HILAM Mostafa

Cours de Soutien

Correction d’examens
La Bourse
sauf omissions ou erreurs

NB : plus d’infos et conseils d’autres supports de cours préparations aux examens merci des nous contactez
! FACULTE DES SCIENCES JURIDIQUE, ECONOMIQUES, ET SOCIALES

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: S1S2 S3S4 & S5-S6 Economie Finance commerce comptabilité
logistique
HILAM Mostafa

FACULTE DES SCIENCES JURIDIQUE, ECONOMIQUES, ET SOCIALE Kenitra

ANNEE UNIVERSTAITE : 2016 / 2017

CORRECTION DE L’EXAM : BOURSE ET GESTION DE PORTEFEUILLE
EXERCUCE 1

A B C

E(R) 12% 13% 15%

Le risque 8% 9% 11%
A et B sont Parfaitement
positivement Xi ou Wi 40% 25% 35% corrélés =
corrélation = 1 & A et C sont
indépendants = corrélation = 0
B et C sont Parfaitement négativement corrélés = corrélation = -1

1) Quelles est l’espérance de rentabilité du portefeuille ( ) ∑ ( )

E(Rp) = (0.4×012)+(0.25×0.13)+(0.35×015)

E(Rp) =13.3
1) Quelles est Le risque du portefeuille de 3 TITRES
Var(p)=(X²A × VARA)+ (X²B × VARB)+ (X²C × VARC) + 2(XA × XB × Cov(A,B))+ 2(XA × XC × Cov(A,C)) +
2(XB × XC × Cov(B,C))
Cov(A.B)= corrélation x le risque de A x le risque de B
La variance de A = le risque de A²
Var(p)= (0.4²×08²)+(0.25²×0.09²)+(0.35²×0.11²)+2(0.4×0.25×1×0.08×0.11)+ 2(0.4×0.35×0×0.08×011)
2(0.25×0.35×-1×0.08×011) =

Le risque= écart type = √ ( )

2) L’effet de la diversification
Risque de Titre= Risque spécifique + risque systématique
Chaque Titre comprend un risque spécifique + risque systématique la diversification permet de
réduire (éliminer) le risque spécifique si les rentabilités des actions ne sont pas indépendantes. Le
risque qui ne peut être éliminé par la diversification est appelé risque du marché
L’importance de la diversification nous montrons qu’une partie du risque total d’un titre peut être
éliminée.

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EXERCUCE 2

1) Normalement n’existe pas une corrélation entre un titre et le

marché
Mais si on veut seulement utilisé les donnes pour calculer les
covariances on peut résoudre cet exercice
X Y IM

E(R) 12% 11% 10%

Le risque 26% 33% 24%

Corrélation avec le marché 0.96 0.64 1

Cov(XM)= Corrélation XM x le risque de X × Le risque de M

Cov(XM)= 0.96x0.26x0.24=0.059904
Var m = 0.24²=0.0576
Cov(YM)= 0.64x0.33x0.24=0.050688
( )
βX = = =1.04
( )
βY= = =0.88
βM = 1 toujours

2)

Le risque Systématique Spécifique

X 0.26x0.96=24.96% 26%-24.96%=1.04%
Y 0 .33X0.64= 21.12% 33%-21.12%=11.88%

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EXERCUCE 3
Le rendent Géométrique

Date 1 2 3 4 5

Cours 37 39 41 40 38
La rentabilité attendue d’action pour l’année prochaine et l’année suivante. Décomposez-la en
rendement et plus-value
Ne pas confondre la Rentabilité et le rendement
Le rendement comprend uniquement le revenu du capital investi alors que la rentabilité comprend
à la fois les revenus du capital et la variation du capital investi
Si et seulement le capital investi ne change pas dans le Temps cas d’un placement d’épargne
sécurise pas de +- value. Donc le rendement et la rentabilité seront égaux

Rentabilité des Capitaux =

Rendement d’une action = (voir exercice 2 TD2)

Ne pas confondre la Rentabilité et le rendement
Le rendement comprend uniquement le revenu du capital investi alors que la rentabilité
comprend à la fois les revenus du capital et la variation du capital investi
Si et seulement le capital investi ne change pas dans le Temps cas d’un placement
d’épargne sécurise pas de +- value. Donc le rendement et la rentabilité seront égaux
Le rendement Géométrique :

RG= ⟦( )( )( ) ( ) ( ) ⟧

⟦( )( )( )( ) ⟧
RG=0.006689= 0.66%

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EXERCUCE 4
Selon le MEDAF c’est le modèle d’évaluation des actifs financiers et

Si on considère que les portefeuilles se compensent des N titres d’une seule entreprise (20 BMCI)

E(R)=r f + (E(Rm) −r f) βi

Portefeuilles β Risque E(Rp)

P1 0.8 14% E(R)= 3% + (4% )x0.8= 6.2%

P2 1 15% E(R)= 3% + (4% )1= 7%
P3 1.5 23% E(R)= 3% + (4% )1.5= 9%

EXERCUCE 5
Titre 1 Titre 3 Titre 3
Sensibilité β 0.89 1.31 0.99% ±=1
Rentabilité de marché 10% 9% 12%
Risque de marche en % 45% 38% 54%

1) Titre 3 : a un Beta égal presque le Beta du marché avec une rentabilité espéré de 12 on peut le considère
comme des donnes de marché β=1 et E(Rm)=12 c’est le Titre le Plus apprécié par les
investisseurs
Titre 2 : c’est un Titre offensive car son Beta est supérieur à 1 et réalise une rentabilité inferieur à celle de marche
et Supporte un risque inferieur

Titre 1 : C’est un Titre Défensive son Beta est inférieure à 1 avec une rentabilité de 10% inferieur du
Marche
2) Le Tableaux Comprend des estimations d’une étude sur un Marche avec des données Historique et
des donné estimé (N-4 a N+7) ces sont des bonnes estimations pour la rentabilité et le risque pour
chaque Titre donc on peut conclure que
Titre 3 : rentabilité espéré de Titre varie au même sens et même rythme que La Rentabilité de marche
Titre 2 : c’est un Titre offensive rentabilité espéré de Titre varie au sens contraire avec un rythme croissant que
le marche

Titre 1 : C’est un Titre Défensive rentabilité espéré de Titre varie au même sens que le marché Mais avec un
rythme décroissant

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