LE MARCHÉ FINANCIER

(ou Marché Boursier)

 LE MARCHÉ FINANCIER (Complément)
 Le marché financier, comme tout marché, est un lieu d’échange entre
acheteurs et vendeurs. De plus, comme dans n'importe quel marché, les prix
de vente et d'achat sont déterminés par le niveau de l'offre et de la
demande. Cet échange concerne des produits ou instruments financiers.
** Les vendeurs ou agents à besoin de liquidités, dits agents à besoin de
financement, sont généralement des entreprises ou l’Etat à la recherche de
liquidités pour financer leurs projets de développement.
** Les acheteurs ou agents disposant d’un excédent de liquidités, dits agents à
capacité de financement, sont généralement des épargnants ou des
investisseurs qui souhaitent investir dans les projets des entreprises ou de l’Etat
en prêtant de l’argent ou en devenant associés.
 Dans ce marché, les investisseurs contribuent au financement de l’Etat et des
entreprises par le placement de leur épargne. Les instruments financiers qui
contractualisent cet investissement sont appelés titres ou valeurs mobilières.
 L’échange des titres se fait de gré à gré, c'est à dire, par
entente direct ou sur un lieu organisé connu sous
l’appellation Bourse ou Bourse des valeurs.
 La Bourse des Valeurs est un marché réglementé et
structuré sur lequel sont négociées les valeurs mobilières.
La gestion de ce marché est confiée à une société
privée (Sa) en vertu d'un cahier des charges, appelée
Société Gestionnaire de la Bourse de Casablanca
(SGBC). Elle est notamment chargée:

✓ d'organiser les séances de cotation,

✓ administrer le processus d'introduction en Bourse
✓ et apporter la garantie de bonne fin des
opérations.
 Rôle du marché financier
 Le marché financier permet aux entreprises, à l'Etat et aux
épargnants d'augmenter leur utilité.
** Les épargnants ont la possibilité d'investir dans des instruments
financiers et donc, ils peuvent reporter leur consommation tout
en obtenant une rémunération pour ce report et faire fructifier
leur épargne.
** Les entreprises ont un meilleur accès aux capitaux disponibles
et peuvent investir dans des actifs productifs.
** L'Etat peut mieux gérer son déficit à travers l'endettement
interne.
 Organisation du marché financier

 Dans tout marché, il y a le neuf et l’occasion.

Le marché du neuf, de création de valeurs ou titres, est
appelé marché primaire.
Le marché de l’occasion ou d’échange de valeurs ou
titres déjà créés est appelé marché secondaire.
Les entreprises ou l’état (Emetteurs) créent les titres, on parle de création ou
d’émission, et les mettent en vente à travers les intermédiaires financiers soit
de gré à gré soit sur le marché boursier.

La Bourse est un marché centralisé et dirigé par les ordres. Les prix se fixent
par confrontation des ordres via un système électronique centralisé. Dans
ce marché, les intermédiaires exclusifs sont les sociétés de bourse. Les
sociétés de bourse sont agréées par le ministère des finances et contrôlées
par l'AMMC. Le marché boursier est caractérisé par un encadrement des
cours via le principe de réservation. Les titres sont dématérialisés, une simple
inscription en compte avec un régime de dépositaire central. Le
dénouement ou réalisation des transactions est sécurisé et automatisé
avec un système de garantie de bonne fin des transactions.
Le marché boursier est structuré selon trois filières :

- Filière de l'inscription (marché primaire);

- Filière de négociation (marché secondaire);

- Filière de dénouement.
 - Filière de l'inscription (marché primaire) :

Il s'agit de l'admission d'une société dans l'un des trois

compartiments de la bourse. C'est une phase de diffusion
et de placement de titres.

Elle est caractérisée par une centralisation des

souscriptions, allocation des titres par catégorie
d'investisseurs et fixation du cours de première cotation.
 - Filière de négociation (marché secondaire) :
Lors de cette phase, le rôle de la Société Gestionnaire consiste en
l'organisation et la surveillance du marché, l'enregistrement des
transactions, la centralisation des offres publiques, la gestion des opérations
sur titres et le calcul des indices.
Le marché secondaire est organisé en:
➢ un Marché Central, où sont confrontés l’ensemble des ordres de vente et
d’achat pour une valeur mobilière inscrite à la cote de la Bourse des
Valeurs ;
➢ un Marché de Blocs où peuvent être négociées par entente directe (de
gré à gré) les opérations sur des valeurs mobilières inscrites à la cote et
qui portent sur des quantités supérieures ou égales à la taille minimum de
blocs selon des conditions de cours issues du Marché Central.
 - Filière de dénouement :

C'est la phase du règlement espèce contre livraison de

titres. L'intervention de la Société Gestionnaire consiste en
la gestion des risques et la garantie de bonne fin des
opérations, c'est à dire les acheteurs seront livrés et les
vendeurs payés à date déterminée.
 INSTRUMENTS FINANCIERS

Les valeurs mobilières sont des titres négociables, fongibles et qui

peuvent être cotés en bourse. Il existe deux grandes familles de
valeurs mobilières :
Les Actions
Les Obligations
 INSTRUMENTS FINANCIERS
Actions
Les actions sont des titres représentant une fraction du capital de la
société qui les émet. Le détenteur d’actions est un actionnaire,
propriétaire d’une fraction du capital de la société proportionnelle au
nombre de titres détenus. Il jouit de ce fait des droits associés à
l’action (information, droit de vote, dividende etc.). Les actions
peuvent être aux porteurs ou nominatives. Dans ce dernier cas
l’identité de l’actionnaire est connue de l’émetteur.
 INSTRUMENTS FINANCIERS
Obligations
Les obligations sont des titres représentant une créance sur l’émetteur.
Le détenteur d’obligations est un créancier ou obligataire qui perçoit
des intérêts tout au long de la durée de vie de l’obligation qu’il
détient. Les obligations peuvent revêtir plusieurs formes définies par
l’émetteur en fonction de ses objectifs de financement et de la cible
visée (taux fixe, taux variable, obligations convertibles etc.).
 INSTRUMENTS FINANCIERS

Sont assimilées aux valeurs mobilières les parts de fonds comprenant:

❖Les organismes de placement collectif en valeurs mobilières

(OPCVM),

❖Les organismes de placement en capital risque (OPCR)

❖Et les fonds de placements collectifs en titrisation (FPCT).
 OPCVM
Un OPCVM est un organisme financier dont les fonds investis sont placés en valeurs mobilières et
en liquidités.
Il existe deux formes juridiques des OPCVM : Les SICAV et les FCP.
 La SICAV, est une société anonyme à capital variable qui a pour objet exclusif la gestion
d'un portefeuille de valeurs mobilières et de liquidités.
 Le FCP est une copropriété de valeurs mobilières et de liquidités.
Les OPCVM sont des produits d’épargne offrant à leurs actionnaires ou porteurs de parts une
parfaite liquidité de leurs épargne par le mécanisme de souscription (création de nouvelles parts pour
les investisseurs) et de rachat (l’acquisition des parts existantes auprès des investisseurs).
 Les OPCVM actions majoritairement investis en actions, certificats d’investissement et droits
d’attributions et de souscriptions cotés en bourse ;
 Les OPCVM obligations majoritairement investis en titres de créances ;
 Les OPCVM monétaires majoritairement investis en liquidités et en titres de créances de très
courtes maturités ;
 Les OPCVM contractuels donnent droit, de manière contractuelle, à une performance ou à une
garantie données ;
 Les OPCVM diversifiés n’appartenant pas aux catégories citées ci-dessus.
 OPCR
Les OPCR sont des organismes de placement en capital risque qui comprennent les sociétés
de capital-risque (SCR), et les fonds communs de placement à risque (FCPR).
L'activité de capital risque exercée par les OPCR consiste à financer des petites et moyennes
entreprises (PME), sous forme de titres de capital, de titres de créances convertibles ou non en
titres de capital ainsi que d'avances en compte courant d'associés .
Un OPCR est géré par une société de gestion. Il est détenu collectivement, sous forme de parts
ou d’actions, par des investisseurs.
Il existe deux formes juridiques des OPCR : les sociétés de capital-risque (SCR), et les fonds
communs de placement à risque (FCPR).
• Le Fonds Commun de Placement à Risque (FCPR) n’a pas de personnalité morale. Il est
une copropriété d’actifs émettant des parts ;
• La société de capital-risque (SCR) est une société par actions.
 FPCT
La titrisation est l'opération financière qui consiste pour un FPCT à acquérir des créances d'un ou
plusieurs établissements initiateurs au moyen de l'émission de parts et, le cas échéant, de titres de
créance.
Les créances éligibles à la titrisation sont :
• Les titres de créances, dont notamment les titres de créances négociables ;
• Les créances assorties de sûretés hypothécaires et détenues par des organismes autres que
ceux détenant les créances énumérées ci-dessous, au sens des dispositions les régissant ;
• Les créances détenues par les établissements de crédit et organismes assimilés ;
• Les créances détenues par des établissements publics, sociétés d'Etat et filiales publiques ;
• Les créances détenues par les personnes morales délégataires ou titulaires de licences
d'exploitation de services publics, sous réserve de l'accord préalable de l'autorité délégante ;
• Les créances détenues par les entreprises régies par la loi n° 17-99 portant code des assurances,
relatives aux opérations d'assurance et aux opérations assimilées à des opérations d'assurance.
Le FPCT n’a pas de personnalité morale. C’est une copropriété qui a pour objet exclusif d'acquérir
les créances ci-dessus citées et offrir, ainsi, aux établissements initiateurs (cédants desdites
créances) une alternative de financement.
Les intervenants du
Marché Financier
 La Bourse de Casablanca
L’organisation, la gestion et le développement du marché boursier sont
concédés à la Bourse de Casablanca, société anonyme à direction générale
et conseil d’administration ayant un capital, détenu à parts égales par les
différentes sociétés de Bourse de la place.
La gestion du marché boursier est définie par un cahier des charges et
concerne principalement l’organisation des introductions en Bourse, la
gestion des séances de cotation, la diffusion des cours et indices ainsi que
l’administration d’un système de compensation et de garantie. Le périmètre
et le contenu de ses actions sont définis, sous forme de règles de marché,
dans le Règlement général de la Bourse des valeurs.
 Les établissements collecteurs :
Les banques

Ils ont pour rôle de collecter et de centraliser les

ordres de bourse de leur clientèle pour les transmettre,

en leurs noms, aux sociétés de bourse.

 Les sociétés de Bourse
Au nombre de dix sept, les sociétés de Bourse sont agréées par le
ministre des Finances et de la Privatisation et ont le monopole de la
négociation en Bourse.

Elles ont pour objet, outre la négociation en Bourse, la garde des titres,
le placement des titres émis par les personnes morales, la gestion de
portefeuille en vertu d’un mandat, et le conseil de la clientèle.
 L'autorité Marocaine des Marchés des Capitaux
(AMMC)
L'Autorité marocaine du marché des capitaux ou AMMC se substitue au Conseil Déontologique
des Valeurs Mobilières ou CDVM avec un périmètre plus large et une indépendance plus forte par
rapport au pouvoir politique. C'est un établissement public qui a pour missions de veiller à la
protection des épargnants et veiller au bon fonctionnement et à la transparence des marchés de
capitaux (et pas uniquement des valeurs mobilières) au Maroc.
L'AMMC est composée de deux organes : le conseil d'administration et le collège des sanctions.
 Le conseil d'administration est constitué de six membres en plus du président nommé par le roi
pour une durée indéterminée. La loi accorde des attributions importantes au président de
l'AMMC, dont notamment le pouvoir de prononcer des sanctions à l'encontre des personnes
morales ou physiques soumises au contrôle de cette institution. Pour une raison de
transparence, ces sanctions sont portées à la connaissance du public.
 Le collège des sanctions est constitué de trois membres : un magistrat nommé en qualité de
président par le ministre des finances sur proposition du ministre de la justice, et deux autres
membres désignés intuitu personae par le conseil d'administration. Le rôle du collège des
sanctions consiste essentiellement à instruire les faits ayant la nature d'infractions ou de
manquements aux règles régissant le marché des capitaux et à émettre un avis qui propose au
président de l'AMMC les sanctions à leur appliquer.
 Le Dépositaire central –Maroclear
Maroclear est une société anonyme créée en 1997, afin d’assurer
l’administration des titres pour le compte de ses affiliés et de gérer le système
de règlement-livraison.
 Ses principes de fonctionnement sont définis dans son Règlement général.
 Son capital qui est de 20 millions de DH est détenu par l’État marocain et
Bank Al Maghrib à hauteur de 45%, des intermédiaires financiers à raison
de 25%, et des institutionnels à hauteur de 30%.
 Ses principales missions consistent à assurer la conservation des valeurs
mobilières admises à ses opérations par inscription en compte, en faciliter la
circulation et en simplifier l’administration, mettre en pratique les
procédures qui assurent aux affiliés l’exercice des droits attachés aux titres,
exercer le contrôle sur la tenue de la comptabilité des titres des teneurs de
compte, vérifier les équilibres comptables et assurer la codification des
valeurs admises à ses opérations.
 Les avantages de l’introduction
en bourse
Une introduction en bourse permet à l’entreprise :
 de rendre liquide son capital et donc son patrimoine,
 de faciliter sa croissance interne et externe,
 d’émettre des actions, ce qui la mettra en position de levée de capitaux sur le marché
primaire financier et lui permettra de financer son développement par des fonds propres
plutôt que par l’endettement,
 d’élargir instantanément le cercle des actionnaires auquel l’entreprise pourra faire appel
pour les augmentations de capital.
 D’augmenter la notoriété de l’entreprise, celle-ci devient plus connue auprès de la
communauté financière
 Disposer d’un Label de bonne gouvernance : augmentation de la crédibilité de l’entreprise
jugée dorénavant sur la base d’étude des analystes de marché. Ses comptes sont certifiées
analysés et publiés
En un mot, la bourse permet de favoriser une croissance solide et durable.