Cours : Décisions d’investissement et de Université de SFAX Auditoire :

ére
financement 1 Année MPF-FCD
Responsable du cours : A.U : 2020/2021
Lobna SIALA KHLIF

Série de révision
EXERCICE 1
Au 01/01/N, la société « VIVA » est une société cotée en bourse et autofinancée. Le cours
moyen de l’action est de 60 D et il ya 100 000 actions. L’année dernière, la société a versé
aux actionnaires un dividende de 1,2 D par action. Elle prévoit une augmentation régulière
des dividendes futurs de 5% par an.
A la date du 01/01/N, elle a obtenu auprès des établissements de crédit, un prêt de
3 000 000 D remboursable en 5 ans par annuités constantes. Taux d’intérêt 10%, les frais
d’émission se sont élevés à 10 000 D et sont amortis au prorata des charges financières.
Le taux d’impôt sur les bénéfices est de 25%.
TAF :
1- Calculer le coût des fonds propres.
2- Dresser le tableau d’amortissement de l’emprunt et calculer le coût de la dette.
3- Calculer le coût du capital utilisé par cette société.
EXERCICE 2
Z corporation est une société de loisirs opérant dans les régions de Sousse et Hammamet.
Elle envisage de s’implanter dans la région de Djerba. Pour financer sa nouvelle unité dans
ladite région,
égion, le directeur financier compte utiliser à la fois les deux modes de financement
suivants :
 Contracter un emprunt bancaire d’un montant de 500 000 dinars remboursable sur
une durée de 5 ans par amortissement constant, le taux d’intérêt est de 10% et lles
frais de dossier sont de 15 000 dinars et leur remboursement se fait au prorata des
charges financières ;
 Une émission de 70 000 actions pour une valeur de souscription de 10 dinars par
action. L’entreprise prévoit distribuer un dividende de 0,750 dinar
dinars par action. Ce
montant augmentera à un rythme constant de 2% l’an.
Le taux d’impôt sur les sociétés est de 25%.
1- Dresser le tableau d’amortissement de l’emprunt et calculer le coût de la dette.
2- Déterminer le coût d’émission des actions.
3- Calculer le coûtt du capital de la société.
EXERCICE 3
La société anonyme « Padeparic » souhaite réaliser à la fin de l’année N un investissement
d’un montant de 350 000 dinars Ht amortissable en linéaire sur cinq ans.
En l’absence de la valeur résiduelle, la base d’amortissement correspond à la valeur
d’origine.
Les prévisions d’exploitation annuelles sur cinq ans sont les suivantes :
N+1 N+2 N+3 N+4 N+5
Chiffre d’affaires HT attendu 140 000 200 000 220 000 220 000 220 000
(en dinars)
- Les charges fixes d’exploitation (hors dotations aux amortissements) sont estimées à
15 000 dinars par an ;
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- La marge sur coûts variables est de 60% du chiffre d’affaires HT ;
- Le besoin en fonds de roulement correspond à 36 jours du chiffre d’affaires HT ;
- Le taux d’actualisation est de 5,54% ;
- Le taux d’actualisation est de 25%.
1- Calculer les cash-flows nets générés par l’investissement.
2- Calculer la valeur actuelle nette et le taux de rentabilité interne (> à 9%) de ce projet
d’investissement. Conclure.
La société prévoit de financer cet investissement par emprunt bancaire à hauteur de 300 000
dinars et par fonds propres pour le reste.
Les caractéristiques de cet emprunt sont les suivantes :
- Emprunt bancaire infine sur cinq ans au taux de 6 ,6% ;
- Les intérêts versés à la fin de chaque année ;
- Les frais d’émission versés à la signature du contrat égaux à 1% du capital emprunté
et sont amortissables au prorata des charges financières.
3- Calculer le coût de l’emprunt bancaire.
4- Que représente le taux retenu pour actualiser les flux de ce projet ?
5- Calculer le coût du capital pour la société, sachant que le coût des fonds propres est
estimé à 8%.
6- A quelles conditions le coût du capital pour le projet d’investissement est-il supposé égal
au coût du capital pour la société.