Macroconomie

Notes de cours
Universit Panthon-Assas Paris 2
Licence AES
1
ere
anne, 1
er
semestre
Centres Vaugirard et Melun
Anne Universitaire 2004-2005
Etienne LEHMANN
elehmann@u-paris2.fr
Sbastien LOTZ
lotz@u-paris2.fr
23 septembre 2005
Table des matires
Introduction 6
I Quest ce que la Macroconomie ? A quoi sert la Macroconomie ? . . . . . 6
II Les deux grandes traditions dans la pense macroconomique . . . . . . . . 8
III Une mthode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
IV Le plan du cours. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
1 Le PIB 10
I La reprsentation schmatique du fonctionnement des entreprises . . . . . . 10
II La reprsentation macroconomique des entreprises . . . . . . . . . . . . . . 10
III La fonction de consommation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
III.1 La consommation dpend du revenu courant . . . . . . . . . . . . . 12
III.2 Les thories du revenu permanent et du cycle de vie . . . . . . . . . 16
III.3 Elments empiriques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
IV La fonction dinvestissement I (r) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
2 Le march du travail 21
I Emploi chmage et inactivit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
II La demande de travail des entreprises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
II.1 La fonction de production . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
II.2 La demande de travail no-classique L
d

w
p

: initiation au raison-
nement microconomique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
II.3 La demande de travail keynsienne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
II.4 Elments empiriques. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
3 Le modle IS/LM 34
I Le modle keynsien lmentaire : la courbe IS . . . . . . . . . . . . . . . . 34
I.1 Le diagramme 45
!
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
I.2 La notion de multiplicateur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
I.3 La courbe IS. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
II La courbe LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
III Le modle IS/LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
III.1 Le phnomne dviction nancire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
III.2 Cas particulier 1 : le cas montariste (LM verticale). . . . . . . . . . 42
III.3 Cas particulier 2 : la trappe liquidit (LM horizontale). . . . . . . 43
2
4 Le modle O!re Agrge / Demande Agrge 45
I Les limites du modle IS/LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
II La demande agrge . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
III La relation do!re agrge Y
s

w
p

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
IV Lquilibre OA/DA de court terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
V Le modle OA/DA de moyen terme : salaire rel rigide . . . . . . . . . . . . 55
VI Application empirique : quest ce que le court terme ? . . . . . . . . . . . . 58
Bibliographie 60
3
Table des gures
1 Le taux de chmage en France. Source OCDE . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
2 Comparaison internationale des taux de chmage. Source OCDE . . . . . . 7
1.1 Une reprsentation schmatique du fonctionnement des entreprises . . . . . 11
1.2 Le taux dpargne en France de 1970 nos jours. Source OCDE . . . . . . . 13
1.3 La fonction de consommation de long terme en France. Source OCDE . . . 18
1.4 La fonction de consommation de court terme en France. Source OCDE . . . 19
1.5 La relation Investissement - Taux dintrt rel en France 1964-1997 . . . . 20
2.1 La rpartition de la population entre Emploi, chmage et inactivit selon
le BIT. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
2.2 Emploi - chmage et Inactivit en France. Source OCDE . . . . . . . . . . . 24
2.3 La notion de rendements dcroissants du facteur travail. . . . . . . . . . . . 26
2.4 Productivits moyennes et marginales du travail . . . . . . . . . . . . . . . 27
2.5 Illustration du comportement de demande de travail des entreprises . . . . . 29
2.6 Les consquences de laccroissement du prix sur la demande de travail des
entreprises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
2.7 Les e!ets dune hausse du salaire nominal sur la demande de travail des
entreprises. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
2.8 La maximisation du prot de la rme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
2.9 Le comportement de la rme en prsence dune contrainte de dbouchs. . . 32
2.10 La demande de travail en France . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
3.1 Le modle keynsien lmentaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
3.2 La statique comparative du modle keynsien lmentaire . . . . . . . . . . 36
3.3 Lectures keynesiennes et no-classiques des relations IS et LM. . . . . . . . 40
3.4 La resolution graphique du modle IS/LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
3.5 Lviction par le taux dintrt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
3.6 ISLM : le cas montariste . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
3.7 ISLM : le cas de trappe liquidit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
4.1 La politique budgtaire et la politique montaire de la France 1963-2000.
Source OCDE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
4.2 Le taux de croissance de la France et des Etats Unis . . . . . . . . . . . . . 46
4.3 La courbe DA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
4.4 Lectures keynsiennes et no-classiques des relations OA et DA . . . . . . . 49
4.5 La relation do!re agrge de court terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
4.6 Lquilibre OA-DA de court terme. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
4.7 Le!et dviction par les prix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
4
4.8 Les insu"sances du modle OA/DA de court terme. . . . . . . . . . . . . . 56
4.9 La courbe OA de long terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
4.10 Le modle OA/DA de moyen terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
5
Introduction
I Quest ce que la Macroconomie ? A quoi sert la Macro-
conomie ?
La macroconomie est le domaine de lconomie qui sintresse au fonctionnement
densemble de lconomie. Elle se dnit par opposition la microconomie qui sinteresse
davantage aux comportements des agents conomiques. Il est toutefois di"cile de spa-
rer analyses microconomiques et analyses macroconomiques. Cest davantage par les
questions quelle se pose que se dnit le champ de la macroconomie.
La question du chmage est une question typique des problmatiques macrocono-
miques. Le chmage est en France un phnomne la fois ancien et relativement rcent.
Jusquau premier choc ptrolier en 1973, il tait presque inexistant. On constate une drive
la hausse du chmage jusquen 1997 puis une importante redescente jusquen 2001. Seule
la forte croissance conomique des annes 86-90 a permis cette hausse qui semblait alors
inexorable de sarrter.
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
1956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000
Fig. 1: Le taux de chmage en France. Source OCDE
6
0
5
10
15
20
1956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000
France
Etats-Unis
Spain
Japon
Pays Bas
Fig. 2: Comparaison internationale des taux de chmage. Source OCDE
Dans une perspective internationale :
Le taux de chmage Amricain na pas connu ce phnomne de drive la hausse
qua connu le taux de chmage franais entre 1973 et 1997. Au contraire, il a beau-
coup uctu aux gr des alas de la conjoncture autour dune moyenne stable de 5%
- 6%.
Le taux de chmage aux Pays Bas a beaucoup plus mont jusquau milieu des annes
85 pour redescendre plus bas depuis.
Le Japon a toujours connu un taux de chmage trs bas, en dpit de la grave crise
conomique quil a connu au cours des annes 90.
Au contraire le taux de chmage espagnol (record de lOCDE) avec 23,83% en 1993
a connu (en bien pire) une situation semblable la situation franaise.
Do un certain nombre de questions :
Quelles sont les raisons de la spcicit franco-espagnole (et au del de lEurope
continentale du centre et du sud)
Les dterminants du chmage court-terme sont ils les mmes qu long-terme ?
Existe-t-il des forces ramenant le taux de chmage vers un niveau stable plus ou
moins constant terme ? Si oui pourquoi, et quelles sont les dterminants de ce taux
de chmage ?
Ainsi, la macroconomie se donne deux objectifs :
La prvision conjoncturelle.
La recommandation dans la conduite des politiques conomiques
Ce cours sattachera donner un clairage sur ces questions.
7
II Les deux grandes traditions dans la pense macrocono-
mique
Depuis la parution en 1936 de la Thorie gnrale de J. M. Keynes, la macroconomie
a vu successivement sa!ronter puis se reconcilier deux traditions distinctes :
La logique keynsienne
Tout part de la demande, cest dire du volume des commandes ou des dbouchs.
Le chmage est alors d une insu"sance persistante de la demande. LEtat doit par
consquent intervenir en augmentant les dpenses publiques, en rduisant les impts ou
en demandant la Banque centrale de diminuer les taux dintrt.
La logique noclassique
Tout part de lo!re, cest dire des conditions dune production rentable pour les
entrepreneurs. Le chmage est alors d un cot du travail trop lev, si bien quil nest
pas rentable pour les entreprises dembaucher toutes les personnes la recherche dun
emploi. LEtat doit par consquent lutter contre les rigidits qui empchent le march du
travail de fonctionner correctement (syndicats, salaire minimum, protection de lemploi,
allocations chmage,...). Une alternative consiste baisser les charges sociales sur les bas
salaires an de concilier quit redistributive et lutte contre le chmage.
La synthse moderne
En ralit depuis la n des annes 70, un consensus existe pour admettre lexistence
simultane des deux types de mcanismes court terme, et pour reconnatre que seule la
thorie no-classique est valable moyen terme. Le principal point de divergence restant
concerne la dure permettant de distinguer ce que lon appelle le court terme du moyen
terme. Lenjeu du cours est de comprendre comment les macroconomistes en sont arrivs
un tel consensus.
III Une mthode
Il est important de ne pas baser lanalyse macroconomique uniquement sur des in-
tuitions, car celles-ci ne sont en gnral valables que dans des cas particuliers. La modli-
sation et la formalisation mathmatique savrent alors constituer un outil indispensable
pour vrier quelles conditions nos intuitions sont valables. Il faut donc tre au clair sur
les di!rentes tapes de cette mthode.
Une reprsentation extrmement simplie de la ralit.
La ralit conomique est extrmement complexe apprhender. Il faut donc rechercher
les mcanismes essentiels pour esprer comprendre lconomie.
Cest pourquoi on a recours des modles conomiques. Ceux-ci constituent des
mondes imaginaires dans lequel le fonctionnement de lconomie est su"samment simple
pour tre compris et tudi. Un modle constitue de ce point de vue une version (extr-
mement notre niveau) simplie de la ralit.
8
Un modle conomique repose donc toujours sur des hypothses simplicatrices. Il
faut les connatre, savoir dans quelle mesure des hypothses moins simplicatrices changent
ou non les proprits du modle pour apprhender la qualit dun modle.
Exemple : On supposera au cours du semestre que la production des entreprises ne
dpend que de la quantit de travail utilis (ngligeant ainsi linnovation, les machines,...)
La modlisation mathmatique permet dnoncer des proprits du modle
(voir des thormes). Exemple : Une hausse des dpenses publiques augmente la pro-
duction, lemploi et rduit le chmage.
Obtenir de telles proprits est le but de la modlisation. Cest ce qui permet de faire
de la prvision et des recommandations de politique conomique.
Ces rsultats ne constituent pas des vrits absolues et immuables.
Au contraire ils sont trs dpendants des hypothses poses.
Exemple : Une hausse des dpenses publiques augmente la production, lemploi et
rduit le chmage sur le court terme mais pas sur le moyen terme.
Il est donc essentiel de comprendre et dassimiler non seulement les proprits et les
rsultats des modles mais aussi les hypothses principales sur lesquelles les modles re-
posent.
Exemple : le modle keynsien repose sur lhypothse selon laquelle les prix ne peuvent
pas ajuster lo!re la demande. Une telle hypothse est sans doute acceptable court
terme, mais certainement pas plus long terme.
La controverse en macroconomie sest ainsi considrablement attnue.
Ce sont moins les rsultats qui doivent faire lobjet de discussions que les
hypothses sur lesquelles ils reposent.
Exemple : La thorie keynsienne na de pertinence que sur le court-terme. Ce qui
oppose aujourdhui keynsiens et noclassiques repose davantage sur ce que signie cette
notion de court-terme : un mois, un an, une dcennie ?
Les modles doivent tre confronts aux faits deux niveaux :
Leurs hypothses sont-elles ralistes ?
Leurs prdictions permettent elles de rpliquer les faits ?
Les rponses ces deux questions sont trs rarement positives 100%.
IV Le plan du cours.
Le court - moyen terme en conomie ferme.
Seront ici absents de lanalyse le long terme (cest dire les thories de la croissance
et du dveloppement) et les relations internationales.
9
Chapitre 1
Le PIB
I La reprsentation schmatique du fonctionnement des en-
treprises
3 facteurs de production :
Le travail,
Le capital (dnition)
Le capital xe est lensemble des moyens de production durables qui participent
plusieurs cycles de production.
Exemple : les machines, les btiments, les brevets, les licences, les ordinateurs
les consommations intermdiaires (dnition)
Cest lacquisition par les entreprises de biens dstins tre utiliss immdiatement
dans le processus de production.
Exemple : fournitures, matires premires, produits nis et semi nis.
Des recettes servant
rembourser les fournitures
rmunrer le travail
rmunrer le capital. Et ce de trois faons :
remboursement demprunts, de charges nancires.
versements de dividendes aux actionnaires
auto-nancement des investissement futurs.
Tout ceci est reprsent dans la gure 1.1.
Toutes ces oprations sont retranscrites dans le compte de rsultat des entreprises.
Exemple : constructeur automobile : 210 de ventes, 100 dachat dacier, 70 de salaires et
charges salariales 40 de prot dont 15 en dotations aux ammortissements (cot dusure du
facteur capital), 15 en remboursement demprunts 5 de dividendes pour les actionnaires
et 5 rinvestis dans lentreprise (autonancement) (en Millions dEuros) Le tableau 1.1
restranscrit de faon comptable ces di!rentes oprations.
II La reprsentation macroconomique des entreprises
Cf. Blanchard et Cohen pages 18 25. PIB, valeur ajoute et revenus
10
Travail L
Capital K
Consommations
intermdiaires
(Fournitures) CI
FIRMES
Salaires
Achats
Paiements de dividendes
Remboursements de crdits
(charges financires)
Autofinancement
(amortissements et
constitution de provisions)
Rmunration du capital
Etat + Scurit Sociale
Impts,
Cotisations sociales
Subventions dexploitation
Fig. 1.1: Une reprsentation schmatique du fonctionnement des entreprises
III La fonction de consommation
Dans le cadre de ce cours, o une perspective de court moyen terme est adopte, nous
supposerons que la consommation est une fonction croissante du revenu disponible des
mnages la priode courante. Soit C

Y
d

.
Nous discuterons dans un premier temps les fondements de cette reprsentation ainsi
quun certain nombre de proprits que se doit de vrier une telle fonction de consom-
mation III.1. Nous verrons ensuite en quoi cette thorie est limitative en examinant deux
autres thories de la consommation : la thorie du revenu permanent de Milton Friedman
(prix Nobel en 1976) et la thorie du cycle de vie de Modigliani (prix Nobel en 1985) III.2.
Nous donnerons enn quelques lements empiriques permettant de comparer les mrites
respectifs des di!rentes thories.III.3.
Charges Produits
Consommation intermdiaires 100 Chi!re da!aires 210
Salaires et charges salariales 70
Ammortissements 15
Charges nancires 15
Dividendes 5
Benece rinvestit 5
Total charges 210 210
Tab. 1.1: Compte de rsultat
11
III.1 La consommation dpend du revenu courant
Dans le cadre dune reprsentation macroconomique du court moyen terme o nous
ngligeons les interactions intertemporelles, nous postulons que :
La consommation totale des mnages C est dautant plus importante
que le revenu quils ont instantanment leur disposition Y
d
est
important.
Un tel postulat semble a priori logique. Il conduit dnir la fonction de consomma-
tion agrge comme une fonction du revenu disponible des mnages. Soit Y
d
ce revenu
disponible et C la consommation agrge, on a alors C = C

Y
d

o C (.) est une fonction

croissante que lon dnomme la fonction de consommation. Cette reprsentation macro-
conomique est toutefois trs simplicatrice et pose (au moins) trois questions que lon va
aborder successivement :
1. Que reprsente qualitativement et quantitativement ce revenu disponible Y
d
que les
mnages ont instantanment leur disposition?
2. Quel est la forme de cette relation?
3. Comment la composition du revenu disponible des mnages entre salaires et prots
peut inuencer sur la fonction de consommation?
Que reprsente Y
d
? Y
d
reprsente a priori le revenu disponible des mnages. Or,
daprs la 3
eme
dnition du produit intrieur brut, celui-ci reprsente galement la somme
des revenus distribus dans lconomie au cours dune priode donne. On sattend donc
ce que Y
d
= Y . Ceci nest pas tout fait exact car une partie de ces revenus est preleve
par lEtat pour nancer ses dpenses publiques G. Soit T le montant des prlvements de
lEtat, le revenu disponible des mnages vrie alors :
Y
d
= Y !T
Il est noter que G reprsente les dpenses publiques de lEtat, cest--dire la somme
de biens et services naux achets par lEtat (en ralit lEtat central, les collectivits
locales et la scurit sociale) pour sa consommation et ses investissements. Cela signie
que les revenus de transferts (prestations sociales, allocations familiales, de chmage ou
de retraites, ...) ne sont pas inclus dans la variable G. En e!et, ces revenus sont issus dim-
pts, de taxes et de cotisations sociales prlevs sur certains mnages et entreprises pour
tre directement reverss dautres mnages. Ainsi, les cotisations sociales lassurance
chmage sont elles directement reverses aux chmeurs indemniss par lUNEDIC, organi-
sant par la mme un transfert de revenus des travailleurs employs vers certains chmeurs.
De mme les cotisations sociales nanant les di!rents rgimes de retraites constituent
des transferts des actifs vers les retraits, etc. Pour dterminer le revenu disponible des
mnages il faut donc ne considrer que les prlvements de lEtat net de ces revenus
de transferts. Cest cette variable qui est reprsente par T. Les mnages peuvent alors
allouer leur revenu entre la consommation C et lpargne S (Savings) si bien que :
S = Y
d
!C = Y !T !C
12
Quel est la forme de la fonction C

Y
d

? Jusqu prsent nous avons simplement

postul une relation croissante entre le revenu disponible des mnages et leur consom-
mation agrge. Or, il y a peu de chance pour que cette relation soit linaire. Pour bien
comprendre ce point nous allons dnir deux notions. La propension moyenne consom-
mer et la propension marginale consommer.
La propension moyenne consommer se dnit simplement par
pMC =
C
Y
d
Il sagit donc du nombre moyen dunits de consommation par unit de revenu disponible.
Ainsi en France, la consommation reprsente envion 4/5 du revenu des mnages, ce qui
signie que la propension moyenne consommer le revenu est de lordre de 0, 8.
Connatre la propension moyenne consommer revient connatre le taux dpargne
des mnages. Celui-ci correspond en e!et la part du revenu des mnages qui est pargn.
Nous avons ainsi
Taux dpargne =
S
Y
d
=
Y
d
!C
Y
d
= 1 !
C
Y
d
= 1 !propension moyenne consommer
La gure 1.2 dcrit alors lvolution du taux dpargne en France de 1970 nos jours.
Aprs avoir connu des niveaux levs aux alentours de 22% jusqu la n des annes 70,
le taux dpargne a dcru de faon trs importante dans les annes 80 pour reprendre
lgrement depuis.
10
12
14
16
18
20
22
24
70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 2000
Fig. 1.2: Le taux dpargne en France de 1970 nos jours. Source OCDE
La propension marginale consommer est le nombre not pmC tel que si le revenu
disponible des mnages augmente dun montant !Y
d
faible, la consommation augmente
dun montant !C = pmC !Y
d
. Aussi :
pmC =
!C
!Y
d
=
C

Y
d
+!Y
d

!C

Y
d

!Y
d
= C
0

Y
d

13
De mme que la productivit marginale du travail ne concidait pas avec la productivit
moyenne du travail, la propension marginale consommer ne concide pas avec la propen-
sion moyenne consommer le revenu. On en dduit la propension marginale pargner
par :
pmS =
!S
!Y
d
=
!Y
d
!!C
!Y
d
= 1 !pmC
On peut alors se demander comment voluent propensions moyennes et marginales
consommer lorsque le revenu augmente. Cest prcisment pour rpondre cette question
que Keynes nonce dans la Thorie gnrale (1936) ce quil appelle la loi psychologique
fondamentale. Selon Keynes
La loi psychologique fondamentale sur laquelle nous pouvons nous appuyer
en toute scurit, la fois a priori en raison de notre connaissance de la
nature humaine, mais aussi a posteriori en raison des enseignements dtaills de
lexprience, cest quen moyenne et la plupart du temps, les hommes tendent
accrotre leur consommation mesure que leur revenu crot, mais non dune
quantit aussi grande que laccroissement du revenu.
Cela signie dune part que la fonction de consommation est bien croissante, cest dire
que la propension marginale consommer est positive. Mais dautre part, laccroissement
de la consommation est infrieur laccroissement du revenu, cest dire que la propension
marginale consommer est infrieure 1. On en dduit alors une hypothse fondamentale
dans toute lanalyse keynsienne :
0 < pmC < 1
Il est noter que la consquence de cette loi, cest que lpargne est galement une
fonction croissante du revenu disponible. En e!et :
C +S = Y
d
" !S +!C = !Y
d
" !S = (1 !pmC) !Y
d
" 0 < pmS < 1
Cela signie que plus les revenus sont importants, plus lpargne des mnages augmente.
Cette proprit de la fonction dpargne apparatra essentielle dans la section I.
Quels sont les fondements dune telle loi ? Keynes voque sa connaissance de la
nature humaine ou de lexprience accumule. Or, comme nous le verrons plus bas, les
faits empiriques sont plutt en dfaveur dune telle interprtation en dehors du court
terme.
Une interprtation possible est quil existerait un niveau de consommation incompres-
sible, C
0
ncessaire la survie des mnages. Tout revenu supplmentaire ne serait alors
quen partie consomm, le reste tant pargn. Une spcication a"ne de la fonction de
consommation correspondrait alors la loi de Keynes
C = C
0
+a Y
d
avec 0 < a < 1 (1.1)
Il est toutefois noter que cette spcication reste compatible avec la loi psychologique,
mme avec C
0
= 0. On aurait alors une spcication linaire (et non a"ne) dans laquelle,
propensions moyenne et marginale consommer concideraient. Pour les Keynsiens, les
14
ordres de grandeur de la propension marginale consommer (le paramtre a) seraient de
0, 7 !0, 8.
Nous verrons toutefois dans la section III.2 que la spcication a"ne donne dans
lquation (1.1) peut avoir des justications beaucoup plus robustes et cohrentes que les
explications fournies par Keynes.
Comment la composition du revenu disponible des mnages entre salaires et
prots peut inuencer la fonction de consommation? Toutefois, lintrieur de
la thorie keynsienne, un ra"nement intressant de la fonction de consommation a t
propos. Des disciples de Keynes, tels Kaldor, Robinson ou Pasinetti vont considrer
linstar de la tradition marxiste quil y a deux catgories dagents dans lconomie. Ceux
qui ne vivent que de leur travail (les travailleurs) et ceux qui ne vivent que des prots
des entreprises (les capitalistes). Or, dans la continuits des intuitions de Keynes et de
Marx, les travailleurs ont a priori des revenus plus faibles que les capitalistes. Or, dans la
logique keynsienne, un mnage aurait une propension marginale consommer dautant
plus forte (et donc une propension marginale pargner dautant plus faible) que son
revenu disponible est modr. Cette relation formaliserait lintuition selon laquelle plus
un mnage est dans une situation prcaire, moins il envisage sa situation future au prot
de sa consommation prsente, et donc plus sa propension marginale consommer serait
importante. Aussi, les travailleurs devraient globalement avoir une propension marginale
consommer plus importante que les capitalistes.
Pour bien comprendre les consquences de lintroduction dune telle distinction, notons
C
W
(W) la fonction de consommation des travailleurs C
!
(") la fonction de consommation
des capitalistes. On note W les revenus salariaux totaux et " les prots. On a :
W +" = Y
d
= Y !T et C = C
W
+C
!
Supposons que les capitalistes aient une propension marginale consommer plus faible
que les travailleurs. Cela signe que
0 < pmC
!
< pmC
W
< 1
Une telle hypothse correspond lide que les prots sont davantage pargns que les
salaires.
Dans ce cas, une mme augmentation du revenu disponible des mnages ne se traduira
pas par la mme augmentation de la consommation agrge selon quelle bncie aux
capitalistes ou aux travailleurs. Ainsi
!C = pmC
W
!W +pmC
!
!" #

pmC
!
!Y, pmC
W
!Y

La conclusion de tout ceci est le revenu disponible ne serait pas le seul dterminant de la
consommation agrge des mnages, la rpartition du revenu disponible entre les di!rents
mnages ayant galement une importance cruciale. En particulier,
Un dplacement de cette rpartition en faveur des travailleurs et
en dfaveur des capitalistes modierait profondment la fonction
de consommation en augmentant substantiellement la propension
marginale consommer au niveau agrg.
15
III.2 Les thories du revenu permanent et du cycle de vie
Dans la section prcdente, nous avons considr que la consommation et lpargne
rpondent de faon directe et automatique aux variations de revenus. Or une telle au-
tomaticit na rien dvident en pratique. Plus prcisment, les mnages disposent dun
certain montant de revenu quils peuvent pargner ou consommer. Or il semble hroque
de prtendre expliquer les comportements de consommation sans tenir compte en parallle
des comportements dpargne.
Si on adopte une dmarche plus raliste, lpargne reprsente une consommation
di!re dans le temps et non un rsidu de revenu qui serait thsauris comme pourrait
laisser croire la fonction de consommation keynsienne. Aussi, pour expliquer la consom-
mation un moment donn des mnages, il faudrait tenir compte de leurs revenus
sur lensemble de leur vie et non simplement de leurs revenus courants.
Adoptons une telle perspective et interrogeons-nous pour savoir pourquoi les individus
pargnent. Une premire explication rsiderait dans la variabilit des revenus. Si les
individus ont des besoins de consommation constants dans le temps, alors que leurs revenus
varient au gr des uctuations conomiques ou boursires, ils chercheraient lisser leur
consommation dans le temps en pargnant quand leurs revenus sont particulirement levs
et en dspargnant dans le cas contraire.
Friedman a utilis les outils de la microconomie intertemporelle pour formaliser cette
ide. Sous certaines conditions techniques (que nous ne dtaillerons pas ici), il montre
quun mnage cherche avoir un niveau de consommation constant dans le temps. Par
consquent, la consommation un moment donn devrait tre gale au niveau maximal qui
serait permis par la richesse nancire pralablement accumule, le revenu courant et tous
les revenus futurs anticips. Sa consommation sera alors gale son revenu permanent.
C = Y
permanent
Celui-ci se dnit de la manire suivante :
Le revenu permanent est le revenu maximum consommable de
faon constante dans le temps tant donn la richesse accumule dans
le pass, les revenus courants et tous les revenus futurs anticips.
En consommant progressivement la richesse accumule, en tenant compte des revenus
futurs mais aussi des besoins futurs, un consommateur va donc rpartir tous ses revenus
disponibles en pargnant dans les priodes qui sont fastes pour lui et en dspargnant,
voire, en empruntant, dans les priodes moins favorables.
Il y a une faon trs simple (voire simpliste, mais nous nous en contenterons...) de tenir
compte de la conception Friedmanienne de la consommation lintrieur de la spcication
a"ne de la fonction de consommation (1.1). Cest de considrer que le paramtre C
0
correspond justement aux dterminants du revenu permanent autres que le revenu courant
(et non la consommation incompressible). Le paramtre C
0
dpendrait alors
1. de la quantit dactifs nanciers accumuls, dans le pass
2. de la moyenne pondre (actualise) des revenus futurs anticips pour le
futur.
Ainsi, la consquence dune crise sur les marchs des actions serait une dvalorisation
des actifs nanciers accumuls que lon pourrait apprhender dans notre modlisation par
une diminution du paramtre C
0
.
16
Mais, il y a alors une autre consquence, cest que si le revenu courant nest quun
dterminant parmi dautres de la consommation travers la dtermination du revenu
permanent, la propension marginale consommer serait beaucoup plus faible
que ce que les Keynesiens considraient. Au lieu que le paramtre a soit dun ordre
de grandeur compris entre 0, 6 0, 8, celui ci serait plus proche de ... 0, 1. Nous verrons
ds la section I en quoi ce dbat a des consquences importantes.
Les keynsiens ont object la thorie Friedmanienne que cette thorie reposait sur le
fait que les mnages pouvaient librement et sans cot dplacer des revenus dune priode
une autre. En particulier, la thorie Friedmanienne suppose quil ny a pas dobstacle
lemprunt. Cest ce que lon appelle dun point de vue thorique, lhypothse de marchs
nanciers parfaits. Or une telle hypothse est loin dtre raliste. En particulier, les pos-
sibilits demprunter (de dspargner) ou de placer de largent sont souvent trs rduites
pour les mnages les plus modestes. Une telle objection nest pas dnue de fondements, si
bien quil est raisonnable de penser que la vrit doit tre quelque part entre les thories
du revenu courant et les thories du revenu permanent. Toutefois, lvolution des marchs
nanciers avec le dveloppement doutils de plus en plus varis rend cette critique sans
doute moins pertinente. Dautant plus que la monte des incertitudes sur les marchs -
nanciers accrot probablement les dsirs des mnages de sassurer contre les alas de la
conjoncture. La consquence pour nous est de considrer que la fonction de consommation
1.1 peut nanmoins tre raliste, mais en considrant un coe"cient a plus faible que ce
quenvisageaient les keynsiens.
Modigliani a nonc une thorie proche de la thorie Friedmanienne. Selon lui, les
mnages pargneraient dans leur priode dge active pour se constituer des rserves quils
consommeraient une fois la retraite. Une consquence de cette thorie est que lorsque les
gnrations du baby-boom entreront en retraite, les mnages de cette gnration restant
particulirement nombreux, on doit sattendre une chute massive de lpargne, chute
renforce par les incertitudes sur les rgimes de retraites. A notre niveau, cela signie
que le paramtre C
0
devrait galement dpendre de la structure dmographique de la
population.
Il existe enn un dernier motif au dsir des mnages dpargner. Il sagit de la volont
des mnages de se constituer un matelas pour se prmunir contre les risques de perte de
revenus. Cest la thorie de lpargne de prcaution. Cela signierait quune augmentation
du chmage devrait se traduire par une baisse de C
0
. Toutefois, les outils modernes de la
microconomie ont permis de montrer quil faut des conditions assez prcises pour quune
augmentation du risque de revenu (un revenu plus incertain) se traduise par une hausse du
chmage. La remonte des taux dpargne en France (cf. gure 1.2) au dbut des annes
90 pourrait toutefois tre explique par de telles incertitudes.
III.3 Elments empiriques
Dans la section prcdente, nous avons vu lexistence de deux thories rivales pour
reprsenter au niveau macroconomique la consommation des mnages. Il y a dune part
la thorie keynsienne du revenu courant, et dautre part, la thorie Friedmanienne du
revenu permanent. Comment discriminer entre ces deux thories ?
Examinons tout dabord lvolution conjointe de la consommation agrge des mnages
et du PIB en France de 1963 2000 (cf. Figure 1.3). On saperoit que ces deux variables
17
semblent lies par une relation linaire trs forte. De plus, le paramtre C
0
qui repr-
senterait le mieux cette relation a un ordre de grandeur extrmement faible (de lordre
de 35 915 F soit 1% de lordre de grandeur de la consommation moyenne). La thorie
du revenu permanent de Friedman serait alors vrie si lon considre que le revenu des
mnages en France reprsente en moyenne 55.34% du PIB.
Pourtant, lorsque lon compare, non plus les niveaux de PIB et de consommation
mais leurs variations (cf. Figure 1.4), on constate que les variations court terme de
la consommation C et du PIB Y restent troitement corrles, mais avec un coe"cient
a beaucoup plus faible que lunit. Cela signierait que la thorie keynsienne aurait une
certaine pertinence court terme avec un paramtre a de lordre de 0, 7 ' 0.3808/0, 5534,
si lon considre que la part du revenu disponible des mnages dans le PIB Y
d
/Y est reste
constante et gale 55, 34% au cours de la priode. Toutefois, le paramtre C
0
pourrait trs
bien sinterprt comme un terme de retard correspondant un e!et richesse des revenus
accumuls. Celui-ci varierait alors dans le temps au fur et mesure de laccumulation de
richesses des mnages.
63
64
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90
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92 93
94
95
9697
98
99
2000
y = 0,5534x + 359
1 500 000
2 000 000
2 500 000
3 000 000
3 500 000
4 000 000
4 500 000
5 000 000
2 500 000 3 500 000 4 500 000 5 500 000 6 500 000 7 500 000 8 500 000 9 500 000
PIB
Consommation des mna
Fig. 1.3: La fonction de consommation de long terme en France. Source OCDE
IV La fonction dinvestissement I (r)
Linvestissement est une dpense aujourdhui en vue dun prot futur.
Pour les entreprises, cela consiste acheter aujourdhui de nouvelles machines, locaux,
licences, participations nancires, an daccrotre leur productivit et dengranger davan-
tage de prots dans le futur.
Pour les mnages, il sagit dachat de biens immobiliers.
Dans le cadre de ce cours, on ne sinteressera qu linvestissement des entreprises que
lon notera I.
Au niveau macroconomique, linvestissement aujourdhui est donc dautant plus lev
que :
On espre des dbouchs levs pour le futur.
18
y = 0,3808x + 238
R
2
= 0,5541
-40 000
-20 000
0
20 000
40 000
60 000
80 000
100 000
120 000
140 000
160 000
180 000
-100000 -50000 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000
consommatio
PIB
Fig. 1.4: La fonction de consommation de court terme en France. Source OCDE
Le cot aujourdhui de linvestissement nest pas trop lev. Cela signie en particu-
lier que :
Il nest pas trop coteux demprunter. Linvestissement un moment donn
devrait donc tre dautant plus faible que les taux dintrt pratiqus par les
banques sont levs.
Investir dans les capacits de production nest pas moins rentable que de placer
les mmes fonds nanciers sur les marchs nanciers. Cela signie par cons-
quent que linvestissement un moment donn devrait donc tre dautant plus
faible que les taux de rendements sur les marchs nanciers sont levs.
En rsum, on devrait avoir
I = I

Y
t+"
+
, r
"

En ralit, dans la perspective de court-moyen terme adopt dans ce cours, on nglige

les interactions temporelles. Dans un souci de simplicit, on considre que Y
t+"
nest pas
a!ect par le contexte macroconomique daujourdhui.
On considrera alors une fonction dinvestissement de la forme :
I = I
0
!b r I
0
> 0 b > 0
Avec cette formulation, linvestissement dpend de deux paramtres.
1. Le premier est le taux dintrt r. Pour les raisons que nous avons invoqus, on
suppose que toutes choses gales par ailleurs, linvestissement est dautant plus
lev que le taux dintrt r est faible. Le paramtre b > 0 reprsente alors le degr
de sensibilit de linvestissement au taux dintrt.
2. Il y a ensuite le paramtre I
0
. Celui reprsente tous les autres facteurs inuanant
le niveau de linvestissement, et en particulier, la conance des entreprises dans les
perspectives futures de lconomie.
Empiriquement, cela nest pas trop loign de la ralit, ainsi que le suggre la gure
1.5.
19
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66
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99
2000
y = -0,8778x + 0,13
R
2
= 0,4118
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
8,00% 9,00% 10,00% 11,00% 12,00% 13,00% 14,00% 15,00%
I / K
Taux d'intret r
Fig. 1.5: La relation Investissement - Taux dintrt rel en France 1964-1997
20
Chapitre 2
Le march du travail
Dans ce chapitre, nous parlerons du march du travail. Nous commencerons par une
description factuelle de la position des mnages sur le march du travail (section I). Nous
nous intresserons ensuite aux dterminants du comportement des entreprises en matire
demploi (section II).
I Emploi chmage et inactivit
Daprs le BIT (Bureau international du Travail), une personne en ge de travailler
peut se retrouver dans trois situations di!rentes : lemploi, le chmage et linactivit (au
sens du march du travail). Pour quune personne sans emploi soit comptabilise comme
chmeur au sens du BIT il faut quelle recherche activement un emploi et quelle soit
disponible pour en occuper un. Ainsi, les femmes au foyer, les tudiants, les retraits et les
chmeurs dcourags sont-ils gnralement comptabiliss comme inactif au sens du BIT.
La population active correspond alors la somme des chmeurs et des actifs occups (cest
dire aux personnes ayant un emploi) (cf. Figure 2.1).
EMPLOI CHMAGE
Personnes la
recherche dun
emploi et
disponibles
pour en occuper un
INACTIVITE
POPULATION ACTIVE
POPULATION
INACTIVE
Fig. 2.1: La rpartition de la population entre Emploi, chmage et inactivit selon le BIT.
Le taux de chmage correspond au rapport entre le nombre de chmeurs et le nombre
dactifs. Le taux demploi se calcule en faisant le rapport entre le nombre demplois et
le nombre de personnes en ge de travailler (au niveau de lOCDE, cest le nombre de
21
personnes ges entre 15 et 64 ans). Enn le taux de participation (ou taux dactivit)
correspond la part de la population active (cest dire le nombre demploi plus le nombre
de chmeurs) dans la population en ge de travailler. On a alors les formules :
Taux de chmage =
nb de chmeurs
nb dactifs
Aussi :
1 !Taux de chmage =
nb demplois
nb dactifs
Par ailleurs :
Taux de participation =
nb dactifs
nb de personnes en ge de travailler
Aussi :
Taux de participation =
nb demplois + nb de chmeurs
nb de personnes en ge de travailler
Enn :
Taux demploi =
nb demplois
nb de personnes en ge de travailler
Une simple rgle de trois permet de retrouver que
Taux demploi = (1 !Taux de chmage) Taux de participation
Ainsi, les personnes qui sortent des statistiques du chmage (par exemple parce quelles
arrtent de chercher un emploi ou quelles sont perues comme telles) font diminuer le taux
de chmage mais ne changent pas le taux demploi.
Il y a alors en France 3 sources de statistiques du chmage. Chacune de ces sources
correspond une dnition et un mode de calcul qui lui est propre.
LINSEE se base sur les critres de BIT pour dterminer les nombres de chmeurs,
dactifs occups et dinactifs. Pour cela elle a recours lenqute emploi qui interroge
directement un certain nombre de mnages. Lavantage de cette mthode est de
fournir des chi!res qui permettent des comparaisons internationales car sappuyant
sur une dnition commune du chmage. LINSEE estime ainsi que le nombre de
chmeurs en mars 2003 est denviron 2 685 000 personnes, soit un taux de chmage
au sens du BIT de 9.0% (en donnes corriges des variations saisonnires).
1
LANPE recense toutes les personnes dclarant tre la recherche dun emploi
temps plein et dure indtermine ayant ventuellement exerc une activit oc-
casionnelle ou rduite dau plus 78 heures dans le mois. Cest le chi!re publi par
les mdias tous les mois. En mai 2003, il y avait 2 404 200 chmeurs au sens de
lANPE
2
. Ce chi!re di!re de celui de lINSEE car les critres dentre lANPE
ne sont pas les mmes que les critres du BIT utiliss par lINSEE (et par lOCDE).
1
Voir http ://www.insee.fr
2
Voir http ://www.travail.gouv.fr/etudes/etudes_i.html
22
En e!et, pour tre considr comme chmeur au sens du BIT, il ne faut pas avoir
travaill, ne serait ce quune heure, au cours de la semaine prcdant lenqute. En
revanche occuper un emploi de moins de 78 heures par mois (soit environ 20 h par se-
maine) et dclarer rechercher un emploi temps plein su"t pour que lANPE comp-
tabilise comme chmeur. En revanche, lINSEE recense les demandeurs demploi en
CDD ou temps partiel, ce que nindique pas lANPE. Enn, lINSEE comptabilise
les demandeurs demploi qui ne sinscrivent pas lANPE.
La troisime source de statistiques est fournie par lUNEDIC qui est lorganisme en
charge de lindemnisation des chmeurs. En juin 2003, il y avait 2 438 100 chmeurs
indemniss dont 2 020 100 au titre de lassurance chmage et 418 100 au titre des
rgimes de solidarit (essentiellement lallocation de solidarit spcique)
3
. Parmi
ces chmeurs indemniss, un peu moins de 400000 personnes tait dispenses de
recherche demploi (la cause principale tant leur ge au-del des 57.5 ans voire pour
certains des 55 ans). Cela signie que dans ce contingent de chmeurs indemniss, on
trouve des personnes que lon doit considrer comme inactives au regard des critres
du BIT. Par ailleurs, il y a galement des personnes considres comme au chmage
par les critres du BIT et qui ne sont pas dans ces chi!res : ce sont les chmeurs
non indemniss ainsi que les bnciaires du RMI. Le RMI est en e!et vers par les
caisses dallocations familiales et non par lUNEDIC.
La gure ?? donne alors lvolution de lemploi du chmage et de linactivit en France
(daprs les critres du BIT) de 1956 2001. On voit ainsi comme a volu la rpartition
de la population en ge de travailler (dnie par lOCDE comme tant la population ge
de plus de 15 ans).
Les taux dactivit ont fortement diminu jusquen 1968 pour se stabiliser ensuite. Cest
la consquence de lallongement gnrale de la dure des tudes. On constate toutefois une
baisse du taux dactivit de 1973 1993 qui sexplique en partie par laccroissement du
nombre de chmeurs dcourags. Ceci se conrme par la hausse spectaculaire de lactivit
de 1995 2001 accompagnant la reprise de lemploi. Ainsi, il y a deux phnomnes qui
peuvent inuencer le nombre de chmeurs. Il y a dune part le niveau de lemploi et dautre
part le nombre dinactifs. Dans les faits, on constate que les taux dactivit semblent trs
sensibles aux uctuations conjoncturelles, traduisant ainsi le phnomne de exion des
taux dactivit.
Le tableau 2.1 indique ensuite que le non-emploi est un phnomne qui ne frappe
pas la population de faon homogne. Par exemple, les femmes connaissent des taux de
chmage plus levs que les hommes. De plus, elles sont moins souvent actives. Le rsultat
est une di!rence accrue en matire de taux demploi. On peut donc supposer que ce
phnomne daccentuation est d un phnomne de dcouragement et dautocensure
dans la recherche demploi des personnes les plus exposes au chmage. On retrouve ce
phnomne dans les chi!res concernant les niveaux dducation. Les personnes les plus
diplmes sont la fois celles qui connaissent le taux de chmage le plus bas et celles qui
connaissent le taux dactivit le plus lev. Toutefois, les ingalits lies lge obissent
une autre histoire. Le taux demploi est le plus faible chez les plus jeunes et les plus gs.
Mais chez les plus jeunes, cela se traduit par un fort taux de chmage, d un phnomne
de le dattente sur le march du travail, qui incite les jeunes allonger leurs tudes et
retarder leur entre sur le march du travail. On retrouve alors le phnomne prcdent.
3
Voir http ://www.assedic.fr/unistatis/
23
58%
60%
62%
64%
66%
68%
70%
72%
1956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000
Inactivit
Chmage
Emploi
Fig. 2.2: Emploi - chmage et Inactivit en France. Source OCDE
Pour les personnes les plus ges, le taux de chmage est trs faible car le non emploi se
traduit en France pour ces personnes par la sortie de lactivit travers les dispositifs de
prretraites.
Derrire ces chi!res sur les niveaux demplois, il faut galement tenir compte de lim-
portance des ux (cf. tableau 2.2). Ainsi, 1 emploi sur 5 est en moyenne cr ou dtruit.
Les taux de cration sont plus levs et les taux de destruction plus faibles lorsque la
conjoncture samliore. En moyenne la part des crations ou des destructions dentreprises
dans les crations demploi est de 35.9% et 36.7%.
Les causes dentre au chmage sont assez varies. LANPE a recens quen septembre
2002, sur les 502 898 nouveaux inscrits, 4% sinscrivaient la suite dun licenciement
conomique ou dune n de convention de conversion, 6% la suite dune dmission, 9.2%
dans le cadre dun licenciement non conomique, 13.2% dans le cadre dune premire entre
ou dune reprise dactivit, et 41, 1% la suite dune n de CDD ou de contrat dintrim
4
.
Ainsi, la principale cause dentre au chmage nest pas forcement la plus mdiatique.
II La demande de travail des entreprises
II.1 La fonction de production
Considrer les entreprises dans leurs diversits rendrait lanalyse de leur fonctionne-
ment global extrmement di"cile sans apporter dlments particulirement intressant
pour la premire approche de la macroconomie ambitionne dans ce cours. Cest pourquoi
lhabitude consiste souvent reprsenter lensemble des entreprises travers la fonction
4
Il reste 26, 6% pour les autres cas.
24
Taux de chmage Taux dactivit Taux demploi
8.7 % 69,6 % 63,5 %
Hommes 7.2 % 75.7 % 70.2 %
Femmes 10.4 % 63.5 % 56.9 %
15-19 ans 6.6 % 8.6 % 23.2 %
20-24 ans 17.9 % 51.5 % 42.3 %
25-54 ans 8.1 % 86.3 % 79.3 %
55-59 ans 6.6 % 59.3 % 55.4 %
60-64 % 3.4 % 14.2 % 13.7 %
Pre-primary and primary education 11.1% 49.7% 44.1%
Lower secondary education 15.0% 54.1% 46.0%
Upper secondary education 7.9% 64.3% 59.2%
Suprieur 5.0% 90.5% 86.0%
Tab. 2.1: Les inegalits face au chmage
Taux de creation Taux de destruction Rallocation Croissance nette
1991 10.5 10.7 21.2 -0.2
1993 9.5 11.9 21.4 -2.6
1995 10.4 9.4 19.8 1.0
Tab. 2.2: Les ux sur le march du travail
de production agrge.
Y = F (L, K, A) F
0
i
> 0
o Y indique le PIB, L indique la quantit de travail (mesur en hommes, ou en heures
travailles), K indique le capital (cest dire lensemble des machines, btiments, ordina-
teurs, matriels, brevets) utilis par les entreprises
5
et A est une variable indiquant ltat
de la technologie. De ce point de vue, la fonction de production est une sorte de boite
noire permettant de simplier grandement la ralit. Elle dit simplement que les entre-
prises peuvent produire dautant plus de valeur ajoute, cest dire que le PIB est dautant
plus important que les entreprises emploient globalement plus de travail, de machines, ou
que la technologie est plus avance.
Une proprit usuelle de la fonction de production est qu un moment donn, une
conomie ayant deux fois plus de travail et de capital puisse produire deux fois plus de
PIB. Ainsi :
2 Y = F (2 K, 2 L, A) ou encore ! Y = F (! K, ! L, A)
Cest la notion de rendements constants de la fonction de production.
Pourtant, au cours de ce semestre, on ne sinteresse quau court terme et au moyen
terme, cest dire des horizons temporels su"samment rduits pour considrer que
le capital nait pas le temps dtre modi. Le parti pris est ici oppos aux thories de
5
Le capital en conomie correspond un ensemble de facteurs / moyens de production. Alors quen ges-
tion, en nance et dans le langage journalistique, cela correspond aux moyens nanciers mis la disposition
dune entreprises pour acquerir ces moyens de production. Dans le cours, seule la dnition conomique
sera retenue.
25
long terme de la croissance et du developpement qui adoptent les hypothses inverses
(exognit du facteur travail et endognit du facteur capital).
La notion de rendements dcroissants par rapport au seul facteur travail.
Exemple : Dans un bureau, avec un ordinateur, doubler le nombre de secrtaire sans
doubler le nombre dordinateur fera moins que doubler la production, et ainsi de suite, ...
L
Y=F(L)
Fig. 2.3: La notion de rendements dcroissants du facteur travail.
On considre gnralement que les rendements du seul facteur travail sont dcroissants.
Lide est que pour une mme quantit dquipements, augmenter lemploi augmente la
production, mais de moins en moins vite cause des problmes de congestion, de gne
croissante entre un plus grand nombre de salaris dans un mme espace et avec une mme
quantit dquipements.
La productivit marginale du travail
La productivit marginale est un concept essentiel de lconomie no-classique : elle
mesure laccroissement la marge de la production lorsque lemploi est augment de faon
marginale. Pour un niveau demploi L, la productivit marginale du travail est le nombre
Pm(L) tel que si lemploi augmente dun faible montant !L, la production augmente
dun montant !Y = Pm(L) !L. Formellement :
Pm(L) =
f (L +!L) !f (L)
!L
pour !L trs petit. Ce concept correspond par consquent la notion mathmatique
de drive. Aussi :
Pm(L) = F
0
(L)
De mme quil est naturel de supposer que la fonction de production prsente des
rendements dcroissants par rapport au facteur travail, il est logique de supposer que la
productivit marginale du travail est une fonction dcroissante de lemploi.
La productivit apparente du travail ou productivit moyenne du travail vrie :
PM =
Y
L
26
L
Y=F(L)
L
Productivit
moyenne
Productivit
marginale
Fig. 2.4: Productivits moyennes et marginales du travail
On voit alors que lon a les proprits suivantes :
0 < Pm < PM La productivit marginale du travail est positive mais infrieure
la productivit moyenne.
Pm et PM sont des fonctions dcroissantes de L
Exemple la spcication Cobb-Douglas de la fonction de production :
Y = F (A, K, L) = A K
""!
L
!
Cette fonction de production a des
rendements constants par rapport K et L. En e!et :
F (A, ! K, ! L) = A (! K)
""!
(! L)
!
= A !
""!+!
K
""!
L
!
= ! F (A, K, L)
Rendements dcroissant par rapport au facteur travail
F (A, K, ! L) = A K
""!
(! L)
!
= A !
!
K
""!
L
!
= !
!
F (A, K, L) < ! F (A, K, L) si ! > 1
Productivit moyenne dcroissante en L
PM = A K
""!
L
!""
= A

K
L

""!
Productivit marginale dcroissante en L
F
0
(L) = " A K
""!
L
!""
= " A

K
L

""!
= " PM (L) = "
Y
L
27
II.2 La demande de travail no-classique L
d

w
p

: initiation au raison-
nement microconomique
Le but est dtudier le comportement des entreprises en gnral au niveau macroco-
nomique dans le court et moyen terme.
Posons un certain nombre dhypothses
H1 : La production (mesure en valeur ajoute) Y ne dpend que de la quantit demploi
L selon la fonction de production Y = F (L). (Hypothses de court terme ou de
moyen terme).
H2 : La productivit marginale du travail est une fonction dcroissante de lemploi,
croissante des capacits de production. (vrie par les faits empiriques).
H3 : Les entreprises maximisent leurs prots (secteur priv but lucratif. Mais peut
stendre toutes les entreprises)
" = p Y !w N
H4 : Elles considrent quelles ne peuvent pas agir ni sur les prix, ni sur les salaires. (hypo-
thses de concurrence pure et parfaite par opposition au monopole ou au monospone.
Mais robuste).
H5 : Elles nont pas de problmes de dbouchs.
Consquence : les rmes ajustent lemploi (H1) librement (H5) de faon maximiser
le prot (H3).
Augmenter lemploi de !L implique :
une hausse des recettes (cf. H4) de p !Y = p Pm(L) !L. Cest ce que lon appelle
la recette marginale accrotre lemploi. En e!et, daprs lhypothse H5, laccrois-
sement de la production !Y = Pm(L) !L d laugmententation de lemploi !L
sera troujours vendue et entranera par consquent toujours une augmentation des
ventes de p Pm(L) !L.
Sur la gure 2.5, ce gain est une fonction dcroissante du niveau demploi. En e!et,
lhypothse de rendements dcroissants du facteur travail implique quune mme
augmentation !L du niveau de lemploi augmente dautant moins la production
que lon part dun niveau demploi lev. Formellement, cela signie que Pm(L) est
une fonction dcroissante de L. Il en est alors de mme pour la recette marginale
p Pm(L) !L (hypothses H2 (et H4)).
Une hausse des cots salariaux de w !L. Sur la gure 2.5, cette perte est ind-
pendante de lemploi (hypothse H4). Cest ce que lon appelle le cot marginal
accrotre lemploi.
Aussi :
!" = (p Pm(L) !w) !L
Dnissons alors le niveau demploi L
#
tel que p Pm(L) (L
#
) = w.
Pour L < L
#
, le gain quil y a accrotre lemploi est plus lev que la perte :
!" = (p Pm(L) !w)
+
!L
En augmentant lemploi de !L partir de L < L
#
, lentreprise augmente davantage
son chi!re da!aires p Y que ses cots salariaux w L. Lentreprise a donc intrt
accrotre lemploi pour augmenter ses prots.
28
Pour L > L
#
, le gain quil y a accrotre lemploi est plus faible que la perte :
!" = (p Pm(L) !w)
"
!L
En rduisant lemploi de !L, lentreprise diminue davantage ses cots salariaux que
son chi!re da!aires. Lentreprise a donc intrt rduire lemploi pour augmenter
ses prots
p*PmL*L
L
*
L
w*L
0
Fig. 2.5: Illustration du comportement de demande de travail des entreprises
Le niveau demploi optimal est donc L
#
.
Examinons prsent ce qui se passe lorsque le prix augmente, cest dire lorsque p
passe de p
0
p
"
> p
0
. Le cot marginal reste inchang tandis que la recette marginale
augmente. Le niveau demploi optimal passe alors de L
#
0
L
#
"
(cf gure 2.6)
p
0
*PmL*L
L
0
*
L
w*L
0
p
1
*PmL*L
L
1
*
Fig. 2.6: Les consquences de laccroissement du prix sur la demande de travail des entre-
prises
Examinons prsent ce qui se passe si le salaire augmente de w
0
w
"
. La courbe de la
recette marginale nest pas modie alors que le cot marginal augmente (cf. gure 2.7).
Lemploi optimal est donc rduit de L
#
0
L
#
"
dans la gure 2.7.
29
p
0
*PmL*L
L
0
*
L
w
0
*L
0
L
1
*
w
1
*L
Fig. 2.7: Les e!ets dune hausse du salaire nominal sur la demande de travail des entre-
prises.
En fait, le niveau des prix et le niveau des salaires interviennent dans la dtermination
de lemploi optimal dune faon symtrique. Pour bien comprendre ce point, exprimons
le prot de lentreprise non plus en euros, mais en units de biens produits (ou en Euros
constants si lon fait des comparaisons dans le temps). Le gain marginal accrotre lemploi
est alors de Pm(L) !L et le cot marginal est
w
p
!L.
w
p
reprsente ici le salaire rel. Il reprsente le prix relatif du facteur travail (i.e. les
salaires...) par rapport au prix de vente du produit. Une hausse du salaire rel correspond
une hausse du salaire exprim en terme de pouvoir dachat et non en terme deuros.
La demande de travail des entreprises apparat alors comme une fonction dcroissante
du salaire rel. Une hausse du prix accrot lemploi car elle diminue le salaire rel salaire
nominal inchang. Symtriquement, une hausse du salaire nominal rduit la demande de
travail car elle augmente le salaire rel pour un niveau de prix inchang.
La gure 2.8 donne une autre interprtation graphique de ce rsultat. Pour L < L
#
, la
fonction de production est plus pentue que le salaire rel. Augmenter lemploi permet donc
daugmenter les prots. En revanche, pour L > L
#
la fonction de production est moins
pentue que le salaire rel. Augmenter lemploi diminue le prot. La rme a donc intrt
diminuer le salaire rel.
Toutefois, il est rducteur de croire que le salaire rel est le seul dterminant de la
demande de travail. En e!et, il existe de nombreux facteurs (progrs technique, capacits
de production) qui contribue modier au cours du temps la fonction de productivit
marginale du travail. Ainsi, on sattend ce quau cours du processus de dveloppement
conomique, cause du dveloppement du progrs technique et des capacits de produc-
tion, un niveau de salaire rel plus lev soit compatible avec le mme niveau demploi.
Pour formaliser cette ide, nous noterons A un indicateur synthtisant ces facteurs de
capacits de production. Une hausse de A correspond alors un dveloppement des
capacits de production et du progrs technique
6
. Ainsi, pour un mme niveau demploi
6
Dans ce cours, centr sur une perspective de court - moyen terme, nous ne cherchons pas expliquer la
dynamique de ces facteurs. Nous considrerons que nous nous plaons sur un horizon temporel trop rduit
pour que les di!rentes politiques conomiques que nous envisageons ait le temps de modier ces facteurs.
Aussi la variable A sera considre comme un variable explicative (exogne) et non comme une variable
expliquer (endogne).
30
Y=F(L)
(w/p)L
(w/p) L
=F(L)-(w/p)L
L
L
*
Fig. 2.8: La maximisation du prot de la rme
L, une hausse de A induit une hausse de la productivit marginale du travail PmL, et
donc une hausse du salaire rel w/p.
Examinons prsent les e!ets dune hausse de A (un dveloppement des capacits de
production et du progrs technique) lorsque lon considre que cest le salaire rel qui est
x. Il y a alors deux e!ets. Le premier, cest que lemploi devenant plus productif, les
entreprises vont avoir davantage recours au facteur travail. Cet e!et rentabilit se traduit
par un accroissement de la production et tend accrotre lemploi. Mais il y a un deuxime
e!et. Pour un mme niveau de production, on a besoin de moins de travailleurs. Cest
le!et partage du travail. Pour rsumer, une augmentation de A pour un niveau inchang
de salaire rel inchang augmente le produit Y mais a un e!et ambigu sur lemploi L selon
que cest le!et rentabilit ou le!et partage du travail qui domine.
Il faut ensuite garder lesprit que ce qui importe aux entreprises nest pas tant le
salaire que peroivent les salaris que le cot que reprsente lembauche dun salari pour
une entreprise. Or, entre les deux, les carts peuvent tre considrables cause des taxes et
des cotisations sociales employeurs et employs. A titre dexemple, en 1998, un travailleur
au SMIC temps plein touchait aux alentours de 840 Euros par mois, une fois dduit
limpt sur le revenu, la CSG et les cotisations sociales salaries, alors quil cotait
1300 euros par mois une fois comptabilis toutes les charges, y compris les cotisations
sociales employeurs. Ainsi, les politiques demploi visant abaisser le cot du travail ne
sont pas systmatiquement synonymes de baisse uniforme des salaires verss travailleurs.
Elles peuvent par exemple se traduire dans un soucis de redistribution par une baisse des
impts et des cotisations sociales pour les travailleurs faiblement rmunrs et par une
baisse du salaire net des salaris mieux rmunrs du une hausse des ces mmes charges.
Cela correspond au principe des politiques dallgements du cot du travail bas salaires
menes en France entre 1993 et 2002 travers les politiques dallgements de charges
patronales sur les bas salaires ou la Prime pour lemploi.
Sous les hypothses (no-classiques) H1 H5, les entreprises ajustent
lemploi de faon ce que
p Pm(L) = w $ Pm(L) =
w
p
31
la productivit marginale du travail soit gale au salaire rel.
Une hausse du salaire rel, quelle soit de une baisse des prix p ou
une hausse du salaire w aboutit une diminution de la demande
de travail.
II.3 La demande de travail keynsienne
Dans la ralit, certaines rmes font face des contraintes de dbouchs. Elles vou-
draient couler davantage de produits que le march ne peut en absorber. Cest ce que lon
appelle la contrainte de dbouchs. Nous verrons plus tard quelles sont les origines dune
telle contrainte de dbouchs. Intuitivement, une possibilit rsiderait dans un niveau de
prix trop lev qui rduirait la demande adresse aux entreprises. On remet ainsi en cause
lhypothse H5 pour lui substituer lhypothse keynesienne de contrainte de dbouchs.
H5 : Elles ne peuvent pas vendre une quantit suprieur Y

.
Y=F(L)
(w/p)L
(w/p) L
=F(L)-(w/p)L
L
Y
L
L
*
Y
*
Fig. 2.9: Le comportement de la rme en prsence dune contrainte de dbouchs.
La gure 2.9 illustre le comportement des entreprises dans ce cas. Compte tenu du
niveau de salaire rel, il serait optimal pour la rme dembaucher L
#
travailleurs, ce qui
impliquerait un niveau de production Y
#
. Deux cas peuvent alors se produire
Cas no-classique : Y
#
%Y .
Dans ce cas de gure, la contrainte de dbouchs ne modie pas le comportement des
entreprises. En particulier, une hausse du salaire rel rduit lemploi et le produit.
Cas keynsien : Y < Y
#
Ltat du march ne permet pas dcouler une quantit plus grande que Y . La rme
na donc pas intrt embaucher plus de L travailleurs. Ainsi dans ce cas, mme si le
salaire nominal baissait, la baisse du salaire rel ne permettrait pas la demande de
travail daugmenter.
II.4 Elments empiriques.
Il semble tabli quune hausse du salaire rel diminue la demande de travail des entre-
prises. Mais les ordres de grandeurs sont assez incertains. Une hausse de 10% du salaire
32
rel pourrait entraner une baisse de lemploi de 1 20%, daprs les tudes empiriques.
Toutefois :
Les e!ets court terme sont plus faibles qu long terme. Il semble quil y ait des
dlais dajustement de lordre de 6 mois 2 ans.
Les e!ets sont dautant plus importants que lon sintresse aux emplois les moins
qualis.
La substitution capital / trav
99
98
97
96
95
94
9392
91
90
8988
87
86
85
84
83
82
81
80
79
78
77
76
75
74
73
72
71
70
69
68
67
66
65
64
40
50
60
70
80
90
100
110
1 1,5 2 2,5 3 3,5 4
Emploi / Capita
Cot rel du trava
Fig. 2.10: La demande de travail en France
33
Chapitre 3
Le modle IS/LM
I Le modle keynsien lmentaire : la courbe IS
I.1 Le diagramme 45
!
Nous avons vu dans le premier chapitre que le PIB correspondait la somme des biens
et services naux produits lintrieur du territoire. En ngligeant les changes avec le
reste du monde, le PIB doit donc respecter lquilibre comptable :
Y = C +I +G (3.1)
Or, comment sopre un tel quilibre dans la ralit ? En e!et, la consommation dpend
du PIB et le PIB dpend galement de la consommation. Ces deux grandeurs sont donc
fondamentalement interdpendantes. Le modle keynsien lmentaire se donne justement
pour but dexpliciter ces interactions en dterminant conjointement la consommation des
mnages C et le produit intrieur brut Y , en fonction du niveau des taxes T, des dpenses
publiques G, de la conance des consommateurs et des investisseurs et du taux dintrt
r. Pour cela, nous considrons la fonctions de consommation suivante :
C = C
0
+a(Y !T) " S = (1 !a) (Y !T) !C
0
(3.2)
Une hausse de C
0
pourra sinterprter comme un e!et richesse (e!et de laugmentation du
patrimoine des mnages sur leur consommation suite par exemple, une hausse des cours
boursiers) ou comme une amlioration du moral des mnages. En injectant la fonction de
consommation dans lquilibre comptable (3.1), on obtient :
Y = C
0
+a (Y !T) +I +G
(1 !a) Y = C
0
+I +G!a T
Y =
C
0
+I +G!a T
1 !a
(3.3)
do :
C = C
0
+a (Y !T) =
(1 !a) C
0
+a[C
0
+I +G!a T] !a(1 !a) T
1 !a
= C
0
+
a
1 !a
(I +G!T)
Ainsi, en rsolvant le modle, on dtermine le niveau du produit Y et de la consom-
mation C en fonction du niveau de linvestissement I, des dpenses publiques G, des
34
taxes T et de C
0
. On dit alors que le produit Y et la consommation C sont des variables
endognes du modle, car elles sont dtermines par le modle, alors que le niveau de
linvestissement I, des dpenses publiques G, des taxes T et de C
0
sont des variables exo-
gnes car elles constituent des paramtres du modle et que leurs valeurs sont dtermines
lextrieur de celui-ci.La gure 3.1 permet dinterprter graphiquement ce modle. Pour
Y
Y
C + I + G =
C
0
+I+G-a T+a Y
C
0
+I+G-a T
Y*
Fig. 3.1: Le modle keynsien lmentaire
Y < Y
#
, la demande C+I +G est suprieure la production Y . Les entreprises sont donc
incites produire davantage, donc Y augmente. Au contraire, pour Y > Y
#
, la demande
C + I + G est infrieure la production Y . Les entreprises sont donc incites rduire
leur production et Y diminue. Le niveau de production dquilibre est donc Y
#
.
I.2 La notion de multiplicateur
Le but dun modle est de fournir un certain nombre de prdictions. Plus particuli-
rement, nous pouvons prdire comment une modication des variables exognes agit sur
le niveau des variables endognes. La notion de multiplicateur permet alors de quantier
ce lien. A partir de lquation (3.3), on dduit la variation du produit en fonction de la
variation de chaque variable exogne. On obtient alors :
!Y =
!C
0
1 !a
+
!I
1 !a
+
!G
1 !a
!
a
1 !a
!T
On en dduit quun accroissement de la conance des mnages ou de leur richesse
nancire va se traduire par un accroissement de C
0
qui entranera une augmentation de
la production. De mme, le gouvernement en augmentant ses dpenses publiques G pourra
augmenter la production et donc rduire le chmage. La rduction du niveau des taxes T
aura des e!ets similaires. Enn, une amlioration du moral des entrepreneurs ou une baisse
des taux dintrt entranera une hausse de linvestissement qui aura pour consquence la
hausse de la production.
On remarque toute limportance de la loi psychologique fondamentale de Keynes, im-
posant que la propension marginale consommer le revenu a soit comprise en 0 et 1
strictement, si bien que 1/ (1 !a) > 1.
35
Y
Y
C
0
+I+G-a T
Y*
C
0
, I, G > 0
T<0
Fig. 3.2: La statique comparative du modle keynsien lmentaire
On constate ainsi quune hausse de !D units de C
0
de linvestissement I ou des
dpenses publiques G augmente le produit dun montant gal !D/ (1 !a) > 1. En e!et,
un accroissement de lun de ces termes (on nomme la quantit C
0
+I +G!aT la demande
autonome) dun montant !D implique un accroissement de la production Y , donc du
revenu des mnages dun montant gal !Y = !D, ce qui accrot la consommation
des mnages de !C = a !D. Ce faisant, cet accroissement de la consommation des
mnages entrane une nouvelle augmentation de la demande dans lconomie, provoquant
un accroissement de produit et donc de revenu dun montant gal a!D. Ceci provoque
une nouvelle augmentation de la consommation dun montant gal a(a !D) = a
2

!D et ainsi de suite... Le processus continue ainsi jusqu converger vers un accroissement

nal du produit de
!D
1 !a
= !D+a !D+a
2
!D+a
3
!D+...
. Ce mcanisme est plus connu sous le nom de multiplicateur de la demande.
Le paramtre 1/ (1 !a) reprsente alors le multiplicateur lmentaire des dpenses
publiques, car :
!Y =
1
1 !a
!G
lorsque les dpenses publiques augmentent dun montant !G gal !G = !D.
Cela signie quune hausse des dpenses publiques, les autres variables exognes restant
inchanges, entrane une augmentation du produit dun montant gal au multiplicateur
lmentaire fois laccroissement des dpenses publiques. Cest pourquoi la macrocono-
mie keynsienne recommande souvent de relancer lconomie en augmentant les dpenses
publiques.
On sapercoit que le multiplicateur lmentaire des dpenses publiques est dautant
plus important que la propension marginale consommer (i.e. le paramtre a) est leve.
Cest pourquoi la thorie du revenu permanent de Friedman se voulait destructrice de la
36
thorie keynsienne. En construisant une thorie de la consommation qui prdisait une
propension marginale consommer plus faible, Friedman contribuait relativiser forte-
ment les e!ets quantitatifs dune politique keynsienne de relance. Pour bien comprendre
ce point, on calcule que selon que le paramtre a vaut 0.8 (ordre de grandeur des keyn-
siens) ou 0.1 (ordre de grandeur Friedmaniens), laccroissement du PIB engendre par une
augmentation des dpenses 1/ (1 !a) correspond 5 fois laccroissement du PIB pour les
keynsiens ou 1.1 fois pour Friedman!
On peut alors se demander ce qui se passe si le gouvernement dcidait daugmenter
la fois ses dpenses publiques et ses taxes de faon ne pas altrer le dcit budgtaire.
On a alors !G = !T do
!Y =
!G
1 !a
!
a
1 !a
!T =

1
1 !a
!
a
1 !a

!G = !G > 0
On obtient alors un multiplicateur des dpenses publiques qui est plus faible que le mul-
tiplicateur simple 1/ (1 !a), mais qui reste positif. Cest le thorme de Haavelmo (prix
Nobel en 1989).
I.3 La courbe IS.
Lquation 3.1 peut se rcrire :
Y = C +I +G " Y !C !T = I +G!T
S = I + (G!T) (3.4)
Lorsque lEtat est en situation de dcit public, il sendette auprs des marchs nan-
ciers (par exemple en mettant des bons du trsor). Il en est de mme pour les entreprises
quand elles investissent. Cest donc lpargne des mnages qui permet, (moyennant une
rmunration dans le futur sous forme dintrts ou de dividendes) de nancer le dcit
public de lEtat et linvestissement des entreprises.
Le modle keynsien lmentaire raconte comment lpargne sajuste au niveau de
linvestissement an de respecter lquilibre comptable (3.1). Cest pourquoi lquation
(3.3) est souvent indexe IS (I pour Investment ou Investissement et S pour Savings ou
Epargne). Dans la logique du modle keynsien lmentaire, linvestissement et le dcit
public constituent des variables exognes. Le PIB sajuste alors de telle sorte que le revenu
disponible des mnages entrane un niveau dpargne qui est juste su"sant pour nancer
linvestissement des entreprises et le dcit public.
Une autre lecture de cette relation est possible. Cest celle qui sera privilgie par la
logique no-classique. Dans celle-ci, le produit est une variable exogne, et linvestissement
est une variable endogne. Lquation dtermine alors linvestissement comme le rsidu de
lpargne qui nest pas utilis pour nancer le dcit public I = S (Y !T) !(G!T)
Elle reprsente lquilibre sur le march des biens. Adoptons les spcications suivantes
des fonctions de consommation et dinvestissement :
C = C
0
+a(Y !T) 0 < a < 1
I = I
0
!b r 0 < b
La fonction de consommation implique la fonction dpargne suivante :
S = Y !T !C = (1 !a) (Y !T) !C
0
37
Ainsi la loi psychologique fondamentale (imposant 0 < a < 1) a pour consquence que
lpargne S tout comme la consommation C augmente avec le revenu disponible des m-
nages Y
d
= Y !T.
Partons alors de lquilibre sur le march des biens. En reprenant le modle keynsien
lementaire avec la nouvelle spcication de linvestissement :
Y = C +I +G
Y = C
0
+a(Y !T) +I
0
!b r +G
(1 !a) Y = C
0
+I
0
+G!a T !b r
Y =
C
0
+I
0
+G!a T !b r
1 !a
(IS)
La courbe IS peut se lire de deux faons quivalentes (cf. Figure 3.3) :
Interprtation keynsienne : cest le niveau du produit Y qui quilibre le march des
biens tant donn le niveau du taux dintrt r. Cest alors le niveau de lpargne S
qui sajuste au niveau de linvestissement I an que soit respecte lgalit comptable
Y = C +I +G, cest--dire S = I + (G!T) .
Interprtation no-classique : cest le niveau du taux dintrt r qui quilibre le
march des biens tant donn le niveau du produit Y . Cest alors le niveau de lin-
vestissement I qui sajuste au niveau de lpargne S an que soit respecte lgalit
comptable Y = C +I +G, cest--dire S = I + (G!T) .
La courbe IS est dcroissante dans le plan (Y, r). Selon linterprtation keynsienne,
une hausse du taux dintrt r diminue le niveau de linvestissement I, ce qui diminue la
demande autonome et donc le niveau du produit Y qui quilibre le march des biens. Selon
la lecture no-classique, une hausse du produit Y se traduit par une hausse de lpargne S
des mnage, permettant un accroissement de linvestissement I. Il faut alors que le taux
dintrt r baisse pour permettre un tel accroissement de linvestissement.
II La courbe LM
Elle correspond lquilibre sur le march de la monnaie.
Pour intgrer simplement les marchs nanciers, nous supposerons lexistence de deux
types dactifs ou rserve de valeurs.
Des titres. Ils ne sont pas utilisables immdiatement pour la consommation, lin-
vestissement, etc. En revanche, ils rapportent un intrt r. Exemple, le livret A les
CODEVI, les SICAV, les FCP, les actions,...
De la monnaie. Celle ci est utilisable instantanment pour la consommation, linves-
tissement, etc. En revanche elle ne rapporte pas directement dintrt son dtenteur.
Exemple, les pices, les billets, les comptes chques grce aux chques et la carte
bleue...
On supposera alors que la demande de monnaie M
d
dpend de deux facteurs :
1. La quantit de transactions dans lconomie. Celle-ci dpend non seulement du vo-
lume dactivit Y (le PIB en volume), mais galement du niveau des prix P. Une
hausse de lune de ces deux composantes signie un accroissement de la quantit de
monnaie ncessaire pour les transactions, et donc dun accroissement de la demande
de monnaie.
38
2. Le niveau des taux dintrt. Une hausse de ceux ci rendent la dtention de titres
plus intressante par rapport la dtention de la monnaie. Il y alors baisse de la
demande de monnaie.
Nous adopterons la spcication suivante de la demande de monnaie dans laquelle
la demande de monnaie est proportionnelle au niveau des prix. Cette hypothse est trs
importante mais peut se justier par le fait que lintrt de dternir de la monnaie ne
dpend que du volume de biens que lon peut acqurir avec. Aussi, on a :
M
d
P
= l
0
+l
"
Y !l
2
r l
"
> 0 l
2
& 0
La thorie de lo!re de monnaie et de la cration montaire est assez complexe. A notre
niveau, nous supposerons que la banque centrale contrle parfaitement lo!re de monnaie
(cf. Blanchard et Cohen pp. 107-122 pour des claircissements).
Lquilibre sur le march de la monnaie scrit alors :
M
s
= M
d
M
s
P
=
M
d
P
M
s
P
= l
0
+l
"
Y !l
2
r
l
2
r = l
0
+l
"
Y !
M
s
P
Si l
2
6= 0 on aboutit :
r =
l
0
l
2
+
l
"
l
2
Y !
1
l
2

M
s
P
(LM)
Comme pour la relation IS, la relation LM peut donner lieu deux lectures complmen-
taires(cf. Figure 3.3) :
La lecture keynsienne de la courbe LM. Cest le niveau du taux dintrt r qui
quilibre le march de la monnaie tant donn le niveau du produit Y . Une hausse
du produit Y se traduit par un accroissement des transactions et donc par une
augmentation de la demande de monnaie. Le taux dintrt r sajuste alors la
hausse pour diminuer la demande de monnaie et restaurer lquilibre sur le march
de la monnaie.
Une hausse de lo!re de monnaie M
s
pour un niveau donn du produit Y
ncessite un ajustement la baisse du taux dintrt r pour que la demande de
monnaie augmente et reste gale lo!re de monnaie.
Une hausse des prix P pour un niveau donn du produit Y implique une hausse
de la demande de monnaie. Il faut alors que le taux dintrt sajuste la
baisse pour faire baisser le niveau de la demande de monnaie jusqu ce quelle
redevienne gale lo!re.
La courbe LM est donc croissante dans un diagramme (Y, r). Elle se dplace vers
lEst quand lo!re de monnaie augmente et vers lOuest quand les prix augmentent.
39
Lecture classique (ou montariste) de la courbe LM. Cest le niveau du produit Y qui
quilibre le march de la monnaie, tant donn le niveau des taux dintrt r. Une
hausse du taux dintrt r se traduit alors par une baisse de la demande de monnaie.
Le produit Y doit alors augmenter pour que la demande de monnaie redevienne gale
lo!re de monnaie.
Une hausse de lo!re de monnaie M
s
taux dintrt r x ncessite un ajus-
tement la hausse du produit Y pour que la demande de monnaie augmente
et redevienne gale lo!re de monnaie.
Une hausse des prix taux dintrt x se traduit par une hausse de la demande
de monnaie qui ncessite une rduction du produit qui diminuera la demande
de monnaie an de la ramener au niveau de lo!re.
Ceci nous conrme que la courbe LM est croissante dans un diagramme (Y, r). Elle
se dplace vers le Sud-Est quand lo!re de monnaie augmente et vers le Nord Ouest
quand les prix augmentent.
Y
r
Relation IS
Relation LM
Lecture Keynsienne
Lecture no-classique
Fig. 3.3: Lectures keynesiennes et no-classiques des relations IS et LM.
III Le modle IS/LM
En remplaant le taux dintrt par la valeur donne par lquation LM, lquation IS
devient :
(1 !a) Y = C
0
+I
0
+G!a T !b r
(1 !a) Y = C
0
+I
0
+G!a T !b
l
0
l
2
!b
l
"
l
2
Y +
b
l
2

M
s
P

1 !a +b
l
"
l
2

Y = C
0
+I
0
+G!a T !b
l
0
l
2
+
b
l
2

M
s
P
40
G T C
0
I
0
M
s
P
IS + - + + 0 0
LM 0 0 0 0 + -
Y + - + + + -
r + - + + - +
Tab. 3.1: Statique comparative du modle ISLM
do :
Y =
C
0
+I
0
+G!a T !b
l
0
l
2
+
b
l
2

M
s
P
1 !a +b
l
1
l
2
(3.5)
Le modle donne lieu une interprtation graphique directe (cf. gure 3.4). Ses pro-
prits sont alors rsumes dans le tableau 3.1.
IS
LM
IS
IS
G>0, T<0
C
0
>0, I
o
>0
G<0, T>0
C
0
<0, I
o
<0
M
s
> 0, P < 0
M
s
< 0, P > 0
Y
r
A
B
D
C
E
Fig. 3.4: La resolution graphique du modle IS/LM
III.1 Le phnomne dviction nancire
Une hausse des dpenses publiques G (ou une baisse des taxes nettes des prestations
sociales T, ou une hausse du patrimoine nancier des consommateurs, de leur conance
dans lavenir C
0
ou de la conance dans lavenir des entreprises I
0
), entrane :
Dans le modle keynesien lementaire, pour un niveau inchang de linvestissement
I (et donc du taux dintrt r), une hausse de la demande autonome, et donc du
produit Y . Une tel e!et est reprsent dans la gure 3.5 par le passage de lconomie
de A B
k
.
En B
k
, la demande de monnaie est plus importante que lo!re de monnaie. Le taux
dintrt r sajuste alors la hausse pour rquilibrer le march de la monnaie. La
hausse du taux dintrt r rduit alors linvestissement I, ce qui attnue laugmen-
tation de la demande. Cest le phnomne dviction nancire qui correspond sur
la gure 3.5 au passage de lconomie de B
k
B.
41
Au total, une augmentation des dpenses publiques augmente bien le produit, mais
dans une proportion infrieure ce que prdisait le modle keynsien lementaire. Le
multiplicateur des dpenses publiques vaut prsent :
!Y
!G
=
1
1 !a +b
l
1
l
2
Il est infrieur au multiplicateur correspondant que lon avait dans le modle keynsien l-
mentaire et qui valait 1/ (1 !a). Le terme b
l
1
l
2
correspond alors lintensit du phnomne
dviction nancire
1
.
IS
LM
IS
G>0, T<0
C
0
>0, I
o
>0
Y
r
A
B
Bk
Fig. 3.5: Lviction par le taux dintrt
III.2 Cas particulier 1 : le cas montariste (LM verticale).
Si la demande de monnaie devient insensible au taux dintrt, l
2
= 0 et lquilibre du
march de la monnaie scrit :
Y =
1
l
"
M
s
P
!
l
0
l
"
La courbe LM devient verticale (cf. Figure 3.6). Le march de la monnaie dter-
mine le niveau du produit Y , conformment la lecture no-classique de lquation LM.
Lquilibre sur le march des biens dtermine alors le niveau du taux dintrt r confor-
mment la lecture no-classique de lquation LM. La statique comparative du modle
devient (cf. Table 3.2).
1
En e!et comme b
l
1
l
2
> 0, 1 !a + b
l
1
l
2
> 1 !a, do
0 <
1
1 !a + b
l
1
l
2
<
1
1 !a
42
IS
LM
IS
IS
G>0, T<0
C
0
>0, I
o
>0
G<0, T>0
C
0
<0, I
o
<0
M
s
> 0, P < 0
M
s
< 0, P > 0
Y
r
A
B
D
C
E
Fig. 3.6: ISLM : le cas montariste
G T C
0
I
0
M
s
P
IS + - + + 0 0
LM 0 0 0 0 + -
Y 0 0 0 0 + -
r + - + + - +
Tab. 3.2: La statique comparative de la version montariste du modle ISLM
III.3 Cas particulier 2 : la trappe liquidit (LM horizontale).
Keynes pensait que lorsque le taux dintrt est trs bas, les titres et la monnaie de-
viennent tellement substituables, quune augmentation supplmentaire de lo!re de mon-
naie M
s
nait plus de!et sur le taux dintrt r. Cest ce quil appelle le phnomne de
trappe liquidit. A la lumire de lquation LM, cela signie que l
2
' (. La courbe
LM est alors horizontale et insensible lo!re de monnaie (cf 3.7). Le modle
IS/LM sapparente alors au modle keynsien lementaire, et ses proprits sont rsumes
par le tableau 3.3.
G T C
0
I
0
M
s
P
IS + - + + 0 0
LM 0 0 0 0 0 0
Y + - + + 0 0
r 0 0 0 0 0 0
Tab. 3.3: La statique comparative de la version trappe liquidit du modle ISLM
43
IS
LM
IS
IS
G>0, T<0
C
0
>0, I
o
>0
G<0, T>0
C
0
<0, I
o
<0
Y
r
A B C
Fig. 3.7: ISLM : le cas de trappe liquidit
44
Chapitre 4
Le modle O!re Agrge /
Demande Agrge
I Les limites du modle IS/LM
Le modle IS/LM du chapitre prcdent nous a permis dtudier simplement la d-
termination du produit Y en regardant simultanment les quilibres sur les marchs des
biens et sur le march de la monnaie. Toutefois, si sa relative simplicit a pu rendre ce
modle attirant, de nombreux aspects ont t omis qui inspirent une rserve face un
recours inconsidr ce modle.
Du point de vue thorique :
Le modle IS/LM donne une prdiction du niveau du PIB (et donc de lemploi)
sans tenir compte du fonctionnement du march du travail. Ainsi, est-il vrai qu
la suite dun accroissement des dpenses publiques, de lo!re de monnaie ou dune
rduction des prix, les entreprises aient intrt embaucher davantage pour accrotre
leur production?
Dautre part, le niveau du produit prdit par le modle IS/LM dpend du niveau
des prix que ce modle considre comme exogne.
Par ailleurs, du point de vue empirique, certains faits semblent contredire les prdic-
tions du modle IS/LM. Ainsi, di!rents moments de lhistoire, lorsque des politiques
ont suivi de trop prs les recommandations du modle IS/LM, ces politiques ont terme
chou. Le graphique 4.1 illustre ainsi la politique conomique de la France du point de
vue budgtaire et montaire depuis 1963. La France a connu deux pisodes o la politique
tait trs clairement oriente vers la relance de la demande.
En 1974, suite au premier choc ptrolier, le gouvernement, dirig par Jacques Chirac,
a accru le dcit budgtaire et assoupli la politique montaire pour relancer lcono-
mie. Malheureusement, cette politique na pas permis dviter le ralentissement de la
croissance la n des annes 70. Au contraire, elle a provoqu une monte en che
de lination. La plupart des pays de lOCDE a connu des expriences similaires
la France dans les annes 70, ainsi que le conrme la gure 4.2
Entre mai 1981 et mars 1983, le gouvernement Franais, dirig par Pierre Mauroy, a
tent une nouvelle relance keynsienne avec un assouplissement de la politique mon-
taire et une augmentation massive des dpenses publiques et des salaires. Contraire-
ment la relance de 1974, cette politique sest faite en opposition avec les politiques
45
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
60 65 70 75 80 85 90 95 2000
Taux d'inflation
Taux de croissance du PIB
Taux d'intrt court terme
Deficit public
Fig. 4.1: La politique budgtaire et la politique montaire de la France 1963-2000. Source
OCDE
pratiques par les voisins de la France. On constate alors que la croissance en 1982
est lgrement remonte. Elle est surtout nettement suprieure celle des Etats-Unis
(-2.1%) (cf. gure 4.2). Toutefois, ces bons rsultats ont t assombris par une fuite
massive des capitaux, par une matrise retarde de lination, et par une persistance
de la crise conomique entre 1983 et 1988, surtout lorsque lon compare le cycle
franais et le cycle amricain. Il est aujourdhui vident que la relance keynsienne
du gouvernement Mauroy na pas eu long terme le succs escompt.
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
71 76 81 86 91 96
France
USA
Fig. 4.2: Le taux de croissance de la France et des Etats Unis
Ainsi, le modle IS/LM ne semble plus avoir beaucoup de pertinence au-del dun ho-
rizon temporel signicatif. Les expriences des annes 70 et 80 montrent en particulier que
les politiques de relance de la demande, si elles russissent court terme relancer lacti-
46
vit, se traduisent par un accroissement de lination (ou par un moindre ralentissement
de celle-ci) moyen terme qui attnue considrablement leurs e!ets bnques. Il semble
donc indispensable denrichir le modle IS/LM an davoir une dtermination conjointe
des prix et du produit. Cest lobjet du modle OA/DA.
II La demande agrge
On dnit la demande agrge de deux faons quivalentes :
Cest le niveau du produit Y qui, pour un niveau donn des prix P, permet lquilibre
simultan du march des biens et du march de la monnaie. (Lecture keynsienne).
Cest le niveau des prix P qui pour un niveau donn du produit Y, permet lquilibre
simultan sur le march des biens et de la monnaie. (Lecture no-classique).
Dun point de vue formel, la premire lecture implique la rsolution du modle IS/LM
pour chaque niveau des prix.
La seconde interprtation passe par une rsolution squentielle. Pour chaque niveau du
produit, lquation IS nous donne le taux dintrt dquilibre (conformment la lecture
noclassique de la courbe IS). Etant donn le niveau du produit et du taux dintrt (et
donc le niveau de la demande de monnaie), lquation LM nous donne le niveau des prix
qui permet lquilibre du march de la monnaie.
Mathmatiquement, avec les fonctions de comportement habituelles :
C = C
0
+a(Y !T) 0 < a < 1
I = I
0
!b r b > 0
M
d
P
= l
0
+l
"
Y !l
2
r l
0
, l
"
, l
2
> 0
lquation dquilibre sur le march des biens
Y = C +I +G
implique alors la relation IS :
Y = C
0
+a(Y !T) +I
0
!b r +G
(1 !a) Y = C
0
+I
0
+G!a T !b r (4.1)
Y =
C
0
+I
0
+G!a T !b r
1 !a
(IS)
tandis que lquation dquilibre sur le march de la monnaie se traduit par
r =
l
0
l
2
+
l
"
l
2
Y !
1
l
2

M
s
P
(LM)
En injectant lquation LM dans lquation (4.1), on obtient le niveau de la demande
agrge :
(1 !a) Y = C
0
+I
0
+G!a T !b

l
0
l
2
+
l
"
l
2
Y !
1
l
2

M
s
P

(DA)
Y =
C
0
+I
0
+G!a T !b
l
0
l
2
+
b
l
2

M
s
P
1 !a +b
l
1
l
2
(4.2)
47
En vertu de la lecture keynsienne de la demande agrge, une hausse des prix sap-
parente une contraction montaire, donc un dplacement vers la gauche de la courbe
LM (cf. Figure 3.4) qui rduit le niveau du produit dquilibre. En vertu de la lecture
classique de la demande agrge, une augmentation du produit conduit une baisse du
taux dintrt quilibrant le march des biens (courbe IS). La hausse du produit et la
baisse des taux dintrt conduisent un accroissement de la demande de monnaie. Les
prix doivent donc diminuer pour rtablir lquilibre sur le march de la monnaie. Ces deux
lectures sont cohrentes et nous indiquent que la demande agrge peut se reprsenter
dans le diagramme (Y, P) par une courbe dcroissante note DA (cf. gure 4.3).
Comment se dplace cette courbe suite une modication des variables exognes G, T,
C
0
, I
0
et M
s
? Commenons par examiner les e!ets dune hausse des dpenses publiques.
En vertu de la lecture keynsienne de la demande agrge, une hausse des dpenses
publiques !G > 0 laissant les prix P inchangs se traduit par un accroissement du
produit Y , donc par un dplacement vers la droite de la demande agrge dans le
diagramme (Y, P).
En vertu de la lecture classique, une hausse des dpenses publiques !G > 0 laissant
le produit Y inchang ncessite une hausse des taux dintrt r pour rduire lin-
vestissement et permettre le maintien de lquilibre sur le march des biens. Cette
hausse du taux dintrt tend dcrotre la demande de monnaie, ce qui oblige les
prix augmenter pour rtablir lquilibre sur le march de la monnaie.
Y
P
DA
G>0, T<0
C
0
>0, I
o
>0, M
s
>0
G<0, T>0
C
0
<0, I
o
<0, M
s
<0
Fig. 4.3: La courbe DA
Ces deux raisonnements, ainsi que lexamen de lquation (4.2), nous conrment
quune hausse des dpenses publiques !G > 0 se traduit par un dplacement vers le
nord-est de la courbe DA dans le diagramme (Y, P). Des raisonnements analogues
nous indiquent quune baisse des taxes !T < 0, une hausse du patrimoine nancier
des mnages ou de leur conance dans lavenir !C
0
> 0, ou de la conance des
investisseurs !I
0
> 0 devraient galement se traduire par un tel dplacement de
la courbe DA vers le Nord Est. Dune faon symtrique une baisse des dpenses
publiques !G < 0, une hausse des taxes !T > 0, une baisse du patrimoine nancier
48
des mnages ou de leur conance dans lavenir !C
0
< 0 ou de la conance des
investisseurs !I
0
< 0 se traduisent au contraire par un dplacement vers le sud-
ouest de la courbe DA.
Il nous reste dterminer les e!ets dun accroissement de lo!re de monnaie !M
s
> 0.
En vertu de la lecture keynsienne de la demande agrge, une hausse de M
s
pour
un niveau de prix P inchang se traduit par un dplacement vers la droite de la
courbe LM, et donc par un accroissement du produit Y .
En vertu de la lecture classique, pour un niveau de produit Y inchang, une hausse
de lo!re de monnaie !M
s
> 0 na!ecte pas lquilibre sur le march des biens, ni
le taux dintrt qui en assure lquilibre. Les prix doivent donc sajuster la hausse
pour accrotre la demande de monnaie et la maintenir gale lo!re.
Ces deux lectures, ainsi que lexamen de lquation (4.2) nous indiquent quune
hausse de lo!re de monnaie !M
s
> 0 dplace galement la courbe DA vers le Nord
Est dans le diagramme (Y, P). De faon symtrique, une baisse de lo!re de monnaie
!M
s
< 0 dplace la courbe DA vers le Sud Ouest. Cest ce que raconte lquation
(4.2), et ce qui est reprsent dans la gure 4.3.
Y
p
Relation OA
Relation DA
Lecture Keynsienne
Lecture no-classique
Fig. 4.4: Lectures keynsiennes et no-classiques des relations OA et DA
Pour rsum, nous appellerons :
Une politique de relance de la demande, ou une politique keynsienne, toute politique
qui contribue dplacer la courbe de demande agrge vers la droite sur la gure
4.3. Il sagit donc dune hausse des dpenses publiques !G > 0, dune baisse des
prlvements nets des prestations sociales !T < 0 ou dune hausse de lo!re de
monnaie !M
s
> 0.
Une politique de restriction de la demande ou une politique montariste, toute po-
litique qui contribue dplacer la courbe de demande agrge vers la gauche sur la
gure 4.3. Il sagit donc dune baisse des dpenses publiques !G < 0, dune hausse
49
des prlvements nets des prestations sociales !T > 0 ou dune baisse de lo!re de
monnaie !M
s
< 0.
Un choc positif de demande, une modication de lenvironnement conomique qui
contribue un dplacement vers la droite de la courbe de demande agrge sur la
gure 4.3. Il sagit soit dun accroissement de la richesse des mnages, soit dune am-
lioration de la conance des mnages dans lavenir !C
0
> 0, soit dune amlioration
de la conance des entreprises dans lavenir !I
0
> 0.
De faon symtrique, on appelle choc ngatif de demande, une modication de len-
vironnement conomique qui contribue un dplacement vers la gauche de la courbe
de demande agrge sur la gure 4.3. Il sagit soit dun diminution de la richesse des
mnages, soit dune dtrioration de la conance des mnages dans lavenir !C
0
> 0,
soit dune dtrioration de la conance des entreprises dans lavenir !I
0
< 0.
III La relation do!re agrge Y
s

w
p

La drivation de la demande agrge nous a permis de dterminer une premire relation

entre le niveau du produit et les prix. Il nous faut alors une deuxime interprtation pour
pouvoir dterminer simultanment le niveau du produit et les prix. On peut par exemple se
demander si les entreprises ont toujours intrt ragir un accroissement de la demande
agrge par un accroissement de leur production (et donc de lemploi) conformment ce
que prdit le modle IS/LM, ou si ce sont les prix qui augmentent. Ceci nous conduit
dterminer lo!re agrge de biens partir du comportement des entreprises sur le march
du travail
1
.
Or, nous avons vu dans le premier chapitre, que la demande de travail des entreprises
se ramenait ajuster le niveau de lemploi L de faon ce que la productivit marginale
du travail (qui diminue avec le niveau de lemploi) soit gale au salaire rel W/P
2
. Aussi,
en vertu de cette relation, une hausse du salaire rel W/P se traduit par une baisse de
lemploi L et donc par une baisse du produit Y .
Ceci nous permet de driver la relation do!re agrge OA. Il sagit dune relation
dcroissante entre le produit Y et le salaire rel W/P. Une hausse du salaire nominal W
ou une baisse des prix P impliquent une hausse du salaire rel W/P, une baisse de la
demande de travail des entreprises L
d
, du niveau de lemploi L, et ce faisant du niveau de
production Y .
Nous allons intgrer dans notre analyse un deuxime dterminant de la relation do!re
agrge. En e!et, il existe tout un ensemble de facteurs augmentant la productivit mar-
ginale du travail pour un niveau donn de lemploi, comme des capacits de production
plus importantes due des investissements plus importants dans le pass ou la dcouverte
dune nouvelle technologie de production plus performante. De tels phnomnes dplacent
vers le haut la courbe de productivit marginale dans la gure 2.5, ce qui tend accrotre
lemploi et donc le produit. On note sous la variable A de tels e!ets. Ainsi, lo!re agrge
se trouve tre une fonction croissante du paramtre A et dcroissante du salaire rel W/P.
1
En e!et, dans la perspective de court-moyen terme que nous adoptons dans ce cours, la dynamique
daccumulation du capital est nglige. Aussi les seules variations du PIB que nous expliquons sont direc-
tement issues des variations de lemploi. Dans une situation de chmage, ces variations sont entirement
des aux changements de la demande de travail des entreprises.
2
Du moins tant que ne se posent pas de problmes de dbouchs (hypothse H5 et non H5)
50
La fonction do!re agrge scrit alors :
Y = Y
s
!
"
W
P
"
, A
+
#
$
Il y a alors deux versions possibles du modle selon le mode de dtermination des
salaires que lon considre. La prsence dun chmage massif dans la plupart des marchs
du travail europens nous conduit penser que le salaire nest pas un prix sajustant
librement pour quilibrer une o!re une demande de travail. Par exemple, le niveau
du salaire minimum est dtermin chaque anne par un dcret en date du 1
er
juillet.
Par ailleurs, les lois Auroux (1982) obligent les entreprises ouvrir chaque anne (ouvrir
ne voulant pas dire conclure) des ngociations sur les salaires.Par ailleurs, des grilles de
salaires sont dtermines par toute une srie de conventions collectives. Enn, le salaire est
parfois spci directement sur les contrats de travail. Tout ceci nous conduit considrer
que le salaire est exogne.
Mais de quel salaire sagit il ?
A court terme, ces institutions dterminent un salaire juridiquement vriable. Cest
alors le salaire nominal W qui est spci dans les contrats de travail, les accords
dentreprises, dans les conventions collectives, et cest encore le salaire nominal mi-
nimum qui est stipul chaque anne par dcret. Il faudrait alors considrer le salaire
nominal W comme exogne.
A moyen terme, ces institutions dterminent un niveau de salaire en vue de garantir
un certain niveau de pouvoir dachat W/P aux salaris. Ainsi, une hausse des prix P
conduira les institutions rviser la hausse le salaire nominal W de faon laisser
inchang le pouvoir dachat des travailleurs. Il faudra alors considrer que cest le
salaire rel W/P qui est exogne.
Ceci nous conduit alors distinguer une relation do!re agrge de court terme o le
salaire nominal est exogne, dune relation de long terme o le salaire nominal sajuste
parfaitement de faon satisfaire un objectif de salaire rel.
IV Lquilibre OA/DA de court terme
Le modle OA/DA de court terme considre un horizon temporel trop rduit pour
que le salaire nominal (dtermin juridiquement par les contrats de travail, les accords
dentreprises, les conventions collectives ou le dcret annuel du gouvernement sur le salaire
minimum) ait le temps de changer. Ainsi on considre W comme exogne.
Comment se reprsente alors la courbe do!re agrge de court terme OA
CT
dans le
diagramme (Y !P) ? Pour rpondre cette question, demandons-nous comment se modie
lo!re agrge quand les prix P augmentent. Comme le salaire nominal W est xe, une
hausse des prix P diminue le niveau des salaires rels W/P, ce qui conduit une hausse de
la demande de travail L
d
, cest--dire de la quantit demploi dsire par les entreprises. En
situation de chmage, cela signie concrtement quune hausse des prix P doit se traduire
par une augmentation de lemploi L, et donc de la production Y . Ainsi, lo!re agrge se
reprsente dans le plan (Y !P) comme une courbe croissante. (cf. gure 4.5).
Comment se dplace la courbe dOA
CT
lorsque le salaire nominal W augmente ? Dans
ce cas de gure, pour un niveau donn des prix P, une hausse du salaire nominal W se
51
Y
P
Y
P
OA
CT
W<0 , A<0
W>0 , A<0
Fig. 4.5: La relation do!re agrge de court terme
traduit par une hausse du salaire rel W/P, une baisse de la demande de travail L
d
, une
baisse de lemploi L, et donc une baisse de la quantit de biens que les entreprises ont
intrt produire. Cela signie quune hausse du salaire nominal W se traduit par un
dplacement vers le haut de la courbe do!re agrge OA
CT
dans la gure 4.5. De faon
symtrique, une baisse du salaire nominal W se traduit par un dplacement vers le bas de
la courbe OA
CT
dans la gure 4.5. De faon similaire, une hausse de A se traduit pour un
mme niveau de prix (et donc pour un mme salaire rel) par une hausse de la demande
de travail des entreprises, et donc par une hausse de lo!re agrge qui se traduit par un
dplacement vers la droite de la courbe OA
CT
. Enn, un accroissement du paramtre de
productivit !A > 0 se traduira pour un niveau donn des prix (et donc du salaire rel)
par une augmentation de la demande de travail des entreprises, de lemploi et donc de la
production. Cela se traduiera sur le graphique 4.5 par un dplacement vers la droite de la
courbe OA
CT
.
Remarquons que le salaire nominal ici pris en compte correspond en ralit au cot
nominal pour une entreprise recruter un travailleur supplmentaire. Ainsi, en plus de la
valeur du salaire stricto sensu peru par les salaris, il faut ajouter les di!rentes taxes
et cotisations sociales assises sur les salaires, les quipements, etc. On peut en particulier
intgrer le cot de lnergie (lectricit) quutilisera chaque salari pour e!ectuer son tra-
vail. Avec cette rinterprtation largie de la variable W, les deux chocs ptroliers de
1973 et 1979 pourront sinterprter comme une hausse de ce paramtre, et donc comme
un dplacement vers le haut de la courbe OA
CT
.
Nous pouvons maintenant tudier lquilibre du modle OA/DA de court terme. Celui-
ci considre lquilibre simultan sur les marchs des biens, de la monnaie et le fonction-
nement du march du travail. Les variables endognes expliques sont le produit Y et
les prix P mais galement le taux dintrt r, et ce faisant les niveaux de consommation
C, dinvestissement I, dpargne S et de demande de monnaie. Les variables exognes ou
explicatives sont le niveau des dpenses publiques G, de taxes T, do!re de monnaie M
s
,
la richesse nancire des mnages, leur conance dans lavenir C
0
, ainsi que la conance
52
dans lavenir des investisseurs I
0
.
Lquilibre OA/DA de court terme correspond aux niveaux de produit Y et de prix
P qui satisfassent simultanment la relation de demande agrge et la relation do!re
agrge de court terme. Sur la gure 4.6, lquilibre OA/DA de court terme correspond
lintersection des courbes OA
CT
et DA
3
.
Y
P
DA
G>0, T<0 , M
s
>0
C
0
>0, I
o
>0
G<0 T>0
C
0
<0 I
o
<0 M
s
<0
W<0 , A>0
W>0 , A<0
A
OA
CT
Fig. 4.6: Lquilibre OA-DA de court terme.
On peut alors utiliser ce modle pour analyser les e!ets de di!rents chocs ou politiques
conomiques. Commenons par analyser les e!ets dune politique de relance keynsienne
ou dun choc positif de demande. Cela signie que lon considre un dplacement vers
la droite de la demande agrge de DA DA
0
sur la gure 4.7. Celui-ci peut avoir des
causes multiples (hausse des dpenses publiques G, de lo!re de monnaie M
s
, de la richesse
nancire des mnages, de leur conance dans lavenir C
0
, de la conance dans lavenir
des investisseurs I
0
, ou dune rduction des prlvements nets T).
Pour un niveau de prix donn, lquilibre conomique se dplacerait du point A au
point B
0
(cf. gure 4.7). Une telle augmentation du produit correspond aux prdictions
du modle IS/LM. Toutefois, au point B
0
, le niveau de prix est trop faible pour que les
entreprises aient intrt assurer un niveau de production correspondant. Il faut alors
que les prix P augmentent pour faire baisser le salaire rel W/P, augmenter la demande
de travail des entreprises L
d
, lemploi L et le produit Y . Ce faisant, ce mouvement
la hausse des prix, se traduit par un dplacement de lquilibre le long de la nouvelle
courbe de demande agrge DA
0
jusqu lintersection avec la courbe do!re agrge de
court terme OA
CT
au point B. Le prix augmentant P, lo!re relle de monnaie M
s
/P se
rtracte entranant une baisse de la demande agrge et du produit. Au total, le produit
augmente entre A et B mais moins que dans le modle IS/LM cause de laccroissement
des prix. Le passage de B
0
B correspond alors le!et inationniste ou e!et dviction
3
On remarque en particulier, qu lquilibre du modle (au point A), lo!re est exactement gale la
demande. Avec les notations du chapitre 1, cela signie qu lquilibre du modle, les entreprises peuvent
produire autant quelles le dsirent (hypothse H5). Les contraintes de dbouchs les empchant juste de
produire davantage. Ceci permet de lgitimer la formulation no-classique de la demande de travail par
rapport sa formulation keynsienne.
53
Y
P
DA
G>0, T<0
C
0
>0, I
o
>0, M
s
>0
A B
B
DA
B
OA
CT
Fig. 4.7: Le!et dviction par les prix
par les prix qui vient attnuer les e!ets keynsiens prdits par le modle IS/LM.
Une telle interprtation des choses garde une certaine dlit la logique keynsienne.
Une hausse de la demande augmente le produit car les prix P naugmentent pas trop.
Pourtant, pour quun tel rsultat soit possible, il est indispensable que le salaire nomi-
nal W soit rigide. Pour mieux comprendre ce point, nous allons rinterprter les e!ets
dun accroissement de la demande agrge conformment la lecture classique de la de-
mande agrge. Un accroissement de la demande agrge se traduit alors pour un niveau
de produit inchang par un accroissement des prix (passage de A B sur la gure 4.7).
Comme le salaire nominal reste inchang W, cette hausse des prix P entrane
une baisse du salaire rel W/P qui permet la demande de travail des entre-
prises, lemploi L et donc lo!re agrge Y
s
daugmenter. Ainsi, si les politiques
de relance de la demande russissent accrotre la production et lemploi dans le modle
OA/DA de court terme, cest parce que leurs e!ets inationnistes entranent une baisse
du salaire rel. Cela suppose en particulier que les di!rentes institutions dterminant le
salaire nominal ne ragissent pas la hausse des prix par une hausse du salaire nominal
pour maintenir constant le salaire rel et donc le pouvoir dachat des travailleurs. Cest
donc par ce phnomne dillusion montaire (baisse du salaire rel car hausse des prix
salaire nominal inchang) quune politique de relance de la demande peut tre e"cace
pour augmenter la production.
Pour terminer cette analyse du modle OA/DA de court terme, nous allons maintenant
analyser les e!ets dune hausse du salaire nominal W . Rappelons quune telle hausse re-
couvre non seulement les consquences dun accroissement des salaires stricto sensu verss
aux travailleurs, mais peut galement recouvrir une augmentation des taux de cotisations
sociales, ou une augmentation du prix de lnergie. Ceci entrane dans la gure 4.6 un
dplacement vers le haut de la courbe OA
CT
. La hausse du salaire nominal entrane donc
une hausse des prix pour un produit inchang ce qui va entraner une diminution de la
demande le long de la courbe de demande agrge. On aboutit ainsi une hausse des
prix P et une baisse du produit Y . Cest ce qui sest pass la suite du premier choc
ptrolier en 1974. Enn, une amlioration des conditions de production passant par un
54
G T C
0
I
0
M
s
W A
IS + - + + 0 0 0
LM 0 0 0 0 + 0 0
DA + - + + + 0 0
OA 0 0 0 0 0 - +
Y + - + + + - +
P + - + + + + -
Tab. 4.1: Statique comparative du modle OADA de court terme
accroissement du paramtre A en dplacant vers la droite la courbe OA
CT
dans la gure
4.6 entrane une hausse du produit Y et une baisse des prix P.
Tout ces e!ets sont rsums dans le tableau 4.1
V Le modle OA/DA de moyen terme : salaire rel rigide
Le modle de court terme suppose que le salaire nominal est constant. Or une telle
hypothse ne semble pas raliste ds que lon sintresse des horizons temporels un peu
moins restreints que le court terme. Pour bien comprendre ce point, considrons nouveau
les e!ets dune hausse de la demande agrge.
La gure 4.8 permet de bien distinguer les e!ets dun accroissement de la demande
dans le modle IS/LM et dans le modle OA/DA
CT
. Une augmentation de la demande se
traduit galement par un accroissement des prix qui permet une baisse du salaire rel et
donc une hausse de la demande de travail, de lemploi et du produit. Il est donc essentiel
pour quun dplacement de la demande accroisse le produit que le salaire nominal reste
inchang. Cest cette condition seulement que le salaire rel diminue et donc que lo!re
agrge augmente.
Or, est-il raliste de supposer que les institutions dterminant le salaire nominal ne
ragissent pas la baisse du salaire rel et donc du pouvoir dachat des travailleurs par une
hausse du salaire nominal ? La rponse semble positive pour le court terme, mais ngative
moyen terme. Si, face une hausse des prix, le salaire nominal restait inchang, cela
signie que les travailleurs (ou plutt leurs reprsentants dans les di!rentes institutions
dterminant le salaire nominal) accepteraient une baisse de leur pouvoir dachat, tant
alors sous le coup dune illusion montaire.
Le modle O!re Agrge Demande Agrge de moyen terme OA/DA
MT
suppose au
contraire que le salaire nominal W sajuste de faon ce que le pouvoir dachat des
travailleurs et donc le salaire rel W/P reste inchang. Soit s lobjectif exogne de pouvoir
dachat des travailleurs, on a W = s P. Dans ce cas, une hausse des prix P, se traduit
par un accroissement quiproportionnel du salaire nominal W, si bien que le salaire rel
ne bouge pas. La courbe do!re agrge de moyen terme OA
MT
est alors verticale.
Un accroissement de la demande agrge entrane court terme un accroissement du
produit Y et des prix P. Lconomie passe alors de A B
CT
sur la gure. Ce faisant, le
pouvoir dachat en B
CT
a diminu. Les institutions dterminant le salaire nominal vont
alors accrotre le salaire nominal. Cet accroissement du salaire nominal se traduit par un
dplacement vers le haut de la courbe OA
CT
en OA
CT0
, jusqu ce que le produit retrouve
son niveau initial en B
MT
.
Ainsi la nouvelle courbe do!re agrge OA
MT
se trouve tre maintenant verticale
55
Y
P
DA
G>0, T<0
C
0
>0, I
o
>0, M
s
>0
A
B
ISLM
B
OADA
CT
DA
B
OADA
LT
OA
CT
OA
CT

OA
LT
Fig. 4.8: Les insu"sances du modle OA/DA de court terme.
(cf. gure 4.9). En e!et, une hausse des prix P est sans e!et sur le salaire rel et donc
ne change ni la demande de travail des entreprises, ni le niveau de lemploi, ni le niveau
du produit. Une hausse de lobjectif de pouvoir s diminue la demande de travail des
entreprises, lemploi et donc le produit, ce qui se traduit par un dplacement vers la
gauche de la courbe OA
LT
. Une augmentation de la productivit A accrot la demande de
travail des entreprises, lemploi et le produit, ce qui se traduit par un dplacement vers la
droite de la courbe do!re agrge de moyen terme.
Le modle peut alors se rsoudre de faon squentielle :
1. La relation do!re agrge de moyen terme dtermine le produit Y (et donc lem-
ploi L) en fonction de lobjectif de pouvoir dachat des salaris s et de lindice de
productivit A.
2. Lquilibre sur les marchs des biens dtermine travers la courbe IS le niveau
du taux dintrt r et donc dinvestissement I en fonction du niveau du produit Y
atteint. Cest donc linvestissement I qui sajuste lpargne S travers lajustement
du taux dintrt pour que soit vrier lquation comptable
Y = C +I +G
conformment la lecture noclassique de la courbe IS.
3. Lquilibre sur le march de la monnaie donne alors le niveau des prix P en fonc-
tion de lo!re de monnaie M
s
et des niveaux du produit Y et du taux dintrt r
pralablement donns.
Une hausse des dpenses publiques !G > 0 na!ecte pas la relation do!re agrge de
moyen terme. Elle est donc sans e!et sur le produit et lemploi. Sur le march des biens,
la hausse des dpenses publiques ne change pas non plus le revenu disponible des mnages
56
Y
P
Y
P OA
MT
s<0 , A>0
s>0 , A<0
Fig. 4.9: La courbe OA de long terme
et donc leur niveau de consommation. Pour que le march des biens reste quilibr, il faut
alors que linvestissement diminue du mme montant que laccroissement des dpenses
publiques. Aussi a-t-on !I = !!G. Il y a alors eviction totale de linvestissement par
les dpenses publiques. Ceci nest possible que par une augmentation du taux dintrt
r. Enn, sur le march de la monnaie, la hausse du taux dintrt tend diminuer la
demande de monnaie. Il faut alors que le prix augmente pour contrebalancer cette baisse
et rtablir lquilibre. Tout ceci est rsum dans le tableau 4.2.
Une hausse de C
0
a des e!ets similaires avec !I = !!C
0
. Une hausse de I
0
galement,
sauf que linvestissement ne change pas !I = 0, la hausse du taux dintrt compensant la
hausse de I
0
. Enn, une baisse des taxes !T < 0 ne change pas le produit mais augmente
le revenu disponible des mnages !Y
d
= !!T > 0. Leur consommation augmente alors
de !C = !a !T > 0 et linvestissement doit diminuer de !I = a !T < 0 pour prserver
lquilibre sur le march des biens.
Une hausse de lo!re de monnaie M
s
na de!et ni sur la relation do!re agrge ni
sur lquilibre sur le march des biens. Elle est donc sans consquence sur le produit Y ,
lemploi L, la consommation C, lpargne S, linvestissement S, cest dire quil ny a pas
de!et sur les variables relles de lconomie. En revanche, sur le march de la monnaie
le seul e!et est une hausse des prix qui est ncessaire pour que la demande de monnaie
augmente autant que lo!re. Ainsi le seul e!et moyen terme dun accroissement de lo!re
de monnaie est un accroissement des prix. Il y a donc neutralit de lo!re monnaie sur la
sphre relle moyen terme.
Une baisse de lobjectif de pouvoir dachat des salaris s ou une hausse de la producti-
vit A induit un dplacement vers la droite de la courbe do!re agrge et donc une hausse
du produit Y et de lemploi. Sur le march des biens, cette hausse du produit se traduit par
une baisse du taux dintrt et par une hausse de linvestissement I. Par ailleurs, comme
le revenu disponible des mnages augmente, leur consommation et leur pargne font de
mme. Enn, sur le march de la monnaie, la hausse du produit se conjugue la baisse du
57
Y
P
Y
P
DA
G>0, T<0
C
0
>0, I
o
>0, M
s
>0
G<0, T>0
C
0
<0, I
o
<0, M
s
<0
OA
MT
s<0 , A>0
s>0 , A<0
Fig. 4.10: Le modle OA/DA de moyen terme
G T C
0
I
0
M
s
s A
IS + - + + 0 0 0
LM 0 0 0 0 + 0 0
DA + - + + + 0 0
OA 0 0 0 0 0 - +
Y 0 0 0 0 0 - +
P + - + + + + -
r - + + + 0 + -
I !I = !!G !I = a !T !I = !!C
0
0 0 - +
C 0 !C = !a !T !C = !C
0
0 0 - +
S 0 !S = !(1 !a) !T !S = !!C
0
0 0 - +
Tab. 4.2: Statique comparative du modle OADA de moyen terme
taux dintrt pour induire une baisse de la demande de monnaie. Il faut donc une baisse
des prix pour restaurer lquilibre sur ce march.
VI Application empirique : quest ce que le court terme ?
Extrait de la confrence prsidentielle de Milton Friedman devant lAmerican Economic
Association, dcembre 1967. Traduction reprise dans Blanchard et Cohen, pp. 192, encadr
la thorie avant les faits.
Il y a toujours un arbitrage temporaire entre ination et chmage ; il ny a
pas darbitrage permanent. Larbitrage temporaire ne vient pas de lination
elle-mme mais dun taux croissant dination [...]. Mais me demanderez-vous,
combien de temps dure le temporaire ? Je ne peux que vous donner mon
propre avis, fond sur lexamen des faits passs : limpact initial dun taux
58
dination plus lev et non anticip semble durer entre deux et cinq ans,
puis commence diminuer. Lajustement complet au nouveau taux dination
ncessite environ pour lemploi comme pour le taux dintrt deux dcennies.
Encadr du Blanchard Cohen pages 147 et 164-165
59
Bibliographie
[1] Macroconomie, Blanchard O.J. et Cohen, D., 2002, Pearson Edition.
[2] Burda M. et Wyplocz, C., Macroconomie, un texte europen 3
eme
dition, DeBoeck.
[3] Hairault, J. O., 2000, Analyse macrconomique Ouvrage collectif sous la direction
de Hairault J. O. en 2 Tomes, La Dcouverte : Ouvrage beaucoup plus technique. Les
premiers chapitres du premier tome peuvent toutefois permettre un approfondissement
utile.
[4] Mankiw, G, Principes de lEconomie, Tarduit en Franais chez Economica. Le cours
est li plus particulirement aux chapitres 27, 31, 32, 33. Le reste de louvrage pourra
toutefois vous tre utile pour dautres cours dconomie.
[5] Lecaillon, J-D, Lepage, J-M et Ottavj, C, Economie Contemporaine, analyse et diag-
nostics, 2
eme
dition, DeBoeck.
[6] Cahuc P. et A. Zylberberg, Le chmage Fatalit ou Ncessit ? Flammarion. Un ouvrage
grand public sur la question du chmage et des politiques demploi.
60