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La communication financire peut tre dfinie comme lensemble des actions de communication ralises par des entreprises ou organismes de placement et ayant trait leur activit et rsultats conomiques et financiers. Les cibles de la communication sont gnralement : les partenaires conomiques les actionnaires actuels ou potentiels les dcideurs conomiques les analystes les gestionnaires de fonds plus rarement le grand public La communication financire comprend la publicit financire sur des supports le plus souvent conomiques ou visant les cadres, mais galement dautres formes de communication telles que des prsentations presse ou des roadshows. Une partie de la communication correspond des obligations lgales, notamment en ce qui concerne les socits cotes ou celles souhaitant faire leur entre en bourse ou mettre des produits de placements
Introduction
La communication financire est un lment cl de la transparence du march et constitue une condition essentielle de la confiance des investisseurs, de la crdibilit et de l a qualit dune place financire dans son ensemble. Ainsi, la Directive communautaire du 28 janvier 2003, sur les oprations dinitis et les manipulations de march (Directive dite Abus de march ) nonce dans son 24meconsidrant qu [une] communication financire rapide et quitable des informations au public renforce lintgrit du march, alors quune communication slective par les metteurs peut induire une perte de confiance des investisseurs dans lintgrit des marchs financiers . Le cadre de la communication financire des metteurs a profondment volu ces dernires annes avec la multiplication des obligations et des supports dinformation ainsi que la diversification des publics financiers. La rglementation de la communication financire est par ailleurs marque par une grande htrognit : des rgles trs prcises encadrent certains aspects de la communication financire de lmetteur quand dautres aspects sont rgis par lapplication de grands principes apprcis sous la responsabilit de lmetteur. Les exigences accrues des marchs financiers en termes de transparence ainsi que la complexit croissante des contraintes rglementaires pesant sur les metteurs en matire
dinformation financire -marques en particulier par la multiplicit et la superposition des textes - ont conduit les socits cotes les plus importantes structurer leur communication financire au sein de dpartements ddis dont les responsabilits nont cess de slargir au cours des dernires annes et dont les fonctions sont en perptuelle volution. Dans ce contexte, il est apparu important que toute personne participant llaboration de la communication financire de lmetteur ait sa disposition un rpertoire des pratiques observables sur le march. Le guide Cadre et Pratiques de Communication Financire a ainsi t principalement conu comme un outil didactique destination des dirigeants et des personnes en charge de la communication financire au sein des entreprises cotes. Lide gnrale ayant prsid llaboration de ce guide est de dfinir le niveau dinformation qui peut tre raisonnablement communiqu au march pour rpondre ses attentes en tentant de limiter lexposition de lmetteur, au risque de voir sa responsabilit et celle de ses dirigeants mises en jeu. La vocation premire de cet ouvrage est ainsi daider les dirigeants des socits cotes prendre, en toute connaissance de cause, les dcisions qui simposent en matire de communication financire. La premire partie de ce guide est consacre aux principes gnraux de la communication financire ; la deuxime partie prsente le cadre de la communication financire et les diffrentes circonstances de sa mise en uvre ; enfin, la troisime partie sintresse aux pratiques de communication financire.
Sommaire
Prface
Prface de Jean-Pierre Jouyet - Prsident de l'AMF Prface d'Eliane Rouyer-Chevalier - Prsidente de l'OCF, Prsidente du CLIFF
Introduction Sommaire
III.
1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 4 4 4 4 4 4 4 C 1 2 3 4 5
Marketing et ciblage 1 - Stratgie marketing 2 - Mthodes d'identification des actionnaires 3 - Acteurs des marchs financiers 4 - Influence de la taille de l'entreprise
La communication financire au quotidien 1 - Prparation de la communication financire 2 - Relations avec les analystes financiers et les investisseu rs 3 - Relations avec les actionnaires individuels 4 - Assemble gnrale annuelle 5 - Outils Internet Remonte de la perception du march auprs du management 1 - Diffusion d'tudes d'analystes 2 - Suivi du consensus 3 - Feedback, enqutes de perception 4 - Veille concurrentielle boursire 5 - Activit sur le march du titre 6 - Information du conseil d'administration / conseil de surveillance
5 Coordination des communications dans l'entreprise 5 1 - Communication avec les mdias 5 2 - Comit d'entreprise et de groupe
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et organisation Calendrier de la comm ncation financire Systmes d'information C arte de comm nication financire-Corporate Disclos re Policy Process s de validation de la comm nication financire Quiet period
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La publication des rsultats annuels comprend plusieurs types de documents obligatoires ou optionnels dont la nature, le mode et le calendrier de diffusion sont les suivants :
es socits cotes sur Alternext doivent rendre publics, dans les quatre mois de la clture de lexercice, les comptes annuels, le rapport de gestion et, le cas chant, les comptes consolids et le rapport de gestion du Groupe ainsi que les rapports des contrleurs lgaux sur les comptes prcits. Ces informations doivent tre mises en ligne sur le site Internet de lmetteur et celui dAlternext pendant deux ans. Cliquez ici pour visualiser des exemples de communiqus de presse sur les rsultats annuels
Communiqus de presse
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lanalyse de la variation du chiffre daffaires consolid et des lments du compte de rsultat (croissance interne ; effet de primtre ; effet de change) ; une information sectorielle ; les lments du bilan, le cash flow ; la mention, le cas chant, des changements de mthode comptable intervenus dun exercice lautre et toute modification de primtre de consolidation, ayant un impact sur les comptes, suprieure 25 % (voir Partie II, Section 1, Modification du primtre de lmetteur ); les orientations stratgiques de lmetteur ; les faits marquants de lexercice au regard de la stratgie prcdemment annonce ; le cas chant, les vnements survenus depuis la clture ; les objectifs / prvisions de lmetteur, donns sur une base volontaire (voir Partie II, Section 2, Publication dinformations prospectives ou estimes ); le montant du dividende dont la distribution est propose lAssemble gnrale des actionnaires au titre de lexercice ainsi que sa date de mise en paiement sil est approuv; la situation des comptes au regard du processus de certification par les commissaires au comptes; des prcisions sur le reste des informations relatives disponibles sur le site de lmetteur.
Certains metteurs intgrent par ailleurs, en annexe du communiqu, des lments comptables plus dtaills (compte de rsultat, bilan, cash flow, information sectorielle). Le communiqu de presse est diffus en pratique aprs la tenue du Conseil dadministration qui a arrt les comptes ou du Conseil de surveillance ayant examin les comptes prsents par le Directoire. Il doit faire lobjet dune diffusion effective et intgrale au titre de linformation rglemente. Il est mis en ligne sur le site de lmetteur et envoy lAMF simultanment sa diffusion. Il est recommand de le diffuser par lintermdiaire dun diffuseur professionnel agr par lAMF. Par ailleurs, lAMF recommande aux metteurs de publier, ds que possible aprs la clture et au plus tard dans les 60 jours de la clture, linformation sur le chiffre daffaires annuel de lexercice coul accompagn dun comparatif, dfaut davoir publi leur communiqu de presse sur les rsultats cette date.
Runion dinformation
Lmetteur peut prsenter ses rsultats annuels loccasion dune runion dinformation ddie ses principaux publics (analystes sell-side ou buy-side, grants, investisseurs, actionnaires, journalistes, etc.) ou par le biais dune confrence tlphonique (conference call) ou dune retransmission Internet (webcast). Dans ce cas, il doit veiller ce que toute information non connue du public, communique au cours de ces runions et susceptible davoir une influence sur le cours de bourse, y compris les commentaires et dveloppements les plus significatifs donns par lmetteur, soit immdiatement diffuse au public. Afin den assurer une diffusion large et continue, certains metteurs choisissent de retransmettre ces runions, en direct ou en diffr, par confrence tlphonique ou sur leur site Internet (webcast). En pratique, ces runions dinformation se tiennent le plus rapidement possible aprs la diffusion du communiqu de presse.
LAMF recommande la mise en ligne des prsentations destination des analystes financiers au plus tard au moment de leur prsentation.
Avis financier
Lmetteur peut procder la publication dune information relative ses rsultats annuels par voie de presse crite selon des modalits de prsentation quil estime adaptes son actionnariat et sa taille. Le contenu de cette communication est fix par lmetteur mais doit tre non trompeur et cohrent avec les informations mentionnes dans le communiqu de presse et le rapport financier annuel. Aucun dlai nest fix par la rglementation pour cette publication ; en pratique cependant, lavis financier est gnralement diffus aprs le communiqu de presse.
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les comptes annuels (i.e. comptes sociaux) ; les comptes consolids, le cas chant ; un rapport de gestion ; une dclaration des personnes physiques qui assument la responsabilit du rapport financier annuel ; le rapport des Commissaires aux comptes ou des contrleurs lgaux ou statutaires sur les comptes annuels et les comptes consolids.
Le rapport de gestion inclus dans le rapport financier annuel doit contenir, au minimum, les informations suivantes :
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lvolution des affaires, des rsultats et de la situation financire de la socit ; les indicateurs cls de performance financire et non financire ayant trait lactivit spcifique de lentreprise (notamment des informations relatives aux questions denvironnement et de personnel) ; les principaux risques et incertitudes ; les indications sur lutilisation des instruments financiers ; les informations concernant la structure du capital de la socit et les lments susceptibles davoir une incidence en cas doffre publique ; les informations portant sur le nombre dactions achetes et vendues au cours de lexercice dans le cadre dun programme de rachat et les caractristiques de ces oprations ; si lmetteur est tenu dtablir des comptes consolids, les informations mentionnes larticle L. 225-100-2 du Code de commerce relatif au contenu du rapport de gestion consolid.
Le rapport financier annuel pourra servir de rapport annuel prsent lAssemble gnrale des actionnaires sil est complt des lments suivants :
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la rmunration et les avantages de toute nature verss chaque mandataire social (article L. 225-102-1 du Code de commerce) ; les mandats et fonctions exercs par chacun des mandataires sociaux (article L. 225-102-1 du Code de commerce) ; les consquences sociales et environnementales des activits de lmetteur (article L. 225-102-1 du Code de commerce) ; la description des installations Seveso (article L. 225-102-2 du Code de commerce) ; lactivit des filiales et des participations et lindication des prises de participation (article L. 233-6 du Code de commerce) ; lindication des franchissements de seuils et la rpartition du capital social (article L. 233-13 du Code de commerce) ; le tableau rcapitulatif des dlgations pour augmenter le capital en cours de validit (article L. 225-100 du Code de commerce) ; le rcapitulatif des oprations ralises par les dirigeants sur les titres de la socit (article 223-26 du Rglement gnral de lAMF) ; le Rapport du Prsident sur le fonctionnement du Conseil et les procdures de contrle interne et de gestion des risques. Ce rapport est dornavant approuv par le Conseil. (articles L. 225-37 et L. 225-68 du Code de commerce).
Par ailleurs, les metteurs peuvent, sils le souhaitent, insrer dans le rapport financier annuel (i) le document dinformation annuel (voir infra document dinformation annuel ), (ii) le communiqu relatif aux honoraires des Commissaires aux comptes (voir infra communiqu relatif aux honoraires des Commissaires aux comptes ), et (iii) le rapport du Prsident sur le contrle interne ainsi que le rapport du Commissaire aux comptes sur le rapport du Prsident, afin dtre dispenss dune publication spare de ces informations. En sus du dpt auprs de lAMF, le rapport financier annuel doit en principe tre diffus par voie lectronique, conformment aux modalits de diffusion de linformation rglemente9 telles que dcrites dans la premire partie du guide. En pratique, lmetteur peut diffuser un simple communiqu prcisant les modalits de mise disposition de ce document10 (un exemple de communiqu de presse figure en Annexe 6 du Guide relatif au dpt de linformation rglemente auprs de lAMF et sa diffusion).
Document de rfrence
Ltablissement dun document de rfrence est facultatif. En pratique cependant, la plupart des metteurs en tablissent un. Il pourra tre incorpor par rfrence - sous rserve de son actualisation - au prospectus diffus en cas doffre au public ou demande dadmission sur un march rglement. Ltablissement dun document de rfrence permet ainsi de faciliter ces oprations et den acclrer le calendrier de ralisation. Le contenu du document de rfrence est fix par une instruction de lAMF du 13 dcembre 2005, par le rglement communautaire n 809/2004 ainsi que par les interprtations et recommandations de lAMF et du Comitee of European Securities Regulator (voir lindex des textes rglementaires applicables en matire dinformation financire figurant en Annexe). Par ailleurs, le 27 janvier 2006, lAMF a fait paratre un Guide dlaboration des documents de rfrence, mis jour le 10 dcembre 2009, comprenant la rglementation en vigueur ainsi que les interprtations et les recommandations de lAMF. LAMF a galement mis jour le Guide dlaboration du document de rfrence spcifique aux valeurs moyennes et petites VaMPs, qui rassemble dans une brochure unique tous les textes applicables llaboration de ce document. Il remplace, pour ces socits, le Guide dlaboration des documents de rfrence du 27 janvier 2006. Il nexiste pas de dlai impos par la rglementation pour la publication du document de rfrence. En pratique cependant, le document de rfrence est gnralement publi avant lAssemble gnrale annuelle.
En outre, lorsque le document de rfrence dpos auprs de lAMF est rendu public dans les quatre mois suivant la clture de lexercice de lmetteur et comporte toutes les informations exiges dans le rapport financier annuel, ce dernier est dispens dune publication spare du rapport financier annuel, sous rserve, (i) de diffuser, par voie lectronique, un communiqu indiquant la mise disposition du document de rfrence et, (ii) darchiver ce document sur son site Internet pendant cinq ans ou sur un site rfrenc darchivage (un exemple de communiqu de presse figure en Annexe 11 du Guide relatif au dpt de linformation rglemente auprs de lAMF et sa diffusion). Des informations complmentaires pour la prparation du document de rfrence sont prsentes en annexe.
Publication au BALO
Depuis le 1er septembre 2008, les obligations de publication au BALO en ce qui concerne les rsultats annuels ont t allges. Lobligation de publier des comptes provisoires pralablement lAssemble gnrale annuelle a t supprime et les metteurs sont seulement tenus de publier au BALO dans les 45 jours de lAssemble annuelle : (i) un avis indiquant que les comptes ont t approuvs sans modification par lAssemble gnrale et rappelant la date de diffusion du rapport financier annuel ou, en cas de modification par rapport aux comptes publis dans le rapport financier annuel, les comptes annuels et les comptes consolids approuvs, revtus de lattestation des commissaires aux comptes ainsi que, (ii) la dcision daffectation du rsultat.
Dans le mois qui suit lapprobation des comptes annuels par lAssemble gnrale, les metteurs doivent dposer au Greffe du Tribunal de commerce, dans le ressort duquel ils ont leur sige social, les documents suivants :
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les comptes annuels et, le cas chant, consolids ; le rapport de gestion prvu par le Code de commerce ; le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes annuels et, le cas chant, sur les comptes consolids ; le rapport du Prsident du Conseil dadministration ou de surveillance, selon le cas, relatif aux procdures de contrle interne ainsi que les observations des Commissaires aux comptes sur ce rapport ; un tableau rcapitulatif des dlgations en cours de validit en matire daugmentation de capital ; la proposition daffectation du rsultat et la rsolution vote par lAssemble ;
[7] Lobligation de publier un rapport financier annuel concerne galement les socits non cotes qui mettent des titres de crance sur un march rglement de lUnion Europenne sous certaines conditions lies la nature des titres et leur valeur nominale. [8] Article L.451-1-2-I du Code montaire et financier complt par larticle 222-3 du Rglement gnral de lAMF. [9] Articles 221-3 et suivants du Rglement gnral de lAMF. [10] Article 221 -4 V du Rglement gnral de lAMF.
Plan : Introduction--------------------------------------------------------------------------------------2 Partie I : Les socits concernes------------------------------------------------------------- 3 1- socit Anonyme-------------------------------------------------------------------- 3 2- socit en commandit par action ------------------------------------------------- 6 Partie II : Les objectifs de la communication financire ---------------------------------7 Partie III : Lorganisation de la communication financire au sein de lentreprise 1- Service de la communication financire ----------------------------------------- 8 2- Le rle de linformation financire ---------------------------------------------- 10 Partie VI : Les supports de la communication financire ------------------------------- 11 I- Support obligatoire------------------------------------------------------------ 11 II- Les supports complmentaires ----------------------------------------------- 12 Conclusion--------------------------------------------------------------------------------------