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Les cls pour comprendre

Linvestissement

en SICAV et FCP (OPCVM)

Octobre 2009

Sommaire

Comprendre les OPCVM p.4-9


Quest-ce quun OPCVM ? Quest-ce qui diffrencie une SICAV dun FCP ? Comment fonctionnent-ils ? Quels sont les avantages dun placement en OPCVM ? Qui contrle les OPCVM ?

Avant-propos
Vous vous intressez au fonctionnement des organismes de placement collectif en valeurs mobilires OPCVM (socits dinvestissement capital variable SICAV et fonds communs de placement FCP ). Ces produits dinvestissement collectif, grs par des professionnels et soumis au contrle de lAutorit des marchs financiers (AMF), ont connu ces dernires annes un fort dveloppement, reflet du dynamisme du secteur et de la confiance des investisseurs. Avec un encours gr de lordre de plus de 1 246 milliards deuros au 31 dcembre 2008, la France se trouve parmi les premiers acteurs mondiaux des produits dinvestissement collectif. Ce livret, vocation pdagogique, a pour objectifs de: vous aider comprendre les donnes essentielles relatives aux OPCVM de droit franais et contenues dans les documents dinformation, afin dclairer votre choix ; vous permettre de mieux connatre vos droits dinvestisseur et la manire de les exercer. Pour en savoir plus sur linvestissement collectif, vous pouvez galement lire: la fiche Sinformer sur Les valeurs liquidatives des OPCVM (SICAV et FCP) ; le guide Les cls pour comprendre : Lpargne salariale .

Choisir un OPCVM

p. 10-25

Comment choisir un OPCVM ? Quel est le contenu du prospectus ? Les spcificits du prospectus O et comment obtenir le prospectus ? Les frais appliqus aux OPCVM Comment valuer le risque dun OPCVM ?

Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ? p.26-31


Auprs de qui acheter ? A quel prix acheter ou vendre ? Quest-ce que la valeur liquidative ? A quelle frquence la valeur liquidative est-elle publie ? O est-elle publie ? Quelle est la valeur liquidative retenue lors dune souscription ou dun rachat ? Dans quel dlai un ordre dachat ou de vente est-il excut ? Quels frais seront-ils facturs ?

Sinformer sur ses placements en OPCVM

p.32-37

Suivre la vie de son OPCVM Les changements qui peuvent intervenir dans la vie dun OPCVM Evaluer les performances Agir en cas de litige

Informations complmentaires
Lexique Liste des adresses utiles

p.38-47

Quest-ce que lAMF ?


Au service de la protection de lpargne, lAutorit des marchs financiers est un organisme public indpendant qui rglemente et contrle les marchs financiers en France. Cre par la loi de scurit financire du 1er aot 2003, lAutorit des marchs financiers (AMF) est issue de la fusion de la Commission des oprations de bourse (COB), du Conseil des marchs financiers (CMF) et du Conseil de discipline de la gestion financire (CDGF). LAutorit des marchs financiers comprend un Collge et une Commission des sanctions. Pour exercer sa fonction, elle sappuie sur lexpertise de 5 commissions consultatives et de 360 collaborateurs. Elle bnficie dune large autonomie financire et de gestion.

Missions :
En application de la loi, lAMF a pour missions de veiller : la protection de lpargne investie en produits financiers ; linformation des investisseurs ; au bon fonctionnement des marchs ; apporter son concours la rgulation de ces marchs aux chelons europen et international.

Comptences :
Dans le cadre de ses missions, lAMF exerce 4 types de responsabilits : elle rglemente ; elle autorise les acteurs et les produits (agrments), les oprations financires (visas) ; elle surveille et contrle les acteurs et les marchs ; elle sanctionne en cas de non-respect des rgles applicables.

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LAutorit des marchs financiers

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Comprendre les OPCVM

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Quest-ce quun OPCVM ? Quest-ce qui diffrencie une SICAV dun FCP ? Comment fonctionnent-ils ? Quels sont les avantages dun placement en OPCVM ? Qui contrle les OPCVM ?

Sinformer sur ses placements en OPCVM

Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

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Quest-ce quun OPCVM ?


Les organismes de placement collectif en valeurs mobilires (OPCVM) sont des portefeuilles de valeurs mobilires (1) grs par des professionnels et dtenus collectivement (sous forme de parts ou dactions) par des investisseurs particuliers ou institutionnels. Ces produits dpargne sont agrs par lAutorit des marchs financiers. Ils sont investis dans divers instruments financiers (actions, obligations, titres de crance, etc.) selon des rgles dinvestissement dfinies dans la loi. Les entits qui les grent (les

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socits de gestion de portefeuille) sont, elles aussi, soumises lagrment de lAutorit des marchs financiers (2). Les OPCVM dautres pays europens sont galement commercialisables en France. Ils satisfont en grande partie aux mmes rgles. Cependant, il peut subsister des diffrences concernant, par exemple, certains lments de prsentation de linformation aux investisseurs ou lies limpact des dispositions du droit local sur la responsabilit des diffrents intervenants. Il existe deux types dOPCVM : les SICAV (socits dinvestissement capital variable) et les FCP (fonds communs de placement) (3).

A savoir
En rsum, les OPCVM prsentent (4) trois caractristiques principales : ils offrent la possibilit daccder un portefeuille de valeurs mobilires diversifies ; la gestion de ce portefeuille est confie un professionnel; leurs parts ou actions peuvent tre rachetes, tout moment, leur valeur liquidative.

Quest-ce qui diffrencie une SICAV dun FCP ?


Les SICAV et les FCP oprent de faon identique mais leur nature juridique diffre. La SICAV est une socit dinvestissement capital variable constitue pour dtenir un portefeuille de valeurs mobilires et qui met des actions au fur et mesure des demandes de souscription. Tout investisseur qui achte des actions de SICAV devient actionnaire. Le FCP est une coproprit de valeurs mobilires, qui met des parts. Le porteur de parts ne dispose daucun des droits confrs un actionnaire.
(1)

La gestion du FCP est assure par une socit commerciale, dite socit de gestion de portefeuille , agre par lAutorit des marchs financiers, qui agit au nom des porteurs et dans leur intrt exclusif. La gestion de la SICAV est gnralement dlgue une socit de gestion de portefeuille, agre par lAMF, et qui a lobligation dagir dans lintrt exclusif des actionnaires.

La loi dfinit les instruments ligibles lactif dun OPCVM. Historiquement, seules les valeurs mobilires pouvaient figurer lactif dun OPCVM. Cependant, le champ des instruments ligibles sest tendu, cest pourquoi on parle aujourdhui plus gnralement dinstruments financiers (qui comprennent, par exemple, les dpts, les contrats terme, etc.). (2) Sil sagit de socits de gestion de droit tranger, elles sont obligatoirement habilites par un rgulateur tranger homologue de lAMF pour lexercice de cette activit. (3) On parle aussi couramment de fonds pour dsigner les OPCVM. (4) Les rgles (dinvestissement, dinformation, de publication de valeur liquidative, etc.) rgissant lpargne salariale (FCPE/SICAVAS), le capital investissement (FCPR/FCPI/FIP), les OPCVM rgles dinvestissement allges, les OPCVM contractuels ou les OPCI (organismes de placement collectif en immobilier) peuvent tre sensiblement diffrentes.

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Comment fonctionnent-ils ? Quels sont les avantages dun placement en OPCVM ?

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Comment fonctionnent-ils ?
Un OPCVM est cr par une socit de gestion de portefeuille agre par lAMF et doit disposer dun dpositaire. Les parts (FCP) ou actions (SICAV) sont vendues par des distributeurs ou par la socit de gestion. les parts de FCP et actions de SICAV sont disponibles auprs de multiples rseaux de distribution : tablissements de crdit, entreprises dinvestissement, compagnies dassurance, courtiers en ligne, conseillers en investissements financiers (CIF).

Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

Chacun de ces acteurs joue un rle prcis :


la socit de gestion est charge de la gestion administrative, comptable et financire de lOPCVM ; le dpositaire assume principalement le contrle de la rgularit des dcisions de gestion prises pour le compte de lOPCVM et la responsabilit de la bonne conservation des actifs (titres, numraire) de lOPCVM ;

Pour en savoir
La liste des socits de gestion agres par lAMF est consultable sur le site internet de lAutorit des marchs financiers www.amf-france.org > Vrifier un agrment/une habilitation

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Quels sont les avantages dun placement en OPCVM ?


Une grande diversit de produits permettant de trouver la rponse un objectif et un niveau de risque que linvestisseur choisit par avance. Une souscription pour un montant unitaire pouvant tre peu lev. Laccs, au travers du portefeuille investi, une large palette dinstruments et de marchs financiers franais et internationaux. Une gestion effectue par des professionnels rglements. Un cadre lgal et rglementaire comportant, notamment, le contrle du produit par un commissaire aux comptes (comptes annuels, informations priodiques) et par lAutorit des marchs financiers, ainsi que le contrle du gestionnaire par le dpositaire et par lAutorit des marchs financiers. Des rgles dinvestissement prcises diversifiant les risques. Une orientation de placement fixe dans le prospectus du produit. Des frais facturs linvestisseur cots de souscription, de gestion, de rachat facilement identifiables et donc comparables. La possibilit dacheter et de vendre assez rapidement (hors conditions de march exceptionnelles).

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Qui contrle les OPCVM ?

Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

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Qui contrle les OPCVM ?


LAutorit des marchs financiers et les OPCVM
LAutorit des marchs financiers dlivre des agrments : aux socits de gestion : elle vrifie que sont remplies les conditions relatives au montant du capital social, la qualit des actionnaires, lhonorabilit et lexprience des dirigeants, aux moyens disponibles (dans le cadre dun programme dactivit dpos par la socit de gestion auprs des services de lAMF) ; aux SICAV et FCP pralablement leur diffusion dans le public: en vrifiant quils remplissent bien les conditions requises par la rglementation et donnent lieu une information complte. En aucun cas, lintervention de lAutorit des marchs financiers ne constitue un label de qualit de la gestion propose. LAutorit des marchs financiers agre les modifications importantes (les fusions, scissions, liquidations dOPCVM ou encore, selon les cas, les changements de caractristiques ou de classification). Elle contrle, cette occasion, linformation diffuse auprs des investisseurs. LAutorit des marchs financiers surveille les OPCVM pendant leur dure de vie. Par des visites sur place dans les socits de gestion et des contrles de portefeuilles. Par vrification de linformation diffuse aux investisseurs, quil sagisse des

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documents priodiques, de linformation dlivre loccasion de modifications, de la commercialisation dans les rseaux distributeurs. Quand elle souponne des irrgularits, elle peut galement dcider louverture dune enqute. LAMF contrle galement le respect par les socits de gestion des obligations lgislatives, rglementaires ou professionnelles qui leur incombent.

LAutorit des marchs financiers peut prononcer des sanctions en cas de pratiques contraires la loi, son rglement gnral ou aux obligations professionnelles.

Les autres acteurs contrlant les OPCVM


Ltablissement dpositaire de lOPCVM, qui contrle la rgularit des dcisions de la socit de gestion. Le commissaire aux comptes charg de certifier certains documents comptables de lOPCVM.

A savoir
Mes titres financiers sont-ils protgs en cas de faillite de mon intermdiaire financier ? Quand vous dposez vos instruments financiers (actions, obligations, parts dOPCVM, instruments financiers terme) sur votre compte-titres conserv par votre tablissement financier, vous restez propritaire de vos titres et ces derniers nentrent pas dans le bilan de la banque. Ils sont en effet bien spars des instruments financiers appartenant en propre la banque et conservs dans un compte distinct. En consquence, en cas de faillite de votre tablissement, vos titres nen seront nullement affects et pourront tre transfrs auprs dun autre tablissement financier. Toutefois, sil advenait que des titres viennent manquer du fait dun grave dfaut dorganisation de ltablissement financier concern, le Fonds de garantie des dpts pourra vous indemniser jusqu hauteur de 70 000 euros.

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Comment choisir un OPCVM ? Quel est le contenu du prospectus ? Les spcificits du prospectus O et comment obtenir le prospectus ? Les frais appliqus aux OPCVM

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Comment valuer le risque dun OPCVM ?

Comment choisir un OPCVM ?


Dfinir des objectifs personnels
Pour choisir parmi la multitude de produits proposs, il convient, tout dabord, de dfinir ses propres besoins et objectifs. Cette tape est raliser avec grand soin : quelle est la dure de placement adapte sa situation personnelle? Moins dun an, entre un et trois ans, plus de trois ans, plus de cinq ans? quel est le but recherch? Des revenus complmentaires, la valorisation du capital confi ou une garantie de remboursement du capital?

Informations complmentaires

quel niveau de risque est accept pour ce placement ? En fonction des rponses, linvestisseur optera pour des produits ayant des orientations de gestion diffrentes : actions, obligations, produits de taux montaire, etc. Avant dinvestir son pargne dans un OPCVM, il faut se poser quelques questions essentielles laide de cette grille et demander conseil un professionnel lorsque lon nest pas sr de son diagnostic :

A savoir
Attention au montant des frais en cas de sortie anticipe dun fonds formule ou dun fonds dont le capital est garanti.

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Analyse:
Quel est son patrimoine personnel ? montant des diffrentes classes dactifs (espces, actions, obligations, biens immobiliers, assurance-vie, PEL, etc.) ; rendement de ces actifs (revenus, plusvalues latentes, etc.) ; fiscalit (niveau, ISF, etc.) ; liquidit (dlai de revente). Quel est lobjectif de cet investissement ? obtenir des revenus complmentaires ; valoriser un capital transmis (hritage, par exemple) ; diversifier ses placements ; baisser sa fiscalit ; finaliser une acquisition (logement, etc.) ; financer sa retraite, etc. Au regard de cet objectif, avoir conscience de lexistence et du degr de risque que lon accepte de prendre. Quel est lhorizon de son placement ? court terme (pour les placements moins dun an) ; moyen terme (pour les placements dun cinq ans) ; long terme (pour les placements plus de cinq ans).

Synthse/dcision:
Dterminer les types dOPCVM qui conviennent le mieux sa propre situation en fonction des lments prcdemment analyss: patrimoine, objectif, horizon de placement et tolrance au risque (est-il acceptable de prendre le risque de perdre de largent?). Choisir les bons produits Comparer, dans la mesure du possible, les offres de plusieurs tablissements financiers.

Slectionner un OPCVM
Il existe de multiples sources dinformation pour analyser et comparer les diffrents produits proposs sur le march, grce notamment la presse financire spcialise ou sur internet, aux agences de notation des OPCVM.

Lire le prospectus
Chaque OPCVM doit tablir un prospectus contrl par lAutorit des marchs financiers que toute personne intresse peut se procurer sur simple demande auprs de lintermdiaire, si lOPCVM est offert tout type dinvestisseur. Vritable carte didentit

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Comment choisir un OPCVM ? Quel est le contenu du prospectus ?

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de lOPCVM, ce document en dcrit les principales caractristiques. Il est galement disponible sur le site internet de lAMF, dans la base OPCVM Geco. Ces documents sont, de plus, gnralement disponibles sur les sites internet des socits de gestion.

Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

Informations complmentaires

Il va falloir dfinir avec son gestionnaire/ mandataire/conseiller des objectifs plus ou moins long terme et adopter un profil de risque li sa propre stratgie dinvestissement. De nombreuses appellations fleurissent dans les brochures commerciales et autres documents marketing. Il nexiste pas dappellations officielles des diffrents profils de gestion pouvant tre proposs, voici nanmoins quelques cls de dcryptage pour dterminer le niveau de risque que lon souhaite prendre : Dynamique: OPCVM principalement investi en actions, potentiel de rendement et de risque gnralement lev; Equilibre: OPCVM dont la rpartition de linvestissement est quilibre entre actions et produits de taux obligataires et montaires, potentiel de rendement et de risque moyen; Prudent: OPCVM principalement investi

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Le conseil de lAMF

Profils et stratgies de gestion

Pour les OPCVM investis en actions, il est recommand denvisager une immobilisation plutt long terme (consultez galement la rubrique Souscripteurs concerns et profil de linvestisseur type , dans le prospectus simplifi). Le retour sur investissement doit tre analys en acceptant un risque de perte en capital.

en obligations (5) et produits de taux montaires, potentiel de rendement et de risque modr.

Avant toute souscription de parts ou dactions dOPCVM, votre intermdiaire financier doit se renseigner sur votre exprience et vos connaissances en matire dinvestissement. Rpondez ses questions car cela lui permettra de mieux cerner vos besoins et de vous vendre un produit qui vous convient. De plus, si votre intermdiaire financier vous fournit un service de conseil en investissement (cest--dire une recommandation personnalise), il doit se procurer des informations dtailles sur :

votre situation financire: la source de vos revenus rguliers, les actifs que vous possdez (y compris les biens immobiliers), ainsi que vos engagements financiers rguliers ; vos objectifs dinvestissement : la dure dinvestissement souhaite, votre degr daversion au risque ; vos connaissances et votre exprience en matire dinvestissement. Si votre intermdiaire nobtient pas ces informations de votre part, il lui est interdit de vous recommander lachat de produits financiers.

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Quel est le contenu du prospectus ?


Le prospectus prsente une synthse des caractristiques du produit qui permet, notamment, dobtenir la rponse une srie de questions : quelle rglementation sapplique cet OPCVM ?
(5) Il faut toutefois rappeler que le placement obligataire est soumis au risque de variation du taux dintrt (qui affecte la valeur en capital), mais galement au risque de crdit dun metteur (dgradation de la situation financire dun metteur pouvant aller jusquau dfaut de paiement).

Le conseil de lAMF

Quel que soit votre choix, lisez attentivement le prospectus simplifi (agr par lAMF) remis obligatoirement avant tout investissement. Ne souscrivez pas si vous navez pas reu le prospectus simplifi ou si vous ne le comprenez pas. Mfiez-vous des documents publicitaires offrant des promesses de gains allchantes. On ne gagne pas dargent sans prendre de risques. Diversifiez vos risques en investissant dans plusieurs produits.

qui le commercialise (rseau de distribution ou promoteur) ? qui le gre ? quelle est lorientation de la gestion ? la gestion comporte-t-elle des risques ?

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Quel est le contenu du prospectus ? Les spcificits du prospectus

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quels sont le lieu, le mode et la frquence de publication de la valeur liquidative de lOPCVM ? lOPCVM est-il investi plutt en actions, en obligations, en titres franais ou trangers, en autres OPCVM (partiellement ou totalement)? Quelle est sa classification (il existe six familles dOPCVM, voir p. 20) ? quelle dure de placement ce produit est-il adapt ? quels sont les frais lentre (souscription), la sortie (rachat) ? quels sont les frais annuels de gestion (directs et indirects) ? quelles sont les conditions de revente des parts / sortie du fonds (dlais imposs, etc.)? quel est le mode daffectation du rsultat? Sil y a une ou plusieurs catgories de parts dans votre OPCVM, celles-ci peuvent avoir des spcificits en matire de: distribution du revenu (capitalisation ou distribution) ; frais applicables ; devises de souscription ; montant minimum dinvestissement ; etc. Prenez connaissance de leurs caractristiques avant toute souscription.

A savoir
LAutorit des marchs financiers peut tre amene attirer lattention de linvestisseur par des avertissements relatifs aux risques spcifiques de lOPCVM. Il est donc impratif de lire attentivement le prospectus simplifi avant tout achat.

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Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

A savoir
Les OPCVM de droit tranger conformes aux normes europennes ont lobligation de demander, avant toute commercialisation, une autorisation de commercialisation lAutorit des marchs financiers. Le rgulateur vrifie, entre autres lments, que cet OPCVM dispose dun prospectus (ventuellement traduit en franais, si le pays dorigine de lOPCVM nest pas de langue franaise) mais galement dun addendum. Cet addendum donne, notamment, lidentit et les coordonnes du correspondant centralisateur en France (en charge de la mise disposition du prospectus complet et des documents dinformation priodiques [rapports annuels et semestriels], du traitement des ordres de souscription-rachat, du paiement des dividendes ou des coupons, etc.) et la liste, le cas chant, des compartiments de lOPCVM autoriss la commercialisation en France.

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Les spcificits du prospectus


La mise en place en 2004 du prospectus complet pour les OPCVM agrs par lAutorit des marchs financiers rpond un double objectif : donner des informations essentielles toute dcision dinvestissement ; prsenter cette information de faon claire, synthtique et facile comprendre. Le prospectus complet est compos dune note dtaille, dun prospectus simplifi et du rglement (pour un FCP) ou des statuts (pour une SICAV). Seule la remise du prospectus simplifi est obligatoire pralablement la souscription. Ce document indique nanmoins la procdure suivre pour obtenir la note dtaille et les rglements ou statuts. Le prospectus simplifi est un support dinformation devant tre adapt au type de clientle vise. En particulier, lutilisation de termes trop techniques doit tre vite ou, lorsque leur emploi est ncessaire, ces termes doivent tre clairement expliqus. La note dtaille, quant elle, dcrit prcisment les rgles dinvestissement et de fonctionnement de lOPCVM ainsi que lensemble des modalits de rmunration de la socit de gestion et du dpositaire. Elle prsente de faon exhaustive les stratgies dinvestissement envisages, ainsi que les instruments spcifiques utiliss, notamment dans le cas o ces instruments ncessitent un suivi particulier ou prsentent des risques ou caractristiques spcifiques.

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O et comment obtenir le prospectus ? Les frais appliqus aux OPCVM

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O et comment obtenir le prospectus ?


Il est tenu la disposition de tout investisseur ventuel par le distributeur et peut tre obtenu auprs de la socit de gestion du produit et sur le site internet de lAutorit des marchs financiers partir de la base de donnes Geco. Si les personnes assurant la commercialisation du produit de lOPCVM utilisent des bulletins de souscription, ces bulletins doivent : comporter des mentions indiquant que le souscripteur a reu soit le prospectus complet, soit le prospectus simplifi de lOPCVM et prciser lequel de ces documents il a reu ; mentionner quau moment de la souscription sont prcises les modalits dobtention de la note dtaille, du rglement ou des statuts de lOPCVM, du dernier rapport annuel et du dernier tat priodique ainsi que, le cas chant, ladresse lectronique o se procurer ces documents. Ces documents doivent tre disponibles sur simple demande crite du porteur dans un dlai dune semaine compter de la rception de la demande. Sil le demande, ces documents doivent pouvoir lui tre adresss sous forme lectronique.

Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

Pour en savoir
La base OPCVM Geco est une base de donnes accessible depuis le site internet de lAMF, qui permet de consulter rapidement et dans leur intgralit les prospectus des OPCVM agrs par lAMF. Sont galement disponibles dans cette base les coordonnes des socits de gestion agres par lAMF.

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Sinformer sur ses placements en OPCVM

Les frais appliqus aux OPCVM


Avant dinvestir dans un OPCVM, il faut savoir quels frais seront facturs. Il se peut quil y ait des frais de souscription lors de lachat des parts et des frais de rachat lors de leur revente (6). Les autres frais appliqus lOPCVM (frais de gestion, etc.) sont directement facturs lOPCVM. Ils sont dj dduits de la valeur de la part achete. Les droits dentre peuvent ventuellement tre dgressifs selon les montants investis ou forfaitaires.

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Les frais de souscription ou droits dentre


Cest un montant (gnralement exprim en pourcentage maximum) qui sajoute la valeur liquidative de lOPCVM, que linvestisseur doit payer chaque fois quil achte des parts ou des actions dOPCVM. Les frais de souscription sont pays lors de lachat et viennent donc augmenter le prix dachat. Ces frais servent gnralement rmunrer lacte de commercialisation et sont ngociables (rgls soit la socit de gestion, soit lorganisme en charge de la distribution de lOPCVM) : on parle de commissions non acquises lOPCVM. Ils peuvent galement tre en partie reverss lOPCVM, pour couvrir les frais lis au placement des sommes perues : on parle alors de commissions acquises lOPCVM (7).

(6) Les commissions de souscription et de rachat viennent augmenter le prix de la souscription pay par linvestisseur ou diminuer le prix du remboursement. (7) Elles servent compenser les frais supports par lOPCVM pour investir ou dsinvestir les avoirs confis par linvestisseur.

Lisez attentivement la partie B du prospectus simplifi (exemple au point 5: Prsentation des frais facturs lOPCVM au cours du dernier exercice clos). Vous y trouverez le TFO (total factur lOPCVM, voir lexique) du dernier exercice cltur ; il comprend un indicateur visant rendre les frais des OPCVM plus transparents. Il comprendra non seulement les frais de gestion mais galement les dpenses de fonctionnement du fonds de lanne passe. Ainsi, lorsque vous choisirez un OPCVM, vous pourrez utiliser et comparer le TFO du dernier exercice cltur des divers produits pour vous faire une ide sur le cot rel de la gestion de votre OPCVM.

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Les frais appliqus aux OPCVM Comment valuer le risque dun OPCVM ?

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Exemple 1
Frais de souscription = 0,5% Valeur unitaire de la part = 100 Achat de 10 parts = 10 x 100 = 1 000 Frais votre charge = 1 000 x 0,5% = 5 Cot total= 1 000 + 5 = 1 005

Les frais facturs lOPCVM


Les frais de fonctionnement et de gestion Ils rmunrent le service de la gestion collective, entre autres, le travail du grant du fonds, le cot de fonctionnement et de distribution de lOPCVM. Les frais de gestion reprsentent un pourcentage de lactif du fonds et sont prlevs directement sur cet actif chaque valorisation de lOPCVM (cest--dire au moment du calcul de chaque valeur liquidative). Ils sont calculs prorata temporis. Il peut tre prvu une commission de surperformance, celle-ci rmunre la socit de gestion ds lors que lOPCVM a dpass les objectifs fixs (les indices de rfrence par exemple) et est donc, par dfinition, variable. Ds lors que lobjectif est dpass, une partie de la surperformance est donc prleve au profit de la socit de gestion pour sa bonne gestion, linvestisseur ne percevra que le solde aprs prlvement de cette surperformance. Les cots induits par linvestissement dans dautres OPCVM Si linvestissement est effectu dans un fonds de fonds (ou OPCVM dOPCVM), les frais sont cumuls : aux frais directs (frais facturs linvestisseur pour rtribuer la gestion de la part dOPCVM) sajoutent les frais indirects (frais facturs au fonds dans lequel lOPCVM investit).

Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

Les frais de rachat ou droits de sortie


Ils fonctionnent sur le mme principe que les frais de souscription mais sappliquent la revente des parts. Les droits de sortie viennent diminuer la valeur de rachat des parts.

Exemple 2

Sinformer sur ses placements en OPCVM

Frais de rachat = 0,4% Valeur liquidative = 110 Vente de 10 parts = 10 x 110 = 1 100 Frais votre charge = 1100 x 0,4% = 4,40 Prix de rachat net = 1 100 - 4,40 = 1 095,60

Informations complmentaires

Les frais de transaction Ils se dcomposent en frais de ngociation ou de courtage, pays aux courtiers et intermdiaires financiers, lorsque le grant de lOPCVM procde des achats et ventes de

titres, et en une commission de mouvement rpartie de faon variable entre la socit de gestion de portefeuille ou le dpositaire de lOPCVM.

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A savoir
La performance dun OPCVM se calcule sur les valeurs liquidatives, donc sans tenir compte des droits dentre et de sortie. Pour calculer le rendement de votre investissement, vous ne devez pas oublier de dduire ces droits de la performance publie. Dans la partie Statistique du prospectus simplifi (dite partie B), la rubrique Information sur les transactions au cours du dernier exercice clos , mise jour annuellement, rend compte des frais de transaction qui ont t pays par linvestisseur, lorsque lOPCVM est class actions. Ces frais sont prsents en pourcentage de lactif net moyen (voir lexique) et, le cas chant, complts par le taux de rotation du portefeuille.

Comment valuer le risque dun OPCVM ?


LAMF a labor une grille de classification des produits franais qui rpartit les OPCVM en six familles selon la nature de la gestion et les risques quils comportent : actions, obligations et autres titres de crance, montaires, diversifis, de fonds alternatifs ou formule. Cette classification permet dapprcier si lOPCVM rpond aux besoins et objectifs de linvestisseur.

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Comprendre les OPCVM

Choisir un OPCVM

La classification AMF dun OPCVM est indique dans son prospectus. Chacune de ces six familles comporte un indicateur qui informe sur le niveau de risque encouru par lOPCVM. Les OPCVM actions prsentent en permanence une exposition de 60% au moins sur le march des actions. Ceci signifie que la valeur liquidative (le prix) de lOPCVM suivra largement, la hausse comme la baisse, le march des actions dtenues en portefeuille.

A savoir
Les catgories dOPCVM OPCVM actions (actions franaises, actions des pays de la zone euro, actions des pays de la Communaut europenne, actions internationales). OPCVM obligations et autres titres de crance (obligations et autres titres de crance libells en euros, obligations et autres titres de crance internationaux). OPCVM montaires (montaires euro, montaires vocation internationale). OPCVM diversifis . OPCVM de fonds alternatifs. OPCVM fonds formule .

Les OPCVM obligations et autres titres de crance voluent gnralement sous linfluence des taux dintrt pratiqus sur les marchs financiers. Leur risque est mesur par rfrence au concept de sensibilit. Plus la sensibilit crot, plus lOPCVM est sensible au risque de taux. Une sensibilit faible induit une variation limite sur la valeur de lOPCVM en cas de variation des taux dintrt. Ce type dOPCVM peut galement tre soumis au risque de crdit. Les OPCVM montaires suivent un indice du march montaire. En contrepartie dune esprance de gain limite, ils comportent des risques de perte plus limits (la fourchette de sensibilit doit tre comprise entre 0 et 0,5), ce qui ne signifie cependant pas une absence totale de risque. Les OPCVM de fonds alternatifs sont investis plus de 10% dans dautres OPCVM (franais ou tranger) mettant en uvre des stratgies dites alternatives (on parle galement de multigestion alternative ou gestion alternative indirecte).

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Exemple
Une sensibilit de + 2 pour un OPCVM signifie que sa valeur progressera denviron 2% en cas de baisse des taux dintrt de 1%, et que sa valeur diminuera de lordre de 2% en cas de hausse des taux de 1%. Avec une sensibilit plus leve, limpact, la hausse comme la baisse, est plus fort.

Informations complmentaires

Sinformer sur ses placements en OPCVM

A savoir
La classification dun OPCVM tmoigne partiellement de son exposition au risque et non du dtail de la composition du portefeuille. Il faut se rfrer aux rubriques Indicateur de rfrence , Profil de risque et Souscripteurs concerns et profil de linvestisseur type du prospectus simplifi pour valuer le risque de faon plus fine.
calcul prdfinie, reposant sur des indicateurs de marchs financiers ou dinstruments financiers. Concrtement, le rendement de ce placement repose sur une formule mathmatique plus ou moins complexe: ce nest donc pas la qualit de la gestion au cours de la vie de lOPCVM qui doit dterminer le choix dinvestissement mais lanticipation que linvestisseur fait des paramtres de march inclus dans la formule propose. Le prospectus donne des informations objectives et comparables permettant dapprhender le produit propos, ses esprances de gains et ses risques (exemples chiffrs, scnarios favorables, dfavorables et mdians, simulations historiques, etc.). Ces fonds peuvent ne pas protger le capital investi, le protger partiellement ou le protger totalement ; ils doivent en outre tre souscrits pour la dure prvue par la formule Un avertissement spcifique cette gestion est insr systmatiquement dans le prospectus.

20 21

La gestion alternative se dfinit frquemment comme une gestion indpendante des indices de march. Un avertissement spcifique cette gestion est insr systmatiquement dans le prospectus.

Exemple davertissement pour un OPCVM


de fonds alternatifs : LOPCVM X est un OPCVM de fonds alternatifs. Il nest pas soumis aux mmes rgles que les OPCVM tous souscripteurs et peut donc tre plus risqu. Seules les personnes mentionnes la rubrique Souscripteurs concerns peuvent acheter des [parts/actions] de lOPCVM X.

Exemple

Les OPCVM formule ont pour objectif doffrir une performance conditionnelle dfinie en fonction de lvolution des indices boursiers, des cours, etc. Pour cela, lOPCVM sengage atteindre, une date dtermine, un montant obtenu par lapplication mcanique dune formule de

davertissement pour un OPCVM formule : LOPCVM X est construit dans la perspective dun investissement pour toute la dure du fonds, par exemple : huit ans. Il est donc fortement recommand de nacheter des parts de ce fonds que si vous avez lintention de les conserver jusqu leur chance prvue. Si vous revendez vos parts avant lchance, le prix qui vous sera propos sera fonction des paramtres de march ce jour-l (dduction faite des frais de rachat). Il pourra tre trs diffrent (infrieur ou suprieur) du montant rsultant de lapplication de la formule annonce.

Linvestissement en SICAV et FCP (OPCVM)

LAutorit des marchs financiers

Comprendre les OPCVM

Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

Les OPCVM diversifis regroupent les OPCVM qui ne relvent daucune autre catgorie et qui sont grs de manire discrtionnaire, sans rgle daffectation prtablie sur les diffrentes classes dactifs sur les marchs franais et/ou trangers, et mentionnent lexistence ventuelle dun risque de change pour le rsident franais. Pour sinformer rgulirement des changements affectant la rglementation des fonds, les diffrents types de fonds ou stratgies mises en uvre par les socits de gestion, linvestisseur peut consulter rgulirement le site internet de lAMF (FAQ, textes de rfrence, lexique, etc.).

Quelques OPCVM un peu particuliers:


Les OPCVM indiciels ou fonds sur un indice cots Les OPCVM indiciels cots (ETF pour Exchange Traded Funds ou Trackers) ont

pour objectif de rpliquer les variations dun indice prdtermin ou dvoluer en suivant une formule prdtermine fonde sur un indice donn. Ils peuvent tre achets ou vendus en bourse tout au long de la journe de cotation, comme des actions classiques. A Paris, cest Euronext qui organise cette cotation sur son segment Next Track. Leur valeur dchange se fait sur la base dun prix rsultant de la confrontation des ordres dachat ou de vente, prix qui ne peut scarter de plus de 1,5% (8) de la valeur liquidative indicative (ou instantane). La valeur liquidative du fonds est calcule une fois par jour. La valeur liquidative instantane est, quant elle, diffuse quotidiennement et en continu (site de NYSE Euronext www.euronext. com > Cours/produits > Famille Actions > ETF/Trackers) et mise jour toutes les 15 secondes pour prendre en compte les variations intra-journalires de lindice sous-

Choisir un OPCVM

Informations complmentaires

Ayez bien en tte vos objectifs. Attention ! Les performances passes, sur lesquelles beaucoup de distributeurs communiquent, ne prjugent pas des performances futures. Comparez ce qui est comparable: des produits soumis une mme rglementation, appartenant une mme catgorie (actions franaises, par exemple), sur une dure de placement quivalente. Une fois la slection effectue, un examen attentif des lments du prospectus des OPCVM retenus est ncessaire pour vous assurer dun certain nombre de points. Le prospectus indique un montant de commission de souscription/rachat maximum ? Nhsitez pas le ngocier ! Respectez, dans la mesure du possible, les dures de placement recommandes.

Sinformer sur ses placements en OPCVM

Le conseil de lAMF

jacent. Si vous choisissez dacheter ces parts ou actions via un intermdiaire financier, vous payerez alors des frais de transaction, comme pour lachat dactions classiques. Lensemble des frais pratiqus est dcrit dans la rubrique relative aux modalits de fonctionnement figurant dans le prospectus. Un investisseur peut galement souscrire dans un Tracker auprs dune socit de gestion. Dans ce cas, les modalits de versement de paiement de la part se font soit en titres, soit en numraire (cest galement le prospectus qui prcisera les modalits de souscription). Lorsquun investisseur souscrit des parts dOPCVM indiciels cots par lintermdiaire dune socit de gestion, une commission de souscription peut lui tre facture. La gestion alternative Les OPCVM agrs rgles dinvestissement allges (ARIA), les OPCVM contractuels et les fonds communs dintervention sur les marchs terme (FCIMT) viennent largir loffre des produits dpargne collective en permettant aux investisseurs daccder la

A savoir
Attention ! Tous les OPCVM indiciels ne sont pas cots ! Et tous les fonds cots ne sont pas indiciels ! Les FCPR, FCPI et FIP sont optimiss pour une certaine dure de vie. En cas de sortie anticipe, vous perdrez lavantage fiscal li ces fonds et subirez un impact sur la valorisation des parts. Si lavantage fiscal est li une obligation de dtention de cinq ans, le prospectus de ce type dOPCVM peut imposer un dlai plus long (par exemple, huit ans). La plupart des FCPI ont, en outre, la facult de mettre en uvre une clause de blocage dun an supplmentaire, renouvelable une fois. Soyez galement attentif aux frais appliqus ces types de fonds. Ils sont souvent plus levs que les frais des OPCVM classiques.

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(8) Cet cart maximum de +/- 1,5% est applicable aux OPCVM indiciels cots dont lindice est europen. Cet cart est de +/- 3% pour les OPCVM indiciels cots indice extra-europen.

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gestion alternative. Nanmoins, la souscription de ces OPCVM est soumise des rgles trs strictes daccs (fonction du profil de linvestisseur : connaissances financires, patrimoine important), ou dun ticket dentre (9) (prix minimum de la part), allant de 10 000 250 000 euros. Lpargne salariale Les salaris peuvent galement accder des produits dpargne, via leur entreprise,

au travers de la souscription des parts ou actions dOPCVM dpargne salariale (fonds commun dentreprise ou SICAV dactionnariat salari). Les OPCVM de capital investissement Les fonds communs de placement risques (FCPR), fonds communs de placement dans linnovation (FCPI) et fonds dinvestissement de proximit (FIP) sont des produits de gestion collective particuliers destins

A savoir
Certains OPCVM mentionnent lexistence dune garantie ou dune protection. Cette garantie ou cette protection peut porter sur : le capital ou une partie du capital; une performance ; une partie du capital et une performance, etc. Il convient donc dtudier avec attention cette rubrique du prospectus simplifi. La garantie ou la protection repose sur des montages spcifiques complexes. Surtout, cette garantie nest gnralement valable qu une date prcise de rachat que vous aurez respecter pour bnficier de la garantie. Vrifiez donc scrupuleusement les dates dachat ou de vente qui peuvent vous tre imposes.

Informations complmentaires

Sinformer sur ses placements en OPCVM

aux investisseurs avertis car ils possdent un profil de risque lev tenant la nature des actifs dans lesquels ils sont investis. Ils offrent nanmoins des avantages fiscaux (une partie des sommes investies est dductible des impts) au bout de cinq ans de dtention. Les autres produits dpargne soumis lagrment de lAMF Il existe encore dautres vhicules dinvestissement qui ne sont pas des OPCVM telles les parts de socits civiles de placement immobilier, de socits pour le financement de lindustrie cinmatographique ou audiovisuelle, pour le financement de la pche artisanale, de socits dpargne forestire, les OPCI (voir le lexique), etc. qui peuvent rpondre

des besoins spcifiques de gestion de patrimoine mais auxquels sont attachs, comme pour le capital risque, des dures de dtention et des frais, en cas de sortie anticipe, quil convient de prendre en considration.

24 25

Pour en savoir
Consultez le site internet de lAMF : www.amf-france.org > Guides > Guides pdagogiques, notamment le livret Les cls pour comprendre : Lpargne salariale .

(9) Les OPCVM de fonds alternatifs dont le capital est garanti lchance ne sont pas soumis ces restrictions daccs ou un ticket dentre minimum.

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Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?


Auprs de qui acheter ? A quel prix acheter ou vendre ? Quest-ce que la valeur liquidative ? A quelle frquence la valeur liquidative est-elle publie ?

Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

Choisir un OPCVM

O est-elle publie ? Quelle est la valeur liquidative retenue lors dune souscription ou dun rachat ? Dans quel dlai un ordre dachat ou de vente est-il excut ? Quels frais seront-ils facturs ?

Sinformer sur ses placements en OPCVM

Auprs de qui acheter ?


Les FCP et SICAV sont disponibles auprs de multiples rseaux de distribution, bancaires et financiers, des entreprises dinvestissement, des socits de gestion de portefeuille, des compagnies dassurance, des courtiers en ligne, CIF Par ailleurs, des dmarcheurs financiers peuvent proposer de tels produits. Certains hypermarchs proposent galement des produits dpargne collective.

Informations complmentaires

26 27

A quel prix acheter ou vendre ?


Le prix dachat correspond la valeur liquidative de lOPCVM majore dune commission de souscription . Le prix de vente correspond la valeur liquidative de lOPCVM minore, le cas chant, dune commission de rachat .

Quest-ce que la valeur liquidative ?


La valeur liquidative de lOPCVM est la valeur de la part dun fonds commun de placement ou de laction dune SICAV. Cette valeur est obtenue en divisant le montant global du portefeuille de valeurs mobilires et des autres avoirs dtenus par le FCP ou la SICAV, valoris la valeur de march et diminu des dettes (actif net), par le nombre de parts ou dactions mises (la valeur liquidative tient compte des dividendes pour les fonds composs dactions et des coupons courus pour les fonds composs dobligations).

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A quelle frquence la valeur liquidative est-elle publie ? O est-elle publie ? Quelle est la valeur liquidative retenue lors dune souscription ou dun rachat ?

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A quelle frquence la valeur liquidative est-elle publie ?


Le conseil de lAMF
Le prospectus prcise la frquence de publication de la valeur liquidative retenue par lOPCVM. Elle doit, en principe, avoir lieu au moins deux fois par mois (10). Souscrire sur internet Si vous souscrivez des actions de SICAV ou des parts de FCP via internet, vrifiez bien: que le produit propos a t agr par lAutorit des marchs financiers; que linformation qui vous est donne sur ce produit est exhaustive et jour, notamment en vous offrant la possibilit de consulter et de tlcharger le prospectus du produit. Pour en savoir plus sur la commercialisation dOPCVM via internet, consultez la recommandation COB n99-02 relative la promotion ou la vente de produits de placement collectif ou de service de gestion sous mandat via internet (www.amffrance.org > Textes de rfrence > Accs par type de textes > Recommandations COB)

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O est-elle publie ?
La valeur liquidative doit imprativement tre publie, tenue disponible par la socit de gestion de portefeuille et communique toute personne qui en fait la demande. Elle peut galement figurer dans certains quotidiens financiers (attention : dans la presse, la valeur liquidative publie est gnralement celle calcule deux jours avant). La plupart des socits de gestion publient les valeurs liquidatives des fonds quelles grent sur leur site internet. Les valeurs liquidatives des OPCVM agrs sont galement consultables sur le site internet de lAMF : www.amf-france.org > OPCVM & produits dpargne > Valeurs liquidatives
(10)

Informations complmentaires

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Voir fiche sur la valeur liquidative.

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Quelle est la valeur liquidative retenue lors dune souscription ou dun rachat ?
La valeur liquidative retenue comme rfrence pour la dtermination du prix de souscription ou de rachat des parts ou actions est la premire valeur liquidative calcule aprs lheure (11) limite de centralisation mentionne dans le prospectus : on parle de souscription ou de rachat cours inconnu .
(11)

Pour en savoir
Consultez notre fiche Sinformer sur Les valeurs liquidatives des OPCVM (SICAV et FCP) .

et ventuellement la date de centralisation, lorsque lOPCVM nest pas tenu dtablir une valeur liquidative quotidienne.

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Dans quel dlai un ordre dachat ou de vente est-il excut ? Quels frais seront-ils facturs ?

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Dans quel dlai un ordre dachat ou de vente est-il excut ?


Le dlai dachat ou de vente ne peut dpasser la frquence de calcul de la valeur liquidative (une journe pour les OPCVM VL quotidienne) mentionne dans le prospectus. Le rglement de votre rachat sera effectif dans un dlai mentionn dans le prospectus et ne pouvant aller au-del de cinq jours aprs lvaluation de la part (12). Linvestisseur qui souhaite transmettre un ordre de souscription ou de rachat devra prter, en outre, une attention toute particulire lheure laquelle il doit avoir transmis son ordre et, pour les OPCVM dont la priodicit de calcul de la valeur liquidative est hebdomadaire ou toutes les deux semaines, au jour auquel il doit lavoir communiqu. Attention ! Lheure limite de passation des ordres signifie lheure darrive chez le centralisateur . Les investisseurs doivent donc se renseigner sur la date et lheure limite de passation de lordre leur intermdiaire (qui peuvent tre antrieures lheure et la date darrive chez le centralisateur) afin que lordre soit pris en compte lors de ltablissement de la prochaine valeur liquidative.

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Informations complmentaires

Sinformer sur ses placements en OPCVM

Les dlais de paiement et de mise en uvre varient beaucoup dun tablissement financier lautre. Consultez votre conseiller pour savoir quel moment votre compte sera dbit (lors de lachat) ou crdit (lors de la vente).

(12)

Hors fonds rgles dinvestissement allges : contractuels, FCIMT ou certains fonds spcialiss pour lesquels les dlais peuvent tre suprieurs.

Le conseil de lAMF

Quels frais seront-ils facturs ?


A lachat comme la vente, une commission peut tre demande, dont le montant est trs variable selon les distributeurs et les produits. Le niveau maximum de ces commissions de souscription et de rachat est prcis dans le prospectus. Prix dachat = (valeur liquidative + commission de souscription) x nombre de parts ou dactions achetes. Prix de vente = (valeur liquidative - commission de rachat) x nombre de parts ou dactions vendues.

30 31

Pour en savoir
sur les frais, consultez le chapitre Choisir un OPCVM ( Les frais appliqus aux OPCVM p. 17).

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Sinformer sur ses placements en OPCVM


Suivre la vie de son OPCVM Les changements qui peuvent intervenir dans la vie dun OPCVM Evaluer les performances Agir en cas de litige

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Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

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Suivre la vie de son OPCVM


Le porteur doit suivre lvolution de lOPCVM dans lequel il a investi, notamment au travers des documents et informations qui lui sont adresss ou sont tenus sa disposition (prospectus, rapport de gestion, etc.). Il doit galement vrifier le bon droulement des oprations auxquelles il procde (souscription/rachat de parts).

Informations complmentaires

Quelles informations peuvent tre obtenues priodiquement ?


Pour permettre den suivre lvolution, les tablissements qui commercialisent les OPCVM ainsi que les socits de gestion dOPCVM tiennent la disposition des investisseurs des tats priodiques, au minimum semestriels. Ces tats retracent la politique de gestion, les oprations ralises et les rsultats obtenus. Ces rapports de gestion sont complts par un rapport annuel, arrt le dernier jour de lexercice (13) et prsentant les comptes certifis. Ces rapports peuvent tre obtenus gratuitement sur simple demande sous huit jours, sous forme lectronique ou papier, auprs de ltablissement qui commercialise lOPCVM ou de la socit de gestion. Des informations plus occasionnelles peuvent tre diffuses au fil de leau aux dtenteurs de parts ou dactions dOPCVM, notamment

loccasion des changements relatifs aux caractristiques de lOPCVM. Ces informations sont communiques aux pargnants sous forme de lettres personnalises ou communiqus de presse.

Dautres informations sont-elles disponibles ?


Tout investisseur en OPCVM peut obtenir communication : des valeurs liquidatives, conformment aux modalits prvues dans le prospectus ; de la composition du portefeuille de lOPCVM (situation en fin de semestre, voir le prospectus pour les modalits dobtention de ces informations) ; du document intitul Politique de vote, qui prsente les conditions dans lesquelles la socit de gestion de portefeuille entend exercer les droits de vote attachs aux titres dtenus par les OPCVM dont elle assure la gestion.

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A savoir
Le prospectus simplifi peut tre complt, la demande de linvestisseur par : la note dtaille ; les statuts pour les SICAV ; le rglement pour les FCP. Il y trouvera des renseignements sur les rgles de fonctionnement juridique et comptable des SICAV et des FCP.

O peut-on se renseigner ?
Auprs des tablissements qui proposent des OPCVM et des socits de gestion ; sur le site internet de lAMF, grce la base de donnes Geco qui publie les prospectus mais aussi la valeur liquidative des OPCVM de droit franais depuis leur date de commercialisation) ; dans la presse conomique et financire. Pour plus de dtails, consulter le site internet: www.amf-france.org

(13)

et, ventuellement la date de centralisation, lorsque lOPCVM nest pas tenu dtablir une valeur liquidative quotidienne.

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Les changements qui peuvent intervenir dans la vie dun OPCVM Evaluer les performances

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Les changements qui peuvent intervenir dans la vie dun OPCVM


Un OPCVM peut-il changer de caractristiques ?
Oui. Un OPCVM peut changer ses caractristiques quil sagisse, par exemple, de lidentit du gestionnaire, de lorientation de la gestion, des frais de gestion ou dautres conditions financires ou administratives. Il peut galement faire lobjet dune fusion avec un autre OPCVM. lOPCVM susceptible de remettre en cause son choix initial (par exemple, les fusions/ absorptions, les modifications des caractristiques financires ou fiscales). Selon le type de modifications, linformation peut tre faite par tout moyen, ou par lettre personnalise.

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Quels sont les droits de linvestisseur en cas de modification des caractristiques de son OPCVM ?
Le porteur de parts de FCP ou lactionnaire de SICAV est en droit : dtre tenu inform des changements affectant son OPCVM, notamment ceux concernant la gestion ou les acteurs (gestionnaire, dpositaire, commissaire aux comptes) ; de demander le rachat de ses parts ou actions sans frais, pendant un dlai de trois mois, en cas de modification de

Quels sont les droits des porteurs loccasion dune fusion/absorption/ scission ?
Avant de procder une telle opration, les tablissements financiers promoteurs du fonds absorb doivent informer lensemble des porteurs de parts, par lenvoi dun courrier prcisant les modalits attaches cette opration (ceci un mois avant la date de fusion/absorption/scission, les souscripteurs ayant alors la possibilit pendant trois mois de vendre sans frais leurs parts).

Informations complmentaires

Evaluer les performances


La performance est le gain (ou la perte) ralis(e) sur une priode donne. Elle prend en compte la variation de la valeur liquidative constate entre le dbut et la fin de la priode retenue, augmente des ventuels revenus distribus sur cette mme priode.

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Comment valuer la performance de son OPCVM ?


par consultation des valeurs liquidatives auprs de ltablissement qui a vendu lOPCVM ; par comparaison avec dautres OPCVM de la mme catgorie prsentant des caractristiques similaires, en sappuyant sur la presse conomique et financire, sur les banques de donnes financires, ou en consultant son intermdiaire financier. La performance se calcule nette de frais (voir p. 17 Les frais appliqus aux OPCVM ). en se rfrant la partie B du prospectus simplifi qui retrace la performance annualise sur les 10 dernires annes civiles et annualises sur les 1, 3 et 5 dernires annes civiles.

Grez votre investissement dans la dure Faites le point rgulirement avec votre conseiller financier ou votre intermdiaire sur ladquation de votre situation actuelle avec les objectifs dfinis antrieurement. Evaluez les consquences de tout nouvel vnement se produisant dans votre vie (augmentation de salaire, perte demploi, dcs dun proche, achat dune rsidence principale ou secondaire, etc.).

Le conseil de lAMF

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Agir en cas de litige

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Agir en cas de litige


Sinformer sur ses placements en OPCVM
Contrler, en premier lieu, les relevs de compte et les messages reus de son intermdiaire au regard des ordres transmis, des documents dinformation ou des valeurs liquidatives publies. Puis, sadresser ltablissement concern en exposant les motifs du litige. A dfaut de solution, sadresser au mdiateur de lAutorit des marchs financiers, qui sefforce de concilier les parties en dsaccord dans le cas de diffrends caractre individuel. Une charte encadre la procdure suivie : le mdiateur peut tre saisi directement, cette saisine est confidentielle. La procdure ne commence quaprs laccord des deux parties. A lissue de la procdure, le mdiateur peut proposer une solution ngocie. Cette proposition ne lie pas les parties qui conservent tout moment le droit de saisir les tribunaux. Lorsque la procdure de mdiation est accepte par les parties, ces dernires sinterdisent den faire tat devant les tribunaux. Si une enqute de lAutorit des marchs financiers est en cours ou si une action

Informations complmentaires

judiciaire est engage, le mdiateur ne peut tre saisi ni poursuivre la mdiation. Enfin, engager une procdure judiciaire. Il faut savoir, nanmoins, que si les autorits judiciaires ont dj t saisies de laffaire, lAutorit des marchs financiers ne pourra formuler des observations qu la demande de ces autorits.

Pour en savoir
sur la mdiation, consultez la fiche pdagogique Sinformer sur Le mdiateur de lAMF , ou consultez le site internet de lAMF.

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Informations complmentaires
Lexique Liste des adresses utiles

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ACTIF NET : montant global des avoirs dun OPCVM valu au prix de march et diminu des dettes.

Les actions peuvent tre cotes en bourse, mais pas obligatoirement.

ACTIF NET MOYEN DUN OPCVM : valeur moyenne


sur lexercice de lactif net (du fonds ou de la SICAV) calcule aux dates dtablissement de la valeur liquidative.

Informations complmentaires

ACTION : titre de proprit reprsentatif dune partie du capital de lentreprise qui les met. Laction peut rapporter un dividende et donne un droit de vote son propritaire.

B C

BOURSE : march financier o se vendent et sachtent des instruments financiers (actions, obligations, etc.). C APITAL RISQUE : investissement qui consiste en la prise de participation dans des socits rcentes ou intervenant sur des secteurs de pointe. Comme son nom lindique, cest un investissement risque pouvant ventuellement gnrer des gains plus levs.

C ATEGORIES DE PARTS : il est possible de crer plusieurs catgories de parts ou actions au sein dun mme OPCVM. Ainsi, la souscription dune catgorie de parts ou dactions peut tre rserve une catgorie dinvestisseurs, dfinie dans le prospectus complet, en fonction de critres objectifs tels quun montant de souscription, une dure minimum de placement ou tout autre engagement du porteur. Ces catgories peuvent : bnficier de rgimes diffrents de distribution des revenus (voir OPCVM de capitalisation et OPCVM de distribution ) ; tre libelles en devises diffrentes ; supporter des frais de gestion diffrents ; faire lobjet ou non dune couverture contre le risque de change ; supporter des commissions de souscription et de rachat diffrentes ; avoir une valeur nominale diffrente. CODE ISIN (OU CODE DE PLACE) : code utilis pour
identifier un instrument financier (action, obligation, OPCVM, etc.) lors dune transaction. Les OPCVM tout comme les socits cotes utilisent un code de place ISIN (pour International Securities Identification Number) dlivr par la socit EUROCLEAR. Certains OPCVM nont pas lobligation davoir un code ISIN (les FCPE, par exemple). Dans ce cas lAMF leur attribue et utilise, pour les identifier, un code AMF.

COMMISSION DE MOUVEMENT : commission facture


lOPCVM, loccasion doprations effectues sur le portefeuille (achat et vente dactions, par exemple). Le prospectus complet dtaille ces commissions. La socit de gestion peut bnficier de la rtrocession dune partie de cette commission, dans les conditions prvues en partie A du prospectus simplifi.

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COMMISSION DE RACHAT OU DROIT DE SORTIE : mme


principe que la commission de souscription mais appliqu la revente des parts.

COMMISSION DE SOUSCRIPTION OU DROIT DENTREE :


cest un montant (gnralement exprim en pourcentage) qui sajoute la valeur liquidative de lOPCVM, que linvestisseur doit payer chaque fois quil achte des parts ou des actions dOPCVM. Ces frais sont de deux natures : dune part, une commission acquise lOPCVM qui a pour objet dassurer lgalit des porteurs (le porteur qui entre dans le fonds gnre des frais spcifiques quil est lgitime de lui imputer et non lensemble des porteurs) ; dautre part, une commission rmunrant soit la socit de gestion soit la distribution de lOPCVM.

COMMISSION DE SURPERFORMANCE : elle rmunre la socit de gestion ds lors que lOPCVM a dpass les objectifs fixs dans le prospectus. COMPARTIMENT : un OPCVM peut comporter (si ses statuts ou son rglement le prvoient) plusieurs supports dinvestissement correspondant des orientations de gestion diffrentes. Voir Tte . COUPON : revenu peru par le dtenteur dune obligation.

COMMERCIALISATEUR : rseaux de distribution


bancaires et financiers (tablissements de crdit, entreprises dinvestissement, compagnies dassurance, courtiers en ligne, conseillers financiers, etc.) qui proposent la souscription dun OPCVM.

Linvestissement en SICAV et FCP (OPCVM)

LAutorit des marchs financiers

Comprendre les OPCVM

DECIMALISATION : opration portant sur un OPCVM et correspondant une dcision de fractionnement des parts ou actions de lOPCVM. Il devient alors possible dacqurir des fractions de parts exprimes en 1/1 000e, 1/100 000e, etc. Cette opration ne change pas la valeur liquidative de la part ou action (appele valeur liquidative, ou VL, de la part entire) mais le nombre de parts de lOPCVM qui sera exprim avec des dcimales. A loccasion dune opration de dcimalisation affectant un OPCVM, le code ISIN de lOPCVM change.

E F

Choisir un OPCVM

E FFET DE LEVIER : mesure du risque pris raison du recours des instruments financiers drivs ou lendettement. Leffet de levier mesure la capacit du fonds amplifier les mouvements des marchs. Si les marchs montent, la valeur du fonds pourra monter plus vite. En revanche, sils baissent, la valeur du fonds pourra baisser plus vite. ETF (EXCHANGE TRADED FUND) : voir Trackers
(OPCVM indiciel cot).

DEPOSITAIRE : prestataire charg de la conservation des titres et du contrle de la rgularit des dcisions de gestion prises pour le compte de lOPCVM. Le dpositaire peut dlguer contractuellement un autre tablissement ayant la capacit exercer la fonction de teneur de comptes conservateur, une partie de ses fonctions (notamment la conservation dactifs un conservateur ). Il ne peut cependant pas dlguer la mission de contrle de la rgularit des dcisions de la socit de gestion de lOPCVM. DIVIDENDE : revenu peru par le dtenteur

Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

FCC (FONDS COMMUN DE CREANCES): coproprit ayant pour objet exclusif dacqurir des crances et dmettre des parts reprsentatives de ces crances. Le FCC constitue le vhicule juridique franais permettant la titrisation des crances (la transformation de crances en titres, matrialise par les parts de FCC). FCIMT (FONDS
COMMUN DINTERVENTION SUR LES

MARCHES A TERME): fonds spcialiss sur les mar-

chs terme dinstruments financiers et de marchandises. Les FCIMT sont agrs par lAMF mais ne peuvent faire lobjet de dmarchage.

FCP (FONDS COMMUN DE PLACEMENT): type dOPCVM


dune action. Il correspond la part du rsultat distribuable quune socit verse chacun de ses actionnaires. mettant des parts et nayant pas de personnalit juridique. Linvestisseur, en achetant des parts, devient membre dune coproprit de valeurs mobilires mais ne dispose daucun droit de vote. Il nen est pas actionnaire. Un FCP est reprsent et gr, sur les plans administratif, financier et comptable par une socit de gestion unique qui peut ellemme dlguer ces tches.

Sinformer sur ses placements en OPCVM

DROIT DENTREE : voir Commission de souscription.

DROIT DE GARDE : montant des frais que prlve un intermdiaire financier pour la tenue des comptes-titres.

Informations complmentaires

FCPE (FONDS COMMUN DE PLACEMENT DENTREPRISE) :


OPCVM spcialis, rserv aux salaris des entreprises, destin tre investi en valeurs

DROIT DE SORTIE : voir Commission de rachat.

mobilires. Trois types de FCPE sont recenss en fonction de leur initiateur et des personnes auxquelles ils sadressent : les FCPE individualiss ; les FCPE individualiss de groupe ; les FCPE multi-entreprises.

FPI (FONDS DE PLACEMENT IMMOBILIER): fonds appartenant la catgorie des OPCI. Il a vocation tre investi dans des actifs immobiliers. ils se dcomposent en frais de courtage (ce sont les frais prlevs lors doprations dachat ou de vente de titres) et en une commission de mouvement rpartie de faon variable entre la socit de gestion ou le dpositaire de lOPCVM.

40

FRAIS

DE TRANSACTION :

41

FCPI (FONDS COMMUN DE PLACEMENT DANS LINNOVATION) : fonds appartenant la catgorie des
FCPR. Il a vocation favoriser le renforcement des fonds propres des PME franaises dites innovantes .

FCPR (FONDS

COMMUN DE PLACEMENT A RISQUES) :

fonds dont lactif est compos, pour 50% au moins, de valeurs mobilires non admises la ngociation sur un march rglement franais ou tranger (entreprises non cotes) ou de parts de socits responsabilit limite. Ils peuvent tre agrs par lAMF ou allgs (dans ce cas, ils bnficient de ratios dinvestissement assouplis mais, en contrepartie, les conditions daccs souscripteurs viss et seuil minimum dinvestissement sont strictement encadres).

G I

GESTION ALTERNATIVE : la gestion alternative se dfinit frquemment comme une gestion dcorrle des indices de marchs. Ce type de gestion repose sur des stratgies et des outils la fois diversifis et complexes. Cest donc une gestion qui, par nature, reste rserve aux investisseurs avertis (investisseurs institutionnels, comme les banques, par exemple). Un programme de commercialisation valid par lAMF lors de lagrment de la socit et de chaque produit instaure des rgles restrictives de dmarchage et la fixation dun montant minimum de souscription.

FIP (FONDS DINVESTISSEMENT DE PROXIMITE) : fonds


appartenant la catgorie des FCPR. Il a vocation favoriser le dveloppement des petites et moyennes entreprises rgionales.

INSTRUMENTS FINANCIERS :
actions et autres titres donnant ou pouvant donner accs aux droits de vote (certificats dinvestissement, bons de souscription dactions, etc.); titres de crance (obligations, OCEANE, titres subordonns dure indtermine, etc.) ; parts ou actions dorganismes de placement collectif (actions de SICAV, parts de FCP, etc.); instruments financiers terme (contrats doption dachat ou de vente, contrats financiers terme, contrats dchange, etc.).

FONDS DE FONDS OU MULTIGESTION : voir OPCVM


dOPCVM .

FONDS

RESERVES A

20

SOUSCRIPTEURS MAXIMUM :

fonds qui ne sont pas autoriss faire de la publicit et du dmarchage. Famille dOPCVM agrs. Anciennement appels OPCVM non offerts au public, ils ont t rebaptiss pour ne pas crer de confusion avec la notion dappel public lpargne.

Linvestissement en SICAV et FCP (OPCVM)

LAutorit des marchs financiers

Comprendre les OPCVM

INTERMEDIAIRE FINANCIER : professionnel qui les


investisseurs doivent sadresser pour vendre ou acheter sur le march financier. Il peut sagir dune banque, dune entreprise dinvestissement, dun courtier en ligne, etc. Selon son statut, il peut faire de la rception/transmission dordre, de la tenue de comptes/conservation, de la ngociation, etc.

linvestissement immobilier. Les premiers OPCI doivent tre lancs en 2007.

OPCVM (ORGANISME

DE PLACEMENT COLLECTIF EN

VALEURS MOBILIERES) : produit dpargne agr

Choisir un OPCVM

Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

L M N O

L ATE TRADING : opration de souscriptionrachat rsultant dun ordre transmis au-del de lheure limite mentionne dans le prospectus : une telle opration est proscrite.

MARKET TIMING : opration darbitrage consistant tirer profit dun cart entre la valeur comptable dun fonds et sa valeur de march : une telle opration est rprhensible ds lors quelle porte atteinte lgalit de traitement des porteurs.

par lAutorit des marchs financiers et destin aux investisseurs particuliers et institutionnels. Investis dans des instruments financiers (actions, obligations, titres de crance, etc.) selon des critres indiqus dans le prospectus, les OPCVM sont grs par des entits (les socits de gestion de portefeuille), elles aussi soumises lagrment de lAutorit des marchs financiers. Un OPCVM offre la possibilit daccder un portefeuille de valeurs mobilires diversifi ; son portefeuille est confi un professionnel ; ses parts ou actions peuvent tre, tout moment, rachetes leur valeur liquidative.

MOINS-VALUE : perte rsultant de la diffrence


entre le prix de vente dun titre et son prix dachat ou de souscription.

OPCVM A REGLES DINVESTISSEMENT ALLEGEES (ARIA) : OPCVM bnficiant dassouplissement en termes dinvestissement et de stratgies mises en uvre. On distingue : les OPCVM agrs rgles dinvestissement allges simples : qui ont la possibilit de droger aux ratios standards de division des risques ; les OPCVM agrs rgles dinvestissement allges et effet de levier : qui ont la possibilit de droger aux ratios standards de division des risques et de mettre en uvre un effet de levier ; les OPCVM agrs rgles dinvestissement allges de fonds alternatifs : qui peuvent mettre en uvre des stratgies alternatives, au travers dinvestissements dans dautres OPCVM ou fonds dinvestissement de droit franais ou tranger. Les conditions

MULTIGESTION : voir OPCVM dOPCVM . NOTICE DINFORMATION : voir Prospectus .

Sinformer sur ses placements en OPCVM

OBLIGATION : titre de crance mis par une entreprise ou par une collectivit publique, remboursable une date et pour un montant fixs lavance et qui rapporte un intrt. Il existe dautres titres de crance qui prsentent des caractristiques particulires. OPCI (ORGANISME
DE PLACEMENT COLLECTIF EN

Informations complmentaires

IMMOBILIER) : fonds immobiliers inspirs de la

SCPI et proches des OPCVM, ce sont des produits de gestion collective spcialiss dans

daccs ainsi que les seuils dinvestissement minimum ce type dOPCVM sont encadrs.

OPCVM INDICIEL COTE : voir Trackers . OPCVM MAITRE : voir OPCVM nourricier .

OPCVM CONTRACTUEL : OPCVM dclar lAMF


(non soumis lagrment pralable). Cet OPCVM bnficie dune totale libert dinvestissement et de mise en uvre deffet de levier mais prsente certaines caractristiques garantes de scurit (contrle des commissaires aux comptes, prsence dun dpositaire, agrment de la socit de gestion). Les conditions daccs et les seuils dinvestissement minimum ce type dOPCVM sont strictement encadrs.

42

OPCVM NOURRICIER : OPCVM totalement investi


en titres dun autre OPCVM, appel matre. Cette technique permet de concentrer au niveau du matre la gestion des actifs et de la rendre plus efficace et moins coteuse. La politique de commercialisation peut tre diversifie au travers des nourriciers.

43

OPCVM DE CAPITALISATION : OPCVM qui rinvestit automatiquement les revenus issus des titres dtenus en portefeuille.

PLUS-VALUE : gain rsultant de la diffrence entre le prix de vente (- les droits de sortie) dun titre et son prix dachat ou de souscription (+ les droits dentre). PROSPECTUS (ANCIENNEMENT NOTICE DINFORMATION) :
document remis pralablement toute souscription et donnant une information prcise sur les risques identifis de lOPCVM. Il apporte, en outre, une information essentielle sur les modalits de fonctionnement et les caractristiques de lOPCVM.

OPCVM DE DISTRIBUTION : OPCVM qui distribue


priodiquement les revenus issus des titres dtenus en portefeuille.

OPCVM CONFORME AUX NORMES EUROPEENNES : OPCVM


agr dun pays de lUnion europenne pouvant tre librement commercialis dans dautres Etats membres aprs obtention dune autorisation de commercialisation.

SCPI (SOCIETE CIVILE DE PLACEMENT IMMOBILIER): socit ayant pour objet exclusif lacquisition et la gestion dun patrimoine immobilier locatif.

OPCVM DOPCVM: OPCVM investi pour plus de 10% en actions ou en parts dautres organismes de placement collectif en valeurs mobilires de droit franais ou tranger. Le niveau dinvestissement que lOPCVM sautorise effectuer doit tre prcis dans le prospectus (infrieur ou suprieur 50% de lactif net). OPCVM INDICIEL : OPCVM dont lobjectif de gestion correspond lvolution dun indice dinstruments financiers.

Linvestissement en SICAV et FCP (OPCVM)

LAutorit des marchs financiers

Comprendre les OPCVM

SICAV (SOCIETE DINVESTISSEMENT A CAPITAL VARIABLE):


OPCVM ayant la personnalit juridique (socit) et qui met des actions (par opposition aux FCP qui nont pas la personnalit juridique et mettent des parts). Tout investisseur devient actionnaire et peut sexprimer au sein des assembles gnrales. Une SICAV peut assurer elle-mme sa gestion ou bien confier cette fonction une socit de gestion de portefeuille franaise qui pourra dlguer (sous rserve de lapprobation de lAMF) ventuellement la gestion financire ou administrative une socit de gestion spcialise franaise ou trangre dans le cadre dune dlgation de gestion.

SOFIPECHE (SOCIETES POUR LE FINANCEMENT DE LA


PECHE ARTISANALE) :

Choisir un OPCVM

socits anonymes ayant pour objet exclusif lachat en coproprit de navires de pche exploits de faon directe et continue par des artisans pcheurs ou des socits de pche artisanale rpondant certaines conditions.

SPPICAV (SOCIETES DE PLACEMENT A PREPONDERANCE IMMOBILIERE A CAPITAL VARIABLE) : OPCI ayant la


personnalit juridique (socit) et qui met des actions. Une SPPICAV est gnralement gre par une socit de gestion de portefeuille dans le cadre dune dlgation de gestion.

Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

SICAVAS (SICAV DACTIONNARIAT SALARIE) : SICAV


ayant pour objet la gestion dun portefeuille de valeurs mobilires mises par lentreprise destination de ses salaris.

SEF (SOCIETE DEPARGNE FORESTIERE): socits ayant pour objet principal lacquisition et la gestion dun patrimoine forestier. SOCIETE DE GESTION DE PORTEFEUILLE : prestataire

TAUX DE ROTATION DU PORTEFEUILLE : diffrence entre la somme des achats et des ventes dactions en portefeuille et la somme des souscriptions et des rachats sur le fonds ou la SICAV, rapporte lactif net moyen du fonds. Calcul annuellement, sur la base de lexercice comptable, il est exprim en pourcentage. TETE : entit juridique qui regroupe les compartiments (voir Compartiment ).

Sinformer sur ses placements en OPCVM

de services dinvestissement exerant titre principal la gestion pour le compte de tiers (individuelle au travers dun mandat de gestion, collective au travers dun OPCVM) et soumis lagrment de lAMF.

TFO (TOTAL FACTURE A LOPCVM): indicateur visant rendre les frais des OPCVM plus transparents. Il comprend non seulement les frais de gestion mais galement les dpenses de fonctionnement du fonds. TRACKERS (OU ETF): catgorie dOPCVM indiciel ou fond sur un indice cot sur un march rglement. Ils ont pour objectif de rpliquer les variations dun indice prdtermin ou dvoluer en suivant une formule prdtermine fonde sur un indice donn. Ils peuvent

SOFICA (SOCIETES POUR LE FINANCEMENT DE LINDUSTRIE CINEMATOGRAPHIQUE ET AUDIOVISUELLE) :


socits anonymes destines financer le secteur cinmatographique et audiovisuel (dessins anims, films, longs-mtrages, documentaires).

Informations complmentaires

tre achets ou vendus en bourse tout au long de la journe de cotation, comme des actions classiques .

Sont galement des valeurs mobilires les parts de fonds communs de placement et de fonds communs de crance.

le cadre dun FCP) ou dune action (dans le cadre dune SICAV).

V
VALEURS

44 45

VALEUR LIQUIDATIVE (VL) : prix dune part (dans

Pour en savoir
MOBILIERES :

titres mis par des personnes morales, publiques ou prives, transmissibles par inscription en compte ou tradition, qui confrent des droits identiques par catgorie et donnent accs, directement ou indirectement, une quotit du capital de la personne morale mettrice ou un droit de crance gnral sur son patrimoine.

Vous cherchez dautres dfinitions ? Vous souhaitez connatre les spcificits de certains OPCVM ? Rendez-vous sur le site internet de lAMF, www.amf-france.org Vous y trouverez un lexique mais galement un Espace pargnant qui propose dautres documents pdagogiques, une foire aux questions, etc.

Linvestissement en SICAV et FCP (OPCVM)

LAutorit des marchs financiers

Informations complmentaires

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Comment acheter une action de SICAV ou une part de FCP ?

Choisir un OPCVM

Comprendre les OPCVM

Liste des adresses utiles

Liste des adresses utiles


Association franaise de la gestion financire (AFG)
31, rue de Miromesnil 75008 Paris Tl. : 01 44 94 94 00 Internet : www.afg.asso.fr

NYSE Euronext Paris


39, rue Cambon 75001 Paris Tl. : 01 49 27 10 00 Internet : www.euronext.fr

46 47

Association pour la gestion participative, lpargne salariale et lactionnariat de responsabilit (FONDACT)


24 B, avenue de la Porte dAsnires 75017 Paris Tl. : 01 46 22 00 02 Internet : www.cigareandco.com

Contacter lAMF
Centre de documentation
Tl. : 01 53 45 62 00 Permanences tlphoniques : du lundi au jeudi de 9 h 30 12 h 30 et de 14 h 30 16 h 30 Courriel : centrededoc@amf-france.org

Fdration franaise des associations dactionnaires salaris et anciens salaris (FAS)


38, rue de Bassano 75008 Paris Tl. : 06 63 16 33 98 Internet : www.fas.asso.fr

Service de la mdiation
Tl. : 01 53 45 64 64 (mardi et jeudi de 14 h 16 h) Courrier postal : lattention de Mme Madeleine Guidoni Autorit des marchs financiers 17, place de la Bourse 75082 Paris Cedex 02 Des formulaires de saisine sont disponibles sur le site internet de lAMF, dans la rubrique Mdiateur

Linvestissement en SICAV et FCP (OPCVM)

LAutorit des marchs financiers

Autorit des marchs financiers


17, place de la Bourse 75082 Paris Cedex 02 Tl. : 01 53 45 60 00 Fax : 01 53 45 61 00 Internet : www.amf-france.org

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