Sminaire de : Dynamique des systmes financiers Rapport dexpos :
Banque et activits de march Ralis par : Mlle BERRADY Yousra Mr ZUAU! Mouad Anne uni"ersitaire #$%$&#$%% Sommaire 1 INTRODUCTION.. 2 Partie I- Les activits de march : Place importate das l!activit "acaire ............................................................... # $ectio %- L!vol&tio d& ta&' d!itermdiatio (aci)re.............. # $ectio 2- Prsetatio des opratios de march ...........................* $ectio +- L!impact des opratios de march s&r la reta"ilit des "a,&es ........................................%- Partie II- Les ris,&es id&its par les opratios de march..%+ $ectio %- Prsetatio des di.rets ris,&es ................................%+ $ectio 2- Ncessit d!adaptatio de la r/lemetatio pr&detielle ................................................... .................%0 2 CONCLU$ION .................................................................. ..................%1 2I2LIO3R4P5I6............................................................. ..................2-
Introduction Depuis le d'ut des annes quatre "in(t) les 'anques ont relati"ement perdu des parts de marc* a"ec la 'aisse de leur mar(e d+intermdiation, -ette 'aisse est due) entre autres) au d"eloppement de la .inance directe qui est de"enue une alternati"e o..rant des conditions de .inancement plus a"anta(euses que la .inance indirecte, Dans cette d/namique) les 'anques ont d"elopp elles aussi de nou"elles acti"its leur permettant de conser"er leur poids dans le .inancement de l+conomie et de sui"re ce mou"ement d+orientation "ers les marc*s, Depuis) les acti"its de marc* occupent une place de plus en plus importante dans l+acti"it et la dtermination de la renta'ilit des 'anques, -e d"eloppement de nou"elles acti"its a t accompa(n par le d"eloppement de relations d+interdpendance entre les 'anques et les autres composantes du s/stme .inancier, 0a relation entre les 'anques et le marc* .inancier est de"enue indispensa'le du .ait que les 'anques trou"ent leurs ressources sur le marc* et que le marc* a 'esoin d+institutions .inancires pour le d/namiser et assurer sa liquidit, Ainsi) les 'anques ont plus tendance 1 e..ectuer des oprations sur titres retraces au 'ilan et au *ors 'ilan et des oprations sur instruments .inanciers 1 terme qui reprsentent une part de plus en plus importante de leur acti"it, 3 Est que la pertinence est de rec*erc*e 1 d"elopper la relation 'anque marc* 2 0+acti"it de marc* est&elle le moteur principal de l+acti"it 'ancaire 2 Est&ce que la 'anque a saisi l+opportunit o..erte par le marc* pour d"elopper d+autres acti"its 2 Est ce que les risques in*rents de la relation 'anque marc* ou sont lis 1 l+acti"it de marc* 2
3uelles sont e4actement les caractristiques de ces oprations de marc* et quels sont les risques derrire ce c*an(ement qu+a connu l+acti"it 'ancaire 2 Dans une premire partie nous prsenterons les di..rentes acti"its de marc* et leur impact sur la renta'ilit des 'anques et dans une deu4ime partie nous rel"erons les di..rents risques induits par ces acti"its et la ncessit d+une adaptation de la r(lementation prudentielle, 4 Partie I : Place des oprations de march dans lactivit de la anque : $ectio % : L!vol&tio d& ta&' d!itermdiatio : 0a mesure d+un tau4 d+intermdiation est un 'on mo/en de caractriser de manire s/nt*tique l+importance du r5le du secteur .inancier dans l+conomie et son positionnement .ace 1 l+essor de la .inance de marc*, 0e tau4 d+intermdiation mesure la part des .inancements accords par les intermdiaires .inanciers au4 a(ents non .inanciers, -e dernier a t a..ect depuis les annes %67$ a"ec la li'ralisation des marc*s .inanciers, !volution du taux dintermdiation financire en "rance 5 Source : Bulletin de la banque de France 2010 #ontriution de lensemle des secteurs au taux dintermdiation financire Source : Bulletin de la Banque de France N 146 de 2006 8ur l+ensem'le de la priode) on remarque une 'aisse des tau4 d+intermdiation .inancire au sens strict comme au sens lar(e, Ainsi) la 'aisse du tau4 d+intermdiation .inancire au sens 6 strict o'ser"e depuis la .in des annes %69$ est principalement imputa'le 1 la diminution du poids relati. des crdits au4 socits non .inancires, En re"anc*e) la contri'ution des crdits au4 mna(es "arie peu et est en .in de priode "oisine de son ni"eau de .in %697, Entre&temps) elle s+est ren.orce :usqu+1 la .in des annes quatre&"in(t) puis a .lc*i :usqu+en #$$%) a"ant d+entamer une remonte pro(ressi"e) en liaison a"ec le redmarra(e de l+endettement) notamment immo'ilier) des mna(es, 0a 'aisse du tau4 d+intermdiation .inancire a pouss les 'anques 1 d"elopper des acti"its de marc* a"ec lesquelles a permis de raliser des 'n.icies trs importants du cot de son acti"it traditionnelle, Aprs a"oir e4pliqu la 'aisse du tau4 d+intermdiation .inancire) on traitera dans la section sui"ante les acti"its de marc* de la 'anque,
$ectio 2 : prsetatio des opratios de march : $activit interancaire : 0+acti"it inter'ancaire) qui a"ait connu un recul marqu depuis %66$) s+est redresse en %66;, 8ur l+ensem'le de l+acti"it) les pr<ts inter'ancaires stricto sensu sont en e..et passs de = 6># milliards de .rancs en %66# 1 > ;=? milliards de .rancs en %66;, 0a pro(ression s+accentue si l+on int(re les oprations inter'ancaires reclasses compta'lement au sein des oprations sur titres @titres du marc* inter'ancaire et pensions li"res sur titresA, %ctivit interancaire en "rance : lensemle de lactivit 7 Source : Bulletin de la Banque de France N 15 de 1996 $es oprations sur titre : 0es oprations sur titres constituent un lment trs dterminant dans les 'ilans des 'anques surtout a"ec la li'ralisation .inancire) on assist 1 un (on.lement des 'ilans 'ancaires, -e (on.lement des 'ilans 'ancaires est dB au d"eloppement des oprations sur titres qui s+inscrit sur le porte.euille 'ancaires, Portefeuille titres : ensemle des talissements & "rance ' 8 Source : Bulletin de la Banque de France N 15 de 1996 0es titres enre(istrs dans l+acti. sont (nralement des titres de placement) d+in"estissement et autres, Dans le passi. on trou"e les o'li(ations et des titres de crances n(ocia'les, 0e .inancement des 'anques par mission des o'li(ations se :usti.ient au cours des annes %67$ par la .ai'lesse au ni"eau des principales ressources 'ancaires, 0es dp5ts 1 "ue) qui constituent une ressource 1 coBt nul pour la 'anque) ont connu une tendance 'aissire suite au d"eloppement des autres produits 1 court terme qui o..rirait pour les par(nants des rmunrations trs attracti"es, 0es dp5ts 1 terme qui constituent une ressource c*er pour la 'anques ont aussi diminues ce qui a pouss les 'anques 1 recourir 1 d+autres ressources surtout par l+mission des o'li(ations dans le marc*, $volution des oprations sur titres dans lactif du ilan ancaire entre la priode ())) et ())* : #as de la "rance 9 Source : Elabor par nous !e "#onnes : $%#E Statistics& 0a li'ralisation .inancire a permis le d"eloppement des 'ilans 'ancaires depuis le d'ut des annes %67$, n remarque dans le (rap*ie ci&dessus que les o'li(ations et les actions ont connu une au(mentation importante entre la priode de #$$$ et #$$6, $es oprations sur instruments financiers + terme : A"ec le d"eloppement du marc* et la contri'ution massi"e des ta'lissements de crdit dans ce dernier) les 'anques ont pu d"elopps des acti"its *ors 'ilancielle qui re(roupe l+ensem'le des acti"its de marc* sur lesquels ralise des 'n.ices enre(istrs dans le compte de produits et c*ar(es, 0es instruments .inanciers 1 terme reprsente une partie importante e4pliquant le (on.lement du *ors 'ilan, !volution des oprations sur instruments financiers + terme !n milliards de francs 10 Source : Bulletin de la Banque de France N 15 de 1996 0es oprations sur instruments .inanciers 1 terme reprsentent une part de plus en plus importante de l+acti"it des ta'lissements de crdit, Au cours de l+anne %66;) l+encours total des oprations sur instruments .inanciers 1 terme) trs lar(ement constitu d+oprations .ermes) ont connu une pro(ression remarqua'le, -ette pro(ression a connu une nou"elle acclration en %66=, 0+encours total des oprations sur instruments .inanciers 1 terme reprsente dsormais plus de trois .ois le total du 'ilan, n peut distin(uer les oprations sur instruments .inanciers 1 terme en .onction : & Des risques sous&:acents : instruments de tau4 d+intr<t) de tau4 de c*an(e ou autres @actions) indices d+actions) mtau4 prcieu4 ou matires premiresA C & Des t/pes d+instruments qui les sous&tendent : oprations .ermes @contrats d+c*an(e et contrats 1 termeA et oprations conditionnelles @optionsA C & Des marc*s sur lesquels elles sont e..ectues : marc*s de (r 1 (r ou marc*s or(aniss C & Des .inalits de l+opration : cou"erture ou autre @ar'itra(e ou spculationA, 11 $ectio + : U impact de pl&s e pl&s importat s&r la reta"ilit des ta"lissemets de crdit : Dans un conte4te de diminution des mar(es d+intermdiation 'ancaire) les 'anques ont dB d"elopper des acti"its de marc* qui sont de"enu une pertinence rec*erc*e par les 'anques et qui li leur d"eloppement a"ec le d"eloppement des acti"its de les marc*s .inanciers, !volution des revenus nets autre que lintr,t des anques en "rance Source : Elabor par nous !e "#onnes : $%#E Statistics& 0es acti"its *ors 'ilancielles des ta'lissements de crdit a pu contri'uer 1 la .ormation des rsultats positi.s (rDces 1 la *ausse considra'le des commissions perEus des acti"its de l+*ors 'ilan comme les instruments .inanciers 1 terme) le conseil et l+in(nierie et d+autres, 0es re"enus nets autres que l+intr<t ont t e4ploss suite 1 la li'ralisation des marc*s .inanciers, M<me les 'anques ont 'n.ici des acti"its de marc*) mais ces dernires sont 12 apporteuses des risques qui peu"ent mettre en pril la renta'ilit des 'anques en cas de d.aillance du marc*, !volution du rsultat net aprs imp-t des anques en "rance Source : Elabor par nous !e "#onnes : $%#E Statistics& 0e (rap*ique ci&dessus montre que le rsultat net est en (nral e4cdentaire sau. qu+en cas de quelques annes marque par des crises, D+aprs ce (rap*ique) on peut dire que m<me a"ec le d"eloppement des marc*s .inanciers et la multiplication des possi'ilits d+ar'itra(e des par(nants en matire de c*oi4 de placement) la 'anque reste un acteur principal qui suit tout d"eloppement de sorte qu+il s+adapte 1 toute situation, !l apparaFt donc au total que les composantes de la renta'ilit des oprations de marc* sont di..iciles 1 appr*ender trs e4actement, n constate toute.ois que cette renta'ilit peut "arier rapidement d+un e4ercice sur l+autre en .onction des mou"ements erratiques qui a..ectent les marc*s, 13 Partie II. Risques induits par les oprations de march : 0a mesure et le sui"i des risques induits par les oprations de marc* sont primordiau4 pour les ta'lissements de crdit comme pour les autorits de sur"eillance, 0es autorits 14 prudentielles nationales ainsi que les di"erses instances internationales au4quelles participent ces dernires) au sein de la Banque des r(lements internationau4 @BR!A) 1 BDle) ont d+ailleurs consacr une part apprcia'le de leurs tra"au4 1 ces questions, Gous prsenterons dans une premire section les di..rents risques in*rents au4 oprations de marc* pour "oir dans une deu4ime section l+adaptation du dispositi. prudentiel, $ectio %- Prsetatio des di.rets ris,&es : 0es oprations de marc* induisent quatre principau4 t/pes de risques : /. 0es oprations de marc* peu"ent induisent 1 des risques de crdit ou de contrepartie comme l+ensem'le des oprations que pratique la 'anque, -elui&ci est le rsultat de l+incapacit d+un d'iteur de .aire .ace 1 ses en(a(ements, En ce qui concerne les produits dri"s) le risque de contrepartie se limite pour l+essentiel au4 oprations ralises sur les marc*s de (r 1 (r, 0es modalits de .onctionnement des marc*s or(aniss permettent) en e..et) de neutraliser pratiquement ce risque : l+interposition s/stmatique de la c*am're de compensation) l+e4istence de mcanismes .inanciers tels que le "ersement initial de dp5ts de (arantie et les appels de mar(es r(uliers concourent en e..et 1 (arantir en permanence la 'onne .in des oprations, (. 'e risque de arc( peut <tre d.ini comme le risque de "ariation du pri4 d+une (randeur conomique constate sur un marc*, !l con"iendrait donc de parler plut5t d+un H ala I de marc*) dans la mesure oJ l+e4position 1 ce t/pe de risques peut conduire indi..remment 1 des (ains ou 1 des pertes) 1 la di..rence du risque classique de contrepartie, Pour l+essentiel des oprations portant sur des acti.s n(ocis sur des marc*s de capitau4 @de tau4 d+intr<t) de de"ises ou d+actionsA) l+approc*e retenue (nralement consiste 1 pri"il(ier les trois (randes cat(ories de risques de marc* sui"antes : 0. 0e risque de tau) est le risque que .ait courir au porteur d+une crance ou d+une dette l+"olution ultrieure des tau4) 1. 0e risque de c(an*e rside dans le risque de "ariation du pri4 des de"ises par rapport au .ranc) pour une 'anque .ranEaise a/ant des crances ou des dettes li'elles dans ces di..rentes de"ises) 15 0es autres risques de arc( sont d.inis) de manire similaire) comme un risque de pri4 sur la position dtenue sur un acti. .inancier donn @dans le cas des actions) par e4emple) le risque encouru du .ait de l+"olution ultrieure des cours de 'ourseA, -es risques ont connu une monte en puissance depuis le milieu des annes quatre&"in(t) priode qui s+est caractrise par l+accentuation de la "olatilit des tau4 et des cours sur les di..rents marc*s .inanciers, 0e .ort d"eloppement des oprations sur produits dri"s a rendu 1 la .ois plus .aciles et plus ncessaires pour les 'anquiers la maFtrise et la (estion de ces risques, 0es instruments .inanciers 1 terme permettent de rduire les incertitudes dans une priode oJ les marc*s .inanciers connaissent des .luctuations amples et par.ois inattendues, !ls permettent aussi de (rer au mieu4 les risques) en les trans.rant sur d+autres a(ents mieu4 1 m<me de les assumer, !ls autorisent en.in la rec*erc*e d+une meilleure allocation des ressources) les .ai'les coBts des transactions sur produits dri"s .acilitant (alement la (estion des risques .inanciers, K l+in"erse) les instruments .inanciers 1 terme se caractrisent (alement par l+acuit particulire des risques qu+ils induisent, Risques lis 1 l+e..et de le"ier in*rent 1 la plupart d+entre eu4 tout d+a'ord) dans la mesure oJ l+impact .inal d+une opration sur le compte de rsultat peut <tre totalement disproportionn par rapport 1 la mise de .onds initiale, Risques dcoulant plus (nralement de la comple4it de ces oprations ainsi que de la rapidit de prise des en(a(ements (alement) qui rendent plus dlicate l+apprciation des positions prises sur ces marc*s, Risques lis en.in au4 caractristiques des marc*s sur lesquels sont n(ocis ces produits) et plus spcialement 1 leur de(r de "olatilit et de liquidit, !l con"ient de si(naler par ailleurs que l+au(mentation des oprations de marc* et leur comple4it croissante ont donn une ampleur nou"elle au4 risques oprationnels : le risque de traitement des in.ormations ou risque de post&marc* @H 'acL&o..ice IA) le risque in.ormatique dans ses di..rentes composantes) et de manire plus (nrale l+ensem'le des risques de (estion interne,
16 0e risque +uridique en.in @de non&applica'ilit d+un contrat sur instruments .inanciers 1 terme par e4empleA ne doit pas <tre n(li( dans la mesure oJ le cadre :uridique n+a pas tou:ours "olu au m<me r/t*me que les pratiques de marc*, $ectio 2- Ncessit d!adaptatio de la r/lemetatio pr&detielle : 0es oprations de marc* se caractrisent par des possi'ilits d+"olution trs rapide des risques encourus) qui rendent ncessaire une sur"eillance permanente et dtaille des positions prises, !l a donc sem'l au4 autorits de contr5le qu+il tait inappropri de pri"il(ier trop e4clusi"ement une norme prudentielle sous .orme de ratio qui n+est pas suscepti'le d+<tre e..ecti"ement sui"i 1 une c*elle de temps correspondant 1 l+"olution des marc*s, 0es autorits ont donc mis en place) 1 partir de %677) un corpus r(lementaire 1 .orte "ocation incitati"e et pda(o(ique "isant 1 ren.orcer les s/stmes internes des ta'lissements en termes de mesure et de contr5le des risques de marc*, -ette dmarc*e est toute.ois complmentaire et non e4clusi"e d+une int(ration de ces risques dans les ratios prudentiels, & $e cadre r2lementaire laor en matire de 2estion interne des risques de march : 0es normes prudentielles mises en place dans ce domaine) depuis %677) imposent au4 ta'lissements l+e4istence d+un dispositi. de (estion) de sui"i et de contr5le de ces risques, -e dispositi. comprend quatre ni"eau4 : & il doit) tout d+a'ord e4ister un s/stme permettant 1 l+ta'lissement de connaFtre en permanence ses positions et les rsultats correspondants) qu+ils soient latents ou d.initi.s C & ensuite) un ensem'le de limites internes au4 risques encourus sur ces oprations doit <tre d.ini C & de plus) un s/stme de sur"eillance et de (estion des risques doit <tre mis en place C 17 & en.in) l+accomplissement des dispositions prcdentes doit .aire l+o':et d+un s/stme de contr5le permanent "isant 1 "ri.ier le respect des procdures internes, & B3le II : 0e sous&(roupe en c*ar(e du contr5le des oprations de *ors 'ilan s+est "u con.ier) au d'ut de %66=) la prparation d+un document sur le contr5le interne des produits dri"s @qui a "is en .ait les oprations de marc* de .aEon plus (nrale) les risques sur produits dri"s tant indissocia'les du reste des porte.euilles de n(ociationA, -e document d.init les principes de 'ase d+une saine (estion) qui se dclinent autour de trois t*mes : & un sui"i appropri par le -onseil d+administration et la direction (nrale des Mta'lissements de crdit C & un processus adquat de (estion des risques) comportant des limites internes prudentes) des procdures de mesure et des s/stmes d+in.ormation .ia'le) une sur"eillance continuelle des risques ainsi que des comptes rendus .rquents 1 la direction C & des contr5les internes et des procdures d+audit dtailles et adaptes, 0es autorits de contr5le "ont appro.ondir encore leur anal/se des s/stmes internes des ta'lissements, n perEoit ds lors la complmentarit entre les approc*es incitati"es ou qualitati"es de la r(lementation prudentielle et ses aspects plus quantitati.s et normati.s, & %pports de B3le III : A"ec BDle !!! ces risques sont plus srieusement pris en considration selon les mesures annonces et qui de"raient normalement permettre de maFtriser l+insta'ilit .inancire, 0a premire concerne le minimum de capital que les 'anques doi"ent dtenir pour pou"oir d"elopper leur acti. @acti"its de pr<t et de placement sur les marc*s .inanciersA, NusquO1 prsent) elles de"aient respecter un ratio capital sur acti. @les acti.s sont pondrs en .onction du risque quOils reprsententA de 7 P, Une mesure mise en Qu"re depuis %677 et qui se dcomposait en deu4 : un ratio dit de premier (uic*et @Rier %A de = P oJ le capital de"ait <tre du H "rai I capital C et un de second (uic*et @Rier #A pour les autres = P et qui correspond 1 ce que c*aque r(ulateur national 18 a"ait accept en %677 comme du capital pour aider les 'anques 1 respecter ces nou"elles contraintes, Petit 1 petit le Rier % a t dcompos lui aussi en deu4 : le core Rier % a"ec le capital reEu des in"estisseurs @les actions et les pro.its rin"estisA et lOautre partie du Rier % oJ les 'anques ont (liss des titres */'rides) assurant au4 in"estisseurs une rmunration inde4e sur les pro.its d(a(s par la 'anque, 0e core Rier % tait .i4 1 # P des acti.s pondrs, 0e -omit de BDle "ient de dcider de le passer 1 9 P : = P S un nou"eau matelas de scurit supplmentaire de #)> P dans lesquels les 'anques de"ront puiser en cas de souci) mais en contrepartie elles seront limites dans la distri'ution de 'onus et de di"idendes, En m<me temps) BDle restreint la liste de ce qui peut est considr comme du capital, Au total) les 'anques "ont de"oir trou"er des in"estisseurs pour rpondre 1 ces nou"elles r(les, Elles de"raient / arri"er sans pro'lme) mais cela :ouera sur leur renta'ilit : plus elles doi"ent mettre de capital de c5t a"ec lequel elles ne peu"ent pas :ouer) plus cela leur coBte c*er et moins lOacti"it est renta'le, 0e -omit sou*aite (alement pou"oir sui"re un H ratio pur I, Rous les ratios dont on parle ici sont des ratios entre le capital que dtiennent les 'anques et leurs acti.s pondrs par leur ni"eau de risque @les pr<ts au4 Etats) par e4emple) :u(s sans risque) comptent pour $ P) les pr<ts au4 collecti"its locales pour #$ P) etc,A, 0es r(ulateurs "eulent dOa'ord simplement sui"re) puis rendre "entuellement contrai(nant en .i4ant un ma4imum) un ratio oJ tous les acti.s comptent 1 %$$ P quel que soit leur ni"eau de risque, -e serait une .aEon de contr5ler la taille des 'anques pour imposer des contraintes 1 celles qui (rossissent trop, Mais) le -omit su((re un ratio pur Rier one minimum de ; P) ce qui "eut dire que les acti.s des 'anques ne de"raient pas dpasser ;; .ois leur capital Rier %, -ela reste un ni"eau trs le", Et si le ratio de"ient contrai(nant) ce ne sera pas a"ant #$%7, @Par comparaison) le r(ulateur de la .inance canadienne) qui impose d:1 ce (enre de ratio 1 ses 'anques) a .i4 la limite 1 #$ .ois le capital @et les 'anques sont plut5t 1 %7A, -e qui donne un ratio pur de > P) ce qui aurait t plus srieu4 mais a dB .aire lOo':et dOun .ort contre&lo''/in( de la part des 'anques) qui sem'lent a"oir (a(n la partie sur ce su:et,A Routes ces r(les de"ront <tre pro(ressi"ement respectes par les 'anques entre #$%; et #$%7 pour <tre compltement oprationnelles le %er :an"ier #$%6, 0Oc*ance paraFt lointaine) mais la pression de la concurrence entre 'anques .era que les ta'lissements qui / arri"eront a"ant les autres seront mieu4 c5ts par les marc*s : leur cours de Bourse sera plus .ort et les tau4 dOintr<t au4quels elles empruntent seront plus .ai'les, 19 Rout cela ne reprsente quOune partie des nou"elles r(ulations discutes actuellement, 0e -omit discute (alement la mise en Qu"re de ratios de liquidit, -*aque 'anque de"ra disposer de quoi tenir toute seule au moins un mois) cela "eut dire que les 'anques de"ront dtenir plus de 'ons du Rrsor mis par les (rands Etats) qui rapportent peu car ils sont considrs sans risque, 0e -omit indique (alement que les tra"au4 sur la meilleure .aEon dOor(aniser une .aillite des 'anques en cas de crise continuent, -Oest tout le d'at) en cours) autour de deu4 pro:ets importants) ceu4 de la constitution de , resolution plans - et de , resolution .unds -) les plans et les .onds de dmantlement des 'anques, 0Oide est de demander 1 c*aque ta'lissement de .ournir au4 r(ulateurs une description prcise de leur or(anisation comple4e a.in quOen cas de srieu4 pro'lme) les pou"oirs pu'lics puissent prendre rapidement la main pour or(aniser une .aillite rapide ou une nationalisation temporaire a.in de liquider ce qui doit lO<tre et de sau"er ce qui peut lO<tre @0e Ro/aume&Uni a d:1 rclam des plans pilotes 1 ses 'anques) la loi amricaine les inclus et la -ommission europenne "eut a"ancer sur le su:et 1 lOautomne proc*ainA, Conclusion 0+acti"it 'ancaire s+est lar(ie ces dernires dcennies et ne cesse de se d"elopper d+une .aEon rapide et comple4e, 0a 'anque est actuellement oriente "ers le marc* et e..ectue de plus en plus d+oprations de marc*, 20 0e d"eloppement important des oprations de marc* au cours des dernires annes) ainsi que les caractristiques de certaines d+entre elles T les instruments .inanciers 1 terme notamment T :usti.ient que cette acti"it .asse l+o':et d+une attention particulire de la part des autorits de sur"eillance 'ancaire, 0+anal/se des di..rents aspects des risques de marc* a par ailleurs .ait l+o':et au cours des dernires annes de tra"au4 appro.ondis au sein des instances internationales re(roupant les contr5leurs 'ancaires) de sorte que ceu4&ci disposent d+ores et d:1 d+un dispositi. de contr5le la'or) qui .ait appel 1 l+ensem'le des composantes de la sur"eillance prudentielle, Bibliograpie 4uvra2es : 5arie D!$%P$%#!) Monnaie et .inancement de l+conomie) # me dition DUGD #$$? Paris, 6.$ B%I$$7 8 9: #%IR! 8 %: "I9$I;<<I 8 =: $!$I!=R!) 0+conomie .inancire et montaire) #me dition Bral #$$? Paris, 21 5ichel %9$I!>>%) Macroconomie .inancire) Rome !! -rises .inancires et r(ulation montaire) 0a dcou"erte) #$$% Paris, Sophie BR%?%) Financement de l+conomie) "ersion &t*que, Dominique P$I@4?A 6Bael #4;PP!7.S4;B!7R%? et Dhafer S%ID%?) 0es 'anques) acteurs de la (lo'alisation .inancire) Ed, 0a Documentation .ranEaise) #$$?) %=; p %rticles : Gicolas BRAUGA $es mtiers de la finance de march) H Re(ards croiss sur l+conomie I) 0a dcou"erte) #$$7U% GV; Y"es U00M) IntermdiationA intermdiaires financiers et march) Re"ue d+conomie .inancire #$$9 8aoussen BEG WAMRA X Dominique P0!YGA Politiques de liralisation financire et crises 'ancaires) Date de pu'lication #% Nan"ier #$$7, P*ilipe 0AWAYERRE) $es transformations des systmes financiers) Re"ue d+conomie .inancire GV; Yer"e WG8ARDA $a place des oprations de march dans lactivit des talissements de crdit) Bulletin de la 'anque de France GV%? A"ril %66> Mic*el AW0!ERRA) Structures conomiques et innovations financires) Re"ue d+conomie .inancire GV# Banque de France) Rapport de la commission ancaire /**1 C ())1, Banque de France) Bulletin de la Banque de "rance ?D /EA /**F: 22