Mthode d'analyse conomique et financire ***

Notion dactualisation et indicateurs conomiques utilisables pour lanalyse de projets.

Dr. Franois PINTA CIRAD-Fort UR Bois - Kourou

CHRONOLOGIE DINTERVENTION ET APPORT DE LANALYSE ECONOMIQUE ET FINANCIERE

Pralable indispensable : tude approfondie des aspects gnraux dordres techniques et stratgiques, tude de lenvironnement technique, conomique et social. elle va sappuyer sur les donnes techniques, conomiques et organisationnelles pralablement dfinis. Permet de comparer entre elles des solutions diffrentes par les niveaux dinvestissement requis et par les bnfices dexploitation escomptables.

Sminaire sur les technologies biomasse nergie Cayenne le 03 juillet 2006

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Comparaison dans le temps de diffrentes valeurs montaires : Notion dactualisation

Un projet biomasse nergie se traduit gnralement par une squence de dpenses et de recettes chelonnes dans le temps. La procdure dactualisation permet de convertir une unit montaire de demain (ou dhier) en la mme unit montaire aujourdhui. Elle permet de comparer de manire inter-temporelle les cots et les recettes de toutes actions conomiques (consommations, productions,...). Le taux dactualisation est un indicateur de tension entre loffre et la demande dargent "prtable". Le niveau du taux dactualisation est fonction de la prfrence du dcideur vis--vis du temps prsent. Plus celle-ci sera forte, plus le taux sera lev.

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Notion dactualisation (suite)

Il existe des taux dactualisation qui font rfrence dans les calculs financiers, comme par exemple ceux de la Banque Mondiale. considrons trois projets dinvestissement dont les chanciers de bnfices sont reprsents par la figure suivante : Entre les projets II et III. Cest lactualisation qui, en associant chaque chancier de bnfices un nombre unique, permettra dtablir un ordre clair entre les diffrents projets.
Bnfice (unit montaire) Raisonnement : 1 la priode zro est quivalent (1 + a) exposant T la priode T. Avec : T : temps ou priode exprime en nombre danne, a : Taux dactualisation.

Temps (anne)

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Principaux indicateurs dvaluation conomique et financire

Lanalyse conomique a pour but de dterminer la rentabilit intrinsque dun projet indpendamment de son mode de financement. Elle ne fait pas intervenir le plan de financement. Critres pour des projets court terme, ne faisant pas appel au mcanisme dactualisation linvestissement par unit physique exemple dapplication : linvestissement par unit physique permet de comparer rapidement des investissements qui auraient un impact sur le rendement nergtique dune centrale DRFI : dlai de rcupration des fonds investis . Il exprime avant tout la priode de fonctionnement du projet ncessaire la rcupration du montant de linvestissement.
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Principaux indicateurs dvaluation (suite) Critres qui fond appel lactualisation

Temps de retour

I0 =

t = TR

t =1

( Rt Dt ) (1 + a ) t

I0 : Investissement initial ralis en anne 0 t : date exprime en anne TR : Temps de retour : dure du projet telle que la somme des cash-flow actualiss corresponde I0 (en annes). Rt et Dt : Recettes et Dpenses de lanne t a : Taux dactualisation Limites : - ne prend pas en compte le cot et les contraintes daccs au capital pour linvestisseur - ne couvre pas la totalit de la priode du projet
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Principaux indicateurs dvaluation (suite) Critres qui fond appel lactualisation

V.A.N. (valeur nette actualise) ou bnfice total actualis

VAN = I 0 +

t=n t =1

( Rt Dt ) (1 + a ) t

Plus le taux dactualisation a est lev plus le niveau de la VAN est faible. Critre souvent employ pour les projets de niveau dinvestissement lev. On retient le projet dont la VAN la plus leve, dans la limite de la capacit dinvestissement. Limites : Ne permet pas de comparer directement des projets ayant des mises de fond initiales ou des dures de vie diffrentes.

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Principaux indicateurs dvaluation (suite) Critres qui fond appel lactualisation

T.R.I. (taux de rentabilit interne) . Le TRI est le taux dactualisation a pour lequel la V.A.N sur la dure de vie du projet a une valeur nulle.
I0 +

t=n t =1

( Rt Dt ) (1 + Tri ) t

=0

Il indique le taux dintrt maximum auquel on peut emprunter si on ne dispose pas des capitaux ncessaires. Si le taux est infrieur au cot rel demprunt du capital, linvestissement nest pas rentable. Plus le taux est suprieur ce cot, plus linvestissement est intressant.

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TABLEAU DE CALCUL ECO. ET FINANCIER (1/2)

Tableau :Projet Centrale cognration bois
Capacit lec. installe nette 1,5 MWe Anne
P ro ductio n thermique MWh P ro ductio n lectrique MWh Niveau de pro ductio n

Capacit prod. Thermi. 1 4 320 6 438 60% 6 7 200 10 730 100% 7 7 200 10 730 100% 8 7 200 10 730 100%

3,6

7 200 10 730

INVESTISSEMENTS

px unitaire
mille euro Btiment Stockage et alimentation combustible Chaudire Groupe turbo+condenseur&arorfri Matris e d' uvre

156 100 990 1 720 742

Niveau du B.F.R (25%/ CA) Bes o ins de financement

nb d'units 1 1 1 1 1
25,0%

Dure de vie 20 10 20 20 20 1

Anne invest. 1 1 1 1 1 1 0

TOTAL INVESTISSEMENTS

invest. 156 100 990 1 720 742 4 900 197

1 156 100 990 1 720 742 4 900 118 118

6 0 0 0 0 0 0 197 0

7 0 0 0 0 0 0 197 0

8 0 0 0 0 0 0 197 0

COTS VARIABLES
Bo is Carburant &divers Maintenance Frais gnraux Directio n Agents matris e Ouvriers

0,0000 10,00
COTS FIXES

20 620 1 1 1 1 2 4

1 1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1 1 1

0 10 172 35 55 29 10

0 6 172 35 55 29 10 307 5 325

0 10 172 35 55 29 10 311 311

0 10 172 35 55 29 10 311 311

0 10 172 35 55 29 10 311 311

172 35 55 15
2,56

TOTAL COTS OPERATOIRES TOTAL COTS RECETTES

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TABLEAU DE CALCUL ECO. ET FINANCIER (2/2)

Bo is Carburant &divers Maintenance Frais gnraux Directio n Agents matris e Ouvriers

0,0000 10,00
COTS FIXES

20 620 1 1 1 1 2 4

1 1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1 1 1

0 10 172 35 55 29 10

0 6 172 35 55 29 10 307 5 325 429 473 902 -4 423 -4 423 1

0 10 172 35 55 29 10 311 311 537 788 1 324 1 013 486 6 66 0

0 10 172 35 55 29 10 311 311 537 788 1 324 1 013 1 499 7

0 10 172 35 55 29 10 311 311 537 788 1 324 1 013 2 512 8 88 0

172 35 55 15
2,56

TOTAL COTS OPERATOIRES TOTAL COTS RECETTES

Economie gasoil groupes Vente lectricit au rseau

TOTAL RECETTES

0,53418 0,10671

1 005 7 380

1 1

1 1

537 788

CASH FLOW CASH FLOW CUMULES (dure en mois) Dlais de rcupration des fonds investis Temps de retour Temps de retour
10% 15%

Anne

Taux Interne de Rentabilit

CALCUL DU P RIX DE REVIENT P OUR UN TAUX DE RENTABILITE DE :

17%

10%
C. G. A. V.A P ro d .(**) P rix Rev. (***) kWh
mille euro

6 458

61 143 105,62

15% 5931 49 308 120,28

Cot global actualis (Mme mthode de calcul que la fonction VAN) (**) Quantit totale de produits que l'on peut acheter sur l'ensemble de la priode en investissant chaque anne une unit montaire corrige du taux d'actualisation. (***) Prix de revient ncessaire pour assurer une rentabilit interne de x% (TRI=x)

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CONCLUSION
Avant dutiliser les diffrents critres de dcision, il est ncessaire de recueillir les donnes qui permettront les calculs. Cette premire phase est de loin la plus complexe et la plus longue. Elle demande non seulement la collecte dun grand nombre dinformation, mais aussi ltablissement de sries prvisionnelles concernant par exemple les flux de demande ou de cot. Il sagit notamment dvaluer prcisment : la ressource : caractristiques physiques (humidit de la matire premire), technologiques et nergtique. les conditions de mobilisation de la ressource : modalits, organisation, flux, besoins en matriels et en personnel, lvaluation des cots de mobilisation (et de production si culture). La rendement nergtique et le cot des technologies utilises. Les conditions socio-conomiques et les cots en personnels qui en dcoulent. ... -> la validit des choix qui peuvent tre raliss lissu de lanalyse conomique dpend en premier lieu de la crdibilit de ces informations et de ces prvisions.
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