FOCUS CONJONCTURE

FEB Dpartement conomique

Annexe lInfor FEB n 22 23 juin 2011

Le mode dassainissement choisi sera dcisif

[1] INTRODUCTION
Lconomie mondiale se redresse en force
Aprs la forte rcession de 2009, lconomie mondiale a connu en 2010 une reprise marque. La Chine et lInde ont largement domin, avec des taux de croissance dpassant 10%, mais de grands pays comme lArgentine (+9,2%), la Turquie (+8,2%) et le Brsil (+7,5%) ont galement enregistr dexcellentes performances. Le commerce mondial a progress de prs de 12,4% en 2010, aprs un repli d'environ 11% en 2009. En Europe, on pinglera la prestation de lAllemagne : aprs une contraction de lactivit de 4,7% en 2009, lconomie allemande a cr de 3,6% en 2010. Un taux de croissance que lon navait plus vu depuis la runification !
0,6 0,4 0,2 0,0 -0,2 -0,4 -0,6 -0,8 -1,0 -1,2 -1,4
Graphique1: Croissance conomique moyenne sur base trimestrielle entre le premier trimestre de 2008 et le quatrime trimestre de 2010
(en % ; Source : Eurostat)

IE

EE GR SI

IT

ES

FI

PT NL FR DE BE SK

AT CY LU MT

Loptimisme actuel est-il de mise ?

Ces chiffres meilleurs que prvu ont galement eu un impact sur les finances publiques. Cest ainsi que les diffrents gouvernements de ce pays parviendront, sans trop defforts, ramener le dficit budgtaire 3,6% du PIB en 2011. Tous ces lments ont eu pour effet de transformer subitement le pessimisme dominant en optimisme. Dans ses dernires projections moyen terme, le Bureau fdral du plan a mme os tabler sur une croissance conomique moyenne de 2,2% pour les cinq prochaines annes. Dans ce Focus Conjoncture, nous analyserons dans quelle mesure cet optimisme est justifi ou si, au contraire, des facteurs de baisse importants menacent notre croissance conomique, auquel cas elle resterait sensiblement infrieure 2% par an au cours des prochaines annes.

La Belgique affiche de meilleurs rsultats que prvu

Si lon examine, pour tous les pays de la zone euro, la croissance conomique moyenne entre le premier trimestre de 2008 et le quatrime trimestre de 2010, on constate que la Belgique ne sest pas si mal comporte (graphique 1). Cette observation est confirme par le chiffre du premier trimestre 2011, o notre pays a ralis un trs bon rsultat, avec une croissance de l'activit de 1,1% sur une base trimestrielle. Mme RSUM constat en ce qui concerne lvolution du 1 Introduction p. 1 taux de chmage, qui na augment que trs faiblement en Belgique, linverse de lEspagne, de lIrlande et de la Grce. En 2 Rsultats de lenqute Allemagne, le taux de chmage a mme semestrielle p. 2-4 baiss (graphique 2). Depuis le troisime trimestre 2010, lemploi a retrouv en 3 Moyen terme p. 4 Belgique un niveau suprieur celui davant la crise.

12 10 8 6 4 2 0 -2

Graphique2: Evolution du taux de chmage entre le premier trimestre de 2008 et le quatrime trimestre de 2010
(en points de pour cent ; Source : Eurostat)

DE

LU

AT MT BE NL

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IT FR CY

SI PT SK GR

IE EE ES

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[2] RSULTATS DE LENQUTE SEMESTRIELLE

Cette rubrique commente les rsultats dune enqute semestrielle mene auprs des secteurs. Tant pour la situation actuelle que pour les six mois venir, il leur a t demand de fournir une apprciation des diffrentes variables conomiques (activit conomique, emploi), celles-ci pouvant tre la baisse, stable ou la hausse. Dans les graphiques 3, 4, 7, 10 et 12, un secteur peut donc occuper neuf places, savoir : le quadrant suprieur droit si tant la situation actuelle value par rapport il y a six mois que la situation future sont juges la hausse, le quadrant suprieur gauche si la situation actuelle est juge en hausse par rapport six mois auparavant, mais que les prvisions sont la baisse, etc.
108 106 104 102 100 98 96 94 92

Graphique 5 Evolution des principales branches d'activit

(Q2/2008 = 100 ; Source : BNB)

Q4/2007

Q1/2008

Q2/2008

Q3/2008

Q4/2008

Q1/2009

Q2/2009

Q3/2009

Q4/2009

Q1/2010

Q2/2010

Q3/2010

Q4/2010

industrie activits nancires, immobilires, de location et de services aux entreprises autres services construction commerce, transports et communications

mier trimestre 2011, elle se situait toutefois encore plus de 3% en

Lactivit conomique augmente fort

Les secteurs confirment que la situation actuelle est plus favorable quil y a six mois (graphique 3). Cest lavis de pas moins de 84% dentre eux, ce qui montre que la reprise est relativement gnralise. Seuls lindustrie du bois et du meuble, la branche de la mode et de la confection et le secteur de lassurance jugent la situation actuelle moins favorable. Pour 58% des secteurs, les exportations ont contribu dans une large mesure au redressement de lactivit conomique (graphique 4).

dessous de son sommet d'avant la crise. Idem pour la catgorie commerce, transports et communications. Le secteur de la construction et la catgorie activits financires, immobilires, de location et de services aux entreprises se portent mieux : ils ont dj dpass leur pic davant la crise.

La croissance de lactivit conomique ralentira

Pour les six prochains mois, les secteurs attendent un certain ralentissement de la croissance de lactivit conomique : en effet, la moiti dentre eux seulement pensent que lactivit conomique continuera progresser pendant cette priode, tandis que lautre moiti table plutt sur une stabilisation (graphique 3). Compte tenu de cette prvision et du taux de croissance conomique enregistr par la Banque nationale de Belgique pour le premier trimestre de 2011, on peut s'attendre une croissance de 2,4% pour lensemble de lanne 2011. Dans la troisime partie de ce Focus Conjoncture, nous examinons si ce taux lev pourra se maintenir aprs 2011.

Mais il reste du chemin faire pour de nombreux secteurs

Ces taux de croissance positifs doivent toutefois tre resitus dans leur contexte (graphique 5). Aprs avoir plong dans un creux au deuxime trimestre de 2009, lindustrie a connu une reprise dynamique. Au pre-

Graphique 3 Activit conomique

La rentabilit se rtablit, mais avec difficult

Le graphique 6 montre que la part des bnfices des entreprises a connu une chute historique en 2009. Depuis, elle a remont, mais elle reste un niveau relativement bas. La part des salaires connat une volution inverse. Aprs avoir connu une baisse pendant la priode 2004-2008, la part des salaires a grimp en 2009 un niveau sans prcdent depuis vingt ans. En 2010, elle a connu un nouveau recul, mais elle reste un niveau historiquement lev, avec 51,7%. Au vu de ces chiffres, on ne peut que s'tonner que le retour des bnfices des entreprises ait provoqu un tel remous chez certains.

Q1/2011

90

Graphique 4 Exportations

57 55 53

18 Graphique 6:

Evolution des
16 principales 14 51 49 47 45

catgories de revenus du PIB

(en % du PIB ;

12 Source : AMECO) 10 8

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

part de salaires

part du bn ce (chelle de droite)

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2010

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105

100

Les cots la hausse affectent la rentabilit

Seul un tiers des secteurs considrent que la rentabilit des entreprises a augment pendant la premire moiti de 2011 (graphique 7). Pour les six prochains mois, ils ne sont mme plus que 11% partager cet avis. La principale raison est que les entreprises belges, plus que leurs concurrents trangers, sont confrontes une forte progression des cots salariaux (graphique 8). tant donn quelles ne peuvent entirement rpercuter ces hausses de cots sur leurs clients, leur rentabilit sen trouve affecte. Il en va de mme de la hausse des cots de lnergie et des matires premires.

95

Graphique 9 Evolution des principales catgories de dpenses du PIB

(Q2/2008 = 100 ; Source : BNB)

90

85

Q4/2007

Q1/2008

Q2/2008

Q3/2008

Q4/2008

Q1/2009

Q2/2009

Q3/2009

Q4/2009

Q1/2010

Q2/2010

Q3/2010

Q4/2010

consommation des mnages consommation des pouvoirs publics investissements des entreprises

investissements en logements exportations

Q1/2011

80

Graphique 10 Investissements

Les investissements remontent progressivement

Le graphique 9 montre que les investissements des entreprises sont de nouveau en hausse depuis le deuxime semestre de 2010. La reprise est toutefois difficile et il reste beaucoup de chemin parcourir avant de revenir aux niveaux dinvestissement d'avant lclatement de la crise. Selon 55% des secteurs, les investissements ont augment pendant
Graphique 7 Rentabilit

Lemploi dans le secteur marchand progresse, mais avec difficult

En matire demploi, les secteurs sont sensiblement moins optimistes que ce que les chiffres totaux de lemploi en Belgique pourraient laisser supposer. Un quart dentre eux seulement pensent que, pour ce qui les concerne, lemploi est plus lev aujourdhui quil y a six mois (graphique 12). Pour les six prochains mois, ils sont 42% sexprimer en ce sens. Limpression gnrale est donc celle dun march du travail dont le redressement est effectif, mais lent. Il y a l un contraste saisissant
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

cot de l'nergie et des matires premires

disponibilit de personnel quali

cadre politique pour l'innovation

rglementation du march du travail

rglementation du march des produits et des services

cot du nancement

Graphique 8 Quels facteurs psent le plus sur les perspectives de votre secteur ? Classez du plus important (=10) au moins important (=1)

avec les 43.000 emplois supplmentaires que le Bureau fdral du plan prvoit pour 2011. La raison est quune grande partie de ces emplois sont crs en dehors du secteur marchand. Ainsi, pour la priode 20042010, la part des soins de sant, des titres-services et du secteur public dans la cration totale demploi slevait quelque 60,3%.
LGENDE GRAPHIQUES 3, 4, 7, 10, 12
As : assurances; Au : automobile; Bo : bois; Ch : chimie; Co : construction; D : distribution; E : lectrotechnique et lectronique; En : nergie; Env : gestion de l'environnement; G : industrie graphique; H : habillement ; I : intrim; Mch : mcanique et mcanotronique; Mm : mtaux et matriaux; Mp : produits mtalliques; S : sidrurgie; T : textile; TIC : technologies de l'information et de la communication; Ve : verre.
86 84 82 80 78 76 74 72
1980-04 1981-07 1982-10 1984-01 1985-04 1986-07 1987-10 1989-01 1990-04 1991-07 1992-10 1994-01 1995-04 1996-07 1997-10 1999-01 2000-04 2001-07 2002-10 2004-01 2005-04 2006-07 2007-10 2009-01 2010-04

volution des cots salariaux

autres impts

la premire moiti de 2011 (graphique 10). Pour les six prochains mois, ils sont un peu plus de 60% anticiper une hausse. On peut donc s'attendre ce que la relance des investissements sacclre au cours des prochains mois. Cette volution est dailleurs conforme aux chiffres relatifs au degr dutilisation de la capacit de production dans lindustrie qui ont fortement augment depuis mi-2009, mais se situent toujours un peu en dessous du niveau davant la crise (graphique 11). Selon les secteurs, la majorit des projets dinvestissement sont motivs par des considrations de rationalisation plutt que dextension.

taux de change

Graphique 11 Evolution du degr d'utilisation de la capacit de production dans l'industrie

(en % ; Source : BNB)

70

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Graphique 12 Emploi

sacclre : en effet, partir de 2012, le ratio de dpendance (cest-dire le nombre de personnes de plus de 65 ans par rapport au nombre de personnes en ge de travailler) commencera augmenter trs sensiblement. Un budget en quilibre est indispensable pour viter de reporter la facture du vieillissement sur les gnrations futures. Enfin, les nouvelles initiatives de bonne gouvernance conomique prises au niveau europen contraindront notre pays rduire son taux dendettement 60% du PIB. Avec un budget en quilibre, nous devrions pouvoir y parvenir sur une priode de 10 15 ans, et ce, en fonction de la croissance conomique et du remboursement de laide publique que le secteur financier a reue pendant la crise.

[3] MOYEN TERME

Le Bureau du plan prvoit une croissance de 2,2% moyen terme
Selon le Bureau fdral du plan, la croissance conomique se situera autour de 2,2% par an en Belgique sur la priode 2011-2016. Au cours de cette priode, on crera en moyenne 46.900 emplois supplmentaires par an. Avec de tels chiffres, il est logique que le Bureau du plan parle dun scnario de croissance soutenue de lactivit conomique et surtout de lemploi en Belgique. Comment devons-nous interprter cette vision ? Ces chiffres tmoignent-ils dun optimisme justifi ou plutt dun optimisme excessif ?

Lassainissement doit prserver la croissance

Sil est important de rtablir lquilibre budgtaire, la manire de procder aura un impact considrable sur la croissance conomique. Ainsi, selon une tude souvent cite du FMI, un assainissement de 1% du PIB ralis au niveau des recettes (c'est--dire par une augmentation des impts) fait baisser la croissance conomique de 1,3 point en moyenne sur une priode de deux ans. En revanche, si on procde au mme assainissement au niveau des dpenses, limpact ngatif sur la croissance conomique ne serait que de 0,3 point. En bref, un assainissement des finances publiques affectera notre croissance conomique, mais il est clair que si l'on agit sur les dpenses l'impact ngatif pourra tre limit. Il est cependant crucial de ne pas couper dans les dpenses de nature stimuler notre croissance potentielle, comme les investissements dans l'innovation, l'infrastructure, l'enseignement

Lassainissement des finances publiques y fera obstacle

Le scnario du Bureau fdral du plan table sur une politique inchange. Cela implique la prolongation pure et simple de la lgislation existante pour les prochaines annes et lanalyse de son impact sur la croissance et lemploi. Si la politique reste inchange, cela signifiera que notre gouvernement ne prendra pas de mesures pour rassainir nos finances publiques. La consquence est que le dficit budgtaire restera bloqu un niveau de 3,8% du PIB en 2015. On voit donc demble que le scnario de politique inchange n'est pas une option pour le futur. En effet, le gouvernement sest engag vis-vis de lEurope rtablir lquilibre budgtaire dici 2015.

Renforcer la comptitivit pour crer plus demplois

Mettre davantage de personnes au travail constitue un dfi important. Dans le pass, un grand nombre de nouveaux emplois ont t crs dans le secteur non marchand. Ces emplois sont trs dpendants de la disponibilit dun financement public. Or, dans le cadre de lassainissement futur, il est probable que ce financement public sera moins lemploi en Belgique. Cest pourquoi il est essentiel, au cours des proRdaction: Geert Vancronenburg - gva@vbo-feb.be

favorable que par le pass, ce qui pourrait affecter la croissance de chaines annes, et en complment de lassainissement des finances publiques, de miser pleinement sur la cration demploi dans le secteur marchand. Deux objectifs importants cet gard consisteront viter un nouveau drapage des cots salariaux pendant la priode 2011-2012 et rsorber notre handicap salarial par rapport aux pays voisins. De cette manire, non seulement lassainissement prservera la croissance, mais en outre celle-ci aura un impact plus marqu sur la cration demploi. I

Un budget en quilibre est capital

Lquilibre budgtaire est extrmement important pour diffrentes raisons. Premirement, notre pays doit reconstituer une marge budgtaire sil veut ragir aussi efficacement une prochaine rcession que la dernire fois. En effet, un pays qui entre en rcession avec un dficit budgtaire structurel et un taux dendettement lev ne dispose pratiquement daucune marge pour mener une politique budgtaire

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contre-cyclique. Deuximement, le vieillissement de la population