Les produits dérivés

en Tunisie
Travail élaboré par :
Fatma Habacha
Année:2022
Nermine Saidani
MP1 ING FIN Nesrine Belkhouja
 Plan:
o Introduction

o Les objectifs

o Les avantages

o Les risques et les problèmes

o Exemple: Amen Bank

o Conclusion
 Introduction
le 21 juin 2018 : « Développement des produits dérivés en
Tunisie »
au siège de BCT en présence du gouverneur de la BCT, Marouen
Abassi, avec le président du directoire d’Amen Bank Ahmed El Karm,
et le président du Forex club de Tunisie, Béchir Trabelsi.

Cet événement est le premier forum visant à présenter les meilleures

pratiques de marché, les cadres juridiques et réglementaires et les
documents standard régissant les produits dérivés aux niveaux
national et international.
            Les produits dérivés de change en  Tunisie   

(5 Mars 2020) l’ECONOMISTE MAGHREBIN

 Ils ont montré quels sont les meilleurs pratiques de marché nécessaire , mais
aussi du cadre légal et réglementaire.

 Ils  Insistait sur l’importance de la couverture contre les risques de marché .

 Ils estiment que l’investissement étranger ne peut exister que s’il y a des
instruments qui permettent de se couvrir contre les risques .

« le cœur de la croissance est l’investissement »

• Le problème que les institutions financières tunisiennes se trouvent
en difficultés dans leurs relations contractuelles sur les produits
dérivés avec les institutions financières.

La Tunisie entrain d’attaquer une phase macro-économique :

la BCT n’a cessé durant ces dernières années de mettre l’accent sur la
nécessité de la couverture , elle insiste sur l’utilisation:

o Des instruments de couverture des risques de change et de taux

d’intérêts a long terme .

o Des instruments de couvertures contre les risques du marché .

Elle veut lancer une dynamique de réflexion a plusieurs niveaux Comme

par Example :De bâtir un nouveau marchés plus sophistiqués .

Bilel Sahnoun ; CEO bourse de Tunis affirment «  je pense que les
prochains textes permettront de développer des produits dérives et a la
bourse de créer des produits a l’intention des investisseurs ; des acteurs
économiques pour pouvoir les cotés en bourse et faire du trading sur
ces produits dérivés »
 Modernisation of the regulatory framework
Firstly, the regulatory framework defined by law of November 1994 and applied by
the (CMF), is currently being overhauled.

An initial version was presented in 2019 which provides greater flexibility and
authorises the introduction of new products.

Mr Bilel Sahnoun, CEO of (BVMT), explains : The project involves the implementation
of a legal framework and covering both the OTC and the regulated markets, which is
conducive to the development of the market for hedging instruments. The legal
validity of derivative products is required, especially for the enforceability of close-out
netting clauses, or the delivery of collateral in the case of collective proceedings by a
participant.
 Les objectifs:
o La gestion du risque et de la spéculation .

o Protéger les entreprises du risque de marché ou de liquidité.

.

o Ils permettent de se protéger contre une éventuelle volatilité,

positive ou négative. Cela protège donc des variations:
• de prix
• des taux de change
• des différents taux d’intérêt
 Objectif: Réguler les marchés des dérivés de
gré à gré dans un souci d’atténuation des
risques par :

• La standardisation des échanges.

• Coordonner les procédures de règlement,

de suivi et de règlement des contrats de
couverture.

• Établir des règles claires pour régir la

relation entre les parties à un contrat de
couverture.
EBRD develops financial markets in Tunisia
.

The EBRD is supporting the Tunisian authorities in reinforcing the mission

and powers of the regulator, updating brokers’ and financial advisors’
licensed activities and bringing the environment for derivatives and
repurchase agreements in line with international standards. On the legal
side, a modernisation of the regime for public offerings.

As a result, local companies will not only benefit from better

access to funding, but also a safer environment to operate in.
 BCT : Nouveautés en matière de couverture de risques

On May 31, 2021, the BCT published circular 2021-02 which relates to the use of hedging instruments
against exchange rate and interest rate risks and hedging against commodity price fluctuations.

Intermediaries are now allowed to:

Forward exchange transactions with their customers as part of their commercial
and financial transactions.

Exchange options with their clients for their commercial and financial transactions.
The authorized exchange options are European.

Swap transactions with their clients.

Interest rate swap IRS transactions with their clients for their financial transactions in
dinars and foreign currencies.

Currency swap transactions (Cross Currency Swap – CCS) with their clients in respect
of their financial operations in foreign currencies.

Operations of interest rate guarantee agreements "Forward Rate Agreement - FRA" on

the dinar and currencies with their customers under their financial operations.

For the benefit of their clients, hedging operations against commodity price
fluctuations with foreign financial organizations or on organized international markets.
 Quels sont les avantages des
produits dérivés en Tunisie ?
Hatem Zaara  :
Les produits dérivés sont un levier de dynamique économique

• Garantir les risques associés à l'investissement ou à l'importation

dans une perspective à moyen terme.
• Protéger les opérateurs économiques des risques de volatilité des
marchés financiers .
 
• Les produits dérivés réduisent le risque.
La volatilité des marchés est une source de
risque et cela affecte les performances des
entreprises, d’où la nécessité de réduire ce
risque par certains moyens dont les
produits dérivés .

• Les représentants de la BCT, du Forex Club :

Sont concernés par l'utilisation des swaps et autres
dérivés pour gérer les risques dans les transactions
commerciales et financières et contribuer à
l'amélioration de l'environnement des affaires en
Tunisie.
• Sécuriser les transactions est une façon de
préserver la croissance. La maîtrise des
risques financiers favorise la dynamique
économique. C’est là l’essentiel de l’apport
du marché des produits dérivés.

Au final, Ahmed El Karm a conclu

qu’à travers une telle dynamique :
La Tunisie peut développer les produits
dérivés pour qu'ils soient bénéfiques aux
exportateurs tunisiens , au système bancaire
en particulier et à l'économie en général.
« Les risques fondamentaux liés aux opérations sur  produits dérivés »

Ces risques pèsent sur trois éléments essentiels :

Risque de liquidité Risque du taux de Risque sur les matières

o correspond d’abord au fait de ne
pas pouvoir vendre des titres
boursiers faute d’acheteurs. Ce
risque est aussi encouru par les
banques et par les entreprises
pour d’autres motifs .
Change
o Il s'agit du risque qui pèse sur
la valeur d'une devise par
rapport à une autre du fait de
la variation future du taux de
change.
Premières
o Les matières premières;
peuvent subir des variations
de cours suite à n'importe
quel changement politique,
règlementaire ou saisonnier .
 Points clés du risque de
marché
Le risque de marché affecte le marché entier. Il peut être évité en diversifiant son portefeuille.

Plusieurs méthodes peuvent être utilisées pour mesurer le risque de marché, notamment la
value-at-risk et le Bêta.

Se couvrir face au risque de marché grâce au trading sur options ou avec des contrats futures.

Cependant, il n’y a pas de méthode reconnue pour mesurer le risque de marché Certaines
peuvent être très simples et d’autres sont assez compliquées.
Comment se protéger contre le risque de marché ?

o Le hedging correspond au fait de détenir deux ou plusieurs

positions simultanément dans le but de compenser les
pertes d’une position avec les gains d’une autre.

o Pratiquer le hedging du risque de marché est un moyen

de gérer votre risque de trading .
 Quels produits financiers peuvent sécuriser les
investisseurs étrangers ?

Les swaps de devises éliminent une grande partie du risque de change.

Les investisseurs internationaux arrivant en Tunisie n'ont pas à changer
leur devise, mais la déposent dans une banque tunisienne et la mettent sur
le marché.
En échange, elle lui accordera une ligne de crédit en dinars tunisiens,
assortie d'appels de marge périodiques sous forme de compensation si le
prix dépasse un certain pourcentage convenu entre les deux
contreparties.
 Derivatives products in Tunisia

IRS EXCHANGE OPTIONS FRA FORWARD

The Forward Rate EXCHANGE
An interest rate To people with Agreement (FRA)
swap, subject to business and taking is a flexible In order to protect
authorization by risks thanks to interest rate yourself against
the BCT. Exchange Options risk hedging contract. foreign exchange risk.
will decrease.
 Conclusion

The Tunis Stock Exchange is making

progress and accelerating it’s development.
The main priorities of the modernisation
project are to expand issuers’ access to the
stock market and to modernise market
infrastructures.