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Gestion Financire

Ahmed CHAKIR Enseignant chercheur E.N.C.G. Universit Ibn Zohr. Agadir Email : achakir_encg@yahoo.fr

Objectifs
Le Sminaire Finance d entreprise a deux objectifs : -Initier les participants au maniement des principaux concepts et outils de la gestion financire ;

-Apprendre utiliser des informations comptables et financires pour tablir un diagnostic, rsoudre un
problme, contrler une activit, prendre une dcision, ...

Le domaine de la Finance dentreprise

Dbats et questionnements
Cas : SA Mora Sud

Monsieur IBRAHIMI est le PDG dune entreprise familiale, la SA Mora Sud, quil a cre iy l aprs de vingt-cinq ans et dont lactivit est industrielle. Cette entreprise dont il est le principal actionnaire, a connu un dveloppement important mais se trouve aujourdhui un tournant de son existence. Sa croissance future passe par un choix lourd de consquences entre deux activits nouvelles, toutes deux risques, qui impliquent une diversification ltranger et dont le financement, compte tenu du niveau dendettement important, ncessite un apport de capitaux propres largement suprieur aux possibilits financires des actionnaires actuels. Cet apport ne pourrait tre obtenu que par une introduction en bourse et louverture du capital dautres actionnaires. Les besoins de financement lis ces activits-investissements en immobilisation, financement du cycle dexploitation (achat, production, vente)- risquent de perturber lquilibre financier actuel. Ce risque est dautant plus lev que linternationalisation entranerait une croissance importante des oprations effectues en devises et, en consquence, du risque de change li aux fluctuations des monnaies. Enfin, le PDG est dautant plus hsitant quil est proche de la retraite et que son enfant dsireux de reprendre la direction, il doit songer assurer sa succession la tte de lentreprise en embouchant un Directeur Gnral, qui prendrait la direction, lui se contentant dtre le principal actionnaire.

Programme
Axe 1 : Prliminaire
Domaine de la finance d entreprise Finance d entreprise et Modle du circuit financier Objectifs , mthodologie et dmarche du diagnostic financier

Axe 2 : Diagnostic et analyse Financiers


Diagnostic du risque Diagnostic du risque financier Diagnostic du risque dexploitation Diagnostic des flux financiers : le tableau de financement

Programme
Diagnostic de la rentabilit
Analyse de la formation du rsultat Diagnostic de la rentabilit financire Diagnostic de la rentabilit conomique

Axe 3 : valuation et financement d investissement


La dcision d investissement La dcision de financement La Planification et l quilibre financier prvisionnel

Le modle du circuit financier


Dcisions Dinvestissement
Actif Immobilis Oprations dinvestissem ent Investissement Cession Centre de dcisions financires Financement Autofinancent Flux de rpartition Dettes financires

Dcision de Financement
Capitaux propres Actionnaires

BFR Exploitation Opration dexploitation

Trsorerie dexploitation

Cranciers

Portefeuille dactifs

Structure de financement

Introduction
Le diagnostic de lentreprise peut tre global ou modulaire pour se focaliser sur une dimension particulire de lentreprise .il peut tre stratgique et vise les objectifs et choix stratgiques de lentreprise au regard de son march et de la concurrence. Il peut tre oprationnel et vise lorganisation gnrale, ou enfin il peut tre men au plan financier et cest ce dernier volet qui nous intresse dans ce sminaire.

Diagnostic densemble
Analyse de lenvironnement - conomique
- Juridique et politique - Technologique Sociaux, thiques ... Opportunits Menaces

Analyse de lindustrie - Entreprise rivales


- Nouveau produits - Produits substituts - Fournisseurs, Clients .

Objectifs

Analyse interne - Recherche et dveloppement


- Production - Ressources humaines - Ressources financires - Ressources physiques. ...

Forces
Faiblesses

Diagnostic financier

volet

- Rle de linformation et de communication;


- Comprendre l volution passe de l entreprise ; - Juger son potentiel de dveloppement

Contraintes majeures
- La maximisation de la richesse des actionnaires;
- La proccupation de la solvabilit ; - La contrainte de rentabilit

Objectifs et dmarche de lanalyse financire

<<

risques performances

Rfrence la dmarche de Diagnostic mdical

Signes, symptmes, syndromes

Diagnostic : dsignation de l affection ou des affections subies


Pronostic et thrapeutique

Objectifs de lanalyse financire


premier niveau

Mesurer les performances conomiques et financires activit productivit rentabilit

valuer la structure et lquilibre financiers Structure Besoin de Flux de trsorerie des capitaux financement & solvabilit

deuxime niveau

APPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ENTREPRISE fournir les bases chiffres pour le diagnostic de l entreprise
troisime niveau DEGAGER LES PERSPECTIVES EVOLUTION ET EVALUER LE RISQUE FUTURE DE L ENTREPRISE analyse prospective des risques

Domaines dapplication du Diagnostic financier

- Diagnostic financier et diagnostic stratgique


- Diagnostic financier et contrle de gestion - Diagnostic financier et difficults dentreprises

- Diagnostic financier et valuation des entreprises


- Diagnostic financier et analyse boursire - Diagnostic financier tude statistique du comportement des entreprises

Domaines dapplication du Diagnostic financier

Diagnostic Financier Interne

Diagnostic Financier Externe

Diagnostic Financier Interne Lanalyse financire est au service de la gestion prvisionnelle, grce l apport d indications utilises pour : - l laboration des plans oprationnels ; -l laboration des prvisions budgtaires Lanalyse financire est au service du contrle interne, grce l apport d indications utilises pour : - le suivi des ralisation et des performances ; - le rapprochement de prvisions et des ralisations

Diagnostic Financier Externe Lanalyse financire est au service dune dcision relevant de partenaires externes : - Banques (tude de dossiers de crdit ou analyse crdit ) - Investisseurs institutionnels, grants de portefeuille et gestionnaire du patrimoine - Pouvoirs publics (tude de dossiers de demande de subventions, .)

- Magistrats intervenants dans des procdures de redressemen judiciaire, dalerte ou dans certains contentieux ;

Diagnostic Financier Externe Lanalyse financire est au service dune dcision relevant de partenaires externes : - Partenaires engags dans une ngociation en vue d une fusion, d une acquisition, d un partenariat - Fournisseurs (apprciation de l opportunit d un dlai de paiement demand par un client ;

- Clients (apprciation de surface de l entreprise candidate la fourniture d un march important).

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier


Cette approche a pour objectif d valuer deux risques

Risque d insolvabilit
Dettes relles > Actif rel

Risque d illiquidit Cessation de paiement


Actif disponible < Passif exigible

ou ANCR < 0

Risques du prteur

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier


Problmatique : lajustement entre la liquidit des actifs et lexigibilit des lments du passif dans dune double proccupation

Le maintien de la solvabilit

Le maintien de ladquation de la structure des E celle des R

Deux Paramtres dterminants Le patrimoine Le temps

Le maintien de la solvabilit

Rentres de fonds potentielles Stocks Crances Disponibilits

Sorties de fonds imprative Dettes court terme

Remboursement

Le maintien de ladquation de la structure des emplois celles des ressources

Immobilisations

Capitaux (+)1 an

Financement
Actif circulants Dettes (-) 1 an

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier

Les outils d analyse :


Le Bilan financier
La relation d quilibre financier :

FRN - BFR = TN

et des ratios

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier

Le Bilan financier Le bilan financier, galement appel bilan liquidit, Bilan patrimonial, permet de mettre en vidence le degrs d'exigibilit des lments du passif et le degrs de liquidit des actifs, en vue de dgager la valeur du

patrimoine de l entreprise et porter un jugement sa


solvabilit.

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier

Le Bilan financier
Actif Actif rel plus d'un an Passif Passif plus d'un an

Actif rel moins d'un an

Passif moins d'un an

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier

Le Bilan financier
Cette prsentation du bilan financier permet de rpondre deux questions :

1 - les actifs long terme sont-ils financs par des ressources de mme dure ?
2- les actifs court terme sont-ils suffisamment importants pour permettre le remboursement des dettes court terme ?

Principales oprations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier Postes concerns Retraitements effectuer

Traitement de lactif fictif


Immobilisations en non valeurs Immobilisations en recherches et dveloppement

Montant dduire : - de lactif - Et des capitaux propres

Ecart de conversion Actif

Principales oprations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier Postes concerns Retraitements effectuer
Reclassement en actif circulant (ex : prts immobiliss)
Reclassement en actif immobilis (ex : Stock outil, Crances plus dun an) Reclassement en dettes du

Immobilisations moins dun an


Actifs lis lexploitation mais dont lchance est plus dun an Fraction distribuable du rsultat et dautres composantes exigibles des dettes de financement La partie immdiatement liquide des titres et valeurs de placement

passif circulant
Reclassement au trsorerie-Actif

Principales oprations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier Postes concerns Retraitements effectuer
Ce poste, qui reprsente des gains latents, doit tre ventil ; reclasser: - dans les capitaux propres, les gains latents - dans les dettes, la dette fiscale latente prciser selon la maturit ( + 1 an ou 1 an)
On constate comme constituant des dettes fiscales latentes les prlvements futurs que lon peut prvoir au titre de la rintgration totale ou partiale de ces postes

Ecarts de conversion-Passif

Subventions dinvestissementProvisions rglementes- Provisions sans objet

Principales oprations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier Postes concerns Retraitements effectuer
Correction des valeurs brutes et des amortissements
Prise en compte au passif : - de la variation induite de la situation - de la dette fiscale latente

Correction de lvaluation de
certains postes du bilan (plus-values) (ex : valeur brute des immobilisations et des stocks)

Cas MOHIT

Bilans financiers condenss anne 2 anne 1 Actif immobilis 53320 59680 Actif cout terme HT 33850 17950 Trsorerie Actif 320 4590 Total Actif 87490 82220 Capitaux propres 33482,5 41205,5 Dettes LT 33107,5 24632 Passif Cout terme 18600 16382,5 Trsorerie Passif 2300 0 Total Passif 87490 82220

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier

La relation d'quilibre financier global

FDR

BFR

TN

quilibre financier stable quilibre financier cyclique

quilibre financier de trsorerie

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier Fonds de roulement net


= Fonds de roulement financier = Fonds de roulement liquidit

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier

Le fonds de roulement net


Actifs Immobiliss Nets FRN

Financement permanent

Montants des capitaux long affects au financement de lactif court terme

FRN Actifs Circulants Dettes court

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier

AC = DCT AC > DCT AC < DCT

FRN = 0 FRN > 0 FRN < 0

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier


Actifs immobilis
Actifs circulants

Capitaux permanents Dettes court terme

Le FRN nul traduit une tension sur la liquidit et correspond une certaine fragilit en terme de solvabilit

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier


Actifs immobilis Actifs circulants Capitaux permanents

FRN > 0
Dettes court terme

AC > DCT

FRN >0

Le FRN positif est un signe favorable en termes de liquidit. Rgle de l quilibre financier minimum est respecte

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier


Actifs immobilis
Capitaux permanents Dettes court terme

FRN < 0
Actifs circulants

AC < DCT

FRN < 0

Le FRN ngatif permet de prvoir des difficults pour l entreprise en termes de liquidit et de solvabilit

Question dbattre
Le FRN est-il un bon indicateur de liquidit et de solvabilit ?

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier Besoin en Fonds de roulement (BFR) BFR = AC (HT) - PC (HT)

Le BFR est un concept trs important dans lanalyse de lquilibre financier Il correspond dans sa conception conomique au besoin dargent ressenti par lentreprise pour financer le fonctionnement /droulement normal de son activit et plus particulirement son cycle dexploitation.

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier Trsorerie Nette (TN)


TN = FRN - BFR , Trsorerie calcul verticalement TN = TA - TP , Trsorerie calcul horizontalement La TN est un indicateur de la liquidit dune affaire La TN une rsultante schmatisant lquilibre financier global de lentreprise La TN peut tre positive ou ngative l'tude de l'volution dans le temps du couple FDR/BFR permet de dtecter soit une amlioration, soit une aggravation de la situation.

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier

Amlioration de la situation

TN < 0

FDR BFR
TN > 0

t1

t2

t3

temps

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier

Dgradation de la situation
BFR
TN > 0

FDR
TN < 0

t1

t2

t3

temps

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier

Eude de quelques configurations financires spcifiques

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier Eude de quelques configurations

BFR

FDR

temps

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier Eude de quelques configurations

FDR BFR

temps

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier Eude de quelques configurations

temps FDR
BFR

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier Eude de quelques configurations


FDR

temps BFR

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier Eude de quelques configurations

BFR

temps temps FDR

Lapproche liquidit - exigibilit de lquilibre financier Eude de quelques configurations

BFR

FDR

temps

Cas MOHIT

Bilans financiers condenss anne 2 anne 1 Actif immobilis 53320 59680 Actif cout terme HT 33850 17950 Trsorerie Actif 320 4590 Total Actif 87490 82220 Capitaux propres 33482,5 41205,5 Dettes LT 33107,5 24632 Passif Cout terme 18600 16382,5 Trsorerie Passif 2300 0 Total Passif 87490 82220

ANCR FRN BFR TN

Structure financire anne 2 anne 1 33482,5 41205,5 13270 6157,5 15250 1567,5 -1980 4590

Var en% -18,74% 115,51% 872,89% -143,14%

Ratios de liquidit Ratio Signification Si ce ratio > 1, alors Actif circulant le FRN est positif Liquidit gnrale Dettes court terme ce ratio > 1, avec les seules Actif circulant- stocks Si crances et disponibilits, il serait Liquidit rduite possible de faire face aux DCT Dettes court terme Si ce ratio > 1, alors il Trsorerie Actif Liquidit immdiate y a mauvais emploi Dettes court terme des disponibilits

Ratios de liquidit Ratio anne 2 anne 1 Actif circulant 1,63 1,38 Liquidit gnrale Dettes court terme Actif circulant- stocks 0,81 0,91 Liquidit rduite Dettes court terme Trsorerie Actif 0,02 0,28 Liquidit immdiate Dettes court terme

Autres ratios de structure financire


Ratio Niveau de capitalisation Autonomie financire ANCR Total actif DLT CP FRN BFR Anne 2 38,27 % 0,99 Anne 1 50,12 % 0,60

Taux de couverture du BFR

0,87

3,93

Cas MOHIT

Bilans financiers condenss anne 2 anne 1 Actif immobilis 53320 59680 Actif cout terme HT 33850 17950 Trsorerie Actif 320 4590 Total Actif 87490 82220 Capitaux propres 33482,5 41205,5 Dettes LT 33107,5 24632 Passif Cout terme 18600 16382,5 Trsorerie Passif 2300 0 Total Passif 87490 82220

Lapproche fonctionnelle de lquilibre financier

Elle vise dpasser les limites de l analyse patrimoniale sinteresse au fonctionnement de l entreprise dans une perspective de continuit d exploitation

mettant en relief la notion cycle d exploitation

Le cycle long dinvestissement et de financement

1 Avance de fonds

Immobilisations
2 Amortissements + bnfice - perte

Capitaux permanents

Le cycle court dexploitation


Stock de marchandises
Ventes

Financement

Crdits fournisseurs

Crances commerciales
Recou vreme nt

Disponibilit

Rglement

Lapproche fonctionnelle de lquilibre financier

Matires premires

Transformation des pdts en cours

Monnaie
Clients et comptes rattachs

Produits finis

Lapproche fonctionnelle de lquilibre financier


Le Bilan fonctionnel Le bilan fonctionnel, galement appel bilan conomique, est centre sur le fonctionnement de lentreprise; il permet de dgager les grandes masses en mettant en vidence leurs rles, leurs fonctions et

leurs dimensions conomiques. Quel stock de


ressources disponibles pour financer quels emplois ?

Lapproche fonctionnelle de lquilibre financier Le Bilan fonctionnel


Actif Actif immobilis brute Actif circulant d 'exploitation Actif circulant hors exploitation Trsorerie Actif Passif financement permanent Passif circulant d 'exploitation Passif circulant hors exploitation Trsorerie Passif

Lapproche fonctionnelle de lquilibre financier


Le Bilan fonctionnel
Cette prsentation du bilan fonctionnel permet de rpondre deux questions :

1 - do est venu largent ? (origine des ressources)

2 - o est-il all ? (nature des emplois)

Principales oprations permettant le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel Postes concerns Amortissements et provisions de lactif du bilan Primes de remboursement des obligations Retraitements effectuer

A reclasser au passif du bilan avec les capitaux propres


-A liminer de lactif du bilan -A dduire des dettes de financement afin de retenir uniquement les capitaux apports par les obligataires A neutraliser respectivement de lactif et du passif afin de retenir les crances et les dettes pour leur valeur dorigine

carts de conversion-Actif carts de conversion-Passif carts de rvaluation

Principales oprations permettant le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel Postes concerns Charges constates davance - Produits constats davance Retraitements effectuer

A reclasser selon les informations dont on disposera dans les crances et les dettes dexploitation ou dans celles hors exploitation
Assimilation de la valeur dorigine de limmobilisation un emploi stable Assimilation de lquivalent de la valeur nette une ressource stable (dette financire)

Crdit bail (ou leasing)

Application Une entreprise utilise depuis le dbut N-3 une machine

sous contrat de crdit bail, dont les caractristiques


sont :Valeur d'origine 4 200 KDH, dure du contrat 5 ans, redevance trimestrielle 275 KDH et valeur de rachat 400 KDH TAF : Prsenter la ligne du bilan fonctionnel concernant cette machine au 31 /12/N

Lapproche fonctionnelle de lquilibre financier


La relation d'quilibre financier global

FRF - BFG (BFRE + BFRHE)

TN

quilibre financier stable quilibre financier cyclique

quilibre financier de trsorerie

Lapproche fonctionnelle de lquilibre financier


La relation d'quilibre financier global

FRF ou FRNG = FP - AI

BFRE = ACE(HT) - PCE(HT)


BFRHE = ACHE(HT) - PCHE(HT)
+ BFG

TN

= TA - TP

Lapproche fonctionnelle de lquilibre financier Fonds de roulement fonctionnel


= Fonds de roulement net global = Financement permanent - actif immobilis brut

Lapproche fonctionnelle de lquilibre financier


Actif immobilis brut ACE (ht) ACHE (ht) TA Financement permanent

FRNG > 0
PCE (ht) PCHE (ht) TP

FP > AIB

FRNG >0

Le FRN positif est un signe favorable en termes de l quilibre stable. Marge de scurit pour les entreprises industrielles

Lapproche fonctionnelle de lquilibre financier Autres concepts Fonds de roulement propre = FRF - dettes de financement Fonds de roulement dexploitation = FP - AI B d exploitation

Besoin en Fonds de roulement dexploitation


Traduction financire du cycle dexploitation Le niveau du BFR dpend de trois facteurs la nature de lactivit; le niveau de lactivit; et les caractristiques de gestion propres BFRE peut varier en fonction de trois effets : effet Prix effet Dlai effet Volume

Rgle de lquilibre financier Le FRF doit couvrir au moins la partie stable du BFRE

BFRE

FRF

temps

Devoir rendre
Prsentez un tableau comparatif des deux approches fonctionnelle et patrimoniale de lquilibre financier

Approche fonctionnelle Autres appellations

Approche patrimoniale

Objectifs

Principes de prsentation du bilan Optique danalyse

Outils danalyse

Utilisateurs

Limites

Application
ACTIF Immob en non valeur Immob incorporelles Immob corporelles BRUT 140 290 4100 A et P 30 116 1084 NET 110 174 3016 PASSIF Capital social Rsultat net Rserves Dettes de financement Prov durables pour R et C Ecart de C P (3) 3300 Financement permanent 1840 Dettes du passif 800 circulant (4) 200 50 2890 Passif circulant HT 190 Crdits d'escompte 110 300 Trsorerie passif 6490 Total Gnral NET 2000 120 200 1400 700 80 4500 1870

Actif immobilis Stocks Crances de l'AC (1) Titres et V.P Ecart de C A (2) Actif circulant HT Banques Caisse Trsorerie actif Total Gnral

4530 1840 800 200 50 2890 190 110 300 7720

1230 -

1870 120 120 6490

1230

(1) dont 75 non lis l'exploitation (2) relatifs des crances d'exploitation (3) relatifs des dettes de financement (4) dont 325 non lis l'exploitation

la socit utilise une machine sous contrat de crdit bail qui prsente, la date du bilan, les caractristiques suivantes : valeur d'origine : 250 cumul des amortissements : 130 valeur nette comptable : 120

Lapproche normative de lquilibre financier

Objectifs
Cette approche a pour objectif de permettre une apprciation norme facilitant les comparaisons

interentreprises appartenant la mme branche


d'activit. elle favorise aussi les comparaisons dans le temps et en particulier la prvision pour

une entreprise donne.

Lapproche normative de lquilibre financier

Paramtres du BFRE
Elments Stock MP Stock PF Crancesclients Actif d'exploitation Dettesfournisseurs BFRE CAHT 2 100 200 400 4 150 100 200 6 50 150 300 8 200 50 250 10 100 100 200 12 150 150 300 Moyenne 125 125 275

700

450

500

500

400

600

525

350

250

200

250

50

400

250

350 200

200 100

300 300

250 200

350 400

200 200

275 1400*

Lapproche normative de lquilibre financier

Paramtres du BFRE

BFRE

Fv Avr

Temps

Lapproche normative de lquilibre financier

Paramtres du BFRE

max
BFRE
Fv Avr

min

Temps

Lapproche normative de lquilibre financier

Paramtres du BFRE

BFRE moyen
BFRE
Fv Avr

Temps

Lapproche normative de lquilibre financier

La notion du temps d coulement


Cette notion a pour objet de prciser le dlai ou
le temps, ncessaire l'coulement de poste de situation par rapport au flux d'activit qu'en est l'origine. Ce temps d'coulement exprime aussi la dure d'immobilisation d'argent dans le poste de situation en question

Lapproche normative de lquilibre financier

La notion du temps d coulement

TE =

Poste de situation
X

360 j

Flux d activit correspondant

Lapproche normative de lquilibre financier

La notion du coefficient de pondration

CP =

Flux d activit correspondant


Chiffre d affaires hors taxes

Lapproche normative de lquilibre financier

TE njCAHT =

CP

nj CAHT
360 j

Poste de situation
X

Chiffre d affaires hors taxes

Lapproche normative de lquilibre financier

Le BFR normatif Objectif


Il vise apprcier la gestion du cycle d exploitation, compte tenu des contraintes de lentreprise (pratiques et

usages de la concurrence) et des objectifs quelle se fixe


en matire de politique dapprovisionnement et de stocks, et de politique commerciale .

Question
Comment peut-on dterminer des normes pour une entreprise ?

Lapproche normative de lquilibre financier

Le BFR normatif

Qu est ce qu une norme ?


Une norme est un objectif ralisable qui est

dtermin sur la base des ralisations des annes


prcdentes et la prise en compte des amliorations et des volutions possibles prvues par les diffrents responsables de l'entreprise

Application
En reprenant les donnes chiffres de l'exemple prcdent, supposons que : a) les normes du temps d'coulement : - le temps de stockage des MP : 30 jours; - le temps de stockage des PF : 15 jours; - le dlai moyen des crdits clients : 45 jours; - le dlai moyen des crdits fournisseurs : 120 jours b) - les achats consommes de MP : 750; - le prix de revient des PF reprsente 90 % du prix de vente; - les achats annuels HT : 760 , taux de TVA : 20%. TAF : Calculer le BFR normatif en nombre de jours CAHT et en Dh et dire quelles sont les amliorations possibles

Corrig de l application

Composante Sk MP Sk PF Crances clients Actif d'exploitation Dettes fournisseurs

Norme en j 30 15 45

CP 0,536 0,9 1,2

nj CAHT
16,08 13,5 54 83,58

Montant correspond enDH 62,55 52,5 210 325 303,4 21,7

120

0,65

78 5,58 jCAHT

BFR normatif = Actif d'exploi - dettes Fours

Lapproche normative de lquilibre financier

Le BFRE normatif

BFRE moyen
BFRE
Fv Avr

BFR normatif

Temps

Lapproche normative de lquilibre financier

Le BFRE normatif

BFRE moyen
BFRE

conomie possible

Fv Avr

BFR normatif

Temps

L'utilit du BFR normatif


le BFR normatif permet de :

mieux

apprhender et expliquer les causes des variations ventuelles du BFRE et de mieux matriser la comparabilit interentreprises ; dterminer les amliorations apporter aux postes d'actif d'exploitation et de passif d'exploitation ; d'effectuer des simulations, concernant le niveau du BFR, quelque soit le montant du CA prvisionnel ; d'optimiser le cycle de financement de l'entreprise en dfinissant un montant des ressources stables correspondant l'objectif du niveau de trsorerie souhait par l'entreprise

Objectifs de lanalyse financire


premier niveau

Mesurer les performances conomiques et financires

valuer la structure et lquilibre financiers

activit

productivit rentabilit

Bilan

CPC

3 approches :
Liquidit-exigibilit; Fonctionnelle;

ESG

Normative

Analyse de lactivit et des rsultats

Cette analyse a pour objectif d'apprcier :

la

nature de l'activit, son volution et ses caractristiques de structure; Le niveau de performance conomiques et

financires atteint par l entreprise ;

Analyse de lactivit et des rsultats

Tableau de formation des Rsultats (TFR)

Capacit d autofinancement (CAF)

Tableau de Formation des Rsultats (TFR)


EXERCICE EXERCICE PRECEDENT

1 2

= +

3 4 5 6 7 8 9 10 = + = + + = + = + =

11 12 13 14

15

.Ventes de marchandises (en l'tat) . Achats revendus de marchandises MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5) .Ventes de biens et services produits .Variation de stocks de produits (-+) . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle mme CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) . Achats consomms de matires et fournitures . Autres charges externes VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III) . Subventions d'exploitation . Impts et taxes . Charges de personnel EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION . Autres produits d'exploitation . Autres charges d'exploitation . Reprises d'exploitation : transferts de charges . Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION VI RESULTAT FINANCIER VII RESULTAT COURANT VIII RESULTAT NON COURANT IX Impt sur les rsultats
RESULTAT NET DE L'EXERCICE X

Exemple d un TFR
.Ventes de marchandises (en l'tat) . Achats revendus de marchandises MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5) .Ventes de biens et services produits .Variation de stocks de produits (-+) . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle mme CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) . Achats consomms de matires et fournitures . Autres charges externes VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III) . Subventions d'exploitation . Impts et taxes . Charges de personnel EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION . Autres produits d'exploitation . Autres charges d'exploitation . Reprises d'exploitation : transferts de charges . Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION VI RESULTAT FINANCIER VII RESULTAT COURANT VIII RESULTAT NON COURANT IX Impt sur les rsultats RESULTAT NET DE L'EXERCICE X EXERCICE 0 0 0 75200 66850 8350 0 25010 20810 4200 50190 0 1120 42880 6190 720 320 2230 11550 -2730 -6500 -9230 530 0 -8700 EXER PREC 0 0 0 71750 70500 1250 0 23050 21150 1900 48700 0 1500 38100 9100 640 120 750 3760 6610 -2910 3700 1810 1200 4310 Var % 4,81% -5,18% 568,00% 8,50% -1,61% 121,05% 3,06% -25,33% 12,55% -31,98% 12,50% 166,67% 197,33% 207,18% -141,30% 123,37% -349,46% -70,72% -100,00% -301,86%

Capacit d AutoFinancement (CAF)


EXERCICE EXERCICE PRECEDENT

2 3 4 5 6 7 8 9 10

+ + + + = =

Rsultat net de l'exercice . Bnfice + . Perte Dotations d'exploitation (1) Dotations financires (1) Dotations non courantes (1) Reprises d'exploitation (2) Reprises financires (2) Reprises non courantes (2) (3) Produits des cessions (2) Valeurs nettes d'amortissement d'immob cdes CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF) Distribution des bnfices AUTOFINANCEMENT

L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS


Ce qu il faut retenir :

Un il

ratio est un rapport entre deux grandeurs, considrs comme significatifs, est calcul en vue de l'obtention d'une information concernant un aspect de la vie de l'entreprise;

L'analyse par les ratios ne prends sa pleine signification

que lorsqu'elle est mene dans le temps et dans l'espace ;

Il serait utile de

procder un groupement de ratios par catgorie dans le cadre d'un diagnostic financier de synthse;

L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS


Ce qu il faut retenir :

Certains ratios sont davantage sensibles l'inflation que


d'autres, il faut procder des correctifs

Les ratios sont largement utiliss dans les tableaux de bord et les fonctions de scoring

la mthode des ratios fournit l'analyste financier un


outillage qu'il peut exploiter avec + ou - de pertinence en fonction de sa capacit choisir les bons ratios, par rapport l'objectif vis, et quant sa capacit interprter valablement les ratios ainsi utiliss

La mthode Scoring
Consiste combiner un certain nombre de ratios
significatifs en vue dobtenir un rsultat (Score) prdictif de la vulnrabilit de lentreprise.

La mthode Scoring
Le modle dALTMAN ( 1968)

Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + 1.0 X5


X1 : fonds de roulement / actif total ( liquidit) X2 :bnfices non rpartis/actif total (ge,rentabilit, conservatisme) X3 : bnfices avant intrt et impt / actif total ( rentabilit) X4: valeur au march de lavoir / Valeur au livre de la dette (capitalisation) X5 : ventes / actif (productivit)

La mthode Scoring
Z< 1,81 le modle prvoit la faillite

Si le Score obtenu
Z >1,81 le modle prvoit la survie

Lanalyse des flux financiers


La notion de Flux
Un flux correspond un mouvement ou transfert dune quantit de biens, de services, ou de monnaie pendant une certaine priode
On peut dfinir les flux soit selon leur typologie ou selon lapproche fonctionnelle

Lanalyse des flux financiers


Le Tableau de Financement
La loi comptable dfinit en son article 10 le tableau de financement comme suit : Le tableau de financement met en vidence lvolution
financire de lentreprise au cours de lexercice en dcrivant les ressources dont elle a dispos et les emplois quil en a effectu .

Le Tableau de Financement
Quatre objectifs principaux peuvent tre tirs de cette dfinition :
- le TF doit recenser les emplois nouveaux et les ressources nouvelles ;
- il doit permettre d'analyser les variations du patrimoine de l'entreprise et notamment d'expliquer ces variations; - il doit permettre d'expliquer le passage entre deux bilans successifs; - il permet d'expliquer enfin les liens existants entre les diffrents flux financiers, le niveau de l'actif et la trsorerie de l'entreprise.

Apprcier l volution de la politique de financement et et d investissement de l entreprise

Principe d laboration du Tableau de financement


Emplois Ressources

Actif
Passif

Passif Actif

Synthse des Masses des Bilans (SMB)


Exercices Exercice Exercice prcdent Variations Emplois Ressources

Financement permanent Actif immobilis


Fonds de roulement Fonctionnel (FRF)

Actif circulant (HT) Passif circulant (HT)


Besoins de Financement Global (BFG)

Trsorerie Nette (TN)

Tableau des Emplois et Ressources (TER)


Exercice Emplois Ressources Autofinancement Capacit d'autofinancement Distribution de bnfices Cessions d'immobilisations Cessions d'immobilisations incorporelles Cessions d'immobilisations corporelles Cessions d'immobilisations financires rcuprations sur crance immobilises Augmentation des capitaux propres et assimils Augmentation de capital, apports subventions d'investissement Augmentation des dettes de financement Total des ressources stables Emplois stables de l'exercice Acquisitions et augmentations d'immobilisations Acquisitions d'immobilisations incorporelles Acquisitions d'immobilisations corporelles Acquisitions d'immobilisations financires Augmentations des crances immobilises Rembourrement des capitaux propres Remboursement des dettes de financement Emplois en non valeurs Total des emplois stables Variation du besoin de financement global (BFG) Variation de la trsorerie nette (TN) Total gnral

Comment interprter un tableau de financement ?

Tableau de formation et des rsultats Cas Redatex


.Ventes de marchandises (en l'tat) - . Achats revendus de marchandises = MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I + PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5) 3 .Ventes de biens et services produits 4 .Variation de stocks de produits (-+) 5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle mme - CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) 6 . Achats consomms de matires et fournitures 7 . Autres charges externes = VALEUR AJOUTEE IV (I+II-III) 8 + . Subventions d'exploitation 9 - . Impts et taxes 10 - . Charges de personnel = EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou = INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION 11 + . Autres produits d'exploitation 12 - . Autres charges d'exploitation 13 + . Reprises d'exploitation : transferts de charges 14 - . Dotations d'exploitation = RESULTAT D'EXPLOITATION VI +' '-'RESULTAT FINANCIER VII = RESULTAT COURANT VIII +' '-'RESULTAT NON COURANT IX 15 - Impt sur les rsultats = RESULTAT NET DE L'EXERCICE X 1 2 99 39500 25600 13900 98 38080 24523 13557 97 32535 21123 11412 99/98(%) 98/97(%) 3,73% 17,04% 4,39% 16,10% 2,53% 18,80%

5010 5010 8890 620 6405 1865

5080 5080 8477 600 6615 1262

4050 4050 7362 570 5710 1082

-1,38% -1,38% 4,87% 3,33% -3,17% 47,78%

25,43% 25,43% 15,15% 5,26% 15,85% 16,64%

640 1225 -948 277 -377 -100

460 802 -686 116 -126 -10

392 690 -516 174 15 94 95

39,13% 17,35% 52,74% 16,23% 38,19% 32,95% 138,79% -33,33% 199,21% -940,00% 900,00% -110,53%

CAF Cas Redatex


II- Capacit d'Autofinancement (CAF)
1 + + + + + + = Rsultat net de l'exercice . Bnfice + . Perte Dotations d'exploitation (1) Dotations financires (1) Dotations non courantes (1) Reprises d'exploitation (2) Reprises financires (2) Reprises non courantes (2) (3) Produits des cessions (2) Valeurs nettes d'amortissement d'immob cdes CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF) Distribution des bnfices AUTOFINANCEMENT 99 98 97

2 3 4 5 6 7 8 9 10

-100 640

-10 460

95 392

540 540

450 70 380

487 487

Bilan fonctionnel Cas Redatex


Actif AI ACE(HT) ACHE(HT) TA Total Gnral 99 5728 16401 629 182 22940 98 4596 13669 570 535 19370 97 4425 11345 1118 610 17498

Passif FP PCE(HT) PCHE(HT) TP Total Gnral

99 8032 13101 747 1060 22940

98 6657 10911 742 1060 19370

97 6223 9480 775 1020 17498

volution de la structure financire

99

98 2061 2758 -172 2586 -525

97

99/98

98/97

FRNG BFRE BFHE BFG TN

2304 3300 -118 3182 -878

1798 11,79% 14,63% 1865 19,65% 47,88% 343 -410 -31,40% -150,15% 67,24% 28,05% 2208 23,05% 17,12%