INTRODUCTION GENERALE

Rendu nécessaire par la volonté des Etats membres de l’Union Economique et Monétaire Ouest
Africain (UEMOA) de moderniser le financement des économies de l’Union, les interventions
sur le marché financier sont devenus depuis 2003 le moyen privilégié de mobilisation des
ressources.
En vue de la reconstruction et de la relance économique de la côte d’ivoire, les différentes
opérations autour des emprunts obligataires ont jusqu’ici accueilli une adhésion massive des
opérateurs économiques.
Parler d’Investissement Boursier dans le cas des emprunts obligataires nous amène à parler tout
d’abord du marché des obligations et ainsi de la BRVM (Bourse Régionale des Valeurs
Mobilière) qui est un élément fondamental de l’investissement en Bourse.
Selon Jérémie Morvan dans son œuvre (Marché et instruments financiers), le marché
obligataire est un marché où s’organise la confrontation entre l’offre et la demande de
financement à moyen et à long termes, couramment de deux ans à trois ans. En d’autres termes
le marché des obligations est un marché financier où les entreprises peuvent emprunter des
liquidités par la création de titre de dette connu sous le terme d’obligation. En Côte d’ivoire il
est important de savoir que c’est l’Etat ivoirien qui lance les emprunts obligataires.
Dans le cadre du financement des investissements prévus au budget, le Trésor public de l’état
ivoirien élabore une stratégie de mobilisation de ressource sur les marchés financiers régional
et international. Cette stratégie consiste chaque année à couvrir les besoins de financement de
l’Etat en ayant recours aussi bien aux emprunts extérieurs qu’intérieurs. La recherche de
financement sur le marché financier régional (emprunts extérieurs) se fait sur la base d’un
programme annuel d’émission élaboré qui précise la nature de l’instrument à émettre.
L’analyse des résultats des émissions des titres publics notamment sur le segment des emprunts
obligataires révèle qu’une catégorie d’investisseurs ne dispose pas d’information suffisante
leur permettant de participer aux opérations d’appel public à l’épargne. (Source Trésor
public ivoirien)
En tant qu'un instrument de placement, l'achat des obligations permet aux investisseurs
particuliers de devenir créanciers de grandes entreprises nationales ou de l'Etat. La
cotation en bourse des emprunts obligataires se fait en pourcentage de leur valeur nominale.
En effet La Bourse Régionale des Valeurs mobilière (BRVM) étant un élément fondamental
de l’investissement en bourse va nous permettre de comprendre pourquoi es ce que les
investisseurs sont réticents vis-à-vis des emprunts obligataires.
La BRVM est une institution financière spécialisée et créé le 18 Décembre 1996
conformément à une décision du Conseil d’administration de l’UEMOA prise en décembre
1993 , est une société anonyme dotée d’une mission de service public communautaire et
disposant d’un capital de 2 904 300 000 francs CFA. (Source Wikipédia)
Elle intervient dans un contexte ou le financement des entreprises notamment dans l’obtention
de prêt constitue un véritable problème, car elle met en relief de manière directe les demandeurs
et les apporteurs de fonds notamment les investisseurs.
La particularité de cette bourse contrairement aux autres pays du monde est qu’elle est née à
l’initiative de huit (08) pays de l’espace UEMOA que sont : Le Benin ; Le Burkina Faso ; Le
Togo; le Mali ; le Sénégal ; la Guinée Bissau ; Le Niger et La Cote D’Ivoire.
En créant le marché financier régionale de l’Afrique de l’ouest en 1996, les autorités de
l’UEMOA lui ont assigné comme missions, la mobilisation de l’épargne longue, nécessaire au
financement des investissements privés et publics dans la zone UEMOA ; la réduction du cout
des capitaux longs ; la participation à l’intégration régionale des pays de la zone ;
l’accompagnement de la nouvelle politique monétaire de la Banque Centrale des Etats de
l’Afrique de l’Ouest (BCEAO).
Cependant nous constatons un nombre très faibles d’entreprises coté à la BRVM portée à 45
entreprises de tous l’espace UEMOA ( source wikipédia,2020), la COTE D’IVOIRE compose
presque la moitié de ces entreprises porté à 35 (BRVM, 17 janvier 2018)
Contrairement aux bourses européennes qui enregistre près de 3500 sociétés coté en bourse
(lefigaro.fr).
Ces difficultés étant observées, selon Paul Amani Djaha Ecole supérieure de gestion paris
master finance option marché des capitaux 2004 la réticence peut être lié à la situation
politique instable dans la zone de l’UEMOA « en ce qui concerne l’environnement, il faut
noter que plusieurs pays de l’Union ont connu ces dernières années une situation socio-politique
difficile. Or, l’un des facteurs clé du développement et de la crédibilité d’un marché financier
est la stabilité de son environnement. En effet, le fonctionnement du marché financier
régional a été particulièrement perturbé par la situation sociopolitique en côte d’ivoire.
Ce faisant au cours de notre recherche sur le thème : « Investissement Boursier et Réticence
des Investisseurs dans le cas des emprunts obligataires de l’état », nous essayerons de mettre
en exergue les causes de la réticence des investisseurs vis à vis des emprunts obligataires.
Ce mémoire qui présente le résultat de notre travail de recherche s’articulera autour de deux
parties comme suit :
Première partie : Cadre théorique et méthodologique
Deuxième partie : Présentation des résultats
 PREMIERE PARTIE :
CADRE THEORIQUE ET METHODOLOGIQUE
CHAPITRE I : CADRE THEORIQUE
I- JUSTIFICATION DU CHOIX DU SUJET
L’intérêt de notre étude se situe à trois niveaux que sont :
 Intérêt personnel
Pour nous même cette étude nous permettra d’approfondir nos connaissances théoriques à la
réalité pratique d’entreprise.
Aussi elle nous permettra d’évaluer notre aptitude à entreprendre des travaux de recherches
dans la poursuite de notre formation.
 Intérêt social
La dimension sociale de notre étude ici permettra d’avoir une très bonne connaissance sur
l’investissement boursier des emprunts obligataires de l’état et les causes liées à la réticence
des investisseurs.
Aussi cette étude permettra d’avoir un document rédigé sur l’investissement boursier et la
réticence des investisseurs dans le cas des emprunts obligataires de l’état et les stratégies mises
en place par l’état pour faciliter ces investissements.
 Intérêt scientifique
Au niveau de la recherche, ce travail sera d’un intérêt capital en ce sens qu’il contribuera à
une source d’information relatant le fonctionnement des investissements boursiers des
obligations, les problèmes liés à la réticence des investisseurs. Et met aussi en évidence des
données réelles, qualitatives et vérifiables pouvant servir à d’autres recherches ultérieures.

II- IDENTIFICATION DU PROBLEME

L’emprunt obligataire est comme tout emprunt, une obligation de prêt avec engagement pour
le bénéficiaire de rembourser la somme prêtée selon les modalités (taux d’intérêt, durée,
remboursement) fixés à l’avance. L’emprunt obligataire a ceci de particulier que le bénéficiaire
remet aux préteurs en contrepartie des fonds qu’il reçoit, des titres appelés obligations.
Le faite d’investir dans un fonds obligataire permet à un épargnant de répondre à un besoin de
financement émis par une entreprise ou un état. Il finance ainsi la réalisation d’un projet de
l’émetteur et peux ainsi contribuer à son développement. L’emprunt souscrit peut par exemple
répondre à une diversification des activités, des projets de recherche, d’innovation ou encore à
un soutien de croissance d’où le but ultime d’un emprunt obligataire est de diversifier les
sources de financements et d’avoir accès à une profondeur supplémentaire à s’adressant à une
multitude d’investisseurs.
En effet les obligations s’achètent soit lors de leur émission par les emprunteurs (marché
primaire), soit directement sur le marché boursiers (marché secondaire). Ainsi afin d’accélérer
leur croissance ou encore de développer leur notoriété, certains investisseurs peuvent décider
de s’introduire en bourse.
Il est bon de savoir qu’une introduction en bourse, est une opération financière qui consiste à
mettre en vente des titres d’une société sur un marché bousier. Elle permet aux entreprises de
grande ou petite taille d’ouvrir leur capital à de nouveaux investisseurs (institutionnels,
individuels ou salariés) pour financer leurs projets, accélérer leur croissance ou encore
développer leur notoriété. L’introduction en bourse des emprunts obligataires nous donne
plusieurs avantages tels que la diversification de leur épargne, le financement des projets
de développement d’entreprises, la possibilité de rachat des parts …
Malgré tous ses avantages, force est de constater que certains investisseurs sont réticents quand
il s’agit de l’investissement boursier des emprunts obligataire de l’état.
Plus haut, Paul Amani Djaha (Ecole supérieur de gestion paris master finance option
marché des capitaux 2004) a déclaré que la réticence peut être liée à la situation politique
instable dans la zone UEMOA ; ce qui stipule que plusieurs pays de l’union ont connu ces
dernières années des situations socio-politique difficile or le facteur clé d’un bon marché
financier est la stabilité de son environnement. Ensuite Brice kouao fondateur de l’école de la
bourse s’attaque à la communication de la BRVM en affirmant à la date du 13 septembre que
l’information financière est une matière cruciale dans la prise de décision des investisseurs.
En outre la réticence des investisseurs vis-à-vis des emprunts obligataires peut être liées au
risque de défaut c’est-à-dire lorsque vous prêtez de l’argent à quelqu’un, il existe toujours ce
risque que ce dernier ne vous rembourse pas ; ce risque s’applique donc aux obligations ; Il y a
aussi le risque de taux car les taux d’intérêts permettent de mesurer la valeur d’une obligation.
Il peut diminuer et ainsi rendre plus ou moins attractif l’investissement des obligations si on les
compare à la valeur du coupon. Par ailleurs concernant le risque d’inflation tous les épargnants
et les investisseurs doivent faire face à ce risque parce que si l’inflation augmente, la valeur et
les revenus d’un investissement se dégradent nécessairement. C’est pourquoi certaines
obligations sont basées sur le taux d’inflation. Elles garantissent à leurs détenteurs un
réajustement quotidien de la valeur de leur investissement en fonction de l’évolution de
l’inflation.
Nous remarquons ainsi qu’investir en bourse dans le cas des emprunts obligataires de l’état
n’est pas une chose aisée ce qui démotive les investisseurs à prendre des initiatives d’où leurs
réticences vis-à-vis des emprunts obligataires.
Partant de tous ce qui précède nous pouvons évoquer les hypothèses suivantes :
Peut-être que l’état n’accentue pas la communication sur les étapes d’acquisitions en bourse des
emprunts obligataires.
Peut-être que les critères d’intégrations en bourse des emprunts obligataires est complexe.
Ces hypothèses énumérées nous amènes à nous poser les questions suivantes :
Quelles sont les causes de la réticence des investisseurs vis-à-vis des emprunts
obligataires ?
Quelles sont les différentes stratégies de communications mise en place pour faciliter
l’investissement en bourse dans le cas des emprunts obligataires ?
Quels sont les critères de cotation en bourse ?