Vous êtes sur la page 1sur 33

RSULTATS

ANNUELS 2014
Prsentation aux analystes

23 fvrier 2015
Faits marquants

Revue des activits

Revue financire

Perspectives

Annexes
Faits
marquants
Faits marquants

Faits
Faits
marquants
marquants
Confirmation du
Finalisation de retour de la
Croissance du chiffre
lacquisition de six croissance
daffaires consolid
Revue nouveaux actifs du chiffre daffaires
du Groupe
des activits en Afrique au Maroc

Revue
financire

Excellente
Poursuite de la Poursuite dune forte performance
Perspectives
croissance croissance dans les des activits Fixe
des parcs clients filiales et Internet au Maroc

Annexes
4
Environnement Macroconomique

Faits
Faits
marquants
marquants Maroc International

Revue 6,6% 6,3%


5,6%
des activits 4,4%
3,5%
4,4%

Revue
2013 2014 2015e 2013 2014 2015e
financire
PIB en valeur croissance du PIB PIB en valeur croissance du PIB

Perspectives Amlioration prvue de la croissance en 2015 Les filiales bnficient dune croissance conomique
Avec un taux de 1,2%, linflation devrait rester matrise soutenue (+6,3% estime en 2015)
en 2015, aide par la baisse des prix des produits Inflation globalement matrise (1,3% en 2014)
ptroliers.

Annexes Sources : Ministre des Finances, Bank Al Maghrib Source : Donns FMI Octobre 2014

5
Acquisition de six actifs en Afrique subsaharienne
Prix de la transaction :
Faits
Faits 9,8 millions de clients en 2014 474 M pour les titres
marquants
marquants et les prts dactionnaires

455 M* Paiement de la transaction:


Revue de chiffre daffaires en 2014
des activits
- 2,9% par rapport 2013 102 M x4 tranches annuelles
+ 66 M en une cinquime
et dernire tranche
Revue
financire 108 M
EBITDA en 2014
200 M$ de financement sans
intrt sur 4 ans par Etisalat pour
Perspectives contribuer aux investissements
24% ncessaires dans les nouvelles
de marge d EBITDA en 2014 filiales

* retrait, non audit


Annexes
6
Activits oprationnelles et financires
Croissance de 8,2% de la base clients du Groupe Croissance des parcs clients Mobile, Fixe et Internet
(2014 vs. 2013 en %)
Faits
Faits plus de 40 millions de clients
marquants
marquants
+16,5%
Poursuite de la croissance des parcs malgr
les processus didentification des clients 19,6% 17,8%
13,6%
8,2%
Revue 2,7% 1,4%
des activits
Mali Burkina Faso Gabon Mauritanie Groupe Maroc

Revue
financire Retour la croissance du chiffre daffaires consolid Croissance des revenus consolids du Groupe
( taux de change constant en %)
Retour la croissance du chiffre daffaires du Maroc depuis le 4,2%
2,7%
1,3%
T3 2014 (+0,9% au deuxime semestre) 0,2% 0,2%
Perspectives
Poursuite dune forte croissance lInternational -3,7% -4,5% -3,4%
-1,8% -4,7% -4,7%
avec une hausse du chiffre daffaires de 11,3% en 2014 -6,6%

T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
12/11 12/11 12/11 12/11 13/12 13/12 13/12 13/12 14/13 14/13 14/13 14/13
Annexes
7
Actualit Rglementaire
Maroc International
Faits
Faits
marquants
marquants Lancement de lappel doffres pour la 4G avec une
date de soumission le 12 mars 2015
Intensification des sanctions pour non respect
Dcision de lANRT demandant lensemble des de la Qualit de Service
Revue oprateurs la mise en place doffres de gros des
des activits tarifs orients cots, pour laccs leur Au Gabon et en Mauritanie, interdiction de vente
infrastructure FTTH passive et active de cartes SIM non-identifies

Dcision de lANRT contraignant Maroc Telecom Renouvellement de la licence 2G de Mauritel, en


Revue
mettre son gnie civil sous-terrain et arien la juillet 2015
financire
disposition des oprateurs tiers des tarifs
orients cots, sans limitation quant lusage Au Gabon, obtention de la licence 3G/4G* de
(backhaul 4G notamment) Gabon Telecom
Perspectives
Dcision de lANRT contraignant Maroc Telecom
* En attente du dcret dattribution
fournir aux oprateurs tiers plusieurs offres daccs
ses infrastructures de boucle locale cuivre des
tarifs orients cots : dgroupage physique,
Annexes dgroupage virtuel et liens en fibre optique
8
Succs de la stratgie de dveloppement lInternational

% Parc clients Groupe Pro-forma avec nouvelles filiales


Faits
Faits
marquants
marquants 2012 2013 2014 2014

Revue 40% 45% 49% 59%


des activits

Revue
financire
% CA Groupe Pro-forma avec nouvelles filiales

2012 2013 2014 2014

Perspectives
23% 27% 30% 40%

Annexes

Maroc International 9
Objectifs 2014 atteints
Objectifs Ralisations
Faits
Faits
marquants
marquants
EBITDA
en lgre baisse
Revue
-3,2%

des activits

Revue
financire
Lgre
croissance
Perspectives des investissements (1) (2) +2,3%

Annexes
(1) Les CAPEX correspondent aux acquisitions dimmobilisations corporelles et incorporelles comptabilises sur la priode
(2) Hors acquisition ventuelle de nouvelles frquences et licences 10
Maintien dun rendement de dividende trs attractif

Faits
Faits
marquants
marquants

Revue
des activits Proposition de distribution
de 6,9 dirhams/action

Revue
financire un dividende
en hausse de
100% du rsultat distribuable 15% en 2014
Perspectives Un rendement de 5,3%*

Annexes *Sur la base du cours au 20 fvrier 2015 (130,55 MAD)

11
Revue
des activits
MAROC // March global des tlcoms
Mobile : March toujours en croissance Mobile : Elasticit insuffisante la forte baisse des prix
+13%
Faits
133% 0,53
marquants 120%
129%

-23% 0,41
-22% 0,32

44,1
Revue 42,4
83 +11% 92 +11%
75
des activits
activits 39,0

2012 2013 2014 2012 2013 2014


March Mobile (M clients) Taux de pntration (%) Usage sortant (min/client/mois) Prix par minute mobile sortante (MAD)

Revue
financire Fixe : Hors mobilit restreinte, march toujours ADSL : March en forte croissance
en croissance
10%
9% +44%
8%
Perspectives 3%
1,9 1,4 0,8
3%
2%

1,6 +11,3% 1,7 +7%


1,4 983
682 836
Annexes
2012 2013 2014 2012 2013 2014
March Fixe (M client) Mobilit restreinte (M client)
March ADSL (000) Taux de pntration (%) 13
Source : ANRT Taux de pntration (%)
MAROC // Mobile
Maroc Telecom
Parc Mobile (000) Revenu Mobile (MMAD)
433
Faits 18 193 +0,2% 18 230
15 719
marquants 1 380 1 496 +8,4%
303
303
-3,2%
15 214
433 +42,9%

-0,5%
Revue 16 813 16 734
15 416
14 781 -4,1%
Postpay
des activits
activits Equipement
Prpay
Services

2013 2014 2013 2014

Revue
Poursuite de la croissance du parc Mobile
financire
Baisse limite du parc Mobile Prpay malgr
Parc Internet 3G (000) 4 771 linterdiction de vente des cartes SIM prpayes
pr-actives
1 196 +9,0%
Perspectives x2
Poursuite de la croissance soutenue du parc
2 346 Mobile Postpay (+8,4%)
1 097 3 575 +186%
3G Postpay Trs forte demande pour linternet 3G dont le parc
3G Prpay 1 249 a plus que doubl en 1 an
Annexes
2013 2014

14
MAROC // Mobile
Maroc Telecom

Faits Meilleure lasticit usage / prix Nette dclration de la baisse de lARPU


marquants

-27%

Revue -10,0% -12,1% -5,0%


-24%
des activits
activits

+23%
+16%
Revue 74,0
66,0
financire 62,9

2012 2013 2014 T1 2012 T2 2012 T3 2012 T4 2012 T1 2013 T2 2013 T3 2013 T4 2013 T1 2014 T2 2014 T3 2014 T4 2014

Usage sortant Prix par minute sortant ARPU (MAD)


Perspectives

A baisse de prix quasi-quivalente entre 2013 et Ralentissement de la baisse de lARPU. En 2014,


2014, on constate une nette amlioration de lARPU mixte a baiss de 5,0% (vs. -12,1% en 2013)
lusage (+23% en 2014 vs. +16% en 2013 )
Annexes
15
MAROC // Data Mobile
Maroc Telecom

volution du Parc Internet 3G Prpay ARPU Data* (% ARPU)


Faits
+1,8 pt
marquants Enrichissement 16,0%
des Pass Jawal x4
Introduction des
Pass Internet

x5 +3,1 pts 14,2%


Revue
des activits
activits
juin-13

juin-14
fvr.-13
mars-13
avr.-13
mai-13

fvr.-14
mars-14
avr.-14
aot-13

mai-14

aot-14
nov.-13
dc.-13

nov.-14
dc.-14
janv.-13

juil.-13

sept.-13
oct.-13

janv.-14

juil.-14

sept.-14
oct.-14
11,1%

2012 2013 2014

Revue Prpay : Dmocratisation de Postpay : Usage Data en forte


financire linternet 3G croissance
Parc 3G Forte croissance des parcs et des revenus Data
(en % du
Parc Prpay)
Parc
Prpay
sous leffet de :
+62%
La dmocratisation de lInternet 3G : introduction
4% 7% 21% des Pass Internet, enrichissement des Pass Jawal et
Perspectives enrichissement des forfaits en volume Internet

La montisation de la Data : plafonnement du


volume Data accord, suspension de la connexion
une fois ce volume atteint
2012 2013 2014 2012 2013 2014
Annexes Usage 3G Postpay (Go/client/mois)

*Les donnes 2014 ont t retraites suite un changement dans la mthode de valorisation des offres couples prpayes, 16
base dsormais sur le trafic consomm au lieu du trafic accord.
MAROC // Fixe et Internet
Poursuite de la croissance des parcs Fixe et Internet de Maroc Telecom

Parc Fixe (000) Parc Internet (000)


Faits
marquants +66%
984 +18%
1 483 +7,6%
+20% 837 +23%
1 379 +8,7% 683 +16%
Revue 591
des activits
activits
1 269 +2,3%
1 241

Fixe Haut Dbit


Revue 2011 2012 2013 2014 2011 2012 2013 2014
financire
Parc VPN IP
+54%
+14%
Perspectives +10%
+23% Fort engouement pour le Haut Dbit autant de la part des
Entreprises que des Particuliers

Annexes VPN
2011 2012 2013 2014
17
MAROC // Fixe et Internet
Croissance toujours soutenue des revenus du Fixe de Maroc Telecom

Faits Revenu Fixe & Internet (MMAD) Reprise de la croissance du revenu voix Fixe** (%)
marquants
+8,8%
8 041
7 391
2 069 +17,1% Point dinflexion
1 767 +6%
Revue
Revue 3,8%
1,4%
1 865 2 058 +10,4%
des
des activits
activits
473 611 +29,3%
-0,5%
-2,5%
-4,0% -5,1% -4,2%
3 287 3 303 +0,5%

Revue 2013 2014 -15,2%


financire Voix Transit Data* LL intra Maroc Telecom T1 13/12 T2 13/12 T3 13/12 T4 13/12 T1 14/13 T2 14/13 T3 14/13 T4 14/13

Perspectives Croissance soutenue des activits Fixe et Internet (+8,8%) :

Retour la croissance du chiffre daffaires Voix Fixe

Forte progression des revenus Data Fixe grce aux offres Doubleplay
et VPN IP
Annexes

*La Data Fixe regroupe lInternet, la TV sur ADSL et les services Data aux entreprises 18
**Le revenu voix Fixe ne comprend pas le chiffre daffaires transit
MAROC // Poursuite de la modernisation des rseaux
Maroc Telecom
Mobile : Forte hausse des usages voix et Data Evolution des sites Single RAN (en % du nombre total des sites Radio)

Faits 53%
29%
marquants 0% 33% 43%
Trafic 3G 2012 2013 2014
Trafic Mobile

63% Investissements dans la densification et lamlioration de la couverture Mobile


Revue et de la qualit de service afin daccompagner la croissance du trafic Voix et
Data
des activits
activits Parc 3G
Parc 2G -5% 881 sites installs portant le parc fin dcembre 2014 2 902 sites
Prparation de larrive de la 4G
2010 2011 2012 2013 2014 TCAM

Revue Fixe : Forte hausse des usages Data Evolution des sites MSAN (en % du parc ADSL)
financire
-1%
Trafic Fixe 42%
Trafic ADSL
10% 44% 61%
Perspectives 19%
2012 2013 2014

Parc ADSL
5%
Parc Fixe
Investissements Fixe axs sur le dveloppement du trs haut dbit, moteur de
2010 2011 2012 2013 2014 TCAM croissance du Fixe
Dploiement de 250 sites MSAN pour un parc install de 1 774 sites fin 2014
Annexes
Attente de la stabilisation du cadre rglementaire pour reprendre le dploiement
INTERNATIONAL
Croissance des filiales toujours soutenue
Marchs mobiles encore fort potentiel Croissance du chiffre daffaires taux de change constant (%)
Faits
marquants 96%
100%
21,4% 22,0%

+6,8%
40,3 15,6%
37,7
Revue 11,4%
12,7%
10,4% 10,5% 10,4% 10,9%
des activits
activits 12,3% 9,3%

7,7%
2013 2014
March Mobile* (M clients) Taux de pntration* (%)
Revue
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
financire 12/11 12/11 12/11 12/11 13/12 13/12 13/12 13/12 14/13 14/13 14/13 14/13
Les filiales de MT gagnent des parts de march
Maintien dun fort taux de croissance du chiffre daffaires International :
48%
Perspectives 44% Excellente performance au Gabon (+21% en 2014)
Trs forte croissance de lARPU en Mauritanie grce une politique promotionnelle
+17% trs cible
Malgr limpact de la crise politique au Burkina Faso, trs bonne croissance du
19,2 chiffre daffaires (+6,5% en 2014)
16,5
Maintien dune croissance soutenue au Mali (+ 10,1% en 2014)
Annexes
2013 2014
Parc Mobile MT (M clients) Part de march* (%) 20
* Source : Dataxis T3 2014
Revue
Financire
MAROC // Rsultats
M MAD 2013 2014 Variation Chiffre daffaires
Millions de MAD
Chiffre d'affaires 21 294 21 133 -0,8% -0,8%
Faits 21 294 21 133
EBITDA 12 308 11 578 -5,9%
marquants 7 391 8 041 +8,8%
Marge (%) 57,8% 54,8% -3,0 pts

Amortissements -3 516 -3 845 9,4%


15 719 15 214 -3,2% Fixe
Revue Charges de restructuration -200 0 -
Mobile
des activits EBITA 8 595 7 734 -10,0%
Marge (%) 40,4% 36,6% -3,8 pts 2013 2014

Revue
financire
financire Amortissements Marge dEBITDA : Hausse des cots
Millions de MAD dinterconnexion et hausse limite des Opex
3 845
Elment Marge
+9,4% 160 exceptionnel 57,8% Brute
Perspectives 3 516
OPEX
54,8% -3,0 pts
-1,7 pt
-1,3 pt
3 685 +4,8%

Annexes 2013 2014 2013 2014

22
MAROC // Cash Flow
M MAD 2013 2014 Variation CAPEX
Millions de MAD
EBITDA 12 308 11 578 -5,9%
Faits
marquants CAPEX -3 601 -3 359 -6,7% Trs Haut
Autres Dbit Mobile
47% 39%
Variation BFR 604 633 4,9%
1 591 1 295
Autres -37 -71 -
Revue Trs Haut
des activits CFFO 9 274 8 781 -5,3%
474 Dbit Fixe
14%

Revue Maintien dune forte gnration de cash CAPEX / CA (%)

financire
financire CFFO
EBITDA

76% 76%
75%

Perspectives -9,1%
-5,3% 16%
17%
16%

Annexes 2012 2013 2014 2012 2013 2014


CFFO / EBITDA (%)

23
INTERNATIONAL // Rsultats

Variation taux Chiffre daffaires


M MAD 2013 2014 Variation de change
Millions de MAD
constant
Faits
Chiffre d'affaires 7 754 8 630 11,3% 11,3%
marquants 8 630 TCAM
EBITDA 3 904 4 113 5,3% 5,4% 7 754 +10,4%
7 079
Marge (%) 50,4% 47,7% -2,7 pts -2,7 pts

Revue Amortissements -1 522 -1 578 3,7% 3,7%


des activits EBITA 2 383 2 532 6,3% 6,3%
Marge (%) 30,7% 29,3% -1,4 pt -1,4 pt 2012 2013 2014

Revue
financire
financire Maintien dun niveau lev de Marge dEBITDA Marge dEBITDA
Nouvelle taxe sur
le chiffre daffaires
au Burkina Faso
50,4% Amendes
50,4% Elments
Perspectives QoS
exceptionnels
-0,8 pt
47,7% -0,6 pt
46,7% +0,6 pt 47,7% -2,7 pts

-1,9 pt Rduction
des cots

Annexes 2012 2013 2014 2013 2014

24
INTERNATIONAL // Cash Flow

Trs bonne circulation du Cash dans le Groupe


M MAD 2013 2014 Variation Millions de MAD
Faits
EBITDA 3 904 4 113 5,3%
marquants
794 TCAM
+51%
CAPEX -1 195 -1 542 29,0%
473 Dividendes
verss par
Revue Variation BFR -308 189 - 350
les filiales
des activits Maroc
Telecom*
CFFO 2 371 2 760 16,4% 2012 2013 2014
* Nets des retenues la source

Revue CAPEX / CA Trs forte progression de la gnration de cash


financire
financire
EBITDA
CFFO

67%
61%
49%
Perspectives 22%

18% +16%
15% 49%
+45%

Annexes 2012 2013 2014 2012 2013 2014


CFFO / EBITDA (%)

25
GROUPE MAROC TELECOM // Rsultats
Variation taux de
M MAD 2013 2014 Variation
change constant
Chiffre d'affaires 28 559 29 144 2,1% 2,1%
EBITDA 16 213 15 691 -3,2% -3,2%
Faits Marge (%) 56,8% 53,8% -3,0 pts -3,0 pts
marquants Amortissements -5 038 -5 423 7,6% 7,6%
Charges de restructuration -200 0 - -
EBITA 10 978 10 266 -6,5% -6,5%
Marge (%) 38,4% 35,2% -3,2 pts -3,2 pts
Amortissements des immobilisations acquises
Revue par voie de regroupement dentreprises
-41 -38 -7,3% -7,3%
des activits EBIT 10 937 10 229 -6,5% -6,5%
Rsultat Financier -374 -345 -7,8% -7,8%
IS -4 203 -3 246 -23% -23%
Minoritaires -819 -788 -3,8% -3,8%
Revue Rsultat Net Part du Groupe 5 540 5 850 5,6% 5,6%
financire
financire
Rsultat Net Part du Groupe
Millions de MAD
+1 032 Var. EBIT -13%
6 712
Perspectives Var. IS +29 +31
+140 -848 -75 Var. Var. 5 850 + 5,6%
Rglement
5 540 Charges de Rsultat Minoritaires
du litige fiscal
restructurations* financier

Annexes
2013
2013 RNPG 2013 2014
RNPG avant lments RNPG 26
* aprs impts exceptionnels
GROUPE MAROC TELECOM // Cash Flow
M MAD 2013 2014 Variation Forte rsilience de la gnration de cash
EBITDA 16 213 15 691 -3,2% EBITDA
CFFO
CAPEX -4 796 -4 901 2,2%
Faits
Variation BFR 296 822 - 72%
74%
marquants 71%
Autres 68 71 -
CFFO 11 644 11 541 -0,9%
-1,6% -0,9%
CFFO / EBITDA 71,8% 73,6% +1,8 pt
Revue Intrts pays et reus -316 -311 -1,6%
des activits Autres lments de lactivit financire -18 -24 36%
Impts pays -3 988 - 3 303 -17%
2012 2013 2014
CFAIT 7 326 7 904 7,9% CFFO / EBITDA (%)

Revue CFAIT / EBITDA 45,2% 50,4% +5,2 pts

financire
financire Couverture des dividendes
CAPEX / CA (Dividendes* / CFAIT en %)
CFAIT
Dividendes

Perspectives
18% 17% 17%
102% 97 % 80%

Annexes
2012 2013 2014 2012 2013 2014
*y compris ceux pays aux minoritaires
27
GROUPE MAROC TELECOM // Dette Nette

Lendettement net reste limit aprs lacquisition des nouvelles filiales Pro-forma aprs acquisition
des six nouvelles filiales
Faits Millions de MAD
marquants Frais Impts
+11 541 Financiers pays
-316 Dividendes
minoritaires
Dividendes
Revue 2013 -3 303 actionnaires 2014 2014
des activits -1 062

Montant de
Autres lacquisition
-5 274 -62 -5 366
Revue
-6 890 CFFO Dette externe
financire des nouvelles
filiales
-5 123
-871 -11 360

Perspectives 0,4x 0,3x 0,7x

DN/EBITDA DN/EBITDA DN/EBITDA

Annexes
28
Perspectives
Perspectives pour lanne 2015

Faits marquants 2015


Faits
marquants
MAROC INTERNATIONAL

Stimulation des usages et montisation de la Data Intgration des six nouvelles filiales dans
Revue Poursuite des investissements pour le lancement le primtre du Groupe
des activits
des services 4G Augmentation des investissements
Pression concurrentielle sur le Mobile pour la mise niveau des rseaux
Entre de la concurrence dans le Haut Dbit
Revue
financire

Perspectives 2015, primtre constant :


Perspectives

CAPEX denviron 20%


Une lgre baisse du chiffre daffaires, hors
Un chiffre daffaires stable
de lEBITDA frquences, licences
Annexes
et investissements 4G au Maroc
30
Annexes
Primtre du groupe Maroc Telecom

Faits MAROC MAURITANIE BURKINA FASO MALI


marquants Population : 33,7 millions Population : 3,8 millions Population : 17,4 millions Population : 17,4 millions
PIB : 112,6 Md $ PIB : 4,3 Md $ PIB : 13,4 Md $ PIB : 12,0 Md $
Pntration : 133% Pntration : 91% Pntration : 72% Pntration : 124%
Part de march : 41% Part de march : 53% Part de march : 46% Part de march : 45%**
Revue Position concurrentielle : 1/3 Position concurrentielle : 1/3 Position concurrentielle : 1/3 Position concurrentielle : 2/2
des activits
BENIN CENTRAFRIQUE CTE DIVOIRE NIGER

Population : 10,6 millions Population : 4,7 millions Population : 24,8 millions Population : 17,1 millions
Revue PIB : 9,2 Md $ PIB : 1,7 Md $ PIB : 34,0 Md $ PIB : 8,3 Md $
financire Pntration : 92% Pntration : 30% Pntration : 78% Pntration : 32%
Part de march : 35% Part de march : 27% Part de march : 21% Part de march : 10%
Position concurrentielle : 1/5 Position concurrentielle : 3/4 Position concurrentielle : 3/4 Position concurrentielle : 3/4

GABON
Perspectives TOGO Evolution du taux de change
Population : 1,6 million
Population : 7,0 millions PIB : 20,7 Md $ 59,09 58,79 58,76
PIB : 4,8 Md $ Pntration : 195%
Pntration : 59% FCFA/MAD
Gabon Telecom
Part de march : 45% 34,33 34,99 35,13
Part de march : 37%* MRO/MAD
Annexes
Annexes Position concurrentielle : 2/2 Position concurrentielle : 2/4 2012 2013 2014
Moov
Part de march : 15%* Source : Dataxis-T3 2014, FMI-octobre 2014 et ANRT T4 2014
32
* Donnes ARCEP-T3 2014
Position concurrentielle : 3/4
** Donnes Sonatel-T4 2014
Avertissements juridiques importants
Dclarations prospectives
Faits
marquants Cette prsentation contient des dclarations prospectives et lments de nature prvisionnelle relatifs la
situation financire, aux rsultats des oprations, la stratgie et aux perspectives de Maroc Telecom ainsi
quaux impacts de certaines oprations. Mme si Maroc Telecom estime que ces dclarations prospectives
Revue
des activits reposent sur des hypothses raisonnables, elles ne constituent pas des garanties quant la performance
future de la socit. Les rsultats effectifs peuvent tre trs diffrents des dclarations prospectives en raison
d'un certain nombre de risques et d'incertitudes connus ou inconnus, dont la plupart sont hors de notre
Revue contrle, notamment les risques dcrits dans les documents publics dposs par Maroc Telecom auprs du
financire
Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (www.cdvm.gov.ma) et de l'Autorit des Marchs Financiers
(www.amf-france.org), galement disponibles en langue franaise sur notre site (www.iam.ma). Cette
prsentation contient des informations prospectives qui ne peuvent s'apprcier qu'au jour de sa diffusion.
Perspectives
Maroc Telecom ne prend aucun engagement de complter, mettre jour ou modifier ces dclarations
prospectives en raison dune information nouvelle, dun vnement futur ou de tout autre raison, sous rserve
de la rglementation applicable notamment les articles III.2.31 et suivants de la circulaire du Conseil
Annexes
Annexes Dontologique des Valeurs Mobilires et 223-1 et suivants du rglement gnral de lAutorit des Marchs
Financiers.
33