Analyse Financière ENSAM CASA PDF

ECOLE NATIONALE SUPERIEURE D’ARTS ET METIERS
CASABLANCA
MODULE : Finance
Analyse Financière
Naoual OUAZZANI TOUHAMI Enseignante chercheur

ENSAM. Université Hassan II. Casablanca
1
Description du cours
• Ce cours présente une introduction à l’analyse et le

diagnostic financier des entreprises.
• Il essaie de définir les principaux concepts et outils de
l’analyse financière afin:
- D’apprécier la performance, la rentabilité, la

solvabilité, la structure financière et l’activité de
l’entreprise;
-Apprendre à utiliser des informations comptables et

financières pour établir un diagnostic, résoudre un
problème, contrôler une activité, prendre une décision,
2
...
Objectifs du cours
Ce cours vise à:
• Présenter les états de synthèse
nécessaires pour l’analyse et le
diagnostic financier;
• Décrire les différentes formes d’analyse
du bilan;
• Analyser la rentabilité, l’activité et la
performance;
• Etudier les équilibres structurels et leur
relation avec le cycle d’exploitation
3
Plan du cours
Chapitre 1 : Introduction à l’analyse financière

Chapitre 2: Analyse par le bilan financier
Chapitre 3 : Analyse par le bilan fonctionnel
Chapitre 4: L’analyse de l’activité par l’Etat des
Soldes de Gestion (ESG)
4
CHAPITRE 1:
IntroductIon à l’analyse fInancIère
5
CHAPITRE 1: Introduction à l’analyse financière
1- Définition de l’analyse financière

2- Objectifs de l’analyse financière
3- Domaines d’application du diagnostic
financier
4- Les principaux utilisateurs de l’analyse
financière
5- Les étapes de l’analyse financière
6- Schéma d’ensemble des outils de
l’analyse financière
6
1- Définition de l’analyse financière
L’analyse financière constitue

<<un ensemble de concepts, des méthodes et
d’instruments qui permettent de traiter des
informations comptables et d’autres informations
de gestion afin de porter une appréciation sur les
risques présents, passés et futurs découlant de la
situation financière et des performances d’une
entreprise>>
7
1- Définition de l’analyse financière (suite)
L’analyse financière d’une entreprise permet:

• De juger, sur un horizon à court terme, les
conséquences des différentes décisions sur la
santé financière de l’entreprise.
• De donner des réponses aux différents groupes
intéressés par la situation financière de
l’entreprise.
• de suggérer des solutions aux problèmes
détectés. Ainsi, elle est souvent utilisée comme
base des prévisions financières.
8
2- Objectifs de l’analyse financière
premier niveau
Mesurer les performances Évaluer la structure et

économiques et financières l’équilibre financiers
Structure Besoin de Flux de trésorerie

activité productivité rentabilité
des capitaux financement & solvabilité
deuxième niveau
APPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISE

fournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l ’entreprise
troisième niveau
DEGAGER LES PERSPECTIVES D‘ EVOLUTION ET EVALUER LE
RISQUE FUTUR DE L ’ENTREPRISE 9
analyse prospective des risques
3- Domaines d’application du Diagnostic financier
Diagnostic Financier
Interne
Externe
10
Diagnostic Financier Interne
• L’analyse financière est au service de la gestion prévisionnelle,

grâce à l’apport d ’indications utilisés pour :
- l’élaboration des plans opérationnels ;
-l’élaboration des prévisions budgétaires
• L’analyse financière est au service du contrôle interne, grâce à

l’apport d’indications utilisés pour :
- le suivi des réalisations et des performances ;
- le rapprochement de prévisions et des réalisations
11
Diagnostic Financier Externe
• L’analyse financière est au service d’une décision relevant de

partenaires externes :
- Banques (étude de dossiers de crédit ou « analyse crédit »)

- Investisseurs institutionnels, gérants de portefeuille et
gestionnaire du patrimoine
- Pouvoirs publics (étude de dossiers de demande de
subventions, ….)
- Magistrats intervenants dans des procédures de redressement
judiciaire, d’alerte ou dans certains contentieux ;
12

- Partenaires engagés dans une négociation en vue d ’une

fusion, d’une acquisition, d’un partenariat
- Fournisseurs (appréciation de l’opportunité d’un délai de

paiement demandé par un client ;
- Clients (appréciation de surface de l’entreprise candidate

à la fourniture d’un marché important).
13
4- Les principaux utilisateurs de l’analyse financière
Analystes Décision à Objectifs
prendre poursuivis
Actionnaires Garder ou céder les Maximisation de la
INTERNES
actions richesse
Gestionnaires Corriger les Détecter les
distorsions déséquilibres
Créanciers Octroi ou refus d’un Capacité de
crédit remboursement
Concurrents Apprécier la Rentabilité,
compétitivité perspectives de
EXTERNES
croissance
Gestionnaires de Conseiller les Rentabilité,
portefeuilles clients politique de
dividendes
Employés Stabilité de leur Equilibre financier,
situation perspective de
croissance 14
5- Les étapes de l’analyse financière
Sélection et
Spécification Collecte des Formulation
analyse des
des objectifs informations de solutions
ratios
15
La spécification des objectifs de l’analyse
• L’inexistence d’un plan type pour l’analyse financière implique

la nécessité de définir avec précision les objectifs sur lesquels
chaque analyste veut insister (rentabilité, liquidité, …).
Les sources d’informations
• La source principale d’information est constituée par les états

comptables. Toutefois, ces états ne sont pas directement
exploitables aux fins de l’analyse financière. D’où la nécessité
de faire des retraitements en vue de les adapter aux besoins de
l’analyse.
16
La sélection et l’analyse des ratios
• Après avoir déterminé les objectifs à atteindre et réuni les

données nécessaires, il faut pouvoir les exploiter. L’outil le plus
utilisé sont les ratios. Dans ce sens, il existe une multitude de
ratios élaborés en fonction de l’objectif étudié.
La mise en place de solutions
• L’analyse des ratios et la connaissance de l’environnement
économique doivent permettre de diagnostiquer le problème
fondamental de l’entreprise.
•La connaissance du problème peut permettre l’apport de
solutions appropriées.
17
6- Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière :
Analyse financière
Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique

Évaluer la rentabilité
financière les résultats des flux
Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux

fonctionnelle financière de gestion d’exploitation économique financière de flux
Bilan fonctionnel Indicateurs Taux de rotation de Tableau de

FR/BFR/T D’activité l’actif économique financement
Ratios De résultats
Bilan liquidité Seuil de Effet de levier

FR liquidité rentabilité Taux de rotation des
Ratios Capitaux propres
18
Conclusion
• Il n’existe pas de format précis pour une
analyse financière donnée. Cela dépend surtout
des besoins spécifiques de chacun des
utilisateurs.
• Chaque analyste dispose d’un objectif bien
précis qui va conditionner les points clés de
son diagnostic financier
• On pourrait, donc, affirmer qu’il y aura autant
de diagnostics que d’analystes.
19
CHAPITRE 2: analyse par
le bilan financier
20
Analyse du bilan
• Par analyse du bilan on s’intéresse à la santé

financière de l’entreprise, c’est à dire à la solidité de
ses structures financières, en portant un jugement sur
sa solvabilité, sa liquidité et son aptitude à faire face aux
risques.
• On distingue essentiellement deux approches :

 Approche patrimoniale (L’approche liquidité -
exigibilité de l’équilibre financier)
 Approche fonctionnelle. 21
CHAPITRE 2: analyse par le bilan financier
Approche patrimoniale
I - Le bilan patrimonial (Actif, Passif)

II- Le passage du bilan comptable au bilan
financier ( les retraitements à effectuer)
III- La relation de l’équilibre financier
(FRN, BFR, TN)
22
I- Approche patrimoniale
L'analyse financière basée sur une approche patrimoniale

repose sur l’étude de la solvabilité, c’est-à-dire sa
capacité à couvrir ses dettes exigibles à l’aide de ses
actifs liquides. L’objectif de l’approche patrimoniale est de
diagnostiquer le risque d’illiquidité et d’insolvabilité de
l’entreprise.
Solvabilité: capacité de rembourser les dettes

Liquidité: trésorerie nécessaire pour rembourser à n’importe quel
moment les dettes. 23
I- Approche patrimoniale (suite)
L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier
Cette approche a pour objectif d ’évaluer deux risques
Risque Risque
d ’insolvabilité d ’illiquidité
Dettes réelles > Actif réel Cessation de paiement
Actif disponible < Passif exigible
Risques du préteur 24
L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier
Problématique : l’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilité

des éléments du passif dans d’une double préoccupation
Le maintien de la Le maintien de l’adéquation de

solvabilité la structure des E à celle des R
Deux Paramètres déterminants

Le patrimoine
Le temps 25
Le maintien de la solvabilité
Rentrées de fonds potentielles Sorties de fonds impérative
Stocks Dettes à court

Créances
terme
Disponibilités
Remboursement
26
Le maintien de l’adéquation de la structure
des emplois à celles des ressources
Immobilisations Capitaux à (+)1 an
Financement
Actif circulants Dettes à (-) 1 an
27
L’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financier
Les outils d ’analyse :
Le Bilan financier
La relation d ’équilibre financier :

FRN - BFR = TN
et des ratios
28
Le Bilan patrimonial (ou financier ou liquidité)
Le bilan financier, également appelé bilan liquidité,

Bilan patrimonial, permet de mettre en évidence le
degrés d'exigibilité des éléments du passif et le degrés
de liquidité des actifs, en vue de dégager la valeur du
patrimoine de l ’entreprise et porter un jugement à sa
solvabilité.
29

Le Bilan patrimonial (ou financier, ou liquidité)
• Les postes de l’actif sont classés par ordre de

liquidité croissante et ceux du passif par ordre
d’exigibilité croissante.
• Le critère de la liquidité ou de l’exigibilité est la
durée à plus ou moins d’un an.
30
Présentation simplifiée du bilan patrimonial
ACTIF
- Actif immobilisé: Emplois à
Actif
21 Immobilisation en non valeurs plus d’un
22 Immobilisations incorporelles an
23 Immobilisations corporelles du moins

liquide
24/25 Immobilisations financières au plus
liquide
- Actif circulant:
Emplois à
31 Stocks
moins
34 Créances de l’Actif Circulant d’un an
35 Titres et valeurs de placement

51 - Trésorerie Actif:
Caisse
31
Banque
Présentation simplifiée du bilan
patrimonial
PASSIF
PASSIF
- Financement permanent: Capitaux
11 Capitaux propres propres
13 Capitaux propres assimilés
14 Dettes de financement Dettes à du moins

long exigible
terme au plus
15 Provisions durables pour R & C
exigible
- Passif circulant: Passif

44 Dettes du Passif Circulant circulant
45 Autres provisions pour R & C

55 Trésorerie Passif:
Crédit d’escompte
Crédit de trésorerie 32
Le Bilan financier
Cette présentation du bilan financier permet de répondre à
deux questions :
1 - les actifs à long terme sont-ils financés par des

ressources de même durée ?
2- les actifs à court terme sont-ils suffisamment importants

pour permettre le remboursement des dettes à court terme ?
33
II- Principales opérations permettant le passage
du bilan comptable au bilan financier
Postes concernés Retraitements à effectuer
Traitement de l’actif fictif

Montant à déduire :
• Immobilisations en non - de l’actif immobilisé
valeurs
- Et des capitaux propres
34
II- Principales opérations permettant le passage du bilan
comptable au bilan financier (suite)
Ecart de conversion actif

sur éléments durables
(si aucune provision n’a été - de l’actif immobilisé ou
constituée)
créances
35
Les immobilisations
- Montant à déduire de l’actif
financières à moins d’un
an immobilisé
(prêts à moins d’un an)
- Et à rajouter aux créances (AC)
36
Correction de l’évaluation Montant à déduire

de certains postes du bilan
- de l’actif immobilisé ou stocks
(moins-values) ou créances
Montant à rajouter
(Plus-values)
- à l’actif immobilisé ou stocks
ou créances
37
- Et aux capitaux propres
Stock outil - Montant à déduire des stocks
de l’actif circulant (HT)
- Montant à rajouter à l’actif
immobilisé

Stock défectueux - Montant à déduire des stocks
de l’actif circulant (HT)
- Montant à déduire des
capitaux propres 38

Créances à plus d’un an
(Actif circulant à plus d’un an) créances de l’actif circulant (HT)
- Montant à rajouter à l’actif
immobilisé
39
Titres et valeurs de - Montant à déduire des

placement (TVP) créances de l’actif circulant (HT)
(s’ils sont négociables)
- Montant à rajouter à la
trésorerie active

Effets escomptables créances de l’actif circulant (HT)
- Montant à rajouter à la
trésorerie active 40
Répartition des résultats
(dividendes) - Montant à déduire des
capitaux propres
- Montant à rajouter aux dettes
à court terme (DCT)
41
Provision pour risques et
charges sans objet - Montant à déduire des DMLT
(100%)
- à rajouter
30% (IS) aux DCT
70% aux capitaux propres

Provision pour risques et - Montant à déduire des DMLT
charges avec objet à moins
d’un an - à rajouter aux DCT
42
Dettes financiers à moins - Montant à déduire des DMLT

d’un an
- Montant à rajouter aux DCT
Dettes fournisseurs plus - Montant à déduire des DCT

d’un an - Montant à rajouter aux DMLT
43
Ecart de conversion passif - Montant à déduire des DMLT

- Montant à rajouter aux
capitaux propres
44
Comptes d’associés - Montant à déduire du P.C.H.T

créditeurs
(ayant fait l’objet d’une - Montant à rajouter aux
convention) capitaux propres
45
Crédit-bail - Ajouter la valeur nette
comptable des immobilisations
financées par crédit- bail
- Constatation d’un emprunt
équivalent en financement
permanent
46
Tableau de retraitements et de
reclassements du bilan
47
Eléments A.I Stocks Créanc T.A C.P DMLT DCT T.P
Totaux comptables
Actif fictif (immobili en non valeurs) - -
Plus-values + ou + ou + +
Moins-values - ou - Ou - -
Créances financières - d’un an - +

Ecarts de conversion acf sans provision - Ou - -
Stock outil + -
Stock défectueux - -
Créances clients + d’un an + -
TVP facilement négociables - +
Effets escomptables - +
Dividendes - +
Dettes financières – d’un an - +
Provision pour R&C sans objet +70% -100% +30%
Dettes fournisseurs + d’un an + -
Ecart de conversion passif + -
Provision pour R&C avec objet – d’an - +
Crédit bail + +
48
Totaux financiers 48
Après retraitements, le bilan financier se
présente de la façon suivante:
Le Bilan financier
ACTIF PASSIF
Immobilisations Capitaux propres

Stocks Dette à L.M.T.
Créances Dette à C.T.
Trésorerie Actif Trésorerie Passif
49
III- ANALYSE DE
L’EQUILIBRE FINANCIER
Fonds de roulement net
=
Fonds de roulement financier
=
Fonds de roulement liquidité
50
Le fonds de roulement net
Actifs Immobilisés
Nets Financement
permanent Montants des capitaux « long »
FRN affectés au financement de l’actif à
court terme
L’équilibre financier
Fonds de roulement financier = financement permanent – actif immobilisé
51
Actifs Capitaux
immobilisé permanents
Actifs Dettes à
circulants court terme
AC = DCT FRN = 0
Le FRN nul traduit une tension sur la liquidité et
correspond à une certaine fragilité en termes de solvabilité
52
Actifs Capitaux
FRN > 0
Actifs
circulants
Dettes à
court terme
F.P. > A.I. FRN >0

Le FRN positif est un signe favorable en termes de liquidité.
Règle de l ’équilibre financier minimum est respectée53

Actifs Capitaux
permanents
immobilisé
FRN < 0
Dettes à
court terme
Actifs
circulants
F.P < A.I FRN < 0

Le FRN négatif permet de prévoir des difficultés pour
l ’entreprise en termes de liquidité et de solvabilité
54
Le besoin de financement
• Toute activité industrielle ou commerciale

génère des emplois et des ressources de
courte durée mais qui se renouvellent
constamment (stocks, créances, crédits
fournisseurs, etc.)
• Un besoin de financement apparaît alors qui se
renouvelle sans cesse.
• C’est ce besoin qu’on appelle besoin en fonds
de roulement. 55
Besoin en Fonds de roulement (BFR)
BFR = AC (HT) - PC (HT)
Actif circulant(AC): stocks + créances clients
Passif d’exploitation: dettes fournisseurs + dettes fiscales et sociales
• Le BFR est un concept très important dans l’analyse
de l’équilibre financier
• Il correspond dans sa conception économique au

besoin d’argent ressenti par l’entreprise pour
financer le fonctionnement /déroulement normal de
son activité et plus particulièrement son cycle
56
d’exploitation.
Trésorerie Nette (TN)
- TN = FRN - BFR , trésorerie calculée par le haut du
bilan
- TN = TA - TP , Trésorerie calculée par le bas du bilan
- La TN est un indicateur de la liquidité d’une affaire
- La TN une résultante schématisant l’équilibre financier
global de l’entreprise
- La TN peut être positive ou négative
- L'étude de l'évolution dans le temps du couple 57
FDR/BFR permet de détecter soit une amélioration,
• La TN (TN = FRN – BFR) peut être positive ou négative
 Lorsque FRN > BFR, la trésorerie est importante. L’entreprise
finance son BFR avec des ressources stables (sous l’hypothèse
que le FRN >0). C’est une bonne situation
 Lorsque FRN < BFR, la trésorerie est négative. L’intégralité du
BFR n’est pas financée par des ressources stables. L’entreprise
fait recours à des crédits bancaires. Sachant que le recours à
des crédits bancaires courants est onéreux et augmente la
vulnérabilité de l’entreprise. C’est une mauvaise situation
 Enfin, on pourrait dire que l’optimum est une situation où la
trésorerie est nulle (FRN = BFR). Le financement du BFR est58
juste couvert par des ressources stables.
Ratios de liquidité
Ratio Signification
Actif circulant Si ce ratio > 1, alors
Liquidité générale le FRN est positif
Passif circulant
Actif circulant- stocks Sicréances
ce ratio > 1, avec les seules
et disponibilités, il serait
Liquidité réduite possible de faire face aux DCT
Dettes à court terme
Trésorerie Actif Si ce ratio > 1, alors il
Liquidité immédiate y a mauvais emploi
Passif circulant des disponibilités
59
TD
SERIE 1
60
CHAPITRE 3: analyse par
le bilan fonctionnel
61
CHAPITRE 3: analyse par le bilan fonctionnel
Approche fonctionnelle
I- Le bilan fonctionnel
II- Principales opérations permettant le passage du
bilan comptable au bilan fonctionnel
III- La relation d'équilibre financier global (FRF ou
FRNG, BFR, TN)
62
I- Approche fonctionnelle de l’équilibre financier
• Elle vise à dépasser les limites de l ’analyse

patrimoniale
• s’intéresse au fonctionnement de l ’entreprise

• dans une perspective de continuité d ’exploitation
• mettant en relief la notion « cycle »
63
I- L’approche fonctionnelle de
Le Bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel, également appelé bilan

économique, est centrée sur le fonctionnement de
l’entreprise; il permet de dégager les grandes masses
en mettant en évidence leurs rôles, leurs fonctions et
leurs dimensions économiques. Quel stock de
ressources disponibles pour financer quels emplois ?
64
L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier
L e cycle d’investissement:
L’ensemble des décisions prises pour
acquérir des A.I. qui restent à la
L’élaboration du disposition de l’e/se pour une longue
bilan fonctionnel période.
(économique ou
horizontal) suppose L e cycle de financement :
le classement des L’ensemble des opérations financières
postes en fonction liant à moyen et long terme l’entreprise
à ses partenaires.
de leur
appartenance à L e cycle d’exploitation:
différents cycles: L’ensemble des opérations
d’approvisionnement, de production,
de stockage et de vente liées au
65
processus de production.
L’approche fonctionnelle de
Le Bilan fonctionnel a pour rôle de:
 Apprécier la structure fonctionnelle de l’entreprise

 Déterminer l’équilibre financier, en comparant les
différentes masses du bilan classées par fonction
 Evaluer les besoins financiers et les ressources dont
dispose l’entreprise et en observant le degré de
couverture des emplois par les ressources.
66
Actif (Emplois) Passif (Ressources)
Actif immobilisé brute financement permanent

(emplois stables) (ressources durables)
Actif circulant d 'exploitation Passif circulant d 'exploitation
Actif circulant hors exploitation Passif circulant hors exploitation
67
Le Bilan fonctionnel est différent du bilan

financier dans la mesure où:
 Le bilan fonctionnel est établi dans une optique de
continuité d’exploitation et établi avant répartition des
résultats et en valeurs brutes; alors que
 Le bilan financier est établi dans une optique de
liquidation de l’entreprise ( de cessation d’activité) et
établi après répartition des résultats et en valeurs
nettes. 68
comptable au bilan fonctionnel

•Amortissements et provisions •A reclasser au passif du bilan
de l’actif du bilan avec les capitaux propres
•-A éliminer de l’actif du bilan

•Primes de remboursement -A déduire des dettes de
des obligations financement afin de retenir
uniquement les capitaux
apportés par les obligataires
•Écarts de conversion-Actif •A neutraliser respectivement de

Écarts de conversion-Passif l’actif et du passif afin de retenir
les créances et les dettes pour
69
leur valeur d’origine
comptable au bilan fonctionnel (suite)
• À ajouter à l’actif immobilisé

les immobilisations en crédit
bail (en valeur brute)
• Et à ajouter au Financement
permanent les
•Crédit bail (ou leasing)
amortissements des
immobilisations en crédit bail
et aux dettes de financement
la partie non amortie des
immobilisations en crédit bail
(VNC)
70
Tableau de retraitement du bilan fonctionnel
Eléments A.I A.C Tré. Kx Dettes P.C Tré.P
A Propres financ
Total des amortissements +

et provisions
Prime de remboursement - -
des obligations
Ecart de conversion actif -X1 -X2 -X1 -X2
Ecart de conversion passif -X1 -X2 -X1

-X2
Immobilisations acquises +VO + +VNC
en crédit-bail
71
III- La relation d'équilibre financier global
L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier
FRF - BFG (BFRE + BFRHE) = TN
Équilibre financier Équilibre financier

stable de trésorerie
Équilibre financier
cyclique
72
La relation d'équilibre financier global
FRF ou FRNG = FP - AI
BFRE = ACE(HT) - PCE(HT)
+ BFG
BFRHE = ACHE(HT) - PCHE(HT)
TN = TA - TP
73
Fonds de roulement fonctionnel
=
Fonds de roulement net global
=
Financement permanent - actif immobilisé brut
74
Actif immobilisé Financement

brut permanent
FRNG > 0
ACE (ht)
ACHE (ht) PCE (ht)
PCHE (ht)
TA TP
FP > AIB FRNG >0

Le FRN positif est un signe favorable en termes de
l ’équilibre stable.
75
Marge de sécurité pour les entreprises industrielles
Autres concepts
Fonds de roulement propre = FRF - dettes de financement
Fonds de roulement d’exploitation = FP - AI B d ’exploitation
76
Besoin en Fonds de roulement d’exploitation
Traduction financière du cycle d’exploitation
Le niveau du BFR dépend de trois facteurs

 la nature de l’activité;
 le niveau de l’activité;
 et les caractéristiques de gestion propres
BFRE peut varier en fonction de trois effets :
 effet Prix
 effet Délai
 effet Volume
77
TD
SERIE 2
78
CHAPITRE 4: l’analyse de l’actIvIté
par
l’etat des soldes de gestion (esg)
79
Analyse de l’activité et des résultats
Tableau de formation des Résultats (TFR)
Capacité d ’autofinancement (CAF)
80
Tableau de Formation des Résultats (TFR)
EXERCICE EXERCICE
PRECEDENT
1 .Ventes de marchandises (en l'état)
2 - . Achats revendus de marchandises
= MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I
+ PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5)
3 .Ventes de biens et services produits
4 .Variation de stocks de produits (-+)
5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même
- CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7)
6 . Achats consommés de matières et fournitures
7 . Autres charges externes
= VALEUR AJOUTEE IV (I+II-III)
8 + . Subventions d'exploitation
9 - . Impôts et taxes
10 - . Charges de personnel
= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou
INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION
11 + . Autres produits d'exploitation
12 - . Autres charges d'exploitation
13 + . Reprises d'exploitation : transferts de charges
14 - . Dotations d'exploitation
= RESULTAT D'EXPLOITATION VI
+ RESULTAT FINANCIER VII
= RESULTAT COURANT VIII
+ RESULTAT NON COURANT IX 81
15 - Impôt sur les résultats
Les différents soldes de gestion
 Ils sont calculés au niveau de la 1ère partie de
l’ESG appelée le Tableau de formation des
résultats (TFR)
82
a- Marge brute
Marge brute:
Ventes de marchandises (en l'état) - Achats revendus de marchandises
 Elle intéresse principalement les sociétés

commerciales qui revendent leurs
marchandises sans transformation;
 Elle constitue le supplément de valeur
apportée par l’entreprise dans le circuit de
commercialisation.
83
b- La production de l’exercice
Production de l’exercice:
Ventes de biens et services produits
(-+)Variation de stocks de produits + Immobilisations produites par
l'entreprise pour elle même
 La notion de production est réservée aux

entreprises ayant une activité de fabrication
et de transformation de biens et de services.
84
c- La valeur ajoutée
La valeur ajoutée:
Marge brute sur Ventes en l'état + Production de l’exercice -
consommation de l’exercice (Achats consommés de matières et
fournitures + Autres charges externes)
 Elle exprime la richesse créée par l’entreprise.

 Ce concept est très important car il renseigne sur le
poids économique de l’entreprise par rapport au
secteur et à l’ensemble de l’économie.
 Elle sert à rémunérer le personnel (salaires), l’Etat
(impôts et taxes), le capital (bénéfice) et renouveler
les investissements (amortissements). 85
d- Excédent brut d’exploitation (E.B.E)/ou I.B.E
EBE:
VA + Subventions d'exploitation - Impôts et taxes - Charges de personnel
 L’EBE représente le surplus créé par l’exploitation de

l’entreprise après rémunération du facteur de
production travail et des impôts liés à la production.
 C’est un bon indicateur de la rentabilité de l’activité
 Il constitue un volume de liquidité qui va servir à
payer les bailleurs de fonds et les actionnaires.
86
e- Résultat d’exploitation
Résultat d’exploitation:
EBE + Autres produits d'exploitation + Autres charges d'exploitation +
Reprises d'exploitation - Dotations d'exploitation
 Il confronte tous les produits d’exploitation aux

charges de même nature et permet ainsi d’apprécier
les performances industrielles et commerciales avant
l’incidence de la politique de financement, de l’IS et
des opérations non-courantes.
87
f- Résultat financier
Résultat financier:
Produits financiers – Charges financières
 C’est le solde découlant des produits et charges

relatifs aux décisions financières de l’entreprise. C’est
un résultat qui permet d’apprécier la performance de
l’entreprise quant à sa politique de financement liée à
l’activité courante.
88
g- Résultat courant
Résultat courant:
Résultat d’exploitation + Résultat financier
 Il prend en compte les aspects financiers, et tout

particulièrement la structure de financement de
l’entreprise. Les charges et les produits financiers
sont intégrés dans leur globalité.
89
h- Résultat non courant
Résultat non courant:

Produits N.C – Charges N.C
 Il résulte des opérations réalisées à titre exceptionnel

par l’entreprise
 Il donne une mesure des opérations non répétitives
dans le résultat net de l’exercice.
90
i- Résultat net de l’exercice
Résultat net:
Résultat courant + Résultat non courant – impôts sur les résultats
 C’est la mesure comptable du résultat distribuable

aux actionnaires.
91
Ces soldes de gestion permettent de mesurer et suivre
l’évolution de la croissance, des rentabilités et de la
structure productive
1- Marge commerciale Indicateur important pour les entreprises

commerciales
2- Production Indicateur d’évolution d’activité
3- Valeur ajoutée Mesure la création de richesse et le degré
d’intégration de l’entreprise
4- Excédent brut La ressource issue des seules opérations
d’exploitation d’exploitation
5- Résultat d’exploitation La ressource nette d’exploitation après
déduction des amortissements et
provisions
6- Résultat courant Mesure importante pour la performance
économique et financière
7- Résultat net Mesure le revenu devant revenir aux
associés, il permet de calculer la
rentabilité des capitaux propres 92
Le concept de la Capacité d’autofinancement
(CAF)
 La CAF constitue une ressource interne de
l’entreprise. La CAF peut avoir trois destinations:
 Une partie permettra de rembourser le
capital des emprunts contractés par
l’entreprise;
 Une partie ira rémunérer les actionnaires
sous formes de dividendes;
 Le solde constituera une ressource nette
laissée à la disposition de l’entreprise pour
investir, c’est-à-dire augmenter son
patrimoine.
93
Le calcul de la CAF: Méthodes additive et
soustractive
a- Méthodes additive
 Le plan comptable marocain propose de calculer la
CAF à partir du résultat net:
94
Capacité d ’AutoFinancement (CAF)
EXERCICE EXERCICE
PRECEDENT
1 Résultat net de l'exercice
. Bénéfice +
. Perte -
2 + Dotations d'exploitation (1)
3 + Dotations financières (1)
4 + Dotations non courantes (1)
5 - Reprises d'exploitation (2)
6 - Reprises financières (2)
7 - Reprises non courantes (2) (3)
8 - Produits des cessions (2)
9 + Valeurs nettes d'amortissement d'immob cédées
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF)
10 - Distribution des bénéfices
= AUTOFINANCEMENT
95
b- Méthodes soustractive
 La CAF peut être calculée à partir de l’EBE:
CAF = EBE ou IBE – charges décaissables + produits encaissables
- Charges décaissables + Produits encaissables:

• autres charges d’exploitation •autres produits d’exploitation
• charges financières (sauf • transfert de charges
dotations sur actif immobilisé et d’exploitation
financement permanent) • Produits financiers (sauf
• charges non courantes (sauf reprises sur provisions
Valeurs Nettes d’Amort. Des réglementées ou sur provisions
immob. Cédées et dotations sur durables et reprises sur
actif immob. Ou sur financement amortissements)
permanent) • Produits non courants (sauf
• Impôt sur les résultats produits de cession d’immob,
reprises sur subv.
D’investissement et reprises sur
prov. Durables ou réglementées.
96
L ’Autofinancement
L’autofinancement: CAF - Dividendes
 L’autofinancement constitue le surplus

monétaire généré par l’entreprise et conservé
durablement pour assurer le financement de
ses activités.
97
Les principaux redressements à opérer
6132- Redevances de crédit- - À déduire des autres
bail charges externes (613/614)
- Et les reclasser entre les
dotations aux
amortissements et les
charges financières
Exemple: une entreprise a acquis un matériel industriel en crédit-

bail, elle paie une redevance de crédit bail annuelle de 55000dh.
Sachant que les intérêts financiers représentent 25% de la
redevance de crédit bail, procéder au retraitement que vous jugez
nécessaire. 98
6135- Rémunération du - À déduire des autres
personnel extérieur à charges externes (613/614)
l’entreprise - Et les reclasser parmi les
charges de personnel

716- Subvention d’exploitation - À rattacher aux ventes, car
reçus c’est un complément de prix
de vente
99

Les charges de sous-traitance - On retranche les charges
de sous-traitance des
autres charges externes
- Et on les reclasse soit en
achats pour la part des
« matières », soit en
charges de personnel pour
la part « main d’œuvre ».
100
TD
SERIE 3
101
CHAPITRE 5: l’analyse par les ratIos
et l’etude des rentabilités
102
CHAPITRE 3: Analyse des comptes des
résultats
1- Etat des soldes et de gestion et analyse de

l’activité
2- Analyse de la performance et de la rentabilité
103
Monsieur IBRAHIMI est le PDG d’une entreprise familiale, la SA Mora Sud, qu’il a créée
il y après de vingt-cinq ans et dont l’activité est industrielle. Cette entreprise dont il est
le principal actionnaire, a connu un développement important mais se trouve
aujourd’hui à un tournant de son existence. Sa croissance future passe par un choix
lourd de conséquences entre deux activités nouvelles, toutes deux risquées, qui
impliquent une diversification à l’étranger et dont le financement, compte tenu du
niveau d’endettement important, nécessite un apport de capitaux propres largement
supérieur aux possibilités financières des actionnaires actuels. Cet apport ne pourrait
être obtenu que par une introduction en bourse et l’ouverture du capital à d’autres
actionnaires. Les besoins de financement liés à ces activités-investissements en
immobilisation, financement du cycle d’exploitation (achat, production, vente)- risquent
de perturber l’équilibre financier actuel. Ce risque est d’autant plus élevé que
l’internationalisation entraînerait une croissance importante des opérations effectuées
en devises et, en conséquence, du risque de change lié aux fluctuations des monnaies.
Enfin, le PDG est d’autant plus hésitant qu’il est proche de la retraite et que son enfant
désireux de reprendre la direction, il doit songer à assurer sa succession à la tête de
l’entreprise en embouchant un Directeur Général, qui prendrait la direction, lui se
104
contentant d’être le principal actionnaire.
Programme
Axe 1 : Préliminaire
Domaine de la finance d ’entreprise
Finance d ’entreprise et Modèle du circuit financier
Objectifs , méthodologie et démarche du diagnostic
financier
Axe 2 : Diagnostic et analyse Financiers

Diagnostic du risque
Diagnostic du risque financier
Diagnostic du risque d’exploitation
Diagnostic des flux financiers : le tableau de financement
105
Programme
Diagnostic de la rentabilité
Analyse de la formation du résultat
Diagnostic de la rentabilité financière
Diagnostic de la rentabilité économique
Axe 3 : Évaluation et financement d ’investissement
La décision d ’investissement
La décision de financement
La Planification et l ’équilibre financier prévisionnel
106
Le modèle du circuit financier
Décisions Décision
D’investissement de Financement
Actif Capitaux
Immobilisé propres
Opérations Actionnaires
Investissement Financement
d’investissem
ent Cession Centre de
décisions Autofinancent
financières
BFR Flux de Dettes
Exploitation Trésorerie financières
d’exploitation répartition
Opération
d’exploitation Créanciers
Portefeuille Structure de
d’actifs financement
107
Introduction
 Le diagnostic de l’entreprise peut être global
ou modulaire pour se focaliser sur une
dimension particulière de l’entreprise .il peut
être stratégique et vise les objectifs et choix
stratégiques de l’entreprise au regard de son
marché et de la concurrence.
 Il peut être opérationnel et vise l’organisation
générale, ou enfin il peut être mené au plan
financier et c’est ce dernier volet qui nous
intéresse dans ce séminaire.
108
Diagnostic d’ensemble
Analyse de l’environnement
- Économique
- Juridique et politique
- Technologique Sociaux, éthiques ... Opportunités
Analyse de l’industrie
- Entreprise rivales Menaces
- Nouveau produits
- Produits substituts Objectifs
- Fournisseurs, Clients ….
Analyse interne
- Recherche et développement Forces
- Production
- Ressources humaines Faiblesses
- Ressources financières
- Ressources physiques. ... 109
Diagnostic financier constitue un volet
important du diagnostic d ’ensemble
- Rôle de l’information et de communication;

- Comprendre l ’évolution passée de l ’entreprise ;
- Juger son potentiel de développement
Contraintes majeures de l ’analyse financière

- La maximisation de la richesse des actionnaires;
- La préoccupation de la solvabilité ;
- La contrainte de rentabilité
110
Objectifs et démarche de l’analyse financière
L’analyse financière constitue

<<un ensemble de concepts, des méthodes et
d’instruments qui permettent de traiter des
informations comptables et d’autres informations
de gestion afin de porter une appréciation sur les
risques présents, passés et futurs découlant de la
situation financière et des performances d’une
entreprise>>
111
Référence à la démarche de Diagnostic médical
Sources d ’informations:
investigations
-cliniques
Signes, symptômes, syndromes
- biologiques
- radiologiques
Diagnostic : désignation de
l‘ affection ou des affections subies
Pronostic et thérapeutique
112
Objectifs de l’analyse financière
premier niveau

Structure Besoin de Flux de trésorerie

activité productivité rentabilité
des capitaux financement & solvabilité
deuxième niveau
APPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISE

fournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l ’entreprise
troisième niveau
DEGAGER LES PERSPECTIVES ‘ EVOLUTION ET EVALUER LE
RISQUE FUTURE DE L ’ENTREPRISE 113
analyse prospective des risques
Domaines d’application du Diagnostic financier
- Diagnostic financier et diagnostic stratégique

- Diagnostic financier et contrôle de gestion
- Diagnostic financier et difficultés d’entreprises
- Diagnostic financier et évaluation des entreprises
- Diagnostic financier et analyse boursière
- Diagnostic financier étude statistique du comportement
des entreprises
114
Domaines d’application du Diagnostic financier
Interne
Externe
115
Diagnostic Financier Interne
• L’analyse financière est au service de la gestion prévisionnelle,

grâce à l ’apport d ’indications utilisées pour :
- l ’élaboration des plans opérationnels ;
-l ’élaboration des prévisions budgétaires
• L’analyse financière est au service du contrôle interne, grâce à

l ’apport d ’indications utilisées pour :
- le suivi des réalisation et des performances ;
- le rapprochement de prévisions et des réalisations
116

- Banques (étude de dossiers de crédit ou « analyse crédit »)
- Investisseurs institutionnels, gérants de portefeuille et
gestionnaire du patrimoine
- Pouvoirs publics (étude de dossiers de demande de

subventions, ….)
- Magistrats intervenants dans des procédures de redressemen

judiciaire, d’alerte ou dans certains contentieux ;
117

- Partenaires engagés dans une négociation en vue d ’une
fusion, d ’une acquisition, d ’un partenariat
- Fournisseurs (appréciation de l ’opportunité d ’un délai de

paiement demandé par un client ;
- Clients (appréciation de surface de l ’entreprise candidate à la

fourniture d ’un marché important).
118
Cette approche a pour objectif d ’évaluer deux risques
Risque Risque
d ’insolvabilité d ’illiquidité
Dettes réelles > Actif réel Cessation de paiement
ou ANCR < 0 Actif disponible < Passif exigible
Risques du préteur 119

Problématique : l’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilité

des éléments du passif dans d’une double préoccupation
Le maintien de la Le maintien de l’adéquation de

solvabilité la structure des E à celle des R
Deux Paramètres déterminants

Le patrimoine
Le temps 120
Le maintien de la solvabilité
Rentrées de fonds potentielles Sorties de fonds impérative
Stocks Dettes à court

Créances
terme
Disponibilités
Remboursement
121
Le maintien de l’adéquation de la structure
des emplois à celles des ressources
Immobilisations Capitaux à (+)1 an
Financement
Actif circulants Dettes à (-) 1 an
122
Les outils d ’analyse :
Le Bilan financier
La relation d ’équilibre financier :

FRN - BFR = TN
et des ratios
123
Le Bilan financier
Le bilan financier, également appelé bilan liquidité,

Bilan patrimonial, permet de mettre en évidence le
degrés d'exigibilité des éléments du passif et le degrés
de liquidité des actifs, en vue de dégager la valeur du
patrimoine de l ’entreprise et porter un jugement à sa
solvabilité.
124
Le Bilan financier
Actif Passif
Actif réel à plus d'un an Passif à plus d'un an
Actif réel à moins d'un an Passif à moins d'un an
125
Le Bilan financier
Cette présentation du bilan financier permet de répondre à
deux questions :
1 - les actifs à long terme sont-ils financés par des

ressources de même durée ?
2- les actifs à court terme sont-ils suffisamment importants

pour permettre le remboursement des dettes à court terme ?
126
Principales opérations permettant le passage du bilan
comptable au bilan financier
Traitement de l’actif fictif
• Immobilisations en non
valeurs
• Immobilisations en - de l’actif
recherches et développement
• Ecart de conversion –Actif
127
• Immobilisations à moins d’un an • Reclassement en actif circulant (ex :

prêts immobilisés)
• Actifs liés à l’exploitation mais dont • Reclassement en actif immobilisé

l’échéance est à plus d’un an (ex : Stock outil, Créances à plus
d’un an)
• Fraction distribuable du résultat et • Reclassement en dettes du

d’autres composantes exigibles des passif circulant
dettes de financement
• La partie immédiatement liquide des • Reclassement au trésorerie-Actif

titres et valeurs de placement
128
• Ecarts de conversion-Passif • Ce poste, qui représente des gains

latents, doit être ventilé ; à reclasser:
- dans les capitaux propres, les gains
latents
- dans les dettes, la dette fiscale
latente à préciser selon la maturité (à
+ 1 an ou à – 1 an)
Subventions d’investissement- •On constate comme constituant des

Provisions réglementées- Provisions dettes fiscales latentes les
sans objet prélèvements futurs que l’on peut
prévoir au titre de la réintégration
totale ou partiale de ces postes
129
• Correction de l’évaluation de • Correction des valeurs brutes et

certains postes du bilan (plus-values) des amortissements
(ex : valeur brute des •Prise en compte au passif :

immobilisations et des stocks) - de la variation induite de
la situation
- de la dette fiscale latente
130
Cas MOHIT
Bilans financiers condensés

année 2 année 1
Actif immobilisé 53320 59680
Actif à cout terme HT 33850 17950
Trésorerie Actif 320 4590
Total Actif 87490 82220
Capitaux propres 33482,5 41205,5
Dettes à LT 33107,5 24632
Passif à Cout terme 18600 16382,5
Trésorerie Passif 2300 0
Total Passif 87490 82220
131
FDR - BFR = TN

cyclique
132
Fonds de roulement net
=
Fonds de roulement financier
=
Fonds de roulement liquidité
133
Le fonds de roulement net
Actifs Immobilisés
Nets Financement
permanent Montants des capitaux « long »
FRN affectés au financement de l’actif à
court terme
FRN
Actifs
Circulants Dettes à court
134
FRN
Actifs
Circulants Dettes à court
AC = DCT FRN = 0
AC > DCT FRN > 0
AC < DCT FRN < 0
135
Actifs Capitaux
Actifs Dettes à
circulants court terme
AC = DCT FRN = 0
Le FRN nul traduit une tension sur la liquidité et
correspond à une certaine fragilité en terme de solvabilité
136
Actifs Capitaux
FRN > 0
Actifs
circulants
Dettes à
court terme
AC > DCT FRN >0

Le FRN positif est un signe favorable en termes de liquidité.
Règle de l ’équilibre financier minimum est respectée137

Actifs Capitaux
permanents
immobilisé
FRN < 0
Dettes à
court terme
Actifs
circulants
AC < DCT FRN < 0

138
Actifs Capitaux
permanents
immobilisé
FRN < 0
Dettes à
court terme
Actifs
circulants
AC < DCT FRN < 0

139
Question à débattre
Le FRN est-il un bon indicateur

de liquidité et de solvabilité ?
140
Besoin en Fonds de roulement (BFR)
BFR = AC (HT) - PC (HT)
Le BFR est un concept très important dans l’analyse de

Il correspond dans sa conception économique au

besoin d’argent ressenti par l’entreprise pour financer le
fonctionnement /déroulement normal de son activité et
plus particulièrement son cycle d’exploitation. 141
• TN = FRN - BFR , Trésorerie calculé verticalement

• TN = TA - TP , Trésorerie calculé horizontalement
• La TN est un indicateur de la liquidité d’une affaire
• La TN une résultante schématisant l’équilibre financier global de
l’entreprise
• La TN peut être positive ou négative
• l'étude de l'évolution dans le temps du couple FDR/BFR
permet de détecter soit une amélioration, soit une aggravation
de la situation. 142
Amélioration de la situation
TN < 0
FDR
BFR
TN > 0
0 t1 t2 t3 temps
143
Dégradation de la situation
BFR
TN > 0 FDR
TN < 0
0 t1 t2 t3 temps
144
Eude de quelques configurations

financières spécifiques
145
BFR
FDR
0 temps
146
FDR
BFR
0 temps
147
temps
0 FDR
BFR
148
FDR
temps
0 BFR
149
BFR
temps
temps
0 FDR
150
BFR
FDR
0 temps
151
Cas MOHIT

année 2 année 1
Dettes à LT 33107,5 24632
152
Structure financière
année 2 année 1 Var en%
ANCR 33482,5 41205,5 -18,74%
FRN 13270 6157,5 115,51%
BFR 15250 1567,5 872,89%
TN -1980 4590 -143,14%
153
Ratio Signification
Actif circulant Si ce ratio > 1, alors
Liquidité générale le FRN est positif
Actif circulant- stocks Sicréances
ce ratio > 1, avec les seules
et disponibilités, il serait
Liquidité réduite possible de faire face aux DCT
Trésorerie Actif Si ce ratio > 1, alors il
Liquidité immédiate y a mauvais emploi
Dettes à court terme des disponibilités
154
Ratio année 2 année 1
Actif circulant
Liquidité générale 1,63 1,38
Actif circulant- stocks
Liquidité réduite 0,81 0,91
Trésorerie Actif
Liquidité immédiate 0,02 0,28
155
Autres ratios de structure financière
Ratio Année 2 Année 1
ANCR
Niveau de capitalisation 38,27 % 50,12 %
Total actif
Autonomie financière DLT 0,99 0,60

CP
FRN 0,87 3,93

Taux de couverture du BFR
BFR
156
Cas MOHIT

année 2 année 1
Dettes à LT 33107,5 24632
157
• Elle vise à dépasser les limites de l ’analyse patrimoniale

• s’interesse au fonctionnement de l ’entreprise
• dans une perspective de continuité d ’exploitation
• mettant en relief la notion « cycle d ’exploitation »
158
Le cycle long d’investissement
et de financement
1
Avance
de fonds
Capitaux
Immobilisations
permanents
2
Amortissements
+ bénéfice
- perte
159
Le cycle court d’exploitation
•Stock de Financement •Crédits

marchandises
Ventes
fournisseurs
•Créances
commerciales
Recou
vreme
nt
•Disponibilité Règlement
160
Matières Transformat-
premières ion des
pdts en cours
Produits
Monnaie
finis
Clients et
comp-
tes rattachés
161
Le bilan fonctionnel, également appelé bilan

économique, est centrée sur le fonctionnement de
l’entreprise; il permet de dégager les grandes masses
en mettant en évidence leurs rôles, leurs fonctions et
leurs dimensions économiques. Quel stock de
ressources disponibles pour financer quels emplois ?
162
Actif Passif

163
Actif Passif

164
Cette présentation du bilan fonctionnel permet de répondre à
deux questions :
1 - d’où est venu l’argent ? (origine des ressources)
2 - où est-il allé ? (nature des emplois)
165

•Amortissements et provisions •A reclasser au passif du bilan
de l’actif du bilan avec les capitaux propres
•-A éliminer de l’actif du bilan

•Primes de remboursement -A déduire des dettes de
des obligations financement afin de retenir
uniquement les capitaux
apportés par les obligataires
•Écarts de conversion-Actif •A neutraliser respectivement de

Écarts de conversion-Passif l’actif et du passif afin de retenir
Écarts de réévaluation les créances et les dettes pour
166
leur valeur d’origine
•A reclasser selon les

•Charges constatées d’avance informations dont on disposera
- Produits constatés d’avance dans les créances et les dettes
d’exploitation ou dans celles
hors exploitation
•Assimilation de la valeur
•Crédit bail (ou leasing)
d’origine de l’immobilisation à un
emploi stable
Assimilation de l’équivalent de la
valeur nette à une ressource
stable (dette financière)
167
Application
Une entreprise utilise depuis le début N-3 une machine

sous contrat de crédit bail, dont les caractéristiques
sont :Valeur d'origine 4 200 KDH, durée du
contrat 5 ans, redevance trimestrielle 275 KDH et
valeur de rachat 400 KDH
TAF : Présenter la ligne du bilan fonctionnel

concernant cette machine au 31 /12/N
168
FRF - BFG (BFRE + BFRHE) = TN

cyclique
169
FRF ou FRNG = FP - AI
BFRE = ACE(HT) - PCE(HT)
+ BFG
BFRHE = ACHE(HT) - PCHE(HT)
TN = TA - TP
170
Fonds de roulement fonctionnel
=
Fonds de roulement net global
=
Financement permanent - actif immobilisé brut
171
Actif immobilisé Financement

brut permanent
FRNG > 0
ACE (ht)
ACHE (ht) PCE (ht)
PCHE (ht)
TA TP
FP > AIB FRNG >0

Le FRN positif est un signe favorable en termes de
l ’équilibre stable.
172
Marge de sécurité pour les entreprises industrielles
Autres concepts
Fonds de roulement propre = FRF - dettes de financement
Fonds de roulement d’exploitation = FP - AI B d ’exploitation
173
Besoin en Fonds de roulement d’exploitation
Traduction financière du cycle d’exploitation
Le niveau du BFR dépend de trois facteurs

 la nature de l’activité;
 le niveau de l’activité;
 et les caractéristiques de gestion propres
BFRE peut varier en fonction de trois effets :
 effet Prix
 effet Délai
 effet Volume
174
175
Règle de l’équilibre financier
Le FRF doit couvrir au moins la partie
stable du BFRE
BFRE
FRF
0 temps
176
Devoir à rendre
Présentez un tableau comparatif des deux

approches fonctionnelle et patrimoniale de
177
Approche Approche
fonctionnelle patrimoniale
Autres appellations
Objectifs
Principes de
présentation du bilan
Optique d’analyse
Outils d’analyse
Utilisateurs
Limites
178
Application
ACTIF BRUT A et P NET PASSIF NET
Immob en non valeur 140 30 110 Capital social 2000
Immob incorporelles 290 116 174 Résultat net 120
Immob corporelles 4100 1084 3016 Réserves 200
Dettes de financement 1400
Prov durables pour R et C 700
Ecart de C P (3) 80
Actif immobilisé 4530 1230 3300 Financement permanent 4500
Stocks 1840 - 1840 Dettes du passif 1870
Créances de l'AC (1) 800 - 800 circulant (4)
Titres et V.P 200 - 200
Ecart de C A (2) 50 - 50
Actif circulant HT 2890 - 2890 Passif circulant HT 1870
Banques 190 190 Crédits d'escompte 120
Caisse 110 110
Trésorerie actif 300 300 Trésorerie passif 120
Total Général 7720 1230 6490 Total Général 6490
(1) dont 75 non liés à l'exploitation la société utilise une machine sous contrat de
(2) relatifs à des créances d'exploitation crédit bail qui présente, à la date du bilan, les
(3) relatifs à des dettes de financement caractéristiques suivantes :
(4) dont 325 non liés à l'exploitation valeur d'origine : 250
cumul des amortissements : 130 179
valeur nette comptable : 120
L’approche normative de l’équilibre financier
› Objectifs
Cette approche a pour objectif de permettre une

appréciation normée facilitant les comparaisons
interentreprises appartenant à la même branche
d'activité. elle favorise aussi les comparaisons
dans le temps et en particulier la prévision pour
une entreprise donnée.
180
Paramètres du BFRE
Eléments 2 4 6 8 10 12 Moyenne
Stock MP 100 150 50 200 100 150 125
Stock PF 200 100 150 50 100 150 125
Créances- 400 200 300 250 200 300 275

clients
Actif 700 450 500 500 400 600 525

d'exploitation
Dettes- 350 250 200 250 50 400 250

fournisseurs
BFRE 350 200 300 250 350 200 275
CAHT 200 100 300 200 400 200 1400* 181

Paramètres du BFRE
400
300
BFRE
200 BFRE
100
0
Fév Avr Juin Août Oct Déc
Temps
182
Paramètres du BFRE
400
max
300
BFRE
200 BFRE
min
100
0
Temps
183
Paramètres du BFRE
400
BFRE moyen
300
BFRE
200 BFRE
100
0
Temps
184
› La notion du temps d ’écoulement

• Cette notion a pour objet de préciser le délai ou
le temps, nécessaire à l'écoulement de poste de

situation par rapport au flux d'activité qu'en est à
l'origine.
• Ce temps d'écoulement exprime aussi la durée
d'immobilisation d'argent dans le poste de

situation en question
185
› La notion du temps d ’écoulement
Poste de situation
TE = X 360 j
Flux d ’activité correspondant
186
› La notion du coefficient de pondération
Flux d ’activité correspondant

CP =
Chiffre d ’affaires hors taxes
187
TE x CP = nj CAHT
Poste de situation
njCAHT = X 360 j
Chiffre d ’affaires hors taxes
188
Le BFR normatif
› Objectif
« Il vise à apprécier la gestion du cycle d ’exploitation,
compte tenu des contraintes de l’entreprise (pratiques et
usages de la concurrence) et des objectifs qu’elle se fixe
en matière de politique d’approvisionnement et de
stocks, et de politique commerciale ».
189
Question
Comment peut-on déterminer des

normes pour une entreprise ?
190
Le BFR normatif
› Qu ’est ce qu ’une norme ?
Un norme est un objectif réalisable qui est
déterminé sur la base des réalisations des années
précédentes et la prise en compte des améliorations
et des évolutions possibles prévues par les
différents responsables de l'entreprise
191
Application
En reprenant les données chiffrées de l'exemple précèdent,
supposons que :
a) les normes du temps d'écoulement :
- le temps de stockage des MP : 30 jours;
- le temps de stockage des PF : 15 jours;
- le délai moyen des crédits clients : 45 jours;
- le délai moyen des crédits fournisseurs : 120 jours
b) - les achats consommées de MP : 750;

- le prix de revient des PF représente 90 % du prix de vente;
- les achats annuels HT : 760 , taux de TVA : 20%.
TAF : Calculer le BFR normatif en nombre de jours CAHT et en

Dh et dire quelles sont les améliorations possibles
192
Corrigé de l ’application
Composante Norme en j CP nj CAHT Montant cor-

respond enDH
Sk MP 30 0,536 16,08 62,55
Sk PF 15 0,9 13,5 52,5
Créances clients 45 1,2 54 210
Actif d'exploitation 83,58 325
Dettes fournisseurs 120 0,65 78 303,4
BFR normatif = Actif d'exploi - dettes Fours 5,58 jCAHT 21,7
193
Le BFRE normatif
400
BFRE moyen
300
BFRE
200 BFRE
100
BFR normatif
0
Temps
194
Le BFRE normatif
400
BFRE moyen
300
BFRE
200 Économie BFRE

possible
100
BFR normatif
0
Temps
195
L'utilité du BFR normatif
le BFR normatif permet de :

• mieux appréhender et expliquer les causes des variations
éventuelles du BFRE et de mieux maîtriser la comparabilité
interentreprises ;
• déterminer les améliorations à apporter aux postes d'actif
d'exploitation et de passif d'exploitation ;
• d'effectuer des simulations, concernant le niveau du BFR, quelque

soit le montant du CA prévisionnel ;
• d'optimiser le cycle de financement de l'entreprise en définissant un

montant des ressources stables correspondant à l'objectif du niveau de
trésorerie souhaité par l'entreprise
196
Objectifs de l’analyse financière
premier niveau

activité productivité rentabilité Bilan
3 approches :
CPC
Liquidité-exigibilité;
Fonctionnelle;
ESG Normative
197
Cette analyse a pour objectif d'apprécier :
• la nature de l'activité, son évolution et ses

caractéristiques de structure;
• Le niveau de performance économiques et

financières atteint par l ’entreprise ;
198
Tableau de formation des Résultats (TFR)
Capacité d ’autofinancement (CAF)
199
Tableau de Formation des Résultats (TFR)
EXERCICE EXERCICE
PRECEDENT
1 .Ventes de marchandises (en l'état)
2 - . Achats revendus de marchandises
= MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I
- CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7)
7 . Autres charges externes
= VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III)
9 - . Impôts et taxes
10 - . Charges de personnel
= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou
14 - . Dotations d'exploitation
= RESULTAT D'EXPLOITATION VI
+ RESULTAT FINANCIER VII
= RESULTAT COURANT VIII
+ RESULTAT NON COURANT IX
15 - Impôt sur les résultats 200
= RESULTAT NET DE L'EXERCICE X
Exemple d ’un TFR
EXERCICE EXER PREC Var %
.Ventes de marchandises (en l'état) 0 0
. Achats revendus de marchandises 0 0
MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I 0 0
PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5) 75200 71750 4,81%
.Ventes de biens et services produits 66850 70500 -5,18%
.Variation de stocks de produits (-+) 8350 1250 568,00%
. Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même 0 0
CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) 25010 23050 8,50%
. Achats consommés de matières et fournitures 20810 21150 -1,61%
. Autres charges externes 4200 1900 121,05%
VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III) 50190 48700 3,06%
. Subventions d'exploitation 0 0
. Impôts et taxes 1120 1500 -25,33%
. Charges de personnel 42880 38100 12,55%
EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou 6190 9100 -31,98%
. Autres produits d'exploitation 720 640 12,50%
. Autres charges d'exploitation 320 120 166,67%
. Reprises d'exploitation : transferts de charges 2230 750 197,33%
. Dotations d'exploitation 11550 3760 207,18%
RESULTAT D'EXPLOITATION VI -2730 6610 -141,30%
RESULTAT FINANCIER VII -6500 -2910 123,37%
RESULTAT COURANT VIII -9230 3700 -349,46%
RESULTAT NON COURANT IX 530 1810 -70,72%
201
Impôt sur les résultats 0 1200 -100,00%
RESULTAT NET DE L'EXERCICE X -8700 4310 -301,86%
Capacité d ’AutoFinancement (CAF)
EXERCICE EXERCICE
PRECEDENT
. Bénéfice +
. Perte -
2 + Dotations d'exploitation (1)
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF)
10 - Distribution des bénéfices
= AUTOFINANCEMENT
202
L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS
Ce qu ’il faut retenir :

•Un ratio est un rapport entre deux grandeurs,
considérés comme significatifs,
•ilest calculé en vue de l'obtention d'une information
concernant un aspect de la vie de l'entreprise;
•L'analyse par les ratios ne prends sa pleine signification

que lorsqu'elle est menée dans le temps et dans l'espace ;
•Il serait utile de

procéder à un groupement de ratios par
catégorie dans le cadre d'un diagnostic financier de synthèse;
203
L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS
Ce qu ’il faut retenir :
• Certains ratios sont davantage sensibles à l'inflation que

d'autres, il faut procéder à des correctifs
• Les ratios sont largement utilisés dans les tableaux de

bord et les fonctions de scoring
• la méthode des ratios fournit à l'analyste financier un

outillage qu'il peut exploiter avec + ou - de pertinence en
fonction de sa capacité à choisir les bons ratios, par rapport
à l'objectif visé, et quant à sa capacité à interpréter
valablement les ratios ainsi utilisés
204
La méthode Scoring
Consiste à combiner un certain nombre de ratios

significatifs en vue d’obtenir un résultat (Score)
prédictif de la vulnérabilité de l’entreprise.
205
La méthode Scoring
Le modèle d’ALTMAN ( 1968)
Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + 1.0 X5
 X1 : fonds de roulement / actif total ( liquidité)

 X2 :bénéfices non répartis/actif total (âge,rentabilité,
conservatisme)
 X3 : bénéfices avant intérêt et impôt / actif total ( rentabilité)
 X4: valeur au marché de l’avoir / Valeur au livre de la dette
(capitalisation)
 X5 : ventes / actif (productivité)
206
La méthode Scoring
Z< 1,81 le modèle prévoit la faillite
Si le Score obtenu
Z >1,81 le modèle prévoit la survie
207
L’analyse des flux financiers
La notion de Flux
• Un flux correspond à un mouvement ou transfert
d’une quantité de biens, de services, ou de monnaie
pendant une certaine période
• On peut définir les flux soit selon leur typologie ou

selon l’approche fonctionnelle
208
L’analyse des flux financiers
Le Tableau de Financement
La loi comptable définit en son article 10 le tableau de

financement comme suit :
« Le tableau de financement met en évidence l’évolution

financière de l’entreprise au cours de l’exercice en décrivant
les ressources dont elle a disposé et les emplois qu’il en a
effectué ».
209
Le Tableau de Financement
Quatre objectifs principaux peuvent être tirés de cette
définition :
- le TF doit recenser les emplois nouveaux et les ressources nouvelles ;
- il doit permettre d'analyser les variations du patrimoine de l'entreprise

et notamment d'expliquer ces variations;
- il doit permettre d'expliquer le passage entre deux bilans successifs;
- il permet d'expliquer enfin les liens existants entre les différents flux
financiers, le niveau de l'actif et la trésorerie de l'entreprise.
Apprécier l ’évolution de la politique de financement et

et d ’investissement de l ’entreprise 210
Principe d ’élaboration du Tableau de financement
Emplois Ressources
 Actif  Passif
 Passif  Actif
211
Synthèse des Masses des Bilans (SMB)
Exercices Variations
Exercice Exercice Emplois Ressources
précédent
Financement permanent
Actif immobilisé
Fonds de roulement Fonctionnel (FRF)
Actif circulant (HT)
Passif circulant (HT)
Besoins de Financement Global (BFG)

212
Tableau des Emplois et Ressources (TER)
Exercice
Emplois Ressources
Autofinancement
Capacité d'autofinancement
Distribution de bénéfices
Cessions d'immobilisations
Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles
Cessions d'immobilisations financières
récupérations sur créance immobilisées
Augmentation des capitaux propres et assimilés
Augmentation de capital, apports
subventions d'investissement
Augmentation des dettes de financement
Total des ressources stables
Emplois stables de l'exercice
Acquisitions et augmentations d'immobilisations
Acquisitions d'immobilisations incorporelles
Acquisitions d'immobilisations corporelles
Acquisitions d'immobilisations financières
Augmentations des créances immobilisées
Rembourrement des capitaux propres
Remboursement des dettes de financement
Emplois en non valeurs
Total des emplois stables
Variation du besoin de financement global (BFG)
Variation de la trésorerie nette (TN)
213
Total général
Comment interpréter
un tableau de financement ?
214
Application
215
Tableau de formation et des résultats Cas Redatex
99 98 97 99/98(%) 98/97(%)
1 .Ventes de marchandises (en l'état) 39500 38080 32535 3,73% 17,04%
2 - . Achats revendus de marchandises 25600 24523 21123 4,39% 16,10%
= MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I 13900 13557 11412 2,53% 18,80%
- CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) 5010 5080 4050 -1,38% 25,43%
7 . Autres charges externes 5010 5080 4050 -1,38% 25,43%
= VALEUR AJOUTEE IV (I+II-III) 8890 8477 7362 4,87% 15,15%
9 - . Impôts et taxes 620 600 570 3,33% 5,26%
10 - . Charges de personnel 6405 6615 5710 -3,17% 15,85%
= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou 1865 1262 1082 47,78% 16,64%
= INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION
14 - . Dotations d'exploitation 640 460 392 39,13% 17,35%
= RESULTAT D'EXPLOITATION VI 1225 802 690 52,74% 16,23%
+' '-'RESULTAT FINANCIER VII -948 -686 -516 38,19% 32,95%
= RESULTAT COURANT VIII 277 116 174 138,79% -33,33%
+' '-'RESULTAT NON COURANT IX -377 -126 15 199,21% -940,00%
216
15 - Impôt sur les résultats 94
= RESULTAT NET DE L'EXERCICE X -100 -10 95 900,00% -110,53%
CAF Cas Redatex
II- Capacité d'Autofinancement (CAF) 99 98 97
+ . Bénéfice +
+ . Perte - -100 -10 95
2 + Dotations d'exploitation (1) 640 460 392
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF) 540 450 487
10 Distribution des bénéfices 70
AUTOFINANCEMENT 540 380 487
217
Bilan fonctionnel Cas Redatex
Actif 99 98 97
AI 5728 4596 4425
ACE(HT) 16401 13669 11345
ACHE(HT) 629 570 1118
TA 182 535 610
Total Général 22940 19370 17498
Passif 99 98 97
FP 8032 6657 6223
PCE(HT) 13101 10911 9480
PCHE(HT) 747 742 775
TP 1060 1060 1020
Total Général 22940 19370 17498 218
Évolution de la structure financière
99 98 97 99/98 98/97
FRNG 2304 2061 1798 11,79% 14,63%
BFRE 3300 2758 1865 19,65% 47,88%
BFHE -118 -172 343 -31,40% -150,15%
BFG 3182 2586 2208 23,05% 17,12%
TN -878 -525 -410 67,24% 28,05%
219

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ECOLE NATIONALE SUPERIEURE D’ARTS ET METIERS

Naoual OUAZZANI TOUHAMI Enseignante chercheur

• Ce cours présente une introduction à l’analyse et le

- D’apprécier la performance, la rentabilité, la

-Apprendre à utiliser des informations comptables et

Chapitre 1 : Introduction à l’analyse financière

1- Définition de l’analyse financière

L’analyse financière constitue

L’analyse financière d’une entreprise permet:

Mesurer les performances Évaluer la structure et

Structure Besoin de Flux de trésorerie

APPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISE

• L’analyse financière est au service de la gestion prévisionnelle,

• L’analyse financière est au service du contrôle interne, grâce à

• L’analyse financière est au service d’une décision relevant de

- Banques (étude de dossiers de crédit ou « analyse crédit »)

• L’analyse financière est au service d’une décision relevant de

- Partenaires engagés dans une négociation en vue d ’une

- Fournisseurs (appréciation de l’opportunité d’un délai de

- Clients (appréciation de surface de l’entreprise candidate

• L’inexistence d’un plan type pour l’analyse financière implique

Les sources d’informations

• La source principale d’information est constituée par les états

• Après avoir déterminé les objectifs à atteindre et réuni les

Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique

Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux

Bilan fonctionnel Indicateurs Taux de rotation de Tableau de

Bilan liquidité Seuil de Effet de levier

• Par analyse du bilan on s’intéresse à la santé

• On distingue essentiellement deux approches :

I - Le bilan patrimonial (Actif, Passif)

L'analyse financière basée sur une approche patrimoniale

Solvabilité: capacité de rembourser les dettes

Cette approche a pour objectif d ’évaluer deux risques

Dettes réelles > Actif réel Cessation de paiement

Actif disponible < Passif exigible

Problématique : l’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilité

Le maintien de la Le maintien de l’adéquation de

Deux Paramètres déterminants

Rentrées de fonds potentielles Sorties de fonds impérative

Stocks Dettes à court

Immobilisations Capitaux à (+)1 an

Les outils d ’analyse :

La relation d ’équilibre financier :

Le Bilan patrimonial (ou financier ou liquidité)

Le bilan financier, également appelé bilan liquidité,

L’approche liquidité - exigibilité de

• Les postes de l’actif sont classés par ordre de

23 Immobilisations corporelles du moins

35 Titres et valeurs de placement

13 Capitaux propres assimilés

14 Dettes de financement Dettes à du moins

- Passif circulant: Passif

45 Autres provisions pour R & C

1 - les actifs à long terme sont-ils financés par des

2- les actifs à court terme sont-ils suffisamment importants

Postes concernés Retraitements à effectuer

Traitement de l’actif fictif

Postes concernés Retraitements à effectuer

Ecart de conversion actif

Postes concernés Retraitements à effectuer

Postes concernés Retraitements à effectuer

Correction de l’évaluation Montant à déduire