La selection des opcvm

Investir dans un fonds adapté à sa situation

Nous nous limiterons dans cet article à un type de fond en particulier : les Organismes de
Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM). Ce sont des fonds d’investissement dits «
coordonnés ». Cela signifie qu'ils sont soumis à des règles d'investissement harmonisées au
niveau européen. Ils constituent une catégorie de produits financiers qui regroupe les SICAV
(Sociétés d’Investissement à Capital Variable) et les FCP (Fonds Communs de Placement).

Ces fonds s’adressent aux personnes qui ne souhaitent pas elles-mêmes investir en Bourse, en
ayant à choisir telle ou telle action, savoir quand acheter, quand vendre…De fait, en achetant des
parts d’un Opcvm, la gestion est déléguée à un professionnel. Le principal avantage des fonds
d’investissement réside dans le fait qu’ils permettent de diversifier ses placements avec un
montant faible et laisser un gérant (idéalement de talent !)  s’occuper des stratégies
d’investissement afin de profiter des meilleures opportunités qu’offre les marchés financiers.

Comme tout type d’investissement, le choix d’un fonds doit reposer sur trois éléments majeurs :
en fonction de vos objectifs de rendement, de votre profil de risque et de votre horizon de
placement.

Si vous cherchez un placement au risque limité, optez pour les OPCVM monétaire ou obligataire.
Si, au contraire, vous souhaitez obtenir des performances plus importantes malgré un risque plus
élevé, tournez-vous vers les OPCVM actions ou alternatifs.

Les critères pour choisir un OPCVM 

Mais quel que soit le type de fonds pour lequel vous opter, il existe de nombreux critères à
prendre en compte au moment de choisir. Jean-François Bay, directeur général de Morningstar,
nous confie les critères à considérer pour bien choisir un fonds d’investissement.

La notation quantitative

Sous la forme d’une notation par étoiles, l’analyse quantitative de Morningstar permet
d’identifier, dans une catégorie donnée, les fonds ayant eu le meilleur comportement et le
meilleur rendement corrigé du risque, au cours des dernières années. Morningstar ne note que les
fonds affichant au moins 3 ans d’ancienneté.

L’outil de sélection du site permet de trier les fonds d’investissement par catégorie, par société de
gestion et par performance sur une période donnée. Vous pouvez par exemple filtrer les fonds
avec une performance supérieure à 5% sur trois ans.

Une petite précision toutefois : cette notation quantitative repose sur un algorithme qui note la
performance passée. Il est donc nécessaire de déterminer aussi le profil pour le futur du fonds.
Cela se fait par un système de notation qualitative.

La notation qualitative

La notation qualitative vient compléter la notation quantitative.

La notation qualitative permet de dépasser le débat “bon fonds” contre “mauvais fonds”. La

note qualitative s’obtient en combinant des données fondamentales sur 9 millions de titres
financiers et plus de 150 000 fonds dans le monde entier, complétées par les recherches des
analystes de Morningstar.

La notation qualitative fournit aux investisseurs une évaluation des forces et des faiblesses d’un
fonds d’investissement. Le rapport de recherche Morningstar qui accompagne la note explique de
manière détaillée les raisons de la note.

Il donne également une idée précise de la stratégie du fonds, ce qui permet d’expliquer le
comportement du fonds dans des environnements de marchés différents. On peut ainsi
comprendre comment un fonds peut s’intégrer dans un portefeuille diversifié.

Au moment de la rédaction de cet article, seuls 56 fonds cumulent la meilleure note quantitative
(cinq étoiles) et qualitative (gold).

La performance relative long terme

Prenez de la hauteur. Vérifiez la performance long terme du fonds par rapport à ses pairs et aux
indices de référence (benchmarks). Vous éliminerez ainsi d’emblée les fonds les plus mauvais.
La volatilité

La volatilité mesure l’écart de performance d’un fonds par rapport à sa moyenne : plus la volatilité
est importante, plus un fonds est susceptible de s’écarter de sa moyenne. Inversement, un fonds
affichant une faible volatilité vous réservera moins de surprises, sa performance sera plus stable
dans le temps.

Si vous êtes susceptible de devoir sortir d’un fonds à tout moment, préférez les fonds peu
volatiles. Si votre horizon d’investissement est plus long, vous pouvez envisager des fonds plus
volatiles.

La solidité financière de la société de gestion

Quelle est la structure financière de la société de gestion du fonds ? Sa structure financière est-elle
solide ? La société existera-t-elle encore dans 10 ans ?

Il faut prendre en compte la structure financière de la société de gestion, la stabilité de ses

effectifs et le mode de rémunération et d’intéressement des gérants. Etudiez aussi la culture et la
philosophie de gestion de la société.

Les gérants

L’évaluation de la qualité de l’équipe de gestion pèse beaucoup dans la note finale d’un fonds.
Morningstar tient compte de l’expérience, des qualifications, du tempérament, de la charge de
travail, du support analytique et de la structure de la rémunération.

Les critères de sélection des actifs

Un fonds est soit process-driven, soit discrétionnaire.

Process-driven

La sélection des actifs se fait dans le cadre strict d’une méthodologie ou d’un thème
d’investissement bien précis.

Discrétionnaire
 Les décisions d’investissement sont prises par une seule personne suivant son jugement
personnel.

 Principaux avantages : vous pouvez vous offrir les services de gérants (idéalement de
talent) à même de profiter des meilleures opportunités qu’offre le marché à différents
moments.

 Principal inconvénient : le jour où le gérant quitte le fonds, la performance peut changer

du tout au tout. Suivez donc de près les évolutions de carrière de votre gérant !

La stratégie d’investissement

De nombreux fonds sont classés dans la catégorie “diversifié”. Cela ne dit pas grand chose !  Pour
savoir ce que le gérant du fonds peut (ou ne peut pas) faire, lisez le prospectus du fonds, qui
détaille sa stratégie d’investissement.

Ensuite vérifiez la cohérence du contenu du portefeuille avec le processus de gestion

annoncé. Consultez non seulement les indicateurs de risques historiques mais aussi l’exposition
du portefeuille (titres, secteurs, pays, valorisation, capitalisation, etc).

Si à la lecture du dernier rapport de gestion détaillé du fonds, vous trouvez des signes
d‘incohérence par rapport à la stratégie annoncée, une petite sonnette d’alarme doit sonner dans
votre tête.

Le rapport rendement / risque

Repérez les périodes de fortes baisses (mars et août 2011, par exemple) sur les marchés et étudiez
le comportement du fonds pendant cette période. Si un fonds parvient à résister lors de périodes
de baisse des marchés, c’est bon signe.
Les frais de gestion

Morningstar publie le Total Expense Ratio (TER) de chaque fonds, qui exprime les coûts totaux
associés à la gestion du fonds au montant des avoirs sous gestion.

La TER est un critère de sélection important car les coûts de fonctionnement affectent
directement votre retour sur investissement. Par exemple, si un fonds affiche un gain de 8% par
an mais que ce fonds a un TER de 5%, le gain net de frais n'est plus que 3%.

Les raisons de sortir d'un fonds

Sachez à l’avance pour quelles raisons vous seriez susceptible de devoir sortir du fonds. Nous
voyons deux raisons possibles : votre stratégie a changé ou bien le fonds ne se comporte pas
comme attendu.

Changement de stratégie

On peut vouloir sortir d’un fonds si on change de stratégie à la faveur de nouvelles conditions de
marché. Par exemple : remplacer un fonds défensif par un fonds plus agressif ou un fonds indiciel
quand les opérateurs retrouvent leur appétit pour le risque, afin de capter la hausse.

Le fonds ne se comporte pas comme il le devrait

Vous pourrez vouloir sortir d’un fonds si ce dernier ne fait pas ce qu’il est supposé faire. Un fonds
défensif plus volatile que prévu ou un fonds agressif qui sous-performe systématiquement en
marchés haussiers.