Contribution du Rseau des Administrateurs pour lInvestissement

Responsable1 (RAIR) la Confrence bancaire et financire pour la

transition nergtique
Rsum
Porteuses de droits sociaux fondamentaux et en charge de la solidarit intergnrationnelle, les institutions
de retraite des salari/es ont la responsabilit de prendre en compte les risques et les opportunits
affrents au changement climatique et la transition nergtique.
Investir dans des actifs axs sur le changement climatique et la transition nergtique peut contribuer
rorienter leur politique de placement vers le long terme et ainsi soutenir lconomie de manire
responsable, tout en crant des emplois dcents et en favorisant un avenir durable.
Les institutions de retraite professionnelle (IRP) grent plus de 30.000 milliards USD dactifs lchelle
mondiale. Elles disposent des ressources ncessaires et ont intrt soutenir linvestissement responsable
et prudent dans lenvironnement. Selon une tude de la Confdration syndicale internationale (CSI) et de la
Commission syndicale consultative auprs de lOCDE (TUAC), elles pourraient contribuer hauteur de
300 milliards USD au changement climatique et la transition nergtique dici 2015, en affectant 5%
de leur portefeuille des actifs ddis.
En appliquant ce ratio sur les provisions ou les rserves des trois tablissements principaux dont nous
sommes administrateurs cela permettrait datteindre une contribution de 2 milliards d'Euros la transition
nergtique et cologique. En effet, les provisions et/ou rserves de l'ERAFP (18 milliards d'Euros d'actifs
grs), de l'IRCANTEC (8 milliards d'Euros de rserves) et de la PREFON (15 milliards d'Euros de
provisions) atteignent, date, un montant total de 41 milliards d'Euros. Le calcul reste faire pour la totalit
des rgimes publics et privs en France. La confrence bancaire et financire peut tre l'occasion de mettre
en vidence leur capacit contributive.
Pour mobiliser cette capacit contributive, des dispositions nouvelles pourraient tre introduites par la
future loi de transition nergtique, notamment :

la gnralisation de la mesure de l'empreinte carbone des portefeuilles toutes les institutions

de retraite et aux autres investisseurs institutionnels
la dfinition par chaque institution d'une politique de placement, rendue publique, qui prenne
en compte les enjeux du climat et de la transition nergtique, avec une "feuille de route" pour
flcher 5% de leurs actifs ou rserves au changement climatique et la transition
nergtique
la cration d'obligations vertes destines faciliter le financement des investissements dans le
domaine du changement climatique et de la transition nergtique, cration qui passe par un soutien
et une rglementation autour de critres, notamment de transparence et de suivi, afin de rassurer
les investisseurs.

Le RAIR regroupe des administrateurs dinstitutions de retraite du secteur public et du secteur priv. Il a t fond par
des administrateurs de lERAFP (18 milliards dEuros dactifs), de lIRCANTEC (8 milliards dEuros de rserves) et de la
PREFON (15 milliards dEuros dactifs). Sa vocation est lchange de bonnes pratiques entre ses membres pour
dvelopper linvestissement socialement responsable. Le RAIR travaille en interaction avec le Committee on Workers
Capital (CWC).

Changement climatique et transition nergtique

Le changement climatique rsulte de laugmentation de la concentration dans latmosphre des gaz effet
de serre gnrs par les activits humaines. Le changement climatique provoque une hausse, en frquence
et en intensit, des phnomnes mtorologiques extrmes, ainsi que la transformation long terme des
caractristiques du climat. Si ces missions ne sont pas contrles, ou si leur rduction nest que marginale,
les risques lis au climat, notamment les catastrophes, continueront daugmenter et mettront en pril des
millions de personnes et lensemble de lconomie.
Le rcent Congrs de la Confdration Syndicale Internationale rappelait juste titre que "sur une plante
morte il ny avait plus demplois".

Pour viter un tel scnario, dimportantes transformations dans le secteur de la production et de la fourniture
des biens et des services sont entreprendre au cours des annes venir. Ces transformations relvent de
ce quil est convenu dsormais de dsigner par les mots de transition nergtique .
Il sagit de passer dune conomie quasi totalement dpendante des nergies dorigine fossile mettrices de
gaz effet de serre une conomie bas carbone, cest dire consommant moins dnergie pour ses
activits et dans laquelle lnergie en question ne sera plus produite partir de ressources fossiles.
Le financement ncessaire doit tre luvre de toutes les parties-prenantes : gouvernements, investisseurs
publics et privs Pour le RAIR, la question du financement doit figurer lagenda positif inscrit lordre
du jour de la COP 21 qui se tiendra Paris fin 2015. Cest dans cette perspective globale que nous
prsentons notre rflexion et nos propositions.

Quest-ce quun investissement li au changement climatique et la

transition nergtique ?
Parmi les dfinitions varies des investissements lis au changement climatique et la transition
nergtique, il faut prendre garde aux gnralits telles que les investissements verts .
On distinguera galement lattnuation du changement climatique qui se rfre des actions entreprises
pour liminer ou rduire les missions de gaz effet de serre et ladaptation laquelle se rapporte lactivit
mise en place pour modrer les dommages potentiellement causs par le changement climatique.
Les placements raliss par les institutions de retraite et les autres investisseurs institutionnels dans le
domaine du changement climatique et de la transition nergtique se tournent essentiellement vers les
projets dattnuation, comme par exemple:
lefficacit nergtique et lutilisation rationnelle des matires (rnovation des btiments, efficacit des
rseaux lectriques, recyclage, rcupration de chaleur, etc.),
les nergies propres (production dlectricit, transport),
les ressources de lenvironnement (efficacit des secteurs sylvicole et agricole, gestion des dchets).
Les projets portant sur lattnuation du changement climatique peuvent tre financs dans toutes les
diffrentes classes dactifs, il ny a pas dactif unique ou prfrable.

Rseau des Administrateurs pour lInvestissement Responsable

Page 2

Risques et opportunits pour les investisseurs que sont les institutions de

retraite
Les risques climatiques suscitent une proccupation considrable et croissante chez les investisseurs de
long terme. Il appartient aux administrateurs/trices, dans le cadre de lexercice de notre responsabilit
2
fiduciaire lgard des cotisants et bnficiaires, de veiller valuer correctement ces risques pour les
institutions de retraite professionnelle.
Daprs un rapport publi dbut 2013 par lInstitute and Faculty of Actuaries (Institut et facult des actuaires),
la limitation des ressources dcoulant du changement climatique pourrait porter un grave prjudice aux
3
actifs des institutions de retraite si aucune action nest entreprise pour grer ces risques . Le dclin
conomique dont pourraient souffrir les investisseurs institutionnels suite limpact du changement
climatique sur les ressources risque de rduire considrablement la capacit des institutions de retraite
remplir leur objet social et faire face aux engagements pris lgard des cotisants et ayant-droit.
Les investissements lis au changement climatique peuvent apporter aux portefeuilles de fonds une
protection tout en offrant des options de placement durables sur le long terme. La dure des actifs en lien
avec le changement climatique concide idalement avec la dure ncessaire aux institutions de retraite
pour accumuler les capitaux permettant de financer les rgimes de retraite.

Un paradoxe est souligner: la rglementation prudentielle est clairement horizon limit (principalement
annuel) alors quun consensus apparat de plus en plus clairement y compris au niveau des chefs dtat
des pays du G20 sur la ncessit de rorienter les rserves et provisions des rgimes de retraite vers des
placements long terme.
En outre, les investissements raliss au titre de lattnuation du changement climatique permettront la
cration de nouveaux emplois. LOrganisation internationale du travail estime quen passant une conomie
plus respectueuse de lenvironnement: entre 15 et 60 millions demplois supplmentaires pourraient ainsi
tre crs sur la plante.

Le rle des institutions de retraite : accrotre la part de leurs actifs se

rapportant au changement climatique et la transition nergtique.
La responsabilit fiduciaire des conseils dadministration des institutions de retraite est engage pour
promouvoir un monde durable face aux risques climatiques. Gestionnaires de lpargne et des cotisations
des travailleurs, leurs dcisions sur laffectation des actifs ont une incidence significative sur les progrs
raliss en faveur dune conomie faible intensit de carbone.
De grandes institutions de retraite, ATP (Danemark), ABP et PGGM (Pays-Bas), CalPERS et CalSTRS
(tats-Unis), AP (Sude) et plusieurs institutions de retraite des salari/es australiennes se sont dj
engages dans la lutte contre le changement climatique et le financement de la transition nergtique.
Les principaux rseaux dinvestisseurs ont publi des dclarations sur le changement climatique, des plans
daction et dautres propositions, dont celle de lorganisation Climate Bond Initiative, du rseau Network for
Sustainable Financial Markets et de Carbon Disclosure Project ou, bien sr, de lInternational Investor Group
for Climate Change.
La part des actifs se rapportant au changement climatique et la transition nergtique dans l'allocation
dactif ou les rserves des institutions de retraite professionnelles peut, de toute vidence, augmenter.
Mais beaucoup reste construire. Selon lOCDE, moins de 1% des actifs des institutions de retraite
2

Consulter un rapport utile ce sujet Protecting Our Best Interests: Rediscovering Fiduciary Duty
http://www.shareaction.org/redisovering-fiduciary-duty (en anglais)
3
The Actuarial Profession. 2013. Resource constraints: sharing a finite world :
http://www.actuaries.org.uk/research-and-resources/documents/research-report-resource-constraintssharing-finite-world-implicati
Rseau des Administrateurs pour lInvestissement Responsable

Page 3

professionnelle, lchelle mondiale, sont directement affects aux investissements dinfrastructures, et

4
encore moins aux projets relatifs aux nergies propres . Une autre tude rcente de lOCDE mene sur 52
grandes institutions de retraite des salari/es des secteurs public et priv, totalisant 7700 milliards USD
dactifs en gestion, rvle que les infrastructures (vertes ou autres) reprsentent tout juste 0,5% du
5
portefeuille.
Parmi les obstacles figure notamment laccs limit aux produits de placement lis au changement
climatique. Les estimations du march obligataire vert se situent entre 16 et 200 milliards USD, dans un
march obligataire de plus de 95.000 milliards USD, soit, en flux annuel : entre 1 et 2 milliards USD contre
6000 milliards USD.
Pour le RAIR, les garanties du gouvernement vis--vis des actifs financiers, tels que les obligations vertes, et
lgard des fonds dinvestissement pour les nergies propres, simposent pour soutenir l'engagement des
institutions de retraite des salari/es dans cette nouvelle direction notamment pour leur apporter la scurit
requise pour des investissements de long terme.

Propositions pour la confrence bancaire et financire sur la transition

nergtique
Lincertitude actuelle en matire de politique et de rglementation freine le dveloppement des
investissements se rapportant au changement climatique et la transition nergtique.
Inciter les institutions de retraite des salari/es adopter une dclaration ou une position officielle
sur le changement climatique et la transition nergtique

Dlibrer au niveau du comit/conseil dadministration des risques inhrents au changement

climatique et la transition nergtique
laborer une dclaration officielle sur le changement climatique et la transition nergtique dans
chaque IRP, qui leur servira de rfrentiel pour la gestion actif / passif ou celle des rserves
obligatoires, et pour la politique de placement, quelle que soit la classe d'actif
Informer les adhrent/es, cotisant/es ou bnficiaire des rgimes de retraite sur la ncessit de
renforcer les politiques dinvestissement afin de traiter le changement climatique et la transition
nergtique comme une question de premier ordre pour l'quilibre du rgime

valuer l'exposition au risque et les pratiques actuelles de l'institution de retraite vis--vis du

changement climatique et de la transition nergtique
Le changement climatique et les projets portant sur la transition nergtique comportent des risques
spcifiques quil convient de planifier, de comprendre clairement et de contrler. Certaines classes dactifs et
dinstruments dinvestissement fonds dinfrastructures et titres soutenus par les actifs ncessitent une
6
profonde connaissance interne de la part des institutions de retraite :

Dfinir les capacits de gestion internes et les connaissances de la caisse de retraite, ainsi que le
rle des cabinets-conseil externes
Dterminer une allocation stratgique7 pour rduire lexposition aux risques climatiques : cela passe
par la mesure de l'empreinte carbone des portefeuilles, mesure qui pourrait tre gnralise toutes
les IRP et aux investisseurs institutionnels dans le cadre d'une rvision / extension de l'article 224 de
la Loi Grenelle 2 qui obligeait les seuls grants dactifs un rapport ESG sans inclure explicitement
d'ailleurs la question de la mesure de l'empreinte carbone.

OECD 2011, The role of pension funds in financing green growth initiatives, http://www.oecd.org/pensions/privatepensions/49016671.pdf
5
OECD 2012, Trends in Large Pension Fund Investment in Infrastructure, http://www.oecd-ilibrary.org/finance-andinvestment/trends-in-large-pension-fund-investment-in-infrastructure_5k8xd1p1p7r3-en
6
Mercer. Climate Change ScenariosImplications for Strategic Asset Allocation: Public Report. February 2011.
7
Climate Change Best Practice Methodology [Asset Owners Disclosure Project]

http://aodproject.net/index.php/best-practice
Rseau des Administrateurs pour lInvestissement Responsable

Page 4

Un Observatoire public pourrait en assurer le suivi.

Prendre en compte les considrations climatiques dans la slection et le contrle des grants
dactifs
En effet, les grants dactifs jouent un rle fondamental dans la prise en compte des risques et des
opportunits lis au climat pour la gestion des placements des caisses de retraite.

Interroger les grants des placements, au stade de la slection et pendant les valuations ralises
de faon constante, pour savoir comment ils/elles intgrent le changement climatique et la transition
nergtique aux processus de gestion des placements.
Extension de leurs obligations de rapport ESG dans le cadre d'une mise jour de l'article 224 de loi
Grenelle 2 dj voqu
Harmoniser les systmes de rmunration pour rcompenser le rendement des placements long
terme
Demander aux fournisseurs de services (agences d'valuation ou de notation ESG) dinclure les
risques climatiques aux rapports de suivi habituels

Dfinir dans chaque institution de retraite une feuille de route pluriannuelle et la porter la
connaissance des affili(e)s au rgime
La feuille de route, ou allocation cible, dfinirait l'volution progressive de la composition du portefeuille,
autour d'un objectif prdtermin de lensemble des risques atteindre 5% sur quatre ans, par exemple et
par classe dactifs (fonds dinfrastructures, obligations vertes, titres de proprit relatifs la durabilit, etc.) :

Veiller ce que les grants et les parties prenantes connaissent la feuille de route, telle que la
conue le conseil dadministration, et assurer linformation des cotisants et bnficiaires son sujet
Dfinir les systmes de mesure et les instruments permettant dtablir des rapports rguliers pour
valuer la progression de la mise en uvre de la feuille de route
Encourager les entreprises amliorer leur gestion du risque climatique l'aide du dialogue
actionnarial

En plus de la feuille de route, les quipes de gestion des IRP pourraient encourager les entreprises
bnficiant des investissements tenir compte du risque climatique et amliorer aussi bien les rsultats
environnementaux que les gains financiers :

Rflchir au changement climatique et la transition nergtique au moment de prendre des

dcisions cls sur la stratgie dallocation d'actifs
Attirer lattention des entreprises sur la gestion des risques et des opportunits inhrents au
changement climatique et la transition nergtique et demander aux entreprises des informations
(approfondies) sur le climat, en participant au Carbon Disclosure Project ou dautres initiatives en
rapport avec le changement climatique et la transition nergtique
Participer aux initiatives destines intresser les actionnaires aux projets sur le changement
climatique et la transition nergtique, par le biais du centre dchanges sur les Principes pour
linvestissement responsable des Nations Unies, ou par dautres rseaux dinvestisseurs, ainsi que
par les campagnes de vote en Assembles gnrales d'actionnaires, etc.
Inclure les informations sur ce qui prcde dans la nouvelle obligation de reporting ESG que la loi
pourrait ouvrir pour les IRP et les autres investisseurs institutionnels.
Obtenir des pouvoirs publics la dfinition d'une politique de long terme en matire de changement
climatique et de transition nergtique

En qualit de responsables de prvoyance sociale, il est lgitime et ncessaire que les administrateurs/trices
et les institutions de retraite des salari/es plaident en faveur d'une politique nationale et internationale claire
et coordonne sur le climat afin dassurer un avenir prospre aux salari/es d'ici comme ceux de toute la
plante.

Rseau des Administrateurs pour lInvestissement Responsable

Page 5

Outre les considrations qui prcdent, le RAIR attend de la future loi sur la transition nergtique qu'elle
permette d'augmenter loffre de produits dinvestissement adapts au problme du climat et de la transition
nergtique, par exemple :

travers la cration dobligations vertes soutenues par le gouvernement pour ce qui concerne
l'investissement public, incluant celui des collectivits territoriales. Il sera certainement ncessaire
soit de mettre en place une agence spcialise dans ce type d'missions soit den confier la
responsabilit une institution existante. Afin dviter le greenwashing, une rglementation nouvelle
dfinira des critres propres aux obligations vertes tant du secteur public que du secteur priv,
notamment de transparence et de suivi, afin de rassurer les investisseurs.
une dfinition prcise des caractristiques des obligations mises par le secteur priv pour financer
des projets d'attnuation du changement climatique et de transition nergtique, afin de clarifier
l'offre mergente en fonction des objectifs rels poursuivis par les missions,
enfin il sera ncessaire de mettre niveau rapidement les textes rglementaires applicables nos
diverses institutions afin de leur permettre de jouer pleinement leur rle sans obstacle juridique
inappropri et sans surcots de gestion.

Conclusion
Les investissements lis au changement climatique et la transition nergtique peuvent apporter aux
institutions de retraite des salari/es des opportunits dinvestissement responsable sur le long terme, qui
contribueront faire face aux risques climatiques et stimuler la cration demplois.
Selon les estimations, les institutions de retraite des salari/es ont le potentiel suffisant pour investir au plan
mondial, dici 2015, prs de 300 milliards USD dans des actifs en rapport avec le changement climatique,
en sappuyant sur les opportunits de financement actuellement disponibles, mais les gouvernements
doivent aider, en amliorant la circulation de produits dinvestissement sur le climat appropris.
Les institutions de retraite des salari/es et leurs administrateurs/trices, notamment syndicaux, sont en
mesure de jouer un rle majeur en ce qui concerne linvestissement et lvaluation des risques se rapportant
au changement climatique et la transition nergtique, tout simplement parce que c'est ncessaire pour
garantir aux institutions de retraite des salari/es des rendements stables sur le long terme, ainsi quun
avenir sr et durable pour les salari/es.
Nous souhaitons vivement que la toute prochaine confrence bancaire et financire pour la transition
nergtique soit l'occasion de reconnatre ce rle en proposant d'ajouter les propositions du RAIR la future
loi sur la transition nergtique et ses textes dapplication.

contact.rair@gmail.com

Rseau des Administrateurs pour lInvestissement Responsable

Page 6