Les intérêts simples THÈME

et les intérêts composés 1

Exercice 1 Valeur acquise, taux d’intérêt et capital placé à intérêts simples

1. Un capital (C) de 10 000  € est placé du 13/03/N au 15/05/N au taux d’intérêt annuel de 3  %.
Calculer la valeur acquise.
2. Un capital (C) de 10 000 € est placé pendant 63 jours. Sa valeur acquise au terme du placement
est de 10 100 €. Quel est le taux d’intérêt annuel ?
3. Un capital (C) est placé pendant 6 mois au taux annuel de 5 %. La valeur acquise (VA) est de
6 150 €. Calculer le montant du capital placé.

C orrigé
1 ♦ Valeur acquise
Durée du placement = (31 – 13) + 30 + 15 = 63 jours
Intérêts = 10 000 × 3 % × 63 / 360 = 52,50 €
VA = 10 000 + 52,50 = 10 052,50 €
2 ♦ Taux d’intérêt
VA = 10 100 = 10 000 + (10 000 × i × 63 / 360) = 10 000 + 1 750 i
i = (10 100 – 10 000) / 1 750 = 5,71 %
3 ♦ Capital placé
VA = 6 150 = C + (C × 5 % × 6 / 12) = C + 0,025 C = 1,025 C
C = 6 150 / 1,025 = 6 000 €

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 •G 8

Exercice 2
LES CARRÉS DU DCG 6 – EXERCICES DE FINANCE D’ENTREPRISE

Valeur actuelle et valeur acquise à intérêts composés

La société ABC désire investir dans une start-up 15 000 € dans 1 an, 20 000 € dans 2 ans et 40 000 €
dans 3 ans. Le taux d’intérêt annuel est de 3 %.
1. Quelle est la valeur actuelle de cette opération ?
2. Quelle est la valeur future de cette opération dans 3 ans ?

C orrigé
1 ♦ Valeur actuelle de l’opération
Va = 15 000 (1,03)–1 + 20 000 (1,03)–2 + 40 000 (1,03)–3 = 70 021 €
2 ♦ Valeur future de l’opération
VA = 70 021 (1,03)3 = 76 514 €

Exercice 3 Valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes

Quelle est la valeur actuelle de 10 000  € versés en fin d’année pendant 10 ans  au taux
d’intérêt annuel de 4 % ?

C orrigé
Valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes
Va = 10 000 × [1 – (1,04)10 / 0,04] = 81 109 €

Exercice 4 Valeur acquise d’une suite d’annuités constantes

Une entreprise place 10 000 € le 31/12 de chaque année au cours des années N à N+9 incluses au
taux d’intérêt annuel de 3 %. Les intérêts continuent à courir après cette date.
1. De combien disposera l’entreprise juste après le dernier versement ?
2. De combien disposera l’entreprise le 01/01/N+13 ?

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 THÈME 1

C orrigé
♦ Les intérêts simples et les intérêts composés
•G
9

1 ♦ Valeur acquise d’une suite d’annuités constantes

VA = 10 000 × [(1,03)10 – 1] / 0,03 = 114 638,79 €
2 ♦ Valeur acquise le 01/01/N+13
VA = 114 638,79 (1,03)3 = 125 268,90 €

Exercice 5 Valeur acquise à intérêts composés, durée du placement

et taux d’intérêt
1. Une entreprise place le 31/12/N une somme de 10 000 € sur un compte rémunéré au taux d’inté-
rêt annuel de 3 %. Quel est le montant du capital dont elle disposera le 01/01/N+6 ?
2. À quelle date le capital sera-t-il de 15 000 € ?
3. Quel est le taux d’intérêt pour un capital de 10 000  € pendant 5 ans permettant d’obtenir
une valeur acquise de 15 000 € ?

C orrigé
1 ♦ Valeur acquise
VA = 10 000 (1,03)5 = 11 592,74 €
2 ♦ Durée du placement
VA = 15 000 = 10 000 (1,03)n
n = ln 1,5 / ln 1,03 = 13,72 années, soit 13 ans et 8 mois et demi environ
3 ♦ Taux d’intérêt
VA = 15 000 = 10 000 (1 + i)5
15 000 / 10 000 = 1,5 = (1 + i)5
i = (1,5)1/5 – 1= 8,45 %

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 •G 10

Exercice 6
LES CARRÉS DU DCG 6 – EXERCICES

Taux d’intérêt équivalent, valeur acquise

DE FINANCE D’ENTREPRISE

par une suite d’annuités constantes

Une entreprise réalise un placement de 1 000 € le 01 de chaque mois de N à N+10. Le premier ver-
sement a lieu le 01/01/N et le dernier versement le 01/12/N+10. Le taux d’intérêt annuel est de 5 %.
1. Quelle est la valeur acquise le 01/12/N+10 ?
2. Quelle est la valeur acquise 2 ans après ?

C orrigé
1 ♦ Valeur acquise le 01/12/N+10
Taux mensuel équivalent : im = (1,05)1/12 – 1 = 0,4074 %
Durée du placement du 01/01/N au 01/12/N+10 = 132 mois
Valeur acquise (VA) = 1 000 × [(1,004074)132 – 1] / 0,004074 = 174 352,36 €
2 ♦ Valeur acquise 2 ans après
VA = 174 352,36 (1,05)2 = 192 223,48 €

Exercice 7 Taux d’intérêt proportionnel et capital restant dû

L’entreprise EHG décide de refinancer son crédit. Le montant actuel de ses mensualités est de
2 000  €. L’emprunt a été contracté il y a 3 ans et 9 mois. Sa durée initiale est de 15 ans. Le taux
annuel proportionnel est de 6 %.
1. Quel est le taux d’intérêt mensuel proportionnel ?
2. Quelle somme doit verser l’entreprise aujourd’hui pour rembourser son crédit ?

C orrigé
1 ♦ Taux mensuel proportionnel
im = 6 % / 12 = 0,5 %
2 ♦ Capital restant dû
Durée restante = (15 × 12) – [(3 × 12) + 9] = 135 mois
V135 = 2 000 × [1 – (1,005)–135] / 0,005 = 195 995 €

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 Les marchés financiers
et le risque d’un portefeuille THÈME
de titres 2

Exercice 8 Marchés efficients

Définir la notion de marché efficient et ses principales limites.

C orrigé
Marché efficient et ses limites
Un marché est efficient si les conditions suivantes sont réunies : rationalité des opérateurs, libre circula-
tion des informations, réaction instantanée des opérateurs, gratuité de l’information, absence de coûts
de transaction et d’impôts, atomicité des opérateurs, liquidité. Si les anticipations des investisseurs sont
rationnelles, les prix reflètent à tout moment la meilleure estimation possible de la vraie valeur de l’actif,
dite « valeur fondamentale ».
Toutefois, la rationalité des investisseurs et l’arbitrage sont remis en cause au travers d’études qui
montrent l’existence de phénomènes inefficients qualifiés d’« anomalies boursières » (effets calendaires,
effets de taille, effets météorologiques, bulles spéculatives et krach boursier).

Exercice 9 Rentabilité et risque associés aux actions en avenir certain

Extrait d’examen actualisé
La SA SPIRA a placé une partie de ses liquidités dans des actions ALVEO. Le directeur financier
ayant repéré l’action ROCCA dans des revues spécialisées, désire analyser les caractéristiques de
cette action. Au cours des trois derniers mois, la rentabilité de l’action ROCCA a évolué de la façon
suivante :
Éléments Octobre Novembre Décembre
Rentabilité 22 % 8 % 12,6 %

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 •G 12

1.
LES CARRÉS DU DCG 6 – EXERCICES DE FINANCE D’ENTREPRISE

Préciser à quels risques est soumise une action cotée sur le marché financier.
2. Calculer la rentabilité moyenne et le risque associés à l’action ROCCA.
3. Indiquer l’intérêt de constituer un portefeuille comportant des titres ALVEO et ROCCA.
4. Quel est l’intérêt du PER (Price Earning ratio) ?
5. Calculer le PER de l’action ROCCA sachant que la société ROCCA a annoncé un bénéfice
net par action de 2,90 € et que le cours de l’action est de 20 €.

C orrigé
1 ♦ Risques d’une action cotée
Le risque d’un portefeuille s’analyse en risque de marché et en risque spécifique :
– le risque spécifique, ou risque non systématique, est lié à l’entreprise cible. Il est fonction de
l’image de marque de l’entreprise, de sa gestion, de la qualité des produits et du capital humain, etc.
Il peut être maîtrisé par l’investisseur par le biais de la diversification des titres composant le porte-
feuille de l’investisseur. Si les taux de rentabilité sont corrélés négativement, la diversification élimine
le risque sans pour autant réduire la rentabilité. En revanche, si les taux de rentabilité sont corrélés
positivement, la diversification ne modifie pas le risque ;
– le risque de marché, ou risque systématique, est lié à la conjoncture. Le cours d’une action suit en
principe l’évolution du marché. Il est fonction de paramètres non maîtrisables par l’investisseur et ne
peut pas être éliminé par la diversification.
2 ♦ Rentabilité moyenne et risque associé
Éléments Ra Ra2
Octobre 22 % 4,84 %
Novembre 8 % 0,64 %
Décembre 12,6 % 1,5876 %
Total 42,6 % 7,0676 %

Nombre de termes = 3

Rentabilité moyenne = 42,6 % / 3 = 14,2 %
VAR(Ra) = (7,0676 % / 3) – (14,2 %)2 = 0,3395 %
δ(Ra) = √0,3395 % = 5,82 %

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 THÈME 2 ♦ Les marchés financiers et le risque d’un portefeuille de titres

3 ♦ Intérêt de constituer un portefeuille composé de plusieurs actions

•G
13

L’intérêt de disposer d’un portefeuille composé de plusieurs actions (diversification) est de répartir les
investissements entre plusieurs actions plutôt que de les concentrer sur une seule action, permettant
ainsi de réduire le risque sans diminuer la rentabilité.
4 ♦ Intérêt du PER
Le PER permet de repérer les actions surcotées et les actions sous-cotées du marché et de prendre les
décisions d’achats ou de ventes qui s’imposent.
5 ♦ Calcul du PER
PER = Cours de l’action / Bénéfice net par action
= 20 / 2,9 = 6,89.

Exercice 10 Rentabilité et risques associés aux actions en avenir aléatoire

L’entreprise HIM détient un portefeuille composé de deux actions A et B dont les caractéristiques
sont les suivantes :

pi Ra Rb
0,1 30 % 25 %
0,5 20 % 15 %
0,4 30 % 20 %

1. Calculer la rentabilité et le risque associé à chacune des actions. Conclure.

2. Calculer l’espérance mathématique et l’écart-type des titres sachant que la proportion
des titres a et b est respectivement de 60 % et 40 %.

C orrigé
1 ♦ Espérance mathématique et Écart-type de chaque titre
Pi × Pi × Pi × [Ra–E(Ra)]
pi Ra Rb Pi Ra Pi Rb Pi (Ra)2 Pi(Rb)2
[Ra– E(Ra)]2 [Rb – E(Rb)]2 [Rb–E(Rb)]
0,1 40 % 25 % 4 % 2,5 % 1,6 % 0,625 % 1,024 % 0,361 % 60,8 %
0,5 20 % 15 % 10 % 7,5 % 2 % 1,125 % 0,72 % 0,405 % 54 %
0,4 25 % 20 % 10 % 8% 2,5 % 1,6 % 1,156 % 0,784 % 95,2 %
∑ 24 % 18 % 6,1 % 3,35 % 2 ,9 % 1,55 % 210 %

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 •G 14

Nombre de termes = 3

LES CARRÉS DU DCG 6 – EXERCICES DE FINANCE D’ENTREPRISE

E(Ra) = 24 % / 3 = 8 %
E(Rb) = 18 % / 3 = 6 %
VAR(Ra) = (6,1 % / 3) – (8 %)2 = 1,39 %
∂(Ra) = √1,39 % = 11,79 %
VAR(Rb) = (3,35 % / 3) – (6 %)2 = 0,757 %
∂(Rb) = √0,757 % = 8,69 %

L’action A est plus rentable que l’action B car son espérance mathématique est plus élevée. L’action B
est moins risquée que A car son écart-type est plus faible.
2 ♦ Espérance mathématique et écart-type des titres (A,B)
E(Ra,Rb) = (0,60 × 8 %) + (0,40 × 6 %) = 7,2 %
VAR(Ra,Rb) = [(0,60)2 × 8 %] + [(0,40)2 × 6 %] + (2 × 0,60 × 0,40 × 210 %) = 104,64 %
∂(Ra,Rb) = √1,0464 = 1,023

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