Bien debuter en Bourse

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Gnralits
Les forces en prsence
Comment prendre une dcision dinvestissement
Comment passer un ordre de Bourse
Fiscalit et frais boursiers
Les introductions en Bourse
Trucs et astuces

1.1Le Rle de la Bourse

Il faut tout d'abord dmystifier la Bourse : de mme que la nature a horreur du vide, l'conomie
n'apprcie pas l'inutile. Ne croyez pas que la Bourse n'est qu'un lieu de spculation, la spculation est
la face immerge de l'iceberg, car la Bourse a avant tout un rle conomique de premier ordre. Pour
se financer, les entreprises ont deux solutions : soit emprunter de l'argent, soit mettre des actions.
Lorsqu'elles choisissent cette deuxime solution, elles ont besoin de pouvoir rencontrer les
investisseurs, leur vendre leur projet et c'est pour cette raison que la Bourse existe. Comme sur un
march traditionnel, o des commerants rencontrent des consommateurs, la Bourse est un march
o les socits rencontrent les investisseurs. Et pour pouvoir les sduire, il faut leur proposer de la
liquidit c'est dire leur offrir la possibilit de revendre facilement ce qu'ils ont achet.
1.2Comment fonctionne la Bourse ?
Comme nous venons de le voir, la Bourse est un march, un lieu de rencontre o les acheteurs
ctoient les vendeurs. Il y a transaction lorsqu'un vendeur propose, pour un titre, un prix quivalent
celui d'un acheteur. Longtemps, la cotation a eu lieu la "crie" : runis autour de la corbeille au
Palais Brongniard, les agents de changes transmettaient leurs ordres, un coteur ayant pour rle de
dterminer le prix d'quilibre de chaque titre afin que les transactions s'oprent. Cette priode est
rvolue depuis la fin des annes 80, la Bourse de Paris est aujourd'hui sur informatique avec le
fameux systme CAC (Cotations Assistes en Continu), logiciel qui a d'ailleurs t achet par
d'autres bourses trangres. Pour une mme valeur, les ordres d'achat et de ventes sont regroups au
sein d'un carnet d'ordre informatique :
Demande
Offre
Nombre Quantit Cours Cours Quantit Nombre
2
200
42
43
100
1
1
500
41
43,2 120
4
3
110
40,9 43,5 500
1
1
1000
40
43,8 25
1
5
500
39
44
200
3
Nombre : nombre d'ordres en cours ce niveau de prix
Quantit : nombre de titres demands/offerts
Cours : cours des titres proposs lachat (demande) ou la vente (offre)
Explications
dans la colonne Demande, nous avons 2 ordres pour un total de 200 titres 42 euros (que l'on
appelle la limite), suivis par 1 ordre d'achat de 500 titres 41 euros, etc Si vous souhaitez acheter
des titres de cette action, vous pouvez en acheter 100 43 euros et si vous en voulez 200, vous
devrez alors en acheter 100 43 et 100 43,2 euros. La meilleure limite l'achat est 42 euros, la
meilleure limite la vente est 43 euros. Lorsqu'un ordre d'achat est pass un cours suprieur ou
gal la meilleure limite la vente, alors il y a une transaction.
Lorsqu'une transaction a lieu, elle est ensuite dpouille : si vous tes acheteur votre compte sera
dbit et vous recevrez des titres en contrepartie.
Afin de donner aux investisseurs un indicateur refltant la tendance du march, les bourses ont cr
des indices : en France, le plus connu est le CAC40, il rassemble les 40 plus grandes valeurs
franaises. Quand la majeure partie de ces titres montent, le CAC progresse et inversement. Les

autres indices les plus suivis par les boursiers sont le Dow Jones (indice des grandes valeurs US), le
Nasdaq (indice des valeurs US de technologie) ainsi que le Nikkei (indice japonais). Nous les
examinerons plus loin.
2.1Les Marchs
Les marchs sont les lieux o sont confrontes l'offre et la demande des valeurs. Chaque valeur se
ngocie sur un march dtermin. On distingue le march rglement dont le fonctionnement est
encadr par les autorits comptentes et qui rpond des critres d'admission pour les valeurs avec
galement des obligations d'information. Les marchs non rglements sont reprsents par
Alternext et par le March Libre.
2.1.1Le March Rglement
2.1.1.1Eurolist
Depuis le dbut 2005, le Premier March, le Second March et le Nouveau March sont dsormais
regroups au sein d'un compartiment unique. Cette rforme vise accrotre la visibilit des valeurs
petites ou moyennes qui reprsentent 85 % des quelques 700 socits cotes sur ce segment Eurolist.
Les critres concernant l'admission de nouvelles socits ont t harmoniss et le flottant doit
maintenant reprsenter au moins 25 % du capital. Les socits cotes ont comme obligation de
communiquer leur chiffre d'affaire trimestriel, leur rsultat semestriel et de publier des comptes
annuels. Elles doivent galement rendre publiques les informations de nature avoir un impact sur
l'volution de leur cours de Bourse. Ces informations doivent tre communiques l'ensemble des
intervenants au mme moment.
Au sein d'Eurolist, trois compartiments ont t cres en fonction de la capitalisation. Le segment A
rassemble les socits qui capitalisent plus d'1 Milliard d'Euros. Il s'agit donc l des grandes
entreprises du march parisien. Les entreprises de taille moyenne, capitalisant entre 150 Millions
d'Euros et 1 Milliard d'Euros, prennent place au sein du compartiment B. Enfin, le segment C
rassemble les socits capitalisant moins de 150 millions d'Euros. Au sein de ce dernier
compartiment, on trouve de nombreuses entreprises fort potentiel de croissance et qui sont la
recherche de financement pour se dvelopper.
Pour les valeurs les plus liquides, la cotation est en continu entre 9 h 00 et 17 h 25. Un fixing de
clture intervient 17 h 30. Ce systme permet de passer un ordre tout moment et de le voir
excut ds lors qu'une contrepartie suffisante est trouve. En ce qui concerne les autres valeurs, la
cotation ne s'effectue que lors d'un ou deux fixings 10 h 30 et 16 h 00. Les ordres passs
s'accumulent donc dans le carnet en attendant d'tre ventuellement excuts lors de ce fixing.
Le cours d'ouverture rsulte de la confrontation entre les acheteurs et les vendeurs. Durant la priode
de pr-ouverture, les ordres passs par les clients auprs de leur intermdiaire financier
s'additionnent dans le carnet. Un quilibre est trouv en fonction de l'offre et de la demande.
Le rglement au comptant est la rgle. Le transfert de proprit des actions s'effectue le jour de la
ngociation. Quant au rglement et la livraison des titres, ils ont lieu trois jours aprs l'excution de
l'ordre.
Concernant les valeurs les plus liquides et la capitalisation boursire la plus importante, Euronext a
mis en place un nouveau systme de rglement, le Service de Rglement Diffr (SRD), qui
remplace l'ancien rglement mensuel.
Le mcanisme est le suivant : l'achat comme la vente, l'investisseur prcise son intermdiaire
financier qu'il s'agit d'un "ordre avec SRD". La livraison et le paiement n'interviennent qu' la fin du
mois boursier, 5 jours de Bourse avant la fin du mois civil. Le SRD est applicable sous certaines
conditions pour les actions :

le titre doit appartenir au SBF 120 et/ou :

sa capitalisation boursire doit au moins tre gale 1 milliard d'euros et son volume de
transactions journalires d'au moins 1 million d'euros.
2.1.2Les Marchs Non Rglements
2.1.2.1Alternext
Ouvert en mai 2005, Alternext vise favoriser l'arrive en Bourse des petites et moyennes
entreprises. Il s'agit l de leur permettre d'accder au march financier sans disposer ncessairement
des moyens humains et financiers ncessaires une introduction sur le march rglement. Les

socits candidates doivent disposer d'un historique de 2 annes de comptes et peuvent adopter le
rfrentiel comptable de leur choix.
2 procdures d'introduction sont possibles. Soit via une offre destine au public avec au moins 2,5
Millions d'Euros la disposition du march et un prospectus vis par les autorits comptentes. Soit
avec une admission directe suite un placement priv. Dans ce cas, cette situation doit intervenir au
plus tard dans les 2 ans aprs un placement d'au moins 5 Millions d'euros rpartis entre au moins 5
investisseurs. Un document d'information, non vis par le rgulateur, est alors publi.
Les socits cotes sur Alternext doivent respecter certaines rgles. Elles doivent publier des
comptes annuels audits et des comptes semestriels. Elles doivent galement communiquer au
march toute information susceptible d'avoir un impact sur le cours de bouse. Enfin, les transactions
effectues par les dirigeants doivent tre rendues publiques.
Les valeurs sont ngociables lors du fixing quotidien 17 h 00. Certaines valeurs cotes sur
Alternext peuvent galement tre ngocies via un teneur de march ou "market maker". Le prix et la
quantit sont alors ngocis entre l'intermdiaire financier et ce teneur. Ce mcanisme permet
l'change de blocs entre investisseurs institutionnels. Globalement, le "market maker" amliore la
liquidit du titre avec l'affichage d'une fourchette de ngociation portant sur des quantits minimales
et il largit donc le cercle des investisseurs susceptibles de se porter sur les valeurs du compartiment
Alternext.
2.1.2.2Le March Libre
Ouvert en septembre 1996 en remplacement du March Hors Cote, le March Libre accueille les
socits qui ne veulent ou ne peuvent pas tre admises sur les marchs rglements cause de leur
trop grande jeunesse ou de leur taille trop modeste. Sur ce march, les valeurs ne font l'objet
d'aucune procdure d'admission et leurs metteurs ne sont soumis aucune obligation de diffusion
d'informations. Il sagit dun march non rglement : lactionnaire individuel doit faire preuve de
beaucoup de prudence lorsqu'il intervient sur ce type de march.
2.1.3Les autres marchs
Le MATIF (March A Terme International de France), cr en 1986, est le march terme des
instruments financiers dont les contrats portent sur des actifs financiers et des marchandises. Ce
march permet de se protger contre la dvalorisation des actifs financiers. On peut aussi lemployer
dans un but spculatif. Les oprations, dont les conditions sont fixes au dpart, s'y effectuent une
date postrieure (cest--dire " terme") la signature du contrat.
Le MONEP est le March des Options Ngociables de Paris sur actions ou sur indices. Ce march
offre aux investisseurs les moyens de couvrir leurs positions contre des variations anormales ou non
anticipes des cours des actions. C'est aussi un outil de spculation. Les options, instruments
financiers, permettent d'acheter ou de vendre, une date donne et un prix convenu, un actif "sousjacent". Il existe diffrents types d'options et diffrentes stratgies d'investissement envisageables.
Le March Obligataire est le march de capitaux moyen / long terme dont la base est constitu
par les obligations.
Le March Montaire est le march des capitaux court terme. Il permet aux tablissements de
crdit qui ont des surplus de trsorerie de les prter en change du versement d'un taux d'intrt.
2.2Les valeurs mobilires
2.2.1Une action
Une action est un titre de proprit. En achetant une action, vous devenez propritaire d'une partie de
l'entreprise. La totalit des actions mises par une entreprise forme son capital, les actions pouvant
tre cotes en Bourse. En possdant une action, l'actionnaire dtient un droit sur la conduite des
affaires de l'entreprise car il possde un droit de vote. Vous pourrez voter concurrence du nombre
de titres que vous possdez lors des Assembles Gnrales. Il y a 3 grands types dA.G. : les
Assembles Gnrales Ordinaires chaque anne o la direction vous demande de voter l'approbation
des comptes et vous prsente sa stratgie. Les Assembles Gnrales Extraordinaires sont destines
faire avaliser par les actionnaires des dcisions qui ne relvent pas d'actes de gestion courant :
augmentation de capital, fusion avec une autre socit, modification des statuts, etc... Enfin, parfois
AGO et AGE ont lieu en mme temps, il s'agit alors d'Assemble Gnrale Mixte. Outre son droit de
vote, l'actionnaire dtient aussi un droit sur les profits : il peut percevoir, ce titre, un dividende,
c'est dire une partie des bnfices raliss par la socit. Enfin, il possde aussi un droit sur l'actif
de l'entreprise : si la socit est vendue, il recevra une somme proportionnelle au nombre de titres

qu'il possde. En cas de liquidation, l'actionnaire perd gnralement la totalit de son investissement,
car la ralisation des actifs de l'entreprise sert en priorit indemniser les salaris, puis les
organismes sociaux et le Trsor, ensuite les cranciers et enfin les actionnaires.
2.2.2Une Obligation
Une obligation est un titre de crance, c'est--dire une dette que l'on dtient sur une entreprise. En
contrepartie, l'obligataire reoit un intrt et est rembours de son capital l'chance de l'obligation.
Les obligations cotes sont ngociables en Bourse, comme le sont les actions. A noter qu'une
obligation peut tre mise un cours infrieur sa valeur nominale, ce qui constitue la prime
d'mission. Une obligation verse un coupon, c'est dire un intrt qui est gnralement peru chaque
anne par le dtenteur de l'obligation. Gnralement, car il existe plusieurs formes d'obligations, dont
l'obligation dite coupon zro : l'obligation versera la totalit de tous les intrts lors de son
amortissement. Les obligations traditionnelles peuvent tre taux fixe ou taux variable.
A savoir
Plus les taux dintrt montent, plus les obligations taux fixe baissent et inversement. Notez aussi
qu'il existe des obligations corrles aux actions, ce sont les ORA (Obligations Remboursables en
Actions ou les Obligations Convertibles).
2.2.3Une option
Une option est un droit que l'on acquiert, il permet d'acheter ou de vendre une action un prix et
pendant une priode dtermins. Les options qui sont gres sur le Monep ont remplac les
anciennes "primes". Une option d'achat est appele "call", une option de vente "put". L'achat d'un
call permet de jouer la hausse d'un titre ou d'un indice, l'achat d'un put sa baisse. Les options ont
deux intrts : elles offrent un effet de levier qui permet de dmultiplier ses gains avec une mise de
fond limite, les options permettent aussi de couvrir un portefeuille, c'est dire de le protger contre
une baisse du march. Une option est caractrise par un sous-jacent : action, indice, devise, etc un
sens (call ou put), un prix d'exercice (appel encore strike) et une chance (ou maturit). Ainsi, un
Call CAC40 5.000 / dcembre 2006, sera une option d'achat qui permettra de "jouer" la hausse du
CAC40 jusqu' fin dcembre 2006 sur la base d'un niveau de 5.000 points. A l'chance, si l'indice
est au dessus de 5.000 points, la valeur du call sera gale la diffrence entre le niveau du CAC40 et
5.000 points. Si l'indice est en dessous des 5.000 points, la valeur du call sera nulle. Il existe de
nombreuses stratgies sur les options, les 4 positions de base sont

achat de call (position haussire) : risque limit la valeur de l'option, potentiel de gain
illimit
achat de put (position baissire) : risque limit la valeur de l'option, potentiel de gain illimit

vente de call (position neutre ou baissire) : potentiel limit la valeur de l'option, risque de
perte illimite

vente de put (position neutre ou haussire) : potentiel limit la valeur de l'option, risque de
perte illimite
Une option est dite " la monnaie" ("at the money") quand le cours du sous-jacent est au niveau du
prix d'exercice, "dans la monnaie" ("in the money" - call CAC40 de strike 5.400 alors que l'indice est
5.600) ou "en dehors de la monnaie ("out the money" - CAC40 de strike 5.400 alors que l'indice est
5.200 points).
2.2.4Un warrant
Un warrant est une valeur mobilire dont le fonctionnement est proche de celui d'une option, on les
appelle d'ailleurs les bons d'option. On retrouve l encore des calls warrants et des puts warrants. Les
warrants ont connu un dveloppement rapide depuis l'automne 2000 avec la disparition du march
Rglement Mensuel. Les principaux metteurs de warrants en France sont la Socit Gnrale, la
Citibank et BNP Paribas. Les warrants se ngocient par quotits (quantit minimale acheter ou
vendre). L'intrt principal des warrants est d'offrir un effet de levier important pour des sommes
investies parfois peu leves, mais aussi de miser sur des concepts plus larges tels que des paniers de
valeurs. Le principe tant ici de miser sur une slection de titres dun secteur ou dune thmatique.
Un warrant peut aussi servir en tant qu'instrument de couverture. Ainsi, lorsque l'on dtient en
portefeuille un nombre important d'actions faisant partie de l'indice CAC40 et que l'on souhaite se

couvrir contre un retournement du march, l'achat de put warrant (option de vente sur l'indice) peut
se justifier. En effet, le put CAC40 s'apprcie d'autant que le march baisse, permettant ainsi de
rcuprer les pertes sur actions avec les gains engendrs par le put.
Ces produits sont mis par des tablissements financiers qui s'engagent assurer la liquidit du
march ( ce titre, ils proposent un prix dachat et de vente pour le warrant concern), et honorer
leurs engagements lors de l'exercice.
Les warrants se ngocient exactement comme des valeurs mobilires auprs de votre intermdiaire
financier habituel. La fiscalit est de mme similaire avec une taxation des plus-values hauteur de
27%.
Les termes connatre :

Call Warrant
lachat de Call permet de miser sur une hausse du support. Le potentiel de gain est illimit, mais le
risque de perte est limit son investissement initial.

Put Warrant
Mme principe que lachat dun Call, mais pour miser sur une baisse du support.

Warrant la monnaie
un warrant est dit la monnaie lorsque le cours du sous-jacent est proche du cours d'exercice.

Warrant dans la monnaie

un warrant est dit dans la monnaie lorsque :

le sous-jacent d'un call warrant est suprieur au prix d'exercice

le sous-jacent d'un put warrant est infrieur au prix d'exercice

Warrant hors la monnaie

: un warrant est dit hors de la monnaie lorsque :

le sous-jacent d'un call warrant est infrieur au prix d'exercice

le sous-jacent d'un put warrant est suprieur au prix d'exercice

Le sous-jacent (ou support)

valeur, indice, ou groupe de valeur sur lequel porte le warrant. (ex : call Eurotunnel).

Le prix dexercice
prix auquel vous pouvez acheter ou vendre le support (ex : Call Alcatel 12 euros).

Lchance (ou maturit)

date limite de validit de loption. Attention, les warrants cessent de coter quelques jours avant leur
date dchance.

Style europen
le warrant ne peut sexercer que le jour de son chance. Cest dire que lon ne peut acheter ou
vendre son support au prix convenu que lorsque la date de maturit est atteinte.

Style amricain
le warrant peut sexercer tout moment entre sa date de mise sur le march et son chance. Cest
dire que lon peut procder lachat ou la vente de son support nimporte quel moment.

La Quotit
quantit minimum de ngociation (500, 1.000 voire plus).

La Parit
nombre de warrants ncessaires pour lever une action ou un indice. Une parit 10/1 signifie quil faut
10 warrants pour accder une unit du support.

La Valeur Temps
la valeur temps est une donne totalement immatrielle. C'est la partie du prix du warrant
reprsentant la dure qui va scouler jusqu la date dexercice. Le temps permet en effet desprer
que le sous-jacent enregistrera une variation lavenir. Ainsi, la valeur temps dpendra de la dure
de vie de loption : plus elle est longue, plus lespoir est grand et donc plus la valeur temps sera
leve.

La Volatilit
la volatilit s'obtient par un calcul de probabilit de variation d'un cours. Plus la volatilit est leve,

plus loption est chre. Une volatilit leve traduit le fait que les investisseurs pensent que le sousjacent va subir des variations de forte ampleur. Attention : il faut distinguer la volatilit historique
(calcule a posteriori partir des cours relevs sur une valeur sur un intervalle de temps donn) de la
volatilit implicite (celle qui est estime par les traders au gr de leurs anticipations). Cest la
volatilit implicite qui est prise en compte dans le calcul dun warrant.

Llasticit
cest une donne clef pour un warrant. Elle mesure la variation dune option ou dun warrant pour
une variation de 1% du sous-jacent (ex : une option dachat ayant une lasticit de 4 signifie que
pour toute hausse de 1% du support, loption variera de 4%), toutes choses gales par ailleurs.
Llasticit dun call warrant est positive, celle dun put warrant est ngative.

Le Delta
le delta indique la variation du cours d'un warrant pour une variation de une unit du sous-jacent. Le
Delta sexprime en pourcentage et est donc une donne comprise entre 0% et 100%. Dune manire
gnrale, on admet quil faut viter les delta infrieurs 20% car ils ncessitent une forte variation
du sous-jacent pour arriver faire bouger le warrant. De mme, les deltas qui tendent vers 100%
ont un intrt limit puisque ces derniers ont tendance se comporter comme le sous-jacent.

Le Thta
c'est un indicateur qui donne la sensibilit d'un warrant au temps qui passe.
2.2.5Un certificat
Un certificat est une valeur mobilire qui se ngocie la Bourse de Paris l'aide d'un code Isin.
L'avantage de ce produit rside dans son profil de risque souvent plus limit que dans le cas du
warrant. La garantie en capital n'est toutefois pas assure.
Il existe plusieurs types de Certificats :

Les Certificats Spread

permettent de dynamiser son portefeuille quelque soit la tendance de l'indice. Le montant maximum
de remboursement est connu ds le dpart.
Le principe de fonctionnement des Certificats Spreads de type haussier est le suivant : chaque
certificat spread est caractris par une borne haute et une borne basse espace de 200 points et
chaque point vaut 1 Euro (cas des Certificats Capps de BNP Paribas et des Certifis Haut de Socit
Gnrale, lespacement est de 100 points pour les Certificats BAReM de Calyon). A l'chance, 3
cas peuvent se prsenter. Si le Cac termine au-dessus de la borne haute, l'investisseur est rembours
de 200 Euros. Si le Cac termine entre les 2 bornes, l'investisseur peroit la diffrence entre le niveau
du Cac et la borne basse. Si le Cac termine sous la borne basse, l'investisseur perd la totalit de sa
mise.
Le principe de fonctionnement des Certificats Spreads de type baissier est le suivant : chaque
certificat spread est caractris par une borne haute et une borne basse espace de 200 points et
chaque point vaut 1 Euro (cas des Certificats Floors de BNP Paribas et des Certifis Bas de Socit
Gnrale, lespacement est de 100 points pour les Certificats BAReM de Calyon). A l'chance, 3
cas peuvent se prsenter. Si le Cac termine au-dessous de la borne basse, l'investisseur est rembours
de 200 Euros. Si le Cac termine entre les 2 bornes, l'investisseur peroit la diffrence entre la borne
haute et le niveau du Cac. Si le Cac termine au-dessus de la borne haute, l'investisseur perd la totalit
de sa mise.
Quoi qu'il en soit, l'investisseur peut toujours revendre son certificat tout moment sur le march.

Les Certificats Barrire

ces produits drivs permettent de parier la hausse comme la baisse sur un indice ou sur une
valeur partir d'une mise initiale relativement minime. Le certificat est affect d'une date d'chance
et d'un seuil. Dpourvu de donnes complexes comme la volatilit, il suffit pour l'valuer
approximativement de faire la diffrence entre le cours du sous-jacent et le seuil de rfrence tout en
tenant compte de la parit. Prenons un exemple avec le pari de la hausse de France Telecom. On
achte un certificat barrire 4,90 Euros alors que le cours de France Telecom est de 20,60 Euros.
La dure de vie du certificat est de 4 mois avec un seuil de rfrence de 16 Euros. Si le cours du
support touche le seuil de rfrence pendant la dure de vie du certificat, ce dernier perd toute valeur
et ce, mme si le cours remonte par la suite. Dans le cas contraire, la valeur du certificat l'chance
est gale la diffrence entre le cours et la valeur de rfrence. Si France Telecom est 25 Euros
l'chance, le bnfice est de 25 - 16 - 4,90 soit 4,10 Euros par Certificat. Ce type de certificat

correspond aux Turbos mis par Citigroup et CPerform mis par Dresdner Bank.

Les Certificats Jet

ces certificats permettent de parier sur la hausse d'un indice ou d'une action. Ils sont susceptibles de
multiplier par deux le rendement du sous-jacent avec un rendement maximum dfini ds le dpart.
Contrairement aux warrants, ces certificats bnficient d'un plus fort effet de levier la hausse qu'
la baisse. Cet effet de levier fonctionne entre les 2 bornes qui ont t fixes au moment de l'mission.
Prenons l'exemple d'un certificat jet sur le Cac 40. Si l'chance, le cours de l'indice termine entre
les 2 bornes, l'investisseur reoit la borne basse plus 2 fois le rendement de l'indice entre le cours de
clture et la borne basse ajuste de la parit. Si le cours de l'indice termine au dessus de la borne
haute, l'investisseur reoit la borne basse plus 2 fois le rendement de l'indice entre les 2 bornes divis
par la parit. Enfin, si le cours de l'indice ressort sous la borne basse, on reoit le cours de clture de
l'indice ajust de la parit.

Les Certificats Bonus

Ces certificats offrent un bonus ou un rendement minimum garanti l'chance dans le cas o,
pendant la dure de vie du certificat, l'action sous-jacente ne baisse pas en de d'un niveau prdfini
ds l'mission. Prenons l'exemple suivant avec une action Suez qui cote 20,65 Euros et un certificat
Bonus cotant lui aussi 20,65 Euros l'mission. Ce certificat Bonus est chance juin 2007 avec
une barrire dsactivante 15 Euros et un niveau bonus 25 Euros. Si la barrire de dsactivation
n'a pas t touche, pour un cours de Suez l'chance infrieur 25 Euros, l'investisseur reoit le
montant de ce niveau bonus soit 25 Euros. Si l'chance le cours de Suez est au-dessus de 25
Euros, le remboursement est quivalent la valeur de l'action. Si la barrire de dsactivation a t
touche, l'investisseur reoit alors galement un remboursement quivalent la valeur de l'action.
2.2.6Les trackers
Les trackers sont des fonds qui sont populariss de longue date sur le march amricain sous le nom
d'ETF (Exchange Traded Funds), et qui permettent de jouer l'intgralit d'un indice ou d'un panier
l'aide d'une seule et mme valeur mobilire. En achetant un Tracker CAC40, on joue donc
l'intgralit de l'indice en un seul produit, qui rplique exactement la performance du CAC40.
Ce produit se diffrencie des certificats sur indice sans levier en ce sens qu'il n'a pas de date de
maturit.
Le fameux QQQ, tracker index sur le Nasdaq et cot New-York, est dailleurs la valeur mobilire
dsormais la plus traite aux Etats-Unis.
Les trackers permettent d'investir rapidement et simplement au sein d'un portefeuille reprsentatif
d'un secteur ou d'un march. Par ce biais, on peut galement accder facilement aux actions
trangres avec des frais de courtage quivalents ceux des actions franaises. Cela permet enfin de
rduire le risque par la diversification.
2.2.7Les OPCVM
Les OPCVM sont des Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires. Ils sont crs par
des banques ou des institutions financires et permettent l'actionnaire d'investir sur un produit
financier diversifi sans avoir la responsabilit dlicate et contraignante de le grer.
Chaque part d'OPCVM correspond la combinaison des diffrents titres dtenus par l'organisme
financier. Ces placements ont deux avantages notoires : celui de rpartir les risques et celui de
supprimer les risques de change lorsquil est question dun investissement sur les marchs trangers.
Lpargnant dtient, dans tous les cas, une partie des valeurs gres par l'organisme. Il existe un
autre aspect sduisant des OPCVM qui rside dans lopportunit dinvestir facilement sur une zone
gographique particulire ou sur un secteur dactivit.
Les OPCVM comprennent : les OPCVM actions, les OPCVM obligations (et autres titres de
crances) et les OPCVM montaires. Ces organismes de placement collectif sont, par ailleurs, une
catgorie de produits financiers qui regroupe les SICAV et les Fonds Commun de Placement (FCP)
dont le principe gnral est la gestion collective. Mais la diffrence entre les deux familles de
produits, SICAV et FCP, est essentiellement juridique.
2.2.7.1Les FCP
La SICAV est une Socit d'Investissement Capital Variable qui a pour objet de grer un
portefeuille de titres pour le compte de ses actionnaires. Ces derniers peuvent souscrire des parts ou
se faire rembourser les parts qu'ils ont souscrites, chaque jour, en fonction de la valeur liquidative du
portefeuille. Il existe plusieurs dizaines de types de Sicav, tel que les Sicav montaires ou les Sicav

Actions Franaises : les Sicav investissent, selon leur spcificit, dans diffrents marchs dans le
monde et sur diffrents produits. Le nombre d'actions composant une Sicav varie en fonction de la
demande des souscripteurs.
Pour simplifier, les Sicav sont des portefeuilles qui regroupent diverses valeurs mobilires (actions,
obligations, liquidits).
2.2.7.2Les SICAV
Le FCP (Fonds Commun de Placement) est un portefeuille de valeurs mobilires en coproprit,
gr par une socit de gestion et propos par un tablissement financier ou une banque. Le
souscripteur est assimil un dtenteur de parts. Le nombre de parts de FCP varie en fonction de la
demande des souscripteurs. En outre, la valorisation du FCP se fait de manire hebdomadaire.
Les fonds communs de placement reposent sur le mme principe que les Sicav. A sa cration, le fond
commun de placement tait assimil des mini-sicav. Aujourdhui, avec le dveloppement croissant
des FCP, il nest presque plus possible de diffrencier ces deux produits financiers.
2.2.7.3Les fonds profils
Les fonds profils sont des produits qui intgrent divers instruments financiers et qui prsentent un
risque chelonn. On distingue ainsi 3 types de fonds profils : "prudent", "quilibr" et
"dynamique".
Chacun est adapt un profil dpargnant, que ce soit en terme de risque ou en terme de dtention du
placement pour que son rendement soit optimal.
En rgle gnrale, plus un OPCVM contient dactions, plus le risque est lev. Cependant, cest
aussi la possibilit de disposer dune possible performance suprieure. Pour amoindrir ce risque, il
est conseill de garder ces placements un certain nombre dannes afin dviter les fluctuations
importantes de la Bourse.
Aprs avoir dtermin le profil dun investisseur, les tablissements financiers peuvent lui proposer
des OPCVM qui correspondent sa politique dinvestissement. Ainsi un retrait naura pas les
mmes objectifs quun jeune actif : chacun peut y trouver son objectif de placement.
2.2.8Un BSA (Bon de Souscription d'Action)
Gnralement mis lors d'une augmentation de capital, le Bon de Souscription d'Action ou BSA est
un titre financier. Il permet de souscrire une action pendant une priode limite, et selon un prix
fix l'avance. Le BSA correspond donc une option d'achat sur des actions existantes ou, le plus
souvent, mettre. Dans ce dernier cas, il y aura donc, en cas de souscription, un effet dilutif avec
une baisse mcanique du bnfice net par action mais aussi un renforcement des fonds propres du
fait de cet apport en cash.
Le dtenteur du BSA va exercer son droit s'il y trouve avantage mais il n'est nullement oblig de le
faire. Durant la priode de souscription, le BSA fait l'objet d'un march avec un prix qui dpend de
l'volution du cours de l'action, de la dure de vie du bon et de la volatilit de l'action. Signalons que
pour les BSA, contrairement aux warrants, il n'existe pas de teneur de march.
De manire spculative, le BSA permet donc de miser sur la hausse du titre sous-jacent sans avoir
y consacrer le mme montant de capitaux qu'en achetant directement la valeur. Le risque est
toutefois lev car il est identique celui d'un warrant.
2.3Les indices
Un indice permet d'valuer l'tat du march grce un chantillon de valeurs reprsentatives. Il
constitue galement un outil efficace de comparaison pour valuer les performances de son propre
portefeuille. Chaque place boursire a ses indices. Le plus clbre d'entre eux est le CAC40 : on y
trouve, entre autres, Accor, LVMH, France Telecom ou encore Alcatel.
Un indice peut contenir un nombre plus ou moins grand de valeurs. Pour complter l'indice CAC40,
dautres indices ont t cres, comme le SBF120 et le SBF250. Leur fonctionnement peut sassimiler
des poupes russes : plus le nombre est important, plus l'indice est reprsentatif de la performance
du march dans son ensemble. Ainsi, le SBF120 est plus large et plus diversifi que le CAC40.
2.3.1Le CAC40
Le CAC40 est lindice de rfrence de la Bourse de Paris. Sa base a t fixe 1.000 le 31 dcembre
1987. Il est calcul en continu toutes le 30 secondes partir d'un panier de 40 actions inscrites au
Premier March et choisies pour leur reprsentativit et leur importance dans les portefeuilles
institutionnels et particuliers. Le poids de chaque valeur dans l'indice est pondr en fonction de
l'importance de sa capitalisation. Cet indice reprsente 75% des transactions de la Bourse de Paris.

Plus la taille de la socit est importante, plus son volution a une influence sur l'indice. Le CAC40
constitue donc un bon baromtre de l'volution des actions franaises.
2.3.2Le SBF120
Le SBF120, cre le 8 dcembre 1993, est compos des 120 valeurs les plus actives de la cote (les 40
valeurs de l'indice CAC40 auxquelles s'ajoutent les 80 valeurs parmi les plus liquides du march). Il
est diffus et calcul en continu depuis le 18 avril 1994 et reprsente 90% des transactions de Paris.
Quatre critres sont pris en compte pour intgrer le SBF120 : le montant des capitaux changs, le
nombre de transactions quotidiennes, le taux de rotation quotidien, et l'cart entre les meilleures
offres et les meilleures demandes de la fourchette moyenne de ngociation.
2.3.3Le SBF80
Le SBF 80 a t lanc fin 1997 la Bourse de Paris. Cet indice reprend les valeurs de l'indice
SBF120 except celles du CAC40, avec une base 1000 au 31 dcembre 1990. Il recouvre donc de
grandes valeurs de la cote cotes en continu, mais d'une taille plus modeste que celles du CAC40. La
particularit de lindice SBF80 est de permettre d'isoler la performance des valeurs de second rang
alors que la proportion relative aux valeurs du CAC 40 peut sembler crasante dans le SBF120.
2.3.4Le SBF250
Le SBF250 est lindice reprsentant l'volution de l'ensemble du march de Paris. Aprs
l'limination des valeurs trs peu liquides prsentant moins de 5 % de rotation annuelle, les 250
premires valeurs en excluant les holdings sont slectionnes pour composer cet indice SBF 250. Il
s'appuie sur une nomenclature conomique sectorielle (valeurs industrielles, services, socits
financires). Concrtement, il complte la gamme des indices d'Euronext Paris. Par ailleurs, le SBF
250 est calcul deux fois par jour : l'ouverture et la clture de la sance.
2.3.5Le CAC Next20
Le CAC Next20 a t lanc le 31 dcembre 2002. Il comprend les 20 valeurs les plus reprsentatives
en termes de capitalisation flottante et de liquidit aprs les 40 valeurs de l'indice CAC40. Les
valeurs composant le CAC Next 20 sont donc des prtendantes l'entre au sein du CAC40. Elles
sont slectionnes parmi les 60 premires valeurs d'Euronext Paris classes selon la capitalisation du
flottant et les capitaux changs. Comme le CAC40, ce nouvel indice est calcul en continu toutes
les 30 secondes. Le CAC Next20 est pondr par la capitalisation boursire des valeurs le
composant en appliquant un plafond de 15 %.
2.3.6Les indices CAC IT
Lindice CAC IT est un indice reprsentant les valeurs technologiques appartenant l'indice SBF
250.
Lindice CAC IT20 regroupe un nombre plus restreint de valeurs que le CAC IT. Il constitue ce que
le CAC 40 reprsente pour l'ensemble du march.
2.3.7Les autres indices
L'indice CAC Mid100 est compos des 100 premires capitalisations qui suivent les 60 valeurs les
plus importantes composant les indices CAC 40 et CAC Next20. Ces valeurs doivent avoir une
rotation annuelle du capital d'au moins 5%. Cet indice est inclus dans l'indice SBF 250.
L'indice CAC Small90 est compos des 90 valeurs affichant les capitalisations les plus faibles du
SBF250. Ces valeurs suivent donc immdiatement celles composant le CAC Mid100.
L'indice CAC Mid et Small190 est la runion des indices CAC Mid100 et CAC Small90.
L'indice CAC All Shares est compos de toutes les valeurs cotes sur Euronext Paris ayant au moins
5 % de rotation annuelle du capital. Il ne tient donc pas compte de la capitalisation boursire.
2.3.8Les principaux indices trangers
Parmi les principaux indices trangers, on trouve :

Le DOW JONES
cest certainement le plus connu de tous les indices boursiers mondiaux. Cest l'indice de rfrence
du premier march financier mondial : la Bourse de New-York. Il se compose des 30 plus grosses
capitalisations amricaines (les blue chips). Son calcul est trs simple et radicalement diffrent de
celui du CAC 40. Il n'y a pas de pondration et chaque valeur composant cet indice a la mme
reprsentativit l'intrieur du Dow Jones. Il reflte essentiellement le secteur des valeurs
industrielles. Lvolution du Dow Jones est observ par tous les investisseurs car son importance est
telle dans l'conomie internationale qu'il donne souvent le ton aux autres places financires.

Le Dow Jones STOXX

cest lindice de rfrence global des marchs europens. 660 valeurs sont slectionnes parmi 16
pays de lUnion Europenne ainsi que le Royaume Uni, le Danemark, la Suisse, la Norvge et la
Sude.

Le Dow Jones Euro STOXX

cest lindice de rfrence global de la zone Euro. 360 valeurs sont slectionnes parmi les pays
appartenant la zone Euro.

Le Dow Jones STOXX50

cest lindice de rfrence homogne des grandes valeurs europennes. 50 valeurs sont slectionnes
parmi 16 pays de lUE.

Le S&P500
(Standard & Poors) cet indice est plus large que le Dow Jones et reprsente, avec 500 valeurs
slectionnes, un autre indice de rfrence Wall Street.

Le NIKKEI 225
cest lindice de rfrence de la Bourse de Tokyo. Cet indice est trs large dans sa composition
puisquil contient 225 valeurs. Son calcul est identique celui de l'indice amricain. Aucune
pondration des valeurs n'est ralise. Son tude est presque aussi dcisive que celle du Dow Jones
car il est reprsentatif de toute la zone conomique de l'Asie.

Le FTSE 100
cest lindice de rfrence de la Bourse de Londres. Il est surnomm "Footsie". Il est compos des
100 premires capitalisations anglaises. Son mode de calcul est identique celui du CAC 40 :
chaque valeur est pondre par sa capitalisation. Comme la Bourse de Paris, la majorit des
changes d'actions est ralis sur les valeurs de cet indice. A Londres, le Footsie concentre 80 % des
transactions opres. Londres est, par ailleurs, la premire place financire en Europe.

Le DAX
cest l'indice de rfrence de la principale place financire allemande, Francfort. Il est compos des
30 premires capitalisations du pays, et son calcul est soumis une pondration.

Le NASDAQ Composite
cest un indice trs volatil, reprsentatif des valeurs technologiques amricaines (informatique,
Internet, biotechnologies,). Le Nasdaq Composite est calcul partir de plusieurs milliers de
valeurs.

Le NASDAQ100
cest lindice reprsentatif des 100 plus grosses valeurs technologiques amricaines.
3.1Savoir s'informer
La premire tape dans l'initiation boursire est souvent la lecture de la cote, cote que l'on peut
retrouver dans les principaux quotidiens conomiques en dtail ou synthtise dans les journaux
d'information gnaralistes. Une cote donne les principaux lments d'information relatifs la sance
de la veille avec le nom des diffrentes valeurs, classes par ordre alphabtique et par march. Sur
une valeur, on retrouve essentiellement des informations relatives son cours, savoir le dernier
cours cot, son plus haut et son plus bas au sein de la sance boursire, son premier cours ou cours
d'ouverture. Y figure aussi son code ISIN, code que vous serez amen rutiliser pour passer vos
ordres ou rechercher de l'information. Le nombre de titres composant le capital social de l'entreprise
est gnralement prcis de mme que les volumes, c'est dire le nombre de titres changs sur cette
valeur lors de la sance prcdente. Enfin, le plus souvent, on retrouve des donnes relatives au
dividende (montant pay par l'entreprise ses actionnaires), avec la date du dernier paiement, le
montant net et l'avoir fiscal. Les diffrentes informations que l'on retrouve dans une cote sont assez
succinctes, mais leur lecture rgulire permet de commencer avoir une "mmoire de march" c'est
dire de commencer intgrer les cours cots par un certain nombre de titres, information qui vous
servira rgulirement par la suite pour dtecter des baisses anormales dont vous pourrez profiter.
Le second stade de l'information consiste gnralement commencer lire les hebdomadaires
boursiers du week-end. Ces journaux vous donneront des conseils pour investir, servez-vous en pour
dcouvrir les activits des socits, les informations connatre, etc... Pour commencer, la lecture
d'un seul de ces journaux est suffisante.
Enfin, Internet a donn naissance de nombreux sites d'informations ou de conseils boursiers.
L'intrt principal des sites est de diffuser une information dans les plus brefs dlais, ils connaissent

une forte croissance de leur diffusion. Soyez cependant vigilants vis vis des informations qui y sont
diffuss, la qualit des conseils tant parfois trs disparate. Prenez surtout garde aux informations
souvent errones qui circulent sur les forums et qui ont surtout pour objectif d'influencer vos
investissements boursiers. Il y a sur les forums beaucoup d'informations intressantes mais aussi
beaucoup de dsinformation.
3.2La lecture d'un rapport annuel
Pass le stade de l'information gnrale, arrive celui plus dlicat de l'information financire et de la
lecture d'un rapport annuel. A priori, le sujet n'a rien de passionnant et pourtant, la lecture du rapport
d'une entreprise permet de trouver des mines d'or... Le rapport annuel d'une entreprise est une
vritable photographie de la socit. Il permet avec un minimum d'exprience de pouvoir s'informer
sur la solidit financire d'une entreprise, sa rentabilit, sa croissance, etc... Mais il a une limite, il
n'est disponible que plusieurs mois aprs la date de clture des comptes. Notez que les socits
adressent gnralement sur simple demande leurs rapports annuels leurs actionnaires et qu'ils sont
gnralement accessibles sur le site Internet de l'entreprise concerne.
Vous trouverez dans un rapport annuel des informations prcises sur les mtiers et les produits de la
socit ainsi que ses comptes dtaills. Par souci de simplification, nous n'aborderons que les deux
aspects comptables les plus essentiels, le bilan et le compte de rsultat. Commenons par le compte
de rsultat qui est l'lment comptable le plus facile comprendre.
Un compte de rsultat part des ventes ou du chiffre d'affaires, dont on dduit les diffrentes charges
de l'entreprise pour arriver un rsultat positif (bnfice) ou ngatif (perte). Le tableau ci-dessous
vous en explique les fondements :
Chiffre daffaires (=Ventes de l'entreprise)
- Charges d'exploitation Charges de personnels
Achats extrieurs
Locations
Amortissements et provisions
....
= Rsultat d'exploitation
- Charges financires Intrts d'emprunt, agios bancaires,
+ Produits financiers Dividendes, produits des placements,
= Rsultat Courant
+ Produits exceptionnels Ecart entre les prix de vente et la valeur du bien dans le bilan
- Charges exceptionnelles comptes, provisions pour restructurations
= Rsultat courant avant impts
- Impts sur les rsultats
= Rsultat Net
Quelques prcisions :

Les Dotations aux Amortissements

Les biens possds par une entreprise se dprcient chaque anne qu'il s'agisse d'immeubles, ou de
matriels tels que des machines, des vhicules, etc. Pour tenir compte de la perte de valeur de ces
biens, chaque anne, on passe en charge une quote-part du prix d'achat du bien. Pour un bien tel
qu'une automobile on pourra retenir une dure de 5 ans. Dans ce cas, on amortira 20 % de la valeur
d'achat chaque anne. Avec le nouveau plan comptable (IFRS), l'amortissement des survaleurs
concernant les socits acquises ou "goodwill" n'est plus de mise. Une valuation de ces socits est
effectue chaque anne et donnera lieu, si besoin est, une dprciation si la valeur ne corresponds
plus au prix d'achat.

Les provisions
les socits peuvent constater des provisions qui leur permettent de tenir compte d'une charge

presque certaine, dans le respect de rgles comptables et fiscales trs strictes. Le plus souvent, il
s'agira de provisions pour clients douteux : l'entreprise a effectu la prestation, elle n'a pas reu le
rglement et juge qu'il sera difficile de recouvrer sa crance. Dans ce cas elle peut provisionner cette
crance, ce qui lui gnre une charge purement comptable.

Les produits et charges exceptionnels

La vie d'une entreprise est affecte par des lments exceptionnels, c'est dire qui ne rentrent pas
dans son cycle d'activit habituel. Par exemple une restructuration, ou la vente d'une filiale. Cette
charge ou ce produit que l'on ne retrouvera pas l'anne suivante dans les comptes, sera comptabilis
au niveau du rsultat exceptionnel afin de ne pas avoir d'impact sur la rentabilit conomique relle
de la socit.
Les informations que l'on retire de la lecture du compte de rsultat sont nombreuses.

Le rsultat oprationnel
(ou rsultat dexploitation) cest une donne essentielle, il indique la rentabilit conomique relle de
la socit, il montre sa capacit a gagner de l'argent sur son activit. En divisant le rsultat
oprationnel par le chiffre d'affaires, on obtient la marge oprationnelle, une donne que regardent de
prs les investisseurs : si la marge oprationnelle (ou marge dexploitation) monte, alors la socit
augmente sa rentabilit, ce qui est particulirement apprci.

Le rsultat net
cest quant lui est bien videmment l'un des premiers lments que regardent les investisseurs.
Notez que si le chiffre brut est important, les boursiers considrent aussi avec attention la variation
du rsultat par rapport l'exercice prcdent, et s'il est conforme, meilleur ou moins bon que ne le
prvoyaient la socit et les analystes financiers.
Dautres notions comptables peuvent tre utiles connatre :

LEbitda
ce terme anglais signifie Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Il s'agit
donc du rsultat avant prise en compte des charges financires, des impts, des provisions et des
amortissements. C'est ainsi le bnfice rsultant des seules activits d'exploitation.

Le Cash-Flow
il s'agit de la diffrence entre les entres et les sorties de trsorerie au niveau de l'exploitation. Son
calcul s'effectue de la manire suivante :
Rsultat net
+ Dotation aux amortissements et aux provisions
+ Moins-values de cession d'actifs
- Plus-values de cession d'actifs
- Variation du BFR (Besoin en fonds de roulement)

Le Free Cash-Flow
le free cash-flow correspond au flux de trsorerie gnr par l'actif conomique de l'entreprise. On
peut le calculer ainsi :
Excdent brut d'exploitation ou EBITDA
- Impt normatif sur le rsultat d'exploitation
- Variation du besoin en fonds de roulement
- Investissements nets des dsinvestissements
Le free cash flow correspond donc l'argent dont dispose l'entreprise pour rembourser ses dettes,
verser un dividende, racheter ses propres actions, effectuer des oprations de croissance externe ou
augmenter sa trsorerie. On peut galement tablir la valeur d'une socit partir de l'actualisation
des flux de free cash-flow.
Le bilan de l'entreprise vous donnera deux types d'information : ses ressources financires (passif) et
ses emplois (actif), pour rsumer, d'o proviennent ses fonds et comment elle les utilise. Les
ressources d'une entreprise sont globalement divises en deux catgories : ses ressources financires
propres, que l'on appelle "fonds propres" et son endettement.
Les fonds propres sont composs du capital ainsi que des rserves que la socit constitue anne
aprs anne, c'est dire la partie de son rsultat net qu'elle ne va pas distribuer ses actionnaires.
L'endettement se divise lui aussi en deux partie : les dettes financires moyen long terme qui sont
censes financer les immobilisations (machines, btiments, ...) et les dettes financires court terme
qui elles ont pour vocation de financer le cycle d'activit normal de la socit. Parmi les points que

regardent en premier les investisseurs figure le ratio d'endettement c'est dire les dettes - la
trsorerie / fonds propres : la situation est juge dangereuse quand ce ratio est suprieur 1, c'est
dire que l'endettement de l'entreprise dpasse ses fonds propres, les frais financiers risquant de
dvorer la rentabilit de l'entreprise. Dans ce cas, soit l'entreprise devra vendre des actifs rapidement
pour rembourser une partie de ses dettes, soit elle devra augmenter ses fonds propres, notamment en
procdant une augmentation de capital.
Les emplois (actifs) comprennent les actifs incorporels, c'est dire les brevets que possde la socit,
ses marques, etc, ainsi que ses actifs corporels qui sont reprsents par son outil de travail, les
usines, les machines, les bureaux, etc qu'elle possde. La seconde catgorie d'actif est reprsente
par les actifs d'exploitation, c'est dire pour simplifier ses stocks. Parmi les lments les plus
intressants, il conviendra de regarder dans les actifs si la socit ne possde pas des biens qui sont
totalement amortis car ils figurent dans ces comptes depuis de longues annes, ou qui n'ont pas t
revaloriss et qui pourraient gnrer des plus-values trs importantes si la socit dcidait de les
vendre. Ainsi, il arrive que l'on dcouvre dans le bilan de certaines socits qu'elles possdent des
terrains ou des immeubles achets il y a trs longtemps et dont le prix est largement sous-valu dans
le bilan...
3.3Les mthodes d'valuation
3.3.1Lanalyse fondamentale
Contrairement ce que pensent ceux qui dbutent en Bourse, une action dont le cours est trs lev
pourrait tre moins "chre" qu'un titre dont le cours est trs faible. Ainsi, le fait qu'Alcatel cote 10
euros ne veux pas dire que la valeur est meilleur march que Bouygues qui vaut 35 euros. D'autres
facteurs doivent tre considrs :
3.3.1.1Le PER
Le PER (Price Earning Ratio appel aussi rapport cours/bnfices) est l'un des premiers critres
prendre en compte dans l'valuation d'un titre. Il se calcule en deux temps. Tout d'abord en divisant
le bnfice net par le nombre d'actions composant le capital, on obtient ainsi le Bnfice Net par
Action ou BNA ou BNPA. Puis, en divisant le cours de Bourse par le BNA, vous obtenez le PER du
titre.
PER = Cours / BNA
avec BNA = bnfice net / nombre d'actions composant le capital de l'entreprise.
Plus le PER est faible, plus l'action est bon march et inversement. Ainsi, un PER de 30 ou plus
commence tre lev dans l'absolu. Un PER est bon march en dessous de 10 et trs faible en
dessous de 5 ou 6. Le PER est aussi appel multiple de capitalisation des bnfices ou plus
simplement multiple.
Ainsi obtenu, le PER donne une premire indication sur la valeur d'un titre, mais il faut aussi tenir
compte d'autres paramtres : le secteur de la socit par exemple. Ainsi, pour une valeur sidrurgique
un PER de 8 12 est normal alors que pour une valeur informatique un PER de 30 est habituel. Car
le PER est d'autant plus lev que le rythme de croissance des bnfices est rapide. Prenons
l'exemple d'une socit A ayant des prvisions de croissance de 25% par an et un PER de 15, et d'une
socit B dont les bnfices progressent de 5% par an, l'action B ayant un PER de 10. Rapidement, le
PER de A sera moins lev que celui de B, A est donc comparativement moins chre.
PER anne 1 PER anne 2 PER anne 3
Action A 15
11,25
8,43
Action B 10
9,5
9,25
Les investisseurs valorisent donc les titres sur la base des rsultats connus sur le dernier exercice
mais surtout en fonction des bnfices qu'ils estiment sur l'anne en cours et les annes suivantes.
Retenez que malgr l'existence de diffrents critres d'valuation, le PER est sans aucun doute l'un
des plus importants et des plus fiables sur la dure. Peter Lynch, gestionnaire de Fidelity et auteur du
best-seller "Et si vous en saviez assez pour gagner en Bourse ?" a de son ct une formule assez
simple mais efficace au vu de ses rsultats : il considre qu'un PER ne devrait jamais dpasser le taux
de progression des profits d'une entreprise. Ainsi, une socit dont le march estime qu'elle va voir
ses bnfices s'accrotre de 20% par an sur les prochaines annes, devient intressante si son PER est
sensiblement infrieur 20. La technique paratra simpliste certains, mais en Bourse les mthodes
les plus simples sont souvent celles qui fonctionnent le mieux...

3.3.1.2Le Rendement
Le rendement d'une action reprsente la rmunration que peroit l'investisseur. Le rendement se
calcule en divisant le dividende par le cours de l'action.
Rendement = Dividende / Cours de l'action
Plus le rendement d'un titre est lev, plus son achat est intressant. Mais attention, certains
rendements trs importants cachent parfois des situations dlicates : une socit mal en point voit son
cours s'effondrer, le rendement augmente fortement mais si elle fait des pertes l'avenir, elle ne
distribuera plus de dividendes et le rendement deviendra donc nul ! Il y a des valeurs que l'on
qualifie de valeurs de rendement car elles distribuent une part importante de leurs rsultats leurs
actionnaires, notamment les socits immobilires. Les entreprises qui ont fait l'objet d'un RES
(Rachat d'Entreprises par les Salaris) ont elles aussi gnralement une politique de distribution
assez gnreuse car les cadres qui ont rachet leur socit ont souvent eu recours l'emprunt, ils
doivent donc recevoir des dividendes levs.
Les valeurs de rendement sont particulirement intressantes quand les taux d'intrts baissent, elles
sont l'inverse pnalises dans les priodes o les taux sont levs.
3.3.1.3La dcote sur actif net rvalu
L'analyse de la dcote d'une socit est surtout utilise pour apprcier les holdings, les socits
immobilires ou de portefeuilles. Cet indicateur est aussi pertinent dans le cas de valeurs dont le
cours s'est effondr la suite de pertes ou de mauvaises nouvelles car il permet de juger du risque
que l'on prend en investissant. Gnralement les dcotes se situent entre 20 et 35 % de l'actif net
rvalu. On peut juger qu'une dcote suprieure 50 % reprsente un bon critre d'achat sur une
valeur d'actif. Il est parfois possible de constater des "surcotes", c'est dire un cours de Bourse
suprieur la valeur estime du patrimoine de la socit. Cela arrive dans certaines priodes
atypiques : ainsi au dbut de l'anne 2000, on a vu des holdings technologiques surcoter par rapport
leur valeur d'actif tant les investisseurs taient persuads que la valeur de leurs participations allaient
monter rapidement...
La formule de la dcote se calcule de la faon suivante :
Dcote : (Cours - ANR) / Cours avec ANR : Actif Net Rvalu
Comme nous l'avons aperu dans l'analyse du bilan, il convient souvent de rvaluer l'actif des
socits en fonction des critres de march. Ainsi, une participation pourra tre considre en
fonction de son cours de Bourse, un immeuble en fonction de la valeur des transactions immobilires
dans le quartier, un brevet selon le potentiel d'activit qu'il peut gnrer, etc....
3.3.1.4Le PEG
Le PEG, pour Price Earnings Growth, est apparu ces dernires annes et peut notamment tre utile
pour comparer certaines valeurs de croissance. Le PEG se calcule par le rapport entre le PER et le
taux de croissance moyens des bnfices attendus sur les annes futures. Par exemple, une valeur
ayant un PER de 15 pour une croissance attendue de 20% aura un PEG de 0,75. Un PEG infrieur
1 est souvent considr comme situation plutt favorable linvestissement dans une valeur de
croissance, mais ce nest pas une gnralit.
3.3.1.5La capitalisation boursire rapporte au chiffre d'affaires
Au-del des rsultats, la notion de chiffre d'affaires est parfois essentielle pour apprcier une valeur.
En effet, mme une socit qui dgage des pertes peut reprsenter un intrt de par l'activit qu'elle
ralise, ou la part de march qu'elle dtient.
La valorisation des entreprises par rapport leurs chiffres d'affaires peut varier de faon trs
importante : une entreprise sur un secteur en faible croissance peut se payer 10 15 % de son CA
lors d'une opration financire. A l'inverse, sur des secteurs dynamiques tels que l'informatique, il
n'est pas tonnant de constater des prix de transaction reprsentant plus d'une anne d'activit. Afin
d'affiner ce critre, il convient de tenir compte des dettes de la socit, car dans le cas d'une
opration financire, l'acqureur tient compte de l'endettement. L'idal est donc de raisonner sur la
base du ratio Capitalisation + dettes / CA. Notez que dans le cas d'une socit ayant une trsorerie
positive et non endette, le ratio sera impact.
Autre intrt considrer le ratio capitalisation boursire sur CA est d'avoir une premire estimation
de la capacit bnficiaire d'une entreprise. Par exemple, pour une socit en perte, un investisseur
peut estimer qu'une fois redresse, l'affaire dgagera une rentabilit au moins gale celle du secteur
d'activit. Il suffit donc d'appliquer cette marge nette pour avoir une ide approximative des

bnfices futurs et dtecter ainsi une valeur fort potentiel. Vous pouvez aussi retenir la moyenne
des marges bnficiaires dgages par l'entreprise sur les annes prcdentes.
3.3.2Lanalyse technique
Appele aussi analyse graphique ou chartiste, l'analyse technique tente de prvoir les cours futurs en
se basant sur les courbes des graphiques prcdents. Les principes gnraux reposent sur les donnes
drives des marchs financiers, en particulier des cours dchange et des volumes de transactions.
Ces principes reposent donc sur des tudes empiriques. Lanalyse technique a prouv quelle
permettait dobtenir de bons rsultats sous certaines conditions sans faire intervenir beaucoup de
moyens puisque seuls les graphiques des cours suffisent. La raison du succs de lanalyse technique
est certainement rapprocher de sa facilit dapprentissage.
Etudions maintenant les principales figures remarquables de lanalyse technique.
3.3.2.1Les figures remarquables
3.3.2.1.1Les supports et rsistances
Les supports et rsistances correspondent une succession de cours qui reposent sur de vritables
droites. Lorsque cette droite est suprieure au cours dune valeur, il sagit dune rsistance,
lorsquelle est situe en-dessous, dun soutien. De manire trs simple, la rupture dune rsistance,
cest dire lorsque le cours dune valeur dpasse le niveau de cours de la rsistance, on obtient un
signal dachat. A linverse, la rupture dun soutien constitue un signal de vente pour lanalyse
graphique.
3.3.2.1.2Les moyennes mobiles
Les moyennes mobiles (MM) permettent dliminer les variations non significatives afin de dgager
le mouvement gnral. Ces MM constituent donc un instrument de lissage de lvolution des cours.
Elles nont pas pour objet danticiper mais de dterminer des tendances plus ou moins long terme
par des signaux dachat et de vente.
On distingue trois moyennes classiques : la courte (gnralement 10 jours), l'intermdiaire (50 jours)
et la longue (200 jours de Bourse, soit prs dune anne). Certains investisseurs travaillent sur des
moyennes beaucoup plus courtes, notamment les day-traders.
Un signal dachat se dclenche quand une MM courte coupe, en venant du bas, une MM longue pour
voluer au-dessus. Rciprocit oblige : un signal de vente apparat si une MM courte coupe, en
venant du haut, une MM longue pour voluer au-dessous.
Notez aussi quun croisement de MM prs dun sommet est significatif dun signal fort de
retournement la baisse.
3.3.2.1.3Les ttes et paules
La figure tte et paule est probablement la plus courante de l'analyse technique.
Le march tend dessiner une figure ressemblant au buste d'un tre humain. La courbe qui
reprsente le cours de l'action est caractrise par une succession de trois pics : "la tte" (au centre),
et les deux "paules" (sur les cts). Le dpassement par la courbe de la ligne de "cou" en fin de
figure est un signe de vente. A loppos, la figure tte et paules inverses annonce souvent une forte
hausse venir.
3.3.2.1.4Le canal
Le canal est un outil d'analyse graphique permettant de dceler les tendances d'une valeur. Il est
constitu de deux droites parallles au sein desquelles la valeur fluctue. Selon lorientation du canal,
on parle de canal haussier ou baissier. A noter que la sortie dun canal par le haut est annonciatrice
dune hausse, et inversement dans le cas o la valeur sort par le bas.
3.3.2.1.5Les triangles
Les triangles sont des figures assez fiables. Ils peuvent tre qualifis disocles, ou encore de
biseaux. La valeur qui volue au sein dun triangle voit sa zone de fluctuation se rduire peu peu, la
sortie par le haut est gnralement suivie dune forte progression des cours, et inversement par le
bas.
3.3.2.2Les indicateurs remarquables
Les performances respectives des indicateurs suivants sont sensiblement identiques. Leur utilisation
se fera selon la dcision d'achat, de conserver ou de vendre.
3.3.2.2.1La Stochastique
La stochastique illustre les moments de sur-achats et de sur-vente pour un titre.
3.3.2.2.2Le Momentum

Le Momentum est un indicateur de mesure de rapidit des mouvements. Il joue un rle important
dans la mesure o il aide identifier les sommets et les creux de march.
3.3.2.2.3Le MACD
Le MACD (Moving Average Convergence Divergence) correspond la combinaison entre deux
lignes oscillatoires : la ligne delta (rapide) et la ligne de signal (lente). La ligne delta est relative la
diffrence entre deux MM exponentielles (12 et 26 jours, en gnral). La ligne de signal correspond
la moyenne mobile exponentielle (ou MM lente) 9 jours.
Lorsque la ligne de signal passe au-dessus de la ligne delta et que les deux lignes sont au-dessus de
la ligne des zros, un signal d'achat est valid. Et inversement pour un signal de vente.
3.3.2.2.4Le RSI
Le RSI (Relative Strengh Index) est un oscillateur tudiant la force relative du mouvement dun titre.
Si le RSI est gal 100%, alors le mouvement est purement haussier. Et inversement si le RSI est
gal 0%. Si un RSI est suprieur 70%, le titre est en sur-achat : le march devrait alors prendre
ses bnfices. A linverse, si un RSI est infrieur 30%, le titre est en sur-vente : le march devrait
alors tre attir par cette sous-valorisation et porter son cours la hausse.
Un ordre de Bourse se caractrise par plusieurs lments : Tout d'abord le titre que l'on souhaite
acheter ou vendre, identifi par un code appel code Isin sur 2 lettres suivis de 10 chiffres. Les codes
ISIN tant difficiles mmoriser, les oprateurs utilisent souvent le code Mnmonique (dit code
Mnmo, code qui peut aller jusqu' 5 lettes ou chiffres pour les produits drivs). Ensuite un sens
(achat ou vente), ainsi qu'une quantit. Les deux lments suivants sont la dure de validit de l'ordre
et le type de l'ordre.
4.1La dure de validit
Les deux types de validit les plus utilises sont l'ordre jour et l'ordre rvocation. L'ordre jour sera
effectif, comme son nom l'indique, sur la totalit de la sance boursire. S'il n'est pas excut au
cours de cette sance, on dit qu'il "tombe", il n'est plus valide et ne figure plus dans le carnet d'ordre.
L'ordre "rvocation" prend effet immdiatement, mais se terminera au bout d'un an. D'autres dure
de validit, comme "fin de mois" ou "fin de semaine" peuvent tre indiques au moment d'une
transaction.
4.2Le type d'ordre
Il est possible d'acheter ou de vendre de plusieurs manires une action :

L'ordre " cours limit"

Le type d'ordre le plus rpandu est l'ordre dit cours limit. Dans ce cas l'investisseur intervient un
cours qu'il fixe son intermdiaire. Il peut par exemple passer un ordre d'achat de 50 Alcatel,
validit jour, un cours limite de 10 euros. Si, partir du moment o il a pass son ordre, Alcatel
cote 10 euros ou moins, son ordre sera excut. Si Alcatel cote au plus bas de la sance 10,1 euros,
alors il n'aura pas achet ses titres. Attention au cours "touch" : si plusieurs ordres sont passs un
niveau de cours quivalent, alors les ordres sont traits en fonction de leur heure d'entre sur le
march.

L'ordre "au march"

Cet ordre est prioritaire sur les ordres la meilleure limite ainsi que sur les ordres cours limit. En
ouverture, dans le cas o les quantits disponibles permettent une excution complte de l'ordre au
march, il est ralis au cours d'ouverture. Dans le cas o les quantits disponibles ne permettent pas
une excution complte, la valeur est rserve soit la hausse soit la baisse. A l'issue de la
rouverture des cotations, l'ordre au march est excut au maximum de la quantit disponible. En
cours de sance, cet ordre vient servir autant de limites ncessaires son excution sur la feuille de
march.

L'ordre " la meilleure limite"

L encore, l'investisseur ne donne pas de prix, son ordre va se transformer en un ordre prix limit,
sur la base de la meilleure limite la vente (pour un ordre d'achat) o de la meilleure limite l'achat
(pour un ordre de vente). Si l'ordre n'est pas intgralement excut, le solde est transform en ordre
cours limit. Reprenons le cas d'un investisseur qui achte 50 Alcatel la meilleure limite. Le dernier
cours cot d'Alcatel est de 10 euros, la meilleure limite la vente est 10,25 euros pour 30 titres.
L'ordre la meilleure limite va tre partiellement excut, 30 titres vont tre achets 10,25 euros, le

reste, soit 20 titres va se transformer en un ordre d'achat de 20 actions, limit 10,25 euros.

L'ordre " seuil de dclenchement"

On qualifie aussi ces ordres de Stop. Un ordre d'achat seuil de dclenchement ne sera excut que
si le cours du titre dpasse la limite fixe et l'inverse, un ordre de vente seuil de dclenchement ne
sera effectu que si le titre baisse en dessous de la limite indique. L'intrt de cet ordre est de
pouvoir intervenir l'achat lorsqu'un titre franchit une rsistance graphique. Ainsi, un ordre d'achat
de 50 Alcatel seuil de dclenchement 10 euros va devenir un ordre au march ds qu'Alcatel va
coter 10 euros.

L'ordre " plage de dclenchement"

Il s'agit d'un ordre seuil de dclenchement, mais plus prcis qui vite d'intervenir des cours trop
loigns du seuil de dclenchement. Un ordre d'achat de 50 Alcatel plage de dclenchement 10/11
euros va devenir un ordre d'achat au mieux ds qu'Alcatel va coter 10 euros, mais l'ordre ne sera pas
effectif si l'action dpasse immdiatement les 11 euros.

Les dtenteurs de valeurs mobilires bnficient de deux types de revenus : les plus-values et les
dividendes. Chacun de ces revenus possde ses propres caractristiques fiscales. De plus, sachez que
sous certaines conditions, les transactions boursires supportent un impt, l'impt de Bourse. Le
passage d'un ordre de Bourse gnre des frais, appels les frais de courtage avec, selon
l'intermdiaire, un seuil minimum de perception.
5.1Les frais de transaction (ou frais de courtage)
Aprs chaque ordre d'achat ou de vente, des frais de courtage sont prlevs l'investisseur par son
intermdiaire financier. Grce Internet, les frais de courtage ont fortement baiss. Ces frais
peuvent, en outre, tre prlevs sous forme de forfait.
5.1.1L'impt de Bourse
Si une des transactions (achat ou vente d'actions) dpasse 7.668 Euros, il faut payer l'impt de
Bourse, soit 0,3% du montant de la transaction (plafonn 610 Euros). Par consquent, il est courant
d'observer des ordres lgrement infrieurs 7.668 Euros pour les transactions des particuliers. Si la
transaction dpasse 153.000 Euros, l'impt, qui est dgressif, tombe 0,15%. A noter qu'un
abattement de 23 Euros est soustrait de la somme obtenue. Cet impt ne s'applique ni pour les
valeurs du compartiment C ni pour les procdures d'introduction. L'impt de Bourse est peru sur
valeurs mobilires, sauf pour certains titres (bons du Trsor, obligations, augmentation de capital,...).
Notons que cet impt devrait normalement disparatre terme.
5.1.2Les droits de garde
Les droits de garde sont prlevs gnralement une fois par an par un intermdiaire financier. Ils sont
dductibles du revenu imposable et sont souvent facturs en fonction du nombre de lignes et de la
valeur du portefeuille.
5.1.3Les commissions
Les commissions correspondent des oprations parfois factures au particulier par un intermdiaire
financier : commission de tenue de compte, relevs de plus-value,...
5.1.4La TVA sur les frais de courtage
Elle est actuellement tablie 19,6%.
5.2La fiscalit du compte titres
5.2.1Imposition des dividendes
Le dividende est la partie du bnfice net d'une socit distribue l'actionnaire. Le paiement des
prlvements sociaux soit 11 % s'opre sur les montants perus. Concernant l'impt sur le revenu,
partir des dividendes verss au titre de l'exercice 2004, l'avoir fiscal a disparu. Dornavant, les
actionnaires sont imposs sur une base gale la moiti des dividendes perus, diminue de 1.220
Euros pour un clibataire et de 2.440 Euros pour un couple mari ou pacs. Ils bnficient en outre
d'un crdit d'impt gal 50 % des dividendes perus, plafonn 115 Euros pour un couple et 230
Euros pour un couple.
5.2.2Imposition des plus-values
La plus-value constitue le gain obtenu sur la vente d'un titre. Les plus values de valeurs mobilires
(actions, bons, warrants...) sont imposes au taux de 16%. Les actions bnficient d'une exonration

quand le montant total des cessions ralises dans l'anne est infrieur 15.000 Euros. Il est utile de
savoir qu'un report (c'est--dire un achat/vente) est assimil comme une cession par le fisc. Par
consquent, le seuil d'exonration est trs rapidement atteint. En outre, si ce seuil est dpass, les
plus values sont taxes au premier Euro. A cet impt de 16% se rajoute la CSG la CRDS ainsi que
des prlvements sociaux (11%) ce qui porte le taux d'imposition final 27%.
5.2.3La fiscalit du PEA
5.2.3.1Les avantages
Le PEA offre un cadre fiscal avantageux : en effet, les oprations boursires sur le PEA sont
exonres d'impt sur le revenu (hormis CSG, CRDS et prlvements sociaux) sous condition de
conservation de l'pargne investie pendant au moins 5 ans compter du premier versement. Les
dividendes des produits chappent galement l'impt dans les mmes conditions.
On peut ainsi acheter ou vendre des titres comme bon nous semble, mais il existe des conditions
respecter...
5.2.3.2Les contraintes
Il faut savoir que toutes les actions ne sont pas ligibles au PEA. La lgislation impose que socits
concernes soient soumises l'impt sur les socits ou un impt quivalent et que leu sige social
soit situ dans un Etat membre de l'Espace conomique europen hors Liechtenstein. Il s'agit donc de
socits originaires d'un pays de l'Union Europenne, de la Norvge ou de l'Islande. De plus, le plan
ne doit pas tre cass (retrait anticip) avant 5 ans afin de bnficier des avantages fiscaux
maximum. En cas de retrait anticip, dividendes et plus-values sont alors taxes 33,5% avant 2 ans
et 27% entre 2 et 5 ans partir du moment o le total des ventes de titres est suprieur 15.000
Euros. L'autre contrainte de taille est qu'il n'est pas possible de faire jouer l'effet de levier du
rglement service diffr (SRD).
5.2.3.3Particularits
Tout retrait, au bout de 5 8 ans de dtention, provoque la clture du plan. L'exonration des plusvalues, dividendes et avoirs fiscaux est dfinitivement acquise. En revanche, les prlvements
sociaux sont applicables. Au del de 8 ans, les retraits partiels n'entranent plus la clture, mais tout
versement ultrieur est interdit. Le plan peut cependant continuer fonctionner jusqu'au dcs du
titulaire.
Pour un couple, deux PEA valent mieux qu'un. Ce principe permet une gestion plus souple que si le
couple n'en possdait qu'un car, en cas de besoin de liquidits, l'un des deux PEA pourra tre cass et
sera imposable fiscalement. L'autre restera ouvert.
A la diffrence d'un compte titre "ordinaire" sur lequel on peut passer des ordres sans pour autant
disposer des fonds le jour de l'ordre d'achat, un compte PEA exige de dtenir les espces
correspondantes avant de passer un ordre.
Pour rsumer, le PEA est une enveloppe fiscale qui permet de "se mettre la Bourse" sans impt
condition de ne pas sortir avant cinq ans.
En pratique, il est bon de dissocier les oprations de Bourse en 2 parties : les oprations au comptant
tant ralises sur le PEA et celles au SRD sur le compte titre traditionnel. Cette technique simple
permet de profiter partiellement des avantages fiscaux lis au PEA en liminant une part des
contraintes, dj numres, qu'il impose
.1Pourquoi une introduction en Bourse ?
Si les socits trouvent un avantage venir lever des capitaux en Bourse, c'est que les marchs
financiers, via le jeu de l'offre et la demande, leur offrent des moyens de leurs ambitions, aussi
diverses soient-elles.
Au premier chef, une introduction en Bourse apparat comme un moyen pour les entreprises de
mettre du "papier" sur le march, en change de quoi les actionnaires s'associent au dveloppement
du groupe en lui apportant les capitaux ncessaires pour financer sa croissance. Si la situation
financire de l'entreprise est dsquilibre - du fait par exemple d'investissements trop lourds - les
dirigeants peuvent venir lever des fonds pour renforcer leurs capitaux propres et assainir ainsi leur
bilan.
D'autres entreprises viennent chercher en Bourse le moyen de grossir voire de s'internationaliser.
Sans argent frais, il est effectivement dlicat pour une entreprise dont la trsorerie est faible
d'envisager tendre ses activits, et ce mme si des opportunits se prsentent. En levant des capitaux

sur le march, l'entreprise rcolte alors un "trsor de guerre" qui pourra tre mis profit dans le cadre
de rachats d'autres entreprises lui permettant peut-tre ainsi d'atteindre une taille critique, voire
internationale. Faire coter son groupe en Bourse peut galement tre un moyen pour des dirigeants
de vendre des parts de leur socit ou de faire entrer des partenaires de poids.
Solliciter l'pargne peut aussi trouver d'autres justifications : ainsi, une des raisons frquemment
invoque par les dirigeants lors de leur arrive en Bourse est leur souci de notorit. Avoir son
groupe cot est en soi revalorisant, mais c'est surtout un formidable moyen de trouver des partenaires
de qualit (les anglo-saxons y sont par exemple particulirement attentifs) et un moyen de
mobilisation interne de ressources humaines qui ne se dment pas : par exemple, par le biais des
"stocks-options", ces actions cdes des salaris un prix dfiant toute concurrence, une entreprise
peut trouver le moyen de garder bon compte les personnes essentielles son management. C'est
aussi un moyen de motiver les salaris via un intressement indirect la bonne marche de
l'entreprise.
Enfin, la prsence en Bourse et la communication qu'elle entrane est certainement l'une des formes
les plus efficaces de publicit pour une jeune socit. La cotation reprsente aussi une vritable
reconnaissance pour l'entreprise, un atout commercial indniable.
6.2Les diffrentes procdures d'introductions
6.2.1L'Offre Prix Ferme (OPF)
Connue il y a quelques temps sous le nom d'O.P.V. (Offre Publique de Vente), cette procdure est la
plus utilise par les banques introductrices. Un prix de cession des titres est fix, et c'est uniquement
ce cours d'introduction que peuvent avoir lieu les ordres d'achat. Cette procdure a la particularit
de rpartir les attributions de titres proportionnellement la demande. Les ordres sont classs en
"Ordre A", ordres prioritaires qui portent gnralement sur un maximum de 100 titres, et en "Ordres
B", qui rassemblent eux le reste des titres demands. Cette classification a pour but d'viter que les
ordres portant sur un faible nombre d'actions soient servis d'autant plus mal que l'introduction
remporte un franc succs.
A savoir
le taux de satisfaction des "Ordres A" doit tre au minimum de 0,8% afin que la procdure
d'introduction soit recevable.
6.2.2L'Offre Prix Minimal (OPM)
Ce type de procdure permet la socit qui s'introduit de proposer des actions un prix dit
"minimal". Tous les ordres d'achat cours limit sont recevables la condition qu'ils ne soient pas
trop loigns du prix minimal (les ordres "au mieux" tant systmatiquement annuls). Une fois le
carnet d'ordre rempli, le premier cours cot correspond alors la limite infrieure de la dernire
tranche d'ordres servis.
A savoir
cette procdure s'applique essentiellement lors des priodes fastes. Le premier cours cot ne peut
excder de plus de 50% le prix d'offre.
6.2.3L'Offre Prix Ouvert (OPO)
Cette procdure d'introduction en Bourse consiste, pour l'metteur, proposer une fourchette de prix
aux investisseurs, laquelle est ensuite susceptible d'tre modifie par les tablissements introducteurs
pour peu qu'ils aient notifi qu'ils s'en rservaient la facult. Le prix dfinitif n'est alors fix qu'aprs
rception de la totalit des ordres. Comme pour les Offres Prix Minimal, seuls les ordres suprieurs
ou gaux au prix dfinitif fix sont servis.
Dans le cadre de cette procdure, la souscription d'une partie des titres est rserve aux
institutionnels comme les banques, les assureurs, etc
A savoir
les titres peuvent tre rpartis la suite de l'offre soit de faon uniforme soit en privilgiant les ordres
portant sur les montants les plus faibles.
6.2.4La Cotation Directe
La procdure est l'quivalent de l'OPM, si ce n'est que les ordres stipuls "Au mieux" sont accepts.
Autre diffrence, la socit qui met des actions les cde des intermdiaires financiers un prix
dtermin, lesquels sont alors tenus de placer ces titres sur le march.
A savoir
la cotation directe est peu utilise (essentiellement des socits qui s'introduisent au March Libre),

l'cart entre le premier cours cot et le prix d'offre tant limit 10%.
6.2.5Le Placement Garanti
Il s'adresse aux investisseurs institutionnels, et n'est pas tenu de garantir l'quit de la rpartition des
titres.
A savoir
le prix des actions lors de cette procdure est suprieur ou gal au prix d'OPF.
6.3Les bonnes questions se poser
Jouer une introduction peut se rvler payant et doper de faon substantielle la performance d'un
portefeuille. Mais avant de partir l'aventure, mieux vaut savoir o l'on met les pieds et connatre les
piges viter.
Voici la liste des bonnes questions se poser avant de participer une introduction en Bourse :
Les introductions sont-elles en vogue ?
Si c'est le cas, il est possible que l'introduction suive l'euphorie du moment. Mais il faut se mfier de
l'effet raret : si les introductions sont en nombre trop important, les oprateurs privilgieront les
dossiers les plus costauds et laisseront de cot les autres.
A savoir
lorsque les marchs vont bien, les tablissements n'hsitent pas introduire les socits au prix fort.
Qui introduit la socit ?
Les banques et les socits de Bourse qui introduisent les socits sont responsables du placement
garanti. Il en dcoule que ces dernires sont les premires se servir et que leurs clients les plus
importants sont souvent avantags. Si votre intermdiaire financier fait partie des introducteurs, c'est
une raison supplmentaire pour vous intresser l'introduction.
A savoir
certains tablissements introducteurs ont leur rputation en la matire.
Quelles sont les conditions de l'offre ?
L'OPF est la forme d'introduction "la plus juste", c'est dire celle qui garantit d'tre servi
proportionnellement la demande. Participer une OPM revient trouver "le juste prix" dans une
fourchette souvent difficile valuer. Le risque est alors de surpayer ses titres. Quant la rarissime
cotation directe, elle est rserve aux amateurs de sensations fortes...
A savoir
mieux vaut laisser les OPM et cotations directes se drouler avant de "passer l'action".
Quel est le business-plan ?
Les socits "high tech" doivent prsenter un business-plan qui soit solide sur le plan de la
croissance et de l'arrive des bnfices. Mais bien trop souvent, le plan est mal valu et se rvle
intenable, la faute soit des vnements extrieurs que la socit avait manifestement sous-estim,
soit une banque introductrice trop peu scrupuleuse, qui avait artificiellement gonfl les prvisions
de la socit pour mieux la vendre.
Les dirigeants ou les "familles fondatrices" restent-ils dans le capital ?
Parfois, les dirigeants d'une socit viennent en Bourse chercher le moyen de sortir bon compte du
capital, en vendant une majeure partie de leurs parts. Si tel est le cas, la mfiance doit tre de rigueur,
c'est peut-tre que les dirigeants n'ont pas confiance et prfrent "sortir leurs billes" immdiatement.
Quels sont les multiples de capitalisation ?
Un multiple de capitalisation trop lev peut tre parfois source d'une future dception. Souvent
justifi pour des oprations sur des socits au fort potentiel de croissance, il n'en reste pas moins
que le multiple se doit d'tre modr au moment de la mise sur le march. Sinon, les investisseurs ne
s'intresseront pas au dossier, aussi bonne la qualit de l'affaire soit-elle...
A savoir
veillez ne pas dpasser un PER de 20 fois, sauf croissance et visibilit exceptionnelle.
L'environnement de la socit est-il porteur ?
Une introduction en Bourse sur un secteur porteur est plus facile vendre que sur un secteur dont le
taux de croissance stagne. Cependant, des affaires moins mdiatiques peuvent tout autant se rvler
de bonnes affaires pour peu que la rentabilit soit au rendez-vous.
A savoir
veillez ne pas surpayer vos titres sur des secteurs "en vogue".
La situation financire de l'entreprise est-elle saine ?

Point important vrifier, l'endettement de l'entreprise divis par ses fonds propres se doit d'tre
dcent aprs ventuelle augmentation de capital. Dans tous les autres cas, l encore, mfiance car
une situation financire explosive conduit souvent de trs mauvaises surprises.
A savoir
un endettement peut tre considr comme dcent lorsque l'endettement net est gal 50% des fonds
propres, sauf situation exceptionnelle.
La liquidit du titre est-elle assure ?
Souvent, les dirigeants, afin de ne pas tre trop dilus au sein d'une entreprise, se rsignent ne
mettre dans le public que le minimum lgal. Problme : Si les titres affluent encore dans les jours qui
suivent l'introduction, il n'en reste pas moins que, peu de titres rpartis correspond forcment un
march troit.
A savoir
les socits doivent mettre au minimum 10% du capital dans les mains du public lors de leur
introduction sur un March Rglement.
Comment le capital est-il contrl ?
Il se peut qu'un capital parpill soit mauvais signe : en effet, la prsence dans le capital de
nombreux gros actionnaires peut dans certains cas tre synonyme de dpart imminent d'au moins l'un
d'entre eux, ce qui ne manque pas de dclencher un dcrochage du cours.
A savoir
vrifiez les conditions de la dernire augmentation de capital, il se peut qu'elle ait eu lieu des
conditions avantageuses.
En conclusion, voici l'archtype de l'introduction qui a toutes les chances de russir :

bons fondamentaux

bonne visibilit

bonnes perspectives

multiple de capitalisation dcent

et bonne liquidit !
Savoir attendre
Lorsqu'une socit que l'on possde fait l'objet d'une opration financire, nombreux sont les petits
porteurs, presss de constater une plus-value, qui n'attendent pas pour vendre leurs titres. Or, c'est
prcisment l'inverse qu'il convient de faire. En conservant ses actions jusqu'au dernier jour d'une
opration, on se rserve la possibilit de bnficier d'une contre-offre et d'augmenter ainsi sa plusvalue.
Jouez les raiders...
Dans le cas o un titre fait l'objet d'une OPA, il peut tre judicieux d'acheter la valeur ! En effet,
l'OPA vous garantit de pouvoir vendre vos titres jusqu' une certaine date et un cours fix. En
achetant une valeur qui fait l'objet d'une opration financire, vous prenez un risque trs faible :
l'cart entre votre cours d'achat et le prix de l'OPA et vous vous rservez la possibilit de bnficier
d'une ventuelle surenchre. En rsum, quelques pourcents perdre et beaucoup plus gagner.
Prudence cependant, n'oubliez pas de bien noter la date de clture de l'OPA et de revendre vos titres
avant la fin de l'opration.
On ne vend jamais au plus haut
C'est bien connu, la Bourse est le temple des regrets. Vous vendez et la valeur monte, vous achetez et
elle baisse derrire. Ne vous lamentez pas, d'une part cela ne sert rien et d'autre part, une valeur
n'atteint son plus haut et son plus bas qu'une fois par an. Ceux qui achtent ou vendent dans les
meilleures conditions de sont donc par dfinition pas trs nombreux...
Craignez le risque pays
Une crise financire, en Asie ou en Amrique Latine par exemple, peut engendrer des risques pour
les entreprises implantes dans le pays concern. Ne gardez jamais des positions exposes un
risque de dvaluation par exemple, mme s'il s'agit de valeurs de qualit, vous serez toujours
perdants dans un tel cas de figure...

Sachez couter le march

La Bourse est souvent une affaire de psychologie et d'anticipations. Quand tous les investisseurs sont
positifs alors la hausse est bientt termine et inversement. L'histoire rcente de la Bourse l'a encore
montr. Ainsi, au premier trimestre 2000, lorsqu'une socit technologique annonait une
augmentation de capital, facteur qui fait traditionnellement baisser les cours, elle progressait en
Bourse ! La fin de la hausse tait proche, on sait ce qu'il advint par la suite. Ne vous laissez donc pas
gagner par l'euphorie des collective ni d'ailleurs par la dprime des autres investisseurs...
Qui a bu boira
Mfiez vous comme de la peste des socits qui ne tiennent pas leurs prvisions. Il arrive qu'un
retournement de conjoncture entrane des difficults pour une entreprise, elle adressera alors au
march un avertissement sur ses rsultats, ce qui est ngatif court terme mais qui a le mrite d'tre
sain. Toutefois, certains dirigeants ont la fcheuse habitude de promettre monts et merveilles dans le
but de lever des fonds et de faire remonter leur cours de Bourse...
Quelques temps plus tard, ils annoncent que leurs prvisions ne seront pas tenues, toujours d'ailleurs
avec de bonnes raisons. Il faut fuir ces socits car dans la grande majorit des cas, vous irez de
dsillusions en dsillusions et vos pertes s'accumuleront. En bref, si une entreprise a trahi votre
confiance, soyez sr, moins d'un changement de management, qu'elle recommencera.
Mfiez-vous des rumeurs
Avoir un bon tuyau, c'est le rve de tout investisseur Pourtant, les tuyaux se vrifient rarement en
Bourse. Alors, mfiez-vous car vous risquez d'tre le dernier maillon de la chane, celui qui achte au
plus haut et qui voit ensuite le cours s'effondrer : il est fort probable que lorsque le tuyau arrive
jusqu' vous, beaucoup de gens en aient t informs avant vous. Ils ont achet des titres moins cher
et se feront un plaisir de vous les revendre au prix fort.
On ne gagne pas dans un march baissier
Vous anticipez une baisse du march mais vous ne voulez pas vendre certaines belles valeurs de
votre portefeuille ? Soyez srs qu'il est probable que vous le regrettiez. En effet, un march baissier
se caractrise par une absence d'acheteurs : il n'y a plus beaucoup de monde pour acheter vos titres,
mme les belles valeurs. Au contraire, certains les vendent par exemple pour extrioriser des plusvalues anciennes. Il n'y a vraiment rien gagner dans un march baissier !
"Saucissonnez vos ordres" de Bourse
Pour viter de payer l'impt de Bourse, il existe une mthode simple : fractionner ses ordres
importants en autant d'ordres que ncessaire, mais d'une valeur ne dpassant pas 7.668 Euros, seuil
partir duquel se dclenche l'impt de Bourse.