Le financement mondial des capitaux propres

Réalisé par : Encadré par:

Hicham Azami
Amal Arioua Mr.Rachid Krami
Maryem Bardi
Othmane Ouadrassi
Salma Touhamy

L’Année Universitaire :2020/2021

INTRODUCTION

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 PLAN

✦ Rôle des marchés financiers internationaux

AXE 1 - les marchés ✦ Le marché des actions internationales
financiers internationaux  ✦ L’intégration financière internationale : facteurs et avantages

AXE 2 - Motivations et
✦ Les raisons d’inscription des titres à l’étranger
conséquences de la cotation à ✦ Avantages et inconvénients de la cotation à l’étranger
l’étranger

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AXE 1- Les marchés financi
ers internationaux 

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I) rôle des marchés finan
ciers internationaux

 Assurer l’extension à l’échelle internationale

 Organiser le transfert des fonds prêtables

 Rendre compatibles les motivations qui s’expriment au

x deux pôles du circuit financier
 Minimiser les risques

 Conserver une réelle liquidité

 Assurer la conciliation des antagonismes qui touchent l

es prix et les rendements des actifs, les échéances, la li
quidité des engagements, les prises de risque

 Redistribuer les attributs des capacités et des b

esoins de financement
II/ Le Marché des actions internationaux :

 Dans ce contexte, les eurobanques n’ont pas de rôle de transformation, mais uniquement un rôle
d’intermédiaire pour le placement des titres. Elles peuvent être amenées à accorder des eurocrédits
dans le cas des facilités d’émission garanties.

 Les émissions d’actions internationales, qui étaient négligeables il y a une quinzaine d’années,
représentent maintenant des volumes conséquents et témoignent de la mondialisation des entreprises.
Les marchés d’euro-papier commercial et d’autres instruments sur le marché monétaire ont représenté
des montants importants en 1999 et 2000 ; leur baisse, et plus précisément les remboursements massifs
de ce type d’emprunts en 2001 et en 2009, reflète en fait leur flexibilité et leur adaptation au contexte –
en l’occurrence, des faibles taux d’intérêt à court terme et un détournement des emprunteurs de ces
produits vers les financements à long terme.
III. L’intégration financière internati
onale, facteurs et avantages
 Les facteurs déterminants de l’intégration financière.

Les facteurs locaux 

Degré • Une meilleure intégration économique conduirait à une meilleure intégration financière
d’ouverture • Plus le marché est ouvert au commerce extérieur, plus son degré d’intégration attendu est élevé.
commerciale

Développement • plus le marché boursier est développé plus il permet de faciliter les échanges, diversifier les risques
du marché fournir de la liquidité, réduire l’asymétrie d’information
boursier • l’influence du marché financier sur les fondamentaux de l’économie

Flux des
capitaux • l’ouverture aux capitaux internationaux améliore l’efficacité du système financier
étranger
 Les facteurs globaux

Les taux • Ces taux affectent l’allocation internationale des capitaux et motivent les opérations
d’intérêts
d’arbitrage international
internationaux

La croissance • une croissance économique mondiale permet d’augmenter le moral des investisseurs et leur confiance
mondiale dans les marchés boursiers
Avantages de l’intégration financière internationale

Pour les entrepreneurs  Pour les investisseurs en Pour les opérateurs de marché 
portefeuilles 

• l’intégration financière • la mesure du degré de • l’efficacité de toutes les actions

internationale permet de
réduire le coût de capital
grâce à un meilleur partage
des risques
l’intégration financière peut des autorités économiques et
donner une idée sur les risques monétaires dépend du niveau de
que pourra courir un investisseur. l’intégration financière.
Car au fur et à mesure que
l’intégration financière
internationale augmente le poids
relatif des facteurs globaux de
risque deviennent plus important.
AXE 2: Motivations et consé
quences de la cotation à l’é
tranger
 Les dirigeants d’entreprises estiment généra
lement que les principaux avantages de l’int
er-cotation résident dans l’accessibilité à un
I. Les raisons d’inscription des titres plus grand nombre d’investisseurs et la facili
té accrue de négociation des titres. Par aille
à l’étranger
urs, ils considèrent comme un coût majeur l’
obligation de se plier aux exigences d’inform
ation des autorités étrangères. Ils pensent m
ajoritairement que les avantages de l’inter-c
otation l’emportent sur les coûts. La supério
rité des avantages sur les coûts dépend de la
hausse éventuelle du volume total des trans
actions à la suite de l’inscription en bourse à
l’étranger.

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 L’inscription à la cote d’une bourse étrangèr
e présente de nombreux avantages, mais ell
e comporte aussi des coûts. Ceux-ci sont lié
s au respect d’obligations accrues en matièr
Les coûts de la cotatio e d’information financière, au règlement des
n à l’étranger  frais d’enregistrement auprès des organisme
s de réglementation et au paiement des droi
ts d’admission à la cote (Karolyi, 1998). Pou
r répondre aux besoins d’une vaste gamme
d’entreprises, les bourses ont créé plusieurs
catégories de cotation, chacune étant assort
ie de sa propre série d’exigences et offrant a
ux investisseurs avisés différents avantages p
otentiels.

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 L’inter-cotation a pour effet de réduire les c
oûts de transaction en accroissant la liquidit
é du titre sur le marché. Un marché est jugé l
iquide si des transactions peuvent y être effe
ctuées rapidement sans grande incidence su
Les coûts de transactio r les cours. La relation entre la liquidité et l’i
n nter-cotation s’explique en grande partie pa
r la concurrence que se livrent les bourses à
l’échelle mondiale pour attirer les ordres (c.-
à-d. les transactions). Les bourses cherchent
continuellement de nouvelles façons d’amél
iorer les mécanismes de négociation en vue
de hausser la qualité de leur marché et de m
aintenir ou d’augmenter le flux d’ordres.

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 On entend surtout par là les coûts de l’acqui
sition d’informations pertinentes sur les soci
étés étrangères, ceux de leur analyse et la q
uestion de la fiabilité de cette information. Pl
usieurs auteurs soutiennent que l’inscription
à la cote de plusieurs bourses permet de réd
Les considérations info uire le coût des fonds propres en améliorant
l’accès à l’information relative aux entrepris
rmationnelles .
es inter-cotées. Il semblerait que la cotation
à l’étranger augmente la visibilité de l’entre
prise et facilite la reconnaissance des investi
sseurs, du fait d’une plus grande couverture
médiatique et du nombre accru d’analystes
qui suivent l’entreprise après son inscription
en bourse à l’étranger.

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 Si les marchés boursiers étaient parfaitemen
t intégrés entre eux, les écarts de prix seraie
nt réduits au maximum une fois convertis da
ns la même devise. De plus, tous les marché
s prendraient acte des nouvelles information
s presque simultanément. L’intégration des
prix entre les marchés devrait ainsi favoriser
L’interaction des prix l’efficience et la liquidité de ces derniers en
faisant en sorte que chaque ordre présenté s
oit apparié au meilleur ordre de sens opposé
sur l’ensemble des places où l’action se nég
ocie. Cependant, les liens informationnels so
nt rarement assez étroits pour qu’il y ait inté
gration parfaite des marchés et « découverte
» simultanée des prix sur les différentes bour
ses .

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 II. Avantages et inconvénients de la cotation à l’étranger

Le s a va n tag es

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Réduction du coût Accessibilité à un Réduction des Opportunités à
des FP et grand nombre conflits d’agence saisir pour les
amélioration de la d’investisseurs entre les petits actionnaires
liquidité actionnaires et les
minoritaires

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 Les limites

1 2 3 4
Inefficacité des
Nouvelles
Financement L’asymétrie tribunaux dans la
contraintes
coûteux d’information sanction des
réglementaires
entreprises
étrangères

19
CONCLUSION

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