Université Hassan II Casablanca

FSJESM

Examen de rattrapage :

Master CCA et IFFC

Exercice 1: Après avoir étudié l'évolution passée des deux titres, vous êtes arrivés aux estimations
suivantes :

Titres Rendement Ecart-type

A 12% 20%
B 18% 30%
Vous savez aussi que la covariance entre A et B est (cov (Ra ;Rb)=0,055).

On supposant que la part de A et de B dans le portefeuille est donnée respectivement par X1 et X2.
Avec X1+X2=1.

1. Calculer X1 et X2 pour que la variance du portefeuille soit minimale.

2. Calculer le rendement et la variance de ce portefeuille.

La variance du portefeuille est de

Exercice 2 :

Le directeur financier de la société X dispose d’un excédent de trésorerie de 20 000 € qu’il désire
placer sur les marchés financiers. Le choix du directeur financier a porté sur deux titres risqués a1
et a2, et un actif sans risque a0. Le tableau ci-dessous résume les caractéristiques financières des
trois titres

titre : a1 a2 a
0
Taux de rendement espéré (%) 19 10 4
Ecart-type (%) 40 2 0
0

La corrélation entre les actifs risqués est supposée nulle (ρ= 0) , tout comme celle entre l'actif sans
risque et chacun des deux actifs risqués. On suppose de plus que l'utilité du directeur financier peut
être représentée par une fonction d'utilité de type Markowitz qui a la forme suivante : u(x)= E(x)-
kσ²x
Question 1: Le directeur financier aura-t-il intérêt à diversifier ses placements ou bien doit-il
plutôt choisir d'investir dans un seul de ces 3 titres ? Justifiez bien votre réponse.

Question 2 : Qu'appelle-t-on la frontière des portefeuilles d'actifs risqués efficients (FPE) ?

Déterminez son équation en expliquant votre démarche (attention, pour l'instant, on ne tient pas
compte de l'actif sans risque)

Question 3 : Quel est le portefeuille le moins risqué pouvant être constitué avec les seuls actifs
risqués 1 et 2 ? Vous donnerez notamment sa composition, son espérance de rendement ainsi
qu'une évaluation de son risque. Pourquoi n'est-il pas possible d'obtenir un portefeuille de variance
nulle ?

Question 4: Le directeur financier a évalué le portefeuille M dont les caractéristiques sont les
suivantes: E(rM) = 13,48% et σΜ= 19,80%. Quelles sont les proportions d’actif 1 et 2 qui
composent ce portefeuille ?

Question 5 : En supposant que k = 1, quel pourcentage de sa trésorerie le directeur financier

va-t-il investir dans le portefeuille M ? et dans l’actif sans risque ? Vous présenterez en détail le
programme que résout l’agent pour déterminer le portefeuille global optimal PG* en expliquant
votre raisonnement, Quels seront en définitive les montants investis dans chacun des 3 titres a0, a1
et a2 ?