Chapitre

III: Annuités
Dans ce chapitre on s’intéresse aux placements à intérêts composés
répartis sous formes d’annuités.

Exemples :
v Placer une somme d’argent répartie en 𝑛 annuités (cotisations)
pour constituer un capital à la fin des n périodes. C’est le cas des
comptes épargne : éducation, retraite, logement.

v Emprunter une somme d’argent à la date 0 et la rembourser sous

forme de n annuités constantes de fin de période. C’est le cas des
crédits à la consommation et des crédits immobiliers.
Définition: Annuités
Les annuités sont des sont des flux financiers versées à des
intervalles de temps constants. L’intervalle qui sépare deux annuités
successives est la période.
v Si la période est l’année on parle d’annuités.
v Si la période est le semestre on parle de semestrialités.
v Si la période est le trimestre on parle de trimestrialités.
v Si la période est le mois on parle de mensualités.

III.1 Annuités de fin de période

III.1.1 Annuités de fin de période: Cas général

On suppose qu’il y a 𝑛 annuités 𝑎# , 𝑎$ ,⋯, 𝑎& qui seront versées à la
fin de chaque période, la première étant versée à la date 1 et la
dernière à la date 𝑛.
 Schéma:
0 1 2 ... 𝑛−1 𝑛
𝑎# 𝑎$ 𝑎&)# 𝑎&

v Capitalisation: Valeur acquise au dernier versement

La valeur acquise des 𝑛 annuités à la date 𝑛 est égale à la somme
des valeurs acquises des 𝑛 annuités à la date 𝑛 :

𝐴& = 𝑎& + 𝑎&)# 1 + 𝜏 # + ⋯ + 𝑎$ 1 + 𝜏 &)$ + 𝑎# 1 + 𝜏 &)#

0 1 2 ... 𝑛−1 𝑛
𝑎# 𝑎$ 𝑎&)# 𝑎&
𝐴&
v Actualisation: Valeur actuelle à la date 𝟎
La valeur actuelle des 𝑛 annuités à la date 0 est égale à la somme des
valeurs actuelles des 𝑛 annuités à la date 0 :
)& ) &)# )$ )#
𝐴3 = 𝑎& 1 + 𝜏 + 𝑎&)# 1 + 𝜏 + ⋯ + 𝑎$ 1 + 𝜏 + 𝑎# 1 + 𝜏

0 1 2 ... 𝑛−1 𝑛
𝑎# 𝑎$ 𝑎&)# 𝑎&
𝐴3
𝐴3 est considérée comme une dette.

v Relation entre valeur acquise et valeur actuelle

La valeur actuelle et la valeur acquise sont reliées par la formule:
)&
𝐴3 = 𝐴& 1 + 𝜏
III.1.2 Annuités constantes de fin de période

On suppose que les 𝑛 annuités sont constantes égales à 𝑎, qui seront

versées à la fin de chaque période, la première étant versée à la date
1 et la dernière à la date 𝑛.

C’est le cas du remboursement d’une dette (crédit immobilier)

contractée à la date 0. On parle alors d’annuités de remboursement.

0 1 2 ... 𝑛−1 𝑛
𝑎 𝑎 𝑎 𝑎

𝑛 annuités
v Capitalisation: Valeur acquise au dernier versement
La valeur acquise des 𝑛 annuités à la date 𝑛 est égale à la somme des
valeurs acquises des 𝑛 annuités constantes à la date 𝑛 :
𝐴& = 𝑎 + 𝑎 1 + 𝜏 # + ⋯+ 𝑎 1 + 𝜏 &)$ +𝑎 1+𝜏 &)# ⟺
𝐴& = 𝑎 1 + 1 + 𝜏 # + ⋯+ 1 + 𝜏 &)$ + 1+𝜏 &)#

Le terme entre crochet est la somme des 𝑛 premiers termes d’une

suite géométrique de raison 1 + 𝜏 et de premier terme 1. On peut
donc écrire:
1+𝜏 &−1
𝐴& = 𝑎
𝜏

0 1 2 ... 𝑛−1 𝑛
𝑎 𝑎 𝑎 𝑎
𝐴&
v Actualisation: Valeur actuelle à la date 𝟎
La valeur actuelle des 𝑛 annuités à la date 0 est égale à la somme des
valeurs actuelles des 𝑛 annuités constantes à la date 0 :
𝐴3 = 𝑎 1 + 𝜏 )& +𝑎 1+𝜏 ) &)# + ⋯+ 𝑎 1 + 𝜏 )$ +𝑎 1+𝜏 )# ⟺
)# ) &)# ) &)$ )#
𝐴3 = 𝑎 1 + 𝜏 1+𝜏 + 1+𝜏 + ⋯+ 1 + 𝜏 +1

Le terme entre crochet est la somme des 𝑛 premiers termes d’une

suite géométrique de raison 1 + 𝜏 )# et de premier terme 1. On
peut donc écrire: )&
1 − 1 + 𝜏
𝐴3 = 𝑎 1 + 𝜏 )# )#
⟺
1− 1+𝜏
1− 1+𝜏 )&
𝐴3 = 𝑎
𝜏

0 1 2 ... 𝑛−1 𝑛
𝑎 𝑎 𝑎 𝑎
𝐴3
III.1.3 Cas où le taux d’intérêt est annuel et la période est
le semestre, le trimestre ou le mois
On suppose que le taux d’intérêt 𝜏5 est annuel. Si la période est le
semestre ou le trimestre ou le mois alors on utilise:
1 + 𝜏7 &6 − 1 1 + 𝜏9 &8 − 1
𝐴&6 = 𝑎 𝐴&8 = 𝑎
𝜏7 𝜏9

1 + 𝜏; &< − 1
𝐴&: = 𝑎
𝜏;

1 − 1 + 𝜏7 )&6
𝑛= 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑖𝑎𝑙𝑖𝑡é𝑠 ∶ 𝐴3 = 𝑎
𝜏7

1 − 1 + 𝜏9 )&8
𝑛9 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑖𝑎𝑙𝑖𝑡é𝑠 ∶ 𝐴3 = 𝑎
𝜏9

1 − 1 + 𝜏; )&:
𝑛; 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙𝑖𝑡é𝑠 ∶ 𝐴3 = 𝑎
𝜏;
Les taux 𝜏= , 𝜏P et 𝜏; se déduisent par :
𝜏= = 1 + 𝜏5 #⁄$ − 1 : le taux semestriel équivalent à 𝜏5
𝜏P = 1 + 𝜏5 #⁄X − 1 : le taux semestriel équivalent à 𝜏5
𝜏; = 1 + 𝜏5 #⁄#$ − 1 : le taux mensuel équivalent à 𝜏5

III.2 Annuités de début de période

III.2.1 Annuités de début de période: Cas général

On suppose qu’il y a 𝑛 annuités 𝑎# , 𝑎$ ,⋯, 𝑎& qui seront versées au
début de chaque période, la première étant versée à la date 0 et la
dernière à la date 𝑛 − 1.
Schéma:

0 1 ... 𝑛−1 𝑛
𝑎# 𝑎$ 𝑎&
v Capitalisation: Valeur acquise 1 période après le dernier versement
La valeur acquise des 𝑛 annuités à la date 𝑛 est égale à la somme des
valeurs acquises des 𝑛 annuités à la date 𝑛 :

𝐴Y& = 𝑎& 1 + 𝜏 # + 𝑎&)# 1 + 𝜏 $ + ⋯ + 𝑎$ 1 + 𝜏 &)# + 𝑎# 1 + 𝜏 &

0 1 ... 𝑛−1 𝑛
𝑎# 𝑎$ 𝑎& 𝐴Y&

v Actualisation: Valeur actuelle à la date du premier versement

La valeur actuelle des 𝑛 annuités à la date 0 est égale à la somme des
valeurs actuelles des 𝑛 annuités à la date 0 :

𝐴Y3 = 𝑎& 1 + 𝜏 )&

+ 𝑎&)# 1 + 𝜏 ) &)#
+ ⋯ + 𝑎$ 1 + 𝜏 )$
+ 𝑎# 1 + 𝜏 )#

0 1 ... 𝑛−1 𝑛
𝑎# 𝑎$ 𝑎&
𝐴Y3
III.2.2 Annuités constantes de début de période

On suppose que les 𝑛 annuités sont constantes égales à 𝑎, qui seront

versées au début de chaque période, la première étant versée à la
date 0 et la dernière à la date 𝑛 − 1.

C’est le cas du placement dans un compte épargne. On parle alors

d’annuités de placement.

0 1 ... 𝑛−1 𝑛
𝑎 𝑎 𝑎

𝑛 annuités
v Capitalisation: Valeur acquise 1 période après le dernier versement
La valeur acquise des 𝑛 annuités à la date 𝑛 est égale à la somme des
valeurs acquises des 𝑛 annuités constantes à la date 𝑛 :
𝐴Y& = 𝑎 1 + 𝜏 # +𝑎 1+𝜏 $ + ⋯+ 𝑎 1 + 𝜏 &)# +𝑎 1+𝜏 & ⟺
𝐴Y& = 𝑎 1 + 𝜏 1 + 1 + 𝜏 # + ⋯+ 1 + 𝜏 &)$ + 1+𝜏 &)#

Le terme entre crochet est la somme des 𝑛 premiers termes d’une

suite géométrique de raison 1 + 𝜏 et de premier terme 1. On peut
donc écrire:
1+𝜏 &−1
𝐴Y& = 𝑎 1 + 𝜏
𝜏

0 1 ... 𝑛−1 𝑛
𝑎 𝑎 𝑎
𝐴Y&
v Actualisation: Valeur actuelle au premier versement
La valeur actuelle des 𝑛 annuités à la date 0 est égale à la somme des
valeurs actuelles des 𝑛 annuités constantes à la date 0 :
𝐴Y3 = 𝑎 1 + 𝜏 ) &)# +𝑎 1+𝜏 ) &)$ + ⋯+ 𝑎 1 + 𝜏 )# +𝑎 ⟺

𝐴Y3 = 𝑎 1 + 𝜏 ) &)# + 1+𝜏 ) &)$ + ⋯+ 1 + 𝜏 )# +1

Le terme entre crochet est la somme des 𝑛 premiers termes d’une
suite géométrique de raison 1 + 𝜏 )# et de premier terme 1. On
peut donc écrire:
1 − 1 + 𝜏 )&
𝐴Y3 = 𝑎 )#
⟺
1− 1+𝜏
1− 1+𝜏 )&
𝐴Y3 = 𝑎 1 + 𝜏
𝜏
0 1 ... 𝑛−1 𝑛
𝑎 𝑎 𝑎
𝐴Y3
v Relation entre les valeurs acquises et actuelles de fin et de début
de période:
On remarque que:
𝐴Y& = 1 + 𝜏 𝐴& 𝐴Y3 = 1 + 𝜏 𝐴3

III.2.3 Cas où le taux d’intérêt est annuel et la période est

le semestre, le trimestre ou le mois
On suppose que le taux d’intérêt 𝜏5 est annuel. Si la période est le
semestre ou le trimestre ou le mois alors on utilise:
1 + 𝜏7 &6 − 1
𝐴Y&6 = 𝑎 1 + 𝜏7
𝜏7

1 + 𝜏; &: − 1
𝐴Y&: = 𝑎 1 + 𝜏;
𝜏;

1 + 𝜏9 &8 − 1
𝐴Y&8 = 𝑎 1 + 𝜏9
𝜏9
 1 − 1 + 𝜏7 )&6
𝑛= 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑖𝑎𝑙𝑖𝑡é𝑠 ∶ 𝐴Y3 = 𝑎 1 + 𝜏7
𝜏7
1 − 1 + 𝜏9 )&8
𝑛9 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑖𝑎𝑙𝑖𝑡é𝑠 ∶ 𝐴Y3 = 𝑎 1 + 𝜏9
𝜏9
1 − 1 + 𝜏; )&:
𝑛; 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙𝑖𝑡é𝑠 ∶ 𝐴Y3 = 𝑎 1 + 𝜏;
𝜏;

Les taux 𝜏= , 𝜏9 et 𝜏; se déduisent par :

𝜏7 = 1 + 𝜏5 #⁄$ − 1 : le taux semestriel équivalent à 𝜏5
𝜏9 = 1 + 𝜏5 #⁄X − 1 : le taux semestriel équivalent à 𝜏5
𝜏; = 1 + 𝜏5 #⁄#$ − 1 : le taux mensuel équivalent à𝜏5
Exercices:
1) Le 1𝑒𝑟 𝑀𝑎𝑖 2015, une personne a ouvert un compte épargne
rémunérée au taux d’intérêt annuel de 4%. Il s’engage à verser au
début de chaque mois un capital de 3000 𝐷𝐻. Quel est la valeur
acquise dont il disposera le 1𝑒𝑟 𝐴𝑜𝑢𝑡 2019.
2) Une personne dépose dans son compte épargne chaque fin de
mois une somme d’argent 2000 𝐷𝐻 pendant 8 𝑎𝑛𝑠. La valeur
acquise au dernier versement est égale à 280000 𝐷𝐻. Calculer le
taux d’intérêt annuel de ce placement.
3) Une personne dépose dans son compte épargne chaque début de
mois une somme d’argent 5000 𝐷𝐻 au taux d’intérêt annuel de
3,75%. La valeur acquise 1 𝑚𝑜𝑖𝑠 après le dernier versement est
égale à 350000 𝐷𝐻. Calculer la durée de ce placement.
4) Une personne dépose dans son compte épargne chaque fin de
mois une mensualité au taux d’intérêt annuel de 4% pendant
5 𝑎𝑛𝑠 . La valeur acquise au dernier versement est égale à
200000 𝐷𝐻. Calculer la mensualité de ce placement.
5) Une personne compte acheter à crédit une voiture d’un montant
de 240000 𝐷𝐻. Il compte apporter 30% et rembourser le reste
en 36 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙𝑖𝑡é𝑠 à la fin de chaque mois au taux annuel de
7%. Calculer la mensualité constante de remboursement.
6) Une compagnie d’assurance propose à un client pour sa retraite
complémentaire à 60 𝑎𝑛𝑠 deux solutions. Solution 1: le
versement de 900000 𝐷𝐻 en 2028. Solution 2: le versement
d’une annuité constante à la fin de chaque année à la suite de son
départ à la retraite jusqu’à son décès. Le taux d’intérêt annuel fixe
est de 3,5%. La compagnie d’assurance estime l’espérance de vie
de son client à 80 𝑎𝑛𝑠. Quelle devrait être l’annuité pour que les
solutions soient équivalentes?
7) Une entreprise achète une nouvelle machine. L’entreprise a le
choix entre 4 options :
v Option 1: Règlement comptant de 110000 𝐷𝐻 et 97000 𝐷𝐻 dans
3 𝑎𝑛𝑠.
v Option 2: Règlement de 6 𝑎𝑛𝑛𝑢𝑖𝑡é𝑠 constantes de fin d’année de
montant 40000 𝐷𝐻, la première étant versée dans 2 𝑎𝑛𝑠.
 v Option 3: Règlement de 5 𝑎𝑛𝑛𝑢𝑖𝑡é𝑠 de fin d’année en
progression annuelle de 20%, la première égale à 30660 𝐷𝐻.
v Option 4: Un premier règlement de 50000 𝐷𝐻 , suivi de
48 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙𝑖𝑡é𝑠 constantes de 3415 𝐷𝐻 , la première étant
versée 13 𝑚𝑜𝑖𝑠 après l’achat de la machine.
Quelle alternative l’entreprise devra-t-elle choisir si le taux d’intérêt
annuel reste fixe à 7% durant les 9 𝑎𝑛𝑠?

Solution:
1) 𝜏f = 0,04; 𝑎 = 3000 𝐷𝐻.
La durée de placement est 𝑛; = 52 𝑚𝑜𝑖𝑠.
C’est un placement de 52 mensualités constantes de début de mois.
La valeur acquise au 1er Aout 2019 est donnée par:
1 + 𝜏 &: − 1
;
𝐴Y&: = 𝑎 1 + 𝜏;
𝜏;
où 𝜏; est taux d’intérêt mensuel qui se déduit du taux annuel 𝜏5 par:
𝜏; = 1 + 𝜏5 #⁄#$ − 1
On déduit:
#⁄#$
1 + 𝜏5 &: ⁄#$ − 1
𝐴Y&< = 𝑎 1 + 𝜏f #⁄#$
⟺
1 + 𝜏f −1
1,04g$⁄#$ − 1
𝐴Yg$ = 3000×1,04#⁄#$ × #⁄#$
= 170318,67 ⟺
1,04 −1

𝐴Yg$ = 170318,67 𝐷𝐻

2) 𝑛; = 96 𝑚𝑜𝑖𝑠; 𝑎 = 2000 𝐷𝐻;

La valeur acquise au dernier versement est égale 𝐴kl = 280000 𝐷𝐻.
On est en présence d’un placement de 96 mensualités constantes de
fin de mois. Le taux d’intérêt mensuel 𝜏; de ce placement peut se
déduire de la formule:
1 + 𝜏; &< − 1
𝐴&: = 𝑎
𝜏;
où 𝜏; est taux d’intérêt mensuel qui se déduit du taux annuel 𝜏5 par:
𝜏; = 1 + 𝜏5 #⁄#$ − 1
 Donc: 1 + 𝜏; kl − 1
𝐴kl = 𝑎 ⟺
𝜏;
1 + 𝜏; kl − 1
280000 = 2000× ⟺
𝜏;
1 + 𝜏; kl − 140𝜏; − 1 = 0
C’est une équation de degré 96 impossible de résoudre exactement. On
peut chercher la solution approchée 0 < 𝜏; < 1 par la méthode
dichotomique. Après quelques essais sur calculatrice (ou Excel) on
trouve:
𝜏; = 0,007519469 = 0,7519469 %

On déduit le taux annuel par la formule : avec 𝑛= = 2𝑛f

𝜏5 = 1 + 𝜏; &6 ⁄&n − 1 ⟺ 𝜏5 = 1 + 𝜏; $ −1⟺

𝜏5 = 1,007519469$ − 1 = 0,015095% ⟺ 𝜏5 = 1,51%

3) 𝑛; = 96 𝑚𝑜𝑖𝑠; 𝑎 = 5000 𝐷𝐻; 𝜏f = 0,0375;
𝐴Y&: = 350000 𝐷𝐻 : la valeur acquise 1 mois après le dernier
versement; 𝑛; : le nombre de mensualités.
Le nombre de mensualités 𝑛; peut se déduire de la formule:

#⁄#$
1 + 𝜏5 &: ⁄#$ − 1
𝐴Y&< = 𝑎 1 + 𝜏f # ⁄#$
⟺
1 + 𝜏f −1

𝐴Y&< × 1 + 𝜏f #⁄#$ −1
1 + 𝜏5 &: ⁄#$ = +1⟺
𝑎 1 + 𝜏f #⁄#$

𝑛; 𝐴Y&< × 1 + 𝜏f #⁄#$ − 1
𝑙𝑛 1 + 𝜏f × = 𝑙𝑛 +1 ⟺
12 𝑎 1 + 𝜏f #⁄#$

12 𝐴Y&< × 1 + 𝜏f #⁄#$ − 1
𝑛; = ×𝑙𝑛 # ⁄#$
+1
𝑙𝑛 1 + 𝜏f 𝑎 1 + 𝜏f
 AN:
350000× 1,0375 #⁄#$ −1
12
𝑛; = ×𝑙𝑛 #⁄#$
+ 1 = 63,32
𝑙𝑛 1,0375 5000× 1,0375

On déduit que le nombre de mensualités de placement est :

𝑛; = 63 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙𝑖𝑡é𝑠

4) 𝑛; = 60 𝑚𝑜𝑖𝑠; 𝜏f = 0,04; 𝐴&: = 200000 𝐷𝐻

La mensualité constante 𝑎 de fin de mois se déduit.
1 + 𝜏; &< − 1
𝐴&: = 𝑎
𝜏;

où 𝜏; est taux d’intérêt mensuel qui se déduit du taux annuel 𝜏5 par:

𝜏; = 1 + 𝜏5 #⁄#$ − 1
On déduit:
1 + 𝜏5 &< ⁄#$ − 1
𝐴&: = 𝑎 #⁄#$
⟺
1 + 𝜏5 −1

1 + 𝜏5 #⁄#$ − 1
𝑎 = 𝐴&:
1 + 𝜏5 &< ⁄#$ − 1

AN:
1,04#⁄#$ − 1
𝑎 = 200000× l3⁄#$
= 3022,11
1,04 −1

𝑎 = 3022,11 𝐷𝐻
5) 𝑛; = 36 𝑚𝑜𝑖𝑠; 𝜏f = 0,07
Le crédit demandé par l’acheteur s’évalue à 70% du prix de la
voiture. Donc la dette 𝐴3 contractée à la date d’achat est donnée
par:
𝐴3 = 240000×0,70 = 168000 𝐷𝐻
La mensualité constante de remboursement se déduit de la formule:

1 − 1 + 𝜏; )&:
𝐴3 = 𝑎
𝜏;
où 𝜏; est taux d’intérêt mensuel qui se déduit du taux annuel 𝜏5 par:
𝜏; = 1 + 𝜏5 #⁄#$ − 1
On déduit:
1 − 1 + 𝜏5 )&: ⁄#$
𝐴3 = 𝑎 ⟺
1 + 𝜏5 #⁄#$ − 1

1 + 𝜏5 #⁄#$ − 1
𝑎 = 𝐴3
1 − 1 + 𝜏5 )&: ⁄#$
AN:
1,07#⁄#$ − 1
𝑎 = 168000 )o
⟺ 𝑎 = 5170,85 𝐷𝐻
1 − 1,07
6) 𝜏f = 0,0375 annuel;
Une compagnie d’assurance propose à un client pour sa retraite
complémentaire à 60 𝑎𝑛𝑠 en 2028 deux solutions.
Solution 1: A l'âge de 60 ans en 2028, le client partira à la retraite et
touchera un capital 𝐶 = 900000 𝐷𝐻.
Solution 2: A l'âge de 60 ans en 2028, le client partira à la retraite et
touchera une annuité constante 𝑎 de fin d’année jusqu’à sons décès
théoriquement supposé à l’âge de 80 ans, c’est-à-dire pendant 20
ans. On notera 𝑛f = 20 annuités.
Cherchons l’annuité 𝑎 pour que les solutions soient équivalentes.
C’est-à-dire il faudrait que la valeur actuelle en 2028 (à 60 ans) des 20
annuités égales à soit égale au montant 900000 𝐷𝐻 de la 1ère
solution:
 1 − 1 + 𝜏f )&n 𝐶×𝜏f
𝐶=𝑎 ⟺ 𝑎= )&n
𝜏f 1 − 1 + 𝜏f
AN:

900000×0,0375
𝑎= )$3
⟺ 𝑎 = 64765,89 𝐷𝐻
1 − 1,0375

7) Une entreprise achète une nouvelle machine au prix de

207000 𝐷𝐻. L’entreprise a le choix entre 4 options. Elle choisira
l’option dont la valeur actuelle à la date 0 (date d’achat) des flux
financiers est minimale avec un taux d’intérêt annuel 𝜏5 = 0,07.
v Option 1: Règlement comptant de 110000 𝐷𝐻 à la date 0 et
97000 𝐷𝐻 dans 3 𝑎𝑛𝑠.
La valeur actuelle 𝑉𝐴# de ces deux flux financiers est donnée par:

𝑉𝐴# = 110000 + 97000 1 + 0,07 )o ⟺ 𝑉𝐴# = 189180,89 𝐷𝐻

v Option 2: Règlement de 6 𝑎𝑛𝑛𝑢𝑖𝑡é𝑠 constantes de fin d’année de
montant a = 40000 𝐷𝐻, la première étant versée dans 2 𝑎𝑛𝑠.
0 1 2 3 4 5 6 7
𝑎 𝑎 𝑎 𝑎 𝑎 𝑎
La valeur actuelle 𝑉𝐴$ à la date 0 des 6 annuités est donnée par:
𝑉𝐴$ = 𝑎 1 + 𝜏5 )$ + 𝑎 1 + 𝜏5 )o+ 𝑎 1 + 𝜏5 )X

+𝑎 1 + 𝜏5 )g + 𝑎 1 + 𝜏 )l + 𝑎 1 + 𝜏5 )r ⟺
5

𝑉𝐴$ = 𝑎 1 + 𝜏5 )$ s1 + 1 + 𝜏5 )# + 1 + 𝜏5 )$ + 1 + 𝜏5 )o
+ 1 + 𝜏5 )X + 1 + 𝜏5 )g ]

Le terme entre crochet est la somme de 6 premiers termes d’une

suite géométrique de raison 1 + 𝜏5 )# et de premier terme 1. On
peut donc écrire:
1 − 1 + 𝜏5 )l
𝑉𝐴$ = 𝑎 1 + 𝜏5 )$ ⟺
1 − 1 + 𝜏5 )#
 1 − 1 + 𝜏5 )l
𝑉𝐴$ = 𝑎 ⟺
𝜏5 1 + 𝜏5

1 − 1,07)l
𝑉𝐴$ = 40000 ⟺ 𝑉𝐴$ = 178188,40𝐷𝐻
0,07×1,07

v Option 3: Règlement de 5 𝑎𝑛𝑛𝑢𝑖𝑡é𝑠 de fin d’année en progression

annuelle de 20%, la première égale à 30660 𝐷𝐻. Autrement dit:
𝑎& = 𝑎&)# + 20%×𝑎&)# = 1,20𝑎&)#
C’est une suite géométrique de raison 1,20 de premier terme:
𝑎# = 30660 𝐷𝐻
On déduit les autres annuités par :
𝑎& = 1,20𝑎&)# = 1,20&)# 𝑎#
Ce qui donne:
𝑎$ = 36792 𝐷𝐻; 𝑎o = 44150,40 𝐷𝐻;
𝑎X = 52980,48 𝐷𝐻; 𝑎g = 63576,58 𝐷𝐻

La valeur actuelle 𝑉𝐴o des 5 𝑎𝑛𝑛𝑢𝑖𝑡é𝑠 de fin d’année est donnée par
la formule :

𝑉𝐴o = 𝑎g 1 + 𝜏5 )g + 𝑎X 1 + 𝜏5 )X + 𝑎o 1 + 𝜏5 )o
+𝑎$ 1 + 𝜏5 )$ + 𝑎# 1 + 𝜏5 )# ⟺

𝑉𝐴o = 63576,58×1,07)g +52980,48×1,07)X +

44150,40×1,07)o +36792×1,07)$ +30660×1,07)# ⟺
𝑉𝐴o = 182577,42𝐷𝐻
v Option 4: Un premier règlement de 50000 𝐷𝐻 à la date 0, suivi de
𝑛; = 48 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙𝑖𝑡é𝑠 constantes de 𝑎 = 3415 𝐷𝐻 , la première
étant versée 13 𝑚𝑜𝑖𝑠 après la date 0.
0 1 ⋯ 12 13 ⋯ 59 60
𝑎 𝑎 𝑎
La valeur actuelle 𝑉𝐴X à la date 0 est égale à 50000 𝐷𝐻 additionnée
à la valeur actuelle des 48 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙𝑖𝑡é𝑠 :
𝑉𝐴X = 50000 + 𝑎 1 + 𝜏; )#o + 𝑎 1 + 𝜏; )#X + ⋯ +
𝑎 1 + 𝜏; )gk + 𝑎 1 + 𝜏; )l3 ⟺

𝑉𝐴X = 50000 + 𝑎 1 + 𝜏; )#o 1 + 1 + 𝜏; )# + ⋯ + 1 + 𝜏; )Xr

où 𝜏; est taux d’intérêt mensuel qui se déduit du taux annuel 𝜏5 par:

𝜏; = 1 + 𝜏5 #⁄#$ −1⟺ 𝜏; = 1,07#⁄#$ − 1 ⟺
𝜏; = 0,005654 = 0,5654%
On peut écrire:

)#o
1 − 1 + 𝜏; )Xu
𝑉𝐴X = 50000 + 𝑎 1 + 𝜏; )#
⟺
1 − 1 + 𝜏;

1 − 1,005654)Xu
𝑉𝐴X = 50000 + 3415×1,005654)#o × )#
⟺
1 − 1,005654
𝑉𝐴X = 50000 + 183838,95 = 233838,95 𝐷𝐻 ⟺
𝑉𝐴X = 233838,95 𝐷𝐻
On choisit la dette correspondant à la valeur actuelle minimale:
𝑉𝐴$ = 178188,40𝐷𝐻

Donc c’est l’option 2 que l’entreprise devrait choisir.