RÉPUBLIQUE ALGÉRIENNE DÉMOCRATIQUE ET POPULAIRE

UNIVERSITÉ MOULOUD MAMMERI

DE TIZI-OUZOU
Département des Sciences commerciales

Réalisé Par : TAREB AHMED

Première année master FCI
TCHALABI ABDERRAHIM
Module :finance international

Exposé N°6 :Les risques de change

Plan de travail

I - introduction
II - Chapitre 1 généralité sur les risques de change
Section 1 : présentation et exemple sur risque de change
Section 2 : types de risque de change

III –Chapitre 2 apparition et gestion des risques de changes

Section 1 : apparition des risques de change
Section 2 : la gestion des risques de change

IV – Chapitre 3 la couverture contre les risques de changes

Section : 1 :Techniques traditionnelles
Section : 2 :Produits dérivés
V – Conclusion

I -Introduction :

On a vu dans les thèmes précédents le marché des devise ou bien le marché de change ,
(FOREX) ,qui es un marché où les devises s'échangent avec certains variations de valeur pour rapport
a la devise échangé .
Et les variations quotidiennes de ce marché, exposent les intervenant sur ces marchés tels que les
importateur et les exportateur, des investisseurs et entreprises engagés dans des transactions, des
placements ou des financements en devises étrangères à un risque : le risque de change.
Voici donc un ensemble d'informations à connaître sur le risque de change afin de maîtriser les
conséquences des variations de taux de change et de réduire votre exposition au risque. Donc qu’est-
ce que le risque de change ?

I- Chapitre 1 : généralités sur les risques de change

1-1-définition du risque de change :

Le risque de change est défini comme étant le risque de perte liée à une variation à la hausse
ou à la baisse des cours des devises par rapport à la monnaie nationale.
En d'autres terme le risque de change correspond à l’éventualité pour un investisseur ou pour une
entreprise d’être impacté négativement par une variation des taux de change entre devises.
Lorsqu’une entreprise est conduite à contracter des engagements dont la base monétaire est différente
de sa monnaie de référence, elle est confronté à un une incertitude qu’on appelle risque de change.
Exemple : Une entreprise tunisienne exporte des marchandises à l’USA facturé en USD pour un prix
de 10.000USD payable à trois mois après la livraison. Elle ignore totalement quel serait le produit de
sa vente à l’étranger exprimé en TND. En effet si le dollar vaut aujourd’hui 1.3340 TND , le jour du
règlement il est possible qu’il est la valeur de 1.3320 TND . La recette de l’entreprise à la date de
l’encaissement est affaiblie ( 13320 TND au lieu de 13340tND) en raison de la dépréciation des cours
de change

1_2 Types de risques de change :

Risque de change transactionnel :
Le risque de change transactionnel correspond à l’éventualité que la contre-valeur d’une facture
émise par une entreprise soit affectée négativement par une évolution du taux de change

_Pour un importateur: risque d'une appréciation de la devise étrangère

_Pour un exportateur: risque d'une dépréciation de la devise étrangère

Les entreprises peuvent également faire face à deux autres types de risque de change

Le risque de change bilanciel  :

Le risque de change bilanciel correspond à l’éventualité que la valorisation d’un emploi situé à
l’actif ou d’une ressource située au passif du bilan de l’entreprise soit affectée négativement.
Pour une entreprise, cette exposition bilancielle peut par exemple entraîner une perte de valeur d’un
placement libellé en devise étrangère, ou l’augmentation du principal d’une dette qui serait alors plus
difficile à rembourser ; que cette exposition concerne la maison-mère elle-même ou l’une de ses
filiales.

le risque de change économique:

Il est présent lorsqu'une entreprise devient moins compétitive versus ses compétiteurs étrangers
advenant un mouvement à la hausse de sa devise locale. Par exemple, un exportateur canad pourrait
voir ses ventes diminuées à l'étranger en raison d'une trop grande appréciation du dollar canadien et
ainsi voir ses produits plus dispendieux aux yeux des consommateurs étrangers.

II -Chapitre 2 : Apparition et gestion de risque de change :

Section 1 : Apparition des risques de change ( causes ) :

Le risque de change apparaît sous plusieurs manière et a chaque a apparition le risque de change
déféra et voici quelque explication :
* lorsqu'il n'y a pas d'engagement ferme ou définitif de la part des deux contractants ( les
intervenants). C'est par exemple le cas de la préparation d'un catalogue ou de la préparation d'une
soumission à un appel d'offre ( risque de change aléatoire )
* lorsqu'il y a pas un engagement irréversible de la part d'un partenaire mais que l'autre partenaire n'a
pas encore manifesté sa volonté. La réalisation de l'engagement demeure encore incertaine, car
soumise à la condition que l'autre partenaire accepte ce qui entraînera un (risque conditionnel ou
optionnel) ;
* lorsqu'il résulte de deux engagements irréversibles et réciproques d'une part de l'exportateur et
d'autre part, de l'importateur. Il devient certain ou réel lors de la signature d'une commande, ou lorsque
la réponse à un appel d'offre est positive.
Le risque de change réel ou certain 

Face à ce risque les entreprises peuvent avoir deux attitudes différentes : soit ignorer ce risque et ne
pas le gérer sachant qu’il existe une probabilité pour qu’une perte ( ou gain ) de change se produira
induisant parfois d’importantes difficultés financières ; soit se protéger et gérer ce risque afin de
réduire au maximum les pertes éventuelles susceptibles d’affecter le capital ou le résultat de
l’entreprise .

Section 2 : gestion des risques de change

Pour une excellente gestion des risques, la mise en œuvre d’une étude particulière est
indispensable. L’entreprise doit suivre et respecter des étapes afin assurer la gestion des risques de
sorte qu’ils ne puissent pas constituer de barrières pour les projets de l’entreprise. Il existe quelques
principales étapes qui aident à gérer et à contrôler le risque de change :
1- Identification des risques et leurs évolutions : Le risque de change peut émaner de différentes
sources , principalement des fluctuations du taux de change, l’entreprise doit établir une liste
contenant tout les risques, en distinguant les risques importants d’un coté et les moins
importants d’un autre et évoluer leurs gravités et les couts associer aux risques

2- Choisir la stratégie de couverture : La couverture du risque de change est l’ensemble

d’actions de nature financière visant à encadrer, transformer, réduire ou éliminer le risque de
change Voici les principales stratégies de couverture utilisées par les entreprises :

 a) Absence de couverture : Certaines entreprises choisissent de ne pas agir et acceptent le

risque de change. Cette non-couverture provient généralement d’une espérance de gain ou
d’une méconnaissance des risques encourus. Cette stratégie est bénéfique pour l’entreprise
lorsque le taux de change évolue de façon favorable par rapport au taux budgété. Par
contre, l’entreprise court le risque de voir sa marge bénéficiaire réduite si jamais le taux
fluctuait défavorablement
 b) Couverture systématique et complète : Certaines entreprises optent pour protéger
entièrement (100%) leur risque de change de façon systématique. elles considèrent la
couverture comme une obligation quand elles font des affaires à l’étrange. C’est
généralement le cas pour une entreprise qui négocie un prix de vente individuellement
pour chacun de ses contrats. Cette stratégie permet à l’entreprise de garantir sa marge
bénéficiaire peu importe l’évolution de la devise étrangère
 c) Couverture sélective ou partielle : l’entreprise ne couvre que les opérations qui le
nécessitent, ou un certain pourcentage de ses activités à l’étranger selon ses tolérances ou
leurs risques associé à ces activités
 d) Couverture naturelle : certaines entreprises ont une couverture naturelle. La couverture
naturelle a lieu lorsque l’entreprise a des entrées et des sorties de la même devise
étrangère. Ce type de couverture est un excellent moyen de réduire son risque de change,
mais ne l’éliminera complètement que très rarement car Il est très rare que le montant des
payables sera équivalant exactement au montant des recevables d’une même devise
 3- Choisir les instruments de couverture : l’entreprise doit choisir l’instrument de couverture qui
convient le mieux à sa situation afin de se protéger des risques de pertes liés aux fluctuations
du taux de change

III-Chapitre 3- la lutte contre les risques de change :

Le taux de change est un taux qui connait des variations ce qui engendre des risques pour
l’ensemble des agents économiques. A cet effet il a été nécessaire de penser a trouver des
techniques permettent de se protéger contre ces risque.
1 Les moyens traditionnelles de lutte contre le risque de change  :
Parmi plusieurs moyens en distingues

- Le choix de la monnaie de facturation

- Le meeting
- Les closes d’indexation
- Le termaillage

a) la monnaie de facturation es la devise par laquelle le contrat d’achat ou de vente international es

libelle .les parties de contrat ont donc la liberté entre deux monnaie de facturation soit la monnaie
national ou bien la monnaie étrangère . remarque : la facturation en monnaie national n’est
avantageuse pour l’entreprise étrangère que si l’autre partie lui offre des avantages quant au prix
( intéressant ), la qualité de celle-ci es surtout le délais de règlement ( avantageux ) .
b) le meeting est la composition interne de position , c’est une pratique courant dans les grand groupes
internationaux ( DANON ) . qui permet de réduire le membre de transaction entre les filiales et la
société mère .
c) les clauses d’indexation : cette technique vise après dire contre actuellement les modalités de
partage de risque entre un importateur et un exportateur , il s’agit d’une clause qui consiste a indiqué
dans le contrat un cour de conversation de référence a fin que on cas d’évolution défavorable des cours
de change le vendeur puisse préservé leurs marge ( même l’acheteur ) .
d) le termaillage c’est la technique qui permet de modifier les délais de règlement des importation et
des exportation. le termaillage consiste donc a accéléré pour donc retarder l’encaissement ou le
décaissement des devises étrangères selon l’évolution anticipé de ces devises .

Tendance de la devise Importation Exportation

Appréciation de la devise Accélérer le paiement Retarder le paiement

Dépréciation de la devise Retarder le paiement Accélérer le paiement

 2-la couverture avec les produits dérivés :
un produit dérivé financier se définit de façon très générale comme un contrat financier
négociable portant droit sur un autre titre et dont le prix dépend intrinsèquement du prix de cet
autre actif.
a)- contrat a terme sur devise :
les contras a termes sont les contrats dans lesquels deux contre partie s’engagent a vendre ou
acheter une certaine quantité de devises a un cours terme et une date fixée a l’avance. Donc ils
mentionnant dans les clauses du contrat les modalités de paiement et ce qu’il faut respecter en
s’engageant.
Exemple : le 4/6/2020 la banque A s’engage vendre a la banque B un montant de 10000
euros le 4/9/2020 avec un taux de change de EUR/USD= 1.214.
Donc la quand la date de la vente arrive la banque A s’engage d’une façon obligatoire a verser
les 10000 euros pour la banque B, et la B s’engage aussi a son tour d’une façon obligatoire
l’équivalents de 12140 dollar avec le taux de change d’avant.

b)-les options sur la devise :

Une option est un actif financier offrant a son acquéreur le droit et non obligation d’acheter ou
de vendre quand la date d’échéance arrive. Cela signifie que on donne l’option ou bien le
vendeur a eu l’option de ne pas payer si les cour de change sont élevées a la date de paiement,
mais il sont rare pour rapport au swap et au autres produits dérivés
c) - Les swaps devise :
La famille des swaps est entendue, les swaps de crédit, les swaps de taux d’intérêt et les swaps de
change sont les trois grandes branches des swaps. Parmi les swaps de change on trouve les swaps de
devises ce qui veux dire que on peux swape une devise donc la changé ou bien on offre la possibilité
de changer la devise ou bien le moyen de paiement en cas d’évolution des cours de change a
l’échéance de ce paiement. En d’autres termes Il s’agit de l’échange entre deux agents économiques
de dettes libellées dans des devises différentes. L’objectif est que l’agent économique puisse améliorer
ses conditions d’endettement sur les marchés étrangers et d’évacuer le risque de change.
Les swaps de devise s’analysent dans une logique de long terme.
 Dans ce cas le swap permet d’effectuer un investissement à l’étranger en se couvrant contre le risque
de change. Le swap de devise peut bien présenter un instrument de couverture contre le risque de
change.

IV- Conclusion :

Au regard de tout les risques de charge, tout intervenants sur le marché de change doit disposer des
connaissances et de l'expérience pour évaluer les caractéristiques de chaque opération. enfin je pense
que lors de changement des cours de change les deux intervenants sont exposé au risque donc je pense
que même le vendeur dois se servir des techniques de couverture pour anticipé ces risques a fin
préservé son capital .
Car d'une manière générale la disparition du point d'encrage des devises et l'abandon du système de
change fixe ont entraîné des échanges et des grands bouleversements dans les relations économiques et
financières internationales. 

Références bibliographiques :

-Gestion des risques de change par Madihou NIAKASSO ; Institut privé de gestion de DAKAR_ Master
2007
-GESTION de risque de change :Martin Ville Neuve CFA , 16 mai 2019

Site internet
https://www.3vfinance.com ›
Tout Savoir sur le Risque de change pour les entreprises - 3
Consulter le 07/01/2021 a 16 :00