participation du capital peut suffire pour tre
qualifie d'actionnaire de rfrence.
Si l'entreprise a des difficults financires,
l'actionnaire de rfrence est le premier sollicit
pour renflouer le groupe.
Il est trs souvent reprsent par un ou
plusieurs administrateurs au sein du conseil
d'administration.

Actionnaire externe
Se dit d'un actionnaire qui n'a pas de fonction
au sein de l'entreprise. Pour les socits cotes,
la plupart des actionnaires sont externes au
contraire des entreprises familiales ou des
entreprises o les salaris dtiennent une part

23

importante du capital. Les actionnaires externes

ont souvent une vision trs diffrente de celle
d'un actionnaire qui aurait des fonctions au sein
de l'entreprise.
Actionnaire individuel
Terme dsignant un actionnaire particulier ou
personne physique. L'actionnaire individuel n'est
pas une socit mais un particulier investissant
en bourse pour son compte propre.
La plupart des actionnaires individuels le sont
travers des OPCVM, notamment les Sicav. Le
nombre de particuliers dtenant des actions
directement sans passer par un organisme de
placement collectif reste faible.
Actionnaire interne
Se dit d'un actionnaire qui a une fonction au
sein de l'entreprise. Il peut s'agir des salaris de
l'entreprise qui ont des actions, mais aussi des
dirigeants qui ont repris la socit via un LBO
par exemple et qui continue de la grer.
L'actionnaire interne aura une vision trs
diffrente de l'investisseur extrieur.
Actionnaire majoritaire (controling
shareholder)
Investisseur ou groupes d'investisseurs
dtenant plus de la majorit du capital (et/ou
des droits de vote) d'une entreprise. De par le
pourcentage de droits de vote dtenus, ces
actionnaires contrlent le devenir de
l'entreprise. Un actionnaire majoritaire en
capital peut toutefois ne pas l'tre au niveau des
droits de vote. En effet, le nombre de droits de
votes peut tre fort diffrent du nombre
d'actions composant le capital social (droit de
vote double, etc.).
L'actionnaire majoritaire ne peut toutefois
prendre des dcisions contraires l'intrt de
l'entreprise ou des actionnaires minoritaires. Il
pourrait tre condamn pour abus de majorit.
En cas de dfaillance de l'entreprise,
l'actionnaire majoritaire peut tre amen
renflouer la trsorerie de l'entreprise au moyen
notamment d'une augmentation de capital ou de
comptes courants d'associs.
Actionnaire minoritaire (minority
shareholder)
Un actionnaire est un investisseur dont la
participation est infrieure 50% du capital de
la socit. En pratique, tout particulier qui
dtient des actions d'une socit cote est un
actionnaire minoritaire. Son avis n'est que
rarement cout et son vote n'a que peu
d'importance lors de l'assemble gnrale,
mme s'il arrive que les actionnaires
minoritaires se regroupent pour faire entendre
leurs voix.

Actionnariat
Terme englobant la totalit des actionnaires
d'une entreprise. On parle ainsi d'actionnariat
populaire, familiale ou encore des salaris. La
stratgie d'une entreprise peut dpendre en
grande partie de son actionnariat. Ce dernier
influence la stratgie de part les intrts des
actionnaires. Un actionnaire familial n'aura pas
les mmes attentes qu'un fond de pension ou
qu'un spculateur.
Actionnariat tatique
Se dit d'un actionnariat compos
principalement d'un Etat. L'Etat n'est pas un
actionnaire comme un autre. Il peut tre
exigeant en termes de dividendes ou empcher
la signature de certains contrats contraires
l'intrt national. A chaque actionnaire, une
stratgie diffrente. L'Etat peut aussi poursuivre
une activit structurellement dficitaire.
Actionnariat familial (family shareholding)
L'actionnariat d'une entreprise peut tre de
diffrentes formes et de diffrentes
compositions. Un actionnariat dit familial voit
l'entreprise tre dirige par une ou plusieurs
familles, le plus souvent fondatrice(s). Une
famille contrle et gre l'entreprise.
L'actionnariat familial permet d'tre moins sujet
aux exigences des actionnaires financiers tels
que les fonds de pension. En contrepartie,
l'actionnariat familial est souvent timor face
aux volutions souvent rendues ncessaires.
L'actionnariat familial peut aussi se traduire par
un retrait de la cote. Les inconvnients d'une
cotation en bourse peuvent tre suprieurs aux
avantages perus, et la famille n'hsite alors
pas racheter les actions qu'ils ne dtiennent
pas. On a aussi observ des actionnariats
familiaux trs minoritaires et pourtant conserver
la gestion de l'entreprise grce l'excellente
stratgie des dirigeants.

Actionnariat industriel
Se dit de la composition du capital d'une
entreprise lors qu'il est constitu en partie
d'industriels. Ainsi si un quipementier
automobile a un constructeur automobile
comme actionnaire, on peut parler d'actionnaire
industriel. L'actionnaire industriel a une logique
diffrente de l'actionnaire purement financier.
En effet, l'actionnaire industriel trouvera dans sa
participation des avantages suprieurs que la
simple rentabilit financire. Une participation
auprs d'un fournisseur peut tre un excellent
moyen d'obtenir des tarifs rduits.
Actionnariat populaire
Se dit d'un actionnariat compos de
particuliers. L'actionnariat populaire peut ainsi

24

se retrouver au capital des entreprises travers

des Sicav, FCP ou encore des FCPE. Beaucoup
d'entreprises cherchent dvelopper
l'actionnariat populaire au sein de leur capital.
En effet, l'actionnariat des particuliers est jug
plus stable que l'actionnariat d'autres
investisseurs.

- les attribuer aux salaris;

- rgulariser les cours de bourse;
- les annuler.

Actionnariat salari
Part du capital dtenue par les salaris d'une
entreprise sous forme d'actions, de FCP ou
encore de FCPE ou de stock options. Certaines
socits cherchent dvelopper l'actionnariat
salari. Ceci a tendance stabiliser
l'actionnariat ainsi qu' accrotre la motivation
des salaris. Un actionnaire salari ne cherchera
pas spculer sur les actions d'il dtient. De
plus, dans le cadre d'un plan d'pargne
entreprise, il lui est impossible de cder ses
titres avant une priode dfinie l'avance.

Activisme salarial
L'actionnaire n'est plus un simple porteur de
parts, mais souhaite prendre le pouvoir au sein
de l'entreprise en exerant son droit de regard
et son droit de vote lors des assembles
gnrales. L'actionnaire salari voit dans ses
titres un investissement mais galement son
outil de travail. Il cherche donc autant
amliorer ses conditions de travail qu'
rmunrer son investissement.

La dtention d'actions propres peut aussi

montrer la difficult de l'entreprise trouver de
nouveaux crneaux de dveloppement.

Activit
Terme ayant plusieurs acceptions.
Actionnariat stable
Se dit d'actionnaires qui ont vocation
conserver sur de longues priodes leurs actions
d'une entreprise. La plupart du temps, les
actionnaires stables ont sign des contrats
pouvant les lier d'autres actionnaires, afin
d'asseoir un peu plus la stabilit de leur
participation. Les salaris ou encore les
particuliers dtenant leurs actions depuis
plusieurs annes, sont considrs comme des
actionnaires stables. Ils ne cherchent pas
spculer sur l'volution du titre court terme.
Actions auto-contrles
Se dit d'actions dtenues via des filiales ou
directement par une entreprise sur son propre
capital. L'entreprise peut ainsi contrler une
part de son capital. Toutefois cette pratique est
limite et la dtention d'actions auto contrles
doit pouvoir se justifier. La plupart du temps, la
socit qui dtient des actions en auto-contrle
les conserver pour pouvoir les changer dans le
cadre d'une opration financire ou encore pour
les apporter en conversion d'obligations
convertibles par exemple.
Actions auto-dtenues
Actions dtenues directement par l'entreprise
reprsentatives de son propre capital. Une
entreprise peut dtenir ses propres actions dans
le but de les offrir ses salaris, de les
distribuer via une distribution d'actions
gratuites, de les supprimer ou encore de les
utiliser dans une opration financire, en lieu et
place d'une augmentation de capital.

Actions propres
Les actions propres dsignent des actions
dtenues par l'entreprise mettrice de ses
actions. La dtention de ses propres actions
peut s'expliquer par la volont de :

1. En conomie, l'activit d'une entreprise

dsigne son chiffre d'affaires.
2. En matire boursire, l'activit d'un march
dsigne le montant de ses changes quotidiens.
La veille de Nol est ainsi un jour peu actif pour
la bourse de Paris. Les volumes d'changes y
sont trs faibles.
3. L'activit peut aussi dsigner le mtier d'une
entreprise.
Actuaire (actuary)
L'actuaire est charg de raliser et d'utiliser
des modles conomiques destins prvoir les
volutions de nombreuses donnes : taux
d'intrt, croissance du PIB, volution du taux
de fcondit... Le domaine d'intervention des
actuaires est extrmement large. Chaque
actuaire est toutefois spcialis dans un
domaine particulier.
Dans le cadre des mutuelles de sant, l'actuaire
pourra ainsi tablir des profils de risques en
fonction de la pathologie des clients. L'actuaire
peut aussi calculer le montant d'un bouquet lors
de la mise en place d'un viager.
Ses rles sont dont multiples.
Actualisation
Calcul de la valeur actuelle de revenus futurs.
En effet, 1.000 euros d'aujourd'hui ne sont pas
1.000 de demain, et percevoir 1.000 dans
10 ans ne reprsente aujourd'hui que 700 ou
800 . L'actualisation permet ainsi de comparer
des investissements horizon de temps
diffrents. Est-il plus rentable de placer x euros
sur 7 ans ou un taux moindre mais sur 10 ans ?

25

Actualisation des cash flow

Opration par laquelle les flux financiers futurs
d'une entreprise sont ramens l'anne t. En
effet, un euro peru dans dix ans, vaut moins
qu'un euro peru aujourd'hui.
Cette mthode est frquemment utilise pour
calculer la valorisation d'une entreprise.
Un flux financier futur dsigne les revenus que
percevra l'entreprise dans les annes futurs.
Actuariat
Domaine financier li la gestion des risques,
telle que le calcul des esprances de vie dans le
cadre des assurances. L'actuaire est un
spcialiste des statistiques. Ces statistiques
seront utilises dans divers domaines. Ainsi, il
est utile pour un assureur de connatre la dure
de vie moyenne de ses souscripteurs, afin de
calculer au plus prs les primes d'assurances
verser.
Actuariel (actuarial)
Se dit d'un taux. Un taux actuariel est le taux
rel d'un placement en obligations. Ce taux
diffre du taux nominal par le montant de la
prime d'mission, la prime de remboursement
ainsi que du cours de l'obligation.
En d'autres termes, le taux nominal affich d'un
placement n'est pas forcment le taux obtenu
en fin de ce mme placement. Les
caractristiques de l'obligation peuvent
influencer fortement la rentabilit relle, le plus
souvent de faon positive.
Acyclique
Se dit d'un titre ou d'une socit dont l'activit
ou le cours n'est que peu sensible aux cycles
conomiques. Ainsi certaines socits, qu'il y ait
fortes croissances ou profondes dpressions,
conserveront le mme chiffre d'affaires. Le
pendant d'un titre acyclique, est une valeur
cyclique qui elle ragira fortement aux cycles
conomiques de son secteur.
Ad valorem
Du latin, en fonction de la valeur, un frais ad
valorem est une commission dont le montant
est calcul en pourcentage de la valeur. Ainsi
une commission de 1,5% sur un ordre de
bourse de 7.000 euros, donnera des frais de
courtage de 105 euros. Ce terme peut aussi se
retrouver pour le montant des honoraires.
Adage boursier
Expression dsignant un proverbe autour du
thme de la bourse, comme les arbres ne
montent pas jusqu'au ciel. Cela signifie qu'une
hausse n'est pas continuelle et qu' force, une
bulle spculative se forme et que la chute est
toujours prvoir. Les adages boursiers sont de

bons indicateurs pour la cration d'un

portefeuille boursier.
ADAM
Abrviation de l'Association de Dfense des
Actionnaires Minoritaires. Cre en 1991,
l'ADAM se fit connatre rapidement par Colette
Neuville. L'association s'est distingue travers
plusieurs procs et plusieurs indemnisations
obtenues. L'ADAM a t ainsi remarque dans
les dossiers Tuffier, Havas / Compagnie
Gnrale des Eaux, Vivendi-Havas, SchneiderLegrand ou encore Renault-Nissan.
Ce type d'associations prend toute sa
signification lors des scandales financiers. Ainsi
les scandales Enron ou Madoff rappellent que les
actionnaires ne sont jamais surs 100% des
comptes qu'on peut lui fournir.

Adhrent
Se dit d'un particulier, ou encore d'une
entreprise qui signe un contrat d'adhsion. Dans
le cadre d'une assurance, l'adhrent est celui
qui cotise et a sign le contrat. Une socit peut
aussi adhrer un organisme pour diverses
raisons. Ainsi une banque est adhrente au
Fonds de Garantie des Dpts qui garantie les
dpts bancaires de ses clients.
Adhrent compensateur
Organisme agr par LCH.Clearnet SA pour
raliser des oprations de compensation,
notamment sur le MATIF. L'agrment implique
des conditions strictes comme la dtention d'un
capital minimum, tre une personne morale,
avoir plusieurs comptences prcises et tre
ractif aux demandes de LCH Clearnet SA
destination des adhrent compensateur.
Adhrent compensateur gnral
Etablissement agr par les marchs boursiers
pour compenser les oprations de bourse et
disposant d'un minimum de fonds propres et/ou
d'une garantie bancaire. Ralisant des
oprations de compensation, l'adhrent
compensateur gnral est agr par LCH
Clearnet SA, et doit rpondre plusieurs
critres pour obtenir cet agrment.
Adhrent compensateur individuel
Ce type d'adhrent compensateur doit fournir
certaines garanties notamment bancaires et
financires pour pouvoir compenser uniquement
ses propres oprations, les oprations de ses
clients ou encore des ngociateurs individuels.
Agr par LCH Clearnet SA, l'adhrent
compensateur individuel doit disposer d'un
minimum de 10 millions d'euros de fonds
propres sans quoi une Garantie Premire
Demande sera exige par LCH Clearnet SA.

26

Adhrent compensateur multiple

L'adhrent compensateur est agr par LCH
Clearnet SA afin de faciliter la compensation lors
des transactions. Il devient multiple lorsqu'il
gre plusieurs membres ngociateurs
compenss. L'agrment implique plusieurs
critres tels que le montant des fonds propres.
Ces derniers doivent tre au minimum de 25
millions d'euros, et davantage en fonction du
nombre de membres ngociateurs compenss.
Adhrent Mainteneur de March
Etablissement ayant reu l'agrment pour
faire office de teneur de march sur le MATIF.
Le mainteneur de march a donc pour objet
d'amliorer la liquidit du march si celui ci en
manque. Il n'a pas vocation influencer le
march mais uniquement lui donner les
liquidits suffisantes son bon fonctionnement.
Un march peut liquide entranera des prix
dsquilibrs.
Adhrent ngociateur
Dsigne une institution, un tablissement de
crdit, etc. qui adhre un organisme. Il peut
s'agir par exemple des organes grant les
places boursires. L'adhrent ngociateur ou
adhrent courtier a la possibilit de transmettre
des ordres pour le compte de leurs clients, mais
galement pour leur propre compte. La
compensation devra toutefois tre ralise par
un adhrent compensateur.
Adjudication
1. Mthode de vente aux enchres faisant
intervenir un notaire, un juge ou encore un
fonctionnaire. L'acqureur sera la personne qui
aura formul l'offre la plus leve. Ce type
d'adjudication peut notamment se retrouver
dans le domaine du financement de la dette de
l'Etat. L'Etat demande aux banques combien
elles sont prtes lui accorder et quel taux.
Les taux les plus faibles seront recherchs en
priorit par l'Etat.
2. Dans le domaine bancaire, l'adjudication est
un moyen de refinancement pour les banques
auprs de la Banque de France.
Adjudication l'envers
Procdure visant racheter les bons du trsor
au cot le plus faible possible via un systme
d'enchres. Ainsi plutt que de voir le niveau
des taux d'intrt s'accrotre, le taux de
rmunration chute jusqu' atteindre un niveau
auquel l'investisseur est prt prter. Ce
dernier pourra donc proposer un taux trs faible
pour obtenir le droit de prter un Etat.
Adjudication la hollandaise
Mise aux enchres inverse o le prix de vente

diminue jusqu' trouver un acheteur. L'acheteur

se doit donc de choisir le bon moment entre son
prix maximum d'achat et le prix qu'il estime que
les autres acheteurs seront intresss. Ce type
d'adjudication peut tre trs rapide et est
souvent utilis sur les marchs de poissons.

Adjuger
Sur le march de la dette, les Etats ralisent
des adjudications afin de financer leurs besoins
financiers. L'Etat fixe un montant d'emprunt, et
les prteurs potentiels proposent leurs taux.
L'Etat slectionne ensuite les taux les plus bas
pour satisfaire leurs besoins. A la fin de cette
squence, l'Etat annonce qu'il a adjug x
milliards d'euros tel taux.
Le verbe s'adjuger signifie lui une progression.
Ainsi le CAC 40 s'adjuge 4%, le CAC 40
progresse de 4%.
ADM
Acronyme dsigne l'Approche du Doigt
Mouill. Il s'agit l plus d'une expression
humoristique des forums boursiers que de
vritable approche. Le choix de la valeur est fait
presque au hasard. Certes on peut connatre la
tendance un instant t mais elle change
constamment de sens, et cette approche
consiste dire que l'investisseur a choisi ses
titres totalement au hasard et sans lment
factuel.

Administrateur
Membre d'un conseil d'administration.
L'administrateur peroit des jetons de prsence
en change de sa prsence lors des conseils.
Les rles de l'administrateur sont nombreux
mais les grandes dcisions ncessitent l'avis et
le vote du conseil d'administration. Toutefois,
plusieurs scandales financiers ont montr les
limites des conseils d'administration et
notamment leurs pouvoirs de surveillance.

Administrateur de biens
Le propritaire d'un bien dcide de donner
mandat un administrateur de biens afin que ce
dernier gre ce bien immobilier.
L'administrateur de biens gre ainsi les loyers,
la slection des futurs locataires, etc.
L'administrateur de biens se rmunre via une
commission prleve sur le montant des loyers
perus par exemple.
Administrateur judiciaire
Dans le cadre d'une procdure collective, telle
qu'un plan de continuation de l'entreprise,
l'administrateur judiciaire est mandat par le
Tribunal de Commerce dans le but d'aider la
direction en place d'une entreprise rsoudre
les diffrents problmes de cette dernire.
L'administrateur judiciaire peut aussi prendre la

27

place du dirigeant.
Administration fiscale
Ensemble des services de l'Etat dont la
vocation est de calculer limpt mais galement
de le rcolter. L'un de ses services est
reprsent par la Direction gnrale des
Finances Publiques ou DGFIP. L'Administration
calcule donc l'impt payer par le contribuable,
le rcolte et ventuelle engage des procdures
de recouvrements.
Admission
Une entreprise est dite admise sur un march
lorsque ses actions ont reu l'agrment de l'AMF
(ex COB) et peuvent tre traites sur un
march. Exemple : Admission la cte
officielle.
Au sens large, l'admission dsigne toute entre
sur le march d'une nouvelle mission. Il peut
s'agir aussi bien d'actions nouvelles, que
d'obligations ou encore d'emprunts d'Etat.

prioritaire permet d'obtenir un dividende

suprieur et en priorit par rapport aux autres
actionnaires, mais en contrepartie d'une
absence de droit de vote. Ce type d'actions
permet aux entreprises de ne pas modifier la
composition des droits de vote en continuant
obtenir des fonds sur le march. Toutefois ce
type d'actions n'a pas reu un trs grand succs
de la part de la communaut financire.
ADR (RDA)
Abrviation de American Depositary Receipt.
Ce type de titres est frquemment utilis pour
les entreprises non amricaines dsireuses de
s'introduire sur le march boursier des EtatsUnis.
Les cots d'introduction et de cotation sur un
march tranger ne sont pas faibles, et
beaucoup d'entreprises franaises font marche
arrire et dcident de se retirer du march
boursier amricain pour se recentrer sur le
march franais.

Adosser / Adossement
Une socit est dite adosse quand son
activit est garantie par une socit de niveau
suprieur. Cet adossement permet de plus
petites structures de profiter de taux spcifiques
ou encore de contrats spcifiques. Ainsi une
petite structure peut bnficier des conditions
commerciales d'une plus grande entreprise en
s'adossant elle. En cas de dfaillance de la
petite structure, la grosse entreprise prendra en
charge l'emprunt de la petite structure par
exemple.

Adresse IP
Chaque machine relie un rseau est
reconnue grce une adresse machine appele
adresse IP. Pour un internaute, cette adresse
change chaque reconnexion (sauf adresse IP
fixe). C'est cette adresse qui est utilise le plus
souvent pour distinguer une visite d'un
internaute avec les logiciels de tracking. En
pratique, plusieurs internautes peuvent partager
la mme adresse IP notamment dans le cadre
des rseaux d'entreprises.

L'adossement est ainsi une garantie vis vis

des prteurs.

ADSL
La liaison ADSL permet un internaute de
surfer beaucoup plus vite en utilisant sa ligne de
tlphone classique. Contrairement au cble,
l'ADSL ncessite des investissements urbains
bien moins consquents.

ADP
Abrviation d'Action Dividende Prioritaire. Il
s'agit d'action qui bnficie d'un dividende
major en contrepartie de l'absence de droit de
vote. Ce type d'actions est trs largement sous
valu par rapport une action ordinaire. En
effet, le droit de vote est un lment important
de la valeur d'une action.

Au fil des annes, l'adsl va tre remplac par la

fibre optique qui permet des dbits bien plus
levs, mais qui ncessite des investissements
trs lourds.

ADPIC
Abrviation des Accords sur les Droits de
Proprit Intellectuelle lis au Commerce. Ces
accords sont ns du Cycle d'Uruguay de
l'Organisation Mondiale du Commerce, qui a eu
lieu de 1986 1994. Ces accords ont pour but
de fixer des principes de bases concernant la
proprit intellectuelle et ce pour la premire
fois au niveau mondial.

Advance decline ratio (Avances / Dclins)

Indicateur technique permettant de connatre
la puissance du march en tudiant le nombre
de valeurs en baisse et le nombre de valeurs en
hausse. Ainsi si un march s'inscrit dans une
tendance haussire mais sans relle puissance,
cette tendance n'a pas rellement signification.
Plus simplement, il peut tre aussi trs utile
d'tudier les volumes du march pour savoir si
la tendance est forte ou non.

ADPSDV
Abrviation d'Action Dividende Prioritaire
Sans Droit de Vote. Une action dividende

Advance retail sales (vente au dtail)

Statistique mensuelle amricaine reprsentant
les ventes de biens de consommation ou les

28

ventes au dtail. Ces statistiques sont fortement

suivies par la communaut financire car elles
sont symptomatiques de la bonne sant de
l'conomie amricaine. Des chiffres infrieurs
aux prvisions, et le Dow Jones peut perdre
plusieurs pourcents en quelques minutes.

Advances And declines

Les advances and declines dsignent les
hausses et les baisses de la sance. Le nombre
de hausses et de baisses peut galement tre
tudi travers un ratio. En effet, la hausse ou
la baisse d'un march peut se faire sur quelques
valeurs seulement, les plus grosses. En tudiant
le nombre de hausses et de baisses, on peut
plus facilement savoir si l'volution est bien
marque sur tout le march.

ADX
Outil technique dsignant l'Average Directional
Movement. Il permet de savoir si un titre est
dans une tendance ou non, et aussi d'en
connatre son intensit. Cr par J. Welles
Wilder, l'ADX est donc utilis pour distinguer les
tendances mineures et faibles des tendances
marques. Ces dernires sont seules
vritablement intressantes pour se positionner
et gnrer des plus-values.
ADXR
Acronyme dsignant l'Average Directional
Movement Index Rating. Il s'agit l d'une faon
de lisser les rsultats de l'ADX en utilisant le
principe de la moyenne mobile. L'ADX ou
Average Directional Movement est utilis pour
dtecter des tendances. En effet, en analyse
technique, la dtection de tendances est sans
doute la mthode la plus rentable pour gnrer
des plus-values.
AED
Cet acronyme dsigne le code de la monnaie
miratie, savoir le Dirham des Emirats Arabes
Unis. Apparu en 1973 en remplacement du rial,
le dirham mirati tient ses origines de la
drachme grecque, utilise originellement dans
les pays mditerranens. Chaque dirham se
dcompose en 100 fils, au mme titre que les
cents sont la division des euros.
AEX
Abrviation de Amsterdam Exchange index.
Indice reprenant les 25 valeurs des plus grandes
entreprises cotes sur la bourse d'Amsterdam
aux Pays Bas. Chaque place boursire a son
propre indice boursier afin de le suivre
rapidement, sans dtailler chaque valeur. Il se
compose de valeurs comme Royal Dutch Shell
ou encore Unilever.
Afate

Acronyme dsignant l'Association Franaise

des Analystes Techniques. L'AFATE fut fonde
en 1990 par 7 spcialistes de l'analyste
technique. L'association a notamment pour
objectif de promouvoir l'analyse technique
auprs des investisseurs, de les former et de
transmettre les nouvelles techniques d'analyses.
L'Afate est membre de l'International Federation
of Technical Analysts ou IFTA.
AFB
Abrviation de l'Association Franaise des
Banques. Cette association a pour objet de
reprsenter les banques auprs du grand public.
C'est notamment elle qu'il revient le travail de
communiquer auprs des clients des banques
pour expliquer une hausse des tarifs bancaires
communs toutes les banques, ou alors faire
de la pdagogie sur un nouveau produit
financier.
Mais l'AFB propose aussi les cls pour travailler
dans le secteur de la banque ou encore prsente
les volutions de la convention collective des
banques.
AFBD
Acronyme dsignant l'Association of Futures
Brokers and Dealers Limited. Fonde en 1984,
l'AFBD avait pour fonction de superviser les
professionnels du monde des futures de
Londres. Cet organisme a disparu aujourd'hui en
tant regroup au sein des institutions charges
de contrler et de superviser les marchs
financiers londoniens.
AFECEI
Abrviation de l'Association Franaise des
Etablissements de Crdit et des Entreprises
d'Investissements. L'AFECEI est un reprsentant
unique auprs des pouvoirs publics des
entreprises d'investissements, des chambres de
compensation ou encore des tablissements de
crdit et entreprises de march. L'AFECEI a
notamment ngoci la convention AERAS qui a
facilit l'obtention d'assurance-crdit pour les
personnes malades ou handicapes.
AFEI
Acronyme dsignant l'Association Franaise
des Entreprises d'Investissement. Cette
association a disparu en 2008 pour donner
naissance l'AMAFI ou Association franaise des
marchs financiers. Cette dernire a pour
vocation de reprsenter les diffrents acteurs de
la filire des marchs financiers en France. Elle
compte plus d'une centaine de membres de
toute nature, soit plus de 10.000 professionnels
des marchs.
Affacturage (factoring)
Opration par laquelle une entreprise donne
ses effets de commerce (crances clients) une

29

socit d'affacturage en contrepartie du

montant de ces factures, dduction faite des
commissions. L'affacturage permet ainsi de
liquider certaines crances et de transformer un
actif non liquide en liquidit.

Affaire Madoff
Escroquerie monte par un grant de fond,
Bernard Madoff, et qui a cot plusieurs
dizaines de milliards de dollars des
investisseurs fortuns. Bernard Madoff avait
organis son fond comme un systme
pyramidal. Il remboursait les personnes
dsireuses de rcuprer leurs fonds grce aux
nouvelles souscriptions. La crise de 2008 a mis
au grand jour une escroquerie qui datait de
plusieurs dcennies.

Affaire Stavisky
Au dbut des annes 30, Alexandre Stavisky
provoqua une crise parlementaire suite une
escroquerie. Pendant plusieurs annes, il
distribua, via Gustave Tissier, directeur du
Crdit Municipal de Bayonne, pour plusieurs
centaines de millions de francs des bons au
porteur. Bon au porteur qui fonctionnait sous la
forme d'une chane de Ponzi. Les derniers
arrivants finanaient les intrts des premiers.
Ce scandale claboussa toute la classe politique
car Alexandre Stavisky avait utilis son argent
pour ralentir les enqutes contre lui.

ffrsvrldens Generalindex
Indice de rfrence de la Bourse de
Stockholm, en Sude. Cet indice permet aux
investisseurs de comparer la performance de
leur portefeuille par rapport la performance
des actions. Attention toutefois, l'indice AFGX,
comme bons nombres d'indices, n'intgre pas
les dividendes verss par les entreprises. La
performance de l'indice est donc infrieure la
performance d'un portefeuille compos des
mmes valeurs.

Affectation du rsultat net

A la clture des comptes, l'entreprise dgage
un rsultat net. Qu'il soit positif ou ngatif, le
rsultat net doit tre ventil (ou affect) auprs
de plusieurs postes tels que les rserves, la
distribution de dividendes ou encore le report
nouveau.
Ainsi au dbut de l'exercice suivant, le rsultat
net devient nul rparti. Le report nouveau
comprend la part du rsultat net qui n'est pas
distribue aux actionnaires ni mis en rserve.

AFFI
Abrviation de l'Association Franaise de
Finance. Cet organisme a pour fonction
notamment de promouvoir la recherche
financire dans le monde. Cre le 18 janvier
1979, cette association regroupe plus de 400

membres ayant trait aux domaines de la gestion

financire, l'enseignement ou encore la
recherche.
Affiliation
Systme qui s'est dvelopp en France
l'automne 2000 et qui s'apparente une
campagne publicitaire. L'affilieur propose des
rmunrations ses affilis en fonction des
clics, des inscriptions ou bien encore des
ouvertures de comptes gnrs par l'affili.
Ainsi un site Internet peut se voir tre rtribu
par un annonceur car ce dernier a vendu un
bien ou ouvert un compte par le biais du site
diteur.
Affili (affiliated)
Se dit d'un site Internet qui promeut un autre
site (dit affilieur) via une campagne dite
d'affiliation. A chaque fois qu'un internaute
venant du site de l'affili passe commande ou
laisse son adresse mail sur le site de
l'annonceur, ce dernier rtribue le site diteur.
Ainsi l'affili n'est pas rmunr au clic ou
l'affichage mais au lead.
AFG
Abrviation de l'Association Franaise de
Gestion Financire. Organisme charg de
promouvoir les professionnels de la gestion
d'actifs. Cette association qui regroupe les
acteurs de la gestion pour compte de tiers a
notamment pour objet d'aider ses membres
dans diffrents domaines, que ce soit juridique,
fiscal ou encore comptable.
Afghani
Comme tout pays, l'Afghanistan a sa propre
monnaie. Ainsi, l'afghani est la devise officielle
de l'Afghanistan. Divis en 100 puli, un afghani
a le code ISO, AFN. Apparu en 1925, la banque
centrale d'Afghanistan a dcid en 2005
d'adopter un rgime de change flottant au
niveau international pour sa monnaie, l'afghani.
Ainsi la devise volue librement par rapport aux
autres monnaies.
AFIC
Abrviation de lAssociation Franaise des
Investisseurs en Capital, ddie aux spcialistes
du capital investissement. Prs de 300 membres
composent cette association, dans des domaines
tels que les Socits de Capital Risque, les
Socits de gestion ou encore les Fonds de
fonds et les Socits de conseil.
AFNIC (AFNIC)
Organisme franais charg de l'attribution des
noms de domaines en .fr (France), et en .fr (Ile
de la Runion).

30

Abrviation d'Association Franaise pour le

Nommage Internet en Coopration.
Cet organisme veille ce que les dtenteurs des
noms de domaines sous sa responsabilit
respectent plusieurs rgles.

AFNOR
Abrviation d'Association Franaise de
Normalisation. Cette structure est charge de
dvelopper les normes en France. Ces normes
reprsentent des standards qui peuvent ensuite
tre appliques par l'ensemble d'un secteur. Ces
normes permettent chaque entreprise de
normaliser certaines oprations et ainsi de
prouver ses qualits ses partenaires. Une
entreprise recevant une norme ISO est un gage
de qualit pour ses fournisseurs et clients.

After bourse
Nologisme dsignant toutes les oprations ou
informations dvoiles aprs la clture de la
sance boursire. En publiant un communiqu
de presse aprs la fin de la sance, la socit
permet ainsi aux investisseurs de prendre leur
temps pour analyser avec sagesse l'information.
Une information diffuse en cours de sance
risque de faire subir au titre des ractions
pidermiques de la part des investisseurs.
After Market (aprs la clture)
Terme anglo-saxon dsignant tout ce qui se
produit aprs la clture des marchs. Ainsi la
publication des rsultats est souvent after
market, c'est dire aprs la clture de la sance
boursire, et ce afin de permettre aux
investisseurs de rflchir, et d'viter les trop
brusques mouvements en sance.
AFTI
Abrviation de l'Association Franaise des
Professionnels des Titres, ddie notamment
aux mtiers du back office. Fonde en 1990,
l'AFTI cre et dveloppe les relations
ncessaires entre professionnels au niveau
europen, et reprsente ses membres au sein
de ngociations qui peuvent avoir lieu avec les
autorits de marchs.
AG
Acronyme dsignant l'assemble gnrale.
L'AG est la grande messe annuelle des socits
o se runissent l'ensemble des actionnaires.
Les actionnaires votent alors les rsolutions
prsentes par le conseil d'administration de
l'entreprise. Les assembles gnrales dcident
notamment du montant du dividende
distribuer.
AGAP
Acronyme dsignant l'Association de

Gouvernance de lAccord Pnlop. Fonde en

2009, l'Agap a pour vocation d'application les
accords de Pnlop. Ces derniers visent
standardiser les formats existants de donnes
entre les compagnies d'assurances, les assurs,
et les autres oprateurs financiers. L'objectif est
de rduire les erreurs de saisie qui se
multiplient avec des formats diffrents. L'AGAP
gre notamment l'volution de Pnlop pour
s'adapter aux volutions du mtier.
AGE
Abrviation de l'Assemble Gnrale
Extraordinaire. Assemble visant runir les
actionnaires pour dcider d'une opration
spcifique. Ainsi alors que l'assemble gnrale
ordinaire peut dcider du montant des
dividendes distribuer, l'assemble gnrale
extraordinaire est convoque lors d'oprations
financires d'envergure comme une
augmentation de capital ou encore une
introduction en bourse.
Agence de notation (rating agency)
Institution charge par d'autres entreprises
notamment de noter sa solvabilit et ses risques
financiers. Il existe trois agences de notation
dans le monde, et dans la plupart des cas les
agences sont rmunres par les entreprises
qu'elles notent. Les agences de notation
tablissent souvent deux notes : l'une court
terme et l'autre long terme.
La note optimale dont peut bnficier une
entreprise, un pays ou une collectivit est AAA /
aaa ou Triple A.
Meilleure sera la note, plus bas seront les taux
d'intrts lors d'un ventuel emprunt. En effet,
la note, reprsentant la capacit de solvabilit
de l'entreprise, illustre le risque du futur
prteur. Plus le risque est faible, plus le taux de
prt est faible.
Agence de rating
Une agence de rating ou agence de notation a
pour fonction d'estimer la solvabilit court,
moyen et long terme d'un Etat, d'une collectivit
locale, d'une entreprise ou de tout organisme en
faisant la demande. Ces organismes ont besoin
de telle notation, notamment lors de l'mission
de dettes. Si une institution obtient une note
leve, elle peut mettre sur le march des
titres de dettes un cot bien moindre qu'un
autre organisme dont la solvabilit est loin
d'tre assure. L'agence de rating a donc un
rle primordial mme si elle est souvent
critique cause de l'importance de ses
dgradations. Une simple dgradation d'un pays
peut entraner l'augmentation sensible du cot
de la dette.
Agence France Trsor ou AFT

31

 Institution financire franaise charge de

grer la dette de l'Etat. L'Agence France Trsor
est ainsi de trouver des souscripteurs pour les
missions de bons du trsor de l'Etat, et ce au
taux le plus avantageux pour l'Etat. Cette
agence doit constamment lancer de nouvelles
missions de titres pour rembourser les dettes
prcdentes. Cette cellule dpend du Ministre
des Finances.
Agency lending (organisme de crdit)
Terme anglo-saxon dsignant les organismes
de crdit. Ces derniers sont chargs de proposer
des crdits auprs des particuliers notamment.
Agent coteur
Ancien mtier tenu par les agents de change.
Ce dernier tenait la cotation d'une valeur.
Agent de change
Ancien statut disparu en 1989. Les agents de
change avaient pour fonction de ngocier les
valeurs. Remplacs par les socits de bourse,
ces dernires avaient pour fonction de
transmettre les ordres sur le march pour le
compte de ses clients. L'agent de change est
parfois utilis aujourd'hui abusivement pour
dsigner un trader.
Agent des Marchs Interbancaires
Connu aussi sous l'acronyme d'AMI, les Agents
des marchs Interbancaires sont chargs de la
passation des ordres sur le march montaire.
Agent conomique
Dsigne toute personne compter du moment
que celle ci prend une dcision conomique. Les
agents conomiques sont nombreux. De l'Etat
qui peroit les impts, l'entreprise qui
rmunre ses salaris, en passant par le
particulier qui achte une maison. Toutes ces
personnes sont des agents conomiques et
influencent leur niveau l'conomie.
Agent immobilier
Intermdiaire immobilier charg d'aider
vendre, acheter et louer des biens
immobiliers. L'agent immobilier se doit d'avoir
une carte professionnelle pour exercer. En
contrepartie de son rle de conseils et de mise
en relation, il peroit une commission d'agence,
dpendante du montant du bien.
Agent payeur
Se dit d'une personne morale ou encore
physique charge de payer un impt, un
dividende ou toute autre somme d'argent un
tiers bnficiaire. Cet agent payeur peut aussi
comptabiliser les souscriptions d'une collecte ou
encore excuter la livraison de titres, toujours

pour le compte d'un bnficiaire.

Agent placeur
Individu charg de rechercher des capitaux
auprs d'investisseurs dans le cadre d'une
mission de titres. Ainsi des agents placeurs
peuvent tre recruts afin de faciliter la
souscription d'une mission obligataire. Ces
agents placeurs essayent alors de vendre le
produit auprs de leur clientle, moyennant une
commission. Faire appel des agents placeurs
peut amliorer la recherche de fonds.
Agent reprsentatif
En macro conomie, l'agent reprsentatif
dsigne un agent conomique correspondant
l'ensemble des agents conomiques existants. Il
suffit donc d'appliquer ce seul agent les
thories macro-conomiques pour en voir les
implications sur tous les autres agents. Mais
l'agent reprsentatif a de multiples
inconvnients qui induisent des raisonnements
errons.
Agio (agio / premium)
Equivalent d'intrt. Somme peru par un
prteur en supplment du remboursement de sa
crance. Ainsi quand une personne dcide
d'emprunter de l'argent un tiers, un intrt est
le plus souvent pay en plus du montant
principal de l'emprunt. Le niveau du taux
d'intrt peut dpendre de la nature du prt, de
la solvabilit de l'emprunteur ou encore du
montant global.
Les agios peuvent aussi dfinir des frais
prlevs par une banque.
Agiotage
Opration financire visant spculer en
profitant du malheur des autres. Ainsi
l'agiotage, du mot agio, a notamment eu son
heure de gloire lors de l'effondrement du
systme de Law qui s'est traduit par une
hyperinflation. Les personnes les plus riches ont
alors achet massivement des biens dans le but
de les revendre plus tard, en profitant de cette
forte inflation. Ils ont profit ainsi de la forte
baisse du pouvoir d'achat des citoyens.
Agioteur
Individu qui manipule le march boursier pour
obtenir des gains financiers substantiels.
AGM
Abrviation de l'Assemble Gnrale Mixte.
Elle regroupe l'assemble gnrale ordinaire et
l'assemble gnrale extraordinaire. Le conseil
d'administration d'une socit peut avoir tout
intrt convoquer une AGM, notamment si en
plus des dcisions courantes, l'assemble
gnrale des actionnaires doit statuer sur des

32

rsolutions ncessitant une assemble gnrale

exceptionnelle.
AGO
Abrviation de l'Assemble Gnrale
Ordinaire. Il s'agit de la runion une fois par an
de l'ensemble des actionnaires de l'entreprise
afin de dcider certaines rsolutions telles que
le prix du dividende. Les assembles gnrales
peuvent tre aussi une bonne occasion pour les
actionnaires de faire entendre leurs voix sur la
stratgie de l'entreprise.
Agrgat conomique
Se dit d'un ensemble de donnes permettant
de dfinir une grandeur au niveau national.
Ainsi le PIB qui est la somme des valeurs
ajoutes, est un agrgat conomique. Ces
agrgats sont tudis avec soin car d'eux
dpendent les politiques conomiques des
gouvernements. Ces grands agrgats
permettent d'observer les consquences des
politiques conomiques.
Agrgat montaire (Monetary aggregate)
Terme dsignant les diffrentes composantes
de la masse montaire d'un Etat. Ainsi on peut y
retrouver tout naturellement les pices et
billets, mais aussi les placements dfiscaliss
comme le Livret A, les OPCVM montaires ou
encore les bons du Trsor. L'volution de la
masse montaire des Etats est suivie avec
attention car elle permet de dterminer
l'inflation ventuelle future.
Agrment AMF
Autorisation donne par l'Autorit des Marchs
Financiers pour permettre une socit
d'oprer sur les marchs ou encore pour
proposer certains produits. L'AMF peut ainsi
enlever son agrment d'une socit de gestion
si cette dernire ne respecte pas la
rglementation en vigueur. Ce type de dcision
est pris par le collge de l'Autorit des Marchs
Financiers.
Agrment fiscal
Se dit de conditions fiscales particulires
obtenues par certaines entreprises dans le cadre
d'oprations spcifiques et dlivr par la
Direction Gnrale des Impts. La dcision
d'agrment est prise au niveau local afin d'tre
au plus proche des problmes des entreprises
de la rgion. La demande est faite par
l'entreprise et la DGI peut refuser.
Agrment OPCVM
Elment indispensable dans la distribution
d'un OPCVM, l'agrment est accord en France
par l'Autorit des marchs financiers ou AMF
afin que l'OPCVM puisse tre commercialis

auprs des souscripteurs potentiels. L'agrment

reprend les caractristiques de l'OPCVM et
permet ainsi l'pargnant d'tre inform au
mieux.
Agressif
Terme dsignant une politique
d'investissement ou de trading agressif. Ainsi
l'investisseur privilgie la rentabilit la
scurit. Il n'hsitera pas choisir des valeurs
trs volatiles et donc trs risqu au dtriment
des valeurs de fonds de portefeuilles. Alors que
la gestion en pre de famille se traduira par une
diversification de son portefeuille boursier, un
trader agressif n'hsitera pas tre investi en
totalit sur un seul titre s'il pense que celui ci
sera trs profitable.

AIA
Acronyme dsignant les Actionnaires
Individuels Actifs. Il s'agit l de particuliers qui
investissent de faon rgulire sur les marchs
financiers. En France, leur part reste trs limit
seulement 1% de la population, et la part des
produits drivs dans leur investissement reste
faible, hauteur de 10%. Ils investissent
majoritairement en actions, et obligations.
AICPA
Abrviation de American Institut of Certified
Public Accountant. Cette organisation
professionnelle fut fonde en 1887 et compte
pas moins de 370.000 comptables amricains.
Cette organisation dfinie notamment des
standards thiques concernant le domaine
comptable destination notamment des
cabinets d'audits.
AIP
Acronyme d'Actionnaire Individuel Passif. Se
dit d'un actionnaire qui privilgie le long terme
aux prises de positions rapides. Il agit donc peu
sur le march, et fait peu de transactions. Il est
trs recherch par les socits cotes car il
permet de stabiliser l'actionnariat de
l'entreprise. Un actionnariat stable est plus
intressant pour une socit qu'un actionnariat
par trop volatile.
Ajustabonos
Obligation mexicaine indexe sur l'inflation du
pays. Emises par le gouvernement fdral, le
rendement de ces obligations volue au fil de
leur dure de vie. Elles permettent ainsi aux
obligataires de disposer d'un titre qui voit ses
coupons augmenter avec le niveau d'inflation.
Comme tout pays, le Mexique se doit de
financer ses besoins et les ajustabonos sont un
outil utile.
Ajustement ACAV

33

 Ajustements pris en compte dans le cadre

d'une assurance-vie pour comptabiliser les
moins-values mais aussi les plus-values
potentielles. Il est tenu compte de la valeur de
march des actifs lis l'assurance elle-mme,
afin de dterminer les ventuelles plus values.
L'acronyme ACAV dsigne les Assurances
Capital Variable.
Ajustement de cours
Correction des cours antrieurs aprs une
opration financire. Ainsi en cas de division du
nominal, il sera ncessaire de diviser d'autant le
cours de bourse des annes antrieures afin de
permettre la comparaison sur plusieurs annes.
Ce type d'ajustement peut galement se faire
sur les dividendes, on parle alors de dividendes
corrigs.
L'ajustement de cours est une pratique courante
et n'influence en rien la valeur de vos titres.
Ajustement des donnes par action
Lors de l'augmentation (ou de la diminution)
du nombre d'actions, il convient de recalculer
diffrentes donnes telles que le bnfice net
par action. Ces ajustements peuvent se faire exante en calculant le nombre maximal d'actions
crer (stock option, dividende en actions, etc.).
Ces ajustements sont importants car la
valorisation d'un titre dpend en grande partie
de donnes calcules par action. Ainsi le
bnfice net par action dtermine une grande
part de la valorisation d'un titre.
Ajustement structurel
Programme dvelopp par des institutions
telles que le FMI ou la Banque Mondiale et
visant modifier en profondeur l'conomie d'un
pays en le rformant. Ces programmes
d'ajustements structurels ont t svrement
critiqus car ils ne tenaient pas rellement
compte de la culture du pays. Ces politiques
d'ajustements structurels ont t dcris pour
avoir mis l'accent sur la production de biens
agricoles exportables en lieu et place d'une
culture auto suffisante pour les pays les moins
dvelopps. Ainsi la croissance de ces pays se
retrouvait trs fortement lie l'volution des
prix des biens exports. Les ajustements
structurels conduisent aussi une forte
rduction du budget de l'Etat par une baisse du
salaire des fonctionnaires par exemple ou une
trs forte modration salariale.

Ak
Abrviation utilise dans les forums et
dsignant une augmentation de capital.
L'augmentation de capital est une tape
importante dans la vie d'une socit. Cette
dernire fait appel aux marchs afin

d'augmenter le montant de ses capitaux

propres. Ceci peut s'expliquer par la volont de
se dvelopper, mais aussi de se dsendetter.
Dans le cadre d'un investissement,
l'augmentation de capital n'est donc ni bonne ni
mauvaise. Les objectifs poursuivis par la
direction pour expliquer cette augmentation de
capital sont eux primordiaux.
Alena (NAFTA)
Abrviation de l'Accord Libre-Echange NordAmricain. Communaut conomique cre en
1994 qui regroupe le Canada, les Etats-Unis et
le Mexique. L'objectif est la suppression totale
des barrires douanires pour les marchandises
entre ses trois pays. La libre circulation des
personnes n'est pas envisage. En supprimant
les barrires douanires, ces trois Etats
dveloppent naturellement leur commerce, au
mme titre que la France avec les autres pays
de l'Union Europenne. Plus les barrires
douanires sont faibles, plus le commerce
international s'accrot. La comptitivit de
chaque pays n'est plus obre par les droits de
douanes.
Alerte
L'investisseur peut recevoir des alertes par
mail ou sms si le niveau de cours a atteint un
certain niveau. Ainsi l'actionnaire peut tre
averti d'une chute des cours et prendre position
sur les marchs rapidement. Ces alertes sont le
plus souvent payantes, soit selon un forfait, soit
chaque alerte.
Les banques proposent aussi des alertes si vous
dpassez votre autorisation de dcouvert par
exemple.
Algorithme
Ensemble d'oprations mathmatiques visant
obtenir un rsultat. En finance, les
algorithmes sont trs prsents dans les clbres
boites noires. Il s'agit l de s'aider des
mathmatiques de faon automatique pour
trader sur les marchs financiers. Les
algorithmes ont permis le dveloppement du
trading algorithmique. Ce dernier permet
notamment de raliser des milliers de
transactions la seconde.
Algorithmic trading (trading automatique)
Terme dsignant le trading automatique. Un
systme automatique vend et achte en
fonction de paramtres prdfinis. Le terme de
boite noir est aussi frquemment utilis.
L'investisseur ou plutt les investisseurs
confient leur placement cette boite noire,
qu'ils ont soit achet, soit dvelopp eux mme.
Celles-ci gnrent automatiquement les signaux
d'achat et de vente, et transmet les ordres sur
le march, sans contrle humain.

34

Alination
Dsigne tout changement de proprit d'un
actif. Un bien est alin quand il est transfr.
Pour le marxisme, l'alination consiste la
vente du travail d'un individu en change d'un
salaire. Le salari n'a aucun pouvoir sur son
travail, au mme titre qu'une simple machine.
Le travail de l'homme est alors alin. Il est
dpossd de son travail.
Allger (to lighten / to reduce)
Vendre une partie d'une ligne dtenue en
portefeuille. Cette vente permet de diminuer
l'exposition aux risques lis cette action.
Si le cours du titre a volu positivement, on
parle de prises de bnfices. Si le titre est en
moins-value, l'investisseur prfre prendre une
partie de ses pertes mais garde un oeil sur la
valeur.
Aller la cave
Expression familire dsignant une forte
baisse des marchs. Les cours vont la cave,
c'est dire qu'ils descendent trs bas. Cette
expression n'est pas sans rappeler celle relative
une forte hausse, savoir les arbres ne
montent pas jusqu'au ciel. Les expressions et
proverbes sont frquents dans le domaine
boursier.
Aller contre le march
Se dit d'un investisseur qui joue la baisse du
march alors que la tendance est haussire (ou
inversement). Cet investisseur choisit donc une
stratgie de type contrarian. Il peut tre trs
rentable d'avoir ce type de stratgies, mais la
stratgie la plus courante est encore d'aller dans
le sens de la tendance. Il est plus dur de savoir
quand se produira un renversement de
tendance, que de dtecter une tendance.
Aller Retour ou A/R (intraday)
Opration d'achat et vente ralise sur une
mme journe. Ces oprations ont le plus
souvent une faible rentabilit mais leur
multiplication peut accrotre rapidement les
gains sur un portefeuille. Les Aller / Retour
peuvent tre utiliss soit lors d'annonces
spcifiques (secteur, socit...) ou bien au sein
de la fourchette de cotation qui peut quelquefois
tre de 3 ou 4%.
Les brokers peuvent faciliter ces allers-retours
en ne facturant qu'un seul des frais de courtage,
le plus lev. Ainsi la hausse ncessaire pour
obtenir une performance positive peut tre trs
limite, et donc inciter les investisseurs
multiplier les oprations.
Alliance de marques (cobranding)
Association de deux marques pour dmultiplier

l'effet d'une publicit. Intel a ainsi fortement

accru sa notorit en tant prsent sur la
plupart des publicits IBM. En contrepartie de
cette prsence, Intel finanait une grande part
des investissements mdias d'IBM quand la
marque Intel tait prsence. Ce type d'alliances
de marques permet aux deux marques de
bnficier de la notorit et du srieux de
l'autre.
Alliance stratgique
Rapprochement de deux entreprises dans le
but de travailler sur un projet commun. Il peut
s'agir par exemple pour deux constructeurs
automobiles d'une alliance stratgique destine
dvelopper un nouveau moteur. Ces alliances
stratgiques peuvent ou non se traduire par des
rapports capitalistiques, notamment l'change
d'une partie du capital des deux socits.

Alligator Spread
Sur le march des options, cart favorable de
prix important mais prlev par les cots de
transaction. Ainsi, l'opration brute est rentable,
mais une fois les commissions prleves,
l'opration devient dficitaire. Ce type de
phnomne est frquent pour les petits ordres
boursiers. Sur le march actions, il y a encore
une dcennie, une hausse de 3-4% n'tait pas
suffisante pour obtenir une opration
bnficiaire, cause des frais de courtage bien
trop levs pour les petites transactions. Le
choix de son intermdiaire financier, quelque
soit le march, est donc une donne essentielle
une meilleure rentabilit de votre portefeuille.
Un intermdiaire non conforme vos besoins et
votre facture peut doubler ou tripler sur
l'anne.
Allocation
Transfert d'une opration d'un oprateur un
autre. Une allocation peut tre manuelle,
systmatique ou automatique.

Allocation d'actifs
Rpartition d'un portefeuille en fonction des
actifs le composant. Le gestionnaire divise son
portefeuille en actions, obligations, produits
drivs, etc.
Cette rpartition est sans doute celle qui
dterminera le plus la rentabilit de votre
portefeuille. Alors que la majorit des
investisseurs passent le plus de temps choisir
la valeur dans laquelle ils investiront, le choix de
la rpartition des actifs est souvent bcl malgr
son importance.
Allocation de titres
Dcision prise par le gestionnaire de
portefeuilles qui dcide de la part de chaque
titre dans la composition du portefeuille. Ainsi, il

35

pourra souhaiter allouer une part de son

portefeuille des actions europennes, et une
autre partie des obligations asiatiques. Il
alloue ainsi les diffrentes composantes de son
portefeuille en fonction de ses prvisions.

Allocation stratgique
Terme dsignant une rpartition de vos
ressources en fonction des actifs. Ainsi en
termes de performance, il est plus pertinent de
prendre du temps choisir le type d'actifs :
action, obligation, emprunt d'Etat, etc. que de
slectionner des valeurs au sein d'une classe
d'actifs. L'allocation stratgique est donc la
dtermination de la rpartition de vos
ressources sur une srie d'actifs.
Cette allocation stratgique sera primordiale et
dterminera une grande part de la performance
du portefeuille.

ALM (gestion actif passif)

Abrviation de Asset Liability Management.
Gestion qui consiste faire correspondre des
ressources long terme avec des besoins long
terme. Ainsi un investissement sur 20 ans
ncessite un financement de mme chance.
C'est une pratique courante de la gestion
financire. Un actif long terme implique une
ressource long terme. En tant plus simple, on
ne finance pas l'achat d'une maison avec un
simple crdit la consommation.

Aloi
Quantit de mtal prcieux au sein d'une
pice de monnaie. C'est ce terme qui a donn
naissance l'expression de bon aloi. En effet,
par le pass, une pice ne valait qu' travers le
poids en mtal prcieux qu'elle contenait. De
nos jours, la valeur d'une monnaie se base sur
sa valeur faciale. Il n'y a plus de mtal prcieux
au sein des pices de monnaie.
Alpha
Moins connu que son grand frre, le bta,
l'alpha dsigne les performances spcifiques
d'un titre financier, hors toute considration de
march. Autrement dit, l'alpha d'un titre dsigne
la performance de ce dernier si le march dans
son ensemble a une rentabilit de 0.
Un alpha positif permettra de dmontrer que le
dirigeant ou le gestionnaire a cr une relle
valeur par rapport au march.
Alt-A
Cette notation est issue du monde du crdit
hypothcaire. Il ne s'agit pas d'un taux sans
risque, mais les risques sont plus que limits,
surtout par rapport aux forts risques
d'insolvabilit que peuvent contenir les
subprimes. Ce risque supplmentaire est bien
videmment rmunr et les investisseurs
peuvent obtenir de meilleurs retours qu'un taux

sans risque pour des risques relativement

faibles.
Alternativa
Cre grce la mise en place de la directive
europenne ddie aux instruments financiers,
Alternativa est une plateforme de ngociations
de titres non cots. Comme toute plateforme
nouvelle, Alternative est encore une plateforme
peu liquide et limite aux investisseurs les plus
expriments. L'information obligatoire fournie
sur Nyse Euronext par les socits est ici loin
d'tre aussi prsente.
Alternative Investment Market (AIM)
March anglais destination des PME. C'est
l'un des marchs boursiers les plus dynamiques
d'Europe, o il truste les introductions en
bourse. Son succs rside principalement dans
l'exonration fiscale des plus-values pour les
investisseurs.
Non rglement, ce march est dirig par le LSE
savoir le London Stock Exchange, la Bourse de
Londres au Royaume Uni.
Alternext
March vocation des PME qui a vu le jour le
17 mai avec l'introduction de MeilleurTaux.com.
Alternext est un march non rglement qui
facilite l'introduction en bourse de socits qui
n'auraient pas accs l'Eurolist.
Nulle obligation d'augmenter son capital pour y
figurer. Ainsi plusieurs actionnaires n'hsitent
pas cder leurs parts sur le march afin de
tester l'intrt d'une cotation en bourse sur un
march plus couteux.
AMAFI
Acronyme dsignant l'Association franaise
des marchs financiers. L'AMAFI est issu de
l'AFEI et fut cre en 2008. Elle a notamment
pour rle de reprsenter les professionnels du
secteur financier et boursier en France. Avec
plus de 120 socits membres de l'AMAFI, cette
dernire reprsente les intrts de plus de
10.000 salaris.
Amendement Fourgous
Dans le cadre d'une assurance-vie,
amendement permettant de transformer une
assurance vie monosupport, en assurance-vie
multisupport. Ainsi en conservant l'anciennet
de l'assurance vie, l'investisseur peut diversifier
son portefeuille en y intgrant une assurance
vie compose en parties d'obligations ou
d'actions.
American Depositary Shares ou ADS
Valeur mobilire permettant aux socits
trangres d'tre cotes sur les marchs
amricains en dollar. Plusieurs socits

36

franaises sont ainsi cotes sur le Nyse sous

cette forme. Il ne s'agit pas d'une action sans
droit. Ainsi les dtenteurs d'ADS ont aussi le
droit de vote lors des assembles gnrales et
le droit aux dividendes au mme titre que les
dtenteurs d'actions ordinaires.
Les Americain Depositary Shares ne sont pas
limites aux entreprises franaises, mais toute
entreprise non amricaine.
AMEX
Abrviation de l'American Stock Exchange.
March boursier amricain dsign comme
l'antichambre du Nyse. En effet, ses conditions
d'admission ne sont pas aussi svres que celles
du Nyse, et ce march, situ New York,
permet des entreprises de taille moyenne de
s'exercer la cotation boursire. L'AMEX reste
toutefois un march bien moins important que
le Nyse.
Amex Composite
Indice boursier amricain comprenant
plusieurs centaines de valeurs. Il s'agit d'un
indice largi comprenant plusieurs centaines de
valeurs, donc les noms sont parfois peu connus
du grand public en Europe. Un indice largi
permet une plus grande reprsentativit de
l'indice par rapport au march dans son
ensemble.

AMF
Abrviation de l'Autorit des Marchs
Financiers. Cet organisme est charg
notamment de la protection de l'pargne. L'AMF
se charge tout autant de protger l'pargnant
que de sanctionner les metteurs ou les
investisseurs qui pratiquent le dlit d'initi.
Anciennement connue sous le nom de COB,
Commission des Oprations de Bourse, l'AMF est
n de la fusion entre la CMF et la COB.

AMHA
Abrviation, frquente sur les forums Internet,
de A mon Humble Avis. Ainsi l'internaute
exprime un avis, mais qui n'est que le sien. Il
est frquent sur les forums Internet d'utiliser
des abrviations. Certains forums refusent les
abrviations afin d'viter que leurs espaces de
discussion ne deviennent illisibles pour le non
initi.
AML
Abrviation dsignant l'ordre la meilleure
limite. Il s'agit de l'ancien ordre au prix du
march.
L'investisseur cherche avec cet ordre boursier
voir son ordre excuter rapidement en donnant
la priorit aux quantits par rapport au prix.

Aucune limite n'est fixe et l'ordre sera excut

selon les conditions du march. Ce type d'ordres
est privilgier pour les valeurs trs liquides, et
viter pour les titres peu liquides.
AMM
Acronyme dsignant l'Autorisation de Mise sur
le March. Cette autorisation fait suite au dpt
d'un dossier par un laboratoire pharmaceutique
pour distribuer un nouveau mdicament. Une
fois autoris sur le march, un mdicament peut
toutefois tre retir si l'utilisation de ce dernier
provoque des effets secondaires trop
dommageables.
Amodiation
Acte juridique o un propritaire dcide de
confier la gestion de son bien un tiers. Ainsi le
dtenteur d'une zone d'exploration ptrolire
peut trs bien dcider de signer un contrat
d'amodiation ou cession d'intrt au bnfice
d'un tiers, pour que ce dernier exploite le
gisement concern. En contrepartie, le
propritaire recevra une redevance.
Amorage (seed money)
Capital investi ds l'origine d'un projet.
L'amorage, comme son nom l'indique, permet
un projet de financer ses premiers besoins. Il
peut s'agit par exemple de la location de locaux,
de l'embauche de quelques salaris, ou encore
de la constitution d'un stock de dpart. Le
capital d'amorage peut tre ralis par les
fondateurs, la famille ou par des business
angels. Les sommes en jeu restent faibles.
Amortissement (accrued depreciation /
accumulated depreciation / amortisation)
Lorsqu'une entreprise investit dans un
nouveau matriel, au lieu de comptabiliser la
totalit de l'investissement en charges en une
fois, la socit a obligation de calculer une
dotation annuelle aux amortissements base sur
la dure de vie prvisible du bien achet.
Autrement dit, le cot d'achat d'un ordinateur
ne doit pas tre enregistr seulement l'anne de
l'acquisition mais durant trois annes.
Pour un immeuble par exemple, la dure
d'amortissement est entre 15 et 20 ans. Ainsi
pour un investissement de 1.500.000 euros
dans un immeuble, avec une dure
d'amortissement de 15 ans, l'entreprise
comptabilisera chaque anne dans son compte
de rsultats : 100.000 euros.
Cette pratique permet de lisser les
investissements d'une entreprise et de
correspondre au plus prs de la ralit. Un
immeuble a par nature vocation rester
durablement au sein de l'entreprise, il est donc
logique que son cot d'acquisition n'affecte pas
uniquement l'anne d'achat.

37

amortie, elle devient une action de jouissance.

Amortissement constant
Technique d'amortissement qui consiste
conserver sur toute la dure d'amortissement le
mme niveau de remboursement du principal.
Le montant de l'chance total s'en retrouvera
donc diminu chaque mois car le montant sur
lesquels sont calculs les intrts diminuera
chaque remboursement du principal.
Amortissement d'un emprunt (redemption)
Se dit du remboursement du principal d'un
emprunt. Lorsqu'un dbiteur rembourse un
emprunt, le remboursement comprend la fois
les intrts et le remboursement proprement dit
de l'emprunt, savoir le remboursement du
principal. C'est le remboursement de ce
principal, que l'on appelle amortissement d'un
emprunt. Sur un emprunt annuit constante,
le montant du remboursement du principal
augmente constamment car la part des intrts
diminue au fil des annes.
Amortissement dgressif (declining balance
method)
Mthode de comptabilisation des
amortissements qui vise rduire chaque anne
le montant de l'amortissement. Le bien est ainsi
amorti plus rapidement les premires annes.
Cet amortissement se justifie par l'obsolescence
rapide de certains actifs, notamment dans le
domaine de l'informatique ou de l'automobile.
L'amortissement dgressif vise viter de trop
forts carts entre la valeur comptable et la
valeur relle.
Amortissement drogatoire
Terme dsignant un surplus d'amortissement
par rapport la mthode d'amortissement
utilise antrieurement. L'amortissement
drogatoire est un dispositif fiscal permettant
d'amortir un bien plus rapidement.
Ce type d'amortissement reste peu utilis mais
peut permettre de faire correspondre au mieux
la valeur de march avec la valeur comptable
d'un actif.
Amortissement diffr
Se dit d'un emprunt o le montant du principal
n'est pas rembours dans les premiers mois.
Seuls les intrts sont verss, le principal
n'tant rembours qu'aprs un dlai fix dans le
contrat. Ce dcalage peut permettre une
entreprise par exemple de financer des travaux
et ensuite de rembourser les emprunts au
moment du lancement de la nouvelle activit, et
donc des rentres d'argent.
Amortissement du capital
Le montant des actions est rembours aux
actionnaires. Une fois cette action totalement

Amortissement exceptionnel
L'amortissement exceptionnel est avant tout
un amortissement usage fiscal. Il permet
d'amortir un bien une vitesse plus rapide que
l'amortissement dgressif. De fait, il permet
l'entrepreneur de rduire d'autant son
imposition en augmentation ses charges.
Toutefois, l'administration fiscale n'autorise
l'amortissement exceptionnel que pour certains
biens, dfinis par la loi. Il s'agit notamment des
vhicules lectriques ou encore des btiments
neufs destins des oprations de recherche.
Amortissement linaire (straight-line
depreciation)
Mthode d'amortissement qui consiste
amortir une somme gale chaque anne pour
comptabiliser la dprciation d'un bien.
Ainsi pour un bien acquis 50.000 euros et
amorti sur 5 annes, l'entreprise devra
comptabiliser une somme de 10.000 euros
chaque anne en amortissement. La dure de
l'amortissement est fixe selon une fourchette
dfinie par des normes comptables.
Amortissement par annuits constantes
Type de remboursement d'un emprunt le plus
classique. Le montant de l'chance n'volue
pas tout au long de la vie de l'emprunt mais la
part des intrts va en dclinant. Ainsi au dbut
du remboursement, les intrts se calculent sur
un emprunt important, et donc les intrts sont
trs levs. Mais au fur et mesure du
remboursement, les intrts se calculent sur un
emprunt rembourser de plus en plus faible
jusqu'au moment o le montant des intrts
rembourss par chance est infrieur au
montant du principal rembours.
Amortissement par annuits croissantes
Remboursement d'un emprunt o l'chance
augmente tout au long de la dure de vie de
l'emprunt. Ainsi l'emprunt se rembourse de plus
en plus vite. Ce type d'emprunts est idal dans
des projets d'investissements o les flux de
trsorerie s'accroissent avec le temps. Un
restaurant par exemple. Au dpart, beaucoup de
travaux, donc besoin de financement important.
Puis le lancement de l'activit, mais de faibles
revenus, et enfin une vitesse de croisire aprs
plusieurs annes permettant de rembourser des
annuits plus leves.
Amortissement par annuits dcroissantes
Remboursement d'emprunt o le montant des
chances dcroit tout au long de la dure de
vie de l'emprunt. Lors d'un remboursement
classique, l'annuit reste fixe, mais le montant
du principal rembours augmente, le montant
des intrts diminuant. Dans un amortissement
par annuits dcroissantes, les intrts

38

diminuent bien mais le principal reste fixe ou

diminue galement.
Amortissement par unit
Amortissement calcul pour une unit prcise.
Ainsi on peut parler d'amortissement du
kilomtre ou encore d'amortissement par units
produites. Ainsi une voiture peut tre amortie
sur 200.000 kilomtres par exemple, et l'issue
de ce kilomtrage, la valeur de la voiture sera
nulle. Cet amortissement peut aussi tre
envisag pour une unit de production, amortie
selon le nombre de produits raliss.
Amortissement progressif du capital
Ce type d'amortissement est celui que vous
pouvez retrouver lors d'un emprunt immobilier.
Vos chances restent fixes, mais la part de
remboursement du principal augmente au fur et
mesure du remboursement de la dette.
Ainsi, en cas de remboursement anticip de
l'emprunt, le montant de remboursement pourra
tre gal au montant de l'emprunt initial mme
aprs une ou deux annes de remboursement.
Amortissement variable
Type d'amortissements o ce n'est plus
seulement la dure estime de vie du bien qui
est prise en compte ou encore une dure de vie
standard, mais l'usure relle du bien. Ainsi
l'amortissement peut changer d'une anne
l'autre, en fonction de l'utilisation du bien dans
le courant de l'anne. Ce type d'amortissements
se rapproche au plus prs de la dperdition
relle de valeur du bien.
AMX Index
Indice de la Bourse d'Amsterdam au Pays Bas.
Abrviation d'Amsterdam Midkap Index. Cr en
1995, l'AMX Index est compos des 25 valeurs
suivant celles prsentes dans l'indice AEX. Ce
dernier est l'indice de rfrence de la Bourse
d'Amsterdam. Il est compos de titres comme
Binckbank, LogicaCMG ou encore Wereldhave.
ANAF
Acronyme de l'Association Nationale des
Actionnaires de France. Cette association aide
les actionnaires dfendre leurs intrts.
Analyse boursire
Etude d'une socit travers le spectre de la
bourse. Ainsi on utilise notamment des
mthodes de valorisation comparatives. La
valeur est compare d'autres valeurs cotes,
en se basant sur les mmes ratios. Ainsi une
socit aura un PER infrieur au PER du march
et est donc susceptible d'tre sous-valorise et
donc potentiellement intressante pour un
investissement long terme.

Analyse chartiste (charting)

Analyse base sur l'tude approfondie des
graphiques d'un titre. Les graphiques peuvent
reprsenter les cours, les volumes, ou tout
autre indicateur technique. L'analyse chartiste
repose principalement sur le fait que les
volutions des cours ne sont pas imprvisibles
et sont directement lies la psychologie des
acteurs du march.
L'analyse chartiste peut aussi tre dnomme
l'analyse graphique.
Analyse comparative
Se dit d'une analyse financire classique qui
vise comparer les principaux ratios d'une
entreprise, avec les ratios d'entreprises
similaires ou appartenant au mme secteur
d'activits. L'objectif est ici de dceler les
diffrences financires pouvant exister entre
telle ou telle entreprise, et ainsi dceler
d'ventuelles opportunits d'investissements.
L'analyse comparative peut certes sembler
simpliste mais elle permet souvent de
comprendre les mcanismes de formation des
rsultats d'une entreprise, et dceler ses
ventuelles faiblesses.
Analyse concurrentielle
Dveloppe par Michael Porter, elle permet
d'tudier les forces et les faiblesses de la
concurrence travers 5 points cls qui sont :
- les concurrents : au sens large. Il ne s'agit pas
de s'arrter aux concurrents qui proposent
exactement le mme produit;
- les concurrents venir
- les clients : certains clients sont-ils plus
essentiels que d'autres ?
- les fournisseurs
- les produits de substitution : si je vends de
l'automobile, le train est un moyen de
substitution.

Analyse du bilan
Se dit d'une analyse pointue du bilan
comptable d'une entreprise. L'analyste tudie
avec soin l'actif et le passif du bilan, vrifie que
les actifs long terme sont bien financs par
des passifs long terme et que l'entreprise n'est
pas en situation de dsquilibre bilanciel. Ainsi
cette tude peut permettre de valoriser au
mieux le patrimoine de l'entreprise l'instant de
la clture des comptes.

Analyse en tendance
Toute analyse financire doit se faire en
tudiant l'volution sur plusieurs annes. Une
analyse fondamentale se bornant au dernier
exercice ne sera pas en mesure d'apprcier
l'volution de l'activit de l'entreprise, et ne sera
pas en mesure d'apporter les bonnes solutions.

39

Ainsi, afin d'analyser finement les bilans et

comptes de rsultats d'une entreprise, il est
indispensable de les tudier sur plusieurs
exercices, au moins 3. De fait, des charges de
personnel qui vous semblaient trop levs au
premier abord, vous sembleront tre bien
matrises et surtout en forte baisse en tudiant
la tendance.
Analyse externe
Analyse visant tudier les opportunits et les
menaces d'un secteur conomique ou d'un
environnement macro-conomique pour une
entreprise. Prenons l'exemple d'une entreprise
ferroviaire. Les forces peuvent rsider dans un
monopole donn par l'Etat, et les faiblesses se
rsumer l'ouverture de la concurrence ou
encore au dveloppement d'un autre moyen de
transport.

Analyse financire
Document tudiant la totalit des bilans,
comptes de rsultats, perspectives d'avenir
d'une entreprise sous l'aspect financier mais
aussi humaine. L'analyse financire permet
d'estimer la valorisation d'une entreprise et sa
dynamique. Les analyses financires sont
souvent critiques mais toujours utiles. Elles
permettent de connatre les menaces et
opportunits de l'entreprise dans son
environnement conomique.
L'analyse financire se rsumera le plus souvent
en recommandations d'achat ou de vente sur le
titre.

ou moins rationnelle.
Analyse multifactorielle
Analyse traitant la fois de donnes
quantitatives mais aussi qualitatives. Ainsi les
comptences des dirigeants sont autant
tudies que le chiffre d'affaires du groupe.
Cette analyse complexe aboutit une
valorisation plus prcise de l'entreprise, et peut
donc tre utilise par les investisseurs qui
souhaitent s'investir long terme dans une
entreprise. La lourdeur de ce type d'analyses
n'est pas compatible avec une gestion de day
trader.
Analyse qualitative
Cette branche de l'analyse fondamentale se
repose sur la comptence du management, ou
encore la qualit des produits commercialiss.
Pendant de l'analyse quantitative, l'analyse
qualitative peut influer grandement sur la
valorisation d'une entreprise. Ainsi la prsence
de tel ou tel dirigeant la tte d'une entreprise
peut esprer une forte croissance dans l'avenir.
La seule analyse quantitative ne suffit pas
valoriser finement une entreprise.
Analyse quantitative
Analyse des marchs drivs notamment en
utilisant les mathmatiques. L'analyse
quantitative, ralise par un quant ou analyste
quantitatif, permet de pricer (valoriser) une
option, calculer une couverture ou encore
prvoir des mouvements boursiers. Les
mathmatiques sont essentielles dans le
domaine du trading.

Le responsable de telles tudes se nomme tout

logiquement l'analyste financier.
Analyse fondamentale (fundamental analysis
/ fundamental research)
L'analyse fondamentale se base sur des
lments objectifs et factuels pour valoriser une
entreprise. Ainsi l'analyste financier travaillera
notamment sur les bilans, le compte de
rsultats mais aussi le degr d'obsolescence du
matriel ou encore la qualit de la formation des
personnels.
L'analyse fondamentale est utile pour investir
sur le long terme, mais court terme, l'analyse
technique est souvent privilgie.
Analyse graphique
Expression dsignant l'analyse technique,
savoir l'utilisation de graphiques pour prdire
l'volution des cours d'une valeur ou d'un
march.
Cette analyse se base sur le fait que l'volution
des marchs peut se prvoir. Cette prvisibilit
s'explique par l'tude des comportements des
acteurs du march qui ragissent de faon plus

Analyse stratgique
Au mme titre que l'analyse fondamentale,
l'analyse stratgique repose sur l'entreprise elle
mme et non sur l'volution de ses cours de
bourse. L'analyse stratgique tudie notamment
l'histoire de l'entreprise, ses moyens humains,
ses moyens financiers, ses moyens de
productions ou encore ses produits et sa
stratgie commerciale. La qualit du
management peut avoir ainsi plus d'influence
que la qualit des produits notamment pour les
entreprises nouvellement cres comme les
start-ups.
Analyse technique (charting)
L'analyse technique est une variante
mathmatique de l'analyse chartiste. L'analyse
graphique est base sur l'analyse des
graphiques de cours de la valeur. L'analyse
technique est quant elle base exclusivement
sur les cours de la valeur et de leur
interprtation mathmatique. L'analyse
technique est nettement moins visuelle que
l'analyse graphique.

40

De nombreux outils sont disposition de

l'investisseur afin d'tudier avec prvision les
volutions des cours et des volumes. Ces
donnes se traduisent par des signaux d'achat
et/ou de vente.

Analyse Technique Systmique ou ATS

Technique visant tudier l'analyse technique
sous un angle systmique. Les frontires entre
les causes et les effets d'un vnement sont
plus floues, et il devient donc ncessaire
d'tudier le phnomne dans sa globalit. Pour
rappel, l'analyse technique dsigne un ensemble
des techniques visant utiliser le pass des
cours pour obtenir des prvisions de cours dans
l'avenir.
Analyses des multiples
La valorisation d'une entreprise peut se
rsumer un simple multiple. Ainsi, il n'est pas
rare qu'un petit commerant soit ramen son
multiple de chiffre d'affaires, souvent de 1 pour
une faible croissance. Ainsi, le commerce est
valoris une fois son chiffre d'affaires annuel. Il
y a une multitude de multiples utilisables. Le
chiffre d'affaires est trs courant, mais il existe
aussi le rsultat net ou le RBE. La seule analyse
des multiples reste toutefois trop simpliste.
Analyseur
Systme informatique visant analyser
l'ensemble d'un march ou d'un secteur pour en
dtecter des signaux d'achat et/ou de vente.
Ces systmes automatiques peuvent tre
coupls un systme de transaction
automatique. Ainsi chaque dtection de signal,
le systme transmet automatiquement des
ordres sur le march.
Analyste de crdit
Spcialiste du crdit. Il tudie la situation
financire des entreprises pour connatre leur
solvabilit. En fonction de leur niveau de
solvabilit, il propose des solutions prcises aux
entreprises. Ainsi deux entreprises diffrentes
peuvent obtenir des prts dans des conditions
diamtralement opposes, en fonction de leur
niveau de solvabilit. Plus une entreprise est
solvable, plus le taux d'emprunt sera faible.
Analyste financier (analyst)
Spcialiste charge d'analyser les socits
dans le but d'tablir une recommandation :
achat, vente, surpondrer, etc. L'analyste
financier appuie ses tudes sur l'analyse
fondamentale (bilan, comptes de rsultats, ou
encore les comptences du dirigeant) ou
l'analyse technique.
L'analyste financier est souvent critiqu pour
ses recommandations. Ces dernires peuvent en
effet trs fortement influences le march.

Une muraille de Chine est sense tre dresse

entre l'analyste financier et les traders. Un
analyste financier ne doit en thorie pas
influencer le cours d'un titre par une
recommandation destine favoriser la banque.
En effet, une banque qui introduit une socit
en bourse peut demander que ses analystes
financiers soient flatteurs avec cette nouvelle
socit.
Analyste quantitatif ou quant
Professionnel des marchs qui utilisent ses
connaissances dans les mathmatiques afin
d'tablir des modles de prvisions, de calculs,
et de couverture. L'objectif est d'utiliser les
sciences que sont les mathmatiques afin de
prvoir l'volution des marchs et de calculer au
mieux la valeur des produits drivs.

Analyste recherche
Analyste charg d'un secteur dans son
ensemble. Il doit notamment matriser la
macro-conomie et connatre les tenants et
aboutissants de son secteur. Il existe ainsi des
analystes Recherche spcialiss dans
l'immobilier. Cet analyste rdige ensuite des
rapports pour prsenter les forces et faiblesses
de son secteur. Ces rapports sont ensuite
diffuss auprs de la clientle.

Anatocisme
En cas d'emprunt, les intrts dus se
capitalisent et accroissent le niveau de
l'emprunt rembourser. Ainsi si l'emprunteur
ne rembourse pas ses chances temps, les
intrts qu'il aurait du verser (et non ce qu'il
devra verser) se capitalise et gnrent leur
tour de nouveaux intrts qu'il devra
rembourser. En effet, les intrts dus ne font
qu'augmenter le montant de l'emprunt.
Ancien franc
Expression dsignant le Franc franais utilis
avant le 1er janvier 1960. L'origine du franc est
rechercher dans la rvolution franaise. Il est
ainsi devenu la monnaie officielle du pays le 7
avril 1795. En 1960, l'ancien franc correspondait
100 fois le franc nouveau. Ainsi pour un bien
achet 450 anciens francs, le particulier n'avait
plus qu' dbourser 4,50 euros. Les centimes
ont alors pris tout leur sens, et bien
logiquement des pices de 1, 2 et 5 centimes de
francs ont vu le jour en 1960. Les pices de 10,
20 et 50 centimes ne sont apparus qu'en 1962.
Compte tenu de la trs forte division du franc, le
passage de l'ancien au nouveau franc fut un
choc important pour tous les franais. Certains
franais pensaient s'tre appauvris avec cette
mesure. De nos jours, certains convertissent
encore l'euro en anciens francs afin de se faire
une meilleure ide d'un prix.

41

Ce changement est du au Gnral de Gaulle et

son ministre des finances de l'poque, Antoine
Pinay. La France multipliait les dvaluations et il
fallait de plus en plus de francs pour acqurir un
bien. Ainsi en complment d'une nouvelle
dvaluation de 17,5%, le franc nouveau est mis
en circulation le 1er janvier 1960. Quelques
annes plus tard, en 1963, lappellation franc
nouveau disparat et le franc lourd redevient le
franc. Antoine Pinay n'assistera pas longtemps
au sacre de la nouvelle monnaie car il
dmissionnera en janvier 1960 de son ministre
pour protester contre la politique de la France,
notamment vis vis de l'Algrie. Il est dcd le
13 dcembre 1994. Le franc nouveau est
d'ailleurs encore surnomm le Franc Pinay.
Ancienne conomie
Expression dsignant les socits n'ayant pas
vu le jour avec lvnement de l'Internet. Il
s'agit d'entreprises le plus souvent industrielles
appartenant des secteurs tels que l'automobile
ou l'agroalimentaire. L'Ancienne Economie est
mise en opposition avec la Net Economy ou
Nouvelle Economie. Aprs l'e-krach, l'ancienne
conomie a retrouv ses lettres de noblesse.
Ancrage (Peg)
On dit d'une monnaie qu'elle est ancre
lorsque sa parit reste fixe (ou quasi fixe) par
rapport une autre. Le plus souvent c'est une
monnaie faible qui est associe une monnaie
forte dans le but de limiter les fluctuations de la
premire. Cet ancrage peut avoir de lourdes
consquences conomiques car elle empche
toute dvaluation de la monnaie faible et
terme l'conomie de la monnaie faible pourrait
avoir de graves difficults exporter car en
tant ancr, sa monnaie serait trop forte par
rapport l'conomie sur laquelle elle repose.
Ancr
Se dit d'une valeur ou d'une sance boursire
solidement fixe dans le rouge ou le vert. A
court terme, personne ne voit comment la
tendance pourrait s'inverser. La sance est alors
dirige par la pression des vendeurs ou des
acheteurs. Toutefois, une actualit peut inverser
la tendance si elle est suffisamment influente
sur le march.
Andrews' Pitchfork (fourchette d'Andrews)
Outil permettant de calculer les niveaux de
support et de rsistance d'une valeur. Les
supports dsignent des lignes imaginaires sur
lesquelles se repose le cours de bourse. En cas
de franchissement la baisse de ces supports,
un signal de vente est dclench. Les
rsistances dsignent elles des lignes
imaginaires situes au dessus des cours. Si le
cours franchit la hausse une rsistance, c'est
un signal d'achat.

Ange dchu
Se dit d'une valeur qui perd son statut de blue
chip et devient une valeur spculative pour les
agences de notation notamment. Cette
dgradation s'explique par un fort endettement
le plus souvent. La solvabilit de l'entreprise
n'est plus garantie, le cot de sa dette va en
s'accroissant, et la rentabilit de l'ensemble
n'est plus assure. Une telle valeur peut
toutefois retrouver son statut en se
dsendettant fortement soit via une
augmentation de capital soit par des cessions
massives d'actifs.
Animateur de march
Socit charge d'assurer la liquidit d'un titre
aprs avoir sign un contrat d'animation avec
une socit cote. L'animateur de march ne
manipule pas les cours du titre, mais permet
aux investisseurs de trouver une contrepartie.
Ainsi, l'animateur de march augmente la
liquidit du titre en prsentant la vente et
l'achat des titres. Les acheteurs et les vendeurs
peuvent ainsi trouver une contrepartie leurs
ordres, ce qui n'est pas toujours le cas pour des
socits dont les titres sont peu liquides.
Anime
Se dit d'une sance boursire o les volumes
d'change sont levs. La sance est anime.
Les acheteurs et/ou les vendeurs oprent
fortement sur les marchs. Le march peut
rester sans tendance mais les volumes
d'change sont consquents par rapport la
moyenne habituelle. Un march sans volume
sera nomm un march atone ou calme. L'tude
des volumes est essentielle. Elle permet de
savoir si les hausses ou baisses sont
significatives. Une hausse sans volume n'est pas
significative d'une tendance haussire.
Anne de base
Priode utilise pour servir de rfrence au
calcul des indices boursiers. Ainsi pour le CAC
40, la rfrence est 1987, alors mme que
l'indice a t cr en 1988. Cette anne de base
est choisie arbitrairement et permet d'observer
l'volution de l'indice depuis cette priode. Le
choix de l'anne de base reste toutefois
primordial car si choisi lors d'une priode
d'euphorie boursire, le nouvel indice risque de
ne pas repasser dans le vert avant plusieurs
annes.

Anne financire
En finance, une anne quivaut 360 jours
pour des soucis de simplification. Chaque mois
est considr comme comprenant 30 jours.
Ainsi, une anne comprendra toujours 360 jours
en finance, qu'elle soit bissextile ou non. Ce
postulat permet de simplifier grandement les

42

calculs financiers pour les placements par

exemple.
Annexes
Les annexes sont un lment comptable au
mme titre que le compte de rsultats et le
bilan. Les annexes permettent d'claircir
certains points du bilan et du compte de
rsultats. Ainsi les annexes dtailleront la
rpartition des amortissements, ou encore la
rpartition des dettes par chance.
Les lments hors bilan tels que les cautions
sont prsents aussi dans les annexes.
Annonce de rsultats
Plusieurs obligations lgales sont la charge
des socits cotes. L'une d'entre elles est
l'obligation d'annoncer ses rsultats. Cette
grande messe peut faire fortement voluer un
cours de bourse si les rsultats rels sont trs
diffrents des rsultats prvus. Les rsultats
nets et surtout leur composition restent une
variable importante de la valorisation d'un titre.
Annonces lgales
Durant la vie d'une entreprise, elle a plusieurs
obligations dont celles de publicit. Ainsi la
cration, la dissolution ou encore l'augmentation
de capital doivent tre annonces dans des
journaux, en tant qu'annonces lgales. Ces
annonces sont bien videmment payantes et ne
peuvent se faire que dans des journaux pouvant
recevoir les annonces lgales. Ainsi lorsqu'une
SARL dcide, au cours d'une assemble
gnrale, de nommer un nouveau grant, elle a
obligation d'en informer la communaut en
publiant une annonce lgale.
Annuaire (directory)
Site regroupant les adresses URL d'autres
sites Internet le plus souvent classs par
catgorie. Le plus clbre de ces annuaires tait
sans nul doute Yahoo. Aujourd'hui les annuaires
ne sont que peu visits par les internautes et
sont avant tout un outil destin favoriser le
rfrencement pour les diteurs de sites.
Annualisation
Opration par laquelle on lisse sur une anne
un taux d'intrt hebdomadaire ou mensuel.
Ainsi un taux mensuel de 1% ne correspond pas
12% de taux annuel mais 12,68%. En effet,
les intrts obtenus en janvier gnreront eux
mmes des intrts en fvrier, et durant les
autres mois.
L'annualisation dsigne aussi la possibilit pour
une entreprise de rpartir selon sa production
les horaires de travail de ses salaris tout au
long de l'anne, et ainsi d'augmenter la charge
de travail en cas d'activits saisonnires par

exemple.
Annualiser
Transformer un taux mensuel, hebdomadaire
ou encore semestriel en taux annuel. Cette
annualisation permet une comparaison entre
diffrents instruments financiers. Ainsi un livret
d'pargne peut proposer un taux avantageux
durant trois mois mais sur une anne complte,
ce taux est bien moins avantageux.
L'annualisation est aussi utilise dans le droit du
travail o les heures travailles peuvent tre
annualises afin de permettre une plus grande
souplesse.
Annuit (annuity)
Se dit du remboursement annuel d'une
obligation par exemple. L'annuit dsigne donc
une chance. Dans le cadre du remboursement
d'un emprunt, l'annuit correspond le plus
souvent une part du principal et une part
d'intrts. Ainsi chaque priode, l'emprunteur
rembourse une partie de son crdit, et les
intrts affrents son crdit. Au fur et
mesure de son remboursement, la part du
principal augmente au dtriment de la part des
intrts qui diminue, trs logiquement, car le
montant du principal sur lequel sont assis les
intrts diminue.

Annuit constante
Il s'agit du type d'emprunt le plus classique o
l'emprunteur rembourse la mme somme
chaque chance tout au long de la dure de vie
de l'emprunt. Ainsi chaque nouvelle chance,
la part du principal s'accrot au dtriment de la
part des intrts. En effet, la part des intrts
en dbut de remboursement est trs
importante. Le principal n'tant rembours
rellement que dans la seconde moiti de la
dure de vie de l'emprunt.

Annuit garantie
Dans le cadre d'une assurance-vie, l'assureur
garanti un minimum d'annuits de garantie
mme si l'assur dcde. S'il dcde avant la fin
de la garantie, les chances restantes seront
verses ses ayants-droits. Ainsi, si un capital
est vers sous la forme d'une rente viagre, la
compagnie d'assurance garantit un nombre
minimum d'annes de versement. Si un
minimum de 10 annes sont garanties, le dcs
du rentier avant la fin de cette priode se
traduira par le versement de cette rente ses
hritiers.

Annulation d'actions
Opration par laquelle une entreprise rachte
ses propres actions pour les annuler et ainsi
accrotre la part de chaque actionnaire au
capital. Une annulation d'actions peut

43

s'expliquer par une trsorerie juge

excdentaire. Si le groupe n'a pas
d'investissements en vue, il peut tre
intressant pour ce dernier de racheter ses
propres actions pour rduire sa trsorerie et
ainsi accrotre son bnfice net par action.

Annulation de cours
Procdure peu courante visant annuler une
cotation. Ainsi si une transaction n'a pas t
juge correcte, pouvant provenir d'une erreur
informatique par exemple, la transaction et
donc la cotation rsultante de cette transaction
sont tout simplement annules par les autorits
de march afin que la cotation en cours
corresponde une transaction relle.
Annuler un ordre
Opration par laquelle un investisseur dcide
de retirer un ordre du carnet d'ordres avant que
celui ci ne soit excut.
La plupart du temps, l'annulation d'un ordre est
gratuite. Mais certains brokers n'hsitent pas
demander des frais pour ce type d'oprations.
Tant que l'ordre n'est pas excut, ce dernier
peut tre annul.
Anomalie boursire
Elment non conforme au raisonnement
financier qui permet aux arbitragistes de
gnrer des profits. Une anomalie boursire
peut ainsi correspondre deux valeurs
identiques mais cotes sur deux marchs
diffrents ayant deux prix diffrents. Ainsi en
tenant compte des taux de change, une valeur
peut avoir un cours infrieure aux Etats-Unis
par rapport Paris. Rien ne justifie cette
diffrence. Nous sommes donc en prsence
d'une anomalie boursire.
Anomalies de march
Anomalie prsente sur les marchs
s'expliquant par une efficience faible ou semiforte. Ainsi une anomalie de march peut
expliquer une hausse du cours alors qu'un
march efficience forte, o toute l'information
est disponible, afficherait une stabilit.
En effet, dans un march idal, l'existence
d'anomalies de march est nulle. Mais
l'information ne se diffuse pas uniformment sur
l'ensemble des acteurs, et ces derniers n'ont
pas forcment tous les mmes moyens de ragir
rapidement. De fait, il existe des anomalies
dues ces retards.

ANR
Abrviation dsignant un Actif Net Rvalu.
Plutt que de limiter l'tude des capitaux
propres a la seule ligne du bilan les
reprsentant, l'actif net rvalu recalcule la
valeur relle des capitaux propres en se basant

sur l'actif dtenu par l'entreprise diminu du

montant de ses dettes. En effet, les actifs
prsents dans les bilans sont des actifs
historiques. Ils ne prennent pas en compte leur
vritable relle. La valeur de la marque est ainsi
absente alors que c'est parfois l'essentiel de la
valeur d'une socit.

Antichrse
Action par laquelle un dbiteur donne son
crancier un actif immobilier en gage de sa
dette. Si le dbiteur ne rembourse pas sa dette,
le crancier pourra conserver le bien gag.
Cette notion n'a plus de valeur lgale depuis
2009. L'expression de gage immobilier est
dsormais utilise. Ce n'est que l'une des
nombreuses formes de garanties que peut
exiger un crancier vis vis de son dbiteur.

Anticipation rationnelle
Thorie visant expliquer que chaque acteur
prend ses dcisions en fonction de toutes les
informations disponibles sur le march.
L'investisseur ne peut donc pas se tromper. Il
cherche certes anticiper les volutions du
march mais en se basant sur des informations
que tous les autres investisseurs dtiennent
galement. De fait les anticipations de ces
acteurs sont rationnelles. En pratique, les
marchs n'tant pas efficients, l'anticipation des
investisseurs dpend beaucoup de chaque
investisseur.

Anticiper
Action de prvoir l'avenir et de ragir en
consquence. L'investisseur anticipe les
vnements. C'est pour cela que l'on dit que
l'investisseur achte la rumeur, et vend la
nouvelle. Les actionnaires anticipent en
permanence. En effet, le cours d'une valeur se
base sur les anticipations des rsultats futurs, et
non sur les rsultats dj raliss.

Antitrust
Les lois Antitrust aux Etats-Unis visent
limiter la constitution et l'existence de puissants
groupes ou d'ententes entre groupes,
susceptibles de diminuer la concurrence relle.
Ces lois vitent ainsi que la concurrence soit
distordue. En effet, si quelques grands groupes
s'associent pour fixer une tarification quasi
commune, la concurrence disparat au dtriment
des bnfices du consommateur.
Antivirus (antivirus program / antivirus
software)
Logiciel permettant de dtecter et dans le
meilleur des cas dtruire les virus prsents dans
votre ordinateur. Les antivirus voluent
constamment au rythme de l'augmentation du
nombre de virus. Un antivirus est obligatoire
afin de protger votre ordinateur mais

44

galement d'viter de propager, via votre

ordinateur, des virus vos connaissances.
Anvar
Organisme charg notamment de la promotion
des nouvelles technologies en France. Cette
institution s'est fondue en 2005 dans le nouvel
ensemble Oseo et notamment sa filiale Oseo
Innovation. Oseo a pour vocation d'aider aux
financements des entreprises et de favoriser le
dveloppement technologique.
AOA
Code ISO dsignant le Kwanza, savoir la
monnaie angolaise. Elle date de 2000 et a
remplac le kwanza rajust. Cette monnaie est
limite au seul territoire angolais, tel point
qu'il est interdit de sortir un kwenza d'Angola.
Ce pays africain compte prs de 19 millions
d'habitants et est connu pour son ptrole. Le
pays est d'ailleurs membre de l'OPEP depuis
2007.
Apache
Logiciel libre permettant l'administration de
serveurs Internet. Apache a en quelques annes
pris le dessus sur son concurrent direct,
Microsoft. Le Apache HTTP Server est apparu
sur le march en 1995 et est gr par la Apache
Software Foundation. La communaut sur le Net
autour de ce logiciel est des plus actifs.
APD (stop limit order)
Abrviation dsignant l'ordre plage de
dclenchement. Deux seuils sont fixs pour
dterminer l'excution de l'ordre. Ainsi l'ordre
n'est rellement excutable que dans une plage
entre un plus haut et un plus bas. Si vous
placez un ordre d'achat alors que la valeur cote
10 euros. Votre plage devra tre un niveau
suprieur ces 10 euros. Ainsi ds que le titre
touchera le premier seuil fix, votre ordre
deviendra excutable. Rien n'implique qu'il soit
excut. Il faut qu'il trouve une contrepartie,
mais il apparatra sur le march. Si la hausse se
poursuit davantage alors que votre ordre n'a
pas t excut, il est possible que votre ordre
dpasse le second seuil. Ds que le second seuil
est touch, votre ordre est annul
immdiatement. En effet, vous souhaitiez ne
pas rater le train de la hausse, et non pas
acqurir une valeur un prix suprieur vos
prvisions.
Ce type d'ordres est aussi trs utilis pour se
couvrir d'une baisse des marchs. Si votre
valeur baisse de trop, l'ordre devient
excutable. Toutefois, si la chute est trop forte,
vous prfrez conserver vos titres car vous
considrez que la chute est exagre.
APE (ou Activit Principale Exerce)

Le code APE dsigne l'activit principale

exerce par une socit en France. Il s'agit en
ralit du code NAF pour nomenclature des
activits franaises. Chaque entreprise se doit
d'avoir un code NAF et ce dernier est mme
appos sur les bulletins de salaires. Le code
NAF, tabli par l'INSEE, permet l'tablissement
de nombreuses statistiques, activit par
activit.
APIE
Acronyme de l'Agence du patrimoine
immatriel de ltat. Cre par l'Etat, cet agence
a pour principal objectif de valoriser le
patrimoine immatriel sous toutes ses formes et
de toutes faons. Ainsi elle assiste les diffrents
services publics sur la meilleure faon d'utiliser
les biens immatriels de l'Etat pour amliorer
leur impact dans l'conomie nationale par
exemple.
Aplatissement de la courbe des taux
Phnomne o la courbe des taux tend
saplatir en lieu et place de son trac habituel.
En effet, en temps normal, la courbe des taux
se traduit par une augmentation du taux avec
une augmentation de la dure du prt. Avec un
aplatissement, l'cart entre les taux courts et
les taux longs diminuent, et il peut devenir alors
intressant pour une banque d'emprunter
court terme pour financer des investissements
de long terme.
Appariement (matching)
Terme dont le nom anglais est matching,
dsignant la mise en relation de l'offre et de la
demande, et de la compatibilit de cette offre
avec cette demande en fonction de la
qualification, du secteur mais aussi du lieu de
travail. En effet, un taux de chmage global
peut masquer de profondes disparits entre
chaque dpartement, ainsi qu'entre chaque
secteur.
Apparition en bourse
Terme donn l'entre sur le march de
valeurs qui ne suivent pas le parcours classique
de l'introduction en bourse. Les titres sont tout
simplement inscrits sur le march boursier.
Cette procdure trs simplifie est courante
dans le cas d'une cession de titres par un
actionnaire sur le march, mais reste limite
des socits dont la capitalisation boursire est
faible.
Appel au march
Une socit fait appel au march lorsqu'elle
met de nouvelles actions ou des dettes qui
seront achetes par des investisseurs. Cet appel
au march permet l'entreprise d'tre plus
indpendante vis vis de sa banque. En effet,
en court-circuitant le systme bancaire et

45

l'endettement, l'entreprise peut ngocier plus

facilement ses emprunts bancaires par la suite.
Appel d'offres
1. Lorsqu'une socit recherche de nouveaux
fournisseurs, elle a la possibilit de faire un
appel d'offres. Cet appel d'offre prcise les
caractristiques des biens ou services
recherchs par la socit. Les fournisseurs
peuvent avoir fournir une proposition de prix. Le
client choisira ensuite son fournisseur en
fonction des rponses son appel d'offres.
2. Technique visant refinancer les banques par
la Banque de France.
Appel de fond
Dans le cadre d'une coproprit, l'appel de
fond correspond la ventilation des charges
entre chaque copropritaire. Ces appels sont
demands chaque copropritaire en fonction
de ses tantimes. Le syndic de coproprit a
pour objectif de recouvrer les appels de fonds
rapidement pour pouvoir payer les charges
inhrentes la coproprit, comme le chauffage
ou un ventuel ravalement.
Appel de marge
Sur les marchs terme, en cas de pertes
latentes, le teneur de compte lancera un appel
de marge auprs de son client pour que ce
dernier reconstitue trs rapidement sa
couverture.
En effet, sur les marchs terme, vous achetez
bien plus que vous ne disposez en liquidit. En
contrepartie, vous devez dtenir un certain seuil
de liquidits. En cas de pertes, vos liquidits
diminuant, un appel de marge est ncessaire
pour reconstituer votre deposit.
Appel public l'pargne
Opration par laquelle une entreprise ouvre la
souscription auprs du grand public. Ce type
d'appel public implique davantage de
contraintes pour la socit. Les contraintes de
l'appel public l'pargne ne concernent pas les
placements privs.

moindre logiciel d'analyse technique.

Application (cross-order)
Lors d'une cession d'un bloc de contrle, il est
obligatoire pour l'investisseur d'acheter les
actions du cdant sur le march. De fait
l'change s'effectuera au prix du march. Pour
que l'application fonctionne correctement, les
deux protagonistes, une fois le cours dcid
touch, passent chacun en mme temps l'un un
ordre de vente l'autre un ordre d'achat pour une
quantit identique et prix identique. Afin de se
garantir l'excution, l'ordre sera excut comme
un ordre li.
Apport en industrie
Ensemble des savoirs, des connaissances
qu'un investisseur peut apporter lors de la
constitution d'une entreprise ou lors de son
dveloppement (augmentation de capital).
Un politique peut ainsi tre amen apporter
son carnet d'adresses lorsqu'il intgre un
cabinet d'avocats par exemple.
L'apport en industrie est toutefois svrement
encadr afin d'viter toutes drives.
Apport en nature
Ensemble de biens meubles ou immeubles,
corporels ou incorporels pouvant tre apports
ds l'origine d'une entreprise ou lors de son
dveloppement (augmentation de capital).
L'apport en nature s'oppose l'apport en
numraire qui correspond des apports en
espces.
Si l'apport en nature dpasse un certain
montant, il se doit d'tre contrler par un
commissaire aux apports pour tre intgr au
capital social de l'entreprise.
Il existe aussi l'apport en industrie qui se dfini
davantage comme un apport immatriel li un
carnet d'adresses par exemple.

L'appel public l'pargne permet ainsi une

entreprise d'ouvrir son capital au plus grand
nombre, ou encore d'augmenter le nombre de
particuliers dtenteurs d'obligations.

Apport en numraire (cash input)

Liquidits apportes par un ou plusieurs
investisseurs lors de la cration d'une entreprise
ou lors de son dveloppement (augmentation de
capital). L'apport en numraire est comparer
l'apport en industrie ou l'apport en nature. La
trs grande majorit des apports sont des
apports en numraires lors de crations
d'entreprises. Dans le cas de fusion, l'apport en
nature est tout logiquement plus lev.

Applet Java
Programme informatique bas sur la
technologie Java permettant une meilleure
interactivit entre le site Internet et l'internaute.
Les applets Java sont souvent utiliss dans le
cadre de graphiques boursiers. Il permet ainsi
de crer on line des supports, rsistances, mais
aussi des figures chartistes sans disposer du

Apporter ses titres

Lors d'une offre publique, un actionnaire peut
apporter ses titres l'opration. Ainsi en cas
d'OPA, l'actionnaire apportera ses titres
l'opration en acceptant l'offre faite par la
socit acqureuse. S'il ne souhaite pas
rpondre favorablement l'offre, il n'apportera
pas ses titres.

46

D'un point de vue pratique, l'actionnaire n'a

qu' cder ses titres sur le march au prix de
l'opration pour apporter ses titres.
Apporteur d'affaires
Spcialiste charg de mettre en relation un
client avec une banque ou un broker,
moyennant une commission fixe ou au
pourcentage. Charge l'apporteur d'affaires de
mettre les moyens en oeuvre destins
augmenter le nombre de clients de son propre
client. Ainsi l'apporteur d'affaires peut proposer,
le plus souvent, des conditions tarifaires
particulires aux clients qu'il fait signer. En
contrepartie, il sera rmunr en fonction du
nombre de comptes ouverts, ou en fonction de
la taille de ces comptes. Un portefeuille boursier
de 10.000 euros lui rapportera plus qu'un
portefeuille boursier de 1.000 euros.
Apporteur de liquidit
Organisme charg d'amliorer la liquidit d'un
titre. Ils ont remplac les animateurs de
march. Ils ne font pas voluer le cours dans un
sens ou dans l'autre, mais ils permettent aux
investisseurs de trouver relativement une
contrepartie sur le march en vitant des
situations de blocage o aucun offreur ou
demandeur ne se prsente.

Apprciation
Un titre s'apprcie lorsque son cours volue
la hausse. Ce verbe est toutefois utilis
principalement pour des hausses modestes.
Cette apprciation peut s'expliquer tout la fois
par une bonne nouvelle sur le titre, que par un
meilleur environnement conomique, ou encore
un simple rebond technique aprs une baisse.
Approche dynamique
Dans le cadre d'une introduction en bourse, il
est ncessaire d'valuer au mieux l'entreprise
introduire. Pour se faire, une approche
dynamique ou approche prospective est
ralise. Cette dernire value l'entreprise en
tant qu'investissement au mme titre que tout
placement. Ainsi nous ne chercherons pas
connatre la valeur du patrimoine de l'entreprise
mais plutt savoir si l'argent que nous
placerons sera bien rentabilis.
Approvisionnement
Dans le cadre des entreprises,
l'approvisionnement consiste pour une
entreprise acheter des biens mais galement
des services dans le but de les utiliser entre
autres dans le processus de production. Ainsi un
constructeur automobile s'approvisionne en
pices pour assembler chaque voiture. La
gestion de ces approvisionnements peut
influencer directement la rentabilit de

l'entreprise. Trop d'approvisionnements, et les

stocks augmentant, immobiliseront de l'argent
inutilement. Au contraire, un flux
d'approvisionnement mal gr et des ruptures
de production sont craindre.

Aprs bourse
Se dit des oprations qui ont eu lieu aprs la
clture de la bourse. Ainsi des changes
peuvent avoir lieu de gr gr aprs la clture
des marchs boursiers. Des socits publient
aussi des communiqus de presse aprs bourse,
afin que les investisseurs profitent de la soire,
voire du week end pour rflchir l'information.
Cela permet d'viter une trop grande volatilit
des cours selon l'importance de la nouvelle.
Aprs march
Dsigne le plus souvent les oprations de back
office, mais peut aussi dsigner la priode
d'aprs introduction pour une socit
nouvellement cote. En effet, plusieurs
oprations sont ncessaires pour faire le bilan
de la journe pour la salle de marchs de la
banque par exemple. Les oprations des traders
se doivent, notamment pour certaines, tre
revrifies.
Aprim
Abrviation dsignant l'Association
Professionnelle des Intervenants sur les Marchs
Terme. Comme son nom l'indique, cette
association regroupe notamment des oprateurs
agissant sur les marchs terme, comme le
Matif ou le Monep. Sur ces marchs, vous
spculez ou vous vous couvrez en anticipant les
volutions futures de taux, de change ou encore
de prix des matires premires.
APSB
Acronyme dsignant l'Association
Professionnelle des Socits de Bourse, au
Maroc. Cette association a notamment pour but
de promouvoir les mtiers des socits de
bourse et de veiller au bon fonctionnement de
celles ci ainsi que du respect des normes en
vigueur. L'APSB a aussi un rle de
reprsentation auprs des autres institutions
financires ainsi que des pouvoirs publics.
APV
Acronyme dsignant l'Adjusted Present Value.
Il s'agit d'une technique d'valuation des actifs
o chaque flux futur est calcul en fonction de
son risque. Ainsi la valeur actuelle d'un flux
futur dpendra autant de sa valeur absolue que
du risque inhrent ce flux. Le risque pourra
fortement influencer la valeur actualise du
flux.
Araigne (spider)

47

 Traduction de Spider, de Standard and Poor's

Deposit Receipt (SPDR) et reprsentant un
certificat bas sur les 500 valeurs de l'indice
S&P 500. Dvelopp par State Street Global
Advisors en janvier 1993, Spider fut le premier
ETF ou exchange-traded fund cr aux EtatsUnis.
Le spider dsigne aussi un robot d'indexation
sur le Net qui scrute le Web la recherche de
nouvelles informations.
Arbitrage (arbitrage / switch trading)
Arbitrer une valeur par rapport une autre.
Vendre une valeur pour dgager des liquidits
qui seront rinvesties aussitt dans une valeur
potentiel jug plus important. L'arbitragiste est
un mtier trs recherch dans le domaine
financier. Ce dernier peut ainsi chercher un
cart de cours sur deux actions identiques mais
cotes sur des marchs diffrents.
Arbitrage rglementaire
Arbitrage visant privilgier des solutions de
dveloppements risqus afin de respecter les
normes prudentielles telles que le Ratio Cooke.
Autrement dit, les banques prennent des
dcisions dont le risque est lev dans le seul
but de respecter les diffrents critres de la
rglementation prudentielle. Autrement dit,
l'esprit des rglements est totalement oubli au
profit exclusif du rglement prcis.
Arbitrage spacial
Recherche d'un profit en achetant un actif sur
le march pour le cder sur un autre pour
profiter des lgres diffrences de cours. En
effet, certains actifs sont cots sur plusieurs
zones gographiques au mme instant et il
existe parfois des diffrences de cours. Ces
diffrences de cours s'expliquent en partie par le
change. Un arbitragiste a donc pour vocation de
rechercher ces diffrences de cours parfois
infime afin de raliser un gain immdiat pour un
risque nul. Les ordres continuels des
arbitragistes sur le march tendent limiter de
plus en plus ces diffrences de cours et rendre
le march plus quilibr.
Arbitrage Trading Program ou ATP
Programme informatique visant combiner
des ordres sur le march des futures et sur les
sous jacents le composant.
Arbitrage triangulaire
Opration du mme ordre que l'arbitrage mais
consistant jouer sur trois devises en mme
temps, et non deux, pour raliser des
bnfices.
L'arbitrage triangulaire peut se faire notamment
quand une monnaie n'est pas directement
convertible en une autre. Une troisime

monnaie intervient donc pour profiter de l'cart

de cours.
Arbitragiste (arbitrageur)
Oprateur sur les marchs charg de profiter
des carts de cours d'un mme produit financier
sur plusieurs places boursires. L'arbitragiste
peut ainsi choisir d'acqurir de l'euro sur les
marchs canadiens pour revendre cette mme
devise sur les marchs japonais. L'arbitragiste a
une fonction essentielle sur les marchs. Il
amliore la liquidit des actifs financiers et
permet d'afficher un prix plus juste.
Arbitrer (arbitrate)
Action de choisir une action (ou un secteur)
par rapport une autre. Les grants de
portefeuilles arbitrent frquemment les titres au
sein d'un mme secteur.
Dans le secteur automobile, un grant peut
vendre ses titres Renault pour acheter des titres
Peugeot par exemple. Mais un grant peut aussi
privilgier les valeurs japonaises au dtriment
des valeurs amricaines.
Arbre binomial
Outil statistique utilis notamment dans le
cadre du calcul des prix des options.
Arbre trinomial
Utilis en mathmatiques financires, l'arbre
trinomial peut permettre entre autres de
calculer le prix thorique des options. Plusieurs
mthodes sont utilises pour pricer une option
ou un produit driv. Ces mthodes ont une
seule fonction : connatre l'instant t la valeur
d'un produit driv qui repose sur un sousjacent. Le calcul est complexe et demande donc
des formules appropries.
Arc de Fibonacci
Indicateur technique permettant d'tablir des
supports et des rsistances en se basant sur les
ratios de Fibonacci. Ces ratios ont t fixs par
Leonardo Fibonacci, un mathmaticien italien. Il
a crit notamment le livre des calculs o il
applique le modle dcimal. Les ratios de
Fibonacci sont situs 38%, 50%, 62%.
Arch
Mise au point par Robert Engle, prix Nobel
2003 d'conomie, l'Arch est mthode statistique
conomique.
Archo-nationalises
Ancien nom donn aux trois plus importantes
banques franaises l'poque nationalises,
savoir le Crdit Lyonnais, la Socit Gnrale et
la BNP. Depuis ces trois banques ont t
privatises avec plus ou moins de remous. Le

48

Crdit Lyonnais a notamment t rachet par le

Crdit Agricole.
Le terme d'Archeos est aussi utilis.
Archipelago
Plateforme lectronique de transactions qui a
t rachet par le Nyse en 2006. Une
plateforme de ngociations permet d'acheter ou
de vendre les titres qui y sont cots. Ces titres
ne sont le plus souvent pas cots sur des
marchs plus officiels comme le Nyse ou
Euronext, mais permettent des entreprises
d'ouvrir leur capital de faon plus simple, avec
une rglementation moins dtaille.
Argent
Ce mtal prcieux a donn son nom aux
monnaies que nous changeons
quotidiennement. L'argent a permis de
multiplier les changes entre les peuples. Le
troc a laiss place l'argent qui a facilit les
rapprochements entre les tats mais aussi la
possibilit d'pargner pour les particuliers.
Avant l'argent, il tait bien compliqu pour un
particulier de se constituer une pargne qui ne
risquait pas de perdre de sa valeur dans le
temps (produits agricoles, etc.).
Argent sale / argent noir
Se dit de fonds lis directement ou
indirectement une activit criminelle ou
illgale. L'argent sale ncessite d'tre blanchi
par la suite si son possesseur souhaite l'utiliser
dans les circuits officiels. Il peut s'agir tout aussi
bien d'activits non dclares au Trsor Public
que de fonds provenant de la vente de drogues
par exemple.
Arm's Ease of Movement Value (arm's ease
of movement Value)
L'EMV ou Arm's Ease of Movement Value est
un indicateur technique qui permet la fois de
comparer l'volution des prix ainsi que celles
des volumes d'un titre. Pour ce faire, il convient
de choisir une priode de rfrence, qui peut
tre le jour, la sance... Si l'EMV devient
positive, c'est un signal d'achat. Une EMV
ngative sera au contraire synonyme de signal
de vente.
Arnaque
Se dit d'une escroquerie, d'une tromperie.
L'arnaque consiste mentir quelqu'un dans le
but d'en tirer un profit montaire. Il peut s'agir
de la vente d'un produit qui ne satisfait pas aux
besoins auxquels il est sens rpondre, ou
encore de dtourner des fonds provenant d'une
pargne qui devait tre garantie.
Aroon
Indicateur rcent cr par Tushar Chande

permettant de savoir si les cours d'un titre

voluent ou non au sein d'une tendance. Ce
type d'indicateurs techniques est essentiel. En
effet, le plus complexe en bourse est d'tudier
l'volution de la tendance, et encore mieux de
l'anticiper. L'investisseur ne gagnera pas contre
la tendance mais beaucoup en la suivant.

Arrangeur
Banque chef de file d'un pool bancaire. Ainsi la
banque organisant un crdit syndiqu a un rle
de conseils ou encore de garantie. Compte tenu
d'un rle accru dans le syndicat bancaire, la
banque peroit une commission d'arrangeur. La
mise en place de ce type d'oprations s'explique
par la taille de certains emprunts qui ncessitent
l'intervention de plusieurs banques.

ARRCO
Abrviation de l'Association des Rgimes de
Retraite Complmentaire. Organisme charg de
collecter les cotisations de retraite
complmentaire et de verser les rentes des
salaris du secteur priv, cadres compris. Ce
systme de retraites gre l'pargne de prs de
20 millions de salaris et plus de dix millions de
retraits.
Arrrage (arrear of interest)
Un rentier peroit de faon rgulire un
montant d'argent. Ce montant d'argent est
appel arrrage. Le terme de rente est aussi
utilis. Comme tout revenu, l'arrrage est
impos selon la nature des biens ayant gnr
ses revenus. Toutefois, l'arrrage n'est pas
confondre avec un salaire. Il n'y a aucun travail
ncessaire pour percevoir cette rente.
Arrt de comptes (settlement of account)
La comptabilit des socits oblige ces
dernires clturer leurs comptes une fois par
an, le plus souvent le 31 dcembre. Le 31
dcembre est ici la date d'arrt des comptes,
o les comptes de l'anne N sont clturs.
L'entreprise fige ses bilans et ses comptes de
rsultats et dgage un rsultat net.
Certaines entreprises de par leur histoire ou
leurs activits ont des dates d'arrts de
comptes aux 30 mars ou encore au 30 juin ou
au 30 septembre.
Arrter les comptes
Chaque anne, les entreprises doivent arrter
leurs comptes. Cela signifie qu'elles tablissent
un bilan et un compte de rsultats lis l'anne
qui vient de se terminer. L'arrt des comptes se
droule le plus souvent le 31 dcembre, et
l'anne comptable recommence au 1er janvier.
Cet arrt des comptes permet de respecter le
principe d'indpendance des exercices. Chaque
exercice permet alors de fixer un rsultat net et
un chiffre d'affaires.

49

Arrirs
Se dit d'une somme due mais non encore
rgle. Il peut notamment s'agir des intrts de
retard. En cas d'arrirs, le crancier peut
exiger le remboursement de cette dette, et peut
ainsi faire appel un huissier pour en rcuprer
le montant. Si les arrirs de paiement sont
trop levs (comme dans le cadre d'un loyer), le
bailleur peut envisager le remboursement sur
une longue priode si le locataire reprend le
paiement des loyers.
Arrondis
Un calcul peut ncessiter des arrondis. Ainsi
lors de votre dclaration de revenus, vous
arrondissez l'entier le plus proche. L'arrondi
peut se faire l'entier suprieur -ainsi pour
24,56 euros, vous devrez prciser 25 euros- ou
l'entier infrieur - dans le mme cas de figure,
vous devrez crire 24 euros.
Article 222-142-5
Article du Rglement Gnral de l'Autorit des
Marchs Financiers relatif notamment au
nombre total des droits de vote et d'actions.
Ainsi chaque mois, les entreprises diffusent le
nombre d'actions composant le capital, ainsi que
le nombre de droits de vote. Ces deux chiffres
peuvent tre trs diffrents, notamment dans le
cas de droits de vote plural. De mme certaines
actions sont dpourvues de droits de vote,
comme les actions dividende prioritaire.
ASD (stop market order)
Abrviation dsignant l'ordre seuil de
dclenchement. L'ordre ASD est un ordre
boursier qui permet l'investisseur d'acqurir
des titres ou de les cder ds que ces derniers
auront franchi un niveau de cours. Ainsi l'ordre
ASD peut vous prmunir contre une baisse des
cours durant vos vacances. Vos titres seront
vendus si le cours baisse de trop.
ASE General Index
Acronyme de l'indice de rfrence de la bourse
d'Athnes en Grce, savoir Athens Stock
Exchange.
Ask (Demande)
Terme anglo-saxon dsignant la demande,
savoir le nombre de titres que les investisseurs
souhaitent acheter. Un carnet d'ordres se
dcompose en deux parties : l'ask ou demande,
savoir le nombre d'acheteurs et le prix
d'achat; et le bid ou l'offre, les vendeurs et le
prix d'offre. La transaction se ralise lorsque le
prix d'achat est identique au prix de l'offre, cela
peut s'expliquer par un acheteur qui achte un
cours plus lev, ou un vendeur qui rabaisse
ses prtentions.

Aspaj
Acronyme de l'Association Syndicale
Professionnelle d'Administrateurs Judiciaires.
ASPI Eurozone
Acronyme de Advanced Sustainable
Performance Indices. Indice bas sur les 120
valeurs ayant obtenu les performances les plus
leves en terme environnemental et social. Ces
120 valeurs, toutes de la Zone Euro,
appartiennent tout secteur : bancaire avec
BNP Paribas, Htellerie avec Accord, ou encore
le ptrole avec Total. L'ASPI Eurozone se base
donc sur des valeurs recherchant la croissance
durable.
ASPIM
Association rgie par la loi de 1901 et charge
de promouvoir l'investissement en pierre papier
mais pour les investissements non cots. La
pierre papier permet d'investir dans le secteur
de l'immobilier sans les inconvnients
classiques.
Acronyme d'Association franaise des Socits
de Placement IMmobilier.
Asscher
Opration visant acqurir le maximum de
titres d'une mme valeur. Cela se traduira par
une forte diminution des volumes terme. Le
nombre de titres reprsentatif du capital flottant
diminuera et donc les volumes d'change. Moins
un titre est chang, moins la valorisation du
titre sera reprsentative de la valeur relle de
l'entreprise.
Assedic
Abrviation de l'Association pour l'Emploi dans
l'Industrie et le Commerce. Cre des 1958, les
Assedic ont laiss la place au Ple Emploi ds
2009. Les Assedic taient notamment charges
de l'inscription des demandeurs d'emplois, du
calcul des indemnisations chmage ou encore
aider la recherche d'emploi.
Assemble Gnrale (general meeting)
Runion des actionnaires d'une socit.
L'assemble gnrale doit tre convoque par le
conseil d'administration une fois par an. Il existe
deux types d'assembles gnrales en fonction
des questions l'ordre du jour, soit il s'agit
d'vnements ordinaires, soit il s'agit
d'vnements plus exceptionnels.
Les assembles gnrales sont, pour les valeurs
du CAC 40, de grandes messes o chaque
actionnaire peut assister. Les actionnaires
peuvent poser directement des questions aux
dirigeants et voter pour les diffrentes

50

rsolutions, telles que la rpartition des

bnfices, ou encore l'acceptation d'une offre de
rachat.
Assemble Gnrale des
Obligataires (general meeting of bondholders)
Au mme titre que les actionnaires, les
obligataires (porteurs d'obligations) se
runissent en Assemble Gnrale. Ils votent
aussi des rsolutions, tout comme les
actionnaires. Alors que ces derniers ont un droit
sur le capital de l'entreprise, les obligations
reprsentent elles un droit sur les dettes de
l'entreprise.
Assemble Gnrale Extraordinaire (ou
AGE) (extraordinary general meeting)
Runion des actionnaires pour des questions
autres que les vnements ordinaires de la
socit. Il peut notamment s'agir de
l'acceptation par une socit d'une OPA lance
par un concurrent.
A assemble gnrale extraordinaire, modalits
des votes extraordinaires. Ainsi la majorit
ncessaire pour le vote d'une rsolution fixe en
AGE est suprieure une simple AGO.
Assemble Gnrale Mixte (ou
AGM) (combined general meeting)
Lors d'une mme runion, deux assembles
gnrales se ctoient : une assemble gnrale
ordinaire et une assemble gnrale
extraordinaire. L'entreprise peut ainsi proposer
des rsolutions lies des lments ordinaires,
et des oprations moins courantes. Ce type
d'assembles mixtes permet d'viter la mise en
place de deux assembles.
Assemble Gnrale Ordinaire (ou
AGO) (ordinary general meeting)
Runion annuelle des actionnaires. Cette
assemble traite des questions ordinaires de la
socit, notamment la distribution des rsultats.
L'AGO est le moment idal pour les actionnaires
de participer directement la vie de l'entreprise
travers leurs votes. A chaque action,
l'investisseur se voit attribuer un droit de vote,
et tout chacun, actionnaire d'une entreprise
cote, peut assister l'assemble gnrale
ordinaire.
Asset Management (gestion collective d'actifs)
Terme anglo-saxon dsignant la gestion
collective d'actifs. En France, cette expression
est rarement utilise auprs du grand public.
Ces derniers connaissent davantage les OPCVM,
Sicav et FCP. Car en effet, l'asset management
n'est rien d'autres que la gestion d'actifs pour le
compte de clients. Les responsables des fonds
collectent des capitaux dans le but de les
rassembler et de les placer sur les marchs
financiers ou sur tout autre placement

correspondant l'orientation du fonds. La

majorit des franais dtient d'ailleurs des
actions au travers ces socits de gestion
collective. La part des franais dtenant des
actions en propre reste trs faible en France,
comparativement la gestion collective
(OPCVM, Sicav, FCP).

Asset manager
Individu charg pour le compte de son
entreprise ou de clients de grer des actifs
immobiliers. L'asset manager est donc un
professionnel des marchs immobiliers.
Spcialis, il peut tout aussi bien intervenir dans
l'immobilier de bureaux, que les rsidences
htelires ou encore les centres commerciaux.
Asset stripping
Cession d'actifs non stratgiques notamment
dans le cadre d'un LBO. Ces cessions ont pour
objectif de rembourser rapidement une trs
grande part de la dette contracte pour le
rachat de l'entreprise par LBO. En effet, ce type
de rachats ncessite un trs lourd endettement.
Si le nouvel actionnaire ne cde pas
suffisamment vite ces actifs non stratgiques,
les banques pourront exiger le rembourser
immdiat de leur prt.
Assiette (tax base)
Base sur laquelle l'impt est calcul. Le
montant de l'assiette peut tre diffrent du total
des revenus suite diverses exonrations. Ainsi
dans le cadre de limpt sur le revenu, chaque
salari bnficie d'un abattement de 20% sur
ses revenus, ce qui diminue d'autant l'assiette
de base du calcul de l'impt.
Ces dfiscalisations permettent aux Etats de
favoriser un secteur par rapport un autre
(immobilier locatif, etc.).
Assignat
Monnaie ne lors de la rvolution franaise et
qui disparaitra avec elle en 1797.
Assignation (assignment)
Le terme revt plusieurs significations dont le
transfert d'un contrat de swap et des droits
affrents une tierce personne, ou encore
l'excution d'un contrat d'option.
L'assignation peut aussi dsigner le document
mais aussi l'opration elle-mme obligeant un
dfendant se prsenter devant le tribunal.
Assimilation
Technique visant amliorer la liquidit
d'obligations en talant les missions avec des
caractristiques diffrentes. Cette technique est
notamment utilise travers les OAT par le
Trsor Public. Les titres sont regroups s'ils ont
les mmes caractristiques et ainsi faciliter le

51

travail des investisseurs.

Assimilation sur la souche
Les nouveaux titres mis conservent leurs
caractristiques mais sont rapprochs des
anciennes missions d'Etat.
Assistant Personnel
Trs pris dans les soires de start-uppers la
fin des annes 90, l'assistant personnel (Palm
Pilot, Visor, Compaq...) permet l'change de
donnes de faon fiable et pratique.
Contrairement un ordinateur portable,
l'assistant personnel tient dans une poche. Il est
donc l'outil indispensable de tout start-upper qui
se respecte. A la fin des annes 2010,
l'assistant personnel a dfinitivement laiss la
place aux smartphones.

le dcs, les accidents, un crdit immobilier ou

encore le dcs du dirigeant d'une socit. Le
risque li la survenance de l'accident se
traduira par une prime d'assurance plus ou
moins lev. Ainsi statistiquement, il est plus
risqu d'assurer un jeune conducteur, ou encore
d'assurer un scooter en rgion parisienne. De
fait, les primes d'assurances peuvent fortement
varier d'une rgion l'autre, et mme d'un
assur l'autre.
Assurance collective
Se dit d'un type d'assurances souscrites par
une personne morale dans le but d'en faire
profiter ses membres. Le terme d'assurance
groupe est aussi utilis. Il permet une
entreprise de ngocier des services et une
tarification particulire auprs d'une compagnie
d'assurance dans le but de proposer une
assurance ses salaris. C'est notamment le
cas des mutuelles proposes aux salaris.

Assistant sales
Terme dsignant l'assistant du salesman. Ce
dernier est charg de commercialiser les
produits de la banque aux clients de celle-ci.
C'est le maillon essentiel entre la banque et ses
clients. Il coute les demandes et les dolances
des clients, remonte les informations sa
hirarchie, et propose aux clients les diffrents
produits financiers mais aussi les titres dtenus
par la banque.

Assurance crdit
Assurance spcifique aux entreprises qui les
protge contre des dfauts de paiements des
clients, notamment en ce qui concerne les
exportations. En effet, les risques sont
nombreux dans le cadre d'une opration de
ventes l'tranger. L'change Paiement contre
Bien peut se faire de multiples endroits.

Association Bancaire pour l'Euro

Association forme en 1985 sous l'impulsion
de 18 banques commerciales et de la banque
europenne dinvestissement. Cette association
a notamment pour objet de favoriser les
transferts d'argents entre pays. Au fil des
annes, le nombre de banques adhrentes a
fortement progress. L'ABE a aussi une fonction
de forums de rencontres avec chaque anne
l'organisation de l'EBAday.

Assurance de portefeuille
Le grant de portefeuille utilise des options
afin de protger son portefeuille contre
d'ventuelles baisses du march. Ainsi en cas de
baisse de son portefeuille, ses options verront
leur valeur s'accrotre et compenseront tout ou
partie des pertes enregistres sur le portefeuille.
Toutefois, cette assurance a un cot : le
montant des primes verses pour acqurir les
options puts.

Association de dfense des actionnaires

Regroupement d'actionnaires dans le but de
dfendre leurs intrts face une opration
financire par exemple. L'association de dfense
peut donc tre cre pour une occasion spciale
ou tre installe durablement pour aider les
actionnaires face des oprations juges
contraires aux intrts des minoritaires. Ce peut
tre notamment le cas lors de diffusion de
fausses informations ou encore de retrait de la
cote un cours jug insuffisant.

Assurance dcs (whole-life insurance)

Dispositif visant rembourser un emprunt ou
verser une somme d'argent un individu
aprs le dcs du souscripteur de l'assurance.
La souscription d'une assurance dcs est
souvent obligatoire pour contracter un emprunt.
Sur un crdit immobilier, l'assurance-dcs peut
tre sur les deux ttes, les deux souscripteurs.

Assurance (insurance)
Contrat par lequel un organisme garantit un
particulier ou une entreprise de lui rembourser
ou de lui verser une indemnit en contrepartie
de la survenance d'un vnement, et ce
moyennant une prime d'assurance. Les
assurances sont nombreuses. Elles peuvent
concerner l'automobile, l'habitation, ou encore

Assurance emprunteur
Se dit d'une assurance accole un prt. Il
peut s'agir d'un prt la consommation ou
encore d'un emprunt immobilier. Cela permet au
prteur de diminuer le risque de non
remboursement du crdit, pour cause de
chmage ou encore de dcs ou d'accidents.
Une assurance est le plus souvent obligatoire
mais son niveau de couverture est plus ou
moins limit. Ainsi il est rare que l'assurance
chmage soit obligatoire, mme pour un crdit

52

immobilier long terme. Par contre, il est rare

qu'une banque accepte de prter une
importante somme d'argent sans une assurance
dcs.
Le montant de l'assurance emprunteur peut
sensiblement varier en fonction de ce qu'elle
couvre, mais aussi selon le profil de
l'emprunteur. Certains profils, comme les
personnes malades, peuvent subir un surcot
consquent de leur assurance emprunteur.
Assurance invalidit
Prime d'assurance verse de faon priodique
et garantissant le souscripteur contre les
consquences d'une invalidit. Ainsi, si l'assur
devient invalide pendant la dure de l'emprunt,
l'assurance prendra en charge les chances de
l'emprunt en fonction du taux d'invalidit
dclar. Ce type d'assurances est quasi
obligatoire pour bons nombres de crdits.
Assurance-vie
Contrat par lequel un assureur moyennant des
primes vers par un assur, versera au dcs
du souscripteur une somme prdfinie ou une
rente aux bnficiaires du contrat. L'assurance
vie est une bonne faon de couvrir ses enfants
contre un dcs prmatur.
L'assurance-vie est galement utilise comme
un outil de placement. A l'chance, l'pargnant
peut ainsi rcuprer son pargne.
Assurance-vie constitutive de capital
Assurance-vie o les primes verses cumuls
aux intrts capitaliss constituent un capital
l'chance. Ainsi l'chance, l'pargnant
pourra bnficier d'un capital qui aurait t
rmunr durant toute la priode de placement.
Il pourra retirer ce capital en une seule fois et
ainsi l'utiliser sa guise. L'assurance vie est un
produit financier trs prise des franais car
bnficiant de plusieurs avantages fiscaux.

Assur
Individu sur lequel repose une assurance. Il
n'en est pas forcment le bnficiaire. Ainsi
dans le cadre d'une assurance-vie, c'est le dcs
de l'assur qui entranera le paiement de la
prime. Cette prime sera alors verse au
bnficiaire de l'assurance-vie qui est par nature
diffrent de l'assur. Dans le cas d'une
assurance-auto, l'assur est aussi le plus
souvent le bnficiaire. En cas d'accident, c'est
le bnficiaire qui se verra rembourser le prix
des rparations.
Astreinte
1. Suite une dcision de justice, montant
des indemnits que devra verser une entreprise
tant qu'elle n'aura pas fait disparatre la cause
de cette astreinte. Ainsi, un article diffamant
peut voir son auteur condamner une astreinte
journalire tant que ce dernier n'a pas retir le
dit article. Ces montants peuvent se chiffrer en
milliers d'euros quotidiennement.
2. Heure de travail en dehors des heures
habituelles. Ainsi bons nombres d'informaticiens
taient d'astreinte lors du passage de l'an 2000.
En cas de problme, ils auraient pu tre appels
pendant le rveillon et rsoudre le souci.
Astrologie boursire
L'astrologie est aussi prsente en bourse et il
existe plusieurs spcialistes de l'astrologie qui
prdisent les volutions de cours en fonction des
astres. L'analyse technique fait encore partie,
selon certains, d'une technique plus proche de
la divination que de la relle science.
L'astrologie boursire trouve donc naturellement
sa place dans les diffrentes techniques de
prvisions.
ASX
Abrviation dsignant l'Australian Securities
Exchange, savoir la principale bourse
australienne.

Assurance-vie monosupport
Contrat fonctionnant suivant le mme principe
qu'un compte pargne, l'assurance vie
monosupport dite aussi assurance vie en euros,
permet de garantir l'pargne et de le rendre
disponible. L'investissement est fait sur un
produit en euros. Ce type d'pargne est bien
moins risqu qu'une assurance vie multisupport,
mais gnrera des performances moins
leves.

Asymtrie de l'information
Thorie courante visant dmontrer que
l'information n'est pas perue de la mme faon
par tous les acteurs. Ainsi certains acteurs
peuvent avoir une information privilgie, et
mme au sein de personnes ayant la mme
information, la perception de l'information sera
diffrente. L'information n'tant pas uniforme, le
prix actuel ne reflte pas exactement la valeur
relle de l'actif.

Assurantielle
Terme relatif au secteur de l'assurance. On
parle ainsi de garantie assurantielle ou encore
de couverture assurancielle.

AT
Abrviation d'Analyse Technique. L'AT est une
technique visant tudier les cours de bourse
passs afin de dceler les variations futures.
Cette technique vise tudier la psychologie
des acteurs composant le march en tudiant

53

les graphiques boursiers. Cette tude

approfondie peut pour certains permettre de
dceler les signaux d'achats et de ventes sur
telle ou telle valeur.
AT on the fly
Expression franglaise dsignant la ralisation
d'analyses techniques la vole, en quelques
secondes, en tudiant rapidement les
graphiques. Une analyse technique complte
peut ncessiter une longue priode d'tudes
mais il est aussi trs simple de se faire une
premire ide d'une courbe avec un oeil
suffisamment expriment.
At the money ( la monnaie)
Se dit d'un warrant dont le prix d'exercice est
gal au cours du support. Il peut donc devenir
intressant d'exercer son warrant. Ce terme la
monnaie s'applique aussi dans le cadre des
options ou des obligations convertibles.
L'volution du driv est alors trs sensible
l'volution du sous-jacent. Dans le cadre d'une
option d'achat, une petite augmentation des
cours du support entranera une forte hausse du
warrant.
ATDMF
Mthode d'analyse technique complte et
avance. Dvelopp par Philippe Cahen,
l'ATDMF ou Analyse Technique Dynamique des
Marchs Financiers est utilise pour prvoir
l'volution des cours de bourse mais galement
pour ragir une fois que vous tes positionn
sur le march. L'ATDMF utilise notamment la
volatilit, les supports et rsistances.
ATF
Abrviation d'Accord de Taux Futur. L'ATF est
plus connu sous le nom de Future Rate
Agreement. Deux acteurs dcident d'un
commun accord de s'changer un taux dans
l'avenir dans des conditions prcises dans le
contrat. Ce contrat peut tre utilis pour couvrir
un ventuel risque de taux, mais aussi pour
spculer et jouer la baisse ou la hausse des taux
d'intrts.
Atomicit
Phnomne o coexiste sur un mme march
un trs grand nombre d'acheteurs mais aussi un
trs grand nombre de vendeurs. Ainsi, un seul
acheteur ou un groupe d'acheteurs, ne peuvent
influencer directement le march. Il en est de
mme pour les vendeurs. C'est l'une des
composantes de la concurrence pure et
parfaite.
Atomisation du capital
Se dit d'un capital dispers entre de
nombreuses mains. Aucun actionnaire ne se

dgage particulirement et le capital est donc

rparti entre une multitude de petits
actionnaires. Ce type de compositions de capital
peut faciliter la mise en place d'une offre
publique d'achat. En effet, il sera difficile pour
une multitude d'actionnaires de s'associer afin
de contrer une ventuelle OPA.

Atone
Se dit d'un march financier sans relle
activit et avec trs peu de volumes. Le march
n'volue ni dans un sens ni dans un autre et n'a
pas de relle tendance. Les volutions au sein
d'un march atone sont pour le moins limites.
Un march n'est pas atone par nature, il peut
l'tre une journe pour diverses raisons. Ainsi la
veille de Nol, les marchs boursiers sont
souvent atones.

ATR
L'Average True Range correspond la
moyenne des True Range. Ces derniers donnent
la volatilit d'une valeur entre deux journes. A
savoir entre le dernier cours et le cours de la
veille. La valorisation dpend en partie de sa
volatilit. Ainsi un titre volatile aura une valeur
intrinsquement plus lev qu'une valeur non
volatile. En effet, la propension de voir le titre
volu est plus lev.
Attaqu
Se dit d'une valeur qui subit de nombreuses
ventes suite plusieurs annonces dfavorables.
Ainsi, l'annonce de chiffres infrieurs aux
prvisions se traduira quasi automatiquement
par une attaque sur le titre. Ces attaques, ces
ventes, peuvent aussi se produire sur le march
des devises. La devise est alors attaque car les
spculateurs sentent une faiblesse, et leur
attaque pour but de corriger la valorisation
juge excessive de la devise.
Atterrissage en douceur (soft landing)
Contrairement au hard landing, la priode de
rcession est mieux contrle. Ainsi aprs une
rcession, l'conomie se retourne lentement.
Petit petit, l'conomie repart et les statistiques
conomiques s'inversent. Les carnets de
commandes se remplissent nouveau, les
stocks dsemplissent et les dlais de paiement
se rduisent.
Attestation d'quit (fainrness opinions)
Lors des oprations financires, il est
important que l'ensemble des actionnaires soit
trait sur un plan d'galit. L'attestation
d'quit est donc un document mis aprs un
audit indpendant affirmant qu'aucun
actionnaire n'est ls par l'opration. Cette
attestation d'quit est notamment utile pour
les actionnaires minoritaires qui peuvent
fortement ptir d'un changement de stratgie

54

dcid par les actionnaires majoritaires.

Attestation d'indisponibilit
Ancien document rendant les titres d'un
actionnaire indisponible la cession afin de lui
permettre d'aller voter lors des assembles
gnrales d'actionnaires. En effet, il est
indispensable pour l'entreprise d'tre sure que
l'investisseur prsent lors de l'assemble
gnrale est bien un actionnaire au moment du
vote. En effet, seul un actionnaire disposant
d'un droit de vote a la possibilit de voter lors
de l'AG.
Attestation de participation
Lors des assembles gnrales, tout
actionnaire a le droit de participer. Toutefois, il
est ncessaire de valider sa participation avant
de se prsenter l'AG. Un actionnaire dsireux
de participer devra donc renvoyer ce document,
l'attestation de participation. Lors de l'AG, il
pourra donc se prsenter et assister l'AG.
Attract 40
Indice de rfrence de la Bourse de Stockholm
en Sude. Cette place boursire est ouverture
depuis 1863 et depuis 2003, elle a fusionn
avec la Bourse d'Helsinki, pour tre incorpore
dans la place boursire OMX qui regroupe les
bourses d'Europe du Nord qui sont :
Copenhague, Helsinki, Stockholm, Reykjavik,
Riga, Tallinn et Vilnius.
Attractivit
Capacit d'une zone gographique ou d'une
entreprise attirer des capitaux ou des
investisseurs. L'attractivit d'une zone ou d'une
entreprise peut s'expliquer par un taux de
croissance lev, par un potentiel de croissance
lev, par un march encore vierge de
concurrents, ou encore par la ncessit
d'obtenir des parts de march levs
rapidement. Un march attractif peut perdre son
attractivit si le nombre de concurrents devient
trop lev. La rentabilit du march dans son
ensemble risque de baisser.
Attribution de performance
A posteriori, la performance ralise par un
fond est tudie afin de savoir pourquoi elle a
t suprieure ou infrieure aux estimations. En
effet, la performance d'un portefeuille peut
simplement tre due la bonne performance du
march dans son ensemble. Il convient donc de
savoir si les bons rsultats du fond sont lis aux
qualits de son gestionnaire ou plus simplement
l'volution du march dans son ensemble. Il
est plus difficile d'avoir une performance
positive sur un march en baisse que sur un
march haussier.

Attribution gratuite (bonus issue)

Opration par laquelle une entreprise distribue
des titres ses actionnaires. Ses actions
proviennent soit d'une division du nominal, soit
d'une incorporation de rserves. Dans les deux
cas, l'attribution gratuite d'actions n'enrichit ni
l'entreprise, ni l'actionnaire. Elle permet
toutefois une meilleure liquidit du titre en
diminuant la valeur de chaque action.
Ainsi, si l'entreprise divise son nominal par 10,
chaque actionnaire recevra 9 nouvelles actions
pour 1 dtenue, et le cours de chaque action
sera divis par 10. Autrement dit, chaque
actionnaire disposera du mme niveau
d'investissement aprs l'opration.
ATX
Abrviation de Austrian Traded Index. Indice
regroupant 22 valeurs de la bourse de Vienne,
en Autriche. Reprsentatif des entreprises
cotes d'Autriche, il est compos de valeurs
telles que Erste Bank, Raiffeisen Zentralbank ou
encore Betandwin.com. Cet indice de rfrence
permet de suivre l'volution du march
autrichien dans son ensemble de faon simple.
Au fil de l'eau
Systme de gestion des ordres de bourse dans
le carnet d'ordres. Les ordres sont ainsi classs
chronologiquement en fonction de leur heure de
passation. Ainsi deux ordres totalement
identiques se distingueront par rapport leur
heure d'arrive dans le systme informatique.
L'metteur de l'ordre n'influencera pas l'ordre
d'excution des ordres prsents dans le carnet
d'ordres.
Au jour le Jour
Peut s'appliquer un taux ou toute
opration qui dbute ce jour et se termine le
lendemain. Ainsi un taux au jour le jour est un
taux qui est valable d'aujourd'hui demain. Il
peut voluer par la suite, mais il restera fixe
durant la priode d'aujourd'hui demain. Cette
expression est souvent prsente sur le march
montaire.
Au nominal
Valeur sur laquelle sont calculs les intrts
pour une obligation. Ainsi si une obligation verse
un coupon de 6% par an, et a une valeur faciale
(ou nominale) de 750 euros, l'investisseur
percevra 6 750 / 100 = 45 euros, et ce quel
que soit le cours de l'action, le prix d'mission
ou de remboursement.
Au pair (at par)
Deux acceptions du terme sont dfinies.
Sur le march action, Pair signifie sur le SRD
qu'il y a quilibre entre les vendeurs
dcouvert et les acheteurs dcouvert.
Pour les obligations, le remboursement des

55

obligations au pair signifie qu'elles seront

rembourses au montant du nominal. Ainsi avec
un remboursement au pair, une obligation de
nominal de 750 euros sera rembourse 750
euros. Il n'y a donc pas de prime de
remboursement.
Au-dessus du pair
Se dit d'une valeur ngocie au dessus de sa
valeur nominale. Ce peut tre notamment le cas
des obligations qui voient leur cotation tre
suprieure 100% -les obligations sont cotes
en pourcentage de leur nominal-. Ceci peut
notamment s'expliquer par une valeur de
remboursement plus leve que la valeur
nominale, ou encore par des taux d'intrts plus
levs que la moyenne actuelle du march.
Auction-Rate Securities (Obligations
enchres)
Les obligations dites ARS sont prsentes
comme sans risque mais les souscripteurs se
sont vus dernirement dans la quasiimpossibilit de revendre leurs titres.
Dveloppes par Goldman Sachs en 1988, les
Auction Rate Securities sont mises via une
adjudication la hollandaise, mais aussi voient
leur taux d'intrt rvalu rgulirement selon
la mme mthode.
AUD
Code ISO dsignant le dollar australien sur le
march des changes. Le AU dsigne l'Australie
et le D, le dollar. Monnaie officielle de
l'Australie, le dollar australien est une monnaie
rcente puisqu'il n'a vu le jour que le 14 fvrier
1966. Le dollar australien est une commodity
currency, savoir une monnaie fortement
influence par les matires premires et
notamment par les exportations de mtaux
ralises par l'Australie. Une volution des cours
des matires premires peut impacter
directement la valeur du dollar australien sur les
marchs.

Audience (audience)
Au mme titre que les mdias classiques, les
sites Internet ont une audience. L'audience peut
tre dcompose en nombres de visiteurs, de
visites, de PAP, de membres, de femmes et
d'hommes Il existe plusieurs outils pour
calculer son audience, et des organismes ont
pour fonction de certifier le niveau d'audience,
devenue stratgique avec le temps.
Audit
Procdure complexe visant analyser et
tudier de prs un lment prcis :
comptabilit, process de fabrication, etc.
L'audit permet de dceler des failles dans un
process et propose des solutions pour les
rsoudre. L'individu charg de l'audit, l'auditeur,

peut tre interne l'entreprise ou externe et

provenant d'un cabinet d'audits.
Auditeur
Personne charg de raliser des audits afin de
vrifier les comptes d'une entreprise ou d'une
institution. L'audit permet d'tudier tout autant
la comptabilit de la socit que sa stratgie. A
l'issue de l'audit, l'auditeur peut prconiser
plusieurs solutions afin d'amliorer l'entreprise,
que ce soit pour amliorer sa production, ou
encore pour simplifier la hirarchie. Il existe
donc une multitude d'audits.
Augmentation de capital (capital increase /
rights issue)
Moyen de financement des entreprises afin
notamment de favoriser leur croissance. Les
augmentations de capital des socits cotes
sont le plus souvent ouvertes tous les
investisseurs. Ce type d'oprations consiste
mettre de nouvelles actions, le plus souvent
un prix infrieur au dernier cours cot. La
direction fait alors le choix d'un financement via
des capitaux propres au dtriment d'un
financement par endettement.
Pour viter que les anciens actionnaires ne
soient dfavoriss lors des augmentations de
capital, ils bnficient d'un droit dit de
souscription calcul en fonction du nombre
d'actions qu'ils dtiennent. S'ils souhaitent
participer cette augmentation de capital, ils
utiliseront leurs droits de souscription. Dans le
cas contraire, ils pourront les cder aux futurs
nouveaux actionnaires.
L'augmentation de capital est grandement
facilite pour les socits cotes car l'appel
public l'pargne, bien que trs rglement, est
plus mme d'attirer des capitaux importants
provenant des marchs boursiers que de
capitaux-risqueurs par exemple.
Augmentation de capital par incorporation
de rserve
La socit peut incorporer ses rserves au
sein de son capital social afin d'accrotre ce
dernier. Pour se faire, l'entreprise peut procder
la distribution d'actions gratuites ou
l'augmentation du nominal des actions. Cette
opration ne modifie en rien la valeur de
l'entreprise. Les actionnaires disposeront
simplement de plus d'actions un cours
infrieur.
Augmentation de capital rserve
L'augmentation de capital est ici rserve
une catgorie particulire d'actionnaires, ou
un investisseur ou un pool d'investisseurs
particuliers. Ce type d'oprations s'explique le
plus souvent par une volont de contrler
strictement le capital d'une socit ou pour

56

remercier le personnel pour ses efforts.

Au sens gnral, une augmentation de capital
correspond l'arrive de nouveaux fonds dans
l'entreprise, et parfois de nouveaux
actionnaires.

Augmentation du flottant
Opration par laquelle le nombre de titres
d'une entreprise cote, disposition du public,
est en hausse. En effet, une part du capital
d'une socit n'est souvent pas achetable pour
les particuliers. Il peut s'agir de titres dtenus
par les fondateurs, les plus gros actionnaires ou
encore les investisseurs institutionnels. Ces
actions peuvent tre certes vendues mais en
pratique, ils ne font pas partis du flottant car ils
ont vocation tre conservs longtemps par
leurs actionnaires. En augmentant le flottant
d'une socit cote, la valorisation de chaque
titre n'en sera que plus prcise en amliorant la
liquidit.
Aussie
En finance, l'aussie dsigne le dollar
australien. Il s'agit l d'une expression. Le dollar
australien est la monnaie officielle de l'Australie
ainsi que de toutes ses dpendances telles que
l'le Christmas ou les les Cocos. Le code ISO du
dollar australien est AUD, et il est divis en 100
units de cents.

Austrit
L'austrit dsigne une politique de rigueur.
Ainsi les Etats peuvent prner l'austrit afin de
rduire leurs dficits. Cette politique se traduit
le plus souvent par une forte rduction des
dpenses publiques, mais galement par une
augmentation des recettes fiscales. Une
austrit se traduit donc naturellement par un
ralentissement de la croissance.
Auto entrepreneur
Statut juridique mis en place au 1er janvier
2009 et visant simplifier les dmarches
administratives (sociales et fiscales) pour les
particuliers gnrant des revenus d'une activit
complmentaire, telle que la vente de biens sur
des sites d'enchres, ou encore la diffusion de
publicit online. Le statut d'auto-entrepreneur
est aussi une bonne mthode pour tester un
concept ou une ide, tout en conservant sa
place de salaris. Le statut d'auto-entrepreneur
n'est toutefois pas exempt de dfauts et
implique galement des frais, taxes et charges
sociales.

Auto-couverture
Principe selon lequel une valeur X ne peut
servir de couverture acqurir de nouveaux
titres X sur le march SRD. La couverture devra
tre constitue de titres diffrents. En effet, sur

le service de rglement diffr, il est possible

d'acqurir plus de titres que l'on dtient de
liquidits. Il n'est mme pas indispensable
d'avoir des liquidits. Il suffit de disposer d'une
couverture. Cette couverture peut se composer
d'actions, d'obligations ou bien sur de liquidits.
L'auto-couverture interdit donc que la
couverture soit constitue des mmes titres que
l'on souhaite acqurir.
Autocall
Produit structur visant diversifier un
portefeuille et dont le capital investi est
partiellement garanti.
Autocallable
Se dit d'un titre combinant la fois une
rmunration rgulire, et un remboursement
automatique. Le titre autocallable se repose sur
un support, et verse ses dtenteurs, un
coupon rgulier. A chaque chance, si le titre
dpasse une barrire ou seuil fixe l'avance,
alors le titre sera automatiquement rembours
son dtenteur. Dans le cas contraire, le titre ne
sera pas rembours. L'investisseur devra
attendre la prochaine chance pour esprer se
faire rembourser.
Autocontrle
Possibilit pour une entreprise de dtenir une
partie de ses propres actions, soit directement
soit travers des filiales. Les actions dtenues
en autocontrle peuvent tre utilises pour
distribuer des dividendes en actions, annuler
des titres, ou encore quilibrer le march.
Par le pass, certains groupes utilisaient le
principe des participations croises afin de
scuriser leur capital. Une socit X dtenait
30% d'une socit Y, qui elle-mme dtenait
30% d'une socit X. Cette technique
permettait de limiter les risques d'OPA hostile.
Ce type de techniques est dsormais peu usit.

Autocorrlation
Indice mesurant la dpendance d'un objet vis
vis de lui mme. Ainsi certains tudient les
coefficients d'autocorrlation des rentabilits de
chaque valeur. Si la rentabilit passe impacte
directement la rentabilit future d'une valeur,
les investisseurs sont donc en mesure d'estimer
plus facilement les cours futurs en se basant sur
les cours passs.
Autodtention
Terme dsignant la part dans le capital des
actions auto-dtenues par l'entreprise. Ainsi une
entreprise peut dtenir ses propres actions. Ces
dernires auront vocation tre supprimes ou
encore tre distribues aux salaris dans le
cadre d'une attribution d'actions gratuites par
exemple. Elles peuvent tre aussi dtenues
dans le cadre d'un plan de stock options.

57

paiements qu'un simple paiement par chque.

Autofinancement
Donne financire comprenant les
amortissements, les rsultats et les provisions
d'une entreprise. L'autofinancement permet de
connatre la facult de l'entreprise grer des
flux financiers. C'est notamment sur sa capacit
d'autofinancement ou CAF qu'une entreprise
peut tre choisie pour tre achete sous la
forme d'un LBO.
Automate en libre service
Appareil permettant un individu d'effectuer
des oprations financires sans passer par un
guichet. Le plus souvent il y retire de l'argent
liquide de son propre compte, mais il peut aussi
simplement consulter le solde de son compte.
Ces automates permettent de retirer de l'argent
24h/24 alors que les heures d'ouverture d'une
banque sont parfois trop limites dans le
temps.
Automatisation
Systme visant acclrer le processus de
transactions. Ainsi en lieu et place de passer un
ordre en quelques secondes, l'automatisation du
systme d'ordres du trader lui permettra de
transmettre des milliers d'ordres sur le march
en quelques secondes. Ces derniers rpondront
des critres stricts qu'il aura tabli selon sa
stratgie de trades. Cette automatisation a
toutefois l'inconvnient d'accrotre la volatilit
des marchs, et les erreurs informatiques
n'tant pas impossibles, un systme mal conu,
et le march peut s'effondrer.
Autoquote
Terme dsignant les prix indicatifs calculs sur
le march des options du Liffe.
Autorgulation
Phnomne par lequel les acteurs d'un secteur
rgulent eux mmes ce secteur, en fonction de
leurs besoins ou de leurs objectifs. Ces acteurs
ont tout intrt ce que le march soit
correctement rgul afin d'assurer une scurit
ncessaire la bonne marche des affaires.
Toutefois l'autorgulation n'est pas forcment
idale, et le lgislateur est souvent oblig
d'intervenir pour corriger les excs des
marchs.
Autorisation de prlvement
Autorisation donne par un particulier ou une
entreprise un organisme pour qu'il puisse
prlever une certaine somme d'argent
directement sur votre compte. Les autorisations
de prlvements sont frquentes dans le cadre
de factures rcurrentes telles que le tlphone,
le gaz ou l'lectricit. Elles permettent aux
fournisseurs de se garantir plus facilement les

Autorisation de rachat de ses propres

actions
Autorisation donne par le conseil
d'administration permettant l'entreprise de
racheter ses propres actions selon des
caractristiques et des fourchettes de cotations
dfinies l'avance. Le rachat de ses propres
actions permet l'entreprise d'utiliser une
trsorerie trop plthorique pour les besoins
d'investissements court et moyen terme.
L'entreprise prfre donc confier la gestion de
cette trsorerie excdentaire aux actionnaires
en diminuant le nombre d'actions en
circulation.
Autorit anti-concurrence
Se dit d'une institution dont la vocation est de
surveiller que la concurrence est loyale entre les
acteurs du march. Ces institutions peuvent
infliger de trs lourdes amendes aux entreprises
d'un secteur s'il est prouv que ces entreprises
se sont mises d'accord pour imposer un prix de
vente commun. Les amendes de plusieurs
centaines de millions de dollars ne sont ainsi
pas exceptionnelles.
Autorit bancaire europenne
La crise financire de la Zone Euro et de
l'Europe dans son ensemble en 2008-2010 a
pouss les gouvernements mettre en place
des structures de supervision financire au
niveau europen. L'Autorit Bancaire
Europenne ou ABE est l'une des ces structures.
Cre le 1er janvier 2011, l'ABE fait partie d'un
ensemble plus vaste qu'est le Systme
europen de surveillance financire ou SESF.
Autorit de Contrle des Assurances et des
Mutuelles
La surveillance des institutions bancaires, des
assurances, est un lment indispensable de la
bonne marche du monde de la finance. Une
mauvaise supervision et les drives peuvent
alors entraner une crise systmique. L'autorit
de Contrle des Assurances et des Mutuelles ou
ACAM a disparu en 2009, pour tre intgr au
sein de l'ACP ou Autorit de Contrle Prudentiel
qui reprend les missions de l'ACAM.
Autorit de Contrle Prudentiel ou ACP
Cre dans le cadre de la fusion de la
Commission bancaire et de lAutorit de
Contrle des Assurances et des Mutuelles
(ACAM), l'Autorit de Contrle Prudentiel ou ACP
est notamment charg de contrler la solidit du
systme bancaire dans son ensemble. Dans ce
cadre, l'ACP peut tre amen pratiquer des
stress tests pour soumettre les banques divers
scnarios de crises et ainsi tester leur solidit
financire.

58

Autorit de march
Organisme charg de surveiller les marchs,
de les organiser ou encore d'exercer un
contrle. L'autorit des marchs financiers, dont
l'ancien nom, COB, fait encore frmir bons
nombres d'investisseurs, est l'une de ses
autorits de march. Elles contrlent les flux
financiers au sein des marchs boursiers ou
encore les informations financires qui s'y
propagent. Son pouvoir de sanctions peut se
traduire en fortes amendes pour l'individu ou
l'institution condamne.

Autres fonds propres

Ligne comptable inscrite au passif du bilan, et
regroupant diffrentes avances, telles que celles
dans le cadre de titres participatifs ou de
contrats de plan avec l'Etat ou encore les
subventions d'investissement. Les autres fonds
propres ne font pas partis des capitaux propres
au sens juridique du terme, mais la probabilit
de remboursement de ses autres fonds propres
est faible et donc ils sont souvent considrs
comme des fonds propres classiques lors
d'analyses financires.

Autorit de rgulation
Organisme charg de surveiller et
d'administrer un secteur, un march, etc. Ces
autorits peuvent se situer dans de nombreux
secteurs. Ainsi il existe des autorits de
rgulation dans le monde des communications,
ou encore dans le domaine de la publicit.
L'objectif est ici d'viter les drives qui peuvent
exister sur un march non rgul, qui peut tre
sujet ententes par exemple.

Autres rserves
Ensemble des rserves prsentes au bilan
d'une entreprise qui ne figurent pas dans le
poste des Rserves lgales ou encore dans les
rserves obligatoires ou statutaires.
Ce poste comptable est donc un compte par
dfaut. Ces rserves peuvent tre redistribus
sous forme de dividendes les annes suivantes
ou mme tre intgrer au sein du capital.

Autorit des Marchs Financiers (AMF)

Organisme franais charg de la protection
des pargnants et du bon fonctionnement des
marchs financiers. Il a remplac la COB
(Commission des oprations de Bourse) et le
CMF (Conseil des marchs Financiers).

Avalement haussier et baissier

Provenant des chandeliers japonais, cette
figure est une structure de retournement fort.
Elle se caractrise par un long chandelier blanc
qui englobe un petit chandelier noir pour un
avalement haussier, et un long chevalier noir
qui englobe un petit chandelier blanc pour un
avalement baissier.

L'AMF contrle aussi certaines oprations

financires en y apposant son visa, et en
autorisant certaines socits de gestion grer
des OPCVM.

Les chandeliers japonais sont une technique

d'Extrme Orient et datant de plusieurs sicles.

L'quivalent de l'AMF aux Etats-Unis est dsign

par l'acronyme SEC ou Securities and Exchange
Commission.
Autorits de place
Se dit des diffrents organismes chargs de
surveiller les changes sur les places boursires.
Il s'agit notamment de l'Autorit des Marchs
Financiers, de la SEC mais aussi de Nyse
Euronext ou encore de BRVM. Les autorits de
place mettent en place les rglements et
vrifient que ces derniers sont respects. Elles
sont essentielles pour permettre une bonne
rgulation des marchs mais aussi une
protection de l'pargnant.
Autoroutes de l'information
Terme dsignant le canal de communication
qu'est Internet. L'autoroute s'explique par le
haut dbit. L'information est en effet disponible
rapidement partout travers le monde alors
que par le pass l'information tait complexe
obtenir. Internet a dmocratis l'information et
multiplier l'interconnexion entre les diffrents
acteurs de cette information.

Avance terme fixe

Somme d'argent emprunte par une socit
auprs d'une banque dans le but de dvelopper
ses investissements. L'avance terme fixe a
une chance d'un an environ, et le taux
d'intrts est dtermin ds la signature du
contrat. Il s'agit bien videmment d'une dette
qui se situera au niveau du passif du bilan.
Avance fiscale
Certaines mesures prises par le Trsor Public
peuvent s'apparenter une avance fiscale. Le
fisc vous permet de dduire certaines dpenses
mais en cas de modification de votre situation,
vous serez dans l'obligation de rembourser. Ce
type d'avances peut tre compliqu pour le
bnficiaire car le plus souvent les sommes
verses par le fisc ont dj t dpenses au
moment o ce mme Trsor Public est
susceptible d'en demander le remboursement.
Avance remboursable
Verse le plus souvent par des institutions
financires ou des collectivits, l'avance
remboursable est une technique de financement

59

des entreprises, que ce soit pour dvelopper

une nouvelle activit ou encore pour reprendre
une autre socit ou encore favoriser
l'innovation. La socit bnficie alors d'une
somme d'argent qu'elle devra rembourser. Cette
avance remboursable peut s'accompagner d'un
avantage majeur qui est un taux zro %.
Toutefois, l'avance remboursable se doit
souvent d'tre seulement un complment un
autre financement, en fonds propres ou en
dettes.
Avance sur contrat
Dans le cadre d'une assurance-vie, le
souscripteur peut demander recevoir une
partie du capital percevoir l'chance
moyennant des intrts dbiteurs. Il s'agit l
d'une assurance-vie, et non d'une assurancedcs. Rcuprer une partie de son pargne
d'une assurance-vie peut tre un procd
coteux qu'il convient d'viter pour viter
justement des frais trop levs, qui obreront la
performance finale du placement.
Avance sur titres
Prt bancaire dont les titres sont nantis et
donc garantissent le remboursement du prt.
Avances et acomptes reus sur
commandes
Poste comptable de l'actif du bilan regroupant
les montants dj reus de la part des clients
dans le cadre d'un service rendre ou d'un
produit fabriquer ou livrer. L'avance est
certes verse avant que le contrat ne soit
excut, mais l'avance implique un engagement
dfinitif entre le client et le fournisseur. Ces
deux acteurs sont engags par le paiement de
l'avance.
Avances et acomptes verss sur
commandes
Poste comptable prsent l'actif du bilan et
rattach aux crances d'exploitation. Les
avances et acomptes verss correspondent aux
sommes d'argent verses par l'entreprise ses
fournisseurs pour la ralisation de travaux non
encore termins. Une avance est verse alors
mme que les travaux n'ont pas commenc,
alors que l'acompte ne se dbloque qu'avec un
justificatif.
Avantages en nature
Ensemble des diffrents avantages dont peut
bnficier un salari ou un mandataire social
dans le cadre de son mandat ou de son contrat
de travail. Ainsi l'un des avantages en nature les
plus courants chez les dirigeants concerne la
voiture de fonction, suivi de la garantie sociale
des chefs d'entreprises ou encore du logement
de fonction. Ces avantages en nature peuvent
reprsentent plusieurs dizaines de milliers

d'euros par an.

Average True Range
L'Average True Range correspond la
moyenne des True Range. Ces derniers donnent
la volatilit d'une valeur entre deux journes. A
savoir entre le dernier cours et le cours de la
veille. En ralisant une moyenne (average) de
ces True Range ont obtient l'Average True
Range. L'ATR est utilis pour dterminer la
pression des vendeurs et des acheteurs sur un
march donn. La pression ira dans un sens ou
dans l'autre et dterminera la tendance.
Aversion au risque
Peur du risque. L'investisseur fuit le risque et
privilgie des valeurs solides, au dtriment de
valeurs plus rentables mais aussi plus risques.
Cette aversion au risque tend des
comportements irrationnels. Les investisseurs
privilgiant certains titres qu'ils jugent plus surs
au dtriment d'une meilleure rentabilit.
Avertissement sur les rsultats (profit
warning)
Chaque anne, les entreprises annoncent leurs
prvisions de chiffres d'affaires et de rsultats
pour l'anne suivante, ou mme pour l'exercice
en cours. Ces prvisions sont suivies avec soin
car l'investisseur anticipe toujours les rsultats
venir d'une socit.
Si au cours de l'anne, la socit estime que ses
prvisions ne pourront tre atteintes, elle
procde de nouvelles prvisions infrieures
aux prcdentes. Ce changement est un
avertissement dfavorable sur le titre pour les
investisseurs. En effet, l'entreprise n'a pas t
mme de respecter les prvisions qu'elle s'tait
fixe. Ce type d'avertissements entrane le plus
souvent une forte baisse de la valeur du titre.
Avis valoir
Equivalent d'un avis d'opr mais pour un
ordre de bourse qui n'a pas t excut en
totalit.
Avis d'opr / avis d'excution (transaction
notice)
A chaque opration (achat, vente) que vous
effectuez sur des valeurs mobilires, vous
recevez quelques jours plus tard (ou quasi
directement dans le cas d'un avis d'opr
lectronique) un avis d'opr qui rcapitule
l'ensemble des caractristiques de l'ordre qui a
t excut. En cas de rclamation, vous avez
le plus souvent 30 jours pour faire valoir vos
droits.
Avis financier
Dans le cadre de ses obligations de publicit
financire, les entreprises publient des avis

60

financiers destination de la communaut

financire. Ces avis financiers peuvent annoncer
l'assemble gnrale de l'entreprise, les
rsultats annuels, semestriels, etc. ou encore
une opration financire. Ainsi en cas d'OPA ou
de rachat d'actions, un avis financier devra tre
publi pour que les actionnaires puissent tre au
courant de l'opration.
Avocat
Professionnel charg du droit dont la fonction
est de dfendre ses clients face aux plaintes
portes contre lui. L'avocat est facultatif dans
bons nombres de procdures juridiques mais
aussi obligatoires pour les plus importantes. Il
est souvent essentiel de se renseigner auprs
d'un avocat pour toute question de droit. Les
avocats se spcialisent dans le droit des
divorces, le droit des familles, le droit des
affaires ou encore le droit pnal.
Avoir
Ensemble des actifs financiers que vous
dtenez. Il peut s'agir d'actions, d'obligations ou
encore de liquidits sur votre compte courant.
L'avoir dsigne aussi un document valant dette.
Ainsi, il est frquent que les commerants
tablissent des avoirs lorsque vous rapportez
une marchandise. Cet avoir peut vous permettre
d'acqurir un nouveau bien au sein du mme
commerce.

Avoir fiscal (tax fiscal)

L'actionnaire a le droit aux bnfices de la
socit. Ces bnfices sont reverss sous forme
de dividende. L'actionnaire peroit donc des
dividendes qu'il devra dclarer comme tout
autre revenu. Mais afin d'viter une double
imposition sur ces bnfices (taxation au niveau
de la socit par l'impt sur les socits et au
niveau de l'actionnaire par l'impt sur le revenu)
le fisc a dcid d'adjoindre chaque dividende
d'origine franaise un avoir fiscal. L'avoir fiscal
reprsente 50% du montant du dividende
peru. Il est soit dduit de l'impt d ou
rembours si l'actionnaire n'est pas
suffisamment imposable par ailleurs.
Avoir montaire
Dsigne un actif prsent sous une forme
montaire. Ainsi, en lieu et place d'une voiture
qui est un actif corporel, l'avoir montaire
correspondrait l'quivalent de cet actif mais
sous une forme montaire. Il peut s'agir d'un
chque, de liquidits, ou encore d'un titre de
crances. Toutes les formes que peut prendre la
monnaie. En dtenant un livret A par exemple,
vous dtenez un avoir montaire.
Avoir une position
Etre expos l'volution des marchs
financiers. La simple dtention d'actif vous

expose aux risques de march. Avoir une

position ou ouvrir une position signifie
simplement que vous dtenez des instruments
financiers. Ainsi en dtenant des actions, vous
avez une position sur le march. Si vous vendez
vos actions, vous clturez votre position et
n'tes plus expos aux risques du march.

Avoirs juifs
Se dit des actifs dtenus par la communaut
juive et vols par l'Allemagne nazie durant la
Seconde Guerre Mondiale. De nos jours,
certains avoirs juifs sont encore prsents dans
des comptes bancaires, ainsi que des oeuvres
d'art. Il n'est pas rare que des tableaux
confisqus pendant la guerre refassent surface
au fil des ans.

Awesome oscillator
Indicateur d'analyse technique bas sur la
comparaison de deux moyennes mobiles
calcules sur le cours mdian, l'une courte et
l'autre sur moyenne priode. Contrairement
une moyenne mobile classique, les MM utilises
sont calculs sur le cours mdian et non sur le
cours de clture. Cette mthode permet de
prendre en considration les variations de cours
au sein mme de la sance.

-Bb
1. Abrviation du Beta
2. Selon les agences de notation, la note b
dsigne des socits dont le remboursement de
la dette n'est pas rellement sur et certain. Les
agences de notation mettent des notations
intervalles rguliers et selon les missions des
titres la demande de leurs clients. Si la
notation est mauvaise, le cot de l'emprunt
pour l'metteur sera bien plus lev. La
meilleure note est le Triple A.
B to B (des entreprises vers les entreprises)
Business to Business. Business Model ax sur
une clientle professionnelle et non grand
public. Il peut s'agir par exemple un grossiste
qui ne vend qu' des commerces de dtails, ou
encore un constructeur d'avions qui ne ngocie
qu'avec des compagnies ariennes. Certaines
entreprises peuvent avoir une clientle B to B et
B to C, comme Renault qui traite autant avec le
grand public qu'avec les entreprises pour leur
flotte automobile.
B to C (des entreprises vers les consommateurs
finaux)

61

 Business to Consumer. Business Model ax sur

une clientle grand public et non
professionnelle. L'entreprise va alors chercher
convaincre les particuliers d'utiliser ses services
et d'acheter ses biens. Une industrie d'agro
alimentaire peut ainsi tre une socit B to C en
vendant des produits laitiers au grand public en
grande distribution par exemple. Toutefois une
entreprise peut tre la fois oriente vers le B
to B et vers le B to C. Un site Internet peut ainsi
s'adresser une clientle de particuliers via une
boutique en ligne, mais aussi louer ses solutions
informatiques d'autres entreprises.
BAAR
Acronyme dsignant les Bons d'Acquisition
d'Actions Remboursables. Ces bons d'acquisition
sont trs proches des bons de souscription.
Toutefois, en dtenant un BAAR, l'investisseur
dtient le droit d'acqurir une action
remboursable durant un laps de temps prcis.
La diffrence rsidence dans l'action
remboursable. Cette dernire est dj existante
et ne sera pas crer comme avec un bon de
souscription.
Baby bond (bb obligation)
Expression anglo-saxonne dsignant une
obligation dont la valeur est infrieure 1.000$.
Une obligation est une dette mise par une
entreprise, une collectivit locale ou encore un
Etat. Ainsi en lieu et place d'une dette bancaire,
l'organisme met des obligations sur le march.
Obligations qu'il devra rembourser. Pour attirer
les investisseurs, l'metteur de l'obligation
devra fixer un taux d'intrt plus ou moins lev
selon le risque pris par l'investisseur. Les
obligations d'Etat rmunrent peu, car le risque
est faible.
Back stop
Clause par laquelle une banque s'engage sur
un prix de vente minimum d'un bloc de titres si
ce dernier venait ne pas tre vendu aux
conditions prvues initialement. Le vendeur est
ainsi garanti d'un prix minimum. Ce prix est
d'ailleurs fix dans le livre d'ordres de la valeur.
Cet engagement financier de la banque a bien
videmment un cot que prend en charge le
vendeur.
Back to basic (retour-aux-fondamentaux)
Expression anglo-saxonne dsignant le retour
aux fondamentaux. Il faut parfois revenir aux
principes basiques. Ainsi, lors des bulles
spculatives, les investisseurs oublient bons
nombres de leurs prceptes. Ils investissent sur
des titres o la valorisation est bien suprieure
leur valeur relle. Ces dysfonctionnements du
march se traduisent irrmdiablement vers un
krach ou une forte correction. En restant sur les
fondamentaux, les investisseurs limitent ce
risque et n'hsiteront pas tre 100% s'ils

jugent les cours trop levs.

Back up
Dsigne un change ou swap d'une dette pour
une autre dette dont l'chance est plus proche.
Ces changes sont frquents et peuvent
s'expliquer par diffrentes raisons. Chaque
acteur ayant des objectifs et des besoins
diffrents un instant t, il peut tre intressant
pour l'un de rduire sa dure de vie, et pour
l'autre de l'allonger.
Back-office
Terme recensant l'ensemble des oprations
administratives ncessaires et indispensables
la passation d'un ordre : comptes des clients,
enregistrement des dividendes, intrt des
obligations, etc.
Les oprations de back office comprennent aussi
toutes les oprations lies au contrle. En effet,
un trader ne peut thoriquement dpasser
certains seuils tant quotidien qu'au niveau de
chaque ordre. Des procdures strictes sont
mises en place afin d'viter que le trader
n'engage de sommes trop importantes sur les
marchs.
Backlog
Entre la signature d'un contrat, et son
excution totale, il peut se passer plusieurs
jours, mois voire annes. Ainsi entre la
signature d'un contrat de fourniture d'avions
militaires et leur livraison effective, il peut
s'couler plusieurs annes. Le backlog dsigne
les volumes restants livrer par rapport la
commande passe. Le backlog est aussi utilis
dans le domaine immobilier o il devient le
nombre d'appartements restant livrer par
exemple.
Backtest
Ensemble de tests visant valider un style
d'investissement ou un systme de trading.
Ainsi si vous prenez position sur une valeur
chaque croisement de moyennes mobiles, vous
devrez faire des backtests pour valider votre
stratgie en tudiant les historiques de cours.
Pour se faire, vous devrez dans un premier
temps dvelopper un systme de trading,
savoir automatiser vos transactions selon des
critres que vous aurez dfinis. Ce systme
dvelopp, il vous faudra le tester en tudiant
comment il se comporte par rapport des
priodes passes. Cela ne vous garantira en rien
la faon dont il se comportera dans l'avenir mais
vous vitera les principaux cueils.
Backwardation
Phnomne o le cours terme est infrieur
au cours spot ou cours comptant. Autrement dit
les oprateurs anticipent une baisse des cours

62

sur le moyen long terme. Ces anticipations

risquent de conduire une chute du cours
comptant qui s'adaptera au cours terme. Les
anticipations ont donc un impact trs net sur le
cours actuel mme si les conditions actuelles ne
sont pas les mmes que les conditions
attendues terme.

Bad credit loan

Cette expression anglo-saxonne dsigne un
profil d'emprunteur mauvais. Autrement dit,
votre situation financire ne correspond pas ce
que pourrait rechercher idalement un prteur.
Un poste peut stable, un salaire infrieur aux
critres, etc. Toutefois, un prt vous tre
accord mais le plus souvent dans des
conditions financires plus que dfavorables
pour vous. La crise des subprimes aux EtatsUnis s'explique ainsi en partie par la distribution
de prts immobiliers auprs de gens qui
n'auraient pu bnficier d'un prt bancaire dans
le circuit classique.
Badwill
Contraire au goodwill, le badwill dsigne la
diffrence ngative entre le prix pay pour une
socit et sa valeur nette comptable rvalue.
Une entreprise peut toutefois avoir intrt
acqurir une socit un cot suprieur sa
valeur nette comptable rvalue. Cela peut
notamment s'expliquer par la volont de
conqurir un march ou d'vincer un
concurrent.

hsiter faire modifier une clause qui pourrait

tre abusive. Le bail commercial peut tre sign
aussi bien auprs d'un particulier que d'une
personne morale, reprsente par une personne
physique.

Bail emphytotique
Bail de trs longue dure qui offre
d'importants avantages au locataire, bien plus
que dans un bail ordinaire. Ainsi le locataire
peut amliorer le bien voire l'hypothquer. Ce
type de baux a permis le dveloppement des
maisons bas cot. L'achat du terrain par le
propritaire tant remis la fin du bail
emphytotique. Une fois le remboursement du
crdit sur le bien immobilier effectu, le
dtenteur du bien a alors la possibilit de
prendre un crdit pour acqurir le terrain sur
lequel repose le bien qu'il occupe.

Baisse (bear)
Une action baisse lorsque son cours un
moment N est infrieur son cours du moment
N - 1. Ainsi si une action cotait 10 euros hier, et
qu'elle cote aujourd'hui 9 euros, elle baisse de 1
euro.
Le plus souvent, la baisse compare le cours
actuel par rapport au cours de clture de la
sance prcdente.

BAIIA
Acronyme dsignant le bnfice avant
intrts, impts et amortissements. Le BAIIA
est un calcul visant valoriser une entreprise.
Cette valorisation se base sur les bnfices
qu'auraient gnrs l'entreprise en ne tenant
pas compte de la fiscalit, de la structure
financire de l'entreprise (fort ou faible
endettement) mais aussi de ses amortissements
(une usine obsolte gnrera un niveau
d'amortissements plus faible qu'une usine
rcente, et peut ainsi influer sur le rsultat
final). Le BAIIA est souvent utilis pour
comparer les entreprises d'un mme secteur
entre elles, mais il se doit d'tre rajust pour
permettre une estimation juste.

Baisse des taux

Les banques centrales, dans tous les pays, ont
en charge la politique montaire du pays. Elles
ont pour se faire leur disposition l'arme des
taux directeurs. Elles peuvent les faire voluer
la hausse ou la baisse. Une baisse des taux
directeurs des banques centrales va entraner
mcaniquement un meilleur retour sur
investissement pour les projets raliss crdit
pour les entreprises. Une baisse des taux
entrane donc gnralement une hausse des
cours du march Actions. En effet, le taux
directeur est un taux suivi par les banques
classiques, et l'volution des taux des emprunts
des banques s'adapte le plus souvent
l'volution des taux directeurs. Une baisse des
taux a donc pour effet de relancer l'conomie
via une demande accrue de crdit. Les
particuliers, tout comme les entreprises,
profitent ainsi de cette baisse de taux pour
investir de nouveaux marchs ou tout
simplement acheter leur rsidence principale ou
financer l'achat d'un vhicule. Dans le sens
contraire, une hausse des taux directeurs a pour
objectif de diminuer le risque inflationniste.

Bail commercial
Contrat de location sign entre le locataire et
le propritaire d'un bien qui rcapitule
l'ensemble des modalits de la location. Il est
essentiel pour un locataire de lire la totalit du
bail commercial avant de le signer, et ne pas

Baisse technique
Baisse d'un titre sans raisons apparentes. La
baisse peut tre due des prises de bnfices
et n'est pas lie la ralit financire de
l'entreprise. Cette baisse technique se produit le
plus souvent aprs une forte hausse du titre.

BAFI
Acronyme signifiant Base des Agents
FInanciers. Il s'agit d'un reporting comptable et
montaires.

63

Les premiers investisseurs prennent leurs plusvalues avant qu'une autre vague d'investisseurs
ne se positionnent sur le titre.
Baissier (bear market)
Les marchs font l'objet de tendance. Lorsque
le march baisse sur une plus ou moins longue
priode on dit de ce march qu'il est baissier.
Dans ce cas de figure, l'investisseur peut suivre
la tendance et profiter notamment de la baisse
via la vente dcouvert ou avoir une stratgie
contrarian en se positionnant l'achat et
accrotre la taille de son portefeuille pour jouer
une inversion de tendance.
BAL (mail box)
Abrviation de Bote Aux Lettres
(lectronique). Utilis par les internautes pour
dsigner l'endroit o est gr le courrier
lectronique.
Afin d'viter tout problme de spam, il est
conseill aux utilisateurs de filtrer le courrier
arrivant dans leur BAL. Mais de plus en plus de
fournisseurs d'accs filtrent l'essentiel des
spams et des messages indsirables.
Balance commerciale
Outil statistique permettant de connatre les
importations et exportations d'un pays. Une
balance commerciale ngative signifie que le
pays importe plus qu'il n'exporte. Cela peut
s'expliquer par de multiples raisons dont un
appareil productif peu comptitif l'international
ou encore une monnaie juge trop forte et
pnalisant les exportations. Une forte demande
intrieure peut aussi conduire une balance
commerciale dans le rouge.
Balance des paiements
Donnes comptables visant suivre pour un
Etat les diffrents flux avec le reste du monde
qu'il s'agisse de marchandises ou de capitaux.
L'Etat peut influencer directement sur la balance
des paiements en prenant des dcisions d'ordre
macro-conomiques qui peuvent notamment
influer sur les importations et les exportations.
Une forte taxe sur les produits imports par
exemple se traduira par une baisse des
importations.
Balance of power
Indicateur technique permettant d'valuer les
forces du march, la fois haussire et
baissire.
Balancier
Phnomne tudi en analyse graphique. Le
cours cre un effet de balancier. Aprs une
ouverture 2.000 points, l'indice monte

2.080, s'il redescend sur les 1.920 points, cette

mthode de trading laisse penser que le cours
se stabilisera ou rebondira. S'agissant d'une
technique d'analyse graphique, elle devra tre
utilise avec d'autres pour amliorer sa
pertinence.

Balanoire
En analyste graphique, technique visant
estimer un cours objectif et de dterminer les
futures volutions d'un titre. Ainsi aprs le
franchissement la hausse d'une rsistance, le
titre touche un plus haut avant de rechuter sur
ces niveaux de l'ancienne rsistance. Si cette
ancienne rsistance devenue support casse,
l'objectif de cours peut tre fix en calculant
l'cart entre le niveau de la rsistance et le plus
haut de la valeur. Comme tout outil, la rgle de
la balanoire n'est pas sure 100%.

Ble II
Ensemble de mesures lies la
rglementation prudentielle visant viter les
faillites en cascade dans le secteur financier.
Cette rglementation est critique svrement
lors des crises financires car elle est souvent
limite dans ses possibilits d'viter les crises
systmiques graves. De plus, certaines banques
n'hsitent plus faire de l'arbitrage
rglementaire pour respecter les ratios lgaux.

Ble III
Les accords de Ble sont des accords visant
amliorer la solidit financire des banques,
notamment en exigeant un certain niveau de
fonds propres. Les accords de Ble III sont ns
suite la crise financire et bancaire de 2007.
L'objectif tait de rappeler aux banques
l'importance de dtenir des fonds propres
suffisants pour scuriser des bilans toujours plus
consquents.
Balise (tag)
Terme dsignant les codes utiliss dans le
langage HTML et XML. Quelques balises : pour
le gras, pour l'italique... Au fil des annes, de
nouvelles balises ont t dveloppes, d'autres
ont disparus. Les navigateurs ont volu dans le
mme sens, et certains anciens navigateurs ne
sont ainsi plus en mesure d'interprter le code
de nombreux sites Internet.
Ballon
Type de crdit se traduisant par le versement
d'une somme importante la dernire
chance. Dans le domaine du crdit
automobile, le crdit ballon peut s'apparenter
une location avec option d'achat. Dans ce type
de remboursements, les intrts pays tout au
long du crdit restent levs car le plus
important remboursement sera ralis in fine,
alors que dans un crdit classique, la dernire
chance est identique toutes les autres

64

chances. De fait les intrts ont repos,

chaque chance, sur un principal de plus en
plus faible.
BALO
Abrviation du Bulletin des Annonces lgales
Obligatoires. Ce dernier recense notamment
toutes les priodes dans la vie d'une entreprise,
que ce soit la naissance ou le dcs avec la
liquidation. Une entreprise naissante a ainsi
l'obligation d'annoncer sa cration dans un
journal publiant un BALO. Cette publication est
mme demande lors de la constitution de la
socit auprs du greffe du Tribunal.
Baltic Dry Index ou BDI
Cr en 1998, indice refltant l'volution des
prix du transport maritime en vrac pour les
matires sches.
Baltic Futures Exchange ou BFE
Dsigne un march terme li aux
marchandises maritimes, de Londres en
Angleterre. L'indice phare de ce march est sans
conteste le Baltic Dry Index, spcialis dans le
transport en vrac de matires sches.
Autrement dit, le BDI se base sur le cours de
matires premires comme le bl, ou le
charbon. Un march terme permet la fois de
se couvrir des fluctuations de cours mais aussi
de spculer sur les anticipations des
oprateurs.
Bancabilit (bankability)
Notion principalement utilis dans la gestion
de projet ou encore dans le domaine du
financement. Un projet bancable est un projet
rentable pour l'entreprise qui le lance ou encore
qui permettra aux cranciers de voir leurs
crances rembourses en temps et en heure. Un
projet rentable peut ainsi ne pas tre bancable
car le risque est trop lev pour le crancier.
Bancassurance
Secteur d'activit visant regrouper la banque
et l'assurance. Les banques proposant des
assurances et les assurances proposant des
services bancaires. La bancassurance s'est
fortement dveloppe au fil des annes, chacun
des deux secteurs souhaitant gagner des parts
de march sur l'autre. De plus, la concurrence
accrue de nouveaux acteurs poussent les
acteurs historiques crotre.
Le terme d'allfinanz est utilis en Allemagne.
Bande
Terme dsignant les enregistrements des
conversations existantes entre les clients et les
oprateurs. L'objectif est ici d'avoir une preuve
pour l'intermdiaire en cas de contestation de la

part de son client. Chaque conversation est

enregistre et en cas de litige, la bande sonore
pourra servir de preuves. Un ordre mal excut
pourra ainsi tre modifi si le client l'a pass
correctement. L'ventuelle perte tant alors la
charge du courtier.

Bandes de Bollinger (bollinger bands)

Utilises dans l'analyse chartiste, les bandes
de Bollinger entoure la moyenne mobile d'une
valeur. Le canal ainsi form se calcule grce aux
carts type. Le prochain cours sera 95% situ
au sein des bandes de Bollinger.
Cette mthode a toutefois de nombreuses
limites. En effet, elle se calcule a posteriori et se
base sur une loi normale. Rien ne certifie que le
prochain cours soit l'intrieur de ces bandes.

Bandes de Keltner
Outil d'analyse graphique dvelopp par
Chester W. Keltner. Les bandes de Keltner se
rapprochent des bandes de Bollinger. Ces
dernires se calculent avec les carts types et
permettent d'estimer la probabilit que le cours
venir soit l'intrieur de deux bandes, qui
agissent comme support et rsistance.
Bangkok Set
Expression reprsentative de l'indice de
rfrence de la bourse de Bangkok en
Thalande.
Bank rate
Taux d'intrt auquel une banque centrale
prte son argent aux autres banques. Ce taux
d'intrt est dterminant. En effet, il fixe
quasiment l'volution des taux de crdits des
banques vis vis des entreprises et des
particuliers. Une hausse du bank rate et les
banques se verraient quasiment dans
l'obligation d'accrotre leur taux de crdit et
donc de rduire le montant global des crdits.
Augmenter le bank rate est d'ailleurs une
mthode frquente pour viter l'inflation.
Diminuer le bank rate permet au contraire
d'aider la relance de la demande.
Bank run (panique bancaire)
Cette expression anglo-saxonne est redoute
par bons nombres de dirigeants de banques
mais aussi par les conomistes. Elle consiste en
un afflux massif de clients, vers leurs banques,
afin d'y retirer la totalit de leurs avoirs. Cette
panique peut s'expliquer par des lments
factuels, comme une banque en train de faire
faillite, mais aussi par des lments plus
psychologiques. De longues files d'attentes dans
une banque peuvent inciter des clients retirer
leur argent. Le principe est le mme en cas de
pnurie d'essence. Certains n'hsiteront pas
retourner plusieurs fois prendre de l'essence

65

pour quelques litres.

Banking Act de 1933 ou Glass Steagall Act
La crise de 1929 a profondment modifi le
paysage financier aux Etats-Unis. Afin d'viter
certaines drives, le Banking Act prvoyait
d'interdire aux banques commerciales la
possibilit de dtenir des participations dans
d'autres socits. L'objectif tait de clairement
dissocier le monde financier du reste de
l'conomie et d'viter la faillite de banque
cause d'une faillite industrielle

Banque Centrale Europenne (ou

BCE) (European Central Bank)
Cre le 1er juin 1998, la Banque Centrale
Europenne est un des axes centraux du
Systme Europen des Banques Centrales
(SEBC). Elle est garante de la stabilit
montaire au sein de la Zone Euro.
Elle chapeaute les diffrentes banques centrales
nationales et a un rle majeur en termes de
lutte contre l'inflation. La BCE dispose ainsi de
divers moyens afin de russir sa mission, tels
que la fixation des taux directeurs.
Aux Etats-Unis, la Banque Centrale porte le nom
de Reserve Federal ou Fed.

Bannire (banner)
Espace publicitaire d'une taille courante de
468 pixels de long pour 60 pixels de large. La
bannire est l'un des formats publicitaires les
plus courants sur Internet avec le carr mais au
fil des annes, les liens sponsoriss ont pris une
grande part dans le chiffre d'affaires publicitaire
d'Internet, et la bannire classique s'est
fortement agrandie.
Banque
Institution financire dont les rles peuvent
tre nombreux : crdit, conseil, pargne... Une
banque peut ainsi permettre un particulier
d'emprunter pour acqurir son bien immobilier,
mais aussi favoriser le rapprochement entre
deux socits ou encore vous aider dans vos
choix d'investissements. La banque de dtail
propose ainsi tout un ensemble de services
destination des particuliers principalement, alors
quel a banque d'affaires a pour objet le conseil
aux entreprises. La Banque d'investissement
n'hsitera pas investir dans une entreprise
dans le but de gnrer des plus-values la
revente. Au fil des annes, les banques se sont
de plus en plus diversifies, et il n'est pas rare
qu'une banque de dpt intervienne galement
sur les marchs. Une grande part des bnfices
raliss par les banques proviennent ainsi
davantage de leurs activits de march que des
revenus gnrs par la clientle des
particuliers.
Banque Centrale
Institution visant grer la politique
montaire d'un pays ou d'un groupe de pays. La
Banque Centrale met galement la monnaie.
Les missions des banques centrales dpendent
des pays. Ainsi aux Etats-Unis, la mission de la
Fed est en partie de crer de la croissance alors
qu'en Europe, la BCE a pour mission de juguler
les risques d'inflation.

Banque Centrale de compensation

Organisme charg de compenser les
oprations financires sur le march boursier
parisien.

Banque Centrale Nationale

Au sein de la Zone Euro, les Banques
Centrales Nationales dsignent les banques
centrales de chaque pays de l'Union qui
dpendent directement de la Banque Centrale
Europenne. Elles n'ont plus la facult d'mettre
de la monnaie, car celle-ci a t transfre la
BCE. La Banque de France continue ainsi de
recevoir les dossiers de surendettement.
Banque cooprative
Rgies par la loi de 1947, les banques
coopratives la franaise ont un capital social
et des socitaires en lieu et place des
actionnaires. Un intrt (et non un dividende)
est vers annuellement aux socitaires. Les
banques coopratives n'ont donc pas les mmes
objectifs de rentabilit que les banques
classiques. De plus, elles privilgient les
activits classiques bancaires en lieu et place
des oprations de trading.
Banque d'affaires (investment bank)
Banque dont l'activit est le conseil et la
gestion auprs d'institutionnels ou d'autres
entreprises. Une banque d'affaires pourra ainsi
tudier et rechercher d'ventuels repreneurs
dans le cadre d'un projet de cessions d'activits.
La banque d'affaires apportera aussi son
expertise dans le cadre de rachats de
concurrents ou encore de reprise par les cadres
de l'entreprise.
Banque d'investissement (investment bank)
Contrairement une banque de dtail
classique, la banque d'investissement est
spcialise sur les oprations dites de haut de
bilan, savoir celles concernant les
augmentations de capital ou encore les
introductions en bourse. La banque
d'investissement a donc une clientle exclusive
d'entreprises ou de raiders.
Banque de dpt
Secteur bancaire le plus connu o les banques
travaillent principalement avec des particuliers,

66

ou des entreprises. La banque de dpt permet

ses clients de dposer de l'argent dans ses
comptes. Cet argent est rmunr ou non. La
banque de dtail est l'une des branches de la
banque de dpt et est destin aux particuliers.

Banque de dtail
Banque dont la clientle est constitue de
particuliers ainsi que de PME. La banque de
dtail propose des crdits mais aussi de
l'pargne. Elle est comparer la banque
d'affaires, dont la clientle est compose
uniquement de grandes entreprises, ou encore
des banques d'investissement spcialises dans
les oprations financires.
Banque de dveloppement
La Banque de Dveloppement du Conseil de
lEurope est la plus ancienne des institutions
financires internationales. Elle a une vocation
sociale en Europe. Ne en 1956 pour venir en
aide aux rfugis, la banque de dveloppement
ou CEB a pour mission aujourd'hui d'amliorer
la cohsion sociale dans l'Union Europenne, et
pour se faire, elle a la possibilit de prter des
Etats membres pour financer des projets
sociaux.
Banque de France ou BDF
Nom donn la Banque centrale de France.
Depuis la cration de la Banque Centrale
Europenne ou BCE, le rle de la Banque de
France s'est trs fortement rduit. La Banque de
France gre notamment aujourd'hui les
procdures de surendettement vis vis des
particuliers. Par le pass, la Banque de France
dterminait le niveau des taux directeurs dans
le cadre de la politique montaire de la France.
Banque de rseau
Se dit d'une banque qui a dvelopp un
rseau physique d'agences bancaires sur un
territoire. La banque de rseau s'oppose donc
la simple banque en ligne, qui elle, ne dispose la
plupart du temps d'aucune agence.
La banque de rseau permet ses clients de
nouer une relation de confiance plus grande
avec son conseiller financier, et de rapprocher
les demandes du client avec les offres du
banquier.
Banque des communiqus
Moyen offert par l'Autorit des Marchs
Financiers jusqu'en juillet 2007 afin de leur
faciliter la diffusion de leurs communiqus de
presse. Depuis sa disparition, les entreprises
doivent grer eux mmes la diffusion de leurs
communiqus. La diffusion des communiqus de
presse est une obligation des entreprises qui se
conforment ainsi leur obligation d'informations
des actionnaires. Les communiqus de presse

sont l'un des aspects de la communication

financire, au mme titre que le rapport annuel
ou les road show. Une communication financire
insuffisante ou dfaillante peut se traduire
directement par un titre sous valoris sur le
march. La communication financire est
devenue au fil des annes une donne
incontournable pour les entreprises cotes ou en
passe de s'introduire.
Banque des rglements internationaux ou
BRI
Institution financire cre en 1930 et
facilitant la coordination des banques centrales
dans le monde. Ces dernires sont d'ailleurs
actionnaires de la Banque des Rglements
Internationaux. Outre son rle de pivot, la BRI
agit aussi en tant que conseil ou normalisateur.
Elle propose de nouvelles normes et publie de
nombreuses statistiques sur le monde bancaire.
Banque europenne d'investissement ou
BEI
Cette banque a vocation financer des projets
au sein de l'Union Europenne en empruntant
sur les marchs financiers. La BEI vise
notamment aider aux financements de projets
de long terme. Ainsi la construction d'un champ
d'oliennes ou encore le dveloppement
d'infrastructures ferroviaires peuvent tre les
champs d'actions de la BEI.

Banque gnraliste
Expression dsignant une banque o les
particuliers peuvent dposer leur argent mais o
ils peuvent aussi bnficier de tous les services
d'une banque classique. Ainsi ils peuvent
pargner, choisir des produits de dfiscalisation
ou encore emprunter pour un achat immobilier
ou pour un nouveau vhicule. La banque
gnraliste propose tout un ventail de produits
et de services.

Banque introductrice
Banque charge de prparer l'introduction de
la socit cliente. Cette banque est charge
notamment de faire valuer l'entreprise, de
rechercher un ventuel noyau d'actionnaires
stables ou encore d'animer le titre une fois
introduit. De plus, certaines banques
introductrices peuvent garantir la bonne
ralisation de l'introduction. Si les titres ne
trouvent pas preneur, la banque introductrice
peut les acqurir pour son propre compte, libre
elle d'arriver les cder sur le march.

Banque mondiale
Cre sous l'impulsion de la confrence de
Bretton Woods en 1944, la Banque Mondiale est
notamment charge de financer la construction
d'infrastructures. Elle se dcompose en deux
parties :

67

- la BIRD ou Banque Internationale pour la

Reconstruction et le Dveloppement
- l'IDA ou Association Internationale de
Dveloppement.
Banque mutualiste
Se dit d'une banque fonctionnant sous le
principe d'une mutuelle. Les clients sont donc
les propritaires de cette banque contrairement
une socit par actions classique. Les
bnfices sont redistribus aux clients sous la
forme d'une tarification plus avantageuse. Il n'y
pas de dividendes verser.
Banque Nationale Suisse
La BNS n'est autre que la banque centrale
charge de veiller la stabilit du franc suisse.
Fonde en 1907, la Banque Nationale Suisse
met les francs suisses et lance des emprunts
pour le compte de la confdration helvtique.
Dirige par un prsident, un vice-prsident et
un 3me membre du Directoire, la BNS assurait
il y a encore peu la couverture en or du franc
suisse.
Banque off-shore
Se dit d'une banque situe le plus souvent
dans un paradis fiscal et permettant d'offrir
ses clients des services personnaliss et une
fiscalit moins onreuse. Une banque off-shore
se situe tout naturellement dans un pays autre
que celui de rsidence du client. Les banques off
shore sont galement rputes idales pour
hberger l'argent d'activits plus ou moins
lgales, voire totalement illgales.
Banque pivot
Banque qui centralise toutes les oprations de
trsorerie d'un groupe. En effet, dans un
groupe, certaines filiales peuvent avoir besoin
d'un dcouvert bancaire alors que d'autres
placent leur trsorerie excdentaire court
terme. Cette politique n'a pas d'intrt, et il est
donc profitable de centraliser la trsorerie des
groupes, afin de faire profiter l'excdent de l'une
aux besoins de l'autres, et ce dans le but de
rduire les frais financiers gnraux.
Banque poubelle (bad bank)
Les droutes financires des banques se sont
multiplies au fil des annes. Afin dapurer les
dettes et les actifs dits pourris de ces banques,
le financier a dvelopp la structure en
defeasance. Il s'agit alors de cantonner dans
une nouvelle entit l'ensemble des actifs ayant
subir une dvalorisation trop forte. La structure
se doit ensuite de cder ses actifs, en limitant
les pertes. Le Consortium de Ralisation du
Crdit Lyonnais ou CDR fut l'une de ces
institutions. Pour qualifier ces structures,
l'expression de Banque poubelle ou bad bank
est tout naturellement apparue.

Banque prive
Institution bancaire qui s'est spcialis dans le
domaine de la gestion de grandes fortunes. Le
client y reoit des conseils dans tous domaines
du patrimoine. Les banques prives se sont
ouvertes rcemment des fortunes moins
grandes voire de petits patrimoines, tout en
conservant cet esprit de conseils spcifiques.
Banque spcialiste
Une banque spcialiste ou spcialise est une
banque qui se concentre sur un aspect
particulier du mtier bancaire. Ainsi il existe des
banques spcialises dans les crdits
immobiliers, d'autres dans les rachats de crdit
et enfin certaines se spcialisent dans les
investissements boursiers. L'avantage de ces
banques se trouve dans la qualit des services
proposes, mais peuvent aussi se retrouver
dans une tarification plus avantageuse.
Banque universelle
Banque regroupant tous les mtiers du monde
bancaire en son sein. Il s'agit ainsi d'un groupe
qui agit la fois dans la banque de dtail, la
banque d'investissement ou encore la banque
de financement. Avec l'augmentation de la taille
critique, les banques se dveloppent de plus en
plus jusqu' intgrer le monde de l'assurance.
Banqueroute
Ensemble des oprations visant retarder la
dclaration de cessation de paiement afin
d'organiser notamment la sortie de liquidits ou
encore la rentre de liquidits via la continuit
de l'exploitation alors mme que les livraisons
ne seront jamais faites. Ainsi la banqueroute
n'est pas juste la mise en faillite d'une
entreprise mais plutt toutes les mesures visant
retarder cette mise en faillite de faon illgale.
En effet, le dirigeant a l'obligation de dclarer
son entreprise en cessation de paiement s'il
n'est pas en mesure de rembourser ses
chances court terme. Il s'agit d'une
obligation lgale raliser auprs du Tribunal
de Commerce. Mais le dirigeant peut aussi
dcider de ne pas faire cette dclaration en
continuant accepter les acomptes de clients ou
encore en continuant vendre massivement ses
services tout en sachant qu'il sera dans
l'impossibilit de respecter les contrats signs,
car l'entreprise n'est plus en mesure de
respecter ses engagements.

Banquier
Terme qui dsigne la personne charge de
diriger une banque. Toutefois, le mot de
banquier est souvent utilis tort et travers
allant mme jusqu' dsigner de simples
conseillers financiers. Le banquier est un
personnage plus ou moins aim. En priode de

68

crise financire, il est souvent conspu par

toutes les sphres de la socit. On lui reproche
de ne pas assez faciliter le crdit pour les
entreprises et on lui reproche de trop le faciliter
pour certaines personnes.

BAORA
Acronyme des Bons d'Acquisitions
d'Obligations Remboursables en Actions,
savoir des titres financiers qui vous permettent
d'acqurir des obligations qui elles seront
rembourses en actions du sous jacent l'issue
de la priode de placement. Ces titres hybrides
complexes sont destins augmenter les fonds
propres de l'entreprise moyen-long terme.
Bapepam
Terme dsignant la Bourse de Jakarta en
Indonsie. L'Indonsie compte quelques 240
millions d'habitants et est compose de milliers
dles, comme Sumatra, Java ou encore les les
de la Sonde. Le secteur tertiaire du pays
reprsente davantage que le secteur secondaire,
un facteur qui dtermine en partie le
dveloppement d'un pays.
Bar-chart (barchart)
Contrairement un graphique en courbe
classique, le graphique en bar-chart cumule les
avantages. Il permet de visualiser la totalit des
informations disponibles quotidiennement sur le
march. Ainsi alors qu'un graphique en courbe
se borne n'utiliser que le cours de clture
quotidien, le graphique en bar-chart utilise le
cours d'ouverture, le plus haut, le plus bas et le
cours de clture. Cette mthode permettait
galement de supprimer le risque que
constituait le cours de clture avant l'apparition
du fixing de clture. Le cours de clture d'un
titre pouvait tre fix sur une poigne de titres,
totalement incomparable avec le reste de la
sance.
Barbell
Stratgie de gestion de fonds, dite de barbele
visant contrecarrer une forte exposition au
risque sur des titres Value en acqurant des
titres fortes croissances (growth). Le
portefeuille permet alors de jouer sur deux
tableaux. La mauvaise performance d'une
valeur pouvant tre compense en partie par la
bonne performance de l'autre.
Bardepot
Ds 1971, toute socit qui empruntait en
devise, une part de cet emprunt devait tre
bloque sur un compte. Ce cautionnement a
expliqu une grande part des ouvertures de
filiales au Luxembourg pour les socits
allemandes. Ces rserves taient dposes
auprs de la Bundesbank et n'taient pas
rmunres.

Barme fiscal
Montant fourni par l'administration fiscale et
servant de base de calcul l'imposition. Ainsi on
parle de barme fiscal pour la dduction des
frais kilomtriques rels mais aussi pour les
revenus. A chaque niveau de revenu, est
associ un taux d'imposition. Ces tranches
correspondent au barme fiscal. Ainsi les
revenus de telle tranche seront imposs tel
taux.
Baril (barrel)
Unit de mesure pour la matire premire
qu'est le ptrole mais aussi pour ses drivs. Un
baril quivaut ainsi environ 159 litres.
Ce niveau est historique, bas sur les anciens
tonneaux de vin de 190 litres aux Etats-Unis.
Le baril de brent est un type de ptrole
particulier et relativement peu courant, mais il
sert de rfrence au niveau des prix du ptrole
dans le monde.
Baromtre
Outil boursier dcrivant la tendance gnrale
d'un march ou d'un secteur. Ce type de
baromtres utilise galement des enqutes
d'opinions. Ainsi un nombre constant
d'analystes ou de chefs d'entreprises est
interrog et en fonction de leurs rsultats, une
image du march l'instant t est gnr. Il peut
aussi s'agir des perspectives de croissances et
non d'analyser l'existant.
Barre (bar)
Se dit d'un graphique boursier. Un graphique
en barre est un graphique o sont reprsents
le plus haut et le plus bas de la journe, avec le
plus souvent le cours de clture, et parfois le
cours d'ouverture. Cette visualisation du
graphique permet d'avoir une analyse plus fine
de l'volution des cours sur une priode. En
effet, le graphique en courbe ne prend en
compte que le cours de clture.
Barre psychologique ou barre symbolique
Support ou rsistance virtuel symbolisant un
niveau important. Les 10.000 points du DJIA
sont ainsi une barre ou frontire psychologique.
Ces frontires psychologiques voluent avec le
temps. Les plus hauts et plus bas de chaque
valeur jouent souvent ce rle de barre
psychologique.
Dans la grande distribution, la barre
psychologique dsigne un prix. Ainsi 2,99 euros
est un prix psychologique. Il ne franchit pas la
barre des 3 euros.
Barrire dsactivante (knock-out)
Niveau de prix fix en de duquel
l'instrument financier s'teint. Les certificats

69

turbos barrire dsactivante perdent toute

valeur si le cours du sous-jacent chute sous le
niveau de prix de la barrire dsactivante.
Cette barrire doit tre prise en compte avec
soin dans l'valuation d'un titre financier. En
effet, le support peut voluer fortement sur la
dure d'une priode alors qu' l'chance il sera
quasi stable.
Barrires l'entre
Montant des investissements de tout type
ncessaire l'entre d'un nouveau venu dans
un secteur. Ainsi si vous souhaitez dvelopper
un moteur de recherche pour concurrencer
Google, le cot sera trs lev et ncessitera
une trs grande campagne de recrutement et de
communication. Alors que dans le mme temps,
il est assez facile d'ouvrir une boutique de
souvenirs dans une ville peu rpute. Le
montant des investissements influence donc le
nombre potentiel d'entrants sur un march.
Barrires la sortie
Tous les lments qui peuvent limiter le
dsinvestissement dans un secteur spcifique.
Dans un march en perte de vitesse, il peut tre
plus coteux de fermer l'activit plutt que de la
poursuivre. Ces fortes barrires la sortie
peuvent inciter une entreprise conserver
l'exploitation d'un site industriel jusqu' ce que
la situation financire ne soit rellement plus
viable.
La difficult sortir d'une activit est aussi une
barrire l'entre.
Barter
Plateforme de transactions assimilable du
troc. Les entreprises s'y retrouvent pour
changer des marchandises et des services
qu'elles possdent en contrepartie de
marchandises ou services qu'elles dsirent. Mais
alors que le troc est bilatral -il faut trouver un
vendeur qui est aussi intress par nos biens-,
le barter permet d'offrir sa marchandise aux
entreprises qui la dsirent et utiliser ensuite des
droits acqurir d'autres marchandises, que
l'on dsire.
Bas de bilan
Alors que le haut bilan s'appuie principalement
sur les immobilisations, les capitaux propres et
les dettes long terme, le bas de bilan
reprsente les diffrents lments d'un bilan
comptable se situant en bas. Ainsi, tous ces
lments sont des lments le plus souvent de
court terme. Il s'agit des crances clients, des
dettes fournisseurs, des dcouverts bancaires
mais aussi des disponibilits ou des valeurs
mobilires de placement. Ces lments
circulants sont essentiels pour calculer le besoin
en fond de roulement de l'entreprise.

Basa
Acronyme dsignant le Bon D'acquisition Ou
De Souscription D'action. Ce type de bon
permet son dtenteur d'acqurir une action
un cours dtermin l'avance et pendant une
chance dfinie. L'investisseur n'a aucune
obligation d'exercer ce bon. Il peut l'abandonner
si les conditions de march ne sont pas runis
pour que son exercice soit rentable. Un BASA
peut tre associ l'mission d'une action ou
d'une obligation afin d'attirer davantage
d'investisseurs.
Basculement l'euro
Le passage du Franc franais l'Euro a
ncessit un basculement des marchs
boursiers dans un premier temps, puis une
gnralisation au grand public par la suite. Ce
basculement l'Euro s'est fait en plusieurs
tapes afin d'viter tout problme. Aujourd'hui
le franc franais n'a plus cours lgal dans la
Zone Euro, ainsi que toutes les autres monnaies
des pays qui ont intgr la zone euro.
Base
Diffrence entre le cours terme et le cours
comptant sur les marchs terme.
Base d'imposition (tax base)
Base de calcul sur laquelle sera appliqu le
taux d'imposition. Il s'agit en ralit de
l'ensemble de revenus auquel plusieurs
dductions seront opres. Par exemple le taux
d'imposition sur le revenu est appliqu sur les
salaires des particuliers aprs un abattement de
20%.
Il en est de mme pour les entreprises o
l'impt sur les socits se calcule sur un rsultat
fiscal et non sur le rsultat net.
La base d'imposition n'est pas utilise dans le
cadre des impts sur le revenu mais dans le
domaine fiscal dans son ensemble. Dans les
impts locaux, l'impt foncier se calcule ainsi
sur une base d'imposition qui est calcule en
partie sur la valeur locative du bien immobilier.
Base montaire
Monnaie cre directement par la banque
centrale. Il s'agit donc de la monnaie fiduciaire
ainsi que des rserves des banques inscrites
dans les livres de compte de la banque centrale.
La base montaire ou monnaie banque centrale
est l'une des composantes de la masse
montaire, au mme titre que les crdits
accords par les tablissements de crdit.
Basher
Ce terme d'outre atlantique dsigne un

70

individu dont la vocation premire est de

discrditer une valeur et de dnigrer ses
dirigeants dans le but de voir chuter le titre. Les
bashers peuvent alors se positionner l'achat
aprs leur opration de bashing ou en amont,
via des ventes dcouvert. Les baschers
manipulent volontairement les marchs via les
forums en utilisant notamment le mensonge
comme arme.
Bataille boursire
Expression dsignant des oprations d'achat
sur une mme socit. Ainsi deux socits
peuvent se battre lors d'une offre publique
d'achat ou OPA pour le contrle de la mme
socit.
Ces oprations peuvent trs fortement accrotre
la valorisation boursire de l'entreprise cible.
Les actionnaires de la socit cible sont alors
confrontes trois choix :
- conserver leurs titres
- apporter leurs titres l'acqureur 1
- apporter leurs titres l'acqureur 2
Les oprations pouvant tre trs diffrentes
(OPA, OPE, offre mixte, etc.), il est souvent
difficile pour l'actionnaire de la socit cible de
faire un choix.
BATS
Ce systme multilatral de ngociation a pu
tre mis en place grce la Mifid savoir la
Directive concernant les marchs d'instruments
financiers. BATS est ainsi un march boursier au
mme titre que Nyse Euronext ou que le
Nasdaq. Il permet l'change de valeurs entre
investisseurs selon des conditions dfinies par
BATS. S'agissant d'un march boursier
spcifique, son mode de fonctionnement est
diffrent de Nyse Euronext.
Battre le march
Expression dfinissant une performance
suprieure de votre portefeuille par rapport
celle du march dans son ensemble. Cette
expression se retrouve le plus souvent dans les
stratgies de benchmarck o le gestionnaire de
portefeuilles essaye de calquer sa performance
en fonction d'un indice de rfrence. On peut
ainsi battre le march en ne perdant que 4%
dans un march qui baisse de plus de 5%.
Autant il peut tre ais de battre le march en
augmentant sa prise de risque court terme,
autant long terme, il est plus difficile d'aligner
des performances suprieures aux indices.
Toutefois une rgle de base consiste faire
courir ses gains et couper ses pertes.
Bband Stop
Mthode d'analyse technique utilise dans le
cadre du forex ou march des changes.

bbb
Notation de la socit Fitch Rating Ltd et
dsignant une notation moyenne mais dans la
catgorie suprieure savoir Grade Investment.
Ainsi quand une socit met des obligations,
elle se voit attribuer une note. Cette note
dterminera le risque de solvabilit de
l'entreprise. Plus cette note est faible, plus les
investisseurs exigeront des taux d'intrts
levs. La dette des tats est aussi note par
ces mmes agences de notations.
BCE (ou Bon de Crateur d'Entreprise)
Equivalent des stocks options pour les
entreprises innovantes de moins de 15 ans. La
fiscalit inhrente ces bons dpend de
l'anciennet du salari. Il en effet toujours
difficile pour un entrepreneur d'attirer les
salaris et de les motiver. Le BCE peut tre une
excellente faon d'attirer un futur salari qui
peut avoir peur d'intgrer une entreprise
nouvelle.
BCG (ou Boston Consulting Group)
Matrice base sur les tudes du cabinet
Boston Consulting Group. Cette matrice classe
les produits en 4 qui sont :
- Vedette ou Star : forte croissance et forte part
de march. Il s'agit des produits parmi les plus
rmunrateurs et ayant le plus d'avenir;
- Dilemmes : forte croissance mais faible part
de march. La socit peut hsiter les cder;
- Vaches lait : faible croissance, mais forte
part de march. Ces produits gnrent le plus
de bnfices mais ont une esprance de vie
limite;
- Poids morts : faible croissance et faible part de
march. Aucun intrt les conserver en l'tat
actuel des choses.
BCVG
Acronyme dsignant le Bon de Certificat de
Valeur Garantie. Emis lors de certaines
oprations financires, il permet l'initiateur de
l'offre d'attirer davantage d'actionnaires
intresss en leur promettant un titre qui pourra
leur faire profiter des performances venir du
titre qu'ils viennent de cder. Ainsi dans le cadre
d'une entreprise susceptible d'tre rapidement
profitable, les actionnaires pourraient tre
amens apporter leurs titres ds aujourd'hui
un investisseur si ce dernier leur garantit de
percevoir une partie de la performance ralise
dans le futur par l'action vendue.

BDT
Code ISO de la monnaie officielle du
Bangladesh, savoir le Taka. Divis en 100
poisha, le terme taka est aussi utilis par
certaines populations en Inde, pour dsigner la

71

roupie. Le Bangladesh est l'un des pays les plus

densment peupl au monde avec plus de 150
millions d'habitants, pour un peu plus de
140.000 km.
BEAMA
Acronyme dsignant le Belgian Asset
Managers Association. Il s'agit d'une association
de professionnels des gestionnaires de
portefeuilles et autres fonds d'investissements
en Belgique. Fonde en 2004, cette association
a pour objectif de dfendre ses membres mais
galement de promouvoir l'asset management
en Belgique.
Bear (baisse)
Expression anglo-saxonne dsignant une
baisse d'un march ou d'un titre. L'illustration
qui convient est celle d'un ours (bear) qui
attaque avec ses griffes de haut en bas.
Un investisseur prdisant une baisse du march
est ainsi couramment appel un bear, et un bull
pour les investisseurs attendant une tendance
haussire.
Bear squeeze
L'opration consiste empcher toute
pression spculative vendeuse sur une devise
sur le march des changes. Cette opration est
mise en place par les banques centrales en
achetant en masse la devise vendue. L'objectif
est donc de couper toute vellit spculative
jouant la baisse des marchs en utilisant par
exemple la vente dcouvert.
Bear trap (pige ours)
En analyse technique, un bear trap ou pige
ours dsigne en tendance haussire, un faux
signal baissier. Ce signal est toutefois
rapidement invalid par la suite et les bears ou
vendeurs se retrouvent donc pigs, et se
retrouvent obligs de dboucler leurs positions
pour viter de trop lourdes pertes, les cours
continuant grimper contre toute attente.
Bearish (baissier)
Expression anglo-saxonne dsignant un
march ou une tendance baissire. L'illustration
qui convient est celle d'un ours (bear) qui
attaque avec ses griffes de haut en bas. Ainsi
les vendeurs sont nomms les bears, et les
acheteurs, les bulls ou taureaux, qui eux
chargent de bas vers le haut.
Si la tendance est clairement baissire,
l'investisseur aura le choix entre suivre la
tendance (vente dcouvert) ou aller contre la
tendance en se positionnant l'achat.
Bearish flag (drapeau baissier)

Le bearish flag est le pendant du bull flag,

savoir un drapeau sur tendance baissire. Le
drapeau se forme sur une tendance baissire et
est reprsent par l'existence de deux droites
imaginaires entourant le cours. D'une part, un
support o le cours rebondit, de l'autre, une
rsistance sur laquelle le cours choue. Plus le
support et la rsistance sont touchs souvent,
plus le drapeau est solide.
Bb Abandonn
Figure de retournement majeur dans l'analyse
des chandeliers japonais. Pour les connaisseurs
de l'analyse graphique occidentale, elle peut
tre considre comme l'quivalent de l'"Ile de
renversement" ou "Island Reverseal". A une
diffrence prs, l'le est aussi Doji.
Les chandeliers japonais dsignent une mthode
orientale d'analyse technique qui a de plus en
plus d'adeptes.
Bed & Breakfast
Certains courtiers proposent des frais de
courtage diffrencis pour des oprations Bed &
Breakfast. Il s'agit d'une ouverture de la
position la veille pour un dbouclage le
lendemain matin. Pour ces deux transactions,
un seul frais de courtage est prlev, souvent le
plus lev. Il est aussi courant que les brokers
ne prlvent qu'un seul frais de courtage dans
le cadre d'achats/ventes dans la mme sance
boursire. Ce faisant, les brokers favorisent le
day trading et la spculation.
Beenz
Monnaie dite virtuelle dveloppe aux EtatsUnis. Les beenz sont des points acquis en
surfant sur les sites partenaires. Ces points
peuvent tre changs contre des
marchandises. Cette monnaie virtuelle n'a
toutefois pas eu le succs escompt car
l'entreprise a du fermer rapidement ses portes
en 2001.
BEF
Code ISO dsignant le Franc Belge. Cette
devise tait utilise en Belgique de 1832 jusqu'
la mise en place de l'euro, et sa disparition
totale le 1er mars 2002. Le franc belge est trs
li l'indpendance de la Belgique vu qu'il a t
cr pour remplacer les monnaies trangres
utilises dans le pays, mme aprs
l'indpendance du pays en 1830. Le Franc Belge
a t remplac par l'Euro concurrence de
40,3399 BEF pour un euro.
BEFTI
Acronyme dsignant la Brigade d'Enqutes sur
les Fraudes aux Technologies de l'Information.
En autres termes, elle est notamment
comptente dans les domaines lis au piratage

72

informatique et aux intrusions non dsires

dans les systmes d'informations. La BEFTI
s'occupe aussi bien des rseaux informatiques
que des rseaux tlphoniques. Cre en 1994,
son travail s'est fortement complexifi avec le
dveloppement des rseaux travers le
monde.
Comptente dans le domaine des escroqueries
informatiques, elle travaille en troite
collaboration avec les banques, notamment
dans le domaine du phishing. L'objectif pour la
BEFTI est alors de remonter le rseau pour
retrouver la trace de l'escroc qui souhaite se
faire passer pour une banque au dtriment des
clients de la banque.
Bel 20 (BFX)
Indice phare de la Bourse de Bruxelles, en
Belgique, compos de 20 valeurs. Comme tout
indice de rfrence, il est reprsentatif de son
march. Compos de valeurs telles que Bekaert,
Dexia, Mobistar ou encore Solvay, il est calcul
par le Nyse Euronext, qui gre notamment les
places boursires de Paris et de New York.
Bel 20 Return
Indice de rfrence de la Bourse de Bruxelles
en Belgique. Cet indice rinvestit les dividendes
mis contrairement au Bel 20 classique.

Belfox
Acronyme dsignant le Belgian Futures and
Options Exchange, soit le march des futures en
Belgique.
Belle au bois dormant
Expression franaise dsignant une entreprise
dont les investisseurs n'ont pas encore pris
toute la mesure de son potentiel de son hausse.
Le titre est encore inconnu des investisseurs, ou
le changement de stratgie du groupe n'a pas
t pris en compte par le march. Ainsi le
march peut avoir en mmoire l'ancien mtier
du groupe et ne pas avoir encore accept que ce
dernier s'est lanc sur un mtier bien plus
profitable.
Benchmark (indice de rfrence)
Se dit d'un indice utilis pour tudier la
performance d'un fonds d'investissement par
exemple. Ainsi les grants d'OPCVM actions
franaises peuvent avoir comme objectif de
dpasser l'indice de rfrence que constituerait
le CAC 40. Ce n'est pas leur performance
absolue qui est tudie et analyse mais leur
performance vis vis de cette rfrence. Si la
performance est infrieure l'indice de
rfrence, le grant aura chou dans sa
mission.

Bnfice (earnings / profit / income)

Terme comptable dsignant le solde entre le
total des produits d'une entreprise et le total de
ses charges. Le bnfice correspond donc un
rsultat net positif. Le dficit est son pendant,
savoir un rsultat net ngatif.
Le bnfice n'est qu'un des lments du compte
de rsultats et il convient d'en tudier toutes
ses composantes tels que le rsultat
d'exploitation, le rsultat financier et le rsultat
exceptionnel.
Il convient toutefois de distinguer ce rsultat net
bnficiaire comptable et le rsultat net fiscal.
En effet, le rsultat net fiscal est utilis pour
calculer notamment l'impt sur les socits. La
diffrence s'explique par les dductions et
rintgrations fiscales.

Bnfice distribuable
Bnfice susceptible d'tre distribu aux
actionnaires. Il correspond :
Rsultat net de l'exercice
+/- report nouveau
+ rserves
Le bnfice distribuable n'quivaut pas au
rsultat net. En effet, le bnfice distribuable
est la somme d'argent que l'entreprise peut
allouer ses actionnaires sous la forme d'un
dividende. Ceci explique que mme si
l'entreprise est dficitaire, elle peut continuer
distribuer des dividendes en diminuant ses
rserves.
Bnfice escompt
Se dit du bnfice attendu par l'entreprise ou
par les analystes financiers. Si le bnfice
ralis est infrieur au bnfice attendu, le
cours de la valeur risque de baisser. Les
annonces de prvisions de bnfices sont un
moment important pour l'entreprise. Une
prvision favorable et le cours pourra fortement
grimper. En effet, les investisseurs ont toujours
un train d'avance et les prvisions se doivent
d'tre incorpores dans les cours. L'entreprise
doit toutefois respecter ses prvisions de
croissance ou de bnfices au risque de voir les
investisseurs quitter la valeur.
Bnfice net courant
Rsultat net retrait d'une entreprise. Le
bnfice net courant n'inclue ainsi pas les
lments exceptionnels qui n'ont pas vocation
se reproduire. Toutefois le bnfice net courant
ou rsultat courant inclue le rsultat financier.
Ainsi une socit fortement endette gnrera
un rsultat courant bien plus faible qu'une
socit sans dette, et ce mme si le rsultat
d'exploitation est similaire.
Bnfice par action totalement dilu

73

 Le bnfice par action dsigne un ratio entre

le bnfice actuel et le nombre d'actions
actuelles composant le capital social. Or on peut
connatre dans certains cas, le nombre d'actions
composant le capital dans plusieurs annes. En
effet, les obligations convertibles, les ORA ou
encore les programmes de stock options
permettent de connatre le nombre d'actions qui
composeront le capital terme. Le bnfice par
action totalement dilu divise donc le bnfice
actuel par le nombre d'actions qui composeront
le capital dans plusieurs annes.
Bnfices non commerciaux
Type de bnfices dclars le plus souvent par
des professions librales. Ce rgime fiscal inclue
notamment les revenus des prts, des
architectes ou encore des avocats. Les BNC sont
des bnfices. Ainsi aux recettes de ces
activits, plusieurs charges peuvent tre
dduites comme des cots d'entretien par
exemple.
Bnficiaire
Dans le cadre d'une assurance-vie, le
bnficiaire est la personne qui percevra le
capital ou la rente au dcs de la personne
assure. Le bnficiaire est naturellement
diffrent de la personne assure.
Adjectif dsignant une diffrence excdentaire
entre un produit et une charge. Le produit est
suprieur la charge, donc le solde est
bnficiaire.
Beneficial owner (bnficiaire effectif)
Expression anglo-saxonne dsignant la
personne qui profite de la proprit d'un bien. Il
peut s'agir de la personne percevant les
dividendes d'une action par exemple. Le
beneficial owner est le propritaire effectif d'un
titre, celui qui contrle tout autant qu'il reoit
les fruits de ses titres. Ainsi le beneficial owner
dtient les droits de vote et les droits aux
dividendes.
Benghazi
Nom donn la place financire situe dans la
ville du mme nom en Libye. La bourse de
Benghazi a t inaugure le 11 mars 2007. Elle
doit dans un premier temps accueillir les
socits nes des privatisations de Libye. Elle va
donc faciliter la rencontre entre l'offre (l'Etat qui
cde son patrimoine) et la demande (les
actionnaires).
Besoin
Il s'agit de ce qui est ncessaire une
entreprise pour son activit. L'entreprise utilise
des ressources qu'elle affecte ses besoins. Ces
besoins peuvent tre de plusieurs natures :
financiers, matires premires, etc.

En comptabilit, les besoins sont reprsents

par l'actif, alors que le passif dsigne les
ressources.
Besoin en Fonds de Roulement (ou
BFR) (working capital needs)
Solde de gestion se calculant en soustrayant
des besoins court terme (stocks, crances
clients, crances divers), les ressources court
terme (fournisseurs, dettes divers), hors
trsorerie.
Ce besoin en fonds de roulement est le plus
souvent positif, mais dans de rares exceptions il
peut tre ngatif. Ainsi les socits de la grande
distribution, voient leur clientle payer plus
rapidement qu'ils ne payent leurs fournisseurs.

Best efforts (meilleurs-efforts)

Dans le cadre d'une opration financire, la
banque charge de grer cette opration
s'engage faire de son mieux pour que
l'opration se mne bien. C'est notamment le
cas des introductions lorsque la banque ne
souhaite pas garantir l'opration en totalit. En
effet, une introduction peut chouer si la
banque conseil ne met pas tout en oeuvre pour
que l'opration soit un succs. La
communication financire et l'organisation de
road show sont ainsi des passages obliges pour
russir son introduction.

Best of class
Rcompense dont peuvent se targuer les
entreprises ayant ralis des actions
constructives dans le domaine de
l'environnement et social. Les socits
souhaitant s'investir davantage dans les
domaines du Vert, n'hsitent plus ainsi
amliorer certains points dans leur gestion au
quotidien des dchets, des rejets de CO ou
encore des conditions de travail accordes
leurs salaris. Il est toujours mal venu pour une
entreprise d'tre mal positionne dans un
classement, quel qu'il soit.
Bta (beta)
Relation statistique entre la performance
d'une valeur et la performance d'une rfrence
(indice, indice sectoriel, devises, etc.). Un bta
proche de 1 s'explique par une relation
extrmement forte entre la valeur et son indice
de rfrence. Un bta nettement suprieur 1
montre que la valeur amplifie les variations de
son indice de rfrence.
Le beta est utilis dans de nombreuses formules
mathmatiques et financires.
Bta historique
Le bta historique se dtermine par l'tude et

74

le calcul de la volatilit des cours passs.

Bta implicite
Au contraire du bta historique, le bta
implicite repose certes sur les cours passs mais
aussi sur des estimations futures.
Beurre
Avant l'information des marchs financiers, le
beurre dsignait un des duplicatas d'un ordre
boursier, de couleur jaune. La multiplication des
duplicatas permettait de confirmer un ordre en
cas de litige et de permettre l'archivage dans les
diffrents niveaux de la transmission de l'ordre.
Aujourd'hui les transactions se font
lectroniquement.
BFI (CBI / corporate and investment bank)
Acronyme dsignant une Banque de
Financement et d'Investissement. Ce type de
banques regroupe la fois les activits de
march classiques d'une banque
d'investissements, et les activits lies la
finance d'entreprises comme les augmentations
de capital ou l'introduction en bourse. Les
marchs pouvant tre trs lis l'entreprise, les
BFI ont tout naturellement trouv leur place
dans le secteur bancaire.
BFRE
Acronyme dsignant le Besoin en Fonds de
Roulement d'Exploitation. Le BFRE calcule les
besoins de l'entreprise court terme en retirant
des actifs d'exploitation court terme, les
dettes d'exploitation court terme. Ainsi l'on
s'intressera aux dettes fournisseurs ou encore
aux crances des clients. Le complment du
BFRE est le BFRHE ou Besoin en Fonds de
Roulement Hors Exploitation, qui lui ne
s'intresse qu'aux lments Hors Exploitation.
Le BFRE ajout au BFRHE donne le BFR.
BFRHE
Acronyme dsignant le Besoin en Fonds de
Roulement Hors Exploitation. Il s'agit des actifs
court terme hors exploitation (crances ne
concourant pas l'activit de l'entreprise par
exemple) diminu par les dettes court terme
hors exploitation (dettes sur immobilisations ou
encore dettes d'impt sur les socits). Le
BFRHE ajout au BFRE donne le BFR.
BFSR
Acronyme dsignant le Bank Financial
Strength Rating. Il s'agit d'une notation dlivre
par une agence de rating et dsignant la solidit
financire d'une entreprise ou d'un tat. Cette
note permet aux futurs cranciers de fixer un
taux d'intrt prenant en compte le risque li
la socit. Une socit dont le risque de
solvabilit est lev devra verser des intrts

plus levs qui souhaitera lui prter de

l'argent.
Biais
Terme que l'on peut comparer la tendance
d'une valeur. On parle ainsi d'un biais haussier
ou encore attentiste.
BIC
Abrviation de Bnfices Industriels et
Commerciaux. Ces revenus ne concernent que
les personnes physiques. Ils doivent donc tre
dclars au sein d la dclaration de revenus
annuels. Ils proviennent d'activits industrielles,
commerciales ou encore artisanales raliss par
le contribuable. Les BIC sont des revenus mais
qu'il conviendra de diminuer des diffrentes
charges ncessaires pour l'obtention de ses
revenus. Autrement dit, il s'agit d'un bnfice et
non d'un chiffre d'affaires.
Bid (Offre)
Equivalent anglophone de l'offre. L'offre
correspond aux vendeurs ou celui qui propose
un bien l'achat. Ainsi si vous cdez une partie
de vos titres sur le march boursier, vous ferez
en ralit un bid, une offre. Pour que votre
vente se concrtise, vous devrez trouver une
contrepartie, savoir la demande
correspondante votre offre.
On parle de "bid only" sur les warrants lorsque
la demande est absente.
Bid Only (demande inexistante)
Se dit d'un warrant dont les demandes sont
inexistantes sur le march. Il y a uniquement de
l'offre (des vendeurs). Sur ce type de marchs,
il ne peut y avoir transaction. Les vendeurs ne
trouvent pas de contrepartie, pas d'acheteurs,
et donc aucune transaction ne peut avoir lieu.
Cela se produit le plus souvent quand l'chance
est proche et le prix d'exercice trs loign du
prix du sous-jacent.
Bid-ask
Terme anglo-saxon dsignant la fourchette de
cotations d'un titre entre le meilleur vendeur et
le meilleur acheteur. Le bid dsigne l'offre,
savoir la meilleure proposition de vente. L'ask
dsigne la demande, savoir le meilleur prix
d'achat.
Moins un titre est liquide, plus la fourchette bidask est large, et moins le prix reflte la ralit
du march.
Bien consomptible
Bien qui sera forcment dtruit aprs
utilisation. Prenons l'exemple d'une allumette.
Une fois celle-ci utilise, elle ne peut plus

75

prtendre tre rutilise pour sa fonction

premire qui est de crer une flamme. De fait,
c'est un bien consomptible. Les biens non
consomptibles sont au contraire les biens qui ne
se dtruisent pas aprs leur premire utilisation,
comme un couteau par exemple qui peut tre
rutilis de nombreuses fois.

Bien de Giffen
Du nom d'un conomiste britannique, Robert
Giffen, un bien de Giffen est un bien dont on
augmente la part dans le budget total si le prix
augmente, et inversement si le prix baisse ou
les revenus augmentent. Prenons l'exemple du
pain en France. Le volume achet sera identique
si le prix du pain augmente, mais sa part dans
le budget total augmentera. Au contraire, si les
revenus du mnage double, la part du pain se
verra rduite de moiti dans le budget total.

Bien meuble
Un bien meuble peut se dfinir par le fait qu'il
ne s'agit pas d'un bien immeuble, savoir qu'ils
sont, entre autres, transportables. Une usine
n'est pas un bien meuble, mais son contenu si.
Il existe des biens meubles corporels (voiture,
machine coudre, etc.) et des biens meubles
incorporels tels que les rentes ou l'usufruit.
Biffex
Acronyme de Baltic International Freight
Futures Exchange, savoir une place boursire
situe Londres, au Royaume Uni.
BIFS
Acronyme dsignant les Bons des Institutions
Financires Spcialises, appartenant la
famille des Titres de Crances Ngociables. Les
Institutions Financires Spcialises sont des
tablissements de crdit qui ont une vocation
d'intrt public. Agrs par l'Etat, elles ne
peuvent sortir de leur mission initiale sauf
conditions particulires. Les titres de crances
ngociables ont eux une dure comprise entre 1
jour et 7 ans.
Big Bang
Expression donne aux diffrentes mutations
financires qu'ont du traverser les places
boursires dans les annes 80. En effet, depuis
les annes 80, l'informatisation des places
boursires s'est gnralise. Les particuliers
autrefois l'cart des marchs financiers ont
alors pu transmettre directement leurs ordres
sur les marchs.
Big Blue
Expression familire dsignant l'une plus
grosses socits d'informatique, IBM. Ce
surnom prend son origine dans les uniformes

fournis par IBM ses salaris. Les uniformes

taient alors bleu fonc. IBM a vu le jour en
1911 alors mme que l'informatique n'existait
pas l'poque. Le groupe est encore
aujourd'hui l'un des mastodontes dans le
domaine de l'informatique.

Big Board
Expression familire dsignant le New York
Stock Exchange, la premire place boursire en
termes de capitalisation boursire.
Big Four
Expression dsignant les 4 premires socits
d'audit dans le monde, savoir Deloitte Touche
Tohmatsu, Ernst & Young, KPMG et
PricewaterhouseCoopers. Le Big Four tait
originellement 8, mais au fur et mesure des
fusions et des restructurations, les Big Eight
sont devenues les Big Five. La dernire socit
d'audit avoir succomb fut Arthur Andersen
aprs le scandale d'Enron en 2002.
Bigcap
Se dit des valeurs dont la capitalisation
boursire se chiffre en plusieurs milliards
d'euros au contraire des small et midcaps. Les
valeurs Bigcap sont moins risques que les
valeurs de plus faible capitalisation. En effet, au
dessus d'une certaine taille, on peut estimer que
l'entreprise ne peut plus faire faillite. Mme si
cet adage a perdu de sa superbe avec la faillite
de General Motors.
Bijoux de la couronne
Expression familire dsignant les actifs les
plus rentables d'une entreprise ou d'un Etat.
L'entreprise peut tre amene cder ses actifs
pour viter la faillite. Dans le cas d'une offre de
rachat, le conseil d'administration peut dcider
de sacrifier l'entreprise en cdant les activits
les plus recherches afin de bloquer l'offre de
rachat. En effet, le raider cherchera sans doute
mettre la main sur les activits les plus
rentables du groupe. Toutefois cette stratgie
est trs dangereuse et peut conduire la faillite
de l'entreprise.
Bilan (balance sheet)
Terme comptable dsignant le tableau
rcapitulatif des Emplois ou Actif
(immobilisations, crances clients,
disponibilits...) et des Ressources ou Passif
(capital, dettes...) de la socit. Ce tableau est
examin avec grand soin lors d'une analyse
fondamentale.
Chaque entreprise se doit de dposer son bilan
et son compte de rsultats auprs du Tribunal
de Commerce. Une entreprise cote a
davantage d'obligations financires.

76

Bilan fonctionnel ou conomique

Se dit du bilan comptable classique retrait
par un analyste financier. De fait, les deux
grandes masses du bilan sont conserves : actif
et passif, mais leur rpartition diffre
sensiblement. Ainsi le passif se rparti en
capitaux permanents, passif circulant et
trsorerie passive. L'actif lui se dcompose en
actif stable, actif circulant et trsorerie active.
L'analyse du bilan fonctionnel permet de mieux
comprendre les sources et les besoins de
financement de l'entreprise.
Bilan patrimonial
Etude financire base sur l'ensemble du
patrimoine du client. Le bilan patrimonial
permet l'investisseur de diversifier au mieux
son pargne en fonction de ses horizons de
placements. Le patrimoine d'un investisseur
peut aussi bien se constituer de biens
immobiliers, d'actions, d'obligations, mais aussi
de tableaux ou encore de voitures de collection.
Bilan social
Sous le mme principe que le bilan comptable,
le bilan social est une photographie un instant
t de la politique sociale de l'entreprise. Ce bilan
comprend tout logiquement la rpartition des
effectifs, les embauches de l'anne et venir,
ou encore la politique en matire de
rmunrations. Le bilan social est suivi de prs
par le comit d'entreprises et les syndicats.
Bill of Lading (connaissement maritime)
Document sign par le transporteur o il
prcise qu'il a bien reu la marchandise et
s'engage la livrer dans les conditions prvues.
Le connaissement est un effet de commerce et
un titre de proprit. Ainsi une fois que le
vendeur transmet ce document l'acheteur, ce
dernier devient lgalement propritaire de la
marchandise mme si celle ci n'est pas encore
arrive destination. De fait, il peut mme
apporter le bill of lading comme garantie un
prt contract auprs de sa banque.
Billet
Monnaie sous forme papier dont la valeur
faciale correspond en ralit la garantie de la
banque centrale. En effet, un billet n'a pas de
valeur intrinsque contrairement une pice en
or ou en argent. La valeur du papier est nulle.
Ainsi la valeur faciale inscrite sur les billets ne
correspond qu' la valeur que la banque
nationale garantit le billet. Il ne s'agit l que
d'une valeur de confiance.
Billet capital protg
Titre hybride connu aussi sous le nom de billet
de dpt. Les billets capital protg

permettent de mixer un rendement garanti et

une performance lie aux marchs boursiers.
Trs en vogue au Canada, les billets capital
protg correspondent des pargnes de 3 8
ans. Toutefois en cas de trs forte baisse du
march, mme en dbut de vie du billet,
l'pargnant ne pourra qu'esprer retrouver son
capital initial car il ne sera plus question de
bnficier d'une ventuelle hausse future
venir. Les sommes provenant des billets
capital protg ne sont effectivement plus
places en actions afin d'viter la banque de
perdre trop d'argent en cas de poursuite de la
chute. Ainsi, si dans les premiers mois
d'investissements, la bourse s'effondre de 30%,
les banques seront dans l'obligation de procder
la cession des actifs financiers dans le but de
garantir le montant du capital aux souscripteurs
l'chance du billet. L'pargnant se retrouve
donc avec un billet qui ne rapportera rien
pendant plusieurs annes.
Billet ordre (promissory note)
Document par lequel un dbiteur reconnait sa
dette. Le billet ordre prcise aussi la date
d'chance et les modalits de remboursement.
Cette reconnaissance de dette est crite en
toutes lettres sur le billet ordre. Le dbiteur
s'engage rembourser, mais le crancier n'a
pas le choix de refuser le paiement par exemple
comme dans le cas de la lettre de change.
Billet au porteur
Le dtenteur d'un billet au porteur peut
rclamer au dbiteur la somme inscrite sur ce
billet. Le principe n'est pas loign de celui de la
lettre de change. Le propritaire de la crance
est le propritaire du billet au porteur. Aucun
nom n'est prcis sur la crance. Ainsi le
crancier peut trs bien cder la crance un
tiers. Ce dernier disposera du billet au porteur
pour faire valoir ses droits.
Billet de trsorerie
Emis par les entreprises sur le march court
terme, le billet de trsorerie n'est qu'un titre o
l'entreprise reconnait devoir une dette vis vis
d'un tiers. Bien que limits quelques
entreprises -le formalisme li l'mission de
billets de trsorerie est important-, il permet
ces dernires de financer un besoin court
terme, infrieur un an, des conditions plus
avantageuses que celles qui pourraient tre
proposes par un tablissement de crdit
classique. En mettant des billets de trsorerie,
l'entreprise limite ainsi sa dpendance vis vis
du systme bancaire en s'ouvrant aux marchs
financiers. Les billets de trsorerie sont en effet
acquis par d'autres entreprises disposant d'une
trsorerie excdentaire.
Billet vert
Terme familier dsignant la monnaie

77

amricaine, savoir le dollar US. Cette

expression vient de la couleur du billet US, le
vert. Le billet vert est ce jour la valeur la plus
forte dans la monnaie. Elle sert de valeur de
rfrence dans le commerce mondiale, et sur le
march du ptrole. Cette prdominance
s'explique par le fait que le billet vert repose sur
la premire conomie mondiale, les Etats-Unis.
Bimbo
Acronyme dsignant le Buy In Management
Buy Out. Les dirigeants actuels d'une entreprise
dcident de s'associer avec d'autres individus
dans le but d'acqurir la socit qu'ils dirigent
via de la dette. Un holding est cr et
s'endettera trs fortement, hauteur parfois de
1 euro de capitaux propres pour 9 euros de
dettes. Les dettes seront ensuite rembourses
grce aux dividendes verss par la socit
rachete.
Bimtallisme
Dans le domaine de la monnaie, systme o
deux monnaies sont utilises, telles que l'or et
l'argent. En pratique, l'une des deux monnaies
est privilgie pour les changes montaires.
L'autre est alors choisie pour tre thsaurise.
On dit alors souvent que la mauvaise monnaie
chasse la bonne. Celle que les gens ne veulent
pas est utilise dans l'conomie et finie par tre
la plus utile.

Biotechnologie
Secteur de haute technologie qui travaille
essentiellement sur la biologie et les organismes
vivants. Ainsi la biotechnologie travaille
l'tude du biologique dans l'espoir de
dvelopper de nouvelles molcules destination
des laboratoires pharmaceutiques ou encore
pour lutter contre les pollutions du type mare
noire.
Bird
Acronyme de la Banque internationale pour la
reconstruction et le dveloppement. Cre le 27
dcembre 1945, l'objectif de cette institution
financire est de rduire la pauvret dans le
monde grce des prts aux Etats ou encore
des entreprises publiques. Ces prts sont
garantis par les autres tats membres de la
BIRD et donc affichent des taux d'intrts trs
faibles.
BIRS
Acronyme dsignant Berzanski Indeks
Republike Srpske, savoir l'indice boursier de la
Bourse de Banja Luka situe dans la Rpublique
Serbe. Cr en 2004, cet indice boursier est
compos des plus grosses socits de la place
boursire serbe, et l'on y ctoie des entreprises
comme Telekom Srpske ou encore de
Hidroelektrane na Trebinjici.

Biseau (wedge)
Figure d'analyse technique o deux droites
non parallles convergent vers un point qui sera
le dclencheur du signal, la hausse ou la
baisse. Le biseau est une figure recherche car
la sortie du biseau, que ce soit la baisse ou
la hausse, l'volution est rapide et violente. De
plus, il est possible de calculer des objectifs de
cours en se basant sur le dbut du biseau.
BISF
Acronyme de Bons des Institutions et des
Socits Financires. Il s'agit de titres crances
ngociables.
BIT
Abrviation du Bureau International du
Travail. Ce dernier dite notamment le calcul du
taux de chmage, au sens du BIT, repris dans la
plupart des pays. Le Bureau International du
Travail dite ainsi rgulirement des rapports
sur le monde du travail et les conditions de
travail dans diffrents pays. Le BIT est rattach
l'Organisation des Nations Unis.
Black & Scholes (Modle de)
Mthode cre par Fischer Black et Myron
Scholes en 1973 permettant la valorisation
d'une option financire. Cette mthode bien que
limite et trs amliore depuis, est reste trs
utilise dans le milieu universitaire. Toutefois la
mthode de Cox & Rubinstein lui est prfre.
Le Modle de Black & Scholes ncessite
plusieurs donnes :
- valeur actuelle de l'action
- temps jusqu' l'chance de l'option
- le strike ou prix d'exercice de l'option
- le taux d'intrt sans risque qui est le taux des
emprunts d'Etat long terme
- la volatilit de l'action
Black Friday (vendredi noir)
Le Black Friday dsigne le lendemain du
Thanksgiving Day aux Etats-Unis. Ce jour est
connu pour tre l'un des plus actifs en termes
de commerce. Il sert donc de rfrence pour les
ftes de fin d'anne. Les statistiques du Black
Friday sont donc suivies travers les chiffres de
commerce de dtail aux Etats-Unis.
Black out
Il est interdit un individu dtenant des
informations privilgies de s'en servir ou de les
transmettre pour investir en bourse. Ainsi,
avant les annonces de rsultats, le black out
dsigne une priode o chaque salari au
courant de cette annonce venir n'a plus le
droit d'investir sur le march.

78

Blanchiment
Opration par laquelle de l'argent dit sale est
blanchi. De l'argent non dclar ou provenant
d'activits illicites est rinject dans une
conomie dclare via des socits crans par
exemple.
Ainsi de l'argent provenant de la mafia peut tre
inject dans une socit via des fausses
factures. La socit va alors dclarer ses
revenus et ainsi blanchir cet argent. Le
blanchiment de l'argent peut aussi fonctionner
avec les jeux d'argent. Les mafias n'hsitent pas
dans certains cas racheter des billets gagnants
de loterie des montants suprieurs la valeur
du gain afin de lgaliser cet argent. L'argent dit
sale est alors dans les mains du particulier qui
avait initialement gagn et non dans les mains
de la mafia.

Blanchir de l'argent
Lorsque l'argent est d'origine criminelle ou
contraire aux lgislations en vigueur, cet argent
doit tre blanchi pour tre rinject dans le
circuit officiel de l'argent. Ainsi il doit passer au
sein de plusieurs socits plus ou moins fictives
afin d'en masquer son origine. L'idal est
d'exploiter une activit ou l'argent liquide circule
abondamment afin de blanchir facilement de
grandes sommes.

Blend
Stratgie de gestion o le gestionnaire dcide
justement de ne pas choisir entre les valeurs
Value et les valeurs de croissance. Son
portefeuille peut ainsi accueillir des valeurs de
croissance comme des valeurs Value, au bon
vouloir du gestionnaire. Le choix du gestionnaire
est alors dterminant dans la performance du
fond.
Bloc de contrle (controlling interest)
Un bloc de contrle est un pourcentage
majoritaire du capital dtenu par une socit ou
une personne physique. Lors du lancement
d'une OPA, il est ncessaire pour l'acheteur de
ngocier tout d'abord avec le dtenteur du bloc
de contrle la cession de ce dernier pour voir
aboutir son offre.
La ngociation de bloc se ralise hors march.
Toutefois, le changement de propritaire du bloc
de contrle doit tre communiqu l'ensemble
des autres actionnaires.

Bloc de titres (block / block-trade)

Il s'agit d'un pourcentage d'actions
relativement important mais qui n'a pas le
caractre majoritaire du bloc de contrle. Les
transactions sur ces blocs de titres sont souvent
ralises de gr gr. Cela signifie qu'un
actionnaire a dcid de cder son bloc de titres

un autre investisseur identifi. Si l'actionnaire

souhaite cder son bloc de titres sur le march,
il devra le faire de faon subtile pour ne pas
dstabiliser le march du titre.
Bloc hors march
Il est parfois difficile de cder de grandes
quantits de titres sur le march un individu
en particulier. De fait, les blocs de titres sont
souvent changs hors march, c'est dire en
dehors des circuits boursiers. Toutefois, le prix
ainsi que les quantits concernes doivent faire
l'objet d'une publication. Il ne serait pas
concevable pour la protection des pargnants
que la majorit du capital passe d'une main
une autre sans que les actionnaires minoritaires
ne soient prvenus, et ventuellement
bnficient des mmes conditions.

Bloc structurant
Se dit d'un bloc de titres qui dpasse les 5%
du capital social ou les 7,5 millions d'euros.
Blocage de fonds
Technique visant limiter la sursouscription
lors d'introduction en bourse. Les autorits de
march obligent les investisseurs dtenir en
liquidit le montant de la souscription, et ainsi
limitent toute sursouscription. En effet,
lorsqu'une introduction est trs attendue par la
communaut financire, les investisseurs
souscrivent trs largement l'offre. De fait, l'offre
peut tre trs largement sursouscrite. Pour
viter des sursouscriptions, l'obligation de
dtenir les fonds permet d'viter que
investisseurs ne souscrivent 10 fois plus de
titres que le nombre de titres qu'ils pensent
recevoir. En effet, en cas de sursouscription,
l'investisseur ne reoit qu'une part des actions
qu'il aura souscrite, parfois 1 titre obtenu pour
100 demands. L'investisseur peut donc
souscrire 50 ou 100 titres parce qu'il pense n'en
avoir qu'un seul.

Blocage des cours

Situation o aucun change n'est possible sur
le march car les acheteurs et les vendeurs ne
se mettent pas d'accord sur un prix d'quilibre.
Ainsi le march est totalement dsquilibr et
aucune transaction ne peut se faire. Les
acheteurs et les vendeurs ne se rejoignent pas
et donc aucun cours ne peut se former en
l'absence d'quilibre.
Pour rsoudre ce type de problmes, certaines
socits font appel des socits financires qui
garantissent la liquidit du titre, sans
l'influencer.
Blockbuster
Se dit d'un produit dont les ventes battent des
records. Le terme provient du monde
cinmatographique et dsigne un film qui

79

enchane les records de spectateurs, et/ou de

recettes. Cette expression peut aussi se
retrouver dans le domaine pharmaceutique avec
un mdicament phare ou dans les jeux vido.
Un blockbuster peut avoir un impact essentiel
sur la valorisation d'une entreprise, et donc d'un
titre, un instant t. Ainsi, la perte d'agrment
d'un mdicament blockbuster peut signifier de
lourdes pertes pour le laboratoire
pharmaceutique.
Bloomberg
Du nom de Michael Bloomberg, Bloomberg est
une des plus grandes agences de presse
financire dans le monde.
Blotter
Terme anglo-saxon dsignant le livre
d'enregistrement des transactions boursires et
comptables reprenant les diffrents lments de
ces dernires. Ainsi la date, le volume ou encore
le prix d'excution de la transaction sont repris
au sein du blotter, et ce pour chaque
transaction. L'institution conserve ainsi une
trace crite des diffrentes transactions
ralises durant une priode prcise.
Blue book (livre bleu)
Le blue book ou livre bleu est un document
reprenant l'ensemble des rglementations
financires au Royaume Uni. Mais plus
gnralement, le blue book dsigne tout recueil
de statistiques diffuses au Royaume Uni. Cette
expression prend son origine au XVme sicle
o l'poque les archives du Parlement taient
alors regroupes au sein de livres dont la
couverture tait bleue.
Blue chip
Terme dsignant les valeurs les plus
importantes des places boursires. On citera par
exemple LVMH, Total ou Microsoft. Ces valeurs
sont moins risques par essence car les
entreprises concernes sont trs clairement
installes dans leur secteur d'activit.
Les Blue chip sont souvent choisies pour tre
placs en fond de portefeuille par les
actionnaires.
BlueNext
Bourse qualifie de bourse de l'environnement
car lie aux marchs du carbone. Les
entreprises peuvent ainsi vendre et acheter des
quotas de CO. Les entreprises vertueuses
cdent leurs excdents de quotas et gnrent
des bnfices, les entreprises plus polluantes
doivent acqurir de nouveaux droits. Ces droits
auront tendance s'accrotre car leur volume ne
cessera de diminuer.
BlueNext est dtenu par Nyse Euronext et la
Caisse des Dpts.

BM&F
Acronyme de Brazilian Mercantile and Futures
Exchange. Place boursire brsilienne
spcialise dans les marchs terme qui a
fusionn en 2008 avec Bovespa pour crer
BM&F Bovespa et devenir la Bourse de Sao
Paulo. Les marchs terme permettent aux
industriels de se protger contre une ventuelle
baisse des cours d'un bien agricole ou d'une
matire premire, ou encore aux investisseurs
de gnrer des plus-values en jouant la
volatilit des matires premires.
BM&F Bovespa
Il s'agit l d'un acronyme dsignant les
marchs boursiers brsiliens. D'une part, la
Bovespa ou Bolsa de Valores de So Paulo qui
regroupe les bourses de Bahia-Sergipe-Alagoas,
Extremo Sul, Minas-Esprito , , Santos,
Pernambuco et Paraba, Paran et de la Bolsa
Regional, Rio de Janeiro, Santo-Braslia, So
Paulo. La BM&F, qui a fusionn avec Bovespa en
2008, est spcialise sur les marchs terme.
BM&F est l'acronyme de la Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros.
BME
Acronyme de Bolsas y Mercados Espaoles
savoir la bourse de Barcelone, de Bilbao, de
Madrid, de Valence et d'autres places
boursires.
BML (lme)
Abrviation de la Bourse des Mtaux de
Londres ou London Metal Exchange, au
Royaume Uni. Le LME ou BML n'est autre que la
premire place boursire de mtaux non
ferreux. Cr en 1877, le London Metal
Exchange est un march trs liquide et permet
aux investisseurs de se couvrir contre une
volution dfavorable du cours des matires
premires, mais aussi de spculer.
BMTM
Acronyme dsignant les bons moyen terme
mobilisables. Ces titres de crances ngociables
sont des titres de placements que peut dtenir
un particulier. Mais attention, les BMTM ne sont
pas inclus dans la garantie due tout particulier
en cas de faillite de sa banque en France.
L'investisseur devra donc se placer comme un
simple crancier de la banque en faillite avec
tous les risques de non remboursement que cela
implique.
BMTN
Acronyme dsignant les Bons Moyen Terme
Ngociables. Appartient la famille des Titres
de Crances Ngociables. Ils ont donc
logiquement une dure suprieure un an et 1

80

jour. Ils peuvent tre utiliss pour utiliser des

excdents de trsorerie chroniques en obtenant
une rmunration suprieure une
rmunration court terme.
Bnd
Acronyme dsignant le Dollar de Brunei. Le
terme de ringgit Brunei est aussi utilis. Il est
reprsent par le sigle $ ou B$. Le terme dollar
n'est en effet pas uniquement prsent sur le sol
des Etats-Unis, et plusieurs pays ont aussi
adopt le dollar comme monnaie nationale. On
peut notamment citer le Canada, la Nouvelle
Zlande, le Zimbabwe ou encore l'Australie.
BNPA ou BNA (ou Bnfice Net par
Action) (net earnings per share)
Bnfice retrait de la socit divis par le
nombre d'actions existant et crer. De
manire plus simple, il s'agit du rsultat net
divis par le nombre d'actions. Il est utilis
notamment pour calculer le PER, et pour
connatre la part de bnfice attribu chaque
action. Ceci permet une comparaison sur
plusieurs annes alors mme que le nombre
d'actions a pu voluer.
Bobl
Acronyme dsignant un contrat terme sur 5
ans en Allemagne. Le Bobl ou Bundesobligation
est mis par l'Etat allemand. Il s'agit donc d'un
emprunt d'Etat destin financer les besoins de
l'conomie allemande, ou encore refinancer la
dette dj existante. En France, c'est l'Agence
France Trsor qu'est confi le rle de mettre en
rapport les besoins financiers de l'Etat avec ses
ressources.
BODACC
Abrviation de Bulletin Des Annonces Civiles
et Commerciales. Bulletin publiant notamment
les immatriculations des socits au Registre du
Commerce et des Socits. Au moment de la
cration d'une entreprise, le dirigeant doit
respecter un certain nombre de formalits.
L'une de celles-ci est de faire connatre son
immatriculation. Pour se faire, le dirigeant fait
paratre une publication dans le BODACC.
BOE
Abrviation donne la Bank of England,
savoir la banque centrale du Royaume Uni.
Contrairement la Banque de France, la Bank
Of England n'est pas dpendante de la Banque
Centrale Europenne. La Bank of England
continue de fixer ses propres taux car le
Royaume Uni n'appartient pas la Zone Euro.
Le pays a dcid de conserver la Livre Sterling
comme monnaie nationale.
Bogue de l'An 2000 (Y2K)
Bug annonc pour le passage l'an 2000.
Beaucoup d'ordinateurs avaient t conus en

n'utilisant que les deux derniers chiffres de

l'anne : 99 pour 1999, pour des raisons de
mmoire l'origine. De fait en 2000, un
ordinateur ou tout autre quipement dot d'une
date aurait pu interprter 1000 au lieu de 2000,
et donc bugger. Toutefois aprs des centaines
de millions d'euros investis dans des mises
jour, aucune panne srieuse n'a t dtecte.
Bote noire
Certains systmes de trading systmatique
sont dvelopps au sein de boite noire. Cette
boite noire est alimente par des flux d'entres
et transmet directement des achats et des
ventes sur le march, sans mme la moindre
intervention humaine. L'investisseur ne connat
pas les raisons exactes qui ont pouss la boite
noire proposer l'achat ou la vente. Ces
systmes de trading automatique dvelopps
par les banques peuvent valoir plusieurs millions
d'euros.
Boj
Abrviation dsignant la Banque centrale du
Japon, ou Bank Of japon. Indpendante depuis
le 1er avril 1998, sa mission principale est de
frapper la monnaie, assurer la stabilit
montaire et fixer la politique montaire du
Japon. Elle est dans le Top 3 des banques
centrales dans le monde, avec la Fed aux EtatsUnis et la BCE en Europe.

Bolls
Terme dsignant les Bandes de Bollinger. Les
termes Boll sup pour Bande de Bollinger
Suprieure et Boll Inf pour Bande de Bollinger
Infrieure sont galement entendus. Les bandes
de Bollinger entourent le cours d'un titre autour
de deux carts types. Cela signifie que le cours
venir plus de 95% de chances de se situer
entre ces deux bandes. Ces deux bandes jouent
le rle de support et de rsistance.

Bon lots kilomtriques de la SNCF

Bon classique auquel est ajoute la possibilit
d'obtenir des voyages gratuits sur le rseau
ferroviaire. Il s'agit donc d'un placement
financier ordinaire mais auquel est coupl un
avantage li l'metteur, dans le cas prsent,
le dtenteur d'un bon se voit attribuer des
kilomtres utiliser sur le rseau de la SNCF.
Bon anonyme
Placement par lequel un pargnant en
contrepartie d'une somme d'argent reoit un
document reprsentatif de la crance. Ce bon
peut tre nominatif (le nom de son possesseur
est alors crit sur le document. Le bon peut tre
aussi au porteur, il devient donc bon anonyme.
La fiscalit des bons anonymes rduit toutefois
fortement son intrt.

81

Bien souvent les bons anonymes ont t utiliss

pour transmettre clandestinement un hritage
ou pour dissimuler de l'argent. Toutefois la
fiscalit actuelle dissuade trs fortement
d'utiliser le bon anonyme pour ces raisons.

Bon au porteur
Placement dtenu de faon anonyme.
Attention la fiscalit de ce type de produits est
trs lourde. Elle a donc au fil des annes
dcline. Le bon au porteur permet lgalement
de transmettre de l'argent un tiers sans que
cela ne puisse apparatre dans la succession. Le
bon au porteur peut s'acheter en liquide, et celui
qui transformait ce bon en monnaie sonnante et
trbuchante doit s'acquitter d'une imposition
bien suprieure tout placement financier.

Bon d'acquisition
Se dit d'un titre qui permet d'acheter un autre
titre selon des modalits prtablies, qui
comprennent la nature du titre, le cours de
rachat ou encore la dure offerte pour cette
possibilit. La dure d'un bon d'acquisition est
limite dans le temps. Le bon d'acquisition se
rapproche du bon de souscription, mais le bon
d'acquisition implique que le titre acheter ait
dj t cr. Il s'agit donc d'un titre ancien, et
non li une prochaine augmentation de capital
ou mission de titres.

Bon d'offre
Produit financier mis par les socits
susceptibles d'tre rachetes. Le bon d'offre
permet la cration de nouvelles actions et donc
de rendre plus complexe une ventuelle OPA
contre la socit. Le bon d'offre fait donc parti
des nombreux poison pills destins bloquer
toute OPA. Ces bons d'offres sont logiquement
mis en place l'initiative des actionnaires
principaux de l'entreprise.
Bon de caisse
Placement court terme (maximum 5 ans)
mis par un tablissement financier et gnrant
des intrts dtermins. Son dtenteur a donc
une crance vis vis d'un tablissement
financier. Ce dernier devra donc lui rembourser
le montant de ce prt ajout des intrts. Le
bon de caisse peut tre anonyme ou au
nominatif. Le rgime fiscal est alors fort
diffrent.
Bon de capitalisation
Placement long terme o les intrts
capitalisent eux mmes leurs propres intrts.
Le bon de capitalisation tait trs utilis pour
transformer facilement un capital un tiers,
notamment via le principe des bons anonymes.
Fiscalement les bons anonymes sont devenus
trs coteux et ils sont donc progressivement
abandonns.

Bon de cession
Le bon de cession permet un investisseur de
cder son action un prix convenu l'avance.
L'investisseur est libre ou non d'utiliser ce bon
de cession. Ce bon de cession est l'quivalent
d'un certificat de valeur garantie. Ce type de
certificat permet une entreprise de convaincre
des actionnaires dans le cadre d'une opration
financire.
Bon de jouissance
Titre financier auquel est attach des droits
patrimoniaux (droit aux dividendes, etc.) mais
sans droits sociaux. Leur mission peut
notamment se faire en cas de restructuration du
capital de l'entreprise, au profit des cranciers,
ou mme au profit des salaris. Les fournisseurs
abandonnent ainsi leurs crances actuelles mais
en dtenant des bons de jouissance, ils pourront
profiter des ventuels bnfices venir de
l'entreprise.
Bon de privatisation
Dvelopps au Maroc, ces bons avaient pour
fonction de devancer les privatisations du pays.
Ainsi le gouvernement marocain pouvait
bnficier de sources de revenus avant de
privatiser les socits publiques. Ces bons de
privatisation, qui ont connu leur heure de gloire
dans les annes 90, taient en ralit des titres
de crances sur le Trsor qu'ils taient possibles
de convertir en actions de socits privatises.
Bon de rservation
Lors de certaines oprations financires, il est
possible de rserver ces titres avant mme
qu'ils ne soient mis ni que le prix soit connu.
C'est notamment le cas lors des privatisations.
Ainsi l'investisseur signe un bon de rservation
pour montrer son intrt pour l'opration
financire. Ce bon de rservation n'oblige
toutefois en rien l'investisseur transformer son
souhait en achat si les conditions financires qui
lui sont proposes (notamment en cas
d'introductions en bourse) ne lui conviennent
pas.
Bon de souscription
Instrument financier cr par les socits lors
d'oprations financires sur le capital
permettant son dtenteur d'acheter pendant
une priode donne un prix donn la valeur
sous jacente (le plus souvent des actions de la
socit en question).
On parle ainsi souvent d'actions bons de
souscriptions d'actions.
Lors des augmentations de capital, les nouvelles
actions sont frquemment vendues un cours
infrieur au dernier cours cot. Pour viter que

82

les anciens actionnaires soient flous, ils

reoivent des bons de souscription. Ces bons
sont obligatoires pour participer
l'augmentation de capital. Les anciens
actionnaires peuvent cder ces bons sur le
march (aux potentiels actionnaires) ou les
utiliser pour participer l'augmentation de
capital.
Bon du trsor
Dette court terme destine financer les
besoins des Etats. Il peut s'agit de Bon du
Trsor taux fixes (BTF) ou encore du Bons du
Trsor taux fixe et intrt annuel (BTAN). Les
bons du Trsor assurent une excellente faon de
placer ses liquidits sans risque quand les bons
concernent des Etats solvables. La crise
financire 2008-2009 a provoqu la hausse du
risque de certains bons du Trsor tant la
situation conomique de pays s'est dgrade.
Bon du Trsor Assimilable ou BTA
Titre mis par l'Etat et donc disposant de la
garantie de l'Etat et permettant ainsi un
investisseur de placer son patrimoine sans
risque. Les nouvelles missions ont les mmes
caractristiques que les anciens Bons du Trsor,
d'o leur assimilation. Les bons du trsor sont
l'un des nombreux instruments financiers dont
dispose l'Etat pour se financer ou refinancer sa
dette. Les bons du Trsor peuvent tre mis
court terme, ou alors plus long terme.

Bon nominatif
Se dit d'un bon de capitalisation dont le nom
du souscripteur est clairement crit. Ce bon
peut tre encaiss par le souscripteur initial
mais aussi par un tiers suivant vos dsirs. Le
bon nominatif a une fiscalit plus avantageuse
que le bon anonyme car ce dernier peut tre
facilement utilis pour dissimuler des revenus
au fisc. Dans tous les cas, ces deux types de
placements tombent en dsutude cause
d'une fiscalit juge trop leve.

Bon pre de famille

Style de gestion o la prudence est privilgie
tout comme le serait la gestion d'un pre de
famille qui doit prvoir l'avenir de ses enfants.
La gestion de bon pre de famille privilgiera
ainsi les placements sans risque tels que le
Livret A, ou encore des emprunts d'Etats en lieu
et place des actions ou des produits drivs.
Une entreprise gre sous ce mode de gestion
peut tre sujet l'arrive de fonds de pension
dsireux d'apporter une stratgie plus
agressive, et donc plus rentable, l'entreprise.
Bond basis
Une des mthodes de calculs des taux
d'intrts est de considrer qu'un mois fait 30
jours, qu'il y a douze mois dans l'anne, et qu'il

existe donc 360 jours dans l'anne. Cette

mthode est utilise frquemment en finance
pour simplifier les choses. Le bond basis ou
annual bond basis permet ainsi des calculs plus
rapides et qui ne ncessitent pas de savoir si
l'anne est bissextile ou non.

Bondir
Se dit d'un titre qui grimpe rapidement, le
plus souvent suite une annonce modifiant la
perception des investisseurs sur la socit. Le
titre peut alors bondir de 10-15% en une seule
sance. Toutefois une telle hausse ne prsage
en rien de l'avenir. Le titre peut trs bien chuter
d'autant la sance suivante. Le verbe bondir
peut aussi tre utilis sur des indices ou des
marchs, mais les hausses sont alors plus
limites, de quelques pourcents seulement.

Boni de liquidation
Somme restante aprs la liquidation d'une
entreprise aprs le remboursement de
l'ensemble de ses dettes. Le boni de liquidation
est rparti auprs des actionnaires. C'est un
droit de tout actionnaire au mme titre que le
droit de vote ou le droit aux dividendes. En
pratique, il ne reste souvent plus rien partager
une fois les actifs liquids, hormis pour une
liquidation volontaire.
Bonos
Terme dsignant les emprunts d'Etats
espagnols, savoir les emprunts raliss par le
gouvernement espagnol.
Bonus
Terme dsignant l'ensemble des
rmunrations accords certains cadres,
dirigeants ou non, si ces derniers ont atteint un
ou plusieurs objectifs. Un prsident peut ainsi
recevoir des bonus pour avoir atteint un certain
niveau de chiffre d'affaires ou une rentabilit
prcise.
Les bonus reprsentent aussi une part non
ngligeable des revenus des traders. Le
montant des bonus peut ainsi souvent choquer
l'opinion publique.
Boo.com (Boo.com)
Start-up qui a dfray la chronique en 2000
pour avoir t la premire importante faillite de
l'histoire du Net. Plus de 150 millions d'euros
ont t engloutis dans cette start-up. Il
s'agissait l'origine d'une socit spcialise
dans les vtements. Boo.com ne fut que la
premire d'une trs longue liste de start-ups qui
ont dpos le bilan.
Book building (construction du livre d'ordres)
Carnet o sont regroups l'ensemble des

83

ordres d'achat et de vente concernant une

valeur, ainsi que les derniers ordres excuts.
Les investisseurs ne peuvent avoir accs qu'aux
5 meilleures offres (vente) et aux 5 meilleures
demandes (achat). Le book building consiste
crer le carnet d'ordres en prenant en compte
les ordres d'achat et de vente sur une mme
valeur.
Book to market ratio
Ratio divisant la valeur comptable d'une action
par sa valeur de march. Si le ratio est
suprieur 1, cela signifie que la valeur
comptable est suprieure la valeur de march.
Cela peut tre le signe d'une sous valuation.
Une entreprise sous value fondamentalement
peut tre intressante tudier. En effet,
terme, la valeur fondamentale se doit d'tre au
moins gale la valeur de march. La valeur
boursire d'une socit ne peut rester
durablement trs en de de sa valeur
comptable. Ainsi si une entreprise dispose d'un
million d'euros de terrains, sa valeur boursire
doit logiquement se situer au moins ce million
d'euros.
Book value (valeur comptable)
Expression anglo-saxonne dsignant la valeur
comptable d'un bien, soit la valeur d'un bien
inscrite dans les livres de comptes.
La valeur comptable peut tre fort diffrente de
la valeur relle notamment pour les
immobilisations corporelles. En effet, ces
dernires peuvent avoir vu leur valoir saccrotre
au fil des annes. Il sera donc ncessaire de les
rvaluer pour obtenir une vision plus relle du
patrimoine de l'entreprise, lors d'un projet de
rachat.
La book value per share se calcule en divisant la
book value par le nombre d'actions composant
le capital social de l'entreprise.
Bookmaker
Socit commerciale dont la vocation est de
grer les paris sportifs notamment. Les
bookmakers sont trs prsents au Royaume Uni,
mais plusieurs socits ont aussi obtenu des
agrments en France pour promouvoir le pari en
ligne. L'objectif est ici de parier sur la victoire de
telle ou telle quipe sur un match de football par
exemple.
Bootstrapping
Terme anglo-saxon dsignant la capacit des
entreprises faire de l'innovation malgr des
moyens limits. Le bootstrapping se base sur
l'adage Faire la mme chose ou mieux avec
moins de moyens financiers. Ce phnomne est
devenu obligation pour de nombreuses
entreprises touches de plein fouet par la crise,
mais galement pour les Etats qui ne peuvent
plus s'endetter outrance pour financer leurs

dficits budgtaires.
Bordereau d'excution
Document prcisant les modalits de
l'excution d'un ordre sur le march boursier. Il
reprend la totalit des caractristiques de
l'ordre, telles que le sens, le prix ou encore le
nombre de titres concerns. Essentiellement au
format papier il y a encore quelques annes, le
bordereau d'excution est aujourd'hui
principalement lectronique. Un surcot est
mme demand en cas d'envoi postal du
bordereau d'excution.
Bordereau dailly
Document facilitant et permettant le transfert
de crances d'une entreprise une autre. Ce
transfert de crances permet l'entreprise de
transformer un actif peu liquide (une crance
client) en liquidits. Le bordereau dailly a
l'avantage de pouvoir regrouper plusieurs
crances contrairement l'effet de commerce.
Bordereau de ngociation (transaction
notice)
Feuillet regroupant la totalit des termes
utiliss lors de la ralisation d'une opration sur
le march : quantit, cours, type d'ordres, date
d'excution, place boursire, frais de courtage.
Le bordereau de ngociation est l'quivalent de
l'avis d'opr. Autrefois une copie tait envoye
par courrier l'investisseur. Aujourd'hui, les
bordereaux de ngociation sont transmis
l'actionnaire sous une forme lectronique.
L'envoi par courrier postal est mme devenu
payant.
Bordereau de rfrence nominative (ou
BRN)
Bordereau mis dans le cadre d'un achat ou
d'une vente de titres au nominatif. L'objectif est
de connatre en permanence l'identit des
dtenteurs d'actions au nominatif. L'entreprise
peut alors communiquer directement auprs de
cette catgorie particulire d'actionnaires. En
effet, un actionnaire au nominatif est un
actionnaire qui s'inscrit davantage sur le long
terme et souhaite tre inform constamment de
l'volution de ses placements. Les actionnaires
au nominatif permettent de stabiliser
l'actionnariat. Ils sont donc particulirement
recherchs par les entreprises. Dans certains
cas, les droits de garde des actions nominatives
peuvent mme tre nuls afin d'inciter les
actionnaires s'investir sur le long terme.

Borrow (emprunt)
Terme anglo saxon dsignant les emprunts
financiers. Un borrower est un emprunteur.
L'endettement est une pratique courante dans
les entreprises. Pour les entreprises n'ayant pas
la possibilit de se financer sur les marchs

84

financiers, les emprunts sont souvent la seule

source de financement des entreprises.
L'augmentation de capital est en effet limite en
fonction du type d'entreprises et d'actionnaires.

taxe d'habitation. Si le montant des impts

verss est suprieur 50%, le contribuable peut
demander le remboursement des impts
suprieurs ce seuil.

Borrows (emprunt)
Terme anglo-saxon dsignant un emprunt qu'il
soit bancaire ou non. Les emprunts sont une
source de financement non ngligeable pour les
entreprises. En effet, les actionnaires des
petites entreprises ne peuvent avoir les fonds
ncessaires pour augmenter le capital de
l'entreprise. L'emprunt devient donc une source
de financement important, et de plus, offre un
effet de levier lev.

Bought deal (prise ferme)

Institution financire qui rachte un bloc de
titres une entreprise dans le but de le
revendre rapidement d'autres investisseurs.
Le bought deal ou prise ferme est courant en
matire d'introduction. La banque qui a organis
l'introduction acquiert une partie des titres et
essaye ensuite de les revendre ses clients. Si
elle choue, elle devra conserver les titres et les
revendre sur le march.

Boss cube
Mis en place en 1992, le Boss Cube est un
systme de transactions lectroniques de la
bourse de Francfort. Initialement connu sous le
nom de Bifos, le Boss Cube n'est que l'un des
nombreux systmes de transactions. En effet, la
mondialisation a permis certains systmes de
dtenir une part de march mondiale des plus
importantes, mais une multitude de systmes
continue de coexister sur d'autres plateformes.

Bougies
En analyse graphique, terme utilis dans le
domaine des chandeliers japonais. Chaque
chandelier est constitu d'une bougie et d'une
mche. Une bougie se constitue du cours
d'ouverture et de clture. Les mches dsignent
le plus bas et le plus haut du chandelier. En
tudiant avec prcision une srie de chandeliers,
l'analyste technique peut estimer l'volution du
cours de bourse de la valeur. A l'origine, les
chandeliers japonais taient utiliss sur le
march du bl.

Bottom Up
En gestion de portefeuilles, l'approche Bottom
up est inverse de l'approche Top Down. Les
investisseurs choisissent des titres selon les
opportunits, en fonction de leurs
caractristiques particulires, sans se
proccuper de la rpartition globale de leur
portefeuille entre diffrentes catgories. Ainsi
l'investisseur se dirigera avant tout sur une
socit plutt que de choisir entre obligations ou
actions, entre Asie ou Etats-Unis.
Boucler
Terme dsignant la fin d'une opration.
Boucler une augmentation de capital signifie que
la totalit des actions mises ont trouv
preneur. Les investisseurs peuvent aussi boucler
un LBO. Cela signifie que la totalit du
financement a t trouve et que l'opration
peut donc tre mene son terme.
Le terme dboucler lui se situe au moment de la
clture d'une position. Dboucler sa position :
revendre des titres achets prcdemment.
Bouclier fiscal
Taux maximal d'imposition que peut subir un
franais assujetti l'impt. Le bouclier fiscal a
t mis en place pour viter l'exode de certains
franais dans des pays fiscalit rduite. Ainsi
le bouclier fiscal limite la fiscalit directe de
chaque contribuable. Ces derniers ne peuvent
tre imposs un taux suprieur 50%. Le
bouclier fiscal inclue notamment l'impt sur la
fortune, l'impt sur les revenus ou encore la

Bouilloire
Acheter des titres ou faire circuler une
information fausse sur une valeur peu liquide
afin de faire grimper le titre. L'objectif est alors
de faire grimper le titre, faire bouillir le march,
pour gnrer des plus-values. Toutefois, cette
pratique est totalement contraire aux rgles des
marchs financiers. La manipulation boursire
est en effet totalement illgale.
Bouquet
Terme donn la somme perue par le crdit
rentier lors de la signature du contrat de viager.
Le montant du bouquet dpend notamment de
l'ge du ou des vendeurs et de la valeur du
bien. Ainsi, si l'esprance de vie du crdit
rentier est leve, et si le bien est peu valoris,
le montant du bouquet sera trs faible voire
nulle. Ensuite le crdit rentier percevra une
rente durant toute sa vie.
Bourse
Terme gnraliste dsignant les marchs
financiers. La Bourse est le lieu de la rencontre
entre l'offre (les vendeurs) et la demande (les
acheteurs). Cette rencontre se traduit par un
change, que ce soit des titres, des denres, ou
mme de l'argent. La bourse n'est autre qu'un
vaste march o tout s'change et o tout se
ngocie.
Le mot Bourse vient du fait que les marchands
vendaient leurs biens devant une maison

85

dtenue par la famille Van Der Beurze

Bruges.
Bourse la crie
Bourse dont les achats et les ventes se font
la voix et le prix se fixe ainsi. La bourse la
crie ncessite un lieu physique o les
ngociateurs puissent s'entendre et se voir, le
plus souvent la corbeille. En France, les bourses
la crie ont disparu laissant place aux places
boursires lectroniques. La Bourse la crie ne
peut absorber autant d'ordres que les bourses
lectroniques.
Bourse de Berlin
Bien loin des volumes d'activits de la Bourse
de Francfort, la Bourse de Berlin est une place
boursire rgionale parmi les plus anciennes
dans le monde, car cre au XVIIme sicle. La
Bourse de Berlin se place en concurrente de
Nyse Euronext.
Les places boursires rgionales ont quant
elles disparu sur le territoire franais, laissant la
place la Bourse de Paris devenue Euronext.
Bourse de commerce
Lieu d'changes de matires premires sous la
forme de lots standardiss. Il peut s'agir de
ptrole, de mas ou encore de fleurs. Les
bourses de commerce de matires premires
ont t les premires voir le jour dans le
monde. Les agriculteurs ont cherch rapidement
se garantir d'un prix de rcolte et les
marchands ont cherch anticiper leurs cots.
Bourse de valeurs (stock exchange)
Lieu non matrialis de rencontre entre l'offre
et la demande de valeurs mobilires. Dans le
pass, les bourses de valeurs taient un lieu
physique reprsent le plus souvent par une
corbeille o des professionnels investisseurs
s'changeaient leurs titres pour leur propre
compte ou pour le compte de clients.
Bourse des valeurs mobilires
Expression dsignant les marchs d'changes
des titres financiers, qu'ils s'agissent d'actions,
d'obligations, etc.
Bourse du Luxembourg (Luxembourg stock
exchange)
Fonde en 1928, la bourse du Luxembourg est
la place boursire du pays du mme nom. Elle
s'est notamment spcialise dans les titres de
dettes, mme si de nombreuses actions y sont
aussi cotes, comme Arcelor Mittal, RTL Group
ou SES. Il est possible pour un investisseur de
suivre l'volution de la Bourse du Luxembourg
grce l'indice LuxX. Ce dernier comprend 12
valeurs et fut cr en 1999.

Bourse en ligne
Expression dsignant le fait d'investir en
bourse via des moyens tlmatiques, le plus
souvent par le Net. La Bourse en ligne a
rvolutionn la faon de passer des ordres en
bourse, et la part des particuliers dans les
volumes quotidiens.
La Bourse en ligne a galement favoris la
pratique du day trading.
La bourse en ligne a permis aux investisseurs
d'agir directement sur les marchs et
rapidement des cots trs faibles. Par le
pass, les investisseurs passaient leurs ordres
via leurs banques et ces ordres pouvaient
mettre plusieurs jours avant d'arriver sur le
march. L'investissement long terme tait
donc privilgi. Le dveloppement de la bourse
en ligne a ainsi contribu l'augmentation de la
volatilit des marchs.
Bourse trangre
Se dit d'une place boursire qui est situe
hors de son pays de rsidence. Ainsi pour un
franais, la Bourse de Londres ou encore de
Tokyo sont des bourses trangres. De fait, s'il
utilise son intermdiaire financier franais pour
raliser des transactions sur ces places, il risque
de devoir supporter des frais de courtage plus
levs que s'il utilisait un courtier local.

Bourse unique
Projet visant constituer une bourse
paneuropenne. L'harmonisation des diffrents
rglements est une tape obligatoire cette
bourse unique. L'objectif terme est de
permettre aux investisseurs d'oprer sur un
march commun financier afin de limiter les
frais de transactions, mais aussi afin de
permettre une meilleure rpartition des risques
du portefeuille. A l'heure actuelle, il existe
toujours des cots supplmentaires quand un
investisseur souhaite acqurir des titres sur une
place non domestique.
Bourses rgionales
Lors de la cration des premires places
boursires dans le monde, chaque ville
souhaitait dvelopper sa propre bourse, facteur
de croissance. Ainsi il y avait une bourse Lyon,
Paris ou Bordeaux. Il s'agissait de bourses
rgionales qui le plus souvent taient
spcialises dans un domaine particulier ou des
socits dont le sige social tait proche.
Depuis la mondialisation des marchs financiers
et le regroupement des bourses, le terme
bourse rgionale est un peu tomb en
dsutude.
Boursicoter

86

 Terme tendance pjorative dsignant le fait

pour un investisseur de moindre importance ou
petit porteur de spculer en bourse. Il acquiert
et vend des actions dans le but de raliser une
plus value.
Le terme le plus adapt est celui d'investir, car
le terme boursicoter pourrait laisser croire que
la bourse est un jeu.
Le boursicoteur prfre investir lui mme
directement sur les marchs plutt que de
confier son pargne une Sicav.
Boursicoteur
Terme familier dsignant un investisseur en
bourse. Le boursicoteur est le plus souvent un
particulier qui agit en nom propre sur les
marchs. Il n'investit pas en Sicav mais en
actions. Le boursicoteur prend position le plus
souvent avec de petites sommes. Il suit
principalement les conseils boursiers des
quotidiens et hebdomadaires financiers. Le
boursicoteur est ainsi un suiveur.
Boursier
Se dit d'un investisseur en valeurs mobilires,
le plus souvent des actions. On utilise plus
frquemment le terme d'investisseurs boursiers
ou encore de petits porteurs dans le cadre de
particuliers.
Le boursier dsigne aussi le bnficiaire d'une
bourse d'tudes, savoir un tudiant qui peroit
une allocation pour poursuivre ses tudes dans
de bonnes conditions.
Boutique
Banque d'affaires de petite taille, dont
l'activit dpend en grande partie de son
dirigeant et de son carnet d'adresses.
Boutique de gestion
Rseau dont l'objectif est de faciliter l'aide la
cration et la reprise d'entreprises tout
public. Ainsi les boutiques de gestion aident
autant les personnes sans emploi, que les
tudiants ou encore les retraits. Une boutique
de gestion pourra vous former et vous aider
dans vos premiers pas de crateurs
d'entreprise.
Bouton
D'un format plus petit que la bannire, le
bouton (format 88 * 31) est un format
publicitaire trs pris par les sites financiers. Ce
format publicitaire reste toutefois limit et est
davantage choisi pour des campagnes long
terme payes au forfait, et non au clic.
L'annonceur souhaite ainsi s'installer
durablement sur le site et accrotre son image
de marque avant tout.

Bovespa Index
Indice phare de la bourse de Sao Paulo, au
Brsil. Cot pour la premire fois en 1968,
l'indice Bovespa est compos de 50 valeurs
parmi les plus fortes capitalisations boursires
de la bourse de Sao Paulo. Elle compte dans ses
rangs des socits telles que Petrobras, Banco
Santander ou encore Brasil Telecom. Comme
tout indice de rfrence, elle sert de support
de multiples instruments financiers et permet de
suivre aisment l'volution du march boursier
brsilien.
Boxman
Individu recevant les ordres de la part du
broker et charg de les transmettre au flasheur
en utilisant un langage par signe. Ce mtier a
toutefois disparu avec l'lectronisation des
marchs. Aujourd'hui il n'existe plus un lieu
physique de rencontres entre l'offre et la
demande. Ainsi, il n'y a plus besoin d'avoir des
individus pour transmettre les ordres la
corbeille. Ces derniers se contentent d'envoyer
les ordres de leur ordinateur.
BPA ou Bnfice par Action (EPS / earnings
per share)
Bnfice retrait de la socit divis par le
nombre d'actions existant et crer. De
manire plus simple, il s'agit du rsultat divis
par le nombre d'actions. Il est utilis
notamment pour calculer le PER, et pour
connatre la part de bnfice attribu chaque
action. Ceci permet la comparaison sur plusieurs
annes alors mme que le nombre d'actions a
pu voluer.
Le BPA est suivi avec attention par la
communaut financire, et est trs largement
utilis pour valoriser une socit. Ainsi, avec le
PER, il est frquent de dire que telle socit est
valoris 10 fois ses bnfices venir. Si la
diffrence entre socits du mme secteur est
flagrant, il conviendra d'tudier avec soin ces
diffrences pour savoir si elles sont justifies
(trs faible rsultat, forte baise du titre) ou si
elles sont lies une sous-valorisation du titre
non explique. Dans ce cas, la valeur peut tre
un bon investissement pour qui souhaite profiter
de cette sous-valorisation.
BPS
Acronyme signant Basis PointS, soit Point de
Base. Le point de base correspond 0,01% d'un
taux d'intrt. La diffrence entre 2,30% et
2,35% correspond 5 points de base. Le
centime de pourcents est un lment
important car les taux directeurs voluent peu,
souvent de mois d'un dixime chaque fois.
Branche 21
Nom donn une assurance vie belge. Ce

87

placement garanti les fonds verss mais

galement rmunre son dtenteur de faon
fixe. Cette assurance-vie fait aussi bnficier
ses dtenteurs d'un pourcentage sur les
ventuelles rmunrations supplmentaires
raliss. La branche 21 est donc un placement
la fois trs sur et permettant de profiter des
bonnes conditions du march.

d'une valeur.

Branding
Relatif la marque, au sens marque
commerciale, le branding inclue le poids de la
marque dans son domaine et aussi les
oprations destines dvelopper ou
prenniser la marque. La valeur d'une marque
peut reprsenter une grande part de la valeur
d'une entreprise. Une entreprise de colas auraitelle la mme capitalisation boursire si elle ne
valait que pour la qualit de son produit ?

Historiquement le brent dsigne un gisement

dcouvert en 1971 au large des ctes d'Ecosse
dans la Mer du Nord.

Break even point (point mort)

Terme anglo-saxon dsignant le point mort.
Niveau au dessus duquel l'entreprise devient
rentable. Le point mort dsigne donc le niveau
de production ncessaire pour amortir les couts
fixes. En effet, pour produire un bien ou pour
raliser un service, l'entreprise dpense. Elle
dpense des charges variables lies directement
au produit. Ainsi si l'entreprise produit des
tlviseurs, il est ncessaire qu'elle acquire
tous les composants du tlviseur. Il s'agit l de
charges variables. Si aucun tlviseur n'est
vendu, aucun composant ne sera achet. Mais la
socit aura aussi des cots fixes. En effet
qu'elle vende ou pas, l'entreprise dispose d'un
service administratif, de machines, de salaris,
d'un sige social, etc. Tous ces lments
reprsentent un cot et ce quelque soit le
nombre de tlviseurs vendus. Le prix de vente
d'un bien doit donc tenir compte du cot de
revient du tlviseur mais aussi des cots fixes.
Ainsi il n'est pas rare de lire que telle socit
doit vendre 100.000 tlviseurs pour financer
ses cots fixes, et enfin commencer gnrer
des bnfices. Ces cots fixes peuvent tre trs
lourds, ce qui est une trs forte barrire
l'entre pour de nouveaux concurrents, comme
dans le secteur de la sidrurgie.
Breakaway gap (gap de rupture)
Ce type de gap se produit aprs une tendance
et une phase de stabilisation. Le breakaway gap
peut donner une indication claire de la tendance
venir. Ce gap de rupture est un indicateur plus
qu'intressant parce qu'il indique une tendance
contraire la tendance prcdente.
L'investisseur peut alors se positionner pour
profiter de la nouvelle tendance ds sa
cration.
Breakout
Technique de trading visant utiliser les
cassures, les dpassements des cours extrmes

Brent
Terme dsignant le prix d'un baril compos
des ptroles provenant de la Mer du Nord. Le
brent est couramment utilis pour suivre
l'volution du march du ptrole dans le
monde.

Le brent est depuis devenu un produit trs suivi

par les spcialistes financiers tant il est
reprsentatif du prix du ptrole dans le monde.
Brevet (patent)
Droit dtenu par une entreprise ou un
particulier et lui permettant d'interdire un tiers
d'exploiter une marque, un processus de
fabrication ou encore une invention. Ainsi, si un
particulier fait une avance technologique
majeure, il peut tre amen dposer cette
invention et ainsi la protger. Elle devient
brevete. Si un tiers souhaite l'utiliser, il devra
passer un accord d'exploitation avec le
dtenteur du brevet. Des milliers de brevets
sont dposs rgulirement, et pour la plupart
d'entre eux, il ne s'agit que de lgres
amliorations de l'existant.
Les brevets peuvent tre si importants pour une
entreprise qu'ils reprsentent une part non
ngligeable de leur valeur. Ainsi un brevet peut
se chiffrer en millions d'euros de revenus en
fonction du secteur concern et de l'importance
du brevet.
BRIC
Acronyme dsignant 4 pays forte croissance
que certains estiment comme les futurs grands.
Le BRIC dsigne le Brsil, la Russie, l'Inde et la
Chine. Le terme BRIC est relativement rcent
mais les pays le composant sont forts diffrents.
Ainsi, alors que le Brsil est trs en avant dans
le domaine des agro nergies, la Russie dispose
d'importantes rserves gazires. La Chine peut
elle compter sur une main d'oeuvre trs
nombreuse, et l'Inde sur une main d'oeuvre trs
qualifie.
Brick and mortar (Brique et mortier)
Terme anglo-saxon dsignant les entreprises
traditionnelles de l'Ancienne Economie
construite de briques et de mortier. L'image
veut qu'elle soit assise sur des fondations
solides contrairement aux entreprises de la Net
Economy bases sur du virtuel et des clics
publicitaires. Avec la monte en puissance de
l'Internet, la distinction entre les deux types
d'entreprises se rduit.

88

Bridge loan (crdit relais)

Terme anglo-saxon dsignant le crdit relais
savoir un crdit destin attendre la vente d'un
bien immobilier par exemple. L'investisseur
prend un crdit relais pour acheter un nouveau
bien. Ce crdit relais sera sold ds la vente de
son ancien bien. Durant la dure du crdit
relais, l'emprunteur se contente de rembourser
le montant des intrts et non le principal.
Toutefois ces prts relais ont une dure
relativement courte (12-18-24 mois) et il peut
se poser le problme d'un bien non vendu.
L'emprunteur peut alors se retrouver dans
l'obligation de revendre son nouveau bien, faute
d'avoir pu vendre le premier.
Broker (courtier)
Intermdiaire financier permettant l'achat
d'actions par Internet des cots extrmement
bas. Quasi inexistant en France la fin des
annes 90, le broker s'est solidement impos
comme un intermdiaire indispensable aux
particuliers pour grer leur portefeuille en ligne.
Les banques plus classiques ont naturellement
suivi le mouvement en proposant leurs clients
des accs par Minitel, puis par Internet, des
cots infrieurs leur politique tarifaire
habituelle.
Bruit de march
Ensemble d'informations non officielles et de
rumeurs courants dans les salles de march.
Ces informations forment un bruit de march
qui peut influencer les cours. Ainsi une simple
rumeur non fonde peut influencer un cours sur
plusieurs sances boursires avant un ventuel
dmenti de l'entreprise. Certains investisseurs
peuvent avoir un intrt faire circuler ce genre
d'informations, mais cette pratique est
totalement illgale.
Brut
1. Terme utilis pour parler du ptrole non
raffin. Le cours du ptrole brut est sans doute
le cours d'une matire premire le plus suivi
travers le monde. Il existe le cours du baril de
Brent correspondant une extraction en
Europe, ou en Afrique, et le WTI pour les
Amriques.
2. L'adjectif brut peut aussi se rattacher un
compte. Ainsi on parle de collecte brute pour
une OPCVM, quand, la collecte totale, on ne
retranche pas les ventuels rachats.

BRVM
Acronyme dsignant la Bourse Rgionale de
Valeurs Mobilires. Il s'agit d'une place
boursire d'Afrique de l'Ouest. Base Abidjan,
en Cte d'Ivoire, la BRVM a t cre la fin
des annes 90 et regroupe les pays suivants :

Bnin, Burkina Faso, Guine-Bissau, Cte

d'Ivoire, Mali, Niger, Sngal et Togo.
BRVM 10
Indice phare de la Bourse Rgionale de
Valeurs Mobilires, d'Afrique de l'Ouest. Cet
indice regroupe les 10 valeurs les plus actives
de la cote. Le BRVM 10 est bas sur 100 points
au 15 septembre 1998. La bourse rgionale
BVRM comprend aussi d'autres indices comme
le BRVM Composite ou encore le BRVM
Distribution.
BS-ABSA
Les BS-ABSA ou BSABSA sont des titres
financiers relativement complexes. Il s'agit en
ralit d'un bon de souscription permettant de
souscrire une action donnant le droit des
bons de souscription d'actions. Autant dire que
ce type de titres est complexe et ncessite
plusieurs calculs. Ils peuvent tre utiliss pour
faciliter une opration financire venir en
estimant les personnes susceptibles de
participer l'augmentation de capital terme.
BSA
Abrviation du Bon de Souscription d'Action.
Le BSA permet d'acheter une action un cours
dtermin l'avance, le plus souvent lors d'une
augmentation de capital. Cela permet aux
anciens actionnaires de ne pas voir leur capital
baisser car le prix de souscription est souvent
infrieur au dernier cours de la valeur.
BSAA
Acronyme dsignant un titre financier, le bon
de souscription et/ou d'acquisition d'action. Il
s'agit l d'un titre offrant la possibilit son
dtenteur d'acheter une action un prix
dtermin l'avance et durant un laps de temps
dtermin. Cette action peut tre mise pour
l'occasion -ce que permet le bon de
souscription- ou tre ancienne -ce que permet le
bon d'acquisition-.
BSAAR
Acronyme d'un bon de souscription et/ou
d'acquisition d'actions remboursables. Ainsi
l'investisseur a la possibilit, et non l'obligation,
d'acqurir des actions grce ces bons. Ces
bons peuvent tre distribus aux actionnaires
lors d'opration sur le capital par exemple, ou
tre achets ensuite sur le march secondaire.
Toutefois, l'investisseur ne pourra acheter que
des actions remboursables. A savoir des actions
qui pourront tre rachetes par l'entreprise
selon des conditions dfinies l'avance, et
l'initiative de l'entreprise.
BSABSAA
Acronyme complexe dsignant un Bon de

89

Souscription d'Actions Bons de Souscription ou

d'Acquisition d'Actions. Ce type de produits est
issu gnralement d'oprations financires. Une
augmentation de capital peut ainsi favoriser ce
type de produits afin de ne dfavoriser les
actionnaires actuels par rapport aux futurs
actionnaires, cause de la dilution possible. Ces
produits ont une dure relativement courte, de
quelques semaines quelques annes.
BSANE
Acronyme dsignant un bon de souscription
d'actions existantes et/ou de souscription
d'actions nouvelles. Il s'agit d'un produit hybride
cr principalement lors d'une augmentation de
capital ou d'une restructuration du capital, et
destin acqurir des actions selon des
modalits prdfinies, que ces actions soient
nouvellement cres ou plus anciennes.

BSAR
Abrviation de Bon de Souscription d'Action
Remboursable. Ce bon est le plus souvent
accol une obligation ou encore un autre
titre. Ils peuvent tre cds sur le march et
tre bien videmment par les investisseurs. Le
dtenteur d'un BSAR a la possibilit, et non
l'obligation, d'acqurir des actions
remboursables selon des caractristiques
dfinies en amont. Le dtenteur dcide de cette
acquisition selon les conditions de march. Il
peut tre totalement dfavorable d'exercer les
bons et donc d'acqurir les actions
remboursables. Les BSAR sont donc abandonns
par leurs dtenteurs.
Attention toutefois. Une action remboursable
n'est pas une action ordinaire. Elle n'en possde
pas les mmes caractristiques. Ainsi une action
remboursable peut tre rembourse par
l'metteur de celle-ci, la discrtion de ce
dernier. Ainsi l'metteur peut dcider de
rembourser l'actionnaire ou d'amortir l'action.
Bien que le BSAR soit un titre financier dont
l'volution dpend en grande partie de son
sous-jacent, il n'en est pas pour autant un
produit driv.
BSE Sensex / BSE 30
Acronyme de Bombay Stock Exchange
Sensitive Index, il s'agit d'un indice phare de la
Bourse de Bombay en Inde.
BSF
Acronyme dsignant des Bons des Socits
Financires, appartenant la famille des Titres
de Crances Ngociables. Ils sont mis par des
institutions financires respectant certains
critres, comme un capital social minimal de 15
millions d'euros. En cas de non respect, les
missions peuvent tre interdites l'institution
concerne. Les titres de crances ngociables

ou TCN sont des titres de crances. Le crancier

obtiendra le remboursement terme de son
investissement.
BSO
Abrviation du Bon de Souscription
d'Obligation. Ce titre financier permet son
dtenteur d'acqurir une obligation selon des
caractristiques dfinis en amont. Ces
caractristiques n'voluent pas avec le temps
mais le cours du bon si. En effet, les bons
peuvent tre achets et vendus et ainsi un titre
assorti d'un bon peut voir ce bon tre vendu si
l'investisseur ne souhaite pas acqurir
d'obligations.
BSPCE
Abrviation de Bon de Souscription de Parts
de Crateurs d'Entreprise. Ces bons de
souscription permettent aux entreprises
relativement rcentes (moins de 15 ans)
d'attirer des dirigeants qui n'auraient pas
accept la seule rmunration fixe. De plus, les
BSPCE sont en grande partie dfiscaliss
contrairement aux stock-options, mais dans des
limites trs faibles.
BTAN
Acronyme dsignant les Bons du Trsor
intrts Annuels. Il s'agit l de titres ngociables
mis par l'Etat franais et reprsentatifs de la
dette de la France. Ces bons du Trsor ont une
dure de 2 5 ans, sont infrieurs une OAT
ou Obligation Assimilable du Trsor et plus
longue d'un BTF qui est un bon du trsor taux
fixe.
BTF
L'acronyme originel du BTF est Bons du Trsor
taux Fixes. Toutefois, le terme exact
dsignant les BTF est aujourd'hui Bons du
Trsor taux fixe et intrt prcompt. Il
s'agit de l'une des trois formes d'endettement
les plus utiliss par l'Etat franais. Les besoins
de financement de l'Etat sont trs levs et
l'Etat emprunte donc norme sur le march. Ces
dettes peuvent tre sous la forme d'OAT,
Obligations Assimilables du Trsor, pour le long
terme; de BTAN pour les besoins moyen
terme, de quelques annes; ou sous la forme de
BTF pour les besoins infrieurs une anne. En
effet, les BTF permettent l'Etat de grer ses
besoins de financement court terme, ses
besoins de trsorerie donc.
D'une chance le plus souvent de quelques
mois, les Bons du Trsor taux fixes et intrts
prcompts font l'objet d'adjudication
hebdomadaire par l'Agence France Trsor. Cette
institution est charge de grer la dette de
l'Etat, et de rpondre aux besoins de
financements de l'Etat. Crs en 1985, les BTF
permettent ainsi aux investisseurs de placer leur

90

argent un taux trs faible mais trs court

terme et quasiment sans risque. La faillite de
l'Etat n'est pas l'ordre du jour. Les BTF sont
conservs par les investisseurs tout au long de
leur dure mais il reste possible de les vendre
sur les marchs.

BTN
Acronyme dsignant un Bon du Trsor
Ngociable. Les BTN sont mis par les Etats
pour se financer court terme. Ce besoin de
trsorerie est donc financ par les BTN. Les
investisseurs et les entreprises peuvent eux
acqurir des BTN afin de placer leurs excdents
de trsorerie. Emis par le trsor, les BTN sont
donc sans risque mais ceci implique une
rmunration trs faible.

Buba
Surnom donn la Banque Centrale
Allemande, la Bundesbank. La Bundesbank est
dsormais rattache la Banque Centrale
Europenne. La Deutsche Bundesbank conserve
les rserves d'or de l'Etat allemand, mme si
physiquement cet or se situe aux Etats-Unis.
Fond en 1957, la Buba a son sige Francfort,
en Allemagne.
Budget de l'Etat
Outil indispensable d'une politique conomique
et sociale, le budget de l'Etat est un document
permettant de fixer les recettes et les dpenses
venir de l'anne venir. Ainsi tel ou tel
ministre disposera d'une enveloppe budgtaire
de x milliards d'euros. Le budget n'a pas
vocation tre parfaitement respect. Certains
ministres peuvent afficher de plus lourdes
dpenses que prvues alors que d'autres
afficheront des ressources suprieures. En cas
de crise conomique, la situation relle de l'Etat
peut ainsi tre en sensible dcalage avec le
budget prvisionnel.

Budgtisation (budgeting)
Action de prvoir le budget prvisionnel d'un
projet. Le contrleur de gestion vrifie ensuite
que le budget rel ne dpasse pas le budget
prvu. Dans la pratique, un budget peut
largement tre dpass pour des raisons
internes ou externes. Ainsi, le budget de
construction du tunnel sous la Manche a
fortement gonfl cause de nouvelles normes
de scurit. La construction de l'Airbus A380
s'est aussi traduite par une hausse du budget
initial cause des dlais de constructions qui
ont t fortement augments.

Bug (bogue)
De l'anglais scarabe. Erreur informatique qui
peut bloquer un programme. L'origine du mot
vient des cafards qui avaient l'habitude de se
loger dans les tous premiers ordinateurs et qui

provoquaient des pannes. Aujourd'hui le bug

peut tre du une mauvaise manipulation du
logiciel par son utilisateur ou d'un problme
inhrent directement au logiciel. Les
constructeurs de logiciels cherchent limiter au
maximum les bugs en engageant des testeurs
ou en utilisant la communaut des utilisateurs
pour remonter le maximum d'informations.
Quand un bug est corrig, on dit qu'il est fix.
Build up
Acquisition de socits du mme secteur que
l'activit de la socit acqureuse. L'objectif est
de crer des synergies entre les socits
acquises et le groupe acqurant. Une fois ces
synergies cres, l'ensemble devient
logiquement plus puissant qu'indpendamment.
Ceci peut s'expliquer par des conomies
d'chelle, ou encore en profitant d'un meilleur
circuit de distribution, autrefois sous utilis.
Bull (hausse)
Expression anglo-saxonne dsignant une
hausse d'un march ou d'un titre. L'illustration
qui convient est celle d'un taureau (bull) qui
charge de bas en haut. Un march bear est au
contraire un march baissier.
Il n'est ainsi pas rare de lire sur les forums
boursiers qu'untel est bull ou qu'untel est bear.
Un bull estime que le march va crotre alors
qu'un bear jouera la baisse du march.

Bull dog (bulldog bonds)

Terme donn aux obligations mises en livres
sterling par un metteur non-rsident du
Royaume Uni. Ce type d'obligations permet
l'investisseur d'viter le risque de changes. En
effet, l'investisseur britannique peut bnficier
de titres mis par une socit trangre tout en
ne prenant pas de risque sur le march des
changes. Le cours de l'obligation n'voluera pas
au rythme d'une devise trangre.

Bull flag (drapeau haussier)

Le bull flag est une figure d'analyse graphique.
Le bull flag ou drapeau haussier est une figure
forme par deux droites, un support et une
rsistance, entourant les cours. Aprs une
tendance haussire, le drapeau tend les cours
vers le bas, avant de poursuivre la tendance
haussire. Le drapeau n'est valid qu'une fois la
sortie de drapeau effective.
Bull spread (cart haussier)
Il s'agit de l'un des spreads les plus
couramment pratiqus. L'investisseur acquiert
un call, et vend un call de mme caractristique
sauf le prix d'exercice. Ce dernier est suprieur
au premier. Une hausse est attendue par
l'investisseur, mais il souhaite toutefois se
couvrir en partir et ne pas tre totalement

91

expos au risque de baisse du titre. La

diffrence de prix d'exercice lui permet ainsi de
profiter de la hausse et de limiter ses pertes
ventuelles.
Bull Trap
Littralement un pige hausse. Prs d'une
fin de tendance haussire ou mme aprs une
inversion de tendance, une nouvelle hausse
rend euphorique les investisseurs qui
reprennent leurs achats sans relle raison
fondamentale. Ils s'appuient sur les raisons de
la hausse avant la baisse, et ne cherchent pas
expliquer les raisons de cette nouvelle hausse.
Cette hausse n'est que psychologique et le
cours reviendra tout naturellement sur ses
niveaux prcdents, entranant avec lui les
investisseurs trop imprudents. Les investisseurs
se retrouvent ainsi pigs sur une valeur en
baisse, et ne pourront revendre qu'en acceptant
une perte de leurs investissements.
L'investissement court terme se transformera
en horizon long terme, ou en perte.
Le bull trap est aussi courant sur le march de
l'immobilier o une tendance baissire peut faire
natre un rebond avant de voir les prix
nouveau chuter. Ce rebond fera croire une
inversion de tendance qui n'a en ralit pas
lieu.
Bulle financire
Hausse des cours dont les raisons sont
davantage lies des raisons psychologiques
qu' une vraie croissance de l'conomie ou de la
valeur. A un moment les valorisations
boursires se dtachent de la valeur relle des
titres, et la bulle commence gonfler. Cette
hausse sans rapport avec l'conomie relle peut
durer plusieurs annes, jusqu' ce que la
communaut financire comprenne que la
valorisation relle est bien infrieure au prix du
march, et de fait la bulle clate, et les cours
s'effondrent. Les krachs sont ainsi issus d'une
bulle financire. Ces krachs peuvent autant
concernant la bourse, que l'immobilier ou mme
les bulbes de tulipes.
Bulle Internet
Expression dsignant le gonflement des
valorisations des socits de la Nouvelle
Economie (Internet) la fin des annes 90.
Cette bulle s'est d'accord constitue aux EtatsUnis avant de traverser l'Atlantique. De
nombreuses socits faisaient appel au capital
risque sans toutefois prsenter des donnes
satisfaisantes ou fiables. Ainsi les capitaux des
investisseurs servaient lancer la socit et non
la dvelopper comme il est d'usage sur le
march boursier. La dfaillance de plusieurs
socits et la diminution des liquidits a conduit
un clatement de la bulle Internet dont bien
peu de start-ups ont pu survivre.

A l'poque, un business model rdig en

quelques heures pouvait amener plusieurs
centaines de milliers d'euros. Les capitauxrisqueurs et les investisseurs souhaitaient
tellement ne pas rater la hausse qu'ils avaient
sensiblement abaiss leurs critres de
slection.

Bulle spculative
Hausse forte des cours d'un titre, d'un secteur
ou d'un indice, non lie la croissance relle de
l'conomie, sur plusieurs semaines, mois voire
annes. La bulle spculative se dgonfle le plus
souvent brutalement avec l'aide d'un krach
boursier.
La formation des bulles spculatives les plus
consquentes se produisent en plusieurs mois
voire annes. Ainsi la bulle spculative qui a
clat au dbut des annes 2000, dans le
secteur de l'Internet, s'est forme rapidement
en quelques mois. Les investisseurs souhaitaient
investir fortement dans un secteur qu'ils
pensaient dj mature. Or, la ralit a rattrap
l'optimisme des investisseurs, et les formidables
recettes attendues se sont transformes en
quelques milliers d'euros de chiffre d'affaires.
Toutefois, plusieurs entreprises avaient dj t
admises la cote officielle et ont conduit de
nombreux actionnaires la ruine, aprs les
avoir conduit la richesse quelques mois
auparavant.
Bullionisme
Anctre du mercantilisme, le bullionisme
dtermine le niveau de richesse d'un individu en
fonction de l'or qu'il dtient, d'o le terme
bullion, signifiant lingot. La conqute du
Nouveau Monde et l'or dcouvert a favoris le
dveloppement du bullionisme en Espagne au
XVIme sicle.
Le bullionisme fixe aussi tout systme
montaire o les monnaies sont garanties par
les quantits d'or dtenues par les banques.
Bullish (haussier)
Expression anglo-saxonne dsignant un
march ou une tendance haussire. L'illustration
qui convient est celle d'un taureau (bull) qui
charge de bas en haut.
Sur les marchs, les bulls sont le pendant des
bears. Ces derniers prdisent une baisse des
indices, alors que les bulls s'attendent une
hausse des marchs.
Bund
Terme dsignant les emprunts d'Etat
allemands. Les emprunts d'Etats sont un
placement sans risque.
Bundesbank
Terme dsignant la Banque Centrale
Allemande. Elle est aussi connue sous le surnom

92

de Buba et est place sous l'gide de la Banque

Centrale Europenne. La banque centrale
allemande tait notamment garant de la solidit
montaire du Mark avant la mise en place de
l'Euro dans la Zone Euro de la Communaut
Europenne. Depuis la Bundesbank garde un
rle limit face la Banque Centrale
Europenne.
Bureau de change
Lis un monopole bancaire jusqu'en 1987,
les bureaux de change permettent notamment
aux particuliers d'changer, d'acheter ou de
vendre des devises. En contrepartie d'une
somme d'argent, le responsable vous remettra
la somme correspondante en fonction du taux
de change, dans une autre devise. Les bureaux
de change peuvent aussi proposer de l'or
l'achat.

Burn Rate
Consommation mensuelle des liquidits d'une
entreprise en phase de dmarrage. Le Burn
Rate permet de connatre la dure de vie de
l'entreprise avant le prochain appel de fond.
A la fin des annes 90, le burn rate des start
ups tait tel qu'elles ne pouvaient survivre que
quelques mois sans nouveau apport des
actionnaires.

Business Angel
Personne physique dsireuse d'investir dans
des socits nouvellement cres afin de leur
apporter son exprience ainsi que du capital. Le
business angel verse au maximum une somme
de 500.000 euros. Au-del, le capital risque
prend le relais.
Le business angel est souvent reconnu comme
plus ractif que le capital risque classique. De
plus, le business angel aura une implication plus
forte. Pour le business angel, son
investissement n'est pas juste un
investissement capitalistique mais aussi
humain.
Beaucoup d'anciens entrepreneurs du Net qui
ont fait fortune investissent aujourd'hui en nom
propre dans d'autres socits en apportant leurs
expriences.
Business model (modle d'affaires)
Le business model dsigne le modle
conomique de l'entreprise. Comment
l'entreprise va t'elle gagner de l'argent ? Ce
business model doit tre rentable au risque de
voir l'entreprise faire faillite.
Dans le secteur de la radio, le business model
repose sur la publicit. Les annonceurs payent
pour apparatre dans des espaces publicitaires,
et l'coute des missions est gratuite pour les

auditeurs.
Dans le domaine de la presse, les lecteurs
peuvent payer le journal sans lire de publicit,
peuvent payer et lire de la publicit, peuvent
obtenir le journal gratuitement en lisant de la
publicit.

Business plan (plan d'affaire)

Document regroupant la stratgie et les
perspectives de croissance de toute start-up
dsireuse de lever des fonds, mais aussi
d'entreprises plus classiques. Toutefois l'image
du Business Plan crit sur "un coin de table" et
permettant de lever 5 millions d'euros est bel et
bien rvolue pour les start ups.
A chaque niveau de dcision, des business plans
peuvent tre rdigs comme au sein d'un
dpartement Recherche et Dveloppement par
exemple.
Butterfly Spread (papillon)
Stratgie sur options visant prendre position
sur 3 options calls de strike diffrent. La forme
ainsi dessine sera celle d'un papillon.
L'investisseur aura alors la possibilit entre
prendre position lui mme sur ces 3 options
calls ou acqurir directement un butterfly
spread auprs de son intermdiaire financier qui
aura dvelopp lui mme un tel instrument
financier.

Bux Index
Indice de rfrence de la Bourse de Budapest
en Hongrie. Le Bux Index permet un
investisseur de suivre facilement l'volution du
march de Budapest. Il se compose de titres
tels que OTP Bank, MOL ou encore Gedeon
Richter et Magyar Telekom. Comme moult
indices, il est possible de spculer ou de se
couvrir en se positionnant sur des produits
drivs s'appuyant sur le Bux Index.

Buy and hold

Stratgie visant se placer sur un titre
slectionn avec soin et de le conserver un
horizon de long terme sans tenir compte des
soubresauts du titre court terme.
L'investisseur se base alors davantage sur une
analyse fondamentale long terme que sur une
analyse technique. Ce type d'investissements
peut se calculer en annes.
Buy limit
Type d'ordres utilis sur le march du Forex. Il
s'agit d'un ordre d'achat qui devient excutable
lorsque le prix du titre recherch descend
jusqu' un certain niveau de cours. A tel prix, le
titre devient attractif, et l'investisseur peut y
voir un intrt se positionner. Il n'achte pas
immdiatement car il considre que le prix est

93

trop cher l'heure actuelle.

de sa promotion. Abrviation de Bourse des

Valeurs Mobilires.

Buy to cover
Expression dsignant l'achat de titres destin
clturer une position vendeuse ou short. En
effet, il est possible de vendre des titres alors
qu'on ne les possde pas. Cette technique
appele vente dcouvert permet
l'investisseur de jouer la baisse de la valeur.
Toutefois, contrairement un achat,
l'investisseur aura pour obligation de clturer sa
position en acqurant les titres prcdemment
achets. C'est ce rachat que l'on nomme buy to
cover.

La Bourse de Tunis a t cre en 1969, mais

n'a rellement pris son essor qu'en 1995. C'est
d'ailleurs cette date que le BVMT est cr pour
organiser le march.

Buy-stop
Type d'ordres sur le Forex o votre ordre
d'achat s'excute au prix du march lorsque
votre niveau de cours a t atteint. Ainsi vous
fixez un seuil au del duquel vous souhaitez que
votre ordre devienne valide. Une fois ce seuil
touch, votre ordre devient valide et peut alors
s'excuter sur le march au prix du march. Ce
type d'ordres peut tre intressant pour tre sur
de suivre le train de la hausse en cas de
franchissement d'une rsistance par exemple.

-C-

BVC
Acronyme dsignant la Bolsa de Valores de
Caracas, ou la bourse de Caracas au Venezuela.
BVL
Acronyme dsignant la Bolsa de Valores de
Lisboa, ou la bourse des valeurs de Lisbonne, au
Portugal.
BVLP
Acronyme dsignant la Bolsa de Valores de
Lisboa e Porto S.A. Il s'agit ni plus ni moins que
l'ancien nom donn Euronext Lisbon, savoir
la place boursire portugaise et dtenue par le
groupe Nyse Euronext. La Bolsa de Valores de
Lisboa est ne de la fusion de la bourse de
Lisbonne (Lisbon Stock Exchange) et des
marchs drivs de Porto (Porto Derivatives
Exchange Association) en fvrier 2011.
BVM
Acronyme dsignant une Bourse de Valeurs
Mobilires. Cette expression est utilise par de
nombreuses places boursires, et notamment la
BVMT ou Bourse de Valeurs Mobilires de Tunis.
Il s'agit donc d'une place boursire o s'change
des valeurs mobilires. Cela peut tre des
actions, mais aussi des obligations ou mme des
bons de souscriptions.

BVMT
Cet organe est charg de la gestion et de
l'organisation de la Bourse de Tunis, mais aussi

BVPS
Acronyme du Book Value Per Share, savoir
la valeur comptable de l'entreprise divise par le
nombre d'actions.

C/B (per)
Acronyme dsignant le ratio Cours sur
Bnfice. Il s'agit d'un ratio o l'investisseur
divise le cours du titre par le bnfice net par
action. Connu aussi sous le nom de Price
Earning Ratio ou PER, le C/B permet de
comparer des titres appartenant au mme
secteur, et de slectionner les socits juges
comme tant les moins valorises, et donc
disposant du meilleur potentiel de hausse.
CA
Abrviation de chiffre d'affaires. Dsigne la
somme des ventes de marchandises et de la
production de biens et de services de
l'entreprise. Le chiffre d'affaires est un lment
majeur pour les finances de l'entreprise. C'est
ce dernier qui devra supporter les diffrentes
charges que sont les cots d'exploitation, de la
masse salariale ou encore des taxes.
CAC
1. Abrviation de Compagnie des Agents de
Change. Ancienne institution dtenant le
monopole des changes de valeurs jusqu'en
1988. Remplace par le Conseil des bourses de
valeurs et la Socit des Bourses Franaises.
2. Dsigne le systme de Cotation Assiste en
Continue. Systme informatique destin grer
les ordres boursiers.
CAC 40
Indice de la bourse de Paris comprenant 40
socits choisies parmi les plus fortes
capitalisations boursires (Accor, Total, France
Telecom...) par le Conseil Scientifique des
Valeurs. Il est trs utilis par l'ensemble des
gestionnaires de portefeuilles qui peuvent
comparer leurs performances par rapport
l'ensemble du march. Les valeurs qui le
composent sont retenues partir des 100 plus
fortes capitalisations boursires de la Bourse de

94

Paris. Ceci explique que certaines socits

trangres peuvent le constituer.
Son volution se calcule d'aprs les volutions
de chacune des valeurs le composant pondres
par les capitalisations boursires de ces
dernires. Il ne s'agit donc pas d'une simple
moyenne arithmtique comme dans le cas de
l'indice Dow Jones.
Le CAC 40 a comme base 1.000 points fixe au
31 dcembre 1987.
Le CAC 40 a plusieurs quivalents le monde tels
que le Nikke 225 au Japon, le DJIA aux EtatsUnis, le DAX 30 en Allemagne ou le FTSE 100 au
Royaume-Uni.
CAC All Shares
Lanc le 1er juillet 2005, cet indice est l'indice
le plus largi de la place boursire parisienne. Il
regroupe les valeurs cotes sur Euronext Paris
dont la rotation de titres est suprieure 0,05.
Cela signifie qu'au moins 5% du capital change
de mains tous les ans. De plus, une
capitalisation boursire minimale de 10 millions
d'euros est exige pour tre intgre dans le
CAC All Shares. Cet indice est sans doute
l'indice le plus reprsentatif de la place
boursire franaise.
CAC IT 20
Indice compos des 20 valeurs les plus
recherches par les investisseurs parmi les
valeurs composant le CAC IT, savoir les
valeurs technologiques. Cet indice permet aux
investisseurs d'avoir une vision plus slective de
l'volution des valeurs technologiques. Les
valeurs le composant sont loin d'tre inconnues
car on peut y retrouver France Telecom ou
encore Vivendi Universal.
CAC Mid & Small 190
Indice franais spcialis pour suivre les
moyennes et petites capitalisations boursires.
Cet indice est compos des valeurs classes de
101me la 290me capitalisation boursire.
Ces valeurs moyennes sont plus reprsentatives
du tissu de PME franaises que le CAC 40
reprsentatif des grands groupes cots.
CAC Mid 100
Indice boursier regroupant 100 valeurs
moyennes de la place boursire parisienne. Cr
le 1er janvier 2005, l'indice CAC Mid 100 se
base sur l'indice SBF 250. Toutefois, on retire de
cet indice, les valeurs du CAC 40, du CAC Next
20 et du CAC Small 90. Il ne reste donc plus
que les 100 valeurs de l'indice SBF
n'appartenant pas ces trois indices. Le CAC
Mid 100 est bas 3.000 points au 31
dcembre 2002.

CAC Small 90
Indice boursier franais compos de 90
valeurs. Les 90 valeurs sont des valeurs
prsentes dans l'indice SBF 250 mais non
prsentes dans l'indice CAC 40, l'indice CAC
Next 20 et l'indice CAC Mid 100. Il s'agit donc
des plus petites capitalisations boursires des
valeurs composant l'indice SBF 250. Il est donc
reprsentatif des petites valeurs parmi les plus
grosses valeurs de la cote.
Cacao
Cette matire premire est l'une des plus
changes sur les marchs financiers. Produit
principalement pour l'exportation, la Cote
d'Ivoire, le Ghana ou encore l'Indonsie en sont
les premiers producteurs dans le monde. Une
baisse des cours du cacao entrane donc
irrmdiablement des dficits dans les balances
commerciales de certains pays.
Cacman
Le Cacman est donc charg d'excuter sur le
march les ordres que lui transmet une socit
de bourse pour le compte d'un de ses clients. Le
Cacman se charge de l'excution des ordres
soignants. Ainsi pour les ordres de grosses
tailles, il sera charg de les transmettre au
compte goutte sur le march afin de ne pas
dstabiliser un march ou de ne pas laisser
croire qu'un investisseur cde une ligne
importante. Un signal de vente fort au march
peut se traduire par une forte chute, alors que
des cessions plus rgulires peuvent passer
inaperues auprs de la communaut
financire.
CAD
Code ISO donn au dollar canadien. Le dollar
canadien est la monnaie officielle du Canada et
est considr comme une commodity currency.
Cela signifie que la monnaie est fortement
impacte par l'volution des exportations de
matires premires du Canada, et notamment
des cours du ptrole. Le CAD est changeable
sur le march des changes ou Forex.
Cades
Abrviation de la Caisse d'Amortissement de
la Dette Sociale. Cette institution a pour but de
prendre la charge la dette de la Scurit Sociale
et de la rembourser. La Cades est finance par
la CRDS ou contribution au remboursement de
la dette sociale. Cette contribution s'appuie
notamment sur les revenus financiers. La Cades
a ainsi pour fonction de financer et de refinancer
la dette sociale de la France.
Cadmium
Matire premire cote sur les marchs.
Consomm principalement en Canada et en

95

Chine, mais aussi en Belgique, le cadmium est

une matire utilise dans les tlviseurs, les
barres nuclaires ou mme encore les
accumulateurs lectriques. Une grande part du
cadmium utilis en France provient de la
collecte de cadmium, et donc de cadmium
recycl.

CAF
Abrviation de la capacit d'autofinancement.
Cette capacit correspond aux flux financiers
que dgagent l'activit et susceptible de
financer les investissements venir ou encore
de rembourser les dettes actuelles. La CAF peut
se calculer via le rsultat net ou via l'excdent
brut d'exploitation. Pour rsumer, la CAF
correspond aux bnfices raliss auxquels sont
ajouts les amortissements.

CAGR (taux actuariel)

Acronyme dsignant le Compound Annuel
Growth Rate. En franais, il s'agit du taux
actuariel. Ce dernier permet de ramener
l'anne un taux sur longue priode. Ainsi une si
un actif voit sa valeur passer de 100 130, son
taux de croissance annuel n'est pas de 10%
mais de 9,13%. En effet, la premire anne,
l'actif vaudra 109,13, puis 119,09 et enfin 130
en anne 3. Une hausse de 10% par an se
serait traduit par une augmentation plus
importante en troisime anne. Chaque intrt
se recalcule en effet en tenant compte des
intrts perus les annes prcdentes.
Cahier de cotation
Document o sont recenses les diffrentes
modalits de l'ordre, tel que l'heure d'entre, le
sens, la quantit ou le cours. Ce cahier de
cotations est aujourd'hui lectronique et la
confrontation entre l'offre et la demande se fait
en temps rel. Par le pass, l'volution des
cours de bourse tait note sur un tableau noir
au sein de la bourse afin de permettre une plus
grande visibilit pour les oprateurs tant dans
la salle.
Caisse anti-grve
Compte bancaire plus ou moins occulte
destin financer les syndicats grvistes dans le
but de leur faire reprendre le travail ou pour
aider les entreprises subissant une grve. Les
caisses anti-grve sont gres par les syndicats
patronaux.
Le pendant lgal des caisses anti-grve
correspond la caisse des syndicats qui prenne
en charge une part des salaires perdus par les
syndiqus.
Caisse d'Epargne
Cre en 1818, la premire Caisse d'Epargne
avait pour but de gnraliser l'pargne. Le 5
juin 1835 devant la faible pargne collecte,

l'Etat prend le relais et la Caisse d'Epargne

devient un tablissement priv d'utilit
publique. L'pargne sera alors canalise selon
les besoins de l'Etat, comme les livrets pour le
financement du logement social.

Caisse des dpts et consignations

Institution financire cre en 1816 et
agissant pour le compte et au nom de l'Etat. La
Caisse des dpts et consignations dtient
notamment de nombreuses participations dans
des entreprises prives et/ou publiques. La
Caisse des Dpts et Consignations ou CDC
rentre ainsi dans le capital d'entreprises
publiques afin de leur permettre d'obtenir de
nouveaux financements, tout en conservant le
caractre public du capital.

Caisse rgionale
Organisme charg de grer des fonds au
niveau rgional. La CRAM ou Caisse rgionale
d'Assurance maladie est la plus connue des
caisses rgionales. Le dveloppement de caisses
rgionales permet de dcentraliser
l'organisation d'une institution et ainsi donner
plus d'autonomie aux caisses rgionales par
rapport la caisse centrale.
Calendrier boursier
Calendrier recensant les informations de
march que sont les dates de liquidation ou
encore les jours de fermeture. La date de
dtachement des dividendes peuvent galement
y figurer.
Ce calendrier doit tre suivi avec attention car
plusieurs mouvements boursiers peuvent
s'expliquer de faon technique par la date de
liquidation par exemple.
Le calendrier boursier recense aussi la fin des
diffrents contrats terme.
Internet est un vivier essentiel d'informations,
et vous y trouverez sans problme de nombreux
calendriers boursiers. Pour les traders actifs,
n'hsitez pas savoir avec plusieurs jours
d'avance les principaux faits, comme les
annonces de rsultats prvues, afin de ne pas
tre pris au dpourvu.
Calendrier de Liquidation
Calendrier fourni par Euronext chaque anne,
et rcapitulant l'ensemble des dates de
Liquidation gnrale, de Reports et Rglements
en espces relatifs au SRD.
Ce calendrier peut expliquer de fortes variations
en fin de mois. Ainsi les vendeurs dcouvert
doivent racheter leurs titres avant la liquidation
s'ils ne dcident pas de reporter leurs positions.

96

Calendrier des dividendes

Calendrier boursier o sont prcises les dates
de dtachement des dividendes des entreprises
cotes. La distribution de dividendes entrane
naturellement une baisse du cours du titre
concern. Le calendrier des dividendes est donc
un outil aussi bien pour les actionnaires long
terme soucieux de percevoir une rmunration
de leur investissement et aux actionnaires
court terme qui souhaitent se positionner.
Calendrier des missions
Le Trsor Public met un calendrier reprenant
les diffrentes missions d'emprunts d'Etat
prvues. Les autres institutions mettent aussi
ce genre de calendrier pour leurs titres. Les
investisseurs de tout type peuvent alors
connatre les missions venir. Ces missions
d'emprunts d'Etat sont destines financer les
dficits budgtaires de la France, et de
refinancer les anciennes dettes.
Call (option d'achat / bon d'option d'achat)
Terme anglo-saxon dsignant une option
d'achat. Instrument financier permettant
d'acheter une chance prcise (option
europenne) ou jusqu' une chance prcise
(option amricaine), un actif sous jacent un
prix dtermin l'avance.
Le call peut tre tout la fois un instrument de
couverture, qu'un instrument de spculation.
L'intrt du call tient dans son fort effet de
levier qui en font un produit gnrateur de gains
(ou de pertes) levs.
Un investisseur peut acqurir des calls sur le
march des warrants ou sur le monep.
Call loans
Possibilit ouverte un spculateur afin
d'emprunter de l'argent destin prendre
position sur le march boursier.
Call spread
Stratgie visant profiter d'une prvision la
hausse des cours. L'investisseur acquiert un call
prix d'exercice faible et vend un call de mme
chance mais prix d'exercice lev. Un call
est une option permettant un investisseur
d'acheter un titre un prix dtermin l'avance
et durant une priode prdfinie. Dans une
stratgie de call spread, l'investisseur s'attend
une hausse du titre mais il suppose que cette
hausse restera limite. Dans le cadre de l'achat
sec d'un call, l'investisseur bnficiera de la
totalit de la hausse, moyennant une prime
leve correspondante la valeur du call. Mais
si l'investisseur pense que la hausse sera limite
15-20 ou 30%, pourquoi irait-il payer une
prime entire ? L'idal est alors de vendre un
call identique, mais avec un strike ou prix
d'exercice diffrent. L'investisseur est alors

acheteur et vendeur de calls. Il voit ainsi le cot

de son investissement limit car le montant de
la prime l'achat sera dduit du montant de la
prime la vente. Certes la plus-value potentielle
sera bien plus faible, mais elle correspondra
davantage aux prvisions de l'investisseur.

Call synthtique
Opration visant acqurir un bien terme et
d'acheter une option de vente sur le mme
actif.
On parle de call synthtique car il a les mmes
fonctions que l'option call.
Les institutions financires ont dvelopp au fil
des annes des produits financiers de plus en
plus complexes composs d'autres plus simples.
Cette nergie crative s'explique par la volont
de s'approcher au plus prs des demandes des
clients.
Caller
Terme familier utilis sur les forums Internet
dsignant le fait d'acqurir des calls warrants ou
des options calls. L'investisseur se dit alors
optimiste face la tendance de la sance. En
effet, les calls dsignent des options d'achats.
Elles donnent le droit d'acqurir le sous-jacent
un prix dtermin l'avance et jusqu' une
chance fixe au dpart aussi.

Camarilla
Sur le march des changes, formule
permettant de calculer les points pivots des
devises.
Cambiste
Terme dsignant le mtier d'oprateur sur
devises et taux de change. Le cambiste doit
acheter une devise pour la revendre plus cher et
ainsi en dgager un bnfice. Ses connaissances
en mathmatiques sont essentielles pour son
mtier.
Le cambiste se doit de matriser des techniques
complexes et des instruments financiers
toujours plus novateurs.
Cambodia Securities Exchange
La Cambodia Securities Exchange ou CSX est
la place boursire du Cambodge. Situe
Phnom Penh, la CSX est une bourse toute jeune.
Elle a vu le jour le 11 juillet 2011 aprs 5
annes de ngociations. Le nombre de socits
cotes y est logiquement limit cause du
jeune ge de la place boursire. La Cambodia
Securities Exchange a son indice de rfrence,
le CSX Index.
Canal (channel)

97

 La figure chartiste que reprsente le canal

n'est rien d'autre qu'une combinaison de deux
droites de tendances. Une fois que vous avez
observ la prsence d'une droite de tendance,
haussire ou baissire, il vous suffit de dessiner
une droite qui encadre les cours dans leur
ensemble. Le cours est alors encadr entre un
support et une rsistance.
Cannibalisation
Phnomne o deux produits d'une mme
socit rpondent des besoins similaires et se
font concurrence entre eux. La cannibalisation
peut tre volontaire pour qu'un produit laisse la
place un autre ayant plus de potentiel ou une
meilleure marge, mais la plupart du temps la
cannibalisation n'est pas souhaite, et
l'entreprise va tout faire pour y remdier en
modifiant l'un des deux produits.
Cap
Clause visant fixer un taux d'intrt maximal
un emprunt. L'emprunt est alors cap. Ainsi si
vous souscrivez un emprunt taux variable, ce
dernier pourra s'accrotre mais jusqu' un
plafond, nomm cap. Ce plafond vite que
l'emprunteur ne se retrouve avec un emprunt
totalement variable qui pourrait voir les
mensualits augmenter trs fortement pour
compenser la hausse du taux.
Cap and trade
Mcanisme visant instaurer des titres de
pollution facilement changeables et destins
lutter contre la pollution dans le monde. Le
principe est simple. Des quotas sont distribus
au niveau mondial. Si l'usine pollue moins que
prvu, elle peut cder sur le march ses
excdents de quotas. Si au contraire, elle a trop
pollu. Elle devra racheter sur le march de
nouveaux droits polluer. Ainsi l'usine aura tout
intrt investir pour polluer moins. Les quotas
distribus diminuent constamment pour obliger
les entreprises poursuivre constamment leurs
efforts en matire de rduction d'mission de
CO.
Capacit d'endettement
Capacit dont dispose une entreprise ou un
particulier pour s'endetter. Ainsi en France, la
capacit d'endettement d'un particulier est
sense tre limite 1/3 des revenus. Toute
dette dj contracte diminue la capacit
d'endettement de l'emprunteur. Pour une
entreprise, la capacit d'endettement peut trs
largement tre suprieure au montant des
capitaux propres, notamment dans le cadre d'un
LBO par exemple.
Capacit d'exercice (capacity of exercising)
Aptitude utiliser les droits et devoirs donns
par la capacit de jouissance. Ainsi les

personnes mineures non mancipes, ne

disposent pas de cette capacit d'exercice. Ils
ne sont pas en mesure de contracter un prt ou
encore de signer un contrat commercial. Il en
est de mme pour les personnes places sous
curatelle qui perdent ainsi leur capacit
d'exercice, leur capacit d'agir.

Capacit de jouissance
Aptitude tre dtendeur de droits mais aussi
d'obligations. Ainsi la capacit de jouissance
dsigne autant votre droit percevoir des
dividendes que des revenus, que votre
obligation payer les taxes affrents vos
biens immobiliers. Plusieurs cas de figures
peuvent vous faire perdre une partie de votre
capacit de jouissance comme la mise en place
d'une tutelle par exemple.

Capacit de placement
Avant de choisir une banque d'affaires pour
l'mission de titres, l'entreprise devra se
garantir de la capacit de placement de cette
banque. Il s'agit de sa capacit placer
facilement sur le march un montant spcifique
et plus ou moins consquent. En effet, si
l'entreprise souhaite mettre des obligations
pour un march de 100 millions d'euros, il est
souhaitable que la banque qu'il choisisse comme
conseil soit en mesure de placer facilement ces
100 millions. Cela ncessite de la part de la
banque de nombreux clients. Ces clients seront
en effet prioritaires pour se voir proposer les
obligations de l'entreprise.
Capacit de remboursement ou CDR
1. Au Canada, la capacit de remboursement
dsigne le rsultat de l'entreprise auquel on
ajoute les intrts verss, afin de ne pas tenir
de la structure financire, et l'amortissement.
On retire ensuite les impts et le prlvement
des actionnaires.
2. En France, la capacit de remboursement
dsigne la capacit d'endettement d'un
emprunt. Ainsi tel individu est capable de
rembourser chaque mois 200 euros par
exemple, en tenant compte de ses revenus et
de ses autres emprunts.
Cap
Se dit d'un prt dont la variation du taux
variable est plafonn. Ainsi un prt cap + 1,5
point, ne pourra voluer de plus d'1,5 point, la
hausse ou la baisse, par rapport au taux de
rfrence. L'adjectif cap peut toutefois tre
accol un crdit o les caractristiques sont
nombreuses et o le cap n'est que transitoire.
Ainsi si les taux franchissent un deuxime seuil,
le cap peut disparatre et les emprunteurs se
retrouvent alors avec un prt totalement
variable.

98

Capex (dpenses d'quipement)

Abrviation de Capital Expenditure. Terme
anglo-saxon dsignant les investissements
corporels et incorporels. Les capex incluent de
nombreux lments tels que :
- le cot d'achat initial de l'quipement;
- les frais de dmarrage
- ou encore les frais d'adaptation la
production.
Il existe aussi des CAPEX de maintenance
destins renouveler les immobilisations.
Pour dsigner les oprations d'exploitations, on
parle d'OpEx ou Operational Expenditure.
Capex Facility
Ligne de crdit destin financer les
investissements. Le terme Capex signifie Capital
Expenditure ou dpenses d'quipements. Cette
ligne de crdit n'est pas obligatoirement prise
en totalit. L'entreprise peut n'en prendre
qu'une partie, voire ne rien prlever. Cette ligne
de crdit est en fait un accord d'une banque
pour permettre l'acquisition de biens
d'quipements sans devoir attendre un accord
de la banque en fonction du bien convoit.
Capital
Terme gnraliste dsignant toute ressource.
Il peut s'agir d'un capital financier destin
acqurir des biens, ou encore financer des
tudes. Le capital humain quant lui dsigne la
qualit de l'effectif d'une entreprise. Ainsi une
socit peut avoir de meilleures performances si
son effectif est plus qualifi qu'une autre. La
notion de capital est donc suffisamment large
pour y inclure l'argent, l'humain et mme les
liens sociaux.
Capital conditionnel (conditional capital)
Capital susceptible d'tre cr par une
entreprise si elle satisfait certaines conditions.
Si ces conditions sont valides, l'entreprise peut
alors mettre de nouvelles actions. La possibilit
de crer du capital conditionnel doit tre
logiquement demande en assemble gnrale
des actionnaires.
Capital d'amorage (seed money)
Capital investi ds l'origine du projet et
permettant de concrtiser les premiers
dveloppements et de financer les premires
dpenses. Le capital d'amorage vient aprs les
business angels. Dans le capital d'amorage,
l'ide n'est pas encore rellement valide mais
les capitaux permettent de tester un peu mieux
l'ide originale avant l'arrive de capitauxrisqueurs.
Capital de proximit

Capital investissement provenant des proches

des dirigeants. Il peut s'agir de la famille, des
voisins, des habitants d'une commune, etc. Ce
capital de proximit est trs utile pour du seed
capital ou capital d'amorage. Cela permet
d'asseoir facilement les fonds propres de
l'entreprise. Toutefois, le manque de fonds
propres explique souvent les dfaillances
d'entreprises.
Capital Dveloppement (Late stage /
expansion)
Financement d'entreprises qui sont dans un
stade mature. Par opposition au capital
d'amorage. Le capital dveloppement sert ainsi
asseoir les parts de march de l'entreprise.
Cette dernire n'est plus en phase de
dmarrage et le concept a t valid par
plusieurs mois ou annes d'existence. Ce capital
peut tre utilis avant une ventuelle
introduction en bourse par exemple.
Capital fulcrum point ou CFP
Outil permettant de calculer la chert ou non
d'un warrant eu gard ses caractristiques et
au prix du support.
Capital garanti
Dans le cadre de certains placements, le
capital peut tre garanti. Cela signifie que le
souscripteur du produit d'pargne est garanti de
retrouver l'issue du contrat 100% du capital
investi. Ce type de contrats est trs recherch
par les particuliers qui se garantissent ainsi leur
capital. Attention toutefois, certains produits
capital garanti ont une limite de garantie. Sur
les contrats axs sur les actions par exemple, la
garantie est perdue si le CAC 40 chute de plus
de x pourcents. Ces petites lignes du contrat ne
sont pas forcment lues par le souscripteur.
Capital humain
Expression dsignant la qualit et les
comptences du personnel d'une entreprise.
Ainsi lors du rachat d'une socit, le capital
humain est un lment essentiel de valorisation.
Thoris par Theodore Schultz en 1961, le
capital humain est parfois peut valoriser. Les
comptences acquises par les ouvriers d'une
usine sont ainsi souvent considres comme
mineures dans le cadre des dlocalisations.
Certaines entreprises n'hsitent donc pas
dlocaliser, et pour certaines relocaliser.
Capital intermdiaire
Se dit d'une dette dont le remboursement
n'interviendra qu'aprs le remboursement de la
dette principale. On parle aussi de dette
mezzanine. Car plus risqu, le capital
intermdiaire est mieux rmunr que la dette
senior. Elle peut tre mise sous la forme
d'obligations convertibles, et ainsi tre convertie

99

en actions l'chance et non tre rembourse

en numraire. La dette devient alors capitaux
propres.
Capital Investissement
Ensemble des oprations de financements en
fonds propres sur des entreprises non cotes
regroupant le capital d'amorage, le capital
risque et le capital dveloppement.
Le capital Investissement est donc une prise de
risque long terme pour l'investisseur. Ce
dernier, pour gnrer sa plus-value, devra soit
revendre sa participation, soit attendre que la
socit s'introduise en bourse. L'investisseur
peut aussi tout perdre si la socit dans laquelle
il a investi fait faillite.

Capital libr
Capital souscrit par les actionnaires et dj
vers l'entreprise. Les actionnaires d'une
socit peuvent en effet souscrire la totalit
du capital social sans toutefois verser le
montant total des sommes souscrites. Ceci vite
ainsi que le capital soit immobilis alors que le
plan de dveloppement de l'entreprise n'utilisera
le capital que sur plusieurs annes. Une fois que
les actionnaires auront vers la totalit du
capital, on dit que le capital est libr.
Capital non libr
Capital souscrit par les actionnaires mais non
encore vers l'entreprise. En effet, il est
possible de crer une entreprise aujourd'hui en
ne versant le montant du capital que dans les
mois ou les annes venir. L'objectif est de ne
verser le capital qu'au moment o l'entreprise
en a rellement besoin.
Capital physique
Ensemble des immobilisations utilises dans le
processus de production, telles que les
btiments ou les quipements. Ces
immobilisations sont comptabilises le plus
souvent leur valeur comptable, mais en cas de
cessation d'activits, c'est la valeur la casse
qui risque d'tre retenue. Le capital physique
est aussi appele capital productif ou capital
technique.
Capital risque (risk capital / venture capital)
Les socits de capital risque investissent
dans des entreprises nouvelles ou en croissance
qui ont un potentiel de dveloppement
important mais un risque tout aussi important.
Ils n'agissent pas pour crer l'entreprise comme
les business angels ou les spcialistes du capital
d'amorage, mais ils financent le
dveloppement d'entreprises ncessitant des
capitaux importants.

Capital social (equity capital)

Terme comptable dsignant le capital initial de
la socit. Le capital social se calcule en
multipliant le nombre d'actions par le nominal
de chaque action. Le capital social est trs
souvent loign du montant des capitaux
propres qui comprennent les bnfices passs,
les bnfices actuels, les rserves, ...
Le capital social inclue les apports en
numraires, en nature et en industries, et se
place au passif du bilan comptable.
Capital social libr
Lors de la constitution d'une entreprise, ces
fondateurs peuvent dcider de fixer un capital
social suprieur aux apports effectivement
raliss. Les fondateurs s'engagent alors
apporter la diffrence une fois que le capital
social sera libr. Lorsque le capital social est
libr, cela signifie que la totalit du capital
social a bien t vers par les fondateurs /
actionnaires / porteurs de parts.
Capital solidaire
Terme dsignant l'entre au capital par des
particuliers ou des personnes morales, de
socits dont l'activit est lie au secteur
solidaire. Il peut s'agir par exemple
d'entreprises prnant une agriculture raisonne
ou encore se dveloppant en embauchant des
populations plus touches que d'autres par le
chmage.
Capital souscrit appel et non vers
Se dit d'un capital effectivement libr par
l'entreprise mais dont le montant n'a pas encore
t vers par les actionnaires.
Ces derniers ne verseront le capital que lorsque
l'entreprise en aura effectivement le besoin. Le
fait d'tre appel laisse toutefois prsager que
l'entreprise est en passe d'avoir besoin de
capitaux rapidement.
Capital souscrit non appel non vers
Se dit du capital social qui a t souscrit par
un actionnaire mais dont la socit n'a pas
encore demand le paiement par l'actionnaire.
En effet, il n'est pas obligatoire de verser lors de
la constitution d'une socit anonyme, le
montant du capital que l'on a souscrit. Cette
disposition permet l'entreprise mais aussi aux
actionnaires d'immobiliser de la trsorerie dont
l'usage ne pourra se faire que dans quelques
mois ou annes.
Capital spending (plan d'investissement)
Dsigne les dpenses d'investissements d'un
groupe sur une anne complte. Ces dpenses
ont pour vocation d'amliorer la production, ou
encore la productivit de l'entreprise. Elles
servent aussi remplacer un matriel obsolte

100

ou ncessitant une mise la casse cause d'un

ge trop avanc. Les investissements
d'aujourd'hui sont souvent les bnfices de
demain.
Capital Transmission
Il n'est pas rare en France qu'un actionnaire
majoritaire d'une PME qui souhaite prendre sa
retraite ne trouve pas facilement d'acqureurs.
Aucun membre de sa famille ne souhaite
reprendre le flambeau, et la valeur de sa PME
limite les possibilits de rachats quelques
grands groupes. Le capital transmission est
certes privilgier pour les PME mais dont le
chiffre d'affaires peut se chiffrer en centaines de
millions d'euros. Le capital transmission peut
donc tre une faon d'attirer les acqureurs. Ces
derniers, au lieu d'apporter la totalit de la
somme ncessaire l'achat de l'entreprise, n'en
apporte qu'une petite partie. Le reste tant
apport par les banques via de l'endettement.
Les nouveaux actionnaires creront alors une
holding qui dtiendra la majorit du capital de
l'entreprise. Cette holding comprendra les
apports des nouveaux actionnaires, et les dettes
bancaires. Charge l'entreprise nouvellement
acquise de distribuer de forts bnfices les
annes suivantes afin de permettre la holding
de rembourser rapidement le prt contract,
souvent moins de 5 ans. Le capital transmission
n'est donc finalement qu'une opration de LBO
classique.
Cette technique de capital transmission est
utilise par certains fonds d'investissement qui
limitent ainsi le montant des risques pris.
Bien videmment, l'entreprise doit tre en
mesure de dgager des liquidits importantes
afin de les remonter dans la filiale pour
rembourser les dettes. L'entreprise peut donc
soit avoir une croissance forte, soit une
rentabilit leve, soit les deux. Mais ce type
d'oprations ne convient pas une socit qui
perd des parts de march et qui sera difficile de
relever. Comme toute opration de rachat,
l'essentiel des bnfices obtenus proviendra du
management. Les dirigeants capables de
gnrer des flux de trsorerie forts pendant
plusieurs annes ont des comptences
spcifiques. Ils se spcialisent notamment sur la
chasse aux cots. Point question ainsi de
dpenser un euro non utile qui pourrait servir
rembourser la dette.
Capital vers
Se dit du montant du capital que les
actionnaires ont effectivement inject dans
l'entreprise. Le capital social d'une socit peut
en effet tre vers en plusieurs fois, et ce afin
de calquer l'entre des capitaux avec les besoins
de financement de l'entreprise. Le capital vers
dsigne donc le capital qui a t effectivement
souscrit, qui a t appel, mais en plus qui a t
reu par l'entreprise.

Capital-actions
Se dit des sommes verses par des
investisseurs dans le but d'acqurir des actions
reprsentatives du capital social d'une socit. Il
peut s'agir d'actions ordinaires, mais galement
d'actions dividende prioritaire ou encore
d'actions couples des bons de souscription.
Le capital-actions renforce donc les fonds
propres de l'entreprise, et non ses dettes.
Capitalisation
Opration par laquelle des intrts gnrent
leur propre intrt. Prenons le cas d'une OPCVM
par capitalisation. Chaque anne l'OPCVM
distribue 3%. La premire anne, le
souscripteur percevra investissement x (1 +
3%). L'anne suivante le souscripteur percevra
: [investissement x (1 + 3%) ] x (1 + 3%). Les
intrts gnrent donc leur propre intrt.
Capitalisation / CA
Ratio utilis pour calculer la valorisation d'une
socit par rapport une autre dans un mme
secteur. Ce ratio se calcule en divisant la
capitalisation boursire par le chiffre d'affaires
de l'entreprise. Ce ratio est aussi utilis pour les
socits non cotes. Ainsi il n'est pas rare
d'estimer dans le secteur du petit commerce,
qu'une anne de chiffre d'affaires quivaut la
valeur de l'entreprise. Dans d'autres secteurs
forte croissance, la valorisation de l'entreprise
peut tre fixe 50 annes de chiffres
d'affaires.
Capitalisation boursire (market
capitalisation)
La capitalisation boursire d'une entreprise
correspond sa valeur boursire un instant t.
Cette valeur peut tre dconnecte toutefois
d'une ralit conomique. Ainsi la capitalisation
boursire peut tre infrieure la valeur de la
socit en cas d'OPA par exemple.
En pratique, la capitalisation boursire se
calcule en multipliant le nombre de titres d'une
entreprise par le dernier cours connu.
Parmi les 100 plus grosses capitalisations
boursires de la Bourse de Paris, 40 sont
slectionnes. Elles composeront alors l'indice
CAC 40.
Capitalisation boursire instantane
Il suffit de multiplier le nombre d'actions
composant le capital social un instant t par le
cours de bourse pour obtenir la capitalisation
boursire instantane. Cette capitalisation
donne la valeur d'une socit un instant t.
Cette valeur ne correspond pas une valeur
relle, mais une valeur boursire. Ainsi en cas
d'OPA, l'acqureur devra le plus souvent

101

proposer un prix suprieur au dernier cours

chang.
Capitalisation boursire potentielle
Capitalisation boursire o l'on ne prend pas
en compte uniquement les actions ordinaires.
L'ensemble des titres crs ou crer et
reprsentatif du capital social sont retenus pour
calculer la capitalisation boursire potentielle.
Ainsi il peut tre utile de savoir le nombre
d'actions crer provenant des obligations
convertibles ou de bons de souscriptions
d'actions.
Capitalisation boursire totale
Capitalisation boursire o les seules actions
ne sont pas uniquement prises en compte.
L'analyste utilisera aussi les autres titres lis au
capital social savoir les actions dividende
prioritaire ou les certificats d'investissement. La
capitalisation boursire potentielle intgrera elle
les actions susceptibles d'tre mises dans les
annes venir en tenant compte notamment
des obligations convertibles ou remboursables
en actions.
Capitalisation boursire totale ajuste
Il suffit de retirer de la capitalisation boursire
totale les titres de l'entreprise dtenus par
l'entreprise elle mme dans le cadre
d'annulations de titres venir par exemple. En
effet, ces titres ont t achets par de la
trsorerie de l'entreprise et reposent sur le
capital de l'entreprise. Il est donc tout naturel
qu'ils ne soient pas pris en compte dans le
calcul de la capitalisation boursire. En pratique,
cette diffrence est peu significative sauf
opration de rachat de leurs propres actions en
cours.
Capitalisation du march
Montant total des capitalisations boursires
composant un march. La capitalisation du
march est donc la valeur de l'ensemble des
entreprises le composant. Une capitalisation
boursire se calcule en multipliant le dernier
cours d'un titre par le nombre de titres
composant le capital social de l'entreprise.
Certaines capitalisations dpassent les 100
milliards d'euros.
Capitaliser / Capitalisable
Principe visant amasser de l'pargne, mais
aussi des connaissances. Ainsi il est possible de
capitaliser de l'argent, et de le faire fructifier en
le plaant dans des investissements locatifs.
L'argent investi gnrera des revenus qui
serviront leur tour investir dans d'autres
actifs. Dans une usine par exemple, il peut tre
aussi utile de capitaliser les connaissances de
ses ouvriers en facilitant leurs transmissions
auprs des nouveaux embauchs.

Capitalisme
Doctrine conomique o les moyens de
production ne sont pas dtenus par les ouvriers
mais par des investisseurs dtenant le capital.
C'est cet lment qui est souvent critiqu par
d'autres doctrines qui privilgient la dtention
des moyens de production par les ouvriers eux
mmes sous une forme collectiviste.
Capitalisme libral
Systme conomique qui repose sur les ides
librales savoir les notions de droit de
proprit, d'expression ou le droit la vie.
Capitaliste
Terme dsignant un individu dtenant du
capital. Le mot capitaliste est souvent utilis
pour critiquer le systme capitaliste. Le
capitalisme distingue le dtenteur du capital, du
dtenteur de la force de travail. Ainsi le
capitalisme apporte le capital et met en oeuvre
les moyens permettant d'utiliser la force de
travail.
Capitaux changs
Montant des transactions ralises sur une
place boursire. Le montant des capitaux
changs est une donne qui permet de
relativiser une hausse ou une baisse du march.
Une baisse des marchs dans de faibles volumes
de capitaux changs a moins d'effet qu'une
baisse sur de forts volumes.
Le montant des capitaux changs se calcule en
multipliant le cours de ngociation avec le
nombre de titres changs, et ce pour toutes les
oprations ralises.
A la bourse de Paris, les changes quotidiens
sur le march actions se situent entre 2 et 5
milliards d'euros. Certains jours de l'anne ont
structurellement des changes limits, faute
d'oprateurs, comme le jour du rveillon.
Capitaux engags ou capitaux investis
Les capitaux engags dsignent l'ensemble
des capitaux propres auxquels on ajoute les
dettes, et o on dduit les liquidits
(disponibilits). Les capitaux investis dsignent
donc l'ensemble des sommes investies pour
l'activit de l'entreprise, quelque soit leur
origine (actionnaires, banques, etc.).
Capitaux flottants (hot money)
Capitaux qui voluent d'un pays l'autre, d'un
investissement l'autre, en fonction de la
rentabilit attendue. Ces capitaux n'ont pas
vocation rester dans une zone gographie
prcise ou un investissement prcis, ils
changent de pays la vitesse d'un ordre de

102

bourse en fonction des taux d'intrts ou encore

des informations boursires. Ces capitaux
flottants peuvent avoir de graves consquences
sur les Etats qui essayent de stabiliser leur
monnaie nationale.

Capitaux levs
Montant des capitaux qu'une socit peroit
lors d'une augmentation de capital. En effet,
l'entreprise peut dcider de lever des capitaux
afin de concrtiser ses projets
d'investissements. L'entreprise lve alors des
capitaux sur le march, auprs de ses
actionnaires ou encore auprs des banques. Les
capitaux peuvent aussi tre des dettes.
Capitaux permanents (investment capital /
invested capital)
Terme financier dsignant les capitaux restant
durablement au sein de l'entreprise. Aux
capitaux propres, on y ajoute les dettes
moyen-long terme qui n'ont pas vocation tre
rembourses immdiatement.
Ces capitaux permanents ont pour fonction de
financer les investissements long terme d'une
entreprise. A besoin de long terme, ressource
de long terme.
Capitaux propres (equity)
Terme comptable figurant dans le passif du
bilan des entreprises. Les capitaux propres
correspondent aux :
- capital social
- bnfice de l'exercice
- report nouveau
- rserve lgale
- autres rserves
- etc.
Le passif du bilan dfinit l'origine des
ressources, et l'actif du bilan, l'emploi de ces
mmes ressources.
Les capitaux propres sont trs souvent tudis
car ils ne sont pas remboursables,
contrairement aux dettes. La dette se doit d'tre
rembourse, alors que les capitaux propres ne
seront rembourss aux actionnaires, le plus
souvent, qu'au moment de la liquidation de la
socit. Une socit qui a bien plus de dettes
que de capitaux propres peut s'exposer des
risques de dfaillances.
Capitulation
Phnomne se produisant lorsque l'afflux de
mauvaises nouvelles n'est plus compens par
les chercheurs de valeurs massacres. La
bourse s'effondre alors. Les acheteurs ont
capitul, et la pression vendeuse prend en main
le march. La tendance s'installe donc
durablement dans le rouge et seules
d'excellentes nouvelles pourront inverser la
tendance.

CAPM (MEDAF)
Acronyme dsignant le Capital Asset Pricing
Model. Connu en France sous le terme de
Modle d'valuation des actifs financiers, le
CAPM permet d'estimer la rentabilit d'un actif
en tenant compte du risque du march. Le
CAPM utilise le bta du march, la rentabilit
attendue, mais aussi la rentabilit d'un actif
sans risque, savoir des emprunts d'Etats.
Caption
Terme dsignant une option sur cap, soit une
option permettant de garantir un taux maximal
d'intrt.
Carat
Cette unit de mesure est autant utilise pour
dterminer le poids d'une pierre prcieuse que
pour qualifier la puret d'un mtal prcieux.
Ainsi un carat pour un diamant est estim un
poids de 5 grammes, alors que pour de l'or, le
carat dsigne 1/24me de mtal. L'or est en
effet une matire ncessitant un mlange pour
tre solidifi. De l'or 18 carats, signifie qu'il y a
18 units d'or pour 6 units d'un autre alliage.
Carence
Dans le cadre d'une assurance, certains cas ne
sont pas assurs pendant une priode de temps
aprs la signature du contrat. Ainsi, si vous
souscrivez une mutuelle, vous ne pourrez
engager des frais auprs d'un dentiste pendant
plusieurs mois si vous souhaitez tre rembours
par cette nouvelle mutuelle.
Carnet d'ordres (order book / book / book
building)
Carnet o sont regroups l'ensemble des
ordres d'achat et de vente concernant une
valeur, ainsi que les derniers ordres excuts.
Les investisseurs ne peuvent avoir accs qu'aux
5 meilleures offres (vente) et aux 5 meilleures
demandes (achat), mais le carnet d'ordres d'une
valeur peut comprendre plusieurs milliers
d'ordres.
Certains ordres toutefois n'apparassent pas
dans le carnet d'ordres tels que les ordres
seuil de dclenchement.
Carnet de commandes
Document regroupant l'ensemble des
commandes en cours d'une socit. Le carnet
de commandes peut se calculer en semaine,
mois ou anne de chiffre d'affaires. Ainsi le
dirigeant peut communiquer auprs de ses
salaris en expliquant que le carnet de
commandes reprsente 5 mois d'activits par
exemple. Cette reprsentation est souvent
utilise sur les chantiers navals o le carnet de
commandes peut se chiffrer en annes.

103

Carried interest
Dans le cadre d'un fond, une part des plus
values ralises est conserve par les grants
du fond.
Carry forward (report de pertes en avant)
Option fiscale permettant de reporter ses
pertes fiscalement sur les annes venir afin de
bnficier d'un crdit d'impt et de rduire ses
futurs impts. Ce type d'oprations est
intressant pour les socits qui gnrent
frquemment des bnfices. Une socit peu
rentable ou avec des pertes rcurrentes n'aura
que peu d'intrt au carry forward. Elle ne
pourra rcuprer le moindre argent sur cette
opration si elle ne gnre pas de bnfices.
Carry trade
Technique consistant emprunter une devise
dans un pays taux d'intrt faible (exemple en
Yen, au Japon) et de placer ses sommes, aprs
conversion, sur un march offrant un plus fort
taux d'intrt (exemple en Dollar, aux EtatsUnis).
L'objectif est de voir l'opration gagnante si le
gain de taux d'intrt est suprieur la perte de
conversion des devises.
Carte dbit diffr
Se dit d'une carte de paiement dont les dbits
sont prlevs en une seule fois, le plus souvent
la fin du mois. Cette disposition reprsente en
ralit un crdit gratuit jusqu' la fin du mois. Si
vous faites un achat le 1er du mois, ce dernier
ne sera rellement dbit de votre compte
courant que le 30 du mois. Il est toutefois plus
difficile de suivre son budget avec une telle
carte.
Carte d'admission
Document permettant un actionnaire de
prouver facilement sa qualit d'actionnaire lors
des assembles gnrales. En recevant une
carte d'admission avant l'assemble gnrale,
l'actionnaire peut prouver plus rapidement sa
qualit d'actionnaires. En effet, bien que la
procdure ait t simplifie, il reste relativement
complexe de participer une assemble
gnrale en tant un simple actionnaire
particulier. Outre les dmarches administratives,
certaines assembles de grands groupes
peuvent limiter la prsence physique des
actionnaires, ceux qui dtiennent plus de
actions par action.
Carte de crdit
Terme dsignant une carte de paiement. Il
peut s'agit d'une carte dbit immdiat ou
dbit diffr. Dans le cas d'une carte dbit

immdiat, le montant de l'achat est

automatiquement retir du compte courant au
moment mme de l'achat. Dans le cas d'une
carte dbit diffr, le montant de l'achat n'est
retir du compte qu' la fin du mois civil. Ainsi,
le dtenteur de la carte bnficie d'un crdit de
plusieurs semaines.

Carte identification fiscale

En Algrie, carte magntique o figure le
numro d'identification fiscal de l'entreprise.
Cela permet notamment de professionaliser le
secteur des importations. L'entreprise n'est plus
reconnue uniquement par son nom et son
adresse mais par un numro qui lui est propre.
En France, le Siret et le numro de TVA
intracommunautaire identifient galement
clairement chaque tablissement.

Cartel
Oligopole o les offreurs se sont mis d'accord
pour fixer le niveau des prix et ainsi amliorer
sensiblement ses marges. Plusieurs secteurs ont
dj t pingls pour ce genre de pratiques
illgales. En effet, il est totalement interdit aux
entreprises de s'entendre pour fixer un prix
commun ou encore de se rpartir un march
entre eux. Cela dfavorise les clients, mais
galement leur permet de gnrer des rentes de
situation. Si un cartel est reconnu comme tel,
les amendes peuvent se chiffrer en plusieurs
milliards d'euros en fonction de sa dure, mais
aussi du march.
Carve-out
Opration visant introduire en bourse une
filiale et ainsi permettre aux investisseurs de se
positionner sur un mtier prcis de l'entreprise,
au lieu d'investir sur le groupe dans son
ensemble. Le carve-out se traduit alors le plus
souvent par une perte de contrle de la socit
mre sur sa filiale. La part de dtention tombe
alors sous les 50%. Pour la socit mre, c'est
une faon originale d'accrotre les capitaux
propres d'une de ses filiales en limitant la
dilution des actionnaires de la socit mre.
CASE 30 Index
Ancien nom de l'indice de rfrence de la
bourse gyptienne. Publi en 2003 pour la
premire fois, son calcul se base toutefois sur
1.000 points en 1998. L'acronyme CASE dsigne
la Cairo and Alexandria Stock Exchange, l'ancien
nom de la bourse d'Egypte qui regroupe les
places boursires du Caire et d'Alexandrie. Le
CASE 30 Index est compos de 30 valeurs dont
le flottant est au minimum de 15%. Le CASE 30
Index a chang de nom en mars 2009 pour
devenir l'EGX 30.
Cash
Terme d'origine anglo-saxone dsignant les

104

liquidits et disponibilits d'une entreprise ou

encore d'une personne physique. Plus
l'entreprise dispose de liquidits, plus elle a la
possibilit de distribuer de dividendes ses
actionnaires ou encore d'acqurir d'autres
socits. Un cash sous-utilis peut toutefois tre
coteux, en terme de cot d'opportunits
notamment, pour l'entreprise.
Cash and carry
Sur les marchs terme, stratgie visant
passer deux ordres. L'un l'achat, l'autre la
vente. L'un comptant, l'autre terme. Ce type
d'oprations est frquente l'approche de
l'chance du contrat terme. Le cours spot
devrait tre quasi similaire au cours terme
mais ce n'est pas toujours le cas. En pratiquant
le cash and carry, les arbitragistes rapprochent
les deux cours. Il existe aussi le reverse cash
and carry o alors l'arbitragiste vend le
comptant, et achte le terme.
Cash and short term investment
Terme anglo-saxon de gestion dsignant les
disponibilits ainsi que les actifs court terme
de l'entreprise, soit les valeurs mobilires de
placement.
Il s'agit en ralit des liquidits que l'entreprise
dtient et peut solder quasi immdiatement. En
dduisant de cette somme, les dcouverts
bancaires et autres concours bancaires
courants, vous pouvez obtenir la trsorerie
nette de l'entreprise.
Cash burning
Vitesse laquelle une nouvelle socit
dpense l'argent rcolt lors des leves de
fonds. Ainsi une start up peut dpenser 10 ou
50 fois plus qu'elle ne gnre de chiffre
d'affaires dans les premiers mois ou annes
d'activits. Le cash burning ncessite donc des
leves de fonds frquentes. En cas de
retournement boursier par exemple, la socit
peut avoir des difficults augmenter son
capital et risque alors la liquidation judiciaire
compte tenu de ses trs lourdes dpenses. De
nombreuses socits n'ont pas survcu lors du
e-krach cause de ce cash burning.
Cash deposit (dpt en espces)
Terme anglo-saxon signifiant le dpt en
espces. Il s'agit du dpt sur un compte de
liquidits ou compte courant. Ces dpts
peuvent se faire directement au guichet de la
banque ou dans certains cas, auprs d'un
distributeur automatique. Des frais peuvent tre
prlevs au moment du dpt ou non.
Cash extraction
Si vous avez dj ralis une belle plus-value
sur un titre et que vous souhaitez rest

positionn sur la valeur, il vous est possible de

raliser vos plus values et d'acqurir des calls
warrants. Au mieux, vous bnficierez de la
hausse du titre avec l'effet de levier du warrant;
au pire vous aurez dj scuris une partie de
votre plus value.

Cash flow
Liquidits dgages par l'exploitation d'une
entreprise destines rembourser ses dettes,
payer ses actionnaires et investir dans la
croissance. Une socit qui gnre un fort cash
flow est trs recherche par les investisseurs
mais aussi par les investisseurs. Ainsi une
socit industrielle trs consommatrice de
capitaux peut avoir tout intrt acqurir une
socit dont le cash flow est trs lev afin de
financer les dveloppements de l'entreprise
industrielle.

Cash flow cover (couverture de cash flow)

Le cash flow cover ou couverture de cash flow
est un ratio divisant le cash flow disponible par
les dettes de l'entreprise. Cela permet au
gestionnaire de connatre l'ventuelle marge de
manoeuvre pour contracter un nouvel emprunt,
ou mme savoir si le cash flow disponible est
dj suffisant pour rembourser convenablement
les dettes actuelles.
Cash flow des investissements
Un des trois types de cash flows. Il s'agit l du
cash flow li directement aux investissements
raliss par l'entreprise dans l'anne en cours,
ou dj raliss. Ainsi le cash flow des
investissements se calcule en ajoutant les
investissements de l'anne, avec le montant des
amortissements de l'anne. Ces derniers sont
reprsentatifs des investissements raliss par
l'entreprise lors des annes prcdentes.
Cash flow oprationnel (Funds From
Operations)
Donne financire se calculent en retraitant de
l'EBTIDA, les provisions, en retirant les frais
financiers nets et l'impt sur les socits. Il
permet d'observer les liquidits dgages par
l'activit ordinaire de l'entreprise. Le cash flow
oprationnel peut ainsi tre utilis pour
connatre la capacit d'endettement et donc
d'investissement de l'entreprise.
Cash flow par action
Dsigne le cash flow divis par le nombre
d'actions composant le capital social de
l'entreprise.
Cash management (gestion de trsorerie)
Terme dsignant la gestion de trsorerie
savoir l'ensemble des oprations visant
optimiser les flux de trsorerie au sein de

105

l'entreprise. L'objectif est ainsi d'optimiser au

mieux les flux d'entres et de sortie pour que
l'entreprise soit dcouvert le moins longtemps
possible tout en vitant les trsoreries
plthoriques. Le terme de cash management est
aussi trs utilis dans le monde bancaire.

Cash pooling
Systme visant centraliser la trsorerie des
diffrentes filiales du groupe. En effet, une filiale
peut avoir des dcouverts alors qu'une autre
des disponibilits fortes. Le cash pooling permet
ainsi au groupe dans son ensemble de rduire
ses frais financiers et d'utiliser au mieux sa
trsorerie excdentaire.
Cash settlement (livraison en espces)
Expression anglo-saxonne dsignant la
livraison en espces notamment lors d'exercice
de warrants ou d'options. Ainsi le dtenteur du
warrant ne reoit pas des titres en contrepartie
de ses warrants, mais un montant en espces.
C'est aussi le cas sur les marchs drivs sur les
contrats terme sur indice. N'existant pas
d'actifs Indices, l'investisseur percevra le
montant de son gain en argent.
Cash surrender value (valeur de rachat)
Valeur que vous donnera une compagnie
d'assurance si vous arrtez la police d'assurance
avant son terme. En effet, certaines polices
d'assurances ont une part d'pargne et une part
d'assurance pure. Ainsi, si le contrat est rompu,
le particulier recevra la partie reprsentant
l'pargne. La part ddie l'assurance ne lui
sera logiquement pas rembourse.
Cash sweep
Dans le cadre des oprations de LBO,
l'essentiel pour l'entreprise est de gnrer des
cash flows ncessaires afin de rembourser les
emprunts de la holding. Le cash sweep est une
clause contractuelle visant bloquer une partie
de ses cash flows afin de garantir le
remboursement des emprunts. Cette clause
peut tre ajoute par les prteurs pour se
garantir le remboursement.
Cash turnover ratio
Ratio visant calculer l'efficacit de la gestion
de trsorerie. Il se calcule en divisant le chiffre
d'affaires par la trsorerie moyenne sur l'anne.
L'objectif tant d'avoir la trsorerie la plus faible
possible, sans toutefois plonger dans le
dcouvert bancaire. Une trsorerie plthorique
est coteuse pour l'entreprise qui immobilise
ainsi des ressources, plus utiles ailleurs.
Cassure (break / breach)
Se dit d'une baisse trs nette d'une valeur ou
d'un march. Le titre peut ainsi perdre 10-15%

sur une seule journe. Le terme de cassure est

aussi utilis lorsqu'un titre voit son cours passer
sous sa moyenne mobile ou sous son support.
Le titre casse alors son support et risque donc
de voir sa tendance baissire s'acclrer.

Catgories d'actions
Il existe diffrentes d'actions. Ainsi l'action
ordinaire peut cotoyer l'action prfrentielle, ou
encore les actions droits de vote double. A
chaque catgorie, ses droits et ses devoirs. Ainsi
une action droit de vote double disposera d'un
droit de vote supplmentaire, trs utile lors des
assembles gnrales. Mais dans le mme
temps, elle conservera le droit aux dividendes
ou encore au boni de liquidation.
CATI
Acronyme du Change Terme avec
Intressement. Outil servant de garantie sur le
march terme. Connu aussi sous le nom de
change terme avec participation. Cet
instrument est idal pour les entreprises
utilisant frquemment l'import / export. Il leur
permet la fois de se garantir d'une volution
dfavorable du taux de change, mais galement
profiter d'une volution favorable du taux de
change.
CATS
1. Acronyme de Computer Assisted Trading
System. Systme de ngociation autrefois utilis
la Bourse de Paris. Remplac par le
SuperCAC.
2. Acronyme de Certificates of Accrual on
Treasury Securities. Dsigne des titres mis par
des entreprises mais lis aux bons du trsor US.
Les termes TIGRs et LIONs sont aussi
employs.
Caucus
Systme lectoral amricain utilis
notamment lors des primaires des lections
prsidentielles. Un caucus se droule en deux
phases. Lors de la premire phase, les
personnes dsireuses de participer au caucus se
placent dans une salle. Elles se rpartissent
ensuite en fonction de leur intention de vote. A
la fin de ce premier "round", les candidats
recueillant un nombre insuffisant de participants
sont limins. Les participants se dplacent
alors dans la salle en fonction de leur intention
de votes sur les restants. Chaque participant
peut changer d'avis entre les deux tours.

Caution
Somme d'argent ou garantie apporte par un
dbiteur ou un locataire au crditeur /
propritaire. Le crditeur pourra s'accaparer
cette caution si le dbiteur ne respecte pas ses
obligations. Dans le cadre d'une location, la

106

caution reprsente environ 3 mois de loyers.

Cette caution est rendue au dpart du locataire
si les conditions du bail ont t respectes.
Caution morale
Se dit d'une entreprise, d'une institution ou
d'une personne physique qui apporte ses
comptences et son srieux pour qu'une
opration soit mise en place. Ainsi lors de la
cration d'une entreprise, il peut tre
intressant de prsenter un expert dans le
domaine qui pourra servir de caution morale.
Ainsi il n'apportera pas d'argent en cas de
pertes, mais il peut apporter son rseau ou
encore sa rputation pour faciliter les premiers
pas de l'entreprise.
Cautionnement
Contrat o un propritaire engage son actif en
cas de non remboursement d'un dbiteur auprs
de son crancier. Il s'agit donc du garantie
supplmentaire pour le crancier. Cette garantie
supplmentaire permettra au dbiteur d'obtenir
le prt ou encore de bnficier de meilleures
conditions, notamment en termes de taux
d'intrt.

monde. Elle fut en effet fonde en 1848.

Toutefois le CBOT a disparu en 2007 aprs sa
fusion avec le Chicago Mercantile Exchange ou
CME.
CBT
Acronyme dsignant le Chicago Board of
trade. L'acronyme CBOT est aussi utilis. Il
s'agissait d'un march spcialis dans les
matires premires, qui a permis aux
investisseurs de se protger via des contrats
terme, des volutions erratiques des cours des
matires premires, et notamment agricoles. Le
Chicago Board of Trade a disparu en 2007 aprs
sa fusion avec le Chicago Mercantile Exchange.
CBV
Ancien acronyme dsignant le feu Conseil des
Bourses de Valeurs. Cette institution tait
charge notamment d'admettre les valeurs en
bourse. Suite aux diffrentes rformes de
l'organisation des marchs financiers franais, le
CBV est devenu le CMF ou Conseil des Marchs
Financiers. Ce dernier a ensuite finalement
fusionn au sein de l'Autorit des Marchs
Financiers ou AMF.

CBD
Acronyme dsignant le Central business
district, savoir le centre d'affaires d'une ville.
Ce quartier d'affaires permet un regroupement
de toutes les activits financires de la ville
mais aussi d'un pays en un seul lieu. Le quartier
d'affaires en rgion parisienne est sans nul
doute celui de la Dfense. Les termes de
Downtown ou encore de Financial District sont
aussi utiliss.

CCI (commodity channel index)

1. Le CCI ou Commodity Channel Index est un
oscillateur simple born. Dvelopp par Donald
R. Lambert pour tudier les tendances sur le
march des matires premires, il permet de
dtecter les tendances profondes d'un march
en cartant les tendances mineures.

CBFA
Acronyme dsignant la Commission Bancaire
Financire et des Assurances. Cet organisme
belge, vise rguler les activits financires, et
protger l'pargnant en obligeant les
institutions financires informer
convenablement leurs clients sur les produits
financiers qu'ils commercialisent. Elle contrle
aussi bien la solidit financire des banques,
que l'information faite sur les produits financiers
ou encore tous les acteurs des marchs
financiers.

CCIFP
Ancien acronyme donn l'ex Matif, savoir
la Chambre de Compensation des Instruments
Financiers de Paris.

CBOE
Acronyme du Chicago Board Options
Exchange, savoir la bourse des options de
Chicago aux Etats-Unis.
CBOT
Acronyme dsignant le Chicago Board of
Trade, savoir la bourse de commerce de
Chicago aux Etats-Unis traitant des options et
des contrats terme. Le CBOT ne fut autre que
la plus ancienne bourse de commerce dans le

2. Acronyme du Certificat Coopratif

d'Investissement.

CCLRF
Acronyme dsignant le Comit Consultatif de
la Lgislation et de la Rglementation
Financires. Ce comit a pour fonction de
donner un avis, sur saisine du ministre de
l'conomie (sauf en cas de textes de l'AMF),
dans les domaines bancaires et financiers. Il
intervient galement dans le secteur de
l'assurance.
CCP
Acronyme dsignant les Comptes Chques
Postaux. Il s'agit des comptes chques de la
Banque Postale. Cette appellation est historique.
Ces comptes chques sont grs par des CCP ou
Centres de Chques Postaux. Il en existe 23 en
France rpartis sur le territoire national.
Petite prcision, les chques postaux mis donc

107

d'un compte chques postaux n'ont qu'une

dure de validit d'un an, et non d'un an et 8
jours comme pour les autres chques.
CCR (per)
Acronyme dsignant le Coefficient de
Capitalisation des Rsultats. Il est plus connu
sous le terme de PER ou Price Earning Ratio.
CDAX
Indice de la Bourse de Francfort en Allemagne
comprenant plus de 300 valeurs. Cr en 1993,
il est bien plus reprsentatif du march boursier
allemand dans son ensemble que le DAX 30. Il
comprend des valeurs telles que Adidas AG,
Deutsche Lufthansa AG, Deutsche Post AG, GfK
SE ou encore Versatel AG.
CDC
Acronyme dsignant la Caisse des Dpts et
Consignations, savoir l'un des bras financiers
de l'Etat. La CDC est un organisme financier
pouvant intervenir sur le march mais aussi
dans la recapitalisation d'entreprises. La caisse
des dpts et consignations est utilise par
l'Etat pour sauver certaines entreprises, court
de trsorerie par exemple. En lieu et place de
l'Etat, la CDC prend une participation dans une
entreprise, et ainsi permet cette dernire de
se relancer. Toutefois la CDC ne se limite pas
aux seuls sauvetages d'entreprises, elle investit
aussi dans beaucoup d'entreprises rentables.
CDN
Acronyme dsignant le Certificat de Dpt
Ngociable. Le CDN est un instrument de
placement de trsorerie court terme trs
utilis par les entreprises et les banques, mais
peut aussi l'tre par les particuliers. D'un
montant minimal de 150.000 euros, la dure de
vie d'un certificat de dpt ngociable ne serait
tre infrieur 1 jour et suprieur 1 an. Le
CDN fait parti de la famille des Titres de
Crances Ngociables.
CDNX
Ancien nom des bourses d'Alberta et de
Vancouver devenues en 2002 la bourse de
croissance TSX.
CDO (obligation adosse des actifs)
Acronyme dsignant les Collateralised Debt
Obligation. Structure servant principalement la
titrisation d'obligations mais aussi de dettes.
Crs par les banques, l'objectif de ces titres est
de transformer un actif peu liquide (emprunt
immobilier par exemple) en un actif trs liquide
comme peut l'tre un titre financier. Ainsi en
lieu et place de transfrer la proprit de prts
immobiliers faits auprs de particuliers, les
banques regroupent plusieurs prts de mme

caractristique, et en font un titre financier

librement cessible. Ces obligations sont alors
adosses sur ces actifs. En cas de forte
dprciation de ces titres, les obligations
adosses ces titres voient aussi leur valeur
s'effondrer, comme ce fut le cas avec la crise
des subprimes. Les banques ont ainsi propag le
risque d'une crise immobilire l'ensemble du
secteur financier.
CDR ou Consortium De Ralisation
Abrviation dsignant le Consortium De
Ralisation du Crdit Lyonnais, structure de
defeasance cre suite au scandale du Crdit
Lyonnais.
L'objectif de sa cration est simple. Mettre
l'cart les fortes pertes et les pertes venir du
Crdit Lyonnais. Cr en 1993, le CDR a reu
plus de 28 milliards d'euros d'actifs lors de sa
cration.
Le consortium de ralisation a eu ensuite tout le
temps ncessaire afin de solder les moins values
potentielles des actifs grs. Cela a permis
notamment l'Etat de cder sa participation au
sain du Crdit Lyonnais sans que le nouvel
acqureur ait supporter les erreurs de gestion
antrieures.
CDVM
Abrviation de Conseil Dontologique des
Valeurs Mobilires. Organisme marocain charg
de la protection de l'pargne notamment.
CDX
Acronyme de l'indice en dollars des Credit
Default Swaps ou CDS.
CECEI
Acronyme dsignant le Comit des
Etablissements de Crdit et des Entreprises
d'Investissement. Charg de dlivrer des
agrments auprs des banques, il a depuis
janvier 2010 t fusionn avec l'Autorit de
contrle des assurances et des mutuelles, le
Comit des entreprises d'assurances et la
Commission bancaire pour former l'Autorit de
contrle prudentiel. L'ACP a un rle de
surveillance dans les domaines de la banque et
de l'assurance.
CEDEL
Abrviation de Centrale de Livraison de
Valeurs Mobilires. Organisme cr au
Luxembourg le 28 septembre 1970. Charg des
oprations de compensation mais aussi celles de
dpts des euro-obligations, le CEDEL a depuis
laiss sa place Clearstream 1999, devenue
filiale de la Deutsche Brse. Clearstream est
situ en Allemagne et au Luxembourg.

108

investissement.
Cdule hypothcaire
Se dit d'une crance garantie par un actif
immobilier. Ce type d'hypothques est prsent
dans le code civil suisse. Il permet au banquier
de se garantir contre la dfaillance ventuelle
du crancier. En contrepartie du prt consenti,
le crancier signe un document prcisant que le
bien sert de garantie un emprunt. Si l'emprunt
n'est pas rembours, le banquier peut alors
demander la cession du bien hypothqu. Dans
le cas contraire, le document est simplement
retourn au crancier.
CELT
Acronyme dsignant le Compte d'Epargne
Long Terme. Il s'agit d'investissement en
valeurs mobilires pour de longues priodes.
Cent
Subdivision de l'Euro. Un euro quivaut 100
cents. La pice de monnaie en circulation dans
la zone euro la plus faible vaut 1 cent. Il existe
aussi des pices de 2 cents, 5 cents, 10 cents,
20 cents, et 50 cents. Le franc franais tait
subdivis lui en centimes. Mais il est vrai que le
centime d'euro est aussi nomm centime en
France.
Centrale d'achat
Structure permettant plusieurs
tablissements, clients, etc. de grouper leurs
commandes auprs des fournisseurs afin
d'obtenir des avantages d'chelle. La centrale
d'achat augmente fortement le pouvoir de
ngociation de l'acheteur par rapport ses
diffrents fournisseurs. L'augmentation de la
taille des socits s'explique en partie par la
volont d'atteindre une taille critique suffisante
pour ngocier au mieux avec ses partenaires.
Centre de gestion agre
Organisme de type associatif dont le but est
d'aider les indpendants et les micro-entreprises
dans leur gestion quotidienne, mais aussi dans
leur fiscalit. Ainsi ces centres de gestion
assistent les dirigeants, et peuvent mme dans
certains cas, prvenir les risques de faillites. En
analysant finement les comptes, les centres de
gestion sont effet idaux pour dtecter les
difficults venir des entreprises.
Centre financier off shore
Se dit de places financires situes dans des
zones gographiques exotiques. Il s'agit
notamment des Bahamas ou encore des Iles
Cook. Les rgles de ces centres off shore
permettent une plus grande confidentialit pour
les acteurs y intervenants. L'objectif des
comptes off shore est clairement de dissimuler
une part de ses oprations ou encore de rduire
fortement la fiscalit d'un projet ou d'un

Centre montique interbancaire

Organisme marocain n en 2001 et ayant pour
vocation d'amliorer la montique au Maroc. Le
CMI a eu notamment pour objectif de relier les
diffrentes banques entre elles afin de favoriser
les changes auprs des commerants. Le CMI
lutte aussi contre les risques de fraude lis
l'utilisation des cartes bancaires. Le CMI est issu
de l'acceptation en 1976 par le Maroc, des
cartes de crdits de banques trangres.
Centre rgional d'change d'imageschques
Ce centre sert simplifier la gestion des
chques au niveau des banques adhrentes au
systme. Au lieu de physiquement transfrer un
chque vers la banque o il sera tir, il est
conserv par la banque qui l'a reu et tous les
lments de ce chque sont inscrits au CREIC.
Tout naturellement les risques de pertes s'en
voient restreints.
Cercle restreint d'investisseurs
Dsigne les actionnaires les plus proches de
l'metteur sans toutefois tre des investisseurs
qualifis. Il s'agit d'investisseurs ayant des
relations personnelles avec les dirigeants de
l'entreprise. Si le nombre d'actionnaires est
infrieur 300, l'ensemble des actionnaires sont
considrs comme faisant parti du cercle
restreint d'investisseur.
Certificat (certificate)
Au regard de l'ge des marchs boursiers, les
certificats sont des valeurs mobilires
relativement rcentes. Ils permettent un type
de public extrmement large d'investir sur des
paniers d'actions, ou d'indices. Plus besoin
d'investir sur 40 valeurs composant le CAC 40
et d'obtenir un prix Nobel de mathmatique
pour avoir une performance identique celle de
l'indice parisien.
Certificat bonus
Dvelopp par BNP Paribas, le certificat bonus
vous permet de bnficier de 100% de la
hausse du sous jacent et d'un minimum ou
bonus si le cours du support reste au-dessus
d'une barrire dite dsactivante. Ce type de
titres financiers permet de dynamiser la simple
acquisition d'actions. L'investisseur cherche en
effet de plus en plus des produits financiers lui
permettant d'obtenir des gains suprieurs la
seule performance des actions.
Certificat cap
Se dit d'un certificat qui voit son prix
s'accrotre avec la hausse du sous jacent. Le
certificat est entour de deux bornes, et si le
cours du sous jacent franchit la borne haute,

109

l'investisseur percevra la diffrence entre les

deux bornes, mme si la borne haute a t
largement dpasse. Si la borne basse a t
franchie la baisse, le remboursement sera nul
et si le cours du sous jacent volue entre la
borne haute et la borne basse, l'investisseur
recevra la diffrence entre le cours du sousjacent et la borne basse.
Certificat coopratif d'investissement
Une cooprative est une forme de socits o
chaque socitaire dtient le mme pouvoir dans
l'entreprise et ce quelque soit le montant du
capital dtenu. Afin de dvelopper les
financements de ce type de coopratives, le
lgislateur a cr le certificat coopratif
d'investissement qui est une sorte d'action sans
droit de vote. La cooprative peut alors obtenir
des capitaux ncessaires son financement tout
en respectant le code des coopratives
relativement strict en terme de rpartition du
capital.
Certificat d'immobilisation
Ancienne obligation qui consistait pour un
actionnaire bloquer ses titres pour participer
une assemble gnrale. En effet, alors qu'un
titre au nominatif permet l'entreprise de
connatre en temps rel ses actionnaires, un
titre au porteur classique ne le permet pas. Il
tait donc fait obligation l'actionnaire de se
faire connatre de la socit en demandant un
certificat d'immobilisation qui l'empchait de
cder ses titres durant une priode plus ou
moins longue pour qu'il puisse voter lors de
l'assemble gnrale. Pour participer une
assemble gnrale, il est en effet ncessaire
d'tre actionnaire au moment du vote.
Le certificat d'immobilisation a depuis disparu ce
qui a grandement facilit la vie des actionnaires
pour participer activement aux assembles
gnrales.
En effet, tout dtenteur d'actions ordinaires
dtient une partie du capital mais aussi un droit
de vote lors des assembles gnrales.
Certificat d'Investissement
Une action ordinaire est compose d'un droit
dividende et d'un droit de vote. Avec le besoin
de recapitalisation des socits nouvellement
nationalises, l'Etat a cr en 1983 deux
nouveaux instruments financiers. D'une part un
Certificat d'investissement reprsentatif du droit
dividende. De l'autre un certificat de droit de
vote, dtenu par l'Etat, et reprsentatif du droit
de vote rattach l'action ordinaire. En
regroupant le certificat d'investissement et le
droit de vote, ces deux produits disparaissent au
profit d'une action ordinaire.
Certificat de blocage
Ancien document visant prouver qu'un

actionnaire l'est bien afin de participer une

assemble gnrale. Le certificat de blocage
prouve qu'il a fait immobiliser ses titres auprs
de sa banque. En effet, au moment du vote des
rsolutions, l'actionnaire doit tre en mesure de
certifier qu'il est bien actionnaire et a donc bien
le droit de vote. Un non actionnaire n'a en effet
pas le droit de voter lors d'une assemble
gnrale.
Certificat de dpt ngociable
Instrument financier de 150.000 euros
d'chance allant de une journe une anne,
destin placer les excdents de trsorerie des
entreprises en se garantissant un taux de
rmunration proche du march montaire. Les
CDN sont cessibles facilement sur le march
secondaire, et offrent ainsi une grande liquidit.

Certificat de Droit de Vote ou CDV

Une action ordinaire est compose d'un droit
dividende et d'un droit de vote. Avec le besoin
de recapitalisation des socits nouvellement
nationalises, l'Etat a cr en 1983 deux
nouveaux instruments financiers. D'une part un
Certificat d'investissement reprsentatif du droit
dividende. De l'autre un certificat de droit de
vote, dtenu par l'Etat, et reprsentatif du droit
de vote rattach l'action ordinaire. En
regroupant le certificat d'investissement et le
droit de vote, ces deux produits disparaissent au
profit d'une action ordinaire.
Certificat de pollution
Document permettant d'mettre une certaine
quantit de CO. Ce titre peut tre ngoci.
L'objectif est de diminuer petit petit le nombre
de certificats de pollution mis chaque anne.
Ainsi, le prix du certificat de pollution
augmentera naturellement et les industries
auront tout intrt diminuer leurs missions
de CO afin d'viter de devoir toujours payer
davantage en certificats de pollution.

Certificat de solvabilit financire

Beaucoup de pays obligent les individus
dtenteurs d'un titre de sjour avoir des
revenus ou un patrimoine minimum. La
personne doit ainsi prouver pouvoir subvenir
ses besoins. Le certificat de solvabilit peut ainsi
correspondre un compte bloqu avec une
somme d'argent, ou alors une caution parentale
pour les tudiants par exemple.
Certificat de Valeur Garantie ou CVG
Le Certificat de Valeur Garantie ou CVG est
une valeur mobilire cre lors d'oprations
financires. Lors d'une OPA, le CVG permet de
garantir aux actionnaires de l'entreprise acquise
un cours de l'action une date future. Le CVG
est utilis lors d'oprations financires dans
deux cas bien prcis :

110

- limiter le cot pour l'acqureur

- inciter les actionnaires participer l'offre

la hausse afin de limiter la plus-value

ventuelle de l'investisseur.

Certificat discount
Se dit d'un certificat permettant d'acheter le
certificat avec un rabais par rapport la valeur
du sous jacent en contrepartie d'une limitation
de la plus value future. L'investissement initial
est donc plus faible mais en contrepartie son
dtenteur ne bnficiera que d'une hausse
limite du sous jacent. Ce certificat est idal si
l'investisseur envisage une hausse limite du
titre.

Certificat ptrolier
Terme donn aux certificats indexs sur les
cours du ptrole. Ce type de certificats est trs
recherch par les particuliers pour jouer la
hausse du ptrole. Il en effet plus complexe de
jouer directement le prix du baril sur les
marchs terme. Les produits drivs appuys
sur le ptrole sont une bonne faon de spculer
sur le ptrole, ou pour une entreprise de se
couvrir de la trop forte volatilit de l'or noir.

Certificat essayeur
Attestation ralise par un essayeur agr qui
permet de dtenir un lingot d'or en France et
qui vous garanti de la puret du lingot. Ce
certificat est ncessaire pour ngocier son lingot
d'or. En effet, un lingot achet l'tranger, sans
ce certificat, ne pourra tre cd en tant que
lingot de bourse, mais uniquement en tant que
lingot industriel. Il devra tre refondu et obtenir
un certificat garantissant sa puret pour tre
ngoci sur le march franais.

Certificat principal
Une obligation se compose d'un certificat
principal et d'un coupon du. En effet, les
obligataires sont rmunrs le plus souvent via
un coupon. Et ce coupon est calcul en se
basant sur le nominal de l'obligation. Le
certificat principal dsigne en ralit le montant
rellement emprunt et qui sera rembours par
l'metteur des obligations.

Certificat floor
Se dit d'un certificat qui voit son prix
s'accrotre avec la baisse du sous jacent. Ainsi
contrairement un certificat cap, si la borne
haute est franchie par le cours du sous jacent,
la valeur du certificat sera nulle. Si la borne
basse est casse la baisse, l'investisseur
recevra la diffrence entre la borne haute et la
borne basse. Si au contraire, le cours du sous
jacent reste entre la borne haute et la borne
basse, l'investisseur recevra une somme
correspondante la diffrence entre la borne
haute et le cours du sous-jacent.
Certificat global
Se dit d'un certificat reprsentatif de la totalit
d'une mission de titres ou d'un emprunt.
Certificat index
Se dit d'un certificat dont la valeur volue en
fonction de l'volution d'un indice ou d'un panier
d'actions. Rembours obligatoirement la fin de
leur dure de vie, ces certificats permettent en
outre de profiter de la hausse d'un sous jacent
pour dgager des revenus plus intressants. Ce
titre cumule ainsi les avantages d'une obligation
classique avec ceux d'une action.
Certificat outperformance
Dsigne un certificat qui amplifie les hausses
ventuelles du sous-jacent sans toutefois
amplifier les baisses. Ce produit structur est
donc un produit driv des plus intressants
pour un investisseur privilgiant la rentabilit
la scurit. Ce type de certificats peut tre cap

Certificat reprsentatif
Titre financier au porteur. Ce type de
certificats peut notamment reprsenter des
parts de SCI clairement identifies par un
numro et permettant le dtachement de
coupons. Ce certificat reprsentatif rappelle les
anciens titres papier que l'on utilisait avant la
dmatrialisation des actions dans les annes
80, qui a permis notamment une forte
augmentation des volumes d'activits des
marchs boursiers.
Certificat sur actions
Alors que les certificats, leur cration, se
basaient uniquement sur des indices ou des
paniers d'actions, les certificats sur actions
permettent aujourd'hui aux investisseurs de
spculer sur les actions tout en bnficiant de
l'effet de levier des certificats. Les certificats sur
actions ont les mmes caractristiques que les
certificats classiques. Seul le supporte change.
Certificat turbo
Titre financier bnficiant du fort effet de
levier des warrants tout en limitant l'impact de
la valeur temps et d'une forte volatilit. Les
certificats turbos ne reprsentent en aucun cas
une part du capital d'une socit. Un turbo est
un titre financier mis par un tablissement
financier et dont le but peut tre spculatif ou
pour se couvrir.
Certification (certification)
Procdure qui vise vrifier les procds de
fabrication d'un produit ou les qualits des
services d'une entreprise. La certification
commence faire son apparition sur Internet

111

travers notamment les enseignes de ecommerce qui trouvent ainsi un moyen de

rassurer les internautes vis vis des achats en
ligne.
CESR (Comit Europen des Rgulateurs de
March de Valeurs Mobilires)
Acronyme du Committee of European
Securities Regulators. Cette institution vise
faciliter les relations entre les diffrentes
autorits de marchs au niveau europen. Cr
le 6 juin 2001 par la Commission Europenne, le
CESR compte trente membres. Dans une Europe
complexe o chaque pays dispose d'outils de
rgulation diffrents, le CEST permet de
favoriser la convergence entre ces organes.
Cessation de paiement
Impossibilit pour une entreprise de payer ses
dettes court terme avec son actif disponible
court terme. La cessation de paiement se
traduira le plus souvent par un redressement ou
une liquidation judiciaire. Prenons le cas d'une
entreprise qui a une dette d'un million d'euros.
Chaque mois, elle doit rembourser son
crancier une chance de 50.000 euros. Si elle
n'est pas dans la possibilit de rembourser cette
chance, elle peut se dclarer en cessation de
paiements.
Cession
Synonyme de vendre. En fiscalit, le total des
cessions des titres correspond au montant total
des ventes ralises dans l'anne. Avant 2011,
chaque anne, ce montant de cessions
dterminait si un investisseur franais tait ou
non redevable de l'imposition sur les plusvalues. En effet, un seuil de cessions faible
permettait d'tre totalement exonr
d'imposition quelque soit les plus-values
gnres. Depuis 2011, le seuil de cessions a
disparu et vous tes redevable de toutes les
taxes ds le 1er euro de plus-values ralises.
Vous n'avez donc plus vous soucier de savoir
si vous avez oui ou non franchi le seuil de
cession.
Cession titre gratuit
Certains cas clairement prciss par la loi
autorisent la cession titre gratuit d'un actif
d'un dtenteur un autre. La cession titre
gratuit tant souvent sujette problme
(dtournement d'hritage, droits d'auteurs,
etc.), elle est trs rglemente. Une entreprise
peut ainsi cder gratuitement certains de ses
ordinateurs jugs obsoltes, des associations,
plutt que de les dtruire.
Cession d'un bloc de contrle
Expression dsignant la vente par un
investisseur d'un bloc d'actions reprsentant la
majorit du capital ou des droits de vote d'une

entreprise. En cdant le bloc de contrle,

l'ancien actionnaire cde alors le contrle de
l'entreprise une autre entit. Cette cession a
donc des consquences importantes dans la vie
de l'entreprise et peut se traduire par
l'obligation de lancer une offre publique d'achat
si la socit est cote.

Cession dailly
Opration par laquelle une entreprise dcide
de transfrer la proprit d'une crance clients
un tablissement de crdit. En contrepartie, cet
tablissement versera le montant de la crance
l'entreprise, moins sa commission. La cession
dailly permet ainsi un accs un financement
de court terme pour les entreprises.
Cession de swap (swap sale)
Le swap consiste changer un taux par un
autre. Ainsi chaque acteur cde un taux
l'autre.
Cession-bail (lease back)
Utilis aussi sous le nom de lease back, la
cession bail consiste pour une entreprise cder
un bien mobilier ou immobilier dans le but de
dgager des liquidits mais en conservant
l'utilisation du bien grce la mise en place
d'une location. Prenons l'exemple d'une socit
qui dtient son sige social. Elle vend son sige
social un tiers. En contrepartie, la socit
reoit une forte somme d'argent, qu'elle pourra
investir sa guise. Elle conservera l'utilisation
de ses anciens locaux en signant un bail de
location avec le nouveau propritaire du bien.
Cette technique fut trs la mode une poque
afin de rduire les dettes des entreprises ou
encore pour favoriser un investissement. Le
mtier d'une socit n'est pas de grer un
immeuble. Il peut donc sembler logique qu'elle
utilise les comptences de socits spcialises.
Cetes
Abrviation dsignant les Certificados de
Tesoreria, savoir les bons du trsor mexicains.
Emis partir de 1978, les Cetes sont des
obligations coupon zro. Aucun intrt n'est
ainsi distribu durant toute la dure de
dtention des titres. Emis par la Banque du
Mexique, les Cetes permettent l'Etat mexicain
de se financer sur les marchs.
CFA
Acronyme dsignant le Centre de Formations
des Apprentis. Ces centres permettent de
former de faon thorique les apprentis qui
compltent cette formation par un
apprentissage en entreprise. L'apprentissage
peut se terminer par l'obtention d'un diplme,
savoir le certificat d'aptitude professionnelle
(CAP), le brevet d'tudes professionnelles
(BEP), le bac professionnel ou encore le BTS.

112

CFAO
Acronyme dsignant la Conception et
Fabrication Assistes par Ordinateur. De nos
jours, la conception de tout bien passe par la
CFAO qui permet de gagner du temps pour la
conception de la maquette initiale. Les erreurs
de conception sont plus rapidement dceles et
permettent d'conomiser de l'argent et du
temps.
CFB
Acronyme dsignant la Commission Fdrale
des Banques. La CFB est une institution suisse
qui a pour vocation de surveiller le secteur
bancaire et financier de l'Etat suisse. Ainsi, la
CFB donne son agrment pour l'mission de
nouvelles parts de fonds, ou encore sanctionner
les institutions ne respectant pas les lois en
vigueur.
CFD (Contrats Sur Diffrences)
Abrviation de Contracts For Difference. Titre
permettant d'investir sur les variations d'un titre
sous jacent.
Les CFD permettent un fort effet de levier. Si un
titre de 50 euros s'accrot de 10%, vous
gagnerez 5 euros par titre. Dans le cas d'un
CFD, vous n'aurez investi par exemple qu'un
euro par CFD, mais vous bnficierez des 5
euros de plus values. Ce principe fonctionne
aussi dans le sens inverse si la valeur perd plus
de 1 euro dans notre exemple.
CFO
Acronyme dsignant le Chief Financial Officer.
Il s'agit du directeur financier ou encore du
Directeur Administratif et Financier (DAF). Ces
rles sont multiples tels que l'aide
l'introduction en bourse, ou encore le suivi des
projets d'investissements. Son rle est essentiel
car il permet de mettre en adquation les
besoins de financement de l'entreprise avec ses
ressources. Ainsi un directeur financier peut
bloquer un projet si celui ci n'est pas
correctement financ.
CGI
Acronyme dfinissant le Code Gnral des
Impts qui rgit les rgles fiscales en France. Le
CGI comprend ainsi toutes les dispositions
relatives la TVA, les impts locaux ou encore
l'impt sur le revenu et les impts sur les
socits. Toutefois, les rgles relatives au
contentieux ont t regroupes dans le Livre
des procdures fiscales.
CGPME
Abrviation de la Confdration Gnrale du
Patronat des Petites et Moyennes Entreprises.

Dsigne un syndicat patronal franais

reprsentatif des PME. Le Medef est aussi un
syndicat patronal trs connu mais il s'adresse
davantage aux grandes entreprises. La CGPME
comme tout syndicat reconnu intervient dans les
discussions et les ngociations collectives.

Chaebol
Le Japon a vu son conomie se dvelopper
fortement grce au dveloppement des zaibatsu
- des conglomrats d'entreprises agissant dans
des secteurs d'activits diffrents-. En occupant
la Core, le Japon a export son savoir-faire
conomique et ses zaibatsu. Les chaebol ne sont
en ralit que l'application en Core des
groupements d'entreprises. Ainsi un chaebol
peut regrouper une banque, un constructeur
automobile, une clinique ou encore une socit
d'agro-alimentaire.

Chaikin Money flow

Indicateur technique se rapprochant des
Momentum mais permettant d'analyser la fois
les prix et les volumes. Conu par Marc Chaikin,
le Chaikin Money flow permet de dtecter les
pressions acheteuses et vendeuses sur un titre
et ainsi de dtecter des signaux d'achat (signal
de force) ou de vente (signal de faiblesse).
Chane de production
Ensemble des processus visant la
construction d'un produit fini. Ainsi la chane de
production intgre du capital physique et du
capital humain, dans le but de transformer des
intrants en un produit fini. A chaque tape de
nouveaux intrants sont intgrs pour permettra
le constitution d'un produit fini ou encore d'un
produit intermdiaire qui servira lui mme
d'intrant au sein d'une autre chane de
production.
Challenger
En conomie, le challenger dsigne
l'entreprise qui est numro 2 sur un march
spcifique. Cette position de challenger pousse
souvent la socit davantage d'innovations
afin de gagner des parts de march. Le
challenger peut le rester plusieurs dcennies. Sa
position de challenger peut mme tre un atout
pour avoir plus de marges de manoeuvre dans
sa politique marketing notamment.
Chambre de compensation
Organisation charge d'enregistrer les
transactions d'un march, et de garantir dans
certains cas l'excution de ces transactions. La
chambre de compensation joue ainsi un rle
d'intermdiaire et permet de garantir la bonne
ralisation des transactions en garantissant aux
acheteurs de recevoir leurs titres et aux
vendeurs de recevoir les sommes dues.

113

Chambre syndicale des agents de change

ou CSAC
Ancienne institution charge de l'organisation
des agents de change en France. Ces derniers
avaient pour fonction de procder aux
transactions sur les marchs financiers.
Toutefois cette profession ne en 1802 a vu
disparatre son monopole de ngociation en
1989. Depuis lors, les anciens agents de change
devenus socit de bourse, ont t intgrs
pour la plupart au sein d'institutions bancaires.
Bien peu reste encore indpendante.
Chande & Kroll Volatility Stop
Indicateur technique permettant d'utiliser la
volatilit du titre pour dterminer le niveau des
stops de protection. Dvelopp par Tushar
Chande et Stanley Kroll, cet indicateur est donc
un outil prcieux dans une gestion optimale du
portefeuille. Il est en effet primordial de fixer un
seuil de dbouclage de la position afin de limiter
les pertes ventuelles.
Chandelier (candlestick)
Outil d'analyse chartiste d'origine orientale
comprenant :
- le plus haut,
- le plus bas,
- le dernier cours,
- le cours d'ouverture
- l'volution du cours sur la journe.
L'tude des chandeliers japonais est
intressante plus d'un titre car elle se base sur
des techniques utilises par plusieurs millions
d'investisseurs travers le monde.
Chandeliers japonais
Technique d'analyse graphique provenant
d'Asie et datant de plusieurs sicles. Cette
mthode se base sur le cours d'ouverture, de
clture, le plus haut, et le plus bas d'une
valeur.
Les chandeliers japonais ont leurs propres
figures graphiques. Utiliss frquemment en
Asie, la mthode se dveloppe aussi aux EtatsUnis et en Europe.
Chaque chandelier est constitu d'un corps
(premier et dernier cours) et des ombres (plus
haut et lus bas).
Chandelle
Terme utilis en analyse technique. Cette
figure n'est autre qu'un chandelier japonais. Une
chandelle se compose de 4 points, le plus haut,
le plus bas, le premier et le dernier cours de la
sance. Si le cours de clture est infrieur au
cours d'ouverture, la chandelle est noire. Dans
le cas contraire, elle est blanche. L'tude des
chandelles permet de raliser des estimations

sur l'volution des cours des valeurs en se

basant sur la psychologie des marchs.
Change
Opration par laquelle un individu changer
une devise contre une autre ou contre une
matire premire. Ainsi, dans le cadre d'un
voyage, il peut tre intressant de procder
une opration de change son dpart de France
en changeant des euros contre des dollars. Le
change peut tre aussi utilis pour spculer sur
les marchs financiers ou pour se couvrir de la
baisse d'une devise par rapport une autre,
notamment dans le cadre d'exportations.
Change comptant
Opration financire consistant changer
une monnaie par une autre. Le change
comptant ou change spot n'est rien d'autre que
l'opration que vous pratiquez quand vous
changez de l'euro contre des dollars pour partir
en vacances aux Etats-Unis. Cette opration
peut aussi se faire de faon plus automatique
lorsque vous investissez sur une valeur en dollar
avec un broker franais. Votre investissement
sera automatiquement converti en dollars pour
permettre l'acquisition de titres.
Changement d'opinion
Expression dsignant un changement de
recommandation d'un analyste sur une valeur.
Un analyste peut ainsi passer de Vendre
Conserver sur un titre. En fonction de la qualit
de l'metteur, un changement d'opinion peut se
traduire par une chute ou par une envole du
cours du titre. Un changement d'opinion de
Rester l'cart Achat fort sur une valeur peu
liquide peut voir le cours d'envoler.
Channel (canal)
Terme dsignant un canal de discussion sur
l'IRC. Sur chaque serveur IRC, il peut exister
plusieurs canaux tels que bourse, informatique
permettant aux internautes de se regrouper et
de discuter en temps rel en fonction de leurs
centres d'intrts. Ces channels se font aussi
connatre sous le nom de salons.
Chantage au billet vert (greenmail)
Pratique visant au rachat par un investisseur
d'une part du capital d'une entreprise. Cette
participation peut modifier le contrle du capital,
et l'actuelle direction ne souhaite pas voir
voluer la composition du capital. Le raider peut
ensuite revendre sa participation, avec une forte
plus-value, auprs des dirigeants. La
valorisation des titres n'a alors plus de
justification conomique. Elle est uniquement
dtermine par la volont de l'quipe dirigeante
ne pas tre dbarque en cas de changement
d'actionnaires.

114

Charge
Elment comptable venant en dduction des
produits. Un solde est la diffrence entre des
produits et des charges.
Une part non ngligeable de la fiscalit consiste
savoir si une dpense doit tre considre
comme une immobilisation ou comme une
charge. Les deux tant traits de nature trs
diffrente.
Charge courante
Terme comptable reprsentant une sortie de
fond non imputable un investissement. Il peut
s'agir ainsi des charges lies au bon
fonctionnement de l'entreprise, comme le
paiement de la facture d'lectricit ou encore
l'achat de timbres. Les charges courantes
n'augmentent pas la valeur totale de
l'entreprise, et donc n'ont pas vocation tre
immobilis comme l'acquisition d'un ordinateur
ou d'un immeuble.
Charg de comptes
Au sein d'une institution bancaire, le charg
de comptes gre un portefeuille clients. Il doit
leur proposer les produits de la banque qui
correspondent le mieux leurs besoins. Il doit
aussi rpondre aux besoins spcifiques de sa
clientle et ne pas hsiter remonter ces
besoins auprs de sa hirarchie pour crer les
produits les plus adquates.
Le charg de comptes peut tre ou non
rmunr partiellement la commission. Il
aurait ainsi tendance proposer les produits
financiers qui lui rapportent le plus et non ce qui
correspondent le mieux aux besoins de ses
clients.
Charg de trafic (traffic manager)
Personne charg d'accrotre l'audience d'un
site Web. Son rle est d'augmenter cette
audience par un rfrencement efficace, des
partenariats, etc. Le charg de trafic est
devenu un personnage incontournable dans le
domaine du Web. Son rle est aujourd'hui plus
pointu. Il ne doit plus faire venir simplement des
visiteurs, mais un type de visiteurs
correspondant la cible vise par l'entreprise.
Charge directe
Se dit d'une charge qui sera directement
impute sur le cot de revient d'un produit ou
d'un service. Il peut s'agir par exemple du cot
des tranches de tomate dans un sandwich qui
impacte directement le cot de revient du
sandwich. Le cot du comptable charg de
calculer les salaires sera lui considr comme
une charge indirecte.
Charge fixe
Se dit d'une charge qui reste identique
quelque soit l'activit de l'entreprise. Le loyer

est ainsi une charge fixe. Il ne sera pas modifi,

mme si l'entreprise voit son chiffre d'affaires
baisser de 20%. Plus les cots fixes sont levs,
plus l'entreprise est sujette au cycle d'activits.
Ainsi mme une lgre baisse du chiffre
d'affaires, peut entrainer de forts dficits.

Charge indirecte
Se dit d'une charge ncessaire la production
mais dont le cot ne peut tre directement
imput au produit fini. Ainsi autant il est facile
de savoir combien d'acier est ncessaire pour
construire une voiture, autant il sera plus
difficile d'inclure les salaires du service
comptable dans le cot du produit fini. Pour se
faire, l'entreprise devra mettre en place des cls
de rpartition.

Charge suppltive
Charge non comptabilise dans les comptes de
l'entreprise mais calcule pour tudier le cot
total du processus de production. Les charges
suppltives comprennent ainsi le cot des
capitaux propres. En effet, le simple fait de
privilgier les fonds propres au dtriment de
l'endettement a un cot. Ce cot dpend des
conditions de marchs et des exigences de
rentabilit des investisseurs. Le cot du capital
est ainsi plus lev que le cot de l'endettement
classique.

Charge variable
Se dit d'un cot qui volue en fonction de
l'activit de l'entreprise. Ainsi l'achat de
matires premires ncessaires la production
de biens est dpendant directement de l'activit
de l'entreprise. Les charges variables sont
mettre en parallle avec les charges fixes qui ne
dpendant pas de l'activit (amortissement,
frais de personnel pour une part, etc.).
Chargement de scurit
Dans le domaine des assurances, frais lis la
volatilit des sinistres. L'assureur prlve ainsi
des frais pour se couvrir contre des sinistres non
attendus. Le chargement de scurit est une
composante de la prime d'assurance. Ainsi,
autant une compagnie d'assurance vie peut
calculer l'esprance de vie d'un homme de 72
ans, autant il lui est plus difficile de calculer la
probabilit qu'un tsunami ne se dclare sur les
cotes africaines dans les 30 prochaines annes,
et encore moins sont cot potentiel. De fait, il
doit provisionner une partie des revenus
perues par les primes pour tre en mesure de
rembourser ses assurs au moment de la
survenance de ces sinistres non prvisibles. La
compagnie d'assurances n'hsitera pas non plus
se rassurer auprs d'une compagnie de
rassurance. Ainsi en cas de sinistre, la
compagnie d'assurance remboursera ses
assurs mais se retournera vers son rassureur
pour rcuprer tout ou partie des sommes

115

verses.
Chargement pour frais de gestion
Composante de la prime d'assurance et
correspondant aux diffrents frais de gestion et
de distribution des contrats d'assurances. Ces
frais sont aussi bien lis directement aux
sinistres qu'aux cots engendrs par la
distribution des produits d'assurance via un
rseau de courtiers ou d'agents gnraux.
Charges rpartir
Dsignent des charges qui se rpartissent sur
plusieurs exercices. En effet, plusieurs charges
connues peuvent se rpartir sur plusieurs
annes. Avant 2005, ce poste comptable tait
inscrit au bilan des entreprises, mais depuis la
mise en place des nouvelles normes comptables
que sont les normes IFRS, les charges rpartir
n'apparaissent plus en tant que telles sauf dans
les frais d'mission d'emprunt. Sinon elles sont
rparties dans les immobilisations.
Charges constates d'avance
Charge paye en exercice n mais qui ne sera
utilise qu'en anne n + 1 ou postrieure. Il
peut s'agir des factures trimestrielles
d'lectricit par exemple. Ce poste comptable
s'explique par le principe d'indpendance des
exercices et l'obligation de prsentation de
comptes annuels. En effet, une dpense ne doit
tre prise en compte que lorsque la mise en
oeuvre de la prestation est effectivement
ralise.
Charges d'exploitation (operating cost /
operating expenses / operational costs)
Ensemble des charges lies directement
l'activit de l'entreprise : achat de matire
premire, salaires, fourniture, etc. L'exploitation
est l'essence mme de l'entreprise. Ainsi il est
primordial d'tudier le rsultat d'exploitation des
socits pour savoir si leurs ventuels bnfices
ne proviendraient pas de la vente non
rcurrente d'un actif (rsultat exceptionnel) ou
encore des revenus d'un placement financier
(rsultat financier).
Charges de personnel (wage costs)
Poste comptable dsignant les salaires verss
aux salaris ainsi que les cotisations sociales s'y
rfrant. La part des charges de personnels
dans le chiffre d'affaires des entreprises permet
de dterminer le risque d'une hausse non
contrle des salaires ou des charges sociales.
Une entreprise forte main d'oeuvre est ainsi
trs expose une hausse des revenus
minimaux ou des cotisations sociales.
Charges exceptionnelles
Ensemble des charges non lies l'activit ou

au financement de l'entreprise. Il peut s'agir de

charges lies une restructuration. Ainsi en cas
de licenciements, l'entreprise provisionne le cot
des indemnits de licenciements, ainsi que les
diffrents cots lis fermeture des usines
concernes.
Afin d'tudier le rsultat net d'une entreprise, il
est ncessaire de lui soustraire le rsultat
exceptionnel, car non rcurrent.
Charges financires (financial cost)
Poste comptable dsignant les charges lies
au moyen de financement de l'entreprise. Il
s'agit le plus souvent des intrts verss pour
les emprunts ou encore des dcouverts
bancaires.
Dans la plupart des cas, le rsultat financier
d'une entreprise est ngatif. En effet, les
charges financires sont logiquement plus
leves que les produits financiers, l'entreprise
tant endette, et il est rare que les entreprises
disposent d'importantes trsoreries. Les
entreprises tendent mme se diriger vers une
stratgie de Trsorerie Zro, visant avoir une
trsorerie minimale en fonction des besoins
essentiels de l'entreprise.
Afin de comparer la rentabilit d'une socit par
rapport une autre sans tenir compte de son
mode de financement (capitaux propres,
endettement), il sera ncessaire pour le
financier de recalculer le rsultat net de
l'entreprise en retirant les charges financires.
La charge financire ne calcule pas le montant
total de l'endettement de l'entreprise, mais
uniquement le cot de sa dette. Le cot de cette
dette peut transformer une activit rentable, en
activit dficitaire cause uniquement de ce
mode de financement. Le dirigeant devra donc
constamment quilibrer ses comptes entre la
volont d'une rentabilit financire leve, et un
cot de la dette contrl.
Charges salariales
Ensemble des charges lies directement aux
salaris. Il s'agit notamment des salaires, des
cotisations sociales mais aussi de
l'intressement et de la participation. Les
charges salariales peuvent reprsenter plus des
deux tiers des charges totales d'une socit. De
fait, une modification de la rglementation ou
une hausse des cotisations peut diminuer
sensiblement la rentabilit d'une entreprise
forte main d'oeuvre.
Charte
Document juridique sign entre plusieurs
acteurs visant la russite d'un objectif
commun. Il existe des chartes de qualit ou
encore des chartes de respect des dlais en
termes d'informations financires. Les chartes

116

n'ont toutefois pas la mme force qu'un contrat.

Il s'agit davantage de chartes thiques que de
chartes contraignantes. Au sein de plusieurs
socits, les chartes peuvent prciser les
diffrents points que s'engagent respecter un
commercial, comme la courtoisie par exemple.

Charte de Santiago
Charte sign en 1990 et visant amliorer
l'thique financire. La charte de Santiago fixe
plusieurs rgles telles que plusieurs obligations
destination des intermdiaires financiers. Ainsi
les signataires de la Charte de Santiago
s'engagent dployer les moyens ncessaires
son activit, information ses clients ou encore
participer la scurit des marchs financiers
en respectant les lois.

Charte qualit
Document visant tablir des rgles de
qualit au sein d'une entreprise. Cette charte
peut notamment tre destine la clientle et
tre largement diffuse auprs du grand public
afin d'avoir un impact sur l'image de marque de
l'entreprise. L'entreprise peut galement
demander une norme ISO afin de faire certifier
certains de ces process de production.
Chartisme
Type d'analyse technique bas sur l'tude des
graphiques d'une valeur pour en dterminer
l'volution des cours futurs. Certaines figures
graphiques sont en effet de puissants
indicateurs de changement de tendance ou de
poursuite de tendance. Le chartisme permet
ainsi d'tudier le franchissement la hausse de
moyenne mobile, de dtecter des paule-ttepaule ou encore de dceler des figures en
diamant. Le chartisme ncessite beaucoup
d'expriences car les figures sont souvent
sujettes interprtation. Les figures parfaites
sont extrmement rares.

Chartiste
Spcialiste de l'analyse chartiste ou
graphique. Le chartiste construit et lit des
graphiques boursiers pour dceler des signaux
d'investissement. Le terme chartiste vient du
mot anglo-saxon chart qui signifie graphique. Le
chartiste se base sur le fait que les cours venir
sont influencs par les cours passs. Le
chartiste est donc un adepte de l'analyse
technique.
Chat (bavardage)
Salon de discussion facilitant la rencontre en
temps rel des Internautes qui peuvent alors
changer sur tout sujet. Plusieurs socits ont
dvelopp les messageries instantanes et les
chats, et il est dsormais trs courant d'en voir
sur des sites et logiciels connus pour d'autres
usages. Le chat qui est un moyen de

communication crit a aussi sa forme vocale via

les technologies de voix sur IP.
Chef de file (bookrunner)
Leader dans un pool bancaire. Ainsi lors
d'emprunts consquents, les banques dsignent
un chef de file qui sera charg d'organiser le
pool.
Ce chef de file est une banque, le plus souvent
celle qui prte le plus l'entreprise et bnficie
d'une rmunration suprieure que l'on nomme
le prciput.
Chque
Instrument de paiement trs utilis en France.
Il s'agit d'un document au format papier sign
par le dtenteur du compte. Le chque sera
remis alors la banque par le crancier qui
dbitera le compte prcis sur le compte pour
crditer celui du crancier. La prdominance du
chque en France diminue toutefois au profit de
la carte de paiement. Hors de France, le chque
n'est plus trop utilis.
Chercher du papier
Le papier dsigne des titres ou des valeurs
mobilires. Chercher du papier correspond donc
acqurir des titres d'une socit dont le carnet
d'ordres est peu profond. En effet, certaines
valeurs ne voient que peu d'changes quotidiens
et il devient alors difficile de prendre une
position relativement consquente au capital de
l'entreprise. L'investisseur peut alors tre
amen acqurir des titres de gr gr.
Chevalier blanc (white knight)
Investisseur qui vient au secours d'une socit
faisant l'objet d'une tentative de rachat hostile.
Exemple : Rallye fut le chevalier blanc de Casino
lors de la tentative de rachat par Promods.
Une socit lance une OPA sur une autre. Le
conseil d'administration de cette dernire ne
souhaite pas se faire racheter. Le chevalier
blanc pourra le plus souvent intervenir en
lanant son tour une OPA sur la mme
socit, mais celle-ci soutenue par le conseil
d'administration. Le chevalier blanc peut aussi
devenir un actionnaire important de la socit
cible sans toutefois en prendre le contrle total.
Chevalier noir (black knight)
Par opposition au chevalier blanc, le chevalier
noir prend l'initiative de lancer une offre
publique hostile sur une socit cible. Son
opration n'a pas reu l'aval du conseil
d'administration de la socit cible. Cette
dernire voit d'un mauvais oeil l'opration. Le
chevalier noir doit donc convaincre directement
les actionnaires de l'entreprise en proposant un
prix plus lev que le dernier cours chang.

117

Chi-X
Premier systme priv paneuropen de
transactions de valeurs. Le Chi-X est un SMN ou
Systme Multilatral de Ngociations. Le
dveloppement de telle plateforme a pu voir le
jour en Europe grce la Directive europenne
sur les marchs d'instruments financiers, en
2007. Chi-X a su s'imposer face aux autres
SMN, depuis sa cration en mars 2007 par
Instinet.
Chicago Board of Trade
La bourse de commerce de Chicago fonde en
1848 fut spcialise dans les contrats terme et
les options, notamment de matires premires.
En 2007, le CBOT a disparu en fusionnant avec
le Chicago Mercantile Exchange. Le CBOT connu
son dveloppement avec les grands troupeaux
amricains, o viande et cuir s'changeaient par
milliers.
Chien des Baskerville
En analyse technique, le Chien des Baskerville
rappelle l'histoire de Sherlock Holmes et
explique que si tous les indicateurs et tous les
investisseurs vont dans le mme sens, ils se
trompent peut tre tous car ils ont rat un petit
dtail. Pour rsumer l'vidence n'est jamais
sure, et c'est souvent aprs coup que le petit
dtail est observ.
Chiffre d'affaires (turnover)
Ensemble des ventes de marchandises, de la
production vendue et des prestations de
services d'une entreprise.
Le chiffre d'affaires est un lment essentiel de
la survie des entreprises. Il se calcule toujours
hors TVA. Un chiffre d'affaires en forte hausse
peut donc tre le symbole d'un fort dynamisme
de l'entreprise.
Les socits cotes ont l'obligation de
communiquer leur chiffre d'affaires, de faon
annuelle ou trimestrielle, selon les marchs.
Chmage (jobless)
Une personne en situation de chmage est
une personne capable et dsireuse de travailler
mais qui ne le peut pas, faute de trouver un
emploi. Il existe diffrentes catgories de
chmeurs. Ces catgories sont principalement
lies son niveau d'activit et sa capacit
rechercher du travail. Ainsi en travaillant
quelques heures par semaine, un chmeur ne
fait plus parti de la catgorie la plus stricte du
chmage, et donc n'apparat plus dans les
communiqus officiels.
Chmage frictionnel

Dfinit la priode de chmage difficilement

compressible. Il s'agit du dlai existant entre la
perte d'un emploi, volontaire ou non, et
l'obtention d'un nouvel emploi. Ce dlai peut
tre plus ou moins long mais il s'agit l
d'lments structurels forts qui ne peuvent tre
que peu diminus. Ainsi, mme en priode de
plein emploi, le chmage frictionnel est
impossible supprimer compltement. Un
temps est ncessaire pour que l'offre d'emploi
rencontre la demande d'emploi. Ce dlai peut
s'expliquer par des raisons organisationnelles ou
encore cause de facteurs gographiques. Ce
chmage frictionnel est toutefois bien loin
d'expliquer un fort taux de chmage.
Christian Index
De son nom complet, Stoxx Europe Christian,
le Christian Index dsigne un indice boursier
dont la mthode de slection des valeurs se
base sur les valeurs chrtiennes. Ainsi les
fabricants d'armes, les sites de paris en ligne,
ou encore les laboratoires pharmaceutiques
commercialisant des contraceptifs ne sont pas
acceptes dans cet indice. Cet indice sert de
rfrence bons nombres de fonds qui
slectionnent leurs titres en fonction des valeurs
prsentes dans le Christian Index. Il ne s'agit
pas l du premier indice chrtien. Le FTSE KLD
Catholic Values 400 Index cr en 1998 est
compos des seules socits amricaines.
Le Christian Index n'est en ralit que le STOXX
Europe 600 auquel on a retir toutes les valeurs
incompatibles avec la morale chrtienne.
Chronoval
Systme dont l'objectif est de diffuser des
informations boursires sur cran. La marque
Chronoval est gre par la socit GL Trade qui
s'est affirme au fil des annes comme un
spcialiste de l'information financire et
boursire. Le dveloppement de l'Internet et
des tlviseurs intelligents ont toutefois limit
l'intrt d'avoir les cours de bourse sur son
tlviseur.
Chronovision
Systme dvelopp par Euronext et visant
diffuser les cotations et toutes autres
informations boursires via la tlvision.
Aujourd'hui, Chrono Agence fournit les cotations
sur le tlviseur. Ce service est gr par GL
Trade, un spcialiste de l'information boursire
et financire destination des institutions et des
investisseurs.

CHSCT
Abrviation du Comit pour l'Hygine, la
Scurit et les Conditions de Travail.
Chute

118

 Se dit d'une baisse soudaine des cours d'un

titre, d'un secteur ou d'un march. Cette chute,
si elle n'est pas brutale, peut tre vite en
mettant en place des ordres de vente seuil de
dclenchement. Cela vous permettra de limiter
vos pertes. En cas de chute soudaine, mme les
ordres seuil de dclenchement risquent de ne
pas tre excuts assez rapidement pour viter
de lourdes pertes.
CIF
Acronyme dsignant le Cong Individuel de
Formation. Droit d'un salari s'absenter de son
travail en accord avec le chef d'entreprise dans
le cadre d'une formation de son choix. Le salari
se forme ainsi de nouvelles comptences. A
l'issue de sa formation, il pourra logiquement
rintgrer l'entreprise ou alors dmissionner
pour mettre profit ses nouvelles
comptences.
CIFO
Acronyme dsignant le Compte d'Instruments
Financiers Ordinaires. Il s'agit d'un compte titres
classique o l'investisseur y placera ses actions,
obligations et autres titres financiers. Ce compte
titres ordinaire est ainsi prsent pour tre
diffrenci du plan d'pargne en actions qui
apporte plusieurs avantages fiscaux.
CIIF
Acronyme dsignant le contrle interne
l'gard de l'information financire. L'information
financire est primordiale pour les investisseurs.
C'est travers l'information financire que la
socit communique l'volution de ses chiffres,
de ses activits, etc. Une mauvaise
communication et la valorisation de l'entreprise
en ptira. Une communication errone, et les
investisseurs fuiront la socit. La mise en place
d'un contrle interne permet l'entreprise de
limiter les communications errones
destination des tiers.
CIP
Abrviation du Certificat d'Investissement
Privilgi. Attach une entreprise publique, il
procure un dividende supplmentaire mais
aucun droit de droit. Ce type de titres permet
une entreprise de capitaux publics d'accrotre
ses fonds propres sans diminuer le contrle de
l'Etat sur la socit. Ce type de titres a connu
leur heure de gloire au dbut des annes 80.
Circuits de financement
Circuits permettant de mettre en relation les
apporteurs de capitaux et les demandeurs de
financements. Ces circuits peuvent tre
multiples. Ainsi les demandeurs de capitaux que
sont principalement les entreprises et l'Etat
peuvent faire directement appel aux marchs,
et donc aux apporteurs de capitaux. On parle

alors de financement direct. Au contraire, un

particulier qui s'endette auprs de sa banque
passe par un circuit de financement indirect. La
banque ira elle sur les marchs pour trouver les
capitaux ncessaires l'endettement de son
client.

Circulaire de sollicitation de procurations

Document destin aux actionnaires et leur
permettant de demander une procuration afin
de participation aux assembles gnrales
d'actionnaires. L'objectif pour le conseil
d'administration est de permettre aux
actionnaires d'utiliser leurs droits de vote, mais
aussi d'atteindre le quorum ncessaire. En effet,
beaucoup d'actionnaires particuliers ne prennent
pas la peine de voter lors des assembles
gnrales.

CIRI
Acronyme dsignant le Comit Interministriel
de Restructuration Industrielle. Cet organisme
dpendant du Ministre des Finances a
notamment pour objectif d'aider les entreprises
en difficult afin d'viter des restructurations
trop coteuses en licenciements. Le CIRI a vu le
jour dans les annes 80 et est l'un des bras
arm conomique de l'Etat.
City
Terme dsignant la bourse de Londres. La City
dsigne le quartier historique de Londres. La
City est l'une des places boursires les plus
actives dans le monde avec Wall Street ou
encore les bourses de Toyo et de Paris. La City
ou London Stock Exchange a un indice phare, le
Footsie. Le FTSE 100 est ainsi compos de
Barclays, British Airways, BT Group ou Diageo.
Class action (recours collectif)
Recours collectif de plusieurs consommateurs
contre une entreprise. La class action permet
aux consommateurs de se regrouper au lieu de
porter plainte individuellement contre une
entreprise. Ce type de procdures est courante
aux Etats-Unis mais interdite en France o il
n'est pas possible de regrouper les plaintes.
Classe
Le Plan Comptable Gnral est divis en
grandes classes, numrotes de 1 8. Il s'agit
des classes suivantes :
Classe 1 : Compte de capitaux
Classe 2 : Comptes d'immobilisations
Classe 3 : Comptes de stocks et en cours
Classe 4 : Comptes de tiers
Classe 5 : Comptes financiers
Classe 6 : Comptes de charges
Classe 7 : Comptes de produits
Classe 8 : Comptes spciaux
Le Plan Comptable Gnral ou PCG permet de

119

classer chaque lment comptable de faon

structure.
Classe d'options
Sur le MONEP, le nombre de sous jacents
reste limit et les besoins des investisseurs
divers. Il existe donc certes des options calls et
des options puts mais plusieurs classes
d'options sont cres. Ces options diffrentes de
par leur prix d'exercice, ou leur chance. Ainsi
il existe des calls un prix d'exercice de 10
euros, d'autres 12 ou encore d'autres 15
euros. Une classe d'options est cre chaque
couple prix d'exercice / chance.
Classement (league table)
Pour faciliter le travail des investisseurs, il
existe de nombreux classements permettant de
slectionner les OPCVM les plus performantes
en fonction des critres de l'investisseur. Ces
classements sont nombreux et peuvent varier
d'un institut l'autre. En effet, le calcul de
performance des OPCVM en tenant compte des
risques engags par le fond, peut varier d'un
institut l'autre. De fait, n'hsitez pas vous
faire votre propre point de vue sur un OPCVM,
plutt que de limiter votre seule slection aux
meilleurs du classement.
Classification AMF
Classification visant trier les diffrents
OPCVM en fonction de l'orientation de leur
placement. Ce classement vis par l'Autorit des
Marchs Financiers permet de protger
l'pargnant en lui assurant une meilleure
information.
Ainsi un investisseur pourra choisir son OPCVM
en fonction des risques qu'il souhaite prendre. Il
peut s'agir par exemple de Sicav Actions
Europennes ou encore de Sicav montaires.
Clause buy or sell
Clause extrmement contraignante. Un
actionnaire minoritaire (ou investisseur) peut
souhaiter vendre sa participation un tiers. Si
l'actionnaire majoritaire ne peut racheter cette
participation, ce dernier devra cder ses actions
au tiers au prix fix par le tiers.
Cette clause permet l'investisseur de se
garantir un prix de cession et une liquidit
supplmentaire de sa participation.
Clause de hardship
Clause prsent au sein d'un contrat de travail
et permettant sa rengociation en cas de
survenance d'un vnement exceptionnel. Cette
clause est notamment insre dans les contrats
si un vnement est si fort que l'une ou l'autre
ou les deux parties ne trouvent plus aucun
intrt au contrat dans lequel il est formalis.

Clause de non-concurrence (non-competition

clause)
Clause mentionne dans un contrat de travail
qui interdit un salari qui dmissionne de
concurrencer directement ou indirectement son
ancien employeur durant une priode plus ou
moins longue. De multiples options sont
possibles : limitations gographiques,
limitations temporelles, limitations sectorielles,
etc.
Clause de remboursement
anticip (acceleration clause)
Clause prsente dans les emprunts mais aussi
les obligations qui permet au dbiteur de solder
sa dette avant la date d'chance. Dans la
plupart des cas, la clause de remboursement
anticip inclue des frais de remboursement
anticip.
L'metteur d'obligations convertibles peut aussi
inclure une clause de remboursement anticip si
certaines conditions de march sont respectes.
Ils limitent ainsi le cot final de son mission
d'obligations.
Clause de reprise (clawback)
L'introduction d'un titre en bourse est souvent
ralise avec une offre couple : une OPO ou
OPF associe un Placement Garanti. L'OPO est
rserve aux particuliers. L'entreprise peut
dcider en cas d'une forte demande des
particuliers de transfrer une partie des titres
destins initialement au Placement Garanti
l'OPO. Cette clause de reprise peut tre exerce
au plus tard le jour de la fixation dfinitive du
prix.
Clause de retour meilleure fortune
L'une des raisons des dfaillances d'une
entreprise vient de l'impossibilit de cette
dernire rembourser ses cranciers. La socit
peut ainsi ngocier un abandon de la crance en
cas de difficult mais avec une clause de retour
meilleure fortune. Si l'entreprise redevient
profitable, elle remboursera cette crance.
Clause de rtrocession
Clause visant permettre un cdant de
racheter les titres cds selon des conditions
prvues ds la vente. Cette clause permet ainsi
au vendeur de se garantir une porte de sortie en
cas d'excellents rsultats de l'actif cd ou en
cas de changement de stratgie. A un instant t,
la filiale se doit d'tre vendue mais quelques
annes plus tard, il peut tre intressant de
racheter l'ancienne filiale. La clause de
rtrocession permet plus facilement cette
opration.
Clause de sauvegarde
Clause pouvant tre incluse dans un emprunt

120

et qui fixe des objectifs raliser. En cas de non

atteinte de ces objectifs (financiers
notamment), le crancier pourra exiger le
remboursement anticip de l'emprunt. Ce type
de clauses est frquent au sein des LBO o le
prteur se garantit d'une ventuelle nonrussite de l'opration. Ainsi, si la cession
d'actifs n'est pas assez rapide pour permettre
une russite de l'opration, le crancier pourra
exiger le remboursement immdiat du prt.
Clause de standstill agreement
Les contrats sont remplis de clauses afin qu'ils
rpondent aux mieux aux demandes de chaque
contractant. La clause de standstill agreement
interdit ainsi un investisseur de faire voluer
sa position sur un titre. Il ne peut ainsi
augmenter sa position ni vendre ses titres si
une clause de standstill agreement a t signe.
Cette clause peut ainsi tre signe pour viter
qu'un actionnaire cde ses parts aprs une
introduction en bourse par exemple. Cette
clause est toutefois limite dans le temps et lie
certaines conditions. Si une actualit prcise
venait tre annonce, l'investisseur verrait la
clause de standstill agreement leve.
Clause du grand pre
Ce dit d'une clause spcifique qui permet un
individu de bnficier d'un ancien juridique qui
pourrait lui tre plus favorable par rapport au
nouveau cadre. Cette clause permet ainsi un
individu de ne pas tre dfavoris par la
nouvelle loi, et ainsi de continuer bnficier de
ses avantages. Cette clause est toutefois limite
dans le temps afin de permettre aux individus
de se conformer la nouvelle lgislation.
Clause pari passu
Clause visant rpartir les actifs d'une socit
en liquidation judiciaire auprs des cranciers de
mme rang. Ainsi les cranciers obtiennent le
mme remboursement en fonction du type
d'emprunt. Cette clause est exige par les
banques pour se couvrir d'une ventuelle
dfaillance de l'emprunteur.
Clawback (clause de reprise)
L'introduction d'un titre en bourse est souvent
ralise avec une offre couple : une OPO ou
OPF associe un Placement Garanti. L'OPO est
rserve aux particuliers. L'entreprise peut
dcider en cas d'une forte demande des
particuliers de transfrer une partie des titres
destins initialement au Placement Garanti
l'OPO. Cette clause de reprise peut tre exerce
au plus tard le jour de la fixation dfinitive du
prix.
Clean price
Cours d'une obligation qui ne tient pas compte
des intrts non chus. L'obligation est en effet

compte hors intrts non chus afin de faciliter

la comparaison. Un dirty price dsigne le prix de
l'obligation en tenant compte des intrts dj
chus. Pour rappel, en France, une obligation se
cote en pourcentage de sa valeur nominale.

Clearer
Un clearer a pour fonction de compenser les
crances entre banques. Cette compensation
vite de multiplier les flux de trsorerie inutiles.
Si une banque X doit 5 millions une banque Y,
et que cette mme banque Y doit 4 millions la
banque X, alors le clearer compense les deux
crances, et il suffira la banque X de verser un
million la banque Y.
Clearing (compensation)
Opration par laquelle deux intervenants,
dbiteurs l'un de l'autre, teignent leurs dettes
jusqu' concurrence des dettes respectives, et
ce par un jeu d'critures.
Ainsi si Robert doit 10.000 euros Janine, et
que Janine doit 8.000 euros Robert. Il suffira
aux deux personnes d'teindre leurs dettes par
un jeu d'criture sans versement d'argent.
Robert se retrouvera alors dbiteur de 2.000
euros auprs de Janine.
Clearnet
Clearnet n'est autre que la chambre de
compensation utilise dans le cadre d'Euronext.
La chambre de compensation a pour fonction de
livrer les titres achets, mais aussi de verser
aux vendeurs le montant des ventes ralises.
La chambre de compensation vite aux
acheteurs et aux vendeurs d'tre directement
en contact et limitent les risques de
contrepartie.
Clearstream
Nom d'une dsormais clbre - cause de
l'affaire politico-mdiatique du mme nomchambre de compensation base au
Luxembourg. Le groupe est spcialis dans
l'change de titres entre banques. Filiale de la
Deutsche Brse depuis 2002 est spcialis sur
les Eurobonds, savoir des obligations mises
en dehors du pays d'origine.
Clic (click)
Dans une campagne publicitaire, le clic
correspond un clic de souris sur une bannire
ou un bouton.
Click and mortar (clic et mortier)
Associer une activit Internet une activit
plus traditionnelle, ou inversement dvelopper
une activit Internet dans un secteur
traditionnel. Le click and mortar est l'volution
naturelle du brick and mortar qui dsigne les

121

secteurs traditionnels. L'expression dsigne Clic

et mortier, savoir crer une entreprise solide
base sur le numrique et les nouvelles
technologies.
ClickOptions
Plateforme de trading boursier permettant
tout chacun d'acheter et de vendre des
instruments financiers spculatifs : turbos,
options, etc.
Cette filiale de la Socit Gnrale permet de
dcouvrir les subtilits des marchs financiers
de faon plus ludique.
L'investisseur fait un pari sur l'volution d'une
valeur et connat l'avance son gain ou sa perte
possible.

Cliff
Acronyme dsignant le cercle de liaison des
informateurs financiers en France, soit
l'association franaise des investor relations.
CLO
Acronyme anglo-saxon dsignant les
Collateralised loan obligation. Titres
reprsentatifs de dettes et mis par une
structure cre pour l'occasion. Cette structure
acquiert des obligations reprsentatives de prts
bancaires. Cela permet de rendre liquides des
actifs jugs peu liquides en les regroupant par
catgorie. Ce type de titres a toutefois contribu
propager le risque li aux actifs sous jacents
sur lesquels ils reposent.
Cloche
Systme marquant l'ouverture et la clture
des marchs financiers. La cloche est actionne
pour ouvrir le march et le fermer. La cloche de
Wall Street est encore utilise titre
symbolique. Ce symbole reste fort mme si
techniquement les marchs s'ouvrent et se
ferment de faon informatique. La cloche n'a
plus qu'un aspect symbolique.
Cloisonnement
Opration par laquelle une part des activits
d'une institution -le plus souvent une banqueest clairement loigne des autres activits.
Cette cloison permet ainsi d'viter une
ventuelle contagion des problmes lis
l'activit cloisonne. Dans le monde bancaire, le
cloisonnement consisterait mettre de ct les
activits de trading. Ces derniers ne devront
alors plus avoir d'influence sur les autres
activits de la banque. Ainsi, en cas de fortes
chutes des activits de trading, la banque et ses
clients classiques n'auront pas craindre pour
sa survie.
Clone (clone / clon)

Utilis sur certains chats, un clone est un

personnage virtuel cr par le responsable du
chat afin de faire croire ses visiteurs que ce
dernier est visit partant du principe que
l'audience amne l'audience. Ce type de
falsifications a disparu avec la disparition
progressive des salons de discussions sur
Internet. Ces derniers pouvaient regrouper
plusieurs centaines de personnes discutant en
mme temps.
Closed-end fund
Fond dont le nombre de titres mis ne sera
plus modifi ds la fin de la souscription. Le
nombre de titres reste fixe et la seule faon
d'acqurir des titres de ce fond est d'attendre
qu'un ancien dtenteur les cde sur le march
secondaire. Ce type de fonds est diffrent d'une
Sicav par exemple o le capital est variable et
volue au rythme des souscriptions et des
rachats de parts par les porteurs de parts. Dans
un closed-end fund, le gestionnaire connat le
montant dfinitif de ses moyens tout au long de
la dure de vie du fonds et n'a pas privilgier
certains investissements pour viter les
rachats.
Closing (bouclage)
Lors des oprations financires, le closing est
l'tape durant laquelle le transfert de proprit
est effectif dans le cas d'une acquisition par
exemple. Le closing ou bouclage se traduit donc
par le versement du paiement pour l'acheteur et
la livraison des titres pour le vendeur. La dure
entre le dbut de l'opration et le closing peut
tre de plusieurs mois en fonction de la taille de
l'opration et des actionnaires minoritaires entre
autres. Beaucoup d'intervenants peuvent
ralentir une opration financire voire en obtenir
son interdiction notamment dans les cas de
violation des rgles de la concurrence. La fusion
de deux socits ne peut ainsi donner lieu la
cration d'un monopole.

Clture (close of the market / market close)

Les marchs ne fonctionnant pas encore 24h /
24h, ils doivent s'arrter. C'est ce que l'on
appelle la clture. En France, sur le Premier
March, la clture est 17h35 avec le fixing de
clture.
Le cours de clture est souvent le cours repris
dans les journaux financiers, et est utilis dans
bons nombres techniques d'analyse.
Clturer un compte-titres
Procdure par lequel le dtenteur d'un
compte-titres demande la fermeture de son
compte pour des raisons qui lui appartiennent.
La clture du compte titres peut entraner la
cession de la totalit des titres le composant et
donc la ralisation des plus ou moins values.
L'investisseur peut aussi avoir tout intrt

122

demander le transfert de son compte titres dans

un autre tablissement plutt que sa clture.
Clturer une position
Quand un investisseur achte un titre, il a une
position dite ouverte sur le march. Cela signifie
qu'il est expos aux risques du march. Pour
clore cette position, il lui suffira de vendre ce
titre. Dans le cadre d'une vendeur dcouvert,
la position se clt lorsque l'investisseur achte
les titres sur le march. On utilise aussi le terme
de dboucler une position.
Clou
Terme dsignant le Crdit Municipal. Le
particulier apporte un actif, et reoit en
contrepartie une somme d'argent sous forme de
prt, son actif servant de garantie. Ainsi, si vous
dtenez une montre et que vous souhaitez
recevoir de l'argent, en allant au clou, le Crdit
Municipal vous prtera une somme
correspondante une part de la valeur de l'actif
que vous apportez. Si vous ne remboursez pas
votre crdit, votre bien est alors conserv par le
Crdit Municipal qui le cdera aux enchres pour
rcuprer le montant du crdit qu'il vous a
accord.
Clout
Terme usit sur les forums Internet et
dsignant le cours de clture d'un titre.
Aujourd'hui le cours de clture est calcul au
fixing et n'est donc plus reprsentatif du seul
dernier change. Cela afin d'viter qu'un seul
dernier change la dernire seconde puisse
tre sensiblement diffrent des forces en
prsence sur le march.
Club d'actionnaires
Crs par les entreprises, les clubs
d'actionnaires permettant aux entreprises
cotes de proposer leurs actionnaires les plus
fidles des rductions, ou encore une
information financire domicile. Ces clubs
facilitent les relations entre l'entreprise et les
actionnaires. En effet, une entreprise ne connat
pas la trs grande majorit de ses actionnaires.
Ces derniers sont le plus souvent dtenteurs
d'actions non nominatives. En crant un club
d'actionnaires, la socit se rapproche des
attentes des actionnaires. De plus, il peut tre
intressant pour une entreprise de fidliser
long terme ses actionnaires.
Club d'investissement (investment club)
Runion de personnes physiques dsireuses
de mettre en commun leurs connaissances des
marchs financiers ainsi qu'une somme d'argent
dans le but d'apprendre le fonctionnement des
marchs et accessoirement de raliser des plusvalues.

Chaque mois, les membres du club versent une

mensualit la caisse du club pour accrotre ses
capacits d'investissements. Les runions
peuvent tre hebdomadaires ou mensuelles.
Chaque club est compos d'un bureau avec : un
prsident, un trsorier, et un secrtaire.
Dans tous les cas, les clubs d'investissement ont
un rgime fiscal particulier. Les membres ne
deviennent imposables que lors de la dissolution
du club ou lors de leur retrait.
Club d'investisseurs
Regroupement d'investisseurs qui souhaitent
sans structure partager leurs ides de trading et
leurs connaissances. Le club d'investisseurs est
plus souple que le club d'investissement par
nature, car aucune formalit n'est ncessaire. Il
n'y a ici aucune mise en commun des
ressources car il n'y a aucune cration de
structures. Il s'agit juste d'un club d'changes
d'ides d'investissements.
CMBS
Acronyme dsignant les Commercial
mortgage-backed security. Il s'agit en ralit de
crances hypothcaires de biens immobiliers
commerciaux qui ont t titrises dans le but de
transformer cet actif peu liquide, en un actif
liquide. La titrisation a conduit une
dissmination du risque des MBS ou Morgage
Backed Security. Ainsi, le seul risque qui tait
cantonn la banque mettrice du crdit, se
retrouve dissmin entre toutes les banques et
investisseurs qui ont acquis ces nouveaux
titres.
CME
Acronyme dsignant le Chicago Mercantile
Exchange, savoir un march amricain de
contrats terme.
CMF
Acronyme du Conseil des Marchs Financiers.
En France, le CMF n'existe plus. Il a fusionn
avec la COB ou Commission des oprations de
bourse, et le CDGF ou Conseil de discipline de la
gestion financire afin de former l'Autorit des
Marchs Financiers, charge de rguler les
marchs financiers, et de protger les
pargnants.
CMS
Abrviation de Constant Maturity Swap,
savoir le taux chance constante des swaps.
Le CMS 10 se base ainsi sur 10 ans. Un swap
est un contrat de gr gr visant notamment
changer deux taux d'intrts.
Abrviation de Content Management System,
systme de gestion de contenu. Les CMS sont
trs utiliss sur Internet pour dvelopper

123

rapidement des sites.

Banques Populaires pour crer la BPCE.

CMS 20 CMS 30
Acronyme dsignant un taux de rfrence des
Constant Maturity Swap, savoir des accords
permettant d'changer des taux d'intrts
court terme par des taux long terme. Les
swaps composent le march des taux d'intrts
qui est sans doute l'un des plus actifs dans le
monde, mais il existe aussi des swaps de
devises.

CNCEP
Acronyme dsignant la Caisse Nationale des
Caisses d'Epargne et de Prvoyance. Fonde en
1818, les Caisses d'Epargne ont aid la
commercialisation des Livrets A et ont permis de
canaliser l'pargne des franais, qui a
rapidement t gr par la Caisse des Dpts.
Aujourd'hui les Caisses d'Epargne ont fusionn
avec les Banques Populaires pour crer la
BPCE.

CMUP
Acronyme dsignant le Cot Moyen Unitaire
Pondr. Ce calcul est utilis pour la valorisation
des stocks. Ainsi le CMUP valorise le prix des
sorties, la moyenne des prix des entres,
pondre par les volumes. Une autre mthode
est aussi utilise pour les stocks, savoir la
mthode FIFO pour First In, First Out.
CMVN
Acronyme dsignant la Comisso do Mercado
de Valores Mobilirios. Il s'agit l de la
commission charge de rguler les marchs
financiers portugais mais galement de protger
les pargnants en agrant ou non les fonds
mettre des titres destination du grand public
par exemple. La CMVN se rapproche ainsi du
rle de l'Autorit des Marchs Financiers de la
France.
CNC
Acronyme dsignant le Conseil National de la
Comptabilit. Depuis un dcret de 2010, le
Conseil National de la Comptabilit s'est fondu
dans l'Autorit des Normes Comptables avec le
Comit de la rglementation comptable ou CRC.
Cette institution avait notamment pour fonction
d'mettre des avis ou des recommandations
dans les domaines comptables.
CNCC
Acronyme dsignant le Conseil National des
Commissaires aux Comptes. Sous l'gide du
ministre de la Justice franaise, le CNCC veille
la surveillance des commissaires aux comptes,
mais aussi les dfendre. La CNCC a permis
la profession des commissaires aux comptes de
s'articuler autour d'un organisme commun.
CNCE
Acronyme dsignant la Caisse Nationale des
Caisses dEpargne, socit anonyme qui s'est
notamment fait une rputation en distribuant le
Livret A. Crs en 1818, les Caisses d'Epargne
ont incit l'Etat fixer un plafond et un taux
pour les livrets d'pargne et ainsi canaliser
l'pargne des franais. Cette pargne sera ainsi
gre par la Caisse des Dpts ds 1837.
Aujourd'hui, le CNCE a fusionn avec les

CNMV
Acronyme dsignant la Comisin Nacional del
Mercado de Valores. Fonde en 1988, la CNMV a
pour objectif de rguler les marchs financiers,
mais aussi de protger les pargnants en
Espagne. La CNMV rejoint en cela le rle de
l'AMF ou Autorit des Marchs Financiers pour la
France.
CNO
Acronyme du Comit de normalisation
obligataire charg notamment de diffuser les
performances du march obligataire.
CNO Etat
Dvelopp par le CNO ou Comit de
Normalisation Obligataire, indice refltant
l'volution des taux des emprunts d'Etat. Ce
type d'indices permet aux investisseurs de
suivre facilement la tendance du march
obligataire. Il existe plusieurs CNO Etat en
fonction des chances des obligations. Le CNO
Etrix Gnral regroupe l'ensemble des indices
CNO Etat.
CNPF
Abrviation du Conseil National du Patronat
Franais, remplac en novembre 1998 par le
MEDEF, Mouvement des Entreprises de France.
Il s'agit d'un syndicat d'entrepreneurs cr en
dcembre 1945. Le gouvernement cherchait
alors un interlocuteur du patronat franais.
Ernest Antoine Seillire pousse la
transformation du syndicat pour donner
naissance au Medef en 1998.
CNX
Acronyme dsignant le China Traded Index,
savoir un indice boursier dvelopp par la
Bourse de Shanghai en Chine mais aussi par la
Bourse de Vienne en Autriche. Un indice permet
de suivre facilement un march et
ventuellement de se positionner en acqurant
des produits drivs lis ce sous-jacent.
L'indice phare de la bourse de Paris est le CAC
40.

124

CO
Abrviation de Carnet d'Ordres. Le carnet
d'ordres regroupe les ordres d'achat et de vente
sur le march boursier, et son analyse peut
vous aider placer vos ordres boursiers. Ainsi la
lecture du carnet d'ordres pourra vous viter de
perdre beaucoup sur les valeurs peu liquides en
vitant certains types d'ordres.
Co-chef de file (co-lead manager)
Rang infrieur au chef de file, mais dont le
mtier est de garantir une part du placement.
La mise en place d'un co-chef de file lors de
l'mission de nouveaux titres peut s'expliquer
par l'importance de l'mission. Plus le montant
du placement est lev, plus les intervenants
cherchent rpartir les risques.
COB
Abrviation de Commission des Oprations de
Bourse. Cette institution a t fondue dans
l'Autorit des Marchs Financiers. Elle tait
charge de la surveillance des marchs
financiers et de la protection des pargnants. La
COB avait aussi le pouvoir de sanctions. Elle
s'occupait entre autres des manipulations de
cours, de l'information faite aux actionnaires ou
encore des dlits d'initis.
Cobranding (cogriffage)
Association de deux marques dans le cadre
d'un partenariat. Le cobranding permet le plus
souvent un site spcialis de bnficier de
l'audience d'un portail en lui fournissant plus ou
moins gratuitement un service que le portail
n'offre pas ses visiteurs.
Le systme de cobranding est dvelopp depuis
peu sur les cartes bancaires afin de faire figurer,
outre le nom de la banque, le nom d'une
entreprise qui promeut la carte.
Coco
Acronyme des Contingent Convertible Bonds.
Ces titres hybrides correspondent des
obligations dont le remboursement peut
s'vacuer en actions si une condition trs
prcise est respecte. Emise par les
tablissements bancaires, le dtenteur d'un
coco percevra les coupons lis sa dtention,
mais si la banque mettrice voit son ratio Tier
One, ratio prudentiel, chuter sous un certain
seuil, l'obligation Coco sera automatiquement
convertie en action. La banque reconstitue ainsi
ses fonds propres de faon simple. Les risques
pour le dtenteur de l'obligation rsident dans la
conversion. Si la banque risque de voir son ratio
Tier One chuter, les obligataires risquent de fuir
la Coco si le taux d'intrt propos n'est pas
attractif.
Code de dontologie

Document fixant des rgles d'thique un

secteur afin d'en limiter les drives. Ainsi dans
le secteur bancaire, le code de dontologie veut
que l'on informe expressment le client de tous
les risques qu'il encourt choisir tel ou tel
placement. Il est galement interdit un
intermdiaire financier d'investir l'argent d'un
client sur des produits risque alors que ce
dernier a exprim son souhait de ne prendre
aucun risque.
Code de la Mutualit
Rgles rgissant les statuts et les principes de
fonctionnement des mutuelles de sant en
France.
Code du travail
Document recensant l'ensemble des lois visant
organiser le monde du travail. Le code du
travail comprend notamment les diffrents
types de licenciements, les principes de dialogue
social, etc. Tout employeur se doit de se rfrer
au code du travail, mais aussi sa convention
collective, pour grer les rapports existants
entre lui et ses salaris. Le salari ne doit pas
hsiter non plus consulter le code du travail si
un point lui semble obscur, ou s'il pense que son
employeur ne le respecte pas.
Code ISIN
Code identifiant une valeur boursire et
reprenant notamment la place boursire o est
cote la valeur.
En effet, une seule socit peut avoir plusieurs
types d'actions (action ordinaire, action reflet,
ADP, etc.), tre cote sur diffrentes places
(Euronext, Nasdaq, etc.). Pour viter toute
erreur, il convient donc de vrifier avec soin le
code ISIN lors du passage d'ordre. Le seul
libell ne suffit pas.
Le code Sicovam tait l'anctre du code ISIN,
mais avec le dveloppement des marchs et la
trs forte augmentation du nombre de valeurs
et de places boursires, il a t ncessaire de
crer un code commun.
Code ISO 4127
Norme internationale permettant de donner un
code chaque devise changeable sur les
marchs. Le code ISO 4217 est constitu de 3
lettres. Les deux premires dsignent le pays,
alors que la dernire dsigne la monnaie. Ainsi,
le code ISO 4217 de l'euro, est EUR, ou encore
USD pour United States Dollar. Sur le march
des changes, l'expression utilise est ainsi EUR /
USD et non Euro / Dollar US.
Code mnmonique
Abrviation de quelques lettres dsignant une
socit cote. Ainsi le mnmonique d'Alcatel est

125

ALA. Ce code est souvent utilis pour acclrer

la passation d'ordres. Le Code ISIN tant bien
plus long.
Le code mnmonique ne remplace toutefois pas
le code ISIN qui lui seul peut clairement
identifier une valeur.

Code montaire et financier

Recueil regroupant les textes en vigueur dans
le domaine financier. Le Code montaire et
financier traite notamment de la monnaie sous
toutes ses formes, la Banque de France, les
instruments financiers ou encore l'autorit des
marchs financiers. Le code montaire et
financier se dcompose en deux parties,
savoir la partie rglementaire et la partie
lgislative.

Code NAF
Code identifiant l'activit de l'entreprise
suivant la nomenclature de l'INSEE. Ce code de
Nomenclature des Activits Franaises a t
cr par le dcret n 92-1129 du 2 octobre 1992,
et est donn toutes les socits lors de leur
cration.
Le code NAF doit tre choisi avec soin par
l'entreprise car la convention collective
applicable la socit dpend notamment de ce
code.
Code RIC
Acronyme de Reuters Instruments Code. Le
code RIC dsigne de faon unique chaque valeur
sur le systme Reuters.
Code Sicovam
Srie de chiffres permettant de distinguer un
titre par rapport un autre. Le code Sicovam a
la mme signification que le numro de scurit
social pour le particulier. Il permet de
diffrencier les titres. Ainsi Alcatel a le code
sicovam 13000 et France Telecom le code
13330. Le Code Sicovam a laiss la place au
Code ISIN.
Code valeur
Code dsignant une valeur spcifique. Chaque
titre cot a un code spcifique. Le code ISIN est
un code valeur par exemple. Ce code valeur
permet de distinguer trs clairement un titre par
rapport un autre titre. Ainsi il peut exister
plusieurs titres d'une mme entreprise, mais qui
se distinguent par leurs codes valeurs.
CODEVI
Abrviation du COmpte pour le
DEVeloppement Industriel. Ancien nom du livret
de dveloppement durable. Compte rglement
avec un plafond de 6.000 euros. Le taux
d'intrt du Codevi tait fix par la loi et

dpendait de plusieurs facteurs.

Le Codevi a t remplac par le Livret de
Dveloppement Durable.
Codice
Acronyme dsignant le Conseil de diffusion de
la culture conomique. L'objectif de ce groupe
d'experts, runis sous la houlette de l'Etat, est
de diffuser au plus grand nombre de franais les
principes d'conomie. Un site ddi a mme t
cr. Le Codice a t institu en octobre 2006,
et aide aussi les ONG promouvoir la culture
conomique.
Codicille
Acte venant aprs la signature d'un testament
dans le but de le modifier ou de le complter.
Coefficient d'ajustement
Toute opration financire influenant le
nombre d'actions composant le capital social
d'une entreprise, peut influencer aussi le cours.
Il est donc ncessaire d'utiliser un coefficient
d'ajustement pour comparer le cours aprs
l'opration du cours avant l'opration. Prenons
le cas d'une division du nominal. Le nombre
d'actions pouvant tre doubls ou tripls, il est
normal qu'un coefficient d'ajustement soit
appliqu sur les cours historiques pour
permettre une comparaison long terme. Sinon
ds la moindre modification sur le capital, il ne
serait plus possible de procder la moindre
analyse technique du titre long terme.
Coefficient de corrlation
Coefficient qui modlise les relations
existantes entre deux lments. Ainsi on peut
dterminer un coefficient de corrlation entre
les prix du ptrole et le cours de la socit
Total. Une hausse des cours du baril entrainera
une hausse des cours de Total.
Il en est de mme pour le dollar sur d'autres
valeurs. Alcatel est dite une valeur dollar, car
ralisant une bonne part de son chiffre d'affaires
en dollars. En cas de baisse de la monnaie
amricaine, Alcatel voit son cours baisser.
Coefficient de dilution technique
Lors des augmentations de capital, le cours du
titre cot baisse naturellement suite la hausse
du nombre de titres en circulation. Pour prendre
en compte cette baisse dans des sries
chronologiques de cours, il est indispensable de
calculer un coefficient de dilution technique afin
de donner une image plus fidle de l'volution
des cours. Son calcul est simple. Il suffit de
diviser le cours thorique de l'action par son
cours constat. Ce coefficient est ensuite
appliqu aux anciens cours pour permettre leurs
tudes.

126

Coentreprise
Situation o deux entreprises dcident de
mettre en commun leurs comptences mais
aussi leurs capitaux dans un projet commun, au
sein d'une nouvelle entit. La nouvelle
entreprise est dtenue par les deux entreprises
associes, dans un but commun. Ainsi une coentreprise ou joint-venture, peut tre utile pour
se lancer l'international. Un industriel franais
apporte son expertise et ses produits, et un
distributeur chinois apporte son rseau. Une
coentreprise est alors cre pour se lancer sur
le march chinois, mais les deux entreprises
restent totalement indpendantes. Elles
dcident juste de crer une filiale commune. A
terme, les divergences stratgiques pourront
expliquer la liquidation de la coentreprise, via un
rachat par une des entreprises associes le plus
souvent.
COFACE
Acronyme dsignant la COmpagnie Franaise
d'Assurance du Commerce Extrieur. Autrefois
agence fonde par l'Etat franais en 1946, la
Coface est aujourd'hui une filiale de Natixis. La
Coface est un spcialiste de l'assurance crdit
l'international. En effet, elle aide les
exportateurs se garantir des risques de non
paiement des acheteurs trangers ou encore
des risques lis au transport des marchandises.

Cogriffage (cobranding)
Association de deux marques pour dmultiplier
l'effet d'une publicit. Intel a ainsi fortement
accru sa notorit en tant prsent sur la
plupart des publicits IBM. Les deux marques
profitent ainsi mutuellement des qualits de
chacune. Dans le secteur des lave-vaisselles et
des anti-calcaires, une socit s'est faite
remarque par ses campagnes co-griffes.
COGS
Acronyme dsignant le Cost of Goods Sold,
savoir le cot des marchandises vendues. Dans
une entreprise qui revend des biens achets,
sans rien modifier, on ne parle plus de
production mais de vente de marchandises. Le
COGS dsigne la marge brute, savoir le prix
de revient l'achat des marchandises qui ont
t vendues. Une marchandise achete 100 et
revendue 125 montre une marge brute de
20%.
Coiffer
Phnomne o la hausse de titres reste
limite cause de diffrents facteurs : vente
d'actions de la part d'institutionnels, inquitudes
diverses, etc. Le titre est alors coiff. Il peut
aussi s'agir d'un investisseur qui vend par bloc
une part importante du capital de l'entreprise,
mais qui ne souhaite pas que cela soit trop

visible. Il est plus simple de cder par petits

paquets de titres. Cela vite d'ventuels
dcrochages de la valeur faute de contrepartie
suffisante.
Cointgration
Thorie conomique qui explique que plusieurs
conomies ou donnes conomiques peuvent
tre lies et volues entre elles.
Col blanc
Terme dsignant les employs de bureau, au
contraire des cols bleus, les ouvriers. La
dlinquance en col blanc est aussi une
expression dsignant les diffrents dlits
commis par des particuliers travaillant dans des
bureaux. Il peut s'agir par exemple de fraude
fiscale, ou encore de dlits d'initis.
Colbertisme
Courant conomique du XVIIme sicle, le
colbertisme vise limiter les importations et
accrotre les exportations. Cela passe tout
logiquement par des mesures protectionnistes
fortes ainsi que par des subventions destines
faciliter les exportations. L'Etat peut ainsi
dcider de slectionner des socits nationales
pour la ralisation de contrats publics.
Collar (tunnel de taux)
Une stratgie d'options de taux d'intrts
tunnel de taux ou collar dsigne le fait d'acheter
un cap et de vendre un floor. Ceci permet de
canaliser l'option dans un tunnel de taux.
L'objectif pour l'investisseur est clair. Se couvrir
contre une volution dfavorable des taux, tout
en limitant le cot de sa garantie. En effet, un
collar permet d'obtenir une couverture optimale
un cot moindre qu'un simple achat de call ou
de put.
Collar swap
Stratgie visant acheter un cap swap et
vendre un floor swap.

Collatral
Actif dpos en garantie d'un emprunt. Si
l'emprunt ne peut tre rembours, le prteur
pourra vendre l'actif pour son propre compte.
Les obligations collatrales ont t trs
dveloppes dans les annes 2000 et taient
adosss des actifs initialement peu risqus,
savoir les prts immobiliers des particuliers.
Mais avec la crise du march de l'immobilier, la
valorisation des actifs s'est effondr, et les
obligations aussi.

Collatraliser
Opration par laquelle une banque dcide de
mettre en garantie ses dpts bancaires dans le

127

cadre d'une opration. Si la banque dbitrice ne

rembourse pas les sommes emprunts dans les
dlais impartis, la banque crditrice sera en
mesure de conserver les biens collatraliss par
la banque dbitrice. Cette technique permet de
limiter le risque de crdit pour la banque
crditrice et de limiter le cot de l'opration
pour la banque dbitrice.
Colle / Coller
Se dit quand un oprateur ne peut vendre des
titres qu'il dtient. On dit ainsi qu'en cas
d'introduction rate, la banque introductrice se
retrouve colle avec le papier. Autrement dit, la
banque qui a garanti l'introduction n'arrive pas
cder les titres qu'elle dtient. Un petit porteur
peut aussi se retrouver coller son niveau. S'il
acquiert des titres qui ensuite font l'objet d'une
suspension de cotations pendant plusieurs mois,
il est dans l'impossibilit de les vendre ou mme
de raliser la moins-value et donc de la dduire
de ses autres plus-values boursires.
Collecte
Ce terme dsigne le montant collect par les
diffrents fonds (FCP, Sicav...). Les dates de
dbut et de fin de collecte correspondent la
priode de souscription du fond. Deux types de
collectes se distinguent. La collecte brute
correspond au montant total des nouvelles
souscriptions. La collecte nette correspond la
collecte nette laquelle on a soustrait les
ventuels rachats de parts.
Collecte brute
Montant global collect par un opcvm auprs
de souscripteurs. Il s'agit des seules sommes
collectes. Les rachats raliss par les
souscripteurs ne sont pas pris en compte. Ils le
sont dans le calcul de la collecte brute. Il est
donc possible d'avoir une collecte brute trs
positive mais dans le mme une collecte nette
ngative. Cela signifie que les nouveaux
entrants ne compensent pas les sorties.

Collecte nette
Alors que la collecte brute dfinit le montant
global des fonds rcolts auprs des
souscripteurs par une opcvm, la collecte nette
dduit de ce montant les rachats raliss par les
souscripteurs. En effet, tout moment, le
dtenteur d'une OPCVM, Sicav, FCP peut dcider
de cder ses titres. Il en demande alors le
rachat et reoit le remboursement de son
investissement. De fait le capital d'une OPCVM
volue au rythme des souscriptions et des
rachats.
Collecteur d'ordres
Organisme charg de regrouper les ordres de
ses clients afin de les transmettre au
ngociateur.

Colon
Monnaie officielle du Costa Rica, chaque colon
est constitu de 100 centimos (centimes). Le
colon apparat pour la premire fois en 1896 et
son nom vient du nom espagnol de Christophe
Colomb, Cristbal Coln. Le colon flotte
librement sur le march des devises au mme
titre que l'euro ou le dollar. Son code ISO est
CRC.
Combinaison
Opration par laquelle plusieurs titres sont
achets ou vendus afin de suivre une stratgie
dfinie. Acheter un put pour vendre l'action
correspondante par exemple. Ces stratgies
peuvent sembler complexes au premier abord
mais elles correspondent une rflexion de la
part de leur auteur. Ainsi ce dernier peut vouloir
se couvrir contre une hausse des taux qu'il
craint, mais dont il sait que les effets resteront
toutefois limits. En combinant plusieurs
instruments financiers et plusieurs oprations,
l'investisseur se cre son propre placement
virtuel qui correspond au plus prs ses
besoins.
COMEX
Acronyme dsignant le New York Commodities
Exchange. Ancien march de matires
premires de New York qui a fusionn avec le
Nymex. Les matires premires ont toujours t
les actifs qui ont trouv naturellement leur place
sur les marchs boursiers. A l'origine, les
agriculteurs se couvraient des volutions de
prix, en vendant leurs productions afin mme
que la rcolte n'ait eu lieu. L'acheteur se
garantissait ainsi aussi son prix d'achat. De l,
sont ns les marchs terme que nous
connaissons aujourd'hui.
Comfi
Terme dsignant la Communication
Financire. La comfi est essentielle une bonne
valorisation d'un titre. De plus, plusieurs textes
obligent les entreprises communiquer leurs
comptes de faon priodique. Plusieurs millions
d'euros sont ainsi dpenss chaque anne par
les plus grands groupes pour communiquer
auprs de leurs actionnaires, mais aussi auprs
de la communaut financire au sens large. Les
rapports annuels, les prospectus d'introductions,
les documents de rfrence, ou encore les
rapports semestriels et le site Internet font
partis de cette communication financire.
L'absence de communication financire peut
laisser croire l'actionnaire que l'entreprise
n'est pas assez transparente. Il peut donc tre
rticent investir dans l'entreprise. Le cours de
bourse peut donc tre directement corrl la
qualit de l'information financire diffuse par
l'entreprise cote.

128

Comisin Nacional de Valores (commission

nationale des valeurs)
Institution charge de la surveillance des
marchs financiers espagnols. Cette expression
se retrouve galement dans bons nombres de
pays d'Amrique du Sud et centrale. La
surveillance des marchs financiers est un
lment indispensable pour permettre la
confiance des investisseurs vis vis de la place
boursire.
Comit Consultatif des Actionnaires
Comit charg d'amliorer les relations entre
la socit et les actionnaires individuels. Le
comit remonte notamment la direction les
demandes des actionnaires en matire
d'information financire. L'entreprise a tout
intrt nouer de bonnes relations avec ses
actionnaires. Meilleure la relation est, plus forte
sera la capacit de l'entreprise rsister une
OPA hostile. Un actionnaire heureux de sa
relation avec l'entreprise ira moins facilement
vendre ses titres un tiers qui n'a pas reu
l'aval du conseil d'administration de
l'entreprise.
Comit consultatif du nouveau march
Organisme dont la vocation tait de
promouvoir le Nouveau March auprs des
investisseurs potentiels.
Comit consultatif du secteur financier
Cr par larticle 22 de la loi n 2003-706 du
1er aot 2003 dite loi de scurit financire
(LSF), le Comit Consultatif du Secteur
Financier ou CCSF est charg notamment de
grer et d'amliorer les relations entre les
tablissements bancaire d'une part, et les
clients d'autre part. Pour se faire, il peut
mettre des avis ou recommandations.
Comit d'audit (audit committee)
Organe totalement indpendant des dirigeants
d'une entreprise charg notamment de
surveiller les comptes et les procdures de
contrle. Ainsi le comit d'audit nomm par le
conseil d'administration, a de larges pouvoirs au
sein de l'entreprise et peut exiger que les
recommandations des commissaires aux
comptes soient appliques au sein de
l'entreprise.
Comit d'entreprise
Institution de reprsentation des salaris en
France. Obligatoire dans les entreprises de plus
de 50 salaris, le CE donne son avis consultatif
dans plusieurs cas de figure, notamment le
licenciement conomique. Le comit
d'entreprises peut aussi offrir des avantages
particuliers aux salaris. Il peut s'agir par
exemple de locations de vacances ou encore de
rductions pour des spectacles.

Comit d'investissement
Comit charg d'accepter ou de refuser un
projet d'investissement financer. Ce type de
comits est chose courante dans les socits de
capital risque et dans le secteur bancaire en
gnral. Plusieurs membres se runissent et
dcident si le ou les projets qui leur sont
proposs correspondent la stratgie de
l'entreprise mais aussi et surtout si un tel projet
est rentable et s'il ne remet pas en cause la
solvabilit de l'entreprise. Les comits
d'investissements ont donc un rle important.
Le dveloppement des comits dans les
entreprises ont permis de diluer le pouvoir entre
plusieurs comits, et non seulement dans les
mains de la direction.

Comit de compensation (compensation

committee)
Au sein d'une entreprise, comit visant
tablir les rmunrations des mandataires
sociaux et de fixer les objectifs cibles atteindre
pour percevoir la rmunration variable
notamment. Ce comit de compensation se
charge galement de l'pineux dossier de la
mise en place de stocks options. Une fois son
dossier prt, le comit le transmet au conseil
d'administration de l'entreprise qui aura seul
pouvoir de voter les rmunrations des
mandataires sociaux.

Comit de direction
Comit runissant principalement des
membres excutifs de l'entreprise. Il peut s'agir
des directeurs gnraux, du prsident, de
directeurs scientifiques, etc. Ils sont chargs
notamment de suivre les performances de
l'entreprise et orientent sa stratgie. Les
entreprises multiplient les comits afin
d'amliorer le contrle interne, ou encore la
corporate governance. Ainsi il existe aussi des
comits d'audit, ou des comits de
rmunrations chargs de fixer la rmunration
des mandataires sociaux de l'entreprise.
Comit de la rglementation bancaire et
financire ou CRBF
Institution fixant des prescriptions au secteur
bancaire en suivant les orientations dfinies par
le gouvernement. Ce comit fixe notamment les
normes en matire de prudence, ou encore
organise le march interbancaire. Ces rles sont
nombreux et volutifs. Le CRBF a ainsi un
pouvoir accru dans le domaine du blanchiment
d'argent.

Comit de pilotage
Ensemble de directeurs d'une entreprise
destin mener un bien un projet dont
plusieurs dpartements de la socit sont
concerns. Ainsi lors du lancement d'un

129

nouveau projet, un comit de pilotage peut tre

mise en place pour runir la direction de la
recherche, de la production ou encore le
directeur financier.

filiale l'tranger et y alloue le budget

ncessaire.

Comit de rmunration
Comit charg de dfinir la politique de
rmunration des dirigeants d'une entreprise.
Ils sont composs en partie par des
professionnels indpendants. Les comits de
rmunration fixent le niveau des
rmunrations des dirigeants, mais cette
dernire est vote in fine par le conseil
d'administration. La rmunration peut
comprendre une part fixe, une part variable,
une part diffre, des stocks options ou encore
des actions de performances ou actions
gratuites.

Commandite
Terme dsignant deux formes juridiques de
socits. D'une part la socit en commandite
simple. D'autre part, la socit en commandite
par actions. Dans les deux cas, la direction ou
grance (commandits) est dissocie de la
dtention du capital (commanditaires). Les
commanditaires sont responsables
concurrence de leurs apports des pertes de
l'entreprise, alors que les commandits sont
solidaires de l'ensemble des pertes. Ce type de
structure peut tre utilis pour permettre une
famille de conserver la direction d'une socit
sans en avoir les moyens financiers, savoir les
fonds ncessaires en capitaux.

Comit de slection des administrateurs

Comit constitu d'indpendants pour lire les
administrateurs dits indpendants. En effet, le
conseil d'administration dans le cadre d'une
meilleure gouvernance intgre de plus en plus
des administrateurs indpendants, c'est dire
non lis des actionnaires. Ce comit de
slection choisit ces administrateurs selon
plusieurs critres.

Commentaire de march
Expression dsignant le rsum d'une sance
boursire ou encore une dpche d'actualit
d'un secteur ou une socit. Le march
commente alors, travers les journalistes, cette
nouvelle. Les commentaires de marchs
peuvent tre utiles et permettent d'avoir une
vue d'ensemble de situation du march sans
relire la totalit des dpches de la journe.

Comit des comptes

Organe totalement indpendant des dirigeants
d'une entreprise charg notamment du contrle
de gestion ou encore de l'exactitude des
comptes publis. Le comit des comptes est issu
directement du conseil d'administration et il a
pour mission d'arrter les comptes annuels
sociaux et consolids le cas chant. Le comit
d'audit quant lui une mission de vrifications
des comptes et des procdures de contrle.

Commerce de dtail
Commerce destination des particuliers et
des mnages. Le commerant achte un
grossiste en grande quantit et revend aux
particuliers l'unit. Dans le commerce de
dtail, la marge est parfois leve car, suivant
le produit, les cots peuvent tre consquents.
Ainsi dans le commerce de fruits et lgumes, un
lgume tch par exemple ne se vendra que
trs difficilement, et les pertes sont leves.

Comit des missions

Sur le march obligataire, Comit charg
d'annoncer les missions d'emprunts
obligataires.

Commerce quitable
Pratiques visant rtrocder une partie plus
importante du prix final aux producteurs en lieu
et place des marges des intermdiaires et du
distributeur. En contrepartie le producteur
s'engage produire dans des conditions
prcises dans un cahier des charges. Ainsi le
label quitable peut exiger la mise en place de
mesures visant produire de faon bio, ou
encore en utilisant moins de pesticides. En
pratique, les producteurs sont mieux rmunrs
mais ils apportent une qualit leur produit plus
lev.

Comit du Second March

Ancienne institution charge de l'organisation
du Second March.
Comit excutif
Connu aussi sous l'acronyme Comex, le
comit excutif se runit plusieurs fois dans
l'anne et fixe les orientations stratgiques de
l'entreprise. Le prsident s'y retrouve avec ses
directeurs gnraux. Le comit excutif est un
comit restreint qui prend des dcisions
essentielles pour le dveloppement de
l'entreprise. Ainsi le seul dirigeant n'est plus
seul prendre les dcisions d'importance, le
comit excutif l'aide dans ses choix. Le comit
excutif peut ainsi dcider d'ouvrir une nouvelle

Commerce international
Ensemble des changes raliss entre divers
pays. Le commerce international est un facteur
de stabilit. Les tats ont en effet tendance
rduire leurs changes internationaux en cas de
tensions, et la baisse des changes conduit
d'autres tensions. Le commerce international se
traduit l'chelle mondiale par une

130

spcialisation par zone gographique. Ainsi au fil

des dcennies, certains pays se spcialisent
dans tel ou tel secteur. Alors qu'avant la rgion
voire le village pouvait tre connu pour la
qualit de sa broderie ou pour son charbon,
dsormais ces zones sont mondialises et
peuvent couvrir plusieurs pays. La Core du Sud
est ainsi rpute pour sa construction navale, la
Chine pour le textile, et le Brsil pour son
biocarburant.
Commercial
Individu salari dans un tablissement de
crdit et dont l'objectif est de commercialiser les
produits de la banque. Le commercial a
davantage un rle de vendeur que de conseiller.
Dans les salles de march, le salesman a ce rle
de commercial car il propose un portefeuille
de clients, des produits dvelopps par la
banque ou des investissements spcifiques.
Commercialisation
Terme dsignant la distribution d'un produit
financier par un tablissement bancaire. On
parle ainsi de commercialisation du Livret A. Les
conseillers financiers commercialisent leurs
produits auprs de leur clientle. Celle ci peut
tre compos des particuliers pour les agences
bancaires, ou encore dinvestisseurs
institutionnels.

Commissaire aux apports

Personne charge d'valuer les apports en
nature en cas d'une augmentation de capital ou
d'une constitution de SARL ou de SA. Ce
commissaire aux apports qui est en ralit un
commissaire aux comptes doit valider la
valorisation des apports en nature dans le cadre
d'une cration d'entreprise. Il en est effet
possible d'apporter en nature des biens dans le
capital d'une entreprise, mais ces biens doivent
tre inscrits en compte pour leur valeur, et non
pour des valeurs trop leves.

Commissaire aux comptes

Expert dans la comptabilit charg de certifier
les comptes des entreprises. Il est totalement
indpendant et dpend du Compagnie Nationale
des Commissaires aux Comptes. Chaque socit
anonyme doit faire appel un commissaire aux
comptes afin de certifier ses comptes, et mme
si l'entreprise paye le commissaire aux comptes,
ce dernier reste indpendant.
Commissaire censeur
Individu charg de contrler la comptabilit
mais aussi les statuts d'une entreprise.
Rmunr par l'entreprise elle mme, il doit
remettre un rapport aux actionnaires afin que
ces derniers puissent juger de la tenue des
comptes de l'entreprise. Le rle du
commissaire-censeur est essentiel car il permet

de protger l'actionnaire d'ventuelles drives.

Il est indpendant et son rapport peut
comporter des clauses dfavorables la
direction.
Commission bancaire
Institution charge de contrler les
tablissements de crdit et prside par le
gouverneur de la Banque de France. Toutefois la
loi de modernisation bancaire de 2008 a mis fin
son existence. Depuis la commission bancaire
a t fusionne, en 2010, au sein de l'Autorit
de contrle prudentiel avec le CECEI, l'Autorit
de contrle des assurances et des mutuelles et
le Comit des entreprises d'assurances.
Commission de dontologie
Commission visant contrler des agents de
la fonction publique qui dcident de partir pour
le secteur priv. Cette commission permet de
vrifier si le futur rle de l'agent ne rentrera as
en contradiction avec ses anciennes fonctions.
En d'autres termes, un fonctionnaire ne peut
prendre la tte d'une entreprise dont il a lui
mme influencer l'avenir quand il tait encore
fonctionnaire.
Commission de financement
Dans le secteur de l'affacturage, la
commission de financement est l'une des trois
commissions que percevra l'affactureur. Cette
commission de financement correspond un
taux d'intrt appliqu au montant de la
crance, et s'explique par le dcalage entre le
paiement de la crance au crancier, et le
paiement par le dbiteur.
Commission de participation (participation
fee)
Somme d'argent demande par un organisme,
une association ou une institution pour
participer un vnement. Cette participation
peut couvrir aussi bien l'entre un muse, que
le transport pour accder au lieu de la
confrence ou encore la rmunration de
l'orateur ou son hbergement et la
restauration.
Commission de performance
Dans le secteur des OPCVM, certains grants
se rmunrent en partie en fonction des
performances ralises par leurs fonds. Ainsi,
cette commission se dclenche si le fond a
atteint un seuil de performance fix sur les
caractristiques du produit. Si le seuil est
atteint, le gestionnaire peroit cette
commission, le plus souvent annuellement.
Commission de placement
Il est facile d'mettre des titres financiers
mais il est plus difficile de trouver des

131

souscripteurs. Les socits font donc souvent

appel des intermdiaires pour placer leurs
titres moyennant une commission de placement.
Ces intermdiaires font appel leur clientle ou
encore leurs contacts pour placer le plus
rapidement possible les titres financiers mis ou
mettre. En effet, certaines oprations trs
recherches peuvent tre totalement places
avant mme d'avoir t encore ralises. En
contrepartie de ce travail de placement,
l'intermdiaire reoit tout logiquement une
commission de placement paye par
l'metteur.
Commission de prorogation
Commission prleve par l'intermdiaire
financier si vous souhaitez conserver une
position en rglement diffr aprs la liquidation
boursire. Cette commission de prorogation
vient en supplment de la commission de SRD
qui est prleve au moment de l'ouverture de la
position. La commission de prorogation reste
toutefois limite.
Commission de rachat
Equivalent au droit de sortie, cette
commission est prleve sur le montant de la
cession lors du rachat d'opcvm. En effet, au
moment o vous souhaitez rcuprer votre
investissement plac en OPCVM, l'OPCVM
prlvera une commission de rachat. Le
montant de cette commission est connue
l'avance et est le plus souvent calcule en
pourcentage du montant cd.
Commission de Rglement Anticip
Ancienne commission perue par la Bourse de
Paris lors de la vente ou l'achat d'actions sur
l'ancien rglement mensuel si l'on dsire dtenir
ou vendre ses titres ds l'excution de l'ordre.
Au Rglement Mensuel, il existait un crdit
gratuit d'un mois mais l'achat ou la vente au
comptant taient soumis une commission
supplmentaire sur le montant de la transaction
de 1%.
Le rglement mensuel a depuis disparu, laissant
place au Service de Rglement Diffr et la
Commission de Rglement Diffr.
Commission de souscription
Lors de chaque achat de parts dans un
OPCVM, l'investisseur doit acquitter une
commission de souscription, qui quivaut un
droit d'entre. Certains OPCVM ne peroivent
pas de commission de souscription. Outre ces
droits d'entre, des droits de sortie, mais aussi
des frais de gestions peuvent tre encaisss par
l'OPCVM. Il est donc essentiel de ne pas
s'arrter la seule performance de la Sicav ou
du FCP, mais aussi d'tudier avec soin les
diffrents frais lis la souscription et au rachat
d'une OPCVM.

Commission de succs (success fee)

Commission verse en cas de russite d'une
opration financire la socit de conseils.
Une entreprise dcide de se dvelopper par
croissance externe. Elle fait appel une socit
de conseils pour dterminer les meilleures
cibles, et ngocient au nom de l'entreprise pour
faciliter l'opration. Si l'opration se conclu, la
socit de conseils percevra une commission
lie la russite du projet. Cette commission
est le plus souvent variable et dpendante de la
valeur de l'entreprise rachete. Plus la valeur de
la cible est leve, plus la commission de succs
le sera galement. En cas d'chec, la socit
percevra tout de mme diffrentes
rmunrations lies au travail qu'elle a ralis.
Le succs ou l'chec d'une opration financire
ne dpend en effet par exclusivement de la
socit de conseils. L'entreprise acqureuse
peut avoir un budget insuffisant pour les cibles
qu'elle a slectionn.
Commission de syndication
Commission perue dans le cadre de la mise
en place d'un syndicat bancaire, par le chef de
file. Le chef de file a en effet plusieurs fonctions.
Ces fonctions se doivent d'tre rmunres en
plus de la seule commission du pool bancaire.
La commission de syndication rmunre ainsi
l'aide apporte par le chef de file, ses conseils,
son expertise.

Commission des Oprations de Bourse

Organisme charg de veiller la protection
des intrts des actionnaires. Il est charg
notamment d'mettre un avis concernant
chaque nouvelle introduction en bourse. La
Commission des Oprations de Bourse ou COB
n'existe plus et a t fusionn avec la CMF pour
former l'Autorit des Marchs Financiers. L'AMF
dtient des pouvoirs suprieurs la COB.
La COB a un pouvoir de sanction trs fort,
notamment en cas de dlit d'initis ou de
manipulation boursire.
Commission darrangement
Commission verse une banque chef de file
d'un pool bancaire. La banque met en effet en
place un crdit complexe auprs de plusieurs
banques. Elle conseille et recherche des
solutions pour son client. En contrepartie de
cette aide, la banque reoit une commission
d'arrangement rmunrant son aide.

Commission fixe
Montant fixe peru par un broker en cas de
passation d'un ordre par un client. Ainsi que le
montant de l'ordre soit de 1.000 euros ou de
10.000 euros, la commission sera identique. Ce
type de forfait est intressant pour les gros

132

ordres mais peut tre trs coteux pour les

petits ordres. Il va de soi que vous devez
tudier avec attention la grille tarifaire d'un
broker avant d'ouvrir votre compte.
Commission forfaitaire
Commission perue et fixe quelque soit le
montant de l'ordre pass ou de l'opration
ralise.
Commodat
Contrat o le dtenteur d'un bien le met
gracieusement la disposition d'une autre
personne. Charge ce dernier de le rendre en
l'tat. On parle aussi de prt usage. Le terme
commodat n'est d'ailleurs plus utilis.
L'emprunteur a la seule obligation de restitution
dans son tat d'origine mais ne doit pas pour
autant ngliger les ventuels frais d'entretien.
Le contrat peut d'ailleurs prvoir la rpartition
des frais entre l'emprunteur et le prteur. Une
caution pourra tre exige par le prteur.
Commodities (matire premire)
Terme anglo-saxon dsignant les matires
premires (or, bl, orge, etc.). Le secteur des
commodities est un secteur trs important car il
influence beaucoup d'autres secteurs. Ainsi
l'augmentation des prix du ptrole peut avoir
des consquences directes sur le secteur des
transports, et une hausse des prix du bl peut
se traduire par une famine mondiale.
Communaut de dveloppement dAfrique
australe (Southern African Development
Community / SADC)
La Communaut de dveloppement dAfrique
australe connue aussi sous l'acronyme de SADC,
a t cre en 1992. Toutefois son origine
remonte 1980, o l'poque elle tait connue
comme la Confrence de coordination pour le
dveloppement de lAfrique australe ou SADCC.
Fonde par l'Angola, le Botswana, le Lesotho, le
Malawi, le Mozambique, la Namibie, le
Swaziland, la Tanzanie, la Zambie, et le
Zimbabwe, la SDAC a pour objet de promouvoir
et de faciliter le dveloppement de l'Afrique
australe dans le monde. Ainsi les objectifs
poursuivis sont la croissance mais aussi une
baisse de la pauvret. Pour se faire, elle tente
de diminuer progressivement les barrires
douanires entre les pays membres de la
communaut.
La SADC compte aujourd'hui 15 membres, et
reprsente 250 millions d'habitants.

Communaut financire
Terme dsignant l'ensemble des acteurs de la
finance. Des investisseurs aux analystes
financiers en passant par les agences de
notations ou encore les courtiers en ligne. La

communaut financire a sa vie propre au

mme titre que le march. Ainsi tel ou tel
analyste peut estimer qu'une valeur a du
potentiel, mais si la communaut financire
estime que la valeur a un cours trop lev, le
cours baissera naturellement. En investissant
sur les marchs boursiers, vous faites parti de la
communaut financire.
Communication financire
Ensemble des moyens dont disposent une
entreprise afin de promouvoir ses rsultats
financiers et tous ses lments financiers. La
communication financire peut influer
grandement sur la valorisation d'une entreprise.
Une information dfaillante peut se traduire par
une dviance des marchs vis vis de la valeur
et donc une baisse des cours.

Communiqu de presse
Outil permettant aux entreprises d'annoncer
leurs rsultats ou encore le lancement de
nouveaux produits ou bien des nominations. Les
entreprises cotes ont une obligation
d'information de leurs actionnaires mais aussi
des investisseurs. Le communiqu de presse est
donc trs largement utilis. Vous pourrez le
retrouver au sein du site internet de la socit
ou auprs des rediffuseurs.
Communisme
Thorie visant supprimer les classes sociales
et partager les moyens de production.
L'objectif est ici que chaque ouvrier soit sur un
plan d'galit avec tous les autres citoyens.
Plusieurs pays ont tent de mettre en place les
principes communistes mais ils ont chou. Ces
checs sont dus pour certains des problmes
systmiques lis au communisme, et pour
d'autres l'absence d'une relle mise en place
des valeurs du communisme.
Comofi
Terme dsignant le Code Montaire et
Financier. Le Comofi ou CMF regroupe
l'ensemble des lois et rglements prcisant le
fonctionnement du secteur financier. Ce code
prcise par exemple les modalits pour fonder
une banque ou encore les diffrentes rgles
ayant trait au dmarchage financier. Un outil
indispensable pour comprendre les arcanes de la
finance.
Compagnie d'assurances
Entreprise visant proposer des services lis
l'assurance leurs clients. Ainsi une compagnie
d'assurance peut tout aussi bien proposer de la
prvoyance avec les assurances auto ou
habitation, mais galement de l'pargne avec
l'assurance vie. Gres par des entreprises ou
des mutuelles, les compagnies d'assurances
peuvent tre spcialises dans une des

133

branches de l'assurance ou gnralistes.

Comparaisons boursires
Mthode de valorisation o l'on compare la
valeur d'une entreprise par rapport d'autres
entreprises du mme secteur cot en bourse.
Ainsi, si une entreprise vaut 2 fois son chiffre
d'affaires alors que le secteur valorise les
mmes socits une fois le chiffre d'affaires
sur le march boursier, la socit est alors dite
survalorise.
Comparateur
Site destin aider l'internaute comparer les
prix ou les services de plusieurs entreprises du
mme secteur. Le plus connu de ces
comparateurs est sans doute Kelkoo. Le plus
souvent les comparateurs se rmunrent en
prlevant une commission sur les ventes
ralises ou en percevant des revenus pour
l'inscription dans le comparatif.
Compartiment
Sparation des marchs financiers en fonction
du type de titres (action, obligation, etc.), ou
encore de la liquidit.
Le compartiment A regroupe ainsi les plus
grandes socits telles Accor ou Total et chaque
compartiment dispose de rgles particulires
telles que la cotation en continu ou au fixing, ou
encore les horaires de cotations.
La sparation par compartiment facilite la
liquidit du march.
Compartiment des valeurs radies de
marchs rglements
Terme dsignant le march recevant les
valeurs n'tant plus cotes sur les marchs
rglements avant de totalement disparatre de
la place boursire. Ces valeurs ne peuvent plus
tre changes par les actionnaires. Pour les
investisseurs dsireux d'avoir un portefeuille
relativement liquide, il est impratif de cder
ses actions avant que ces titres ne soient
transfrs sur ce compartiment. Les socits
informent les actionnaires par voix de presse de
ces transferts.
Compensateur
Institution charge de procder l'change de
crances rciproques entre banques, c'est dire
en charge de la compensation.
Compensation (clearing / offsetting)
Opration par laquelle deux intervenants,
dbiteurs l'un de l'autre, teignent leurs dettes
jusqu' concurrence des dettes respectives, et
ce par un jeu d'critures.

Ainsi si Robert doit 10.000 euros Janine, et

que Janine doit 8.000 euros Robert. Il suffira
aux deux personnes d'teindre leurs dettes par
un jeu d'criture sans versement d'argent.
Robert se retrouvera alors dbiteur de 2.000
euros auprs de Janine.

Comptitivit cot
L'entreprise cherche amliorer sa
comptitivit en travaillant sur les cots. Ainsi,
la socit peut tre amene dlocaliser ou
encore rduire son personnel afin de rduire le
cot de chacun de ses produits. L'objectif est ici
de rduire ses prix ou d'accrotre sa marge pour
investir davantage.
Comptitivit hors prix
Ensemble des amliorations qui accroissent la
comptitivit d'une entreprise, tout en ne jouant
pas sur le facteur prix. Ainsi en innovant
rgulirement, les produits dvelopps par
l'entreprise deviennent plus attractifs et
continuent d'attirer les clients malgr des prix
parfois plus levs. La comptitivit hors prix
est idale dans des pays o il est compliqu
d'orienter le cot du travail ou de jouer sur la
baisse des prix des produits.
Comptitivit prix
Ce type de comptitivits est ax sur les prix.
Ainsi l'entreprise mise sur une baisse de ses
cots de production afin de vendre plus
facilement sa production en abaissant ses prix
de vente. Cette comptitivit prix peut se
trouver en dlocalisant une partie de la
production, en augmentation sa production et
donc bnficier d'un effet d'chelle.
Compliance officer (directeur de la conformit
/ dontologue)
Responsable de l'thique et du respect du
code de la dontologie au sein des banques. Il
est certes salari de la banque qui lemploi mais
il doit faire preuve dhonntet pour dsigner
certains rouages qui sont contraires au code de
dontologie fixe dans l'entreprise. Il peut
notamment tre charg de mettre les
procdures de contrle dans le domaine du
blanchiment d'argent.
Composition d'un indice
Un indice est un agrgat permettant de suivre
l'volution d'un march, d'un secteur ou encore
d'une zone gographique. Pour se faire, l'indice
regroupe plusieurs valeurs reprsentatives et
aprs des calculs plus ou moins savants, un
indice est calcul qui lui mme devient
reprsentatif de l'ensemble du march. Chaque
indice est donc compos de valeurs. La
composition de l'indice CAC 40 est ainsi faite de
40 titres.

134

Composition de l'actionnariat
Le capital social d'une entreprise est compos
d'actions qui appartiennent diffrents
actionnaires. La rpartition de ces actionnaires
dfinit la composition de l'actionnariat d'une
entreprise.
Ainsi une entreprise disposant de 10.000 actions
sera dtenue hauteur de 40% par la socit
luxembourgeoise InterLux (4.000 actions), 20%
par M. Dupont (2.000 actions). Les 40%
restants appartenant des actionnaires de
moindre importance.
Il est essentiel pour un investisseur de connatre
la composition de l'actionnariat. Un actionnariat
dispers est signe d'une prise ventuelle de
contrle extrieur (OPA).
Composition du capital
Le capital social est dtenu par des
actionnaires. Chaque actionnaire dtient donc
une part de l'entreprise. Chaque part compose
le capital. La composition du capital est un
lment impactant la stratgie de l'entreprise.
Un dirigeant d'entreprise aura des stratgies de
dveloppements diffrentes si son capital est
compos d'un actionnariat familial fort qui
privilgie les investissements long terme, en
lieu et place d'un actionnariat compos d'hedge
funds qui souhaitent que l'entreprise amliorer
sensiblement sa rentabilit court terme en
cdant ses actifs les moins rentables par
exemple.
Les dirigeants d'entreprises cherchent donc
constamment amliorer, de leur point de vue,
la composition de leur capital et peuvent ainsi
proposer leurs actionnaires historiques des
droits de vote double ou encore de les fidliser
via des clubs d'actionnaires. Un actionnaire
particulier dtenant des titres depuis plusieurs
annes sera moins sujet aux sirnes d'ventuels
requins de la finance qui lanceraient une OPA
sur le titre.
Comptabilit
Ensemble de techniques et de normes visant
garder trace de toutes les oprations financires
d'un individu, d'une entreprise ou d'un tat.
Ainsi lorsqu'une entreprise vend un bien un
client, il a l'obligation de le noter dans son livre
de comptes. Cette comptabilit l'aidera
connatre son chiffre d'affaires, et connatre
ses dettes, fiscales, sociales ou encore ses
dettes auprs de ses fournisseurs ou de ses
salaris. La comptabilit ncessit une trs
grande rigueur.
Comptabilit analytique
Systme comptable visant classer et
grouper les diffrents lments comptables de
faon analyser l'activit de l'entreprise. La
comptabilit analytique permet ainsi de

connatre le cot de revient de chaque produit.

La comptabilit analytique permet aussi de
dtecter les centres de cots et les centres de
profits, et d'optimiser au mieux les cots en les
dtectant facilement.

Comptabilit crative (creative accounting)

Se dit des diffrents moyens mis la
disposition d'une entreprise dans le but
d'habiller sa comptabilit en fonction des
objectifs poursuivis par l'entreprise. La
comptabilit crative reste dans le domaine du
lgal et la comptabilit de l'entreprise continue
de respecter les principes phares de la
comptabilit comme de donner une image fidle
et sincre de l'entreprise. Toutefois, elle peut
mettre en avant tel ou tel facteur voulu par la
direction sans droger aux principes.

Comptabilit d'acquisition
Comptabilit lie aux oprations
d'acquisitions. La diffrence de prix entre la
valeur comptable et la valeur de rachat,
correspond ainsi l'cart d'acquisition. La
comptabilit d'acquisition est un exercice difficile
car un rachat peut se traduire par de lourdes
pertes pour l'entreprise si l'acquisition s'est faite
un prix trop lev.
Comptabilit inflate
Se dit d'une comptabilit qui tient compte de
l'inflation. Ce type de comptabilit est
notamment utile au niveau international. Il
permet de diffrencier la ralit de l'activit de
la filiale trangre de l'volution de l'activit due
l'inflation. En effet, l'inflation, de mme que
l'volution des taux de change, peuvent
influencer directement les rsultats des filiales
trangres.
Comptable
Individu charg d'enregistrer les critures au
sein de l'entreprise. Il dite les factures,
enregistre les dpenses, et peut se voir doter de
nombreuses fonctions selon la taille de
l'entreprise, telles que le paiement des salaires.
C'est au comptable que revient en fin d'anne le
difficile travail de la clture des comptes qui
garantit le principe d'indpendance des
exercices.
Comptable OPCVM
Comptable charg de valoriser au quotidien
les OPCVM (FCP, Sicav). Ces missions sont
multiples et permettent aux souscripteurs de
connatre la valorisation relle de leur OPCVM.
Le comptable arrte les comptes et doit tre au
moins bilingue. En effet, les OPCVM investissent
frquemment dans des placements situs en
dehors des frontires.
Comptant (cash / spot)

135

 1. Un paiement au comptant est un paiement

immdiat. La somme demande est paye
immdiatement par l'acheteur. Le contraire,
l'achat crdit, consiste emprunter pour
pouvoir acheter une marchandise.
2. Ancien march de la place boursire
parisienne. Il tait le pendant du Rglement
Mensuel.
3. Le paiement au comptant est le type de
paiement classique sur les marchs boursiers
franais. Un paiement diffr est possible sur le
Service de Rglement Diffr moyennant une
commission de rglement diffr.
Compte 88888 (88888 account)
Numro du compte erreur o Nick Leeson a
masqu les pertes de la banque Baring's. Le 8
est un chiffre porte bonheur en Asie. Ses
positions perdantes se retrouvaient au fur et
mesure dans ce compte d'erreurs. Lors de la
dcouverte des positions de Nick Leeson sur le
march et de ce fameux compte 88888, la
banque n'a eu d'autres moyens que de
dboucler ses positions en affichant de trs
lourdes pertes.
Compte numro
Terme dsignant les comptes anonymes, le
plus souvent ouverts dans des paradis fiscaux.
Compte pravis
Se dit d'un compte bancaire o l'pargnant
verse une somme d'argent qui sera gnratrice
d'intrts. Le retrait du capital est possible mais
l'pargnant se devra de prvenir la banque dans
un dlai dfini par contrat. Un pravis se devra
donc d'tre respect pour retirer son capital et
ainsi viter de se voir retirer une part des
intrts reus.
Compte terme
Compte qui vous permet de placer une somme
fixe un taux d'intrt convenu l'avance. Au
terme du contrat, le souscripteur pourra retirer
la somme initiale ainsi que les intrts. Ces
derniers sont toutefois imposables. Le compte
terme est un placement intressant pour du
court terme (1 an) et si vous n'avez pas besoin
des sommes places. En effet, les sommes sont
bloques durant toute la dure du placement, et
le dblocage entranera des pnalits.
Mais c'est une bonne faon de placer une
pargne qui n'a pas besoin d'tre disponible
dans les mois venir.
Compte annuel provisoire
Les comptes annuels provisoires ne sont
indiqus qu' titre indicatif. Ils doivent tre
viss par le Commissaire aux Comptes pour les

socits anonymes afin de devenir dfinitifs. Le

commissaire aux comptes peut alors valider en
totalit ces comptes ou encore mettre des
rserves voire ne pas certifier les comptes. Le
commissaire aux comptes vrifie notamment
que les comptes publis donnent une image
fidle et sincre de l'entreprise. Indpendant, il
n'hsitera pas crire ses rserves sur les
comptes annuels dfinitifs.
Compte clients (client account)
Poste comptable dsignant les dettes qu'ont
les clients vis--vis de l'entreprise. Ainsi dans
une grande surface, le poste Crances clients
est trs faible car les clients payent le plus
souvent immdiatement la caisse. Un
fournisseur de pices automobiles aura au
contraire un poste Crances clients lev. Ses
clients ayant des dlais de paiement
relativement consquents. Le dlai de
paiements est un des lments importants de la
ngociation entre le fournisseur et le client. Ce
dernier souhaite toujours dcaler son paiement.
Le fournisseur devra financer ce dlai, le plus
souvent avec de la dette fournisseur ou des
dcouverts bancaires. Accorder des dlais de
paiements a donc un cot non ngligeable pour
le fournisseur.
Compte courant
Le compte courant est le compte le plus utilis
en France par les particuliers. Il s'agit d'un
compte classique, appel aussi compte chque.
Le client y dpose ses liquidits, des chques
son ordre et peut les retirer via diffrents
moyens de retrait : carte bleue, chque, retrait
d'espces... Le compte courant est obligatoire
dans certaines situations comme le versement
d'un salaire ou pour bnficier d'allocations
diverses. En effet, il n'est pas possible de
percevoir son salaire en liquide si celui dpasse
une certaine somme.
Compte courant d'associs
Il est possible pour des actionnaires d'avancer
de l'argent la socit dans laquelle ils sont
actionnaires. Cet argent est plac en compte
courant d'associs. Ces sommes peuvent tre
rmunres mais des taux maximums dfinis.
Cette pratique est courante pour les petites
entreprises. C'est une faon simple pour un
dirigeant actionnaire d'apporter des liquidits
l'entreprise tout en sachant que ces fonds ne
sont qu'un prt et seront rembourss par
l'entreprise. Tout logiquement le compte
courant d'associs ne fait pas parti des capitaux
propres, et encore moins du capital social.
Compte d'pargne logement ou CEL
Livret rglement rmunr permettant
d'obtenir des crdits immobiliers un taux
dfini l'avance. Son grand frre est le Plan
d'Epargne Logement. Ce compte reste peu

136

rmunr par rapport au Livret A mais permet

d'obtenir des taux avantageux pour obtenir un
crdit immobilier. Il est plus flexible que le PEL
car il permet le retrait d'argent.
Compte de liquidation
Terme dsignant les derniers comptes d'une
entreprise. L'entreprise est liquide et il est
obligatoire de prsenter un compte de
liquidation. La liquidation d'une socit peut se
faire par voie judiciaire, suite une cessation de
paiements. L'entreprise n'est alors plus en
mesure de payer ses dettes (fournisseurs, Etat,
banques). Les actionnaires peuvent aussi
dcider de liquider la socit car celle-ci n'a plus
d'activit par exemple. Les actionnaires cdent
alors tous les actifs et se rpartissent leur
montant.

Compte de rgularisation (accruals)

Poste comptable visant mettre en pratique le
principe d'autonomie des exercices. Ainsi les
charges dj payes alors qu'elles concernent
un exercice futur, doivent tre intgrer dans les
comptes de rgularisation. Il en est de mme
pour un hbergeur informatique qui reoit au
mois de dcembre le paiement de ses
prestations du mois de janvier ou fvrier de
l'anne suivante.
Compte de rsultats (profit and loss account)
Document comptable rcapitulant l'ensemble
des oprations effectues par une entreprise
regroupes en diffrents postes comptables
(ventes de marchandises, autres achats et
charges externes...). L'tude du compte de
rsultats est indispensable dans une analyse
fondamentale. Il permet de connatre avec
prcision la formation du rsultat net de
l'entreprise. Ainsi on peut y dceler une
augmentation de la masse salariale, ou encore
un rsultat net form exclusivement d'un
rsultat exceptionnel positif.
De nombreux ratios peuvent tre calculs
partir des lments du compte de rsultats, tels
que la marge commerciale.
Associ au bilan et aux annexes, les comptes de
rsultats composent le rapport financier.
Compte en indivision
Compte qui appartient plusieurs personnes
mais qui ne peut tre divis en part. Ce type de
comptes comporte plusieurs inconvnients
majeurs pour une gestion optimale. En effet, un
accord unanime des dtenteurs du compte est
ncessaire pour toute opration.

Compte pargne
Expression dsignant un compte dont la
vocation premire est d'pargner. Il peut s'agir
du livret A ou encore de compte terme. Ouvrir
un compte pargne est une procdure aussi
courante et facile qu'ouvrir un compte courant.
Le compte pargne rmunre l'argent plac sur
son compte. Le taux d'intrt peut tre ou non
rglement. Ainsi le taux du Livret A n'est pas
fix par les banques mais par l'Etat.
Compte erreur
Dans un tablissement financier, compte o
sont centralises les erreurs lies, entre autres,
aux transactions. Ainsi, si un oprateur
transmet aux marchs un ordre diffrent de
l'ordre du client, la banque dbouclera la
position mais cette dernire a pu tre perdante.
La moins-value se place donc dans le compte
erreur. Elle sera diminue des ventuelles plusvalues.
Compte escrow (Compte garanti / Compte
bloqu)
Utilis dans le e-commerce, le compte escrow
permet de faire intervenir un tiers pour garantir
le bon paiement du bien achet. Ainsi
l'acqureur verse le montant de la somme de
l'achat sur un compte squestre. Le vendeur est
prvenu et envoi le produit. L'acheteur a un
droit de rtractation, et si tout est conforme, le
vendeur recevra le montant vers sur le
compte.
Compte fournisseurs (Accounts payable)
Se dit de postes comptables o l'entreprise
inscrit ce qu'elle a achet auprs de ses
fournisseurs mais qu'elle n'a pas encore pay.
En effet, dans les relations fournisseurs /
clients, les fournisseurs accordent le plus
souvent des dlais de paiements ses clients.
Ces dlais peuvent tre de quelques jours
plusieurs mois selon le poids du client ou encore
le march.
Les comptes Fournisseurs se situent au passif
du bilan car il s'agit d'une dette.
Compte gr (managed account)
Compte pour lequel une personne diffrente
du titulaire gre un portefeuille titres. Il peut
s'agir d'une dcision volontaire du propritaire
qui n'a pas le temps matriel de grer son
argent ou tout simplement cause d'une
incapacit grer cet argent (tutelle).
Le compte gr est le pendant du compte libre.

L'indivision est frquente en cas de succession,

et peut conduire des situations dsastreuses
o l'inaction dgrade la valeur de la succession,
notamment dans le cadre de biens immobiliers.

Compte individuel
Au contraire du compte joint, une seule

137

personne est responsable d'un compte individuel

et seule cette personne a la facult de faire des
oprations sur ce compte. Le dtenteur du
compte individuel peut toutefois donner
procuration un tiers pour que ce dernier
puisse raliser certaines oprations. Le compte
individuel est le compte bancaire le plus courant
chez les particuliers.
Compte joint
Compte bancaire reprsent par au moins
deux individus. Le compte joint est souvent
utilis par les couples maris. Il simplifie les
dmarches. Ainsi, un crdit immobilier peut voir
ses chances prleves sur le compte joint, et
les deux poux peuvent dcider de faire virer
leur salaire sur le compte joint. Il facilite la vie
quotidienne.

Compte libre
Compte classique dont la gestion est confie
son titulaire. Il s'agit en ralit du compte
ordinaire que dtient tout chacun peut. Le
compte libre est sous la seule responsabilit de
son dtenteur, contrairement au compte gr.
Dans le cadre des marchs boursiers, le compte
libre signifie que l'investisseur dcide de son
propre chef des achats et des ventes qu'il
effectuera. Il ne pourra ensuite se plaindre un
ventuel tiers des pertes subies.

Compte nominatif
Alors que sur un compte titres classique, les
titres dtenus le sont au porteur, sur un compte
nominatif, les actions sont dtenues sous la
forme d'actions au nominatif. Cela signifie que
vous tes identifi par l'metteur de l'action
comme tant un actionnaire. Avec un titre au
porteur, l'entreprise ne connait que le nom de la
banque qui conserve vos titres. En dtenant des
titres au nominatif, l'entreprise pourra vous
contacter directement. De plus, vous pourrez
bnficier de plusieurs avantages comme
l'exonration des droits de garde dans certains
cas.
Compte nostro
Ce terme dsigne un compte bancaire dtenu
par une banque au sein d'une autre banque. Ce
type de comptes est frquent, et peut se
retrouver au sein d'tablissements bancaires de
nationalit diffrente. Le compte nostro peut
alors tre calcul dans la devise o est
implante la banque qui tient les comptes. Le
compte vostro dsigne un compte tenu par une
banque (la votre), mais appartenant une autre
banque.
Compte numraire
Lorsque vous ouvrez un compte titres, ce
dernier est associ un compte numraire
classique. Ce compte numraire reoit vos

liquidits, alors que le compte titres ne reoit

que vos titres. Le compte numraire recevra
galement le montant des dividendes que vous
percevrez ou encore tout fonds que vous y
dposerez.

Compte pivot
Compte centralisateur d'un groupe au niveau
d'un pays. Le compte pivot est une bonne
indication des besoins en trsorerie. L'objectif
d'un tel compte est de regrouper au mme
endroit les besoins et les ressources du groupe
dans son ensemble. Ainsi le compte pivot
bnficie d'conomies d'chelles en cas
d'emprunts, et peut limiter au mieux ses excs
de trsorerie, fort peu rmunrs.
Compte professionnel
Se dit d'un compte bancaire ouvert par une
socit. Les conditions gnrales y sont
diffrentes qu'un compte classique et les frais
affrents galement. En effet, sur un compte
professionnel, chaque sortie d'argent entranera
le calcul d'une commission bancaire, chose
impensable pour un compte particulier. Cette
commission peut bien videmment tre
ngocie.
Compte rmunr
Se dit d'un compte bancaire dont les sommes
prsentes gnrent des intrts. Ce compte
courant ne rmunre qu'avec des taux trs
faibles. Ainsi n'attendez pas obtenir des taux
de 5 ou 6% sur vos sommes places sur votre
compte courant mais plutt du 1%. Cette
rmunration peut toutefois tre intressante
pour les personnes ne souhaitant pas jongler
entre plusieurs comptes.
Compte sgrgu
Compte ouvert sparment de vos autres
comptes. Ainsi certaines banques ouvrent des
comptes sgrgus pour certains produits
financiers, tels que le Forex, afin de limiter les
risques de dfaillance de l'tablissement
bancaire et de rpartir les risques. Ces comptes
sont aussi utiles en cas de liquidation judiciaire
du broker.
Compte sur livret
Se dit de comptes dont les placements sont
rmunrs tels que le Livret A ou le Livret de
Dveloppement Durable. L'argent dpos sur les
comptes sur livret reste disponible. Ainsi les
comptes sur livret sont trs recherchs par les
pargnants pour leur placement court terme.
Les comptes sur livret ne sont toutefois pas trs
rmunrs eu gard notamment aux autres
avantages.
Compte titres (securities account)

138

 Compte offrant la possibilit de dtenir des

valeurs mobilires contrairement un compte
chque. Toute transaction en bourse s'effectue
travers un compte titres. Pour ouvrir un compte
titres, il est ncessaire d'tre majeur ou
mancip. Cette ouverture peut se faire auprs
de votre banque habituelle ou d'un courtier
spcialis. Comme pour un compte classique, la
gestion d'un compte titres peut entrainer des
frais.
Il n'y pas de limitation en nombre de comptes
titres ouverts.
Compte vostro
Se dit d'un compte bancaire tenu par une
banque mais dont le propritaire est une autre
banque. Ce cas de figure peut s'expliquer par la
prsence d'une devise diffrente entre les deux
comptes. Le compte nostro est quant lui un
compte que vous, la banque, dtenez, auprs
d'une autre banque. Les relations entre banques
sont en ralit trs troites.
Comptes annuels dfinitifs
Chaque anne, l'entreprise rdige un rapport
annuel compos du bilan, du compte de
rsultats et des annexes. Ce rapport annuel est
bas sur des comptes annuels dfinitifs. Il s'agit
en fait des comptes aprs certification conforme
par les Commissaires aux Comptes de
l'entreprise. En effet, chaque anne, la socit
clture ses comptes la fin de l'exercice. Il
s'agit d'une mesure obligatoire visant garantir
l'indpendance des exercices. Une charge
relative l'exercice suivant ou passe ne doit
pas comptabilise comme une charge dans
l'exercice n.
Comptes audits
Un compte est dit audit quand il a t certifi
par un audit afin de prouver sa ralit.
Les grandes socits ont l'obligation de faire
contrler leurs comptes par des cabinets
d'audit.
Le secteur de l'audit a subi un revers de taille
avec le Scandale Enron o, malgr les audits
rpts, les comptes audits se sont rvls
totalement errons.
Comptes consolids (consolidated account)
Comptes d'une socit dite mre dtenant une
ou plusieurs filiales. Les comptes consolids
permettent de regrouper l'ensemble des
comptes des filiales afin de donner une image
plus fidle de la ralit de l'entreprise dans son
ensemble. En effet, les comptes consolids
permettent d'liminer les transactions
l'intrieur mme du groupe.

la comptabilit d'une entreprise.

Comptes courants d'associs (associate's
current account)
Poste comptable o sont regroupes les
sommes que dposent les associs d'une
entreprise. Ces sommes peuvent tre
rmunres suivant les statuts et ne rentrent
pas dans le calcul du capital social. En effet, les
comptes courants d'associs sont une manire
plus souple que l'augmentation de capital
d'alimenter en fonds une entreprise qui peut
avoir des besoins ponctuels de liquidits.
Comptes fidles
En comptabilit, se dit de comptes qui
respectent les principes comptables en vigueur
dans le pays et qui permet un individu
d'estimer avec prcision la valeur de
l'entreprise. Les comptes fidles dsignent ainsi
l'image fidle des comptes de l'entreprise. Ce
devoir de fidlit est une obligation lgale et est
destin ne pas tromper les partenaires de
l'entreprise : fournisseurs, Etat, actionnaires,
etc.
Comptes intrimaires (interim accounts)
Se dit de comptes tablis en cours d'exercice
et non la clture de ce dernier. Les comptes
intrimaires (ou intermdiaires) permettent aux
actionnaires de suivre plus finement les bilans
de l'entreprise qu'une simple tude annuelle. En
effet, sur une anne complte, une socit peut
afficher de trs lourdes pertes, que des comptes
intrimaires auraient pu faire apparatre.
Comptes intermdiaires
La comptabilit implique que les entreprises
clturent leurs comptes la fin de chaque
exercice, soit une fois par an. Mais pour des
raisons boursires, les socits cotes ont
l'obligation de publier des comptes
intermdiaires dans l'anne afin d'viter un trop
grand dcalage entre la ralit des chiffres et
les prvisions des analystes.
Comptes sociaux
Bilan, comptes de rsultats et annexes d'une
socit sans que celle-ci n'incorpore les comptes
de ses diffrentes filiales. Les comptes sociaux
peuvent tre forts diffrents des comptes
consolids tant les filiales ont une grande
importance dans les groupes multinationaux.
Ainsi les comptes sociaux d'une holding de
contrle n'ont souvent aucun rapport avec les
comptes consolids de cette mme holding.
Les comptes sociaux dsignent aussi les
comptes des diffrents organismes chargs du
social en France, tels que la Scurit Sociale.

La consolidation est une tape importante dans

139

Concentration conglomrale
Concentration base sur le regroupement
d'activits n'ayant pas de relation entre elles. La
logique est purement financire et permet
notamment de rduire les risques sur une
activit. Une socit cyclique peut ainsi trouver
son intrt acqurir une nouvelle activit dans
un domaine aussi cyclique, mais inverse au
premier. Ainsi les deux cycles peuvent
s'annuler, et limiter le risque global.
Concentration du capital
Regroupement du capital social autour de
quelques actionnaires. La concentration de
capital permet de stabiliser l'actionnariat et
d'viter les offres de rachat. Cette concentration
implique une trs grande confiance entre
chaque actionnaire, et ventuellement des
pactes ou des accords de concert. Un raider
peur avoir tout intrt briser cette entente en
fragilisant l'un des actionnaires, en lui proposant
une offre leve par exemple.
Concentration financire
Concentration entre deux ou plusieurs socits
dont les raisons sont clairement financires. Une
concentration financire peut s'expliquer dans
une logique conglomrale, car les deux activits
peuvent n'avoir pas de relle synergie. La
concentration financire peut aussi s'expliquer
par la volont de rcuprer des dficits fiscaux
de la socit rachete.
Concentration gographique
Terme dsignant le fait qu'un secteur
d'activits dans son ensemble est fortement
concentr dans un seul lieu. Ce peut tre ainsi
le cas de l'industrie textile en France trs
implante dans le Nord. La concentration
gographique s'explique avant tout pour des
raisons historiques. Certaines zones
gographiques sont encore concentres sur des
secteurs prcis. Une mine de charbon ne peut
pas tre dlocalise par exemple. De fait, toutes
les industries autour du charbon y resteront
concentres.
Concentration horizontale
Rassemblement d'entreprises du mme
secteur afin de peser davantage sur ce secteur.
Prenons le cas d'un fabricant de tlviseurs. S'il
veut se dvelopper, il aura deux choix
principaux. Acqurir des socits fabriquant des
tlviseurs -on parle alors de concentration
horizontale- ou acqurir des socits lies la
distribution de tlviseurs ou encore de socits
qui fabriquent des composants de tlviseurs on parle alors de concentration verticale-. La
concentration horizontale est une pratique
courante dans le monde de l'conomie et aucun
secteur n'y chappe. Que le secteur soit dot de
nombreux acteurs ou qu'il y ait qu'une poigne
de concurrents, toutes les entreprises peuvent

se diriger vers une concentration horizontale,

sauf en cas de position dominante. Ainsi,
certains rachats -le leader rachetant le
challenger par exemple- peuvent se voir
interdits pour viter une position dominante
d'un seul acteur sur le march.
La concentration horizontale est frquente sur
les marchs rcents qui s'industrialisent. Ainsi le
nombre d'acteurs sur le Net au dbut d'Internet
tait particulirement lev et aucun ne
dominait rellement le march. A force de
rachats, plusieurs grands acteurs se sont
dessins. La concentration horizontale permet
ainsi de fortes synergies. Sur le Net, il est
prfrable pour une socit dsireuse d'attirer
les annonceurs de proposer une offre large et
un volume important, plutt qu'tre un petit
acteur qui aura du mal rpondre aux besoins
de trafic de son annonceur.
La concentration horizontale est une excellente
faon d'atteindre la taille critique pour une
entreprise. Bien plus rapide que la seule
croissance interne, la concentration horizontale
reste coteuse car le temps gagn en
dveloppement se traduit tout logiquement en
monnaie sonnante et trbuchante. Une socit
peut se limiter la croissance interne, mais
selon le march, la seule croissance interne sera
insuffisante pour lui permettre d'accrotre sa
part de march.
Concentration interne
Terme dsigne la croissance interne d'une
entreprise. Au contraire de la concentration
verticale ou horizontale, dans le cadre de la
concentration interne, l'entreprise se recentre
sur son activit et dveloppe ses parts de
march. Elle peut par exemple investir dans
l'embauche de commerciaux pour doper son
rseau de distribution ou encore en acqurant
de nouvelles technologies pour amliorer la
vitesse de lancement de produits innovants.
Concentration verticale
Phnomne o une entreprise dcide de
grandir en dveloppant des activits proches
des siennes, mais diffrentes. L'entreprise peut
grossir par croissance externe via l'acquisition
d'entreprises travaillant en amont ou en aval de
son activit, ou encore par croissance interne en
dveloppant de nouvelles activits au sein de la
socit.
Ainsi un groupe ptrolier pourra s'intresser
des activits lies autour du plastique (driv du
ptrole). Le producteur de ptrole peut ainsi
racheter une raffinerie, puis racheter une
entreprise de transformation en plastique, puis
encore un rseau de distribution de son ptrole
via des stations essence. La socit peut alors
contrler la totalit du secteur dans lequel elle
volue, de l'extraction du ptrole sa
distribution en passant par tous les produits

140

drivs.
Dans le mme temps, la concentration
horizontale se traduira par le rachat d'autres
entreprises spcialises dans l'extraction
ptrolire afin de devenir un leader mondial
dans l'extraction ptrolire.
Chaque concentration a ses avantages et ses
inconvnients. La concentration verticale permet
le plus souvent l'entreprise d'amliorer ses
marges en s'ouvrant vers des activits plus
rentables, mais aussi de se garantir des
approvisionnements rguliers en cas de
matires premires limits.
Concession
Autorisation visant construire et/ou
exploiter un ouvrage pour une dure
dtermine. C'est notamment le cas des
autoroutes en France. L'Etat concde une
socit prive, durant un temps limit, le droit
d'exploiter le rseau autoroutier selon des
conditions imposes par l'Etat. Au terme de la
concession, le rseau autoroutier revient dans la
sphre publique. Libre alors l'Etat de le
concder nouveau ou non.
Conciergerie d'entreprise
Service propos par une entreprise et
permettant aux salaris de profiter de diffrents
avantages. L'objectif est de rduire les tracas
quotidiens des salaris (pressing, carte grise,
etc.). Les conciergeries d'entreprises trouvent
leur origine dans les conciergeries des grands
htels et palaces. Cela peut mme inciter
certains salaris choisir une entreprise plutt
qu'une autre.
Concours bancaires courants
Ensemble de prts court terme proposs par
une banque une entreprise. Cela peut aller du
dcouvert bancaire la facilit de caisse ou
encore le prt court terme. Ces concours
bancaires courants sont frquents, et certaines
entreprises n'hsitent pas augmenter leurs
dettes court terme afin de financer leurs
investissements long terme.
Concours d'ordres
Les opportunits ne manquent pas en bourse
et plusieurs opportunits peuvent se dtecter en
mme temps. Ainsi aprs avoir tudi le
march, vous estimez que trois valeurs sont
plus qu'intressantes pour se positionner, mais
votre dcision dfinitive se fera en fonction du
cours des titres concerns. Toutefois vous ne
disposez pas des fonds suffisants pour vous
positionner sur les trois valeurs en mme
temps. Le concours d'ordres permet donc un
investisseur de placer plusieurs ordres cours
limit et de laisser le systme placer l'ordre le
mieux plac sur le march. Le systme vrifie

votre place les diffrentes valeurs et place ainsi

votre ordre sur le march lorsque la limite est
prte tre atteinte.
Concours net
Solde net des crdits accords par une
institution une entreprise ou une autre
institution.
Concurrence
Systme conomique o une multitude
d'offreurs se partagent un march o il existe
une multitude d'acteurs. Ce partage implique un
fort dynamisme en termes de lancements de
produits ou encore de baisse des prix. Chaque
socit souhaite prendre des parts de march
l'autre. La concurrence peut toutefois tre
fortement vicie si elle n'est pas pure et parfaite
: peu d'acheteurs, peu d'offreurs, des ententes
illgales entre vendeurs, etc. Les autorits de la
concurrence sont celles infligeant les plus
lourdes amendes aux entreprises en cas
d'ententes illicites par exemple.
Conditionnalit
Obligation faite un emprunteur de respecter
certaines conditions afin de lui accorder son
prt. Dans les cas de LBO, certaines banques
demandent un remboursement rapide d'une
partie des fonds prts financ par la cession de
certaines activits de la socit rachete. Ainsi
l'essentiel du prt est rembours. Il peut s'agir
de la cession de division entire pouvant
reprsenter une part non ngligeable de
l'entreprise mais qui ne correspond pas au coeur
de mtier de cette dernire.
Conditions adverses de march
Baisse des marchs dues aux prvisions de la
communaut financire.
Conditions Gnrales de Vente ou CGV
Ensemble des modalits liant l'acheteur et le
vendeur. Les CGV peuvent comprendre
notamment les modalits de garanties, la
tarification, les procdures en cas de problme,
etc. Tout site d'e-commerce se doit de prsenter
des CGV compltes ses clients et ses
prospects. L'entreprise doit bien videmment
respecter ses CGV.
Conditions particulires
Clauses prvues dans les contrats et dtaillant
avec prcision les caractristiques de ce
contrat.

Condor
Stratgie sur les marchs de warrants et
d'options visant jouer la stabilit (achat) ou la
volatilit (vente). Les warrants et options

141

permettent en effet des stratgies plus

complexes que la seule volution du sous
jacent. Ainsi un investisseur peut aussi spculer
sur la stabilit du titre ou encore de sa trs forte
volution, dans un sens ou dans l'autre. Si sa
stratgie est un chec, il permet le montant des
deux primes ncessaires la constitution d'un
condor.
Confidentialit bancaire
Ensemble de rgles visant protger les
comptes de clients. On parle aussi de secret
bancaire. Ce secret bancaire s'applique tous
les employs d'une banque. Ainsi en ouvrant un
compte auprs d'une banque, les employs de
cette dernire acceptent de ne pas dvoiler
votre nom un tiers ou encore de faire
connatre vos dpenses.
Cette confidentialit dpend du pays dans lequel
la banque est tablie. Certains pays ne
cooprent ainsi que trs peu avec les autorits
en cas de suspicion de blanchiment d'argent par
exemple.
Confirmer
Opration par laquelle un ordre est confirm
en prcisant les caractristiques de ce mme
ordre. Une fois l'ordre libell et valid, le
systme informatique vous reprsente la totalit
de votre ordre sous une forme synthtique. Il
vous faudra alors confirmer cet ordre pour qu'il
soit transmis sur les marchs boursiers. Les
erreurs de saisie peuvent tre en effet
frquentes.
Conflit d'intrt
Se dit d'un conflit se crant quand un individu
ne peut intervenir sur un dossier car il a des
intrts dans ce mme dossier. Ainsi il peut
exister un conflit d'intrt lorsqu'un analyste
financier recommande un titre l'achat alors
mme que la banque qui l'emploie procde
l'introduction de la valeur.

Confrontation des ordres

Les ordres se confrontent quand ils se
rencontrent. La confrontation est la rencontre
de l'offre et de la demande. Ainsi lorsqu'un
investisseur souhaite acqurir 100 titres, son
ordre est transmis sur le march et intgre le
carnet d'ordres. Le systme recherche
automatiquement s'il existe un ou plusieurs
vendeurs pour 100 titres selon les
caractristiques dfinis par l'acheteur. S'il
n'existe pas de contrepartie, la confrontation de
l'offre et de la demande n'a pas abouti et l'ordre
n'est pas excut. Il restera dans le carnet
d'ordres jusqu' sa date de validit ou jusqu'au
retrait de l'ordre par l'investisseur.

Socit dont les activits sont suffisamment

diversifies pour ne pas subir les alas
conjoncturels de tel ou tel secteur. La
constitution d'un conglomrat s'apparente
davantage une vision financire de l'entreprise
qu' une vision industrielle. Ainsi si un
conglomrat voit l'une de ses activits
fortement chuter, elle peut se rattraper avec les
autres. Toutefois, il est difficile pour les
analystes financiers et investisseurs de valoriser
avec prcision les conglomrats.
La stratgie visant construire des
conglomrats forts a laiss la place la
construction de groupes industriels dont le
mtier est clairement dfini. Un mtier clair est
plus simple valoriser pour les investisseurs.
Conglomration
Acte par lequel une entreprise dcide
d'acheter d'autres entreprises de secteurs
d'activits diffrents. L'objectif est de mutualiser
les risques sur un grand nombre d'activits
diffrentes. Ainsi, une socit dtenant des
stations de skis peut avoir tout intrt se
lancer dans le domaine de l'hbergement sur
des les exotiques afin de diminuer les risques
de dfaillance en cas de mauvaises conditions
neigeuses pendant plusieurs saisons.
Congrs des tats-Unis (United States
Congress)
Assemble parlementaire amricaine charge
de voter les lois. Le parlement se dcompose en
deux chambres, savoir :
- le Snat ou United States Senate
- la Chambre des Reprsentants ou United
States House of Representatives
C'est notamment le congrs qui a vot le plan
de relance de l'conomie amricaine en 2009.
Congruence
Dans les sciences humaines, la congruence
dsigne un tat o l'individu fait ce qu'il dit et ce
qu'il pense. Dans le trading, la congruence est
donc un tat o le trader prendra ses pertes au
bon moment et vitera de suivre le mouvement
alors que ce mouvement est contraire son
opinion sur le march. Il est dangereux d'tre
contre le march mais il est aussi dangereux de
ne pas suivre ses propres plans de trading.
Conjoncture
En conomie, la conjoncture dsigne tout un
ensemble de faits qui concourent une situation
conomique plus ou moins favorable. Ainsi une
conjoncture conomique favorable peut
s'expliquer par la baisse du taux de chmage
suite un rebond de l'activit dans le monde. La
conjoncture reste toutefois un lment de court
et moyen terme.

Conglomrat

142

Conseil boursier
Recommandation boursire fournie par un
analyste financier par exemple. Le conseil
boursier peut se traduire par une
recommandation l'achat, la vente, ou encore
au statu quo. De nombreux sites internet
proposent aux internautes de s'abonner leurs
conseils boursiers. Ces derniers peuvent tre
totalement gratuits ou payants.
Conseil d'administration
Dans le cadre des socits anonymes conseil
d'administration, ce dernier est charg
d'administrer la socit et de valider certaines
dcisions de la direction. Le conseil
d'administration est compos d'administrateurs
rmunrs en jetons de prsence. Ces
administrateurs peuvent tre actionnaires,
reprsents des actionnaires (salaris, fonds) ou
encore tre indpendants afin d'amliorer la
corporate governance de l'entreprise.
Conseil de Discipline de la Gestion
Financire ou CDGF
Ancienne institution franaise dont la vocation
tait de sanctionner les professionnels
d'pargne collective. Le CDGF a t intgr au
sein de l'AMF ou Autorit des Marchs
Financiers. L'une des fonctions principales de
l'AMF est de veiller la protection des
pargnants. Ainsi, les OPCVM se doivent
notamment respecter un cahier des charges
prcis pour avoir le droit d'mettre de nouveaux
titres et d'exercer sur le territoire national. Le
CDGF avait pour fonction d'obliger ces acteurs
respecter la rglement en vigueur en matire
d'information de l'pargnant notamment. Ainsi
une Sicav asiatique se doit d'tre investie en
majorit sur des titres asiatiques, et une sicav
obligataire peut tre oriente en totalit vers
des placements fort effet de levier.
Conseil de surveillance
Mis en place dans les socits anonymes
dotes d'un directoire et d'un conseil de
surveillance, le conseil de surveillance est un
organe charg de contrler le directoire. Les
membres du directoire sont d'ailleurs nomms
par le conseil de surveillance. Peu utilis en
France, le conseil de surveillance veille une
amlioration de la corporate governance.
Conseil des Bourses de Valeurs
Ancienne institution franaise charge de
grer les marchs boursiers. Le conseil des
Bourses de Valeurs a laiss la place au Conseil
des Marchs Financiers ou CMF en 1996. Cette
nouvelle institution a ensuite t fondue au sein
de l'Autorit des Marchs Financiers, remplaant
de la COB. Les institutions changent
frquemment afin de s'adapter au mieux aux
besoins des marchs financiers.

Conseil conomique et social des Nations

Unies
Cet organe dpendant des Nations Unis se
charge de dvelopper les cooprations entre les
pays, notamment dans le domaine social. Le
Conseil conomique et social, connu aussi sous
l'acronyme ECOSOC pour Economic and Social
Council travaille notamment l'amlioration du
niveau de vie des pays les moins avancs ou
PMA.
Conseil en investissement (investment
advice)
Le conseil en investissement va bien plus loin
que le conseil boursier que l'on peut trouver sur
Internet. Un conseil en investissement est un
conseil ddi un client et pouvant porter tout
aussi bien sur une valeur acqurir ou mme
sur un secteur ou encore un type de produits
financiers. Ainsi un conseiller en investissement
peut trs bien conseiller son client d'investir
dans l'immobilier pour dfiscaliser une partie de
ses revenus.
Conseil Scientifique des Valeurs
En France, comit charg de slectionner les
valeurs composant les diffrents indices. Ainsi
une dcision de ce conseil scientifique peut
influer directement sur le cours de bourse d'une
valeur. Une valeur intgre au CAC 40 sera ainsi
automatiquement acquise par les gestionnaires
de fonds rpliquant la performance de l'indice.
Afin d'viter les trop brusques volutions de
cours, la hausse ou la baisse (en cas de
sortie d'un indice), un dlai entre l'annonce du
changement de l'indice et son changement
effectif, est respect.
Conseiller en fusion-acquisition
Individu charg d'aider une entreprise dans le
cadre d'une opration financire de haut de
bilan. Le conseiller va mettre en place toutes les
procdures destines raliser l'opration. Le
conseiller en fusion-acquisition peut avoir initi
l'offre en contactant directement l'entreprise, ou
peut avoir rpondu un appel d'offres de cette
dernire.
Conseiller en gestion de patrimoine ou
CGP
Individu charg d'aider les investisseurs
organiser leur patrimoine pour profiter au mieux
des opportunits. Le conseiller aide
l'investisseur mais se doit d'tre rellement
indpendant pour diriger son client vers les
meilleurs produits, et non vers ceux o il est le
plus rmunr par les banquiers. Le conseiller
en gestion de patrimoine a aussi de grandes
comptences en fiscalit afin de permettre son
client de limiter son imposition en bnficiant de
niches fiscales.

143

Conseiller financier
Terme dsignant la personne charge de
commercialiser les produits d'une banque
auprs de ses clients. Le plus souvent le
conseiller financier a des objectifs stricts et peut
tre commissionn en fonction des produits
placs.
La formation des conseillers financiers est plus
ou moins pousse en fonction de ses domaines
d'activits. N'hsitez donc pas voir des
spcialistes dans certains domaines tels que la
bourse ou l'immobilier en lieu et place de votre
conseiller habituel.
Consensus (consensus number)
La valorisation d'une action dpend en grande
partie de ses bnfices, et plus prcisment de
ses bnfices venir. Autrement dit les
prvisions des bnfices futures sont
essentielles pour la valorisation d'un titre. De
fait, les analystes financiers ralisent de
nombreuses tudes pour estimer l'avance le
bnfice du prochain trimestre voire de l'anne
prochaine. Les rsultats de ces analyses
voluent constamment et il n'est pas facile de
les suivre toutes. De fait, il existe un consensus
pour l'ensemble des valeurs. Ce consensus
permet de connatre la moyenne des prvisions
des analystes financiers. Il aide ainsi une
meilleure information des actionnaires et des
investisseurs sur les bnfices venir, mme
s'il s'agit juste d'une estimation. Rien ne
garantit que le consensus soit respect et que
l'entreprise gnre les bnfices prvus par les
analystes.
Si l'entreprise ralise un rsultat net infrieur
aux prvisions du march, le cours du titre
pourra fortement chuter. Dans le cas inverse, le
titre peut s'envoler.
Consensus de place (analyst consensus)
Ensemble des recommandations des analystes
financiers sur un secteur, ou une valeur
reprsentant un avis gnral. Une moyenne des
recommandations est faite et permet de fixer un
consensus de place. Ainsi la communaut
financire considre que telle valeur est
l'achat. En ralit, la valeur a peut tre reu 10
recommandations d'achat mais 3
recommandations de vente.
Conservateur titres (custodian)
Institution financire charge d'inscrire dans
ses comptes vos titres financiers. Vos titres sont
clairement identifis comme vous appartenant,
et en cas de faillite par exemple, il vous reste
acquis. Les conservateur se charge notamment
du paiement des dividendes ainsi que des
diffrentes oprations sur titres.

Conservation
Terme dsignant le fait de dtenir pour une
socit financire, sur ses livres de comptes des
titres financiers pour le compte de clients.
Conserver
Terme dsignant une recommandation de
statu quo sur une valeur, donne par un
analyste. L'investisseur, s'il suit cette
recommandation, conservera l'action.
Si l'investisseur ne dtient pas cette action, le
conseil n'est pas de l'acheter. Toutefois si
l'action est dj dans son portefeuille, on lui
conseille de la conserver. Ce conseil peut
s'expliquer par une stabilit du titre, une lgre
baisse mais sans modification des
fondamentaux, ou alors d'une forte hausse qui
pourrait se poursuivre.
Consigner
Opration par laquelle un individu dcide de
placer une somme d'argent auprs d'un huissier
afin de prouver qu'il a les moyens de payer mais
qu'il ne souhaite pas forcment le faire tant que
certaines conditions n'ont pas t respectes.
Ainsi la consignation peut se produire lors de la
livraison d'une maison. Si les travaux n'ont pas
t totalement termins, l'acqureur ne versera
pas les 5 derniers pourcents au constructeur.
Conso
Abrviation dsignant la consolidation, ou
encore la consommation. La consolidation est
une opration par laquelle une entreprise
dtenant plusieurs filiales regroupent l'ensemble
des comptes afin d'apporter une image fidle et
sincre du groupe.
La consommation dsigne elle un des moteurs
de l'conomie. En lieu et place de
l'investissement, la consommation dtruit le
bien utilis.
Consob
Acronyme de Commissione Nazionale per le
Societ e la Borsa. Equivalent de l'AMF ou de la
SEC, savoir l'organe de surveillance des places
boursires italiennes. Ces instruments de
surveillance sont essentiels pour un bon
fonctionnement des marchs boursiers. Ils
vitent que des entreprises publient de faux
rsultats ou encore que des socits
d'investissements ne respectent pas la notice
d'information de leurs OPCVM.
Consolidation (consolidation)
Terme comptable dsignant le fait de
regrouper les comptes d'une socit mre et de
ses filiales. Utilise pour donner une image plus
fidle de l'entreprise dans son ensemble. Les
oprations de consolidation consistent, certes

144

regrouper les comptes, mais surtout

supprimer toutes les oprations entre les filiales
et la socit mre. Ainsi la vente de biens de la
socit mre la filiale ne doivent pas
apparatre plusieurs fois. Il existe diffrentes
mthodes de consolidation en fonction du type
de contrle exerc par la socit mre sur ses
participations ou filiales.
Consolidation (sance, mouvement)
Une sance de consolidation correspond une
phase de stabilisation voire de lgre baisse
aprs une forte hausse. Ainsi il n'est pas rare
qu'un titre qui a progress durant plusieurs
jours, perde 1 ou 2% sur une sance. Le titre
consolide la hausse des derniers jours. Les
acheteurs cdent le titre, et les nouveaux
arrivants prennent position sur le titre. Cette
phase de consolidation ne fait que confirmer la
tendance.
Consolidation de dette
Modification de la structure de la dette dans le
but d'allonger les dlais de remboursement ou
de permettre un apport nouveau de liquidits.
La dette est dite consolide car cet
chelonnement amliore la solvabilit de
l'entreprise. Cette dernire aura plus de chance
de rembourser sa dette si elle a davantage de
temps pour le faire.

Consolidation de dette en capital

Transformation d'une dette en capital. Le
crancier abandonne sa dette moyennant des
actions. Cette opration est frquente dans le
cadre d'entreprises surendettes. Afin d'viter
de devoir se dclarer en cessation de
paiements, le fournisseur ou le crancier
peuvent avoir tout intrt transformer leurs
crances en fonds propres. Le fournisseur ou la
banque devient ainsi actionnaire de l'entreprise.
La consolidation de cette dette peut tre
partielle ou totale.

Consolidation du nominal
Opration visant accrotre la valeur du
nominal d'une action en diminuant le nombre
total d'actions composant le capital social de
l'entreprise. Ainsi en lieu et place d'avoir 150
actions 3 euros, l'actionnaire se retrouvera
aprs l'opration avec 15 actions 30 euros.
Ces oprations de consolidation du nominal sont
notamment utiles pour les valeurs dites penny
stocks. Il s'agit de valeurs cotant moins de 5
euros et qui ont perdu une grande part de leur
crdibilit sur le march. Les investisseurs les
considrant alors comme des valeurs
spculatives et non comme de relles
possibilits d'investissements. De plus, les
penny stocks peuvent voluer trs rapidement
cause du simple pas de cotation. Ce dernier
peut se traduire par une hausse de plus de 5%
sur une valeur alors qu'elle a juste franchi un

pas de cotation. Il est difficile dans ce cas l de

grer au mieux son portefeuille.
Cette opration financire ncessite d'obtenir
l'agrment de l'Autorit des Marchs Financiers.
Les cours prcdents seront ensuite rajusts
pour permettre aux analystes de continuer
tudier le cours de la valeur sur le long terme.
Il peut tre aussi intressant de diviser la valeur
du nominal quand ce dernier entrane des cours
de bourse jugs trop levs pour une liquidit
optimale du march du titre.
Consolidation proportionnelle
Equivalent de la mise en quivalence.
Technique visant consolider les comptes d'une
socit dont l'entreprise consolidante exerce
une influence dite notable, souvent plus de 20%
des droits de vote. Cette consolidation est
retrouve au sein d'une ligne : quote-part dans
les rsultats des entreprises mises en
quivalence.
La consolidation est une tape importante pour
un groupe. Elle permet de donner une image
fidle de la ralit financire du groupe ses
investisseurs. La date de publication des
comptes consolids est mme devenue un enjeu
stratgique au fil des annes, en les publiant
toujours de plus en plus tt. C'est au
consolideur que le doit la consolidation.
Consolider
Opration comptable par laquelle une
entreprise additionne l'ensemble des actifs (et
passifs) de ses filiales, en y retirant les
oprations intra-groupes. Il existe diffrents
modes de consolidation en fonction du
pourcentage de contrle de l'entreprise.
L'objectif est de donner une image fidle de
l'entreprise en prenant en compte toutes ses
participations. En effet, il n'est que trs peu
intressant pour un actionnaire de n'avoir que la
vision de la holding de contrle, et non de la
totalit des filiales qu'elle contrle.
Consolideur
Responsable charg de la mise en place de la
consolidation des comptes d'une entreprise. Le
consolideur met en place les outils pour retraiter
les comptes de chaque filiale. Il doit vrifier que
ses outils ont t bien intgrs par les
diffrentes filiales. Le consolideur utilise ensuite
les informations remontes jusqu' la socit
mre pour tablir les comptes consolids, les
plus reprsentatifs du groupe dans son
ensemble. Le consolideur se doit de fournir
rapidement ses chiffres aprs la clture des
comptes.
Consommation (consumption)
La consommation dsigne la part des revenus

145

d'un mnage qui est consacre l'achat de

biens ou de services dans le but de satisfaire
des besoins. La consommation s'oppose
l'pargne. Ainsi mme si une voiture a vocation
rester longtemps dans le patrimoine d'une
famille, la voiture est tout de mme considre
comme un bien de consommation, au mme
titre que les ptes ou le pain.

Financiers, la commission peut statuer selon

certaines conditions via le mode de la
consultation crite.

Consommation cyclique
Secteur prsent dans la classification GICS
ou Global Industry Classification Standard. Ce
secteur comprend notamment l'automobile, les
biens de consommation durables ou encore les
mdias. Il s'agit l des secteurs qui voluent de
faon cyclique, au rythme de la conjoncture
conomique. La classification GICS prsente
aussi la consommation non cyclique.

Consumer Confidence Index (indice de

confiance des consommateurs)
Expression dsignant l'indice de confiance des
consommateurs aux Etats-Unis. Cet indice est
calcul mensuellement et se base sur une
enqute touchant 5.000 mnages amricains.
Elle vise connatre la confiance des
consommateurs un instant t, mais aussi six
mois. Cet indice permet donc autant d'anticiper
les futures dpenses de consommation que de
vrifier la ralit avec les prcdentes
prvisions. En effet, plus un consommateur a
confiance en l'avenir, moins il hsite
dpenser.

Consomptible
Se dit d'un bien entirement dtruit suite sa
premire utilisation. Il s'agit par exemple de
l'essence que vous mettez dans votre voiture et
qui disparat en fume au moment de
l'utilisation. Il ne vous est donc pas possible de
rutiliser plusieurs fois la mme essence. Il en
est de mme pour les aliments mais aussi pour
l'argent.
Constant maturity swap ou CMS
Contrat permettant d'changer un taux
d'intrt court terme contre un taux d'intrt
plus long terme. Ainsi, si une entreprise
souhaite se garantir un taux long terme alors
qu'elle dtient des crdits court terme, il peut
tre intressant pour elle de pratiquer un
constant maturity swap et ainsi de se placer sur
des taux variables 10 ans.
Constituer une ligne
Acquisition de titres dont on ne dtient encore
aucune valeur. Ainsi, si vous ne dtenez aucun
titre Alcatel, l'achat de titres Alcatel constituera
la constitution d'une ligne. Cette ligne
s'accrotra avec l'acquisition de nouveaux titres
Alcatel. Il est aussi possible d'augmenter une
ligne, on parle alors de consolider une ligne.
Consultant MOA en finance
L'acronyme MOA dsigne la Matrise
d'Ouvrage. Autrement dit, ce consultant est
spcialis dans le dveloppement et la mise en
place de nouveaux systmes d'informations
principalement dans les secteurs de la banque
et de la finance en gnral. Ses connaissances
en informatique sont pointues mais galement
en finance car il peut intervenir dans des
domaines trs varis du secteur financier.
Consultation crite
Dans le cadre de l'Autorit des Marchs

La consultation crite peut aussi tre une

manire plus rapide pour un grant d'avoir la
raction de ses associs, plutt que se lancer
dans le formalisme d'une assemble gnrale.

Contango
Sur le march terme, se dit d'une situation
o le prix terme d'un actif est plus lev que
le prix spot. Il s'agit de la situation classique sur
le march des futures. Le contango ou march
de report s'explique par une offre suffisante. Les
cours spot sont donc logiquement plus faibles
que les cours des contrats terme dont les
chances sont lointaines.
Contingent
1. Ce qui n'est pas ncessaire
2. Objectif fix pour la commercialisation
d'OPCVM par exemple.
Contract note (avis d'opr)
Terme anglo-saxon dsignant l'avis
d'excution d'un ordre, reprenant les
caractristiques d'excution telles que la
quantit, le prix et bien sur le nom du titre.
L'avis d'opr tait autrefois uniquement au
format papier. Dsormais l'avis d'opr est
essentiellement lectronique. Regroupant les
caractristiques de l'ordre excut, l'avis
d'opr ou contract note peut servir de preuves
en cas de problmes dans l'excution de
l'ordre.
Contracyclique
Adjectif dsignant un phnomne qui se
produit de faon contraire son cycle normal.
Ainsi alors que la rcession frappe la porte
d'un pays, l'Etat peut avoir intrt injecter
fortement de l'argent dans l'conomie via un
plan de relance. Ces plans de relances
contracycliques permettent d'viter au pays de
subir trop fortement la rcession. Les dficits

146

budgtaires gnrs dans les priodes de

croissance molle sont en thorie rembourss
avec les excdents des priodes de fortes
croissances.
Contrat Dure Dtermin ou CDD
Se dit d'un contrat de travail dont il est fait
mention d'une fin, au contraire d'un contrat de
travail dure indtermine. Les CDD sont des
contrats limits dans le temps et donc prcaire.
Une prime de prcarit leur est associe pour
compenser cette dure de vie limite. Les CDD
sont les contrats les plus classiques pour une
premire embauche.
Contrat prime unique
Dans le cadre d'une assurance, le contrat
prime unique correspond un versement en
une seule fois des fonds la signature du
contrat. Il n'y a ainsi pas d'chances verses
priodiquement comme dans le cas d'une
assurance prime priodique. Tous les types
d'assurances peuvent tre concernes comme
l'assurance vie ou encore l'assurance
automobile.
Contrat terme
Se dit d'un contrat entre deux parties qui se
sont mis d'accord sur un prix, un produit ainsi
qu'une date de transaction. Le contrat terme a
t prvu originellement pour se prmunir des
mauvaises rcoltes dans le domaine agricole.
Il est dsormais souvent utilis pour spculer
sur l'volution des prix ou des indices. Les
sommes changes quotidiennement sur son
march sont considrables.
Contrat terme ferme
Contrat sign entre deux protagonistes. L'un
des protagonistes s'engagent acheter un actif
un prix dtermin l'avance une date
prdtermine. Les contrats terme sont ns
pour garantir aux agriculteurs de vendre leur
production avant mme la rcolte, et
quelquefois, avant mme les semis.
L'agriculteur se garantissait alors un prix de
vente, et pouvait oublier les alas climatiques.
Contrat d'animation (liquidity contract)
Terme dsignant un contrat pass entre une
socit cote et une socit de bourse ou
spcialise dans l'introduction en bourse afin
d'animer les changes sur le titre. Les
engagements de l'animateur peuvent tre plus
ou moins importants. Il peut notamment
s'engager racheter tous les titres prsents
la vente dans une certaine fourchette de
cotation.
Contrat de capitalisation
Vhicule financier proche de l'assurance-vie et

aidant dfiscaliser ses revenus. La plupart des

contrats de capitalisation ne sont que des
assurances vie lgrement modifies. Ces
contrats permettent notamment d'tre transmis
dans le cadre d'une succession mais ne peuvent
bnficier des avantages fiscaux que peut avoir
une assurance vie en cas de donation.

Contrat de liquidit
Contrat sign entre un tablissement financier
et une socit cote. L'objectif de ce contrat est
d'amliorer la liquidit du titre. Il ne vise pas
manipuler le cours mais faciliter les
transactions en proposant notamment des
contreparties avec des fourchettes plus ou
moins larges. Une absence de liquidit sur un
titre ne permet pas une valorisation optimale de
ce titre. Ainsi les contrats de liquidits peuvent
tre essentiels pour les titres peu liquides.
Ce type de contrat est frquent lors d'une
introduction en bourse.
Contrat de mandat
Accord par lequel un mandant (l'investisseur)
donne l'autorisation un mandataire d'agir en
son nom. Le contrat de mandat est utilis dans
la mise en place des comptes grs. Ainsi le
mandataire a tout pouvoir, selon les limites
fixes dans le mandat, pour grer le portefeuille
du client. Il en est de mme dans le cas d'une
transaction immobilire o l'agence immobilire
reoit mandat de commercialiser le bien du
propritaire, moyennant des frais d'agences.
Contrat de marchandises
Se dit de contrat terme bas sur des
matires premires du type bl ou coton.
Contrat de transition professionnelle ou
CTP
Type de contrat visant les personnes ayant
perdu rcemment leur travail afin de les aider
retrouver du travail et se former. D'une dure
de douze mois, ce contrat est destin aux
salaris des entreprises qui pratiquent le
licenciement conomique mais sans tre dans
l'obligation de proposer un cong de
reclassement. Ce type de contrats est courant
et permet aux franais de s'intgrer dans une
autre entreprise, et une nouvelle filire
d'activits.
Contrat de vente
Document tabli entre deux personnes o l'un
des acteurs versent une somme d'argent en
contrepartie d'un bien. Il peut s'agir par
exemple d'un service renouvelable par
abonnement, avec reconduction tacite du dit
contrat une fois la priode d'abonnement
termin. Il est donc utile de lire avec soin la
totalit d'un contrat de vente avant de le

147

signer.
Contrat DSK
Se dit d'un type d'une assurance vie place en
majorit en actions afin de canaliser l'pargne
des franais vers les marchs boursiers. Le nom
DSK vient du Ministre de l'Economie et des
Finances de l'poque, savoir Dominique
Strauss Kahn. Ce dernier a t nomm la tte
du Fonds Montaire International le 1er
novembre 2007
Contrat euribor
Contrat terme bas sur l'Euribor. Le contrat
Euribor est fix 1 million d'euros de nominal.
Les contrats terme sont des instruments
idaux pour couvrir des risques financiers que
ce soit sur les taux, les devises ou encore les
matires premires. Mais ils sont
majoritairement utiliss pour spculer sur les
volutions des prix.
Contrat Madelin
Du nom d'Alain Madelin, alors Ministre des
Entreprises et du Dveloppement conomique,
les contrats Madelin permettent aux non salaris
d'pargner pour leur propre retraite. Le PERP
est aussi l'un de ces placements d'pargne
destins financer sa retraite future. Un
complment la retraite par rpartition
classique qui n'est pas forcment idal en
fonction de la carrire qu'on a pu avoir.
Contrat notionnel
Sur le Matif, contrat fictif destin
standardiser les changes de taux notamment.
Contrat optionnel
Se dit d'un contrat o l'un des deux
protagonistes acquiert un droit qu'il n'est pas en
obligation de confirmer. Ainsi un contrat
optionnel peut signifier qu'un investisseur peut
acheter un bien x euros dans x mois. Si au
bout de ce dlai, l'acheteur ne confirme pas la
vente, le vendeur conserve le montant de la
prime initial.
Contrepartie (counterparty)
Si vous dcidez d'acheter 200 actions Alcatel
10 euros, il est ncessaire qu'une ou plusieurs
personnes vous vendent 200 actions 10 euros.
Aucune action nouvelle n'est cre. De fait, il
vous est ncessaire d'avoir une contrepartie
votre ordre : une transaction de mme nature
mais de sens oppos.
Contrepartie espce
Dsigne une contrepartie verse en espces.
Ainsi dans le cadre d'une clause de nonconcurrence, le salari pourra recevoir une
contrepartie financire contre cette clause. Il
accepte de ne pas travailler pour la concurrence

mais en contrepartie il percevra une somme

d'argent. La contrepartie espces signifie juste
que cette somme serait verse en espces et
non par virement ou chque.
Contrepartiste (dealer)
Spcialiste des marchs financiers charg de
mettre en place une contrepartie pour le compte
de la banque face ses cliens.
Contrepasser
Action de passer une opration inverse de
l'opration initiale afin de l'annuler. Ainsi quand
un ordre d'achat a t excut par erreur, suite
une erreur de saisie de la part de l'oprateur,
l'intermdiaire doit revendre les titres
prcdemment acquis. Il passe donc un ordre
de vente. Il contrepasse donc l'opration faite
pour dboucler sa position.
Contribution Sociale Gnralise (ou CSG)
En France, contribution touchant la plupart
des revenus. Il est surtout destin financer les
dpenses de la Scurit Sociale, et s'appuient
sur les salaires que sur des revenus financiers,
comme les revenus provenant d'un plan
pargne logement par exemple. La CSG a
vocation augmenter son assiette afin de
rduire les charges pesant sur les seuls
salaris.
Contrle contractuel
Dans le domaine de l'audit, le contrle
contractuel est un contrle demand par un
tiers ou par l'entreprise elle-mme, sur les
comptes de cette dernire. Le contrle
contractuel peut ainsi tre demand par une
banque avant de confirmer une ligne de crdit,
ou encore par le comit d'entreprises. En effet,
les banques peuvent ne pas se contenter du
dernier bilan ou compte de rsultats pour
accorder une ligne de crdit. Elles peuvent
souhaiter obtenir une analyse dtaille des
comptes de l'entreprise un instant t, et ainsi
savoir si l'entreprise sera en mesure de
rembourser le crdit accord.
Contrle de gestion
Ensemble des mesures visant mettre en
oeuvre et vrifier la bonne marche de
l'entreprise pour obtenir les objectifs viss. Le
contrleur de gestion se doit ainsi d'tablir des
tableaux de bords afin de suivre avec prcision
les objectifs fixs. Ces objectifs peuvent tre
nombreux et de toute nature. Ainsi le contrle
de gestion peut tudier la production horaire
mais aussi vrifier le taux d'absentisme du
personnel.
Contrle interne
Ensemble de mesures visant contrler les

148

oprations des salaris. Dans le domaine

financier, des mesures de contrles internes
peuvent ainsi empcher un directeur gnral de
signer des chques suprieurs tel montant, ou
encore d'interdire un trader de pratiquer
certaines oprations ou de dpasser un certain
niveau de position. Les procdures de contrle
interne doivent galement tre vrifies par des
comits d'audit par exemple. Un contrle
interne dfaillant peut se traduire en trs
lourdes pertes pour l'entreprise si elle n'y prend
garde.
Contrleur de gestion
Personne charge de vrifier la bonne marche
de l'entreprise pour qu'elle puisse raliser les
objectifs fixs par la direction. Il tablit
notamment des outils et des tableaux de bords
afin de suivre la ralisation ou non des objectifs.
Le contrleur de gestion doit notamment
trouver les ventuelles conomies raliser en
chassant les cots cachs et jugs excessifs.
Contrleur des impts
Le contrleur des impts est un fonctionnaire
d'Etat dpendant de la Direction Gnrale des
Impts ou DGI. Il est notamment charg du
contrle des particuliers et des petites
entreprises. Le mtier est ouvert sur concours.
Concours de catgorie B, le nombre de
postulants est bien plus lev que le nombre de
postes pourvoir chaque anne.

Contrleur financier
Professionnel charg de contrler en interne
les comptes de la socit qui l'emploie. Ainsi il
met en place des procdures visant rendre les
comptes de l'entreprise compatible avec la
lgislation en vigueur. Devenir contrleur
financier ncessite une trs grande rigueur mais
aussi un relationnel excellent, le contrleur
devant tre pdagogue vis vis des autres
salaris de la socit.

Convention collective
Ensemble de rgles visant organiser les
relations du travail dans un secteur conomique
particulier. La convention collective est ngocie
entre les diffrents acteurs de la filire, savoir
les syndicats de salaris, et les syndicats du
patronat. En l'absence d'accord, le salari ne
bnficiera alors pas ou plus de convention
collective, et sera rgi sous le seul code du
travail, moins avantageux.

Convention d'admission
Document sign par les dirigeants d'une
entreprise dsireuse de s'introduire en bourse.
Ces derniers s'engagent par cet crit procder
plusieurs modifications au sein de la gestion
de l'entreprise si plusieurs insuffisances sont
signales par l'Autorit des Marchs Financiers.

Si la convention d'admission n'est pas

respecte, la radiation de la cote pourra tre
envisage.
Convention d'incessibilit
Document sign entre plusieurs actionnaires
et qui a vocation interdire toute cession des
titres de ces mmes actionnaires. L'objectif
d'une convention d'incessibilit peut tre la
stabilit de l'actionnariat et la constitution d'un
noyau dur. Cette convention peut aussi rassurer
les marchs en cas d'introduction en bourse. Les
actionnaires principaux ne souhaitent alors pas
profiter de l'introduction pour cder leurs titres
au plus offrant.
Convention de crdit
Contrat sign entre deux protagonistes visant
l'ouverture d'une ligne de crdit. Cette ligne
de crdit n'est pas obligatoirement utilise par
l'entreprise mais cette dernire peut s'en servir
sa guise en fonction de ses besoins. Ainsi la
signature d'une convention de crdit en janvier
peut se traduire par l'utilisation de la ligne de
crdit au mois d'aot pour combler un
ralentissement de l'activit.
Convention de vote
Accord crit ou non runissant plusieurs
acteurs dans le but de suivre un objectif
commun ou de s'engager sur des dispositions
communes. Ainsi en cas de vote lors d'une
assemble gnrale par exemple, ces
actionnaires voteront tous dans le sens prcis
dans la convention de vote, et ainsi peuvent
faire voluer une dcision en leur faveur.
Convention fiscale
Accord entre deux pays dans le but d'viter la
double imposition des personnes rsidents. Ces
conventions sont frquents mais certains pays
n'en ont pas encore signs avec l'Etat franais.
Il ne faut donc pas hsiter se renseigner
auprs de votre futur pays de rsidence si vous
souhaitez vous expatrier l'avenir.
Convention libre
Se dit d'une convention o le conseil
d'administration n'a pas intervenir. Ce type de
conventions entre les dirigeants et l'entreprise
ne prsente pas de risques financiers, au
contraire des conventions interdites o
l'entreprise se porte alors caution sur les dettes
personnelles d'un dirigeant par exemple. Ces
conventions sont d'ailleurs interdites. Le conseil
d'administration intervient lui dans le cadre des
conventions rglementes.
Convergence
Sur le march des contrats terme, la
convergence dsigne le rapprochement du cours

149

du contrat terme et du cours au comptant. En

pratique, le cours comptant ou spot est infrieur
au cours terme mais des volutions
dfavorables du march dans l'avenir peuvent
expliquer que les investisseurs s'attendent ce
que le cours terme n'volue pas.

Conversion au porteur
Lorsque vous dtenez des actions au
nominatif, il est possible de les transformer
nouveau en titre au porteur.
Conversion force
Opration par laquelle une entreprise
mettrice d'obligations convertibles
remboursement par anticipation ces obligations.
L'obligataire n'a alors d'autres choix que de
convertir immdiatement ses obligations en
actions, ou encore de percevoir le montant du
remboursement en numraire. La conversion est
force car elle intervient avant l'chance de
l'obligation.
Conversion obligatoire
Clause inscrite sur certains titres et
permettant l'metteur de convertir les titres
en d'autres titre leur chance. Ainsi
l'metteur d'obligations peut les convertir
l'issue de leur dure de vie en actions. Cette
conversion obligatoire est une option que s'offre
l'metteur, et qui dpendra autant des
conditions de march que des besoins de
l'entreprise l'chance.
Convertibilit
Droit d'un titre pouvoir tre rembours sous
une autre forme. Il existe ainsi des obligations
convertibles. Le souscripteur verse de l'argent
pour obtenir son obligation, et l'chance il
peut changer son obligation contre une action
par exemple si les conditions de march lui sont
favorables. A une poque pas si lointaine, le
dollar tait aussi convertible en Or, la suite
des accords de Bretton Woods.
Convertible
Titre qui a la possibilit d'tre converti en un
autre lors du remboursement du titre initial.
Ainsi une obligation convertible en action
permet de transformer l'obligation en action
son chance. Les titres convertibles cumulent
ainsi les avantages, et inconvnients, du titre
initial et du titre dans lequel ils peuvent
ventuellement tre convertis.
Convertibl
Se dit d'une obligation convertible, savoir
une obligation susceptible d'tre convertie
l'chance.

Convertible swap
Se dit d'un swap classique bas sur un
change d'actifs convertibles. Il existe une
multitude d'actifs convertibles. Ainsi plusieurs
obligations sont mises avec une conversion
possible. Une obligation convertible en action
peut ainsi tre rembourse en actions la
demande du porteur. C'est un droit, et il n'a pas
l'obligation de convertir ses obligations
terme.
Convertible synthtique
Se dit d'une obligation convertible cre par
les banques afin de faire face raret des
obligations convertibles classiques sur le
march, et une forte demande. La convertible
synthtique est donc une obligation classique
laquelle on accole une option d'achat sur un
sous-jacent. L'investisseur combine ainsi les
avantages de l'obligation et de l'action.
Convertisseur de devises
Outil de calcul permettant de convertir une
devise en une autre en se basant sur les taux de
change. Cet outil ne prend, le plus souvent, pas
en compte les commissions de l'intermdiaire
financier, et la fourchette achat/vente.
Toutefois, un convertisseur de devises est une
faon simple de convertir une monnaie en une
autre.
Convexit
Calcul visant dfinir l'volution d'une
obligation en fonction d'une variation des taux
d'intrts. En effet, une obligation dj mise
continue d'tre changeable sur le march des
obligations. Son dtenteur peur vouloir la cder
et elle peut tre intressante pour un
investisseur. Il n'est nullement obligatoire de
conserver une obligation jusqu' son terme. De
fait, le prix de l'obligation voluera en fonction
du niveau des taux d'intrts. Une hausse des
taux d'intrts fera perdre de la valeur une
obligation mise une priode o les taux
d'intrts taient plus bas. Il est donc important
de connatre la sensibilit de l'obligation
l'volution des taux d'intrts, afin d'anticiper
les ractions de telle ou telle obligation, et de
dceler les opportunits d'investissements.
Convocation en assemble gnrale
Chaque anne, le conseil d'administration se
doit de runir l'ensemble des actionnaires pour
notamment faire voter diffrentes rsolutions.
Cette convocation n'est pas personnelle pour la
majorit des actionnaires mais est ralise par
voie de presse. Les actionnaires au nominatif
sont eux convoquer directement par la socit,
par voie postale, car ces derniers sont connus
nominativement.
L'assemble gnrale est essentielle la vie
d'une entreprise. Elle peut tre ordinaire, mixte

150

ou encore extraordinaire.
Cookie
Petit fichier de quelques octets qu'un serveur
Web peut enregistrer sur votre disque dur afin
le plus souvent de faciliter votre navigation,
notamment en cas d'accs membre. Le cookie
peut aussi servir d'outils de tracking afin de
connatre votre navigation. Cela peut tre utile
pour afficher des publicits mieux cibles pour
l'internaute par exemple.
COOP
Acronyme dsignant une cooprative. Une
cooprative est une forme de socits
particulires qui permet aux salaris de
l'entreprise de prendre part aux dcisions. Ainsi
le principe de la cooprative se base sur une
personne = une voix, et non sur une action =
une voix. Ainsi les actionnaires qui apportent
des capitaux n'auront qu'une voix, au mme
titre que le plus petit des salaris.
Cooprative
Forme socitale o chaque membre / salari
dtient une part du pouvoir de gestion,
contrairement une entreprise en actions, dont
le pouvoir est dtenu par les dtenteurs du
capital. La cooprative se base sur le principe :
1 individu = 1 voix. Ainsi que vous dteniez
10% du capital de la cooprative ou 1%, vous
n'aurez toujours qu'une part. La cooprative se
distingue aussi par la rpartition des bnfices.
Celle-ci a certaines limites comme la part
rserve aux actionnaires non salaris par
exemple, ou la part rserve l'entreprise.
Coordinateur global (Global coordinator)
Institution qui organise une opration
financire mlant plusieurs autres banques. Le
coordinateur global joue ainsi le chef de file de
l'opration. En contrepartie de ce rle de chef
de file, l'institution bnfice tout naturellement
d'une commission supplmentaire, savoir la
commission de chef de file.
Copie excutoire
Document ayant valeur excutoire et
reprsentant la copie d'un contrat pass devant
notaire ou encore d'un jugement. La copie
excutoire est frquemment utilise dans les
litiges dbiteur / crditeur. Le dbiteur peut
ainsi tre contraint de rembourser rapidement
son crancier si l'emprunteur n'a pas respect
les conditions du prt accord.
Coproprit (condominium / condo)
Rgles visant organiser la proprit d'un
actif entre plusieurs individus. La coproprit est
frquente dans les immeubles. Ainsi charge la
coproprit de grer les parties communes, les

espaces verts, les trottoirs, ou encore de faire

respecter l'harmonie des faades. Les dcisions
d'une coproprit doivent tre prises dans le
cadre d'une assemble gnrale des
copropritaires et en fonction du type de
rsolution, une majorit simple ou qualifie
devra tre obtenue. Ainsi, c'est l'assemble
gnrale des copropritaires de dcider du
ravalement de faades d'un immeuble.
Coquille vide
Se dit de structures juridiques n'ayant plus la
moindre activit. Cote ou non, elles peuvent
permettent un dbut d'activits rapide ou une
cotation en bourse via une fusion absorption.
Les coquilles vides naissent lorsque l'entreprise
cde peu peu ses actifs, ou quand elle arrte
ses activits. Les cots d'une coquille vide non
cotes sont quasi nuls mais peuvent reprsenter
un cot non ngligeable pour une structure
cote.
Corbeille (ring / pit / trading floor / trading pit)
Ancien terme dsignant le lieu o
s'changeaient les actions et autres titres
financiers. Depuis l'informatisation des marchs,
la corbeille n'est plus utilise en France. Son
nom provenait de la forme ronde du lieu. Ce
lieu, rond, permettait aux investisseurs de se
rencontrer physiquement afin de se voir plus
facilement pour acheter et vendre. La corbeille
limitait donc fortement les changes un
espace congru.
Core business (Coeur de mtier)
Terme anglo-saxon dsignant le cur de
mtier d'une entreprise. La notion de core
business peut tre difficile apprhender au
sein mme de l'entreprise. Ainsi le core business
d'un constructeur automobile est-il la
construction d'automobiles ou la conception
d'automobiles ? En dfinissant avec prcision
son mtier, la socit peut s'y recentrer si elle le
dsire et ainsi se concentrer sur ses
comptences les plus fortes. En effet, la socit
obtient de meilleures performances financires
sur les mtiers qu'elle connat le mieux. Le
recentrage sur son coeur de mtier est donc une
stratgie classique notamment pour les
entreprises qui ont cherch tout crin se
diversifier au risque d'abaisser leur seuil de
rentabilit.
Le recentrage se traduit donc par la cession des
actifs non stratgiques de l'entreprise. Tout ce
qui ne fait pas parti du core business sera
considr comme non stratgique. Ainsi une
participation dans un groupe de laveries
automatiques pour un distributeur de jouets
sera considr comme non stratgiques. Ces
restructurations financires jouent un rle
important dans la constitution de groupes
puissants.

151

Core equity capital

Terme anglo-saxon dsignant les capitaux
propres d'une banque utiliss dans le calcul du
Ratio Cooke par exemple. Ces capitaux propres
doivent respecter des rgles strictes, et
permettent d'estimer la solvabilit de la banque.
Si les encours de crdits consentis sont trop
importants par rapport au core equity capital, la
banque peut se voir tre place en situation
dlicate en cas de crise financire.
Core equity ratio
Ratio des fonds propres d'un tablissement de
crdits selon les critres Ble II.
Core inflation
La core inflation est une inflation dont on a
retir certains lments extrmement fluctuants
comme les matires premires agricoles ou
nergtiques. Cela permet de calculer une
inflation plus prcise, ou tout du moins, moins
sujette des variations non rcurrentes. Le prix
du ptrole pouvant s'envoler en quelques mois,
il peut tre utile de savoir si l'indice des prix
hors ptrole augmente lui la mme vitesse.
Corner
Temps durant lequel aucun change ne peut
avoir lieu sur une valeur faute de contrepartie.
Les acheteurs se retrouvent ainsi dans
l'obligation d'acheter un cours bien suprieur
au dernier cours. Cette obligation d'achat peut
se produire lorsque les vendeurs dcouvert
dsirent solder leurs positions. Ils se
positionnent l'achat mais le march est
suffisamment assch pour que le nombre de
titres ne suffise pas satisfaire toute la
demande, et le cours monte brutalement.
Corporate finance
Secteur financier charg de conseiller les
entreprises pour leurs oprations de fusions,
d'acquisitions ou encore d'introductions en
bourse. Tous les domaines de l'investissement
et du financement sont abords. Ainsi, le
corporate finance travaille tout autant sur
l'opportunit de distribuer des dividendes aux
actionnaires que sur l'acquisition d'une
entreprise afin de doper l'activit.
Corporate governance (Gouvernement
d'entreprises)
Organisation des relations de pouvoir entre les
diffrents acteurs de l'entreprise que sont la
direction, les administrateurs et les actionnaires
ou encore les salaris. En effet, la lutte des
pouvoirs au sein d'une entreprise est forte, et la
corporate governance permet ainsi de partager
davantage les responsabilits mais aussi la prise
de dcision. La mise en place d'administrateurs
indpendants, ou encore de comits de
rmunrations pour les dirigeants aident au

dveloppement d'une bonne gouvernance.

Corps
Terme utilis dans l'analyse par les
chandeliers japonais. Le corps dsigne un
rectangle plus ou moins grand reprsentant la
diffrence entre le cours d'ouverture et le cours
de clture d'un titre. Si le cours d'ouverture est
suprieur au cours de clture, le corps sera noir
car le cours aura baiss entre l'ouverture et la
clture. Dans le cas contraire, le corps sera
blanc. L'tude du corps, et des ombres d'un titre
sur une priode plus ou moins longues peuvent
aider dtecter des signaux d'achats et de
ventes. Les chandeliers japonais sont une
technique d'analyse graphique provenant
dExtrme Orient, et est sans doute l'une des
plus anciennes techniques dans le monde.

Correctement apprci
Expression frquemment utilise et dsignant
un titre dont la valorisation semble correspondre
sa ralit conomique. Ainsi le titre ne saurait
attirer les investisseurs qui recherchent les
valeurs sous valorises. Le cours du titre intgre
dj la totalit des informations destination
des investisseurs.
Correction
Baisse brutale des marchs financiers lie
une hausse rapide. Il s'agit le plus souvent de
prises de bnfices. Ainsi le march corrige ses
excs aprs quelques jours de hausses. La
communaut financire peut s'enflammer pour
un titre et lui faire gagner 10% dans une
journe, et le lendemain, ce mme titre perdra
5% pour compenser les excs de la veille.
Corrlation
Terme dsignant le rapport entre deux
lments. Ainsi on dit frquemment que le prix
du ptrole est trs fortement correl au niveau
du dollar.
La corrlation peut tre plus ou moins forte. Elle
exprime l'interaction pouvant exister entre deux
lments. Si l'un des lments baisse, l'autre
baissera aussi ou grimpera dans des proportions
similaires. Ainsi le prix du gaz est li au prix du
ptrole.
Corrlation de Pearson
Systme destin suivre l'interdpendance de
deux variables. L'objectif financier est simple :
anticiper les volutions d'un actif pour
dterminer les volutions d'un autre actif. Il est
parfois complexe d'anticiper l'volution de tel ou
tel actif, et bien plus simple d'anticiper
l'volution d'un autre actif. Si l'on observe une
corrlation forte entre deux actifs, l'investisseur
peut alors se borner anticiper les volutions
d'un actif, pour dterminer les volutions de

152

l'autre actif.
Correspondant
Dans le cadre de l'achat de titres l'tranger
par exemple, le correspondant dsigne
l'intermdiaire financier qui met la disposition
du courtier sa plateforme afin de permettre la
transaction. En effet, un broker dispose
rarement de multiples plateformes l'tranger
et les ordres se retrouvent donc rerouts vers
d'autres plateformes. Ainsi les tarifs pour un
ordre boursier aux Etats-Unis se dcomposent
en un tarif li au broker franais auquel on
ajoute le tarif prlev par le broker amricain.
CORRI
Abrviation des Comits Rgionaux de
Restructuration Industrielle. Ces comits visent
aider les entreprises en difficult en les
restructurant. Mais tous les entreprises ne sont
pas concernes. La disparition d'une de ces
dernires aurait un impact non ngligeable sur
l'conomie de la rgion. De fait, la
restructuration de l'entreprise devient vitale tout
autant pour l'entreprise que pour la rgion.
Corruption
Acte par lequel un individu verse une somme
d'argent un autre dans le but d'obtenir un
service particulier. Ainsi un chef d'entreprise
peut tenter de corrompre un fonctionnaire
charg d'un appel d'offres afin d'obtenir ce
contrat. Cette pratique est bien videmment
totalement illgale. La corruption est plus ou
moins forte en fonction du march ou encore
des pays concerns. Dans certaines zones
gographiques, la corruption est totalement
gnralise. Ces sommes ne sont videmment
pas dclares, et facilitent l'vasion fiscale.
Cosla
Abrviation du Comit de simplification du
langage administratif cr le 3 juillet 2001. En
effet, le langage utilis par l'administration pour
dialoguer avec les usagers est parfois des plus
abscons. Le Cosla se charge de simplifier les
termes les plus complexes et ainsi d'amliorer
les relations Administration / Citoyens.
Coso
Acronyme de Committee Of Sponsoring
Organizations of the Treadway Commission.
Dsigne les normes lies au controle interne.
COSOB
Organisme de surveillance et de gestion de la
Bourse d'Alger en Algrie dont l'abrviation
signifie Commission d'Organisation et de
Surveillance des Oprations de Bourse. La
Cosob est l'quivalent algrien d'institutions
comme l'Autorit des Marchs Financiers en

France ou encore de la Sec aux Etats-Unis. Ils

surveillent les marchs pour viter toute
manipulation.
Cost killer (tueur de cots)
Au sein des entreprises, le cost killer est
surnomm ainsi pour sa capacit chasser les
cots pour amliorer la rentabilit. Le contrleur
de gestion est souvent un cost killer. Ainsi un
cost killer pourra accrotre la pression auprs de
ses fournisseurs ou encore diminuer le cot du
parc locatif de vhicules de fonction. Les centres
de cots dans une entreprise sont nombreux.
Cotation (quote / quotation)
Fixation d'un cours d'une valeur suite
l'change de titres. Pour qu'il y ait cotation, un
acheteur doit avoir trouv un vendeur, c'est
dire une contrepartie. Une fois que les deux
protagonistes se sont mis d'accord sur le prix de
transaction, la valeur est change. Ce prix de
transaction est donc la cotation de la valeur
un instant t.
Cotation l'incertain
Sur le march des changes, se dit lorsque l'on
cote une devise trangre en monnaie locale.
Cotation la crie (open outcry)
Fixation des cours d'une valeur de faon
verbale. Cette technique a totalement disparu
en France. Les oprateurs achetaient et
vendaient autour de la corbeille en utilisant une
srie de gestes caractrisant l'opration voulue.
Dsormais la majorit des transactions sur les
places boursires se font de faon lectronique.
Cotation Assiste en Continue (ou CAC)
Systme informatique permettant la plupart
des titres en France d'tre cots tout au long de
la journe. Ainsi les titres les plus liquides
peuvent tre changs tout au long de la sance
boursire et non simplement heure fixe au
moment du fixing de cotation. Sur certains
marchs, il est mme possible d'acheter et de
vendre 24h/24 7 jours sur 7.
Cotation assiste par informatique
Fixation des cours d'une valeur de faon
informatique. La gnralisation de l'informatique
en bourse a permis une plus grande rapidit
d'excution et l'arrive massive des
investisseurs particuliers.
Chaque ordre est traite rapidement et ainsi le
cours est davantage le reflet des anticipations
des investisseurs un instant t.

Cotation au certain
Sur le march des changes, se dit lorsque l'on
cote en devise trangre, une monnaie locale.

153

Ainsi sur la Zone Euro, on dit qu'un euro

quivaut 1,2 $ US par exemple. Si l'on inverse
le mode de calcul, on parle alors de cotation
l'incertain. Une monnaie n'a dans tous les cas
pas de valeur en tant que telle. Elle n'a de
valeur que par rapport une autre monnaie.

Cotation au fixing
Type de cotations limit aux valeurs les moins
liquides. Une ou deux fois par jour, l'offre et la
demande se confrontent pour tablir un prix
correspondant au maximum de quantits
changs. Si aucun quilibre n'est possible,
aucune transaction ne sera ralise jusqu'au
prochain fixing. Un titre peut alors ne pas tre
cot plusieurs jours ou semaines faute de
contrepartie.
Sur les valeurs en continue, il existe aussi des
fixing de clture, afin de fixer le cours de clture
de la sance.
Cotation au pied du coupon
Se dit d'une cotation o le montant du coupon
couru n'est pas pris en compte afin de
permettre des comparaisons entre obligations.
En effet, sur le march des obligations, la valeur
d'une obligation comprend le nominal et le
coupon couru. Ce dernier correspond au
montant du coupon distribuer prorata
temporis. Ainsi si le coupon est distribu le 15
avril, la valeur du coupon couru au 13 avril est
quasi identique celle du coupon. Au contraire,
la valeur du coupon couru le 16 avril est quasi
nulle. Une obligation est donc cote au pied de
coupon afin de faciliter la comparaison entre des
obligations qui versent des coupons des dates
diffrentes.
Cotation directe
Anciennement dnomme Procdure
Ordinaire, la procdure de cotation directe est
peu utilise. La cotation directe dsigne un
mode d'introduction en bourse.
On peut notamment citer parmi les dernires
oprations, la cotation des certificats
d'investissement Crdit Agricole Alpes Provence.
Ce type d'oprations est le plus souvent utilis
lors du transfert de titres d'un march une
autre. La socit introduit les titres un cours
connu l'avance par les souscripteurs. Libre
eux d'acqurir les titres ou non.
Cotation lectronique
Se dit de transactions entirement gres par
informatique et non la crie. La cotation
lectronique est ainsi entirement automatique
et bien plus rapide. Elle permet la rencontre
plus rapide entre l'offre et la demande. Ainsi la
bourse n'a plus besoin d'un lieu physique, mais
de simples serveurs informatiques. Les
investisseurs transmettent leurs ordres sur les

serveurs, et ces derniers calculent en temps rel

les cours des titres. Le Nasdaq est sans doute le
march qui a tant contribu au dveloppement
des cotations lectroniques dans le monde.
Cotation en continu
La fixation des cours peut tre effectue entre
09h00 et 17h35. Il s'agit du groupe de cotations
o sont runies les valeurs les plus liquides
savoir les valeurs du Premier March. Ainsi
durant toute cette priode, les acheteurs et les
vendeurs peuvent se rencontrer pour changer
des titres. La cotation se fait au fil de l'eau en
fonction de la rencontre de l'offre et de la
demande et non un instant prcis de la
journe comme pour le fixing.
Cotation en pourcentage
Fixation des cours en pourcentage. Cette
pratique est lie principalement au march des
obligations. Ainsi une obligation n'est pas cote
en euros, mais en pourcentage de leur valeur
faciale. Cette pratique s'explique par la volont
de donner la valeur de l'obligation ainsi que de
celle du coupon couru. Les obligations
convertibles sont elles cotes en euros sur le
march franais.
Cotation par boite
Dans le cadre de titres trs changs, les
ordres sur cette valeur sont traits de faon
spcifique. Cela reste toutefois exceptionnel.
Cotation par casier
Mode de cotation peu courante. Cours
d'quilibre calcul en fonction de l'offre et de la
demande.
Cotation rserve
Si le cours thorique d'un titre est suprieur
d'un certain pourcentage son cours de
rfrence, aucun cours n'est fix et la cotation
est dite rserve. Les autorits de march
bloquent alors automatiquement les
transactions afin d'viter que le cours ne
s'envole ou ne s'effondre. Ce blocage dure
quelques minutes ou plusieurs heures afin de
refixer un nouveau cours de rfrence.
Cote officielle / Cote boursire
Liste officielle des valeurs cotes la Bourse
de Paris comprenant leur dernier cours, leur
code ISIN, leur libell ou encore les volumes de
la dernire sance et la variation par rapport
la veille. La cote officielle permet de savoir si
une valeur a t retire de la bourse, ou autre
contraire si une nouvelle valeur est apparue.
On peut parler de rtrcissement quand le
nombre de valeurs cotes diminuent.

154

Cote parisienne
Par le pass, il existait plusieurs bourses
rgionales en France. La cote parisienne
dsignait alors la bourse de Paris. L'expression
est reste mais il ne reste aussi plus qu'une
seule place boursire en France. Depuis lors, la
Bourse de Paris a d'ailleurs fusionn avec de
nombreux autres bourses dans le monde au sein
de Nyse Euronext. La cote parisienne continue
toutefois dsigner les valeurs cotes sur le
march parisien.

Coulisse
L'histoire de la Bourse de Paris ne fut pas que
seme de roses. Au XIXme sicle, une pratique
consistait acheter et vendre les titres en
dehors du march officiel, en coulisse. Cette
coulisse fut reconnue en 1855, avant d'tre
intgre progressivement. Le march de gr
gr existe toujours mais selon des rglements
spcifiques.

Cotisation patronale
Ensemble des cotisations sociales dduites du
super-brut et la charge de l'employeur. Les
charges salariales sont ensuite dduites du brut,
diffrence entre le super-brut et les charges
patronales. Les cotisations patronales servent
financer les organismes sociaux, au mme titre
que les cotisations salariales.

Coulissier
Les coulissiers dsignent une ancienne
profession du monde de la finance proche des
agents de chance. La profession a disparu en
1961 avec le dveloppement d'un march
unique boursier. Les coulissiers s'taient
notamment spcialiss l'origine sur des
valeurs atypiques non traites par les agents de
change traditionnels.

Cotisation salariale
Cotisations assises sur le salaire brut du
salari et dcomposes en multiples secteurs
que sont la maladie, la maternit, l'invalidit, le
dcs, la vieillesse, l'assurance chmage, la
retraite complmentaire ou encore la CRDS ou
Contribution au remboursement de la dette
sociale. Les cotisations salariales ajoutes aux
cotisations patronales correspondent aux
cotisations sociales.

Coup d'accordon
Opration par laquelle une entreprise ralise
une rduction de capital afin d'absorber les
dettes puis ralise une augmentation de capital.
Cette technique permet notamment
l'entreprise de respecter ses obligations lgales
en matire de capitaux propres qui ne peuvent
tre ngatifs par exemple. Le coup d'accordon
permet d'assainir une situation financire lie
une priode dficitaire.

Cotisation sociale
Les cotisations sociales ou charges sociales
ont pour fonction de financer l'ensemble des
prestations sociales. Ces cotisations peuvent
tre patronales ou salariales. Dans les deux cas,
elles sont assises sur les salaires et les
traitements. Les cotisations sociales financent
notamment la retraite, la vieillesse, la maladie,
le dcs ou encore la CRDS.

Coup de bourse
Expression dsignant un gain rapide sur une
valeur. Plusieurs investisseurs rputs sont
connus pour leurs coups de Bourse, tel que
Vincent Bollor. Le coup de bourse a une
logique purement financire ainsi elle est le plus
souvent l'oeuvre d'investisseurs plutot que
d'entreprises industrielles.

Cotiser
Action par laquelle un individu, ou une
entreprise verse un tiers une somme d'argent
en contrepartie d'un droit. Ainsi les cotisations
salariales et patronales permettent au salari
d'avoir le droit aux allocations chmage ou
encore la Scurit Sociale. Les cotisations
peuvent tre obligatoires ou facultatives.
Cots
Acronyme dsignant les Commitments of
traders, savoir des rapports hebdomadaires
relatifs aux positions des traders. L'tude de ces
rapports, anglo-saxons, pourra vous aider
anticiper les volutions du march en fonction
des positions prises par les traders. Si ces
derniers sont massivement vendeurs, ils
risquent de devoir solder leurs positions
dcouvert plus ou moins rapidement.

Certains industriels ont tent de raliser des

coups de bourse lors de la crise financire de
2008, mais avec peu de russites. Ainsi certains
groupes industriels ont perdu des centaines de
millions d'euros en spculant sur les marchs.
Coupe circuits
Systme informatique utilis notamment aux
Etats-Unis pour stopper toute transaction sur
une valeur ou sur le march dans son ensemble
en cas de trop fortes fluctuations. Les coupecircuits permettent de limiter les trop fortes
variations de cours en laissant le temps aux
investisseurs de rflchir.
Ce systme a t mis en place afin d'viter que
les systmes de ventes automatiques ne
prennent la main sur le march en cas de krach.
Ainsi une chute de quelques pourcents de
l'indice de rfrence peut entraner de
nombreuses ventes automatiques des systmes
de trading. Une fois ces ventes engages, la

155

chute s'accentue et augmente encore un peu

plus les ventes des systmes automatiques. De
fait, des coupe circuits existent afin de stopper
toute transaction sur le march pour permettre
aux traders de rinitialiser leur systme ou
encore de supprimer les ordres de vente
automatiques.

Couper ses pertes

Il peut arriver dans certains cas que vous
dteniez des titres avec des moins-values
latentes. Cela signifie que le dernier cours est
infrieur au prix de revient de vos actions. Si
ces pertes potentielles augmentent, vous devrez
choisir entre vendre les titres ou les conserver.
Si vous les conservez, cela signifie que vous
pensez que les titres vont remonter. Si au
contraire vous les vendez, cela signifie que vous
pensez que le cours va continuer de chuter.
Donc vous coupez vos pertes avant de les
augmenter davantage. On entend galement
l'expression : "Mieux vaut se couper un bras
que la tte".
Couple rentabilit / risque (return / risk)
Plus un actif est risqu, plus sa rentabilit est
leve, et inversement. Le couple rentabilit /
risque est donc srieusement tudier avant de
slectionner vos futurs investissements en
fonction de vos objectifs. Ce couple s'explique
simplement. Un investisseur n'a pas d'intrt
placer son argent sur un actif plus risqu, si en
contrepartie il n'obtient pas une rmunration
plus leve. De fait, qui dit risque, dit rentabilit
forte.
Coupon (coupon)
Somme d'argent verse annuellement aux
dtenteurs d'actions et d'obligations. Pour les
actionnaires, il s'agit d'une part sur les
bnfices de l'entreprise mais il n'est pas rare
que l'entreprise ne distribue pas de coupons ou
dividendes. Pour l'obligataire, part relative au
montant des intrts dus par l'entreprise en
contrepartie de la somme prte par
l'obligataire.
Coupon attach
En supposant qu'une entreprise verse le
coupon d'une action le 15 septembre. Certains
pourront s'imaginer acheter l'action le 14 et la
revendre le 16 pour encaisser le montant du
coupon. Thoriquement le gain n'existe pas sur
cette opration. En effet, la valeur de l'action au
14 est value en tenant compte du coupon
verser, le coupon est attach. Une fois le
coupon dtach, l'action perd en valeur
l'quivalent du coupon (moins le diffrentiel
d'imposition) automatiquement.
Coupon brut (ou global)
Ancien terme donn au montant du dividende
net auquel on a ajout l'avoir fiscal. Une
spcificit franaise permettait l'investisseur
de recevoir en plus de son dividende un avoir

fiscal afin d'viter la double imposition, la fois

au niveau de l'entreprise via les impts sur les
bnfices, et la fois au niveau des particuliers,
au niveau de l'impt sur les revenus.
Coupon couru (accrued interest / interest
accrued)
Le cours d'une obligation est la composition de
deux lments : le pied de coupon et le coupon
couru. Le coupon couru reprsente la proportion
du dividende dj dans les cours. Ainsi, pour
simplifier, si une obligation verse son coupon le
30 juin, le cours au 1er janvier prendra dj en
compte 6 mois d'intrts. Le pied de coupon
correspond la valeur de l'obligation nue, c'est
dire sans coupon couru.
Coupon net
Ancien terme donn au montant du dividende
auquel l'avoir fiscal n'est pas attach. En effet,
l'avoir fiscal tait une spcificit franaise qui
permettait un investisseur de ne pas tre
impos sur des revenus pralablement imposs
au niveau de l'entreprise, via les impts sur les
bnfices. L'avoir fiscal reprsentait 50% du
montant du coupon net, et 1/3 du coupon brut.
Coupon rinvesti
Se dit d'un coupon qui ne sera pas vers aux
obligataires mais qui sera conserv au sein du
fond afin d'tre plac son tour. Il s'agit de
fonds de capitalisation. Les fonds de distribution
sont ceux qui redistribuent leurs souscripteurs
le montant des coupons perus. Avec un fonds
de capitalisation, les investisseurs n'ont pas se
soucier de savoir quoi faire des coupons.
Coupon unitaire
Terme dsignant le montant du coupon, ou
dividende, pour chaque titre. Ainsi chaque
obligation peut se prvaloir d'un droit coupon.
Le coupon unitaire ou dividende par action,
permet de calculer un rendement. Il suffit de
diviser le dividende peru par le cours de
l'action au moment du dtachement du
dividende. Certains rendements sont suprieurs
10%, d'autres ne distribuent aucun dividende
malgr de confortables bnfices. La politique
de distribution des dividendes s'explique en
partie par les besoins en capitaux de
l'entreprise. Plus les besoins sont levs, plus
les dividendes sont rduits. Une socit qui n'a
pas de projet d'investissement court terme
distribuera plus volontiers sa trsorerie.
Coupon zro
La somme des coupons verser l'obligataire
ne le sera qu' l'chance, c'est dire la fin
de vie de l'obligation. Les coupons auront alors
gnr de nouveaux intrts en tant rinvestis.
L'metteur ne verse ainsi aucun coupon tout au
long de la vie de l'obligation. L'entreprise peut
avoir tout intrt mettre ce type d'obligations

156

si elle souhaite financer la construction d'un

bien immobilier dans le but de le revendre par
exemple. A la vente de la totalit des
appartements, l'entreprise pourra rembourser
les obligataires.

Couponner
Avant que les titres ne soient dmatrialiss, il
tait ncessaire de couponner, c'est dire
dtacher du titre le coupon papier reprsentatif
du revenu annuel, afin de se le faire payer. Ainsi
sur les anciens titres obligataires, on peut
retrouver les traces des anciens coupons qui ont
t dtachs au fil des chances jusqu' la fin
de vie de l'obligation.
Coupure
Terme couramment utilis pour dsigner un
billet de banques. On parle alors de grosses
coupures (100 500 euros) ou de petites
coupures (moins de 100 euros). Certains
restaurateurs ou commerants n'hsitent plus
refuser certaines grosses coupures car juges
trop risques en cas de fausse monnaie. Dans la
zone euro, se ctoient des billets de 5, 10, 20,
50, 100, 200 et 500 euros.
Courbe (curve)
Reprsentation graphique simplifi base sur
les derniers cours d'un titre. La courbe est la
forme de reprsentation graphique la plus
simple. La courbe reste malgr tout une
rprsentation faible en informations. Elle ne
reprend que le dernier cours et perd ainsi le
cours d'ouverture, le plus haut et le plus bas de
la sance comme sur le bar chart. Toutefois la
courbe peut tre utile pour visualiser une
moyenne mobile.
Courbe de Hubbert
Du nom du gophysicien, Marion King
Hubbert, courbe qui dtermine la production
d'une rserve de ptrole sur une priode.
Cette courbe en forme de cloche permet
d'observer une production qui va en
s'accroissant jusqu' un pic, puis va en
dcroissant par la suite. Si la production chute
globalement, la demande restant relativement
stable, les prix vont tout naturellement
s'accrotre et la demande va diminuer d'elle
mme.
Courbe des taux (yield curve)
Courbe visant reprsenter graphiquement la
relation entre le taux d'intrt et la dure de
placement. Cette courbe de taux est le plus
souvent haussire. C'est dire que plus un
placement aura une dure de vie longue, plus le
taux d'intrt demand sera lev. La courbe
peut toutefois s'inverser et lors de certaines
priodes les sicav montaires ont affich des
performances bien plus leves que les

placements 30 ans.
Courratier de change
Ancien nom donn aux courtiers et aux agents
de change au XVme sicle. Le rle du
courratier a un rle central dans le
dveloppement des marchs boursiers. En effet,
au sein des foires, les courratiers taient des
personnages essentielles tant pour l'acheteur
que pour le vendeur. Ils s'interrogeaient sur la
solvabilit des acheteurs mais aussi
connaissaient les prix du march.
Cours
Terme dsignant la valeur d'un titre un
instant t. Le cours peut voluer en permanence
sur les marchs en continu. Le cours d'un titre
s'explique par la rencontre entre l'offre (les
vendeurs) et la demande (les acheteurs).
L'quilibre entre l'offre et la demande vient de
leur accord sur un prix de transaction. Ce prix
d'quilibre dsigne le cours.
Cours terme
Valeur d'un bien une priode future. Alors
que le cours comptant dsigne la valeur d'un
actif aujourd'hui, le cours terme fixe un cours
dans plusieurs mois. Ce cours se base sur les
anticipations des acteurs sur l'volution des
conditions de marchs et de la demande sur cet
actif horizon de plusieurs mois. Ainsi un
investisseur peut soit spculer sur le march
terme avec comme objectif d'anticiper (et non
prdire) l'volution des cours d'un titre, mais il
peut aussi se couvrir. En effet, un agriculteur
peut trs bien vendre terme ses produits
agricoles. De fait, il connat l'avance le cours
auquel il vendra ses biens, sans attendre la
rcolte. Il s'agit donc l d'un contrat terme
entre deux parties, un acheteur et un vendeur.
Le MATIF peut permettre ainsi une socit de
se couvrir sur une hausse d'un produit ptrolier
par exemple en se garantissant la livraison de
brent un prix dtermin l'avance. Bien
videmment l'entreprise, ne se fera pas livrer
du ptrole alors qu'elle a besoin de krozne,
mais elle pourra revendre juste avant l'chance
son contrat terme sur le march, bnficier de
la plus-value si hausse des cours il y a eu, et
compenser les pertes enregistres par
l'augmentation des prix du krozne.
Cours acheteur
Sur le march des changes, se dit du cours
laquelle vous pourrez acheter des devises. En
effet, il n'existe pas un cours moyen, mais deux
cours : le cours acheteur et le cours vendeur. La
diffrence entre ses deux cours se nomme
l'cart entre le cours acheteur et le cours
vendeur. Le march des changes est ainsi un
march dirig par les prix, et non par les ordres.
Une moyenne est parfois calcule pour donner
un niveau de prix thorique d'une devise par

157

rapport une autre.

Cours ajust
Lors d'oprations financires, il n'est pas rare
de voir le nombre d'actions de la socit tre
modifi. Dans ce cas, le cours d'une valeur en
1990 o le capital de la socit n'tait que de
1.000 actions ne peut tre identique au cours
du titre en 1998 o le capital se compose de
1.000.000 d'actions toutes choses gales par
ailleurs. Il est donc naturel d'ajuster les cours
antrieurs pour permettre une comparaison
dans le temps des cours.
Cours bloqu (uncotable)
Se dit d'une valeur qui ne peut tre cote pour
le moment car l'offre et la demande ne se
rencontrent pas. Le terme suspendu la
hausse, ou la baisse est aussi utilis. Les prix
la vente sont bien plus levs que les prix
l'achat. Un cours thorique est donc calcul,
mais aucun change n'a lieu.
Dans les carnets d'ordres, vous retrouver la
mention (u) pour uncotable.
Cours cible
Objectif fix sur un cours par un analyste
financier ou encore par un spcialiste. Le cours
cible peut ainsi se calculer en se basant sur les
rsistances et supports. Le cours cible peut
aussi dsigner le cours que vous vous tes fix
avant de dboucler votre position. Il est
important de se fixer un cours de dbouclage
avant mme de se positionner sur un titre.
Cours crois
Cours d'une devise par rapport une autre en
prenant comme rfrence une devise commune
le plus souvent le dollar ou l'euro. Ainsi l'on sait
que le franc suisse vaut tant de dollars et que le
rand d'Afrique du Sud vaut tant de dollar. On
peut alors dtermin la valeur du franc suisse
par rapport au rand sud africain. En effet, sur le
march des changes, toutes les monnaies ne
peuvent s'changer directement avec une autre.
Il est ncessaire de calculer des cours croiss
pour connatre le cours d'une devise par rapport
une autre. Ce cours crois peut notamment
tre utile dans le cas d'un groupe sud africain
par exemple qui a une filiale en Suisse.
Cours cum droit
Se dit d'une action dont le niveau de cours
intgre la valeur de l'action plus la valeur du
droit attach. Cette expression est utilise avant
la ralisation d'une opration financire. En
effet, une action donne galement un droit
dividende. Pour bnficier d'un dividende, il
suffit de dtenir l'action au moment du
dtachement de ce dividende.

Cours d'achat
Se dit du cours auquel l'investisseur a achet
ses titres. Ce cours d'achat est brut. Il ne tient
pas compte des frais de courtage lis l'achat.
En intgrant, les frais de courtage, on parle de
prix de revient. Ainsi la diffrence entre le prix
d'achat et le prix de vente, ne correspond pas
la plus-value. Il faut tenir compte du niveau des
frais de courtage engags dans l'opration.
Cours d'attribution
Cours utilis dans le cadre des stocks options
et calcul sur les 20 derniers cours de bourse.
Cours d'change
Cours de bourse utilis dans le cadre d'un
change de titres financiers. En effet, lors d'une
offre publique d'change, si les deux titres
concerns sont cots, il sera ncessaire de fixer
un cours d'change entre les deux titres. Ainsi
pour une action A apporte, l'instigateur de
l'offre donnera 1,5 action B.
Le cours d'change dsigne aussi tout
simplement le cours auquel a eu lieu un
change de titres contre argent.
Cours d'entre
Dans le trading, se dit du cours o l'on
conseille l'investisseur de prendre position sur
un titre. Ainsi on peut dire que l'investisseur est
entr sur la valeur 22 euros par exemple. Ce
cours d'entre peut tre moyenn. En effet, un
trader peur acqurir ses premiers titres d'une
valeur 22 euros, puis continuer en acheter
23 et 24. Le cours d'entre devra donc tre
recalculer pour obtenir un prix de revient
unitaire ou PRU.
Cours d'introduction
Prix propos la vente par l'metteur
d'actions en vue de l'introduction en bourse. Les
souscripteurs sont alors libre d'acheter ou non le
titre. Durant la priode de rservation, les
investisseurs peuvent ainsi tudier les
diffrentes caractristiques de l'introduction
avant de libeller un ordre de souscription.
Cours d'OPA
Prix fix par la socit ou le groupe
d'investisseurs qui souhaite acqurir la totalit
des titres d'une socit cote. Ce cours d'OPA
n'est pas le fruit du hasard. Il doit tre calcul
selon plusieurs mthodes, toutes dtailles et
prsentes aux investisseurs dans le document
de l'offre publique. Le cours d'OPA est le plus
souvent suprieur au dernier cours cot mais
cela n'est nullement une obligation. Ainsi des
offres publiques d'achat ont russi alors mme
que le cours de l'OPA tait infrieur au dernier
cours. Ce dernier cours reprsentant davantage
un mouvement spculatif que la valeur relle de

158

l'entreprise.
Cours d'ouverture (opening / opening price)
Le cours d'ouverture correspond au premier
cours affich sur une valeur lors d'une sance.
Ce cours se calcule le plus souvent au fixing.
Tous les ordres d'achat et de vente sont
compars pour en dterminer un cours o le
maximum de titres est chang.
Le cours d'ouverture est utilis dans les
graphiques en bar-chart mais aussi pour les
chandeliers japonais.
Cours de bourse
Terme dsignant la valeur boursire d'un titre
un instant t. Cette valeur correspond au
dernier change sur le titre. Pour qu'il y ait une
transaction sur une valeur, il doit y avoir un
vendeur et un acheteur. Ces deux derniers
doivent se mettre d'accord sur un prix et une
quantit. La transaction se fait donc un prix
nomm cours de bourse. Les cours de bourse
peuvent voluer constamment pour les valeurs
les plus liquides ou quelques fois dans la
semaine ou le mois pour les valeurs peu
liquides.
Cours de change
Parit des monnaies entre elles. Le cours de
change fixe le prix d'une devise par rapport
une autre. En effet, la valeur d'une monnaie
n'est pas indpendante. Une monnaie est sous
ou sur-valorise en fonction d'une autre.
Chaque monnaie est ainsi valorise en fonction
d'une autre. Ainsi l'euro est souvent compar au
dollar, et le yen au dollar. Le dollar reste la
monnaie de rfrence, et apparat souvent dans
les parits.
Cours de clture (closing price)
Dernier cours d'un titre fix en clture ou
avant la clture. Le cours de clture se calcule
via la mthode du fixing sur la place boursire
parisienne.
Il s'agit aussi du cours de rfrence repris par
les journaux financiers, ou encore les services
fiscaux.
Le cours de clture est le symbole des forces
acheteuses et vendeuses tout au long de la
journe. C'est la clture du march que l'on
sait finalement si ceux sont les acheteurs ou les
vendeurs qui ont domin le march.

Cours de compensation
Cours d'ouverture de la journe de liquidation.
Ce cours est utilis notamment sur le SRD.
Cours de leve
Cours auquel le dtenteur de stock option a

dcid d'acqurir les titres sur lesquels il avait

une option. La diffrence entre le cours de vente
des titres acquis et ce cours de leve, permettra
de calculer l'imposition de la plus-value de
cession. Rien n'oblige le dtenteur de stocks
options les exercer afin d'acqurir des titres.
En effet, les conditions de march peuvent faire
que cet exercice ne soit pas rentable, ou mme
les stocks options peuvent avoir t mises par
une socit qui a depuis fait faillite, et n'ont
donc plus aucune valeur, et n'ont plus la
possibilit d'tre exercs.
Cours de liquidation
Cours calcul le jour de la liquidation de la
bourse et servant de rfrence aux oprations
de report.

Cours de rfrence
Se dit du cours sur lequel est bas la variation
de la journe. Le cours de rfrence est ainsi
souvent le cours de cloture de la veille.
Cours de retrait
Prix fix par l'initiateur d'une offre publique de
retrait, obligatoire ou non. Ce cours est tabli
suivant plusieurs mthodes de valorisation afin
qu'il soit accept par les autorits de march et
la communaut financire. Un cours de retrait
trop bas pourrait se traduire par une action en
justice de la part des actionnaires minoritaires.
Cours de sortie
Se dit du cours de dbouclage de la position.
Si l'investisseur est acheteur, le cours de sortie
correspondra au cours de vente. En thorie, un
investisseur doit se fixer un cours de sortie
avant mme de se positionner sur le titre. Cela
lui permet de supprimer une part du ct
affectif qu'il pourrait donner ses titres. Si le
cours de sortie ne peut manifestement pas tre
atteint, l'investisseur pourra alors dboucler
rapidement sa position.
Cours demand
Terme dsignant le prix le plus lev l'achat.
Si aucune transaction ne peut se raliser, le
titre est alors rserv. La demande correspond
au prix auquel souhaite acqurir l'investisseur,
savoir le prix maximal qu'il est prt dbourser
pour un titre. Si ce montant est insuffisant, et si
aucun vendeur n'est intress, aucune
transaction ne pourra avoir lieu. Le titre sera
alors rserv.
Cours du ptrole
Bien souvent les mdias parlent de cours du
ptrole sans prciser le type de ptrole
concern. En effet, il existe deux principaux
marchs du ptrole dont les niveaux de prix
sont diffrents. Il s'agit du WTI (West Texas

159

Intermediate) et du Brent. Le WTI et le Brent

sont lis aux ptroles lgers et doux. Il existe
galement d'autres marchs moins connus du
grand public.
Cours en temps diffr
En France, la quasi majorit des sites Internet
propose une consultation des cotations
boursires avec un dcalage de 15 minutes. Les
brokers, une fois votre compte ouvert, mettront
votre disposition les cours en temps rel. Ces
cours en temps diffr ne permettent bien
videmment pas de suivre votre portefeuille
d'une faon optimale si vous investissez court
terme, mais seront bien suffisants pour des
investissements long terme.
Cours ex droit
Lors des augmentations de capital et autres
oprations financires, il n'est pas rare que
l'ancien actionnaire bnficie de droits de
souscription. Une fois ces droits dtachs de la
valeur du titre, le terme cours ex droit est
utilis. D'une part, la valeur de l'action, et de
l'autre, la valeur du droit.
Cours ex-dividende
Cours d'un titre dont les dividendes viennent
d'tre verss. Au moment du dtachement du
dividende, le cours chute de la valeur du
dividende. Ainsi, il n'est pas utile d'acqurir une
action le lundi pour la revendre le mercredi si le
dtachement du dividende a lieu le mardi. Pour
bnficier au mieux du dividende, il est
prfrable de conserver l'action sur le long
terme.
Cours inconnu
Lors de la passation d'un ordre de vente ou
d'achat sur une Sicav ou FCP, le cours est dit
inconnu la plupart du temps. En effet, l'ordre
sera effectu au niveau de la prochaine valeur
liquidative, qui ne peut tre connue avant
l'tablissement de ce cours. Le calcul de la
valeur liquidative est en effet ralis
quotidienne. Si vous dcidez de vendre vos
parts d'OPCVM le lundi aprs midi, vous ne
connatrez le niveau de cours que le mardi au
moment effectif de la vente. Toutefois,
l'volution de la valeur liquidative d'une journe
l'autre reste trs faible.
Cours indicatif
Cours dtermin automatiquement grce au
carnet d'ordres lorsqu'une valeur est rserve.
Le cours n'est qu'indicatif puisque aucun
change n'a pu avoir lieu durant la priode de
suspension de cotation. Ce cours indicatif n'a
pas de valeur relle, et la premire transaction
peut trs bien tre ralise un niveau diffrent
de ce cours indicatif.

Cours lgal
Se dit d'une monnaie se devant d'tre encore
accepte pour le paiement. La monnaie a alors
cours lgal. Elle peut servir au paiement. Le
franc franais n'a plus cours lgal depuis 2002
par exemple. Toutefois, les billets ont pu encore
tre changs plusieurs annes auprs de la
Banque de France. Un moyen de paiement peut
aussi avoir cours lgal. Cela signifie qu'il est
interdit de le refuser au moment du paiement.
Ainsi les billets ont un cours lgal, alors que les
chques peuvent tre refuss par les
commerants.
Cours mdian (median price)
Cours calcul avec l'addition du plus haut et
du plus bas de la sance, divise par 2. Cela
permet d'avoir une vision plus juste du cours de
la sance. En effet, le cours de clture ne
correspond qu'au dernier fixing de cotation, et
donc peut ne pas reflter le niveau du cours
tout au long de la sance, notamment en cas de
forte volution en fin de journe.
Cours moyen
Cette notion est assez vague et peut se
rapporter diffrents aspects boursiers.
- le cours moyen d'achat se calcule en calculant
les diffrents investissements sur une mme
valeur afin d'en dgager un cot moyen d'achat.
Cela permettrait notamment de calculer la plus
value lie la revente des titres.
- John Bollinger calcule le cours moyen d'un
titre en ajoutant au plus haut et au plus bas, le
dernier cours. Le tout divis par trois.
Cours moyen pondr
Se dit du cours moyen d'un titre sur une
sance, pondr par les volumes changs.
Ainsi, si sur une sance, il y a eu deux
transactions : 35 titres changs 16,70 euros,
et 78 titres changs 17,30 euros, le cours
moyen pondr sera de :
(35 x 16,70 + 78 x 17,30) / (35 + 78) soit
17,11 euros.
Le cours moyen pondr n'est pas affich par
les journaux et autres mdias financiers.
Toutefois c'est un indicateur qui peut permettre
de savoir si le cours de clture correspond aux
forces en prsence durant toute la sance
boursire.
Cours objectif
Cours d'un titre servant d'objectif. Tel analyste
pourra ainsi recommander un titre en prcisant
que selon lui le cours devrait atteindre ce
niveau. Ce cours cible ou objectif permet de
donner une information supplmentaire
l'investisseur. En effet, Acheter ou Vendre ne
sont pas des conseils suffisants. L'analyste doit

160

fournir un horizon de temps, et un cours

objectif. Acheter pour un cours objectif 22
euros Court terme, n'a aucun rapport avec
Acheter pour un cours objectif 30 euros trs
long terme. Un cours objectif long terme peut
trs bien supposer que des priodes de baisse
court terme sont envisageables.

Cours offert
Expression dsignant le prix auquel le titre est
propos sur le march. Les offreurs souhaitent
vendre leurs titres ce niveau de cours. Le
cours acheteur ou demandeur dsigne le cours
maximal auquel souhaite acheter les acheteurs.
Le cours offreur et le cours acheteur peuvent se
retrouver, et ainsi former une transaction.
Cours pivot
Cours d'une monnaie par rapport une autre.
Une monnaie fixe sa valeur par rapport une
autre, en acceptant ou non des marges de
fluctuation. En effet, sur le march des changes,
les devises s'changent par paire.
Le yuan chinois a donc un cours pivot fix avec
le dollar amricain. Le yuan chinois ne peut trop
s'loigner de la valeur du dollar amricain.
Cours plancher (floor)
Cours en dessous duquel un actif ne peut
descendre. Le cours plancher est souvent utilis
dans le domaine des devises. Il s'agit l d'un
cours thorique et suppos. En pratique, tout
actif peut chuter jusqu' atteindre 0. Ainsi on
peut estimer que tel actif ne descendra jamais
sous les 100 euros, et pourtant le cours chutera
bien en de des 50. Le cours plancher n'est
qu'un indicateur.
Cours spot
Se dit du court au comptant, qui s'oppose
ainsi au cours terme. Le cours spot est par
nature diffrent du cours terme. Ce dernier
prend en compte les anticipations des
investisseurs sur l'avenir. Ainsi, alors que le
cours spot s'intressera au dcalage actuel
entre l'offre et la demande, le cours terme
s'intresse au dcalage venir.
Cours touch
Lorsqu'un niveau de cours est atteint, certains
ordres spcifiques se dclenchent
automatiquement. Un cours touch signifie
qu'au moins un change a eu lieu ce niveau
de cours. Rien ne garantit que le cours restera
ce niveau l, mais il y a eu au moins un change
d'un titre ce cours l. Une fois le cours touch,
les ordres seuil de dclenchement ou plage
de dclenchement apparaissent sur le carnet
d'ordres, mme si finalement ils sont excuts
un cours diffrent du cours touch. Il est donc
important de slectionner au mieux ces seuils

de dclenchement pour viter des

dclenchements intempestifs, sans avoir valider
l'inversion de tendance par exemple.
Cours vendeur
Sur le march des changes, niveau de cours
auquel le vendeur pourra vendre les devises
qu'il dtient. Le cours vendeur est le pendant du
cours acheteur et est infrieur au cours
acheteur. La diffrence entre ces deux cours
dtermine la marge de l'intermdiaire financier.
C'est sa seule rmunration car il n'existe pas
de frais de courtage sur le march des
changes.
Court
Se dit d'un oprateur qui joue la baisse d'un
march ou d'un titre. Le terme short est aussi
utilis. Pour se faire, il peut pratiquer la vente
dcouvert. Cette technique consiste vendre
des actions alors mme que vous ne les
possdez pas. Si les actions baissent, vous
achetez alors les actions pour solder la position
et gnrez votre plus-value. Un investisseur
peut aussi tre short en achetant des puts.
Court terme (short term)
La notion de court terme est fluctuante en
fonction de l'investisseur. En effet, un horizon
d'investissement court terme pourra tre
compris comme quelques minutes pour un day
trader, quelques jours pour un investisseur
actif, et quelques semaines ou mois pour un
investisseur qui privilgie les placement
patrimoniaux. La notion de court terme est donc
clairement dpendante de celui qui l'exprime.
Courtage (brokerage / brokerage fee)
Frais rmunrant la socit de Bourse ou
l'intermdiaire financier qui a effectu pour
votre compte une opration (achat, vente...) sur
le march des valeurs mobilires. Acheter une
action n'est pas une opration gratuite, mme si
certains brokers proposent des frais de courtage
gratuits de faon promotionnelle ou rcurrente.
Ces frais diffrent d'un courtier l'autre. Il n'est
donc pas inutile de comparer les diffrents frais
de courtage en fonction de votre profil
d'investisseur.
Courtage en ligne
Expression reprsentant le secteur des
brokers proposant leurs clients un accs aux
marchs financiers via Internet. Le terme de
broker on line est aussi utilis.
Le courtage en ligne s'est fortement dvelopp
depuis la fin des annes 90 mme si les
premiers courtiers utilisaient la passation
d'ordres par Minitel. Au fil des annes, le
nombre de courtiers s'est rduit par rachats
successifs.

161

Courtier (broker)
Socits qui agissent pour le compte de leurs
clients (clients, entreprises...) sur les marchs
financiers. Les socits de bourse sont agres
pour agir sur les marchs par Euronext.
Certaines se bornent un simple rle de
transmetteur d'ordres (discount broker),
d'autres au contraire dveloppent un service
forte valeur ajoute (conseil, analyses
financires...). Le courtier est un lment
indispensable votre performance boursire. Un
courtier dont les offres ne correspondraient pas
votre profil pourrait vous coter trs cher.
Ainsi si vous choisissez un courtier dont les
tarifs sont adapts aux ordres 5 chiffres, tout
ordre infrieur 1.000 euros risque de vous
coter fort cher. Plus vous tes actif sur les
marchs, plus le choix du broker est
dterminant.

Courtier en ligne
Se dit d'un intermdiaire financier qui permet
ses clients de passer des ordres via Internet.
Le courtage en ligne a permis la dmocratisation
des marchs financiers pour les particuliers. Il
en effet ncessaire d'ouvrir un compte titres
auprs d'un intermdiaire financier pour
intervenir sur le march actions. Le courtier est
un de ces intermdiaires et vous offre de
multiples possibilits d'accs aux marchs
financiers, notamment Internet.

Coussin
Part des actifs pouvant devenir risqus sans
que cela ne remette en cause le niveau de
protection d'un instrument financier. Cette
technique vise dynamiser un OPCVM par
exemple sans toutefois nuire durablement au
niveau de risque demand par les investisseurs.
Ces derniers peuvent souhaiter un risque faible,
et le coussin permet tout de mme d'amliorer
la rentabilit du fonds sans perdre en scurit.

Cot actuariel net

Cot subi par l'metteur d'obligations. Il
correspond au prix d'mission auquel on dduit
les diffrents frais inhrents l'mission. Le
cot est en effet suprieur au simple taux
d'intrt fourni aux obligataires. Ainsi la prime
d'mission ou encore la prime de
remboursement doivent tre prises en compte
pour calculer le cot exact de l'opration.
Cot d'opportunit
Ce cot dsigne le manque gagner ne pas
investir ou investir dans un projet peu
rentable. Ce manque gagner doit tre pris en
compte pour slectionner un investissement. Si
vous investissez 10.000 euros dans un
placement, quelque soit la rmunration de ce
placement, ces 10.000 euros ne pourront pas
tre placs sur un investissement sans risque.

Vous perdez donc de faon certaine ce

placement. Il s'agit du cot d'opportunit. Ce
cot d'opportunit est bien plus difficile
calculer en entreprise o l'on compare des
projets entre eux.

Cot de la dette
Ensemble des frais inhrents une dette que
ce soit lors de l'emprunt ou lors du
remboursement. Le cot de la dette comprend
ainsi les frais de dossier, l'assurance ou encore
les intrts. Ce cot de la dette financier peut
aussi s'alourdir si on tient compte de tous les
lments que le montant d'une dette empche.
Ainsi une trop grand dette peut empcher un
nouveau projet, ou ncessite de rduire
drastiquement ses cots.

Cot de portage
Cot inhrent l'achat d'un bien pour sa
revente terme. Ce cot comporte par exemple
les frais d'assurance, des frais financiers ou
encore des cots de stockage. Leur montant
dpend directement du type de bien port. Le
portage est une opration qui a souvent eu
cours pour masquer la volont d'un raider de
prendre une position sur une socit. Il
demande alors un autre investisseur d'acheter
des titres, qu'il lui revendra ensuite.
Cot de revient
Ensemble des cots ncessaires la
production d'un produit fini. Ces cots sont
ramens au produit fabriqu. Le cot de revient
est utilis pour calculer la marge brute,
diffrence entre le prix de vente HT et le cot de
revient. Ainsi l'entreprise ne dgagera un
bnfice que si le prix de vente est suprieur au
cot de revient de ce mme produit.
Cot des marchandises vendues (cost of
goods sold)
Pour les entreprises qui vendent uniquement
des marchandises sans aucune transformation,
le cot des marchandises vendues ou CMV est
une donne essentielle pour l'activit de
l'entreprise. C'est sur cette marge brute que la
socit devra financer tout son dveloppement.
Une taille critique est souvent ncessaire pour
ngocier au mieux les tarifs des achats des
marchandises auprs des fournisseurs.
Cot du risque
Ensemble des cots inhrents aux risques
qu'ils soient de change, de dfaillance, de
contrepartie, de crdit, etc. L'ensemble des
risques prsente un cot expliqu notamment
par l'obligation de dotations aux provisions.
Ce risque entrainera par exemple un surcot
lors de la demande d'un emprunt. Compte tenu
de votre profil, la banque pourra exiger une
rmunration suprieure, et donc un taux

162

d'intrt plus lev pour compenser un risque

plus lev.
Cot conomique
Se dit du cot total d'un sinistre non
conomique. Un sisme ou une inondation ont
ainsi un cot conomique fort. Ce cot
conomique comprend notamment le cot de
non activit, ou de rparation. Les ravages du
Sida en Afrique ne se chiffrent pas qu'en milliers
de victimes mais aussi en milliards de dollars.
En effet, le cot des traitements, et les pertes
de production dues la surmortalit entranent
un cot conomique trs fort pour certains pays
d'Afrique.
Cot fixe
Se dit d'une dpense qui reste stable quelque
soit l'activit de l'entreprise. L'amortissement
des machines outils est ainsi une cot fixe. Il ne
sera pas modifi, mme si l'entreprise voit son
chiffre d'affaires baisser de 10%. La masse
salariale peut aussi tre considre comme un
cot fixe, mme si un plan de licenciement est
toujours possible. L'entreprise commencera
gnrer des bnfices partir du moment o
elle atteint son point mort. Le point mort se
calcule en ajoutant aux cots fixes, le cot
variable multipli par les quantits produites.
Cot historique
Cot d'un bien au moment de son
enregistrement comptable. Ainsi ce cot
n'voluera pas en fonction de l'obsolescence du
bien ou encore de l'inflation. Ce cot historique
ou brut sera ensuite amorti (ou non) au fil des
annes pour en dterminer une valeur nette.
Cette valeur comptable peut tre trs diffrente
de la valeur relle du bien, notamment dans le
cas d'immeubles dont la dure peut s'taler sur
plusieurs dcennies voire sicles.
Cot marginal
Dsigne le cot ou prix de revient de la
dernire unit produite. En effet, plus le nombre
de pices est lev, plus le cot la pice
diminue principalement cause d'un
amortissement des charges fixes sur un plus
grand nombre de pices. Dans certains
secteurs, le cot marginal est si lev pour des
productions faibles que seuls les grands groupes
sont en mesure d'afficher des tarifs compatibles
avec la demande. Il s'agit l d'une forte barrire
l'entre, car un nouvel arrivant aura obligation
de produire normment rapidement, sous
peine d'afficher des cots de revient bien
suprieurs la moyenne du secteur.
Cot moyen pondr du capital (wacc)
Le cot moyen pondr du capital ou CMPC
dsigne le taux de rentabilit exig par les
investisseurs. Ces derniers n'investiront pas si

un taux minimal de rentabilit n'est pas atteint

par le projet. Pour les socits cotes, ce cot
moyen ne correspond pas aux dividendes. En
effet, le rendement de ces derniers est bien
infrieur au taux exig par les investisseurs. Ces
derniers doivent tre entendus dans leur sens
gnral, en incluant toutes les personnes ayant
apport des capitaux, de l'actionnaire la
banque.
Cot par Clic ou CPC
Montant que devra verser un annonceur un
diteur chaque fois qu'un internaute cliquera
sur sa publicit. En effet, les sites se
rmunrent en partie avec la publicit, et les
annonceurs rmunrent le plus souvent en
fonction des clics sur les espaces publicitaires.
Un clic = x centimes d'euros. Il existe aussi des
rmunrations au CPM ( l'affichage simple), au
lead ( chaque inscription un autre site par
exemple).
Couverture (hedge / hedging)
1. Montant maximum qu'un oprateur pourra
investir sur le SRD en fonction des liquidits ou
des actions qu'ils disposent. Le montant de la
couverture se calcule selon les actifs dtenus
par le client. Des liquidits ont ainsi un meilleur
pouvoir couvrant que des actions asiatiques.
2. Opration par laquelle un investisseur se
protge d'un ventuel risque. Ainsi si un
portefeuille est entirement investi sur des
valeurs US, il peut tre intressant pour
l'investisseur de se protger de la baisse du
dollar en se couvrant par l'achat de puts par
exemple.
Couverture climatique
Se dit d'une couverture base essentiellement
sur la mto. Ainsi une entreprise peut se
protger contre les baisses ou hausses des
tempratures. Plusieurs socits sont en effet
trs sujettes aux alas climatiques. Il peut s'agir
notamment des parcs d'attraction, du monde
agricole ou encore de l'univers du tourisme ou
des vtements.
Couverture croise
Se dit d'une couverture o l'investisseur se
protge d'une position longue en dtenant une
position courte sur un actif dont la corrlation
est leve avec l'actif dtenue. La couverture
croise est utilise lorsque la couverture simple
ne peut tre mise en place, faute d'instruments
de couverture. Ainsi, un dtenteur d'un
portefeuille peut ne pas avoir disposition des
contrats terme du mme actif. Il cherchera
donc l'actif et son contrat terme, donc la
corrlation est la plus forte avec l'actif qu'il
dtient. Cette corrlation se calculera via le
coefficient de dtermination.

163

Couverture de change
Opration consistant pour une entreprise ou
un investisseur se protger du risque de
change. En effet, si une entreprise vend un bien
le 1er janvier en dollar, et ne reoit l'argent qu'
la livraison en juillet, elle devra se protger
d'une baisse du prix du dollar par rapport
l'euro. Cette couverture peut se faire par
exemple en bloquant ds aujourd'hui le niveau
de la parit euro / dollar par contrat, ou encore
en investissant sur les produits drivs. Si les
monnaies voluent favorablement, l'entreprise
n'aura perdu que le montant des primes des
options.
Couverture de maintien
Dans le cadre des marchs drivs,
couverture minimale demande pour garantir
les positions. En effet, les marchs drivs
promettent des effets de levier excessivement
levs. Avec quelques milliers d'euros, votre
position peut tre 100 fois suprieure. De fait,
les autorits qui rglementent les marchs
drivs exigent des couvertures minimales afin
d'viter toute drive non matrisable du
systme. Si vous n'avez plus la couverture
suffisante, votre position peut tre solde
automatiquement sans vous demandez le
moindre accord pour viter une perte trop
leve.

Couverture de vente (Short hedge )

L'objectif ici est de protger contre une baisse
des marchs. L'investisseur dtient une position
longue et souhaite en limiter les risques. Il
acquiert donc une position courte. Cette position
short peut notamment tre la dtention d'option
put. Les gains de ces dernires en cas de baisse
du march compenseront les pertes de la
position longue pour un cot limit au montant
des primes.
Couverture delta
Se dit d'une couverture o l'instrument de
couverture est une option. L'objectif est ici de
profiter du fort effet de levier de l'option pour se
couvrir moindre cot. L'investisseur se
protge ainsi d'une fluctuation dfavorable de
ses titres. Si les cours chutent, les gains sur
l'option compenseront les pertes sur le
portefeuille. Dans le cas contraire, le cot de la
couverture sera gale aux montants des primes
verses pour l'acquisition des options. Pour
conserver une couverture optimale,
l'investisseur procdera des arbitrages au
niveau des options afin de tenir compte des
volutions du sous-jacent.
Couverture fixe
Se dit d'une couverture qui n'volue pas tout
au long de la dure de la position de base. Ainsi
au moment de l'ouverture de la position,

l'investisseur choisit une couverture. Cette

couverture n'voluera plus dans le temps. Ce
type de couverture est peu coteuse, mais en
contrepartie, elle peut tre trs peu fiable.
Prenons le cas d'une couverture sur un
portefeuille indiciel, la couverture peut
rapidement n'tre plus en rapport avec la
composition du portefeuille.
Couvrir une position
Opration par laquelle un investisseur limite
les risques d'une position en ouvrant une
position contraire. Ainsi, si un investisseur a une
grande part de son portefeuille plac en actions
asiatiques, il peut avoir intrt couvrir son
portefeuille pour viter une trop forte chute des
marchs. De fait, l'investisseur va acqurir des
options puts sur le Yen ou encore sur le Nikkei
225 pour compenser ses ventuelles pertes sur
le march asiatique.
Covariance
Donne statistique permettant de connatre
l'indpendance d'une valeur par rapport une
autre. En effet, il peut tre des plus utiles de
connatre les interactions existantes entre deux
actifs. C'est notamment entre le ptrole et le
gaz ou encore entre le niveau du dollar par
rapport l'euro, et le rsultat net de socits
exportatrices. Plus vous connatrez les
principales interactions, plus vous pourrez ragir
rapidement chaque changement.

Covenant bancaire
Clause pouvant tre incluse dans un emprunt
et qui fixe des objectifs raliser. En cas de non
atteinte de ses objectifs (financiers
notamment), le crancier pourra exiger le
remboursement anticip de l'emprunt. Ce type
de clauses est frquente au sein des LBO o le
prteur se garantit d'une ventuelle nonrussite de l'opration.

Covered bond
Obligation dite scurise car garantie par des
crances hypothcaires ou de collectivits.
Toutefois ces garanties peuvent aussi voir leur
valorisation fortement chuter en cas de crise
immobilire par exemple. La valeur des
obligations chutera alors car elles auront perdu
ce sur quoi elles reposaient : les crances
hypothcaires.
Covip
Acronyme dsignant la Commissione di
vigilanza sui fondi pensione. Il s'agit d'une
autorit administrative italienne dont le rle est
de surveiller les fonds de pension. Mise en place
en 1993, cette commission vise rguler les
ventuels excs des fonds. En effet, non
rguls, ces derniers pourraient franchir des
limites thiques qui pourraient se traduire

164

long terme par des risques financiers majeurs.

Cox & Rubinstein
Modle d'valuation des options connu aussi
sous le nom de modle binomial. Plus complexe
que le modle de Black & Scholes, le modle de
Cox & Rubinstein permet d'valuer l'option en
tenant compte de la variation du sous-jacent,
mais aussi en prenant en compte les ventuels
dividendes. Le rsultat est ainsi bien plus
prcis.
CPA
Cot Par Appel. L'diteur est rmunr par
l'annonceur chaque appel tlphonique d'un
prospect.
CPG
Acronyme dsignant les produits de grande
consommation ou Consumer Products and
Goods. L'volution des ventes de ce type de
produits permet aux analystes et aux
conomistes de connatre la consommation des
mnages. Toutefois, mme en cas de crise, ces
dpenses diminuent moins que les dpenses de
produits manufacturs.
CPI (IPC)
Acronyme dsignant le Consumer Price Index.
Equivalent amricain de l'indice des prix la
consommation. Il s'agit donc d'un indicateur
permettant de suivre l'volution des prix des
produits de consommation. Une forte inflation
pourra ainsi se traduire par un ralentissement
de la croissance conomique car le pouvoir
d'achats des mnages stagnera voire
diminuera.
CPM
Cot par Mille. Les campagnes publicitaires
sur le Net sont factures entre autres au CPM
c'est dire pour 1.000 bannires affiches. Ainsi
pour 1000 bandeaux vus par les Internautes,
l'annonceur devra dbourser entre 1 et 20 euros
en fonction du profil des internautes visitant le
site. Aujourd'hui le CPC ou cot par clic
reprsente la majorit des publicits diffuses.
CPPI
Le CPPI ou Constant Proportion Portfolio
Insurance est un modle de gestion visant
atteindre le capital garanti pour l'investisseur de
faon dynamique. Le grant investit ainsi en
fonction des actifs risqus et non risqus tout au
long du placement. Plus l'chance approche,
plus les placements sont garantis et vitent
ainsi de fortes pertes au moment de la
rcupration du capital.
CPT

Abrviation anglo-saxonne dsignant Carriage

Paid To. Dans le domaine du transport, le
vendeur finance le transport jusqu'au point de
livraison. L'acheteur paye quand lui
l'assurance et les risques sont transfrs au
moment de la remise en main propre
l'acheteur. Il existe une multitude de possibilits
pour l'importateur et l'exportateur. A eux de se
mettre d'accord pour fixer le point auquel aura
lieu le transfert de proprit. En effet, un
problme de livraison aprs ce point, et
l'exportateur n'est plus responsable. Il peut
s'agir par exemple d'une marchandise perdue
au port ou encore endommage lors du
transport. Ces garanties peuvent tre fortes
utiles lorsque l'exportation a lieu dans certains
pays.
Crack spread (marge de raffinage)
Dans le domaine des futures ou du march du
ptrole, le crack spread dsigne la diffrence
entre le prix du ptrole brut et les prix des
produits extraits de ce ptrole brut. Cette marge
de raffinage dpend de chaque raffineur. Ainsi
telle raffineur pourra obtenir du ptrole des
prix moins levs et ainsi gnrer de meilleures
marges de raffinage qu'une raffinerie situe
quelques centaines de kilomtres.
Cracker
Souvent confondu avec le hacker, le cracker
s'introduit dans un systme informatique avec
des intentions malveillantes. Son intention de
nuire est vidente. Il ne cherche pas avertir le
propritaire du systme de ses ventuelles
failles, ou alors en pratiquant le chantage
informatique. Un cracker peut ainsi demander
de l'argent une banque en contrepartie de la
non divulgation d'informations confidentielles
des clients de la banque, si le cracker a pu
rentrer dans le systme informatique de la
banque. Ces mthodes sont bien videmment
totalement illgales.

Crash boursier
Expression dsignant une chute brutale des
valeurs ou d'une valeur en particulier. Le crash
boursier le plus connu est celui de 1929. Le
terme krach est aussi couramment utilis.
Beaucoup d'investisseurs se sont ruins pendant
les priodes de crash mais beaucoup d'autres
ont aussi fait fortune. Les investisseurs
disposant de liquidits en priode de krach, y
voient une priode idale pour investir et
attendre le retour meilleure fortune.

CRBF
Acronyme dsignant le Comit de
Rglementation Bancaire et Financire. La CRBF
fixe des prescriptions en matire financire.
CRD

165

 Abrviation de Commission de Rglement

Diffr. Commission prleve par les brokers en
cas d'utilisation du SRD. Se calcule le plus
souvent par jour selon la taille de la position.
Par le pass, le rglement mensuel offrait le
mme service que le SRD mais de faon
totalement gratuite. Le CRD reste lui nul lorsque
l'achat et la vente sont raliss dans la mme
sance boursire.
CRDS
Acronyme dsignant la Contribution pour le
Remboursement de la Dette Sociale. Cette
contribution touche les plus values sur valeurs
mobilires, mais aussi les salaires. Elle a pour
vocation de participer au remboursement de la
dette de la Scurit Sociale. Un largissement
de la CRDS d'autres revenus est toujours
l'ordre du jour.
Crance
Droit d'exiger un montant d'argent dtermin.
Ainsi un fournisseur peut faire valoir une
crance sur son client afin que ce dernier lui
verse ce qu'il lui doit. Les crances clients sont
prsentes l'actif du bilan et reprsentent les
sommes d'argent dues par les clients. Les
dettes fournisseurs dsignent des crances
payer auprs des fournisseurs.
Crance douteuse (bad debts)
Crance dont le remboursement est
susceptible de ne pas avoir lieu. En cas de
prsence de crance douteuse dans un bilan, le
crancier se doit de provisionner cette crance
au moment de la survenance du doute. La
valeur d'une crance douteuse est par nature
moins leve qu'une crance ordinaire si
l'entreprise souhaite procder de l'affacturage
par exemple.
Crance hypothcaire
Se dit d'une crance classique o le crancier
dtient une hypothque sur un actif de
l'emprunteur. Ainsi, le crancier s'est garanti en
cas de dfaillance de l'emprunteur. Si ce dernier
ne rembourse pas le montant de sa crance, le
crancier deviendra le propritaire du bien
immobilier, et pourra le vendre pour se
rembourser de sa crance. Les crances
hypothcaires ont pos problme lors de la crise
des subprimes o le montant des prts accords
taient bass sur la valeur future des biens
immobiliers, dans un march en forte hausse.
En cas de baisse ou mme de ralentissement du
march de l'immobilier, avec une difficult
rembourser la crance, et le crancier se
retrouve avec un bien immobilier qui vaut moins
que le montant de la crance. Il devra donc
passer une perte malgr la garantie que
constituait lhypothque.

Crance subordonne
Se dit d'une crance reposant sur une dette
qui ne sera rembourse que lorsque toutes les
autres dettes auront t rembourses. Ainsi le
prteur aura un risque plus grand avec ce type
de crances. Le dlai de remboursement tant
li au remboursement d'une autre dette. Si la
dette senior n'est pas rembourse, le prteur ne
sera pas rembours de sa crance. Et s'il dcide
de porter plainte pour non remboursement, les
cranciers de premier rang seront toujours les
premiers rembourss.
Crances clients
Poste comptable dsignant les dettes qu'ont
des clients vis--vis d'une entreprise. Ainsi dans
une grande surface, le poste Crances clients
est trs faible car les clients payent
immdiatement la caisse. Un fournisseur de
pices automobiles aura au contraire un poste
Crances clients lev. Ses clients ayant des
dlais de paiement relativement consquents.
Le poste Crances Clients est coteux pour
l'entreprise. De fait, ce dernier devra tre
financ. Le plus souvent les crances clients
sont finances par les dettes fournisseurs, les
dettes d'une entreprise auprs de ses
fournisseurs. Les crances clients ajoutes des
stocks et diminues des dettes fournisseurs
permettent de calculer le besoin en fonds de
roulement.

Crances rattaches des participations

Poste comptable li aux prts consentis une
entreprise dont la socit dtient une
participation. Ces crances apparaissent donc
trs distinctement en comptabilit. La
participation implique que les deux entreprises
ont nou des relations privilgies, et cette
crance s'appuie dans une dmarche
stratgique et/ou commerciale. Il ne s'agit pas
simplement d'accorder des dlais de paiement
un client.

Crances rciproques
Deux entreprises dtiennent des crances sur
chacune d'entre elles. Ainsi l'entreprise A a une
crance sur l'entreprise B, et cette dernire a
une crance sur l'entreprise A. Les crances
n'ont pas obligatoirement les mmes
caractristiques : dlai de remboursement, type
de garanties, etc. Les deux entreprises peuvent
dcider d'annuler des crances rciproques si
elles reprennent les mmes caractristiques.

Crancier
Individu qui l'on doit de l'argent provenant
d'un prt ou encore d'un achat non encore pay.
Le crancier dtient donc une crance votre
nom. Il aura la possibilit d'exiger le
remboursement de cette crance, selon les
modalits dfinies lors de la signature de la

166

crance. Il peut mme envisager de cder cette

crance un tiers afin d'obtenir plus rapidement
des liquidits, via l'affacturage.
Cration d'entreprise
Ensemble des processus et des oprations
visant crer une entreprise. La date de
naissance de l'entreprise correspond son jour
d'immatriculation au registre des commerces et
des socits. La cration d'entreprises peut
ncessiter plusieurs intervenants qui feront
office de conseils pour prparer au mieux les
statuts. Afin de diminuer les dmarches
administratives, le gouvernement franais a mis
en place le statut d'auto-entrepreneur qui n'est
pas une entreprise mais qui permet tout
particulier de prospecter une niche, et ce avec
des cots et des dmarches limits..

Cration de valeur
Indicateur visant connatre et comprendre la
cration de valeur de l'entreprise au profit des
actionnaires mais aussi du personnel. Ainsi la
cration de valeur se traduit dans les faits par
une augmentation du cours du titre. Une valeur
qui voit son cours chuter est au contraire dans
une phase de destruction de valeur.
Cration montaire
Acte de cration de monnaie qui peut
fonctionner soit par l'mission de monnaie dite
fiduciaire, soit par l'mission de crdits. La
cration montaire est jugule par les banques
centrales des diffrents pays. En effet, dans la
plupart des pays dvelopps, la cration
montaire n'est plus dvolue directement
l'Etat mais est confie aux banques centrales.
Ces dernires peuvent mme tre totalement
indpendantes et dcider ou non d'augmenter la
masse montaire.
Faire tourner la planche billet, dsigne une
augmentation de la masse montaire. Mais en
ralit, l'augmentation de la masse montaire
se droule le plus souvent par une
augmentation du crdit plutt que par une
hausse du nombre de billets en circulation.
Creative accounting (comptabilit crative)
Expression anglo-saxonne dsignant la facult
d'une entreprise utiliser des moyens
comptables afin d'amliorer de faon esthtique
son rsultat. Ces mthodes ne sont pas
contraires aux rgles comptables mais elles
peuvent ne plus reprsenter fidlement les
comptes de l'entreprise. Elles peuvent donc tre
thiquement contestes.
Crdit
Opration par laquelle un prteur verse une
somme d'argent un emprunteur. Ce dernier
s'engage rembourser cette somme, avec ou

sans intrt. Le crdit peut tre affect (ddi

un achat particulier) ou non affect et ainsi
l'emprunteur peut faire ce qu'il veut de l'argent
qu'il a reu. Un crdit immobilier se traduira par
un taux d'intrt plus faible qu'un crdit la
consommation dont le prteur ne connat pas le
but du crdit.
Le crdit est principalement utilis en France
pour des biens de valeurs leves : immobilier,
automobile, etc.
Crdit la consommation
Crdit destin financer l'acquisition d'un bien
de consommation, contrairement aux crdits
immobiliers. Les crdits la consommation sont
souvent non affects. Autrement dit, ils ne sont
pas lis un achat en particulier, mais sont
utiliss sous la forme d'une rserve de crdit.
Un crdit affect aura toujours un taux plus
faible qu'un crdit non affect.
Crdit bail international (leasing
international)
Cette technique de financement permet
l'importateur d'avoir une solution de
financement sous la forme d'un leasing, et
l'exportateur de faciliter la vente de ses
marchandises. L'exportateur met en place un
contrat auprs d'un importateur. La banque de
l'exportateur met en place un leasing. Elle
acquiert les marchandises l'exportateur puis
les loue sous la forme d'un crdit bail
l'importateur.
Crdit bilatral
Au contraire d'un crdit syndiqu, le crdit
bilatral engage uniquement deux acteurs : le
prteur et l'emprunteur. Le crdit syndiqu
apporte bien moins de risques que le crdit
bilatral pour le prteur. En effet, ce dernier
divise les risques avec d'autres prteurs. Ainsi si
le client n'est plus en mesure de rembourser ses
chances, le prteur ne sera engag que sur
une partie du prt et non sur la totalit.

Crdit cross-over
Se dit d'un crdit hybride mi chemin entre
les crdits surs et les crdits risqus. Le crdit
cross-over se ddouane notamment de
certaines garanties pour le prteur. Sur le
march du crdit, plus un crdit est risqu, plus
l'emprunteur devra s'acquitter d'un taux
d'intrt lev, ce qui explique d'ailleurs le fort
taux appliqu aux crdits renouvelables.

Credit crunch
Terme anglo-saxon dsignant un resserrement
des crdits expliqu par un accroissement des
risques de dfaillances des entreprises et des
mnages. Les banques dcident donc de limiter
leurs expositions au risque en diminuant les
crdits accords. Cela se traduit donc

167

logiquement par une baisse des liquidits sur les

marchs, au sens large, et donc une baisse
des investissements et de la liquidit.
Les banques centrales ragissent le plus
souvent en baissant leurs taux et en injectant
de fortes liquidits dans l'conomie.

Crdit d'impt
Terme dsignant un avantage fiscal qui touche
de nombreux placements. Le gouvernement
peut dcider de mettre en place un crdit
d'impt afin de doper un secteur d'activits.
Ainsi pour encourager les franais faire des
conomies d'nergie, l'Etat leur rembourse via
un crdit d'impt une partie de leur
investissement. S'ils sont imposables, ils
diminueront le montant du crdit de leur impt.
S'ils sont non imposables, ils recevront un
virement sur leur compte.

Credit default swap

Contrat entre deux acteurs. L'acheteur est
protg comme les volutions du montant
notionnel en contrepartie d'une prime verse au
vendeur.
Crdit documentaire back-to-back
Le crdit documentaire permet une
entreprise d'intervenir plus aisment sur les
marchs trangers. Dans le cas d'un crdit
documentaire back-to-back, le vendeur des
marchandises qui a dj sign un crdit
documentaire avec l'acheteur, en signe un
nouveau avec un nouvel intervenant, savoir
un vendeur de marchandises. En effet, le
vendeur initial acquiert lui mme les
marchandises chez un autre vendeur. Le crdit
documentaire back-to-back correspond donc
deux crdits documentaires en srie.
Crdit documentaire ou Credoc
Opration visant faciliter les changes
internationaux. La banque remet une somme
d'argent contre remise de documents dont les
caractristiques ont t dfinies l'avance entre
l'acheteur et le vendeur. Le crdit documentaire
permet notamment de savoir quel moment
l'acheteur paye le montant de l'achat au
vendeur.
Crdit hypothcaire
Se dit d'un crdit dont l'emprunteur apporte la
garantie de son bien immobilier pour assurer
l'obtention de son crdit. Ainsi, si l'emprunteur
n'est pas en mesure de verser ses chances, le
crancier a la possibilit de saisir le bien
hypothqu. Une fois saisi, il pourra cder le
bien et se rembourser de tout ou partie du
crdit contract.
Crdit immobilier

Crdit destin l'acquisition d'un bien

immobilier, dont la dure est comprise entre 15
et 30 ans. Le crdit immobilier est un crdit
affect, c'est dire que l'emprunteur ne peut
utiliser l'argent prt que pour l'acquisition d'un
bien immobilier. Le bien peut tre destin
usage personnel ou usage locatif. Ainsi
acqurir un studio crdit dans le but de le
louer, est une opration financire frquente
destine amliorer son patrimoine, les
chances du crdit tant rembourses en
partie par le montant des loyers perus par le
propritaire.
Crdit Lombard (lombard loan)
Prt obtenu en contrepartie d'un nantissement
de titres. Ainsi si l'emprunteur n'est pas en
mesure de rembourser ses chances, le
prteur pourra rcuprer les titres nantis et
ainsi se rembourser du montant du crdit. Cette
possibilit est offerte afin de faciliter l'emprunt
pour des dbiteurs moins solvables ou pour
garantir le remboursement des prts.
Crdit relais
Type de crdit permettant un propritaire
d'acheter sa nouvelle maison avant que
l'ancienne ne soit vendue. Le montant du crdit
accord se calcule en se basant sur le prix de
l'ancienne maison, et le propritaire ne paye
que le montant des intrts jusqu' la vente de
son ancienne maison. Attention toutefois. Si
l'ancienne maison n'est pas vendue au bout de
deux annes le plus souvent, deux chances
seront rembourser chaque mois par le
propritaire.
Crdit rentier
Dans le cadre d'un viager, le crdit rentier
dsigne le vendeur du bien. Le crdit rentier
cde son bien, mais en conserve l'usufruit. Cette
cession se droule tout au long de la vie du
crdit rentier. Ce dernier bnficie d'une rente
jusqu' son dcs. Au dcs de ce dernier,
l'acheteur du bien peut en profiter totalement.
Crdit revolving (revolving credit)
Equivalent de crdit permanent. Le crdit
revolving permet une entreprise ou un
particulier d'utiliser une ligne de crdit,
remboursable par chance mais constamment
ouverte. Le particulier pourra ainsi rutiliser ce
crdit sans demande spcifique son
tablissement de crdit. Ce crdit est par nature
non affect et le taux d'intrt est donc trs
lev, proche des taux de l'usure.
Crdit structur
En lieu et place des crdits classiques, les
crdits structurs sont complexes et ncessitent
de grandes connaissances financires pour
estimer avec prcision les risques d'un tel

168

crdit. Un crdit structur cumule ainsi le taux

fixe et le taux variable. L'alternance de l'un ou
l'autre peut dpendre de facteurs prciss dans
le contrat de prt. Ainsi certaines priodes, le
crdit structur affichera des taux infrieurs au
march et donc des conomies. Mais d'autres,
les conditions du march, font que le cot du
crdit structur saccrot bien plus vite qu'un
crdit classique.

Ainsi, un compte courant crditeur signifie que

son dtenteur dispose d'argent sur son compte.
Il n'a pas dbiteur, il n'est pas dcouvert. Les
termes dbiteur et crditeur peuvent aussi tre
utiliss dans le cadre d'une dette d'honneur.
Grce moi, il a pu obtenir un emploi dans
cette socit. Je suis son crditeur, et il est mon
dbiteur.

De nombreuses collectivits locales franaises

ont fait le choix du crdit structur pour financer
leur besoin en capitaux. La crise des subprimes
aidant, certaines collectivits locales ont vu leur
cot du crdit exploser alors mme que les
recettes d'imposition diminuaient.

Credoc
Acronyme dfinissant le Centre de Recherche
pour l'Etude et et l'Observation des Conditions
de vie. Cet organisme est charg notamment
d'tudier la vie des acteurs sociaux et
conomiques. Fond en 1954, le Credoc
fournisse de nombreuses tudes sur les franais
et leurs modes de consommation, et ainsi
peuvent servir en matire de politique
conomique.

Crdit syndiqu (syndicated loan)

Crdit accord par plusieurs banques une
entreprise, sous l'gide d'une banque dite
arrangeuse. Un crdit syndiqu permet une
entreprise de lever des fonds plus importants
qu'avec une seule banque, et du ct des
banques, le crdit syndiqu leur permet de
limiter le risque mais aussi de pouvoir participer
un projet qu'elle n'aurait pu financirement
assumer seule.
Crdit-bail (capital lease)
Opration financire assimilable une
location. Une entreprise dcide de louer un bien
une socit de crdit-bail. Cette socit a
achet ce bien dans le but unique de la louer
l'entreprise qui en a besoin.
Aprs la priode de location, l'entreprise aura le
choix entre :
- acheter le bien pour un prix dtermin
l'avance
- rendre le bien
- continuer le louer pour une somme modique
Credit-linked-Note (obligation option sur
crdit )
Produit driv dcompos entre un revenu fixe
et une option qui permet l'metteur de
diminuer les coupons en fonction de
l'environnement financier. Toutefois cette
possibilit doit respecter plusieurs critres
dfinis ds l'origine dans les caractristiques de
l'obligation. Les investisseurs dpendent donc
en grande partie des conditions du march du
crdit et il est difficile d'valuer la rentabilit
d'une telle obligation a priori.
Crditer
Action d'augmenter la colonne crdit d'un
poste comptable. Le crdit l'augmente alors que
le dbit le diminue.
Crditeur
Individu qui dispose d'un actif au sens large.

CREST
Acronyme dsignant le Centre de Recherche
en Economie et Statistique. Dpendant de
l'INSEE, ce centre a pour vocation de faire des
recherches dans les domaines de la
modlisation des faits conomiques et sociaux,
ainsi que dans les statistiques. Le CREST finance
ainsi des tudiants en recherche ou encore
change frquemment ses informations avec
d'autres instituts de recherche dans le monde.

Creux en Adam et Eve / en Eve et Adam

Quasi quivalent du double bottom, le premier
creux est form en V, le deuxime en U pour le
creux en Adam et Eve. Pour le creux en Eve et
Adam, le U prcde le V. Cette figure de
retournement est une figure chartiste qui
permet certains investisseurs d'anticiper les
changements de tendance d'une valeur sur les
marchs.
Creux en pole frire
Figure des chandeliers japonais, technique
utilise dans l'analyse graphique. Sur une
tendance baissire marque, la chute du cours
du titre ralenti. Ce dernier semble trouver son
point de retournement. La figure de
retournement n'est confirme qu'une fois la
tendance redevenue clairement haussire (deux
ou trois cltures en hausse) et aprs l'apparition
du gap.
Creux en trois rivires et Trois bouddhas
inverss
Figure des chandeliers japonais. Le titre aprs
avoir test 3 fois ses plus bas rebondit. Afin de
confirmer cette figure de retournement, le titre,
une fois le cours rebondi sur le 3me creux
devra franchir le rebond du milieu de figure.
Une variante de cette figure (Trois bouddhas
inverss) est connue en analyse occidentale
comme la Tte Epaule Inverse.

169

CRI (ou Centrale des Rglements

Interbancaires)
Cr en 1995, organisme franais priv charg
de centraliser les transferts de gros montants
entre banques. Le CRI gre la fois :
- le systme brut TBF ou Transfert Banque de
France
- le systme net PNS ou Paris Net System
Le CRI ou Centrale des Rglements
Interbancaires n'existe plus depuis 2008 et a
t remplac par le Trans European Automated
Real Time Gross Settlement Express Transfer ou
Target 2.
Crie
Ancien systme d'change o les transactions
taient faites la voix et non de faon
lectroniques. Les systmes la crie limitaient
par nature le nombre de transactions
quotidiennes. Les intermdiaires financiers se
runissaient autour de la corbeille ou ring et
achetaient et vendaient des titres en respectant
les ordres de leurs clients. La crie fut un
systme utilise de trs longues dcennies et
son abandon total au profit du tout lectronique
est relativement rcent dans l'histoire de la
bourse. L'informatique a permis de supprimer le
lieu physique d'changes, et ainsi de
dmultiplier les changes.

Crise asiatique
Sisme conomique provenant des pays
asiatiques en 1997. Cette crise a provoqu de
nombreux remous dans l'conomie relle, et
s'est propage plusieurs pays sur la plante.
Le surendettement des pays en crise a provoqu
la dsaffection des investisseurs sur les devises
nationales et ainsi se sont traduits par de fortes
baisses des cours de bourse.
Crise boursire
Se dit d'une crise qui touche en priorit les
marchs boursiers en provoquant la chute des
cours. Cette crise peut ensuite se propager en
crise conomique. Les crises boursires sont ou
moins frquentes long terme. Elles
dbouchent le plus souvent par l'atteinte de
points bas, de titres sous-valoriss, de mises en
place de nouveaux systmes informatiques
(coupe-circuit, etc). La crise boursire cesse
lorsque la communaut financire considre que
les valorisations des titres en bourse est
infrieure leur valeur relle.

Crise de 1929
Nom donn la crise conomique qui suivie le
krach boursier de 1929. Cette crise se traduisit
par une forte monte du chmage, une
rcession conomique, mais aussi par une
augmentation des mesures protectionnistes.
Chaque tat pensait pouvoir limiter la crise en

renferment fortement ses frontires, chose qui

n'a fait qu'exacerber la crise. La crise a
dvelopp les extrmismes.
Crise de confiance
Dans un environnement o l'avenir et la
confiance sont essentiels une bonne
valorisation des actifs, une crise de confiance
dsigne une perte de confiance des
investisseurs vis vis des marchs. Si les
investisseurs s'attendent une baisse des
marchs, le march baissera. Cette crise de
confiance peut aussi s'tendre sur le march
bancaire. Si une banque n'a plus confiance en
une autre banque, elle ne lui fera plus crdit.
Cela peut se traduire par un asschement trs
rapide du crdit.

Crise de la Tulipe
Evnement qui s'est produit de 1634 1647
et qui correspond l'une des premires crises
boursires. Durant cette priode, une bulle
spculative s'est amorce sur les prix des...
bulbes de tulipes. Cette priode est mme
nomme Tulipomania tant les investisseurs
plaaient en masse leur pargne sur ce vgtal.
Mais le krach qui s'en est suivi les a ramen la
raison, leur rappelant la valeur relle d'un bulbe
de tulipe, aussi rare soit-il.
Crise de liquidits (liquidity squeeze / credit
crunch)
Priode pendant laquelle les banques dcident
de rduire le montant des crdits qu'elles
accordent. Cette crise de liquidit peut
provoquer de fortes hausses de taux d'intrts.
Chaque banque cherche des liquidits afin de
financer ses propres crdits, mais aucune autre
banque ne souhaite lui prter. Cette crise de
liquidits peut tre rgl par un afflux massif de
liquidits via les banques centrales.

Crise des subprimes

Crise provoque en 2007 et 2008 base sur
l'effondrement du march de l'immobilier
risque aux Etats-Unis. La hausse des taux
variables a contraint plusieurs millions
d'amricains a abandonn leur rsidence
principal suite une impossibilit pour eux de
faire face aux chances en hausse constante.
Les banques se sont retrouves dans
l'impossibilit de cder rapidement et dans de
bonnes conditions les maisons ainsi rcupres.
Le march immobilier a fortement rgress en
prix et les banques ont du provisionner de trs
lourdes pertes.

Crise conomique
Phnonme se traduisant le plus souvent par
un recul de l'activit, une hausse du nombre de
chmeurs ou encore des problmes de pouvoir
d'achat. La crise conomique peut tre

170

conjoncturelle et lie un lment prcis

comme une hausse d'une matire premire, ou
encore d'une catastrophe naturelle, mais peut
tre aussi structurelle, cause d'une dette
juge trop lourde.
Une crise boursire peut se transformer en crise
conomique si l'conomie s'est fortement
appuye sur les march boursiers pour se
dvelopper.
Crise nergtique
Se dit d'une hausse des cours de l'nergie due
des facteurs divers : guerre, vague de froid,
diminution des stocks, etc. La crise nergtique
peut se traduire aussi par une offre insuffisante
pour rpondre la demande. Une crise
nergtique peut enfin se transformer en crise
conomique compte tenu de l'importance de
l'nergie dans nos conomies modernes.

Crise financire
Se dit d'une crise qui touche principalement le
monde de la finance soit travers les marchs
boursires, soit travers le crdit. La crise des
subprimes de 2008 tait bien videmment une
crise financire car elles touchaient les
cranciers, savoir le secteur bancaire. Elle
s'est ensuite tendue logiquement au monde de
la bourse, puis l'conomie en gnral.
Crise systmique
Crise lie directement la nature mme d'un
systme. Cette crise est d'autant plus grave
qu'elle se rpand rapidement tant le systme a
des problmes structurels. Une crise systmique
ncessite un changement complet dans le
systme pour viter qu'elle ne se reproduise. En
effet, elle n'est pas lie des conditions
spcifiques mais aux caractristiques mme du
systme.
Cristallisation
Technique visant calculer de faon simple la
valorisation d'une obligation taux variable en
fixant le cours.
Critres de convergence
Ensemble de critres conomiques que les
pays doivent respecter pour intgrer la Zone
Euro. En multipliant les critres de convergence,
l'objectif tait de crer une cohrence
conomique au niveau de l'Union Europenne. Il
est en effet ncessaire pour une monnaie de
s'appuyer sur des politiques conomiques
proches. Mais la trop forte disparit entre les
pays de la Zone Euro a provoqu la crise de la
Zone Euro de 2010-2012.
Critres de Maastricht
Expression correspondant aux critres de
convergence des Etats membres de l'Union

Europenne. Le nom vient de la ville de

Maastricht o fut sign le Trait de Maastricht
en 1992. Ainsi chaque pays de l'Union
Europenne s'engage notamment respecter
une limite de 3% de son dficit budgtaire
annuel. En cas de dpassement, une procdure
pour dficit excessif pourra tre engage. Lors
de la crise de 2008, on a toutefois pu observer
que ces critres taient difficilement ralisables
pour les pays, et que certains n'ont pas hsit
truquer volontairement leurs chiffres pour
respecter ces critres de convergence.
Croissance des rsultats
Expression dsignant une hausse des rsultats
d'une entreprise. Une croissance stable des
rsultats d'une anne sur l'autre permet
l'entreprise d'offrir une plus grande visibilit
ses actionnaires. Il est plus ais pour un
dirigeant de valoriser une entreprise qui
annonce depuis plusieurs annes des rsultats
en croissance 2 chiffres, qu'une entreprise qui
alterne anne de dficit et anne de forte
croissance. La stabilit tend diminuer le risque
de la valeur.
Croissance conomique
Augmentation du Produit Intrieur Brut ou PIB
d'un pays. La croissance conomique a ses
dtracteurs, favorable la dcroissance. Une
croissance conomique forte permet de
diminuer le taux de chmage ou encore
d'amliorer le niveau de vie. A contraire, une
croissance ralentie voire une rcession peut
entraner une forte augmentation du chmage.
Croissance externe (external growth)
Croissance base sur l'acquisition d'autres
socits, ce qui a pour effet de faire crotre le
chiffre d'affaires mcaniquement. La croissance
externe peut se financer via des augmentations
de capital et l'arrive de nouveaux actionnaires,
ou via l'utilisation d'une trsorerie excdentaire,
ou via l'endettement. Chacune de ces
techniques de financement a ses avantages et
ses inconvnients.
Croissance interne (organic growth)
Croissance lie uniquement aux
dveloppements en interne du chiffre d'affaires.
L'entreprise n'achte aucune autre socit. Il
peut tre utile de dcomposer la croissance
interne d'une entreprise qui multiplie les
acquisitions. Une boulimie d'acquisitions peut
masquer un manque flagrant de croissance
interne. Ainsi la hausse du chiffre d'affaires
d'une activit historique grce une meilleure
implantation du rseau commercial correspond
de la croissance interne. Au contraire, le
rachat d'une entreprise activit similaire ou
non, se traduisant par une augmentation
mcanique du chiffre d'affaires, n'est en rien de
la croissance interne. Il s'agit de croissance

171

externe. Une croissance externe peut parfois

masquer une dcroissance interne.
Croissance organique des ventes
La croissance organique est la croissance
naturelle de l'entreprise, la croissance qui n'est
lie qu' ses efforts internes en terme de
publicit, de productivit, de marketing, etc. La
croissance organique est mettre en corrlation
avec la croissance externe lie des oprations
de rachats. Une entreprise en rachte une
autre, elle va mcaniquement augmenter son
chiffre d'affaires. Toutefois, cette hausse de
chiffre d'affaires peut masquer un problme de
mventes d'o l'utilit d'analyser la fois la
croissance organique et la croissance externe.
Croissance publie
Expression dsignant la croissance relle
d'une activit d'une anne sur l'autre. Cette
expression est utilise dans certains
communiqus de presse pour la comparer la
croissance taux de change constant
notamment. Cela permet de prendre en compte
l'importance des devises dans les comptes. La
croissance publie peut tre nulle alors que la
croissance interne forte.
Croix dore
Indicateur technique o une moyenne mobile
20 jours en phase haussire croise une
moyenne mobile 50 jours galement en phase
haussire. Ce franchissement est un signal
d'achat car la tendance haussire s'acclre. Le
terme de croix mortelle existe aussi, mais
dsigne un signal baissier. La croix mortelle est
une cassure de la moyenne mobile 50 jours
par la moyenne mobile 20 jours.
Croix mortelle
Signal baissier en analyse technique. La croix
mortelle dsigne une cassure la baisse de la
moyenne mobile 50 jours par la moyenne
mobile 20 jours. Autrement dit, la baisse
s'acclre, et la moyenne mobile 50 jours, en
tendance baissire, devient une rsistance la
moyenne mobile 20 jours. La croix dore
apparat elle quand la moyenne mobile 20
jours franchit la hausse la moyenne mobile
50 jours.
Cross currency swap
Se dit d'un swap de taux d'intrts o les
devises des deux contrats sont de nature
diffrente.
Cross default (Dfaut crois)
Clause bancaire dont les consquences
peuvent tre trs importantes pour une
entreprise. Ainsi si une entreprise est dans
l'incapacit de respecter ses engagements en

tant qu'emprunteur sur un crdit, la banque

peut tre amen exiger le remboursement
intgral du crdit concern, mais galement de
l'ensemble des crdits, dcouverts et facilits
bancaires accords l'entreprise. Une bonne
gestion de trsorerie devient donc indispensable
pour l'entreprise pour viter de se retrouver en
dfaut de trsorerie ne serait-ce que quelques
jours et de se retrouver dans l'impossibilit de
verser une chance.
Cross-border exchange (bourse
transnationale)
Terme dsignant une place boursire
transnationale, c'est dire se diffusant sur
plusieurs pays. C'est notamment le cas
d'Euronext en Europe. La mondialisation des
marchs et le dveloppement de l'informatique
ont permis aux places boursires de s'ouvrir
bien au del de leur frontire historique.
Autrefois rgionale ou locale, les places
boursires sont dsormais continentales et pour
certaines, prsentent sur plusieurs continents.
Ainsi les investisseurs peuvent investir plus
facilement sur des valeurs cotes l'tranger.
CSG
Abrviation de la Contribution Sociale
Gnralise. Calcule sur l'ensemble des
revenus, elle touche notamment les plus values
sur valeurs mobilires. La CSG s'appuie ainsi sur
les salaires comme toute cotisation sociale, mais
a largi son assiette afin de toucher aussi les
revenus du patrimoine, afin d'viter une
imposition trop lourde sur les seuls travailleurs.
CSSF
Acronyme dsignant la Commission de
Surveillance du Secteur Financier, charge
notamment de la surveillance des
tablissements de crdit au Luxembourg. Cette
institution a un pouvoir de surveillance lev et
ces circulaires se doivent d'tre respects par
les tablissements de crdit. Les professionnels
ne peuvent ainsi aller contre les dcisions de la
CSSF.
CTA (Conseiller en Placement de Produits
Drivs)
Acronyme dsignant le Commodity Trading
Advisor. Spcialiste sur les marchs de futures
et des produits drivs, les CTA ont un rle de
conseils auprs des investisseurs particuliers
mais aussi des entreprises. Il peut ainsi
conseiller telle ou telle entreprise concernant
une couverture de change ou encore des
oprations de spculation sur le march des
devises.
CTO (directeur-technique)
Acronyme anglo-saxon dsignant le Chief
Technical Officer. Le directeur technique est un

172

acteur majeur au sein d'une entreprise. Il est

ainsi en relation avec la production, la direction
et de nombreux autres intervenants. Il est
charg de mettre en oeuvre les demandes de la
direction mais aussi d'apporter son point de vue
et son expertise sur de possibles
dveloppements dans l'avenir, en fonction des
dcouvertes technologiques par exemple.
CUMP
Acronyme dsignant le Cot Unitaire Moyen
Pondr. Il s'agit d'une mthode de
comptabilisation des stocks dans le cas de
matire fongibles. Ainsi chaque sortie sera
comptabilise en fonction d'un prix moyen de
l'ensemble des biens entrs. Si un bien a t
achet 10 euros, et un autre 12 euros, en
cas de sortie d'un bien du stock, il sera valoris
hauteur de 11 euros.
L'autre mthode autorise est la FIFO ou First
In, First Out. A savoir que le prix du bien sorti
correspond la valeur du prix du bien le plus
ancien qui est rentr au sein dans les stocks.
Curriculum Vitae ou CV
Document reprenant le parcours scolaire, et
professionnel, et les comptences d'un
particulier. Le CV est demand au mme titre
que la lettre de motivation dans le cadre d'une
recherche d'emploi. Le CV doit correspondre la
ralit du parcours professionnel sinon le salari
pourra tre licenci si l'employeur s'aperoit
qu'il a volontairement menti sur un lment
important de son CV.
CUSIP
Numro d'identification des valeurs sur les
marchs canadiens destins identifier
prcisment une valeur canadienne ou
amricaine. Le CUSIP se rapproche du code
ISIN, mais il intgre moins d'lments, tels que
ceux relatifs l'origine gographique de
l'metteur du titre. Le CUSIP comprend 9
chiffres.
Cut off
Ensemble des oprations visant clairement
associer une charge un exercice. Il s'agit en
ralit du principe de sparation des exercices.
Une charge de l'exercice n se doit d'tre
comptabilise l'exercice n, et non l'exercice
suivant. Chaque exercice se doit d'tre
indpendant de l'autre.
Un exercice dure le plus souvent douze mois
mais certaines circonstances permettent de
l'allonger. Ainsi chaque clture d'exercice, les
comptes de l'anne doivent tre clturs.
Cut off date (date d'chance)
1. Date d'chance d'un chantier, d'un contrat
ou encore d'un appel d'offres. Aprs cette date,

le dossier pourra ne plus tre dpos, ou encore

des pnalits pourront tre demandes.
2. Date laquelle les ordres de souscription et
de rachats d'OPCVM sont centraliss.
3. Date butoir servant de rfrence la clture
d'un exercice comptable. Ainsi le comptable se
devra de comptabiliser la totalit des charges
qui a t effectivement affecte et non au
suivant.
CVAE
Acronyme dsignant la cotisation sur la valeur
ajoute des entreprises. Cette cotisation
s'applique aux entreprises en France
s'acquittant dj de la cotisation foncire des
entreprises. Toutefois, seules les entreprises
ayant dpass les 152.500 euros de chiffre
d'affaires doivent dclarer. Comme son nom
l'indique, elle se calcule sur la valeur ajoute
cre par l'entreprise.
CVT
Acronyme dsignant un Correspondant en
Valeurs du Trsor. Il s'agit l d'institutions qui
disposent de comptes au sein mme du Trsor.
Ce statut a disparu pour laisser la place aux
Intermdiaires en Valeurs du Trsor ou IVT. Ces
derniers animent le march primaire et
secondaire des valeurs du Trsor.

Cyberbourse
Terme gnrique dsignant tous les aspects
de la bourse sur Internet, que ce soit la
passation d'ordres ou la pdagogie boursire.
Cette cyberbourse a permis de nombreux
particuliers de dcouvrir les marchs boursiers
grce notamment des frais de courtage
sensiblement infrieurs leur quivalent dans le
systme bancaire classique.
Cycle boursier
Se dit de mouvements forts de tendances sur
un march boursier. Un cycle haussier par
exemple dsigne une tendance haussire sur le
march pendant plusieurs annes.
Il existe notamment des cycles dans le domaine
des matires premires ou encore de la
sidrurgie, un march trs cyclique.
Le principe des cycles conomiques a t tudi
notamment par Nikolai Kondratieff, Joseph
Clment Juglar ou encore Joseph Kitchin.

Cycle conjoncturel
Priode o le ralentissement de la croissance
succde la forte croissance, et inversement.
Un cycle est ponctu de plusieurs phases qui se
suivent. Une croissance suivie ou non d'un
palier, puis une chute, puis une nouvelle
croissance, etc. Certaines socits sont

173

particulirement sujets aux cycles conjoncturels.

Il conviendra donc d'tudier le cycle
conjoncturel dans lequel est situ l'entreprise, et
d'viter d'investir au dbut de la phase de
chute.

Cycle d'exploitation
Ensemble des oprations concourant
l'activit classique de l'entreprise. Pour une
entreprise industrielle, le cycle d'exploitation
comprend ainsi la recherche et le
dveloppement, les achats de matires
premires, leur transformation, mais galement
le circuit de distribution ou encore le service
aprs vente qui pourra perdurer plusieurs
annes aprs la sortie du produit de l'usine.
Cycle de consolidation
Ensemble des processus visant tablir des
comptes consolids pour une entreprise. Ce
cycle de consolidation dbute la collecte pour
s'achever la diffusion des rsultats financiers.
Le consolideur est responsable de ce cycle de
consolidation dans les grands groupes. De la
formation aux quipes des filiales jusqu' la
ralisation du rapport annuel, le consolideur
intervient dans chacune des tapes ncessaires
une consolidation trs rapide. En effet,
aujourd'hui, des comptes clturs fin dcembre
peuvent se voir totalement consolids au mois
de mars. Par le pass, il n'tait pas rare de ne
disposer de tous les comptes que vers le mois
de juin - juillet. Ce dcalage trop lev n'tait
plus accept par les actionnaires.
Cycle de Kitchin
Bas sur les travaux de Clment Juglar,
Joseph Kitchin a dcel des cycles mineurs au
sein mme des cycles de Juglar. Ces cycles sont
de l'ordre de 3 4 annes. Ces cycles courts
seraient au nombre de 2 au sein de chaque
cycle de Juglar. Il existe aussi des cycles longs
de 45 60 ans, les cycles de Kondratieff.
Chaque cycle s'inclue dans un cycle prcdent.

Cycle de Kondratieff
Cycle conomique de 40 60 annes. Lors
des principaux cycles de Kondratieff auraient t
dvelopps les engins vapeur, les trains ou
encore l'lectricit. Ces grands cycles
conomiques modifient radicalement l'conomie
des pays concerns. Dvelopps par Nikolai
Kondratiev en 1926, les cycles de Kondratiev se
dcompose en trois phases : une phase
d'expansion, une phase de plateau, et une
phase de dpression.

Cycle Juglar
Cycle conomique tal sur une priode de 7
11 ans. Les cycles Juglar dcouverts par
l'conomiste Clment Juglar, alternent trois
phases : expansion, crise et liquidation. Ainsi

selon lui, l'conomie volue constamment en

fonction de ces cycles, et il a pu historiquement
prouver ce qu'il disait en s'appuyant sur la
croissance conomique passe. D'autres cycles
conomiques ont aussi t reprs sur des
priodes plus ou moins longues : cycle Kitchin
court terme, cycle Kuznets long terme et cycle
Kondratieff trs long terme.
Cycles d'chances
Dans le cadre du march des futures, les
cycles d'chances dsignent les chances
fixes des classes d'options. Elles sont
dtermines par les places boursires ellesmmes. Ces cycles d'chances taient trs
limits par le pass. Une option pouvait ainsi
voir son terme choir chaque fin de mois, en
fonction de son cycle. Dsormais les cycles sont
plus nombreux et permettent plus de
possibilits pour les dtenteurs des options.
Cycles de Schumpeter
Joseph Alos Schumpeter, conomiste
autrichien reconnu, a travaill sur les cycles
conomiques pour en analyser que les cycles
sont lis avant toute chose aux innovations
technologiques. La fin d'un cycle s'explique ainsi
par la fin de vie d'une innovation technologique
prcdente. Le chemin de fer est ainsi l'une de
ses innovations qui a contribu l'conomie de
la fin du XIXme sicle au milieu du XXme
sicle.

Cyclicit
Dsigne un mouvement qui se rpte par
cycle. Certains secteurs tels que le march des
matires premires sont des secteurs cycliques.
Les prix voluant tantt la hausse long
terme, tantt la baisse long terme. Le
secteur de la sidrurgie est aussi un secteur trs
li la croissance conomique mondiale et cette
dernire volue par cycle. En cas de trs forte
croissance, la sidrurgie se retrouve dans
l'impossibilit de fournir la demande, alors qu'en
priode de ralentissement, les capacits de
production sont largement suprieures la
demande. De fait, le secteur de la sidrurgie
doit constamment faire voluer sa capacit de
production.
Cyclique
Se dit d'une industrie dont la croissance
volue par vague. La sidrurgie est ainsi un
secteur cyclique. Des annes de fortes
demandes suivent des annes d'offres
plthoriques. Les entreprises sont alors
constamment en train de redimensionner leur
capacit de production pour viter la
surproduction en priode de crise, et les
ruptures de stocks en priode d'euphorie.
Cylindre

174

 Terme dsignant l'achat d'un call et d'un put.

L'objectif est ici de se fixer un cours plancher et
un cours plafond.

-DD
Cette lettre est utilise dans diffrents
contextes.

York, Dalal Street celui de la bourse de Bombay,

en Inde. La bourse de Bombay est en effet
situe dans la rue Dalal Street. Elle est dans le
Top 10 des places boursires travers le
monde, et n'est autre que la plus ancienne place
boursire d'Asie, o des traces peuvent tre
retrouves dans les annes 1850.

Dans la monnaie (in the money / itm)

Se dit lorsque le prix d'exercice d'un call est
infrieur (suprieur pour un put) au cours du
sous-jacent. Un possesseur d'options et de
warrants peut donc avoir intrt exercer ses
calls/puts.

1. D pour Demand. Un titre est dit demand

quand il y a des acheteurs et pas de vendeurs.
Aucune cotation n'est alors possible car il
n'existe pas de contrepartie aux ordres
d'achats.

Exemple : le call permet d'acqurir des titres X

22 euros alors que le cours du titre X est de
25 euros. Le call est alors dit "dans la
monnaie".

2. Note trs basse d'une agence de notation.

Cette note ne permettra pas l'metteur
d'obtenir des taux d'intrts faibles. Elle
dmontre un risque fort de solvabilit.

Dans le cours (in the money)

Se dit lorsque le prix d'exercice est infrieur
(suprieur pour un put) pour un call, au cours
du sous-jacent. Un possesseur d'options et de
warrants peut donc avoir intrt exercer ses
calls/puts. Les options dans le cours sont trs
sensibles la valeur temps. Ainsi contrairement
des options hors de la monnaie, les options
dans le cours continuent tre sensible
l'approche de leur chance.

3. Prcise le dtachement de dividende d'une

action.
DAB (ATM / Automatic Teller Machine)
Abrviation du Distributeur Automatique de
Billets. Machine permettant un individu de
retirer de l'argent rapidement auprs de sa
banque via l'utilisation d'une carte de retrait ou
de crdit. Les DAB sont rechargs par des
dabistes dont le rle est de transporter de
l'argent du dpt la machine afin que cette
dernire soit toujours disponible pour la
clientle.
DAE
Acronyme dsignant l'ordre boursier d'Abord
et Ensuite qui fut dvelopp par la Banque
Prive 1818 et Vg@ctif. Cet ordre boursier est
un ordre spcifique. Il s'agit de deux ordres qui
se suivent chronologiquement. Si le premier
ordre est excut, alors le second arrivera sur le
march. Si le premier ordre n'est jamais
excut, alors le second ne se prsentera
jamais sur le march.
DAFIC
Acronyme dsignant le Disponible Aprs
Financement Interne de la croissance. Ce solde
vise calculer le flux de trsorerie aprs les
investissements d'exploitations. Ainsi le DAFIC
se calcule en soustrayant de l'excdent brut
d'exploitation, les variations du besoin en fonds
de roulement ainsi que les investissements lis
la croissance interne.
Dalal Street
Wall Street est le surnom de la bourse de New

Dans le rouge
Expression dsignant un passage dans le
ngatif de l'volution d'un indice ou d'une valeur
dans une sance. Ainsi on peut dire : Le CAC 40
est pass dans le rouge depuis la mi-journe.
Cela signifie que le CAC 40, autrefois dans le
vert -affichant une performance positive par
rapport la sance prcdente- s'affiche
dsormais en recul par rapport la dernire
sance.
Cette expression se retrouve aussi en
comptabilit o l'on peut dire que les comptes
de telle ou telle socit sont passs dans le
rouge. Cela signifie que l'entreprise a gnr un
dficit.
Dans le vide
Se dit de la hausse ou de la baisse d'un
march ou d'un titre dans des volumes peu
significatifs. Ainsi si les volumes habituels sont
de 1 million de titres par jour, et que le titre
grimpe de 10% avec seulement 30.000 titres
d'changs, on parle de hausse dans le vide. La
hausse est juge non significative. En analyse
technique, le franchissement de telle ou telle
rsistance doit toujours se juger en tudiant de
prs les volumes d'changes sur la priode.
Dark pool
Systme de ngociation visant conserver

175

l'anonymat des investisseurs. Dvelopps par

des intermdiaires financiers, il permet la
relation entre l'offre et la demande, au mme
titre qu'une place boursire rglemente, et ce
depuis la mise en place de la Directive
europenne sur les marchs d'instruments
financiers. Le dark pool tient sa particularit
dans l'anonymat accord aux investisseurs.
DART
Logiciel publicitaire dvelopp initialement par
DoubleClick mais acquis par le groupe Google.
Le systme DART est depuis intgr dans la
division publicitaire de Google, et permet de
commercialiser facilement les espaces
publicitaires grce un meilleur suivi des
campagnes et de la livraison des publicits.

Data mining (exploration de donnes)

Extraction de donnes grande chelle afin
d'en faire ressortir des connaissances. Le data
mining ou exploration de donnes est utilis
dans la gestion dcisionnelle des entreprises et
peut leur permettre d'anticiper certaines
volutions en tudiant les donnes historiques.
Le data mining est aussi trs utilis dans le
domaine de l'tude comportementale des
consommateurs. Chaque acte d'achat est tudi
avec soin, et chaque consommateur peut ainsi
se voir attribuer un profil prcis destin lui
offrir des rductions, par exemple, susceptibles
de l'intresser.

Data room
Lorsqu'une socit est en cours de cession,
l'ensemble des donnes comptables et
stratgiques la concernant sont regroups dans
une seule pice destination des ventuels
acqureurs. La data room permet le plus
souvent la consultation des documents, mais
non leurs photocopies. Ainsi les documents
comptables ne sortent pas de la pice et
permettent aux investisseurs ventuels de se
faire une ide plus juste de la valorisation de
l'entreprise, et en cas de bataille financire, ils
sont ainsi plus mme de dtecter les sources
d'conomie exploiter.
Date butoir (cut off date / deadline)
Date d'chance d'un chantier, d'un contrat ou
encore d'un appel d'offres. Ainsi, si la date
butoir n'est pas respecte, le client peut
envisager de rclamer des pnalits de retards.
Ces pnalits sont frquentes dans le secteur du
btiments par exemple. Si vous faites
construisez votre maison et si les dlais ne sont
pas respects, les pnalits prvues dans le
contrat vous seront verses pour compenser les
frais qu'ont engendr ces pnalits.
Date comptable
Date laquelle une opration est

effectivement inscrite dans les registres de

comptes de l'entreprise. Il ne s'agit donc pas de
la signature du contrat ou encore de la date o
le commercial reoit le chque, mais la date
laquelle le comptable ou le service comptable
intgre la facture au sein du systme comptable
de l'entreprise. Ainsi un chque peut avoir une
date comptable de plusieurs jours postrieure
la date laquelle le commercial a eu le chque
en main.
Date d'exercice
Date laquelle un instrument financier peut
tre exerc. La date d'exercice est notamment
prcise sur les warrants. Il s'agit de la date o
le sous jacent pourra tre acquis selon les
conditions du call. Cette date d'exercice a une
influence directe sur la valorisation de l'option.
Une chance loigne, et l'option sera moins
sujette l'volution court terme de l'action
par exemple.
Date d'opration
Date laquelle une opration est
effectivement constate dans les livres de
compte d'une banque. Cette date est diffrente
de la date de valeur qui prcde ou suit de
quelques jours. Ainsi le dpt du chque peut
tre inscrit sur le compte le 10 aot, mais le
montant du chque ne sera effectivement sur le
compte que le 12 aot.

Date de clture des comptes (closing date)

Date laquelle une entreprise dcide de
clturer son bilan et son compte de rsultats
afin d'tablir la position un instant t de sa
position comptable et financire. Le plus
souvent, la date de clture est fixe au 31
dcembre en France, mais certaines socits
ont des dates de clture diffrentes, le plus
souvent pour des raisons historiques ou de
saisonnalits.
La publication des bilans et comptes de rsultats
intervient quelques mois aprs la date de
clture.
La clture des comptes est un art complexe,
mais obligatoire. Ainsi chaque fin d'exercice,
et ce pour respecter entre autres l'indpendance
des exercices, chaque entreprise se doit de
clturer ses comptes pour prsenter, entre
autres, un rsultat net sur l'anne coul.
Date de clture des registres
Date choisie par l'entreprise pour clturer une
opration. Il peut s'agir par exemple de la date
qu'il ne faut pas pas dpasser pour s'inscrire
une assemble gnrale. Les chances sont
courantes dans le domaine de l'entreprise. Ces
chances peuvent tre l'initiative de la
socit elle-mme ou exige par la loi. Ainsi, la
date de clture des comptes doit respecter une

176

lgislation prcise. Les entreprises cotes

cherchent communiquer au plus tt leurs
comptes afin de coller au plus prs de leurs
activits.

montant du dividende. La stratgie visant

acheter l'action la veille du dtachement pour
obtenir le dividende, puis de revendre l'action,
est donc voue l'chec.

Date de compensation
Date laquelle l'opration de compensation
entre deux banques a lieu. Une opration de
compensation consiste solder la totalit des
transactions entre deux acteurs un moment
prcis plutt que pour chaque transaction.
Prenons le cas de deux banques. La banque
Dupont et la banque Legris. La Banque Dupont
doit 5 millions d'euros la banque Legris. La
banque Legris a elle aussi une dette auprs de
la banque Dupont, mais de seulement 3 millions
Au lieu de transfrer d'une part 5 millions, et
d'autre part 3 millions, les deux banques ne
s'changeront que 2. La banque Dupont versera
ainsi un montant de 2 millions la banque
Legris.

Date de valeur (value date)

Date laquelle l'opration sera
comptablement enregistr (dbit ou crdit) sur
un compte. Ainsi un chque, aprs son dpt,
peut mettre plusieurs jours tre rellement
encaiss.

Date de dtachement (ex date)

Date laquelle l'entreprise dtache le
dividende de ses titres. Ainsi le dtendeur
d'actions de l'entreprise X, recevra son
dividende s'il dtient l'action au jour du
dtachement. Ainsi il n'est pas utile de
conserver de longs mois une action pour
bnficier du dividende.
La date de dtachement n'est pas confondre
avec la date de paiement.

Date de jouissance
Date laquelle dbute un intrt, un coupon
ou un emprunt. La date de jouissance est
utilise pour calculer le coupon d'une obligation
par exemple ou encore pour fixer la date
effective laquelle un locataire peut prendre
possession des lieux pour son usage personnel
aprs avoir sign le contrat de bail. La date de
jouissance peut donc tre totalement diffrente
de la date de signature du contrat.
Date de mise en paiement du
dividende (payment date)
Date effective de paiement des dividendes aux
actionnaires. A cette date, les actionnaires
reoivent sur leurs comptes le montant du
dividende. Un dividende est une part des
rsultats obtenus par l'entreprise dans l'anne.
Il est, la plupart du temps, distribu en une
seule fois, et reste la seule rmunration des
actionnaires long terme. Alors qu'une socit
de croissance va privilgier l'investissement,
une socit foncire pourra redistribuer la quasi
totalit de ses rsultats et ainsi afficher des taux
de distribution de 10%, contre 1-3% pour des
socits plus classiques. Au moment de la
distribution du dividende, le cours de l'action
diminue quasiment du mme montant que le

En cas de dpt de chque, la date de valeur

sera postrieure la date de dpt. En cas de
retrait, la date de valeur sera antrieure la
date du retrait.
Cette pratique, courante en France, permet la
banque de faire travailler l'argent durant les
quelques jours o le chque est dpos par
l'pargnant et o il est effectivement crdit sur
le compte. Cette pratique est trs souvent
critique par les associations de
consommateurs.
Date limite de validit
Un ordre boursier a une chance. Aprs cette
date, l'ordre n'est plus valide. Cette chance se
nomme la date limite de validit. Quand vous
libellez un ordre, vous avez alors le choix entre
fixer :
- une date de validit Jour : l'ordre sera retir
du march la fin de la sance s'il n'a pas t
excut;
- une date de validit Mois : l'ordre restera
valable jusqu' la fin du mois;
- une date de validit une autre date :
l'investisseur peut aussi fixer la date de validit
qu'il souhaite.
DAX 30
Acronyme dsignant le Deutscher Aktien
Index 30 ou l'indice phare de la place boursire
allemande compos de 30 valeurs. Appel aussi
DAX 30, cet indice de rfrence allemand est
l'quivalent du CAC 40. Les 30 valeurs sont
choisies parmi les valeurs cotes sur le march
de Francfort, en fonction de leur capitalisation
boursire. Ainsi le DAX 30 est compos de
socits comme BASF, Henkel ou encore SAP.
Day trader
Terme anglo-saxon dsignant un investisseur
trs court terme. Le day trader vend et achte
ses titres au cours d'une mme sance
boursire afin de dgager des plus values. Il
n'agit pas dans un but d'investissement mais
dans un objectif spculatif.
La pratique du day trading s'est trs fortement
dveloppe avec l'envole de la bourse en ligne
et la baisse des frais de courtage.

177

Day trading
Terme anglo-saxon dsignant une technique
d'investissement consistant dboucler sa
position dans la journe. Le day trader achte et
vend ses titres dans la mme journe.
Le day trading est une pratique qui s'est
dmocratise avec le dveloppement d'internet
et l'ouverture aux particuliers des marchs
financiers. Dsormais le day trading n'est plus
limit aux seuls professionnels. Toutefois, le day
trading reste une pratique o le nombre des
gagnants sont extrmement faible.
DCA
Acronyme dsignant le Dollar Cost Averaging.
Cette expression anglo-saxonne dfinit en
ralit les investissements programms. Il s'agit
l de se constituer une pargne sur le long
terme en investissant de faon rgulire une
somme d'argent. Ainsi chaque mois, vous
pouvez dcider d'investir 500 euros sur les
marchs boursiers. Cette stratgie est une
stratgie de long terme.
DCG
Acronyme dsignant le Diplme de
Comptabilit et de Gestion. Le DCG est depuis
2008 le nouveau nom donn au feu diplme
d'tudes comptables et financires ou DECF. Ce
diplme d'Etat a pour objectif de former des
professionnels du monde de la comptabilit et
de la finance. C'est l'une des tapes obliges
pour obtenir le diplme suprieur de
comptabilit et de gestion ou DSCG.
DDD
Dans le domaine des agences de notation, la
note DDD ou D dsigne une entreprise en faillite
ou en passe de l'tre.
DDV
Abrviation des Droits De Vote. Un droit de
vote permet son dtenteur de voter lors des
assembles gnrales des actionnaires.

Deadline (date d'chance)

Date d'chance d'un chantier, d'un contrat ou
encore d'un appel d'offres. Ainsi la date fixe,
le projet doit tre termin. En pratique, il est
trs rare qu'un projet respecte totalement
l'chancier prvu initialement. Des pnalits
peuvent alors tre demandes par le client si
celles ci sont prvues dans le contrat.
Pour la petite histoire, lors de la construction du
parc Eurodisney, l'ouverture s'est faite
volontairement avec une minute de retard car
bien peu de personnes pensaient que la
construction du parc respecterait le calendrier
fix.

Deal (accord)
Equivalent anglo-saxon d'accord. Le deal
dsigne aussi un contrat entre deux ou plusieurs
acteurs.
Deal flow (flux d'affaires)
Expression anglo-saxonne dsignant le flux
d'affaires. Ce flux comprend toutes les
propositions d'investissements d'o qu'elles
viennent, au sein d'une banque d'affaires. Plus
le rseau de la banque d'affaires est dvelopp,
plus le deal flow viendra de multiples sources. Il
est ainsi parfois difficile pour une banque
nouvellement cre de dvelopper son propre
rseau afin de dgager un deal flow suffisant
pour la survie de la banque.
Dealer (ngociateur)
Individu dont le mtier est de ngocier des
valeurs sur le march pour le compte de la
socit qui l'emploie. Ainsi le dealer ngocie sur
le march pour le compte de son employeur, et
non pour le compte des clients de ce dernier. Le
dealer est donc diffrent d'un trader qui lui agit
le plus souvent pour le compte des clients de la
banque pour laquelle il travaille.
Death cross (croix mortelle)
Se dit d'un croisement de moyennes mobiles
la baisse. C'est un signal de vente. La croix
mortelle dsigne ainsi le moment o une
moyenne mobile court terme casse une
moyenne mobile long terme qui pouvait servir
de support. Cela signifie que la tendance
baissire s'acclre. Dans le sens contraire, on
parle de croix dore.
Debenture
Obligation classique mais ne disposant
d'aucune garantie pour son dtenteur. Ainsi en
cas de dfaillance de l'metteur, l'obligataire
perd la totalit de son investissement. Ce type
d'obligations est sans doute la plus frquente. Si
l'metteur est bien not par les agences de
notations, il n'aura toutefois pas de mal attirer
les investisseurs. La solidit financire de
l'entreprise servira de garantie tacite. En
contrepartie de cette qualit, le taux d'intrt
fourni aux investisseurs sera plus faible que si
l'metteur avait des problmes de solvabilit
court terme.
Dbiteur
Dsigne la personne qui a emprunt de
l'argent et qui se doit de le rembourser. Elle est
donc en dbit, elle doit de l'argent. Si au
contraire, elle avait prt de l'argent un tiers,
elle se serait nomme le crancier. Le crancier
prte de l'argent au dbiteur. Le terme dbiteur
vient du principe comptable de dbit / crdit.

178

Dblocage anticipe de participation

La participation des salaris aux fruits de
l'expansion est par nature bloque 5 annes. Or
il existe plusieurs cas qui permettent aux
salaris de dbloquer cette participation. Ces
cas peuvent voluer au rythme des
gouvernements qui souhaitent ou non apporter
plus de pouvoirs d'achats aux salaris. La
naissance d'un enfant par exemple. Le salari
peut alors dbloquer tout ou partie de sa
participation en fonction de ses besoins.
Dboucler une position
Se dit lorsque qu'un investisseur clture sa
position. Il ouvre sa position en achetant des
titres (ou en les vendant). Il est ainsi expos
aux risques de fluctuations des cours. En
vendant ses titres (ou en les achetant), il
clture sa position. Il n'est plus expos
l'volution du titre. En dbouclant sa position,
l'investisseur transforme des plus ou moinsvalues latentes ou plus ou moins-values relles
ou ralises et donc fiscalement imposables.
Dboursement
Action de sortir de l'argent, de dbourser de
l'argent. Le mode de dboursement importe
peu. Qu'il s'agisse d'un paiement par chque, en
nature ou encore via un virement, cela reste un
dboursement. Le taux de dboursement est
utilis dans le domaine des paris en ligne o il
dsigne la part des paris reverss aux parieurs
qui ont gagn. Sur les machines sous, ce taux
peut dpasser les 90%.
Debt cover ratio (ratio de couverture de la
dette)
Ratio permettant de connatre l'tat de
l'endettement d'une entreprise par rapport
d'autres donnes telles que l'EBITDA.
Debt service coverage ratio
Le debt service coverage ratio ou DSCR est un
ratio permettant d'observant si les intrts et
amortissements de la socit sont couverts par
les flux de trsorerie (ici, l'EBITDA duquel on a
dduit l'IS ou impt sur les socits). Si les flus
sont insuffisants, l'entreprise devra trouver
d'autres sources de financement.
L'augmentation de capital ou de nouvelles
dettes peuvent alors tre envisages.
Dcaissable
Adjectif dsignant une sortie d'argent
prvoir d'une caisse. Une charge dcaissable n'a
ainsi pas encore t dcaisse. Aucun flux
montaire n'a encore eu lieu. Simplement
l'entreprise ou le particulier est engag par cette
charge, mme si cette dernire ne sera paye
que plus tard.

Une charge dcaissable vient donc en dduction

des produits encaissables.
Dcaissement
Acte par lequel on retire de l'argent de la
caisse. Le solde de la caisse diminue donc. Le
pendant du dcaissement est l'encaissement,
savoir le moment o l'on enregistre une rentre
d'argent. Le dcaissement lui dsigne une sortie
d'argent. Le dcaissement est aussi plus
prosaquement l'action de dcaisser.
Dcaler
Forte variation des marchs boursiers suite
une nouvelle importante. Ainsi en cas d'une
annonce innatendue sur un taux directeur par
exemple, le march peut gagner plusieurs
pourcents en quelques minutes. La variation est
si rapide que les systmes de trading
automatique prennent souvent la main et
amplifient la hausse ou la baisse.
Dcevoir le march
La communaut financire est due lorsque
les rsultats annoncs sont infrieurs aux
rsultats attendus par les analystes financiers,
par exemple. L'objectif pour le dirigeant est de
constamment annoncer des prvisions en phase
avec la ralit de l'entreprise, tout en attisant la
curiosit des investisseurs pour sa socit et en
n'affichant pas des prvisions trop loignes de
la ralit, sous peine de sanction. Si le march
est du, le cours de bourse chutera.
Dchance du terme
Si un emprunteur n'a pas respect ses
engagements, son crancier est parfaitement en
droit de lui demander le remboursement intgral
de l'emprunt immdiatement. Ainsi l'chance
initiale du crdit n'est plus en vigueur. Le
crancier demande le remboursement intgral
suite aux retards de paiement. Certaines
banques exigent ainsi le remboursement total
du crdit aprs seulement trois chances de
retard.
Dcimalisation
1. Dans le cadre d'OPCVM, opration qui
consiste fractionner les parts d'OPCVM pour
permettre l'acquisition de 10.000me de parts.
Ainsi les OPCVM sont ouverts davantage de
souscripteurs. Il est plus ais d'acheter 10 parts
100 euros qu'une part 10.000 euros.
2. Opration consistant augmenter le nombre
de chiffres aprs la virgule dans le cadre de
cotations boursires. Ainsi les valeurs franaises
peuvent tre cotes avec 3 chiffres aprs la
virgule. Cette dcimalisation permet une plus
grande prcision dans la valorisation d'une
action un instant t.

179

Dcision stratgique
Au contraire d'une dcision tactique, une
dcision stratgique se base sur le long terme et
influence grandement l'avenir de l'entreprise. Le
rachat d'un concurrent ou encore l'arrt d'une
activit sont des dcisions stratgiques
classiques. L'introduction en bourse est aussi
une dcision stratgique qui peut avoir des
rpercussions sur la prennit mme de
l'entreprise. Alors que l'on prte au dirigeant,
une grande part de leur temps des dcisions
stratgiques, la plupart du temps consacr
leur travail est destin des dcisions tactiques,
au mieux.
Dclaration d'intention
Document par lequel un investisseur explique
ses intentions vis vis d'une monte dans le
capital d'une entreprise suprieure 10%. Cette
dclaration est obligatoire et est demande par
les autorits de march. Ainsi, l'investisseur ne
pourra pas simplement se taire en montant
dans le capital. Il devra exprimer clairement ses
intentions et ce afin de ne pas prendre les
actionnaires au dpourvu. Si le nouvel entrant
souhaite investir pour le long terme, l'incidence
sera trs diffrente que s'il annonce vouloir
spculer.
Dclaration de franchissement de seuil
Obligation dclarative d'un actionnaire, ou
d'actionnaires agissant de concert, vis vis de
l'AMF lorsqu'ils dpassent un certain seuil de
dtention du capital d'une socit. Cette
obligation s'explique par la ncessit d'informer
les autres actionnaires de la monte en
puissance d'un actionnaire dans le capital de
l'entreprise, ce qui peut radicalement changer
les rapports de force au sein de l'actionnariat et
donc la stratgie de l'entreprise.
En cas d'absence de dclaration, les actions
acquises peuvent tre prives de droit de vote.

Dclassement
Une socit est dite dclasse quand elle est
sortie d'une liste de recommandations l'achat
par un analyste financier ou encore quand elle
voit sa notation financire dgrade par une
agence de notations. Le dclassement n'est
jamais une bonne nouvelle pour la socit, car
elle engendrera des cots supplmentaires en
cas de dgradation de sa note par exemple. De
plus, les investisseurs auront tendance se
dsengager d'une valeur qui n'est plus
recommande l'achat.

Dcloisonnement
Suppression des frontires existantes,
lgislatives, entre diffrents secteurs de
march. Ainsi, par le pass, il tait interdit
une banque amricaine de crer une filiale hors
des Etats-Unis ou encore d'avoir une activit de

crdit et de dpts. En dcloisonnant, le secteur

financier a pu s'ouvrir de nouvelles activits,
mais galement de nouveaux risques. De plus,
le secteur financier a pris de plus en plus de
poids dans l'conomie traditionnelle.

Dcollecte
Au contraire de la collecte, la dcollecte
signifie une baisse des fonds grs par un
OPCVM suite aux rachats des souscripteurs.
Cette priode de dcollecte peut s'expliquer par
le moindre intrt pour les actifs de l'OPCVM,
par de mauvaises performances de l'OPCVM, par
un scandale financier, par une crise financire.
Les raisons sont donc nombreuses et une
dcollecte massive peut avoir de lourdes
consquences sur la performance de l'OPCVM.
En effet, la socit pourrait tre dans l'obligation
de dboucler rapidement des positions alors que
les conditions de march ne sont pas runies.
Dcoller
Une valeur dcolle lorsqu'aprs une phase de
stabilit, le titre progresse rapidement. L'un des
ordres intressant pour ce type de hausse est
l'ordre seuil de dclenchement. Si vous avez
observ une valeur susceptible de dcoller
rapidement, l'ordre d'achat seuil de
dclenchement vous permet de ne pas rater le
train de la hausse si le dcollage est brutal.

Dconcentration
Systme o au sein d'une mme entit, les
responsabilits sont rparties sur plusieurs
chelons de la structure hirarchique et non
concentres leur sommet. Ainsi les dcisions
ne sont plus prises automatiquement au
sommet mais peuvent l'tre des niveaux
infrieurs. La dconcentration n'est pas la
dcentralisation car cette dernire implique la
cration de nouvelles entits relies l'entit
centrale.

Dconsolidation
Opration visant rduire la valeur d'un bilan
en y soustrayant un actif ou un passif via des
mthodes comptables. Ces techniques tendant
disparatre avec la mise en place de normes
comptables plus strictes. Cette dconsolidation
consiste en ralit en un habillage du bilan afin
de le rendre plus prsentable aux yeux des
investisseurs. En sortant une dette, l'entreprise
prsentera un bilan plus solide par exemple.
Dconsolider
Opration visant pour une entreprise
diminuer son endettement apparent en le
retirant du bilan, via des techniques
comptables. L'objectif est ainsi de prsenter un
bilan plus sain, que ce soit l'attention des
actionnaires, des fournisseurs ou des ventuels
prteurs.

180

La consolidation vise au contraire donner

l'image comptable la plus fidle d'un groupe.
Dcotation
Opration par laquelle une entreprise dcide
de retirer de la cote boursire, les titres qu'elle
a prcdemment mis. Cette dcotation peut
s'expliquer de diverses manires comme des
frais trop levs lis la cotation, ou encore des
changes insuffisants. La dcotation suit
gnralement une priode de suspension de
cours.
Dcote d'introduction en bourse
Lors d'une introduction, le cours du titre est
infrieur sa valeur relle suppose afin
d'attirer les investisseurs sur le titre. Une
introduction rate peut avoir de lourdes
consquences sur la vie boursire d'un titre.
Cette dcote plus ou moins forte permet une
premire valorisation l'entreprise. La
valorisation de l'entreprise s'ajustera au fil des
mois.

est en effet une part importante de la valeur

d'un titre. Cette part est plus ou moins
importante selon les pays. Une action sans droit
de vote par exemple ne peut tre intressante
pour un raider. Ce dernier souhaitera prendre le
contrle et donc disposer d'actions avec des
droits de vote. Le droit de vote permettra
l'actionnaire d'imposer ses vues l'entreprise
lors de l'assemble gnrale.
Dcouvert (overdraft)
1. Opration d'achat ou de vente ralise lors
du mois boursier sur le service de rglement
diffr ou SRD. Il peut ainsi s'agir d'achats
dcouvert ou de vente dcouvert.
L'investisseur prend une position plus grande
que ses liquidits ne lui permettent grce au
principe de la couverture.
2. Sur un compte bancaire, le fait d'tre
dcouvert signifie aussi que votre compte
prsente un solde dbiteur vis vis de votre
banquier.

Dcote de conglomrat
Dcote applique la valorisation d'un
conglomrat cause de la nature mme de ce
dernier. En effet, un conglomrat aura tendance
soutenir des activits en perte de vitesse
grce aux liquidits dgages par ses autres
activits.

Dcrocher
Variation brutale la baisse d'un titre suite
une annonce importante sur un titre ou un
march. Ainsi alors que la communaut
financire s'attendait de bons chiffres de
l'activit, la croissance du PIB est infrieure aux
prvisions. Le march boursier peut alors
brutalement dcroch et perd rapidement 1 ou
2% suite cette information.

De plus, il est difficile pour un investisseur

d'valuer correctement un conglomrat tant les
secteurs peuvent tre distincts. Ainsi si une
activit est en forte croissance et pourrait tre
valorise indpendamment 30 fois son
bnfice, une autre activit appartenant au
mme conglomrat est dficitaire et n'est
valorise qu'une anne de chiffre d'affaires. La
lisibilit de son investissement pour l'pargnant
est complexe et il peut donc dcider de ne pas
se positionner. De plus, si le conglomrat est
scind en plusieurs entreprises dans l'avenir, le
cot de cette scission n'est pas nul.

Dduction (tax allowances / tax write-off)

Terme fiscal dsignant la diminution des
revenus selon un montant tabli l'avance. Ce
type de dductions peut tre dcid afin de
favoriser certaines oeuvres. Ainsi, en France, il
est possible de dduire de ses revenus une part
des dons verss des associations reconnues
d'utilit publique. L'Etat aide ainsi ses
associations travers l'impt sur le revenu.

Dcote de holding
Expression dsignant le fait que la valorisation
d'un holding est infrieure au total des
participations de ce mme holding. Cette dcote
s'explique par la fiscalit mais aussi par la
difficult apprhender le mtier du holding, et
aussi cause des actionnaires minoritaires. Une
socit avec un mtier prcis sera plus
prcisment valorise qu'un holding de contrle
grant plusieurs participations parses et
varies.
Dcote lie l'absence de droit de vote
Une Action Dividende Prioritaire qui est
prive de droit de vote subit une dcote par
rapport une action classique. Le droit de vote

Dfaillance
Un client ne peut payer son fournisseur. Le
fournisseur subit donc une dfaillance de
paiement.
Le terme dfaillance peut tre utilis dans
plusieurs contextes. Ainsi la dfaillance d'une
entreprise dsigne sa liquidation judiciaire. La
dfaillance d'un emprunteur implique le non
remboursement d'un prt. Si ces dfaillances se
multiplient, la banque prteuse peut se voir en
fcheuse position.

Dfaut de contrepartie
Lorsqu'une contrepartie qui s'tait engage
livrer ou payer ne respecte pas ses
engagements, on utilise le terme de dfaut de
contrepartie. Ce risque de dfaut de

181

contrepartie est aussi prsent lors de la

formation d'un pool bancaire destin financer
un projet. Si l'une des banques du pool
n'apporte pas les financements promis, c'est
tout le projet sur lequel reposait le pool qui peut
chouer.

Dfaut de livraison
Risque o l'acheteur a pay la marchandise
mais n'a pas t livr. Les dfauts de livraison
peuvent aussi se retrouver en cas de dfaillance
d'un tablissement financier. Ce dernier ne sera
pas en mesure de livrer les titres. Le risque de
dfaut de livraison est un risque li directement
au vendeur. Il convient donc d'tudier avec soin
la situation financire du vendeur.
Dfaut de paiement
Impossibilit pour un dbiteur de rembourser
la dette qu'il a contract auprs d'un crancier.
Cette impossibilit peut tre totale ou partielle.
Une procdure de redressement judiciaire peut
tre envisage si le dfaut de paiement perdure.
Le risque de dfaut de paiement est un risque
important dans le monde des entreprises. Un
seul client qui ne peut plus payer, et l'entreprise
peut risquer la faillite faute de trsorerie.
Defeasance (opration de) (dfaisance)
L'opration de defeasance est une technique
comptable permettant de cantonner dans une
structure un actif avec les passifs ncessaires
son autonomie.
En France, l'opration de defeasance a t
utilise pour mettre l'cart les activits, actifs
douteux d'entreprises afin d'viter de nuire aux
autres activits du groupe. L'opration de
defeasance la plus clbre est sans nul doute
celle concernant le Crdit Lyonnais et le
Consortium De Ralisation.
Dfense anti-OPA
Se dit des diffrents dispositifs mis en place
par une entreprise dans le but de limiter
fortement les risques d'OPA sur la socit. Une
socit en commandite permet ainsi aux
commandits de conserver la gestion de
l'entreprise en ayant peu d'actions. Les droits de
vote double permettent de donner plus de poids
aux anciens actionnaires par rapport aux
nouveaux. L'expression de Dfense Pac Man est
aussi utilise.
Dfense Pac Man
Afin de se protger d'une OPA, la dfense Pac
Man consiste lancer une OPA sur la socit qui
souhaite vous racheter. Ce type de dfense peut
tre fort utile car l'entreprise initiatrice de l'OPA
n'est pas garantie de russir l'OPA, mais les
synergies lies au rapprochement des deux
entits demeurent. Les actionnaires de la

socit cible peuvent donc avoir tout intrt

conserver le contrle du nouveau groupe en
lanant une OPA sur la socit acqureuse. Ce
type de dfenses est toutefois bien plus
coteuse que des poison pills.

Dfense statutaire
Dans le cadre des oprations d'achats,
l'entreprise peut se protger travers ses
statuts. Ces derniers peuvent notamment
prvoir des droits de vote double. Ainsi, si une
OPA est lance contre l'entreprise, sans l'aval du
conseil d'administration, ce dernier peut utiliser
les statuts de l'entreprise pour limiter les
chances de russite du raider. Une des
dispositions les plus courantes est encore
d'accorder un droit de vote plural aux
dtenteurs d'actions depuis plus de 5 annes
par exemple. Ainsi les anciens actionnaires,
savoir les actionnaires long terme, et le plus
souvent les plus gros actionnaires, peuvent
continuer dtenir la majorit des droits de
vote de l'entreprise sans toutefois dtenir la
majorit du capital.
Dfensif
Se dit d'un titre boursier peu sujet aux crises
boursires. Alors que les autres valeurs
s'effondrent, ce type de titres reste stable. Il est
donc recherch lors des priodes crises et de
krachs. Toutefois, sa performance reste limite
durant les priodes d'euphorie boursire. Un
titre dfensif est un titre dont le secteur
d'activits n'est que peu ou pas influenc par
une crise.
Dficit (shortfall)
Rsultat ngatif d'une entreprise. Un dficit se
produit lorsque les produits sont infrieurs aux
charges. Le pendant du dficit est le bnfice.
Le rsultat net d'une entreprise est constitu
d'un rsultat d'exploitation, d'un rsultat
financier, et d'un rsultat exceptionnel. Un seul
de ces rsultats peut trs bien tre en dficit, et
le rsultat net peut tre bnficiaire.
Dficit budgtaire
Expression dsignant le budget d'un pays o
les dpenses sont suprieures aux recettes. De
fait, le budget dgage des dficits budgtaires
et non des excdents budgtaires. Ces dficits
se doivent d'tre financs et le sont le plus
souvent via de la dette. Tout naturellement, les
dficits cumuls d'un Etat se retrouvent dans la
dette souveraine de ce dernier.
La prsence d'un dficit budgtaire peut
s'expliquer par des recettes insuffisantes (baisse
globale des revenus par exemple) ou encore par
des dpenses publiques trop leves.
Dficit excessif

182

 Dans le cadre de la mise en place de l'Euro,

l'Union Europenne a fix plusieurs critres
respecter. Un de ses critres correspond au
dficit budgtaire par raport au PIB du pays. Ce
ratio est fix 3%. Si le pays dpasse ce seuil
de 3%, il s'expose une procdure d'alerte pour
dficit excessif de la part de la Commission
Europenne. Cette procdure peut se conclure
par de lourdes amendes.
Dfiscalisation
Opration par laquelle un investisseur
privilgiera certains placements afin de diminuer
son imposition. Cette dfiscalisation est
totalement lgale. Les gouvernements
souhaitent en effet dans certains cas canaliser
l'pargne vers tel ou tel secteur. Pour se faire, il
met en place des mesures fiscales pouvant
inciter les investisseurs placer leur argent
dans ce secteur. On peut notamment citer les
diffrentes lois en matire d'immobilier comme
la loi Scellier. La dfiscalisation est une bonne
mthode pour rduire son imposition, mme si
les risques sur ces investissements sont bien
videmment non nuls.
Dflateur du PIB
Outil de mesure de l'inflation, diffrent de
l'indice des prix la consommation. Le dflateur
du PIB tudie la variation du PIB d'une anne
sur l'autre afin d'estimer l'inflation du pays. Le
dflateur du PIB se calcule ainsi en divisant le
PIB nominal en valeur, par le PIB rel en valeur.
Toutefois, c'est bien l'indice des prix la
consommation qui est retenu pour calculer
l'inflation.
Dflation (deflation)
Baisse gnrale des prix. La dflation est le
contraire de l'inflation. La dflation se traduit
donc par une baisse des prix. Un bien vendu
100 euros le 1er janvier pourra tre vendu 99
euros le 1er mars par exemple. Cette baisse des
prix peut entrainer un fort ralentissement de
l'conomie, les entreprises n'ayant pas d'intrt
produire pour vendre toujours moins cher.
Dgagement
Plusieurs investisseurs peuvent avoir intrt
cder rapidement leurs titres pour x raisons.
Ces ventes massives et rapides dsignent les
dgagements. Un dgagement peut tre
difficilement prvisible et le cours peut donc
s'effondrer fortement avant que les raisons
fondamentales pour expliquer ce phnomne
n'apparaissent.
Dgeler
Opration par laquelle un vnement est
stopp. Ainsi, un Etat peut dcider selon
certaines conditions de geler les avoirs d'un
individu ou d'un autre tat. L'Etat qui voit ses

comptes geler ne peut alors retirer son argent.

En dgelant les comptes, l'argent redeviendra
disponible.
On parle aussi de dgel des relations
diplomatiques quand deux pays dcident de
renouer des contacts.

Dgressivit
Mthode de calcul o le niveau marginal chute
avec l'augmentation de la base de calcul. Ainsi
plus le montant d'un ordre de bourse est lev,
plus le pourcentage prlev en frais de courtage
sera faible. Il n'est pas rare que les brokers
demandent un courtage minimal pour toute
opration, puis ensuite pratiquent une
tarification dgressive. Plus le montant est
lev, plus le pourcentage de frais sera limit.

Dlai d'exercice
Dure entre l'attribution des stocks options et
l'achat effectif des actions. En effet, le
bnficiaire de stocks options ne peut
immdiatement les utiliser pour acqurir des
actions. Il se doit d'attendre le dlai d'exercice.
Ce dlai peut tre de plusieurs annes, et les
stocks options obtenus peuvent ainsi ne jamais
tre exercs car les cours du titre sont
dfavorables une utilisation des stocks
options.
Dlai d'indisponibilit
Dlai durant lequel les stocks options ne
peuvent tre cds sur le march sous peine
d'une imposition plus leve. Ce dlai dbute au
moment de la distribution des stocks options
jusqu' la venet des actions correspondantes.
Au sens large, le dlai d'indisponibilit dsigne
toute priode durant laquelle un dtenteur de
titres ne peut bnficier pleinement de l'usage
de ses titres.
Dlai de conservation
Dlai facultatif fix par le plan de stock option
et impliquant une dure de conservation
minimale des stocks options. Si ce dlai n'est
pas respect, les actionnaires peuvent voir
certains de leurs avantages rduits ou encore
annuls.
Le dlai de conservation est aussi le dlai
minimal durant lequel vous devez conserver
certains papiers, qu'ils s'agissent de quittances
d'lectricit ou encore de quittance de loyer.

Dlai de paiement
Dans une relation client - fournisseur, le dlai
de paiement est le dlai accord par un
fournisseur un client pour que ce dernier
puisse payer ce qu'il doit. Ce dlai de paiement
est une pratique courante. Ainsi, il n'est pas
rare qu'un fournisseur ne soit pay que

183

plusieurs semaines aprs la livraison de la

marchandise. Ce dlai de paiement influence
directement les besoins en fonds de roulement
de l'entreprise.
Dlai de prescription
Dlai durant lequel un acte dlictueux peut
tre poursuivi. Ainsi dans le cadre d'une fraude
fiscale, le Trsor Public ne peut poursuivre le
contrevenant pour des faits antrieurs de plus
de x annes la dcouverte des faites. Le dlai
de prescription est variable d'un dlit l'autre,
d'o l'importance pour les autorits d'agir
rapidement.
Dlai de priorit
Priode de temps durant laquelle les anciens
actionnaires sont prioritaires par rapport aux
nouveaux dans le cadre notamment d'une
augmentation de capital. Ce dlai est un
avantage donn aux anciens actionnaires et qui
s'explique par la volont du conseil
d'administration de ne pas empcher
l'augmentation de capital cause d'un refus des
actionnaires.
Dlai de recouvrement (pay back ratio)
Dure ncessaire pour un investisseur pour
rcuprer sa mise grce aux flux de trsorerie
venir. En effet, si l'investisseur place 10.000
euros en obligation, le dlai de recouvrement lui
permet de connatre le dlai rel de
rcupration de son investissement. Il en est de
mme pour les actions, o le dlai de
recouvrement se calcule alors en se basant sur
le taux de croissance du bnfice de
l'entreprise.
Dlai de rglement
Dlai accord un client pour qu'il vous paye
ce qu'il vous doit. Ce dlai de paiement peut
tre accord aprs la vente du bien ou au
moment mme de la vente. Ainsi il est trs
frquent que les fournisseurs autorisent des
dlais de paiement de 30 ou 60 jours fin de
mois. Les clients ne payent alors les biens
achets que 60 jours fin de mois. La grande
distribution peut ainsi vendre les biens avant
mme qu'ils aient t pays au fournisseur.
Dlai de rglement clients
Dlai qu'obtienne les clients pour payer ce
qu'ils ont achet. Ainsi une entreprise qui
travaille avec la grande distribution est souvent
pay 60 jours fin de mois. Cela signifie qu'elle
ne percevra son argent que 60 jours, compter
de la fin du mois de la transaction. Si l'opration
a eu lieu le 2 fvrier, l'entreprise ne sera paye
que fin avril.
Il est souvent utile de calculer le montant des
crances clients en nombre de jours de chiffres

d'affaires. Dduisez des Crances clients et

comptes rattachs, les Avances et acomptes
reus. Divis le tout par le chiffre d'affaires, et
multiplier par 360. On obtient ainsi le dlai
moyen.

Delayed Rate Settlement (ou DRS) (accord

taux diffr)
Equivalent anglo-saxon de Accord Taux
Diffr. Dans ce type d'accord, le taux pris en
compte dans le calcul de l'accord, sera le taux
effectif au moment de l'chance du contrat.
Ainsi, il n'est pas possible pour les deux acteurs
de connaitre l'avance le taux qui sera pris en
compte dans le contrat.
Deleverage
L'endettement peut tre un effet de levier
puissant. Toutefois certaines socits souhaitent
diminuer cet effet de levier. Ce phnomne se
nomme le deleverage. Dans la pratique,
l'entreprise cde une partie de ses actifs pour
rduire sa dette. La cession des actifs
stratgiques peut aussi se traduire par la
distribution d'un dividende exceptionnel mais
dans ce cas, l'effet de levier n'est rien diminu.
Deleveraging
Phnomne o les entreprises rduisent leurs
dettes, et donc leur passif par rapport leurs
actifs. Mais en cas de crises financires, les
actifs, financiers par exemple, peuvent voir leur
valeur chuter plus rapidement que la possible
baisse de la dette. Les entreprises sont alors
dans l'obligation de rduire encore plus
rapidement leurs dettes, et ainsi le recours au
crdit global s'en retrouve aussi en forte chute.
Une rcession peut voir le jour avec le
deleveraging car autant la hausse du crdit peut
entraner la croissance, autant sa contraction
peut entraner un ralentissement de l'conomie.
Le deleveraging se traduit par une rduction de
la voilure pour une entreprise. L'entreprise
accepte la baisse de sa rentabilit financire
pour diminuer ses dettes. Dans le monde
bancaire, le deleveraging se traduit par une
baisse des crdits accords. Les banques
privilgiant les comptes de dpts aux crdits.
Prenons le cas d'une multinationale qui se
dveloppe par croissance externe depuis une
dizaine d'annes. Elle a financ ses rachats via
de la dette. Mais suite une crise majeure, la
valeur des actifs rachets s'effondre. Ainsi, face
un actif en chute libre, l'entreprise se retrouve
avec une dette stable. Pour rduire les risques
d'insolvabilit, elle dcide de cder une rduire
sa dette, et par extension, rduit la masse
montaire de l'ensemble du pays. Un crdit qui
se contracte et une croissance qui se rduit
davantage. Les actifs perdent un peu plus de
valeur, et la dette se doit d'tre rembourse
encore plus vite. Un cercle vicieux qui peut

184

pousser des crises financires et conomiques

graves.
Dlister (delisting)
Une socit se dliste d'une place boursire
quand elle retire ses titres de la liste des valeurs
traites sur la place. Ainsi les titres ne sont plus
cots. Une entreprise peut choisir de se dlister
d'une place afin de limiter les cots financiers
ou encore suite au changement d'actionnaires.
Ainsi aprs une offre publique de rachat
obligatoire, il est tout naturel que l'actionnaire
retire la socit de la cote. Dans le cadre o il
reste des actionnaires, ils ont la possibilit de
cder leurs titres avant le retrait de la cote.
Cette option est prfrable car une entreprise
non cote n'a pas les mmes obligations en
matire d'information financire qu'une socit
cote sur un march rglement.
Le dlisting est aussi frquent sur les socits
qui ont choisi la double cotation. Aprs plusieurs
annes, elles peuvent s'apercevoir que le cot
de la double cotation ne peut plus tre expliqu
par un avantage en terme de notorit par
exemple. La valeur devient alors delisted.
Dlit d'initi (insider trading)
Terme juridique dfini dans le Code Montaire
et Financier dsignant le fait d'utiliser une
information privilgie dans le but de raliser
des bnfices substantiels.
Si un dirigeant utilise une information dont il a
eu connaissance en tant que dirigeant, il n'a pas
le droit de l'utiliser sur le march, ou encore de
la communiquer un tiers qui en profitera.
Ainsi, le prsident saura en premier lieu que
l'entreprise doit annoncer de mauvais chiffres. Il
n'a pas le droit de cder ses propres titres.
Dlit de fausse information
Cr par la loi du du 3 janvier 1983, dlit
visant condamner un individu ayant transmis
de fausses informations sur une valeur. Il n'est
pas ncessaire que ces informations aient eu un
impact sur les cours, ni mme que l'individu en
ait tir profit. En effet, l'information est souvent
le nerf de la guerre dans le domaine boursier, et
une bonne information peut avoir un impact
important sur le cours.
Dlit de manipulation juridique
Dlit svrement rprim qui consiste
manipuler le march dans un but prcis.
Surveill par l'AMF, la manipulation de cours
peut consister vendre des titres dans l'espoir
de provoquer une panique sur le titre, ou encore
de faire courir des rumeurs sur les forums
boursiers afin de doper artificiellement le cours
d'un titre.

Dlocalisation
Transfert d'une unit de production, de
recherche ou administrative dans une autre
zone gographique, le plus souvent afin de
profiter d'avantages financiers et fiscaux. Les
dlocalisations peuvent se transformer en
relocalisation si aprs plusieurs annes,
l'entreprise constate que les faibles cots de
production ne compensent pas les autres cots
induits comme ceux lis au transport.
Delta d'une option (delta)
Variation de l'option (ou warrant) pour une
variation de 1 euro du sous-jacent. Autrement
dit, le delta permet de connatre la sensibilit de
l'option par rapport aux variations de son actif
sous-jacent. Cette donne est essentielle et
dtermine une bonne part de la valeur d'une
option. Plus la sensibilit est leve, plus
l'option s'envolera lors de cycle haussier du
sous-jacent. Sa volatilit sera donc plus leve.
DEMA
Acronyme de Double Exponential Moving
Average, soit Double moyenne mobile
exponentielle. Indicateur technique dvelopp
par Patrick Mulloy au dbut des annes 90 et
dont l'objectif est de devancer les signaux des
moyennes mobiles qui sont souvent trop
tardives, d'autant plus que la moyenne mobile
est long terme.
Demande (Ask)
La demande correspond aux acheteurs d'un
titre ou d'un bien. Ils demandent des titres un
prix dtermin (ou non). Cette demande peut
tre satisfaite si l'offre est suffisante, et donc s'il
existe une contrepartie. L'quilibre entre l'offre
et la demande dtermine le cours de la
transaction, et donc le dernier cours sur le
march boursier.
Demand
Aucun change ne peut avoir lieu car le
nombre d'acheteurs est bien suprieur au
nombre de vendeurs. Le titre est donc
demand. Ce cas de figure peut se produire
notamment lorsque la valeur n'est pas assez
liquide ou quand une annonce importante
pousse les vendeurs ne plus vendre. Ce type
de situations se rglera par l'arrive de
nouveaux vendeurs ou par l'augmentation des
cours. Toutefois, sur des marchs peu liquides,
il est possible que le titre soit demand ou offert
pendant plusieurs jours de suite.
Demande rduite
Lors d'une introduction en bourse, il n'est pas
rare de voir l'offre d'actions sursouscrite. Il y a
davantage d'actions demandes que d'actions
offertes. Dans ce cas, les demandes des
investisseurs sont rduites en fonction du
nombre d'actions offertes. Il peut arriver que le

185

nombre d'actions demandes soit si fort que la

valeur ne puisse tre cote sans un
rehaussement du prix d'introduction.
Dmantlement
Opration pendant laquelle un groupe se voit
tre divis en plusieurs branches distincts.
Chaque branche peut se voir incorporer dans
une entreprise nouvelle ou encore se voir
acquise par une socit dj existante. Le
dmantlement total d'un groupe est rare. Une
fois le dmantlement total, le groupe ne
dtient plus en portefeuille que des liquidits, au
mieux, qui seront reverses aux actionnaires.
Dmarchage
Opration par laquelle un commercial dit
dmarcheur prend contact avec un client
potentiel son domicile, son lieu de travail
mais aussi par tlphone. Le commercial aprs
avoir pris contact avec le client potentiel lui
propose sa gamme de produits. Le dmarchage
tlphonique est devenu monnaie courante, et
reste bien moins coteux que le dmarchage
domicile ou porte porte. Les spcialistes du
secteur sont sans nul doute les socits de
tlcommunications, d'nergies renouvelables
ou encore d'assurances.
Demark indicators (Indicateurs de DeMark)
Indicateurs dvelopps par Thomas R. DeMark
et utilis dans le cadre de l'analyse technique.
Cet indicateur se base sur le momentum et lui
cherche des phases de ralentissements. C'est un
indicateur complexe apprhender et qui doit,
comme tout indicateur, tre coupl d'autres.
Ne pas hsiter faire des backtests afin de
juger de la pertinence d'un indicateur par
rapport votre style de gestion.

Dmembrement
Opration consistant sparer un bien en
plusieurs parties. Ainsi il est possible de sparer
l'usufruit et la nue proprit. Ces deux lments
peuvent tre dtenus par deux propritaires
diffrents. Il est aussi possible de dmembrer
une action. D'un ct, le droit aux dividendes, et
de l'autre le droit de vote. Le dmembrement
est possible quand un actif est porteur de
plusieurs droits.
Dmerger
Synonyme de scission. La merger ou fusion
permet deux entreprises de se regrouper. Le
d-merger scinde une entreprise en deux
entits, le plus souvent pour doper la
valorisation des deux nouvelles entits. Ainsi les
deux plus grosses activits de l'entreprise sont
clairement spares. Cette technique permet
notamment d'valuer au mieux les deux entits,
et de les valoriser au mieux. La socit perd son
aspect conglomral et retrouve une
spcialisation.
Dmutualisation
Processus visant transformer une mutuelle
en socit par actions. Cette transformation
permet notamment l'ancienne mutuelle de
s'introduire en bourse. Cette procdure doit
respecter un grand nombre de rgles car le
fonctionnement des deux entits est fort
diffrent. Une mutuelle respecte en effet le code
de la mutualit, qui n'a pas vocation tre
respect par une socit classique.
En bourse, seules les socits par actions sont
admises. Il s'agit ainsi des socits anonymes
ou encore des socits en commandites par
actions. Les SARL ne sont pas constitues
d'actions mais de parts sociales et ne peuvent
donc tre admises sur les marchs boursiers.

Il est aussi appel Indicateur de DeMark, ou

Demarker.

Dmatrialisation
Les valeurs mobilires taient matrialises
par un papier comme le sont encore les bons
anonymes. Afin de faciliter la liquidit des
marchs, les titres cts en bourse ont t
dmatrialiss. Le propritaire d'actions n'a plus
de vision matrielle des actions qu'il possde.
Juste une ligne sur un livre de comptes.
Dmembrable
Peut se dire d'un bien que l'on peut diviser en
autres droits. Le droit de proprit est ainsi un
droit dmembrable car il peut regrouper 3 droits
bien distincts. L'usus o le droit d'utiliser le
bien. L'abusus o le droit de cder le bien entre
autres, et le fructus, le droit de rcolter les
bnfices lis la dtention de ce bien. Un droit
ou un bien dmembrable n'implique pas qu'il
l'est mais qu'il peut l'tre.

Dnonciation anticipe
Clture d'une opration avant l'chance
convenue initialement. La modalit de
dnonciation est fixe lors de la signature du
contrat. Ainsi un emprunteur peut rembourser
son prt par anticipation ou encore un change
de devises peut tre avanc. Dans tous les cas,
les modalits de cette dnonciation sont
prcises dans le contrat sign par les deux
parties lors de l'accord initial.
Dnouement
Dsigne la clture d'un contrat. Au
dnouement d'un contrat, l'acheteur acquiert
dfinitivement le bien, et le vendeur rcupre la
contrepartie. Le dnouement peut donc
s'assimiler au dbouclage. C'est ce moment l
que l'investisseur pourra calculer les plus-values
relles ralises grce son placement.

186

Dnouer
Opration par laquelle un investisseur dcide
de clturer sa position sur le march. Ainsi
l'investisseur dtient des actions dans son
portefeuille, il dnoue sa position en vendant
ses titres sur le march. S'il est en position
short, c'est dire qu'il a vendu des titres, il
dnoue sa position donc la ferme en rachetant
les titres.
Dnoyautage
Opration par laquelle les noyaux durs d'une
socit sont dissolus. La disparition des noyaux
durs, savoir des actionnaires stables, facilite
les OPA. Le dnoyautage peut s'expliquer par la
volont d'un actionnaire historique de se
dsengager du capital. Les autres actionnaires
pouvant alors tre aussi tents de se dgager.
Dentiste belge
Equivalent anglais de la Veuve de Carpentras.
Il s'agit d'un type d'pargnant spcifique en
Belgique privilgiant les obligations. Il cherche
donc une rentabilit moyenne mais surtout a
une aversion leve au risque. Il prfre une
rentabilit moindre, mais pour un risque bien
moindre. En effet, la rentabilit et le risque sont
rarement dissociables.
Dontologie
Ensemble de rgles thiques formelles ou
informelles rgissant un secteur d'activits. Le
code de dontologie recense ainsi l'thique
d'une profession. Dans le monde de la finance,
le code de dontologie fixe de nombreuses
rgles. Et certaines de ces rgles, si elles ne
sont pas respectes, font dsormais l'objet
d'avertissement de la part de l'AMF. Ainsi, un
conseilleur se doit de prvenir ses clients qu'il
dtient des titres dans les titres qu'ils
conseillent, sous peine d'avoir payer une
amende.
Dontologue
Profession rcente, le mtier de dontologue
consiste tablir les rgles de dontologie de
son tablissement financier et de mettre en
place les outils ncessaires la surveillance. Le
code de dontologie est plus ou moins strict
selon les professions. Ainsi les commissaires aux
comptes, experts comptables ou encore
auditeurs, ont des codes de dontologie trs
fournis.
Dpasser ses limites
Chaque trader dispose au sein de son
tablissement bancaire de limites. Ces limites
peuvent tre lies aux volumes, la taille des
positions ouvertes, aux nombres de positions,
etc. Si le trader dpasse ses limites, il sera
rapidement rappel l'ordre. Plus un trader est
expriment, et plus ses limites sont leves.

Ainsi au sein d'une mme salle des marchs, les

limites sont diffrentes d'un trader l'autre.
Dpense (expenditure / outlay)
Somme d'argent venant en dduction. Il s'agit
de toute somme verse pour le paiement d'un
bien, d'un service, d'un impt, etc. Il existe
autant des dpenses pour des biens de
consommation court terme que des dpenses
d'investissements. Le pendant des dpenses est
le revenu. Le solde entre le revenu et les
dpenses dsigne le rsultat.
Dpenses de consommation des mnages
en produits manufacturs
Indicateur conomique de l'INSEE permettant
de suivre les dpenses des mnages franais, et
ainsi mettre en place les politiques conomiques
les plus adaptes. Un produit manufactur n'est
rien d'autre qu'un produit qui a t fabriqu par
la main de l'eau. Ainsi deux kilos de pommes de
terre ne sont pas considrs comme un produit
manufactur mais un tlviseur oui. Cet
indicateur donne aussi un bon indicateur de la
sant de l'industrie, mais pas uniquement
franaise car beaucoup de produits
manufacturs sont imports. Ce type de
produits voit leur consommation augmenter
lorsque le niveau de vie augmente. Ainsi on
n'hsitera pas retarder l'achat d'un nouveau
tlviseur si les fins de mois sont difficiles alors
qu'il est difficile de faire des conomies sur sa
nourriture ou sur diverses charges comme les
impts, charges locatives, loyer ou
remboursement de crdit.
Dport
Sur le feu rglement mensuel, somme verse
par l'investisseur si sa position dcouvert est
perdante.
Dposant
Se dit d'une personne qui dpose de l'argent
sur un comte bancaire. Ce dpt peut tre ou
non rmunr en fonction du compte choisi.
L'expression petit dposant est aussi
frquemment utilise et dsigne les particuliers
qui n'ont que peu d'pargne. Le plus souvent un
compte courant et un livret A. Cette expression
s'oppose aux grandes fortunes.
Dposer
Opration par laquelle un individu verse une
somme d'argent sur un compte bancaire. Cela
explique aussi le terme de compte de dpt.
Dans le cas o un client souhaite retirer de
l'argent de son compte, il s'agit d'un retrait. Le
compte de dpt peut tre ou non rmunr. La
plupart des comptes courants en France par
exemple ne sont pas rmunrs.

187

Dposit
Somme d'argent dpose par un investisseur
pour garantir son opration. Le dposit est
notamment utilis sur les marchs drivs. Il
s'agit du montant minimal vers par un
investisseur pour pouvoir bnficier du trs fort
effet de levier des marchs drivs. S'il gnre
des moins-values, mme potentielles, il aura
l'obligation de reconstituer son dposit.
Dpositaire (depository)
Charg de la conservation des titres
financiers, il peut aussi suivre les actes de
gestion lis un OPCVM. Ainsi le dpositaire
peut calculer la valeur liquidative de vos
OPCVM. Le dpositaire est le plus souvent une
filiale d'un grand groupe, ce qui augmente
d'autant les garanties apportes
l'investisseur.
Dpositaire central
Acteur central de la gestion des titres. Le
dpositaire central tient dans ses livres de
compte pour chaque mission, le nombre total
de titres mis et la quantit des titres dtenus
par les dpositaires locaux, adhrents du
dpositaire central. Il connait ainsi la rpartition
de chacune des missions.
Dpositaire local
Adhrent d'Euroclear France, dpositaire
central. Le dpositaire local gre les comptes
titres. Si l'investisseur n'est pas inscrit
directement auprs d'Euronext, il doit le faire
auprs d'un dpositaire local, mais ce dernier se
limitera le plus souvent aux frontires
nationales. De fait, l'investisseur pourra se
tourner vers un dpositaire global.
Dpossession
Procd par lequel un individu se voit
contraint d'abandonner son bien. Cette
contrainte peut s'exercer de faon lgale, via un
jugement par exemple, mais aussi de manire
illgale. Le racket est une dpossession force.
La dpossession ne rsulte pas obligatoirement
d'une faute de la part de son propritaire (crdit
non rembours par exemple) mais peut survenir
aprs la mise en place de travaux d'intrts
publics. Une maison se trouvant sur le trac
d'une autoroute peut se traduire par une
expropriation pour son propritaire.
Dpt
Terme dsignant une somme d'argent verse
par un individu auprs d'une banque ou d'un
tiers.

Dpt terme (term deposit)

Somme d'argent bloque sur un compte pour
une dure d'au moins un mois et rmunratrice

d'intrts. A l'issue de la priode, l'argent

redevient enfin disponible. Durant toute cette
priode de placement, il n'tait pas possible
pour l'pargnant de retirer son argent. C'est
l'indisponibilit de cet argent qui a gnr des
intrts plus levs que pour pour un placement
totalement disponible.

Dpt vue
Se dit d'une somme d'argent dpose sur un
compte et que le dposant peut retirer
aisment. Un compte courant est un dpt
vue. Il en est de mme pour le Livret A. Un
dpt vue peut tre ou non rmunr. C'est
une excellente faon de placer son argent tout
en conservant sa disponibilit contrairement
un placement de long terme o les frais de
retrait peuvent tre levs.

Dpt de bilan
Expression juridique dsignant le dpt des
comptes en cas d'insolvabilit temporaire ou
non de l'entreprise. Le dpt de bilan peut tre
suivi d'un redressement judiciaire voire d'une
liquidation judiciaire. L'entreprise et ses
dirigeants se retrouvent dans l'obligation lgale
de se dclarer en cessation de paiement si
l'entreprise n'est plus en mesure de rembourser
ses chances court terme. La cessation de
paiements ne prsage en rien de l'avenir de la
socit et celle-ci peut totalement se remettre
de cette priode de difficults financires. En
cas d'insuffisance chronique de liquidits, la
socit pourrait tre rachete par un groupe
d'investisseurs ou une autre entreprise, mais
aussi tre place en liquidation judiciaire. Dans
ce cas, l'entreprise perd sa personnalit morale
et l'ensemble de ses actifs sont vendus. Le
montant des actifs ne permettra pas, la plupart
du temps, de rembourser la totalit des
cranciers, et encore moins des actionnaires.
Les salaris eux bnficient d'un fond de garanti
pour leurs salaires.
Dpt de garantie
Somme d'argent verse sur un compte et
permettant au propritaire d'un bien de se
protger en cas de casse notamment de la part
du locataire. Le dpt de garantie peut se
retrouver dans le cadre d'une location
d'appartement (le terme caution est alors
utilis) mais aussi dans le cadre de la location
d'un vhicule. Si un accident a lieu par exemple,
l'agence de location conservera votre dpt de
garantie dfinitivement. Ce dpt de garantie
peut se traduire par un dpt de chque.
Dpt de marge
Montant vers par un investisseur afin de
garantir ses positions sur les marchs drivs.
Ces derniers tant des effets trs forts effets
de levier, les autorits de march demandent
une part de l'investissement en garantie. Cette

188

part reste toutefois mineure par rapport au

montant de l'investissement. Ainsi un lger
dcalage de la position, et le dposit peut tre
en totalit perdu. Les autorits de bourse
clturent alors la position, bien avant mme le
disparition totale du dposit et rclame un appel
de marge l'investisseur pour combler sa moins
value.

Dpt officiel
Lors de toute opration financires sur les
marchs, l'instigateur de l'opration se doit de
faire un dpt officiel des pices obligatoires
auprs des autorits de marchs. Il peut s'agir
d'une introduction ou encore d'un rachat de
titres. Ces pices sont ensuite vrifies et
reoivent, ou non, l'agrment ncessaire
l'opration.

Dpt structur
Placement dont une partie est faite d'une
option sur indices notamment afin de profiter de
la hausse d'un sous jacent.
Dpts et cautionnements verss
Poste comptable prsent l'actif du bilan.
Ensemble des sommes verses par l'entreprise
et lies des engagements pris. Tant que ces
engagements ne sont pas levs, les sommes ne
peuvent tre dbloques. Ainsi, lorsque
l'entreprise loue un bien, le loueur peut
demander l'entreprise une caution pouvant
reprsenter plusieurs fois le montant du loyer,
ou calcul en fonction du prix du bien.
Dpouiller les ordres
Terme technique dsignant le fait de rpartir
les ordres boursiers en fonction de leur date
mais aussi des quantits, et de leur sens.
Dprciation
Baisse de la valeur d'un actif. Il peut s'agir de
stocks ou encore de titres financiers. Il est
ncessaire en comptabilit de provisionner afin
de prendre en compte les possibles
dprciations d'un actif. Prenons le cas d'une
crance. Le client est fiable. Il y a donc toutes
les chances pour que la crance soit honor par
le client. Ce mme client annonce de trs
lourdes pertes et sa sant financire est mal en
point. La crance peut alors ne jamais tre
rembourse. Cette crance aurait du tre paye
l'anne prochaine. L'entreprise ne doit pas
attendre l'chance de la crance pour prendre
en compte ce risque de dfaillances. Il doit donc
provisionner une partie ou la totalit du montant
de cette crance pour tenir compte de cette
dprciation.
Dprciation (d'une monnaie)
Terme dsignant la baisse de la valeur d'une

monnaie par rapport une autre. Une monnaie

peut se dprcier cause de trop forts dficits
budgtaires ou encore d'un excdent de
monnaie en circulation.
La dprciation d'une monnaie favorise toutefois
les exportations du pays concern. La monnaie
tant moins valorise dans les autres pays, les
biens produits dans ce pays se retrouvent moins
chers. Rciproquement, le prix des produits
importations s'accroissent.
Dpression
Crise conomique majeure se traduisant par
une baisse de la production et de la
consommation sur une longue priode. La
rcession au contraire ne concerne qu'une petite
priode. Les dpressions peuvent se traduire
par une hyperinflation, et par un trs fort
dveloppement des marchs parallles pour
fournir en biens alimentaires et de
consommation courante la population. Une trs
forte hausse du chmage est aussi attendue
dans le cas d'une dpression.
DEPS (LIFO)
Abrviation de Dernier Entre, Premier Sorti.
Mthode comptable de valorisation des stocks. Il
est complexe de donner une mthode idale de
valorisation des stocks pour l'ensemble des
entreprises. Le DEPS est une mthode o le
cot des stocks se calcule en s'appuyant sur les
cots les plus rcents. En effet, le dernier
produit qui vient d'intgrer le stock, donc au
prix le plus rcent, sera aussi celui qui sortira en
premier. En pratique, le dernier paquet de sucre
ne sera pas vendu en premier, mais la sortie du
dernier paquet de sucre sera faite sur le prix du
dernier paquet de sucre intgr dans le stock.
Drglementation
Action de supprimer les rglementations d'un
secteur, d'un pays, etc. dans le but de diminuer
les contraintes afin d'en amliorer la
performance. Plusieurs secteurs ont t
drglements tels que les marchs financiers
ou le secteur arien.
Une drglementation n'implique pas la
suppression de toutes les rgles, mais de celles
juges les plus contraignantes au
dveloppement du secteur ou une meilleure
concurrence entre les acteurs.
Drgulation
L'objectif est ici de supprimer ou de diminuer
le poids des autorits de rgulation en
supprimant les rgles en terme de prix par
exemple. En drgulant un march, l'objectif est
trs clairement de dynamiser ce march et sa
croissance, grce l'arrive de nouveaux
acteurs. La drgulation dans le secteur arien
a ainsi permis aux socits low cost de

189

s'implanter dans l'industrie aronautique.

Driv
Terme dsignant les produits drivs, savoir
des produits financiers fort effet de levier et
haut risque. Cet effet de levier s'explique par
une faible mise de fond pour des performances
trs leves. Le produit driv a une chance
contrairement une action par exemple.

Dernier coupon
Se dit du dernier coupon ou dividende vers
par une socit ses actionnaires, ou un
organisme ses obligataires. La plupart de la
presse financire prcise le montant du dernier
coupon ainsi que sa date de dtachement. Les
entreprises distribuent le plus souvent leurs
dividendes toujours la mme date quelques
jours prs.

Le terme driv dsigne aussi "ce qui est issu

de". Ainsi on parle de drivs du ptrole.
Driv action
Se dit d'un produit driv dont le sous jacent
est une action, et non un indice par exemple. Il
peut s'agir d'une option call sur Alcatel, qui
permet d'acqurir un prix dtermin
l'avance une action Alcatel. Les produits drivs
voluent bien plus fortement que les titres sousjacents, et sont donc bien plus risqus.
Driv climatique
Se dit de produits drivs qui s'appuient sur
des sous jacents lis la mto. Le march le
plus connu des drivs climatiques est le
bluenext. Ainsi un agriculteur, ou encore une
socit de loisirs, peut se couvrir d'une
ventuelle mto dsastreuse en acqurant des
drivs. Si la temprature n'est pas suffisante,
le prix du driv s'envolera et compensera
partiellement ou totalement les pertes de
l'investisseur.
Driv de crdit (credit default swap)
Se dit d'un produit driv dont l'actif sous
jacent est un crdit. Ces drivs permettent de
transfrer un tiers le risque li au crdit. Ce
transfert de risque n'est pas gratuit et le cot
dpend du type de risques supporter par
l'acheteur du risque. Les drivs de crdit sont
regroups sous le sigle CDS pour Credit default
swaps.
Driv intgr
Se dit d'un driv qui est accol un actif
financier classique. Tout naturellement, en
ajoutant un instrument financier, un produit
driv, le risque de l'actif ainsi cr sera trs
diffrent du risque classique. Ce type de driv
intgr peut rpondre un besoin prcis du
client d'une institution financire.
Driv vanille (plain vanilla)
Se dit d'un driv dont les caractristiques
sont simples au contraire des produits drivs
dits exotiques. Ainsi un driv vanille peut tre
tout simplement un driv permettant d'acheter
un sous jacent un cours dtermin l'avance
et durant une priode dtermin l'avance.
Point question de stratgies trop complexes.

Dernier cours / Dernier prix

Se dit du prix de la dernire transaction
ralise sur un titre. Lorsque la bourse est
ferme, il s'agit du cours de clture de la valeur.
Sur le march boursier franais, le dernier cours
chang correspond un cours au fixing. Le
systme informatique confronte la totalit des
ordres une heure fixe et fixe un prix
d'quilibre. C'est ce prix d'quilibre qui fera
office de cours de clture.
Drogation
Tout investisseur ou entreprise qui franchit
certains seuils de dtention d'un capital social se
doit de lancer une opa sur la socit concerne.
Ceci dit dans certains cas spcifiques, comme la
recapitalisation, il existe des drogations qui
n'impliquent pas qu'une OPA soit lance sur le
restant du capital.
Ds-le
L'objectif est ici de corriger une erreur de
transactions. Cette erreur de transaction se
traduit logiquement soit par une plus value soit
par une moins value et sera logiquement
intgre au compte erreur. Ainsi la transaction
passe n'est pas annule, mais plutt
contrepasse. Une transaction aux
caractristiques contraires est passe pour
annuler la transaction en erreur.
Dsaisonnaliser
De nombreux secteurs d'activits voluent
diffremment d'une saison l'autre. Ainsi les
vendeurs de skis attendent l'automne et l'hiver
avec impatience alors que les marchands de
glace ou les parcs de loisirs privilgient l't.
Ainsi d'un trimestre sur l'autre, les taux de
croissance ne sont absolument pas significatifs.
Il en est de mme pour certaines statistiques
nationales comme le taux de chmage. Ainsi il
peut tre utile de dsaisonnaliser une statistique
et de lisser la variation d'une saison sur l'anne,
afin d'afficher un chiffre plus proche de la ralit
annuelle du march.
DESCF
Obtenu aprs le DECF, le Diplme d'Etudes
Suprieures Comptables et Financires est une
tape oblige pour le futur expert comptable. Ce

190

diplome couvre toutes les matires de la

comptabilit, et se compose de 4 units de
valeurs. Il a t remplac en 2008 et a laiss sa
place au DSCG pour le Diplme suprieur de
comptabilit et de gestion.

Dsendettement
Action pour une entreprise de diminuer ses
dettes long et moyen terme.
Le dsendettement vise amliorer les ratios de
solvabilit mais aussi rduire fortement les
frais financiers. Moins une socit est endette,
plus les frais financiers sont faibles, et plus
l'entreprise a de marges de manoeuvres pour
affronter son environnement conomique.
Dsindustrialisation
Phnomne subi ou recherch o la part de
l'industrie dans l'conomie d'une nation, ou
d'une rgion chute par rapport aux autres
activits. La dsindustrialisation s'explique
davantage par la fermeture d'industries et la
dlocalisation, qu' une augmentation des
secteurs primaire et tertiaire. Les collectivits
locales tendent d'enrayer ce phnomne en
subventionnant les industries qui s'implantent
dans leurs rgions ou dpartements.
Dsinflation
Priode o l'inflation baisse mais reste
toutefois positive. La dsinflation s'est
notamment faite ressentir en France dans les
annes 80. La dsinflation est recherche par
les gouvernements car il est plus ais de
contrler une inflation limite qu'une inflation
deux chiffres qui peut rapidement s'emballer. La
lutte contre l'inflation est d'ailleurs l'un des rles
majeurs de la Banque Centrale Europenne.
Dsintressement
Procdure visant rembourser une dette et
donc procder son extinction. Le
remboursement total d'une dette peut se
produire au terme de la priode de
remboursement, ou avant son terme, par
anticipation. En effet, il est possible dans la
plupart des cas de rembourser un prt par
anticipation, moyennant une commission de
remboursement par anticipation. Mais le prteur
peut aussi exiger le remboursement avant son
terme d'une dette, si l'emprunteur n'a pas
respect ses engagements.
Dsintermdiation (Disintermediation)
Phnomne qui consiste voir la part des
intermdiaires financiers diminuer dans
l'conomie au profit des marchs financiers.
Une socit peut ainsi facilement se financer en
mettant de nouveaux titres sur les marchs
financiers. En recourant d'autres sources de
financement, l'entreprise peut ngocier plus
facilement auprs des banques pour obtenir de

meilleurs tarifs. En effet, la banque pourrait tre

amene revoir sa tarification la baisse si elle
sait que la socit peut aussi mettre
directement des obligations sur le march ou
augmenter son capital. L'entreprise n'a plus
l'obligation de faire appel la banque pour
obtenir de nouveaux financements par de la
dette.
Dsinvestissement (disinvestment)
Opration par laquelle une entreprise cde
certaines divisions, ou certains biens dans un
domaine particulier. Danone s'est ainsi
dsinvesti du march du verre pour se
concentrer sur l'agroalimentaire. Le
dsinvestissement d'un secteur peut se traduire
par des cessions records d'actifs. Ainsi une
entreprise peut cder pour plusieurs dizaines de
milliards d'euros des actifs, dans le but de se
recentrer sur son mtier de base ou sur un
autre mtier jug plus rentable par exemple.
Desk
Terme dsignant un dpartement ou une
division au sein d'un tablissement financier. Il
existe notamment le desk de trsorerie destin
par exemple refinancer les besoins en
capitaux. Le desk regroupe les spcialistes d'un
secteur au sein d'un mme lieu afin de faciliter
leur travail et leur collaboration.

DESS
Abrviation de Diplme d'Etudes Suprieures
Spcialises validant un niveau d'tudes Bac +
5 en France. Le DESS est remplac par le
Master avec la rforme LMD. Afin de devenir
trader, le Master est devenu le passage oblig
pour qui souhaite suivre des tudes
universitaires. Une spcialisation
supplmentaire en MBA par exemple, peut tre
galement demande.
Dtachement de dividende
Opration physique pendant laquelle le
dividende se dtache de l'action. Le dividende
est alors peru par l'actionnaire, et l'action perd
l'quivalent de la valeur du dividende sur le
march. Le dtachement du dividende est
rapprocher du dtachement de coupon pour les
obligations.
Le dividende n'est vers le plus souvent qu'une
fois par an aux seuls actionnaires au moment du
dtachement du dividende. Il n'est pas
ncessaire de dtenir l'action une anne
entire.

Dtachement de droit
Opration par laquelle on soustrait un titre
son droit. Ainsi lors d'une augmentation de
capital avec droit de souscription, les anciennes
actions donnent droit des droits afin de
participer l'augmentation. Ce droit peut tre

191

utilis ou cd sur le march ou abandonn. Il

existe le dtachement du dividende qui
correspond au moment o un investisseur doit
dtenir une action s'il souhaite en recevoir le
dividende.

Dtaillant
1. Dsigne une filiale ou division d'une autre
banque. Le dtaillant peut ainsi proposer ses
clients les moyens financiers de sa maison
mre.
2. Dans le domaine de la distribution, le
dtaillant est celui qui s'adresse le plus souvent
aux particuliers ou aux clients qui n'a besoin
que d'une petite quantit d'un bien. Ainsi un
particulier pourra avoir besoin de 30 clients, et
ira chez un dtaillant. Un professionnel aura
besoin de 30.000 clous qu'il revendra, et ira
chez un grossiste.
Dtente des taux
Baisse des taux directeurs. Ces taux
directeurs dterminent quasi directement le
niveau d'investissement des entreprises, et par
extension la valorisation des actions.
Plus un taux directeur est faible, moins les
investisseurs achteront la devise
correspondante. En effet un taux directeur est
associ une banque centrale et ainsi une
monnaie.
Plusieurs politiques de relance de l'conomie
passent par une baisse des taux directeurs afin
de favoriser l'investissement par l'endettement.
Dtention
Acte de dtenir un titre ou un bien. Le
propritaire de ce bien en est le dtenteur. Il
peut, selon les droits de proprit qu'il possde,
vendre le bien, en rcolter les fruits ou encore
l'utiliser sa guise. A la fin de la dtention, le
propritaire n'est plus responsable de ce bien,
sauf disposition contraire, et ne peut donc plus
tre poursuivi pour des faits postrieurs la
dtention de ce bien. Une fois que vous avez
vendu votre vhicule, vous n'tes pas
responsable des amendes de l'acheteur.

(fournisseurs, banques, obligataires). Elle est

divise dans le bilan en dettes financires,
dexploitation et hors exploitation.
Un particulier peut galement contracter des
dettes. Dettes qui seront tre incluses dans
l'hritage au moment du dcs en cas d'absence
d'assurance dcs. Le particulier contracte le
plus souvent des dettes pour acqurir un bien
immobilier ou encore un vhicule.
Dette / CAF
Ratio calculant le rapport entre le montant des
dettes de l'entreprise avec la capacit
d'autofinancement de cette dernire. Ce ratio
permet d'estimer la capacit de remboursement
de l'entreprise eu gard son autofinancement.
Seules les dettes long terme sont ici tudies.
Ce ratio permet donc de connatre la marge de
manoeuvre d'un groupe en matire
d'endettement. Un rapport trop lev et la
socit se voit empcher de nouveaux
dveloppements.
Dette / capitaux propres (debt to equity ratio
- d/e - debt/equity)
Ratio financier permettant de connatre la
structure financire d'un groupe. Plus le ratio
est lev, plus l'entreprise est endette. Le
dirigeant doit jouer avec prcision entre le
montant de ses dettes et de ses capitaux pour
viter d'tre trop dpendant des actionnaires ou
trop dpendant des banques. Une socit
fortement endette, n'est pas forcment non
rentable.
Dette long et moyen terme
Poste comptable prsent au passif du bilan et
reprsentant les dettes plus d'un an des
entreprises. Les dettes long et moyen terme
sont associes aux capitaux permanents, mme
si elles ont vocation tre rembourses. Il
s'agit le plus souvent de dettes lies aux
tablissements bancaires, mme si ces dettes
peuvent aussi provenir de dettes auprs
d'organismes sociaux.

Dtour de production
Principe conomique dvelopp par Eugen von
Bhm-Bawerk qui prcise qu'avant de produire
des produits finis, il est ncessaire de produire
du capital fixe travers du temps et de l'argent.
Cet investissement permettra ensuite de
produire davantage et dans de meilleures
conditions en obtenant des produits de
meilleure qualit.

Dette financire nette

Solde entre le total de la dette dite financire
( diffrencier de la dette Fournisseurs) et les
placements et disponibilits dtenus par
l'entreprise. Ce solde est utilis pour calculer de
nombreux ratios dont l'effet de levier. En effet,
si l'entreprise a emprunt 10 millions d'euros
une banque, mais que dans le mme temps, elle
dispose de 1 million d'euros sur ses comptes
courants et en actions facilement cessibles et
non stratgiques, sa dette financire nette n'est
que de 9 millions d'euros.

Dette (debt)
Ce que la socit doit ses cranciers

Dette fournisseur
Dette lie un fournisseur au contraire des

192

dettes sociales ou fiscales. Il peut s'agir d'une

dette lie l'achat d'une voiture, de fournitures,
ou mme de matires premires. En cas de trs
fortes difficults financires, ces dettes
fournisseurs peuvent tre transformes en fonds
propres dans le cadre d'une rengociation des
dettes.
Les dettes fournisseurs font partis du passif, et
plus prcisment du passif circulant.
Dette garantie
Se dit d'une dette dont l'emprunteur garantit
le remboursement en y adossant un actif qui
pourra tre saisi en cas de non remboursement
de la dette. Ce type de dettes peut tre exig
par le prteur qui souhaite se garantir le
remboursement de l'emprunt, car le dbiteur
apporte de faibles garanties de solvabilit. Pour
les petites entreprises, cette pratique est
courante. Les dettes sont alors garanties sur le
patrimoine personnel du dirigeant.
Dette hybride
Dette qui reprend certains lments des fonds
propres tels que la possibilit d'tre convertie en
capitaux propres ou encore une dette dont la
dure de remboursement n'est pas fixe.
L'entreprise pourrait ainsi terme transformer
cette dette en capitaux propres selon les
conditions de march et asseoir un peu plus son
assise financire.

Dette interbancaire
Somme d'argent qu'une banque doit une
autre banque. La dette interbancaire nette
dsigne la dette d'une banque vis vis d'une
autre dduit des prts faits cette mme
banque. Le march interbancaire est un march
trs actif. Constamment des banques prtent
d'autres banques, et empruntent d'autres. Les
banques sont constamment la recherche de
liquidits et de placements pour leurs liquidits.

Dette junior
Dette dont le taux d'intrt est plus lev car
son remboursement est conditionn par le
remboursement d'une dette suprieure, dite
dette senior. Tant que cette dette n'est pas
rembourse en totalit, le remboursement de la
dette junior ne peut se raliser. Ces diffrentes
strates de dettes peuvent se retrouver dans le
cadre d'oprations financires complexes
comme les LBO par exemple qui ncessitent un
montage financier particulier et une forte dette.

Dette mezzanine (mezzanine debt)

La dette mezzanine est un financement
apparaissant en complment d'une dette senior.
Son taux est suprieur, et terme peut
ventuellement permettre une rentre dans le
capital du prteur. La dette mezzanine est plus
risque que la dette senior car cette dernire est

rembourse en priorit. En cas d'chec du LBO,

la dette mezzanine peut ne jamais tre
rembourse, alors que la dette senior sera
rembourse en grande partie par de la cession
d'actifs.

Dette nette
Dette totale d'une socit auquelle on
soustrait les actifs disponibles (disponibilits,
valeurs mobilires de placement). Le calcul de la
dette nette est trs utile pour dterminer la
valeur d'une entreprise. En effet, certaines
entreprises ont dans leur bilan des emprunts
bancaires, mais disposent aussi d'importantes
liquidits. La dette nette correspond donc la
dette restante aprs la liquidation de l'ensemble
des liquidits.
Les entreprises visent, dans ces situations de
trsorerie plthorique fortement diminuer, leur
emprunt bancaire, et tendre vers une
trsorerie zro. Mais dans la trs grande
majorit des cas, les entreprises ont des
emprunts bancaires et peu de disponibilits. La
dette nette est donc non nulle. Plus une dette
nette est leve, plus elle gnrera des frais
financiers levs. Une trsorerie trs mal
matrise peut galement se traduire par des
frais financiers trs levs, malgr une dette
nette trs faible.
Une entreprise peut avoir tout intrt
s'endetter pour amliorer sa rentabilit
financire. Une entreprise n'a toutefois que peu
d'intrt disposer d'une dette nette ngative fortes disponibilits par exemple- et les
actionnaires auront tout intrt demander la
redistribution de ces sommes si aucun projet
d'investissement concret n'est envisag court
terme.
Dette nette / Ebitda
Ce ratio financier est essentiel pour les
dirigeants mais aussi pour les investisseurs. Il
permet de savoir si l'entreprise est trop
endette par rapport sa capacit de
remboursement. Le ratio Dette nette / Ebitda
calcule le nombre d'annes d'Ebitda ncessaire
pour rembourser la totalit de la dette. Si la
dette est trop leve, ou l'Ebitda trop faible, la
socit risque de ne pouvoir rembourser sa
dette et sa survie est donc engage.
Dette senior (senior debt )
Dette utilise pour financer le rachat d'une
autre entreprise. La dette senior est prioritaire
dans son remboursement par rapport la dette
junior. Ainsi elle est moins rmunre que la
dette junior qui est par nature plus risque. Plus
le remboursement intervient, plus le risque de
dfaillances augmente naturellement.
Dette senior bullet

193

 Se dit d'une dette senior dont le

remboursement du principal se ralisera in fine,
la fin du prt. Durant toute la priode du prt,
seus les intrts seront verss par l'emprunteur.
Ce remboursement in fine est bien plus risqu
pour le prteur, surtout en cas de non russite
de l'opration. Les intrts que devra verser
l'emprunteur seront donc un taux plus
important qu'une dette senior classique.
Dette souveraine
Une dette souveraine n'est autre qu'une dette
mise par un Etat ou encore par une Banque
Centrale. La dette de l'tat franais est ainsi une
dette souveraine. De part la solidit des Etats,
la dette souveraine est rmunre, le plus
souvent, un taux faible mais le risque de
dfaillance est trs faible voire nul. La dette
souveraine d'un Etat sert notamment financer
les dficits publics cumuls.
Dette subordonne
Se dit d'une dette dont le remboursement ne
pourra intervenir qu'une fois les autres
cranciers rembourss. Ce genre de dettes peut
tre trs risque en priode de crise financire.
En contrepartie de ce degr de remboursement,
les prteurs peroivent une rmunration
suprieure grce un taux d'intrt plus lev
que pour une dette classique.
Dette sur immobilisation
Dette contracte par une entreprise auprs
d'un fournisseur d'immobilisation. Il s'agit l de
dettes infrieures ou gales un an. En effet,
ces dettes ont vocation tre rembourses
rapidement. Dans le cas contraire, les dettes
contractes lors de l'achat d'une immobilisation
sont alors places dans un compte de
fournisseurs d'immobilisations.
Dettes de l'Etat
Ensemble des dettes contractes par l'Etat et
qu'il doit des tiers. Les dettes de l'Etat ne
concernent pas les dettes lies aux organismes
sociaux. Ces dettes proviennent des dficits
budgtaires qui s'accumulent au fil des annes.
Ainsi ce jour, l'un des premiers budgets
franais est celui des intrts de la dette.
Dettes fiscales et sociales
Poste comptable du bilan reprsentant les
dettes d'une entreprise vis vis de divers
organismes. Il s'agit par exemple de la taxe
professionnelle et/ou de divers impts. Ce poste
inclut aussi les dettes lies aux cotisations
sociales telles que les cotisations dues aux
organismes sociaux. La prsence de dettes
fiscales et sociales ne signifie pas que
l'entreprise ne paye pas l'Etat ou ne verse pas
ses cotisations, mais signifie tout simplement
qu'il existe un dcalage entre la naissance de la

dette et le paiement de cette dernire.

Deutsche Termin Brse ou DBT
En 1998, la Deutsche Termin Brse a fusionn
avec le SOFFEX, Swiss Options and Financial
Futures Exchange, afin de crer l'Eurex ou
EURopean EXchange, place boursire
lectronique de produits drivs. Ces produits
drivs permettent la fois de se couvrir contre
une volution dfavorable du sous-jacent, mais
aussi de spculer sur l'volution des matires
premires ou des actions par exemple.
Dvaluation
Dcision politique visant diminuer
brutalement la valeur de la monnaie locale dans
le but, entre autres, de dynamiser les
exportations, et de relancer l'conomie court
terme. Une dvaluation peut ausis tre
contrainte par des attaques financires visant
obliger l'Etat dvaluer sa monnaie. Ce type
d'attaques se produit lorsque la monnaie est
juge survalue.
Dveloppement durable
Le dveloppement durable est un phnonme
relativement rcent dans nos pays dvelopps.
Il consiste poursuivre une croissance mais
sans que celle-ci ne soit nfaste pour
l'environnement notamment. Ainsi il est possible
de forer des puits en trs hautes mers, mais
dans certaines situations la catastrophique
cologique est plus importante que les revenus
que pourraient recevoir l'entreprise. De plus,
une fois extrait en totalit, le ptrole n'existera
plus. Il est donc prfrable de se tourner vers
une croissance qui ne diminue pas les
ressources du pays mais au contraire se
renouvelle. Ainsi l'nergie solaire est une
nergie illimite, et peut donc tre privilgie
dans le cadre d'un dveloppement durable de
l'entreprise.

Devise (currency)
Terme donn au nom des monnaies. Il s'agit
ainsi du dollar, de l'euro, du Yen ou encore de la
livre. Les devises s'changent sur le march du
Forex. Ce march qui fonctionne 24h/24 permet
aux investisseurs de se couvrir contre les
risques de change mais aussi de spculer sur les
monnaies. Le dollar US reste la devise la plus
change dans le monde.
Devise lourde
Se dit d'une devise reconnue par tous et
laquelle les investisseurs font confiance. Le
Deutsche Mark tait ainsi reconnu comme une
devise lourde ou une monnaie forte. Ce type de
devises repose sur une conomie forte et une
faible inflation. Une conomie o l'inflation
dpasse les 10% ne serait disposer d'une
monnaie juge forte.

194

Dvisser
Se dit d'un titre qui chute rapidement suite
une mauvaise nouvelle le plus souvent. Le titre
peut ainsi perdre 10 ou 20% en quelques
minutes ou heures. Un march peut aussi
dvisser dans son ensemble et ainsi provoquer
un krach boursier. Il est conseill de ne pas
intervenir sur un march qui dvisse car il n'est
pas possible de savoir o sera le point bas.
Dvoiler un ordre
L'objectif est ici de faire passer un ordre
important sur le march en douceur. Ainsi en
lieu et place d'un ordre de 10.000 titres,
l'investisseur dvoilera au fur et mesure
plusieurs ordres de 500 ou 1.000 titres. Cela
vitera une panique des investisseurs en cas de
vente, ou au contraire une surchauffe du titre
en cas d'achat. L'investisseur pourra ainsi se
positionner dans de meilleures conditions s'il
constitue une ligne.
DGCX
Acronyme dsignant la Dubai Gold &
Commodities Exchange, savoir la place
boursire de Duba spcialise dans les produits
drivs sur matires premires et l'or. Premier
march driv du Moyen Orient, le DGCX fut
fonde en novembre 2005 l'initiative de trois
acteurs : Dubai Multi Commodities Centre,
Financial Technologies Limited, Multi Commodity
Exchange of India Limited.
Diagnostic immobilier
Ensemble de diagnostic obligatoire dans le
cadre de la vente d'un appartement ou d'une
maison. Ainsi, le propritaire a l'obligation de
vrifier certains lments de l'appartement qu'il
vend, comme la prsence d'amiante, de plomb
ou de termites. Le propritaire communiquera
ensuite le rsultat du diagnostic immobilier
l'ventuel acqureur qui dcidera d'acheter en
connaissance de cause. Le propritaire actuel
n'a pas obligation de raliser les ventuels
travaux avant la vente.
Diamant
En analyse graphique, figure des chandeliers
japonais. Cette figure est facilement reprable
sa forme caractristique de losange, mais aussi
par le fait que la premire moiti de la figure est
constitue par une formation largie. La
dcouverte de toute formation largie devra
donc vous amener tudier la sortie de la
formation largie.
Diffr
Si le principal d'un emprunt n'est pas
rembours ds le dbut de l'emprunt, le terme
de remboursement diffr est utilis. Seuls les

intrts sont alors pays. Le diffr est une

pratique courante dans le cadre d'un crdit
relais. Un propritaire dcide d'acqurir un
nouveau logement sans avoir vendu l'ancien
logement. Le crdit relais permet de limiter le
montant des chances du nouveau crdit en
tenant compte de la rentre future d'argent de
la vente du bien immobilier. Durant cette
priode, le propritaire peut ne payer que les
intrts ainsi que l'assurance. Le
remboursement effectif du crdit ne dmarrera
qu' la fin du crdit relais.
Dilemme
Dans la matrice du Boston Consulting Group,
le produit Dilemme dsigne une part de march
faible couple un taux de croissance lev. Le
choix est alors cornlien pour l'entreprise. Soit
elle dcide de miser davantage sur ce produit en
esprant accrotre sa part de march, soit elle
en arrte la production car une part de march
faible ne sera jamais rellement rentable. Si la
croissance du march est forte, l'entreprise peut
avoir intrt revendre cette filiale un autre
groupe. Si la croissance du produit est plus
rapide que la croissance du march, l'entreprise
peut esprer voir sa part de march s'accrotre.
Dilution
Diminution de la part des bnfices par action
suite une augmentation de capital.
Ainsi en anne n, une socit ralise 14.000
euros de bnfice pour 3.000 actions, soit 4,66
de bnfice par action. Aprs une augmentation
de capital de 1.000 titres, le bnfice par action
sera de 3,50. Les anciens actionnaires voient
donc leur part de bnfices rduite aprs
l'augmentation de capital.
Dilution apparente
L'augmentation de capital est une tape
importante dans la vie d'une entreprise. Elle lui
permet d'obtenir de nouveaux financements. La
dilution apparente correspond ainsi ces
nouvelles actions cres destination des
anciens et des nouveaux actionnaires. Mais
cette dilution n'est qu'apparente car dans la
plupart des cas, les anciens actionnaires
bnficieront de bons de souscription destins
participer l'augmentation de capital.
Dilution conomique
Se dit d'une dilution provenant d'une
augmentation de capital par exemple mais dont
la valeur des droits de souscription est pris en
compte. En effet une augmentation de capital se
traduit par une augmentation du nombre
d'actions en circulation, et ces dernires sont
mises le plus souvent un cours infrieur au
dernier cours cot, et ce afin d'attirer les
nouveaux investisseurs. De fait, pour un
bnfice quivalent, le nombre d'actions ayant

195

augment, le bnfice net par action diminue

mcaniquement.
Dilution technique
Lors d'une augmentation de capital, le nombre
d'actions composant le capital social de la social
augmentera mcaniquement. Cette
augmentation du nombre d'actions entrane
galement mcaniquement une dilution des
anciens actionnaires si ces derniers ne
souhaitent pas participer l'augmentation de
capital. En effet, ils continueront dtenir le
mme nombre d'actions, mais le nombre global
d'actions composant le capital social aura
augment. De fait, leur part dans le capital s'en
trouvera diminu.
Il existe trois types de dilution. La dilution
technique se retrouve auprs des investisseurs
qui dcident de cder leurs bons de souscription
et donc qui ne participent pas l'augmentation
de capital. La dilution technique se calculant en
diminuant la diminution dite relle de la
diminution apparente.
DIN
Abrviation de Deutsches Institut fr
Normung. Institut allemand charg de la
normalisation.
Dinar
Terme utilis pour dsigner plusieurs
monnaies telles que le dinar irakien ou le dinar
tunisien. D'origine romaine, la dnomination
dinar est aujourd'hui utilis dans bons nombres
de pays du Moyen Orient (Bahren, Irak,
Jordanie, Kowet, Iran, EAU) et de l'Afrique du
Nord (Algrie, Libye, Tunisie, Maroc). Le dirham
marocain a aussi la mme origine linguistique.
La Serbie et la Macdoine utilisent aussi le dinar
serbe et le denar macdonien.
DINK
Acronyme dsignant les couples sans enfant,
savoir Double Income, Ni Kids. Ce type de
foyers est fortement recherch par certaines
entreprises car ils dpensent plus facilement
pour des vhicules haut de gamme ou pour des
vacances. Les DINK ne sont bien videmment
pas courtiss par les spcialistes de l'enfance.
Dip (baisse lgre)
Terme anglo-saxon dsignant une baisse
lgre d'un march ou d'un titre financier. Ce
mouvement de baisse est infrieur 1%.
Dircom
Expression dsignant le Directeur de la
Communication d'une entreprise.

Direct Market Access ou DMA

Terme dsignant l'accs direct aux marchs
financiers. L'investisseur a directement un accs
au carnet d'ordres et donc peut transmettre ses
ordres directement sur le march sans
intermdiaire financier. Classiquement, un
investisseur qui souhaite se positionner sur le
march doit passer par un intermdiaire, le plus
souvent un broker, qui aura pour rle de
transmettre votre ordre de bourse.
Directeur Administratif et Financier ou
DAF (chief financial officer)
Individu charg au sein d'une entreprise de
veiller la bonne gestion des ressources
financires de la dite entreprise. Le DAF est l'un
des personnages les plus importants des grands
groupes. Il veille aussi bien la gestion au
quotidien des ressources de l'entreprise qu'
l'obtention des ressources ncessaires aux
besoins de long terme. Un changement de
Directeur Administratif et Financier dans un
groupe doit toujours tre scrut avec attention
pour en comprendre la raison.
Directeur gnral ou DG
La direction effective d'une entreprise peut se
rpartir entre plusieurs individus dans une
socit. Le directeur gnral est celui qui est
charg de la bonne marche de l'entreprise. il se
charge de la stratgie, de trouver les ressources
au quotidien, de grer les dveloppements, etc.
Il peut tre associ un prsident de conseil
d'administration. Il peut aussi exercer les deux
rles et est alors un prsident directeur gnral.
Dans les socits anonymes conseil de
surveillance, l'activit oprationnelle est gre
par le prsident du directoire.
Direction Gnrale des Impts ou DGI
Ancienne direction franaise, elle est depuis
2008 couple avec la direction gnrale de la
comptabilit publique.
Directive AIFM
La commission europenne a prsent dans le
cadre d'une volont de transparence des
marchs financiers, aprs la crise des
subprimes, la directive AIFM. Cette directive
dont l'acronyme signifie Alternative Investment
Fund Manager, a pour objet d'harmoniser les
rgles existantes dans les diffrents pays de
l'Union Europenne dans le domaine des hedge
funds. Ces ngociations encore dbattues ce
jour portent autant sur les gestionnaires que sur
l'information des investisseurs.
L'objectif est de d'viter qu'une crise systmique
touche le secteur de la gestion alternative et
entrane avec elle tout le systme bancaire.
Directive CAD (capital adequacy directive)

196

 Directive europenne notamment lie aux

fonds propres des entreprises et des
tablissements de crdits.
Directive ISD (investment services directive)
Directive europenne lie la libralisation
dans le secteur des placements. Remplace par
la Mifid, la directive ISD avait dj apporte
plusieurs rponses aux pargnants en Europe,
et notamment la mise en place d'un passeport
europen. La Mifid vient combler certains oublis
de la Directive ISD.
Directoire
Organe charg de la gestion quotidienne au
sein des socits anonymes dotes d'un
directoire et d'un conseil de surveillance. La trs
grande majorit des entreprises fonctionne sous
la forme d'un conseil d'administration. Nomm
par le conseil de surveillance, les membres du
Directoire ont pour rle de prendre les dcisions
stratgiques pour l'entreprise, alors que le
conseil de surveillance a une fonction de
contrle.
Dirigeant
Individu ayant un pouvoir de direction au sein
d'une entreprise. Il s'agit bien videmment du
prsident, mais galement des administrateurs,
des directeurs gnraux ou mme de conseillers
trs proches du prsident qui peuvent influencer
de fait grandement la stratgie d'une entreprise.
Les rmunrations des dirigeants sont multiples.
Elles s'appuient le plus souvent sur la
rmunration fixe, mais aussi une rmunration
variable, exceptionnelle ou encore des jetons de
prsence, des avantages en nature, des stock
options ou des actions de performances.
Dirty price
Cours d'une obligation dont les intrts non
chus sont pris en compte. Le cours d'une
obligation est en pratique hors intrts non
chus, et ce afin de faciliter les comparaisons
d'une obligation l'autre. Ce cours est appel
clean price. L'obligation reprsente une dette
que l'metteur se doit de rembourser au
crancier.
Disagio
Terme d'origine italienne et dsignant la
diffrence pouvant exister entre la valeur
nominale et d'un bien, et sa valeur relle. En
cas de prime d'mission sur une obligation,
cette prime d'mission est considre comme
un disagio. Le disagio dsigne aussi le dport,
contraire du report, c'est dire lorsque la valeur
terme d'un titre est infrieure sa valeur
actuelle.

Se dit d'un broker spcialis dans les ordres

bas prix. Ce type de brokers limite ses services
au maximum. Seul le bas prix est recherch. Le
discount broker vous proposera une tarification
trs basse, mais en contrepartie, aucun service
ne vous sera rellement propos. Point question
ainsi de vous rendre chez votre broker, ou
encore d'avoir un conseiller personnalis.
Rappelons qu'il est ncessaire de choisir avec
soin son broker. Les tarifications tant toutes
particulires, il conviendra de rechercher celle
qui correspond le mieux vos besoins.
Discounted Cash Flow ou DCF
Mthode de valorisation des entreprises base
sur la prvision des flux financiers dgags de
l'activit. En pratique, il s'agit de la somme des
cash flow futurs actualise au cot moyen
pondr du capital. Ainsi selon cette mthode,
l'entreprise ne vaut que par les flux qu'elle peut
dgager long terme. La valorisation de
l'entreprise est ainsi trs fortement influence
par le niveau du cot moyen pondr du capital
mais galement par le taux de croissance
attendu des flux financiers. Un mauvais choix de
taux et la valorisation de l'entreprise peut aller
du simple au triple.
Discours du prsident
Lors des assembles gnrales, il est de
coutume que le prsident fasse un discours
prsentant l'activit de l'entreprise ainsi que ses
rsultats. Ce discours peut tre trs attendu
comme dans le cas de prsidents
charismatiques comme Steve Jobs d'Apple, mais
le plus souvent le discours du prsident
n'apprend rien de nouveau qui n'tait attendu.
Disponibilits (cash and due from banks / cash
and equivalents / cash and near-cash / cash
assets / cash / cash in banks)
Poste comptable dsignant les liquidits de
l'entreprise en banque ou en caisse. Ces
disponibilits peuvent s'expliquer par une
trsorerie bnficiaire ou encore de l'ouverture
d'une ligne de crdit ou de dcouvert bancaire.
L'objectif pour l'entreprise est d'optimiser sa
trsorerie afin d'viter de payer des intrts de
dcouvert ou encore d'avoir de l'argent non
plac.
Dissymtrie de l'information
Ce terme dsigne le fait que deux acteurs ne
dtiennent pas la mme information au mme
moment pour une mme opration ou un mme
titre. Ainsi il ne peut exister d'efficience des
marchs car l'information n'est pas rpartie
uniformment entre tous les acteurs du march.
Cette dissymtrie peut s'expliquer par la
professionnalisation de certains oprateurs ou
encore par l'existence de dlits d'initis.

Discount broker

197

Distribuer ses rserves

Une socit constitue des rserves au fil des
annes. Une part de ses rserves peut tre
redistribue et certaines socits n'hsitent pas
le faire si elles n'ont pas d'investissements
prvus court terme. Les redistributions des
rserves se traduisent le plus souvent par la
distribution d'un dividende exceptionnel,
reposant sur ces rserves. La socit souhaite
ainsi limiter sa trsorerie juge excdentaire par
rapport aux investissements prvus dans
l'avenir.
Distribution
Se dit d'une OPCVM dont les revenus gnrs
sont reverss de faon priodique aux
souscripteurs. Les OPCVM de distribution
s'opposent aux OPCVM de capitalisation.
L'OPCVM de distribution se rapproche du
principe d'une action o les dividendes sont
distribus annuellement. Certaines entreprises
peuvent dcider de ne pas distribuer de
dividendes, et de tout rinvestir dans
l'entreprise, au mme titre qu'un OPCVM de
capitalisation.
Distribution de dividendes
Opration par laquelle une entreprise verse un
dividende -une part du rsultat- pour chaque
actionnaire. Chaque action porte en elle un droit
dividende. Ainsi un actionnaire, qu'il ait 1
action, ou 10.000 dividendes dtient un droit
dividende par action. Le dividende peut
reprsenter jusqu' 10-15% du dernier cours du
titre. Ceci s'explique notamment dans les
socits o les investissements sont trs limits,
notamment dans les socits foncires.
Div yield
Terme anglo-saxon dsignant le rendement
d'une action, savoir le prix du dividende divis
par le cours de l'action. Certaines socits sont
connues, de par leur activit, pour distribuer
d'importants dividendes. Ainsi ces dividendes
peuvent reprsenter jusqu' 10% du dernier
cours du titre. Cela peut s'expliquer par
l'absence de besoins financiers de l'entreprise.
Cette dernire prfrera distribuer des
dividendes plutt que de conserver au sein de
ses comptes une trsorerie plthorique et
inutilise.
Divergence
En analyse technique, se dit lorsqu'un
indicateur va dans le sens contraire des cours. Il
existe la divergence baissire o le cours
monte, mais l'indicateur chute; et la divergence
haussire o l'indicateur s'amliore alors que le
cours baisse. Ces divergences sont tudier
avec soin pour viter d'tre surpris par un
changement de direction de la tendance ou de
l'outil utilis.

Diversification
Technique visant diminuer le risque gnral
d'un portefeuille boursier en dtenant plusieurs
titres de socit diffrente. La diversification est
le contraire de l'expression "Mettre tous ses
oeufs dans le mme panier". Ainsi ne dtenir
que des actions Alcatel est plus risqu que
dtenir des actions France Telecom, PSA et
Alcatel. Le risque spcifique d'une seule valeur
n'influencera que celle-ci, et non les autres
valeurs.
Diversification concentrique
Ce type de diversification combine la fois la
diversification horizontale et la diversification
verticale. Ainsi l'entreprise cherche dvelopper
des produits nouveaux ou anciens auprs de la
clientle historique ou d'une nouvelle clientle.
Ainsi la diversification concentrique peut tout
autant rechercher un march BtoB que de lancer
un produit innovant.
Diversification horizontale
Stratgie o l'entreprise dcide d'axer son
dveloppement sur le lancement de nouveaux
produits et en les proposant sa clientle
habituelle. Ainsi une socit axe sur le BtoC
conservera cet axe mais choisira d'innover et de
lancer de nouveaux produits destination de
cette mme clientle. La diversification verticale
permet elle de toucher une nouvelle clientle.
Diversification verticale
Se dit d'une volont de l'entreprise de
diversifier ses sources de revenus en intgrant
ou dveloppant des activits en amont et en
aval. Ainsi un producteur de soda pourra tre
amen se diversifier en acqurant une socit
d'emballage, et un spcialiste des
microprocesseurs pourra tre amen acqurir
une socit d'assemblages d'ordinateurs.
Dividend Discount Model ou DDM (Mthode
d'actualisation des dividendes)
Mthode visant actualiser les dividendes
futurs d'une action afin de calculer la valeur de
l'entreprise ce jour.
Dividend Payout Ratio
Ratio se calculant en divisant le dividende par
action, par le bnfice net par action.
Dividend Yield (rendement du dividende)
Cette expression anglo-saxonne dsigne le
rendement du dividende, savoir le montant du
dividende vers divis par le cours du titre au
moment du dtachement du coupon. Certaines
actions ont des dividend yield trs levs. On
peut notamment citer les socits foncires qui
distribuent une grande part de leurs bnfices.

198

Au contraire, une socit en forte croissance

n'aura qu'un dividend yield ou d/y trs peu
lev voir nul si aucun dividende n'est
distribu.
Dividende (dividend)
Rmunration verse chaque anne par la
socit lactionnaire. Chaque anne, la socit
fixe la part des bnfices qui pourra tre
distribue. En rgle gnrale, la socit ne
versera de dividendes que si elle ralise des
bnfices. Le dividende peut tre vers en cash
ou bien en actions.
Le dividende est un lment fort de la
rmunration des actionnaires, notamment pour
les investisseurs long terme. Le dividende est
en effet la seule source de revenus que peut
percevoir un actionnaire si celui-ci ne cde pas
ses titres.
Dividende brut
Montant du dividende net auquel on ajoute
l'avoir fiscal. Cette spcificit franaise qui a
disparu permettait d'viter la double imposition.
En effet, l'entreprise payait l'impt sur les
socits et ensuite l'actionnaire percevait un
dividende aprs paiement de l'impt. Il pouvait
alors viter la double imposition grce l'avoir
fiscal.

Dividende complmentaire
Dividende qui vient en plus du dividende
statutaire ou premier dividende. La dcision de
verser un dividende complmentaire appartient
l'assemble gnrale. En pratique, l'entreprise
communique uniquement sur le dividende total.
Le premier dividende reste peu frquent, de
mme que le dividende complmentaire. Pour
l'investisseur, il percevra un seul dividende,
sans prcision aucune sur son compte de
l'existence d'un premier dividende et d'un
dividende complmentaire.

Dividende corrig
Se dit d'un dividende dont le niveau a du tre
corrig suite une opration financire. Le
dividende corrig permet ainsi de comparer
l'volution du dividende d'une anne sur l'autre.
La correction est notamment ncessaire lorsque
que le nominal de valeur est divis. Si le
nominal est divis par 10, il est logique que les
anciens dividendes soient corrigs et diviss par
10 afin de permettre une comparaison sur
plusieurs annes.

Dividende cumulatif
Attach le plus souvent une action de
prfrence, le dividende cumulatif est un
dividende qui reste du l'actionnaire d'une
anne sur l'autre si aucun dtachement de
dividende n'a eu lieu. Ainsi, si une anne, aucun

dividende n'a t distribu, le dtenteur d'un

droit au dividende cumulatif percevra l'anne
suivante son dividende habituel ainsi que le
dividende qu'il aurait du percevoir l'anne
prcdente. Ce dividende est de plus prioritaire
par rapport au dividende classique.

Dividende dtermin
Au Canada, il s'agit d'un dividende dont la
socit qui le distribue le dclare comme tant
un dividende dtermin.
Dividende en action
Dividende vers sous la forme d'action et non
sous forme numraire. La majorit des
dividendes en France correspond des
dividendes verss en espce. Au moment du
dtachement du dividende, l'actionnaire reoit
une somme d'argent sur son compte titres.
Dans le cadre d'un dividende en action,
l'investisseur recevra une nouvelle action pour
dix ou cent actions dtenues par exemple.
Dividende en actions (stock dividend)
Disposition permettant une entreprise de
distribuer son dividende sous forme d'actions.
Ces actions peuvent provenir d'une
augmentation de capital ou d'actions achetes
sur le march et auto-controles.
En pratique, le dividende en actions n'a pas
trouv son public et le dividende en numraire
reste largement privilgi. L'actionnaire fait
alors le choix entre un paiement en numraire
ou en actions. Peu de socits proposent cette
option. Elle a tendance diluer le poids des
actionnaires qui ne choisissent pas l'option du
dividende par action.
Dividende en nature
Se dit d'un dividende o les porteurs de parts
recoivent des biens. Il peut s'agir de
marchandises en stock par exemple. Cette
possibilit se doit d'tre inscrite dans les statuts
de l'entreprise, car elle ne serait tre impose
aux actionnaires. Ce type de dividende subit
bien videmment une imposition fiscale.
Le dividende en numraire est toutefois bien
plus courant.
Dividende exceptionnel
Se dit d'un dividende vers provenant de
fonds non lis aux rsultats. Lorsqu'une
entreprise cde une branche entire de son
activit, il est frquent que le produit de
cessions soit redistribu aux actionnaires via un
dividende exceptionnel. La socit peut aussi
reverser des liquidits qu'elle dtient et dont
elle n'a pas usage. Ainsi une socit foncire qui
n'a pas de projet d'investissement courtmoyen terme a tout intrt redistribuer ses
liquidits ses actionnaires afin de doper sa
rentabilit financire.

199

Dividende major
Certaines entreprises majorent leurs
dividendes en fonction de divers facteurs. Ainsi
un actionnaire disposant de ses titres depuis
plus de 5 ans pourra recevoir un dividende
major. En pratique, chaque action bnficie du
mme droit dividende. Ce dividende est le
plus souvent calcul sur les rsultats nets de
l'anne prcdente, mme si la socit peut
dcider d'anticiper les bons rsultats de l'anne
en cours pour distribuer davantage.
Dividende net
Montant du dividende net de tout avoir fiscal.
En effet, la France avait sa spcificit fiscale qui
consistait dans le cadre du versement d'un
dividende y associer un avoir fiscal. Ainsi le
rsultat net de l'entreprise qui avait dj subi
l'impt sur les bnfices n'taient pas
doublement imposs avec l'impt sur le revenu
du bnficiaire du dividende.
Dividende optionnel
Se dit d'un dividende o l'actionnaire a le
choix entre un dividende en actions et un
dividende classique en monnaie sonnante et
trbuchante. Le dividende optionnel est une
pratique rare car elle contribue la dilution du
bnfice net par action. La distribution d'un
dividende en actions reste une opration peu
frquente. Les investisseurs prfrent percevoir
de l'argent quitte acqurir eux mmes les
titres de l'entreprise.
Dividende par action
Montant total des dividendes verss par une
socit, divis par le nombre total d'actions
composant le capital social. En effet, chaque
action ordinaire est associ un droit dividende.
L'actionnaire peut donc alors percevoir des
dividendes. Il n'a pas l'obligation de conserver
ses titres une anne pour les percevoir mais il
doit les dtenir au moment du dtachement du
dividende.
Dividende prciputaire
Au mme titre qu'il existe des actions
prfrentielles, il existe des dividendes
prciputaires verss avant les dividendes
classiques. La dtention de ce type d'actions
peut aussi permettre d'obtenir des droits de
vote double, ou encore d'une rpartition du
bnfice distribuable plus avantageuse. Le
bnfice distribuable est diffrent du bnfice
classique car il comprend notamment diffrentes
rserves et le report nouveau.
Dividende prioritaire
Se dit d'un dividende vers aux dtendeurs
d'actions dividende prioritaire ou ADP. Les
dividendes prioritaires sont majors par rapport

un dividende classique car leurs actionnaires

ne dtiennent pas de droit de vote. Ils sont
galement prioritaires en cas de liquidation de
l'entreprise. Toutefois l'absence de droits de
vote se traduit par un trs faible dveloppement
des ADP en France. Le droit de vote est en effet
trs recherch par les investisseurs et il peut
reprsent jusqu' 30-40% du prix d'une
action.
Dividende statutaire
Se dit d'un dividende dont le montant est fix
par les statuts et non lors d'une assemble
gnrale. De la mme faon que les actionnaires
peuvent fixer une rserve statutaire remplir
tous les ans, ces derniers peuvent aussi dcider
de la fixation d'un dividende, le plus souvent en
pourcentage du rsultat net. Le dividende
statutaire donne un caractre obligataire
l'action.
Diviseur
Lors du calcul d'un indice boursier, chaque
valeur est associe un nombre de titres. Coupl
au cours, ce nombre de titres dtermine la
capitalisation boursire et la part de chaque
valeur dans l'indice. Une fois la somme des
capitalisations boursires des titres composant
un indice est calcule, il convient alors de
diviser ce montant par un chiffre. Ce chiffre est
appel diviseur. Le diviseur peut tre revu la
hausse ou la baisse en fonction de l'volution
des titres au sein de l'indice.
Diviseur de crdit
Phnomne par lequel la cration montaire
se forme par endettement. La demande de
crdit est forte, et les banques accordent
facilement du crdit leurs clients. Ces crdits
sont largement facilits cause de la facilit des
banques de se refinancer auprs de la banque
centrale. Le volume de crdits accords
dpendra donc directement du volume de la
demande de crdits, et non de l'offre de crdit.

Division du nominal
Opration par laquelle une entreprise dcide
de diviser la valeur nominale de ses actions.
L'objectif est simple : amliorer la liquidit du
titre en multipliant le nombre de titres en
circulation. L'opration en elle mme n'impacte
pas la capitalisation boursire de la socit.
Ainsi un actionnaire dtenant 100 titres cots 20
euros chaque, se verra la tte d'une fortune
de 1.000 titres cots 2 euros, si la socit
dcide de diviser son nominal par 10. Cette
division du nominal est d'autant plus utile pour
amliorer la liquidit que la valeur du titre est
leve.
DJIA
Abrviation du Dow Jones Industrial Average.

200

Indice de rfrence de la bourse amricaine. Cet

indice n'est autre que le clbre Dow Jones.
Cr en 1884 par un certain Charles Dow, il
n'tait alors compos que de 11 socits,
principalement dans le secteur ferroviaire.
Aujourd'hui l'indice DJIA regroupe 30 valeurs de
la bourse de New York parmi lesquelles Alcoa,
General Eletric ou encore McDonald's. Le DJIA
est certes une rfrence de la bourse de New
York mais il n'est aucunement reprsentatif de
cette dernire. Ainsi il n'est mme pas pondr
par la capitalisation boursire des entreprises le
composant, mais se calcule uniquement sur les
cotations. On lui prfre largement aujourd'hui
le S&P 500.
DJSI
Abrviation de Dow Jones Sustainability
Indexes. Sries d'indices classant les entreprises
en fonction de leur investissement dans le
dveloppement durable. Le dveloppement
durable est devenu une recherche permanente
pour de nombreux investisseurs, et la prsence
d'indices permet tout chacun de comparer la
performance conomique d'entreprises dont le
dveloppement est plus respectueux de
l'environnement.
DMI
Abrviation de Directional Mouvement Index.
Il s'agit d'un outil d'analyse technique cr par
J.W Wilder.

DMIF
Acronyme dsignant la Directive sur les
Marchs d'Instruments Financiers. Cette
directive europenne a notamment permis
l'mergence de nouvelles plateformes de
transaction. Ainsi des plateformes de
ngociation nouvelles se sont cres et ont
apport de la concurrence Nyse Euronext. On
peut notamment citer Tradegate ou encore
Alternativa.

DMOZ
Abrviation de Directory Mozilla. Annuaire
faisant rfrence dans le monde du Net.
Document de base
Equivalent du document de rfrence dpos
auprs de l'Autorit des Marchs Financiers
avant une opration financire.
Document de rfrence
Document obligatoire prsent par les socit
cotes, et prsentant les derniers bilans,
comptes de rsultats ou encore rapport de
gestion. Vis par l'AMF ou Autorit des Marchs
Financiers, le document de rfrence se doit de
respecter un certain nombre de
recommandations afin de prsenter une image

fidle et sincre de l'entreprise. Le document de

rfrence prcise galement les rmunrations
des diffrents mandataires sociaux de
l'entreprise.
Doing more with less
Expression anglo-saxonne signifiant Faire plus
avec moins. Cette maxime est particulirement
intressante en cas de crise. Elle consiste
augmenter la productivite d'une entreprise.
Toutes les entreprises chaque anne
augmentent leur productivit. Cela signifie
qu'avec le mme nombre d'entrants, au sens
large, elles produisent autant ou plus. Cette
course a la productivit peut avoir un prix trs
lourd sur les organismes des salaris.
Doji
Le Doji est une figure primordiale pour
l'analyse des chandeliers. Le Doji se caractrise
par de longues ombres, et surtout un cours de
clture gal ou trs proche du cours
d'ouverture. En d'autres termes, les pressions
acheteuses et vendeuses se sont faites trs
fortes tout le long de la journe, mais ni les
acheteurs, ni les vendeurs n'ont pu gagner en
fin de sance, et le cours de clture termine sur
le cours d'ouverture.
Doji en pierre tombale
Figure des chandeliers japonais o le cours
d'ouverture est gal au cours de clture, o le
plus bas correspond au cours d'ouverture et de
clture, et o le plus haut est suprieur. Plus
l'ombre sera leve, plus la tendance baissire
sera forte. Dans ce type de configurations, les
acheteurs n'ont pu maintenir leur pression
acheteuse sur le titre.
Dollar
Terme dsignant plus couramment le dollar
amricain ou dollar US, monnaie des Etats-Unis
mais aussi de l'quateur ou du Salvador. Le
terme Dollar est aussi utilis par d'autres pays.
Ainsi il existe le dollar canadien ou australien.
Le dollar tiendrait son nom du thaler.
Le dollar est reconnu comme la monnaie de
rfrence dans le monde, et ce depuis la fin de
la seconde guerre mondiale.
Dollar canadien
Le Dollar canadien, de code ISO CAD, est la
monnaie officielle du Canada. Cette monnaie
changeable sur le march des changes ou
Forex est une commodity currency. Autrement
dit, son volution dpend fortement des
exportations de matires premires et
principalement d'hydrocarbures du Canada. Une
volution dfavorable des cours et le niveau de
la monnaie canadienne s'en retrouve
directement impact.

201

Dollar cost averaging

Stratgie boursire de long terme visant
augmenter son patrimoine de faon rgulire
tout au long de l'anne. Cette stratgie appele
aussi investissements programms permettent
de limiter les risques de fluctuations court
terme. Elle se base sur le fait que la bourse est
long terme haussire, et que peu importe le
moment o vous investissez.
Domaine d'Activits Stratgiques
Les domaines d'activits stratgiques ou DAS
sont un lment majeur de la stratgie
d'entreprises. Elle consiste diviser en
domaines, l'ensemble des activits de
l'entreprise. Un DAS dispose de concurrents, de
clients, de marchs, de technologies qui lui sont
propres et ne se retrouvent pas dans les autres
DAS de l'entreprise. Ainsi, un DAS peut tre
entirement indpendant de l'entreprise auquel
elle appartient.
Dme
En analyse technique, le dme dsigne la
soucoupe inverse, savoir une figure en forme
de U.
Domestic CGPI
Abrviation de Domestic Corporate Goods
Price Index, savor l'volution des prix des
produits achets par les entrepris japonaises.

Domestique
Adjectif dsignant le caractre national d'une
donne. Ainsi la production domestique dsigne
la production au sein d'un pays spcifique. Ce
caractre domestique se retrouve galement au
niveau des placements. Un placement
domestique dsigne un placement o les titres
sont destination d'investisseurs nationaux et
non internationaux. Ces missions sont moins
coteuses mais permettent de lever moins de
fonds.

Domicile
Se dit d'un tablissement bancaire qui permet
la commercialisation de produits auprs de ses
clients pour le compte de fonds
d'investissement. Ces derniers dveloppent des
produits financiers, et la banque permet de les
distribuer leur clientle. Ainsi, ces produits
trouvent plus facilement preneurs grce une
meilleure distribution.
Domiciliation
Terme dsignant un tablissement qui fait
office de domicile pour un fonds de placement.

Dominos financiers
Phnonme o l'on constate que la faillite, la
chute de valeurs ou des problmes conomiques
d'un pays se rpercute sur d'autres pays et
d'autres marchs boursiers. Prenons l'exemple
d'un couple de particuliers qui n'est plus en
mesure de rembourser son emprunt immobilier.
Pris indpendamment, le risque est faible pour
le secteur financier, mais multiplier par
plusieurs millions, les banques qui leur ont prt
se voient la tte d'actifs (les maisons) qu'ils
ne souhaitaient pas initialement. Ils accusent
alors de lourdes pertes sur ses actifs. Ces pertes
sont ensuite propages dans le rseau financier
via certains actifs financiers qui taient adosss
ses actifs physiques. Ainsi ce n'est plus
seulement les banques qui prtent pour du
crdit immobilier qui sont touches mais toutes
les banques, et par extension les pargnants. Et
si une des banques fait faillite, elle causera de
nouvelles pertes pour les autres banques et
pourra entraner un jeu de dominos financiers
inquitant qui aura des rpercussions
conomiques majeures.
Don
Action visant transfrer la proprit d'un
bien gratuitement. La donation peut tre mise
en place dans le domaine des successions. Tout
don, entrane une fiscalit, mme si cette
dernire fluctue d'un don l'autre. Ainsi les
donations simples peuvent avoir une fiscalit
allge si elles respectent certaines
caractristiques.
Don manuel
Don qui consiste donner directement un bien
sans aucune formalit notariale. Ce bien peut
prendre la forme d'un chque. Les dons
manuels comme tout don doivent respecter une
lgislation prcise. Ainsi le donateur ne peut
priver certains individus de leur hritage. Ces
individus sont nomms hritiers rservataires.
Ainsi tout don manuel ne serait entam
l'hritage d'un enfant par exemple.

Donation
Procdure visant distribuer une partie de son
patrimoine avant son dcs. Il existe plusieurs
types de donations destines rpondre aux
besoins des particuliers. Ainsi il peut tre
intressant de donner de son vivant pour offrir
une part de son patrimoine un enfant
handicap ou encore un enfant non lgitime.
La donation bnficie galement d'avantages
fiscaux non ngligeables.

Donation graduelle
Donation permettant au donateur de
transmettre un bien identifiable un
bnficiaire tout en obligeant ce dernier
transmettre ce mme bien, son dcs, un
second bnficiaire dfini par le donateur initial.

202

Cette forme de donation permet notamment

d'viter qu'un hritier ne dilapide toute la
donation. Ce type de donation bnficie
d'avantages fiscaux intressants.
Donation prciputaire
Donation destine avantager un futur
hritier par rapport aux autres. En effet, le
montant de la donation n'est pas intgr dans le
calcul de l'hritage. La part des hritiers
rservataires ne change pas mais libre chacun
de donner de l'argent un tiers tant que cela ne
diminue pas la part des rservataires. La
donation prciputaire se nomme aujourd'hui la
donation hors part successorale.
Donation rsiduelle
Se dit d'une donation o le bnficiaire de la
donation a l'obligation de transmettre son tour
ce qu'il reste de la donation une tierce
personne dsign par le donateur initial.
Contrairement la donation graduelle, la
donation rsiduelle n'implique pas de
transmettre la totalit du bien, mais il interdit
de vendre le bien, de le transmettre quelqu'un
d'autre ou encore de le donner titre gratuit.
Dong
Le dong dsigne la monnaie officielle du
Vietnam. Emis par la banque d'Etat du Vietnam,
le dong vietnamien est officiellement la devise
du pays depuis 1978, avec la runification du
Vietnam du Nord et du Vietnam du Sud. La trs
forte inflation du pays explique
l'impressionnante collection de billets. Ainsi le
billet le plus lev vaut 500.000 dongs. La
premire pice dbute 200 dongs.
Donnes comparables
Principe permettant de comparer deux chiffres
d'une anne sur l'autre. A donnes comparables
est une expression souvent utilise pour
prciser ce qu'aurait t la variation du chiffre
d'affaires de la socit sans croissance externe,
ou cession d'activit. En effet, il suffit du rachat
d'une entreprise pour masquer un
ralentissement de la croissance du chiffre
d'affaires d'un groupe. En comparant les mmes
chiffres d'une anne sur l'autre, l'investisseur
est mieux inform.
Donner du papier
Expression des salles de march dsignant un
vendeur sur le march. Certes il ne donne pas,
mais il vend beaucoup. Cette situation peut se
produire lorsque l'investisseur souhaite se
dbarrasser rapidement d'une grande quantit
de titres. Dans le cadre d'une introduction en
bourse, et de son chec, la banque qui a garanti
la totalit de l'introduction peut se retrouver
avec beaucoup de titres qui n'ont pas t
souscrits. Elle se voit donc contrainte de cder

du papier.
Donneur d'ordre
1. Dans le cadre d'un projet, entreprise
indiquant le calendrier de construction aux sous
traitants.
2. Dans le monde boursier, dsigne
l'investisseur qui transmet ses ordres un
intermdiaire. Ce donneur d'ordres peut tre
l'investisseur lui mme, ou encore le grant de
portefeuilles qui agit pour le compte de son ou
ses clients.
Dot
Echange d'argent ou de marchandises lors de
la signature d'un mariage. La dot peut revtir de
multiples formes. Ainsi la famille de l'pouse
peut verser la dot la famille de l'poux, ou
inversement. La dot peut aussi tre verse
directement l'pouse de la part d'une deux
familles. La dot est un acte culturel qui reste
encore prsent dans bons nombres de
civilisations travers le monde.
Dotations aux amortissements et
provisions
Poste comptable comprenant les provisions et
les amortissements de l'anne en cours. Ces
dotations ou DAP permettent de traiter
comptablement les amortissements et les
provisions.
Ces DAP sont l notamment pour tenir compte
de l'obsolescence des immobilisations ou encore
la dprciation de certains actifs.
Dotcom (socit Internet)
Terme anglo-saxon dsignant les entreprises
dont l'activit est ralise en majorit sur
Internet. Le terme dotcom signifie littralement
.com, savoir l'extension de la majorit des
sites Internet. Les dotcom ont connu leur heure
de gloire sur les marchs boursiers la fin des
annes 90, dbut des annes 2000.
Douane
En France, institution visant collecter des
revenus pour l'Etat via les droits de douanes,
contrler les changes commerciaux entre la
France et le reste du monde selon la lgislation
en vigueur. La douane a aussi un rle de
protection du consommateur en empchant
l'accs en France de marchandises non
conformes aux normes en vigueur. Les pouvoirs
des douanes sont trs tendus et ne se limitent
pas gographiquement aux seuls environs des
frontires.
Double bottom (double creux)
Figure chartiste o l'on observe deux creux de

203

mme amplitude, en forme de W. Une fois la

rsistance franchie, le double bottom indique
une forte hausse venir. Ces deux plus bas et
le franchissement de la rsistance dsigne un
retournement majeur de tendance. Le pendant
du double creux ou double bottom n'est autre
que le double top.

Double cotation
Se dit d'un titre cot sur deux marchs
financiers. Ainsi la double cotation s'applique si
un titre est la fois cot sur le Nyse et sur le
march franais.
La double cotation a un avantage certain :
amliorer la visibilit d'un titre, et diversifier les
actionnaires. Mais cette double cotation a un
cot non nul. Ainsi certaines entreprises qui ont
choisi la double cotation n'hsitent pas se faire
dlister d'une place boursire et de se
concentrer sur une seule cause d'un cot trs
lev. De plus, la double cotation implique
galement la diffusion d'informations financires
spcifiques chaque place. On ne communique
pas les mmes lments comptables la SEC et
l'AMF.
Double dip (double dduction)
Opration visant profiter de mesures fiscales
avantageuses dans deux pays la fois.
Double dip recession
Expression anglo-saxonne dcrivant une
rcession portant une premire fois sur une
baisse du produit intrieur brut, puis par une
nouvelle baisse plus importante suite une
reprise manque. Si la reprise n'est pas franche,
les investisseurs anticipent alors un chec de la
politique de relance des gouvernements ou tout
simplement une nouvelle baisse, et la chute se
produit tout naturellement.
Double luxco
Technique visant amliorer les garanties
apportes un crancier en cas de risque de
faillite, ou de plan de sauvegarde. Une luxco
tant une holding luxembourgeoise, la double
luxco consiste crer deux holdings
luxembourgeoises. La holding 1 dtient 100%
des titres de la socit concerne, et la holding
2 dtient 100% des titres de la holding 1.Les
cranciers disposant de garanties dans les 3
entits cres et non seulement dans la
socit.
Double taxation
La double taxation ou double imposition
consiste en deux taxes prleves conscutives
prleves par le mme tat ou les mmes
services fiscaux. La double taxation peut ainsi
se produire entre deux pays, o le particulier
risque de se voir doublement impos. Toutefois
il existe de nombreux accords entre les pays

pour viter ce genre de problmes.

Double top (double-sommet)
Figure chartiste caractris par deux tops de
mme amplitude. La cassure du support peut
indiquer un signal fort de retournement de
tendance. Ainsi dans le cadre d'une tendance
haussire, la formation d'un double top ou d'une
structure en M peut se traduire par un
retournement de tendance majeur sur le titre.
Un top dsigne ici un plus haut.
Dovish
Priode o l'conomie tend rduire le niveau
de ses taux d'intrts afin de doper la
croissance. En effet, l'une des armes favorites
des banques centrales pour contrler l'conomie
est l'arme des taux d'intrts. Si la croissance
est trop rapide et qu'elle risque d'entraner une
inflation, la banque centrale peut dcider
d'augmenter ses taux, et ainsi ralentir le crdit
et les investissements. Si au contraire, un plan
de relance est ncessaire, la banque centrale
aura tout intrt baisser ses taux et ainsi
faciliter l'accs au crdit. Ces nouvelles liquidits
viendront relancer l'conomie.
Dow Jones
Socit amricaine spcialise dans
l'information financire. A donn son nom au
fameux indice amricain Dow Jones Industrial
Average, mais est aussi le concepteur du Nikke
225, indice japonais. Dsormais filiale du gant
Newcorp, Dow Jones and Company (du nom de
leurs fondateurs, Charles Dow et Edward Jones),
Dow Jones a t fonde en 1882 et compte
parmi ses titres le prestigieux Wall Street
Journal.
Dow Jones Euro Stoxx
Indice boursier reprenant une part des valeurs
du Dow Jones Stoxx. Ces valeurs appartiennent
des pays de la Zone Euro. Ainsi, l'indice DJ
Euro Stoxx ne reprend pas les socits du
Royaume Uni qui ne font pas parties de la Zone
Euro. Cet indice est une bonne faon de suivre
l'volution des plus grandes socits de la Zone
Euro.
Dow Jones Euro Stoxx 50
Indice boursier europen gr par la socit
Dow Jones et compos de 50 valeurs de renom.
Ces valeurs sont choisies pour leur capitalisation
boursire et pour leur appartenance la Zone
Euro. De fait, aucune socit britannique ne s'y
trouve. Il s'agit de socits telles que Aegon,
Crdit agricole, SAP AG ou encore Unilever. Le
DJ Eurostoxx 50 est un indice de rfrence
troit reprsentatif des plus grands groupes
cots de la Zone Euro.

204

Dow Jones Stoxx

Indice boursier regroupant plusieurs centaines
de valeurs prsentes dans toute l'Europe.
Dow Jones Stoxx 50
Indice boursier regroupant 50 valeurs choisies
parmi les valeurs du Dow Jones Stoxx.

Dow Jones Stoxx 600

Indice boursier dvelopp par la socit Stoxx
et calcul partir des 600 premires
capitalisations de 17 pays europens et diviss
en 18 secteurs conomiques. L'indice DJ Stoxx
600 est un trs bon indicateur de la bonne sant
des marchs boursiers europens. Il s'agit d'un
indice largi.
Les pays concerns par le DJ Stoxx 600 sont
l'Allemagne, l'Autriche, la Belgique, le
Danemark, l'Espagne, la Finlande, la France, la
Grce, l'Irlande, l'Italie, le Luxembourg, la
Norvge, les Pays-Bas, le Portugal, le RoyaumeUni, la Sude et la Suisse.
Downgrade (dgrader)
Terme utilis notamment dans les agences de
notation. Une agence dgrade la dette d'un pays
ou d'une entreprise lorsqu'elle dcide d'abaisser
sa note. La perte du Triple A en France est ainsi
une dgradation de la note de solvabilit de la
France sur sa dette. L'agence a estim que la
France n'tait plus aussi sure que par le pass.
Elle a donc dcid de downgrader la France.

DPN
Acronyme dsignant le Disposal Proceeds
Notes. Il s'agit d'obligations dont les modalits
de remboursement sont lies la cession de
certains actifs. Si ces actifs sont cds, le
remboursement se fait en espces, sinon il se
fera en titres reprsentatifs de ces actifs. Le
remboursement en espces peut tre plus
intressant pour l'obligataire car ce dernier
bnficie de la liquidit des espces, liquidit
plus difficile obtenir avec des titres financiers.

est souvent infrieur au prix actuel de l'action.

Ainsi pour ne pas dfavoriser les anciens
actionnaires, ces derniers reoivent des droits
prfrentiels de souscription. Ils pourront ainsi
participer l'augmentation de capital. Les futurs
investisseurs devront eux acqurir ces droits
prfrentiels s'ils souhaitent participer
l'augmentation de capital. En effet, tous les
anciens actionnaires ne participeront pas
l'opration financire et pourront cder sur le
march leurs DPS d'autres investisseurs.
Dram
Le dram est la monnaie d'Armnie. Cette
rpublique toute rcente a dclar son
indpendance en 1990. Elle dcide donc de
mettre en place sa propre monnaie, le dram.
Cette dernire devient la monnaie officielle de
l'Armnie le 22 novembre 1993. Divis en 100
loumas, le dram a le code ISO AMD et est gr
par la banque centrale d'Armnie.
Drapeau (flagship / flag)
Figure chartiste constitu d'un support et
d'une rsistance. Le cours volue entre ces deux
axes sur une tendance baissire ou haussire.
Le signal se dclenche la rupture du support
ou au franchissement de la rsistance. La sortie
de drapeau peut tre violente et les ordres
seuil de dclenchement prennent alors tout leur
sens pour viter de rater le train de la hausse
ou se protger de la baisse.

Drawback
En matire douanire, le drawback dsigne le
remboursement des droits de douanes sur les
matires imports mais qui rentrent dans la
composition de produits qui seront ensuite
exports. Cela permet de conserver une activit
de transformation dans le pays en vitant la
double taxation. En effet, un bien import mais
transform puis rexport n'a qu'une influence
positive sur l'emploi dans le pays concern. Il ne
s'agit pas simplement d'un bien achet
l'tranger et destin tre revendu en France.
Cette mesure de drawback se justifie donc
pleinement.

DPO
Acronyme dsignant le Detrend Price
Oscillator. Dvelopp par Welles Wilder,
l'homme du RSI, le DPO permet de dtecter des
valeurs surachetes, et survendues. Cet
indicateur technique se base notamment sur les
moyennes mobiles, mais comme tout indicateur,
il sera ncessaire d'utiliser d'autres signaux
pour se positionner sur le titre.

Drawdown
Dans le cadre de backtests afin d'tudier un
systme de trading, le drawdown dsigne la
perte maximale enregistre par le systme. En
effet, c'est souvent cette perte maximale qui
dtermine la qualit du systme. Si la perte est
trop leve, un systme pourrait tre jug
comme trop risqu pour tre utilis.

DPS
Acronyme dsignant le Droit Prfrentiel de
Souscription. Ce droit apparat au moment des
augmentations de capital. Afin d'attirer les
actionnaires, le prix fix de la nouvelle action

Dreamweaver
Logiciel dit par Macromedia et utilis par de
nombreux concepteurs pour la ralisation de
sites Internet. Le concepteur de sites ralise
ainsi rapidement et facilement des sites

205

Internet. Le dveloppement des sites

dynamiques a toutefois fortement compliqu la
tche des dveloppeurs qui doivent intgrer des
contenus changeant en permanence.
DRH
Abrviation de la Direction des Ressources
Humaines, ou du Directeur des Ressources
Humaines. La DRH est charge notamment dans
les socits de grer la paye, recruter, mettre
en place des plans de formations ou encore
licencier le personnel. Il n'est pas rare qu'en cas
de licenciements conomiques, un DRH
extrieur soit nomm afin de faciliter la
procdure.
DRIP
Abrviation de Dividend ReInvestment Plan.
Plan visant rinvestir les coupons et
dividendes perus dans les parts de l'OPCVM
ayant gnr ces dividendes. Le DRIP se
rapproche des OPCVM de capitalisation.
L'objectif est ici de dcharger l'investisseur
d'ventuels soucis de rinvestissements de ses
coupons. Ainsi il n'a plus savoir qu'en faire,
ces derniers sont automatiquement rinvestis.
Droit dividende
Chaque action ordinaire donne droit
dividende. Cela signifie qu'en cas de distribution
de dividendes, l'actionnaire percevra un
dividende en fonction du nombre d'actions
dtenues. Ce dividende se calcule en grande
partie sur le rsultat net de l'entreprise.
A chaque action ordinaire est accole un droit
dividende, un droit de vote, un droit au boni de
liquidation.
Droit prt
Dans le cadre du Plan d'Epargne Logement,
les droits prt dsignent le montant maximal
des intrts que vous aurez rembourser pour
un prt ralis via un PEL. En effet, plus vous
pargnez, que cela soit en dure ou en
montant, plus vous accumulez des droits prts
qui vous permettent ensuite d'emprunter une
somme d'argent calcule sur vos droits prts
et donc le taux est connu au moment mme de
la signature du PEL. Ce taux peut tre trs
avantageux par rapport au taux du march au
moment de l'emprunt, mais il peut aussi lui tre
suprieur.
Droit au boni de liquidation
Un actionnaire possde plusieurs droits
rattachs l'action. Il a ainsi un droit aux
dividendes distribus, un droit de vote lors des
assembles gnrales, un droit d'information
financire mais aussi un droit au boni de
liquidation. Ainsi en cas de liquidation de
l'entreprise, l'actionnaire aura une part des
sommes restantes.

Droit d'accise
Connu en France sous le nom de contribution
indirecte, les droits d'accise sont en ralit une
taxation calcule sur une quantit et non sur
une valeur. Ainsi cette contribution se calcule en
nombre de litres d'un produit par exemple et
non en fonction de sa valeur. En France, le droit
d'accise concerne principalement les tabacs et
alcools.
Droit d'attribution ou DA (allocation right)
Droit vers aux anciens actionnaires lors de
l'attribution d'actions gratuites par la socit.
Ces droits d'attribution peuvent tre revendus
au mme titre que les actions. Les droits
d'attribution ou DA sont crs lorsque
l'entreprise distribue des titres ses
actionnaires. L'attribution gratuite ne change
toutefois rien l'investissement de chaque
actionnaire dans l'entreprise, mais permet de
fluidifier l'action.
Droit d'entre/sortie (entrance fee)
Droit peru lors de la souscription d'un OPCVM
(Sicav, FCP...) ou lors du rachat. Ces droits sont
le plus souvent proportionnels. Ainsi si les droits
d'entre sont fixs 0,5%, au moment de la
souscription, 0,5% du montant dpos sera
prlev pour le compte de la socit de gestion.
Il en sera de mme pour la sortie (la vente des
titres). Ces frais peuvent obrer sensiblement la
performance des opcvm. Il est donc conseill de
conserver vos titres sur de longues priodes.
Droit d'information
Tout actionnaire possde au mme titre que le
droit au dividende et le droit de vote, un droit
l'information. Ce droit lui permet d'obtenir des
informations financires sur la socit dans
laquelle il est actionnaire. L'entreprise cote a
en effet l'obligation de respecter un calendrier
strict en matire d'informations financires
destination de l'ensemble des investisseurs.
Pour les socits non cotes, les actionnaires
seulement peuvent tre informes leur
demande et selon certaines conditions, mais
l'entreprise ne peut refuser ce droit
d'information.
Droit de consultation
Un actionnaire peut consulter au sein mme
de l'entreprise les informations financires de
cette dernire, sous rserve toutefois de
prvenir l'entreprise l'avance. En pratique,
l'actionnaire ne pourra consulter que les
rapports annuels et autres documents de
rfrence fournis par l'entreprise tous les
autres actionnaires. Il vous sera donc plus ais
de consulter ces documents tranquillement
installs chez vous qu'auprs de la socit.

206

Toutefois ce droit consultation est important

dans les petites socits qui ne communiquent
que trs rarement.
Droit de gage
Droit qui permet un crancier de faire valoir sa
crance en demandant la saisie de certains
biens du prteur si ce dernier ne rembourse pas
sa dette. Les biens ont t en effet gags pour
permettre un remboursement rapide si
l'emprunteur ne satisfait pas ses obligations
contractuelles de remboursement.
Droit de garde (custody charges)
Montant des frais perus par votre
intermdiaire financier en contrepartie de la
conservation de vos titres dans ses livres de
comptes. Ces droits de garde sont fluctuants
d'un courtier l'autre et certains proposent
mme des droits de garde gratuits. Les droits de
garde peuvent se calculer soit sur le montant
total du portefeuille, soit sur le nombre de
lignes.
Droit de gestion
Mode de rmunration des fonds de
placements. Les gestionnaires prlvent une
part des fonds verss par les souscripteurs
destins les rmunrer pour leur gestion. Ces
droits ou frais de gestion peuvent obrer
fortement la performance du fonds que vous
avez slectionn. Il conviendra donc d'tudier
avec soin les frais de gestion prlevs par le
fonds afin d'viter de mauvaises surprises. Au
del de ces frais, le fonds peut aussi prlever
des droits d'entre, et des droits de sortie.
Droit de premption
Droit qui permet un individu, une entreprise
ou une collectivit d'tre prioritaire en cas de
vente d'un bien. Ainsi il n'est pas rare qu'une
mairie utilise son droit de premption pour
acheter un terrain vendu par un particulier. Ce
dernier ne pourra alors pas vendre son terrain
dans les conditions voulues mais davantage
selon les conditions proposes par la mairie. Un
locataire peut aussi profiter d'un droit de
premption si son propritaire dcide de vendre
son appartement. C'est notamment le cas dans
la vente d'appartements la dcoupe, o un
fonds d'investissement acquiert plusieurs
immeubles d'un bloc afin de les revendre, une
fois rnovs, appartement par appartement.
Droit de proprit
Droit lgal regroupant droits autres droits,
savoir le droit d'utiliser la chose (usus), le droit
de bnficier des revenus de cette chose,
comme les loyers (fructus) et le droit de vendre
ce bien (abusus). Ces droits peuvent tre
dissocis. C'est notamment le cas dans certains
hritages ou pour des viagers, o le propritaire

lgale ne peut utiliser son bien tant que l'ancien

propritaire est vivant.
Droit de rtractation
Droit dont bnficie un client ou un
consommateur aprs la signature d'un contrat.
Il peut dcider aprs la signature de ce dernier
et pendant un dlai dtermin par la loi ou par
le contrat d'annuler le dit contrat, sans se
justifier la plupart du temps. Ce droit de
rtractation permet au consommateur de se
protger contre certaines pratiques
commerciales pouvant tre trop agressives.
Droit de retrait
Les actionnaires minoritaires d'une entreprise
peuvent cder leurs titres aux actionnaires
majoritaires si ces derniers ont chang. Ainsi les
minoritaires ne sont pas obligs de conserver
leurs titres si la stratgie des nouveaux
actionnaires ne leur convient pas. Ce droit de
retrait les protge. En effet, un changement
d'actionnaires majoritaires se traduira le plus
souvent par un changement de stratgie du
groupe. Les actionnaires minoritaires n'ayant
qu'un poids trs limit sur la conduite
stratgique du groupe, ils peuvent prfrer
quitter le capital plutt que de se voir imposer
une stratgie contraire leurs intrts.
Droit de sortie
Certains fonds de placements demandent
leurs clients un droit forfaitaire ou en
pourcentage si ce dernier dcide de rcuprer
sa mise de fonds. Ces frais de rachat peuvent
obrer sensiblement la performance d'un fond,
et dans tous les cas, limite l'intrt des entres
et sorties simultanes dans des fonds de
placement.
Droit de souscription (subscription right)
Valeur mobilire permettant son dtenteur
d'acheter un cours dtermin, une quantit
dtermine de titres. Les droits de souscriptions
sont le plus souvent donns par la socit lors
des augmentations de capital. Ils ont une date
d'chance, et aprs cette date, leur valeur est
nulle.
Comme toute valeur mobilire, un investisseur
peut acqurir des droits sur le march boursier.
Droit de timbre (stamp duty)
Taxe demande pour la ralisation de certains
documents tels que le passeport ou des actes
judiciaires. Un timbre est alors appos sur le
document, comme le passeport. Il ne sert pas
authentifier le document mais prouve
simplement que la taxe a bien t acquitte
pour la ralisation du-dit document.

207

Droit de Tirage Spcial (ou DTS) (special

drawing rights)
Panier de monnaies servant de rfrence
internationale au FMI et au SMI. Plusieurs
devises composent chaque DTS. Cela permet
notamment d'viter la toute puissance du dollar
sur le FMI, mme si les Etats-Unis restent le
principal contributeur. Les droits de tirages
spciaux ont t crs en 1969 suite la forte
volution des monnaies depuis les premiers
accords de Bretton Woods.
Droit de vote (right to vote / voting right)
Droit attribu chaque porteur d'actions
ordinaires et qui lui confre le droit de voter lors
des assembles gnrales d'actionnaires.
Ce droit de vote reprsente une part non
ngligeable de la valeur d'une action. Ainsi pour
contrler une socit, il est ncessaire de
dtenir non pas la majorit du capital, mais la
majorit des droits de vote. Le nombre de droits
de vote peut tre diffrent du nombre d'actions
grce la mise en place des actions droits de
vote double.
Droit de vote double (double voting rule)
Se dit d'action qui dtienne non pas un droit
de vote, mais deux. Cette diffrence s'explique
le plus souvent par la dure de dtention de
l'action (plusieurs annes). La mise en place de
droits de vote plural au sein d'une entreprise est
une bonne faon de rcompenser la dtention
longue des titres mais aussi de se protger
contre un ventuel raider.
Droit de votes multiples
Une action donne en thorie droit un seul
droit de vote. Il est possible pour un actionnaire
de bnficier de droit de vote double si il
conserve ses actions plusieurs annes par
exemple. Dans certains pays, une mme action
peut aussi representer plus de deux droits de
vote. Il conviendra donc d'tudier au mme titre
que le nombre d'actions pour dterminer la
capitalisation boursire, le nombre de droits de
vote pour dterminer le pourcentage de
contrle. Ainsi un actionnaire minoritaire peut
dtenir la majorit des droits de vote de
l'entreprise, et ainsi empcher toute possible
OPA.
Droit prfrentiel de souscription
Droit accord un ancien actionnaire pour lui
permettre de participer prioritairement une
augmentation de capital. Ainsi les anciens
actionnaires sont favoriss par rapport aux
nouveaux actionnaires afin d'viter toute
dilution de leur participation. En effet, le prix
auquel est fix l'augmentation de capital est
souvent infrieur au dernier cours afin d'attirer
de nouveaux investisseurs.

Droite de march (securities market line /

capital market line)
Reprsentation graphique du couple rentabilit
/ risque. Chaque valeur se place sur la droite de
march et il est ainsi ais de savoir si cette
dernire est survalue ou sous value. En
effet, un risque nul implique des rendements
trs faibles. Au contraire, un risque trs lev
ncessite des rentabilits trs fortes pour attirer
les capitaux vers ce placement. C'est ce
phnomne qui explique qu'une socit en
dconfiture financire mais ayant besoin de
capitaux devra proposer aux ventuels
souscripteurs de son mission, des titres trs
fortement rmunrateurs. Au contraire, une
socit en trs belle sant financire, et o le
risque de non remboursement est jug quasi nul
pourra profiter d'un taux d'intrt bien plus
faible.

Droits de douane
Ensemble des taxes que subit un bien import
au bnfice du pays importateur. Le
dveloppement de l'Union Europenne s'est
notamment jou autour de la question des
droits de douane et de la suppression de
barrires douanires entre tats membres de
l'Union. Cette suppression des droits de douanes
a eu pour effet de doper le commerce de chacun
des pays de l'Union. Hors priodes de rcession
o certains Etats pratiquent le protectionnisme,
l'abaissement des droits de douanes reste
partag par l'essentiel des pays.

DSCR
Abrviation de Debt service coverage ratio. Ce
ratio permet de dterminer si les
investissements devront tre financs par de la
dette ou par du capital.
Ce ratio se base sur un driv de l'Ebitda
(dduit de l'impt sur les socits) divis par la
somme des intrts et des amortissements. En
fonction de ce ratio, l'entreprise saura s'il est
apte prendre en charge la dette.

DSE
Acronyme du Dhaka Stock Exchange, bourse
de Dhaka au Bangladesh. Dhaka est l'une des
rgions les plus dvelopps du Bangladesh.
L'indice phare du DSE est le Dhaka Stock
Exchange General Index et regroupe les plus
grosses capitalisations boursires de la place
boursire de Dhaka. Le volume d'activits de la
place de Dhaka reste toutefois limit
notamment si on le compare ses voisines
asiatiques.

DSF
Acronyme dsignant la Direction des Services
Fiscaux. Ces directions sont sous l'autorit de la
Direction Gnrale des Impts. Elle doit tout
la fois rpondre ses missions fiscales (auprs
des particuliers ou des entreprises) et ses

208

missions foncires. La DSF gre ainsi le cadastre

ou encore la conservation des titres fonciers.
Son rle est donc indispensable en France.
DSO ou Days of Sales Outstanding
Expression anglo-saxonne dsignant le taux
de rotation clients. Ce ratio permet de savoir si
les crances clients ne sont pas trop lourdes et
s'il ne conviendrait pas de rduire les dlais de
paiements des clients. Des dlais de paiement
trop levs, et le besoin en fonds de roulement
de l'entreprise s'accrot. Ce dernier se doit d'tre
financ et il l'est par le fond de roulement. Mais
un besoin en fonds de roulement trop lev, et
l'entreprise peut voir sa survie mise en pril. Il
conviendra alors de mettre tout en oeuvre pour
rduire les dlais de paiement des clients en
amliorant le taux de recouvrement par
exemple. L'entreprise peut aussi allonger ses
dlais de paiement Fournisseurs pour
compenser l'allongement des dlais de
paiements de ses clients.
D
Somme qu'un dbiteur doit son crancier. Le
dbiteur devra s'acquitter du remboursement de
son d selon les modalits prcises lors de la
conclusion du contrat. Ainsi, le paiement peut
tre immdiat ou alors s'taler sur plusieurs
mois ou annes. Ainsi un crdit immobilier peut
tre ralis sur 20 ou 30 ans.

Ducroire
La convention Ducroire est un engagement
dans lequel un tiers se porte garant de la bonne
excution d'un contrat entre deux parties. Ce
tiers doit donc tout logiquement vrifier la
solvabilit du client pour savoir s'il sera en
mesure de respecter ses engagements mais en
pratique cette vrification est complexe et
souvent insuffisante.
Due diligence
Vrification et certification des lments
comptables et financiers d'une entreprise afin de
prparer une fusion ou une cession. En effet, il
est ncessaire dans le cadre d'un rachat de
procder une tude trs attentive des
lments comptables fournis par l'entreprise.
Ces derniers peuvent tre errons ou encore
masqus de fortes pertes potentielles.
Duesenberry
L'Effet de Duesenberry dcrit l'importance des
aspects psychologiques dans un acte de
consommation. Cet effet prcise notamment
qu'une catgorie socio-professionnelle a
tendance vouloir consommer de la mme
faon que la catgorie juste au-dessus. Ainsi il
ne consomme pas en fonction de ses moyens
mais en fonction de la catgorie il souhaite
appartenir.

Dumping
Plusieurs acceptions sont communment
admises. Ainsi on parle de dumping social quand
une entreprise embauche des salaris des
conditions dfavorables par rapport aux salaris
actuels. Le dumping fiscal pour un pays dsigne
sa capacit baisser sa fiscalit afin d'attirer les
capitaux trangers.
Dans son acception courante, le dumping
consiste baisser un prix pour le vendre perte
afin de supprimer toute concurrence.
Duo d'ordres
Ordre spcifique dvelopp par le broker
Fortuneo. Ce type est en fait un ordre double.
L'investisseur passe la fois un ordre cours
limit pour engranger les plus-values en cas de
hausse du titre, et un ordre seuil de
dclenchement en cas de baisse du risque pour
limiter les pertes. Le systme de Fortuneo
vrifie constamment le cours du titre, et si ce
dernier atteint le cours limite ou le seuil de
dclenchement, l'un des deux ordres est
transmis sur le march. Ainsi les deux ordres
n'apparaissent pas sur le march, tant qu'une
de ces conditions n'est pas runie.
Duopole
Situation conomique o deux entreprises se
partagent un march o il existe une multitude
d'acheteurs. Cette situation est trs loin d'tre
bnfique pour les acheteurs car la concurrence
y est loin d'tre parfaite. Certes les deux acteurs
ne sentendent pas systmatiquement pour
conserver des prix levs, mais leur
investissement en matire d'innovation sera
moindre qu'en cas d'une offre plus importante.
La venue d'un troisime acteur sur le march
peut bouleverser sensiblement ce dernier au
grand profit du consommateur le plus souvent.
Les duopoles peuvent aussi s'expliquer dans le
cadre de secteurs o les investissements sont
massifs. C'est notamment le cas dans la
tlphonie mobile o le cot de cration d'un
rseau est dmesur.
Duration
Dure de vie moyenne d'une obligation
calcule notamment en tenant compte des flux
financiers actualiss. Plus la duration est leve,
plus le risque est logiquement leve.
En effet, un revenu peru dans dix ans n'aura
pas la mme valeur qu'un revenu peru dans 6
mois. Il est donc important de calculer la dure
relle de l'obligation en tenant compte des
coupons que vous percevrez ou ventuellement
du remboursement anticip que vous aurez
subir.
Dure de dtention

209

 Priode pendant laquelle un titre est conserv.

Certains titres ou placements acquirent des
droits supplmentaires en fonction de la dure
de dtention. C'est notamment le cas des PEL
ou Plan Epargne Logement ou encore d'actions
qui peuvent voir leurs droits de votes doubler.
Ainsi une simple action donne le droit un droit
de vote. Mais certaines entreprises proposent
leurs actionnaires de doubler leurs droits de
vote s'ils dtiennent leurs titres plus de 5
annes par exemple. Cette dcision est prise
afin de stabiliser son actionnariat. Il est plus
intressant pour une entreprise d'avoir des
actionnaires long terme que des spculateurs.
Dure de rservation
1. Priode durant laquelle un investisseur peut
souscrire une opration. Il peut s'agir d'une
introduction en bourse par exemple.
2. Un titre est dit rserv quand il n'est pas
possible d'tablir un prix d'quilibre. La dure de
la rservation peut tre de quelques minutes
plusieurs heures.
Dure de vie d'un emprunt
Priode entre la date de jouissance et la fin du
remboursement d'un emprunt. Cette dure de
vie est fixe par contrat, mais il est possible
suivant des modalits dfinies l'avance
d'courter le remboursement de l'emprunt en
permettant l'emprunteur de rembourser par
anticipation. Dans ces cas, une pnalit de
remboursement anticipe est frquemment
calcule.
Dure de vie d'une option
Contrairement une action, l'option a une
dure de vie limite. Cela signifie qu'au bout de
plusieurs mois ou annes, l'option n'a plus
aucune valeur car elle ne peut plus tre
exerce. Le dtenteur d'une option a la
possibilit d'exercer l'option et donc d'acheter
ou de vendre l'actif sous-jacent, de revendre
l'option sur le march, ou encore de
l'abandonner si les conditions de march ne
sont pas adquates.
Dure de vie recommande
Lorsque vous investissez sur un placement
financier, il est d'usage de connatre la dure
optimale de placement. Pour certains produits
cette dure peut tre de quelques mois, alors
que pour d'autres elle sera de quelques annes
ou dcennies. Dans le domaine des actions,
l'investissement est souvent de 5 7 annes.
Pour l'immobilier, l'horizon idal se situe au
environ de la dcennie.
DVFA
Acronyme dsignant la Deutsche Vereinigung
fr Finanzanalyse und Asset Management,

savoir une association d'analystes financiers.

-EE
Utilis devant n'importe quel mot auquel on
veut donner une notion technologique ou li la
Nouvelle Economie (e-commerce, e-learning).
Le e-commerce dsigne ainsi un site Internet
qui commercialise des produits ou des services.
Le e-commerce conserve toutefois les principes
de base du commerce avec notamment la
logistique, nerf de la guerre des ecommerants.
E commerce
Ensemble des activits lis la vente de biens
ou de services par Internet. Les entreprises de
ventes par correspondance qui agissent sur le
Net font ainsi du e-commerce. L'e-commerce
fait parti de la vente distance. Toutefois, bien
que la commercialisation se fasse par Internet,
le e-commerce respecte les mmes rgles que
le commerce classique et ncessite notamment
d'importantes zones logistiques.
e-Business
Expression dsignant le commerce
lectronique, savoir les changes raliss sur
le Net.
e-Economie
Expression dsignant l'conomie virtuelle ou
numrique. Le-Economie est galement nomm
la Nouvelle Economie. Cette conomie a
boulevers plusieurs lois classiques de
l'ancienne conomie, notamment pour les petits
commerants. Ainsi les stocks des magasins de
la Nouvelle Economie sont souvent plus
nombreux, car regroupant plusieurs autres
stocks. Pas de fermeture du magasin non plus.
De plus certains services autrefois trs coteux
(agence matrimoniale) sont devenus trs bon
march. La nouvelle conomie a donc eu de
lourdes consquences sur l'ancienne conomie.
E-mail (courriel)
Terme dsignant le courrier envoy
lectroniquement. L'email ou courrier permet
deux individus de communiquer sous la forme
de textes et ce dans une parfaite confidentialit.
Ils peuvent ainsi s'changer du texte, mais aussi
des images ou des vidos. L'e-mail permet aux
sites de nouer une relation directe avec leurs
visiteurs.
Une adresse e-mail est de type :
votrenom@votrefournisseurdacces.com

210

E-mini future
Instrument de spculation visant jouer la
variation du support, au mme titre que les
futures, warrants ou options. Ces instruments
peuvent aussi tre utiliss comme outil de
couverture, mais les investisseurs les tradent
principalement pour la spculation. Ils peuvent
ainsi jouer la baisse ou la hausse du support en
dmultipliant sa mise de dpart grce l'effet
de levier.
Early Stage
Aprs la mise en place d'un capital
d'amorage, une socit a souvent besoin de
nouveaux capitaux pour poursuivre ses premiers
efforts de dveloppements. Ces financement se
trouvent durant la phase de early stage.
L'objectif est de prouver que les premiers fonds
ont eu les effets dsirs et que le
dveloppement de l'entreprise ncessite de
nouveaux capitaux destins poursuivre son
volution.

plus financire et moins comptable. L'EBE

correspond en ralit la marge brute
d'exploitation de l'entreprise, savoir la valeur
ajoute qu'elle dgage diminue des charges de
personnes et autres impts lis directement la
production. L'EBE ne prend pas en compte les
amortissements des machines dtenues par
l'entreprise (qui ne gnrent pas rellement de
flux financiers), et les produits et charges
financires et exceptionnelles. L'Excdent Brut
d'Exploitation s'intresse uniquement
l'exploitation de l'entreprise, et par l mme
donne une ide prcise de la viabilit de
l'entreprise.
EBIT
Abrviation de Earning Before Interests and
Taxes. Equivalent du rsultat d'exploitation. Ce
rsultat correspond l'activit de l'entreprise
sans tenir compte de son mode de financement
(dettes ou capitaux propres) ou des impts
ventuels. Une socit fortement endette
ncessite ainsi un rsultat d'exploitation plus
lev pour dgager un rsultat net positif.

Earn-out
Clause prsente dans les cas de cessions
d'entreprises. La clause earn-out permet aux
anciens actionnaires de recevoir une soulte en
cas de ralisations de diffrents objectifs dans
une dure dtermine. Ainsi un actionnaire sera
plus tent de vendre ses titres malgr la sortie
d'un produit miracle, si il sait qu'il percevra une
soulte, lie la sortie de son produit par
exemple.

EBITA (rsultat oprationnel ajust)

Abrviation de Earnings Before Interest Taxes
and Amortization. Il s'agit donc du rsultat
d'exploitation avant la dduction des
amortissements des carts d'acquisition. On
parle ainsi souvent de rsultat oprationnel
ajust. Certes ce n'est pas le ratio financier le
plus utilis mais il permet d'avoir une ide du
rsultat dgag par l'entreprise sans tenir
compte des frais qui n'influencent pas la
trsorerie, comme l'amortissement.

Easynext
March non rglement mais gr par
Euronext. Ce march se veut tre un march
spcifique aux warrants mais aussi aux
certificats. Ces produits financiers sont mis par
des tablissements financiers, et permettent
la fois aux investisseurs de se couvrir mais aussi
de spculer sur les marchs. Avec une mise
minime, l'effet de levier est trs lev.

Les carts d'acquisition dsignent la diffrente

entre la valeur rellement paye pour
l'acquisition d'une entreprise, et la valeur de
l'ensemble de ses actifs. Cet cart d'acquisition
peut s'expliquer par la volont de dtenir un
march par exemple. L'amortissement li ces
carts plombe durant plusieurs annes le
rsultat de l'entreprise en diminuant
sensiblement sa rentabilit. L'EBITA permet
ainsi de faire fi de ce type d'amortissements
pour tudier avec soin la rentabilit de
l'entreprise.

EBBO
Acronyme dsignant European Best Bid and
Offer ou Meilleur cour vendeur et acheteur
europen. L'EBBO permet de comparer deux
places boursires. Ainsi pour un titre cot sur
plusieurs marchs, le meilleur march est celui
o l'EBBO est le plus lev, savoir le march
o les meilleures offres et les meilleures
demandes sont prsentes tout au long de
l'anne.
EBE
Acronyme dsignant l'Excdent Brut
d'Exploitation. L'EBE est l'un des nombreux
soldes intermdiaires de gestion. Il permet
d'tudier les comptes de l'entreprise de faon

EBITAR
Acronyme dsignant les Earnings Before
Interests, Taxes, Amortization and Restructuring
costs. Il existe de multitudes d'EBIT. Les
socits ont tendance mettre en avant ce qui
leur sont les plus favorables. Il conviendra donc
d'analyser avec soin l'Ebitar. Ici l'Ebitar est
diffrent de l'Ebita car les charges de
restructuration ont t retires.
EBITDA (EDBIT)
L'EBITDA, Earnings Before Interest, Taxes,
Depreciation and Amortization, est l'quivalent

211

amricain de l'EBE, Excdent Brut

d'Exploitation. L'EBE correspond la diffrence
entre les produits d'exploitation et les charges
d'exploitation consommes. Soit en dtaillant
davantage :
Ebe = Valeur Ajoute
+ subventions d'exploitation impts, taxes et versements assimils (hors
impt sur les bnfices)
- charges de personnel et charges sociales
- dotation nette aux provisions pour
dprciation d'actifs circulants et pour risques et
charges d'exploitation
+ autres produits d'exploitation
- autres charges d'exploitation

liquide aura une fourchette trs troite et les

ordres seront excuts bien plus rapidement
que sur un march peu liquide. De plus, une
fourchette troite se traduira par un prix
d'quilibre plus proche de la valeur relle de
l'entreprise un instant t.

L'volution de l'EBE peut avoir un impact sur le

cours de bourse d'une entreprise.

Cette diffrence entre la valeur comptable et la

valeur est dite cart de premire consolidation.
Ce dernier se dcompose en deux soldes
distincts :

EBITDAR
Ce ratio reprend le mme calcul que l'EBITDA,
mais prend en compte le mode de dtention de
certains actifs. En effet, certaines entreprises
privilgient la location la pleine proprit.
L'EBITDAR permet ainsi les comparaisons. En
effet, la location augmente les charges
externes, alors que la dtention en pleine
proprit se traduit par une augmentation des
amortissements. Il peut tre aussi intressant
pour une entreprise de cder ses actifs, et en
les relouant immdiatement pour dgager des
liquidits.
EBS
Acronyme de Elektronische Brse Schweiz,
savoir la Bourse Electronique Suisse. Il s'agit
d'un systme de transactions lectroniques
utilis sur la bourse Suisse. Les transactions
lectroniques ont connu un dveloppement sans
prcdent depuis le lancement du Nasdaq aux
Etats-Unis, qui fut la premire place boursire
d'importance entirement lectronique. Avec
l'augmentation des volumes d'activits, les
transactions lectroniques ont supplant les
oprations autrefois matrialises par du
papier.
EBTIDA
Acronyme anglo saxon dsignant Earnings
Before Taxes, Interest, Depreciation and
Amortization. Le terme EBITDA est aussi utilis.
L'objectif ici est de calculer les revenus gnrs
par l'entreprise en supprimant tout aspect li
l'origine du financement ou encore de
l'amortissement et de la fiscalit.
Ecart achat/vente
Ecart de cours entre le prix offert (vente) et le
prix demand (achat). Cet cart appel aussi
fourchette est plus ou moins large selon la
liquidit de la valeur. Une valeur peu liquide va
gnrer peu d'ordres et tout naturellement
l'cart entre les ordres d'achats et de ventes
risque d'tre lev. Au contraire, une valeur trs

Ecart d'acquisition (goodwill)

Lors du rachat d'une entreprise par une autre,
la valeur paye par l'entreprise initiatrice de
l'offre est le plus souvent suprieure la valeur
comptable de l'entreprise. Prenons le cas d'une
marque. Elle n'apparat pas dans le bilan de
l'entreprise et pourtant elle a une valeur relle.

- l'cart d'valuation
Dans le cas de notre marque, la diffrence de
valeur est clairement affecte. Cela provient de
la marque.
- l'cart d'acquisition
L'cart d'acquisition correspond la diffrence,
tout ce qui n'est pas affectable d'un point de
vue comptable. Il s'agit des avantages que
procure la prise de contrle de l'entreprise :
disparition d'un concurrent, acquisition d'un
savoir faire technologique, etc.
Pour viter de trop forts dficits, ces carts
peuvent tre amortis sur plusieurs annes par
les entreprises, et ainsi limiter les consquences
fiscales d'une prise de contrle, c'est ce qui est
appel "amortissement des carts d'acquisition".
Les entreprises dissocient souvent les deux
rsultats afin de sparer l'activit proprement
dite et les cots lis au rachat proprement dit.
Ecart de conversion
Ensemble des carts provenant des
diffrences de change entre les filiales et la
socit mre. En effet, tout au long d'un
exercice de douze mois, les parits de change
ont volu entre un groupe franais et sa filiale
amricaine par exemple. Il est donc ncessaire
de calculer un cours moyen tout au long de
l'anne afin de permettre la consolidation du
groupe.
Ecart de cours
Variation de la cotation d'une valeur. Les
investisseurs court terme peuvent profiter de
chacun de ces carts de cours pour gnrer des
plus values. Ainsi au sein d'une mme sance
boursire, une valeur peut voluer de plusieurs
pourcents en quelques minutes ou en quelques
heures. Ces carts de cours sont idaux pour
spculer court terme sur une valeur.
Ecart de rvaluation

212

 Ecart rsultant de la diffrence entre la valeur

comptable d'un bien et sa valeur rvalue, lors
d'une procdure de rvaluation des bilans. En
effet, la valeur comptable d'un bien immobilis
peut tre sensiblement modifie et voluer la
hausse. Prenons le cas d'un immeuble acquis
Paris dans les annes 70. La forte hausse des
prix de l'immobilier s'est traduite par une
hausse du prix de l'immeuble alors que ce
dernier a conserv sa valeur historique d'achat
dans le bilan. Il convient donc de le rvaluer
pour que le bilan de l'entreprise corresponde
davantage au patrimoine relle de cette
dernire.
Ecart maximal de cours
Une valeur ne peut voluer de plus d'un
certain pourcentage sans que son cours ne soit
suspendu. Ainsi si ce niveau est dpass, les
transactions sur la valeur sont
systmatiquement suspendues. Cet cart
maximal autoris permet de limiter les ractions
trop importantes de certains investisseurs, ou
encore de supprimer les cueils des valeurs peu
liquides. Une valeur peut tre suspendue
plusieurs jours si chaque sance, le cours
thorique est en dehors des fourchettes
autorises.
Ecart sur volume
Dans le domaine du controle de gestion,
l'cart sur volume permet de calculer l'effet du
volume d'activits sur l'cart constat entre les
prvisions et la ralit des faits. Ainsi pour
calculer l'cart sur volume, il est ncessaire de
soustraite des volumes rels, les volumes
prvus et de les valoriser au cot prvu.
Ecart type
Outil statistique permettant d'observer la
dispersion de valeurs par rapport un
ensemble. L'cart type permet de dfinir la
volatilit des actions par exemple. Ainsi, dans
une sance, le titre peut avoir volu entre un
plus bas 12 euros et un plus haut 15 euros,
alors que le cours d'ouverture et le cours de
clture sont rests aux alentours de 13,50
euros. Plus l'cart type est lev, plus la
volatilit d'un titre est leve.
ECB (BCE)
Acronyme dsignant l'European Central Bank,
savoir la Banque Centrale Europenne. La
Banque Centrale Europenne est la banque
centrale de la Zone Euro. Elle est notamment
charge de la politique montaire de la Zone
Euro ainsi que d'viter tout risque d'inflation.
Les banques centrales de chaque pays de la
Zone Euro n'ont dsormais plus qu'un pouvoir
trs limit face la Banque Centrale
Europenne.

Echange
Il y a change lorsqu'un vendeur vend un titre
un investisseur et inversement. C'est cette
achat-vente qui fait office d'change. L'change
consiste obtenir un bien en change d'une
contrepartie. Il peut s'agir par exemple de
recevoir une action en change d'une somme
d'argent. Mais l'argent n'est pas systmatique
dans un change. Ainsi, il est possible
d'changer des bananes contre des heures de
main d'oeuvre dans le cadre d'une conomie de
troc par exemple.
Sur le march boursier, le terme change est
parfois utilis pour dsigner le volume
d'activits de la place boursire.
Echange de titres
Se dit d'une opration par laquelle un
investisseur apporte ses titres en contrepartie
d'autres titres. L'Offre Publique d'Echange est
l'opration type d'changes de titres. Une
opration d'changes de titres permet
l'entreprise acqurante de limiter les sorties en
liquidit. Ainsi, plutt que de donner plusieurs
millions, milliards en liquidits, la socit met
de nouveaux titres et les offre aux actionnaires
de la socit cible.
Echange interbancaire
Echange financier faisant intervenir une ou
plusieurs tablissements de crdit. Les changes
interbancaires sont trs nombreux dans le
monde, et permettent notamment aux banques
de se financer. Ainsi une banque peut devoir x
millions d'euros une banque Y. Cette mme
banque peut devoir autant une banque Z, et la
banque Z peut devoir aussi de l'argent la
banque X. Les changes interbancaires sont trs
courants et ils permettent d'assurer la liquidit
du march dans son ensemble. Si les banques
ne se font plus confiance, une crise du crdit se
dveloppe et les banques centrales n'ont plus
d'autres choix que d'alimenter elle-mme le
march en apportant les liquidits suffisantes.

Echanges hors sance

Se dit d'changes qui se droulent en dehors
des heures habituelles d'ouverture du march.
Echanges nourris
Se dit d'un march o les changes et donc
les transactions sont trs nombreuses, que ce
soit sur l'ensemble du march ou sur une valeur
particulire. Les changes sont nourris la fois
par les acheteurs et les vendeurs, et les
transactions frquentes. Ce type d'changes
peut s'expliquer par l'annonce d'une nouvelle
inattendue ou par une conjoncture favorable.
Echance (expiration date)
Date laquelle une opration financire se

213

concrtise. Ainsi, on parle de l'chance d'un

contrat d'option, ou d'chance de
remboursement d'emprunt. Dans le cache d'un
prt immobilier, l'emprunteur doit ainsi
rembourser une somme son prteur chaque
chance, le plus souvent chaque dbut de
mois. Une fois que la dernire chance est
rembourse, l'emprunteur voit son crdit
solder.
Echancier
Dans le cadre d'un emprunt, l'chancier
prcise les dates et le montant des diffrentes
chances de remboursement de ce crdit. Il
est fourni avec chaque prt sign. L'chancier
permet ainsi l'emprunteur de savoir tout
instant le montant qu'il doit son crancier. En
effet, l'chancier dtaille, en plus des
chances, le montant des intrts, de
l'assurance, et du principal rembours chaque
chance. En dbut de crdit, l'essentiel de
l'chance correspond des intrts.
Echec boursier
Se dit d'une situation o le titre d'une socit
s'est effondr. Une introduction rate peut ainsi
se transformer en chec boursier. L'chec dans
le parcours boursier de l'entreprise peut se
traduire par des difficults mettre de
nouvelles actions dans les annes futures.
Toutefois, la communaut financire peut aussi
changer radicalement d'opinions sur une valeur
si celle-ci confirme chaque trimestre ses
prvisions.
Echelle de Lehman (lehman-scale)
Barme dgressif des diffrents frais d'une
banque d'affaire dans le cadre d'une opration
financire. Plus l'opration est coteuse, plus les
cots seront limits en valeur relative. Cette
dmarche est logique. Plus l'investissement est
important, plus la banque proposera des
rductions son client. Dans le cadre d'une
opration financire, il est plus intressant pour
la banque de prlever 0,5% sur 1 milliard que
2% sur 10 millions.
Echelon de cotation (tick)
Connu aussi sous le nom de tick, l'chelon de
cotation dsigne l'cart minimal existant entre
deux cours. En effet, si le tick est de 1 euro et
que le cours du titre est de 500 euros,
l'investisseur ne pourra passer des ordres que
par tranche de 1 euro. 500, 501, 502, etc... un
ordre de 501,50 ou de 501,10 ne pourra tre
accept. Cette chelon de cotation peut se
traduire par de trs fortes fluctuations sur les
penny stocks. Ces actions qui cotent moins
d'une euro peuvent voluer de 10 15%
chaque tick.
Echo

Acronyme dsignant une chambre de

compensations destination des produits
terme.
Eclairci
Terme dsignant une priode o les marchs
rebondissent un peu aprs une forte chute.
Cette claircie est le plus souvent passagre et
n'inverse pas la tendance de fond. Les
investisseurs peuvent profiter de cette claircie
pour dboucler leurs positions ou alors jouer
l'inversement de tendance. L'clairci est une
priode intressante pour dboucler sa position
avant une nouvelle chute.
ECN
Abrviation de Electronic Communication
Networks. March lectronique hors Nasdaq.
Eco-efficience
Amlioration de l'efficacit d'utilisation des
nergies dans des buts de production. Ainsi
l'objectif est de produire plus avec moins
d'nergies. L'co-efficience se rapproche donc
de la productivit, mais elle implique de ne pas
inclure des entrants plus polluants pour en
diminuer d'autres. L'co-efficience a ainsi
conduit certaines socits rduire leur
emballage en travaillant sur leur composition.
Les bouteilles de soda en verre ont ainsi
quasiment disparu. Mais cette disparition
s'explique davantage par une volont
d'conomies que par une volont d'coefficience.

Ecofin
Acronyme de ECOnomic and FINancial Affairs
Council. Il s'agit donc du Conseil pour les
affaires conomiques et financires. Ecofin
rassemble l'ensemble des ministres de
l'Economie et des Finances des pays de l'Union
Europenne. Ils travaillent notamment une
meilleure coordination entre les pays membres
afin d'viter que les politiques conomiques ne
rentrent en opposition.

Ecole de la bourse
Organisme dpendant d'Euronext et aidant
la formation boursire de milliers d'investisseurs
chaque anne. L'Ecole de la Bourse est
accessible par Internet, mais aussi dans le cadre
de formations ou de confrences sur toute la
France. Ces formations peuvent vous aider
dcouvrir les marchs boursiers ou vous
perfectionner.
Econome
1. Individu charg de grer les stocks d'un
htel ou d'un restaurant. Il s'assure ainsi d'un
niveau de stocks suffisant pour assurer le
service sans toutefois avoir plthore de

214

marchandises. Il doit donc grer au mieux les

finances de l'entreprise.

Certaines socits ont choisi de conserver la

production de masse tout en permettant la
personnalisation des produits concerns.

2. Se dit d'une personne qui conomise son

argent.

Economie d'apprentissage
Economie ralise grce une meilleure
exprience. Plus un ouvrier est expriment
dans une tache, plus il sera rapide et
comptent. Toutefois, le salari arrivera un
niveau o son exprience n'augmentera plus.
Plus le mtier est simple, plus ce niveau est
acquis rapidement. De fait, un fort turnover
dans une socit o les mtiers sont complexes
implique une perte d'expriences qui devra tre
compense par l'embauche de gens
expriments.

Economie d'chelle
Economie ralise par une structure grce
un accroissement de la taille de celle-ci. Un
client aura ainsi un pouvoir plus fort vis vis de
son fournisseur s'il commande davantage. Les
conomies d'chelle sont souvent l'un des
arguments essentiels pour promouvoir une offre
publique d'achat ou un rapprochement entre
deux grands groupes.
Economie de la connaissance
Connue aussi sous le nom de l'conomie de
l'information, l'conomie de la connaissance se
base sur le savoir et l'immatrialit. Ainsi ce
n'est plus tant le fait de possder un bien
matriel qui est important, mais le fait de
possder des biens immatriels. Une simple
information peut ainsi valoir des fortunes, et le
simple fait de savoir est une source de richesses
en soi.
Economie de march
Systme conomique reposant sur l'change,
financier ou non. Ainsi les prix mais aussi le
niveau de la production sont dtermins par
l'offre et la demande sur chaque bien. En
conomie de march, le prix peut voluer au
rythme de la demande. Si personne ne souhaite
acqurir le produit, l'entrepreneur n'aura
d'autres choix que de stopper la production ou
alors de rduire son prix de vente. Dans une
conomie contrle, le prix est fix
unilatralement sans tenir compte de l'offre ou
de la demande.
Economie de varit
Economie o la multiplicit de l'offre prend le
pas sur les conomies d'chelle. Ainsi
l'entreprise ne cherche plus raliser de gros
volumes sur un produit et donc raliser de
relles conomies d'chelle, mais privilgie les
petites productions afin qu'elles correspondent
au plus prs aux besoins de la clientle.

Economie politique
Ensemble des moyens disposition des
politiques dans le but d'orienter l'conomie dans
le sens dsir. Avec l'indpendance des banques
centrales, les hommes politiques peuvent jouer
sur les politiques budgtaires, et orienter les
secteurs de l'conomie qu'ils souhaitent
promouvoir. La fiscalit est une arme puissante
d'orientation de l'conomie, ainsi que les
dpenses publiques.
Economie relle
Cette expression dsigne la richesse produite
directement par le capital humain. L'conomie
relle est comparer l'conomie virtuelle ou
la finance. Ainsi dans l'conomie relle, on y
retrouve les services la personne ou encore
les usines et l'agriculture. La spculation sur les
marchs financiers peut tre totalement
dconnecte de cette conomie relle.
Economie souterraine
Expression dsignant plus prosaquement le
march au noir. Il s'agit de toutes les activits
non dclares aux diffrents organismes sociaux
et fiscaux.
Dans certains pays, l'conomie souterraine est
une part importante de l'activit conomique.
L'conomie souterraine aurait d'ailleurs jou un
rle non ngligeable dans la crise grecque de
2010.
Economiste
Stratge d'entreprise ou bancaire charg
d'analyser et de raliser des projections sur
l'tat des conomies dans le monde.
L'conomiste peut ainsi dtecter des zones
d'investissements intressantes.
Le rle de l'conomiste dpend de la socit ou
de l'institution qui l'emploi. Ainsi dans le cadre
d'une entreprise, l'conomiste aura le plus
souvent pour fonction d'estimer les grandes
volutions des agrgats conomiques,
notamment en matire de consommation, mais
ses comptences seront aussi utilises dans le
domaine internationale. Un conomiste peut
ainsi tre utile pour estimer l'volution des taux
de change d'un pays, et donc l'opportunit ou
non d'investir dans tel ou tel pays.

Ecot
Quote-part due par chaque personne lors
d'une dpense commune. Il peut s'agir d'un
repas commun o chaque participant verse
ensuite sa part. L'cot peut aussi faire rfrence
une cotisation annuelle dans le cadre d'une

215

association sportive par exemple. Dans tous les

cas, il s'agit l d'une obligation laquelle
l'individu ne pourra se drober.
Ecran CAC
Se dit d'un cran permettant de suivre
l'information financire et de passer vos ordres
sur le march boursier.
Ecran Reuters
Du nom de la socit Reuters, l'cran Reuters
est utilis quotidiennement par plusieurs
millions d'oprateurs sur les marchs. Il permet
de suivre l'actualit, ainsi que les cotations des
socits. L'cran Reuters est sans doute le plus
emblmatique des marchs financiers. Chaque
valeur se voit accoler un code Reuters pour
faciliter les recherches.
Ainsi on peut trouver les taux TEC sur la page
BDFCNOTEC.
Ecrmage
Technique qui consiste fixer un prix lev
pour limiter la vente d'un produit une clientle
particulire. Ainsi au lieu de vendre beaucoup
de produits un prix faible, la socit dcide
d'augmenter le prix et ainsi de limiter sa
clientle une clientle plus aise. Les volumes
seront bien moins forts, mais les marges plus
levs.
Ecrter
Se dit d'une variation que l'on lisse pour
supprimer les points hauts et les points bas.
Ecrire une option
Se dit de la cration d'une option spcifique
la demande d'un client. Sa demande ne peut
tre satisfaite en utilisant des options dj
existantes. Le client indique donc toutes les
caractristiques qu'il souhaite (veut-il se couvrir
? spculer ?) et son intermdiaire financier met
en place la meilleure stratgie pour rpondre
ses besoins. Pour se faire, il combine plusieurs
options et propose son client un seul titre
financier.
Ecu
Abrviation de European Currency Unit.
Ancienne monnaie europenne remplace par
l'Euro.
Edgar
Acronyme de Electronic Data Gathering,
Analysis, and Retrieval system, et dsignant la
base de donnes de la SEC ou Securities
Exchange Commission quivalent de l'Autorit
des Marchs Financiers. Cr en 1993, Edgar
est remplac aujourd'hui par Interactive Data

Electronic Applications, ou IDEA. Edgar

comprenait une grande part des socits cotes
et des changements obligatoirement inscrits
dans le registre des socits.
Edifact (Electronic Data Interchange for
Administration, Commerce and Transport)
Acronyme dsignant l'change de donnes
informatises pour l'administration, le
commerce et le transport. Dvelopp par les
Nations Unis, l'Edifact est une norme visant
standardiser les changes de donnes
informatiques ou EDI. Ces normes sont ainsi
appliques dans le domaine des marchs
financiers et bancaires dans la transmission des
changes.
Editeur de Redmond
Terme dsignant Microsoft, du lieu de son
sige social. Fond entre autres par William
Gates, connu sous le nom de Bill Gates,
Microsoft est une socit spcialise dans le
dveloppement d'OS pour Operating System,
mais aussi de navigateurs internet ou encore de
logiciels de bureautique comme Word ou Excel.
Editique
Ensemble des processus visant publier des
documents. Ce terme est aussi utilis pour
dsigner la production des documents de
publipostage incluant une partie fixe importante,
comme les rotatives, et un poste variable li
directement aux documents imprims (papier,
adresses, etc.)
Les socits cotes transmettent facilement leur
rapport annuel leurs actionnaires, mais
galement aux investisseurs.
EDR (certificats de titres en dpt)
Acronyme dsignant l'European Depositary
Receipt, savoir des certificats de titres en
dpt.
Effectif (headcount)
Terme dsignant le nombre de personnes
travaillant pour une entreprise un instant t.
Les effectifs peuvent tre subdiviss en fonction
des zones gographiques, de l'anciennet, du
poste occup ou encore de la nature du contrat
de travail. Il n'est ainsi pas rare que le nombre
de personnes travaillant pour une entreprise soit
infrieur l'effectif relle grce l'utilisation
massive de personnels intrimaires ou de sous
traitants.
Effet recevoir
Terme dsignant une crance commerciale,
savoir les dettes dues d'une socit une
autre.

216

Effet cliquet
Systme qui permet un actif financier de
figer sa rentabilit la baisse, et non la
hausse. L'actif ne pourra plus baisser mais
profitera de toute nouvelle hausse. Cet effet
cliquet se retrouve ainsi dans les placements
collectifs. La performance dj obtenue par le
fond de placement est garantie.
Effet d'annonce
Forte volution des cours d'une valeur suite
une annonce. L'volution est plus ou moins
brutale en fonction du type d'annonce et aussi
de son caractre attendu ou non. L'annonce
mme d'une future annonce peut ainsi faire
augmenter le titre. En effet, si la communaut
financire attend une nouvelle spcifique
profitable, le simple fait d'annoncer une
confrence de presse peut faire grimper le titre.
L'annonce elle-mme pourra se transformer en
prise de bnfices car les investisseurs auront
dj intgr la nouvelle.
Effet d'viction
Effet par lequel l'Etat prlve une partie de
l'pargne nationale dans le but de financer son
dficit budgtaire.
Effet de change
Rpercussion financire d'une variation d'une
devise par rapport une autre. Ainsi il existe un
risque de change important si vous exportez ou
importez des marchandises. Les volutions des
parits entre devises peuvent transformer une
opration rentable en opration dficitaire.
L'entreprise se devra donc de se couvrir contre
le risque de change inhrent toute opration
dont la monnaie est diffrente de la sienne.
Effet de ciseau
Terme financier dsignant les volutions
diffrentes des produits et des charges au sein
d'une entreprise. A la jonction des charges et
des produits, le point mort. Ainsi si
l'augmentation des charges est moins rapide
que celle du chiffre d'affaires, un moment, les
cots fixes des charges et les charges variables
sont absorbes par le chiffre d'affaires dgag
et l'entreprise gnre des bnfices. Ces
bnfices ne peuvent qu'apparatre que vers le
15 dcembre tant les rentabilits des
entreprises ne sont pas trs leves.
Effet de commerce
Document permettant une entreprise de
transformer un actif peu liquide (une crance)
en un titre ngociable. L'effet de commerce est
en effet un document regroupant trois acteurs.
D'une part, le dbiteur, celui qui doit. D'autre
part, le crancier, celui qui l'on doit. Et le
dernier, le porteur. Ce dernier verse une somme
d'argent correspondant au montant de la

crance, moins sa commission, au crancier. Le

dbiteur devra alors rembourser le porteur au
moment de l'chance de la crance.
Effet de levier (leverage ratio)
Dans le cadre des Fusions/Acquisitions,
principe financier qui permet grce l'emprunt
d'acqurir des actifs avec un minimum de fonds
propres. L'effet de levier augmente
sensiblement la rentabilit des capitaux
propres.
Sur les marchs boursiers, l'effet de levier
amplifie la rentabilit attendue d'un titre grce
un moindre apport en capital. C'est notamment
le cas sur le Service de Rglement Diffr. Cette
hausse de rentabilit attendue se traduit par
une augmentation du risque.

Effet de levier du crdit

Opration consistant s'enrichir en ralisant
un crdit. En immobilier, il est ainsi possible
d'acqurir un bien crdit. Ce crdit sera alors
rembours grce aux loyers perus par ce bien
immobilier. Ainsi pour une mise initiale faible, le
particulier augmente son patrimoine.
Il peut tre aussi intressant pour un raider de
financer une trs grande part du rachat d'une
entreprise par du crdit, et ainsi limiter les
fonds propres ncessaires. Les fonds propres
tant plus coteux que l'endettement.

Effet de synergie (synergy effect )

Effet conomique bien connu selon lequel la
valeur de l'union de deux entits est plus
importante que la valeur de la somme des deux
entits spares. Plus simplement : 1 + 1 = 3
Ainsi la runion de deux entreprises se traduira
par des avantages concurrentielles
supplmentaires et une pression plus forte sur
les fournisseurs. De plus, cela permettra de
diminuer le poids des cots fixes sur chaque
bien produit.
Cet effet de synergie n'est pas systmatique
lors d'une fusion. Ainsi certaines fusions
peuvent ne pas avoir les effets dsirs, et dans
certains cas, la somme des deux entreprises est
mme infrieure chaque entit prise
sparment.
Effet dilutif
Effet qui dilue le poids de chaque actionnaire
au capital de l'entreprise. Ainsi lors d'une
augmentation de capital, de nouveaux
actionnaires font leur apparition et la part
dtenue par les anciens actionnaires, si ces
derniers ne participent pas l'augmentation de
capital, diminue mcaniquement. Leur part sur
les bnfices galement. De fait, les oprations
dilutives sont trs mal perues par la
communaut financire si elles ne sont pas

217

clairement expliques.

action, imprvue.

Effet fin de mois

Effet li aux oprateurs dcouvert. Avant la
fin du mois, les investisseurs sur le SRD se
doivent de dboucler leur position ou de la
reporter. Ainsi les vendeurs dcouvert doivent
racheter les titres, et les acheteurs dcouvert
doivent cder leurs titres. Les variations la fin
du mois peuvent donc tre plus consquentes
cause de ces acteurs. Si la valeur a fortement
chut tout au long du mois, et que cette baisse
tait due la prsence de vendeurs
dcouverts, il y a fort parier qu'avant la fin du
mois, ces mmes vendeurs clturent leur
position en acqurant les titres prcdemment
vendus, ce qui aura pour effet mcanique
d'augmenter les cours.

Effet relutif
Opration par laquelle la part du bnfice par
actionnaire augmente. Ainsi une entreprise dont
la rentabilit est de 5% crera un effet relutif
pour ses actionnaires si elle rachte bon prix
une entreprise dont la rentabilit est de 10%. Le
nouvel ensemble, si ce dernier est financ par
une dette taux faible par exemple, peut tre
plus profitable pour les actionnaires.

Effet janvier
Expression dsignant une anomalie boursire
qui apparat au mois de janvier. En effet, le
mois de janvier affiche selon les tudes de
meilleures performances que les autres mois de
l'anne, et plus particulirement pour les
valeurs faible capitalisation. Ces dernires ont
subi des ventes au mois de dcembre pour
diverses raisons, dont des raisons fiscales. Tout
naturellement, au mois de janvier, elles
remontent.

Effet moutonnier
Effet couramment constat lors de la
constitution des bulles spculatives ou lors des
krachs boursiers. L'ensemble des acteurs suit
quelques leaders d'influence sans tenir compte
des rels fondamentaux. Cet effet moutonnier
peut toutefois tre fort profitable en cas de
march en croissance. L'effet moutonnier
permet de suivre la tendance gnrale du
march, plutt que de se placer contre le
march.

Effet multiplicateur du crdit

Toute augmentation de monnaie au niveau de
la banque centrale d'un Etat peut se traduire
par une hausse bien plus consquente du
montant des crdits distribus par les banques
prsentes sur le territoire de l'Etat. En effet,
plus la monnaie en circulation est importante,
plus le montant des crdits peut tre lev. Cet
effet peut tre utilis pour relancer une
conomie en crise par exemple.
Effet Papillon
Expression dsignant la thorie du chaos,
savoir que le battement d'une aile de papillon
en Asie peut provoquer un ouragan en Amrique
du Sud. L'effet papillon peut ainsi expliquer
qu'une crise immobilire aux Etats-Unis peut se
traduire par l'effondrement d'une conomie en
Europe. Chaque action entranant une nouvelle

Effet saisonnier
Il existe de nombreuses anomalies sur les
marchs boursiers. L'effet saisonnier en est
l'une de celles l. Ainsi plusieurs tudes
tendraient prouver qu'il est plus rentable
d'investir entre les mois de novembre et d'avril,
qu'entre les mois de mai octobre. De mme,
le mois de janvier aurait aussi un impact sur les
marchs boursiers. Le mois de dcembre
s'explique plus facilement car les gestionnaires
de portefeuilles se doivent de prsenter des
portefeuilles plus clairs comprendre pour les
investisseurs. Les valeurs ayant beaucoup perdu
doivent donc subir de nouvelles baisses au mois
de dcembre.
Effet smile
Effet formant un smiley au sein d'une
reprsentation graphique, savoir une courbe
formant une baisse, saplatissant, puis se
retournant pour aller vers la hausse. Les figures
d'analyse graphique sont nombreuses et il
conviendra de passer de nombreuses heures
tudier des configurations graphiques afin de les
dceler facilement.
Effets Escompts Non Echus ou EENE
Poste comptable dsignant les effets
escompts auprs des banques mais dont le
terme n'est pas encore arriv. Une entreprise a
des fournisseurs et des clients. Lorsqu'elle
accorde des dlais de paiement ses clients,
elle dtient des crances auprs d'eux. Cette
crance peut tre un effet de commerce. Ce
titre est ngociable et s'appuie sur la crance.
Le dtenteur de l'effet de commerce peut
demander le remboursement de la crance
auprs du client de l'entreprise. Ainsi l'effet de
commerce peut tre cd un tiers.
L'entreprise cde ainsi ses effets de commerce
et reoit en contrepartie une somme d'argent
correspondant au montant de la crance,
dduction faite de la commission. Cette dernire
s'explique par l'avance en trsorerie mais aussi
par les risques pris par l'acqureur de l'effet de
commerce en cas de dfaillance du client.
L'effet escompt non chu est donc un effet de
commerce dont la crance n'est pas encore
arrive son terme. L'chance de l'effet de
commerce est prcise dans ses caractristiques

218

ds l'origine.

levs compte tenu du risque.

Efficience allocationnelle
Thse selon laquelle la rentabilit d'un
investissement prend parfaitement en compte
les risques inhrents ce type
d'investissements. En effet, plus un actif est
risqu, plus il rapportera. Si un actif risqu
rapporte autant qu'un actif moins risqu,
l'investisseur n'aura pas d'intrt financier s'y
intresser. Toutefois, une entreprise peut trs
bien dcider d'investir dans un projet risqu
mme si les gains esprs financiers ne sont
pas exceptionnels et ce pour diverses raisons
d'ordre plus stratgiques.

EGX 30
Indice de rfrence de la bourse d'Egypte.
Publi pour la premire fois en 2003, l'EGX 30 a
chang de nom en 2009. Avant cette date, il
tait dnomm le CASE 30 Index. Cet indice est
compos de 30 valeurs choisies en partie sur
leur capitalisation boursire. Un minimum de
15% du flottant est exig et le poids de chaque
valeur dpend de la capitalisation boursire
flottante.

Efficience des marchs (efficient market)

March o l'ensemble des acteurs connat
l'ensemble de l'information disponible sur la
place. Dans ce genre de march, toute
l'information est dj prise en compte dans les
cours, et il ne peut exister de dlits d'initis.
Ainsi il n'existe pas d'informations privilgies
qui pourraient apporter un avantage comptitif
un investisseur par rapport un autre.
En pratique, l'efficience des marchs n'est
jamais parfaite et on parle plus frquemment de
semi-efficience.
Efficient
Se dit d'un march financier o l'ensemble de
l'information est disponible pour tous les acteurs
au mme moment. Ainsi aucun investisseur ne
peut avoir un avantage particulier sur un autre.
L'information tant identique pour tous, aucun
dlit d'initi ne peut exister et votre degr
d'information est identique celui d'un trader
professionnel.
Effritement
Se dit d'un lger recul d'une valeur place en
tendance haussire ou stable. Le cours baisse
lgrement. Il s'agit le plus souvent de prises
lgres de bnfices. Cet effritement peut tre
le fait des premiers acheteurs qui dcident de
prendre leurs bnfices, mais dans tous les cas,
cette priode ne dmontre en rien une inversion
de tendance durable.
EFSF (fesf)
Acronyme dsignant le European Financial
Stability Facility ou Fonds europen de stabilit
financire. Ce fond fut fond par les 27 tats
membres de l'Union Europenne en 2010 pour
aider au relvement des pays europens, dont
les dettes sont trop levs. Ce mcanisme
permet de financer largement sous forme de
prts les besoins en capitaux des Etats
membres, et ce pour les pays en difficult. Ceci
vite ce dernier de se financer sur les marchs
financiers avec des taux d'intrt bien trop

eKrach
Terme dsignant le krach de 2000 et
concernant les valeurs technologiques et
Internet. Aprs la bulle spculative de la fin des
annes 90, les investisseurs se sont rendus
compte que les valorisations des socits
taient trs loignes de leurs chiffres d'affaires
et de leurs bnfices. Ds l'annonce des
premiers profit warning, l'ensemble de la
communaut financire a compris que les
business plan reposaient pour beaucoup sur du
vent.
Elargissement du flottant
Opration qui consiste augmenter le flottant
d'une socit cote, savoir le nombre de titres
dtenus par le public. Cette opration est
frquente dans le cadre d'une privatisation
partielle. Ainsi l'Etat peut dcider de cder
progressivement des titres sur le march. La
part des actions non flottantes diminue alors au
profit d'une augmentation du flottant. Beaucoup
d'indices ne prennent d'ailleurs en compte que
la capitalisation boursire flottante des valeurs
et non leur capitalisation boursire totale.
Elasticit
Evolution d'une variable par rapport une
autre. Ainsi on peut calculer l'lasticit de l'or
par rapport au dollar. Plus le dollar baisse, plus
l'or devient une valeur refuge. Le terme de
corrlation est aussi utilis. Il est important de
connatre llasticit d'un actif par rapport un
autre. Ainsi, il peut tre plus ais d'anticiper
l'volution de l'actif.
Elment non rcurrent
Se dit d'un lment comptable qui n'a pas
vocation revenir d'une anne sur l'autre, et
qui doit donc tre retir de l'tude dans le cadre
d'une analyse fondamentale par exemple.
La vente d'une usine par exemple ou les cots
lis l'incendie d'un btiment sont des lments
non rcurrents qui n'ont pas vocation se
reproduire tous les ans. Il conviendra donc
d'tudier avec soin le niveau des produits et des
charges exceptionnels qui peuvent avoir pollu
l'analyse du rsultat net de l'entreprise. Si le

219

rsultat net provient exclusivement d'un produit

exceptionnel, la situation est toute diffrente
que si le rsultat net n'est constitu que de
produits et charges d'exploitations. L'analyse
sera diffrente.

Elments montaires
Terme dsignant les disponibilits, les
dcouverts bancaires, les crances clients ou
encore les dettes fournisseurs d'une entreprise.
Ces lments montaires d'un bilan doivent se
calculer selon la valeur de march, et non selon
leur cot historique. Ainsi des provisions
pourront tre appliques sur les crances clients
s'ils s'avraient que le client ne sera sans doute
pas en mesure de rembourser l'entreprise.
Elments non montaires
Terme dsignant les immobilisations, les
capitaux ou encore les stocks d'une entreprise.
Les lments non montaires s'opposent aux
lments montaires que sont les liquidits ou
les dettes fournisseurs et les crances clients.
Les lments non montaires doivent tre
valus leur cot historique.
Elevator pitch
Expression visant dsigner la capacit d'un
individu prsenter son projet son suprieur
ou un investisseur en quelques secondes.
L'individu doit convaincre son interlocuteur
entre le rez de chausse et le dernier tage de
l'immeuble, c'est dire dans l'ascenseur. En
effet, le temps qu'un dirigeant a pour tre
convaincu peut tre des plus limits.
Eligibilit
Situation o est un titre ou un placement sont
autoriss bnficier de certains avantages
qu'ils soient de nature fiscale ou financire.
Ainsi un titre peut tre ligible au PEA s'il
satisfait plusieurs conditions. En devenant
ligible au PEA, l'investisseur bnficiera
d'avantages fiscaux. Un titre peut aussi tre ou
non ligible au SRD. S'il ne l'est pas, il ne vous
sera pas possible de faire des achats
dcouvert sur le titre par exemple.
Eligible au PEA
Se dit d'un OPCVM dont les caractristiques lui
permettent d'tre plac au sein d'un Plan
d'Epargne en Actions. Ainsi l'investisseur pourra
bnficier de tous les avantages du PEA. Les
OPCVM ligibles sont donc trs recherches,
mais en contrepartie l'investisseur ne pourra
pas se placer sur les marchs asiatiques ou
amricains par exemple, non ligibles au PEA.

bnficie des avantages du service de rglement

diffr. Ainsi un investisseur pourra acheter
dcouvert et dans certains cas, vendre
dcouvert, ce titre. Il s'agit l d'un atout non
ngligeable pour la liquidit d'un titre. Un titre
qui devient ligible au SRD sera naturellement
plus suivi par les analystes financiers qu'une
valeur classique.
Eligible en paiement
Se dit de titres susceptibles de servir
acqurir d'autres titres au moment de leur
remboursement.
Ellipse
Terme d'analyse technique dsignant une
volution des cours qui peut tre entour d'une
forme elliptique. L'ellipse se retrouve dans le
domaine des paraboliques. Ces ellipses peuvent
servir de supports et de rsistances. Plus le
cours teste les bords extrieurs de l'ellipse, plus
celle-ci est forte et plus la cassure ou la rupture
de l'ellipse sera un signal fort.
EMA (mme)
Acronyme dsignant la Exponential Moving
Average, savoir la moyenne mobile
exponentielle. La EMA ou MME ragit de la
mme faon que la moyenne mobile classique,
mais son mode de calcul est diffrent. Ainsi, la
moyenne mobile exponentielle donne un poids
plus fort aux derniers cours de la valeur, par
rapport aux anciens cours.
Au mme titre que la moyenne mobile
classique, l'EMA se calcule sur 20, 50 ou 100
jours.
Emargement
Se dit d'une signature appose dans la marge
d'un document. Cette signature peut par
exemple montrer la prsence d'un individu lors
d'une assemble gnrale ou lors d'une runion.
En margeant ainsi une page, le signataire
certifie qu'il a lu le document. Une signature est
un lment contractuel fort car il prouve que le
signataire est en accord avec le document.
Embargo (release / embargo)
Terme utilis lors de la publication de
communiqus de presse.
Une information est dite sous embargo jusqu'
tel jour si il est strictement interdit de la publier
avant cette date.
En effet, les communiqus de presse peuvent
tre envoys aux agences de presse avant la
date officielle du communiqu. Les agences de
presse doivent donc tenir secret cette annonce
jusqu' la fin de l'embargo.

Eligible au SRD
Un titre ligible au SRD est une action qui

220

Embedded value
Valeur de l'actif net rvalue d'une socit
d'assurance vie auquel on ajoute les bnfices
futurs sur les contrats dj souscrits. Le cot du
capital est logiquement retir. Cette valeur est
indispensable car elle permet de connatre le
retour pour les actionnaires. Ces derniers
veulent savoir la valeur actuelle de leur
investissement, et l'embedded value est l pour
les compagnies d'assurances vie.
Emetteur
Terme donn la personne morale qui
introduit sur le march un titre. Il peut s'agit
d'un metteur d'obligations ou encore d'actions.
Une entreprise devient ainsi metteur si elle
propose aux investisseurs des obligations de sa
propre entreprise.
Un Etat peut galement tre metteur
(emprunts, d'Etats...). Il en est de mme pour
les collectivits locales qui s'endettent pour
financer leurs investissements.
L'metteur est not frquemment. Meilleure sa
note sera, meilleures seront ses conditions
d'accs au march. Ainsi un metteur not
Triple A -la note de la France- obtiendra des
fonds plus facilement et un taux bien infrieur
une socit dont la solvabilit moyen terme
n'est pas tablie.

Emetteur assujetti (reporting issuer)

Se dit d'une socit qui a mis des titres et
qui a fait un appel public l'pargne, en
Amrique du Nord. Cet metteur se doit alors
de respecter les diffrentes lgislations
concernant notamment l'information aux
actionnaires. Ainsi, un metteur assujetti devra
transmettre ses bilans et comptes de rsultats
de faon rgulire pour permettre leur tude par
les actionnaires et investisseurs.
Emetteur public
Se dit d'un metteur de titres issu du secteur
public. Il peut s'agir de l'Etat ou encore des
collectivits territoriales, les administrations
publiques ou les entreprises dtenues par l'Etat.
Les metteurs publics sont les plus grands
metteurs sur le march des obligations ou de
la dette par exemple. La France a ainsi confi
l'Agence France Trsor la gestion de ses
missions.
Emission d'actions
Opration par laquelle une entreprise dcide
d'augmenter son nombre d'actions composant
son capital social. L'mission d'actions passe
donc par une augmentation de capital. Ces
nouvelles actions peuvent tre soit acquises par
les actionnaires actuelles, soit par certains
actionnaires, soit par les salaris dans le cas
d'une augmentation rserve aux salaris, ou

encore peuvent tre mises directement sur le

march pour permettre tout investisseur
d'acqurir des titres.
Emission de fonds propres
Expression dsignant l'augmentation de
capital d'une entreprise. Les fonds propres
dsignent en effet notamment le capital d'une
socit. Une entreprise peut dcider d'accrotre
ses fonds propres pour faire face des
investissements venir, ou encore pour
rquilibrer un bilan trop endett.
L'augmentation de capital peut chouer si
l'entreprise n'arrive pas sduire les
investisseurs.
Emission de titres
Cration de nouveaux titres financiers
destination du march le plus souvent. Une
entreprise peut ainsi augmenter son capital et
donc proposer des actions sur le march, mais
elle peut aussi mettre des obligations et donc
les proposer sur le march des obligations.
Quand l'Etat lance de nouveaux emprunts
d'Etats, il devient aussi metteur de titres.
Emissions nettes
Se dit du montant des missions de dettes
diminues des anciennes dettes. Ainsi
l'ensemble des missions de dettes sert
financer les nouveaux besoins de financement,
mais galement refinancer les anciennes
dettes. Les missions nettes dsignent donc
uniquement les missions ralises dans le but
de financer de nouveaux besoins.
Emolument
Terme dsignant la fois les honoraires d'un
notaire ou encore l'ensemble des rmunrations
perues par un fonctionnaire, si ces dernires ne
sont pas constitues uniquement de son
traitement fixe. Dans le cadre des moluments
d'un notaire, ces derniers sont fixs par dcret
et sont donc identiques sur l'ensemble du
territoire franais.
Emploi
1. Terme dsignant l'utilisation des
ressources. L'actif du bilan regroupe ainsi les
emplois de l'entreprise, ce que l'entreprise fait
de ses ressources. L'actif du bilan est toujours
gal au passif.
2. Un emploi dsigne un change de
rmunration contre travail. L'employeur verse
une rmunration son employ contre une
prestation. L'employ dsigne tout aussi bien
une personne disposant d'un emploi qu'une
catgorie professionnelle particulire.
Emprunt (borrowing)

221

 Se dit d'un contrat entre deux parties

(particulier, personne morale ou institution) o
l'un (le dbiteur) s'engage rembourser
l'autre (le crancier) une somme d'argent qu'il
lui a prcdemment prt. Ce prt peut faire
l'objet d'intrts financiers ou tre aussi ralis
titre gratuit.
Si le dbiteur ne rembourse pas son emprunt, le
crancier pourra rclamer par diverses
procdures judiciaires le remboursement du
prt.
Emprunt automobile
Se dit d'un emprunt dont la finalit est
l'acquisition d'un vhicule, neuf ou d'occasion.
L'emprunteur pourra s'il le souhaite se garantir
le remboursement du prt en gageant le
vhicule. Ainsi en cas de non remboursement, le
vhicule lui appartient de plein droit. Ce type de
prt, souvent de 5 ans maximum, a un taux
d'intrt infrieur aux prts personnels
classiques tant les constructeurs mettent en
avant le taux du prt pour vendre plus
facilement leur vhicule.
Emprunt Balladur
Du nom d'Edouard Balladur, alors Premier
Ministre, l'emprunt Balladur tait un emprunt
national destin financer des investissements
en matire de BTP. Ouvert aux particuliers,
l'Emprunt Balladur permettait aux franais de se
sentir concerns par la relance de l'conomie.
Toutefois, comme tout emprunt destin au
grand public, il a cot fort cher au budget
national cause d'un taux d'intrt lev.
Emprunt Barre
Emprunt du nom de Raymond Barre, lanc en
1977 et index sur l'ECU, savoir l'ancienne
monnaie europenne. L'emprunt Barre fut un
succs populaire avec une collecte de quelques
8 milliards de francs. Ce succs s'explique en
partie par l'exonration fiscale accorde aux
souscripteurs, dans la limite de 1.000 francs
d'intrts perus. L'objectif de cet emprunt tait
tout autant de doper l'conomie par des aides
cibles que de rassembler les franais autour de
l'Etat aprs la priode de scheresse de 1976.
Emprunt convertible (convertible debt)
Emprunts qui terme pourront (et non
devront) tre rembourss de faon nonnumraire. Ainsi un emprunt convertibles en
actions, peut tre rembours l'chance du
prt en actions, et non en monnaie sonnante et
trbuchante. Cela permet l'entreprise de
transformer une dette court terme en fonds
propres long terme si les conditions de
march sont favorables une telle opration,
c'est dire si les dtenteurs des obligations ont
intrt convertir leurs obligations en actions.
Les modalits de conversion sont dfinies dans

les caractristiques de l'obligation au moment

mme de son mission.
Emprunt d'Etat
Se dit d'emprunts long terme mis par l'Etat
et donc garantis par ce dernier. Les emprunts
d'Etat ont un taux de rmunration faible eu
gard la quasi absence de risques de
dfaillance de l'metteur. Un emprunt d'Etat a
pour objectif de financer les besoins de l'Etat.
Ces derniers tant endetts, il est frquent que
les Etats mettent de nouveaux emprunts, pour
financer les besoins actuels ou pour restructurer
la dette dj constitue.
Emprunt dmembr
Se dit d'un emprunt dont chaque nouvelle
mission crera une obligation avec des
caractristiques propres. Ainsi chaque tranche
peut avoir des avantages et des inconvnients
diffrents. Ce type d'mission est trs utile
lorsque le besoin en financement est lev.
Ainsi, l'emprunt dmembr permet de d'attirer
davantage d'investisseurs potentiels.
Emprunt Giscard
Du nom de Valry Giscard d'Estaing alors
ministre de l'Economie et des Finances,
l'emprunt Giscard est un emprunt d'Etat lanc
en 1973 au taux de 7%. Il s'explique par le choc
ptrolier de la mme anne. Ces emprunts sont
mdiatiques et destins regrouper les franais
autour d'une aspiration commune le plus
souvent, comme la relance de l'conomie. En
pratique, les grands emprunts sont souvent bien
infrieurs aux sommes que l'Etat emprunte
chaque anne pour le seul financement de sa
dette.
Emprunt immobilier
Se dit d'un emprunt dont la finalit est
d'acqurir un bien immobilier. Ce type
d'emprunt long terme, 15-20 voire 30 ans,
permet l'emprunteur de bnficier de taux
d'intrt avantageux. En effet, un crdit affect
affiche des taux d'intrts infrieurs au crdit
la consommation. De plus, la concurrence est
forte sur le secteur des prts immobiliers et les
banques n'hsitent pas proposer des prts
taux trs bas afin d'attirer des clients jugs
captifs pendant deux dcennies.
Emprunt Jumbo
Se dit d'emprunts placs sur l'Euromarch
pour des sommes extrmement importantes.
Emprunt obligataire
Emprunt compos essentiellement
d'obligations. Au lieu de n'avoir qu'un seul
interlocuteur, la banque, l'entreprise met un
emprunt obligatoire pour diversifier ses sources

222

de financement et ainsi amliorer son

indpendance. Les emprunts obligataires
peuvent tre aussi souscrits par les banques
elles mmes.
Emprunt Pinay
Nom donn un emprunt lanc initialement
en 1952 par Antoine Pinay. L'emprunt sera alors
exonr de diverses taxes et frais. Il est
frquent que les emprunts d'Etat destination
des particuliers affichent des caractristiques
particulires par rapport aux emprunts
classiques d'Etat. En effet, l'Etat souhaite faire
participer les citoyens la relance du pays le
plus souvent et il propose donc des intrts
attractifs ou encore des conditions fiscales
particulires.

Emprunts russes
Expression dsignant les emprunts d'Etat de la
Russie souscrits par les pargnants franais de
la fin du XIXme au dbut du XXme sicle. Ces
emprunts n'ont pas t rembourss les annes
suivantes et ont provoqu une grave crise de
confiance de la part des investisseurs.
Cette crise de confiance se retrouve aussi lors
de la construction du Canal de Panama, du
canal de Suez ou encore d'Eurotunnel.
Les emprunts russes ont finalement t
rembourss par la Russie sur des bases de
remboursement juges trop faibles par les
descendants des investisseurs.
EMTN
Abrviation de Euro Medium Term Notes. Les
EMTN sont mis par des institutions financires
destination d'entreprises ou de banques. La
complexit des EMTN ainsi qu'un
remboursement non systmatique impliquent
que les EMTN doivent tre rservs aux seuls
professionnels du secteur financier. Ces titres
reposent sur un sous-jacent. Ce dernier est not
par les agences de notation, mais les notes ou
EMTN ne sont pas nots.
En bourse (on exchange)
Une valeur est dite en bourse, lorsque
l'entreprise a dcid de placer ses actions sur
les marchs boursiers travers une introduction
sur le march. Les actions peuvent alors tre
librement s'changer sur le march boursier. En
tant cote en bourse, l'entreprise se doit de
respecter tout un ensemble de rgles plus ou
moins fortes selon le march sur lequel elle est
tablie. Ces rgles induisent des cots qui
peuvent tre difficiles assumer pour une petite
structure.
En dehors de la monnaie (Out of the money /
otm)

Se dit qu'une option ou d'un warrant dont

l'exercice serait dfavorable par rapport au
cours du sous-jacent. Ainsi dans le cas d'un call
warrant, le call sera "en dehors de la monnaie"
si le prix d'exercice tait de 20 et le dernier
cours du support de 10. Il n'y aurait aucun
intrt exercer un tel produit. A l'chance, ce
warrant sera surement abandonn et
l'investissement initial sera perdu.
En dessous du pair
Dsigne un titre dont sa valeur de march est
infrieure sa valeur faciale. Cette expression
se place souvent dans le monde des obligations.
Ainsi, si la cotation est infrieure la valeur
nominale, on dit que l'obligation cote au
dessous du pair. Cela peut s'expliquer par une
volution dfavorable des taux d'intrts. Les
obligations sont en effet sujettes l'volution
des taux tout au long de leur dure de vie.
Enbamm
Acronyme dsignant un Etablissement Non
Bancaire Admis au March Montaire. Ces
tablissements non bancaires mais qui ont la
possibilit de placer leurs liquidits sur le
march montaire sont la SNCF, la Scurit
Sociale ou encore des compagnies d'assurance.
Depuis 1985, les Enbamm ont disparu et le
march montaire s'est ouvert bons nombres
d'entreprises.
Encaissable
Adjectif dsignant une entre potentielle
d'argent dans la caisse. On parle ainsi de
produit encaissable. L'argent n'a pas encore t
encaiss par l'entreprise mais il est sur le point
de l'tre. Ainsi une facture dont l'argent n'a pas
t dpose sur le compte de l'entreprise est un
produit encaissable, et se doit d'tre
comptabilis.
Encaissement (cashing)
Action visant enregistrer dans un compte
bancaire la valeur d'un chque ou encore une
lettre de change.

Enchre
Systme d'achat d'un bien mobilier ou
immobilier o l'investisseur fixe un niveau de
prix suprieur ou gal au prix demand par le
commissaire priseur. Un prix est fix. Prix
souvent trs bas. Un ensemble d'investisseurs
surenchrit jusqu' ce qu'un seul investisseur
reste en jeu. Ce dernier obtiendra le bien mis
aux enchres. Si aucun investisseur ne souhaite
acqurir le bien, le bien ne sera pas vendu.

Enchre la bougie
Type d'adjudication o les enchres sont
limites dans le temps. Ce temps est matrialis

223

par deux bougies. A l'extinction de la deuxime

bougie, le meilleur offreur remporte l'enchre.
L'enchre est par nature rapide et ne peut
monter indfiniment contrairement une
enchre classique. Ce n'est pas l'enchre la plus
haute qui l'emporte mais l'enchre la plus haute
avant l'extinction de la bougie.

Enchre la franaise
Se dit d'une enchre o le prix baisse jusqu'
rejoindre le prix propos par les acheteurs. Ce
type d'enchres est frquente sur le march du
poisson ou encore des fleurs. Un prix est fix, et
au fur et mesure le prix baisse. Le premier
enchrisseur obtient alors le bien mis en avant.
S'il appuie trop tt, il aura pay trop cher sa
marchandise. S'il appuie trop tard, il risque de
ne pouvoir rien acheter.

Enchre hollandaise
Se dit d'un type d'enchres o le prix baisse
jusqu' ce que l'offre et la demande trouvent un
point d'quilibre. Ce type d'enchres se retrouve
par exemple dans les enchres de produits
agricoles ou de poissons ou encore de fleurs.
L'acheteur devra donc la fois proposer un prix
bas tout en esprant qu'un concurrent ne
propose pas un prix plus lev.
Enchre inverse
L'acheteur fournit les caractristiques du
produit ou du service qu'il veut acqurir. Les
vendeurs lui proposent leur offre sous pli
cachet ou non. Ce type d'enchres est courant
dans le domaine du refinancement de dettes.
Ainsi l'Agence France Trsor procde
frquemment des missions d'emprunts
d'Etats. Les souscripteurs intresss fournissent
alors AFT le montant qu'ils souhaitent
souscrire et quel taux.
Encours
Montant gr par un OPCVM que ce soit une
Sicav ou un FCP. Cet encours sera investi selon
les orientations de l'OPCVM et servira aussi
racheter les parts des souscripteurs dsireux de
les vendre. Cet encours, divis par le nombre de
parts, permet d'obtenir la valeur liquidative de
l'OPCVM. Cette valeur liquidative est l'quivalent
du cours pour une action.
Endettement financier
Dsigne les dettes d'une entreprise auprs des
tablissements de crdit et des banques. Ainsi
les dettes auprs des fournisseurs ne sont pas
concernes. Une entreprise a tout intrt
s'endetter afin d'amliorer ses ratios financiers.
Toutefois, cet endettement ne devra dpasser
un certain niveau sous peine de voir l'entreprise
avoir des difficults rembourser ses
chances, faute de liquidits suffisantes.

Endettement positif
Se dit d'un endettement qui se traduit par des
investissements et non par des frais de
fonctionnement. L'endettement d'aujourd'hui
peut donc tre synonyme d'emploi pour demain.
En effet, une dette peut tout autant servir
payer les salaires, taler les impts ou encore
construire une nouvelle usine. En tant que
particulier, il est plus intressant de s'endetter
pour acheter des panneaux solaires destins
rduire vos cots nergtiques, que de
s'endetter pour payer votre loyer.
Endogne
Phnomne se produisant l'intrieur mme
de la structure. Les causes mmes de ce
phnomne sont internes contrairement aux
phnomnes exognes. Ainsi une croissance
endogne est une croissance provenant des
efforts de l'entreprise pour la faire natre.
Racheter d'autres entreprises pour augmenter
sa croissance, n'est pas une mesure de
croissance endogne.
Endossataire
Dans le cadre d'un endossement,
l'endossataire est le bnficiaire de ce dernier.
Ainsi l'endosseur signe l'effet de commerce et
transmet ainsi sa proprit l'endossataire. Il
pourra alors obtenir le paiement de cet effet de
commerce auprs des dbiteurs. L'endossement
permet l'endosseur de liquidifier un effet de
commerce parfois peu liquide, moyennant le
plus souvent une commission.
Endossement
Technique o une simple signature sur un titre
de proprit transfre la proprit de ce mme
titre un tiers. La crance devient ainsi
proprit de lendossataire qui peut faire valoir
sa crance auprs des individus qui se sont
engags la rembourser. Il est frquent encore
aujourd'hui dans certains pays de faire endosser
ses chques. Une fois sign au dos, le dtenteur
du chque pourra le donner un tiers et ainsi
rcuprer tout ou partie de la somme inscrite
sur le chque, sans attendre le paiement par les
dbiteurs.
Endosseur
Individu qui endosse un titre de commerce
dans le but de le transmettre l'endossataire.
Ainsi, en signant cet effet de commerce,
l'endosseur en transmet la proprit
l'endossataire qui pourra se prvaloir de cette
proprit auprs des dbiteurs. L'endossement
est une pratique courante pour transmettre
facilement la proprit d'un titre. L'endossataire
verse en contrepartie, tout ou partie de la
valeur de la crance l'endosseur. Une
commission est souvent prleve pour prendre
en compte les risques de non paiements des

224

dbiteurs.
Engagement hors bilan
Poste comptable prsent dans les annexes,
et non inscrit au bilan, qui regroupe notamment
les contrats de crdit bail, les oprations de
change terme, les cautionnements et les
nantissements. Ces engagements hors bilans
peuvent reprsenter des sommes colossales. En
effet, une entreprise peut se porter caution pour
des montants trs importants, sans que ce
risque n'apparaisse dans le bilan.
Engagement socital
Terme se rapprochant des notions de
dveloppement durable, l'engagement socital
dsigne les actions de l'entreprise au sein de la
socit au sens large. Ainsi, l'entreprise peut
s'engager recruter au plus prs de ses centres
de production, n'importer que des produits
durables ou encore privilgier les partenaires
locaux aux partenaires internationaux.
Englobante
Dans le domaine des chandeliers japonais,
l'englobante dsigne un long chandelier qui
englobe la totalit du chandelier de la sance
prcdente. L'englobante peut tre haussire ou
baissire. Lors de la sance les vendeurs et les
acheteurs ont respectivement tenu le march
contrairement la sance prcdente o ils se
sont partiellement neutraliss.
Enqute de l'AMF
L'autorit des Marchs Financiers ou AMF a un
rle de surveillance et de sanction des marchs.
Pour excuter ce rle, l'AMF ouvre des enqutes
sur les achats et ventes de titres pour savoir si
des dysfonctionnements ont bien eu lieu. A
l'issue des enqutes de l'AMF, cette dernire
peut sanctionner les investisseurs, les
entreprises pour leurs oprations boursires.
L'AMF est ainsi l'organe qui sanctionne les
clbres dlits d'initis ou encore la diffusion de
fausses informations.
Enron
Courtier en matires premires qui s'est fait
connatre du grand public cause du scandale
financier gnr par sa faillite. Le groupe avait
falsifi ses comptes pour gnrer des bnfices
artificiels. Ni les actionnaires, ni les employs ne
s'taient rendus compte de la supercherie et au
moment de la divulgation des vraies pertes de
l'entreprise, cette dernire s'est effondre en
bourse et la socit a fait faillite ne pouvant
compenser les pertes relles.
Enronite
Du nom du scandale Enron, l'enronite dsigne
la peur des investisseurs vis vis de la sincrit

des comptes publis par les entreprises cotes.

En effet, les comptes de la socit Enron avaient
t totalement manipuls et ils ne
reprsentaient plus l'image fidle et sincre que
se doit de reprsenter la comptabilit. De plus,
toute cette manipulation s'est faite alors que les
comptes taient valids par des cabinets
d'audits. De fait, les investisseurs peuvent
craindre un nouvel Enron tant la validation des
comptes n'est plus sure.
Entente
Accord entre deux ou plusieurs entreprises de
nature illicite destin fixer des prix de vente
identique ou se rpartir un march dans le but
de diminuer la concurrence. L'entente est une
pratique svrement rprime par les autorits
de la concurrence si jamais elle est dcouverte.
Les amendes peuvent se chiffrer en centaine de
millions d'euros.
Entourer
Se dit d'un titre dont le nombre de
transactions est lev. La socit peut ainsi faire
l'objet d'une actualit charge. Le titre est alors
entour car les transactions y sont nombreuses.
Il est donc important de suivre les volumes des
titres d'un jour l'autre. La hausse des volumes
peut s'expliquer par une attente spcifique des
investisseurs, qui pourrait donc ensuite se
traduire dans les cours.

Entrepreneur en rsidence
Terme donn un individu spcialis dans la
cration d'entreprise et qui apporte son
expertise un fond d'investissement ou au sein
d'universits. Il dveloppe ainsi ses ides, et
cre des start ups tout en tant financ par des
fonds d'investissements ou d'autres socits.
Cette technique permet une entreprise
installer de financer des start-ups en devenir, et
de laisser l'entrepreneur en rsidence libre de
ses actes.

Entreprise cote
Se dit d'une entreprise dont les actions sont
cessibles sur les marchs financiers. Le nombre
d'entreprises cotes en bourse est extrmement
rduit en comparaison du nombre total
d'entreprises existantes dans le monde. Les
entreprises cotes doivent respecter plusieurs
critres pour tre acceptes sur les marchs
boursiers. La cotation en bourse leur permet de
diversifier leur source de financement.

Entreprise d'investissement
Se dit des entreprises dont l'activit principale
est lie la bourse. il peut s'agir de la
ngociation, de l'intermdiation ou encore de la
gestion de comptes pour des tiers. Ces
entreprises peuvent ainsi permettre leurs
clients de transmettre leurs ordres sur le

225

march. Agissant comme transmettre d'ordres,

il prlve des frais de courtage pour le service
rendu.
Entreprise familiale
Se dit d'une entreprise dont les droits de vote
sont dtenus par une ou plusieurs familles. Les
entreprises familiales se retrouvent
frquemment au sein des PME. Il n'est pas rare
non plus de trouver plusieurs gnrations aprs
la fondation de la socit des actionnaires
familiaux, mme si ces derniers ne contrlent
plus l'entreprise.
Une entreprise familiale est souvent juge
comme tant contre le changement et
l'volution.
Entreprise individuelle
Entreprise ne disposant pas de la personnalit
morale et dirige par une seule personne. L'EI
est la structure la plus courante pour les
personnes travaillant indpendamment. L'autoentreprise peut galement tre une excellente
faon de crer son entreprise de faon simple et
ainsi de travailler son compte de faon
totalement lgale.
Entreprise intgre
Socit regroupant en son sein de
nombreuses comptences qu'elles soient
externes ou internes. Ainsi, une entreprise
intgre grera tout autant ses ressources
humaines, que la recherche de nouveaux
produits, ou encore la gestion de sa trsorerie.
Bons nombres de socits se sont spcialises
dans un domaine afin de faciliter
l'externalisation d'activits entires de
l'entreprise. Ainsi certaines entreprises ne
grent plus en interne la ralisation des feuilles
de salaires. Une entreprise intgre
n'externalise pas, et a mme tendance
rinternaliser certaines fonctions.

Entreprise privatisable
Lors de l'arrive de Jacques Chirac comme
premier ministre de la France en 1986, une liste
de socits nationalises qui pouvaient tre
privatises avait t dresse par le
gouvernement. Ces socits publiques taient
alors inscrites sur la liste des entreprises
privatisables, donc susceptibles de sortir du
giron de l'Etat. Le Crdit Lyonnais figurait parmi
cette liste. La privatisation d'une entreprise
publique peut tre totale ou partielle. L'Etat
peut en conserver ou non la majorit des parts.
Ainsi l'Etat peut ne cder que 15% de la socit
comme il peut dcider de cder 100% des
actions et donc la totalit du contrle. Il est
frquent que l'Etat conserve une part du capital
de l'entreprise privatise, voire une golden
share pour continuer avoir un peu de contrle
sur son ancienne entreprise.

Enveloppe
Terme gnral dsignant une somme d'argent
destine rpondre aux besoins prcis d'un
projet.
Enveloppe Soleau
Il s'agit d'une enveloppe achetable l'INPI et
permettant un artiste, un inventeur ou un
simple particulier de dposer un scnario, une
musique ou encore une invention. Ce dpt est
100% secret car personne part vous ne
connat le contenu de l'enveloppe. Il permet
toutefois de certifier une date de cration, et
ainsi faire prvaloir ses droits en cas de
plagiats.
EONIA
Acronyme dsignant l'Euro Overnight Index
Average. Il est reprsentatif du march
montaire au jour le jour. Calcul en utilisant
une moyenne pondre des transactions
tablies par certains tablissements financiers,
ce taux est diffus par la Fdration Bancaire de
l'Union Europenne. L'EONIA est un taux de
rfrence du march montaire au mme titre
que l'Euribor.
Epargne (saving)
Part des revenus des mnages qui ne sont pas
consomms. Les particuliers dcident de ne pas
dpenser la totalit de leur revenu afin de placer
une partie de cet argent. Les objectifs de
l'pargne sont nombreux. La France est un pays
d'pargne o le taux d'pargne reste
relativement stable aux alentours de 15%.
Epargne brute
Se dit de l'pargne avant le calcul des taxes et
cotisations diverses telles que la CSG ou la
CRDS.
Epargne citoyenne
Se dit d'une pargne canalise vers des
investissements citoyens. Ainsi les habitants
d'une mme ville peuvent aider au financement
d'une usine implante sur la commune. Une
socit industrielle peut aussi lancer une
souscription locale afin de permettre de
conserver les emplois sur le sol de la ville.
Epargne collective
Mise en commun d'une pargne individuelle
afin de profiter de l'effet masse pour permettre
de rpartir les risques plus facilement. En effet,
en regroupant des capitaux, il sera plus ais
pour les investisseurs de bnficier de
placements auxquels ils n'auraient pu accder
seul, comme certains bons du trsor. L'pargne
collective permet galement de dlguer un
tiers la gestion de son pargne.

226

Epargne montaire
Epargne plac sur le march montaire. Ce
type d'pargne est garanti et peut rapidement
tre retir par le client. L'investisseur place le
plus souvent son pargne en sicav montaire.
La rmunration est trs faible mais sans
risque. Les sicav montaires peuvent tre
cdes trs rapidement. Trs logiquement la
courbe des taux est respecte.
Epargne nette
Se dit de l'pargne calcule aprs les
prlvements fiscaux et sociaux, tels que la CSG
ou encore la CRDS. Bien peu de placements
sont totalement exonrs de prlvements qu'ils
soient fiscaux ou sociaux. On peut notamment
citer le Livret A ou le Livret de Dveloppement
Durable. Mais le rendement brut de la plupart
des autres placements se doit d'tre corrig par
le niveau de prlvement spcifique au produit,
et parfois au dtenteur du placement.
Epargne salariale
Expression regroupant tous les lments
d'pargne du salari. Il peut s'agir de
l'intressement, de la participation ou encore
des Plans d'Epargne Entreprise. L'employeur
peut avoir tout intrt mettre en place de
genre d'outils de motivations. Le salari est
alors directement impliqu par les rsultats de
la socit mais cela le fidlise galement en
accroissant sa rmunration globale, et ce pour
un cot limit pour l'entreprise.
La participation des salaris aux fruits de
l'expansion est toutefois un lment de
rmunration obligation pour les socits ou
Units Economiques et Sociales employant plus
de 50 salaris.
Epargner (to save / to economize)
Action pour un particulier de ne pas
consommer immdiatement ses revenus et de
les conserver plus ou moins-long terme. Le
terme pargne s'oppose clairement au terme
consommation. La France est un des pays o le
taux d'pargne est le plus lev dans le monde.
Naturellement le taux d'pargne augmente avec
les difficults envisager sereinement l'avenir.
EPCR
Acronyme de Equity Put / Call Ratio.
Indicateur de sentiment sur les marchs
boursiers qui se calculent en nombre de jours,
5, 10 ou 20 jours. Les investisseurs cherchent
frquemment connatre le sentiment de
l'ensemble des investisseurs sur le march. En
effet, savoir si le march est attendu comme
haussier ou baissier est un bon indice pour les
investisseurs.

EPE
Acronyme dsignant les Entreprises Publiques
Economiques en Algrie. Dtenues par l'Etat
algrien, les EPE qui sont des socits par
actions, apparaissent dans de nombreux
secteurs. Comme bons nombres de pays,
l'Algrie tend privatiser les Entreprises
Publiques Economiques afin de les ouvrir la
concurrence et de trouver de nouvelles sources
de financement.
EPRA
Acronyme dsignant le plus souvent l'indice
EPRA, ou European Public Real-estate
Association. Cet indice est un indice immobilier.
Equiduct
Systme visant faciliter les transactions
boursires et en amliorer la rentabilit. Le
systme Equiduct vise en effet comparer les
meilleurs cours sur les diffrentes plateformes
boursires. La directive Mifid qui a permis le
dveloppement de nouvelles plateformes
explique la cration d'Equiduct. Cette dernier a
vu le jour sous l'impulsion de Brse Berlin AG.
Equilibre gnral
Thorie initie par Lon Walras, et visant
expliquer les grands rapports macroconomiques entre la production et la
consommation. Selon cette thorie, un prix
d'quilibre se forme pour s'adapter entre la
demande et l'offre. Et en cas de prsence d'une
demande excessive sur un march, une
demande insuffisante serait prsente sur un
autre march.
Equilibrer
Verbe gnrique qui dsigne plusieurs
acceptions. L'offre et la demande s'quilibre
pour fixer un prix d'change. L'investisseur peut
constituer un portefeuille quilibr, c'est dire
rparti de faon cohrente entre les actions,
obligations, etc. Un portefeuille quilibr est
moins sujet aux variations d'un march qu'un
portefeuille sectoriel. Alors que le portefeuille
sectoriel subira de plein fouet la chute de son
secteur, le portefeuille quilibr ne verra qu'une
petite part de ses investissements chuter. En
contrepartie de ce risque moindre, le
portefeuille quilibr sera potentiellement moins
rentable que le portefeuille sectoriel.
Equipondration
Terme statistique dsignant le fait que chaque
lment de l'ensemble a le mme poids.
L'quipondration est en place pour certains
indices, qui ne tiennent ainsi pas compte de la
capitalisation boursire ou encore du flottant
des valeurs le composant. Ainsi, la part d'une
socit valant dix millions d'euros sera identique
celle d'un groupe multinational de plusieurs

227

dizaines de milliards d'euros. Les indices

quipondrs n'acceptent toutefois pas de telles
diffrences de catgories entre les valeurs le
composant.
Equity / Equities (fonds propres)
Terme anglo-saxon dsignant les fonds
propres d'une entreprise, savoir le capital
social, le rsultat net et diverses rserves. Les
fonds propres sont l'une des ressources de
l'entreprise, au mme titre que les dettes
financires ou les autres dettes. Les fonds
propres se situent en haut du passif du bilan. Le
passif correspond aux ressources de
l'entreprise, et l'actif aux emplois de ces mmes
ressources.
Equity curve
Dans un systme de trading, l'equity curve
dsigne votre courbe de gains cumuls. Plus sa
hausse est rgulire, moins vos pertes ont t
leves. L'equity curve vous permettra de suivre
facilement les priodes durant lesquelles vos
trades ont t les plus bnfiques et surtout
d'essayer de comprendre pourquoi certaines
priodes sont fortement dficitaires.
Equity Investment
Expression anglo-saxonne dsignant
l'investissement en fonds propres, le plus
souvent l'augmentation de capital.
Equity line
Technique o l'entreprise met des bons de
souscriptions d'actions destination d'une
banque. Les BSA sont ensuite exercs au fur et
mesure des besoins financiers de l'entreprise.
La socit n'augmente ainsi son capital qu'au fur
et mesure des besoins financiers. Ainsi les
capitaux ne sont pas inemploys, et ne viennent
pas alimenter une trsorerie plthorique. Dans
le mme ordre d'ide, il est possible de
constituer une socit avec un capital de dpart
de 100.000 euros et de ne l'appeler qu'au fur et
mesure des besoins financiers de l'entreprise.
Equity market
Terme anglo-saxon dsignant un march de
fonds propres, autrement dit un march o sont
mis les actions et o elles peuvent tre
changes. Ces equity markets ou marchs
d'actions se dcomposent en deux groupes.
D'une part le march primaire o sont mises
les nouvelles actions (introductions,
augmentations de capital). D'autre part, le
march secondaire o s'changent les actions
anciennes, entre investisseurs.
Equity Sponsor
Investisseur priv ou non agissant dans le
domaine du capital-risque. Ces fonds

investissent directement au capital des socits.

Ils ne prtent pas de l'argent mais ils prennent
une participation dans la socit. Les sommes
apportes peuvent aider l'entreprise valider
son business model, poursuivre son
dveloppement, ou encore s'attaquer aux
marchs internationaux.

Equity swap
Le swap correspond un change entre deux
biens. Il peut s'agir d'changer deux taux
d'intrts mais dans le cas de l'equity swap, un
des deux lments de l'change correspond
des capitaux propres. Ce swap est frquent
dans deux situations :
- d'un rachat de dettes : un crancier
transforme sa dette en capitaux propres. Cela
peut notamment tre le cas en cas de
restructuration du capital, ou de difficults
financires. Ainsi un fournisseur peut avoir tout
intrt transformer ses crances clients contre
des actions s'il estime qu'il ne recouvrira jamais
sa crance. En effet, une socit en liquidation
judiciaire ne remboursera les dettes dues qu'
concurrence de l'actif dtenu, actif trs souvent
limit. En transformant sa crance en actions, le
fournisseur espre sauver sa crance;
- de participations croises o deux socits
s'changent respectivement une partie de leur
capital. Le rapprochement capitalistique de ces
deux entits facilite les relations. Deux socits
qui changent leur capital dveloppent ainsi des
relations bien plus stratgiques que de simples
fournisseurs ou partenaires commerciaux.
Equivalent action
Se dit d'un titre qui sera converti ou
susceptible d'tre converti en action au moment
du remboursement. Les quivalents actions
comprennent ainsi les obligations remboursables
en actions. Ainsi, l'entreprise peut d'ores et dj
inclure ses titres dans le montant de ses
capitaux propres. Ses titres seront
obligatoirement rembourss en actions et donc
augmenteront les capitaux propres. L'obligation
Remboursable en Actions est un titre de dettes
mais dont le remboursement se fera
automatiquement en actions. Ainsi la dette du
bilan se transformera en capitaux propres
l'chance de l'obligation.
Equivolume
Technique de reprsentation graphique qui
donne autant d'importance aux cours d'une
valeur qu'aux volumes changs, sous forme de
boite. Il peut tre intressant d'analyser le
graph en quivolume de la valeur que vous
suivez. En effet, une hausse des volumes donne
de nombreuses indications quant la tendance
venir du titre.

228

Erosion montaire
Perte de pouvoir d'achat chaque anne due
l'inflation et/ou la hausse des prix dans leur
ensemble.
Le coefficient d'rosion montaire est
notamment utilis pour calculer le montant rel
de la plus value lors de la cession d'un bien
immobilier.
Afin de compenser cette rosion montaire, le
Livret A est un placement sans risque qui
permet de faire progresser votre pargne du
niveau de l'inflation.
Erp (progiciel de gestion intgr)
Abrviation de Enterprise Resource Planning.
Progiciel utilis dans le contrle de gestion des
entreprises.

Escompte
1. Opration par laquelle la banque paye un
effet de commerce au porteur diminu du taux
d'escompte. Le crancier apporte un effet de
commerce qu'il dtient sur un tiers. En change
de cette crance, la banque versera le montant
de la crance son client dduit des frais
d'escompte.
2. Si un commerant propose un crdit gratuit
sur plusieurs mois ses clients, un client peut
trs demand un escompte s'il dcide de payer
comptant. Le commerant ne sera pas en
mesure de lui refuser cette remise sur le prix du
produit.
Eses
Acronyme de Euroclear Settlement of
Euronext zone Securities, plateforme de
ngociation.
ESM10
Acronyme dsignant un contrat terme sur
l'indice S&P 500 (ES) prcisant le mois mais
aussi l'anne de l'chance.

Espces
Terme regroupant les pices et billets servant
de moyen de paiement. Les espces sont trs
minoritaires mais sont encore trs largement
utilises au quotidien. Le dveloppement de la
carte de paiement pour les petits montants n'a
pas eu le succs escompt et les pices et
billets continuent d'envahir nos portefeuilles.
Essaimage
Opration par laquelle une entreprise tente
d'encourager ses salaris crer de nouvelles
activits l'extrieur de l'entreprise, dans le but
de les voir crer une nouvelle entreprise mais

aussi dans le but implicite de favoriser un

dpart de l'entreprise. Au lieu et place d'un
licenciement coteux -il s'agit le plus souvent de
cadres-, l'entreprise va favoriser leur dpart
pour cration d'entreprises. Ainsi la socit
pourra continuer bnficier de leur expertise
faon ponctuelle sous la forme de projets par
exemple. La socit peut s'engager ou non
fournir cet ancien salari un certain volume
d'activits pour ses premires annes de chef
d'entreprise.
Etablissement de crdit
Soumis par la loi bancaire, les tablissements
de crdit ont vocation raliser des oprations
de banques comme les prts ou l'ouverture de
comptes courants. Votre banque classique est
un tablissement de crdit. Vous y dposez
votre argent, et disposez d'un compte bancaire.
De plus, en cas de besoin, elle peut vous ouvrir
une ligne de crdit via un dcouvert bancaire ou
encore vous prter l'argent ncessaire un prt
immobilier.
Etain (tin)
Mtal pouvant s'changer sur les marchs
terme et les bourses de matire premire.
L'Etain peut tre utilis pour raliser des
brasures, intervient dans la constitution du ferblanc, et est prsent en infime quantit dans les
pices de monnaie europenne. Il existe
plusieurs titres financiers dont l'Etain est le
sous-jacent, permettant en cela aux
investisseurs de se couvrir ou de spculer sur
une volution des cours du mtal.
Etat
Dlimit par des frontires administratives,
l'Etat est une organisation politique,
conomique et juridique. L'Etat a notamment en
charge la politique conomique et sociale du
pays. Il contrle les services rgaliens comme la
police, la justice ou encore la dfense. L'Etat
peut tre interventionniste et prendre des
participations dans les entreprises, voire les
dtenir en totalit. L'essentiel des revenus de
l'Etat provient des impts et des taxes.
Etat interventionniste
Se dit d'un Etat qui par ses actions intervient
directement dans l'conomie d'un pays. Il peut
notamment s'agir de prises de participations
dans des secteurs stratgiques. Les
nationalisations de 1945 en France sont un
exemple vident d'interventionnisme. L'Etat
peut aussi intervenir pour viter qu'une
entreprise ne fasse faillite, travers ses
collectivits locales par exemple. L'Etat peut
intervenir directement en prenant une part dans
le capital, en dfiscalisant un secteur d'activits
ou en confiant ce rle d'autres institutions
comme OSEO ou encore la Caisse des Dpts et
Consignations.

229

Etat providence (welfare state)

Situation o l'Etat est l pour aider ses
citoyens, les garantir contre les risques de la
vie, des maladies ou encore du chmage. Ainsi
un tat providence tend assurer un minimum
vital, des soins une trs grande part de la
population, en contrepartie, ou non, de
cotisations. Il existe autant de types d'Etatprovidences que d'Etats.
Etats financiers
Ensemble de documents visant donner une
image sur la situation financire de la socit
un instant t, de sa rentabilit ou encore des flux
entrants et sortants. L'entreprise publie de
nombreuses tats financiers comme le bilan, qui
comprend l'actif, et le passif, ou encore le
compte de rsultats. L'ensemble de ces tats
permet un investisseur de valoriser au mieux
l'entreprise, un fournisseur de savoir si la
socit pourra rembourser sa crancier, une
banque de calculer la solvabilit de la socit, et
ainsi de lui accorder ou non un prt.
Les socits cotes se doivent de communiquer
de faon rgulire leurs tats financiers.
ETE
Acronyme dsignant un Excdent de
Trsorerie d'Exploitation. Il s'agit donc de la
trsorerie dgage effectivement par
l'exploitation de l'entreprise. L'ETE se calcule en
soustrayant des produits encaisss, les charges
dcaisses. L'ETE se rapproche de l'EBE mais
limine les lments lis au besoin en fond de
roulement d'exploitation.
L'ETE dsigne aussi une figure de l'analyse
graphique dsigne comme l'Epaule Tte
Epaule. Cette figure bien connue des analystes
techniques est une structure forte compose
d'une hausse modre, suivie d'une baisse,
suivie d'une hausse mais plus leve. Le cours
de bourse suit alors le mme schma de faon
symtrique. Visuellement, cette figure
ressemble une paule, suivie d'une tte, puis
encore d'une paule. Cette figure peut tre
totalement inverse et l'on parle alors d'une
paule tte paule inverse.
ETEI
Acronyme dsignant l'Epaule Tte Epaul
Inverse. Il s'agit d'une figure chartiste trs
connue des analystes. Un premier creux est
suivi d'un plus grand, suivi d'un autre petit
creux identique au premier. L'ETEI est une
figure forte de retournement en analyse
technique. Chacune des paules formant un
support. Il est mme possible d'estimer le cours
objectif de la valeur en prenant en compte le
dbut du mouvement, et diffrents points de
l'ETEI.

ETF
Abrviation de Exchange Traded Funds. terme
dsignant les trackers sur le march amricain.
Ethique financire
Ensemble de rgles plus ou moins crites qui
visent moraliser le capitalisme en y intgrant
des normes o l'argent n'est pas la priorit.
L'thique financire est aussi indispensable dans
certains mtiers de finance comme pour les
gestionnaires de patrimoine ou les traders.
Ainsi, un trader ne peut passer un ordre en son
nom avant d'excuter l'ordre d'un client dont il
sait qu'il fera grimper le titre.
ETN
Acronyme de Exchange Traded Note. Titre de
crance rpliquant la performance d'une matire
premire.

Etoff
Se dit d'un titre o les volumes d'changes
sont levs, et notamment plus levs que la
moyenne des changes quotidiens. Une hausse
des volumes de transactions sur un titre peut
s'expliquer par l'annonce d'une nouvelle
attendue, ou encore par un mouvement de fond
dirig par les investisseurs qui dclent un
potentiel de hausse... ou de baisse sur la
valeur.

Etoile Doji
Figure des chandeliers japonais. L'toile Doji
se caractrise par un long chandelier, suivie
d'un gap et d'un doji. L'toile Doji est une
variante de l'toile classique. Sur une tendance
baissire, un long chandelier noir (forte baisse)
suivi d'une toile Doji est une figure importante
de retournement de tendance. Il en est de
mme dans une tendance haussire, d'un long
chandelier blanc (forte hausse) suivi d'une toile
Doji.

Etoile du Matin
L'toile du matin est une figure majeure de
renversement dans le domaine des chandeliers
japonais. La structure en toile du matin se
caractrise par 3 chandeliers. Le premier
chandelier est un long corps noir (synonyme de
forte baisse), suivie d'un gap descendant et d'un
petit corps blanc (petite hausse). Le troisime
chandelier forme un gap ascendant, qui donne
le vritable signal d'achat.
Etoile du soir
Dans l'tude des chandeliers japonais, l'toile
du soir est une figure majeure de renversement
de tendance. La structure en toile du soir se
caractrise par 3 chandeliers. Le premier

230

chandelier est un long corps blanc (forte

hausse), suivi d'un gap ascendant et d'un petit
corps blanc (petite hausse). Le troisime
chandelier forme un gap descendant, qui donne
le vritable signal de vente. Il est prfrable
pour un investisseur de suivre la tendance
plutt que de chercher l'anticiper trop en
amont.
Etoile Filante
Figure typique des chandeliers japonais.
L'toile filante se retrouve lors d'une tendance
haussire. Lors de la sance, le titre ouvre vers
ses plus bas, grimpe rapidement tout au long de
la journe, puis retombe pour clturer sur ses
plus bas, proche de son cours d'ouverture.
L'toile filante est une structure de
retournement, les acheteurs n'ont pu tenir la
hausse du march. Les vendeurs ont gagn la
partie en fin de journe.
Etre investi
Dsigne un individu ou une socit dtenant
des positions longues sur une ou plusieurs
socits. Il est alors expos aux risques du
march boursier et aux risques spcifiques des
valeurs qu'il dtient, autrement dit, il dtient
des titres financiers dans son portefeuille. Un
portefeuille peut aussi tre totalement liquide, si
l'investisseur ne dtient plus que des liquidits,
et aucun titre.

Etroit
Se dit d'un march peu liquide o il peut tre
compliqu de cder ses titres par manque de
contrepartie, mais galement d'en acqurir. Il
n'est pas tonnant que certains titres ne soient
pas cots plusieurs jours. Un march troit est
un march o les prix ne refltent pas la valeur
relle de l'entreprise cote. Ainsi une action
change sur un march troit ne bnficie pas
de la liquidit suffisante pour que sa valeur
boursire soit la plus proche possible de sa
valeur relle. Au mme titre qu'un commerant
qui vend son activit, et qui ne trouve pas de
repreneur.
Etude financire
Autre nom donn l'analyse financire. Elle
rcapitule les forces et faiblesses de l'entreprise
sous l'angle financier. L'tude financire est
ralise par l'analyste financier. Au terme de
l'analyse financire, l'analyste peut valoriser
l'entreprise et ainsi fixer un prix. Dans le cadre
d'une socit cote, une recommandation
boursire est souvent accole l'analyse
financire afin de conseiller ou non l'achat du
titre.
Euphorie
Etat o le march est optimiste et les
investisseurs achtent les titres dans de forts

volumes. Cette priode d'euphorie est souvent

associe une correction boursire ou de trs
longues tendances haussires. L'euphorie peut
toutefois se traduire par de mauvais
investissements. Pendant la priode du boom
des start ups en France fin des annes 90, les
investisseurs cherchaient tout prix dtenir
des actions de start-ups sans mme connatre
l'activit de ces dernires.
Eurex
March de drivs n de la fusion de DTB
(Deutsche Terminbrse) et du SOFFEX (Swiss
Options and Financial Futures Exchange).
Concurrent du Liffe anglais, Eurex est surtout
reconnu pour ses produits lis aux futures
allemands, et plus particulirement les
emprunts d'Etat allemands, comme les Bunds
ou Bobl.

Euribor
Abrviation de Euro Interbank Offered Rate.
Taux du march montaire qui a remplac le
Pibor (Paris InterBank Offered Rate). L'Euribor 6
mois sert ainsi de rfrence certains prts
taux variable. En servant de taux de rfrence,
les banques font voluer leur taux leur
clientle en fonction des volutions de l'Euribor.
Il peut ainsi tre plus facile d'anticiper
l'volution de l'Euribor, car il ne prendra pas en
compte les risques lis directement aux clients.

EURL
Acronyme dsignant l'Entreprise
Unipersonnelle Responsabilit Limite. Forme
juridique permettant une personne de crer
seule sa socit tout en limitant ses
responsabilits aux capitaux investis. L'EURL est
une spcificit de la SARL mais avec un seul
associ. L'associ d'une EURL est un porteur de
parts sociales, et non un actionnaire. L'EURL ne
peut pas tre cot sur les marchs boursiers car
elle n'est pas constitue d'actions.

Euro (euro)
Monnaie unique des pays de la Zone Euro.
L'Euro a remplac les diffrentes monnaies
nationales partir du 1er janvier 2002. En
France, 1 euro quivaut 6,55957 francs
franais. Ce dernier a ainsi dfinitivement
disparu. Les pays de la Zone Euro doivent
respecter des critres dits de convergence, tel
que le niveau de la dette publique ou encore un
niveau de dficit public maximal.

Euro DR
Equivalent amricain des Americain
Depositary Receipts ou ADR, les Euro DR ont t
dvelopps par Euronext.
Euro mission

231

 Se dit d'une mission d'obligations long

terme ralise en dehors du pays d'origine de
l'metteur. Il peut ainsi s'agir d'obligations
faites en France mises par une banque
espagnol. Compte tenu des montants en jeu, ce
march est principalement tenu par les
banques. Ce type d'mission permet aux
banques de collecter davantage de capitaux que
les seules missions au sein de leur march
domestique. La mondialisation des marchs et
le dveloppement des banques les conduisent
tout naturellement faire appel des capitaux
toujours plus levs.
Euro Medium Term Note
Titre au porteur rmunr taux fixe ou
variable. Emis par les entreprises mais aussi par
les institutions publiques, les EMTN permettent
une rapidit d'action. Leur simplicit permet
l'entreprise d'attirer rapidement des capitaux et
ainsi de se financer. Les EMTN peuvent tre
trs court terme ou plus long terme.
Euro NM
March paneuropen dont l'objectif fut de
regrouper les diffrents nouveaux marchs.
Euro NM Amsterdam
March boursier dont l'objectif est de financer
des entreprises fortes croissances.
Euro NM Belgium
March belge destin recevoir des socits
fortes croissances et demandeuses de capitaux
afin de poursuivre leur dveloppement.
Euro notionnel
L'euro notionnel dsigne un contrat d'Etat en
euros portant sur une obligation fictive de 8
10 ans.
Eurobanque
Se dit d'une banque dont l'essentiel de
l'activit est ralis sur les marchs europens
de devises.

Eurobond (euro-obligation)
Se dit d'obligations qui pourraient tre mises
par l'Europe et qui s'appuieraient sur l'ensemble
des conomies de la Zone Euro. L'objectif est ici
de permettre aux pays les moins bien nots de
bnficier de la solidit financire des pays les
plus stables conomiquement. Ces eurobonds
pourraient tre rapidement mis en place mais
l'Allemagne refuse cette ide, tant son conomie
risque de ptir d'une hausse quasi mcanique
de son taux d'emprunt. C'est en effet l'conomie
la plus solide dans la Zone Euro, et autant des
conomies moins solides y verraient une
diminution de ses taux d'intrts, autant

l'Allemagne verrait une augmentation de ses

taux d'intrts d'emprunts.
Euroclear France SA
Organisme franais cr suite la fusion de
Sicovam SA et de Euroclear le 18 janvier 2001,
charg de la centralisation et de la gestion des
rglements/livraisons. Ainsi l'investisseur qui a
pay ses titres est sur de les recevoir. Il ne
risque pas de voir le vendeur dfaillir et donc ne
pas livrer les titres qu'il vient d'acqurir.
Eurocrdit
Au mme titre que les euro-devises, les euros
crdits sont des crdits ou des avances faites
par les banques destination d'entreprises ou
d'autres institutions mais qui sont libells en
euro devises et non en monnaie locale. Les
euro-crdits permettent donc aux entreprises et
aux institutions financires de grer au mieux
les risques d'volutions dfavorables de
devises.
Eurodevise
Devise dtenue dans un pays diffrent de son
lieu d'mission. Ainsi des dollars placs en
dehors des Etats-Unis sont des eurodevises.
Plusieurs banques centrales ou encore
institutions financires dtiennent des devises
de nombreux pays dans leur rserve. Ainsi les
droits de tirages spciaux du FMI ou Fonds
Montaire International, sont composs d'un
panier de devises, dtenues logiquement dans
des pays autres que leur pays d'mission.
Eurodollar
Terme dsignant les dollars dtenus par une
banque en dehors des Etats-Unis. L'eurodollar
est tout naturellement une eurodevise. Ainsi si
des dollars sont dtenus sur un compte de
dpt dans une banque luxembourgeoise, on
utilise le terme d'eurodollars. L'origine des
eurodollars s'explique en partie par la guerre
froide. Afin d'viter que les avoirs en dollars
dtenus par l'Union Sovitique dans des
banques amricaines ne soient gels, l'URSS a
dcid de transfrer ses fonds en dollars au sein
de banques britanniques.
Eurogroupe
Runion fixe la veille du Conseil des ministres
des finances europen. Cette runion mensuelle
regroupe les ministres des finances de la Zone
Euro afin de coordonner leur politique
conomique. L'Eurogroupe permet aussi de
grer au mieux les relations existantes entre les
gouvernements et la Banque Centrale
Europenne.
Euroland (Zone Euro)
Zone regroupant l'ensemble des pays utilisant

232

l'Euro comme monnaie officielle. L'Euroland ou

la Zone Euro, comprend en 2011, 17 pays. Ce
nombre est infrieur au nombre total de pays de
l'Union Europenne, car certains gouvernements
ne souhaitent pas abandonner leur monnaie,
comme le Royaume Uni, et d'autres ne
respectent pas les critres de convergence
dfinis par les traits europens pour intgrer
l'Euro.
Eurolist d'Euronext (eurolist-by-euronext)
Liste de valeurs cotes sur Euronext France
qui remplace au 1er janvier 2005 le Premier
March, le Nouveau March, et le Second
March.
Les valeurs seront classes par ordre
alphabtique et par catgorie de capitalisation
boursire. Trois compartiments se distinguent :
- le compartiment A qui regroupe les entreprises
dont la capitalisation boursire est suprieure
au milliard d'euros;
- le compartiment B o se ctoient les
entreprises ayant une capitalisation boursire de
150 millions 1 milliard d'euros;
- le compartiment C pour les socits dont la
capitalisation boursire est infrieure 150
millions d'euros.
Euromarch
Dsigne originellement les comptes en Euro
prsents dans d'autres pays que l'Union
Europenne. Le terme euromarch est
aujourd'hui utilis pour dfinir tout compte qui
n'est pas gr dans la devise de rfrence du
pays dans lequel il se situe. Un compte dollar au
Japon par exemple.
L'euromarch dsigne aussi le march des
capitaux en Europe.
EuroMTS
March lectronique paneuropen destin
recevoir les obligations d'Etat de l'Autriche et de
la France par exemple. Tout naturellement ce
march accueille galement ses indices
boursiers. L'indice EuroMTS Global est ainsi un
indice reprsentatif du march obligataire et de
l'EuroMTS. Il sert de sous jacent plusieurs
produits drivs et permet donc de jouer
l'volution des obligations.
Euronext
Socit charge de grer plusieurs places
boursires europennes dont celle de Paris.
Euronext s'est rapproch du Nyse, le New York
Stock Exchange, pour former le Nyse Euronext.
Le rapprochement des places boursires permet
aux investisseurs de placer leur pargne sur un
plus large panel de valeurs pour des cots
moindres.
Euronext 100

Indice boursier compos des 100 plus

importantes valeurs cotes sur les marchs
d'Euronext. Ainsi on y retrouve aussi bien des
titres franais (Alcatel Lucent, Alstom) que des
titres des Pays-Bas, belges ou encore portugais
comme Energias de Portugal. Suivre cet indice
est une excellente faon de suivre les marchs
de l'Europe continentale.
Euroquote
Nom donn un projet europen de
plateformes boursires de valeurs. Ce projet n'a
toutefois pas t couronn de succs. A ce jour,
avec la mise en place de la Mifid, plusieurs
plateformes de ngociations ont vu le jour.
Certaines se sont spcialises, dont Alternativa
qui propose une solution intressante pour
rpondre aux besoins de financement des PME.
EuroStoxx 50
Indice boursier compos de 50 valeurs de la
Zone Euro. Ces valeurs sont choisies en priorit
par rapport leur capitalisation boursire au
sein de l'ensemble euro. Ainsi seules les valeurs
situes dans les pays acceptant l'euro peuvent
composs l'indice Eurostoxx 50 dnomm aussi
l'indice DJ Eurostoxx 50.
Eurosystme
Institution europenne regroupant la Banque
Centrale Europenne ainsi que les banques
centrales des pays faisant parti de la Zone Euro.
L'Eurosystme fait parti du Systme Europen
de Banques Centrales (SEBC) qui inclue touts
les pays de l'Union Europenne. Les membres
de l'Eurosystme ont pour mission principale de
stabiliser les prix et donc d'viter une ventuelle
inflation.
Eurotop 100
Indice europen dont les valeurs sont choisies
en fonction des volumes et de la capitalisation
boursire.
Eurotrack 100
Indice boursier europen compos de 100
valeurs parmi les blue chips. Cette indice gre
par FTSE est un indice peu utilis, mais il existe
toutefois des produits drivs qui s'appuient sur
le FTSE Eurotrack 100. En suivant l'indice
Eurotrack 100, les investisseurs peuvent
comparer la performance de leur portefeuille par
rapport l'volution de l'indice.
EUSD
Acronyme de European Union Savings
Directive, savoir la directive europenne sur
l'pargne.
EV / Ebit

233

 Ratio financier utilis pour savoir si la valeur

d'entreprise, calcule avec la capitalisation
boursire et les dettes, n'est pas trop leve par
rapport l'EBIT gnr par l'entreprise. L'EBIT
ou Earnings Before Interests and Taxes est
toutefois moins fiable que l'Ebitda, surtout en
matire de comparaisons internationales. En
effet, l'Ebitda ne prend pas en compte les
provisions et amortissements dont les calculs
diffrent beaucoup d'un pays l'autre. Avec le
ratio EV / Ebit, l'investisseur pourra savoir d'un
coup d'oeil si l'entreprise est sur ou sousvalorise.
EV / EBITDA
Ratio permettant de calculer un multiple entre
Enterprise Value (ou valeur d'entreprise) et
l'Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation
and Amortization. Ces ratios de valorisation sont
multiples et peuvent tre utiliss pour calculer
une valeur pour un titre introduire ou alors
pour dtecter des opportunits d'achats pour un
investisseur qui souhaite se positionner sur le
long terme.
EVA (VEA)
Acronyme dsignant l'Economic Value Added
ou Valeur conomique ajoute. Ce ratio permet
de calculer la cration de valeur de chaque unit
d'une entreprise. L'Eva permet ainsi de savoir si
une dcision stratgique prise par les
actionnaires a une incidence relle sur les
rsultats et les flux financiers de l'entreprise.
L'Eva peut ainsi servir pour contrler des
objectifs court ou long terme.
Evaluation des entreprises
L'valuation des entreprises consiste mettre
un prix sur une entreprise. Cette valuation
peut se faire de multiples faons et dpend
notamment de l'ventuel acheteur et des
techniques du calculs. Il existe une foule de
mthodes de calculs. Ainsi une socit en faillite
ne verra pas ses immobilisations corporelles
tre calcule de la mme faon qu'une socit
qui conservera son activit.
Evasion fiscale
Moyen visant dlocaliser une partie d'un
patrimoine dans un autre pays dans le but de
rduire sa fiscalit. L'objectif est ici de rduire
son imposition de faon illgale en masquant
une part de ses revenus et en les transfrant
l'tranger, ou en gnrant des revenus
l'tranger alors que ces derniers ont t raliss
en ralit sur le territoire franais.
EVCA
Acronyme dsignant l'European Venture
Capital Association savoir une association
spcialise dans le capital risque et cre en
1983.

Event driven
Gestion visant slectionner des entreprises
dont le manque de liquidits est flagrant mais
dont le mtier est solide. Une modification de
l'actionnariat est donc envisageable afin de
renflouer l'entreprise dans un avenir proche. Ce
type d'investissements peut tre profitable en
permettant l'entre dans une socit avec un
prix d'entre peu lev.
Ex date (date de dtachement)
Expression anglo-saxonne dsignant la date
de dtachement d'un coupon. Cette date de
dtachement peut tre diffrente de la date de
paiement de ce mme coupon.
C'est au moment de la date de dtachement
que le dividende n'est plus attache la valeur.
Autrement dit si vous achetez la valeur, vous ne
pourrez plus bnficier du coupon qui sera
vers.

Ex dividende
Se dit d'un titre ne donnant pas droit au
dividende venir. La priode o un titre est ex
dividende est relativement courte et se situe
entre la date o le propritaire du titre est
connu et la date effective du paiement du
coupon. Pour percevoir un dividende, il convient
juste de la dtenir au moment du dtachement
de ce dernier. Toutefois ds le lendemain, le
cours du titre abandonne la quasi totalit du
montant du dividende. En effet, la distribution
de dividendes permet aux actionnaires long
terme de bnficier d'une rmunration mais
n'a pas d'intrt pour l'investisseur court
terme.
Ex droit
Se dit d'un titre ne possdant plus le droit
affrent une attribution de titres gratuits par
exemple.
Ex post
Expression gnraliste dsignant aprs les
faits. Un retour sur investissement ex ante
signifie que l'on suppose que l'investissement
dgagera tant de bnfices. Un retour sur
investissement ex post signifie qu'il s'agit du
retour rel sur investissement, car observ
aprs la survenue des vnements.
Ex-coupon
Valeur d'un titre de laquelle le montant du
coupon n'est pas pris en compte.

Excdent
Situation o les revenus sont suprieurs aux

234

dpenses, ou que les produits sont suprieurs

aux charges. Le pendant de l'excdent est le
dficit. Ainsi si les exportations sont suprieures
aux importations, la balance commerciale est
dite excdentaire car les devises rcupres
sont suprieures aux devises verses aux
importateurs. Un excdent budgtaire peut lui
s'expliquer par une hausse des impts ou
encore une forte baisse des diffrentes charges.

acqurir le sous jacent en contrepartie d'une

somme et du call. Un metteur peut aussi
exercer son droit un remboursement anticip
sur les obligations qu'il a mise. L'exercice d'une
chose est le fait de la raliser. L'abandon au
contraire dsigne la non utilisation de la chose.
Ainsi un investisseur peut dcider d'abandonner
un warrant son chance. Il perd donc son
droit l'exercer.

Excdent commercial
Se dit d'une situation o la balance
commerciale d'un pays est positive. Ainsi les
exportations sont suprieures aux importations.
L'Allemagne, en Europe, est ainsi rpute pour
ses excdents commerciaux alors que la France
est davantage connue pour ses dficits
commerciaux. Les Etats-Unis ont une balance
commerciale structurellement dficitaire,
cause notamment d'une trs forte
consommation domestique.

Exercice
Terme comptable dsignant la priode entre
deux cltures de comptes. Un exercice
comptable dsigne le plus souvent une anne
pleine, de douze mois, allant du 1er janvier au
31 dcembre. Chaque entreprise se doit de
clturer ses comptes la fin de chaque
exercice, afin de faciliter le principe
d'indpendance des exercices.

Excut
Un ordre est dit excut lorsqu'il a trouv sa
contrepartie sur le march. Ainsi un vendeur a
trouv un acheteur, et un acheteur a trouv un
vendeur. L'ordre peut aussi tre annul si
l'investisseur le retire du march, ou tre tomb
si la date de validit de l'ordre a t dpasse.
Un ordre peut aussi tre partiellement excut
et donc rester sur le march jusqu' son
excution totale ou sa date de validit.

Excution
Opration par laquelle un ordre sur le march
trouve sa contrepartie. Un ordre non encore
excut peut tre annul et sorti du carnet
d'ordres. L'excution d'un ordre se produit
lorsqu'un vendeur propose une contrepartie
votre ordre d'achat. De fait, la transaction
s'effectue. Votre argent est transmis au
vendeur, et en contrepartie vous recevrez les
titres. C'est au moment de l'excution que, pour
les principaux brokers, les frais de courtage se
calculent. Ainsi vos ordres peuvent rester
plusieurs jours dans le carnet d'ordres sans que
ceux ci ne vous cotent rien si l'ordre n'est pas
excut.
Excution partielle
Se dit d'un ordre qui n'a pas t excut
totalement. Ainsi si l'investisseur a souhait
acqurir 500 titres, l'ordre est excut
partiellement si les 500 titres n'ont pu tre
achets en totalit. Si l'ordre est finalement
excut lors de la sance en cours, le broker ne
facturera pas doubles frais de courtage.
Exercer
Terme dsignant l'utilisation d'un produit
driv ou encore l'utilisation d'un droit au sens
large. Exercer un call par exemple signifie

Exercice automatique
Afin d'viter de perdre un warrant car ces
derniers ont une dure de vie limite, certains
warrants sont exercice autotomatique. Ils sont
donc exercs de faon automatique leurs
chances. Il conviendra de surveiller avec
attention ces warrants afin de savoir s'ils seront
exercs dans les meilleures conditions de
march ou si l'abandon ou la cession de vos
warrants ne serait pas une meilleure opration
financire au vue du cours du sous-jacent.

Exhaustion gap
Se dit d'un gap se produisant en tendance
mais rapidement combl ce qui permet de le
distinguer du runaway gap. Ce comblement est
souvent le signal d'un retournement de
tendance. Un gap est une absence de
transactions au sein d'une fourchette. Son
comblement et le retournement de la tendance
en font un exhaustion gap.
Exigibilit
Le crancier d'une dette peut demander le
remboursement de cette dernire son terme.
La dette devient alors exigible. Le crancier peut
avoir intrt demander rapidement le
remboursement intgral des sommes
empruntes s'il considre que l'emprunteur
risque de ne plus tre en mesure de rembourser
la totalit du crdit, ou si l'emprunteur n'a pas
respecter le calendrier de remboursement.
Exil fiscal
Se dit d'un individu qui quitte son pays
d'origine dans le seul objectif de diminuer sa
fiscalit. Ainsi il ne part pas dans un autre pays
pour des raisons affectifs, entrepreneuriales ou
encore familiales, mais pour rduire son
imposition. Le bouclier fiscal fut mis ainsi en
place en France pour viter une imposition
juge confiscatoire.

235

Exogne
Qui provient de facteurs extrieurs. Ainsi un
tremblement de terre ou encore la dvaluation
d'une monnaie sont des facteurs exognes pour
une entreprise. Elle n'a aucun pouvoir sur ces
lments, contrairement au dveloppement de
son chiffre d'affaires qui peut s'expliquer par un
investissement massif sur sa force de vente.
Exonration
Suppression d'une obligation faite un
dbiteur par son crditeur. Ainsi le Trsor Public
peut exonrer de majorations un particulier qui
n'aurait pas pay ses impts en temps et en
heure alors que la loi exigerait le paiement de
majorations. Le Trsor Public peut aussi
exonrer d'impositions un particulier dont les
revenus ne sont pas suffisants.
Exotique (exotic)
Terme utilis pour dsigner un produit driv
complexe, au contraire d'un driv simple ou
plain vanilla.
Expansionnisme
Doctrine visant pour un pays voir ses
frontires s'agrandir, mais aussi pour des ides
ou des courants de penses se voir
gnraliser d'autres zones gographies. Le
capitaliste est ainsi expansionniste car il s'est
rpandu sur bons nombres de continents. Dans
le mme esprit, les guerres napoloniennes
taient des guerres d'expansionnisme.
Expert comptable
Spcialiste de la comptabilit et inscrit
l'ordre des experts comptables. L'expert
comptable a de multiples fonctions comme
celles de l'tablissement des comptes ou de la
rvision comptable. Il est agir tout aussi bien
pour le petit artisan o il tiendra alors la totalit
de la comptabilit mais aussi pour le compte du
grande entreprise o il sera le garant de la
fidlit des comptes.

La fixation de certains prix peut prter

polmique tel que lors des oprations de retrait.
Ainsi un expert indpendant peut tre dsign
pour valuer le prix du titre au moment de
l'opration. Cet expert va dfinir un prix qu'il
estime juste en fonction de diffrentes
mthodes de valorisations. Ces mthodes
peuvent d'ailleurs facilement estimer la valeur
d'une entreprise du simple au triple.
L'exprience de l'expert est alors primordiale
pour que ce dernier fixe une valorisation
cohrente.
Expiry date (date d'expiration, expiration)
Date prcisant la date d'expiration d'une
option ou encore d'une opration. En effet,
certains titres ont une dure de vie limite.
Aprs cette chance, le titre a alors une valeur
nulle. La date d'expiration est donc un lment
important de la valorisation de certains titres.
Dans le cas d'option, la date influence
directement le prix du titre.
Exploser
Un titre explose lorsque sa valeur augmente
rapidement. Une explosion peut se produire
suite l'annonce d'une nouvelle majeure. Ainsi,
si une socit est en ngociation depuis
plusieurs annes pour un contrat milliard 9
chiffres, le jour de la conclusion officielle du
contrat, le titre peut facilement s'envoler de 1020% en quelques minutes suite l'annonce de
la nouvelle.
Le terme exploser peut aussi tre utilis pour
dsigner une bulle spculative qui clate, et qui
se traduit donc pas une trs forte chute des
cours, aprs une trs forte hausse.
Exportateur
Individu ou socit qui vend des biens ou des
services en dehors du pays ou sige sa
structure juridique. Ainsi une entreprise
allemande exporte quand elle vend en France,
et une entreprise franaise exporte quand elle
vend en Allemagne. Les exportations et les
importations d'un pays peuvent s'tudier au sein
de la balance commerciale.

Expert financier
Personnel charg de mettre en adquation la
stratgie de l'entreprise avec sa ralit
financire. Autrement dit, l'expert financier doit
valider les projets du dirigeant et voir si ses
projets sont compatibles avec les ressources
financires de l'entreprise. Un projet
d'investissement trop coteux peut ainsi
recevoir un avis ngatif d'expert financier qui
mettra en avant le risque d'un tel projet et la
difficult obtenir les ressources financires
ncessaires.

Exportation
Terme dsignant les biens et services vendus
l'extrieur des frontires nationales. S'il s'agit
de biens et de services achets, l'on parle alors
d'importations. Les exportations et les
importations sont comptabiliss au niveau
macro-conomique au niveau de la balance
commerciale. Si les importations sont
suprieures aux exportations, la balance
commerciale vis vis du pays est alors
dficitaire.

Expertise indpendante

Exposition (exposure)

236

 Un investisseur est dit expos quand il est

expos au risque. Ainsi si un investisseur
dtient des actions, il est expos au risque
Actions, mais aussi l'ensemble des risques
spcifiques chacune des entreprises dont il
dtient des titres.

indicateurs intressants mme s'ils ne sont

qu'anecdotiques. Les investisseurs hsitent
toujours avant d'atteindre un nouveau plus haut
et plus bas, et ces extrmes peuvent donc servir
de support et rsistance.

L'investisseur peut aussi tre expos au taux,

aux devises, ou encore aux prix des matires
prmires. Un investisseur qui ne dtient
aucune position sur le march est expos aussi
dans un sens l'inflation. Son patrimoine
diminuera au fil des annes, s'il n'est pas
investi.

Extrinsque
Se dit d'un phnomne totalement extrieur
l'objet. Ainsi l'objet est directement influenc
par ce phnomne mais ne peut l'influencer.
Ainsi dans le cadre d'une monnaie, la valeur
faciale est totalement dconnecte de son poids
par exemple. Une pice de un euro, vaut un
euro car la banque centrale europenne en a
dcid ainsi. Le poids en mtal de la monnaie
n'influence en rien la valeur de la dite monnaie.
Ainsi, il peut mme arriver que le cot de
fabrication d'une pice soit suprieur sa valeur
faciale.

Expropriation
Opration par laquelle le dtenteur d'un
patrimoine perd le bnfice de son patrimoine
en contrepartie d'une somme d'argent.
L'expropriation peut tre faite pour le compte
d'un Etat mais aussi pour le compte de socits
dans le cadre d'une offre publique de retrait
obligatoire qui peut s'apparenter une
expropriation.
Externalisation comptable (Accounting
Outsourcing)
Opration par laquelle une entreprise dcide
de transfrer une partie des fonctions
comptables vers une socit spcialise
indpendante de l'entreprise. La paye ou le
recrutement peuvent ainsi se voir tre confis
une socit extrieure. L'externalisation permet
de concentrer les ressources de l'entreprise vers
le core business de celle ci et non vers des
fonctions intermdiaires qui n'apportent rien de
plus l'entreprise.
Externalit
Effets induits sur un individu par la conclusion
d'un accord entre deux autres acteurs.
Extourne
En comptabilit, l'extourne consiste
contrepasser une criture en sens inverse. Ainsi,
si la premire criture comptable enregistre un
produit, l'extourne consiste en l'annulation de
cette criture, via une nouvelle criture.
L'ancienne criture n'est pas supprime. Elle
doit tre annule. Cela permet de conserver un
historique des diffrentes critures comptables.
Extranet
Provenant d'Internet, l'extranet a un rayon
limit l'entreprise et ses fournisseurs et
clients.

Extrmes
Terme dsignant les plus hauts et les plus bas
d'un titre sur une journe, une semaine ou une
anne. Les extrmes d'un titre peuvent tre des

-FFacilitateur
Dans une opration, individu tiers dont
l'objectif est de faciliter l'opration soit en
fournissant son carnet d'adresses ou encore en
faisant pression sur les deux acteurs. Le
facilitateur est donc un intermdiaire. Le plus
souvent rmunr pour son travail, le
facilitateur est l'homme idal pour permettre
deux dirigeants de se rapprocher sans que cela
ne s'bruite trop. Une simple rumeur de fusion,
et les cours peuvent s'envoler ou s'effondrer. Il
est donc essentiel de limiter les fuites lors de ce
genre d'oprations.

Facteur de concordance
Parit utilise pour dterminer le cours de
livraison dans le domaine des emprunts
notionnels.
Facteur travail
Elment conomique constitu par le travail
des salaris en change d'un salaire dans le but
de produire un bien ou un service. Ce facteur
travail se dcompose en un volume de travail,
l'aspect quantitatif, et une qualit de travail. En
effet, un personnel comptent et expriment
fournira un travail de meilleure qualit et plus
rapidement.
Facteurs de production
Ensemble des moyens de tous types rentrant
dans le processus de production d'un bien ou
d'un service. Il s'agit aussi bien du capital
physique, que du capital humain ou mme de
capital immatriel. Il est important pour une
entreprise de savoir quel facteur lui donne un

237

avantage concurrentiel, et d'amliorer les points

o elle semble plus faible. Ainsi, une entreprise
peut avoir un personnel extrmement qualifi
mais des machines par trop obsoltes.
Factor
Socit dont l'objectif est d'amliorer la
liquidit des crances commerciales. Ainsi, le
factor achte aux socits leurs crances. Les
entreprises disposent ainsi de liquidits, chaque
au factor de rcuprer le montant des crances.
En contrepartie de cette avance, le factor
versera un montant infrieur la valeur relle
de la crance.
Factoring (affacturage)
Opration par laquelle une entreprise donne
ses effets de commerce (crances clients) une
socit d'affacturage en contrepartie du
montant de ces factures, dduction faite des
commissions. Cela permet l'entreprise
d'obtenir des liquidits rapidement, moyennant
des frais. Charge l'affactureur de recouvrer la
crance.

Terme populaire courant dsignant le plus

souvent la liquidation judiciaire d'une entreprise.
Les actifs sont cds, et les passifs rembourss
dans la limite du montant de la liquidation. Si
les actifs ne compensent pas le montant des
passifs, les dbiteurs ne pourront rcuprer
leurs crances. La liquidation judiciaire est
dcide en France par le Tribunal de
Commerce.
Fair Value (juste valeur)
Notion comptable qui dsigne une valorisation
base sur les prix du march d'un actif. Ainsi le
fair value, si il tait appliqu pour les actifs
corporels, impliquerait de rvaluer
frquemment les biens immobiliers. La simple
valeur comptable d'un bien immobilier pouvant
en effet tre trs loigne de sa valeur relle.
Ainsi un immeuble peut trs bien voir sa valeur
s'accrotre fortement avec la hausse des prix de
l'immobilier en gnral, alors que la valeur
historique du bien reste sa valeur d'achat,
pouvant dater de plusieurs dcennies pour
certaines entreprises.
Le fair value est utilis pour les titres
financiers.

Facturation (facturing )
Opration par laquelle une entreprise rdige
un document visant regrouper les diffrentes
caractristiques comptables d'une vente : prix,
dsignation, date, moyen de paiement, etc... La
facture doit tre ralise en double exemplaire
destination de l'acheteur et du vendeur. Elle doit
aussi mentionner le numro de TVA pour les
personnes assujettis la TVA. La facture est un
lment indispensable de toute comptabilit.
Une criture comptable d'achat ne peut tre
justifie sans facture correspondante.

Faire des carts

Opration visant profiter des faibles carts
de cours d'une valeur afin de dgager des
bnfices. En effet, chaque valeur volue au
sein d'une fourchette, entre l'offre et la
demande. L'objectif est ici de vendre au plus
haut, et d'acheter au plus bas. Les penny stocks
sont des titres recherchs pour cela car leur tick
minimal se traduit par des variations
importantes.

FADEL
Acronyme dsignant le Fonds d'Action pour le
Dveloppement Economique de la Loire. Ce
fonds a pour objet de subventionner des projets
de dveloppements immobiliers, qu'ils s'agissent
de la cration de nouveaux locaux ou encore de
l'largissement de locaux existants. Ainsi cette
aide peut tre utile pour les entreprises du
secteur secondaire ou tertiaire qui souhaitent
sagrandir pour rpondre aux besoins de leurs
clients.

Faire tourner ses ordres

Afin d'viter de se faire remarquer sur le
march, un investisseur peut dcider de scinder
son ordre auprs de diffrents intermdiaires.
En effet, chaque ordre est associ l'identifiant
de l'intermdiaire, et en multipliant les petits
ordres, le march n'est pas tonn de voir un
gros ordre arriver sur le march. Cette
technique vise faire du ramassage de titres ou
encore de vendre ses titres sans risquer une
chute des cours.

FAI (Provider)
Abrviation du Fournisseur d'Accs Internet.
Il s'agit du prestataire qui vous permet de vous
connecter Internet. Au fil des annes, le FAI
propose de plus en plus de services.
Initialement ce dernier ne fournissait
qu'Internet, mais il peut fournir aujourd'hui la
tlvision, le tlphone mais aussi le tlphone
mobile pour certains.

Faisabilit
Se dit de la probabilit d'une opration se
raliser. Ainsi, un dirigeant se doit d'tudier la
faisabilit de son projet afin de savoir s'il le
mnera terme. Cette tude de faisabilit est
vaste car elle peut comprendre des donnes
techniques, des lments financiers ou encore
une analyse approfondie des ressources
humaines de l'entreprise. Un projet peut tre
envisag une anne, mais infaisable une autre,
les moyens ncessaires tant mobiliss sur
d'autres projets. L'tude de faisabilit vite donc

Faillite (bankruptcy)

238

au dirigeant de se diriger vers un projet dont les

chances de finalisation sont plus que limites.
Fan lines
En analyse technique, rsistance ou support
se produisant aprs la correction d'un titre.
Fanion (pennant)
Figure de l'analyse graphique constitue d'un
support et d'une rsistance qui se rejoignent. Le
sens de sortie du fanion est inconnu. Cette
figure d'indcision ressemble un triangle. Les
deux droites se rejoignent. La fourchette de
cotations se rduit jusqu' ce que le cours sorte
du fanion et indique le sens de la nouvelle
tendance. Le fanion peut tre haussier ou
baissier, et un objectif de cours peut se calculer
en se basant sur l'cart entre le dbut de la
tendance et la rsistance (en cas d'un fanion
haussier) ou le support (en cas de fanion
baissier).
FAO (ONUAA)
Abrviation de Food and Agriculture
Organization. Organisme dpendant des Nations
Unies dont l'activit est ddie rduire la faim
dans le monde. Ne en 1945 Qubec,
l'organisation aide autant les pays sous la forme
d'assistance technique que pour favoriser la
mise en place de normes. Contrairement une
ide reue, la FAO n'a pas fonction distribuer
de la nourriture aux personnes. Ces derniers
doivent se tourner vers le Programme
alimentaire mondial.
FATCA
Acronyme anglo-saxon dsignant la Foreign
Account Tax Compliance Act. Ce rglement a
pour objectif de lutter contre la fraude fiscale en
obligeant ainsi les institutions financires
communiquer certaines informations sur leurs
clients, rsidents amricains, auprs de
l'administration fiscale amricaine. Si la banque
ne respecte pas ces obligations, elle se voit
imposer la mise en place d'une taxation.
Fax d'information
Expression donne un ensemble
d'informations reues par divers moyens de
communications et destines des abonns.
Ces informations peuvent notamment tre des
conseils financiers ou des informations non
encore totalement connues par tous les
intervenants d'un march, sans tre pour autant
des dlits d'initis.
FBCF
Acronyme dsignant la Formation Brute de
Capital Fixe. Cet agrgat dsigne
l'investissement des entreprises destination
des biens corporels et incorporels. Ces biens

doivent avoir une dure de vie suprieure une

anne et sont donc considrs comme du capital
fixe. La faible prise en compte des
investissements immatriels tend rduire
l'intrt de l'tude du FBCF une poque o les
biens incorporels prennent de plus en plus de
poids dans nos conomies.

FBF
Acronyme dsignant la Fdration Bancaire
Franaise. Cette fdration regroupe les
banques franaises implantes en France mais
aussi les banques franaises implantes
l'tranger. Cette fdration vise promouvoir
les activits des banques, et compte plusieurs
centaines de membres. Elle vise aussi faciliter
la normalisation des activits bancaires.

FCB
Abrviation de Fond Cot en Bourse. Ce type
de fond suit un secteur, un indice ou une
matire premire.
FCC
Acronyme dsignant le Fond Commun de
Crances. Le Fond Commun de Crances est
utilis dans le cadre des titrisations. Depuis
2009, le Fond Commun de Crances est devenu
le Fonds Commun de Titrisation.
Acronyme dsignant le Fichier central des
chques. Ce fichier regroupe l'ensemble des
rsidents franais interdits bancaires. Ces
derniers ne peuvent alors plus mettre de
chques.
FCD
Acronyme dsignant la Fdration des
Entreprises du Commerce et de la Distribution.
FCE
Contrat terme ferme bas sur l'indice CAC
40 et cot sur le MONEP. Un contrat terme est
un contrat entre deux acteurs qui fixe
aujourd'hui un prix un actif qu'ils
s'changeront dans une chance prcise.
Ainsi le contrat terme ou futures permet de
jouer sur la hausse ou la baisse du CAC 40.
FCFE
Acronyme dsignant le Free Cash Flow for
Equity. Il s'agit du bnfice pouvant tre
revers aux actionnaires aprs dduction de
l'volution de la dette, du fonds de roulement
ou encore des dpenses en capital. Le Free Cash
Flow for Equity est ainsi utilis pour valoriser
une entreprise, au mme titre que d'autres
mthodes comme le PER.
FCFF

239

 Acronyme dsignant le Free Cash Flow for the

Firm. Ce solde calcule le free cash flow destin
la socit. A savoir celui ncessaire son
activit. En cas de FCFF ngatif, la socit devra
prendre les mesures adquates afin d'amliorer
sa gestion pour financer ses dpenses. Le FCFF
se calcule en soustrayant du Cash flow
oprationnel des lments comme les dpenses
courantes, les taxes ou encore des
investissements et de l'volution du fonds de
roulement.
FCIMT
Acronyme dsignant un Fonds Commun
d'Intervention sur les Marchs Terme. Ce FCP
car il s'agit bien d'un fond commun de
placement est un FCP risqu. Il intervient sur les
marchs terme, et ses performances peuvent
tre donc trs fluctuantes. Il reste ouvert aux
particuliers mais il est peu connu du grand
public.
FCP (ou Fonds Commun de
Placement) (joint investment fund / mutual
fund)
Le Fonds Commun de Placement ou FCP n'a
pas la personnalit morale. Le FCP est une
coproprit de valeurs mobilires dont les parts
sont mises et rachetes la demande des
porteurs la valeur liquidative majore ou
diminue, selon les cas, des frais et
commissions. Les FCP sont un outil de
placement qui font partis des OPCVM, au mme
titre que les Sicav.
FCPE
Acronyme dsignant un Fonds Commun de
Placement d'Entreprise. Ces FCPE ont t mis en
place pour faciliter l'pargne des salaris,
travers un PEE par exemple. Un FCPE peut tre
investi en totalit en titres de l'entreprise ou
tre totalement diversifi. Ainsi, rien n'empche
un FCPE d'une entreprise de dtenir des titres
d'une entreprise concurrente. Il est mme
recommand de ne pas investir trop dans
l'entreprise dans laquelle on travaille pour viter
de perdre la fois son travail et son pargne si
l'entreprise dpose le bilan.
FCPI
Abrviation de Fonds Commun de Placement
dans l'Innovation. Ce type de fonds est souvent
utilis pour la dfiscalisation. Investi
principalement dans des PME, les FCPI sont un
placement trs risqus tant les entreprises dans
lesquelles le fonds a investi ne sont pas
garanties de survie dans les 5 annes venir.
En contrepartie de ce risque lev, la rentabilit
peut aussi tre trs forte.
FCPT
1. Abrviation du Fonds de Placements

Collectifs en Titrisation. Le FCPT permet de

titriser les crances hypothcaires des banques.
En titrisant ses crances, la banque permet de
liquidifier un actif jug peu liquide, mais au
dtriment d'un risque report sur d'autres
acteurs financiers.
2. Acronyme de Fonds Commun de Placement
de Trsorerie. Ces fonds placent notamment
court terme les excdents de trsorerie des
entreprises. Une trsorerie excdentaire non
place est presque aussi coteuse pour une
entreprise qu'une trsorerie dficitaire, cause
du cot d'opportunit.
FDIC
Abrviation du Federal Deposit Insurance
Corporation. Il s'agit d'une institution
amricaine charg de garantir une part du dpt
des clients de banques. En effet, en cas de
faillite bancaire, sans ce type d'institutions, les
pargnants pourraient craindre de voir la
totalit de leurs conomies disparatre. Au
mme titre qu'un fournisseur perd ses crances
auprs de son client, si celui-ci est dclar en
liquidation judiciaire.
FEADER
Acronyme dsignant le Fonds Europen
Agricole de Dveloppement Rural. Le Feader
poursuit trois buts distincts mais
complmentaires. D'une part, il cherche
amliorer la comptitivit des productions
agricoles et forestires. D'autre part, il concourt
la qualit de vie dans les zones rurales, et
dernier point, il aide la sauvegarde de
l'environnement.
Fed
Surnom donn la rserve fdrale
amricaine. Cette banque centrale est
notamment charge de fixer les taux directeurs,
mais aussi de promouvoir la croissance
conomique des Etats-Unis. En Europe, la
Banque Centrale Europenne a le mme rle
que la Fed mais se concentre d'abord sur la
stabilisation des prix et non la croissance
conomique. Les taux fixs par la Fed
influencent directement la bonne sant de l'Etat
amricain en limitant l'accs aux crdits ou
encore en ouvrant les vannes du crdit.
Fed Fund (fond fdral)
Abrviation de Federal Funds. Ces Federal
Funds ou Fed Funds ne sont que les sommes
verses par les institutions financires auprs de
la Fed, savoir la banque centrale des EtatsUnis. Cette obligation de rserves n'est pas
rmunre par la Fed contrairement la Banque
Centrale Europenne. Toutefois il est possible
pour les institutions de prter les fonds en excs
aux institutions qui en ont besoin pour respecter
les critres.

240

Federal Accounting Standards Board (ou

FASB) (Comit des normes comptables et
financires)
Organisme charg d'tablir les normes
comptables amricaines. Ce comit fut cr en
1973. Il permet une volution des normes
comptables en en proposant de nouvelles, mais
galement en informant les acteurs des normes
existantes. Ce comit est agr par la SEC ou
Securities and Exchange Commission. Les
normes comptables fixes se doivent donc
d'tre respectes par les entreprises implantes
aux Etats-Unis.
Federal Open Market Committee ou FOMC
Comit excutif au sein de la Fed, Banque
Centrale des Etats-Unis, qui est charg de
dfinir la politique montaire. Pour se faire, ce
comit dispose de plusieurs outils tels que les
taux. En diminuant les taux, le FOMC relance
l'conomie en ouvrant l'accs aux crdits. Au
contraire, en augmentant le niveau des taux
d'intrt, le FOMC souhaite limiter les risques de
surchauffe de l'conomie qui risquent de peser
sur la croissance future.
Federal reserve bank
Expression anglo-saxonne dsignant les
rserves fdrales de la banque centrale
amricaine. Il en existe douze dissmines
travers les Etats-Unis. La Fed dsigne elle la
seule banque centrale qui regroupe en ralit
tout le systme des rserves fdrales. La Fed a
notamment pour fonction de lutter contre une
hausse des prix mais galement de favoriser la
croissance et le plein emploi.
Federal reserve system
Expression dsignant le systme rgulant la
banque centrale amricaine et ses douze
rserves fdrales.
Feeder fund
Fond dont la totalit des sommes est investie
dans un autre fond, appell master fund.
Fees (commission)
Terme anglo saxon dsignant une commission.
Les fees sont frquents dans le secteur de la
finance et apparaissent tout niveau. Ainsi un
conseiller financier qui vous place un produit,
peut se voir attribuer une commission. Il en est
de mme pour une banque d'affaires qui
conseille une entreprise ou encore d'une socit
qui bnficie d'une commission pour avoir
porter les titres d'un tiers. La commission
rmunre un service ou un acte, et peut tre ou
non proportionnelle au montant de l'opration.

FELIN
Acronyme dsignant les Fonds d'Etat Libre
d'Intrt Nominal. Un FELIN est aussi connu
sous le nom d'Obligation assimilable du trsor
dmembre. Ainsi en lieu et place d'une OAT
classique, le FELIN est dmembr. D'un ct,
une OAT coupon zro o l'investisseur ne
percevra aucun coupon mais recevra un
remboursement l'chance. De l'autre, un
certificat reprsentant les coupons recevoir
durant toute l'chance de l'OAT.
Fentre baissire (falling window)
Zone o aucun change sur la valeur n'a eu
lieu sur une tendance baissire. Le plus bas de
la veille est suprieur au plus haut de la sance
en cours. Cette fentre baissire peut
dclencher un signal de continuation ou une
rsistance. Ce type de fentre, appele gap,
peut tre ou non combl, c'est dire que des
changes dans les sances futures seront
ralises aux niveaux de cours prcdemment
sans transaction.
Fentre d'activation
Plage de cours au sein de laquelle un certificat
turbo est actif. Ainsi il est possible pour un
investisseur, d'acqurir un certificat turbo qui
restera inactif tant que le cours du sous jacent
n'aura pas t atteint, ou si le cours du seuil
haut a t franchi. Tant que le prix du support
reste dans une fourchette de cours dfinie
l'avance, le certificat turbo reste actif sur le
march.
Fentre haussire (rising window)
Zone o aucun change sur la valeur n'a eu
lieu sur une tendance haussire. Le plus haut de
la veille est infrieur au plus bas de la sance du
jour. Cette fentre haussire peut dclencher un
signal de continuation ou encore un support. Le
terme de gap haussier est aussi utilis. Le gap
peut ou non tre combl, c'est dire que les
cours peuvent retomber au niveau de la zone de
ngociation o aucun change n'a eu lieu.
Fentres ngatives
Priode de temps o l'entreprise se voit
interdire d'attribuer son personnel des stocks
options.
Ferme
Adjectif qualifiant une opration dfinitive ne
pouvant tre annule. Ainsi dans le cadre d'une
prise ferme, l'acheteur acquiert dfinitivement
les titres en contrepartie des liquidits qu'il
apporte. Il en est de mme pour le march de
l'automobile. Si vous achetez une voiture, vous
l'achetez dfinitivement. Il s'agit d'un achat
ferme.

241

Fermer un march
Les autorits de marchs peuvent dcider
sous certaines conditions exceptionnelles de
fermer temporairement le march boursier afin
d'viter tout krach. Lors de la crise financire de
2008, certains partis politiques n'ont pas hsit
demander la fermeture totale des places
boursires pendant plusieurs mois afin d'viter
la chute des marchs.
Fermet
Le march est ferme lorsque les ordres
d'achats soutiennent les cours de bourse.
FESF
Acronyme dsignant le Fonds Europen de
Stabilit Financire. La crise de la dette qui a
profondment marqu plusieurs pays europens
a conduit 27 pays europens crer un fond
destin assurer la stabilit financire des pays
europens. Ce fonds dot de plusieurs centaines
de milliards d'euros intervient en cas de
difficults financires d'un tat membre, afin
que les difficults de ce dernier n'impacte toute
la zone europenne.
Feuille de coupon
Partie droite d'un titre au porteur. Le coupon
dsigne en ralit le dividende. Avant la
dmatrialisation des titres financiers,
l'actionnaire dtachait le coupon de son titre
pour en recevoir le paiement. Aujourd'hui, la
seule dtention du titre dans les livres de
comptes de la banque permet l'obtention de ce
mme coupon.
Feuille de march centrale
Ensemble des ordres d'achats et de ventes
d'un titre sur un march boursier.

Fiben recense les diffrents lments de

plusieurs millions d'entreprises afin d'amliorer
la connaissance des tablissements de crdits
quant la solvabilit ou non de telle ou telle
entreprise. Cette base de donnes est gre
ce jour par la Banque de France.

Fibo
Terme utilis pour dsigner les suites et
courbes de Fibonacci, pratiques notamment en
analyse technique.
FIBV
Acronyme dsignant la Fdration
Internationale des Bourses de Valeurs. La FIBV
a pour fonction de promouvoir les marchs
financiers sur tous les continents. Elle publie de
nombreuses statistiques et ses membres se
doivent de respecter les normes proposes par
la FIBV. La FIBV agit aussi bien au niveau
national qu'au niveau international.
Fiche de bourse (trading ticket)
La fiche de bourse reprend la totalit des
caractristiques de la passation d'un ordre tel
que son code ISIN ou le sens de l'ordre. Elle est
ensuite chronodate pour valider l'heure
d'arrive de l'ordre. En pratique, ces fiches
n'existent plus, la totalit des ordres se
transmettant lectroniquement. Il n'existe plus
une fiche par ordre. En cas de litige, des
contrles sont effectues et une rcoute des
bandes audios est possible.
Fiche signaltique
Document vis par l'Autorit des marchs
Financiers et dtaillant les principales
caractristiques d'une OPCVM.

FFCI (ex FNACI)

Fonde en 1968, la Fdration Franaise des
Clubs d'Investissements (association de loi
1901) a pour but de dvelopper et de
promouvoir les clubs d'investissements en
France. Les clubs d'investissements permettent
des particuliers de mettre en commun leurs
comptences, leurs connaissances et aussi de
l'argent, afin d'investir sur les marchs
financiers. Les clubs d'investissements sont un
moyen idal pour faire ses premiers pas en
bourse.

FICOBA
Acronyme dsignant le Fichier national des
comptes bancaires et assimils. Ce fichier dont
la gestion est assure par la Direction gnrale
des finances publiques ou DGFIP du Ministre du
Budget recense la totalit des comptes
bancaires, postaux ou d'pargne existant en
France. Ces informations peuvent tre
consultes par un nombre limit d'agents dont
parmi eux les agents des douanes ou encore la
Banque de France et les huissiers sous certaines
conditions.

FGBL
Abrviation dsignant des obligations du
trsor allemand chance de 10 annes.

FICP
Acronyme dsignant le Fichier des Incidents
des Crdits aux Particuliers. Ce fichier centralis
par la Banque de France regroupe les
particuliers qui n'ont pu rembourser les
chances de leur crdit, qu'ils s'agissent d'un
crdit la consommation ou encore d'un crdit
immobilier. Le fichage disparat 5 annes aprs
la dernire inscription ou encore si l'incident a

FIBEN
Acronyme dsignant le fichier bancaire des
entreprises. Au mme titre que le fichier des
incidents de paiement pour les particuliers, le

242

t rgularis par le particulier. Une inscription

dans ce fichier se traduit souvent par les refus
des banques d'accorder un nouveau crdit.
Fidicommis
Dans le cadre d'un testament, le donateur
souhaite transmettre son bien un ayant droit
dans le but de les cder son tour une autre
personne. L'ayant droit qui devra transmettre
nouveau le bien est nomm un
fidicommissaire. En France, il existe des
donations graduelles et rsiduelles destines
rpondre ce type de problmatiques. Un
individu peut en effet vouloir transmettre son
hritage son enfant mais en garantissant le
fait que son enfant le transmettra ses petits
enfants.

Fiduciaire (trustee)
Se dit d'une personne morale ou physique
recevant la proprit de biens et dont la
fonction sera de les grer. Il s'agit en ralit
d'une mise en commun de biens afin de raliser
certains objectifs. Du latin fiducia, confiance, les
biens donns au fiduciaire, ne le sont qu'en
grance. Toutefois, ces biens n'appartiennent
nullement au patrimoine du fiduciaire. Ce
dernier n'a qu'une fonction de gestion pour le
compte d'autrui.
Fiducie
Transfert de proprit de titres dans un
ensemble destin un projet commun. Mis en
place en France par la loi n 2007-211 du 19
fvrier 2007, la fiducie s'apparente aux trusts. A
savoir des personnes qui dcident d'apporter
des actifs qu'ils soient montaires ou encore
corporels au sein d'une fiducie gre par un
tiers. Ce dernier devra suivre les orientations de
placement des constituants de la fiducie.
FIFO (PEPS)
Mthode Comptable de gestion des stocks. La
mthode FIFO ou "First In, First Out", enregistre
en prix de sortie des stocks, le prix des plus
anciennes marchandises rentres. La gestion
des stocks et leur valorisation est une
problmatique rcurrente des comptables
d'entreprises. Le mode de calcul de la
valorisation des stocks peut influencer
directement le rsultat net de l'entreprise, car il
influence la variation des stocks, et donc le
compte de rsultats.

de l'Epaule Tte Epaule est une figure d'analyse

graphique trs connue.
Figure chartiste / figure technique
Il s'agit d'une reprsentation graphique base
sur les cotations d'une valeur. Il existe de
nombreuses figures chartistes en analyse
graphique telles que Tte Epaule, Zig Zag, etc.
La dtection de ces figures est essentielle en
analyse technique. Elle permet d'analyser la
psychologie des actionnaires et de prendre
position. Telle ou telle figure pourra par
exemple signifier que c'est le moment
d'acheter.
Filet anti-requin
L'expression Requin de la Finance est souvent
employe pour dsigner un investisseur qui
acquiert les socits sans vergogne. Un filet
anti-requin consiste donc pour une entreprise
mettre en place des outils afin d'viter une prise
de participation hostile. Il peut s'agir par
exemple de poison pils destins limiter les
possibilits d'un rachat.
Filiale (subsidiary / branch)
Entreprise dont l'actionnariat est compos
d'une socit mre, qui la contrle. La filiale a
une dpendance plus ou moins forte vis vis de
la socit mre. Le contrle s'effectue
politiquement par les administrateurs placs par
la socit mre au sein des conseils
d'administrations, et financirement par les
capitaux de la socit mre injects dans la
filiale.
Filiale cote
Se dit d'une entreprise cote sur les marchs
boursiers mais dont la majorit du capital est
dtenu par un groupe plus important. Les
entreprises peuvent avoir tout intrt coter
leurs filiales. Cela leur permet notamment de
faciliter la valorisation de leurs actifs, mais aussi
de trouver des financements plus facilement.
Filon
Se dit d'un secteur particulirement rentable.
Le terme filon provient historiquement du
march de l'or, o chaque individu pouvait
dcouvrir un filon d'or qu'il pouvait tre mme
d'exploiter. La recherche du bon filon ou de la
ppite sont devenues monnaie courante de nos
jours et sont la base du stock picking.

Figure
1. Terme boursier dsignant un chiffre entier.
Ainsi le 1, le 2 ou encore le 10 sont des figures.
A diffrencier des 2,4 ou 10,45 qui ne sont pas
des chiffres entiers.

Filtre
Outil visant supprimer ou dceler des
lments dans le cadre de l'analyse technique.

2. Le terme figure dsigne aussi une formation

graphique en analyse technique. Ainsi la figure

FIM
Acronyme dsignant le Flux Instantan de

243

March, savoir un flux reprenant toutes les

actualits boursires.
Final countdown (compte rebours)
Expression anglo-saxonne dsignant les
dernires heures d'une chance importante. Il
peut s'agir par exemple des dernires heures de
ngociation avant la fin effective d'une
convention collective, ou encore de l'accord
fiscal US qui se doit d'tre constamment
rengoci, le fiscal cliff. Ces dernires heures
peuvent grandement influer sur les marchs
tant l'indcision peut tre de mise.
Finance comportementale
Finance dont les fondements se basent sur la
psychologie des marchs et des acteurs.
Finance de march
Ensemble du secteur financier li aux
marchs. La finance de march concerne ainsi
l'mission d'obligations, les transactions
boursires ou encore la valorisation des options.
Les diplmes autour des finances de march
sont lgions. En effet, les finances ayant pris un
tel poids dans l'conomie, les mtiers lis au
monde de la finance sont nombreux.
Finance directe
Situation dfinie dans les annes 60 o les
excdents des investisseurs sont directement
placs dans les besoins de financements. Les
intermdiaires n'ont alors plus qu'un rle de
conseils. Les entreprises s'ouvrent aux marchs
boursiers et aux marchs obligataires, en
mettant des actions et des obligations, et ainsi
viter de s'endetter auprs des banques.
Finance indirecte
Dans ce systme, les banques agissent en
tant qu'intermdiaire entre les entreprises et les
pargnants. Les entreprises mettent des titres
qui sont souscrits par les banques ou d'autres
intermdiaires, tels que les fonds. Ces derniers
mettent leur tour des titres financer leurs
investissements. Les fonds travaillent ainsi. Ils
canalisent eux l'pargne des investisseurs
pour slectionner ensuite les socits dans
lesquelles ils souhaitent investir. L'pargnant
gagne du temps en se dchargeant de
l'obligation de slection, et les entreprises
profitent de capitaux plus importants en n'tant
pas obligs de sduire directement les
investisseurs, ce qui est un exercice des plus
prilleux.
Finance islamique
Principes financiers qui s'appuient sur les
rgles dictes par l'Islam comme l'absence de
taux d'intrt. Des banques et tablissements
de crdits se sont ainsi dvelopps pour

rpondre des attentes lgitimes des croyants

musulmans qui souhaitaient mettre en
adquation leurs pratiques religieuses avec le
monde de la finance.
Financement (funding)
Obtention de ressources financires dans le
but de concrtiser un projet industriel ou
financier. Les fonds obtenus pourront tout la
fois aider au dveloppement d'un projet,
permettre la cration d'une entreprise ou encore
solder une dette. Le financement peut tre fait
de dettes ou encore de capitaux propres. Il peut
tre obtenu auprs des banques, d'investisseurs
privs, de fonds d'investissements, de la famille
des dirigeants ou directement sur le march
financier.

Financement d'amorage (seed financing)

Premier financement d'un entrepreneur.
L'objectif est ici de valider une ide qui pourra
ncessiter ensuite davantage de fonds. Comme
son nom l'indique, le financement d'amorage
sert amorcer la pompe pour l'entreprise. Ce
financement peut notamment servir aux
premiers efforts de commercialisation du
produit, et donc aux premires embauches ou
encore la premire campagne publicitaire.
Rapidement ces ressources sont dpenses, et
l'entreprise a donc besoin de nouveaux
financements pour poursuivre son
dveloppement si le financement d'amorage a
permis de vrifier que le concept de l'entreprise
semblait viable.
Financement de premier tour
Opration par laquelle une socit fait appel
un groupe d'investisseurs afin de dmarrer son
activit et de tester une ide. Ces premiers
fonds n'auront comme but que de vrifier si le
concept de l'entreprise et ses produits ont un
avenir. Le financement de premier tour n'a pas
vocation aider l'entreprise jusqu' ce que cette
dernire devienne rentable.

Financement de quatrime tour

Se dit d'un financement utilis avant
l'introduction en bourse. Ce dernier financement
permet de rgler les problmes ventuels de
rpartition du capital, de permettre certains
actionnaires d'intgrer le capital, et de
permettre d'autres d'en sortir. Ce dernier
financement est complmentaire aux
financements prcdents. Il n'a pas pour
vocation de tester le concept de l'entreprise.

Financement de second tour

Ce type de financement s'explique par le
dcalage existant entre les charges de
l'entreprise et ses revenus. Le concept de
l'entreprise a t confirm par le financement
de premier tour, mais la socit n'est pas

244

encore rentable. Il convient donc de rpondre

aux besoins de financement de la socit. Le
financement de second tour se traduit alors par
une augmentation de capital et ces fonds
permettront l'entreprise de poursuivre son
dveloppement.

Le financement intermdi est une pratique

courante, et mme saine financirement. Les
seuls actionnaires n'ont pas prendre seuls les
risques dans l'entreprise, et en jouant entre le
niveau de capitaux propres et le niveau
d'endettement, le dirigeant peut accrotre
fortement sa rentabilit financire.

Financement de troisime tour

Financement destin atteindre le seuil de
rentabilit de l'entreprise, notamment en dopant
le chiffre d'affaires. La socit a bien t lance.
Le concept semble valider. Il ne manque plus
que le dernier tour de table des investisseurs
pour faire franchir le dernier palier l'entreprise
pour voir son chiffre d'affaires fortement
progresser. Ce financement de troisime tour
peut tre par exemple destin faire de la
publicit de masse.

Plus une entreprise aura un pouvoir de

ngociation lev, meilleures seront les
conditions dans lesquelles le financement
intermdi sera mis en place. En effet, tous les
emprunteurs ne sont pas traits au mme
niveau, et la ngociation est reine.

Financement dsintermdi
Se dit d'un financement dont l'origine provient
de l'entreprise elle-mme, via
l'autofinancement, ou du march financier. La
socit recherche elle mme des capitaux sur
les marchs via des augmentations de capital
par exemple. Elle ne passe pas par un
intermdiaire qui lui donne accs aux marchs
financiers via de l'emprunt par exemple. Une
entreprise peut aujourd'hui accder directement
au march via une augmentation de capital et
une introduction en bourse ou via l'mission
d'obligations.

Financement du dficit
Chaque anne, la France accumule les dficits
et ces dficits ont besoin de financement. Pour
se faire la France peut favoriser la cration
montaire ou bien plus prosaquement
s'endetter. La France met donc sur le march
frquemment des emprunts d'Etat. C'est
l'Agence France Trsor qu'est confi la lourde
tche d'mettre des emprunts d'Etats sur les
marchs afin de permettre la France de se
financer.

Financement intermdi
Le financement intermdi dsigne un
financement d'origine bancaire. L'entreprise qui
recherche des fonds fera appel un
intermdiaire financier qui lui apportera les
capitaux ncessaires son dveloppement via
des emprunts. Un financement dsintermdi
consisterait obtenir ces mmes capitaux sur
les marchs financiers, sans intermdiaire.
L'tablissement de crdit sert d'intermdiaires
entre un demandeur de capitaux (une
entreprise, un Etat, une collectivit locale) et
des apporteurs de capitaux. Il est dsormais
frquent qu'une banque titrise une partie des
dettes qu'elle accorde afin de continuer
proposer du crdit ses clients.

Financement mezzanine (mezzanine

financement)
Le financement mezzanine est un financement
en complment d'un financement senior. Son
taux est suprieur, et terme peut
ventuellement permettre une rentre dans le
capital du prteur. Le financement mezzanine
propose un taux suprieur aux prteurs car ces
derniers seront rembourss bien plus tard que
les prteurs de la dette senior. Ainsi, les risques
de non remboursement sont plus levs. Les
taux sont donc naturellement plus levs. Dans
le cadre d'oprations financires, comme un
LBO, les prteurs peuvent exiger la vente rapide
de certains actifs pour rembourser rapidement
une grande part des dettes contractes.
Financial snapshot (aperu financier)
Expression anglo-saxonne dsignant une
image fixe des finances d'une entreprise un
instant t. Le financial snapshot reprend les
lments essentiels des finances afin d'en
faciliter la lecture. Il peut tre publi plus
frquemment que le bilan ou le compte de
rsultats et donne ainsi des indications aux
investisseurs quant la ralisation des
prvisions de l'entreprise.
Financiarisation
Phnomne conomique o la finance prend
une place de plus en plus importante dans
l'conomie d'un pays. Le monde de la finance
inclue tout naturellement la banque, mais aussi
les socits d'assurances, ou encore les
gestionnaires de patrimoine. L'augmentation de
l'endettement des agents conomiques se
traduit naturellement par une place
grandissante de la finance dans l'conomie, et
donc de l'interaction entre la finance et
l'conomie. Une crise financire peut ainsi
provoque une crise conomique dsormais.
FINB (ETF)
Acronyme des fonds indiciels ngociables en
bourse. Il s'agit de fonds d'investissement qui
rpliquent un indice boursier et dont il est
possible d'acheter des parts. En prenant des
parts dans ce type de fonds, vous aurez alors la

245

possibilit de profiter des hausses de l'indice

pour un cot moindre qu'un fonds classique,
mais aussi, si vous deviez vous mme
reproduire l'indice.
Finra
Acronyme de Financial Industry Regulatory
Authority, savoir une autorit de rgulation
amricaine.
Fioul (fuel-oil)
Driv du ptrole, le fioul domestique est l'une
des matires premires les plus utilises pour se
chauffer. Il est ainsi utilis dans les chaudires
fioul. Le fioul domestique est distinguer du
gazole car il est davantage lubrifi. En France, le
fioul est color en rouge afin d'interdire son
utilisation dans des vhicules diesel. La taxation
du fioul domestique est en effet bien infrieure
celle du gazole.
FIP
Acronyme dsignant un Fond d'Investissement
de Proximit. D'une dure de vie maximale de
dix annes, le FIP se doit d'orienter ses fonds en
majorit vers des PME. Au moins 60%. Le
financement de jeunes socits est aussi une
obligation du FIP. 10% du fond doit tre investis
dans des socits cres il y a moins de 5 ans.
Firme
Terme dsignant une entreprise. La firme a
souvent une connotaion ngative pour dsigner
une multinationale. Une firme multinationale est
une socit disposant de multiples filiales
l'tranger et dont leur nombre peut tre si vaste
qu'elles n'ont pas de liens entre elles. Une firme
peut tre autant une socit commerciale
qu'une socit industrielle.
FIRS
Acronyme dsignant un des indices de la place
boursire de Banja Luka ou BLSE et compos de
titres d'entreprises privs. Cet indice est donc
reprsentatif d'une partie de l'conomie et du
monde financier de la Rpublique Serbe, au
mme titre que le BIRS, Berzanski indeks
Republike Srpske ou de l'ERS10, spcialis dans
le secteur nergtique.
First Tuesday
Ancienne rencontre d'investisseurs, de
journalistes et d'entrepreneurs dsireux de lever
des fonds. Ces rencontres avaient lieu chaque
1er jeudi du mois dans un endroit tenu secret
jusqu' la dernire minute. Localis l'origine
sur Paris, les First Tuesday se sont tendus
ensuite aux villes de province.
Disparus aujourd'hui, ce type de rencontres
entre investisseurs et entrepreneurs se font plus
rares.

Fisac
Acronyme dsignant le Fonds d'Intervention
pour les Services, l'Artisanat et le Commerce.
Cet organe de l'Etat franais est notamment
charg d'aider les zones gographiques
fragilises dans leur tissu conomique et
artisanal, via des subventions. Ce fond peut
prendre en charge des frais d'tudes, des frais
d'indemnisations d'artisans ou encore des
oprations dites collectives.
Fisc
Terme donn aux services fiscaux. Le Fisc
dsigne donc le Trsor Public. Le fisc est charg
au niveau de l'Etat du calculer, et du
recouvrement de l'impt. Le fisc est ainsi charg
de prendre toutes les mesures pour collecter
l'impt calcul par ses services. L'inspecteur des
impts et le contrleur des impts travaillent
ainsi pour le fisc.
Fiscal cliff (prcipice fiscal)
Phnomne attendue la fin de 2012 aux
Etats-Unis et se traduisant par une forte
rduction du dficit budgtaire, lie une
hausse des impts et une baisse des
dpenses. Ce fiscal cliff serait n de mesures
fiscales non prolonges, et aurait des
consquences immdiates sur l'conomie du
pays. Un ralentissement conomique est mme
attendu si les rpublicains et les dmocrates ne
se mettent pas d'accord pour dfinir le nouveau
budget.
Fiscaliste
Spcialiste du droit fiscal, le fiscaliste aide les
entreprises se mettre en conformit avec la
fiscalit nationale mais aussi les oriente vers des
choix d'investissements fiscalement plus
avantageux. Le fiscaliste peut ainsi proposer des
niches fiscales ou encore des moyens de
dfiscaliser une part des rsultats de l'entreprise
de faon totalement lgale.
Fiscalit
Terme regroupant tout ce qui a trait aux
impts et aux taxes. La fiscalit permet un
Etat d'obtenir les ressources ncessaires son
fonctionnement. Cette fiscalit peut tre
oriente afin de privilgier certains secteurs
conomiques ou financer une politique sociale
forte. Les dbats sur la fiscalit sont rcurrents
car il concerne toutes les couches de la
population.
Fitch IBCA
Nom d'une clbre agence de notation. Elle
tudie avec soin la solvabilit des entreprises,
des Etats, des collectivits locales ou de tout
organisme dsireux mettre de la dette sur les

246

marchs financiers. En obtenant une note

leve, l'organisme s'assure un cot du crdit
plus faible. Les agences de notations permettent
ainsi aux souscripteurs de ces emprunts de se
positionner en toute connaissance de cause.
Ainsi, ils n'hsiteront pas exiger un rentabilit
plus lev (un taux d'intrt plus lev) si la
solvabilit de l'entreprise concerne n'est pas
assure.
FIX
Abrviation de Financial Information
eXchange. Protocole bancaire visant
standardiser les changes d'informations lors de
transactions boursires. Cette standardisation
permet de limiter les erreurs, mais aussi
d'optimiser la vitesse d'excution des ordres de
bourse. Plus un march est standardis, plus le
nombre d'ordres accept par le march pourra
tre lev.
Fixation des parits
L'objectif est ici de fixer dfinitivement les
parits entre deux monnaies. Ce fut notamment
le cas lors de la cration de l'euro. Ainsi tel
montant d'une devise vaut tel montant d'une
autre. Il est aujourd'hui difficile pour bons
nombres d'tats de fixer ainsi arbitrairement
des parits tant le march des changes flottants
est devenu la rfrence sur le march des
devises. Aujourd'hui les devises voluent au gr
de l'volution de l'offre et de la demande.

Fixation du cours
Un cours de forme lorsqu'un acheteur
rencontre un vendeur. Quand ces deux acteurs
s'entendent sur le prix, le cours se forme au prix
d'change. En pratique, sur le march boursier,
l'acheteur et le vendeur ne se connaissent pas.
Ils placent leurs ordres qui sont centraliss dans
le carnet d'ordres. Ensuite, les ordres sont
excuts ou non en tenant compte de l'heure de
la passation d'ordres, des quantits, des seuils
de cours fixs, du type d'ordres, etc.

Fixed income
Expression anglo-saxonne dsignant un
investissement permettant d'obtenir des
revenus fixes. Il peut s'agir par exemple des
obligations. L'action ne fait pas partie de cette
classe de titres car les dividendes verss
peuvent fluctuer d'une anne sur l'autre, voire
tre totalement absents. De plus, les fixed
income ne sont pas reprsentatifs de capitaux
propres mais de dettes. Les titres fixed income
permettent l'investisseur de se garantir des
revenus rguliers. Il existe de nombreux
avantages rechercher un rendement rgulier
en lieu et place d'une rentabilit lie la
revente. En percevant un revenu rgulier, vous
vous dgagez l'esprit des ventuels
rinvestissements. Vous choisissez une OPCVM,
une sicav, une obligation, une seule fois durant

la dure de vie de cette dernire. A son

chance seulement, vous rflchirez placer
nouveau votre pargne. Point besoin de passer
plusieurs heures par jour slectionner la
bonne action. De plus, il vous sera facile de
choisir le niveau de risques de votre placement
tant la multitude et l'orientation des fixed
income sont nombreux. Le fixed income peut
ainsi tre privilgi au moment de la retraite. Le
revenu rgulier peut accrotre votre pension de
retraite, et ce sans toucher votre capital.
Fixing (fixage)
Sur les valeurs peu liquides, leur cotation se
fait via un fixing. Une ou plusieurs fois par jour,
les ordres d'achat et de vente sont confronts
pour tablir un prix d'quilibre qui servira de
prix d'change.
Le fixing existe aussi sur les valeurs trs
liquides pour tablir le cours de clture et
d'ouverture.
Fixing A
Procdure boursire qui permet des titres
peu liquides d'tre cts de faon sincre en
confrontant l'offre et la demande deux fois par
jour, 11h30 et 16h00, contrairement au
Continu o les titres peuvent s'changer durant
toute la sance boursire. Le fixing permet
d'viter de trop fortes variations de cours. En
effet, sur des titres peu liquides, la contrepartie
n'est que rarement assure durant toute la
sance, et il ne serait pas rare qu'un titre
dcroche de 10% le matin avant de reprendre
10% quelques minutes plus tard. La
confrontation heure fixe permet de limiter cet
cueil.
Fixing de clture
Le fixing de clture permet de confronter les
ordres de vente et d'achat la fin de la sance
boursire afin d'en dterminer un cours de
clture fiable. Sur le march franais, par le
pass, le dernier cours de la sance
correspondait au dernier change sur la valeur
mme si cela ne correspondait qu' un seul
titre. Le cours n'tait donc que trs peu
pertinent. Avec le fixing de clture, le cours de
clture est donc significatif des changes au
moment de la clture. Cette priode peut
toutefois n'tre que trs peu reprsentative de
la sance boursire. Il est donc important
d'tudier l'volution du cours de bourse tout au
long de la sance, et non seulement la
clture.
Flamber
Se dit d'un titre dont le cours progresse trs
fortement. La valeur flambe car une annonce
exceptionnelle a t faite. Il peut s'agir par
exemple de chiffres bien meilleurs que prvus,
de l'entre d'un nouvel actionnaire de renom au
capital, ou encore du changement de

247

management. Les raisons sont nombreuses pour

qu'un titre flambe. Rien n'empchera toutefois
une correction rapide une fois que les
investisseurs auront rflchi l'impact rel de
cette annonce.

Flasheur
Individu rceptionnant les ordres boursiers en
provenance du boxman. Le flasheur trasnmet
ensuite ces ordres sur le pit.
Flchir
Se dit d'une courbe qui a tendance diminuer.
Ainsi les cours d'un titre peuvent flchir aprs
les prises de bnfices. La croissance peut aussi
flchir si elle se ralentit par rapport un rythme
prcdent plus soutenu. Une croissance de 10%
peut tre une croissance forte, mais si elle suit
une priode de croissance de 20%, on dit que la
croissance flchit.
Flexiscurit
Terme trs la mode dsignant un type de
socits o le salari peut tre la fois flexible
(embauche et licenciement rapide) et conserve
tout de mme une grande scurit via la
protection sociale. Ce modle trs en vogue
dans les pays du Nord de l'Europe tend
s'exporter. Il ncessite toutefois un taux de
chmage faible pour viter de trop lourdes
dpenses sociales.
Flight to quality (Fuite vers la qualit)
Phnomne o les capitaux placs sur les
actions se dplacent vers des placements moins
risqus, en priode de crise ou de krach. Ainsi
l'investisseur privilgie trs clairement l'absence
de risques une meilleure rentabilit, mme si
les valeurs ne comportent pas de risques
supplmentaires par rapport avant la crise.
On parle aussi de Fuite vers la qualit ou Flight
to security.
Flipping
Cette technique de trading est issue de Paul
Rotter surnomm le flipper. Spculant sur
l'Eurex, Paul Rotter passait un gros ordre sur le
march un niveau de prix prcis. Les autres
ordres du march de moindre importance se
placaient aux mmes limites l'initiative des
investisseurs. Paul Rotter annulait alors son
ordre pour placer le mme mais en sens
inverse, vente au lieu d'achat et
rciproquement.
Floater
Terme anglo-saxon dsignant un emprunt
taux d'intrt variable. Ce type d'emprunt voit
son taux d'intrt voluer au rythme d'un taux
de rfrence. Ce taux d'intrt variable peut

tre cap, c'est dire limit la hausse. Ce

type d'intrts est frquent sur les crdits
immobiliers car il permet l'emprunteur de
disposer d'un crdit un taux plus faible qu'un
crdit taux fixe. En contrepartie, l'emprunteur
a un risque plus lev de voir le taux de son
crdit s'accrotre pendant toute sa dure de vie.

Floating rate note ou FRN

Se dit d'un type de dette taux variable. Le
taux s'appuie le plus souvent sur un taux de
rfrence comme le Libor.
Floor
Option sur taux d'intrt. L'investisseur se
garanti un prix plancher, un taux minimal
auquel il est sur de pouvoir prter. Ainsi le floor
est un droit pour le prteur de prter un taux
minimal. Il existe aussi le cap, o l'acheteur se
garantit un taux maximal d'emprunt, et le collar
o l'acheteur se garantit alors un taux minimal
et un taux maximal.
Floortion
Terme dsignant une option, c'est dire le
droit d'acheter et non l'obligation, un actif, sur
un floor.
Flop
Se dit d'une opration financire qui a chou.
Ainsi une introduction en bourse peut tre
qualifie de flop, si les investisseurs n'ont pas
souhait particip l'offre. Ainsi, l'metteur
devra revoir la baisse ses ambitions et obtenir
un financement plus faible que prvu. Il peut
ainsi tre intressant pour une socit
s'introduisant en bourse de garantir son
opration auprs de la banque introductrice.
Flottant (floating / free float)
Le flottant d'un titre correspond au nombre
d'actions susceptibles d'tre changes sur le
march. Ainsi France Telecom avant son
augmentation de capital disposait d'un capital
de 1 milliard de titres mais seuls 200 millions
pouvaient tre achets sur le march. Le
flottant peut tre restreint la part dtenue par
le public.
Flotter
Une banque centrale peut dcider de laisser
flotter sa monnaie. Cela signifie que la valeur de
la monnaie voluera en fonction des conditions
de march. Par le pass, les parits entre
chaque monnaie taient fixes. Une monnaie qui
flotte est une monnaie qui peut tre attaque
par les spculateurs et fortement varier par
rapport d'autres monnaies. Ces volutions non
contrles par la banque centrale nationale
peuvent avoir un impact direct sur les
exportations et les importations du pays. En
effet, une monnaie juge survalue peut avoir

248

un impact direct sur le carnet de commandes

des entreprises exportatrices. Une monnaie trop
leve et le prix des produits peut s'envoler.
Une monnaie plus faible et le prix des produits
imports psera sur la croissance du pays.

Fluctuation
Terme dsignant les variations de valeur d'un
actif. Une valeur boursire fluctue ainsi tout au
long de la sance.
Le Systme Montaire Europen ou SME fixait
son poque des limites de fluctuations des
monnaies europennes en fonction d'un cours
pivot. Les monnaies ne pouvaient fluctuer
qu'entre deux bornes dfinies pour chaque
monnaie.

Flux crditeurs
Ensemble des dpts raliss sur vos
comptes. L'analyse des flux crditeurs permet
au banquier de dtecter certains problmes
venir.
Flux de trsorerie
Essentiels dans la constitution du tableau des
flux de trsorerie, les flux de trsorerie
dsignent les encaissements et dcaissements
d'une entreprise. Leur tude permet de dceler
d'ventuels futurs problmes de trsorerie dans
les mois venir. Une socit peut en effet
dposer son bilan suite des problmes de
trsorerie (retard de paiement d'un client, etc.)
alors que l'activit est saine et rentable.
Flux conomique
Se dit de sorties et d'entres d'argent entre
deux acteurs conomiques.
Flux montaire
Se dit d'un change d'argent et non d'un flux
physique constitu d'un change de biens et/ou
de services.

Flux rel ou physique

Se dit d'un flux concret savoir un flux de
biens ou de services. Par opposition un flux
montaire.
FMI (imf)
Abrviation du Fond Montaire International.
Cette organisation a notamment pour fonction
d'aider les conomies se dvelopper. Plus
rcemment, avec la crise financire de 20082010, le Fond Montaire International a financ
de nombreux tats en manque de capitaux, via
des crdits notamment. Ces aides ont permis
plusieurs tats de ne pas se dclarer en
cessation de paiement.

FOEX
Acronyme dsignant le Finnish Options
Exchange savoir le march des options de
Finlande.
Folle enchre
Dans le cas o l'adjudicataire d'une enchre
n'est pas en mesure de payer le bien acquis,
l'enchre est annule et il sera dans l'obligation
de verser la diffrence entre son prix et le prix
dfinitif de vente. En effet, le bien sera vendu
la deuxime meilleure offre. Le premier
enchrisseur devra donc verser la diffrence
entre le prix de l'avant dernier enchrisseur et
le prix qu'il avait lui mme fix lors des
enchres.
Foncire
Se dit d'une entreprise dont la principale
activit est la gestion de terrains, d'immeubles
ou de constructions. Les bilans des socits
foncires sont donc trs caractristiques.
L'essentiel des revenus sont donc lis aux loyers
pour des immobilisations corporelles constituant
l'essentiel du bilan.
On retrouve aussi les socits foncires dans le
domaine des parkings, de locations de bureaux
ou de zones commerciales.
Fond d'entreprise
Fond industriel destin prendre des
participations dans des entreprises juges
innovantes.

Fond d'investissement
Terme juridique dsignant une socit grant
un montant d'argent vers par des
souscripteurs. Il existe des fonds de toute sorte
en fonction des risques et de la rentabilit
attendue. Les fonds d'investissements les plus
dots peuvent se retrouver aux Etats-Unis avec
les organismes grant les fonds de retraite des
amricains, ou encore dans les pays du Golfe
avecl es fonds dits souverains.

Fond d'investissement des salaris

Fond cr par les salaris et regroupant
l'ensemble des participations de ces derniers au
sein de leur propre entreprise. En se
regroupant, les salaris peuvent ainsi esprer
un sige au conseil d'administration et faire
pression sur la stratgie de l'entreprise. De plus
en plus, les salaris souhaitent s'investir dans
leur entreprise et l'obtention de siges au sein
des conseils d'administration est devenue une
demande courante de la part des salaris, qu'ils
aient ou non un nombre d'actions suffisantes.

Fond d'investissement ferm

Se dit d'un fond d'investissement classique

249

mais dont le capital n'est pas variable. Ainsi

pour acqurir des titres de ce fond, le futur
souscripteur devra attendre le retrait d'un des
porteurs de parts. Ce type de fonds est souvent
rserv certains investisseurs fortuns. La
plupart des fonds est ouvert et donc permettent
de nouveaux investisseurs de prendre des
parts dans le fonds.
Fond de couverture (hedge fund)
Expression couramment utilise pour dsigner
les hedge funds, ces fonds la gestion
alternative dont la performance absolue est
recherche. Ainsi les hedge funds n'hsiteront
pas investir massivement dans une entreprise
pour en faire changer la stratgie. Si le
management refuse malgr tout de rpondre
aux demandes du hedge fund, ce dernier peut
cder d'un bloc tous ses titres sur le march
avec comme consquence, l'effondrement du
cours de bourse de la valeur en quelques
heures.
Fond de portefeuille
Les valeurs de fond de portefeuille ou de pre
de famille sont des valeurs qui ont fait leur
preuve par le pass pour leur croissance
continue. Des valeurs comme L'Oral ou Air
Liquide sont souvent cites comme valeurs de
fond de portefeuille. Il est toujours bon d'avoir
ce type de valeurs dans un portefeuille
boursire, tant elles ne doivent que
rarement.
Fond de roulement (working capital)
Ratio financier se calculant en soustrayant du
passif long terme (capitaux propres, dettes
long terme) l'actif stable (immobilisations
corporelles, incorporelles, etc.). En effet, selon
plusieurs principes conomiques, un besoin de
financement long terme doit tre financ par
une ressource long terme.
Le calcul du working capital aux Etats-Unis est
lgrement diffrent.
Fond de roulement normatif
Fond de roulement o l'on prend comme
hypothse que ce dernier voluera en fonction
du chiffre d'affaires. Ceci permet alors de
connatre le niveau du fond de roulement en
fonction des perspectives de croissance de
l'activit. Il est important pour une entreprise
d'estimer son fonds de roulement ainsi que son
besoin en fonds de roulement en fonction de ses
hypothses de dveloppement.

Fond ddi
Fond cibl sur un domaine bien prcis ou
encore avec des souscripteurs particuliers. Les
fonds ddis sont ainsi monnaie courante dans
le domaine des FCPE ou encore pour un secteur

prcis comme le vin par exemple. Ils permettent

aux investisseurs de cibler prcisment un
secteur d'activits et ainsi d'optimiser le couple
rentabilit/risque au sein de leur portefeuille.

Fond thique
Fond dont les sommes sont investies dans des
socits qui prennent en compte l'aspect social
et environnemental de leurs activits. Les
socits de tabac ou d'armement ne se
retrouvent ainsi pas dans les fonds thiques. La
slection des valeurs est donc primordiale
mme si certains fonds thiques privilgient
telle ou telle valeur morale. Certains fonds
refuseront des titres lis l'armement mais
n'hsiteront pas investir dans des socits o
les conditions de travail sont loin d'tre
optimales. Il est donc important que le
souscripteur d'un tel fond se renseigne sur la
composition exacte de son portefeuille, afin de
juger au mieux du caractre thique du fond.
Fond ferm
Se dit d'un fond d'investissement o il n'est
plus possible d'mettre de nouvelles parts aprs
la souscription initiale. Ainsi le capital du fonds
n'voluera pas, et le gestionnaire de ce fonds ne
pourra bnficier de nouvelles leves pour
investir davantage. Les fonds ferms sont
principalement utiliss avec des investisseurs
fortuns. Les particuliers investissent plutt en
Sicav ou en FCP. La sicav est une socit
capital variable, et donc le montant des fonds
grs augmente avec les nouvelles
souscriptions.
Fond index
Se dit d'un fond qui voluera au mme rythme
que le support sur lequel il est index. Le plus
souvent il s'agit d'un indice que le gestionnaire
essaye de rpliquer. La performance de ce type
de fond doit se rapprocher au plus prs de son
indice de rfrence, voire le dpasser
lgrement. Le gestionnaire doit alors tout faire
pour que la composition de son fond soit aussi
proche que la composition de l'indice.
Fond islamique
Se dit d'un fond d'investissement qui se veut
respecter les rgles de la finance islamique.
Ainsi ce fond n'investira pas dans des titres
contraires la loi islamique. Vous n'y trouverez
ainsi point de marchands d'armes, de casinos en
ligne ou encore de socits dont l'activit se
base sur la pornographie. Ces fonds se
dveloppent depuis plusieurs annes et les
crises financires successives poussent les
pargnants une plus grande rigueur en
matire de slection.
Fond Magellan

250

 Fond d'investissement parmi les plus rputs

car gr son origine par Peter Lynch, l'un des
meilleurs investisseurs dans le monde. Il
quittera le fond en 1990. Durant la priode
pendant laquelle il dirige le Fond Magellan, ce
dernier affichera des rendements proches des
30% annuels. Le fonds Magellan reste la
proprit de la socit Fidelity.
Fond poubelle
Se dit d'un fond dont l'essentiel des actifs est
compos de valeurs proches de la liquidation
judiciaire ou en trs mauvaise sant financire.
Ce type de fonds peut avoir un intrt pour qui
sait relever une entreprise en trs grande
difficult. Ainsi pour un investissement des plus
limits, le fonds peut gnrer de belles plusvalues s'il redresse l'activit de l'entreprise.
Toutefois, ce type de fonds est bien videmment
trs risqu car les valeurs le composant sont par
nature trs risques. Rentabilit potentielle
leve, mais risques galement trs levs.
Fond profil
Fond qui tient compte du profil de
l'investisseur. Ce dernier aura le choix le plus
souvent entre trois types de gestion : prudent,
quilibr, dynamique. Ainsi, chaque investisseur
pourra affiner son choix au sein des OPCVM. Un
OPCVM jug prudent s'investira ainsi en priorit
en obligations, et avec une petite part en
actions. Un OPCVM dynamique privilgiera
l'investissement en actions.
Fond profil quilibr
Se dit d'un fond o les sommes sont rparties
entre les actions et les obligations.
Fond rouge
Se dit de fonds d'investissement dont l'actif
tait compos de socits qui taient prsentes
dans les anciens pays de l'Est. Le terme rouge
provient du communisme, et donc de l'ex bloc
de l'est. Principalement, la chute du mur du
Berlin, de nombreuses socits dans le secteur
nergtique ont t privatises par les
gouvernements.
Fond souverain
Fond dtenu et le plus souvent gr par un
gouvernement. Les actifs du fond souverain
sont souvent stratgiques et lis la politique
des affaires trangres du pays. Ainsi les fonds
souverains des pays du Moyen Orient peuvent
s'orienter vers des actifs amricains, pour ainsi
pouvoir faire pression sur les entreprises
amricaines. La part de certains fonds dans le
capital des entreprises peut tre dangereuse si
les fonds dcident de retirer rapidement leur
mise.

Fond vert
Fond constitu d'entreprises dont le secteur
principal est l'environnement. Ce type de fond
est recherch pour les investisseurs recherchant
des fonds plus thiques. Ce type de fonds ne
peut videmment tre compos de valeurs
comme les titres nergtiques, non jugs
cologiques. Les fonds verts peuvent aussi tre
une source de financement pour les socits
vertes.
Fondamentaliste
Se dit d'un investisseur qui se base sur les
aspects fondamentaux d'une socit, d'un
secteur, ou d'une conomie afin de prendre
position sur le march. Le fondamentaliste est le
pendant de l'analyste technique. Ainsi le
fondamentaliste va tudier le chiffre d'affaires,
les comptences des dirigeants ou encore les
opportunits de croissance du secteur, et ne
s'intressera pas aux volutions du cours de
bourse.
Fondamentaux
Actifs rels ou virtuels qui expliquent la valeur
d'un titre. Ainsi les fondamentaux d'une
entreprise dsignent son chiffre d'affaires, sa
position de leader sur un segment de march,
ou encore son rsultat net. Il est bon de savoir
sur les fondamentaux de l'entreprise pour y
investir mais l'analyse technique peut aussi tre
un excellent outil pour dterminer quel
moment il est plus intressant de se placer sur
la valeur.
Fondation
Forme juridique destine de nombreuses
fonctions. La fondation peut permettre de
recueillir des fonds dans le but d'aider des
populations en difficult, de favoriser la
recherche, ou toute autre action sociale. La
fondation est le rceptacle idal au mcnat et
la philanthropie.
Les fondations peuvent aussi tre utilises dans
certains cas pour dissimuler des sommes
d'argent au fisc. En donnant toute sa fortune
une fondation, certains individus peuvent ainsi
s'exonrer de nombreux impts et taxes.
Fondation des employs
Institution dont l'objectif est d'aider les
salaris, travers des soutiens financiers ou
pour donner des bourses aux enfants des
employs. D'Amrique du Nord, la fondation des
employs n'est pas sans rappeler le comit
d'entreprises en France, qui aide les salaris
d'un groupe en finanant des activits sociales
par exemple ou en leur apportant une aide
juridique.
Fonds capital garanti

251

 Le particulier garantit son capital en

investissant dans ce type de fonds ou OPCVM
mais en contrepartie il doit laisser son argent
jusqu' l'chance. Une sortie anticipe peut
entraner des frais de sortie importants. Le
niveau de garantie propos par la banque
dpend du produit financier. Ainsi certaines
garanties peuvent disparatre si les marchs
financiers ont fortement rgress durant la
priode d'investissement.
Fonds compartiment
Fonds d'investissement constitu de plusieurs
classes d'actifs (actions, obligations,
montaires, etc.) et facilitant le changement
d'orientation de ses placements pour le
souscripteur. Ce dernier ne cde pas ses parts
mais les roriente moyennant des frais le plus
souvent rduits. Ainsi si un investisseur est
plac en actions asiatiques, il pourra
ventuellement se tourner vers les obligations
d'Amrique du Sud en choisissant un des autres
compartiments du fonds d'investissement. Pour
le responsable du fonds, il conserve toujours le
mme montant, mais il roriente une partie de
ses capitaux vers un autre compartiment.
Fonds formule
Famille de fonds constitue pour l'essentiel
des fonds garantis. Les fonds formule
permettent d'obtenir des rmunrations
connues l'avance en fonction des
performances d'un indice boursier. Ces fonds
spcifiques sont recherchs par les particuliers
cause des garantis qu'ils apportent. Toutefois
leurs performances sont souvent faibles eu
gard la garantie apporte.
Fonds promesse
Fonds dont la scurit et la rmunration
garantie dpendent de l'volution d'un indice de
rfrence. Ainsi un fonds promesse peut
promettre de retrouver la totalit de son capital
si l'indice grimpe d'au moins x %. Cette
promesse est au final dangereuse, car si le
souscripteur s'est arrt celle ci, il pense ne
rien risquer de son investissement. Ce type de
fonds est mal peru en cas de krach boursier car
l'indice de rfrence chute fortement et la
promesse du fonds n'est alors pas respecte.
Les souscripteurs se retrouvent donc avec un
investissement minor alors mme que les
conseillers financiers avaient mis en avant la
scurit du fonds. En effet, il arrive que
l'information reue par les souscripteurs sur les
fonds promesse soit plus que limite.

Fonds actions
Se dit d'un fonds dont l'investissement est
au moins 60% compos d'actions. Ce type de
fonds est logiquement trs sensible une
volution du march des actions. Ces fonds
peuvent tre galement orients selon une zone

gographique prcise. Ainsi il existe des fonds

d'actions asiatiques. Ces fonds sont connus pour
leur volatilit. Un fond action affichera des
performance suprieure un fond obligation
mais pour un risque bien suprieur.

Fonds alternatif
Fond utilisant des stratgies multiples afin de
diminuer le risque du fond tout en accroissant
son rendement.
Ces fonds sont le plus souvent rservs aux
portefeuilles importants. Ainsi la performance
est recherche au dtriment d'une stratgie
particulire. Le gestionnaire cherchera la
meilleure performance quelque soit le type de
titres acquis.
Fonds bis (side funds)
Fonds d'investissement charg de prendre le
relai des fonds d'amorcage dans le capital
risque. Les fonds bis n'apparaissent que si les
premiers fonds ont t utiliss en totalit. En
effet, les capitaux apports par les fonds
d'amorage peuvent tre rapidement
consomms dans le cadre d'une socit trs
forte croissance, et dont les besoins en capitaux
sont normes. Certaines socits en dmarrage
peuvent ainsi dpenser plusieurs millions
d'euros par mois pour poursuivre la phase de
lancement. Les fonds bis sont alors l pour
prendre la suite des fonds d'amorage.

Fonds carbone (carbon fund)

Fond cr dans le cadre des permis
d'missions de CO et destin favoriser des
projets de rduction des missions. Un quota
global de CO mettable est fix. Chaque
socit de plusieurs secteurs dispose d'un quota
individuel. Si elle entreprend les travaux
ncessaires la diminution de ses rejets, elle
pourra revendre sur le march ses quotas
d'autres socits qui n'ont pu rduire leur
mission. Le niveau des quotas chute
continuellement afin d'obliger les entreprises
des efforts constants. Si l'entreprise ne fait
aucun effort, le cot d'achat de ses droits
polluer devient suprieur aux cots ventuels
des investissements pour rduire ses rejets.
Fonds Commun de Placement Risques ou
FCPR
Fonds appartenant la famille des FCP et dont
l'essentiel des actifs est plac dans des
entreprises non cotes. Le FCPR cumule de
nombreux avantages fiscaux moyennant une
dure de conservation minimale. Tout
naturellement, le FCPR est un placement risqu,
de part le simple fait que les socits ne sont
pas cotes. Elles n'ont pas les mmes
obligations d'informations que les socits
cotes. En contrepartie de ce risque plus lev,
les FCPR peuvent afficher des performances trs
suprieures la bourse.

252

idal pour qui souhaite investir long terme

sans avoir besoin de rentres d'argent.
Fonds Commun de Placement dans
l'Innovation (ou FCPI)
Fonds appartenant la famille des FCP et dont
l'essentiel des actifs est plac dans des
entreprises innovatrices. Ainsi les FCPI sont
destins aux investisseurs qui souhaitent
dynamiser leur portefeuille mais aussi profiter
d'avantages fiscaux. Les FCPI ont un risque
lev, et la perte totale de votre investissement
n'est pas exclure tant les placements se font
dans des socits dont la solvabilit, la survie et
le succs long terme ne sont pas assurs.
Fonds d'assurance de la Branche 23
En Belgique, fond de placement en actions ou
en obligations. Il fonctionne suivant le principe
de l'assurance vie avec un preneur, un assur et
un bnficiaire. Ces fonds de placement sont
sans garanti car investis sur des titres
galement non garantis. Leur rendement peut
tre lev mais le risque aussi. Il est donc
prfrable d'y investir sur de longues priodes
pour viter les soubresauts des marchs
boursiers.
Fonds d'Etat
Terme dsignant les fonds d'investissements
constitus par des Etats. Ils sont aussi connus
sous le nom de fonds souverains. Les fonds
souverains se basent le plus souvent sur les
normes excdents de trsorerie de certains
Etats provenant de leurs exportations
ptrolires comme Abu Dhabi ou l'Arabie
Saoudite. Ces fonds investissent dans des
socits dans le monde entier appartenant
tous les secteurs d'activit. Ils peuvent ainsi
faire pression sur des Etats qui ne souhaitent
pas qu'un pan de leur conomie ne s'effondre.
En contrepartie d'une aide du fonds souverain,
l'Etat peut obtenir des avantages en terme
commerciaux notamment.

Fonds d'intervention
Dans le cas o le march n'est pas optimal, le
fond d'intervention peut tre mis en place par
un Etat afin d'quilibrer le march. Ce fonds
d'intervention peut tout aussi prendre pied dans
le capital de socits prives en les aidant en
priode de crise, ou encore dans le cadre d'un
fonds d'intervention social, permettre des
salaris de suivre une formation qualifiante
aprs une priode de chmage.
Fonds de capitalisation
Au contraire du fonds de distribution, le fonds
de capitalisation rinvesti intgralement les
revenus gnrs par l'activit de gestion du
fonds. Ainsi le fonds grossi (en thorie)
continuellement, et cela vous pargne la
difficult savoir o rinvestir les coupons
distribus par le fonds. Ce type de fonds est

Fonds de commerce / Fond commercial

Ensemble des lments visant se constituer
une clientle et la maintenir. Ainsi le fond de
commerce d'une boutique comprend
l'emplacement de la boutique, l'image de
marque, le nombre de clients, etc. Le montant
du seuil fonds de commerce peut ainsi avoir une
valeur bien suprieure aux murs qui abritent ce
commerce.
Fonds de croissance (growth fund)
Fonds qui se spcialise sur les valeurs de
croissance au dtriment des valeurs de fond de
portefeuille. Les valeurs de croissance se
traduisent tout naturellement par des
performances plus leves mais aussi par un
risque plus lev. La croissance n'tant en effet
pas garantie d'une anne sur l'autre. Ce type de
fonds est donc dynamique.
Fonds de distribution
Fonds qui redistribue ses porteurs les
revenus gnrs par la gestion du fonds. Ainsi,
chaque anne, le fond redistribue ses
souscripteurs les dividendes, les coupons ou
encore les plus-values gnrs. Le plus souvent,
les fonds sont grs sous la forme de
capitalisation, savoir que la totalit des
revenus gnrs par le fonds sont rinvestis
dans le fond afin d'accrotre ses capacits
d'investissements.
Fonds de fonds (fund of funds)
Fonds d'investissements dont l'actif est plac
dans d'autres fonds (OPCVM, Sicav, FCP). Les
Fonds de Fonds permettent une diversification
encore plus importante que pour un fonds
classique. Le principe de slections est le mme
que pour une slection d'actions. La comptence
du gestionnaire du fond est toutefois prise en
compte dans le choix des fonds.
Fonds de garantie des dpts ou FGD
Organisme franais charg d'indemniser les
dtenteurs de comptes bancaires en cas de
faillite de banques. Ce fond est aliment par les
banques elles-mmes. Ce fonds n'a pas vocation
rembourser toutes les sommes
ventuellement perdues en cas de faillite. Ainsi
chaque dtenteur de compte se verra
indemniser jusqu' une certaine limite. Autant
vous dire, qu'il vaut mieux ne pas avoir tout son
patrimoine dans une seule banque.
Fonds de pension
Organisme financier charg de placer l'argent
des cotisations de retraites privs, notamment
aux Etats-Unis. Ces fonds de pensions sont pour

253

l'essentiel trangers, et reprsentent une

grande partie des actionnaires de la bourse de
Paris.

assurances vie en units de compte ne sont pas

garantis, contrairement aux fonds en euros.

Ils sont souvent cits lors du dcrochage de

certaines valeurs car ils n'hsitent pas se
dsengager totalement d'une valeur s'ils
considrent que les dirigeants ne pourront pas
satisfaire leurs exigences de rentabilit. Leurs
capitaux sont trs recherchs par les entreprises
mais leur poids dans l'actionnariat peut aussi
compliquer la tche de la direction.

Fonds garantis
Se dit d'un fond d'investissement qui permet
au souscripteur de rcuprer le montant de sa
mise initiale.

Fonds de placement
Organisme charg de grer collectivement les
fonds d'investisseurs. Le fonds commercialise
ses produits auprs des investisseurs, soit
directement, soit via des intermdiaires
financiers. Chaque fonds est orient selon divers
critres : actions, obligations, Asie, Ptrole. La
plupart des fonds est dit ouvert, c'est dire qu'il
est possible d'y souscrire tout moment. Si
vous dcidez de rcuprer votre investissement,
qui n'est pas garantie, vous faites alors un
rachat de titres.
Fonds de prdation
Il s'agit d'un fond d'investissement spcialis
dans le rachat d'entreprises en difficults.
L'objectif est d'amliorer leur bilan pour les
cder rapidement. Les fonds de prdation ont
mauvaise presse car ils interviennent souvent
au plus mauvais moment. Soit ils russissent,
l'entreprise est sauve et on les taxe de
profiteurs car ils n'ont dbours que trs peu
pour prendre la majorit du capital de
l'entreprise; Soit ils ne russissent pas, et les
erreurs de gestion sont reportes sur le dernier
propritaire qui devient le responsable de
l'chec de l'entreprise.
Fonds de rserve pour les retraites
Cr par l'Etat franais en 1999, le Fonds de
rserve pour les retraites est destin
compenser la diffrence entre le nombre d'actifs
et le nombre de retraits en 2020. En pratique,
ce fond n'a jamais reu l'argent ncessaire pour
tre efficace, et la rforme des retraites lui a
mme retir une part de ses capitaux. En
France, nous sommes sur un rgime de retraite
par rpartition. Les actifs d'aujourd'hui financent
les retraits d'aujourd'hui.
Fonds en euros
Lis l'assurance vie, les fonds en euros sont
des fonds dont le capital est garanti et la
rentabilit minimale connue. Plusieurs
compagnies d'assurances vie ont incit les
pargnants convertir leurs assurances vie en
euros, en units de compte. En cas de baisse
des marchs, l'pargnant pouvait alors se
retrouver avec une assurance vie qui avant
perdu l'essentiel de sa valeur. En effet, les

Fonds gographique
Fonds spcialis sur une zone gographique.
Ainsi un fond peut se spcialiser sur la zone
Asie. Davantage de risques, mais des
performances attendues plus leves.
L'importance de la zone gographique n'est plus
prouver. Ainsi il est plus rentable de prendre
du temps choisir la zone gographique qui
sera la plus profitable dans les annes venir
que de slectionner les meilleures valeurs.
Fonds indiciel
Fonds dont la vocation est de raliser la mme
performance que celle d'un indice de rfrence.
Le grant se doit donc d'acqurir les titres
composant l'indice et rajuster constamment sa
composition pour tenir compte des hausses et
des baisses des titres. L'objectif ici n'est pas de
dpasser l'indice mais de raliser une
performance identique en limitant le tracking
error.
Fonds indiciel tilt
Se dit d'un fond indiciel classique mais avec
une nuance d'importance : la rpartition des
titres composant l'indice de rfrence. Tous les
titres d'un rfrent sont bien prsents mais dans
des proportions diffrentes afin de maximiser la
rentabilit. Ainsi le gestionnaire peut
slectionner de pondrer davantage telle ou
telle valeur par rapport une autre, mais il ne
peut choisir une autre valeur que celles
composant l'indice.
Fonds matre
Fonds d'investissement regroupant la totalit
des sommes verses dans des fonds dits
nourriciers. Le fonds matre gre l'actif total. Les
fonds nourriciers sont eux investis en totalit
dans le fond matre. Toutefois, l'OPCVM
nourricier reste indpendant vis vis du fond
matre. Le fond matre obit lui aux
rglementations relatives aux OPCVM.
Fonds mezzanine
Comme son nom l'indique, le fond mezzanine
investit ses actifs financiers dans des dettes
mezzanines. Il s'agit des dettes les plus risques
mais aussi les plus rentables. En effet, la dette
mezzanine n'est rembourse qu'une fois la dette
senior dj rembourse. De fait, son chance
est plus lointaine, elle est donc plus risque.
Plus la solvabilit de l'metteur de la dette est

254

prcaire, et plus le taux d'intrt qu'il fournira

sera lev.
Fonds mixte
Se dit d'un fond d'investissement dont les
actifs se rpartissent en plusieurs classes telles
que les actions, d'autres fonds, des obligations
ou encore des produits drivs. Ces fonds sont
par nature moins risqus que les fonds actions,
et permettent ainsi l'investisseur de diversifier
facilement son pargne. Il peut alors confier son
pargne un mme faon plutt que de devoir
lui mme rpartir son investissement dans
plusieurs fonds : actions, obligations,
montaires.
Fonds multiclasses
Se dit d'un fond commun de placement ou FCP
dont les actifs peuvent appartenir plusieurs
classes. Ainsi ce FCP n'investit pas qu'en
actions, ou qu'en obligations mais peut tre
diversifi en fonction des orientations dfinies
par le gestionnaire d'opcvm. Un fond multiclasse
d'actifs permet donc de se dlaisser un peu plus
de la gestion de son pargne, en ne choisissant
mme plus le type d'actifs acqurir.
Fonds Ngocis en Bourse ou FNB (ETF)
Dsigne un panier de titres cots en bourse.
Ils dsignent les ETF ou Exchange Traded
Funds.
Fonds nourricier (feeder fund)
Se dit d'un fond d'investissement charg de
collecter des fonds auprs de souscripteurs dans
le but de les confier un fonds dit matre pour
les grer. Ainsi l'ensemble des actifs du fonds
nourricier seront confis au fond matre qui
devra les grer. En plaant de grosses sommes
d'argent dans le fond matre, le fond nourricier
peut bnficier de frais moindres qu'un
particulier qui investirait directement dans le
fond matre.
Fonds obligataire
Fonds investis principalement en obligations
(Etat, entreprises, etc.). Ces fonds ne sont pas
plus ou moins risqus que les fonds actions.
Tout dpend du type d'obligations dtenues en
portefeuille. Ainsi certaines obligations ont un
risque bien plus lev que des actions mais en
contrepartie peuvent avoir de trs fortes
rentabilits.
Fonds ombrelle
Se dit d'un fond constitu de plusieurs
compartiments rpartis en fonction de la nature
de l'investissement. Un fond ombrelle est
rapprocher d'un fond de fond. Ainsi chaque
souscripteur peut dcider dans quel sous-fond, il
souhaite investir et ainsi il peut choisir le risque

qui lui convient le mieux. Le fonds ombrelle ou

fonds parapluie est donc un fonds qui pourra
tre propos par une banque un client qui
personnalisera l'orientation des placements en
fonction de ses besoins propres.

Fonds ouvert
Se dit d'un fonds d'investissement que tout
chacun peut souscrire sur le march boursier.
Ainsi le capital du fonds volue au rythme des
souscriptions et des ventes. Un fond peut au
contraire tre ferm et donc limit aux seules
personnes qui auront souscrit au fond lors de la
priode de souscription. Toutefois, au cours de
sa vie, un fond ouvert peut devenir un fond
ferm, puis nouveau ouvert.
Fonds propres (equity capital / owners' equity)
Terme comptable reprsentant une des
grandes masses du bilant. Figurant dans le
passif du bilan des entreprises, colonne de
droite, les capitaux propres correspondent aux
:
- capital social
- bnfice de l'exercice
- rserve lgale
- autres rserves
- etc.
Le passif du bilan dfinit l'origine des
ressources, et l'actif du bilan, l'emploi de ces
mmes ressources. Les fonds propres
proviennent ainsi le plus souvent des
actionnaires, mais aussi de l'entreprise elle
mme via la constitution de rserves et le
rsultat net. Les fonds propres sont utiliss de
nombreuses reprises dans le calcul de ratios
financiers. Ainsi il est frquent de comparer les
fonds propres et les immobilisations de
l'entreprise, ou encore les fonds propres et
l'endettement de l'entreprise pour connatre sa
solvabilit.
Lors de la liquidation de la socit, les fonds
propres et surtout le capital social sont les
derniers lments tre rembourss, bien aprs
les salaires dus aux employs, les dettes vis
vis de l'Etat, les dettes sociales, les dettes vis
vis des fournisseurs ou mme les dettes vis
vis des obligataires. Autant dit qu'un actionnaire
a trs peu de chances de profiter de l'ventuel
boni de liquidation.
Fonds protg
Fond bnficiant d'une garantie partielle de
votre investissement. Ainsi en cas de baisse des
marchs, vous limitez vos pertes. Cette
protection peut tre limite. Ainsi certains fonds
vous protgent en totalit si l'indice de
rfrence ne chute pas de plus de x pourcents.
Dans le cas contraire, la garantie n'est plus
valable et vous pouvez perdre la totalit de
votre investissement. Il est donc trs important
de lire avec soin la notice d'information accole

255

au fonds.
Fonds sectoriel
Fonds spcialis dans un secteur d'activits
particulier. Un fond sectoriel peut ainsi orienter
son portefeuille vers les valeurs minires, le
secteur nergtique ou encore les technologies
de pointe. Les fonds sectoriels sont par nature
plus risqus car le fond n'est pas diversifi entre
plusieurs secteurs. Un secteur peut ainsi subir
un recul spcifique, et ce recul s'appliquera sur
toutes les valeurs du secteur.
fonds socialement responsables
Ces fonds nomms aussi fonds thiques
dsignent des fonds qui privilgient l'thique
la rentabilit. Ainsi ce type de fonds n'investira
pas dans des entreprises polluantes ou encore
dans des entreprises faisant travailler des
enfants. L'thique en finance n'est pas une
donne nouvelle mais elle tend se dvelopper
avec les crises financires.
Fonds solidaire
Se dit des fonds qui certes ne sont pas
thiques mais reversent une part de leurs frais
perus des organisations caritatives. Ces fonds
peuvent ainsi investir dans des secteurs peu
thiques comme le march des armes ou encore
spculer sur les matires agricoles, et dans le
mme temps reverser une part de leurs
bnfices des associations.
Fonds spculatif (hedge fund)
Fonds d'investissement trs hauts risques,
mais aussi trs forte rentabilit potentielle. Le
gestionnaire investit sur des produits risque
(produits drivs, obligations poubelles) et
utilise des techniques risques (vente
dcouvert, effet de levier). En contrepartie de ce
haut niveau de risque, le rendement de ces
fonds est nettement suprieur la moyenne du
march. Hauts risques, hauts rendements. Les
gestionnaires de fonds spculatifs ne cherchent
pas rpliquer un indice pour obtenir une
performance lgrement plus leve que le
march. Ils cherchent obtenir une
performance absolue leve et ce quelque soit
les conditions de march. Compte tenu de la
prise de risque, les fonds spculatifs peuvent se
positionner la baisse si le march s'effondre,
contrairement un fonds indiciel qui lui chutera
au rythme de l'indice.
Bien videmment qui dit haut risque, dit risque
de pertes leves. Un fonds spculatif peut trs
bien passer dans le rouge alors que l'indice est
sur une tendance haussire.
Fonds structur
Fond d'investissement ne reproduisant pas un
indice exactement mais en fonction des

anticipations de ses gestionnaires. Le fond

structur n'est donc pas identiqu au tracker. La
performance d'un tel fonds dpend donc en
grande partie des qualits d'anticipations et de
prvisions des gestionnaires. Le risque de
l'investissement est donc logiquement plus
lev.

Fonds turbos
Fonds dont l'origine est lie la possibilit
d'obtenir des crdits d'impts.
Fonds vautour (vulture funds)
Fonds d'investissements spcialiss dans les
entreprises en difficult. Une fois rachete,
l'entreprise sera revendue par appartement
avec l'objectif de dgager des bnfices
substantiels. Ces fonds ont mauvaise presse
cause de leur propension licencier sans
vergogne les salaris afin de rtablir trs
rapidement la situation financire des
entreprises pour les cder.
Fongibilit
La fongibilit dsigne le caractre fongible
d'une marchandise. Le bl est par exemple une
matire fongible car il peut tre remplac par un
autre. Il n'y a rien de plus identique qu'un grain
de bl par rapport un autre. Au contraire, des
biens lectroniques ne sont pas fongibles mme
s'ils sont totalement similaires.
Fongible (fungible )
Se dit d'un bien qui peut tre remplac par un
autre du mme genre. Ainsi le bl est une
matire premire fongible. Lorsqu'un client
achte du bl sur les marchs, il ne sait pas
exactement quel container il achte. Il sait
simplement qu'il recevra du bl. Il en est de
mme pour le ptrole ou un baril de ptrole est
identique un autre.
Footsie
Surnom donn l'indice de rfrence de la
bourse anglaise comportant 100 valeurs. Les
valeurs composant le FTSE 100 Index sont
choisies prioritairement en tenant compte du
chiffre d'affaires des entreprises.
Le FTSE 100 Index, ou Financial Times Stock
Exchange Index, fut cr 3 janvier 1984 sur une
base de 1.000 points, et est gr par le FTSE
Group, dtenu conjointement par le Financial
Times, et le London Stock Exchange.
Force Index (Indicateur de force)
Indicateur technique dvelopp par Alexandre
Elder et permettant de savoir qui contrle un
march : les acheteurs ou les vendeurs.

256

Force Relative
La force relative permet de comparer deux
valeurs entre elles. En effet, l'tude d'une valeur
ne peut se faire que par comparaison par
rapport un secteur ou une autre valeur. La
force relative permet d'illustrer graphiquement
la corrlation entre deux valeurs, ou une valeur
et un indice. Ce dernier cas est le plus utilis car
l'essentiel de la performance d'une valeur
provient de la performance du march dans son
ensemble.
Forces du march
De nombreux acteurs avec des intrts
divergents se rassemblent sur le march et
s'engagent entre eux un combat virtuel. Le
rapprochement entre cette offre et cette
demande fixe alors le prix d'quilibre. Les forces
de march peuvent s'quilibrer rapidement et
aller dans des sens contraires, et le march
reste stable. Mais il est possible aussi qu'une
force domine l'autre, et le march s'envole ou
s'effondre. Cette pression acheteuse ou
vendeuse se retrouve travers les ordres
arrivant sur le carnet d'ordres. Un investisseur
verra rapidement dans quel sens est orient le
carnet d'ordres d'une valeur.
Forclusion
Dans le domaine du droit, la forclusion
dsigne le fait qu'une action en justice cesse ds
lors que les dlais sont dpasss. Ainsi, si vous
n'avez pas port plainte dans les dlais prvus
par la loi, vous n'tes plus en mesure de le
faire. Cela permet d'viter des procs traitant
d'affaires de plusieurs dizaines d'annes o il
sera trs difficile de prouver quoique ce soit.
Fordisme
Dvelopp par Henry Ford, le fordisme est une
organisation du travail dveloppe au dbut du
XXime sicle. Le fordisme s'appuyait sur :
- une spcialisation des taches
- une standardisation des produits
- une amlioration du pouvoir d'achat des
salaris
Le fordisme a aid trs fortement la
croissance amricaine et se base en partie sur
les travaux de Frdric Taylor et le taylorisme.
Forecast (prvision)
Terme anglo-saxon dsignant les prvisions. Il
peut s'agir de prvisions conomiques par
exemple. Les cours de bourse sont ainsi
davantage dfinis par les perspectives de
croissance de l'entreprise plutt que par la
situation actuelle. Plus les prvisions attendues
sont bonnes, meilleure sera la valorisation de ce
titre.
Foreclosure-Gate (Scandale des saisies)

Scandale financier amricain de 2010 qui

tenterait prouver que les saisies immobilires
de la crise des subprimes, dues aux dfaillances
de paiements des emprunteurs, soient en totale
illgalit, cause de l'absence de titres
d'hypothques dtenus par le crancier. Cette
absence s'explique par la volont d'accrotre
rapidement le nombre de crdits et de diminuer
les cots, l'hypothque tant une procdure
longue et coteuse.
Forex
Abrviation de FOReign EXchange. Ce terme
dsigne le march international des devises. Ce
march est ouvert 24h sur 24 et 7 jours sur 7. Il
permet aux investisseurs d'acheter et de vendre
des devises en fonction de leurs besoins, mais
aussi en fonction de leurs anticipations. Le forex
est devenu en quelques annes un march qui
s'est ouvert aux particuliers, mais n'a en rien
perdu son caractre hautement risqu.
Forfait la capitation
Dans le monde mdical, le forfait la
capitation dsigne une rmunration du
prestataire o ce n'est plus l'acte qui est
rmunr, mais le patient. Ainsi, un patient
reprsentera une rmunration identique pour
le prestataire quelque soit le nombre d'actes qui
lui seront pratiqus. Ce forfait vise rduire le
montant global des dpenses de sant, en ne
multipliant pas les actes jugs inutiles.
Forint (HUF)
Le Forint est la monnaie de Hongrie. Cette
devise est connue sous l'acronyme de HUF. Il fit
son apparition en Hongrie aprs la priode
d'hyperinflation lie la seconde guerre
mondiale. Ainsi le Forint remplaca le Peng le
1er aot 1946, mais ce jour un euro quivaut
plusieurs centaines de forints.
Formation en V
Figure chartiste o aprs une forte baisse, le
titre rebondit. Ce rebond n'est en tout cas en
rien garanti. Une valeur peut ainsi chuter
plusieurs semaines suite une mauvaise
nouvelle. La baisse persiste tant que les
acheteurs n'auront pas pris le pouvoir sur le
titre. La hausse des ordres d'achat peut alors
s'expliquer par une cotation trs faible ou par
des nouvelles encourageantes pour la sant
financire de l'entreprise. La difficult rside ici
trouver le point bas de la figure pour gnrer
le maximum de plus-values. Il est donc
prfrable d'observer le rebond avant de se
positionner sur le titre.
Formation en W
Figure d'analyse d'analyse technique o les
cours rebondissent et rechutent sur des
supports.

257

Forme juridique
Lors de la cration d'une entreprise, le choix
de la forme juridique est primordial. Chaque
type de socit ou forme juridique a ses
avantages et inconvnients. Il existe ainsi la
Socit Responsabilit Limit, la Socit
Anonyme, la Socit en Commandite, etc. Les
actionnaires ou porteurs de parts sociales se
doivent de slectionner la forme qui
correspondra le plus leur besoin. Ainsi un
entrepreneur isol qui souhaite protger son
patrimoine personnel privilgiera une EURL,
alors que ce mme entrepreneur crera plus
facilement une SCI pour grer un bien
immobilier.
Formulaire de vote
Document fourni tout actionnaire avant une
assemble gnrale. Ce formulaire lui permettra
notamment de voter les rsolutions de l'AG ou
encore de donner son pouvoir un autre
actionnaire ou de voter par correspondance. Le
droit de vote est un droit primordial pour tout
actionnaire. La plupart du temps, il n'utilise pas
ce droit, mais ce droit reste une faon de
s'impliquer davantage dans la stratgie de
l'entreprise dans laquelle on a investi, mme si
vous n'tes qu'un petit porteur.
Formule de crdit
Expression dsignant diffrents crdits.
Chaque crdit a ses propres caractristiques, et
celles-ci dans leur ensemble reprsentent une
formule de crdit. Ainsi on peut parler de crdit
automobile ou de crdit immobilier par exemple.
Les taux, les dures de remboursement ou
encore les ventuelles cautions sont lis au type
du crdit. Un crdit renouvelable sera ainsi plus
simple obtenir mais se verra attribuer un taux
d'intrt lev, contrairement un crdit
immobilier dont la dure peut dpasser les 20
ans.
Formule de Kelly
Formule mathmatique permettant de savoir
si un choix doit tre suivi en fonction de son
esprance de gain attendu. Ce type de formules
peut tre utilis dans le domaine du trading,
pour savoir s'il est opportun d'investir sur telle
ou telle valeur en fonction de son potentiel de
gains. Cette formule peut aussi tre utilis dans
le domaine du poker.
Forum (newsgroup)
Lieu de rencontres virtuel o se retrouve les
internautes sur des sujets aussi varis que la
bourse, l'actualit, le jardinage ou le cinma.
Les forums permettent de poser des questions,
de rpondre ou encore de simplement changer.
Les forums sont nombreux sur la toile mais
subissent la concurrence des rseaux sociaux.

Forum de Davos
Forum mondial situ Davos, en Suisse, dont
le but est d'aider un monde meilleur. En
pratique, le forum de Davos permet de runir
les grands de ce monde que ce soit des
dirigeants, des politiques ou encore des artistes.
L'objectif est de proposer des solutions pour
rsoudre certains grands problmes ou pour
trouver des financements.
Forward FX
Le contrat Forward Foreign Exchange est un
contrat par lequel deux parties se mettent
d'accord pour s'changer des devises dans
plusieurs mois un prix connu ds aujourd'hui.
Ainsi, chaque parti du contrat se protge d'une
volution dfavorable des devises, ou spcule
sur le march des changes. L'investisseur peut
ainsi trs bien jouer la hausse de l'euro face au
dollar, ou encore la baisse du Yen face au dollar
US. Tous les scnarios sont envisageables. S'il
n'existe pas de contrats entre les deux devises
sur lesquelles vous souhaitez spculer, vous
devrez alors acheter un contrat de votre devise
en dollar, puis un contrat de dollar dans une
autre devise. Vous jouerez ainsi une devise par
rapport une autre.
Forward Rate Agreement (ou FRA)
Outil de couverture permettant une
entreprise de fixer l'avance un taux d'intrt
sur une priode d'un mois 1 an.
Forward Skew Pattern
Modle dans le domaine des options o une
augmentation du strike se traduit par une
augmentation de la volatilit.
Foss (gap)
Le foss dsigne une fourchette de cours o il
n'y a eu aucun change. Ainsi si l'avant dernier
change se situait 17,50 euros et le suivant
18 euros, il y a prsence d'un foss ou gap
entre 17,50 et 18 euros. Cette absence
d'change dans cette fourchette peut soit tre
comble, c'est dire qu'un change aura lieu
ce niveau l, soit n'tre jamais combl et le titre
poursuivra alors sa hausse ou sa baisse.
Fourchette (range)
Ecart entre le prix demand le plus lev et le
prix offert le plus bas. Plus cette fourchette est
importante, plus on peut qualifier le march
d'troit. Ainsi sur un march trs liquide, cette
fourchette sera extrmement mince, alors que
sur un march peu liquide, l'offre et la demande
auront du mal se rencontrer et donc
conclure une transaction.

Fourchette d'Andrews (andrews'pitchfork)

Outil d'analyse technique dvelopp par Alan

258

Andrews et destin dceler les supports et

rsistances d'un titre. Les fourchettes d'Andrews
sont plus connues sous le nom de
Andrews'Pitchork. Les supports sont des lignes
fictives o le cours rebondit, alors que les
rsistances sont des lignes que le cours a du
mal franchir. Ainsi il est frquent de voir un
cours rebondir sur ses plus bas de l'anne. Les
investisseurs y voient une opportunit d'achat.

retrouvent aussi dans le bilan. En effet, les

crances clients donnent une bonne
reprsentation des dlais de paiement accords
par le fournisseur son client, et les dettes
fournisseurs prcisent les sommes dues par le
client ses fournisseurs. Des dlais de
paiements accords trop largement peuvent
demander un besoin de financement trs lev
qui se retrouvera dans la hausse du Besoin en
Fonds de Roulement ou BFR.

Fourchette de capitalisation
Expression utilise par les gestionnaires de
portefeuilles et dsignant les valeurs cibles.
Ainsi tel gestionnaire peut trs bien cibler les
valeurs dont la fourchette de capitalisation se
situe entre 10 et 50 millions d'euros. Cela
signifie qu'il n'investira que sur les valeurs dont
la capitalisation boursire se situera entre 10 et
50 millions d'euros.

Il est frquent que les fournisseurs travaillent

trs conjointement avec les clients afin de
dvelopper des produits performants, comme
dans l'industrie automobile. Dans certains
secteurs, les fournisseurs sont trs puissants et
peuvent imposer leurs tarifs leurs clients, mais
dans bons nombres de secteurs, les fournisseurs
sont un des lments essentiels pour permettre
au client de rduire ses cots. Les clients
n'hsitent donc pas faire pression sur eux
pour leur imposer des prix toujours plus bas,
voire les obliger dlocaliser si le client
dlocalise sa production.

Fourchette de prix indicative

Lors d'une introduction en bourse, le prix
dfinitif n'est souvent connu qu' la fin de la
priode de souscription. En attendant, une
fourchette de prix indicative est donne aux
souscripteurs. Le prix d'introduction sera choisi
au sein de cette fourchette. Les ventuels
souscripteurs transmettent alors leurs ordres de
bourse en fonction de cette fourchette. Ils ne
savent pas prcisment au moment de l'ordre,
le cours d'excution.

Fourchette dterminante
Terme immobilier suisse. La fourchette
dterminante se rapporte la moyenne
nationale des loyers usage d'habitation et
reprsente 90% des loyers autour de cette
moyenne, et dont le bail n'a pas expir depuis
plus de 5 ans. Elle donne ainsi une bonne ide
du march globale de la location sur le march
suisse, et non uniquement le montant des
loyers les plus rcents.

Fournisseur
Personne qui fournit un service, un bien, une
marchandise un client. Il existe ainsi des
fournisseurs de services, comme une socit
d'informatique qui met en place le systme
d'information d'une entreprise ou encore une
socit de conciergerie qui aide les salaris dans
leur dmarche quotidienne. Les fournisseurs de
biens peuvent fournir quant eux des
marchandises la grande distribution ou encore
des fournisseurs de pices dtaches
permettant la construction d'un ensemble plus
vaste.
Les relations entre les fournisseurs et les clients
sont essentielles au bon fonctionnement d'une
entreprise. Mais il peut aussi exister des
tensions fortes entre ces deux acteurs,
notamment lors de la rengociation des
contrats. Les relations entre ces acteurs se

FP
Abrviation de Fonds Propres. Il s'agit du
capital social, des divers rserves, du report
nouveau et du rsultat net. Les fonds propres
correspondent au haut de bilan, au passif. Ces
fonds propres sont dterminants pour
l'entreprise. Ainsi ils ne doivent pas tre trop
faibles sous peine d'tre oblig augmenter le
capital, et ils ne doivent pas tre l uniquement
pour financer une trsorerie plthorique.
FPI
Acronyme dsignant un Fonds de Placement
Immobilier. Il s'agit en ralit d'un organisme
de placement collectif mais dont la singularit se
situe dans les investissements raliss. Ainsi, le
FPI se doit d'investir au moins 60% des sommes
collectes, auprs de particuliers notamment,
dans des placements immobiliers. Ainsi les
revenus perus d'un FPI sont incorporer dans
vos revenus fonciers.
Fractale
Courbe dveloppe par des mathmaticiens.
Ces courbes peuvent tre utilises pour prdire
l'volution des cours de bourse selon certains
thoriciens. En modlisant l'volution des cours
de bourse, l'investisseur peut alors prdire
l'volution du cours terme et ainsi se
positionner. En pratique, ces prdictions sont
loin d'tre aussi fiables et ncessitent une trs
grande expertise.
Fractionnement
Opration consiste diviser la valeur
boursire de l'action tout en multipliant le
nombre d'actions en circulation. Cette opration
simple permet l'action de voir sa valeur

259

fortement diminuer. Une socit compose de

10.000 actions de 350 euros peut dcider de
fractionner son titre, et ainsi de voir son capital
social compos de 100.000 actions pour un
cours de 35 euros. Ce rapport de 10 permet la
valeur d'tre plus liquide.

Montant des frais prlevs lors de l'achat ou la

vente de titres. Synonyme de frais de courtage.
Ces frais sont propres chaque intermdiaire,
et certains n'hsitent pas proposer des
transactions boursires gratuites pour attirer les
investisseurs. Les frais de bourse sont sujets
TVA et certains courtiers prsentent encore des
frais de courtage HT.

Fragmentation des marchs

Les marchs financiers se sont fragments
avec la mise en place de la MiFID qui a permis
la cration de plusieurs marchs. Cette
fragmentation peut conduire une insuffisance
de liquidits sur certains marchs. Ainsi certains
marchs dvelopps suite la Mifid se sont
spcialiss sur le secteur des PME comme
Alternativa. La liquidit est tout naturellement
moins leve que sur des marchs comme Nyse
Euronext mais elle permet certaines PME de
s'ouvrir aux marchs boursiers, avec des cots
plus faibles que pour les marchs boursiers
historiques.

Frais de courtage
Ensemble des frais facturs par un broker lors
de la passation d'un ordre boursier. Les frais de
courtage peuvent tre proportionnels au
montant de l'ordre ou forfaitaire. Ces frais
peuvent fortement obrer la performance d'un
portefeuille boursier. Un broker mal choisi peut
transformer une stratgie rentable en stratgie
dficitaire. En effet, certains brokers proposent
des offres pour les petits ordres, alors que
d'autres s'axent sur les ordres plus
consquents.

Frais commerciaux
Ensemble des frais lis directement la
commercialisation d'un produit ou d'un service.
Ces frais commerciaux incluent tout
naturellement la masse salariale des salaris
lis la division Commerce de l'entreprise. Ces
frais sont trs fluctuants d'une entreprise
l'autre, mais aussi d'un produit l'autre. Les
frais commerciaux d'un projet de plusieurs
milliards sont bien videmment plus faibles en
pourcentage que ceux d'un produit de quelques
euros.

Frais de gestion
Frais prlev par une socit dans le cadre
d'un contrat de gestion. Le particulier confie la
gestion de son portefeuille d'actions un
gestionnaire. Ce dernier se rmunra via des
frais de gestion. Ainsi le gestionnaire de
portefeuilles ne se rmunrera pas sur sa
performance, mais par un pourcentage sur votre
portefeuille. Cela peut aussi tre une bonne
chose car cela limite les risques pris par le
gestionnaire pour raliser des performances
leves, dont seraient lies ses rmunrations.

Frais d'mission
Ensemble des frais lis l'mission de titres
(actions, obligations, etc.). Il peut s'agir de la
commission de placement, des frais juridiques
ou encore des frais de cotations. Emettre des
titres n'est en effet pas une opration blanche
en terme de cots. Dans le cas de l'mission
d'obligations, l'mission sera note et cette
notation ralise par les agences sera paye par
l'entreprise mettrice. De plus, certains frais
restent mme si l'mission n'est finalement pas
ralise. Toutes les tudes ralises par la
banque d'affaires pour savoir s'il est opportun
d'mettre de nouveaux titres restent la charge
de l'entreprise, mme si l'entreprise n'met
aucun titre.

Frais de portage
Ensemble des frais dus un conservateur de
titres dans le cadre d'une opration de portage.
le portage consiste conserver des titres pour
le compte d'un autre investisseur pour diverses
raisons. Cette manoeuvre peut tre frauduleuse
dans le cas, par exemple, o un investisseur ne
souhaite pas sacquitter de l'obligation de
dposer une OPA, et utilise un porteur pour
viter de dpasser le seuil des 50% d'une
entreprise.

Frais d'tablissement
Poste comptable dsignant les frais engendrs
lors de la cration de la socit. Il peut s'agir
des frais de constitution (publicit lgale par
exemple dans un bulletin d'annonces lgales),
et/ou des frais d'augmentation de capital. Ces
frais d'tablissements sont compris dans les
immobilisations incorporelles.
Frais de bourse (exchange fee )

Frais financiers
Ensemble des frais lis aux emprunts
financiers contracts par une entreprise. Dans
un compte de rsultats, le rsultat financier
correspond au solde des produits financiers
soustraits des charges financires. Les frais
financiers comptabilisent ainsi la totalit des
charges verses par l'entreprise ses banques.
Ces intrts peuvent tre dus suite un
emprunt de grande envergure ou un simple
dcouvert bancaire. Le montant des frais
financiers est donc directement corrl au mode
de financement de l'entreprise. Plus cette
dernire privilgie les capitaux propres pour
financer ses investissements, plus l'entreprise
verra ses frais financiers limits. Au contraire,

260

une socit fortement endette pourra voir ses

marges de manoeuvre fortement rduites
cause d'un rsultat financier trs dficitaire.
Ainsi une entreprise rentable peut dposer son
bilan cause d'une dette, et donc de frais
financiers, trop levs.
Constamment le chef d'entreprise doit jongler
entre l'exigence de rentabilit financire des
actionnaires et des frais financiers juguls pour
viter les drives.
Les particuliers sont aussi redevables de frais
financiers au moment de contracter un emprunt,
qu'il soit destin l'acquisition d'une
automobile, d'un bien immobilier ou encore pour
l'achat d'un bien de consommation. Cet emprunt
sera rembours chaque chance. Cette
dernire se dcompose le plus souvent en :
- principal : montant du crdit rembours;
- intrt : cot de la dette, frais financiers;
- assurance : de nombreux prteurs exigent la
mise en place d'une assurance en cas de dcs
ou d'invalidit de l'emprunteur.
Frais fixe minimum par transaction
Il est de coutume pour un broker de facturer
un montant minimal lors de la transaction d'un
ordre. Ces frais couvrent les frais fixes du
broker, et dissuadent les ordres de quelques
euros. Ainsi si vous passer un ordre d'achat de 1
titre un cours limite de 15 euros, les frais de
courtage seront le plus souvent gaux un
montant minimal prcis par le broker.
Frais gnraux (overheads)
Ensemble des frais d'une entreprise qui
peuvent tre par exemple les frais de nourriture
ou encore de dplacements ou les fournitures.
Les frais gnraux peuvent grever la rentabilit
d'une entreprise car il plus ais de les accrotre
que de les diminuer. Les frais gnraux sont
synonymes de cots.
Franc CFA
Ne officiellement le 26 dcembre 1945,
devise de pays africains permettant de s'arrimer
l'euro et ainsi d'viter les trop fortes
fluctuations de devises. Les pays composant la
zone Franc CFA sont en grande partie des pays
issus de la dcolonisation franaise, mais
certains autres pays se sont rallis au France
CFA comme la Guine-Bissau.
Le Franc CFA signifie aujourd'hui Franc de la
Communaut Financire d'Afrique.
Franc fort
Politique montaire visant fixer une parit
leve avec le mark allemand dans les annes
80. Cette politique se traduit par une lutte
contre l'inflation qui tait deux chiffres en
France au dbut des annes 80. La politique du

franc fort a permis notamment la France de

supprimer le spectre des dvaluations
rptition.
Franc franais
Ancienne monnaie de l'Etat franais. Le Franc
franais ou FF a eu une carrire relativement
longue. Ainsi du 7 avril 1795 au 31 dcembre
1998, le franc franais a t la seule et unique
monnaie en France. En 1999, le Franc Franais
a vu apparatre l'Euro pour lequel il a laiss sa
place dfinitivement le 1er janvier 2002.
Le terme Franc s'est toutefois retrouv sur une
monnaie ds 1360 Compigne.
Franc germinal
A la suite de la rvolution franaise, la banque
de France est cre en 1800. Trois ans plus
tard, le mtal argent est rintgr au dtriment
de l'or, et des pices de d'un quart de francs,
d'un demi franc, de deux francs et de 5 francs
en argent sont frappes. Le franc or est
toutefois institu avec des pices d'or de 20 et
40 francs.
Franc lourd
Terme dsigne le Nouveau Franc ou le franc
franais partir du 1er janvier 1959. En effet,
du jour au lendemain, l'ancien franc a disparu,
laissant place au nouveau. Chaque nouveau
franc reprsentait l'quivalent de 100 anciens
francs. Plusieurs dcennies plus tard, bons
nombre de franais utilisent encore les anciens
francs. Cette opration s'explique par les
dvaluations subies par le franc franais.
Franc Or
Nom donn au franc germinal dont les pices
taient en or. Servant de rfrence la Banque
de Rglements Internationaux avant la mise en
avant des Droits de Tirages Spciaux. Ainsi le
franc or ne disparu de la BRI que le 1er avril
2003. Mais il connu son heure de gloire la fin
du 19me et dbut du 20me sicle en Europe
et plus prcisment dans l'Union Latine.
Franc suisse
Alors que beaucoup de pays en Europe ont
intgr l'Union Europenne et l'Euro, la Suisse a
souhait conserv son indpendance et sa
neutralit. De fait, elle a conserv sa monnaie.
Le franc suisse est en effet la monnaie officielle
de la Suisse, et se dcompose en 100 centimes.
Le franc suisse est identifi par son code Iso,
CHF.
Franchisage
Technique visant permettre une entreprise
de poursuivre sa croissance en limitant ses
besoins en capitaux. En effet, l'entreprise
autorise un tiers utiliser sa marque ainsi que

261

ses techniques de vente en contrepartie d'une

ou plusieurs redevances. L'entreprise n'investit
donc pas dans le dveloppement de sa marque.
En contrepartie, l'entreprise fourni son
franchis un cahier trs prcis li la marque.
Ce cahier peut notamment prciser le
positionnement de chacun des articles vendus,
afin d'optimiser leurs ventes.
Franchise
Systme conomique o une entreprise (le
franchiseur) donne l'autorisation une autre
entreprise (un franchis) d'utiliser notamment
sa marque moyennant une redevance. Le
franchis bnficie ainsi de l'exprience du
franchiseur, de sa communication et de son
image de marque. Le cot de la franchise est
loin d'tre nul mais les retombes mdiatiques
d'une campagne nationale sur un commerce de
quartier peuvent tre trs importantes. Le
franchiseur peut se rmunrer en vendant les
marchandises revendre par le franchis ou en
demandant un pourcentage sur le chiffre
d'affaires.
Franchissement de seuil
Un investisseur se doit de dclarer aux
autorits boursires toute opration qui
tenderait lui faire franchir certains
pourcentages de capital d'une entreprise. Ainsi
ds qu'un investisseur dpasse les 5% de prise
de participation dans une socit, il se doit de
prvenir la socit mais galement l'AMF.
Franco de courtage
Gratuit des frais de courtage sur le
dbouclement d'une opration lorsque celle-ci
est ralise dans la mme journe que
l'ouverture de la position et pour les mmes
quantits. Ainsi si vous achetez le matin des
titres, vous ne paierez pas de frais de courtage,
au moment de la revente, si celle ci intervient
avant la clture de la sance. En pratique, vous
ne devrez payer les frais de courtage que sur
l'opration la plus coteuse. Si vous vendez plus
cher que vous n'achetez, vous payerez alors les
frais de courtage au moment de la vente, et non
au moment de l'achat. Ce type de transactions a
permis de fortement dvelopper le day trading.
Fraude
Opration visant soutirer des sommes
d'argent du systme rglementaire classique,
pour dissimuler de l'argent au Trsor Public par
exemple. La fraude fiscale reprsente plusieurs
dizaines de milliards d'euros rien qu'en France.
Elle se situe tout niveau. Au niveau du serveur
qui ne dclare pas ses pourboires au Trsor
Public, la multinationale qui met en place
diffrentes socits crans dans des paradis
fiscaux dans le but de transfrer ses bnfices
l'tranger et ainsi bnficier d'un taux
d'imposition faible voire nul sur ces sommes.

La lutte contre la fraude discale est est une lutte

incessante de tous les Etats mme si certains
Etats ctoient autant la corruption que la fraude
fiscale, ce qui ne favorise pas la lutte contre
cette dernire.

Fraude fiscale
Opration financire visant dtourner des
sommes d'argent et ainsi viter leurs
impositions auprs du Trsor Public. La fraude
fiscale reprsente plusieurs dizaines de milliards
d'euros chaque anne. La fraude fiscale s'appuie
galement sur le travail non dclar qui chappe
donc l'imposition mais aussi aux cotisations
sociales.
FRBG
Acronyme dsignant le Fonds de Roulement
Brut Global, savoir la capacit de l'entreprise
financer son besoin en fonds de roulement. Le
fonds de roulement se calcule en soustrayant
des ressources stables, les emplois stables.
Autrement dit, le fond de roulement correspond
l'ensemble des ressources dtenues long
terme (capitaux propres, dettes financires),
diminues des actifs long terme (actif
immobilis, cart de conversion Actif, etc.). Le
fond de roulement se base sur la thorie
financire qui veut qu'un actif long terme soit
financ par un passif long terme. On ne
finance pas l'achat d'une nouvelle usine par du
dcouvert bancaire.
Free capital
Se dit du capital disponible immdiatement en
liquidit. L'entreprise tendra naturellement
placer au mieux ces sommes tout en conservant
leur disponibilit. Il va sans dire que cette
recherche de la trsorerie zro va en se
complexifiant avec le dveloppement de
nouvelles filiales. Une filiale pouvant dtenir une
trsorerie importante alors qu'une autre affiche
des dcouverts bancaires consquents.

Free cash flow ou FCF (flux de trsorerie

disponible)
Le free cash flow dsigne le flux de trsorerie
disponible savoir le rsultat oprationnel
duquel on dduit les impts, les investissements
et la variation du fond de roulement. Cette
donne intresse principalement les apporteurs
de capitaux, qu'ils soient actionnaires ou
cranciers. En effet, le Free Cash Flow permet
de rmunrer les actionnaires via les dividendes
et les cranciers via le remboursement des
dettes.
FRNG
Abrviation du Fonds de Roulement Net
Global. Le Fond de Roulement est un indicateur
essentiel des risques de financement long

262

terme d'une entreprise. Il se calcule en

soustrayant des ressources long terme
(Capitaux propres, dettes long terme), les
actifs immobiliss. En effet, selon plusieurs
principes de gestion, il est essentiel de financer
un actif long terme avec un passif long
terme. Ainsi il ne faut pas financer l'achat d'une
nouvelle machine outils par du dcouvert
bancaire par exemple.

renforcer et stabiliser les fonds propres des

entreprises suite la crise financire de la fin
2008. Ce fond qui s'apparente un fond
souverain permet l'Etat de s'investir
directement dans le capital de certaines
entreprises afin de pallier l'inefficacit de
certaines banques mais aussi afin d'viter que
des secteurs stratgiques ne passent sous
contrle tranger.

Front office
Expression dsignant le dpartement en
charge des relations avec la clientle dans une
socit financire. Le front office est mettre en
parallle avec le back office, et le middle office.
Le front office a notamment pour objectif de
commercialiser les produits de la banque ou
encore de transmettre sur le march les ordres
des clients.

FTE ou Full-time equivalent (equivalenttemps-plein)

Cette mesure permet de comparer les
ressources en heures de travail de plusieurs
projets. En effet, deux salaris mi temps sur
un projet, ne gnreront pas le mme travail
que deux personnes temps complet. Il est
donc ncessaire de calculer les besoins humains
dans la ralisation d'un projet. Libre ensuite au
gestionnaire du projet de rpartir ses futures
ressources tout au long de la vie du projet.

Front running
Il s'agit l d'une manipulation boursire
grande chelle. La manipulation se situe au
niveau du broker. Ce dernier connat les ordres
qui sont en attente d'tre passs par ses clients.
Il peut donc agir en consquence afin d'en
dgager des plus-values sans risque, mais en
toute illgalit. Si le broker sait qu'un ordre
d'achat de 100.000 titres est en attente, il lui
suffit de placer un ordre d'achat plus ou moins
important avant d'excuter l'ordre d'achat du
client. Ce dernier augmentera naturellement le
cours et le broker cdera alors les premiers
titres achets en son propre nom son client.
Cette transaction est bien videmment
totalement contraire l'thique et la
lgislation. Un broker qui agit ainsi est nomm
un front runner.
Frontire efficiente
Reprsentation graphique du couple
rentabilit/risque d'un investissement. Ainsi un
investissement s'loignant de cette frontire
efficiente peut s'avrer soit un excellent
investissement -si la rentabilit est suprieure
au risque attendu-, soit un mauvais
investissement -si le risque est bien trop lev
par rapport la rentabilit attendue-.
Fructus
Terme latin dsignant la possibilit de profiter
des fruits d'un bien. Ainsi la personne recevant
les loyers d'un bien a un fructus sur ce bien. Le
fructus est l'un des lments composant le droit
de proprit dans son ensemble. L'usus et
l'abusus en sont les autres composantes. Dans
le cadre d'un viager, ces diffrents lments
appartiennent deux individus diffrents.
FSI
Abrviation du Fonds Stratgique
d'Investissement. Fond d'Etat destin

FTSE 100
Indice de rfrence de la bourse anglaise
comportant 100 valeurs. Le FTSE 100 est aussi
connu sous le nom de Footsie. Comme tout
indice de rfrence d'une place boursire, il est
suivi quotidiennement par les traders et peut
servir de base des produits drivs tels que
les options ou les certificats.

FTSE Eurofirst 80
Indice compos de 60 titres de la Zone Euro et
20 valeurs de secteurs moins reprsents dans
les indices.
FTSE Eurostars
Indice calcul par FTSE International Limited.
Cet indice boursier de la bourse de Londres ne
compte que peu de valeurs.
FTSE MIB
Indice de rfrence de la Bourse de Milan en
Italie (Milano Italia Borsa). Calcul par le groupe
FTSE, l'indice MIB se compose de 40 valeurs
parmi les valeurs les plus liquides de la cote
italienne. On y retrouve notamment des
socits comme Bulgari, Fiat,Saipem ou encore
Unicredito. Le FTSE MIB a remplac l'indice MIB30.
FTSE-30
Indice boursier de la place boursire de
Londres et comprenant un total de 30 valeurs.
FTSEurofirst 100
Indice cr le 29 avril 2003 par le joint
venture entre le Financial Times et Euronext et
reprsentant les 100 plus grandes entreprises
en Europe. Le FTSEurofirst 100 est donc un

263

indice particulirement suivi pour sa

reprsentativit vis vis des premires
entreprises europennes. Une bonne faon de
voir rapidement la sant conomique des
principaux groupes en Europe.

Fuite de capitaux
Expression dsignant la sortie de capitaux de
France vers l'tranger, rsultant d'une pression
fiscale juge trop leve. Les personnes
physiques ou morales peuvent transfrer
relativement facilement leur capital d'un pays
l'autre. Certes l'vasion fiscale est punissable
mais les techniques sont assez simples. Pour
une entreprise, il suffit de crer une entreprise
l'tranger et de rapatrier les bnfices dans
cette dernire.

Fuite de cerveaux
Expression dsignant de dpart de particuliers
dans d'autres pays ou d'autres entreprises. Il
s'agit le plus souvent de hauts cadres ou de
jeunes diplms ou encore des chercheurs
partant l'tranger. Ces expatriations peuvent
s'expliquer par de meilleures conditions de vie
ou de travail, ou une fiscalit plus avantageuse.
Fuite vers la qualit (Flight to quality)
En cas de krachs boursiers, les acteurs ont
tendance se tourner vers des placements plus
surs et se dirigent donc tout naturellement vers
les emprunts d'Etats, ou sur les blue chips,
savoir les valeurs les plus solides de la cote.
Toutefois si le krach est svre, les investisseurs
peuvent mme limiter leurs positions au march
montaire, totalement sans risque.
Fund Awards
Terme dsignant un prix donn aux meilleurs
fonds d'investissements. Plusieurs rcompenses
sont attribus aux fonds d'investissements et la
mthodologie diffre d'un institut l'autre.
Toutefois, dans tous les cas, les performances
passs d'un OPCVM n'impliquent en rien une
performance similaire dans les annes venir.
La multiplicit de rcompenses pour un mme
fond plusieurs annes peut toutefois indiquer
une excellente gestion.
Funds From Operations
Expression anglo-saxonne connue aussi sous
son acronyme FFO dsigne les revenus
provenant des oprations d'exploitation. Ces
revenus sont donc distinguer des ventuels
revenus financiers, lis des sommes places,
ou encore de revenus exceptionnels qui par
nature sont non rcurrents. Il est indispensable
pour un analyste financier d'tudier avec soin
les FFO afin de savoir si l'activit de l'entreprise
est rellement rentable et en progression. Un
rsultat net en forte hausse peut masquer une
exploitation en berne et un rsultat exceptionnel

lev.
Fusibles
Systme informatique visant couper
instantanment les transactions afin d'viter la
mise en place des ordres automatiques, en cas
de krachs. En effet, durant le krach de 1987,
plusieurs systmes automatiques de trading se
sont dclenchs et ont contribu l'acclration
du krach boursier. Ces systmes peuvent
dsormais tre dconnects via la mise en place
de fusibles. L'objectif est de ralentir la baisse
grce la mise en place de dcisions humaines,
et non automatiques.
Fusion (merger)
Opration par laquelle deux socits
runissent leurs actifs dans le but de constituer
un ensemble sens tre plus profitable. Selon le
type de fusions, il peut y avoir ou non cration
d'une entit juridique nouvelle. Les oprations
de fusion acquisition sont trs lourdes mettre
en place et certaines se traduisent par des
destructions de valeur et non par des synergies
fortes.
Fusion Absorption
Opration par laquelle deux socits
runissent leurs actifs dans le but de constituer
un ensemble plus profitable. La fusion
absorption voit la disparition de l'une des deux
entits, au profit de l'autre. La socit cible
n'est pas obligatoirement la socit qui
disparat. Tout dpend des impratifs
stratgiques de la socit acqureuse.
Fusion acquisition ou Fusacq
Domaine financier qui concerne toutes les
tapes des oprations de rachat d'une
entreprise par une autre. On parle aussi de
Fusacq. Les fusions acquisitions sont gres le
plus souvent par les banques d'affaires. Ces
dernires conseillent leurs clients afin de
prparer au mieux une opration. En effet, la
fusion acquisition, qui consiste fusionner les
deux entreprises, une fois l'entreprise cible
rachete, est une opration complexe. Bons
nombres de fusions acquisitions ont par
exemple chou cause de cultures
d'entreprises trop diffrentes d'une socit
l'autre. La fusion acquisition n'est pas qu'un
cumul de chiffres d'affaires mais avant tout un
rapprochement des quipes.
Fusion galitaire
Rapprochement de deux entreprises de taille
similaire pour en crer une nouvelle. Les
actionnaires des deux entreprises fusionnes
auront le mme poids au sein du nouvel
ensemble. En pratique, ce type de fusions est
trs peu utilis car complexe mettre en place.
De plus, une rpartition galitaire des parts peut

264

-G-

se traduire par une difficult mettre en place

une stratgie.
Fusion triangulaire inverse (reverse
triangular merger)
Technique de fusion principalement utilise
pour s'exonrer de certaines obligations lgales
lorsque la socit qui lance l'OPA est d'une
nationalit diffrente la socit cible. Ce type
de fusion ncessite 3 acteurs, et la socit
absorbante est en ralit une filiale de la socit
mre. Les actionnaires de la socit absorbes
se retrouvent ainsi terme, actionnaires d'une
autre socit que la socit absorbante.
Fusionite (mergemania)
Caractrise une entreprise qui ne cesse de
multiplier les fusions et les acquisitions. Cette
politique de croissance externe peut tre une
bonne faon de se dveloppement rapidement
sur un march, mais peut aussi tre une volont
de masquer les difficults se dvelopper en
interne. Il est donc utile de comparer les chiffres
d'affaires hors croissance interne d'une socit
afin de voir si ses performances ne sont pas
lies uniquement au rachat d'autres
entreprises.
Futs
Abrviation donne aux futures. Les futures
sont des contrats terme permettant de se
couvrir contre une volution dfavorable du
cours du sous jacent (devise, matire premire,
indices) ou encore de spculer pour profiter de
l'envole des cours en limitant son investissant
initial. Les contrats terme ont un effet de
levier trs lev et ncessitent des appels de
marge frquents en cas de baisse du march.
Future
Terme dsignant le contrat terme. Tir de
l'anglais Financial Futures, les Futures sont des
contrats changeables de gr gr ou via un
march rglement. Ces contrats portent sur la
valeur d'un produit spcifique (indice, devise,
matires premires, etc.) une chance
prcise (trimestre, anne). Ainsi deux
protagonistes se mettent d'accord pour
s'changer deux actifs (le plus souvent de
l'argent contre des matires premires ou
mme des indices) un prix dtermin
l'avance, pour des quantits fixes l'avance et
un instant fix galement. Les futures peuvent
se ngocier facilement sur les marchs et elles
sont donc utilises frquemment pour un but
spculatif. C'est une faon d'investir sur les
anticipations de prix des matires premires par
exemple.

G&A
Abrviation dsignant les General and
Administratives Expenses. Cette expression
anglo-saxonne dsigne frais gnraux et
administratifs d'une entreprise. Ces frais
gnraux s'ils sont trop levs peuvent obrs
la rentabilit de la socit. En cas de
regroupement d'entreprises, ces dpenses sont
les premires tre scrutes avec soin pour
limiter les frais redondants.

G7
Groupement reprsentant les 7 pays les plus
industrialiss du monde. Le G7 fit son apparition
en 1976 avec l'intgration du Canada, et
disparu en 1998 avec l'arrive de la Russie. Ce
groupe de discussions plus ou moins informelles
regroupe l'Allemagne, le Canada, les Etats-Unis,
la France, l'Italie, le Japon, et le Royaume-Uni.
G8
Groupement des 8 pays les plus industrialiss
du monde. Cr en 1975, le G8 (ex G6) compte
dsormais 8 membres aprs l'arrive de la
Russie en 1998. Ces diffrents pays ngocient
entre eux sur certains thmes de socits au
sens large. Ils peuvent ainsi ngocier sur
l'environnement, la fiscalit, la croissance, etc.
A ce jour, le G8 compte 8 pays qui sont
l'Allemagne, le Canada, les Etats-Unis, la
France, l'Italie, le Japon, le Royaume Uni et la
Russie.
GAAP (PCGR)
Acronyme dsignant les Generally Accepted
Accounting Principles. Le terme PCGR est aussi
utilis. Il s'agissait des normes les plus
couramment admises dans le monde de la
comptabilit, mais avec l'arrive des normes
internationales IFRS pour International Financial
Reporting Standards, les grands groupes se
rfrent dsormais ces normes.
GAB
Acronyme dsignant un Guichet Automatique
Bancaire. Le terme de DAB pour Distributeur
Automatique Bancaire est aussi utilis en
France. Ces guichets permettent d'obtenir de
l'argent en liquide, des billets aprs avoir insr
dans l'appareil une carte de paiement. Le
guichet demande alors un code et la somme
dsire. Si le solde est disponible sur le compte
du dtenteur de la carte et s'il n'a pas dpass
le plafond de retrait maximal autoris, il pourra
retirer la somme en espce. Le GAB est
aliment par un gabiste.
Gabiste

265

 Individu charg de remplir le guichet

automatique bancaire en argent. Le convoyeur
apporte l'argent dans le local prvu cet effet,
alors que le gabiste remplit le gab. C'est
galement au gabiste de rcuprer les cartes
qui auraient pu se retrouver bloques dans le
distributeur. Il les fait alors parvenir l'agence.
Gafi (FATF)
Acronyme du Groupe d'action financire. Cette
institution a pour objectif de rduire le
blanchiment d'argent au niveau international.
Cet organisme international met des
recommandations qui n'ont toutefois pas force
de loi. Les gouvernements membres du Gafi
peuvent alors les reprendre pour les appliquer
dans leur pays respectif.
Gage
Action par laquelle un dbiteur donne son
crancier un actif mobilier en garantie de sa
dette. Si le dbiteur ne rembourse pas sa dette,
le crancier pourra conserver le bien gag. Cela
peut permettre au dbiteur d'obtenir un prt, ou
encore d'obtenir de meilleures conditions. En
effet, avec un gage, le risque sur le prt est
bien plus faible et le crancier, ainsi garanti,
peut autoriser un prt qu'il n'aurait pas accord
sans ce gage.
Gage par entirement
Se dit d'un gage spcifique o le dbiteur
verse les marchandises gages une socit
spcialise. Cette socit ne dbloquera les
marchandises qu'une fois que le dbiteur aura
rgl ses dettes. Ce type de gages permet de
garantir la fois le dbiteur et le crancier. Le
crancier est sur de pouvoir disposer des
marchandises en cas de non paiement.
Gage sans dpossession
Un propritaire met en gage un bien afin
d'obtenir le versement de liquidits par
exemple. Toutefois, il ne donne pas l'usage de
son bien son crancier. Il peut donc continuer
exploiter le bien. En cas de difficults de
remboursement, le crancier pourra alors exig
que le bien gag lui soit donn ou vendu. Le
crancier cherche avant tout obtenir le
remboursement de son prt et non obtenir un
bien dont il n'a pas l'usage.
Gagnant-Gagnant (win-win)
Partenariat o les deux protagonistes
bnficient de l'opration. Les joints ventures se
veulent tre parfaitement reprsentatifs de cet
esprit. Dans le cadre d'un joint venture en Chine
par exemple, l'industriel franais permet de
s'ouvrir un nouveau march, et l'industriel
local peut s'adosser un groupe international
pour amliorer son process de production. Les
deux industriels profitent donc totalement du

partenariat.
Gain de productivit
Ensemble des conomies ralises dans le
processus de production. Le gain de productivit
permet, avec les mmes moyens de produire
plus, ou avec des moyens infrieurs de produire
autant. Cette productivit pourra alors tre
distribue aux salaris sous la forme de primes,
aux actionnaires sous la forme de dividendes ou
aux clients sous la forme d'une baisse des prix.
La recherche des gains de productivit peut
s'apparenter une recherche de rentabilit mais
le plus souvent, il s'agit simplement d'une
recherche de survie. En effet, si dix entreprises
d'un mme secteur augmentent leur
productivit, il sera ncessaire pour la onzime
de faire de mme sous peine de risquer sa
survie plus ou moins long terme.
La baisse de la productivit peut s'expliquer par
l'apprentissage des personnels, par de
meilleures machines, par une meilleure
organisation du travail ou encore par
l'innovation. La mise en production d'une
nouvelle matire premire peut ainsi rduire
sensiblement le cot de production d'un bien.
Tout naturellement les gains de productivit
sont plus aiss obtenir dans les productions en
srie. Il est plus ais d'amliorer un process de
fabrication lorsque l'on rpte constamment la
mme production.
Gain en capital
Se dit d'un gain ralis aprs la vente, ou le
dbouclage d'une position concernant les
actions, les obligations, ou encore les terrains et
les biens immobiliers. Le gain en capital dsigne
donc la plus-value, savoir la diffrence entre
la valeur la vente et la valeur l'achat. Si la
valeur de revente est infrieure la valeur
d'achat, alors on parle de perte en capital.
Gamma d'une option (gamma)
Calcule la sensibilit du delta d'une option par
rapport la variation d'un euro du sous-jacent.
Gamme de moyens de paiements
alternatifs
Dans le cas o un particulier ne souhaite pas
bnficier d'un chquier, ou s'il ne peut en
disposer (interdiction bancaire), la banque
propose alors son client une gamme de
moyens de paiements alternatifs. Cette gamme
s'tend du virement, au prlvement en passant
par une carte bancaire de retrait. La GPA
permet ainsi aux particuliers de continuer
bnficier de moyens de paiements malgr
l'interdiction bancaire.
Gap (foss)

266

 1. Zone de cours dans laquelle aucun

n'change de titres n'a eu lieu. Ainsi si une
valeur clture 25 euros, et ouvre le lendemain
27 euros, nous sommes en prsence d'un gap
entre 25 et 27 euros. Le gap ou foss est un
indicateur technique intressant. Ainsi il est
frquent de dire que le gap doit constamment
tre combl. Le cours devrait donc logiquement
se diriger entre 25 et 27 euros.
2. Acronyme dsignant le Groupe d'Actionnaires
Partenaires. Le GAP correspondait au noyau dur
du Crdit Lyonnais lors de la privatisation.
Gap Ascendant et Deux corbeaux
La figure en gap ascendant et deux corbeaux
est une structure de renversement sur tendance
haussire. La figure forme tout d'abord un long
chandelier blanc. Le lendemain un corps noir se
constitue aprs un gap ascendant. Le
surlendemain, un deuxime corps noir se forme
ouvrant au-dessus du cours d'ouverture de la
veille et terminant la sance en-dessous du
cours de clture de la veille.
Gap baissier
Phnomne o le cours d'ouverture de la
sance est infrieur au plus haut de la sance
prcdente. Ainsi entre ces deux cours, aucune
transaction n'a pu avoir lieu. On dit le plus
souvent que cette absence de transaction est
terme comble. Les cours repassent par cette
fourchette de cotations. Le gap baissier peut
donc tre une bonne faon pour dtecter le
moment pour se positionner sur un titre.
Gap de continuation (runaway gap)
Il peut arriver lors d'une sance boursire, ou
alors entre deux sances, qu'aucune transaction
n'est lieu dans une fourchette de cours. Ainsi le
titre clture 110 euros, mais ne rouvre qu'
115 euros. Ainsi, entre 110 et 115 euros,
aucune transaction n'aura eu lieu. Si cet
absence de transactions se traduit par une
poursuite de la tendance en cours, on parle de
gap de continuation ou runaway gap. Le gap
confirme alors la tendance du titre. D'autres
gaps existent dont le gap de rupture, qui lui au
contraire marque un changement radical de
tendance.
Gap de rupture (breakaway gap)
Les cours voluent d'un pas de cotation
l'autre entre deux priodes. Ainsi le cours
voluera par tranche de 10 centimes d'une
transaction l'autre. Toutefois, il peut exister
des cas o le cours de la valeur volue
brutalement de plusieurs euros. Aucun change
n'a eu lieu durant cette fourchette de cotation.
C'est ce que l'on appelle un gap ou absence de
cotations. Dans le cas d'un gap de rupture, cette
absence de cotations marque une inversion de
tendance par rapport la tendance prcdente.

Ainsi si la tendance est haussire, un gap de

rupture signifiera que le titre passe en phase de
tendance baissire.
Gap haussier
Phnomne se constatant sur deux sances
boursires. Le cours d'ouverture est suprieur
au plus haut de la sance prcdente. Cela
signifie qu'aucun titre n'a t chang un
cours situ entre le dernier cours de la veille et
le cours d'ouverture de la sance en cours. Ce
gap haussier peut ou non tre combl. C'est
dire que des transactions pourront avoir lieu
dans l'avenir entre ces deux cours.
Gapping Play
Le Gapping Play est bas notamment sur le
concept de support et de rsistance. Le Gapping
Play en Zone Haute est une figure d'achat. Suite
une tendance haussire, le march consolide
et bute plusieurs fois sur ses plus hauts en
formant des chandeliers relativement courts. On
peut considrer qu'une ligne invisible empche
le cours de grimper, la rsistance. Avec la
formation du gap ou fentre, le signal d'achat
est donc clairement confirm. Il existe
galement le Gapping Play en Zone Basse. Ici le
titre bute sur un support. Une fois le support
cass, le titre poursuit sa chute. Les Gapping
Play sont donc clairement des figures de
continuation.

Garant (guarantor)
Le garant est un individu qui sert de garantie
un dbiteur auprs d'un crancier. En cas de
dfaillance du dbiteur, le crancier pourra se
retourner vers le garant. Ce dernier devra donc
s'acquitter des dettes du dbiteur auprs du
crancier. Le principe du garant est courant en
immobilier. Ainsi, les jeunes adultes ont souvent
besoin de garants, reprsents par les parents,
pour obtenir la location d'un bien immobilier.
Cette garantie rassure les propritaires.

Garantie premire demande

Garantie permettant un crancier d'tre
pay ds qu'il en fait la demande, sur
prsentation de documents par exemple. Ainsi si
un adhrent compensateur individuel ne dispose
pas des fonds propres suffisants pour exercer
son activit, LCH Clearnet SA pourra exiger une
garantie premire demande de cet oprateur
agr.
Garantie d'actif et de passif
Clause incluse dans les contrats de cessions
d'entreprises. Les deux partenaires concluent un
contrat qui permet de garantir l'acheteur vis-vis de l'exactitude des lments comptables.
Ainsi, en cas de dettes non inscrites au bilan,
l'acheteur pourra se retourner vers le vendeur.
En effet, si une dette apparat aprs la vente,

267

elle doit tre paye par l'entreprise et peut donc

mettre en pril cette dernire. Dans le cadre du
Crdit Lyonnais, l'acqureur, a demand cette
garantie de passif, ce qui le protge en cas de
nouveaux procs lis des faits antrieurs la
date de rachat.

Garantie de bonne fin

Clause visant protger en partie l'entreprise
en cas d'chec dans son opration de
placements de titres. Ainsi, si chec il y a, les
banquiers responsables de l'introduction devront
y souscrire eux-mmes. Les banques devront
ensuite revendre leur papier pour viter de se
retrouver coller de longs mois. Cette clause est
coteuse pour l'entreprise mais elle garantit le
financement.

Garantie de cours
Destine protger l'pargnant, la garantie de
cours oblige l'acqureur de la majorit du
capital d'une entreprise cote garantir
l'ensemble des actionnaires pendant une
priode minimale de 10 jours le mme niveau
de cours que le cours de rachat.
Exemple : si une socit acquiert 54% du
capital d'une socit cote auprs des
actionnaires historiques, la socit devra
proposer aux autres actionnaires le mme
niveau de prix.

Garantie de passif (warranty liabilities)

Le vendeur d'un actif garantit l'acheteur qu'il
n'existe pas de passif cach associ cet actif.
En cas de passif cach, le vendeur devra
prendre en charge ses passifs. Cette garantie de
passif n'est pas automatique. Il s'agit d'une
clause qui doit figurer dans le contrat de
cessions. Cette clause est clairement dfinit et
peut tre limite certains types de passifs.
Garantie de place
Garantie mise en place auprs d'un fond ou
d'une banque visant protger l'pargnant en
lui garantissant un minimum de remboursement
en cas de dfaillance de sa banque ou son
intermdiaire financier. Ainsi il n'est pas inutile
de dtenir plusieurs comptes courants afin de se
garantir au maximum en cas de faillite du
systme bancaire dans son ensemble. Les
pertes seront compenses par le Fonds de
Garantie des Dpts, mais dans une certaine
limite qui peut s'avrer trs infrieure au
montant des dpts.

Garantie financire
Ensemble des garanties qu'un crancier peut
demander son dbiteur afin de se protger en
cas de dfaillance de ce dernier. Ainsi le
crancier peut exiger une hypothque, un gage
ou une suret sur un actif dtenu par le

dbiteur. Si le dbiteur ne rembourse pas le

prteur, ce dernier pourra alors rcuprer tout
ou partie de son prt via la garantie financire
mise en place dans le contrat de prt. Dans le
cadre d'un crdit immobilier par exemple, il est
frquent qu'une hypothque soit demande. Si
l'emprunteur ne rembourse pas son crdit, la
banque deviendra le propritaire du bien et sera
mme de le cder pour rembourser le
montant du prt consenti. Le montant de la
vente peut d'ailleurs ne pas suffire rembourser
l'intgralit du prt, le dbiteur se retrouvera
alors rembourser un solde de crdit pour un
bien qu'il ne dtient plus.
GARP (croissance prix raisonnable)
Acronyme dsignant la Growth At a
Reasonable Price, savoir la croissance prix
raisonnable. La slection des valeurs se base
ainsi sur des socits dont la croissance est
suprieure la croissance du secteur, mais dont
le prix n'est pas excessif. Il ne s'agit pas ainsi
de dpenser beaucoup pour avoir une valeur
exceptionnelle, mais de chercher le meilleur
rapport qualit/prix.
Le terme GARP dsigne aussi le Groupement
des Assedic de la Rgion Parisienne.
GAV
Acronyme dsignant la Garantie contre les
Accidents de la Vie. Cette garantie est destine
protger vos proches contre les accidents de
la vie. Ainsi vous ou vos proches recevront une
somme d'argent en cas d'accidents de la vie
quotidienne, pour faire face par exemple de
nouveaux besoins lis cet accident.
GDR
Acronyme dsignant les Global Depository
Receipt. Il s'agit de certificats destins se faire
coter sur une place boursire trangre. Le plus
connu d'entre eux est sans doute le American
Depository Receipt, qui permet des
entreprises non amricaines de se faire coter
sur les marchs US. Les GDR sont des titres de
proprit au mme titre que les actions.
Gearing (effet de levier)
Ratio reprsentant la solidit financire d'une
entreprise. Il se calcule en divisant
l'endettement net par les fonds propres. Le
dirigeant devra choisir entre un endettement
lev et donc un fort effet de levier, et une
indpendance vis vis des banques et des
prteurs en limitant le niveau de l'endettement.
Les deux politiques peuvent se comprendre
mais un excs dans un sens ou dans l'autre a
ses limites.
L'endettement net se calcule en soustrayant des
dettes financires, les ventuelles disponibilits
dtenues par l'entreprise. Ce montant est alors

268

divis par le montant des fonds propres de

l'entreprise. Les fonds propres reprsentent les
capitaux apports par les actionnaires, et les
rsultats engendrs par l'exploitation de
l'entreprise, alors que l'endettement net
correspond aux sommes dues aux
tablissements de crdit et aux banques.
L'endettement n'est pas une pratique choquante
pour un dirigeant et le gearing ou effet de levier
peut tre un outil intressant pour permettre
ce dirigeant de jongler intelligemment entre les
capitaux propres et l'endettement. En
accroissant son endettement, une entreprise
peut voir sa rentabilit financire s'accrotre.
Pour les mmes capitaux apports par les
actionnaires, l'exploitation gnrera davantage
de rsultats. Cette hausse de la rentabilit
financire ne doit toutefois pas faire oublier
qu'un endettement trop lev peut mettre en
faillite l'entreprise cause de frais financiers
trop levs.
Gel d'ordres
1. Procdure visant suspendre les
transactions en cas de volatilit juge excessive
par les autorits de march.
2. Systme visant empcher le passage d'un
ordre jug trop important. L'ordre est alors gel
dans l'attente d'une modification de cet ordre,
ou de la mise en place d'un ordre soignant par
exemple.
Gel de titres
Des titres peuvent tre gels et ainsi tre
rendus incessibles afin de poursuivre une
enqute financire par exemple. Si un
actionnaire n'a pas averti l'AMF du
franchissement de certains seuils, ses titres
peuvent tre gels afin de dterminer s'ils
conservent ou non ses droits de vote. En effet, il
peut perdre les droits de vote lis ses actions
s'il n'a pas communiqu sur le franchissement
de certains seuils.
Geler
Fait de bloquer les avoirs d'un individu ou d'un
pays afin que ce dernier ne puisse les retirer.
Les relations diplomatiques entre deux pays
peuvent aussi tre geles en cas de dsaccord
important.
La justice peut aussi dcider de geler des titres
financiers tant qu'une dcision de justice n'aura
pas t prise.
Gendarme de la Bourse
Expression dsignant l'Autorit des Marchs
Financiers (AMF, ex COB). L'AMF a pour but de
protger l'investisseur et son pargne,
notamment en contrlant les metteurs de
produits financiers. C'est ce rle de contrle et
de sanctions qui lui ont donn cette expression
de gendarme. L'AMF intervient notamment dans

le cadre des dlits d'initis ou encore de la

dlivrance d'agrment pour les socits de
gestion collective.
Gographie du capital
Expression dsignant la rpartition du capital
en grandes masses : particuliers, investisseurs
institutionnels, actionnaires salaris, etc. Cette
gographie du capital peut avoir une influence
notable sur la stratgie de l'entreprise, tant les
intrts des types d'actionnaires peuvent tre
forts diffrents. Un investisseur institutionnel
pourra autant privilgier le long terme que le
trs court terme, alors qu'un particulier aura
davantage tendance s'investir sur du long
terme.
Grant
Terme juridique dsignant le mandataire social
d'une socit responsabilit limit ou encore
d'une socit en commandite. La grance est
l'organe de gestion d'une entreprise. Ses
pouvoirs sont plus ou moins limites et peuvent
tre limits ou tendus selon les statuts de
l'entreprise, ou encore des rsolutions de
l'assemble gnrale.
Grant de patrimoine
Spcialiste charg au sein d'une institution
financire de conseiller et grer des clients
relativement aiss. Les investissements peuvent
porter sur des actions, de l'immobilier ou bien
encore des pierres prcieuses.
Le grant de patrimoine a des comptences
extrmement varies. Il n'hsite toutefois pas
se renseigner auprs d'autres spcialistes
(analyste financier, commissaire priseur, etc.).
Grant de portefeuille (portfolio manager)
Personne charge par son client de grer en
son nom un portefeuille. Le client peut tre un
particulier ou un investisseur institutionnel. Le
grant de portefeuille a des pouvoirs plus ou
moins importants sur la gestion du compte.
Ainsi selon les dsirs du client, le grant de
portefeuille peut choisir le degr d'exposition au
risque de son client, alors que d'autres grants
ne peuvent slectionner des actions que dans
des secteurs trs prcis dfinis par le client.
Grant majoritaire
Responsable d'une SARL dtenant la majorit
des parts sociales de l'entreprise. Le grant
majoritaire, en plus du contrle du capital, gre
l'entreprise au quotidien. Le grant majoritaire,
mme s'il n'est pas rmunr pour ses activits,
se doit de verser des cotisations sociales aux
organismes sociaux.
Grant minoritaire

269

 Responsable d'une socit ne dtenant pas la

majorit des parts sociales de l'entreprise. Le
grant minoritaire exerce ainsi sa fonction sans
dtenir la majorit du capital de l'entreprise. Ce
statut a plusieurs avantages. En effet, par
rapport un grant majoritaire, le grant
minoritaire n'a aucune obligation de verser des
cotisations sociales s'il ne se verse aucun
salaire.
Grer une position
Diffrentes oprations d'achat et de vente
destines profiter des volutions du march.
Ainsi, un investisseur peut trs bien cder des
titres pour prendre une partie de sa plus-value
sur une ligne, ou encore accrotre sa position
car il espre une poursuite de la hausse ou un
rebond. Il gre sa position sur le march en
fonction de ses anticipations.
Gestion l'horizon
Principe de gestion visant grer son
patrimoine en fonction d'une date prcise dans
l'avenir. Il peut s'agir notamment du dpart en
retraite. En effet, afin de grer au mieux une
retraite par capitalisation, il convient de
scuriser son investissement au moment de son
dpart en retraite, et non de rester investi en
totalit en actions par exemple.
Gestion actif / passif (Asset and Liability
Management)
Etude approfondie du bilan en estimant
l'volution des principales masses comptables
selon les taux d'intrts, les devises ou encore
d'autres variables macro-conomiques. Cette
tude de l'avenir permet aux dirigeants de
prvoir et de prendre ds aujourd'hui les
mesures adquates pour viter les risques
l'avenir. La gestion actif / passif a ainsi pour
objectif de rduire sensiblement le risque
bilantiel des entreprises.
Gestion active
Se dit d'une gestion de portefeuilles o
l'objectif n'est pas de rpliquer un indice
boursier mais de battre le march grce une
slection pointue des valeurs. Ainsi les
investisseurs vont rechercher une performance
absolue, que le march soit la baisse et la
hausse. Ce type de gestion est symptomatique
des hedge funds.
Gestion alternative
L'objectif est ici de raliser une performance
en valeur absolue et non lie un quelconque
march. L'investisseur ne cherche pas faire
autant ou mieux que le march mais raliser
la meilleure performance possible. De fait, ses
investissements sont multiples et peuvent
concerner plusieurs zones gographiques ou
types de titres.

Gestion assiste
A mi-chemin entre la gestion libre et la
gestion sous mandat, la gestion assiste permet
un particulier de grer lui mme son
portefeuille tout en bnficiant des conseils de
grants de portefeuilles et de patrimoine. Ces
derniers lui conseilleront les valeurs
actuellement les plus actives ou encore
l'aideront mettre en place une stratgie
d'investissements. Ce type de gestion n'est pas
offerte aux petits comptes.
Gestion asymtrique
Se dit d'une mthode de gestion de
portefeuille o la composition du portefeuilles
voluera au rythme de l'volution des marchs
financiers au sens large. Ainsi en cas de hausse
des marchs actions, le portefeuille sera
principalement investi en actions sur les valeurs
ayant le plus fort potentiel, mais en cas de
baisse, le gestionnaire se tournera vers des
produits moins risqus comme les obligations ou
mme pourra tre totalement liquide.
Gestion budgtaire
Ce type de gestion est essentielle la bonne
sant de l'entreprise. Elle consiste prvoir les
dpenses et recettes venir, puis, une fois
raliss, de comparer les dpenses et recettes
relles avec les prvisions. Ce dcalage devra
tre tudi avec soin et expliqu. La gestion
budgtaire s'applique aussi un Etat. Ce dernier
met ainsi en place une loi de finance pour fixer
le budget venir.
Gestion collective
Gestion visant regrouper des fonds auprs
de multiples investisseurs dans le but de les
investir et de les grer grce au soin de
gestionnaires de portefeuilles. Ainsi les fonds
collects permettent d'investir de faon trs
diversifie ou alors d'investir dans des
placements ncessitant un minimum de fonds.
Le gestionnaire se rmunrera via des frais de
gestions qui seront prlevs sur le fonds.
La gestion collective comprend notamment les
FCP et les Sicav. Chaque OPCVM est orient
dans un secteur d'activits ou encore dans une
classe d'actifs. Ainsi vous pouvez investir dans
les Sicav asiatiques ou encore les valeurs
technologiques selon l'OPCVM que vous aurez
slectionn.

Gestion core
Connue aussi sous le nom de gestion Coeur de
portefeuille. L'objectif est de raliser une
performance meilleure que celles des principaux
indices boursiers tout en limitant les risques.
Pour se faire, les gestionnaires de portefeuille
slectionnent les valeurs les moins risqus d'un

270

indice. Ils ne pratiquent donc pas uniquement

une gestion indicielle en rpliquant parfaitement
l'indice mais en dcelant les valeurs les plus
risques afin de les liminer de leur processus
de slection de valeurs.

Gestion de bon pre de famille

Gestion visant limiter les risques et
privilgier la scurit la rentabilit.
L'investisseur agit comme un pre de famille en
protgeant son pargne pour le bien de ses
enfants. Ainsi ce type de gestion privilgiera les
obligations, les actions blue chips ou encore le
march montaire. Investir dans la pierre
(l'immobilier) peut aussi tre un placement de
bon pre de famille. Acqurir sa maison
d'habitation est une bonne faon de ne plus
payer de loyers sa retraite.

Gestion de fortune
Ensemble des oprations se rapprochant de la
gestion des patrimoines mais pour le compte de
clients bien plus fortuns. La gestion de fortune
a pour objet de grer au mieux des patrimoines
de plusieurs millions d'euros. Les gestionnaires
de fortune sont des spcialistes en
investissement que ce soit en terme de
performances pures, mais aussi en terme de
fiscalit. Limiter la pression fiscale sur une
fortune est l'un des mtiers du gestionnaire de
fortune.

Gestion de patrimoine
Gestion de l'ensemble des actifs d'un
particulier. La gestion de patrimoine comprend
la gestion du patrimoine immobilier, boursier,
ou encore les oeuvres d'art. Le gestionnaire de
patrimoine se doit d'avoir des connaissances
pousses dans le domaine fiscal pour conseiller
au mieux son client en fonction des
rmunrations qu'il souhaite obtenir.
Gestion de portefeuille
Terme dsignant le fait de suivre et de grer
un portefeuille boursier. Le gestionnaire de
portefeuille achte et vend les valeurs au gr de
ses objectifs. La gestion d'un portefeuille
dpend certes du gestionnaire mais aussi du
dtenteur du portefeuille. Ce dernier peut
choisir une stratgie contrarian ou suivre
simplement la tendance, ou encore rpliquer un
indice de rfrence.
Gestion de trsorerie
La gestion de trsorerie consiste pour
l'entreprise grer au mieux sa trsorerie afin
de respecter en permanence ses engagements
financiers, tout en minimisant ses cots
d'opportunits. En effet, l'objectif pour le
gestionnaire de trsorerie est de limiter les
dcouverts bancaires tout en minimisant
galement les excdents de trsorerie. Une

trsorerie non place est tout aussi coteuse

qu'un dcouvert excessif.
Gestion dlgue
Gestion o le client confie son argent un
gestionnaire qui grera ses sommes selon son
propre jugement, avec plus ou moins de
latitude. Ainsi selon la libert offerte au
gestionnaire, ce dernier pourra soit limiter sa
gestion la seule slection d'actions, ou choisir
l'orientation gnrale du portefeuille entre les
actions, les obligations ou les options.
L'investisseur doit la fois limiter les possibilits
offertes au gestionnaire et lui laisser
suffisamment de latitude pour bnficier de ses
comptences financires.
Gestion des risques
Gestion visant tudier spcifiquement les
notions de risque et les limiter. Les risques
peuvent tre de toute nature, comme le risque
de dfaillance ou encore le risque de change. En
effet, il est ncessaire pour toute structure de
limiter les risques. Certes le risque peut
apporter de meilleures rentabilits mais peut
aussi provoquer des faillites en cascade s'il est
mal matris.
Gestion directe
Gestion d'un portefeuille ou d'un patrimoine
non dlgue. Ici le dtenteur du portefeuille
choisira lui mme les meilleurs placements et ne
confiera pas cette tche un autre. Ce type de
gestion est bien videmment coteuse en temps
mais elle permet au particulier d'conomiser sur
les frais de gestion d'un compte sous mandat.
Mme si la gestion directe peut tre plus
risque, principalement cause de comptences
plus faibles, elle est plus intressante pour
mieux apprhender l'conomie. N'hsitez donc
pas conserver une part de votre portefeuille
en gestion directe, mme si l'essentiel est confi
un tiers.

Gestion discrtionnaire
Ce type de gestions permet au gestionnaire
d'investir au gr de ses envies sans en rfrer
son client. Ses dcisions de gestion relvent de
la discrtion. Il ne doit ainsi pas justifier ses
choix concernant tel ou tel investissement. Ce
type de gestions est trs dpendante du
gestionnaire de portefeuille. Pour une mme
somme, la performance pourra tre forte
diffrente d'un gestionnaire l'autre.

Gestion en delta neutre

Sur le march des options, gestion visant
atteindre un delta neutre. Ainsi quelque soit la
variation du support, la position restera fige.
Cette gestion ncessite des ajustements
constants pour faire face l'volution du cours
du support. La gestion en delta neutre est idale

271

pour bnficier de la volatilit implicite.

Gestion extinctive (run off)
Dans le cadre d'un fond ferm ou d'une
structure de cantonnement, le responsable ou
les conditions peuvent faire que la gestion de
cette structure se fasse de faon extinctive.
Autrement dit, le fonds n'a plus que pour
objectif de cder les actifs prsents aux
meilleures conditions de march. Le fonds a
donc vocation disparatre une fois tous les
actifs cds.
Ce type de structures peut exister dans le cadre
d'actifs dont la valeur s'est effondre. Ainsi dans
le domaine des hedge funds, ces derniers
peuvent cantonner leurs actifs trs peu liquides
dans des structures appels side pocket. Les
actifs du side pocket sont ensuite vendu selon
les conditions de march les annes suivantes.
Le CDR, structure de cantonnement du Crdit
Lyonnais, avait aussi pour objet de cder les
actifs toxiques de la banque.

Gestion financire
Ensemble des processus visant rpondre aux
questions du comment, quand et pourquoi telles
ressources sont affectes tels projets. Ainsi le
gestionnaire financire doit tre en mesure de
mettre face chaque dpense, une ressource.
Ainsi pour un besoin court terme, le
gestionnaire cherchera une ressource galement
court terme. Pour un actif long terme
(immobilisations, rachat d'une entreprise), une
ressource long terme (fonds propres,
endettement financier) est privilgier.

Le gestionnaire essaye de rpliquer l'indice

mais y apporte sa propre exprience et pondre
les valeurs de faon diffrente afin d'en
accrotre la rentabilit. Ainsi le gestionnaire ne
se bornera pas reproduire l'indice CAC 40
mais slectionnera les valeurs, parmi cet indice,
qui selon lui superformeront l'indice. Cette
gestion permet ainsi d'obtenir en thorie une
performance suprieure celle d'une gestion
indicielle classique, mais avec les risques lis.
Gestion individuelle
Type de gestion o vous choisissez de vous
constituer un portefeuille boursier en
slectionnant vous mme vos actions et titres et
non en plaant votre argent en Sicav ou autres
FCP. Cette gestion est coteuse en temps mais
peut parfois tre plus profitable que le
placement en Sicav ou gestion collective. La
gestion individuelle est trs loin de rassembler
autant d'investisseurs que la gestion collective
en France, trs largement plbiscite.
Gestion intermdiee
Au contraire de la gestion libre, la gestion
intermdie consiste laisser la gestion du
patrimoine un intermdiaire, travers de
sicav et fcp notamment. Ainsi l'investisseur
confie son pargne un tiers, et ce dernier
place et gre cet argent. Il ne s'agit pas d'un
gestionnaire de portefeuilles qui se doit de
respecter les souhaits du client, mais plutt d'un
gestionnaire d'OPCVM qui suit des objectifs et
une orientation qui ont t prciss avant que
les investisseurs ne souscrivent. Ainsi, vous
pourrez choisir d'investir sur des Sicav
Asiatiques ou encore sur des OPCVM
obligataires.

Gestion growth
Gestion de portefeuilles visant slectionner
les valeurs forte croissance actuelle ou dans le
future. Ainsi le gestionnaire ne va pas
slectionner des actions dans le secteur foncier
par exemple, mais privilgiera les valeurs
technologiques. Cette recherche de la croissance
a un prix, celui d'un risque plus lev. En effet,
les valorisations de ce type de valeurs
dpendent en grande partie de leur croissance.
Un simple ralentissement de la croissance
prvue peut faire fortement la valeur d'un titre.

Gestion libre
Se dit d'un type de gestion o l'investisseur
choisit lui mmes la rpartition de ses actifs. La
trs grande majorit des particuliers confie leur
pargne des gestionnaires. En effet, le
particulier peut choisir son OPCVM, Sicav, ou
FCP mais le gestionnaire de l'OPCVM adaptera le
portefeuille selon ses objectifs en fonction de la
nature de l'OPCVM. Dans une gestion libre, le
particulier dcide des actions qu'il veut acqurir,
et quand il le souhaite.

Gestion indicielle
Gestion dont l'objectif est de reproduire au
plus prs la performance d'un indice boursier de
rfrence. Le gestionnaire du portefeuille doit
ainsi constamment recomposer son portefeuille
pour tenir compte des hausses et baisses de
chaque valeur. Les investisseurs d'un fond
indiciel ne cherchent pas la performance absolue
mais une performance relative.

Gestion passive
La gestion passive d'un portefeuille se borne
reproduire avec la plus grande exactitude la
composition d'un indice de rfrence. La
performance du portefeuille devra donc tre
fidle la performance de l'indice. Cette gestion
passive, o le gestionnaire ne doit que
reproduire l'indice sans prendre de relles
dcisions, se nomme aussi la gestion indicielle.

Gestion indicielle tilte

Gestion patrimoniale

272

 Le particulier peut bnficier d'une gestion

patrimoniale au niveau de sa banque lorsqu'il
affiche un patrimoine suprieur 150.000
euros. Il peut alors obtenir des services
diffrents et plus adapts ses besoins qu'un
client classique. Le particulier peut mme
envisager de confier la gestion de son
patrimoine sa banque via une gestion sous
mandat.
Gestion prive
A mi chemin entre la gestion patrimoniale et la
gestion de fortune, la gestion prive apporte un
service supplmentaire l'investisseur auprs
de sa banque. Ainsi, cette dernire lui proposera
une gestion plus fine de son patrimoine. Elle
pourra mme grer sa place, sous mandat, la
totalit des fonds que le particulier lui aura
confi.
Gestion quantitative
Gestion qui s'attache optimiser la
performance du portefeuille en fonction du
couple rentabilit/risque et de la thorie du
portefeuille. Pour grer au mieux les diffrentes
variables, la gestion quantitative le plus souvent
s'appuie sur des ordinateurs. Ainsi les
transactions ralises sur les marchs financiers
sont ralises via des ordinateurs qui ont t
programms pour rpondre aux besoins
spcifiques du gestionnaire de portefeuilles.
Gestion ractive
La gestion ractive est une gestion qui permet
au gestionnaire d'un portefeuille de slectionner
les valeurs qu'il souhaite sans se limiter un
type d'allocation gographique ou sectorielle.
Alors que la souscription d'un OPCVM implique
pour le dteneur de parts de ce fond de choisir
la meilleure orientation (gographique,
sectorielle, type de valeurs, etc.), en confiant
son pargne un fond gestion ractive, le
portefeuille aura toute latitude deans le choix de
ses investissements. L'pargnant est donc
dcharg de tout choix stratgique.
Gestion sous mandat
Contrat par lequel un particulier confie la
gestion de son portefeuille selon certains
critres un gestionnaire de portefeuilles. Ce
dernier investira la place du vritable
propritaire du portefeuille selon des
paramtres dfinis l'avance : risque, zones
gographiques, etc. Ainsi l'investisseur peut
limiter les prises de dcision du gestionnaire aux
choix des socits et non aux choix des actifs ou
du secteur. Il peut aussi laisser le grant
totalement libre de ses actes.
Gestion value
Type de gestion d'un portefeuille visant
slectionner des valeurs considres comme

sous valorises eu gard aux ratios du secteur.

Il peut s'agir de valeurs avec de faibles PER ou
encore distribuant d'importants dividendes.
L'objectif sera alors de slectionner les titres
injustement massacrs par la communaut
financire. Une socit qui a ralis de lourdes
pertes, mais en phase de forte croissance peut
tre l'une de ses valeurs. La communaut
financire continue de valoriser ce titre en se
basant sur son pass, et non en tenant compte
des nouveaux lments. Dans le cadre d'un
march totalement efficient, ce type de gestions
n'a pas lieu d'tre car aucun titre ne serait sous
valu.
Gestionnaire de fonds
Individu charg de grer le portefeuille d'un
fond en fonction des objectifs et de l'orientation
de ce dernier. La trs grande majorit des
fonds, tels que les FCP ou encore les Sicav, suit
des rgles d'investissements stricts. Ainsi un
FCP asiatique n'investira pas sur des obligations
d'Amrique du Sud. Le suivi de ces rgles
d'investissements est primordial pour
l'investisseur qui peut estimer ainsi les risques
qu'il encourt. L'Autorit des Marchs Financiers
a pour fonction notamment de vrifier que les
investissements des Sicav et FCP agrments
correspondent bien l'orientation qu'ils ont
prcis dans leur note d'information.
Dans un fonds discrtionnaire, le gestionnaire
de fonds est un homme important car toutes les
dcisions d'investissements reposent sur lui. Il
peut sa guise investir sur tel ou tel actif sans
avoir l'aval de ses clients avant. Ce type de
fonds est plus ractif mais aussi fortement
dpendant des comptences du gestionnaire de
fonds, qui devient difficilement remplaable.
Gestionnaire de fortune
Spcialiste charg de grer pour le compte de
clients fortuns leurs portefeuilles actions mais
galement leurs autres avoirs. Le gestionnaire
de fortune a un aussi un rle de conseil
important. Ce gestionnaire peut aussi tre un
conseiller fiscaliste important. Il peut prconiser
des investissements moins fiscalement taxs
son client, et lui donner la march suivre pour
conomiser le maximum de taxes de faon
totalement lgale.
Gestionnaire de patrimoine
Personne charge de la gestion d'un
patrimoine dans son ensemble. Le gestionnaire
de patrimoine peut tout aussi bien conseiller son
client pour de l'immobilier ou encore des
oeuvres d'art ou des actions. Le gestionnaire de
patrimoine est aussi un spcialiste de la
fiscalit. Il doit pouvoir conseiller son client en
fonction de la fiscalit de chacun des actifs. Un
investissement peut tre naturellement rentable
sans fiscalit, et devenir fortement dficitaire
avec.

273

Gestionnaire de risques financiers

Les risques lis au monde de la finance sont
nombreux pour les entreprises. Ainsi, une
volution dfavorable des taux d'intrt, ou un
taux de change mal orient peuvent se traduire
par une baisse du chiffre d'affaires, et par une
forte baisse de la rentabilit. Le gestionnaire de
risques financiers a pour objectif de limiter au
maximum ces risques. Pour se faire, il devra
intervenir sur les marchs terme ou encore
sur le march des changes.
Gestionnaire de trsorerie
Au sein d'une entreprise, spcialiste charg
des flux financiers. Il doit notamment s'assurer
que l'entreprise est capable de respecter ses
engagements financiers tout en optimisant sa
trsorerie. Le but pour lui est que l'entreprise
puisse limiter les dcouverts bancaires au sein
d'une filiale et les excdents de trsorerie au
sein d'une autre. L'objectif de beaucoup de
gestionnaires de trsorerie se traduit par la
trsorerie Zro.
Gestionnaire Epargne collective
Spcialiste de l'pargne collective qui doit
notamment renseigner ses clients, tenir jour
les contrats ou encore grer les risques
financiers d'un placement. L'pargne collective
dsigne aussi bien les Sicav, que les FCP ou
encore les PEE. C'est le type d'pargne la plus
courante en France. Le particulier confie une
entreprise le soin de grer son pargne. Le
gestionnaire placera alors cette pargne, avec
d'autres, sur des actions, obligations ou encore
des emprunts d'Etats. C'est au particulier que
revient la lourde tche de choisir l'orientation de
son placement.
GFA
Acronyme du Groupement Foncier Agricole. Ce
groupement a pour objet de rsoudre l'un des
principaux problmes des agriculteurs, savoir
la transmission de leur exploitation. En effet, la
transmission d'un patrimoine immobilier peut
tre des plus complexes mettre en oeuvre,
surtout quand ce patrimoine ncessite d'tre
exploit, comme peut l'tre un terrain agricole.
Le GFA est une socit civile au mme titre que
la SCI ou la SCP et permet d'viter l'indivision.
Cette SCI est constitue le plus souvent des
futurs hritiers de l'exploitant, et comporte dans
ses actifs, les immobilisations, mais aussi les
dettes.
Les porteurs de parts de GFA sont
principalement des personnes physiques mais
peuvent aussi tre des personnes morales, sous
certaines conditions.
Il existe deux types de GFA. Le Groupement
Foncier Agricole Exploitant, o la GFA exploite
directement la ferme; Le Groupement Foncier

Agricole bailleur o le GFA confie l'exploitation

un tiers. C'est notamment le cas lorsque le GFA
est constitu par des investisseurs qui confient
les biens un agriculteur moyennant un loyer.
Ghana Stock Exchange
Place boursire du Ghana, dont l'acronyme est
GSE. Fonde en juillet 1989, la bourse du
Ghana reste une place modeste l'chelle
mondiale. Les transactions n'ont lieu qu'en
matine et seules 30 socits y sont cotes.
Situ Accra, la bourse du Ghana est de loin
infrieure en terme de capitalisation boursire
aux bourse du Maroc, ou d'Afrique du Sud.
GIE
Acronyme dsignant le Groupement d'Intrt
Economique. Ce type d'organisations a permis
notamment le dveloppement d'Airbus dans ses
premires annes. La simplicit de constitution
d'un GIE est toutefois limite par la
responsabilit indfinie et solidaire aux dettes
du GIE. Le Groupement d'Intrt Economique
permet donc une association rapide de plusieurs
socits dans le but de dvelopper un projet
commun.
Gilt
Provenant des gilt-edged securities, le Gilt
dsigne les emprunts d'Etats du Royaume Uni.
GIPA
Acronyme de Garantie individuelle du pouvoir
d'achat. Il s'agit d'une rmunration destine
aux fonctionnaires de la Fonction publique et
ayant pour objectif de compenser la perte de
pouvoir d'achat li l'volution du point d'indice
du traitement et l'inflation, c'est dire la hausse
de l'indice des prix la consommation (hors
tabac). Si un dcalage se forme au dtriment
des fonctionnaires, ils peroivent donc une
indemnit via la GIPA ou Garantie Individuelle
du Pouvoir d'Achat.
Les rmunrations d'un fonctionnaire n'ont pas
les mmes caractristiques que celles d'un
employ du secteur priv. Ainsi ils peroivent un
traitement et non un salaire, et le SMIC ne leur
est pas appliqu. Ainsi il existe certaines
fonctionnaires qui peroivent moins que le Smic.
Les diffrentes cotisations sociales sont aussi
diffrentes. Il est donc tout naturellement que
certaines rmunrations existant pour les
personnels de la Fonction publique n'existent
pas dans le secteur priv, et inversement.

Gisement
Ensemble des obligations qui peut tre livrs
lors de l'chance d'un contrat notionnel sur le
matif.

274

Give up
Opration d'allocation visant transfrer une
opration d'un livre un autre.
GKO
Acronyme de Gosudarstvennoe
Kratkosrochnoe Obyazatelstvo, savoir des
bons russes court terme.

Glass-Steagall act
Le Glass-Steagall act ou Banking Act fut un
acte majeur du monde bancaire aux Etats-Unis
au XXme sicle. Institue en 1933, cette loi
interdisait qu'une banque exerce la fois le
mtier de banque de dtail, et le mtier de
banque d'investissements. Toutefois, le mtier
de la banque se complexifiant, cette loi fut
abroge en 1999.
Glissement annuel
Calcul permettant de suivre la performance
d'une valeur, d'une statistique ou autre sur les
365 derniers jours. Ainsi, si le taux d'inflation en
glissement annuel est de 3,2%, cela signifie que
les prix ont volu de 3,2% sur les douze
derniers mois, et non par rapport l'anne
prcdente. Cela permet d'avoir une analyse
plus fine de l'volution d'une statistique ou d'un
indice.
Global Titans
Indice boursier reprsentant les 50 plus
grosses capitalisations de plusieurs marchs,
savoir le Nyse Euronext, le Nasdaq, la Bourse de
Londres, la bourse de Tokyo et l'AMEX. Ces
valeurs sont slectionnes via leur capitalisation
boursire flottante, leur chiffre d'affaires ou
encore leur rsultat net. Gr par la socit Dow
Jones, l'indice Global Titans est compos de
valeurs comme Allianz, BNP Paribas, IBM, Intel
ou encore Pepsico.
Globalisation (globalization)
Terme gnrique dsignant les fortes
interdpendances entre chacune des conomies.
Ainsi l'effondrement d'une conomie ou encore
d'un march financier sur une place boursire
exotique peut se traduire par effet de contagion,
sur d'autres places boursires et d'autres
conomies. Ce phnomne s'explique par la
globalisation de l'conomie. Si la Chine
n'exporte plus bas cot, le pouvoir d'achats
des amricains chutera et ils ne seront plus en
mesure d'acqurir d'autres biens ou encore
d'pargner.
Globex
Systme informatique visant permettre la
poursuite des ngociations sur les marchs
terme en dehors des heures d'ouverture
officielle des marchs. Install au sein du CME

Group, le Globex est notamment utilis sur des

marchs comme le Nymex ou le Comex et
permet aux investisseurs de se positionner sur
des contrats en terme de faon continue grce
des changes de gr gr et non seulement
pendant les heures d'ouvertures des marchs.

Globex alliance
Association ayant pour fonction de servir de
plateformes de ngociations pour les futures.
Gnome de Londres
Expression peu glorieuse donne aux
spculateurs britanniques qui jouaient souvent
contre la monnaie europenne, l'Euro. L'objectif
pour un spculateur sur devise est d'obliger les
gouvernements agir et apporter des
liquidits jusqu'au point o ils laissent filer la
monnaie. Une dvaluation peut alors tre
envisage, ce qui impliquerait une forte plus
value pour les spculateurs.
Gnome de Zurich
Expression familire dsignant un banquier
suisse ou un spculateur helvtique. Ces
expressions sont frquentes dans le domaine
financier. Il existe galement la Veuve de
Carpentras ou encore le Gnome de Londres.
Certaines pratiques comme la spculation ont
en effet mauvaise presse mme sur les marchs
financiers.
GOFO
Acronyme dsignant le Gold Offered Forward
Rate, savoir le cours terme de l'or exprim
en dollars. L'investisseur peut jouer ainsi la
fois les cours de la matire premire qu'est l'or
mais galement l'impact du dollar sur le GOFO.
Les marchs terme permettent la fois de se
couvrir contre une volution dfavorable des
marchs, mais galement de spculer.
Gold Exchange Standard
La premire guerre mondiale a profondment
modifi les rapports internationaux sur le
march des changes. Ainsi, alors qu'avant 1914,
le Gold Standard se traduisait par une
convertibilit de toutes les monnaies en Or,
plusieurs conomies mises mal aprs la guerre
ne pouvaient plus permettre leur monnaie
d'tre converti. Afin de recrer un systme
montaire mondial, le Gold Exchange Standard.
N en 1922 lors des accords de Gnes, le Gold
Exchange Standard fixe une convertibilit du
dollar US et de la livre sterling en Or. Seules ces
monnaies sont convertibles. Les autres
monnaies verront elles leur parit fixer en
fonction de ces deux monnaies fortes.
Aprs la Seconde Guerre Mondiale, le Gold
Exchange Standard fut une nouvelle fois rduit.
Ainsi, seul le dollar US tait convertible en or.

275

Le nouveau Gold Exchange Standard est n des

accords de Bretton Woods de 1944.
Gold Oil Ratio ou GOR
Ce ratio permet de comparer l'cart de
progression existant entre le ptrole et l'or.
L'apparition de divergences entre les deux
matires premires peut tre une opportunit
d'achat pour l'une ou l'autre. Dans le mme
ordre d'ide, il existe aussi le Silver Oil Ratio qui
compare le ptrole avec le cours de l'argent.
Gold Silver Ratio
Ratio financier calcul partir de la valeur de
l'once d'or et de la matire premire qu'est
l'argent. L'tude de ce ratio permettrait
d'observer les trop grands carts de prix entre
les deux valeurs, et ainsi de miser sur l'un ou
l'autre des mtaux. Le GSR est utilis au
quotidien sur le march de l'or, et permet de
savoir si un mtal est dvalu par rapport
l'autre ou non.
Golden Boy
Terme dsignant le trader typique des annes
80. Ainsi de jeunes oprateurs se retrouvaient
rapidement avec des fortunes en spculant sur
les marchs. L'expression Golden Boy signifie
littralement garon dor. Une grande part de
leur rmunration s'expliquait par leur prime de
performance annuelle. Ces dernires pouvaient
reprsenter plusieurs annes de salaire, tant
elles taient dconnectes du salaire annuel du
trader.
Golden cross
Terme d'analyse technique o deux moyennes
mobiles se croisent la hausse. Il s'agit d'un
signal d'achat. Ainsi en lieu et place d'une
moyenne mobile qui est perce, une moyenne
mobile en perce une autre. La tendance de fond
est donc mieux installe car les moyennes
mobiles lissent les derniers cours, afin d'en
dgager des tendances.
Golden Hello (prime de bienvenue)
Prime l'embauche des grands patrons. Cette
prime peut notamment correspondre la leve
d'une clause de non-concurrence. Le golden
hello est souvent dcri car elle n'a selon
certains pas lieu d'tre. Dans certaines
situations, la Golden Hello peut permettre
d'attirer un dirigeant trs particulier que
l'entreprise ne pourra attirer autrement.
Golden parachute (prime de dpart /
parachute dor)
Prime de dpart verse aux dirigeants en cas
de licenciement. Les golden parachutes sont
souvent mis en avant cause de leurs montants
parfois dmesurs.

Cette prime est ngocie lors de la signature du

contrat d'embauche du dirigeant. C'est un
lment qui fait partie intgrante de la
rmunration du dirigeant au mme titre que
les stocks options ou la voiture de fonction. Une
prime de bienvenue peut aussi tre verse aux
nouveaux dirigeants. Elle est nomme la Golden
Hello.
Golden share (action spcifique)
Type d'actions qui permet son dtenteur
d'opposer un veto certaines rsolutions du
conseil d'administration. Ainsi jusqu' il y a peu,
l'Etat dtenait une golden share sur Elf
Aquitaine pour empcher la prise de contrle du
groupe par une entreprise trangre. La
Commission Europenne remet en cause la
lgalit de telles actions.
Cette golden share permet donc l'Etat de
contrler sans bourse dlie un secteur
stratgique particulier.
Good Till Cancelled ou GTC
Expression anglo-saxonne dsignant la dure
de validit d'un ordre boursier. Le GTC dsigne
un ordre dont la dure de validit ne serait
excde une anne. Cette ordre pourra tre
annule par dcision de l'investisseur, mais
aussi du broker selon certaines conditions.
L'ordre DAY quant lui sera automatiquement
supprim du carnet d'ordres la fin de la
sance boursire.

Goodwill (survaleur / survaloir)

1. Fonds de commerce d'une entreprise. Le
goodwill peut s'expliquer par la place de leader
de l'entreprise, par son portefeuille clients ou
encore par la comptence de ses salaris.
2. Le goodwill se calcule en soustrayant de la
valeur de rachat, la valeur des lments
comptables. Si la valeur de rachat est infrieur
la valeur comptable des actifs, on parle de
badwill.

Gordon Shapiro
Mthode visant valuer un titre en fonction
de ses dividendes futurs actualiss.
Cette mthode a t dveloppe en 1956.
Formule :
V = D / (Kc - G)
Avec
V : valeur thorique
D : dividende attendue en anne n
Kc : taux de rendement attendu par
l'actionnaire
G : taux de croissance du dividende
Gourou

276

 Personnage presque vnr que tout le monde

coute ou observe. Dans le monde boursier, les
conseils du gourou sont suivis avec soin. On ne
nat pas gourou mais on peut le devenir. Ainsi
annoncer un krach boursier quelques jours ou
semaines avant sa ralisation, et il y a de fortes
chances que vos prochains propos soient suivis
avec soin.
Gouvernement / governance
d'entreprises (Corporate governance)
Organisation des relations de pouvoir entre les
diffrents acteurs de l'entreprise que sont la
direction, les administrateurs et les actionnaires.
Le gouvernement d'entreprises vise ainsi
amliorer l'thique de la direction vis vis des
actionnaires. Le gouvernement d'entreprises
peut ainsi permettre de dvelopper un comit
de rmunrations qui fixera le niveau des
rmunrations des dirigeants, ou encore
d'accueillir des membres indpendants au sein
du conseil d'administration.
Gouverneur de la Banque de France
Individu charg de diriger la Banque de
France. A la tte du conseil gnral, il applique
les dcisions votes. En tant que gouverneur, il
reprsente la Banque de France auprs des tiers
extrieurs. Il est aid dans sa mission par des
sous gouverneurs. Nomm par dcret en conseil
des ministres pour une dure de 5 annes.
Govies
Terme dsignant les emprunts d'Etat ou
encore les dettes souveraines. Il s'agit donc
d'investissement sans risque, ou presque. Ces
obligations sans risque, ou tout du moins avec
des risques trs limites, sont plbiscits dans
les situations de crise o le risque de march
est trop lev par rapport la rentabilit
attendue.
GPRS
Norme visant remplacer la norme GSM dans
la tlphonie mobile. Abrviation de General
Packet Radio Service. On parle aussi de GSM++
ou GMS 2+. Le GPRS dfinit souvent comme un
2,5G est concurrenc directement par la 3G,
technologie issue de l'UMTS. Le GPRS est lui
issu de la norme GSM et permet la transmission
d'informations par paquets.
GPTR
Abrviation du Groupement des Porteurs de
Titres Russes. Les porteurs des emprunts russes
du dbut du XXme sicle ont t spolis par la
Russie suite la rvolution de 1917. Aprs avoir
massivement emprunt, la Russie n'a
finalement pas tenu ses obligations de
remboursement et de nombreux particuliers
franais et europens ont perdu toutes leurs
conomies. Les emprunts russes avaient t

commercialiss de faon relativement

agressives par les banques franaises et l'Etat
franais qui y voyaient une bonne faon
d'amliorer nos relations avec la Russie.
Grand livre (ledger)
Document comptable regroupant les comptes
des socits en partie double : crdit - dbit.
Grand march
Sur le march obligataire, mission suprieure
150 millions d'euros et ncessitant l'aval du
comit des missions. Ces missions concernent
principalement des Etats, des collectivits
locales ou des grandes entreprises. Il va sans
dire que les petites PME ne peuvent mettre de
telles quantits d'obligations.
Graphique boursier
Reprsentation graphique des cours d'une
valeur ou d'un indice. Le graphique permet de
voir l'volution d'un cours plutot que de le lire.
Un graphique boursier peut comprendre le cours
d'ouverture, de clture, les plus haut et plus bas
de sance, ou encore le volume. L'tude des
graphiques boursiers se nomme l'analyse
graphique. Il s'agit d'tudier les graphiques
dans le but d'tablir des prvisions pour les
cours futures.
Graphique en kagi
Type de graphiques destin filtrer les
volutions non significatives. Ainsi n'apparait
que les volutions suprieures une limite que
l'on se fixe.
Si on se fixe une limite 2%, toutes les
volutions infrieures 2%, la baisse ou la
hausse, ne seront pas reprsentes sur le
graphique.
Cette reprsentation permet d'liminer les
variations parasites et non significatives d'une
valeur.
Gratification
Somme d'argent verse par l'employeur son
employ. Cette gratification peut tre la
rsultante des bons rsultats de l'employ. En
France, un tudiant qui effectue un stage de
plus de deux mois au sein d'une entreprise
prive, bnficie ainsi d'une gratification
obligatoire. Pour un salari, la gratification est
un complment au salaire.
Gr gr
Contrat entre deux protagonistes en dehors du
march boursier. Les deux acteurs se mettent
d'accord sur le prix, la quantit ou encore la
date de signature du contrat. Cela est trs
diffrent sur un march boursier o le vendeur

277

ne connat pas l'acheteur et inversement. Au

contraire, lors de la ngociation de blocs de
titres, le vendeur est en contact troit avec
l'acheteur.
Grecs
Terme donn aux diffrents calculs permettant
d'tudier la sensibilit d'une option (delta,
gamma, etc.).
Greenback
Ce terme est utilis pour dsigner la monnaie
amricaine, le dollar US. En effet, les dollars
sont imprims sur des billets verts. La dollar
amricaine est aujourd'hui la devise la plus forte
dans le monde grce la puissance de la
banque centrale qui les met, la Banque
Centrale amricaine. Le dollar est aussi la
monnaie la plus change dans le monde sur le
march des devises.
Greenshoe (option de surallocation / clause
d'extension)
Lors d'une introduction en bourse, les
actionnaires vendeurs peuvent accepter de
vendre une quantit de titres supplmentaires
pour rpondre une demande plus forte que
prvue. Cette option est valable jusqu' 30
jours aprs la premire cotation.
Lors de l'annonce des modalits de
l'introduction, le nombre d'actions maximales
qui peuvent tre introduites est prcis aux
futurs souscripteurs. Ainsi ils peuvent connatre
leur futur taux de dtention du capital en
fonction des deux scnarios : demande limite
ou demande maximale.
Greenspanien
Adjectif donn aux allocutions et aux
commentaires d'Alan Greenspan, ancien
directeur de la Fed, propos de l'volution des
taux de la banque centrale amricaine. Ces
discours et confrences taient trs attendus
par la communaut financire car un seul mot
pouvait avoir un impact fort sur la perception de
l'conomie par les investisseurs. De plus, Alan
Greenspan avait le pouvoir de baisser ou
d'augmenter les taux d'intrts.
Greffe du Tribunal de Commerce
Bien connu des chefs d'entreprises, le Greffe
du Tribunal de Commerce dsigne l'endroit o le
dirigeant devra dposer ses comptes annuels.
Mais le Greffe du Tribunal de Commerce est
aussi l'endroit o l'on dite les K-Bis, et o les
archives du tribunal sont conserves. Le greffier
est un personnage important dans un tribunal
de commerce. Il est officiel public et
ministriel.

GRH
Abrviation de la Gestion des Ressources
Humaines. Ensemble des fonctions visant
grer au mieux les effectifs. La GRH s'occupe
notamment de la paye, de la mobilit, du
recrutement, de la gestion des congs, ou
encore de la formation professionnelle. Tout au
long de la carrire d'un individu, la GRH prend
une place importante dans les relations du
travail entre le salari et l'entreprise.
Gross Domestic Product ou GDP (PIB)
Equivalent du PIB franais. Dsigne la somme
des valeurs ajoutes produites par un pays. Le
GDP permet des comparaisons internationales
et de dterminer le taux de croissance d'un
pays. Il est toutefois important de savoir que
beaucoup d'conomies conservent une grande
part d'activits qui ne sont pas compris dans le
PIB. Ainsi dans une socit o l'un des deux
couples ne travaillent pas, il aura tendance
garder les enfants au lieu de faire appel une
assistante maternelle. Les conomies
souterrains ne sont aussi pas logiquement
comprises dans le PIB et peuvent reprsenter
une part thorique non ngligeable de ce
dernier.
Gross margin
Terme anglo-saxon dsignant la marge brute,
savoir la diffrence entre les ventes de
marchandises et le cot des ventes. La marge
brute ne tient pas compte des diffrents frais
lis la vente tels que les services commerciaux
ou mme les frais de personnels. Il s'agit juste
de la diffrence entre le prix de vente des
marchandises et leur prix d'achat.
Gross national product (produit national brut)
En France, le produit national brut fut utilis
jusqu'en 1993, o il fut abandonn au profit du
revenu national brut. Le gross national product
ou GDP calcule la production d'un pays. Cette
production se calcule en soustrayant de la
valeur des biens et des services produits, la
valeur des biens et des services dtruits ou
transforms pour crer ses biens et services. La
spcificit du gross national product rside dans
le fait que la production du pays n'a pas besoin
d'tre localise dans le pays pour tre
incorpore au PNB.
Gross profit
Ratio comptable visant calculer la diffrence
entre les ventes nettes et le cot d'achat de ces
ventes. Cela peut tre rapproch de la marge
commerciale. Ce gross profit ou marge brute est
utilise par l'entreprise pour financer ses
diffrents cots. Ainsi, une socit de la grande
distribution qui achte un bien se doit de
financer des magasins pour pouvoir distribuer
ces biens. Cette marge sert donc financer tous
ces cots, comme les cots de distribution ou

278

les charges de personnel.

Groupe Continu A
Groupe de cotations de la Bourse de Paris
regroupant les valeurs les plus liquides et cotes
tout au long de la journe. Ainsi les valeurs du
CAC 40 font logiquement parties des valeurs
prsentes sur le groupe Continu A. Ces titres
ont une liquidit trs forte car les plus
mdiatiques et disposant des plus fortes
capitalisations boursires. Les autres titres
peuvent tre cotes sur le Continu B ou encore
sur des marchs de fixing.
Plus la liquidit d'un titre est forte, plus sa
valorisation boursire correspond sa
valorisation relle.
Groupe Continu B
Groupe de cotations de la Bourse de Paris o
les valeurs sont liquides mais moins que pour le
continu A. La diffrence se joue principalement
au niveau des variations possibles de cours.
D'autres valeurs juges moins liquides sont elles
cotes au fixing. C'est dire que l'offre et la
demande ne sont confrontes qu'une ou deux
fois par jour pour dterminer un cours. La
sance du groupe continu B, au mme titre que
le groupe continue A, dbute 9h pour se
terminer 17h. Le fixing de clture est lui
calcul 17h35.

Groupe d'Actionnaires Partenaires ou GAP

Association de plusieurs actionnaires dans le
but de stabiliser un capital. Ce type
d'association est souvent mise en place lors des
privatisations. Il a t mis en place dans le
cadre de la restructuration du capital du groupe
Crdit Lyonnais aprs la droute financire qu'il
a du affronter et lors de la procdure de
privatisation, la banque tant alors
nationalise.
Groupe de cotations
Compartiment permettant de classer les
diffrents valeurs boursires en fonction de leur
liquidit. Plus un titre est liquide, plus la
cotation du titre sera frquente. Ainsi un titre
trs liquide sera cot en continu, alors qu'un
titre trs peu liquide sera cot au fixing. C'est
dire qu'une fois par jour, le systme comparera
l'offre et la demande pour fixer un prix. Si l'offre
et la demande ne se rencontrent pas, aucun prix
ne pourra pas tre calcul, et aucun change ne
pourra avoir lieu. Au contraire, une valeur cote
en continu peut tre change tout au long de
la sance boursire.

Groupe des Dix ou G10

Compos des principaux pays industrialiss
dans le monde, le G10 dont le nombre de pays
le composant n'est pas forcment de 10, est
notamment charg d'tre une source de

financement pour le FMI ou Fond Montaire

International. Le G 10 est compos ce jour de
l'Allemagne, la Belgique, le Canada, les tatsUnis, la France, l'Italie, le Japon, les Pays-Bas,
le Royaume-Uni, la Sude et la Suisse.

Groupe Fixing B
Groupe de cotations destin aux valeurs les
moins liquides. Il n'y a qu'un seul fixing pour la
journe bas sur le carnet d'ordres, qui
recensent l'offre et la demande de titres. Par
nature, une action cote sur le fixing B est trs
peu liquide. Il peut tre trs long de cder un
nombre de titres important ou mme de se
constituer une ligne correcte. Les changes
peuvent tre de quelques dizaines ou centaines
de titres par jour. Le fixing a t instaur pour
permettre de regrouper toutes les transactions
au mme instant afin d'avoir un cours plus
proche de la ralit que ce qu'il aurait t si la
valeur tait cote en continu.
Groupement d'Actionnaires Stables ou GAS
Systme visant stabiliser un groupe
d'actionnaires sur plusieurs annes dans le
cadre des privatisations ou de restructurations
de capital. Cela permet l'entreprise
nouvellement privatise de ne pas avoir subir
trop fortement les volutions des marchs
financiers et ainsi de pouvoir mener terme les
rformes ncessaires.

GSIT
Acronyme dsignant le GIE ou Groupement
d'Intrt Economique destin grer le SIT ou
Systme Interbancaire de Tlcompensation.
Mis en place 1983, le GIE fut fonde par 13
banques franaises sous l'gide de la Banque de
France et avait pour but de raliser la
compensation sur les prlvements, virements
ou les oprations par cartes.
Le SIT a t remplac en 2008 par le systme
CORE.

Guaranteed Investment Fund (fonds

capital garanti)
Ce type de fonds et d'investissement est trs
recherch par les particuliers en temps de crise.
Ce fonds permet de garantir ses souscripteurs
un minimum rcuprable au moment de la
sortie du fond. Ainsi l'investisseur est sur de
rcuprer tout ou partie du capital initialement
investi. Cette garantie s'explique le plus souvent
par le placement d'une grande part de
l'investissement sur des produits sans risque; le
solde tant investi en autres placements. Ces
placements dtermineront la rentabilit effective
du fond.
Guerilla trading
Trading visant jouer sur les diffrences de

279

cours entre l'ouverture et la coture.

Guerre conomique
Concurrence exacerbe entre conomies
nationales afin d'obtenir un leadership dans un
secteur d'activits. La guerre conomique peut
se traduire notamment par des dlocalisations
massives, mais aussi par des mesures
protectionnistes ou des aides massives un
secteur d'activits. Cette guerre peut se traduire
par la destruction de pans entiers dans une
conomie nationale, car ces derniers n'auraient
pu conserver leur rentabilit.
Guichet
Lieu de rencontre physique entre un client et
un des mtiers de la banque. Le guichet permet
au client de raliser l'ensemble des oprations
bancaires. Toutefois, avec le dveloppement des
outils informatiques, les banques cherchent
diminuer le nombre de contacts au guichet pour
les remplacer par des oprations en GAB ou
Guichet Automatique Bancaire ou directement
via le site Internet de la banque.
Guidance
Terme anglo-saxon utilis frquemment dans
le domaine des prvisions. Ainsi si une socit
peut confirmer sa guidance, cela signifie que
l'entreprise confirme les prvisions dj
formules, que ce soit sur son rsultat net, son
BNPA, etc. Une confirmation des prvisions est
une trs bonne nouvelle pour les investisseurs
car ces derniers apprcient que l'entreprise ses
prvisions. Si au contraire, la socit annonce
des chiffres infrieurs aux chiffres prvus, on
parle de profit warning.
Guide de l'actionnaire
Document regroupant plusieurs informations
sur l'entreprise qui le diffuse, ainsi que des
lments pratiques ou encore des explications
sur le march boursier. La relation entre
l'actionnaire particulier et l'entreprise peut tre
primordiale pour cette dernire. La socit a en
effet tout intrt stabiliser son actionnariat.
Un actionnaire fidle aura davantage tendance
rinvestir dans l'entreprise ou encore
participer d'ventuelles augmentations de
capital.
GWP
Abrviation de Gross Written Premium.
Ensemble des primes que la compagnie
d'assurance percevra durant toute la dure du
contrat.

-H-

H
Abrviation dsignant une valeur rserve la
hausse. Cela signifie que la valeur ne peut coter
car l'quilibre entre l'offre et la demande ne
peut se faire cause d'un excs de demande ou
d'une faiblesse de l'offre. Ce phnomne se
produit le plus souvent sur les valeurs peu
liquides. Les valeurs du CAC 40 ne sont que trs
rarement rserves la hausse ou la baisse,
sauf changement de recommandations majeur.
Habillage de comptes
Pratique comptable frauduleuse visant
amliorer l'aspect des bilans et comptes de
rsultats d'une entreprise. L'objectif est de
masquer certaines pertes ou d'augmenter la
valeur de certains actifs pour tromper les
actionnaires, les investisseurs ou encore tout
autre acteur susceptible d'tre sduit.
L'habillage de comptes ne se fait le plus souvent
qu'avec l'aval des socits d'audit qui continuent
valider les comptes de l'entreprise alors que
ceux ci ne reprsentent en rien l'image sincre
et fidle de la socit.
Hacker
Souvent confondu avec le cracker, le hacker
se contente de tester les faiblesses d'un
systme informatique, de s'y introduire certes
sans l'autorisation de son propritaire mais sans
en altrer son contenu. Il peut mme dans
certains cas prvenir le gestionnaire du logiciel
ou du site des failles qu'il a pu dtecter.
Certains hackers travaillent pour le compte des
entreprises afin de tester leur scurit
informatique, et d'en faire un bilan dtaill, avec
les solutions proposes.
Hands off (investisseur passif)
Se dit d'investisseurs passifs qui n'ont pas de
rle au sein du conseil d'administration de
l'entreprise dont ils dtiennent des titres. Ce
type d'actionnaires peut mme aller jusqu' tre
un partenaire dormant. Certes l'actionnaire est
intress par la rentabilit obtenue et par
l'activit de l'entreprise mais il ne souhaite pas
prendre part la stratgie du groupe.
Hands on (investisseur actif)
Investisseurs prenant directement part aux
dcisions du conseil d'administration des
entreprises dont ils dtiennent des titres. Ils ne
sont pas juste des spleeping partners mais
dcident d'apporter en plus des capitaux, leurs
comptences afin d'orienter la stratgie de
l'entreprise vers un sens qui leur convient
davantage.
Hang Seng Index (Indice Hang Seng)
Compos de plus de 40 valeurs, le Hang Seng

280

est l'indice de la Bourse de Hong Kong. C'est

une indice pondr en fonction de la
capitalisation boursire et ces valeurs
reprsentent la majorit de la capitalisation
boursire de la Bourse de Hong Kong. Hang
Seng Index est un indice ancien. Il a t cr en
1969, comparer au CAC 40 franais qui a vu le
jour en 1988.
Harami
Figure des chandeliers japonais, exact inverse
de la structure d'avalement. Ainsi le harami
commence avec un long chandelier suivi d'un
chandelier plus petit, dont les bornes hausses et
basses sont incluses dans le chandelier de la
sance prcdente. L'harami dsigne donc une
situation o la fourchette de cotations diminue
d'une sance l'autre.

Harami crois ou harami enceint

Se dit d'un harami o la fourchette de cours
se rduit fortement d'une sance sur l'autre. Le
harami enceint peut s'accompagner de faibles
volumes qui dmontre le dsintrt des
investisseurs. L'harami est un figure utilise
dans l'tude des chandeliers japonais. En voyant
sa fourchette se rduire, on peut estimer que
soi les investisseurs se dsintressent de la
valeur, soit les pressions acheteuse et vendeuse
s'annulent.

Hard landing (atterrissage brutal)

Se dit d'un atterrissage brutal de l'conomie.
Aprs une hausse, le march chute brutalement
et conduit souvent au krach.
Harmonisation
Situation o plusieurs pays dcident de
rapprocher leur politique fiscale ou budgtaire.
L'objectif de l'harmonisation fiscale est
notamment d'viter le dumping entre pays de la
mme zone. En Europe, chaque pays dfend sa
propre politique fiscale, et plusieurs
gouvernements souhaiteraient une plus grande
harmonisation afin d'viter une concurrence trop
accrue entre Etats afin d'attirer les capitaux.
Hausse (bull)
La hausse est recherche par tout possesseur
d'actions. Une action est en hausse en clture
ou en cours de sance lorsque son niveau de
prix est suprieur son dernier cours de
clture. La hausse ne se dtermine pas ainsi par
rapport au cours d'ouverture de la valeur, mais
bien de son cours de clture de la sance
prcdente.
Hausse dans le vide
Cette hausse d'un cours est symptomatique
d'un mouvement erratique des investisseurs
sans aucun fondement. Une fois que les

investisseurs ont repris leurs esprits, le cours

reprend un niveau de valorisation juge
normale. Ce type de hausses se ralise le plus
souvent dans des volumes trs faibles.
Hausse des taux
Les taux d'intrts sont trs fortement
corrls l'volution des marchs boursiers. A
taux de croissance de l'conomie constant, une
hausse des taux d'intrts va diminuer
mcaniquement l'intrt des investisseurs pour
les marchs boursiers.
Si les taux d'intrt augmentent, les entreprises
verront leur cot d'emprunt augmenter et
hsiteront davantage investir.
L'investissement tant le moteur de la
croissance du futur. De plus, les investisseurs
peuvent privilgier les obligations rendement
fixe ou les emprunts d'Etat, au dtriment des
actions plus sujettes aux variations.
Autrement dit, le sur-risque d'une action par
rapport une obligation n'est plus compens
par une sur-rentabilit de l'action, si les taux
d'intrts grimpent trop.
Hausse des volumes
La hausse des volumes est un indicateur
technique fort pour valider un signal haussier ou
baissier sur une valeur. Si les volumes
d'changes sur une valeur s'accroissent, cela
prouve que l'intrt des investisseurs va en
grandissant... mme si le cours de la valeur
reste stable. C'est donc un indicateur puissant
tudier au mme titre qu'une volution du
cours. Dans une zone de stabilit, la hausse des
volumes peut signifier une zone d'accumulation.
Les investisseurs achtent petit petit les titres
en circulation. La diminution du papier
impliquera naturellement une hausse du cours.
Il en est de mme pour les zones de distribution
o les vendeurs ont dbut vendre alors que
de nouveaux acheteurs n'ont pas encore
anticip le changement de tendance.
Hausse technique
Hausse lie des vnements spcifiques au
march financier. Il peut s'agir d'une hausse lie
des rachats de positions de vente dcouvert
avant la liquidation par exemple. Les priodes
de fin du mois boursier ou encore les journes
de 3 ou 4 sorcires sont des priodes propices
des hausses techniques (ou baisses
techniques).
Haussier (bullish)
Se dit lorsque le titre a tendance crotre sur
une priode relativement longue. Il y a alors
une tendance haussire ou tendance bullish.
Dans le cas d'une hausse rapide, on parlera de
rallye haussier. L'investisseur aura pour objectif
de dtecter les tendances haussires d'un titre

281

et de se positionner sur la valeur.

Haut de bilan
Expression dsignant les lments long
terme constitutifs du bilan, que ce soit au passif
ou l'actif. Le haut de bilan regroupe ainsi les
actifs immobiliss mais aussi les capitaux
propres et les dettes long et moyen terme.
L'analyse du haut de bilan d'une entreprise peut
permettre de calculer le fond de roulement, et
les ventuels besoins de capitaux.
Haute Vague
Figure de chandeliers japonais correspondant
un petit corps vrai -un corps se forme avec le
cours d'ouverture et le cours de clture- entour
de longues ombres -une ombre se forme avec le
plus haut de la sance et le plus bas-. Une
succession de figures en Haute Vague peut tre
le signe d'un retournement de tendance. Ces
figures sont recherches car les retournements
de tendance peuvent tre synonymes
d'importantes plus-values.
Hawala
Systme financier bas uniquement sur la
confiance. Les transferts de fonds se font avec
la promesse que celui qui versera l'argent sera
bien rembours. Cette technique issue de la
finance islamique est utile sur de longues
distances. Prenons le cas d'un particulier qui
souhaite virer de l'argent un autre individu. Il
prendra contact avec un agent (hawaladar), qui
lui prendra contact avec l'agent le plus proche
du particulier. Le donateur versera l'argent
son agent, et l'agent le plus proche le reversera
au particulier. L'agent qui a reu l'argent
s'engage alors rembourser celui qui a vers
l'argent.
Hawkish
Se dit d'une priode o les taux d'intrts ont
tendance grimper. Son pendant est le dovish.
HEC
Abrviation de l'cole des Hautes Etudes
Commerciales. Ecole de commerce sans doute la
plus rpute de France qui forme de nombreux
jeunes aux mtiers de la finance. Le terme
Commerce s'inscrit ainsi au sens large. Ainsi les
diplms d'HEC sont aussi rputs en Finance,
qu'en Ressources Humaines et bien videmment
en Marketing et en Commerce.
Hedge book
Sur le march de l'or, terme dsignant les
livraisons diffrs dont le prix est fix
l'avance.

d'arbitrage)
Fonds d'investissement trs hauts risques.
Le gestionnaire investit sur des produits risque
(produits drivs, etc.) et utilise des techniques
risques (vente dcouvert). En contrepartie de
ce haut risque, le rendement de ces fonds est
nettement suprieur. Hauts risques, hauts
rendements.
Bien videmment qui dit haut risque, dit risque
de pertes leves.
Hedger
Terme dsignant l'oprateur qui se couvre
contre une baisse ou une hausse des prix. Pour
se faire, il met donc en place une couverture ou
hedging. Le meilleur moyen est encore d'utiliser
des produits drivs. S'il est fortement expos
sur les marchs actions d'entreprises
ptrolires, il peut avoir tout intrt acqurir
des options put sur le ptrole. En cas de baisse
du ptrole, il perdre certes sur son portefeuille
actions, mais il rcuprera sa mise via les
options. Si au contraire, le ptrole s'envole, il ne
perdra que le montant des primes d'options.
Hedging (couverture)
Se dit lorsqu'un investisseur souhaite couvrir
son portefeuille contre un ventuel risque :
taux, indice, devises. Ainsi il peut tre
intressant de couvrir son portefeuille en cas de
fortes chutes des actions, en achetant des puts
warrants par exemple. Si les actions
s'effondrent, la valeur des puts warrants
s'envoleront.
La recherche de la couverture optimale est une
qute sans fin de bons nombres d'investisseurs.
Se couvrir permet un investisseur de
rcuprer sur un titre financier les pertes
ventuelles d'un autre titre. Ainsi il est frquent
d'acqurir des options de vente pour protger
un portefeuille acheteur. Ainsi en cas de baisse
de vos titres, votre portefeuille d'options verra
sa valeur progresser et donc compensera la
perte sur vos titres. En cas de hausse de vos
titres, la valeur des options sera donc terme
nulle, et le cot de la couverture correspondra
donc aux montants des primes que vous aurez
vers pour acqurir les options de vente.
Afin d'tre parfaitement optimis, un hedging se
doit d'voluer constamment. En effet, le produit
driv n'volue pas de faon totalement inverse
au titre support et ncessite quelques
rajustements continuelles pour permettre un
hedging 100%. En pratique, les investisseurs
se contenteront d'une couverture partielle.
Rien ne vous oblige couvrir un portefeuille.
Sachez toutefois qu'un portefeuille non couvert
est tout logiquement un portefeuille plus expos
aux alas du march. La baisse de ce risque a
un cot : le cot du hedging.

Hedge Fund (fonds spculatifs / fonds

282

Heikin Ashi
Variante des chandeliers japonais, cette
technique utilise les mmes donnes mais
calcule des moyennes pour en dceler les
tendances. Ces techniques orientales sont
particulirement prises par les analystes
techniques. En effet, leur anciennet leur
confre un statut bien particulier sur le march,
et mme si pour certains, elles ne sont pas
fondes, le simple fait que certains traders les
utilisent prouve qu'il est important de les
comprendre pour mieux comprendre la
psychologie de certains traders.
Hercule
Dieu grec, connu sous le nom romain
d'Hracls et reprsent frquemment sur les
pices de monnaie. Dbut avril 2011, la
Monnaie de Paris a ainsi dcid de frapper deux
pices d'Hercule en or et en argent d'une valeur
faciale de 1.000 euros pour l'or, et 100 euros
pour la pice en argent. La mythologie a
souvent inspir les crateurs de pices de
monnaie, comme la desse Crs.
Hritage
Se dit de la transmission du patrimoine d'un
individu son dcs. Ainsi au dcs d'un
individu, son patrimoine est rparti selon les
dispositions qu'il a pu prendre et en fonction de
la lgislation. En France, son dcs, un
individu ne peut toutefois aller contre la
lgislation. Ainsi il ne peut dshriter totalement
un enfant car les enfants sont des hritiers dits
rservataires.
Hritier rservataire
En droit franais, se dit d'un hritier que l'on
ne peut dshriter. Ce dernier recevra un
minimum de l'hritage de la personne dcde.
Ainsi un enfant unique percevra au moins 50%
de la succession. La part suprieure la rserve
successorale sera rpartie selon les dernires
volonts du dfunt.
Herstatt
Cette banque allemande qui a fait faillite en
1974 a donn son nom au risque de dfaillance
du systme de rglement/livraison
interbancaires. En effet, l'poque, la faillite
d'une petite banque a mis en lumire le risque
systmatique du march des changes, et a
provoqu la fermeture plusieurs jours du
systme des paiments interbancaires de New
York.
Hsitation
Situation o il est difficile de savoir si le
march voluera la hausse ou la baisse. Les
investisseurs ne donnent pas un vritable sens
au march et le march n'volue pas ou peu.

Ainsi une ouverture hsitante signifie que le

march ouvre de faon quasi stable. Aucune
actualit n'influence rellement le march, ou
plusieurs actualits se contredisent.
HEX
Acronyme dsignant la place boursire de
Helsinki, en Finlande. Son indice phare est le
HEX Index.
Hidden size ordre (ordre avec quantit
cache)
Se dit d'un ordre dont la quantit relle est
cache dans le carnet d'ordres en fractionnant
l'ordre. Le but pour l'investisseur est de
dissimuler la taille de son ordre l'ensemble du
march, que ce soit un ordre d'achat ou de
vente. En effet, un ordre de vente dont la taille
est trs leve compare aux volumes sur le
titre, pourrait entraner un mouvement de
panique et conduire une forte chute du cours
de la valeur. L'investisseur prfre donc
dboucler sa position en vendant ses titres sur
plusieurs jours en fractionnant son ordre. Il en
est de mme pour un investisseur qui souhaite
se constituer une ligne relativement
consquente. Il achtera ses titres au fur et
mesure et dans des volumes restreints pour
viter que d'autres investisseurs voient sa
monte dans le capital et ventuellement
profitent de l'aubaine en faisant grimper le titre
en se positionnant leur tour.

Hirarchie des taux

La hirarchie des taux est un constat qui
prcise que les taux courts sont logiquement
moins levs que les taux court terme. Il en
est effet normal qu'emprunter sur 20 ans, soit
plus couteux qu'emprunter sur 1 mois. Le risque
de dfaillance long terme est logiquement plus
lev.
La hirarchie des taux peut tre inverse dans
certaines priodes, suite des vnements
conomiques majeurs.
High water mark
Dans le cadre d'un hedge fund, clause
obligeant le gestionnaire de ce fond d'abord
solder les pertes anciennes avant de prlever
ses frais de gestions sur les plus values
rcentes. L'objectif est ici d'viter que le
responsable continue percevoir sa
rmunration alors que le fonds est
structurellement dficitaire.

High Yield Bond (obligation haut rendement)

Equivalent des Junk Bonds. Obligations trs
forts rendements mais dont les risques sont
aussi trs levs. Les oprations de LBO sont
friandes de ce type d'obligations. Le rendement
de telle obligation peut dpasser les 20%. Les

283

metteurs de ces obligations sont souvent des

socits o il est difficile de prvoir les
performances court terme, ni mme la survie.
Hit-and-run (action clair)
Opration financire ralise trs rapidement.
L'objectif est ici pour l'investisseur, ou plus
prcisment le spculateur, de raliser une
plus-value rapide en bnficiant de conditions
de marchs spcifiques. Ainsi un investisseur
peut profiter de l'annonce d'un bnfice
suprieur aux prvisions pour acqurir le titre,
et le cder ds que l'ensemble des investisseurs
a pris en compte cette nouvelle information. La
valorisation d'un titre tant souvent base sur
les bnfices de l'entreprise, une rvision la
hausse des bnfices peut se traduire par une
forte hausse du cours. Il est toutefois ncessaire
de pouvoir ragir rapidement. Un simple
particulier n'est pas en mesure de profiter de ce
genre d'annonces suffisamment rapidement.
HKSE
Acronyme dsignant la bourse de Hong Kong,
savoir Hong Kong Stock Exchange. L'HKSE
prend ses origines en 1891. Cette place
boursire n'est autre que la troisime place
asiatique derrire Tokyo et Shanga. Elle compte
plus de 1.000 socits cotes telles que
PetroChina, China Mobile ou encore Bank of
Communications.

HNWI
Acronyme dsignant les High Net Worth
Individuals, savoir les particuliers dont la
fortune dpasse le million de dollars. Ces
grosses fortunes sont souvent points du doigt,
et plusieurs rapports dmontrent que l'cart
entre les plus riches et les plus pauvres tend
s'accrotre d'anne en anne. Plusieurs
gouvernants n'hsitent d'ailleurs pas prendre
des mesures fiscales destines augmenter trs
sensiblement leur imposition.

Holding (holding company / holding)

Socit dont l'actif se compose principalement
de titres d'une ou plusieurs autres socits. Le
holding est souvent utilis pour permettre un
groupe d'investisseurs de contrler une
entreprise. Le terme de cascade de holding est
aussi utilis pour garder le contrle d'une
entreprise tout en investissant un capital
minimal. Le holding est souvent utilis dans des
oprations telles que le LBO.

Holding de reprise
Entreprise charge de racheter une autre
entreprise via un fort endettement. La holding
est dtenue par les rels acqureurs de
l'entreprise cible. Ils se runissent pour mettre
en commun leurs capitaux. Les dettes sont
situes au niveau de la holding. La socit cible

distribuera alors de forts dividendes chaque

anne mais aussi de faon exceptionnelle afin
que la holding puisse rembourser rapidement
les dettes contractes pour le rachat de la
socit cible. Les dettes peuvent reprsenter
jusqu' 90% du montant du rachat. Les
actionnaires du holding peuvent tre tout aussi
bien des salaris de la socit cible, que des
investisseurs financiers ou encore le
management qui souhaite prendre le contrle de
l'entreprise.
Ce type de reprises ncessite des flux de
trsorerie importants afin de permettre de
rembourser les dettes. Les actionnaires d'une
holding de reprise peuvent en sortir en
revendant leurs parts d'autres investisseurs,
ou encore en introduisant l'entreprise en
bourse.
Holding familiale
Il est parfois difficile pour une famille de
conserver la majorit du capital d'une
entreprise. La holding familiale permet de
regrouper la totalit des actions dtenues par la
famille dans une structure ad hoc. La holding
devient donc l'actionnaire majoritaire. Si un des
actionnaires familiaux souhaite cder ses
actions, il devra se retourner en priorit vers les
autres actionnaires de la holding. La
transformation de l'entreprise socit anonyme
en socit commandite peut aussi tre un
moyen intressant pour conserver le contrle de
l'entreprise. Les grants sont alors nomms
parmi les membres de la famille. Ils conservent
ainsi le contrle de l'entreprise, avec les risques
inhrents une socit en commandite.
Holdout
Terme anglo-saxon dsignant des cranciers
qui refusent certaines rengociations de dettes
qui pourraient tre profitables aux deux parties.
Ils bloquent ainsi toute opration visant
faciliter une reprise durable et rentable de
l'entreprise. Il est vrai que dans ce type de
plans, les cranciers doivent souvent
abandonns une grande partie de leurs
crances.

Honoraires
Revenus que peroivent les professions
librales. Ainsi un mdecin gnraliste reoit
des honoraires pour sa consultation. Il en est de
mme pour un avocat ou encore un notaire.
Dans certaines professions, les honoraires
perus sont bien plus faibles que les sommes
demandes cause notamment de taxes,
comme dans le cadre des frais de mutation pour
un achat immobilier. Les honoraires du notaire
restent faibles en comparaison.
Horaire de publication

284

 Lors de l'annonce d'un communiqu de

presse, l'entreprise choisit avec soin l'horaire de
publication de ce communiqu. Ainsi, il peut
tre publi juste avant l'heure d'ouverture de la
Bourse, soit juste aprs, soit pendant.
Dans le cas d'informations importantes, il n'est
pas rare que la publication du communiqu soit
faite aprs la clture de la Bourse afin d'viter
un jugement trop " chaud" de l'information.
Horaires de cotation / Horaires du
march (hours)
Horaires durant lesquelles les changes sont
possibles. Ainsi les horaires de cotation s'talent
de 9h 17h30, jusqu'au fixing de clture, en
France. En effet, les marchs boursiers, hormis
le Forex, ne sont pas ouverts 24h/24. Lors de la
fermeture des marchs, les oprateurs peuvent
toutefois raliser des transactions sur le march
gris notamment pour les institutionnels.
Horizon d'investissement
Dure de dtention du placement que vous
souhaitez acqurir. Ainsi la dure
d'investissement optimale pour des actions est
de plusieurs annes, alors que pour un livret A,
l'horizon d'investissement est quasi nul car il est
possible de retirer immdiatement son argent
sans risque.
L'horizon d'investissement doit tre mis en
parallle avec le risque ainsi que la rentabilit
du placement.
Horizon de gestion
S'apparente l'horizon de placement, savoir
la dure minimale conseille de conservation
d'un placement pour qu'il soit jug intressant.
En effet, un placement n'est pas
intrinsquement plus rentable qu'un autre. Tout
dpend de l'investisseur. Ainsi un placement
peut tre rentable pour un investisseur qui
souhaite placer son argent sur un an, et fort peu
intressant pour un autre investisseur qui
privilgie le long terme. L'horizon de placement
est donc prcis lors de l'mission de nouveaux
titres, comme les Sicav ou FCPR.
Horodage
Technique visant associer une opration
une date prcise. Cette technique permet
notamment de classer les ordres dans le carnet
d'ordres en fonction de leur date
d'enregistrement dans le systme. Ainsi deux
ordres identiques se verront excuts des
heures diffrentes en fonction de leur date
d'arrive sur le march.
Horodater
Opration par laquelle un ordre est dat avec
prcision. En effet, dans le carnet d'ordres,

plusieurs lments rentrent en ligne de compte

pour l'excution des ordres et la date exacte de
passage de l'ordre est essentiel. A ordre
quivalent, le plus ancien sera prioritaire.
L'horodatage permet donc de classer les ordres
boursiers dans le carnet d'ordres.

Hors bourse (off exchange)

Une opration est dite hors bourse lorsqu'elle
se conclue en dehors du march. Elle peut se
conclure aux heures d'ouverture du march ou
pendant les heures de fermeture. Ainsi
lorsqu'une socit dcide de vendre une
participation de plusieurs millions d'euros un
investisseur, il est logique que cette opration
se fasse de gr gr sans que les titres ne
soient changs sur le march.
Les oprations hors bourse doivent toutefois
respectes un certain nombre de conditions
prcises.
Hors Cte (OTC market)
Ancien march disparu en Juillet 1998. Il
regroupait tous types de socits. La
rglementation en matire d'information
financire et de transparence tait trs limite.
Les socits prsentes sur ce march ont soit
t totalement radies, soit ont rejoint un des
autres marchs de la Bourse de Paris.
Hors cote spcial
Ancien march boursier franais devant servir
d'antichambre pour les entreprises dsireuses
de s'introduire en bourse. Ce march tait
connu pour sa trs faible liquidit et le manque
d'informations financires des entreprises le
composant. Ainsi, un investisseur sur ce march
pouvait s'attendre ce que du jour au
lendemain la socit dont il dtenait des titres
se dclare en cessation de paiements.
Hors du cours (out of the money)
Se dit qu'une option ou d'un warrant dont
l'exercice serait dfavorable par rapport au
cours du sous-jacent. Ainsi dans le cas d'un call
warrant, le call sera out of the money si le prix
d'exercice tait de 20 et le dernier cours du
support de 10. L'investisseur n'aurait donc
aucun intrt exercer ses options en
acqurant les titres sous-jacents. Dans ce type
de situations, l'investisseur abandonnera
simplement ses warrants ou options leur
chance. Il peut aussi les cder sur le march.
Hors effet de change
Permet de comparer une volution des
donnes comptables en ne s'intressant qu'aux
lments lis directement l'entreprise. Ainsi il
peut tre utile de comparer le chiffre d'affaires
d'une filiale d'une anne sur l'autre sans voir
cette volution contrarie par une variation du
taux de change. Si la devise de la filiale

285

s'effondre, les performances de cette dernire

lors de la consolidation s'en verront trs
fortement impactes, alors que la comptitivit
de la filiale dans le pays o elle est implante
reste trs bonne.

Hors march (off-market)

Se dit d'une opration qui n'a pas t conclue
directement sur le march la vue de tous,
mais de gr gr, entre plusieurs parties. Sur
les marchs financiers classiques, l'acheteur et
le vendeur ne se connaissent pas. Sur un
march de gr gr, les deux intervenants se
connaissent et la transaction se passe suivant
des modalits qu'ils dfinissent entre eux.
Hors-bilan
Poste comptable prsent dans les annexes,
et non inscrite au bilan, qui regroupe
notamment les contrats de crdit bail, les
oprations de change terme, les
cautionnements et les nantissements. Les
montants des sommes prcises en hors-bilan
peuvent tre trs lourds et dans certains cas,
impacter mme la solvabilit de l'entreprise. En
effet, une caution trop leve apporte une
filiale et l'entreprise peut se retrouver en dfaut
de paiement en cas de dfaillance de la filiale.
HRD
Acronyme de Hoge Raad voor Diamant pour
Conseil suprieur du diamant. Cette institution
fonde en 1973 a pour mission de reprsenter
l'industrie diamantaire de Belgique. L'Antwerp
World Diamond Centre est aussi un lment
incontournable pour tout diamantaire qui
souhaite s'installer en Belgique. La preuve de la
qualit de diamantaire tabli et agr en
Belgique doit d'ailleurs tre dpos auprs de
l'AWDC.
HTML
Hyper Text Markup Language. Standard de
programmation universellement reconnu depuis
l'origine du Web. Les codes le composant
appels balises sont interprts par le
navigateur qui les traduit en texte et images
lisibles pour l'individu. Au fil des annes, le
HTML a volu pour proposer aujourd'hui de
nombreux outils la destination des
programmeurs.
http
Abrviation de Hyper Text Terminal Protocol.
Il s'agit de tout dbut d'adresse Internet
classique. Ce protocole permet aux navigateurs
d'accder une page Web. Il existe aussi le
protocole FTP ou encore le protocole https, le
http scuris. Ce dernier est notamment utilis
dans les relations bancaires.

https
Protocole de scurit sur Internet. Le signe
https doit tre situ dans l'adresse du site de
votre broker pour certifier la scurit de vos
transactions. Les informations qui transitent
entre votre ordinateur et les serveurs de votre
broker sont alors plus ou moins cryptes
fortement, et ce afin d'viter qu'un individu ne
pirate la transmission de l'ordre.
Hub
1. Priphrique permettant la mise en rseau
de plusieurs ordinateurs, d'imprimantes ou
encore de scanners.
2. Plateforme permettant une compagnie
arienne par exemple de regrouper une partie
de ses vols au mme endroit afin de faciliter les
correspondances entre pays, plutt que de
multiplier les aroports de correspondance.
Huissier
Cet officier ministriel est un personnage
important de la vie quotidienne de milliers de
franais car il est charg d'excuter les
dcisions des tribunaux. Autrement dit,
l'huissier sera celui qui sera charg en pratique
de rcuprer une crance due, ou encore de
dlivrer des convocations. Le rle de l'huissier
est souvent mal peru car il intervient le plus
souvent lors de situations de dtresse.
Hurdle
Clause dans le cadre d'un fond o les
gestionnaires perdent leurs intressements sur
les plus values si la performance du fond
n'atteint pas un niveau prdfini. Ainsi, mme
avec un fond bnficiaire, les grants peuvent
ne rien toucher si la performance est juge
insuffisante. Cette rmunration selon la
performance est un outil de motivation
destination du grant. Toutefois, le grant
pourrait tre amen prendre des positions
trop risques pour esprer atteindre les
performances minimales prcises et obtenir
son bonus.
HYIP (Placement trs haut rendement)
Abrviation de Hight Yield Investissment
Program. Dfinit les placements trs hauts
risques. Plus un placement prsente une
rentabilit leve, plus le risque de perte est
lev. Ce type de placements est souvent mis
en avant sur les forums Internet ou travers de
sites financiers. Ne vous laissez pas piger par
de tels sites qui proposent des rendements
mirifiques mais qui souvent cachent de vastes
escroqueries ou des systmes pyramidaux.
Hypercomptition
Le dveloppement de la mondialisation et la

286

multiplications des concurrents au niveau

mondial poussent les entreprises davantage
d'innovations. Ainsi l'hypercomptition se
produit lorsque les entreprises multiplient les
innovations dans un monde o le temps peut
annuler rapidement les avantages concurrentiels
obtenus les annes prcdentes sur les
concurrence.
Hyperinflation
Inflation qui dpasse le seuil des 100%
annuels. Le Zimbabwe dtient le record avec
une inflation de plus de 100.000% pour 2007,
soit une multiplication par 1.000 du prix des
produits entre le 1er janvier 2007 et le 31
dcembre 2007. L'hyperinflation est trs
dangereuse pour une conomie. Les entreprises
n'ont aucun intrt investir, les banques n'ont
pas d'intrt prter et les particuliers
pargner.
Hypothque (mortgage)
Notion juridique qui permet un crancier
d'avoir une garantie en cas de nonremboursement de l'emprunt par le dbiteur.
L'hypothque est place chez le Conservateur
des Hypothques. En cas de nonremboursement, le crancier pourra demander
la cession du bien hypothqu. La somme
servira rembourser la dette contracte.

-II Love You

Virus informatique qui a fait de nombreux
ravages dans les entreprises. Les virus prennent
souvent des titres particuliers afin d'inciter les
internautes ouvrir la pice jointe o figure le
fichier. Les dveloppeurs n'hsitent ainsi pas
mettre des noms de personnalits clbres
auxquels l'adjectif nu est accol afin d'attirer
l'internaute.
IAA
Acronyme dsignant l'Industrie Agro
Alimentaire. Cette industrie de transformation
achte les biens auprs des agriculteurs
notamment, et transforme ces biens pour les
prsenter de faon diffrente. Ainsi le lait
devient des yaourts, le bl des biscuits ou
encore les oeufs des crpes. Cette industrie est
l'une des plus importantes en France.
IAS
1. Abrviation de International Accounting
Standard dsignant des normes internationales
de comptabilit. Dsormais ces normes sont
regroupes sous l'expression International

Financial Reporting Standards.

2. Acronyme de l'Indice de l'Actionnariat Salari.
Cet indice est compos de valeurs dont
l'entreprise comporte un actionnariat salari
significatif.

IASB
Acronyme dsignant l'International Accounting
Standard Board ou le Bureau international des
normes comptables. Organisme indpendant
charg de mettre en place les normes
comptables internationales. Ces normes,
appeles IFRS pour International Financial
Reporting Standards, ont vocation faciliter les
relations entre les entreprises au niveau
mondial. En effet, la mise en place des IFRS a
permis de constater que des comptabilits
diffrentes pouvaient entraner des des dficits
en lieu et place de bnfices. En harmonisant la
comptabilit, l'IASB facilite la mondialisation.
IBAN ou Identification Bank Account
Number
Le IBAN permet d'identifier un compte
bancaire au niveau international. Il est compos
de 34 caractres. Les deux premiers dsignent
le pays o est situ le compte (FR pour la
France). Les deux chiffres suivants sont des
chiffres destins vrifier l'IBAN. Les trente
chiffres suivants dsignent directement le
numro de compte bancaire.

IBB
Acronyme dsignant Indice de la Bolsa de
Bogot, savoir l'indice de la bourse de Bogota,
capitale de la Colombie.
IBEX 35
Dvelopp par Bolsas y Mercados Espaoles,
l'IBEX 35 est un indice boursier de la bourse de
Madrid en Espagne compos de 35 valeurs. Au
mme titre que le CAC 40, il est reprsentatif de
la bourse de Madrid, bien qu'il se concentre sur
les plus grosses valeurs. L'Ibex 35 compte dans
ses rangs des valeurs telles que Abertis,
Banesto, Iberdrola ou encore Telefnica.
IBIS
Acronyme dsignant Integriertes
Brsenhandels- und Informationssystem. Il
s'agit d'un systme de transactions utilis par la
bourse de Francfort. Avec le dveloppement des
marchs, les systmes de transactions sont
devenus de plus en plus pointus et complexes
pour rpondre un besoin de rapidit toujours
plus grand et une augmentation importante
des volumes de transactions.
IBNR
Acronyme dsignant les Incurred But Not

287

Reported. Il s'agit en fait d'une provision mise

en place par les socits d'assurances et de
rassurance. Cette provision concerne les
dommages qui ont dj t causs mais qu
in'ont pas t dclars l'assurance. Un vol
survenu le 31 dcembre n'a ainsi pu tre
dclar avant le 1et janvier alors que la
survenance du dommage a bien eu lieu l'anne
prcdente. La compagnie d'assurance se doit
pourtant de provisionner les dommages dj
produits mais non encore dclars.

valeur par rapport l'ensemble de son secteur,

ou des valeurs composant son secteur. Il en est
effet plus intressant de comparer une socit
par rapport des valeurs du mme secteur, que
de secteurs diffrents. Les bons chiffres d'une
socit peuvent ainsi avoir des rpercussions
positives sur l'ensemble des valeurs du mme
secteur. Au contraire, une socit qui ralise des
performances infrieures son secteur, mme
suprieures l'ensemble du march, peut voir
son cours voluer la baisse.

IBO
Abrviation de Institutional Buy-Out, savoir
un rachat d'entreprise par un fond
d'investissement.

ICCH
Acronym dsignant International
Commodities Clearing House, savoir la
chambre de compensation des marchs terme
au Royaume Uni.

IBOR (tio)
Abrviation de Interbank Offered Rate, connu
aussi sous le nom de TIO ou Taux Interbancaire
Offert.
iBoxx
Terme dsignant les trackers d'EasyETF bass
sur les performances des obligations du march
des emprunts d'Etat de la zone euro. Les
trackers permettent de rpliquer des indices ou
des marchs dans leur ensemble sans tre
oblig d'acqurir tous les titres composant ces
indices, ce qui augmenterait sensiblement les
cots d'une telle opration.
IBV Index
Dsigne l'indice de la bourse de Rio de Janeiro
au Brsil. Les indices boursiers permettent aux
investisseurs de suivre facilement l'volution
d'un march ou d'un secteur prcis.
L'investisseur ne doit plus suivre plusieurs
dizaines de valeurs pour apprhender un
march parfois exotique. Il lui suffit de suivre
l'indice qui est plus ou moins reprsentatif.
ICAAP
Acronyme dsignant le Internal Capital
Adequacy Assessment Process. Il s'agit du
processus interne d'valuation de l'adquation
des fonds propres. Ce processus qui doit tre
ralis rgulirement permet d'tablir le risque
li aux fonds propres, et l'volution des
risques dans la priode venir. Ainsi, au terme
de ce processus, la direction doit prendre les
mesures ncessaires pour limiter les risques.
ICB ou Industry Classification Benchmark
Classification internationale dveloppe par
FTSE Group et Dow Jones Indexes. Cette
classification utilise par Nyse Euronext
regroupe 70.000 socits et 75.000 titres
regroups en Industries, Super-secteurs,
Secteurs et Sous-secteurs. Ainsi, il est plus ais
pour un analyste de suivre la performance d'une

Ichimoku Chart
Technique d'analyse technique permettant de
dfinir les tendances d'un titre mais aussi ses
supports et rsistances ainsi que les points
d'entre et de sortie ventuels. Ainsi
l'investisseur peut se positionner sur le march
en fonction de ces retournements de tendance
et donc profiter au mieux des hausses et des
marchs. La dtection des tendances est
indispensable en analyse technique et sur les
marchs boursiers, car il est plus rentable de
suivre la tendance que d'aller l'encontre du
march.

ICNE
Acronyme d'Intrts Courus Non Echus. Ces
intrts sont une charge ou un produit
comptabilis en anne n mme si ils ne sont
chus qu'en anne n+1. En effet, en
comptabilit, il est ncessaire de distinguer les
produits et les charges en fonction de leur date
de survenance effective. Ainsi pour un crdit de
douze mois avec une seule chance la fin du
crdit, le crdit aura gnr des intrts durant
toute la dure du crdit et non seulement au
moment de l'chance. Il est donc indispensable
de prendre en compte la priode de formation
des intrts et non seulement la date de
l'chance.
ICQ (ICQ)
I Seek You. Logiciel de messagerie
instantane dvelopp par deux tudiants
israliens et devenu la rfrence du Web.
ICVC
Acronyme anglosaxon dsignant Investment
Company with Variable Capital, savoir une
socit d'investissement capital variable. Dans
ce type de socits, le capital volue au rythme
des souscriptions et des rachats. Au moment du
lancement initial de l'ICVC, les souscriptions
sont les plus fortes et le capital augmente
logiquement. Aprs plusieurs annes, les

288

rachats se font plus nombreux, et si les

performances de la socit sont faibles, les
rachats seront suprieurs aux souscriptions et le
capital diminuera.
Ce type de socits permet un pargnant de
confier son investissement un tiers qui grera
pour lui cet pargne.
IDA
Acronyme dsignant l'indice dsaisonnalis
des directeurs d'achat. Cet indice est trs suivi
par les investisseurs car son volution la
baisse peut signifier une baisse de la croissance
dans l'conomie. Ainsi, un IDA sous les 50
signifie un secteur en dcroissance, alors qu'un
IDA au dessus des 50 permet d'observer un
secteur en croissance.

IDE (FDI / Foreign Direct Investment)

Acronyme dsignant l'Investissement Direct
l'Etranger. Il s'agit ni plus ni moins que de
l'ensemble des transferts de capitaux d'un pays
vers un autre dans le but de financer une filiale
ou encore d'acqurir une socit dont le sige
social est l'tranger. Autrefois appel
Investissements Directs internationaux, les IDE
sont autant de nature financire que
technologique ou encore humaine. Le transfert
de comptences est devenu monnaie courante
lors d'oprations financires.

Identificateur boursier
Se dit d'un code permettant d'identifier trs
clairement un titre boursier. Ce code permet
ainsi d'viter les erreurs pour des socits qui
peuvent avoir plusieurs valeurs cotes. En effet,
une mme socit peut avoir des actions
cotes, des obligations ou mme des actions
nouvelles en cas d'augmentation de capital.
L'expression Identificateur boursier est
principalement utilise en Amrique du Nord.

IDR
Terme dsignant la monnaie de l'Indonsie,
savoir la roupie indonsienne.
IFAT
Acronyme dsignant un Instrument Financier
Terme. Il s'agit l d'un contrat entre deux
protagonistes, qui se mettent d'accord sur un
prix, un bien, et une date laquelle le transfert
du bien sera effectif. Ces instruments qui
peuvent tre acquis sur les marchs terme,
permettent aux industriels de couvrir une partie
de leurs dpenses, mais galement aux
investisseurs de spculer en jouant la hausse ou
la baisse d'un bien.
IFOX
Abrviation de Irish Futures and Options

Exchange, soit le march des produits drivs

d'Irlande.
IFRS (niif)
Acronyme de International Financing
Reporting Standard. Cette expression dsigne
les normes internationales d'information
financire, savoir l'ensemble des normes
comptables, dfinies par l'International
Accounting Standards Board ou IASB et
permettant aux entreprises cotes dans
diffrents pays de prsenter des comptes
comparables. Ainsi la seule comptabilit
n'influencera plus les comptes d'une entreprise
par rapport une autre. La mise en place des
IFRS a ainsi transform certains bnfices en
dficits.

IFS
Acronyme dsignant les Institutions
Financires Spcialises. Ces IFS sont
notamment chargs du financement des acteurs
de l'conomie. Elles sont encadres travers le
code montaire et financier et ont une fonction
d'intrt public. Ses missions sont dfinies par
l'Etat et les IFS ne peuvent aller l'encontre de
ces missions.
IFU
Feuillet fiscal permettant de dclarer ses
revenus de valeurs mobilires. Abrviation de
Imprim Fiscal Unique.
IGPA
Abrviation de Indice General de Precios de
Acciones, dsignant l'indice de rfrence de la
bourse de Santiago du Chili, au Chili. L'IGPA est
un indice largi regroupant la majorit des titres
prsents sur la bourse de Santiago. Comme la
plupart des indices modernes, l'IGPA est
pondr par le montant des capitalisations
boursires, et non du seul cours boursier
comme pour le DJIA 30.
Ijara
En finance islamique, opration par laquelle
une personne dsireuse d'utiliser un bien passe
un accord avec une banque. Cette dernire
achtera le bien et lui louera durant un laps de
temps prdfini et selon des caractristiques
connus. A l'issue de cette location, l'utilisateur
aura la possibilit d'acqurir dfinitivement le
bien. L'ijara se rapproche des contrats de
leasing et respecte les prceptes de la finance
islamique car aucun intrt n'est vers. L'ijara
peut ainsi tre assimil un prt.
Illiquide
Se dit d'un march non liquide, c'est dire
d'un march o les vendeurs ont du mal
vendre et o les acheteurs ont du mal

289

acheter. La contrepartie est quasi abstente.

Cette illiquidit a un impact direct sur la
valorisation des titres. Ainsi un titre cot sur un
march illiquide est un titre dont la valorisation
est infrieure ce qu'il aurait pu tre sur un
march liquide. Les acheteurs ne souhaitent en
effet pas tre obligs de conserver leurs actions
car ils ne trouvent aucun acheteur, mme si le
titre est fondamentalement de qualit.
Illiquidit
Se dit d'une phase o il est difficile de vendre
ou d'acheter des actifs cause d'un manque
d'acteurs sur le march et/ou d'un manque de
liquidits dans le systme. La crise d'illiquidit
est souvent appele le credit crunch et une
prime d'illiquidit peut appratre quand les
vendeurs souhaitent malgr tout cder leurs
actifs.

Illuminati
Terme complexe et vague signifiant le plus
souvent des organisations secrtes visant
contrler l'conomie des pays et bien plus
encore. Ces organisations auraient alors pour
objectif d'tablir un Nouvel Ordre Mondial. Les
illuminatis interviendraient dans la sphre
financire. Les diffrentes thories du complot
les utilisent souvent pour avancer certains faits
non prouvs.

Image fidle et sincre (true and fair view)

Principe comptable tir du true and fair view
anglo-saxon. L'objectif de ce principe rside
dans l'obligation de reprsenter l'entreprise de
faon fidle et sincre du point de vue de ses
comptes. Ainsi les comptes doivent reprsenter
la situation financire de l'entreprise au plus
juste et ne point essayer de tromper les
actionnaires et ventuels investisseurs.
IME
Abrviation de l'Institut Montaire Europen,
anctre de la Banque Centrale Europenne.
IMF (fmi)
Abrviation de l'International Monetary Fund.
Institution visant aider les conomies.
Immediate or cancel order
Se dit d'un ordre qui doit tre excut
immdiatement. Si une partie de l'ordre n'est
pas excut, le solde des quantits est annul.
Ce type d'ordres peut tre utilis sur les valeurs
peu liquides ou lorsque les modalits de l'ordre
(prix, quantit) seront difficiles trouver une
contrepartie. L'actionnaire prfre retirer son
ordre du march plutt que de voir un ordre
partiellement en cours sur le march.

Immobilisation (permanent asset / fixed

asset)
Les immobilisations font parties de la
catgorie des actifs d'une socit. Ils
apparaissent l'actif du bilan de la socit. Il
s'agit de la destination des fonds de l'entreprise
en opposition l'origine de ces fonds, le passif.
Les immobilisations comprennent les
immobilisations incorporelles, corporelles, et
financires.
Immobilisations corporelles (permanent
asset / tangible asset / fixed asset / capital
asset)
Terme comptable de l'actif du bilan regroupant
les immobilisations qui ont une existence
physique, contrairement aux immobilisations
incorporelles.
Les immobilisations corporelles comprennent
ainsi :
- terrains et constructions
- installations techniques, matriel et outillage
- autres immobilisations corporelles
- immobilisations en cours
Les immobilisations corporelles peuvent tre
mme l'essence de l'entreprise dans le cadre
d'une socit foncire par exemple. Elles sont
parfois moins prpondrantes comme pour les
socits de service.
Immobilisations financires
En complment des immobilisations
corporelles et incorporelles, les immobilisations
financires dsignent toutes les participations de
l'entreprise, les prts qu'elle a consenti
d'autres socits ou bien encore diverses
crances lies aux participations financires.
Les immobilisations financires s'opposent aux
disponibilits et aux valeurs mobilires de
placement par leur caractre moyen-long
terme.

Immobilisations incorporelles (intangible

assets)
Par opposition aux immobilisations
corporelles, les immobilisations incorporelles
n'ont pas d'existence physique. Il s'agit par
exemple des brevets, des logiciels ou des
investissements en R&D. Elles peuvent
reprsenter une grande part des immobilisations
au sein des entreprises notamment pour les
groupes informatiques.
Immunisation
Technique visant rduire le risque de taux
d'un portefeuille d'obligations. Le portefeuille
sera alors constitu d'obligations taux fixes et
d'obligations taux variables. Cette technique
va permettre de limiter une partie du risque de
taux, inhrent tout portefeuille d'obligations.
En effet, en fonction de l'volution des taux, la

290

valorisation des obligations taux fixe et taux

variable volue de faon diffrente. Une
obligation taux fixe verra sa valeur diminuer si
les taux du march augmentent. Les nouvelles
obligations auront davantage d'attrait que les
anciennes. Au contraire, les obligations taux
variable profiteront de cette hausse des taux.

Impact d'une offre

Toute offre publique a un impact sur les
comptes des socits concernes. Le rachat
d'une entreprise par une autre modifie en
profondeur les bilans comptables. Cet impact
peut tre favorable aux actionnaires, lorsque
l'opration est relutive par exemple. Le bnfice
net par action augmente. Les bnfices obtenus
de l'opration sont ainsi suprieurs aux cots de
l'opration. L'opration peut aussi rduire la
part des bnfices de chaque actionnaire, on
parle alors d'oprations dilutives.
Impairment test (Test de dprciation / test
de validit)
Test visant comparer la valeur comptable
d'un bien avec sa valeur relle. Si la valeur
relle est infrieure la valeur comptable,
l'entreprise se doit de provisionner la
diffrence.
En effet, tout moment, l'entreprise doit tre
en mesure d'afficher des comptes sincres et
fidles la ralit de la socit. De fait, si la
valeur comptable d'un bien est suprieure sa
valeur relle, l'entreprise a obligation de
provisionner cette perte afin de la faire ressortir
dans le bilan comptable ainsi que dans le
compte de rsultats. Ainsi les actionnaires et
investisseurs potentiels sont en mesure de
valoriser la socit son prix rel, et non un
prix historique.
Imprialisme
Doctrine visant la cration d'un empire, qu'il
soit conomique ou gographique.

Implmentation
Terme dsignant la mise en place d'un
programme sur une plateforme ou un logiciel.
L'implmentation permet d'installer un nouvel
lment un logiciel dj en place. Elle rajoute
ainsi une option qui sera utilise ensuite au sein
du logiciel. L'implmentation d'une option peut
avoir des consquences sur le reste du logiciel.
Importateur
Personne morale ou physique qui acquiert des
marchandises, des services ou encore des
matires premires un tiers ayant son sige
social dans un pays diffrent de l'importateur.
Ainsi un importateur allemand achte des
produits issus d'une usine chinoise ou d'une
socit franaise. Le pendant de l'importateur

est l'exportateur.
Importation
Ensemble des biens et services achets par
une entreprise d'un pays auprs d'une autre
entreprise d'un autre pays. Ainsi quand un
franais acquiert un bien produit en Allemagne,
il s'agit d'une importation. Il en est de mme si
un internaute acquiert un service sur un site
internet allemand. Ces importations sont
comptabilises nationalement dans la balance
commerciale. Le pendant des importations est
les exportations, savoir lorsqu'une entreprise
franaise vend dans un autre pays dans le
monde.
Imposition forfaitaire annuelle ou IFA
Imposition touchant les entreprises et
permettant l'Etat de percevoir des impts de
socits ne dgageant pas de bnfices. L'IFA
est voue disparatre en 2011 selon le chef de
l'Etat, Nicolas Sarkozy. Cette imposition ne
touche toutefois que les entreprises dont le
chiffre d'affaires est suprieur 15 millions
d'euros. Il reste toutefois faible mme pour les
plus grandes entreprises. Il doit tre vers au
15 mars de chaque anne.
Impt de bourse
Si vous ralisez des oprations boursires d'un
montant suprieur 7.668 euros, vous devrez
payer immdiatement l'impt de bourse, fix
0,3% sur la tranche dpassant ce seuil. Prenons
un exemple. Vous achetez 1.000 titres Alcatel
50 euros soit pour un montant global de 50.000
euros. Vous devrez donc payer immdiatement,
via votre intermdiaire financier, un impt de
bourse de (50.000 - 7.668) 0.3% = 127
euros. Cet impt est trs mal jug par les
boursiers, ce qui explique en grande partie que
la moyenne des ordres passs en bourse par les
particuliers se situe sous les 7.600 euros.
L'impt de bourse a t supprim.

Impt de Solidarit sur la Fortune

Impt calcul sur le patrimoine des individus
et non sur leurs revenus. L'ISF tait considr
par certains comme confiscatoires quand il tait
suprieur aux revenus.
Les biens professionnels et une partie de la
rsidence principale ne sont pas pris en compte
dans le calcul du patrimoine.
En France, L'ISF a t cr une priode o
beaucoup d'autres pays disposaient d'une
fiscalit identique.

Impt ngatif
Impt qui cumule la fois un montant fixe de
prlvement (20-30%, etc) une allocation
annuelle verse par l'Etat. L'impt ngatif
permettrait de rduire les effets de seuils dans

291

l'aide sociale. L'objectif est simple. Avec un seuil

unique, tous les particuliers paieraient le mme
impt mais aussi la mme allocation. Prenons le
cas d'un particulier touchant 9.000 euros de
revenus qui est impos 33%, mais qui en
contrepartie, peroit 15.000 euros d'allocation.
Il disposera donc d'un revenu net de : 9.000 3.000 + 15.000 = 21.000 euros. Au contraire,
un particulier percevant 100.000 euros de
revenus et impos aussi 33%, payera 33.000
euros d'impt mais ne touchera que 15.000
euros d'allocations. L'impt ngatif vise rendre
l'impt plus juste.
Impt progressif (graduated tax)
Impt qui voit son taux d'imposition marginal
progresser avec la hausse de la base
d'imposition. Ainsi, l'impt sur le revenu est un
impt progressif. Plus vos revenus sont levs,
plus le montant de vos impts calculs sur la
tranche la plus leve sera fort. L'impt
progressif se base sur un principe de solidarit
nationale qui est que plus on peroit de
revenus, plus on doit faire profiter de ces
revenus la communaut.
Impt proportionnel (flat tax)
Systme d'imposition qui fixe un pourcentage
identique pour un mme groupe d'individus. Par
exemple si vous gagnez plus de 20.000 euros
par mois, vous serez taxs hauteur de 25%.
Ce principe se rapproche de notre TVA o
chaque consommateur versera le mme
pourcentage de taxes quelque soit ses propres
revenus.
Ce type d'impt est souvent jug comme non
juste car il touche toutes les classes de la
population, les plus pauvres compris, de la
mme faon.
Impt sur le revenu
L'IRPP ou Impt sur le Revenu des Personnes
Physiques est un impt franais dclaratif
obligatoire bas sur les revenus des particuliers.
Ces revenus peuvent tre de tout ordre
(retraites, salaires, etc.) et le contribuable est
responsable des revenus dclars. Cr pendant
la premire guerre mondiale, l'IRPP reprsente
moins de 20% du budget de l'Etat et certains
partis politiques n'hsitent pas demander sa
suppression.
Chaque anne le contribuable franais se doit de
rdiger une dclaration de revenus, qu'il pourra
faire par Internet, qu'il soit ou non redevable
l'impt. Les services fiscaux calculeront alors le
montant de l'impt du et le contribuable pourra
le payer en plusieurs fois, ou par mensualit. En
France, la moiti des mnages ne payent pas
d'impt sur le revenu car non imposable.
Impt sur les Grandes Fortunes (ou IGF)
Ancien terme dsignant l'impt calcul sur les
patrimoines les plus levs. Il a t remplac

par l'ISF en 1989. L'objectif principal de l'IGF ou

de l'ISF est de rduire l'cart entre les plus
riches et les plus pauvres. Alors que l'impt sur
le patrimoine tait courant dans les annes 80,
les pays ont petit petit abandonn ce type
d'impositions sur le patrimoine au profit d'une
imposition sur les revenus du patrimoine.

Impt sur les plus-values

Impt visant taxer les plus-values ralises
lors de la cession de valeurs mobilires. Les
moins-values peuvent tre dduites des plusvalues des annes suivantes, et surtout des
plus-values des annes en cours. L'impt sur les
plus-values se dcompose entre une imposition
classique auquelle est ajoute plusieurs
contributions sociales (CSG, CRDS).
L'imposition ne devient effective qu'au moment
de la cession, et donc de la ralisation des plusvalues. Une plus-value latente n'engendre pas
d'imposition pour un particulier. De plus, avant
2011, si les cessions de l'anne taient
infrieures un certain seuil, aucune imposition
n'est prvue. Depuis le 1er janvier 2011, le seuil
de cessions a t ramen 0 euro et donc vous
serez imposable ds le premier euro de plusvalues ralises. Dans le mme temps, il ne
vous est toujours pas possible de dduire de vos
autres revenus, les moins-values que vous
auriez ralis.
Impt sur les socits (IS) (company tax /
corporate tax)
Impt prlev en France et calcul sur le
rsultat net fiscal de l'entreprise. Ce rsultat
fiscal s'obtient en pratiquant des dductions et
des rintgrations d'ordre fiscal sur le rsultat
net. Le niveau classique de cet impt est de 33
1/3%. L'impt sur les socits se calcule donc
sur un rsultat qui a dj fait l'objet de
nombreuses perceptions destination du Trsor
Public ou des organismes sociaux.
Imputation
En comptabilit analytique, il est possible de
rpartir une charge ou un produit sur diffrents
dpartements ou divisions de la socit. Ainsi
chaque division connat avec exactitude le
montant de ses dpenses. Les charges
d'lectricit peuvent ainsi tre rparties entre la
DRH, la production, la direction, etc.
In Fine
Un amortissement In Fine dsigne un
remboursement en totalit d'un emprunt
l'chance de ce mme emprunt et non tout au
long de la dure de vie de l'emprunt. Le
remboursement in fine est coteux car les
intrts sont calculs sur la totalit de l'emprunt
tout au long de la dure de vie de ce mme
emprunt, alors que dans le cadre de
remboursement par chance, le montant des

292

intrts diminue chaque mois. Le

remboursement in fine est idal pour les
promoteurs immobiliers. Ils empruntent pour
construire un immeuble et remboursent
l'emprunt, une fois la totalit des appartements
de l'immeuble vendue. Ainsi durant toute la
priode de construction et de commercialisation,
le promoteur n'a pas d'chance verser, alors
qu'il n'a aucune rentre d'argent.
In the money (dans la monnaie)
Se dit lorsque le prix d'exercice est infrieur
(suprieur pour un put) pour un call, au cours
du sous-jacent. Un possesseur d'options et de
warrants peut donc avoir intrt exercer ses
calls/puts. A l'chance le dtenteur du warrant
devra donc soit cder son warrant sur le
march, juste avant l'chance. Il sera alors
rachet par l'tablissement de crdit qui l'a mis
le plus souvent, soit l'exercer et donc acqurir
des titres dans le cadre d'un call warrant. Il
serait tout fait stupide de la part de cet
investisseur d'abandonner son warrant
l'chance car celui-ci, tant dans la monnaie, a
une valeur non ngligeable.
Incessible
Se dit d'un bien dont il n'est pas possible de
se dbarrasser et ce pour diverses raisons.
Ainsi, il n'est pas rare que plusieurs actionnaires
mettent en place une convention d'incessibilit
dans le but de former un noyau dur au sein
d'une entreprise. Les actionnaires ont certes
toute proprit sur leurs actions mais ils ne
peuvent les cder. Leur vente pourra tre
dclare comme nulle s'ils contreviennent
l'incessibilit de leurs titres.
Incessibles ou non, les titres restent toujours
assujettis aux diffrents impts et taxes.
Income warrant
Se dit d'un warrant qui distribue des revenus
chaque anne. L'objectif est de rpliquer la
distribution des dividendes. En effet, un warrant
repose sur un sous-jacent. Mais dans le cas
d'une action, en cas de versement d'un
dividende, le warrant ne bnficiera pas de ce
dividende mais verra sa valeur diminuer car le
montant du sous-jacent aura logiquement perdu
de sa valeur.
Inconvertibilit
Une monnaie est dite inconvertible quand il
n'est plus possible de la changer en une autre
devise ou en or. L'inconvertibilit a notamment
mis fin au fait que chaque pice et billet par le
pass taient garantis par une quantit en
mtal prcieux, qu'il s'agisse d'or ou d'argent.
Les Etats-Unis abandonnrent l'talon-or en
1971 par exemple.
Incorporation de rserves

Opration financire par laquelle on incorpore

des rserves au capital de l'entreprise afin de
l'augmenter. Le capital, accru, ne diminue ou
n'augmente en rien la valeur totale de
l'entreprise. Cette incorporation de rserves se
traduit le plus souvent par une augmentation du
nombre de titres en circulation. Les anciens
actionnaires reoivent alors des actions dites
gratuites, mais qui ne changent en rien la valeur
totale de leur investissement.
Incotable
Se dit d'une valeur qui ne peut tre cote, soit
par absence de vendeurs ou d'acheteurs, soit
par une absence de prix d'quilibre. Les
acheteurs ne souhaitant pas dpasser un prix
auquel les vendeurs ne souhaitent pas vendre.
En effet, pour qu'il y ait cotation, il doit y avoir
change et pour que l'change se produise il
faut qu'une vendeur se mette d'accord avec un
acheteur sur un prix. Si l'offre et la demande ne
peuvent se mettre d'accord, aucun cours ne
pourra tre fix.
Incubateur
Socit dont la vocation est d'aider au
dveloppement des start-ups par des aides en
capitaux, en quipements ou bien encore
juridiques moyennant une participation au
capital d'environ 30%. Les incubateurs
permettent ainsi l'closion de jeunes socits en
leur donnant les armes ncessaires leur
dveloppement, ou leurs premiers pas.
Incumbent
Terme anglo-saxon dsignant la socit qui
reprsente le mieux un secteur d'activit, de
part notamment son poids dans ce secteur et
son anciennet. Dans le domaine de la
tlcommunications, France Telecom, en
France, est incumbent. Il s'agit donc de
l'oprateur historique. L'incumbent peut aussi
s'entendre pour un individu jouissant d'une
position spcifique au sein d'une entreprise.
Indemnit
Dans le domaine de l'assurance, l'assur
peroit une indemnit si le bien pour lequel il est
assur a subi des dommages par exemple. Au
sens large, l'indemnit est une somme d'argent
verse pour compenser un dgt quelconque. Il
peut s'agir tout aussi bien du dcs d'une
personne, que du licenciement d'un salari. Un
salari en cong maladie percevra aussi une
indemnit journalire.
Indpendance des exercices (principe)
Notion comptable essentielle. Chaque charge
et chaque produit se doivent d'tre rattachs
l'exercice o ils ont t constats. Par essence,
il ne peut donc y voir application comptable
d'actes juridiques signs postrieurement. Pas

293

de rtroactivit possible. Ce principe comptable

permet de comparer les exercices de faon
simple.
Indexation inverse
Se dit de warrant ou de certificat qui rplique
de faon totalement inverse la performance du
sous-jacent. Une barrire dsactivante est lie
ce type de produit qui peut se traduire par une
expiration prmature. Ainsi en cas de forte
hausse, le warrant voluera de faon totalement
contraire. Ce type de produits est destin
couvrir un portefeuille ou encore spculer.
Indexation pure
Produit financier permettant de suivre
exactement l'volution d'un sous jacent, sans le
dtenir. Il peut s'agir de l'or, le ptrole ou
d'autres matires premires. L'investisseur peut
alors spculer ou se couvrir d'une volution
dfavorable du cours d'une matire premire
sans tre oblig d'en dtenir physiquement. Il
est plus ais de spculer sur un titre financier
que sur une citerne d'essence.
Index sur
Un revenu est dit index sur un niveau de
prix, quand celui ci volue en fonction d'un sous
jacent. Ainsi de nombreux montants sont
indexs sur l'inflation ou encore l'indice du cot
la construction. En cas de hausse de l'indice
des prix, le revenu augmentera du mme
niveau a posteriori. Les discussions sur la nature
de l'indexation sont frquentes. Certains
privilgiant l'indice des prix, alors que d'autres
se baseraient volontiers sur l'augmentation du
SMIC.
Indicateur avanc
1. Indicateur calcul partir d'autres
indicateurs du Dpartement du Commerce
amricain. Cet indicateur avanc ou prcurseur
se base sur une srie de statistiques et sur
l'tude des volutions passes. L'indicateur
avanc prdit donc que dans l'avenir, en se
basant sur les statistiques actuelles, l'conomie
voluera de telle ou telle faon.
2. Indicateur visant prvoir le cours d'un
titre.
Indicateur boursier
Terme donn aux indicateurs techniques,
savoir les lments de l'analyse technique. Il
peut s'agir des volumes, du RSI ou de la MACD.
Ces indicateurs sont des outils importants pour
slectionner les titres dont le potentiel de
croissance correspond votre profil
d'investisseurs. Ainsi en couplant plusieurs
indicateurs, vous pourrez vous forger votre
propre technique d'investissement en
privilgiant le long terme ou le court terme.

Indicateur cl de performance (Key

Performance Indicator / KPI)
Ces indicateurs connus sous l'acronyme de KPI
sont utiliss en contrle de gestion et dans
l'aide dcisionnelle. Il regroupe en un seul
chiffre plusieurs lments de suivis. Ainsi un
grand distributeur suit de prs un KPI li au
dveloppement local, savoir la part des
marchandises acquises provenant du pays o
est implant l'entreprise.
Indicateur de centre de gravit
Dvelopp par Mostafa Belkhayate,
l'indicateur de centre de gravit est un outil
utilis au sein d'une tendance. Cet indicateur
permet de dtecter les futurs retournements de
tendance. Plus un retournement de tendance est
repr prcocement, plus il permet
l'investisseur de solder sa position en cas de
tendance baissire venir, ou encore de se
placer pour profiter d'une opportunit de
march.
Indicateur de Volume Ngatif (Ngative
Volume Indicator ou NVI)
L'indicateur de volume ngatif met en relation
les volumes et les cours. Il permet de dceler
une baisse des cours couple avec une hausse
des volumes. S'agissant de l'IVN ou Negative
Volume Indicator, il ne dtecte que les signaux
de baisse. Au contraire de l'Indicateur de
Volume Positif. En couplant les volumes avec les
cours, l'investisseur peut suivre la force de la
hausse ou de la baisse. Une baisse avec de forts
volumes est plus importante qu'une baisse sans
volume.
Indicateur de Volume Positif (Positive
Volume Index ou PVI)
L'indicateur de volume positif met en relation
les volumes et les cours. Il permet de dceler
une hausse des cours couple avec une hausse
des volumes. S'agissant de l'IVP ou Positive
Volume Indicator, il ne dtecte que les signaux
de hausse. Au contraire de l'Indicateur de
Volume Ngatif. Coupler les prix et les volumes
est une bonne chose. En effet, une hausse ou
une baisse ralise dans de trs faibles volumes
n'a pas la mme importance qu'une hausse
ralise dans de trs forts volumes. Les
volumes dmontrent l'intrt des investisseurs
pour la valeur, et ainsi dmontrent un potentiel
de hausse ou de baisse plus lev.

Indicateur conomique
Outil statistique permettant de suivre
l'volution d'une donne macro ou microconomique sur longue priode au sein d'une
zone gographique. Le PIB est ainsi un
indicateur conomique au mme titre que
l'indice des prix la consommation.

294

Les indicateurs conomiques sont trs suivis par

la communaut financire car ils refltent la
sant conomique d'un pays. Un indice de
confiance des consommateurs peut ainsi
permettre d'anticiper l'volution de la
consommation dans les mois venir.

Indicateur financier
Ensemble de ratios utiliss pour connatre
l'tat de la sant financire de l'entreprise. Il
peut s'agir de la solvabilit ou encore de la
croissance de l'activit. Ces indicateurs
financiers permettent l'analyste mais aussi
aux particuliers de comparer les performances
d'une entreprise par rapport son secteur
d'activits, et ainsi dceler les opportunits
d'investissements.

Indicateur montaire
Se dit d'un indicateur utilis pour observer
l'volution des masses montaires : M1, M2,
M3, etc.
Indicateur oprationnel
Indicateur permettant le suivi de la ralisation
d'objectifs fixs. Un contrleur de gestion se
doit d'avoir des donnes prcises pour tablir
ses prconisations. La ralisation de tableaux de
bord et d'indicateurs oprationnels sont l'une de
ses nombreuses tches. Une fois les indicateurs
oprationnels dfinis, le contrleur de gestion
pourra comparer les prvisions la ralit des
faits. Les indicateurs oprationnels peuvent
toutefois concentrer l'attention des directeurs en
lieu et place des vritables objectifs de
l'entreprise.

McDonald's au niveau mondial. Ces indices

nationaux permettent ainsi d'valuer un pouvoir
d'achat dans chaque pays. En effet, la quasi
totalit des entrants dans la fabrication d'un Big
Mac est produit dans le pays o il sera distribu.
Le Big Mac est donc symptomatique du niveau
de cotisations sociales, des loyers, ou encore du
prix des produits agricoles.
Indice boursier (financial index)
Outil de mesure des performances boursires
d'un march boursier. L'indice boursier permet
ainsi de connatre l'volution d'un march dans
son ensemble d'un jour l'autre. L'indice est
compos de valeurs, et chaque valeur est
pondr (le plus souvent) en fonction de sa
capitalisation boursire. Ainsi l'indice est sens
tre reprsentatif du march qu'il suit.

Indice composite
Indice boursier calcul partir de plusieurs
autres indices. En regroupant plusieurs indices
dans un seul, l'indice composite permet
d'obtenir une meilleure reprsentativit qu'un
indice isol. Le SBF 250 se dcompose ainsi en
plusieurs sous indices, que sont le CAC 40, le
CAC Next 20, le CAC Mid 100 et le CAC Small
90.
Indice CRB Reuters-Jefferies
Indice composite permettant de suivre
l'volution de plusieurs matires premires.

Indicateur technique
Outil de calculs bass sur les cours ou encore
les volumes des valeurs. Chaque indicateur
technique a sa propre signification et son propre
calcul. Le RSI est ainsi un indicateur technique
connu. Afin d'affiner l'analyse technique d'un
titre, il est conseill de cumuler l'utilisation de
plusieurs indicateurs techniques.

Indice de confiance des consommateurs

US (consumer confidence)
Indice calcul sur une enqute portant sur
5.000 mnages amricains. L'indice se compose
de deux sous indices. La confiance des
consommateurs face la situation actuelle, et
face leurs prvisions sur l'avenir, 6 mois.
Cet indice de confiance est trs suivi par la
communaut financire car il permet d'anticiper
l'volution de la consommation des particuliers
aux Etats-Unis. En effet, plus la confiance dans
l'avenir est grande, plus les particuliers
amricains ont tendance consommer.

Indicateurs sociaux
Indicateur permettant de mesurer la
performance sociale d'une entreprise. Ces
indicateurs peuvent tre multiples et varis
d'une entreprise l'autre. Ainsi le nombre de
jours de congs maladies est souvent tudi.
Des salaris heureux prennent moins de jours
de congs maladies. Le turnover des salaris est
aussi tudi. Plus les salaris sont fidles
l'entreprise, plus les salaris apprcient d'y
travailler.

Indice de liquidit
Ratio financier se calculant en soustrayant des
actifs court terme, les stocks, et en divisant ce
solde par les passifs court terme. Les stocks
sont ici retirs car ils sont difficilement cessibles
court terme. Ainsi, il est possible de savoir la
capacit de liquidit de l'entreprise, et donc sa
capacit mobiliser de l'argent trs court
terme en cas de besoins de trsorerie. Une
trsorerie insuffisante peut ainsi avoir raison
d'une entreprise pourtant prospre.

Indice Big Mac

Indice calcul sur le prix du clbre Big Mac de

Indice de place
Se dit d'un indice li une place boursire.

295

Ainsi le CAC 40 est un indice compos de

valeurs cotes la Bourse de Paris, et le DAX
30 l'indice de rfrence de la Bourse de
Francfort en Allemagne. Toutefois il existe
certains indices qui ne sont nullement lis une
place en particulier comme l'indice MSCI World
qui est compos de 1.600 valeurs prsentes
dans 22 pays. L'indice de place est une bonne
faon de suivre simplement la place boursire
d'un pays sans devoir suivre les valeurs la
composant, individuellement.
Indice de rfrence (reference index /
benchmark)
Se dit d'un indice utilis pour comparer la
performance d'un fonds d'investissement par
exemple avec un secteur ou un march.
Ainsi les grants d'OPCVM actions franaises
peuvent avoir comme objectif de dpasser
l'indice de rfrence que constituerait le CAC 40.
Mais certains fonds se bornent rpliquer un
indice de rfrence. La gestion indicielle rplique
donc l'indice en dtenant en portefeuille les
valeurs composant l'indice. Si l'indice chute, la
performance du fonds sera donc tout
naturellement ngative.
Indice de volatilit (volatility index)
Indice boursier visant mesurer la volatilit
implicite dans le secteur des options.

Indice des indicateurs avancs

Indice amricain compos de 10 autres
indices, tels que les permis de construire ou les
inscriptions au chomage.
Indice des prix
Outil statistique permettant de connatre
l'volution des prix d'un secteur sur une chelle
de temps. Cet indice de prix est indispensable
pour permettre d'indexer certains titres
l'inflation. Ainsi certains revenus voluent au
mme rythme que l'inflation, et cette dernire
est calcule via l'indice des prix.
Indice du cot de la construction ou ICC
Indice qui servait de base au calcul de la
revalorisation des loyers et bas sur l'volution
des prix du march de la construction de
logements neufs. Cet indice trimestriel reste
toutefois utilis dans le secteur des locaux
commerciaux. En revalorisant les loyers en
fonction de l'ICC, le propritaire pouvait intgrer
plus facilement l'augmentation ncessaire de
l'investissement pour un bien quivalent.
Toutefois, les loyers augmentaient plus vite
avec ce systme que l'inflation. Il a donc fallu
dlier l'volution des loyers avec l'ICC pour
limiter la hausse des loyers.

Indice dactivit manufacturire de la Fed

de Richmond
Indice li l'industrie de transformation
labor par la banque centrale de Richmond, en
Virginie, aux Etats-Unis.
Indice largi
Se dit d'un indice comprenant davantage de
valeurs que certains indices phares. Ainsi
l'indice SBF 120 est un indice largi par rapport
au CAC 40. Plus un indice est dit large, plus il
est reprsentatif du march dans son ensemble.
Certains indices sont composs de plusieurs
milliers de valeurs et sont donc trs
reprsentatifs du march boursier o elles sont
cotes.
Indice quipondr
Se dit d'un indice dont les composantes ont
t rparties de faon gale. Ainsi dans le cas
d'un indice bas sur des OPCVM, chaque fond a
le mme poids dans l'indice quelque soit sa
taille et les montants grs par ce dernier. Ce
type d'indices donne beaucoup de poids relatif
aux petits fonds, aux dpens des grands fonds.
Indice ICSC
Statistique dveloppe par l'International
Council of Shopping Centers. Cette statistique
amricaine permet d'observer l'volution des
ventes de dtail. Si ces dernires sont en
hausse, cela signifie que la consommation des
mnages est en hausse. La consommation des
mnages est l'un des puissants moteurs de
l'conomie, au mme titre que l'investissement
des entreprises.
Indice IFO
Indice calcul mensuellement par l'institut de
conjoncture Ifo. Il permet de suivre la confiance
de 7.000 entrepreneurs allemands vis vis de
leur conomie nationale. Cette tude porte la
fois sur le sentiment d'aujourd'hui des
entrepreneurs mais galement sur leur
confiance dans l'avenir, 6 mois. De part
l'importance de l'conomie allemande dans la
Zone Euro, l'indice IFO, publi le dernier
mercredi de chaque mois, peut influencer
grandement le niveau de l'euro sur le march
des changes. Il est donc suivi avec attention par
la communaut financire.
Indice MSCI Monde
Indice boursier regroupant environ 1.600
socits cotes dans 22 pays. Dvelopp par
Morgan Stanley Capital International, cet indice
se veut tre l'un des plus reprsentatifs des
pays dvelopps dans le nombre de socits le
composant est lev. Il peut tre un bon
lment de benchmarking pour les portefeuilles
internationaux, qui ne se limitent pas une
seule zone gographique.

296

Le MSCI Monde n'est donc pas attach une

seule place boursire comme la plupart des
indices mais des dizaines.
Indice NAHB
Les investisseurs sont friands de statistiques,
d'analyses mais aussi de sondages. L'indice
NAHB n'chappe cette rgle. Il s'agit d'un
indice reprsentant la confiance des
professionnels de l'immobilier sur les
perspectives de leur secteur. L'immobilier tant
un des secteurs les plus importants dans le
monde. Une baisse de confiance peut ainsi se
traduire par un report des investisseurs vers le
march actions.
Indice nu
Se dit d'un indice o les coupons verss par
les valeurs le composant ne sont pas rinvestis.
Les indices nus sont les indices habituellement
utiliss. Ainsi un indice nu n'incorpore pas dans
ces cours, les dividendes que l'entreprise
distribuera. De fait, elle minore la performance
des valeurs la composant. Le seul fait de
percevoir les dividendes des valeurs permet
d'obtenir alors une performance suprieure
celle de l'indice.
Les autorits de march ont donc ainsi
dvelopp deux indices CAC 40. Le plus connu
ne comprend pas les dividendes des entreprises,
le second si, afin de faciliter le benchmarking.

Indice NYSE Alternext OSEO

Indice boursier dvelopp par Nyse Alternext
et par OSEO le 15 mars 2010. OSEO est une
institution franaise visant favoriser
l'innovation et financer certaines entreprises.
OSEO peut qualifier certaines socits
d'entreprises innovantes. Ainsi une socit cote
qualifie d'entreprises innovantes peut intgrer
l'indice Nyse Alternext OSEO.

Indice obligataire
Se dit d'un indice calcul sur le niveau d'un
panier d'obligations. Ce type d'indices peut
servir de rfrences aux investisseurs. Il est
parfois compliqu de suivre un march dans son
ensemble. Telle mission se fera un taux, telle
autre un autre, et telle autre un troisime.
Un indice obligataire permet de suivre la
moyenne du march obligataire et ainsi
comparer l'mission venir avec les autres
missions de mme caractristique.

Indice phare
Se dit de l'indice de rfrence d'un march
boursier. Ainsi l'indice phare de la bourse de
Paris est sans nul doute le CAC 40. Cet indice
est le plus suivi par les investisseurs boursiers.
Ce suivi se traduit aussi travers les produits
drivs. Un indice de rfrence aura davantage

de produits drivs reposant sur lui qu'un indice

peu connu.
Indice PMI
L'indice PMI est l'abrviation de Purchasing
Managers' Index, savoir l'indice des Directeurs
d'Achats. Cet indice permet de suivre de faon
mensuelle grce une enqute auprs des
directeurs d'achats, le niveau d'activits de
l'industrie manufacturire aux Etats-Unis. La
priodicit de l'enqute et sa frquente
actualisation font de l'indice PMI un des
indicateurs d'activits les plus suivis sur le
march boursier.
Indice pondr
Indice dont la part de chaque valeur le
composant est pondr en fonction de facteurs
qui peuvent tre la capitalisation boursire ou
encore le flottant. Un indice pondr est plus
reprsentatif qu'un indice non pondr. Ce
dernier peut ainsi donner le mme poids une
entreprise reprsentant 200 millions de
capitalisation boursire et une entreprise
dpassant les 50 milliards d'euros.
Indice sectoriel
Nyse Euronext a multipli les indices sectoriels
afin de permettre aux investisseurs de comparer
la performance de leur portefeuille par rapport
la performance du secteur dans son ensemble.
Il y a autant d'indices sectoriels que de
secteurs. Les valeurs composant les diffrents
indices sectoriels proviennent de l'indice SBF
250.
Indice sous-jacent
Indice boursier qui sert de rfrence un
autre intrument financier. Ce dernier suit la
performance de l'indice. Ainsi le produit driv
voluera en fonction de l'indice servant de
support. Selon le produit driv, une hausse de
l'indice d'1% pourra se traduire par une hausse
du produit driv de 10% ou encore d'une
baisse de 20%.
Indice ZEW (Zew Index)
Indice de confiance des investisseurs au sens
large sur la sant financire de l'Allemagne, et
plus particulirement sur l'avenir de cette sant
financire sur les 6 mois venir. Il s'agit donc
d'un indice bas sur des anticipations d'acteurs
humains, et non d'une statistique analysant
froidement l'volution d'un agrgat conomique.
La perception de l'conomie tant un facteur
non ngligeable d'volutions en bourse, l'indice
ZEX est donc suivi avec attention par la
communaut financire.
Indices CNO
Indices boursiers bass sur le march des

297

obligations en France.
Indiciaire
Se dit de toute mthode de calcul se rfrant
un indice. Ainsi la grille des traitements des
fonctionnaires se base sur un indice, et donc sur
une grille indiciaire. Ils sont pays en fonction
de leurs nombres de points, et chaque point est
quivalent une somme d'argent. Une
augmentation de salaires peut ainsi tre
individuelle en jouant sur le nombre de points
du salari ou collective en jouant sur la valeur
du point.
Indivision
L'indivision permet de confier un ensemble
d'individus la proprit d'un bien. Ce bien ne
pourra alors tre fractionn en lot. L'indivision
porte en elle les germes de nombreux
problmes. Ainsi, mme si plusieurs
modifications majeures ont chang le statut de
l'indivision, elle reste difficile au quotidien si les
personnes la composant ne s'entendent pas.
L'indivision est courante dans le cadre de
succession.
Industrie
Principalement prsente dans le secteur
secondaire, l'industrie vise la production de
biens.
Ineffectif
Se dit d'une opration par exemple dont les
effets sont nuls. Une solution un problme
peut ainsi tre ineffective.
Inefficient
Se dit d'un march dont toute l'information
ncessaire la bonne valorisation des socits
n'est pas disponible et non correctement
diffuse. Par nature un march inefficient est
facteur de risques levs pour l'actionnaire.
Ainsi, certains pargnants pourraient se laisser
prendre une communication financire
errone, et investir massivement dans une PME
au bord du dpt de bilan. Les analystes
financiers et les professionnels conscients des
problmes de l'entreprise, n'y auraient pas
investi. Un march peut tre relativement
efficient mais un moment donn, une valeur
peut perdre toute efficience car un acteur aura
une information privilgie et se servira de ce
dlit d'initi pour engranger une confortable
plus-value au dtriment d'autres investisseurs.
Inflation (inflation)
Hausse gnrale des prix. L'inflation
correspond l'Indice des Prix la
Consommation, IPC, calcul par l'INSEE. Le
calcul de l'inflation est souvent sujet

controverse car il ne s'assimile pas un simple

suivi du panier de la mnagre. Depuis plusieurs
dcennies, les gouvernements cherchent
juguler leur inflation sans toutefois aller vers la
dflation.

Inflation ngative
Expression couramment employe et
dsignant en ralit la dflation, savoir une
baisse de l'indice des prix. Une dflation peut se
traduire par une contraction de l'activit
conomique. En effet, il devient de plus en plus
difficile pour l'entreprise de baisser les prix de
ses produits car les intrants ont des prix plus
lvs car achets avant la baisse.
Inflationnisme
Phnomne relatif l'inflation d'une conomie.
Cette inflation correspond une hausse des
prix. Elle peut tre bnfique et mme aider au
dsendettement d'un pays, mais mal matrise,
elle peut conduire une acclration de la
hausse des prix, la hausse entranant elle mme
une nouvelle hausse. Les diffrentes banques
centrales ont ainsi pour objectif de limiter le
risque d'inflation.
Influence notable
Se dit d'une entreprise qui contrle plus de
20% du capital d'une autre entreprise. Elle peut
alors exercer une influence notable sur cette
entreprise. Cette influence notable impliquera
une mthode de consolidation spcifique. En
effet, s'agissant d'une participation long
terme, l'entreprise se devra de consolider sa
participation.
Information aux actionnaires
Outre leur droit de vote et leur droit aux
dividendes, les actionnaires ont aussi un droit
l'information. Ce droit se dveloppe et des
dpartements sont dsormais crs au sein des
entreprise pour rpondre ce besoin
d'informations des actionnaires. Mieux un
actionnaire est inform, mieux il sera protg.
En effet, en connaissant la sant financire
actuelle de l'entreprise, l'investisseur peut
dcider en connaissance de cause d'y investir ou
non.
Information du personnel
Notion regroupant toutes les diffrents types
d'information destination des personnels d'une
entreprise ou d'une collectivit. Il peut s'agir
aussi bien de l'information lgale et obligatoire
que de la circulation de l'information au sein de
la hirarchie. L'information est un lment
essentiel dans toute structure. Une bonne
information peut empcher certains blocages
lors d'une restructuration par exemple.

298

Information financire
Ensemble des donnes officielles fournies par
les socits. Cette information est ensuite
dcortique par les mdias, les analystes
financiers, etc. Ces derniers rdigent des
analyses ou encore ralisent des
recommandations boursires. L'information
boursire tant essentielle, les autorits de
march peuvent obliger, en fonction du march
de cotation, l'entreprise a inform de faon plus
ou moins rgulire ses actionnaires. L'objectif
est ici de protger les pargnants en les
informant davantage.
Information obligatoire priodique
Obligation pour un metteur de faire connatre
de faon priodique l'volution de son activit et
de ses comptes. Cette disposition permet
d'accrotre la connaissance de l'entreprise par
l'actionnaire. L'pargnant est alors mieux
protg car mieux inform des dcisions
stratgiques de l'entreprise et de ses rsultats.
Par le pass, les plus grandes socits n'avaient
qu'une obligation annuelle d'information
financire. De fait, les rsultats totalement
contraires aux prvisionnelles pouvaient faire
dvisser certaines valeurs de 30-40% sur une
seule journe. Les investisseurs affols ne
pouvaient que vendre.
Information obligatoire permanente
Outre ses obligations d'informations
priodiques, les metteurs de titres doivent
porter la connaissance de leurs actionnaires
ou souscripteurs, tout lment pouvant avoir un
impact significatif sur les cours. Ces
informations peuvent tre par exemple un
procs intent par un concurrent, l'abandon
d'une crance consquente ou encore le rachat
d'une autre socit. Cette information
obligatoire se veut tre l pour informer au
mieux l'pargnant et donc le protger.
Information privilgie
Se dit d'une information dont le march dans
son ensemble ignore l'existence. L'utilisation
d'une information privilgie dans le but de
raliser un dlit d'initi, directement ou
indirectement, est punissable par la loi. Ainsi un
analyste financier peut avoir vent d'une
opration financire qui aura prochainement lieu
dans une entreprise. Il ne doit ni la
communiquer des tiers, ni l'utiliser pour
raliser une opration boursire. Les dlits
d'initis font partis des dlits les plus
sanctionns.

Information trimestrielle
Afin de faciliter la transparence financire,
certaines entreprises cotes ont obligation de
fournir une partie de leurs comptes ainsi que
l'volution de leurs activits de faon
trimestrielle. Cette obligation se base sur le

march de cotations des valeurs. Sur certains

marchs, une information seulement annuelle
est obligatoire. Mieux un actionnaire ou un
investisseur potentiel est inform, meilleur
seront ses dcisions d'investissements. Il
choisira davantage en connaissances de cause.

Information trompeuse / information

inexacte
Information dont l'objectif est d'influencer les
cours de bourse d'une valeur. Cette information
peut tre le fruit de l'entreprise elle-mme ou
de spculateurs. L'Autorit des Marchs
Financiers peut se saisir de ce problme,
retrouver l'origine de l'information et
ventuellement la faire condamner.
Infraction boursire
Dsigne toute opration contraire la
lgislation boursire en vigueur. Les infractions
boursires sont nombreuses et peuvent aller du
dlit d'initi la manipulation de cours ou
encore la diffusion d'informations trompeuses.
Tous ces actes peuvent se traduire par une
condamnation pnale et civile de leurs auteurs.
L'objectif de ces infractions est de dtourner le
march pour son propre profit.
Ingnierie financire
Techniques visant raliser des montages
financiers plus ou moins complexes. Ces
montages peuvent notamment tre destins
financer une opration, dfiscaliser des
revenus ou encore empcher un rachat. Les
formations en ingnierie financire sont
nombreuses et permettent d'avoir des
spcialistes des oprations financires.
L'ingnieur financier peut ainsi aider la mise
en place d'une augmentation de capital, tudier
les consquences d'une fusion ou encore
favoriser l'mission d'obligations.
Ingnieur financier
En relation directe avec le trader, l'ingnieur
financier utiliser ses comptences en
informatique pour amliorer la rentabilit des
investissements. Il est notamment charg
d'tablir des modles destins aider le trader
dans ses prises de dcision, et connatre avec
prcision les diffrents risques inhrents
chaque investissement, tels que le risque de
change par exemple.
Initi (insider)
Se dit d'un individu dtenant des informations
privilgies. Toutefois initi de signifie pas
forcment dlit d'initi. Le dlit n'existe que si
l'information privilgie a servi des oprations
boursires. L'initi n'a en effet ni le droit de
profiter des informations qu'il dtient, ni le droit
d'en faire profiter d'autres. Le dirigeant d'une
entreprise cote est ainsi le principal initi de sa

299

propre entreprise. Ses oprations boursires

sont donc suivies avec attention par les
autorits de march.
INM-TO
Acronyme des Intermdiaires Non Membre Transmetteur d'Ordres.
INPI
Acronyme dsignant l'Institut National de la
Proprit Industrielle. Cet institut permet
notamment de dposer sa marque et ainsi de la
protger. En la protgeant, le dtenteur de la
marque vite ainsi que sa marque ne soit
utilise dans les domaines ou classes qu'il aura
choisi. Ainsi si vous dposez une marque dans le
secteur automobile, rien n'empchera
thoriquement quelqu'un de possder une
marque identique dans le secteur des
cosmtiques.
Inscription la cote
Opration par laquelle une entreprise voit son
capital introduit sur les marchs boursiers.
L'inscription la cote se produit le plus souvent
sur le march libre. La socit peut mme ne
pas vouloir s'introduire en bourse mais elle s'y
retrouve contrainte car un actionnaire
minoritaire a dcid de cder ses titres
directement en bourse sur le march libre.
INSEA
Acronyme de l'Institut National de Statistique
et d'Economie Applique. Fonde en 1961,
l'INSEA est l'une des plus grandes coles
d'ingnieurs du Maroc Rabat. Elle se spcialise
notamment sur les statistiques , l'conomie et la
finance. L'actuariat est l'une des spcialisations
de l'cole. Plus de deux diplms sortent de ses
rangs chaque anne.
INSEE
Abrviation de l'Institut National de la
Statistique et des Etudes Economiques.
L'institut franais publie notamment de
nombreuses enqutes sur la population, les prix
ou encore les salaires. De nombreuses
statistiques concernant les communes de France
sont galement disponibles sur le site Internet
de l'INSEE. Cette institution et leurs tudes
permet aux gouvernements d'tablir leurs
politiques.
Insider (initi)
Terme dsignant une personne dtenant une
information privilgie. Cette information
privilgie devra le rester. Il n'a pas le droit de
la diffuser, et encore moins le droit de l'utiliser
pour son profit personnel. Ainsi un individu
dtenant une information privilgie ne peut
s'en servir pour spculer sur les marchs

financiers en esprant une quelconque plusvalue. Cela s'assimilerait du dlit d'initi.

Insolvabilit
Impossibilit pour un acteur conomique de
payer ses dettes. Cette insolvabilit entranera
pour le prteur l'obligation de provisionner tout
ou partie de la crance. En cas d'insolvabilit
permanente, l'entreprise peut tre amene la
liquidation judiciaire. Les cranciers ont tout
intrt trouver une solution l'amiable plutt
que de demander le remboursement immdiat
de la crance.
Inspecteur des impts
Spcialiste de la fiscalit, l'inspecteur des
impts est le bras arm de l'Etat dans le
domaine du contrle fical. L'inspecteur tudie
avec soin et contrle les revenus dclars par
les contribuables afin de dceler les ventuelles
erreurs, volontaires ou involontaires. Il est
frquent qu'un inspecteur des impts devienne
fiscaliste aprs sa carrire dans le public, et
fasse bnficier ainsi de ses comptences aux
entreprises ou aux grandes fortunes.
Inspection gnrale des finances
Corps de l'Etat franais comprenant 260
membres, et dpendant du ministre de
l'conomie, des Finances et de l'Emploi.
L'inspection gnrale des finances a pour
objectif le contrle et la surveillance des agents
du Ministre des Finances. Ils doivent veiller la
bonne gestion des finances de l'Etat mais aussi
favoriser la modernisation de celles-ci.
Instinet
Cette socit n'est autre qu'une plateforme
lectronique de ngociation qui a vu le jour en
1967, avant mme le lancement du Nasdaq.
Rachet par Reuters en 1987, le groupe
introduit finalement sa filiale sur le march en
2001 puis vend sa participation au Nasdaq en
2005. Instinet a pu profiter de la forte
augmentation des volumes d'activits qui ont
ncessit la mise en place de systmes
lectroniques.
Institutionnalisation
Phnomne par lequel un ensemble de rgles
et de normes sont dcids afin d'amliorer des
relations entre individus ou entreprises.
L'institutionnalisation de l'thique financire par
exemple consiste formaliser des rgles non
crites en les transformant en normes
obligatoires que se doivent de respecter les
organismes financiers.
Institutionnel
Terme dfinissant un investisseur appartenant
au secteur de l'assurance, financier ou encore

300

tatique. Les investisseurs institutionnels sont

souvent des investisseurs qui restent longtemps
dans le capital des entreprises et ils apportent
de nombreux capitaux. Les investisseurs
institutionnels sont donc trs recherchs par les
entrepreneurs mais ces derniers doivent aussi
supporter les inconvnients d'un tel
actionnariat. En effet, si la stratgie de
l'entreprise ne correspond pas leur
desiderada, ils peuvent dcider de cder trs
rapidement leurs titres au risque de voir
s'effondrer le cours du titre. Pour un
investisseur institutionnel, sa participation peut
tre minime pour lui mais trs importante pour
l'entreprise.
Instructions de l'AMF
Ensemble des textes de rfrence publis par
l'Autorit des Marchs Financiers. Les
professionnels se doivent de respecter ces
instructions. Prsentes rgulirement sur le
site Internet de l'AMF, les instructions peuvent
tout aussi bien concernes des procdures
d'agrment que des obligations d'informations
sur telle ou telle opration.
Instrument de couverture
Titre financier dont le but est de couvrir le
portefeuille contre les diffrents risques : risque
de taux, risque de change, risque
mtorologique, risque de march, etc. Ces
couvertures peuvent prendre la forme d'options.
Afin de couvrir un portefeuille Actions sur le
march franais, l'investisseur peut ainsi
acqurir des options put bases sur le CAC 40.
En cas de baisse de l'indice, la valeur du
portefeuille baissera vraisemblablement, mais
sera compense en totalit ou en partie par la
hausse du cours des options.
Instrument driv
Titre financier utilis pour se couvrir contre
une fluctuation des marchs ou encore pour
spculer. Un instrument driv repose sur un
actif dit sous-jacent. Il amplifie les variations de
ce sous-jacent et permet donc l'investisseur
de couvrir son portefeuille pour un cot limit
aux seuls montants des primes. Les produits
drivs sont aussi et surtout utiliss pour
spculer sur les marchs financiers en essayant
d'anticiper les cours de bourse.
Instrument financier
Un instrument financier est un titre
caractre financier. Ainsi il peut tre cd ou
non, ngoci en bourse pour certains, servir de
garanties un prt immobilier, etc. Il est
reprsentatif d'un actif qui peut tre le capital
d'une entreprise, ses dettes, un bien immobilier,
etc. L'action est sans doute l'instrument
financier le plus connu, avec les obligations,
mais aussi les titres de crances ou encore
contrats terme.

Intgration financire
europenne (european financial market
integration)
Programme europen visant uniformiser le
secteur financier en Europe. Cette
uniformisation passe la fois par les marchs
montaires mais aussi par les banques de
dtail. Cette uniformisation a pour objectif de
standardiser les rgles de chaque institution au
sein de l'Union Europenne, et ainsi de faciliter
les transactions entre banques, mais aussi la vie
quotidienne des europens.
Intgration globale
Mthode comptable utilise lors de la
consolidation des comptes de plusieurs socits.
Cette mthode est retenue lorsqu'une entreprise
:
- dtient directement ou indirectement la
majorit des droits de vote
- dtient au moins 40% des droits de vote,
directement ou indirectement, et peut nommer
pendant deux exercices les membres des
diffrents organes de l'entreprise
- exerce une influence dominante via une clause
statutaire ou un contrat spcifique.
Avec cette mthode, la totalit des comptes de
la filiale (hormis quelques lments prcis) est
consolide.

Intgration horizontale
Regroupement d'entreprises du mme secteur
d'activit dans le but d'obtenir des conomies
d'chelle. L'objectif est ici pour l'entreprise de
contrler au mieux son march et ainsi de
proposer une large de produits sa clientle. Le
pendant de l'intgration horizontale est
l'intgration verticale.
Intgration proportionnelle
Type de mthodes de consolidation utilis
lorsque la socit mre dtient conjointement le
contrle d'une filiale, avec une ou plusieurs
autres entreprises. Chacun des lments de la
socit filiale se voit donc intgrer la socit
mre en prenant uniquement en compte la
quote part de la socit mre. Ainsi si
l'entreprise est dtenue 33%, les actifs ne
seront intgrs la socit mre qu' hauteur
de 33%.
Intgration verticale
Systme d'organisations regroupant au sein
d'une entreprise tout ou partie des activits d'un
secteur. Ainsi une intgration verticale ou fusion
verticale correspondrait pour un constructeur
automobile acqurir un quipementier
automobile ou encore des fabriquants de
pneumatiques. Ce type d'intgration permet un

301

meilleur contrle de la totalit de la chane de

production.
Intensit capitalistique
Ratio calculant les capitaux engags par
rapport au chiffre d'affaires. Certains secteurs
demandant de trs grands investissements tels
que la sidrurgie. Ces investissements massifs
impliquent qu'il sera rare de voir de nouveaux
entrants sur ces secteurs. Les barrires
l'entre sont donc leves, mais galement la
sortie car il sera difficile pour une industrie
forte intensit capitalistique de se dsengager
totalement d'un tel secteur.
Inter SVT
Systme visant faciliter les rglements
livraisons sur le march des Obligations
Assimilables du Trsor. Les OAT sont mises par
l'Etat dans le but de financer ses besoins. Il peut
s'agir d'un refinancement de sa dette, ou encore
d'un accroissement de la dette du pays. Les
Etats reprsentent d'ailleurs une trs grande
part des obligations prsentes sur le march
tant leur besoin de financement est suprieur
celui des entreprises.
Interdiction bancaire
Interdiction visant empcher le client d'une
banque mettre des chques. Les interdictions
bancaires sont dues le plus souvent l'mission
de chques dits sans provision. Une interdiction
bancaire peut se faire lever, une fois que le
client a rgl le problme qui a gnr
l'interdiction. Mais durant linterdiction bancaire,
il ne peut raliser plusieurs oprations
financires.
Interdit bancaire
Individu n'ayant plus la possibilit d'mettre
des chques suite plusieurs incidents de
paiements. L'interdit bancaire gnre plusieurs
problmes pour le particulier, ou l'entreprise. Il
interdit tout nouveau crdit, et aussi tout moyen
de paiement crdit. Ainsi le particulier ne
dispose plus de chquier ou encore de carte de
crdit. Il peut toutefois conserver une carte de
retrait. L'interdit bancaire peut tre lev ou
durer plusieurs annes.
Intressement
Systme de rmunration des salaris visant
partager les bnfices. Les salaris sont ainsi
intresser au rsultat de l'entreprise. Si celles-ci
gnrent des bnfices, ils recevront une prime
d'intressement. Cette prime peut reprsenter
quelques semaines de salaire, ou plusieurs mois
selon les conditions de travail.
Interest coverage ratio (ratio de couverture
des intrts)

Ratio financier utilis par les entreprises pour

suivre le poids des intrts financiers
(dcouverts bancaires, emprunts, etc.) par
rapport au bnfice de l'entreprise. L'Interest
Coverage Ratio ou ICR peut indiquer si la
socit est en mesure de payer les intrts de
ses emprunts, connatre ses ventuelles marges
de manoeuvre mais aussi dtecter d'ventuels
risques en cas de retournement du march.
Intrt
Dsigne la rmunration du prteur. Le
crancier verse une somme d'argent au
dbiteur. Ce dernier devra rembourser cette
somme auquelle un intrt sera calcul
rmunrant le risque du prteur. En effet, le
prteur ne peut tre sur que le dbiteur va lui
rembourser son argent. De plus, cet argent
prt, ne peut plus tre utilis pour d'autres
projets. L'intrt rmunre tout cela.
Intrt compos
Se dit d'un intrt qui va lui mme gnrer
ses propres intrts. C'est notamment le cas
des placement o aucun coupon n'est distribu.
Ainsi les intrts gnrs en anne 1
continueront eux mme gnrer leurs propres
intrts les annes suivantes. De plus, en ne
recevant aucun coupon, l'investisseur n'a pas
se soucier de replacer les sommes perues.
Intrt couru (accrued interest)
Le cours d'une obligation est la composition de
deux lments : le pied de coupon et le coupon
couru. Le coupon couru reprsente la proportion
des intrts dj dans les cours. Ainsi, pour
simplifier, si une obligation verse son coupon le
30 juin, le cours au 1er janvier prendra dj en
compte 6 mois d'intrts. Le pied de coupon
correspond la valeur de l'obligation nue, c'est
dire sans coupon couru.
Intrt crditeur
Cet intrt reprsente simplement la
rmunration du prteur. Ce dernier, en
contrepartie d'un capital vers, recevra des
versements rguliers. Ces versements
comprennent une part du remboursement de la
dette, mais galement des intrts. Plus le
risque de solvabilit est lev, c'est dire plus
l'emprunteur est risqu, plus le taux d'intrt
sera lev.
Intrt intercalaire
Intrt vers par l'emprunteur pendant la
priode entre le premier versement du prt et la
libration totale du prt. En effet, dans certaines
situations, le montant du prt est vers en
plusieurs fois, comme dans le cas de la
construction d'une maison. L'emprunteur ne
rembourse alors que les intrts et non le
principal jusqu' la libration totale du prt.

302

Intrt majoritaire
Participation suprieure 50% au sein du
capital d'une entreprise. Cette participation
donne l'actionnaire le contrle de l'entreprise.
Il n'a pas besoin d'accords avec les autres
actionnaires pour imposer son point de vue la
direction. Ce type d'intrts est le pendant des
intrts minoritaires qui eux ne reprsentent
qu'une minorit du capital.
Intrt minoritaire
Participation infrieure 50% du capital d'une
socit. Les intrts minoritaires remontent au
niveau de la socit consolidante. Les
actionnaires minoritaires d'une socit peuvent
parfois tre mis l'cart par les actionnaires
majoritaires, ces derniers n'ayant pas besoin de
leurs votes pour suivre les stratgies qu'ils
souhaitent.
Intrts post-compts
Les intrts sont verss la fin de la priode
sur laquelle ils se calculent.
Si vous placez x euros pendant un an sur un
placement en intrts post-compts, vous
percevrez les intrts la fin de la priode de
placement. Il s'agit du cas le plus frquent. Les
intrts se calculent donc en tenant compte de
l'anne entire qui vient de s'couler.
Intrts prcompts
Les intrts sont verss au dbut de la priode
sur laquelle ils se calculent.
Si vous placez x euros pendant un an sur un
placement en intrts prcompts, vous
percevrez les intrts ds le dbut du
placement, et non la fin. Dans le mme esprit,
si vous empruntez, vous devrez alors verser le
montant des intrts.
Intrts reus (received interest)
Ensemble des sommes recueillies par un
crditeur pour avoir prter de l'argent un
dbiteur. Ces intrts rmunrent le prt
d'argent. En comptabilit, les intrts reus se
situent dans les produits financiers et
augmentent donc le rsultat net de l'entreprise.
Ils peuvent provenir par exemple d'un compte
courant rmunr dtenu par l'entreprise.
Intrts statutaires
Ce type d'intrt correspond une premire
rmunration des actionnaires calcule en
pourcentage du nominal, via la distribution d'un
dividende. Ce taux est inscrit dans les statuts
mme de l'entreprise. Il se base sur les actions
libres et non sur les actions uniquement
souscrites. Distribu en mme temps que le
dividende, le premier dividende peut tre

associ un dividende complmentaire pour

tous les actionnaires, et ainsi former le
dividende tel que nous le connaissons.
Le dividende est le seul revenu qu'un
actionnaire long terme peut percevoir. En
effet, il ne vend pas ses actions, et les conserve
de nombreuses annes. Sa rmunration n'est
donc reprsente que par le dividende. En
France, le dividende reste d'une rentabilit
faible mme si elle reste suprieure au
rendement du livret A.
Intermdiaire (intermediate broker)
Il est ncessaire pour tout investisseur de
passer par un intermdiaire financier pour
investir en bourse. Les brokers ont ainsi reu
l'agrment d'investir pour le compte de leurs
clients ou en compte propre directement sur le
march. Le particulier doit obligatoirement
passer par ce type d'intermdiaires (courtiers en
ligne, banques, etc.), ainsi que l'ensemble des
oprateurs.
Intermdiaire financier
Oprateur permettant un client d'investir sur
les marchs financiers. Les intermdiaires
financiers font dont la jonction entre le client et
les marchs financiers. Chaque particulier se
doit d'avoir un compte auprs d'un
intermdiaire financier afin de pouvoir investir
sur les marchs. L'intermdiaire se rmunre
alors via des frais de courtage.
Intermdiation traditionnelle
Systme o la banque n'est l que pour
faciliter l'accs aux crdits ses clients. La
banque permet donc son client d'obtenir un
crdit. Cet argent devra tre emprunt sur le
march par la banque elle-mme. La banque est
alors un intermdiaire classique entre
l'entreprise et son besoin de capitaux, et les
ressources des marchs financiers.
Dsormais les banques se rapprochent
davantage des marchs financiers.
Internalisateur systmatique
Entreprise d'investissement qui de faon
frquente ralise des ordres boursiers en dehors
des marchs rglements pour le compte de ses
clients. Ce statut leur permet de bnficier
d'avantages auprs d'Euronext. En effet, se
porter contrepartie des ordres boursiers de ses
clients ncessite de fortes liquidits pour viter
tout retournement de march notamment.

Internalisation
1. Phnomne visant intgrer ou rintgrer
au sein de l'entreprise des activits qui
pourraient tre confies des sous traitants. Il
peut s'agir par exemple des oprations de

303

marketing, de phoning, ou encore de

l'embauche des intrims. Selon l'poque,
plusieurs mtiers jugs non stratgiques pour
l'entreprise ont ainsi t externaliss dans
d'autres socits spcialises. Mais les socits
peuvent aussi avoir tout intrt internaliser la
totalit des tches inhrentes leurs activits.
2. Au sein d'Euronext, systme visant rduire
les cots pour les entreprises d'investissements
qui passent frquemment des ordres boursiers
sur des marchs non rglements.
International Capital Market Association
L'International Capital Market Association est
une association de lobbying sur les marchs de
capitaux dans le monde. Ses membres peuvent
tre des fonds d'investissements, des banques
centrales ou encore des gestionnaires d'actives.
Fonde en 1969, l'ICMA propose de nouvelles
normes afin d'amliorer le fonctionnement du
march des capitaux.
Internationalisation
Une entreprise devient internationale
lorsqu'elle s'ouvre aux autres pays en important
mais aussi en exportant sa production hors de
ses frontires nationales. Une entreprise
internationale ouvre des filiales l'tranger pour
limiter les volutions de devises, et peut
produire dans un pays et revendre sur un autre
continent.

Internationalisation des marchs

Se dit d'une ouverture plus grande des
marchs financiers l'international notamment
grce la possibilit des non rsidents d'investir
sur une place boursire. Ainsi un franais peut
trs bien acqurir des titres sur le Nyse ou
Tokyo. Ainsi les titres en circulation sur le
march franais sont en trs grande partie
dtenue par des capitaux trangers, et
notamment anglo-saxons. Cette
internationalisation des marchs a permis une
explosion des transactions sur les places
boursires, mais se traduit aussi par un risque
systmique plus grand. La fuite massive de
capitaux d'une place boursire l'autre peut
entraner de multiples consquence qui se
diffuseront sur toute la plante. Les seuls
investisseurs par exemple ne seraient tre en
mesure de contrecarrer une cession massive de
titres dtenus par des capitaux trangers.
Internationalisation des transactions
Possibilit d'oprer tout au long de la journe
24h / 24 grce aux relations de toutes les
places boursires. L'lectronique et l'ouverture
des frontires ont permis au fil des annes aux
investisseurs d'intervenir sur l'ensemble des
marchs boursiers de la plante. Ainsi un mme
actionnaire peut trs bien investir sur les places
de New York, Paris ou Tokyo. Les limites de

distances physiques n'existent plus car tous les

changes se font lectroniquement. De plus, il
n'existe plus d'interdiction pour un tranger
d'intervenir sur une place domestique. Cette
internationalisation a son revers de la mdaille.
Les capitaux peuvent rapidement transiter d'une
place boursire l'autre risquant ainsi la chute
des cours d'une place.
Internaute
Terme dsignant une personne naviguant ou
surfant sur Internet. L'internaute peut
aujourd'hui discuter via le Net, tlphoner,
regarder la tlvision, approfondir ses
connaissances, passer des ordres en bourse,
consulter ses comptes, ou bien encore payer ses
impts. L'internaute a de multiples faons de se
connecter Internet.

Internet (Internet network / Internet / Net)

Vaste rseau informatique mondial permettant
l'interconnexion de plusieurs millions de
machines entre elles. Internet est issu du
rseau militaire amricain Arpanet. Son origine
est flou tant les informaticiens ont apport
chacun leur pierre l'difice. Le World Wide
Web est lui une des applications d'Internet.
Interpdendance
Phnomne o plusieurs acteurs sont en
interaction troite, au point qu'une modification
d'un des acteurs peut avoir une influence sur
d'autres. Prenons le cas d'une augmentation du
salaire minimal. La consommation augmentera
naturellement mais galement les importations,
et donc le dficit de la balance commerciale ou
encore une plus grande difficult exporter
cause de l'augmentation de la masse salariale
des entreprises.
Intervenant
Terme gnraliste dsignant une personne
intervenant sur les marchs financiers. Il peut
s'agir du simple particulier, du trader
expriment ou encore des investisseurs
institutionnels. Ainsi en transmettant vos ordres
sur le march, via une plateforme de trading,
vous tes un intervenant. En pratique,
l'intervenant est le plus souvent un
professionnel des marchs comme un trader ou
un oprateur back office.
Intervention
Opration par laquelle un Etat ou une autorit
prend position sur un march pour l'influencer.
Si une devise est attaque, il n'est pas rare de
voir la banque centrale du pays concerne
intervenir sur les marchs. L'Etat peut aussi
intervenir pour empcher qu'une socit change
de contrle notamment dans certains secteurs
conomiques, comme l'nergie juge
stratgique. Ces interventions peuvent tre

304

ponctuelles et limites ou vastes et

consquentes notamment en cas de crise
financire.
Interventionnisme
Doctrine visant permettre l'Etat de
s'immiscer dans l'conomie de faon directe. Il
peut s'agit de la renationalisation d'une
entreprise pour la sauver d'une faillite annonce
par exemple. L'Etat peut aussi intervenir si une
opration financire pourrait mettre en pril la
scurit du pays. Ainsi, il est rare qu'un Etat
accepte que ses ressources nergtiques soient
contrles par un autre pays.
Intraday (aller/retour)
Opration d'achat et vente ralise sur une
mme journe. Ces oprations ont le plus
souvent une faible rentabilit mais leur
multiplication peut accrotre rapidement les
gains sur un portefeuille. Les Aller / Retour
peuvent tre utiliss soit lors d'annonces
spcifiques (secteur, socit...) ou bien au sein
de la fourchette de cotation qui peut quelquefois
tre de 3 ou 4%.
L'intraday est rserv aux investisseurs actifs.
Ces derniers cherchent profiter de la moindre
variation de cours pour engranger un bnfice.
Cette particularit a pu s'tendre aux
investisseurs particuliers depuis la baisse des
frais de courtage. Les frais tant faibles, les
oprations d'intraday peuvent devenir rentables
ds que le titre varie de quelques diximes de
pourcents. De plus, certains brokers proposent
de ne comptabiliser qu'un seul frais de courtage
si la position est dboucle avant la fin de la
sance boursire.
Raliser des oprations en intraday implique de
suivre constamment la sance boursire. La
moindre variation pouvant tre dfavorable
votre portefeuille. Toutefois, rien n'empche un
investisseur de consacrer une part de son
portefeuille aux oprations en intraday pendant
les moments o il peut suivre la sance
boursire en continue.
Intrader
De l'expression anglo-saxonne, Insider
trading, l'intrader est en ralit un investisseur
qui intervient sur le march en connaissant des
informations que le march ne connat pas.
Autrement dit, le trader utilise des dlits
d'initis pour spculer sur les marchs. Il peut
tre frquent de lire sur les forums boursiers
que telle dcision n'est pas logique moins
d'tre un intrader.
Intrajournalire
Se dit de donnes provenant d'une mme
journe ou d'une mme sance. Il peut s'agir de
calculer la volatilit au sein d'une journe, ou
encore de suivre l'volution du cours en sance

et ainsi de spculer. Il peut en effet tre

primordial pour un investisseur trs court
terme de suivre en temps rel les cotations et
ainsi de se positionner ou non sur telle ou telle
valeur. Ce type de gestions de portefeuilles est
rserv un public professionnel car ncessitant
des outils professionnels, et beaucoup de
temps.
Intranet
Provenant d'Internet, dsigne un systme
informatique de rseaux au sein mme d'une
entreprise. Ainsi les collaborateurs d'une mme
entreprise peuvent changer leurs donnes au
sein d'un rseau informatique accessible de
n'importe o via un couple identifiant / mot de
passe. Le dveloppement des intranets a facilit
les relations entre les salaris et le sige social.

Intrasance
Adjectif dsignant tout ce qui se trouve au
sein d'une sance boursire. Ainsi pour le
march parisien, il s'agit de tout ce qui se
passer sur le march entre 9h et 17h30. Il peut
s'agit de transactions intrasances, de plus haut
ou plus bas en cours de sances ou encore
d'analyses techniques bases sur les
transactions de la journe. En effet, il est
possible d'tudier les variations de cours sur
une journe afin de dceler des opportunits
d'investissement trs court terme. Ce type
d'analyses est notamment utilis sur le march
des changes ou Forex o les volutions peuvent
tre trs rapides d'une minute l'autre.
Intrinsque
1. Adjectif signalant que la qualit d'un
produit, la croissance d'une entreprise sont lies
directement au produit et l'entreprise. Une
croissance intrieure vient de l'intrieur mme
de l'entreprise et n'est pas lie au rachat
d'autres socits.
2. Sur le march des warrants, diffrence entre
la valeur du support et le prix d'exercice du
call.
Introducteur teneur de march ou
ITM (adviser-market maker)
Etablissement charg de procder
l'introduction d'une socit en bourse et d'en
assurer la liquidit.
Introduction (initial Public Offering)
Opration par laquelle une entreprise dcide
de mettre sur le march des actions.
L'introduction sert notamment trouver une
nouvelle source de financement et/ou
d'anciens actionnaires de vendre leurs titres. La
principale source de motivations des entreprises
s'introduire reste toutefois la notorit.
L'introduction leur permet de se faire connatre

305

 un plus grand nombre de prospects, et

d'asseoir leur assise financire auprs des
fournisseurs.
Inventaire
Chaque anne au moins, toutes les
entreprises doivent raliser un inventaire
destin vrifier leurs stocks physiques.
L'inventaire permet de savoir par exemple que
physiquement l'entreprise a bel et bien 17
ordinateurs comme crits dans les bilans, et non
3 ou 4. Ainsi en cas d'erreurs, l'entreprise devra
ajuster son stock comptable la ralit
physique.
Il existe deux types d'inventaires : l'inventaire
permanent et l'inventaire priodique.
L'inventaire permanent consiste savoir en
permanence combien l'entreprise dispose de
marchandises dans ses entrepts. Le
dveloppement de l'informatique et des outils
de tracking ont offert cette possibilit aux
gestionnaires.

Investir en bourse
Expression dsignant le fait d'acqurir des
valeurs financires dans le but de les conserver
plus ou moins longtemps afin d'en dgager une
plus value ou de participer l'activit
conomique d'une entreprise. A proprement
parler, un particulier n'investit pas en bourse, il
investit dans une entreprise, il en devient
actionnaire. Il peut y investir soit via une
augmentation de capital, et l'argent va donc
dans les caisses de l'entreprise; soit via le
march secondaire, et l'argent est donc destin
un ancien actionnaire.
Investissement (capital expenditure /
investment)
1. Action d'acheter des titres d'une socit
avec un objectif long terme. L'investissement
s'oppose en cela au placement qui est court
terme. Il est d'ailleurs prfrable pour un
actionnaire de placer long terme que de faire
des allers/retours dans la mme sance.
2. L'investissement s'oppose la consommation
dans le sens o il s'agit d'un acte long terme.

Inventory write-off
Expression anglo-saxonne dsignant la
dvalorisation d'un stock pour diverses raisons.
Inversion de la courbe de taux
Phnomne o les taux d'intrts court
terme sont plus rmunrateurs que les taux
d'intrts long terme. La situation normale est
inverse. Cette courbe des taux inverse peut
tre une bonne opportunit pour les
investisseurs court terme qui privilgient alors
les sicav montaires aux sicav obligataires.
Inversion de tendance
Il existe une inversion de tendance lorsqu'une
tendance haussire (ou baissire) s'inverse et
devient baissire (ou haussire). Ainsi aprs une
forte hausse, la socit peut communiquer sur
des rsultats moins bons qu'attendus. Les
investisseurs, chauds, vendent alors les titres
massivement et regrettent le manque de
communication plus rapide de l'entreprise. Le
titre voit donc sa tendance inverser pour
devenir baissire.
Investigation
Les autorits financires et diffrentes
institutions ont la possibilit de contrler plus ou
moins finement les marchs financiers. Ainsi
l'une de leurs armes est la procdure
d'investigation. Il ne s'agit ni plus ni moins
qu'une enqute sur la ralisation d'une
opration financire ou encore sur des
mouvements de cours suspects. A la fin de cette
priode d'investigation, l'autorit peut
sanctionner les acteurs concerns.

Investissement improductif
Expression gnralement donn aux
investissements provenant de l'Etat, des
collectivits locales et des services publiques.
Ces investissements gnrent en fait des
rsultats destination de l'ensemble de la
socit. Les cots de l'investissement sont donc
logiquement suprieurs aux rsultats obtenus
par l'Etat. Il est difficile de calculer la
productivit de tel investissement car ils
rejaillissent sur toute la population. Il en est de
mme pour les subventions accordes aux
agriculteurs qui vont bien au del du simple
monde agricole, tant les services rendus la
collectivit par les agriculteurs sont nombreux.
Investissement locatif
Acquisition d'un bien immobilier dans le but de
le louer. L'objectif est de financer le
remboursement de l'emprunt ncessaire
l'acquisition du bien via les loyers perus.
L'investissement locatif est favoris par les
gouvernements travers plusieurs lois telles
que la loi Scellier. Les caractristiques de ces
mesures dpendent du type du bien que
souhaite voir construire le gouvernement.
L'investissement locatif est une excellente faon
pour un particulier de se constituer un
patrimoine.

Investissement productif
Se dit d'un investissement dont les rsultats
gnrs sont suprieurs aux cots lis cet
investissement. Il peut s'agir de rsultats
financiers mais aussi de rsultats positifs en
terme de satisfaction. L'investissement productif

306

est donc un investissement qui a vocation

accrotre la production, au contraire d'un
investissement de remplacement qui ne consiste
qu' remplacer un matriel dfaillant, sans
chercher augmenter la production.

Investissement programm
Mthode d'investissement consistant acheter
rgulirement des titres financiers, et ainsi se
constituer un portefeuille au fil des annes.
L'investissement programm est intressante
pour se constituer une pargne, et en rcolter
les fruits au moment de la retraite. Ainsi, au fil
de la carrire, l'investisseur oriente une part de
son pargne vers des actions par exemple et ce
de faon automatique. Ainsi, sur le long terme,
il bnficiera d'un portefeuille boursier
consquent qui aura dynamis son pargne.

Investissement socialement responsable

ou ISR
L'ISR est une mthode d'investissement visant
slectionner ses placements en fonction de
l'thique ou encore de critres sociaux. Les
investissements sociaux responsables
permettent un investisseur de choisir des
placements qui correspondent ses valeurs.
Ainsi, les ISR peuvent tre des fonds qui
refusent des valeurs de socits d'armements,
des socits ptrolires ou encore des socits
contraires des principes religieux.

Investisseur
Se dit d'un individu ralisant un
investissement. Il peut s'agir aussi bien d'un
particulier, que d'une entreprise ou encore d'un
tablissement financier. L'investisseur une
optique de long terme, contrairement au
spculateur ou au day trader. Il investit sur le
long terme son capital. L'investisseur peut
acqurir des titres sur le march, mais aussi en
amont en apportant des capitaux des
entreprises naissances, sous la forme d'un
business angel par exemple.

Investisseur activiste
Se dit d'un investisseur qui essaye d'agir
directement sur le cours de ses actions en
communiquant. La cible de choix de ce type
d'investisseurs est sans nul doute la
rmunration des dirigeants. Certains
arbitragistes n'hsitent pas critiquer la
stratgie actuelle de l'entreprise ou encore ses
mtiers. L'objectif est alors d'inciter les autres
actionnaires demander une scission ou encore
une cession d'actions ou encore un changement
radical de stratgie, pour que l'entreprise soit
plus profitable.
Investisseur Institutionnel
(ZinZin) (institutional investor)
Les investisseurs institutionnels, connus aussi

sous le nom de Zinzins, sont reprsents par les

banques, les compagnies d'assurance ou bien
encore les fonds de pension. Il s'agit
d'investisseurs qui peuvent dtenir une part
significative du capital d'une entreprise. Les
investisseurs institutionnels sont souvent
considrs comme des actionnaires long
terme cause des capitaux qu'ils apportent. En
effet, les investisseurs institutionnels peuvent
placer plusieurs milliards d'euros. La plupart des
zinzins recherche donc la stabilit dans leur
placement, mais certains n'hsitent pas cder
rapidement une position s'ils estiment que la
socit n'a pas tenu ses objectifs.
Les investisseurs institutionnels peuvent
souvent tre dcris par le grand public tant
leurs arbitrages peuvent influer sur la vie d'une
entreprise. Aux Etats-Unis, les fonds de pension
permettent aux amricains de placer leur
pargne et de profiter d'une retraite par
capitalisation.
Investisseur Qualifi (ou IQ)
Notion dfinie par l'AMF et prcisant certains
critres pour obtenir quelques droits
supplmentaires. L'Investisseur Qualifi est
ainsi davantage reconnu comme un business
angel que comme un simple actionnaire et peut
participer certaines runions de l'entreprise.
Pour tre IQ, plusieurs conditions sont
demandes comme la dtention d'un
portefeuille financier d'au moins 500.000 euros
ou encore d'un nombre minimal d'oprations par
trimestre.
Les institutionnels sont souvent inscrits comme
Investisseurs Qualifis sur les listes de l'AMF.
Investment grade
Terme anglo-saxon dsignant les obligations
d'origine prives dont le risque de nonremboursement est extrmement faible. Par
opposition Speculative grade. Ainsi la clbre
note Triple A fait partie de la catgorie des
Investment Grade. Qui dit metteur sans risque,
dit aussi rentabilit trs faible. La scurit du
placement se traduit donc par une rentabilit
plus faible qu'un produit risqu.
IPA
Acronyme dsignant intrts pays d'avance.
Le terme de taux prcompts est aussi utilis.
Ainsi, plutt que de payer les intrts tout au
long de la dure de vie de l'emprunt, le montant
de l'emprunt est automatiquement diminu des
intrts verser. Ainsi, en lieu d'emprunter
10.000 euros 5% et de payer ces 5% la fin
de l'anne, l'emprunteur ne recevra que 99.500
euros mais devra rembourser l'chance le
montant nominal de 10.000 euros.
Ipad

307

 Tablette graphique dveloppe par Apple et

permettant notamment de surfer sur Internet.
Le clavier est tactile et directement intgr
l'cran. De nombreux mdias et sites boursiers
proposent leur application pour iPad. Bien que
ne possdant par plusieurs fonctionnalits, l'iPad
a rapidement conquis son public.
IPC Index
Acronyme de ndice de Precios y Cotizaciones,
dsignant l'indice de rfrence de la bourse de
mexico, au Mexique.
IPCH
Acronyme dsignant l'Indice europen des Prix
la Consommation Harmonis. Cet indice est
identique dans tous les pays europens et
permet donc une meilleure comparaison de
l'inflation d'un pays l'autre. Cet indice est
d'ailleurs utilis par la Banque Centrale
Europenne pour sa politique montaire. Les
indices des prix nationaux ne sont pas utiliss
car ils diffrent d'un pays l'autre. Leur mode
de calcul n'tant pas similaire.
IPE
Acronyme de l'International Petroleum
Exchange, savoir le march du ptrole du
Royaume Uni, bas Londres.
IPO (ou Initial Public
Offering) (introduction)
Abrviation de Initial Public Offering.
Equivalent anglo-saxon de l'introduction en
bourse. Une entreprise dcide de s'introduire
sur les marchs boursiers tout autant pour
obtenir des capitaux ncessaires son
dveloppement, sans passer par le march de
l'endettement, que pour accrotre sa notorit
auprs de ses partenaires : fournisseurs, clients,
annonceurs, etc.
IPPD
Acronyme dsignant l'Inscription en Privilge
Prteur de Deniers. Ce privilge permet au
prteur d'tre rembourser en cas de dfaillance
de l'emprunteur. Si ce dernier ne rembourse pas
le prt selon l'chancier prvu, le prteur est
en droit de demander la vente du bien
immobilier concern. Le crancier fait alors
valoir son privilge et sera le premier se voir
rembourser.
IPSA
Terme dsignant un indice boursier de la
bourse de Santiago du Chili, au Chili.
IRC
Acronyme de Internet Relay Chat. Moyen de
communication entre deux ou plusieurs

individus sur Internet.

IRPP
Abrviation de l'Impt sur le Revenu des
Personnes Physiques. Chaque anne, les
particuliers, en France, dclarent les revenus
qu'ils ont perus au cours de l'anne passe. A
l'issue de cette dclaration, le particulier est
imposable ou non imposable. Le montant de
l'impt se calcule alors sur la base imposable,
savoir les revenus retraits des ventuelles
dductions fiscales.
IRR (Taux de rentabilit interne)
Abrviation de Internal rate of return. Trs
utilis lors de la slection d'investissement, l'IRR
permet de connatre la rentabilit suprieure de
l'investissement par rapport au taux sans
risque. En effet, il ne sert rien pour une
entreprise d'investir dans un projet dont la
rentabilit est infrieure au taux sans risque.
Son projet n'est pas sans risque et il serait
illogique de prendre des risques pour une
rentabilit moindre qu'un simple placement sans
risque. Le taux de rentabilit interne se doit
donc d'tre calcul avant toute prise de dcision
pour un investissement.
Irrductible
Adjectif dsignant une opration qui permet
aux anciens actionnaires d'acqurir de nouveaux
titres en priorit, provenant d'une augmentation
de capital. Ainsi, les actionnaires peuvent
souscrire titre irrductible dans la limite d'un
certain nombre d'actions. Ainsi, la socit peut
fixer cette limite 50 actions. Quelque soit la
demande lie l'opration, le nombre de titres
obtenus ne serait tre infrieur 50. Si
l'actionnaire souhaite davantage de titres, il
devra souscrire titre rductible. Ce nombre de
titres ne lui est pas garanti. Il pourra trs bien
n'avoir qu'un seul titre pour 100 demands.

Irrgularit
Terme pouvant tre utilis dans de nombreux
contextes. Ainsi une irrgularit de courtage est
une erreur informatique qui a conduit des
transactions errones et qui devront tre
annules. Il peut aussi exister une irrgularit
des revenus. Ces derniers ne sont alors plus
rguliers d'une priode sur l'autre. Des
irrgularits au sein d'un contrat peuvent aussi
survenir lorsque des erreurs manifestes y sont
prsentes.

Irrvocabilit
Se dit d'une opration qui ne peut tre
annule. Elle est irrvocable.
IRS
Abrviation dsignant l'Internal Revenue

308

Service, l'administration amricaine charge

notamment de la collecte des impts aux EtatsUnis. Appartenant au Dpartement du Trsor
amricain, l'IRS collecte principalement limpt
sur le revenu mais dispose aussi d'une cellule
charge du blanchiment d'argent.
L'IRS est aussi un swap de taux d'intrt.
Abrviation de Interest Rate Swap. Un swap
correspond un change de taux d'intrts
entre deux acteurs. Ainsi, un investisseur peut
souhaiter disposer d'un taux fixe alors qu'il
dtient un taux variable, alors qu'un
investisseur souhaite un taux variable alors qu'il
dtient un taux fixe. En procdant l'change
via un swap, chaque investisseur peut couvrir
les risques qu'il a identifi ou encore spculer
sur une volution des taux.
ISB
Abrviation de Inter Socits de Bourse. Dans
le systme RELIT, l'ISB est un systme de
rglement / livraison entre les socits de
bourse elles-mmes. Ce sous-ensemble a
disparu avec le rapprochement des plateformes
de rglement / livraison et notamment la
cration d'Euroclear en 2000, qui regroupe
plusieurs systmes europens.
ISDA
Acronyme de International Swaps and
Derivatives Association. Association dfinissant
notamment des contrats cadres entre diffrents
produits sur les marchs drivs. L'International
Swaps and Derivatives Association est surtout
connu pour dfinir l'vnement de crdit. Ainsi,
en cas de faillite de l'metteur par exemple,
c'est l'ISDA que revient le rle de prciser
quel moment la garantie d'un CDS se doit d'tre
applique.

ISF
Abrviation de l'Impt de Solidarit sur la
Fortune. Cet impt se calcule sur le patrimoine
non professionnel des particuliers. Ainsi alors
qu'une maison individuelle, des parts dans une
socit ou encore des voitures peuvent rentrer
en ligne de compte dans le calcul de l'ISF, les
actifs professionnels ne sont pas pris en compte.
Un dirigeant ne peut tre impos sur les actions
qu'il dtient dans sa propre socit par
exemple.
ISF PME
Acronyme dsignant la possibilit offerte aux
personnes imposes l'Impt de Solidarit sur
la Fortune ou ISF d'investir dans des PME non
cotes. L'article 16 de la loi TEPA du 21 aot
2007 permet ainsi un contribuable de dduire
jusqu' 75% de son investissement sur son ISF
dans la limite de 50.000 euros.
ISIN
Abrviation de International Securities
Identification Number. Code d'identification
caractre international destin remplacer le
code Sicovam/Euroclear et permettre une
identification internationale de chaque valeur.
Le code ISIN comporte 12 caractres. Les deux
premiers identifient le lieu de cotation (ex FR
pour France). Il remplacera le code Sicovam le
30 juin 2003.
ISM
Indice de Institute for Supply Management
permettant d'observer l'tat de sant
conomique du secteur manufacturier aux
Etats-Unis.

Isdafix / Isdafix 2
Code dsignant certaines pages des crans
Reuters, principaux vecteurs d'informations
financires dans le monde.

ISO
Abrviation de International Standards
Organization. Organisme charg de dvelopper
des normes dans le monde.

ISE Composite Index

Terme dsignant l'Istanbul Stock Exchange.
Indice phare de la bourse d'Istanbul, en
Turquie.

Istat
Acronyme dsignant Istituto Nazionale di
Statistica, savoir l'institut de la statistique en
Italie.

ISEQ
Indice phare de la Bourse de Dublin en
Irlande. Acronyme dsignant l'Irish Stock
Exchange Quotient. Plusieurs autres indices
permettent de suivre les valeurs de la Bourse de
Dublin, savoir l'ISEQ 20, ISEQ ESM Index,
ISEQ SmallCap ou encore ISEQ Financial. En
publiant plusieurs indices, la bourse de Dublin
permet aux investisseurs de suivre plus
facilement chaque composante de la place
boursire irlandaise.

ISVAP
Acronyme italien dsignant l'Istituto per la
Vigilanza sulle Assicurazioni Private. Fonde en
1982, cette institution a depuis t refondue
dans l'IVASS pour Istituto per la Vigilanza sulle
Assicurazioni. Il s'agissait d'un organisme
charg de contrler les comptes des compagnies
d'assurances mais aussi de rcolter les plaintes
ventuelles. Le rle de l'isvap dans le domaine
de l'assurance prive en Italie fut essentiel.

309

ISX
Acronyme dsignant la Iraqi Stock Exchange,
savoir la bourse d'Irak. Seule place boursire
d'Irak, elle a t institue en 2004 et portait
initialement le nom de Bourse de Bagdad. Elle
reste encore minime par rapport d'autres
places boursires mais est en plein
dveloppement avec la baisse des tensions dans
le pays.
L'ISX dsigne aussi l'indice de rfrence de
cette place boursire.
ITCAC et ITCAC 50
Indices spcialiss sur les valeurs
technologiques. L'indice est compos de valeurs
appartenant au comptant, au Second March et
au Nouveau March. Fonds le 29 mars 2000,
ces indices n'existent plus aujourd'hui. En effet,
le Nouveau March et le Second March ont
disparu de la bourse de Paris. La cration et la
disparition d'indices boursiers sont choses
courantes pour tenir compte de l'volution des
marchs.
ITER
Abrviation de International Thermonuclear
Experimental Reactor. Ce projet qui sera tabli
Cadarache (France) consiste reproduire sur
terre les mcanismes de fusion du soleil, afin,
terme, de gnrer une nergie bien moins
polluante que les nergies actuelles et surtout
quasi illimites. Le projet ITER a t obtenu par
la France aprs un appel d'offres de plusieurs
annes.
ITRAXX
L'Itraxx est tout autant un march qu'une
srie d'indices. L'Itraxx se base sur les CDS,
savoir les drivs de crdit. Ce march permet
de faciliter la rencontre entre l'offre et la
demande et donc aux dtenteurs de produits
drivs de partager le risque avec d'autres
acteurs non exposs initialement avec le risque
ventuel d'une propagation plus rapide en cas
de crises.
iX
Acronyme pour International Exchanges.
Projet de fusion entre la bourse de Francfort et
celle de Londres.

-JJ+1, J+2 (ou Jour lendemain) (tomorrow

next)
Terme financier o deux parties dcident que

le dbut de l'opration aura lieu le lendemain et

sa conclusion le surlendemain.
Jasdaq
Abrviation de Japan Association Of Securities
Dealers Automated Quotation. Il s'agit d'un
march boursier japonais spcialis dans les
valeurs forte croissance. Le Jasdaq est un
march lectronique qui fonctionne suivant le
mme principe que le Nasdaq. Les places
boursires lectroniques ont rvolutionn les
marchs boursiers classiques en accroissant
sensiblement les volumes d'activits.
Jetons de prsence (directors' fee)
Forme de rmunrations que peroivent les
administrateurs d'une entreprise pour leur
prsence au Conseil d'Administration. Les jetons
de prsence sont frquemment critiqus par les
actionnaires car ils peuvent reprsenter des
sommes consquentes pour les administrateurs
cumulant plusieurs mandats. En pratique, les
jetons de prsence ne reprsentent qu'une trs
faible part de la rmunration des dirigeants.
Jeu somme nulle
Se dit d'un march o si un oprateur gagne,
un autre perd. Alors que sur le march Actions,
tout le monde peut avoir raison en mme
temps, et donc le march dans son ensemble
peut grimper, il existe des marchs o si un
oprateur gagne de l'argent, cela signifie qu'un
autre en perdra. C'est le cas notamment du
march des changes. Pour un acheteur d'une
parit, il y aura un vendeur, et si l'un gagne,
l'autre perd.
Jeudi noir (Black Thursday)
Expression dsignant le krach du jeudi 24
septembre 1929. Appel aussi Black Thursday, il
a vu l'effondrement des marchs boursiers
amricains, et par la suite de l'ensemble des
places boursires.
Le jeudi noir tait en fait le rvlateur d'une
profonde crise conomique qui s'est tendue sur
plusieurs annes. Elle est ne avec
l'endettement des foyers amricains qui n'ont
pas hsit s'endetter pour investir sur les
marchs boursiers en dehors de toute notion de
risques. Au moment de la chute, les particuliers
n'taient pas en mesure de rembourser le
montant des emprunts, et les banques se sont
retrouvs avec des actifs sans valeur. S'en est
suivie une crise conomique majeure, qui a vu
le dveloppement des nationalismes,
notamment en Europe.
Jeune Entreprise Innovante
Statut spcifique dvelopp par la loi de
Finances de 2004 et offrant des avantages
fiscaux particuliers aux PME de moins de 8 ans

310

pouvant justifier un investissement d'au moins

15% de leurs dpenses en recherche et
dveloppement. Les Jeunes Entreprises
Innovantes ou JEI bnficient ainsi
d'exonrations fiscales ou dallgements de
cotisations sociales.

Jeune Pousse (start up)

Traduction franaise du terme Start-up.
Socit nouvelle dans le domaine des NTIC
fort taux de croissance. Ces jeunes pousses ont
souvent de gros besoin de capitaux durant les
premires annes de leur dveloppement. Trs
peu de jeunes pousses sont encore existantes 5
annes aprs leur cration, mais il en est de
mme aussi de socits plus classiques.
Jiway
Place boursire lectronique europenne,
dveloppe par OM Group & Morgan Stanley
Dean Witter & Co.
JJ
Acronyme dsignant le Jour le Jour. Le TJJ ou
Taux au Jour le Jour est ainsi un taux qui est
calcul d'une journe sur l'autre. Il existe de
multiples TJJ comme le Overnight ou ON, le
Tom Next ou encore le Spot Next. Tout
naturellement le TJJ s'appuie sur le march
montaire qui permet entre autres le placement
de liquidits.
Jobber
Oprateur sur la Bourse de Londres, spculant
la fois pour le compte de clients, et pour son
propre compte.

Joint-Venture
Partenariat entre deux ou plusieurs socits
dans le but de mettre en commun leurs
comptences respectives pour atteindre un
objectif dtermin. L'un des joint-ventures les
plus clbres fut sans doute Airbus qui s'est
cr l'origine sous la forme d'un GIE,
Groupement d'Intrt Economique. Les jointventures sont aussi une mthode courante pour
s'implanter sur un march tranger. Un acteur
national s'alliant un acteur tranger pour
dvelopper sa gamme. L'un profitant de la
gamme, et l'autre du rseau de distribution.
Jouer en bourse
Expression dsignant le fait d'investir sur les
marchs boursiers dans le but d'en dgager un
profit rapide. Il est frquent que l'expression
jouer en bourse se transforme en
investissement de long terme suite aux
premires erreurs. La bourse n'est en effet pas
un jeu. Certes il peut tre grisant d'investir sur
les marchs, mais il ne faut pas oublier qu'il

s'agit d'conomies, et par extension d'emplois.

Jouissance
La date de jouissance est la date partir de
laquelle dbutent les droits et obligations
attachs un titre. Ainsi lors d'une
augmentation de capital, la date de jouissance
des actions nouvelles est le plus souvent situe
au 1er janvier de l'anne de l'augmentation
pour permettre aux nouveaux actionnaires de
toucher la totalit du dividende et pas
seulement une partie si l'augmentation de
capital avait t ralise une date diffrente.
Pour des questions techniques, il est galement
plus pratique de choisir le 1er janvier sans quoi
la socit aurait l'obligation de coter sur le
march deux titres pendant la premire anne.
L'un avec un dividende sur la totalit de l'anne
et l'autre sur une fraction de l'anne.
Jour calendaire
Les jours calendaires reprennent la totalit
des jours de la semaine. Il s'agit donc du lundi,
mardi, mercredi, jeudi, vendredi, samedi et
dimanche. Que ce soit les jours fris, les jours
non travaills, les jours ouvrs ou les jours de
repos, tous sont des jours calendaires. Il existe
donc 365 jours calendaires en France. La notion
de jour calendaire est trs utilise dans bons
nombres de domaines notamment en matire
de droit du travail. Ainsi une priode d'essai se
calcule en jour calendaire. Si une priode d'essai
dure un mois, il s'agit de jours calendaires et
non de jours travaills. Les congs paternits
sont aussi calculs en nombre de jours
calendaires. Peu importe que vous travaillez
trois ou 5 jours dans la semaine, vous aurez la
mme dure de cong paternit.
Tout naturellement dans le cadre d'un prt
immobilier, les intrts sont calculs en se
basant sur le nombre de jours calendaires de
l'anne, et non sur le nombre de jours ouvrs
de l'tablissement bancaire.
En France, il n'est pas possible d'investir sur les
marchs durant tous les jours calendaires, mais
uniquement pendant les jours ouvrs, savoir
du lundi au vendredi. Certains jours fris
empchent galement tout investissement sur
le march parisien.
Jour de bourse
Jour o la bourse est ouverte. Habituellement
il s'agit donc du lundi, mardi, mercredi, jeudi ou
vendredi. Toutefois l'internationalisation des
marchs et le dveloppement de nouvelles
plateformes boursires tendent accrotre la
dure des sances et terme une ouverture le
samedi et le dimanche. Le march des devises
en est d'ailleurs un bon exemple car le Forex est
ouvert dj 24h sur 24.
Jour de compensation

311

 Jour choisi sur les places boursires pour

procder la compensation. A savoir le dernier
jour de la quinzaine sur le march terme en
France. Durant cette journe, les titres sont
livrs aux acheteurs, et les montants rgls aux
vendeurs. La chambre de compensation est
l'organisme charg de centraliser toutes ces
oprations.
Jour de fractionnement
Congs pays supplmentaires octroys par
une socit aux salaris prenant leurs congs en
dehors des plages habituelles du 1er mai au 31
octobre. Ainsi en cas de congs maternit, une
femme qui n'a pu prendre ses congs aux dates
lgales, peuvent bnficier de jour de
fractionnement et donc de congs pays
supplmentaires.
Jour de liquidation
il s'agit du dernier jour du mois boursier soit la
5me sance boursire avant la fin du mois
calendaire.
Jour de rglement
Dsigne le jour auquel les titres sont
rellement pays par l'acheteur. Le mme jour
est aussi le jour de livraison. Ainsi la chambre
de compensation verse aux vendeurs le montant
des sommes d'argent relatif leurs ventes, et
les acheteurs reoivent les titres sur lesquels ils
se sont positionns l'achat.

Jour de valeur
Jour partir duquel les oprations de crdit et
de dbit sont prises en compte. Ainsi, les
banques prennent souvent deux jours de
valeurs entre la date de dpt d'un chque et
l'enregistrement sur les comptes du client.
Durant cette priode, le chque est bien dbit
mais n'est pas encore crdit sur votre compte.
Durant cette priode, la banque se rmunre en
plaant la somme.
Jour fri
Au mme titre que plusieurs secteurs, les
places boursires observent des jours fris o
tout ou partie de l'activit boursire est stoppe.
Ces jours fris dpendent des pays et ils
diffrent d'un pays l'autre. Ainsi les jours
fris aux Etats-Unis, sont trs diffrents des
jours fris en Allemagne et ceux en France. Il
n'existe pas encore d'harmonisation au niveau
mondial. Pendant la fermeture des places
boursires amricaines, les autres places voient
leurs volumes souvent rduits.

Jour franc
Priode de 24 heures partir de minuit.
Certaines oprations juridiques demandent au
moins un jour franc comme le pourvoi en

cassation.
Jour le Jour (au) (over night)
Expression dsignant une opration dont le
dbut a lieu aujourd'hui et le terme le
lendemain.
Jour ouvrable
Se dit de tous les jours de la semaine sauf le
jour de repos hebdomadaire (dimanche le plus
souvent) et les jours fris chms. En pratique,
les jours ouvrables s'talent du lundi au samedi.
Dans les petits commerces, les jours ouvrables
s'tirent souvent du mardi au dimanche. Le
lundi tant souvent un jour o les commerants
ferment boutique.
Jour ouvr
Se dit des jours effectivement travaills au
sein de l'entreprise. Le plus souvent, ces jours
ouvrs sont le lundi, mardi, mercredi, jeudi et
vendredi. Les jours ouvrables n'ont eux pas la
mme signification car ils dsignent tous les
jours de la semaine hormis le jour de repos
hebdomadaire, savoir le dimanche. Les jours
ouvrs peuvent tre utiliss pour calculer les
congs pays.
Jour travaill
Terme dsignant un jour de travail au sein de
l'entreprise. Ce jour travaill est diffrent du
jour ouvr ou du jour ouvrable. Il dsigne en
effet les jours travaills dans l'entreprise. Le
plus souvent il s'agit du lundi, mardi, mercredi,
jeudi et vendredi. Mais certaines entreprises ont
des ouvertures plus grandes en intgrant le
samedi, voire le dimanche.
Journal d'Annonces Lgales
Journal ayant reu l'autorisation de diffuser
des annonces caractre lgale. Il peut s'agir
d'annonces lies la cration de socits, ou
encore leur liquidation. Plusieurs vnements
au sein de l'entreprise obligent cette dernire
publier une annonce caractre lgale. Sans
cette publicit, une entreprise ne peut tre
cre.
Journal des dpenses et des recettes
Obligation comptable qui implique que chaque
dpense et chaque recette soient enregistres
dans un livre de comptabilit. Ce journal permet
d'avoir un suivi des oprations financires des
socits. En cas de contrle, le dirigeant doit
tre en mesure de prsenter ce journal au
contrleur des impts. Il peut aussi se situer
dans un environnement virtuel, comme un
logiciel de comptabilit par exemple.

Journe des 2 sorcires (double witching

day)

312

 Journe d'expiration de deux types de contrats

aux Etats-Unis : Options sur index, et Options
sur actions. Cette journe se droule les 3me
vendredi des mois de janvier, fvrier, avril, mai,
juillet, aot, octobre, et novembre. Il existe
aussi d'autres variantes o plusieurs contrats
expirent au mme moment, comme la Journe
des 4 sorcires, ou la Journe des 3 Sorcires.
Journe des 3 sorcires (triple witching day)
Journe d'expiration de trois types de contrats
aux Etats-Unis : Futures sur index, Options sur
index, et Options sur actions. Cette journe se
droule les 3me vendredi des mois de mars,
juin, septembre, et dcembre. La coexistence
de plusieurs dates expirations au mme
moment entrane des mouvements boursiers
mcaniques.

Jumbo
Emprunt de taille consquente (plus d'un
milliard de dollars) souscrire sur
l'euromarch.
Jumbo certificat de dpt (jumbo certificat of
deposit)
Dsigne un certificat de dpt donc la valeur
est suprieure 100.000$. Un certificat de
dpt est avant tout destin aux investisseurs
institutionnels. Ils peuvent ainsi placer leur
trsorerie dans des titres sans risque et pour
une priode dtermine. La taille du jumbo
limite grandement les investisseurs capables de
placer de telles sommes.

Journe des 4 sorcires

Journe o plusieurs contrats terme arrivent
chance. Ces journes rares sont
particulirement intressantes car elles peuvent
se traduire par des baisses ou des hausses
mcaniques. En effet, certains investisseurs
peuvent se retrouver dans l'obligation d'acheter
ou de vendre certaines positions et ainsi de les
dboucler.

Junk bond (obligation pourrie)

Titre de placement financier par excellence
des annes 80. Les junk Bonds, littralement
obligations pourries ont permis aux raiders des
annes 80 de financer sans peine les rachats de
socits par LBO (Leverage Buy Out, rachat
d'une entreprise par de l'endettement). Les Junk
Bonds sont caractriss par un risque trs lev
et en contrepartie une rentabilit trs leve. Le
gnie de l'poque tait sans conteste Mickal
Milken.

Joyaux de la couronne
Expression dsignant les actifs les plus
importants d'une socit. Il peut s'agir d'une
usine ultramoderne, ou encore d'un gisement
ptrolier particulirement rentable. Ce terme est
aussi utilis pour les Etats. Les joyaux de la
couronne dsignent alors des socits dtenues
par des capitaux publics et trs rentables. En
France, il pouvait s'agir par exemple de France
Telecom ou encore des autoroutes.

Jurisprudence
Une loi est souvent sujette interprtation. La
jurisprudence prend ainsi en compte les
diffrents arrts et jugements des tribunaux,
des cours d'appels ou des cours de cassation. La
jurisprudence peut ainsi servir juger d'autres
affaires. Le juge pourra s'appuyer sur cette
jurisprudence pour rendre un nouveau
jugement. Cette jurisprudence volue de faon
permanente, bien plus que la simple loi.

JSE
1. Abrviation de la Johannesburg Stock
Exchange, savoir la bourse de Johannesburg
d'Afrique du Sud, spcialise dans les valeurs
minires. L'Afrique du Sud est en effet connue
pour ses rserves aurifres et d'autres minerais
importantes.

Juste Temps (JAT) (Just In Time)

Il s'agit d'une mthode de production visant
apporter au bon endroit et au bon moment le
nombre de pices en quantit suffisante
ncessaire la production. L'objectif est de
rduire les cots en vitant les ruptures de la
chane de production ainsi que les stocks de
matires premires ou d'en-cours. Cette
mthode d'origine japonaise a permis aux
groupes japonais d'conomiser des frais
financiers importants, et ainsi de baisser le cot
de revient de leurs produits finis. Le juste
temps ne peut toutefois que difficilement
s'envisager dans une conomie o les risques
de pnurie de matires premires par exemple
sont frquents.

2. Acronyme de la Jakarta Stock Exchange,

savoir la bourse d'Indonsie.
JSE actuaries index
Indice de la bourse de Johannesburg en
Afrique du Sud.
JSE signifiant Johannesburg Stock Exchange.

JSX
Abrviation de Jakarta Stock Exchange,
savoir la bourse de Djakarta en Indonsie.

Juste valeur
1. Plus connu sous le nom de fair value,
dsigne une mthode de valorisation comptable
o les actifs sont valus leur valeur de
march, et non leur seule valeur comptable.

313

De fait, ils sont plus fidles la ralit de

l'entreprise et facilitent le travail de valorisation
des analystes financiers.

sont peu peu dveloppes dans les autres

pays. Toutefois ces mmes techniques n'ont pas
forcment donn le mme rsultat cause du
facteur humain.

2. Valeur thorique calcule pour une option.

-K%K
Oscillateur utilis dans le calcul de la
Stochastique cre par Georges Lane.
L'oscillateur %K est un indicateur rapide
contrairement l'oscillateur %D qui est une
ligne lente. Pour calculer la ligne %K, Georges
Lane utilise le cours de clture, les plus hauts et
les plus bas sur 5 jours. La ligne %D correspond
ensuite une moyenne mobile 3 jours de la
ligne %K.
K-Bis
Document lgal prsentant les diffrents
aspects d'une entreprise. L'obtention du K-Bis
marque la naissance de l'entreprise. Il est
possible de recevoir le K-Bis d'une entreprise en
contactant le Greffe du Tribunal de Commerce
dont dpend l'entreprise. Le K-Bis reprend
notamment le Siren de l'entreprise ou encore
son adresse. Le K-Bis peut tre demand pour
tablir des factures.
Kabuto Sho
Expression dsignant le Tokyo Stock
Exchange, march boursier de la ville de Tokyo
au Japon.
Kaffirs
Expression donne aux valeurs des mines d'or
sud africaines changeables sur le march
londonien.
Kagi
Mthode venue d'Asie, les Kagi sont une
reprsentation graphique des cours trs
originale qui ne sont pas sans rappeler la
mthode des points et figures. L'chelle du
temps n'est ici pas reprsenter au sens
chronologique. Seul le cours, et surtout son
volution importe. Les hausses sont
matrialises par des lignes vertes ou yin, les
baisses par des lignes rouges ou yang.
Kaizen
Mthode d'origine japonaise visant amliorer
la qualit globale d'un processus de production.
Le mot kaizen provient de deux mots :
changement et bon. Ces techniques de
production sont d'abord nes au Japon mais se

Keep On Trading ou Kot

Le KOT est un indicateur permettant de
connatre la tendance court terme d'une
valeur et ainsi de valider votre stratgie sur
cette valeur. Le KOT permet aussi de dceler la
priode d'inversion de tendance ncessaire pour
dboucler sa position et ainsi raliser des plusvalues. Dtecter une tendance et son inversion
sont trs utiles car les tendances sont les
meilleurs moyens pour engranger des plusvalues.
Keiretsu
Conglomrat d'origine japonaise, les Keiretsu
sont apparus aprs la dislocation des zaibatsu
au lendemain de la seconde guerre mondiale.
Ces conglomrats regroupent plusieurs
entreprises dans des secteurs trs divers afin de
profiter au maximum de l'effet taille. Tout
logiquement, chaque entreprise multiplie les
participations dans d'autres entreprises du
groupe.
Kerviel
Unit de mesure argotique et anecdotique
dsignant 5 milliards d'euros. Le Kerviel doit son
nom Jrme Kerviel, trader de la Socit
Gnrale qui a fait perdre prs de 5 milliards
d'euros sa banque dbut 2008.
Exemple : J'ai une position de trois Kerviel = j'ai
une position de 15 milliards d'euros.
Keynsianisme
Thorie dveloppe par John Maynard Keynes
visant expliquer que l'emploi est une
rsultante de la demande. Ainsi pour relancer
une conomie, les efforts de l'Etat doivent se
faire sur la demande et non sur l'offre. Pour se
faire, l'Etat peut diminuer les impts ou encore
augmenter le salaire minimal. L'objectif sera ici
d'accrotre le pouvoir d'achat des mnages dans
le but de relancer l'offre et la production. Cette
thorie est toutefois mise mal dans une
conomie ouverte o la demande d'un pays x
n'est que rarement satisfaite par la seule offre
du pays x. Une relance par la demande peut
ainsi favoriser le premier pays exportateur vers
ce pays x, et non le pays x lui mme.

KIID
Acronyme dsignant un Key Investor
Information Document. Il tait parfois complexe
de choisir un fonds de placement idal. Chaque
fond proposait un prospectus d'information
spcifique et parfois complexe. Avec la directive
Ucits IV, ce prospectus est dsormais

314

standardis lors de l'mission de nouveaux

titres. L'investisseur peut ainsi choisir en
connaissance et comparer plus facilement entre
les fonds des pays europens.
KIO
Abrviation de l'Office d'investissements
kowetien ou Kuwait Investment Office. Organe
qui investit dans bons nombres de socits dans
le monde. Cette socit a son sige Londres,
au Royaume Uni. Le KIO place les diffrents
excdents des exportations ptrolires du
Kowet. En effet, le petit mirat a choisi
principalement d'investir l'extrieur de ses
frontires en prenant des participations
l'tranger.
KLOFFE
Acronyme dsignant le Kuala Lumpur Options
& Financial Futures Exchange, savoir le
march des drivs de Kuala Lumpur en
Malaisie. Les marchs drivs permettent tout
aussi bien aux investisseurs de spculer sur
l'volution des cours que de se couvrir contre
une volution dfavorable. La liquidit reste
toutefois apporte principalement par la
spculation.
KLSE
Abrviation du Kuala Lumpur Stock Exchange,
savoir la bourse de Kuala Lumpur en Malaisie.
KMV
Filiale de l'agence de notation Moody's.
Achete en 2002, KMV pour Kealhofer,
McQuown et Vasicek, est une socit spcialise
dans les outils permettant de quantifier le risque
de crdit. KMV a notamment apport la thorie
des options dans le calcul de risque de crdit. La
thorie des options se base sur les objectifs
diffrents recherchs entre le crancier et
l'actionnaire.
Know-how (savoir faire)
Ensemble de techniques visant dfinir un
processus de fabrication. Le processus de
production d'un bien est jalousement gard par
bons nombres d'entreprises car ce savoir-faire
est souvent le facteur cl de succs de la socit
par rapport ses concurrents. En dfinissant
avec prcision son processus de production,
l'entreprise peut l'amliorer et abaisser son cot
de revient, et ainsi abaisser son prix de vente
final. La dfinition d'un processus prcis permet
aussi une transmission simplifie aux nouveaux
salaris.
Konzern
Terme allemand dsignant un regroupement
d'entreprises sous la forme conglomrale. Les
entreprises exercent des mtiers diffrents mais

sont diriges par une mme direction. Le

konzern peut tre de forme verticale ou
horizontale ou encore les deux. Ainsi des
konzern ont t crs regroupant toutes les
entreprises d'un mme secteur d'activits.

KOSPI
Abrviation du Korea Composite Stock Price
Index, savoir l'indice boursier de la Core.
Krach (crash)
Chute brutale de l'ensemble des valeurs de la
cote. On peut parler de vritable krach lorsqu'il
est impossible de coter le CAC 40. Dans ce cas,
un pourcentage important de valeurs risquent
d'ouvrir en baisse de plus de 10 %. Le dernier
vritable krach est celui de 1987, et en
remontant plus loin le Jeudi Noir Wall Street
en 1929.
La plupart des krachs actuels sont des krachs
larvs ou la baisse se fait sur plusieurs jours ou
semaines.
Krach de 1929
Forte chute des prix qui a touch Wall Street
puis les autres marchs boursiers et qui a
conduit une grave crise conomique. Ce krach
provient en partie de la dconnexion existant
entre les ralits conomiques des entreprises
et des pays, et les valorisations boursires. Ces
dernires taient totalement dconnectes de la
ralit, et les particuliers s'taient fortement
endetts pour acqurir des actions. Les actions
chutant, ils n'ont pu rembourser leurs dettes, et
beaucoup ont fait faillite aux Etats-Unis.
Krach larv (sluipcrash)
Un krach mou ou larv est un krach tal sur
plusieurs semaines ou mois. Le krach de
septembre 1998 ou d'octobre 1997 taient sans
nul doute des krachs larvs. Toutes les blues
chips de la cote ont chut sur une priode plus
ou moins longue avant de chuter plus
brutalement par la suite. Il est plus complexe de
reprer un krach larv car il est difficile
distinguer d'une simple tendance baissire de
quelques semaines.
Krach mou
Se dit d'un krach s'talant sur plusieurs
semaines ou mois. En lieu et place d'une baisse
rapide des cours, le krach mou se traduira par
une tendance long terme la baisse. Ainsi
chaque jour, avec des rebonds, les cours
baisseront. Au fil des semaines, le krach se
dessinera quand certains titre auront perdu de
30 40% de leur valeur. Ce type de krach peut
tre plus ravageur pour un portefeuille boursier
car il est difficile d'estimer le point bas.
Ce type de krachs peut aussi favoriser l'arrive
d'investisseurs sur le march. Ces derniers

315

souhaitent profiter des cours jugs bas et donc

prennent position. Mais les cours ne se
stabilisant pas, ils peuvent perdre rapidement
leur investissement.
Krach obligataire
En cas de forte hausse des taux long terme,
la valeur des obligations risque de fortement
chuter et ainsi provoquer un krach obligataire.
La hausse des taux longs pourrait s'expliquer
par la ncessit pour les Etats d'accrotre la
rmunration de leurs missions afin d'attirer
les investisseurs. En effet, les obligations
anciennement mises un taux bien infrieur
au taux actuel du march, se verraient dlaisser
par les investisseurs leur prfrant les
obligations nouvellement mises.

Krugerrand
Lance en 1967, la pice d'or nomme le
Krugerrand pse une once d'or et est utilise
dans le monde entier pour changer de l'or. Son
nom vient de Paul Kruger, ancien prsident de
la rpublique sud africaine. Il est plus ais pour
l'pargne que les lingots d'or -qui peuvent peser
12,4 kilos-, notamment pour les petites
sommes.
KRX 100
Cet indice se fixe pour objectif d'tre
reprsentatif des 100 premires socits de la
Bourse de Core du Sud ou Korea Exchange.
Cr aprs le Kospi 200 avec comme avenir de
le remplacer, le KRX 100 permet aux
investisseurs de suivre plus aisment les titres
cots sur le march coren. D'autres indices
coexisent galement sur le Korea Exchange.
KSE
Abrviation de la Bourse de Karachi savoir la
Karachi Stock Exchange, au Pakistan.
KSE 100
Indice de rfrence de la Bourse de Karachi au
Pakistan. Signifie Karachi Stock Exchange.

KVO
Acronyme du Klinger Volume Oscillator,
savoir un indicateur utilis en analyse
technique.

-LLa Cte bleue

Agence de presse franaise d'informations
financires et conomiques. Cre en 1963, la

Cte bleue transmet notamment ses

informations auprs de France Info et de France
Inter, et a collabor une dcennie avec LCI.
Cette agence fournit des cours de bourses, des
graphiques et des informations financires et
boursires. Aujourd'hui, la Ct Bleue appartient
au groupe KNEIP.

Label thique
Destins promouvoir le commerce quitable,
les labels thiques facilitent l'acte d'achat des
consommateurs. Ces diffrents labels se
chargent d'tudier les conditions de production
et les conditions de travail des ouvriers,
agricoles le plus souvent, et labellisent ou non
les produits issus de ces exploitations. Ces
labels peuvent ainsi tre attentifs aux salaires
des ouvriers, leurs horaires de travail,
l'absence de pollution de la production, au
dveloppement d'une agriculture biologique ou
encore la volont d'amliorer la production
pour aller vers plus de qualit. Chaque label
dveloppe son propre cahier des charges que se
soit de respecter la socit qui tente de se faire
labelliser.
Il existe diffrents labels thiques, mais le plus
connu est sans doute le label Max Havelaar, de
l'association Fairtrade Labelling Organizations
International. Il garantit un prix plus juste aux
producteurs que ne le font les grands groupes,
et une traabilit forte pour les consommateurs.
En contrepartie de ce label, un pourcentage du
prix de vente est vers aux associations
labellisant pour que celles-ci puissent poursuivre
leurs audits de contrle.
Des labels thiques se sont aussi dvelopps
dans le domaine de la Finance, via les
investissements socialement responsables ou
ISR. Ainsi un ISR ne serait tre investi dans le
domaine militaire ou dans un secteur polluant.
Des fonds thiques ont ainsi vu le jour pour
permettre aux investisseurs d'orienter plus
finement leurs placements.
Labellisation
Acte par lequel un organisme certifie qu'un
placement ou une socit rpond des critres
stricts dfinis par l'organisme. Ainsi des fonds
d'investissements peuvent tre labelliss en tant
que fond thique ou fond socialement
responsable. Cette labellisation permet
notamment au fond de favoriser sa
communication auprs des souscripteurs
ventuels.
Lcher du papier
Expression dsignant le fait d'augmenter le
nombre de titres offerts lors d'une opration
financire ou de cder davantage de titres. Si
une introduction en bourse a reu un accueil
trs favorable, l'entreprise mettrice peut avoir
tout intrt augmenter le nombre de titres
introduits. Le montant de titres maximal

316

mettre est d'ailleurs prcis avant l'opration.

Un investisseur peut aussi dcider de vendre
rapidement ses titres sur le march et donc de
lcher du papier.
Lag
Temps informatique ncessaire entre l'envoi
de donnes et leur rception. Ce temps est
variable d'un moment l'autre de la journe ou
encore des serveurs utiliss pour pratiquer la
connexion. Si un serveur laggue trop, il peut
tre coteux en matire boursire car vos
transactions n'arriveront pas dans des
conditions optimales sur le march.
Laisser faire
Principe conomique visant laisser le march
s'auto-rguler sans intervention de l'Etat. Cette
doctrine se base sur le fait que le march se
corrige lui mme de ses excs, et qu'il n'a pas
besoin de l'Etat ou d'une quelconque
rglementation. En pratique, le march ne peut
que trs difficilement se passer de l'Etat. Les
excs du march peuvent ncessiter de
nouvelles rgles de la part de l'Etat.
Laplace-Gauss (Loi de)
Loi mathmatique aidant au calcul de la
dispersion d'une srie statistique. Elle est aussi
connue sous le nom de loi normale.
Large cap
Se dit des valeurs dont la capitalisation
boursire est importante, souvent plus de 5
milliards d'euros. Le contraire du largecap est le
smallcap. Ces valeurs sont juges plus sures
que les valeurs de taille plus petite car on
estime souvent tort, que certaines socits ne
peuvent plus faire faillite compte tenu de leur
poids dans l'conomie.
On parle aussi de Big cap.
Latent
Se dit d'un lment qui est encore potentiel et
non ralis. Ainsi une plus value latente signifie
que la vente actuelle de votre position pourrait
vous permettre de dgager une plus value, mais
cette plus value est encore fictive car la position
n'est pas encore clture. Une plus-value
latente n'est ainsi pas imposable car non encore
ralise.
LCR
Abrviation de Lettre de Change Relev. Le
dtenteur de la lettre de change peut se faire
remettre la somme d'argent prcise par la
lettre de change par un tiers. C'est un
engagement donn par le dbiteur. Le nouveau
dtenteur de la lettre de change devient alors le
nouveau crancier du dbiteur. Ce dernier

pourra faire valoir ses droits dans la limite des

caractristiques prvues dans la lettre de
change, auprs du dbiteur. Ainsi une entreprise
peut avoir tout intrt transformer une
crance client en liquidit, moyennant une
commission d'affacturage. La crance est alors
transfre et le client doit dsormais de l'argent
la socit d'affacturage et non au fournisseur.
LCSA
Acronyme dsignant la Loi canadienne sur les
socits par actions. Ensemble des articles de
loi rgissant le fonctionnement des socits par
actions au Canada. Le LCSA prcise notamment
les possibilits gographiques offertes pour
l'implantation du sige social, le mode de
financement, les relations entre les dirigeants,
ou encore les assembles gnrales
d'actionnaires.

Le march a toujours raison

Cette expression signifie que quelque soit vos
prdictions sur l'volution d'une valeur, si cette
dernire ne va pas dans le sens souhait, il ne
sert rien de s'entter. Si le march ne veut
pas inverser la tendance, il ne sert rien d'aller
contre le march. Le march doit se suivre et
non esprer le modifier.
Leader
Se dit de l'entreprise dtenant la plus forte
part de march dans un secteur particulier. Le
leadership peut s'acqurir au fil des annes par
une croissance organique, ou par la sortie de
nouveaux produits. L'entreprise grignote au fur
et mesure des parts de march sur ses
concurrents. La position de leader peut aussi
s'obtenir rapidement via le rachat de son ou ses
principaux concurrents. On dit alors que
l'entreprise achte des parts de march.
Lean thinking
Ecole de pense dveloppe l'origine au sein
de Toyota et visant atteindre un objectif de
qualit. Le Lean thinking est constitu de 5
tapes qui visent la perfection. Toutes doivent
tre tudies avec attention.
- Customer Value : la valeur pour le client
- The Value Stream : le processus de production
et surtout les process haute valeur ajoute
- The Flow : le flux continue sans arrt
- Tirer ou Pull. La demande doit venir du client,
et la production ne doit pas se faire avant la
demande du client.
- Perfection : l'organisation devient totalement
oprationnelle en diminuant progressivement
chaque poche de gaspillage.
Lease Back
Opration immobilire trs en vogue la fin
des annes 80, milieu des annes 90, qui

317

consiste pour un propritaire d'immeubles les

cder des organismes de gestion, puis de les
louer ensuite.
Cette pratique fut trs courante pour les grands
groupes qui ont ainsi rcupr d'importantes
quantits de cash en cdant leur sige social
un tiers, qui leur tour, leur louait.
Le lease back se veut tre une faon pour
l'entreprise de se concentrer sur son coeur de
mtier en abandonnant toutes les autres
activits non stratgiques, et o elle ne dtient
pas d'avantages concurrentiels. Ainsi dtenir
des bureaux n'a pas d'importance en tant que
tel. Que les bureaux soient l'entreprise ou
un tiers ne change rien. La socit peut donc
avoir tout intrt cder ses bureaux une
socit foncire. Celle-ci lui louera ensuite aux
conditions prvues dans le contrat. L'ancien
propritaire se garantit bien videmment auprs
du nouveau de la dure de la location afin de ne
pas tre invit quitter les lieux rapidement. En
contrepartie de cette vente, l'entreprise
obtiendra une forte somme qu'elle pourra
utiliser pour rembourser sa dette, ou encore se
dvelopper en acqurant de nouvelles socits.
En contrepartie, elle devra verser un loyer pour
des locaux qui autrefois lui appartenait.

Leasing (crdit-bail)
Opration financire assimilable une
location. Une entreprise dcide de louer un bien
une socit de leasing. Cette socit a achet
ce bien dans le but unique de la louer
l'entreprise qui en a besoin.
Aprs la priode de location, l'entreprise aura le
choix entre :
- acheter le bien pour un prix dtermin
l'avance
- rendre le bien
- continuer le louer pour une somme modique

Legs
Le legs correspond une donation qui ne sera
effective qu'au dcs du donateur. Ainsi le
donateur prcise dans son testament les
diffrentes sommes qu'il souhaite donner et
qui. Le lgataire peut tre la fois quelqu'un de
la famille, un inconnu ou mme une association.
Ainsi certaines associations voient dans les legs
une part importante de leurs ressources.

Lek
L'Albanie a sa monnaie et elle se nomme le
Lek. Initialement divisable en qindarka, la
dprciation du lek a aussi fait disparatre les
qindarka de la circulation. Apparus en 1926, le
lek a le code ISO, ALL. Comme le nouveau franc
a remplac l'ancien franc, le lek lourd a pris la
place de l'ancien lek avec une parit de 10 pour
1, en 1961.

Les arbres ne montent pas jusqu'au ciel

Expression d'origine amricaine selon laquelle
les cours de bourse ne peuvent monter
indfiniment, et qu'il est peut tre sage de
prendre ses bnfices. Cette expression n'est
pas sans rappeler "un tien vaut mieux que deux,
tu l'auras". En pratique, il est prfrable de
conserver un titre plac dans une tendance
haussire mme si la cession d'une partie de la
ligne peut tre intressante pour se garantir une
part de la plus-value.
Les bourses dans le rouge
Expression de la communaut financire
signifiant que les places boursires dans leur
ensemble voient leurs indices de rfrence
baisser. La baisse n'est pas obligatoirement
lourde comme dans le cas d'un krach mais la
tendance de fond de l'ensemble des places
boursires est la baisse. Le pendant de cette
expression est les bourses dans le vert. Ici les
indices de rfrence s'affichent en hausse par
rapport la clture de la sance de la veille.
Les Tours
Les figures en Tours sont des figures de
retournement de tendance. Elles se prsentent
sur des dures plus longues (quelques sances).
Dans le cas d'un Sommet en Tours, un long
chandelier blanc se forme, puis une phase de
stabilisation des prix apparat. Suite cette
phase, un long chandelier noir apparat. C'est le
signe d'un retournement majeur en sommet.
Dans le cas d'une tendance baissire, un long
chandelier noir se dessine, puis vient la phase
de stabilisation. Une fois cette phase de
stabilisation des prix, plus ou moins longue,
coule, le march forme un long chandelier
blanc qui dclenche le signal d'achat.
Lettrage comptable
Technique comptable visant mettre en
relation deux oprations et ainsi reprer plus
facilement les oprations uniques. Une vente de
biens doit ainsi se traduire ainsi par une
augmentation des crances clients. Une fois que
le lettrage comptable est finalis, il suffit
d'observer les oprations comptables qui n'ont
pas fait l'objet d'un repre. Cela signifie une
erreur comptable. Une vente par exemple n'a
pas t crdite d'une augmentation des
crances clients.
Lettre aux actionnaires
Bulletin d'information plus ou moins frquent
destin communiquer auprs des actionnaires
de l'entreprise.
Dans la plupart des cas, il n'est pas ncessaire
d'tre actionnaire pour recevoir la lettre aux
actionnaires.
Ce bulletin est un bon outil de communication et
de fidlisation pour les entreprises. La lettre aux

318

actionnaires prcise ainsi les activits, et les

dernires actualits du groupe.
Lettre confidentielle
Edites par des socits de conseils, les lettres
confidentielles ne sont en fait que des conseils
boursiers rservs aux abonns. Trs en vogue
dans les annes 80, elles ont profit du boom de
l'internet pour apparatre au format numrique.
Les abonns de telle lettre se rvent croire
qu'elles pourraient contenir quelques dlits
d'initis et qu'elles ne s'adressent qu' une
minorit, alors que tout chacun peut s'y
abonner. Leur confidentialit se limite au
montant de leur abonnement.
Lettre de confort
Document apportant une garantie morale du
groupe concernant les dettes contractes par
une filiale.
Lettre de gage
Titre ngociable dont le but est de financer
des crdits hypothcaires. Ainsi les
tablissements qui ont accord des crdits
hypothcaires cherchent se financer sur les
marchs en mettant des lettres de gage long
et trs long terme. La lettre de gage n'est autre
qu'une obligation taux fixe.
Lettre de motivation
Lettre plus souvent manuscrite accompagnant
un cv et dcrivant les raisons pour lesquelles un
candidat souhaite intgrer une entreprise
prcise. La lettre de motivation est la plupart du
temps obligatoire pour postuler toute offre
d'emploi ou de stage. Le caractre manuscrit
peut permettre l'employeur de pratiquer des
analyses graphologiques.
Lettre recommande
Envoi postal qui permet son expditeur de
prouver qu'il a bien expdi une lettre. En
envoyant la lettre recommande, l'expditeur
reoit un reu de la part des services postaux,
et en fonction du type de lettre recommande, il
peut aussi recevoir un accus rception. Ainsi
au moment o la lettre recommande avec
accus de rception est donne en main propre
au destinataire, la poste vous renvoit un
document prouvant la rception.
Lev bulgare
Monnaie officielle de la Bulgarie depuis 1881.
A cette date, le lev bulgare tait calcul sur le
franc franais. Aprs bien des dvaluations plus
tard des deux pays, le lev bulgare est toujours
la monnaie officielle, et son code ISO 4217 est
BGN (depuis 1999 et l'instauration du nouveau
lev bulgare). La Bulgarie fait aujourd'hui partie
de l'Union Europenne.

Leve anticipe
Opration par laquelle la livraison est avance
par rapport la date d'chance initiale. Ainsi
dans le cadre d'un crdit bail par exemple, le
locataire peut trs bien, selon les conditions du
contrat, lever par anticipation l'option visant
acqurir dfinitivement le bien. Ainsi en
contrepartie d'une somme d'argent fixe, il
devient propritaire du bien qu'il louait jusqu'
prsent. Ce type de leve peut aussi se raliser
sur le march des changes o le client souhaite
finalement bnficier des devises avant la date
prvue dans le contrat. Il pratique donc une
leve anticipe qui se ralisera un cours
diffrent du cours prvu terme.
La leve anticipe peut se raliser pour diverses
raisons, mais il va sans dire que les conditions
prvues l'chance ne seront plus les mmes
que celles effectivement obtenues. Dans le
cadre d'un crdit bail, le prix du bien sera un
cours suprieur au prix fix l'chance.
Leve de fonds
Terme dsignant l'opration par laquelle une
entreprise ou un groupe d'investisseurs trouve
de nouvelles ressources financires. Cette leve
de fonds se traduit par une augmentation de
capital. Les fonds peuvent alors provenir de
divers investisseurs, comme des business
angels, des investisseurs institutionnels ou
encore des particuliers si la socit est cote.
Leve de stock options
Opration par laquelle le dtenteur de stock
options dcide de les convertir pour obtenir des
actions. C'est ce moment l qu'une partie de
ses plus values potentielles lies l'obtention de
ses stock options se ralisent. Tout
naturellement une imposition se place ce
moment l pour taxer cette plus-value. Une
seconde imposition aura lieu au moment de la
revente des titres.

Level playing field

Instant o chaque entreprise d'un mme
secteur sont rgies par les mmes rgles. Il
s'agit notamment de la mondialisation qui lisse
les rgles. Mais outre des rgles identiques, la
comptitivit entre chaque acteur doit aussi tre
similaire. Autant dire que la mondialisation
actuelle est encore loin de cet optimum tant il
existe des diffrences de comptitivit entre
chaque pays.

Lever (to raise / to collect)

Lever des capitaux. Une entreprise peut
dcider de lever des capitaux sur le march en
ralisant une augmentation de capital, en
mettant des obligations par exemple. Lever est
ici synonyme de trouver ou rcuprer. Une

319

socit peut avoir des difficults lever des

capitaux si les investisseurs estiment que la
socit aura du mal rembourser ses dettes.
Lever des capitaux
Emettre des titres dans le but d'augmenter
ses capitaux disponibles. L'augmentation de
capital est destine ainsi lever des capitaux.
Ces capitaux peuvent avoir plusieurs objectifs,
et ce sont souvent ses objectifs qui dterminent
souvent la russite ou non d'une augmentation
de capital. Il peut s'agir de vouloir financer un
dvelopper, ou encore rembourser des dettes ou
tout simplement disposer d'un matelas de
trsorerie suffisant pour profiter d'ventuelles
opportunits de rachats dans l'avenir.
Lever des titres
Opration par laquelle l'investisseur prend
possession des titres achets sur le SRD. Il ne
reporte pas sa position. En effet, sur le SRD, les
titres ne sont rellement achets ou vendus
qu'au jour de la liquidation. L'acheteur de titres
sur le SRD a jusqu' cette priode la possibilit
de dboucler sa position ou encore de reporter
l'acquisition moyennant une commission de
prorogation. S'il ne souhaite pas proroger sa
position, il lvera donc les titres prcdemment
acquis et en deviendra donc totalement
propritaire. En contrepartie, il devra verser
l'argent li cet achat au vendeur des titres.

Lever une option

Confirmer l'acquisition des titres prvue dans
le cadre de l'option. Ainsi en dtenant une
option d'achat, vous avez la possibilit
d'acqurir un sous-jacent. En levant l'option,
vous dcidez d'exercer l'option et vous devenez
acheteur du sous-jacent. Pour lever une option,
la valeur intrinsque de cette dernire doit tre
positive. Ainsi si l'option vous permet d'acheter
une valeur 10 euros, alors qu'elle cote 12
euros, vous avez tout intrt lever l'option ou
tout du moins revendre l'option avant son
chance.
Leveraged Build Up (ou LBU)
Opration financire base sur un LBO qui
consiste pour une entreprise racheter d'autres
entreprises d'un mme secteur, via
endettement, dans le but de dvelopper des
synergies industrielles. La concentration de
plusieurs entreprises oprant dans un mme
domaine, ou concentration verticale, peut
amliorer le poids de l'entreprise dans ce
secteur, et donc sa capacit de ngociations
auprs des fournisseurs. La productivit peut
aussi tre amliore notamment dans certains
dpartements, comme le dpartement des
ressources humaines.
Leveraged Buy In (ou LBI)

Opration par laquelle les dirigeants d'une

entreprise dcide de la racheter avec un capital
minimal et un effet de levier trs lev grce
la dette. Les dirigeants crent donc le plus
souvent une holding. Cette holding s'endettera
trs fortement et les dettes se verront
rembourses via les dividendes verss par
l'entreprise acquise. Il est donc ncessaire que
l'entreprise acquise gnre d'importants flux de
trsorerie. L'avantage du rachat par les salaris,
rside dans leurs parfaites connaissances de
l'entreprise cible.
Leveraged Buy Out (ou LBO)
Opration par laquelle un groupe
d'investisseurs extrieurs rachte une entreprise
avec un minimum de capital et un maximum de
dettes. L'objectif est simple : maximiser la
rentabilit des capitaux propres investis. Dans
ce type d'oprations, les investisseurs
acquierent l'entreprise cible via une holding de
contrle. Cette holding est dtenue ces
investisseurs 100% mais est trs fortement
endette. Les dettes de cette holding sont
rembourses grce la remonte des bnfices
de l'entreprise cible au niveau de la filiale.
Ce type d'oprations est risqu car elle
ncessite une qualit de management
exemplaire et une gestion des couts trs fine.
Leveur de fonds
Spcialiste des leves de fonds pour le compte
de socits dont le besoin en capitaux se fait
sentir. Ce spcialiste peut ainsi tre une banque
d'affaires. La banque formalise tous les
documents ncessaire l'augmentation de
capital par exemple. Elle est rmunre via une
commission dont le montant dpend souvent du
montant de la leve de fond.
Levier (leverage)
Opration par laquelle on investi plus qu'on ne
possde. L'effet de levier sur un investissement
en SERD permet ainsi d'acqurir 5 fois plus de
titres que l'on ne dtient de titres. L'effet de
levier est aussi trs fort sur des titres financiers
tels que les warrants ou les options.
Qui dit effet de levier, dit risque lev et donc
risque lev de pertes.
Levier 5
Se dit de l'effet de levier maximal que peut
obtenir normalement un investir sur le service
de rglement diffrent. Avec ce systme, il est
en mesure d'acqurir un montant 5 fois
important que ce qu'il ne dtient en liquidits
sur son portefeuille. En contrepartie, il devra
vers une commission de rglement diffr et
prend le risque de tout perdre si la valeur chute
de seulement 25%. En cas de chute trop
svre, l'tablissement financier n'hsitera pas
clturer la position.

320

Levier d'exploitation
Variation du rsultat d'exploitation en fonction
de l'volution du chiffre d'affaires. Le levier
d'exploitation s'explique par l'existence de
charges fixes et semi fixes. Ainsi, si le rsultat
d'exploitation d'une entreprise s'accrot de 20%
alors que le chiffre d'affaires n'augmente que de
8%, le levier sera donc de 2,5 fois.
Plus les cots fixes d'une entreprise sont levs,
plus ce levier d'exploitation est fort. Ainsi
certaines entreprises n'atteindront un bnfice
d'exploitation qu'aux tous derniers jours de
l'exercice comptable. De fait la moindre
variation de chiffre d'affaires peut avoir des
consquences graves sur le niveau de rsultat.
Cela dpend aussi de la marge de l'entreprise.
Une entreprise o la rentabilit est trs leve,
aura un levier d'exploitation trs fort. La
moindre augmentation du CA se traduira quasi
systmatiquement en augmentation du mme
montant du rsultat d'exploitation.
Levier financier (financial leverage)
Amlioration de la rentabilit des fonds
propres grce un emprunt bancaire. Les
oprations de LBO utilisent ce levier financier.
Les investisseurs apportent une part minime des
fonds et l'essentiel de l'opration est financ par
des emprunts.
Si un investisseur apporte 10 euros et emprunte
90 euros pour financer son opration, sa
rentabilit potentielle est trs sensiblement
suprieure que s'il avait apport les 100 euros
en fonds propres.
Liasse fiscale
Ensemble de documents qui doivent
notamment tre fournis aux services fiscaux lors
des dclarations annuelles des comptes. La
liasse fiscale comprend entre autres le compte
de rsultats, le bilan, et les annexes. Cette
liasse est l'quivalente de la dclaration de
revenus des particuliers. Elle dtaille l'activit
comptable de l'entreprise. Elle prcise
notamment le bnfice comptable et fiscal de
cette dernire. C'est en se basant sur la liasse
fiscale que sera dtermin le niveau de l'impt
sur les socits.
Libell
Terme dsignant le nom d'une valeur
boursire. Le libell est notamment prsent
dans les tableaux de cotation ou encore dans les
avis d'oprs. Il reprend le nom juridique de la
socit, qui peut tre diffrent de la marque
mise en avant. Le libell n'est qu'un des
lments pour identifier une valeur. Le code
ISIN permet d'identifier plus prcisment
chaque valeur, car elle permet de diffrencier
chaque titre pouvant reprsenter une mme
socit.

Libeller un ordre
Quand un investisseur choisit les modalits de
son ordre de bourse (sens, quantit, type
d'ordres, etc), on dit qu'il libelle un ordre.
Libeller un ordre est donc le synonyme de
passer un ordre. En libellant son ordre et en le
confirmant, il n'a toutefois aucune garantie de le
voir excuter. En effet, pour tre excut, un
ordre doit trouver sa contrepartie.
Libralisation
Ensemble d'oprations visant librer
l'activit conomique en rduisant les barrires
et les lgislations. L'objectif est ici de dynamiser
un secteur dans son ensemble en y supprimant
ses barrires. Cela peut tre la suppression d'un
monopole, l'ouverture la concurrence, la
diminution des fonds propres minimums
dtenir, la suppression de l'obligation d'un
diplme professionnel. Toutes ces mesures ont
pour objet d'amliorer le chiffre d'affaires global
du secteur et la concurrence entre les acteurs.
Libralisme
Systme visant promouvoir la responsabilit
individuelle au dtriment de la puissance
publique. L'Etat n'a plus que le rle du maintien
de cette libert individuelle, incluant la libert
d'expression. Le libralisme s'tend bien au del
du simple cadre de la libert individuelle, et
peut ainsi expliquer la mise en place du scurit
sociale volontaire, o seuls les personnes
dsireuses de s'assurer le seront, et o les
rgles seront limites au maximum afin de
faciliter la concurrence dans tous les secteurs de
l'conomie. Ainsi point question d'avoir un
service public ferroviaire car il impliquerait que
l'individu ne pourrait plus choisir librement entre
plusieurs oprateurs.
Le libralisme est n lors du sicle des Lumires
au XVIIIme sicle, et tait loin d'tre un
courant de pense conomique ses dbuts,
mais plutt un courant de pense philosophique.
Plusieurs courants se sont ensuite crs et alors
que certains prnent la rgulation de l'Etat dans
plusieurs domaines spcifiques comme la
Justice, d'autres au contraire souhaitent la
disparition totale de l'Etat au seul profit du
march qui se rgulerait de lui mme si toutes
les barrires qui l'entravent disparaissaient.
Chaque crise conomique augmente les
critiques fondes ou infondes contre le
libralisme conomique. Les critiques portent
autant sur l'impossibilit d'obtenir une
concurrence pure et parfaite que sur
l'exploitation de l'homme par l'homme et les
conditions de vie des travailleurs.
Libre
Lors de la cration de socits, il est possible

321

de souscrire des actions mais de les payer que

plus tard. Une action entirement libre est
une action souscrite et dont le paiement a t
peru par la socit. Cette technique vise
limiter la trsorerie inutilise. En effet, lorsque
l'entreprise a besoin de fonds, elle demande
ce que les actionnaires versent les sommes des
actions souscrites mais non encore libres.
Ainsi en fonction des besoins de l'entreprise, la
libration des actions peut se faire sur plusieurs
annes. Toutefois, mme si l'action n'est pas
libre, l'actionnaire reste redevable du montant
des actions souscrites, et non seulement des
actions totalement libres.
LIBID
Abrviation du London Interbank Bid rate.
Terme dsignant le taux d'intrt acheteur en
euromonnaies.

LIBOR
Abrviation du London Interbank Offered Rate.
Il s'agit du taux d'intrt sur le march des
eurodollars de Londres.
Libre change
Systme conomique visant abolir
l'ensemble des barrires douanires existant
entre les diffrents pays afin de favoriser les
changes commerciaux. Le libre change se
repose sur le principe que plus les changes
commerciaux entre les pays sont nombreux,
plus les risques de guerre sont faibles. Ces
risques sont bien plus levs lorsque les pays se
referment sur eux. Le libre change entrane
toutefois immanquablement une concurrence
accrue entre des entreprises de pays diffrents.
Le libre change a conduit en grande partie la
mondialisation de l'conomie.
Licenciement
Opration par laquelle un employeur rompt le
contrat de travail qu'il a sign avec son
employ. Les causes du licenciement sont
nombreuses, et le plus souvent conomiques.
Un salari peut toutefois se faire licencier pour
fautes graves ou lourdes, en cas d'escroqueries
par exemple. Les licenciements conomiques
peuvent tre dicts par la volont de sauver
l'entreprise, mais aussi dans certains cas de
maintenir une rentabilit leve. On parle alors
de licenciements boursiers.
Licenciement boursier
Expression dsignant un plan de licenciements
qui serait li la volont de se conformer aux
souhaits de rentabilit du march. Ainsi, une
entreprise pourrait se sentir oblige de licencier
pour respecter des critres de rentabilit exigs
par le march. Alors que la socit dgage
d'excellents bnfices, elle pourrait en obtenir
davantage en cdant plusieurs actifs jugs eu

rentables ou en restructurant d'autres. La

fermeture d'une usine pour transfrer la
production vers une autre unit de production
est une pratique courante.
Licenciement conomique
Licenciement o les qualits du salari ne sont
pas remises en cause. Ce dernier est licenci
pour des causes extrieures sa personne,
telles qu'une baisse du carnet de commandes de
l'entreprise. Ainsi l'entreprise peut procder
un licenciement mais en respectant un
processus trs prcis. Ainsi si un poste est
supprim dans le cadre d'un licenciement
conomique, si le poste est recr, l'entreprise
devra proposer ce poste au licenci. Les
licenciements conomiques sont monnaie
courante en cas de crises conomiques ou de
restructurations d'entreprises. Il est en effet
souvent difficile pour une socit de faciliter la
mutation d'un salari d'une filiale x vers une
filiale y. C'est d'autant plus vrai dans les petites
entreprises. Le licenciement conomique peut
tre remise en cause par le Conseil des
Prudhommes. Le salari devra donc tre
rintgr dans l'entreprise, et devra percevoir le
salaire qu'il aurait du percevoir s'il avait
poursuivi son travail.
Lien (link)
La cration du Net tel que nous le connaissons
aujourd'hui provient de l'avnement des liens
hypertextes. Un lien hypertexte permet en effet
de naviguer d'un site un autre facilement.
Naturellement le lien est soulign et prsent
d'une couleur diffrente, mais le dveloppement
des sites fait que certains sites ne prsentent
plus leur lien soulign.
Lien sponsoris
Type de publicit trs en vogue o la publicit
est faite d'un texte et d'un lien et non d'une
image. Les liens sponsoriss peuvent aussi tre
contextualiss. Cela signifie que la nature des
publicits affiches tient compte du contenu de
la page Web mais aussi pour certains de
l'internaute. Ainsi un internaute ayant fait des
recherches sur un moteur, sur un film, pourra
retrouver des informations sur ce film via les
liens sponsoriss sur un site ne traitant
nullement de cinma.
Life settlement
Rachat de polices d'assurance-vie par un tiers
qui bnficiera des avantages de cette dernire.
Le principe est simple. Vous dtenez une
assurance-vie qui permettra une personne de
percevoir une somme d'argent au moment de
votre dcs. Toutefois vous souhaiteriez vous
aussi profiter de cet argent. Cet argent pourrait
ainsi vous servir soigner la maladie qui risque
de vous conduire au dcs. Les Etats-Unis ont
donc invent le life settlement. Un tiers

322

investisseur vous achte votre police

d'assurance-vie un prix fix entre vous et lui.
En contrepartie, il devra bien videmment payer
les primes d'assurances lies ce contrat et une
somme d'argent que vous utiliserez votre
guise. Au mme titre qu'un viager, l'investisseur
permet un assur (propritaire dans le cadre
d'un viager) de profiter de sommes qui
n'auraient pas pu lui revenir.
Bien qu'thiquement contestable, ce type de
pratiques fut trs utilis aux Etats-Unis lors des
dbuts de l'pidmie de Sida pour payer les
premiers frais mdicaux.
LIFFE
Abrviation du London International Financial
Futures Exchanges. En d'autres termes, le
march des drivs de Londres. Depuis ce
march a fusionn avec Euronext, permettant
de regroupant plusieurs marchs drivs. Le
Liffe devenu Euronext Liffe est une des
plateformes les plus importantes du monde en
matire de produits drivs.
LIFO (DEPS)
Mthode Comptable de gestion des stocks. La
mthode LIFO ou Last In, First Out, enregistre
en prix de sortie des stocks, le prix des
dernires marchandises rentres. De fait, le
cot de revient intgre rapidement les derniers
prix du march. Les mthodes de valorisation
des stocks peuvent avoir une influence non
ngligeable sur la valeur de ces derniers. En
effet, en cas de forte hausse des prix des
marchandises achets par exemple, une
mthode peut trs largement minore la valeur
du stock par rapport une autre.
Light sweet crude
Type de ptrole servant de rfrence au cours
mondial, au mme titre que le brent.

Ligne (line)
Se dit d'un type d'actions spcifiques prsents
dans un portefeuille boursier.
Supposons qu'un investisseur dtienne dans son
portefeuille 15 actions Alcatel et 50 actions
France Telecom. Il dtient donc 2 lignes
d'actions : Alcatel et France Telecom.
Pour compter simplement le nombre de lignes, il
suffit de compter le nombre de codes ISIN
diffrents dans votre portefeuille.
Ligne de cotation
Ligne regroupant les titres prsentant les
mmes caractristiques financires. Il peut ainsi
exister plusieurs lignes de cotations pour une
mme socit : action ordinaire, action B,
obligation convertible, etc. Afin de distinguer
trs clairement chaque ligne, et donc chaque

titre, mis par la mme socit, le code Isin a

t cr. Ce dernier donne un code unique
chaque titre afin qu'il soit aisment
reconnaissable et qu'aucune inversion ne puisse
tre commise entre deux titres mis par la
mme socit ou collectivit.

Ligne de crdit
Une banque s'engage contractuellement
ouvrir une ligne de compte au nom d'une
socit. L'entreprise n'a pas obligation d'utiliser
cette ligne de crdit, mais elle lui permet d'avoir
un engagement ferme de la banque en cas de
besoin de crdits. Les conditions du crdit sont
fixes au moment de l'ouverture de cette
dernire.
Ligne de pousse
La figure en ligne de pousse est une
structure de poursuite de tendance. Un
chandelier blanc clture au sein du corps noir
prcdent. Mais le plus haut du dernier
chandelier reste en-dessous de la ligne mdiane
du chandelier noir. Sur une tendance baissire,
la figure est reprsentative d'une figure de
continuation. Il en est de mme sur une
tendance haussire. Le titre a toutes les
chances de continuer monter. Il est aussi
possible d'observer plusieurs figures de ce type
sur courtes priodes. Dans ce cas, s'ils
apparaissent sur une tendance baissire, il
s'agira d'un signal de renversement de
tendance.
Ligne juste au cou
La figure est forme d'un long chandelier noir
suivie d'un petit corps vrai, dont le cours de
clture s'tablit au niveau du cours de clture
de la veille. Sur tendance baissire, la figure est
synonyme d'une structure de continuation
baissire. Autrement dit, si vous n'tes pas
encore expos sur la valeur, il est urgent de ne
pas vous positionner, sauf envisager une
vente dcouvert.

Ligne perante
Expression dsignant une figure de
retournement de tendance. La ligne perante
est compose de deux chandeliers japonais. Le
premier est long corps baissier. Le
renversement de tendance se confirme lorsqu'
la sance suivante un long corps haussier se
forme. L'ouverture se fait en-dessous du plus
bas de la sance prcdente, et le cours clture
au dessus de la moiti du corps de la sance
prcdente.

Ligne sous le cou

D'aprs l'analyse par les chandeliers japonais,
la ligne sous le cou est forme par un chandelier
noir suivi d'un petit corps blanc. Le plus bas du
chandelier noir s'tablit trs proche du plus haut

323

du chandelier blanc. Il s'agit d'une structure de

continuation baissire si elle se prsente dans le
cadre d'une tendance baissire.
Lignes blanches cte cte
La figure en ligne blanche cte cte se
caractrise par deux chandeliers blancs
relativement similaires forms aprs une fentre
ascendante (descendante). Sur tendance
haussire, cette figure s'analyse comme une
simple pause de la tendance qui devrait se
poursuivre. Sur tendance baissire ou creux, les
chandeliers s'analysent juste comme le rachat
d'actions par les vendeurs dcouvert. La
tendance baissire devrait donc se poursuivre.
Lignes de contre-attaque
Les lignes de contre-attaque indiquent une
incertitude quant l'volution future du march.
Les vendeurs et acheteurs hsitent quant la
tendance donner au titre. En tendance
baissire, la figure comporte un long chandelier
noir suivie d'un long chandelier blanc qui clture
au cours de clture du chandelier prcdent.
Sur tendance baissire, la figure est forme d'un
long chandelier blanc suivi d'un long chandelier
noir. Les cours de clture des deux chandeliers
sont identiques.
Lignes de sparation
Structure de continuation, la ligne de
sparation Haussier se caractrise par un titre
qui ouvre au mme niveau que le cours
d'ouverture de la veille, et qui clture en
hausse. Les deux chandeliers de couleur inverse
forment donc au niveau de leur cours
d'ouverture une ligne imaginaire qui laisse
supposer une continuation de la tendance, audel de cette ligne imaginaire. Il en est de
mme pour la ligne de sparation qui apparat
sur une tendance baissire.

LIM
Acronyme dsignant l'ordre cours limit. Il
s'agit de l'ordre le plus utilis sur le march. Il
permet l'investisseur de dcider d'un cours
maximal l'achat, et d'un cours minimal la
vente. En insrant une limite ou seuil, l'ordre ne
sera pas systmatiquement excut. En effet,
outre les quantits, une contrepartie sur le prix
devra aussi tre trouve.
Limitation des positions spculatives
Obligation faite aux traders de limiter
certaines de leurs positions. Les positions des
traders sont scrutes par le contrle interne et
ces derniers ne peuvent dpasser un certain
seuil d'exposition sur le march. Ces limites
dpendent de chaque trader. Ainsi un trader
pourra se voir limiter quelques millions
d'euros, alors que d'autres auront des seuils
atteignant le milliard d'euros.
Limitation statutaire des droits de vote
Technique visant rendre plus difficile le
rachat d'une entreprise par une autre. En
limitant les droits de vote des actionnaires, ces
derniers ne peuvent prendre le pouvoir
facilement. Cette limitation est un poison pills.
C'est dire une technique visant limiter le
rachat facile de la socit. Il est frquent de
prsenter dans les statuts des lments relatifs
aux droits de vote. En effet, il suffit de 50% des
droits de vote d'une socit pour en prendre le
contrle. En donnant davantage de droits de
vote aux anciens actionnaires, la socit se
garantit un niveau de protection plus leve, et
les anciens actionnaires peuvent conserver le
contrle de l'entreprise alors qu'ils dtiennent
moins de 50% du capital.

Lignes secondaires
Ligne de cotation dsignant les titres dont
l'volution est lie un actif sous jacent. Il peut
s'agir notamment des bons de souscriptions,
des actions nouvelles ou encore des droits de
souscriptions. Ainsi la ligne principale d'une
socit pourra tre son action alors que les
lignes secondaires pourront tre reprsentes
par les actions nouvelles mises dans le cadre
d'une augmentation de capital.

Limite
Seuil de prix fix dans le cadre d'un ordre
cours limit. Dans le cas d'un ordre d'achat,
l'ordre est excutable tant que le cours du titre
reste en-de de la limite fixe. Ainsi
l'investisseur se garantit un prix maximal
d'achat. Dans le cas d'une vente, l'investisseur
se garantit un cours minimal de vente. En
ajoutant une limite, l'ordre peut ne pas tre
excut s'il ne trouve pas de contrepartie.

Like for like (primtre constant)

Expression anglo-saxonne se dfinissant par
comparable l'anne prcdente. On parle
aussi de primtre constant. Cela permet
l'investisseur de comparer les rsultats d'une
entreprise d'une anne l'autre quelque soit le
changement de primtre. En effet, si une
socit fusionne avec une autre, son chiffre
d'affaires en sera fortement augmenter alors
que sa croissance organique a peut tre t
nulle voire ngative.

Limite de fluctuation
Une valeur ne peut fluctuer de plus d'un
certain pourcentage en cours de sance. Ce
pourcentage varie d'un march l'autre. Ces
limites vitent d'avoir des carts trop importants
en cas de valeurs peu liquides. En effet, sur les
valeurs peu liquides, la variation pourrait
dpasser aisment les 30% si aucune limite
n'tait fixe par les autorits de march. Les
limites sont recalcules en cours de sance,
aprs une suspension de cours de quelques
minutes plusieurs heures. Cela permet aux

324

investisseurs de contrler les ordres passs et

d'ventuellement rajuster leurs ordres. Cette
suspension vite la surchauffe la hausse ou
la baisse d'un titre.
Limite de leve
Seuil fixant le nombre maximal d'options
converties en titres sur une sance. En effet,
certains titres peuvent tre convertis en autres
titres. Cette conversion se traduit soit par une
augmentation de capital et donc la cration de
nouveaux titres, soit par d'anciens titres
dtenus par l'metteur. Anciens titres qui sont
alors donns l'investisseur en change des
options.
Limited company
Forme juridique des socits britanniques dont
les associs voient leurs responsabilits limites
au montant de leur apport. La limited company,
dont l'abrviation est Ltd, s'approche de la SARL
ou encore de la Socit Anonyme en France. La
public company est elle une socit anonyme
qui fait appel public l'pargne.
Limited liability partnership ou LLP
Forme juridique courante des entreprises aux
Etats-Unis. Ce type de socits rappelle la
Socit Responsabilit Limit, savoir une
socit compose d'associs dont leur
responsabilit est limite au montant de leurs
apports. La LLP est comparer la Public
Limited Company qui se rapproche de la Socit
Anonyme.
Limites d'intervention
Seuil de contrle interne permettant de limiter
la prise de risques des oprateurs par une trop
grande position sur le march. Une limite
d'intervention est propre chaque trader.
Certains traders se verront trs tt limits dans
leur prise de risque, alors que d'autres pourront
aller plus amont grce leur comptence
reconnu au sein de l'institution financire.
Lingot
Terme dsignant un kilo d'or fin savoir entre
995 et 1005 grammes d'or. Sa puret est d'au
moins 995 grammes sur 1.000. En effet, l'or ne
peut tre pur 100% car il ne pourrait tre
assez solide. Il doit tre mlang avec un autre
mtal pour lui assurer sa solidit, comme
l'argent ou le cuivre.
Compte tenu du poids d'un lingot, il est difficile
pour un particulier de placer son pargne en
lingot. Toutefois un pargnant pourra acqurir
des Napolon ou encore des lingotins dont le
poids, et donc la valeur, sont bien infrieurs
ceux du lingot. Il faut galement savoir que la
fiscalit sur l'or physique n'est pas neutre, avec
une taxe forfaitaire de 8% ou sur un rgime de

plus-values relles, si vous tes en mesure de

donner l'origine et le prix d'achat de votre or.
Le lingot reste toutefois un moyen de stockage
essentiel pour les banques centrales qui sont les
premires dtentrices de lingot d'or dans le
monde.
Le lingot le plus lourd jamais coul pse 250
kilos et est issu du mine d'or japonaise.
Lingot bancable
Se dit d'un lingot d'or associ un certificat
de garantie. Ainsi l'acheteur n'aura pas
l'obligation d'effectuer une expertise pour
connatre la qualit de l'or, le certificat tant en
sa possession au moment de l'achat. Le lingot
bancable a donc des frais moins levs au
moment de la revente, compte tenu de
l'absence des cots d'expertise.
Lingotin
Se dit d'un petit lingot d'or. Le dveloppement
des lingotins s'explique en partie par la hausse
des prix de l'or. En vendant des lingotins, au
lieu des lingots classiques, la clientle
susceptible d'tre intresse par le march de
l'or augmente, car il existe des lingotins de 50
grammes, bien meilleur march qu'un lingot
d'un kilo.

LIONs
Acronyme dsignant les Lehman Investment
Opportunity Note. Il s'agit en ralit de bons du
trsor mis par le gouvernement amricain mais
c'est au groupe Lehman Brothers qu'est confi
cette mission. Ces bons du trsor ne gnrent
pas d'intrt. Le seul rendement se situe au
niveau de l'existence d'une prime d'mission.
Ainsi au moment du remboursement, le
souscripteur dgage sa plus-value.
Lipper Funds Awards
Rcompense donne aux OPCVM ayant obtenu
la meilleure performance des trois derniers
annes, mais en prenant en compte la volatilit
des fonds. Plusieurs distinctions sont dcerns
et ce en fonction des diverses catgories,
comme les gnralistes Actions ou encore les
spcialistes Obligations. Obtenir ce type de
distinctions permet au promoteur du fonds de
commercialiser plus aisment son OPCVM.
Liqufier
Dans le domaine financier, liqufier dsigne le
fait de rendre liquide ce qui ne l'est pas. Ainsi,
une action est certes liquide par rapport
l'immobilier, mais en cdant l'action vous serez
totalement liquide, et ainsi ne serez plus expos
aux risques des marchs financiers. En se
liqufiant, votre patrimoine sera moins risqu,
mais galement moins rentable.

325

Liquidation (settlement)
La liquidation correspond la fin du mois
boursier pour le SRD. C'est avant la date de
liquidation (5me jour ouvr avant la fin du
mois civil) que l'acheteur doit dcider du report,
du dbouclage ou de la livraison de ses titres.
Ainsi cette priode, le vendeur dcouvert
aura soit report sa position, soit achet les
titres, et l'acheteur dcouvert prendra
livraison des titres achets ou bien les vendra.
Liquidation de socit
Cession de la totalit des actifs d'une socit
et rpartition entre les diffrents actionnaires et
cranciers. La liquidation peut tre dcide par
les actionnaires, ou alors dans le cadre d'une
procdure collective via une liquidation pour
insuffisance d'actifs par exemple. Liquidation ne
signifie donc pas forcment chec de la socit.
Liquidation gagnante
Se dit d'une liquidation o le niveau de l'indice
est suprieur son niveau lors de la prcdente
liquidation. Ainsi durant tout le mois, l'indice a
progress et il s'affiche donc en hausse sur le
mois coul. En France, l'indice de rfrence le
plus tudi est sans aucun doute le CAC 40
mme s'il n'est pas le plus reprsentatif.
Liquidation judiciaire
Dcision du tribunal de commerce prise
lorsqu'une socit est en cession de paiement et
lorsque tout redressement est considr comme
impossible. L'entreprise sera alors liquide. La
totalit de ses actifs sera cde et la totalit des
sommes perues serviront rembourser les
cranciers. En premier lieu les salaris, puis
l'Etat, les fournisseurs et en dernier lieu les
actionnaires. Les liquidations judiciaires tant le
plus souvent prononces pour insuffisance
d'actifs, il va quasiment de soi que les
actionnaires, voire les fournisseurs, ne
rcuprent jamais la totalit de leurs crances
ou leurs investissements.
Liquidation perdante
Se dit d'une liquidation o le niveau de l'indice
de rfrence est infrieur au niveau prcdent.
En d'autres termes, l'indice a baiss sur la
priode. Il n'y pas de rgles quand la baisse
d'un indice. Il peut y avoir plusieurs liquidations
perdantes de suite comme aucune pendant
plusieurs mois.
Liquide
1. Se dit d'un march ou d'un titre o les
changes sont nombreux, la fourchette de
cotations faible et o il est facile d'acheter et de
vendre ses titres. Plus un march est liquide,
plus la valorisation de ses actifs est conforme

la ralit. En effet, chaque instant, le nombre

d'acheteurs et de vendeurs tant lev, le prix
d'quilibre se rapprochera du prix thorique. Un
seul acheteur ou vendeur ne pourra dterminer
seul du prix.
2. Le liquide dsigne aussi toute somme
d'argent prsente sous la forme de billets ou
de pices.
Liquider
Opration qui consiste cder un titre, un
actif ou mme la totalit d'un portefeuille. Cette
vente peut s'expliquer par la volont de prendre
ses bnfices sur des valeurs qui ont beaucoup
mont, ou encore pour se dsengager d'une
position perdante mais qui n'a pas de potentiel
de hausse. Une socit peut aussi liquider une
partie de ses actifs afin de rduire son
endettement.
Liquidit (liquidity / cash)
Les liquidits correspondent aux actifs
disponibles immdiatement qu'ils s'agissent
d'actifs dtenus par une entreprise ou par un
particulier. Les liquidits peuvent notamment
servir de couverture en cas de prises de
positions sur le Service de Rglement Diffr.
Un manque de liquidits sur un march peut
entraner la paralysie de ce dernier.

Lissage (smooth)
Mthode qui consiste affiner des donnes ou
des statistiques dans le but de les rendre plus
lisible. Cela permet de soustraire des donnes
non significatives, car par trop extrmes par
exemple. Le lissage peut aussi tre utilis pour
modifier la priode d'tude. Ainsi, l'volution
d'un revenu quotidien n'est pas chose aise. Il
peut donc tre intressant de lisser les revenus
sur une semaine ou un mois pour que l'tude
soit plus reprsentative.

Lissage de Wilder (wilder's smoothing)

Systme visant lisser les rsultats d'une
srie de cours. Le lissage se fait selon le
principe des moyennes mobiles en donnant plus
d'importance aux derniers cours qu'aux
premiers. Ainsi l'indicateur technique permet
une raction plus rapide, et plus court terme.
Welles Wilder est aussi connu pour le RSI et le
Directional Movement system.

Liste de recommandations
Publies par les cabinets de conseils, les listes
de recommandations regroupent les diffrentes
recommandations mises par le cabinet sur un
ensemble de valeurs. Ces listes peuvent
comprendre plusieurs centaines de valeurs.
Chaque valeur prsente une orientation, un

326

horizon de placement et un objectif de cours.

Toutefois, une socit de conseils n'hsitera pas
corriger sa recommandation aprs le
dcrochage d'un titre. Ainsi, une
recommandation l'achat ne signifie nullement
que le titre va monter, mais dans l'tat actuel
des connaissances de la socit de conseils, elle
estime que le cours va monter. Mais rien
n'empche de voir le cours chuter, notamment
dans le cas ou de nouvelles informations
dfavorables sont publies. De plus, chaque
recommandation se doit d'tre accompagne
d'un horizon de placement. Un conseil d'achat
se doit de prciser si ce conseil est destin du
court terme ou du long terme.
Liste des valeurs
Document destination des clients des
banques et permettant de regrouper pour
certaines valeurs des donnes essentielles telles
que les bnfices attendus ou encore les
dividendes. Ainsi d'un coup d'oeil, l'investisseur
dispose des principales donnes qui peuvent
expliquer une sous-valorisation par exemple.
Liste noire
Document regroupant plusieurs socits ou
encore pays mal perues par la communaut
financier et/ou politique. Ces listes noires
peuvent concerner les paradis fiscaux ou encore
les compagnies ariennes. Publiques ou non,
elles permettent d'apporter de l'thique
certains mtiers en ne privilgiant pas
systmatiquement le bnfice court terme,
comme dans le cas des compagnies ariennes.
Liverpool Cotton Association
Ancien nom donn au march boursier
britannique spcialis dans le coton. Fond
Liverpool en 1841, la Liverpool Cotton
Association change de nom en 2004 pour
devenir l'International Cotton Association. Le
coton est rest trs longtemps une matire
premire essentielle pour le Royaume Uni. Avec
la Compagnie Gnrale des Indes, et le
dveloppement de machines tisser, le
Royaume Uni fut un des leaders dans le secteur.
La cration d'un march fut donc logique.
Livraison de physique
Opration par laquelle un investisseur livre
physiquement la matire premire achete via
un contrat terme. En effet, l'chance du
contrat, le vendeur s'engage apporter l'actif
au prix convenu par le contrat terme.
L'acheteur s'engage alors rceptionner
l'article, et le payer. En pratique, les
investisseurs et spculateurs ont revendu leurs
contrats terme avant l'chance, et la
livraison du physique.
Livraison de titres

Opration par laquelle les titres acquis par un

investisseur sont effectivement livrs par le
vendeur. La livraison est ici symbolise par une
criture comptable. L'investisseur paye les titres
(le rglement) et il reoit les titres qui sont
livrs par le vendeur. Ce principe de
rglement/livraison est gr par des organes
centralisateurs afin d'viter les ventuelles
dfaillances des investisseurs. Sans organe
centralisateur, un investisseur pourrait avoir
pay mais ne jamais recevoir ses titres.
Livraison par titres
Un warrant peut tre l'chance exerc,
revendu ou abandonn. Si vous dcidez de
l'exercer, la livraison par titres correspond
l'acquisition de titres suports en change de vos
calls warrants. Ainsi, aprs l'exercice de vos
warrants, vous aurez dans votre portefeuille les
sous jacents, et vous ne disposerez plus des
warrants.
Livre Beige (beige book)
Rapport de la Rserve Fdrale amricaine,
regroupant des donnes qualitatives collectes
auprs d'experts au sein de chaque Etat
amricain. Publi 8 fois par an, ce rapport est
une compilation des avis recueillis sur la
situation conomique du pays. La publication de
ce rapport reste un moment cl pour les
investisseurs, car il peut influencer grandement
les marchs financiers.
Livre d'ordres (order book)
Document regroupant l'ensemble des ordres
d'achat dans le cadre d'une introduction en
bourse par exemple et gr par la banque
charge de l'opration. Le livre d'ordres complet
permettra de fixer un prix dfinitif. Une fois le
prix fix, les souscripteurs auront la possibilit
de confirmer ou d'infirmer leurs ordres. De fait,
le nombre d'ordres au dfinitif peut tre
sensiblement infrieur au nombre d'ordres
figurant dans le livre d'ordres.
Livre sterling (pound sterling)
Monnaie officielle du Royaume Uni. Le
Royaume Uni n'a pas dcid de rejoindre l'Union
Europenne, et la livre sterling a t conserve
et n'a pas disparu dans l'Euro. La Livre Sterling
dont le symbole est est dcompose en 100
pence (penny au singulier). La livre Sterling fut
la monnaie de rfrence mondiale avant les
guerres mondiales qui ont vu s'imposer le Dollar
US.
Le code ISO de la livre sterling ou pound
sterling en anglais est GBP.
Livre turque
La livre turque n'est autre que la monnaie
officielle de la Turquie et de la rgion Nord de
Chypre. Au 1er janvier, la nouvelle livre turque

327

a t mise en place raison d'une nouvelle livre

turque pour 1 million d'anciennes livres. Chaque
livre est dcoupe en 100 kurus. La monnaie
d'un pays est le plus souvent mise par la
banque centrale de ce pays. En Europe, l'Euro
est mis par la Banque Centrale Europenne.

Livrer (to deliver)

Se dit la fin d'un mois boursier sur le service
de rglement diffr ou SRD, lorsque l'acheteur
dcide de prendre livraison des titres qu'il a
achets dans le mois en cours ou qu'il avait fait
reporter prcdemment. Le contraire de la
livraison est le report. Ainsi l'investisseur reoit
dans son portefeuille les actions qu'il a acquise.
Livrer le physique
Sur les marchs drivs, opration par
laquelle un vendeur livre la marchandise prvue
dans le contrat (futures, options, etc.). Dans la
plupart des cas, le physique n'est pas livr car
l'option est cde avant. Ce physique peut tre
de l'or, du ptrole, du mas ou encore du coton
ou de l'orge. Compte tenu du fort effet de levier
sur ces produits financiers, le physique peut
reprsenter des sommes trs largement
suprieures votre investissement initial.
Livrer un sous-jacent
Sur le march des produits drivs, opration
par laquelle un vendeur transmet physiquement
un bien au dtenteur de l'option, si ce dernier
lve son option. En effet, sur un march
terme, le sous jacent est trs souvent une
matire premire. Le dernier dtenteur du
contrat l'chance reoit donc le bien
mentionn dans le contrat, ou son quivalent
numraire pour les indices par exemple.
Livret A
Compte rglement propos initialement par
les rseaux de la Caisse d'Epargne, et de la
Banque Postale, mais dsormais
commercialisable par tous les tablissements
bancaires. Les sommes verses sur le Livret A
sont destines financer le logement social en
France.
Le Livret A a un taux fixe et un plafond de
versement. Il n'est aussi possible d'ouvrir qu'un
livret A par personne. Le taux du Livret A est
fix par dcret mais se veut tre lgrement
suprieur l'inflation. L'objectif du Livret A est
la fois de financer le logement social en lui
permettant d'accder des prts taux
d'intrts faibles, et de l'autre permettre aux
pargnants franais de conserver une pargne
qui ne se dprcie pas avec le temps.
Les sommes verses dans un Livret A sont
totalement disponibles et peuvent tre retires
tout moment. Bien qu'pargne prfre des
franais modestes, le gestionnaire de patrimoine

n'hsitera pas utiliser le plafond maximal du

Livret A de son client.
Livret d'pargne
Vhicule financier facilitant l'pargne grce
parfois des avantages fiscaux. Le livret
d'pargne le plus connu est sans doute le Livret
A ou encore le Livret Jeune ou le Livret de
Dveloppement Durable. Chaque banque peut
crer son propre livret d'pargne, aux
caractristiques qu'elle souhaite. Les banques se
battent alors sur le plafond maximal, les frais ou
encore le taux d'intrt, et les ventuelles
promotions. Contrairement un livret d'pargne
rglement, les livrets d'pargne non
rglements voient leur taux fix par les
banques et non par l'Etat.

Livret d'Epargne Entreprise (LEE)

Livret d'pargne destin crer ou reprendre
une entreprise. Il est toutefois peu utilis. Il
permet un particulier d'pargner
rgulirement des sommes d'argent qui
dgageront des intrts mais galement des
droits prts. Ainsi l'chance de son livret
d'pargne, il pourra emprunter une somme
d'argent en rapport avec ses droits prts,
dans le but de financer une cration
d'entreprises, une reprise ou encore pour
acqurir des immobilisations dans une
entreprise de moins de 5 annes.
Le LEE s'apparente au Plan d'Epargne
Logement, avec les mmes contraintes, et les
mmes avantages. Toutefois, eu gard ces
trs fortes limitations concernant le but du
crdit, les LEE ne sont que peu utiliss. Les
particuliers privilgiant les crdits classiques
pour les crations d'entreprises, ou encore les
micro-crdits pour les trs faibles sommes. La
dure minimale de placement fixe entre 2 ans
et 5 ans limite grandement les possibilits
offertes aux particuliers.
Livret de Dveloppement Durable
Livret d'pargne rglement. N le 1er janvier
2007, il est le digne successeur du Codevi.
L'avantage principal du LDD rside dans la non
fiscalisation des intrts perus. Le taux de
placement n'est pas fix par le march ou par
les banques mais par le gouvernement. Ce taux
est fix en mme temps que celui du Livret A.
Livret jeune
Rserv aux 12-25 ans, le livret Jeune est une
pargne rglemente dont le plafond est fix
1.600 euros. Un taux minimal gal celui du
Livret A est fix mais les banques ont tout loisir
d'augmenter ce taux leur guise afin d'attirer
une nouvelle clientle. Il s'agit d'une pargne
disponible. C'est dire qu' tout moment le
dtenteur du compte peut retirer l'argent qui y
est prsent.

328

faillite personnelle pourrait tre dclare.

LMBO (RES)
Abrviation de Leverage Management Buy
Out. La socit est rachete via des dettes par
les cadres de l'entreprise. Ces cadres
connaissent parfaitement les forces et les
faiblesses de l'entreprise et disposent donc
d'une bonne force de ngociation auprs des
banques pour obtenir le financement ncessaire.
La socit rachete devra dgager les liquidits
suffisantes afin de rembourser la dette
contracte par la socit holding dtenue par le
management.
LME
Acronyme dsignant le London Metal
Exchange, savoir la Bourse d'changes des
mtaux de Londres. Le LME fut fond en 1876
et reste aujourd'hui le premier march dans le
monde dans le domaine des mtaux non ferreux
tels que le cuivre ou encore l'aluminium. Le LME
est march trois mois. Trois mois car il
s'agissait du dlai de transport maritime entre
Londres et l'Amrique du Sud ou encore les
pays d'Asie.
LMEX
Acronyme dsignant le London Metal
Exchange. Ce march se spcialise dans les
changes de mtaux non ferreux, tels que le
cuivre ou encore l'aluminium. Fond en 1876, le
LMEX ou LME propose de multiples produits
destins tout autant investir sur les mtaux,
couvrir son portefeuille ou encore spculer sur
l'volution des cours.
LMNP
Acronyme dsignant le loueur en meubl non
professionnel. Ce statut offre plusieurs
avantages fiscaux.
LOA
Acronyme dsignant la Location avec Option
d'Achat. Cette opration consiste louer un bien
pendant une priode dtermine, et l'issue de
cette priode, le locataire peut ou non acheter
dfinitivement le bien en levant l'option
moyennant, ou non, finance. Ce type de
systme peut s'apparenter un crdit sans taux
d'intrt.
Loan (prt / dette)
Terme anglo-saxon dsignant les prts et
emprunts. Une dette correspond une somme
d'argent due par un particulier ou une personne
morale auprs d'un particulier, d'une entreprise
ou encore d'un tablissement bancaire. Le
dbiteur s'est engag rembourser la dette
contracte selon un chancier dfini l'avance
entre le dbiteur et le crancier. En cas de nonremboursement, une liquidation judiciaire, une

Loan officer
Au sein d'une banque, individu charg de
prsenter au comit de dcisions des prts, les
demandes de prts. Il conseille les clients sur
les caractrisques des emprunts. En prsentant
les dossiers, il fait en sorte que les dossiers
correspondent aux demandes du comit de
dcisions. Ainsi, les montages des prts peuvent
tre organiss de telle faon pour rassurer le
comit, en proposant des garanties
supplmentaires au futur dbiteur.
Loan to Value
Le loan to value ou LTV est un ratio
d'endettement. Il se calcule en divisant le
montant des dettes de l'entreprise par ses fonds
propres. Plus ce ratio est lev, moins
l'entreprise aura de marge de manoeuvre dans
son dveloppement. En effet, une entreprise
sans dette aura toujours la facult de s'endetter
pour passer une crise financire ou pour
racheter un concurrent. L'entreprise surendette
cherchera au contraire se dsendetter avant
de se dvelopper.
Lobbying
Actions visant influencer les dirigeants, les
gouvernants ou encore les mdias d'un secteur
ou d'un pays dans le but de faire voter une
nouvelle loi ou encore de favoriser l'obtention
d'un nouvel appel d'offres. La commission
europenne est sans nul doute l'une des
institutions europennes o le lobbying est le
plus fort.
Location financire
La location financire permet une socit
d'utiliser des biens sans en tre propritaire. La
machine est achete par une socit de location
financire et cette dernire loue la machine
l'entreprise qui en fait la demande. A la fin du
contrat, l'entreprise a la possibilit de
renouveller cette location.
Dans le cas d'un crdit bail, l'entreprise peut
acheter avec une soulte le bien.
Lock out
Fermeture d'une usine par les dirigeants en
cas de mouvement social. Les dirigeants
prfrent cesser toute l'activit de l'entreprise
plutt que de risquer un blocage par les
salaris, ou encore des dgts sur l'outil de
production. Cette procdure peut toutefois tre
mal perue, les salaris non grvistes ne
pouvant aller travailler.
Lock Up
Obligation pour un dirigeant pendant une
certaine priode (lock up period) de ne cder

329

aucun titre aprs l'introduction en bourse de sa

socit. Cela permet aux nouveaux actionnaires
qui ont particip l'augmentation de capital de
ne pas se sentir flouer par la revente non
prvue d'actions de la part du dirigeant de
l'entreprise, ce dernier tant souvent l'me de la
socit.

Logiciel de gestion de portefeuille

Logiciel facilitant la tenue d'un portefeuille
boursier en prcisant notamment le prix de
revient, les dates d'achats, les plus values ou
encore les frais de courtage.
Ce type de logiciels est intressant pour suivre
ses positions et la fiscalit y attenante mais
n'est pas obligatoire pour un investisseur. Ce
dernier bnficie dj travers son broker d'un
portefeuille boursier dtaill.

Logiciel de gestion des immobilisations

Logiciel usage des entreprises visant grer
les immobilisations ainsi que les crdits bails. Ce
type de logiciels devient essentiel dans les
grands groupes dans le nombre
d'immobilisations est important, au point que
chaque immobilisation peut se voir attribuer un
code barre afin de l'identifier avec davantage de
prcision.
Logiciel de tracking
Logiciel destin suivre l'internaute tout au
long de sa consultation d'un site Web. Ce genre
de logiciel permet au webmaster de mieux
comprendre le comportement des internautes et
de faciliter leur navigation au sein du site. Au fil
des annes, ces logiciels se sont perfectionns
et dsormais il est possible de suivre le
cheminement d'un internaute en temps rel et
mme de suivre le pointeur de la souris. Ces
techniques sont trs utiles dans le cadre du ecommerce afin d'amliorer le taux de conversion
du commerant. Il n'est pas rare que
l'internaute ne termine pas sa commande et se
perde lors du processus de commandes. Le
commerant a alors pour objectif de connatre
les raisons de cet arrt brusque de la
commande.
Logistique
Ensemble des processus visant amener un
produit de X Y. Bien souvent le particulier
traduit logistique par transport. Certes la
logistique gre la totalit des flux de biens
physiques, mais cette notion ne s'arrte pas au
simple transport. Ainsi la logistique traite aussi
de l'pineux problme du stockage des
matires, et de la gestion de leurs cots, mais
aussi de la capacit de l'entreprise traiter les
retours de marchandises ou encore le Service
Aprs Vente. La logistique est un domaine vaste
et il existe une multitude de formations
spcialises dans tel ou tel axe de la logistique.

Loi Aubry
Loi ayant mis en place le systme des 35
heures en France pour l'ensemble des
entreprises. Ainsi avant cette loi, la dure lgale
du travail en France tait de 39 heures
hebdomadaire. De nos jours, la dure lgale est
de 35 heures, mme pour les trs petites
entreprises. Toutefois de nombreuses
dispositions permettent d'augmenter
sensiblement le nombre d'heures rellement
travailles.
Loi Chatel
Du nom du secrtaire d'Etat la
consommation Luc Chatel, cette loi vote en
2007 vise encadrer les relations entre les
clients et diffrents intervenants
(tablissements de crdits, oprateurs de
tlphonie mobile, etc.). Ainsi cette loi porte sur
les reconductions tacites autrefois de mise dans
le secteur des tlcoms. L'oprateur a
dsormais l'obligation de faciliter la rsiliation
du compte.
Loi Dailly
Du nom du snateur qui a promu cette loi, la
loi Dailly vise lgifrer sur les relations
existantes entre un crancier, un dbiteur, et le
porteur, dans le cadre d'un bordereau dailly. Ce
bordereau permet le transfert de crances afin
de faciliter l'accs de nouvelles ressources
pour les entreprises, en liquidifiant des actifs
peu liquides que sont les crances.
Loi de Engel
La loi de Engel dcrit que la part des dpenses
alimentaires diminue avec la hausse des
revenus des mnages. Certes dans un premier
temps, la qualit des produits achets va
s'amliorer et donc leur prix augmenter ensuite,
mais l'individu n'achtera pas pour acheter. La
part des produits alimentaires diminuera donc
dans la consommation globale du mnage, au
profit des loisirs le plus souvent.
Loi de financement de la Scurit Sociale
Base sur le mme principe que la loi de
Finances, la loi de financement de la scurit
sociale permet de valider le budget de cet
organisme. L'objectif est de budgtiser les
dpenses venir de la Scurit Sociale. Cette
dernire vise notamment protger ses assurs
des divers risques, tels que la maladie ou
encore les accidents.
Loi de Finances
Loi vote par le parlement chaque anne
prsentant le budget de l'anne venir de l'Etat
rparti en recettes et dpenses. Ainsi le
parlement a le droit de regard sur les comptes
de la Nation et ces derniers ne sont pas justes

330

fixs par le gouvernement en place. La loi de

Finances permet de budgtiser et donc de savoir
l'avance si l'Etat affichera un dficit ou un
bnfice.
Loi de Greesham
Thorie montaire visant expliquer que la
mauvaise monnaie chasse la bonne. La
mauvaise est thsaurise alors que la bonne est
utilise. En effet, la monnaie considre comme
la plus solide sera pargne et petit petit, elle
sera de moins en moins en circulation. La
diminution des pices en circulation ne fera
d'ailleurs qu'augmenter la demande sur cette
monnaie. En contrepartie, la monnaie juge la
moins solide sera change frquemment.
Loi de l'offre et de la demande
March qui met en relation l'offre et la
demande en fonction du prix et des quantits.
Un prix d'quilibre est alors tabli. Ce prix
dsigne l'endroit o la demande correspond au
besoin pour un prix et une quantit.
Cette loi se retrouve sur bons nombres de
marchs. Ainsi sur le march de l'agriculture,
plthore de production se traduira par une chute
des cours. Au contraire, des geles tardives se
traduiront par une hausse des prix.
Loi de Laplace Gauss
Loi de distribution des probabilits la plus
connue. On utilise aussi le terme de loi normale.
Cette loi peut tre utilise dans le domaine
boursier pour tudier les performances d'un
portefeuille. Cette loi mathmatique est
notamment utilise pour pricer un produit driv
ou encore pour estimer les probabilits qu'un
cours futur se situe entre deux bandes.
Loi de Panurge
Mouvement incomprhensible du march dans
son ensemble. L'ensemble des acteurs prennent
des dcisions qu'ils n'auraient pas pris
individuellement. Les moutons de Panurge
suivent un mouvement de fond sans tudier
rellement le march. Cet effet moutonnier peut
se traduire par la constitution de bulles
spculatives qui clateront tt ou tard.
Loi de Robien
Ancien dispositif fiscal destin favoriser la
construction de logements neufs et mis en place
en 2003. L'investisseur peut dduire les intrts
d'emprunts de son bien immobilier si celui ci est
neuf et destin la location pour une priode
d'au moins 9 ans. Les drives de la Loi de
Robien, notamment suite des constructions
parfois totalement non adaptes au march, ont
conduit son arrt. La Loi Scellier reprend les
grands principes de la loi de Robien mais avec
davantage d'encadrement.

Loi de scurit financire

Loi vote en 2003 et dont l'objectif principal
est de renforcer la gouvernance d'entreprise, via
notamment un contrle interne plus dvelopp,
et une plus grande responsabilit des dirigeants.
Cette loi ne s'applique pas aux seules
entreprises cotes mais toutes les socits
anonymes ainsi qu'aux socits faisant appel
publiquement l'pargne.
On parle aussi de Loi Mer, car elle a t cre
par Franis Mer, ancien Ministre des Finances.
Loi de Walras (walras-law)
Du nom de Lon Walras, conomiste franais
du milieu du 19me sicle, la loi de Walras se
veut expliquer un quilibre gnral de la
demande. Pour Lon Walras, il ne peut y avoir
dsquilibre sur un march que s'il existe un
dsquilibre sur un autre march. Si la
demande est trop leve sur un march, cela
signifie qu'elle est insuffisante sur un autre.
Loi des 20/80
Appele aussi Loi de Pareto, loi selon laquelle
20% des produits d'une entreprise reprsentent
80% du chiffre d'affaires, ou encore 20% des
produits reprsentent 80% du rsultat. Cette loi
n'est bien sur par systmatique, et mme si elle
peut se retrouver facilement, elle peut aussi
tre contredite assez facilement. Tout dpend
du critre tudi.
Loi des rendements dcroissants
Dveloppe par Ricardo, cette loi vise
expliquer que le rendement d'exploitation des
terres agricoles diminue avec la hausse de la
population. Ce principe s'explique par le fait que
les terres les plus fertiles sont exploites en
priorit et qu'avec l'augmentation de la
population, des terres moins rentables sont
aussi exploites. Toute nouvelle hausse de la
population ncessitera donc des ressources plus
leves car le rendement moyen des terrains ne
cessera de diminuer. On peut faire une analogie
avec le ptrole. Le cot du ptrole tait trs
faible lorsque les gisements affleuraient le sol,
mais le cot d'exploitation ne cesse de monter
avec les nouvelles technologies employes et les
profondeurs qu'il est ncessaire d'atteindre pour
forer.
Cette loi des rendements dcroissants va
toutefois l'encontre de l'industrialisation de
l'conomie, o il peut tre plus rentable de
produire 10 qu'un car la machine a un cot fixe
qui est amorti sur davantage de produits finis.
La loi des rendements dcroissants peut tre
utilise par les thories malthusiennes visant
limiter la croissance de la population.

331

Loi du march
Se dit d'un systme conomique o le march
dicte sa loi. La loi du march dsigne la
concurrence existante entre les diffrents
acteurs. La loi du march peut se rapprocher de
la loi du plus fort dans la nature. Les prix sont
fixs en fonction de l'offre et de la demande, et
la concurrence est rpute pure et parfaite.
Autrement dit, aucun acteur ne peut en thorie
prendre le pas sur un autre. En pratique, la loi
du march ncessite une rgulation de l'Etat
plus ou moins forte, et le seul march ne peut
se rguler par lui mme dans nos conomies
actuelles.

Loi Scellier
Loi de dfiscalisation visant dvelopper la
construction de logements neufs locatifs. Le
propritaire pourra dduire 25% de son
investissement s'il loue le bien pendant 9
annes. Cette disposition a aussi ses
dtracteurs car certains investisseurs n'ont pas
pris la peine de visiter le programme immobilier
auquel tait li l'investissement. Ainsi, certains
investisseurs se sont retrouvs avec des
appartements sans locataire alors que le crdit
immobilier continuait courir.

Loi Lagarde
Nom donn en 2010 la loi initie par la
Ministre de l'Economie et des Finances du
Gouvernement Fillon, Christine Lagarde. Cette
loi porte sur les crdits la consommation et
comporte plusieurs aspects. Ainsi cette loi
amliore l'information faite l'emprunteur, mais
aussi favorise les dispositifs luttant contre le
surendettement. De plus, elle permet tout
emprunteur de choisir librement et facilement
leur assurance de prt.

Loi Scrivener
Loi du 10 janvier 1978 visant l'amlioration
de l'information et de la protection des
emprunteurs dans le cadre des crdits la
consommation. Mise en place par la Secrtaire
dtat la Consommation du Gouvernement
Barre, Christiane Scrivener, la loi Scrivener vise
amliorer la protection des emprunteurs via
une meilleure information. Ainsi une offre
pralable de crdit doit tre fournie au client, et
celle-ci reste valable durant une priode de 15
jours. Cette offre, ainsi que le contrat dfinitif
de crdit mentionne le TEG ou Taux Effectif
Global, ainsi que le montant rembourser par
l'emprunteur ou encore les frais de dossier.

Loi Murcef
Abrviation de la loi relative aux Mesures
Urgentes de Rformes Caractre Economique
et Financier. Elle concerne notamment
l'instauration d'un mdiateur ou l'information
concernant les frais bancaires. Publie au
Journal Officiel le 11 dcembre 2001, elle a t
finalement applique ds 2002. La Loi Murcef
oblige notamment les institutions bancaires
prvenir leurs clients de toute modification
tarifaire, d'interdire les packs si leurs
composants ne peuvent tre disponibles
sparment ou encore une limitation des frais
perus par les banques en cas d'mission de
chques sans provision.

Cette loi Scrivener ne concerne pas tous les

crdits, car elle se limite aux seuls crdits la
consommation infrieurs 21.700 euros et
suprieurs 3 mois, destination des
particuliers. Cette loi a permis, certes une
amlioration de la situation mais n'a pas permis
d'viter les drives de certains crdits la
consommation. La loi Lagarde a ainsi vu le jour
en 2010 afin de pallier de nouveaux
problmes. Les dispositifs pour lutter plus
efficacement contre le surendettement ont t
amliors et notamment une suspension de
l'expulsion pourra tre ordonne.

L'objectif de cette loi est de rglementer

davantage les relations entre les particuliers et
les banques afin de permettre aux clients de
choisir en connaissance de cause leurs banques,
et d'en changer plus facilement. En effet, en cas
de changement de tarifs, le client pourra dcider
de clturer son compte pour une autre banque,
et ce sans subir de frais de clture.
Loi NRE
Acronyme de la loi de Nouvelles Rgulations
Economiques. Loi dont le but est de diminuer les
effets de la mondialisation en obligeant
notamment les entreprises prsenter les
consquences sociales et environnementales de
leurs activits dans le rapport de gestion. L'un
des objectifs pourrait tre d'augmenter le cot
de produits jugs trop polluants pour
l'environnement.

Loi sur l'accaparement

A la fin du XVIIIme sicle, la famine aidant,
plusieurs meutes de la faim ont pouss les
gouvernants de l'poque lgifrer sur
l'accaparement des stocks de grains. Ainsi, une
personne qui stockait des grains dans le but de
les revendre un cours plus lev, pouvait tre
condamne. La spculation tait ainsi durement
rprime.
Loi TEPA
Loi fiscale relative au Travail, Emploi et
Pouvoir d'achat. Cette loi couvre notamment les
dductions des intrts sur emprunts
immobiliers, les baisses de frais de successions
ou encore le bouclier fiscal. Compte tenu des
violentes ractions qu'elle a pu provoquer dans
l'opinion publique mais aussi cause de
linefficience de certaines mesures, la loi Tepa a
dj t profondment remanie.

332

Loi Volkswagen
Expression dsignant une loi selon laquelle un
actionnaire ne peut se prvaloir de plus de 20%
des droits de vote du groupe Volkswagen mme
si il en dtient davantage. Cette loi a permis
pendant de longues annes au groupe d'tre
l'abri des OPA. L'conomie de march est ainsi
parfois limite selon les dcisions des pouvoirs
politiques.
London Brent Oil
Terme dsignant le ptrole de la Mer du Nord
ct sur le march londonien au Royaume Uni.
Le cours du ptrole dpend en effet, en partie
de son origine. En effet, le ptrole de la Mer du
Nord est issu majoritairement de plateformes
off-shores, alors que le ptrole d'Arabie
Saoudite par exemple, est un ptrole provenant
de puits terrestres.
London Bullion Market
Terme dsignant le march de l'Or de la place
boursire londonienne au Royaume Uni. L'or est
une matire considre comme refuge. Ainsi en
cas de crises financires, les investisseurs ont
tendance se diriger vers l'or qui conserve sa
valeur physique, alors que les billets ou les
titres financiers sont davantage bass sur la
confiance des particuliers dans l'Etat. La valeur
physique d'un billet, hors sa valeur faciale, est
nulle.
London Fox
Acronyme du London International Financial
Futures and options Exchange, savoir un
march terme sur matires premires. Le
London Fox ou Liffe permet un investisseur de
spculer sur l'volution des matires premires,
ou encore se couvrir contre une volution
dfavorable des cours. Ainsi, un agriculture peut
trs bien se couvrir des alas climatiques en
achetant des contrats terme sur produits
agricoles.

joue la baisse du march en pratiquant des

ventes dcouvert. Il vend aujourd'hui des
titres dans l'espoir de les racheter plus tard un
cours plus faible. Il est bear sur le march.
Beaucoup de fonds se contentent de raliser des
performances identiques aux indices, ou tout du
moins, des performances lgrement
suprieures aux indices. Les fonds long / short
au contraire souhaitent raliser une
performance absolue leve, que le march
chute ou que le march grimpe. De fait, ils
prennent des positions plus spculatives sur le
march et utilisent des instruments plus
complexes que les fonds classiques.
Long gilt
Terme anglosaxon dsignant les emprunts
d'Etats long terme du Royaume Uni. Comme
la plupart des Etats, le Royaume Uni se doit de
financer ses dficits budgtaires. Il met ainsi
de faon rgulire de nouveaux emprunts
d'Etats souscrits par des investisseurs dsireux
de placer leur pargne. Le Royaume Uni peut
mettre diffrents types de titres en fonction de
ses besoins financiers. Pour les longues dures,
le Royaume Uni met des long gilt.
Long Terme (long-terme)
S'oppose logiquement court terme. Lorsque
l'on dit que l'investissement en bourse est le
plus rentable long terme, on utilise le plus
souvent une priode de 5 7 ans. Mais il est
clair que pour certains investisseurs, 2 mois
pourront dj tre considrs comme du long
terme. En immobilier, le long terme peut tre
dfini en dcennies.
Longue
Se dit d'une position acheteuse sur un titre.
Une position vendeuse se dit une position
courte. Pour tre dboucle une position longue
doit tre vendue. L'investisseur n'est alors plus
expos aux risques lis aux marchs. Le terme
longue ne prsage en rien de la dure de
dtention de l'actif, qui peut tre trs courte.

Le Liffe qui est situ au Royaume Uni, est

dtenu par le groupe Nyse Euronext.
Long
Etre long signifie pour un investisseur qui est
acheteur sur le march. Il a donc des actifs en
portefeuille.
Long / short
Se dit de fonds qui investissent autant la
hausse qu' la baisse. La position longue
dsigne une position acheteuse. C'est dire une
position o l'investisseur dtient des actions et
souhaite les voir voluer la hausse. Il est bull
sur le titre ou le march. Une position short est
au contraire une position courte o l'investisseur

Look and feel (charte graphique)

Utilis dans les Web Agency, le look and feel
correspond en fait la charte graphique d'un
site, savoir sa police de caractres, la taille de
ses caractres, la couleur des titres, etc. Le
graphisme des sites Internet est essentiel. Un
graphisme mais aussi une ergonomie mal
conue peuvent coter beaucoup d'audience aux
sites internet. Autant un look and feel
intressant n'attirera pas forcment les
internautes, autant un mauvais look and feel
peut faire fuir les internautes.
Lot
Contrat standard rpondant des

333

caractristiques prcises sur les marchs

terme, tels que le MATIF.
Louis
Terme donn aux monnaies en or mais aussi
en argent compter de 1640. Le Louis d'or a
ainsi t mis en place par Louis XIII et se
dcomposait en double louis d'or, louis d'or et
demi louis d'or. Il a remplac le franc de
l'poque. Il existe aussi des louis d'argent ou
encore de cuivre, dnomm liard. Le
dveloppement du Louis d'Or s'est cr dans un
climat de mcanisation de la frappe des
monnaies.
Low cost
Expression dsignant une socit qui
comprime au maximum les cots afin de
proposer un service trs bon march sa
clientle. Le client recherche alors surtout le
prix. Il est ncessaire pour l'entreprise de
penser trs en amont la formation du cot de
revient de son produit. Une entreprise classique
n'aura que difficilement la culture d'entreprises
ncessaire pour devenir une socit low cost.
Lower tier 2
Au sein du Tier 2, le lower Tier 2 dsigne les
TDSI plus de 5 annes. Le upper Tier 2 et le
lower 2 sont une dcomposition du Tier 2.
Loyer de l'argent (cost of money)
A l'origine le loyer de l'argent dsignait le taux
d'intrt auquel les banques pouvaient se
financer auprs de la banque centrale de leur
pays. En effet, chaque banque peut emprunter
de l'argent auprs de la banque centrale et ainsi
financer leurs besoins en capitaux. Aujourd'hui,
une banque europenne de la zone Euro, peut
emprunter de l'argent auprs de la Banque
Centrale Europenne. Ce taux fix par la BCE
volue dans le temps. Cette volution dpend
des conditions conomiques de la Zone Euro, et
du reste du monde. Une crainte du retour de
l'inflation ? Et le taux augmente pour ralentir la
demande de crdit. Un besoin de relance ? Et le
taux baisse pour favoriser les investissements
des entreprises et des particuliers. La moindre
variation des taux directeurs de la BCE peut
avoir une rpercussion immdiate sur la
croissance conomique et surtout sur le cot de
la dette des Etats ou encore d'un particulier qui
a choisi d'acqurir son bien immobilier via un
crdit taux variable. Les taux directeurs
influencent en effet tous les autres taux
d'intrts.
Aujourd'hui, l'expression loyer de l'argent
dsigne simplement un taux d'intrt. Il s'agit
en d'autres termes, du loyer que vous devrez
verser un prteur qui a accept de vous prter
de l'argent. Si une banque vous prte 5.000
euros 15% pendant 1 an. Cela signifie qu'au

bout de douze mois, vous devrez lui rembourser

:
- les 5.000 euros provenant de la somme
directement emprunte;
- les intrts. Ces derniers se calculent grce au
taux d'intrt ou loyer de l'argent. Dans notre
cas prcis, les intrts reprsentent 15% x
5.000 = 750 euros.
Autrement dit, en contrepartie du prt de 5.000
euros, vous devrez vous acquitter de frais de
750 euros. Ces intrts peuvent ainsi s'assimiler
un loyer, d'o l'expression loyer de l'argent.
L'activit conomique d'un pays est directement
lie au loyer de l'argent. Si le cot des emprunts
est trop lev, les investissements des
entreprises se ralentiront. En effet, un projet
peut ainsi s'avrer trop coteux s'il est financ
par l'emprunt, et donc ne jamais voir le jour. La
consommation des particuliers sera galement
impacte par un loyer de l'argent trop lev. Les
crdits la consommation favorisent la
consommation, qui est un des moteurs de
croissance de l'conomie.
LPG (gpl)
Acronyme dsignant le Liquefied petroleum
gas. Il ne s'agit ni plus ni moins que du ptrole
de gaz liqufi ou GPL. Ce gaz peut tre autant
utilis pour chauffer une maison, que pour
servir en cuisine. Le butane est en effet un GPL.
Son cours sur les marchs est intimement li
celui du ptrole. Une hausse des cours du
ptrole entranera mcaniquement une hausse
des cours du gaz.
LSE
Abrviation du London Stock Exchange.
March boursier londonien.
LTOM
Acronyme dsignant le London Trade Option
Market, savoir le march des options de la
Bourse de Londres au Royaume Uni.
LTRO
Acronyme dsignant les Long Term
Refinancing Operation. Ces oprations visent
permettre aux banques de prter davantage
grce des emprunts long terme des taux
avantageux et mis par les banques centrales.
L'objectif pour les banques centrales est d'viter
les risques de resserrement du crdit, classique
en cas de crise financire.

Lundi noir
Alors que le jeudi noir fait rfrence au krach
de 1929, le lundi noir fait rfrence celui de
1987 savoir le 20 octobre. Le krach
correspond une baisse soudaine du niveau des
cours de tout un secteur ou un march. Ainsi un

334

krach peut voir l'indice de rfrence chuter de

5-6-7% voire plus lors de la sance.
Luxco
Terme dsignant une holding
luxembourgeoise. Une holding est destine
dtenir une participation ou la totalit du capital
d'une socit X. Dans le cadre du Luxembourg,
le holding peut tre cr pour des raisons
fiscales mais aussi de dissimulation des rels
actionnaires ou encore pour la mise en place du
double luxco.
Luxx
Abrviation dsignant l'indice boursier de la
Bourse du Luxembourg. Fond en 1999, l'indice
Luxx comprend 12 socits, choisies parmi les
plus fortes capitalisations boursires. Cet indice
comprend des titres comme le gant de la
sidrurgie Arcelor Mittal ou encore le spcialiste
des communications, RTL Group. L'indice Luxx a
une base 1.000 au 4 janvier 1999.

-MM
Dsigne la masse montaire d'un pays
constitue de plusieurs agrgats, tels que la
monnaie fiduciaire ou les dpts terme.

Acronyme dsignant les dpartements

Mergers & Acquisition des banques. Il s'agit de
la division spcialise dans les Fusions et
Acquisitions. Cette division est tout autant
spcialise dans le conseil auprs d'entreprises
que dans le montage d'oprations financires
pour le compte mme de la banque.
M1
Au sein de la masse montaire, l'agrgat M1
dsigne les dpts vue ajouts des billets et
des pices. Il s'agit donc de la masse montaire
la plus connue des particuliers, savoir l'argent
qu'ils dtiennent sur leurs comptes mais aussi
les pices et billets qu'ils ont dans leur
portefeuille. Le M1 reprsente prs de la moiti
de la masse montaire totale en France.
M2
Cet agrgat de la masse montaire comprend
le M1 auquel on ajoute les diffrents livrets
court terme et certains dpts infrieurs trois
mois comme le Livret A. La masse montaire est
compose de strates permettant de la valeur de
la monnaie en circulation. Il existe 5 strates
allant de M0 M5. Une augmentation de la
masse montaire implique le plus souvent une
inflation.
M3
Agrgat de la masse montaire correspondant
M2 auquel sont ajouts les instruments
ngociables mis par les institutions
financires.

M (Six)
Les Six M dsignent 6 facteurs d'une
entreprise : les hommes (Men), la gestion
(Management), le capital (Money), les matires
premires (Material), l'quipement (Machines)
et l'essentiel le march (Market). Ces 6
lments doivent tre tudier avec soin, autant
par le dirigeant que par l'ventuel investisseur.
En effet, une socit avec un bon produit ne
pourra conserver son avance technologique ou
commerciale sans le management adquate.
Ainsi la nomination de telle ou telle personne au
sein d'un poste de direction peut avoir un
impact plus important que la baisse des taux
d'intrts sur le devenir d'un socit.

M4
Agrgat montaire form de M3 ainsi que les
bons du trsor ou encore les billets de
trsorerie.

M Prime
Indice reprsentant le segment des valeurs
moyennes d'Euronext. Au mme titre que le
NextPrime, les socits le composant se doivent
de respecter des engagements prcis en terme
de communication financire. Cette
communication accrue permet aux investisseurs
d'tre mieux informs et ainsi de prendre ou
non position plus facilement.

Ma tante
Expression franaise dsignant le Crdit
Municipal. Il s'agit d'un tablissement qui
permet d'obtenir des liquidits contre des biens.
Vous apportez une vieille montre, une
estimation est faite et un prt vous est
accord... ou non. Si vous n'tes pas en mesure
de rembourser le Crdit Municipal, le bien laiss
en dpt sera vendu aux enchres.

Ma Bell
Surnom donn la compagnie AT&T aux
Etats-Unis. L'origine de Ma Bell ou Mother Bell
provient de la compagnie Bell System qui a
ensuite donn naissance AT&T. Cette
expression dsigne plus gnralement une
socit de services publics dont la taille peuvent
lui donner un caractristique monopolistique sur
le march.

M&A

335

MA20, MA50, MA150

Abrviation dsignant la Moyenne Mobile
Arithmtique 20, 50 ou 150 jours. La
moyenne mobile arithmtique est la moyenne
mobile la plus couramment utilise. Elle permet
de lisser les volutions de cours sur des
priodes courtes (5-7 jours - MA5 MA7) ou
trs longues (150-200,300 jours). Le
franchissement la baisse ou la hausse d'une
moyenne mobile par le cours de la valeur peut
tre un indicateur intressant de vente ou
d'achat.
MAC
Acronyme dsignant le Material Adverse
Change. Clause visant annuler une convention
de crdit en cas de modification majeure de
l'environnement. Ainsi une ligne de crdit
autrefois ouverte peut se retrouver clturer par
la banque si les conditions ne sont plus
favorables. Une crise des liquidits peut ainsi se
traduire par la fermeture automatique d'une
ligne de crdit.
MACD (moving average convergence
divergence)
Le MACD ou Moving Average Convergence
Divergence est un oscillateur de moyennes
mobiles exponentielles. Comme son nom
l'indique (en franais : Convergence /
Divergence de Moyennes Mobiles), il permet
d'tudier les divergences existants entre deux
moyennes mobiles exponentielles. Les
moyennes mobiles permettent de lisser les
cours d'une valeur et ainsi d'en dgager une
tendance plus ou moins long terme.
Macro-environnement
Le macro-environnement d'une entreprise
dsigne l'environnement gnral dans lequel
volue l'entreprise. Il ne s'agit pas que de son
seul secteur d'activits mais aussi des pays
dans lesquels elle produit ou vend par exemple.
Ainsi, l'inflation, la croissance du PIB, le taux de
chmage sont autant de variables macroconomiques dans lesquelles voluent
l'entreprise. Ces variables peuvent avoir un
impact bien plus fort que la simple hausse des
prix d'un fournisseur.
Macroconomie
La macro-conomie concerne l'tude des
agrgats conomiques et de leurs interactions.
La macro-conomie tudie notamment l'inflation
ou encore le taux de chmage. Ainsi une
mesure en faveur d'une inflation plus faible aura
des consquences sur l'emploi et la croissance
du pays. Chaque interaction devra tre tudier
avec soin avant de prendre la moindre dcision
de politique montaire notamment.
Madame Suzuki

Expression dsignant la femme au foyer

japonaise qui place l'argent du foyer. Elle n'est
pas sans rappeler la veuve de Carpentras en
France. Elle est donc essentielle pour le
banquier japonais qui souhaite proposer des
produits financiers adapts au plus grand
nombre. Dans ce contexte, la prise de dcision
est faite par Madame Suzuki qui dirige
rellement les finances du mnage.
Madex
Abrviation de Moroccan Most Active Shares
Index. Il s'agit d'un indice de la Bourse de
Casablanca, au Maroc, cr en 2002 et
reprsentatif des valeurs les plus actives.
L'indice Madex se calcule depuis 2004 selon la
technique de pondration par la capitalisation
flottante. Ainsi seule la capitalisation boursire
du flottant est pris en compte dans le calcul.
Des socits telles que BMCI, Lafarge Maroc,
Maroc Telecom ou encore La Samir y sont
cotes.
Madrid SE
Indice boursier de la place de Madrid, en
Espagne. Comme beaucoup d'indices, il est
segment en sous indices sectoriels pour tre
davantage reprsentatifs d'un secteur d'activits
en particulier. Les indices permettent un
investisseur de suivre un march et ainsi de
comparer les performances de ce march par
rapport un autre ou par rapport son propre
portefeuille.
Mainleve
Document o le prteur certifie que
l'emprunteur a rembours entirement sa dette.
Ce type de documents peut tre utilis par un
crancier pour prouver qu'il a sold entirement
sa dette, et donc qu'il est en mesure de prendre
un nouveau crdit. Une fois ce document entre
ses mains, le prteur ne pourra plus se voir
demander de nouveaux remboursements pour
ce prt.
Maintien de cours
Lors de la cession d'un bloc de contrle
majoritaire, l'acqureur doit garantir le mme
niveau de cours aux actionnaires minoritaires.
Ce maintien de cours permet aux actionnaires
minoritaires de ne pas tre lss par l'opration.
En effet, supposons que le nouvel actionnaire ait
achet l'action 10 euros. L'action ayant perdu
une grande part de sa prime d'opabilit, le titre
risque de tomber sous ces 10 euros s'il n'existait
pas une obligation de maintien de cours. Les
actionnaires minoritaires se retrouveraient donc
lss sans moyen de contrecarrer cette baisse
de valorisation quasi automatique.
Maison de titres (securities firm)
Etablissement charg de grer pour le compte

336

de ses clients leurs portefeuilles boursiers.

Maison mre
La socit-mre ou maison mre est la socit
qui dtient le capital d'une ou plusieurs autres
entreprises. Ainsi si la socit X est dtenue
75% par l'entreprise Y, cette dernire est
considre comme tant la maison-mre de la
socit X. La maison-mre est la socit qui
regroupera les bilans de toutes ses filiales afin
de prsenter un bilan et un compte de rsultats
consolides. La socit mre peut avoir son
activit propre ou n'tre qu'une holding
financire destine grer des participations.
Malinvestissement
Situation o un investissement n'est pas en
rapport avec les besoins exprims. Ainsi un
investissement est bien ralis mais ce dernier
ne rpond pas aux besoins. Il peut tre trop
lev, et donc coteux inutilement. On parle
alors de surinvestissement. Si l'investissement
est insuffisant, le terme sous-investissement est
employ. Il existe mmes des investissements
qui ne correspondent pas la bonne solution
pour rduire le problme. Investir dans tel ou
tel secteur pour se diversifier peut tre un
investissement inutile.
Managed Futures Account ou MFA
Les Managed Futures sont des produits
financiers reposant sur le principe des contrats
terme.
Management Buy In (ou MBI)
Rachat d'une entreprise par un management
extrieur la socit. La nouvelle quipe
rachte la socit via une structure ad hoc
servant de holding. Cette dernire, fortement
endette, verra sa dette rembourser par les flux
financiers provenant de la socit rachete. Le
MBI est rapprocher du LBO.
Management Buy Out (ou MBO)
Rachat d'une entreprise par le management
interne. Ce type de LBO est frquente dans le
cadre de PME. Les cadres peuvent choisir
d'investir dans l'entreprise car l'actionnaire
principal souhaite se dsengager. Ce
dsengagement peut s'expliquer par un
changement de coeur de mtier ou par des
difficults financires. Le MBO est financ en
grande partie par de la dette, et des apports
financiers des cadres.
Mandat
Document o un individu donne l'autorisation
un tiers de procder une opration. Il peut
s'agir par exemple d'un mandat de vente une
agence immobilire. Cette dernire a alors tout
pouvoir pour faire visiter votre bien et tenter de

le vendre dans les conditions prvues dans le

mandat. Le mandat peut tre exclusif. Ainsi
seule cette agence pourra trouver un acqureur
votre bien immobilier. Vous ne serez pas en
possibilit de passer par une autre agence, voire
de trouver un acheteur par vos propres
moyens.
En matire de gestion, un investisseur peut
aussi donner un mandat de gestion un
responsable de portefeuilles. Ce dernier
dcidera alors des investissements raliser eu
gard aux caractristiques du mandat.
Mandat de gestion
Contrat par lequel un investisseur mandate un
professionnel de la finance dans le but de lui
confier la gestion de son patrimoine.
Le primtre du mandat de gestion est variable
d'un mandat l'autre. Le professionnel de la
finance peut avoir un mandat total sur la
gestion du patrimoine, sans demander d'accord
pour chaque opration, ou un mandat limit
quelques instruments financiers.
Mandat de vente
Contrat entre deux parties, o le propritaire
d'un bien donne l'autorisation un intermdiaire
de cder ce bien un prix et selon des
modalits dfinies. Ainsi lors de la vente d'un
bien immobilier, le propritaire peut dcider de
confier un mandat de vente, exclusif ou non,
une agence immobilire. Cette dernire devra
tout mettre en oeuvre pour chercher un
acheteur au vendeur. Elle publiera notamment
l'annonce dans des journaux immobiliers. En
contrepartie de ce mandat de vente, et si une
vente est conclue, l'agence immobilire
bnficiera d'une commission fixe ou
dpendante du montant de la vente. Une
socit peut galement donner un mandat de
vente une banque d'affaires pour cder un
actif non stratgique par exemple. La banque
d'affaires connat tous les lments ncessaires
la vente comme le prix et les caractristiques
de l'actif.
Mandated Lead Arranger ou MLA
Expression anglosaxonne dsignant le chef de
file d'un crdit syndiqu, c'est dire la banque
charge d'organiser le crdit demand par
l'entreprise. Le crdit syndiqu permet chaque
banque de rduire son exposition au risque de
dfaillance de l'emprunteur, et permet aussi
ce dernier d'obtenir un emprunt plus lev,
qu'une seule banque ne serait pas en mesure
d'honorer.
Manila composite
Indice boursier de la place boursire de
Manille aux Philippines. Cet indice permet de
suivre rapidement l'volution de la Bourse de

337

Manille sans tre oblig de suivre chacune des

valeurs le composant. Manille est la capitale des
Philippines, et son activit conomique tourne
principalement autour de son port. Plus d'1,6
millions d'habitants y vivent.

Manipulation de cours
Opration visant modifier le cours d'une
valeur grce diverses techniques frauduleuses.
Il est ainsi possible dans certains cas de
manipuler le cours d'un titre en communiquant
de fausses informations travers des forums
boursiers. Une des techniques courantes est
aussi de faire gonfler artificiellement le volume
d'activits du titre en achetant et vendant
simultanment de grosses quantits de titres.
La manipulation de cours est un dlit trs
svrement sanctionne par l'Autorit des
Marchs Financiers ou AMF.

Manteau d'un titre au porteur

Dsigne la partie gauche du titre. La partie
droite est appele la feuille de coupon.
Maple leaf
Apparu sur le march en 1979, la Maple Leaf
est une pice d'or canadienne pouvant servir de
support d'investissement. Cette pice est faite
en or pur de 24 carats et se dcline en 5 tailles.
Au mme titre que le Krugerrand, la Maple Leaf
permet de thsauriser son pargne en profitant
de la hausse des cours de l'or.
MAR
Abrviation dsignant l'ordre au march. Il
s'agit de l'ancien ordre tout prix.
Marasme
Terme dsignant un affaiblissement, qu'il
s'agisse d'conomie ou encore des marchs
boursiers. Cet affaiblissement se traduit par des
prvisions mauvaises et un ralentissement de
l'activit. Ainsi une conomie en pleine
marasme peut trs continuer d'afficher une
croissance positive mais celle-ci reste trs
faible.
Marchand de biens
Individu prenant le risque d'acqurir un bien
immobilier dans le but de le revendre un ou
plusieurs tiers. Le marchand de bien peut ainsi
acheter un bien, le rnover, et le remettre sur le
march. Il peut aussi acqurir un immeuble, et
revendre chaque appartement individuellement.
Les marges d'un marchand de biens peuvent
tre trs leves mais les risques le sont tout
autant cause des sommes d'argents
ncessaires pour acqurir un bien immobilier.
Marchandise

Une entreprise peut produire un bien et le

vendre, mais elle peut aussi acheter des biens
dj produits et les revendre en l'tat. En
comptabilit, on parle ainsi de ventes de
marchandises, et non de production vendue. La
socit revend alors les biens achets plus chers
que leur prix d'achat. Cette diffrence dsigne la
marge brute.
March (market)
Terme dsignant le lieu de rencontres entre
l'offre et la demande. Le march dsigne la
fois le march physique d'un village o
s'changent des oeufs, des lgumes et des fruits
contre de l'argent, et aussi le march virtuel de
la bourse o s'changent des devises et des
milliards quotidiennement.
Selon le march, le prix est influenc plus ou
moins par l'offre ou la demande. Plus l'offre et la
demande ont un poids similaire, plus le prix
d'quilibre sera juste.
March terme
March o s'changent des contrats visant
fixer aujourd'hui des niveaux de prix dans le
futur. Ainsi le producteur peut se garantir un
prix de vente de sa production avant mme la
rcolte, et l'acqureur un prix d'achat dans
plusieurs mois. Les marchs terme font sans
doute partis des marchs financiers les plus
anciens. Ils permettaient l'agriculteur de se
protger des alas climatiques en vendant sa
production agricole avant mme que celle-ci ne
soit encore sem dans certains cas.
Aujourd'hui les marchs terme sont devenus
un march de spculateurs et le rle premier de
couverture ne reprsente plus qu'une infime
partie des transactions. De plus, les marchs
terme influencent les prix d'aujourd'hui. Si le
cours du baril de ptrole 6 mois s'envole, les
investisseurs y verront une bonne opportunits
pour acheter aujourd'hui du ptrole, et les prix
du ptrole court terme augmenteront alors
que rien ne justifie cette hausse aujourd'hui.
Elle n'est justifie potentiellement que par des
conditions qui ne seront prsentes que dans six
mois.
March acheteur
March o les acheteurs sont en position de
force. Il peut s'agir d'un march o le nombre
de vendeurs sont trs suprieurs aux acheteurs.
Ainsi les vendeurs, pour trouver une
contrepartie, devront baisser leur prtention.
Ironiquement les acheteurs sont en position de
force pour ngocier, lorsque la pression
vendeuse est la plus forte.
March Actions
Terme dsignant l'ensemble des marchs o
peuvent s'changer des actions. Les marchs
Actions sont distinguer du march Obligations

338

ou encore des marchs drivs et des marchs

montaires. En France, le march Actions peut
se retrouver sur l'Eurolist d'Euronext, divis en
compartiments, ou encore le March Libre.
March alternatif
March boursier tunisien destin aux petites et
moyennes entreprises. Fond en 2007, le
march alternatif est une alternative
intressante pour les PME dsireux financer un
besoin. Ainsi en lieu et place des seules banques
ou des investisseurs, les PME peuvent s'inscrire
sur le march alternatif et ainsi bnficier d'une
visibilit plus importante. Les conditions
d'inscription au march alternatif sont bien plus
simples que celles du march officiel et
permettent donc d'attirer les PME.

March au comptant (spot market)

March o les oprations sont traites au
comptant et o il n'existe pas de possibilit de
crdit comme le SRD.
Si vous achetez un titre 16h11, votre compte
sera dbit 16h11 de la somme
correspondante.
Le march au comptant se distingue aussi du
march terme. Ce dernier permet d'acheter
aujourd'hui un bien un cours anticip de
demain. A l'issue du contrat, vous devrez payer
le cours convenu l'avance, quelque soit le
cours comptant, et vous serez livrer des biens
achets.
Marche au hasard
La marche au hasard s'observe uniquement
dans le cadre d'un march totalement efficient.
Il est strictement impossible de prdire les cours
venir. En effet, chaque information disponible
sur chaque titre se retrouve dj dans les cours
de bourse. Aucune autre information n'est
connue de qui que ce soit. En pratique,
certaines informations ne sont connues que par
une petite minorit.
March boursier
Expression dsignant la bourse. Lieu physique
ou virtuel permettant la rencontre de l'offre et
de la demande afin de faciliter l'change. Les
ordres passs par les vendeurs et les acheteurs
peuvent tre dtermins en fonction du prix ou
de la quantit de titres. Les particuliers peuvent
intervenir sur les marchs boursiers via un
intermdiaire financier qui transmettra leurs
ordres sur le march.

March central
1. A la bourse de Casablanca, le march
central est un march centralis et dirig par les
ordres, et non par les prix.

March conditionnel
March o les protagonistes peuvent ne pas
acheter ou cder les titres dfinitivement en
payant une prime. Le MONEP est un march
conditionnel par exemple. Ainsi les options sont
des instruments conditionnels. Rien ne vous
oblige acqurir ou vendre dfinitivement les
sous-jacents. Vous en avez la possibilit mais
vous n'avez aucune obligation.

March contingent
La contingence implique une relation troite
entre deux lments. Sur un march contingent,
les actifs n'ont de valeur que si des conditions
plus ou moins prcises sont respectes. Les
biens dits contingents d'un tel march ne valent
que parce les investisseurs prvoient des
bnfices importants ou tout simplement
l'existence de la socit. Un titre ne vaut plus
rien si la socit dpose son bilan.
March continu
March boursier des valeurs forte liquidit,
o le prix s'quilibre constamment en fonction
de l'offre et de la demande. Ainsi la sance
s'ouvre une heure, et ferme une autre.
Durant cette priode, il est possible de procder
des transactions. Ce groupe de cotations est
destin aux valeurs les plus liquides, car les
valeurs peu liquides font davantage l'objet de
fixing en cours de journe.
March de blocs
Sur la Bourse de Casablanca, le march de
blocs est un march boursier de gr gr o les
investisseurs peuvent oprer sur des blocs de
titres. Ainsi, les investisseurs peuvent
s'changer des blocs de plusieurs milliers de
titres sans dstabiliser le march. Si deux
investisseurs se mettent d'accord sur un prix, et
une quantit, dans le cas de blocs de titres, il
est prfrable que cette transaction se ralise
de gr gr pour faciliter l'opration.
March de capitaux (capital market)
Lieu de rencontre entre les pourvoyeurs de
capitaux et les demandeurs de capitaux. Le
march des capitaux comprend ainsi le march
primaire du march actions. Les entreprises
peuvent se financer sur les marchs de capitaux
afin de diversifier leurs sources de financement.
En effet, l'endettement est un mode de
financement courant. En mettant des titres
financiers directement sur le march,
l'entreprise peut ngocier au mieux ses
conditions de crdits auprs des banques.
March de contrepartie (dealership market)
March o pour acheter un titre, il doit exister
un vendeur et inversement.

339

March de cotations
Terme dsignant les marchs o s'changent
les titres financiers des socits cotes. Ces
titres peuvent tre changs sur ces marchs.
La cotation dsigne un change entre un
vendeur et un acheteur. Ces derniers se mettent
d'accord sur la quantit et le prix, et ensuite
l'acheteur transmet l'argent au vendeur qui
transfre la proprit du titre. En pratique, cette
opration se droule trs rapidement et peut
concerner des milliers d'acheteurs et de
vendeurs.
March de gr gr (over the counter
market)
March non rglement par une autorit. Les
transactions se droulent entre deux
protagonistes sans intervention extrieure. Dans
ce cas de figure, le vendeur et l'acheteur se
connaissent et discutent librement du prix entre
eux. Ce march est utile pour oprer sur des
titres en dehors des horaires de cotation ou si
l'on souhaite acheter ou vendre une personne
prcise.
March de l'argent
Expression dsignant le march montaire o
les institutions prtent et empruntent court
terme.
March de l'emploi
March virtuel o se rencontre l'offre de
travail avec la demande de travail. Les
employeurs y rencontrent les futurs employs.
Le march de l'emploi est rglement par le
code du travail mais il n'existe pas une place
d'change au mme titre qu'une place
boursire. Ainsi les futurs salaris ne peuvent
savoir en temps rel tous les postes qui
pourraient leur convenir, et les employs ne
peuvent connatre en une fois toutes les
personnes disponibles. Ce manque de
transparence du march du travail peut
conduire des absurdits comme des manques
flagrants de main d'oeuvre dans certains
secteurs ou pour certains employeurs.
March driv
March o s'change les produits drivs. Les
marchs drivs comprennent ainsi les options,
ou les futures. Ces produits sont trs hauts
risques et doivent tre manis avec prcaution.
Les produits drivs reposent sur des sousjacents qui peuvent tre des actions, des indices
ou encore des matires premires (ptrole, bl,
etc.). Le produit driv amplifie les variations de
sous-jacent et ainsi facilite la couverture d'un
portefeuille ou encore la spculation. En
investissant trs peu, la rentabilit d'un produit
driv peut se chiffrer en milliers de
pourcents... mais les pertes aussi.

March des changes

March o s'change les devises, et plus
connu sous le nom de Forex. Le march des
changes permet ainsi d'acqurir des devises
pour se couvrir des risques de change ou encore
pour spculer. Le march des changes est un
march qui fonctionne par paires. On investit
sur une devise par rapport une autre. Ainsi on
peut acqurir la paire Euro / Dollar en spculant
sur l'volution de l'euro par rapport au dollar.
March des reports
March o les apporteurs de titres et les
acheteurs de titres en report se rencontraient.
March dsquilibr
Se dit d'un march boursier o l'offre et la
demande ne trouve pas de point d'quilibre, ou
tout du moins que l'un des acteurs (offre ou
demande) est bien trop prpondrant par
rapport l'autre. Ceci peut s'expliquer par une
excellente nouvelle sur l'entreprise et une trs
faible liquidit due peu de titres en circulation.
Le nombre d'acheteurs devient alors trs
largement suprieur au nombre de vendeurs, et
les changes ne peuvent se faire qu'avec
parcimonie.
March dirig par les ordres
Type de march o les ordres peuvent
parvenir sur le march mme si aucune mention
du prix n'est faite. C'est notamment le cas du
march des actions en France. Il est en effet
possible de transmettre un ordre sans en
prciser le prix. L'ordre est alors excut selon
les conditions du march au moment de
l'arrive de l'ordre dans le carnet d'ordres de la
valeur.
March dirig par les prix (quote driven
market)
Le prix est ncessaire pour que l'ordre soit
trait au contraire d'un march dirig par les
ordres. Le Forex est un march dirig par les
prix. Des prix sont proposs l'achat et la
vente et les oprateurs ne peuvent raliser
d'ordre sans en prciser le prix. Les marchs
dirigs par les prix sont aussi une spcificit des
marchs de gr gr.
March efficient (efficient market)
March o l'ensemble des acteurs connat
l'ensemble de l'information disponible sur la
place.
Dans ce genre de march, toute l'information
est dj prise en compte dans les cours, et il ne
peut exister de dlits d'initis. Un seul acteur ou
groupes d'acteurs ne peuvent avoir la main sur
le march de quelconques faons.

340

En pratique, les marchs sont plutt semiefficients.

March mergent
Se dit d'un march o la croissance est rapide
et o la demande est forte. En terme financier,
un march mergent est un march dynamique
qui attire les capitaux de toute la plante. Mais
qui dit capitaux arrivant rapidement, dit aussi
risques levs. Le moindre soubresaut ou la
moindre inversion de tendances pourra se
traduire par un retrait massif de capitaux. En
effet, les marchs mergents sont souvent des
marchs troits, et toute volution peut tre
trs brusque, tant un sens comme dans un
autre.
March en continu
Se dit d'un march boursier o les valeurs
s'changent tout au long de la journe en
fonction de l'offre et la demande. Le march en
continu est rserv aux valeurs les plus liquides.
En effet, une valeur peu liquide pourrait voir des
transactions anarchiques bousculer fortement la
cotation tout au long de la journe. La cotation
au fixing est alors privilgie. Le march en
continu apporte l'avantage d'une plus grande
latitude pour l'investisseur. Il peut ragir plus
rapidement une annonce. De plus, sur une
valeur peu liquide, il est parfois difficilement de
prendre une grosse position ou encore de
clturer sa position par manque de
contrepartie.
March en report
Situation classique sur les marchs terme,
savoir que des contrats caractristiques
identiques sont mieux valoriss si leur chance
est loigne. L'offre pour les contrats terme
court terme est suffisante pour livrer le
physique. Dans le cas o l'offre est insuffisante,
les contrats terme court terme ont une
valorisation suprieure aux contrats terme de
long terme, et l'on parle alors de march en
dport.
March troit
Au contraire d'un march liquide, un march
troit est un march o trs peu de capitaux
sont changs. Il est donc plus difficile dans ces
conditions de vendre ou d'acheter des titres
sans de trop fortes fluctuations. Le march
troit par excellence tait le march Libre, o
certains titres ne s'changent pas pendant
plusieurs mois.
March financier
Lieu d'changes physique ou virtuel o
s'change des actifs financiers tels que des
actions, des options ou encore des taux
d'intrts. Les marchs financiers permettent
notamment de fluidifier l'conomie en
permettant une meilleure rencontre entre l'offre

et la demande. Ainsi une entreprise peut y

mettre des actions destines financer un
projet, et un investisseur peut y trouver les
placements financiers ncessaires une bonne
gestion. L'entreprise peut mettre des actions,
mais aussi mettre de la dette sur les marchs
financiers, via l'mission d'obligations par
exemple. Les obligataires prtent donc de
l'argent l'entreprise moyennant intrt. Les
marchs financiers permettent la rencontre
facile entre l'offre de capitaux et la demande.
L'entreprise n'est alors plus lie exclusivement
son banquier pour son dveloppement.
March gris
Transactions ralises entre intermdiaires
financiers et oprateurs avant mme que les
cotations officielles ne soient ouvertes. Le
march gris permet donc d'avoir un premier
tat des lieux d'un cours avant l'ouverture des
marchs. Attention toutefois, le march gris
peut afficher des cours trs diffrents du cours
du titre.
March hsitant
Se dit d'un march o aucune tendance claire
ne se dessine et o les cours voluent la
hausse ou la baisse dans de faibles
proportions. Ni les acheteurs, ni les vendeurs,
n'ont pris le pouvoir sur le march et les cours
voluent au rythme des achats et des ventes
mais sans progression ou descente notable. Une
petite annonce peut donc avoir un impact
important sur des investisseurs en qute de
tendance.
March instable
March boursier forte volatilit pouvant
alterner les fortes hausses comme les fortes
baisses. Il est difficile de rentrer sur ce genre de
marchs car il ne dgage pas de tendance
stable. De fait, vous ne savez pas si le march
est en phase haussire ou en phase baissire.
Ce type de marchs est frquent en cas
d'instabilit de l'environnement conomique.
March interbancaire
March interne aux banques et aux
tablissements de crdit. Il est destin aider
au refinancement de ces acteurs. Ainsi une
banque peut tre amene prter des fonds ou
emprunter d'autres banques. Le Libor est
ainsi un taux calcul en se basant sur les taux
effectivement pratiqus sur le march
interbancaire. Les prts et emprunts peuvent
tre raliss sur plusieurs devises et dans de
multiples chances.
March invers
Sur le mach des contrats terme, la valeur
des contrats dont l'chance est proche est
suprieure ceux dont l'chance est loigne.

341

Un march invers ou march en dport se

produit lorsque l'offre de biens livrer est
insuffisante pour satisfaire la demande. Ainsi,
les cours court terme sont plus levs que les
cours long terme. La situation classique ou
march en report est une situation o l'offre est
suffisante, et o les cours des contrats long
terme sont suprieurs aux cours des contrats
court terme.
March latral
Se dit d'un march boursier sans relle
tendance. Ainsi les cours voluent en cours de
sance ou mme pendant plusieurs sances au
sein d'une fourchette plus ou moins troite.
Forme d'un support et d'une rsistance, les
cours restent au sein de ces bornes, et la
tendance n'est ni haussire ni baissire.
Certains titres financiers permettent de jouer la
stabilit du march.
March libre (OTC market)
March boursier non-rglement. Le March
Libre (ex Hors-Cte) permet aux entreprises de
faire leurs premiers pas en Bourse.
Contrairement aux autres marchs, les socits
prsentes sur le March Libre n'ont aucune
obligation d'information lgale spcifique. Ainsi
les investisseurs officiant sur ce march sont
conscients des risques qu'ils encourent. Il n'est
pas rare qu'une entreprise dpose son bilan ou
encore que l'information ne soit que trs
parcellaire. De plus, la liquidit sur le march
libre est trs faible, et ne permet pas de
valoriser au mieux les socits qui y sont
cotes.
March libre de l'or
Ancien march boursier de l'or en France. Il
servait notamment coter les lingots, les pices
d'or franaises ou trangres. L'or est une
valeur considre comme refuge car sa valeur
dpend en partie du mtal contrairement un
billet de banque dont la seule valeur repose sur
la confiance des particuliers en l'Etat. La crise
financire de 2008 ainsi que le dveloppement
des lingotins ont permis aux particuliers de
s'investir particulirement sur le march de l'Or,
malgr une fiscalit trs peu avantageuse.

March nerveux
Se dit d'un march o l'volution des cours est
erratique. Ces derniers s'affichent tantt en
baisse, tantt en hausse. La moindre nouvelle a
des rpercussions immdiates et fortes sur
l'volution des cours. Ce type de marchs
restera nerveux tant qu'une nouvelle ne
surpassera toutes les autres et dcidera de la
tendance du march.
March non rglement
Se dit d'un march boursier o les formalits
d'inscription, de cotations ou d'informations aux
actionnaires sont limites voire inexistantes. Ce
type de marchs est une bonne faon pour une
entreprise de s'essayer la communication
financire auprs du grand public, mais aussi
une faon pour un actionnaire minoritaire de
cder tout ou partie de ses actions, si les autres
actionnaires en place ne souhaitent lui racheter.
Les marchs non rglements sont toutefois
plus risqus que les marchs rglements
cause justement de cette absence de rgles
strictes.
March obligataire (bond market )
March o s'change les obligations. Le
march obligataire est sans doute l'un des
marchs les plus importants dans le monde. Le
march obligataire est le march de la dette des
entreprises mais aussi de l'Etat. L'Etat peut en
effet des obligations d'Etat afin de financer son
dficit budgtaire. Les entreprises mettent,
elles, des obligations afin de ne pas s'endetter
qu'auprs du systme bancaire classique.
March officiel
Se dit d'un march boursier reconnu et
contrl par les autorits de march. Il existe de
nombreux marchs officiels et certains sont plus
ou moins risqus. Certains marchs n'obligent
qu' une information trs parcellaire alors que
d'autres exigent une information priodique
complte. Les plus grandes socits sont cotes
sur les marchs o les exigences sont les plus
fortes.

March liquide
Au contraire d'un march troit, un march
liquide est un march o l'investisseur peut
dboucler le plus rapidement possible sa
position. Les valeurs du CAC 40 sont ainsi les
valeurs reconnues comme tant les valeurs les
plus liquides. Il n'est pas rare de voir certaines
valeurs dpasser les centaines de millions
d'Euros changs sur une seule journe.

March organis
Se dit d'un march respectant certaines rgles
prdfinies, au contraire d'un march de gr
gr. Le march est organis par une autorit qui
dcide notamment des heures d'ouverture et de
fermeture, ou encore des types d'ordres offerts,
et des mthodes de cotations : en continue, au
fixing, etc. Un march organis ne signifie
nullement qu'il existe zro risque pour
l'investisseur.

March montaire (money market)

March o les institutions financires placent
court terme et se financent court terme.

March parfait
Se dit d'un march o toutes les conditions

342

pour que les prix correspondent la ralit du

moment sont runies. Autrement dit, chaque
instant, tous les acteurs peuvent agir en
fonction d'une mme information connue de
tous. Un march parfait est un march o la
concurrence est parfaite entre chaque acteur
composant le march.

March primaire et secondaire (primary and

secondary market )
Il existe deux marchs sur l'ensemble des
marchs boursiers. Le march primaire o ont
lieu les introductions en bourse. L'entreprise
vend directement ses actions des actionnaires.
Le march secondaire o les actionnaires se
revendent les actions cres par les socits.
On peut comparer ces deux marchs aux
marchs de la voiture d'occasion et de la voiture
neuve.
March profond (deep market)
Se dit d'un march o l'on peut aisment
cder ou acheter des titres en grande quantit
sans voir le cours s'envoler ou s'effondrer. La
profondeur du carnet d'ordres est importante.
Autrement dit, il existe beaucoup d'acheteurs et
de vendeurs sur une large plage de prix. Sur
certaines valeurs, le carnet d'ordres peut tre
totalement vide tant le titre n'est pas liquide.
March rglement
Se dit d'un march boursier o la
rglementation est fortement prsente, tant
pour l'introduction que pour la cotation des
valeurs ou l'information obligatoire donne aux
actionnaires. Ces rgles permettent de limiter
les risques pour l'pargnant en obligeant les
entreprises cotes respecter la
rglementation. Un investisseur inform
rgulirement pourra prendre des dcisions en
toute connaissance de cause.
March rgul
Se dit d'un march plus souple qu'un march
rglement, mais qui n'est pas non plus
totalement rgi par les rgles de l'offre et de la
demande. En thorie, le march doit se rguler
de lui mme en fonction de l'offre et de la
demande, mais l'Etat doit parfois intervenir pour
corriger les excs du march. En effet, des
bulles spculatives peuvent se former sur
certains marchs, comme le march immobilier,
et au moment de son clatement, seul l'Etat est
en mesure de corriger les excs du march et
de rtablir les conditions ncessaires la
croissance conomique.

March rsistant
Se dit d'un march qui ne baisse pas malgr
un environnement conomique et financier
dfavorable. Ainsi alors que beaucoup prdise la
baisse des prix du march de l'immobilier, le
march fut finalement trs rsistant. Les

transactions se sont certes effondres en 20112012 mais les prix sont rests relativement
stables.
March standardis
Se dit d'un march dont les produits le
composant correspondent des standards
tablis par les institutions boursires.
March vendeur
March o les vendeurs sont en position de
force. Il peut s'agir d'un march o le nombre
de vendeurs est trs suprieur au nombre
d'acheteurs. Ce type de marchs se traduit tout
naturellement par une tendance baissire. Un
march vendeur peut s'inverser grce une
bonne nouvelle comme l'annonce d'une
statistique conomique satisfaisante.
Marchisation
Accentuation de la force du march dans
l'conomie. Les acteurs dans leur ensemble font
de plus en plus appel au march afin de
poursuivre leurs activits. Ce terme est souvent
utilis pour critiquer les privatisations. Prenons
le cas de lhpital public. Ce dernier est avant
tout un service public mais plusieurs rgles de
gestion et de mise en concurrence l'ouvre peu
peu aux rgles du march. Ainsi, le directeur
d'un hpital public se doit de rechercher aussi
les conomies, et non plus seulement de soigner
les patients.
Marchs financiers internationaux
Ensemble des places financires o
s'changent des actifs financiers (actions,
obligations, devises, etc.) sur l'ensemble de la
plante. Les marchs financiers sont
interconnects et un krach Singapour peut
avoir de fortes rpercussions en Europe. La
suppression des barrires entre chaque pays et
le dveloppement de l'lectronique dans les
changes permettent aujourd'hui un
particulier franais d'investir sur le Nyse ou
encore de spculer sur les actions japonaises.
Une entreprise mettrice de titres a aussi la
possibilit d'mettre au niveau international. De
fait, le montant des sommes engranges peut
tre trs suprieur un placement domestique.
Marge
Dsigne la diffrence entre le prix d'achat et le
prix de vente d'un bien. La marge commerciale
dsigne ainsi la diffrence entre le prix de vente
et le prix d'achat des marchandises. Sur cette
marge commerciale, l'entreprise doit financer
ses propres cots, comme ses cots de
distribution, ses charges de personnels ou
encore ses impts. Il n'est ainsi pas rare que la
marge commerciale ait un prix suprieur au prix
d'achat de cette mme marchandises.

343

Marge commerciale
Diffrence entre le chiffre d'affaires et le cot
des marchandises vendues. La marge
commerciale est suivre de trs prs pour les
entreprises de la grande distribution. Elle est au
contraire quasi nulle pour les entreprises
industrielles, car ces dernires n'achtent pas
de marchandises dans le but de les cder en
l'tat, mais acquirent des matires premires
dans le but de les transformer.
Marge de crdit
Au Qubec, la marge de crdit dsigne une
ligne de crdit renouvelable ouverte par une
banque au nom d'un particulier. Ainsi, le
particulier pourra utiliser cet argent pour
acqurir un bien. En remboursement ce crdit,
son potentiel de crdit est reconstitu, et il peut
ainsi faire un nouveau crdit auprs de la
banque sans signer de nouveaux contrats.
Marge de manoeuvre
Ensemble des possibilits offertes une
entreprise, un tat, ou une institution afin de
pouvoir s'adapter aux volutions de son
environnement. Ces marges de manoeuvre
peuvent tre financires, industrielles ou encore
commerciales.
Ainsi pour un tat, la marge de manoeuvre
dpendra le plus souvent de son dficit
budgtaire et de son endettement. Un dficit
trop lourd peut empcher l'Etat de lancer un
vaste programme de relance de l'conomie par
exemple.
Marge de profit
Expression dsignant le rsultat dgag par
une entreprise pour la ralisation de son
activit. Ainsi une entreprise se doit de gnrer
des bnfices long terme, sans quoi elle ne
sera plus en mesure d'assurer ses besoins
financiers. Les bnfices permettent la socit
de se constituer des rserves mais aussi de
dmontrer que son activit est rentable. Une
activit non rentable ne sera que destructrice de
valeurs, et terme, l'entreprise sera liquide
pour faute d'actifs.
Marge de scurit
Se dit de la diffrence existante entre la
valeur sur le march d'un actif et sa valeur
gage. Prenons l'exemple d'un crdit relais. La
banque ne vous prtera pas le montant total de
la valeur de march de votre bien immobilier,
mais uniquement une partie de cette valeur.
Ainsi les banques vous prteront 70 ou 80% de
la valeur du bien immobilier, nette de dette. La
diffrence compensera une ventuelle baisse
des prix de l'immobilier en cas de non
remboursement.

Marge de solvabilit
Dans le domaine des compagnies d'assurance,
ratio visant vrifier la solvabilit de
l'entreprise. La marge de solvabilit se calcule
en divisant les fonds propres ainsi que les plusvalues latentes par les provisions
mathmatiques de l'assureur. Cette marge de
solvabilit est indispensable pour que
l'entreprise survive en cas d'alas non
prvisibles. Elle reprsente au moins 4% des
provisions mathmatiques et 1% des provisions
mathmatiques des contrats en units de
compte.
Marge nette (net profit margin)
Ratio dsignant la rentabilit d'une entreprise
et se calculant en divisant le rsultat net, aprs
impt, par le chiffre d'affaires. Cette marge
nette se doit d'tre compare au secteur dans
son ensemble afin de savoir si l'entreprise
gnre des profits conformes au secteur. En
effet, certains secteurs gnrent davantage de
profits que d'autres.
Marge oprationnelle / Marge
d'exploitation
Ratio qui rapporte le rsultat d'exploitation au
chiffre d'affaires d'une entreprise. La marge
oprationnelle doit tre tudie de prs dans les
socits industrielles notamment. Elle permet
d'observer la prennit de l'entreprise long
terme. Une entreprise se doit d'tre capable de
gnrer des profits sans tenir compte de sa
structure financire (rsultat financier) ou
encore de revenus non rcurrents (rsultat
exceptionnel).
Margin (marge)
Terme anglo-saxon dsignant la marge. Une
marge correspond la diffrence entre un
produit et une charge. Ce terme peut
s'appliquer de multiples produits et oprations
financires. Ainsi la marge commerciale dsigne
la diffrence entre le prix de vente HT des
marchandises et le cot d'achat de ces
dernires.
Margin account (compte sur marge)
Equivalent amricain de l'achat dcouvert.
Le margin account ou compte sur marge vous
permet d'investir sur les marchs des montants
suprieurs vos liquidits. Cette technique
consiste emprunter des liquidits pour
permettre l'achat de titres. En 1929, cette
technique a profondment accru la crise. Les
investisseurs ont du cder en catastrophe leurs
titres afin d'viter d'tre endett vie, ce qui
s'est traduit par une violente augmentation de
la chute des titres. Certains particuliers avaient
mme hypothqu leur maison pour acheter des
actions sur le march.

344

Margin lending
Systme visant permettre un investisseur
d'emprunter pour se positionner sur les marchs
financiers.
Mark to model
Mthode de valorisation d'un actif reposant
sur un modle. Si le modle n'est pas exact, la
valorisation sera fausse.
Mark-to-market
Obligation faite aux banques de comptabiliser
la valeur de leurs titres au prix du march. En
cas de moins-values, les banques se retrouvent
dans l'obligation de provisionner leurs pertes
potentielles. Cette obligation peut se traduire
par de trs lourdes pertes si le march s'est
retourn, ou mme si les valeurs dtenues ne
sont plus cotables sur le march. Ces pertes
latentes entraneront une baisse de l'actif de la
banque, et donc une baisse de sa valeur qui se
propagera aux entreprises dtenant des titres
de la banque.
Market Facilitation Index ou MFI (indice de
facilitation du march)
Indicateur technique bas la fois sur le
trading range, mais aussi sur les volumes. Cet
indicateur permet de dceler les changements
de tendance. Ainsi grce l'indice de facilitation
du march, l'investisseur peut se positionner
rapidement sur une nouvelle tendance, qu'elle
soit court terme ou long terme, et ainsi
pouvoir bnficier de la hausse du titre.
Market maker (teneur de marchs)
Le teneur de march est employ le plus
souvent par une socit de bourse. Il agit pour
le compte d'une socit cote afin de faire office
de contrepartie sur le march. Les deux parties
prenantes ont alors sign un contrat
d'animation. Les teneurs de marchs sont
galement prsents sur le march des warrants,
o ils ont l'objectif de faciliter la liquidit du
titre. Un market maker n'a pas pour vocation
d'inverser la tendance d'un titre. Il doit
accompagner le titre en permettant aux
investisseurs d'obtenir une contrepartie
suffisante leurs ordres afin de conserver une
bonne liquidit sur le march, et viter les
situations d'illiquidit, nfaste au titre, que ce
soit la hausse ou la baisse.
Market making
Systme visant assurer la liquidit d'un
march tout instant en prenant des positions
l'achat et la vente sur une mme valeur. Ainsi
chaque investisseur est en mesure d'acheter ou
de vendre des titres mme sur des marchs peu
liquides. Attention toutefois, la fourchette de
cotations entre l'achat et la vente peut tre trs

leve. La liquidit est certes assure mais la

valorisation du titre est loin d'tre optimale.
Market rally
Se dit d'un march en forte tendance,
haussire ou baissire. Les sances boursires
alignent pendant plusieurs jours des plus hauts,
ou des plus bas. Ce rallye peut durer quelques
jours mais aussi plusieurs semaines. Il peut tre
trs intressant de se placer rapidement sur une
tendance haussire afin de laisser courir ses
plus-values.
Market taker
Contrairement au market maker, le market
taker achte et vend en fonction des prix
indiqus par le march.
Market to book ratio
Ratio financier visant dfinir la valeur relle
de march des fonds propres. Pour se faire, il
suffit de diviser la capitalisation boursire de
l'entreprise par le montant comptable des
capitaux propres. Ces diffrents ratios n'ont
d'intrts que s'ils sont compars avec des
socits de mme taille, mais aussi du mme
secteur. Ainsi en dcelant des socits mal
valorises, il peut tre intressant d'y investir
pour jouer le rattrapage du titre par rapport au
reste du secteur.
Market to Limit
Se dit d'un ordre boursier qui arrive sur le
carnet d'ordres comme un ordre au march,
puis s'il n'est pas excut en totalit, l'ordre se
transforme en ordre cours limit au niveau du
prix d'excution de la premire tranche de
titres. L'quivalent du market to limit ou MTL en
France, est l'ordre la meilleure limite.
Marketer
Spcialiste du marketing charg de dvelopper
les ventes de sa zone de chalandise via des
oprations commerciales.

Maroclear
Base Casablanca au Maroc, et fonde en
1998, la socit Maroclear a parmi ses
actionnaires, l'Etat marocain. Maroclear a pour
fonction l'intermdiation et la conservation de
titres sur les marchs de gr gr et sur le
march boursier. Son mtier permet de faciliter
les transactions boursires entre les diffrents
intervenants en en amliorant la scurit.
Marteau (hammer)
Dans le cadre de l'analyse graphique et plus
prcisment des chandeliers japonais, le
marteau se caractrise par un cours de clture
proche du cours d'ouverture et une forte
variation dans la sance. Ainsi la pression

345

acheteuse et/ou vendeuse a t trs forte

durant toute la sance mais au final aucun des
deux camps n'a gagn la sance et la clture se
situe au niveau de l'ouverture. Le marteau peut
dsigner un retournement de tendance. Les
haussiers perdant la partie face aux baissiers.

Marteau takuri
Le marteau takuri est une figure graphique
utilise dans la science des chandeliers japonais.
Elle est constitue comme le marteau d'un petit
corps et de longues ombres. Les acheteurs et
les vendeurs se sont battus toute la sance pour
obtenir la victoire sur le titre, mais en clture,
les cours de clture et d'ouverture sont trs
proches, et situent au plus haut.
Il existe galement un marteau takuri invers
o les cours d'ouverture et de clture sont
proches des plus bas de la sance.
Martingale
Formule mathmatique utopique destine
gagner tous les coups. Les martingales sont
frquentes au casino mais aussi en bourse.
Certains n'hsitent pas les vendre des
fortunes alors qu'il suffirait de les appliquer pour
gagner bien plus. Ces martingales fascinent
mais n'ont pour l'instant jamais dmontr la
moindre efficacit dans quelques domaines que
ce soit.

Marubozu
Ce terme dsigne une des figures des
chandeliers japonais, utiliss en analyse
technique. Cette figure permet d'observer une
sance boursire haussire ou baissire, mais
dont les plus hauts et plus bas de la sance se
situent au niveau des cours d'ouverture et de
clture. La valeur peut avoir ouvert son plus
bas, et clturer son plus haut, ou ouvert son
plus haut et clturer son plus bas.

Marxisme
Courant politique et philosophique dvelopp
par Karl Marx au XIXme sicle. Le marxisme
repose essentiellement sur la lutte des classes.
D'une part, il y a l'exploit, principalement
l'ouvrier. D'autre part, l'exploiteur qui dtient
les capitaux et les moyens de production. Pour
Karl Marx, il est essentiel de donner les moyens
de production aux ouvriers.
Masef
Acronyme dsignant une formation de type
Master dont les cours portent sur les
Mathmatiques de la Finance, de l'Economie et
de l'Assurance. L'objectif du Master Masef est de
former des professionnels chargs notamment
du contrle stochastique par exemple et du
dveloppement de modles mathmatiques
complexes.

MASI
Acronyme dsignant le Moroccan All Shares
Index, savoir l'indice de rfrence de la
Bourse de Casablanca, au Maroc. Cr en 2002
en mme temps que le Madex, le MASI est
compos de valeurs comme Maroc Telecom,
BMCE Bank ou encore SNI. Contrairement au
MADEX, le MASI regroupe toutes les valeurs
actions de la Bourse de Casablanca, et se veut
ainsi plus reprsentatif de l'ensemble du
march.
Masse critique
Taille minimale d'une entreprise en terme de
chiffre d'affaires ou encore de parts de march
pour qu'elle puisse avoir un poids consquent
sur le march et ses fournisseurs.
L'atteinte de la masse critique est trs
recherche par les dirigeants de socits. Une
fois ce poids atteint, l'entreprise obtiendra plus
facilement des rabais auprs des fournisseurs,
ou de nouveaux marchs auprs de ses clients.
Il n'y a pas une masse critique dfinitive et
identique pour chaque socit. Ainsi une PME
peut avoir plusieurs masses critiques en
fonction de sa zone gographique, de ses
produits, ou de la position qu'elle souhaite
obtenir. Ainsi 1 million d'euros de CA peut trs
bien tre la masse critique pour un march,
alors qu'un autre demandera au moins plusieurs
milliards. Certains marchs demandent en effet
des investissements trs lourds, et en dessous
d'un certain niveau de CA, l'entreprise ne peut
afficher de prix de vente comptitifs.
Masse montaire (monetary base / base
money / money base / high-powered money /
narrow money)
Ensemble de la masse d'argent utilisable d'un
pays. Il s'agit des billets, des pices, mais aussi
du Livret A ou encore des bons du Trsor. Une
hausse de la masse montaire, de quelque
nature que ce soit, entranera une inflation si
cette hausse n'est pas en corrlation avec la
croissance conomique par exemple. Une trop
forte hausse de la masse montaire entranera
une inflation car l'conomie n'a pas volu au
mme rythme. La monnaie est en effet
reprsentative de l'conomie sur laquelle elle
repose.
Masse salariale
Ensemble des rmunrations brutes verses
aux salaris. La masse salariale n'inclue pas les
charges patronales. Il est frquent pour un
dirigeant de comparer cette masse salariale au
chiffre d'affaires gnr par l'activit, mais aussi
aux entreprises du mme secteur. La masse
salariale pouvant tre le premier poste de
dpenses de l'entreprise, il va sans dire qu'elle
est souvent tudie de prs pour raliser des

346

conomies.
Masses du bilan
Le terme de masse dsigne les grandes
familles du bilan. Ainsi pour le passif, nous
avons les capitaux propres et les dettes; pour
l'actif nous avons les immobilisations, et les
actifs circulants. La totalit du passif est gale
la totalit de l'actif mais les composantes de
l'actif et du passif n'ont pas vocation tre
identiques. Ainsi il n'est pas ncessaire d'avoir
un actif immobilis de mme taille que les
capitaux propres. Toutefois, une rgle de
gestion veut qu' un besoin long terme, on y
adjoint une ressource long terme. Autrement
dit, on ne finance pas un bien immobilier par du
dcouvert bancaire.

Matador
Obligation mise par un non rsident espagnol
sur le territoire espagnol. En mettant des
obligations en euros sur le march espagnol,
l'metteur permet de se financer via des
marchs trangers au sien. Pour les
obligataires, ils peuvent investir sur une
obligation d'un metteur tranger mais sans les
risques de change. En effet, l'obligation tant en
euro, il n'y a pas de risque de change. Si
l'metteur est amricain, une obligation en
dollar est un risque plus lev pour un
investisseur espagnole.

Matching
Terme anglo-saxon dsignant la rencontre
entre l'offre et la demande. Cette rencontre
dtermine la transaction. Celle ci peut se faire
sur un march de Provence ou encore sur les
marchs boursiers, et cette change se traduira
par la fixation d'un cours de bourse. Le
matching dsigne donc la correspondance entre
deux lments, o quand l'acheteur rencontre
son vendeur.

Matire premire (raw material)

Matire intervenant dans la production des
produits intermdiaires et des produits finis. Il
existe une multitude de matires premires.
Beaucoup d'entre elles sont cotes en bourse
notamment pour se couvrir contre la fluctuation
de leur valeur.
Quelques matires premires : Ptrole, Or, Bl,
Coton, Zinc, Charbon, Argent, Orge, etc.
Les matires premires ne sont pas rparties
uniformment dans le monde. Ainsi certains
pays disposent de trs grandes ressources
ptrolires alors qu'ils sont incapables de
rpondre aux besoins alimentaires de leur
population et sont obligs d'importer. La
dtention de fortes rserves en matires
premires peut conduire le pays une mono
culture ou une mono industrie au dtriment du

reste de l'conomie, mais certains ont pu

toutefois arriver utiliser les mannes d'argent
provenant de l'exportation pour dvelopper une
conomie stable et riche dans le pays.
De tous temps, des guerres ont clat pour le
contrle des matires premires tant ces
dernires sont indispensables. Les prochaines
tensions devraient se faire autour de l'eau qui
intervient certes dans bons nombres
d'industries, mais aussi et surtout, est essentiel
aux besoins des habitants.
MATIF (financial futures market)
March Terme International de France.
March d'change des contrats de futures bass
sur les taux d'intrts, les devises ou bien
encore les indices. Les contrats terme
permettent un investisseur de se couvrir
contre une volution dfavorable d'un actif ou
encore de spculer. Les contrats terme
permettent de fixer aujourd'hui un prix futur.
Les agriculteurs taient les premiers adeptes
des contrats terme, leurs origines, car ils se
garantissaient ainsi un prix de vente, qui
n'voluait plus quelque soit le cours sur le
march au moment de la rcolte. Une
surproduction peut ainsi se traduire par une
forte chute des cours. En se couvrant avec des
contrats terme, les agriculteurs obtenaient un
prix plus lev. Dans le cas contraire, si les prix
s'envolent, l'agriculteur aura vendu moins cher
ses biens agricoles qu'il n'aurait pu.
Maturit
Terme dsignant l'chance d'un titre. Ainsi la
maturit d'une obligation correspond sa dure
de vie savoir le temps restant jusqu' son
remboursement. Il ne s'agit pas de l'horizon
d'investissement idal pour se placer sur une
pargne, mais de sa dure de vie. La dure de
vie d'une action est ainsi limite la dure de
vie de l'entreprise, et donc inconnue. Alors
qu'une obligation a une dure de vie limite car
elle a vocation tre rembourse par son
metteur.
Maturit l'chance
Date laquelle le titre financier n'a plus de
valeur. Cette expression est souvent utilise
pour les warrants.
Maturit initiale
Dure de vie d'un produit financier l'origine
de l'mission. Certains produits peuvent voir
leur dure de vie raccourcir en cas de
remboursement anticip de la part de l'metteur
par exemple. D'autres, au contraire, peuvent
voir leur dure de vie s'accrotre. Le
remboursement ou conversion anticipe d'une
obligation est difficile prendre en compte dans
le calcul de la valorisation de cette dernire,
mais elle est indispensable. La valeur d'une

347

obligation diffre en fonction de sa dure de vie.

Une obligation rentable sur une anne aura une
valeur plus faible que cette mme obligation sur
plusieurs annes si la communaut financire
s'attend une baisse des taux dans les annes
venir.

Maturit rsiduelle
Dure de vie restante un actif financier.
Aprs cette date, l'actif sera rembours
(obligation) ou n'aura plus aucune valeur
(warrant). Une action n'a pas d'chance. Ainsi
elle peut vivre des dcennies, jusqu' la mort de
l'entreprise. De nombreux instruments
financiers ont, au contraire, une esprance de
vie plus ou moins limite. Au del de cette date
d'chance, la valeur de l'instrument financier
est nulle. C'est notamment le cas des certificats.
La maturit rsiduelle est donc un lment
dterminant de la valeur d'un bien.
Maximiser la valeur pour l'actionnaire
Style de gestion o l'objectif principal est
d'tre le plus rentable possible pour
l'actionnaire. L'entreprise ne peut se contenter
d'une rentabilit proche d'un actif sans risque.
Cette gestion est toutefois une gestion court
termiste. Le dirigeant pourra privilgier un
investissement trs court terme afin d'en
rcolter rapidement les rsultats en lieu et place
d'une stratgie long terme, coteuse mais
permettant d'assurer la viabilit de l'entreprise
plus long terme. Les fonds de pension ont
souvent t critiqus pour leur volont d'obtenir
des rentabilits 2 chiffres sur leur placement.
May Day
Cette expression fixe le 1er mai 1975 qui a
rellement drguler le march boursier aux
Etats-Unis. Le 1er mai 1975, les Etats-Unis
abandonnent en effet les courtages fixes, et les
brokers peuvent dcider eux mmes du montant
des courtages proposs leurs clients. Cela les
a conduit abaisser sensiblement leurs frais de
courtage et ainsi permettre d'attirer une
nouvelle clientle, et surtout d'amliorer la
liquidit du march grce la possibilit de
gnrer des gains sur des oprations de plus
courtes dures et o les volutions taient plus
faibles. Plus les frais de courtage, plus il est
ncessaire d'attendre longtemps pour que la
hausse de l'investissement compense le
montant des frais de courtage.
MBA
Abrviation de Marge Brute d'Autofinancement
et de Master of Business Administration.
MBS
Abrviation de Mortgage Backed Securities.
Dsigne des titres financiers adosss des prts
hypothcaires et regroups au sein de pool. Les

MBS ont permis aux banques amricaines de

titriser les prts hypothcaires de leurs clients.
Ainsi, ils ont pu transformer des actifs peu
liquides (crances hypothcaires) en titres
liquides via la titrisation. Cette opration a
permis galement d'autres investisseurs
(banques, compagnies d'assurances, fonds de
pensions) de diversifier leurs placements tout en
augmentant leurs garanties. Toutefois la crise
des subprimes s'est traduite par une forte
hausse de la dfaillance dans les
remboursements de prts. Une crise qui aurait
du tre cantonne aux seuls prteurs de crdits
immobiliers s'est retrouve propage
l'ensemble de l'conomique cause des
oprations de titrisation qui ont transfr le
risque sur l'ensemble du secteur financier. Les
garanties des titres n'ont pu combler les pertes
car le prix des maisons s'est effondr.
MCAD
Acronyme dsignant le million de dollar
canadien. CAD est en effet le code ISO de la
monnaie officielle du Canada, savoir le dollar
canadien. Cette devise est considre sur les
marchs comme une commodity currency. Ceci
s'explique par sa grande dpendance de
l'volution des exportations de matires
premires, et notamment des hydrocarbures, du
Canada. Un recul des exportations, et le dollar
canadien voit son niveau se dprcier.
MCNE
Acronyme dsignant la Mobilisation de
Crance Ne sur lEtranger. Il s'agit l pour un
exportateur de mobiliser rapidement une
crance d'un client tranger. L'entreprise se fait
payer cette crance auprs d'un tablissement
de crdit. La MCNE permet ainsi aux
exportateurs d'obtenir rapidement des liquidits
et ainsi limiter les risques l'exportation.
MCSE
Acronyme de Moscow Central Stock Exchange,
soit l'une des places boursires de Moscou, en
Russie.
MDH
Acronyme dsignant un million de dirhams. Le
dirham marocain ou MAD est la devise officielle
du Maroc depuis l'indpendance du pays en
1956. Le dirham marocain n'est convertible
qu'au Maroc, ceci afin de lutter contre les fuites
de liquidits, mais ce qui entrave les possibilits
des marocains partir en vacances l'tranger
par exemple.

MDL
Code ISO de la leu moldave sur le march des
changes, la monnaie locale de Moldavie. La leu
moldave en circulation aujourd'hui fut cre en
1993 aprs la cration de la Rpublique de
Moldavie, et a remplac le coupon moldave.

348

Divise en bani, la leu moldave se trouve en

billets de 1, 5, 10, 20, 50, 100, 200, 500 et
1000.
Le MD correspond la Rpublique de Moldavie,
et le L la leu.

volumes. Le Median Price permet donc de

diminuer ce problme en calculant un prix
mdian quotidien. Il est notamment utilis pour
dessiner une tendance sur les graphiques en
bar-chart.

MDR (LOL)
Terme souvent utilis dans les chats ou les
forums Internet exprimant le rire. MDR = mort
de rire. Une variante plus prononce existe :
PTDR = pt de rire. Les abrviations sont
frquentes sur les forums Internet, ainsi que le
tutoiement. N'en prenez pas ombrage, le canal
de discussions cr par Internet permet de
supprimer toutes diffrences sociales.

Mdiane
Ligne statistique invisible o 50% d'un
chantillon est au-dessus et 50% en-dessous.
Ainsi un salaire mdian d'une entreprise est le
salaire o 50% des salaris gagnent davantage
et 50% des salaris gagnent moins. Ce salaire
mdian est bien plus intressant tudier que
la simple moyenne qui peut tre fortement
influence par les extrmes.

Mds
Abrviation dsignant le terme Milliards.
Douze milliards d'euros s'crivent ainsi 12 Mds
. L'inflation mais aussi la mondialisation de
l'conomie ont pouss les chiffres voir leur
valeur s'accrotre. Ainsi, les oprations
financires qui se chiffrent en milliards d'euros
ne sont plus exceptionnelles comme elles
pouvaient l'tre il y a encore 20 ans.

Mdiateur de l'AMF (ex COB)

Personne dsigne par l'Autorit des Marchs
Financiers (ex COB) et charge de rpondre aux
questions des investisseurs ainsi que de
proposer des mdiations en cas de litiges,
notamment entre les brokers et leurs clients.
Les litiges peuvent tre en effet nombreux et
une mdiation est bien souvent plus profitable
qu'un mauvais procs.

Mcnat
Aide financire faite par un individu au profit
d'un artiste, d'un sportif, etc. Plusieurs formes
de mcnats existent mais il est principalement
tourn vers l'art. Le mcnat de particuliers
ctoient le mcnat d'entreprises. Ces dernires
n'hsitent pas financer la carrire d'un peintre
par exemple dans le but d'amliorer l'image de
marque de la socit le plus souvent.

Mdiateur du crdit
Dans le cadre de la crise financire et du
crdit de la fin de l'anne 2008, la France a
dcid de crer un mdiateur du crdit afin de
rsoudre les conflits entre les banques et leurs
clients dans le domaine du crdit. Ainsi le refus
d'un crdit mal compris peut tre rtudi en
prsence du mdiateur du crdit. Ce dernier
pourra mme trouver les solutions pour
permettre l'individu d'obtenir son prt,
initialement demand.

MEDAF (CAPM)
Acronyme de Modle d'Evaluation des Actifs
Financiers. Cette mthode vise estimer le
rendement attendu par la communaut
financire en fonction du risque de l'actif. En
effet, chaque actif a son propre risque, et c'est
ce niveau de risque qui dterminera la
rentabilit attendue du march. Plus le risque
est lev, plus les investisseurs demanderont
une rentabilit leve.
Medef (ex CNPF)
Abrviation dsignant l'un des syndicats
patronaux franais, Mouvement des Entreprises
de France. Ce syndicat patronal se charge de
dfendre les intrts du patronat franais lors
des ngociations collectives. En effet, la
signature d'une convention collective implique
l'accord des syndicats salariaux et patronaux.
Median price
Le Median Price a vocation lisser les
fluctuations des cours sur une mme sance. En
effet, le cours de clture peut tre sujet
manipulation notamment sur les titres faibles

MEFF
Acronyme dsignant Madrid Futures
Exchange, savoir la bourse des contrats
terme de Madrid en Espagne.
Memorandum of understanding (ou
MOU) (pr-accord / protocole d'intention)
Terme dsignant un pr-accord. Ce pr-accord
fixe le dbut de la ngociation. Ainsi deux
entreprises peuvent dcider del ancer des
ngociations en vue de se rapprocher et de
fusionner. Ces ngociations peuvent tre
longues mais il est normal de prvenir les
actionnaires de telles ngociations. Un protocole
d'intention ou Memorandum of understanding
est donc sign entre les deux entreprises, et ces
dernires annoncent alors qu'elles ont ouvert
des ngociations. L'ouverture des ngociations
ne peut en rien prsager de la russite ou non
des ngociations. En effet, il peut arriver que les
ngociations de rapprochements chouent. Les
entreprises n'tant pas lies par ce protocole
d'intention, il leur suffira de le rompre.

349

Mensualit
Priodit d'une chance. La mensualit
dsigne dans le langage courant le
remboursement d'un crdit tous les mois. Cette
mensualit comprend le plus souvent le
remboursement du principal et une part
d'intrts. Dans le temps, la part du principal
augmente et les intrts diminuent. Ainsi en fin
de remboursement, l'emprunteur rembourse
essentiellement son crdit alors qu'au dbut il
paye essentiellement des intrts.
Merc
Acronyme dsignant la Chicago Mercantile
Exchange, savoir la bourse des matires
premires de Chicago, aux Etats-Unis. Autrefois
indpendant, le Merc est depuis 2007 rattach
son principale concurrent, le CBOT, au sein du
CME Group. Cette dernire continue d'tre
spcialise dans les marchs de matires
premires.
Mercantilisme
Doctrine conomique qui eu court entre le XVI
et XVIII et o l'accent tait mis sur l'importance
du commerce extrieur, seul vecteur de la
richesse des nations. Adam Smith est l'un des
conomistes les plus rputs de l'poque mme
s'il critique ouvertement ce courant de pense
qu'il a contribu faire connatre de part le
monde.
Mercosur
Cr le 26 mars 1991, le Mercosur est un
march commun des pays d'Amrique du Sud. Il
regroupe le Brsil, le Paraguay, l'Uruguay et
l'Argentine. N avec le trait d'Asuncin, le
Mercosur ou Mercosul en portugais se veut un
march de libre change mais galement de
coopration conomique forte. Ainsi une
tarification commune l'extrieur des frontires
du Mercosur a t mise en place.
Merfox
Abrviation de Mercados de Futuros y
Opciones, dsignant le march driv de la
bourse de Buenos Aires en Argentine.
Merval Index
Acronyme de MERcado de VALores, savoir
l'indice boursier de rfrence de la bourse de
Buenos Aires en Argentine.
Mesure de la performance
Outil visant connatre avec prcision la
rentabilit d'un fond et de son gestionnaire de
portefeuille. Plusieurs mthodes peuvent tre
utilises et prennent notamment en compte le
risque pris. En effet, il ne suffit pas d'afficher
une rentabilit trs leve pour tre performant.
La performance doit tre juge en fonction du

risque pris. Si le risque pris est bien trop lev

par rapport la performance obtenue, le grant
de portefeuilles n'est peut tre si bon que les
premiers chiffres pouvaient le laisser penser.
Cette prise en compte du risque dans la mesure
de la performance est essentielle pour choisir le
gestionnaire et le fonds le plus adapt votre
profil d'investisseur.
Meta Tag
Balise de code facilitant la description d'un site
par un moteur de recherche ou un spider. Le
moteur de recherche tudie ces balises qui ne
sont pas visibles par l'internaute afin d'amliorer
la qualit du rfrencement du site. Depuis
quelques annes dj, le meta tag cause du
spam qu'il a suscit de la part des webmasters,
notamment le meta tag keyword, n'est plus
utilis par les moteurs pour rfrencer un site
Internet.
Mtal jaune (yellow metal)
Expression dsignant la matire premire
qu'est l'or. Cette expression vient de la couleur
de l'or, le jaune. Il existe bien de l'or blanc,
mais ce dernier est le rsultat d'un mlange
entre de l'or et d'autres mtaux. L'or dans son
tat naturel est jaune. Toutefois il ne peut tre
mis pur sous forme de lingot. Il doit tre
mlang avec de l'argent et du cuivre lui
assurer la rigidit suffisante.
De symbole Au, la production d'or dans le
monde reste trs faible, aux environs des 2.500
tonnes par an. Une grande part de l'or utilise
provient du recyclage.
Mtayage
Acte par lequel un propritaire cde un
mtayer le droit d'exploiter une terre. Le
propritaire de l'exploitation recevra en
contrepartie de cette location un loyer vers par
le mtayer. Cette pratique est courante dans le
monde agricole o les anciens agriculteurs,
faute de pouvoir vendre leur exploitation ou
pour faciliter la transmission, la mette en
mtayage, et ainsi cette dernire continue
vivre tout en assurant des revenus aux
propritaires.
Mthode actuarielle
Dans le domaine des swaps, la mthode
actuarielle est l'une des mthodes destines
calculer le niveau de la couverture ncessaire,
via des instruments comme la duration ou le
delta. Ainsi, l'investisseur peut connatre
l'volution du swap en fonction de l'volution de
son sous-jacent. La mthode actuarielle se
repose notamment sur le la sensibilit, le
gamma, la duration, le delta ou encore la
convexit. La mthode globale est aussi utilise
dans le domaine des swaps.

350

Mthode APT
Acronyme de Modle Arbitrage Pricing Theory.
Cette mthode permet de classer les fonds
selon leur degr de risques.
Mthode Cou
Mthode destine se convaincre en rptant
sans cesse la mme chose. A force de se le
rpter, on commence y croire. Cette
mthode est frquemment utilise lorsqu'un de
vos titres a chut "a va remonter, a va
remonter, a va remonter". Mais le plus
souvent, a ne remonte pas. La mthode Cou
peut donc tre fort dangereuse pour vos
finances.
Mthode de Bates
Mthode de valorisation d'une action en
actualisant les flux futurs que sont les
dividendes. Ainsi, il est possible d'estimer la
valeur d'une socit en estimant les dividendes
qu'elle versera dans l'avenir. La valeur actuelle
n'tant alors que la somme des dividendes
verss dans l'avenir. Cette mthode donne
toutefois des rsultats souvent trs loigns de
la ralit.
Mthode de Monte-Carlo
Mthode visant calculer un nombre
important de scnarios en modifiant de
nombreuses variables afin de dterminer un
risque global. Cette mthode vise ainsi
calculer un risque par scnario et ensuite de
dfinir un risque global. Un scnario du pire o
le risque de ralisation est trs faible, et
d'autres scnarios o les possibilits de
ralisation sont plus leves.
Mthode de valorisation
Mthode visant estimer la valeur d'une
entreprise un instant t. Pour procder, il existe
une multitude de mthodes qui peuvent tre
patrimoniales, comparatives ou encore bases
sur les flux financiers futures gnres par
l'entreprise. Chaque mthode a ses avantages
et ses inconvnients.
De fait, lors d'une introduction en bourse,
plusieurs mthodes sont utilises pour calculer
le prix d'introduction de la valeur.
Mthode des triades
Mthode de trading se basant sur l'ordre
naturel du march. Utilisable quelque soit le
march, la mthode des triades reste simple
d'approche. Les investisseurs sont friands de
mthodes d'analyse technique. Ces mthodes
visent prdire l'volution des cours de bourse
en se basant notamment sur la psychologie des
marchs.

Mthode du cot moyen pondr des

stocks
Mthode de calculs d'valuation des stocks. A
chaque entre d'un nouveau bien, un cot
moyen pondr ou CMP est recalcul sur
l'ensemble des biens de mme nature. A la
sortie d'un des biens, c'est ce CMP qui sera
utilis pour dterminer la valeur du bien sorti.
Cette mthode de calculs permet de lisser la
valeur individuelle de chaque lment du stock.
Mthodes chartistes
Ensemble des mthodes visant utiliser
l'volution des cours passs reprsente par des
graphiques afin de prvoir les cours venir.
L'analyste tudie alors avec soin les graphiques
de cours des valeurs, qu'ils s'agissent d'actions,
de devises ou de matires premires, et essaye
de dterminer l'volution des cours en fonction
des figures qu'il reconnait dans ces graphiques.
Les mthodes chartistes sont couramment
utilises dans le domaine boursier et sappuient
sur la psychologie des marchs.
Mettre en portefeuille
Recommandation boursire dont la
signification est proche d'Acheter. La valeur
mrite d'tre dans le portefeuille boursier de
l'investisseur. Le portefeuille regroupe en effet
toutes les valeurs mobilires dtenues par
l'investisseur. Il est alors expos sur le march
au niveau de son investissement.
Mvente
Terme dsignant une diminution des ventes et
donc du chiffre d'affaires. Les mventes peuvent
avoir lieu sur l'entreprise dans son ensemble ou
sur un produit en particulier. L'annonce de
mventes sur un nouveau produit par exemple
peut se traduire par une baisse du cours du
titre, et ce d'autant plus si ces mventes
n'taient pas prvues par l'entreprise.
Mezzanine (financement) (mezzanine
financement)
Le financement mezzanine est un financement
en complment d'un financement senior. Son
taux est suprieur, et terme peut
ventuellement permettre une rentre dans le
capital du prteur. Le financement mezzanine
est une dette plus risque que la dette senior
car elle n'est rembourse qu'une fois la dette
senior rembourse. De fait, l'chance est plus
longue et le remboursement implique que
l'opration d'endettement soit une russite dans
le cadre d'une LBO.
MIB
Abrviation dsignant la Bourse de Milan en
Italie, dont l'un des indice est le Mib 30.

351

Mibtel
Indice de la 7me place europenne, savoir
la Bourse de Milan en Italie. Le mibtel permet
aux investisseurs de suivre facilement
l'volution des marchs italiens et des valeurs le
composant. Il existe galement de nombreux
instruments financiers destins rpliquer la
performance de l'indice Mibtel ou encore de
spculer sur son volution future.
MICEX
Principale place boursire russe, le MICEX
dsigne le Moscow Interbank Currency
Exchange.
Micro couverture
Couverture lie un titre particulier et qui
n'est pas destine couvrir le portefeuille dans
son ensemble. Ainsi un investisseur peut dcider
de couvrir une position qu'il pense risquer. Cette
micro couverture peut se faire par par l'achat de
puts warrants par exemple. La baisse du sousjacent se traduira par une hausse mcanique de
la couverture. L'objectif pour l'investisseur est
de limiter le montant de la couverture tout en se
couvrant au plus prs des 100%. Si la position
n'est pas couverte 100%, une baisse du sousjacent de 30% ne sera compense que d'une
hausse de 20% de la couverture par exemple.
Micro taxe
Se dit d'une taxe dont le montant reste trs
faible. Toutefois une assiette trs large peut
tre utilise et ainsi transformer une micro-taxe
en maxi revenu. La micro-taxe est souvent
associe la taxe dite Tobin qui imposerait les
flux financiers mais un pourcentage trs
faible. L'importance des volumes pourra donc se
traduire par plusieurs dizaines de milliards
d'euros.
Micro-conomie
Etude visant analyser l'conomie au niveau
de l'individu, qu'il s'agisse d'un particulier ou
d'une entreprise. Ainsi la micro conomie vise
tudier le comportement de chaque individu qui
devient un offreur de travail et un demandeur
en produits. L'objectif pour un gouvernement
peut tre d'inciter le particulier au niveau
individuel dans l'espoir d'en voir des
consquences au niveau macro conomique.
Micro-entreprise
Terme dsignant les entreprises de trs
petites tailles.

personne qui ne pourrait prtendre un tel

crdit dans le systme bancaire classique
cause de sa situation (insolvabilit suppose,
faibles revenus, etc.) et du faible montant du
crdit. Le taux d'intrt reste lev mais il peut
permettre une famille d'acqurir une ou
plusieurs chvres par exemple afin de crer sa
propre activit.
Microfinance
Terme donn un systme financier o les
diffrentes oprations s'adressent
essentiellement aux clients qui ne peuvent
profiter du systme bancaire classique,
notamment cause de leur insolvabilit
suppose ou relle. La microfinance est connue
le plus souvent travers le microcrdit, ou le
fait de prter une somme d'argent trs faible
(quelques centaines de dollars) une femme
(cas le plus courant) pour que celle ci puisse
crer sa propre activit. Le micro crdit impose
souvent un taux d'intrt lev mais a permis
de nombreuses personnes de sortir de la
misre.
Mid price
Terme anglo-saxon dsignant un prix fictif
entre le meilleur prix d'offre des vendeurs et le
meilleur prix d'achat des demandeurs. Ce prix
est fictif car il ne marque pas un rel change
mais uniquement une moyenne. Le mid price
peut tre en pratique trs lgrement diffrent
de la moyenne cause des ticks de chaque
valeurs. Ainsi certaines valeurs sont cotes au
dixime d'euros, alors que d'autres voluent au
minimum d'un euro chaque variation.
Mid swap
Dsigne la moyenne entre le prix offert et le
prix demand sur le march des devises. En
effet, il existe deux prix sur le march des
changes. Le prix auquel vous achterez vos
devises, et le prix auquel vous les vendrez. Le
prix d'achat est suprieur au prix de vente.
N'hsitez pas consulter les prix affichs dans
les bureaux de change pour observer ces
diffrences de prix la vente et l'achat. Le
mid swap peut donc reprsenter un cours
thorique entre le prix d'achat et de vente.
MidCAC
Indice des moyennes capitalisations
boursires. Il tait essentiellement compos des
valeurs du Second March, mais aujourd'hui il
se concentre sur 100 valeurs moyennes et se
calculent deux fois par jour, les valeurs
moyennes n'tant, il est vrai, pas forcment
cotes en continu, mais souvent au fixing.

Dsigne aussi un rgime fiscal trs simplifi.

Microcrdit
L'objectif est ici d'accorder un crdit une

Midcap
Ce terme anglophone dsigne les valeurs
moyennes en terme de capitalisation boursire,

352

notamment celles prsentes dans le

Compartiment B de l'Eurolist. Ces valeurs sont
plus reprsentatives des PME que les valeurs du
CAC 40 qui ne reprsentent que les plus grosses
capitalisations, et donc ne reprsentent qu'une
faible partie d'une tissu conomique franais.

Middle office
Se dit des oprateurs qui sont la fois en
relation avec le front office (les commerciaux) et
le back office (le ct technique) d'un courtier.
Ils agissent ainsi en tant qu'intermdiaire et
peuvent aider un oprateur du back office
mieux comprendre une opration faite par un
trader, ou encore expliquer un trader certains
lments pratiques du back office. Le middle
office a souvent ainsi une fonction de contrle
des oprations faites par le front office savoir
les traders.

Middlenext
Association reprsentative des valeurs
moyennes de Nyse Euronext. Cr en 1987,
Middlenext reprsente les socits moyennes
cotes auprs des pouvoirs publics, amliore la
visibilit des socits adhrentes l'association,
mais galement aide les dirigeants dans leur
communication financire. Middlenext fait parti
de Smaller Issuers Committee
dEuropeanIssuers, savoir une association
europenne destine promouvoir les socits
cotes.

Midex
Indice boursier de la Bourse de Milan en Italie,
savoir le Milan Mid-Cap. Cet indice est
compos de valeurs moyennes de la Bourse de
Milan. Il est donc reprsentatif de socits dont
la capitalisation boursire est bien moins lev
que les titres prsents dans l'indice de rfrence
de la Bourse de Milan, le Mibtel. Il est
intressant pour un investisseur d'utiliser
l'indice qui correspond le mieux son
portefeuille et ainsi de comparer sa propre
performance par rapport l'volution du march
dans son segment.
MIF
Acronyme dsignant le Mercato Italiano dei
Futures, savoir le march terme de la
bourse de Milan en Italie.
MIFID (Directive MIF)
Acronyme dsignant le Markets in Financial
Instruments Directive. Cette directive permet
notamment de nouvelles plateformes de
concurrencer la plateforme de transactions des
ordres boursiers qu'est Euronext. Chaque
plateforme peut ainsi se spcialiser dans un
domaine particulier et ainsi correspondre au
mieux aux besoins des investisseurs. C'est
notamment le cas d'Alternativa qui propose aux

PME de s'introduire en bourse et ainsi de

bnficier de capitaux pour leur croissance, et
de permettre aux investisseurs de s'intresser
des socits en devenir.
Migration
Opration par laquelle une socit dcide de
changer de marchs de cotations. La valeur
migre d'une place une autre. Cette migration
peut s'expliquer par la volont de l'entreprise de
se rapprocher d'un march plus important ou
encore pour obtenir davantage de visibilit
auprs des investisseurs. La migration peut
aussi s'expliquer par la volont de, petit petit,
se retirer des marchs financiers.
Milestones
Dans le cadre des contrats de
commercialisation entre les valeurs
biotechnologiques et les socits
pharmaceutiques, les milestones correspondent
aux paiements raliss par les socits
pharmaceutiques tout au long de la mise en
place des tests de validit. Au moment de la
signature du contrat, un montant est vers la
socit de biotechnologie, l'upfront.
Milliardaire
Se dit d'un individu dont le patrimoine estim
est suprieur 1 milliard. Il s'agit le plus
souvent d'euros ou de dollars. Le nombre de
milliardaires volue d'une anne sur l'autre
cause notamment des fortunes lies des
participations dans des socits cotes. La
fortune est alors directement corrle au cours
de bourse du titre.
Millime
Terme pouvant dsigner un pas de cotation
descendant sur les millimes. Ainsi, la cotation
d'un titre peut tre de 0,001 euro selon
certaines conditions. Cela permet aux titres dont
la valeur est la plus faible d'viter les trop fortes
variations chaque transaction. Attention, tous
les titres ne peuvent voluer par millime ou
millime. Si le cours est infrieur 10 euros, le
pas de cotation est 0,001. Si le cours est
suprieur, le pas sera de 0,005.
Mimtisme
Ce phnomne s'apparente l'effet
moutonnier. Si un trader renomm se dirige
vers une valeur, par mimtisme d'autres
investisseurs s'intresseront la mme valeur.
Ils essaieront de rpliquer la composition
suppose du portefeuille du trader, et alors que
ce dernier aura peut tre dj dboucl sa
position, d'autres continueront acheter.

Mini future

353

 Instrument spculatif permettant de jouer la

variation d'un sous jacent pour une mise de
dpart faible.
Mini-crash
Terme dsignant des krachs de moindre
importance comme celui d'octobre 1989. Ces
crashs peuvent se concentrer sur quelques
valeurs et sur un secteur, et mme s'ils n'ont
pas l'importance des grands krachs boursiers, la
chute de certaines valeurs peut tre trs dure
supporter pour un portefeuille boursier mal
diversifi. Tout l'importance d'une bonne
diversification pour viter des risques trop
levs.
Minorit de blocage (blocking minority)
Pourcentage minimal de titres partir duquel
un actionnaire (ou un groupe d'actionnaires)
peut bloquer les dcisions en assemble
gnrale extraordinaire. La minorit de blocage
en France est de 33 1/3% + 1 voix pour les
socits anonymes. Il existe en droit, l'abus de
minorit. Cela consiste pour un groupe
d'individus refuser tout vote allant dans le
sens de l'entreprise pour des raisons diverses.
La minorit bloque ainsi toute dcision prne
par la majorit des actionnaires.
Mirc
Logiciel mondialement utilis et permettant la
discussion en temps rel entre internautes via
des channels IRC. Ce logiciel a connu son heure
de gloire avant l'avnement des rseaux
sociaux. Le besoin de communication des
internautes est trs fort et Mirc a parfaitement
rpondu ce besoin lors des premiers pas
d'Internet.
Mise disposition du public
Se dit d'un document d'information qui est
ouvert la consultation par le public. C'est
notamment le cas lors des introductions en
bourse ou des augmentations de capital.
L'ouverture du capital au public implique en
effet de nombreux documents, et un formalisme
prcis. Une socit ne peut dcider du jour au
lendemain de faire appel public l'pargne.
Mise en commun d'intrt (pooling of
interests)
Technique comptable de consolidation visant
prendre en compte la part d'actif et de passif
d'une participation, plutt que le montant des
titres de participation rcemment acquis. Ainsi
la participation dtenue par l'entreprise tait
mieux intgre dans le bilan de la socit, et
n'tait plus seulement une simple participation
financire.
Cette mthode n'a plus cours avec les nouvelles
mthodes comptables.

Mise en commun des risques

Opration visant rpartir les risques d'un
projet ou d'un placement entre diffrents
acteurs. Ainsi dans le cadre d'un emprunt
important, la constitution d'un pool bancaire
permettra de rduire les risques de non
paiement pour les banques. Les risques de
l'opration sont donc mises en commun. Certes
chaque acteur obtiendra une rentabilit
infrieure celle qu'il aurait eu s'il avait t tout
seul, mais compte tenu de la taille du projet, il
est fort possible qu'on ne lui ait pas confi un tel
projet. La mise en commun des risques est donc
aussi une opportunit pour le porteur du projet
qui peut obtenir une assise financire plus
large.

Mise en quivalence
Pratique comptable utilise dans la
consolidation des entreprises. La mthode de
mise en quivalence est utilise lorsque
l'entreprise exerce une influence notable sur
une autre socit. Il est admis qu'une entreprise
exerce une influence notable sur une autre
socit, partir de 20% de droits de vote.
Ainsi, si une entreprise x dtient 20% des droits
de vote (et non du capital), ou plus, d'une autre
entreprise, la mthode de la mise en
quivalence sera utilise.

Mise en paiement du dividende

Opration par laquelle le dividende est
effectivement vers aux dtenteurs des actions
au moment du dtachement du dividende. Le
dividende est vers le plus souvent une fois par
an l'ensemble des actionnaires dtenant des
actions de l'entreprise au moment du
dtachement du dividende. Ainsi si vous avez
vendu avant, ou si vous avez acquis vos titres
aprs cette date, vous ne recevrez pas le
dividende de l'entreprise. La simple
conservation du titre pendant quelques heures
la bonne date, et vous percevrez le montant du
dividende. Le jour du dtachement du
dividende, la richesse de l'entreprise diminue, et
donc le montant de l'action diminue presque
d'autant.
Mise en rserve
Action par laquelle l'assemble gnrale d'une
socit dcide de conserver en son sein une
part des bnfices et de les intgrer aux
rserves du groupe. Il peut s'agir des rserves
lgales de l'entreprise. Cette rserve lgale est
obligatoirement constitue en fonction des
bnfices. Il existe aussi des rserves
statutaires fixes par dans les statuts ou encore
d'autres rserves.
Mise en vente
Ancienne technique d'introduction en bourse

354

remplace par l'Offre Prix Minimal, et tenant

la fois compte des quantits et du prix pour
dterminer le cours d'introduction. Ainsi, le
cours d'introduction dpendait en grande partie
de la demande sur le titre. Plus un titre tait
demand et souscrit lors de l'introduction en
bourse, plus son cours d'introduction tait lev.
Cette technique tait trs profitable pour les
entreprises qui pouvaient ainsi bnficier
jusqu' la dernire minute d'une forte demande
sur l'introduction. En effet, l'introduction en
bourse, avec l'augmentation de capital, est le
seul moment o l'entreprise reoit directement
l'argent des capitaux propres. Par la suite, les
achats et ventes de titres sur le march
secondaire, n'ont aucun impact sur les capitaux
propres de l'entreprise. Que le titre monte ou
baisse, l'entreprise ne verra aucun changement
dans son bilan.
Mishtanim Index
Indice boursier de la place de Tel Aviv, en
Isral. La TASE ou Tel Aviv Stock Exchange fut
fonde en 1953 et regroupe aujourd'hui
plusieurs centaines de valeurs. Plusieurs indices
de rfrence s'y frquentent et permettent ainsi
aux investisseurs de suivre plus facilement le
march en tudiant ses indices.

carnet d'ordres. Compte tenu des particularits

de cet ordre, le sigle MO n'apparat que lorsque
les marchs boursiers sont ferms, ou quand il
n'existe aucune contrepartie. Cet ordre permet
en effet d'excuter rapidement un ordre
boursier, en ne prcisant aucune limite de prix.

Mobilirisation
Phnomne par lequel une institution dcide
de transformer un actif peu ou pas liquide en
des titres financiers plus facilement cessibles.
Ainsi dans le cadre de crdits immobiliers, la
banque peut dcider de crer des titres
financiers assis sur la solidit de ces crdits.
Toutefois en cas de forte baisse de la valeur des
actifs, la seule banque prteuse n'est plus la
seule prendre des risques, mais aussi tous les
acteurs financiers ayant acquis des titres
adosss ces actifs.

ML
Abrviation dsignant l'ordre la meilleure
limite, ancien ordre au prix du march.

Mobilisation de crances
Action pour une entreprise d'changer ses
crances commerciales auprs d'une banque
contre des liquidits moyennant une
commission. Ainsi, l'actif peu liquide qu'est la
crance peut apporter les liquidits ncessaires
la trsorerie de l'entreprise. Des dlais
accords aux clients trop levs, et la survie de
l'entreprise est en jeu. La mobilisation des
crances via l'escompte notamment est une
bonne mesure pour obtenir les liquidits
ncessaires la survie de la socit.

MM50
Abrviation de la Moyenne Mobile
arithmtique sur 50 jours. La moyenne mobile
est un indicateur puissant de tendance et de
signaux. Pour calculer la moyenne mobile 50
jours, il suffit d'ajouter les 50 derniers cours de
clture et de les diviser par 50. Vous obtenez
alors une valeur. Cette valeur lisse le cours sur
les 50 dernires sances.

Mobiliser des titres

Opration par laquelle un investisseur ou une
banque immobilise des titres pour diverses
raisons comme la participation une assemble
gnrale ou l'obtention d'un crdit court terme
par exemple. Ainsi le prteur peut exiger de
garantir le prt par des titres financiers par
exemple. En cas de non remboursement, le
prteur pourra exiger la cession des titres.

Mnmonique
Terme compos de lettres et reprsentant une
valeur boursire. Le code ISIN reste plus usit.
Il en effet indispensable de diffrencier trs
clairement chaque valeur autrement qu'en
utilisant son libell, et notamment pour les
obligations. En effet, une mme entreprise ou
une mme collectivit locale peut avoir mis de
nombreux titres financiers qui n'ont pas du tout
les mmes caractristiques. De fait, le
mnmonique ou l'ISIN permet de clairement les
diffrencier.
Le code mnmonique de l'action Alcatel est ainsi
ALU.
MO
Terme dsignant l'ordre au march sur le

Modalits de rglement
En bourse, il existe deux possibilits offertes
aux investisseurs pour rgler les actions qu'ils
achtent. Ils peuvent soit payer comptant, la
norme, soit payer crdit moyennant un cot
supplmentaire. Le systme de crdit est le fait
du service de rglement diffr. Autrefois
gratuit, via le rglement mensuel, le SRD est
aujourd'hui un systme payant. Son cot, la
commission de rglement diffr ou CRD, est
fluctuante d'un broker l'autre mais dpend le
plus souvent de taux de rfrence. Plus la
position sur le SRD est conserve longtemps,
plus le cot sera lev. Le CRD se calcule
prorata temporis.
Mode de remboursement des obligations
Les obligations se doivent d'tre rembourses
par leur metteur. Toutefois, les modes de

355

remboursements sont multiples. Ainsi une

obligation peut tre rembourse l'chance,
avec l'ensemble des intrts, alors que d'autres
permettront de bnficier des encaissements
priodiques. L'metteur choisira les
caractristiques de ses obligations en fonction
des besoins. Ainsi un promoteur immobilier a
tout intrt mettre des obligations
remboursement in fine afin de rembourser la
totalit des sommes dues, une fois les
btiments construits et vendus.
Mode de rplication
Type de gestion o l'objectif est ici de
rpliquer la performance d'un indice ou d'un
actif de rfrence. On parle aussi de gestion
indicielle. Le grant doit alors rpliquer un indice
boursier dans le but de raliser une
performance au moins similaire ce dernier.
Pour constamment tenir compte de l'volution
de l'indice, le grant devra arbitrer les valeurs
entre elles, afin qu'elles conservent une
pondration identique celle de l'indice.
Modle binomial
Dvelopp par Cox, Ross et Rubinstein, il
s'agit d'un modle d'valuation des options.
Modle de Bates
Modle d'valuation bas la fois sur le PER
et la croissance attendue des bnfices pour les
annes venir. Le modle de Bates se base
donc sur les rsultats venir et non sur les
dividendes comme le modle de Gordon
Shapiro. De plus, le modle de Bates gre
mieux les priodes de temps et affine donc la
valorisation de l'entreprise.
Modle de Brennan
Modle visant tablir les relations entre la
rentabilit d'une action, son rendement et le
taux d'imposition. Ainsi plus une valeur distribue
des dividendes, plus les actionnaires attendent
une rentabilit leve pour compenser le taux
d'imposition des dividendes. Le modle de
Brennan a ensuite t amlior pour tenir
compte de la progressivit de l'impt.
Modle de gestion
Stratgie de rpartition d'un portefeuille en
tenant compte du couple rentabilit / risque. En
effet, plus un placement est risqu, plus sa
rentabilit estime est leve. L'metteur des
titres devra en effet proposer une rmunration
plus attractive aux actionnaires pour que ces
derniers investissent sur les titres. Une
rentabilit propose insuffisante, se traduirait
par un chec de l'opration. Ainsi l'investisseur
choisira tout au long de sa carrire entre un
risque peu lev et une rentabilit moindre, et
une rentabilit forte et un risque lev. Chaque
investisseur aura son propre modle de

gestion.
Le modle de gestion peut aussi dsigner la
gestion applique au sein d'une entreprise.
Modle de King et Fullerton
Dvelopp en 1984, ce modle tudie l'impact
fiscal rel de revenus provenant d'un
investissement spcifique.
Modle de march
Modle visant anticiper les volutions de
cours en se basant notamment sur
l'environnement macro et micro-conomique.
Les traders et les stratgistes peuvent s'appuyer
sur ses modles pour connatre les ractions du
march en fonction de telle ou telle annonce ou
changement macro-conomique, comme la
baisse d'un taux directeur.
Modle de Modigliani Miller
Thorie selon laquelle la valeur d'une
entreprise est indpendante de la structure de
son financement. Autrement dit une entreprise
endette vaut autant qu'une entreprise non
endette, tant que les dettes ne sont pas un
risque de faillite. En effet, le dirigeant doit
constamment jongler entre l'augmentation de
capital et l'endettement. Ce dernier pourra
permettre d'utiliser le levier du crdit, s'il n'est
pas trop excessif au point de grever les rsultats
du groupe.
Modlisation Actif / Passif
Technique visant optimiser la rentabilit des
investissements en prenant en compte les
besoins de l'investisseur et son aversion vis
vis du risque. Ainsi, un investisseur ne placera
pas son pargne de la mme faon sur 6 mois
que sur 40 ans. De plus, un pargnant peut
rechercher du dynamisme dans son portefeuille
alors qu'un autre choisira la scurit avant tout.
Modification du capital
Opration par laquelle une entreprise modifie
son capital social. Il peut s'agir d'une
augmentation de capital, d'une division du
nominal ou encore d'une rduction de capital.
Les modifications du capital sont courantes dans
les entreprises. Une lgre augmentation de
capital pour payer le dividende en actions par
exemple modifie le nombre de titres en
circulation et donc le capital social.
MOFEX
Acronyme de Mercado de Opciones Financieras
Espanol, savoir le march des options de
Madrid en Espagne.
MOFF (SWOT)

356

 Modle d'analyse stratgique bas sur les

Menaces, Opportunits, Forces et Faiblesses.
Ainsi l'entreprise est tudie avec soin en
utilisant ce prisme. Les menaces sont bien
videmment les concurrents d'aujourd'hui mais
aussi ceux de demain, et ceux qui pourraient
avoir les moyens financiers de concurrencer
l'entreprise. Les opportunits dsignent les
relais de croissance possibles que ce soit en
terme d'innovations ou encore de
dveloppement international. Les forces et les
faiblesses regroupent les points forts et faibles
de l'entreprise. Une gestion pointue des
ressources humains ou alors un dirigeant
incomptent font partis des forces et des
faiblesses.
Une fois cette analyse stratgique faite,
l'entreprise peut s'orienter plus facilement, ou
alors l'investisseur peut dcider ou non de
l'acqurir.
Moins value (capital loss)
Il existe deux types de moins-values : les
moins-values relles et les moins-values
latentes ou potentielles. Les moins-values
relles se calculent en soustrayant du prix de
vente des actifs, le prix d'achat et les ventuels
frais de courtages et autres. Ces moins-values
mobilires peuvent tre dduites du montant
des plus-values mobilires, et si le seuil de
cession est dpass (7.650 euros), elles sont
reportables sur les 5 annes suivantes en cas de
solde ngatif sur l'anne. Les moins-values
latentes ou potentielles, quant elles, ne sont
pas dgages. Elles n'ont pas encore fait l'objet
d'un dbouclage de la position. De fait, elles se
calculent en soustrayant du prix de vente
thorique le prix d'achat et les frais lis l'achat
uniquement. Par mesure de prudence, n'hsitez
pas soustraire galement les frais de vente
thoriques pour viter toute mauvaise surprise.
N'tant pas comptabilises, elles ne peuvent
tre dduites du montant des plus-values de
l'anne.
L'acronyme MV est souvent utilis dans les
forums boursiers.
Moins value latente
Dsigne une moins value qui n'a pas encore
t ralise. Cela signifie qu'il s'agit d'une moins
value potentielle. Vous dtenez encore les titres
qui sont en moins values. Cette moins-value
latente, si vous tes particulier, n'entranera
aucune imposition, ni aucune possibilit de
rduire cette moins-value de vos autres autres
plus-values. Pour les entreprises, cette moinsvalue latente pourra tre provisionne et donc
rduire le montant du rsultat fiscal.
Mois boursier / mois de bourse
Diffrent du mois calendaire, le mois boursier
ou de bourse se termine le jour de la 5me

sance avant la fin du mois calendaire, appel

jour de liquidation pour dbuter ds le
lendemain. Ce mois boursier est notamment
utilis dans le cadre de certaines oprations
boursires comme le feu Rglement Mensuel.

Mois calendaire
Terme dsignant un mois complet du
calendrier. Par principe, un mois calendaire vaut
30 jours. Le nombre de jours ne dpend pas du
nombre exact de jours dans le mois. Ainsi les
douze mois de l'anne quivalent 30 jours, et
donc 360 jours sur l'anne. Ce principe est
utilis dans bons nombres d'applications
notamment en finance pour certains
placements. L'utilisation de 30 jours au lieu du
nombre de jours prcis pour chaque mois facilite
grandement les calculs lis aux mois
calendaires.

Momentum (momentum)
Le Momentum est sans doute l'un des
indicateurs techniques les plus utiliss pour la
ralisation de stratgie de gestion de
portefeuille. Le Momentum est la diffrence
entre le cours du jour et un autre cours x
jours. Le Momentum se base sur la notion de
cycle. Une valeur aura davantage tendance
monter si elle a dj mont.
Mondialisation
Phnomne o l'ensemble des conomies de
la plante se retrouvent interconnectes.
Chaque conomie influence celles de ses
voisins, et pour certaines la plante entire. La
dcision conomique d'un pays peut ainsi avoir
une influence directe sur l'conomie d'un autre.
C'est notamment le cas pour le dumping social.
MONEP (Paris Traded Options Market )
March des Options Ngociables de la Bourse
de Paris. March d'change des options sur
Actions et sur Indices. L'option est un produit
driv qui vous permettra de couvrir votre
portefeuille boursier ou encore de spculer en
essayant de prvoir les volutions des marchs.
Le MONEP est dsormais rapproch du Nyse
Liffe.
Montarisation
Dsigne l'impact grandissant de la monnaie
sur l'conomie et son volution. Ainsi par le
pass, le troc tait la rgle mais au fil des
sicles, la monnaie est devenue le moyen
d'change idal tel point que de plus en plus
de secteurs d'activits intgre la monnaie
comme moyen d'change. Ainsi il est
aujourd'hui admis que l'eau soit montarise.
Monetary aggregate (agrgat montaire)
Expression anglo-saxonne dsignant un
agrgat montaire. La banque centrale

357

europenne prcise 3 agrgats montaires que

sont le M1, le M2 et le M3. Ainsi, les liquidits,
les placements trs court terme ou encore les
Livrets A appartiennent ces diffrents agrgats
montaires. Il est essentiel de suivre l'volution
de ces agrgats qui donnent des indications sur
la sant conomique du pays.

Montique interbancaire
Terme dsignant le secteur de la carte
bancaire. La montique interbancaire comprend
ainsi les distributeurs automatiques, les
dispositifs financiers, ou encore le
dveloppement d'un systme commun. La carte
bancaire est devenue au fil des annes, le
moyen de paiement prfr des franais, tel
point qu'un lancement, sans grand succs, avait
t tent pour le paiement par carte de
paiement pour les petites sommes.

Montisation
Phnomne par lequel le type de monnaies
augmente dans le circuit conomique. Ainsi une
monnaie n'est pas constitue uniquement des
pices et des billets, mais est aussi prsente
travers les titres de crances ou titres de dettes.
Ainsi les banques centrales peuvent aussi
montiser les dettes des Etats. Les banques
commerciales elles crent de la monnaie en
prtant de l'argent des tiers.

Money Flow Index

Le MFI ou Money Flow Index est un indicateur
proche du RSI. La lecture du MFI est d'ailleurs
identique celle du RSI. L'avantage du MFI
rside dans la prise en compte du volume. Le
RSI se limite effectivement l'volution des
cours. Le MFI pondre ce RSI par le volume. Les
volumes sont essentiels en analyse technique
car ils permettent de valider une hausse ou une
baisse. La baisse d'un titre qui se produit sans
volume est moins significative qu'une baisse
plus lgre mais sur de forts volumes
d'changes.

Money management
Technique de gestion visant maximiser les
gains d'un portefeuille boursier en oprant des
arbitrages en cas de survenance d'une nouvelle
tendance haussire ou baissire. Ainsi
lorsqu'une tendance est dtecte, un bon
money management se traduira par une
rorientation du portefeuille vers le secteur
porteur au dtriment des secteurs moins
porteurs.

Money Out
Cession d'une participation minoritaire ralise
par un actionnaire majoritaire. L'actionnaire
dcide de cder une part de sa participation
mais en conserve une grande part. Cette
cession peut s'expliquer par la volont d'intgrer

un nouvel actionnaire dans l'entreprise ou

encore pour raliser une partie des plus-values
latentes.
Monnaie (money)
La monnaie se dfinit d'abord par ses
fonctions qui sont au nombre de trois, savoir
:
- unit de compte : elle permet de calculer;
- rserve de valeur : elle permet d'conomiser.
La monnaie facilite l'pargne;
- intermdiaire des changes : faciliter les
transactions entre individus. La difficult du troc
disparat, et la monnaie liquidifie les changes.
Monnaie de singe
Expression dsignant une monnaie dont la
valeur relle est nulle. Un trs fort taux
d'inflation peut ainsi conduire transformer une
devise en monnaie de signe. Dans certains pays
o l'hyperinflation est de rigueur, il n'est pas
rare que certains particuliers fassent leurs
courses alimentaires avec des brouettes remplis
de billets dans la valeur de l'argent s'effondre
au fil des jours.
Monnaie fiduciaire
La monnaie fiduciaire concerne les formes de
monnaie les plus courantes dans la vie
quotidienne savoir les billets et les pices de
monnaie. Il s'agit de la garantie de l'Etat
appose sur ces pices et billets qui leur donne
leur valeur. En effet, une billet de 100 euros ne
vaut en thorie pas plus que la valeur du papier
dont il est fait, et pourtant il vaut 100 euros
grce la garantie de l'Etat. La banque centrale
garantit que ce morceau de papier vaut 100
euros. La confiance est donc l'un des lments
majeurs du systme montaire dans le monde.
L'absence de confiance se traduirait
immanquablement par une hyperinflation et par
un retour des valeurs comme l'or.

Monnaie In
Se dit des monnaies qui ont intgr l'Euro au
sein de l'Union Europenne, telles que le franc
franais ou le Deutsche Mark. Ces monnaies ont
ensuite t fondues dans l'Euro et ont
totalement disparu. Chaque monnaie a t
change en fonction d'une parit fixe. Ainsi un
euro, quivaut 6,55957 francs franais.
Monnaie Monopoly
Du nom du clbre jeu de socit, la monnaie
Monopoly dsigne une devise faible. On parle
aussi de monnaie de singe. Une monnaie
classique peut perdre beaucoup de sa valeur sur
la scne internationale en cas de trs forte
inflation ou en cas de crises politiques majeures.
Avec une monnaie si faible, l'entreprise aura du
mal se financer auprs des marchs

358

financiers.
Monnaie Out
Se dit d'une monnaie appartenant un pays
de l'Union Europenne mais qui n'a pas vocation
court terme intgrer l'Euro. Ainsi plusieurs
pays de l'ancien bloc de l'Est ou mme le
Royaume Uni n'ont pas vocation terme
intgrer la Zone Euro et choisir l'Euro comme
nouvelle monnaie. L'intgration d'un nouveau
pays dans la zone euro se doit de respecter
certains critres prdfinis.
Monnaie Pre-In
Se dit d'une monnaie d'un pays de l'union
europenne ayant vocation plus ou moins
court terme intgrer la monnaie commune
qu'est l'Euro. En effet, tous les pays de l'Union
Europenne ne font pas encore partis de la Zone
Euro. Ils ont conserv leur monnaie nationale
pour diverses raisons, tel le Royaume Uni qui a
conserv la livre Sterling. L'appartenance la
Zone Euro transfre les comptences en matire
de politique montaire du pays la banque
centrale europenne.
Monnaie scripturale
Se dit de l'argent quand il est reprsent par
une criture comptable. Ainsi votre compte
courant fait parti de la catgorie des monnaies
scripturales. Votre compte est en ralit une
criture comptable. La banque ne conserve pas
dans un coffre votre argent sous forme de
billets ou d'or. Votre pargne n'est reprsent
que par de simples lignes d'critures
comptables.
Monoliner (rhausseur de crdit)
Terme anglo-saxon dsignant les rhausseurs
de crdit. Ces derniers sont notamment chargs
de garantir certains emprunts, tels que les
crdits lis aux subprimes. Ils regroupent
plusieurs crdits de catgorie diffrente pour
que l'ensemble du portefeuille ait un risque
moindre que les crdits les plus risqus. La
dfaillance des crdits des dbiteurs les moins
solvables s'est traduite par une acclration de
la crise financire des annes 2008-2010.
Monomtallisme
Systme montaire o il n'existe qu'un seul
mtal servant de monnaie de rfrence. Le
monomtallisme est l'oppos du bi-mtallisme
qui accepte deux mtaux servant de monnaie
lgale, le plus souvent l'or et l'argent. L'or est
souvent le mtal unique, mais la Chine a connu
une priode o le cuivre a servi de mtal de
rfrence.
Monopole
March o il n'existe qu'un seul vendeur pour

de nombreux acheteurs. Les institutions

charges de la concurrence visent supprimer
les monopoles qui pourraient subsister. Ainsi la
commission de la concurrence europenne a
dj inflig de lourdes amendes plusieurs
socits pour situation de monopole. De plus,
plusieurs monopoles dits d'Etat (car contrls
par l'Etat) sont en passe de disparatre suite aux
mesures prises par l'Union Europenne.
Selon les lois du march, le monopole est
contraire aux intrts du consommateur car la
socit en situation de monopole n'a aucun
intrt innover ou diminuer les prix de ses
produits.
Monopole de ngociation
Ancien monopole des socits de bourse. Ces
dernires avaient seules la possibilit d'agir
directement sur les marchs.
Monopsone
Situation de march o il n'existe qu'un seul
acheteur pour un grand nombre de vendeurs.
On est loin de la concurrence pure et parfaite
car l'acheteur peut imposer ses vues, et surtout
son prix aux vendeurs. Les vendeurs n'ont de
choix que d'accepter les desiderata de l'acheteur
car il est seul sur le march.
Mont de pit
Expression dsignant un prteur sur gage. En
contrepartie d'un objet, d'un bien, d'un actif, le
prteur vous remettra une somme d'argent. Si
vous ne pouvez rembourser, il deviendra
propritaire de votre objet. En France, le Mont
de Pit dsigne le Crdit Municipal. Il en existe
plusieurs en France, mais le plus connu se situe
Paris. Le terme Ma Tante est aussi employ et
s'explique par le Prince de Joinville qui avait
confi ses amis que sa montre tait reste
chez sa tante. En ralit, il l'avait gag pour
pouvoir jouer.

Montecatini
Type de faux trs rputs de 20 Francs Or,
plus connu sous le nom de Napolon. Ces faux
ont t produits dans les annes 1860 en Italie.
L'objectif tait pour les faussaires de profiter de
la prime de la pice par rapport la seule valeur
de l'or. Ainsi, la pice est bien constitue d'or,
mais elle a t grave par une organisation qui
n'en avait pas l'autorisation.
Monte en charge
Une technologie peut fonctionner parfaitement
lorsqu'un faible nombre d'utilisateurs l'utilise.
Toutefois il est ncessaire dans bien des cas de
faire des tests de monte en charge afin
d'valuer la capacit d'absorption du trafic d'un
logiciel ou d'un site Internet. Les tests de
monte en charge sont frquents dans le cadre

359

de l'ouverture d'un site internet. Ainsi pour les

sites transactionnels des courtiers en ligne, il est
frquent que le site fonctionne parfaitement
quand peu de clients sont connects mais que
des ralentissements se fassent sentir quand
l'actualit financire inquite les marchs.

Moody's
Agence de notation amricaine. Une agence
de notation ou de rating est destine valuer
le risque de solvabilit de socits, de
collectivits ou d'Etats, court terme et
moyen terme. De cette note, les taux d'intrts
d'emprunts volueront. Ainsi plus l'institution
est juge solvable, plus le taux d'emprunt sera
faible car les risques seront trs peu faibles. Si
une agence de notation dgrade la note d'un
Etat, ce dernier peut avoir plus de difficults
se financer et verra son taux d'emprunt
s'accrotre fortement.
Moody's est concurrenc dans le monde par
Standard & Poor's mais aussi par Fitch Ratings.
MOP
Acronyme de la Marge Oprationnelle. Il s'agit
du rapport entre le rsultat d'exploitation d'une
entreprise avec son chiffre d'affaires. Le rsultat
d'exploitation dsigne la diffrence entre les
produits et les charges d'exploitation, donc tout
se qui attrait directement au mtier de
l'entreprise. Le financement, via le rsultat
financier, ou les vnements exceptionnels, via
le rsultat exceptionnel, ne font logiquement
pas partis de la marge oprationnelle de
l'entreprise.
Moratoire
Priode durant laquelle les chances d'un
prt ne seront plus verses par le dbiteur afin
que ces derniers puissent rgler ses problmes
financiers. Le moratoire peut tre prorog.
Un moratoire dsigne au sens large une
suspension temporaire d'un contrat ou encore
d'un rglement. Il peut aussi s'agir d'un
moratoire dans le cadre d'investissements.
Mortgage Broker
Spcialiste des crdits immobiliers. Il vous
aidera monter votre dossier de prt et le
proposera plusieurs banques afin d'obtenir les
meilleures conditions de prts. Lui se
rmunrera le plus souvent directement auprs
du prteur ou alors en vous demandant des
frais de dossiers pour le travail qu'il a effectu.
Ce type de courtier en prt immobilier devient
trs courant car d'un tablissement bancaire
l'autre, le cot d'un crdit immobilier peut
fortement voluer. De plus, un courtier peut
obtenir des prts plus intressants qu'un
particulier.

Mortgage loan (prt hypothcaire)

Terme anglo saxon dsignant un prt
hypothcaire. Le prteur se garantie en
hypothquant le bien achet par l'emprunteur.
Ainsi le prteur augmente ses chances de
rcuprer le montant du crdit. Toutefois, en
cas de fortes chutes de l'immobilier, la garantie
peut ne pas tre suffisante pour solder la
totalit du crdit. Il est mme possible que dans
certains cas, la vente du bien immobilier soit
impossible faute d'acheteurs.
Hypothquer sa maison est une pratique
courante aux Etats-Unis. Ce type d'oprations
peut ainsi permettre de financer les tudes de
ses enfants, ou encore de payer certaines
dpenses de la vie courante.

Mothers
Acronyme de Market Of The High-growth and
EmeRging Stocks, savoir un march rserv
aux valeurs forte croissance Tokyo, au
Japon. Il est d'usage de regrouper au sein d'un
mme compartiment ou au sein d'un mme
march, les valeurs ayant des caractristiques
similaires. En France par exemple, nous avons
le march Alternext. Regrouper toutes les
valeurs forte croissance sur un mme march
permet aux investisseurs une meilleure lisibilit
de ce march.

Motion
Se dit d'une proposition faite dans le cadre
d'une assemble. Une motion peut concerner de
nombreux sujets, comme une baisse de
rmunrations des dirigeants par exemple. En
politique, la motion de censure est faite
l'initiative des parlementaires et a pour objectif
de renverser le gouvernement en place si la
motion de censure finie par tre adopte.
Moucharaka
Dans le monde de la finance islamique, la
moucharaka est une association de plusieurs
apporteurs de capitaux dans le but de
dvelopper une activit dirige par des grants.
Les apporteurs de capitaux bnficient de la
seule rmunration des capitaux, et ne peuvent
les rclamer si aucune faute de gestion n'est
commise. Les associs sont alors libres de grs
au mieux l'entreprise ainsi cre, et se doit de
rmunrer les apporteurs de capitaux.
Moudaraba
Technique financire lie la finance
islamique. Un gestionnaire gre des capitaux
pour le compte d'investisseurs. Ces derniers
prennent en charge les pertes mais les
bnfices sont rpartis entre les apporteurs de
capitaux et le gestionnaire. Le gestionnaire est
alors rmunr si les investisseurs gagnent de
l'argent.

360

Mouvement alatoire
Se dit d'un mouvement bas uniquement sur
le hasard et donc non prvisible. Il est trs
difficile d'valuer le march quand ces derniers
subissent des mouvements alatoires. Des
variations alatoires peuvent ainsi apparatre
plus facilement lorsque les volumes d'changes
sont faibles. Il suffit de quelques ordres un peu
volumineux pour que le cours volue dans un
sens contraire la tendance.
Mouvement directionnel
Terme d'analyse technique dsignant le sens
de la tendance d'un march ou d'une valeur. La
dtection des mouvements directionnels est
essentiel l'analyse technique des marchs.
Connatre la direction du march est une
donne qui peut influer grandement sur la
performance de vos investissements. En effet,
en vous plaant sur des tendances haussires,
votre investissement verra sa valeur augmenter
facilement.
Mouvements sur le capital
Transactions inhabituelles sur un titre. Les
achats ou les ventes sont suprieurs la
moyenne. Ces mouvements peuvent s'expliquer
par une intervention d'un investisseur
important. Ainsi il est important pour un
investisseur d'tudier avec soin l'volution des
volumes d'un titre. Une augmentation de
volumes peut ainsi dmontrer un nouvel intrt
pour la valeur, mme si le cours du titre
n'volue pas la hausse ou la baisse. Il est
ainsi frquent qu'avant l'annonce d'une
opration majeure, les volumes s'accroissent.
Moyen terme (medium-term)
Se situe entre court terme et long terme, ce
qui le situe le plus souvent entre 1 et 5 ans. Les
horizons de placement sont assez subjectifs,
donc il est fort possible que vous entendiez de la
bouche d'un investisseur que le Moyen Terme
est 1 mois. Investir moyen terme en bourse
rend l'investissement plus dynamique.
Moyenne Mobile (MM)
Outil d'analyse technique et graphique destin
prvoir l'volution des cours. Il s'agit d'une
moyenne des cours, le plus souvent de clture,
mise jour quotidiennement. Toutes les
moyennes mobiles peuvent tre envisages :
20 jours, 50, 100 voire 200 jours. La moyenne
mobile est en ralit une moyenne glissante. A
chaque fin de sance, une moyenne des 20 (ou
autres) derniers cours est calcule et ce point
sert crer la courbe.

simple calculer car l'utilisateur n'a pas y

incorporer de donnes subjectives comme nous
le verrons pour les autres moyennes mobiles. La
Moyenne Mobile Arithmtique, plus connue sous
l'abrg MMA, est la moyenne arithmtique
d'une srie de cours. Une moyenne mobile
arithmtique 5 jours se calcule en
additionnant les derniers cours des 5 dernires
sances et en divisant par 5.
Moyenne mobile centre
Se dit d'une moyenne d'une moyenne. Ainsi
on ralise une moyenne des trois derniers mois
par exemple en utilisant une moyenne par
mois.
Moyenne Mobile Exponentielle (ou
MME) (EMA)
La moyenne mobile exponentielle n'est qu'une
variante de la moyenne mobile pondre.
L'objectif est de donner davantage de poids aux
derniers cours au dtriment des cours plus
anciens. La pondration s'effectue ici par
l'intermdiaire d'un pourcentage et non de
valeurs absolues, comme la Moyenne Mobile
Pondre.
Moyenne mobile pondre
La Moyenne Mobile Pondre fonctionne
suivant le mme raisonnement que la moyenne
mobile arithmtique. La Moyenne Mobile
Pondre donne simplement plus d'importance
aux cours les plus rcents. Une moyenne mobile
classique se calcule en associant x cours et en le
divisant par x. Un cours moyen sur la priode
est alors obtenu. En pondrant la moyenne
mobile, les derniers cours ont plus de poids sur
la moyenne de la priode. En d'autres termes, la
moyenne mobile pondre volue plus
rapidement que la moyenne mobile classique.
Moyenner ( la baisse / la hausse)
Cette expression est le plus souvent utilise
quand la tendance est baissire. Supposons que
vous ayez achet 1 action 100 euros. Votre
prix de revient est de 100 euros (les frais ne
sont pas pris en compte). Si l'action baisse 90
euros, vous perdez 10 euros, avec un prix
d'achat de 100 euros. Donc vous devrez
attendre le retour sur les 100 euros pour
rcuprer votre mise de dpart. En moyennant
la baisse, vous doublez ou triplez (voire plus)
votre ligne (le nombre de titres) 90 euros.
Vous avez donc maintenant 2 actions 90
euros. Vous perdez toujours 10 euros, mais
votre prix de revient est de 95 euros. Cette
technique est trs utilise mais est aussi trs
dangereuse lors des fortes baisses du march,
les pertes s'accumulant. La moyenne la
hausse est galement possible. Vous
accompagnez la hausse d'une valeur en faisant
crotre votre position sur celle-ci.

Moyenne Mobile Arithmtique

La Moyenne Mobile Arithmtique est la plus

361

Moyens de paiement
Dsigne les diffrentes possibilits pour un
individu ou une entreprise de transfrer de
l'argent d'une personne une autre. Il s'agit par
exemple des cartes de paiement, des espces,
des virements, des chques, etc. Les moyens de
paiements sont plus ou moins nombreux et
scuriss d'un pays l'autre. Ainsi l'Allemagne
est trs peu port sur le chque, alors qu'en
France il est encore trs utilis.
MP3
Format de compression de musique utilis
notamment sur le Net. Ce format de
compression est encore trs largement utilis
mme si dsormais le nombre de formats est
trs important. Il permet de transporter
facilement ses disques sous format numrique
au dtriment d'un son de moins bonne qualit
que le format CD.
Mrd
Acronyme dsignant le chiffre milliard. Un
milliard correspond 1.000.000.000. L'individu
qui dtient plus d'un milliard de sa monnaie
locale en actifs, est nomm un milliardaire. Une
personne possdant un million au moins, est un
millionnaire. Il existe dans le monde environ
1.000 milliardaires. Ce chiffre volue d'une
anne sur l'autre en fonction des crises
financires.
MRO
Sigle dsignant le code ISO de la monnaie
mauritanienne, l'ouguiya. Cette monnaie
officielle se divise en khoums. 1 ouguiya
quivaut 5 khoums. Compte tenu de
l'inflation, la pice d'un ouguiya a disparu et des
billets de 5.000 ouguiya sont dsormais en
circulation. La Mauritanie compte plus de 3
millions d'habitants, et est connue
principalement pour ses exportations de fer.
MRQ
Acronyme dsignant le Most Recent Quarter,
savoir le trimestre prcdent. La plupart des
grandes entreprises diffuse leur information
financire de faon trimestrielle. Cette obligation
lgale, sur certains marchs, permet aux
investisseurs d'tre mieux informs sur la sant
financire de l'entreprise. La socit peut fournir
aussi des informations semestrielles, et bien
videmment annuelles.

valeurs europennes.
MSCI World
Indice boursier compos de valeurs cotes
dans le monde entier. Le MSCI World est calcul
par Morgan Stanley Capital International. Le
MSCI porte sur 1.600 valeurs reprsentatives de
22 pays dvelopper travers le monde. Il
permet d'avoir une vision globale de l'volution
des marchs boursiers sur une priode de
temps. Une bonne solution pour comparer la
performance boursire de votre portefeuille
avec le reste du monde.
MSI 2000
Certification financire dveloppe suite la
crise des subprimes et destine principalement
aux pays mergents. Le MSI 2000 propose un
standard afin de garantir la solidit financire
mais aussi la performance d'une structure
financire. Autrement dit, cette norme est
rapprocher des normes de qualit prsentes au
niveau industriel.
MT
Abrviation de Moyen Terme. Cela dsigne un
horizon de placement proche de 1 5 ans. En
day trading, le moyen terme dsigne plutot
quelques heures. Le moyen terme est un
horizon de placement courant sur le march
Actions, car il permet de combler en partie les
priodes de krachs. Toutefois, le march actions
n'est rellement rentable que sur le long et trs
long terme.
Muficore
Abrviation du Reporting consolid multiinstruments financiers.
Multi asset
Se dit d'un produit financier constitu d'une
multitude d'investissements. Ainsi ce produit
financier ou cet OPCVM peut tre investi en
actions, obligations et autres placements
montaires. Le fonds multi asset permet aux
porteurs de parts de diversifier totalement son
patrimoine de faon simple. Ainsi, le particulier
n'a plus besoin de choisir la meilleure rpartition
de ses actifs, ou encore de slectionner telle ou
telle action, il investit simplement une somme
d'argent dans un fonds multi asset. Il devra
certes slectionner le fond idal, mais ses choix
sarrteront l.

MSCI EAEO (MSCI EAFE)

Acronyme dsignant lindice Morgan Stanley
Capital International pour l'Europe, l'Australasie
et l'Extrme-Orient.

Multi-placements
Type de contrat d'assurance au Canada qu'il
n'est plus possible d'ouvrir depuis 2003.

MSCI Europe
Indice boursier. Acronyme de Morgan Stanley
Capital International. Indice bas sur plusieurs

Multifixing
Destin aux valeurs peu liquides de la cote, le

362

multifixing permet une mme d'tre cote

trois fois au cours d'une mme sance. Les
ordres d'achat et de vente sont confronts des
heures fixes et l'issue de cette confrontation
un cours d'change est tabli. Ce cours permet
un quilibre entre l'offre et la demande. Le
multifixing vite des valeurs peu liquides
d'tre cotes tout au long de la journe mais
dans des volumes trs faibles. Les volumes sont
ici concentrs sur le fixing et permettent
d'tablir un prix d'quilibre plus juste.
Multigestion
Les fonds grs en multigestion permettent
un souscripteur de ne slectionner qu'un seul
fond qui lui choisira chacun les meilleurs
analystes dans un secteur. L'objectif est de
raliser la meilleure performance mme en
utilisant d'autres fonds extrieurs la banque
qui le propose. Certes c'est une simplicit
d'investissement pour le particulier, mais la
slection des meilleurs grants est loin d'tre
vidente pour la banque.
Multilateral Trade Facilities ou MTF
Systme multilatral de transactions
boursires dvelopp grce la Directive MIF.
Les MTF sont en ralit des marchs boursiers
o les rglementations sont propres chaque
march. Chaque plateforme de ngociations fixe
ses propres rgles et sa propre orientation.
Ainsi, un SMN ou Systme Multilatral de
Ngociation peut ainsi cibler les PME en
permettant la rencontre entre les investisseurs
et les chefs d'entreprises.
Multinationale
Se dit d'une entreprise ayant son sige social
dans son pays d'origine mais disposant de
filiales dans plusieurs autres pays travers le
monde. La multinationale peut se crer pour
trouver une nouvelle clientle ou encore pour
amliorer la rentabilit du groupe en distinguant
les pays o l'entreprise produit, et les pays o
l'entreprise vend. Les multinationales peuvent
avoir un chiffre d'affaires dpassant les dizaines
de milliards d'euros.
Multinationalisation
Il s'agit pour une entreprise nationale de
s'implanter au-del de ses frontires, ce qui lui
confre alors un statut de multinational. La
socit conserve un sige social, le plus souvent
dans son pays d'origine, d'o elle contrle ses
autres filiales. La multinationalisation peut
permettre une entreprise d'accrotre sa
rentabilit en produisant dans des pays cots
de main d'oeuvre faible et s'implanter dans
des pays o la consommation est forte.

Plus connu sous le nom de PER ou Price

Earning Ratio, le multiple de capitalisation
permet de comparer la valeur d'un titre par
rapport aux autres valeurs du mme secteur. Il
se calcule en comparant la capitalisation
boursire avec le rsultat gnr par l'activit
de l'entreprise. Une socit foncire pourrait
tre cote 5 6 fois les rsultats, alors qu'une
socit d'informatique pourrait tre valorise 30
ou 40 fois ses rsultats.
Multiple de valorisation
Mthode de valorisation comparative. Chaque
donne d'une socit est tudie par rapport
sa valeur boursire (chiffre d'affaires, rsultat
net, etc.) puis est compare par rapport aux
autres socits du mme secteur afin de savoir
si la valeur est sur ou sous-value. Cette
mthode permet une valorisation rapide des
entreprises mais au prix d'une trop grande
simplification. En effet, ne sont pas pris en
compte les aspects lis la qualit des
personnels, aux produits ou encore aux
dpenses en R&D. Ainsi une entreprise en forte
croissance mais dont le chiffre d'affaires est
faible et la rentabilit pas assure pourrait tre
moins bien valorise qu'une socit en trs forte
perte de vitesse, s'affichant pniblement
l'quilibre chaque anne et avec des produits
vieillissants. Cette mthode n'est donc qu'une
mthode parmi tant d'autres, et son rsultat ne
doit pas tre pris au pied de la lettre.

Multiple du chiffre d'affaires

Technique de valorisation qui permet de
comparer la valeur d'une entreprise par rapport
son chiffre d'affaires. Il est ainsi frquent
qu'un petit commerce soit valu directement
sur le montant de son chiffre d'affaires. Ainsi un
petit commerce vaudra le plus souvent une fois
son chiffre d'affaires. Ce calcul a toutefois un
trs grand nombre de biais, et il ne peut donc
s'agir que d'une technique parmi d'autres. Ainsi
une entreprise peut trs bien avoir un chiffre
d'affaires trs lev mais un bnfice trs faible
voire un dficit trs lourd. La notion de
rentabilit des capitaux investis est ici
totalement oublie tant l'accent est mis sur le
seul chiffre d'affaires.
Le PER ou Price Earning Ratio est un indicateur
plus utilis sur les valeurs cotes. En effet, il
prend en compte le rsultat net de l'entreprise
et aussi le cours de bourse afin de savoir si le
titre est sous-valu ou sur-valu. Le chiffre
d'affaires peut toutefois tre un facteur
important dans la valorisation d'une entreprise.
Certaines socits sont ainsi juges trop grosses
pour pouvoir couler. Et de plus, il est plus facile
de faire confiance une entreprise dont le
chiffre d'affaires dpasse les centaines de
millions d'euros, que celle qui peine dpasser
le million.

Multiple de capitalisation (price earning

ratio)

363

Multiplicateur keynsien
Phnomne o une hausse de la demande se
traduit par une hausse de la production qui se
traduira elle mme par une hausse de la
demande. Ainsi 100 euros investi dans la
demande gnrera, selon John Maynard Keynes,
plus de 100 euros. La demande entranera la
production et donc de nouveaux salaires pour
produire ces biens, et donc une nouvelle
demande. Le multiplicateur keynsien est
toutefois mis mal avec la globalisation des
marchs. La rponse la demande qui est
l'augmentation de l'offre pouvant se traduire,
non pas sur le territoire national, mais dans
d'autres pays. De fait, la hausse de la demande
nationale peut entraner une hausse de l'offre en
dehors des frontires, et c'est ce pays qui
bnficiera alors de l'effet multiplicateur de
Keynes.

Multiplicit des acteurs

Se dit d'un march o il existe un nombre
important d'acteurs. Plus le nombre d'acteurs,
acheteurs ou vendeurs est lev, plus le march
tend se rapprocher d'une concurrence pure et
parfaite. Si le nombre d'acheteurs ou de
vendeurs est insuffisant, la concurrence s'en
trouvera biaise. La concurrence ne s'exprime
pleinement que lorsqu'un des deux groupes
(acheteurs ou vendeurs) ne peut imposer ses
choix l'autre groupe.

Muraille de chine
Mur virtuel permettant de sparer
hermtiquement la gestion financire et
l'analyse financire. L'objectif est ici d'viter que
des informations privilgies puissent se
retrouver sur le march. Cela peut notamment
tre le cas quand une banque intervient sur les
marchs tout en disposant d'informations
privilgies sur la socit via les analystes
financiers par exemple. Si la banque est aussi
une banque d'affaires, il y a fort parier qu'elle
organise des oprations financires de haut de
bilan pour son client qui est aussi cot en
bourse. L'opration devant rester secrte, il est
naturel que la banque ne profite pas de telles
informations pour spculer sur les titres de
l'entreprise. L'expression Muraille de Chine
dsigne au sens large toute barrire destine
viter que des informations ne se retrouvent
dans des mains qui n'taient pas destines les
recevoir.
Mutual Fund (opcvm / fond mutuel)
Expression anglo-saxonne dsignant les
organismes d'investissements aux Etats-Unis,
soit l'quivalent de nos OPCVM. Les
investisseurs placent une part de leur pargne
dans ces fonds. En contrepartie, les grants de
fonds placent au mieux ces sommes en fonction
de l'orientation gnrale du fonds. Les
investisseurs limitent ainsi leur recherche la
seule slection du fonds, et non la slection de

chacune des composantes de leur portefeuille.

Mutualisation des dettes
Opration par laquelle plusieurs acteurs
dcident de mettre en commun leurs dettes,
afin de les grer au mieux. Cette meilleure
gestion peut ainsi se traduire par une baisse du
cot de la dette. Les moins bons lves
bnficient des taux d'emprunts des meilleurs
lves. Cette mutualisation des dettes peut
engendrer des drives, avec un accroissement
de la dette globale, profitant en cela d'un cot
plus faible.
Mutualiste
Adjectif qui dfinit une structure o les clients
sont aussi les socitaires, savoir les
actionnaires. De fait, les bnfices raliss sont
redistribus via des baisses de primes par
exemple ou une augmentation des services. Le
systme mutualiste permet des socits de
proposer des services identiques un cot
moindre car les exigences de rentabilit des
socitaires sont nulles. En effet, ces derniers ne
s'attendent pas recevoir un dividende ou
revendre leurs titres avec plus-values.
Toutefois, une mutuelle bien gre permet
d'obtenir des conditions tarifaires plus
avantageuses.
Mutuelle
Selon le Code de la Mutualit, la Mutuelle a un
personnalit juridique propre et n'est pas cre
but lucratif. Les clients sont galement les
propritaires de la Mutuelle. Ainsi tout bnfice
susceptible d'tre gnr par la mutuelle est
revers aux clients sous la forme d'une
diminution de leurs cotisations d'assurances par
exemple. Bien videmment une part du bnfice
est conserv au sein de la mutuelle pour
permettre l'auto-financement. Il est possible
pour une mutuelle de prendre le statut plus
classique de socit anonyme par actions. Pour
se faire, elle doit raliser une opration de
dmutualisation. Se faisant, elle pourra se voir
coter sur les marchs financiers.
MVA
Acronyme dsignant le Market Value Added.
Ce terme dsigne la cration de valeur, savoir
la diffrence entre la valeur boursire et la
valeur conomique. Ainsi la valeur de
l'entreprise peut tre fort diffrente de sa seule
valeur conomique grce notamment une
quipe dirigeante de qualit, des produits
forte croissance ou encore des salaris trs
comptents.
MX
1. Acronyme prsent dans le carnet d'ordres
dsignant l'ancien ordre au mieux, l'Ordre
Tout Prix appel maintenant au march. Le

364

carnet d'ordres recense l'ensemble des ordres

boursiers.
2. Terme dsignant la Bourse de Montral au
Canada. L'histoire de la Bourse de Montral ou
MX dbute en 1832. En 2007, elle fusionna avec
la bourse de Toronto au sein du groupe TMX.

-NNAF (ou Nomenclature d'Activits

Franaises)
Nomenclature de l'INSEE catgorisant chaque
entreprise en fonction de son activit.
NAM
Acronyme dsignant les Ngociateurs Agrs
en Marchandises. Ils ngocient les contrats
terme sur marchandises.
Name
Systme de rassurance o les contrats de la
Lloyds sont assurs en ralit sur la fortune de
personnes physiques ou morales.

Nanti
Se dit d'un bien meuble incorporel qui fait
l'objet d'un nantissement. Le crancier d'une
dette bnficie de ce nantissement en cas de
non paiement par le dbiteur de la dette. Ainsi
si le dbiteur n'est pas en mesure de payer ses
chances, le crancier a la possibilit d'obtenir
le remboursement du prt en obligeant le
dbiteur transfrer ses titres. Il s'agit d'une
garantie de paiement supplmentaire pour le
crancier. Le dbiteur ne peut cder des titres
qu'il a nanti, dans le cadre d'un emprunt.

Nantir
Action d'apporter un portefeuille de titres en
garanti d'un emprunt par exemple. Ainsi, le
propritaire du portefeuille n'est plus en mesure
de cder ce dernier. Le portefeuille pourra tre
vendu pour permettre au prteur de se
rembourser en cas de dfaillance de
l'emprunteur. Le nantissement est une pratique
courante au mme titre que la caution bancaire
ou encore les autres srets.

Nantissement
Lors d'un prt, le prteur peut demander le
nantissement des titres achets dans le cadre
du prt. En cas de non respect des modalits du
prt, le crancier peut demander de recevoir les
titres en contrepartie des sommes prtes. Le
nantissement est donc une garantie en cas de
dfaillance du dbiteur.

NAP
Acronyme dsignant la Nomenclature
d'Activits et de Produits. Dveloppe par
l'Insee, cette nomenclature fut en vigueur de
1973 1992. Elle fut toutefois remplace
cette poque par la NAF ou Nomenclature
d'Activits Franaise et la CPF ou classification
des produits franaise. Ces codes servaient
notamment classer facilement les entreprises
franaises.
Napolon Or
A l'origine, frappe pour la premire fois le 28
mars 1803, le Napolon est une pice de
monnaie reprsentant le visage de l'Empereur.
Mais au fil des annes, le terme Napolon Or
s'est tendu toutes les pices d'or d'une
valeur de 20 francs. Depuis la fin de la cotation
du Napolon la bourse de Paris, en 2004, les
changes se font de gr gr et dpendent en
partie de la qualit de conservation des pices.
Ainsi un particulier aura tout intrt faire
fonctionner la concurrence pour vendre au
meilleur prix ses Napolon.
Naquier
Terme dsignant le teneur de comptes. Le
naquier est donc la personne charge de tenir
jour ses livres comptables pour y faire
apparatre vos titres. Le teneur de comptes est
un mtier spcifique, et certaines socits sont
spcialises dans ce mtier. Ainsi votre courtier
en ligne peut trs avoir avoir externalis la
tenue de comptes, et ainsi votre teneur de
comptes peut tre diffrente de votre
intermdiaire financier. Cette dmarche ne
change rien votre niveau.
Narcodollar
Expression dsignant les dollars provenant de
l'activit de la drogue, et des narco-trafiquants.
Ces narcodollars qui reprsentent des sommes
trs importantes alimentent bons nombres de
secteurs conomiques dans certains pays. Ils
doivent toutefois tre blanchis pour tre utilis
lgalement. Autrement dit, les trafiquants de
drogue se doivent de trouver des industries
brassant beaucoup d'argent et permettant ainsi
de lgaliser de grandes masses d'argent quitte
perdre un pourcentage non ngligeable de
l'argent investi dans l'opration. Une fois
l'argent blanchi, il sera plus difficile pour les
autorits juridictions de reprer la source de cet
argent, et donc de le saisir.

NASD
Acronyme dsignant la National Association Of
Securities Dealers, savoir une association de
brokers.

365

Nasdaq
March lectronique amricain regroupant des
socits de tout type, et beaucoup de valeurs
technologiques telles que Yahoo ou Microsoft.
Acronyme de National Association of Securities
Dealers Automated Quotations, le Nasdaq fut
fond en 1971 et fut le premier march boursier
sous forme lectronique tre ouvert. Il est
ce jour le deuxime march mondial boursier.
Nasdaq 100
Indice boursier bas sur les 100 premires
capitalisations de la bourse du Nasdaq mais
dont l'activit n'est pas financire. Le Nasdaq
est l'un des principaux marchs boursiers
mondiaux, et bnficie donc de nombreux
indices. Cr en 1985, cet indice, et ses valeurs,
ont profit de l'avnement d'Internet mais ont
dgringol suite au e-krach ainsi qu'un la crise
financire de 2008.
Nasdaq Europe
Equivalent europen du Nasdaq amricain et
spcialis sur les valeurs forte croissance.
Nasdaq OTC Composite Index
Indice boursier de la place du Nasdaq
compos de titres de l'OTC ou Over The
Counter.
Nationalisation (nationalization)
Opration par laquelle un Etat rachte des
entreprises prives. Plusieurs raisons peuvent
tre avances : opinions politiques, aider un
secteur particulier, pallier aux carences du
secteur priv. Les nationalisations de 1982 sont
un bon exemple de ce que peuvent tre les
nationalisations dans une conomie dveloppe.
Navigateur (navigator)
Logiciel permettant l'interprtation des codes
HTML. Les plus connus sont : Internet Explorer
de Microsoft, Mozilla Firefox et Chrome de
Google, ainsi qu'Opera. Le navigateur peut aussi
faciliter grandement le surf de l'internaute en lui
proposant de nombreuses applications et
d'outils de recherche.
NAVPS
Acronyme de Net Asset Value Per Share.
Dsigne donc l'actif de la socit dans chaque
action. Ce type d'indicateurs est principalement
utilis pour les socits foncires. Il permet
ainsi de comparer plusieurs socits entre elles
et ainsi savoir si une valeur est sur ou sous
value. Le NAVPS est rapprocher du PER qui
lui met en avant les rsultats de l'entreprise.
NC
Acronyme dsignant Non Cot. Une socit
non cote est une socit qui n'est pas admise

sur un march boursier. Toutefois, si la

structure juridique de l'entreprise le permet, des
actions peuvent tre achetes et vendues sur
les marchs de gr gr. La majorit des
transactions dans le monde est d'ailleurs
constitue de transactions de gr gr sur des
valeurs cotes ou non.

NEC
Acronyme de Ngociation Courtier. Personne
morale intervenant pour le compte de clients sur
le MATIF.
Negative pledge
Clause visant interdire la mise en place de
nouvelles garanties. Cette clause peut tre
incluse dans un contrat de prt pour empcher
une entreprise de mettre en garantie un ou
plusieurs actifs dfinis dans le contrat. L'objectif
du prteur est simple : viter que l'entreprise ne
mette en garantie pour un nime prt des
actifs qui font la vritable richesse de
l'entreprise. Si cette dernire n'est pas en
mesure de rembourser ce crdit, le prteur
deviendra propritaire de l'actif au dtriment
des autres prteurs. La negative pledge interdit
donc la mise en place de garanties pour
l'obtention d'un prt.
Ngoce
Le ngoce dsigne le commerce au sens large.
Ainsi qu'il s'agisse d'un particulier qui cde sa
voiture ou d'une multinationale qui distribue
pour plusieurs milliards d'euros de produits, il
s'agit toujours de ngoce. Ngocier dsigne l'art
du ngoce, savoir la capacit raliser une
transaction dans les meilleures conditions, tant
sur le plan financier que sur le plan des
conditions de mise en place du contrat.
Ngociateur courtier
Personne morale tant agre pour passer des
ordres sur le Nouveau March pour son compte
ou le compte de clients.
Ngociateur en bourse
Oprateur sur les marchs qui agit pour le
compte de ses clients et doit dceler le moment
idal pour intervenir et effectuer les ordres.
L'objectif pour lui est de trouver le meilleur
cours d'excution eu gard aux demandes du
client et du march dans son ensemble. Ainsi, il
peut tre amen ne pas excuter rapidement
un ordre car il pense que le march va se
retourner en cours de sance, et qu'il pourra
ainsi profiter de meilleures conditions de
march. De plus, il peut excuter l'ordre au fil
de l'eau afin de ne pas affoler les oprateurs
cause d'une trop forte pression vendeuse ou
acheteuse. Le ngociateur en bourse a donc des
marges de manoeuvres troites.

366

Ngociateur Individuel de Parquet ou NIP

Individu ngociant pour son compte propre
sur le MATIF, sous la supervision d'un adhrent
compensateur.
Ngociateur pur
Personne morale dont la seule fonction est
d'assurer le passage des ordres et non la
compensation de ces derniers.
Ngociation
Recherche d'un prix de transaction entre un
vendeur et un acheteur. Cette ngociation peut
se faire de faon automatique ou de faon non
rglemente, c'est dire de gr gr. De faon
automatique, les ordres sont mis face face sur
le carnet d'ordres et en fonction des prix, des
quantits, et des heures de transmissions des
ordres, une transaction est effectue ou non.

Ngociation au dernier cours (trading at last)

Se dit de la possibilit donner aux
investisseurs de passer des ordres de 17h35
jusqu'au fixing de clture. L'ordre sera excut
s'il trouve une contrepartie, au moment du
fixing. Le cours de fixing se calcule aprs la
confrontation pendant 5 minutes entre les
ordres l'achat et la vente. Un cours est
ensuite calcul permettant le maximum
d'changes entre l'offre et la demande. Ce cours
au fixing reprsente donc le cours de clture.
Par le pass, le cours de clture reprsentait
uniquement le dernier change sur la valeur et
pouvait donc tre dconnect du cours du titre
durant la sance. En effet, il n'tait pas rare de
voir des volutions de plusieurs pourcents, la
hausse ou la baisse, sur le dernier change
par rapport l'avant dernier change, et ce sur
une transaction portant sur un seul titre.
Ngociation de blocs
Ngociation visant cder ou acqurir un bloc
d'actions reprsentant une part non ngligeable
du capital d'une socit. La transaction
proprement dite se passe le plus souvent hors
march. Elle peut se faire entre plusieurs
investisseurs particuliers ou entre des
investisseurs institutionnels qui souhaitent
rorienter leurs portefeuilles de placement. Ces
ngociations de blocs se font un cours fixe et
au mme moment. Le vendeur ne cde pas ses
titres sur le march pour permettre
l'acqureur de les acheter ensuite. Le bloc de
titres se ngocie en une seule fois et un prix
fix entre les deux acteurs. Si une telle
transaction devait se faire sur le march en
sparant la vente et l'achat, le cours de la
valeur en serait trs fortement perturb.
Ngociation pour compte propre
Dsigne l'action d'oprer sur les marchs

financiers pour son propre compte personnel.

Une banque peut en effet agir pour le compte
de clients, mais aussi pour son propre compte.
Ainsi les banques autrefois cantonnes au rle
de simple intermdiaire, ralisent dsormais
une grande part de leurs bnfices grce leurs
salles de march et leurs transactions pour
compte propre.
No-management
Systme de gestion des ressources humaines
svrement critiqu par bons nombres
d'associations.
Netting
Systme visant compenser les crances et
les dettes la fin d'une chance, vitant ainsi
le trop plein de flux financiers inutiles. Seuls les
soldes de comptes font l'objet de transferts
financiers. Ainsi, au lieu de transfrer la fin de
deux chances, le remboursement d'une dette
de 100.000 euros de la socit A vers la socit
B, et d'un remboursement d'une dette de
80.000 euros de B vers A, la socit A se
contente de faire un virement de 20.000 euros
vers la socit B. Les transferts d'argent sont
donc limits, et les frais aussi.
Neuer Markt
Cr en mars 1997, march des valeurs de
croissance en Allemagne, quivalent du feu
Nouveau March en France. Ce march a subi le
mme sort que le nouveau march et a ferm
ses portes en 2003. L'objectif de ces marchs
tait d'accueillir les socits en forte croissance,
quelque soit leurs activits. Ainsi, le Neuer
Markt n'accueillait pas que des socits de la
nouvelle conomie.
Neutralit des intermdiaires
Quelque soit l'metteur de l'ordre, les
intermdiaires se doivent de traiter cet ordre de
la mme faon. Ainsi un gros ordre ne doit pas
tre prioritaire par rapport un petit ordre.
L'ordre doit tre intgr dans le carnet d'ordres
selon son ordre d'arrive. Ainsi un ordre portant
sur 10 titres transmis 2 secondes avant un
ordre d'un million de titres apparatra sur le
march avant le gros ordre, et ce cause de la
neutralit de l'intermdiaire. Toutefois
l'intermdiaire pourra offrir des services
suprieurs ses meilleurs clients.
Neutre
Recommandation boursire situe entre
l'Achat et la Vente. Une recommandation neutre
signifie que l'analyste ne recommande ni
l'achat, ni la vente. L'avis Neutre peut tre
synonyme de Garder la position si vous tes
dj investi, ou alors ne pas vous positionner si
vous n'avez pas encore de titres. Une
recommandation neutre peut voluer au gr des

367

annonces.
New York Stock Exchange (NYSE) (bourse
de New york)
Principal march boursier aux Etats-Unis et
dans le monde en matire de capitalisation. Le
NYSE cote notamment des socits comme
DuPont de Nemours ou IBM. Le march du Nyse
est connu aussi sous le nom de Wall Street
mme si cette expression dsigne aussi la place
boursire de New York au sens large, incluant
donc le Nasdaq. La socit grant le Nyse a
fusionn avec Euronext, et le groupe se nomme
dsormais Nyse Euronext, et gre la fois les
marchs US et plusieurs marchs boursiers en
Europe.
Newsflow
L'information est primordiale sur les marchs
financiers. Le newsflow dsigne le flux
d'actualits qui est en permanence prsent sur
le march. Ce flux influence grandement
l'volution des cours et notamment la
psychologie de leurs acteurs. En effet, une
excellente nouvelle pour une socit peut tre
noye dans un newsflow ngatif, alors qu'au
contraire, une nime mauvaise annonce
accentuera ce phnomne mme si la nouvelle
n'a que peu d'influences sur le march dans son
ensemble.
Il est possible d'analyser ce newsflow et
notamment son orientation (ngative ou
positive) afin de dceler d'ventuelles inversions
de tendance.
Next track
Compartiment d'Euronext cr le 9 janvier
2001 et destin accueillir les trackers. Ce
compartiment de march permet de regrouper
tous les trackers cots la Bourse de Paris. Les
trackers ont pour vocation de rpliquer la
performance d'un indice ou encore d'un panier
d'actions. Les trackers peuvent tre utiliss pour
jouer un indice boursier.
NextEconomy (-)
Segment d'Euronext ddi aux valeurs de la
Nouvelle Economie. Les secteurs concerns sont
multiples. Il peut s'agir tout aussi bien de starts
ups cres sur le Net, que de spcialistes des
biotechnologies. Ce segment de marchs
permet aux entreprises de financer leur
croissance en augmentant leurs fonds propres,
en lieu et place, d'un endettement parfois
compliqu grer pour des socits en devenir.

NextPrime (-)
Segment d'Euronext ddi aux valeurs de
secteurs traditionnels. Ainsi, alors que
NextEconomy privilgie les valeurs
technologiques, le NextPrime est compos de

socits issues de secteurs classiques. Outre ce

critre, les socits le composant doivent
respecter un engagement strict en matire de
communication financire.
Nextwarrants
Terme donn au compartiment boursier de la
place de Paris o sont cots les warrants et les
certificats.
NextWeather
Dvelopp par Euronext et Mto France,
NextWeather est un indice boursier cr en
2002 et permettant de suivre les risques
climatiques. La mto est en effet un lment
important pour certaines activits, telles que les
activits agricoles ou le tourisme. En cas de
beau soleil, les activits de plein air gnrent
naturellement un chiffre d'affaires plus lev. Il
ne semble donc pas illogique pour une socit
de se protger contre une mto pluvieuse.
Ni-Ni
Principe conomique des annes 90, o le
statu quo est conserv. Ni privatisation ni
nationalisation. Les gouvernements ne
souhaitaient pas ni lancer de campagnes de
privatisations du secteur public, ni relancer une
campagne de nationalisation, telle que la France
avait connu au dbut des annes 80. Les
annes suivantes ont t suivies par des vagues
de privatisations qui perdurent encore de nos
jours.
Niche
Terme marketing dsignant un march
extrmement cibl et disposant de peu de
clients. Il peut tre profitable pour une
entreprise de cibler une niche. En effet,
certaines niches n'ont certes que peu de clients,
mais ces derniers sont prts payer un prix
plus lev pour obtenir ce qu'ils recherchent. De
plus, compte tenu de l'troitesse du march de
niche, il attirera moins de concurrents qu'un
march plus vaste.
Niche fiscale
Produit permettant de dfiscaliser une partie
de ses revenus. Ainsi en fonction des
orientations politiques des gouvernements, ces
derniers peuvent vouloir favoriser un secteur en
particulier. De fait, ils prennent des mesures
visant limiter la fiscalit pour les personnes
investissant dans ce secteur. Les particuliers
peuvent ainsi rduire leur imposition. Ces
mesures crent donc des niches fiscales,
savoir des endroits o la fiscalit est rduite
voire annule.
NIFO
Acronyme dsignant le Next In, First Out.

368

Mthode de valorisation des stocks o le

prochain entr sera le premier sorti. Cette
mthode de valorisation est trs ractive par
rapport l'volution des prix des intrants dans
le processus de production ou pour le stockage
de marchandises. Il existe de nombreuses
mthodes de valorisations des stocks, et toutes
ont leurs avantages et leurs inconvnients. Le
NIFO s'attache donc connatre la valeur de
remplacement du stock s'il devait tre rachet
en totalit aujourd'hui.
Nikke 225
Indice de Rfrence de la bourse de Tokyo.
Compos des 225 plus fortes capitalisations
boursires, et cr aprs la seconde guerre
mondiale le 16 mai 1949 par la socit Dow
Jones, fondateur de l'indice Dow Jones de la
bourse amricaine. Le Nikke 225 est
l'quivalent du CAC 40 Paris ou encore du
FTSE 100 Londres.
NIPO
Terme anglo saxon dsignant le nombre de
socits introduites sur le march sur une
priode d'un mois, savoir le Number of Initial
Public Offering. Plus le nombre d'introductions
est lev, plus le march est jug dynamique.
En effet, un march boursier ne peut accepter
qu'un nombre limit de nouvelles socits. Tout
simplement car toute nouvelle introduction
demande des capitaux plus ou moins levs. Si
le march n'est pas suffisamment intressant
pour les investisseurs, les introductions ne
russiront pas car il n'y aura pas assez de
capitaux. Dans les priodes de crises boursires,
le nombre d'introductions se rduit fortement.
Nmax
Equivalent du Nouveau March en Hollande.
Le Nmax appartient au rseau Euro NM.
Nom de domaine
Le nom de domaine est l'quivalent de la
marque dans l'Ancienne Economie. Il dsigne
l'adresse Internet d'un site Web. Cette adresse
renvoit en ralit une adresse machine
correspondant au serveur o est situ
physiquement le site Internet. Mais il est plus
facile pour un internaute de retenir un nom de
domaine qu'une srie de chiffres.
Nombre de titres changs
Dsigne le volume d'change, savoir le
nombre de titres achets/vendus sur une
sance boursire. Ces volumes sont tudier
avec soin. En effet, une hausse ou une baisse
ralise avec des volumes limits n'aura pas le
mme impact qu'une hausse couple de forts
volumes. Plus les volumes sont levs, plus
l'intrt de la communaut financire pour la
valeur est important.

Nombre de titres en circulation

Cette expression dsigne le nombre de titres
composant le capital social d'une socit. Ce
nombre de titres volue tout au long de la vie
de l'entreprise, via des augmentations de capital
ou encore via des rachats de titres ou des
distributions de dividende en actions.
Multipli par le dernier cours, nous obtenons la
capitalisation boursire de l'entreprise.
Ce nombre de titres en circulation peut toutefois
masquer le nombre de titres potentiellement en
circulation. En effet, certains titres de dettes
comme les ORA seront automatiquement
rembourses en actions, et donc viendront
augmenter le nombre de titres en circulation
composant le capital social.

Nominal (nominal / nominal amount)

Montant rprsentatif du capital social d'une
action. Ainsi lors de l'mission d'une action, le
cours comprend une valeur nominale,
correspondant au capital social et la prime
d'mission. Le capital social correspond la
valeur historique du capital de l'entreprise,
contrairement la prime d'mission qui est la
diffrence entre la valeur d'introduction et le
nominal.
En multipliant le nombre de titres en circulation
par le nominal, vous pourrez obtenir le capital
social de l'entreprise.

Nominal de march
Valeur nominale d'une obligation en euros, et
non en pourcentage.
Nominatif
Quand vous achetez des actions, vous les
dtenez le plus souvent au porteur. C'est dire
que l'entreprise ne vous connat pas en tant
qu'actionnaire. Seule la banque connat votre
position sur le march. En transfrant vos titres
au nominatif, l'entreprise peut enfin vous
reconnatre comme actionnaire, et donc vous
pouvez bnficier d'avantages comme l'envoi
d'informations financires directement votre
domicile ou encore une simplification
administrative pour participer aux assembles
gnrales voire une suppression des droits de
garde. Il existe deux modes de dtention au
nominatif, savoir le nominatif pur et le
nominatif administr.
Nominatif administr
Mode de dtention o l'actionnaire est
enregistr auprs des services de la socit.
Ainsi contrairement une action au porteur,
l'entreprise connat l'identit de son actionnaire.
Ce type de dtention est plus administrative et
ncessite quelques documents, mais elle permet
de s'investir un peu plus dans une socit. Le

369

nominatif administratif est une excellente faon

de s'investir long terme dans une socit
cote.
Nominatif pur
Mode de dtention o les titres sont dtenus
pour le compte d'un actionnaire par un
tablissement financier choisi par la socit ellemme, et non par votre broker habituel. Ce
mode est avantageux dans le sens o
l'entreprise vous connat et peut donc
directement nouer des relations avec vous
(runions d'informations, petits cadeaux, droits
de vote double), mais en contrepartie, vous
avez le dsavantage de voir vos titres conservs
par un intermdiaire financier que vous n'avez
pas choisi.

Non consomptible
Se dit d'un bien non dtruit lors de sa
premire utilisation. Ainsi le sucre pour la
ralisation d'un gteau est une matire
consomptible. Une fois le cadeau ralis, le
sucre n'existe plus et a t dtruit suite
l'utilisation qui en a t faite. Au contraire, il est
possible d'utiliser une voiture de nombreuses
reprises avant que cette dernire soit hors
d'usage.
Non cote
Se dit d'une socit dont les actions ne
s'changent pas sur un march boursier. Il
s'agit l de la trs grande majorit des socits
dans le monde. Ainsi quelques milliers
seulement d'entreprises sont cotes la Bourse
de Paris alors qu'il existe plusieurs millions
d'entreprises, le plus souvent avec un seul
salari qui est le grant. La Bourse peut
toutefois tre une bonne faon pour une
entreprise de diversifier ses sources de
financement.
Non rsident
Individu dont le lieu d'habitation, le lieu de
travail ou au sens large le centre d'intrts
conomiques n'est pas situ en France. De fait,
cet individu est impos dans son lieu de
rsidence et non sur le sol franais. Pour qu'un
individu ne soit pas considr comme vivant en
France, il doit passer plus de 6 mois de l'anne
l'extrieur du pays.
Non-disclosure agreement (accord de
confidentialit)
Se dit d'un accord limit dans le temps qui
interdit un ou plusieurs investisseurs de
dvoiler le contenu de ce qu'ils pourraient
apprendre. Ces accords de confidentialit sont
trs frquents dans le monde des affaires. Ils
vitent la plupart du temps aux informations de
filtrer auprs de la concurrence par exemple.
Ainsi lors de prsentations de projets hautement

stratgiques ou tout simplement pour viter que

des process soient vents, des non disclosure
agreement ou NDA doivent tre signs par les
personnes extrieures l'entreprise.
Non-pondr (unweighted)
Se dit d'un titre ou d'un indice dont la part de
chaque lment est gale. Ainsi l'indice Nikke
225 est un indice non pondr par la
capitalisation boursire de chacun de ses
diffrentes composantes. Une socit valorise
1 milliard sera place au mme niveau qu'une
socit valant plusieurs dizaines de milliards de
Yen. Ce type d'indices est souvent sujet
caution et on privilgiera les indices pondrs
comme le CAC 40 pour le march franais par
exemple.

Non-valeur
Se dit d'une crance dont il est plus possible
d'obtenir le remboursement. Ainsi, une fois que
toutes les possibilits n'ont pas abouti au
remboursement de la crance, et qu'il n'existe
plus aucune possibilit, la crance devient un
non valeur car elle a perdu dfinitivement toute
valeur et que plus aucune action ne peut tre
envisage pour la rcuprer.
Nopat
Acronyme du Net Operating Profit After Tax. il
dsigne le rsultat oprationnel de l'entreprise
avant frais financiers et aprs impts. Ce
rsultat oprationnel ne tient ainsi pas compte
du mode de financement de l'entreprise. Ce
dernier n'apparat qu'au moment de l'tude du
rsultat financier. Plus l'entreprise est endette,
et plus le rsultat financier est ngatif, et plus le
rsultat net est obr par le cot de la dette. Le
rsultat oprationnel lui ne concerne que
l'activit de l'entreprise sans tudier son mode
de financement.
Noplat
Acronyme dsignant le Net Operating profit
Less Adjusted Tax. Il s'agit donc du rsultat
oprationnel duquel on retraite l'imposition.
Cela permet d'obtenir un rsultat oprationnel
o les impts sont pris en compte. Ce rsultat
est donc tout naturellement infrieur au rsultat
opration brut mais il permet de se faire une
meilleure ide de la rentabilit de l'entreprise,
notamment dans le cadre d'une comparaison
entre deux filiales dont la fiscalit du pays est
diffrente.

Nordquote
Cr en 1994, systme de ngociation
commun 4 pays scandinaves que sont les
places boursires de Stockholm(Sude),
Copenhague (Danemark), Oslo (Norvge) et
Helsinki (Finlande). Ce systme fut abandonn
peu de temps aprs sa cration. L'utilisation

370

d'un systme provenant d'une autre place

boursire est courante. Ainsi l'une des sources
de revenus de Nyse Euronext est la
commercialisation de son systme informatique
de place boursire.

Norme 3G
Norme de tlphonie mobile de 3me
gnration. La 3G ou UMTS pour Universal
Mobile Telecommunications System marqua le
dveloppement des smartphones dans le
monde. Il tait dsormais possible de surfer
aisment sur le Net via son tlphone portable.
La 4G remplace aujourd'hui petit petit la 3G et
ses dclinaisons.
Norme AA 1000
Norme cre au Royaume Uni en 1999 et se
basant sur les normes sociales et socitales.
Norme IAS 16
Norme comptable dtaillant le traitement
comptable des immobilisations dites corporelles.
Ces immobilisations comprennent les terrains,
les machines ou encore les immeubles. Pour
certaines socits, les immobilisations
corporelles reprsentent l'essentiel de la valeur
de l'entreprise, alors que pour d'autres, les
immobilisations corporelles n'ont que peu
d'importance.
Normes comptables
Ensemble des procdures respecter pour
tablir une comptabilit conforme aux
rglementations et lgislations en vigueur. Le
respect des normes comptables est essentiel
pour que chaque investisseur mais aussi chaque
fournisseur puisse connatre la sant financire
de l'entreprise. Une socit qui truque
volontairement ou involontairement ses
comptes peut voir sa valorisation fortement
crotre ou obtenir des avantages (conditions de
paiement) qu'elle n'aurait pu obtenir si elle avait
affich sa vraie situation financire. Il est ainsi
interdit de truquer sa comptabilit pour la faire
apparatre plus solide ou encore pour dissimuler
des passifs.
Normes ISO
Ensemble de normes dveloppes par
l'Organisation internationale de normalisation.
Ces normes visent notamment amliorer la
qualit des process de production. Les
entreprises peuvent postuler pour obtenir ces
normes, et aprs tudes approfondies, la norme
ISO est dlivre ou non l'entreprise. Cette
norme sert de garantie de qualit pour
l'entreprise vis vis de ses partenaires.
Notaire
Officiel public dfini par l'ordonnance du 2

novembre 1945 et charg d'authentifier les

actes passs devant lui. Le rle du notaire est
essentiel. Ainsi il est essentiel dans la vie
pratique des particuliers. Le notaire peut
notamment tablir des contrats de mariage,
s'occuper d'une succession ou encore faciliter un
acte sous seing priv. Dans l'esprit du public, le
notaire est identifi aux hritages alors que
l'huissier est li aux dettes.
Notation
Opration par laquelle un organisme attribue
une entreprise une note lie la solvabilit de
cette mme entreprise.
Les agences de notation qui fixent ce rating ont
donc une influence directe sur le cot
d'endettement des entreprises. En effet, un note
faible se traduira par des taux d'emprunts plus
levs pour l'entreprise concerne, cette
dernire tant plus risque.
Notching
Lors d'une mission d'emprunt, une entreprise
cherchera obtenir une note suprieure sa
note globale en proposant une mission avec
des caractristiques particulires, prsentant
notamment des garanties suprieures. La
notation influencera grandement la russite de
l'opration mais aussi le taux d'intrt propos
par l'entreprise. Une mauvaise note attribue par
une agence de notations, et l'entreprise devra
accrotre le taux vers aux souscripteurs pour
les convaincre de souscrire l'mission.
Note d'information financire
Document visant prciser des informations
lies une opration financire ou les rsultats
d'une entreprise.
Note d'opration dfinitive
Document vis par l'Autorit des Marchs
Financiers et dtaillant avec prcision les
caractristiques d'une opration financire
(introduction en bourse, augmentation de
capital, etc.). Cette note d'opration est
obligatoire avant toute opration financire
d'une socit cote. Elle permet de garantir la
bonne information des investisseurs. Libre
ensuite eux de participer ou non l'opration.
Note d'opration prliminaire
Document visant prsenter une opration
financire avant sa ralisation effective.
Note de prsentation
Document servant de rsum afin de prciser
les grandes lignes d'une opration financire.
Edit par l'entreprise, elle permet de prsenter
les objectifs et les modalits d'une opration
financire. La note de prsentation peut se
retrouver lors d'une augmentation de capital,

371

lors d'une offre publique de rachat ou encore

lors d'une introduction en bourse.
Notice AMF
Document publi par l'Autorit des Marchs
Financiers ou AMF et destin informer le grand
public.
Notice d'information
Document reprenant les caractristiques
principales d'un placement financier, d'une
opration boursire ou encore d'un
investissement. La notice d'information, selon ce
qu'elle prcise doit tre vise par l'autorit des
marchs financiers. C'est notamment le cas
pour le dtail d'une sicav par exemple o la
notice d'information regroupe l'orientation de
l'opcvm, son gestionnaire, etc.
Notionnel (notional)
Le contrat notionnel est un contrat fictif utilis
sur le MATIF. Il est possible de spculer sur les
taux d'intrts sur le MATIF, donc il est
ncessaire d'utiliser un emprunt standardis. Le
contrat notionnel est donc situ entre 8,5 et
10,5 ans, et sa rmunration est de 5,5 %. En
cas d'exercice des futures, une OAT le plus
souvent sera alors livre.
Nouveau franc
Le 1er janvier 1959, le Franc voit sa valeur
changer. Ainsi 100 anciens francs valent
dsormais 1 nouveau franc. Le nouveau franc
est loin de s'imposer immdiatement dans
l'esprit des franais. Ainsi, l'arrive de l'Euro
s'est faite alors mme que certains franais
restaient attachs l'ancien franc. Ils
convertissaient donc les euros en ancien francs,
alors que ces derniers avaient disparu depuis
plus de 40 annes.
Nouveau March (new market)
Terme dsignant un ancien march qui a
depuis t fondu dans l'Eurolist d'Euronext.
March des socits qui ne sont pas encore
dans leur phase de maturit. Il s'agit pour la
plupart de socits avec des potentiels de
rentabilits leves mais pour des risques
d'checs tout aussi importants. Le Nouveau
march se veut tre l'quivalent du Nasdaq
amricain. Il s'apparente au march de Capital
Risque. A utiliser avec prcaution !
Nouvelle Economie
Terme frquemment employ pour dsigner le
secteur conomique li directement l'Internet.
Il est mis en opposition avec l'Ancienne
Economie qui dsigne les secteurs industriels
plus classiques. La Nouvelle Economie conserve
toutefois les grandes rgles de l'conomie
classique, comme une socit ne peut tre
durablement dficitaire.

Novation
Opration par laquelle un nouveau contrat se
substitue un ancien contrat.
Noyau dur
Se dit des actionnaires stables d'une
entreprise. Le noyau dur d'actionnaires est
souvent la cl de la russite ou non des
oprations financires de rachat. Ce noyau dur
peut tre constitu des actionnaires historiques,
des fondateurs ou encore de plusieurs
actionnaires ayant dcid d'agir de concert. Plus
le noyau dur d'une entreprise est important,
plus il sera difficile de prendre le contrle de
l'entreprise via une offre publique, sans l'accord
du noyau dur.
NPD
Les statistiques NPD sont fournies
mensuellement par le groupe du mme nom. Il
s'agit des ventes de jeux vidos sur consoles
aux Etats-Unis. Ces statistiques sont trs
attendues dans le secteur du jeux vidos car
elles permettent de connatre les parts de
march de chaque console, et aussi d'estimer la
part de chaque diteur au niveau mondial.
NR
Acronyme prsent derrire certaines actions et
dsignant les actions Non Regroupes.
NSC
Plateforme lectronique du groupe Euronext
utilis par bons nombres de places boursires
dans le monde.
NSIN
Abrviation de National Securities Identifying
Number. Terme dsignant le numro
d'identification des titres boursiers.
NSZ 40
Indice compos de 40 valeurs du New Zealand
Stock Exchange, savoir la bourse de
Wellington en Nouvelle Zlande. Chaque place
boursire dispose de son ou ses indices
boursiers. Ils permettent facilement aux
investisseurs de suivre l'volution d'un march
dans son ensemble. Certains ne comprennent
que quelques valeurs, d'autres au contraire sont
largis et comportent plusieurs centaines de
titres.
NTIC
Sigle des Nouvelles Technologies de
l'Information et de la Communication. Il ne
s'agit l que d'une branche des TIC qui sont
nes avec la cration de l'imprimerie. Les NTIC
se sont dveloppes rcemment avec

372

l'avnement d'Internet mais galement des

tlphones portables qui ont chang en
profondeur la faon de communiquer et
d'changer des informations.
NTS
Acronyme dsignant le New trading System.
Un systme de ngociation utilis par les
intermdiaires financiers.
Nuage Noir (couverture en)
La couverture en nuage noir est une figure
majeure des chandeliers japonais. Il s'agit d'un
puissant signal de vente sur une tendance
baissire. Elle montre l'incapacit des acheteurs
conserver le pouvoir. La sance qui s'ouvre en
hausse clture finalement en baisse et surmonte
une tendance baissire venir, aprs une
tendance haussire.
Nue-proprit
Un bien immeuble comprend l'usus (droit
d'utiliser), le fructus (droit de disposer des
revenus de cet immeuble) et la nue-proprit.
La nue-proprit correspond la proprit hors
usufruit. Ainsi, le nu-propritaire est bien le
propritaire du bien mais il ne peut en disposer
sa guise. C'est notamment le cas dans le
cadre du viager ou la personne qui cde son
bien et qui reste dans son bien, en conserve la
jouissance. La taxe foncire revient tout
naturellement au propritaire, savoir le nupropritaire.
Nuer Markt (nouveau march)
Cr en 1997, le Nuer Markt dsigne le
nouveau march de la bourse de Francfort et
destin accueillir les entreprises forte
croissance.
Nuevo Mercato
Nom donn au nouveau march italien et
appartenant au rseau Euro NM. Fond en
1999, le Nuevo Mercato n'a dur que jusqu' la
disparition de l'Euro NM le 31 dcembre 2000.
L'Euro NM a disparu au profit de la mise en
place d'Euronext et surtout de la trs forte
chute des valeurs de croissance avec le e-krach
de la fin des annes 90.
Numraire
Terme utilis pour dsigner tout paiement en
monnaie sonnante et trbuchante. Un paiement
du dividende en numraire signifie que vous
recevrez des liquidits. Lors de la cration d'une
entreprise, les apports en numraire dsignent
les apports reprsentatifs d'argent. Les apports
en nature reprsentent des machine ou encore
un fonds de commerce. Les apports en industrie
dsignent davantage un rseau de contacts.

Numro d'identification fiscale ou NIF

Dsigne l'identification d'un acteur auprs des
services fiscaux. Ce numro concerne aussi bien
les particuliers que les socits. Ce numro
alphanumrique comprenant 15 caractres,
identifie notamment le pays de l'entreprise
grce aux deux premiers caractres. FR pour
France par exemple. Il est trs utilis dans le
domaine de TVA ou Taxe sur la Valeur Ajoute.
Numro de TVA intracommunautaire (intracommunity VAT number)
Numro identifiant une entreprise lors des
changes intracommunautaires et extracommunautaires dans le cadre de la taxe sur la
valeur ajoute. Ce numro est obligatoire sur
toute facture (hors facture de France France).
Ainsi chaque opration peut tre ou non ralise
hors taxes ou toutes taxes comprises. La TVA
est collecte par les entreprises travers les
services et les biens vendues, et est rcupre
travers les biens ou services achets. Si la
diffrence est ngative, l'entreprise se verra
rembourse le montant du crdit de TVA. La
TVA est une taxe neutre pour l'entreprise.
La Taxe sur la Valeur Ajoute est donc une taxe
qui ne s'applique qu'au consommateur final d'un
bien ou d'un service. Le taux de la TVA est
diffrent d'un bien l'autre. Ainsi en France, il
existe trois niveaux de TVA :
- 19,6% pour les oprations courantes;
- 5,5% pour certains produits de consommation
courante;
- 2,1% pour quelques produits comme les
mdicaments remboursables.
NYFE
Acronyme de New York Futures Exchange,
savoir le march terme de New York, aux
Etats-Unis.
Nymex
Acronyme du New York Mercantile Exchange.
Ce march amricain est spcialis dans
l'nergie et les mtaux. Le Nymex hberge ainsi
la cotation du ptrole. En 2008, le Nymex perd
son indpendance car la place boursire est
rachete par le Chicago Mercantile Exchange ou
Comex. Dsormais les deux marchs coexistent
au sein du CME Group Chicago.
NYSE
Abrviation du New York Stock Exchange,
savoir la Bourse de New York. Le Nyse a
fusionn avec Euronext et l'on parle dsormais
de Nyse-Euronext. Le Nyse est l'une des plus
importantes places boursires dans le monde, et
le terme Wall Street lui est souvent associ. Le
Nyse regroupe principalement des valeurs
amricaines.

373

Nyse Composite
Indice boursier compos de plusieurs milliers
de valeurs, dont l'essentiel sont amricaines. La
base de l'indice a t fix au 31 dcembre 1965.
Cet indice trs large permet aux investisseurs
d'avoir une vue d'ensemble des marchs
financiers amricains, mais plus largement de
l'conomie amricaine tant les types de socits
le composant sont varis.
Nyse Euronext
N de la fusion du Nyse et d'Euronext en 2007
du groupe New York Stock Exchange et du
groupe Euronext, Nyse Euronext regroupe
plusieurs marchs boursiers internationaux, tels
que la place boursire de Paris ou encore de
New York, mais aussi celles de Lisbonne,
Amsterdam, Bruxelles ou le LIFFE (London
International Financial Futures and options
Exchange).
NZSE
Acronyme dsignant la New Zealand Stock
Exchange, savoir la place boursire de
Wellington en Nouvelle Zlande.
NZSX All Index
Indice boursier de rfrence de la place
boursire de la Nouvelle Zlande. Il ne s'agit l
que d'un des nombreux indices reposant sur la
bourse de Nouvelle Zlande, base
Wellington. Ainsi, les investisseurs peuvent
comparer leurs performances par rapport aux
performances du march dans son ensemble.
De plus, il est aussi possible d'investir sur
l'indice via des produits drivs.

-OO
Abrviation dsignant cours offert. Cela
signifie qu'il n'y a aucun acheteur et des
vendeurs. Cette abrviation est prsente sur les
carnets d'ordres. Il ne peut y avoir d'changes
sur la valeur car les acheteurs et les vendeurs
ne peuvent se rencontrer. En effet, sur cette
valeur, aucun acheteur ne s'est fait connatre. Il
n'existe que des vendeurs. Cette situation se
droule le plus souvent sur des valeurs trs peu
liquides dans des marchs troits. Les valeurs
du CAC 40 ne peuvent subir de tels problmes
de cotations.
OAT ou Obligation Assimilable du Trsor
Abrviation d'Obligation Assimilable du Trsor.
Il s'agit de la forme de financement prfre de
l'Etat sur le long terme. Les OAT peuvent en

effet avoir une chance de 50 ans. Le

calendrier des adjudications qui permet de
connatre la date d'ouverture de la souscription
de nouvelles OAT, est public.
OATi
Acronyme dsignant les Obligations
Assimilables au Trsor indexes sur l'inflation.
Ce titre qui n'est autre qu'une obligation
Assimilable au Trsor classique tient sa
particularit dans ses coupons. En effet, ces
derniers voluent au rythme de l'inflation. Cela
permet l'investisseur de se garantir contre une
hausse des prix. C'est d'autant plus intressant
sur des OAT dont les rendements ne sont pas
particulirement levs.
OBC (ou Obligation Bon de Conversion)
Obligation permettant un remboursement
autre qu'en numraire. Ainsi en lieu et place du
remboursement classique de l'obligation
l'chance, l'obligataire peut dcider selon
certaines conditions d'changer son obligation
en actions selon une parit dfinie l'avance.
Ainsi, d'obligataire, il devient actionnaire, et
d'une dette, l'entreprise en rcupre un capital.
Obrer
Une performance est obre lorsqu'elle est
diminue du fait de diffrents frais tels que les
frais d'entre, de sortie ou encore les frais de
gestion. Le terme obrer signifie diminuer au
sens large. Ainsi si vous avez ralis une
performance brute de 15% annuel, on peut
aussi dire que votre performance nette de 1%
s'explique parce que votre performance brute a
t largement obre par les frais de courtage
bien trop levs pour votre profil d'investisseur.
Objectif de cours
Cours cible que vous fixez vos valeurs au
moment de l'ouverture de votre position. Ainsi
au moment d'acqurir un titre, vous devez vous
fixer un cours partir duquel vous clturerez
votre position. Cet objectif peut aussi tre un
objectif d'achat. Vous acheterez cette valeur si
elle chute sous les x euros. Les conseils
boursiers des cabinets d'analyse, outre le
conseil d'achat ou de vente, prcisent un
objectif de cours.
Objet social
Prsent dans les statuts ds la cration de la
socit, l'objet social regroupe les diffrentes
activits de l'entreprise. Ainsi une entreprise
industrielle ne pourra du jour au lendemain
ouvrir une ferme agricole. Chaque entreprise a
un code APE qui lui est propre. Code li l'objet
social de l'entreprise. Si les activits sont trs
vastes, l'entreprise devra crer autant
d'tablissements qu'il existe d'activits. Cela n'a
rien d'obligatoire mais c'est mesure est logique

374

vis vis des partenaires de l'entreprise.

Obligataire (bondholder)
Terme dsignant le dtenteur d'obligations.
L'obligataire est mettre en parallle avec
l'actionnaire, dtenteur d'actions. Tout comme
l'actionnaire, il a plusieurs droits dont celui de
participer l'assemble gnrale des
obligataires. Un obligataire peut devenir
actionnaire dans le cadre des obligations
convertibles en actions.
Obligation (bond)
Valeur mobilire reprsentant, au contraire
des actions, une part de dettes d'une socit, de
l'Etat, ou de collectivits locales. Il existe
diffrents types d'obligations, mais elles ont une
caractristique commune, le versement d'un
intrt ou coupon en contrepartie d'un prt de
la part de l'investisseur.
Ainsi une obligation se doit d'tre rembourse
par son metteur, contrairement une action. A
l'chance, le dtenteur de l'obligation appel,
obligataire, recevra le montant du
remboursement fix dans les caractristiques du
contrat. Toutefois, si l'entreprise est dans
l'impossibilit de rembourser ses dettes, et donc
les obligations, vous pouvez perdre la totalit de
votre investissement. Si l'entreprise est juge
peu solvable, le taux d'intrt sera logiquement
bien plus lev que dans le cadre d'une
mission d'obligations sans risques.
Obligation bon (bond call)
Obligation laquelle un bon d'achat d'actions
est attach. Une obligation bon est donc un
titre financier o l'investisseur cumule la fois
les caractristiques d'une obligation (coupons
rguliers, sensibilit aux taux d'intrts) et
d'une action (sensibilit au sous-jacent du bon).
En pratique, l'mission concerne bien une
obligation bon, mais aprs l'mission,
l'investisseur dtiendra une obligation cote sur
le march des obligations, et un bon de
souscription cot sparment.
Obligation coupon diffr (zero-coupon
bond)
Plus connue sous le nom d'obligation coupon
zro, l'obligation coupon diffr consiste
grouper le versement des coupons d'une
obligation l'chance de cette dernire.
L'objectif pour l'metteur de l'obligation est
simple. Durant toute la dure de vie de
l'obligation, il n'a pas de flux financiers sortir,
et peut ainsi mener son projet terme en
investissant toutes ses ressources. A l'issue du
projet, il peut tout rembourser en une seule
fois. Il peut s'agir par exemple d'un projet
immobilier, o une fois la totalit des
appartements vendus, l'metteur est en mesure
de rembourser tous les obligataires. Pour

l'obligataire, il se dcharge totalement de la

gestion de son placement car il ne gre mme
plus les ventuels intrts, qui capitalisent eux
mmes leurs propres intrts.
Obligation coupon unique
Obligation dont les intrts se capitalisent tout
au long de la dure de vie de l'obligation. Le
coupon est alors dtach la fin de vie de
l'obligation. L'investisseur n'a ainsi plus savoir
comment rinvestir ses coupons. Son placement
capitalise ses propres intrts. Ce type
d'obligations peut tre utilis par les metteurs
qui ne souhaitent pas avoir de flux sortants de
trsorerie durant toute la dure de vie de
l'obligation.
Obligation coupon zro
Obligation ne versant aucun coupon durant
toute la dure de vie de l'obligation. Toutefois le
prix d'mission de l'obligation est infrieur au
prix de remboursement afin de compenser
l'absence de coupon. L'obligation zro coupon
peut tre mise par une socit dsireuse de
financer un projet non rentable les premires
annes, mais permettant de rembourser la
totalit de l'mission au bout de quelques
annes, par une cession d'actifs par exemple.
Obligation double prime
Se dit d'une obligation o l'obligataire peroit
une prime d'mission mais galement une prime
de remboursement. L'objectif est ici pour
l'metteur d'accrotre l'intrt pour son mission
auprs des investisseurs. Ces derniers
bnficieront d'un complment de rmunration
grce la double prime, qui viendra augmenter
la rentabilit du placement.
Obligation fentres
Obligation qui peut tre rembourse
certaines priodes prdfinies tout au long de la
dure de vie de cette obligation. En contrepartie
de ce remboursement anticipe, la demande
du porteur ou de l'metteur, des pnalits
peuvent tre prvues. Il est difficile de calculer
la rentabilit d'une obligation fentres car on
ne connat pas avec prcision l'chance de
l'obligation.
Obligation lots
Obligation trs rglemente qui rmunre
l'obligataire via des coupons, mais aussi
travers des primes distribues lors de tirages au
sort. Il peut s'agir de bons kilomtriques sur le
rseau ferr franais par exemple dans le cas
des obligations lots de la SNCF. Ce type
d'obligations reste toutefois trs rare. Les
obligataires ne placent par leur pargne pour
obtenir des kilomtres mais une rmunration
financire.

375

Obligation option de conversion

Se dit d'une obligation o l'metteur peut
rembourser les obligataires en actions nouvelles
ou en actions anciennes. Toutefois, rien ne
l'oblige exercer ce droit. Il peut aussi, si les
conditions de march lui sont peu favorables,
rembourser ses obligataires en numraires. Mais
il s'offre aussi la possibilit d'mettre de
nouvelles actions via une augmentation de
capital ou d'changer les obligations en actions
anciennes dtenues dans le cadre d'un plan de
rachat d'actions par exemple.
Obligation taux fixe
Se dit d'une obligation dont le taux d'intrt
reste fixe durant toute la dure de vie de
l'obligation. Ce type d'obligation permet de
connatre avec prcision le montant des intrts
percevoir. Le montant du coupon est connu
d'une anne sur l'autre. Il se calcule en
appliquant le taux d'intrt sur la valeur
nominale de l'obligation. Une obligation taux
variable verra son taux voluer dans le temps,
d'o sa plus grande difficult valoriser.
Obligation taux flottant (Floating-rate debt
security)
Se dit d'une obligation dont le niveau de
rmunration n'est pas connu avec prcision car
li au taux du march montaire. Ainsi, il n'est
pas possible de connatre avec prcision la
rentabilit actuarielle d'une telle obligation au
moment de son mission. Cette dernire n'est
connue qu'au moment du remboursement, une
fois tous les coupons verss.
Obligation taux rvisable
Se dit d'une obligation dont le niveau de
rmunration peut tre revu suivant des
conditions prvues dans les caractristiques de
l'obligation. Autrement dit, le montant des
coupons verss pourra dpendre de l'volution
d'un taux de march. Ce type d'obligations peut
donc rapporter moins ou plus aux obligataires,
en fonction des conditions de march.
Obligation taux variable (floating rate note
)
Obligation dont le coupon vers est calcul par
rapport un taux qui volue dans le temps.
Ainsi l'obligataire ne connat pas l'avance le
montant du coupon qui lui sera vers car ce
dernier sera calcul par rapport un taux qui
voluera durant toute la dure de vie de
l'obligation. Ce type de placements permet
son dtendeur de suivre l'volution des marchs
des taux. Avec une obligation taux fixe, la
valeur de son placement chuterait si les taux
venaient augmenter.
Obligation warrant

Se dit d'une obligation auquelle est lie un

warrant, c'est dire le droit d'acheter un prix
dtermin et pendant une priode dtermine
un autre actif. Ce type de titres permet de
dynamiser la seule obligation. Au moment de
l'mission, l'obligataire dtiendra galement un
warrant qu'il pourra cder sur le march des
warrants s'il ne souhaite pas l'exercer.
Obligation catastrophe (catastrophe bond)
Emises par les compagnies d'assurances et de
rassurances, les obligations catastrophes
offrent une rentabilit lev leurs
souscripteurs mais en contrepartie d'un risque
fort. En effet, si un lment spcifique se
produit, qui peut tre un tremblement de terre
par exemple, l'investisseur peut perdre une
partie du montant de son obligation ou des
intrts. Ces obligations catastrophes connues
aussi sous le nom de CAT bond permettent
l'assureur de se dcharger d'une partie du
risque sur des tiers.
Obligation complexe
Se dit d'une obligation dont les
caractristiques sont reconnues pour leur
complexit.
Obligation convertible en action (debenture
convertible)
Obligation qui peut tre convertie en action. A
l'chance de l'obligation, cette dernire peut
tre convertie en action, mais cette conversion
n'est pas obligatoire sinon il s'agirait d'une
obligation remboursable en action. Ce type
d'OCA permet l'entreprise de transformer sa
dette en fonds propres si les conditions de
march le permettent.
Obligation corporate / corporative
Obligation classique mise par une entreprise
dans le but de financer ses besoins. Une
entreprise peut avoir tout intrt se financer
auprs du march obligataire. Se faisant,
l'entreprise diminue le poids des banques dans
ses ngociations sur ses financements. Il est
plus facile de ngocier un taux intressant
auprs d'une banque pour un crdit classique, si
on peut trouver ce mme financement sur un
autre march, que ce soit le march obligatoire
ou encore le march actions.
Obligation d'Etat
Titre de dette mis par un Etat afin de
financer des projets d'investissements ou son
simple fonctionnement. L'obligation sera alors
souscrite par des investisseurs qui en
contrepartie d'une rmunration faible auront
un actif sans risque. A l'chance, l'obligation
leur sera rembourse, charge de l'Etat de se
refinancer cette dette.

376

Obligation de deuxime catgorie

Obligation provenant d'metteurs
n'appartenant pas la premire catgorie,
savoir des metteurs du secteur public. Par
nature, les metteurs de deuxime catgorie
sont plus risqus car provenant du secteur
priv. Toutefois, certaines entreprises ont des
notes trs leves, et peuvent donc offrir des
rmunrations bien plus faibles aux obligataires
que certaines obligations dites pourries.
Obligation de premire catgorie
Se dit des obligations mises par l'Etat, des
collectivits locales ou d'acteurs du service
public. Ces obligations ont un niveau de risque
trs faible, et donc des rentabilits aussi trs
faibles. Les investisseurs peuvent avoir tout
intrt souscrire aux missions de ce type
d'obligations afin de scuriser une partie de
leurs portefeuilles.
Obligation changeable
Obligation o les titres obtenus en
remboursement ne sont pas ceux de l'metteur.
Ce dernier remboursera ses obligataires via
d'autres titres dtenus en portefeuille. Ainsi
vous pouvez dtenir des obligations mises par
la socit X mais au moment du
remboursement, la socit X vous donnera des
actions de la socit Y qu'elle dtenait dj dans
son portefeuille.
Obligation trangre
Obligation mise par un metteur dont le
sige est situ l'tranger. Une obligation d'une
autre devise implique la prise en compte du
risque de taux de change dans le calcul de la
rentabilit. En effet, une obligation peut avoir
un taux actuariel plus lev initialement mais
l'chance le taux de change a pu sensiblement
amputer la valeur de remboursement de
l'obligation.
Obligation foncire (covered bonds)
Terme dfinissant les obligations mises soit
par des refinanceurs de crdits immobiliers soit
par des collectivits locales par exemple.
L'obligation foncire se repose donc sur une
crance hypothcaire et est donc bien plus sure
qu'une obligation classique car elle repose sur
un actif. En contrepartie de ce risque plus faible,
son rendement est tout logiquement moins
lev qu'une obligation classique.
Obligation fondante
Obligation qui est rembourse tout au long de
sa dure de vie en meme temps que le coupon.
La valeur de l'obligation fond donc d'anne en
anne. Dans la majorit des cas, une obligation
n'est rembourse qu' son chance, et
l'obligataire peroit tout au long de sa dure de

vie des coupons correspondant aux intrts

verss par l'metteur. Le principal lui sera
rembours l'chance. Dans l'obligation
fondante, le principal est aussi rembours tout
au long de la vie de l'obligation.

Obligation garantie (guarantee bond)

Se dit d'une obligation dont le remboursement
et les coupons sont garantis par l'Etat, ou les
collectivits locales. Le risque de ces obligations
est donc quasi nul et leur rentabilit est trs
infrieure des obligations mises par des
socits prives o la solvabilit n'est pas
assure. Ce type d'obligations est idal pour
placer de grosses sommes d'argent sur du long
terme. Toutefois, la souscription aux obligations
garanties est souvent limite aux seuls
investisseurs institutionnels.

Obligation hypothcaire
Se dit d'obligations garanties par un bien
immobilier. Trs courantes en Allemagne
notamment. L'obligation hypothcaire permet
au souscripteur de se garantir en partie en cas
de non remboursement de l'obligation par son
metteur. Toutefois, avec la crise des
subprimes, il est apparu que l'hypothque prise
sur le bien immobilier n'est parfois pas
suffisante pour rembourser le souscripteur car le
bien immobilier peut voir sa valeur fortement
diminuer en cas de crise immobilire grave. De
fait, les souscripteurs qui pensaient s'tre
garantis le remboursement des obligations
peuvent voir leur investissement financier
disparatre cause d'une crise immobilire. La
propagation d'une crise immobilire sur un
autre pan de l'conomie, dbute ainsi.
Obligation indexe
Obligation dont le montant de l'intrt est
index sur un sous-jacent. Ce sous-jacent peut
tre par exemple le cours d'une matire
premire. Une obligation indexe sur les cours
du ptrole pour se garantir d'une ventuelle
hausse des prix, ou encore indexe sur un mtal
prcieux ou un indice des prix. Les obligations
indexes sont par nature plus volatiles que les
obligations taux fixes.
Obligation islamique
Titre financier rpondant aux mme
caractristiques qu'une obligation classique mais
respectant la loi islamique. Ainsi, il n'y a pas
proprement parler d'intrts verss mais plutot
un substitut. L'intrt est en effet interdit dans
l'Islam. Il est considr comme haram et non
halal. De nombreux prceptes forment ainsi la
finance islamique qui tend se dvelopper dans
le monde.
Obligation mini-max
Obligation taux variable mais o le taux ne

377

peut dpasser un plafond et franchir un palier.

Ainsi l'metteur connat ds l'origine les cots
minimal et maximal de son emprunt. Le
souscripteur quant lui peut bnficier d'une
volution favorable des taux pour augmenter la
rentabilit de son investissement, au risque de
le voir diminuer si les taux n'voluent pas dans
son sens.
Obligation non cote
Se dit d'une obligation qui n'a pas mise sur le
march public, mais sur le march priv. Ainsi,
l'obligation n'est pas ouvert au grand public
mais une poigne d'investisseurs. Ces
obligations non cotes ou placement priv ont
des rgles plus souples que les missions
d'obligations faisant appel public l'pargne.
Les caractristiques de ces obligations sont
prsentes dans le contrat d'mission ou contrat
de souscription.
Obligation notionnelle
Sur les marchs terme, obligations servant
de supports aux contrats.
Obligation nue
Il s'agit d'une obligation, dont on n'a pas pris
en compte la valeur du coupon couru. Une
obligation se compose en effet d'une obligation
nue et d'un intrt couru. La valeur de
l'obligation est galement celle de l'obligation
nue au jour du dtachement du coupon, annuel
le plus souvent. L'obligation est cote en
pourcentage de son nominal et non en euros
comme les autres titres financiers.
Obligation perptuelle
Se dit d'une obligation dont la date d'chance
n'est pas prvue initialement au contrat. Elle est
l'initiative de l'metteur. Durant toute la dure
de vie de l'obligation, son dtenteur percevra un
coupon, et pourra la cder sur le march
boursier dfaut de pouvoir obtenir son
remboursement dans des dlais connus.
Obligation pourrie (junk bond)
Titre de placement financier par excellence
des annes 80. Les junk Bonds, littralement
obligations pourries ont permis aux raiders des
annes 80 de financer sans peine les rachats de
socits par LBO (Leverage Buy Out, rachat
d'une entreprise par de l'endettement). Les Junk
Bonds sont caractriss par un risque trs lev
et en contrepartie une rentabilit trs leve. Le
gnie de l'poque sans conteste tait Mickal
Milken.
Obligation prive
Au contraire d'une obligation d'Etat,
l'obligation prive est mise par une socit
prive. Il peut s'agir notamment de

multinationales mais aussi de PME qui

souhaitent diversifier leurs sources de
financement. Toutefois les obligations prives
ont un risque plus lev que les obligations
d'Etat, car l'metteur est par nature plus risqu.
Ce risque se traduit par un taux d'intrt plus
lev qu'un emprunt d'Etat.

Obligation privilgie (preference bond /

preferment bond)
Type d'obligations qui donne son dtenteur
le droit d'tre rembours en priorit par rapport
aux porteurs d'obligations classiques, et dont les
coupons et le capital sont garantis par des
actifs. Ainsi en cas de dfaillance ou mme en
cas de remboursements anticips, les
obligataires de ce type d'obligations sont
privilgis par rapport aux autres obligataires.

Obligation prorogeable
Obligation qui peut voir sa dure s'accrotre en
fonction des clauses du contrat. Ainsi le
remboursement n'a pas lieu au moment de
l'chance de l'obligation, mais une priode
plus loigne. Si l'obligation a t souscrite un
moment o les taux taient levs et que les
taux baissent, proroger cette obligation peut
donc tre un excellent investissement.
Obligation remboursable
Obligation dont la date de remboursement
initialement fixe peut tre avance au bon
vouloir de l'metteur. Ce dernier se garantit
donc une porte de sortie si le cot de l'obligation
devient trop leve ou si les conditions de
march font qu'il est plus intressant de la
rembourser maintenant. Dans le cadre
d'obligation remboursable, il est difficile
d'estimer la dure de vie de l'obligation car
celle-ci n'a pas une chance fixe contrairement
une obligation classique.
Obligation Remboursable en Actions
(ORA)
Obligation, qui contrairement aux obligations
classiques, n'est pas rembourse en numraire
mais transforme en action. Il s'agit donc d'une
augmentation de capital dcale dans le temps,
trs pratique pour l'entreprise si les cours
actuels ne reflte pas la ralit conomique. Le
remboursement en action se fera alors au cours
futur. L'obligataire investit ainsi autant sur les
coupons que sur la valeur de l'action terme.
Obligation structure
Se dit d'une obligation auquelle on a adjoint
un produit driv afin d'en accrotre la
rentabilit.
Obligation subordonne (subordinated bond)
Obligation dont le remboursement ventuel

378

n'est pas prioritaire si l'metteur fait faillite par

exemple. L'obligation subordonne a ainsi un
rang de remboursement infrieur une
obligation plus classique. L'obligation
subordonne n'est donc rembourse que si les
obligations classiques ont dj t rembourses.
Autant dire qu'en cas de difficults importantes,
l'obligation subordonne peut n'tre jamais
rembourse. Ceci explique trs logiquement que
l'metteur des obligations subordonnes doit
verser un intrt suprieur ses obligataires,
cause d'un risque de non remboursement plus
lev.
Obligation super-subordonne
Se dit d'une obligation dont le remboursement
n'interviendra, en cas de faillite de l'metteur,
qu'une fois tous les autres cranciers
rembourss. Seul l'actionnaire est plac aprs
l'obligataire en titre super-subordonne pour
bnficier du boni de liquidation. Autrement dit,
l'obligataire est quasi certain de ne percevoir
aucune indemnisation suite la liquidation de
l'entreprise.
Obligation synthtique
Obligation couple un produit driv afin
d'en accrotre ses performances. L'obligation
synthtique fait partie des produits dits
structurs. Ainsi l'obligation synthtique peut se
rapprocher des performances d'une obligation
convertible en action. Elle est toutefois cre
par un tablissement de crdit et non par
l'entreprise elle-mme.
Obligations comptables
Ensemble des devoirs que doit respecter un
professionnel. L'enregistrement des achats et
des ventes fait parti des obligations comptables.
Ainsi tout flux financier doit figurer dans la
comptabilit. Mais d'autres oprations doivent
aussi figurer en comptabilit, mme si elles
n'ont gnr aucun flux rel, comme
l'amortissement des immobilisations
corporelles.
Oblique
En analyse technique, l'oblique n'est autre
qu'une ligne de tendance. Cette ligne imaginaire
passe au dessus des cours, ou en dessous. Ainsi
cette ligne de tendance sert aussi de support et
de rsistance la valeur. L'oblique ncessite un
minimum de deux points afin d'tre tracer. Elle
peut tre reprsentative d'une tendance trs
court terme, ou d'une tendance plus long
terme. Ainsi, plusieurs lignes de tendances ou
obliques peuvent coexister pour une seule
valeur.
OBO
Abrviation de Owner Buy Out. Dans ce cas de
figure, l'actuel actionnaire majoritaire rachte

les titres des autres actionnaires via

endettement. Il cherche ainsi prendre le
contrle total du capital et de racheter les parts
des actionnaires minoritaires, mais pour se
faire, il utilise l'endettement. Aprs avoir tudi
la sant financire de l'entreprise, il estime que
les flux de trsorerie de cette dernire sont
suffisants pour rembourser les emprunts
ncessaires au rachat des titres des autres
actionnaires.
OBPI
Acronyme dsignant l'Office du Benelux de la
Proprit intellectuelle. Cet organe officielle
permet de dposer des marques et des brevets
au Benelux. En protgeant ces droits, l'OBPI
permet aux industriels de dvelopper leur
process sans crainte de se voir voler le fruit de
leur travail, et donc de leur avantage
concurrentiel.
OBSA
Abrviation dsignant les Obligations Avec
Bons de Souscription d'Actions. Obligation
assortie d'un bon de souscription permettant
d'acqurir des actions. Les deux produits sont
cots sur deux marchs diffrents, et voluent
donc diffremment. L'obligation voluera selon
les taux d'intrts, et le BSA voluera en
fonction du sous-jacent.

OBSAAR
Abrviation de l'Obligation Bon de
Souscription et/ou d'Acquisition d'Action
Remboursable. Il s'agit d'une obligation
classique auquelle est adjoint un bon de
souscription ou d'acquisition. Ce bon de
soucription ou d'acquisition donne la possibilit
son dtenteur d'acqurir des actions
remboursables. Une action remboursable est
une action qui peut tre rachete par
l'entreprise qui l'a mise.

OBSAR
Abrviation d'Obligation Bon de Souscription
d'Action Remboursable. Ce type d'obligation est
associe un bon de souscription. Bon de
souscription qui sera dtach de l'obligation et
donc cot sur le march des bons de
souscription et non sur le march des
obligations. Ce bon permet d'acqurir des
actions dites remboursables. Autrement dit, ces
actions pourront tre rembourses la
demande de l'metteur. Il n'est en rien
obligatoire d'exercer ses bons de souscription.
Le dtenteur des bons pourra les abandonner si
les conditions de march ne sont pas runies
pour acqurir les actions, les exercer ou encore
les revendre sur le march des bons.
L'obligation quant elle conserve tous les
avantages et inconvnients d'une obligation et
le bon n'interfre pas avec sa valorisation, une

379

fois le bon dtach.

OBSO
Abrviation d'Obligation Bon de Souscription
d'Obligation. Lors de l'mission de l'obligation,
l'metteur y attache un bon de souscription
d'obligation. Ce dernier sera cot sparment et
permettra au dtenteur de l'obligation d'acqurir
de nouvelles obligations selon des modalits
prdfinies. Le dtenteur peut abandonner cette
possibilit, revendre le bon ou encore l'exercer
l'chance.
OBSOC
Abrviation de l'Obligation Bon de
Souscription d'Obligations Convertibles en
action.
OBSTP
Abrviation de l'Obligation Bon de
Souscription de Titre Participatif. Cette
obligation tait associe un bon de
souscription en titre participatif. Ce bon de
souscription tait cot sur un march diffrent
de l'obligation et son dtenteur pouvait
l'exercer, l'abandonner ou le cder. Il permettait
d'acqurir un titre participatif qui est un titre
notamment utilis par les entreprises capitaux
publics afin d'augmenter leurs fonds propres
sans ouvrir leur capital.
OBV
L'autre composante de l'analyse technique est
reprsente par les volumes. Les volumes d'un
titre permettent de valider la tendance que suit
le cours ou au contraire l'invalider. L'OBV ou On
Balance Volume est un indicateur
d'accumulation des volumes. Son mode de
calcul est d'une relative simplicit. Si le cours du
titre est en baisse, il suffit de retrancher de
l'OBV le nombre de titres changs. Dans le cas
d'une hausse du cours, il suffit de l'ajouter
l'OBV.
OBX
Acronyme dsignant la place boursire d'Oslo
en Norvge. La Oslo Stock Exchange ou Bourse
d'Oslo vit le jour en 1819 et se modernisa au fil
des annes jusqu' adopter les transactions
lectroniques en 1999. L'indice OBX ou OBX
Index est l'indice de rfrence de la bourse
d'Oslo. Il est compos de 25 valeurs parmi les
titres les plus liquides.
OC
Acronyme dsignant une Obligation
Convertible. La convertibilit peut se faire en
action mais aussi en autres actifs financiers.
L'investisseur aura la possibilit, en dtenant
cette obligation, de rcuprer le montant de son
investissement via un actif diffrent. Ainsi
l'chance, ou mme avant selon les

caractristiques de l'obligation, l'investisseur

pourra obtenir des actions en contrepartie de
son obligation. L'obligation convertible peut tre
un bon moyen pour une entreprise d'amliorer
ses fonds propres.

OCA
Abrviation d'Obligation Convertible en Action.
A la fin de vie de l'obligation, l'obligataire a le
choix entre se faire rembourser son
investissement en cash ou en actions. Son choix
sera principalement dict par les conditions de
march et les caractristiques de l'obligation.
L'obligataire peut avoir tout intrt demander
des actions si, dans ce cas, sa plus value est
plus leve que dans le cadre d'un simple
remboursement en cash.
L'OCA bnfice ainsi des avantages de
l'obligation, savoir un taux fixe et un
remboursement connu l'chance, mais aussi
les avantages de l'action car elle profitera de la
hausse de l'action. Si l'action chute, l'OCA
restera une valeur taux. En cas de forte hausse
de l'action, l'OCA suivra la tendance haussire
de l'action, dans les limites des caractristiques
de remboursement.
Pour l'metteur, l'OCA permet de limiter le cot
d'une augmentation de capital court terme, et
en cas de bonne tenue de son action, elle
pourra transformer sa dette en capitaux
propres. Il existe galement les ORA ou
Obligation Remboursables en Actions, mais dans
ce cas, l'investisseur sera automatiquement
rembours en actions. Il n'aura pas de
possibilit de choix, quelque soit les conditions
du march.
OCABSAR
Acronyme dsignant une Obligation
Convertible en Action Bon de Souscription
d'Action Remboursable. Il s'agit l d'un titre de
dettes qui pourra se transformer en capital. De
plus, l'action ainsi obtenue se verra adjointe
d'un bon de souscription. Ce dernier permettra
l'investisseur de se positionner sur une action
remboursable. L'OCABSAR est donc un titre
hybride relativement complexe qu'il est trs
difficile de valoriser.
OCBSA
Acronyme dsignant l'Obligation Convertible
Bon de Souscription d'Action. Titre hybride
couplant la scurit des obligations et le
dynamisme des actions. L'obligataire dtiendra
ainsi, en plus de son obligation, un bon de
souscription d'actions. Libre lui de l'exercer eu
gard aux conditions de march. Il pourra ainsi
l'abandonner si son exercice n'tait pas
rentable. Ce type d'obligations permet
l'metteur de rduire la rmunration apporte
aux obligatoires car le bon apporte le
dynamisme et la possibilit de raliser une belle

380

opration en acqurant l'action.

Le terme OCABSA est aussi utilis, savoir une
Obligation Convertible Assortie Bon de
Souscription d'Action.

OCEANE
Abrviation d'obligation Option de
Conversion et d'change en Actions Nouvelles
ou Existantes. Emises pour la premire fois en
fin 1998, les OCEANE permettent leurs
metteurs de rembourser les obligataires sous
forme d'actions nouvelles ou d'actions ancienne
auto-dtenues. Ce produit hybride permet de
transformer une dette en fonds propres
terme.
OCO (One Cancels the Other)
Type d'ordre o la ralisation du premier
annule le second. Ce type d'ordres spcifiques
permet un investisseur de se positionner
virtuellement sur deux titres et d'attendre le
titre qui correspondra le plus rapidement
l'ordre transmis sur le march. Ainsi les
conditions de march fixent au final le choix de
la position la plus adquate. L'investisseur peut
ainsi passer deux ordres d'achat sur deux titres
diffrents. Le premier titre qui atteindra la
valeur fixe verra son ordre excut et annulera
l'autre. L'investisseur ne disposant pas
forcment des sommes ncessaires aux deux
ordres boursiers.

OCPCC
Acronyme dsignant une Obligation
Convertible Prime de Conversion Croissante,
savoir une obligation permettant une conversion
en un actif plus rmunrateur. L'obligation n'est
plus alors qu'une simple valeur revenu fixe.
Elle devient un titre hybride, dont la valorisation
est certes plus complexe, mais o le potentiel
de hausse est plus lev.

ODM
Abrviation de :
- Objectifs de Dveloppement du Millnaire
- Occasions de Dveloppement de Marchs
OEC
Acronyme dsignant l'Ordre des Experts
Comptables. Cet ordre runit l'ensemble des
experts comptables de France. Institu par une
ordonnance de 1945, l'ordre des experts
comptables vise notamment assurer la
promotion de l'expertise comptable, ainsi qu'
protger ses membres. Les mtiers de
l'expertise comptable sont dsormais trs vastes
et peuvent touchent une trs grande part du
dpartement Finances d'une entreprise.
OECD (ou Organisation for Economic Co-

operation and Developpement) (OCDE)

L'OECD ou en franais l'OCDE (Organisation
de Coopration et de dveloppement
conomiques) a pour objectif d'aider les
gouvernements faire face aux dfis
conomiques et sociaux. Pour se faire, l'OCDE
publie rgulirement des tudes conjoncturelles
ou des recommandations lis la politique
conomique des Etats. L'OCDE compte ce jour
34 pays membres.
Off exchange (hors bourse)
Se dit des oprations ralises en dehors des
marchs boursiers. Ce type d'oprations peut
s'appliquer par leur taille. Ainsi, quand deux
investisseurs se mettent d'accord sur l'achat et
la vente d'une quantit importante de titres,
cette opration de gr gr se droule off
exchange. Ce type d'oprations peut aussi
s'expliquer car les marchs boursiers sont
ferms au moment de l'opration, et ne
permettent pas de transactions.
Off Shore
Place financire situe dans des pays que l'on
peut qualifier d'exotiques. Elle trouve son point
fort dans une fiscalit avantageuse voire
inexistante et dans des rglementations peu
contraignantes voire inexistantes.
Les places off shores sont souvent critiques
pour leur manque de transparence et la
possibilit d'y cacher certaines liquidits
provenant d'activits illgales.
Offert
Terme dsignant le fait qu'il existe des
vendeurs et pas d'acheteur. Le titre est alors
rserv la baisse. Vous trouverez ce terme
dans le carnet d'ordres des valeurs. Il peut
s'expliquer par une annonce inattendue qui
bouleverse profondment la vision de
l'entreprise par le march, ou bien tout
simplement d'une valeur peu liquide par nature.
Il est toujours difficile de dboucler une position
sur des valeurs peu liquides, car la contrepartie
est difficile trouver rapidement.
Offre (bid)
Par opposition la demande, l'offre sur un
titre correspond aux vendeurs d'un titre. Ils
offrent leurs titres la vente. En charge aux
acheteurs de demander ces titres. L'quilibre
entre l'offre et la demande permet alors
d'tablir un prix d'change ou de transaction.
Cette quilibre peut voluer plusieurs fois en
quelques minutes sur les marchs boursiers.
Une offre rduite peut conduire une hausse
des prix.
Offre Prix Ferme (OPF)

381

 Procdure d'introduction en Bourse o le prix

d'introduction est connu l'avance par
l'investisseur. Il n'a qu' dfinir le nombre de
titres qu'il veut acqurir. Cette procdure a t
rcemment dlaisse au profit de l'Offre Prix
Ouvert. L'OPF permet l'entreprise de savoir
l'avance le montant exact des fonds rcolts.
Offre Prix Minimal (ou OPM)
Anciennement appele Mise en Vente, cette
procdure est l'une des plus difficiles
apprhender pour l'actionnaire. Elle est base
la fois sur le prix et la quantit. L'actionnaire
devra fixer le prix auquel il value l'action, et
donner la quantit d'actions qu'il dsire. Il est
souvent compliqu de fixer le prix le plus proche
de la premire cotation.
Offre Prix Ouvert (OPO) (open offer)
L'Offre Prix Ouvert, inaugure en 1998 par
France Telecom, est la procdure d'introduction
la plus utilise ce jour. Souvent couple un
Placement Garanti, l'Offre Prix Ouvert ou OPO
se rapproche de l'Offre Prix Ferme par de
nombreux points, mais s'en distingue aussi par
de nombreux autres.
Offre amicale
Se dit d'une offre publique d'achat ou
d'change, o les deux protagonistes se sont
mis d'accord sur les modalits de l'opration.
Les conseils d'administration de l'acqureur et
de la socit cible sont favorables l'opration.
Ainsi l'offre amicale a toutes les chances d'tre
accept par les actionnaires si le conseil
d'administration est favorable l'opration.
Toutefois, mme une offre amicale peut tre
contre par un chevalier noir qui lance une
contre-OPA un cours suprieur au cours de
l'OPA. Les actionnaires pourront alors choisir
entre une offre amicale et une offre hostile.
Offre de vente
Offre par laquelle un propritaire propose
son actuel locataire d'acqurir le bien qu'il
occupe. Cette offre de vente est prioritaire et
doit bnficier d'une ristourne par rapport au
prix mis de vente final. Si le locataire ne peut
acqurir le bien, il pourra tre amen quitter
sa location actuelle.
Offre hostile
Offre de rachat d'une entreprise par une
autre. Toutefois l'entreprise sur laquelle porte le
rachat refuse ce rachat. L'offre n'a donc pas t
ngocie entre les deux entreprises et le conseil
d'administration de la socit cible va mettre
tout en place pour empcher l'offre hostile de
russir. Les poison pills font partis des
techniques pour limiter les offres hostiles.

Offre publique (public offer / take over)

Opration financire qui engage un
investisseur. Ainsi une Offre Publique d'Achat
oblige l'investisseur acheter tous les titres sur
le march au cours qu'il a fix. L'offre publique
ncessite des actions de communication de la
part de l'initiateur de l'offre. Il peut s'agir d'une
offre publique de retrait, de rachat, de retrait
obligatoire ou encore d'change.
Offre Publique d'Achat (OPA) (takeover bid /
offer)
Opration par laquelle une entreprise acquiert
100% du capital d'une autre entreprise, dite
socit cible. L'OPA est ralise uniquement en
numraire contrairement l'OPE qui inclue un
change d'actions. Il est rare de voir des OPA
pures tant les sommes engages peuvent tre
leves. L'OPE qui consiste changer des
actions de la socit cible contre des actions de
la socit acqurante est plus courante.
L'OPA peut tre conditionnelle. Ainsi si
l'entreprise n'acquiert pas un certain
pourcentage du capital, l'OPA est tout
simplement abandonne.
Il est noter que le prix de l'OPA peut tre
infrieur au dernier cours ct. Le prix de l'OPA
se calcule le plus souvent sur une moyenne de
plusieurs sances.

Offre publique d'achat conditionnelle

La russite d'une OPA n'est pas automatique.
Certaines OPA peuvent chouer. L'OPA
conditionnelle permet de limiter les cots d'un
tel chec. En effet, l'entreprise acqurante aura
la possibilit d'annuler l'opration, et ses
consquences financires, si elle ne dtient pas
l'issue de l'opration un nombre suffisant
d'actions, le plus souvent la majorit du capital.
Prenons le cas d'une OPA lance sur la socit
X. Il existe 80% des actions en circulation mais
l'opration ne semble pas satisfaire les
actionnaires actuels et ces derniers n'apportent
pas leurs titres. Ils les conservent. La socit
qui a initi l'offre se retrouve alors avec 10 ou
20% du capital. Ce pourcentage ne lui est
d'aucune utilit. Il peut donc tout simplement
annuler l'opration s'il n'obtient pas les 50% de
titres qu'il souhaite obtenir. Il n'est pas rare
qu'une OPA ne russisse pas. Les causes sont
nombreuses comme une offre juge trop faible,
des synergies peu videntes, un chevalier blanc
venant contrecarrer l'offre initiale ou encore un
nombre de titres en circulation trop faibles.
Offre Publique d'Echange (ou
OPE) (exchange offer)
Opration qui consiste racheter une autre
entreprise en offrant ses actionnaires des
actions du nouvel ensemble ainsi constitu.
L'Offre Publique d'Echange est une solution

382

moins coteuse en termes de liquidits que

l'Offre Publique d'Achat. Dans le cadre d'une
OPE, la part des anciens actionnaires peut se
voir fortement diluer en fonction des parits
d'change.

Offre Publique de Rachat ou OPR

Opration par laquelle une entreprise dcide
d'acqurir ses propres titres via un programme
de rachat d'actions dans le but, notamment, de
les annuler. Ce type d'oprations permet
l'entreprise d'utiliser au mieux des liquidits, en
annulant des actions. Si les actions sont
annules, l'opration est relutive car elle
diminue le nombre d'actions en circulation.
Offre Publique de Retrait (ou OPR)
Opration par laquelle une socit dcide de
retirer de la cote une de ses filiales ou un
actionnaire principal de retirer sa socit du
march. Le succs d'une OPR ne pouvant tre
total (100% des titres prsents sur le march
rachets), elle est le plus souvent suivie d'une
Offre Publique de Retrait Obligatoire qui
indemnisera les actionnaires de la socit.
Offre Publique de Retrait Obligatoire ou
OPRO (squeeze-out)
L'Offre Publique de Retrait Obligatoire
intervient le plus souvent aprs une Offre
Publique d'Achat. Une socit dtenant plus de
95% d'une autre socit cote en bourse la
possibilit via une OPRO de racheter la totalit
des titres sur le march. Les investisseurs ont
alors l'obligation d'apporter leurs titres l'offre
contrairement une OPA. Cette procdure
appele aussi Squeeze Out est ralise le plus
souvent suite l'OPA.
Offre publique de souscription ou OPS
Terme dsignant une mise sur le march
boursier en Tunisie. Il s'agit d'une introduction
en bourse. L'OPS permet donc un metteur
d'accrotre son capital pour rpondre ses
besoins de financement. L'introduction en
bourse est une tape majeure dans la vie d'une
socit cote. Une introduction rate peut avoir
un impact fort sur la vie boursire de
l'entreprise.
Offre Publique de Vente (ou OPV)
Ancienne dnomination de l'Offre Prix
Ferme. Cette procdure visait fixer un prix de
souscription lors des introductions en bourse. Le
prix d'introduction tait connu de tous avant le
dbut de la priode de placement. Il n'tait
ensuite pas possible de modifier le prix de l'offre
afin de tenir compte de la demande sur
l'introduction. L'offre prix ouvert est pour cela
prfre par les entreprises qui s'introduisent
sur le march.

Offre publique mixte

Il est frquent que les montants en jeu lors
d'une opration de rachat soit tels qu'un seul
mode de financement ne peut tre envisag.
L'offre publique mixte combine la fois l'offre
publique d'change (augmentation de capital de
l'entreprise acqurant) et l'offre publique
d'achat (liquidits, endettement).
L'offre publique mixte est frquemment
utilise.
Dans ce genre de situations, l'offre publique
mixte privilgie l'change d'actions. La part de
rachat en cash des titres pouvant mme tre
plus que limite dans certains cas. Les
actionnaires pourront choisir entre l'change de
leurs titres ou le paiement cash. Toutefois, si les
sommes alloues au paiement en cash des titres
sont dpasses, l'actionnaire ne pourra plus
obtenir que l'change de titres s'il souhaite
participer l'opration. Libre lui, une fois
l'opration ralise de revendre rapidement ou
non les titres ainsi obtenus. L'investisseur peut
aussi avoir tout intrt cder simplement ses
titres sur le march, ce dernier ayant pris en
compte la valeur de l'OPA-OPE.
Offre rduite
Phnomne o l'offre est insuffisante pour
satisfaire aux besoins de la demande. Les
vendeurs ne sont pas en nombre suffisant et les
acheteurs cherchent des titres mais il n'y en a
pas assez en vente. Le titre aura donc tendance
fortement grimper pour inciter les vendeurs
apporter leurs titres sur le march. Sans
contrepartie, aucun cours ne pourra tre tabli.
Offre rserve aux salaris
Il s'agit d'une opration o les salaris de
l'entreprise ont un avantage spcifique en tant
que salari. Il peut s'agir d'une ristourne sur le
prix de l'offre ou bien encore d'une possibilit de
participer une augmentation de capital
rserve. Les salaris bnficient alors d'une
rduction par rapport au prix public ou encore la
possibilit d'tre prioritaire sur la souscription.
Offre simplifie
Opration financire visant acqurir tous les
titres d'une autre entreprise, mais avec une
simplification administrative due au fait que
l'entreprise acqureuse dtient plus des deux
tiers du capital. L'actionnaire majoritaire
souhaite en effet uniquement racheter la part
des minoritaires qui ne lui appartient pas
encore. Par la suite, cet actionnaire pourra
lancer une offre publique de retrait, puis une
offre publique de retrait obligatoire s'il souhaite
retirer de la cote officielle sa socit. Dans le
cadre d'une OPRO, les actionnaires n'ont
d'autres choix que d'apporter leurs titres. Dans
le cas contraire, ils sont indemniss et leurs
actions sont transfrs automatiquement
l'actionnaire principal.

383

facilite par le changement de la lgislation lie

aux clubs sportifs.
Offshore
Dsigne une structure base dans un paradis
fiscal et destin notamment diminuer la
fiscalit qui pse sur les revenus.
Offtaker
Terme anglo-saxon dsignant l'acqureur
d'une socit. Le rachat d'une entreprise peut
s'avrer obligatoire si l'ancien actionnaire
souhaite se dsengager, mais elle peut aussi
tre hostile, dans le cadre d'une OPA par
exemple o le conseil d'administration refuse
l'offre. Le rachat d'une socit peut aussi exiger
l'autorisation des autorits de la concurrence.
OHLC
Acronyme dsignant le cours d'ouverture
(open), le plus haut (high), le plus bas (low) et
le cours de clture (close) d'un titre sur une
sance boursire. Ces quatre donnes peuvent
tre utilises pour tudier avec plus de finesse
les cours d'une valeur sur le long terme et ainsi
d'en dgager des tendances ou des signaux
spcifiques. L'OHLC est indispensable pour
tracer des chandeliers japonais par exemple.
OIA
Acronyme dsignant une Obligation Indexe
sur Action, savoir une obligation dont la
performance sera lie celle de l'action.

OIC
Acronyme dsignant les Organismes d'Intrt
collectif. L'OIC permet de runir un groupe
d'individus au sein d'un organisme afin de
tendre vers un objectif commun. L'OIC peut tre
vocation financire mais peut galement tre
cr dans le cadre d'une association tudiante
par exemple. Les OIC peuvent galement
bnficier d'aides financires.
OICV
Abrviation de l'Organisation Internationale
des Commissions de Valeurs mobilires.
OIS
Abrviation de Overnight Indexed Swap.
Terme dsignant un swap de taux d'une
semaine un an et bas sur un taux au jour le
jour.
OL Groupe
Plus connu sous le nom d'Olympique Lyonnais
et dirig par Jean Michel Aulas, il s'agit du
premier club de football franais avoir t
introduit en bourse en France. L'objectif pour le
groupe tait de diversifier ses sources de
financement mais aussi d'amliorer la visibilit
du club l'international. Cette introduction a t

Oligopole
Systme conomique o un faible nombre de
vendeurs sont face un grand nombre
d'acheteurs. L'oligopole facilite souvent les
ententes entre groupes de mme force. Les
socits n'ont pas intrt se concurrencer et
se partagent le march en se fixant des prix ou
encore en se partageant les niches de march.
Le monopole n'apparat que lorsqu'il n'existe
plus qu'un vendeur pour une multitude
d'acheteurs.
Oligopsone
Situation de march o il existe un trs faible
nombre d'acheteurs pour un grand nombre de
vendeurs. Les acheteurs ont donc la main sur le
march et une entente entre eux pourrait se
traduire par la disparition de la concurrence au
dtriment des offreurs. L'idal est d'avoir
beaucoup d'acheteurs et beaucoup de vendeurs
sur un march afin de garantir une concurrente
parfaite.
OLO
Terme dsignant une Obligation
Linaire/Lineaire Obligatie, savoir un emprunt
d'Etat belge utilis pour financer le budget de
l'Etat. L'emprunt d'tat permet ce dernier de
trouver des financements pour combler ses
dficits annuels. La dette est galement
constamment refinance. Ds qu'une ligne
d'emprunt est rembourse, une autre est mise.
Le taux d'intrt de l'emprunt d'Etat est alors
dpendant directement du march. Un tat jug
trop peu solvable verra son taux d'emprunt
s'accrotre fortement.
Ombre
Terme utilis dans l'analyse des chandeliers
japonais. L'ombre est la diffrence entre le plus
haut d'un cours et le plus bas. L'ombre est plus
ou moins grande en fonction de la taille du
corps. Une ombre longue signifie que durant la
sance, le cours a fortement fluctu. Les
acheteurs et les vendeurs ont alternativement
remport la sance. Au contraire, avec une
ombre trs courte, les vendeurs et les acheteurs
n'ont pu se dcider sur un sens donner au
march.
OMC (WTO)
Acronyme de l'Organisation Mondiale du
Commerce, ou World Trade Organization en
anglais. Cette organisation a pour but principal
de grer au niveau mondial les relations
commerciales pouvant exister entre les Etats.
Avant le 1er janvier 1995, ces relations taient
le fait des accords GAAT pour General

384

Agreement on Tariffs and Trade. La baisse des

droits de douanes tait l'un des principaux
objectifs de ces accords. Plus bas sont les droits
de douane, plus fortes sont les relations entre
chaque pays dans le monde.
Cre le 1er janvier 1995, l'OMC compte ce
jour 155 membres, parmi lesquels l'ensemble
des pays les plus dvelopps. Souvent critiqus
dans les secteurs touchs, l'OMC permet de
ngocier des rgles au niveau mondial. Les
ngociations fonctionnent par cycle, comme le
Cycle de Doha. Chaque cycle s'intresse un
secteur d'activits en particulier. Le cycle Doha
portait par exemple sur le secteur agricole.
L'OMC est aujourd'hui dirig par un franais,
Pascal Lamy, et ce depuis le 1er septembre
2005.
Omission fiscale
Expression utilise notamment en Suisse. La
Suisse considre comme omission fiscale le fait
pour un contribuable de ne pas prciser tous ses
revenus dans sa dclaration de revenus. Ainsi
des sommes omises fiscalement hors de Suisse
peuvent tre parfaitement acceptes en Suisse,
et calcules selon la fiscalit suisse.
OMPI (WIPO)
Acronyme dsignant l'Organisation Mondiale
de la Proprit Industrielle. L'OMPI qui compte
184 membres dans le monde, a pour vocation
de dvelopper des rgles communes en matire
de proprit intellectuelle tout en favorisant le
dveloppement des innovations. Le budget de
l'OMPI sassoit principalement sur les
redevances qu'elle peroit sur les brevets.
OMS
1. Systme de gestion d'ordres dvelopp par
GL Trade, socit spcialise dans l'dition de
logiciels.
2. L'OMS est aussi l'acronyme de l'Organisation
Mondiale pour la Sant, ou World Health
Organization, WHO, en anglais. Cette
organisation a notamment pour but de prvenir
les risques sanitaires et d'alerter les
gouvernements des pidmies venir.
OMX AB
Abrviation de Aktiebolaget
Optionsmklarna/Helsinki Stock Exchange.
Dsigne en ralit les bourses de Stockholm,
Helsinki, Copenhague, Reykjavik, Tallinn, Riga
et Vilnius. En fvrier 2008, cette place boursire
change d'actionnaires. L'OMX est alors rachet
par la bourse lectronique amricaine du
Nasdaq. Le sige est Stockholm, en Sude.

Il s'agit d'un indicateur technique, l'OBV,

auquel on a ajout des bandes de Bollinger.
Once d'or (gold ounce)
Unit de mesure de quelques grammes utilis
pour dterminer le poids de l'or. L'once d'or est
l'un des produits aurifres cot sur les marchs
boursiers, au mme titre que les lingots. L'or est
une valeur refuge en cas de crises financires
notamment et les gens n'hsitent pas
convertir leur argent en or. Cette pargne de
prcaution explique la flambe de l'or dans les
annes 2000.
One shot
Expression dsignant un coup de bourse.
L'investisseur cherche raliser une plus value
rapide sur un coup de bourse. Un achat, une
vente. Il ne souhaite pas revenir sur la valeur
ensuite, ou mme se crer une position long
terme. Il profite des conditions de march pour
raliser une plus-value rapide. La trs forte
baisse d'une valeur peut tre ainsi un moment
choisi pour jouer le rebond technique.
One to One (un vers un)
Stratgie marketing qui consiste tre en
relation directe avec un client en tant
l'coute de ses besoins propres. Ainsi
l'entreprise va lui proposer un produit
totalement destin son utilisation.
Un site internet One to One affiche des
informations relatives la personne qui le
consulte : les dernires pages vues, son
horoscope, les informations immobilires de sa
rgion, etc.
OPA amicale
Opration par laquelle une entreprise souhaite
en acqurir une autre avec l'accord de la socit
cible ou socit rachete. L'OPA amicale est le
pendant de l'OPA hostile. Le conseil
d'administration donne son aval au rachat de
l'entreprise qu'il dirige. Les raisons d'un tel
accord peuvent tre nombreux. Mais une OPA
peut avoir un intrt stratgique fort pour les
deux entits.
Opacit
Etat contraire la transparence financire.
L'opacit peut se traduire par un manque de
communication financire ou mme par
l'absence de connaissances des problmes
inhrents certains investissements de la part
mme des entreprises cotes. Certaines
banques ne peuvent ainsi estimer avec prcision
les risques inhrents tous leurs
investissements. Cette opacit peut conduire
des dfaillances en chane.

On Balance Volume Dynamique ou OBVD

385

Opaque
Se dit d'une structure, d'une opration ou
encore d'une transaction boursire dont on ne
connait pas les intervenants. Ainsi la trs
grande majorit des transactions boursires
dans le monde, sont des transactions opaques.
Elles se ralisent de gr gr en dehors des
places boursires officielles, chappant ainsi la
fiscalit.
Une structure opaque peut tre une structure
d'holdings en cascade o il est trs difficile de
connatre le vritable propritaire d'une socit
ou d'un fonds d'investissement. Cette opacit
permet au propritaire d'viter toute fiscalit de
faon totalement illgale.
OPC
Acronyme dsignant un Organisme de
Placement Collectif. Cette institution a pour
vocation de grer pour le compte des
souscripteurs, les actifs qu'ils auront verss. Les
OPCVM comme les Sicav et les FCP sont ainsi
des organismes de placement collectif.
L'investisseur se dcharge d'une grande partie
de la gestion de son pargne en la confiant un
gestionnaire. Ce dernier devra grer l'pargne
des investisseurs selon l'orientation donne
l'OPC.
OPCI
Abrviation d'un Organisme de Placement
Collectif ddi lImmobilier.
OPCVI
Acronyme dsignant les organismes de
placement collectif en valeurs immobilires. Le
terme de Pierre Papier est aussi utilis. En effet,
l'OPCVI est un moyen pratique d'investir sur le
march de l'immobilier sans dtenir en propre
des biens immobiliers. Ainsi vous ne grez pas
les locataires mcontents ou encore les loyers
impays mais vous profitez tout de mme de
l'volution du march de l'immobilier. La gestion
des biens est en ralit confie une socit qui
prlvera des frais de gestion.
OPCVM (mutual fund / unit trust)
Organisme de Placement Collectif en Valeurs
Mobilires. Organisme charg de grer des
valeurs mobilires pour le compte de clients.
Les Sicav et FCP sont des OPCVM.
Les investisseurs versent des fonds une
socit qui a pour objectif de les grer suivant
la notice d'information fournie. Ainsi il existe des
OPCVM asiatiques, europens, Actions ou
encore thiques.
OPCVM part
Se dit d'un OPCVM de capitalisation ou de
distribution. Les performances de ces deux

types d'OPCVM sont logiquement diffrentes.

Pour les OPCVM de capitalisation ou C, les
coupons ne sont pas verss mais rintgrs
dans l'OPCVM et gnrent ainsi eux mme de
nouveaux revenus. Pour les OPCVM D, les
coupons sont distribus leurs dtenteurs.

OPCVM vocation gnrale

Type d'OPCVM. L'OPCVM a vocation gnrale
peut ainsi avoir deux types de parts : Part C o
les revenus sont capitaliss, et Part D o les
revenus sont distribus. Le souscripteur peut
ainsi slectionner l'OPCVM qui convient le mieux
ses besoins financiers. Ainsi, il peut recevoir
rgulirement des revenus de ses
investissements, ou bien laisser les coupons
tre rinvestis. Un particulier la retraite pourra
ainsi choisir des parts D d'OPCVM pour accrotre
le montant de sa retraite.

OPCVM Aria
Acronyme d'OPCVM Agrs Rgles
d'Investissement Allgs. Titre permettant aux
particuliers d'avoir accs une gestion
alternative. Ces OPCVM permettent d'obtenir
des effets de leviers levs, et peuvent mme
encore tre doubls dans le cadre d'OPCVM Aria
EL. En confiant son pargne un OPCVM,
l'investisseur s'vite la longue phase de
slections de titres.

OPCVM Aria EL
Acronyme dsignant des OPCVM Agrs
Rgles d'Investissement Allgs Effet de
Levier. Autrement dit, ils permettent tout
chacun de bnficier des techniques de gestion
alternative via un organisme de placement
collectif, mais aussi d'un fort effet de levier,
deux fois plus que celui des OPCVM Aria.
OPCVM conforme aux normes europennes
Se dit d'un OPCVM dont les caractristiques
rpondent aux critres dfinies par l'Union
Europenne. Ce type d'OPCVM permet
l'metteur de commercialiser la Sicav ou la FCP
sur l'ensemble des pays de l'Union Europenne,
et ainsi accrotre fortement les capitaux
investir. Cette possibilit est offerte grce la
normalisation des OPCVM.
OPCVM coordonn
Fond ayant reu l'autorisation d'tre
commercialis dans l'Union Europenne.
OPCVM de capitalisation
Se dit d'un OPVCM qui rinvesti les revenus de
ses placements, et qui ne les distribue pas. Ainsi
si l'OPCVM peroit 10 de dividendes ou de
coupons, ces 10 seront rinvestis dans de
nouveaux placements et ne seront pas
redistribus aux souscripteurs. L'OPCVM voit

386

donc logiquement ses capitaux engags

s'accrotre naturellement. Le pendant de
l'OPCVM de capitalisation est l'OPCVM de
distribution.
OPCVM de distribution
Fonds charg de grer des capitaux pour le
profit d'investisseurs. Dans le cas d'OPCVM de
distribution, les revenus sont redistribus date
fixe, et ne sont pas rinjects dans le fond
comme c'est le cas pour un OPCVM de
capitalisation. Ainsi si le fonds dtient des
actions, le fonds recevra tout naturellement des
dividendes. Il en est de mme avec les coupons
si le fonds est compos d'obligations. Ces
dividendes et ces coupons sont alors
redistribus aux investisseurs, et non rinvestis
dans le fonds, comme dans le cas d'une OPCVM
de capitalisation.

OPCVM de fonds alternatifs

Il s'agit ni plus ni moins qu'un fonds de fonds.
Ici les fonds slectionns sont des fonds
pratiquant la gestion alternative, savoir des
hedge fund. La performance absolue est
privilgie par raport la performance relative,
et les risques levs, en parallle des
rentabilits suprieures. Ce type de fonds
permet un investisseur de rpartir ses risques
entre plusieurs hedge funds au lieu de se
concentrer sur un seul. Le risque est certes
toujours trs prsent mais infrieur au risque
d'acqurir des parts d'un seul fonds alternatif.
La diversification est l'une des cls de la baisse
du risque.
OPCVM growth
Fonds qui privilgie la croissance et les
bnfices futurs, la distribution de dividendes
annuels. Ce type de fonds est par nature plus
risqu mais plus rentable. Tout naturellement
les OPCVM growth sont le plus souvent investis
en actions, car ces dernires affichent des taux
de croissance bien plus levs que les
obligations.
OPCVM indiciel
OPCVM visant reproduire au plus prs les
performances d'un indice de rfrence prcis.
L'objectif du gestionnaire est ici de rpliquer la
composition de l'indice et donc ses
performances. Il peut certes agir la marge
pour raliser une performance lgrement
suprieure l'indice, mais il se doit de rpliquer
l'indice. Le souscripteur de l'OPCVM souhaite
ainsi s'investir sur un indice sans tre oblig
d'acqurir tous les titres composant cet indice.
OPCVM montaire
OPCVM (sicav ou FCP) dont l'essentiel des
actifs est plac sur le march montaire. La
classification des OPCVM est faite par l'Autorit

des Marchs Financiers. Une OPCVM montaire

est un fond de placement collectif dont le risque
est trs limit, mais dont la rentabilit est aussi
trs faible. L'OPCVM montaire est idal pour
conserver des liquidits tout en les rmunrant
un minimum.

OPCVM nourricier
Se dit d'un OPCVM dont l'essentiel de l'actif
est compos d'un autre OPCVM, dit OPCVM
matre. Les OPCVM ou organismes de placement
collectif permettent des investisseurs de
regrouper des capitaux afin d'investir dans des
placements qu'ils n'auraient peut tre pu
esprer en ayant investi seul. Les FCP ne
peuvent tre considrs comme des FCP
nourriciers.

OPCVM obligataire
Se dit d'une OPCVM (Sicav, FCP) dont
l'essentiel de l'actif est compos d'obligations.
Ce type d'OPCVM est naturellement sensible
l'volution des taux d'intrts, mais moins aux
volutions des marchs actions. Les OPCVM
obligataires peuvent donc tre un bon moyen de
placement en cas de volatilit trop forte sur le
march actions. Une OPCVM obligataire
affichera naturellement une rentabilit
infrieure, mais pour un risque moindre.
Opable (liable to be taken over)
Une entreprise est dite opable lorsque la
majorit de son capital est dtenue par le public
et non par des actionnaires dfinis comme des
investisseurs historiques (famille, banque, etc.).
Les entreprises opables voient leur cours
augmenter d'une prime d'opabilit. En effet, en
cas d'OPA, les investisseurs estiment que
l'acheteur placera une offre suprieure au
dernier cours, ce qui est loin d'tre
automatique.
Open buy
Sur le march des options, terme dsignant la
prise de position initiale sur le march.
Open interest
Nombre total des contrats d'options et de
futures en circulation non encore clos. L'open
interest dsigne donc le nombre de positions
ouvertes sur les marchs terme. Ce nombre
de positions volue avec le temps et les
conditions de marchs. En effet, dans un
march atone, les contrats terme se font
rares.
Open market
Terme anglo-saxon dsignant notamment le
march o l'Etat met les bons du trsor.

387

OPEP (OPEC)
Abrviation de l'Organisation des Pays
Exportateurs de Ptrole. Cre en 1960, cette
association qui comprend 13 membres en 2008,
a pour vocation unifier les politiques
ptrolires. Ainsi l'OPEP peut dcider
unilatralement d'accrotre ou de diminuer sa
production ptrolire afin de jouer directement
sur le niveau des prix du ptrole. En pratique,
seule l'Arabie Saoudite a le pouvoir de juguler
sa production, les autres pays produisant le plus
souvent au maximum de leurs capacits.
Oprateur back-office
Oprateur de bourse charg d'enregistrer les
oprations faites par les traders et autres
salesman afin de garantir une bonne tenue des
comptes. L'oprateur back-office a aussi un rle
de contrle, en plus de son simple rle
d'enregistrement. Il peut ainsi exiger d'un
trader qu'il explique une opration spcifique.
Le back-office est moins rput que le frontoffice mais tout aussi primordial la bonne
marche d'une salle de march.
Oprateur de bourse / oprateur boursier
L'oprateur de bourse peut tre tout la fois
un trader, un salesman ou un cambiste. Il
dsigne toute personne oprant sur les marchs
financiers.
L'oprateur de bourse dsigne aussi l'oprateur
de saisie des ordres.
Les mtiers du domaine de la finance et de la
bourse sont nombreux. Les formations sont tout
autant nombreuses car certains mtiers se
concentrent sur les mathmatiques, alors que
d'autres se spcialisent dans le domaine de la
commercialisation. Toutefois la langue anglaise
semble tre une constante dans le monde de la
finance ainsi que les tudes suprieures. Les
autodidactes sont de moins en moins lgions
dans le secteur bancaire.

Operating CF
Terme dsignant le Cash flow li directement
l'activit classique de l'entreprise.
Opration caractre dfinitif
Dpense de l'Etat qui ne peut tre
rembourse. Ainsi il ne s'agit pas d'une avance
qu'accorde un tat pour soutenir un secteur
d'activits, via des subventions par exemple,
mais plutt des dpenses comme la construction
de nouvelles infrastructures ou le paiement des
traitements des fonctionnaires.
Le pendant de ces oprations est l'opration
caractre temporaire, qui elle sera rembourse.
C'est notamment le cas des subventions
d'quipements accordes aux entreprises.

Opration caractre temporaire

Opration qui fait l'objet d'un remboursement
terme. Il peut s'agir de prts, ou d'avances.
Ainsi une donation n'est pas une opration
caractre temporaire car il est impossible pour
le donateur de rcuprer sa donation. Elle est
dfinitive. Au contraire, si un individu prte de
l'argent un tiers, l'opration est caractre
temporaire car terme, il rcuprera le montant
du prt.
Opration de bourse
Opration d'achat et/ou de vente sur le
march boursier. Ainsi lorsqu'un particulier
libelle un ordre pour tre excut sur le march,
cette excution est une opration de bourse. La
plupart des oprations de bourse se traduisent
par une commission ou courtage. Le terme de
transaction boursire est aussi utilis.
Opration de couverture
Opration financire visant se protger
contre un quelconque risque. Il peut s'agir d'un
risque de march, de devises ou encore de taux
d'intrt. Une opration de couverture peut ainsi
consister acqurir des options put CAC 40
pour se protger d'une ventuelle baisse des
actions franaises. Si le cours des actions
baissent, le montant du put augmentera et
permettra donc de compenser la baisse des
actions, et ce pour un cot limit la prime de
l'option.
Opration de dport
Se dit d'une opration o l'investisseur
conserve sa position vendeuse sur le march
terme, afin de profiter d'une baisse des cours.
Cette position vendeuse peut se conserver
plusieurs mois mais les frais engendrs vont
s'accumuler et rendre l'opration de plus en plus
risque pour l'investisseur. Il est en effet
possible de spculer la baisse en finance et
ainsi d'attendre la chute des cours pour
dboucler sa position en achetant les titres dj
vendus.
Opration de refinancement
Opration visant rembourser avant sa date
d'chance un emprunt en cours dans le but de
souscrire un nouvel emprunt un taux jug plus
intressant. L'emprunteur souhaite ainsi
bnficier de conditions plus favorables. Il devra
prendre en compte tous les diffrents frais lis
cette opration avant de savoir si elle est
rentable ou non. En effet, lors du
remboursement d'un emprunt, des frais sont
souvent prlevs par le prteur.
Opration de report
Opration par laquelle un investisseur
conserve sa position ouverte sur le march afin

388

de profiter d'une variation des cours. En Bourse,

il est possible d'acheter plus de titres qu'on ne
possde de liquidits. Pour se faire,
l'investisseur fait une sorte de crdit qui dure
jusqu' la fin du mois boursier. A la fin du mois
boursier, il aura le choix entre dboucler sa
position, payer les titres qu'il a achet ou
reporter sa position. Cette troisime possibilit
est en ralit une prorogation de son crdit
jusqu'au mois boursier suivant.
Opration ferme
Se dit d'une opration dfinitive, qui ne peut
tre dfaite contrairement une opration
temporaire. L'achat d'achat sur le march
Actions est une opration ferme. Vous ne
pouvez annuler votre achat une fois votre ordre
excut. Toutefois tant que votre ordre n'est
pas excut, vous pouvez l'annuler, moyennant
ou non finance.
Opration financire
Terme dsignant toute opration impliquant
des capitaux mais aussi des titres. Une Offre
publique d'achat mais aussi d'change sont ainsi
des oprations financires. Les oprations
financires peuvent modifier en profondeur la
valorisation d'une entreprise. L'entreprise peut
aussi racheter ses propres titres dans le cadre
d'un programme de rachats d'actions.

Opration lie
Opration par laquelle deux acteurs se
mettent d'accord pour l'un cder, et l'autre
racheter, des actifs financiers un cours
dtermin, le cours de compensation dans une
opration lie comptant-terme. Aprs un dlai
fix par les deux parties, le vendeur rachte ses
anciens titres au prcdent acheteur.
Opration sur titres (OST)
Opration affectant directement la structure
comptable et boursire de l'entreprise. Il s'agit
notamment :
- augmentation de capital
- attribution d'actions gratuites
- division du nominal
- paiement du dividende
Les oprations sur titres sont frquentes dans la
vie d'une entreprise, et chaque opration, le
carnet d'ordres peut tre totalement vid pour
viter toute erreur de la part des investisseurs.
Opration triangulaire
Opration ralise au sein de trois tats. Ce
type d'oprations peut gnrer des complexits
cause notamment du calcul de TVA. Les trois
intervenants dans chaque tat sont connus, et
appartiennent tous l'Union Europenne. Ce
type de transactions peut aussi tre utilis par
les entreprises pour contourner certaines
rgles.

Oprations Open Market

Ensemble des oprations ralises par les
banques centrales qui consistent acheter ou
vendre des bons du trsor, etc en prise ferme
(dfinitive) ou de faon temporaire (mise en
pension). La banque centrale gre ainsi la
liquidit sur les marchs des bons du Trsor, en
achetant ou en vendant de nouveaux titres.
OPEX ou operational expenditure (cots
d'exploitation)
Terme anglo-saxon dsignant les dpenses et
charges lies l'exploitation de l'entreprise
(charges de personnel, matires premires,
etc.).
L'OPEX est le pendant du capex. En effet, avec
une mme somme, un entrepreneur peut
dcider d'investir pour augmenter sa production
future ou augmenter les salaires de ses ouvriers
par exemple.
Opinion
Avis d'un analyste financier sur une
entreprise. L'opinion est plus dtaille que la
simple recommandation qui fait la part belle aux
conditions de march. Ainsi un analyste
financier peut recommander un titre la vente
alors que son opinion sur la socit est positive,
car le titre est survaloris ou que les conditions
de march font que le titre est survaloris.
Opinion contraire
Technique visant prendre le march contre
courant en investissant sur des valeurs
dlaisses par le march. La gestion contrarian
est un style de gestion qui peut gnrer de trs
fortes performances, mais les risques sont plus
levs que dans le cadre d'une stratgie
classique de suivie de tendance. Ce type de
gestion implique d'tudier avec soin les valeurs.
Opinion des commissaires aux comptes
Conclusion du rapport des commissaires aux
comptes suite l'tude attentive des comptes
d'une socit. Cette opinion peut d'ailleurs
comprendre des rserves face aux comptes de
l'entreprise. Chaque socit anonyme se doit de
faire appel des commissaires aux comptes afin
de faire valider ses comptes. Bien que les
commissaires aux comptes sont pays par
l'entreprise qui les emploi, ils sont totalement
indpendants de celle-ci. Ils peuvent ainsi
mettre des rserves sur les comptes fournis
par l'entreprise.
OPOA
Acronyme dsignant une Offre Publique
d'Option d'Achat. En lieu et place d'une OPA,
l'initiateur de l'offre n'achte pas directement

389

les actions mais leur propose des options

d'achat, avec un prix d'achat dtermin
l'avance. L'offre est ainsi moins coteuse mais
permet toutefois d'tre en mesure de prendre le
contrle effectif de l'entreprise cible au moment
souhait par la socit acheteuse.

Opportunit (opportunity)
Dsigne la possibilit d'un investissement sur
une valeur. Il y a opportunit investir sur ce
titre. La valeur a un potentiel de croissance
intressant. L'opportunit sur un titre, ou un
march dpend aussi de l'investisseur et de son
style de gestion. Un investisseur long terme
ne verra pas d'opportunits dans le fait
d'acqurir un titre le matin pour le revendre le
soir dans l'optique de faire une plus-value. Une
opration peut tre opportune si elle correspond
la philosophie de gestion de l'investisseur.

OPRA
Abrviation de l'Offre Publique de Rachat
d'Action. Opration par laquelle une entreprise
rachte ses titres sur le march dans le but de
les annuler ou encore de les donner leurs
salaris. Les investisseurs apprcient
particulirement ce genre d'oprations. En effet,
au lieu de conserver une trsorerie plthorique,
l'entreprise prfre redonner une partie de cet
argent aux actionnaires en rachetant des titres
et en les annulant. Ainsi le bnfice net par
action s'en trouvera augment. Moins d'actions
en circulation mais un bnfice stable.
L'entreprise peut aussi dcider de lancer ce type
d'oprations pour obtenir des actions qu'elle
distribuera ses salaris dans le cadre de
programmes d'actionnariat salari.
Option (option)
Instrument financier spculatif destin
acheter (call) ou vendre (put) un actif dit sousjacent (action, indice, etc.) un cours
dtermin l'avance (strike ou prix d'exercice).
Les options sont changes sur le MONEP la
Bourse de Paris.
Les options sont utilises pour spculer ou se
couvrir.
Option / warrant de type
amricain (american option / american-style
option)
Option ou warrant dont l'exercice peut se
produire tout au long de la vie de la dite option.
Ce type d'options permet plus de latitude son
dtenteur car elle n'est pas aussi stricte qu'une
option de type europen. Si les cours sont
rapidement favorables, l'investisseur peut avoir
intrt exercer rapidement son option avant
mme la date d'chance qui peut se produire
dans plusieurs mois.

Option barrire dsactivante

Se dit d'une option qui s'teint lorsqu'un seuil
de cours est franchi par le sous jacent. Ainsi,
avant mme l'chance de l'option, cette
dernire peut tout simplement ne plus rien
valoir car la barrire a t atteinte. Ce type
d'options est par nature plus risqu que les
options sans barrire dsactivante, car une forte
baisse peut entraner la perte totale de
l'investissement.
Option la carte
Se dit d'une option qui peut voluer au gr de
l'environnement afin de s'adapter au mieux
l'investisseur. Ce type d'options est moins
courante que les simples options call et put mais
permettent son dtenteur d'avoir une plus
grande latitude dans son investissement. Les
banques n'hsitent pas crer de telle option
pour leurs meilleurs clients.
Option asiatique
L'option asiatique est un instrument financier
permettant d'acqurir un sous-jacent durant
une priode de temps, et ce, un prix dfini en
fonction du cours moyen du support durant un
laps de temps dtermin. Ainsi, le prix
d'exercice n'est pas connu aussi prcisment
que pour une option europenne ou amricaine.
Option bermuda
Option qui n'est exerable qu' certains
moments dans la dure de vie de l'option. Ainsi
elle cumule les avantages d'une option
europenne et d'une option amricaine. Certes,
l'option ne peut tre exerce tout moment
comme une option amricaine, mais certaines
priodes permettent de l'exercer et ainsi elle
offre plus d'avantages qu'une option
europenne. Les options bermudas sont dites
aussi bermudiennes.
Option binaire ou digitale
Produit driv o le dtenteur fixe un pari sur
un cours d'objectif. Si le cours objectif est
dpass ( la baisse ou la vente, en fonction
de l'option), l'investisseur gagne son pari et
peroit un pcule. Dans le cas contraire, il perd
le montant de l'option. Ce type d'options
simples comprendre se gnralise et permet
des particuliers de s'intresser aux marchs
financiers.
Option compose (compound option)
Se dit d'une option dont le sous jacent n'est
autre qu'une option. Cela amplifie la volatilit de
l'option compose. En effet, la sensibilit d'une
option par rapport son sous jacent peut tre
dj forte mais si son sous jacent est aussi une
option, la sensibilit est alors dcuple. Ce peut
tre une bonne faon de limiter son
investissement en cas de couverture mais cette

390

technique est surtout utilise dans le cadre de la

spculation.
Option couverte
Se dit d'une option qui est couverte par la
dtention du sous-jacent. L'investisseur utilise
ainsi le march des options afin de couvrir son
portefeuille d'une ventuelle chute des marchs.
En achetant une option put, l'investisseur se
garantit contre la baisse de la valeur du sousjacent. Il n'y a pas de logique de spculation.
Option d'achat (call)
Instrument financier permettant d'acheter
une chance prcise ou lors de la dure de vie
de l'option un actif sous jacent un prix
dtermin l'avance. Il existe des options Call
lies au Monep et des Call warrants. Une option
d'achat est un produit driv. Elle est donc trs
risque tant sa volatilit est grande. Toutefois,
acheter une option d'achat reste bien moins
dangereux que vendre une option d'achat sans
tre couvert.

l'actionnaire peut avoir le choix entre un

paiement du dividende en numraire ou un
paiement en actions. Il s'agit de choix proposs
par la socit. Cette dernire n'a pas obligation
les proposer et la plupart du temps, seul le
dividende en numraire est propos. Le
paiement du dividende en actions est parfois
mal peru car il se traduit mcaniquement par
une dilution du bnfice par action.
Option de seconde gnration
Se dit d'une option regroupant plusieurs types
d'options afin de rpondre au mieux aux besoins
de l'investisseur. Ainsi une option de seconde
gnration peut tre constitue pour un
investisseur spcifique, tel qu'un investisseur
institutionnel. Ce dernier a des besoins
spcifiques pour se couvrir ou pour spculer et
les options classiques sur le march ne satisfont
pas ses proccupations. La banque ralisera
donc une option sur mesure qu'elle crera en
combinant diverses options existantes sur le
march.

Option de change
Produit financier permettant de se garantir un
niveau de cours de devises. Le dtenteur de
l'option peut toutefois ne pas l'exercer, la
revendre pour raliser une plus-value ou encore
l'abandonner. Cette option de change est un
outil essentiel pour les socits exportant ou
important fortement pour se garantir d'une
certaine stabilit. En effet, une volution
dfavorable d'une devise peut se traduire par
une perte de plusieurs millions d'euros sur un
contrat. L'option de change est alors idale pour
se couvrir contre ces fluctuations.

Option de Souscription d'Actions ou OSA

Option visant obtenir des actions mises
dans le cadre d'une augmentation de capital.
Les OSA sont courantes dans le cadre d'actions
rserves aux salaris. Comme toute option,
son dtenteur n'a pas l'obligation d'acqurir des
actions en contrepartie de ces options. Ainsi, si
les conditions de march ne sont pas favorables,
le dtenteur d'options ne les exercera pas. En
pratique, lors de la distribution d'options le
cadre d'options rserves aux salaris, les
conditions de march sont rarement
dfavorables la conversion.

Option de conversion
Option accole une obligation classique et
permettant cette dernire d'tre convertie en
action. On parle alors d'obligation convertible en
action. Contrairement une obligation bon,
l'option ne peut tre dtache de l'obligation. Il
s'agit d'une possibilit offerte l'obligataire qui
ne peut tre dtache de l'obligation. A
l'chance de l'obligation, l'investisseur aura le
choix entre demander le rembourser en
numraire, ou de convertir son obligation en
action. Cette dernire possibilit se fera le plus
souvent en fonction des conditions du march. Il
sera en effet non profitable de demander la
conversion en actions, si cette dernire a un
cours bien moins leve que le remboursement
en numraire.

Option de surallocation (greenshoe)

Lors d'une introduction en bourse, l'metteur
peut accepter de vendre une quantit de titres
supplmentaires pour rpondre une demande
plus forte que prvue. Cette option est valable
jusqu' 30 jours aprs la premire cotation.
Cette possibilit n'est pas automatique mais elle
doit tre prcise avant l'introduction pour que
les ventuels souscripteurs connaissent toutes
les modalits de l'opration.

Les obligations convertibles en actions

bnficient la fois de certains avantages des
obligations et des actions, mais aussi de
certains de leurs inconvnients.

Option de vente (put)

Option permettant de vendre un moment
dtermin ou sur toute une priode un actif
(actif sous jacent ou support) un prix (strike)
dtermin l'avance. Le put est changeable
sur le MONEP et le march des warrants. En cas
d'achat, ce type d'options peut tre utilis pour
se couvrir contre une baisse des marchs ou
encore pour spculer et jouer la baisse des
marchs.

Option de paiement du dividende

Lors de la distribution du dividende,

Option double (straddle)

Option combinant une option de vente et une

391

option d'achat afin de profiter de la volatilit du

sous-jacent. Cette stratgie consiste profiter
au maximum de l'volution du sous-jacent. On
ne sait dans quel sens il voluera mais on
espre qu'il voluera fortement. L'investisseur
perd de l'argent si le support n'volue pas
assez. Il perd alors le montant des deux primes
qu'il a du consentir pour obtenir les options.

l'option. Ainsi avec une option call, l'investisseur

pourra exercer son option au cours le plus bas
de la priode. Avec une option put, il pourra
exercer son option au prix le plus lev
constat. De part cet avantage indniable, la
prime verse par l'investisseur pour acqurir
l'option sera trs logiquement plus leve que
celle d'une option classique.

Option du double
Possibilit offerte un emprunteur de
rembourser deux fois plus vite une chance
sans frais supplmentaire.

Option mre
L'option mre ou option sur option est une
option ayant les mmes caractristiques qu'une
option classique. Il s'agit d'un droit et non d'un
devoir d'acqurir ou de vendre un sous jacent
un prix dtermin. La diffrence rside dans le
fait que ce sous jacent n'est autre qu'une autre
option, nomme elle, option fille.

Option en dehors
Se dit d'une option dont le prix d'exercice du
sous-jacent est totalement dconnect du cours
du support et ne sera donc pas exerc. Pour une
option call, le prix d'exercice est suprieur au
cours; pour une option de vente, le prix
d'exercice est infrieur au cours. Ce type
d'options, si elles sont proches de l'chance,
ont une valeur proche de 0 ou nulle.
Option europenne (european option /
european-style option)
Option dont l'exercice ne peut tre ralise
qu' la date d'chance de la dite option. Ainsi
tout au long de la dure de vie de l'option,
aucun exercice n'est possible. Le dtenteur de
l'option ne peut acheter d'actions en
contrepartie de son option. Il ne peut raliser
cette opration qu' l'chance. Ce type
d'options est donc moins bien valorise car la
date d'exercice est fixe.
Option exotique
Se dit d'une option dont les caractristiques
sont plus complexes afin de correspondre au
mieux aux besoins des investisseurs.
Option fille
Terme dsignant une option utilise comme
support par une autre option afin de limiter les
cots.

Option knock-out
L'option knock-out est une option classique
mais qui inclu une barrire dsactivante. Ainsi,
alors qu'une option classique a une dure de vie
qui perdure jusqu' sa date d'chance, l'option
knock-out peut voir sa vie cesser bien avant. En
effet, si le cours du sous-jacent atteint un
certain seuil, l'option perd toute sa valeur. Il
s'agit l d'une barrire dite dsactivante.
L'option ne pourra ensuite plus tre exerce.

Option lookback
Permet son dtendeur de bnficier du cours
le plus avantageux sur la priode o a couru

Option ngociable
Droit donnant la possibilit d'acheter (call) ou
de vendre (put) un actif financier un prix
dtermin l'avance. Cette option peut
s'changer sur les marchs boursiers. Pour la
France, le march des options ngociables est le
MONEP. Chaque option peut s'acheter ou se
vendre, ou s'exercer, ou encore s'abandonner.
Option nue
Se dit d'une option dont son dtenteur ne
possde pas le sous-jacent. L'investisseur devra
donc acqurir l'action pour la livrer si l'acheteur
de l'option dcide d'exercer cette dernire.
Investir sur des options nues implique donc que
l'investisseur spcule sur la hausse ou la baisse
d'un titre. En effet, il ne cherche pas se
couvrir car il ne dtient pas le sous-jacent. Il
cherche uniquement jouer la hausse ou la
baisse en profitant de l'effet de levier des
produits drivs.
Option panier
Se dit d'une option reposant non pas sur un
seul support, mais sur plusieurs sous-jacents.
L'option panier peut ainsi se retrouver sur le
march des devises. Ce type d'options permet
de spculer sur plusieurs supports ou encore de
couvrir un portefeuille de faon plus prcise.
L'valuation de ce type d'options est plus
complexe car elle ncessite de connatre tous
les lments de chaque sous-jacent (volatilit,
cours, etc.).
Option quanto
Se dit d'une option permettant de jouer sur
des indices trangers sans les risques
d'volutions de devises. En effet, le risque de
change est un risque lev lorsque l'on investit
sur un march tranger. L'option quanto permet
de supprimer ce risque et ainsi de profiter
pleinement de l'volution favorable des marchs
trangers. Cette option est d'autant plus
intressante que le risque de change est lev.

392

Option relle
Technique visant valuer les opportunits
d'un actif non financier lies aux
investissements.
Option sur Maximum
Produit driv qui permet de jouer le plus haut
d'un sous jacent pendant une priode
dtermine. Ainsi l'chance, l'investisseur
percevra la diffrence entre le plus haut cours
du support et son prix d'exercice. Si le plus haut
est infrieur son prix d'exercice, il ne percevra
rien. Ce type d'options peut tre intressante si
la valeur est trs volatile.
Option sur moyenne
Se dit d'une option dont la valeur du sousjacent se calcule uniquement la date
d'chance de l'option. Le prix est calcul sur la
moyenne des cours. Cela se traduit
invitablement par une volatilit moins leve
compte tenu du fait que le cours retenu
s'talera sur une priode relativement longue.
La valeur de l'option s'en ressentira tout
logiquement la baisse par rapport une
option classique.
Option sur option
Se dit d'une option, dite option mre, qui
permet d'acqurir ou de vendre une autre
option, dite option fille.

Option vanille (plain vanilla options)

Terme dsignant l'option classique permettant
d'acheter ou de vendre un actif un prix fix
l'avance.
Or (gold)
Minerai prcieux de symbole chimique Au
servant souvent de valeur refuge en cas de
baisse des marchs. L'or est trs recherch par
les investisseurs car il sert de valeurs refuges
lors des crises financires. L'or pouvant tre
prfr aux billets. Les banques centrales
dtiennent les plus fortes rserves d'or dans le
monde. En effet, durant de trs longues annes,
les monnaies taient convertibles en totalit en
or, ce qui n'est plus le cas aujourd'hui. La
production d'or reste forte dans le monde, mais
une grande part de l'or utilis chaque anne
provient en fait d'or recycl. L'or est ainsi trs
utilis dans le domaine de l'informatique.
ORABSA
Acronyme dsignant une Obligation
Remboursable en Action Bon de Souscription
d'Action. Ainsi, l'investisseur qui dcide
d'acqurir des Orabsa sera rembours l'issue
de la dure de vie de l'obligation en actions.

Cela se traduira mcaniquement par la

transformation d'une dette en capitaux propres
pour l'metteur. Cette action est couple un
bon de souscription d'actions. Ainsi le nouvel
actionnaire, ancien obligataire, pourra participer
une augmentation de capital destine
accrotre un peu plus les fonds propres de
l'entreprise.
Oracle d'Omaha
Du nom de la ville qui l'a vu natre, cette
expression dsigne Warrent Buffet, l'un des
investisseurs les plus intelligents de la plante
et l'une des plus grandes fortunes mondiales. Il
est spcialis dans le long terme, et n'acquiert
des titres que de socits qu'il peut
comprendre. Selon lui, il n'est pas utile
d'acheter des titres si l'investisseur ne
comprend pas clairement le mtier de
l'entreprise. Mieux l'investisseur comprend le
mtier, mieux il investira de faon claire.
ORAN
Acronyme dsignant une Obligation option
de Remboursement en Actions ou en Numraire.
Alors qu'une obligation est systmatiquement
rembourse en numraire, et qu'une ORA est
systmatiquement rembourse en actions,
l'ORAN permet un choix entre un
remboursement en numraire -en liquidits- et
un remboursement en actions.

ORANE
Acronyme dsignant une Obligation Option
de Remboursement en Actions ou en Numraire.
Une obligation classique est rembourse en
liquidits. Avec l'ORANE, l'metteur a la
possibilit de rembourser ses obligations en
actions si la conjoncture boursire s'y prte.
Ainsi, d'une dette, l'obligation, il en fait un des
lments des capitaux propres. Toutefois,
l'metteur peut aussi avoir tout intrt
rembourser en liquidits afin d'viter de trop
diluer le capital.

ORAPA
Abrviation de Obligation Remboursable en
Actions Parit Ajustable. La parit entre
l'obligation et l'action volue en fonction de la
variation du cours de l'action. Une obligation
remboursable en actions ne laisse pas le choix
son dtendeur. Elle sera obligatoirement
rembourse en actions. Ce n'est pas une option
comme dans le cadre de l'obligation convertible
en actions.

ORAT
Acronyme dsignant l'Obligation Renouvelable
Assimilable du Trsor. Les ORAT font parties de
la famille des OAT ou Obligations Assimilables
du Trsor, savoir des emprunts mis par l'Etat
franais pour des dures de plusieurs annes.

393

Ces obligations permettent l'Etat de financer

ses dficits budgtaires ou de refinancer sa
dette. Le taux pratiqu est trs faible eu gard
l'excellente notation de l'Etat franais sur les
marchs financiers.

ORCI
Abrviation d'une Obligation Remboursable en
Certificat d'Investissement. Il s'agit d'un titre
hybride dont la valorisation dpend autant de
l'obligation que du certificat d'investissement.
Durant toute la dure de vie de l'obligation, le
souscripteur percevra des coupons, mais
l'chance, l'obligation ne sera pas rembourse
en monnaie sonnante et trbuchante mais en
certificats d'investissements. Ces derniers sont
principalement utiliss pour permettre des
entreprises d'accueillir de nouveaux capitaux
tout en conservant la mme structure de
contrle. Les dtenteurs de certificats
d'investissement ne disposent en effet d'aucun
droit de vote.
Orcip
Acronyme dsignant une Obligation
Remboursable en Certificat d'Investissement
Privilgi. Cette obligation tient sa particularit
dans son mode de remboursement. Ainsi,
l'chance, l'obligataire ne sera pas rembours
en liquidits mais en certificat d'investissement
privilgi. Ce n'est pas une option qu'il choisi. Il
n'a pas d'autres choix que d'tre rembours en
CIP. Toutefois, au moment de la souscription de
l'obligation, le souscripteur connat parfaitement
les modalits de l'mission. Ce type
d'obligations complexes permet une entreprise
de transformer une dette actuelle en capitaux
propres l'chance de l'obligation.
Ordre cours limit (buy/sell limit order)
Ordre boursier fixant le cours d'achat
maximum et/ou le cours de vente minimum.
L'ordre cours limit est l'un des plus utiliss. Il
permet l'investisseur de connatre l'avance
le montant maximal de son investissement en
cas d'achat, et le montant maximal des sommes
reues en cas de vente. Attention toutefois :
fixer un prix ne garantit en rien l'excution de
l'ordre. Un ordre cours limit peut trs bien ne
jamais tre excut s'il ne trouve pas de
contrepartie.
Ordre date dtermine
Se dit d'un ordre dont l'investisseur a choisi
une date de rvocation spcifique diffrente du
jour ou encore de la date de liquidation. En
effet, lorsqu'un investisseur libelle un ordre
boursier, il doit choisir une date de validit.
Aprs cette date, l'ordre ne sera plus valide.
L'investisseur peut choisir entre la fin de la
sance ou encore la fin du mois boursier. Il peut
aussi dterminer une date prcise en fonction
du broker.

Ordre chelle
L'investisseur passe un seul ordre en
dfinissant les quantits, mais l'ordre sera
excut en plusieurs fois (quantit et prix
diffrents). On parle galement d'ordre
chelonn. Ce type d'ordres permet
l'investisseur de ne pas bouleverser le march
avec un ordre trop important par rapport la
taille du carnet d'ordres.
Ordre la meilleure limite
Il s'agit ni plus ni moins que l'ordre au prix du
march, dont le nom a volu avec la rforme
des ordres boursiers.
L'ordre la meilleure limite est l'un des ordres
les plus utiliss avec l'ordre cours limit. Il est
simple utiliser et relativement rapide pour les
valeurs forte liquidit.
L'ordre la meilleure limite permet d'tre
excut rapidement. Il est prioritaire sur les
ordres cours limit de mme niveau mais
passe aprs les ordres "au march".
Ordre plage de dclenchement
Se dit d'un ordre boursier qui devient valide
une fois que le cours du titre franchi un seuil
que vous avez pralablement tabli. Cet ordre
restera alors valide jusqu' ce que votre ordre
soit excut, ou qu'un second seuil soit franchi.
En effet, prenons le cas d'un ordre de vente sur
un titre 12 euros. Vous fixez un ordre plage
de dclenchement 10 euros pour le premier
seuil et 8 pour le second seuil. Si en cours de
sance, le titre tombe sous les 10 euros devient
excutable. Toutefois si le titre baisse trop, sous
les 8 euros, l'ordre est abandonn. En-dessous
de ce seuil, l'investisseur prfre conserver le
titre plutt que de prendre sa moins-value. Ce
type d'ordres est pratique en cas de hausse
pour ne pas rater le train de la hausse tout en
n'achetant pas un prix trop lev.

Ordre quantit minimale

Ordre qui s'excute si la quantit minimale
fixe est atteinte. Le solde restera alors dans le
carnet d'ordres, jusqu' excution ou jusqu'
l'chance. Si la quantit minimale n'est pas
atteinte, l'ordre sera supprim. Ce type d'ordres
spcifique est notamment utilis au Canada. Il
permet notamment d'viter les trop petites
lignes de titres.

Ordre seuil de dclenchement

Se dit d'un ordre boursier qui n'apparatra sur
le carnet d'ordres que si le cours de la valeur
touche un seuil dtermin par l'investisseur.
L'ordre seuil de dclenchement est un type
d'ordres qui permet de se protger contre une
baisse des marchs. Ainsi en fixant un seuil de

394

vente infrieur de 10% au dernier cours par

exemple, l'ordre seuil de dclenchement
arrivera sur le march lorsque le cours de vos
titres auront chut de 10%. Ce type d'ordres est
trs utile pendant les priodes o vous devez
vous absenter, et o vous n'avez pas la
possibilit de suivre le march
quotidiennement.
Ordre A tout Prix (ou ordre ATP) (market
order)
Ancien type d'ordre en Bourse qui a cd sa
place l'ordre au march. Ordre prioritaire par
excellence. L'ordre tait excut ds qu'il
trouvait une contrepartie. Ainsi l'investisseur ne
cherchait se garantir, ni une quantit
minimale de titres vendus, ni une limite de
cours. Cet ordre pouvait tre dangereux et se
traduire par une forte baisse des cours (en cas
de vente) sur des valeurs peu liquides.
Ordre annul
Ordre qui est supprim par l'investisseur avant
que l'ordre ne soit excut, mme en partie.
Pour la plupart des brokers, il est possible
d'annuler un ordre sans le moindre frais. Un
investisseur peut annuler un ordre si, entre
temps il a trouv une meilleure opportunit
d'investissement, ou s'il a fait une erreur de
saisie ou encore s'il s'aperoit que son ordre est
totalement dconnect des derniers changes
sur la valeur.

Ordre au dernier cours

Se dit d'un ordre qui se doit d'tre pass au
dernier cours de la sance du jour. L'ordre peut
toutefois ne pas tre excut si la contrepartie
n'est pas trouve. En effet, passer un ordre ne
signifie en rien qu'il sera automatiquement
excut. Si vous tes acheteur, et qu'il n'existe
pas de vendeur, l'ordre ne sera pas excut.
L'ordre au dernier cours ou fixing de clture a
remplac la dernire transaction qui faisait
office de cours de clture.

Ordre au march
Ordre privilgiant la quantit au prix. Ainsi
l'ordre sera excut tant que le nombre de titres
vendre ou acheter n'aura pas t sold. Ce
type d'ordres est dconseiller pour les valeurs
peu liquides, car il peut dstabiliser le march.
L'ordre au march ne correspond pas l'ancien
ordre au prix du march, mais plutot l'ordre
tout prix.

Ordre au mieux
Ancien ordre boursier devenu ensuite l'ordre
tout prix, puis aujourd'hui l'ordre au march.
L'investisseur privilgiait avec cet ordre la
ralisation rapide de son ordre au dtriment du
cours d'excution. Il se garantissait ainsi une

excution rapide. Cet ordre tait limiter aux

valeurs les plus liquides, afin d'viter de voir le
cours de l'action dvisser ou s'envoler avec
votre seul ordre.
Ordre au premier cours
Se dit d'un ordre dont le prix d'excution sera
celui du premier cours cot de la sance. L'ordre
au premier cours peut ne pas tre excut s'il
ne trouve pas de contrepartie. Le cours
d'ouverture est alors utilis pour raliser la
transaction boursire. La fixation du cours
d'ouverture se base sur le carnet d'ordres de la
valeur.
Ordre au prix du march ou APM
Ancien ordre boursier qui est devenu l'ordre
la meilleure limite. Sans doute le plus utilis
avec l'ordre cours limit, il permet de passer
rapidement un ordre sur le march. Toutefois
cet ordre devait tre rserv aux valeurs les
plus liquides sans quoi, en fonction de la taille
de l'ordre, il pouvait dstabiliser le carnet
d'ordres d'un titre.
Ordre avec service de rglement diffr ou
OSRD
Se dit d'un ordre boursier utilisant le service
de rglement diffr. Ce systme permet un
investisseur d'acqurir aujourd'hui une action et
de ne la payer que plus tard moyennant une
commission. A la fin du mois boursier,
l'investisseur aura le choix entre dboucler sa
position, apporter les liquidits ncessaires ou
reporter sa position moyennant une commission
de prorogation.
Ordre cach
Ordre dont les quantits n'apparaissent que
partiellement sur le carnet d'ordres. L'objectif
pour l'investisseur est de ne pas affoler le
march que ce soit la hausse ou la baisse. Si
un investisseur souhaite dboucler une position,
et qu'il dtient beaucoup d'actions, il ne peut
passer directement sur le march un ordre
reprsentant 1 ou 2% du capital de l'entreprise
sans voir le titre s'effondrer. De fait, son ordre
est dcoup afin de ne pas affoler le march.
Ordre combin
L'investisseur passe deux ordres boursiers. Le
premier excut annule l'autre. L'ordre combin
permet de profiter au mieux des variations du
march. Prenons le cas de deux valeurs suivies
qui prsentent de relles opportunits
d'investissement. Toutefois l'investisseur ne
dispose pas des ressources pour se positionner
sur les deux valeurs. Il place donc un ordre
combin. Ainsi le premier ordre excut
annulera l'autre, et il ne se positionnera donc
que sur une seule valeur, au lieu de prendre des
moitis de position sur les deux valeurs.

395

bordereau de cession pour les socits non

cotes.
Ordre conditionnel
Se dit d'un ordre de bourse tributaire d'un
autre. Ainsi cet ordre ne deviendra valide qu'une
fois qu'un autre ordre aura t excut. Un
ordre conditionnel pourrait correspondre faire
un ordre d'achat de 10.000 si un ordre de
vente de la mme somme sur une autre valeur
s'est dclench. Les liquidits de la vente
serviront acqurir de nouveaux titres. Ces
types d'ordres ne sont pas proposs par tous les
brokers mais ils permettent une gestion plus
active de votre portefeuille.
Ordre d'change
Dans le cadre d'une offre publique d'change,
l'entreprise propose aux actionnaires d'changer
leurs actions actuelles contre d'autres.
L'actionnaire n'a aucune obligation d'accepter.
Toutefois s'il accepte, il devra procder un
ordre d'change. Ses titres seront alors
changs et en lieu et place de ses anciens
titres, il recevra les actions reprsentatives
d'une autre socit, la socit acqureuse.
L'offre publique d'change est couramment
pratique car elle permet d'viter des sorties de
liquidits pour la socit acqureuse.
Ordre de bourse
Se dit de l'opration par laquelle un
investisseur souhaite acqurir ou cder un titre.
On dit alors qu'il passe un ordre de bourse. Un
ordre peut tre pass que la bourse soit ouverte
ou ferme.
Il existe une multitude de types d'ordres sur le
march boursier franais. On peut ainsi citer
l'ordre cours limit, l'ordre la meilleure
limite ou encore l'ordre seuil de
dclenchement. A chaque stratgie, un type
d'ordres.
Pour tre valide, un ordre doit comprendre
plusieurs informations telles que le libell, le
sens, la quantit, le type d'ordres, ou encore la
date de validit et le code ISIN.
Ordre de mouvement
Document signalant le transfert de titres cots
d'un compte titres un autre. L'ordre de
mouvement est obligatoire pour les titres cots
sur un march rglement. En effet, lorsque
vous dcidez de transfrer votre portefeuille
d'un courtier un autre, plusieurs oprations
sont ncessaires, et cette procdure peut
prendre plusieurs semaines, et durant cette
priode, vous tes dans l'impossibilit de
dboucler vos positions en cas de problme. Il
est souvent conseill d'ouvrir un compte puis de
solder l'ancien petit petit en transfrant des
liquidits et non des titres.
L'ordre de mouvement dsigne galement le

Ordre de transfert
Ordre visant transfrer la totalit d'un
portefeuille boursier d'un compte un autre.
L'ordre de transfert est notamment ralis
lorsque vous clturez un compte titres pour en
rouvrir un autre au sein d'une autre banque ou
broker. Il peut tre prfrable de cder votre
portefeuille plutt que de le transfrer afin
d'viter les cueils d'un temps de transfert trop
long.
Ordre limin
Se dit d'un ordre boursier qui sort du carnet
d'ordres. Enfin, tant que l'ordre n'a pas t
excut, l'investisseur a la possibilit de
supprimer son ordre. Cette suppression peut
s'expliquer par des changements dans les
conditions de march, par une erreur de saisie,
ou encore par d'autres opportunits dtectes
sur d'autres titres. La plupart du temps, les
courtiers en ligne ne facturent pas la
suppression d'un ordre.
Ordre en suspens
Se dit d'un ordre prsent dans le carnet
d'ordres mais qui n'a pas encore t excut. Il
est frquent qu'un ordre ne soit pas excut
rapidement. Cela peut s'expliquer notamment
par des quantits trop leves -sur un march
peu liquide, peu de volumes sont changs
quotidiennement-, par un prix trop loign du
march -si le prix ne correspond pas au march,
il n'y aura pas de contrepartie-. L'ordre peut
rester en suspens plusieurs semaines, jusqu'
sa date de rvocation.
Ordre excut
Se dit d'un ordre qui a t plac sur le carnet
d'ordres et qui a trouv sa contrepartie.
Transmettre un ordre sur le march n'implique
pas que ce dernier sera excut. En effet, pour
qu'un ordre soit excut, il est ncessaire que
les caractristiques de cet ordre trouve sa
contrepartie sur le march. Il ne suffit pas de
dire que vous achetez 1 million de titres 1
centime pour que votre ordre soit excut. Le
dlai entre la transmission de l'ordre et son
excution peut tre de quelques secondes ou de
plusieurs semaines.
Ordre iceberg
Ordre complexe, l'ordre Iceberg est un ordre
qui porte bien son nom. Il permet un
investisseur de dissimuler ses intentions. Ainsi
s'il souhaite acqurir une grande quantit de
titres, seule une partie des titres demands sera
affiche dans le carnet d'ordres. La totalit des
quantits n'apparat alors qu'au fur et mesure
de l'excution de l'ordre.

396

L'ordre iceberg n'est autre qu'un ordre soignant

mais ouvert aux plus grands nombres. En effet,
l'ordre soignant n'tait possible que pour les
investisseurs disposant d'un patrimoine
relativement lev.

Ordre intelligent
Ordre de bourse spcifique conditionn par
certaines rgles. Ces ordres permettent
l'investisseur de grer au mieux son portefeuille
boursier. Ainsi un ordre ne devient excutable
que si un autre ordre a t excut. Prenons
l'exemple d'un investisseur qui souhaite acqurir
des titres pour un montant de 5.000 euros. Il ne
possde pas cette somme, mais souhaite passer
ds maintenant son ordre car il ne sera pas
devant son cran d'ordinateur dans les
prochains jours. L'ordre intelligent peut lui
permettre de passer deux ordres. Un ordre de
vente sur un autre titre, et une fois cet ordre de
vente excut, l'ordre d'achat arrive sur le
march. L'ordre d'achat ne sera pas excutable
tant que l'ordre de vente n'aura pas t
excut.
Ordre jour (day order / order valid today)
Ordre boursier dont la date de rvocation est
fixe la clture de la sance le jour mme.
Ainsi si l'ordre n'a pas pu tre excut lors de la
sance, l'ordre tombe. L'ordre est donc annul
et n'apparat plus sur le march boursier.
L'ordre jour propose la date de validit la plus
courante pour un investisseur actif. Il est
toujours dangereux de laisser traner un ordre
sur le march plusieurs semaines. Les oublis
sont toujours possibles.
Ordre limit
Se dit d'un ordre boursier o un seuil minimal
ou maximal est fix. L'ordre d'achat ne pourra
s'excuter que si le cours reste infrieur au seuil
fix par l'investisseur et inversement pour un
ordre de vente. Il s'agit d'un des ordres
boursiers les plus classiques. L'expression ordre
cours limit est toutefois plus courante.
Ordre net
Se dit d'un ordre boursier o il n'existe aucun
frais de courtage. L'intermdiaire financier se
rmunre alors exclusivement sur les
diffrences de cours entre l'achat et la vente. Ce
type d'ordre est frquent sur le Forex o les
intermdiaires se rmunrent exclusivement en
fonction de la fourchette l'achat et la vente
propose aux investisseurs.

Ordre parent et contingent

Se dit d'un ordre boursier qui une fois en
excut, en dclenche de nouveaux
automatiquement. Un ordre de vente excut
par exemple peut dclencher ensuite des ordres

d'achat. Ce type d'ordres spcifiques est trs

utile. Ainsi, vous dsirez investir sur un titre
mais vous ne disposez pas des liquidits
suffisantes. Vous passez alors un ordre de vente
sur une de vos lignes, selon des conditions
prcises. Si ces modalits sont respectes, une
fois l'ordre de vente excut, vos liquidits tant
suffisantes, l'ordre d'achat peut alors tre
transmis automatiquement sur le march. Ainsi,
votre prise de position que vous n'auriez pu
prendre sans cet ordre parent et contingent,
devient effective.
Ordre rpondu
Se dit d'un ordre de bourse qui a trouv sa
contrepartie. Ainsi un ordre de vente est dit
rpondu quand il a trouv un ordre d'achat
compatible. Tant que l'ordre n'est pas rpondu
et qu'il n'a pas dpass sa date de validit, il
reste prsent sur le carnet d'ordres. Toutefois
l'investisseur a la possibilit de retirer cet ordre
tout moment. L'ordre sera alors tout
simplement annul.
Ordre soignant
Ordre qui permet un particulier ou un
institutionnel de laisser un oprateur le choix
du meilleur moment pour l'excution de l'ordre.
Ce type d'ordres est privilgier pour les ordres
de gros montants. Ainsi en laissant l'oprateur
le choix du moment, il peut taler l'excution de
l'ordre sur toute la sance afin d'viter de
dstabiliser le march, et donc de rduire les
ventuelles plus-values.
Ordre spcifique
Ordre boursier permettant d'optimiser au
mieux sa gestion de portefeuille. Ainsi il est
possible de ne rendre un ordre valide qu'une
fois un autre ordre excut. Ce type d'ordres
n'est pas un ordre dvelopp par Nyse
Euronext, mais est propos par les
intermdiaires financiers. Ainsi en ne
transmettant sur le march un ordre, qu'une
fois qu'un autre a t excut, permet
l'investisseur de ne pas rester figer sur son
ordinateur toute la journe.
Ordre stop (stop Loss / on stop order / stop
order)
L'ordre Stop est l'ancienne dnomination de
l'ordre seuil de dclenchement. Dans un ordre
seuil de dclenchement, l'investisseur place un
ordre qui ne deviendra valide qu'une fois le
cours touch sur le march.
Prenons l'exemple d'un investisseur qui
souhaiterait protger son portefeuille en cas de
baisse du march. Il doit s'absenter et ne peut
surveiller son portefeuille en permanence. Il
placera un ordre de vente seuil de
dclenchement. Si le cours actuel de la valeur
est de 152 euros, il pourra placer son seuil

397

140 euros par exemple. Si le march atteint les

140 euros, son ordre sera excut sur le
march. Dans le cas contraire, son ordre
n'apparatra pas dans le carnet d'ordres.
L'ordre cours limit aurait lui t excut
immdiatement 152 euros, ce qui n'tait pas
l'objectif initial.
Ordre Tout ou Rien
Type d'ordres souvent surnomm "ordre rien".
L'investisseur fixe la fois la quantit et le
cours d'exercice. Pour tre excut, un tel ordre
devra trouver sa contrepartie exacte : quantit
et cours d'excution identique. Il est donc
rarement excut.
A noter que l'ordre Tout ou Rien ou ordre TOR
n'est pas accept pour les valeurs du CAC 40.

Expression dsignant l'ensemble des

institutions charges notamment de collecter les
cotisations sociales. Ces cotisations peuvent
concerner le chmage, l'assurance maladie ou
encore la retraite. Les cotisations lies aux
organismes sociaux peuvent reprsenter une
trs grande part du montant du super-brut.
Originateur
Individu charg au sein d'une institution
financire de rechercher des clients dans le but
de mettre en place des oprations financires,
plus ou moins complexes. Ainsi il recherche des
oprations potentielles intressantes, et les
prsente ses clients. Ces derniers peuvent
aller dans son sens, et mettre en place
l'opration. Il peut s'agir par exemple d'une
restructuration de la dette. Il n'est ensuite pas
charg de cette restructuration.

L'ordre TOR a t supprim devant sa faible

utilisation.
Organigramme
Schma classant les diffrentes entits d'une
entreprise par fonction et dsignant les liens
entre ces diffrents acteurs. Ainsi
l'organigramme comprendra la division
Marketing ou encore le dpartement Production.
Chacune de ses divisions sera ensuite
subdivise. Le dveloppement de
l'organigramme est un des aspects majeurs des
relations du travail pouvant se crer dans
l'entreprise.
Organiser le march d'une valeur
Se dit de l'animation d'un titre. Un
intermdiaire anime le march sur une valeur
en achetant et vendant des titres pour
permettre aux investisseurs de se positionner
un cours plus reprsentatif de son prix de
march. L'animateur n'est pas l pour manipuler
les cours mais pour faciliter la liquidit du titre
garante de la bonne valorisation de l'action.

Organisme de crdit
Institution financire spcialise dans le
domaine du crdit. Les organismes de crdit
proposent ainsi toute une gamme de crdits
mme si certains se spcialisent dans un type
de crdit particulier : immobilier, automobile,
etc. Les organismes de crdit ont souvent
mauvaise presse mais ils sont de solides
concurrents face aux tablissements de crdit
plus classiques. Il n'est pas rare que les
organismes de crdit proposent des TEG (ou
taux effectif global) plus faibles que les banques
classiques surtout dans le cadre de crdits dits
affects. Un crdit affect est un crdit destin
l'acquisition d'un bien en particulier : voiture,
immobilier, etc.
Organismes sociaux

Origination
Comme son nom l'indique, l'origination est un
secteur d'activits qui se situe avant l'mission
de titres. Des banques conseillent et mettent en
place les oprations d'missions de dettes et de
capital pour le compte de clients, qu'ils
s'agissent d'entreprises industrielles, de
banques, etc. Les missions de grande
importance ncessitent cet tape, tant il peut
tre compliqu d'attirer les investisseurs sur une
mission.
Ornane
Acronyme dsignant une Obligation
remboursable en numraire et en actions
nouvelles et existantes. Ce type d'obligations
permet, l'chance, d'tre rembours de son
investissement soit en recevant l'quivalent en
monnaie sonnante et trbuchante ou en actions,
pouvant provenir d'une augmentation de capital
ou encore d'actions dj existantes. L'Ornane
offre donc de multiples options de
remboursement, contrairement une mission
d'obligations classiques.
ORS
Abrviation de Offre Rserve aux Salaris.
On retrouve cette abrviation lors d'oprations
o le salari d'une entreprise bnficie
d'avantages (lors d'une introduction un prix
rduit par exemple). L'objectif pour l'entreprise
est de faciliter l'accs aux salaris son capital.
Les salaris sont un actionnariat stable pour
l'entreprise. Ces derniers ne ragissent pas
rapidement aux volutions des cours de bourse.
ORT
Acronyme dsignant une Obligation
Renouvelable du Trsor. Il s'agit donc d'une
obligation lie la dette de l'Etat. mais
contrairement une obligation classique, le
porteur ou obligataire a la possibilit durant la

398

dure de vie de l'emprunt de convertir cette

obligation en une autre. Ainsi, il est en mesure
de renouveler son investissement. La dure de
vie d'une ORT est de 6 8 annes.
Orthodoxie financire
Ensemble de rgles tacites qui dictent la
bonne gestion d'une entreprise. Le dirigeant
peut s'y rfrer pour diriger son entreprise.
Ainsi, un investissement se doit d'tre financ
par une ressource long terme. Ou encore, il
est prfrable que les capitaux propres ne
soient pas infrieurs au niveau de l'endettement
du groupe. Bien respectes, ces rgles peuvent
empcher les principaux risques.
OS
1. Acronyme dsignant l'Ouvrier Spcialis.
L'ouvrier spcialis est reprsentatif du monde
ouvrier notamment du travail la chane.
L'ouvrier polyvalent n'est quant lui pas
spcialis dans une tche en particulier.
2. Acronyme dsignant un Operating System,
savoir un systme d'exploitation. Ce dernier
permet d'utiliser les composants informatiques
des ordinateurs.
OSCAR
Acronyme dsignant une Obligation Spciale
Coupon Rinvestir. En lieu de distribuer
automatiquement le coupon en numraire aux
obligataires, l'Oscar permet l'metteur de
demander aux obligataires s'ils souhaitent
recevoir les coupons en numraires ou s'ils
souhaitent rinvestir leurs coupons dans de
nouvelles obligations disposant des mmes
caractristiques. L'obligataire pourra rinvestir
ses coupons si les caractristiques des Oscar
sont plus favorables que les nouvelles missions
d'obligations.
Oscillateur de Chaikin (chaikin-oscillator)
Outil d'analyse chartiste se basant sur les
moyennes mobiles exponentielles de
l'Accumulation/Distribution. Cet oscillateur peut
tre positif ou ngatif. Il doit tre compar
l'volution des cours de bourse. Si le cours
atteint un plus haut ou un plus bas alors que
l'oscillateur ne se situe pas sur la mme
tendance, il existe alors un fort signal, d'achat
ou de vente.
OSE
Acronyme dsignant la Osaka Securities
Exchange, ou Bourse d'Osaka. Fonde 1878, la
bourse d'Osaka est la 2me place boursire au
Japon derrire sa rivale de Tokyo. Plus de 400
socits y sont cotes. La Osaka Securities
Exchange Limited, socit qui contrle la bourse
d'Osaka, est elle mme cote en bourse, comme
bons nombres de places boursires.

OSEO
Organisme public destin faciliter
l'innovation et le dveloppement des PME en
France. Oseo peut ainsi financer certains
besoins des entreprises sous forme de prt par
exemple. Oseo soutient l'innovation sous toutes
ses formes, mais aussi facilite la transmission
des entreprises.
Oseo est notamment n de la fusion entre
l'Anvar, la BDPME ou encore la Sofaris.
OSRD
Abrviation d'Ordre de bourse avec Service de
Rglement Diffr. Il s'agit d'acqurir des
actions en SRD, c'est dire les acheter
aujourd'hui mais ne les payer qu' la fin du mois
boursier. Il est aussi possible de cder des titres
avant de les racheter plus tard un prix espr
plus bas.
Les oprations sur le Service de Rglement
Diffr ont un cot appel Commission de
Rglement Diffr. Au jour de la liquidation,
plusieurs scnarios sont possibles :
- la position a dj t dboucle
- l'investisseur lve ses titres et verse le
montant ncessaire leur acquisition
- l'investisseur dcide de reporter sa position
ainsi il ne verse pas le montant de l'achat mais
proroge son "crdit". Ce report a un cot appel
le cot de prorogation.
A noter que les OSRD dboucles dans la mme
journe sont franco de frais de CRD chez la
plupart des brokers.
OST
1. Abrviation de l'Organisation Scientifique
du Travail.
2. L'OST dsigne aussi les Orations Sur Titres,
savoir les oprations lies aux valeurs. Il peut
s'agir du dtachement des dividendes, ou
encore de division du nominal. Ces oprations
ont une influence sur le cours de chaque titre.
Ainsi en cas de dtachement de dividendes, les
ordres dans le carnet d'ordres sont
systmatiquement recalculs pour tenir compte
du montant du dividende.
OTC
Acronyme dsignant le Over The Counter.
L'OTC caractrise les marchs non rglements.
Sur ces marchs dits de gr gr, une
transaction se droule entre deux investisseurs
qui se connaissent selon des modalits qu'ils
dfinissent entre eux. Ainsi, une transaction sur
le march de gr gr peut se faire un niveau
de cours diffrent du cours du march officiel.
Les marchs de gr gr sont notamment
utiliss lors de transactions portant sur des
blocs de titres.

399

investissement.
OTCBB
Acronyme dsignant le Over The Counter
Bulletin Board, savoir un march amricain
rglement lectronique permettant d'investir
sur des valeurs dites non-Nasdaq et prsentes
sur le march hors cote. Autant dire qu'il s'agit
d'un march trs risqu car les valeurs le
composant sont mises par des socits qui ne
respectent pas les conditions d'admission aux
marchs boursiers classiques. Les titres sont
aussi trs peu liquides et donc il vous sera tout
autant difficile de vous positionner que de
dboucler votre position.
OTOB
Acronyme de sterreichische Termin- und
Optionenbrse, savoir le march terme
d'Autriche.
Out of the money (hors de la monnaie)
Terme anglo-saxon dont l'quivalent franais
est hors de la monnaie. Se dit qu'une option ou
d'un warrant dont l'exercice serait dfavorable
par rapport au cours du sous-jacent. Ainsi dans
le cas d'un call warrant, le call sera out of the
money si le prix d'exercice tait de 20 et le
dernier cours du support de 10. L'investisseur
n'a aucun intrt financier exercer ses calls et
ainsi acqurir des actions un cours de 20
euros, alors que ces dernires cotent ce jour
10 euros. Dans ce cas de figure, l'investisseur
abandonne tout simplement ses calls. Au
moment de l'chance, il ne les exerce pas, et
ils perdent donc toute valeur. La dure de vie
d'un warrant est en effet limite dans le temps.
Une fois cette dure de vie franchie, leur valeur
est nulle et le warrant disparat de la cote.
Outil chartiste
Techniques utilises dans le cadre de l'analyse
chartiste et destines faciliter la lecture des
graphiques de cours et volumes des valeurs.
Ces outils peuvent tre la possibilit de crer
rapidement des supports ou des rsistances ou
encore de dtecter des figures telles que
l'paule tte paule ou le diamant. Ces outils
sont fournis le plus souvent dans les logiciels
d'analyse technique.
Outlook (perspective)
Terme anglo-saxon signifiant perspective. Les
perspectives peuvent notamment tre
conomiques. Il s'agit des prvisions tablies
par les instituts sur l'volution de l'conomie
dans les mois ou annes venir. Il en est effet
essentiel pour une entreprise de connatre les
perspectives conomiques mondiales afin de
savoir si tel ou tel investissement l'tranger
par exemple pourra tre rentable. Si les
perspectives de croissances ne sont pas fiables,
il va de soi que l'entreprise retardera son

Outrights
Expression dsignant un accord entre deux
intervenants sur le Forex qui dcident d'acheter
ou de vendre un montant dtermin une
parit dtermine une chance convenue.
On parle aussi de forward outright.
Le forex dsigne le march des changes qui
permet aux entreprises de convertir leurs
devises, ou encore aux investisseurs de spculer
ou de se couvrir contre une baisse du taux de
change.
Ouv
Acronyme dsignant l'ordre la meilleure
limite dans un carnet d'ordre. Ainsi, lorsque le
carnet d'ordres d'une valeur se constitue avant
l'ouverture de celle-ci, les ordres la meilleure
limite ne peuvent tre immdiatement excuts.
Ils sont donc rpertoris dans le carnet d'ordres
sous le sigle Ouv pour Ouverture. Ils seront
excuts au moment de l'ouverture de la
sance.
Ouverture (opening)
Les marchs ne fonctionnant pas en continu,
ils ont des heures d'ouverture au mme titre
que les supermarchs. Ainsi, l'ouverture de la
bourse de Paris a t fixe 09h00. A
l'ouverture, les ordres la vente et l'achat
sont confronts pour fixer un cours d'ouverture.
Ce cours voluera ensuite au rythme du
march.
Ouverture dcale
Se dit d'une ouverture de la bourse en retard.
Ce retard s'explique le plus souvent par des
soucis techniques. Une ouverture dcale
n'entrane pas de profonds bouleversements,
toutefois on remarquera une plus grande
volatilit l'ouverture de la bourse. Les
investisseurs souhaitant en effet rapidement
raliss leurs transactions. Une ouverture
dcale n'entrane pas une fermeture dcale.
L'heure de clture reste inchange.
Ouverture du capital
Une entreprise ouvre son capital lorsqu'elle
fait entrer de nouveaux actionnaires au sein de
son capital. Ces nouveaux actionnaires peuvent
tre des capitaux risqueurs, mais aussi des
petits actionnaires travers une introduction en
bourse. L'ouverture du capital est souvent
ncessaire pour financer les investissements
futurs.
Ouverture en baisse
Lors de l'ouverture de la sance, le cours de la

400

valeur cote un niveau infrieur au cours de

clture de la veille. Autrement dit, le cours
d'ouverture est infrieur au cours de clture. La
fixation du cours d'ouverture dpend des achats
et des ventes au moment de l'ouverture. Ainsi,
le cours d'ouverture n'est pas li directement
la clture de la veille.

Ouverture hsitante
Se dit des premiers changes d'une sance
boursire sans relle tendance de fond. Le
march hsite entre la baisse et la hausse, et
reste quasi stable. Une ouverture hsitante peut
s'expliquer par une priode sans relle volume
d'activits, comme en t ou pendant la trve
des confiseurs ou encore lorsque les
investisseurs attendent une information avant
de prendre position.

Ouvrir les vannes du crdit

Expression dsignant un ensemble de moyens
mis en oeuvre destins augmenter le nombre
de crdits accords et le montant de ces
derniers. L'objectif est ici de relancer la
consommation et l'investissement en facilitant
l'accs au crdit par une baisse des taux par
exemple. L'ouverture de ces vannes est le plus
souvent due aux banques centrales et aux Etats
afin de doper la croissance ou limiter les effets
d'une crise financire.

Overhang
1re acception :
Le risque d'overhang est l'anticipation que se
font les acteurs d'une mise sur le march d'un
nombre important de titres (augmentation de
capital par exemple). L'overhang risque alors de
faire chuter les cours du titre.
2me acception :
Terme utilis souvent aprs le nom d'une
monnaie. Exemple : Dollar overhang. Il s'agit du
nombre de devises dtenues l'tranger.
Exemple :
L'Euro Overhang est le montant total d'euros
dtenus dans des pays autres que les pays de la
zone Euro.
Overlay (banque transfrontire)
Se dit d'une banque dont le rle est de
centraliser un niveau internationale, les flux
de trsorerie d'un groupe et ses filiales afin de
les grer au mieux. Une banque overlay ou
banque transfrontire est souvent indispensable
dans ce type de mcanismes car les difficults
juridique et financire sont nombreuses. Une
trs forte comptence financire est alors
ncessaire.
Overshooting (surraction)
Sur le march des taux, la moindre

information peut avoir des consquences

lourdes en terme conomique et les
investisseurs sont donc trs sensibles la
moindre volution. Il peut arriver qu'une
information soit interprte de faon excessive
et les cotations se retrouvent donc en dcalage
avec la ralit des faits. L'overshooting est ainsi
une surraction par rapport une information.
Oversold / Overbought (survendu /
surachet)
Terme dsignant une situation o une valeur
est survendue (oversold) ou surachete
(overbought). Il peut s'agir d'un signal de
retournement. Il existe plusieurs indicateurs
pour dtecter si une valeur est surachete ou
survendue. Le RSI est l'un de ces indicateurs
mais ce n'est pas le seul. Un indice survendu
peut tre ainsi un bon signal d'achat.

Overtrading
Le trader multiplie les positions alors qu'il ne
croit pas en ces dernires. Il prfre tre actif
au moins de raliser de mauvais trades plutt
que d'attendre et d'tudier les trades les plus
rentables potentiellement. L'overtrading peut
tre trs couteux, notamment cause des frais
de courtage qui peuvent vite s'accumuler. Si
vous vous surprenez tre en tat
d'overtrading, essayez de rester l'cart du
march.
OVN
Abrviation de Overnight, savoir la priode
durant laquelle les marchs boursiers sont
ferms. Durant cette priode, plus ou moins
longue, notamment pendant les ftes,
l'investisseur ne peut oprer sur les marchs.
Seul un faible nombre d'oprations sont
possibles. De fait, il est expos l'volution de
son environnement sans pouvoir prendre la
moindre dcision quant la conservation ou non
de sa position. Ainsi il n'est pas rare de lire qu'il
est conseill aux spculateurs et day traders de
ne dtenir aucune position sur les marchs
durant les priodes d'overnight, et ce afin
d'viter de rester coller avec une position
dficitaire si les conditions de marchs
s'inversent durant la nuit.

-PP
Sigle prsent dans le carnet d'ordres quand
une valeur est suspendue. On peut aussi
retrouver le sigle (s). Une valeur suspendue est
une valeur dont les transactions ont t
stoppes. L'annonce imminente d'une nouvelle
stratgique peut ainsi se traduire par la
suspension du cours, demande par l'entreprise,

401

pour viter tout mouvement erratique sur le

cours.
P to P ou P2P (Peer To Peer)
Logiciel mettant en relation deux ordinateurs.
Le Peer to Peer est la cl du succs des
systmes de tlchargements musicaux. Il
permet des millions d'internautes de
s'changer des fichiers par le Net. Le systme
permet de dcouper le fichier en plusieurs
parties, et ainsi de tlcharger tout le fichier
mme si un des ordinateurs sur lequel vous
changiez des fichiers se dconnecte du
rseau.
P&L (comptes de pertes et profits)
Abrviation anglo-saxonne de Profit And Loss
Account, savoir Compte de Pertes et Profits,
dsignant le compte de rsultats. Ce dernier
regroupe la totalit des revenus et des charges
engags par une socit sur un exercice. A la fin
de chaque exercice (le plus souvent la fin de
l'anne civile), le solde entre les revenus et les
charges dtermine un rsultat comptable. C'est
notamment sur ce rsultat que s'appuiera les
calculs de PER.
Le compte de rsultats est essentiel tudier
pour comprendre la formation du rsultat net de
l'entreprise. Il dtaille les forces et les faiblesses
financires de l'entreprise. Une socit peut
ainsi afficher un fort bnfice d'exploitation mais
un endettement trop lev, et au final un dficit
comptable. De mme un rsultat net lev, peut
s'expliquer par un rsultat exceptionnel non
rcurrent, comme la vente d'une usine.
Au mme titre que le bilan, ou le rapport de
gestion, le compte de rsultats est un document
indispensable fournir au Tribunal de
Commerce pour toutes les socits situes sur
le territoire franais.
Le P&L ou Profit and Losts peut aussi dsigner le
carnet de gains et de pertes d'un trader. Ainsi,
ce carnet recense les bnfices et pertes
quotidiennes du trader et recense les positions
prises par ce dernier. L'tude du P&L d'un trader
peut vous en apprendre beaucoup sur sa faon
de spculer sur les marchs, et notamment les
risques auxquels il s'expose.
P/E (PER)
Abrviation de Price Earning Ratio. Le PER se
calcule en divisant le cours de l'action par le
bnfice par action. Autrement dit, cela permet
de savoir le nomvre d'annes de bnfices
exprim dans les cours. Pour les socits
technologique, le PER peut atteindre 30 ou 40
alors que pour les socits foncires o la
croissance est quasi nulle, le PER peut tre
infrieur 10.
Le P/E des entreprises doit tre compar au sein

d'un mme secteur. Ainsi il n'est pas utile de

savoir si telle socit a un PER infrieur au
march. Mais il est indispensable de savoir si
telle socit a un PER infrieur ou suprieur
son secteur. Si le PER est trop lev sans relle
raison, il peut s'agir d'une opportunit d'achat,
alors que dans le cas contraire, cela peut
signifier un signal de vente sur la valeur.
Le PER est un outil d'analyse fondamentale
toutefois limit. En effet, il ne s'attache qu'aux
seuls bnfices de l'entreprise. Ces derniers se
doivent d'tre retraits mais ils ne reprsentent
qu'un seul aspect de la valeur d'une entreprise.
De fait, le PER n'est qu'un facteur tudier
parmi d'autres.
P1C
Acronyme dsignant le Pibor 1 mois
capitalis. Le Pibor a t remplac par l'Euribor.
P3M
Acronyme dsignant le Pibor 3 mois
moyenns, savoir le Paris Interbank Offered
Rate ou TIOP.
P3R
Acronyme dsignant le Pibor Trois mois
Rvisable, savoir le Paris Interbank Offered
Rate ou TIOP.
PACEO
Abrviation de Programme d'Augmentation de
Capital par Exercice d'Options. Ce programme
vise permettre l'entreprise d'accrotre ses
fonds propres tout en faisant bnficier ses
salaris de conditions avantageuses. Ce
programme qui peut durer plusieurs annes se
ralise par tranche et amliore l'actionnariat
salari de l'entreprise.
Pacte d'actionnaires
Contrat sign entre plusieurs actionnaires et
les unissant pour certaines dcisions. Ainsi un
pacte d'actionnaires peut interdire une cession
dans l'anne venir, ou l'obligation de vendre
un autre actionnaire du pacte. Ce type de
pactes favorise la stabilit de l'actionnariat. La
rupture ou la fin du pacte, qui est souvent
accol une chance, peut se traduire par une
recomposition du capital de l'entreprise.
Page dynamique
Page Web gnre dynamiquement en
fonction du profil des Internautes ou en se
basant sur une base de donnes. Ainsi certains
sites Web peuvent dissocier l'information fournie
aux hommes de l'information fournie aux
femmes. De plus, les pages n'existent souvent
plus en tant que telles sur le serveur, mais elles
sont gnres automatiquement en fonction des

402

donnes contenues dans la base de donnes.

Cela facilite grandement la gestion des sites
Web.
Page perso
Espace mmoire fourni des particuliers leur
permettant de dvelopper leur espace personnel
sur le Net. Ils peuvent ainsi laisser libre cours
leur imagination dans les limites du respect des
lois. La page perso a t remplace au fil des
annes par le blog qui est plus simple mettre
en place pour un novice. Certains particuliers
peroivent des revenus de leur activit sur le
Web, notamment via la publicit.
Paiement
Moment o l'acheteur d'un bien ou le
bnficiaire d'un service verse la rtribution
montaire du dit bien. Ainsi le paiement peut
trs bien se drouler avant la livraison du bien,
ou plusieurs semaines aprs. Un dlai de
paiement dsigne d'ailleurs le dlai accord par
le fournisseur son client pour verser le
montant d.
Paiement du diffrentiel
Sur le march des warrants et des options,
opration par laquelle le dtenteur du warrant
l'exerce et donc bnficie du diffrentiel existant
avec le prix du support. En effet, le dtenteur
d'un warrant peut le cder un tiers,
l'abandonner s'il n'y pas d'intrt financier
l'exercer, ou encore l'exercer. Dans ce derniers
cas, et pour un call warrant, l'investisseur doit
apporter les liquidits ncessaires l'achat du
sous-jacent. A l'issue de cet achat, il pourra
cder le support et ainsi profiter de la plus-value
dgage.
Paiement du dividende
L'actionnaire peut avoir le choix au moment
du dtachement du dividende, entre percevoir
ce dernier en argent (cas le plus courant) ou en
actions. Le paiement du dividende se fera donc
par une diminution de la trsorerie de
l'entreprise qui sera transfre aux actionnaires.
Techniquement l'actionnaire ne gagne rien dans
l'opration. Certes il a peru un dividende mais
la valeur de l'action qu'il dtient dans
l'entreprise a subi la perte du montant de la
baisse de la trsorerie. De fait, au moment du
dtachement du dividende, le cours de titre
baisse environ dans les mmes proportions. Le
dividende est intressant dans le cas o vous
conservez la valeur plusieurs annes. Ainsi vous
pouvez en obtenir des revenus sans toutefois
cder vos titres. De plus, la fiscalit entre les
plus-values et les dividendes est diffrente et un
investisseur peut privilgier les plus-values alors
qu'un autre privilgiera les dividendes.
Paiement du dividende en action

Le dividende peut tre vers en actions, et

non en numraire. Cette option n'est propose
que par peu de socits et dilue le bnfice net
par action cause de la cration d'actions
nouvelles. Il est donc peu frquent qu'une
entreprise distribue ainsi des actions pour payer
le dividende, mme si cette mthode a tendance
valoriser l'investissement long terme.
Paiement du dividende sur les rserves
La socit peut dcider le versement d'un
dividende exceptionnel. Ce versement peut
s'expliquer par la cession d'un actif majeur de
l'entreprise ou encore par la distribution de
rserves. Ce type de distribution s'explique
principalement par l'absence d'investissements
massifs dans le futur. La socit n'a pas
d'investissements raliser, et pourtant elle
dispose d'une grande trsorerie. Elle prfre
distribuer cette trsorerie ses actionnaires qui
seront plus mme de l'investir dans des
projets rentables.
Pair
Terme dsignant la valeur nominale d'une
obligation. Ce montant est utilis dans plusieurs
calculs.
Pair trading
Stratgie de trading visant, aprs une tude
fondamentale d'un secteur, acheter une valeur
de ce secteur et vendre dcouvert une
valeur du mme secteur. Vous estimez qu'une
valeur a un fort potentiel de hausse mais vous
redoutez la baisse du march et du secteur.
Vous vous couvrez avec la vente dcouvert
tout en bnficiant de la hausse du titre que
vous jugez le plus intressant.
Paire de devises
Sur le Forex ou march des devises, chaque
devise voit son prix fix par rapport une autre
devise. Toute cotation ncessite donc une paire
de devises. En effet, une action peut valoir 50
euros. Mais combien vaut un euro ? Il est donc
obligatoire de comparer par rapport une autre
monnaie. Les paires les plus courantes sont
sans doute Euro / Dollar - Dollar / Yen ou
encore Livre Sterling / Euro.
En tudiant plusieurs parits, il est possible de
savoir si la monnaie tudie chute ou si au
contraire, c'est l'autre monnaie qui monte.
Palais Brongniart
Inaugur en 1826, le Palais Brongniart a
abrit jusqu' la fin du 20me sicle la Bourse
de Paris et sa clbre corbeille. Depuis, le Palais
Brongniart fait office de muse de la bourse et
de salle pour des runions ou des lancements de
produits financiers. La bourse n'a plus
d'existence physique que celle des serveurs
informatiques.

403

Palomonnaie
Premire forme d'unit d'change, les
palomonnaies facilitaient les changes entre
les individus et sont antrieures aux pices de
monnaie classique. Ainsi ces monnaies ne
valaient que par leur propre valeur. Aucune
valeur numraire n'y tait attache comme sur
les pices classiques, mais les palomonnaies
taient des denres ou des matires premires
comme le cuivre.
Palm Pilot
Assistant personnel parmi les plus connus au
dbut des annes 2000. Un assistant personnel
permet de grer son agenda, ses contacts ou
encore archiver des photos. Depuis les
assistants personnels ont perdu leur aura et
leurs fonctions ont t intgres dans les
tlphones mobiles, et plus prcisment les
smartphones.
PAM
1. Abrviation du Programme Alimentaire
Mondial. Organisation humanitaire cre en
1963 et dont le sige est Rome sous l'gide
des Nations Unies. Prs de 100 millions de
personnes sont concerns chaque anne par le
PAM, majoritairement des enfants.
2. Prix d'achat moyen. Il s'agit du prix de
revient unitaire d'une ligne d'actions en tenant
compte des diffrents ordres. En effet, si vous
achetez 10 titres 3 euros, puis 10 titres 4
euros, le prix d'achat moyen de votre ligne sera
de 3,5 euros.
PAMP
Abrviation du Prix d'achat moyen pondr.
Ce prix fixe le cot moyen d'achat d'actions. Il
est trs utile en cas d'achat et vente successive.
Il est calcul par le courtier.En effet, si vous
achetez 30 titres 10 euros, votre ligne aura un
prix de revient de 10 euros. Mais si vous
achetez, plus tard, d'autres actions identiques,
mais un cours de 11 euros, le prix de revient
voluera. Ainsi si vous achetez nouveau 30
titres mais 11 euros, le prix d'achat moyen
pondr sera alors de 10,50 euros sur la totalit
de la ligne.
Panier (basket)
Se dit d'un ensemble de valeurs
correspondant un secteur, une zone
gographique ou bien encore une devise. Il
existe ainsi des paniers d'actions amricaines ou
encore bass sur le secteur technologique. Ces
paniers peuvent servir de sous-jacents aux
produits drivs. Ainsi un investisseur peut
jouer la hausse du march des technologies en
acqurant des calls Technologie par exemple. Il
ne lui sera bien sur par possible d'exercer en

l'tat son option -il ne pourra pas obtenir

d'actions reprsentatives du panier- mais il
percevra le montant de ses gains en argent.
Panique
Moment o les acteurs conomiques ne
ragissent plus de faon raisonne. Ils peuvent
ainsi cder de grandes quantits de titres sans
relle raison suite l'effondrement de l'indice.
Si l'indice baisse fortement, beaucoup
d'investisseurs dcideront de cder rapidement
leurs titres et ce quelque soit leurs objectifs
initiaux. Ils ne chercheront plus qu' cder leurs
titres tout prix. Le nombre de vendeurs ira
donc en augmentant pour un nombre
d'acheteurs trs faible. De fait, le march
poursuivra sa chute.

Pantouflage
Terme familier donn un fonctionnaire,
souvent haut fonctionnaire, qui part travailler
dans le secteur priv. Ce dpart vers le secteur
priv implique un avis de la commission de
dontologie de la fonction publique. Cet avis
peut se traduire par un refus, si le haut
fonctionnaire a dj t impliqu dans un projet
o la socit qu'il rejoint participait. Ainsi s'il a
aid la fusion de deux groupes en tant que
haut fonctionnaire, la commission de
dontologie risque de lui refuser un dpart vers
ce nouveau groupe afin d'viter tout soupon
d'une ventuelle corruption.

PAP
Page vue Avec Publicit. Saint Graal des sites
se rmunrant exclusivement sur leur activit B
to C, la PAP est la base de calcul des campagnes
publicitaires. Une page affiche mais sans
publicit ne rapporte en effet pas un centime au
site concern. Le nombre de PAP est donc un
lment important du business model des
mdias sur le Net.

Papier
Terme familier dsignant un titre financier ou
une valeur mobilire. Par le pass, les actions
taient matrialises par des feuillets. Le terme
papier revient dans plusieurs expressions. Ainsi
dans le cadre d'une introduction qui n'a pas
trouv son public, la banque qui a garanti
l'introduction peut se retrouver avec du papier
qu'elle va devoir replacer d'autres
investisseurs afin de limiter son exposition.
Papier commercial
Terme dsignant les billets de trsorerie. A
savoir un moyen pour les entreprises de
financer ses besoins court terme sans passer
le monde de la banque. Ainsi, avec ce nouveau
moyen de financement, l'entreprise peut
ngocier au mieux ses conditions auprs de ses
tablissements de crdit. Plus les sources sont

404

diversifies, plus les conditions tarifaires des

banques peuvent tre avantageuses pour
l'entreprise. La banque sait que si le taux
propos est trop lev, l'entreprise aura la
possibilit de se financer directement auprs
d'investisseurs via du papier commercial.

Papillon (butterfly)
Stratgie complexe sur les options o
l'investisseur acquiert un strangle et vend un
straddle afin de profiter de la volatilit du titre.
La combinaison de plusieurs stratgies permet
de rpondre une demande spcifique de
l'investisseur. Certaines banques peuvent
proposer leurs clients d'acqurir directement
un papillon plutt que de les obliger combiner
strangle et straddle.

Papy boom
Phnomne rsultant du baby boom, et de
l'explosion des naissances aprs la seconde
guerre mondiale. Le papy boom consiste aux
dparts massifs la retraite de millions de
personnes, ainsi qu' l'ensemble des problmes
qui y sont lis. En effet, un dpart aussi massif
se traduira par un manque de main d'oeuvre,
une perte d'expriences mais aussi un cot en
hausse des systmes de retraites.
Papy boomer
Individu n aprs la seconde guerre mondiale
et appel alors des baby boomers. Les papy
boomers sont nombreux et les dparts massifs
en retraite poseront des problmes forts
l'organisation des entreprises. L'afflux de
naissance aprs la seconde guerre mondiale, se
traduit de nos jours en un afflux de personnes
qui partent la retraite, avec leurs
connaissances et leurs comptences. De plus,
ces dparts massifs se traduisent aussi par des
difficults financires pour les rgimes de
retraites par rpartition.

Parabancaire
Se dit d'institutions dont l'activit est trs
proche de l'activit bancaire, sans toutefois tre
une banque. Ces institutions peuvent
notamment travailler dans le domaine de la
gestion de fortune ou encore du conseil
patrimonial. Ces institutions sont en troite
relation avec les banques, et certaines banques
n'hsitent pas crer leurs propres filiales dans
le domaine parabancaire afin de se diversifier.
Parabolique SAR
Indicateur d'analyse technique permettant de
dtecter les tendances ainsi que leur point de
retournement. La parabolique se calcule
notamment avec des facteurs d'acclrations.
Suivre la tendance est une stratgie des plus
rentables. Encore faut-il dtecter la prsence
d'une tendance et pouvoir se positionner ou se

dsengager en cas d'inversement de tendance.

Parachute dor (golden-parachute)
Rmunration perue par un cadre dirigeant
lors de son licenciement ou de son dpart de
l'entreprise. Cette rmunration peut tre de
plusieurs millions d'euros. Fix ds son
embauche, le parachute dor peut s'expliquer
par le licenciement rapide, et par des clauses de
non concurrence. Il est souvent trs dcri par
les salaris et actionnaires car le parachute dor
se fait remarquer davantage lorsque le dirigeant
est licenci pour d'excellentes raisons, comme
l'absence de performances. Mais compte tenu
de sa signature au moment de l'embauche (le
golden parachute peut en effet favoriser
l'embauche d'un dirigeant), l'entreprise est
oblige de le verser au dirigeant.

Paradigme SCP
Terme dsignant le paradigme structurecomportement-performance et correspondant
la structure de l'conomie industrielle. Ce
paradigme qui vise tudier l'environnement
(structure) de l'entreprise pour voir ce qu'elle
fait (comportement) et les rsultats qu'elle
obtient (performance). Ce paradigme fait
rfrence l'conomie industrielle amricaine
principalement.
Paradis fiscal
Pays ou zone gographique o l'imposition est
trs faible voire nulle pour tout ou partie des
contribuables. Il existe de nombreux paradis
fiscaux dans le monde. Ils sont autant utiliss
par des particuliers fortuns qui souhaitent
dissimuler une partie de leur fortune au fisc,
mais aussi par les entreprises qui y crent des
filiales. La cration d'une filiale dans un paradis
fiscal permet aux entreprises d'avoir des rgles
de gestion plus souples, mais aussi d'y
transfrer une partie des bnfices et ainsi
d'tre moins imposes.

Parcours boursier
Vie boursire d'une socit cote. Le parcours
boursier dbute l'introduction en bourse et se
termine au retrait de la cote. Le parcours
boursier d'une socit peut tre chaotique ds
son introduction. Une introduction rate peut
avoir des rpercussions sur plusieurs mois ou
annes. La fin de la vie boursire peut se
traduire par un retrait de la cte ou encore par
la fusion avec une autre socit.

Paris Europlace
Organisme charg de faire connatre la place
boursire de Paris. La bourse de Paris appartient
dsormais au groupe Nyse Euronext. Cette
association qui promeut la place de Paris a t
fonde en 1993 et aide notamment la recherche
financire. Publiant de nombreux rapports, Paris

405

Europlace a dit un livre blanc sur le

financement de l'conomie et la croissance, lors
de l'lection prsidentielle de 2012.
Paris Stock Exchange
Expression anglo-saxonne dsignant la place
boursire de Paris, plus connue sous le nom de
Nyse Euronext.
ParisBourse SA (-)
Ancien nom donn Nyse Euronext et charg
du fonctionnement de la Bourse de Paris.
ParisBourse SA est comme son nom l'indique
une socit anonyme. Nyse Euronext est
d'ailleurs une socit cote en bourse. Il est
donc possible d'acqurir une partie de la Bourse.
A l'origine, la Bourse de Paris se trouvait au sein
du Palais Brongniart Paris.
Parit (parity)
Lors d'une offre publique d'change par
exemple, les actionnaires de la socit cible
recoivent des actions de la socit acqureuse
et non des liquidits. Ainsi pour 10 actions de la
socit cible, les actionnaires peuvent recevoir 3
actions de la socit acqureuse. Ce rapport de
3 10 dsigne la parit.
Parit d'change
Dans le cadre d'une offre publique d'change,
l'actionnaire se voit proposer un change entre
des titres qu'il dtient, et des titres qu'il
dtiendra. Ces titres n'ayant pas forcment la
mme valeur, une parit d'change est
propose. Ainsi l'actionnaire peut se voir
proposer 3 actions nouvelles pour 1 ancienne.
Parit Euro/Dollar
Il s'agit du rapport entre l'euro et le dollar.
Dans la parit Euro/Dollar, 1 euro vaut x dollar.
La valeur d'une monnaie est toujours faite par
rapport une autre devise. Ainsi la variation
d'une parit peut s'expliquer par la faiblesse
d'une monnaie ou bien par la force d'une autre.
Il est donc utile de comparer une monnaie
auprs de plusieurs autres devises et non d'une
seule.
Parking
Socit qui porte des titres pour une autre
socit afin que cette dernire n'apparaisse pas
dans les livres de comptes de l'metteur des
titres. Ceci permet ainsi de monter au capital
sans se faire connatre. Cette technique est
toutefois interdite et peut dboucher une
perte des droits de vote.

Parquet (trading floor)

Ancien lieu de cotation des actions. Est
souvent qualifi de corbeille. Il s'agit du lieu

physique d'changes des actions. Le Palais

Brongniart tait ainsi le symbole de ce parquet.
Il n'existe plus en France de lieu physique
d'changes des actions. Le parquet s'est donc
dlocalis dans l'ensemble des salles de
marchs.
Il existe toutefois toujours des parquets comme
Wall Street.
Parrainage
Les brokers utilisent les mmes armes
marketing que tout commerant. Ainsi, certains
courtiers proposent leurs clients de
promouvoir leurs propres services moyennant
un gain qui peut tre une somme d'argent ou
encore un nombre d'ordres excuts
gratuitement. Ainsi le client du broker devient
un recruteur de nouveaux clients. En
contrepartie, le client pourra obtenir des frais de
courtage gratuits ou encore une somme
d'argent fixe verse sur son compte titres.
Plusieurs clients n'ont d'ailleurs pas hsit
crer des blogs ou des sites Internet pour
promouvoir tel ou tel broker, via un parrainage.
Dans la plupart des cas, le client parrain ou
filleul reoit aussi un avantage s'il se fait
parrainer.
Part
Ce terme dsigne une partie d'un OPCVM.
Ainsi un investisseur achte des parts d'OPCVM.
Cette part peut tre rachete, et ainsi
l'investisseur rcupre le montant investi,
partiellement, en totalit, ou avec une plusvalue.
La part sociale dsigne aussi la plus petite
division du capital d'une socit responsabilit
limite ou SARL.
Part de fondateur
Titre financier bnficiant d'avantages
particuliers et rserv aux fondateurs d'une
entreprise. Les parts de fondateur ont laiss
place aux actions classiques. Les fondateurs
peuvent toutefois bnficier d'avantages
particuliers comme des droits de vote double ou
des bons de souscriptions d'actions, ou encore
des BSPCE. Sans ces avantages, au fur et
mesure des augmentations de capital, le poids
du fondateur dans le capital se trouvera si bas
qu'il pourra tre vinc facilement de
l'entreprise qu'il a cr.
Part de march
La part de march dsigne la part que
reprsente une entreprise ou un produit dans un
secteur.
Si le produit X gnre un chiffre d'affaires de 3
millions d'euros dans un march de 143 millions
d'euros, la part de march (ou PDM) sera de
2,09%. Le gain de parts de march peut se faire

406

au dtriment de la rentabilit d'une entreprise.

Ainsi le gain de parts de march en lui mme
n'est pas synonyme de bonnes performances
boursires.
Part de voix
Rapport entre les dpenses publicitaires d'une
entreprise divises par le budget total de
l'ensemble du secteur. Ainsi si une socit
dpense 10 millions d'euros sur un secteur o la
totalit des entreprises a dpens 20 millions
d'euros, cela signifie que la socit a une part
de voix de 50%. Cette part de voix peut tre
aussi divise par mdias.
Part du groupe
Terme comptable utilis dans les comptes
consolids d'un groupe. Prenons le cas d'une
entreprise qui en dtient une autre, une filiale,
hauteur de 62%. D'aprs les principes
comptables, elle devra consolider cette filiale
dans ses comptes en utilisant la mthode
d'intgration globale. Toutefois pour tenir
compte de la prsence d'autres actionnaires, le
bilan devra faire ressortir les intrts des autres
actionnaires, appels intrts des minoritaires.
Ainsi le rsultat net sera spar entre Intrts
minoritaires sur les rsultats et Rsultat Net
part du groupe. Ce dernier reprsente le
rsultat net revenant directement au groupe et
non d'autres actionnaires de filiales.

Part sociale
Equivalent d'une action dans les socits de
personnes, telles que les SARL ou encore les
SNC. Chaque associ dtient des parts sociales
et non des actions. La lgislation concernant les
parts sociales est quelque peu diffrente. Elles
ne peuvent ainsi tre cdes aussi librement
qu'une action, et encore moins sur un march
rglement.
Partenariat (partnership)
Accord de coopration entre deux entreprises.
Sur le Net, un site Web peut trs bien fournir du
contenu un autre site Web en change de son
audience. Les partenariats peuvent tre
commerciaux, ou encore financiers. Le joint
venture est une forme de partenariat ou deux
entreprises dcident de crer une filiale
commune afin de mettre en commun certaines
de leurs comptences pour atteindre un objectif
particulier.
Partenariat public-priv ou PPP
Les partenariats Public-Priv ont pour mission
de faire financer des infrastructures publiques
via des partenaires privs et ce en leur
concdant plusieurs avantages. Ce type de
partenariats a notamment permis le
dveloppement des infrastructures autoroutires
en France. Le Royaume Uni avec les Private

Finance Initiative sont l'origine de ce type de

financements.
Participation (stake)
Poste comptable dsignant une part du capital
d'une autre entreprise dont la dure de
dtention est de longue dure. Les
participations sont distinguer des valeurs
mobilires de placement qui n'ont pas vocation
rester durablement au sein de l'entreprise.
Une prise de participations peut s'expliquer par
la volont de se rapprocher d'un fournisseur ou
encore de s'unir un concurrent.
Participation des salaris aux fruits de
l'expansion
Contrairement l'intressement, la
participation est une part des bnfices
obligatoirement verse aux salaris dans les
entreprises de plus de 50 salaris. Les modalits
de distribution sont ngocies au sein de
l'entreprise par les partenaires sociaux. La
participation favorise les relations entre les
dirigeants et les salaris. La distribution
d'actions gratuites ou encore les plan d'pargne
entreprise amliorent galement ces relations.
Cette participation autrefois automatiquement
bloque 5 annes ne l'est plus forcment. Le
salari pourra ne pas bloquer ces sommes ds
leur versement. En contrepartie, il sera
imposable l'impt sur le revenu pour les
sommes concernes.

Participation majoritaire
Ensemble de titres rprsentant la majorit du
capital d'une socit, soit 50% + 1 titre.
Toutefois un actionnaire peut contrler une
entreprise sans mme dtenir 50% du capital. Il
suffit pour se faire que l'actionnaire soit le
premier actionnaire dans une entreprise o le
capital est totalement dispers. Ainsi avec 33%,
un actionnaire peut faire valoir sa stratgie sur
l'entreprise.

Participation minoritaire
Dtention par une entreprise du capital d'une
autre sans toutefois dpasser les 50% du
capital. Une participation minoritaire peut tre
prise pour des intrts spculatifs et/ou
stratgiques en prenant pied dans l'entreprise.
Elle peut aussi tre destine viter un procs
pour monopole en prenant pied dans une
entreprise concurrente, et ainsi la sauver d'une
ventuelle faillite. Les raisons sont donc
nombreuses et la comptabilisation de ces
participations minoritaires dpendra de
l'intention de l'entreprise.
Participations bloques
Dans le cadre de la participation des salaris
aux fruits de l'expansion, les salaris percoivent
des sommes d'argent places et bloques de 3

407

5 annes. Toutefois, plusieurs cas de figures

sont prvues pour dbloquer ces participations
et ainsi permettre aux salaris d'avoir accs
leur argent.
Pas de cotation
Ecart minimum entre deux cotations d'une
mme valeur. Ainsi le pas de cotation dpendait
jusqu' rcemment du niveau de cours. Il est
dsormais d'1 centime pour chaque titre. Ainsi
pour les penny stocks, la plus petite variation de
la cotation peut entraner une forte hausse ou
baisse en pourcentage du cours du titre
concern.
Passant de ceinture
Figure de chandeliers japonais. Il existe deux
figures en Passant de Ceinture : Passant de
ceinture haussier et baissier. Le passant de
ceinture haussier se caractrise par une
ouverture du titre sur son plus bas, et une
clture proche de ses plus hauts. Cette figure
est synonyme de signal d'achat sur une
tendance baissire. Dans le cas d'un passant de
ceinture baissier, le titre ouvre sur son plus
haut, pour clturer proche de ses plus bas.
Signal de vente sur tendance haussire.
Passer le dividende
La socit ne distribue pas de dividendes pour
l'anne pour diverses raisons. Elle passe alors le
dividende. L'absence de dividendes peut tre
mal peru par les actionnaires long terme, car
le dividende est la seule rmunration de leur
investissement. La non distribution s'explique le
plus souvent par un rsultat net dficitaire.
Passer un ordre
Opration par laquelle un investisseur
transmet un ordre boursier sur le march par
l'intermdiaire de son broker. La passation
d'ordres est une tape dlicate que tout
investisseur se doit de connatre. Passer un
ordre n'implique pas que l'ordre sera excut
sur le march. En effet, pour qu'un ordre
s'excute, il doit trouver sa contrepartie.
Passif (liability account / liabilities)
Ensemble des ressources de la socit. Il est
constitu des capitaux propres (capital social,
rsultat, report nouveau) et des dettes long
terme et court terme (dettes financires mais
aussi dettes fournisseurs). Cet lment du bilan
dtaille l'origine des fonds ncessaire aux
besoins ( l'actif) de l'entreprise. L'actif est
financ par le passif. Le montant total du passif
est toujours gal au montant total de l'actif.
Passif circulant
Poste du bilan comptable de toute socit. Le
passif circulant est constitu des dettes moins

d'un an des entreprises. Souvent assimil au

passif d'exploitation (dettes fournisseurs, etc.),
certaines dettes peuvent tre moins d'un an et
toutefois ne pas relever de l'exploitation.
Selon les principes financiers, le passif circulant
doit financer l'actif circulant.

Passif ventuel
Passif qui pourrait se dclencher dans l'avenir
mais dont la survenue n'est pas certaine. Il peut
ainsi s'agir d'obligations vis vis d'un tiers.
Ainsi si l'entreprise se porte caution, cet
engagement ne sera rellement effectif que si la
personne pour laquelle l'entreprise s'est porte
caution, ne rembourse plus ses chances. En
attendant, la caution se retrouvera en hors
bilan.

Passif non courant

Se dit des passifs non lis l'exploitation
(fournisseurs, dcouverts, etc.). Les passifs non
courants concernent ainsi les emprunts et les
provisions. Le passif non courant est le plus
souvent un passif dont le remboursement ne
doit pas se faire dans les douze prochains mois.
Ainsi, les dettes long terme contractes
auprs des banques sont incluses dans le passif
non courant.
Passif successoral
Ensemble des dettes dans le cadre d'une
succession. Le passif successoral vient en
dduction de l'actif successoral. En effet, au
moment de son dcs, toutes les dettes ne
s'teignent pas. Certes les assurances dcs des
crdits permettent de clore ces derniers, mais
ces assurances ne sont pas systmatiques et
toute dette n'est pas forcment lie du crdit
auprs d'un tablissement bancaire. De fait, un
hritage peut aussi n'tre d'un passif
successoral. Libre alors l'hritier de l'accepter
ou non.

Patente
Connu sous le nom de patente, il s'agit en
ralit d'une contribution des patentes. Cet
impt direct fut cr en 1791, mais la
colonisation aidant, de nombreux pays l'ont
adopt. Elle est calcule de faon forfaitaire ou
selon le chiffre d'affaires, et s'applique
principalement aux commerces et certaines
professions. Cet impt a depuis t
profondment remani.
Patrimoine (patrimony )
Ensemble des actifs dtenus par un particulier
ou une entreprise. Il peut tout autant s'agir de
biens immobiliers, de titres de placement ou
mme encore d'oeuvres d'arts. L'une des
meilleures faons de se constituer un patrimoine
en France est encore d'investir dans l'immobilier
locatif. Le loyer remboursera une partie des

408

chances du crdit contract pour acqurir le

bien.
Patrimoine financier
Ensemble des actifs financiers d'un individu.
Le patrimoine financier n'inclue pas le
patrimoine immobilier par exemple, tel que la
rsidence principale, mais uniquement les actifs
financiers : livret A, actions, etc. Le patrimoine
financier des franais est bien plus faible que
leur patrimoine immobilier. En effet, la
dtention de la maison est souvent le seul
patrimoine d'un particulier.
Patriotisme conomique
Doctrine rcente visant maintenir les siges
sociaux, les centres de recherche ainsi que les
usines dans le pays grce diverses techniques
: actionnariat salari, fusion de socits
nationales, etc. L'Etat n'hsite galement plus
directement intervenir pour empcher une
opration financire juge non conforme une
stratgie industrielle nationale. Ainsi l'Etat peut
faire pression sur une socit trangre qui
souhaite racheter un fleuron de l'industrie
franaise par exemple. Pour les socits vivant
de commandes publics, cette pression est
d'autant plus forte que l'Etat peut diminuer
sensiblement ses commandes.
Patronat
Terme dsignant l'ensemble des chefs
d'entreprises. Ainsi le patronat regroupe aussi
bien le dirigeant d'une petite PME auvergnate
avec 10 employs, que le PDG d'un grand
groupe multinational gnrant plusieurs dizaines
de milliards d'euros. Au niveau franais, le
patronat est reprsent principalement par deux
syndicats, qui sont le Medef, souvent considr
le syndicats des grands patrons, et la CGPME
sont les membres sont principalement des PME.
Le patronat est ainsi reprsent dans les
organismes sociaux par ces deux syndicats.

Pauprisation
Phnomne individuelle ou collective qui se
traduit par la baisse de la richesse d'un
particulier, d'un tat, d'une collectivit locale ou
encore d'un ensemble d'individus reprsents
au sein d'une classe sociale. Cette pauprisation
peut s'expliquer par une baisse des revenues
mais aussi par une augmentation suprieure des
dpenses. Ainsi une baisse de pouvoir d'achat
peut se placer dans un environnement
d'augmentation gnrale des salaires.

Pause
Le march dcide de stopper leurs fortes
progressions. Cette pause permet aux
investisseurs de cder leurs titres en plus-values
et aux nouveaux investisseurs de se placer sur
le march. Les premiers investisseurs

dbouclent en effet la totalit de leur position,

ou une partie, et les nouveaux venus tablissent
leur position. Une fois que les premiers
investisseurs ont fini de prendre leurs plusvalues, le march poursuit sa tendance
haussire.

Pay date (date de paiement)

Date laquelle les dividendes sont verss sur
le compte du propritaire des titres. La Pay date
est place gnralement quelques jours aprs la
Record date. Cette date est la date laquelle la
liste des propritaires des titres qui recevront
les dividendes est dfinitive. Le dcalage entre
le pay date et le record date s'explique
principalement par des dlais techniques, de
virements qui ncessitent quelques jours entre
leur envoi et leur rception.

Pay off a loan

Expression anglo-saxonne dsignant le solde
d'un prt. A l'chance, le prt est totalement
rembours. Si ce dernier tait li une
hypothque par exemple ou une garantie,
cette dernire n'est plus de mise et
l'hypothque est leve. L'emprunteur connat
avec prcision la date de fin de son crdit car
elle est mentionne dans l'chancier qu'il a
reu au moment o il a contract son crdit.
Pay per use
Littralement paiement l'utilisation. Le client
ne paye que ce qu'il utilise. Ce concept s'oppose
celui de l'abonnement. Ce modle conomique
est notamment celui des films la demande ou
encore des matchs de football dans les htels.
Le pay per use se dveloppe actuellement
autour de la vido la demande.
Payout ratio
Part des bnfices de l'entreprise redistribu
aux actionnaires. Ainsi plus cette part est
importante, plus l'entreprise est juge
gnreuse. C'est notamment le cas dans les
secteurs matures qui gnrent d'importants
cash flows pour des investissements faibles. Au
contraire, une entreprise forte croissance,
aura besoin de toutes ses liquidits pour
financer ses besoins de roulement. De fait, les
dividendes resteront limits.
Payroll report
Le niveau d'emploi dans un pays et son taux
de chmage est primordial pour la bonne
comprhension de son conomie, et de son
volution future. Ainsi de nombreux facteurs
macro-conomiques dpendent directement du
taux de chmage. Plus de chmeurs, moins
d'argent disponible pour consommer et
ralentissement de l'activit conomie. Le payroll
report est le document fourni mensuellement
par l'administration amricaine et faisant tat

409

du march du travail au sens large aux EtatsUnis. Il s'agit tout aussi bien d'avoir les derniers
chiffres du chmage que de la population active.
De mauvais chiffres, ou une volution
inattendue, peut entraner de lourdes
consquences sur les marchs financiers.

Pays ACP
Les pays ACP ou Afrique Carabes Pacifique
sont des pays qui ont sign les accords de Lom
et de Cotonou relatifs une coopration
renforce entre des dizaines de pays de l'Union
Europenne et de la zone Afrique Carabes
Pacifique. Ces accords ont pour vocation de
favoriser le dveloppement conomique des
pays de l'ACP.
Pays mergent
Expression dsignant un pays en voie de
dveloppement mais en croissance rapide. De
nombreux pays d'Amrique du Sud ou d'Asie
sont ainsi qualifis de pays mergents. Les pays
mergents sont trs recherchs par les autres
gouvernements car leurs besoins financiers et
en machines outils par exemple sont trs
importants.
Pays high cost
Expression dsignant un pays dont le cot de
la main d'oeuvre et le cot de production en
gnral sont levs. Ceci s'explique le plus
souvent par des salaires plus levs que dans
d'autres pays, par des infrastructures de qualit
ainsi que par une protection sociale forte. Les
industries de main d'oeuvre ont tendance
quitter ces pays pour produire dans des Etats
low cost.
PCE
Abrviation du Prt la Cration d'Entreprise.
Prt de quelques milliers d'euros, soutenu par le
Ministre des Finances et destin favoriser la
cration d'entreprises en France. OSEO est
l'institution charge de slectionner les meilleurs
projets et prtent de 2.000 7.000 euros sans
caution aucune, ni garantie personnelle.
PCGR (GAAP)
Acronyme dsignant les Principes Comptables
Gnralement Reconnus. Le Terme GAAP ou
Generally Accepted Accounting Principles est
plus frquemment utilis.
Il s'agit des normes comptables les plus
couramment admises. En effet, la comptabilit
ne s'improvise pas. Elle ncessite de suivre des
rgles stricts dfinis par le lgislateur.
PEA
Abrviation de Plan d'Epargne en Actions. Le
PEA permet d'investir sur les marchs boursiers

en limitant l'imposition.
Le Plan d'Epargne en Actions, malgr ses
inconvnients est donc un vhicule financier des
plus intressants. Attention toutefois au plafond,
et l'interdiction d'oprations telles que les
ventes dcouvert ou encore l'achat de
warrants.
Le PEA est un outil d'investissement long
terme et non de spculateur.
Peak to through drawdown
Diffrence entre le plus haut point d'un
portefeuille actions et son plus bas niveau. Si un
portefeuille a atteint sur une anne 57.000 et
un plus bas 42.000, le peak to through
drawdown est de 15.000. En priode de forte
volatilit, le peak to through drawdown peut
tre trs lev. Il peut aussi s'tudier ligne par
ligne. Un niveau trop lev peut aussi signifier
que vous n'avez pas pris les bonnes dcisions
un instant t pour solder une partie de votre
portefeuille.
Pcule de vacances
Complment de salaires vers aux ouvriers et
employs en Belgique. Il se calcule en se basant
sur votre rmunration et se compose de trois
parties qui sont la partie variable, la partie fixe
et la prime dite Copernic. Vers le plus souvent
au mois de mai, elle peut tre avance en cas
de dmission ou de dpart en retraite.
PED
Sigle dsignant les Pays en Dveloppement.
L'expression usit il y a quelques annes, tait
l'expression pays sous dvelopp, mais cette
dernire tait jug dgradante. La majorit des
pays dans le monde ne fait pas parti des pays
dits dvelopps. Les PED comprennent
notamment les PMA ou Pays les Moins Avancs.

Peg (ancrage)
On dit d'une monnaie qu'elle est ancre
lorsque sa parit reste fixe (ou quasi fixe) par
rapport une autre. Cette technique vise
viter les dvaluations rptition et soutenir
une monnaie faible qui pourrait tre attaque en
cas de crise financire majeure. Une monnaie
attaque et tout le pays peut en subir les
consquences conomiques notamment en
matire de commerce international.
Pended (suspendu)
On retrouve ce terme sous la forme d'un (p)
dans le carnet d'ordres d'une valeur par
exemple. Ce mot anglo-saxon signifie suspendu.
La valeur est donc suspendue. On peut aussi
retrouver un (s). Il n'est alors pas possible de
raliser d'changes sur la valeur, et ce jusqu'
ce qu'elle ne soit plus suspendue. Les

410

transactions reprendront alors.

Pendu
Figure des chandeliers japonais. Le pendu est
l'quivalent du marteau, mais en tendance
haussire. Le pendu se caractrise par un petit
corps clturant sur ses plus hauts, et avec une
longue ombre basse. Cette ombre doit
reprsenter entre deux et trois fois la longueur
du corps vrai. Il ne s'agit pas proprement
parler d'un signal de changement de tendance
mais la sance suivante devra tre tudie avec
soin. Celle ci pourrait tre le dclencheur d'une
tendance baissire.
Penelop
Acronyme dsignant le Protocole Etendu et
Normalis dEchanges en Ligne pour les
Oprations Patrimoniales. Ce protocole a pour
fonction de standardiser les formats des
informations provenant des compagnies
d'assurances destination des diffrents
intermdiaires financiers. Ainsi l'assur bnficie
d'informations plus fiables, et cela vite les
ressaisies de donnes pour l'assureur et les
intermdiaires.
Pntrante
Figure des chandeliers japonais. Sur une
tendance baissire et suite un long chandelier
noir, on observe l'apparition d'un long
chandelier blanc qui ouvre sur ses plus bas, et
un cours infrieur au cours de clture de la
veille et qui clture proche de ses plus hauts en
dpassant la ligne mdiane du chandelier noir
prcdent. Il s'agit d'une figure de
retournement qui est le signe de la fin d'un
creux de march.
Penny
Le penny dsigne 1/100me de livre sterling.
Au pluriel, on parle de pence. Mais cette
subdivision n'est pas utilise qu'au Royaume
Uni. Ainsi on peut retrouver un penny en
Irlande, en Australie, aux Etats-Unis ou encore
en Nouvelle Zlande ou mme au Ghana selon
les poques. Dans la Zone Euro, la subdivision
de l'Euro se nomme le Cent.
Penny stock
Terme anglo-saxon dsignant les titres dont le
cours est extrmement faible (souvent infrieur
1 euro ou quelques dollars). Les socits
concernes peroivent assez mal d'tre vues
comme une penny stock. Pour pallier ce
problme, les socits mettent en place des
oprations de regroupement d'actions afin
d'augmenter la valeur nominale de chaque
titre.
Le mythe largement rpandu est qu'il est
possible de gagner rapidement de l'argent en

profitant de l'cart de fourchette minimum de la

valeur. Mais en pratique, il n'est que
difficilement possible de profiter de cet cart
pour le trs court terme.
Les penny stocks peuvent tre toutefois
intressantes suivre pour un horizon
d'investissement moyen et long terme. Si
l'entreprise se restructure en profondeur, la
valeur de ses actions peut s'envoler et tre
multiplie par 10 ou 100 en quelques mois. Mais
le risque reste rel, et les liquidations judiciaires
sont frquentes pour ces valeurs qui ont
fortement chut en bourse. Le cours de bourse
reste reprsentatif de la bonne sant financire
de l'entreprise.
Penny stocks spam
Expression amricaine donne aux spams que
recoivent les internautes et qui traitent des
penny stocks. Ces spams visent faire croire
une fausse information concernant une valeur et
ainsi inciter les internautes acheter cette
valeur. Cette valeur est souvent cote sur un
march peu rglement. Les investisseurs se
placent sur la valeur et c'est le moment pour
l'expditeur du spam de cder ses titres. Il
s'agit d'une escroquerie.
Pension
Somme verse un retrait et correspondant
au montant de sa retraite. En France, les
pensions de retraite sont verses via la Scurit
Sociale. La population active finance en ralit
une trs grande partie des pensions de retraite
dans un systme de rpartition. Le solde tant
financ par de l'endettement.
Dans un systme de capitalisation, chaque
personne cotise pour sa propre retraite, ce qui
peut entraner des problmes si les fonds sont
mal grs.
Pension livre (repo)
Contrat par lequel le cdant vend des titres
l'acheteur en contrepartie d'une somme
d'argent. Le cdant et l'acheteur dcident ds
l'origine du contrat de racheter les titres et de
les revendre. Ainsi, la vente n'est que
temporaire car le vendeur rachte ses titres
quelques temps plus tard. Durant ce laps de
temps, le vendeur peut utiliser les liquidits
lies la vente sa guise.
Pentification
Sur le march obligataire, la pentification
apparat lorsque les taux longs deviennent
suprieurs aux taux courts, soit avec la baisse
de ces derniers, soit avec la hausse des taux
longs. Ce phnomne n'est pas classique, car
logiquement les taux longs sont plus levs. Les
risques sont plus grands que de prter sur
longues priodes et ce risque se doit d'tre

411

rmunr. Toutefois, la courbe des taux peut

s'inverser et ainsi un placement court terme
peut se rvler plus rentable qu'un placement
long terme.
Pnurie de titres
Situation o le march se bloque. Les
investisseurs n'achtent pas faute de titres mis
sur le march er les vendeurs ne pensent cder
leurs titres faute de contrepartie.
Ce type de pnuries est frquente sur les
valeurs peu liquides. Elles peuvent se traduire
terme par un retrait de la cote de la valeur si la
socit estime que les changes ne sont pas
significatifs de la valeur relle de l'entreprise.
PEP
Abrviation de Plan d'Epargne Populaire.
Depuis 2003, il n'est plus possible d'en ouvrir.
Ppinire
Les ppinires d'entreprises regroupent des
entreprises nouvellement cres. La ppinire
leur fournit le plus souvent les services
indispensables tels qu'un secrtariat, un service
administratif, des locaux. La start up n'a alors
plus qu' se concentrer sur ce qui fait son
mtier en se dchargeant des taches
administratives sur la ppinire. Cette dernire
peut entrer au capital de la start up pour
trouver une compensation dans les frais
engags.
Ppite
Terme dsignant une valeur dont le potentiel
de croissance est trs lev sur le march
boursier, et qui est encore peu connu des
investisseurs. L'objectif est alors de se placer
sur la valeur avant que le march ne prenne
conscience de son potentiel. Une fois que le
march aura chang d'avis sur cette valeur, le
titre pourra s'envoler trs rapidement, de
plusieurs centaines de pourcents en quelques
jours.
PEPS
Abrviation de Premier Entre, Premier Sorti.
Mthode des valorisations des stocks.
PER (ou Price Earning Ratio) (P/E)
Il s'agit du nombre d'annes ncessaire un
ventuel investisseur pour rcuprer sa mise
initiale grce au bnfice dgag par
l'entreprise. Les valeurs hautement
technologiques, et en redressement ont
tendance avoir des PER trs levs, de l'ordre
de 30 50. Les socits de rendement faibles
croissances ont plutt des PER proches de 5 ou
6. Il s'agit le plus souvent d'entreprises du
secteur Immobilier.

Le PER peut tre ngatif si le rsultat net affiche

un dficit. Dans ce cas, le PER devient non
significatif.
PER ajust
Se dit d'un PER dont on a retir les lments
exceptionnels du rsultat net pour en lisser
l'volution. En effet, le PER se doit de reposer
sur des lments rcurrents pour tre
rellement pertinent. Les lments
exceptionnels comme le versement d'une prime
d'assurance-dcs ou encore l'incendie d'une
usine ne doivent pas rentrer en ligne de compte
pour dterminer le PER et ainsi faciliter la
comparaison d'une anne sur l'autre, et d'une
entreprise l'autre.
PER de march
Expression le PER d'un march dans son
ensemble. Ainsi on ne raisonne plus socit par
socit, mais secteur par secteur ou encore par
march gographique. Ainsi certains pays ont
des places boursires o les PER sont
intrinsquement plus levs que d'autres. Il est
donc indispensable de connatre le PER du
march avant d'tudier le PER de chaque socit
cote.
Per diem
D'origine latine, cette expression signifie par
jour. Ainsi les perdiemes dsignent les
indemnits que percevra un expatri quand il
travaille dans un pays autre que le sien. Ces
indemnits journalires ne doivent toutefois pas
tre verses obligatoirement tous les jours.
Elles peuvent l'tre par semaine ou par mois. Il
est possible de retrouver le montant des
indemnits journalires ou per diems sur le site
de l'Union Europenne.
PER relatif
Calcul simple permettant la comparaison entre
le PER d'une socit et le PER du march dans
son ensemble. Si le PER du march est de 22,
alors que le PER de la socit n'est que de 13,
alors le PER relatif sera de : 13 / 22, soit 0,59.
Un PER relatif infrieur 1 peut donc tre une
opportunit d'achat. Il conviendra toutefois de
savoir pourquoi la valeur s'carte tant du
secteur dans lequel elle volue.
PERCO
Acronyme de Plan d'Epargne pour la Retraite
COllectif, savoir un dispositif visant faciliter
l'pargne retraite des salaris franais. Les
salaris disposant d'un Perco peuvent y dposer
des sommes d'argent qui seront alors places
selon les caractristiques du Perco. Certains
placements consistent acqurir des actions de
l'entreprise o l'on travaille. L'employeur a aussi
la possibilit d'abonder les sommes verses par
son salari afin d'accrotre sa capacit

412

d'pargne.
Prenniser
Verbe dsignant faire durer. Ainsi une
entreprise peut avoir intrt prenniser la
structure de son capital. Un actionnariat stable
et solide dans le temps est essentiel pour limiter
les risques de rachat. En effet, des actionnaires
fidles auront moins d'entrain apporter leurs
actions un ventuel acqureur. Rien n'tant
toutefois ternel, la prennit peut se limiter
quelques annes.
Prquation fiscale
La prquation consiste de lisser les
diffrences fiscales pouvant exister entre deux
rgions, deux dpartements ou encore deux
communes. Les structures les plus riches
versent une partie de leurs revenus aux
structures les plus pauvres pour que ces
dernires puissent se dvelopper. C'est
notamment le cas de Paris qui rtrocde une
part de ses revenus fiscaux aux dpartements
limitrophes afin de rduire les carts de
dveloppement.
Performance absolue
Cette expression dsigne le fait d'obtenir une
rentabilit positif quelque soit l'volution des
marchs. Ainsi la recherche de la performance
absolue ne se borne pas essayer de faire
mieux qu'un indice de rfrence, mais obtenir
la meilleure performance possible. Les hedge
funds sont grs de cette manire.
Performance annuelle
Se dit de l'volution d'un actif financier du 1er
janvier au 31 dcembre. Cette performance est
trs souvent utilise et dsigne l'volution du
cours d'un titre. Elle ne prend ainsi pas en
compte la distribution d'un ventuel dividende
en cours d'anne. La performance annuelle peut
ainsi se calculer sur une action, une obligation,
une OPCVM ou encore tout titre financier.
Performance d'un fond
La performance d'un fond, mais aussi d'un
portefeuille, correspond la rentabilit de ce
fond. Autrement dit, un fond peut avoir une
performance de 5%. Ce 5% dsigne le rapport
entre le gain et les capitaux investis
initialement. Si vous avez investi 100 euros,
vous percevrez donc une rmunration de 5
euros. Cette performance peut tre affiche
brute ou nette. En effet, la performance brute
dsigne la performance du fond avant que les
frais de gestion ne soient prlevs. La
performance nette peut alors tre fortement
obre par le montant des frais. Ces frais sont
tout naturellement spcifis au moment de la
souscription.

A noter que les performances passes ne

prjugent en rien des performances futures.
Performance glissante
Variation d'un titre financier sur une priode
qui volue avec le temps. Ainsi une performance
glissante se calcule sur 365 jours par exemple
et non depuis le 1er janvier. La performance
glissante peut aussi s'appliquer pour des ratios
macro conomiques comme le taux de chmage
ou encore l'inflation.
Performance relative
Se dit d'une performance compare une
autre. Ainsi si un portefeuille boursier crot de
28% alors que le march dans son ensemble
gagne 32%, la performance relative du
portefeuille est ngative. Pour les grants de
portefeuille utilisant un indice de rfrence, c'est
le plus souvent une performance relative qui est
propose. L'objectif de raliser une performance
relative nulle ou lgrement suprieure
l'indice de rfrence.
Primtre constant / primtre
comparable
Le primtre constant permet de comparer
des comptes d'un exercice sur l'autre. Cela
permet de connatre ce qu'aurait t l'volution
de l'entreprise sans acquisition d'autres socits
ou cession d'activits.
En effet, la variation du chiffre d'affaires peut
s'expliquer par des causes internes, comme un
meilleur pouvoir de ngociation auprs de la
clientle, des efforts en innovation ou encore un
recrutement de nouveaux agents commerciaux.
Mais cette volution peut aussi s'expliquer par
des raisons non lies aux capacits intrinsques
de l'entreprise. En effet, quand une entreprise X
acquiert une entreprise Y, elle augmente
mcaniquement son chiffre d'affaires. Le chiffre
d'affaires de la socit Y venant s'associer au
chiffre d'affaires de la socit X. Or la
multiplication des rachats complique la
comparaison des exercices d'une anne sur
l'autre. Ainsi l'entreprise publie la fois ses
rsultats en tenant compte de son nouveau
primtre (l'ensemble de ses filiales) et ses
rsultats primtre constant, sans tenir
compte des modifications (acquisitions ou
cessions). Cette prsentation est faite pour
permettre aux investisseurs de se faire une
image fidle et sincre de l'entreprise.
Primtre courant
Lorsqu'une entreprise publie ses comptes, elle
publie ses comptes primtre courant. C'est
dire qu'elle prend en compte ses comptes
relles en fonction de sa situation actuelle :
participations, filiales, etc. Le primtre courant
est distinguer du primtre constant. Ainsi
dans le primtre constant, les filiales prises en

413

compte pour la comparaison sont identiques

d'une anne sur l'autre.
Un chiffre d'affaires en primtre courant peut
s'accrotre de 50% suite l'acquisition d'une
autre entreprise, alors que le primtre constant
prendra la hausse relle du chiffre d'affaires des
deux socits.
Priode d'observation (observation period)
Priode de 3 6 mois durant laquelle une
entreprise place en redressement judiciaire
sera tudie et observe pour connatre sa
capacit redevenir profitable. A l'issue de cette
priode, ou mme avant, le Tribunal de
Commerce peut dcider de la liquidation
judiciaire de l'entreprise s'il est prouv que
l'entreprise ne pourra jamais rembourser ses
cranciers, et que la viabilit de l'entreprise
n'est plus garantie. Durant la priode
d'observation, les cranciers voient leurs
crances geler.
Priode de rservation
Priode durant laquelle un investisseur peut
souscrire une opration financire. La dure
de cette priode est prcise dans la note
d'opration financire qui est jointe
obligatoirement toute opration financire.
Dans le cadre d'une introduction en bourse,
cette priode de rservation permet
l'entreprise de connatre l'intrt de son offre
auprs du public, et ventuellement ajuster son
prix d'mission.
Priode de transition
Priode plus ou moins longue pour faire face
une modification majeure. Une priode de
transition peut ainsi exister en cas de
changement de prsident dans une
multinationale ou encore lors du passage de la
France l'Euro. Cette priode permet de
franchir en douceur une tape majeure. Dans
ces priodes, les managements passs et
venir peuvent se ctoyer pour favoriser la
transition.
Permis de polluer
Permis qu'obtiennent les entreprises afin de
rejeter du CO dans l'atmosphre. La mise en
place des permis de polluer et les quotas y
affrant ont comme objectif terme de rduire
les rejets de CO dans l'atmosphre.
Chaque anne, le volume global des rejets de
CO dans l'air diminue et les socits se doivent
donc de faire des efforts pour rduire leurs
missions. Dans le cas contraire, elles sont
tenues d'acheter des droits polluer sur le
march.

Abrviation de Plan Epargne de Retraite

Populaire. Le PERP est un outil destin
amliorer sa retraite par rpartition. Chaque
mois, le particulier pargne de l'argent via son
PERP, et au moment de prendre sa retraite, il
percevra, non pas un capital, mais une rente
jusqu' son dcs. Le PERP se rapproche donc
dans son fonctionnement du systme de retraite
actuel, mme si ici le futur retrait cotise pour
sa propre retraite.
Personne Morale (body corporate / corporate
body)
En opposition la personne physique, la
personne morale dsigne tous les organismes,
les entreprises, les institutions. La personne
morale a sa propre personnalit juridique au
mme titre qu'un particulier.
Ainsi une entreprise est une personne morale
alors qu'un petit porteur sera une personne
physique.
Perte
Equivalent du dficit. Somme des charges
suprieure la somme des produits en
comptabilit. Une perte se comptabilise donc
lorsque l'entreprise a gnr des revenus
infrieurs aux charges constates. Cela arrive
souvent au niveau du rsultat financier. Les
revenus dgags par les produits de placements
sont infrieurs aux charges lies aux dcouverts
bancaires et autres concours bancaires
courants.
En Bourse, une perte dsigne une moins-value,
savoir le dbouclage d'une position un cours
non favorable. Achet 6 euros et revendre
5,5 euros, implique une perte.
Perte en capital
Se dit d'une opration qui a gnr une
moins-value. Il peut s'agir d'une opration lie
aux actions, aux obligations, aux biens
immobiliers ou encore aux terrains et autres
titres financiers. La perte en capital se produit
lorsque le prix de vente est infrieur au prix
d'achat. Dans le cas contraire, on parle de gain
en capital ou de plus-value.
Pertes de valeur
Une norme comptable internationale oblige les
entreprises comptabiliser dans leur compte de
rsultats, les ventuelles pertes de valeur d'un
actif. Cette perte de valeur est alors
comptabilise en provisions. Ainsi si un actif
financier est valorise comptablement 10.000
euros, et que sur le march, ce mme actif vaut
5.000 euros, l'entreprise aura l'obligation de
provisionner cette perte potentielle l'anne de
sa survenance. Ainsi l'entreprise pourra afficher
une perte si ces provisions sont trop leves.

PERP

414

Peser sur un titre, un march

Une information pse sur un titre lorsque
celle-ci peut avoir une importance pour
l'entreprise. De mauvais rsultats trimestriels
peuvent ainsi faire baisser lourdement le titre.
Un climat macro-conomique dfavorable peut
aussi peser sur toute la tendance et faire
plonger le march dans son ensemble.
Peso dominicain
Devise officielle de la Rpublique Dominicaine.
Le peso dominicain se compose de 100
centavos, et il utilise le mme symbole que la
monnaie amricaine, le $. Sur le march des
changes, le peso dominicain est reconnu par le
code ISO, DOP. Il prend naissance en 1844 avec
l'indpendance de la Rpublique Dominicaine
qui, suite une guerre d'indpendance, prend
son autonomie face Hati.
Petit actionnaire
Expression dsignant le plus souvent un
actionnaire particulier qui place quelques
conomies en bourse. Le terme petit s'explique
par les faibles investissements qu'il placera sur
les marchs boursiers eu gard la taille du
march. Ainsi investir 10.000 euros en actions,
reste une opration de petit actionnaire. Il
n'aura pas d'impact sur le devenir de la socit
avec une telle somme.
Petit march
Sur le march obligataire, missions de titres
infrieures 1 milliard de francs ne ncessitant
pas l'autorisation du comit des missions. Ce
type d'obligations est le plus souvent le fait
d'entreprises qui cherchent diversifier leurs
sources de revenus. En effet, les missions des
Etats sont souvent bien plus importantes tant le
niveau de leur dette et de leur dficit budgtaire
est lev.
Petit ordre
Expression dsignant un ordre boursier de
faible importance. Un petit ordre peut tre un
ordre infrieur 1.500 euros pour un particulier
par exemple. Un ordre de cette taille aura plus
de chance d'tre excut sur le march qu'un
ordre plus important qui ncessitera une
contrepartie plus leve. Ainsi il n'est pas rare
qu'un ordre doive tre excut en plusieurs fois
cause d'un manque de liquidit du march.
Petit porteur (shareholder)
Terme pjoratif dsignant un actionnaire
particulier. Cet actionnaire a donc un petit
portefeuille. Le terme boursicoteur peut tre
aussi utilis, mais est encore plus pjoratif. Il
convient plutt d'utiliser le terme investisseur
ou actionnaire. L'expression petit porteur vient
du fait qu'un actionnaire est un porteur de
parts, il dtient le plus souvent des titres au

porteur.
Petite capitalisation
Se dit d'une socit dont la capitalisation
boursire est infrieure 150 millions d'euros.
La capitalisation boursire dsigne la valeur de
l'entreprise en bourse, savoir le nombre de
titres multipli par le dernier cours. Ce chiffre
peut sembler lev pour une socit non cote,
mais sur les marchs boursiers, une
capitalisation boursire de 150 millions reste
faible. Les socits prsentes dans l'indice CAC
40 ont ainsi des valorisations dpassant le
milliard d'euros.
Petite ligne
Se dit d'une ligne de titres dtenus en
portefeuille dont le montant est insuffisant. En
effet, plusieurs frais fixes peuvent tre calculs
par le courtier en fonction de votre nombre de
lignes, et de leur taille. De petites lignes
peuvent donc vous couter chres autant
l'achat qu' la conservation.
Ptrochimie
Secteur d'activits mais aussi et surtout
science, qui se base sur la transformation du
ptrole et de tout autre produit li l'extraction
du ptrole en une autre matire ou un autre
compos chimique. L'lment le plus connu
base de ptrole est sans doute le plastique. Le
nylon ou encore les engrais proviennent de
l'industrie de la ptrochimie.
Ptrodollar
Se dit des devises accumules par les pays
exportateurs de ptrole. En effet, les
transactions ptrolires sont ralises en dollar,
et les pays producteurs et exportateurs voient
leur balance des paiement fortement positive.
Ces dollars provenant de l'exportation du
ptrole sont ensuite utiliss pour investir dans
l'conomie locale ou dans le cadre de fonds
souverains.
Ptrole
Energie fossile indispensable l'conomie
actuelle. Le manque de ptrole dans les
dcennies venir incite les conomies
rechercher de nouvelles nergies. Le ptrole a
permis le dveloppement de l'conomie telle
que nous la connaissons aujourd'hui. Il a facilit
l'essor des transports, tels que l'automobile
mais aussi de l'avion. Il est aussi prsent dans
bons nombres de produits finis car il permet la
fabrication du plastique.
Les rserves ptrolires sont devenues un enjeu
majeur du XXIme sicle et les pays
producteurs de ptrole cherchent prparer
l'aprs ptrole en investissant massivement
dans leurs conomies ou encore dans les autres

415

conomies via les fonds souverains.

Ptromonnaie
Devise issue des contrats ptroliers entre les
pays occidentaux et les pays producteurs. La
ptromonnaie la plus courante est bien
videmment le dollar, et donc le ptrodollar.
Ces ptrodollars reus par les pays du Golfe
viennent ensuite alimenter les autres pays grce
aux investissements raliss. Le ptrodollar
reste du dollar mais provenant de la production
ptrolire.
Pfandbriefe (obligation hypothcaire)
Terme allemand dsignant les obligations
foncires allemandes. Ces dernires sont
garanties via des crances hypothcaires ou
publiques. Elles reprsentent une grande part
des obligations mises outre rhin. Les risques de
ce type d'obligations restent faibles car adosss
un actif, immobilier ou mobilier.
PGI (ERP / Enterprise Resource Planning)
Abrviation du Progiciel de Gestion Intgr.
Logiciel visant amliorer la gestion de
l'ensemble des fonctions d'une socit
(ressources humaines, finance, etc.) L'objectif
est ici de n'avoir qu'une seule base de donnes
pour deux ou plusieurs divisions d'une mme
socit. L'information n'est alors plus
redondante, et une modification dans un
dpartement entrane la modification dans un
autre dpartement.
Philly Fed
Indicateur mis par la Rserve Fdrale de
Philadelphie. Cet indicateur de la FED est l'un
des plus suivis par les oprateurs.
Phishing
Technique qui consiste imiter un site et de
multiplier l'envoi de mails au hasard dans
l'espoir que des internautes rentrent leur
identifiant et mot de passe sur le faux site.
Le Phishing est notamment utilis contre les
sites des banques afin de pirater le compte
bancaire des internautes. L'internaute non
souponneux recevra un mail lui prcisant, le
plus souvent, que son compte a t bloqu, et
qu'une action est ncessaire pour le dbloquer.
Cette action peut tre la saisie de ses codes
d'accs, voire de son code de carte bleue.
L'internaute clique sur le lien fourni, et la page
qui est affiche est en ralit la page de
l'escroc, ressemblante trait pour trait celle de
votre banque. Il lui suffira alors de collecter les
codes d'accs que vous lui aurez fourni. Sachez
que les banques ne vous demanderont jamais
par mail de resaisir vos codes d'accs.

PHLX
Acronyme dsignant la place boursire de
Philadelphie. Fonde en 1790, cette bourse est
la plus ancienne des Etats-Unis, devant le
Nasdaq ou le Nyse. Toutefois la bourse de
Philadelphie a t rachete par le groupe
Nasdaq OMX qui dtient notamment la bourse
lectronique du Nasdaq. La bourse de
Philadelphie a toutefois conserv son sige dans
la ville qui l'a vu natre.
Photoshop
Logiciel de graphisme dit par Adobe et
utilis par la plupart des graphistes
professionnels. Ce logiciel permet notamment
de retoucher les clichs des photographes
professionnelles afin d'liminer les petites
imperfections. La puissance de ce logiciel est
utilis quotidiennement par des milliers de
graphistes de part le monde.
Physionomie boursire
Etat d'un march ou d'une place boursire
un instant t. Ce terme est souvent utilis dans
les pays du Maghreb. La physionomie boursire
correspond aux rsums de march de la place
boursire franaise. Elle explique les diffrentes
variations du jour, les annonces des entreprises
ou encore les secteurs qui ont superform le
march.
Physique
Sur les marchs terme, vous ngociez des
contrats. Avec ces contrats vous vous engagez
livrer un actif en contrepartie d'une somme
d'argent, ou encore de recevoir un actif en
change d'une somme d'argent. Cet actif est
appel le physique. Il peut s'agir de bl par
exemple. En pratique, l'investisseur ne recevra
pas le physique dans son jardin. Il aura revendu
son contrat avant son terme. C'est ce qui fait de
ce march, un march de spculation. Bien peu
de transactions ont pour but rel de se garantir
un cours pour un actif. En effet, l'origine, ce
march s'est dvelopp pour permettre aux
agriculteurs de s'assurer un revenu de leur
exploitation avant mme les semis, pour viter
les soucis lis aux risques climatiques.
L'agriculteur acceptait un prix moindre mais
certain, plutt qu'un prix plus lev au moment
de la rcolte mais avec le risque d'une non
rcolte cause de fortes grles par exemple.
PIB
Acronyme dsignant le Produit Intrieur Brut.
Il est utilis pour comparer les richesses d'un
pays par rapport un autre. La mthode de
calcul du PIB est relativement stable d'un pays
l'autre. Le PIB reprsente ainsi la somme des
productions d'un pays. La croissance est un
lment essentiel une conomie. En effet, un
minimum de croissance est ncessaire pour
seulement stabiliser l'emploi compte tenu de la

416

hausse de la productivit continuelle des

entreprises.
PIB nominal
Produit Intrieur Brut d'un pays. Il s'agit de la
somme des valeurs ajoutes, mais en tenant
compte de l'inflation contrairement au PIB rel.
Ainsi si l'inflation est forte, le PIB nominal
augmentera alors que le PIB rel pourrait
chuter. Le PIB nominal dsigne donc le PIB
valeur alors que le PIB rel dsigne le PIB en
volume. Il conviendra donc de suivre le PIB
nominal pour avoir une meilleure ide de la
croissance du pays.

Pice
Terme ayant de multiples dfinitions dont
l'une d'elles est le volume d'activits sur un
titre, savoir le nombre de titres changs sur
une valeur.
La pice dsigne aussi la reprsentation
physique d'une monnaie. En France par
exemple, il existe des pices de 20 centimes,
d'un euro ou encore de deux euros. A l'origine,
les pices valaient travers leur poids en mtal
prcieux, mais elles valent dsormais travers
leur valeur faciale.

PIB rel
Calcul du Produit Intrieur Brut en volume, et
non en prix. Le PIB rel est utilis pour calculer
le taux de croissance d'une anne l'autre. En
effet, l'inflation ou hausse des prix n'est pas
prise en compte pour le calculer. Ainsi nous
avons une vision plus raliste de la hausse des
valeurs ajoutes, contrairement au PIB
nominal.

Pice de monnaie
Se dit le plus souvent d'un morceau de mtal
press dont la valeur est fixe par convention et
utilise pour l'change. A l'origine, les pices de
monnaie valaient leur poids en mtal prcieux.
Ainsi les monnaies en or taient chose courante.
Mais de nos jours, les pices de monnaie
s'changent en fonction de leur valeur faciale, le
mtal les composant n'ayant plus rien de
prcieux.

Pibor (TIOP)
Acronyme du Paris Interbank Offered Rate. Ce
taux du march montaire, quivalent du LIBOR
anglais, a disparu en 1999 pour tre remplac
par l'Euribor. Calcul auprs de donnes
collectes auprs des banques, le Pibor servait
notamment de rfrence dans le cadre des
contrats terme ou encore lors de l'volution
des prts taux variables destination des
particuliers et des entreprises.

Pied de coupon
Le cours d'une obligation est la composition de
deux lments : le pied de coupon et le coupon
couru. Le coupon couru reprsente la proportion
des intrts dj dans les cours. Ainsi, pour
simplifier, si une obligation verse son coupon le
30 juin, le cours au 1er janvier prendra dj en
compte 6 mois d'intrts. Le pied de coupon
correspond la valeur de l'obligation nue, c'est
dire sans coupon couru.

PIC (MSP)
Acronyme dsignant le Plan Industriel et
Commercial ou Manufacturing and Sales Plan en
anglais. Il fixe la production, au service
commercial et la direction d'une entreprise les
grandes lignes sur les ventes dans les mois
venir, et les besoins ncessaires pour satisfaire
cette demande. La production fournit donc son
calendrier de production, le service commercial
fournit ses prvisions de vente, et la direction
prcise ses objectifs. L'objectif tant de fournir
la demande en vitant les ruptures ventuelles
de stocks. Ainsi il ne sert rien de vendre trop
un produit si la chane de production est dans
l'incapacit de le produire dans les dlais.
Pic ptrolier (peak oil)
Moment o plus de 50% des rserves
ptrolires ont t puises. Une fois ce pic
ptrolier atteint, les rserves n'iront qu'en
dclinant et le prix du ptrole ne cessera de
progresser avec la baisse du niveau des
rserves. Ce pic ptrolier ou peak oil devrait se
traduire par un changement de mentalits, le
ptrole devenant de moins en moins utilis.

Pierre papier
Expression dsignant les titres financiers
reprsentant des investissements immobiliers,
comme les SCI par exemple. La pierre papier
est une faon plus liquide de s'investir sur les
marchs immobiliers que de dtenir directement
des appartements ou des biens immobiliers.
L'volution de la valorisation de la pierre papier
sera directement lie celles des biens
immobiliers dtenus par la socit qui a mis les
titres.
Pierre philosophale
Dans l'alchimie, substance qui pourrait servir
transformer de simples mtaux en or. La qute
de la pierre philosophale est ancestrale et en
finance elle pourrait se dfinir comme la
recherche perptuelle d'un profit sans fin. Elle
n'est qu'illusion et donc voue l'chec, mais
certains investisseurs affirment avoir dcouvert
la mthode miracle pour gagner presque tous
les coups.
PIGS
Acronyme dsignant des pays de l'Union
Europenne que sont le Portugal, l'Italie, la

417

Grce et l'Espagne (Spain). Ces pays sont jugs

plus faibles conomiquement et pourraient donc
avoir besoin d'une aide europenne pour passer
le cap de la crise financire et conomique de
2008. La Grce a dj reu une aide massive de
la part de la part de l'Union Europenne.

PIIGS
Acronyme dsignant 5 pays, savoir le
Portugal, l'Irlande, l'Italie, la Grce et l'Espagne.
Ces 5 pays, initialement 4 (sans l'Italie)
regroupent les pays europens qui ont t les
plus atteints par la crise financire de 2008. Ces
pays ont vu pour certains une baisse de leur
note auprs des agences de notation. Tout
logiquement, le cot de leur dette est plus lev
qu'un pays en bonne forme financire.

Pink sheet
Cr en 1904, les pink sheet dsignent en
ralit les feuilles roses lies aux transactions
sur les marchs non rglements aux EtatsUnis.
Pip (point)
Une unit de variation. Terme notamment
utilis sur les marchs drivs tels que le Forex.
Ainsi sur l'Euro Dollar, un pip correspond
0,0001. Il est possible de fixer un cours de
passation d'ordres chaque pip. Ainsi, vous
pourrez fixer un ordre d'achat 1,0001 ou
1,0002. Sur d'autres valeurs, le pip peut tre de
0,50 euro. Vous ne pourrez passer d'ordres
limites dont le multiple n'est pas de 0,50.
Pipe
Acronyme dsignant les private investment in
public equity. Une pipe n'est donc rien d'autre
qu'un fond qui choisit d'investir dans des
socits qui sont dj ctes en bourse.
Pourquoi une socit cote irait rechercher de
l'argent auprs d'un fonds plutt que
directement sur le march ? Simple. Il existe
beaucoup de socits cotes, donc la notorit
est trs faible et dont l'esprance d'une
augmentation de capital russie sur le march
est nulle. Les Pipes sont donc une bonne
formule pour trouver des capitaux importants
pour financer un projet spcifique.
PIPEs
Acronyme dsignant les private investments in
public equities, savoir les investissements
privs dans les entreprises publiques.
Pit (aire de ngociation / corbeille)
Equivalent de la corbeille. Ancien lieu
d'change physique o les oprateurs se
runissaient pour acheter et vendre leurs titres.
Les agents de change transmettaient les ordres
de bourse de leurs clients sur le march.

L'obligation d'un change physique des titres

limitait forcment les volumes d'activits de ces
marchs.
Pitching
Terme anglo-saxon dsignant le fait de
slectionner une valeur ou un secteur. La
slection de valeurs est une tape importante
dans le cadre de l'investissement en bourse.
Cette slection peut se faire en fonction des
critres choisis par l'investisseur. Si ce dernier
choisit le rendement, il privilgiera les valeurs
distribuant le plus de dividendes.
Pivot
Cette technique, dite de point pivot, permet
de fixer des niveaux psychologiques pour
chaque valeur et ainsi dterminer des
tendances.
PIX
Indice composite servant de rfrence au prix
de la pte papier. Le Pulp Index permet de
suivre l'volution des prix de la matire
premire qu'est la pte papier. Cette matire
premire est indispensable car elle se rpercute
directement sur les prix du papier, des livres,
des journaux, etc. Plusieurs contrats de long
terme font rfrence cet indice pour tenir
compte de l'volution des cours.
Place (stock exchange)
Lieu d'change des instruments financiers
(action, obligation...). On parle notamment de
la place boursire parisienne ou bien encore
amricaine. La place est donc le lieu o se
rencontre l'offre et la demande. Il peut s'agir
d'un lieu physique comme une corbeille ou
d'une salle, mais il peut s'agir aussi d'un rseau
informatique permettant des millions
d'investisseurs de donner leurs ordres.
Place boursire / Place financire / Place
de cotation (stock exchange)
Se dit de l'endroit o sont changs les titres
financiers. Ainsi on parle de place boursire
amricaine, parisienne, etc. Dans la plupart des
cas, il s'agit d'un endroit virtuel o se rencontre
l'offre et la demande. Il n'existe ainsi plus de
lieux physiques en France o les acheteurs et
les vendeurs se retrouvent pour acheter et
vendre des titres directement.
Les places boursires se rmunrent
essentiellement via diffrents frais qu'elles font
payer lors des introductions par exemple.
Placement (investment)
1. La procdure d'introduction du placement
est utilise pour permettre l'entreprise de
disposer d'un actionnariat stable d'investisseurs

418

institutionnels. Cette offre est souvent couple

une Offre Prix Ouvert pour permettre une
meilleure liquidit du titre, et par la mme une
meilleure valorisation.
2. Le placement dsigne l'opration par laquelle
un metteur propose la souscription ses
produits.
3. Terme gnrique dsignant une pargne.
Placement alternatif
Se dit de fonds utilisant des techniques
innovantes en terme d'investissement et
travaillant davantage en performance absolue
que relative. En d'autres termes, les
gestionnaires de ces fonds s'attacheront plus
obtenir la plus forte performance plutt que de
raliser une performance meilleure que tel ou
tel indice.
Les hedge funds sont sans nul doute un trs bon
exemple de placement alternatif.

Placement garanti (ou PGG)

Le Placement Garanti diffre peu du
Placement. Le Placement Garanti est
accompagn d'une assurance qui oblige le
syndicat bancaire acheter les titres qu'ils n'a
pas t capable de placer auprs des
institutionnels. Cette garantie a un cot qui
s'ajoute au cot global de l'introduction en
bourse. La socit qui s'introduit est alors sure
que 100% des titres mis seront souscrits. Le
syndicat bancaire n'aura ensuite d'autres choix
que de cder les titres qu'il dtient encore
d'autres investisseurs dans les mois suivant
l'mission.
Placement international
Au contraire du placement domestique,
l'metteur dcide cder ses titres sur les
marchs financiers au-del de ses frontires. Il
doit donc respecter la lgislation financire
concernant les places o il souhaite mettre ses
titres. Pour les Etats-Unis, il doit ainsi respecter
les rgles d'informations dictes par la SEC. Un
placement international peut s'expliquer par des
besoins de capitaux plus levs.

Placement domestique
Opration o l'metteur dcide de vendre ses
titres sur le march national, et non l'extrieur
de ses frontires. Le placement domestique est
moins coteux qu'un placement international
car il fait intervenir moins d'acteurs et
ncessitent une publicit financire moins forte.
Toutefois les sommes perues lors d'un
placement domestique sont logiquement
infrieures au potentiel du march
international.
En s'ouvrant un placement international, les
rgles de l'opration sont galement plus
complexes car elles peuvent diffrer d'un pays
l'autre.

Placement montaire
Se dit d'un actif qu'il est possible de cder trs
rapidement tel qu'un billet de trsorerie ou un
certificat de dpt. Ces placements raliss sur
le march montaire peuvent permettre de
rmunrer une somme d'argent sans risque. Ils
sont souvent utiliss par les entreprises afin de
rmunrer une trsorerie excessive un instant
t. Une fois que de nouveaux besoins de
trsorerie se font sentir, le trsorier n'a qu'
cder les titres prcdemment acquis. Ce
marche est sans risque mais ces rmunrations
sont trs faibles.

Placement en report
Il est possible pour un investisseur disposant
de trsorerie de la placer sur le march des
reports du SRD. Ainsi il percevra une
rmunration de la part de l'acheteur et/ou du
vendeur dcouvert en contrepartie de ce
crdit d'un mois. Cette rmunration reste trs
faible mais elle est sans risque. Ce taux permet
en sens inverse un investisseur d'acqurir des
titres dcouvert, ou encore reporter sa
position.

Placement priv
Une socit peut faire appel des
investisseurs privs sans toutefois faire appel
public l'pargne. Ainsi la socit augmente son
capital sans les contraintes de la publicit
financire. Les placements privs sont utiliss
par les socits non cotes. Ces montants
dpendent de l'entreprise qui met de nouveaux
titres. Ainsi certaines socits peuvent lever
plusieurs milliards d'euros sous la forme d'un
placement priv.

Placement fiduciaire
Placement destin aux investisseurs
institutionnels afin que ces derniers puissent
placer leurs liquidits sur les marchs
montaires internationaux. Ainsi les
investisseurs peuvent placer leurs excdents de
trsorerie sur des marchs tel que l'euromarch.
Ces placements ont souvent une dure de vie
infrieure 12 mois.

Placer un ordre
Opration par laquelle un investisseur dcide
de passer un ordre de bourse. Il place son ordre
sur le march. L'investisseur choisit le sens, les
quantits, ventuellement le prix d'excution et
bien videmment la valeur. Aprs avoir pass
son ordre, ce dernier se retrouve, selon ses
caractristiques dans le carnet d'ordres. Il devra
attendre de trouver une contrepartie pour tre
excut.

419

Plafond de verre (glass ceilling)

Sur le march du travail, ce plafond
reprsente une frontire invisible entre les
fonctions classiques de l'entreprise et les postes
de directions. Cette frontire invisible interdirait
des salaris de certaines catgories d'accder
des fonctions dirigeantes. Il s'agit le plus
souvent des personnes d'origine trangres, ou
encore des femmes.
Plain vanilla
Terme dsignant des emprunts, obligations ou
options sans caractre particulier. Il s'agit le
plus souvent d'obligation sans aucun risque,
garantie ou non par l'Etat. Sur le march des
options, les options dites vanille sont les options
les plus couramment utilises et les plus
anciennes, comme le call ou le put. Par la suite,
d'autres options ont t cres. Des options
plus complexes. Des options exotiques.
Plan Comptable Gnral (ou PCG)
Nomenclature recensant l'ensemble des
postes comptables standards que l'entreprise se
doit d'utiliser pour sa comptabilit. Chaque
poste comptable est numrot, et divis en de
multiples autres postes. Le Plan Comptable
Gnral s'appuie sur le rglement n99.03 du
29 avril 1999 du Comit de la rglementation
comptable. Selon le principe de la double
criture, une dpense fait au moins l'objet de
deux critures comptables, et parfois plus.
Plan d'amortissement
Tableau comptable regroupant les
amortissements des actifs de l'entreprise. Ce
tableau prcise ainsi la valeur brute du bien en
dbut de priode, le montant des
amortissements annuels, le montant de
l'amortissement cumul et la valeur nette du
bien la fin de chaque priode. Ainsi, le service
comptable connat tout moment la date de fin
d'amortissement de chaque bien de
l'entreprise.
Plan d'Epargne en Actions
Instrument financier cr par le gouvernement
pour dvelopper l'actionnariat populaire. Le PEA
permet de placer 132.000 euros en actions sans
subir d'imposition (excepte les contributions
sociales) si le plan va jusqu' son terme savoir
8 ans.
Ce vhicule fiscal a toutefois quelques limites
telles que l'interdiction d'acheter des warrants,
des options, ou encore de pratiquer la vente
dcouvert.
Plan d'Epargne Entreprise (ou PEE)
Epargne propos aux salaris par les
entreprises. Le PEE permet au salari de se

constituer une pargne qui se verra abonder par

l'entreprise.
Le Plan d'Epargne Entreprise est galement
protecteur pour le salari. Mme si ce dernier
est licenci ou si l'entreprise fait faillite, son PEE
ne s'teint pas car ce dernier est dpos au sein
d'une banque. Toutefois, les PEE investis
fortement en titres de la socit sont un risque
pour le salari, qui peuvent perdre la fois leur
travail et leur pargne en cas de faillite de
l'entreprise.
Plan d'Epargne Logement
Vhicule d'pargne coupl un taux de crdit
fixe. Le PEL fut mis en place pour favoriser
l'accession la proprit. Durant une priode,
l'pargnant place de l'argent sur son compte de
faon rgulire, et l'chance, l'pargnant a la
possibilit de transformer son droit prt en
prt immobilier, et ce un taux connu au
moment mme de la signature du plan
d'pargne logement. Compte tenu des
modifications des rgles de fonctionnement du
PEL, il n'est rellement intressant que si
l'emprunt est ralis. Dans le cas contraire, le
taux d'pargne est fortement obr.
Plan de cession
Programme d'une entreprise visant cder
plusieurs actifs sur une priode plus ou moins
longue. Ce plan de cessions peut s'expliquer par
la volont de se dsendetter mais aussi de
simplement se recentrer autour de son core
business. En effet, il est rare qu'une entreprise
soit la plus rentable dans tous les secteurs
d'activits et il peut tre profitable de limiter sa
sphre d'influence aux secteurs les plus
rentables.
La calendrier du plan de cession et surtout sa
russite seront suivis de prs par la
communaut financire si les cessions sont
destines se dsendetter. En effet, un
endettement trop lev peut compliquer la
survie de l'entreprise.
Plan de continuation
Dans le cadre d'une procdure collective, le
plan de continuation permet l'entreprise de se
donner du temps pour sauver une situation
souvent dficitaire. Le Tribunal ordonne un plan
de continuation quand il suppose que
l'entreprise peut rebondir.
Lors d'un plan de continuation, les actionnaires
peuvent se voir interdire de vendre leurs titres
ou de les obliger vendre leurs titres un autre
acteur.
Le remboursement des dettes est souvent
temporairement suspendu afin de permettre un
retour la normale.
Si le plan de continuation n'est pas satisfaisant

420

(impossibilit de rembourser les dettes),

l'entreprise sera liquide.
Plan de dpart volontaire
Opration par laquelle une entreprise met en
place un plan visant rduire ses effectifs. Les
personnels dsireux de quitter l'entreprise dans
le cadre de ce plan bnficieront d'indemnits
de dpart ngocies. Il ne s'agit donc pas de
licenciements, car les dparts sont volontaires.
L'entreprise s'vite ainsi un conflit social, et les
personnels proches de la retraite peuvent en
profiter en bnficiant d'indemnits confortables
afin d'attendre l'ge de la retraite.
Plan de rinvestissement des
dividendes (Dividend Reinvestment Plan ou
DRIP)
Programme visant rinvestir au sein d'une
socit les dividendes qui devaient tre
initialement verss en espces. Ainsi en lieu et
place d'un paiement en numraire des
dividendes, l'actionnaire recevra des actions de
la socit. Cette technique, utilise au Canada,
permet l'actionnaire d'accrotre sa position au
sein de la socit, et l'entreprise de fidliser
un peu plus son actionnariat.
Plan de relance (stimulus package)
Ensemble des disposifs visant doper la
croissance d'un pays. Deux types de plans de
relance coexistent :
- un plan de relance par la demande, o
l'objectif est d'augmenter les revenus des
consommateurs pour les inciter plus acheter;
- un plan de relance par l'investissement, o
l'objectif est de relance l'conomie par une
diminution du chmage notamment.
Plan de restructuration
Programme visant restructurer les crances
et les remboursements d'une entreprise en
prsentant notamment les moyens tels que la
recapitalisation ou d'ventuels licenciements.
Le plan de restructuration peut aussi se traduire
par la restructuration des usines d'un groupe.
Certaines usines sont fermes au profit d'autres
centres qui sont renforcs. Ces plans de
restructuration entranent alors des obligations
de mobilit pour les salaris au mieux, et des
licenciements au pire.
Plan de Sauvegarde de l'Emploi ou PSE
Nouveau nom donn au plan social et
permettant de planifier au mieux une
restructuration afin d'en limiter les
consquences sociales, et notamment les
licenciements. En effet, la fermeture d'une usine
peut se traduire par la perte des emplois lis
cette usine, et le lgislateur a mis en place ce
plan de sauvegarde afin de limiter les

consquences d'une fermeture d'usines. Des

possibilits de reclassements peuvent tre
envisages ou encore des formations.
Plan de sauvetage
Plan financier visant aider une entreprise ou
un secteur conomique dans son ensemble. Le
plan de sauvetage peut tre organis par la
socit mre ou par l'Etat afin d'viter que
l'entreprise ou le secteur ne sombre suite des
difficults conomiques. De nombreux plans de
sauvetages ont t mis en place suite la crise
des subprimes en 2008. Plan de sauvetage pour
sauver le systme bancaire, pour sauver les
rhausseurs de crdits, pour sauver les Etats,
etc.
Plan de stocks options
Programme dtaillant les caractristiques des
missions de stocks options dans l'entreprise.
Ainsi ce plan reprend les chances, le montant
des stocks options, les valeurs des options, etc.
Le plus souvent limit aux seuls cadres
dirigeants de l'entreprise, les stocks options
sont un outil de rmunration qui a vu sa
fiscalit fortement augmenter.
Plan de trsorerie
Outil permettant de prvoir les besoins et les
ressources de financement trs court terme de
l'entreprise. Le trsorier qui tablit le plan de
trsorerie doit tenir compte des besoins de
l'entreprise, tels que le remboursement
d'chance, ou encore le paiement des salaires,
et les ressources de l'entreprise que sont le
paiement de factures. Le trsorier doit faire en
sorte que l'entreprise puisse payer ses factures
au bon moment, tout en limitant les excdents
de trsorerie, et en vitant les dcouverts
bancaires. Dans le cadre d'un groupe, certaines
filiales peuvent afficher des dcouverts
bancaires coteux, alors que d'autres filiales
placent leur trsorerie un intrt moindre. Le
trsorerie devra alors mettre en place une
gestion de trsorerie entre les diffrentes filiales
pour optimiser la trsorerie globale.
Plan daction sur les services financiers ou
PASF (financial service action plan ou FSAP)
Plan visant harmoniser les diffrents
services financiers travers l'Europe.
Plan dEpargne Interentreprises ou PEI
Utilis par les PME, permet le regroupement et
la diversification des risques au sein d'un plan
d'pargne.
Plan Paulson
Plan amricain de 700 milliards de dollars
destin purger les actifs toxiques des banques
amricaines lors de la crise financire de 2008.

421

Ce plan a d'abord t refus par la chambre des

reprsentants sur sa premire mouture mais a
t accept ensuite aprs quelques
ajustements. Ce plan qui devait tre le plus
important et surtout le seul pour relancer
l'conomie mondiale aprs la crise financire, ne
fut finalement que le premier. De nombreux
autres plans ont t mis en place les annes
suivantes pour tantt sauver un secteur, tantt
sauver un pays de la faillite.
Plan stratgique
Document explicitant la stratgie d'une
entreprise moyen-long terme. La stratgie fixe
par exemple les grandes orientations comme les
marchs conqurir ou les activits cder, ou
encore les oprations financires raliser. Un
plan stratgique pourra par exemple dtailler les
moyens de financements l'avenir, et une
ventuelle introduction en bourse.
Planche billet
Outil destin imprimer les billets de banque.
Aujourd'hui, lorsque l'on voque l'expression
"faire tourner la planche billet", ce signifie que
la banque centrale accrot la masse montaire
du pays dans le but de rpondre aux besoins de
liquidits. Cette augmentation de masse
montaire se traduit quasi irrmdiablement par
une hausse de l'inflation. Cette dernire peut
tre recherche afin de rduire le poids d'une
dette par exemple.

Plancher
Terme dsignant un seuil. Ainsi on parle du
plancher des 4.000 points de CAC 40 ou encore
des 10.000 points du Dow Jones. Le
franchissement la baisse d'un plancher peut
tre synonyme de forte baisse pour la valeur
concerne. En effet, certains planchers sont
solides. C'est dire qu'aprs avoir t touch
plus fois, la valeur a rebondit dessus. Si le
plancher est finalement crev, la chute pourra
s'avrer svre.

Plancher actuariel
Valeur nue d'une obligation convertible. Il
s'agit donc de la valeur de l'obligation en tenant
compte uniquement des flux des coupons.
Planification
Un ensemble conomique se fixe un nombre
d'objectifs atteindre sur une priode plus ou
moins longue. Pour que ces objectifs soient
atteints, les moyens ncessaires doivent aussi
tre prvus. Les grandes planifications
stratgiques des annes 70 et 80 en France ont
permis le dveloppement de pans entiers de
l'conomie.
Plaquette annuelle

Document annuel fourni par une socit pour

prsenter ses activits et ses chiffres cls. La
plaquette annuelle est loin d'tre aussi
exhaustive que le rapport annuel mais permet
de donner une vision gnrale de la socit et
de sa stratgie. La plaquette annuelle peut ainsi
tre distribue lors des roadshow (prsentations
financires) ou lors de la prsentation
d'entreprises aux journalistes ou de futurs
investisseurs. L'objectif est de rassembler
l'essentiel des activits du groupe de faon
claire.
Plateforme de transaction
Plateforme informatique visant permettre les
transactions boursires entre plusieurs
intermdiaires. Les plateformes de transactions
tendent se multiplier. Elles permettent de
mettre en relation l'offre (les vendeurs) et la
demande (les acheteurs). Plus le nombre
d'acheteurs et de vendeurs est lev, et plus le
cours des titres reprsente la ralit financire
de la valeur.
Plateforme multilatrale de ngociation
Se dit des systmes mis en place par la
directive MIF. Les SMN, systmes multilatrales
de ngociation, permettent de faciliter la
rencontre entre l'offre et la demande selon des
rgles dfinies et connues l'avance, selon le
mme principe gnral que les places
boursires. Il s'agit en ralit de places
boursires mais dont la liquidit reste encore
largement infrieure aux places boursires
classiques que sont Euronext ou le Nyse.
Plein texte
Technique utilise par certains moteurs de
recherches pour trouver l'information.
Plomb
Se dit d'un titre dont les performances sont
mdiocres cause d'une annonce spcifique.
Ainsi un titre peut tre plomb cause de la
faiblesse du dollar ou la dmission d'un
dirigeant phare. Un titre plomb peut
rapidement reprendre une tendance haussire
mais peut aussi se voir plomber par la
communaut financire pendant plusieurs mois.
Un procs peut avoir cet impact. La dure du
procs tant longue, il n'est pas toujours
vident d'en connatre l'chance et surtout le
rsultat. Cette incertitude fait que les
investisseurs prfrent rester l'cart de la
valeur jusqu' l'issue du procs.
Plus bas (day's low / low)
Cours d'change le plus bas d'un titre sur une
priode. Le plus bas est notamment utilis dans
l'analyse en bar-chart. Ainsi sur une sance, le
plus bas est le moment o l'acheteur d'un titre a
acquis ce dernier au prix le plus faible de la

422

journe de bourse, et donc o le vendeur a

vendu au plus mauvais moment. Sur une mme
sance, la diffrence entre le plus haut et le plus
bas d'un titre peut tre de plusieurs pourcents
alors mme que le titre clturera au niveau de
son cours de clture prcdent, et donc sans
variation par rapport la veille.

Plus bas ascendants

Un plus bas dsigne le cours le plus bas
ngoci sur une sance. Si au fil des sances,
ces plus bas augmentent, on parle de plus bas
ascendants. Cela marque une tendance
haussire nette. Il s'agit d'un signal d'achat en
analyse technique. Pour amliorer la pertinence
d'un tel signal, il est d'usage de le coupler avec
d'autres indicateurs.

Plus haut (day's high / high)

Cours d'change le plus haut d'un titre sur une
priode. Le plus haut est notamment utilis
dans l'analyse en bar-chart. Le plus haut peut
tre un plus haut en sance, en hebdomadaire,
en mensuel ou encore annuel. Par nature, le
plus haut d'un titre devient une rsistance la
hausse, au mme titre qu'un plus bas peut tre
considr comme un support la baisse.
Plus value (capital gain)
Il existe deux types de plus-values : les plusvalues relles et les plus-values latentes ou
potentielles.
Les plus-values relles se calculent en
soustrayant du prix de vente des actifs, le prix
d'achat et les ventuels frais de courtages et
autres.
Les plus-values latentes ou potentielles, quant
elles, ne sont pas dgages. Elles n'ont pas
encore fait l'objet d'un dbouclage de la
position. De fait, elles se calculent en
soustrayant du prix de vente thorique le prix
d'achat et les frais lis l'achat uniquement. Par
mesure de prudence, n'hsitez pas soustraire
galement les frais de vente thoriques pour
viter toute mauvaise surprise.
L'imposition sur les plus values se calcule sur
des plus values nettes, aprs dduction des frais
de courtage.
Plus value immobilire
Plus value ralise dans le cadre d'un projet
immobilier. La plus-value se calcule en
soustrayant du prix de vente du bien
immobilier, le prix d'acquisition ainsi que tous
les frais tels que les frais de rnovation. La plusvalue n'est pas automatiquement imposable.
Elle dpend notamment du bien. Ainsi dans le
cadre d'une rsidence principale, il n'existe pas
d'imposition sur l'ventuelle plus-value ralise.

Plus value latente

Se dit d'une plus value potentielle qui n'a pas
encore t concrtise. L'investisseur dtient
encore les titres et ne les a pas vendu. Ces plus
values seront latentes tant qu'il n' aura pas cd
ses titres. Ainsi si vous avez acquis 10 titres
24 euros, et que le dernier cours est de 27
euros, vous avez une plus value latente de 30
euros. Cette plus value n'est pas impose car
non ralise.
Plusieurs stratgies peuvent tre envisages
dans le cadre de plus-values latentes sur votre
portefeuille. Ainsi, si vous tes en fin d'anne et
que vous avez gnr des moins-values sur
l'anne, il peut tre intressant de dboucler
votre position avant la fin de l'anne, puis de
rouvrir votre position une fois la plus-value
gnre. Ainsi la plus-value ne sera pas
impose car les moins values viendront en
dduction. Vous pouvez aussi dboucler la
moiti de la position pour prendre une partie de
vos gains. Certains investisseurs en cas de forte
hausse de leurs titres, aiment cder leurs
titres jusqu' ce qu'ils atteignent un prix de
revient nul.
Contrairement aux moins-values, les entreprises
ne doivent pas enregistrer les plus-values
potentielles pour des questions de prudence.
Les moins-values latentes sont provisionnes,
non les plus-values.
PM
Abrviation de Prix du March. il s'agit d'un
ancien ordre boursier devenu l'ordre la
meilleure limite.
PMA
Sigle dsignant les Pays les Moins Avancs.
Les PMA correspondent une subdivision des
PED ou Pays en Dveloppement. Cre en 1971,
cette liste s'appuie notamment sur la richesse
par habitant ou encore la vulnrabilit
conomique. Elle compte aujourd'hui environ 50
pays, comme le Lesotho, le Bouthan ou encore
Kiribati.
PME
Abrviation pour Petites et Moyennes
Entreprises. On entend souvent comme PME une
entreprise employant moins de 250 salaris. Les
PME reprsentent le tissu conomique de la
plupart des pays dvelopps. Certes les grandes
entreprises peuvent reprsenter plusieurs
centaines de milliards d'euros de chiffre
d'affaires ou encore plusieurs millions de
salaris, mais la plupart des salaris franais
travaillent dans des PME, frquemment
fournisseurs des grands groupes.
PMI

423

 Abrviation de Petites et Moyennes Industries.

Elles se distinguent des PME par leur
appartenance au secteur de l'industrie. En
Allemagne, le rseau de PMI est trs dense et
permet l'Allemagne d'tre l'un des premiers
pays exportateurs dans le monde. Le secteur
industriel reste toutefois infrieur au poids du
secteur tertiaire.
PNAQ
Abrviation de Plan National d'Allocation des
Quotas. Il s'agit du dtail par pays en Europe
des quotas de Co dans le cadre de la rduction
des missions de Co. Ce plan est ensuite
subdivis en entreprises et en usines. Si une
entreprise dpasse son quota annuel, elle se
doit d'acqurir de nouveaux droits sur les
marchs boursiers. Les entreprises les plus
vertueuses peuvent au contraire cder leurs
quotas de CO sur le march et ainsi investir
ces sommes, parfois importantes, dans leur
croissance.
PNB
Acronyme dsignant le Produit National Brut.
Agrgat conomique souvent utilis, comme le
PIB, pour dfinir la richesse d'un pays. Toutefois
le PNB n'est plus un agrgat calcul en France,
o il a mme t abandonn en 1993 au profit
du RNB ou Revenu National Brut. Le PNB
regroupait l'ensemble des production de
richesses franaises qu'elles aient t produites
en France ou l'tranger.
Poche montaire
Part d'un portefeuille index sur un indice
montaire et donc sans risque. Cette poche
montaire sert de base aux effets de levier. Le
gestionnaire du portefeuille a la possibilit de
faire varier la taille de cette poche en fonction
des alas boursiers. Ainsi en cas de
retournement dfavorable du march, il peut
avoir tout intrt investir massivement en
sicav montaires par exemple afin de garantir le
montant de son protefeuille avant de rinvestir
plus tard sur le march actions.
Poids mort
Selon la clbre matrice du Boston Consulting
Group, un poids mort est un produit ou un
secteur o l'entreprise a une part de march
faible avec une croissance faible, voire en
dclin. L'entreprise pourra donc avoir tout
intrt cder cette activit ou l'arrter afin
d'viter de conserver des ressources sur une
activit sans avenir, et sans rel intrt
stratgique.
Poinon
Marque utilise sur les mtaux prcieux et
destin prciser le type de mtal mais
galement la qualit de ce dernier. Ainsi, pour

les bijoux en or, la prsence d'un poinon Tte

d'aigle garanti que le bijou est fait d'or, et est
de 18 carats. Le platine, le vermeil, ou encore
l'argent sont des mtaux poinonns.
Point (pip)
1. Unit de mesure utilis notamment dans le
calcul des indices. Exemple : le CAC 40 vaut
4.000 points. Le CAC 40 a gagn 17 points.
2. Le terme point est aussi utilis pour calculer
une variation. Si le taux de chomage est 7%
et qu'il tombe 6%, le taux de baisse pas de
1% mais de 1 point.
3. Le terme point apparat aussi dans la
technique d'analyse graphique qu'est les points
et figures.

Point bourse
Situs notamment dans les tablissements
bancaires, les points Bourse dsignent un
endroit destin dmocratiser la bourse, en
fournissant les cours en temps rel par
exemple. Dsormais, avec Internet dans tous
les foyers et les brokers on line, les points
Bourse ont perdu une grande part de leur
intrt. Il est dsormais bien plus facile de
consulter les cotations de chez soi qu'il y a 20
ans.

Point de base (basis point)

Unit minimale sur le march des taux. Si un
taux passe de 2 2,1%, le taux aura augment
de 10 points de base. Le point de base
correspond ainsi un centime d'un pourcent.
Ce terme est utilis frquemment sur le secteur
des taux directeurs, o l'on ne parle pas en
pourcentage pour une variation mais en point
de base. Ainsi un taux qui passe de 1,3%
1,35% n'augmente pas de 3,84%, mais de 5
points de base.
Une augmentation de quelques points de base
sur un taux directeur pourra se traduire par une
augmentation globale de tous les taux que ce
soit sur les marchs du crdit ou les marchs de
l'immobilier. La banque centrale, en faisant
voluer ses taux directeurs, peut influer
grandement sur l'conomie d'un pays. Une
hausse des taux, et la croissance se ralentit,
mais l'inflation aussi. Au contraire, une forte
baisse des taux directeurs pourra se traduire
par un boom de l'conomie car l'argent tant
moins cher, les entreprises auront tout intrt
investir davantage tant le cot de l'argent sera
moins cher.
Il est frquent que les taux directeurs voluent
de 25 50 points de base. Les plus fortes
volutions (100-200 points) restent rares.
Point Mort (break-even point)

424

 Point partir duquel une entreprise devient

rentable. Ainsi le point mort d'une production
peut tre de 10.000 units. A partir de 10.000
units produites (et/ou vendues), l'entreprise
dgage des bnfices.
Ce point mort se calcule d'une part en tudiant
les couts fixes, ainsi que les charges variables.
Une socit dont les couts fixes sont levs, a
souvent un point mort lev et est donc plus
mme de souffrir en cas de difficults
conjoncturelles.
Point pivot
Technique d'analyse technique visant
dterminer des points importants de cours dans
l'historique d'une valeur. Cela aide alors la
dtection de tendance et de retournement de
tendance. Les points pivots sont des moments
psychologiques cls dans la vie de la valeur. En
les dterminant, l'investisseur peut alors se
positionner l'achat ou la vente en fonction
de l'volution du cours. Un point pivot cass, et
l'investisseur pourra jouer la chute du titre
jusqu' son prochain cours psychologique. Les
points pivots ne sont pas sans rappeler les
supports et rsistances.
Points et figures
La technique des Points et figures est l'une
des techniques les plus anciennes et les plus
originales de dtermination de signaux d'achat
et/ou de vente. Sa reprsentation graphique est
de loin la plus originale des reprsentations
graphiques connues par tous analystes
techniques, dbutants ou experts.
Une croix dsigne une hausse. Un rond une
baisse. L'tude attentive des croix et des ronds
permet de dfinir des signaux d'achats et de
ventes.
Points pivots de Camarilla
Points pivots calculs avec les variations de la
sance prcdente et servant de supports et
rsistances. Les points pivots de Camarilla
s'appuient sur les cours de clture. Il sera
ncessaire toutefois que la valeur soit trs
liquide pour que ces points pivots soient
significatifs. Un titre sur un march peu liquide
rend plus difficile l'analyse technique ou
graphique.
Poison pills (pilule empoissone)
Astuces financires, juridiques, comptables qui
permettent une entreprise de se prmunir
d'une offre publique d'achat ou tout du moins de
ne pas la faciliter. Les droits de vote plural sont
l'un des ses outils de protection. Les anciens
actionnaires dtiennent par exemple 30% du
capital mais 40% des droits de vote.

Ple de comptitivit
Regroupement au sein d'un territoire des
entreprises, des centres de formations ou
encore des laboratoires de recherches dans le
but de crer des synergies fortes. Les ples de
comptitivit permettent en effet d'amliorer les
relations entre entreprises du mme secteur et
ainsi d'amliorer la croissance des entreprises
du ple.
Police d'assurance
Document extrmement prcis reprenant
l'ensemble des caractristiques d'une assurance.
Ce document de plusieurs pages peut ainsi
prciser que l'assurance ne vous rembourse pas
le dpannage de votre vhicule de ce dernier si
vous tombez en panne moins de dix
kilomtres de chez vous, ou encore que la
compagnie d'assurances ne versera pas de
prime votre famille lie votre dcs si vous
avez choisi de vous suicider. Bien que difficile
lire dans le dtail, il est trs fortement
recommand de lire avec attention chaque
clause de la police d'assurances. En effet, une
clause mal lue ou mal comprise peut avoir des
effets financiers non ngligeables en cas de
dommages.
Police fiscale
Nom donn un service dpendant de
l'administration fiscale et permettant d'acclrer
les procdures de contrles et les plaintes
auprs de la justice en matire de fraudes
fiscales, notamment internationales. En France,
la police fiscale dsigne en ralit la Brigade
nationale de rpression de la dlinquance
fiscale, issue du dcret du 4 novembre 2010. La
BNRDF est une petite cellule de Bercy et se
charge principalement des individus ayant cach
une partie de leurs revenus volontairement au
Trsor Public. Ils n'ont pas pour vocation
d'enquter auprs des particuliers qui ont fait
des erreurs classiques au moment de la
dclaration de leurs revenus.

Policy mix
Actions visant mettre en relation la politique
budgtaire d'un tat avec sa politique
montaire, en prenant soin d'tre en accord
avec la conjoncture conomique. Ainsi en cas de
baisse forte de la croissance, les tats peuvent
avoir intrt prner une relance budgtaire
forte couple avec un taux d'intrt de la
banque centrale plus faible. En pratique, les
banques centrales tant indpendantes, la
politique montaire ne peut tre directement
dicte par les Etats.

Politique anticyclique
Se dit d'une politique gouvernementale qui est
en totalement opposition avec les cycles
conomiques. Ainsi en priode de
ralentissements, l'Etat peut avoir tendance

425

investir fortement dans l'conomie afin de

relancer la machine. En priode de forte
croissance, le gouvernement peut dcider de
restreindre ses dpenses pour rduire sa dette.
Politique de change
Ensemble des politiques utilisant la monnaie
comme levier, et plus prcisment la valeur de
la monnaie l'extrieur du pays. Ainsi la plupart
des pays voit leur monnaie flotter sur les
marchs. Mais les Etats peuvent influencer la
hausse ou la baisse de leur monnaie par rapport
une autre. Une baisse de la valeur de la
monnaie facilite les exportations mais augmente
le cot des importations. Ces volutions peuvent
tre influences par les taux d'intrts des
banques centrales ou encore par le montant de
la masse montaire du pays.

Politique de distribution
Choix stratgique pris par une entreprise dans
le cadre de sa distribution ou non de dividendes.
Ainsi une socit peut dcider de fixer un niveau
de dividendes lev alors qu'une autre choisira
un rinvestissement interne. Les dividendes
levs signalent la volont de l'entreprise de
montrer sa confiance dans les rsultats futurs,
mais aussi dmontrent l'absence
d'investissements.
Politique de dividendes (dividend policy)
Politique de l'entreprise pour ses dividendes.
La socit pourra distribuer une grande part de
ses bnfices pour fidliser son actionnariat,
accrotre son taux de distribution malgr des
dficits pour montrer leurs espoirs de croissance
dans l'avenir, etc. Chaque socit, ou plutt
chaque conseil d'administration, a une politique
de dividendes diffrente. Les entreprises en trs
forte croissance ont le plus souvent une
politique o les dividendes sont nuls. La socit
prfre conserver sa trsorerie pour poursuivre
ses investissements. Alors qu'une entreprise
gnrant de fortes liquidits et n'ayant pas de
forts besoins de financements, distribuera des
dividendes levs reprsentant jusqu' 10% de
la valorisation de l'entreprise chaque anne.
Le montant des dividendes est fix lors de
l'assemble gnrale suite un vote d'une
rsolution propose par le conseil
d'administration.
Politique montaire
Politique organise par les banques centrales,
et visant faire voluer la monnaie d'un pays.
Ainsi, les banques centrales, le plus souvent
indpendantes, peuvent orienter le cours de la
monnaie en jouant directement sur les taux
directeurs ou en vendant en masse des devises.
Ainsi, la politique de la banque centrale peut
avoir un impact sur l'inflation ou encore la
croissance et le taux chmage du pays.

PONA
Acronyme dsignant la Position Nette
Acheteuse Autorise, savoir le solde entre la
position l'achat et la position la vente.
Ponction
Action de retirer quelque chose. En matire
financire, l'expression de ponction fiscale peut
tre utilise lorsque les prlvements fiscaux
sont jugs trop levs par ceux qui les
subissent. A un certain niveau de taxation,
l'individu n'a plus d'intrt rel travailler et
limitera donc ses gains en limitant son travail.
S'il souhaite travailler davantage, il pourra
choisir de partir dans un pays o la pression
fiscale est moins leve.
Pondration
Part de chaque ligne de titres au sein d'un
portefeuille boursier. Ainsi si votre ligne de titres
X est valu 12.000 euros alors que votre
portefeuille est estim 78.500 euros, la part
est de 15,2%. De fait la recommandation
surpondrer signale aux investisseurs qu'il faut
augmenter le poids de cette valeur dans votre
portefeuille. Il s'agit donc d'un conseil d'achat.
Au contraire, en sous pondrant une valeur, elle
perd de son poids dans le portefeuille. Il s'agit
donc d'un conseil de vente.
La pondration se retrouve aussi au sein d'un
indice boursier. La plupart des indices est
pondre. Cela signifie qu'il ne se contente pas
dadditionner des cours de bourse pour tablir
un indice.
Pondrer
Terme utilis par les socits de bourse dans
leurs conseils boursiers. Il est alors associ
sur (surpondrer) et sous (souspondrer). Il
dcrit la position d'un investisseur quant la
composition idale de son portefeuille. L'objectif
est ici d'augmenter ou de diminuer le poids de
la valeur dans la totalit du portefeuille.
Surpondrer signifie donc Acheter, et
souspondrer : Vendre.
Pool
Un pool est un regroupement d'actionnaires,
d'investisseurs, de banques dont le but est de
se runir afin le plus souvent de raliser une
opration financire (prise de contrle), ou de
diminuer les risques (prt important).
Les pools bancaires sont trs courants lorsqu'un
groupe multinationale dcide d'mettre sur le
march obligataire. Le pool est le plus souvent
dirig par un chef de file.
Pool bancaire
Ensemble de banquiers runis dans le but de

426

financer un projet. La cration d'un pool

bancaire permet l'entreprise de ne pas tre
dpendante d'une seule banque et d'obtenir des
financements plus importants. Du ct des
prteurs, le pool bancaire permet de limiter les
risques. Ainsi en cas de dfaillance de
l'emprunteur, la banque voit ses pertes limiter.

Population active (workforce)

Dsigne l'ensemble des individus qui sont la
fois en ge de travailler mais galement en
recherche d'un emploi. Ainsi la population active
est une donne macro-conomique pour un
pays et dsigne la main d'oeuvre disponible
pour crer les richesses ncessaires au
dveloppement de ce pays. Avec l'allongement
de la dure de vie, la population active tend
diminuer dans les pays dvelopps.

Portage
Opration qui consiste faire dtenir des
titres par un tiers. Cette technique qui peut tre
officielle ou cache peut permettre
l'actionnaire rel de rester inconnu. Ainsi
officiellement l'actionnaire n'est pas le rel
propritaire des actions. Il n'en est que le
porteur pour le compte d'un tiers. Ce tiers peut
ensuite dcider de se manifester. Cette
technique peut tre intressante pour ne pas
dvoiler son identit. En effet, certains
investisseurs de part leur prsence au capital
d'un groupe, peuvent avoir une influence directe
sur le cours du titre.
Portage couvert
L'opration consiste couvrir une prise de
position sur le Matif en vendant le sous jacent
correspondant. L'investisseur profite ainsi des
carts de cours qui peuvent exister entre le
produit driv et le sous jacent. Moins le march
est liquide et plus ce type d'carts et courant. Il
en est de mme pour les oprations d'arbitrage
o l'arbitragiste profite alors des diffrences de
cours sur un mme titre d'un continent
l'autre.
Portail (gate)
Site Internet regroupant en un mme endroit
tous les services qui peuvent tre utiliss
l'instar des radios ou des tlvisions
gnralistes. Un portail peut traiter d'un thme
particulier, et le terme de vortail est alors
utilis. Les portails ont fortement volu au fil
des annes et ce rle est dsormais jou par les
rseaux sociaux.

Portefeuille (portfolio)
Compte titres o sont stockes les valeurs
mobilires dtenues par un investisseur. Un
portefeuille boursier est compos de lignes,
reprsentatives de chaque titre. Si vous dtenez
100 actions Air Liquide et 50 actions Alcatel,

vous dtenez 2 lignes (Alcatel et Air Liquide)

dans votre portefeuille boursier.
Portefeuille de Markowitz
Portefeuille le plus efficient possible en
calculant le couple rentabilit / risque de chacun
des lments le composant. Ce modle repose
sur la recherche de la profitabilit maximale de
chacun des acteurs, et ce dans un
environnement o le taux de change des
monnaies volue selon les taux d'intrts ou
encore la masse montaire. La prime de risque
demande par les investisseurs plaant en
devises trangres n'est elle pas prise en
compte.
Portefeuille de placement
Nom donn au compte titres d'un fonds. La
valeur d'inventaire se base sur la valeur de ce
portefeuille divise par le nombre de parts le
composant. Ainsi chaque part a une valeur, et la
valorisation du portefeuille de chaque
investisseur se calcule en multipliant le nombre
de parts dtenus par la valeur de chaque part.
Portefeuille de rfrence
Au mme titre qu'un indice de rfrence, le
portefeuille de rfrence sert d'talon aux
grants de fonds afin qu'ils puissent estimer
leurs performances relatives. Ainsi le
gestionnaire pourra informer ses clients qu'il
ralise des performances plus leves mais avec
un risque galement plus lev que le
portefeuille type. Libre aux clients de le choisir
ou non en fonction de ses objectifs financiers.
Portefeuille des produits
Ensemble de la gamme des produits vendus
par une entreprise. L'analyse du portefeuille
produit est indispensable car chaque produit se
trouve un niveau de cycle de vie diffrent.
Ainsi l'entreprise peut tre florissante
aujourd'hui mais aucun produit novateur n'est
prsent dans le portefeuille produits, ce qui
pourrait se traduire dans l'avenir par une chute
du chiffre d'affaires.
Portefeuille discrtionnaire
Portefeuille dont la gestion est confie
entirement un gestionnaire de portefeuille.
Ce dernier le gre en fonction des objectifs fixs
l'origine mais suivant les opportunits de
march. Il n'est pas tenu d'avertir son client
chaque modification dans la composition de son
portefeuille. Les performances d'un tel
portefeuille sont directement lies aux qualits
de gestionnaire de son responsable. Ainsi
certains fonds grs par des responsable
comptent peuvent afficher des performances
deux chiffres pendant plusieurs dizaines
d'annes. Un changement de responsable doit
au contraire vous inciter revoir votre
investissement.

427

position dominante.
Portefeuille fictif / portefeuille virtuel
Le portefeuille fictif est un outil permettant de
grer virtuellement des valeurs mobilires. Ainsi
vous pourrez tester votre savoir faire dans le
domaine financier sans risque de perdre votre
argent. Le portefeuille fictif suit donc le mme
principe qu'un portefeuille classique sans les
risques... ni les gains.
Le portefeuille fictif peut aider dbuter mais il
ne remplace aucunement l'exprience d'une
gestion relle d'un portefeuille.
Porteur
Se dit d'un individu qui possde des titres
financiers. Il peut s'agir d'actions, le porteur
devient actionnaire; d'obligations, le porteur
devient obligataire. L'adjectif petit est souvent
accol au mot porteur pour dsigner un
investisseur particulier qui a plac une part de
son patrimoine sur les marchs boursiers.
POS
Abrviation que l'on peut retrouver sur les
forums Internet et dsignant une position. Ainsi
si vous dtenez des actions Accor dans votre
portefeuille, vous avez une position sur Accor. Il
en est de mme si vous tes vendeur
dcouvert sur la valeur. Tenir une position
implique d'tre expos aux risques du march si
l'action n'volue pas dans le sens dsir.
Position (position / stance)
Avoir une position sur le march signifie que
vous tes sur le march, soit en dtenant des
actions (position Acheteur ou longue), soit en
tant vendeur dcouvert (position Vendeur ou
courte). Si vous dtenez une position, vous tes
donc expos aux risques du march. Le
dbouclage de la position supprime le risque.
Position acheteur / longue
La position acheteur ou longue (long) est le
fait pour un investisseur de penser que ses
titres vont monter. Il est donc acheteur.
L'investisseur prend position sur le march en
achetant des titres. Il est donc expos aux
risques de ce march, et surtout sa possible
baisse. Pour un investisseur vendeur, on parle
de position courte.
Position dominante
Se dit de la place d'une entreprise au sein de
son secteur d'activit. Cette part de march est
bien suprieure celle de ses concurrents, et la
socit domine trs largement le march soit
par sa capacit d'innovations, soit par sa
puissance financire. La socit peut galement
abuser de cette position dominante. Dans ce
cas, elle risque d'tre poursuivie pour abus de

Position conomique nette la baisse

Expression dsignant une position ouverte
jouant la baisse d'un actif. Il s'agit le plus
frquemment des ventes dcouvert visant
profiter de la baisse d'un actif pour en gnrer
un gain. En cas de crises boursires, les ventes
dcouvert peuvent tre suspendues par les
autorits de march afin de limiter la
spculation sur les marchs. Il est alors plus
compliqu pour le particulier de spculer la
baisse, mais les professionnels continueront le
faire via des options par exemple.
Position ferme (closed position)
Se dit d'une position qui a t dboucle et
qui ne comporte donc plus aucun risque.
Lorsque vous achetez une action, vous ouvrez
une position. Vous tre donc expos aux
variations du march, et donc au risque.
Lorsque vous cdez ces titres, vous dbouclez
votre position et vous n'tes donc plus expos
au risque du march. Votre position est alors
ferme.
Position minoritaire
Cette position existe lorsque un investisseur
dtient un pourcentage du capital infrieur la
majorit ou tout du moins infrieur un
contrle effectif de l'entreprise. Les particuliers
sont des investisseurs minoritaires quasiment
par nature. Toutefois ils peuvent arriver faire
entendre leur voix en se regroupant et en
votant dans le mme sens lors des assembles
gnrales.
Position nette
Solde des achats et des ventes sur un mme
titre. Ce calcul permet d'obtenir un solde net et
connatre l'exposition relle aux risques de
marchs. Ainsi si vous avez achet 17 titres en
achat dcouvert, mais que dans le mme
temps, vous avez pratiqu une vente
dcouvert hauteur de 12 titres, votre position
nette n'est que de 5 titres, et votre risque se
limite ces 5 titres.
Position nulle
Se dit d'un intervenant qui dtient deux
positions qui s'annulent. Une la vente et une
l'achat par exemple. Une chambre de
compensation a ainsi une position nulle sur le
march. Quelque soit l'volution du march, le
risque est nul. Un investisseur qui dboucle sa
position se retrouve tout naturellement avec
une position nulle sur le march, et donc un
risque nul. Quelque soit l'volution du march, il
ne pourra pas perdre d'argent car il n'est plus
expos sur le march.

428

Position ouverte (open position)

Se dit d'une position qui n'a pas encore t
dboucle. Le fait de dtenir des actions vous
place donc avec une position longue ouverte. La
position est ouverte car elle vous expose au
risque du march. L'action peut en effet chuter.
En cdant vos actions, votre position se fermera
et votre exposition au risque disparatra. Il est
aussi possible d'avoir une position ouverte lors
d'une vente dcouvert. Vous tes alors expos
une remonte des cours de l'action.
Position vendeur / courte / short (short
position)
La position vendeur ou courte (short) est le
fait pour un investisseur de penser que ses
titres vont baisser. Il est donc vendeur et se
place sur le march en tant que vendeur. Pour
se faire, il peut vendre des titres via le service
de rglement diffr, ou encore cder les titres
qu'il a en possession, ou encore acqurir des
produits drivs lui permettant de jouer la
baisse du march, comme les options ou
warrants puts. Contrairement une position
longue, une position short est plus difficile
tenir car il est impossible de connatre le risque
maximal engag.
Poste du bilan
Elment constitutif du bilan d'une socit. Il
s'agit ainsi du capital social, des crances
clients, des immobilisations corporelles ou
encore des comptes de rgularisation. Les
postes du bilan dsignent les ressources (passif)
et les besoins de l'entreprise. La somme des
postes du passif est gale la somme des
postes de l'actif.
Potentiel de baisse
En utilisant l'analyse technique, il n'est pas
impossible de fixer un potentiel de baisse sur
une valeur, c'est dire le cours le plus bas que
le titre pourrait cotoyer dans les prochaines
semaines ou mois. Il s'agit d'un potentiel calcul
notament avec les supports et rsistants et non
d'une certitude de baisse.
L'analyse fondamentale peut aussi estimer la
valeur suppose relle d'un titre et donc son
potentiel de baisse par rapport au niveau actuel
du cours.
Potentiel de hausse
Hausse estime maximale d'un titre. Le
potentiel de hausse de telle valeur est de 17%
par exemple. Ce potentiel peut tre calcul en
utilisant l'analyse technique. Ainsi certains
signaux permettent d'estimer la hausse
potentielle que le titre pourra atteindre avant
que la tendance ne soit plus estimable par
l'analyse technique. Dans tous les cas, il est
prfrable pour un investisseur de connatre son
point de sortie sur un titre avant mme

d'acheter le titre. En rsum, il est important

pour un investisseur de connatre son esprance
de gain mais la perte maximale qu'il est prt
assumer.
Potentiel RD
Expression prsente sur un compte titres et
permettant de connatre sa couverture
maximale pour des oprations sur le rglement
diffr. En effet, il est possible, sur le rglement
diffr, d'acqurir plus de titres que ce que vous
ne possdez en liquidit. Le potentiel RD
dtermine le montant de votre couverture
auquel est associ un facteur multiplicateur, li
aux types d'actifs que vous dtenez, pour
connatre votre potentiel d'achat maximal sur le
rglement diffr.

Pound sterling
La pound sterling ou pound dsigne
simplement la livre sterling anglaise, savoir la
monnaie officielle du Royaume Uni et de
plusieurs dpendances. N'ayant pas disparu lors
de la mise en place de l'Euro, la livre sterling est
ainsi l'une des monnaies les plus anciennes du
monde. Elle repose sur l'une des plus fortes
conomies dans le monde.
Pourboire
Montant vers un individu en rtribution
d'un service. Si vous tes satisfait du service
d'un employ dans un caf, vous pouvez ainsi
lui verser un pourboire en plus du montant du
l'addition. Ce pourboire qui peut correspondre
une part du service se doit d'tre dclar au
Trsor Public. Toutefois certains restaurateurs
n'hsitent plus regrouper les pourboires de ses
serveurs, quitte ne plus les redistribuer.
Le montant des pourboires est fluctuant d'u
pays l'autre. Certains ressortissants de pays
o le service n'est pas inclue dans le prix final
auront une tendance plus grande laisser des
pourboires plus levs.

Pourcentage d'intrts
Pourcentage de capital (et non de droits de
vote) dtenu par un actionnaire. Ce
pourcentage se calcule logiquement par le
nombre d'actions dtenues par l'actionnaire et
le nombre d'actions totales en circulation et
composant le capital social. Le pourcentage
d'intrts peut galement se calculer sur le
nombre d'actions susceptibles d'tre cres
terme, via des conversions notamment.

Pourcentage de droit de vote

Nombre de droits de vote dtenu par un
investisseur divis par le nombre total de droits
de vote en circulation.
Ce pourcentage de droits de vote est diffrent
du pourcentage de capital : action droit de
vote double, action sans droit de vote, etc.

429

Ainsi un mme actionnaire peut dtenir 5% du

capital mais 7% des droits de vote, cause des
actions droit de vote plural.
Pousser un cours
Action consistant recommander plus ou
moins honntement un titre dans le but de voir
son cours grimper. Le titre est alors pouss la
hausse. Un analyste peut avoir intrt pousser
un cours la hausse si son employeur par
exemple dtient une grande part de titres aprs
une introduction qui a chou.
Pouvoir de sanction administrative
L'Autorit des Marchs Financiers est une
autorit administrative. Cette institution peut
sanctionner une entreprise ou un investisseur
pour des faits qu'il a commis, ce peut tre
notamment le cas des dlits d'initi. Ces
sanctions peuvent tre de plusieurs ordres, et
se traduire par de fortes amendes voire des
interdictions d'exercer.
Pouvoir de sanction disciplinaire
L'Autorit des Marchs Financiers peut
sanctionner des entreprises et des investisseurs
qui ont pratiqu des dlits d'initis par exemple
mais peut aussi sanctionner des professionnels
des marchs pour des manquements l'thique
ou au rgle de transparence par exemple. Il
s'agit l d'un pouvoir de sanction disciplinaire.
Pouvoirs
Lors d'une assemble gnrale, l'actionnaire,
le copropritaire ou encore les administrateurs
disposent de pouvoirs. Ces pouvoirs
correspondent leurs droits de vote au sein de
l'institution. Ils peuvent les utiliser eux mmes
pour influencer les rsultats des votes, mais ils
peuvent aussi donner procuration d'autres
actionnaires pour que ces derniers les utilisent.
Powernext
Socit dont le mtier est le dveloppement et
l'organisation de plateformes de ngociations
autour des marchs de l'nergie. Elle est
dtenue par des grands du secteur de l'nergie.
Ce systme multilatral de ngociation a
notamment lanc Powernext Carbon. Cette
plateforme permet aux industriels d'acheter ou
de vendre leurs quotas de CO en fonction de
leurs besoins.
Ppb
Acronyme dsignant part per billion, soit part
pour un milliard.

PPESV
Acronyme dsignant un Plan Partenarial
d'Epargne Salariale Volontaire. Ce plan

d'pargne est propos aux salaris d'une

entreprise qui ont la possibilit alors de faire des
versements et d'obtenir l'chance le
paiement du capital dans son intgralit ou une
rente. Le PPESV est au minimum de 10 annes,
mais selon certaines conditions, sa dure
maximale peut tre limite 7 ans.

PPI
Abrviation du Producer Price Index, savoir
l'indice des prix de gros aux Etats-Unis.
PRAMV
Acronyme dsignant le Prix de Revient d'Achat
des Marchandises Vendues. Ce prix de revient
est indispensable pour une bonne gestion des
stocks. En effet, les marchandises stocks
peuvent avoir t achetes un prix diffrent.
Une marchandise achet en janvier peut coter
plus chre qu'une marchandise achete en
fvrier. Il est donc indispensable de connatre le
prix de revient du bien que l'on vient de
vendre.
Pratique anticoncurrentielle
Pratique visant rduire la concurrence. La
vente perte peut tre considre comme une
pratique anti-concurrentielle car visant
empcher un concurrent de s'installer sur un
march. Un producteur peut aussi dcider de
faire pression sur les distributeurs pour que les
produits de la concurrence n'apparaissent pas
dans les linaires. Ces pratiques anticoncurrentielles sont svrement punies par les
autorits de la concurrence.
Pr placement
Opration visant ouvrir une opration
financire aux institutionnels avant de l'ouvrir
un plus grand nombre lors du placement. Cette
technique vise se garantir une souscription
minimale et ventuellement donne la possibilit
de revoir les conditions de l'introduction si les
institutionnels ne sont pas au rendez vous. En
cas de sursouscription, la banque d'affaires
peut, avec l'accord de l'entreprise, dcider
d'augmenter la part rserve aux investisseurs
institutionnels au dtriment des particuliers.
Pr-clture
Les marchs boursiers parisiens clturent avec
un fixing de clture 17h40, mais entre 17h35
et 17h40, les marchs sont en pr-clture. Les
ordres peuvent continuer d'affluer et
permettront de calculer un cours au fixing
17h40. A l'ouverture, les marchs boursiers
agissent de la mme faon avec la mise en
place d'une pr-ouverture.
Pr-fermeture (pre-closing)
Durant cette priode, qui se situe de 17h30

430

17h35, aucune transaction n'est ralise sur le

march boursier parisien. Toutefois, les ordres
prsents dans le carnet d'ordre sont une
dernire fois confronte. Cette dernire
confrontation va permettre de fixer le fixing de
clture 17h35. Cette pr-fermeture et ce
fixing de clture ont permis de supprimer le
risque d'une dernire transaction de quelques
actions fort diffrente de la tendance du
march. Par le pass, la dernire transaction
portant sur une action pouvait afficher un titre
en baisse alors que toute la sance fut
haussire.
Pr-ouverture (pre-market)
Ouverture du march permettant d'alimenter
le carnet d'ordres et de fixer pour l'ouverture un
premier cours d'change. Les changes ne sont
pas encore possibles mais un niveau de cours
fictif est calcul. La prouverture est une tape
indispensable d'une sance boursire car elle
donne le poul du march aprs la nuit.
Pre-refunded bond
Se dit d'obligations classiques mais qui ont
ensuite t garanties par l'Etat.
Pravis
Afin de dnoncer un contrat, le pravis est la
priode entre l'annonce de la dnonciation d'un
contrat, et sa dnonciation effective. Ce dlai
peut tre inscrit dans la loi ou rglementaire, et
ainsi inscrit dans les modalits du contrat. Un
locataire peut ainsi mettre fin son bail en
respectant un pravis de plusieurs mois. A
l'issue de ce pravis, il ne sera plus engag par
le paiement des loyers, mais devra quitter le
logement.
Preciput de trsorerie
Commission supplmentaire verse au chef de
file d'un crdit syndiqu. Ce chef de file
bnficie d'une rmunration complmentaire
car il agit aussi en tant qu'apporteur de
trsorerie. En effet, les autres banques
participant certains crdits syndiqus
n'apportent que leur capacit absorber le
risque. Autrement dit, en cas de dfaillance de
l'emprunteur, les banques participantes seront
redevables des sommes dues. Mais seule la
banque chef de file apporte la trsorerie
ncessaire l'opration. Elle dispose donc d'une
rmunration supplmentaire, car elle n'apporte
pas qu'une couverture du risque.

Prdateur
Terme dsignant un investisseur susceptible
d'acqurir la majorit du capital d'une
entreprise, le plus souvent sans l'accord de
cette dernire. Le prdateur repre sa proie
aprs l'avoir tudi avec soin. Estime ses
chances de russite et surtout les plus-values

qu'il espre engranger. En effet, aprs l'achat,

le prdateur aura tendance dpecer
l'entreprise, en la revendant par appartement
afin de la valoriser au mieux et d'en tirer le
meilleur profit.

Prempteur
Se dit d'un individu, d'une socit, d'une
collectivit locale ou encore d'un tat qui utilise
son droit de premption. Ce droit lui permet
d'acqurir un bien (terrain, machines, brevet,
...) la place de l'acqureur initial. Ce droit peut
tre li la loi, comme dans le cadre des
mairies, ou contractuel. Ainsi une clause de
premption peut tre inscrite lors du transfert
d'un joueur de football dans un autre club. Si ce
club dcide de revendre le joueur, le club
d'origine peut avoir un droit de premption sur
la vente.

Prfrence pour la liquidit

Moment o un investisseur prfre conserve
des liquidits plutt que de les investir. Ces
liquidits pourront lui tre utiles aprs la
survenance d'un krach boursier par exemple. En
bourse, on parle de liquider un portefeuille.
Cette prfrence dnote aussi une aversion au
risque. Hors priode de forte inflation, les
liquidits sont sans risque.
Preferred bidder
Dans le cadre d'un appel d'offres, le preferred
bidder dsigne le meilleur offreur. Il s'agit ni
plus ni moins que de l'entreprise qui a t
slectionne pour raliser le contrat propos
dans l'appel d'offres. Le preferred bidder peut
dsigner tout la fois l'offre la plus conomique,
ou encore celle proposant le maximum de
services.
Preferred stock (action de priorit)
Terme anglo-saxon dsignant des actions
associes divers avantages. Il s'agit
notamment de droits de vote double ou de
dividende major.
Prfinancement
Financement court terme d'un projet afin de
faciliter l'attente d'un financement de plus
longue dure. Ce prfinancement est destin
viter l'arrt brutal du projet et permet de
financer les premiers bureaux, l'embauche du
ou des premiers salaris. Le prfinancement ne
permettra toutefois pas de lancer vritablement
l'entreprise qui a besoin de capitaux plus levs
pour se lancer.
Prlvement libratoire
Le prlvement libratoire est une technique
qui permet au contribuable d'imposer certains
revenus un taux fixe.

431

Dans le cas de revenus fixes (bons,

obligations,...), le contribuable peut soit inscrire
ces revenus dans sa dclaration de revenus, soit
demander le prlvement libratoire. Le
prlvement libratoire est un taux fixe
d'imposition de 18%, auquel s'ajoute 12,1% de
prlvements sociaux.
Le prlvement libratoire est donc privilgier
pour les contribuables dont le taux d'IRPP est
suprieur 30,10%.
Prlvement libratoire forfaitaire ou PLF
Instaur au 1er janvier 2008, le PLF est un
choix pour la fiscalit de vos dividendes mais
aussi de certains autres revenus de valeurs
mobilires. Le PLF est un taux de 18% auquel
est ajout les prlvements sociaux. Si votre
taux d'imposition sur les revenus est suprieur
ce pourcentage forfaitaire, il est prfrable pour
vous de choisir le prlvement libratoire et
ainsi d'conomiser en impts.
Prlvement obligatoire
Les prlvements obligatoires dsignent tous
les versements raliss pour la collectivit sans
que le particulier, l'entreprise ou l'institution ne
puisse refuser de verser ce versement et surtout
sans qu'il n'en profite directement. L'impt sur
le revenu est ainsi un prlvement obligatoire.
Le particulier n'a d'autres choix que de payer
ses impts. Il bnficie certes de services
publics, mais qui ne sont pas la contrepartie
directe du paiement de l'impt.
Prlvements sociaux
Ensemble des prlvements lis la fiscale
sociale. Il s'agit notamment de la CSG et du
CRDS. Afin de pallier au dficit structurel de la
Scurit Sociale, l'Etat a mis en place une
fiscalit sociale largie. Ainsi, alors qu'avant le
seul poids de la Sant reposait sur les salaires
et les cotisations sociales, la CSG par exemple
s'tend une multitude de revenus. Ainsi en
gnrant des plus-values, vous payerez une
contribution sociale gnralise. Il ne s'agit pas
d'une cotisation sociale mais d'une imposition
destine financer la Scurit Sociale.
Prliquidation
En matire de retraite, la prliquidation
consiste mettre en place son dossier de
retraite deux annes avant votre dpart
attendu. La caisse de retraite vous fournit alors
la date laquelle vous pourrez partir en retraite
en disposant de tous vos droits.
En matire d'OPCVM, la priode de
prliquidation donne un dlai au fonds afin que
ce dernier puisse prparer les diffrentes
cessions. Cette priode reste toutefois
facultative.

Premier cours cot

Lors d'une introduction en bourse, le premier
cours cot est fix par le premier change
achat/vente, sur cette valeur. Ce premier cours
restera dans l'histoire de l'entreprise comme
tant le premier cours de la socit cote. Mais
ce cours peut trs fortement voluer ds la
premire journe. En effet, il n'est pas rare que
dans le cadre d'une introduction russie, le
cours du titre s'envole de 10-20-30% en une
sance.
Premier dividende
Se dit du dividende statutaire, savoir le
dividende fix par les statuts et ne ncessitant
pas la convocation d'une assemble gnrale.
Premier march
Le Premier March regroupait le march SRD
et le march au Comptant. Il tait le march
franais comprenant le plus de valeurs.
Toutefois, il a rejoint l'Eurolist d'Euronext en
2005. Afin de s'introduire sur le premier
march, l'entreprise devait rpondre certaines
exigences comme un pourcentage minimal de
titres mis la disposition du march. Ceci
garantissait une liquidit suffisante pour le
march.
Premier tour
Dans le cadre du financement des entreprises,
le premier tour consiste la premire entre de
capitaux qui n'est pas du aux seuls fondateurs
ou encore aux business angels. Les sommes y
sont plus consquentes. Elles peuvent servir
valider le concept ou permettre un
dveloppement en srie de l'invention. Le
business angel ou les premiers capitaux servent
principalement finaliser le produit et le
lancer.
Premire catgorie
Se dit d'emprunts dont l'metteur a obtenu les
notes les plus leves, savoir AAA ou A+. Ces
emprunts de premire catgorie sont considrs
comme quasiment sans aucun risque. Il peut
s'agir notamment des obligations d'Etats, et
encore tout dpend des Etats. De nombreux
tats ne font pas partis de la premire
catgorie. Le crancier est sur quasi 100%
d'tre rembours. En contrepartie, sa rentabilit
sera trs faible.
Premium
Cours d'une option. Dans le cas d'achat
d'options, la perte maximum est reprsente
par le premium (investissement initial); pour les
vendeurs d'options il correspond au gain
maximal. Le montant du premium dpend de la
volatilit de l'option, de son chance et bien

432

entendu du cours du sous-jacent.

Prendre
Terme dsignant simplement le fait d'acqurir
un actif ou un contrat. L'investisseur prend un
contrat terme auprs du vendeur par
exemple.
L'expression prendre position signifie galement
prendre pied sur le march. Cette position peut
tre longue (acheteuse) ou courte (vendeuse).
A l'issue de son opration, il dbouclera sa
position pour ne plus tre investi sur le march.
Prendre livraison
Obtenir les biens que l'on a pralablement
acquis, via le SRD notamment. Les titres d'un
ordre excut sur le SRD le 15 du mois pourra
tre pris en livraison la fin du mois boursier.
Cette livraison de titres est automatique sur le
SRD si l'investisseur n'a pas dcid de reporter
sa position. Les titres lui seront livrs en
change des liquidits ncessaires l'achat.
Prendre ses pertes
Dboucler sa position en rachetant les titres si
l'on tait vendeur ou en les vendant dans le cas
des acheteurs.
Plusieurs raisons peuvent pousser un
investisseur prendre ses pertes : perte de
confiance dans la socit, signal graphique non
confirm, raisons fiscales (achet / vendu ). Il
est souvent prfrable de prendre ses pertes
plutt que de conserver des titres qui risquent
de baisser encore.
Une expression revient souvent : Il vaut mieux
se couper une main qu'un bras.
Prendre ses profits (take profit)
Opration par laquelle un investisseur clture
sa position pour laquelle il ralise une plus
value. Le dbouclage de cette position
transforme des plus values potentielles, en plus
values relles. Une fois que ces plus-values sont
raliss, elles deviennent donc imposables,
contrairement des plus-values latentes qui ne
sont logiquement pas imposes.
Prendre un bout
Expression dsignant le fait de prendre une
position limite sur le march afin de ragir plus
rapidement une volution rapide. Ainsi
l'investisseur acquiert quelques titres pour
suivre au plus prs leur volution et
ventuellement se positionner de plus large
faon dans l'avenir. Il pourra cder ses titres si
aucune volution favorable ne se dessine.
Prsage de l'Hindenburg (Hindenburg Omen)
Le 6 mai 1937, le dirigeable Hindeburg, le plus

grand jamais construit, parti en fume dans le

ciel de Lakehurst aux Etats-Unis. Une suite
d'vnements avait provoqu cette catastrophe
et le Prsage d'Hindeburg est galement un
indicateur d'analyse technique visant prdire
de fortes corrections boursires. Il se base
notamment sur la prsence de plus hauts et de
plus bas sur une sance boursire. Si 2,2% des
plus bas des valeurs composant un indice sont
touchs et ce deux fois de suite dans le mois,
une correction boursire est envisager dans
les semaines et mois venir.
Present value (valeur actuelle)
Valeur actuelle d'un bien qui gnrera des flux
financiers dans l'avenir. Le calcul de la present
value s'explique par le fait que dix euros dans
dix ans valent moins que dix euros aujourd'hui.
Ainsi un investissement donc l'essentiel des flux
financiers intervient en fin d'investissement,
gnrera une rentabilit moindre qu'un
investissement qui distribuera des dividendes
priodiquement tout au long du placement.
Prsentation des rsultats
Priode durant laquelle les entreprises
annoncent leurs rsultats financiers la
communaut financire. Cette priode est
stratgique et peut influencer fortement le cours
du titre. En pratique, la prsentation des
rsultats peut se faire par un simple
communiqu de presse adress la
communaut financire par voie de presse ou
par une confrence de presse ou une grande
messe o certains actionnaires sont prsents.
Prsident Directeur Gnral (ou PDG)
Le prsident directeur gnral est l'individu
cumulant la fois la fonction de directeur
gnral et celle de prsident du conseil
d'administration. Le prsident directeur gnral
est charg de la stratgie de l'entreprise et c'est
vers lui que les actionnaires se tourneront en
cas de mauvais rsultats financiers. Dans le cas
d'une socit anonyme directoire, le terme de
prsident du directoire dfini le responsable de
l'excutif.
Prsomption
Terme dsignant le fait qu'une personne
semble avoir commis un dlit sans qu'il soit
possible de le prouver par de relles preuves.
Dans le cadre d'un dlit d'initis, les dirigeants
de l'entreprise concerne sont considrs
comme ayant une prsomption d'initiation
irrfragable. En effet, ils sont automatiquement
suspects en cas de dlit d'initi car ils
connaissent toute l'information sur l'entreprise.
Presse financire
Ensemble des mdias papier traitant du
domaine financier. La presse financire publie

433

des titres de faon quotidienne, hebdomadaire

ou encore mensuelle. En perte de vitesse, elle
essaye de rebondir en investissant fortement le
web ainsi qu'en proposant des versions
numriques. Les nouvelles tablettes graphiques
connectes Internet font parties de ces
nouvelles faons de lire de la presse financire.

Pression acheteuse
Se dit de la pression haussire qu'exerce les
acheteurs sur le march. Une pression
acheteuse s'observe sur le carnet d'ordres avec
un nombre d'ordres d'achat lev. Cette
pression se traduit naturellement par une
hausse des cours du titre, et celle-ci se
poursuivra tant que les vendeurs ne reprendront
pas le contrle du march.

Pression fiscale
Sentiment relatif la part des prlvements
fiscaux dans la richesse d'un pays. Plus les
prlvements sont levs, plus la pression
fiscale peut tre juge trop forte et entraner
une fuite des capitaux vers des pays dont la
fiscalit serait juge moins leve. Plusieurs
associations combattent la pression fiscale en
expliquant ainsi que e franais moyen
commence travailler pour lui partir du mois
d'aot par exemple, que durant toute cette
priode, il n'avait fait que travailler pour les
diffrentes taxes et impts divers.
La pression fiscale est plus ou forte d'un individu
l'autre. Ainsi certaines classes sociales
trouveront que la pression fiscale est trs forte
alors que d'autres ne la sentiront que trs
modrment.
Pression vendeuse
Se dit de la pression baissire qu'exerce les
vendeurs sur le march. Une pression vendeuse
s'observe sur le carnet d'ordres avec un nombre
d'ordres de vente lev. Ces ordres de vente
peuvent tre des ordres de dbouclage de
position, ou encore des ventes dcouvert. Ce
dernier type peut tre interdit par les autorits
de marchs en cas de forte volatilit sur les
bourses.
Prt
Se dit d'un contrat entre deux parties o une
personne (le crancier) a vers une somme
d'argent une autre personne (le dbiteur). Le
crancier a donc prt au dbiteur. Ce prt est
rmunr le plus souvent via un taux d'intrt.
C'est dire que l'emprunteur ou dbiteur devra
rembourser son crancier une somme
suprieure la somme initialement emprunte.
Il s'agit l du loyer de l'argent. Il peut s'agir
d'un particulier, d'une entreprise, ou mme d'un
Etat.

Prt / emprunt de titres (securities lending)

Contrat par lequel un prteur livre des titres
un emprunteur. Ce dernier dpose une garantie
pour viter le risque de non remboursement.
Prt en premire hypothque
Se dit d'un prt consenti par une banque
moyennant l'inscription d'une hypothque sur
un actif. Le terme premire signifie qu'il
n'existait pas dj une hypothque sur ce bien.
Ce type de prts est trs frquent aux EtatsUnis. Pour financer des dpenses de la vie
courante, les amricains n'hsitent pas
apporter en garantie leur maison et ainsi obtenir
des prts plus importants.
Toutefois, en cas de difficults rembourser son
crdit, la banque n'hsitera pas saisir la
maison pour la vendre aux enchres.
Prt interbancaire
Prt ralis sur le march interbancaire,
march de gr gr, qui permet aux banques
d'emprunter et de prter auprs d'autres
institutions financires. Le march interbancaire
est un march trs actif. Les banques ne
cessent d'emprunter et de prter auprs
d'autres banques. Un blocage du march
interbancaire peut se traduire par une paralysie
du march du crdit auprs des particuliers et
des entreprises.
Prt non garanti
Se dit d'un prt dont aucune hypothque ou
autres garanties n'est demande pour
l'obtention de ce prt. Ainsi le prteur ne pourra
saisir un actif particulier qui aurait pu servir de
garantie. Ainsi lors de l'achat d'un vhicule,
certains tablissements acceptent l'obtention du
crdit mais en contrepartie demandent une
garantie sur le vhicule. Si le dbiteur ne paye
pas ses chances, sa voiture sera
automatiquement saisie.
Prt participatif
Trs en vogue au dbut des annes 80, il
permettait une entreprise nationalise de se
financer sans voir le contrle de l'Etat diminuer.
Il s'agissait de titres subordonns. Les prts
participatifs n'taient pas adjoints d'un droit de
vote, et ainsi l'Etat pouvait conserver 100% du
capital de la socit nationalise tout en
accueillant des capitaux privs au sein de
l'entreprise.
Prt relais
Un propritaire dcide d'acheter une maison.
Il achte sa maison et financera ce rachat par la
vente de sa maison. Toutefois les dlais entre
l'achat et la vente peuvent tre longs. Le prt
relais permet de financer ce dlai. Le
propritaire emprunte une somme qu'il
remboursera une fois sa maison vendue. Et

434

durant cette priode, il ne payera que les

intrts du crdit. Attention toutefois. Si le
propritaire a du mal vendre son bien, il
pourrait se retrouver rembourser deux crdits
en mme temps.

Pretty stock
Jargon anglo-saxon dsignant des actions
juges attirantes par les investisseurs. Il peut
s'agir de titres dont la croissance attendue est
trs leve, ou encore de titres dont la
valorisation actuelle est clairement infrieure
aux perspectives ou l'actif de l'entreprise. Une
pretty stock est donc une valeur recherche par
les investisseurs.
Prvisions
Un actif est davantage valoris en fonction de
l'avenir que du prsent. Ainsi les prvisions de
rsultats mais aussi les prvisions conomiques
dterminent grandement la valorisation et
l'volution d'un march. Les recommandations
des analystes financiers sont donc suivies avec
soin car ces derniers tablissent eux aussi des
prvisions de rsultats pour l'anne suivante.
Prvoyance (welfare)
La prvoyance dsigne tous les lments
qu'un individu peut mettre en place afin
d'amliorer sa protection personnelle. Il peut
s'agir par exemple de protger sa famille en cas
de dcs, et ainsi prvoir un pcule, ou encore
de se voir attribuer des indemnits journalires
suprieures ce qu'aurait attribu la Scurit
Sociale en cas de maladie. La prvoyance
consiste donc prendre en compte les risques
de toute nature concernant un individu. La
prvoyance limite son champ d'action aux seuls
individus au dtriment des biens qui concernant
les assurances plus classiques.
Prvoyance collective
La prvoyance collective dsigne l'ensemble
des instruments destins prvenir les risques
sur les personnes de faon collective. Ainsi un
individu peut souscrire une assurance-dcs
auprs d'un assureur. Ce dernier versera donc
la personne de son choix un pcule en cas de
dcs du souscripteur. L'assurance de
personnes reprsente aujourd'hui un pan entier
du monde de la finance.
Price improvement
Technique qui consiste proposer de
meilleures conditions de prix certains clients
de faon totalement discrtionnaire et ce malgr
le fait que les prix soient affichs. La confiance
et l'anciennet de la relation entre le client et
l'intermdiaire explique en grande partie cette
possibilit offerte aux clients.

Price rising
Exression anglo saxonne dsignant la hausse
d'un prix. Une hausse des prix se produit
lorsque la demande est forte sur un bien alors
que l'offre est limite. Les acheteurs tant plus
nombreux, il est tout naturel que la variable
d'ajustement soit le prix. Ce dernier augmente
donc pour diminuer le nombre d'acheteurs et
l'ajuster au niveau du nombre d'offreurs.
Les tendances haussires sont trs recherches
par les investisseurs car il est plus facile de
suivre le courant d'une rivire et donc d'investir
dans une tendance haussire que de se placer
contre courant en esprant que le march
change radicalement de tendance.
Price to Book Ratio, Price to Book-Value ou
PBR / PBV
Le Price to Book Ratio ou p/b, ou Cours sur
Actif Net, se calcule en divisant la capitalisation
boursire d'une socit par son actif net.
Un PBR proche de 1 dsigne une valeur de
rendement o l'actif net correspond la
capitalisation boursire.
Un PBR plus lev dsigne des valeurs de
croissance o les investisseurs estiment que
l'actif net actuel ne reprsente qu'une faible part
de l'actif net futur.
Price to cash Flow ou p/cf
Ratio du Cours de l'action sur le cash flow par
action. Ce ratio permet de connatre la part de
la capacit d'autofinancement dans la valeur de
l'action. La capacit d'autofinancement est
souvent mise en avant pour valoriser au mieux
une entreprise. En effet, elle permet de
connatre les flux de trsorerie que peut
dgager l'activit de l'entreprise. Ces flux
peuvent par exemple rembourser la dette
contracte pour l'ventuel rachat de l'entreprise.
Les entreprises trs fort cash flow sont ainsi
recherches pour leur capacit dgager des
liquidits.

Price to Sales Ratio (price/sales)

Ratio boursier se calculant en divisant la
capitalisation boursire d'un titre par le chiffre
d'affaires de l'entreprise. Telle entreprise vaut
ainsi une fois, deux fois, etc. son chiffre
d'affaires. Ce type de ratios n'est ni plus ni
moins utile qu'un autre. Il doit toujours tre
utilis dans une comparaison sectorielle et
compar d'autres ratios. Le terme PSR est
aussi utilis pour le dsigner. Ainsi que le ratio
p/sales.

Pricer
Outil permettant de dterminer le prix
thorique d'une option. Plusieurs formules
financires sont disponibles pour raliser cette
opration. Le pricer se base notamment sur la

435

date d'chance, la valeur de l'option, la

volatilit du march et du produit ainsi que le
prix d'chance. Les pricers sur option utilisent
principalement les mthodes Black & Scholes et
Cox & Rubinstein.

Pricing d'option
Mthode visant calculer ou pricer le niveau
thorique d'un warrant ou d'une option. La
valorisation d'un produit driv dpend de
multiples facteurs tels que la sensibilit de
l'option au sous-jacent ou encore l'chance de
l'option. Ces caractristiques sont spcifiques
chaque option. Le pricing se base le plus
souvent sur deux mthodes de calculs :
- le modle de Black & Scholes
- le modle de Cox & Rubinstein

Pricing power
Capacit d'une entreprise faire admettre les
prix de ses produits sa clientle. Cette
capacit peut s'expliquer par une innovation
majeure, ou une simple amlioration du produit
voire un simple effet marketing. Ainsi en
dveloppant une marque forte, l'entreprise aura
plus de facilits pour appliquer le prix qu'elle
souhaite. Les clients s'attachant certes aux
produits mais aussi beaucoup la marque. C'est
le cas de plusieurs technologiques o le prix
peut tre trs suprieur au cot de revient
unitaire.
D'autres socits au contraire ont beaucoup de
difficults faire admettre le prix du produit
leurs clients, et notamment les hausses de prix.
Les clients n'hsiteront alors pas se dtourner
vers des produits jugs de meilleur rapport
qualit/prix.
Prime
Diffrence de rentabilit entre un emprunt
d'Etat et une obligation prive. L'metteur doit
mettre des obligations des taux plus leves
afin d'attirer les investisseurs. En effet, sans
cette prime, les investisseurs n'auraient aucun
intrt prendre un risque supplmentaire. Ils
se tourneraient alors vers les obligations d'Etat
sans risque. Plus les risques sont levs, plus
les intrts se doivent d'tre levs. Ainsi, une
socit en dconfiture financire peut trouver
des prteurs mais des taux de plusieurs
dizaines de pourcents par an.
Prime broker
Etablissement financier dont les clients que
sont les hedge funds obtiennent des services
particuliers tels que des effets de levier
diffrents. Il est logique, compte tenu des
sommes investies par les hedge funds, que ces
derniers bnficient de services particuliers et
d'avantages par rapport l'investisseur
classique.

Prime brokerage
Au sein d'une banque, la division Prime
Brokerage permet aux fonds et aux hedge funds
de bnficier de services particuliers comme des
fonds de levier plus importants. Compte tenu
des spcificits de ce type d'investisseurs, les
services proposs sont bien plus complets que
pour un investisseur lambda. Le prime
brokerage ou prime broker est ainsi
l'intermdiaire idal du hedge fund.
Prime d'mission (issuing premium)
La notion de prime d'mission apparat lors de
l'mission de nouveaux titres. La prime
d'mission correspond la diffrence entre le
prix d'mission et le nominal du titre mis. Il
peut s'agir d'une action, ou encore d'une
obligation. Dans le cas d'une action, le cours
d'introduction est systmatiquement suprieur
la valeur nominale de cette mme action. En
effet, la valeur nominale correspond au seul
capital social, alors que le cours d'introduction
valorise la socit dans son ensemble. La prime
d'mission se calcule donc en soustrayant du
cours d'introduction, la valeur nominale du titre.
Cette prime d'mission se retrouve
naturellement dans les capitaux propres de
l'entreprise.
La prime d'mission se retrouve aussi sur le
march des obligations. Au moment de
l'mission de nouvelles obligations, l'metteur
peut mettre ses obligations un prix infrieur
la valeur nominale de l'obligation. La prime
d'mission est alors comparer une prime de
bienvenue. Elle permet d'attirer les ventuels
obligataires. Une prime de remboursement peut
aussi tre associe la prime d'mission afin de
gonfler le rendement de l'obligation. La prime
d'mission influence le taux actuariel de
l'obligation en l'augmentant par rapport au taux
nominal.
Prime de conversion
Diffrence existante entre la valeur d'une
obligation convertible en action, et la valeur de
cette mme action. Cette prime dterminera si
l'obligation sera convertie ou non par
l'investisseur. Autrement dit, si l'obligataire n'a
aucun intrt financier demander la
conversion en action, il se fera simplement
rembourser l'chance son obligation en
numraire. Notez que cela n'est possible que
pour les obligations convertibles, et non pour les
obligations remboursables qui elles ne sont
rembourses que dans l'actif dfini initialement.
Prime de fusion
Dans le cadre d'une fusion, la prime de fusion
correspond la diffrence entre le nominal du
titre et la valeur relle de l'actif. Cette diffrence
peut tre trs leve car le nominal n'est qu'une
notion comptable dsignant les capitaux

436

historiques apports lors de la cration de

l'entreprise. Ils peuvent donc tre trs loigns
des seuls capitaux propres de l'entreprise. La
prime de fusion reste donc une donne peu
intressante tudier.

Prime de liquidit
Rmunration supplmentaire donne aux
investisseurs pour privilgier un investissement
long terme plutt qu'un placement court
terme, plus liquide. En effet, un placement
long terme est par nature plus risqu qu'un
placement court terme car il situe l'chance
un plus long terme. Une prime de liquidit
compense donc en partie ce risque et surtout la
non disponibilit des fonds qui reste bloqu.
Prime de non-concurrence
Prime verse par une entreprise un salari
dans le cas o ce dernier s'engage, via une
clause de non concurrence, ne pas travailler
pour un concurrent une fois son contrat
termin. Cette clause est verse au moment du
dpart, et se place dans la catgorie des
rmunrations exceptionnelles. Elle ne doit pas
tre confondue avec le golden parachute qui est
une prime verse pour le dpart du dirigeant et
qui peut tre vers en complment de la prime
de non-concurrence.
Prime de participation
Prime verse par un employeur ses salaris
et dpendant directement des bnfices raliss
par l'entreprise. La participation des salaris aux
fruits de l'expansion des entreprises fut mise en
place par une ordonnance d'aot 1967. Elle
permet aux salaris de bnficier d'un minimum
des bnfices raliss par l'entreprise grce
son travail. Mais elle n'est obligatoire que pour
les entreprises dont l'effectif dpasse un certain
niveau. Rien n'oblige un dirigeant de TPE
mettre en place la participation des salaris aux
fruits de l'expansion.

Prime de qualit
Les valeurs dites blue chips sont
naturellement mieux cotes que les autres
valeurs car elles rsistent mieux en cas de
baisse du march. Ainsi elles bnficient d'une
prime dite de qualit. Intrinsquement, elles
cotent donc un niveau suprieur qui s'explique
par la qualit de l'entreprise et par sa longvit.
Une entreprise existant depuis plusieurs
dcennies sera moins risque pour un
actionnaire qu'une entreprise rcente.

Prime de remboursement
Diffrence entre le prix de remboursement
d'une obligation et le montant du nominal de
cette mme obligation. Ainsi une obligation peut
tre rembourse un niveau suprieur son
prix d'achat. L'objectif est ici de convaincre les

investisseurs de participer la souscription. Une

forte prime de remboursement accrot le taux
actuariel de l'obligation, et donc son intrt pour
les investisseurs.
Prime de risque (excess return / risk
premium)
Il est possible d'investir sur des placements
dits sans risque. Il s'agit le plus souvent
d'obligations d'Etat. Au contraire de ces
obligations, l'investissement en actions
comporte des risques. Cette diffrence
reprsente la prime de risque. Pour un risque
suprieur aux actifs sans risque, l'investisseur
demandera tout naturellement une rentabilit
suprieure. Le couple risque / rentabilit est une
des grandes composantes de l'investissement
financier.

Prime de vie chre

Prime verse certaines catgories de la
population lorsque ces derniers rsident ou
travaillent en dehors de la France
mtropolitaine. Cette prime s'explique par
l'loignement de la mtropole qui implique des
cots plus levs dans la vie quotidienne. Cette
prime a toutefois aussi des effets pervers crant
un trop grand cart entre les populations
touchant ou non cette prime.
Prime directe
Valorisation plus leve d'une obligation
convertible en action par rapport une action,
cause principalement de la prsence du coupon.
En effet, l'action verse un dividende et son cours
peut voluer, mais en cas de baisse du march
actions, l'obligation convertible est favorise car
les obligataires peuvent toujours bnficier du
rebond de l'action, et dans tous les cas,
continuent percevoir le montant du coupon
vers par l'obligation, alors que les actionnaires
ne percevront que le dividende, trs infrieur au
coupon, et surtout verront leurs lignes s'inscrire
en moins-values.

Prime rate
Taux d'intrt auquel les banques prtent
auprs de leurs meilleurs clients. En effet, les
banques adaptent leur taux d'intrt en fonction
du client qui dsire emprunter. Une banque ne
prtera pas au mme taux un client qui est
une multinationale rpute et un client qui est
connu pour avoir eu des difficults rembourser
ses prcdents emprunts. Plus le risque est
lev, plus le taux d'intrt demand par les
banques sera lev.

Primex Trading
March cr par Merrill Lynch et Goldman
Sachs sous l'impulsion de de la socit Bernard
Madoff Investment Securities dans le but
d'amliorer la liquidit des valeurs traites la

437

crie sur le Nyse et pour les valeurs du Nasdaq.

L'objectif tant de passer par dessus les
spcialistes et les teneurs de march, et ainsi
proposer un march plus ouvert leurs clients.
Principal
Montant de l'chance d'un emprunt auquel
on soustrait les intrts verss durant la
priode. Plus simplement, quand on rembourse
un crdit, la plupart du temps, l'chance
correspond une part de l'emprunt, et au
montant des intrts. Le principal correspond
cette part de l'emprunt. Avec le temps, la part
du principal dans l'chance augmente, les
intrts portant sur une somme de plus en plus
faible.
Principe d'universalit budgtaire
Principe appliqu au budget de la France. Ce
principe qui n'est en fait que l'un des cinq
principes budgtaires franais, prcise que
l'ensemble des ressources doit tre rassembl
autour d'un document unique. A ces ressources
doivent s'imputer la totalit des dpenses
publiques de l'Etat franais.
Principe de prudence (conservation principle)
Notion comptable qui oblige les comptables
tre prudent vis vis des finances de
l'entreprise. Le principe de prudence est dfini
par l'article 9 du Code du Commerce.
Le principe de prudence implique ainsi que le
comptable est oblig de provisionner des
crances douteuses. L'entreprise n'attendra pas
que la crance soit dfinitivement perdue pour
prendre en compte son impact financier.
Le comptable se doit d'attendre que le produit
soit effectivement ralis pour qu'il le
comptabilise, mais il devra comptabiliser la
charge ds qu'elle est probable. Ainsi, le
comptable devra provisionner les ventuels
cots d'un procs mme si ce dernier n'est pas
encore finalis. Il en est de mme pour les
crances des clients dont on estime qu'ils auront
du mal rembourser leurs dettes. Ce principe
de prudence est essentiel et permet de dissocier
chaque exercice comptable pour qu'il soit le plus
fidle possible la ralit.
Le principe de prudence fait parti des grands
principes comptables au mme titre que :
- le principe de sincrit,
- le principe de rgularit,
- le principe de permanence des mthodes,
- etc.
Ce principe de prudence permet aux
investisseurs, mais aussi aux salaris, et aux
fournisseurs de connatre la situation financire
relle de l'entreprise. Une charge non ralise
mais probable peut se chiffrer en milliards
d'euros pour les bilans d'une entreprise.

Prenons le cas d'une banque dtentrice de

plusieurs milliers de maisons individuelles suite
leurs saisies cause d'une crise immobilire,
la valeur relle des maisons devra tre prise en
compte et non la valeur estime lors du prt. La
perte attendue, avant mme la vente des
maisons, devra tre intgre dans les comptes
de la banque au risque d'alourdir trs
sensiblement les charges et voir la banque
tomber dans le rouge.
Priorit de souscription
Lors des augmentations de capital
notamment, les anciens actionnaires disposent
d'un dlai pendant lequel ils peuvent souscrire
aux nouvelles actions, et ce, avant les nouveaux
actionnaires. Ce dlai correspond une priorit
de souscription des anciens actionnaires vis
vis des nouveaux actionnaires.
Prise / mise en pension
Lorsqu'une banque demande des fonds la
banque centrale, cette dernire demande une
garantie. La banque met donc en pension des
titres pendant une dure trs courte de 24
heures. La banque centrale ralise elle une prise
en pension de ces titres.
Les prises et mises en pension se ralisent sur
l'open Market.
Prise de bnfices (profit-taking)
Lors de l'augmentation du cours d'une action,
il n'est pas stupide de vendre une partie des
actions dtenues et ainsi transformer les plusvalues potentielles en plus-values relles. En
cas de chute de l'action, cette prise de bnfice
aura fait diminuer votre prix d'achat moyen.
Le terme allger est galement utilis.
Prise de contrle
Se dit lorsqu'un actionnaire prend la majorit
du capital d'une entreprise. Cette prise de
contrle est le plus souvent le fait d'une offre
publique d'achat, dans le cas d'une valeur cote.
La prise de contrle peut tre hostile. Dans ce
cas, le conseil d'administration a refus l'offre
de rachat propos par l'investisseur, mais n'a pu
l'empcher. L'offre peut aussi tre amicale. Le
conseil d'administration recommande aux
actionnaires actuels d'apporter leurs titres.
Une prise de contrle entrane le plus souvent
des modifications importantes dans la stratgie
du groupe mais aussi dans le management, qui
mme s'il est conserv dans un premier temps
pour favoriser les changements quittera le plus
souvent l'entreprise.
Prise de participation
Acquisition d'une part significative du capital
d'une socit. Cette prise de participation a
vocation rester durablement au sein du bilan

438

de l'entreprise acheteuse. Il s'agit d'un achat

stratgique qui peut s'expliquer par la volont
de contrler un concurrent ou encore d'aider un
fournisseur aprs des difficults financires.
Prise de profit
Dbouclage d'une position afin de matrialiser
la plus-value latente. Si vous tes actionnaire, il
peut tre intressant de cder des titres qui ont
beaucoup mont pour scuriser une partie de
vos gains. Ainsi vous pouvez abaisser votre cot
de revient en intgrant dans ce dernier les plusvalues ralises lors de la cession de vos titres.
En dbouclant la moiti de votre position, vous
conservez tout de mme une position sur une
valeur que vous pensez avoir encore un
potentiel de croissance.

Prise ferme (bought deal)

Opration par laquelle des banques
garantissent la bonne ralisation d'une
opration d'mission de titres. Ainsi les banques
achtent les titres elles-mmes avant de les
revendre. L'metteur des titres concerns est
ainsi garanti de voir son mission entirement
souscrite. En contrepartie, il se devra toutefois
de verser une commission supplmentaire.
Privak
Se dit d'une entreprise spcialise dans le
capital risque qui investit principalement dans
des socits non cotes. Ce type
d'investissement est trs risqu car rien ne
garantit que l'entreprise se dveloppera selon
son business plan et encore moins que les
investisseurs puissent trouver aisment une
porte de sorte. La porte de sortie idale tant le
plus souvent l'introduction en bourse ou la
revente auprs d'autres investisseurs en capital
risque. Qui dit risque, dit bien videmment
rentabilit leve. Il suffit ainsi d'une seule prise
de participation qui s'introduit en bourse pour
financer une dizaine d'autres investissements
perdants.

Private Equity Sponsor (ou PES)

Investisseur priv agissant dans le domaine
du capital-risque. Il s'agit l de fonds qui se
spcialisent sur les socits encore non cotes.
La cotation en bourse est souvent l'une des
portes de sortie de ce genre de fonds si
l'investissement se rvle rentable. Ils peuvent
aussi cder leur part un autre investisseur qui
poursuivra l'aventure avec l'entreprise.

Privatisation (privatization)
Action pour un Etat de cder au secteur priv
la majorit des titres d'une entreprise qui lui
appartient. A la fin de la seconde guerre
mondiale, de nombreuses entreprises franaises
avaient t nationalises pour des raisons
diverses (relancer l'conomie, collaboration

avre, etc.). La plupart de ces entreprises ont

depuis t "rendues" au secteur priv.
Parmi les privatisations les plus connues, nous
pouvons citer notamment Renault, France
Telecom, ou les Autoroutes du Sud de la France.
Privatisation partielle
Ouverture du capital d'une socit dtenue
par l'Etat. La majorit du capital reste entre les
mains de l'Etat mais ce capital est ouvert
d'autres investisseurs. Toutefois ces
investisseurs ne sont pas des investisseurs lis
l'Etat comme pourraient l'tre les collectivits
locales ou la Caisse des Dpts et
Consignations. Pour tre considre comme une
privatisation partielle, les nouveaux actionnaires
se doivent appartenir au secteur priv, savoir
des entreprises capitaux privs. De
nombreuses tapes sont ncessaires pour
permettre de privatiser une entreprise d'Etat,
dont notamment la transformation en socit
anonyme ou encore l'application de mthodes
de gestion propres au secteur priv.
Prix au reoffer
Prix fix l'ensemble des futurs souscripteurs
d'une mission de titres obligataires par
exemple. Les souscripteurs apportent des
capitaux l'entreprise, via une mission
d'obligations. En contrepartie, ils recevront un
taux d'intrt rmunrant leur prt. A
l'chance, les obligataires seront rembourss
par l'metteur des titres selon les
caractristiques prvues ds l'mission.
Prix cotant
Prix correspond au cot de revient d'un
produit. Ainsi il est interdit de vendre un bien
infrieur son prix cotant. L'objectif est
d'viter que certaines entreprises revendent un
bien perte pour liminer un concurrent. La
diffrence entre le prix cotant et le prix de
vente dtermine la marge brute de l'entreprise.

Prix d'achat moyen pondr

Si vous constituez un stock en plusieurs
tapes, le prix d'achat moyen pondr prend en
compte les diffrences de prix de l'actif d'un
achat l'autre. Un achat de 12 titres 45,70 et
un second achat de 9 titres 43,50 donnera un
prix d'achat moyen pondr de :
12 x 45,70 + 9 x 43,50 = 939,90 = montant de
l'investissement
Ce montant est ensuite divis par le nombre
d'actifs, savoir 12 + 9 = 21
Le prix d'achat moyen pondr est donc de
939,90 / 21, soit 44,75.
Prix d'quilibre
Niveau de cours permettant un change
d'actifs entre un vendeur et un acheteur. Les
deux acteurs se mettent d'accord sur un prix

439

pour changer. Ce prix est le prix d'quilibre. Si

les deux acteurs ne se mettent ni d'accord sur le
prix, ni sur le nombre de titres concerns, aucun
change ne peut avoir lieu et donc aucun prix
d'quilibre ne peut tre fix. Le cours de bourse
correspond ce prix d'quilibre.

Prix d'exercice (strike price)

Prix auquel une option, un warrant ou un
quelconque produit driv pourra tre exerc.
Se dit galement strike. Du prix d'exercice
dcoulera la valeur du produit driv. En effet,
un prix d'exercice 12 euros sera plus difficile
exercer qu'un prix d'exercice 10 euros quand
le sous jacent ne cote que 8 euros. La valeur
d'une option ou d'une warrant peut donc voluer
fortement en fonction du prix d'exercice.

Prix de rachat
Cours de l'OPCVM au moment o vous le
vendez diminu des droits de sortie. En effet,
aussi bizarre que cela puisse paratre, au
moment de la sortie d'une OPCVM, le terme
rachat est utilis. En ralit, ce n'est pas vous
qui rachetez les parts d'OPCVM mais l'organisme
qui rachte les parts que vous dtenez avec les
liquidits qu'elle dtient. Ainsi le capital d'une
OPCVM est fluctuant la plupart du temps car il
volue au gr des souscriptions et des rachats.
Prix de vente (price-point)
Prix fix la vente d'un produit, destination
des clients finaux. Ce prix peut s'entendre TTC
ou HT en fonction de la clientle vise. Ainsi si
les clients sont des particuliers, l'entreprise
mettra en avant le prix toutes taxes comprises,
alors que si le produit se destine d'autres
entreprises, c'est le prix hors taxes qui sera mis
en valeur.
Prix moyen
Le prix moyen permet l'investisseur de
connatre le cot d'achat de ses titres. Ce prix
moyen se calcule grce au prix d'achat ainsi que
la quantit.
Si vous achetez 10 titres 12,50 euros le 4
janvier, votre prix moyen d'achat sera de 12,50
euros. Rien de bien original.
Si vous renforcez votre ligne le 16 janvier en
achetant 8 titres 12,25 euros, votre prix
moyen aura t modifi.
En effet le prix moyen de votre investissement
devient :
[ (12,50 x 10) + (8 x 12,25) ] / (10 + 8) soit :
12,39 euros.
Le prix moyen baisse logiquement car votre
deuxime achat s'est fait un niveau de prix
infrieur au premier investissement.

Prix moyen unitaire

Lors de la cession ou de l'acquisition de titres
financiers des prix diffrents, il est d'usage de
calculer un prix moyen unitaire. Ainsi un
investisseur dira plus certainement qu'il a
achet 500 actions 5,60 euros au lieu de dire
qu'il a achet 200 actions 5,57 et 300 5,62.
Ce prix moyen unitaire est essentiel pour suivre
vos plus ou moins valeurs latentes. Il peut
mme tre intressant, en cas de forte hausse,
de cder une partie de la position pour abaisser
le prix moyen unitaire des actions toujours
dtenues.
Prix Nobel d'Economie
Prix dcern par la Banque de Sude, et
rcompensant chaque anne un conomiste
pour ses travaux oeuvrant pour l'humanit. Le
prix Nobel recoit un prix de 10 millions de
couronnes sudoises. Toutefois le terme de prix
Nobel d'Economie n'est pas exact. En effet, il
s'agit certes d'un prix dcern en Sude mais il
n'a pas t cr l'origine par Monsieur Nobel,
et ne devrait donc pas se prvaloir du terme
Prix Nobel.
Prix psychologique
Prix en-dessous duquel un consommateur ne
souhaitera pas acheter considrant le produit
comme de pitre qualit, et au-dessus duquel
un consommateur ne souhaitera pas acheter car
il le considrera d'un mauvais rapport
qualit/prix. Le prix d'un produit doit tre fix
avec prcision afin de ne pas dcevoir les
consommateurs, ni leur laisser penser que le
produit est de mauvaise qualit.
Prix thorique
Prix dtermin par un calcul mathmatique.
Toutefois le prix thorique n'est pas forcment
le cours actuel car bons nombres de facteurs ne
sont pas pris en compte par les formules. Ce
prix thorique peut ainsi tre calcul via un
pricer sur le march des options. Il permet
l'investisseur de savoir si l'option qu'il achte
est dans les prix dfinis par le pricer. Ce dernier
utilise diffrentes donnes comme le prix
d'exercice ou encore l'chance et le cours du
sous jacent.
PRMP
Acronyme dsignant le Prix de Revient Moyen
Pondr. Il est utile de calculer un tel prix pour
des biens que vous auriez achet sur des
priodes diffrentes. Ainsi, si vous avez achet
10 actions X le 1er janvier un cours de 50
euros, et 30 actions X le 4 mars 57 euros, le
prix de revient moyen pondr sera de (10 x 50
+ 30 x 57) / (10 + 30) soit 55,25 euros. Ce prix
servira alors de rfrence en cas de revente de
vos titres pour dterminer votre plus-value et
donc la fiscalit inhrente.

440

Procdure de sauvegarde
Le dirigeant peut demander au tribunal la
mise en place d'une procdure de sauvegarde
pour son entreprise. Cette procdure de
sauvegarde se situe avant une ventuelle
cessation de paiements. Elle permet au
dirigeant de solutionner des problmes qu'il ne
pourrait rsoudre seul grce l'aide du Tribunal
de Commerce. Le tribunal gle ainsi les
crances et les intrts dbiteurs de
l'entreprise. La socit peut alors solutionner
ses diffrents problmes, le plus souvent de
trsorerie. Le tribunal peut alors viter
d'ventuels licenciements et agit donc trs en
amont.
Procdure ordinaire
Ancienne procdure d'introduction en bourse.
Cette dernire a t remplace en 1997 par la
procdure de cotation directe. Les titres taient
directement introduits sur le march, et le prix
d'introduction dpendant de la demande sur le
titre. Cette procdure tait simple mais trop
sujet aux conditions de march. Une
introduction ralise le mauvais jour pouvait se
traduire par une introduction rate.
Processus stochastique
Systme mathmatique visant transformer
des lments alatoires en un modle
prvisionniste. L'objectif ici est de calculer les
possibilits d'volution d'un cours de bourse
dans l'avenir, en s'appuyant sur les cours
passs. Les mthodes stochastiques sont
utilises quotidiennement dans le domaine de
l'analyse technique et de l'investissement en
bourse.
Prochain entr, prochain sorti (NIFO)
Expression dsignant un type de valorisation
des stocks. En effet, un stock peut se valoriser
en fonction de plusieurs mthodes de calculs.
L'entreprise choisit une mthode et doit s'y tenir
tout au long de l'anne. Un changement de
mthode de calculs peut influence fortement la
valorisation des stocks.
Procyclique (procyclical)
Dsigne une action qui entrane un nouveau
cycl conomique. Ainsi plusieurs dcisions
comptables internationales peuvent avoir des
effets directs sur la bonne sant de l'conomie.
Un investissement massif dans les industries
vertes ou encore des incitations fiscales fortes
peuvent influencer directement le cycle
conomique mondial. Dans le secteur de
l'immobilier, une bulle spculative peut mme
se constituer si les incitations sont trop fortes.
Production
Acte de combiner plusieurs lments dans le

but de les valoriser. Ainsi la combinaison de

matires, de capital physique et de capital
humain, peut se traduire par la prduction de
biens ou de services.
La production dsigne l'ensemble des biens
produits par une entreprise industrielle. Les
biens issus de la production peuvent tre des
produits finis, des produits semi finis ou
intermdiaires.
Production immobilise (self-constructed
assets)
Production ralise par l'entreprise pour son
propre compte. Prenons le cas d'une socit
industrielle produisant des machines outils.
Cette dernire peut trs bien construire pour
son propre compte une machine outils destine
tre immobilise et tre utilise dans la chane
de production. De fait, l'entreprise produit pour
elle-mme. La machine outils n'a pas vocation
tre cde aprs avoir t termine.
Production industrielle
Agrgat conomique dsignant la totalit de la
production de l'industrie, de l'industrie
manufacturire, et de la construction. L'industrie
est distinguer des services mais aussi de la
production agricole. La part de la production
industrielle dans le PIB des conomies
dveloppes ne cesse de diminuer au profit des
socits de services.

Production stocke (stored production /

production left in stock)
Production de l'entreprise de produits finis ou
semi-finis qui est stocke dans le but d'tre
vendue. Une automobile en cours de production
par l'entreprise mais non encore vendue,
apparat dans la production stocke. Les
matires premires composant un produit fini
sont eux comptabilises dans les stocks de
matires premires.

Productivisme
Systme conomique o la production est
l'objectif ultime de l'organisation. L'objectif sera
donc d'augmenter la production pour une mme
quantit d'entrants. Produire mieux et plus vite
avec autant de quantits. L'amlioration de la
productivit peut s'expliquer notamment par les
conomies d'apprentissage ou encore par de
nouvelles mthodes de production.
Productivit
La productivit dsigne le rapport entre la
quantit ncessaire de biens et services
entrants ncessaires la production et cette
mme production. Une hausse de la productivit
signifie que l'entreprise produit plus avec moins
de biens entrants (heures travaills, matire
premire, etc.). Chaque anne, les entreprises

441

augmentent leur productivit de quelques

pourcents. Il s'agit l d'efforts au quotidien qui
ncessitent notamment des volutions
permanentes de la chane de production au sens
large.

Produit d'exploitation
Poste comptable dfinissant un revenu
provenant directement de l'activit normale de
l'entreprise, contrairement un produit financier
ou un produit exceptionnel. Ainsi si
l'entreprise produit des pneus, le produit
d'exploitation pourra tre compos de cette
production vendue. Toutefois, si la mme
entreprise cde un immeuble qu'elle dtient,
cette vente sera incluse dans les produits
exceptionnels, car elle n'a pas de caractre
rcurrent et n'a pas de rapport avec l'activit
relle de l'entreprise. Il est utile d'tudier avec
soin dans le compte de rsultats, la part du
rsultat d'exploitation dans le rsultat net. Le
rsultat d'exploitation (produits d'exploitations charges d'exploitations) doit tre le rsultat le
plus important au sein du rsultat net.
Produit de bourse
Dvelopps ces dernires annes, les produits
de bourse sont des produits financiers
commercialiss par des institutions financires
et bass sur un sous-jacent. Ces produits de
bourse permettent d'tablir des stratgies
complexes ou trs simples. Il peut s'agir par
exemple des certificats, des turbos, ou encore
des CFD. Trs priss par certains particuliers, ils
permettent des variations sensiblement
suprieures aux seules actions.
Produit de couverture
Instrument financier destin couvrir un
portefeuille boursier contre un ala. Ainsi il peut
s'agir des warrants ou des options qui peuvent
tre utiliss comme instruments de couverture.
Ainsi pour un portefeuille actions axes sur
l'Asie, il peut tre intressant pour l'investisseur
de se couvrir d'une ventuelle baisse des
marchs asiatiques en acqurant des options
puts. Ainsi en cas de baisse, et si la couverture
est parfaitement ralise, la hausse des options
puts compensera la baisse du portefeuille
actions. En cas de stabilit ou de hausse du
march Asie, l'investisseur ne perdra que le
montant des primes qu'il aura vers pour
acqurir les options puts. L'investisseur connat
donc le cot de sa couverture, qui correspond
au montant de l'ensemble des primes verses.
Produit driv (derivative instrument)
Instrument financier trs spculatif. Les
options ou les futures figurent dans cette
catgorie. Un produit driv donne un droit
d'agir sur un sous-jacent. Ainsi une option call
permet d'acqurir un support. Il peut s'agir
d'actions, ou encore d'indices. Les produits

drivs ont une dure de vie limite et

amplifient les variations du support.
Produit exceptionnel
Poste comptable dsignant les produits
n'ayant pas de caractre rcurrent (cession
d'entreprises, etc.). Le compte de rsultats se
dcompose en effet entre des produits
d'exploitations, des produits financiers puis des
produits exceptionnels. Le rsultat exceptionnel
doit tre retir du rsultat net pour permettre
une comparaison d'un exercice l'autre.
Produit exotique
Produit driv trs spcifique ne fonctionnant
pas selon les mmes rgles que les options
classiques. Ainsi le prix d'exercice peut tre fix
la fin de vie de l'option et non au dbut. De
part leur nature spcifique, il est dconseill
pour un investisseur novice de s'aventurer dans
les produits exotiques. Leur valorisation est bien
plus complexe.
Produit financier
1. Rsultat dgag par les activits financires
d'une entreprise. Un revenu de placement est
un produit financier. A mettre en relation avec
les charges financires. Pour la plupart des
entreprises, les produits financiers sont
infrieurs aux charges financires, d'o un
rsultat financier dficitaire.
2. Un produit financier dsigne un service
financier. Il peut s'agir d'une vhicule de
placement tel un Livret A ou encore de la mise
disposition d'une carte de paiement.
Produit fini
Se dit d'un produit en fin de chane de
production prt tre commercialis. Un produit
fini ne ncessite plus d'tre transform
nouveau pour permettre sa commercialisation
auprs du client final. Ainsi aucun nouvel
entrant ne sera intgr au produit fini. Au
niveau des stocks, les produits finis sont
valoriss leur cot de revient et non leur
prix de vente.
Produit garanti
Se dit d'un placement financier dont des
performances minimales sont garanties par
l'metteur du-dit placement. Il peut s'agir
notamment d'une garantie lie au montant du
capital ou encore sur les performances
ralises. Ainsi certains produits sont investis en
actions mais garantissent aux investisseurs un
capital minimal l'chance. Cette garantie est
le plus souvent ralise par des produits dont la
rentabilit est connue l'avance. Une grande
part des capitaux est investie sur ce type de
produits, et le reste sur des produits drivs afin
d'obtenir une performance plus en relation avec

442

le march action. En cas de baisse,

l'investisseur retrouve son capital de dpart. En
cas de hausse, il bnficie des plus-values
ralises sur les marchs drivs. Attention
toutefois, certaines garanties sont en fait
limites, et en cas de trs fortes baisses du
march, la garantie peut s'envoler, et
l'investisseur ne retrouvera plus le capital plac.
Il convient donc de lire avec attention les
conditions de chacun de vos placements.
Produit net bancaire
Dans le monde bancaire, le produit net
bancaire est l'quivalent du chiffre d'affaires
pour les entreprises classiques mme si son
mode de calcul est fort diffrent. En effet, le
produit net bancaire ou PNB se rapproche
davantage dans l'esprit de la valeur ajoute de
l'entreprise. Il se calcule en cumulant les
intrts reus des prts et autres commissions
et en soustrayant les intrts pays et autres
charges d'exploitations bancaires. Si le produit
net bancaire n'tait pas utilis, le rapport entre
le rsultat net de la banque et le montant des
intrts perus n'aurait que trs peu de
signification.
Produit structur
Placement financier permettant de mixer la
scurit et le couple risque/performance. Le
produit structur comprend un placement
scuritaire, le plus souvent des obligations, et
un placement risque afin de doper la
performance du produit.
Le client choisit le couple performance / risque
qu'il souhaite en allouant une part plus ou moins
forte aux placements obligataires.
Produits constats d'avance
Poste comptable prsent au sein du passif. Il
s'agit de produits dj reus dont la ralisation
ne se ralisera que lors de l'exercice suivant.
Ainsi, si vous tes un hbergeur de sites
Internet, il est possible que votre client vous ait
vers la totalit d'une anne d'hbergement au
1er septembre. De fait, 8 mois de l'anne
correspondent des produits constates
d'avance. La ralisation de la prestation n'aura
lieu que l'anne suivant la clture des comptes.
Profil investisseur
Expression dsignant le profil patrimonial et
financier d'un individu. Ainsi certains
investisseurs sont plus enclins au risque car
dbutant leur carrire, alors que d'autres
privilgient la scurit de leurs avoirs. En
fonction de ce profil, une gestion oriente sur tel
ou tel placement peut tre propose
l'investisseur. Il est donc essentiel pour un
investisseur de dterminer son profil avant
mme de lui proposer le moindre placement.
Dans les tablissements bancaires, il n'est ainsi

pas rare que l'investisseur se voit questionner

sur sa situation patrimoniale, civile ou encore
professionnelle avant de se voir prsenter les
diffrents placements. Un investisseur
recherchant du risque ne se tournera pas vers le
Livret A et un investisseur bon pre de famille
ne placera pas toutes les conomies familiales
dans les actions.
Profiling (profilage)
Technique marketing destine connatre le
profil des Internautes d'un site afin de leurs
proposer des solutions personnalises. Des
rgies publicitaires se sont spcialises dans le
profiling et peuvent ainsi proposer aux
internautes des publicits cibles par rapport
aux recherches que ces derniers auraient pu
effectuer sur le Web.

Profit
Situation o les produits d'une entreprise sont
suprieurs ses charges. Ce profit peut tre
d'exploitation quand les produits et charges sont
lis directement l'activit de l'entreprise. Ils
peuvent tre aussi financiers lorsqu'ils s'agit de
produits financiers tels que des placements
desquels on soustrait des charges comme les
intrts d'emprunt. Ils peuvent tre aussi
exceptionnels quand ils sont lis des
vnements non rcurrents de la vie de
l'entreprise.

Profit booming
Au contraire du profit warning, le profit
booming dsigne une amlioration des
prvisions de bnfices. La socit rvise la
hausse ses prvisions. Les bnfices venir
sont l'une des composantes essentielles de la
valorisation d'une entreprise. De fait, en
rvisant la hausse les prvisions de bnfices,
le cours du titre s'envolera si la communaut
financire ne s'attendait pas une telle
rvision.

Profit conomique
Alors que le seul profit s'intresse la
diffrence entre les produits et les charges, le
profit conomique se calcule en soustrayant de
ce profit classique, le cot d'opportunits. Ainsi
un investissement qui peut sembler rentable car
avec un profit positif, peut se voir en ralit
dficitaire car l'argent aurait t mieux investi
dans un autre secteur. A long terme et dans un
march efficient, le profit conomique doit tre
neutre. Ds qu'un profit conomique est dcel,
les acteurs en y investissant en diminuent sa
rentabilit en augmentant la concurrence.
Profit Warning (avertissement sur les
rsultats)
Le Profit Warning est un signal mis par une
entreprise pour avertir que ses prvisions de

443

rsultats seront infrieures aux premires

estimations annonces. Le profit warning est
souvent synonyme de chute du cours du titre.
En effet, le cours d'un titre dpend en grande
partie des bnfices venir, et non des
bnfices passs.

Profondeur du carnet d'ordres

Le carnet d'ordres visible par tous recense les
5 meilleurs ordres d'achats et de ventes. La
profondeur du carnet d'ordres est donc de 5.
Certains acteurs peuvent obtenir une
profondeur du carnet d'ordres plus levs, et
lire la totalit du carnet d'ordres. Il s'agit le plus
souvent des intermdiaires financiers qui
doivent connatre ces informations. En effet,
dans des cas extrmes, il peut tre souhaitable
pour un courtier de savoir si l'ordre de son client
a bien t transmis sur le march.

Proforma (proforma)
Se dit de comptes qui ont t retraits pour
permettre une comparaison raliste entre deux
ou plusieurs exercices d'une entreprise. Une
socit ayant subi des modifications dans son
primtre d'activits (cession, acquisition...)
pourra tablir des comptes proforma dans
l'objectif de permettre une comparaison
objective de l'volution des comptes sans tenir
compte de ces ventuels changements de
primtre.
Progiciel
Logiciel spcifique un secteur d'activits ou
un groupe d'entreprises. Ainsi alors que le
logiciel peut s'adapter tous, un progiciel
s'adapte un secteur ou un client prcis. Ainsi
un progiciel peut tre ralis pour un seul client,
et rpondre ainsi ses besoins prcis. Une
socit peut en effet avoir besoin d'une gestion
des stocks prcises dpendante de son secteur
d'activits mais aussi de son fonctionnement
interne.

Programme de rachats d'actions (share buy

back program)
Document reprenant l'ensemble des lments
constitutifs des rachats d'actions d'une socit.
Ce programme prcise notamment la fourchette
de prix de rachat ou encore le montant total. La
fourchette est le plus souvent trs large pour
tenir compte de l'ventuelle volution des cours
sur l'anne venir. Les actions rachetes
pourront tre annules ou encore redistribues
aux salaris.

Progressif par palier

Se dit d'une tarification qui volue par palier.
Ainsi les brokers font voluer le montant des
frais de courtage en fonction du montant de
l'ordre. Les frais de courtage seront identiques
pour tous les ordres de 4.000 9.999 euros par
exemple. Si un ordre est suprieur 9.999

euros, le montant des frais de courtage sera

alors diffrent.
Proie
Qualifie une socit cote dont la valorisation
boursire est infrieure la valorisation
estime, et dont le capital n'est pas protg.
L'entreprise peut donc tre victime d'une OPA,
et devenir une socit-cible. Les proies
potentielles sont plus ou moins nombreuses et
certaines proies peuvent le rester plusieurs
annes sans qu'aucune OPA ne soit lance
contre elle.
Project bond
Plus prcis que les euro-bonds, les project
bonds concernent des dettes qui seraient mises
au niveau europen afin de financer des projets
de grande ampleur. Au contraire des euro-bonds
qui peuvent comprendre les dettes existantes de
tous les tats, les project bonds sont limits aux
seuls nouveaux projets. Ces projets d'innovation
bnficieront ainsi d'un taux d'emprunt plus
faible grce un risque de solvabilit plus faible
que chaque pays pris indpendamment.
Projet de loi
En droit franais, un projet de loi est une loi
propos par le gouvernement, et non par un
parlementaire comme dans le cadre d'une
proposition de loi. Ce projet de loi n'a pas de
valeur de loi. Il est juste un projet. Ce projet est
prsent devant l'assemble nationale, puis
devant les snateurs. Une fois que les deux
chambres ont vot le projet de loi, il devient une
loi.
Promoteur
Terme donn une socit qui cre et gre
une Sicav. Le promoteur se charge ensuite de la
commercialisation de sa Sicav auprs de
souscripteurs. Il peut utiliser aussi bien un
rseau dj constitu pour commercialiser plus
facilement sa Sicav ou se constituer son propre
rseau.
Les FCP sont eux crs par des socits de
gestion de portefeuille.
Propension marginale importer
Calcul permettant de connatre l'volution des
importations d'un pays en fonction de
l'augmentation des revenus. Ce type de calculs
est essentiel pour savoir si une relance par la
demande d'une conomie ne risque pas de se
traduire par une forte envole des importations,
au dtriment de la production locale. En effet,
un fort pourcentage du revenu d'un particulier
ne se traduira pas par des importations. Il s'agit
notamment du paiement du loyer, de
l'lectricit, des diffrentes taxes, de
l'abonnement Internet ou encore de certains

444

frais de transport. Mais une fois que ces cots

quasi fixes sont pays, le revenu
supplmentaire du particulier pourrait ne se
traduire que par une augmentation des
importations. En effet, peu de biens
manufacturs le sont en France par exemple.
Une hausse des ventes de tlviseurs se traduit
donc par une augmentation des importations. Il
conviendra donc au gouvernement de savoir si
la hausse de revenus se traduira par une
augmentation des ventes de biens produits en
France ou par une augmentation des
importations. Moins les importations sont fortes,
plus l'impact d'une politique de relance par la
demande est fort.
Prophtie autoralisatrice
Se dit d'une prophtie qui se ralise,
uniquement parce que plusieurs personnes y ont
cru. C'est une des explications pour l'analyse
technique. Si des milliers d'investisseurs
pensent que le cours d'un titre va baisser, alors
il va baisser. Plus l'outil est rpandu, plus la
prophtie a de chances de se raliser, comme
dans le cadre du franchissement de moyennes
mobiles par exemple.
Proposition de loi
Dans le cadre du droit franais, loi propose
par un parlementaire et non par le
gouvernement.

Proprit (property)
Ensemble de droits attachs un bien
corporel ou incorporel et dtenu par un ou
plusieurs individus. Ainsi un bien se dcompose
en plusieurs droits que sont : l'usus, l'abusus, et
le fructus. Il est possible de dcomposer ces
droits, dans le cadre d'un viager par exemple.
Le fructus permet de conserver les revenus lis
au bien. L'usus donne le droit d'utiliser le bien,
et l'abusus de le transformer voire de le
vendre.

Prorata Temporis (prorata temporis)

Proportionnellement au temps coul. Le
coupon couru est ainsi calcul prorata temporis,
au prorata du temps dj coul jusqu' la date
de versement du coupon.
Dans le cas d'un placement, les revenus de ce
placement courent prorata temporis, jusqu' ce
que vous retiriez votre pargne. Il en est de
mme pour des abonnements o dans certains
cas vous pourrez demander le remboursement
des sommes non encore utilises.

Prorogation
Action de reporter une position sur le SRD au
mois suivant. Cette opration a un cot, nomm
le cot de prorogation. En effet, sur le Service
de Rglement Diffr, l'investisseur a la
possibilit, moyennant une commission

d'acheter aujourd'hui sans disposer des

liquidits suffisantes. A la fin du mois boursier,
au moment du paiement, l'investisseur peut
proroger sa position, c'est dire conserver sa
position, mais sans apporter les fonds
ncessaires. Il proroge donc sa position.

Prospectus
Document financier d'une grande importance.
Vis par l'AMF, le prospectus est obligatoire
dans toute opration financire. Il regroupe
d'une part un document de rfrence et d'autre
part une note de rfrence.
Le prospectus dcrit ainsi l'opration, ses
objectifs et tous les lments financiers
ncessaires au bon choix des investisseurs.
Le prospectus est une donne essentielle de la
communication financire des entreprises, d'o
la ncessit qu'il soit vis par l'AMF.
Prott
Document ralis par un officier ministriel,
un notaire ou un huissier par exemple, qui
prouve qu'une effet de commerce ou une lettre
de change n'a pas t honore. Ainsi le prott
permet de prouver qu'un paiement n'a pas t
ralis, et faciliter une ventuelle demande de
mise en cessation de paiements.

Protocole de Kyoto
Protocole sign par de nombreux pays visant
notamment rduire les missions de Co dans
le monde. La mise en place de ce protocole a
conduit de nombreuses industries se tourner
vers un dveloppement plus durable et
respectueux de l'environnement, en diminuant
leurs rejets de gaz notamment ou en axant leur
recherche et dveloppement vers des produits
moins polluants.
Provider (fournisseur d'accs)
Entreprise qui fournit moyennant le paiement
d'un abonnement ou gratuitement, l'accs
l'Internet. Au fil des annes, les fournisseurs
d'accs ont propos davantage de services
leurs clients. Dsormais ils proposent aussi la
tlvision, le tlphone fixe et pour certains le
tlphone mobile. Ces 4 services sont
rassembls sous des offres Quadruple Play.
Provision (reserve)
Terme comptable dsignant un montant
venant en dduction d'une crance, d'un
immeuble ou bien encore d'un stock. Le principe
de prudence comptable oblige le dirigeant
provisionner certains comptes en cas de litiges
dans leur valeur. Ainsi si une entreprise est en
difficult, le dirigeant aura obligation de
provisionner les crances qu'il a sur cette
socit. Le degr de provision dpend

445

directement de la sant de l'entreprise

dbitrice.
Provision mathmatique
Obligatoire, la provision mathmatique permet
de couvrir une compagnie d'assurances vis vis
des engagements qu'elle a auprs de ses clients
/ souscripteurs. L'actuaire est notamment
charg de calculer cette provision au mieux en
tenant compte de diffrents lments, tels que
l'esprance de vie des suscripteurs pour les
assurance vie. Autrement dit, la socit doit
tre en mesure, tout moment, de verser le
montant des assurances vie que pourraient
rclamer les ayant droits des dfunts. Ce calcul
complexe visant dtenir les provisions
suffisantes, sans toutefois en dtenir trop, est
fait par l'actuaire.

Provision pour dprciation

Provision suite une dprciation d'un actif de
faon rversible. Si une entreprise dtient des
crances sur un de ses clients. Ce client est en
situation financire dlicate. L'entreprise dcide
donc de dprcier une grande partie de sa
crance en la provisionnant. En effet,
l'entreprise a obligation de dprcier sa crance
au moment o les difficults financires du
client surgissent. Toutefois, si le client paye la
totalit de sa crance, la provision pourra tre
reprise.

Provision pour hausse des prix

Provision spcifique aux hausses de prix des
matires premires. Cette provision, d'origine
fiscale, permet un groupe de bnficier
d'avantages fiscaux en cas de hausses des prix
des matires premires. Ces hausses peuvent
en effet avoir un impact fort sur les rsultats
nets d'une entreprise et sur sa rentabilit. Il
s'agit l de compenser en partie ces hausses
grce des mesures fiscales.

Provision pour Participation aux excdents

Dans le secteur des assurances, la Provision
pour Participation aux Excdents permet de
constituer des provisions en cas de bnfices
non attendus. Ainsi si les bnfices sont
suprieurs d'une anne sur l'autre, l'assureur
peut dcider de placer ces bnfices dans la
provision pour participation aux excdents. Il
peut aussi en faire bnficier ses cotisants.
Dans tous les cas, l'essentiel des bnfices
d'une compagnie d'assurance se doit d'tre
redistribu aux cotisants.

Provisionnement
Opration comptable par laquelle un acteur
conomique incorpore une perte potentielle d'un
actif (crances, actions, etc.) dans son compte
de rsultats. La perte est potentielle ou latente,
et n'est pas encore matrialise. Ainsi une

socit se doit de provisionner les ventuelles

indemnits d'un procs venir si l'entreprise
pense perdre. Il en est de mme si un client
devient moins solvable. La crance client n'est
pas perdue, mais il y a un risque qu'elle ne soit
jamais paye.

Provisions pour dprciation des comptes

de clients
Une entreprise accorde souvent des dlais de
paiements ses clients. Ainsi un client peut trs
bien payer ce qu'il a achet 60 jours aprs la
livraison du bien. Pendant cette priode, il n'est
pas exclu que le client ait des difficults
financires, et ne soit plus en tat de
rembourser ses dettes. Ds que l'entreprise est
au courant d'une difficult, elle a l'obligation
lgale de provisionner ce risque dans ses
comptes. Ainsi, si des difficults financires
apparaissent pour un client redevable d'un
million d'euros par exemple, l'entreprise peut
dcider de provisionner ds maintenant 200.000
euros pour tenir compte des risques de non
paiement. La totalit de la crance peut aussi
tre provisionne si l'entreprise pense qu'elle ne
sera pas en mesure de rcuprer sa crance. La
crance n'est toutefois pas annule tant que la
perte n'est pas dfinitive.
Provisions rglementes
Provisions prises dans le cadre de mesures
fiscales destines transfrer une partie des
impts sur les annes suivantes. La fiscalit est
alors calcule au moment de la reprise des
provisions. Ce type de provisions qui permet
l'entreprise de conserver sa trsorerie peut tre
utiliser lors de hausses importantes du prix des
matires premires par exemple.
Proxy
Terme informatique dsignant un serveur
servant de passerelle entre le client et le
serveur source.

Proxy fight (bataille de procurations)

Le droit de vote est un droit puissant lors des
assembles gnrales. Il permet de dcider des
principales dcisions de l'entreprise. Pour
prendre le contrle d'une entreprise, devenir
premier actionnaire est une excellente solution.
Toutefois une autre solution consiste fdrer
des actionnaires et regrouper leurs droits de
vote. Ainsi un actionnaire minoritaire peut
regrouper autour de lui plusieurs autres
actionnaires et dcider des stratgies de
l'entreprise. Il existe des spcialistes chargs
des proxy fights qui se chargent de regrouper
les procurations des droits de vote.
PRU (average price per share)
Abrviation de Prix de Revient Unitaire. Le
PRU se calcule en divisant l'investissement

446

initial par le nombre de titres dtenus. Le prix

de revient est diffrent du cours d'achat en cela
que l'on intgre les frais de courtage l'achat.
De plus, le PRU volue en fonction des
diffrentes oprations ralises. La constitution
d'une ligne de titres peut se faire en plusieurs
annes, des cots d'acquisitions diffrents.
Ainsi prenons l'exemple de deux achats
conscutifs. Vous avez achet 10 titres 23
euros et 5 euros de frais de courtage, puis 15
titres 25 euros toujours avec 5 euros de frais
de courtage.
Lors de votre premier achat, votre
investissement est donc de :
10 x 23 + 5 = 235 euros. Pour le second achat,
votre investissement est de 15 x 25 = 5, soit
380 euros. Au total, vos 25 titres vous auront
cot 615 euros, soit un Prix de Revient Unitaire
ou PRU de 24,60 euros.
Ainsi pour engranger des plus-values, le cours
de vos titres devra dpasser les 24,60 euros.
Attention toutefois. Le PRU ne prend pas en
compte les frais de courtage la vente.
Autrement dit, le prix de revente ncessaire
pour obtenir une plus-value devra intgrer les
ventuels frais de courtage.
Dans certains cas, votre PRU peut mme
devenir nul si vous cdez une partie de votre
position en trs forte plus-value. Vous pouvez
aussi abaisser votre PRU en rachetant de
nouvelles actions alors que le titre chute.
L'essentiel tant bien sur de savoir quel
moment votre investissement gnre une plusvalue.
Prud'hommes
Organisme charg de juger les relations
sociales entre un employeur et un employ. Le
Conseil des Prud'Hommes est surtout utilis
pour grer les problmes de ruptures de
contrat. Composant de syndicats du monde
patronal et du monde salarial, les Prud'hommes
peuvent confirmer le licenciement d'un salari
ou au contraire refuser la totalit d'un plan
social en obligeant l'employeur a indemnis les
personnes injustement licencies.
PRUM
Acronyme dsignant le Prix de Revient
Unitaire Moyen. Il s'agit du prix moyen
d'acquisition de titres, qu'ils s'agissent d'actions,
d'obligations ou encore de parts d'OPCVM. Au
moment du premier achat, le PRUM correspond
simplement au cours d'achat de l'action. Lors du
second achat, le PRUM se doit d'tre recalcul
pour tenir compte du nouveau cours d'achat des
nouveaux titres, et des quantits achetes. Il en
sera de mme si vous vendez des titres.
PSI 20

Indice phare des bourses de Lisbonne et de

Porto au Portugal. Il est compos des 20
principales valeurs de la cote.
PSU
Acronyme dsignant les Performance Share
Units. Il s'agit d'actions qui seront distribues
aux dirigeants mais aussi certains cadres de
l'entreprise si ces derniers atteignent des
objectifs prcis dfinis dans le cadre du
programme de PSU. Pour certains dirigeants, les
PSU peuvent se chiffrer en millions d'euros, et
les critres sont parfois trs facilement
atteignables. Ils sont un complment de revenu
plus qu'important pour les cadres de haut
niveau.
Psychologie des marchs
Les marchs ont une vie propre. Ainsi le
march peut faire chuter une valeur alors que
les investisseurs, pris individuellement, auraient
achet le titre. Il convient donc de sentir le
march et de pas investir quand le march est
dprim par exemple. La totalit des acteurs
peuvent en effet avoir un comportement fort
diffrent que s'ils taient seuls. Il ne sert rien
d'avoir raison tout seul et si le march fait
chuter un titre, il ne sert rien d'aller contre le
march.
PTO
Abrviation anglo-saxonne de Patent and
Trademark Office, dsignant l'Office amricain
des brevets.

Public company
Expression anglo-saxonne dsignant une
socit faisant appel public l'pargne. La
public company se rapproche donc le plus d'une
socit anonyme introduite en bourse pour la
France. La limited company est elle une socit
qui permet ses associs de limiter leurs
responsabilits financires leur propre apport.
Public tender offer
Expression anglo-saxonne dsignant une offre
publique d'acquisition (ou d'achat). Il s'agit du
rachat d'une entreprise par une autre, plus
connu sous le nom d'OPA en France. Ce type
d'offres peut tre amicale ou hostile. Dans le
premier cas, le conseil d'administration de la
socit acquise est d'accord avec les conditions
du rachat, et le favorise mme en incitant les
actionnaires apporter leurs titres l'offre. Si
l'offre est hostile, il existe plusieurs mesures
destines empcher le raider de prendre la
majorit du capital, comme le doublement des
droits de vote des anciens actionnaires ou
encore la cession des bijoux de la couronne de
l'entreprise. Toutes ces mesures peuvent coter
trs chres l'entreprise qui tente de ne pas se
faire racheter. Il peut mme arriver dans

447

certains cas, que l'offre amicale soit supplante

par une offre hostile auprs des actionnaires.
Ces derniers sont en effet seuls juges pour
dcider de la vente ou non de leurs actions.
Publication des rsultats
Les entreprises ont obligation de publier leurs
rsultats de faon annuelle, semestrielle ou
encore trimestrielle, selon le march sur laquelle
la socit est cote. Cette obligation permet de
protger l'pargnant en l'informant de manire
rgulire. Meilleure et rgulire, l'information
est meilleure sera la connaissance de
l'investisseur. Ainsi l'investisseur pourra agir au
mieux de ses intrts en tant le mieux inform
possible.
Puev
Acronyme allemand signifiant
Platzberschreitender Effektenverkehr. Les Puev
correspondent toutes les transactions qui
peuvent avoir lieu hors march mais dont le
rglement final s'effectue sur plusieurs marchs
rglements. Une transaction hors march peut
s'expliquer par la volont de conclure une
opration en dehors des heures d'ouverture de
la bourse, ou encore cause d'un volume
d'changes trs lev.
Pullback
Au franchissement d'une rsistance, la valeur
teste nouveau cette rsistance devenue
support. Ainsi si le cours dpasse les 15 euros
(rsistance) et monte jusqu' 16 Euros, il est
probable que le cours rechutera sur les 15 Euros
afin de tester ce nouveau support.
Le pull back se retrouve galement lorsque la
valeur casse un support. Le titre teste quelques
jours aprs cette nouvelle rsistance (l'ancien
support).
Puma Index
La marque sportive Puma a souhait mettre
en avant ses produits de faon originale et
propose donc Puma Index. Si les principaux
indices boursiers chutent, les mannequins de la
marque se dnudent, et si les indices boursiers
remontent, les mannequins se rhabillent. Cet
indice boursier original n'est bien videmment
pas cot officiellement.
Pump and Dump
Escroquerie visant transformer une socit
classique en excellente affaire, via diffrents
canaux de communication. Les forums et les emails sont des mdias essentiels pour
dvelopper le pump and dump. Les
investisseurs se ruent alors sur cette bonne
affaire suppose, et les escrocs peuvent alors
cder leurs titres avec une trs importante plus
value. La valeur retrouvera aprs son cours
d'quilibre, bien infrieur au cours artificiel li

la manipulation.
Pur investissement
Se dit d'une valeur intervenant dans un
domaine trs prcis, et permettant aux
investisseurs de cibler au mieux un secteur. Une
socit trop diversifie y gagnera en stabilit en
cas de baisse d'un march, mais y perdra en
rentabilit et en lisibilit pour le march. Ainsi
un investisseur averti prfrera acqurir des
titres de socit dont il connait l'activit. Une
socit spcialise dans les micros pour
tlphones mobiles est ainsi un pur
investissement, au contraire d'un conglomrat.
Pure Player
Socit dont l'essentiel de l'activit est ax sur
Internet. Ainsi une socit pure player peut se
dgager de certains contraintes
d'investissements comme l'obligation d'avoir
une boutique physique. Une boutique virtuelle
sans boutique physique dsigne un pure player.
Bien sur, il ne se dispense pas des contraintes
de logistique : stockage, livraison, sav.
Purge
Terme dsignant une liquidation des actifs
toxiques d'une socit, ou encore une forte
baisse d'un cours de bourse. Ainsi, aprs une
srie de mauvaises annonces qui a fait baisser
le cours d'un titre, la purge peut correspondre
la dernire baisse majeure sur l'action. Une fois
cette purge passe, le titre pourra repartir
ventuellement la hausse.
Put (option de vente)
Instrument financier permettant de vendre
un moment dtermin ou sur toute une priode
un actif (actif sous jacent ou support) un prix
(strike) dtermin l'avance. Le put est
changeable sur le MONEP ou le march des
warrants. Acheter des puts, vous permez de
jouer la baisse du march. Plus le march
baisse, plus vos gains seront levs.
Put spread
Sur le march des options, stratgie visant
acheter une option put prix d'exercice lev
tout en vendant un put prix d'exercice plus
faible mais caractristique identique. Le gain
sera limit mais l'investissement aussi.
L'objectif est ici pour l'investisseur de limiter le
cot de son opration car il pense que la baisse,
qu'il prvoit, sera limite. Il n'espre pas une
baisse illimite et n'a donc aucun intrt
acheter un put sec. En vendent un put en
contrepartie prix d'exercice diffrent, il joue
certes la baisse du titre mais dans des
proportions bien moindres que l'achat d'un put
sec. Il perd ainsi une partie de la plus-value
potentielle mais il limite grandement le montant

448

de son investissement initial grce la vente

d'un put qui vient compenser en partie l'achat
du put initial.
Put warrant
Se dit d'un instrument financier permettant de
vendre un actif dit sous jacent un prix
dtermin l'avance et pendant une dure
limite. Le put warrant est mis par un
tablissement bancaire et permet
l'investisseur de jouer la baisse du sous-jacent
ou encore de se protger contre une baisse de
son portefeuille. Le put warrant voluera la
hausse pendant que le portefeuille voluera la
baisse.
Puttable
Adjectif associ un titre financier. Un titre
puttable est un titre financier remboursable la
demande de son dtenteur, soit de faon
quotidienne (daily puttable), soit des dates
prdtermines. Les CDN, les EMTN ou encore
les TCN peuvent tre assortis d'une claude de
remboursement, et ainsi devenir des titres
puttables.
PV / PVs
Acronyme dsignant la Plus-value. La plus
value est la diffrence entre le montant estim
ou ralis de la vente et le cot d'acquisition. La
plus value peut-tre latente. Cela signifie que la
position a bien t ouverte, mais que l'opration
n'a pas encore t dboucle. Ainsi, les plusvalues sont encore virtuelles car non ralises.
Les plus values peuvent aussi tre ralises
quand l'investisseur a dboucl sa position.
C'est ce moment que ses plus-values
deviennent imposables. Pour un particulier, les
plus-values latentes ne sont pas imposes.
PVGO
Acronyme dsignant le present-value of
growth opportunities ou les opportunits
d'investissements futurs. Ce PVGO peut tre
utilis pour dterminer la valeur d'une
entreprise en se basant galement sur le
bnfice par action. Cela permet ainsi d'estimer
le poids actuel de la croissance future dans la
valorisation de l'entreprise. Si le poids est trs
lev, la moindre
PW
Abrviation de Put Warrant. A savoir le droit
de vendre un montant dtermin un bien
prcis. Le warrant est un titre financier mis par
un tablissement financier. Il permet d'acheter
(call) ou de vendre (put) un actif dit sous jacent
un cours dtermin l'avance (strike) et ce
pendant une priode limite dans le temps. A
l'issue de l'chance, la valeur du warrant est
nulle. L'investisseur peut soit exercer le warrant
si les conditions de marchs sont runies, soit
l'abandonner. Il perd ainsi le montant de la

prime. Il n'est aucun cas oblig d'exercer le

warrant qu'il a acquis.
PX 50
Indice boursier de la Rpublique Tchque
regroupant les 50 plus fortes capitalisations
boursires.
PXL
Terme dsignant une srie d'options
europennes sur indices de longue chance.
Pyramidage
Systme d'entre sur le march. Le trader
augmente petit petit sa position en fonction de
l'volution du march. Ainsi, au fur et mesure
de la sance par exemple, il consolide sa
position. Il peut ainsi acqurir ses premiers
titres 10 euros, puis accumuler davantage de
titres au fur et mesure de la hausse, ou de la
baisse du cours.

Pyramide
Systme illgal dans bons nombres de pays o
le but de tout nouveau souscripteur est de
trouver de nouveaux souscripteurs. Le systme
s'croule quand les derniers arrivs
s'aperoivent qu'ils ne peuvent pas recruter. En
effet, les bnfices tirs de l'activit des
premiers proviennent quasi exclusivement des
nouveaux souscripteurs. L'activit de vente
souvent associe la pyramide ne reprsente
qu'une trs faible part des revenus.

Pyramide de Ponzi
Dans les annes 20, Charles Ponzi, un italoamricain, a mis en place une escroquerie
visant rmunrer les premiers investisseurs
par la souscription provenant des nouveaux
clients. Cette technique de pyramide a t
utilise par Bernard Madoff en 2008. Il s'agit
bien videmment d'un systme illgal et
condamn. Le terme de vente pyramidale est
aussi souvent utilis.

-QQ1, Q2, Q3, Q4 (1qe, 2qe, 3qe, 4qe)

Terme souvent employ pour dsigner le 1er
trimestre (quarter 1), le deuxime trimestre, le
troisime trimestre et le quatrime trimestre
lors de la publication des rsultats des
entreprises. En effet, selon le march sur lequel
est cote l'entreprise, cette dernire aura
obligation de fournir des rsultats trimestriels
afin d'amliorer l'information des actionnaires et
des investisseurs potentiels.

449

dsignent des intervalles rguliers au sein d'une

distribution statistique.
QIF
Acronyme dsignant le Quicken Interchange
Format. Il s'agit d'un format d'changes de
donnes financires. Le logiciel Quicken est un
logiciel de gestion personnelle de finances, et
permet un particulier de grer son pargne
mais aussi de suivre sa consommation courante
et de planifier ses prlvements.
QS
Code dsignant le march Nasdaq SC. Ce type
de code permet de faciliter la reconnaissance
des titres financiers.
Quadruple top
Terme d'analyse graphique dcrivant 4 plus
hauts identiques sur une valeur et formant ainsi
une rsistance trs forte sur le titre. Plus la
rsistance a t touche, plus cette dernire est
forte, et plus, au moment de sa rupture, le titre
s'envolera rapidement. Il n'est pas rare dans ces
cas l, de voir des investisseurs mettre en place
des ordres seuil de dclenchement pour ne
pas rater le train de la hausse.
Qualified Institutional Buyers ou QIB
Aux Etats-Unis, investisseurs dpendant de
l'article 144 A et dont les possibilits
d'investissement sont largis mais avec une
scurit moindre. En effet, ils ne peuvent se
prvaloir des diffrents rglements lis la
protection de l'pargnant, car ces investisseurs
sont considrs comme des professionnels.
Quant
Terme dsignant un analyste quantitatif,
savoir un spcialiste de la couverture d'un
portefeuille via des options. Le quant est un
spcialiste des mathmatiques. Il dveloppe
ainsi des modles mathmatique dans le but
d'optimiser ses placements et les couvertures
qu'il dveloppe. L'objectif est ici de minimiser le
cot de la couverture tout en maximisant son
efficacit.

Quantime
Dans le cadre d'un crdit immobilier, se dit de
la date laquelle l'chance est paye. Plus
prcisment, dans une date, le quantime
reprsente le jour. Ainsi pour le 18 novembre
2011, le quantime correspond au 18. Dans le
cadre d'un crdit immobilier, ce quantime est
la date contractuelle du prlvement. Cette date
peut tre modifie pour tenir compte de certains
facteurs comme un revenu peru le 8 et non le
1er par exemple.

Quantile
Dans le domaine des statistiques, les quantiles

Quantitativiste
Individu spcialis dans l'analyse quantitative
dans sa gestion de portefeuilles.
Quantit
Nombre de titres que vous dtenez, ou que
vous souhaitez acqurir ou vendre. La quantit
est un lment essentiel et indispensable pour
libeller un ordre de bourse. En effet, il ne suffit
pas de prciser le prix auquel vous dsirez
acheter vos titres, mais aussi la quantit. La
quantit multiplie par le prix d'achat
dterminera le montant de votre investissement
sur la valeur.
Quasi disponibilit
En comptabilit, se dit de placements qu'il est
susceptible de liquider rapidement. Ainsi les
valeurs mobilires de placements sont
considres comme des quasi disponibilits car
il est possible de les cder rapidement sur le
march, contrairement aux titres de
participations. En analyse financire, les quasi
disponibilits sont ajouts aux disponibilits et
dduits des dcouverts bancaires pour former la
trsorerie nette.
Quasi fonds propres
Ressources financires n'ayant pas la nature
comptable de fonds propres mais s'en
approchant. Les quasi fonds propres sont
stables et peuvent pour certains tre
transforms en fonds propres.
Ils regroupent notamment les comptes courants
d'associs, les obligations convertibles ou bien
encore les emprunts participatifs.
Les quasi fonds propres peuvent tre
intressants lors de crises financires et
boursires. Lorsque l'indice de rfrence chute
lourdement, il est toujours complexe pour une
entreprise de faire appel au march pour
augmenter son capital. Quelque soit la qualit
de l'metteur, l'opration financire sera
entache par le climat gnral pessimiste du
march. Toutefois les besoins financiers peuvent
ne pas attendre, et l'entreprise souhaite
concrtiser un investissement en augmentant
son capital et non son endettement. L'mission
d'obligation convertible ou remboursable en
action est ainsi intressante pour obtenir la
fois des capitaux tout en augmentant terme
son capital. Si les marchs reprennent de la
vigueur dans les annes venir, le souscripteur
de l'obligation convertible pourra la convertir en
action et ainsi mettre un pied dans le capital du
groupe. L'entreprise verra mcaniquement sa
dette comptable baisser, et remplacer par des
fonds propres.

450

niveaux de vie quivalents aux pays europens.

Attention toutefois, les quasi fonds propres ne
sont pas des fonds propres et les personnes
ayant avanc ces fonds pourront les retirer,
notamment dans le cadre des comptes courants
d'associs. Aider momentanment une
entreprise aller mieux en y injectant des
liquidits via les comptes courants d'associs ne
signifie pas que l'associ souhaitera terme
augmenter sa part dans le capital en
convertissant son compte courant d'associ en
actions ou parts sociales.
Pour dtecter les quasi fonds propres de
l'entreprise, il conviendra d'tudier avec soin le
bilan et notamment le passif.
Quasi monopole
Situation concurrentiel o un seul acteur
dtient la quasi totalit d'un march prcis.
Ainsi dans certains secteurs de l'informatique,
un acteur dtient plus de 90% du march. Les
autres acteurs se partageant entre les 10%
restants. Le quasi monopole est diffrent de
l'oligopole o un petit nombre d'acteurs dtient
tout le march. Un quasi monopole peut
entraner un march imparfait avec une
entreprise qui peut fixer les prix sa guise sans
relle concurrence.
Quasi-action
Se dit d'un titre financier se rapprochant des
caractristiques d'une action ordinaire.
Quasi-espces (cash equivalents)
Utilis principalement au Canada, le terme de
quasi-espces est apparu dans les bilans
comptables. Il s'agit de tous les actifs qui sont
trs rapidement cessibles afin de dgager des
espces. Les quasi-espces ou cash equivalents
comprennent notamment les placements court
terme qui sont trs facilement cessibles. Un
placement en sicav montaire est ainsi une
quasi-espce.

Quasi-monnaie
Cette monnaie n'en est pas une. Il s'agit des
dpts terme. Ainsi l'pargne vers sur un
plan d'pargne logement ou encore sur un livret
d'pargne terme sont considrs comme de la
quasi monnaie. Ils sont en effet rapidement
dblocables pour tre consomm. La monnaie
elle est disponible immdiatement.
Quatre dragons
Terme dsignant des pays du Sud Est
asiatiques, savoir la Core du Sud, Hong
Kong, Singapour et Tawan. Les quatre dragons
suivent les tigres asiatiques. Ces pays se sont
faits remarqus au XXme sicle pour leur
croissance conomique trs rapide. A ce jour, ils
sont devenus des pays dvelopps avec des

Quick Ratio
Ratio calculant la capacit d'une entreprise
mettre en relation ses ressources court terme
avec ses engagements court terme. En effet,
une entreprise se doit de financer ses besoins
de financement court terme par des
ressources court terme. Tout comme, un
investissement long terme doit tre financ
par un actif long terme.
Quirat
En terme maritime, le quirat dsigne une part
en coproprit d'un navire. Acqurir ce type de
parts est une faon originale d'investir sur
l'volution du commerce maritime. Plus la
croissance du commerce maritime est forte,
plus la valeur des quirats augmente. Le
commerce maritime est un bon indicateur de la
croissance conomique mondiale. Plus la
croissance conomique est forte, plus le
commerce maritime se porte bien.
Quittance de loyer
Obligatoire la demande du locataire, la
quittance de loyer reprend les diffrents
lments caractristiques du propritaire et du
loyer. Cette quittance de loyer peut tre
demande par le locataire si ce dernier en a
besoin. Le propritaire a l'obligation de lui
fournir, si le locataire la demande. Dans le cas
contraire, il n'a aucune obligation de
transmettre automatiquement la quittance de
loyer. Cette dernire peut servir pour obtenir
des aides ou encore pour prouver que le
locataire paye bien ses loyers.
Quittancement de loyer
Obligation lgale o le propritaire, la
demande du locataire, doit fournir ce dernier
la quittance du loyer et l'appel de loyer. Sans
demande du locataire, le propritaire n'a
toutefois aucune obligation de fournir cette
quittance de loyer. Cette dernire peut tre
utilise pour de multiples raisons telles que la
demande d'aide au logement ou encore si le
locataire souhaite prouver son futur
propritaire qu'il paye bien ses loyers.
Quitus
Lors d'une assemble gnrale, acte par
lequel les actionnaires enlvent toute
responsabilit aux dirigeants sur les comptes
vots.
Quorum
Minimum ncessaire d'actions la prise de
dcision dans une assemble gnrale. Si le
quorum n'est pas atteint, l'assemble gnrale
ne pourra pas voter l'ordre du jour, et une

451

nouvelle assemble devra tre convoque.

Ainsi, si l'assemble gnrale ne runit pas
suffisamment d'actionnaires et donc d'actions,
l'assemble gnrale devra tre reporte une
date ultrieure.
Dans le cadre des coproprits, l'absence de
quorum peut retarder certaines dcisions de
plusieurs annes.
p
Quote-part du rsultat des socits mises
en quivalence
Part du rsultat net inscrit au compte de
rsultats consolid de la socit consolidante et
provenant des socits mises en quivalence.
Ce principe de consolidation est utilis lorsque
l'entreprise dtient une influence notable sur
une autre socit, soit plus de 20% du capital
ou des droits de vote, mais n'en dtient pas le
contrl exclusive. La consolidation est un
exercice dlicat gre au sein des groupes par
le consolideur.
Quote-part individuelle
Dans le cadre de la participation et de
l'intressement des entreprises, la quote-part
individuelle dsigne la part de la rserve
spciale ddie chaque salari
individuellement. Cette quote-part est fixe
selon les rgles conclues lors de l'accord de
participation. Ainsi deux salaris peuvent avoir
une quote-part diffrente, en fonction de leur
anciennet par exemple ou encore de leur
statut.
Quotit (quotity)
Il y a encore peu de temps, les actions de l'ex
Rglement Mensuel ne pouvaient tre vendues
que par quotit. Il s'agissait en fait de lots
d'actions. Vous achetiez Accor par quotit de 10
titres. Dans le cas o vous achetiez un nombre
de titres dont le multiple ne correspondait pas
la quotit, vous deviez payer une commission.
Les quotits ont disparu avec l'avnement de
l'informatique qui a simplifi la passation des
ordres.

-RR
Abrviation dsignant un titre rserv la
hausse ou la baisse dans un carnet d'ordres
ou sur un tableau de cotations.
R&D (research and development)
Abrviation de Recherche et Dveloppement.
La R&D est essentielle l'entreprise pour
favoriser ses dveloppements futurs.

Rachat d'actions (share buy back)

Opration par laquelle une entreprise acquiert
des propres titres afin de les distribuer ses
actionnaires ou de les annuler. Les actions
acquises dans le cadre d'un programme de
rachat d'actions peuvent ainsi tre utiliss dans
la conversion d'OCEANE. Les rachats d'actions
peuvent tre une faon idale pour une
entreprise de rduire leur trsorerie, tout en
augmentant le bnfice net par action de faon
mcanique.
Rachat d'Entreprise par ses Salaris
(RES) (management buyouts)
En cas de problmes financiers, il n'est pas
rare que les salaris rachtent eux mmes
l'entreprise pour laquelle ils travaillent. Le RES
est souvent coupl un LBO ou un LMBO.
La premire difficult pour un RES est de
trouver les fonds ncessaires au rachat. Par la
suite, une entreprise sous RES peut avoir des
difficults prendre des dcisions d'ordres
stratgiques ncessaires la survie de
l'entreprise, telles que des licenciements. La
sortie du RES est aussi problmatique, et se
traduit parfois par une introduction en bourse.
Rachat d'OPCVM
Terme dsignant en ralit la vente de votre
OPCVM. La part est rachete par l'OPCVM elle
mme et vous permet ainsi de profiter du
montant de la vente. L'OPCVM peut mettre en
place des frais ou des commissions au moment
du rachat des titres. En effet, pour slectionner
vos sicav ou FCP, il vous est ncessaire de
comparer les performances nettes aprs frais
d'entres, de sortie, et les cots de gestion. Des
frais de sortie levs pourraient vous inciter
conserver vos sicav plus longtemps.
Rachat de crdit
Opration financire par lequel un emprunteur
se voit regrouper au sein d'un mme crdit,
plusieurs crdits dans le but de rduire ses
mensualits et d'abaisser son taux
d'endettement. Le rachat de crdit est utile
lorsque l'emprunteur doit verser des chances
trs leves. En allongeant le dure du crdit, il
peut abaisser les mensualits. Mais aussi dans
le cadre de crdit revolving. En regroupant
plusieurs crdits la consommation dont le taux
peut tre suprieur 18%, il les transforme en
prt personnel classique avec une chance
fixe un taux bien infrieur.

Racheter
Action d'acheter des titres que l'on avait
vendu prcdemment. Les oprations de
rachats suivent les oprations de vente
dcouvert. La vente dcouvert permet de
vendre des titres que l'on ne dtient pas afin de
spculer sur la baisse du titre. A la fin du mois

452

boursier, l'investisseur a la possibilit de

reporter sa position mais s'il ne le souhaite pas,
il est dans l'obligation de racheter les titres qu'il
a vendu, et ce afin de dboucler sa position.
Radiation
Opration pendant laquelle Euronext supprime
de la cote officielle un titre. La radiation est
essentiellement demande par les entreprises
qui ne souhaitent plus tre cotes. Les
investisseurs conservent les actions qu'ils
dtenaient dans l'entreprise mais cette dernire
n'est plus cote. De fait, il est plus difficile pour
ces derniers de cder facilement leurs titres. Il
est donc conseill de dboucler sa position
avant la radiation du titre, afin d'viter de
conserver des titres qu'il sera trs difficile de
vendre.

RAGB
Acronyme dsignant les obligations d'Etat de
la Rpublique d'Autriche. Il ne s'agit ni plus ni
moins que des obligations mises par le
gouvernement autrichien dans le but de financer
ses dficits publics et de refinancer sa dette. Les
obligations sont souscrites par des investisseurs
qui y recherchent le plus souvent la scurit
d'un placement mis par un tat.
Rahul Mohindar Oscillator
Cet indicateur technique connu aussi sous
l'acronyme RMO permet de calculer la tendance
de fond d'un titre. Cette tendance est utile
savoir car il est souvent plus rentable de suivre
la tendance d'un titre que d'aller contre le
march en esprant un retournement de cette
dernire. La multiplication des indicateurs
techniques vous permettra d'tudier avec soin
celui qui correspond le mieux votre profil
d'investisseur ainsi qu'au profil de la valeur.
Raid
Offre publique d'achat ou de ramassage de
titres en bourse visant acqurir des blocs
minoritaires ou non sur une entreprise. Ce type
d'oprations est perptr par un raider. L'OPA
ou le ramassage sont hostiles, c'est dire que
la socit cible ne souhaite pas se faire
racheter. Cette dernire pourra trouver le plus
souvent son salut via l'arrive d'un chevalier
blanc. Le raider lui pourra imposer certaines de
ses volonts l'entreprise, qui une fois devenue
plus rentable, lui permettra d'engranger de
confortables plus-values avec la hausse des
titres. Le raider peut en effet, s'il est
suffisamment puissant, exiger de l'entreprise
qu'elle verse un super dividende si la trsorerie
est trop leve.
Raider (investisseur)
Se dit d'un investisseur qui lance une offre de
rachat sur une entreprise. Cette offre de rachat

est le plus souvent hostile et a un but financier.

Ainsi le raid n'est pas perptr par un industriel
mais par un fond d'investissement ou un
investisseur. Ce type d'oprations a tendance
faire grimper violemment le cours des titres
concerns. Le raider peut avoir pour objectif
d'acqurir la socit et de la revendre par
appartement des industriels avec qui il aura
dj pris contact. Ainsi tel industriel peut avoir
intrt racheter l'activit X de la socit mais
ne souhaite pas racheter toute l'entreprise. Le
raider intervient alors et vend les diffrentes
branches de l'entreprise ceux qui le dsirent.
Il peut aussi dcider de restructurer l'entreprise
pour mieux la relancer et la revendre un autre
groupe d'investisseurs, une fois redevenue
rentable.
Rainbow option (arc en ciel)
Dsigne une option dont l'volution repose sur
plusieurs lments. Ainsi certaines options sur
matires premires voluent ainsi en fonction
des quantits mais aussi des prix. Une rainbow
option peut aussi reposer sur plusieurs sousjacents, et non sur un seul, comme pour une
option classique. Ainsi l'investisseur pourra
exercer l'option si l'volution de l'un des sousjacents est favorable l'exercice des options.
Raison sociale
Nom juridique d'une socit. Ce nom peut
diffrer de la marque. Ainsi une entreprise peut
tre connue par sa marque, et avoir une raison
sociale trs diffrente. Cette raison sociale se
doit d'tre mentionne sur chaque facture, ainsi
que le numro de Siret. Plusieurs entreprises
peuvent avoir une mme raison sociale, mais ne
peuvent avoir le mme numro de Siren.
Ainsi le parc DisneylandParis est en fait gr par
la socit Euro Disney SCA.
Rallonge budgtaire
Les budgets des Etats sont dfinis dans les lois
de Finance. Toutefois au cours de l'anne, il est
frquent que certains ministres aient besoin de
fonds supplmentaires. Pour mettre en place
une nouvelle rforme ou pour palier des
dpenses imprvues, la rallonge budgtaire
intervient donc, savoir un complment de
budget non prvu initialement. Cette rallonge
peut tre finance par la baisse du budget
d'autres ministres, par des ressources
nouvelles ou le plus souvent par de nouvelles
dettes.
Rallye
Se dit d'une valeur qui volue suivant une
mme tendance pendant plusieurs jours,
semaines ou mois. Il peut s'agit d'un rallye
haussier, ou d'un rallye baissier.
Un changement de perception de la valeur par
les investisseurs peut expliquer ce phnomne.

453

Le rallye entrane souvent une hausse rapide et

soudaine des cours. Il n'est pas rare qu'un titre
progresse de 10-15-20% en quelques jours
suite un rallye haussier provoquant par la
signature d'un nouveau contrat.

Ramassage en bourse
Se dit d'un investisseur qui achte des titres
dans le but de se constituer un bloc de titres
relativement important. Le ramassage de titres
se fait autant pour des titres trs liquides que
pour des titres peu liquides. L'objectif est de se
constituer une ligne sans que le march ne s'en
aperoive immdiatement.
Ramasser
Se dit d'un investisseur qui rachte des
actions d'une socit en grande quantit sur le
march. L'investisseur est en gnral inconnu
dans un premier temps. On observe
frquemment une hausse des volumes du titre.
L'investisseur essaye ainsi de se placer
discrtement sur le titre jusqu' la dclaration
des seuils obligatoires.
Range (fourchette)
Terme dsignant un cart, une fourchette. Le
range peut ainsi dsigner l'cart de prix entre le
prix propos par les acheteurs et le prix
demand par les vendeurs (la fourchette). Plus
le range est lev, plus le titre a des chances
d'tre peu liquide. Si les fourchettes
s'largissent trop, le titre peut ne plus coter
faute d'accord entre les acheteurs et les
vendeurs.
Rapatrier des dividendes
Action de faire venir de l'tranger des
dividendes perus dans ces pays. En effet, il est
indispensable pour un actionnaire de pouvoir
rapatrier les dividendes perus l'tranger.
Certains pays peuvent limiter ou encadrer le
rapatriement des dividendes afin de conserver
les capitaux gnrs dans le pays, au sein
mme du pays. Il conviendra donc de savoir
avant d'investir dans quelle mesure vous aurez
la possibilit de rapatrier vos dividendes perus
au sein de vos comptes nationaux.
Rapport Annuel (annual report)
Rapport fourni par les entreprises cotes et
regroupant l'essentiel de leurs comptes (bilan,
comptes de rsultats...) Certaines socits
fournissent le rapport annuel sur simple
demande. D'autres, au contraire, limitent l'envoi
des rapports annuels aux seuls actionnaires de
l'entreprise. Le document de rfrence contient
davantage d'informations et est dpos auprs
de l'Autorit des Marchs Financiers.

Document recensant les principaux faits

boursiers de l'anne coule ainsi que les
dcisions et les enqutes diligentes par
l'Autorit des Marchs Financiers. L'AMF contrle
de faon rgulire les entreprises
d'investissements et peut exiger la mise en
conformit des OPCVM ou encore des
techniques de commercialisation.
Rapport d'change
Dans le cadre d'une offre publique d'change,
ce rapport d'change ou parit permet de
connatre le nombre d'actions X fournir pour
obtenir une action Y. Ainsi, lorsqu'une socit X
rachte une socit Y via une offre publique
d'change, elle doit raliser une augmentation
de capital, et changer ces actions contre des
actions de la socit Y. Pour que les actionnaires
de la socit Y dcident d'apporter leurs titres
la socit X, il est ncessaire que le rapport
d'change ne leur soit pas dfavorable. Ainsi, en
fonction de la valorisation des deux entreprises,
la socit X peut trs bien acqurir la socit Y
avec une parit de 3 actions X pour une action
Y. Ainsi, en contrepartie d'une de leurs actions,
les anciens actionnaires de la socit Y,
recevront 3 actions de la socit X. Cette parit
est calcule par l'entreprise X, mais elle ne doit
pas dfavoriser les actionnaires de la socit Y.
Rapport de dveloppement durable
Document fourni par une entreprise afin de
permettre aux actionnaires, investisseurs et
journalistes de connatre les actions de la
socit dans le cadre du dveloppement
durable. Ainsi la socit peut mettre en avant
ses efforts en matire de recyclage ou encore
des rgles qu'elle impose ses fournisseurs.
Certaines entreprises n'hsitent pas non plus
investir dans des projets de dveloppement
durable pour compenser des activits juges
plus polluantes.
Rapport de gestion (management report)
Avec les comptes et les annexes, le rapport de
gestion constitue chaque anne le sacro-saint
rapport annuel. A peine diffus, ce rapport
annuel est obsolte. En effet, le temps
ncessaire aux calculs des comptes, la
rdaction et la diffusion du rapport annuel
rend ce dernier dconnect de la ralit
conomique sa date de diffusion.
Le rapport de gestion n'est pas exempt de ce
problme. Il permet l'investisseur de suivre
avec plus de prcisions certains points
particuliers qu'il convient d'tudier (degr
d'exposition aux risques, filiales, ...). L o le
bilan et le compte de rsultats se bornent
fournir les chiffres des diffrents postes
comptables, le rapport de gestion explique plus
ou moins clairement l'essentiel de l'activit.

Rapport annuel de l'AMF

454

Rapport des commissaires aux comptes

Document joint au rapport annuel et
permettant de consulter l'avis des commissaires
aux comptes sur l'entreprise. Les comptes
peuvent tre certifis sans rserve ou amener
des rserves. En effet, toute socit anonyme
se doit de prsenter un rapport des
commissaires aux comptes. Ces derniers
vrifient la vracit des comptes, et n'hsitent
pas mettre des rserves sur certains points
des comptes qui leur semblent obscurs et pour
lesquels ils n'ont pas reu d'explications. Les
commissaires aux comptes, bien que rmunrs
par l'entreprise, sont indpendants.
Rapport financier
Document fourni aux actionnaires d'une
entreprise et regroupant les diffrents lments
financiers de l'exercice, ou du semestre. Le
rapport financier comprend ainsi le bilan, le
compte de rsultats, les tableaux de flux de
trsorerie et des commentaires lis aux
rsultats financiers.
Le rapport annuel a lui un objectif plus large en
dcrivant l'activit de l'entreprise et ses
perspectives d'avenir.
Rapport semestriel
Document fourni par les entreprises cotes.
Ce document est un mini rapport annuel arrt
en milieu d'anne. Il permet aux actionnaires de
suivre les comptes et l'activit du groupe.
L'obligation lgale de fournir un rapport
semestriel dpend du march du cotation de la
valeur. L'investisseur est ainsi mieux inform
des ralisations de l'entreprise. La diffusion
frquente d'informations financires va dans le
sens d'une meilleure protection de l'pargnant.
Rapport trimestriel
Document fourni chaque trimestre par les
entreprises cotes et permettant aux
actionnaires de suivre l'volution des comptes et
de l'activit. Ce rapport trimestriel fourni les
principaux chiffres, les bilans et comptes de
rsultats de l'entreprise. Toutes les socits
cotes n'ont pas l'obligation de fournir un
rapport trimestriel. Tout dpend du march sur
lequel elles sont cotes.
Rapprochement
Dans le cadre d'une consolidation comptable,
opration visant additionner les bilans et
comptes de rsultat de la socit mre et de ses
filiales en prenant soin de supprimer les
oprations intra-groupes.
Un particulier peut galement oprer des
rapprochements en comparant les chques ou
virements qu'il a ralis, et ceux qui ont
effectivement t dbits sur son compte.

RAQ
Abrviation du Responsable dassurance
qualit, individu charg d'adapter l'outil de
production d'une entreprise une norme
spcifique, telle que les normes ISO. Ainsi il doit
multiplier les contacts avec la totalit des
intervenants du processus pour les former et
mieux comprendre comment amliorer chaque
maillon de la chane. Il doit aussi tre en
relation troite avec la direction pour obtenir les
investissement ncessaires l'obtention d'une
telle norme. Les normes ISO peuvent tre un
atout non ngligeable pour un fournisseur qui
souhaite obtenir un contrat particulier ou tout
simplement pour amliorer son image de
marque auprs de sa clientle.
RAROC
Acronyme anglo-saxon dsignant le Risk
Adjusted Return On Capital. Le RAROC est un
outil utilis au sein des institutions financires et
permettant de savoir si tel ou tel projet est
rentable, en tenant compte la fois de son
esprance de rentabilit, mais aussi des risques
potentiels, ainsi que du montant des capitaux
propres que la banque est oblige de dtenir
compte tenu des pertes exceptionnelles qu'elle
pourrait devoir supporter cause de son projet.
Rarorc
Acronyme dsignant Risk-Adjusted Return On
Risk Capital. Le terme de Raroc ou de Rarorac
est aussi utilis.
RAS
Acronyme dsignant Rien Signaler. Cet
acronyme dsigne donc l'absence de nouvelles.
Ratchet
Les clauses de ratchet sont un outil de
protection des capitaux risqueurs. Si une
augmentation de capital a lieu un niveau de
prix infrieur l'entre dans le capital des
premiers investisseurs, ces derniers peuvent
exercer des bons de souscriptions d'actions pour
obtenir pour un prix faible le nombre d'actions
ncessaire pour ne pas voir leur poids diminuer
dans l'entreprise.
La clause ratchet permet ainsi de lutter contre
les valorisations excessives de certaines
socits.
Rate of change
Le Rate Of Change est l'un des indicateurs
techniques qui se rapproche le plus du
Momentum. Contrairement ce dernier, la
comparaison entre deux valeurs x dures
d'intervalle, s'effectue par une division et non
par une soustraction. De fait, les hausses sont
amplifies par rapport aux baisses. Comme tout
indicateur, il convient de le coupler avec

455

d'autres pour dtecter plus facilement les

opportunits d'achat.
Rating (notation)
Le terme rating dsigne une notation tablie
par une agence de notation sur une entreprise,
un emprunt, ou un Etat. Ces notations peuvent
faire varier de plusieurs points le taux d'intrt
d'un emprunt. Une entreprise risques pourra
emprunter mais un taux nettement suprieur
qu'une entreprise moins risqu. Les agences ont
pris un poids trs important de nos jours avec
notre socit base principalement sur
l'endettement. Une notation changeante peut
conduire tout un pays dans une crise
conomique majeure, car il ne sera plus en
mesure de faire face la hausse de ses frais
financiers.
Il existe aussi d'autres ratings plus axs sur la
qualit. Ainsi Vigeo est spcialis dans la
notation thique.
Rating de solvabilit (solvency ratio)
Notation attribue un emprunteur sur sa
capacit de remboursement. Meilleure sa note
est, plus bas sera le montant des intrts
verser. Ce rating de solvabilit peut tre utilis
pour calculer les ratios prudentiels. Chaque
prteur peut mettre en place son propre
systme de notation ou s'appuyer sur des
spcialistes du secteur qui fournissent une note
pour chaque entreprise ou collectivit
susceptible d'emprunter ou d'mettre des titres
sur le march.
Ratio
Rsultat de l'opration mathmatique de la
division. Les ratios sont utiles de multiples
faons dans le domaine boursier et conomique.
Ainsi le BNPA dsigne le rsultat net reprsent
dans chaque action. Le rsultat divis par le
chiffre d'affaires permet d'obtenir la rentabilit
d'une socit, et les dettes sur le total du bilan
permet d'avoir une ide de l'endettement d'un
groupe. Les ratios sont nombreux et leur tude
doit tre minutieuse pour valoriser au mieux
une entreprise ou une action.
Ratio Achats / Ventes terme
Ratio utilis pour dterminer le sentiment du
march vis vis d'une valeur. On compare les
achats terme avec les vente terme sur le
mme titre. Ainsi en fonction de ce ratio,
l'investisseur saura si les acheteurs dominent le
march ou si la pression vendeuse se fait forte
sur la valeur. Il en est effet essentiel de
connatre le sentiment du march sur une valeur
pour se positionner dans le sens de la
tendance.
Ratio CAD

Acronyme de Capital ADequacy. Il s'agit d'un

ratio de fonds propres bancaires. Le ratio se
calcule en divisant le Tier 1 et le Tier 2 par
l'ensemble des actifs risqus de la banque. Si
les fonds propres ne sont pas en mesure de
supporter le poids des actifs risqus, la banque
risque d'tre en pril en cas de dfaillances des
cranciers des actifs risque.
Ratio Cooke
Ratio de solvabilit utilis dans le secteur
bancaire. Il se calcule en comparant les
engagements et les fonds propres. Dvelopp
par Peter Cooke, le Ratio Cooke oblige les
institutions bancaires dtenir au moins 8%
des engagements financiers contracts. Ainsi les
capitaux propres de la banque doivent pouvoir
suffire la solvabilit du groupe. Si une banque
a 3 millions de fonds propres, elle ne pourra
prter que 24 millions d'euros.
Ratio cours / bnfice
Plus connu sous le nom de Price Earning Ratio,
le ratio cours / bnfice permet de valoriser une
socit et de la comparer par rapport aux autres
socits d'un mme secteur.
En pratique, il se calcule en divisant le cours du
titre par le bnfice par action.
Ainsi les valeurs technologiques ont un PER
lev pouvant dpasser les 100, alors que les
valeurs foncires ont des PER trs faibles. Cette
diffrence tient en la croissance estime des
rsultats. Quand la croissance est nulle, le PER
restera faible. Quand la croissance est forte, le
PER peut s'envoler car d'une anne sur l'autre, il
sera moins lev. Ainsi dans le domaine de la
technologie, il n'est pas rare de ragir en PER
plusieurs annes, et non au dernier PER. Bien
que le PER reste un outil intressant, il n'en
reste pas moins un outil trs simplifi.
Ratio d'Endettement
Part de l'endettement total dans l'actif de
l'entreprise. Plus l'endettement est lev, plus
l'entreprise peut avoir des soucis pour passer
les crises. En effet, un endettement modr a
de nombreux avantages comme un effet de
levier sur les fonds propres, mais un
endettement mal matris et l'entreprise peut ne
plus pouvoir honorer ses dettes et devoir se
dclarer en cessation de paiement. Le ratio
d'endettement est donc suivre avec soin.
Ratio d'information
Ratio permettant de connatre la performance
d'un fond par rapport son rfrent, et ce en
tenant compte du risque engag. Il en effet
indispensable de toujours comparer un fond par
rapport la performance d'ensemble du
march. Un fond peut trs bien afficher une trs
belle performance, mais due en totalit la

456

hausse du march. Le fond peut mme afficher

une performance infrieure au march. Il est
aussi essentiel de savoir si le risque engag
pour raliser cette performance n'est pas trop
leve. A performance gale, il convient
toujours de choisir le risque le plus faible.

Ratio de couverture
Ce ratio dtermine le nombre de contrats
terme ncessaire une couverture optimale
d'un actif. Cette couverture devra voluer en
permanence pour conserver la totalit de son
intrt. En effet, une couverture non rvalue
peut perdre tout intrt en fonction des
conditions de march. L'investisseur put aussi
dcider de ne pas avoir une couverture optimale
afin de limiter ses cots.

Ratio de couverture de l'actif immobilis

Ratio se calculant en divisant les capitaux
permanents par les immobilisations. Ce ratio
permet de savoir si l'entreprise finance bien ses
investissements de long terme (immobilisations)
par des ressources de long terme (capitaux
permanents). Il s'agit d'un principe de bonne
gestion financire. Dans le cas contraire, le cot
du financement, de court terme, serait bien
suprieur ce qu'il devrait tre.
Ratio de couverture des frais financiers
Capacit d'une entreprise payer ses
chances en utilisant uniquement ses produits
d'exploitations.
Ratio de couverture des frais financiers
fixes (fixed payment coverage ratio)
Capacit de l'entreprise rembourser ses
chances financires. Ce ratio se calcule en se
basant sur l'EBIT et les intrts verser.
Ratio de division des risques
Les tablissements de crdits ont obligation de
prendre en compte et de calculer chaque
trimestre les risques qu'ils prennent avec leurs
encours de crdits en fonction des fonds propres
dtenus. Ils ne peuvent ainsi accorder plus de
crdits que ce que la rglementation
prudentielle ne les y autorise. Ces ratios visent
limiter le risque de dfaillances en cas de
difficults de remboursements des crdits.
Ratio de financement
Ratio permettant de connatre la structure de
financement d'une entreprise. Il existe deux
types de ratios de financement.
- Ratio de financement permanent, o on divise
les capitaux permanents par l'actif immobilis
- Ratio de financement durable, o on divise les
ressources durables par les emplois stables.

Ratio de liquidit gnrale

Ratio se calculant en divisant l'actif court
terme (disponibilits, valeurs mobilires de
placement) et le passif court terme
(dcouvert, concours bancaires courants). Une
trsorerie positive donne davantage de latitude
l'entreprise pour le cours terme. La majorit
des liquidations judiciaires s'explique par une
trsorerie insuffisante.
Ratio de rotation des stocks
Rapport entre les stocks + travaux en cours et
le chiffre d'affaires de l'entreprise, sur 365
jours. Ce ratio permet de connatre l'tat des
stocks en nombre de jours. Une hausse du
nombre de jours de stocks peut marquer une
mauvaise gestion des stocks, une baisse de
l'activit ou encore le dveloppement de projets
consquents. Dans tous les cas, ce ratio est
surveiller de prs. Tout stock constitu est une
immobilisation importante et pas forcment utile
de ressources.
Ratio de Sharpe
Ratio permettant de calculer la performance
suprieure d'un investissement par rapport ce
qu'aurait t la performance d'un placement
sans risque. L'objectif est de savoir si
l'investisseur obtient une performance
suprieure eu gard au risque supplmentaire
qu'il a pris. Le ratio de Sharpe est le plus
souvent utilis sur un portefeuille complet et
permet de mesurer la comptence d'un
gestionnaire de portefeuille par rapport un
autre. Il est en effet inintressant de prendre un
risque si ce risque n'apporte pas une rentabilit
suprieure.
Ratio de solvabilit
Rapport entre l'endettement net (dettes
financires auxquelles on soustrait les
disponibilits et les valeurs mobilires de
placement) et les fonds propres de l'entreprise.
Ce ratio permet ainsi d'estimer la capacit
long terme d'une entreprise rembourser une
dette. Si les dettes sont trop leves,
l'entreprise aura du mal les rembourser
surtout en cas de crises conomiques.
Le ratio de solvabilit d'une entreprise dpend
en grande partie de son secteur d'activits. Ainsi
certaines entreprises n'hsitent pas
lourdement s'endetter afin d'amliorer leur
rentabilit financire, alors que d'autres doivent
respecter des critres de solvabilit prcis. Ainsi
dans le domaine bancaire, les tablissements de
crdit doivent respecter certains ratios de
solvabilit que sont le ratio cooke, le ratio
McDonough ou encore les ratios de Bale I, II,
III. Cette surveillance accrue du secteur
bancaire s'explique par les graves consquences
que pourrait avoir la faillite d'une banque.

457

Les ratios de solvabilit ne prennent en compte

que les dettes financires de long terme.
Attention toutefois car certaines entreprises
peuvent en cas de difficults passagres ou non,
dcider de financer leurs investissements futurs
par de la dette d'exploitation en allongeant leurs
dlais de paiement fournisseurs par exemple. Le
ratio de solvabilit restera stable mais la dette
fournisseur s'envolera.
Pour calculer au mieux la solvabilit d'une
entreprise, et donc sa capacit rembourser
ses prteurs, il convient de retraiter avec
prcision l'endettement de cette dernire, mais
aussi et surtout de calculer des capitaux propres
purs. Ainsi pour une banque, les capitaux
propres incluent de nombreux fonds propres
hybrides qui ne sont pas toujours repris dans le
calcul du ratio de solvabilit. On parle alors de
Tier 1, Tier 2, etc. pour dfinir ces capitaux
propres.
Ratio de solvabilit europen
Dvelopp lors des accords de Ble, le ratio de
solvabilit europen est appliqu par la France
depuis le 1er janvier 1993. Ainsi les fonds
propres d'une banque ne peuvent tre infrieurs
8% du montant des engagements. L'objectif
est simple : limiter les risques de dfaillance de
la banque en cas de dfaillance de l'un de ses
cranciers. En cas de crise systmique touchant
tout un secteur d'activits, et entranant la
disparition de nombreux cranciers, la banque
ne doit pas faire faillite au risque de voir
d'autres banques faire faillite en cascade. Ce
ratio de solvabilit est toutefois critiqu car il ne
serait pas assez scurisant pour le systme
financier.
Il se calcule en divisant les fonds propres par le
montant des prts accords. Toutefois la
dfinition des fonds propres est complexe et elle
peut tre plus ou moins stricte selon le ratio.
Ratio de structure de portefeuille
Mis en place en 1991, ce ratio permet
d'observer la qualit d'un portefeuille de crdits
d'un tablissement bancaire. Il rentre ainsi dans
la catgorie des ratios de rglementation
prudentielle. Le ratio qui doit tre au moins gal
60% se calcule en divisant les crdits ayant
obtenu un accord de classement par le total des
crdits allous. Une dgradation de ce ratio peut
aider les autorits bancaires dtecter
l'mergence de crises financires et bancaires.
Ratio de Treynor
Ce ratio permet d'tudier la rentabilit d'un
portefeuille par rapport au risque engag. Plus
ce ratio est lev, meilleur le couple rentabilit /
risque est favorable l'investisseur. En effet,
l'essentiel de la finance repose sur le couple
rentabilit / risque. Une rentabilit plus leve,

implique un risque plus lev. Il peut donc tre

intressant pour un gestionnaire de portefeuilles
de limiter ce risque tout en ayant une forte
rentabilit. Le choix de tel ou tel fonds pourra
ainsi se faire sur ce critre, savoir conserver
un risque faible mais avec une rmunration
plus leve que la moyenne des actifs disposant
du mme risque.
Ratio des frais de gestion ou RFG
Ratio permettant de calcul la part des frais de
gestions engendrs sur une anne, par rapport
la taille de portefeuille. En effet, en confiant
votre portefeuille boursier un gestionnaire de
portefeuille, ce dernier n'effectuera pas cette
gestion gratuitement. Il prlvera donc des frais
de gestion pour se rmunrer. Le ratio des frais
de gestion vous permettra de savoir d'un coup
d'oeil si ces frais ne sont pas trop levs par
rapport la performance apporte par votre
gestionnaire. Si la majeure partie de votre
performance est obre par les frais prlevs,
votre investissement pourrait peut tre avoir
une meilleure rentabilit avec un gestionnaire
moins coteux.
Ratio McDonough
Ratio de solvabilit bancaire visant limiter le
montant total des prts accords par une
banque en fonction des capitaux propres
pondrs de cette mme banque. Chaque
lment du capital se voit attribuer un poids
spcifique en fonction de son type, et un taux
est appliqu la somme ainsi obtenue. La
banque ne peut alors distribuer plus de crdits
qu'elle n'a de limite. L'objectif est ici de limiter
les risques de faillite bancaire en cas
d'insolvabilit des prteurs. Ces derniers, s'ils
ne remboursent pas la banque, ne doivent pas
entraner la faillite de la banque. Ce type de
ratio prudentiel reste toutefois des plus limit en
cas de crise systmique.
Ratio PEG
Le ratio PEG permet d'attnuer les
inconvnients du PER en tenant compte du taux
de croissance des rsultats. Le PEG se calcule
ainsi :
(Cours de l'action / Rsultat net par action) /
taux de croissance annuel des rsultats
En effet, un PER a un instant t peut tre jug
trs lev alors qu'il ne tient pas compte de la
croissance venir de l'entreprise. L'investisseur
doit alors utiliser des PER sur plusieurs annes.
Le PER l'anne x est de 80, l'anne x+1
40, et l'anne x+2 10. Le ratio PEG prend en
compte ce taux de croissance pour permettre
une meilleure comparaison entre valeurs.
Ratio prudentiel
Ratio permettant de savoir si l'institution

458

respecte les critres de prudence financire en

vigueur. Si les ratios prudentiels ne sont pas
satisfaisants, une recapitalisation pourrait tre
ncessaire. Il existe plusieurs ratios de ce type,
mais le plus clbre est sans doute le Ratio
Cooke pour le secteur bancaire.

Ratio Q
Dvelopp par James Tobin, le ratio Q tablit
que la capitalisation boursire d'une entreprise
ne doit pas s'loigner de son actif net rvalu.
Le ratio Q ou Q de Tobin fut dvelopp par le
clbre conomiste, James Tobin, en 1969. Les
actionnaires rechercheront un ratio Q suprieur
1. Le ratio Q reste thorique et ncessite
notamment un march financier parfait.
Rationalisation
La rationalisation est souvent la base de toute
restructuration des entreprises qui se sont
cres coup de croissance externe. Ainsi un
groupe qui s'est constitu d'une dizaine de
rachats peut se retrouver la tte de 10
directions des ressources humaines, ou encore
10 usines produisant peu et loin des lieux de
distribution. La rationalisation consiste donc
rorganiser avec raison. Ainsi, il serait logique
dans le cas prcdent de regrouper les usines
ou encore de fermer les directions des
ressources humaines.

Ratios de Fibonacci
Dans chaque tendance, haussire ou
baissire, coexistent des phases de rebonds ou
de corrections. L'amplitude de ces phases peut
tre calcule via les ratios de Fibonacci. Ces
supports ou rsistances sont ainsi calculs par
Fibonacci sur des niveaux de 38%, 50%, 62%.
L'utilisation de ces ratios permettra de calculer
des objectifs de cours.
Ratios de Gann
Pourcentages frquemment utiliss afin de
dterminer les retracements -outils d'analyse
technique-. Il s'agit de la baisse attendue
mcanique d'un titre aprs une tendance
haussire (ou inversement). Les ratios de Gann
: 25%, 37,5%, 50%, 62,5%, 75% permettent
de crer des lignes de support et de rsistance
pour une valeur et ainsi connatre ses points de
rupture et de cassure.
RCAI
Acronyme dsignant le Rsultat Courant Avant
Impt. Ce solde intermdiaire de gestion se
calcule en ajoutant au rsultat d'exploitation les
produits et charges financires. Il diffre donc
du rsultat net avec sa non prise en compte du
rsultat exceptionnel, de l'impt sur les socits
ou encore de la participation des salaris.

RCCI
Acronyme dsignant le Responsable de la
Conformit et du Contrle Interne d'une
entreprise. Le RCCI doit vrifier que l'entreprise
respecte les diffrentes rglementations
notamment en terme de blanchiment d'argent
dans le cadre des institutions financires. Le
RCCI contrle les oprations travers des outils
qu'il aura lui mme dvelopp.
RCSI
Acronyme dsignant le Responsable de la
Conformit et des Services dinvestissement.
L'Autorit des Marchs Financiers met de
nombreuses recommandations chaque semaine
concernant le secteur de l'investissement en
France. Il convient donc pour la socit
d'investissement de continuer suivre les
recommandations et de les appliquer au sein de
ses services. Le Responsable de la Conformit et
des Services d'Investissement se doit ainsi de
former au sein de l'entreprise le personnel, et
de mettre en place les protocoles ncessaires au
respect de ses recommandations. Sa mission est
primordiale dans la gestion des risques, tant
certaines actions peuvent tre pnalement
condamnes.
Raction
Mouvement soudain sur le cours d'une action
suite une annonce le plus souvent inattendue.
Ce type de mouvements peut se traduire par
des variations de quelques pourcents en moins
d'une heure. La raction est d'autant plus forte
que l'annonce a un impact important sur la
socit. Il est difficile pour un particulier de
profiter d'une raction car elle ncessite d'tre
constamment connect sur les marchs.
Ralignement stratgique
Stratgie d'une entreprise visant rorienter
les activits. Ce ralignement s'explique souvent
aprs des ventes dcevantes ou des rsultats
non conformes aux prvisions initiales. En
ajustant ainsi ses activits, l'entreprise cherche
amliorer ses performances financires, et
afficher des chiffres en ligne avec ses
prvisions.
Rassurance
Secteur d'activit o une socit, le
rassureur, assure les risques d'une compagnie
d'assurance. Ainsi en cas de catastrophes
naturelles majeures, les compagnies
d'assurance se protgent en s'assurant auprs
d'un rassureur. En cas de catastrophes, il peut
donc tre plus utile de suivre les comptes des
rassureurs plutt que ceux des assureurs qui
peuvent n'avoir une perte que modre.
Rebalancement de portefeuille
Il est parfois ncessaire pour un investisseur

459

de rquilibrer son portefeuille boursier afin qu'il

correspond aux objectifs pralablement fixs.
Ainsi en cas de forte hausse des actions, le
portefeuille se retrouverait dsquilibr au
dtriment des obligations. Il est donc logique de
vouloir le rquilibrer. Ce rquilibrage s'appelle
le rebalancement de portefeuille.

Recapitaliser (to recapitalize)

Dsigne une augmentation des fonds propres
d'une entreprise suite le plus souvent de
fortes pertes ou un incident financier. La
Socit Gnrale a ainsi du se recapitaliser
aprs l'affaire Jrome Kerviel.
Cette recapitalisation se droule via une
augmentation de capital.

Rebaser
Tout indice est bas sur une date de
rfrence. Ansi le CAC 40 est bas sur un indice
1.000 au 31 dcembre 1987. On rebase un
indice lorsque l'on fixe une nouvelle date de
rfrence. Cette nouvelle rfrence peut
s'expliquer par une trs forte hausse de l'indice
ou encore par une mthode de calcul
diffrente.

Rebate
Terme dsignant le montant du
remboursement du certificat si le sous jacent a
franchi les seuils pralablement tablis.
REBIT
Acronyme dsignant le Rsultat dexploitation
rcurrent avant impts et hors structure
financire. Ainsi il est possible de savoir si
l'exploitation de l'entreprise gnre des
bnfices, et ce sans tenir compte du fait que la
socit se finance par des capitaux propres ou
par de l'endettement. En effet, une socit
fortement endette pourrait avoir un rsultat
obr par les frais financiers.
REBITDA
Ce solde se calcule suivant les mmes
principes que le clbre EBITDA. Ce dernier, ou
Earnings before Interest, Taxes, Depreciation,
and Amortization, permet de connatre les
bnfices perus par l'activit et ce quelque soit
le financement ou encore la fiscalit. Le
REBITDA est un solde identique mais qui
soustrait les lments jugs non rcurrents.
Ainsi le REBITDA est davantage pertinent pour
tudier l'activit mme de l'entreprise.
Rebond
Aprs une forte baisse, le titre remonte
brusquement. Ceci s'appelle un rebond, comme
l'illustre trs bien une balle qui tombe et qui
rebondit.
Comme la balle, le rebond n'est pas aussi fort
que la baisse, et il peut y avoir plusieurs
rebonds, comme il peut y avoir plusieurs
rpliques dans le cas d'un sisme.
Si le rebond semble puissant, on parle alors
d'une inversion de tendance. Le titre passe
d'une tendance baissire une tendance
haussire.

La recapitalisation est souvent mal perue par

les milieux financiers car elle signifie que la
socit a des difficults financires. De plus, elle
a un caractre dilutif plus ou moins lev.
Recentrage
L'objectif pour l'entreprise est ici de cder des
actifs jugs non stratgiques afin d'augmenter
le poids du core business -coeur de mtierdans le chiffre d'affaires. L'objectif est de mieux
comprendre le mtier de l'entreprise et ainsi de
faciliter la valorisation pour les entreprises
cotes.
Une entreprise recentre se concentrera sur
quelques activits de base et privilgiera la
spcialisation la diversification. Elle dlaissera
les diversifications hasardeuses et la gestion
conglomrale pour se recentrer vers un mtier
clair dont les frontires sont prcises. Cette
stratgie permettra tout autant une meilleure
comprhension de l'entreprise par ses salaris,
mais aussi par les analystes financiers et
investisseurs. Il est plus ais d'valuer une
entreprise dont les contours sont clairement
dfinis.
Rcession conomique
Diminution temporaire de la production de
biens et/ou de services d'un pays. La rcession
s'observe le plus souvent par une baisse du PIB,
ou Produit Intrieur Brut, durant deux
trimestres conscutifs.
La rcession conomique ne doit pas tre
confondue avec la dpression conomique qui
est une rcession conomique sur plusieurs
annes.
Une rcession s'accompagne le plus souvent
d'un plan de relance mis en place par les Etats
afin de relancer la machine conomique. La
rcession est souvent mal perue par les
citoyens car elle est synonyme de plans sociaux,
licenciements, baisse de pouvoir d'achat, etc.
Plus la rcession dure, plus ses effets sont
importants et s'enchainent. Une socit saine
peut ainsi n'tre touche qu'aprs plusieurs
trimestres de rcessions cause d'un effet
boule de neige (le client d'un client d'un client
ayant fait faillite par exemple).
Recevabilit
Lors de toute opration financire, l'agrment

460

de l'AMF est obligatoire. Cet agrment passe par

un avis de recevabilit. L'opration dpose par
l'instigateur est juge recevable, et peut donc
suivre son cheminement. Des questions de fond
et de forme peuvent empcher la recevabilit de
l'opration. Sans cet avis, l'opration ne pourra
se mener terme et sera annule.

Rechargement
Opration o un fond dtenteur de crances
acquiert de nouvelles crances venant en
remplacement des anciennes.
Recherch
Se dit d'un titre qui bnficie d'une pression
acheteuse forte. Le titre est recherch par les
investisseurs et achet. En pratique, le titre est
simplement achet. Il n'y a rien rechercher au
sens littral du terme. Toutefois, un titre peut
tre rellement recherch quand il est trs peu
liquide et que le nombre de titres en circulation
est faible. Le titre peut alors tre achet sur le
march de gr gr auprs d'autres
actionnaires.
Recherche actions
Cabinet d'analyses des marchs et tenus par
des analystes financiers au sein le plus souvent
d'un courtier en ligne ou de hedge funds. Le
dpartement Recherche Actions met en place
des recommandations destination de la
banque ou des clients. Ces recommandations
sont ensuite transmises l'ensemble des clients
ou une slection selon la taille de leurs
portefeuilles ou encore de leurs transactions.
Recherche d'un cours d'application
L'objectif est ici d'influencer le march afin de
faire voluer le cours dans un sens ou dans
l'autre afin de pouvoir pratiquer une application.
Cette dernire consiste en un achat et une
vente d'un mme montant auprs d'un acheteur
et d'un vendeur qui s'changent leurs titres sur
le march un cours qu'ils se sont fixs entre
eux.
Rechute
Aprs un mouvement de chute, le march se
reprend, mais les bulls ne peuvent tenir le
march, et ce dernier baisse de nouveau.
Certains investisseurs ont cru que le march
avait invers sa tendance et se sont donc placs
avant la rechute. Il va sans dire qu'une fois que
la rechute se produit, il est souhaitable pour ces
investisseurs de dboucler rapidement leurs
positions pour viter des pertes trop leves.
Reclassement
L'objectif est ici de modifier la composition du
capital en permettant des investisseurs de
cder leurs titres d'autres investisseurs. Le

reclassement concerne essentiellement les blocs

de titres. Ainsi un actionnaire minoritaire
dtenant 10% du capital peut reclasser ses
titres auprs d'autres actionnaires ou auprs de
nouveaux investisseurs. Il cherchera revendre
la totalit de ses titres, et cela sera plus difficile
en les vendant directement sur le march
boursier. Le cours du titre risque de chuter. Il
donnera donc un mandat une banque
d'affaires qui aura pour objectif de reclasser
auprs de ses clients ou encore des actionnaires
actuels, les 10% qu'il souhaite cder.
Reco
Diminutif du terme recommandation. Une reco
ou recommandation est un conseil l'achat, la
vente ou encore conserver la position sur une
valeur, provenant d'un analyste financier le plus
souvent. Les recommandations sont trs suivies
par les investisseurs. En fonction de la
recommandation ralise, et en fonction de
l'metteur, le cours du titre peut s'envoler trs
rapidement aprs le conseil d'achat.
Recommandation (recommendation)
La plupart des socits de bourse mettent
des recommandations. Aprs avoir ralis
diffrentes analyses sur l'ensemble des valeurs
de la cte, ils annoncent un objectif de cours et
par l mme un conseil. Les recommandations
de certains tablissements peuvent avoir un
impact essentiel sur la valorisation d'une action
trs court terme.
Rconciliation Nostri
Opration visant oprer le rapprochement
comptable entre les comptes Nostri et les
lments envoys par les autres banques. Un
compte nostro n'est autre qu'un compte dtenu
par une banque au sein d'une autre banque. Le
terme nostri s'explique par le pluriel. Un compte
nostro. Des comptes nostri.
Reconstituer une action
Une action est une part du capital et un droit
de vote. Pour reconstituer une action, il convient
de regrouper un droit de vote et un certificat
d'investissement. Les deux titres deviennent
alors une action ordinaire. En effet, une
entreprise peut mettre des actions en leur
enlevant les droits de vote. En France, le droit
de vote a une valeur trs lev, et les actions
sans droit de vote sont fortement dcotes par
rapport aux actions ordinaires.
Record date
Date laquelle la proprit des titres est fixe
afin de percevoir le coupon. Le record date est
plac deux jours aprs l'ex date. En effet, le
dividende est vers aux actionnaires d'un titre
quelque soit la dure de dtention de ces titres.
Pour percevoir les dividendes, il suffit que
l'investisseur dtienne des titres au moment du

461

dtachement des dividendes, la record date.

Recouvrement
Ensemble des oprations visant rcuprer
une crance. Le Trsor Public met ainsi en place
des procdures de recouvrement pour les
contribuables qui ne payent pas leurs impts en
temps et en heure. Les socits de crdit la
consommation sont rputes pour avoir des
services de recouvrement trs performants. Le
fait de dtenir une crance sur un dbiteur
n'implique pas que le prteur peut tout faire
pour rcuprer la dette. Il doit respecter la loi.
Recovery
Retour la profitabilit pour une entreprise
aprs plusieurs annes en dficit. Il est difficile
d'investir dans une recovery avant que
l'entreprise ne soit redevenue bnficiaire. En
effet, le rebond d'une socit n'est jamais
garanti, mme si les restructurations opres
semblent porter leurs fruits court terme. Il
n'est pas rare que durant la priode de dficit,
l'entreprise se soit faite rachete par des
investisseurs. Ces derniers profiteront de la
priode de recovery pour revendre leurs
participations d'autres investisseurs, et ainsi
engranger leurs plus-values.
Rectangle
Figure chartiste o le cours volue entre un
support et une rsistance de faon parallle,
contrairement aux triangles. Plus le cours
touchera le support et la rsistance, plus la
cassure ou le franchissement de ces derniers
entranera une forte volution du titre. La
dcouverte d'un rectangle est un bon signal
pour suivre la valeur. Toutefois, tant que le
cours n'a pas cass le support ou franchi la
rsistance, il reste urgent d'attendre. Il est alors
en effet impossible de dfinir l'orientation du
titre avant la sortie du triangle.

Recyclage
Technique visant investir des fonds dans une
zone gographique diffrente de la zone o les
fonds ont t gnrs. C'est notamment le cas
avec les ptrodollars o l'argent retourne
finalement dans les conomies occidentales
aprs avoir transit par le Moyen Orient. Ainsi
les revenus proviennent du Moyen Orient, mais
les fonds sont rinvestis en grande partie dans
de la dette amricaine. Cette technique est
aussi courante en Chine o les revenus de
l'exportation reviennent souvent aux Etats-Unis
pour acheter de la dette amricaine.

Rednomination
Opration par laquelle l'ensemble des pays
intgrant la Zone Euro ont dcid de
transformer leurs dettes en francs, marks, etc...
en euros. En effet, l'euro devenant la monnaie

officielle des pays de la Zone Euro, il est normal

que les dettes lies ses pays soient aussi
transformes. Cette opration a port sur
plusieurs centaines de milliards d'euros.
Redistribution
Prlvement des rserves d'une entreprise
dans le but de les reverser aux actionnaires.
Cette redistribution peut s'expliquer par un
manque d'investissements court-moyen
terme. La socit prfre alors confier cette
trsorerie ses actionnaires en estimant que
ces derniers seront plus mme de savoir o
investir. La redistribution se traduit le plus
souvent par la distribution d'un dividende
exceptionnel.
Redistribution des richesses
L'Etat joue ici le rle d'un redistributeur de la
richesse nationale. Il prlve aux plus riches
pour redistribuer aux plus pauvres sous la forme
d'allocations ou de rductions d'impts. Le
principe de la redistribution des richesses est en
pratique mis mal. Certes les trs pauvres
continuent percevoir des allocations, mais les
plus riches ont souvent un taux d'imposition
relativement faible cause des nombreuses
mesures de dductions fiscales.
Redressement judiciaire
Opration juridique par laquelle un tribunal
donne la possibilit une entreprise en difficult
de se redresser pour poursuivre son activit. En
cas d'chec, l'entreprise sera mise en liquidation
judiciaire. Le redressement judiciaire permet
l'entreprise de valider la stratgie de son plan
de redressement. Pour se faire, le Tribunal de
Commerce gle toutes les dettes qu'elle avait pu
contracter. Ainsi l'entreprise peut se permettre
de se crer une trsorerie afin de dvelopper
son activit. Si la premire priode de
redressement n'est pas suffisante, elle peut tre
proroge. Dans le cas contraire, s'il s'avre que
l'activit n'est rellement plus viable, le Tribunal
de Commerce peut prononcer la liquidation
judiciaire de l'entreprise. L'ensemble des actifs
sera alors cd dans le but de combler le passif.
En pratique, l'actif ne comble jamais le montant
du passif, et les fournisseurs mais aussi l'Etat
sont les principaux perdants des liquidations
judiciaires. Les salaris bnficient eux d'un
fonds de garantie des salaires. Une liquidation
judiciaire peut entraner des dfaillances en
chane auprs des fournisseurs qui voient un de
leurs clients disparatre.
Redresser
A l'instar du cobra qui relve la tte aprs
l'avoir baiss, une march boursier peut voir ses
cours augmenter aprs une priode forte de
turbulence.
Un repreneur peut aussi redresser une

462

entreprise en dconfiture financire. Le plus

souvent, pour se faire, il restructure
l'endettement, cde les actifs non stratgiques,
et recentre l'entreprise sur ses activits juges
les plus rentables.

portefeuilles produits et clients mme si en

pratique il est trs difficile de refuser un
nouveau contrat sous prtexte qu'un client ne
devrait pas dpasser x % du chiffre d'affaires de
l'entreprise.

Rduction d'impt (tax cut)

Une rduction d'impt permet la diminution de
ce dernier d'un montant convenu l'avance
dans la limite de l'impt verser. Elle est mise
en place par le gouvernement afin de
dvelopper un secteur d'activits par exemple
ou aussi pour promouvoir une politique
familiale. Un couple verra ainsi son imposition
diminuer d'une demi part s'il a sa charge un
enfant.

Rquilibrage automatique
Si un portefeuille est constitu l'origine de
50% d'actions et 50% de Sicav, la proportion
voluera avec le temps. En effet, si les actions
obtiennent des performances suprieures aux
Sicav, la part des actions dans le portefeuille
augmentera naturellement. Il est donc
ncessaire de rquilibrer le portefeuille.

Rduction de capital
Opration financire par laquelle une
entreprise dcide de rduire son capital en
absorbant ses dficits antrieurs. La rduction
de capital est souvent associe une
augmentation de capital. Cette rduction est
bien souvent dicte par des obligations lgales,
une socit ne pouvant avoir des fonds propres
ngatifs par exemple.
Rduire
Lors d'une introduction en bourse, la demande
peut tre suprieure l'offre. De fait, quand un
investisseur souhaite souscrire 100 titres, il ne
peut les obtenir en totalit. De fait, un taux de
service sera appliqu et sa demande sera
rduite pour correspondre l'offre de titres.
Ainsi, il arriv, dans certains cas trs
particuliers, que pour 100 titres demands,
l'investisseur ne reoive qu'un seul titre.
Rchelonnement
Une dette est rchelonne lorsque la dure
de remboursement est tale sur une priode
plus longue qu'initialement prvue. Ce
rchelonnement s'explique le plus souvent par
la difficult du dbiteur rembourser la dette
selon le plan d'amortissement prvu
initialement. Un rchelonnement de dettes
ncessite une ngociation entre le dbiteur et
ses cranciers.
Rquilibrage
Dans le cadre de la rpartition du chiffre
d'affaires d'un groupe, le rquilibrage dsigne
la remonte de certaines activits dans la part
du CA. Il en est de mme pour la rpartition des
clients. Un rquilibrage consisterait voir la
part du principal client diminue au profit des
autres. Ces rquilibrages sont le plus souvent
ncessaires, car il est peut tre trs dangereux
pour une entreprise de se limiter un seul gros
client ou un seul produit. En cas de dfaillance
de l'un des deux, l'entreprise risque de faire
faillite. Il est alors conseill d'quilibrer ses

Le rquilibrage automatique vite l'intervention

de l'investisseur et permet ainsi d'viter les
dcisions prises de faon non rflchies. Le
portefeuille reste quilibr et le risque identifi
et maintenu son niveau initial.
Rquilibrer un portefeuille
L'investisseur modifie la structure de son
portefeuille boursier en cdant certaines valeurs
et en en achetant d'autres dans le but de le
rorienter en fonction de sa nouvelle stratgie
d'investissement. Le rquilibrage peut aussi
s'expliquer par la forte hausse d'un secteur qui
fait que ce secteur devient surpondrant par
rapport l'ensemble du portefeuille. Ce dernier
est donc surexpos aux fluctuations d'un seul
secteur.

REER
Abrviation d'origine canadienne dsignant le
Rgime Enregistr pargne Retraite. Placement
avantageux fiscalement destin financer la
retraite des particuliers. L'objectif est simple.
Faciliter la constitution d'un patrimoine pour en
bnficier au moment de sa retraite. Pour inciter
les pargnants placer dans des REER, ce
dernier ne subit pas l'impt au moment de sa
constitution.

Rescompte
Systme o une banque cde un effet de
commerce escompt la banque centrale
moyennant un taux de rescompte.
Rvaluation
Opration d'augmentation de la valeur d'un
actif dans un bilan comptable. En effet, il n'est
pas rare qu'une entreprise voit ses actifs
immobiliers s'accrotre alors que l'entreprise les
a partiellement ou totalement amorti. C'est
notamment le cas des entreprises dtenant des
immeubles. La valeur de l'immobilier parisien ne
cesse de progresser depuis plusieurs annes, et
les valeurs brutes des immobilisations des
entreprises peuvent tre par trop diffrentes de
la ralit des chiffres. Le lgislateur autorise
donc la socit rvaluer ses immeubles pour

463

qu'ils donnent une image plus fidle de la ralit

de la richesse de l'entreprise.
Rfaction
Possibilit de diminuer le prix prvu dans un
contrat si l'un des deux parties n'a pas ralis la
prestation dans de bonnes conditions. Cette
technique peut s'apparenter aux pnalits dont
doivent s'acquitter les fournisseurs qui ne
respecteraient pas leur dlai de livraison des
produits achets. Dans tous les cas, le client
essaye de se couvrir en cas de retard de
livraison ou de malfaons.
Rfrencement
Technique visant amliorer le
positionnement d'un site Internet au sein d'un
moteur de recherche. En effet, le moteur de
recherche classe chaque site selon de nombreux
critres, et les rfrenceurs ont pour rle
d'amliorer ce positionnement via des
techniques dites White Hat ou Black Hat. La
mthode la plus connue et la plus simple tant
d'inscrire son site dans des annuaires.
Rfrent
Internet a connu sa vritable rvolution avec
l'apparition des liens hypertextes. Ces liens
permettent un Internaute de surfer d'un site
l'autre. Le responsable d'un site Web peut ainsi
connatre le site sur lequel vous tiez avant au
moment o vous avez cliqu sur un lien
l'amenant vers le sien, savoir le rfrent.
L'analyse des rfrents est une analyse
classique pour tout webmaster qui souhaite
tudier son audience.
Rfrentiel
Il s'agit d'une mesure talon qui fait office
d'objectif. Un gestionnaire de portefeuilles peut
ainsi choisir un rfrentiel comme un indice dont
il essaiera de rpliquer les performances. Le
rfrentiel est donc une norme atteindre. Un
directeur d'usine peut avoir l'objectif d'atteindre
un taux maximal de production ou encore un
taux de dfaillance des marchandises vendues
trs faible. Pour se faire, il pourra s'appuyer sur
un ensemble de normes qu'il devra appliquer
pour atteindre son objectif.
Refinancement
Opration par laquelle une banque finance une
activit de prt. Autrement dit la banque finance
les prts qu'elle vous octroit en empruntant ellemme. L'objectif pour la banque est de vous
prter un taux suprieur son taux d'emprunt
auquel elle ajoute ses frais et bien videmment
sa marge. Le taux du prt dpendra de la
conjoncture mais aussi de l'emprunteur, et du
type de prt.

Rflation
Politique conomique visant injecter
massivement de l'argent dans une conomie
afin de la doper artificiellement. Cette arrive
d'argent peut se faire via un accs aux crdits
simplifies, la cration montaire et la baisse
des taxes et impts. Cette politique conomique
est trs coteuse pour les Etats.
Rgie de service public
Etablissement public et mode de gestion de ce
mme tablissement. Les rgies sont au nombre
de deux. La rgie simple o la collectivit
rmunre les agents en place et fixe les
objectifs, et la rgie autonome o une
institution particulire est cre. Ce sera cette
dernire de rmunrer les agents en place et
d'organiser la mission de services publics. Elle
reste tout de mme sous l'gide de la
collectivit.
Rgie publicitaire
Socit commercialisant l'espace publicitaire
des sites Web moyennant une commission
variant de 20 50%. Les rgies publicitaires
permettent ainsi aux sites diteurs de se
dgager de la recherche des annonceurs et de
se concentrer sur le dveloppement de
contenus. Certaines rgies privilgient des sites
de renom et d'autres, parfois les mmes, ont
des rglements trs stricts pour leurs diteurs.
Rglage Fin (fine tuning)
Dans le cadre de l'open market, savoir les
transactions sur titres ralises par les banques
centrales, les oprations de rglage fin
consistent en des oprations exceptionnelles
destines limiter les soubresauts des taux
d'intrts. Ces oprations peuvent se chiffrer
malgr tout plusieurs milliards d'euros.
Rgle 144a
Rgle de la Securities Act dfinissant la
possibilit pour un investisseur qualifi situ
hors des Etats-Unis d'acqurir des titres.

Rgle d'or budgtaire

Expression dsignant un rglement qui oblige
un gouvernement limiter ses dficits voire
quilibrer ses comptes selon des normes
dfinies pralablement. Si le budget n'est pas
vot dans les bornes de cette rgle d'or, le
budget pourra tre annul par les assembles
des pays concerns. La rgle d'or peut
notamment est prcise dans la constitution des
pays afin d'en accrotre le poids.

Rgle de l'uptick
Dans le cas d'une vente dcouvert, la rgle
de l'uptick est essentielle. D'abord ne aux
Etats-Unis, elle a ensuite t tendue d'autres

464

pays comme le Canada ou l'Australie. Cette

rgle de l'uptick, qui vient de l'article 10 bis-1,
veut que pour procder un ordre de vente
dcouvert, l'investisseur se doit de choisir un
cours suprieur au dernier cours ct ou gal
la dernire transaction si celle ci est suprieure
au cours prcdent. Cette rgle fut finalement
arrte en 2007.
Rgle Volker (volker rule)
Article prsent dans un amendement
amricain et visant interdire certaines
pratiques aux institutions financires dans le but
de limiter les risques d'une ventuelle crise. La
Rgle Volker du nom de Paul Volcker, ancien
secrtaire gnral de la Fed, interdit ainsi aux
banques de spculer avec leur propre capital,
mais galement de placer trop d'argent dans les
fonds d'investissements. L'objectif est ici de
limiter le risque de crise systmique.
Rglement (settlement )
Le rglement dsigne le paiement d'une
somme d'argent en contrepartie d'un bien ou
d'un service. Associ un adjectif, le rglement
peut revtir de multiples formes. Ainsi, le
rglement intrieur fixe les rgles au sein d'un
collge ou d'une entreprise. Un rglement
l'amiable implique quant lui que les deux
parties se sont mis coutes pour signer un
accord commun.

Rglement diffr
March o le rglement des titres se fait une
date diffrente de la date d'excution de l'ordre.
Le Systme de Rglement Diffr permet ainsi
de ne payer des titres achets qu' la fin du
mois boursier. Si j'achte des actions le 15 juin
par exemple, je ne devrais verser le montant
correspond cet achat qu' la fin du mois
boursier (vers le 25 juin). En contrepartie, je
devrais verser une commission de rglement
diffr relative au prt temporaire que
m'accorde ma banque.

Rglement Immdiat
Le mode de rglement normal du dfunt
Rglement Mensuel est comme son nom
l'indique le rglement et la livraison des titres
la fin du mois civil. Mais il est possible pour
diverses raisons que vous dsiriez obtenir le
montant de la vente (problme de trsorerie) ou
bien que vous souhaitiez dtenir les titres
immdiatement (perception d'un dividende).
Dans ce cas, lors de la vente ou l'achat des
titres vous devez spcifier un autre mode de
rglement : Le rglement Immdiat. Comme ce
rglement n'est pas un rglement habituel sur
ce march, vous devez verser une Commission
de Rglement Anticip ou CRA (le plus souvent
de 1% HT).
Rglement livraison

Double opration ralise la fin du mois

boursier, dans le cadre du service de rglement
diffr. L'acheteur des titres verse au vendeur le
montant de l'investissement (rglement) et le
vendeur donne de faon effective les titres
cds (livraison). Le rglement livraison permet
l'acheteur de bnficier totalement des droits
offerts l'actionnaire, et le vendeur peroit son
argent.
Rglement Mensuel (ou RM) (monthly
settlement)
Ancien march de la place de Paris o taient
concentres les plus fortes capitalisations
boursires et les titres les plus liquides. Le
Rglement Mensuel avait ceci de spcifique qu'il
permettait un oprateur d'investir plus que ce
qu'il ne possdait (oprations terme). Ceci
tait possible car les oprations d'achat et de
vente n'taient dnoues qu' la fin du mois
boursier (le 6me jour ouvr avant la fin du
mois civil). Il a t remplac dans le principe
par le Service de Rglement Diffr.
Rglementation bancaire (bank-regulation)
Ensemble des dispositifs visant rglementer
le secteur bancaire et par l mme protger
les pargnants.
Rglementation des prix
Les prix sont libres sur le territoire franais
dans la plupart des secteurs. Toutefois certains
secteurs conomiques voient leurs prix
rglements par l'Etat, notamment dans le
domaine des livres. Cette rglementation
s'explique par le non intrt, ou par les risques
d'une concurrence dans ces domaines.
Rglementation prudentielle
Ensemble des rgles rgissant la bonne
conduite des banques afin d'viter les faillites en
cascade. Cette rglementation dicte
notamment des rgles en matire de fonds
propres minimums dtenir. Un manque de
fonds propres par rapport aux crdit accords
peut conduire la banque un manque de
liquidits et un risque trop lev en cas de
crdits non rembourss.
Regroupement d'actions
Opration financire visant accrotre le
nominal d'un titre sans toutefois en modifier le
capital social. Le regroupement d'actions est
utile lorsqu'un titre a trop perdu de sa valeur.
Ainsi l'actionnaire dtiendra une action 12
euros, au lieu de 10 actions 1,20 euro.
L'action perd alors son statut peu envi de
penny stock. En effet, les penny stocks sont des
titres cotant moins de quelques euros et
voluant rapidement. La fourchette de cotation
des penny stocks fait que la moindre variation
du cours se traduit par une hausse ou une
baisse de plusieurs pourcents. Cette trop forte

465

volatilit n'est recherche que par quelques

actionnaires.
Rgularisation par le march
Selon les thories librales, les acteurs
composant le march ont des comportements
raisonnables et le march doit donc se
rgulariser de lui mme. Les acteurs choisissent
les investissements de faon optimale
contrairement l'Etat, selon ces mmes
thoriciens. En pratique, le march n'hsite pas
crer des bulles spculatives, qui certes
clateront mais parfois au dtriment du march
lui mme pouvant engendrer de graves crises
systmatiques. L'Etat sert a lors de pompiers
pour enrayer l'incendie financier.
Rgularit
Se dit d'une hausse continue (ou d'une baisse)
d'un titre ou encore d'un fond. La rgularit
peut notamment s'expliquer par l'investissement
en lui mme, la plupart du temps sans risque.
Ainsi une sicav obligataire sera relativement
rgulire dans le temps et son rendement
dpendra des obligations sur lesquelles elle
s'appuie.
Rgulateur
Se dit d'une institution charge de la
rgulation des marchs financiers. Les rgles de
chaque march sont plus ou moins stricts mais il
convient qu'un rgulateur soit prsent afin de
contrler la bonne tenue des marchs, et
d'viter les ventuelles drives. Ce rgulateur
peut tre national mais galement
transfrontalier, comme avec l'ESMA ou
European Securities and Markets Authority.
Rhaussement
Equivalent de redressement. Le terme de
rhaussement de crdit est aussi frquemment
utilis.
Rhausseur de crdit (monoliner)
Organisme charg de garantir les titres
adosss des emprunts. L'objectif des
rhausseurs de crdit est simple. Regrouper des
crances de risques diffrents afin de crer un
portefeuille au risque global plus faible. Les
rhausseurs de crdit ou monoliners ont subi
directement le contrecoup de la crise des
subprimes aux Etats-Unis. Le risque rel des
portefeuilles s'est affich avec la dfaillance des
cranciers les moins solvables.
Rindustrialisation
Phnomne o un pays voit son nombre
d'industries augmenter. Il peut aussi s'agir du
nombre de salaris employs par le secteur
industriel, ou encore la hausse du chiffre
d'affaires du secteur secondaire. Plus

prosaquement, la rindustrialisation consiste

rouvrir des usines. Cette politique de
rindustrialisation, russie ou non, est courante
dans les pays qui ont dlocalis une bonne
partie de leurs usines dans les pays faible cot
de main d'oeuvre.

Rintermdiation
Phnomne dans lequel les banques
retrouvent leur statut d'intermdiaires entre
leurs clients et les marchs financiers.
L'ouverture des marchs financiers au plus
grand nombre a permis aux banques de relancer
l'intermdiation en proposant des services aux
particuliers afin que ces derniers puissent
investir sur les marchs boursiers. Les banques
avaient un peu perdu leur rle d'intermdiaires
avec la possibilit offerte aux entreprises de
s'introduire sur les marchs.

Rinvestissement des dividendes

Lorsqu'un investisseur dtient des actions, il
peroit aussi des dividendes lis l'activit
mme de l'entreprise. L'investisseur peut alors
dcider de sortir ses dividendes de son
portefeuille ou de les rinvestir en acqurant de
nouvelles actions. Dans un fond, ce
rinvestissement se traduit par des parts
diffrentes. C pour capitalisation et D pour
distribution.

REIT
Acronyme dsignant real estate investment
trust. Il s'agit en ralit d'une socit foncire
bnficiant d'un rgime fiscal particulier. Ce
rgime lui permet d'chapper l'impt sur les
socits. Pour obtenir ce rgime si avantageux,
il est toutefois obligatoire pour l'entreprise de
redistribuer 90% de son rsultat net. Ainsi le
lgislateur estime que les bnfices seront
imposs au niveau des diffrents associs de
l'entreprise, et non de l'entreprise elle-mme.

Relations investisseurs / Relations avec les

actionnaires (investor relations)
Personne ou groupes de personnes charges
au sein d'une entreprise de communiquer
auprs des investisseurs. Dans les petites
structures, les relations Investisseurs sont
souvent organises par le Directeur Financier.
Pour les grands groupes, il n'est pas rare d'avoir
une personne dsigne pour ce rle ainsi qu'un
numro de tlphone rserve aux
investisseurs.

Relative Strenght Index ou RSI (relative

strenght index)
Le RSI est un indicateur technique de la classe
des oscillateurs. Le RSI permet de calculer la
force du march, et ainsi de donner des signaux
de surachat ou de survente. Si une valeur est

466

dfinie comme survendue par la mthode du

RSI, cela signifie thoriquement qu'elle est
des cours d'achat car elle ne peut rester
longtemps survendue. Dans le sens inverse, une
valeur surachete aura tendance voir son RSI
chuter dans un avenir proche.

Relative Volatility Index ou RVI

Le RVI est l'un des nombreux indicateurs
techniques disposition des investisseurs afin
de les aider dans leurs choix. Le RVI fonctionne
suivant le mme principe que le clbre RSI,
mais se base avant toute chose sur la volatilit
d'un titre, et donc sur l'cart existant entre le
plus haut et le plus bas sur une priode de dix
jours.
Relev de charges
Ensemble des charges communes inhrentes
l'occupation d'un bien immobilier. Il peut s'agir
des frais de ravalement ou encore des frais de
chauffage ou de jardinerie. Le relev de charges
dtaille ainsi toutes les charges que les
copropritaires doivent payes. Ces charges
sont rparties tout au long de l'anne, et font
l'objet d'appels de charges.
Relev de comptes
Document papier ou lectronique o sont
recenses les oprations financires d'un ou
plusieurs comptes bancaires. Le relev de
comptes est un document important car partir
de sa diffusion auprs du client, ce dernier a un
temps limit pour se plaindre d'une des
oprations figurant sur ce relev de comptes.
Souvent au format papier, le format
lectronique se dveloppe avec l'avnement des
banques par le Net.
Releverage (R-endettement)
Pour une entreprise, action de s'endetter dans
le but d'amliorer la rentabilit de ses capitaux
propres. En effet, l'endettement permet
d'utiliser le levier du crdit afin d'augmenter les
fonds propres. Si le rsultat net d'une entreprise
est de 10 pour 100 de fonds propres, la
rentabilit est de 10%. Toutefois, si les capitaux
sont constitus pour moiti de dettes, les fonds
propres ne sont plus alors que de 50. Certes le
rsultat net sera moindre cause des frais
financiers, mais la rentabilit des fonds propres
augmentera si le cot de l'endettement est
infrieur la rentabilit du projet. Il devient
alors plus rentable de s'endetter. Toutefois, il
conviendra de ne point dpasser une certaine
limite o l'endettement deviendra un frein
l'innovation et la croissance de l'entreprise.
RELIT
Acronyme du Rglement Livraison des valeurs
Titres. le systme du rglement livraison est
indispensable une bonne tenue des marchs

financiers. Il est en effet ncessaire pour le

vendeur de recevoir son argent, et pour
l'acheteur de recevoir ses titres. Le systme
Relit permet ainsi aux oprateurs de se garantir
la bonne excution de leurs transactions.

Reluer
Terme dsignant une augmentation du
bnfice net par action suite une opration
financire. On parle aussi d'opration relutive.
La plupart des oprations financires sont
dilutives lors des premires annes mais ensuite
deviennent relutives grce aux effets de
synergie qui se mettent en place. En effet, les
premires annes d'une fusion, les effets de
synergie ne s'appliquent pas totalement et il
existe de nombreux frais de restructurations,
comme des ventuels licenciements.

Relutif / Relutive
Se dit d'une opration financire qui
augmentera la valeur de l'ensemble.
Ainsi lors de la fusion de deux socits,
l'opration est relutive, si l'ensemble des deux
socits permet de dgager un rsultat net
suprieur aux socits tudies sparment.
Les oprations relutives sont particulirement
apprcies par les investisseurs. Elles
dmontrent la capacit de l'entreprise et des
dirigeants amliorer la rentabilit du groupe
dans lequel ils sont actionnaires.
Relution
Phnonme visant accrotre le bnfice par
action suite une opration financire. Ainsi si
une socit en acquiert une autre, le bnfice
de l'autre socit vient accrotre le rsultat net
total du groupe. Une dilution peut exister si le
rachat se traduit par une baisse du bnfice par
action, principalement cause de
l'augmentation de capital ncessaire au
financement de l'opration.

Remboursable par anticipation (callable /

call provision)
Clause prcise dans les caractristiques de
l'mission d'un titre, et visant permettre
l'metteur de rembourser le titre avant
l'chance de ce dernier. Cette clause permet
l'metteur de rembourser l'emprunt car les
conditions de march sont plus favorables pour
lui, ou encore car il a bnfici d'une rentre
d'argent inattendu. Le remboursement par
anticipation peut ainsi tre ralis dans le cadre
d'obligations remboursables en actions. Si
l'action monte trop, il est prfrable pour
l'metteur de rembourser rapidement les
obligataires.
Remboursement anticip (payment in

467

advance)
1. Action de remboursement avant la date
d'chance d'un emprunt. Les banques
prlvent souvent des frais spcifiques en cas
de remboursement anticip.
Le remboursement anticip permet
l'entreprise ou au particulier de diminuer
sensiblement le cot total de l'emprunt.
2. L'metteur peut aussi dcider de rembourser
les obligations suivant un calendrier prdfini ou
en fonction de modalits prdfinies.
Remboursement d'un emprunt in
fine (single end-of-term payment)
Type de remboursement o le principal sera
rembours l'chance de l'emprunt. Durant la
dure de vie de l'emprunt, seuls les intrts
seront verss au crancier. Ce type d'emprunt
est trs utilis dans le cadre de la construction
immobilire par exemple, ou mme dans le
cadre d'un prt relais. L'emprunteur peut
disposer de la totalit de la somme durant toute
la dure des travaux de construction en limitant
ses sorties de trsorerie aux seuls intrts
financiers. Au moment de la vente de
l'immeuble ou de la maison construite, il peut
alors rembourser la totalit de l'emprunt
contract.
Remboursement d'un emprunt par annuits
constantes
Chaque anne, l'emprunteur rembourse une
annuit (une chance) identique. La part des
intrts diminue donc d'anne en anne au
profit d'une hausse de l'amortissement.
C'est le cas le plus courant des remboursements
d'emprunts. Cela permet l'emprunteur d'avoir
une vue long terme de ses remboursements
notamment en fonction de ses revenus. Les
chances restent fixes tout au long de la dure
du vie de l'emprunt.
Remboursement du capital social
Opration visant rembourser le capital social
d'une entreprise ses actionnaires. Cette
opration vise plusieurs objectifs tels que
diminuer des fonds propres jugs trop
importants. En cas de liquidation venir de la
socit, l'entreprise peut aussi procder un
remboursement du capital social auprs de ses
actionnaires. Une fois les actions amorties, les
actionnaires conservent un droit de jouissance
mais perdent tout droit sur le boni de
liquidation.

Rmr
Technique permettant un vendeur rmr
de racheter un prix convenu l'avance le bien
qu'il vient de cder. Cette technique a t trs
utilise dans les oprations financires. Elle tend
petit petit tre remplace par la prise en
pension. La vente rmr n'oblige toutefois en

rien le vendeur racheter son bien. Il en a juste

la possibilit selon des caractristiques prcises
dans le contrat.
Remise (discount / reduction)
Diminution de certains frais pour diverses
raisons. Le client peut ainsi obtenir une remise
si le magasin dcide de faire une promotion, si
le bien est abm ou encore si le client accepte
un dlai de livraison plus long. Dans le cas o le
client achte le bien comptant alors qu'un crdit
gratuit est propos, il ne s'agit pas d'une
remise, mais d'un escompte.
Remisier
Socit dtenant dans ses livres de comptes
vos titres. Il s'agit de votre intermdiaire
financier.
Rmunrations des dirigeants
Expression dsignant l'ensemble des
rmunrations que peut toucher un dirigeant
durant la dure de son mandat et aprs. Ainsi la
rmunration des dirigeants se compose d'une
rmunration fixe, d'une rmunration variable
lie des objectifs prdfinis, d'avantages aux
natures tels que la mise disposition d'une
voiture ou d'un logement de fonction. Les stock
options et les actions gratuites sont aussi trs
reprsents dans la rmunration d'un
dirigeant.
Rendement (yield / return)
Le rendement est un des lments
rmunrateurs d'un investissement. Il se calcule
en divisant le revenu vers par le montant de
l'investissement. Ainsi, pour les actions, le
rendement correspond au dividende divis par
le cours le jour du dtachement du dividende.
Pour une obligation, le rendement dsigne le
coupon vers divis par la valeur du cours.
Rendement l'chance
Rendement d'une obligation calcul en
prenant en compte la prime de remboursement
et non les seuls intrts annuels diviss par le
prix de l'obligation. Ce rendement peut tre fort
diffrent tant la prime de remboursement peut
tre leve. L'metteur de l'obligation fixe la
prime d'mission, le montant des taux et la
prime de remboursement en fonction des
objectifs de souscriptions qu'il souhaite
atteindre.
Rendement courant
Expression dsignant le rendement dans sa
forme la plus simple, savoir revenu divis par
la valeur de l'actif. Sur le march boursier, le
rendement se calcule le plus souvent en divisant
le dividende par le cours du titre, et pour les
obligations, le coupon par le cours de
l'obligation. La rentabilit elle incorpore les

468

ventuelles plus-values ralises.

Rendement global
Montant du dividende reu et de l'avoir fiscal
divis par le cours de clture de l'action le jour
du dtachement du dividende.
Rendement net (net yield)
Montant du dividende reu divis par le cours
de clture de l'action le jour du dtachement du
dividende. Ce rendement net n'inclue pas la
spcificit franaise, aujourd'hui disparue,
l'avoir fiscal. Le rendement est un critre de
slection important pour les investisseurs long
terme, donc le seul revenu provient de la
distribution des dividendes.
Renflouement
Opration visant recapitaliser une socit en
lui apportant des fonds propres. Le
renflouement est souvent ncessaire pour
empcher une liquidation judiciaire. Les
capitaux peuvent provenir d'actionnaires de
l'entreprise mais aussi de nouveaux
investisseurs qui souhaitent acqurir la socit
et donc apportent des capitaux en contrepartie
d'une partie du capital.
Renforcer (to strengthen / step up)
Terme dsignant le fait d'acheter une valeur
que l'on possde dj en portefeuille. Cette
recommandation peut tre effectue aprs une
chute du titre pour raliser une moyenne la
baisse ou bien si l'on constate que le titre a
encore un potentiel d'apprciation important. Se
renforcer est donc une recommandation
boursire l'achat.
Renko
Reprsentation graphique dont le nom vient
du japonais Renka, brique. Le renko donne des
graphiques bass sur les prix et non sur une
chelle de temps. Chaque brique reprsente une
volution prcise dfinie par l'utilisateur. La
brique sera rouge si la tendance est baissire,
verte si la tendance est haussire. L'tude des
renko vous permettra d'obtenir des signaux
d'achat et de vente.
Rentabilit (profitability / earning capacity)
La rentabilit d'une action dpend la fois des
plus-values ralises et du dividende peru.
Exemple : un titre x qui a permis son ancien
propritaire de toucher un dividende de 3 % et
une plus-value de 15 % sur l'anne a eu une
rentabilit annuelle de 15 + 3 = 18 %.
Certains titres ont des rendements (dividendes)
levs, alors que l'essentiel de la performance
d'autres est li aux plus-values gnres grce
la croissance des rsultats.

Rentabilit commerciale
Ce ratio permet de comparer le rsultat net de
l'entreprise avec son chiffre d'affaires. Ce type
de ratios peut tre utile pour estimer le risque
d'une baisse de chiffre d'affaires pour
l'entreprise. Si la rentabilit commerciale est
faible, une lgre baisse du chiffre d'affaires
peut se traduire par des pertes, plus ou moins
lourdes.
Rentabilit conomique nette
Ratio dsignant le rapport entre le rsultat
d'exploitation duquel on a retir les impts, et le
montant de l'actif ncessaire la ralisation de
ce rsultat. Ainsi les investisseurs connaissent
les fonds ncessaires afin de financer l'actif
permettant ce rsultat d'exploitation. Libre
eux de choisir entre des capitaux propres et de
l'endettement pour financer ce besoin d'actifs,
et libre eux de savoir si la rentabilit
conomique est suffisante pour investir. Plus la
rentabilit conomique est faible, plus les
investisseurs auront tendance privilgier
l'endettement afin de doper la rentabilit
financire.
Rentabilit financire
La rentabilit financire est une rentabilit
destination des investisseurs. Ce ratio permet
de savoir si l'investissement consenti par les
actionnaires est rentable. Ainsi, les investisseurs
ne s'intressent pas au montant total des
capitaux engags dans l'exploitation (dettes
comprises) mais uniquement des capitaux
propres apports par les actionnaires. La
rentabilit financire se calcule en divisant le
rsultat de l'entreprise par le total des capitaux
propres. Afin de faciliter la comparaison d'anne
en anne, il est conseill de retraiter le rsultat
net en supprimant les lments non rcurrents,
savoir le rsultat exceptionnel. Le poids de la
dette doit elle tre conserv car elle impacte
directement la rentabilit financire.
La rentabilit financire est un outil intressant
pour l'investisseur apporteur de capitaux. Plus la
rentabilit financire est leve, plus la socit
devient attractive pour les apporteurs de
capitaux. Il existe plusieurs techniques pour
augmenter mcaniquement la rentabilit
financire. Outre une augmentation du rsultat,
le dirigeant peut jouer sur la structure financire
de l'entreprise. Les ressources long terme de
l'entreprise se divisent en capitaux propres et
en dettes. Ainsi, le dirigeant peut privilgier
l'endettement pour financer ses projets. Un
endettement qui aboutit une augmentation du
rsultat net se traduira mcaniquement par une
hausse de la rentabilit financire. Attention
toutefois, le dirigeant devra constamment
quilibrer la demande des actionnaires pour une
rentabilit financire leve, et la charge de la
dette qui ne devra pas dpasser certaines

469

limites. Un trop fort endettement peut ainsi

influer fortement sur la rentabilit de
l'entreprise cause d'intrts financiers trop
levs.
La rentabilit financire est comparer au
clbre ratio Return On Equity. Un ROE trop
faible n'attirera que peu les investisseurs, et
finalement les concurrents. Plus les
investisseurs jugent un secteur rentable, plus ils
y investissent, et plus le nombre de concurrents
est lev.
Rente
Revenu rgulier peru par un investisseur
pour la dtention d'un titre mobilier ou
immobilier. Les loyers pour les appartements,
les coupons pour les obligations ou bien encore
les dividendes pour les actions. On peut parler
aussi de rente de situation pour les socits
dtenant un march plus ou moins captif (le
march de la maintenance des chaudires en
est un bon exemple).
Rnumration des actionnaires
Au mme titres que les dirigeants ou les
salaris, les actionnaires sont aussi rmunrs
pour les fonds qu'ils ont investi, ou plus
prosaquement pour le seul fait de dtenir des
actions de l'entreprise. La seule rmunration
verse par les socits au profit des actionnaires
est le dividende. Le dividende est une part du
bnfice distribuable, et chaque actionnaire est
rmunre en fonction du nombre d'actions qu'il
dtient. Le dividende peut tre nul mais est en
moyenne de 2 5% de la valeur de l'action au
moment du dtachement du dividende.

Rorganisation
Phnomne o une entreprise restructure ses
diffrentes divisions, son personnel ou encore
son outil productif. Ainsi une rorganisation peut
se traduire par la fermeture d'usines dans le but
d'augmenter la production d'une autre usine. La
rorganisation peut aussi se traduire par une
externalisation de certains services de
l'entreprise, ou encore la cession de filiales. Une
mauvaise rorganisation peut s'avrer trs
coteuse et non productive pour l'entreprise,
mais dans tous les cas, une rorganisation est
coteuse court terme, ne serait-ce que pour
provisionner les pertes attendues en revente de
matriel, de btiments ou encore les indemnits
de licenciements.
Rpartition primaire des revenus
Il s'agit de la rpartition de la valeur ajoute
auprs de chaque intervenant de l'activit
productive. Cette rpartition est souvent juge
ingalitaire et ncessaire une redistribution des
revenus via les aides d'Etats notamment.

Les socits coopratives essayent de

rquilibrer cette redistribution de la valeur
ajoute en affectant un minimum des bnfices
raliss par l'entreprise aux salaris. Ainsi ces
derniers profitent galement des rsultats de
l'entreprise.

Rpartition secondaire des revenus

Alors que la rpartition primaire concerne le
travail de l'individu, la rpartition secondaire
provient de la redistribution de l'Etat. Il peut
s'agir notamment de revenus provenant des
organismes sociaux comme les allocations
familiales. L'impt joue ainsi un rle de
redistribution des richesses. Il est prlev sur
les plus riches pour donner aux plus pauvres.
Repli
Le titre voit son cours baisser aprs une
tendance haussire plus ou moins courte. Ainsi
un repli peut se produire en cas de fortes
hausses sur 2-3 jours. On peut aussi parler de
prises de bnfices ou encore de consolidation.
Le repli peut tre un moment propice pour les
investisseurs pour se placer sur une valeur qui a
dj beaucoup grimp et qui a encore un beau
potentiel.
Rplication pure
L'objectif est ici de constituer un portefeuille
comprenant toutes les valeurs d'un indice et
leur rpartition. L'investisseur rplique ainsi la
performance de l'indice. La performance du
portefeuille sera sensiblement identique celle
de l'indice. Ce type de gestion est toutefois
coteuse cause de la multiplication des lignes
et des frais de courtage. Il est prfrable
d'acqurir des titres directement indexs sur
l'indice.
Rplication synthtique
L'objectif est ici pour l'investisseur d'obtenir
une performance similaire celle d'un indice en
utilisant des instruments et des produits
drivs. L'investisseur s'pargne ainsi
l'obligation d'acqurir la totalit des actions
composant l'indice. Outre les conomies de frais
de courtage, ils s'conomisent les difficults
mcaniques d'une telle opration.
REPO (pension livre)
Acronyme dsignant le Repurchase
Agreement. Un cdant met en garantie des
titres afin d'obtenir des liquidits en
contrepartie. Il transfert donc provisoirement la
proprit de ses titres un tiers. Ce dernier lui
donne un montant correspondant la valeur
des titres. A l'chance, le cdant rachte ses
titres. Le tiers recevra lui une rmunration
pour son avance de capitaux.

470

Repo tripartite
Se dit d'une opration de pension livre qui
fait intervenir un troisime acteur.
Rponse (reply / response)
Lorsque vous passez un ordre, ce dernier
devra trouver une contrepartie pour tre
excut. Une fois cette contrepartie trouve,
l'ordre est "rpondu" excut. Il peut galement
tre "rpondu" excut partiellement, ou bien
non encore excut. La rponse correspond la
confirmation informatique du passage de l'ordre,
soit en totalit, soit partiellement.
Report (agio / premium /carryover)
Sur le Premier March, vous avez le choix
entre reporter votre position avant la liquidation
ou bien prendre livraison de vos titres, avec le
systme de rglement diffr. Si vous n'avez
pas de liquidits pour acheter vos titres, vous
devrez dcaler votre achat le mois suivant, vous
reporterez donc votre position. Dans le cas des
vendeurs dcouvert, le report est
automatique. Ils ne peuvent tre livrs
ngativement de titres.
Report nouveau
Poste comptable o les rsultats non
distribus et non ventils dans d'autres postes
comme les rserves, se retrouvent. Le report
nouveau est en quelque sorte un poste
comptable fourre tout. Il peut tre utilis pour
distribuer des dividendes, faisant parti du
rsultat distribuable. Le report nouveau n'a
toutefois pas vocation hberger d'importantes
sommes d'argent. Ces dernires tant le plus
souvent ventiles dans les rserves.
Report en arrire du dficit
Principe fiscal qui permet une entreprise de
reporter un dficit de l'anne n sur les annes
antrieures n-1, n-2, etc. et ainsi de dgager
une crance sur le Trsor Public. En effet, le
rsultat fiscal est diffrent du rsultat net
comptable. Si le rsultat comptable est
bnficiaire, le rsultat fiscal peut trs bien
laisser apparatre un dficit provenant des
annes prcdentes.

Reporting
Document visant vrifier si l'unit de
production a ralis ses objectifs. Le reporting
est prsent de faon priodique aux suprieurs
hirarchiques. C'est une faon relativement
simple pour le suprieur de suivre l'volution
d'un dpartement ou d'une division. Toutefois le
reporting a ses propres biais. En effet, le
gestionnaire d'une unit ou d'un centre de cots
se concentrera sur les lments du reporting,
alors que ces derniers peuvent avoir des effets
indsirables. En effet le gestionnaire dlaissera
d'autres facteurs plus pertinents pour la
rentabilit de son unit, mais qui ne font pas
partis du reporting. Le choix des lments
prsents dans le reporting est donc primordial

pour limiter les biais.

Repositionnement
Le repositionnement stratgique est sans
doute le plus mdiatique. Il se retrouve dans les
entreprises qui dsirent rorienter leurs
investissements, mais aussi leurs centres
d'intrts. Ainsi une entreprise pourra dcider
de se repositionner sur son march historique,
en dlaissant une diversification trop coteuse.
La socit peut aussi se repositionner sur un
march gographique, sur une activit ou sur
une nouvelle clientle.
Un investisseur peut galement repositionner
son portefeuille en le rorientant vers le march
obligataire ou vers des sicav montaires en cas
de trop fortes turbulences sur les marchs
actions par exemple.

Reprise de cotations
Aprs une suspension de cotations, due de
multiples facteurs, le titre recote et les
transactions sont de nouveaux possibles. Il y a
donc reprise de cotations. Une reprise de
cotations peut avoir lieu plusieurs mois aprs
l'arrt des cotations. Un changement
stratgique majeur ou une modification
profonde de l'actionnariat peut tre l'origine
de cet arrt prolong.

Reprise drogatoire
La reprise drogatoire s'applique sur un type
d'amortissements que sont les amortissements
drogatoires. Ces derniers permettent
d'acclrer l'amortissement dans certaines
conditions, et sont en ralit des
amortissements fiscaux. Ils sont utiliss pour
des raisons fiscales et non seulement
comptables.
Reprise sur amortissements et provisions
Le principe de prudence oblige les entreprises
amortir et provisionner leurs actifs en cas de
baisse de leurs valeurs. Ainsi, si un procs
perdant est attendu, l'entreprise provisionnera
le montant de l'amende attendu avant mme
qu'elle n'ait t fixe par le tribunal. Si l'amende
est finalement infrieure aux prvisions,
l'entreprise procde une reprise de provisions,
ce qui a pour vocation d'accrotre les revenus.
Reprise technique
Aprs une baisse sur plusieurs sances, le
titre rebondit. Les investisseurs profitent en
effet du niveau du cours pour se positionner, et
les vendeurs dcouvert soldent leurs positions
en acqurant des titres. Cette reprise technique
n'inverse pas la tendance gnrale du titre mais
peut permettre de raliser des allers / retours
rentables.

471

Repulse
Indicateur technique visant dceler le niveau
des pressions acheteuses et vendeuses sur un
titre ou un march.
Requin de la finance
Expression donn des investisseurs qui ne
voient que l'aspect financier de leurs oprations.
Ainsi un requin de la finance n'hsitera pas faire
perdre beaucoup d'argent un concurrent pour
que lui en gagne un peu. Les requins de la
finance privilgient leur rentabilit au dtriment
de l'humain. Ainsi, s'il a intrt dpecer une
entreprise, c'est dire la vendre par
appartement, il n'hsitera pas, mme si cela se
traduit par de nombreux licenciements.
Dans le film Wall Street, Gordon Gekko est un
requin de la finance. Il n'hsite pas proposer
la liquidation d'une socit afin de profiter de
son trsor de guerre : la caisse de retraite.
RESA
Abrviation de rservation. Une valeur est dite
rserve la hausse quand l'offre ne satisfait
pas la demande, et rserve la baisse quand
la demande ne satisfait pas l'offre. Ceci peut
s'expliquer facilement sur les valeurs peu
liquides, car l'quilibre entre l'offre et la
demande n'est pas toujours parfait. Au
contraire, sur les marchs trs liquides, un titre
rserv la hausse ou la baisse signifie
qu'une nouvelle a profondment marqu le titre
et la valorisation qu'en font les investisseurs. Un
titre peut ainsi perdre 20-30-40% selon la
mauvaise nouvelle annonce.
RsaH
Acronyme dsignant une rservation la
hausse. Un titre dont le cours est rserv la
hausse ne peut plus tre cot pendant un laps
de temps dfini l'avance. Une rservation la
hausse se retrouve le plus souvent sur les
valeurs peu liquides lorsque les acheteurs sont
bien plus nombreux que les vendeurs.
Rseautage (networking)
Acte de crer un rseau de relations. Le
rseautage est une bonne manire de
progresser professionnellement en amliorant
ses contacts. Plusieurs sites Internet proposent
d'ailleurs d'accrotre votre rseau. L'objectif est
ainsi de faire progresser sa carrire en utilisant
les amis de ses amis. Plus votre rseau est
important, et plus vous le faites vivre, et plus
vous tes en mesure d'obtenir ce que vous
recherchez un instant t.
Rseaux neuronaux
Nouveau dfi des informaticiens dans le
secteur des financiers. L'objectif est de
dvelopper des systmes de trading capables de

raisonner suivant le mme principe que les

neurones humains, grce l'intelligence
artificielle. Le systme de trading ne se contente
alors plus d'excuter les rgles de trading fixes
par le trader, mais d'tablir son propre plan de
trading et ses propres objectifs.

Rservation
1. Opration par laquelle un investisseur
rserve des titres avant l'introduction d'une
entreprise. Il donne alors le nombre de titres
qu'il souhaite, et en fonction des modalits de
l'introduction, le prix qu'il offre.
2. Une valeur est dite rserve la hausse ou
la baisse quand la demande ou l'offre est trs
fortement dsquilibre. Les transactions sont
donc impossibles.

Rserv ( la hausse / la baisse)

Une valeur est rserve lorsque la variation
thorique de son cours est suprieure sa
variation maximale accepte.
Un titre est rserv la hausse quand le cours
thorique est suprieur au dernier cours cot.
Un titre est rserv la baisse quand le cours
thorique est infrieur au dernier cours cot.
Rserve fdrale des tats-Unis
Plus connu sous le nom de Fed ou Federal
Reserve, il s'agit de la banque centrale des
Etats-Unis cre en 1913.
La banque centrale fixe notamment le niveau
des taux directeurs.
Ses rles sont doubles :
- la croissance conomique
- la stabilit des prix
Contrairement la Banque Centrale
Europenne, la Fed a donc pour mission de
favoriser la croissance conomique. Au mme
titre que la BCE, elle est responsable de la
cration montaire.
Rserve lgale
Au passif du bilan, la rserve lgale est une
rserve obligatoire alimente par 5% des
bnfices de l'entreprise jusqu' ce qu'elle
atteigne 10% du capital social de cette dernire.
La rserve lgale permet d'amliorer la solidit
des bilans des socits en les obligeant mettre
une partie de leurs bnfices en rserve. Il
existe aussi des rserves statutaires, non
obligatoires par la loi, dont le montant est dfini
dans les statuts.
Rserve obligatoire
Rserves que se doivent de verser les
banques et les tablissements de crdit auprs

472

de la Banque Centrale. Ces rserves sont une

garantie minime en cas de dfaillance de la
banque. Chaque banque centrale demande des
taux de rserve spcifiques et peut ou non
rmunrer ces mmes rserves. Ainsi, si la
banque dispose de plusieurs milliards de dpts,
la banque se doit de dposer au sein de la
banque centrale une part de ces dpts.
Rserve successorale
Au moment de la succession, il existe des
hritiers dits rservataires. Ces hritiers ne
peuvent tre dshrits. Il s'agit par exemple
des enfants de la personne dcde. Ainsi en
cas d'enfant unique, ce dernier bnficiera quel
que soit leurs relations, de 50% de l'hritage.
Ce pourcentage dsigne la rserve successorale.
Pour deux enfants, elle est fixe 67% et 75%
pour 3 enfants et plus.

Rserves
1. Poste comptable prsent au passif du bilan
et constituant une partie des capitaux propres
de l'entreprise. Cette dernire peut constituer
des rserves de faon volontaire ou
rglementaire.
2. Dans les entreprises minires ou ptrolires,
les rserves dsignent les tonnes de matires
premires encore susceptibles d'tre extraites
au vu des actifs de l'entreprise.

Rserves officielles de change (official

reserve)
Il s'agit des rserves dtenues par l'Etat. Ces
rserves se composent d'or, de devises et de
crances sur le FMI. Certains tats collectent un
trs grand nombre de devises, notamment les
pays producteurs de ptrole ou de gaz. Ces
rserves peuvent ensuite tre utilises pour
acqurir des biens importer ou encore
alimenter un fonds souverain.

Rsistance (resistance / resilience)

Une rsistance n'est rien d'autre qu'une ligne
imaginaire qui reprsente un blocage la
hausse des cours. Aprs une forte hausse, le
titre bloque plusieurs fois sur un mme niveau
de cours. Il est donc possible de tracer une
droite retraant l'ensemble des points hauts du
titre. La droite peut tre ascendante,
descendante ou parallle l'axe des abscisses.
Une fois cette rsistance franchie, il n'est pas
rare de voir un pullback. Cela signifie que le
cours revient sur le niveau de la rsistance.
Cette dernire devient alors support. Le
franchissement d'une rsistance peut tre un
signal fort d'achat sur le titre. Les vendeurs du
titre ont fini par cder tous leurs titres, et les
acheteurs peuvent enfin prendre possession du
march.

Rsolution
Demande propose lors des assembles
gnrales d'actionnaires. Ainsi une rsolution
peut tre de dcider de verser un dividende aux
actionnaires. Chaque rsolution est vote par
les actionnaires, et c'est un lment cl des
assembles gnrales. Le fait de proposer une
rsolution aux votes ne garantit en rien de sa
russite.
Responsable grands comptes (global account
manager)
Individu charg notamment des ngociations
commerciales avec les clients les plus
importants. Son rle est donc stratgique au
sein de l'entreprise car quelques gros clients
peuvent parfois reprsenter la majorit du
chiffre d'affaires de l'entreprise. Tout
naturellement, le responsable cumule de
nombreuses activits.
Resserrement du crdit (credit crunch)
Priode pendant laquelle les banques dcident
de rduire le montant des crdits qu'elles
accordent. Cette crise de liquidit peut
provoquer de fortes hausses de taux d'intrts.
Cette dcision de resserrement du crdit peut
s'expliquer par une crise de confiance ou par
une situation conomique qui fait que les clients
solvables sont plus rares que par le pass. Les
conditions d'obtention d'un crdit tant les
mmes, le nombre de mnages pouvant
bnficier d'un crdit diminue. Et qui dit
diminution des crdits, dit ralentissement
conomique.
Ressort
En analyse technique, phnomne o suite
la cassure d'un support sous la pression des
vendeurs, le cours repasse trs rapidement au
dessus de ce support. Le support est donc
finalement confirm. Les vendeurs qui sont
arrivs faire chuter le titre n'ont pas t
suffisamment forts pour que le titre continue de
chuter et vite sa remonte.
Ressource
Terme dsignant l'origine des financements
ncessaires aux besoins d'une entreprise. Les
ressources dsignent le passif, et les besoins
l'actif. Une entreprise peut ainsi obtenir des
ressources financires divers degrs. Auprs
de ses actionnaires, via les fonds propres.
Auprs des banques, via les dettes financires.
Auprs des fournisseurs, via les dlais de
paiements, et mme auprs de l'Etat via les
subventions d'quipements par exemple.
Ressources d'exploitation
Se dit de ressources provenant directement de
l'exploitation de l'entreprise. Il s'agit notamment

473

du chiffre d'affaires, de la production vendue...

les ressources d'exploitation reprsentent les
ressources lies directement l'activit de
l'entreprise. Ces ressources, qui sont par nature
rcurrentes, sont l'essence mme du mtier de
la socit. Les ressources financires ou
exceptionnelles ne sont pas des lments
rcurrents pour les entreprises non financires.
Ressources financires
Ensemble des sommes d'argent dont
l'entreprise dispose pour son dveloppement ou
son activit. On peut citer notamment :
- les rsultats nets
- les emprunts
- les fonds propres
- les comptes courants d'associs
- etc.
Les ressources financires se prsentent au
passif du bilan, et ses besoins l'actif.
Rester l'cart
Recommandation boursire o l'analyste
conseille ses clients de ne pas acheter un titre.
Cette recommandation peut s'expliquer de
nombreuses faons. La socit peut par
exemple ne distiller ses informations au compte
goutte, et il est difficile de connatre la ralit
des comptes ce jour. Ou encore le cours du
titre s'est envol des niveaux bien suprieurs
la valorisation relle suppose.

Restricted market (march contrl)

Se dit d'un march contrl sur le march des
changes o les cours voluent au niveau de
fourchettes pr-tablies contrairement au
march libre des changes. Ainsi le
gouvernement influence directement la cotation
de la devise. Toutefois, des crises svres
peuvent amener le pays largir ses
fourchettes ou encore dsancrer sa monnaie
par rapport une autre.

Restricted Stocks Units ou RSU (Droit

d'attribution d'actions gratuites)
Il s'agit d'un mode de rmunration des
cadres et dirigeants d'entreprise. L'objectif est
ici de leur donner un droit pour obtenir, sous
certaines conditions, l'attribution d'actions
gratuites dans le futur. Les entreprises ont
dvelopp de multiples mthodes pour
rmunrer leurs dirigeants. En effet, il peut tre
difficile pour une entreprise d'attirer elle les
meilleurs dirigeants, et les stocks options,
BSPCE et autres attributions d'actions gratuites
sont frquentes.

Restructuration de dettes
Une dette est restructure lorsque que ses
caractristiques sont modifies. Ainsi il peut
s'agir d'un regroupement de plusieurs dettes en
une seule, d'un allongement de la dure totale

du prt, etc. Les restructurations de dettes sont

principalement mises en place en cas de
difficults financires.
Rsultat (result / outcome)
Solde comptable entre le total des produits et
le total des charges. Il existe une multitude de
rsultats qui sont rpertoris au sein du compte
de rsultats. Les rsultats les plus tudis sont
le rsultat d'exploitation, le rsultat financier, le
rsultat exceptionnel mais aussi le rsultat net
et le rsultat net part du groupe. Chaque
rsultat permet de calculer une rentabilit
spcifique.
Rsultat annuel
Expression dsignant le rsultat net d'un
exercice entier. Le plus souvent un exercice
quivaut une anne. Le rsultat annuel
correspond la diffrence entre la totalit des
produits (exploitation, exceptionnel, financier)
et la totalit des charges de mme nature. Ainsi
pour obtenir un chiffre d'affaires de x milliers
d'euros, il est ncessaire d'engager des frais,
frais qui viennent logiquement diminuer le
rsultat final. Le rsultat annuel est une donne
dcortique avec soin par les analystes car il
permet de valoriser l'entreprise.
Rsultat Brut d'Exploitation ou RBE
Plus connu sous le nom d'Excdent Brut
d'Exploitation car souvent positif, le RBE dsigne
le rsultat d'exploitation duquel un retraitement
est opr. En effet, l'obsolescence du matriel,
invitable, n'est pas pris en compte. Le RBE
peut donc tre fort diffrent du rsultat
d'exploitation. Le RBE se calcule en soustrayant
des produits d'exploitation les charges
d'exploitation. Les dotations aux
amortissements et les provisions ne sont pas
incluses dans les charges d'exploitation. Des
dotations aux amortissements faibles signifient
des machines amorties depuis longtemps, et
donc un faible rinvestissement. Cela peut aussi
signifier une faiblesse de l'investissement de
l'entreprise. Cette dernire privilgie la
rentabilit immdiate la rentabilit future.
Au contraire de trs fortes dotations aux
amortissements peuvent signifier un
investissement massif dans de nouveaux
moyens de production. Ainsi la socit voit sa
rentabilit s'roder court terme mais pour
doper son innovation et sa rentabilit plus
long terme. Investir dans des machines
sophistiques peut ainsi permettre l'entreprise
de dvelopper ses parts de march au dtriment
de ses concurrents.
Le RBE ou EBE s'il est positif met ainsi sur le
mme plan d'galit les socits investissant
fortement et celles n'investissant pas. Les
entreprises investissant fortement affichent
donc un RBE plus lev qu'une entreprise avec

474

des machines obsoltes, en tenant compte du

mme rsultat d'exploitation, avant
amortissement. Une meilleure comparaison est
donc offerte l'investisseur. Attention toutefois
de ne comparer des RBE qu'au sein d'un mme
secteur d'activit. Certains secteurs sont bien
plus rentables que d'autres et un simple RBE
n'est pas significatif.
Un investissement rgulier permettra
l'entreprise de conserver une productivit
leve, alors que de faibles investissements
risquent de se traduire terme par une
augmentation des charges et par une perte de
comptitivit. L'amortissement est donc
dfinir plutt comme un investissement sur
l'avenir qu' une simple charge d'activits.
Rsultat commercial
Les rsultats commerciaux d'une entreprise
correspondent en ralit au chiffre d'affaires. Un
constructeur automobile pourra par exemple
fournir le nombre de vhicules vendus sur la
priode. Le rsultat commercial des entreprises
est suivi avec attention par la communaut
financire. Une petite variation de chiffre
d'affaires peut entraner une forte hausse du
rsultat net grce des cots fixes levs.
Rsultat courant ajust (adjusted result)
Se dit du rsultat courant dont le rsultat
financier n'a pas t intgr. Ce type de rsultat
permet une analyse plus fine de la valeur. Ainsi
la structure financire n'est pas prise en
compte. Que l'entreprise se finance entirement
avec des fonds propres ou avec des dettes, le
rsultat courant n'en sera pas affect. L'tude
des rsultats courants permet ainsi une
comparaison entre tout type de socits du
mme secteur.

la perception d'un remboursement d'assurance

suite un incendie. Le rsultat exceptionnel
peut grandement influencer le rsultat net de
l'entreprise. Il conviendra donc de l'tudier avec
soin.

Rsultat financier
Le rsultat financier est la diffrence entre les
diffrents produits financiers (coupons,
placements, etc.) et les charges financires
(cot d'intrt des remboursements d'emprunts,
cot des dcouverts bancaires...). En pratique,
une socit non financire affichera un rsultat
financier dficitaire. Les ventuels revenus des
placements ne composant pas les agios des
dcouverts bancaires.
Rsultat fiscal
Rsultat purement fiscal calcul en diminuant
le rsultat net comptable d'lments fiscaux
dductibles et de rintgrer certaines charges.
L'impt sur les socits est bas sur le rsultat
fiscal et non le rsultat comptable. Le rsultat
fiscal prend ainsi en compte des lments
comme les amortissements drogatoires ou
rintgre des charges dduites comme des
intrts verss sur compte courant d'associs,
suprieurs au seuil du code fiscal.
Rsultat Net (net profit )
Rsultat final de l'entreprise, soit le solde
entre les diffrents produits (CA, subventions
d'investissements...) et et les diffrentes
charges (personnel, amortissement...). Il est
souvent prsent tort comme une valeur
essentielle d'une entreprise au dtriment du
rsultat d'exploitation. Le rsultat net se doit
d'tre retrait afin d'tre plus facilement tudi.
Ainsi le rsultat exceptionnel, non rcurrent, ne
doit pas tre pris en compte pour l'tude du
rsultat net.

Rsultat d'exploitation
Solde comptable essentiel calcul en
soustrayant des produits d'exploitation les
charges d'exploitation. Le rsultat d'exploitation
permet de connatre la vritable rentabilit de
l'entreprise. Si une entreprise ne peut gnrer
de bnfices sur son activit rcurrente, sur son
exploitation, sa survie moyen terme est
compromise.
Certaines socits n'ont pas le mme intrt
dans le suivi du rsultat d'exploitation,
notamment les socits de la grande
distribution dont une grande part de leurs
revenus proviennent d'lments financiers.

Rsultat non rcurrent

Le rsultat non rcurrent ou non oprationnel
dsigne le rsultat de l'entreprise non gnr
par l'activit directe de l'entreprise. Il s'agit
notamment du rsultat exceptionnel qui n'a pas
vocation tre rpt d'une anne sur l'autre.
Ce rsultat non rcurrent ne doit donc pas tre
pris en compte dans une tude approfondie de
l'exploitation. Le remboursement d'une
assurance ou une restructuration ne sont pas
des charges ou des produits qui reviendront
d'une anne sur l'autre.

Rsultat exceptionnel
Somme des produits exceptionnels diminus
des charges exceptionnelles. Le rsultat
exceptionnel est un rsultat non rcurrent pour
l'entreprise. Il n'a donc pas vocation se
reproduire que ce soit dans un sens ou dans
l'autre. Un produit exceptionnel peut ainsi tre

Rsultat oprationnel (operating income )

Bnfice provenant de l'activit normative de
l'entreprise sans tenir compte du financement
des ressources. Il est rapprocher du rsultat
d'exploitation. C'est principalement ce rsultat
qui permettra de savoir si une entreprise peut
tre prenne et ce nonobstant sa structure

475

financire. En effet, une socit peut tre

rentable dans son activit, mais les dettes la
constituant peuvent absorber toute la rentabilit
via les intrts d'emprunt.
Rsultat semestriel (semi-annual result)
Bnfice publi tous les semestres. Certains
oprateurs souhaiteraient que la publication des
rsultats soient plus frquentes (trimestrielle)
afin d'viter les trop fortes distorsions avec Wall
Street o les publications sont trimestrielles.
Une publication trimestrielle des comptes
d'Alcatel aurait sans doute vit la baisse de 40
% du titre en une journe. La baisse se serait
tale sur plusieurs mois.
Rsultat sous jacent
Le terme de perte sous jacente est souvent
employ pour dsigner un rsultat qui a t
retrait. Ainsi l'impt, les lments
exceptionnels ou le taux de change ont pu tre
occults pour laisser aparatre un rsultat plus
en conformit avec la ralit.
En effet, les entreprises tant de plus en plus
mondialises, il est frquent que la baisse d'un
taux de change puisse avoir un impact ngatif
sur les rsultats du groupe alors qu'en ralit, la
socit a obtenu de biens meilleures
performances. En affichant un rsultat sousjacent, l'investisseur peut tudier tout autant la
performance relle de l'entreprise et l'impact du
taux de change sur les finances de l'entreprise.

Rsultats norms
Rsultats retraits pour tenir compte d'une
modification de primtre. Ainsi, si en cours
d'anne, l'entreprise a ralis plusieurs
oprations de croissance externe, il peut tre
utile de comparer l'volution des rsultats en
intgrant les nouvelles entreprises dans les
comptes antrieurs. Certaines entreprises
masquent une croissance interne nulle par la
multiplication des acquisitions. Les investisseurs
ne voient alors au premier abord que l'volution
du chiffre d'affaires, mais n'tudient pas
automatiquement l'volution du chiffre d'affaires
primtre constant. Si l'entreprise n'est pas
capable de se dvelopper en interne, le fait
d'acqurir d'autres socits ne fait que ralentir
la perception de la mauvaise sant de
l'entreprise.
Resus
Abrviation utilise frquemment dans les
forums et dsignant les rsultats d'une
entreprise. Ainsi les socits cotes ont
l'obligation de communiquer leurs rsultats et
ces rsultats peuvent avoir une forte influence
sur le cours des titres. Les internautes
n'hsitent donc commenter les rsultats ou
resus ou savoir si ces derniers seront
communiqus avant ou aprs la clture de la
sance.

Retained cash flow

Solde se calculant en soustrayant du cash flow
les dividendes verss aux actionnaires. Il s'agit
donc du cash flow qui reste au sein de
l'entreprise. Ce cash flow peut ensuite tre
utilis pour savoir si l'entreprise serait mme
de rembourser la dette cre lors d'un LBO. Il
est ncessaire pour ce genre d'oprations de
racheter des entreprises pouvant de trs fortes
liquidits de faon rgulire.
Retained earnings (bnfice non distribu)
Part des bnfices non redistribus aux
actionnaires de la socit et conservs au sein
de l'entreprise. Ces bnfices viennent accrotre
le montant du report nouveau et les rserves
de l'entreprise. Ils permettent de dvelopper les
capitaux propres de l'entreprise et ainsi d'avoir
une marge d'endettement plus forte que si elle
avait distribu la totalit de ses bnfices.
Retenue la source (withholding tax)
La plupart des revenus tirs des valeurs
mobilires ou de tout autre placement sont le
plus souvent imposs lors de la dclaration
annuelle d'imposition sur le revenu. Mais
certains placements permettent ou obligent une
retenue la source. C'est notamment le cas
pour les placements l'tranger, mais aussi
pour les bons anonymes. Si vous dsirez
conserver l'anonymat de votre bon, vous serez
impos lors du rachat de votre bon par une
retenue la source.
Retour sur fonds propres
Terme de gestion dsignant le retour des
investissements sur fonds propres. Il se calcule
en divisant le rsultat net par les fonds propres
de l'entreprise. Ainsi l'investisseur peut savoir le
revenu gnr en fonction de l'investissement.
Un rsultat de 10.000 euros pour 100.000 euros
d'investissement offrira un meilleur retour sur
fonds propres qu'un rsultat de 12.000 euros
sur un investissement de 150.000 euros.
Retracements
Toute tendance qu'elle soit haussire ou
baissire ne peut durer ternellement. Une
tendance haussire est souvent ponctue de
prises de bnfices, et une tendance baissire
de rebonds.
Plusieurs mathmaticiens, dont le plus clbre
d'entre eux Fibonacci, ont tudi le phnomne.
Leurs travaux ont t ensuite repris dans le
cadre d'une analyse des marchs financiers. Ces
prises de bnfices ou ces rebonds sont appels
retracements.
Retractable bond
Obligation dont une clause permet au

476

dtenteur de demander le remboursement de

cette dernire avant l'chance.
Retrait de la cote
Opration par laquelle une valeur est retire
du march boursier pour diverses raisons. Le
retrait de la cote se droule le plus souvent sous
la forme d'une Offre Publique de Retrait suivie
d'une Offre Publique de Retrait Obligatoire, si
plusieurs conditions sont respectes. Le retrait
de la cote d'explique souvent par un
changement d'actionnaire majoritaire ou par un
cot jug trop lev.
Retrait du capital
Terme dsignant le moment o l'investisseur
retirera tout ou partie de son capital d'un
vhicule financier, tel que l'assurance vie. En
retirant son capital, il n'est ainsi plus expos
aux risques de march, et ses plus-values
latentes deviennent relles et donc imposables.
Les souscriptions dduites des rachats
permettent de calculer la collecte nette d'un
organisme de placement collectif.
Retrait obligatoire (squeeze-out)
Terme dsignant l'Offre Publique de Retrait
Obligatoire (ou OPRO). Procdure qui vise
indemniser un actionnaire en contrepartie des
actions qu'il dtient. L'actionnaire ne peut
s'opposer cette opration. Le montant de
l'indemnisation est souvent gal au montant de
l'Offre Publique de Retrait. L'actionnaire
majoritaire peut avoir intrt procder une
telle opration si le cot de la cotation de son
entreprise en bourse ne se justifie plus.
Retraite chapeau
Systme de rmunration destin notamment
aux dirigeants et leur permettant de bnficier
d'un complment de revenus aprs un
licenciement par exemple ou mme la fin de
leur contrat. La retraite chapeau peut se chiffrer
en millions d'euros pour les multinationales.
Trs mal perues par l'opinion publique, les
retraites chapeau sont critiques quand elles
sont lies un dirigeant qui a failli dans sa
mission.
Retraite par capitalisation
Systme de retraite o chaque individu cotise
pour sa propre retraite. Son pargne fructifie et
c'est cette dernire qui lui sera reverse sa
retraite, sous forme le plus souvent de rente,
mais aussi de capital. Les investissements
ralises se doivent de garantir le montant de la
retraite au moment de cette dernire. Une
retraite par capitalisation scurise ne doit pas
tre investie 100% en actions au moment de
la retraite, sans quoi une chute des marchs
pourrait transformer la retraite en cauchemard.

Retraite par rpartition

Systme de retraites o les sommes verses
pour les pensions proviennent de l'ensemble des
cotisations de la population active. Autrement
dit, la population active ne cotise pas pour elle
mme, mais elle cotise pour les personnes dj
en retraite. Ce dcalage explique la difficult
financer les retraites des retraits d'aujourd'hui
avec la population active, la part de cette
dernire dans la population totale diminuant.
Rtrocession
1. Terme utilis dans le cadre d'une offre de
rachat. Prenons l'exemple d'une socit X qui
rachte une socit Y. La socit X pourra
ensuite rtrocder (vendre) une partie des
activits ou des actions de la socit Y un
autre groupe, et ainsi cder des actifs jugs non
stratgiques pour l'entreprise X. Cette stratgie
est des plus intressantes quand une seule
activit intresse la socit X.
2. La rtrocession dsigne aussi, pour une
banque, le fait de verser une autre banque,
une part de la commission que la banque a
peru pour la ralisation d'une opration. La
seconde banque ayant t parti prenante dans
l'opration, elle est logiquement rmunre,
mais non directement par le client.
Return on Equity ou ROE (retour sur fonds
propres)
Terme anglo-saxon dsignant le retour des
investissements sur fonds propres. Il se calcule
en divisant le rsultat net par les fonds propres
de l'entreprise. Ce ratio est essentiel car il
permet de connatre la rentabilit de
l'investissement fait par l'actionnaire. Quel
rsultat peut-il obtenir en investissant 100
euros ? Le rsultat net est ici retrait pour ne
pas prendre en compte le rsultat exceptionnel
par exemple.

Return On Investment ou ROI (retour sur

investissement)
Dsigne la rentabilit d'un investissement.
Rapport entre les rsultats d'un projet et son
cot.
Return On Total Assets ou ROTA
Ratio permettant d'valuer la rentabilit de
l'activit en fonction du total des l'actif. Le ROAT
se calcule en divisant l'EBIT par le total des
actifs. Ainsi l'ensemble des actifs sont pris en
compte sans tenir du financement de ces actifs.
Certains secteurs sont trs gourmands en
capitaux cause des actifs conomiques
ncessaires l'exploitation. D'autres au
contraire gnrent beaucoup de cash pour des
actifs faibles.

477

Runion d'analystes
Runion organise par une entreprise, un
march ou un autre intermdiaire (agence de
presse, etc.) dans le but de mieux faire
connatre une entreprise ou plusieurs
entreprises auprs des analystes financiers.
Plus l'information entre les entreprises et les
analystes financiers est frquente et de bonne
qualit, meilleur sera le suivi de l'entreprise par
les analystes.
Revenu accessoire (ancillary revenu)
Se dit de revenus qui ne sont pas lis
directement l'activit principale. Pour un
particulier, les revenus accessoires peuvent
ainsi correspondre une rmunration
provenant de droits d'auteurs pour un salari.
Pour une entreprise, les revenus accessoires
sont ce qui ne sont pas lis au core business.
Ainsi une socit spcialise en informatique
peut aussi recevoir des revenus lis la location
d'un btiment.
Revenu net
Se dit d'un revenu auquel on a soustrait
diffrentes charges ncessaires la formation
de ce revenu.
Revenu primaire
Se dit du revenu peru par les particuliers soit
directement travers leur salaire, soit
indirectement travers les placements. Ainsi le
revenu primaire comprend les salaires, les
cotisations sociales, les revenus fonciers, les
revenus financiers, les intrts perus, les
dividendes verss par les entreprises. Tous ces
lments sont lis l'investissement du
particulier dans la production, travers son
travail ou son pargne.
Revenus fonciers
Se dit des revenus lis directement la
gestion d'un bien immobilier. Ainsi la location
d'un studio rentre dans la catgorie des revenus
fonciers, au mme titre que la location d'un
terrain. La location d'une machine outil par
exemple, quelque soit son prix, n'est pas
considre comme un revenu foncier.
Reverse convertible
Emis par les tablissements financiers, les
reverses convertibles cumulent les avantages
des actions et des obligations. Pour les
connaisseurs, leur fonctionnement se rapproche
des obligations remboursables ou convertibles
en actions. Les Reverse Convertibles sont bass
en fait sur le principe de versements priodiques
de coupons (quivalent des dividendes pour les
actions) et dun remboursement lchance.
Une barrire peut tre mise en place qui le
transformera en reverse convertible ordinaire.

Reverse Skew Pattern

Modle dans le domaine des options o la
hausse d'un strike ou prix d'exercice se traduit
par une baisse de la volatilit. Le Forward Skew
Pattern lui dsigne une hausse de la volatilit
implicite avec une hausse du strike. La volatilit
est l'une des composantes essentielles dans la
formation du prix d'une option.
Reverse split (regroupement d'actions)
Expression anglo-saxonne dsignant le
regroupement d'actions. Autrement dit la
socit dcide de regrouper ses actions en
circulation pour augmenter artificiellement le
cours du titre. Cette pratique est courant pour
les actions dites Penny Stocks. Ces actions
cotant moins de quelques euros sont mal
perues par les investisseurs et en les
regroupant la socit y donne une valeur
d'intrt plus leve. Toutefois, en pratique,
cela ne change en rien la situation pour
l'actionnaire. Au lieu d'avoir 10 actions 1 euro,
il se retrouve avec 1 action 10 euros.
Rviseur
Spcialiste de la comptabilit, le rviseur est
charg d'tudier avec minutie les comptes d'une
socit afin de vrifier si cette dernire affiche
des comptes fidles et sincres la ralit
conomique de l'entreprise. Cette profession
rglemente doit respecter un code thique
important et n'a pas vocation manipuler les
comptes pour tromper les actionnaires,
fournisseurs ou autres.
Rvision la baisse
L'entreprise modifie la baisse ses prvisions
de rsultats ou de croissance. L'entreprise
prvoyait 32 millions, mais finalement en cours
d'anne, elle revoit ses prvisions la baisse et
prvoit dsormais 30 millions de bnfice. Sur
le march boursier, les cours se basant
principalement sur l'avenir, le cours risque de
chuter pour s'adapter ces nouvelles
prvisions. Si les rvisions la baisse sont trop
frquentes, ou si l'entreprise ne respecte pas
ses prvisions de croissance de faon
rcurrente, la confiance des investisseurs vis
vis de l'entreprise diminuera.
Rvision la hausse
Expression dsignant une modification la
hausse des prvisions de chiffre d'affaires ou
des rsultats. Ainsi si une entreprise prvoit
finalement un rsultat net de 34 millions, contre
32 millions attendu initialement, l'entreprise
rvise la hausse ses prvisions. Une rvision
la hausse est le contraire d'une rvision la
baisse ou profit warning, et entrane donc l'effet
inverse, savoir une hausse des cours si cette
rvision n'tait pas attendue.

478

Rvision lgale des comptes

Obligation comptable visant contrler la
comptabilit d'une socit. La rvision est
ralise obligatoirement par un expertcomptable. Une comptabilit se doit de donner
une image fidle et sincre des comptes de
l'entreprise. Ainsi la valeur comptable de
l'entreprise ne peut tre suprieure sa valeur
relle en minorant les pertes potentielles par
exemple. Les bilans ne doivent pas non plus
tre manipuls afin d'amliorer la valeur
suppose de l'entreprise.
Rvocation (revocation)
Un ordre validit rvocation signifie qu'il
reste valable jusqu' la fin du mois boursier
pour les valeurs ligibles du SRD et jusqu' la
fin du mois civil pour les valeurs non SRD. A la
fin de la date de validit de l'ordre, ce dernier
est considr comme tomb. Cela signifie qu'il
ne pourra plus tre excut, et qu'il n'apparat
plus sur le carnet d'ordres. Il est frquent
d'observer sur le carnet d'ordres des ordres
totalement dconnects de la ralit du march.
Ces ordres sont souvent l'objet d'erreurs de
saisie ou encore une faon de tester le march.
Rvolu
Cet adjectif est utilis pour signifier qu'une
opration pourra dbuter le lendemain de la fin
effective d'un dlai. Ainsi s'il existe un dlai de
carence de 7 jours rvolus, cela signifie que les
7 jours devront tre termins en totalit pour
que la carence soit leve et qu'un ventuel
remboursement de mutuelle, par exemple, soit
possible.
Revolving (crdit) (revolving credit)
Equivalent de crdit permanent. Le crdit
revolving permet une entreprise ou un
particulier d'utiliser une ligne de crdit,
remboursable par chance mais constamment
ouverte. Le particulier pourra ainsi rutiliser ce
crdit sans demande spcifique son
tablissement de crdit. Le crdit revolving est
propos un taux trs lev, souvent de plus
de 15%. Une fois rembours, il n'est pas
cltur. Le particulier aura alors la possibilit de
faire un nouveau crdit sans mme devoir
refaire un dossier de crdit. De plus, il n'aura
plus justifier des raisons de ce crdit. Ce type
de crdits, mal matris, peut conduire certaines
familles au surendettement.

RevPar
Outil de gestion utilis dans le secteur htelier
et dsignant le revenu par chambre disponible,
diffrent du prix de la chambre. Le RevPar se
calcule en divisant le chiffre d'affaires li
l'activit hotelire par le nombre de chambres
susceptibles d'tre occupes. La fine gestion de

l'occupation d'un htel peut ainsi sensiblement

amliorer la rentabilit de ce dernier. Le prix
d'une nuit peut alors volu en fonction du taux
d'occupation de lhtel. Moins lhtel est occup,
plus des offres des prix plus attractifs sont
proposs pour viter d'avoir une chambre vide,
qui par nature ne rapportera rien.

RFA
Acronyme dsignant le Rapport Financier
Annuel. Ce rapport financier dtaille avec
prcision les diffrents lments financiers de
l'entreprise. Ainsi l'actionnaire pourra y
retrouver le bilan, le compte de rsultats, les
annexes et les perspectives de croissance. Le
rapport financier est un document
obligatoirement fourni par les entreprises.

RFQ
Abrviation de Request For Quotation. Le RFQ
est proche d'un appel d'offres dans sa forme. Il
consiste pour une entreprise demander un
prix ses diffrents fournisseurs pour rpondre
un besoin spcifique. Ainsi dans le cadre du
lancement d'un nouveau produit, l'entreprise
transmet ses fournisseurs les diffrents
lments du produit, et ces derniers lui donnent
en contrepartie un prix de revient pour telle
quantit produite. Aprs une demande de prix,
l'entreprise peut totalement revoir sa copie car
le prix sera bien trop lev par exemple.

Rgpt
Abrviation du terme Regroup. Associ une
action, le terme Rgpt signifie que la socit a
dcid de procder un regroupement
d'actions. En effet, afin d'viter qu'une action ne
cote que quelques centimes d'euros, la socit
peut diviser de diminuer le nombre d'actions
composant le capital social et ainsi, de
mcaniquement, augmenter le cours du titre.
Ainsi d'une socit compose de 100.000
actions valorises 2 euros par action, la
direction peut dcider de rduire fortement le
nombre d'actions et ainsi, la socit ne sera plus
compose que de 10.000 titres valoriss 20
euros chacun.
RGV
Abrviation de RELIT Grande Vitesse. Il s'agit
d'un systme de rglement / livraison spcialis
dans les virements.
RGV 2
Acronyme de Relit Grande Vitesse 2. Systme
de rglement livraison utilis en France.
RH
Acronyme dsignant les Ressources
Humaines. Le dpartement des Ressources
Humaines, au sein d'une entreprise, est

479

principalement charg des embauches, de la

formation professionnelle ou encore des
licenciements, mais aussi de la rdaction des
feuilles de salaire. Les Ressources Humaines se
sont fortement dveloppes au fil des
dcennies. Autrefois les embauches et les
licenciements pouvaient tre traits directement
par le chef de service, et les RH se contentaient
de la rdaction des bulletins de salaires.
Dsormais leur rle est trs vaste et ils peuvent
directement influencer la stratgie de
l'entreprise via leur politique d'embauche.
Rh
Calcule la variation d'une option pour 1% de
variation du taux d'intrt sans risque. Ce
dernier est en effet utilis pour pricer une
option. Le taux d'intrt sans risque est en effet
une variable importante dans la valorisation
d'un instrument financier. Plus le taux sans
risque est lev, plus les investisseurs
demanderont un taux plus lev encore pour
des placements dont le risque n'est pas nul.
RIB
Le RIB ou Relev d'Identit Bancaire est un
document regroupant l'ensemble des
caractristiques d'un compte bancaire (titulaire
du compte, n du compte, agence bancaire,
etc.). Le RIB est utilis pour faciliter les
prlvements d'un compte un autre, ou
encore pour recevoir des virements. Ainsi, le
remboursement d'indemnits ou le paiement de
votre salaire peut se faire par virement, et le
paiement de certaines factures rgulires peut
se faire par prlvement automatique. Ces deux
oprations ncessitent un RIB.

permettait aux investisseurs de s'changer leurs

titres. Les acheteurs ctoyaient les vendeurs et
les changes se faisaient la voix. La faiblesse
structurelle des changes tait la principale
limite de la corbeille, d'o le dveloppement de
places boursires lectroniques.

RIPO
Terme anglo-saxon dsignant la rentabilit du
premier jour des socits introduites. En effet,
lors de la premire sance de cotation, il peut
arriver que certaines socits voient leur cours
s'envoler de 30-40-50% en quelques heures. Le
cours de stabilise ensuite les jours suivant pour
se rapprocher de son cours d'quilibre.
Risk / Reward ratio
En trading, le risk / reward ratio permet de
calculer la rentabilit attendue par rapport au
risque accept. Ce ratio peut se calculer
notamment avec le niveau des ordres Stop
placs par le trader. Ainsi, avant mme de
prendre position sur une valeur, il est
recommand l'investisseur de connatre son
point de sortie que ce soit en cas de plus-value
ou de moins-value.
Risque comptable
Risqu li directement la comptabilit de
l'entreprise et qui peut se traduire par un
paiement erron, de faux bilans, ou encore des
pertes comptables. L'ensemble de ces risques
comptables peut avoir de graves consquences
dans la valorisation de l'entreprise. Des erreurs
de provisions peuvent transformer un bnfice
en lourdes pertes.

Riba
Dans la finance islamique, le riba dsigne
l'intrt, et est interdit. Ainsi, il ne peut y avoir
une rmunration en intrt dans le cadre d'un
prt. La finance islamique met en place des
systmes diffrents pour qu'un musulman
puisse acqurir un bien. La plus courante est
sans doute un driv de la location avec option
d'achat. Les remboursements priodiques se
justifient par la location du bien, la proprit
n'tant transfre qu'en fin de contrat.

Risque d'inflation
Risque li au remboursement d'une dette ou
d'une crance dans une monnaie qui voit sa
valeur diminuer cause de l'inflation. Ainsi, si
une entreprise vend une marchandise et que le
client ne paye que trois mois plus tard, la valeur
perue peut tre diminue cause du niveau de
l'inflation. L'inflation correspond une hausse
gnralise des prix. Ainsi si l'inflation est plus
forte dans un pays que dans un autre, la
monnaie du premier pays sera de moins en
moins forte.

Rincer
Expression familire dsignant une forme
perte pour un investisseur. Exemple : J'ai t
rinc sur cette valeur. L'expression provient de
la dfinition du rinage. L'investisseur a tout
perdu, jusqu'au dernier centime d'euros investi
sur la valeur. Cette perte peut tre sur une
seule valeur ou sur la totalit du portefeuille.

Risque de base
Risque existant entre l'volution d'un cours
sous jacent et l'volution de la couverture. Cette
dernire qui n'est jamais parfaite laisse donc un
risque de base l'investisseur. Ce dernier devra
donc constamment rvalu sa couverture pour
limiter au maximum le risque de base s'il
souhaite que sa couverture soit efficace.

Ring
Terme dsignant la corbeille. Lieu physique o
les titres s'changeaient anciennement. Ce lieu

Risque de change
Risque inhrent la vente ou l'achat de
biens dans une devise autre que la monnaie

480

locale de l'entreprise. Ainsi l'entreprise doit se

prmunir contre une baisse de la devise en cas
d'exportation, les prix tant fixs bien avant le
paiement. Prenons le cas d'une PME franaise
qui exporte aux Etats-Unis. Le client passe
commande le 2 fvrier, elle recevra sa
commande le 5 avril et ne paiera l'entreprise
franaise que fin juillet, soit un dlai de
paiement de 90 jours fin de mois. Autrement
dit, du 2 fvrier au 31 juillet, l'entreprise sera
expose au risque de change. Pour s'en
prmunir, l'entreprise peut se couvrir ds le 2
fvrier ou prvoir des modalits de paiements
spcifiques avec son client.
Ce phnomne existe aussi sur les marchs
boursiers. En investissant sur un titre cot aux
Etats-Unis, en dollars, vous tes
automatiquement expos aux risques de
change. Mme si le cours de l'action grimpe en
dollars, vous pourrez vous retrouver perdant au
moment du rapatriement des sommes investies
en euros.

400 titres, rien n'implique qu'il existe un

vendeur de 400 titres. Par contre vous pourrez
trouver un vendeur de 200 titres, un autre de
100 et deux autres de 50. Si vous n'arrivez pas
obtenir la contrepartie sur la totalit de votre
demande, votre ordre ne sera alors excut que
partiellement et cela pourra engendrer des frais
supplmentaires si le solde des titres n'est
acquis que lors de la sance suivante par
exemple.
Risque de liquidit (liquidity risk)
Risque li un manque de liquidit. Dans les
entreprises en forte croissance, le manque de
liquidits peut entraner le dpt de bilan. Il
suffit d'un retard de paiement d'un client pour
que l'entreprise se retrouve en difficults.
Le risque de liquidit existe aussi sur les
marchs financiers. Un march peut liquide peut
entraner des volutions de prix erratiques.

Risque de contrepartie
Risque li au fait que l'un des contractants
d'un accord ne ralise pas ses engagements. Il
peut s'agit du non remboursement d'un prt
dans le cadre d'un crdit par exemple. Sur le
march actions, le risque de contrepartie
n'existe pas, car les actions achetes sont
automatiquement livres. Ce risque est plus ou
moins lev selon les protagonistes.

Risque de march (market risk)

Risque li au march dans son ensemble en
opposition au risque spcifique. Ainsi en tant
investi sur les marchs boursiers, en ayant des
actions par exemple, vous tes expos au risque
d'une baisse des actions dans leur ensemble. Si
le march baisse, votre action a toutes les
chances de chuter galement. Une action peut
donc voluer car l'entreprise annonce un fort
chiffre d'affaires, mais aussi parce que le niveau
des taux d'intrts favorise le march Actions.

Risque de corrlation
Risque qui a pour origine la diffrence de
sensibilit aux fluctuations du march d'un actif
par rapport un autre, ou d'un instrument de
couverture par rapport l'actif ouvert. Ainsi si
l'instrument de couverture ne suit pas
exactement les volutions du produit couvert, la
couverture risque d'tre insuffisante. Cette
dernire devra donc tre constamment
modifie, avec les cots que cela implique, pour
tenir compte de l'volution du sous-jacent.

Risque de rglement
Risqu li au non paiement par l'acheteur des
sommes dues au vendeur, pour diverses
raisons. Ce risque est plus ou moins fort selon
les procdures mises en place et les systmes
utiliss. Ainsi sur des places scurises, le
risque de rglement est quasi nul. Mais dans le
cadre de contrat gr prcis, il n'est pas
exclure.

Risque de crdit
Risque de dfaillance de l'emprunteur. Votre
prt ne sera donc pas rembours. Ce risque de
crdit est plus ou moins fort et dpendra
clairement de la solvabilit de l'emprunteur.
Ainsi un emprunteur jug peut solvable pourra
peut tre obtenir le crdit dsir mais un
niveau d'intrt plus lev qu'un emprunteur
sans risque.
Risque de fractionnement
Cot supplmentaire que devra supporter
l'investisseur si son ordre ne peut tre excut
en une seule fois. En effet, passer un ordre sur
le march boursier n'implique pas que cet ordre
trouvera une contrepartie, et encore moins une
contrepartie totale. Ainsi si vous dsirez acheter

Risque de signature
Risque li la dfaillance d'un des signataires
d'un contrat. Le risque de signature peut tre
lev dans le cadre d'une mission
d'obligations. Le risque de signature s'apparente
alors un risque metteur. Le risque de
signature peut aussi bien se retrouver auprs
d'un particulier qui n'honorerait plus ses dettes
dans le cadre d'un pays, d'une institution
financire sur le march interbancaire ou encore
d'un pays qui annulerait tout simplement ses
dettes.

Risque de taux d'intrt (interest rate risk)

Risque li une volution dfavorable des
taux d'intrts. Ainsi, un emprunt taux
variable peut voir son cot s'accrotre avec la
hausse des taux. L'entreprise s'expose donc

481

une hausse du cot de ses emprunts. Mais si

l'entreprise dtient des emprunts taux fixe, et
si les taux baissent, l'entreprise perdra de
l'argent par rapport des concurrents qui
auront choisi un emprunt taux variable. Le
risque existe donc dans les deux sens.

Risque dbiteur
Le risque dbiteur est directement li la
capacit de remboursement du dbiteur. Plus ce
dernier risque d'avoir des difficults
rembourser ses dettes, plus ces dernires
devront affiches un taux d'intrt lev pour
attirer les investisseurs. En effet, le risque
dbiteur tant lev, il convient de le
rmunrer. Le prteur peut prendre plusieurs
mesures pour limiter ce risque, comme
l'hypothque ou le gage afin de s'assurer la
possibilit de se rembourser sur un actif dtenu
par le dbiteur.
Risque directionnel
Risque li directement l'volution de l'actif
acquis. Si l'actif voit son prix progresser, vous
gagnez; dans le cas contraire, vous perdez de
l'argent. L'utilisation d'options peut tre une
bonne faon pour se couvrir contre ce risque.
L'investisseur peut aussi se couvrir en se
positionnant de faon inverse sur une valeur
dont la corrlation avec le titre est forte.

Risque metteur
Risque li spcifiquement la qualit de
l'metteur d'obligations. Un tat aura ainsi un
risque metteur quasi nul, contrairement une
socit prive. Une entreprise, une collectivit
territoriale ou un Etat peut mettre des
obligations. Cette obligation peut ne pas tre
rembourse si l'metteur fait faillite. Dans le cas
d'un Etat, c'est quasi impossible; dans le cas
d'une entreprise, c'est plus courant. C'est ce
risque qu'il convient d'tudier avec soin avant
de souscrire une mission d'obligations.

Risque industriel
Accident majeur sur un site industriel se
traduisant en consquences plus ou moins
graves pour l'entreprise. Ces risques potentiels
doivent tre pris en compte par les entreprises.
Ainsi des cellules doivent tre mises en place
pour grer le risque au moment o il survient,
et il peut tre aussi ncessaire de provisionner
certains risques conomiques lis au
catastrophe industriel. Les ventuels revenus
lis une catastrophe industriel, notamment le
remboursement des assurances, se classeront
parmi les produits exceptionnels, car non
rcurrents.
Risque juridique
Risque li directement un problme de droit
ou de lgislation. Ainsi une entreprise peut tre

poursuivie pour non respect de la lgislation du

pays. Ce risque juridique important est souvent
gr par le juriste de l'entreprise ou par le
grant lui mme dans les petites structures. Le
risque juridique est naturellement plus ou moins
fort selon le secteur d'activits de l'entreprise.
Les socits de presse peuvent ainsi tre
poursuivies pour diffamation alors que les
socits industrielles peuvent tre poursuivies
pour mise en danger de la vie d'autrui en cas de
catastrophe. Les sommes en jeu ne sont
videmment pas les mmes. Le dpartement
juridique de certaines socits nergtiques est
donc des plus consquents tant les procs de
toute nature peuvent tre nombreux.
Risque oprationnel
Dfini par le comit de Ble, le risque
oprationnel comprend de nombreux risques de
pertes comme celles provenant d'un systme de
contrle dfaillant. Ces risques sont devenus
trs importants au fil des dcennies. Et alors
que ces derniers n'avaient d'impact que sur la
seule banque l'origine, ils peuvent dsormais
se propager d'autres banques. Un systme
dfaillant dans une banque peut avoir des
rpercussions majeures dans une autre banque
qui aurait fait confiance la premire.
Risque pays
Risques lis directement un pays. Ce risque
peut tre un risque de nationalisations, de
change, ou encore de non remboursements des
prts d'Etat. Prenons l'exemple d'une entreprise
qui s'investit sur le march nergtique d'un
pays d'Amrique du Sud. En cas de
nationalisations, le risque de n'tre que trs
partiellement rembours est fort. Des tensions
et une possible guerre font aussi parties des
risques Pays au mme titre que l'ventuelle
faillite du pays.
Risque spcifique
Au contraire du risque de march, le risque
spcifique concerne uniquement un actif en
particulier. Ainsi une socit multinationale subit
les risques du march dans son ensemble telle
qu'une crise de liquidits, mais elle subit aussi
des risques spcifiques son activit (baisse du
chiffre d'affaires, incendie, dcs du dirigeant,
etc.). Ainsi lorsque vous investissez sur le titre
d'un constructeur automobile, vous investissez
dans le secteur automobile dans son ensemble
mais aussi sur le dernier modle de ce
constructeur.
Risque systmatique
Risque d'un portefeuille voluer en fonction
du march dans son ensemble. Ainsi bien que
les valeurs composant un portefeuille soient de
bonnes valeurs, le portefeuille dans son
ensemble peut chuter si le march chute. Le
risque systmatique s'oppose donc au risque

482

spcifique. Ainsi lors de la crise des subprimes,

bons nombres de valeurs sans rapport avec
l'immobilier ou le crdit ont suivi la tendance
gnrale de chute des indices.
Risque systmique
Risque li un dysfonctionnement isol qui
conduirait la destruction du systme dans son
ensemble cause des interactions financires
extrmement nombreuses. Le risque
systmique est un risque li au systme lui
mme. Ainsi il n'est pas li un environnement
particulier mais aux caractristiques du
systme.
RMBS
Acronyme dsignant les Residential mortgagebacked security. L'objectif de tels titres est de
transformer un actif peu liquide (une crance
hypothcaire sur un bien immobilier) en actif
liquide, via la titrisation. Le RMBS est un MBS
ou mortgage-backed security limit aux seules
crances rsidentielles. Au moment de leur
cration, la plupart des RMBS tait jug peu
risque car le risque d'insolvabilit global
semblait faible.
RMI
Acronyme du Revenu Minimum d'Insertion.
Ouvert tout franais de plus de 25 ans, il
garanti un revenu minimal. Il fut instaur en
1988, mais disparu en 2009, remplac alors par
un autre dispositif plus large, savoir le Revenu
de Solidarit Active ou RSA qui concerne
galement les personnes travaillant. Le RMI
tait fix quelques 450 euros pour une
personne seule, et plus d'1,2 millions de
franais le touchaient.
RNPG
Acronyme du Rsultat Net Part du Groupe. Il
correspond au rsultat net d'une entreprise
auquel on dduit le montant des intrts
minoritaires compris dans le rsultat. Le RNPG
est un rsultat comptable correspondant la
diffrence entre les produits et les charges de
l'entreprise. Ce montant est diffrent du rsultat
fiscal car ce dernier ncessite des rintgrations
et des dductions.
Le RNPG est frquemment utilis pour estimer
la valorisation d'une entreprise.
ROA
Abrviation de Return of Assets. Cet indicateur
permet de connatre la rentabilit d'un ensemble
d'actifs (capitaux propres, dettes, etc.). Ainsi, il
est possible de savoir si un projet est ou non
rentable et ce quelque soit sa structure
financire. L'investisseur pourra alors
slectionner le mode de financement (dettes,
capitaux propres), le plus adapt son projet.

Road Show (runion d'informations)

Prsentation utilise lors du lancement d'un
nouveau produit ou d'une opration financire.
Le Road Show se distingue d'une simple runion
d'informations de part le budget consacr et la
faon de mener cette action de communication.
Un road show spectaculaire n'est pas garant
d'une bonne introduction. Ainsi il n'est pas rare
que les entreprises distribuent des produits aux
personnes prsentes sur les road show, savoir
les journalistes, analystes financiers et autres
investisseurs institutionnels.
ROB
Acronyme dsignant une rsistance oblique
baissire. La rsistance est une ligne imaginaire
o les vendeurs reprennent le contrle du
march face aux acheteurs. Le cours ne poursuit
pas sa remonte, et retombe sur ses niveaux
prcdents. Le ROB est donc une rsistance
mais installe dans une tendance baissire. La
cassure de la rsistance peut ainsi indiquer une
inversion de tendance.
Robinet
1. Terme des salles de march dsignant un
trs gros vendeur sur le march.
2. Ouvrir les robinets du crdit est une
expression dsignant un accs plus large au
crdit de la part des banques afin de doper la
croissance de l'conomie. Cet accs plus large
s'explique par une baisse des taux d'intrts
dcide par la banque centrale du pays
concern.
Robot
Se dit d'un systme automatique dvelopp
par les humains dans le but de dceler des
opportunits d'investissements sur le march,
voire de passer directement les ordres
boursiers. Les robots peuvent avoir une
influence nfaste sur les marchs notamment en
cas de krachs. Les robots ne pouvant que
difficilement prendre du recul sur la situation ne
font qu'accentuer la vente des titres et
contribuent ainsi augmenter la force du krach.
Des coupe circuits peuvent d'ailleurs tre mis en
place afin d'viter de trop fortes chutes.
ROC
Indicateur technique qui vise anticiper les
volutions futures des cours de bourse. Le Rate
Of Change ou ROC est l'un des indicateurs qui
se rapproche le plus du clbre Momentum.
Mais la comparaison entre deux valeurs x
dures d'intervalle, s'effectue par une division et
non par une soustraction. De fait, les hausses
sont amplifies par rapport aux baisses.

483

ROCE (RCE)
Acronyme dsignant le Return On Capital
Employed ou Retour sur Capitaux Employs. Ce
ratio est utilis pour connatre la rentabilit d'un
investissement en fonction des sommes
investies dans le projet, qu'ils s'agissent de
capitaux propres ou de dettes. Coupl au ratio
de rentabilit sur capitaux propres, le ROCE est
un outil essentiel pour dterminer la qualit d'un
investissement ou d'un projet par rapport un
autre.
ROH
Acronyme dsignant une rsistance oblique
haussire. Une rsistance est une sorte de
plafond o les cours d'un titre bute chaque
hausse. Plus une rsistance est touche souvent
par le titre, plus la rsistance est forte. Elle est
ici haussire, cela signifie que la rsistance se
forme dans une tendance haussire.
ROI
Abrviation de Return On Investment. Dsigne
la rentabilit d'un investissement, le retour
financier que l'on peut attendre ou qu'on obtient
d'un investissement donn. Ainsi si on investit
10.000 euros dans une nouvelle machine, il
peut tre souhaitable que la machine soit
rentabilise au bout d'une dizaine d'annes par
exemple grce aux gains de productivit
gnrs par cette dernire.
ROIC
Abrviation dsignant le Return On Invested
Capital. Il s'agit du rsultat divis par les
capitaux investis dans l'activit de l'entreprise.
Les capitaux investis comprennent logiquement
les capitaux propres de l'entreprise mais
galement l'endettement. Les actionnaires et
investisseurs peuvent ainsi savoir la rentabilit
de l'entreprise. Le dirigeant peut lui connatre
ses marges de manuvre pour accrotre
l'endettement de l'entreprise, compte des
capitaux ncessaires l'exploitation. Une dose
d'endettement permet d'augmenter la
rentabilit des capitaux propres sans impacter
trop lourdement le ROIC par une augmentation
des frais financiers.
Roll down
Stratgie visant cder des options dans le
but d'en racheter d'autres un prix d'exercice
infrieur. Ainsi il peut tre utile certains
moments de vendre des puts dans le but de
racheter les anciens puts dj vendus. Cette
stratgie peut s'avrer dangereuse toutefois si
la tendance du sous-jacent reste dfavorable.
Cette technique utilise sur le forex peut tre
inverse dans le cadre d'un roll up.
Roll-up
Sur le march des devises ou Forex, cette
technique vise clturer une position pour en

rouvrir une autre de caractristiques similaires

mais avec un prix d'exercice plus lev. Le prix
d'exercice ou strike est l'une des donnes
essentielles de la valorisation d'une option. En
effet, plus le prix d'exercice est lev, plus le
produit driv aura du mal tre exerc.

Rollover
Sur le march des devises, le rollover consiste
calculer la diffrence entre les taux directeurs
de deux devises. En effet, les taux directeurs de
chaque devise sont fixs par sa banque
centrale. La banque centrale dtermine ses taux
selon divers facteurs, et il n'est pas rare que les
taux directeurs d'un pays soient trs diffrents
d'un autre. La diffrence entre les taux
directeurs des banques centrales de couple de
devises pour lequel vous avez une position, se
nomme donc le rollover. Ce dernier peut tre
positif ou ngatif. S'il est positif, vous
bnficiez, quotidiennement, de cette
diffrence.
Rompu (odd lot)
Il y a encore peu de temps, il tait ncessaire
d'acheter un certain nombre de titres par
valeur. Vous deviez acheter par exemple au
moins 100 Eurotunnel. Avec l'informatisation
des marchs cette obligation a cd la place la
possibilit d'achat l'unit. Dans l'exemple
prcdent si vous achetiez 50 titres au lieu de
100, vous deviez payer une commission
supplmentaire due aux frais supplmentaires
engags par votre opration. En achetant 50
titres, vous aviez en fait 50 rompus. La quotit
de 100 n'tait pas respecte. A prsent, le
terme rompu s'emploie notamment dans les
oprations financires. Si une socit distribue 1
action nouvelle pour 10 dtenues alors que vous
possdez 15 actions, vous obtiendrez 1 action
nouvelle et une soulte en espces
correspondant au nombre de rompus savoir 5.
RON
Ces trois lettres dsignent le code
reprsentatif de la nouvelle monnaie roumaine,
savoir le ROmanian New leu, la Roumanie.
Cette nouvelle monnaie est apparue suite la
rforme du 1er juillet 2005, et a pris la place du
leu roumain, connu sous le sigle ROL. N en
1867, le leu, pour lion, est constitu de 100
bani. La parit d'change avait t fixe 1
RON pour 10.000 ROL.
ROPA
Acronyme dsignant le Rsultat Oprationnel
Par Activit. Ces informations, prsentes dans
les rapports des entreprises, sont essentielles
pour comprendre le fonctionnement des
socits. En effet, une activit peut reprsenter
l'essentiel du rsultat du groupe alors qu'elle ne
reprsente qu'une part minimale du chiffre
d'affaires. Une analyse par activits permet ainsi
l'investisseur d'tudier au mieux l'entreprise.

484

Rorac
Acronyme anglo-saxon dsignant Return On
Risk Adjusted Capital. Il est parfois complexe
pour un dirigeant de comparer deux projets
ayant des profils de risques trs diffrents. Le
Rorac permet cette comparaison en tenant
compte du capital l'issue du projet. Le choix
d'un projet par rapport un autre est parfois
complexe et dpend de nombreux facteurs. Le
Rorac est l pour simplifier cette slection.
Rotation des stocks (Inventory turnover)
Indicateur de gestion permettant de connatre
le nombre de fois qu'un stock est vid puis
rapprovisionn sur une anne. Plus la rotation
d'un stock est leve, plus faible en sera son
cot. En effet, un stock de marchandises a un
cot, savoir le cot d'immobilisation des
capitaux engags pour acqurir les
marchandises. Certes les marchandises seront
revendues, mais la dure de dtention a un cot
non nulle, car le stock doit tre financ. Soit par
des fonds propres, soit par de la dette (dlais de
paiement fournisseurs).
Rouble
Divis en 100 kopecks, le rouble est la
monnaie nationale de la Russie et de la
Bilorussie. Depuis plusieurs centaines
d'annes, et malgr les changements successifs
en Russie, le rouble est rest la devise nationale
de l'actuelle Russie. Le rouble russe a le code
ISO 4217. Le rouble russe est aujourd'hui
facilement convertible sur les marchs.
Rounding Bottom (soucoupe inverse)
Figure chartiste forme par un U. Cette
structure peut la fois tre une figure de
continuation sur une tendance haussire, ou
une structure de renversement sur une
tendance baissire. Ainsi dans une tendance
haussire, le cours retombe aprs avoir touch
une rsistance (qui formera la ligne de cou). Le
cours restera stable quelques temps avant de
repartir la hausse aprs avoir franchi la
hausse la rsistance. Il existe aussi un rounding
bottom de retournement o la phase de
stabilisation se termine par une inversion de
tendance.
Rounding top (soucoupe)
Figure chartiste formant un sommet qui
s'aplanit au sein d'une tendance. La tendance se
ralentit. Le rounding top peut tre :
- de continuation haussire
- de continuation baissire
- de retournement
Les volumes seront surveiller de trs prs
pour valider ou non le signal.

L'analyse technique doit tre utilise avec

parcimonie, et dans tous les cas, le
dclenchement du signal d'un indicateur se doit
d'tre valid par un second. Il peut tre utile de
coupler analyse fondamentale et analyse
technique, pour de meilleures performances.

Routeur
Priphrique permettant de relier plusieurs
ordinateurs entre eux afin de crer un rseau et
de partager entre autres, une connexion
Internet. La cration d'un rseau entre plusieurs
ordinateurs au sein d'une mme entreprise
permet de faciliter les relations entre les
collaborateurs et ainsi de limiter les risques
d'intrusion. La vitesse d'un rseau interne est
tout logiquement suprieure celle d'un rseau
externe.

Royalties
Provenant le plus souvent d'une licence, les
royalties s'expliquent par l'utilisation d'un actif
tel qu'une marque. Ainsi si vous souhaitez
accoler votre produit une marque dj
rpute, cette dernire peut vous accorder ce
droit. Ce droit a toutefois un cot qui se traduira
le plus souvent par un pourcentage sur le chiffre
d'affaires ralis.
RRIF
Acronyme dsignant le Registered Retirement
Income Fund. Il s'agit l d'un systme
spcifique la loi canadienne qui permet aux
particuliers d'pargner et de dfiscaliser les
revenus de cet pargne, et ce dans le cadre
unique de la retraite. Le RRIF est l'un des
nombreux outils utiliss pour la retraite par
capitalisation au Canada, au mme titre que le
REER.
RRR
Acronyme de Rabais, Remise, Ristourne. Le
rabais est une rduction exceptionnelle lie la
nature mme du produit. La remise est lie
davantage la nature du client -une remise
tudiant par exemple-, alors que la ristourne se
base sur une relation de long terme avec le
client. Ainsi un fournisseur pourra accorder une
ristourne un client qui lui commande depuis
plusieurs annes.
RSA
Acronyme du Revenu de Solidarit Active. Il
vient en remplacement du RMI ou Revenu
Minimum d'Insertion compter du 1er juin
2009. Il permet un particulier, en France, de
reprendre une activit tout en continuant un
percevoir un revenu provenant de la solidarit.
L'objectif tait simple : ne plus transformer le
retour l'emploi en une perte de revenus.

485

RSD
Acronyme du Dinar Serbe, de la Rpublique de
Serbie. Il se dcompose en 100 paras.
RSE
Acronyme dsignant la Responsabilit
Socitale des Entreprises. Le RSE reprsente
l'impact des dcisions de l'entreprise sur son
environnement la fois cologique et social. La
prise en compte de cet impact peut influer
directement sur la stratgie de l'entreprise.
Ainsi une entreprise peut dcider d'annuler un
projet d'investissement s'il s'avrait que ce
dernier tait trop coteux en terme cologique.
Ainsi une socit pourra refuser un
investissement rentable pour ne pas froisser
l'opinion publique et ses futurs investisseurs.
Les plans de licenciements sont aussi de plus en
plus tudis de prs par la communaut
financire et par la socit civile.
RSI (indice de force relative)
Le RSI est un indicateur technique trs utilis.
Il fait parti de la classe des oscillateurs. Un
oscillateur permet de donner une reprsentation
graphique de la puissance du march. Ainsi une
hausse de la courbe des cours n'impliquera pas
forcment une hausse du RSI. Le RSI permet de
calculer la force du march, et ainsi de donner
des signaux de surachat ou de survente.
RTGS
Acronyme dsignant le Real Time Gross
System. Il s'agit l d'un systme de rglement
utilis par les institutions financires. Ce
systme de rglement en temps rel est ouvert
en continu et permet donc de traiter rapidement
toutes les transactions. Ces dernires ne sont
aucunement rvocables ou lies une autre
opration.
Runaway gap
Gap, c'est dire absence d'changes, sur une
tendance marque. La formation du gap se
produit alors le plus souvent au milieu de la
tendance. Le runaway gap est un gap de
continuation. Sur une tendance haussire, un
gap se forme mais ne remet pas en cause la
tendance haussire. Le pendant du runaway gap
est le breakaway gap.
Rupture de stock
Evnement durant lequel la production d'un
bien doit tre arrte pour cause de manque de
matires premires. La rupture de stock se
retrouve aussi dans la distribution quand un
produit n'est plus disponible la vente. Cette
rupture de stock est coteuse tant en terme de
chiffre d'affaires qu'en terme d'image de
marque pour l'entreprise. Elle doit constamment
rpondre aux besoins de ses clients, quitte

conserver des stocks coteux. Elle doit donc

jongler entre des stocks coteux et les ruptures
de stocks.
r
Coefficient de dtermination permettant de
mesurer le lien linaire entre deux variables.

-Ss
Sigle prsent dans le carnet d'ordres quand
une valeur est suspendue. On peut aussi
retrouver le sigle (p). Cette suspension peut
s'expliquer par un cart trop grand entre le
cours de rfrence et le cours actuel. Ainsi pour
viter de trop larges mouvements, le cours est
automatiquement suspendu quelques minutes
pour permettre aux traders de retrouver leurs
esprits, si besoin.
S&P
Sigle dsignant le groupe Standard and Poors,
une agence de notation reconnue
mondialement. Ce groupe dite galement des
indices boursiers. S&P est une institution dans le
monde de la finance et ce depuis plusieurs
dcennies. Aujourd'hui filiale de McGraw-Hill,
S&P prend ses origines en 1860 et dite
notamment le clbre indice S&P 500.
S&P 400
Indice boursier de la place de New York et
comprenant 400 valeurs parmi les valeurs
moyennes. Cet indice est une bonne faon de
suivre les mid caps amricaines. En effet,
l'accent est le plus souvent mis sur les plus
grosses valorisations qui ne sont pas forcment
les plus reprsentatives de l'conomie des
Etats-Unis.
S&P 500 Index
Cr en 1920, indice de 500 valeurs de
premier plan de la Bourse amricaine dvelopp
par Standard & Poor's. Avec un plus grand
nombre de valeurs le composant, le S&P 500 est
tout naturellement devenu l'indice le plus
reprsentatif de la bourse amricaine. De plus,
le S&P 500 ne souffre pas des faiblesses
structurelles du DJIA dont la mthode de calculs
a t ses limites.
Sabordage
Opration visant diminuer l'attractivit d'une
entreprise auprs d'ventuels raiders. La
direction se protge ainsi du risque d'OPA mais
en contrepartie diminue la rentabilit du groupe.

486

Une socit peut ainsi dcider de cder son

activit la plus rentable un tiers, et ainsi faire
disparatre tout attrait pour le raider.
Safex
Terme dsignant le march des drivs
d'Afrique du Sud.
Abrviation de South African Futures Exchange.
Saisie immobilire
Opration par laquelle un crancier met en
vente aux enchres publiques un actif
anciennement dtenu par un dbiteur afin de
rcuprer une part de sa crance. Si personne
ne fait d'offres sur le bien, la proprit du bien
est automatiquement transfr au crancier. Le
montant d'un bien lors d'une vente aux
enchres publiques est bien souvent infrieur
sa valeur relle. C'est pour cela qu'il est
toujours conseill aux gens en difficults
financires de vendre eux mme leur bien avant
d'tre saisi.
Saisonnalit
Plusieurs statistiques sont affectes par les
saisons. Ainsi il y a structurellement plus de
chmeurs une certaine priode, ou encore de
meilleures ventes de vhicules.
Il est possible de corriger les donnes
saisonnires pour lisser les rsultats sur l'anne,
et ainsi permettre les comparaisons. Certaines
socits n'hsitent pas modifier la date de leur
fin d'exercice afin de coller au mieux la
saisonnalit. C'est notamment le cas des clubs
de football qui essayent de coller au mieux aux
diffrents championnats.
Salaire plafonn
Montant du salaire utilis par la Scurit
Sociale pour calculer les indemnits journalires
en cas d'arrt maladie. Ce plafond est actualis
frquemment afin de tenir compte de l'inflation.
Au del de ce plafond, le montant des
cotisations sociales peuvent aussi voluer, et
tre revus la hausse.
Sales
1. Terme anglo-saxon pouvant dsigner le
chiffre d'affaires ou les ventes de
marchandises.
2. Le sales dsigne aussi le mtier de salesman,
savoir le commercial des marchs. Le
salesman conseille la clientle de la banque et
les oriente vers les placements les plus
rentables pour son employeur.
Salesman
Le salesman a pour objectif de vendre aux
clients de la banque ou de l'institution financire

qui l'emploie les opportunits dtectes. Ainsi,

le salesman peut tre amen proposer aux
clients d'acqurir des obligations, ou encore des
actions en fonction de leur profil et des objectifs
de la banque.

Salle de march
Emplacement physique o les traders,
salesmen et autres oprateurs agissent sur les
marchs par voie informatique le plus souvent.
Les salles de march sont situes au sein des
tablissements bancaires, et peuvent regrouper
plusieurs centaines de traders. Une salle de
march peut toutefois n'accueillir que quelques
traders.
Saluer
Le march remercie une dcision politique ou
l'annonce de rsultats et provoque donc une
hausse des cours. Cette dcision peut tre
attendue ou inattendue mais dans tous les cas
l'impact sur le march est plus que favorable.
La communaut financire salue les rsultats de
telle socit. Le titre affiche 3% de hausse.
Samoura
Se dit d'une obligation mise en yen mais par
un metteur non rsident au Japon. Ainsi le
groupe GDF Suez a mis des obligations
samouras. L'obligation est certes mise dans la
devise japonaise mais cette dernire n'est pas
mise par une socit dont le sige social est
situ au Japon. Le taux de change pour
l'investisseur est ici sans intrt car la devise de
l'obligation est sa propre devise. Il est plus ais
pour un investisseur japonais d'acqurir une
obligation en yen qu'une obligation en euro ou
en dollar, o le risque de change est non
ngligeable.
Sanction
L'Autorit des Marchs Financiers a un pouvoir
de sanction. Ainsi elle peut infliger des amendes
certains protagonistes ayant particip des
oprations de dlits d'initis. Les manipulations
de cours, ou encore les fausses informations
diffuses au march sont aussi interdites et
donc sanctionnables par l'AMF.
Sans conviction
Se dit d'un march boursier qui volue sans
relle tendance. Certes il y a une baisse ou une
hausse, mais les volumes restent faibles. Ni les
acheteurs, ni les vendeurs n'imposent
rellement leur objectif aux autres intervenants.
Une hausse sans conviction se traduit le plus
souvent par de trs faibles volumes.
SAP (-)
Entreprise dont le succs repose sur la

487

conception de logiciels d'aides la dcision.

SAR
Acronyme dsignant les Stocks Appreciation
Rights. Il s'agit d'options sur actions
destination des salaris et distribues si
l'entreprise ralise de bonnes performances
financires. Ces Stocks Appreciation Rights sont
inclus au sein du plan SAR. Aucun dcaissement
n'est du par le salari. Il peroit directement les
actions sans devoir mobiliser le montant des
options.
SARL
Abrviation de Socit Responsabilit
Limite. Forme la plus courante des entreprises
de petite taille. On ne parle pas d'actionnaires
mais de porteurs de parts sociales. La SARL est
une structure qui ncessite un nombre
d'associs minimum de 2. Le lgislateur a donc
dvelopp l'EURL afin de permettre une
personne seule de crer sa socit tout en
protgeant son patrimoine personne.
SAS
Abrviation de Socit par Actions Simplifies.
La SAS a les avantages de la Socit Anonyme
avec moins d'inconvnients. Les formalits sont
ainsi trs limites par rapport une socit
anonyme classique. Elle peut tre une bonne
solution pour une SARL qui souhaite voir voluer
sa structure capitalistique. En effet, avec une
SAS, le capital est compos d'actions et non de
parts sociales. Leur cessibilit est donc facilite.
SASU
Acronyme dsignant la Socit par Actions
Simplifie Unipersonnelle. Il s'agit d'une socit
anonyme o les rgles de constitution et de
fonctionnement sont simplifies dtenue par un
seul individu. La SASU a de multiples avantages
dont notamment la possibilit de cder le capital
ou encore de l'accrotre facilement.
Satiabilit
La satisfaction d'un besoin diminue son envie.
Si l'envie est satisfaite, le besoin se fera moins
prsent.
SAV
Abrviation de Service Aprs Vente. Dsigne
tous les services dont peuvent bnficier les
clients aprs avoir acquis le bien ou le service.
Afin de tenir compte de ces ventuels frais, les
entreprises doivent provisionner les risques lis
aux produits aprs leur vente. Ainsi les
constructeurs automobiles provisionnent dans
leur compte les futurs frais lis la garantie des
vhicules vendus.

SBF
Abrviation de Socit des Bourses
Franaises. La SBF tait charge de grer la
Bourse de Paris. La socit est devenue ensuite
socit anonyme pour devenir Paris Bourse SA,
puis a volu vers Euronext, et plus rcemment
avec la fusion avec le Nyse, Nyse Euronext.
Cette socit gre ainsi de nombreuses places
boursires travers le monde et notamment
celle de Paris et celle de New York.
Le sigle SBF est toujours prsent sur de
nombreux indices comme le SBF 250 ou le SBF
120.
SBF 120
Indice de la bourse de Paris regroupant 120
valeurs parmi les plus fortes capitalisations
boursires. Compos de l'indice de rfrence
CAC 40 et du SBF 80, l'indice SBF 102 a vu sa
base fixer au 31 dcembre 1999 1.000 points,
mme si sa premire cotation n'a eu lieu que le
18 avril 1994. Cet indice se veut plus
reprsentatif du march parisien que le seul
indice CAC 40.
SBF 250 (-)
Indice de Nyse Euronext regroupant les 250
plus fortes capitalisations boursires des valeurs
cotes la Bourse de Paris. Le SBF est
l'acronyme de la Socit des Bourses
Franaises. Tout naturellement le SBF 250
inclue l'indice de rfrence, le CAC 40 mais
aussi le CAC Next 20, le CAC Mid 100 ou encore
le CAC Small 90. Le SBF 250 est bien plus
reprsentatif du march boursier franais que le
CAC 40.
SBF 80
Indice de la bourse de Paris regroupant les 80
valeurs figurant dans l'indice SBF 120 et ne
figurant pas dans l'indice CAC 40. Ces valeurs
sont choisies en grande partie pour leur liquidit
mais parmi les valeurs ayant la plus forte
capitalisation boursire. Cet indice est bien
moins suivi que le CAC 40 ou que son grand
frre l'indice SBF 120.
SBI
1. Acronyme dsignant le Swiss Bond Index. Il
existe diffrents SBI qui sont en fait des indices
obligataires suisses. Ces indices obligataires
permettent l'investisseur de suivre facilement
le march des obligations.
2. Acronyme dsignant les Socits de Bourse
Intermdiaires. Systme charg des rglements
/ livraisons entre les socits de bourse et les
intermdiaires financiers / clients.
SBLC
Abrviation de Stand-By Letter of Credit ou

488

Lettre de Crdit Stand-By. Il s'agit d'une

garantie bancaire. La banque s'engage payer
l'exportateur en cas de dfaillance de
l'importateur. Cette garantie a bien videmment
un cot mais permet l'exportateur de se
dvelopper l'international tout en limitant ses
risques qui peuvent tre trs levs dans
certains pays.
SBVC
Acronyme dsignant la Socit de Bourse des
Valeurs de Casablanca. Il s'agit l de la socit
qui gre la Bourse de Casablanca, au mme
titre qu'Euronext France gre la place boursire
parisienne. La bourse de Casablanca est dans le
Top 3 des places boursires d'Afrique avec celle
de Johannesburg et du Caire. Elle prend ses
origines en 1929, o elle porte alors le nom
d'Office de compensation des Valeurs
Mobilires.
SCA
Abrviation de Socit en Commandite par
Action. La SCA est l'une des rares formes
d'entreprises accepter une cotation en bourse.
Elle se dcompose entre commandits et
commanditaires. Les commandits sont
responsables indfiniment et solidairement des
dettes de l'entreprise. Il s'agit de la grance.
Les commanditaires sont responsables dans la
limite de leurs apports. La SCA permet une
famille de conserver la gestion de l'entreprise
tout ne ne dtenant pas la majorit du capital.
Scale-out
Type d'ordres o la position est borne par
plusieurs ordres de protection dit OCO.
Scalper
Investisseur dbouclant rapidement ses
positions pour profiter de la moindre variation
des titres. Les oprations de scalp sont des
oprations qui ncessitent une trs grande
ractivit et une trs forte prsence sur les
marchs. Ainsi un scalpeur suit le march
constamment tout au long de la journe. Ce
type d'oprations n'est pas conseill aux
dbutants ou aux investisseurs long terme.
Scalping
Action d'oprer sur les marchs de faon trs
rapide en profitant de la moindre variation du
cours. Cette technique utilise notamment les
carts entre cours vendeur et cours acheteur.
Plus la fourchette est large, plus la rentabilit
peut tre leve. Le scalping ou scalp trading
est une technique ncessitant une forte
exprience dans le domaine boursier.
Scandale Enron
Scandale qui a branl les Etats-Unis et le
monde de l'audit. Enron avait falsifi ses bilans

comptables et les auditeurs chargs de vrifier

les comptes n'avaient pas vu ses manipulations.
La valorisation d'Enron sur les marchs
boursiers tait trs largement suprieure sa
valeur relle, et cela cause de manipulations
comptables se chiffrant en milliards de dollars.

Schatz
Contrat terme d'Allemagne, dont la dure
est historiquement de deux annes. Quatre
missions sont ralises par an.
Schma de ngociation
Calendrier de ngociation entre deux parties.
Les parties s'entendent sur les diffrentes
tapes de la ngociation, en terme de dlai et
de contenu.
La dfinition du schma de ngociation entre les
syndicats et l'Etat est souvent le premier
vecteur de tensions lors de l'ouverture des
ngociations. La calendrier pouvant dterminer
lieu seul les objectifs et la finalit des
ngociations. Un calendrier trop court par
exemple dmontre ainsi une volont de
ngociations superficielles.
Schuldscheine
Type de financement provenant d'outre-rhin et
assimil une crance ngociable. Non cot en
bourse, il se valorise au cot d'acquisition.
SCI (real state investment company)
Abrviation de Socit Civile Immobilire. La
SCI est trs utilise par les particuliers pour
grer leurs biens immobiliers. La SCI est aussi
utilise dans le cadre d'une donation. En effet,
c'est l'un des rares moyens qui permet de
transfrer une dette, et non un actif dans le
cadre d'une donation. La donation concerne les
parts de la SCI mais celle-ci peut contenir la
fois une dette et un actif.
SCIC
Acronyme dsignant une socit cooprative
d'intrt collectif. Cre par la loi du 17 juillet
2001, la SCIC reprend les classiques de la
socit cooprative, savoir un individu = un
vote, et ce quelque soit le nombre de titres
dtenus. Mais la Scic dveloppe une activit qui
rejaillit sur l'ensemble de la collectivit. Ainsi,
une scic peut tre ddie la mise en place de
cabines tlphoniques pour personnes sourdes.
Scission (Spin Off)
Sparation en plusieurs branches d'une
entreprise pour diverses raisons (lois antitrusts, meilleure valorisation de l'entreprise
dans son ensemble...). Ce type d'oprations est
trs pris Wall Street car elle permet une
meilleure visibilit des comptes. La scission

489

s'opre le plus souvent par branche, et il est

plus facile d'tudier une entreprise de Cola et
une entreprise de restauration rapide
sparment.
SCOP
Acronyme de Socit Cooprative Ouvrire de
Production. Cette forme juridique est trs
spcifique. Le principe de base est le poids
donn l'ensemble des salaris dans chaque
dcision prise par l'entreprise. En effet, alors
que les dcisions les plus importantes sont
prises par les actionnaires via les dirigeants
dans les entreprises classiques, les Scop
fonctionnent sur le principe de la cooprative.
Chaque actionnaire n'a droit qu' une voix et ce
quelque soit le pourcentage de capital qu'il
dtient. De plus, les salaris de l'entreprise
dtiennent au minimum 51% du capital, et 66%
des droits de vote. Les autres actionnaires
peuvent tre de toute nature mais un seul
actionnaire dtenant 49% du capital de la Scop
n'aura le droit qu' un seul droit de vote, au
mme titre qu'un salari dtenant 10 titres et
0,05% du capital.
Ce principe se retrouve galement au moment
de la redistribution des bnfices. Ainsi pour
100 euros de bnfices raliss, l'entreprise en
conservera au minimum 16. Ces rserves
permettent notamment l'entreprise
d'amliorer ses fonds propres et de financer ses
investissements. Les salaris percevront 25%
au minimum. Tous les bnfices de la socit,
hormis la part ddie l'entreprise, peuvent
tre distribus aux seuls salaris, actionnaires
ou non. Les actionnaires eux ne pourront
rclamer plus de 33% du bnfice.
Outre ces quelques diffrences, la Scop reste
une socit part entire, sous la forme d'une
socit anonyme ou d'une SARL. Elle n'a pas de
fiscalit particulire et ne bnficie pas d'aides
particulires pour lutter contre la concurrence
des entreprises non coopratives.
Scotcher
Equivalent de coller. L'investisseur ou
l'intermdiaire se retrouve avec du papier qu'il
n'arrive pas cder sur le march. Prenons
l'exemple d'un investisseur court terme. Il
acquiert pour 10.000 euros d'actions qui chutent
fortement ds le lendemain. Ainsi, il se retrouve
scotch avec des actions qui ont perdu une
bonne part de leur valeur. Il a alors le choix
entre prendre sa moins-value ou transformer
son investissement de court terme en long
terme.
SCPI
Acronyme dsignant la Socit Civile de
Placements Immobiliers. Une SCPI permet donc
de regrouper des capitaux dans le but d'acqurir
des biens immobiliers et d'en distribuer les
revenus auprs des dtenteurs de la SCPI. Le

capital de la SCPI peut tre fixe entre chaque

augmentation de capital, ou encore volu au
rythme des souscriptions. La SCPI puisse ses
fonds via l'appel public l'pargne.
Screening d'exclusion / screening ngatif
Dans le cadre d'investissements thiques, se
dit d'une slection de valeurs o l'on carte
certaines socits car ces dernires ne
rpondent pas aux critres thiques. Ainsi par
nature, on supprimera toutes les socits
fabriquant des armes ou encore des valeurs
dont l'activit est lie une industrie polluante
comme l'nergie ptrolire. Les critres thiques
varient d'un fonds l'autre.
Script
Petit programme informatique dont la finalit
peut tre trs varie. Ainsi il existe des scripts
destins rcuprer les derniers cours d'une
valeur pour ensuite les rapatrier dans un logiciel
d'analyse technique et ce de faon totalement
transparente. Des scripts peuvent aussi tablir
des signaux d'achats et de ventes sur le
march.
SDR
Acronyme dsignant une Socit de
Dveloppement Rgional. Cette institution a
pour mission de dvelopper l'conomie d'une
rgion en aidant au financement des entreprises
la composant. Il peut s'agir de prts classiques
ou encore de prises de participation dans le
capital. Une SDR peut tre cote en bourse.
Se couper la main plutt que le bras
Expression boursire signifiant qu'il peut tre
prfrable d'accepter une petite moins-value
avant d'tre oblig d'en accepter une plus
importante.
Il est en effet reconnu qu'un investisseur
dbutant aura tendance laisser filer ses pertes
et prendre rapidement ses plus values. Or la
situation doit tre inverse. Il ne faut pas hsiter
cder des titres en moins values et laisser
courir ses plus-values.
Ainsi lorsque vous passez un ordre en bourse, il
ne faut pas hsiter, au moment mme de
l'achat, de vous dcider sur le point de sortie de
votre position. Autrement dit, vous devez
connatre vos objectifs sur la valeur que vous
venez d'acheter. Souhaitez vous la garder la
long terme pour la revendre au double de son
prix ? Souhaitez-vous la revendre vite en
empochant une plus-value de 2% ? Si la valeur
ne s'oriente pas dans le sens que vous
souhaitez, n'hsitez pas la revendre. Si vous
espriez un gain de 2%, n'attendez pas qu'elle
perde 10% pour la cder.
Se couvrir

490

 Limiter les risques dus la dtention d'actifs.

Ainsi si vous dtenez un portefeuille actions de
valeurs US, il peut tre intressant de vous
couvrir en acqurant des puts dollar. Ainsi en
cas de baisse du dollar par rapport l'euro, les
pertes sur votre portefeuille US seront
compenses en totalit ou en partie par les
gains sur vos produits drivs.
Une couverture totale ncessite des
ajustements frquents pour tenir compte de
l'chance des produits drivs mais aussi de
l'volution du sous-jacent.
Sance
La sance dsigne la priode entre l'ouverture
et la clture de la journe boursire. Ainsi
lorsque l'on dit que le titre a gagn 3% sur la
sance, on compare le cours de clture de la
sance du jour par rapport au cours de clture
de la sance de la veille. Pour les valeurs cotes
en continu, un titre peut tre chang durant
toute la sance.
Seaq
Acronyme dsignant le Stock Exchange
Automated Quotation ou Systme Automatis
de Cotation de la Bourse, savoir un systme
permettant aux intermdiaires de connatre les
prix l'offre et la demande des titres.
Dvelopp sur la place boursire londonienne, le
Seaq fut l'un des premiers marchs
lectroniques dans le monde, au mme titre que
le Nasdaq.
SEBC
Acronyme dsignant le Systme Europen de
Banques Centrales. Cet organisme regroupe la
Banque Centrale Europenne et les Banques
Centrales Nationales. Avec la mise en place de
l'Euro, les banques centrales nationales des
pays de la Zone Euro ont vu leur pouvoir
fortement diminuer au profit de la Banque
Centrale Europenne qui est dsormais le
garant de la politique montaire de la Zone
Euro.
SEBI
Abrviation de la Securities and Exchange
Board of India, soit la Bourse de Bombay, en
Inde.
SEC (ou Security Exchange Commission)
Equivalent amricain de l'Autorit des Marchs
Financiers, la SEC est charge de la surveillance
des marchs financiers. Elle protge les
pargnants des ventuelles manipulations
boursires, contrle les missions de titres et
sanctionnent les contrevenants aux rgles
qu'elle dicte. La SEC est crainte outre
atlantique car son pouvoir de sanction est trs
fort. Les amendes qu'elle peut infliger, peuvent
se chiffrer en millions de dollars.

Second lien
Une dette second lien est un type de dettes
prsent dans le cadre des financements de LBO.
La dette second lien est rembourse aprs la
dette senior, mais il s'agit aussi d'une dette
long terme et possde des caractristiques
similaires. La dette mezzanine, plus risque, ne
sera rembourse qu'aprs le financement
second lien.
Second March (junior stock market / unlisted
securities market)
March o s'changent les titres de plus de
300 socits. Le Second March a souvent t
dsign comme l'antichambre du Premier
March. Il convient parfaitement des socits
en croissance qui souhaitent obtenir la notorit
des socits cotes.
March qui a t fondu dans l'Eurolist
d'Euronext.
Secrtaire gnral
Terme gnrique donn au premier
reprsentant d'une organisation syndicale,
politique ou associative.
Secteur conomique
Regroupement d'activits relativement
proches, comme le secteur minier ou encore le
secteur de la construction automobile. Dans le
monde, es conomies se composent de trois
secteurs majeurs :
- primaire : principalement le monde agricole et
forestier, mais aussi le secteur minier;
- secondaire : ce secteur est de plus en plus un
secteur de transition, car il s'affiche en baisse
dans tous les pays dvelopps;
- tertiaire : le secteur des services est le
premier secteur dans tous les pays dvelopps.
Secteur primaire
Il est l'un des trois secteurs dfinis par la
comptabilit nationale en France. Il regroupe
toutes les activits lies aux matires
premires non transforms. Ainsi il se compose
des activits agricoles ou encore de la pche
mais aussi de l'extraction de minerais. La part
du secteur primaire dans l'conomie a vu sa
part fortement diminuer au fil des dcennies, au
profit du secteur tertiaire.
Secteur secondaire
En comptabilit nationale, le secteur
secondaire reprsente toutes les activits lies
l'industrie. On y retrouve ainsi les activits lies
l'automobile ou encore au textile et au
ferroviaire. Le secteur secondaire s'oppose au
secteur primaire -agriculture, pche-, et au
secteur tertiaire -services-. Sa part dans

491

l'conomie reste minoritaire.

Secteur tertiaire
Secteur dfini en France par la comptabilit
nationale. Ce secteur est le secteur des services
par excellence. Le secteur tertiaire regroupe
ainsi tout le domaine de l'informatique ou
encore de la grande distribution. Il est oppos
au secteur primaire, li l'agriculture, et au
secteur secondaire, li l'industrie. Le secteur
tertiaire est majoritaire dans les pays
dvelopps.
Scurit (safety / security)
Aspect essentiel de l'Internet moderne, le
manque de scurit est souvent le point mis en
avant par les consommateurs pour leur
rticence vis--vis des achats en ligne. Les
risques les plus frquents se trouvent au
moment de l'change des donnes entre
l'ordinateur du client, et le serveur du
marchand.
SEDOL
Acronyme du Stock Exchange Daily Official
List. Il s'agit du numro d'identification des
valeurs cotes sur les places boursires
britanniques. Equivalent du code ISIN, il est
constitu de 7 caractres alphanumriques
depuis 2004, et est cr la demande de
l'metteur du titre. Il suffit de rajouter la zone
gographique du titre et un double zros pour
retrouver le code ISIN des valeurs anglaises et
irlandaises.
Seed money (capital d'amorage)
Capital investi ds l'origine du projet. Le seed
money peut tre apport par la famille, les
initiateurs du projet et des business angels. Ces
premiers fonds peuvent servir raliser un
prototype dans le cadre d'un inventeur qui
dveloppe un nouveau produit. Le seed money
ne servira toutefois pas envisager un
dveloppement important et l'entreprise
ncessitera d'autres tours de financement.
Segment de march
Se dit d'une partie d'un march boursier
compose de titres en fonction de critres
particuliers. Ainsi il existe des segments de
march en fonction de la capitalisation boursire
ou encore de l'activit de l'entreprise. En 2010,
un segment de march li la Finance
Responsable a ainsi t cr par Nyse
Euronext.
Seigneuriage
Gain financier dont bnficie les crateurs de
monnaie. Il s'agit de la valeur de la monnaie
diminue des frais inhrents sa fabrication.
Ainsi l'metteur d'un billet de banques gnre

un gain financier trs lev. Aprs la prise en

charge du cot de production, du cot de rcolte
des billets usages, etc, le gain financier sur un
billet de 500 euros est trs lev. Au contraire,
sur une pice d'un centime, le cot peut tre
plus lev que la valeur faciale de la pice.

SEL
Acronyme du Systme d'Echange Local. Le
SEL fonctionne sous la forme d'une association
et a pour but de favoriser le troc. En lieu et
place de deux acteurs qui s'changent un bien,
le SEL permet un particulier d'apporter un
bien ou un service et obtenir en contrepartie
l'quivalent en monnaie fictive. Cette monnaie
fictive pourra tre utilis uniquement pour
l'achat de biens et de services raliss dans le
cadre du SEL.

Sell in may and go away

Adage boursier qui tient davantage de la
lgende que de la vritable exprience
scientifique. L'objectif est ici de n'avoir que des
liquidits pendant les beaux jours de l'anne,
savoir partir du mois de mai, et pendant 6
mois. L'investisseur ne se positionne sur le
march que dans les 6 mois d'automne, et
d'hiver.
Sell limit
Ordre de vente sur le march du Forex. Le sell
limit consiste cder des titres, une fois que ce
dernier aura chut sous un certain seuil. Cela
permet de se protger contre une baisse du
titre, et ainsi protger ses plus-values ou au
contraire viter une perte trop importante. Le
pendant du sell limit est le buy limit. Ces ordres
peuvent s'assimiler aux ordres seuil de
dclenchement sur le march actions.
Sell stop
Ordre boursier utilis sur certaines
plateformes destines au Forex et permettant
de placer un ordre de vente excutable au
moment o le cours du titre atteindra un certain
niveau. Une fois ce niveau atteint, la hausse,
l'ordre de vente sera automatiquement plac
sur le march. Ce type d'ordres est comparer
au ordre de vente seuil de dclenchement.
Sell-off
Figure graphique qui se produit lors d'une
tendance baissire. La baisse s'acclre
rapidement avec une hausse rapide des
volumes. La pression vendeuse se fait donc plus
forte sur le titre, et cette baisse est d'autant
plus significative qu'elle se fait dans des
volumes en hausse. La mme baisse dans de
faibles volumes n'aura pas le mme impact.
Sell-through

492

 Terme anglo-saxon dsignant les ventes en

direction des consommateurs finaux, et non
destination des grossistes. Ainsi la socit peut
vendre auprs de grossistes mais aussi
directement. La distinction entre les deux types
de ventes permet l'entreprise de dmontrer sa
capacit de commercialisation en direct.
Senaf
Acronyme dsignant le Sistema Electrnico de
Negociacin de Activos Financieros. Il s'agit l
d'une plateforme lectronique utilise par le
BME ou Bolsas y Mercados Espaoles. Le Senaf
est notamment usit pour la dette publique
espagnole. Le Senaf a la forme d'un systme
multilatral de ngociation.
Seniorit (seniority)
Concept humain o le pouvoir d'un groupe sur
un autre se fait en fonction de l'ge car
notamment l'exprience est juge plus leve.
Cela peut se retrouver dans le calcul de
l'anciennet. Une personne reste plus
longtemps au sein de son entreprise percevra
un salaire plus lev qu'une personne
nouvellement arrive, performances gales.
Sens
Dsigne l'opration que souhaite raliser
l'investisseur. Le sens peut tre l'achat.
L'investisseur souhaite alors acqurir des titres.
Le sens peut aussi tre la vente. L'investisseur
souhaite alors vendre des titres qu'il a ou qu'il
n'a pas, via une vente dcouvert.
Le sens est un lment important d'un ordre
boursier, avec le type d'ordres, la quantit, le
code ISIN de la valeur et le prix.
Sensibilit (sensitivity )
Variation d'un sous-jacent (OPCVM, obligation,
etc.) en fonction d'une variation de 1% des taux
d'intrt. Ainsi certains emprunts sont plus ou
moins sensibles aux taux d'intrts. La
sensibilit peut aussi se dcliner sous d'autres
formes. Ainsi certaines valeurs sont trs
sensibles l'volution d'une monnaie. Il est
important de connatre la sensibilit d'une
valeur par rapport divers facteurs avant de s'y
investir.
Sentiment des investisseurs
Le march a toujours raison, dans le sens o il
ne sert rien d'investir contre le march. Et
cela est bas sur le sentiment des investisseurs.
Ce sentiment peut tre irrationnel et influencer
grandement la valorisation des titres. Un
sentiment euphorique peut crer une bulle
spculative, alors que des titres peuvent tre
sacrifis alors que leurs fondamentaux sont
corrects. Le sentiment des investisseurs vis
vis d'un titre ou du march sont donc essentiels

pour estimer la valeur d'un titre. De fait,

plusieurs indicateurs conomiques tudient avec
soin l'aspect psychologique des investisseurs
mais aussi et surtout des consommateurs.
Sentir le march
Expression dsignant la capacit intuitive d'un
investisseur. Ainsi un investisseur peut sentir le
march en estimant que ce dernier va
progresser alors que rien ne l'tablit par des
faits. Il peut aussi supposer que telle ou telle
socit va annoncer de bons chiffres alors que le
march reste plutt frileux. Ces intuitions
peuvent tre intressantes suivre mais sur le
long terme, l'analyse des faits est plus
profitable.
Sentix
Indicateur visant dceler le sentiment et la
confiance des investisseurs. Sentix est un
institut de conjoncture situ en Allemagne. Il
sonde ainsi plus de 3.000 personnes dont prs
de 700 investisseurs institutionnels sur leur
sentiment vis vis de 12 marchs divers : DAX,
S&P, ou encore Nikke. Dvelopp partir de
fvrier 2001, les indicateurs Sentix sont court
terme et moyen terme (6 mois).
SEPA (espace unique de paiements en euro)
Abrviation de Single Euro Payment Area.
L'objectif de ce projet est d'uniformiser les
transferts de fonds en euro dans la Zone Euro.
Squence
L'ordre Squence est un ordre intelligent
dvelopp par Fortuneo et permettant un
investisseur de programmer une srie d'ordres
cours limit qui deviendront effectifs les uns
aprs les autres. Ainsi si l'investisseur enregistre
5 ordres programms, le 2me ordre ne sera
effectif que si le premier ordre a t excut. La
squence permet ainsi un simple particulier de
programmer ses ordres comme le ferait un
robot de trading.
Squestre
Se dit d'un bien dont la proprit a t
transfre une autorit judiciaire car un litige
existe sur ce bien. Ce litige peut porter par
exemple sur le nom du vritable propritaire ou
encore sur un hritage contest. Durant toute la
procdure, le bien peut tre mis sous squestre
et ainsi n'tre pas mis disposition de l'une ou
l'autre des parties.
Sequin
Ancienne monnaie de l'Italie et du Levant
(Liban, Isral, Syrie, etc). Il s'agissait d'une
pice d'or dont le Ducat est la forme la plus
connue. Le sequin a t frapp jusqu'en 1823
en Autriche, aprs avoir commenc sa carrire

493

au XIIIme sicle Venise. La face d'un sequin

est d'ailleurs le Saint Marc, emblme de Venise.

le samedi et le dimanche comme la plupart des

bourses.

Serial acquirer (Acqureur en srie)

Se dit d'un investisseur qui achte
frquemment des entreprises. Un serial acquirer
peut tre soit un investisseur particulier, soit
une personne morale. Ainsi certaines
entreprises augmentent fortement leur
croissance en acqurant de nouvelles socits.
Leur croissance est donc en grande partie
externe.
Un investisseur peut lui dcider d'acheter puis
de revendre aprs quelques annes une fois
l'entreprise relance, avec plus values.

Setup (situation de march)

Terme utilis sur les marchs financiers et
dsignant une situation de march. Une
situation prcise peut entraner une raction et
une prise de position. Cette situation se place
toujours un instant t. Une situation un
instant t + 1 peut trs bien ne plus avoir aucun
rapport avec une situation antrieure en t. Il
convient donc de faire souvent le point pour voir
si la situation a chang ou non.

Srie d'option
Expression dsignant le regroupement
d'options de mme classe et o ces options ont
les mmes chances, supports et strike (prix
d'exercice). Ainsi, rgulirement, les metteurs
lancent de nouvelles options afin de rpondre
aux besoins des investisseurs et afin de
compenser la disparition des options qui sont
arrives chance. Le principe est identique
sur le march des warrants.
Serpent montaire europen
Dispositif ayant eu cours de 1972 1978
visant diminuer les fluctuations de change
entre les pays europens.
Service
Il s'agit de la fourniture d'un bien dit
immatriel car n'ayant pas d'existence corporel
ou physique. Une assurance, un crdit
immobilier, un fournisseur d'accs Internet...
tout autant de services. Le secteur des services
est le secteur tertiaire et reprsente l'essentiel
des emplois dans un pays dvelopp. Le secteur
primaire est reprsent par l'agriculture, et le
secteur secondaire par l'industrie.
Servir
Supposons que vous dsiriez participer une
introduction. Vous demandez 100 titres Cryo
Interactive, mais compte tenu de la demande
vous ne serez servi qu' 6% par exemple. Cela
signifie que la forte demande oblige la socit
rduire proportionnellement les demandes des
souscripteurs. Dans ce cas, vous ne serez servi
qu' hauteur de 6 titres au lieu des 100
demands.
SET
Acronyme anglo saxon dsignant la Stock
Exchange of Thaland, savoir la bourse de
Thalande. Les indices de rfrence de la bourse
de Thalande sont les indices SET 50 et SET
100. Situ Bangkok, la Bourse de Thalande
est entirement informatise au mme titre que
les places de march modernes. Elle est ferme

Seuil de cessions
Nom donn au montant minimal de cessions
ncessaire pour dclencher l'imposition sur les
plus-values avant 2011. Ce seuil est ainsi de
25.000 pour 2008, mais depuis le 1er janvier
2011, la plus-value est imposable et taxable ds
le 1er euro. Le seuil de cessions n'existe plus.
Avant 2011, si l'investisseur vendait moins que
le seuil de cessions, aucune de ses plus-values
n'tait impose quelque soit le montant de ces
dernires. Toutefois ds le seuil de cessions
franchi, l'imposition devenait automatique. Dans
le sens inverse, si le seuil n'tait pas franchi, les
moins-values ventuelles ne pouvaient tre
reportes sur les plus-values futures.
A noter que ce seuil ne concernait pas les
warrants qui sont imposables ds le 1er euro.
Seuil de dclaration
Une socit ou un investisseur ont obligation
de dclarer les franchissements de seuils au
capital. Autrement dit, si un investisseur monte
au capital d'une entreprise cote, il se doit de le
dclarer auprs des autorits de march et ce
chaque seuil dtermin par les autorits de
march. En cas de non dclaration, il risque de
perdre les droits de vote lis aux actions
achetes, et donc de perdre tout l'intrt de sa
prise de participation.
Seuil de dclenchement
Niveau partir duquel un ordre apparat sur le
carnet d'ordres et est susceptible d'tre
excut, pour les ordres seuil de
dclenchement. Ce type d'ordres est trs utile
pour ne pas rater le train de la hausse ou
encore pour protger ses plus-values latentes.
Le seuil de dclenchement peut aussi dsigner
le pourcentage de capital dtenu par un
investisseur qui l'oblige lancer une OPA sur le
capital restant.
Seuil de rentabilit
Seuil en de duquel l'entreprise ne gnre
pas un chiffre d'affaires suffisant pour

494

compenser les cots fixes, et les charges

variables. Ce seuil est aussi nomm point mort.
Si ce point mort n'est pas atteint, l'entreprise
gnre des pertes. Ce point mort est souvent
dsign par le chiffre d'affaires. Certaines
entreprises ne ralisent finalement des
bnfices que les derniers jours de leur exercice
comptable.
Seuil de rservation
Seuil au dessus duquel une action est
rserve la hausse ou la baisse durant un
laps de temps prvu l'avance. Le titre n'est
alors plus achetable ou vendable. Le systme
des seuils de rservation est destin limiter la
surchauffe des marchs boursiers en interdisant
de trop fortes baisses en trs peu de temps.
Ainsi, si une valeur cte 50 euros, qu'il n'y a
qu'un seul acheteur 30 euros, l'action ne
pourra pas coter mme si vous souhaiter vendre
vos titres 30 euros. En effet, la variation de
cours sera juge trop leve et suprieure au
seuil et l'ordre ne pourra donc tre excut. La
valeur sera alors rserve la baisse.
Seuil de rsistance
La rsistance dsigne un moment o les
acheteurs abandonnent le march aux
vendeurs, et ces derniers empchent le
franchissement la seuil d'un hausse. Il existe
de nombreuses raisons l'existence d'un seuil,
comme le fait que les acheteurs dcident de
prendre leurs plus-values aprs avoir achet sur
le dernier support par exemple.
Seuil psychologique
Niveau de cours ou de prix qui
psychologiquement est important. On peut citer
les 10.000 points sur le Dow Jones par exemple.
Ces seuils psychologiques sont souvent des
supports et des rsistances qu'ils aient dj ou
non t touchs. Ainsi l'approche d'un seul
psychologique sur une tendance haussire, il
n'est pas rare que le titre rechute suite des
ventes au niveau du seuil.
SFAF
Avec plus de 1.700 membres, la SFAF ou
Socit Franaise des Analystes Financiers
travaille dans l'amlioration des techniques
d'analyses financires. L'analyse financire a
pour objectif de valoriser au mieux les socits
mais aussi de dtecter les forces et faiblesses
d'un groupe. Ainsi l'analyse financire peut
mettre l'accent sur des problmes de dlais de
paiements des clients, ou encore sur un BFR
trop important.
SFE
Acronyme du Sydney Futures Exchange,
savoir le march des futures de la bourse de
Sydney en Australie.

SFEF
Acronyme dsignant la Socit de financement
de l'conomie franaise. Institution charge de
financer l'conomie en octroyant des crdits aux
banques destins au soutien des mnages,
entreprises et collectivits locales. Le crdit a
une part importante dans les conomies
occidentales car il permet d'investir aujourd'hui,
une pargne que l'on accumulera plus tard en
remboursant son crdit. De fait, le particulier
n'est pas oblig d'pargner 5 ans pour s'acheter
comptant sa voiture, il peut l'acheter
immdiatement.
SFI
Acronyme dsignant la Socit Financire
d'Innovation. Institue par la loi du 11 Juillet
1972, la SFI est une socit dont l'objet
principal est d'investir dans des socits
innovatrices. Leurs investissements doivent tre
renouvels constamment et ainsi une
participation ne peut tre conserve trop
longtemps, et ce afin de toujours rester
concentrer sur leur mtier : investir dans
l'innovation.
SGAM
Nom d'un des acteurs majeurs de la gestion
d'actif. Abrviation de Socit Gnrale Asset
Management.
SGFGAS
Acronyme dsignant la Socit de Gestion du
Fonds de Garantie de lAccession Sociale la
proprit. Cette socit a pour fonction de
vrifier qu'un dossier est ligible l'accession
sociale, et notamment le prt zro. La SGFGAS
ne juge en rien de la solvabilit des
emprunteurs, mais uniquement des lments
constitutifs de la demande de prt taux zro.
Ainsi la qualit de primo accdants ou encore la
nature du bien sont vrifies. Une reprise peut
tre mise en place si les conditions d'accession
sociale ne sont pas respectes par l'emprunteur.
Les vrifications se ralisent a posteriori et non
a priori.
Shadow period
Priode durant laquelle l'entreprise ne rpond
aucune demande des journalistes. Cette
priode est souvent le prlude une information
importante du groupe. Cette information peut
tre ngative ou positive pour le groupe, mais
dans l'attente du communiqu officielle,
l'entreprise ne souhaite pas rpondre la
moindre interview pour viter que son
comportement soit scruter durant ces
interviews.
Short hedge

495

 L'objectif est de couvrir une position d'achat

au comptant par une position de vente sur le
march terme. Dans certains cas, cette simple
position peut tre rentable ds son excution.
L'investisseur arbitre ainsi entre un cours au
comptant et un cours terme. Les risques sont
trs fortement limits car la position d'achat a
dj t cde mme si cette cession n'est faite
qu' terme.
Short selling (vente dcouvert)
Nom donn la vente dcouvert. Elle
consiste vendre une action dans le but de la
racheter plus tard un meilleur cours, c'est
dire un cours plus bas. Cette technique n'est
pas gratuite. En France, la vente dcouvert
n'est possible que sur le Service de Rglement
Diffr, moyennant une commission de
rglement diffr.
Shorter (vente dcouvert)
Terme anglo-saxon dsignant l'opration de
vente dcouvert. Cela consiste vendre un
titre que l'on ne possde pas dans l'espoir de le
racheter un cours plus bas pour gnrer une
plus-value. On dtient alors une position short
ou courte. Cette position se doit d'tre
dboucle en achetant les titres qu'on a
prcdemment vendu.
SIAD
Acronyme dsignant un Systme Interactif
d'Aide la Dcision. Ce systme bas sur de
nombreuses bases de donnes permet
d'analyser rapidement une situation et
d'apporter les solutions ventuelles afin de
palier un ventuel problme. Le SIAD
comprend un ensemble de techniques, comme
l'intelligence artificielle ou l'utilisation de
statistiques.
SIC
Acronyme dsignant le Swiss Interbank
Clearing. Le SIC est le systme de paiements
des francs suisses mandat par la Banque
nationale suisse. Mis en place en 1987 et
aujourd'hui sous l'gide de SIX Group, le Swiss
Interbank Clearing ou SIC est un systme de
compensation classique entre les banques
suisses.
Sicaf
Abrviation de Socit d'Investissement
Capital Fixe. Socit d'investissement dont le
nombre de parts mises n'volue pas au
contraire des Sicav. Ainsi, dans le cas d'une
sicav, le capital volue au rythme des
souscriptions et des rachats de parts. Le fond
reste ouvert toute nouvelle souscription. Dans
le cadre d'une sicaf, le fond est ferm. Ainsi, les
souscriptions ne sont possibles que lors de la
cration de la sicaf ou lors de priode

d'ouverture spcifique du capital. Ce type de

fonds permet de limiter l'accs certains
individus et cre un phnomne d'attirance pour
les autres investisseurs.
Sicafi
Acronyme dsignant une Socit
dInvestissement Capital fixe Immobilire.
Vhicule financier destin favoriser les
placements collectifs en immobilier en Belgique.
Il est en effet courant que certains particuliers
souhaitent s'investir dans la pierre sans
toutefois tre confronts aux problmes du
quotidien, savoir les quittances de loyers, les
loyers impays, la difficult trouver des
locataires, etc. Les Sicafi sont ainsi un
instrument financier intressant pour qui
souhaite investir dans l'immobilier tout en
conservant un aspect purement financier
l'investissement.
SICAR
Acronyme de Socit d'Investissement
Capital Risque. Ce type de socits est
dvelopp par le Luxembourg. Ainsi pour
bnficier de cette dnomination qui apporte
plusieurs avantages fiscaux, l'entreprise doit
avant tout placer son argent dans des
placements risqus. Autrement dit, la Sicar ne
peut investir dans des bons du trsor
luxembourgeois. Mais la Sicar n'est pas ouverte
tous. Elle est limite aux seuls investisseurs
avertis, et non aux simples particuliers. Ainsi les
investisseurs institutionnels sont les bienvenus
pour souscrire dans une Sicar.
Cre par une loi du 15 juin 2004, les SICAR
n'ont pas l'obligation de rpartir leurs risques.
Ainsi une Sicar spcialise dans la
biotechnologie est totalement autorise. Mais
qui dit placement fort risque, dit aussi socits
non cotes, et trs forte rentabilit potentielle.
En effet, plus le risque d'un investissement est
lev, plus le gain potentiel est fort.
Sicav (mutual fund)
La SICAV est l'un des instruments privilgis
des particuliers lors de leur investissement en
bourse. Il existe plusieurs type de Sicav avec
chacune des compositions de portefeuille
diffrentes. Vous trouverez des Sicav Actions
Franaises, Sicav Actions Etrangres, Sicav
Montaires ou bien encore des Sicav
Obligataires. La liste n'est pas exhaustive et
permet l'investisseur de dlguer la gestion de
son argent la Sicav qui le grera en fonction
du profil recherch par l'investisseur.
Sicav cliquet
Sicav spcifique o les performances ralises
sont protges ds qu'elles dpassent un certain
seuil. Ces sicav permettent de protger les
pargnants au dtriment d'une meilleure
rentabilit. A chaque changement de seuil, une

496

part des investissements change d'orientation

afin de garantir un minimum pour un horizon de
temps prdfini.

boursire. Le portefeuille reste ainsi en grande

partie liquide et n'est plus expos aux
soubresauts des marchs financiers.

Sicav de croissance
Sicav compos essentiellement de valeurs
dites de croissance. Les Sicav de croissance
sont le plus souvent des sicav actions. Ces sicav
sont plus risques que des sicav montaires ou
des sicav obligataires. La croissance implique le
risque. En effet, le moindre ralentissement de la
croissance des valeurs composant la Sicav et la
performance de la sicav peut chuter dans le
rouge. Il faut donc bien prendre en compte cet
aspect de risque et ne pas s'attacher au seul
aspect de la sicav, bien souvent moins risque
qu'une action.

SICM
Acronyme dsignant la Socit Internationale
de Compensation des Marchs, savoir un
intervenant ayant pour but de procder aux
oprations de compensations sur le MATIF. Une
chambre de compensation est indispensable
pour mettre aux acheteurs et aux vendeurs
d'tre bien livrs de leurs titres et de leurs
liquidits. La compensation consiste notamment
prmunir les investisseurs contre les
dfaillances d'un autre investisseur, d'o
l'obligation de dpts de garanties.

Sicav de rendement
Se dit de Sicav dont les valeurs la composant
sont principalement des valeurs distribuant de
forts dividendes. Ces sicav ont un risque le plus
souvent moins levs que les sicav de
croissance, car les valeurs distribuant de forts
dividendes sont des valeurs dont l'activit est
rgulire et permettent de dgager de forts
cash flows. Les investisseurs recherchent ainsi
un flux de trsorerie rgulier tout au long de la
dure de vie de la Sicav.
Sicav de trsorerie
Terme gnrique dsignant les placements
court terme en Sicav. Il s'agit entre autres des
sicav montaires. Les sicav montaires
permettent l'entreprise de placer une part de
sa trsorerie facilement. Si l'entreprise a
nouveau besoin de ses capitaux, il lui suffira de
cder ses sicav, et elle disposera des liquidits
sous quelques jours. La sicav montaire est
donc un instrument de placement court terme
intressant, d'autant plus si elles sont acquises
via un pool de trsorerie qui regroupera les
trsoreries de plusieurs filiales d'un mme
groupe.

Sicav mixte
Sicav dont les fonds sont investis sur des
placements court terme, des actions ou
encore des obligations. Les placements sont
diversifis contrairement des sicav actions ou
sicav obligations. Par nature une sicav mixte a
un risque moindre qu'une sicav action mais
affichera des performances infrieures. La sicav
mixte est une bonne faon de diversifier son
portefeuille.

Sicav montaire
Se dit de Sicav dont les fonds sont investis sur
le march montaire. Elles rapportent trs peu
mais de faon quasi garantie. Ce type de sicav
est trs intressant pour protger son
portefeuille boursier en cas de tempte

Sicomi
Acronyme dsignant une Socit Immobilire
pour le Commerce et l'Industrie. L'objectif de
ces socits est simple : chercher des
financements pour construire des immeubles
dans le but de les louer aux professionnels. Les
investisseurs reoivent donc une part des loyers
perus sous la forme de dividendes.
Sicovam (Sicovam)
Acronyme de la Socit Interprofessionnelle
pour la Compensation des Valeurs Mobilires. La
Sicovam est notamment connue pour le code du
mme nom, savoir le Code Sicovam. Ce
dernier identifiait de faon certaine une valeur
par rapport une autre. Depuis le code Sicovam
a disparu au profit du code Isin qui identifie
chaque valeur au sein de diffrentes places
boursires.
Side pocket
Expression anglo-saxon dsignant un compte
au sein d'un hedge fund permettant de
regrouper les actifs les moins liquides.
Autrement dit, dans le cas o des actifs ne sont
plus cots, le plus souvent suite un
effondrement de la valeur des actifs, le fonds
peut cantonner ces actifs illiquides dans une
structure particulire. En pratique, le hedge
fund se scinde en deux. D'une part, le fonds
rplique. Ce fonds regroupe les actifs jugs les
plus liquides du hedge fund. D'autre part, le side
pocket. Cette division est compose des actifs
qui ne sont pas en mesure d'tre valus
facilement. Ainsi, un actif en quasi liquidation
sera plac dans le side pocket. Le responsable
du hedge fund aura alors tout loisir de le cder
dans l'avenir si les conditions de march le
permettent. En effet, le responsable doit
procder une gestion dite extinctive, et doit
cder l'ensemble de ses actifs.
En contrepartie de cette sparation, le dtenteur
d'une part recevra deux parts, une dans le fonds
rplique et l'autre reprsentatif du side pocket.

497

Autrement dit, en lieu et place d'une part dans

un hedge fund plus ou moins liquide, le
dtenteur reoit une part dans un hedge fund
plus ou moins liquide, et une part dans un fonds
totalement illiquide.
Le side pocket n'est pas sans rappeler les
structures habituelles de cantonnement comme
le Crdit Lyonnais qui avait transfr la totalit
de ses actifs toxiques au CDR, charg de les
cder.
Sideways
En analyse technique, sideways dsigne une
tendance neutre ou stable. Autrement dit, le
titre ne crot pas, et ne chute pas. Il reste stable
et volue au sein d'un canal plus ou moins
troit. En l'absence de tendance, il est complexe
pour un investisseur de se positionner sur le
march. Il est alors prfrable d'attendre la
formation d'une tendance claire pour investir ou
rester clairement l'cart.
Sige
Terme dsignant une place dans un conseil
d'administration ou dans un directoire. Cette
place s'accompagne d'un droit de regard sur les
rsultats ou encore d'un droit de vote lors des
runions du conseil d'administration. Pour avoir
un sige au conseil d'administration, il est
frquent de dtenir des actions. Toutefois, un
administrateur indpendant peut tre nomm
sans que ce dernier ne dtienne un seul titre de
l'entreprise, mais il vient apporter son
expertise.
Le sige dsigne aussi le sige social de
l'entreprise, savoir l'endroit physique o se
situe la personne morale qu'est l'entreprise. Ce
sige social peut tre trs loign du lieu rel
d'activits de l'entreprise, et ceci dans un but, le
plus souvent, d'optimisation fiscale.
Sige social
Terme dsignant le domicile juridique d'une
socit, et donc sa nationalit. Le changement
de sige social peut ncessiter la tenue d'une
assemble gnrale ou non. Cela dpend des
statuts de l'entreprise. Ainsi un grant peut
dcider de changer le sige social de l'entreprise
si celui ci ne change pas de dpartement par
exemple, sans l'accord des associs de
l'entreprise.
SIF
Acronyme dsignant une Socit
d'Investissement capital ferm. Le terme de
Sicaf est aussi utilis et vient en opposition la
Sicav o le capital est variable et volue au gr
des souscriptions. Ainsi lors de la dure de vie
de la SIF, il est impossible pour un nouveau
souscrire d'acqurir des parts nouvelles du SIF.
Ainsi le SIF ne peut profiter de nouveaux

capitaux. Toutefois une Sicaf peut rouvrir son

capital et ainsi permettre de nouveaux
investisseurs de souscrire aux nouvelles parts.
Une fois, cette augmentation de capital ralise,
le SIF reprend son ancienne forme et ferme son
capital.

SIG
Abrviation de Soldes Intermdiaires de
Gestion. Les soldes intermdiaires de gestion
sont une reprsentation diffrente du compte de
rsultats d'une entreprise. Leur observation et
leur tude attentives permettent au gestionnaire
de dceler des dysfonctionnements majeurs au
sein de l'entreprise. Ils permettent notamment
de calculer la Valeur Ajoute ou encore
l'Excdent Brut d'Exploitation.

Signal
En analyse technique, terme dsignant la
ralisation d'un vnement pouvant tre
interprt comme un regain d'intrt de la
communaut financire pour la valeur que ce
soit l'achat (signal d'achat) ou la vente
(signal de vente). Ces signaux peuvent tre par
exemple le franchissement la hausse d'une
moyenne mobile, ou encore la formation d'une
figure paule - tte - paule. L'augmentation
des volumes est aussi un signal intressant
tudier.
Il existe aussi des signaux non lis l'analyse
technique comme l'achat de titres par un
investisseur rput.
SIIC
Abrviation des Socits dInvestissements
Immobiliers Cotes. Elles bnficient
notamment d'avantages fiscaux.
Sin stock
Expression anglo-saxonne dsignant des
valeurs dont les socits exercent des activits
que la morale rprouve. Il peut s'agit des jeux
d'argent, de la pornographie ou encore de
l'alcool. Certains fonds thiques refusent
d'intgrer dans leur portefeuille de telles valeurs
afin de respecter le contrat pass avec les
investisseurs.
Singe de Fisher
Exprience du prix Nobel d'conomie, Irving
Fisher. Il avait confi des flchettes un singe
afin qu'il slectionne les valeurs acheter. Le
choix de valeurs du singe ont t meilleurs que
le march dans son ensemble. En pratique, le
plus complexe n'est pas tant de slectionner les
valeurs, mais de slectionner le type d'actifs ou
encore la zone gographique. La slection des
valeurs n'intervient qu' la marge dans la
performance d'un portefeuille boursier.

498

SIREN
Abrviation de Systme National Informatique
pour le Rpertoire des Entreprises et des
Etablissements. Chaque socit se voit attribuer
un numro de Siren reli au Tribunal de
Commerce auquel elle dpend. Ce siren est
essentiel car il permet de clairement identifier
une entreprise par rapport une autre. Il existe
galement le Siret, qui est un Siren auquel 5
nouveaux chiffres sont rajouts pour tenir
compte des diffrents tablissements de
l'entreprise.
Siret
Numro identifiant l'tablissement d'une
entreprise. Le SIRET se compose des 9 chiffres
du SIREN auquel on ajoute le chiffre NIC (4
chiffres et une cl).
Chaque entreprise possde son propre SIRET
obtenu lors de son immatriculation au RCS. Il
permet d'identifier clairement l'entreprise. Un
mme nom peut en effet tre port par
plusieurs entreprises diffrentes. Le n de SIRET
doit ainsi tre mentionn sur chacune des
factures.
SIRH
Acronyme dsignant un Systme
d'Information de Ressources Humaines.
L'objectif du SIRH est de combiner les besoins
imposs par la gestion des ressources humaines
et les outils informatiques destins simplifier
la rponse ces besoins. Ainsi la SIRH facilite la
mise en place du calcul des congs ou encore
des plannings.
Situation Nette (net worth)
La situation nette d'une entreprise correspond
aux actifs de cette dernire auxquels on
soustrait les diffrentes dettes. Il s'agit d'une
information patrimoniale qui ne reflte pas
l'avenir et les perspectives de la socit. La
situation nette peut tre intressante calculer
lorsqu'il est plus rentable pour l'entreprise de
cder ses actifs et d'tre liquid ou dmantel,
que de poursuivre son activit.
SIV (vhicule d'investissement structurs)
Acronyme dsignant les structured investment
vehicules, savoir des vhicules
d'investissement structurs.
Skewness
il s'agit du coefficient de dissymtrie permet
d'tudier l'asymtrie partir de donnes
statistiques.

SLAB
Abrviation du Systme de Livraison en
Accord Bilatral. Il fait parti du systme RELIT.

Sleeping partner (actionnaire dormant)

Terme dsignant un actionnaire qui n'a pas
vocation et ne souhaite pas prendre part aux
dcisions de gestions de l'entreprise. Le sleeping
partner apporte les fonds et souhaite
uniquement tre inform priodiquement de
l'volution de l'entreprise. Son rle se limite
l'apport de fonds. Il considre que les dirigeants
actuels sont suffisamment mme de choisir la
meilleure stratgie de l'entreprise.
Slippage (slippage)
En analyse technique, dsigne le dcalage
existant entre l'apparition du signal et
l'excution effective de l'ordre. Ce dcalage
dpend de votre systme de trading, de votre
rapidit transmettre l'ordre, ou encore de la
vitesse d'excution de votre intermdiaire
financier. Ce dcalage peut mme vous coter
le potentiel de gain de votre investissement.
SM
Acronyme dsignant le Second March, ancien
march de la Bourse de Paris regroupant les
valeurs moyennes.
SMA (mma)
Abrviation de Simple Moving Average.
Acronyme dsignant la moyenne mobile simple.
SMAG
Acronyme dsignant le Salaire Minimum
Agricole Garanti. Encore existant au Maroc, le
SMAG n'existe plus en France. Cr en 1950
pour tenir compte des disparits existantes
entre le monde agricole et le monde urbain, il a
finalement disparu en 1968 o le SMAG s'est
retrouv align sur le SMIG.
Au Maroc, le SMIG et le SMAG continuent
d'voluer diffremment.
Small cap (petite valeur / petite capitalisation)
Ce terme anglophone dsigne les valeurs avec
une faible capitalisation boursire, telles que les
valeurs du Compartiment C de l'Eurolist. Ces
valeurs sont logiquement moins liquides, mais
elles sont davantage reprsentatives du tissu
des PME d'un pays. La croissance d'une small
cap peut tre trs leve mais les risques sont
galement plus levs qu'une blue chip.
SMD
Acronyme dsignant le Syndicat des Mtiers
de la Dfiscalisation, savoir les professionnels
dont l'objectif est de conseiller leurs clientles
dans le domaine de la dfiscalisation. La
dfiscalisation permet un particulier, mais
aussi aux entreprises, de slectionner des
secteurs o il est possible de rduire une part

499

du montant de son investissement. C'est

notamment le cas dans le domaine de
l'immobilier, o il est frquent que l'immobilier
locatif en France fasse l'objet de mesures de
dfiscalisation. Le gouvernement cherche par
ces mesures dvelopper la construction de
nouveaux logements sur le territoire franais,
afin de palier au manque de logements.
SMI
Acronyme dsignant le Swiss Market Index,
savoir l'indice boursier reprsentatif des valeurs
phares des places boursires suisses. Compos
de 20 valeurs, l'indice SMI a t calcul pour la
premire fois le 30 juin 1988. Il s'agit d'un
indice pondr par le flottant de la capitalisation
boursire et il reprsente plus de 90% de la
capitalisation boursire totale de la bourse de
Zurich en Suisse.

SMIC
Abrviation de Salaire Minimum
Interprofessionnel de Croissance. Salaire
minimum fix par la rglementation. Ainsi il
n'est pas lgal en France de verser un salaire
infrieur au smic horaire. Toutefois, il est
frquent que le nombre d'heures travailles et
donc payes soit infrieur aux 35h et cela se
traduit donc pas un salaire plus faible que le
smic mensuel.

SMIG
Acronyme dsignant le Salaire Minimum
Interprofessionel Garanti. Cr en 1950 en
France, le SMIG reprsentait alors le salaire
minimal. Mais il a laiss sa place en 1970 au
dsormais clbre SMIC pour Salaire minimum
interprofessionnel de croissance.
L'expression Salaire Minimum Interprofessionel
Garanti continu d'exister au Maroc o il dsigne
le salaire minimal, au mme titre que le SMIC
franais.

Smile de volatilit
Effet graphique de la courbe de volatilit d'une
option. La volatilit est plus leve hors de la
monnaie que dans la monnaie. Le graphique
forme un sourire, avec une volatilit plus forte
aux extrmes. Plus la volatilit est forte, plus le
produit driv voluera fortement en fonction de
l'volution du cours du sous-jacent.
Smiley (moticon)
Petit pictogramme utilisant le clavier pour
exprimer ses motions lors des discussions en
ligne. Les plus connus sont : - ) pour exprimer
la joie ou : - ( pour exprimer la tristesse. Il
suffit de tourner la tte vers la gauche pour voir
apparatre un visage souriant ou triste. Le
smiley est l'origine un petit visage de couleur
jaune.

SMN
Abrviation de Systme Multilatral de
Ngociation. Plateforme de ngociation visant
faciliter la rencontre de l'offre et de la demande,
telle que Tradegate. La mise en place de la
MIFID a permis le dveloppement de telle
plateforme venant directement en concurrence
avec des socits comme Nyse Euronext qui
gre les places boursires du Nyse et de Paris.
SMP
Acronyme dsignant le Securities Markets
Programme. Il s'agit des nouvelles possibilits
offertes la Banque Centrale Europenne sur
les marchs. En effet, la BCE peut dsormais
acqurir directement sur les marchs
obligataires, des obligations d'Etat afin d'aider
soutenir un pays en difficult de financement.
Ce programme est toutefois limit aux
obligations d'Etat dont les taux sont jugs trop
levs pour assurer un financement viable pour
l'Etat qui les a mise.
SMS ou Texto (court message textuel)
Message court d'un maximum de 160
caractres pouvant tre envoy sur un
tlphone portable. Ces messages courts ont
reu un vritable succs, bien suprieur aux
prvisions initiales. Les SMS et texto sont peu
peu remplacs en partie par les envois de mails
via les smartphones, ces tlphones qui
permettent aussi de surfer sur Internet.
SNC
Acronyme dsignant la Socit en Nom
Collectif. Type de socit o les actionnaires
sont responsables au-del de leur apport de
l'ensemble des dettes de l'entreprise. Ainsi,
alors que la SARL permet de limiter les pertes
des associs leur seul apport, la SNC est plus
risque mettre en place mais parfois
indispensable pour obtenir des prts bancaires.
Les banques prfrent en effet ce type de
structures car en cas de liquidation, elles
pourront demander le remboursement des prts
auprs des associs.
SNP
1. Acronyme dsignant le Systme de
Ngociation Parallle. Terme utilis au Canada
et dsignant un march d'changes parallle au
march officiel. Il en existe plusieurs au Canada,
comme par exemple, Alpha ATS, Chi-X Canada
ou encore MatchNow et MarketAxess.
2. Acronyme dsignant le Systme Net Protg.
Ce systme permet de compenser des montants
importants.
SOB

500

 Acronyme dsignant un Support Oblique

Baissier. Le support est une ligne imaginaire o
les acheteurs reprennent le contrle du march
face la pression vendeuse. Dans le cadre du
SOB, cette ligne imaginaire est baissire et suit
la tendance baissire du titre. Le cours peut
ainsi tre contenu entre une SOB et une ROB,
savoir une rsistance oblique baissire.
SOCF
Acronyme dsignant le statement of cash
flows. Il s'agit l d'un tat des flux de trsorerie
au sein de l'entreprise. Ce document va
permettre la direction de fixer des orientations
stratgiques en fonction des flux financiers
disponibles. En effet, il est indispensable pour
un dirigeant de connatre les sommes dont il
dispose et dont il disposera dans l'avenir pour
ne pas se retrouver court de trsorerie
moyen-long terme.
Socit
Structure juridique destine exercer une
activit conomique. Il existe de multitudes de
formes de socits. La Socit Anonyme est
l'une des formes les plus courantes parmi les
grandes entreprises. La SARL ou Socit A
Responsabilit Limite est plus frquente au
sein des PME et TPE. Son capital peut tre
compos d'actions ou encore de parts sociales.
Socit but spcial
Socit cre spcifiquement pour grer une
opration. On parle aussi de structure ad hoc.
On parle de socit but spcial lorsque l'on
veut expurger d'un bilan certains actifs toxiques
par exemple. Ainsi la socit n'aura de seul but
que celui de grer le passif et donc de cder au
plus offrant les actifs dtenus dans la structure.
Une fois la totalit des actifs cds, la socit
est dissoute.
Socit Anonyme (ou SA) (public limited
company / listed company / corporation)
Structure juridique la plus courante sur la
Bourse de Paris. La Socit Anonyme est une
socit dont le capital est constitu d'actions
librement cessibles et ngociables. La direction
peut tre assure par un conseil
d'administration dans les SA classiques ou par
un duopole directoire / conseil de surveillance
dans les SA de type nouvelles. Ces dernires se
dveloppent de plus en plus avec la demande
toujours plus croissante de transparence des
actionnaires. Dans cette structure, le pouvoir de
contrle (conseil de surveillance) est distinct de
l'organe de direction (directoire).
Socit anonyme capitaux publics
Se dit d'une socit anonyme fonctionnant
sous le mme principe que les socits
anonymes, mais dont les capitaux sont dtenus
par des organismes publics, par l'Etat ou encore

par des collectivits territoriales. Ce type de SA

est une manire subtile d'amener la socit sur
un march concurrentiel en lui permettant de
bnficier de capitaux d'origine publique.
Socit Anonyme Objet Sportif
Une Socit Anonyme Objet Sportif ou SAOS
est une socit anonyme classique mais dont la
vocation est la gestion d'un club sportif. Il peut
notamment s'agir des clubs de football pour la
France. Ces clubs ont mme l'obligation
d'adopter ce statut lorsque les recettes de
billetterie notamment dpassent un certain
seuil, ou quand les rmunrations des sportifs
dpassent aussi un seuil.
Socit cible
Se dit de la socit qui fait l'objet d'une offre
publique d'achat ou d'change, de la part d'une
autre socit ou d'un investisseur. La socit
cible est la cible d'une autre socit. Dans le
cadre d'une OPA, il existe le chevalier noir qui
initie l'opration, et le chevalier blanc qui lance
une contre OPA. L'OPA peut tre hostile ou
amicale selon que le conseil d'administration
accepte ou non le rachat.
Socit civile de patrimoine
Forme juridique o au moins deux personnes
dcident de s'associer pour mettre en commun
leur bien dans le but de mieux les grer ou
d'conomiser de l'argent. Ces biens peuvent
tre des biens immobiliers dans le cadre d'une
SCI ou Socit Civile Immobilire, ou encore
des valeurs mobilires dans le cadre d'une SCP,
Socit Civile de Portefeuilles.
Socit Civile de Portefeuilles ou SCP
Socit dont l'unique objet social est la
gestion d'un portefeuille boursier. Les Socits
de Portefeuilles sont souvent cres afin de
faciliter la transmission de valeurs mobilires
lors d'un hritage par exemple. Elles peuvent
tre aussi transmises via des donations. La SCP
appartient la mme famille que la socit
civile immobilire ou SCI.
Socit Civile Immobilire ou SCI (real state
investment company)
Forme juridique trs utilise pour la gestion de
biens immobiliers. La SCI est autant utilise par
les particuliers que par les entreprises. Elle
permet de rationaliser son patrimoine en
facilitant notamment la dduction des intrts
financiers de son investissement immobilier.
C'est galement un bon moyen pour raliser
une donation.
Socit cooprative
Rgies par la loi de 1947, les socits
coopratives ont pour objet de supprimer les

501

drives du capitalisme en mettant en commun

les moyens de production et en ne versant
aucune rmunration aux actionnaires. Les
socits coopratives sont dtenues par des
socitaires qui dtiennent une partie du capital
social. Les socitaires peroivent un intrt
annuellement en fonction des statuts de la
socit.
Socit cote
Se dit d'une socit par action dont le capital
est changeable sur le march boursier. Une
socit peut demander son introduction sur le
march boursier pour diverses raisons mais la
principale est la visibilit auprs de ses
partenaires. L'introduction permet aussi une
entreprise de diversifier ses sources de
financements.

Socit d'conomie mixte

Socit o le capital est partag entre l'Etat et
les collectivits et des personnes physiques et
morales de droit priv. Ce type de socits est
destin faciliter des projets qui n'auraient vu
le jour autrement. Soit parce que le cot est
dmesur pour un seul acteur, soit parce que
l'Etat soit intgr rapidement des acteurs privs
afin que ces derniers apportent leur expertise
mais aussi leur capacit de gestion du projet. En
effet, dans le cadre d'une socit d'conomie
mixte, l'Etat peut trs bien confier la grance de
la socit, aux socits prives actionnaires.

Socit de Bourse (broker)

Socits qui agissent pour le compte de leurs
clients (clients, entreprises...) sur les marchs
financiers. Les socits de bourse sont agres
pour agir sur les marchs par Euronext.
Certaines se bornent un simple rle de
transmetteur d'ordres (discount broker),
d'autres au contraire dveloppent un service
forte valeur ajoute (conseil, analyses
financires...).
Socit de Capital Risque (ou SCR) (venture
capital company)
Socit spcialis dans l'investissement en
capital risque et dont le statut apporte de
nombreux avantages fiscaux. Le capital risque
consiste investir en fonds propres dans des
socits non cotes afin de les aider se
dvelopper et grossir. Le capital risque peut
gnrer une forte rentabilit mais est aussi trs
risqu. Les socits ne sont en effet pas ou peu
rentables au moment de l'investissement.

Socit de courtage
Plus connu sous le terme de courtier ou
broker, une socit de courtage joue le rle
d'intermdiaire financier entre un investisseur et
le march. La socit de courtage permet
l'investisseur d'acqurir des actions en bourse
notamment. Il propose une plateforme de

transactions ses clients, et en contrepartie

d'une rmunration, il transmet leurs ordres sur
le march.
Socit de gestion
Entreprise d'investissement agre par l'AMF
et charge de grer le portefeuille de ses
clients. Les socits n'ont pas vocation
conserver les titres et passent par des
intermdiaires financiers pour transmettre leurs
ordres sur le march. Les socits de gestion
s'adressent toutefois des portefeuilles
relativement importants.
Socit de Gestion de Portefeuilles ou SGP
Socit financire dont l'objectif est de grer
les portefeuilles boursiers de ses clients.
Socit en Commandite par
Actions (partnership limited by shares)
Cette structure est l'arme favorite de certaines
socits pour viter d'tre victime de rachat
(OPA, OPE...). La SCA se distingue des autres
socits par la sparation nette entre les
apporteurs de capitaux (les commanditaires) et
les gestionnaires de l'entreprise (les
commandits). Les premiers apportent les
capitaux mais n'ont pas vocation intervenir
dans la gestion de l'entreprise, les seconds au
contraire ne s'occupent que de la gestion. Ainsi
en cas d'OPA, le raider ne pourrait racheter que
la partie "apporteurs de capitaux", la gestion
agissant sa guise. Le raider ne disposera pas
de marges de manuvres pour diriger
l'entreprise. L'intrt d'un rachat d'une SCA est
donc limit. Le groupe Castorama Dubois
Investissement l'a bien compris quant, suite la
volont de Carrefour dans les annes 70, de
racheter Castorama, ils dcidrent de changer
de structure juridique en devenant une SCA. Il
existe quelques socits qui ont adopt cette
structure : Eurodisney, Michelin, Castorama...
Socit en commandite simple
Forme juridique qui distingue la grance
(commandits) et la dtention du capital
(commanditaires). Ainsi le contrle peut tre
conserv par une famille qui n'a plus la
dtention du capital. Ce type de socits
distingue le contrle du capital et la gestion de
l'entreprise. Les commandits sont responsables
indfiniment des dettes contrairement aux
commanditaires qui voient leur responsabilit
limite leurs apports.
Socit en participation
Socit non immatricule mais lgale. Elle
permet plusieurs individus de se regrouper
dans le but de dvelopper une ide, investir en
commun ou encore accueillir de nouveaux
acteurs sans modifier le capital de son
entreprise. La SEP peut tre ouverte
rapidement, ne ncessite aucune formalit et

502

aucun capital social. Bien que non immatricule,

la SEP doit respecter les lois lies la fiscalit.
Socit familiale
Se dit d'une socit dont la gestion est confie
plusieurs membres d'une mme famille. On
parle aussi d'actionnariat familiale lorsque le
capital est dtenu en partie par une mme
famille. Les socits familiales sont gres
souvent diffremment privilgiant une stratgie
de long terme au court terme. L'idal tant de
pouvoir transmettre l'entreprise sur plusieurs
gnrations.
Socit ferme
Se dit d'une entreprise dont le capital n'est
pas ouvert au public, et n'est donc pas cote en
bourse. Ce capital verrouill a plusieurs
avantages, mais implique aussi plusieurs
inconvnients, comme l'obligation de s'endetter
pour investir. En effet, l'entreprise ne pouvant
faire appel qu' ses actionnaires actuels pour
une ventuelle augmentation de capital, les
fonds levs seront limits.
Socit Immobilire pour le Commerce et
l'Industrie
Socit spcialise dans le crdit bail
immobilier. Ces Sicomi ont t dveloppes en
1967 et ont disparu le 1er janvier 1996.
L'objectif des gouvernements tait de canaliser
une partie de l'pargne des franais vers les
entreprises afin de dvelopper l'conomie
nationale. Transparentes fiscalement, elles
redistribuaient 85% de leurs bnfices leurs
associs.
Socit initatrice
Se dit de la socit qui lance une offre
publique d'achat ou d'change sur une autre
socit, dite socit cible. La socit initiatrice
peut aussi tre celle qui lance une offre de
rachat sur ses propres actions. C'est elle qui est
l'origine de l'opration. Sans elle, l'opration
n'aurait pas eu lieu. Toutefois, le fait de lancer
une OPA sur une autre socit n'implique pas
que cette dernire se fasse obligatoirement
rachete. Il est dj arriv que la socit cible
finisse par racheter la socit initiatrice de la
premire offre.
Socit mre
Se dit d'une entreprise dtenant d'autres
socits sous forme de filiales. La socit mre
est aussi appele maison-mre. C'est cette
dernire qui publie les comptes consolids de
l'ensemble du groupe. La socit-mre peut tre
cre sous la forme de holding, savoir une
socit dont le seul but est de grer ses
participations dans des filiales. La holding n'a
alors qu'un intrt financier, et n'exerce aucune
activit particulire, autre que celle de gestion

des participations.
Socit offshore
Socit dont le sige social est plac dans un
pays exotique dans le but de bnficier
d'avantages fiscaux particuliers ou d'viter une
taxation juge excessive. L'objectif pour
l'entreprise est alors de transfrer le maximum
de bnfices cette socit offshore au
dtriment du sige rel de l'activit de
l'entreprise. Cette technique est bien
videmment srieusement rglemente.
Sofaris
Abrviation de Socit Franaise pour
l'Assurance du capital-risque des petites et
moyennes entreprises. La Sofaris s'est
rapproche de plusieurs autres institutions de
l'Etat comme l'Anvar et forment aujourd'hui
Oseo. Cette institution vise faciliter les
financements pour les entreprises, et
amliorer l'innovation dans les PME ou encore
faciliter la transmission du capital.
SOFICA
Acronyme dsignant la Socit pour le
Financement du Cinma et de l'Audiovisuelle.
Ces fonds ont pour mission d'investir dans le
secteur du cinma en France. En change, les
investisseurs des Sofica bnficient d'avantages
fiscaux non ngligeables. Toutefois, ce dernier
devra conserver ses titres durant un priode de
temps prdfini pour bnficier de tous les
avantages fiscaux.
Soft landing (atterrissage en douceur)
Situation dans laquelle l'conomie ne
s'effondre pas aprs une priode d'euphorie.
Ainsi, aux priodes de croissance succdent
souvent des priodes de rcession. Pour limiter
les impacts de ces dernires, plusieurs
institutions peuvent utiliser leurs armes (comme
les taux d'intrts ou la planche billets) pour
ralentir progressivement la croissance et viter
un effondrement brutale ou hard landing.
Soft market
March o les volumes de transaction sont
limits et o les cours ont tendance baisser.

SOH
Acronyme dsignant un support oblique
haussier. Ce type de supports se retrouve dans
une tendance haussire. Ainsi le support suit
une ligne imaginaire haussire qui se place sous
les cours du titre. Plus un support a t touch,
et plus le support est considr comme solide.
Un percement d'une SOH peut vouloir signifier
un retournement de tendance du titre.

503

Solde de liquidation
A la date de liquidation, les plus ou moins
values gnres sur les valeurs acquises (ou
vendues) sur le SRD sont calcules pour gnrer
un solde de liquidation. Ce solde de liquidation
sera crdit ou dbit le 1er de chaque mois. En
effet, supposons que vous ayez achet en SRD,
10 actions 12 euros. A la fin du mois, la valeur
cote 14 euros. Vous avez donc des plus-values
de 2 euros par action qui pourront vous servir
augmenter votre couverture. Si au contraire, les
titres ont chut, le montant de votre couverture
diminuera, et vous aurez alors peut tre
l'obligation de cder vos titres achets en SRD
car votre couverture n'est plus suffisante.
Solde de position
Ce solde permet de connatre votre exposition
au march en soustrayant de vos positions
acheteuses, de vos positions vendeuses. Votre
solde peut tre nulle. Cela signifie que vous
n'tes pas expos au march. Votre solde peut
tre positif et cela signifie que vous tes expos
une baisse des marchs. Mais votre solde peut
aussi tre ngatif si vous procdez des ventes
dcouvert. Dans ce cadre, une hausse des
marchs vous serait dfavorable.
Solde de Tout Compte
Terme dsignant le solde que doit percevoir
un salari la fin de son contrat. Il s'agit
notamment du montant de ses congs pays
restant percevoir, ou encore de sa prime de
licenciement, ou sa prime de prcarit s'il avait
un contrat prcaire. Ce solde de tout compte
peut reprsenter pour certains salaris plusieurs
mois de salaire, principalement grce la prime
de licenciement.
Solde rsiduel
Au Canada, le solde rsiduel se calcule entre
soustrayant de la capacit de remboursement
les intrts d'emprunt.
Solder une position
Equivalent de clturer une position. Le
dtenteur de titres les revend, et le vendeur
dcouvert rachte les titres. L'objectif est ici de
ne plus tre expos sur le march. En soldant sa
position, les plus ou moins values latentes
deviennent effectives et peuvent donc tre
imposes en fin d'anne. En thorie, au moment
de l'achat de titres, l'investisseur se doit de
connatre les diffrents points de sortie. Il doit
savoir quel prix il va cder ses titres selon que
le titre chute, ou s'envole.
Soldes Intermdiaires de Gestion
Les SIG permettent de classer les oprations
du compte de rsultats afin de permettre une
meilleure analyse. Les SIG donnent ainsi le

niveau de la marge commerciale, la valeur

ajoute ou encore l'EBE. C'est notamment dans
les soldes intermdiaires de gestion
qu'apparaissent la Valeur Ajoute ou encore le
rsultat d'exploitation.

Sollicitation
Afin de respecter la lgislation en matire
boursire, toute opration financire doit tre
accompagne d'avertissement destination des
investisseurs. Ces derniers doivent savoir que la
publication des rsultats d'une offre ne constitue
pas un conseil d'achat. Ainsi la phrase "Ce
communiqu n'est diffus qu' titre
d'information et ne constitue ni une offre
d'achat, ni une sollicitation d'offre" est souvent
prsente. L'investisseur ne doit pas tre incit
participer l'offre.

Solvabilit
Capacit payer ce que l'on doit. Ainsi une
socit est dite solvable si sa situation
financire lui permet de rembourser ses dettes
dettes. Si la socit n'est plus en mesure de
rembourser ses chances, elle devra dposer
son bilan pour envisager un ventuel
redressement judiciaire, ou une liquidation
judiciaire en cas d'chec.
Moins une entreprise est solvable, plus ses taux
d'emprunts seront levs car le risque de
dfaillance de l'emprunteur est lev. Les
agences de notation calculent ainsi la solvabilit
des socits.
Solvabilit II (solvency II)
Seuil de fonds propres ncessaires pour
assurer la solvabilit des entreprises
d'assurance. Ces fonds propres doivent tre
suffisants pour que la compagnie d'assurance
respecte ses engagements. Solvabilit II ou
Solvency II sont comparer avec les ratios
prudentiels dfinis par Ble II, et permettent
d'viter en thorie, les dfaillances en cascade.

Solvable
Personne capable de payer ce qu'il doit ou ce
qu'il souhaite acqurir. Ainsi un individu solvable
n'est pas forcment celui qui peut acqurir une
maison immdiatement mais celui qui est
capable de rembourser le crdit li
l'acquisition de ce bien. Ainsi un particulier est
solvable quand il peut rembourser le montant
des chances mensuelles.

Sommation
Acte par lequel un individu en oblige un autre
le rembourser par exemple. La sommation ou
mise en demeure pour obliger un emprunteur
rembourser, mais elle est le plus souvent un
avertissement donn par une personne vis vis
d'une autre. Cet avertissement peut tre par

504

exemple une lettre recommande visant

demander le paiement des loyers avant de
prendre d'autres mesures plus judiciaires.
Sommet en trois montagnes et trois
bouddhas
Dans le cadre des chandeliers japonais, le
sommet en trois montagnes est le pendant du
creux en trois rivires. Aprs avoir test 3 fois
ses plus hauts, le titre chute. La confirmation de
cette figure se ralise notamment par la cassure
du support constitue par le deuxime creux,
mais une figure du type "couverture en nuage
noir" ou "toile doji" est le plus souvent
attendue.
La variante de cette figure (sommet en trois
bouddhas), o le deuxime sommet est plus
lev que les 2 autres est connue en analyse
graphique occidentale comme la "Tte Epaule".
Sommet et Creux en Pince
Dans le domaine des chandeliers japonais, les
figures de sommet et creux en pince ne sont
que de faibles signaux de retournement de
tendance. Lors d'une tendance haussire, au
moins deux chandeliers clturent sur leurs plus
hauts et forment ainsi une sorte de ligne
invisible, qui peut tre considre comme une
rsistance franchir. Dans le cas d'une
tendance baissire, les deux chandeliers
clturent sur leurs plus bas, et devraient donc
rebondir sur leur support.

justifies. C'est au conseil scientifique de

dterminer si une valeur doit ou non sortir d'un
indice, mais aussi y rentrer. Ce conseil
scientifique se base sur de nombreux facteurs
pour incorporer une valeur dans un indice. Une
valeur incorpor dans un indice profitera d'une
meilleure visibilit au niveau des investisseurs
institutionnels, obtiendra davantage d'analyses
financires, et obligera les fonds indiciels
incorporer la valeur dans leur fonds. Dans le cas
contraire, la valeur sera vendue par les fonds
pratiquant la gestion indicielle.
Sortie en drapeau
En analyse graphique, le drapeau est une
figure qui se forme lorsque le cours se retrouve
dans un range haussier ou baissier. Le titre
volue entre un support et une rsistance. Cette
figure o le march se cherche entre les
acheteurs et les vendeurs se termine par une
sortie en drapeau o les volumes augmentent
que ce soit avec un franchissement de la
rsistance ou de cassure du support.
Sortir
L'investisseur sort de sa position quand il
dcide de la dboucler, c'est dire de la
clturer. Ainsi s'il tait dtenteur d'actions, il
sort de sa position en cdant ses titres. S'il tait
vendeur de titres, il sort de sa position en
achetant les titres. En sortant, l'investisseur
n'est plus expos aux risques.

Sommet lourdaud
En analyse technique, le sommet lourdaud est
le pendant du creux en pole frire. Sur une
tendance haussire, l'volution des cours
devient convexe (la hausse des cours ralentit).
Aprs les premiers jours de baisse, le titre
forme un gap. Ce gap confirme la figure en
Sommet Lourdaud, figure qui est une structure
de retournement.

Soulte
Somme d'argent verse pour compenser un
change ingal entre deux personnes. Ainsi
dans le cadre d'une Offre Publique d'Echange,
les deux titres sont rarement d'une valeur
quivalente. Si l'change correspond 3 titres
apports pour 8 nouveaux titres, que faire des
titres supplmentaires si l'actionnaire dtient 8
titres, et non un multiple de 3 ? Et bien
l'actionnaire recevra les 16 nouveaux titres, et
une soulte correspondant ces 2 autres titres.

Sortie
Terme dsignant la cession de titres par un
investisseur. Ce dernier sort de sa position, c'est
dire qu'il la dboucle. De fait, il n'est plus
expos aux risques des marchs financiers et se
retrouvent donc liquides. Il peut tre intressant
de sortir d'une position, ou d'un march dans
son ensemble, si l'on craint un retournement de
tendance la baisse dans les prochains jours ou
semaines, et ce afin de mieux entrer sur le
march par la suite, sans avoir eu subir de
fortes baisses.

Soumissionnaire
Terme dsignant l'individu qui rpond un
appel d'offres. Le soumissionnaire dsigne donc
le fournisseur du commanditaire. L'appel
d'offres est une procdure classique dans les
marchs publics mais aussi dans le domaine
priv. Ainsi il est frquent qu'une entreprise
demande un devis plusieurs autres entreprises
dans le but de slectionner le fournisseur le plus
mme de rpondre sa demande.

Sortie de l'indice
Une valeur sort de l'indice lorsque le titre a
fait l'objet d'une offre de retrait de la cote, a vu
son chiffre d'affaires fortement baiss, etc. Les
raisons sont nombreuses mais toujours

Sous-capacit
Une usine est dite en sous-capacit quand elle
n'est pas en mesure d'assurer la production
demande. Cette sous-capacit peut s'expliquer
par une demande inattendue ou par une
obsolescence continuelle des machines. Cette

505

sous-capacit peut se rduire naturellement

avec une rduction de la demande ou par des
investissements destins augmenter les
capacits de production de l'usine.
Sous-capitalis
Une socit est dite sous-capitalise quand
ses capitaux propres sont insuffisants par
rapport ses besoins d'investissements mais
aussi par rapport son endettement.
L'augmentation de capital reste une bonne
mthode pour recapitaliser l'entreprise. La souscapitalisation peut se terminer par une
liquidation de l'entreprise, si l'entreprise est trop
endette et n'a plus les moyens de rembourser
ses dettes.
Sous-cot
Se dit d'un titre financier dont la valeur
suppose est bien au-del de son cours de
bourse. Ce type de valeurs peut tre
intressante acqurir moyen terme. La sousvalorisation d'une valeur peut s'expliquer par un
manque d'informations financires, par
l'absence d'analyses financires frquentes mais
aussi par un march peu suivi par les
analystes.
Sous-valuation
Phnomne o l'on observe que la valeur d'un
bien, d'un titre, est infrieure la valeur qu'on
est en droit d'attendre pour ce type de biens.
Ainsi un titre peut tre sous valu car les
analystes financiers ne s'intressent pas la
valeur, ou alors cette dernire a un historique
dfavorable, alors que ses fondamentaux sont
excellents. Slectionner les valeurs sousvalues est une technique de gestion de
portefeuilles bien connue.
Sous-valu
Se dit d'un titre dont le cours est infrieur la
valeur relle que l'on peut atteindre d'une telle
socit. Cette sous-valuation peut s'expliquer
de diverses manires. Un investisseur peut y
voir une opportunit d'achat alors qu'un autre y
verra le reflet rel de la valeur de la socit.
Ainsi un mauvais management peut influencer
dfavorablement l'valuation d'une socit.
Sous-exposition
Se dit d'une valeur, d'une position ou encore
d'un secteur qui est moins expos un risque
prcis. Ainsi lors de la crise grecque, plusieurs
banques taient sous exposes ce risque car
elles n'avaient que peu investi en Grce
contrairement d'autres banques. Une valeur
n'est pas intrinsquement sous expose tous
les risques. Elle est sous expose un risque en
particulier mais peut tre sur expose un
autre.

Sous-indice (subindex )
Se dit d'un indice dont les valeurs le
composant appartiennent un indice plus large.
Les sous indices les plus courants sont des
indices sectoriels. Un sous indice compos de
valeurs nergtiques ou de valeurs
pharmaceutiques par exemple. Un sous indice
peut aussi tre un indice dont les valeurs le
composant ont la capitalisation boursire la plus
leve. Ainsi un indice largie peut se
dcomposer en sous indices selon la
capitalisation boursire.
Sous-jacent (underlying)
Terme utilis notamment sur le march des
warrants, des options ou des certificats. Le
sous-jacent correspond l'action, l'indice, le
panier d'actions, etc. sur lequel est bas le
warrant par exemple.
Exemple :
L'volution du Warrant Alcatel repose sur
l'volution du cours de l'action Alcatel. L'action
Alcatel est ici le sous-jacent.
Sous-traitance
Situation dans laquelle une entreprise - le
donneur d'ordres - passe commande auprs
d'une autre entreprise - le sous traitant - pour la
ralisation d'une pice particulire composant le
produit final, ou mme du produit final.
L'entreprise peut tre amene se crer un
rseau de sous traitants afin d'obtenir de
meilleures conditions tarifaires, ou d'obtenir un
travail plus soign sur un produit spcifique. Les
constructeurs automobiles font sans doute
partis des entreprises utilisant le plus de soustraitants. Le constructeur devenant alors
assembleur.
Souscripteur
Investisseur qui participe une souscription. Il
peut s'agir de l'mission d'obligations ou encore
d'actions. Une entreprise, une collectivit locale
ou un Etat peut dcider d'mettre de nouveaux
titres sur le march. Il lance donc une
souscription. Les personnes dcidant de
participer cette souscription, et donc
d'acqurir ces titres, sont nommes des
souscripteurs. Il peut s'agir aussi bien de
particuliers que d'investisseurs institutionnels ou
d'autres Etats.
Souscription
Un investisseur souscrit une offre lorsqu'il
participe cette dernire. Ainsi il peut souscrire
une introduction en proposant d'acqurir des
titres, il peut souscrire l'mission de Sicav en
achetant des Sicav.
Il existe plusieurs types de souscription : titre
rductible, irrductible, libre.

506

Souscription titre irrductible

Lors d'une augmentation de capital, les
anciens actionnaires obtiennent des droits la
souscription en fonction du nombre d'actions
qu'ils dtiennent. Ses droits sont dits titre
irrductible. Ils peuvent toutefois les cder s'ils
ne souhaitent pas participer l'augmentation de
capital. Ils seront alors acquis par les nouveaux
actionnaires afin de participation l'opration
financire.
Souscription titre rductible
Lors d'une augmentation de capital, les
anciens actionnaires reoivent le plus souvent
des droits permettant de souscrire de faon
"prioritaire". Ces droits sont titre irrductible.
Si un ancien actionnaire ou un futur actionnaire
souhaite participer cette augmentation de
capital, il devra souscrire titre rductible. Si la
demande est trop forte, il ne recevra qu'une
part des actions demandes. Ses demandes
pourront tre "rductibles".
Sousperformance (outperforming)
Se dit d'un titre qui, selon les analystes,
ralisera des performances infrieures au
secteur et/ou au march dans son ensemble.
L'action sousperforme le march. Ainsi si le
march progresse de 5%, l'action ne
progresserait que de 2-3%. Il s'agit d'une
recommandation boursire de vente pour qui
dtiendrait dj ces actions.
Sousperformer (under-perform)
Se dit d'une valeur dont l'volution a t
infrieure un indice de rfrence. Telle valeur
a sousperform le march, par exemple. Il s'agit
aussi d'une recommandation boursire qui laisse
prsager que dans l'avenir la valeur sous
performera l'indice de rfrence. Il s'agit donc
d'une recommandation la vente ou tout du
moins de rester l'cart de la valeur.
Souspondration
Opration par laquelle un investisseur ou un
fonds dcide de diminuer la part d'une valeur,
d'un secteur ou encore d'une zone gographique
au sein du portefeuille. En sous-pondrant
certaines valeurs, l'investisseur espre
supprimer de sa slection, les titres qui sont
jugs potentiellement comme les moins
rentables.
Souspondrer (underweight )
Terme utilis par certaines socits de bourse
pour leurs recommandations de vente. Il s'agit
en fait de diminuer la part d'une de vos lignes
au sein de votre portefeuille. La performance
attendue du titre est infrieure la performance
attendue du march. L'investisseur conserve

donc des titres en portefeuille mais dans une

proportion moindre qu'au sein de l'indice de
rfrence par exemple.
Soutenir le march
Un march peut tre en proie de multiples
turbulences, et certaines de celles ci entranent
le march la baisse. Un march baissier peut
tre une mauvaise nouvelle et certains
institutionnels mais aussi des banques et les
banques centrales peuvent se contraindre
acheter massivement des titres ou des devises
afin d'empcher le march de chuter. Cela peut
tre le cas aussi lors d'une introduction en
bourse. L'introducteur teneur de march peut
avoir tout intrt acqurir des titres
nouvellement introduits pour maintenir le
cours.

Soutien de cours
Un titre est dit soutenu quand les cours ne
chutent pas malgr ce que le march pourrait
attendre. Le soutien de cours peut tre ralis
par l'entreprise elle mme, par la banque
introductrice ou encore par un actionnaire. Il ne
s'agit pas d'une manipulation de cours mais
simplement d'une volont de l'entreprise de ne
pas voir le cours de son action chuter un
niveau jug trop bas. Le plan de rachat
d'actions est l'une de ses armes qui permet
l'entreprise d'acqurir ses propres titres, dans le
but de les annuler ou encore de les distribuer
sous forme de dividendes par exemple.
SPA
Acronyme dsignant le Sell and Purchase
Agreement. Le SPA dsigne donc le contrat de
cession regroupant les caractristiques de la
vente d'une entreprise. L'expression Share
Purchase Agreement est galement utilise. La
cession d'une entreprise n'est pas chose facile.
Elle ncessite de prciser de multiples lments,
comme le montant mais aussi les modalits de
paiements ou encore le dtail des actifs
concerns.
Spac (socit chque en blanc)
Abrviation de Special Purpose Acquisition
Companies. Il s'agit d'une socit sans aucune
activit ni capitaux (une coquille vide) qui
dcide de s'introduire en bourse. L'entreprise
s'engage alors dans un dlai de 18 24 mois
procder au rachat d'une autre entreprise grce
l'argent lev lors de l'introduction en bourse.
Si le rachat ne se fait pas, la socit est
dissoute et l'argent rendu aux actionnaires.

Spculateur
Individu qui joue en bourse plus qu'il
n'investit. Pour lui, la bourse est un moyen de
gagner de l'argent et non un lieu de
financement pour les entreprises. Son objectif

507

est de gnrer des plus-values. Sa position peut

tre ouverte quelques minutes ou plusieurs
semaines. Les spculateurs qui ouvrent et
dbouclent leurs positions au sein d'une mme
sance boursire sont nomms des day traders.

Spculation (speculation)
Acte de spculer. Terme le plus souvent
pjoratif pour les non initis. Il s'agit en fait
d'une prise de risque sur l'avenir. Le spculateur
ragit court terme en esprant un gain rapide
dans un but uniquement financier. Le
spculateur ne s'intresse pas au caractre
industriel de l'investissement. Le risque est
inhrent la rentabilit de telles oprations.
Plus le risque est lev, plus la rentabilit le
sera.

Speculative Grade
Terme anglo-saxon dsignant les obligations
haut rendements mais dont les risques de nonremboursements sont levs. Par opposition
Investment Grade. Ce type d'obligations
peuvent tre fortement recherchs en priode
de croissance de l'conomie. Une faon
intressante de doper la performance de son
portefeuille. Toutefois en cas de priode
d'aversion forte pour le risque, ce type
d'obligations sera ignor par la communaut
financire. Cette dernire investissant sur des
valeurs plus sures.

Spculer (to speculate)

Acte d'agir sur les marchs financiers dans le
but d'en retirer un gain pcuniaire. Le
spculateur doit anticiper les volutions de
l'action, et pour certains les provoquer. Spculer
est donc un exercice difficile car il est ncessaire
de comprendre au mieux le march. La
spculation facilite galement la liquidit des
valeurs et donc leur valorisation.
Spculer la baisse
Un investisseur spcule la baisse quand il
prdit une baisse des marchs ou d'une valeur.
luseurs moyens sont sa disposition pour jouer
la baisse d'un titre. Il peut ainsi acqurir des
options put ou bien vendre un titre qu'il ne
possde pas. Cette technique, appele la vente
dcouvert, est dcrie en priode de crise car
elle favorise la chute des marchs.
La vente dcouvert est possible en France via
le Service de Rglement Diffr qui permet de
vendre un titre avant de le possder.

Spculer la hausse
L'investisseur pense ici que les cours des
valeurs vont s'accrotre et joue donc cette
hausse. Pour se faire il peut acqurir des
actions, ou encore des calls, ou bien vendre des
puts. Son objectif reste spculatif. Ainsi ds que

la hausse aura t faite ou s'il pense qu'elle ne

se fera plus, il dbouclera rapidement sa
position. Il ne compte pas investir sur le long
terme.
Speeder
Produit financier propos par les
tablissements financiers et permettant
d'amplifier les hausses (speeder long) et les
baisses (speeder short) d'un sous-jacent. Ce
dernier peut tre une action mais aussi un
indice. Cette forte volatilit compare au sous
jacent accrot trs fortement le risque du
speeder. De plus, le speeder peut se voir accol
une barrire dsactivante.
Spider (araigne)
De l'anglais araigne, programme
informatique permettant la visite et le recueil
automatique de donnes prsentes sur les sites
Internet. Un spider permet ainsi de rechercher
les adresses email figurant sur un site ou bien
encore de vrifier les dernires mises jour de
tel ou tel site. Le spider navigue sur Internet de
liens en liens en stockant ou non l'information
trouve.
Spieler
Terme d'origine allemande dsignant un
spcialiste des marchs financiers dont la
vocation est de faire travailler son portefeuille.
Le spieler est donc avant tout un day trader. Il
spiele, c'est dire qu'il s'active et travaille sur
les marchs tout au long de la journe. Le
spieler est mettre en opposition avec
l'investisseur long terme qui privilgie des
placements sur plusieurs annes.
Spin Off (scission)
Sparation en plusieurs branches d'une
entreprise pour diverses raisons (lois antitrusts, meilleure valorisation de l'entreprise
dans son ensemble...). Ce type d'oprations est
trs pris Wall Street car elle permet une
meilleure visibilit des comptes. La scission
s'opre le plus souvent par branche, et il est
plus facile d'tudier une entreprise de Cola et
une entreprise de restauration rapide
sparment.
Spin out
Se dit de la sortie d'une division de
l'entreprise via la cration d'une nouvelle entit.
Cette dernire peut ensuite tre introduite en
bourse. Ainsi, si une entreprise a deux mtiers
phares : la pharmacie et l'alimentaire, la socit
peut avoir intrt filialiser une des activits,
puis de l'introduire en bourse. Cela facilitera la
valorisation de chaque activit, et permettra
l'une des activits de trouver des sources de
financement propres.

508

Split (split)
Division d'un titre en vue d'en amliorer sa
liquidit. Exemple : la socit x dont le capital
se constitue de 10.000 actions un cours de
50 dcide de diviser ses actions par 5. Le cours
sera donc de 10 mais pour 50.000 actions. Les
ordres prsents dans le carnet d'ordres sont
annuls aprs un split afin d'viter toute erreur.
Split off
Opration financire singulire de rachat
d'actions. Dans un processus classique, la
socit rachte ses propres actions sur le
march en cash. Cela a pour effet de diminuer
les liquidits du groupe et a rduire le nombre
d'actions sur le march. Le split off consiste
racheter ses propres actions, mais en payant les
actionnaires, non en cash, mais en actions d'une
filiale. L'objectif pour l'entreprise est vident :
ouvrir le capital d'une filiale aux actionnaires de
faon simple. Ainsi la filiale est valorise sur les
marchs, la socit mre a rduit son nombre
de titres, et l'opration est nulle en terme de
liquidits.
Spot (spot price)
Niveau du cours d'une devise ou d'un taux
d'intrt sur le march au comptant et
dpendant directement de l'offre et de la
demande. Le spot est donc l'oppos des futures,
qui fixent un cours terme. Le cours spot
permet de connatre le cours l'instant t du
taux de change d'une devise. Le cours spot est
celui que vous utiliserez quand vous convertirez
vos devises pour partir en vacances l'tranger
(en tenant compte de la commission de l'agent
de change).
SPPICAV
Acronym dsignant une Socit
Prpondrance Immobilire Capital Variable. Il
s'agit l d'une socit anonyme dont l'essentiel
des investissements se tournent vers les
socits foncires, et les socits immobilires.
Disposant d'un rgime fiscal spcifique, les
SPPICAV font partis des Organismes de
Placement Collectif Immobilier ou OPCI.
SPPICV
Abrviation de Socit de Placement
Prpondrance Immobilire Capital Variable.
Spread
Diffrence entre le prix demand et le prix
offert par le broker sur le march des changes.
Le broker se rmunre ainsi sur ce spread et
non sur des frais de courtage. Cette diffrence
entre l'offre et la demande dsigne la fourchette
entre le cours acheteur et le cours vendeur.
Cette fourchette se calcule en pip.

Spread betting
Pratique commune en Grande Bretagne. Il
s'agit de parier sur un objectif de cours auprs
d'un broker.
Spread de crdit (credit spread)
Ecart de taux entre une obligation mise par
une entreprise par exemple, et un emprunt
d'Etat. Ce spread de crdit permet d'observer la
prime de risque entre un actif sans risque et un
actif risqu. En effet, les obligations d'une
entreprise ont un risque plus lev qu'un
emprunt d'Etat. L'emprunt d'Etat est aussi plus
ou moins risqu selon l'Etat qui l'a mis. Il en
est de mme pour les obligations d'entreprises
prives. Une entreprise dont la solvabilit n'est
pas assure peut ainsi devoir verser un intrt
trs nettement suprieure ses obligataires,
qu'une entreprise prenne. Le spread de crdit
est un bon moyen d'estimer le risque de chaque
obligation. Plus le risque est lev, plus la
rentabilit du titre sera leve.
Spreading
Se dit d'un arbitrage ralis entre plusieurs
produits de caractristiques diffrentes mais
dont les facteurs d'volution sont identiques.
Ainsi un spreading peut tre ralis sur l'or ou le
coton. En effet, plusieurs biens voient leur cours
fortement corrler, et il peut tre intressant de
jouer une sous-valorisation d'un bien par
rapport l'autre.
Springboard
Module plug & play que l'on peut attacher un
PDA de marque Visor. Il peut s'agir de modem,
d'appareil photo, ou bien encore de lecteur
MP3.
Le terme spring board est aujourd'hui rattach
l'cran d'accueil prsent sur les tlphones
portables utilisant la technologie iOS, comme les
dsormais clbres iPhone.
Sprint
Dvelopp par la Socit Gnrale, un sprint
est un certificat qui amplifie les hausses d'un
sous jacent lorsque ce dernier volue entre deux
bornes prdfinies. Si la performance est
ngative, le certificat ne vaut plus rien. Si le
sous jacent volue au dessus de la borne haute,
le certificat sprint n'volue plus et reste son
plus haut. Dans ce cas de figure, vous ne
bnficiez plus de la poursuite de la hausse de
la valeur. Les certificats Sprint sont donc utiles
si vous vous attendez une hausse modre
d'un titre.
SPSS
Abrviation anglo-saxonne dsignant
Statistical Package for the Social Sciences. Il
s'agit d'un logiciel ddi au monde de la

509

statistique. La socit qui commercialise ces

solutions a t acquise par IBM en 2009 et ses
produits sont dsormais connus sous la marque
de PASW pour Predictive Analytics Software.
Squeeze
Situation o les bandes de Bollinger s'cartent
puis se rapprochent. Ceci marque le passage
d'une forte volatilit une volatilit bien plus
faible. L'objectif pour l'investisseur sera alors de
dtecter le moment o le cours de bourse
percera ou cassera ce canal et reprendra un
niveau de volatilit plus lev. Le RSI peut aider
dtecter ce point de sortie.
Squeeze Out (offre publique de retrait
obligatoire)
Opration d'origine anglo-saxonne qui
s'apparente l'Offre Publique de Retrait
Obligatoire. Action par laquelle une entreprise
indemnise ses actionnaires minoritaires dans le
but de retirer ses titres du march. En France,
l'OPRO est strictement rglemente.
L'actionnaire n'a alors d'autre choix que
d'apporter ses titres l'opration. Si
l'actionnaire ne fait rien, il sera indemnis du
montant de ses actions.
SRD (ou Service de Rglement
Diffr) (deferred settlement service)
Abrviation de Service de Rglement Diffr.
Compartiment de la Bourse de Paris permettant
l'achat d'actions un niveau suprieur au
montant des liquidits, grce au mcanisme de
la couverture. Un investisseur averti pourra
ainsi avoir une position 5 fois plus lev que le
montant de ses liquidits.
Le fonctionnement du SRD est complexe et est
donc limit des investisseurs avertis.
SRD Long-seulement
Le SRD ou Service de Rglement Diffr
permet d'acqurir ou de vendre aujourd'hui des
titres en les finanant plus tard. Le SRD longseulement ou long only signifie qu'il n'est
possible que d'acheter des titres " crdit" et
non de les vendre crdit via le principe de la
vente dcouvert. La vente dcouvert tant
interdite, les risques ne sont plus illimits mais
restreints au montant initial de
l'investissement.
SSE Composite Index
Indices boursiers de rfrence de la Bourse de
Shanghai, en Chine. Il existe notamment le SSE
50 , et le SSE 180. Ces indices permettent de
suivre plus facilement un march dans son
ensemble, et ainsi suivre son volution. Des
produits drivs peuvent tre bass sur ces
indices pour permettre aux investisseurs de se
couvrir en cas de baisse de l'indice ou encore

pour profiter des hausses de ce dernier.

SSII (software and computing services
company)
Abrviation de Socit de Services en
Ingnierie Informatique. Ces socits ont pour
mtier de dvelopper des progiciels
destination des entreprises. Le secteur des SSII
s'est trs fortement enrichi au fil des annes
avec le dveloppement des nouvelles
technologies. La montique, l'Internet ou encore
les logiciels de gestions sont devenus
primordiaux.
SSL (couche de sockets scurise)
Acronyme dsignant les Secure Sockets
Layers. Protocole de scurisation permettant
l'envoi de donnes scurises d'un ordinateur
un autre sur Internet. Ce systme est utilis par
la plupart des entreprises de e-commerce. Ainsi
lorsqu'un internaute prcise ses informations de
paiement, ces dernires sont scurits afin
qu'elles ne soient captes entre son ordinateur
et le serveur de l'e-commerant.
Stabilisateurs automatiques
Outil europen expliquant qu'en cas de baisse
du PIB, le produit des recettes des impts
diminue. L'Union Europenne peut jouer sur ses
stabilisateurs pour permettre aux Etats
d'accrotre leur dficit. En effet, les critres de
Maastricht limitent normalement le montant du
dficit 3% du PIB, mme si l'on a pu observer
qu'en cas de crise majeure, cette limite pouvait
tre pouss bien plus avant.
Stabilisation
Priode durant laquelle un titre qui a
beaucoup progress ou qui a beaucoup perdu
voit son cours se stabiliser. Dans le cadre d'une
hausse, les anciens actionnaires prennent leurs
profits alors que d'autres rentrent sur le titre. Le
terme de pause est aussi utilis pour dsigner
une telle priode dans la vie boursire d'un titre.
Elle peut aussi se produire dans une tendance
baissire.
Stability warrant
Se dit de warrants permettant de jouer la
stabilit du march et non son volution dans
un sens ou dans l'autre. Ainsi la rentabilit
maximale est obtenue lorsque le sous jacent
n'volue ni la hausse et ni la baisse. Le
stability warrant est encadr entre deux bornes,
une borne haute et une borne basse. En cas de
non franchissement de ces bornes, l'investisseur
touchera un montant fixe.
Stagflation
Phnomne o les prix s'envolent alors que la
croissance est nulle. L'inflation ne profite pas

510

la croissance. Contraction de stagnation et

inflation, la stagflation engendre un fort taux de
chmage. La hausse des prix n'impactant pas la
croissance de l'conomie, les consommateurs
ont un pouvoir d'achat qui ne cesse de
diminuer. Les pays dvelopps sont aujourd'hui
plutt dans un climat de croissance faible mais
avec une inflation faible.
Stakeholder (parti prenante)
1. Ensemble des partenaires d'une entreprise :
actionnaires, clients, fournisseurs, cranciers,
etc. Ces partenaires peuvent tre nombreux.
2. Se dit d'une personne qui intervient dans une
dcision, ou la gestion d'une entreprise. Le
grant ou le dirigeant par exemple, mais aussi
certains directeurs qui influencent trs
clairement les destines de l'entreprise.

Stakhanovisme
Mthode de travail d'origine sovitique dont le
nom provient d'un mineur, Alexe Stakhanov. Ce
dernier aurait sorti 102 tonnes de charbon en
une nuit, soit bien au del du quota par ouvrier.
Le stakhanovisme vise augmenter la
production. L'expression stakhanoviste n'a
d'ailleurs pas disparue et s'applique toute
personne travaillant beaucoup.
Standard deviation (standard deviation)
Le Standard Deviation ou stdev est l'un des
nombreux outils mis la disposition de
l'analyste technique afin de dterminer la
volatilit d'un titre. Plus un titre est volatile,
plus il a de chance d'augmenter ou de chuter.
De fait, sa valeur intrinsque est plus leve
que celle d'un titre classique. La volatilit est
ainsi un lment essentiel de l'valuation des
produits drivs tels que les warrants ou les
options.
Standardisation
Opration par laquelle des produits financiers
sont rendus identiques afin de faciliter leurs
ngociations au sein d'un march d'changes.
Ainsi, chaque intervenant est sur de retrouver
les mmes caractristiques quelque soit
l'metteur. La standardisation des produits
facilite la mondialisation des marchs et la
multiplication des intervenants.
Start down
A l'oppos des start-ups, les start-downs sont
les entreprises du Net qui n'ont pas survcu
cause de prvisions trop optimistes, un manque
de fond ou bien encore un business model non
valide. Ainsi la fin des annes 90, certaines
start-ups ont annonc des prvisions de chiffres
d'affaires triplant chaque anne, alors qu'elles
n'avaient toujours pas gnr le moindre
centime depuis leur cration, pour celles qui
avaient dj t cres.

Start up (jeune pousse)

En Franais jeune pousse. Terme dsignant
les entreprises forte croissance et ayant moins
de 2 ans d'anciennet. Encenses au dbut
2000, elles ont depuis fait place aux grands
groupes industriels. Les start ups sont lis aux
nouvelles technologies. Ainsi son poque,
Microsoft tait une start up avant de devenir le
gant des logiciels que nous connaissons
aujourd'hui.
Start-upper (entreprenaute)
Se dit des dirigeants et par extension des
salaris des start-ups. Ces dernires dsignent
des socits en trs fortes croissances, le plus
souvent dans le secteur des Nouvelles
Technologies. Les start-uppers ont aussi des
profils particuliers car ils travaillent bien au-del
de la moyenne nationale. A la fin des annes
90, les start-ups embauchaient trs rapidement
et les salaires s'envolaient chaque
changement d'entreprises.
Statuts d'une socit (articles of association /
articles of incorporation)
Document juridique obligatoire rdig la
cration de l'entreprise, qui rgit notamment le
fonctionnement de cette dernire (changement
de sige social, composition de l'actionnariat
d'origine, etc.). Les statuts peuvent tre
extrmement prcis dans leur contenu et ainsi
faciliter par la suite les relations entre les
diffrents actionnaires entre eux, et avec la
grance.
Stellage (put and call / straddle)
Stratgie sur Options permettant la fois de
jouer la hausse et la baisse. Cette stratgie
repose sur l'achat ou la vente d'un call et d'un
put de mme chance et de mme prix
d'exercice. L'investisseur joue ainsi la volatilit
du sous-jacent. Si le sous-jacent n'volue pas,
l'investisseur aura alors perdu les deux primes,
celle du call et celle du put.
Cette stratgie peut galement tre acquise
directement auprs d'une banque. Celle-ci
proposant alors ses clients une option de
straddle ou stellage. Cela vite l'investisseur
de multiplier les frais de courtage en achetant
(ou vendant) un call et un put.
Step-out trading
Rtrocession de courtage d'un broker vers un
cabinet d'analyses.
Un investisseur dcide d'acheter une valeur
suite aux conseils d'un cabinet d'analyses. Il
passe son ordre auprs de son broker et lui
demande qu'une part de ses frais soient
reverss directement au cabinet d'analyses.

511

Cette technique permet de rmunrer les

cabinets d'analyses communiquant le mieux.
Sticodevam
Promulgu par la loi du 14 novembre 1994, le
Sticodevam est le dpositaire central du march
financier tunisien.
STIM
Indicateur technique cr par Franck Morel
permettant de dceler les pressions acheteuses
et vendeuses sur un titre.
Stochastique (stochastic)
Dveloppe par Georges C. Lane, la
stochastique est un indicateur technique
mettant en relation les cours de clture avec le
"range" habituel de la valeur. Le dernier cours
est tudi en fonction des plus hauts et des plus
bas du titre sur une priode dtermine
l'avance.

picker slectionne chaque action une une.

Ainsi il n'agit pas en suivant un indice mais en
slectionnant les valeurs les plus mme selon
lui de raliser les meilleures performances. Ces
choix sont faits avec prcision et en fonction du
march et du secteur de chaque valeur. Ainsi il
ne va slectionner une valeur aronautique s'il
pense que le march aronautique va
s'effondrer. Toutefois dans un march stable, il
peut dcider d'investir sur telle ou telle valeur
car elle prsente selon lui des spcificits qui
feront que cette entreprise superformera le
march.
Stock picking
Technique de slection de ses investissements
en fonction uniquement de caractres lis
l'entreprise et non au march boursier. Ainsi on
peut acheter des titres pour leur valeur
intrinsque (stratgie, part de march, chiffre
d'affaires) sans tenir compte du march
boursier.

Cet indicateur, qui est l'un des plus utiliss avec

le RSI, permet galement de dtecter des zones
de survente et de surachat.

De par sa nature, le stock picking s'oppose

clairement aux diffrentes gestions indicielles
qui se contentent d'essayer de dupliquer la
performance d'un indice ou d'un march.

Stock
Ensemble des biens, matires premires, etc.
dtenus par l'entreprise et dont la vocation est
d'tre utilise dans la production, ou d'tre
revendue. La plupart des entreprises font un
tat des lieux des stocks tous les jours, mais
comptablement elles ont obligation de pratiquer
des inventaires afin de connatre la valeur des
stocks un instant t.

Stockholm General Index

Indice boursier de rfrence de la place
boursire de Stockholm en Sude. La Bourse de
Stockholm est la plus importante de Sude et
des valeurs se renom s'y ctoient comme Nokia
ou encore Ericsson. L'OMX Stockholm 30 est
l'indice phare de la bourse, compos de 30
valeurs. Le OMX Stockholm PI regroupe quant
la lui toutes les valeurs de la cote.

Stock de marchandises
Au sein de l'actif du bilan, ensemble des
stocks regroupant les marchandises destines
tre revendues en l'tat au contraire des stocks
de matires premires. Les stocks de
marchandises sont enregistrs au prix d'achat,
et non au prix de revente. Ces stocks peuvent
tre importants dans les socits de grande
distribution.

Stop Gain
Lors d'une position gagnante, le stop gain
dsigne la mise en place d'un ordre de vente
seuil de dclenchement afin de scuriser les
gains, en cas de baisse du march. Ce stop
permet d'engranger les plus-values latentes en
cas de baisse du march ou de la valeur. Ce
type d'ordres est frquent quand vous n'tes
pas en mesure de suivre quotidiennement le
march, lorsque vous tes en vacances par
exemple.

Stock option (option sur action)

Titre financier mis par une entreprise dans le
but principal de motiver ses salaris par une
esprance de gains importants. Les stock
options permettront leur dtenteur d'acheter
un prix rduit des titres de leur entreprise un
prix rduit.
Les stock options sont frquentes dans les
grandes entreprises et les start-ups qui
souhaitent attirer des comptences.

Stock picker
Au sein d'un portefeuille Actions, le stock

Stop limit
Ordre boursier qui ne s'activera qu'une fois le
franchissement d'un seuil atteint par le cours.
Autrement dit, l'ordre Stop Limit est un ordre
limit seuil de dclenchement. Si le cours du
titre atteint le seuil prdfini, l'ordre cours
limit apparat alors sur le march. Ce type
d'ordres peut tre utile pour ne pas rater le train
de la hausse ou encore se protger en cas de
baisse du march.
Stop loss

512

 Terme anglo-saxon quivalent de l'ordre de

vente seuil de dclenchement. Il permet de
limiter ses pertes en cas de baisse du cours.
Placer un stop loss 5% signifie qu'en cas de
baisse de 5% du cours de vos titres, vos titres
seront vendues automatiquement.
Les stop loss sont trs couramment utiliss en
cas de gestion active du portefeuille.
Stop out
Sur certains marchs o une couverture est
ncessaire, la baisse des titres peut entraner de
trs lourdes pertes pour l'investisseur. Ces
pertes peuvent tre trs largement suprieures
au montant effectivement investi. Pour viter
d'avoir des pertes juges trop leves, le broker
peut mettre fin la totalit des positions en les
soldant. Cette pratique se nomme le stop-out et
empche de gnrer des pertes non couvertes.
Stop tranant ou suiveur (trailing stop)
Traduction du Trailing Stop ou ordre suiveur.
Il s'agit d'un ordre seuil de dclenchement qui
permet d'tre rvalu constamment en
fonction de la tendance. Ce type d'ordres reste
toutefois limit quelques brokers. Le stop
tranant vite l'investisseur de devoir changer
constamment le seuil de son ordre en cas de
tendance haussire par exemple.
Stopwin
Pendant du stoploss, le stopwin dsigne le
seuil de vente d'une opration o l'investisseur
dgage des plus values. Ainsi si vous avez
investi sur un titre 1,20 , votre stop loss
pourra tre de 1,10 et votre stop win de 1,30.
Le stop loss est en ralit un ordre seuil de
dclenchement alors que le stop win n'est qu'un
simple ordre cours limit.
Straddle
Opration visant acqurir deux contrats de
position contraire, du mme sous jacent, et
chance diffrente. Les banques proposent
directement des straddles leurs clients afin
d'viter que ces derniers ne multiplient les
contrats. Les banques rpondent ainsi au plus
prs aux besoins de leurs clientles.
Straight bond (obligation non-convertible)
Terme anglo saxon dsignant une obligation
non convertible. L'chance de cette dernire ne
pourra tre raccourcie.
Straight Through Processing (ou STP)
Processus visant rduire les erreurs
humaines en informatisant les transactions
boursires.

Strangle (strangle)
Achat simultan d'un call et d'un put
chance identique mais prix d'exercice
diffrent.
Stratgie contrarienne
Stratgie visant slectionner les valeurs en
se dtachant de la tendance gnrale. Ainsi un
contrarien pourra se pencher sur une valeur qui
est sur une tendance baissire. La stratgie
contrarienne est plutt une stratgie long
terme. En effet, la valeur allant clairement dans
un sens contraire la tendance gnrale,
l'inversion de tendance ne pourra se produire
que dans plusieurs semaines.
Stratgie statique
Stratgie de couverture visant minimiser les
frais de transaction contrairement une
stratgie dynamique. Ainsi l'investisseur couvre
son portefeuille une fois pour toute, et la
couverture n'volue plus tout au long de la vie
du portefeuille. A long terme, la couverture
n'est plus du tout optimale mais les frais de sa
mise en place reste limite aux frais initiaux
contrairement une stratgique dynamique qui
va constamment s'adapter aux volutions du
portefeuille pour obtenir en permanence une
couverture 100%.
Stratgiste
Analyse financier gnraliste qui opre tout
aussi bien dans la rpartition du type de
produits financiers (actions, obligations,
emprunts d'Etat, etc.) que dans le choix des
secteurs d'activits. Il fonde ainsi des stratgies
d'investissements qui seront utilises par la
suite par les gestionnaires de portefeuilles. Ces
derniers sappuieront sur ces stratgies pour
grer au mieux leurs portefeuilles.
Streaming
Sur un site internet, les cours en temps rel
sont dits en streaming lorsque la mise jour ne
ncessite aucune intervention de l'investisseur.
Les cours arrivent de la mme faon que s'ils
arrivaient sur une tlvision.
Le streaming est aussi une mthode de
visualisation des films sur Internet notamment.
Le film est visualis par l'ordinateur mais non
tlcharg dans celui-ci.
Stricto sensu
Locution latine dsignant au sens strict. Ce
terme peut se retrouver dans certains domaines
juridiques et financier.

Strike price (prix d'exercice)

Terme anglo-saxon dsignant le prix

513

d'exercice d'une option ou d'un warrant par

exemple. Ainsi le warrant permettra de
s'changer ce prix contre une action, une
obligation ou bien un autre titre financier. Le
niveau du strike price est dterminant pour
valoriser le warrant. Si le prix d'exercice est trop
loign du cours du sous jacent, la valeur du
warrant est proche de 0.
Strip
Stratgie sur les options ou warrants visant
acheter/vendre deux puts et un call de mme
chance et de mme exercice. L'acheteur joue
sur une augmentation de la volatilit,
essentiellement en cas de baisse. En cas de
hausse, il s'agit d'un strap. Si le sous-jacent
volue fortement, alors l'investisseur en strip
est gagnant. Au contraire, s'il n'volue pas,
l'investisseur est perdant.

Strip VVPR
Le Strip VVPR est un pr-compte vers au
moment du dtachement du dividende. Emis
uniquement en Belgique, le strip VVPR permet
d'obtenir une rduction sur le pr-compte
mobilier s'il est associ au coupon d'une action.
Outre cet avantage, il est possible d'acheter ou
de vendre le strip VVPR sur le march. Le strip
VVPR ou strip Verminderde voorheffing
Prcompte rduit permet de rduire ses impts
et est donc un outil intresser pour l'investisseur
belge.

Structuration
Opration par laquelle une banque cre un
produit unique et spcifique un client prcis.
Cet instrument financier sera constitu de
plusieurs autres instruments, que peuvent tre
les options ou les futures, ou quelqu'autres
valeurs mobilires pouvant rpondre aux
besoins du client. La structuration est ralise
par le structureur, et permet la cration de
produits dit structurs.

Structure ad hoc
Socit cre spcifiquement pour une
opration particulire. Ainsi une socit peut
trs bien dcider de crer une structure ad hoc
qui n'aura pour fonction que de grer le
patrimoine immobilier de l'entreprise par
exemple. Un groupe d'investisseurs peut
galement constituer ce type d'entreprises pour
un projet prcis sans s'associer davantage.
Structure d'avalement
Figure des chandeliers japonais. La structure
d'avalement haussire se caractrise par un
long chandelier blanc qui englobe totalement un
petit corps noir. Un long chandelier blanc
dsigne une sance o le cours d'ouverture est
proche du bas de la sance, et o le cours de
clture, suprieur au cours d'ouverture, est

proche des plus hauts. Un petit corps noir

dsigne au contraire une sance baissire avec
peu d'volutions au cours de sance.
Structure de l'actionnariat
Rpartition par masses des actionnaires au
sein d'une entreprise : actionnariat familial,
ancien actionnaire, fonds de pension,
actionnariat tranger, flottant, etc. La structure
d'un actionnariat peut influencer la stratgie de
l'entreprise et sa rsistance une ventuelle
OPA. En effet, certains investisseurs
demanderont une rentabilit trs leve, alors
que d'autres n'hsiteront pas refuser une offre
de rachat, mme leve.
Structure des taux d'intrts
Courbe qui met en relation le taux d'intrt
avec la maturit de ce dernier. Gnralement,
plus la maturit d'un emprunt est longue, plus
les risques sont levs. En effet, le risque est
plus lev si le remboursement se fait sur dix
ans au lieu de quelques jours ou semaines. Les
taux d'intrts long terme sont donc
naturellement plus levs que les intrts
court terme, sauf situations exceptionnelles.
Structure en dessous de plat
Figure des chandeliers japonais. Un petit corps
noir se forme sur un gap ascendant aprs un
long chandelier blanc. Ce corps noir est suivi de
deux autres avec des cours de clture en baisse
par rapport la veille. La structure en-dessous
de plat est une structure de continuation qui
trouve sa confirmation dans l'apparition d'un
cinquime chandelier. Un chandelier blanc qui
se forme sur un gap ascendant.
Structure financire
La structure financire dsigne la rpartition
entre les dettes financires et les capitaux
propres. Il n'existe pas de structure financire
idale. Ainsi une entreprise pourrait chercher
ses financements uniquement auprs de ses
actionnaires, alors qu'une autre irait les
chercher auprs des tablissements de crdit.
Chaque structure a ses avantages et ses
inconvnients. Une structure trop endette est
toutefois davantage sujette aux taux d'intrts
qu'une entreprise sans dette.
Structure qui cale
En analyse technique, la structure qui cale dite
aussi structure en dlibration montre
l'essoufflement de la pression acheteuse. Suite
un long chandelier blanc, le titre forme un
petit corps vrai clturant certes au-dessus du
cours prcdent mais avec un petit corps vrai.
Cette figure peut-tre aussi prcde d'un petit
corps vrai identique au dernier chandelier.
Structurer

514

 Dsigne la mise en place d'une opration

financire, qui peut tre une introduction en
bourse ou l'obtention de financements. En effet,
ces oprations sont trs complexes et
ncessitent moultes comptences. Il convient
donc de dsigner une banque d'affaires,
responsable de l'opration et de sa mise en
oeuvre.
Structureur
Personnel charg de mettre en place les
produits structurs au sein des institutions
financires.
Stub quotes
Il s'agit d'ordres de bourse raliss par les
market maker mais dont les prix sont
totalement dconnects du march. Ainsi pour
un titre ct gnralement 12-13$, le market
maker pourra placer des ordres 1 cent ou
encore 30.000$. Ces ordres totalement
irrationnels ont t svrement critiqus lors
des flash clair. Ils ont depuis t trs limits
pour viter qu'ils n'accentuent ce type de
krach.
Style d'investissement
Chaque gestionnaire de portefeuille choisit un
style d'investissement particulier. Ainsi il peut
choisir d'investir sur des entreprises fortes
croissances ou encore sur des entreprises
installes distribuant de forts dividendes. A
votre niveau, vous aurez un style
d'investissement. Ce style vous sera propre et
dpendra de votre vcu et de votre
apprentissage. Ainsi vous vous tournerez au
dbut plus naturellement vers des socits que
vous connaissez avant d'largir votre horizon
des socits que vous aurez dcouvert. De plus,
votre ge peut aussi avoir une influence sur
votre style de gestion. On ne gre pas de la
mme faon un capital que l'on est 20 ou 60
ans.
Style de direction
Expression dsignant la faon de grer du
dirigeant. Le style de direction peut tre agressif
avec une forte croissance externe par exemple
ou plus bon pre de famille avec un
dveloppement centr autour de la croissance
interne. Le style de gestion du dirigeant
influencera la valeur de l'entreprise. En effet, les
actionnaires valorisent le potentiel de croissance
de l'entreprise et les risques pris par cette
dernire.
Style de gestion
Chaque grant de portefeuille a son propre
style de gestion. Certains gestionnaires
privilgient le risque et la rentabilit alors que
d'autres s'axent sur la garantie du capital. Le
particulier a aussi son propre style de gestion.

Son style dpendra en partie de son ge. Un

jeune majeur cherchera le plus souvent le
risque alors qu'une personne la retraite ne
souhaitera pas prendre trop de risques. De plus
le style de gestion dpend de l'importance que
l'on donne son investissement boursier. Est-ce
un investissement destin se constituer un
patrimoine long terme, ou un placement dont
le but est de dynamiser un patrimoine dj
existant ? La gestion bon pre de famille
dsigne une gestion o l'investisseur limitera
ses risques au dtriment d'une excellente
rentabilit.
Style drift
Expression anglo-saxonne dsignant le risque
de changement de stratgie au sein d'un hedge
fund.

Subprime
Crdit immobilier risque lev. Les banques
accordent des crdits immobiliers des
mnages plus fragiles financirement mais un
taux d'intrt plus lev pour compenser ce
risque. Toutefois la hausse du taux d'intrt
conduit certains mnages ne pouvoir
rembourser leur chance. Coupl avec une
baisse des prix de l'immobilier, ce phnomne
explique la crise des subprimes de l't 2007.
Subrogation
Dans le domaine du droit, opration par
laquelle on substitue une personne par une
autre.
Subside
Terme correspond une somme d'argent
donne sous la forme d'une subvention par
exemple.
Subvention d'quipement (state subsidy)
Subvention perue par une entreprise dans le
but d'investir dans un l'quipement spcifique.
Cette subvention est une mthode courante
pour aider au dveloppement de certaines
entreprises, ou de certains secteurs. Ainsi les
subventions d'quipement ou d'investissements
sont frquentes dans les secteurs de la
recherche.
Succession
La succession dsigne toutes les oprations
visant transmettre le patrimoine d'un dfunt
ses hritiers. Chaque individu au moment de
son dcs voit son patrimoine tre rparti entre
ses diffrents hritiers. La rglementation
prcise notamment qu'en France il est
impossible de dshriter un de ses enfants. Une
part de l'hritage leur ait systmatiquement
rserve. La succession peut tre faite d'actifs
mais galement de passifs. C'est pour cela

515

qu'un hritage peut tre refus. Les actifs sont

alors transfrs l'Etat et les ventuels passifs
sont annuls.
Succursale
Se dit d'un tablissement dpendant
directement d'une entreprise et ne disposant
pas de la personnalit juridique. Une succursale
n'est pas une filiale. Elle est relativement
autonome mais n'ayant aucune personnalit
juridique, elle ne dispose pas d'un patrimoine
propre. Tout acte sign par la succursale est
considre comme tant signe par la socit
qui contrle la succursale.
SUIR
Acronyme de socit unipersonnelle
d'investissement risque. Statut cr dans le
but de faciliter la mise en relation entre les
investisseurs et les jeunes pousses. Mise en
place par la loi de Finances de 2004, la SUIR se
veut faciliter le travail des business angels en
leur offrant un cadre juridique particulier pour
investir dans les entreprises en devenir.
Sukuk
Terme li la finance islamique et qui se
rapproche des Asset backed securities sans
toutefois gnrer de rels intrts, contraires
la finance islamique. Les investisseurs reoivent
une part des bnfices raliss par l'actif, et non
un intrt provenant du titre, afin de respecter
les rgles de la finance islamique.
Super dividende
Dividende supplmentaire vers en sus du
dividende ordinaire. Ce super dividende peut
tre mis en place lors d'une opration de LBO.
La socit cde ses filiales non stratgiques et
remonte le montant de ces ventes via un super
dividende auprs de la socit mre, afin que
cette dernire rembourse une partie des dettes
qu'elle a contract pour acheter la socit. Le
super dividende peut galement se faire dans
une socit classique mais qui a vendu une
activit importante. L'entreprise peut soit
conserver ces liquidits au sein de la socit
dans le but de les rinvestir plus tard, soit les
distribuer ses actionnaires, quitte augmenter
le capital dans les mois ou annes venir pour
financer une opration de rachat.
Super inconnu
Se dit du cours auquel sera excut un ordre
d'achat ou de vente d'OPCVM. Le cours sera
celui du jour ouvr suivant et correspondra la
valeur liquidative. Il n'est donc pas possible de
connatre le cours d'excution de son ordre sur
un OPCVM avant son excution. Le cours
correspondra la valeur du fonds divis par le
nombre de parts le composant. Il faut toutefois
savoir que d'un jour, les variations d'un OPCVM

restent trs faibles.

Super livret
Terme donn des livrets d'pargne
apportant une rmunration plus leve que les
livrets classiques. Ces livrets sont notamment
utiliss par les banques afin d'attirer eux de
nouveaux clients pour leur proposer des
produits plus rentables pour la banque, comme
des services annexes. Les livrets peuvent aussi
proposer des intrts plus levs pendant un
court laps de temps.
Super montage
Expression donne la plateforme de
ngociation qu'est le Nasdaq Order Display
Window.
SuperCAC
Terme donn au NSC ou Nouveau Systme de
Cotation. Ce systme de cotation lectronique a
remplac le systme CATS (Computer Assisted
Trading System) en 1995 la Bourse de Paris.
La fusion d'Euronext et du Nyse en 2007 s'est
traduite par la disparition du systme
SuperCAC. Ce dernier a t remplac par l'UTP,
Universal Trading Platform, le systme utilis
par l'ensemble des places boursires du groupe
Nyse Euronext.
Superprivilge
Dans le droit luxembourgeois, le
superprivilge est un droit qui apporte une
garantie supplmentaire un dtenteur
d'assurance-vie luxembourgeoise. Ainsi en cas
de faillite de la compagnie d'assurance, le
souscripteur d'une assurance vie est un
crancier de premier rang. De plus, le montant
des fonds capitaliss se doit d'tre conserv
dans une structure distincte de la compagnie
d'assurance, et en cas de faillite de cette
dernire, le superprivilge s'applique aussi sur
l'actif de la compagnie et non seulement sur
l'actif de la structure destine recueillir les
fonds capitaliss.
En droit franais, les salaris disposent
galement d'un superprivilge. En cas de faillite
de l'entreprise, ils sont considrs comme des
cranciers de premier rang et sont rembourss
bien avant les fournisseurs.
Supertrend
Dvelopp par Olivier Seban, il s'agit d'un
indicateur technique. Cet indicateur de tendance
calcule un seuil utilis pour placer des ordres
stop en fonction de la volatilit sur le titre et son
prix mdian. Cet indicateur de tendance pourra
tre utilis en complment des autres
indicateurs techniques prsents dans bons
nombres d'applications logiciels d'analyse
technique.

516

Supervision prudentielle
Ensemble des techniques visant surveiller et
maintenir en l'tat le systme financier.
L'objectif principal est d'viter d'ventuelles
drives d'un ou plusieurs acteurs qui pourraient
destabiliser l'ensemble du secteur.
Cette supervision prudentielle est ralise au
niveau de diverses institutions telles que les
banques centrales. Ainsi une banque doit
conserver un minimum de capitaux propres en
fonction des crdits qu'elle concde. Une
banque qui accorderait plus de crdit que ses
autorisations pourrait tre conduite rapidement
la faillite, et entraner avec elle plusieurs
autres banques qui lui auront fait confiance en
lui prtant de l'argent. Les banques sont trs
lies entre elles via le march interbancaire ou
travers les placements qu'elles mettent en
place.
Support
Un support se caractrise par une srie de
cours sur lequel le titre rebondit. A chaque fois
que la valeur s'approche de son support, elle
rebondit sur ce support. Le support peut
s'observer en traant une ligne droite sur un
graphique de cotations. Le cours peut parfois
passer sous le support (0,5-1%) mais sans
consquence sur la force du support. Plus un
support est touch par les cours, plus il est
solide. Un support o le cours y rebondit 5 fois
est plus fort qu'un support qui n'a t test par
le march que 2 fois.
Support clients (trade support )
Service au sein du middle office permettant de
solutionner les problmes des clients des
brokers. Ces problmes peuvent tre
notamment lis une transaction qui n'a pas
t excute ou qui a t excute alors que
l'ordre n'a pas t pass. Des erreurs sont
toujours possibles, et si le broker reconnat son
erreur aprs l'coute des bandes sonores par
exemple; l'erreur vient crditer le compte
erreurs du broker.
Sur la meilleure des performances
Se dit d'un actif choisi au dpend d'un autre
en fonction de sa performance. Il existe ainsi
des options sur la meilleure des performances,
o l'option pourra tre exerce sur le sousjacent ayant ralis la meilleure performance.
L'option est donc initialement bas sur deux ou
plusieurs sous-jacents. Elle sera exerce ensuite
en fonction de la performance des supports.
Sur-exposition
Une valeur, un individu ou encore un march
est surexpos un risque si les consquences
de ce dernier sont suprieures pour lui que pour

une autre valeur ou un autre individu. Ainsi, si

votre portefeuille est principalement orient sur
les marchs asiatiques, vous tes surexpos par
rapport un gestionnaire privilgiant les actions
europennes, une crise majeure en Asie. D'o
l'importance de la diversification.

Suraccumulation du capital
Phnomne o l'accumulation classique du
capital -symptomatique de toute socit
capitalistique- dpasse le simple bon sens. En
effet, l'accumulation d'un nouveau capital
n'augmente pas la plus-value gnre. Le
capital n'est donc plus utilis de faon optimal.
Il peut mme se voir dprci ou dtruit. La
suraccumulation ne peut tre explique par des
objectifs financiers.

Surachet
Situation o une valeur est juge trop achete
par les investisseurs. Le cours de cette valeur a
vocation corriger quand les investisseurs
commenceront cder leurs titres. Le terme
surachet apparat en analyse technique, via le
RSI. Un titre surachet peut signifier que les
investisseurs crent une bulle spculative sur le
titre.
Surcapacit
Terme dsignant des moyens suprieurs aux
besoins rels. Ainsi, selon les cycles, les
spcialistes de la sidrurgie peuvent se
retrouver en surcapacit de production. Ils ont
la possibilit de produire trs nettement plus
que ce qu'ils arrivent vendre. Le rseau de
distribution peut aussi tre en surcapacit. Il
peut tre alors intelligent de racheter des
socits o le rseau de distribution est
insuffisant. Toute surcapacit a un cot non
ngligeable car il s'agit d'un investissement
dormant.
Surcapitalisation
Situation o un secteur, une entreprise ou
mme un Etat dispose de capitaux suprieurs
ses besoins actuelles et ses investissements
futurs. Cette surcapitalisation peut conduire
une mauvaise gestion de ses capitaux. Ainsi une
entreprise avec une trsorerie plthorique peut
se voir obliger par certains arbitragistes
distribuer une partie de cette trsorerie aux
actionnaires, au lieu de la garder inutilement
dans ses caisses.
Surchauffe conomique
Phnomne conomique classique o la
croissance d'un march, d'un titre ou d'un pays
a t si forte qu'elle se traduit par une hausse
gnralise des prix. Pour viter toute
surchauffe nfaste pour l'conomie, les banques
centrales peuvent jouer sur le niveau des taux
d'intrt. En augmentant les taux, les

517

investissements des entreprises et

l'endettement des particuliers se rduira
naturellement, et donc limitera la croissance de
l'activit. Une croissance trop forte peut
conduire une inflation forte qui sera dure
stopper dans le temps.

Surclasser
Terme dsignant le fait qu'un march ou un
indice obtient une performance suprieure une
autre. Ainsi alors que le march dans son
ensemble progresse de 10%, une valeur peut
surclasser le march si elle affiche une
performance de 15 ou 20% par exemple. Il
n'est pas possible de prvoir avec certitude la
hausse d'un titre, mais si cette hausse attendue
est suprieure celle du march, il conviendra
alors de surpondrer la valeur dans le
portefeuille, c'est dire donner un poids plus
important cette valeur par rapport une
autre.
Surcote
Valorisation suprieure la norme. La surcote
est aussi un principe utilise dans le calcul des
pensions de retraites. Si vous travaillez plus
longtemps, vous cotiserez plus longtemps et
donc vous aurez une surcote par rapport une
pension classique. C'est dire que vous
percevrez une pension suprieure la pension
que vous auriez du percevoir si vous vous tiez
arrt au moment o vous en aviez le droit.

Surendettement
Phnomne par lequel un particulier est dans
l'impossibilit de faire face aux chances de
ses crdits non professionnels. Les principales
causes du surendettement en France sont la
perte de l'emploi, un accident de la vie tel que le
divorce, ou encore des crdits la
consommation mal matriss. Il est conseill aux
personnes qui ne peuvent plus faire face leurs
chances de crdit de poursuivre le contact
avec leurs cranciers afin d'viter des situations
trop difficiles. Des plans de surendettement
peuvent tre mis en place par la Banque de
France pour taler les dettes, et dans certains
cas, une apuration totale du passif est possible.
Sret (surety)
Garantie financire visant protger le
crancier en lui donnant un droit sur un actif
dtenu par le dbiteur.
Survaluation
Phnomne o un bien est jug au dessus de
sa valeur relle. Cette valeur qui ne repose pas
sur des fondamentaux peut tre consciente - un
industriel souhaitant faire disparatre un
concurrent pourra avoir intrt acqurir la
cible des prix trs au dessus de sa valeur
relle - ou inconsciente dans le cas d'une bulle

spculative. Dans ce cas, la bulle spculative

aura vocation exploser terme. Les prix
retrouveront alors une valeur plus compatible
avec leurs fondamentaux.
Surfacturation
Principe visant facturer un niveau
suprieur un produit ou un service. La
surfacturation est une technique utilise par les
grands groupes pour accrotre les bnfices
dans les filiales situes dans des pays faible
imposition, et diminuer les bnfices dans les
pays forte imposition.
Cette pratique est totalement illgale.
Surfer (naviguer)
Sur Internet, il est ais de passer d'une page
Web une autre. Il suffit de cliquer sur un lien
ou encore de taper une adresse Internet. Ainsi
un internaute peut visiter un forum sur les
animaux, et deux minutes plus tard payer ses
impts ou encore acheter en ligne ses courses
de Nol. L'internaute surfe donc d'un site
l'autre.
Surnager
Les bourses surnagent lorsque leur indice
phare reste lgrement positif dans un march
baissier. Le march s'effondre mais une valeur
ou un indice surnage. Ainsi il n'est pas rare que
lors d'une forte baisse de l'indice, l'une des
valeurs le composant reste en positif pour des
raisons spcifiques l'entreprise, comme
l'annonce d'un nouveau contrat par exemple. Si
les marchs taient rests stables, la valeur
aurait peut tre vu son cours s'envoler mais
compte tenu de la chute, le titre ne fait que
surnager.
Surperformance
Recommandation d'achat d'un analyste
financier vis vis d'une valeur cote. L'analyste
s'attend ce que le titre surperforme le march
en affichant une progression plus forte que le
march dans son ensemble. Il s'attend donc
ce que la valeur ralise une performance
suprieure la performance moyenne du
secteur ou du march. Il conseille donc ses
clients d'en acqurir.
Surperformer (outperfor)
Terme dsignant une recommandation
boursire quivalent acheter.
Un titre qui surperforme est un titre qui a une
performance suprieure la moyenne du
march ou d'un secteur. Il convient donc d'en
acheter.
Ce type de recommandations est tabli par des
analystes financiers, des banques ou des
cabinets de conseils.

518

Surpondrer (overweight)
Terme utilis par certaines socits de
conseils pour leurs recommandations d'achat.
tymologiquement, surpondrer dsigne le fait
d'augmenter le poids d'une valeur par rapport
aux autres. Ainsi si l'investisseur dcide de
reproduire l'indice CAC 40 dans son portefeuille,
il surpondrera un titre si celui-ci reprsente
plus que son poids rel dans l'indice.
Si un conseil prcise que la valeur doit tre
surpondre, et si vous suivez ce conseil, vous
devrez vous positionner l'achat sur cette
valeur. Il s'agit en effet, ni plus ni moins, qu'une
recommandation boursire l'achat.
Surpondrer son pendant qui est
souspondrer.

Surprime
Dans le cadre d'une assurance, une surprime
est calcule si l'assur a des prdispositions
suprieures certaines maladies par exemple.
L'obsit est souvent cause de surprimes, soit
une hausse de la prime classique d'assurance.
Ces surprimes peuvent augmenter trs
fortement le cot global du crdit, et dans
certaines situations, les banques peuvent
refuser un risque trop lev.
Surproduction
Phnomne o la production d'une entreprise
est suprieure ses ventes. Ainsi un
constructeur peut tre amen produire
davantage que ses ventes relles. Ceci peut
notamment s'expliquer par des mventes, mais
aussi par la volont de constituer des stocks
avant une priode attendue de fortes ventes.
Afin de limiter la surproduction, coteuse en
stocks, l'entreprise pourra procder une mise
en place du chmage technique, frquent dans
l'industrie automobile.
Surprofit
Situation o le profit conomique est positif.
Le profit conomique devrait tre neutre en
thorie car au profit classique l'on soustrait les
cots d'opportunits, savoir la rentabilit que
l'on aurait pu obtenir des mmes
investissements dans un autre secteur. La
prsence de surprofit s'explique par des
situations de rente ou de monopole. Le surprofit
est donc jug inefficace pour Vilfredo Pareto.
Sursouscription
Souscription suprieure l'offre propose
dans le cadre d'une introduction en bourse. La
sursouscription entrane le plus souvent la mise
en place d'un taux de service. Ainsi chaque
souscripteur recevra un pourcentage de titres
par rapport ceux demands. La
sursouscription se produit lorsque le nombre
d'acheteurs est suprieur au nombre de titres

mis en circulation sur le march.

Si les actionnaires souhaitent 100 titres et que
seulement 10 sont mis sur le march, chaque
actionnaire ne recevra qu'un seul titre, soit un
taux de service de 10% par rapport ce qu'ils
ont demand.

Surtaux
Se dit d'une fiscalit ou d'une taxe excessive
ou encore d'un taux de placement
supplmentaire. Le terme surtaux a donc une
multitude de dfinitions propres au produit
financier auquel il est associ. Une banque peut
ainsi mettre en place des surtaux, et dans
certains cas, ils peuvent tre jugs comme
illgaux et donc tre annuls.
Survaleur (goodwill)
Equivalent comptable d'un cart d'acquisition
positif. Il s'agit de la diffrence paye par une
entreprise pour en racheter une autre, savoir
la diffrence entre la valeur de rachat et la
valeur comptable.
Ainsi il existe une survaleur quand une socit
rachte une entreprise qui dispose d'un
immeuble value comptablement 1 million
d'euros alors que l'immeuble a une valeur de
march de 2 millions.
Cette diffrence peut s'expliquer par la volont
de l'entreprise acqureuse de racheter
l'entreprise cible. Les raisons sont nombreuses :
faire disparatre un concurrent, devenir leader,
s'implanter sur un nouveau march... toutes ses
raisons peuvent expliquer que l'entreprise
achte un cours suprieur la valeur
comptable.
Survaloir
Abrviation de Goodwill. Ce terme reste
toutefois trs peu utilis mme s'il est prconis
par le Ministre des Finances.

Survendu
Se dit d'un titre, le plus souvent en utilisant
l'indicateur technique RSI, qui a subi une
pression vendeuse trs forte et qui donc peut
devenir une opportunit d'achat. Le titre est
considr comme survendu car il a trop baiss
rcemment. En devenant survendu, le titre peut
gnrer un signal d'achat intressant pour
l'investisseur qui pourra envisager de se placer.
Sushi
Se dit d'une obligation japonaise mise par un
rsident japonais mais dont la devise n'est pas
le Yen.
Suspension de cours
Suspension des changes sur une action. Il

519

existe plusieurs raisons : attente d'un

communiqu de l'entreprise, phase postrieure
l'annonce d'une OPA...
Les sigles (s) ou (p) dsignent une valeur
suspendue dans le carnet d'ordres.
Une valeur suspendue ne peut tre change
sur le march officiel. Les ordres d'achat et de
vente sont alors suspendus jusqu' la reprise
des cotations. Une suspension de cours peut ne
prendre que quelques minutes ou plusieurs
mois.
SVT
Acronyme dsignant un Spcialiste en Valeurs
du Trsor. Il s'agit en ralit d'investisseurs
institutionnels qui ont la facult de pouvoir
rpondre aux missions de titres de la Fed aux
Etats-Unis. Ils jouent alors un rle
d'intermdiaire en replaant les titres achets
sur le march et d'information en faisant de la
publicit autour des diffrentes missions.
Swap
Contrat de gr gr entre deux parties qui
permet d'changer une valeur contre une autre.
Le swap de taux permet ainsi d'changer un
taux fixe contre un taux variable. Il existe aussi
des swaps de devise. Cette opration permet
une entreprise par exemple de transformer un
emprunt taux fixe en emprunt taux variable,
et ainsi profiter d'une ventuelle baisse des
taux. Le taux fixe sera achet par une personne
dsireuse de scuriser le montant de ses
chances.
Swap cambiste
Echange d'un contrat de change au comptant
contre un contrat de change terme. Le swap
cambiste ou swap de change se ralise donc sur
le march des changes et permet un
oprateur de se couvrir contre une hausse d'une
devise par exemple, alors que l'autre souhaite
spculer sur la baisse. Avec le dveloppement
des groupes multinationaux et la spculation
boursire, les swaps cambistes sont des
instruments de spculation et de couverture
essentiels.
Swap de base (basis swap)
Se dit d'un swap dont les termes de l'change
comprennent deux taux d'intrts variables.
Swap de performance
Contrat de gr gr visant changer une
opration au comptant contre une opration
terme, avec des caractristiques similaires. Le
swap de performance est rserv aux banques.
En effet, un instant t, il est possible que les
objectifs de deux acteurs soient diffrents. Ils
peuvent donc avoir tout intrt changer un
mme produit des horizons diffrents.

Les swaps de performances peuvent tre utiliss

tout la fois couvrir son portefeuille qu'
spculer. Ils ne sont pas accessibles
directement aux particuliers, mais seulement au
monde bancaire. Toutefois, le particulier pourra
les rencontrer au moment du choix de son
OPCVM. Il est frquent que des gestionnaires
d'OPCVM les utilise pour couvrir leur portefeuille
ou amliorer leurs performances, moyennant un
risque plus lev.
Swap de taux d'intrts (interest rate swap)
Echange entre deux protagonistes d'un contrat
taux fixe contre un contrat taux variable.
Les swaps de taux d'intrts sont l'un des outils
une bonne gestion du risque de taux au sein
d'une entreprise. Un intervenant souhaite fixer
son niveau de risque en changeant un taux
variable contre un taux fixe, alors que le second
intervenant souhaite lui dynamiser son
portefeuille.
Swaption
Le terme swaption contient en lui sa dfinition.
Il est la fois la contraction du mot option et du
mot swap. L'option permet son dtenteur
d'acqurir un actif sous jacent un prix
dtermin l'avance, et une date dfinie. Le
swap est lui un contrat entre deux personnes
dcidant de s'changer un actif. Cela peut tre
un taux d'intrts, une devise ou encore des
indices. Le swaption dsigne donc une option
permettant son dtenteur d'acqurir un swap
de taux d'intrt selon des caractristiques
dfinies l'avance.
Sweet reverse
Type de produit structur. Ils intgrent une
part de produit driv dans leur composition.
SWIFT
Abrviation de Social for Worldwide Interbank
Financial Telecommunications. Rseau
international de transactions financires et
bancaires.
Swing Index (swing index)
Bas sur les cours d'ouverture, le Swing Index
permet de dfinir une tendance gnrale
chaque valeur grce la constitution d'une ligne
de tendance. Compris entre -100 et 100, il met
en relation les derniers cours avec les cours
passs. Dvelopp par J. Welles Wilder Jr, le
swing index est utile car il tudie les dtection
de tendances. La tendance est sans doute la
faon la plus intressante pour gnrer des
plus-values.
Swing low
En analyse technique, un swing low est un

520

point bas se situant plus bas qu'un point bas

prcdent. Le cours peut remonter ensuite ou
afficher un nouveau point bas, et l il est
possible de se trouver en prsence d'une
tendance baissire. Une transaction ralise au
point le plus bas d'un titre sur plus ou moins
long terme n'est jamais une bonne nouvelle, car
le support constitu par l'ancien point bas
n'existe plus.
Swing trader
Investisseur utilisant l'art du swing trading
pour investir. Il recherche les tendances et
essaye de maximiser ses profits en fonction de
ces dernires. En effet, dtecter les tendances
et les suivre, sont sans doute le moyen le plus
profitable pour investir en bourse. Il est moins
risqu d'investir sur une tendance que d'aller
contre la tendance.

Swing trading
Technique de trading visant dceler des
tendances court et moyen terme, un jour
quelques semaines. L'objectif est de se
positionner sur la valeur en dbut de tendance
pour dboucler la position en fin de tendance. Il
en effet trs rentable pour un investisseur de
suivre la tendance plutt que de vouloir
l'anticiper ou encore de se positionner contre la
tendance.

Switch
Outre l'arbitrage, le switch est un terme anglo
saxon dsignant une opration par lequel un
investisseur clture une position drive pour en
rouvrir une autre, identique, mais une
priode d'chance diffrente. Il prolonge ainsi
sa position.
Le switch trading dsigne lui la vente de titres
au profit d'autres dans le but de rquilibrer ou
de dynamiser son portefeuille.
SWOT (MOFF)
Modle d'analyse stratgique bas sur :
- Strength (la force)
- Weakness (faiblesse)
- Opportunity (opportunits)
- Threat (menace)
En franais, MOFF, Menaces, Opportunits,
Forces, Faiblesses. L'entreprise est passe
travers ce filtre, et le dirigeant peut ainsi tudier
les points faibles de son entreprise, et de
s'appuyer sur ses points forts pour s'ouvrir de
nouveaux dveloppements.

Symbiose
Interaction de deux tres vivant ensemble.
Les deux tres bien qu'indpendants ne peuvent
survivre sans l'autre.

Syndic de coproprit
Reprsentant du syndicat d'une coproprit.
Cet individu qui peut tre un particulier ou une
personne morale, est le porte paroles des
copropritaires et il est notamment charger par
ces derniers de grer au mieux les intrts de la
coproprit. Il doit ainsi calculer les charges, les
payer, organiser la recherche de prestataires et
recouvrer les montants dus par les
copropritaires.
Syndicat bancaire
Terme dsignant un groupe de banques qui
ont dcid de s'associer pour participer une
opration spcifique. Un syndicat bancaire peut
ainsi se constituer pour aider au financement
d'une entreprise travers un prt commun. Les
banques talent alors le risque de l'emprunt
contract par l'entreprise sur toutes les banques
prsentes dans le syndicat bancaire.
Syndicat de liquidit
Ensemble de plusieurs acteurs financiers qui
dcident de se runir dans le but d'amliorer la
liquidit d'un march ou d'un titre. L'objectif est
ici non pas de faire voluer le titre ou le march
dans un sens ou dans un autre, mais d'en
favoriser la liquidit. Ainsi ce syndicat agira en
tant que contrepartie afin d'viter des
fourchettes achat/vente trop leves. Une
meilleure liquidit favorise une meilleure
valorisation des titres. Les cours se rapprochent
alors de leur valeur relle.
Syndication
Technique Internet qui permet un site de
syndiquer son contenu. Son contenu devient
disponible et utilisable par d'autres sites. La
syndication est souvent utilise dans les fils
d'actualits. Ainsi le contenu d'un mme site
peut se retrouver facilement sur plusieurs
autres sites. La syndication n'est toutefois pas
confondre avec le simple plagiat. La syndication
est l'initiative du site. Il ne la subit pas, il la
recherche.
Synergie
Action par laquelle deux actifs trouvent des
avantages tre regroups. Ainsi deux
constructeurs automobiles peuvent dcider de
regrouper leurs laboratoires de recherche afin
d'en diminuer les cots et d'accrotre le rythme
des dcouvertes, ou encore deux entreprises
peuvent avoir tout intrt fusionner pour
diminuer les cots administratifs supports par
les deux entits sparment.
L'effet de synergie est souvent dsign par
l'opration : 1 + 1 = 3. A savoir que la
combinaison de deux actifs, est suprieur la
seule addition de leur valeur. Toutefois les
synergies peuvent ncessiter plusieurs mois ou
annes pour s'exprimer totalement. Les cots

521

des restructurations ncessaires lors d'une

fusion peuvent se traduire par une destruction
de valeur lors des premires annes.
Synergie financire
Synergie dont le bnfice se limite au
financier. Ainsi, une synergie financire
n'apporte pas d'avantages en terme de parts de
march, d'image de marque ou encore de
leadership. La synergie financire est un des
principes des conglomrats. Ainsi une socit
plus concentre obtiendra des avantages plus
forts en terme de ngociation auprs des
banques. Elle disposera de ressources
supplmentaires. En acqurant une socit qui
fut fortement dficitaire, la socit acqurante
peut aussi bnficier des reports de dficits de
la socit achete.

Systme comptable
Ensemble des moyens destins raliser une
comptabilit conforme aux normes en vigueur et
faciliter la communication financire.
Systme de Classification Internationale
FTSE
En vigueur depuis le 1er janvier 2002 sur
Euronext Paris, le FTSE Global Classification
System permet la classification de quelques
1.500 socits au sein de 10 groupes
conomiques eux mmes rpartis en 37
secteurs et 101 sous-secteurs. Dj en vigueur
sur Euronext Amsterdam et Bruxelles, le
systme de classification internationale FTSE
permet dsormais aux investisseurs de
comparer plus aisment les socits d'un mme
secteur. La mise en place de ce systme sur le
march franais s'explique par la volont
d'Euronext d'harmoniser ses procdures sur
l'ensemble de ses marchs.
Systme de trading (system trading)
Modlisation de stratgies d'investissement
visant obtenir une performance la plus proche
possible des objectifs de l'investisseur. Les
systmes de trading sont le plus souvent
automatiques et gnrent des ordres d'achat /
vente sans recours l'humain. Il est essentiel
de tester son systme de trading avant d'y avoir
recours. Pour se faire, les traders ralisent des
backtests. Ils tudient leur systme en fonction
des vnements passs.
Systme Expert
Systme informatique qui permet, aprs
tudes du pass, de dterminer le risque de tel
ou tel client. Les systmes experts sont trs
utiliss dans les organismes de crdit qui
peuvent ainsi scorer tel ou tel futur client en
fonction de son profil. L'tablissement de crdit
ne refuse pas un dossier car l'emprunteur
exerce telle profession par exemple, mais il peut

attribuer une note infrieure la moyenne des

autres emprunteurs, si statistiquement, sa
profession est plus risque. Le systme expert
se base sur les statistiques de l'ensemble des
clients.

Systme Montaire Europen ou SME

Systme dvelopp en Europe et sign le 13
mars 1979 et destin stabiliser les monnaies
europennes entre elles dans le but de crer
une monnaie commune. Aprs avoir rsist
plusieurs attaques spculatives, les fourchettes
de ngociation des devises europennes sont
fortement largies en 1993. Les conomies des
pays europens sont par trop diffrentes pour
rsister avec des devises nationales aux assauts
des spculateurs.

Systme Parabolique (ou SAR)

Le SAR, Stop and Reverse, invent par J.
Welles Wilder est un outil d'analyse chartiste
permettant de dceler les arrts (Stop) et les
reversements de tendance (Reverse) d'un titre.
La dtection des tendances et surtout de leur
retournement sont trs rmunrateurs pour un
portefeuille. En effet, suivre la tendance est la
meilleure faon de gnrer des plus-values.
Systmes de garantie des dpts
Ensemble des systmes visant protger
l'pargnant en cas de crise bancaire.
L'pargnant voit ainsi une part de son pargne
place en banque protg. Jusqu' un certain
seuil, son pargne ne peut disparatre avec la
faillite de la banque. Il se verra rembourser par
un fonds mis en place par le monde bancaire.
Toutefois, l'existence d'un seuil par compte peut
vous inciter ouvrir plusieurs comptes auprs
de plusieurs banques afin d'viter tout risque de
perte en cas de faillite de votre banque
principale.

-TT. bill
Expression dsignant les Bons du Trsor
court terme des Etats-Unis, ou Treasury Bills.
Ces bons du trsor reprsentent la dette court
terme des Etats-Unis et l'mission
hebdomadaire de ces titres permet aux EtatsUnis de grer au mieux leurs besoins de
trsorerie, de la mme faon que la France avec
les BTF. Le montant des missions dpend ainsi
des besoins de financements. Les T. Bill sont
des bons du trsor dont l'chance est
infrieure 1 an, mais plusieurs standards
existent, savoir : 28 jours, 91 jours, ou encore
182 jours. A l'chance, le souscripteur est
rembours hauteur de la valeur faciale, mais il

522

a pu profiter d'une valeur d'mission plus faible,

et donc d'une prime d'mission.
Les Treasury Bills sont des titres financiers sans
risque, car ils reposent sur la dette de l'Etat, et
les Etats-Unis ne sont pas dans l'impossibilit de
rembourser leurs dettes. Certes le rendement
est trs faible, mais ils sont sans risque. Compte
tenu de leur dure de vie courte, ils sont le plus
souvent conservs par les investisseurs jusqu'
l'chance, mais ils peuvent bien videmment
tre cds sur le march secondaire.
T. Bond
Obligation plus de dix ans du gouvernement
amricain. Les T. Bonds ou Treasury Bonds sont
des bons du trsor savoir des titres
obligataires mis par les Etats-Unis afin de
financer sa dette et ses dficits budgtaires. Les
besoins en financement de l'conomie
amricaine sont trs lourds, de fait le pays est
constamment en recherche d'argent. Les T.
Bonds sont des bons du trsor long terme,
trs long terme mme, puisqu'ils peuvent
atteindre 30 ans. Les missions les plus
courantes se font 10 ans. Certains pays
proposent mme des chances plus longues,
les investisseurs prnant ces placements trs
long terme sans risque. Car oui, les T. Bonds
sont sans risque. La dfaillance de l'metteur,
les Etats-Unis, est quasi nulle. Donc les
investisseurs sont surs de voir leur T. Bond
rembours l'chance.
Le coupon est distribu deux fois par an.
T1, T2, T3, T4
Acronyme dsignant un trimestre. Ainsi le T1
dsigne le premier trimestre, le T2 le deuxime
trimestre, etc. Cette rgle d'criture est souvent
prsente dans les communiqus financiers de
l'entreprise qui annonce de faon rgulire, tous
les trimestres, leur sant financire. Chaque
trimestre, l'investisseur peut ainsi suivre
l'volution de l'entreprise. Les termes S1 et S2
sont aussi utiliss pour parler du 1er semestre
et du second semestre.
T4M ou TMMMM
Abrviation du Taux Moyen Mensuel du
March Montaire. Moyenne mensuelle de
l'EONIA.
Table actions
Lieu physique o se regroupe les traders d'un
mme organisme afin de ngocier sur les
marchs actions. Cela permet de faciliter
l'change d'informations entre les traders et
d'acclrer les vitesses de transactions. Ces
tables ont remplac la corbeille et sont seuls
aujourd'hui permettre de sentir le poul du
march.

Table des marchs

Terme dsignant le lieu physique de suivi des
marchs des banques et des brokers. Les
traders se runissent autour de la table des
marchs afin de leur permettre de disposer des
mmes outils et galement de faciliter les
relations entre traders et entre la banque et ses
traders. La corbeille qui runissait les
investisseurs la bourse de Paris a finalement
laiss place une multitude de table ou salle de
marchs travers le monde.
Tableau d'amortissement
Echancier d'un emprunt. On y observe le
montant des chances, la date de leur
remboursement, le montant des intrts
rembourss ou encore le solde de capital
rembourser. Le souscripteur d'un emprunt doit
recevoir de la part du prteur son tableau
d'amortissement afin qu'il sache tout moment
le montant du crdit rembourser.
Tableau de bord
Tableau reprenant les principaux lments de
gestion d'un responsable. Le tableau de bord lui
permet d'avoir une vue d'ensemble de son
activit. Le tableau de bord est indispensable
pour le contrleur de gestion. Il lui permet de
contrler rapidement l'cart entre les prvisions
et la ralit. Il peut ainsi corriger rapidement le
problme ou bien encore modifier ses
prvisions, ou revoir son modle. Les tableaux
de bord peuvent aussi avoir un effet nfaste car
ils se concentrent sur certains lments prcis
au dtriment parfois de l'ensemble. Les
responsables se concentreront sur les lments
leur permettant d'amliorer leur tableau de bord
au dtriment d'autres lments. Ainsi si le
temps d'attente d'une hotline peut tre un
lment du tableau de bord, le responsable peut
avoir tout intrt raccourcir sensiblement la
dure des conversations au dtriment d'une
rsolution optimale des problmes. Le client ne
verra pas son problme rsolu en totalit mais
son temps d'attente aura t court.
Tableau de cotations
Tableau reprenant les diffrents lments de
cotations des actions, obligations ou autres
titres financiers. Ainsi le tableau des cotations
des actions du CAC 40 peut reprendre :
- le code ISIN
- le libell
- le dernier cours
- le plus haut
- le plus bas
- le cours d'ouverture
- le volume
- le rendement
- la variation par rapport la veille
- la variation par rapport au 1er janvier
- le nombre de titres composant le capital
social

523

Tableau de flux de trsorerie

Tableau comptable dsignant les principaux
flux d'une entreprise. Il se distingue en trois
tableaux distincts :
- les flux nets de trsorerie gnrs par l'activit
(amortissement, stock, rsultat net, crances,
dettes);
- les flux nets de trsorerie lis aux oprations
d'investissement (acquisitions d'immobilisations,
cessions, variation de primtre);
- les flux nets de trsorerie lis aux oprations
de financement (emprunts, dividendes,
augmentation de capital).
Ces tableaux permettent entre autres de
calculer la marge brute d'autofinancement.
Tableau de Formation de Rsultats ou TFR
Tableau visant tudier la formation du
rsultat net d'une entreprise travers les soldes
intermdiaires de gestion. Ainsi le rsultat n'est
pas dcompos de faon comptable mais de
faon gestionnaire. Dans les soldes
intermdiaires de gestions, il est ainsi possible
de connatre la valeur ajoute cre par
l'entreprise.

Tableau des Comptes de Rsultats ou TCR

Tableau comptable reprenant les diffrents
lments de formation des rsultats comptables
d'une entreprise.
Tables de mortalit
Dveloppes par les actuaires, les tables de
mortalit sont notamment utilises dans le
secteur des assurances-vies et de l'immobilier
avec le viager. Elles permettent de dterminer
l'esprance de vie d'un individu en fonction de
plusieurs critres. Ces tables servent ainsi
fixer les montants des primes d'assurances des
souscripteurs.
TAEG
Acronyme du taux actuariel effectif global. Il
permet un futur emprunteur de connatre le
taux exact auquel il emprunte, en tenant
compte de l'ensemble des frais lis cet
emprunt. Ainsi le TAEG prend en compte le taux
d'intrt, le montant de l'assurance ou encore
les frais de dossiers. L'objectif est ici pour
l'emprunteur de pouvoir comparer aisment
deux offres de crdit diffrentes.
TAG
Abrviation de Taux Annuel Glissant. Il se
calcule en utilisant le TAM glissant.

TAIEX
Indice de rfrence de la Bourse de Tape,
Taiwan Stock Exchange, Tawan.
Taille critique
Taille qu'une entreprise devra atteindre afin de
franchir un palier de comptitivit ncessaire
la survie ou au dveloppement de l'entreprise.
Ainsi, atteindre une certaine taille permet de
ngocier de meilleurs tarifs auprs de ses
fournisseurs et donc gnrer une marge
suprieure aux autres socits qui n'ont pas
atteint la taille critique.
La course la taille critique est courante sur les
marchs rcents. Ainsi dans les secteurs o les
investissements sont trs lourds, l'entreprise
cherche obtenir un nombre de clients
minimum. Prenons le cas d'une entreprise de
tlphonie mobile. Elle a parcell le territoire
national en multipliant les antennes relais. Le
cot de ces antennes est trs lev et une trs
forte couverture est ncessaire pour attirer les
nouveaux abonns. De fait, durant une priode
plus ou moins longue, un nouvel oprateur
devra financer un rseau dense avec un nombre
limit d'abonns. Ce type d'oprateurs
n'hsitera pas racheter des concurrents pour
dvelopper sa clientle et ainsi atteindre la taille
critique, savoir un nombre suffisant d'abonns
pour amortir les investissements raliss.
La course la taille critique peut se faire en
interne par une politique commerciale agressive,
par des gains de parts de march ou encore par
le lancement de nouveaux produits, mais cette
course se traduit souvent par de la croissance
externe, et le rachat de concurrents. Sur les
marchs o il existe beaucoup d'acteurs, le
rachat de nombreux concurrents pourra
apporter l'entreprise une taille suffisante pour
amortir plus fortement ses cots fixes et ainsi
proposer des tarifs plus faibles. Si le montant
investir pour produire 10 ou 30.000 vhicules
est identique, la socit qui produira 30.000
bnficiera d'avantages non ngligeables
comme un meilleur amortissement de ses
machines et usines.
Mais la taille critique peut aussi tre primordiale
pour attirer les talents. Les ingnieurs auront
davantage confiance en une socit leader sur
son march et il sera alors plus facile pour
l'entreprise d'attirer les talents, et donc les
bnfices venir.

Taille du lot (trade lot size)

Sur le march des futures, la taille du lot
dsigne le nombre de contrats sur lequel
l'investisseur est positionn.
Taille normale de bloc ou TNB
Taille d'une opration pour qu'elle soit

524

considre comme un bloc de titres. Pour

ngocier un bloc de titres, l'change de gr
gr est frquent. En effet, l'investisseur et
l'actionnaire se mettent d'accord sur une
quantit et un prix et s'changent les titres
contre des liquidits. Pour qu'il soit considr
comme un bloc, un pourcentage minimal du
capital de la socit est demand.
Takaful
Dans le domaine de la finance islamique, le
takaful dsigne un type d'assurance mutuelle o
la coopration, la responsabilit et la protection
mutuelle sont de mises. Ce type d'assurances
n'est pas sans rappeler le code de la mutualit
o les socitaires financent les assurances
travers les primes et o les dettes et bnfices
sont communes.

Take profit (prise de bnfices)

Expression anglo-saxonne dsignant le fait de
prendre ses plus values sur un titre. Cette
technique permet de se garantir ses plus values
avant une ventuelle baisse du titre.
L'investisseur peut prendre la totalit de ses
profits en dbouclant sa position mais il peut
aussi ne prendre qu'une seule partie de ses
profits et ainsi rduire sensiblement son prix de
revient pour les titres restant en sa possession.
TAM
Acronyme dsignant le Taux annuel
montaire. Il s'agit d'un taux de rfrence du
march montaire calcul en utilisant les douze
derniers T4M. Le TAM correspond donc un
taux moyen sur un placement fictif d'un mois
renouvel la fin de chaque mois. Le march
montaire permet de placer ses excdents
court terme.
Tantime
1. Dans le cadre d'une coproprit, les
tantimes permettent de rpartir les charges
entre les diffrents lots. Ainsi, plus vous
disposez d'une grande surface, plus vous
dtenez des tantimes, et plus vous devrez
payer des charges de coproprit.
2. Rmunration verse aux administrateurs,
remplace par les jetons de prsence. Ces
rmunrations peuvent se traduire par plusieurs
dizaines de milliers d'euros par an pour certains
administrateurs.
Tarification bancaire
Ensemble des frais relatifs la gestion,
l'utilisation, l'ouverture, la clture... bref la
vie d'un compte bancaire. Il peut s'agir ainsi des
frais inhrents la dtention d'une carte de
paiement, ou encore les frais de courtage
prlevs chaque transaction boursire.
Chaque banque doit fournir ses clients le

dtail de sa tarification avant mme la signature

du contrat d'ouverture de compte.
Tase
Acronyme dsignant le Tel Aviv Stock
Exchange, savoir la Bourse de Tel Aviv en
Isral. Ne en 1953, la place boursire de Tel
Aviv compte plusieurs centaines de socits. Les
deux indices de rfrence sont le TA-25 et le
TA-100. Ces deux indices permettent aux
investisseurs de suivre facilement la bourse de
Tel Aviv. Plusieurs socits cotes sur le Tase
sont galement cotes sur des marchs tels que
le Nasdaq.
Tasse avec anse
Cette figure chartiste dcrite la fin des
annes 90 par William J.ONeil est une figure de
continuation en tendance haussire, ou de
retournement en cas de tendance baissire.
Cette figure est compose d'un creux en U
qualifi de tasse suivie d'un creux en V nomm
anse. Elle se prsente le plus souvent sur une
tendance haussire.
Tasuki (tasuki)
Les Fosss Tasuki sont des structures rares,
autant le Foss Tasuki descendant
qu'ascendant. Le Foss Tasuki Ascendant se
caractrise dans une tendance haussire, par la
formation d'un gap qui suit un long chandelier.
Ce gap est form par un petit chandelier blanc.
La sance suivante, le titre doit ouvrir sous le
cours de clture de la veille mais au dessus du
cours d'ouverture, et finir en baisse sous le
cours d'ouverture de la veille. Si le chandelier
noir ainsi form comble le gap la structure est
invalide. Le Foss Tasuki est une structure de
continuation de la tendance antrieure. A
l'inverse, il existe galement le Foss Tasuki
Descendant qui se retrouve en tendance
baissire.

Taux actuariel (actuarial rate)

Il s'agit du taux d'intrt rellement peru par
un investisseur, et non du taux nominal affich.
Ce taux se calcule partir de la valeur
d'acquisition du titre placement et en fonction
des flux financiers. Ainsi le taux d'une obligation
qui verse des coupons tous les ans ne pourra
tre directement compar par rapport une
obligation coupon zro.
Supposons que vous investissiez l'mission
d'une obligation de nominal 500 un prix
d'mission de 495 avec un taux nominal de 5%
pendant 3 ans. Vous percevrez donc des
coupons de 25 pendant 3 ans. Le taux
actuariel se calculerait ainsi :
-3

495 = 500 ( 1 + r) + 25 ( ( 1 - (1 + r)
r
soit, r = taux actuariel = 5,37%

-3

)/

525

La diffrence entre le taux d'intrt actuariel de

5,37% et le taux d'intrt nominal de 5%
s'explique par le montant de la prime d'mission
qui est positive (5). Ainsi l'obligation est plus
rentable que ce que le seul taux nominal semble
afficher. Afin de comparer deux placements aux
caractristiques diffrentes, le calcul du taux
actuariel est obligatoire.
Le taux actuariel net intgre l'incidence fiscale
alors que le taux actuariel brut non. Ainsi
certains placements peuvent se rvler plus
intressants aprs impt par rapport d'autres.
La fiscalit est donc un lment important
comparer pour la slection d'un investissement.
Un livret d'pargne peut ainsi proposer un taux
actuariel plus lev que le Livret A, mais aprs
impt, cet avantage peut totalement
disparatre.
Taux administr
Se dit d'un taux fix non pas par le march
mais par une autorit administrative telles que
l'Etat. La diffrence entre le taux administr et
le taux du march est finance par l'Etat. Le
taux du Livret A est ainsi fix par l'Etat et non
par les conditions du march. Pour fixer le taux,
l'Etat doit alors arbitrer entre la ncessite de
canaliser l'pargne des franais et le besoin en
capitaux du logement social.
Taux bonifi
Se dit d'un taux d'intrt favorable. Ainsi il
peut s'agir d'un taux de placement plus lev,
et qui bnficiera donc l'pargnant, ou encore
d'un taux d'emprunt infrieur au taux du
march. Cette bonification peut tre temporaire,
ou encore fixe par le gouvernement. Ainsi un
gouvernement peut dcider de fixer un taux
d'emprunt bonifi pour favoriser
l'investissement dans le domaine de l'nergie
renouvelable.
Taux compos
Le taux est dit compos lorsque le taux se
cumule au fil des priodes. Ainsi un taux de
2,5% par trimestre ne donnera pas un taux
simple de 10% sur un anne, mais un taux de
10,38%, les taux se cumulant. Ce calcul de taux
peut donc tre bnfique pour l'pargnant. Les
taux se capitalisant au fil des mois et des
annes.
Taux constant
Se dit d'un taux qui n'volue pas. Ainsi il est
prfrable de faire un crdit immobilier avec un
taux constant afin de scuriser le niveau des
chances verser. Le taux constant ou taux
fixe n'voluera pas durant toute la dure du
placement ou du crdit. Ainsi, si le taux est de
5% au dbut, il sera aussi de 5% la fin, et ce
quelque soit l'volution des taux d'intrts
durant la priode. Ce taux fixe peut tre

avantageux en cas de hausse des taux, mais si

les taux chutent fortement, vous avez alors un
crdit sur un taux bien trop lev par rapport au
march. Au contraire, si vous placez taux fixe,
une hausse des taux fera de votre placement un
placement bien moins intressant
qu'initialement calcul.

Taux court
Se dit d'un taux d'intrt court terme, c'est
dire moins d'un an. Les taux court fluctuent
plus fortement que les taux longs et son
naturellement plus faibles que les taux longs.
Toutefois dans certaines circonstances, les taux
courts peuvent tre mieux rmunrs que les
taux longs. Les sicav montaires peuvent alors
devenir un placement trs rentable.

Taux d'pargne (savings ratio)

Part du revenu non consomm. Il se calcule
en divisant le montant de l'pargne par les
revenus disponibles. Les franais pargnent
beaucoup, bien plus que les amricains. Une
grande part de cette pargne se focalise sur des
biens immobiliers. En effet, le patrimoine des
franais est compos en grande partie de la
maison principale.
Taux d'escompte
Terme dsignant les taux des prts trs
court terme sur le march montaire. Il s'agit
de prts de quelques jours.
Taux d'imposition
Taux auquel est assujetti un contribuable. Le
taux d'imposition se calcule sur l'assiette pour
dterminer le montant de l'impt payer. Pour
l'impt sur le revenu, il est progressif. Ainsi,
plus vous dclarez de revenus, plus le taux
d'imposition augmente. Le taux d'imposition se
retrouve dans plusieurs autres impts comme
l'impt de solidarit sur la fortune.
Taux d'intrt
Alors qu'un travail se fait rmunrer par un
salaire, un prt de capital gnre des intrts
verss par l'emprunteur. Ces intrts se
calculent en fonction du montant de l'emprunt,
mais aussi des risques inhrents
l'investissement. Plus un prt est risqu, plus le
montant du taux d'intrt li ce prt sera
lev. Attention toutefois, il est interdit en
France de pratiquer l'usure, savoir des taux
suprieurs un niveau fix par la loi.
Taux d'intrt actuariel
Le taux d'intrt actuariel est le taux d'intrt
rel que percevra l'obligataire (le dtenteur
d'obligations). Ce taux tient compte du cours de
l'obligation, du prix d'mission, du prix de
remboursement et du montant des coupons.

526

Ainsi une obligation avec un taux d'intrt

nominal de 6% peut avoir un taux actuariel de
6,50% par exemple, si le prix de
remboursement est suprieur au montant du
nominal.
Taux d'intrt nominal (nominal interest rate)
Le taux d'intrt nominal d'une obligation est
le taux d'intrt calcul sur le nominal de
l'obligation que percevra l'investisseur. Ainsi si
l'investisseur dtient une obligation 6% avec
un nominal 750, il percevra 45. Ce taux
d'intrt est diffrent du taux d'intrt actuariel
qui prend en compte la prime de
remboursement ou encore la prime d'mission.
Taux d'usure
Se dit d'un taux d'intrt qui dpasse le
niveau de l'usure. Ce taux est calcul en
fonction des taux pratiqus par le march pour
des prts de mme classe. En France, il se situe
aux alentours des 20%. Ce taux n'est pas le
TEG ou Taux Effectif Global qui lui incorpore les
assurances et les frais de dossier. Le Taux
d'usure ne concerne que le taux d'intrt
pratiqu par le crancier.
Taux de bancarisation
Pourcentage d'individus d'un pays ayant un
compte bancaire. Par exemple, en France, ce
taux est de prs de 100%. Il s'agit d'une
mesure intressante pour comparer le poids des
banques dans une conomie. Ainsi dans
beaucoup de pays, les banques ne sont encore
qu'utilises que par les entreprises, et les
particuliers continuent grer leur argent au
format numraire. Plus une conomie se
dveloppe, plus son systme bancaire se
dveloppe.
Taux de chancellerie
Taux de change annoncs pridioquement par
le Trsor afin de calculer l'ensemble des
oprations en devises faites par les oprateurs
publics. En effet, les montants des oprations
ne se calculent pas au fil de l'eau en fonction du
march, mais en fonction d'un taux de
chancellerie fix chaque jour et bas sur le prix
du march.
Taux de change (exchange rate)
Valeur de la monnaie locale en monnaie
trangre. Ainsi on peut dire que 1 euro vaut
0,70 $. Une variation du taux de change peut
fortement influer sur la politique conomique
d'un pays. Un taux de change dfavorable peut
ainsi entraner des difficults pour le pays dans
l'exportation et une facilit pour les pays
concurrents de s'introduire sur le march
intrieur.
Taux de change flottant

Systme o le taux de change d'une valeur

n'est pas fix une autre devise mais dpend
directement de l'offre et de la demande sur le
march des changes. Les taux de change
flottant permettent aux conomies des pays de
rester au plus prs du march. Ainsi un pays ne
se voit pas dans l'obligation de conserver une
parit fixe qui pourrait limiter son
dveloppement en limitant ses exportations par
exemple.
Taux de chmage
Ratio calcul en divisant le nombre de
chmeurs au sens du BIT ou Bureau
International du Travail par la population active
d'un pays. Il existe plusieurs catgories de
personnes au chmage, et donc plusieurs taux.
Toutefois le taux le plus mdiatique est le taux
relatif la catgorie A. Le taux de chmage est
le plus fort au sein des populations de moins de
25 ans, et de plus de 55 ans.
Un taux de chmage se traduit par une
croissance faible et des dficits sociaux
importants, alors qu'un taux de chmage trs
faible se traduit par une hausse des salaires.
Taux de conversion
Taux permettant de calculer la valeur d'une
monnaie par rapport une autre. On dit ainsi
que 1 euro vaut 0,78 $ par exemple. Dans un
systme de change flottant, le taux de
conversion volue constamment pour tenir
compte de l'offre et de la demande sur le
march des devises. Ainsi une monnaie
fortement demande verra son cours s'accrotre
par rapport une monnaie dlaisse par les
investisseurs.
Taux de croissance (growth rate)
Se dit de l'volution d'une donne d'une
priode l'autre. Ainsi, le taux de croissance
peut s'appliquer un chiffre d'affaires, un PIB
ou encore au rsultat net d'une entreprise. Un
taux de croissance en tant que tel n'est pas
vritablement pertinent. Il devra tre compar
d'autres socits de mme taille, ou tre
dtaill. Le taux de croissance du CA se
dcompose ainsi en un taux de croissance
interne et un taux de croissance externe.
Taux de dfaut
Ratio calculant le non paiement des chances
d'un emprunt. Ce taux de dfaut peut aussi se
calculer par emprunt pour les prteurs. Ainsi si
trois emprunts n'ont pas t rembourss sur un
total de 200 crdits, le taux de dfaut est de
1,5%. Plus la banque accordera de crdits et
constatera les taux de dfaut, plus elle affinera
ses capacits tudier un dossier financier et
donc rduire son taux de dfaut. L'tude du
crdit passera alors par le scoring ou l'analyse
statistique du dossier base sur les crdits
accords d'autres clients. Ainsi il est plus sur

527

statistiquement pour une banque de prter un

agent de la fonction publique qu' un travailleur
indpendant.
Taux de dport
Diffrence de taux entre le change au
comptant et le change terme sur le march
des changes. Si le taux de change au comptant
est suprieur au taux de change terme, on
parle de dport. Sinon de report. Cela implique
donc que les investisseurs prvoient une baisse
du taux de change. Ceci peut s'expliquer par
l'tude macro conomique des Etats.
Taux de dtention
Pourcentage de titres dtenus par les
investisseurs dans une population donne. Ainsi
on parle de taux de dtention d'OPCVM des
franais ou encore de taux de dtention
d'actions en direct. Ce taux reste trs faible, les
franais privilgiant l'investissement en Sicav.
Le taux de dtention en Livret A est aussi
intressant suivre car il tendrait dmontrer
que les franais ont plus d'un livret A par
personne, ce qui est fiscalement interdit.
Taux de dilution
Ratio visant calculer la dilution de la part des
anciens actionnaires dans le bnfice d'une
socit en cas d'augmentation de capital. En
effet, si une entreprise augmente son capital,
cela ne se traduira pas automatiquement par
une augmentation du bnfice. De fait, le
bnfice par action s'en verra diminuer. Cette
baisse se calcule avec le taux de dilution.
Taux de distribution
Montant des dividendes distribus par rapport
au rsultat net. Ce taux de distribution est trs
variable d'une entreprise l'autre. Ainsi une
socit en forte croissance aura un taux de
distribution trs faible voire inexistant (moins de
5%) alors qu'une valeur de rendement aura un
taux de distribution trs fort (40-50%). Une
valeur de rendement sans investissement lourd,
n'a pas besoin de garder autant de liquidits au
sein de l'entreprise. Elle n'hsitera donc pas
les distribuer ses actionnaires. Tandis qu'une
socit dont la croissance est rapide a des
besoins de financements trs forts, ne serait-ce
que pour financer son besoin en fonds de
roulement, et doit donc limiter au maximum son
taux de distribution. Le revenu des investisseurs
se concrtisera alors au moment de la cession
des titres, avec l'obtention de belles plusvalues.

Taux de l'argent (ou taux des reports)

Lors de la liquidation boursire sur le SRD,
l'investisseur qui a achet durant le mois en
cours a le choix entre se faire livrer ou reporter
sa position. S'il reporte sa position, c'est une

opration d'achat - vente qui est effectue, et

l'investisseur devra verser un taux d'intrt au
vendeur dcouvert ou celui qui place son
argent sur le march des taux de reports. Ce
taux est calcul la fin du mois civil, et
s'approche le plus souvent du taux d'intrt
montaire.
Taux de mise en pension
Taux auquel est assur la mise en pension par
les banques centrales. Une mise en pension
consiste obtenir des liquidits en contrepartie
de titres mis en gage. Cette mise en pension a
un cot, rmunre par le taux de mise en
pension. Ce taux est vers la banque centrale
qui apporte les liquidits.
Taux de placement
Taux rel d'un placement en prenant en
compte le rendement, les plus values, et la
fiscalit. Le taux de placement permet ainsi de
comparer les diffrents placements. En effet, le
Livret A qui est un livret d'pargne rglement a
une rmunration faible. Toutefois aucune
fiscalit ne le touche. Alors que les livrets
d'pargne non rglements ont des
rmunrations plus leves, mais ont aussi une
fiscalit propre. Le taux de placement permet
ainsi de comparer plusieurs placements
diffrents.
Taux de ralisation
Part des plus-values effectives ralises sur la
totalit des plus values latentes. En d'autres
termes, la ralisation dsigne le fait de
transformer une plus-value latente en une plusvalue relle en clturant la position. Il est
important de raliser les plus-values d'un
portefeuille avant la fin d'une anne. Cela
permet d'afficher de bonnes performances, mais
il peut aussi tre intressant pour un particulier
de cder ses titres en moins values et ainsi de
les dduire des plus-values dj ralises afin
de diminuer le solde, et donc l'imposition.

Taux de rduction
Dans le cadre d'une introduction en bourse, la
demande de titres souscrits peut tre bien
suprieure l'offre effective. De fait, chaque
investisseur ne pourra recevoir un nombre de
titres limit. Un taux est alors appliqu sa
demande initiale, taux appel taux de rduction.
Ce taux de rduction, selon le succs de
l'introduction, peut tre infrieur 1%. Ainsi si
vous aviez demand 100 titres, vous n'en
recevrez qu'un seul.

Taux de rendement
Terme dsignant le rendement d'un actif
compar la valeur de cet actif. Ainsi si une
obligation distribue un coupon de 34 euros pour
une valeur de 530 euros, le taux de rendement
est de 6,41%. Le rendement se limite le plus

528

souvent au seul dividende ou coupon sans tenir

compte des ventuelles plus-values de cessions
ralises. En France, les socits foncires
distribuent d'importants dividendes et affichent
donc des rendements trs levs.

Taux de rentabilit
Rapport entre les profits raliss et les
capitaux investis pour raliser ces profits. Ainsi
si une entreprise gnre un rsultat net de
150.000 euros alors que les actionnaires ont
apport 3.750.000 euros, le taux de rentabilit
est de 4%. Au contraire, si les actionnaires ont
dcid de mettre en place un LBO, le taux de
rentabilit peut tre bien suprieur car les
actionnaires n'ont apport que 375.000 euros,
le solde tant apport par de la dette. Certes le
rsultat net sera grev du montant des intrts
financiers, mais la rentabilit pourrait tre
suprieure.
Taux de rentabilit exig
Taux de rentabilit que les investisseurs
souhaitent obtenir. Ce taux correspond au taux
d'un actif sans risque auquel une prime de
risque est accole. Plus le risque est grand, plus
le niveau de cette prime est leve, et plus la
rentabilit exige est forte. Ainsi la rentabilit
exige par an d'un investissement en actions
peut tre plus de deux chiffres.

Taux de rotation
Le taux de rotation est utilis dans divers
secteurs.
Le taux de rotation d'un portefeuille boursier
correspond au nombre de fois que le montant
du portefeuille aura t chang dans l'anne.
Ainsi, si vous avez un portefeuille de 12.000 et
que vous avez ralis pour 78.000 de cession
dans l'anne, votre portefeuille a un taux de
rotation de 6,5 fois.
Le taux de rotation est aussi calcul pour les
stocks. Plus il est lev, plus il est de coutume
de dire que la gestion des stocks est optimale.
Taux de service
Taux calcul lors des introductions en bourse
et permettant de rpartir l'offre sur la demande.
Ainsi dans le cas o il y a plus d'acheteurs que
de titres mettre en circulation, le souscripteur
ne recevra qu'une partie de ce qu'il a demand.
Cette partie correspond au taux de service.
Un taux de service de 14,29% signifie que le
souscripteur ne recevra qu'une seule action pour
7 demandes.
Taux des reports
Dans le cadre du Service de Rglement
Diffr, taux appliqu lorsque l'investisseur

dcide de reporter sa position.

Taux directeur (key rate)
Taux des Banques Centrales sur le march
montaire. Ils servent d'indicateurs sur la
politique montaire du pays.
Ainsi une banque centrale peut avoir intrt
baisser ses taux directeurs afin de permettre
aux banques commerciales d'emprunter
moindre cot pour proposer des crdits aux
particuliers et aux entreprises des taux
d'intrts plus faibles. Cette politique vise
relancer la consommation et l'investissement.
Au contraire, une banque centrale peut avoir
aussi intrt augmenter ses taux directeurs
afin d'viter une surchauffe conomique.

Taux Effectif Global (ou TEG)

Taux d'intrts qui incorpore :
- le cot des intrts (taux d'intrts)
- le cot de l'assurance
- les frais de dossier
Ce taux peut tre trs loign du taux d'intrt
prsent par les tablissements de crdit. En
effet, la simple prsence des frais de dossier, et
surtout des assurances peut trs fortement
augmenter le montant du TEG du crdit.
Taux quivalent
Synonyme de taux actuariel. Ce taux se
calcule dans le cadre de placement o les
intrts sont calculs mensuellement par
exemple. Si l'on vous annonce un taux de 7%
par an, le taux quivalent mensuel ne sera pas
de 7 / 12 = 0,583% mais de 0,565%. En effet,
chaque intrt gnrera lui mme de nouveaux
intrts les mois suivants.
Taux facial
Taux servant de base au calcul des coupons
des obligations. Il peut tre trs diffrent du
taux rel, compte tenu de la prime de
remboursement par exemple. Le taux facial se
calcul sur le nominal de l'obligation et non sur
son prix d'mission ou sa valeur de
remboursement. Le taux nominal ou facial peut
ainsi tre fort diffrent du taux actuariel qui
prend en compte les primes d'mission et de
remboursement.
Taux fixe (fixed interest rate )
Taux qui restera fixe tout au long de la
priode de placement ou de remboursement.
L'emprunteur connat alors avec prcision le
montant de ses chances tout au long de la
dure de vie de l'emprunt. L'emprunteur pourra
dterminer s'il souhaite un emprunt taux fixe,
ou un emprunt taux variable, un niveau
souvent infrieur au taux fixe.

529

Taux flottant
Se dit d'un taux de change qui volue selon
l'offre et la demande. Ainsi la parit d'une
monnaie par rapport une autre dpendra de la
demande de monnaie de l'une par l'autre. Si
l'offre et la demande ne sont pas quilibres
entre ces deux devises, l'une des devises
chutera au profit de l'autre. Cette situation
n'existe pas en cas de taux de change fixe o
chaque parit n'volue pas. La plupart des pays
dans le monde est bas sur un rgime de taux
flottants.
Taux hybride
Certaines banques proposent leurs clients
emprunteurs un crdit taux hybride. Durant
les premires annes, le taux propos est un
taux fixe, et aprs cette priode, le taux peut
devenir un taux variable et ainsi profiter d'une
baisse des taux. Le crdit taux hybride est
avantageux pour l'emprunteur si ce dernier
s'attend une baisse des taux moyen terme.
Taux ibor
Ibor provient de Interbank Offered Rate. Il
s'agit des diffrents taux pratiqus sur le
march montaire. Ce taux dsigne le taux
interbancaire. Autrement dit, le taux auquel une
banque A prte de l'argent une banque B, et
ce, sans aucune garantie en contrepartie.
Il existe ainsi plusieurs indices lis l'Ibor :
l'Euribor, le Libor (Londres), le Stibor
(Stockholm), le Cibor (Copenhague), le Pribor
(Prague), etc.
Taux lombard (lombard rate)
Taux de refinancement des tablissements de
crdit dans la limite de l'enveloppe des prises en
pension.
Taux long
Se dit des taux long terme sur plusieurs
annes. Les emprunts d'Etat permettent ainsi de
connatre les taux longs sans risque. Les taux
longs sont les taux qui servent de rfrence aux
taux des crdits immobiliers. Si les taux
s'accroissent, le cot de votre crdit immobilier
s'accrotra naturellement et ce d'autant plus que
votre dure d'emprunt est longue.
Taux marginal d'imposition ou TMI
Taux d'imposition de la dernire tranche
laquelle vous tes impos. Ainsi le taux
marginal d'imposition d'un particulier peut tre
de 30% et son taux moyen d'imposition de
seulement 15%. Tout nouveau revenu sera
impos 30%. Ce taux marginal ne reflte ainsi
en rien votre taux global d'imposition. Ce
dernier se calcule en divisant votre imposition
par la totalit de vos revenus imposables, et la

diffrence entre ce taux et le taux marginal

d'imposition peut tre trs lev. Les
particuliers confondent souvent les deux taux.
C'est pourquoi le Trsor Public a dcid de
communiquer sur le taux global d'imposition et
non le taux marginal qui ne touche que la
dernire tranche de vos revenus. Toutefois ce
taux est important car il peut permettre de
savoir s'il est intressant pour vous de travailler
davantage ou non. Chaque centime
supplmentaire pourra se traduire par un demi
centime d'impt supplmentaire.

Taux plafond (cap)

Taux maximal auquel le contrat pourra tre
excut. Le niveau du taux plafond est
dtermin l'avance. Ainsi dans le cadre d'un
crdit immobilier taux variable, ce taux peut
tre capp. Ainsi le taux ne peut dpasser un
plafond prcis dans le contrat. L'emprunteur
peut ainsi voir monter le niveau du taux
d'intrt mais ce dernier ne dpassera pas le
plafond.
Taux plancher (floor)
Taux minimal auquel le contrat pourra tre
excut. Le niveau du taux plancher est
dtermin l'avance.
Taux prfrentiel
Terme utilis au Canada pour dsigner le taux
de rfrence utilis dans le cadre d'un crdit.
Taux rvisable
Se dit d'un taux d'intrt qui peut voluer en
fonction des conditions de march. Le taux
rvisable peut tre utilis dans le domaine des
emprunts immobiliers. Ainsi en fonction de
l'volution de tel ou tel taux, le taux rvisable
appliqu l'emprunt peut voluer
dfavorablement pour l'emprunteur. Ce dernier
peut alors tre amen voir ses chances
s'accrotre.
Taux sans risque
Se dit du taux des emprunts d'Etat long
terme. Ce taux sert de rfrence de
nombreuses formulations mathmatiques pour
dterminer des taux de rentabilit par exemple.
Un taux sans risque est le taux auquel on prte
de l'argent avec un risque de dfaillance nul ou
quasi nul. Ainsi prter l'Etat franais est un
prt sans risque. Il n'y a aucun risque de l'Etat
franais ne rembourse pas.
Taux technique
Taux garanti par un assureur dans le cadre
d'une assurance-vie par exemple. Ainsi, lors de
la signature du contrat, le taux minimal est
connu. Il dpend de chaque compagnie

530

d'assurances. Le taux technique maximal est

aussi connu car fix par la rglementation. Ce
maximum est fix en fonction de la valeur du
TME ou Taux Moyen des Emprunts d'Etats.
Taux variable
Taux qui pourra voluer en fonction du
march de taux durant la priode de
remboursement ou de placement. Ce type de
taux est naturellement infrieur un taux fixe
car le risque de voir ce taux grimper est plus
lev. Alors qu'un taux fixe restera identique
tout au long de la dure de vie de l'emprunt, le
taux variable pourra voluer la hausse, mais
aussi la baisse. Ces variations pourront
toutefois tre limites. On dit alors que le taux
est cap. Mais certains cas rcent ont dmontr
que les documents fournis par les banques
n'taient pas forcment des plus limpides et que
des taux variables caps pouvaient au final ne
pas l'tre. Ainsi certains emprunteurs se sont
retrouvs dans limpossibilit de rembourser
leurs chances cause d'une forte hausse de
ces dernires. Cela est d'autant plus vrai que le
crdit a t sign rcemment. Au dbut de la
vie d'un emprunt, l'essentiel du montant des
chances correspond des intrts. Le
montant du principal rembours est trs faible.
Tax code (code d'imposition)
Code fiscal compos de chiffres et d'une lettre
et utilis au Royaume Uni. La lettre correspond
au type de taxation, et les chiffres destins
calculer l'abattement. Le Tax Code ou le code
d'imposition est destin votre employeur afin
que ce dernier calcule les impts dus en fonction
des salaires obtenus.
Tax equalisation
Dans le domaine de l'expatriation, la tax
equalisation permet de garantir un salari
expatri un salaire minimum identique celui
qu'il aurait peru dans son pays d'origine. En
effet, les niveaux de vie pouvant tre trs
diffrents d'un pays l'autre, l'expatri peut
souhaiter obtenir un salaire plus lev que le
salaire local pour l'inciter partir l'tranger.
Taxe carbone
Taxe qui serait calcule en fonction des
missions de carbone ou CO d'une entreprise
ou particulier. Cette taxe qui devait voir le jour
en France n'a finalement pas t mise en place.
Elle tait sense diminuer sensiblement les
missions de CO en responsabilisant davantage
les metteurs. Une part de cette taxe devait
tre rembourse en fonction de la composition
de son foyer fiscal et de ses revenus.
Taxe d'habitation
Taxe que doit acquitter tout rsident d'un bien
immobilier au 1er janvier. Il s'agit d'un impt

local au mme titre que limpt foncier. La taxe

d'habitation dpend de la valeur locative du
bien, mais aussi des revenus du contribuable.
L'absence de revenus entrane ainsi la
suppression de cette taxation.

Taxe foncire
Impt local d par tout propritaire et calcul
en utilisant la valeur locative du bien. La taxe
foncire ou impt foncier dpend aussi de la
commune. C'est cette dernire qui fixe le taux
applicable la valeur locative. Certaines
communes fixent des taux faibles pour favoriser
le dveloppement du foncier. D'autres au
contraire font peser l'absence d'entreprises sur
les particuliers.
Taxe inflationniste
Terme dsignant le fait que l'inflation diminue
chaque anne la valeur des actifs montaires
des oprateurs conomiques. Au mme titre
qu'une taxe, l'inflation prlve une part de la
richesse des produits financiers. Une conomie
avec une forte inflation est donc plus risque
pour un investisseur. Ce dernier privilgiera une
conomie avec une inflation stable.
Taxe pigouvienne
Du nom de son crateur, Arthur Pigou, la taxe
pigouvienne a pour objectif d'incorporer dans le
cot d'un produit l'ensemble des effets induits
par sa production tels que la pollution. Ce
systme vise ainsi rtablir une concurrence
plus juste entre des pays o les normes antipollution sont levs et les pays o
l'environnement n'est qu'une variable parmi
d'autres. Certes les produits imports rpondent
des normes stricts mais la faon de les
produire et les dgts causs sur
l'environnement ne sont pas pris en compte
dans le calcul final du prix du produit. Il est plus
ais et moins coteux de produire un bien en
maltraitant l'environnement qu'en limitant
l'impact de la production sur ce dernier.

Taxe professionnelle
Ancien impt direct local et calcul sur les
immobilisations corporelles. Cette taxe ne
concernait que les entreprises franaises, et
tait trs mal perue par les contribuables. Elle
se basait en effet sur l'investissement. A
l'origine la taxe professionnelle s'appuyait mme
sur le montant de la masse salariale. La taxe
professionnelle a t remplace par la
contribution conomique territoriale ou CET.

Taxe Robin des Bois (Robin Hood tax)

Projet d'une taxe base sur les transactions
interbancaires. L'objectif serait de collecter un
pourcentage trs faible de l'ensemble des
transactions interbancaires dans le monde pour
le destiner des projets d'amliorations des

531

conditions dans tous les pays, ou encore

d'amliorations des services publics. La taxe
Robin des Bois n'est en fait qu'un driv de la
Taxe Tobin, du nom de James Tobin.

divisant chaque tache de l'ouvrier. Le fordisme

est l'application du taylorisme. Il a notamment
permis la production en srie des clbres Fort
T.

Taxe sur les oprations de Bourse ou TOB

En Belgique, la TOB ou Taxe sur les
Oprations de Bourse dsigne une taxe prleve
sur chaque transaction boursire. Elle se situe
un niveau de 0,17% pour les actions ou encore
les certificats mais reste plafonne quelques
centaines d'euros. Elle s'applique uniquement au
march secondaire, et non aux introductions en
bourse.

TBB
Abrviation de Taux de Base Bancaire. Fix
par les banques elles mmes, le taux de base
bancaire sert de rfrence au prts consentis
par la banque ses clients. Bien qu'aucun texte
ne prcise la valeur relle du TBB, chaque
banque dfinit un taux de base bancaire. Il peut
tre diffrent d'une banque l'autre. La banque
applique ensuite sa marge en fonction du risque
de son client.

Taxe sur les Transactions Financires

Initie par Nicolas Sarkozy mais mis en place
par Franois Hollande, la Taxe sur les
Transactions Financires ou TFF est une taxe qui
touche les socits franaises cotes dont le
sige social est en France et dont la
capitalisation boursire dpasse le milliard
d'euros. Cette taxe concerne donc l'essentiel
des valeurs composant le SBF 120 et elle est de
0,2% sur le montant de la position acheteuse
quotidienne. Ainsi, si vous avez achet 40 titres,
mais cdez 30 titres, la taxe ne sera applicable
que sur les 10 titres, correspondant au solde net
acheteur.
Taxe Tobin
Taxe base sur la spculation boursire et
imagine par James Tobin, prix Nobel
d'Economie. Elle vise prlever un faible
pourcentage sur toutes les transactions
financires dans le monde. La Taxe Tobin n'a
toutefois jamais t mise en place. Il est en
effet difficile pour les institutions financires de
se mettre d'accord au niveau mondial. La Taxe
Tobin implique que toutes les institutions
doivent la mettre en place sous risque de voir la
place qui l'a mise en place seule, voir son
volume d'activits dcroitre.

Taxe verte
Se dit d'une taxe destine financer le
dveloppement des nergies renouvelables. Le
principe est relativement simple. Les nergies
non renouvelables sont taxes et les taxes
prleves sont destines favoriser les autres
nergies, via des dductions fiscales par
exemple. L'objectif est d'inciter les particuliers
et entreprises investir dans des industries
vertes, soit par l'incitation, soit par la taxation.

Taylorisme
Doctrine dont le nom vient de son crateur
Frederick Taylor et visant amliorer l'outil
industriel via une Organisation Scientifique du
Travail.
Le travail la chane en est un exemple en

TBX10
Signal permettant de connatre un instant t
les intentions d'achat, mais aussi de vente des
acteurs sur une valeur en particulier ou un
march. Ces intentions sont toutefois contenues
au sein d'une fourchette indicative de prix. En
effet, tout le monde peut tre acheteur 1 et
vendeur 100. La fourchette est donc
essentielle un bon calcul du Tbx10.
TC/RC
Acronyme dsignant les Treatment Charges
and Refining Charges. Il ne s'agit l que des
principaux cots de traitement et de raffinage
des entreprises d'extraction. La gestion
quotidienne de ces cots est essentielle pour
assurer les marges suffisantes l'exploration de
nouvelles mines ou zones d'extraction.
TCN
Acronyme dsignant les Titres de Crances
Ngociables. Les TCN sont des titres ngociables
sur le march ou de gr gr et reprsentatifs
d'une crance. La famille des TCN est grande
puisqu'elle comprend :
- les billets de trsorerie
- les BTMN
- les BIFS
- les BSF
- les CDN
Ils sont trs utiles pour une entreprise par
exemple pour placer ses excdents de liquidits,
trs court terme ou moyen-long terme.
TCO
Abrviation de Total cost of ownership ou Cot
total de possession. Il s'agit du cot global d'un
produit manufactur. Les matires premires
bien sur mais aussi le cot de retraitement ou
encore les dpenses de fonctionnement. Pour
une entreprise, prenons le cas d'une machine.
Cette machine cote bien au del de sa simple
valeur d'acquisition. En effet, il faut tenir
compte des cots ventuels de dpannage, de
rparation, des consommables, ou encore des
cots lis la destruction de cette machine.

532

Certains retraitements peuvent se chiffrer en

milliers d'euros.
Un cas symptomatique est le cas des centrales
nuclaires. Le cot de leur dmantlement doit
ainsi tre pris en compte dans le cot total, et
pas seulement leur cot de construction.

TDSI
Acronyme dsignant la Tax Deduction Scheme
for Interest. Il s'agit l d'une mesure fiscale
limite quelques secteurs d'activits, et ne
concernant que les entreprises du Royaume Uni.
Cette mesure est gre par la HMRC ou Her
Majesty's Revenue and Customs, savoir
l'organisme charg de la collecte des taxes et
impts au Royaume Uni.

Tec 10
Acronyme dsignant le Taux de l'Echance
Constante 10 ans. Il reprsente le taux de
rentabilit d'une OAT fictive 10 ans. Publi par
l'Agence France Trsor le Tec 10 est utilis par
nombres d'acteurs pour se fixer un taux de
rfrence. Cet indice peut correspondre en effet
un taux sans risque pour les tats les mieux
nots par les agences.
Technico commercial
Terme franais dsignant les salesmen ou
sales. Le technico commercial est l'oprateur
charg de commercialiser les produits financiers
des socits financires auprs de la clientle.
Ainsi si la banque souhaite dvelopper des
produits lis la dette au Brsil par exemple,
les technico-commerciaux se chargeront de les
commercialiser auprs de la clientle de la
banque.
Technostructure
Dveloppe par John Galbraith, la
technostructure dsigne la prise du pouvoir par
les cadres au dtriment des actionnaires ou des
propritaires. Au sens strict, la technostructure
dsigne les cadres et employs, mais John
Galbraith souligne que ces cadres peuvent avoir
un pouvoir dcisionnel plus fort que les
actionnaires de la socit.
Ted Spread
Tir de Treasury - Eurodollar, le Ted-spread
dsigne la diffrence de taux entre un emprunt
d'Etat et le niveau des swaps de la mme
devise. En d'autres termes, le Ted dsigne
l'cart de taux existant entre les dettes
contractes par un Etat et les taux obtenus par
les banques. Une hausse du Ted Spread peut
dmontrer la dfiance globale des banques
entre elles, en cas de crise systmique
notamment.

Tel Aviv Stock Exchange General Share

Index
Indice de rfrence de la Bourse de Tel Aviv
en Isral. D'autres indices coexistent sur le
TASE ou Tel Aviv Stock Exchange. Il s'agit
notamment du TA-25 qui comprend 25 valeurs
parmi les plus fortes capitalisations boursires
ou encore le TA Finance 15 qui n'est compos
que de valeurs financires.
Temp (EONIA)
Le TEMPE n'est autre que l'acronyme du Taux
Europen Moyen Pondr en Euros. Ce taux est
plus connu sous l'acronyme, EONIA, pour Euro
Overnight Index Average. Ce taux est primordial
car il sert de rfrence. Il se calcule en ralisant
la moyenne des taux interbancaires des
transactions interbancaires ralises en euros.
Tendance (trend)
Evolution claire d'un cours de bourse, soit la
hausse, soit la baisse. Une tendance haussire
se caractrise par une hausse continuelle des
cours sur une priode plus ou moins longue.
Une tendance long terme peut tre ponctue
de pics et de chutes court terme.
Un des principes gnraux en bourse est de ne
jamais aller contre la tendance gnrale du
march. En d'autres termes, on n'achte pas un
titre quand il est clairement dans une tendance
baissire.

Tendance baissire
Se dit d'un titre dont le cours volue la
baisse. Cette baisse si elle n'est que ponctuelle
ne peut tre qualifie de tendance baissire. Au
contraire, si elle se produit sur plusieurs
sances, plusieurs mois ou annes, la tendance
baissire est installe. La vente dcouvert
peut tre un bon moyen pour un investisseur de
se positionner sur une valeur en tendance
baissire.
Tendance conomique
Evolution long terme de l'environnement
conomique d'un secteur ou d'une entreprise.
Ainsi la hausse du chiffre d'affaires d'un secteur
dans son ensemble donne une tendance
conomique favorable aux entreprises de ce
secteur, et une socit qui verrait son chiffre
d'affaires stagner pourrait afficher ainsi son
risque de dclin.
Tendance haussire
Se dit d'un titre qui est install durablement
dans un canal haussier. Il progresse
constamment mme si des priodes de baisse
peuvent survenir. Une tendance haussire peut
tre de court terme, quelques jours, mais
galement de trs long terme. Dans ce cas, une

533

tendance de fond haussire peut tre ponctue

de phases plus ou moins longues de baisses.
Cela ne supprime pas pour autant la tendance
haussire.
Tendance lourde
Se dit d'une tendance boursire long terme
et solidement installe. Cette tendance peut
s'inscrire dans un mouvement sectoriel plus
gnral. Ainsi une valeur peut voir son cours
grimper de longs mois, voire de longues annes
car son secteur d'activits est dans une priode
de croissante forte et durable. Prenons le cas du
secteur de l'Internet, la croissance est forte et
les entreprises du secteur bnficient plein de
ce dveloppement.
Teneur de comptes
Personne habilite recevoir des fonds de la
clientle. Il vrifie l'identit du client particulier
et inscrit en compte les oprations effectues
sur les comptes espces de ses clients. Il est
frquent que le teneur de comptes soit
galement le conservateur. Il est alors nomm
Teneur de comptes-conservateur.
En choisissant un courtier en ligne, il est
possible que les fonctions de tenue de compte,
de conservation ou encore de transmission des
ordres soient confies plusieurs tiers.
Teneur de march (market maker)
Le teneur de march dpend le plus souvent
d'une socit de bourse. Il agit pour le compte
d'une socit afin de faire office de contrepartie
sur le march. Les deux parties prenantes ont
alors sign un contrat d'animation. Les teneurs
de marchs sont galement prsents sur le
march des warrants, o ils ont l'objectif de
faciliter la liquidit du titre.
Tenir la position
Lorsque vous achetez une action, vous prenez
une position. Vous prenez ce que l'on appelle
une position longue autrement dit vous spculez
sur une hausse du titre. Mais en cas de baisse
du titre, vous avez deux possibilits : soit vous
dbouclez votre position, dans le cas prsent
vous vendez perte; soit vous tenez la position,
dans ce cas vous conservez votre position
longue en esprant une remonte des cours.
Tenir les cordons de la bourse
Cette expression populaire dsigne un individu
qui est mesure de contrler les dpenses d'un
mnage, d'un Etat ou encore d'une entreprise.
Cette expression provient de l'origine de la
bourse, qui dsigne ici un petit sac o l'on
plaait ses pices de monnaie et qui tait retenu
par un cordon. En librant le cordon, le
particulier pouvait retirer une pice. En
resserrant les cordons, il ne pouvait plus sortir
de pices, et celles-ci ne pouvaient plus tomber
toutes seules.

Tenir un cours
Un oprateur peut avoir tout intrt ce qu'un
cours ne chute pas. Il peut donc tre amen en
augmentant sa position contrer la baisse
attendue par le march. Toutefois si cet
investisseur dcide de laisser aller le titre, ce
dernier pourra fortement chuter. Il est plus
facile pour un investisseur de tenir un cours sur
des valeurs peu liquides.
Tenue de registre
Opration visant pour une entreprise
connatre ses actionnaires. Dans la pratique, la
tenue de registre est ralise par des socits
financires et la nature mme des actions ne
permet pas de connatre en temps rel les
actionnaires d'une socit. En connaissant ses
actionnaires, l'entreprise peut plus facilement
calquer sa communication financire sur les
spcifications de ces mmes actionnaires.
TEP
Acronyme dsignant la Tonne Equivalent
Ptrole. Outil de mesure permettant la
comparaison nergtique entre diffrentes
nergies : bois, gas, etc. L'objectif est ici de
comparer plusieurs modes de chauffage par
exemple et de voir lequel est le moins
nergivore. Il peut en tre de mme pour un
moyen de transport. Le train est ainsi moins
nergivore que l'avion.
Term sheet
Document reprenant l'ensemble des
caractristiques d'un contrat entre deux ou
plusieurs parties. Il ne s'agit pas l d'un accord
dfinitif entre le prteur et l'emprunteur mais
d'un pr accord servant de ngociation entre les
deux parties. Le term sheet peut ainsi tre
utilis pour dceler le meilleur prteur pour des
caractristiques prcises.
Termaillage
Opration financire visant acclrer ou
ralentir les dlais de paiements d'une facture
ralise en devises trangres. L'objectif est
trs clairement de jouer sur les devises en
fonction des prvisions d'volutions des
monnaies. Les monnaies voluant, il peut tre
intressant de ne percevoir une facture que
dans quelques mois plutt que ds aujourd'hui.
Il est toutefois prfrable d'utiliser les
instruments financiers bass sur les devises
pour jouer la hausse ou la baisse d'une devise.
Terme (term)
Mot dsignant l'chance d'un titre. Le terme
d'une obligation est de 3 ans signifie que
l'obligation sera rembourse par son metteur
au bout d'une priode de 3 annes.

534

Il existe galement le march terme. Vous

achetez aujourd'hui un prix de demain une
marchandise qui vous sera livre demain. Le
march terme est un puissant outil de
couverture mais galement un march
spculatif trs important. Il est pratique pour un
investisseur de connatre ainsi les anticipations
du march concernant tel ou tel produit.

Test de l'efficience des marchs

Tests visant valuer le niveau d'efficience
d'un march financier. Ces tests peuvent
notamment porter sur les acteurs et leur degr
d'efficience, forte ou faible. Un march efficient
est un march o l'ensemble des acteurs
disposent de la totalit des informations
disponibles. Ainsi un seul investisseur ne peut
connatre des informations qu'un autre ne
connatrait pas.

Terme chu
Un produit terme chu voit sa rmunration
paye la fin de la priode pendant laquelle elle
est due. Un placement est ainsi terme chu.
Le montant de l'intrt peru est vers la fin
de la priode de placement.

Test de march alatoire

Test visant prouver qu'il n'existe pas de
relations entre l'volution passe d'une valeur et
l'volution future.

Autrement dit, un salaire est terme chu car il

rmunre en fin de mois un travail ralis
pendant les 30 jours prcdents.
Terminbrse
Ancien march allemand des futures
dsormais incorpor l'Eurex. Les futures
permettent d'investir sur des prvisions
moyen-long terme sur un indice ou une matire
premire. Ainsi, originellement, les futures
permettaient aux agriculteurs de se garantir un
revenu avant mme que leur rcolte n'ait t
faite. Ils protgeaient ainsi leurs revenus en cas
de surproduction. Ils taient donc en mesure de
tenir plus facilement leur budget.

Tertiarisation
Phnomne o le secteur tertiaire d'un pays
prend de plus en plus de place dans la richesse
du pays. Le secteur Tertiaire dsigne les
services. Le secteur Secondaire, l'industrie, et le
secteur Primaire, tout ce qui concerne
l'agriculture. La tertiarisation de l'conomie est
un phnomne frquent, et qui est lie au
dveloppement du pays. Plus un pays est
dvelopp, plus le secteur tertiaire est
important.

Test d'impairement (Impairment test)

Calcul visant savoir s'l est ncessaire
d'amortir le goodwill d'une socit d'une anne
sur l'autre. Le test d'impairement a t mis en
avant avec la mise en place des normes
comptables IFRS. Ce test vise comparer la
valeur comptable des actifs dits incorporels et la
valeur de rcupration. Si la valeur comptable
est suprieure, l'entreprise devra procder
une provision pour tenir compte de cette perte
future.

Test de changements des signes (runs)

Test visant viter que l'analyse ne soit
perturbe par des donnes extrmes.

Test de rsistance bancaire (stress test)

Tests visant simuler des conditions
financires inhabituelles auprs des banques
afin de suivre leurs ractions et leurs
comportements. L'objectif est de dmontrer la
solidit du systme bancaire, et ses ventuelles
carences. Ce type de tests a t mis en place
par les banques centrales. Les scnarios
proposs aux banques peuvent aller du probable
l'exceptionnel.
Testament olographe
Testament crit de la main du testateur. Il
s'agit de la forme de testament la plus courante
en France. Le particulier rdige un document
la main o il prcise ses dernires volonts. La
date est essentiel ce type de documents. En
effet, si le particulier a rdig plusieurs
testaments, seul le dernier aura une valeur
juridique. C'est celui-ci qui sera utilis pour la
succession.
Tester le march
Il peut tre utile pour un investisseur de
savoir comment ragi le march sur une valeur
en particulier. Ainsi l'investisseur procde des
achats et des ventes pour observer les ractions
du march, avant la transmission d'ordres plus
consquents. Ce type de tests peut tre
intressant pour essayer de dbusquer des
ordres soignants, ou encore des ordres seuil
de dclenchement sur des valeurs peu liquides.
Testeur
Personne responsable des tests sur un site
Web ou pour un logiciel avant sa sortie officielle.
Son rle est indispensable car il permet de
dceler les principaux dfauts techniques des
sites et ainsi d'viter les cueils de telle erreur
au moment du lancement. Les tests peuvent se
drouler sur plusieurs mois quand il s'agit de
logiciels complexes.

Tte
Individu concern dans le cadre d'une

535

assurance. Une assurance dcs sur une tte

signifie que si la personne concerne dcde,
l'assurance fonctionnera. Il en est de mme
pour une assurance contracte dans le cadre
d'un crdit immobilier. Si les co-emprunteurs
ont contract une assurance chmage sur une
seule tte, l'assurance ne prendra en charge le
remboursement du crdit que si la personne
concerne, la tte, tombe effectivement au
chmage. S'il s'agit de l'autre personne,
l'assurance ne pourra tre dclenche.
Tte Epaule
La figure chartiste de la Tte Epaule est l'une
des plus connues des milieux chartistes. Elle
doit notamment cette renomme sa facilit
tre repre lorsqu'elle est parfaite. La paule
tte paule est une figure de retournement
majeure. La Tte Epaule tient son nom de sa
forme particulire. Elle nat aprs une longue
tendance haussire, et se dcompose en
plusieurs phases, qui sont l'paule, la tte, et la
seconde paule. Ces cycles peuvent aussi tre
inverss et l'on parle alors d'paule tte paule
invers.
Tte paule inverse
Figure d'analyse graphique rpute. Cette
figure se caractrise par deux paules et une
tte dont le sens est invers par rapport la
tte paule classique. Autrement dit, la tte
affiche un plus bas au lieu d'un plus haut. La
figure de la tte paule inverse peut se faire
sur une tendance haussire ou baissire.
Texte de loi
Document juridique reprenant l'ensemble des
lments de la loi. Le texte de loi est donc la
loi.
Thaler
Ancienne pice de monnaie allemande en
argent, provenant de mines de Bohme, et qui a
sans doute donn le nom la monnaie
amricaine qu'est le dollar. Le thaler apparat
la fin du XVme sicle / dbut du XVIme. Une
monnaie du mme nom, Taler, existait
galement en Suisse avant la mise en place du
franc suisse.
THB
Taux Hebdomadaire des Bons du Trsor.
Publi par Ixis-CIB, il se calcule partir des
taux d'escomptes prsents lors des
adjudications du Trsor. Les bons du trsor sont
l'un des instruments de financement de l'Etat
franais. Il s'agit d'une dette mise par l'Etat.
Les investisseurs institutionnels peuvent prter
ainsi aux Etats en bnficiant d'un placement
avec un risque limit.

THE
Publi par Ixis-CIB, le THE est l'acronyme du
Taux Hebdomadaire des Emprunts d'Etat. Il
s'agit l d'un taux calcul selon les cours des
emprunts d'Etat dont l'chance est de plus de
7 ans. Le THE permet ainsi de suivre l'volution
du march des emprunts d'Etats en France. Une
volution des taux peut se traduire par un
ralentissement de l'conomie par exemple.
The Old Lady of Threadneedle Street
Surnom donn la banque centrale
d'Angleterre. Le terme de Vieille Dame de
Threadneedle Street est aussi utilis. La banque
centrale d'Angleterre a gard davantage de
pouvoirs que les autres banques centrales de
l'Union Europenne car la Grande Bretagne n'a
pas intgr l'Euro. De fait, la Banque Centrale
d'Angleterre continue d'mettre sa monnaie
alors que la Banque de France a transfr cette
mission la Banque Centrale Europenne.
Thorme de Coase
Thorie dveloppe par George Stigler ds
1966 et visant dmontrer qu'en l'absence de
cots de transaction, il n'y aurait pas besoin
d'une intervention de l'Etat pour aider
l'quilibre gnral des marchs. Toutefois,
compte tenu de la prsence de ces cots de
transaction (le simple dlai dans la recherche du
bien idal est un cot), l'quilibre gnral
implique l'intervention de l'Etat.
Thorie de Dow
Charles Dow qui a donn son nom la socit
Dow Jones a identifi trois vagues au sein de
chaque tendance majeure d'un titre. Cette
thorie est rapprocher des vagues d'Elliott.
Selon cette thorie, le cours d'un titre intgre
toutes les informations connues sur l'entreprise.
Le march est donc efficient, et une annonce
non prvue ne modifierait pas la tendance
long terme du cours mais uniquement le court
terme. Selon la thorie de Dow, trois vagues ou
tendances se forment. Une tendance dont la
dure est suprieure 1 an, suivi d'une
tendance correctrice de quelques mois, et enfin
une troisime tendance trs court terme
voluant dans la deuxime tendance.
Thorie de Gann
Thorie dveloppe par William Delbert Gann
et expliquant la prsence de cycles rptitifs sur
le march boursier. Pour lui, les cours de bourse
suivent des cycles rguliers. Dtecter ces cycles
permet donc de dceler des opportunits
d'investissement. La thorie de Gann facilite
l'observation de support et de rsistance.
Thorie de l'Agence
Thorie visant modliser les relations
complexes entre les dtenteurs du capital, ou

536

actionnaires, et les utilisateurs des moyens de

productions ou dirigeants. La thorie de l'agence
connue aussi sous le nom de dilemme de
l'agence, dmontre la complexe relation existant
entre un individu qui apporte du capital et
souhaite le voir fructifier, et un autre individu, le
dirigeant, qui souhaite en partie maximiser son
propre profit.
Thorie de la segmentation
Le plus souvent, un taux long terme est plus
lev qu'un taux court terme. Les risques
tant plus levs long terme, il est logique
que les taux long terme soient plus levs. La
thorie de la segmentation prcise qu'un taux
long n'est pas dpendant d'un taux court. Ainsi
un taux long peut voluer la baisse alors qu'un
taux court voluera la hausse. Chaque
segment de taux volue en fonction de sa
propre offre et de sa propre demande.
Thsaurisation
Conversation de liquidits dans le but de les
investir plus tard avec une meilleure rentabilit.
La thsaurisation consiste donc pargner et
non consommer. L'pargne sera rmunre
via des intrts et le particulier aura la
possibilit d'utiliser cet pargne pour un achat
plus important, ou encore pour investir dans de
nouvelles opportunits financires.

Thta d'une option

A rapprocher de la valeur temps, le thta
d'une option (ou d'un warrant) permet de
connatre la sensibilit de cette dernire au
temps qui passe. En effet, plus le temps
s'approche, plus la sensibilit de l'option est
forte, et ce d'autant plus qu'elle est dans la
monnaie. Une option hors de la monnaie ne sera
que faiblement influence par la valeur temps.
THO
Abrviation du Taux Hebdomadaire
Obligataire. Ce taux se calcule sur les
diffrentes missions obligataires sur la
semaine. Chaque taux actuariel est calcul puis
pondr par son volume d'missions pour
ensuite obtenir un taux hebdomadaire
obligataire. Ce taux de rfrence est une bonne
faon de suivre l'volution du march primaire
des obligations. Une hausse des taux implique
par exemple une dgradation de la signature
des metteurs, car ils sont jugs moins
solvables.

Throwback
Pendant du pullback, le throwback est une
remonte rapide d'un titre aprs que ce dernier
est touch un support. Le throwback, au mme
titre que le pullback est un vnement mineur
qui ne tend pas inverser la tendance gnrale
du titre qui reste alors baissier. Il est donc

important de placer ses ventuels ordres

d'achat seuil de dclenchement au dessus du
niveau du throwback suppos afin d'viter de se
positionner sur une valeur en tendance
baissire.

THS
Acronyme de Transactions Hors Sance.
Systme prvalant sur le Matif avant l'arrive du
Globex, et permettant d'changer des contrats
en dehors des heures d'ouverture du march.
Ainsi, les investisseurs pouvaient dboucler leur
position ou se placer sur le march avant mme
la rouverture des marchs. Le Matif est
notamment connu pour ses contrats terme.
TIAP (long-term shareholdings in trading
portfolio)
Dans le bilan comptable, les TIAP dsignent
les Titres immobiliss de l'activit de portefeuille
et sont donc prsents l'actif du bilan. Il s'agit
donc de titres dtenus par l'entreprise mais
dans une optique de long terme. La socit ne
les cdera pas rapidement et peut les conserver
plusieurs annes. Ils ne sont donc logiquement
pas considrs comme des quasi-disponibilits
comme pourraient l'tre les simples valeurs
mobilires de placement.
Tibeur
Equivalent en franais du terme Euribor,
savoir le Taux InterBancaire offert en EURo.
TIC
Sigle dsignant les Technologies de
l'Information et de la Communication. Les TIC
mais aussi les NTIC regroupent bons nombres
de concepts tels que la transmission
d'information ou le traitement des donnes. Les
TIC ont dbut avec l'imprimerie et se
dveloppent notamment dsormais travers
Internet et la tlphonie mobile.
Tic Flow
Acronyme de Treasury International Capital.
Statistique amricaine visant suivre les
mouvements financiers internationaux. Il existe
notamment le Net Long-Term TIC Flow ou
encore le Total Net TIC Flows. Suivi par le
Trsor amricain, le Tic Flow permet notamment
de suivre le montant des transactions ralises
sur le sol amricain, les produits drivs ou
encore les placements court terme. Les Tic
flow aident donc le gouvernement US et la Fed
dvelopper leur politique montaire.
Tick
Dsigne la plus faible variation de prix d'un
titre. Le tick est souvent utilis sur le march
des contrats terme. La valeur du tick ou pas
de cotation peut avoir de srieuses

537

consquences sur l'volution d'un titre. En effet,

dans le cadre d'une action penny stock, c'est
dire dont la valeur est trs faible, la moindre
variation de cours, un seul tick, peut entraner
des variations de 5 6%.

communaut homogne. Et mme s'ils peuvent

avoir des points communs, comme la
croissance, les raisons structurelles de leur
croissance peuvent provenir d'origines trs
diffrentes.

Tick-by-tick
Se dit de donnes intradays, sur une seule
sance. L'investisseur peut ainsi tablir des
graphiques en temps rel. Chaque transaction
sur le march, se traduit par un nouveau point
dans le graphique et ainsi l'investisseur est au
plus prs de l'volution des marchs. Ce suivi en
temps rel des marchs est trs chronophage et
n'est destin qu' certains investisseurs. En
effet, un investisseur long terme n'a aucun
besoin de suivre minute aprs minute l'volution
du cours de ses valeurs ou d'autres valeurs.

TIGRs
Acronyme dsignant les Treasury Investment
Growth Receipts. Ces obligations furent mises
par Merrill Lynch partir de 1982. Elles font
parties de ce qu'il est convenu dappeler les
Felins ou Fonds d'Etat Libre d'Intrt Nominal. Il
s'agit l d'OAT ou Obligations Assimilables au
Trsor, savoir des obligations mises par les
Etats.

Ticker
Outil permettant de faire dfiler les cotations
d'une place boursire sous forme de bandeau.
Ticket d'entre
Se dit du minimum dpenser pour entrer sur
un march ou lors d'une opration financire. Le
ticket d'entre d'une augmentation de capital
sur une socit non cote par exemple peut
ainsi tre de plusieurs millions d'euros.
Impossible d'y participer sous cette somme.
Certaines souscriptions ncessitent ainsi un
montant minimal. Toute souscription infrieure
ne pourra tre prise en compte.
Tier 1
Utilis dans les ratios de solvabilit des
banques, le Tier 1 ou Tier One correspond au
capital social mais aussi au report nouveau ou
encore au rsultat non distribu de l'exercice.
Plus le Tier One est lev, plus la banque a la
possibilit de s'engager auprs d'autres acteurs,
via des crdits notamment. Le montant des
crdits raliss ne serait en effet tre suprieur
un niveau fix par les autorits.
Tier 2
Utilis dans le cadre de la rglementation
prudentielle, le Tier 2 inclue le Tier 1 ainsi que
les rserves, l'cart de rvaluation, diffrentes
provisions ou encore les TSDI. Il s'agit l de
diffrentes strates des capitaux propres. Ces
capitaux propres peuvent servir calculer les
diffrents ratios de solvabilit. Tel ou tel capital
propre sera en effet considr comme plus
fiable que tel autre.
Tigres
Terme dsignant des pays asiatiques qui ont
connu une forte croissance conomique,
savoir Brune, l'Indonsie, la Malaisie, les
Philippines et la Thalande. Les Tigres, au mme
titre que les Brics, ne forment pas une

Tilt
Un fond peut tre tilt. Cela signifie qu'au lieu
de rpliquer fidlement un indice, la part de
chaque valeur dans le fond peut tre diffrente
de celle de l'indice. Les comptences du
gestionnaire sont alors primordiales car c'est ce
dernier qui dcidera de la nouvelle composition
du fonds en se basant sur les valeurs de l'indice.
Il surpondrera certaines valeurs et en
souspondrera d'autres. L'objectif tant bien
videmment de raliser une performance
suprieure celle de l'indice.
Time frame
En matire de trading, le time frame est le
cadre qui vous permet de suivre l'volution du
march. Ainsi ce time frame pourra dterminer
vos indicateurs d'achat ou de vente en fonction
de vos objectifs. Si vous tes un day trader
averti, votre time frame pourra tre rgle sur
une minute et des signaux pourront ainsi se
dclencher toutes les minutes en fonction des
derniers changes sur le titre.
Time Series Linear Regression (time series
linear regression)
Cet indicateur n'est rien d'autre qu'un autre
indicateur de tendance. Cette profusion marque
bien l'intrt qui existe de connatre la tendance
d'un march ou d'un titre. L'interprtation du
Time Series linear Regression est relativement
proche de celle des Moyennes Mobiles. La
diffrence principale rside dans le mode de
calcul qui utilise une rgression linaire de type
moindre carr, et non une simple moyenne
arithmtique ou mme exponentielle.
Timeshare (temps partag)
Terme dsignant les rsidences temps
partag. Pour un mme appartement, il existe
plusieurs propritaires qui bnficient d'une
deux semaines par anne d'occupation de cet
appartement. Cette semaine peut tre change
contre d'autres semaines dans d'autres
appartements, en fonction de l'offre et de la
demande. En pratique, le timeshare est trs
complexe mettre en place car les propritaires

538

souhaitent tous les mmes appartements aux

mmes semaines.
Timing
Il ne suffit pas d'avoir raison, il faut encore
avoir raison au bon moment. Le timing est donc
essentiel. Cela concerne le moment o
l'investisseur prendra position sur une valeur. Le
timing doit tre correct pour viter de
transformer une opportunit d'investissement
rentable en gouffre financier.
TIOP (PIBOR)
Acronyme du Taux d'Intrt Offert Paris. Il a
t remplac par l'Euribor en janvier 1999.
TIP
Acronyme dsignant le Titre Interbancaire de
Paiement, savoir un mode de paiement rapide
et simple.

TIPP
Acronyme dsignant la Taxe Intrieure sur les
Produits Ptroliers. Taxe franaise bas sur les
produits tant utiliss pour tre un carburant.
La TIPP rapporte 25 milliards d'euros au budget
de l'Etat franais, comparer aux quelques 140
milliards de la TVA. Plusieurs exonrations
existent notamment pour les bateaux, les taxis
ou encore l'aviation.
Tirage au sort
Les obligations peuvent tre amorties selon le
principe du tirage au sort. Si votre numro sort,
vos obligations vous sont rembourses. Ce
mode de remboursement ne permet pas de
connatre l'avance la rentabilit de vos
obligations, car vous ne savez pas quel
moment vous serez rembours.
Toutefois, cette mthode peut tre apprciable
pour votre investissement ou le contraire. Dans
le cadre d'une obligation trs bien rmunre, il
est toujours dsagrable d'tre rembours alors
qu'aucun placement de mme nature n'existe.
Si l'obligation est mal valorise, il peut tre
intressant d'tre rembours rapidement pour
profiter du prix de remboursement, mais aussi
d'tre nouveau liquide pour investir sur
d'autres placements jugs plus rentables.
Le tirage au sort peut donc tre bnfique ou
non, selon les conditions de march, et votre
cas personnel.
Tirage sur la masse
Expression dsignant le fait pour un
dpositaire de cder les titres d'un client ou de
les apporter en garantie sans son accord afin de
reconstituer sa trsorerie ou d'obtenir un prt.
Le risque pour le client est alors de voir ses
titres disparatre de ses comptes. Cette

opration totalement interdite peut tre

supprime en amont on mettant en place des
comptes sgrgus.
Titre (security)
Terme dsignant une valeur, une action ou
toute autre valeur mobilire. Ainsi si vous
achetez 35 actions Alcatel, vous dtenez 35
titres Alcatel. Le titre ne doit pas tre confondu
avec la ligne. Ainsi vous aurez 35 titres Alcatel
mais une seule ligne.
Il existe aussi des titres de participations, qui
dsignent les participations dtenues par une
entreprise.
Titre adoss
Se dit d'un titre qui a t mis avec comme
garantie un actif. Ce systme permet de rendre
liquides des actifs, par le pass, peu liquides
(crdits immobiliers par exemple). Ainsi en
transformant un actif en titre financier,
l'institution financire peut plus facilement
transmettre les risques lis ces actifs sur
d'autres acteurs. Ainsi les risques d'un actif
peuvent tre fortement dilus.
Titre au nominatif
Il existe deux modes principaux de dtention
d'une action. Ainsi, vous pouvez dtenir vos
actions au porteur ou au nominatif. Dans le
cadre d'actions dtenues au nominatif,
l'entreprise vous connat en tant qu'actionnaire
et peut vous proposer une information
personnalise. Vous avez galement divers
avantages dont la simplicit pour les
assembles gnrales. Les titres au nominatif
vous permettent aussi de bnficier de droits de
vote double s'ils figurent dans les statuts. Le
passage de titres au porteur, au nominatif est
intressant pour les investisseurs qui dsirent
conserver leurs titres long terme.
Il existe deux dclinaisons au nominatif,
savoir le nominatif administr et le nominatif
pur. La diffrence rside dans le conservateur
des titres, qui peut tre soit une banque, soit
directement l'entreprise.
Titre au porteur
Le titre au porteur est un titre financier o
aucun nom n'est prcis. Le dtenteur de ce
bon n'est pas prcis comme dans le cadre d'un
titre au nominatif. Toutefois, le titre au porteur
s'identifie via un numro unique. Quelque soit le
porteur du titre, l'metteur du titre remboursera
uniquement ce porteur, et ce quelque soit le
souscripteur initial du titre.
Titre de crance
La crance est une dette qui se doit d'tre
rembourse. Le titre de crances n'est que la

539

reprsentation financire de cette dette. Le

dtenteur de la crance peut ainsi cder ce droit
un autre investisseur. L'emprunteur continue
d'tre redevable de la dette. Le titre de crances
peut prendre diffrentes formes. Ainsi il peut
tre court, moyen, long ou trs long terme.
Les Etats ont souvent recours aux titres de
crances sur le Trsor. Les investisseurs placent
ainsi leurs pargnes dans la dette des Etats.

s'agit d'un terme utilis pour dsigner les

valeurs mobilires dtenues par une entreprise
dans le seul but de raliser un profit plus ou
moins long terme. Ils n'ont pas d'intrt
stratgique pour l'entreprise et ont vocation
court ou moyen terme tre vendus. Ces titres
peuvent ainsi tre classs dans les disponibilits
et valeurs mobilires de placements lors de
retraitements financiers.

Titre de dettes
Titre reprsentant le contrat par lequel un
dbiteur s'engage rembourser une dette selon
certains conditions son crancier. Autrement
dit, un titre de dettes est reprsentatif d'une
dette et non d'un capital comme peut l'tre une
action.

Titre de proprit
Document prcisant le propritaire d'un bien.
Pour une automobile, la carte grise fait office de
titre de proprit. Au moment de la vente de ce
bien, le titre de proprit sera transmis au
nouveau propritaire. Cette transmission peut
se faire auprs d'un notaire dans le cadre d'un
achat immobilier par exemple.

Les obligations mais aussi les bons de trsorerie

sont des titres de dettes. A leur chance, plus
ou moins longue, ils devront tre rembourss,
soit en cash, soit en convertissant le montant de
la dette en capital.
La dette est un puissant instrument de levier
pour une entreprise qui avec un apport minimal
en capital peut investir bien plus grce la
dette. Attention toutefois ne pas franchir
certains paliers et se trouver dans l'impossibilit
de rembourser les dettes contractes sous peine
de cessation de paiements.
Titre de participation (equity security)
Un titre de participation se dfinit
principalement par sa dure de dtention. Sont
considrs comme titres de participation, les
actions dtenues long terme par une
entreprise. Si une socit dtient par exemple
10% d'une autre entreprise, et qu'elle souhaite
conserver cette participation durablement au
sein de son bilan, elle devra enregistrer cette
acquisition comme un titre de participation. Les
titres de participation sont souvent
reprsentatifs de socits o l'entreprise exerce
une influence notable. Il peut s'agir d'une prise
de participation dans un fournisseur ou encore
un concurrent. Il n'est en effet pas rare qu'un
producteur prenne une participation de quelques
pourcents au sein d'un de ses fournisseurs.
Cette prise de participation lui permet d'obtenir
des conditions diffrentes de celles de ses
concurrents.
Les titres de participations font partis des titres
immobiliss. Ils ne peuvent tre pris en compte
pour le calcul des disponibilits de l'entreprise.
En effet, lorsque l'entreprise place une partie de
sa trsorerie en actions, elle sera considre
comme une valeur mobilire de placement, et
non comme un titre de participation, cause de
sa dure de dtention limite.
Titre de placement
Contrairement aux titres de participation, il

Titre dmatrialis
Se dit de titres qui n'ont plus d'existence
papier et qui sont reprsents par une ligne au
sein d'un livre comptable. La dmatrialisation
des titres financiers a permis l'avnement et le
dveloppement des marchs financiers dans le
monde. Par le pass, l'achat de titres impliquait
le transfert d'un bien physique, ce titre de
proprit. Or cela tait la frein la vitesse des
ngociations, et limitait trs fortement les
changes financiers internationaux. En
supprimant le titre de proprit sous la forme
papier pour les valeurs mobilires, les
investisseurs pouvaient enfin ragir rapidement
l'volution des conditions de march. A ce
jour, vos titres sont inscrits comptablement
dans les livres de comptes du teneur de
compte.
Titre discut
Se dit d'un titre qui fait l'objet de nombreux
changes mais qui n'a pas encore de tendance
claire.

Titre hybride
Titre qui cumule la fois une part lie aux
capitaux propres et une part lie aux dettes.
Ainsi une action bon de souscription
d'obligation ou une obligation bon de
souscription d'actions sont des titres hybrides.
Ce type de titres peut tre intressant mettre
pour une entreprise. Ainsi dans le cadre d'une
obligation convertible en actions, la socit fait
le pari que le cours de l'action grimpera dans les
annes futures, et sa dette se transformera
donc en actions.

Titre immobilis
Titre destin tre conserv longtemps dans
l'entreprise sans toutefois tre considr comme
des titres de participation. Il peut notamment
s'agir des titres ayant fait l'objet d'un
nantissement. Tant que le prt n'a pas t

540

totalement rembours, les titres restent nantis.

De fait, l'entreprise se doit de les conserver
dans ses livres de comptes.

obligation dont les modalits de remboursement

n'ont pas t dfinies. Le remboursement
n'intervenant qu'au moment o l'metteur le
souhaite.

Titre lourd
Titre dont la valeur est bien suprieure la
moyenne des titres du march. Cette valeur
explique par un nominal lev peut conduire
une faible liquidit du titre. Ainsi un titre peut
tre cot plusieurs milliers d'euros, alors que
d'autres ne sont cots que quelques centimes
d'euros. D'un ct les titres lourds sont
pnaliss cause d'un manque de liquidit. De
l'autre, les penny stocks sont souvent
dvalorises cause de leur trs forte
variation.

Les titres super subordonns sont des titres

perptuels.

Titre obligataire
Se dit de titres qui reprennent les principales
caractristiques des obligations. Ainsi un fonds
de placements constitu uniquement
d'obligations peut tre considr comme un titre
obligataire. Il ragira de la mme faon qu'une
obligation. Il pourra ainsi distribuer des
coupons, ou non dans le cas des obligations
coupons zros. Par nature, une obligation est un
titre obligataire.
Titre papier (paper asset)
Titre financier existant sous une forme papier
et non numrique. Il s'agit le plus souvent de
titres au porteur. Les titres papier sont trs
rares aujourd'hui. Les actions ont ainsi t
dmatrialises en France. En d'autres termes,
les actions ne sont plus reprsentes que par
une ligne informatique auprs d'un conservateur
et non enfermes dans le placard de famille que
l'on transmet de gnration en gnration.
Titre participatif
Titre cr en 1983 afin de recapitaliser les
entreprises nationalises tout en conservant la
totalit du capital. Les socits nationalises, SA
coopratives et compagnies d'assurances ont
ainsi pu mettre des titres participatifs. Les
investisseurs en Titres Participatifs touchaient
un revenu rgulier et un revenu variable,
fonction d'un facteur propre l'entreprise
(Chiffre d'affaires, Rsultat Net...). En
contrepartie de cette rmunration, ce titre
n'avait pas de droit de vote, et n'tait pas
compris dans la rpartition du capital des
socits concernes. Les titres participatifs ont
depuis lors t abandonns tant leur cot est
lev pour les socits qui en ont mis. Les
vagues de rachat de TP se sont multiplies ces
dernires annes.
Titre perptuel
Se dit de titres dont la date d'chance n'a
pas t prcise. Ainsi une mission
d'obligations titre perptuel se dit d'une

Titre Subordonn Dure Indtermine

(ou TSDI)
Alors qu'une obligation a une dure de vie
connue l'avance, le TSDI ou Titre Subordonn
Dure Indtermine n'a aucune chance
prdfinie. Ainsi le remboursement des TSDI est
l'initiative exclusive de l'metteur, et le
souscripteur de tel titre ne sait jamais au
moment de la souscription quand il sera
rembours. Cette dure de vie infinie implique
que les TSDI peuvent tre assimils des quasi
capitaux propres.
Titre Subordonn Participant ou TSP
Se dit d'un titre dont l'volution dpend en
partie d'une autre donne comme les rsultats
financiers de l'entreprise. Le caractre
subordonn implique toutefois un risque plus
lev qu'un titre classique. La ralisation de la
performance et du remboursement ne sont pas
automatiques et sont dpendants d'autres
facteurs.

Titre super subordonn ou TSS

Assimils des quasi fonds propres, les titres
super subordonns ne sont remboursables, en
cas de dfaillance de l'metteur, qu'au dernier
rang. Ils ont t crs par la loi de la Scurit
Financire du 1er aot 2003. Ils permettent
ainsi d'apporter des capitaux une entreprise
sans que cette dernire d'augmente leur capital.
Si la socit se relve, elle pourra rembourser
ses cranciers. Dans le cas contraire, ces
derniers qui ont apports des TSS ne seront
vraisemblablement jamais rembourss.

Titres Subordonns Dure Dtermine ou

TSDD (fixed term subordinated notes)
Les TSDD sont des titres spcifiques qui
permettent leur metteur de rembourser les
investisseurs la date qui convient le mieux
l'metteur. La dure est le plus souvent
indtermine, via les TSDI, mais le TSDD
prsente une dure limite dans le temps. Les
titres subordonns ont t trs utiliss pour
refinancer des socits publiques par exemple
ou lors de crises conomiques afin de
recapitaliser certaines entreprises.

Titres Subordonns Remboursables (ou

TSR)
Assimilable aux TSDI, les TSR inscrivent ds
leur cration un remboursement l'chance,
ou par anticipation selon les souhaits de

541

l'metteur du titre. Les TSR sont des titres

subordonns. Ils n'ont pas de priorit en cas de
liquidation judiciaire de l'metteur. En tout tat
de cause, ils ne seront jamais rembourss aux
investisseurs.

Titrisation (securitisation / securitisation /

securitization)
Cession par un tablissement de crdit de ses
crances des investisseurs. La socit peut
ainsi percevoir des liquidits lies la vente de
ses crances (crances clients par exemple) et
transfrer le risque de ses crances des
investisseurs regroups dans un fond commun
de crance. Le plus difficile dans la titrisation est
pour l'entreprise cdante de trouver des
investisseurs intresss par ses crances.

Titriser
Opration visant transformer des actifs
financiers non liquides en actifs financiers
liquides et changeables. La titrisation est une
pratique courante dans le monde financier et
permet aux banques et aux entreprises de
gnrer de la trsorerie sur des actifs autrefois
non liquides. Ainsi dans le domaine bancaire, les
tablissements de crdit crent des titres
financiers reprsentatifs de crdits immobiliers
et pouvant porter sur plusieurs milliards
d'euros. La banque peut alors reporter une
partie du risque de ces crdits auprs d'autres
investisseurs, avec les risques de contagion
conomique en cas de dfaillance des
emprunteurs. Cette titrisation explique en
grande partie la propagation de la crise des
subprimes un ensemble d'acteurs n'agissant
en rien sur les crdits immobiliers.
TLT
Dsigne le Trs Long Terme. Il peut s'agir de
plusieurs annes. Le trs long terme est
souvent la dure de placement idale quand on
souhaite investir sur le march Actions. Le trs
long terme permet de lisser les ventuels krachs
et d'obtenir des performances parmi les
meilleures, devant l'immobilier. La slection de
vos titres se traduira alors le plus souvent par
une analyse fondamentale pousse.
TMB
Taux moyen mensuel des Bons du Trsor. Les
bons du trsor sont mis par l'Etat pour se
financer.
TME
Abrviation dsignant le Taux mensuel des
emprunts d'Etat. Il s'agit du taux dit sans
risque.
TMM
Abrviation du Taux Moyen Mensuel du

March. Autrefois bas sur la moyenne des TMP,

il se calcule maintenant avec l'Eonia.
TMO
Acronyme du Taux mensuel obligataire. Il se
calcule en se basant sur le taux des missions
d'obligations. Les missions sont rgulires sur
le march, et chaque taux dpend directement
de l'metteur mais aussi du volume de
l'mission. Le TMO permet donc d'avoir une
vision rapide et globale du march obligataire.
L'volution des taux peut rendre le march
obligations plus attractif que le march actions
pour les investisseurs. Une hausse des taux est
ainsi dfavorable au march actions.
TMOE
Acronyme dsignant le Taux Moyen
Obligataire l'Emission. Il s'agit d'un calcul
reposant sur la rentabilit des obligations au
moment de leur mission. Ce taux moyen
permet ainsi de connatre le taux pratiqu
actuellement sur le march pour les missions
de nouvelles dettes. Le TMOR dsigne lui le taux
moyen obligataire au rglement, c'est dire
l'chance.
TMOG
Acronyme dsignant le Taux Moyen
Obligataire Garanti. Ce taux se base sur le
march obligataire qui est un march
d'endettement. Une obligation est un titre qui a
vocation tre rembourse son chance par
son metteur. En contrepartie de cet apport,
l'obligataire peroit une rmunration dfinie
ds l'origine de l'mission.
TMOGE
Acronyme dsignant le Taux Moyen
Obligataire Garanti l'Encaissement. Il s'agit
donc d'un taux calcul partir du march
obligataire. Contrairement aux actions, le
march des obligations est un march de
dettes. Ainsi une obligation est un titre mis qui
sera rmunr et qui sera rembourse
l'chance, au contraire d'une action qui
n'implique en rien une rmunration fixe
d'avance ou encore un quelconque
remboursement de la part de l'metteur.
TMOGR
Acronyme du Taux Moyen Obligataire Garanti
au Rglement. Il s'agit en ralit du taux des
missions des obligations garanties par l'Etat.
Ces obligations sont sans risque puisque l'Etat
les garantie. Autrement dit, l'investisseur sera
toujours en mesure de rcuprer son pargne. Il
y a trs peu de chances que l'Etat ne fasse
faillite et ne puisse plus rembourser ces titres.
TMOP

542

 Acronyme dsignant le Taux Moyen de

rendement des Obligations Prives. Autrement
dit, il s'agit du taux moyen des obligations
mises par les socits prives, et non par des
collectivits locales ou l'Etat. Ce taux est utilis
dans le cadre de la participation des salaris, et
sert donc de rfrence. Son volution est donc
scrute avec soin.
TMOR
Acronyme dsignant le Taux Moyen
Obligataire Rvisable. Ce taux se calcule en se
basant sur les missions d'obligations taux
rvisable. Un taux rvisable est un taux qui
voluera tout au long de la dure de vie de
l'obligation au gr des volutions du march. Le
taux rvisable est propos un niveau infrieur
au taux fixe car le risque d'augmenter est non
nul.
TMP
Abrviation de Taux Moyen Pondr. Calcul
par la Banque de France, il fait la moyenne des
prts J+1. Il a t remplac par l'EONIA avec
le passage l'Euro en 1999. La pondration du
taux s'effectuait en fonction des volumes des
transactions. Le TMP tait un taux destination
du march interbancaire comme l'est
aujourd'hui l'EONIA ou Euro OverNight Index
Average.
TMT
Abrviation dsignant le secteur des
Technologies, Mdias et Tlcommunications.

TMVA
Acronyme dsignant le Taux Moyen de
Variation Annuelle. Le calcul du TMVA est utile
quand on essaye de lisser une variation sur
plusieurs annes. Ainsi, une entreprise peut
communiquer sur l'volution de son chiffre
d'affaires en prcisant que le TMVA est de 20%
sur une priode de 5 ans. Toutefois, la
croissance passe ne prjuge en rien de la
croissance future.

TNAB
Acronyme dsignant le Taux Nominal Annuel
Brut. Il s'agit du taux affich par un placement.
Ce taux peut diffrer du taux actuariel si le
versement des intrts n'est pas annuel. Si au
contraire ce versement est annuel, le TNAB
correspond tout naturellement au TRAAB,
savoir le Taux de Rendement Actuariel Brut. Le
terme Brut s'explique car le taux n'intgre pas
les ventuels impts.

TNT
Acronyme dsignant la Tlvision Numrique
Terrestre. La tlvision numrique a remplac la
tlvision analogique. La TNT offre une

meilleure qualit d'image et la possibilit

d'mettre davantage de chanes. La tlvision
numrique terrestre utilise le rseau hertzien,
mais le numrique peut aussi se transmettre via
le satellite ou le cble.

TNX
Acronyme dsignant les taux d'intrts
amricains 10 ans. Les Treasury Note Yield
Index permettent d'analyser l'volution des taux
d'intrts long terme aux Etats-Unis, et ainsi
d'tablir des perspectives macro-conomiques
sur l'avenir. Les TNX servent aussi de rfrences
pour d'autres taux d'intrts. Une hausse des
TNX entranera la hausse d'autres taux.
Toilettage des statuts
Expression dsignant une modification des
statuts d'une entreprise. Ce toilettage peut
s'expliquer par de nouvelles activits par
exemple. L'entreprise a pu dans un premier
temps fournir des statuts larges permettant
d'exercer de nombreuses activits, mais
l'usage, seule une poigne d'activits font
rellement le coeur de mtier de l'entreprise.
Les autres peuvent donc tre supprimes de
l'objet social de l'entreprise.
Tomber
Un ordre tombe lorsque sa date de validit est
passe. Il est donc retir du march. En effet,
quand vous passez un ordre en bourse, vous
devez lui appliquer une date de validit : jour /
mois / date prcise. Cela permet l'investisseur
d'viter l'oubli de certains ordres. Si vous
passez un ordre d'achat le lundi avec une date
de rvocation Jour, votre ordre sera tomb ds
la fin de la sance du lundi.
Tombstone (pierre tombale)
Terme anglo-saxon dsignant une publicit
faite pour annoncer une opration financire
telle qu'une introduction en bourse. Ce type
d'oprations est trs coteuse pour une
entreprise, car elle ncessite de multiplier les
supports pour la faire connatre au plus grand
nombre. Toutefois, l'ensemble des cots
potentiels d'une introduction en bourse reste
bien infrieur au cot que peut reprsenter une
introduction rate voire abandonne. Il arrive
que des socits dcident de reporter voire
d'abandonner leur projet d'introduction en
bourse suite de mauvais retours de la part de
la communaut financire. Il est alors plus sage
de ne pas s'introduire plutt que de risquer une
introduction rate.

Tomorrow Next (ou J+1, J+2) ( jour

lendemain (ou J+1, J+2))
Terme financier o deux parties dcident que
le dbut de l'opration aura lieu le lendemain et
sa conclusion le surlendemain.

543

Tontine
Systme o plusieurs investisseurs se
runissent pour regrouper leurs capitaux. Ils
percoivent des revenus. A chaque dcs de l'un
des investisseurs, sa part est reverse sur les
autres investisseurs. Seul le dernier survivant
devient propritaire de l'actif achet en
commun. Cette pargne originale permet
d'viter les ventuels risques d'indivision.
Too big to fail (Trop gros pour chuter)
Expression anglo-saxonne dsignant le fait
que certaines banques sont si grosses qu'il est
impossible d'imaginer qu'en cas de faillite, l'Etat
ne vienne pas leur aide. Lehman Brothers
tait l'une de ses banques, mais les faits ont
dmontr que l'Etat amricain n'a pas aid la
sauvegarde de cette banque pour envoyer un
message fort la communaut financire.
Cette expression peut aussi tre utilise dans le
cadre de pays. Autant certains pays peuvent
tre se dclarer en cessation de paiements sans
rel risque, autant certains seront
systmatiquement soutenus par les autres
Etats.
Top
Terme anglo-saxon dsignant le plus haut
point du cours d'une valeur sur une sance, une
semaine ou encore une anne.
Top tail / bottom tail (queue de sommet /
queue de creux)
Terme donn une figure lie aux chandeliers
japonais. Ces queues de sommet ou de creux
sont des signaux de retournement fort. Ainsi
dans le cas d'un top tail ou queue de sommet,
l'investisseur s'attend une chute du cours,
aprs une hausse du titre. Avec un bottom tail,
l'analyste traduira cela par un rebond du cours
du titre aprs une priode de baisse.
Top-down
L'approche top down consiste s'intresser
d'abord la rpartition globale du portefeuille
entre les diffrentes possibilits de placement,
puis, dans chaque catgorie, slectionner les
titres qui conviennent le mieux. Cette gestion de
portefeuilles met donc l'accent sur la macroconomie avant de s'intresser chaque titre.
Elle s'oppose l'approche bottom up.
TOPIX
Abrviation de Tokyo stock Price IndeX,
dsigne un indice majeur de la bourse de Tokyo,
au Japon.

Total Actif
Terme comptable dsignant l'ensemble des
actifs dtenus par l'entreprise. Il s'agit des
immobilisations mais aussi des crances clients
et des stocks. L'actif dsigne les besoins qui
seront financs par les ressources (le passif). La
somme totale de l'actif correspond la somme
totale du passif. Les besoins correspondent aux
ressources.
Total asset turnover ou TAT
Ratio financier visant diviser le chiffre
d'affaires par le total des actifs.
Total de frais sur encours ou TFE (total fund
management expenses)
Ensemble des frais d'un OPCVM, calculs en
fonction de l'encours gr par ce mme OPCVM.
Ces frais correspondent notamment aux frais de
gestion, de conservation ou encore aux frais
administratifs et comptables. Ces frais restent le
plus souvent faibles mais ils obrent
directement la performance brute ralise par
l'OPCVM.
Total Expense Ratio (ou TER)
Ratio permettant de connatre le cot de
gestions d'un fond de placement. Ce ratio se
calcule en divisant les cots par le montant des
actifs grs. Les cots doivent tre les plus
faibles possibles pour viter que les
performances du fonds ne soient trop
profondment obres par les cots de gestion.
Il est dj difficile d'obtenir une performance de
quelques pourcents alors il convient de diminuer
au maximum les cots de gestion. Si les cots
sont trop levs, le gestionnaire d'OPCVM risque
d'augmenter son risque pour compenser les
cots.
Total return
Cette expression anglo saxonne dsigne la
totalit des gains qui peuvent tre esprs au
sein d'un fonds d'investissement par exemple.
Certains fonds n'hsitent d'ailleurs pas investir
pour gagner la fois sur les plus-values
dgages, mais aussi sur les dividendes perus
ou encore mme jouer les effets de change.
Le total return dsigne donc la rentabilit totale
d'un investissement, et non les seules plusvalues lies la revente de titres.
Total Shareholder Return ou TSR
Expression anglo-saxonne dsignant la
rentabilit obtenue par un actionnaire pour son
investissement. Ainsi, cet investissement est
matrialis par les fonds propres mis lors de la
cration de l'entreprise, ou lors des diffrentes
augmentations de capital. Les revenus
dsignent eux le montant des plus-values
ralises lors de l'ventuelle revente, mais

544

galement les dividendes perus lors de la

dtention des actions. Certains actionnaires
privilgient les revenus en dividende,
notamment via les socits foncires; d'autres
au contraire privilgient les valeurs dynamiques,
et les plus-values, avec les risques que cela
engendre de moins-values possibles.

Touch
Une limite est touche lorsqu'un change a eu
lieu sur le titre ce seuil. Le cours touch
dclenche plusieurs ordres tels que l'ordre
seuil de dclenchement.
Si le cours est 18, et qu'il baisse 17, la
palette de cours allant de 18 17 est
considre comme touche, et les ordres lis
cette fourchette se dclenchent naturellement.
Si le cours est touch, rien n'implique toutefois
que votre ordre soit excut. En effet, pour
qu'un ordre soit excut, cela ncessite une
contrepartie. Le cours touch ne transformera
votre ordre qu'en ordre excutable, et non en
ordre excut.
Toupie
Figure des chandeliers japonais, la toupie se
distingue par l'existence d'un petit corps. Un
petit corps signifie que le cours d'ouverture est
proche du cours de clture. Le plus haut, le plus
bas, ainsi que la baisse ou la hausse du titre
n'influence pas la formation d'une toupie. Cette
dernire se distingue uniquement par le petit
corps.
Tour de table
Se dit d'investisseurs qui se regroupent dans
le but de participer une augmentation de
capital ou la cration d'une entreprise. Le tour
de table permet de regrouper les capitaux et
donc de finaliser les besoins de financement de
l'entreprise. Il peut y avoir plusieurs tours de
table lis aux nouveaux besoins de financement
de l'entreprise. Le premier tour de table est
souvent ralis par du capital de proximit ou
des business angels.
Tours de financement
Une entreprise se dveloppe le plus souvent
par palier. Chaque palier entranera des besoins
de financement nouveaux. Ainsi les entreprises
n'hsitent plus se financer ds l'origine du
projet via le capital risque ou les business
angels, et incorpore de nouveaux investisseurs
chaque palier. Le dveloppement
l'international ncessitera galement un
nouveau tour de financement. Les actionnaires
financiers souhaiteront aprs quelques annes
sortir du capital de la socit, soit via une
introduction en bourse, soit via la revente
d'autres actionnaires, voire mme au fondateur
de l'entreprise.

Tout ou Rien (fill or kill)

Ancien type d'ordres souvent surnomm
"ordre rien". L'investisseur fixe la fois la
quantit et le cours d'exercice. Pour tre
excut, un tel ordre devra trouver sa
contrepartie exacte : quantit et cours
d'excution identique. Il est donc rarement
excut.
A noter que l'ordre Tout ou Rien ou ordre TOR
n'est pas accept pour les valeurs du CAC 40.
Toyotisme
Dvelopp et mis en oeuvre au Japon par
Toyota, le toyotisme vise diminuer les cots
en amliorant fortement la qualit. Le toyotisme
inclue notamment le Juste Temps ou encore
les cercles de qualit visant accrotre
constamment la production. Le Japon en est le
principal instigateur mme s'il s'est aussi
dvelopp dans d'autres pays. Toutefois le
toyotisme a du tre adopt des modles
conomiques et des salaris forts diffrents
d'un pays l'autre.
Il ne suffit pas d'appliquer un modle qui
fonctionne bien dans une entreprise pour qu'il
fonctionne bien dans une autre.
TPE
Acronyme de Trs Petite Entreprise. Il s'agit
d'entreprises franaises salariant moins de 10
employs.
TPI
Acronyme de Titre au Porteur Identifiable. Il
s'agit en ralit d'une option que beaucoup de
socits ont mis en place dans leurs statuts ds
1987. Cette option rattache aux titres mis,
permet aux entreprises de connatre ses
actionnaires. En effet, une entreprise ne peut
thoriquement pas savoir qui dtient ses
propres actions. Mais avec cette option, la
socit fait une demande Euroclear qui lui
fournira alors aprs un dlai de 10 jours la
totalit des actionnaires dtenant des titres
mis par l'entreprise. Une excellente faon pour
la socit de classifier son actionnariat de faon
pointue, et ainsi, ventuellement, de le faire
voluer en axant la communication financire
sur tel ou tel type d'investisseurs. Cette
possibilit est totalement transparente pour
l'actionnaire. Elle n'a aucun impact sur la
valorisation des actions.
Tput / Tcall
Surnom donn aux certificats Turbos de type
put et de type call. Ces abrviations sont
frquemment utilises sur les forums.
TRA
1. Taux Rvisable Annuel. Un crdit bas sur
un TRA est un crdit dont le taux peut voluer
chaque anne, de faon favorable ou

545

dfavorable pour l'emprunteur.

2. Taux de rendement actuariel. Taux rel d'une
obligation qui prend en compte le
rinvestissement des coupons et le prix de
remboursement. Ce taux actuariel peut tre trs
diffrent du taux nominal car il prend en compte
les diffrentes primes, comme les primes
d'mission et de remboursement.
TRAAB
Acronyme dsignant le Taux de Rendement
Actuariel Annuel Brut. Ce taux dsigne le taux
rel auquel doit s'attendre un investisseur en
tenant compte notamment des versements
d'intrts. Ainsi si le placement verse des
intrts durant l'anne, le taux nominal ne
correspond plus au taux actuariel. Ce taux
actuariel peut aussi voluer au rythme des
primes d'mission, ou de remboursement.
TRAB
Acronyme dsignant le Taux de Rendement
Actuariel Brut. Le taux actuariel dsigne le
rendement rel d'un placement, en tenant
compte des flux de trsorerie mais aussi des
ventuelles primes d'mission. Ainsi le taux
nominal d'une obligation peut tre fort diffrent
de son taux actuariel. Pour ce dernier, la prime
de remboursement, la prime d'mission ainsi
que le calendrier des coupons verss sont pris
en compte dans le calcul du taux actuariel. Ce
dernier correspond donc au rendement rel du
placement.
Tracfin
Cellule dpendante des Ministres de
l'Economie, des Finances et de l'Emploi et du
Budget et charge de lutter contre le
blanchiment d'argent en France. Tracfin tudie
notamment les flux d'argent des particuliers et
des entreprises, et peut tre amen faire des
enqutes sur des personnalits publiques.

Tracing
Action de suivre un internaute sur un site Web
de son entre son dpart du site.
Tracker
Part de fonds indiciel ngociable en bourse.
Ces produits reproduisent la performance d'un
indice. Ainsi au lieu d'acqurir tous les titres
composant le CAC 40, l'investisseur pourra se
contenter d'acheter des trackers CAC 40 et ainsi
obtenir la mme performance que l'indice
parisien.
Connus aussi sous le nom d'ETF, Exchange
Traded Funds, les trackers ont t crs en
France par Euronext en janvier 2001.

Calcul dsignant le risque que prend un fond

en s'loignant de son indice de rfrence ou
benckmark. Le grant de portefeuille d'un fond
indiciel a pour objectif de rduire au maximum
son tracking error. Plus faible son tracking error
sera, plus sa performance sera proche de
l'indice de rfrence. Pour se faire, il doit
constamment rvaluer ses positions.
Tracking Stock (action reflet / action traante)
Terme dsignant des actions dites reflets.
Reposant non pas sur le groupe dans son
ensemble, mais sur une division ou un ple
d'activit. Les dividendes perus par le
dtenteur d'une action "reflet" sont directement
lis aux rsultats de la division concerne.
L'mission d'actions reflets a un effet relutif sur
la valorisation de l'entreprise grce une
meilleure valorisation de ses divisions.
Trade date (date de transaction)
Terme anglo-saxon dsignant la date
laquelle a t excute la transaction. Cette
date ne correspond pas forcment la date de
transmission de l'ordre. En effet, si aucune
contrepartie n'est trouve, un ordre boursier
peut n'tre excut que plusieurs jours aprs sa
mise sur le march. De mme, il peut ne jamais
tre excut aussi. Sur un march trs liquide,
la trade date correspond le plus souvent la
date de transmission de l'ordre, si une
contrepartie est trouve.
Trade volume index
Le TVI ou Trade Volume Index se base sur les
mmes principes que ceux figurant dans la
technique des points et figures. En effet, cet
indicateur qui ne s'intresse qu'aux volumes
d'changes n'tudient que les variations de
cours que vous qualifiez de significatives. Ainsi
tous les volumes qui auront t changs alors
que le cours du titre a stagn ne seront pas pris
en compte. La significativit des variations est
dcide par l'analyste lui mme. Ainsi, le Trade
volume Index peut donner des signaux
diffrents en fonction de celui qui le calcule.
Tradegate
Plate-forme d'excution des ordres utilisable
pour les clients Cortal Consors et Fortuneo,
cre en Allemagne, sous la forme d'un systme
multilatral de ngociation. Cette plateforme
permet des horaires de ngociation largis par
rapport ceux d'Euronext. Ainsi il est possible
d'changer des titres sur Tradegate de 8 heures
22 heures. Cette plateforme a pu tre mise en
place en France grce la directive europenne
sur les marchs dinstruments financiers du 1er
novembre 2007.
La plateforme Tradegate est passe sous le
contrle de la Deutsche Brse qui dtient 75%
du capital depuis dcembre 2009.

Tracking error

546

Trader
Terme dsignant l'oprateur charg
d'intervenir sur les marchs pour le compte d'un
client. Le trader n'agit le plus souvent qu'en tant
que simple excutant. Il suit les objectifs de son
client.
Le verbe trader se dit lors de toute opration
d'change sur les marchs financiers. To trade
signifie change en franais.
Trader indpendant
Se dit d'un investisseur qui dcide de devenir
trader en son nom propre. Il n'est pas rattach
une banque, et travaille le plus souvent de
chez lui. Constamment connect au march, le
trader est un day trader. Il tudie en
permanence sa position et son couple rentabilit
/ risque. Le trader a le plus souvent une
mthode de travail trs rigoureuse, bien loin de
l'investissement d'un simple particulier.
Trading (changer)
Terme anglo-saxon dfinissant l'change au
sens large.
En franais, le trading dsigne les oprations
d'achat et de vente sur le march boursier. Les
traders ngocient des titres pour leur propre
compte ou pour le compte de clients, dans le
but, le plus souvent, de raliser une plus-value
sur l'opration. Le terme day trading dsigne les
oprateurs qui dbouclent leurs positions cres
le matin avant la fin de la journe.
Trading algorithmique
Se dit d'un trading dont le coeur de l'activit
est tenu par des robots informatiques. Ainsi, en
lieu et place d'investisseurs pour transmettre les
ordres, ces derniers sont gnrs par des
systmes informatiques complexes. L'objectif
est ici de rpondre des besoins trs
spcifiques des traders qui ne pourraient tre
satisfaits sans la vitesse de calcul et de
transmission des robots informatiques. Ce type
de trading peut toutefois tre vecteur d'erreurs
informatiques qui provoquent alors des trs
fortes variations sur les marchs. Le trading
haute frquence en est l'une de ses drives.

Transmettre un ordre en bourse est une chose

facile. Mais transmettre plusieurs milliers
d'ordres par seconde est une chose impossible
pour un humain, tout trader qu'il soit. Or, la
technologie a offert aux traders de nouveaux
moyens de gnrer des plus-values, en jouant
sur les micro-variations. Tout naturellement le
trading automatis est l'outil idal pour ces
nouveaux besoins. Il permet l'investisseur
d'automatiser la passation des ordres des
bourses. Les ordres sont transmis via des
systmes informatiques complexes et ultra
rapides.
Trading day
Expression anglo-saxonne dsignant le temps
pendant lequel un march est ouvert aux
transactions. Cette expression est donc
parfaitement contraire l'overnight. Durant le
trading day, les investisseurs peuvent se
positionner sur le march ou bien dboucler leur
position en fonction des conditions du march.
Certes ils sont exposs aux risques du march
mais ils sont en mesure de s'en dgager
rapidement en dbouclant leur position.
Trading directionnel
Mthode de trading base sur le suivi de
tendance. L'objectif est de gagner autant la
baisse qu' la hausse. Ainsi l'investisseur
recherche les tendances du march et les suit.
En cas de baisse du march, le trading
directionnel vous dirigera prendre position sur
le march via des ventes dcouvert ou des
produits drivs pour jouer la baisse. En cas de
tendance haussire, l'achat d'actions pourra tre
prconis.
Trading discrtionnaire
Se dit d'un systme de trading o la dcision
finale est prise par le trader lui mme et non de
faon automatique. Avec le dveloppement du
trading haute frquence, le trading
discrtionnaire vise diminuer. Ce type de
trading ncessite de grandes comptences de la
part du trader. Ce dernier doit ainsi rsister au
stress des marchs financiers.

Trading At Last
Expression dsignant la priode de trading
dbutant aprs le fixing de clture et
permettant d'effectuer des ordres au dernier
cours. Cette priode ou phase n'est que de 5
minutes, de 17h35 17h40. La phase TAL n'est
toutefois prsente que pour les valeurs cotes
au continu. Les valeurs au fixing n'ont qu'une ou
deux cotations par jour.

Trading range
Fourchette entre le plus haut et le plus bas
cours d'un titre sur une priode donne. Ainsi
sur une sance boursire, il ne s'agit ni plus ni
moins que de la plus-value maximale que
pourrait engranger l'investisseur si ce dernier
avait achet au plus bas et vendu au plus haut.
Plus le trading range d'un titre est lev, plus il
devient intressant pour les spculateurs. Il est
plus intressant de spculer sur une valeur dont
la volatilit est trs forte qu'une valeur qui
n'volue que peu au sein d'une sance.

Trading automatis

Trading sur marge (margin trading)

547

 Trading o l'investisseur ne doit dposer

qu'une somme limite (la marge) pour oprer
sur un lot standard. Le trading sur marge
procure un important effet de levier, apprci
sur le march des changes, le Forex. Ainsi au
lieu d'apporter la totalit de son investissement,
le trader n'en apporte qu'un faible montant. Si
le cours de la devise volue dfavorablement, il
devra reconstituer sa marge, sans quoi sa
position sera rapidement solde par les
autorits de march. Ce type d'oprations peut
tre trs rentable, mais aussi trs risqu car la
marge peut disparatre en quelques minutes.
Trading systmatique
Se dit d'un systme de trading o les
mathmatiques tiennent une place essentielle.
Le systme est test sur une longue priode
avant d'tre utilis de fan systmatique et ainsi
de limiter le risque humain. Le systme gnre
ensuite des signaux d'achats et de ventes qui
peuvent tre automatiquement envoys sur le
march et faire l'objet de transactions.
Traffic manager (charg de trafic)
Personne responsable dans une rgie
publicitaire de la mise en ligne effective des
campagnes publicitaires sur les sites.
Le traffic manager est aussi le responsable du
trafic sur un site Internet. Autrement dit, il met
en place la stratgie idale pour permettre
l'audience du site d'augmenter. Pour se faire, il
peut travailler en collaboration avec un
Community Manager qui aura pour fonction
d'animer la communaut.
Trafic des paiements
Ensemble des procdures destines
rembourser les dettes. Les jeux d'critures sont
ainsi inclus dans le trafic des paiements.
Traitement (payrolls)
Salaire d'une personne de la fonction
publique. Le montant du traitement rpond
des rgles prcises qui sont diffrentes de celles
du secteur priv. Ainsi le smic ne s'applique pas
sur le traitement des fonctionnaires. Ces
derniers peuvent mme avoir des salaires
infrieurs au smic du secteur priv.
Tranche assimilable
Dans le domaine des obligations, on dit que
les tranches sont assimilables lorsque les
caractristiques des nouvelles missions sont
identiques aux anciens titres mis. Cela facilite
la cotation des obligations en regroupant les
obligations de mme caractristique. Ces
dernires peuvent tre l'chance, le coupon ou
encore l'metteur.

Transaction boursire
Terme dsignant un change sur les marchs
boursiers. Il peut s'agir notamment d'un achat
ou d'une vente. La transaction boursire
dsigne donc un change entre un acheteur et
un vendeur. Cette transaction peut se faire sur
le march actions, mais aussi sur le march des
warrants ou encore des options. Un vendeur
peut changer ses titres contre de l'argent
auprs d'un ou plusieurs acheteurs.
Transfert de compte
Opration par laquelle un investisseur
transfre la totalit de ses titres d'un compte
d'un broker vers un autre. Cette opration est
organise par les deux brokers. Son dlai est
fluctuant mais peut prendre plusieurs semaines.
Il peut tre prfrable dans certaines situations
de liquider le premier portefeuille et de le
reconstituer auprs du nouvel intermdiaire
financier, afin d'viter les frais de transferts
mais aussi de limiter le dlai d'indisponibilit des
titres.
Transfert de proprit
Opration par laquelle le propritaire d'un actif
change. Ainsi dans le cadre du march boursier,
le transfert de proprit s'opre au moment de
l'change entre l'offre et le demandeur.
L'acheteur apporte son argent, et le vendeur,
ses titres. Dans le domaine de l'immobilier, le
transfert de proprit se produit au moment de
la signature du contrat de vente.
Transformation financire
Opration visant mettre en parallle des
investissements long terme avec une pargne
court terme. Ainsi une banque peut prter
long terme une entreprise pour qu'elle ralise
ses investissements, alors que la banque
s'appuie sur une pargne de court terme
provenant des particuliers par exemple. La
transformation financire dsigne donc toutes
les mthodes visant rapprocher les deux
horizons de temps.
Transmetteur d'ordres
Prestataire de services qui transmet des
ordres au collecteur d'ordres ou au ngociateur
pour le compte de clients. Il ne peut ni ouvrir de
comptes au nom de sa clientle, ni recevoir des
titres ou des espces. Dans ce cas, les comptes
peuvent tre ouverts auprs du collecteur
d'ordres. Son rle est donc uniquement un rle
de transmission et non de conseils.
Transmission des ordres
Processus allant de la passation d'un ordre par
un individu derrire son ordinateur, l'arrive
de cette ordre dans le carnet d'ordres, c'est
dire sur le march. Le dlai de transmission d'un
ordre est aujourd'hui bien infrieur la seconde.

548

Par le pass, pour transmettre un ordre

boursier, il fallait soit prendre contact avec son
conseiller financier dans sa banque, soit passer
votre ordre par tlphone auprs de votre
socit de bourse. L'intermdiaire transmettait
ensuite l'ordre plus ou moins rapidement sur le
march, et un ordre pouvait n'arriver que
plusieurs jours aprs l'avoir transmis, selon les
comptences de votre intermdiaire.
La trs forte diminution du dlai de transmission
des ordres boursiers a permis aux particuliers
de s'adonner un style d'investissement
autrefois rserv aux traders et aux
professionnels, savoir le day trading.
Dsormais un particulier peut sa guise,
acheter et vendre des titres rapidement tout au
long de la journe en profitant des petites
variations de cours. Cette pratique spculative
est loin d'tre rentable pour tous les
investisseurs, et elle reste risque.
Transparence des changes (trade
transparency)
Concept visant amliorer la transparence
des marchs financiers. Cette meilleure
transparence permet d'viter certains cueils de
l'opacit habituelle des marchs. Plus les
marchs sont transparents, plus les
investisseurs sont protgs contre d'ventuelles
manipulations ou de dlits d'initis. Tout
naturellement, la transparence des changes est
promue de la mme faon que la transparence
financires des entreprises. Ainsi, les changes
boursiers de gr gr doivent tre connus au
mme titre que les changes raliss sur les
marchs rglements.
Transparence des marchs
Se dit de la facilit obtenir les comptes
financiers des socits cotes mais aussi des
oprations ralises par plusieurs institutions,
fonds ou autres organismes. Plus l'information
est ouverte, plus le risque de risque systmique
tant diminuer. Un march non transparent
pourrait s'apparenter un march occulte o les
risques pour l'investisseur sont levs.
Transparence financire
Une entreprise est dite transparente quand
l'ensemble de ses comptes sont facilement
accessibles. Une socit non transparente peut
laisser planer sur elle des doutes concernant sa
solidit financire. Mais en pratique, compte
tenu de la taille de certaines entreprises, la
transparence financire est le plus souvent un
voeu pieu tant le nombre de filiales est
important. Ainsi, il n'est pas toujours ais dans
un rapport annuel de retrouver telle ou telle
filiale dans un paradis fiscal.
Trappe la liquidit
Thorie keynsienne qui vise expliquer

certains phnomnes d'lasticit entre la

demande de monnaie et les taux d'intrts en
priode de crise financire. Les banques
centrales auront tendance abaisser le niveau
de leur taux pour favoriser l'investissement par
un plus grand accs au crdit. Mais les
investisseurs anticipant une remonte logique
des taux aprs une baisse conserveront la
monnaie au lieu de l'utiliser et donc la relance
n'aura pas lieu, les investisseurs attendent la
hausse des taux qu'ils ont dj anticip. Ainsi il
ne suffit pas de baisser ses taux pour relancer
l'conomie, encore faut-il tre crdible dans
cette opration.
Travailleur frontalier
Se dit d'une personne qui vit d'un ct de la
frontire et travaille de l'autre. Cette
qualification peut avoir plusieurs avantages en
terme financiers. En effet, le travailleur
frontalier aura tendance se loger l o la
fiscalit est moindre et travailler l o le
salaire est le plus lev. Le travailleur frontalier
continue en effet rsider dans un pays
diffrent de son lieu de travail.
Trax
Systme informatique destin faciliter la
confirmation des ordres boursiers au niveau
mondial.

TRB
Acronyme dsignant le Taux Rvisable sur
Bons du Trsor. Ce taux se calcule sur des bons
du trsor 13 semaines.
TRE
Taux Rvisable annuel ou semestriel. Il s'agit
de Taux Rvisable de bons du Trsor mis.
Treasuries
Terme dsignant les obligations d'Etat du
Trsor amricain. Comme la plupart des pays
dans le monde, les Etats-Unis sont endetts. De
fait, ils doivent constamment faire appel au
march pour obtenir de l'argent destin
financer leur fonctionnement. Ils mettent donc
sur le march des obligations d'Etat qui seront
souscrites par des investisseurs qui souhaitent
placer leur argent sur un actif sans risque. Les
obligations d'Etat sont en effet un actif jug
sans risque, pour les plus grands pays, et
affichent en contrepartie une rentabilit trs
faible.
Trend (tendance)
Terme anglo-saxon dsignant la tendance. Un
titre se trouve dans un trend haussier lorsque
sur une priode longue le cours de l'action n'a
cess de grimper. Et inversement dans le cas
d'un trend baissier. L'une des rgles principales

549

en bourse est d'investir dans le sens de la

tendance. Le plus dur est de dceler la
tendance. Une fois dcele, il ne suffit plus que
de la suivre.
Trendline (ligne de tendance)
La ligne de tendance ou trendline est l'un des
saint graal recherchs par tout analyste
technique. En effet, dcouvrir une ligne de
tendance sur une valeur vous permettra de vous
positionner en profitant de la tendance, qu'elle
soit baissire ou haussire. La ligne de tendance
peut avoir un horizon de court terme mais aussi
trs long terme. On peut ainsi observer des
tendances de fond sur plusieurs annes. La ligne
de tendance est une ligne virtuelle permettant
de visualiser la tendance de la valeur.

Trs Court Terme ou TCT

L'opration trs court terme s'apparente
un aller et retour et est dboucle le plus
souvent dans la journe, voire quelques heures
ou minutes. Les oprations de trs court terme
sont des oprations de spculations. Le Forex
est un march o les oprations trs court
terme sont lgions. Le march Actions est lui
davantage un march de moyen-long terme.
Trsor de guerre
Actif rapidement disponible d'une entreprise et
pouvant tre utilis par ces dernires afin de
lancer des oprations financires majeures ou
destins tre rembours aux actionnaires
travers un dividende exceptionnel. Ainsi le
trsor de guerre de socits comme Google peut
tre leur trs large trsorerie qui peut
rapidement tre dbloque afin d'acqurir des
concurrents ou de dvelopper leurs activits.
Trsor Public
Organisme d'Etat charg de la ralisation du
budget. Le trsor public regroupe ainsi tous les
moyens susceptibles d'tre mis en oeuvre par
l'Etat. Le Trsor Public a ainsi pour fonction de
recouvrer l'impt des particuliers, des
entreprises, mais aussi de financer
l'endettement de l'Etat. Les missions du Trsor
Public sont donc trs vastes et sont regroupes
le plus souvent au sein du Ministre de
l'Economie et des Finances. Les organes
composant le Trsor Public ont t
profondment remanis avec la cration de la
Direction gnrale des finances publiques ou
DGFiP en 2008. Cette institution est ne de la
fusion entre la Direction gnrale des impts ou
DGI et la Direction gnrale de la comptabilit
publique ou DGCP.
Chaque pays a aussi un trsor public, mais
chacun est constitu et gr de faon
diffrente.

Trsorerie
Au sein d'une entreprise, la trsorerie est
compose le plus souvent des disponibilits,
savoir de l'ensemble de l'argent disponible
immdiatement par l'entreprise que ce soit sur
un compte courant, qu'en liquide. Toutefois, les
titres rapidement mobilisables peuvent tre
aussi intgrs dans la trsorerie d'une
entreprise. La trsorerie nette dsigne la
diffrence entre les disponibilits et les
ventuels dcouverts bancaires.
Trsorerie nette
Diffrence entre l'actif disponible court
terme d'une entreprise et son passif exigible
court terme. Autrement dit, des disponibilits et
des valeurs mobilires de placements, l'on retire
les dcouverts et concours bancaires courants.
Pour obtenir la trsorerie nette par action, il
suffit alors de diviser le montant de la trsorerie
nette par le nombre d'actions en circulation.
Certaines socits font l'objet d'OPA dans le seul
but de rcuprer la trsorerie nette souvent mal
valorise par le march.
Trsorerie Zro
Politique de trsorerie d'une entreprise qui
vise tendre vers une trsorerie nulle o toutes
les liquidits disponibles sont employes. Ainsi
le gestionnaire de trsorerie devra constamment
jongler entre les comptes bancaires de la
socit et de ses filiales pour que les
disponibilits d'un compte puissent tre utiliser
plutt que d'avoir recours aux dcouverts
bancaires. L'objectif pour le gestionnaire est
d'avoir suffisamment d'argent en caisse au
moment des chances et placer le surplus
quand aucune chance n'est attendue.
Trsorerie-actif
Alors que la trsorerie-passif dsigne les
dcouverts bancaires, la trsorerie-actif ou
trsorerie active dsigne l'ensemble des
liquidits dtenues par l'entreprise. Elle
regroupe ainsi les comptes courants crditeurs,
ou encore les valeurs mobilires de placement.
Cette trsorerie-actif peut tre mobilise
rapidement pour financer les besoins de
l'entreprise.
Trsorerie-passif
Se dit de la trsorerie prsente au passif du
bilan comptable. Il s'agit l des dcouverts
bancaires ou encore des concours bancaires
courants. Il s'agit en ralit des dettes court
terme des entreprises vis vis de leurs
banques. Ces dettes court terme ont vocation
financer des besoins de court terme, ou des
dcalage de revenus. Ils n'ont pas vocation
financer des investissements long terme.

550

Trsorier
Au sein de la direction financire d'une
entreprise, il est charg plus spcifiquement de
la gestion des flux financiers. Le trsorier doit
veiller ce que l'entreprise ne soit pas en
manque de trsorerie, ni en excs de trsorerie.
Ainsi il doit tendre une trsorerie optimale,
souvent appele trsorerie Zro.
Treuhandanstalt
Institution financire allemande dont l'objectif
fut de procder aux privatisations des socits
publiques d'Allemagne de l'Est aprs le
rapprochement avec l'Allemagne de l'Ouest. En
effet, en Allemagne de l'Est ou RDA, le
gouvernement communiste contrlait la
majorit des entreprises du pays. Il tait donc
ncessaire de les privatiser afin que les deux
conomies puissent se rapprocher et tre
comptitives.
Trve des confiseurs
La bourse n'chappe pas cette priode
d'atonie qui s'empare de la plante durant les
ftes de fin d'anne. Ainsi de Nol au jour de
l'an, cette priode est connue comme la Trve
des confiseurs et se caractrise par des volumes
d'activits extremement faibles et par le peu
d'informations financires qui y transitent.
TRI
Abrviation de Taux de Rendement ou de
Rentabilit Interne. Taux frquemment utilis
pour dterminer la rentabilit d'un
investissement.
Il permet d'actualiser les flux venir afin de
choisir au mieux l'investissement idal. En effet,
un investissement qui gnre l'essentiel de ses
dividendes au bout de 5 annes n'aura pas la
mme rentabilit qu'un investissement qui
gnre tous les ans des dividendes moindres. Il
est toutefois ncessaire de procder divers
calculs afin de permettre la comparaison. Ainsi
un investissement qui peut paratre le plus
rentable sera en ralit le moins rentable.

dbut du triangle dans une fourchette comprise

entre 28 et 32 euros et sance aprs sance, la
fourchette se rduit et le cours volue alors
entre 30 et 30,50 euros. La sortie du triangle
est proche et cette sortie peut tre un signal
fort d'achat. Il est mme possible d'estimer le
cours objectif de la valeur une fois la sortie
ralise, en se basant sur les volutions au
dbut du triangle.
Triangle ascendant
En analyse technique, se dit de deux lignes
imaginaires, constitues en partie d'une
rsistance, et d'un support. Les deux droites se
rejoignent et si le signal se confirme, le triangle
ascendant dbouchera sur une poursuite de la
tendance haussire du titre. Il est mme
possible de calculer l'objectif thorique de cours
en calculant l'cart entre la rsistance et le
support au dbut de la formation du triangle et
en additionnant ce chiffre au niveau de la
rsistance.
Triangle de Mundell ou Triangle
d'incompatibilit
Le triangle de Mundell est une thorie sousentendant qu'il est impossible de poursuivre les
trois objectifs suivants dans une conomie
mondialise :
- change fixe
- politique montaire indpendante
- libert des capitaux
La suppression d'un seul objectif permet la
ralisation des deux autres.
Triangle descendant
En analyse technique, se dit de deux lignes
imaginaires, dont un support et une rsistance,
se rejoignant pour dterminer le plus souvent la
poursuite de la tendance baissire. Durant cette
figure, la baisse se ralentit, puis reprend son
rythme aprs la cassure du support du triangle
descendant. Les investisseurs peuvent dcider
de cder une part de leur position dficitaire, et
les vendeurs dcouvert en profitent pour
solder leurs positions.

Triade
Terme conomique dsignant les trois zones
gographiques de la plante concentrant le plus
d'activits. La triade comprend donc l'Amrique
du Nord (Etats-Unis, Canada), l'Europe ou
encore le Japon et la Core dans la zone Asie
Pacifique. Ces trois zones concentrent la
majorit du commerce mondial mais aussi les
budgets militaires les plus levs.

Tribor
Acronyme dsignant le Taux de Rfrence de
l'Indicateur Bancaire d'Origine des Ressources.
Les taux de rfrence sont utiliss de
nombreuses fois. Ils peuvent ainsi servir pour
comparer la performance d'un placement ou
encore pour calculer le cot d'emprunt. Il existe
aussi le Libor, le Pibor ou l'Euribor.

Triangle
Figure chartiste o les variations de cours se
rduisent jusqu' se trouver dans la pointe d'un
triangle. Il existe des triangles ascendants et
descendants. Ainsi le cours peut voluer au

Tribunal de commerce
En France, le Tribunal de Commerce a pour
fonction de rgler les problmes pouvant exister
entre commerants, mais aussi de grer les
diffrentes procdures collectives, comme les

551

redressements ou encore la liquidation

judiciaire. Le tribunal de commerce peut ainsi
refuser un dirigeant de poursuivre son
activit.
Trigger Line (ligne de signal / ligne de
dclenchement)
Outil graphique dvelopp par Alan Andrews
utilis dans le cadre de l'analyse technique.
Trigramme
Terme donn une figure dans la divination
chinoise. Elle se compose de trois lignes
superposes, brises ou non. Le trigramme peut
tre utilis par certains pour prdire les
volutions des cours de bourse et du prix des
matires premires telles que l'or. Le trigramme
est l'une des composantes du Bgu, qui en
compte un total de 8, sous une forme
octogonale.
Trillion
Terme dsignant un milliard de milliards soit
1.000.000.000.000.000.000. ou 10 puissance
18.
TRIN
Indicateur technique rcent dvelopp en
1967 par Richard Arms. Il est utilisable pour les
indices boursiers, et permet de dtecter les
futures hausses et baisses d'un indice. Le TRIN
se calcule en se basant sur le nombre de
hausses et de baisses sur une sance, mais
galement sur les volumes tant la baisse qu'
la hausse. Le TRIN intgre donc les volumes
contrairement l'Advance / Decline Ratio.
Trio d'ordres
Ordre spcifique et dit intelligent dvelopp
par le broker Fortuneo. Cet ordre est en ralit
de trois ordres qui sont transmis au march en
fonction de leurs conditions. Mais initialement,
l'investisseur passe un trio d'ordres qui
n'apparat pas dans le carnet d'ordres. Le trio
d'ordres correspond une dmarche d'analystes
techniques. Ainsi il est constitu d'un ordre
d'achat cours limit x euros, d'un ordre de
vente un cours limit et infrieur l'ordre
d'achat, et un ordre de vente seuil de
dclenchement destin protger l'opration.
Triple A
Note la plus leve que peut obtenir une
entreprise au sein des diffrentes agences de
notation. Plus la note est leve, plus
l'entreprise (ou le pays) peut obtenir des
emprunts des taux d'intrts plus faibles. En
effet, cette note permet de connatre la
solvabilit de l'metteur. Tout logiquement, un
metteur sans risque de faire faillite n'aura pas
rmunrer ce risque. De fait, les taux
d'intrts proposs pour ses obligations seront

ncessairement plus faibles. Ces notes sont

aussi prsentes sur les dettes des Etats.
Triple bottom / triple bas
En analyse technique, un triple bottom se
forme lorsqu'un titre rebondit trois fois sur un
support. Si le support est finalement cass, le
signal de vente est fort. Le triple bottom est
donc l'un de nombreux indicateurs graphiques.
Plus le support est test souvent, plus il devient
fort. Ainsi, au moment de la cassure, le signal
de vente est plus fort qu'avec un support peu
test.
Triple top
En analyse technique, un triple top se forme
lorsque le titre bute trois fois sur une rsistance
haussire. Si la rsistance est finalement
franchie, le signal est fort. Plus une rsistance
est teste par le march, plus elle est forte et
plus son franchissement est signe d'un puissant
courant haussier. Ce type de figures est
recherch et l'ordre seuil de dclenchement
permet chaque investisseur de se positionner
au moment de la rupture de la rsistance, et
ainsi de ne pas rater le train de la hausse.
Tristar
Cette figure des chandeliers japonais est
excessivement rare et marque un profond
changement de tendance. Ainsi, elle se
caractrise par la prsence de 3 toiles du matin
ou du soir se suivant. Sur une tendance
haussire, la tristar du soir marque le
changement de tendance, et la naissance du
tendance baissire. Et inversement, la tristar du
matin, marque de trois toiles, marquera le
dbut d'une tendance haussire.
Trix
Indicateur technique de tendance. Le Trix se
calcule partir des moyennes mobiles.
TRM
Taux Rvisable chaque fin de mois.
Acronyme dsignant galement le Taux variable
Rfrence Montaire.
TRO
Taux rvisable des Obligations d'Etat. Le taux
rvisable peut voluer durant toute la dure de
vie de l'obligation.
Troc
Systme d'change o la monnaie est
proscrite. Ici une marchandise est change par
une autre. Un particulier peut changer des
heures de mnages contre la location d'un
vhicule par exemple. Le troc est toutefois

552

complexe car elle ncessite que les deux acteurs

aient besoin chacun du bien ou du service
propos par l'autre.
Le troc peut aussi s'appliquer au niveau
international. L'embargo en Irak a ainsi conduit
un systme d'change ptrole contre
mdicament.
Troka
Terme ayant plusieurs acceptions. Il peut
notamment s'agir des cranciers d'un Etat qui
viennent s'enqurir des nouvelles de la sant
financire de leur dbiteur. La Troka dsigne
galement, dans le cadre de l'Union
Europenne, le ministre des Affaires Etrangres
du pays qui prside le conseil de l'UE, le haut
reprsentant de la politique trangre et le
commissaire europen relatif au voisinage. Mais
la Troka reste un regroupement de trois
personnes au sein d'une association tacite.
Trois corbeaux
Figure des chandeliers japonais. La figure en
trois corbeaux se prsente lorsque le titre est
sur ses plus hauts, ou aprs une forte tendance
haussire. Il se caractrise par la formation de
trois chandeliers noirs (baisses). Le cours
d'ouverture des deux derniers chandeliers
s'tablit l'intrieur du corps vrai prcdent, et
terminera la sance sous le cours de clture de
la veille. La figure est d'autant plus valide que
les cours de clture s'tablissent sur ses plus
bas de la journe.
Trois lignes brises (santeuchi / three line
break)
Figure de continuation des chandeliers
japonais, dveloppe par Steve Nison. Aprs
trois corps blancs dans une tendance haussire,
un grand corps noir englobe les trois corps des
sances prcdentes. La prise de bnfice est
trop importante et ne fait que confirmer la
tendance haussire. Les trois lignes brises ne
sont pas un indicateur de changement de
tendance mais au contraire un signal de
poursuite de tendance.
Trois mthodes
Figure des chandeliers japonais. Les figures en
Trois Mthodes sont des structures de
continuation. Elles se composent de cinq
chandeliers. Les Trois Mthodes Descendantes
qui se prsentent dans une tendance baissire,
dbutent par un long chandelier noir, suivi de 3
corps blancs qui ouvrent chacun au-dessus du
cours de clture de la veille. Le cinquime
chandelier, long chandelier noir, englobe
totalement les 3 corps vrais et clture sur les
plus bas de la figure. Il en est de mme mais en
sens oppos pour les Trois Mthodes
Ascendantes.

Trois soldats blancs

Figure des chandeliers japonais. Trois long
chandeliers blancs (fortes hausses) qui clturent
sur les plus hauts de la tendance. Cette figure
indique un renforcement de la tendance
haussire, d'autant plus que la tendance
haussire prcdente tait en ralentissement.
Ces techniques sont tudis depuis des sicles
pour anticiper l'volution des prix des matires
premires mais aussi du cours des actions.
TRSA
Acronyme dsignant un titre subordonn
remboursable en actions. Il s'agit l d'un titre
financier qui s'apparente des quasi fonds
propres mais qui reste avant tout une dette. Le
TRSA est un titre hybride. D'une dette actuelle,
il pourra se transformer en action au moment
du remboursement. Ainsi, si les conditions sont
runies, l'metteur des TRSA pourra
transformer sa dette en capital, et ainsi
renforcer ses capitaux propres en diminuant sa
dette.
True and Fair View (image fidle et sincre)
Terme anglo-saxon dsignant une notion
comptable importante : l'image fidle et sincre
d'une entreprise. Les principales comptabilits
du monde se basent plus ou moins sur cette
notion. L'objectif est que la comptabilit
reprsente au mieux l'entreprise (image fidle
et sincre). Ainsi en cas de moins-value
potentielle, l'entreprise a obligation de
provisionner cette perte potentielle. Si on
souponne un client de ne pas pouvoir
rembourser sa dette auprs de l'entreprise, la
crance devra tre provisionne. L'objectif est
que le bilan et les comptes de rsultats de
l'entreprise ne reprsentent pas simplement une
comptabilit historique mais aussi une
comptabilit fidle la ralit de la richesse de
l'entreprise.
True strength index
Indicateur technique du type Momentum,
permettant de dtecter les signaux de surachat
et de survente, au mme titre que le RSI ou la
MACD. Ces indicateurs techniques sont d'une
grande aide dans vos dcisions d'achats sur le
march. Toutefois il est ncessaire de coupler
plusieurs indicateurs afin de valider les signaux.
Truffe
Terme dsignant une ppite, savoir une
valeur dont la croissance forte du cours est
quasi assure tant la valeur est juge sous
cote. Cette sous-valuation peut s'expliquer
notamment par un dcalage entre le
changement de stratgie d'une entreprise et sa
prise en compte par le march. Une socit qui
cde une activit pour en acqurir une autre
peut avoir du mal faire comprendre sa
stratgie auprs de la communaut financire,

553

par exemple.
Truisme
Se dit d'une affirmation tellement vidente
qu'il ne sert rien de l'noncer.
Trust
Socit ayant pour but de grer des fonds ou
des actifs provenant de plusieurs entits ou
particuliers. Le trust permet une mise en
commun des actifs. Ces apporteurs de capitaux
fixent une orientation de placement et ces
derniers sont grs au sein du trust en tenant
compte de ces indications. Une socit peut
ainsi apporter son rseau de distribution, une
autre une partie de ses produits, et une
troisime son carnet d'adresses.
TSDI
Acronyme dsignant un Titre Subordonn
Dure Indtermine. La particularit de ces
titres consiste en un remboursement
l'initiative de l'metteur. Ainsi, l'apporteur de
capitaux ne connait pas la date il sera
rembours. L'metteur dcidera du moment le
plus opportun pour rembourser les TDSI, ce qui
en fait un titre souvent plus proche des capitaux
propres que des dettes.
TSDI reconditionn
Se dit d'un type prcis de Titre Subordonn
Dure Indtermine rembours terme par une
obligation coupon zro.

TSDIRA
Acronyme d'un Titre Subordonn Dure
Indtermine Remboursable en Actions. Le titre
subordonn, bien qu'tant une dette, sera
rembours l'initiative unique de l'metteur des
titres. Ainsi, ils peuvent ne jamais tre
rembourss. Les TSDIRA ont la particularit
d'tre rembourss en actions. Ainsi, le
souscripteur de TSDIRA recevra des actions et
non des liquidits. L'metteur transforme ainsi
un quasi fond propre en capitaux propres.

TSE
Acronyme dsignant le Tokyo Stock Exchange,
savoir la bourse de Tokyo au Japon. La bourse
de Tokyo trouve ses origines ds 1878 et la
cration du Tky Kabushiki Torihikijo. La
Bourse de Tokyo compte aujourd'hui plusieurs
milliers de socits cotes et n'est autre que la
seconde plus grande place boursire mondiale
derrire le Nyse.

TSE 300
Indice boursier de la Bourse de Toronto au
Canada et compos de 300 valeurs.

TSIP
Acronyme dsignant un Titre Subordonn
Intrt Progressif. Le remboursement de ce titre
est l'initiative de l'metteur et aucune date
prcise de remboursement n'est prcise. En
pratique, il peut n'tre jamais rembours. Avec
un TSIP toutefois, la rmunration des
dtenteurs se fait avec un intrt progressif, qui
volue dans le temps. L'metteur peut donc
avoir intrt rembourser rapidement le TSIP.
TSR
Abrviation de Total Shareholder Return. Il
s'agit des plus values et dividendes perus par
les actionnaires.
TSRA
Abrviation de Titre Subordonn
Remboursable en Action. Ces titres permettent
notamment d'augmenter terme le capital de
l'entreprise. Toutefois l'investisseur n'a aucune
possibilit de choisir le mode de
remboursement. Il sera obligatoirement
rembours en actions. De fait, ces titres
peuvent tre considrs ds leur cration
comme des capitaux propres.
TSRBSORA
Abrviation du complexe Titre Subordonn
Remboursable Bons de Souscription
d'Obligations Remboursables en Actions. Il ne
s'agit ni plus ni moins que d'un nime titre
financier complexe qu'il sera trs difficile
d'valuer tant il fait rentrer en jeu plusieurs
autres titres. Ce titre reprend ainsi les
avantages et les inconvnients des actions, des
obligations et des produits drivs au sens
large.
TSS
Abrviation de Titre Super Subordonn. Le
remboursement de ces titres est subordonn au
remboursement d'autres titres.
TSSDI
Acronyme dsignant un Titre super
subordonn dure indtermine. Sur le mme
principe que les TSDI, les TSSDI sont des titres
financiers qui ne seront rembourss aux
investisseurs qu' l'initiative de l'metteur, et en
cas de liquidation, les TSDI ne sont rembourss
qu'aprs les autres cranciers. Les TSSDI ont un
caractre subordonn encore plus lev. Ces
titres ont notamment t choisis en 2008 pour
recapitaliser les banques franaises. Ces
dernires versaient un taux d'intrt l'Etat,
mais ce dernier ne pouvait demander le
remboursement de son investissement. Seul
l'metteur pouvait proposer le rembourser des
dates rgulires.

554

TSX
Abrviation du Toronto Stock Exchange,
dsignant la bourse de Toronto au Canada.
TTC
Acronyme dsignant Toutes Taxes Comprises.
En effet, en France, chaque prix est accol
une Taxe sur la Valeur Ajoute ou TVA. Les prix
TTC s'entendent donc avec cette taxe. Le terme
Hors Taxe donne la valeur du bien sans la taxe.
Les entreprises achtent leurs biens TTC mais ils
ont la possibilit de rcuprer cette taxe sous
certaines conditions. On parle alors de TVA
dductible.
TTCT
Acronyme que l'on peut retrouv dans les
forums boursiers et qui signifie Trs Trs Court
Terme. Il s'agit d'un horizon de temps
extrmement court. Ainsi le TTCT peut tre au
mieux de quelques jours mais parfois de
quelques heures. Ainsi il peut exister une
opportunit de spculation sur un titre pendant
quelques heures. Un titre qui a fortement
dviss peut devenir une opportunit d'achat
durant les prochaines heures en attendant son
rebond.
Tulipomania
Nom donn une crise financire provoque
au XVIIme par le krach des ... bulbes de
tulipes. Ces derniers taient devenus des
produits de luxe. L'effondrement de la bulle tait
invitable et a conduit plusieurs bourgeois la
ruine. La tulipomania est rapprocher du ekrach, savoir une hausse brutale et
importante suivie d'une forte chute, les
investisseurs se rendant compte que la valeur
de march des biens n'tait plus en adquation
avec leur valeur relle.
Tunindex
Dsigne l'un des deux indices phares de la
Bourse de Tunis en Tunisie. La Bourse de Tunis,
connue sous le nom de Bourse des Valeurs
Mobilires de Tunis ou BVMT, a t cre en
1969. Comme tout indice de rfrence, le
Tunindex est reprsentatif des valeurs
composant la Bourse de Tunis et est une faon
rapide de suivre l'volution du march dans son
ensemble.
Tunnel de Taux (collar)
Une stratgie d'options de taux d'intrts
tunnel de taux ou collar dsigne le fait d'acheter
un cap et de vendre un floor. Ceci permet de
canaliser l'option dans un tunnel de taux.
L'industriel peut ainsi se couvrir contre une
valuation dfavorable un cot moindre. En
effet, le seul achat de call ou de put aurait pu
avoir une couverture plus leve, mais un
cot bien plus lev.

TUP
Abrviation de la Transmission Universelle de
Patrimoine. Il s'agit d'un type de fusion
simplifie, et destine faciliter les fusions de
socits dont la socit mre dtient 100% de
sa filiale. La filiale est dissoute et l'ensemble de
son patrimoine (actif net postitif ou ngatif) est
transmis la socit mre. Cette opration est
frquemment utilise au niveau international.
Turbo
Type de produits financiers o l'effet de levier
est trs lev et les risques aussi. Les certificats
dits turbos permettent d'acqurir ou de cder un
actif dit sous jacent moyennant une prime. Ce
droit peut voir sa valoir fortement augmenter
selon l'volution du cours du sous-jacent. Rien
n'oblige l'investisseur exercer ce droit et en
cas d'chec, l'investisseur ne perdra que le
montant de la prime.
Turbo call
Ce titre financier est mis par les
tablissements de crdit. Il ne reprsente donc
pas le capital ou la dette d'une entreprise ou
d'un Etat. Toutefois, son volution dpendra
directement d'un support. En fonction de
l'volution de ce sous-jacent, le turbo call
amplifiera la hausse, mais galement la baisse.
Le turbo call qui permet d'acheter ce support
un niveau de cours prdfini tient son principal
avantage dans l'effet de levier. Une hausse
d'1% du support peut entraner une hausse de
10, 20 ou 30% du turbo call.
Le turbo call a une dure de vie limite. Une fois
son chance passe, sa valeur est nulle.
Turnover
Se dit de la rotation des effectifs au sein d'une
entreprise. Ainsi les restaurants rapides ont un
taux de turnover trs lev. Leur personnel
change frquemment. Le turnover est aussi une
variable suivie dans le cadre du controle de
gestion. Un turnover trop lev peut impliquer
de mauvaises conditions de travail et dans tous
les cas des pertes de savoir faire. Si les salaris
changent constamment, il leur est plus difficile
d'amliorer leur exprience, et donc leur
productivit sur le poste de travail.
Le turnover dsigne aussi le chiffre d'affaires
dans les pays anglo saxons.

Turquoise
Plateforme paneuropenne de transactions
financires issue de la Directive europenne
MiFID. La MiFID a permis le dveloppement de
nouvelles plateformes de ngociation avec plus
ou moins de succs. Turquoise s'est spcialis
dans le domaine des banques d'investissements

555

facilitant les changes de titres entre les

banques d'affaires.
TVA ou Taxe sur la Valeur Ajoute
La TVA est une taxe reposant sur la Valeur
Ajoute. Elle n'est paye que par le
consommateur final. Ainsi si une entreprise
acquiert un bien destin tre utilis, le
montant de la TVA pourra tre rcupre. On
parle alors de TVA dductible. Lors de la vente
de produits, l'entreprise collecte la TVA auprs
des consommateurs. Cette TVA devra ensuite
tre reverse l'Etat. On parle alors de TVA
collecte.
En France, la TVA la plus couramment utilise
est de 19,6%. Elle s'applique galement sur les
frais de courtage.

TVA sociale
Expression dsignant une hausse de TVA dans
le but de diminuer les cotisations sociales.
L'augmentation des revenus lis la hausse de
la TVA pouvait ainsi financer les dpenses
sociales de l'Etat ou encore permettre la
rduction des cotisations sociales des
entreprises. L'objectif tait de financer la
protection sociale via les consommateurs. Les
entreprises produisant hors des frontires
nationales auraient ainsi financ la protection
sociale du pays. En effet, en cas de hausse de
TVA de deux points, une part de cette hausse
est finance par la marge des entreprises, et
non par les seuls consommateurs.
TVTS
Acronyme dsignant la Taxe sur les Vhicules
de Transport des Socits. Connue aussi sous le
nom de Taxe sur les vhicules de socit, la TVS
est une taxe portant sur les vhicules dtenus
par toute entreprise ou utiliss par cette
dernire. Elle se calcule en se basant sur les
missions de CO du vhicule. Plus les rejets de
CO sont levs, plus l'entreprise est taxe.

TWAP
Acronyme de Time weighted average price.
Technique visant multiplier et rpartir les
oprations boursires de faon automatique tout
au long de la journe. L'investisseur cherche
alors fixer un prix moyen pour raliser son
opration. Le cours du titre pourra voluer au
cours de la sance, mais en lieu et place d'un
simple ordre cours limit, l'investisseur
accepte de payer certains moments un prix
plus lev car d'autres moments, il payera un
prix plus faible. C'est le seul cours moyen qui
est alors retenu.
Twin Towers (tours jumelles)
Nom donn aux tours jumelles du World Trade
Center. Ces deux tours ont t dtruites lors

des attentats terroristes du 11 septembre 2001.

Ces attentats ont provoqu un trs violent krach
sur les places boursires, et ont eu de multiples
consquences en terme gopolitique,
notamment la Guerre en Irak ou en
Afghanistan.

TWIST
Regroupement d'entreprises dont le but est de
dvelopper des standards dans le domaine des
processus financiers.
TWSE
Acronyme dsignant la Tawan Stock
Exchange, savoir la place boursire de Tawan
dont le sige social est Tapei. Fonde en
1961, elle n'a accueilli ses premiers titres qu'en
1962. Elle est compose ce jour de plusieurs
centaines de socits cotes, et elle est gre
par la Taiwan Stock Exchange Corporation ou
TSEC. Il est possible de suivre l'volution de ce
march travers un indice, le TAIEX ou Taiwan
Capitalization Weighted Stock Index.
Type d'ordres
Il existe plusieurs ordres de bourse. Ces types
d'ordres vont influencer l'excution de vos
ordres et donc vos plus-values ventuelles.
L'ordre le plus courant est l'ordre cours limit.
Certains ordres ne se dclenchent que lorsqu'un
seuil est franchi, d'autres, dits intelligents,
napparaissent sur le march que si un autre
ordre a t excut.
Type de courtage
Chaque broker a la libert des prix et peut
donc proposer ses clients une tarification
particulire. Mais le calcul des frais de courtage
peut se diviser en plusieurs types :
- forfaitaire : un courtage unique quelque soit le
montant de l'ordre. Ainsi que vous investissiez
pour 50 ou 5.000 euros, les frais de courtage
seront identiques;
- proportionnel : un pourcentage du montant de
l'ordre. Les frais sont alors de 2% par exemple
du montant de l'investissement;
- forfaitaire par palier : un courtage unique
dpendant du montant de l'ordre. Ainsi tant que
votre ordre sera compris entre 5.000 et 10.000
euros, vous verserez les mmes frais de
courtage;
- etc.
Les frais de courtage ont donc des calculs forts
diffrents d'un broker l'autre, et il ne faut pas
oublier le montant minimum que peut exiger un
broker. Certains brokers seront donc idaux
pour les petits ordres alors que d'autres se
spcialiseront sur les ordres 5 chiffres. A vous
de trouver celui qui correspond le mieux votre
profil d'investisseur.

556

Type de parts
Lors du choix de votre OPCVM, votre conseiller
vous proposera le plus souvent deux types de
parts. D'une part, les parts dites D car ces
OPCVM redistribuent chaque anne une partie
des bnfices raliss. D pour Distribution.
D'autre part, les parts C o les bnfices sont
rinvestis dans l'OPCVM. C pour capitalisation.
Les performances sont tout logiquement forts
diffrentes.

-UU
U pour Uncotable ou incotable. Prsent sur le
carnet d'ordres, la lettre U signifie que la valeur
ne peut tre cote. Elle ne doit pas tre
confondue avec le S de Suspendu. La valeur
n'est pas suspendue mais les conditions du
march font qu'aucune cotation ne peut avoir
lieu. Ceci peut s'expliquer par un afflux d'ordres
de ventes ou d'achats qui impliqueraient, en cas
de ralisation, que la valeur volue trop
fortement. Le titre est donc momentanment
incotable.
Uchaux
Part constitutif de la socit des Moulins du
Bazacle et changeable. L'uchaux est proche de
nos actions d'aujourd'hui, et les Moulins du
Bazacle, l'anctre de notre socit anonyme. La
socit par actions est la seule qui puisse
s'introduire sur les marchs boursiers car elle
permet l'change de titres de faon simple. Les
actionnaires sont souvent de simples apporteurs
de capitaux.

UMTS
Norme de la tlphonie mobile qui permet
notamment la visualisation de vidos grce un
dbit de transfert nettement plus lev que la
norme GSM. Cette technologie de troisime
gnration ou 3G est aussi nomme 3GSM, car
elle permet de faire le lien entre la technologie
GSM et l'UMTS. Free est le dernier oprateur
franais avoir obtenu la licence UMTS en
2010.
Unbundled Stock Units ou USU (ballotine
d'actions)
Dvelopp par Shearson Lehman, ce type
d'actions est divis en trois :
- un droit de vote
- un droit une rmunration fixe
- un droit li la croissance de l'activit
Une action ordinaire ne distingue pas de droits
une rmunration fixe et la croissance de
l'activit. L'USU cumule donc ainsi les avantages
d'une action, et d'une obligation.
Unbundling (dgroupage)
Terme technique dfinissant la sparation
entre l'utilisation d'une infrastructure et la
possession de cette infrastructure. L'unbundling
permet d'augmenter la concurrence en
permettant d'autres acteurs d'utiliser un
rseau dtenu par le leader du march. C'est
notamment le cas dans les rseaux de
tlphonie mobile, o plusieurs oprateurs
virtuels louent les rseaux des trois oprateurs
historiques.
Underlying result
Terme dsignant le rsultat courant avant plus
ou moins values. Ce type de rsultats permet
une analyse plus fine du compte de rsultats.

UCITS
Abrviation de l'Undertakings for Collective
Investments in Transferable Securities. Directive
europenne visant harmoniser les marchs
financiers europennes, et notamment des
fonds. Ces ngociations se traduisent depuis
1985 par des directives appliques dans
l'ensemble des pays de l'Union. L'objectif initial
est de permettre un fonds de faire appel
l'pargne des europens dans leur ensemble,
sans tre oblig de devoir respecter les
dmarches administratives dans chacun des
pays. Dmarches lourdes et parfois coteuses.

Underwriter (preneur ferme)

L'underwriter est un preneur ferme. Dans le
cadre d'un syndicat par exemple, l'underwriter
va acqurir tous les titres mis dans le but de
les conserver ou encore de les revendre. sa
propre clientle. L'metteur des titres, qui
peuvent tre des obligations, est ainsi garanti
de voir son opration correctement se drouler.
L'underwriter doit alors tout faire pour cder les
titres obtenus auprs d'autres investisseurs
pour viter de devoir supporter l'opration, si
ce n'tait pas prvu initialement.

La directive UCITS IV est actuellement en cours

de ngociation.

Underwriting fee (commission de garantie)

Terme anglosaxon dsignant les commissions
de garantie ou de placement, dues par un
emprunteur un pool bancaire.

UGT
Abrviation des Unit Gnratrice de
Trsorerie. Il s'agit de la plus petite part d'actifs
gnrant de la trsorerie.

Union douanire
Acte sign entre deux ou plusieurs pays et

557

faisant tomber les barrires douanires entre

ces pays. Ainsi, alors qu'il existe des taxes
l'importation dans la plupart des pays, les pays
ayant opt pour une union douanire peuvent
voir leurs entreprises exporter librement vers
d'autres pays de l'union et ainsi favoriser les
changes. Les unions douanires les plus
clbres sont doute l'Union Europenne, et
l'Alena.
Union Europenne (ou UE) (european union)
Union regroupant 25 pays europens :
Allemagne, Autriche, Belgique, Chypre,
Danemark, Espagne, Estonie, Finlande, France,
Grce, Hongrie, Irlande, Italie, Lettonie,
Lituanie, Luxembourg, Malte, Pays-bas,
Pologne, Portugal, Rpublique Tchque,
Royaume-Uni, Slovaquie, Slovnie, Sude.
Cette union de pays est avant tout conomique
mais elle se dveloppe politiquement.
Union latine
L'Union Europenne n'est pas la seule
institution avoir mis en place un systme
montaire commun entre Etats. En effet, ds
1865, la France arrive convaincre 4 autres
partenaires europens (Belgique, Italie,
Luxembourg, Suisse, puis la Grce en 1868) de
crer des rgles communes en matire de
bimtallisme or-argent. Ces pays s'engageaient
notamment uniformiser leurs monnaies, tout
en conservant leur monnaie nationale. L'union
nationale prend ses sources historiquement
dans le franc germinal mais aussi dans les
dcouvertes aurifres.
Unit de compte
Type de support d'investissement d'une
assurance-vie. Ainsi il peut s'agir d'une
assurance-vie indexe sur la bourse ou encore
sur l'immobilier. Les assurances vie en Unit de
Compte ou UC sont des placements qui ne sont
pas sans risques. Ainsi la valeur ne votre
pargne peut ne pas tre garantie
contrairement une assurance vie en euros o
les risques sont bien plus faibles. Il conviendra
donc de rflchir longuement avant de
transformer votre assurance vie en euros, en
assurance vie unit de comptes.
Unit conomique et sociale ou UES
Si une ou plusieurs entreprises sans lien
juridique sont reconnues UES par une dcision
de justice, elles ont l'obligation de mettre en
place un comit d'entreprise si les salaris de
cette unit reprsentent d'au moins 50
personnes. Il en est de mme dans le cadre de
la participation des salaris aux fruits de
l'expansion.
Univers d'investissement

Terme dsignant un secteur, un type de titres

ou une zone gographique visant dfinir le
type d'investissement d'un fond. L'univers d'un
fond peut ainsi tre les actions ou encore l'Asie.
Le fonds ne devra pas changer son univers
d'investissements en cours de route. Ainsi si
vous avez investi sur un fonds spcialis sur le
march asiatique, ce dernier ne doit pas du jour
au lendemain sans vous prvenir, tout investir
sur les marchs d'Amrique du Sud.
Unsecured debt (dette non garantie)
Dette sans aucune garantie. Ainsi le crancier
fait une totale confiance son dbiteur. Cela
peut tre le cas pour les banque de renom dont
le bilan est solide. Mme au niveau des
particuliers, une garantie peut tre demande.
Ainsi une voiture ou une maison ncessite un
crdit o le prteur peut exiger de la part de
l'emprunteur une hypothque. En cas de non
remboursement, le crancier pourra exiger la
vente de la voiture ou de la maison.
Up (en haut)
Terme anglais dsignant le haut, la hausse. Le
down dsigne au contraire le bas, la baisse.
Cette hausse peut concerner aussi bien des
cours de bourse que le chiffre d'affaires d'une
entreprise. Le up est souvent associ d'autres
termes afin d'en prsenter la hausse, ou la
baisse avec l'adjectif down.
Upfront
Les contrats entre les socits de
biotechnologie et les socits pharmaceutiques.
Ainsi, une fois qu'une molcule est dcouverte,
la socit pharmaceutique va la commercialiser
mais selon un calendrier prcis. Au moment de
la signature du contrat, la socit de
biotechnologie va recevoir un montant fixe
appel le upfront vers par la socit
pharmaceutique. Cet upfront peut servir au
financement de tests supplmentaires avant
commercialisation dfinitive.
Upper
Nologisme frquemment observ dans les
forums boursiers et dsignant le fait pour un
march de grimper. Upper vient de l'anglais Up
qui signifie vers le haut. Ainsi lorsqu'un
intervenant dit qu'il pense que la valeur va
upper, il souligne simplement son objectif de
hausse du titre. Idem lorsqu'il s'agit de taux
directeurs par exemple.
Upper tier 2
Au sein du Tier 2, le Upper Tier 2 correspond
des lments suprieurs du passif comme :
- les rserves
- l'cart de rvaluation
- les provisions pour risque pays
- les TDSI

558

- etc.
Les diffrents Tier (Tier 1, Tier 2 et Tier 3) sont
des strates de capitaux propres. Ces lments
sont utiliss dans le calcul des diffrents de
ratios de solvabilit.

Upside
Terme anglo-saxon dsignant le risque li la
croissance d'un actif. En effet, la hausse d'un
titre n'est pas forcment idale surtout pour un
vendeur dcouvert. Il est donc indispensable
pour l'investisseur de calculer le risque du titre a
mont. Ce potentiel de hausse peut ainsi
expliquer que l'investisseur ne se positionnera
pas en tant que vendeur dcouvert sur le
titre.
URSSAF
Acronyme dsignant l'Union de Recouvrement
des cotisations de Scurit Sociale et des
Allocations Familiales. Cette institution franaise
a pour mission de collecter auprs des
entreprises et des professions librales
notamment les cotisations sociales, salariales et
patronales. L'URSSAF a aussi un pouvoir de
contrle puissant, car elle peut dans certaines
situations se dispenser de l'intervention d'un
juge.
USD
Acronyme dsignant la monnaie amricaine,
savoir le dollar. USD signifie United States
Dollar. Les sigles des monnaies sont dfinis
selon le principe suivant :
- les deux premires lettres dsignent le pays
- la troisime lettre dsigne le nom de la
monnaie.
Cela vite de confondre la monnaie amricaine
avec d'autres dollars, comme le dollar canadien
(CAD), le dollar de Fidji (FJD) ou encore le dollar
de Singapour (SGD).

Usine gaz
Opration complexe difficilement
comprhensible. Ces types d'oprations peuvent
tre utilises pour masquer des fraudes fiscales.
Il est aussi d'usage d'utiliser cette expression
pour dsigner certaines mesures fiscales qui par
leur complexit leur enlvent une grande part
d'intrt. Ces nouvelles dispositions ne font que
complexifier un maquis de mesures dj
complexes.

Usufruit (usufruct / life use)

Terme juridique provenant du latin usus et
fructus. Dans une succession, l'usufruitier peut
profiter d'un bien ainsi que des revenus lis ce
lien, tout en n'en ayant pas la proprit. Ainsi
l'usufruitier n'en dtient pas l'abusus. Il n'a pas
la possibilit de dtruire le bien ou encore de le

revendre. Il peut juste profiter du bien et des

revenus inhrents au bien.
L'usufruit d'un studio par exemple, peut le louer
et conserver les loyers mais ne peut le vendre.
Usuraire
Se dit d'un taux qui dpasse la norme. En
France, un taux usuraire est un taux de crdit
qui dpasse un certain niveau, fix en fonction
du type de crdit. Il est ainsi possible en France
de voir des taux proches des 20% sans qu'ils ne
soient jugs usuraires car infrieurs au taux
lgal fix. Un taux trop lev pourrait ne jamais
permettre le remboursement du crdit si
l'chance est trop loigne par exemple.
Usure
Terme dsignant un taux d'intrt jug trop
lev. Ainsi en France, il n'est pas possible un
crancier de prter un taux suprieur un
niveau fix par la loi. Cette limitation est
souhaite afin d'viter le surendettement et
l'impossibilit pour l'emprunteur de rembourser
sa dette au crancier.
Selon le texte, l'usure peut dsigner aussi tout
simplement le taux d'intrt.
Usus
Terme latin dsignant la possibilit d'utiliser
un bien. Ainsi le dtenteur d'un usus pourra
continuer habiter un bien dont il n'est plus
propritaire dans le cadre d'un viager par
exemple. La mthode est relativement simple et
permet de sparer l'usus des autres qualits
d'un bien. Cette technique est aussi intressante
pour qui souhaite donner la maison familiale
ses enfants avant son dcs. Ces derniers
dtiendront lgalement la maison mais les
parents pourront continuer l'habiter jusqu'
leurs dcs. Une faon de se protger tout en
limitant les frais de successions.

UT, UT5, UT15, ...

Abrviation d'Unit de Temps. L'UT dtermine
la dure de reprsentation d'un lment
graphique. Ainsi le bar chart est principalement
avec une UT 1, soit 1 jour. Toutefois, l'UT peut
tre en secondes, minutes ou heures pour les
investisseurs les plus actifs. Certains day
traders utilisent ainsi l'analyse technique pour
tudier l'volution d'un cours durant la sance,
sur quelques heures.
Utilities
Terme anglo-saxon dsignant les valeurs de
services aux collectivits : eau, gaz, lectricit,
etc. Ces socits se sont fortement dveloppes
avec l'ouverture la concurrence de certains
secteurs et surtout par la dcentralisation
croissante qui donne de plus en plus de pouvoirs
aux collectivits locales.

559

-VVache Lait
Au sein de la trs clbre matrice du Boston
Consulting Group (BCG), la vache lait
correspond une activit mature dgageant de
fortes liquidits.
Les liquidits dgages par ce type de produit
permettent le plus souvent d'investir sur des
produits dont le besoin en capitaux est
important. Le BTP a ainsi pu financer la
tlphonie mobile dans le cas du groupe
Bouygues.
Vader (short sell)
Terme dsignant l'action de raliser une vente
dcouvert sur le Service de Rglement Diffr.
La vente dcouvert consiste vendre un titre
que l'on ne possde pas, afin de le racheter un
prix infrieur quelques temps plus tard. Cette
opration est possible grce au dbouclage de la
position la fin du mois boursier.
Vadeur (short seller)
Expression familire dsignant un investisseur
ralisant une Vente Dcouvert. La vente
dcouvert est une pratique risque car
contrairement l'achat dcouvert les pertes
sont par nature illimites. Il permet de vendre
des titres sur le service de rglement diffr
avant mme de les dtenir. L'objectif pour
l'investisseur est de racheter ces mmes titres
quelques temps plus tard un cours infrieur au
cours de vente.
Vagues d'Elliott
Le concept complet des Vagues d'Elliott est
mettre au crdit de Dow, Elliott et Prechter. Il
s'agit d'une figure d'analyse technique
compose de 8 vagues. 5 premires vagues de
hausse (dont deux en baisse), puis une vague
baissire de trois vagues (avec un rebond).
Chaque vague peut ensuite tre dcoupe en
d'autres vagues.
Vagues de Wolfe (wolfe waves)
En analyse technique, les vagues de Wolfe
dcrivent une figure compose de 6 points, dont
le dernier s'affiche comme l'objectif de cours.
Ces points marquent des points hauts et des
points bas, et marquent le changement de
tendance du cours du titre. Une fois ce
changement de tendance confirm,
l'investisseur pourra se positionner sur le titre.

Valeur
Terme gnrique dont les dfinitions sont
nombreuses. La valeur peut ainsi dsigner la
valorisation d'une entreprise, ou encore tre le
synonyme d'un titre ou d'une action (Telle
valeur a pris 12% aujourd'hui). un investisseur
dtient ainsi un porteur de valeurs mobilires,
savoir des titres financiers.
Un titre financier a une valeur, mais une valeur
est aussi un titre.
Valeur la casse
Se dit de la valorisation d'un actif si ce dernier
est cd sans poursuite de l'activit initiale.
Cette valeur est souvent trs loigne de la
valeur du march. La valeur la casse ne
signifie pas que le bien sera dtruit, mais il sera
rachet par d'autres socits et ne sera plus
utilis dans le cadre de l'activit initiale de
l'entreprise. La valeur la casse est souvent
utilise lors des liquidations judiciaires.
Valeur revenu fixe
Valeur dont les revenus sont connus
l'avance et qui ne varient pas de faon absolue.
Ainsi une obligation qui rmunre son
propritaire 9% sur la base d'un nominal de
150 est dite revenu fixe. Tous les ans,
l'obligataire percevra la somme de 13,50 par
obligation dtenue. L'action n'est pas une valeur
revenu fixe, mme si le montant du dividende
reste stable d'une anne sur l'autre. Le
dividende peut en effet tre augment ou
encore supprim en cas de mauvais rsultats de
l'entreprise.
Valeur revenu variable
Les actions rentrent dans cette catgorie. Les
dividendes verss par les socits peuvent tre
trs fluctuants d'une anne l'autre. Les
revenus tirs de la dtention d'actions sont donc
variables. Les obligations au contraire
distribuent chance rgulire, selon leurs
caractristiques, des coupons, quivalents des
dividendes pour les actions.
Valeur actionnariale
Cration de valeur par une entreprise. Cette
cration de valeur est essentielle et se
dtermine, pour les socits cotes, par la
hausse du cours de l'action. L'investissement en
action n'a de sens que si cet investissement est
suprieur un placement sans risque. Son
contraire est la destruction de valeur. La
cration de valeur peut s'expliquer par un
march porteur, des dirigeants comptents ou
encore des salaris innovants.
Valeur actualise
Valeur l'instant t d'un bien qui gnrera des
flux financiers dans l'avenir. La valeur actualise

560

tient compte d'un taux d'actualisation bas sur

le fait qu'un euro d'aujourd'hui vaut plus qu'un
euro dans dix ans. En effet, prenons le cas
d'une obligation. Elle vous sera rembourse au
bout de dix annes mais aura distribu tout au
long de ces 10 ans des coupons. Ces coupons
auront t distribus des dates diffrentes. Il
est donc important de savoir aujourd'hui
combien vous rapportera effectivement
l'obligation.
Valeur actuelle
Valeur qu'il est ncessaire de placer
aujourd'hui un taux connu pour obtenir une
valeur prdfinie dans l'avenir.
Valeur actuelle nette augmente (expanded
net present value)
Se dit d'une valeur actuelle nette classique
dans laquelle il convient d'ajouter la valeur des
options relles que peuvent tre l'option de
croissance, l'option de flexibilit, ou encore
l'option d'abandon. Certains investissement
permettent effectivement plusieurs
modifications lors de la dure du placement. Ces
options offrent donc des avantages qu'il
convient de chiffrer et augmenter la VANA de
l'investissement.
Valeur agricole
Expression dsignant une entreprise cote
dont l'essentiel de l'activit est base sur
l'agriculture. Les cours des valeurs agricoles
progressent notamment avec les pnuries
alimentaires. En effet, si la demande mondiale
s'accrot avec une scheresse ou une guerre
civile par exemple, les prix des matires
agricoles peuvent s'envoler. Il en est de mme
si la communaut financire ne fait que craindre
une scheresse ou une guerre civile.
Valeur ajoute (added value)
Agrgat conomique dsignant tout ce qu'une
entreprise apporte l'conomie. Ainsi la Valeur
Ajoute correspond :
+ Production vendue
- Consommations intermdiaires (matires
premires, fournitures, etc)
La TVA ou Taxe sur la Valeur Ajoute, se calcule
sur cette Valeur Ajoute.
Le PIB quant lui dtermine la somme des
valeurs ajoutes au niveau d'un pays.
Valeur aurifre
Titre financier dont le secteur d'activit est li
l'or. Il peut ainsi s'agir de mines d'or cotes
en bourse. Il existe aussi des valeurs minires
ou cycliques. Les valeurs aurifres sont un
moyen original de jouer les variations du cours
de l'or, et peuvent tre bien plus accessibles
que l'acquisition d'un lingotin, de napoleon ou

encore de lingots. Les valeurs aurifres sont

toutefois des valeurs trs volatiles, situes le
plus souvent dans des zones gographiques plus
ou moins perturbes gopolitiquement.
Valeur boursire
Synonyme de capitalisation boursire. Il s'agit
de la dernire cotation du titre multiplie par le
nombre de titres composant le capital social.
Autrement dit, il s'agit de la valeur de
l'entreprise un instant t. En cas d'OPA, pour
obtenir la majorit du capital, l'acqureur devra
dbourser le plus souvent un montant suprieur
la capitalisation boursire.
Valeur cyclique
Se dit d'une valeur voluant en grands
mouvements de tendances. Ainsi les valeurs de
la sidrurgie sont des valeurs cycliques,
alternant les tendances baissires long terme
et les tendances haussires.
La valeur cyclique volue en fonction de facteurs
macro-conomiques. L'un des objectifs du
dirigeant d'une telle valeur est de faire oublier
que la socit qu'il dirige est cyclique lors des
phases baissires pour le rappeler aux
actionnaires lors des hases haussires.
Valeur d'actif
Valorisation d'une entreprise en se basant sur
ses immobilisations en valeur de march. Cette
valeur d'actif peut tre suprieure la
capitalisation boursire de l'entreprise. Ainsi les
socits foncires peuvent avoir une valeur
d'actif trs leve, et plus que la seule valeur
boursire. Ceci peut s'expliquer par une
mauvaise connaissance des investisseurs de la
bonne forme de l'entreprise.
Valeur d'apport
Valeur d'un actif pris en compte lors de son
apport dans une socit que ce soit au moment
d'une fusion ou d'une cration. En effet, lors de
la cration d'une entreprise, les associs ont le
choix entre les apports en numraire, les
apports en industrie, et les apports en nature.
Selon le montant de l'apport, un commissaire
aux apports doit tre nomm pour valider la
valeur retenue.
Valeur d'assurance
Valeur neuve d'un bien auquel est ajout un
coefficient de vtust. Ce coefficient dpend du
type de bien et des conditions d'utilisation de ce
dernier, entre autres. Cette valeur est prise en
cause pour le remboursement de vos biens en
cas de sinistre. Ainsi votre four par exemple,
vous serez rembours au prix de la facture
auquel un coefficient de vtust sera appliqu.
Autant dire que si votre four a une dizaine
d'annes, sa valeur d'assurance sera nulle, alors
que sa valeur de remplacement risque d'tre

561

leve.
Valeur d'entreprise
Calcul rsultant de l'adition de la capitalisation
boursire d'une entreprise et de sa dette nette
au prix du march. Cette valeur donne une
premire approche pour un ventuel acqureur.
En effet, le futur acqureur devra acheter
l'entreprise en rachetant leurs actions aux
actionnaires mais galement il sera redevable
de la dette de l'entreprise. Il existe une foule de
mthodes pour calculer la valeur d'une
entreprise un instant t. Chaque mthode a ses
avantages et ses inconvnients et pour une
mme entreprise la valeur peut tre de 1 pour
une mthode et 5 pour une autre. Autant dire
que la valeur d'une entreprise dpend le plus
souvent du montant qu'est prt investir
l'acqureur.

Valeur d'quilibre
Valeur d'un titre o les vendeurs s'quilibrent
avec les acheteurs. Cette valeur d'quilibre se
traduit par une transaction entre un acheteur et
un vendeur. La valeur d'quilibre d'un bien est
la valeur que les acheteurs et les vendeurs
estiment tre. Cette valeur d'quilibre peut
voluer avec le temps, mais plus une valeur est
liquide, plus la valeur d'quilibre correspond la
valeur relle du bien.

Valeur d'usage
Valeur d'un actif si ce dernier continue tre
utilis dans le processus de production. La
valeur d'usage est ainsi sensiblement suprieure
la valeur la casse d'un bien. Dans le cadre
de l'analyse fondamentale, l'analyste utilisera la
valeur d'usage des diffrentes machines de
l'entreprise en partant de l'hypothse que la
socit poursuit son exploitation. Dans le cas
contraire, c'est la valeur la casse qui sera
retenue pour estimer le bien.

Valeur de contrle
Montant qu'il sera ncessaire de dbourser
pour prendre le contrle d'un actif. Ce montant
peut tre marginalement sensiblement
suprieur celui d'une simple prise de
participation. En effet, il existe une diffrence
notable entre acqurir 10 actions d'une socit,
ou d'acqurir 60% du capital. Le cours propos
aux actionnaires devra tre plus lev pour en
convaincre davantage.
Valeur de croissance (growth stock)
Une valeur de croissance s'oppose une
valeur de rendement. Il s'agit de titres dont la
socit voit ses bnfices et son chiffre
d'affaires progresser constamment et assez
fortement. LVMH peut tre qualifi de valeur de
croissance par exemple, ainsi que Dell ou Apple.
Une valeur de croissance sera principalement

juge sur ses bnfices futurs et aura donc des

PER trs sensiblement suprieurs aux valeurs de
rendement.
Valeur de l'actif conomique
Dtermine la valorisation d'une entreprise en
se basant sur son actif conomique, savoir les
capitaux propres et la dette diminue des
liquidits au sens large. Les capitaux propres
proviennent la fois des actionnaires mais
galement de la socit elle-mme qui a gnr
des bnfices. Les dettes elles se doivent d'tre
rembourses aux cranciers.
Valeur de l'conomie d'impt
Montant de l'conomie d'impt ralis par un
particulier ou une entreprise suite un
investissement ou un mode de financement
diffrent. Ainsi alors qu'il est possible de dduire
des intrts de dettes pour une entreprise, il
n'en est pas de mme si l'investissement est fait
sans dette. Un particulier pourra aussi dduire
une grande part des dons verss des
associations.
Valeur de l'endettement net
Valeur actualise de la dette en tenant compte
des flux futurs de remboursement.
Valeur de march
Se dit de la valorisation d'un actif au prix du
march, savoir au prix auquel il est
susceptible d'tre vendu sur le march. Ainsi le
prix d'achat n'est pas une donne intressante.
Seul le prix auquel un acheteur pourra acqurir
le titre est intressant. Mme si la voiture est
neuve, qu'elle n'a roul que dix kilomtres, elle
perdra automatiquement de la valeur si vous la
vendez aujourd'hui. C'est cette valeur la
revente qui correspond la valeur de march.
La valeur de march peut toutefois tre
suprieure la valeur comptable d'un bien,
notamment si cette valeur comptable n'a jamais
t rvalue ou encore si cet actif est jug
stratgique par un acheteur.
Valeur de pre de famille
Valeur de socits de renomme
internationale. L'exemple le plus typique est Air
Liquide. Ce type de valeur se caractrise par
une hausse continue des bnfices, du chiffre
d'affaires et des dividendes. En d'autres termes,
une socit considre comme sure pour les
investisseurs potentiels. Avant la droute du
Crdit Foncier de France, ce dernier tait
considr comme une valeur de pre de famille.
Valeur de placement
Titre financier qui privilgie la scurit la
rentabilit. De faibles rendements mais bien
souvent sans risque.

562

Valeur de qualit
Se dit d'un titre financier dont la socit est
reconnue pour sa solidit financire.
Valeur de rachat
Valeur que percevra l'investisseur au moment
de la sortie par anticipation de son pargne sur
une assurance vie ou tout autre placement de
gestion collective. En effet, dans ce type de
placements, les titres que vous dtenez ne sont
pas revendus sur les marchs au moment o
vous partez, mais rachets par l'entreprise au
prix de la valeur liquidative.
Valeur de ralisation
Valorisation de l'ensemble des actifs d'une
entreprise dduits des passifs. Autrement dit, il
s'agit de la valeur des biens si l'on dcidait de
les cder immdiatement. Cette valeur peut
dpendre de plusieurs facteurs, comme des
conditions du march immobilier par exemple,
dans le cadre d'une SCPI.
Valeur de rcupration
Une entreprise se doit d'enregistrer une
provision si la valeur d'un actif est infrieure
sa valeur comptable. La valeur de rcupration
correspond donc la plus forte valeur entre la
valeur d'actualisation ou la valeur d'usage et la
valeur de march ( savoir la somme que serait
prt donner pour acqurir le bien un
acheteur). Ainsi, si la valeur comptable d'un
bien est suprieure cette valeur de
rcupration, l'entreprise se devra de
provisionner la diffrence. Ceci s'explique par la
volont des normes comptables de donner une
image fidle et sincre de la socit travers
ses comptes.
Si la valeur relle d'un actif est suprieure son
actif comptable, il est possible sous certaines
conditions de rvaluer le montant de l'actif
comptable.
Valeur de remboursement
Valeur de l'obligation au moment de son
remboursement l'obligataire. Cette valeur
peut tre diffrente de sa valeur nominale, mais
aussi diffrente de sa valeur d'mission. La
diffrence entre la valeur nominale et la valeur
de remboursement se nomme la prime de
remboursement. Cette prime accrot
naturellement le taux actuariel de l'obligation.
Valeur de remplacement
Valorisation d'un bien en fonction de l'usage
que l'on peut en avoir. Ainsi une machine
totalement amortie a une valeur de
remplacement correspondant au cot de
remplacement de celle ci dans le processus de
fabrication. Cette valeur de remplacement peut

tre fort diffrente de la valeur comptable du

bien. Cette dernire peut tre nulle alors que la
valeur de remplacement est trs leve.
L'entreprise se doit de remplacer la machine et
ce cot sera logiquement suprieur la valeur
actuelle de la machine.

Valeur de rendement
Une valeur de rendement s'oppose une
valeur de croissance. Il s'agit de titres dont la
socit distribue une grande part de ses
bnfices qui sont rcurrents d'une anne sur
l'autre. Les socits foncires sont des valeurs
de rendement. Le rendement se calcule en
divisant le dividende vers par le cours au
moment du dtachement du dividende.
Valeur de retournement
Se dit d'un titre financier qui aprs avoir suivi
une longue tendance baissire semble tre en
passe d'inverser durablement la tendance. Ces
valeurs de retournement sont recherches car
elles permettent de se placer en dbut de
tendance haussire et donc de profiter au
maximum des plus-values potentielles. Une
valeur de retournement se distingue par une
multiplication de bonnes nouvelles, et de bons
fondamentaux aprs une longue priode de
mauvaises nouvelles.
Valeur dfensive
Se dit d'une valeur peu sensible aux
diffrentes volutions montaires ou de march.
Il est toujours utile d'avoir des valeurs
dfensives dans son portefeuille afin de limiter
les risques de march. Ainsi en cas de
retournement du march, les valeurs dfensives
limiteront fortement les pertes ventuelles.
Valeur dollar
Se dit d'une valeur dont le cours sera
influenc fortement par le niveau du dollar. Une
baisse du dollar peut ainsi mcaniquement
entraner une baisse du cours. Cette influence
peut notamment s'expliquer par la composition
des ventes de l'entreprise. Si celle-ci s'adresse
principalement des pays utilisant le dollar
comme valeur d'changes ou bien encore si la
matire premire concerne s'change en
dollars, comme le ptrole.
Valeur du Trsor
Se dit de titres dont l'metteur est un Etat,
reprsent par le Trsor. Ainsi chaque jour, des
milliards de nouvelles valeurs du Trsor sont
mis par les Etats pour financer leurs dettes.
Les dettes ayant des chances elles sont
continuellement rembourses, et
continuellement rmises. En France, c'est
l'Agence France Trsor de grer la dette de
l'Etat.

563

Valeur monde
Se dit d'une valeur totalement radie des
marchs boursiers. En retirant sa valeur de la
cote officielle, l'entreprise, certes perd en
notorit auprs de ses partenaires, mais fait de
substantielles conomies. En effet, il est
coteux d'tre cot sur les marchs financiers.
La radiation de la cote peut aussi s'expliquer par
la liquidation de l'entreprise.
Valeur euro
Se dit d'une socit dont le titre est
directement impact par l'volution de l'euro sur
le march des changes. Une entreprise
exportant en dehors de la zone euro peut ainsi
voir son rsultat fondre en cas de mauvaise
couverture. En effet, si l'euro volue trop par
rapport une autre devise, l'exportation d'un
bien qui pouvait tre une opration rentable
devient dficitaire.
Valeur faciale
Se dit de la somme inscrite sur la face d'un
actif pour en dterminer la valeur. Ainsi sur sur
une pice d'un euro, il est mentionn 1 euro.
Cette pice n'a pas intrinsquement une valeur
d'un euro mais c'est la valeur qu'on lui a donn
par convention. Dans les sicles passs, la
valeur faciale donnait la valeur relle de la
valeur en fonction de son poids en or par
exemple.
Valeur finale
Se dit de la valeur d'un actif la fin de la
dure de vie de l'investissement.
Valeur financire
1. Se dit d'un titre qui s'change sur les
marchs financiers. Une action ou une obligation
sont ainsi des valeurs financires.
2. Cette expression dsigne la valorisation
financire d'un actif. Il peut s'agir aussi bien
d'une marque, d'un fond de commerce que d'un
immeuble. Ainsi, un terrain a une valeur
financire. Il s'agit de sa valeur en monnaie
sonnante et trbuchante et s'oppose la valeur
sentimentale d'un bien. Un bijou peut ainsi avoir
une valeur sentimentale bien suprieure sa
valeur financire.
Valeur fondamentale
Se dit de la valeur intrinsque d'une
entreprise base sur ses fondements et ses
donnes financires. L'analyse fondamentale
d'une socit comprend ainsi l'analyse des
donnes financires telles que le chiffre
d'affaires ou le rsultat net, mais aussi une
analyse du management. Un dirigeant
visionnaire ne sera pas peru de la mme faon
qu'un fils de qui n'aura encore rien prouv.

Cette diffrence de management peut avoir un

impact sur la valeur fondamentale de
l'entreprise. Il en est de mme pour la qualit
de la formation des personnels, ou encore de
lobsolescence des machines outils.

Valeur future
Valeur d'un bien dans l'avenir en tenant
compte de diffrents critres tels que la
rentabilit de l'investissement ou encore le
degr de risque. Au moment d'investir, une
entreprise se doit de connatre le montant de
son investissement dans l'avenir. Ainsi la valeur
future d'une machine outil sera
vraisemblablement trs faible, toutefois,
l'entrepreneur devra prendre en compte sa
valeur d'usage qui pourra tre plus leve.

Valeur historique
Expression dsignant la valeur faciale ou
nominale d'un actif. Cette valeur historique n'est
pas modifie et la valeur de march du bien
peut tre fort diffrente. Ainsi quand vous
achetez une machine-outil, 10.000 euros, sa
valeur brute comptable ou historique, n'voluera
pas dans le temps. Elle sera fixe 10.000
euros. Toutefois au fil des annes, elle perdra
naturellement en valeur cause de la simple
obsolescence. Sa valeur nette comptable sera
alors trs diffrente de sa valeur historique.
Mais alors que sa valeur nette comptable sera
nulle, sa valeur la revente pourra tre
positive. Il existe donc une multitude de calculs
de valorisation en fonction de l'objectif de cette
valorisation.
Valeur intrinsque (intrinsic value)
La valeur intrinsque d'un actif est sa valeur
nette hors lments subjectifs. Le plus souvent,
la valeur intrinsque d'une action correspond
son actif net comptable rvalu par action.
Chaque lment de son actif est recalcul sa
valeur relle de march. La valeur intrinsque
d'une entreprise peut tre totalement
dconnecte de sa valeur boursire. Le titre est
alors sur ou sous valu. Si le titre est sous
valu, il peut tre intressant pou l'investisseur
de se positionner. En effet, une socit valorise
hauteur de 80% de sa valeur intrinsque par
exemple laisse un potentiel de croissance
intressant pour le titre. Toutefois un titre dont
la valeur intrinsque est trs largement
infrieure la valeur de march ne doit pas tre
nglig pour autant. D'autres facteurs peuvent
rentrer en ligne de compte pour sa valorisation
comme la rentabilit ou ses parts de march, ou
encore son caractre d'opabilit.
La valeur intrinsque d'une option dsigne
quant elle la diffrence entre le cours du sousjacent et le prix d'exercice de l'option, si celle ci
venait tre exerce.

564

Valeur intrinsque d'une option

Valeur que le dtenteur de l'option aurait
peru s'il avait exerc son option
immdiatement. La valeur intrinsque se calcule
en enlevant du cours du titre le prix d'exercice
de l'option, et ce pour une option d'achat; le
prix d'exercice dduit du cours du titre pour une
option de vente. La valeur intrinsque peut tre
nulle si le prix d'exercice ou strike est
totalement dconnecte du cours du sousjacent.
Valeur jour
Dans le domaine des dates de valeur, le
chque dpos le lundi est enregistr dans les
comptes le jour mme.
Valeur liquidative indicative ou VLI
Estimation de la valeur d'un actif un instant
t. Cette valeur liquidative indicative peut tre
utilise dans le cadre de titres reposant sur des
sous jacents comme les ETF par exemple. En
effet, le sous-jacent peut voir son cours
suspendu. Toutefois le tracker doit continuer
pouvoir voluer mme si le support est
suspendu pour telle ou telle raison.
Valeur liquidative ou VL
1. Valeur d'une entreprise dans l'hypothse de
son dpt de bilan. Les immobilisations sont
enregistres avec une forte dcote, et la
marque de l'entreprise n'est pas valorise. Ceci
s'explique par la non-continuit thorique de
l'exploitation. On parle aussi de valeur la
casse.
2. Dsigne le cours d'une OPCVM (sicav, ou
FC).
Valeur mobilire
Titre financier mis par une entreprise prive
ou publique, permettant d'obtenir des droits
(dividende par exemple), et d'une part du
capital de l'metteur ou d'un droit de crance.
La valeur mobilire est un actif meuble et non
immeuble, comme son nom le prcise. Elle peut
donc tre cde plus facilement qu'une bien
immobilier.
Valeur Nette Comptable ou VNC (net book
value ou NBV)
Abrviation de Valeur Nette Comptable. La
VNC ne dfinit toutefois pas la valeur relle de
l'entreprise, mais plutot sa valeur historique.
Ainsi elle se calcule en soustrayant de la valeur
comptable du bien, le montant des
amortissements et des ventuelles provisions.
Cette valeur nette comptable peut donc tre fort
diffrente de la valeur du bien. Un ordinateur
amortit sur trois annes pourra trs bien ne plus
avoir aucune valeur relle aprs seulement deux
annes.

Valeur Nette d'Inventaire ou VNI

Valorisation d'un fond aprs dduction des
diffrents frais de gestion. C'est cette VNI qui
est utilise pour calculer la valeur liquidative de
chaque part. Une fois la valeur nette
d'inventaire calcule, elle est divise par le
nombre de parts actuellement en circulation,
afin de dterminer le montant de chaque part,
et donc de vous donner le prix de rachat de vos
parts.
Valeur nominale (ou faciale) (face value /
nominal value / par value)
Valeur sur laquelle sont calculs les intrts
pour une obligation. Ainsi si une obligation verse
un coupon de 6% par an, et a une valeur faciale
(ou nominale) de 750, l'investisseur percevra 6
750 / 100 = 45, et ce quel que soit le cours
de l'action, le prix d'mission ou de
remboursement.
La valeur faciale dtermine aussi la valeur d'une
monnaie, quelque soit son poids en mtal.
Valeur offensive
Se dit d'une valeur dont le potentiel de gain
est important en cas de croissance du march.
Les valeurs offensives sont plus risques mais
permettent de dgager de meilleurs
rendements. Elles amplifient les variations de
cours et peuvent donc galement amplifier les
baisses en cas de chute du march.
Valeur opable
Se dit d'une valeur dont le capital social est
dtenu en majorit par des actionnaires non
stables. Le flottant est donc suprieur 50% et
une OPA est donc possible sur la valeur. Si le
capital d'une entreprise est dtenue plus de
50% par des actionnaires dits stables, aucune
OPA n'est possible sur le titre.
Valeur patrimoniale
Mthodes de valorisation d'une entreprise
bases sur le patrimoine de cette dernire, que
ce soit en cas de revente en l'tat, en cas de
revente rapide, ou en cas de liquidation de
l'activit. Ainsi, les ventuels repreneurs
n'tudieront pas les perspectives de croissance
de l'entreprise mais uniquement la valeur de ses
actifs. Cette valeur patrimoniale est notamment
utilise dans le cadre des socits foncires, ou
encore pour des socits en dconfiture
financire. Sans perspective de croissance,
l'investisseur ne s'intressera qu' la valeur des
machines, ou du fonds de commerce. Une
marque oublie ou encore des brevets peuvent
avoir une trs forte valeur. Pour les socits
foncires, la valeur patrimoniale est primordiale
car la croissance de ce type de structures est
trs faible.

565

Valeur peu traite

Se dit d'un titre financier dont le nombre de
transactions reste faible. Ce type de valeurs est
donc peu liquide et est plus risqu pour
l'investisseur qui pourrait avoir du mal
dboucler facilement sa position. Ainsi une
position de quelques dizaines de milliers d'euros
peut prendre plusieurs jours se voir dboucler
sur des valeurs peu traites.
Valeur ralisable
Valorisation d'un portefeuille l'instant t si on
le vend au prix du march. Le portefeuille est
alors ralis car les plus ou moins values
latentes sont ralises, c'est dire deviennent
relles et non latentes. Ce terme de valeur
ralisable est aussi utilis dans le cadre d'un
actif que l'on dcide de vendre. La valeur
ralisable sera alors la valeur laquelle le bien a
t cd.
Valeur refuge
Titre que l'on considre comme scurisant en
cas de crise financire. L'or est souvent dfini
comme une valeur refuge, c'est dire un titre
qui ne baissera pas pendant les krachs et crises.
L'immobilier peut aussi tre dans certains cas
considr comme une valeur refuge au mme
titre que les obligations. Une valeur refuge peut
l'tre un jour et ne plus l'tre le lendemain en
fonction des risques du march.
Valeur rsiduelle
Valeur d'un bien la fin de la priode
d'investissement. Cette valeur rsiduelle est
prise en compte dans le choix d'un
investissement. Prenons le cas de l'achat d'une
machine outil. Pour dterminer s'il est
intressant de se positionner sur l'achat d'une
telle machine, le dirigeant s'attachera au cot
de la machine, aux ventuels gains qu'elle
pourra gnrer mais aussi sa valeur au bout
de sa dure de vie estime. Une machine mme
trs usage a souvent encore une valeur
rsiduelle non ngligeable. En la revendant
aprs plusieurs annes, le dirigeant rduira
alors le montant total de son investissement et
accrotra naturellement la rentabilit du projet.
Valeur spculative
Se dit d'une valeur dont le cours volue
rapidement et qui peut donc tre sujet des
hausses rapides et des prises de bnfices tout
aussi rapides. Les valeurs spculatives sont trs
volatiles par nature. Les valeurs qui restent
stables n'ont pas d'intrt pour un spculateur.
Ce dernier achte et vend dans la mme sance
boursire ou aprs quelques jours ou semaines.

l'exploitation de l'entreprise, et ce quelque soit

le propritaire de cet actif. Ainsi, outre les
immobilisations corporelles appartenant
l'entreprise, les immobilisations acquises dans le
cadre d'un crdit bail par exemple sont aussi
inclus dans la valeur substantielle brute. La
valeur substantielle nette quant elle
correspond la VSB laquelle on a retir le
montant des dettes.
Valeur taux
Se dit de titres et d'actions dont la sensibilit
l'volution des taux d'intrts est forte. Il peut
s'agir par exemple des valeurs trs endettes
taux variable ou encore des tablissements de
crdit. Il conviendra donc de suivre avec soin
l'volution des taux d'intrts pour ce type de
valeurs. Dans le cadre d'une socit endette
taux variable, l'envole des taux peut se
traduire par un dficit financier bien plus
important que les prvisions initiales.
Valeur technologique
Se dit d'une socit dont l'essentiel du chiffre
d'affaires est constitu par des activits
technologiques et o l'innovation est
primordiale. La croissance de ce type de
socits est forte et les risques lis aussi trs
levs. En effet, si les technologies dveloppes
par l'entreprise ne rencontrent pas rellement
leur march, l'entreprise peut dposer son bilan.
Le potentiel de gains est donc lev mais les
risques aussi.
Valeur temps (time value)
La valeur temps correspond au potentiel
d'volution du cours du support jusqu' la date
d'chance du warrant ou de l'option. Si la
dure du warrant est de 2 ans, sa valeur temps
sera suprieure celle d'un warrant qui doit
mourir dans quelques jours. En effet, durant ce
laps de temps, le sous-jacent peut voluer trs
favorablement pour l'investisseur.

Valeur terminale ou finale

Valeur de l'entreprise la fin de l'chance
fixe dans le cadre de la mthode de
valorisation qu'est le DCF.
Valeur vedette
Se dit d'une valeur dont le cours a fortement
progress sur une sance. Il s'agit
gnralement de la valeur qui affiche la plus
forte progression du jour. Cette forte hausse
peut s'expliquer par une rvision la hausse
des bnfices par exemple ou encore par la
signature d'un nouveau contrat. En cas de
rumeur, si celle ci n'est pas confirme, la valeur
vedette d'un jour pourra s'effondrer la sance
suivante.

Valeur substantielle brute

Valorisation des diffrents actifs ncessaires

566

Valeur verte
Se dit d'une socit qui se situe dans le
domaine du dveloppement durable. Son
activit est donc lie l'environnement au sens
large, et elle peut bnficier de diffrents labels
thiques et dans certains cas tre intgre des
fonds thiques, et ainsi profiter d'achats
spcifiques. Une valeur verte ne doit pas tre
confondue avec une valeur classique qui se
donne des teintes vertes en mettant en avant
quelques actions en faveur de l'environnement
alors que son activit principale est polluante.
Valeur yen
Se dit d'un titre fortement influenc par la
monnaie japonaise. Il peut s'agir d'une socit
trs exportatrice vers le Japon par exemple, ou
encore d'une socit trs implante. Il peut tre
intressant d'investir sur les valeurs Yen pour
jouer une hausse de la zone Asie, tout en se
limitant des valeurs franaises et aux marchs
franais.
Valeurs les plus actives
Se dit des valeurs dont le volume d'changes
a t le plus important sur une sance
boursire. Ces valeurs, souvent les mmes,
dmontrent un rel intrt de la part des
investisseurs. Le fort volume d'changes peut
s'expliquer par la taille de l'entreprise -une
socit de plusieurs dizaines de milliards de
capitalisation boursire aura par nature plus de
volumes qu'une petite PME- mais aussi par une
annonce inattendue ou surprenant le march.
Une annonce positive ou ngative peut
multiplier par 10 le nombre de titres changs
sur une sance en comparaison d'un jour
habituel.
Validation des acquis de l'exprience
Technique visant permettre un individu de
dtenir un titre, diplme de faon complte ou
partielle, et en se basant sur son exprience
professionnelle. Cette exprience est valide par
un jury lors d'un entretien, et permet l'obtention
de diplmes sans obligation de reprendre de
longues tudes. La VAE est trs usite dans le
cadre de mobilit interne ou aprs un bilan de
comptences.
Validit de l'ordre
Lors d'un passage d'ordres en bourse, vous
devez spcifier une date de validit sans quoi
votre ordre resterait vie sur le carnet d'ordres,
ce qui d'un point de vue informatique n'est pas
concevable. De fait, plusieurs validits sont
possibles : rvocation (jusqu' la fin du mois
boursier pour les valeurs du Premier March, et
jusqu' la fin du mois civil pour les valeurs au
comptant); la journe (la vie de l'ordre
s'teindra aprs la clture du march); une
date dtermine.

Valorisateur
Spcialiste des OPCVM charg de valoriser
prcisment la valeur d'une Sicav ou d'un fond.
Le valorisateur se doit ainsi de calculer la
valorisation de l'ensemble des participations du
fond, qu'il s'agisse de participations cotes ou
non. Ce travail est essentiel car il permet de
connatre la valeur liquidative du fond, savoir
la valeur laquelle les souscripteurs sont en
droit de se faire racheter leurs parts de Sicav et
autres FCP.
Valorisation boursire
Terme quivalent la capitalisation boursire.
La valorisation boursire d'une socit
correspond au nombre d'actions multipli par le
dernier cours d'change. Elle ne doit pas tre
confondue avec la valorisation de l'entreprise.
En effet, la valorisation boursire n'est qu'une
des multiples faons de calculer la valeur d'une
entreprise un instant t. La valeur relle peut
tre sensiblement suprieure en cas de rachat
par un concurrent par exemple.
Valorisation d'un contrat
Cours de la prime d'une option multipli par la
quotit de ngociation sur le march des
options.
Valorisation de portefeuille
Dsigne la valeur de votre portefeuille un
instant t. Les titres sont valus en multipliant
le dernier cours connu par la quantit. Attention
toutefois, les frais lis la revente ne sont pas
dduits de cette somme. A cela s'ajoute les
liquidits, et l'on obtient la valeur un instant t
de votre portefeuille.
Les portefeuilles sont rvalus constamment
en permance avec la variation des cours.
Valorisation stand-alone
Il existe plusieurs moyens de valoriser une
entreprise. La valrisation dpendra en grande
partie de la nature de l'actionnaire. Si ce dernier
souhaite acqurir une autre socit dans le but
d'accrotre des parts de march dans un
domaine o il est dj par exemple, la
valorisation sera significativement plus leve
que pour un simple financier. La valorisation
stand-alone dsigne en effet la valorisation
d'une entreprise en se limitant aux simples
aspects financiers. Il n'y pas d'aspects
stratgiques dans le rachat. De fait, la
valorisation s'en trouve diminue.
Value at Risk (VaR) (-)
Mthode d'valuation du risque de march,
notamment utilis par les banques. Ainsi chaque
banque connat le maximum de pertes qu'elles
peuvent gnrer avec la composition actuelle de
leur investissement et ce dans des probabilits

567

connues. Un particulier peut aussi mettre en

place le mme type de mthodes afin de se fixer
un montant maximal de pertes. La value at risk
lui permettra de connatre le niveau de
probabilits qui pourra se traduire par ce niveau
de pertes.

Value gap
Diffrence de valeurs existants entre la valeur
relle d'un bien et sa valeur boursire. Ce foss
est recherch par bons nombres d'investisseurs
qui y voient des opportunits d'investissements
intressantes. En effet, un titre ne peut voir sa
valeur boursire durablement infrieure sa
valeur fondamentale. Cette diffrence peut
s'expliquer par la faiblesse de la liquidit du
titre, par le peu de publicits autour de la
valeur, ou encore cause d'incertitudes lies
l'avenir du titre, comme la survenance d'un
procs.
VaMPs
Acronyme dsignant les Valeurs de Moyennes
et Petites tailles, dont la capitalisation boursire
est infrieure 1 milliard d'euros.
VAN ou Valeur Actuelle Nette (Net Present
Value / NPV)
Acronyme dsignant la Valeur actuelle Nette.
La VAN est trs utilise lors de la slection
d'investissement, car elle permet de dterminer
celui qui aura la meilleure rentabilit. Ainsi, pour
investir, le dirigeant devra connatre la
rentabilit de tel ou tel projet. La rentabilit
dpend bien videmment des montants investis
mais aussi des flux de trsorerie. Ainsi des
revenus gnrs dans 15 ans n'ont pas la mme
valeur que des revenus plus faibles gnrs ds
aujourd'hui. Il convient donc d'tudier avec soin
chaque investissement pour dterminer le plus
rentable. La Valeur Actuelle Nette est l'un de ces
outils.

VaR crdit
Montant minimal que doit dtenir dans ces
comptes une structure afin d'viter de faire
faillite en cas de dficits. Le VaR crdit ou Value
At Risk Credit permet de dterminer cette perte
maximale. Il s'agit donc du risque maximal que
peut supporter l'entreprise avant de voir ses
dettes non recouvrables par les cranciers.
Variable boursire
Ensemble de donnes voluant au gr de la
vie d'un titre financier. Ainsi le dividende par
action ou le bnfice par action volue au
rythme des rsultats de l'entreprise mais aussi
du cours de bourse. Ces variables boursires
permettront d'estimer la sous ou sur-valuation
d'un titre avec le Price Earning Ratio par
exemple.

Variance
Outil statistique permettant d'observer la
dispersion d'un chantillon autour de sa
moyenne.
Variance swap
La stratgie consiste ici miser sur la volatilit
d'un support dans le futur. Ainsi le trader joue
sur une volution forte du sous-jacent, qu'il
s'agisse d'une baisse ou d'une hausse.
L'opration de varswap ou variance swap perd
toutefois sa rentabilit si le sous-jacent n'volue
pas ou peu dans l'avenir.
Variation des stocks
Terme comptable dsignant l'volution des
stocks d'une anne sur l'autre. Ainsi une socit
peut affiche rune production en baisse, mais
avoir un chiffre d'affaires en hausse.
L'entreprise a en effet diminu ses stocks de
produits finis. Au contraire, une hausse des
stocks peut marquer un ralentissement de
l'activit et donc une difficult vendre. De
plus, un stock en hausse est couteux pour
l'entreprise, car il s'agit de liquidits non
rmunratrices.
Variations autorises
Un cours ne peut voluer trop rapidement.
Ainsi il existe des seuils que le cours ne peut
franchir avant une suspension temporaire du
cours. L'objectif est de permettre aux marchs
de retrouver leurs esprits en cas de trop fortes
hausses ou baisses. Ces variations dpendent
notamment du type de march. Toutefois dans
certaines circonstances exceptionnelles, ces
niveaux peuvent tre enfoncs. Alcatel a ainsi
perdu une poque plus de 35% de sa valeur
en une seule sance.
VASD
Acronyme parfois usit sur les marchs
boursiers et dsignant une vente seuil de
dclenchement, savoir un ordre de vente qui
devient valable si le cours du titre descend sous
un certain niveau pralablement fix par
l'investisseur. La VASD permet donc
l'investisseur de se garantir, du moins
thoriquement, d'une baisse trop forte de la
valeur de son titre. Si l'investisseur part quinze
jours en vacances et que le titre s'effondre, ce
dernier aura t vendu car le cours aura franchi
la baisse le seuil fix par l'actionnaire.
VBIF
Acronyme dsignant Value of Business In
Force. A savoir la valeur totale des polices
d'assurances vie d'un assureur. Attention
toutefois, seules les polices d'assurances pour
lesquelles la compagnie a reu les primes sont
prises en compte. Autrement, les assurances-vie

568

qui ne sont pas jour de leurs cotisations

priodiques ne sont pas comptabilises dans la
Value of Business In Force.
VC
Abrviation de Venture Capital, savoir le
capital risque. Les investisseurs en capital
risque sont des investisseurs. Ils slectionnent
des socits dont ils estiment le potentiel lev
et qui sont dans une phase de dveloppement.
Ainsi un capital risqueur n'investira pas sur une
socit composant le CAC 40. Il va privilgier
une socit non cote, dont les besoins en
financement se font ressentir et qui se trouve
dans une phase de dmarrage ou d'acclration
de son activit. La socit est le plus souvent
rcente, et le financement par le capital risque
permet une entreprise encore jeune de se
donner les moyens de ses ambitions. En
contrepartie de ce financement, les Venture
capitalists prendront une part dans le capital de
l'entreprise. L'opration est trs risque car rien
ne garantit la survie mme de l'entreprise.
Toutefois les esprances de gains sont leves.
La sortie d'un capital risqueur se fait soit
travers une introduction en bourse, soit
travers la cession de sa participation auprs
d'un autre actionnaire.
VCAC
Symbole dsignant l'indice CAC 40 Volatility
Index. Il s'agit l d'un indice permettant
l'investisseur de suivre l'volution de la volatilit
implicite des options. Plus un march est
volatile, plus la valorisation des options est
leve. En effet, une volatilit forte augmente
les chances de pouvoir convertir l'option avant
sa date d'chance.
VCEAC
Acronyme dsignant la valeur comptable des
lment d'actif cds. Il s'agit de la valeur nette
d'un bien que l'on a cd. Cette valeur nette
comptable peut tre fort diffrente de la valeur
de cession. En effet, la valeur nette peut tre
nulle, alors que le bien a encore une valeur non
nulle. Dans tous les cas, un bien cd ne doit
plus apparatre au bilan de l'entreprise.
VCOM
Abrviation de Virement Commercial.
Virement automatis permettant au dbiteur et
au crancier de faciliter leur gestion de
trsorerie.

VDax
Indice de la volatilit de l'indice allemand Dax
sur les marchs terme. Plus la volatilit
implicite d'un march, plus les risques de se
positionner sont grands. Toutefois, une volatilit
leve implique une rentable attendue plus
leve. La volatilit est donc un lment

incontournable dans la gestion d'un portefeuille

tant elle peut influer sur ses performances.
VDD
Abrviation de Vendor Due Diligence. Ce
rapport met en avant les risques lis une
transaction.
VE / Ebe
Ratio visant dfinir la valorisation d'une
entreprise par comparaison avec d'autres. Ici
l'on divise la VE ou Valeur de l'Entreprise par
l'EBE ou Excdent Brut d'Exploitation. En
comparant ce ratio par rapport au ratio du
secteur, l'investisseur peut dterminer si
l'entreprise est sur ou sous valorise.
Vga d'une option
Indicateur permettant de dterminer
l'volution d'une option en valeur en cas de
variation d'un point de la volatilit de son sousjacent.
En effet, plus un titre sous-jacent est volatil,
plus l'option a de chances d'tre dans la
monnaie avant son chance.
Les termes Kappa Tau, ou Zeta peuvent aussi
tre utiliss pour dsigner le vga.
Vnalit
La vnalit dsigne tout ce qui peut tre
vendu. Dans le cadre d'un bien, cela semble
logique et beaucoup de choses peuvent tre
vendus, mais la vnalit s'applique aussi l'tre
humain. Un homme vnal est un homme qui
s'intresse principalement l'argent. La vnalit
d'un individu peut se traduire par une tolrance
la corruption plus leve. Il est plus simple de
corrompre un homme vnal qu'un homme non
vnal.
Vendeur
1. Terme donn l'individu qui dcide de
cder ses titres sur le march. Un investisseur
peut aussi vendre des titres qu'il ne possde
pas, via une vente dcouvert.
2. Dsigne la force commerciale d'une
entreprise. Les vendeurs sont chargs de
commercialiser les produits et services de
l'entreprise auprs de la clientle.
Vendre (sell out)
Recommandation boursire visant
promouvoir la vente d'un titre financier.
L'investisseur pourra mme envisager une vente
dcouvert sur le titre. Si l'actionnaire en
dtient, il lui est conseill de les cder. S'il n'en
dtient pas, la vente dcouvert est
envisageable. Toutefois si cette

569

recommandation apparat aprs une forte

hausse, elle peut s'apparenter une prise de
bnfices.
Vendre une crance
Opration par laquelle un dbiteur cde une
crance un tablissement financier afin
d'obtenir des liquidits rapidement. En
contrepartie de cette crance, l'ancien crancier
recevra le montant de la crance, dduit d'une
commission. Cette commission est plus ou
moins leve et dpend en grande partie du
risque de dfaut de paiement. Si la crance est
lie une entreprise mal note, la commission
sera plus leve que s'il s'agit d'une crance sur
l'Etat.
Vendredi noir (black friday)
Krach sur le march de l'or datant du 24
septembre 1869 et li une manipulation du
march par Jim Fisk et Jay Gould. On parle
aussi du scandale Fisk & Gould. Ces deux
personnages iront jusqu' orchestrer le
changement de politique du gouvernement
amricain sur le march de l'or afin de
s'accaparer ce dernier. Leur objectif est alors de
revendre leur stock d'or, une fois que la pnurie
qu'ils auront cr aura fait grimper le prix.
Vente (sell)
Action de cder des titres un autre
investisseur. Pour qu'une vente soit conclu,
l'acheteur et le vendeur doivent se mettre
d'accord sur le bien, un prix, une quantit, et un
moment d'change. Cette rencontre se fait sur
le march boursier travers le carnet d'ordres
qui recense les diffrents ordres passs par les
investisseurs.

courant des ventes dcouvert. Ce type

d'oprations financires est souvent mis
l'index lors des crises financires car elles
accentuent la baisse des marchs. Les
spculateurs jouant la baisse d'un titre ou d'un
march en vendant massivement dans le but de
racheter les titres plus tard moindre cot.

Vente la bougie
Se dit d'une vente aux enchres o les offres
peuvent se faire jusqu' l'extinction de la
seconde bougie. Ce type d'enchres est bien
plus rapide qu'une enchre classique car elle ne
se poursuit pas jusqu' trouver un meilleur
enchrisseur, mais jusqu' l'extinction de la
flamme.
Les ventes aux enchres peuvent tre ralises
autant pour un particulier souhaitant cder un
bien que pour une entreprise en liquidation
judiciaire.
Vente terme
Contrat par lequel le vendeur s'engage livrer
un bien une date dtermine et un prix
convenu l'avance. La vente terme est
initialement cre pour permettre aux
agriculteurs de se garantir des fluctuations du
prix du march agricole en leur permettant de
s'assurer un prix fixe avant mme la rcolte.
Aujourd'hui les marchs terme sont domins
par les spculateurs, qui permettent toutefois
de conserver une trs grande liquidit ce
march.

Il est possible de vendre des titres que l'on ne

dtient pas. Il s'agit alors de vente dite
dcouvert.

Vente force
Achat non sollicit par le client. Le client peut
ainsi recevoir des marchandises non
commandes, tre oblig d'acheter un bien pour
en avoir un autre ou encore ne pas pouvoir
supprimer une option lors d'un achat sur le Net.
Ce type de ventes, totalement illgales, peuvent
se voir tre annules.

Vente dcouvert (ou VAD) (selling short /

short sale / sell short / shorting)
Vente d'actions que l'on ne dtient pas en
portefeuille dans le but de les racheter plus tard
un prix infrieur.
La VAD est pratique en France via le Service de
Rglement Diffr.

Ventilation
Terme comptable permettant de transformer
une comptabilit classique en comptabilit
analytique. Ainsi chaque charge est rpartie en
fonction des diffrents divisions, dpartements,
ou zones de l'entreprise.

Attention toutefois. Alors que vous connaissez

votre perte maximale potentielle lors d'un achat
de titres, la vente dcouvert est
potentiellement plus risque. La valeur peut en
effet s'envoler ay grand dam de votre
portefeuille.
Vente dcouvert nu (naked short selling)
Vente dcouvert ralise alors que
l'investisseur ne dtient mme pas la valeur
sous forme d'emprunt. C'est le cas le plus

Une charge traduira l'achat de 10.000

trombones. La ventilation permettra d'imputer
3.000 trombones au service des achats, 6.000
au service commercial et 1.000 au service
juridique.

Venture capital (capital risque)

Les socits de capital risque investissent
dans des entreprises nouvelles ou en croissance
qui ont un potentiel de dveloppement
important mais un risque tout aussi important.

570

Elles ne sont pas cotes, mais l'introduction en

bourse peut tre une porte de sortie courante
pour un capital risqueur. Les capitaux obtenus
par les entreprises via le capital risque leur
permettent de poursuivre leur dveloppement.
La socit n'est pas encore en mesure de
financer ses propres besoins moyen terme, et
la prsence de capitaux risqueurs est
indispensable.

ou dans un autre et ayant une influence forte

sur l'volution des cotations. Cette instabilit
aura un impact direct sur la volatilit des
actions, et par extension sur celles des produits
drivs. La versatilit sur un titre monte le
caractre changeant des investisseurs qui
semble attendre la moindre nouvelle, bonne ou
mauvaise, pour changer totalement de point de
vue sur une valeur.

Venture capitalist (capital risqueur)

Se dit d'un investisseur en capital-risque. Il
apporte des capitaux une entreprise dans ses
premires annes de vie, afin qu'elle se
dveloppe. Il n'est pas celui qui amnera les
premiers capitaux. Ceux ci sont le plus souvent
apports par la famille, les fondateurs bien sur
et parfois des business angels. Le capital
risqueur sera davantage l au moment o
l'entreprise souhaite se dvelopper et acqurir
des parts de march. Ainsi un capital risqueur
peut trs bien rentrer au capital au moment o
une boutique souhaite ouvrir de nouvelles
boutiques.

Versement des dividendes

Opration par laquelle les dividendes sont
dtachs de leur titre. Ainsi chaque action, est
associ un droit dividende. Si l'entreprise
dcide en assemble gnrale de distribuer des
dividendes, elle signifiera la date de versement
de ses dividendes. A cette date, vous recevrez
sur votre compte une somme correspondante au
montant des dividendes dont vous avez droit.
En contrepartie, la valeur des actions diminuera
de quasiment la mme somme.

Vrifications approfondies
Dans le cadre d'une opration financire,
vrifications minutieuses des comptes d'une
entreprise afin de valider ou non l'opration.
Ainsi la vrification ne s'arrte pas au simple
bilan et comptes de rsultats de l'entreprise,
mais va aussi porter sur la ralit du stock, sur
le dtail de chaque poste comptable ou encore
sur les garanties apportes d'autres
entreprises. Le hors bilan peut ainsi tre vecteur
de grandes pertes s'il n'est pas tudi avec
soin.
Verrouillage
Opration illgale qui consiste pour une
socit mre se faire acheter son capital par
ses propres filiales et ainsi verrouiller son
capital. L'entreprise peut aussi verrouiller son
capital en multipliant les participations croises.
La socit prend une participation dans une
socit Y, et cette socit Y prend une
participation dans la premire socit. Ainsi,
l'entreprise se protge totalement d'une
ventuelle OPA. Cette pratique reste interdite.
Verrouillage Wap
Technique interdisant un abonn aux
services Wap d'un oprateur tlphonique
d'utiliser son tlphone pour les services Wap
de son concurrent. Cette technique se retrouve
dsormais sur les mobiles avec engagement o
il n'est pas possible d'utiliser un mobile achet
auprs d'un oprateur avec le forfait d'un autre
oprateur, et ce pendant plusieurs mois.
Versatilit
Changement rapide d'opinions dans un sens

Vert budgtaire
Suite la loi de finances, les ministres
reoivent un rapport (le vert budgtaire)
recensant l'ensemble dtaill des ressources
dont ils disposent ainsi que d'autres lments
tels que les emplois. Chaque budget se rparti
en effet entre des ressources et des emplois.
Leurs marges de manoeuvres sont donc des
plus limites une fois la loi de finance vote par
l'assemble nationale.

Vertical horizontal filter (vertical horizontal

filter)
Le VHF ou Vertical Horizontal Filter est l'un des
nombreux filtres mis la disposition de
l'analyste technique afin de dceler les
tendances des valeurs. Le VHF utilise
notamment les plus hauts et les plus bas pour
son calcul. La dtection de tendance est une
recherche forte des investisseurs, car elle
permet de gnrer de fortes plus-values. Il est
toujours rentable de suivre la tendance du
march. Le VHF permet de se positionner sur
une tendance installe.
Vesting period
Dure durant laquelle les stocks options sont
proposes aux salaris et dirigeants de
l'entreprise.
Vtust (coefficient de)
Coefficient utilis lors de divers calculs de
valeurs (assurance, usage, etc.). Ce coefficient
est appliqu sur le prix neuf d'un produit afin
d'en calculer son montant actuel. Le coefficient
dpend logiquement de l'ge du produit ou
encore de ses conditions d'utilisation. Cette
nouvelle valeur servira de base au
remboursement du bien en cas de vol ou de
destruction par exemple.

571

que l'on aille dans une bijouterie ou auprs d'un

courtier spcialis.
Veuve de Carpentras (-)
Terme plus ou moins rvolu utilis dans les
banques qui dsignait un client lambda
reprsentatif de l'ensemble de la clientle et
dont il tait assez simple de vendre des produits
financiers. La Veuve de Carpentras avait hrit
du patrimoine de son mari et n'avait pas les
comptences ncessaires pour aller l'encontre
les conseils plus ou moins judicieux de son
banquier.
Elle est donc tout logiquement recherche par
les tablissements de crdit qui voient en elle
un client solvable et surtout rentable. La veuve
de Carpentras rapporte travers les produits
d'pargne placs par les conseillers bancaires.
Toutefois la veuve de Carpentras ne recherchera
pas des investissements risqus, des produits
hybrides ou encore des produits spculatifs. Sa
gestion s'apparente une gestion de bon pre
de famille.
Viager
Opration par laquelle un propritaire vend
une partie du droit de proprit d'un bien mais
en conserve l'usufruit. En contrepartie, il
percevra un bouquet (une comme d'argent) la
signature d'une contrat ainsi qu'un versement
mensuel. A sa mort, le bien reviendra de plein
droit l'acheteur. L'acheteur peut ainsi investir
dans un patrimoine immobilier avec un
investissement de dpart, bien moindre que s'il
avait du acheter l'usufruit en plus.
Vie moyenne
La dure de vie d'une obligation volue en
fonction des caractristiques de cette dernire.
Il est donc intressant de connatre la dure de
vie de chacune de ses obligations pour
dterminer une dure de vie moyenne de son
portefeuille, et ainsi en calculer les risques.
Cette dure de vie moyenne, ou duration, se
calcule notamment en prenant en compte les
flux que vous serez amen recevoir durant
toute la vie de l'obligation. Tout logiquement,
plus la dure de vie moyenne d'une obligation
est longue, plus le risque de nonremboursement est lev.
Vieil or
Terme dsignant l'or dj utilis pour la
fabrication de bijoux et susceptible d'tre
revendus pour tre fondu. En effet, le vieil or
conserve sa valeur Or. L'or ne s'altre pas et
conserve sa valeur avec le temps. Avec la trs
forte hausse de l'or, certains particuliers
n'hsitent d'ailleurs pas vendre leur vieil or
contre monnaie sonnante et trbuchante, ou
mme contre des bons d'achats dans leur
bijouterie favorite. Il va de soi que les valeurs
de rachat sont souvent bien diffrentes selon

Vintage year
Expression anglo-saxonne dsignant la
premire anne de cration d'un fond, la
premire anne o les capitaux seront appels.
Il peut y avoir plusieurs vintage year
correspondant aux diffrents projets du fond
d'investissement. Si un fond investit dans deux
projets en 2000 mais aussi en 2008, les vintage
years seront en 2000 et 2008.
Virement
Action de transfrer de l'argent d'un compte A
un compte B. Ces virements peuvent tre faits
si les deux comptes sont dtenus par la mme
personne ou non. Il s'agit donc d'un transfert
lectronique de fonds, un jeu d'criture, qui
permet de transfrer facilement de l'argent.
Ce virement est dit en ligne lorsqu'il se droule
par Internet.
Virement de Gros Montant (ou VGM)
Virement de trsorerie caractre urgent ou
dont le montant est suprieur 800.000.
Virt-x
Abrviation de virtual exchange. Plateforme
paneuropenne de ngociation, ne de la fusion
de SWX et Tradepoint.

Virus (virus)
Programme destin dtruire volontairement
des informations d'un autre ordinateur. Les
virus peuvent aussi tre utiliss pour rcuprer
des informations auprs de l'ordinateur infect.
Chaque frappe fait sur le clavier est alors
transmise un serveur pour espionner tous les
faits et gestes du dtenteur de l'ordinateur.
Visa AMF
Marque appose sur les prospectus
d'informations des oprations financires vises
par l'Autorit des Marchs Financiers.
Le visa AMF est indispensable et prouve que
l'opration respecte la rglementation en
vigueur. L'Autorit des Marchs Financiers
protge l'pargnant travers une meilleure
information des risques encourus lors de
l'opration.
Viser
Verbe pouvant dsigner la fois un objectif de
cours. On vise un cours pour tel ou tel titre. On
peut viser aussi certaines valeurs par rapport
d'autres. On suit donc ces valeurs avec comme
but de profiter d'ventuelles opportunits

572

d'investissement. Il est utile de rappeler

qu'avant de positionner sur un titre, il est
essentiel de se fixer un objectif de cours de
clture de la position.
Visibilit
La visibilit est essentielle la valorisation
d'une entreprise. Plus une entreprise a une
visibilit forte sur l'avenir, meilleure sa
valorisation sera. En effet, il est moins risqu
pour un investisseur de placer de l'argent sur
une socit capable de donner des prvisions
plusieurs annes que sur une entreprise
incapable d'avoir une vision 6 mois sur ses
perspectives. La visibilit est aussi essentielle
pour le dirigeant d'entreprises car il peut
envisager sereinement l'avenir et donc se
projeter dans le temps.

Visite de socit / visite prive

Alors que bien souvent, vous devrez vous
contentez des rapports annuels et semestriels
des socits pour vous faire une ide sur cette
dernire, l'analyste financier a lui la possibilit
de visiter les installations du groupe et ainsi en
faire une meilleure estimation. Ces visites
peuvent aussi tre organises pour les
investisseurs importants. En effet, les
entreprises ont tout intrt attirer certains
actionnaires dans leur capital et prsenter les
forces de l'entreprise est une pratique
courante.

Visiteur (visitor)
Un visiteur correspond pour un site Internet
entre autres une adresse IP clairement
identifie. Le nombre de visiteurs d'un site
Internet par tranche de 24h est une mesure
classique d'audience. Ainsi tel ou tel site
annoncera avoir attir plus de 1 million de
visiteurs uniques dans le mois. Une visite est
diffrente d'un visiteur. Un mme visiteur peut
en effet raliser plusieurs visites par jour.

Vix
Indicateur de volatilit bas sur le CBOE ou
Chicago Board Options Exchanges. Calcul sur
le prix des options de l'indice S&P 500, un Vix
bas signifie que le march est calme; un Vix en
hausse signale que le march devient nerveux.
Plus un march est volatile, plus un titre peut
voluer fortement la baisse ou la hausse.
Certains produits financiers permettent un
investisseur de jouer la volatilit d'un march.
Plus la volatilit est leve, plus les gains sont
levs pour cet investisseur.

VLAM 21
Indice concurrent du BEL 20, le VLAM 21 fut
cr en 1994. Constitu de 21 valeurs
reprsentant 21 socits cotes de la rgion
flamande, le VLAM 21 souhaitait marquer la

richesse du Nord de la Belgique. Mais le VLAM

21 n'a pas eu le succs escompt. Certes de
nombreux instruments ont t crs autour de
cet indice, mais ses mauvaises performances,
notamment par rapport au BEL 20, ont refroidi
les ardeurs des investisseurs.

VMP
Abrviation de Valeur Mobilire de Placement.
Poste comptable regroupant des titres financiers
dtenus par une entreprise et non stratgiques.
Ces titres n'ont pas vocation rester
durablement au sein de l'entreprise. La socit
place juste son excdent de trsorerie. Les
valeurs mobilires de placement sont en partie
constitues d'actions.
Voies et moyens
Document recensant les recettes de l'Etat
dans le projet de loi de finance.
Volatilit (volatility)
La volatilit est l'expression mathmatique qui
dsigne le risque d'un titre. Elle dfinit les
variations d'un titre sur une priode plus ou
moins longue. Plus un titre est volatile, plus la
rentabilit du titre est importante afin de
compenser le fort risque. La volatilit est le plus
souvent calcule en utilisant l'cart type de la
valeur.
La volatilis historique se calcule en tudiant les
cours passs de la valeur.
La volatilit est souvent dfinie par le Bta.
Volatilit de Chaikin
Indicateur permettant de suivre l'volution
d'une moyenne mobile.
Volatilit implicite
Contrairement la volatilit historique, la
volatilit implicite permet d'anticiper les
fluctuations d'une valeur, via la prime d'option.
En effet, la volatilit d'un cours dtermine en
grande partie la valeur de ce titre. Plus la
volatilit est leve, plus l'volution du titre sera
forte, qu'elle aille la hausse ou la baisse. De
fait, sa valeur sera plus leve qu'un titre ou
qu'une option dont la volatilit est trs faible.
Volax
Indice sur la volatilit du Dax Index, en
Allemagne, et plus particulirement des
options.
Volter
Opration visant investir sur la volatilit des
options. L'investisseur imagine que le cours du
sous-jacent voluera rapidement mais ne sait
pas dans quel sens. En achetant un put et un

573

call, l'investisseur sera gagnant si le cours

volue. Si le cours reste stable, l'investissement
n'est plus rentable car il aura perdu les deux
primes.
Volume (trading volume)
Nombre de titres boursiers changs sur une
priode. Le volume est une donne essentielle
en analyse technique. Une hausse d'un titre
dans des volumes faibles diminue l'impact relatif
de la hausse. Au contraire, une forte hausse des
volumes dans une phase de stabilit dmontre
un nouvel intrt des investisseurs pour la
valeur.
Volume journalier
1. Dsigne les changes quotidiens sur un
titre ou un march. Plus un titre est chang,
plus la valeur est juge liquide, et donc plus
juste sera la valorisation.
2. Sur le Forex notamment, les investisseurs
peuvent voir leurs volumes d'changes
quotidiens limits plusieurs milliers d'euros.
Cette limite correspond au volume journalier
maximum.
Volume transig
Nombre de titres changs lors d'une sance
de bourse. Le volume d'changes dpend de la
taille de l'entreprise. Une entreprise forte
capitalisation boursire a par nature des
volumes plus levs. Mais le volume dpend
aussi de l'actualit de l'entreprise. Une
information financire peut ainsi augmenter
fortement le nombre d'changes sur un titre lors
d'une sance.
Volumtrie
Terme dsignant la mesure des volumes. Les
volumes sont trs importants dans le domaine
boursier, ils permettent de valider ou non une
tendance ou une correction par exemple. Les
volumes dsignent le nombre de titres changs
lors d'une sance sur une valeur en particulier
ou sur le march dans son ensemble.
Vortail (vertical market portal )
Le vortail tient son nom du portail. Toutefois
le vortail se limite un seul domaine d'activit :
la finance, l'assurance, les jeux... Le vortail est
d'une lecture verticale contre une lecture
horizontale pour le portail.
Toutefois devant la disparition progressive des
portails gnralistes du dbut des annes 2000,
le terme portail est galement utilis pour
dsigner des sites thmatiques dont la vocation
est de drainer une audience forte et qualifie
dans un domaine d'activit prcis. Le mot vortail
n'est ainsi plus utilis voire inconnu pour les
professionnels du secteur.

Vote
Tout actionnaire a la possibilit de voter lors
des assembles gnrales, sauf caractristique
particulire (ADP par exemple). Ainsi
l'actionnaire prend directement part aux
grandes dcisions du groupe telles que la
distribution de dividende ou la nomination d'un
nouveau prsident. Son droit de vote est une
part non ngligeable de la valeur de l'action. En
effet, une action sans droit de vote perd tout
intrt pour la socit qui souhaiterait racheter
l'entreprise. Seul le droit de vote permet
l'actionnaire d'orienter la stratgie du groupe.
Les assembles gnrales sont annuelles, et
mme si vous ne reprsentez qu'une trs faible
part du capital, n'hsitez pas y participer.

Vote par correspondance (postal vote)

La dtention d'actions permet de participer
aux Assembles de l'entreprise concerne, via le
droit de vote. Mais il n'est pas rare de ne
pouvoir se rendre dans ces assembles, le plus
souvent lieu du sige social. Une disposition
permet donc aux actionnaires de voter par
correspondance afin de faire valoir leurs droits.
Ils peuvent aussi voter par procuration en
donnant leur droit de vote un autre
actionnaire et pourquoi pas une association de
dfense des actionnaires.

VPC
Abrviation de Vente Par Correspondance. Au
fil des annes, la part d'Internet dans le secteur
de la VPC ne cesse de crotre. Certains acteurs
historiques de vente par catalogue ont ainsi
dcid de transfrer la totalit de leur activit
sur Internet et ainsi d'conomiser la production
et la distribution de millions de catalogues
annuellement. De plus, Internet rpond un
besoin de ractivit plus grande qu'un support
papier.

VRP
Acronyme dsignant un Voyageur,
Reprsentant, Placier, savoir un commercial
charg de prospecter et de grer une clientle
pour le compte d'une ou plusieurs entreprises.
Ce travail est rmunr via des commissions
que peroit le VRP et se calcule le plus souvent
en pourcentage du chiffre d'affaires ralis. Le
statut de VRP n'oblige pas un salaire
minimum.
VStoxx
Indice de la volatilit des 50 premires actions
europennes, calcul par la socit Dow Jones
qui dite aussi les indices Stoxx.
Vulture funds (fonds vautour)
Fonds d'investissements spcialiss dans les

574

entreprises en difficult. Une fois rachete,

l'entreprise sera revendue par appartement
avec l'objectif de dgager des bnfices
substantiels. Les vulture funds ou fonds vautour
ont une mauvaise rputation dans le monde
politique et conomique car ils ne se soucient
pas des ventuels licenciements que peuvent
provoquer leurs oprations.

Expression anglosaxonne dcrivant l'urgence

... d'attendre. Wait and See ou Attendre et
Regarder est la posture idale dans bons
nombres de crises boursires. Il n'est pas
forcment utile de rpondre rapidement aux
volutions du march si vous ne comprenez plus
ce dernier. Il peut tre alors bon de rflchir et
de voir l'volution de vos titres en profondeur.

VWAP
Acronyme dsignant le Volume Weighted
Average Price. Il s'agit de la moyenne des cours
des titres changs. Ainsi le volume est prix en
compte pour dterminer le prix moyen. 10.000
actions changes 3,45 auront plus de poids
sur le cours moyen que 150 actions changes
3,55 . Si par exemple, vous avez pass un
ordre de vente de 5.000 titres, vous n'avez pas
vous tonner si l'ordre n'a pas t excut
3,55 euros, car ce cours n'a t touch que sur
150 actions. Le march dans son ensemble
estimait davantage que l'action valait 3,45
euros.

Waiver (avenant)
Avenant un contrat de crdit permettant de
supprimer l'interdiction faite sur la rengociation
ventuelle de la dette. Ainsi les cranciers et
l'emprunteur peuvent discuter d'une ventuelle
rengociation de la dette en cours. Cette
situation se produit le plus souvent lorsque
l'entreprise a des difficults rembourser ses
diffrents emprunts.

VX1
Il s'agit l d'un indice de volatilit sur les
options court terme. La valorisation des
options dpend en grande partie de leur
volatilit. Une volatilit forte impliquera une
meilleure valorisation des options. En effet, les
chances pour que l'option soit exerable sont
plus leves si le cours de l'option varie
fortement.
VX6
Indice de volatilit long terme, 6 mois, bas
sur le MONEP en France.
VXO
Indice de volatilit bas sur les valeurs
composant l'indice S&P 100. Son homologue, le
VXI, se base lui sur le S&P 500. Le VXO est
aussi surnomm Indice de la peur. Il permet de
suivre la volatilit des marchs et donc savoir si
une tendance est une tendance de fond ou
uniquement une secousse boursire. La
volatilit peut influencer grandement la valeur
de certains titres comme les warrants.

-WWACC (CMPC)
Abrviation de Weighted Average Cost of
Capital, dsignant le Cot Moyen Pondr du
Capital.
Wait and See

Les cranciers peuvent avoir tout intrt

rengocier la dette de l'emprunteur, et ce pour
viter une dfaillance de ce dernier. Si
l'emprunteur n'est plus en mesure de
rembourser ses dettes, et si son actif ne
comblera jamais son passif, les cranciers ont
tout intrt accepter une rengociation de
dettes.
Une profonde rengociation et une
restructuration de la dette se sont traduites
pour Eurotunnel en une nouvelle re pour
l'entreprise, o les anciens cranciers sont
devenus les actionnaires majoritaires. La
signature du waiver a donc t une tape
indispensable avant cette rengociation.
Wakala
Expression d'origine islamique dsignant un
contrat d'agence entre une banque et un client.
Wall Street
Le terme Wall Street reprsente ce qu'il est
convenu d'appeler la quintessence des marchs
boursiers. En effet, Wall Street dsigne la
bourse de New York et plus prcisment le New
York Stock Exchange. Ce nom vient de la rue o
est installe le NYSE.
Un film du mme nom retrace la vie d'un trader
ambitieux qui fini par se laisser corrompre par le
systme.
Warm Up (runion d'informations
prliminaires)
Dsigne les runions d'informations
prliminaires toute opration financire
(augmentation de capital, introduction, ...)
auprs des analystes, journalistes,
actionnaires.
Le warm up est une tape majeure dans toute
opration financire. Un warm up mal mis au
point peut condamner une opration financire

575

dlicate, et la reporter ou l'annuler, si les

investisseurs ne semblent pas intresss.
Warrant
Instrument financier spculatif mis par des
tablissements de crdits et assis sur des sous
jacents. Ils permettent l'achat ou la vente une
chance dtermine et un prix dtermin
d'un titre, d'un indice, ou d'un panier de
valeurs. Ils existent des warrants mis par la
Socit Gnrale, Citibank, ou bien encore le
Crdit Lyonnais.
Les warrants sont des instruments financiers
risqus. Ainsi un investisseur en warrant peut
voir sa mise de dpart totalement perdue.
Warrant cliquet
Warrant qui fait bnficier son dtenteur de
l'effet de cliquet. Ainsi chaque franchissement
de seuil, la performance du warrant ne peut
descendre sous ce niveau. Cette technique vise
garantir l'investisseur des ventuelles baisses
venir. Mme si le march baisse, la
performance ne pourra descendre sous un
certain seuil.
Warrant cap
Type de warrant dont les plus-values
potentielles sont limites. Ainsi, l'investisseur
connat l'avance le montant de la prime (le
cot de la couverture) mais galement le gain
maximal. En capant le warrant, l'metteur limite
les risques de fortes hausses, et proposent ainsi
une prime moins leve aux investisseurs. Un
warrant cap la hausse est tout naturellement
moins cher qu'un warrant non cap.
Warrant corridor
Warrant qui permet d'investir sur la stabilit
du march. Plus le niveau de l'indice sous jacent
restera au sein de deux bornes, meilleur sera le
gain. En effet, un investisseur peut imaginer
une hausse, une baisse mais aussi une stabilit
du sous-jacent. Le warrant corridor est l'outil
idal pour spculer sur la stabilit du support.
Warrant couvert
Se dit d'un warrant dont l'tablissement de
crdit qui les a mis dtient le support. En effet,
un warrant est un titre financier mis par un
tablissement de crdit. Le warrant ne repose
pas sur le capital de l'entreprise.
L'tablissement de crdit peut se couvrir en
acqurant ou en vendant les titres sous-jacents
reprsentatifs du warrant.
Warrant sur spread
Warrant permettant de jouer sur les
diffrences de taux d'intrts. Les warrants sont
des instruments financiers permettant de

spculer mais galement de couvrir un

portefeuille contre une volution dfavorable
des marchs. Ils peuvent tre une bonne
alternative au march terme pour investir sur
l'volution des taux d'intrts.

Warrantage
Technique visant obtenir des crdits en
contrepartie de stocks de vivres. Cette
technique est principalement utilise en Afrique.
Les agriculteurs livrent leurs rcoltes dans un
entrept scuris, et en contrepartie recevoir un
warrant qu'ils pourront changer contre un
crdit bancaire. L'agriculteur peut ainsi vendre
sa production un moment o les prix sont plus
levs.
Warranties
Garantie visant protger l'acqureur d'une
entreprise. En cas de dcouverte de passif
inconnu une fois la transaction ralise, le
vendeur prendra en charge ce passif via cette
garantie. Les warranties ne sont toutefois pas
obligatoires mais indispensables. Ils peuvent se
prsenter comme une simple garantie de passif
-en cas de survenance d'un problme, le
vendeur devra prendre en charge le passif
nouveau-, ou comme une part du montant de
l'acquisition non encore verse au vendeur. Ce
montant est vers aprs un ou deux ans par
exemple si aucun passif supplmentaire n'a t
dtect. Dans le cas contraire, il n'est pas vers
au vendeur.
Warsaw Stock Exchange (bourse de
Varsovie)
March rglement lectronique cr en 1991
et dsignant la bourse de Varsovie en Pologne.
Watch list
Expression anglo-saxonne dsignant une liste
de valeurs suivre dans les prochains jours ou
semaines. Ces valeurs ne sont ni conseilles
l'achat ni la vente, mais elles doivent tre
suivies pour savoir si leur comportement dans
les semaines venir peut se traduire par une
opportunit d'achats. Ainsi une valeur dont la
socit va prochainement annoncer son bnfice
annuel peut tre suivi mais la recommandation
finale peut n'avoir lieu qu'une fois l'annonce du
rsultat net faite.
Watchdog
Terme anglo-saxon dsignant littralement un
chien de garde. Il a pour fonction de protger
les investisseurs et leur pargne. En pratique,
les autorits de surveillance des marchs sont
dsigns comme des watchdog. Mais bons
nombres d'acteurs peuvent tre qualifis ainsi,
notamment certains journaux financiers. La
prsence de watchdogs est indispensable pour
assurer la confiance des investisseurs. Si ces

576

derniers n'ont pas confiance dans les marchs,

les marchs ne peuvent valoriser correctement
les valeurs le composant.
Wawa
Petit surnom donn par les investisseurs aux
warrants. Les warrants sont des instruments
financiers donnant le droit d'acheter ou de
vendre un cours dtermin l'avance un actif
sous-jacent. Les warrants reprennent les
mmes principes que les options, et sont mis
par des tablissements bancaires.
Web agency (agence web)
Agence de communication qui a vocation
initialement produire les chartes graphiques
des sites Web. Aujourd'hui la Web agency est
pluridisciplinaire. Elle peut tout aussi bien
concevoir la charte graphique, que conseiller le
client sur un hbergeur ou encore raliser des
prestations de rfrencements. Mais son mtier
reste la conception de sites internet.
Webinaire
Contraction de deux termes : web et
sminaire. Les webinaires sont pratiqus en
finance et dans d'autres disciplines dans le
cadre de sminaires que les internautes peuvent
suivre directement sur leur ordinateur. Un ou
plusieurs intervenants dtaille leur mthode ou
explique le fonctionnement d'un march par
exemple, pendant que plusieurs internautes
suivent la confrence distance et peuvent y
ragir.
Webmaster (webmestre)
Personne responsable de la mise jour de
sites Internet, de leur animation, et de leur
dveloppement. Le terme webmaster autrefois
purement technique s'tend prsent des
activits plus marketing et ses limites sont trs
floues. Dans certaines structures, un webmaster
peut tre l'individu charg de la mise jour des
nouvelles informations; dans d'autres, il peut
tre charg de dvelopper les nouvelles
fonctionnalits du site.
Weinstein, Stanley
Gourou parmi les plus rputs de Wall Street.
Il dite une lettre financire parmi les plus lues.
Auteur de nombreux ouvrages, il s'est fait
connatre par des annonces fracassantes comme
la prvision du krach de 1987. Les gourous
peuvent apparatre rapidement dans le monde
boursier aprs une annonce inattendue mais
bien peu ont une longvit qui leur donne le
pouvoir d'influencer une tendance sur un
secteur ou un titre.

march, et les whispers font partis de ces bruits

de march qui peuvent les influencer. Ainsi un
whisper type est la diffusion d'une statistique
avant qu'elle soit annonce officiellement. Les
investisseurs agissent alors en fonction de cette
rumeur. L'annonce officielle ne fait que
confirmer la rumeur et n'a parfois plus
d'influence sur le march. Un whisper n'est pas
systmatiquement fond et peut s'avrer
totalement erron. De fait, elles doivent tre
considres pour ce qu'elles sont, des rumeurs,
mais la connaissance de leur existence peut
expliquer certaines hausses inexpliques.
Whisper number
Il existe pour toute action suivie par les
analystes un consensus de march. Autrement
dit, les analystes tudient avec attention les
fondamentaux de l'entreprise et estiment les
bnfices venir. Une moyenne est alors faite,
et il est ainsi possible de donner une prvision
sur les bnfices futurs de l'entreprise. Il s'agit
l d'un consensus d'analystes financiers. Mais il
existe aussi une moyenne des prvisions de
bnfices dont la source est plus discutable.
Elles peuvent tre de toute origine mais forment
en dfinitive un autre consensus, celui l est
dnomm le whisper number. Ces informations
n'tant pas sources, elles sont plutt classer
dans la catgorie rumeurs, mais elles se
propagent rapidement et de plus en plus
d'actions sont concerns par de type de
consensus.
WIG
Abrviation de Warszawski Indeks Giedowy.
Indice de la Bourse de Varsovie, regroupant
prs de 300 valeurs.
WIG20
Indice phare de la Bourse de la Varsovie en
Pologne. Le Warszawski Indeks Giedowy est
compos de 20 valeurs de la place boursire de
Varsovie. Cet indice de rfrence permet aux
investisseurs de suivre facilement le march
boursier polonais sans mme tre oblig de
connatre les entreprises composant l'indice. Le
Wig 20 comprend des titres comme Bank Pekao,
PKO Bank Polski ou encore PZU SA.
Williams ultimate oscillator
Cet indicateur fonctionne selon le mme
principe que l'oscillateur Momentum. La
principale caractristique du Momentum est qu'il
met en relation les derniers cours avec les cours
n priodes. Le principal dfaut de ce systme
est la difficult trouver une priode
d'valuation correcte. Dans tous les cas, le
Williams Ultimate Oscillator ou WUO doit tre
coupl avec d'autres indicateurs pour faciliter
l'analyse.

Whisper (bruit de march)

Les rumeurs dterminent parfois le sens du

577

Wilshire 5000 Equity Index

Indice boursier amricain compos de 5.000
valeurs dont la totalit des valeurs du Nyse, de
l'Amex et plusieurs valeurs de l'OTC. Avec une
base si largie, l'indice Wilshire 5000 Equity
permet une reprsentativit trs large du
continent amricain pour un investisseur ou un
gestionnaire de portefeuille. En effet, la plupart
des indices sont souvent limits quelques trs
grosses valeurs dont la croissance peut tre fort
diffrente de l'conomie du pays.
Wimax
Acronyme dsignant le Worldwide
Interoperability for Microwave Access. Nouvelle
future norme de liaison sans fil. Le Wimax est
un Wi-Fi volu disposant de nombreux
avances technologiques. Le Wimax apporte
ainsi de meilleures performances pour
l'utilisateur tant pour le tlphone fixe que pour
le tlphone mobile.
Win-Win (gagnant-gagnant)
Partenariat o les deux protagonistes
bnficient de l'opration. Ces oprations
gagnant-gagnant peuvent ainsi tre une joint
venture entre un industriel chinois et un
industriel europen. Cette association permet
l'industriel europen de s'implanter sur le
march chinois, et l'industriel chinois bnficie
de l'expertise industrielle de son collgue
europen.
Windfall
Terme pouvant s'apparenter une opportunit
ou une aubaine. L'annonce inattendue
d'excellents rsultats trimestriels par exemple
peut tre un bon moment pour l'investisseur
pour se positionner, avant que le march
n'inverse la tendance baissire du titre par
exemple. Durant un laps de temps plus ou
moins court, le march n'a pas encore intgr
ces nouvelles perspectives, et le cours du titre
est alors dconnect.
Window Dressing (habillage de bilan)
Opration comptable qui consiste, avant la
clture des comptes, "habiller le bilan" afin de
lui donner une vision plus attrayante. Les
comptables peuvent par exemple retarder ou
dcaler certaines charges sur l'exercice suivant.
Ces oprations purement comptables n'ont pas
d'impact sur la rentabilit relle de l'entreprise.
Winner's curse
Phnomne o l'investisseur ayant fait l'offre
la plus leve obtient finalement une victoire
la Pyrrhus. L'investisseur fait l'acquisition d'une
socit un prix suprieur la valeur relle de
l'entreprise car il n'existe plus d'acheteurs ce
niveau de prix. Il devra donc consentir de
lourds sacrifices pour esprer rtablir la

rentabilit ncessaire au montant investi pour

racheter l'entreprise. Ce montant peut
s'expliquer par la volont de dtenir une
position particulire sur le march, que d'autres
investisseurs ne souhaitaient pas ou ne
pouvaient esprer.

Won
Terme dsignant la monnaie de Core.
L'acronyme KPW est utilis pour la Core du
Nord, et KRW pour la Core du Sud. Malgr la
coexistence de deux Core, ces dernires ont
conserv le mme nom pour leur monnaie. Le
won, dsignant un rond, a subi l'inflation des
deux cots de la frontire conduisant les
gouvernements respectifs des mesures
radicales.

Woodie
Technique de calcul sur le march des
changes permettant de dfinir des points pivots
sur les monnaies. Il ne s'agit l que d'une des
mthodes couramment employes comme celles
de Camarilla ou de Demark. Ils se calculent en
se basant sur les plus hauts, les plus bas, les
cours d'ouverture et de clture, et permettent
de dterminer des supports et des rsistances.
Work In Progress ou WIP (produits en-cours)
Terme anglo-saxon dsignant les produits en
cours. Il s'agit de produits en cours de
fabrication et qui ne sont pas encore
comptabiliss comme des produits finis. La
valorisation de ses produits correspond leur
cot de revient, et le stockage de tels produits a
un cot non ngligeable pour l'entreprise.
Rduit une portion congrue dans les
entreprises les plus performantes, ils peuvent
srieusement s'accrotre si la gestion des stocks
est mauvaise. Ainsi l'absence d'un des entrants
dans la composition du produit fini, peut
entraner un gonflement du stock des produits
encours.
Le cot de stockage d'un actif dpend en grande
partie de sa taille -il est plus coteux de stocker
un produit de grande taille- mais aussi de son
cot de revient ou d'achat. Prenons le cas d'un
stock d'encours estim 10 millions d'euros,
suite un problme majeur avec le fournisseur.
En temps normal, le stock n'est que d'un million
d'euros. Autrement dit, l'entreprise doit financer
un surcot de 9 millions d'euros de produits non
dtermins mais dj en grande partie financs.
Ces produits ne peuvent tre vendus, d'o
colre des clients et rupture de stocks de
produits financier. Mais le cot est aussi
directement financier car un stock de 9 millions
d'euros pendant un mois reprsente un cot
d'opportunit lev. Ces 9 millions auraient pu
tre placs, ou mme encore ne pas tre
emprunts. Plus ce stockage involontaire
perdure, plus le cot peut tre trs lev pour
l'entreprise. La gestion des stocks est un des

578

lments cls de la comptitivit des

entreprises.
World Government Bond Index
Indice WGBI dvelopp par Citigroup et bas
sur les obligations d'Etat. Cet indice n'intgre
pas tous les marchs des obligations d'Etat dans
le monde mais seulement une petite part,
choisie notamment de la capitalisation boursire
du march. On compte ainsi l'Australie, les
Etats-Unis, le Japon, l'Espagne, la Sude ou
encore l'Irlande dans cet indice.
World Indices
Ensemble d'indices europens dvelopps par
Goldman Sachs et Financial Times.
Worm (ver)
Un virus worm est un virus qui personnalise
son langage (franais, anglais...) en fonction du
systme infect. Il est ainsi plus performant
dans sa diffusion car le propritaire de
l'ordinateur infect peut tre davantage
intress inconsciemment par le virus car celui
ci est crit dans sa langue.
Worst case scenario
Scnario le plus dfavorable appliqu lors de
calculs de prvisions.
Ainsi tel analyste pourrait dire : la socit verra
son rsultat net baisser de 27% si tous les
lments les plus dfavorables se produisent.
Ainsi en connaissant le pire scnario possible, il
est plus ais pour un investisseur de se
positionner sur la valeur ou non. En effet, le
risque de pertes est tout aussi utile calculer
que le risque de gains.
Writer
Se dit d'un vendeur d'options. Une option est
un droit d'acheter ou de vendre un titre dans le
futur.
WTI
Abrviation du West Texas Intermediate,
dsignant un baril de ptrole de 159 litres.
www
Initial du world wide web. Cet acronyme se
retrouve dans la plupart des adresses Internet,
mme si les sites sont le plus souvent
accessibles sans les trois w. Internet est devenu
au fil des annes un outil indispensable pour
bons nombres de franais et d'entrepreneurs qui
y ont vu un formidable potentiel de croissance.
WYSIWYG (ce que vous voyez est ce que vous
obtenez)
Abrviation anglo-saxonne dsignant What

You See Is What You Get ou ce que vous voyez

c'est ce que vous faites. Cette technique est
utilise dans le cadre des logiciels de crations
de sites Internet. Ils permettent de placer
simplement les objets au sein d'une page sans
se soucier du code gnr automatiquement en
fonction de vos besoins.

-XXAG
Terme dsignant l'once d'argent. Il s'agit
d'une unit de mesures de la matire premire
qu'est le mtal argent. L'or utilise aussi l'once
comme unit de mesure, mais l'once d'or est
plus connue. L'argent est plus utilise des fins
industrielles qu' des fins de bijouteries. La
production de l'argent est bien suprieure
celle de l'or.
XAO
Ensemble des activits ou taches (X) pouvant
tre ralises par l'ordinateur (AO : Assist par
Ordinateur). Il s'agit notamment de :
- la DAO : Dessin Assiste par Ordinateur
- l'EAO : Enseignement Assist par Ordinateur
- la CAO : Conception Assiste par Ordinateur
- la CFAO : Conception et Fabrication Assistes
par Ordinateur
- l'IAO : Ingnirie Assiste par Ordinateur
- la GPAO : Gestion de la Production Assiste
par Ordinateur
XAU
Code ISO permettant d'identifier une once
troy d'or. Il s'agit d'une unit de mesure de l'or
correspondant environ 31 grammes. Elle est
change sur les marchs au mme titre que les
lingots ou d'autres matires premires. Le XAU
est souvent compar la devise amricaine, le
dollar, pour tudier l'volution de l'or.
Le Xau est aussi l'indice de la Bourse de
Philadelphie, et est compos de plusieurs
socits minires.

XBRL
Abrviation de eXtensible Business Reporting
Language. Standard informatique driv du XML
et utilis dans le transfert d'informations
financires. En standardisant le transfert
d'informations, les erreurs classiques sont en
partie vites. En effet, la transcription de
donnes d'un systme un autre est souvent
vecteur d'erreurs. La standardisation supprime
ces erreurs, et acclre le traitement des
donnes.

579

Xetra
Systme de ngoce lectronique des titres
cots sur les places boursires allemandes
(Exchange Electronic Trading). Ce systme
admet aujourd'hui plusieurs milliers de titres
allemands ou non. Mise en place fin 1997, le
Xetra s'exporte auprs d'autres pays. Sa
technologie est ainsi prsente en Irlande mais
aussi en Autriche.
xIBOR
Acronyme dsignant le Xeno InterBank
Offered Rate, savoir le terme gnrique
employ pour reprsenter le LIBOR, le CIBOR
ou encore le TIBOR, savoir des taux de
rfrences. Il existe une multitude de taux de
rfrences, comme le BAIBOR (Buenos Aires
Inter-bank Offered Rate) ou encore le KORIBOR
(Korea Interbank Offered Rate) et le OIBOR
(Oslo Interbank Offered Rate).
Liste plus complte des IBOR :
BAIBOR : Buenos Aires Inter-bank Offered Rate
BKIBOR : Bangkok Interbank Offered Rate
BRAZIBOR : Brazil Interbank Offered Rate
BUBOR : Budapest Interbank Offered Rate
CHILIBOR : Chile Interbank Offered Rate
CIBOR : Copenhagen Interbank Offered Rate
COLIBOR : Columbia Interbank Offered Rate
EIBOR : Emirates Interbank Offer Rate
EURIBOR : Euro Interbank Offered Rate
JIBOR : Jakarta Interbank Offered Rate
JIBAR : Johannesburg Interbank Agreed Rate
KIBOR : Karachi Interbank Offered Rate
KLIBOR : Kuala Lumpur Interbank Offered Rate
KORIBOR : Korea Interbank Offered Rate
LIBOR : London InterBank Offered Rate
MEXIBOR : Mexico Interbank Offered Rate
MIBOR : Mumbai Inter Bank Offered Rate
MOSIBOR : Moscow Interbank Offered Rate
OIBOR : Oslo Interbank Offered Rate
PHIBOR : Philippines Interbank Offered Rate
PRIBOR : Prague Interbank Offered Rate
REIBOR : Reykjavik Interbank Offered Rate
RIGIBOR : Riga Interbank Offered Rate
SHIBOR : Shanghai Interbank Offered Rate
SIBOR : Singapore Interbank Offered Rate
SOFIBOR : Sofia Interbank Offered Rate
STIBOR : Stockholm Interbank Offered Rate
TAIBOR : Taiwan Interbank Offered Rate
TELBOR : Tel Aviv Interbank Offered Rate
TIBOR : Tokyo Interbank Offered Rate
TRLIBOR : Turkish Lira Interbank Offered Rate
WIBOR : Warsaw InterBank Offered Rate

Xontro
Systme professionnel allemand de routage
des ordres entre les diffrentes bourses
rgionales.
Xover
Indice dvelopp pour suivre l'volution des
marchs drivs. Le Xover se base ainsi sur les

drivs de crdit et plus prcisment sur les

signatures proposant les meilleurs rendements.
Le Xover ou CrossOver se base donc sur les
valeurs les plus risques car proposant le
meilleur rendement. Qui dit meilleur rendement,
dit niveau de risque plus lev.

XWTI
Mnmonique dsignant le cours spot du baril
de ptrole de 159 litres. Un mnmonique est un
code permettant d'identifier rapidement un actif.
Le XWTI dsigne donc le cours actuel d'un baril
de ptrole d'Amrique du Nord. Ce ptrole est
un peu diffrent du baril de brent de la Mer du
Nord. Les cours des deux barils sont donc
diffrents. Ainsi le XWTI est lgrement plus
cher car il est plus lger et donc plus facilement
raffinable que le baril de Brent.

XXM
Cr en 1984, le XXM est l'indice de la feu
Bourse de Montral qui comprenait 25 valeurs.
Mais la bourse de Montral a laiss sa place la
bourse de Toronto depuis le rapprochement des
deux places en 2008 avec l'avnement du
Groupe TMX Inc. Il s'agissait d'un indice de
rfrence au mme titre que le CAC 40 pour la
place boursire parisienne.

-YYahoo Inc.
Annuaire amricain devenu international. L'un
des tous premiers sites internet mondiaux en
terme d'audience. Le portail Yahoo a fortement
volu au fil des annes, et propose dsormais
de nombreux services. Mme s'il n'est plus
leader, il reste un des sites les plus visits sur la
plante. La socit Yahoo Inc. fut fonde en
1995 par Jerry Yang et David Filo.
Yang
Bien loin de la philosophie du Yin et du Yang,
le Yang est ici utilis dans le domaine de
l'analyste chartiste, et plus prcisment de la
mthode des Kagi. Avec cette mthode, seule
l'volution du cours importe, sans mme tenir
compte d'une chelle de temps. Avec cette
mthode, le cours volue selon des lignes vertes
ou rouges. Le yang dsigne une ligne rouge,
donc baissire. Le yin symbolise lui la ligne
verte, la hausse.
Yankee
Obligation mise par un metteur non
amricain, sur le march amricain. Cela
permet de supprimer le risque de change pour
les souscripteurs amricains. En effet,

580

l'investisseur amricain pourra investir sur une

obligation mise par des rsidents non
amricains, mais en dollars. Ainsi le risque de
change et d'volution dfavorable du dollar
n'auront pas d'influence sur la valeur de
l'obligation. Pour l'metteur, l'objectif est de
permettre d'obtenir davantage de capitaux
qu'avec une simple mission sur son sol
national.
Year Over Year ou Yoy
Expression anglosaxonne dsignant la
comparaison d'une anne sur l'autre. Ainsi le
taux de croissance du chiffre d'affaires d'une
entreprise est souvent annonc d'une anne sur
l'autre. Cette comparaison peut aussi se faire
primtre constant, c'est dire, sans tenir
compte des ventuelles acquisitions et cessions
de l'entreprise.

Yen
Devise officielle du Japon. Cr en novembre
1870, le Yen est le digne remplacant du ry.
Contrairement l'Euro ou mme en dollar, le
Yen n'a plus de subdvisions. En effet le yen
s'talonne de une pice d'1 Yen un billet de
10.000 yen. La Banque du Japon est charge
d'mettre les Yen, au mme titre que la Banque
Centrale Europenne met les euros.
Yetties (entreprenaute)
Abrviation de Young entrepreneurs of
technologies. Jeunes dirigeants de socit
voluant dans le monde des Nouvelles
Technologies. Ces jeunes dirigeants ont connu
de beaux jours la fin des annes 90 avant
d'tre fortement dcims avec le e-krach des
annes 2000. Depuis les nouvelles technologies
sont devenues plus matures et ont exig, dans
certains cas, des dirigeants d'expriences, mais
il reste encore bons nombres de yetties diriger
des mastodontes de l'industrie du Net.

Yield (rendement)
Terme anglo-saxon dsignant le rendement
d'un titre. On peut ainsi parler de titres High
Yeld, haut rendement, mais haut risque. Le
terme rendement n'est pas ici utilis dans sa
simple expression de coupon distribu mais
pour prsenter la rentabilit totale d'un
investissement. La recherche du yield doit donc
se faire en tenant compte de l'augmentation du
risque.
Yin
L'analyse technique a son propre vocabulaire,
et ce d'autant plus quand elle prend son origine
en Asie. Ainsi, la reprsentation Kagi permet de
suivre l'volution des cours mais sans tenir
compte de la variable temps. Dans cette
configuration, une ligne dite yin est une ligne
verte, c'est dire une ligne haussire. Dans

l'autre sens, une ligne baissire ou ligne rouge,

est appele ligne yang.
Yo-yo stocks
Valeur dont les cours voluent rapidement. Ce
type de valeurs est privilgi par les personnes
pratiquant le day trading. Plus une valeur volue
rapidement sur une mme journe, plus les
esprances de gains sont leves. Une valeur
yo-yo peut voir son cours voluer de 10% ou
20% sur une mme journe. Ainsi un titre peut
ouvrir 12 euros, voluer durant la sance
entre 11 et 13 euros, et terminer la sance 12
euros. Ces actions trs volatiles permettent de
fortes plus-values, mais avec des risques trs
levs.
Yourser
Provenant du terme anglais, yours, pour les
votres, le nologisme yourser dsigne en France
l'opration par laquelle un investisseur cde ses
titres sur le march. Yourser est donc
l'quivalent de vendre. Ce terme peut ainsi tre
utilis dans les forums boursiers. Il fait plus
insider que le simple vendre, mais n'apporte
rien en plus.
YTD (anne en cours)
Acronyme anglophone dsignant le Year to
Date. Ce terme est prsent frquemment dans
les communiqus de presse et les dpches. Elle
dsigne l'anne en cours. Ainsi la socit peut
annoncer le rsultat semestriel de l'anne en
cours. Le plus souvent le rsultat d'un semestre
est compar par rapport l'anne prcdente.
L'acronyme MTD est aussi utilis et dsigne le
Month to Date, savoir le mois en cours.
YTM
Acronyme dsignant l'expression Yield to
Maturity. Il s'agit simplement du rendement
attendu par un investisseur qui conservera son
placement (une obligation) jusqu' l'chance.
Dans le cadre d'une obligation, l'investisseur se
placera au moment de l'mission et rcuprera
son investissement l'chance. Durant cette
priode, il aura peru les coupons inhrents la
dtention de cette obligation. La totalit des
revenus gnrs par l'obligation au bnfice de
l'investisseur sont pris en compte dans le calcul
de l'YTM.
Yuan
Unit de comptes de la Rpublique populaire
de Chine. Le Yuan est index un panier de
monnaies, compos en grande partie du dollar,
ce qui n'est pas sans poser des problmes de
comptitivits aux autres monnaies, notamment
l'Euro. Un Yuan vaut 10 jiao ou encore 100 fen.
Au mme titre que l'Euro est mis par la Banque
Centrale Europenne, le Yuan est mis par la

581

Banque populaire de Chine.

-ZZ score
Au mme titre que le scoring pour les
particuliers, le Z Score permet de connatre le
risque de dfaillance d'une entreprise en
fonction de diffrents critres financiers. Ce
risque de dfaillance est tudi avec soin les
banques et ces dernires n'hsitent pas
proposer des taux d'intrts diffrents selon les
risques inhrents l'entreprise.
Zaibatsu
Terme japonais dsignant un groupe
d'entreprises agissant dans plusieurs secteurs
d'activits. Ces groupes tentaculaires
interviennent dans des secteurs trs divers et
leur pouvoir sur l'conomie japonaise peut tre
essentiel. Cette forme conglomrale permet de
limiter les risques d'un secteur par rapport un
autre.
Zro (cinq)
Les cinq zros dsignent une parfaite qualit
sur une chane de production, et plus
gnralement dans tout processus, savoir :
- Zro stock : limiter au maximum les stocks et
ne produire qu'une fois la commande
enregistre et paye par exemple;
- Zro dlai
- Zro dfaut : limiter au maximum les cots
lis au SAV cause de produits dfaillants;
- Zro panne
- Zro papier
Les 5 Zros sont trs loin d'tre appliqus dans
toutes les entreprises, et de plus ils ne
conviendraient pas toutes les entreprises. Un
suivi strict de ces mthodes pourrait mme
mettre mal l'entreprise.
Zero Balance Account ou ZBA
Technique visant quilibrer les comptes des
filiales entre elles chaque fin de journe, au
sein d'un groupe, et ce via des comptes pivots.
L'objectif est ainsi de limiter les dcouverts et a
transfr les trsoreries excdentaires vers les
filiales ayant besoin de liquidits. Cette gestion
de trsorerie pointue peut faire conomiser
d'importants frais bancaires au groupe, et
limiter les cots d'opportunits d'une trsorerie
excdentaire.
Zro Coupon (pure discount bond / zero bond)
Obligation Zro Coupon. Type d'obligation

qui se caractrise par une absence de

distribution de coupons durant toute la dure de
vie de l'obligation. En contrepartie, la valeur de
remboursement au terme est plus leve.
L'avantage rside dans la connaissance ds la
souscription du taux de rinvestissement des
coupons (les coupons non verss gnrent des
intrts). Par contre, en cas de dfaillance de
l'tablissement metteur, l'investisseur perd la
fois le principal (capital de dpart) et les
intrts.
Zeta
Equivalent du vga. Le zta permet de
connatre l'volution d'une option par rapport
l'volution d'un point de la volatilit du sous
jacent. En effet, la volatilit est un facteur
important de la valorisation d'un produit driv.
Plus la volatilit est leve, plus les chances de
voir le warrant ou l'option exercer sont fortes.

Zig-Zag
L'analyse technique a son lot de termes
originaux. Ainsi le zig zag dsigne un indicateur
technique qui permet de dceler des
retournements de tendance. La tendance est
l'un des aspects essentiels des marchs
boursiers car il est toujours plus profitable de
suivre la tendance gnrale que d'aller contrecourant du march.
Zillmrisation
Dveloppe la fin du 19me sicle, la
Zillmrisation du nom de son concepteur, un
assureur autrichien, August Zillmer, consiste en
une procdure mathmatique visant prsenter
au mieux les calculs mathmatiques des
assurances-vie. Ces calculs sont souvent
complexes et peuvent influencer la valorisation
des socits d'assurances.
Zinzin (institutional investor)
Terme dsignant les Investisseurs
Institutionnels. Ces derniers comprennent les
hedge funds, les compagnies d'assurances, les
banques, ou encore la Caisse des Dpts et
Consignations. Le rle des zinzins est double :
ils stabilisent l'actionnariat par moment et leur
retrait peut provoquer de lourdes chutes des
valeurs concernes.
Les investisseurs institutionnels reprsentent
donc un vaste panel d'investisseurs. En plaant
leurs retraites, les particuliers amricains font
ainsi partis des plus gros investisseurs
institutionnels travers les fonds de pension. La
gestion de ce type d'investisseurs est multiple.
Certains rechercheront la rentabilit tout crin
alors que d'autres privilgieront la scurit
comme les compagnies d'assurances. Ces
dernires se doivent de disposer de fortes
sommes rapidement mobilisables en cas de
catastrophes par exemple. Les dgts
occasionns par une fuite sur une plate forme

582

offshore peuvent se chiffrer en centaines de

millions d'euros.
Zloty
Monnaie officielle de la Pologne depuis 1924.
Le Zloty est une monnaie polonaise depuis le
Moyen Age mme si elle a subit de nombreuses
volutions depuis lors. Subdivis en 100 grosz,
le Zloty n'est pas encore intgr dans l'Euro
mme si la Pologne fait dsormais partie de
l'Union Europenne. Le nouveau Zloty, mis en
place pour faire face l'inflation, l'a t le 1er
janvier 1995.
Zone d'accumulation
Zone dans laquelle les investisseurs
acquirent des titres afin de se constituer des
lignes dans leur portefeuille. La tendance est
naturellement haussire et les volumes trs
importants.
La dtection d'une zone d'accumulation est un
fort signal d'achat. Elle est ensuite suivie d'une
zone de distribution o les premiers
investisseurs commencent cder leurs titres.
Zone de libre change
Zone gographique reprsente par un accord
entre plusieurs pays. Ces pays dcident de
supprimer toutes les barrires douanires
existants entre eux afin de favoriser le
commerce et les changes entre pays. Les
zones de libre change les plus connues sont
l'Alena, comprenant les Etats Unis, le Mexique
et le Canada, et bien videmment l'Union
Europenne.
Au sein de cette zone de libre change, aucun
droit de douane n'existe, mais les barrires
douanires peuvent tre conserves vis vis
des pays n'appartenant pas cette zone.
Zone de ngociation
Zone dans laquelle les changes se font sur un
titre. La zone de ngociation peut tre visualise
par la fourchette l'achat/vente du carnet
d'ordres. Ainsi, le cours le plus bas la vente,
et le cours le plus haut l'achat, forment la
zone de ngociation. S'il souhaite acheter
rapidement, l'investisseur sait qu'il devra
acqurir ses titres au prix fix par le vendeur.
Zone de rsistance technique
En analyse technique, se dit d'une fourchette
de cours dans laquelle le cours bute. Le titre
pourra alors franchir la rsistance ou retomber.
Le cours ne peut franchir la hausse cette
rsistance car les dtenteurs du titre en
profitent pour les vendre et les acheteurs ne
sont pas suffisamment forts pour rsister
cette pression vendeuse. Le franchissement
d'une rsistance peut se traduire par une forte

hausse.
Zone de ruck
Expression d'analyse technique provenant du
milieu du rugby et dsignant une zone o les
acheteurs et vendeurs se battent pour
dterminer la tendance. Durant cette phase
aucune tendance ne se dessine clairement, et la
valeur est tantt la hausse et tantt la
baisse. Cette zone de ruck peut trs bien de ne
pas avoir de conclusion avant la clture de la
sance.
Zone dollar
Zone d'influence directe du dollar travers le
monde. Il s'agit donc d'un espace bien plus
large que les seuls Etats-Unis. Il s'agit ainsi
principalement des pays d'Amrique du Sud et
des pays asiatiques. La Zone Euro est, elle,
limite l'Europe.
La Zone Dollar s'tend naturellement sur les
pays ayant dcid de corrler leur monnaie au
dollar amricain.
Zone Euro (euro area / euro zone)
Zone regroupant l'ensemble des pays utilisant
l'Euro comme monnaie. Cette zone ne comprend
donc pas tous les pays de l'Union Europenne.
Au 1er janvier 2008, les pays prsents dans la
Zone Euro sont :
-

Allemagne
Autriche
Belgique
Chypre
Espagne
Finlande
France
Grce
Irlande
Italie
Luxembourg
Malte
Pays-Bas
Portugal
Slovnie

La Slovaquie devrait faire son arrive dans la

zone Euro le 1er janvier 2009.
Zone Franc (franc area)
Zone gographique o s'tend la sphre
d'influence du franc, o le franc est considr
comme monnaie de rfrence.

Zone Franche Urbaine ou ZFU

La ZFU ou Zone France urbaine dlimite une
zone gographique l'intrieur de villes
franaises. Ces zones sont destines attirer les
entrepreneurs car elles permettent ces
derniers d'obtenir des avantages sociaux et
fiscaux pendant 5 annes. L'objectif tant ici de

583

reconstituer une activit prenne dans des

quartiers que les entreprises ont
progressivement dsert. L'entreprise qui
s'installe dans une Zone Franche Urbaine sera
ainsi exonr de cotisations sociales patronales.

Selon cette thorie, les Etats-Unis devraient

avoir deux monnaies, et une monnaie commune
limite aux 6 tats fondateurs de l'Union
Europenne pourrait tre mise en place.

Les ZFU sont choisies en fonction de diffrents

critres tels qu'une taille minimale de 10.000
habitants ou encore en fonction du taux de
chmage.

ZRR
Abrviation de Zone de Revitalisation Rurale.
Des programmes ZRR permettent d'aider des
zones rurales en grande difficult conomique
en dfiscalisant certains investissements qui y
sont faits. Dveloppes par la Loi dorientation
pour lamnagement et le dveloppement du
territoire du 4 fvrier 1995, les ZRR ont aussi
permis aux communes de favoriser
l'intercommunalit.

Zone montaire optimale

Zone gographique o il serait souhaitable de
crer une monnaie commune, et ce afin de
limiter les cots de transaction. Cette thorie
dveloppe par Robert Mundell, et qui lui valu le
Prix Nobel d'Economie, explique que certaines
zones pourront tre plus performantes si elles
fonctionnaient avec une monnaie commune, en
abandonnant leur politique montaire
antrieure.

584

Crdits Photos :
Une collgue dont japprcie grandement les conseils et les crits a su me
persuader dutiliser des images sous licence Creative Commons afin
dillustrer cet ouvrage. Vous pourrez retrouver lexcellent site de MarieAude ddi au rfrencement, au graphisme, et au dveloppement Web
sur http://www.lumieredelune.com/encrelune/
la photo de couverture est luvre de 401 (K) 2013

http://www.flickr.com/photos/68751915@N05/
la photo de la quatrime de couverture est luvre de

Images_of_money http://www.flickr.com/photos/59937401@N07/

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