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Lanalyse financire trouve son origine dans la ncessit de justifier des dcisions dallocation de ressources comme lautorisation dinvestir, lattribution de crdits, la souscription une augmentation du capital ou un emprunt obligataire Ainsi chacune de ces dcisions, se pose un problme dvaluation conomique qui conduit le dcideur se demander : - Si lentreprise constitue un bon risque, si celui -ci tait modifi par lopration envisage et dans quelle proportion ; - Quel rendement ou rentabilit en esprer ?
Dfinition :
Lanalyse financire est une branche de la finance dentreprise essentiellement dvolue lanalyse des risques et de la valeur de lentreprise. Pour ce faire, elle utilise de faon prpondrante les tats financiers officiels et linformation publie pour aider les personnes intresses porter un jugement densemble sur la situation de lentreprise. Ce jugement tourn vers lavenir accorde une place centrale la structure des financements et des actifs mis en uvre, leur rendement et lensemble des mcanismes qui gouvernent la formation des rsultats. Pour se forger une opinion sur la solidit financire de lentreprise, il faut une source dinformation.
- Le compte de produits et de charges qui analyse le rsultat de lactivit de lentreprise pendant une certaine priode. Par diffrence entre les produits et les charges, il fait apparatre le bnfice ou la perte de lexercice. - Ltat de solde de gestion qui met en vidence des rsultats intermdiaires et donne plus dexplication sur la formation du rsultat de lentreprise par diffrence entre les produits et les charges. - Ltat des informations complmentaire qui complte et commente linformation donne dans le bilan et le compte de produits et de charges. Il met en vidence les faits pouvant avoir une incidence significative sur le jugement du lecteur des documents comptables. - Le tableau de financement qui recense lensemble des flux de trsorerie, il liste lencaissement et les dcaissements de lentreprise pour la priode considre.
remboursement de sa crance, en se prvalant des garanties prises ou de se dsengager de laffaire lorsque la loi ly autorise. On distingue habituellement parmi les crdits accords par les banques deux catgories : les crdits dexploitation et les crdits dinvestissement. Les premiers peuvent se satisfaire dun examen limit du dossier car le risque est bien individualiser et limit dans le temps, les recettes prvisionnelles devant rembourser les avances. En revanche les crdits dinvestissement supportent un risque global. Leur dure est plus longue. Ils doivent tre rembourss par les bnfices futurs du projet. Une demande dinvestissement fera toujours lobjet dun examen approfondi. Il nest pas tonnant que les banquiers soient particulirement sensibles au risque dimpay do une priorit accorde : - La solvabilit et la rputation du dbiteur ; - La liquidit des actifs et lexigibilit des dettes ; - La nature des oprations et des biens financs ; - La garantie offerte. Ainsi les banquiers prouvent-ils le besoin de subordonner leur engagement la sant financire du dbiteur en examinant la cohrence entre les prvisions, les ressources actuelles de lentreprise et les rsultats quelle a atteints dans le pass. Ils utiliseront davantage les tats financiers pour porter un jugement sur la capacit de lentrepreneur de maintenir une entreprise financiremen t saine, disposant de trsorerie et dote en toute circonstance dune capacit autonome de financement et de remboursement. Do limportance donne aux questions suivantes : - Les fonds propres et la trsorerie sont-ils suffisants pour limiter les risques ? - Quel volume daffaires peut-on esprer raliser avec cette entreprise ? - La croissance est-elle compatible avec les possibilits actuelles de la rentabilit et de la structure financire ? - Le niveau dactivit et lquilibre actuel entres les produits et l es charges garantissent la rgularit du rsultat et la ponctualit des paiements et remboursements ?
Le cycle dexploitation : celui-ci regroupe les oprations dont lobjet est de produire et de vendre des biens et des services. Il engendre normalement un surplus montaire (diffrences entre les encaissements et les dcaissements relatifs aux oprations dexploitation). On distingue plusieurs phases dans le droulement du cycle : approvisionnement, production et commercialisation. Cest un cycle court.
Achat
Production
Vente
Le cycle dinvestissement : il comprend plusieurs tapes. La premire tape est lacquisition du bien dquipement. Elle ne donne pas forcment des flux de trsorerie instantans, notamment si lentreprise obtient des dlais de rglement. Puis, lentreprise rcupre la dpense tout au long de la dure de vie du bien grce aux recettes gnres par lexploitation de lquipement. La dernire tape est celle du dsinvestissement quand lentreprise se spare de son quipement. Le cycle dinvestissement est un cycle long.
Investissement
Cession
Axe de temps
Paiement de linvestissement
Le cycle de financement : il comprend les oprations demprunt et de remboursement des emprunts. Il sagit de financement externe (organisme de crdits)
Les notions de flux et de stocks Les flux et les stocks sont la matire des tats financiers. Une structure financire dentreprise est presque compltement dcrite par ses flux et ses stocks. Les flux : Les flux dsignent le mouvement des valeurs qui caractrisent le fonds de richesse ou de moyens conomiques quest lentreprise. Les grandeurs caractristiques des flux nont pas de dimension par rapport au temps. Elles ne sont pas dates car elles mesurent une variation qui se produit lintrieur dune priode, lexercice comptable ou lune de ses subdivisions. Lanalyse par les flux se veut dynamique et essaie de comprendre les dcisions de gestion qui sont intervenues en cours dexercice ou sur plusieurs priodes. On distingue : - Les flux de rsultat : il sagit de flux documents par le compte de produits et de charges au sens de la comptabilit gnrale. La somme algbrique de ces produits et de ces charges donne le rsultat bnficiaire ou dficitaire de lexercice. La plupart de ces flux (ventes, achats, salaires, charges financires) donnent lieu des flux de trsorerie au moment de leur date dencaissement ou de dcaissement presque toujours postrieur leur enregistrement comptable. - Les flux de trsorerie : ils dsignent toutes les oprations donnant lieu un mouvement effectif de liquidits qui se traduisent par un encaissement ou un dcaissement. - Les flux de fonds ils reprsentent les mouvements qui ont affect lactif et le passif de lentreprise cest dire les ressources et les emplois entre le dbut et la fin de lexercice. Ainsi les investissements, les mises en distribution des dividendes, les remboursements demprunts sont de nouveaux emplois spcifiques lexercice quil a fallu financer. Les augmentations de capital, les nouveaux emprunts, les cessions dimmobilisation sont de nouvelles ressources financires apparues dans le mme temps. Les stocks : Au sens financier, la notion de stocks dsigne les soldes des comptes inscrits dans les rubriques des comptes dactif et de passif du bilan. Toutes ses variables hrites ou dtat sont dates et valent le jour de ltablissement du bilan de dbut ou de fin d exercice. Lanalyste financier peut fonder son diagnostic sur les stocks dactif et de passif en donnant la priorit au bilan. Cest lanalyse statique qui conduit juger une entreprise un bilan plutt quune entreprise en continuit dexploitation. A loppos, lanalyste peut privilgier ltude des flux de rsultat et de trsorerie produits par les dcisions de gestion.
Le choix entre ces deux orientations danalyse dpend des circonstances e t des besoins pour les dcisions prendre. Le plus souvent, les analystes concilient les deux approches.
Le bilan dcrit les avoirs et les engagements de lentreprise et donne une valuation de son patrimoine. En labsence dautres informations, les tiers qui contractent avec lentreprise voient dans limportance et la composition du patrimoine le support des garanties que lentreprise peut offrir. Cette approche prudente est, bien entendu, statique puisquelle prsuppose quun capital accumul constitue une protection contre le risque de dfaillance.
Lapprciation de lquilibre financier au bilan est une des composa ntes du diagnostic financier global de lentreprise. Cette composante cherche apprcier la sant financire de lentreprise compte tenu de son histoire. En fonction des objectifs poursuivis par lanalyste, lexpression de lquilibre financier privilgiera une approche liquidit - exigibilit (financire et patrimoniale) ou bien une approche fonctionnelle privilgiera lobjet et la nature des ressources mises la disposition de lentreprise et des emplois qui en ont t faits. Il est possible dinterprter le bilan selon deux approches : - Selon lapproche fonctionnelle : lactivit de lentreprise est analyse en cycles, en distinguant les cycles longs dinvestissement et de financement et le cycle court dexploitation. - Selon lapproche patrimoniale : le bilan donne une image statique des biens dont lentreprise est propritaire et de la manire dont ils sont financs. Ces deux approches sont souvent complmentaires, notamment pour un diagnostic financier.
I - Lapproche fonctionnelle
Les cycles fonctionnels Les fonds qui entrent et qui sortent dune entreprise sont classs selon quils rsultent : Dune dcision qui, lorigine, a engag lentreprise long terme ( cest dire pour plus dun an) ; Ou dune dcision nayant deffet qu court terme ( cest dire pour moins dun an). Pour qualifier la dcision initiale, il faut tenir compte de la dure de lengagement pris par lentreprise ou de la dure de conservation de llment dactif et non des dures restant courir lors de ltablissement du bilan. Les cycles longs dinvestissement et de financement : La dcision daugmenter le capital ou de contracter un emprunt, fixe la structure du financement de lentreprise pour plusieurs annes, lentreprise est engage long terme. Laugmentation de capital ou lemprunt sont des ressources stables. La ralisation dun investissement fixe galement pour longtemps la structure de lentreprise, linvestissement est un emploi stable. Les ressources et les emplois stables sont souvent qualifis dacyclique. En ralit, ce nest vrai que dans le court terme : le financement et linvestissement sont soumis des cycles mais il s'agit de cycles de longue dure(lemprunt finira un jour par tre rembours et on devra alors ventuellement trouver un nouveau financement, lissue dune priode de plusieurs annes, les quipements devront tre renouvels et un nouveau cycle dinvestissement commencera).
Investissements
Emplois stables
Ressources stables
Bnfices
Le cycle dexploitation : Le cycle court concerne les oprations : achat stockage production -vente. Les dcisions affectant le cycle dexploitation nengagent lentreprise qu court terme. Les crances clients et les dettes fournisseurs apparaissent dans ce cycle en raison des dcalages entre les oprations dachats, de product ion et de ventes et leurs rglements. Le volume des transactions peut varier dun cycle au cycle suivant notamment en raison du caractre saisonnier de certaines activits. Les dcisions affectant le cycle dexploitation (volume des stocks, dure de crdit consenti aux clients.) Peuvent tre limites la dure dun cycle : elle nengage lentreprise qu court terme.
Stocks
Achats
Ventes
Crances clients
Dettes fournisseurs
Disponibilits
Paiements
1) LE FOND DE ROUELMENT FONCTIONNEL Il est dfini par lexcdent des ressources acycliques (non lies au cycle dexploitation) pour lessentiel stable par rapport aux valeurs immobilises correspondant galement aux actifs acycliques non lis au cycle dexploitation. Les ressources acycliques : comprennent les ressources propres (y compris les amortissements et provisions sur actifs immobiliss, y compris lamortissement des biens acquis en crdit-bail) et les dettes de financements, quels que soient leurs termes, y compris le financement en crdit-bail en principal qui na pas encore t encore rembours. Ressources acycliques = capitaux propres + capitaux assimils + dettes de financement + provisions pour risques et charges + cart conversion passif non circulant. Les emplois acycliques : correspondent aux valeurs immobilises prises pour leurs valeurs brutes lorsque les amortissements interviennent avec les ressources stables ou les ressources acycliques, ainsi que les actifs immobiliss, financs par crdit-bail et qui doivent apparatre pour la valeur brute ou nette (selon que les amortissements compris dans les loyers sont pris en ressources acycliques ou non). La diffrence entre les ressources stables et les actifs immobiliss ainsi lists, dfinit le fond de roulement fonctionnel
Ou
Fond de roulement = actif circulant passif circulant
2) LE BESOIN EN FOND DE ROULEMENT FONCTIONEL Il correspond au besoin de financement ressenti par lentreprise et qui rsulte des dcalages dans le temps : - Dcalages entre les achats et les ventes, ceux-ci entranent la constitution de stocks ; - Dcalages entre les produits comptables (ventes) et les paiements correspondants (paiements des clients) qui donnent naissances des crances. - Ces dcalages crent des besoins de financement qui est cependant attnu par le dcalage de sens oppos entres les charges (les achats) et les paiements correspondants (paiements aux fournisseurs). - Les dcalages entre les charges et leurs paiements donnent naissances des dettes.
Dlai de stockage
Achat
Vente
Oprations
Dpense
Recette
Temps
Dcalage financer
Lorsque cette information est disponible, pour distinguer entre exploitation et hors exploitation (activit et hors activit), lanalyste financier dterminera alors, un BFG dexploitation et un BFG hors exploitation dont la somme dfinit le besoin de financement global. Par cycle dexploitation, en entend en gnral le droulement de lactivit de lentreprise. Le cycle dexploitation dbute par la phase approvisionnement se termine par. La phase encaissement des produits des ventes ralises par lentreprise.
BFG = Actif circulant hors trsorerie Passif circulant hors trsorerie
3/ TRESORERIE NETTE : La trsorerie nette est une rsultante qui provient du rapprochement entre lquilibre financier dit stable, schmatis par le fond de roulement, et lquilibre financier dit cyclique schmatis par le besoin en fond de roulement. Cette trsorerie nette peut tre positive ou ngative ; de ce faite si elle est positive, elle constitue une ressource donc lentreprise dispose dune marge de scurit et si elle est ngative elle reprsente un besoin de financement (recours au crdit).
La valeur ajoute exprime la richesse cre par lentreprise. Elle reprsente lapport de lentreprise lconomie cest dire la contribution de cette dernire la formation du produit intrieur brut (principal richesse du pays). La V.A sert rmunrer : - le personnel : salaire et charge. - Ltat : impts et taxe (sauf TVA). - Les bailleurs de fonds : frais financier. - Le capital : bnfices. - Renouveler les investissements : amortissements. La V.A peut tre obtenue par la diffrence entre la production totale de lexercice et la totalit des consommations externes absorbes par lentreprise pour raliser cette production. La valeur ajoute est un bon indicateur du poids conomique de lentreprise . Elle permet dapprcier le dveloppement et la rgression de lactivit de lentreprise. Compare au moyen mis en uvre (personnel, quipements), la valeur ajoute rend compte de lefficacit de ces moyens dexploitation. Excdent brut dexploitation : EBE = VA + subventions dexploitation impts et taxes charges de personnels Reprsente la marge dgage par lexploitation de lentreprise. Ce solde majeur pour les entreprises tire son intrt de son indpendance de toute politique financire ou fiscal puisquil est calcul avant la prise en compte des amortissements et des impts. Il constitue un volume de liquidit qui va servir payer les bailleurs de fonds et les actionnaires. Il permet : - de conduire des diagnostics externes. - des comparaisons inter entreprises. - des comparaisons plus pures que le rsultat dexploitation. LEBE est un bon indicateur des performances industrielles et commerciales de lentreprise. Rsultat dexploitation : Rsultat dexploitation = EBE + autres produits dexploitations autres charges dexploitations - dotations dexploitation + reprises dexploitation Cest le premier et principal solde calcul par le CPC.
Permet dapprcier la performance industrielle et commerciale de lentreprise et de comparer les performances dentreprises dont les politiques de financement sont diffrents. Le R.E peut tre amliorer soit en rduisant les charges dexploitations soit en augmentant les produits dexploitations, soit par addition de ces deux mouvements favorables. Rsultat financier : Rsultat financier = produits financiers charges financires Cest le solde dcoulant des produits et charges relatifs aux dcisions financires de lentreprise. Cest un rsultat qui permet dapprcier la performance de lentreprise quant sa politique de financement lie lactivit courante. Rsultat courant : Rsultat courant = rsultat dexploitation (+ ou ) rsultat financier Dernier solde avant la prise en compte des charges et produits non courant et de limpt sur les rsultats. Rsultat non courant : Rsultat non courant = produits non- courants charges non courantes Il est indpendant des soldes prcdents et rsulte des oprations ralises titre exceptionnel pour lentreprise, quil s'agisse doprations rattaches lexercice ou rattacher des exercices antrieurs. Son intrt est quil donne une mesure des oprations non rptitives dans le rsultat net de lexercice. Rsultat net : Rsultat net = rsultat courant (+) ou (-) rsultat non courant impt sur les rsultats Le rsultat de lexercice mesure laugmentation du patrimoine de lentreprise du fait des oprations industrielles, commerciales et financires de lexercice. Il donne la mesure de la part des capitaux propres dans le revenu de lex ercice. En effet ce rsultat constitue une rubrique qui figure parmi les lments des capitaux propres au passif du bilan.
Mode de calcul
Rsultat net de lexercice Dotations dexploitation Dotations financires Dotations non courantes reprises dexploitation reprises financires reprises non courantes produits des cessions dimmobilisations valeurs nettes damortissements des immobilisations cdes Capacit dautofinancement CAF Dividende Autofinancement
Le Tableau de Financement
Pour comprendre lvolution dune entreprise, il est ncessaire de disposer, pour chaque exercice comptable, dun certain nombre dinformation que ne fournissent pas ou pas directement les documents classiques : le bilan et le CPC. Citons titre dexemple : - Le montant des investissements raliss durant lexercice, - Le montant de lendettement contract durant lexercice, - Le montant des dividendes distribus durant lexercice Il en rsulte que le tableau de financement facilite lanalyse des diffrentes stratgies mise en uvre par lentreprise : stratgie de croissance, de financement, de distribution des dividendes, de recentrage Le tableau de financement est dun intrt vident pour la comprhension des faits qui se sont produits durant lexercice, des comportements adopts face ces faits et des dcisions que les dirigeants ont prises : Les dirigeants ont dcid de faire un investissement, vont-ils le financer par un emprunt classique ou obligataire ou par une mission dactions nouvelles ; Ils veulent reconstituer la trsorerie, vont-ils le faire par une augmentation du capital social ou par de nouveaux emprunts ; Ils cherchent rduire la trsorerie ngative en diminuant le BFR, vont-ils entreprendre une action sur les stocks, les crdits fournisseurs ou les crdits clients Le tableau de financement indique les changements intervenus en cours dexercice dans la position financire de la socit : ses nouveaux droits et ses nouveaux engagements. Dfinition du tableau de financement Le tableau de financement est un tableau des emplois et des ressources qui explique les variations du patrimoine de lentreprise au cours de la priode de rfrence. Le tableau de financement tant un document comptable, il peut sobtenir directement par le systme comptable de lentreprise. La priode de rfrence est la dure de lexercice. le patrimoine de lentreprise tant dcrit dans le bilan, ce sont les bilans au 31/12/N-1 et au 31/12/N qui serviront dlments de comparaison pour lexercice N. Il peut tre galement obtenu partir dune balance de mutation de valeurs.
Principe dlaboration du tableau de financement Il consiste calculer les diffrences entre les postes du bilan de dbut et de fin dexercice. Ainsi laugmentation dun poste dactif ou la diminution dun poste de passif est considre comme un emploi ; cest le cas de linvestissement, le paiement des dividendes, le remboursement des emprunts, laugmentation des stocks qui mobilisent les ressources. En revanche, la CAF, la cession dactif, laugmentation de capital, laugmentation des emprunts et des crdits des dexploitation, la diminution des stocks ou des crances dgagent des ressources ou des moyens de financement. Description du tableau de financement Le tableau de financement comporte deux tableaux : La synthse des masses du bilan Le tableau des emplois et des ressources La synthse des masses du bilan Cette synthse est directement tablie partir des montants nets des bilans de dbut et de fin dexercice. Elle met en vidence par simple diffrence les notions financires suivantes : FRF = capitaux permanents actifs immobiliss BFG = actifs circulants HT passif circulant HT TN = trsorerie active trsorerie passive = FRG BFG Le tableau des emplois et des ressources Ce tableau prsente, pour lexercice N et N-1, quatre masses successives : Deux masses sous forme de flux de lexercice savoir : Ressources stables de lexercice Emplois stables de lexercice Deux masses sous formes de variation nette globale savoir : Variation du BFG Variation du TN Modle du plan comptable marocain Voir lannexe Interprtation du tableau de financement Cest en fait se demander quelles ont t les causes de variation du FRNG et les juger dans le contexte de lentreprise. Les ressources de la priode ont-elles t suffisantes pour financer les emplois de la priode ? (Augmentation du FRNG) ou a-t-il fallu puiser dans la rserve de scurit quest le FRNG ? (diminution du FRNG) ;
Quelle est la nature de ces ressources ? Cest- dire quelle est la politique de financement de lentreprise ? Se finance-t-elle surtout grce aux ressources gnres par son activit (CAF) ? Ou par des cessions dactifs ? Ou recherche-telle un financement extrieur : nouveaux emprunts, augmentation de capital Qua-t-elle fait de ces ressources ? A-t-elle surtout investi, ou rembours ses dettes financires (assainissement financier) a-t-elle distribu des dividendes et dans quelles mesures ces distributions ne compromettent-elles pas linvestissement ? Il sagit donc dexaminer les politiques dinvestissement, de financement, de distribution de lentreprise, qui conditionnent sa structure. Mais lvolution du FRNG constate compromet-elle lquilibre financier, ou au contraire lamliore-t-elle ? Lvolution du BFR provient-elle de lexploitation ou du hors exploitation ? Dans le deuxime ne pas oublier que les causes sont exceptionnelles et donc non senses se reproduire. Lanalyse des composantes du BFRE est indispensable : comment ont volu les stocks les crdits clients et les crdits fournisseurs par rapport lactivit ? en rechercher les causes. Lvolution de la trsorerie est aussi tudier : les disponibilits ont-elles augment ou diminu ? y a t il recours des crdits de trsorerie ? dans quelle proportion ? quelle est leur nature,
Un ratio est un rapport entre deux grandeurs significatives. Il peut tre utilis comme outil complmentaire de ltat des Soldes de Gestion et du Tableau de Financement. Il permet entre autres : - Dtablir des liens entre des grandeurs situes dans des tableaux diffrents. - Dtudier lvolution dans le temps de ces grandeurs. - De procder des comparaisons avec des donnes sectorielles ou dautres entreprises ( analyse dans lespace). Mais il ne faut pas en abuser et leur utilisation doit tre limite dans le rapport danalyse lillustration des principales conclusions. - Linterprtation des ratios se fait surtout partir de leur volution dans le temps certains sont parfois assortis dune norme dont lorigine et le plus souvent bancaire. Lorsque cette norme a un caractre suffisamment universel, elle est indique, mais il faut rester prudent dans les conclusions tires de la position relative de lentreprise par rapport ces normes. - La comparaison avec des ratios sectoriels ne doit pas conduire des conclusions trop rapides ; puisque la dispersion des valeurs prises par un ratio pour les entreprises dun mme secteur dactivit autour de la moyenne est en effet, trs leve. I- Ratios de rentabilit Il y a lieu de distinguer 3 catgories de rentabilit : La rentabilit commerciale, la rentabilit financire et la rentabilit conomique. Rentabilit commerciale nette ; ce ratio met en vidence le rsultat ralis par lactivit commerciale dduction faite de toutes les charges supportes par lentreprise. Rsultat net de lexercice CA HT
Ce ratio met en relief le premier niveau de la rentabilit commerciale, il est beaucoup plus significatif que le premier ( R. Net / CA HT), puisquil nintgre ni les charges lies linvestissement, ni au financement ainsi que les oprations ayant un caractre non courant.
Ce ratio exprime la rentabilit conomique dune entreprise. En effet, lexcdent brut dexploitation correspond au rsultat de lactivit normale de lentreprise, de ce fait, il peut tre rapport aux capitaux investis (constitus des immobilisations majores du besoin de financement structurel ( BFR) ), pour donner la rentabilit conomique. EBE Capitaux investis
Ce ratio exprime la rentabilit financire. Il est intressant pour les actionnaires puisquil les informe sur la rentabilit de leur affaire sur le plan financier. Il peut tre affin par un autre ratio qui mettra en relief les dividendes distribus par rapport aux capitaux propres. De ce fait, on distingue deux catgories de rentabilit financire au regard de lentreprise ( Rsultat Net / Capitaux propres) et du point de vue des actionnaires ( Dividendes distribus / Capital social ou personnel) Rsultat Net Capitaux propres
II - Ratios dendettement et de structure financire : Ratio de fonds de roulement ; si ce dernier est suprieur 1 ceci implique que lentreprise arrive financer ses immobilisations et quelle lui reste une partie pour le financement de son besoin de financement li au cycle dexploitation. Ressources stables Immobilisations
Ce ratio donne une information sur lendettement global de lentreprise Total des dettes Total passif Ce ratio nous renseigne sur la structure de lendettement Dettes de financement Total des dettes
Ce ratio met en relief le cot de lendettement de lentreprise Charges financires Dettes totales
Ratio dautonomie financire ; ce dernier doit tre > 50% Plus on se rapproche de ce seuil, plus lentreprise aura des difficults pour recevoir de nouveaux crdits
Ce ratio est trs important pour la dtermination de la capacit de remboursement de lentreprise, il doit tre en principe > 1.
Ce ratio mesure la capacit de remboursement de lentreprise. En effet, les banquiers s estiment que ce ratio ne devrait pas excder un seuil de 4 ou 5 fois, sinon lentreprise risque davoir des difficults pour rembourser ses dettes terme.
III- Ratios de Rpartition de la Valeur ajoute : Ces ratios sont relatifs la rmunration des diffrents intervenants dans la formation de la valeur ajoute. Charges de personnel VA Part du personnel
IS + Impts + Taxes VA
Part de ltat
Il faut prciser que la somme de ces 5 ratios doit tre gale 1. Cette dcomposition nous montre comment a t partage le gteau de lentreprise sur les diffrents intervenants au niveau de sa cration.
IV- Autres Ratios : Ratios de performance dactivit Taux de croissance du chiffre daffaires. Variation du CA HT (N / N-1) CA HT (N-1) Taux de croissance de la valeur ajoute, nous renseigne sur lamlioration de la production intrinsque de lentreprise.
Ratios de structure dactivit Taux des exportations et la structure du chiffre daffaires de lentreprise. CA HT lexportation CA HT Taux dintgration de lentreprise ; une entreprise hautement intgre est celle, dont la majeure partie du chiffre daffaires est produite par leffort interne de lentreprise. VA CA HT
En conclusion, lentreprise peut crer autant de ratios quelle en a besoin, mais, il faut toujours penser lutilit de ces ratios
V- la notion deffet de levier financier Leffet de levier illustre lune des consquences de lendettement sur les performances financires de lentreprise. Nous adopterons les notations suivantes pour le formaliser : TR : Taux de rentabilit des capitaux investis avant intrts et impts RN : Rsultat net CP : t: i: FP : Capitaux propres Taux dimpt Taux dintrt moyen des dettes de financement Financement permanent ( CP + DF (dettes de fin))
On peut crire :
RN =
RN / CP =
Le rapport DF/CP est appel Ratio de levier. La rentabilit financire est donc dtermine par la rentabilit conomique, le cot de lendettement et la structure de financement. On parle alors deffet de levier positif si TR > i , dans ce cas, lendettement un effet bnfique sur la rentabilit financire. Dans le cas o TR < i , on parle deffet de levier ngatif o effet de massues, lendettement pnalise la rentabilit financire.