Exercices Initiation à la Gestion de Portefeuille

Exercice 1 :

Vous détenez des titres qui ne paient pas de dividende et dont la valeur a augmenté de 1% en
2010, 4% en 2011, 20% en 2012, et 12% en 2013. Quel a été le rendement annuel moyen de
ces titres durant les 4 ans?

 8.62%
 9.00%.
 9.25%.
 41.17%.

Exercice 2 :

Vous avez accès aux données annuelles suivantes:

Rendements Risque (volatilité)

Portefeuille P 16% ?
Portefeuille de marché 14% 15%

De plus, vous savez que la corrélation entre le rendement du portefeuille P et le rendement du

portefeuille de marché est de 0.8 et que le taux sans risque est de 8%.

Calculez le risque du portefeuille P.

 17%.
 17.14%
 20%.
 25%.

Exercice 3 :

Laquelle des affirmations suivantes est correcte?

 Dans un portefeuille comprenant n actifs, si toutes les corrélations sont nulles, le

risque du portefeuille est égal à la moyenne pondérée des risques de tous les actifs
individuels. Il n'y a pas de bénéfice de diversification.
 Dans un portefeuille comprenant n actifs, si toutes les corrélations sont de +1, le risque
du portefeuille est égal à la moyenne pondérée des risques de tous les actifs
individuels. Il n'y a pas de bénéfice de diversification.
 Dans un portefeuille comprenant n actifs, si toutes les corrélations sont de -1, le risque
du portefeuille est égal à la moyenne pondérée des risques de tous les actifs
individuels. Il n'y a pas de bénéfice de diversification.
 Dans un portefeuille comprenant n actifs, si toutes les corrélations sont positives, le
risque du portefeuille est égal à la moyenne pondérée des risques de tous les actifs
individuels. Il n'y a pas de bénéfice de diversification.
  Dans un portefeuille comprenant n actifs, si toutes les corrélations sont négatives, le
risque du portefeuille est égal à la moyenne pondérée des risques de tous les actifs
individuels. Il n'y a pas de bénéfice de diversification.

Exercice 4 :

Supposez qu’il y a deux actifs avec les rendements attendus et écart-types suivants.

E(R)  (écart-type)
Actif A 10% 6%
Actif B 12% 8%

a) Si le coefficient de corrélation entre les deux actifs est 1, en voulant optimiser le

coefficient de variation CV = o lequel parmi les portefeuilles ci-dessous est le
E(R)
meilleur ?

 Le portefeuille contenant 25% de l’actif A et 75% de l’actif B.

 Le portefeuille contenant 50% de l’actif A et 50% de l’actif B.
 Le portefeuille contenant 75% de l’actif A et 25% de l’actif B.

b) Si le coefficient de corrélation entre les deux actifs est de 0.5, en voulant optimiser le
coefficient de variation, lequel parmi les portefeuilles ci-dessous est le meilleur ?

 Le portefeuille contenant 100% de l’actif A.

 Le portefeuille contenant 50% de l’actif A et 50% de l’actif B.
 Le portefeuille contenant 100% de l’actif B.

Exercice 5 :

Selon le CAPM, le rendement d’équilibre d’un actif dépend directement:

 du niveau de risque total de l’actif.

 de la covariance de l’actif avec le portefeuille de marché.
 de facteurs économiques.
 du risque non-systémique de l’actif. 

Exercice 6 :

Prenez en compte les trois actifs ci-dessous avec leurs caractéristiques :

Coefficient de corrélation
Ecart-type
(Standard Rendement
Actif Deviation) attendu Actif 1 Actif 2 Actif 3
1 17% 5% 1
2 12% 3% 0.2 1
3 10% 8% -0.5 0.3 1
 a) Le rendement attendu d’un portefeuille équipondéré constitué des trois actifs ci-dessus
sera égal au rendement attendu d’un portefeuille équipondéré constitué de l’actif 2 et
de l’actif 3.

 Juste.
 Faux.

b) Si la corrélation entre l’actif 1 et 3 était positive, le bénéfice de diversification du

portefeuille équipondéré constitué des trois actifs serait supérieur.

 Juste.
 Faux.

Exercice 7 :

Laquelle des combinaisons suivantes du taux d’intérêt composé annuellement (en %) et de la

durée d’un investissement (en années) doublera l’investissement initial ?

 2% et 20 années.
 4% et 16 années.
 6% et 12 années.
 8% et 8 années.

Exercice 8 :

Dans le cadre moyenne-variance, le tracé de tous les portefeuilles qui présentent le même
intérêt pour l’investisseur est connu sous le nom de :

 Frontière efficiente.
 Courbe d’indifférence.
 Frontière de variance minimum.
 Courbe d’utilité.

Exercice 9 :

Un portefeuille est composé de 3 actifs A, B, C avec les caractéristiques suivantes:

A B C
Poids 50% 30% 20%
Covariance avec le 0.35 0.30 0.32
marché

Si la variance du marché est de 0.28, quel est le beta du portefeuille?

 0.39
 1.18
 1.39
 4.20
 Exercice 10 :

La pente de la Security Market Line (SML) représente:

 le beta du marché.
 le degré d’aversion au risque dans l’économie.
 la prime de risque de l’action.
 la sensibilité à l’inflation.

Exercice 11 :

Le tableau suivant recense vos attentes concernant les fonds A et B ainsi que le marché M:

Actif Rendement espéré Volatilité attendue

A 10.40% 13.50%
B 13.50% 21.20%
M 12.50% 18.00%

a) Des fonds A et B, lequel est dominant?

 Le fonds A.
 Le fonds B.
 Aucun des deux.

b) Si le coefficient de corrélation du fonds B avec le marché M est de 0.934, calculez le beta

du fonds B:

 1.000.
 1.027.
 1.100.
 1.178.

c) En considérant le taux sans risque à 4% et le beta du fonds B à 1.25, nous pouvons dire
que le fonds B est:

 Surévalué.
 Correctement évalué.
 Sous évalué.
 Nous avons besoin de plus d’informations pour pouvoir répondre.

Exercice 12:

Quel est le rendement espéré de l’action C, en se basant sur le CAPM et les données ci- dessous
?

Action Rendement espéré Beta

(sur la base du CAPM)
A 10% 0.6
B 2% -0.2
C ? 0.5
  8%.
 9%.
 10%.
 Aucune des réponses ci-dessus n’est correcte.

Exercice 13 :

A quelle mesure de risque le détenteur rationnel d’un portefeuille diversifié s’intéresse avant
tout?

 Au beta de chacun des titres composant son portefeuille.

 A la variance de chacun des titres composant son portefeuille.
 Au beta de son portefeuille.
 Aucune des réponses ci-dessus n’est correcte.

Exercice 14 :

Laquelle des affirmations suivantes est correcte?

 Le beta d’un portefeuille mesure la capacité de sélection de titres de son gestionnaire.

 Le beta d’un portefeuille mesure sa sensibilité au marché.
 Le beta d’un portefeuille ne peut être utilisé que dans le cas de fonds actifs à capital
garanti.
 Le beta d’un portefeuille se situe toujours entre 0.85 et 1.15

Exercice 15 :

Une action a été achetée au prix de 60 EUR puis revendue à 92 EUR deux ans plus tard. Aucun
dividende n’a été perçu. Si le rendement de l’action a été de -10% la première année, quel fut-il
la seconde année?

 23.82%.
 26.67%.
 53.33%.
 70.37%.

Exercice 16 :

Un portefeuille contient deux titres, Delta et Omega, dont les espérances de rendement et de
risque sont résumées dans le tableau suivant:

Action E(R) E( σ )
Delta 12.5% 14.3%
Omega 17.3% 21.2%
 Si la corrélation entre les deux titres est de 0.9, calculez la covariance.

 0.0006
 0.0195
 0.0273
 0.0303

Exercice 17 :

Le rendement du portefeuille constitué de n positions, dépend :

I. du poids de chaque position dans le portefeuille.

II. du rendement de chaque position dans le portefeuille.
III. de la corrélation entre les différents actifs.

 I & II sont corrects.

 I & III sont corrects.
 II & III sont corrects.
 I, II & III sont corrects.

Exercice 18 :

Laquelle des affirmations suivantes n’est pas correcte à propos des marchés parfaitement
efficients?

 La performance future ne peut être déduite de la performance passée.

 Les marchés ne peuvent être efficients que si tous les participants croient en leur
efficience.
 Les marchés de capitaux réagissent rapidement et totalement à toute nouvelle
information.
 En général, les investisseurs devraient seulement s’attendre à réaliser des rendements
corrects.

Exercice 19 :

Une action ne payant pas de dividende, ayant un beta de 0.9 dans un marché qui présente une
espérance de rendement de 15%, cote actuellement 48 EUR. Vous anticipez que ce titre sera
évalué à 52 EUR dans un an. En considérant un taux sans risque de 5%, calculez l’alpha de cette
action et choisissez la réponse correcte parmi les suivantes :

 L’action est sous-évaluée.

 L’action est correctement estimée.
 L’action est surévaluée.
 L’action ne peut être évaluée à l’aide des données fournies.

Exercice 20 :

Les analystes prévoient un prix de 1000 USD dans une année pour l’action ABC. Le taux sans
risque est 5% et la prime de risque de marché s’élève à 10%. Selon le CAPM quel est le prix
maximum que vous êtes prêt à payer pour cette action sachant que son beta est 2 ?

 USD 750.
 USD 800.
 USD 869.50.
 USD 1000.
Exercice 21 :

A l’aide de la SML, vous calculez les rendements espérés de deux actions A et B de votre
portefeuille, i.e. RA = 6.5% et RB = 14% respectivement. (Vous avez utilisé le taux sans risque
RF = 4% et le taux de rendement espéré du marché RM = 9%). Supposez que le risque est mesuré
par le beta [i.e. seul le risque de marché est pris en considération]. A l’aide du MEDAF (CAPM),
nous pouvons également dire que :

 L’action A présente un risque double de celui de l’action B.

 L’action B présente un risque double de celui de l’action A.
 L’action A présente un risque équivalent à quatre fois celui de l’action B.
 L’action B présente un risque équivalent à quatre fois celui de l’action A.

Exercice 22 :

Un investisseur regarde son rapport de performance pour les quatre derniers trimestres que lui a
envoyé son gestionnaire et y voit les chiffres suivants (rendements simples) :

Q1 Q2 Q3 Q4
Indice de référence -20% -30% 15% 40%
Portefeuille -20% -30% 25% 50%

En considérant la performance agrégée de son portefeuille sur l’ensemble de l’année :

 L’investisseur a gagné 4.8% alors que le marché a perdu 10.3%.

 L’investisseur a gagné 5% alors que le marché a perdu 9.8%.
 L’investisseur a gagné 6.25% et le marché 1.25%.
 L’investisseur a gagné 25% et le marché 5%.

Exercice 23 :

Si vous anticipez que le prix de l’action A vaudra 5 fois son prix actuel dans 5 ans et que le prix
de l’action B vaudra 10 fois son prix actuel dans 10 ans, alors:

 L’action A a un rendement annuel supérieur à l’action B.

 L’action B a un rendement annuel supérieur à l’action A.
 Les actions A et B ont le même rendement annuel.

Exercice 24 :

Si la variance d’un portefeuille composé de deux actifs A et B, sur la base de leur corrélation, est
donnée par:

= ∙ + ∙ + ∙ ∙ ∙

Alors la corrélation entre les actifs A et B est

 -1
 0
 0.5
 1

Exercice 25 :

Un gérant de fonds s’attend à ce que son fonds actions génère un rendement supérieur de 6% à
celui du marché. Le marché quant à lui devrait délivrer un rendement supérieur de 4% au taux
sans risque. Quel est le beta de son fonds action?
 0.67
 1.50
 1.67
 2.50