Chapitre 1 : OBJECTIFS DU DIAGNOSTIC

FINANCIER
Le diagnostic financier est un ensemble de méthodes permettant d’apprécier la situation financière
passée et actuelle en mettant en évidence les forces et les faiblesses de l’entreprise

1. Les objectifs et utilisateurs du diagnostic financier

1.1. Les objectifs du diagnostic financier
Le diagnostic financier permet de porter un jugement sur l’activité de l’entreprise, sur sa situation
financière et sur sa rentabilité. Il s’articule en trois phases.

1.2. Les utilisateurs du diagnostic financier

L’analyse financière d’une entreprise est menée soit en interne, soit par des personnes extérieures ,
pour le propre compte de l’entreprise ou pour un tiers.

Les utilisateurs de l’analyse financière sont multiples, leurs intérêts peuvent être conjoints ou
différents, voire divergents dans certains cas.

Les principaux utilisateurs de l’analyse financière avec leurs objectifs respectifs sont présentés dans le
tableau ci-dessous :

1
2
Chapitre 2 : ANALYSE DE L'ACTIVITE ET DE
LA RENTABILITE : L'ETAT DES SOLDES DE
GESTION
1- GENERALITES

• L'état des soldes de gestion (E.S.G) constitue le troisième état de synthèse qui n'est
obligatoire que pour les entreprises réalisant un chiffre d'affaires supérieur à 7,5
millions de dirhams et donc soumises au régime normal.
• L'E.S.G comporte deux tableaux :

Etat des soldes de gestion

…………..Tableau de formation des Tableau de calcul de

résultats (TFR)……... l'autofinancement (A.F)

Fournit une analyse en cascade des Nécessite la détermination de la

différentes étapes de la formation capacité d'autofinancement
du résultat (CAF)

2- Elaboration du tableau de formation des résultats (TFR) :

Signes Mode de calcul Comptes utilisés

1 + Vente de marchandises en l'état 711
2 - Achat revendus de marchandises 611
I = MARGE BRUTE SUR VENTES EN L'ETAT (1-2) 811
3 + Ventes de biens et services produits 712
4 + ou - Variation de stocks de produits 713
5 + Immobilisation produites par l’entreprise pour elle-même 714
II = PRODUCTION DE L'EXERCICE (3 + 4 + 5)
Achats consommés de matières et
6 + fournitures 612
7 + Autres charges externes 613 et 614
III = CONSOMMATION DE L'EXERCICE (6 + 7)
I + Marge brute sur ventes en l'état 811
II + Production de l'exercice
III - Consommation de l'exercice
IV = VALEUR AJOUTEE (I + II – III) 814
IV + Valeur ajoutée 814
8 + Subvention d'exploitation 716
3
 9 - Impôt et taxes 616
10 - Charges de personnel 617
V = EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (E.B.E) ou 8171
= INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION (I.B.E) 8179
V + Excèdent brut d'exploitation (E.B.E) ou insuffisance brute 8171
ou – d'exploitation (I.B.E) 8179
11 + Autres produits d'exploitation 718
12 - Autres charges d'exploitation 618
13 + Reprises d'exploitation, transferts de charges 719
14 - Dotations d'exploitation 619
VI = RESULTATS D'EXPLOITATION (V+11-12+13-14) 810
15 + Produits financiers 73
16 - Charges financières 63
VII = RESULTAT FINANCIER (15 – 16) 830
17 ± Résultat d'exploitation 810
18 ± Résultat financier 830
VIII = RESULTAT COURANT (17 – 18) 840
19 + Produits non courants 75
20 - Charges non courantes 65
IX = RESULTAT NON COURANT (19 – 20) 850
21 ± Résultat courant 840
22 ± Résultat non courant 850
23 - Impôt sur les résultats 670
X = RESULTAS NET DE L'EXERCICE (21 ± 22 ± 23) 880
(Résultat après impôt)

3- Significations des différents soldes de gestion :

Soldes
Marge brute sur vente en l'état
Production de l'exercice
Valeur ajoutée
SIGNIFICATION DES SOLDES
• Notion réservée exclusivement à l'activité négoce (Entreprise
commerciales).
• Solde concernant les entreprise industrielles et prestataires de
services
• A la différence du solde précédent, la production de l'exercice
n'est pas une marge mais résulte d'une addition
• La valeur ajoutée évalue la dimension économique de l’entreprise.
Elle détermine la richesse créée et constituée par le travail du
personnel et par l’entreprise elle-même.

4
Excédent brut d'exploitation • Mesure les performances économiques et financières des
entreprises
• Il se prête particulièrement aux comparaisons interentreprises
parce qu'il est calculé indépendamment de la politique propre à
chaque entreprise en matière d'investissement, de financement,
de fiscalité et d'opérations exceptionnelles (non courantes).
• C'est le dernier solde à ne comprendre que les charges
décaissables et les produit encaissables.

Résultat d'exploitation • Ce solde mesure le résultat dégagé par l'activité normale

• Il mesure également la performance industrielle et
commerciale de l'entreprise

Résultat financier • Coût de financement externe de l’entreprise : escomptes

accordés, pertes de change…
• Revenus financiers procurés par des placements, des escomptes
obtenus, des gains de change…
Résultat courant • Résultat des opérations normales et courantes (habituelles) de
l'entreprise
• La croissance du résultat courant peut aussi bien être due à une
amélioration du résultat d'exploitation qu'à celle du résultat
financier
• Il est donc préférable d'analyser en cas de besoin
séparément ces deux composantes.
Résultats non courant Résultat ayant un caractère non répétitif et donc exceptionnel
Résultat net de l'exercice (après Résultat dont la répartition va être décidé par les actionnaires
impôt)

4- L’intérêt de la CAF

La CAF constitue la « ressource de financement dégagée par l’activité de l’exercice avant affectation du
résultat net » elle recense donc l’ensemble des ressources dégagées par l’entreprise elle-même sans
appel aux apporteurs externes (prêteurs ou associés) et qui seront disponibles pour mener les
politiques de distribution des bénéfices, de remboursement des emprunts et d’investissements.

En général, une partie de la capacité d’autofinancement est consacrée aux distributions de bénéfices,
ce qui permet d’évaluer l’autofinancement de l’exercice de la façon suivante :
Autofinancement = Capacité d’autofinancement – Distribution de bénéfices

4. Les retraitements de l’ESG :

Les reclassements de comptes de produits et charges a pour but d’établir des comparaisons
interentreprises pertinentes d’une part, et pour analyser de façon significative l’exploitation de
l’entreprise sur plusieurs périodes d’autre part. Cette démarche est motivée par le souci de faire
prévaloir une approche économique sur une approche juridico-comptable (cas de crédit- bail par
exemple) et de mettre en évidence le coût des grands facteurs de production plutôt que de suivre
l’évolution des charges par nature du plan comptable (cas des charges de personnel par exemple).

5
 1. Le crédit- bail

La comparaison entre une entreprise propriétaire de ses immobilisations et une autre entreprise
locataire de ces mêmes biens est rendue difficile. C’est pourquoi les analystes financiers traitent,
comme nous l’avons vu, le crédit-bail comme une opération d’investissement financée par voie
d’endettement. Dans cette optique, la redevance de crédit-bail doit être déduite des « autres charges
externes » et reclassée en :

• Dotations d’exploitation pour l’amortissement, qui aurait été pratiqué par l’entreprise dans
l’hypothèse de l’achat du bien acquis en leasing.
• Charges financières pour la rémunération de la dette qui aurait servi à financer cette
acquisition.
2. Les charges de personnel :

Le reclassement vise à permettre la comparaison entre la situation d’une entreprise qui recourt à du
personnel intérimaire et celle d’une entreprise qui dispose de son propre personnel. En partant du
principe que le personnel extérieur à l’entreprise a contribué par son travail à la formation de la valeur
ajoutée, on procède aux retraitements suivants : les « rémunérations du personnel extérieur à
l’entreprise » doivent être retranchées des charges externes et reclassées en charges de personnel. On
procède de la même façon pour les « rémunérations du personnel détaché ou prêté à l’entreprise »
aux termes d’accords de partenariat ou dans le cadre de relations internes à un groupe.

3. les charges de sous-traitance

Le retraitement des charges de sous-traitance obéit aux mêmes préoccupations, à savoir rendre
pertinente la comparaison entre une entreprise qui recourt à la sous-traitance et une entreprise dont
les activités sont totalement intégrées. on neutralise donc les charges de sous-traitance des « autres
charges externes » et on les reclasse soit en achats pour la part « matières » soit en charges de
personnel pour la part « main d’œuvre ».

4. les subventions d’exploitation

Le P.C.M exclut du calcul de la valeur ajoutée les subventions d’exploitation. Ce choix est discutables
car les subventions d’exploitations sont les plupart du temps des compléments du prix de vente et
doivent à ce titre venir en accroissement du chiffre d’affaires.

Il convient de noter que les divers retraitements examinés plus haut ont pour effet de corriger
plusieurs agrégats de l’E.S.G. les reclassements du crédit –bail, du personnel extérieur à l’entreprise et
de la sous-traitance ont pour effet de diminuer la consommation de l’exercice et d’accroître la valeur
ajoutée. Le retraitement des subventions d’exploitation quant à lui permet d’accroître la production et
par conséquent la valeur ajoutée de l’entreprise.

6
Chapitre 3 : Le diagnostic des équilibres
financiers

Il s'agit d'analyser la capacité d'une entreprise à faire face à ces engagements. Ce diagnostic peut être
mené soit à partir d'un bilan comptable fonctionnel ou à partir d'un bilan financier.

1. Analyse du bilan
L’analyse du bilan fait appel à deux types d’approches distinctes, à savoir : l’approche fonctionnelle et
l’approche patrimoniale ou liquidité exigibilité.

11- L’approche fonctionnelle: (bilan fonctionnel) :

L’approche fonctionnelle consiste à considérer l’entreprise en continuité d’exploitation et comme un
portefeuille d’emplois et de ressources. A cet effet, les éléments d’actif et du passif sont classés par nature,
en fonction du cycle d’exploitation, d’investissement et de financement.

L’analyse fonctionnelle est celle préconisée par le plan comptable marocain. Elle permet de classer les
différentes opérations réalisées par l’entreprise par rapport à leur fonction d’où l’appellation « Bilan
fonctionnel ». Ainsi, le bilan fonctionnel permet d’expliquer le fonctionnement de l’entreprise.

2-2 L’approche patrimoniale ou liquidité exigibilité (bilan financier) :

Le bilan financier est le bilan comptable retraité en fonction de critères qui intéressent particulièrement les
banques . C’est la raison pour laquelle on parle de bilan financier.

En effet, le bilan financier est établi par les banques qui cherchent à apprécier la solvabilité d’une entreprise
avant de s’engager vis-à-vis d’elle (en lui consentant, par exemple, un emprunt, des découverts bancaires…).

Autrement dit le but du bilan financier est de savoir si l’entreprise serait solvable en cas de cessation
d’activité ; ainsi la banque, avant d’accorder ses concours, veut s’assurer qu’elle court un minimum de
risques de non-remboursement.

Les trois mots clés du bilan financier sont :

Liquidité, exigibilité, solvabilité.

Définitions :

■liquidité : la liquidité est l’aptitude de l’entreprise à transformer plus ou moins rapidement ses actifs en
trésorerie.

7
■exigibilité : l’exigibilité exprime la capacité de l’entreprise à respecter les dates d’échéance de règlement de
ses dettes.

■solvabilité : la solvabilité exprime la capacité de l’entreprise à régler l’ensemble de ses dettes

2. Le fonds de roulement– le besoin de financement global – la trésorerie nette

21. Le fonds de roulement fonctionnel ou financier;

Les emplois stables doivent être financés par les ressources stables.

Le fonds de roulement fonctionnel ou financier représente la part des ressources durables consacrée à
financer des emplois circulants. Il constitue une marge de sécurité financière pour l’entreprise.

Il est calculé comme suit :

Financement permanant – actif immobilisé

Le fonds de roulement fonctionnel ou financier positif est nécessaire dans la plupart des entreprises
pour assurer l’équilibre financier. Il sert à financer le besoin en fonds de roulement.
Toutefois, un fonds de roulement net global négatif traduit une situation normale pour les entreprises
de distribution, ceci dans la mesure où Le délai de paiement clients est inferieur au délai de paiement
frs

2.2 Le besoin de financement global :

C'est la part des besoins en financement non couverte par les ressources provenant de cette
même exploitation.

Il est calculé comme suit :

Actifs circulants H.T – Passifs circulant H.T

Par exemple, si une entreprise commerciale voit son cycle d’exploitation caractérisé par les éléments
suivants

• Les besoins en financement sont essentiellement constitués par les stocks et les créances clients,
les dettes fournisseurs.

8
• L'importance de ces postes dépendent à la fois des contraintes propres au secteur de l'entreprise
(durée du cycle de production, le décalage entre le crédit client et le crédit fournisseur…).

2. 3 La Trésorerie Nette

• La trésorerie nette est la résultante du fonds de roulement net global et du besoin en fonds
de roulement. L’équilibre financier est analysé à l’aide de la relation suivante

FRF – BFG

Ou

Trésorerie Actif – Trésorerie Passif

On distingue deux situations :

– le fonds de roulement net global est supérieur au besoin en fonds de roulement : la trésorerie est
positive ; elle constitue un excédent de ressources ;

– le fonds de roulement net global est inférieur au besoin en fonds de roulement : la trésorerie est
négative ; elle constitue une insuffisance de ressources qui doit être comblée par un crédit bancaire

2. 4 Interprétations :

Il est indispensable que l'entreprise se finance de manière cohérente : un financement déséquilibré se

traduit immanquablement tôt ou tard par des difficultés chroniques de trésorerie.

Classement FRN BFG TN

1 +
2 +
3 -
4 +
5 -
6 -
- +
+ +
- +
+ -
- -
+ -

9
Scénario 1
FRF 200
BFG -50
TN 250

FRF > 0 ; BFG < 0 ; TN > 0 :

Actif immobilisé 1000 Financement permanent 1200

Actif circulant (HT) 850 Passif circulant (HT) 900
Trésorerie active 350 Trésorerie passive 100
2200 2200

Commentaire :
La situation de cette entreprise est jugée très équilibrée vue qu’elle a dégagé un FDR positif, ce qui signifie
que la totalité de ses emplois stables ont été financés en intégralité par des ressources stables et un BFG
négatif ca veut dire la totalité des emplois circulants ont été financés par des ressources circulants.
L’excédent généré sur le haut et le bas du bilan ont alimenté la trésorerie active

Scénario 2
FRF > 0 ; BFG > 0 ; TN > 0 :

FRF 200
BFG 150
TN 50

Actif immobilisé 1000 Financement permanent 1200

Actif circulant (HT) 700 Passif circulant (HT) 550
Trésorerie active 100 Trésorerie passive 50
1800 1800

Commentaire :
La situation de cette entreprise est jugée équilibrée vue qu’elle a dégagé
un FDR positif, ce qui signifie que la totalité de ses emplois stables ont été financés en intégralité
par des ressources stables, cet excédent a couvert la totalité du BDFR et le reste a alimenté la
trésorerie active .

10
Scénario 3
FRF < 0 ; BFG < 0 ; TN > 0

FRF -100
BFG -420
TN 320

Actif immobilisé 1100 Financement permanent 1000

Actif circulant (HT) 700 Passif circulant (HT) 1120
Trésorerie active 400 Trésorerie passive 80
2200 2200

Commentaire :
L’excédent dégagé sur l’exploitation (BFG négatif) a permet de combler le besoin de
financement des investissements et le reste a alimenté la trésorerie active
On trouve cette situation notamment dans le cas de la restauration ou de la grande distribution
(ces entreprises encaissent généralement au comptant leurs ventes et règlent leur fournisseur à
l’issue d’un délai de règlement)

Scénario 4
FRF > 0 ; BFG > 0 ; TN < 0
FRF 200
BFG 250
TN -50

Actif immobilisé 1000 Financement permanent 1200

Actif circulant (HT) 750 Passif circulant (HT) 500
Trésorerie active 50 Trésorerie passive 100
1800 1800

Commentaire :
l’entreprise a dégagé un FDR positif ce qui signifie qu’elle a pu financer l’intégralité de son actif
immobilisé grâce au financement permanents en réalisant une marge de sécurité financière pour
financer les besoins financier du cycle d’exploitation. Cette dernière malheureusement n’a pas pu
couvrir la totalité du BFDR, ce qui a donné lieu à une trésorerie nette négative.

11
Scénario 5

FRF -100
BFG -80
TN -20

FRF < 0 ; BFG < 0 ; TN < 0

Actif immobilisé 1100 Financement permanent 1000

Actif circulant (HT) 900 Passif circulant (HT) 980
Trésorerie active 100 Trésorerie passive 120
2100 2100

Commentaire :
cette situation n'est pas équilibrée vue que L’excédent dégagé sur l’exploitation (BFG négatif) n’a
pas pu couvrir la totalité des emplois stable , ce qui a donné lieu à une trésorerie nette négative.

Scénario 6
FRF -200
BFG 40
TN -240

FRF < 0 ; BFG > 0 ; TN < 0

Actif immobilisé 1200 Financement permanent 1000

Actif circulant (HT) 740 Passif circulant (HT) 700
Trésorerie active 60 Trésorerie passive 300
2000 2000

Commentaire :
cette situation révèle une incapacité de l’entreprise à maintenir une marge de sécurité, alors que
le besoin en fonds de roulement net est positif. Ceci met l’entreprise dans l’obligation de recourir
au financement externe pour financer son cycle d’exploitation,

12
 Tableau de redressement et reclassement Retraitement du bilan financier
Eléments Actif Stock AC- Trésorerie Capitaux propres D.L.M.T D.C.T Trésorerie
immobilisé Stock Actif passif
Totaux comptables nets

1 Actif fictif (Immob. en non-valeur) – –

2 + ou – values sur les immobilisations + ou - + ou –

3 Actif à moins d’un an – +

4 Actif à plus d’un an + –

5 ECA sur éléments durable non couvert par une provision – –

6 ECA sur éléments circulants non couvert par une provision – –

7 ECP sur éléments durables + –

8 ECP sur éléments circulants + –

9 + ou – values sur l’actif circulant + ou + ou –

–
10 + ou – values sur les stocks + ou + ou –
–
11 Stock outil + –

12 stock rossignol - -

13 TP facilement négociables – +

13
14 TVP facilement négociables – +

15 TVP facilement négociables : +V – + +

16 TVP facilement négociables : –V – + –

17 TVP difficilement négociables + –

18 TVP difficilement négociables : +V + – +

19 TVP difficilement négociables : –V + – –

20 Créances renouvelables + –

21 Avances clients renouvelables + –

22 Avances fournisseurs renouvelables + –

23 Dettes fournisseurs renouvelables + –

24 Compte d’associés créditeurs bloqué + –

25 Emprunt à cout terme – +

26 Billets abimés – –

27 Prêt immobilisé encaissable dans moins 1 an – +

28 Effet escomptables ou bancables – +

29 Créances perdues (irrécouvrables) – –

30 Dette à ne jamais régler + -

14
31 Dividendes distribués – +

32 Provision durable pour risque et charges annulé et imposé + Reste 70% – VC + Impôt 30%
(sans objet)
33 Provision momentanée pour risque et charges annulé et + Reste 70% - Reste 70%
imposé (sans objet)
34 Provision durable pour risque et charges moins plus d’un – +
an
35 Provision momentanée pour risque et charges à payer + –

36 Provision momentanée pour risque et charges devenue + –

plus d’un an
Totaux financier

N° Eléments Explication
1 Actif fictif (Immob. en non-valeur) Puisque le bilan financier est établi dans une perspective liquidative donc il ne prend pas en considération
les immobilisations en non valeurs
2 + ou – values sur les immobilisations Le bilan financier étant effectué en vue d’une éventuelle liquidation, il s’agit de savoir si la vente des actifs
et l’encaissement des créances permettraient le règlement de toutes les dettes de l’entreprise. C’est pourquoi les
immobilisations sont intégrées au bilan pour leur valeur réelle, appelée également valeur actuelle
La différence entre la valeur réelle et la valeur nette comptable fait apparaître des plus ou moins-values latentes
Si valeur réelle > valeur nette comptable ⇒ on parle de plus-values latentes.
Si valeur réelle < valeur nette comptable ⇒ on parle de moins-values latentes
3,4 Actif à -/+ d’un an L’actif du bilan financier est classé par ordre de liquidité croissante, c’est-à- dire du moins liquide au plus liquide
5, 6, 7,8 ECA ET ECP il s’agit des gains et des pertes latents qui ne sont pas pris en considérations par le bilan financier sauf pour les ECA
couverts par des provisions

11 Stock outil le stock-outil, appelé aussi stock de sécurité. Il s’agit du stock minimal que conserve l’entreprise afin d’éviter les
ruptures de stock. Il est en quelque sorte « permanent » à l’entreprise
12 stock rossignol il s’agit d’un stock dormant, défectueux, non vendable

15
13,14 ,1 TP et TVP négociables Certains analystes placent l’ensemble des TP et TVP à la trésorière active, dans la mesure où elles peuvent être
5,16,17, vendues, en cas de besoin, très rapidement
18,19
24 Compte d’associés créditeurs bloqué Les comptes courants d'associés sont généralement considérés comme des financements stables

28 Effet escomptables ou bancables Les effets qui seront portés à l’escompte dans un avenir très proche (quelques jours), ou les effets dont
l’échéance est imminente, n’ont plus de raison de figurer en créance, mais trouvent davantage leur place en valeur
disponible (trésorerie active).

32 ,33 Provisions sans objet La fiscalité latente concerne les provisions pour risque et charges sans objet, qui sont à réintégrer au résultat
imposable de l’entreprise, et qui doivent par conséquent supporter l’impôt sur les résultats. D’un point de vue
financier, il est possible de rapporter aux capitaux propres la partie nette d’impôts et de classer l’impôt latent en
dettes à court terme.

16
Chapitre 4 : Les ratios

1. Définition :
Un ratio est un rapport entre deux grandeurs significatives (masses du bilan, du CPC, indicateurs de
gestion…) ayant pour objectif de fournir des informations utiles et complémentaires aux données
utilisées pour son calcul.
Les ratios sont des outils de mesure et de contrôle de l’évolution dans le temps et dans l’espace d’un
phénomène étudié en analyse financière.
Pour être révélateurs, les ratios ne doivent pas être analysés individuellement, mais en batterie.
L’étude des ratios permet :

En outre, pour mener à bien l’analyse des ratios d’une entreprise, il faut tenir compte :
– de sa nature juridique ;
– de sa taille ;
– de son vécu ;
– de ses ressources humaines (dirigeants, associés, personnel).

À NOTER :
• Les ratios peuvent s’exprimer en pourcentage ou en valeur absolue
• Les valeurs du numérateur et du dénominateur de chaque ratio doivent être homogènes
• Ne soyez pas catégorique dans l’interprétation d’un ratio, avant d’avoir fait la synthèse de
l’ensemble des ratios.
2. Les ratios :
La liste des principaux ratios est présentée ci-après, selon la classification proposée :
A – Les ratios de structure

Nature Formule Interprétations

Financement des emplois Ressources stables Il mesure la couverture des emplois
stables Emplois stables stables par les ressources stables.

17
Autonomie financière
Capacité de remboursement
Autofinancement
Couverture de l’actif circulant
par le FRF
Évolution du FRF
Évolution du BFR
Solvabilité générale
Liquidité générale
Liquidité restreinte
Liquidité immédiate
Endettement
Structure Financière
B – Les ratios d’activité
Capitaux propres Il mesure la capacité de l’entreprise
Total des dettes à s’endetter.
Dettes de financement L’endettement ne doit pas excéder
Capacité d’autofinancement 3 ou 4 fois la capacité
d’autofinancement.
Autofinancement Il mesure la part de valeur ajoutée
Valeur ajoutée consacrée à l’autofinancement.
Fonds de roulement fonctionnel Il indique la part du fonds
Actif circulant de roulement qui finance l’actif
circulant.
FRF *360 Il mesure l’importance du
CA(HT) ;; FRF en nombre de jours de CA.
BFG *360 Il mesure l’importance du
CA(HT) ….; BGF en nombre de jours de CA.
Total actif Il mesure la capacité de l’entreprise
(Dettes + 1 an) + (Dettes - 1 an) à payer l’ensemble de ses dettes
en utilisant l’ensemble de l’actif.
Actif réel net à moins d’un an Il mesure la capacité de l’entreprise
Passif réel à moins d’un an à payer ses dettes à court terme en
utilisant ses actifs à court terme.
Créances à moins d’un an +Disponibilités Il mesure la capacité de l’entreprise
Passif réel à moins d’un an à payer ses dettes à court terme en
utilisant les créances et les
disponibilités.
Disponibilités Il mesure la capacité de l’entreprise
Passif réel à moins d’un an à payer ses dettes à court terme en
utilisant les disponibilités.
Dettes de financement Il mesure le niveau d’endettement
Capitaux propres par rapport aux fonds propre. Il
doit se situer entre 50 % et 66 %.
Capital engagé par l’exploitation* Il mesure le niveau d’endettement
Capitaux propres de l’entreprise.
* Capitaux propres + Dettes financières

Nature Formule Interprétations

Taux de croissance CAn – CAn – 1 L’évolution du CA permet
du CA HT CAn – 1 de mesurer le taux de
croissance de l’entreprise.
Taux de marge Marge commerciale Il mesure l’évolution de la
commerciale Ventes de marchandises hors taxes performance de l’activité
commerciale de l’entreprise.
Taux de croissance VAn – VAn – 1 L’évolution de la valeur ajoutée
de la valeur ajoutée VAn – 1 est également un indicateur
de croissance.
Taux Valeur ajoutée Il mesure le taux d’intégration
d’intégration Chiffre d’affaires hors taxes de l’entreprise dans le processus
de production ainsi que le poids
des charges externes.
Productivité du Valeur ajoutée Il mesure la part de richesse
personnel Effectif créée par chaque salarié ;

18
 il permet d’apprécier le niveau de
compétitivité de l’entreprise.

Rendement de Valeur ajoutée Il mesure la part de richesse

l’équipement Équipement de production créée par Dhs investi; il indique le degré
de performance de l’équipement.

Part de valeur Charges de personnel Il mesure la part de richesse qui sert à

ajoutée Revenant au Valeur ajoutée rémunérer le travail des salariés. Il
personnel permet d’apprécier la politique salariale
(facteur travail) de l’entreprise.
Part de valeur Charges financières (Intérêts) Il mesure la part de valeur
ajoutée revenant Valeur ajoutée ajoutée consacrée à la rémunération des
aux prêteurs prêteurs ; il
indique le degré d’endettement
de l’entreprise.
Part de valeur Dividendes + Intérêts des comptes courants Il mesure la part de valeur
ajoutée Valeur ajoutée ajoutée consacrée à la rémunération des
Revenant aux apporteurs
associés de capitaux.
Part de valeur Autofinancement Il mesure la part de valeur
ajoutée Valeur ajoutée ajoutée qui reste à l’entreprise
Revenant à pour renouveler ou accroître
l’entreprise ses investissements, rembourserses
emprunts et s’assurer une
sécurité financière.
Part de valeur Excédent brut d’exploitation Il mesure la part de richesse
ajoutée Valeur ajoutée qui sert à rémunérer les
consacrée au facteur apporteurs de capitaux et à
capital renouveler le capital investi.
Poids de Charges d’intérêts Il mesure le poids de
l’endettement Excédent brut d’exploitation l’endettement de l’entreprise
et donc sa vulnérabilité.
Rotation Stock moyen de marchandises x 360 ;;;;;;; I l mesure la durée
des stocks Achats revendus de M/ses d’écoulement des stocks. Une
(entreprise augmentation de cette durée
commerciale) entraîne une augmentation
du BFRE.
Rotation Stock moyen de matières premières x360 j Il mesure la durée d’écoulement des
des stocks Coût d’achat des matières premières stocks. Une augmentation de cette durée
(entreprise consommées entraîne une augmentation
industrielle) du BFRE.
Stock moyen de produits finis x 360 j
Coût de production des produits vendus
Durée moyenne Il mesure la durée moyenne en jours du
du crédit Créances clients et comptes rattachés x 360 j crédit consenti par l’entreprise à ses
clients* Chiffre d’affaires TTC clients.
Si ce ratio est supérieur à la
norme du secteur, il peut
traduire une inefficacité dans
le recouvrement des créances.

19
 Si ce ratio est inférieur à la
norme du secteur, il peut signifier que
l’entreprise mène une politique de crédit
clients restrictive par rapport à ses
concurrents au risque de perdre des
clients.
Il mesure la durée moyenne
en jours du crédit obtenu
par l’entreprise de la part de
ses fournisseurs. Il doit être
Durée moyenne Dettes Frs et comptes rattachés x 360 supérieur au ratio du crédit
du crédit Achats TTC+Autres charges externes TTC…… clients.
fournisseurs Si ce ratio est supérieur à
celui du secteur, cela peut
provenir d’une difficulté de
l’entreprise à honorer ses
échéances.
Si ce ratio est inférieur à
celui du secteur, l’entreprise
doit revoir sa politique
de négociation avec ses
fournisseurs.

C – Les ratios de rentabilité

Nature Formule Interprétations

Taux de marge brute Excédent brut d’exploitation Il mesure la capacité de
d’exploitation Chiffre d’affaires hors taxes l’entreprise à générer une
rentabilité à partir du CA
indépendamment de sa
politique d’investissement et
de son mode de financement.
Taux de marge nette Résultat d’exploitation Il mesure la capacité de
d’exploitation Chiffre d’affaires hors taxes l’entreprise à générer une
rentabilité à partir du CA
compte tenu de son activité
d’exploitation.
Taux de Résultat de l’exercice Il mesure la capacité de
marge nette Chiffre d’affaires hors taxes l’entreprise à générer un
bénéfice net à partir du CA.
Taux de Chiffre d’affaires hors taxes Il mesure la capacité de
rotation du Capital engagé pour l’exploitation l’entreprise à générer un CA
capital investi (ou actif économique)* à partir du capital engagé
pour l’exploitation.
Taux Résultat net Il mesure l’aptitude de l’entreprise à
de rentabilité Capitaux propres rentabiliser les
financière fonds apportés par les associés.

20
 Excédent brut d’exploitation Il mesure la performance
Capital engagé pour l’exploitation économique de l’entreprise
Taux (ou actif économique)* dans l’utilisation de son actif
de rentabilité OU financé par des ressources stables.
économique Résultat d’exploitation net d’IS Selon le secteur d’activité ou les choix de
Capital engagé pour l’exploitation gestion de l’entreprise, la rentabilité
(ou actif économique)* économique peut résulter d’un taux de
marge nette d’exploitation élevé et d’un
taux de rotation du capital
engagé faible ou inversement.

* Capital engagé pour l’exploitation = Immobilisations pour l’exploitation + BFRE OU Capitaux propres + Dettes financières

21
Chapitre 5 : le tableau de financement
1. Définition :

Le tableau de financement est un état de synthèse obligatoire pour toute entreprise réalisant un CA
>7.5 millions de Dhs.

Selon le CGNC, le tableau de financement met en évidence l’évolution financière de l’entreprise au

cours de l’exercice, en décrivant les ressources dont elle a disposée, et les emplois qu’elle en a
effectuée.

✓ Emplois : accroissement de l’actif ou diminution du passif

✓ Ressources : accroissement du passif ou diminution de l’actif

Le tableau de financement comporte de tableaux :

✓ Tableau de synthèse de masses du bilan

✓ Tableau des emplois et ressources

1. Tableau de synthèse des masses du bilan

Il est axé principalement sur la présentation des trois indicateurs d’équilibre financier de l’entreprise :

• Le fonds de roulement fonctionnel

• Le besoin en fonds de roulement
• La trésorerie nette

Ainsi que leurs variations entre le début et la fin de l’exercice.

Le tableau de synthèse des masses du bilan se base sur la relation fondamentale d’équilibre financier
formulée de la façon suivante :

Fonds de roulement fonctionnel = Besoin en fonds de roulement+ Trésorerie nette

Cette relation signifie, que la situation du cycle de trésorerie dans l’entreprise, est conséquence des
situations des cycles d’investissement et de cycle d’exploitation ; en d’autres termes, la variation de la
trésorerie dépend des variations du fonds de roulement fonctionnel et du besoin en fonds de
roulement.

Il est intéressant de préciser que :

• Les augmentations du besoin en fonds de roulement et de la trésorerie nette ainsi que les
réductions du fonds de roulement fonctionnel correspondent à des emplois à financer ;
• Les augmentations du fonds de roulement fonctionnel ainsi que les réductions d’éléments de
l’actif, du besoin en fonds de roulement et de la trésorerie nette constituent des ressources de
financement.

22
Exemple :

2. Tableau des emplois et des ressources

Il s’agit d’un tableau visant à interpréter les variations trouvées dans le tableau de synthèse des
masses du bilan. Il est constitué de quatre masses fondamentales :

• Les ressources stables de l’exercice ;

• Les emplois stables de l’exercice ;
• La variation du besoin en fonds de roulement ;
• La variation de la trésorerie nette.

Les deux premières masses sont analysées en termes de flux de l’exercice ; les deux dernières
apparaissent pour leurs variations nettes globales.

Les flux de ressources et emplois stables mettent en évidence les politiques d’investissement, de
désinvestissement, de remboursement et de financement à caractère permanent de l’entreprise
survenue au cours de l’exercice ; ils expliquent la variation du fonds de roulement fonctionnel trouvée
dans le tableau de synthèse des masses du bilan.

Les rubriques du tableau des emplois et des ressources :

2.1 Ressources stables de l'exercice (flux)

• l’autofinancement : AF=CAF-Distribution de bénéfices

✓ Autofinancement positif : il constitue une ressource pour l’entreprise

✓ Autofinancement négatif : il constitue un emploi pour l’entreprise

• Cessions ou réduction d’immobilisations : les cessions d’immobilisations sont enregistrées

pour leurs prix de vente (« produits de cession des immobilisations cédées » dans le compte
de produits et charges 751). Il ne faut pas donc inscrire au tableau des emplois et des
ressources la valeur d’origine des immobilisations cédées.
• Récupération des créances immobilisées elles concernent les prêts immobilisés ou les dépôts
et cautionnement remboursés pendant l’exercice.

23
 • Augmentation des capitaux propres : seules les augmentations de capital en numéraire et en
nature ainsi que les primes d’émission ou de fusion qui sont retenues (on ne prend pas en
considération l’augmentation du capital par incorporation des réserves).

Exemple :

✓ Les dividendes distribués au cours de l’exercice N : 500

✓ L’augmentation du capital a été faite par apport nouveau et par incorporation réserves.

Détermination du montant de l’apport en numéraire

✓ Augmentation du capital : 1500-1000= +500

✓ Augmentation du capital par incorporation des réserves

Résultat N-1- dividendes =augmentation (réserves+RAN)

720 -500= +220

(Rés+RAN) N-1 - réserves incorporées au capital + résultat non distribué N-1= (Rés+RAN) N

1100 – X+220=1020

X=300 (augmentation du capital par incorporation des réserves)

Donc augmentation du capital en argent : 500-300=200

• Subventions d’investissement : on doit retenir les augmentations des capitaux propres

assimilés (nouvelle subvention d’investissement obtenue ou à obtenir par l’entreprise au cours
de l’exercice).
• Augmentation des dettes de financement : il s’agit des emprunts nouveaux contractés par
l’entreprise au cours de l’exercice (compte tenu de la déduction faite des primes de
remboursement des obligations émises au cours de l’exercice).

On obtient les nouveaux emprunts suite à la formule suivante

Emprunt N-1 +souscription – remboursement = emprunts N

2.2 Emplois stables de l'exercice (flux)

• Acquisitions et augmentations d’immobilisations : il s’agit essentiellement des nouvelles

acquisitions, des productions immobilisées, des dépôts et cautionnement et des prêts
immobilisés accordés au cours de l’exercice.

24
 Les acquisitions sont prises par leurs valeurs d’origine pour chaque catégorie d’immobilisations
(incorporelles, corporelles, financière).

On obtient les acquisitions de l’exercice comme suit :

Brut N-1+ acquisitions –Cessions =Brut N

Exemple :

Soit l’extrait du bilan suivant :

Au cours de l’exercice N :

✓ Cession d’un terrain pour 120 (il a été acquis pour 60)
✓ Cession d’un camion pour 300 (il a été acquis pour 200)

Détermination du montant des acquisitions :

✓ Immobilisations corporelles :

480+X-260 =600

X=380

✓ Immobilisations financière :

30-10 =20

✓ Augmentations /CI :

15-10=5

• Remboursement des capitaux propres : il s’agit des réductions de capital qui se traduisent par
des sorties monétaires de ce fait sont exclus les réductions de capital par imputation des
pertes

• Remboursement des dettes de financement : il correspondre au remboursement des

emprunts et dettes à long terme effectués au cours de l’exercice).
• Emplois en non valeurs : il s’agit des immobilisations en non valeurs, ils figurent dans le
tableau de financement par leurs valeurs d’origine car ils correspondent à de véritables sorties
monétaires

25