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Michel Poisson LE MARCH DES BONS DU TRSOR

SOURCE : BANQUE DU CANADA

La nature des bons du trsor


Les bons du trsor sont des reconnaissances de dette court terme. Ils ne portent pas dintrt mais sont vendus chaque semaine par encan lectronique sur le march primaire un prix infrieur leur valeur nominale. Lmission est distribue sur le base des plus hautes enchres ( ou les marges les plus petites). Il existe un march secondaire actif pour ces titres.

La nature des bons du trsor


Donc: Au lieu de toucher des intrts, l'investisseur reoit une rmunration qui quivaut la diffrence entre le prix d'achat et la valeur nominale du bon du Trsor qu'il dtient. Ils ont des chances de 1 mois, 2 mois, 6 mois ou un an. Lchance la plus courante est de 3 mois.

Le calcul du rendement.
r = rendement annuel VN = valeur nominale P = prix dachat Le rendement est le gain ralis en pourcentage de linvestissement

r = VN P P

365 91

100

Le calcul du rendement: un exemple


Le prix de ladjudication est 995 038$ pour un titre dont la valeur nominale est 1 million$. La priode de rfrence est de 91 jours.

Le taux des fonds un jour et le taux des bons du trsor

Dune part, Banque du Canada exerce une influence indirecte sur le march des bons du trsor. Les courtiers se financent sur le march des fonds un jour. Si le taux des fonds un jour baisse, la demande pour les bons du trsor augmente. Le prix des bons du trsor augmente, et leur rendement baisse.

Le march des bons du trsor


Prix des B du T

Suite une baisse du taux des fonds un jour, la demande de bonds du trsor augmente. Q de B du

Le march des bons du trsor


Prix des B du T

Suite une hausse du taux des fonds un jour, la demande de bons du trsor baisse Q de B du T

Donc
La demande de bons du trsor augmente si le taux des fonds un jour baisse. Le prix des bons du trsor augmente, ce qui diminue leur rendement. La demande de bons du trsor baisse si le taux des fonds un jour augmente. Le prix des bons du trsor baisse ce qui augmente leur rendement.

Les oprations dopen market.


La Banque du Canada exerce cette fois une influence directe sur le march des bons du trsor. Ainsi, dans une opration de type achat, (associe une politique montaire expansionniste) la Banque du Canada achte des bons du trsor sur le march secondaire. La demande de bons du trsor augmente ce qui fait diminuer le rendement.

Achat par la Banque du Canada de bons du trsor


Prix des B du T

Le prix des bons du trsor augmente ; le rendement diminue Q de B du

Les oprations dopen market.

Effets dun achat de titres par la Banque: La Banque du Canada paie les titres en dollars canadiens. Le volume des encaisses de rglement augmente. Le taux des fonds un jour baisse.
BANQUE CHARTE

Actif
Encaisse de rglement Titres +

Passif

Achat par la Banque du Canada de bons du trsor


Taux des fonds un jour

Le taux des fonds un jour baisse

Q dencaisses

RENDEMENT DES BONS DU TRSOR 3 MOIS

GRAPHIQUE : 19 mars 2008 - 18 mars 2009

TAUX DU FINANCEMENT UN JOUR

GRAPHIQUE : 25 mars 2008 - 25 mars 2009