Largentine, un exemple russi de sortie de crise

Largentine a connu une grave crise conomique au dbut du 21e sicle. Quelles ont t les principales causes et comment sen est-elle sortie ? Le prsent article tente dapporter des lments de rponse ces deux principales questions. Pour ce faire, la premire section traitera des principales dcisions de politique conomique menes par les autorits argentines et celles du Fonds montaire international pendant la priode prcdant la crise et la seconde section traitera des politiques conomiques mises en uvre pour sortir lconomie argentine de la crise quelle subit. I. Faits styliss pr-crise

1. Politique de change : Elle est surtout caractrise, au dbut des annes 1990, par la technique du currency board ou caisse d'mission montaire qui consistait fixer le cours de peso sur le cours du dollar amricain (1 peso = 1 dollar). Les autorits argentines espraient avec cette politique, endiguer linflation permanente qui persiste depuis la seconde guerre mondiale, prmunir les cours des matires premires du risque de change pour profiter de la croissance des changes mondiaux et attirer des investissements directs trangers. Cette politique a cependant permis la monnaie argentine dtre survalue par rapport aux autres monnaies de la zone et de ce fait, sest traduite par un creusement du dficit de compte courant cause du renchrissement des exportations argentines vers ces pays partenaires. Malgr ce contexte, largentine na pas dvalu sa monnaie. Elle a maintenu la parit fixe et a obtenu un prt du FMI assorti de conditions telles que privatisations, libralisation, baisse des salaires dans la fonction publique, Sur le plan fiscal, les politiques menes ntaient pas optimales. Seuls 17 % des hauts revenus paient un impt sur le revenu, limpt sur le bnfice des entreprises est faible (33% contre 45% aux Etats-Unis), la majorit de la pression fiscale est supporte par les populations pauvres : la TVA est passe de 14 21%1. 2. Privatisation des entreprises nationales Linflation est toujours et partout un phnomne montaire disait le montariste Milton FRIEDMAN. Au dbut des annes 1990, lArgentine connait une hyperinflation et les autorits argentines font appel aux montaristes de lEcole de Chicago pour arrter la spirale de cration montaire. Ces conomistes essayent de redresser les comptes publics et dviter les dficits structuraux. Cest ainsi, quavec le FMI, ils prconisent la privatisation de plusieurs entreprises nationales de plusieurs secteurs : eau, lectricit, retraites, ptrole,

Aux origines de la crise argentine, Arnaud ZACHARIE, 2001

Dans le mme temps, ces politiques mises en uvre visent aussi rduire les charges de la puissance publique par des licenciements dans le secteur public et une baisse des salaires qui ont atteint la moiti de leur niveau de 1974. Avec cette politique, lEtat argentin ne devrait soccuper que de fonctions rgaliennes comme la sant, lducation, la scurit, 3. Accueil des firmes multinationales Avec la nouvelle politique de change (1 peso = 1 dollar), les autorits montaires dcident de ne crer de la monnaie locale quen fonction des entres de dollars. Les agents conomiques peuvent disposer de comptes libells en peso ou dollar, lEtat ne peut plus recourir sa planche billets et linflation chute. Les investissements trangers affluent car les entreprises trangres sont protges des fluctuations montaires locales et peuvent garder leurs encours en dollars. 90% des banques et 40% des entreprises industrielles sont aux commandes des investisseurs trangers2 et la croissance du PIB dpasse les 10% : on parle de miracle argentin . Le systme finit par scrouler En Asie, on assiste une crise financire en 1997 qui a eu des rpercussions jusquen Amrique Latine. Mais LArgentine semblait moins affecte que les autres pays de la zone. Ainsi, les IDE ont afflu en Argentine parce que la crise conomique asiatique avait atteint les banques en Occident et en Asie : ce qui justifie la bonne politique de lconomie de march appuye par une monnaie forte mene les autorits politiques. Cependant, avec la crise conomique qui svit en Asie, lconomie amricaine est affecte et le dollar sapprcie par rapport au peso, compromettant ainsi les exportations argentines. Le dficit du compte courant se creuse en mme que le niveau de lendettement qui prend des proportions importantes. Le pays est confront au remboursement de sa dette et le service de la dette crot de faon exponentielle. Les bnfices engrangs par les firmes internationales sont rapatris leurs pays dorigine et la libralisation totale de lconomie argentine a favoris la fuite des capitaux et lvasion fiscale, ce qui se traduit par des pertes en termes de recettes fiscales pour les autorits locales. Dans le mme temps, le Brsil qui achte 30% des exportations argentines, connait la fois une crise de sa monnaie et de son conomie. La dvaluation de la monnaie brsilienne et la survaluation du dollar amricain ont t plus ou moins les lments dclencheurs de la crise argentine : les IDE baissent et du coup, le volume de monnaie en circulation dans le pays se contracte du fait du systme du currency board. LArgentine entre en rcession : les finances sont ruines, plus du quart de la population est officiellement dclar pauvre. Lcroulement du systme conomique argentin tait li un problme de sa politique montaire plutt quavec son modle dconomie de march : le peso tait devenu une monnaie forte. Cest ainsi que le recours au FMI tait devenu inluctable pour sauver le pays. Il est rapport que le FMI savait auparavant que la politique dune monnaie forte (1 peso = 1
2

Les causes de la crise conomique en argentine, Paul KRUGMAN, 2002

dollar) tait insoutenable pour lconomie argentine. Les autorits du FMI conseillrent lArgentine dappliquer des politiques daustrit pour se sortir de la crise, ce qui plongeait le pays dans un chaos. Au dbut des annes 2000, lArgentine fait appel la Banque mondiale pour se couvrir, ce qui vite tout dfaut de paiement des investissements argentins de la part des marchs financiers. La Banque mondiale se charge de payer les agences financires en cas de dfaillance de lArgentine qui, son tour, payera plus tard la Banque mondiale (en plus des intrts). En fin 2001, le ministre de lconomie annonce la mise en place du Corralito qui consiste limiter les retraits bancaires 250 pesos par semaine et interdit dans le mme temps, lenvoi de fonds lextrieur. Le FMI bloque le transfert lArgentine de 1,26 milliard de dollars sous prtexte que le pays na pas honor ses engagements en termes de mise en uvre du plan dficit zro et quil dpense plus que ses moyens. Il tait inutile aux yeux du FMI de soutenir le pays qui avait environ 200 monnaies. II. Solutions la crise

1. Dvaluation et conversion de dettes libelles en peso, en dollar En dbut 2002, lArgentine se dclare insolvable et dcide de dvaluer sa monnaie. Le gouvernement suspend la parit et le dollar vaut dsormais 1,4 peso et ne concerne que le commerce extrieur. Le gouvernement dcide aussi de rendre caducs tous les contrats libells en dollars. Cette opration sest traduite par une perte dpargne de la part des argentins et dimportantes sommes dargent de la part des entreprises trangres. Dans le mme temps, il tait admis que les comptes courants seraient convertis en compte dpargne (au dessus dun certain seuil). Les comptes en dollar seraient traits comme des comptes en pesos avec le taux de change 1,4 peso pour 1 dollar mais pour un dlai de plusieurs mois voire plusieurs annes pour les gros comptes. Par contre, les propritaires des comptes en dollars pouvaient se faire rembourss immdiatement suivant le taux de change 1 peso pour 1 dollar. La dvaluation du peso a boost les exportations argentines et a permis au pays damliorer son compte courant. LArgentine a pu rembourser sa dette vis--vis du Fonds montaire. Lconomie argentine commence respirer peu peu dune part et le Corralito et les monnaies de substitution commencent tre dlaisss dautre part. 2. Politique sociale En 2002, le Gouvernement argentin assiste les plus pauvres dans le but de relancer la consommation. 100 puis 150 pesos sont donns aux chefs de famille qui nont pas de travail pour leur permettre de subvenir leurs besoins. LArgentine refuse dappliquer les politiques daustrit imposes par le FMI et tente de relancer la production et loccupation des personnes (relance interne). Dans le mme temps, les prix continuaient augmenter. Le dollar sapprciait de plus en plus par rapport peso pour schanger contre 4 pesos. Grce la mise en circulation, par la Banque centrale, de bonds de reconnaissance de dettes utiliss comme monnaie, le cours du peso par rapport au dollar a cess de perdre de la valeur.

Les pnuries du dollar et du peso se sont traduites par une baisse du pouvoir dachat des populations. Cest ainsi que dans certaines rgions, des monnaies de circonstance (ou monnaies temporaires) sont mises en circulation pour permettre aux populations de garder leur niveau de consommation. Vu la russite de cette politique locale, lEtat argentin a gnralis cette pratique et la adopte comme solution pour stimuler la consommation. Des bonds appels LECOP sont mis en tant que reconnaissances de dettes et sont accepts comme monnaie : 80% des salaires sont pays avec ces bonds et 50% de la masse salariale totale est libell dans ces papiers. Conclusion Larticle montre que laustrit na pas permis de relancer lconomie argentine. Les contractions des salaires et des dpenses publiques se sont traduites par une compression de la consommation et donc de la production. La dvaluation du peso a permis de relancer lconomie argentine trs extravertie par le canal des exportations ; cependant, les autorits argentines ont eu suspendre le remboursement de leur dette qui a peru de plein fouet les consquences de cette dvaluation. Le modle argentin reposant sur la fixit de la parit peso/dollar, a empch les autorits argentines dadapter leur conomie aprs un choc. Cest ainsi, que le FMI a propos des plans dajustement bass sur la baisse des dpenses publiques, des salaires, des effectifs de la fonction publique, Les monnaies temporaires, locales ont permis pendant un moment de stimuler la consommation. Cependant, le manque de rgulation a permis lmission de prs de 200 monnaies locales et par la suite, ces monnaies ont perdu toute la confiance de la part des populations. Madaniou DIEME