Le financement islamique : concept et principes gnraux

Introduction
L'objectif de cette premire publication d'une srie d'articles sur la finance islamique consiste
en la formulation de propositions jetant les bases du dveloppement d'un march financier
islamique au Sngal. Cette contribution est motive par le souci d'largir l'offre de produits et
de services bancaires et financiers d'une part, et d'lever le taux de bancarisation par
l'inclusion d'une certaine frange de la population d'autre part, grce la vulgarisation de
nouvelles techniques innovantes, indites et qui compltent la panoplie de produits et services
bancaires et financiers conventionnels.
Le Sngal doit relever le dfi de lever les barrires qui entravent la mise en place d'un
systme financier islamique pour des considrations aussi bien conomiques que sociales,
dans la mesure o la presque totalit de sa population appartient l'Islam. C'est dans ce
contexte que l'tude de la finance islamique, pour sa vulgarisation, doit tre ralise.
La structure de cet article est la suivante. Les notions de finance thique et de financement
islamique sont traites tour tour dans les 2 premires sections. La section 3 prsente les
diffrentes sources de la finance islamique, alors que la section suivante traite des
composantes du systme financier islamique. La dernire section tale les principes gnraux
du financement islamique.

I. Notion de finance thique

La course aux richesses distraie l'homme. Le dveloppement de l'conomie dans le monde au
dtriment des autres secteurs d'activit, donne l'argent une place de plus en plus importante.
Ce dveloppement se fait au grand dam des relations humaines. Cette dgradation de la
qualit des relations entre les hommes explique en partie la perte de bien-tre individuel et/ou
collectif. L'utilisation de l'argent est aujourd'hui dicte par des critres mathmatiques de
rentabilit.
Les investissements durables (qui prservent la solidarit intergnrationnelle), qui agissent
directement sur la socit ou l'environnement sont quasi inexistants. La dignit humaine, la
fraternit, l'entraide sont des critres sur lesquels les investisseurs se fondent rarement pour
grer leur portefeuille d'actifs.

Afin de retrouver une socit de valeurs, il importe, sur le domaine financier, que les
investissements soient dicts par des considrations conomiques, politiques, sociales,
environnementales, culturelles, philosophiques. Cette entreprise peut tre rendue possible
travers le dveloppement d'une finance thique.
Par finance thique, on entend la finance qui respecte et se base sur des proccupations
philosophiques, religieuses, sociales, environnementales, conomiques, politiques, culturelles,
spirituelles, ... Ainsi, la responsabilit de l'investisseur est engage dans la finance thique.
Dans la finance thique, l'argent ne constitue point un pouvoir, mais c'est la personne ellemme qui est centre de dcisions, aussi pauvre soit-elle. Par contre, l'argent continuera jouer
ses 3 rles classiques : unit de compte, rserve de valeur et intermdiaire dans les
transactions. Selon la logique philosophique, l'argent ne doit en aucun cas tre un objet
d'change en soi. En outre, l'argent servira unir les hommes. Avec la finance thique, le
dveloppement de l'homme par l'argent prime sur les simples considrations financires.
Il est largement admis que l'ISR trouve ses bases dans la religion chrtienne (protestante ou
catholique). Tout au dbut, les investisseurs chrtiens ont voulu que leurs investissements
soient conformes leurs croyances et dicts par leur rglementation religieuse. Ceci s'est fait
travers le bannissement des investissements dans des secteurs jugs prohibs mais aussi par
un activisme actionnarial.
Parmi les secteurs dont l'investissement y est interdit, il y a la pornographie, l'alcool, le tabac,
l'armement, les jeux d'argent, ... L'activisme s'est manifest par la lutte pour la dfenses des
intrts de la socit et titre d'exemple, on peut citer les rsolutions dposes aux USA
(guerre de Vietnam la fin des annes 60) par des groupes d'glises et des associations
d'tudiants, en Afrique du Sud (apartheid en 1971).
En effet, les investisseurs chrtiens ont trs tt fait des investissements socialement
responsables : investissement dans des socits prsentant de bonnes pratiques sociales et
environnementales, prise en compte dans leurs choix d'investissement de critres extrafinanciers.

II. Notion de financement islamique

En termes simples, le financement correspond au transfert de ressources d'un ou de plusieurs
agents conomiques capacit de financement vers un ou plusieurs agents besoin de
financement, donnant lieu un remboursement dans le temps.
On parle d'autofinancement lorsque l'agent capacit de financement correspond l'agent
besoin de financement.
Le financement est direct lorsque l'agent capacit de financement traite directement avec
l'agent besoin de financement sans intermdiaire, alors que le financement est indirect
lorsque l'agent capacit de financement transfre ses ressources un intermdiaire financier
(banque, mutuelle, poste ...) qui son tour transfre les ressources un agent besoin de
financement.
De cette dfinition, dcoule les 2 lments essentiels sur lesquels la notion de financement
repose : le transfert de ressources et l'chance de remboursement.
Tout transfert de ressources dict par la loi islamique est qualifi de financement islamique.
Cette dfinition simpliste de la finance islamique englobe des notions telles que le riba, le
partage des profits et des pertes, ...
Si la finance conventionnelle repose sur l'intrt, la finance islamique repose quant elle sur
l'interdiction du riba (quivalent de l'intrt), du maysir (hasard), du gharar (incertitude ou
spculation), de l'investissement dans certains secteurs (tels que l'armement, la prostitution,
les jeux de hasard, l'alcool, l'industrie porcine, ...).
L'Islam n'est pas contre le financement, ni le crdit et le prt. Par contre, dans la civilisation
islamique, le riba est prohib, aussi petit soit-il. Cette notion essentielle de riba est plus large
que le simple intrt sur les prts qu'accordent les banques. Elle inclut l'usure qui n'est rien
d'autre que la rmunration de l'argent, l'achat de l'argent par l'argent. Le riba correspond
l'augmentation de la valeur de la monnaie dans le temps.
Dans la mesure o le financement d'une activit conomique comporte des avantages et des
risques, l'Islam considre comme riba toute rmunration garantie l'une des parties
contractantes, alors que l'autre partie assume elle seule les risques lis cet investissement.

En effet, la loi islamique interdit tout intrt sur un prt, que cela soit pay ou encaiss. Ce qui
est permis, c'est le don que l'entrepreneur fait au prteur aprs avoir rembours le principal,
son consentement et que cela ne soit pas tacite ou explicite : c'est son gr qu'il le fait et il
n'est pas tenu oblig de le faire.
Mme si la prise de risque est autorise dans l'Islam, telle n'est pas le cas pour l'incertitude, la
spculation et le hasard. Le gharar est interdit dans les transactions par la loi musulmane. En
effet, le gharar se dfinit comme la prsence dans une transaction, d'un lment de dception :
ignorance dans la nature ou le prix d'une marchandise. Cette peut notion englobe aussi les
contrats bass sur des lments imprvisibles. Par ailleurs, la tradition musulmane interdit
aussi les contrats entachs d'lments hasardeux (prohibition du maysir).
Dans la liste des restrictions, il y a enfin les secteurs haram (illicite) du point de vue de la
tradition islamique. Parmi ces secteurs, il y a les industries du jeu, de l'armement, de l'alcool,
de la pornographie, mais aussi les entreprises qui ne respectent pas les principes
fondamentaux de la charia (par exemple entreprises fort levier d'endettement).

III. Les sources de la finance islamique

La maximisation du rendement d'un investissement ou la minimisation des risques lis cet
investissement peuvent ne pas tre les seuls aspects qui gouvernent un placement. Au-del de
ces considrations mathmatiques, l'investisseur peut tre tent d'introduire dans la gestion de
sa portefeuille, des critres extra conomiques tels que la solidarit, la prservation de
l'environnement, le respect de la nature humaine, le respect des convictions philosophiques ou
religieuses. La finance islamique se classe dans cette dernire catgorie et se dfinit comme la
finance qui se conforme aux prescriptions de la loi islamique : la charia.
La charia est un ensemble de normes, de valeurs et de rgles qui ont pour objectifs de
s'assurer que les Hommes ont une vie conforme la volont divine. Elle constitue, de fait, le
volet pratique de l'Islam et gouverne autant l'expression de la foi en Dieu (prire, jene,
ablutions, ...) que les interactions politiques, sociales et conomiques des Hommes (Abdel
Maoula Chaar). Ainsi, la charia ne peut tre confine au simple respect des interdictions et des
obligations.

Cette charia ou loi islamique, gouverne les interactions entre les Hommes et est btie sur un
ensemble de textes : le Coran, la Sounnah et le Fiqh. Toute activit conomique musulmane
doit tre conforme ces rgles et normes.
Le Coran est la parole traduite de Dieu. La Sounnah est la tradition du Prophte (PSL) ; elle
traduit les recommandations de l'Islam en application et cerne les interactions entre les
Hommes. Le Fiqh - constitu de qiyas (analogie), istihsan (prfrence juridique), istislah
(intrt gnral), urf (coutumes et traditions) - est l'ensemble des explications du coran et de la
Sounnah sur lesquelles il y a eu consensus.

IV. Les composantes du systme financier islamique

Le champ d'application de la finance islamique est trs large malgr la prohibition de l'intrt.
En effet, l'Islam accepte tout mode de financement qui respecte la loi islamique,
principalement la prohibition du rib, du gharar (incertitude, spculation) et du qimar (maysir
= hasard).
La finance islamique a pour base un ensemble de produits financiers traditionnels et partir
desquels mergent plusieurs autres produits financiers respectant les prescriptions religieuses
islamiques.
Les instruments financiers islamiques participatifs sont ceux qui se refltent le plus l'image du
principe de partage des profits et des pertes. Dans cette catgorie d'instruments, on peur
distinguer la moudharaba et la moucharaka.
Les instruments financiers islamiques de financement se fondent sur une rpartition quitable
des risques et excluent l'utilisation du taux d'intrt comme moyen de rmunration, la
transaction portant sur un actif tangible. Parmi ces instruments, on peut citer les ventes
crdit, les ventes salam, le contrat ijarah, l'istisn.
Enfin, on peut citer le takaful qui est le contrat d'assurance mutuelle dans la liste des produits
financiers islamique.
1. La moudharaba

C'est l'quivalent d'une socit en commandite o le commanditaire (banque par exemple)

apporte le capital financier et le commandit (entrepreneur par exemple) apporte son

expertise. Dans ce type de contrat, la gestion est confie l'entrepreneur, alors que les actifs
sont la proprit de l'apporteur de fonds.
Les profits sont partags suivant un pourcentage dfini l'avance. S'il y a perte, le capitaliste
perd son capital et l'entrepreneur perd son temps de travail. Dans le cas o la responsabilit
manerait du travailleur, il pourrait rembourser le capital au capitaliste.

Le principe de moudharaba est simple : le capital est transform en biens ou services qui sont
ensuite vendus et le capital liquide est retrouv, major de bnfices. C'est ce bnfice qui est
partag entre les parties contractantes.
Cette forme de financement met en exergue la complmentarit entre le capital humain et le
capital financier. Dans la pratique, les bnfices sont partags selon les dispositions
convenues l'avance dans le contrat aprs que l'investisseur (rab al mal) ait recouvr ses
fonds initiaux et que l'entrepreneur (moudarib) ait t acquitt de ses droits de gestion de
l'affaire. Evidemment, il faut dans le contrat, que toutes ces dispositions soient mentionnes.
Ici, le montant peru par le moudarib est li au rendement de l'investissement. Ce mcanisme
de gestion interne permet de rduire les cots de gestion et incite l'entrepreneur mieux grer
le projet. Ce type de contrat se focalise ainsi plus sur la rentabilit de l'investissement que sur
la solvabilit du porteur de projet.
2. La moucharaka

C'est la participation de 2 ou plusieurs parties au capital d'une mme affaire. Les contractants
participent la gestion de l'affaire directement. Les bnfices et pertes sont partags suivant
des proportions tablies l'avance alors que s'il y a perte, les parties perdent leur capital initial
au prorata.
Il existe gnralement 2 types de moucharaka :
Moufawadah : mmes contributions initiales, mmes privilges, mmes parts dans les
profits /pertes.

Inan : contributions initiales diffrentes, droits et parts diffrents, proportionnels ou non

leurs contributions initiales.
Toutefois, il n'est pas exclu d'inventer d'autres formes de moucharaka, la seule contrainte tant
le respect des prescriptions religieuses.
La moucharaka peut tre dfinitive ou dgressive. Dans le cas o elle est dgressive, un ou
plusieurs apporteurs de fonds se retirent progressivement du capital suivant un chancier
tabli d'avance. Dans le cas contraire, la moucharaka est dfinitive, c'est--dire que les parties
contractantes participent l'affaire de faon dfinitive.
3. La vente crdit

Elle est licite la double condition que le prix soit dfinitivement fix et qu'il ne distingue pas
entre la valeur au comptant de la marchandise et la rmunration du crdit. On distingue 2
types de vente crdit dans la finance islamique :
a) La moussawamah
Ici, le prix est ngoci entre les 2 parties sans rfrence au prix d'achat.
b) La mourabaha
Ici les ngociations portent sur la marge sur le prix d'achat, le prix d'achat tant connu par
avance. Le financier se procure une marchandise, suite la manifestation d'un client. Le
financier cde la marchandise au client moyennant un paiement au comptant ou chelonn
dans le temps un prix ngoci d'avance.
Le bnfice du financier n'est point l'utilisation de l'argent, mais la rmunration du service
rendu (allgement des conditions de paiement). Certains juristes musulmans contestent la
nature islamique de ce type de contrat.
4. La vente salam

C'est une vente crdit : le prix est pay au comptant alors que la marchandise est livre plus
tard (cas souvent prsent dans le financement de l'agriculture).

5. L'ijarah

C'est le crdit bail. Il s'agit aussi d'une vente crdit mais qui porte sur les services rendus par
un quipement. Souvent, la location est assortie d'une promesse de vente de l'quipement lou
la fin de la priode de location. Elle prend alors le nom d'ijarah wa iqtin.
6. L'istisn

C'est la demande de fabrication. Le paiement peut tre retard jusqu'au moment de la livraison
ou mme tre une simple promesse d'achat d'un certain produit fabriquer ou encore tre
pay au fur et mesure que les travaux avancent. Par ailleurs, le prix peut tre avanc avant la
livraison. Dans ce cas, il prsente des similitudes avec la vente salam, la diffrence que la
date de livraison peut ne pas tre fixe. Ce type de contrat est souvent utilis dans le domaine
de l'immobilier.
7. Le qard hasan

C'est le prt sans intrt souvent utilis pour appuyer les secteurs en difficult, innovantes ou
naissantes.
8. La mouzara et la moussakat

Il s'agit d'un contrat d'association entre le capital (terres agricoles nues ou plantes) et le
travail. A la diffrence de la moudharaba, c'est le produit de la rcolte (grains ou fruits) qui
fait l'objet de partage. On parle de mouzara quand il s'agit de terres nues et de moussakat
lorsqu'il s'agit de terres plantes.
La banque joue ici le rle de travailleur et signe un contrat avec le propritaire terrien.
Ensuite, elle acquiert le matriel et les intrants puis loue les services d'un travailleur qu'elle
paie. Ainsi, elle joue le rle d'intermdiaire financier dans cette opration.
9. La jola

C'est un contrat de prestations de services : accomplissement d'une tche bien dtermine

contre le paiement d'une certaine rmunration.

V. Principes gnraux de financement islamique

Le principe de partage des rsultats (pertes ou profits) d'un investissement fonde la finance
islamique. Connu sous l'appellation de al ghunm bi al ghurm en arabe, de partage des
profits et des pertes (PPP) en franais et de profit and loss sharing (PLS) en anglais, ce
principe se traduit par la mutualisation des risques issus d'un investissement en cas de perte et

des avantages en cas de ralisation de profits. En effet, la loi islamique recommande l'quit
dans le partage des profits et des pertes entre les diffrentes parties prenantes d'un
investissement, quelque soit le type de contrat sign.
Dans le systme de finance conventionnelle, l'emprunteur paie des intrts en sus du capital
nominal emprunt. Dans le cas o il ralise de bonnes affaires, ses gains peuvent couvrir son
service de la dette. Dans le cas contraire, il s'expose seul mme si sa responsabilit n'est pas
engage.
Les systmes de participation et de crdit sont aussi bien accepts par l'Islam. L'Islam ne
privilgie pas un mode de financement au dtriment des autres. Il laisse aux autorits
comptentes qui mnent la politique conomique et aux usagers des services financiers, le
libre choix dans leurs transactions. La seule contrainte, c'est le respect des prescriptions
religieuses islamiques. Ainsi, tout Etat peut se tracer une voie de manire autonome, quitte
ce qu'il respecte les lois islamiques.
Le financement participatif peut s'exercer sous 3 formes :
- Le partage des profits et des pertes (cas de la moudharaba) ; - Le partage des profits (cas de
la moucharaka) ;
- Le partage du produit (cas de la mouzara ou de la moussakat).
Le financement participatif peut aussi tre class en 3 catgories suivant la nature du capital
avanc :
- Avance d'argent liquide (moudharaba) ;
- Avance d'immobilisations : terres nues (mouzara), terres plantes (moussakat), ou toute
autre immobilisation avance sur la base de la participation au produit telle que par exemple
un matriel de transport public ;
- Avance de biens meubls comme un intrant donn un travailleur qui le faonne, le vend et
partage le produit de cette vente avec le propritaire de l'intrant suivant des proportions
pralablement agres.

En matire de gestion des risques, en sus du risque de dfaut de paiement, le financier prend
en charge un minimum d'autres risques.
Financement participatif
- Moudharaba ou moucharaka : risque de perdre tout le capital investi.
- Mouzara ou moussakat : concurrence du loyer qu'on aurait pu encaisser si on avait choisi
de louer ses terres.
Quant l'exploitant, il court le risque hauteur du cot d'opportunit de son temps de travail
et/ou de ses dpenses avances.
Financement crdit
- Vente salam : risque de recevoir des marchandises dont le prix est infrieur la somme
avance (conjoncture dfavorable).
- Ijarah : risque de dfaillance de l'quipement occasionnant des dpenses imprvues ou
mme rendant l'quipement inutilisable pour le reste de sa dure de vie hypothtique.
- Mourabaha : le risque y est minime pour le financier. Il est compris entre le moment o il
achte la marchandise et le moment o la vend (dure de possession de la marchandise).
Cependant, les financiers s'arrangent ce que cette dure soit minimale et des fois mme, ce
que le client (celui qui demande la marchandise) traite directement avec le fournisseur de
marchandise, de manire ce que la marchandise ne passe pas par les mains du financier.
Celui-ci peut quelques fois vendre la marchandise avant mme de l'avoir achete pour des
raisons de prudence, pratique qui n'est pas agre islamiquement par certains juristes
musulmans.
Ainsi, aucun mode de financement islamique n'a un rendement certain. La rmunration peut
tre fixe et connue d'avance comme dans le cas de la vente crdit, mais l'existence du risque
fait que le rendement net est incertain.
Conclusion

Dans cet article, il a t question de lancer les bases d'une tude approfondie sur le
financement islamique. L'tude a montr que la finance islamique se classe dans la catgorie
de la finance thique et des investissements socialement responsables (ISR). En sus des
critres financiers, l'ISR couvre les dimensions de l'environnement, de la socit et de la
gouvernance (ESG).
L'tude a mis en exergue les diffrentes sources de l'activit du musulman et de la finance
islamique en particulier savoir le Coran, la Sounnah et le Fiqh. Tous les produits financiers
islamiques doivent tre conformes aux dispositions de ces 3 sources, sous rserve d'tre
prohibs.
Les principes gnraux qui gouvernent le financement islamique reposent sur le principe du
partage des profits et des pertes de toutes les parties contractantes. En outre, l'interdiction du
riba, du gharar et du maysir d'une part et l'interdiction de l'investissement dans des secteurs
jugs illicites cernent le domaine d'application de cette finance islamique.
Pour une meilleure connaissance de la finance islamique au Sngal, de ses diffrents
produits, de son fonctionnement, bref de sa vulgarisation, il importe d'tudier cette discipline,
et de voir comment l'insrer dans la sphre financire conventionnelle.