Correction Série 4

Question de cours :

1/ Un agrégat monétaire est un indicateur statistique qui regroupe à l'intérieur

d'ensembles homogènes tous les moyens de paiement détenus par les agents non
financiers résidents.
2/ La masse monétaire est la quantité de monnaie présente à un instant donné dans une
économie. Elle est mesurée par des agrégats monétaires, grandeurs synthétiques qui
regroupent des actifs monétaires ou quasi-monétaires (livrets de Caisse d'Epargne,
épargne-logement, etc.) détenus par les agents non financiers auprès des institutions
financières monétaires (IFM).
Définissons ce que l'on entend par ces agrégats :

Les agrégats monétaires au sens strict : Ce sont l'ensemble des moyens de paiements
détenus par les agents. Ces agrégats se divident en 2 sous catégories. La première est
la monnaie fiduciaire (pièces et billets) qui prennent leur valeur dans la confiance qu'on
leur accorde. La deuxième est la monnaie scripturale (chèques) qui prend sa valeur par
une écriture.

Les agrégats monétaires au sens large : Ce sont les agrégats au sens strict ainsi que tous
les actifs financiers qui peuvent être transformés en moyen de paiement immédiat (livret
de caisse d'epargne...)

Les agrégats de placements : C'est l'épargne durable telles que les bons du trésor..

Les agrégats sont donc différenciés par le degré de liquidité des éléments qui les
composent, du plus liquide au moins liquide. Dans le langage officiel des banques
centrales, voici les différents agrégats :

 « M1 », soit l’ensemble des liquidités (billets, pièces, etc.) ;

 « M2 » qui rassemble M1 + le crédit à court terme : dépôts à terme inférieur à
2 ans ou assortis d'un préavis de remboursement inférieur ou égal à 3 mois (livret
d'épargne populaire, etc.) ;
 « M3 » qui élargit M2 aux instruments négociables sur le marché monétaire émis
par les institutions financières monétaires : soit, les dépôts à terme d'une durée
supérieure à 2 ans, les certificats de dépôt, etc. ;
 « M4 » qui ajoute à l’agrégat M3, les Bons du Trésor, les billets de trésorerie et
les bons à moyen terme émis par les sociétés non financières.

3/ La monnaie centrale est la monnaie créée par une banque centrale.

Les économistes désignent la base monétaire (la monnaie monétaire) sous le nom
d’agrégat « MO ». donc MO, correspond à la monnaie centrale crée par la BC qui
représente le montant global des pièces et des billets émis, auquel s'ajoutent les sommes
que les banques de « second rang » (banques commerciales) ont placées auprès d’elle au
titre des réserves obligatoires.

En contrepartie on a La masse monétaire d’un pays (ensemble des moyens de paiement

en circulation qui peuvent être convertis en liquidités) se mesure à travers une série
d’agrégats : de M1à M4

4/ La masse monétaire est le volume de monnaie en circulation à un instant T et pouvant

être convertis en liquidités. Ce sont les autorités monétaires (les banques centrales) qui
déterminent quel doit être la progression de ce volume. L'évolution de la masse monétaire
est sous la surveillance de la banque centrale du pays. Si la masse monétaire devient trop
importante, cela crée de l'inflation et la monnaie perd donc de sa valeur face aux autres
devises. Si la masse monétaire est trop faible, elle bloque le développement économique
du pays. La banque centrale est donc en charge de trouver le bon équilibre.

La masse monétaire est un outil très puissant pour les banques centrales. En cas de crise
économique, l'augmentation de la masse monétaire permet de distribuer des liquidités aux
différents agents économiques dans le but de relancer l'activité économique. La création
monétaire peut aussi intervenir pour éviter la déflation qui est néfaste pour l'économie.

En cas de croissance économique, la banque centrale doit limiter la progression de la

masse monétaire pour éviter la surchauffe de l'économie et contrôler l'inflation.

La masse monétaire découle donc de la politique monétaire. Pour mesurer la masse

monétaire, on utilise des agrégats.
5/ les critères qui ont été utilisées pour le classement des actifs financiers monétaires dans
les différents agrégats sont :
- Le critère de liquidité : les actifs financiers monétaires sont classés par ordre
décroissant de liquidité
- Le critère fonctionnel : les actifs financiers monétaires sont classés selon leur
fonction.
6/ Qu'est-ce qu'une politique monétaire ?
La politique monétaire est un des principaux instruments de la politique économique. Elle
est placée sous la responsabilité des banques centrales.
Le rôle de la politique monétaire est de veiller à la stabilité monétaire et financière. Ce
qui consiste à fournir les liquidités nécessaires à la croissance de l’économie tout en
garantissant la stabilité de la monnaie. L’augmentation de la quantité de monnaie
disponible dans l’économie ne doit être ni trop faible (le risque est de limiter l’activité
économique, si les moyens de paiement en circulation sont insuffisants), ni trop rapide
par rapport à la croissance de la production (le risque est de provoquer une hausse des
prix, inflation, si le pouvoir d’achat à la disposition des agents est supérieur à l’offre de
biens et services disponibles). 
En résumé : La politique monétaire vise à préserver la valeur de la monnaie en
maintenant l’inflation à un niveau bas, stable et prévisible.
7/
8/ Comment fonctionne la création monétaire ?

Deux mécanismes expliquent la création monétaire :

- Le multiplicateur de dépôts : C'est le fait que sont les crédits des un qui font les dépôts
des autres. Les banques collectent l'épargne d'échéances diverses des acteurs
économiques. Ces banques utilisent ces dépôts pour accorder des prêts. Les agents
économiques sont donc préteur involontaire. La banque est intermédiaire qui joue un rôle
de transformation. Elle transforme les dépôts d'épargne (parfois court) en prêt long.
Potentiellement, une partie de ce crédit (la grande partie étant utilisée pour la
consommation ou l'investissement) pourra être déposé dans la même banque ou une
autre. Cette banque recevant alors un nouveau dépôt pourra alors accorder un nouveau
crédit. C'est l'un des mécanismes de la création monétaire. Ce phénomène peut donc être
qualifié d'automatisé car les banques créent de la masse monétaire sans le vouloir.
Toutefois, ce mécanisme est contrôlé par les banques centrales. En effet, les banques
commerciales n'ont pas le droit de prêter intégralement le montant du dépôt qu'elles sont
reçu. Une partie doit être mise en réserve (fraction donné par le taux de réserve
obligatoire). C'est l'un des instruments privilégiés de la politique monétaire aux Etats
Unis. De plus là-bas, l'argent mis en réserve n'est pas rémunéré au contraire de la BC qui
elle rémunère les comptes de réserves des banques commerciales. Pour réduire
l'augmentation de la masse monétaire, il suffit donc à la banque centrale d'augmenter le
taux de réserves obligatoires.

-  Le diviseur de crédit : C'est le mécanisme de création monétaire par l'endettement.

Les banques commerciales cherchent à maximiser leurs profits et donc par conséquent
vont vouloir accorder un maximum de crédit. Pour obtenir de l'argent, outres les dépôts,
elles peuvent l'obtenir en empruntant auprès de la banque centrale. La banque centrale ne
peut pas refuser de prêter à une banque car c'est son rôle de prêteur de dernier recours. Ce
refinancement des banques n'est pas gratuit et c'est le taux de refinancement de la banque
centrale qui sera appliqué. Ainsi, plus les taux directeurs sont bas, plus la création
monétaire sera importante. Toutefois, le montant que les banques commerciales peuvent
emprunter à la banque centrale n'est pas illimité. Chaque semaine, la banque centrale
alloue un montant qui sera répartis en fonction des banques commerciales qui offrent le
taux le plus élevé.
Exercice 2
MF
Pour calculer :
M2
MF
MF ∗M 1
=M2
M2
M1
MF MF M 1
= *
M2 M1 M2
MF
=( 0.34∗0.68 )∗100
M2
MF
=23.12
M2

MS
Pour calculer :
M2
M1= MF+MS
MS=M1-MF
MS M 1−MF
=
M2 M2
MS M 1 MF
= −
M2 M2 M2
MS
= 68-23.12
M2
MS
= 44.88
M2

QM
Pour calculer
M2
M2=M1+QM
QM=M2-M1
QM M 2−M 1
=
M2 M2
QM M 2 M 1
= -
M 2 M2 M2
QM M1
=1−
M2 M2
QM
=1−0.68
M2
QM
=0.32
M2

1970 1980 1990 2000 2010

MF/M2 en % 23.12 21.08 20.52 19.24 16.20
MS/M2 en % 44.88 40.92 33.48 32.76 28.8
QM/M2 en % 0.32 0.38 0.46 0.48 0.55

2/il y a un effet de substitution :

On remarque que la MS en baisse ainsi que la MF a diminué par contre la quasi-monnaie
a augmenté ; ceci est due à une prise de conscience par les agents économiques non
financiers du phénomène d’inflation.
Par ailleurs, pour se protéger de l’inflation, les agents ecq préfèrent déposer leurs agents
dans des dépôts rémunérés au lieu de les détenir en billet ou espèces.