L ___ APPLICATION La société NOVA a mis au point un produit nouveau susceptible d’intéresser un large public. A la suite d’une étude de marché, la direction du marketing a établi des prévisions de chiffre d’affaires sur 5 ans. Au-dela, il est fort probable que le produit devra étre, sinon abandonné, du moins considérablement transformé. Les prévisions sont les suivantes : - Chiffres d’affaires : 650 000 dirhams en 2020, 2021, puis une progression de 4% par an, chaque année ~ La direction des services techniques et la direction financiére ont calculé que la production envisagée nécessiterait un investissement de 700 000 dh comprenant un ensemble de machines pour 600000 dh et une augmentation de BFR de 100 000 dh. - Les machines seraient amorties linéairement sur 5 ans et leur valeur résiduelle serait nulle au terme de la 5** année. A cette date, le BFR serait récupéré avec une décote de 52%. - Charges variables d’exploitation : 50 % du chiffre d’affaires, - Charges fixes décaissables : 80 000 dh par an. - Taux d’impdt : 30%. 1. Procéder & l’analyse économique de cet investissement. Pour financer cet investissement, deux modes de financement sont envisagés. Mode de financement n°1 : Emprunter 500000 dh remboursables en 5 ans par amortissements Constants au taux d’intérét de 12%. Mode de financement n°2 : Financement par erédit bail pour l’ensemble des machines représentant une valeur de 600 000 dh sur une durée de 5 ans. L’option d’achat au bout des $ans ne serait pas levée. Les loyers s’éléveraient & 150 000 dh par an, versés en fin d’année. Le dépét de garantie, versé initialement, égal & 30 000 dh serait récupéré au terme du contrat. 2- Quel mode de financement faudrait-il retenir si Vinvestissement était programmé ? N.B : Ventreprise utilise un taux d’actualisation de 10%.Tableau de calcul des flux totaux nets de trésorerie Cc Année: 1 [Année : 2 [Année : 3 [Année : 4 | Année : 5 Année : 0 Eléments TCA ou Reveties supplémentaires Charges Pexploitation ‘Charges variables T Gharges fixes 3: Exoédents brats d’exploitation (1-2) — -¢-Doiations aux amorissements rz Résultat evant impot G-4) — Ermpot sur Tes socistés — Résultat Net (5-6) -Dotations aux amortissements 9-Flux nets de trésorerie (7+8) To-lavestssement =] Ti-Variation du BFR 12-Valeur résiduelle 13-Récupération du BFR 14-Total Flux nets de trésorerie (9-10-11+12+13)Cash flow avec V'impact de lemprunt Eléments Date o [Année 2020, [Année 2021 [Année 2022 [Année 2023 [Année 2024 TCA ou Recottes supplémentaires 2-Charges d' exploitation = Charges variables = Charges fixes ‘3. Excédents bruts d’exploitation (1-2) “4-Frais financiers [S-Dotations aux amortissements Résultat avant impor 3-4-5) T-Impét sur les socistés 8-Résultat Net (6-7) 9-Dotations aux amortissements 10-Cash flow (8+9)VAN du financement par emprunt Date 0 [Année 2020 ‘Année 2021 ‘Année 2022 ‘Année 2023 | Année 2024 Eneaissements [Montant de Emprunt Economies d' 5 sur intéréts financiers Total Décaissements Intéréts de lemprunt Remboursement de l'emprunt Total (Cash flow du Financement (Cash flow actualisés Cumul cash flow actualisés VAN Excel ‘Taux actuarielVAN Globale avec emprunt Eléments Date 0 ‘Année 2020 ‘Année 2021 ‘Année 2022 ‘Année 2023 ‘Année 2024 Eneaissements [Cash flow (Montant de emprunt ‘Valeur résiduelle Récupération du BER Total Décaissements Investissement ‘Augmentation du BFR Remboursement de 'emprunt Total Cash flow globaux Cash flow actualisés (Cumul Cash flow actualisés VAN EXCELnat Cash flow avee limpact du erédit ba “| Eléments Pate 0 _| Année 2020 | Année 2023 [Année 2032 | Année 2033 | Année J0za 1-C.A ou Recettes supplémentaires 2-Charges @exploitation = Charges variables | = Charges fixes 3- Excédents bruts d’exploitation (1-2) 4 Redevance erédit bail [6-Résultat avant impot G-4-5) ‘7-Impét sur les sociétés 8-Résultat Net (6-7) 10-Cash flow (8+9)VAN du financement par crédit bail DateO | Année | Année | Année | Année | Année 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 Encaissements TMontant de linvestissement | Recupération du dép6t de garantie | \Economies d'1$ sur intéréts financiers is Total [Décaissements |\Redevance crédit bail [Dépat de garantie [Pete sur économie dS | Total [Gosh flow du Financement Cashflow actualsés [Cumul cash flow actualisés (VAN Excel (Taux actuarielVAN Globale avec Crédit bail Dates Date 0 Année 2020 Année 2021 T Année 2022 Année 2023 Année 2025 Encaissements [Cash flow Récupération de la garantie Récupération du BFR Total Décaissements ‘Augmentation du BFR Dépét de garantie Total Cash flow globaux Cumul cash flow actualisés Cash flow actualisés VAN EXCEL,