22 avril 2010

Lignes directrices applicables la rglementation des marchs financiers

Einsteinstrasse 2, 3003 Berne Tl. +41 (0)31 327 91 00, fax +41 (0)31 327 91 01 www.finma.ch /A18124

Table des matires

Buts de la rglementation et de la surveillance des marchs financiers............ 3 But des prsentes lignes directrices ..................................................................... 3 Processus dlaboration de politiques.................................................................. 4 Processus de rglementation ................................................................................ 4 Autorgulation ........................................................................................................ 6

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Buts de la rglementation et de la surveillance des marchs financiers

1. Art. 5 LFINMA Aux termes de lart. 5 de la loi sur la surveillance des marchs financiers (LFINMA), la surveillance des marchs financiers a pour but
[] de protger, conformment aux lois sur les marchs financiers 1, les cranciers, les investisseurs et les assurs, et dassurer le bon fonctionnement des marchs financiers. Elle contribue ce faisant amliorer la rputation et la comptitivit de la place financire suisse.

2. Mise en uvre LAutorit fdrale de surveillance des marchs financiers (FINMA) poursuit 2 ces buts par son activit de surveillance, de manire contraignante (enforcement ) si ncessaire, ou en rglementant dans la mesure o les buts viss par la surveillance le requirent. Elle adopte des ordonnances lorsque la lgislation sur les marchs financiers le prvoit, et des circulaires afin de prciser comment elle entend appliquer des notions juridiques imprcises au regard dun sujet prcis (art. 7 al. 1 LFINMA). Ces circulaires lient la FINMA. Elles ne lient pas directement les assujettis. Mais la FINMA, en se fondant sur le droit des marchs financiers en vigueur et conformment une circulaire, peut rendre une dcision lorsquun assujetti ne respecte pas les prescriptions de ladite circulaire.

But des prsentes lignes directrices

3. Art. 7 LFINMA Lart. 7 LFINMA prescrit la FINMA divers principes de rglementation.
2 La FINMA nadopte des ordonnances et des circulaires que dans la mesure o les buts viss par la surveillance le requirent. Ce faisant, elle tient compte notamment : a. des cots que la rglementation entrane pour les assujettis ; b. des effets de la rglementation sur la concurrence, sur la capacit dinnovation et sur la comptitivit internationale de la place financire suisse ; c. des diffrentes activits des assujettis et des risques quils encourent ; et d. des standards internationaux minimaux.
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La FINMA soutient lautorgulation ; elle peut lui reconnatre une valeur de standard minimal et la transposer dans ses rgles de surveillance. Elle veille la transparence du processus de rglementation et la participation approprie des milieux concerns.

4. Mise en uvre Lart. 7 al. 5 LFINMA invite la FINMA dicter, en consultant le Dpartement fdral des finances, les lignes directrices ncessaires la mise en uvre de ces principes. Les prsentes Lignes directrices applicables la rglementation des marchs financiers
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Loi sur les banques, loi sur la surveillance des assurances, loi sur le contrat dassurance, loi sur les bourses, loi sur les placements collectifs, loi sur le blanchiment dargent, loi sur lmission de lettres de gage. Cf. cet gard la politique en matire denforcement du 17 dcembre 2009, publie sur le site internet de la FINMA.

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rpondent cet objectif. La FINMA sefforce, dans le cadre de ses relations avec les groupes dintrts nationaux et au sein des organisations internationales, de promouvoir les ides matresses de ces lignes directrices y compris dans lautorgulation et dans le processus international de normalisation.

Processus dlaboration de politiques

5. Documents de discussion Sagissant des questions de surveillance et de rglementation dimportance majeure, ou dont les effets sont incertains ou contests, la FINMA prsente dans la mesure du possible la situation initiale, les problmatiques ainsi que les options en prsence en matire de rglementation dans un document de discussion soumis au dbat public. Elle auditionne les milieux intresss. 6. Prises de position A la suite du document de discussion et sur la base des prises de position recueillies, la FINMA communique sa propre position sur les problmatiques concernes. Elle peut galement publier une prise de position sans la faire prcder dun document de discussion ou en la liant directement un processus de rglementation.

Processus de rglementation
7. Observation La FINMA observe les volutions sur les marchs financiers, lchelon tant national quinternational, afin didentifier et dapprhender les risques pertinents. En concertation avec le Dpartement fdral des finances (DFF) et la Banque nationale suisse (BNS), elle suit lvolution de la rglementation internationale des marchs financiers ainsi que les effets de cette dernire pour la Suisse. 8. Dclenchement Un processus de rglementation peut tre dclench, au regard des buts de la rglementation et de la surveillance des marchs financiers, notamment par des clarifications de la FINMA, par des volutions du march, par des attentes qui en rsultent dans les milieux politiques ou dans le public, ainsi que par des volutions rglementaires nationales ou internationales. 9. Options en prsence Avant de rglementer, la FINMA analyse la problmatique ainsi que les buts poursuivis et le degr durgence. Elle examine si le problme pos peut galement tre rsolu de manire approprie par des mesures alternatives (par ex. attente, incitations, dcisions au cas par cas, FAQ, autorgulation) ou si notamment en cas de disfonctionnement ou de dfaillance du march une rglementation est ncessaire. Elle value les effets de chaque option en prsence et examine lapplicabilit dune ventuelle rglementation. Elle analyse sa marge de manuvre (par ex. en termes factuels, politiques, juridiques, conomiques, internationaux, de rputation).

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10. Evaluation des consquences Pour chacune des options en prsence, la FINMA examine dans quelle mesure elle est efficace et approprie au but vis, et si elle est susceptible davoir des effets secondaires indsirables. A cet gard, la FINMA analyse notamment les principales consquences sur la situation concurrentielle, les structures des marchs financiers et le comportement sur le march, la capacit dinnovation, ainsi que des aspects touchant la rpartition. La FINMA tient compte des activits et des risques propres aux assujettis. 11. Analyse du rapport cot/utilit Dans la mesure du possible, la FINMA value les cots des diffrentes options en prsence au regard de lutilit escompte. Elle ritre cette analyse, si ncessaire, au cours du processus de rglementation. Les rsultats peuvent tre purement qualitatifs ou intgrer aussi des donnes quantitatives et montarises. La FINMA tient compte du fait que les cots et les bnfices peuvent varier selon les assujettis concerns. Des tudes approfondies auprs des assujettis sont dautant plus indiques quun projet de rglementation est susceptible davoir des effets importants sur lconomie et la socit, que ses consquences sont incertaines et que les incidences et lefficacit du projet sont contestes. 12. Planification et information Si la FINMA envisage de rglementer elle-mme, elle examine la mthode retenue, le temps prvoir, les ressources ncessaires et les comptences. Elle communique en temps utile et rgulirement des informations sur les projets de rglementation prvus et en cours. 13. Coopration avec le DFF et la BNS La FINMA associe le DFF ses projets rglementaires, ainsi que la BNS dans le cadre des intrts communs convenus entre elle et cette dernire. Si les observations et les clarifications de la FINMA aboutissent la conclusion quune rglementation au niveau lgislatif ou une ordonnance du Conseil fdral serait ncessaire, la FINMA informe le DFF en consquence. Elle appuie le DFF pour les travaux en rapport avec llaboration de la rglementation et lui soumet des propositions appropries. 14. Collaboration avec les milieux concerns La FINMA associe au processus les milieux concerns dont, dans la mesure du possible, les clients des assujettis ainsi que, le cas chant, dautres autorits. Cette concertation intervient dans le cadre dauditions publiques menes propos des projets de rglementation. Ds lors que limportance de la rglementation le justifie et que les circonstances et le calendrier le permettent, elle peut intervenir aussi, par ex., dans le cadre dateliers et de groupes de travail mixtes. 15. Harmonisation La FINMA veille la cohrence entre les rglementations existantes et prvues, autorgulation comprise, et fixe des priorits. 16. Transparence La FINMA communique ds que possible des informations sur les projets de rglementation en cours ainsi que sur leur tat davancement. Elle soumet par principe tout projet et rapport explicatif une audition publique et donne tous les milieux intresss lopportunit de sexprimer. Elle publie les prises de position reues en y joignant un rapport daudition et, en rgle gnrale, la rglementation adopte. Le rapport daudition rend compte notamment de la raction de la FINMA quant aux questions pertinentes souleves dans les prises de position.

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17. Adoption Avant dadopter une rglementation, la FINMA examine notamment les arguments prsents dans le cadre de laudition, les questions relatives aux dispositions transitoires, ainsi que lopportunit de mettre en place des projets pilotes, des phases de test, des dlais ou autres. Elle publie rapidement les rglementations adoptes sur son site internet. 18. Mise en uvre et application La FINMA planifie en temps utile la mise en uvre des rglementations et sefforce de la faciliter, notamment en assurant linformation et la formation et en rpondant aux questions des assujettis ou des particuliers. Elle vrifie que les rglementations sont appliques et, si ncessaire, elle prend des mesures contraignantes cet effet (enforcement). 19. Suivi La FINMA assure un suivi des rglementations adoptes aprs leur entre en vigueur. Dans ce cadre, elle observe les consquences qui rsultent effectivement des rglementations. Si ncessaire, elle adapte les textes concerns ou les abroge. En outre, la FINMA vrifie rgulirement que les rglementations existantes sont ncessaires.

Autorgulation
20. Soutien Lautorgulation, cest--dire la rglementation des marchs financiers par les participants (par ex. des associations prives), est trs rpandue dans le secteur financier suisse et a derrire elle une longue tradition. Elle est soutenue par la FINMA conformment aux prescriptions lgales. 21. Avantages Lautorgulation prsente des avantages, notamment la proximit avec le march, la flexibilit et une rduction de la charge pesant sur lEtat. Dans certains cas, par rapport la rglementation tatique, elle suscite aussi une plus large adhsion de la part des assujettis. 22. Inconvnients Lautorgulation est expose au risque des contraintes conomiques et des conflits dintrts y affrents (cartellisation notamment). Ceci ne concerne pas seulement llaboration de lautorgulation, mais aussi sa mise en uvre et son application. Lautorgulation (aussi) pose en outre la question de la transparence. 23. Reconnaissance comme standard minimal La FINMA peut reconnatre une autorgulation comme standard minimal et en assurer le respect. Elle se rserve le droit de prescrire des exigences minimales quant la teneur et au processus dlaboration des textes concerns. Elle invite les organismes dautorgulation respecter eux aussi les ides matresses des prsentes lignes directrices. 24. Mandat lgal Dans certains cas, la lgislation sur les marchs financiers octroie aux autorgulateurs un mandat exprs aux fins ddicter des autorgulations. LEtat prescrit alors les rsultats souhaits et exige explicitement une autorgulation pour les atteindre, tout en laissant aux organismes dautorgulation une grande libert quant lamnagement concret des dispositions (corgulation).

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