Definition

Le risque de change est défini comme l'incertitude entourant les variables économiques et financières de
l'entreprise liée aux fluctuations des cours de change des devises.

Le risque de change résulte de deux éléments:

 Un élément interne dépendant de l'entreprise

L’élément interne peut prendre différentes formes :

- Une opération commerciale (vente à crédit à un client libellée en devise étrangère par exemple),

- Une opération financière (emprunt en devise étrangère par exemple),

- Un investissement à l'étranger (rapatriement des dividendes et des redevances des filiales par exemple),

- Le domaine d'activité (domaine concurrentiel à l'échelle internationale).

 Un élément externe indépendant de l'entreprise

Il s’agit des fluctuations des taux de change des devises par rapport à la devise nationale (devise de référence).
Ces fluctuations peuvent être favorables ou défavorables à l'entreprise.

Le risque de change c’est à dire la perte en capital liée à une variation des cours de changes s’est fortement accru
avec le flottement des monnaies et le développement économique et financier international des transactions
commerciales. Les entreprises sont confrontées à un risque de change car elles effectuent des importations et
des exportations dans des devises qui sont différentes de celle utilisée pour l’établissement de leur bilan et leur
compte de résultat. Pour un exportateur il existe un risque de change lorsque le cours de la devise dans laquelle
est libellée sa créance baisse. Alors qu’un importateur craint la hausse du cours de la devise dans laquelle est
libellée sa dette. Pendant longtemps la gestion de l’ensemble des transactions en devises était le monopole
BANK AL MAGHREB , ce qui empêchait les trésoriers marocains d’avoir le moindre dynamisme dans le domaine
de la gestion du risque de change. Toutefois, depuis le 3 Juin 1996 date d’instauration du marché des changes au
Maroc, les choses ont fortement changé, les entreprises doivent à présent suivre de près leurs risques de change
pour les couvrir.

Les techniques interes

Le termaillage (leads and lags) :

Le termaillage consiste à accélérer ou retarder les encaissements ou les décaissements des devises étrangères
selon l'évolution anticipée de ces devises). Cette technique vise donc à faire varier les termes des paiements afin
de profiter de l'évolution favorable des cours.

Le Leading (devancer) est à envisager dans le cas de paiement dans une devise forte ou dans le cas de réception
de fonds dans une devise faible

Le legging (retarder) est à envisager dans le cas de réception de fonds dans une devise forte ou dans le cas de
paiement dans une devise faible.
Les techniques visant à mesurer l'évolution des cours de change mobilisent des ressources importantes. La
technique du termaillage, basée principalement sur cette estimation de l'évolution des cours, n'est applicable
que dans la mesure où le chiffre d'affaires à l'exportation et les pertes potentielles liées aux variations de cours
de change justifient la mise en place d'une telle structure.

C- Le netting (la compensation) :

Cette technique consiste à profiter des entrées dans une devise pour effectuer les règlements dans cette même
devise.

La position de change est ainsi limitée au solde. Cela impose néanmoins :

✔ De limiter le nombre de devise : ceci afin de procéder au maximum d’application.

✔ De gérer les dates de règlement : pour que le nombre d'entrées compense le nombre de sorties.

La compensation bilatérale peut également être appliquée par les firmes dans des cas exceptionnels. Cette
compensation est possible lorsque deux entreprises sont en relation commerciale et qu'elles effectuent des
ventes réciproques. C'est le cas quand une société vend à un client étranger des produits, ce client
s'approvisionnant dans cette même entreprise.