S.A.

MET

TABLEAU DES SOLDES DE GESTION

Soldes de gestion N-1 N

Production vendue (C.A.) 165,002 174,902

Production stockée 500 600
Production immobilisée - -

= Production de l'exercice 165,502 175,502

Production de l'exercice 165,502 175,502

- Consommations de l'exercice 96,894 101,060

= Valeur Ajoutée 68,608 74,442

Valeur Ajoutée 68,608 74,442

+ Subventions d'exploitation - 200

- Charges du personnel 42,287 47,727
- Impots et taxes 5,914 7,062

= Excédent brut d'exploitation (EBE) 20,407 19,853

Excédent Brut d'exploitation 20,407 19,853

+ Reprises sur dépréciations et provis. 2,568 1,150
+ Autres produits - 100
- Dotations aux amortisements et prov. 14,180 15,749

= Résultat d'exploitation 8,795 5,354

Résultat d'exploitation 8,795 5,354

+ Produits financiers 989 1,023
- Charges financières 3,766 3,792

= Résultat courant avant impôts 6,018 2,585

+ Produits exceptionnels 825 2,822

- Charges exceptionnelles 3,413 1,630

= Résultat exceptionnel - 2,588 1,192

Résultat courant avant impôts 6,018 2,585
+ Résultat exceptionnel - 2,588 1,192
- I. S. - 1,030 - 1,246

= Résultat de l'exercice 2,400 2,531

TAUX DE RENTABILITE FINANCIERE

Capitaux propres 43,837 46,028

Résultat net 2,400 2,531

Rentabilité financière 5.47% 5.50%

TAUX DE RENTABILITE ECONOMIQUE

Résultat d'exploitation 8,795 5,354

Capitaux permanents 94,056 95,924

Rentabilité économique 9.35% 5.58%

COUT DE L'ENDETTEMENT

Charges financières 3,766 3,792

dettes financières 50,219 49,896

Coût de l'endettement 7.50% 7.60%

Effet de levier/massue 1.41% -1.46%

Décomposition de la rentabilité économique :

Taux de marge économique x taux de rotation de capitaux permanents

Taux de marge économique :

Résultat d'exploitation / Production de l'exercice

5.31% 3.05%
 Taux de rotation des capitaux permanents :

production de l'exercice / capitaux permanents

1.76 1.83

Rentabilité économique 9.35% 5.58%

COMMENTAIRE :

Par rapport à un C.A. qui évolue modéremment (+6%), la valeur ajoutée

progresse à un rythme plus soutenu ( +8,50%) en raison une évolution
faible des consommations intermédiaires (+ 4,30%)

Ce point positif est cependant vite effacé par une évolution négative
de l'EBE impacté par la forte progression des frais du personnel (+ 12,86%)
et des impôts et taxes ( +19,41%), progression très largement supérieure
à celle du chiffre d'affaires.

Cette détérioration se prolonge et s'aggrave au niveau du résultat

d'exploitation en raison d'un repli très important des reprises (+ 55,00%)
et une augmentation notable des dotations ( +11,06%).

Le résultat courant baisse de plus de moitié ( -57,05%), sous l'effet des

charges financières qui représentent plus de 3 fois le montant des
produits financiers même si ceux-ci se sont légèrement améliorés ( +344%).

Le résultat de l'exercice n'arrive à pogresser de 5,46% que grâce au résultat

exceptionnel qui était négatif en N-1 et qui devient positif en N grâce aux produits
exceptionnels qui ont plus que triplés et la diminution de moitié des charges exceptionnelles.

Cette baisse inquiétante de la rentabilité de l'entreprise se retrouve au niveau

du ratio de rentabilité économique qui chute lourdement de 9,35 % à 5,58%, mais
aussi au niveau du taux de marge économique qui passe de 5,31 % à 3,05 %.

La rentabilité financière n'arrive à se maintenir que grâce uniquement au résultat

exceptionnel, ce qui est inquiétant dans la mesure où ce résultat exceptionnel n'est
pas récurrent.

Sur la base uniquement de l'activité normale de l'entreprise, la baisse de rentabilité

exprimée par la Re entraine un effet de massue en N, du fait que cette Re devient inférieure
au coût de l'endettement qui est resté relativement stable aux alentours de 7,50 %
variation

6.00%
20.00%

6.04%

6.04%
4.30%

8.50%

8.50%

12.86%
19.41%

-2.71%

-55.22%

11.06%

-39.12%

3.44%
0.69%

-57.05%

-146.06%
5.46%
 (+ 12,86%)

rés ( +344%).

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grâce aux produits
é des charges exceptionnelles.

ouve au niveau
35 % à 5,58%, mais
1 % à 3,05 %.

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