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Politiques conomiques

Benot Bayenet
Email : bbayenet@ulb.ac.be Anne acadmique 2012-2013 Facult des sciences politiques et sociales Universit libre de Bruxelles

http://www.bayenet.be
Politiques conomiques des pays occidentaux
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Objectif du cours

Objectif du cours : comprendre et interprter les vnements socio-conomiques et les politiques conomiques mises en uvre dans le contexte national, europen et international. . dfinition et description des principaux concepts et mcanismes conomiques + analyse de lactualit conomique belge, europenne et internationale et des dcisions de politiques conomiques Une partie du cours est base sur lanalyse de documents dinstitutions publiques nationales ou internationales (rapports de la BNB, BCE, ) ou darticles vocation conomique. Lactualit commente au cours fait partie de la matire !
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Plan du cours

Introduction Chapitre I Chapitre II Chapitre III Chapitre IV Chapitre V Chapitre VI Chapitre VII Chapitre VIII Chapitre IX

Concepts conomiques fondamentaux Fondements thoriques du libralisme; Fondements thoriques de linterventionnisme; Les objectifs conomiques; Les objectifs politiques; Politique montaire et politique de change; Politique budgtaire; Petite histoire des politiques conomiques; La crise conomique et financire : origines, consquences et politiques conomiques La crise des finances publiques et la crise de la zone euro
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Introduction/ Rappel des concepts fondamentaux

Introduction : Concepts fondamentaux A. Le circuit conomique a. le circuit de la production b. le circuit du revenu c. le circuit financier d. le circuit global B. Les problmes de lquilibre conomique a. le problme des dbouchs b. le problme du plein emploi c. lquilibre montaire et linflation d. le problme de lquilibre extrieur
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Introduction

A. Le circuit de lconomie nationale


Economie nationale : dcisions et actions de millions dagents conomiques individuels Agents conomiques : Entreprises, Mnages, Etat

Entreprises ou producteurs : assurent la production, linvestissement et le profit produisent (offrent) des b&s marchands (vendus sur des marchs) : biens de consommation, biens dquipement, services aux particuliers (commerce de dtails, transport, etc.), services aux entreprises (conseil, assurance, etc.), services financiers (crdits, comptes bancaires, etc.); pour produire, elles utilisent (demandent) des facteurs de production (travail, outils, etc.);
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Introduction

Les mnages : offrent leur temps de travail (L) et leurs capitaux disponibles (K); revenus T Impts S C Epargne Consommation LEtat = toutes les administrations publiques (centrales, fdres, locales, etc.); Aucune conomie ne peut se passer de la prsence permanente dun Etat pour encadrer lactivit des hommes et instituer des rapports civiliss entre les personnes

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Introduction

Les diffrentes fonctions de lEtat : allocation, redistribution et stabilisation (R. Musgrave, Theory of Public Finance, 1959).

Allocation : faciliter et organiser le fonctionnement des marchs (politique de concurrence, aides aux entreprises, etc.) et fournir des biens et services publics lorsque les mcanismes de marchs sont dfaillants et ne garantissent pas une allocation optimale des ressources Notions de biens et services collectifs Certains biens et services publics qui ne sont pas des biens et services collectifs pourraient tre produits par le secteur priv, pourraient tre grs par le march.
Exemple : tlphonie; transports = biens marchands produits par le secteur public Politiques conomiques des pays occidentaux
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Introduction

trois catgories de biens et services collectifs : biens collectifs purs, biens collectifs mixtes et biens mis sous tutelle biens collectifs purs non-rivalit; non-exclusion mcanisme des prix est inoprant

Exemple : clairage public, dfense nationale, phare ctier Rivalit si son achat ou son utilisation par une personne exclut dfinitivement toute consommation par une autre personne. Exclusivit si son dtenteur ou son producteur peut en empcher laccs.
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Introduction

biens collectifs mixtes non-rivalit et exclusion; rivalit et non-exclusion; Non-rivalit et exclusion dencombrement : il existe des phnomnes

Exemple : ponts, autoroutes, etc. Rivalit et non-exclusion : moins frquent se produit quand les droits de proprit sont mal dfinis Exemples : gisements dor ou de ptrole leur origine

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Introduction

biens mis sous tutelle ou biens tutlaires caractristiques des biens privs gnrent des externalits
Externalit pollution, etc. Externalit + sant, ducation, etc.

Externalit : le bnfice retir par la socit dpasse le gain priv dun individu Lallocation de ce type de biens ne peut tre ralise de manire optimale par le march.

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Introduction

Redistribution : correction des ingalits dans la distribution des revenus juste redistribution entre les citoyens (politique de transferts entre actifs, entre actifs et inactifs, politique fiscale, assistance sociale, etc.) Stabilisation : maintien dun haut niveau dutilisation des ressources : maintenir la croissance, le plein emploi, limiter linflation, etc. (politiques budgtaire et montaire, etc.) Pour mener ses missions, lEtat fait des dpenses (G) et prlve des impts (T). Banque centrale (BC) : gestion de la masse montaire Reste du monde (RM) : agents conomiques qui ne dpendent pas du pays
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Introduction

Quelques concepts : Production dune entreprise : quantit physique produite multiplie par le prix de chaque unit = chiffre daffaires production (sens comptable) : nenregistre que les productions ayant une valeur montaire mesurable. La mesure comptable de la production inclut les b&s marchands (valus leur prix de vente) et les services non marchands (valus leur cot de production) non inclusion des productions issues du travail domestique, du travail en noir , etc.

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Introduction

Consommation : utilisation immdiate de ressources (biens, services, temps) qui disparaissent dans le processus de consommation Consommation finale utilisation immdiate des b&s en vue de satisfaire les besoins des individus. Consommation intermdiaire utilisation immdiate des b&s dans un processus de production dautres biens et services.

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Introduction

Investissement : augmentation du stock de capital au cours dune priode donne. Capital = tous les biens qui sont utiliss durablement en vue de produire dautres biens (outils, machines, terrains, btiments, stocks, etc.) Si une entreprise ou un particulier acquirent un titre financier investissement mais pargne Dans les donnes conomiques, on retient la valeur des machines nouvelles installes sans tenir compte de lamortissement (usure des machines)
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Introduction

Pourquoi tenir compte des stocks ? Matires premires ou produits stocks : pas destins rester stocker mais rapidement consomms ou vendus. Mais : risque de rupture dapprovisionnement dlais de livraison des produits finis rserve minimum de matires premires, de produits intermdiaires ou finis les stocks = biens immobiliss durablement pour mener bien le processus de production; stocks = capital variable capital fixe
biens dquipement qui restent immobiliss sans tre en permanence remplacs par dautres biens quivalents. Politiques conomiques des pays occidentaux
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Introduction

Consommation du capital ? Le K subit une usure physique ou technologique renouveler les quipements remplacer et

le processus de production entrane une consommation intermdiaire de K. Par rapport aux autres consommations intermdiaires (matires premires, etc.), la consommation de K est tale dans le temps et est invisible trs C.T. En comptabilit prive, cette consommation est constate par lamortissement = inscrire chaque anne dans les charges de lentreprise une fraction de la valeur des quipements en cours dutilisation.
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Introduction

Valeur ajoute (VA) : diffrence entre la production (sens comptable) et lensemble des consommations intermdiaires qui ont contribu la production ( lexception de la consommation du capital). Valeur ajoute : utilise pour mesurer la production nationale Si on additionne la valeur comptable de la production des diffrents agents compter plusieurs fois les consommations intermdiaires comprises dans la valeur de la production des entreprises qui les consomment et dans celle des entreprises qui les produisent. chaque producteur naugmente le produit national que du montant de sa valeur ajoute.
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Introduction

ExemplePIB = VA brutes productions individuelles Additionner le chiffre daffaires de la sidrurgie et celui de lindustrie automobile = compter deux fois lacier produit

dans le p de lautomobile le producteur de voiture incorpore les achats dacier

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Introduction

PIB = VA brutes productions individuelles

Mesure exacte de la VA dduire de la production la totalit des consommations intermdiaires y compris la consommation de capital fixe. Amortissement comptable pratiqu par les entreprises : ne mesure pas la consommation effective du capital fortement influenc par des critres de gestion ou des contraintes fiscales.

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Introduction

Evaluation de la C annuelle des quipements lchelle nationale : dlicate et imprcise en comptabilit nationale : on ne dduit pas la consommation du capital. VA brutes = y compris la consommation du capital (qui ne constitue pas une production mais une charge) PIB : pas une mesure correcte du niveau du produit national Mais erreur : pas sensiblement diffrente dune anne lautre % de variation du PIB dune anne lautre = indicateur correct de la croissance effective du produit intrieur.

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Introduction

Comment des millions de dcisions individuelles prises sans concertation par des millions dagents indpendants sont-elles compatibles entre elles ? examiner le circuit conomique : 3 points de correspondant conomiques vue successifs et complmentaires aux 3 catgories doprations

circuit de la production

circuit du revenu

circuit financier

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Introduction

a. Le circuit de la production 1. Le march des biens et services Origine des b&s qui schangent dans un pays (offre) ? Production intrieure ou PIB Importations de b&s trangers = M (production du RM)

Utilisation de ces b&s sur le march intrieur (demande) ? Demands et utiliss par les mnages pour satisfaire leurs besoins = C Biens dinvestissement : biens dquipement (outils, machines,) + stocks de matires premires, etc. =I Les biens et services qui ne sont ni consomms ni investis lintrieur du pays sont exports = X (demande du RM)
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Introduction

2. Equilibre entre loffre et la demande globales G


PIB March des b&s M C I (y compris les
stocks)

X Emplois = demande globale

Ressources = offre globale

Offre globale = demande globale PIB + M = C+I+X PIB = C + I + X - M


D intrieure D trangre nette
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Introduction

X M > 0 (X > M) : changes extrieurs excdentaires (sortie nette de b&s vers ltranger) X M < 0 (X < M) : changes extrieurs dficitaires (entre nette de b&s de ltranger) PIB = C + I (D intrieur = production) changes extrieurs nul)
PIB = C + I + X - M
D intrieure D trangre nette

X M = 0 (solde des

lquilibre des changes extrieurs est ralis quand il y a quilibre des changes intrieurs.

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Introduction

PIB < C + I (production < D int.)

X-M<0

X<M

pays : besoin dune entre nette dimportations pour satisfaire sa D changes extrieurs dficitaires

PIB > C + I (production > D int.) pays : surplus

X-M>0

X>M

de production a t export changes extrieurs excdentaires

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Introduction

b. Le circuit du revenu 1. Origine du revenu Origine des revenus distribus dans lconomie : la production rpartition par les agents producteurs de la valeur des b&s offerts sur les marchs entre lensemble des agents le reste (excdent brut dexploitation) permet aux producteurs de payer des intrts sur les K emprunts, loyers, primes dassurances, les impts, etc. bnfices (sil reste quelque chose)

1re rpartition : lors du processus de production : rpartition primaire de la VA. Pour produire, les agents producteurs doivent payer des salaires, cotisations sociales, taxes, etc.

propritaires de lentreprise conservs dans lentreprise


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Introduction

revenus engendrs par la production se retrouve dans les revenus des agents conomiques (mnages, entreprises, Etat). Economie ferme (sans changes extrieurs) : PIB = RN Economie ouverte : RN = PIB + revenus reus du RM - revenus verss au RM des revenus issus dune production ltranger peuvent entrer dans le pays et augmenter le RN (revenus des travailleurs ou des entreprises installes ltranger et qui rapatrient une part de leurs revenus); des revenus issus de la production intrieure peuvent tre transfrs vers le RM.

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Introduction

Remarques : niveau national : les revenus ne peuvent provenir que de la production (intrieure ou extrieure); niveau dun agent particulier : pas forcment. les revenus tirs de la production font lobjet dune vaste redistribution entre les agents (voir politique budgtaire). Redistribution des revenus entre les agents : pas de modification du RN mais du revenu disponible de chaque particulier

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Introduction

Yd = revenu dun agent quand il a reu tous les revenus qui lui sont verss par les autres agents et quil a lui-mme vers tous les revenus quil doit transfrer aux autres agents = le revenu dont il dispose T Remarque : T sont pays par les mnages et pas les entreprises car mme quand ils sont pays par les entreprises, les impts sont considrs comme un revenu que les mnages auraient d percevoir.

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Introduction

2. Utilisation du revenu S : principalement pour financer des I immobiliers (logement) ou des placements financiers C : consommation finale
seuls les mnages ont des dpenses de C finale car seuls les mnages (personnes physiques) peuvent utiliser des biens directement pour la satisfaction de leurs besoins (une entreprise, administration ne mange pas, etc.)

Mnages : Yd

Autres agents : Yd = une pargne disponible qui permet notamment de financer les I productifs (biens dquipement ou stocks).
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Introduction

Nombreux dbats et tudes sur la rpartition entre C et S Impact de linflation ? Si objectif de S = se prmunir contre les alas de la vie dun pouvoir dachat bien dtermin dans le futur disposer

Si objectif = 100 dans 10 ans et forte augmentation des prix (rduction de moiti de la valeur de la monnaie) S = 200 Si pas inflation S = 100 car mme pouvoir dachat

Si inflation incite les mnages augmenter leur S = effet PIGOU de linflation sur lpargne (conomiste anglais du XXme sicle)

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Introduction

Si objectif de S = consommer = avoir disposition le plus de biens possibles CT Si inflation achtent + vite C ou dpensent, moins cher est ce quils

intrt accumuler des biens matriels plutt que des titres financiers ou livrets dS Si inflation C et S

= effet MUNDELL-TOBIN
Les deux effets se combinent objectif des conomistes et dcideurs = identifier la part de chacun des effets politique conomique = doser des effets contradictoires Politiques conomiques des pays occidentaux
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Introduction

Remarques Interdpendance entre circuit de la production et circuit du revenu production revenus agents
dpensent dbouchs

Si pour un agent : les oprations dI < S les oprations dI > S capacit de financement; besoin de financement.
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Introduction

Globalement : Entreprises : besoin permanent de financement. Elles assurent lessentiel des investissements productifs Mnages : capacit de financement Administrations : variable en fonction des poques (fonction de la politique budgtaire qui dtermine le solde budgtaire et de la conjoncture conomique (principalement) qui influence les recettes et les dpenses (voir politique budgtaire). Rencontre entre capacits et besoins de financement : le systme financier.
Il existe plusieurs types dinstruments financiers permettant aux agents de dtenir ou de placer leurs capacits de financement ou de combler leurs besoins de financement.
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Introduction

c. Le circuit financier
thsauriser Un agent avec une capacit de financement

dtenir sa capacit de financement en monnaie liquide (tiroir, coffre, etc.) ou sur des comptes vue

placer (comptes terme, livret, bons du


trsor, valeurs mobilires, )

offre de fonds prtables draine par les institutions financires demande de fonds des agents en besoin de financement
agents en capacit de financement (titres de proprit (actions), titres d emprunts rmunrs par un i (obligations, etc.). banques : diffrents instruments de crdits Politiques conomiques des pays occidentaux
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Entreprises en besoin de financement

Introduction

Institutions financires : rle essentiel dans le bouclage du circuit financier intermdiaires entre les capacits et les besoins de financement qui manent dagents qui peuvent rarement se rencontrer directement (mnages et entreprises) pouvoir de cration montaire

possible que le volume de lS disponible un moment donn : insuffisant pour combler les besoins de financement lis aux I.
Mme si quilibre global entre I et S au cours dune priode, pas de raison pour que les capacits de financement soient au jour le jour quivalentes aux demandes de fonds. Politiques conomiques des pays occidentaux

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Introduction

La monnaie Monnaie = ensemble des moyens de paiement directement utilisables pour effectuer des rglements sur le march des b&s. Moyens de paiement = billets (monnaie fiduciaire) et dpt vue (monnaie scripturale) Instruments de paiement = chques, virements, etc. (facilitent la circulation de la monnaie scripturale) Monnaie : pas le seul moyen de conserver la valeur dans une conomie obligations, actions, immobilier, uvres dart, etc. mais la monnaie = actif sans risque car immdiatement disponible sans cot.
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Introduction

La monnaie constitue la liquidit par excellence caractrise le degr de certitude qua le dtenteur dun actif ou dun portefeuille de disposer tout moment dune somme au moins = sa valeur nominale. Monnaie = le plus liquide des actifs bon instrument de rserve de valeur condition que linflation ne ruine pas cette qualit fondamentale. Le prix payer pour disposer dun actif trs liquide = faiblesse ou absence de rmunration. relation inverse entre liquidit et rendement di) : + lactif est liquide, - son rendement est lev.
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(taux

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Introduction

Les agrgats de la monnaie (la masse montaire) = grandeurs dfinies par les autorits montaires pour mesurer la quantit de monnaie susceptible dtre dpense (monnaie stricto sensu et actifs non risqus) saisir sous forme dun stock les diffrents lments qui constituent lexpression statistique de la monnaie = la masse montaire

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Introduction

+
Monnaie fiduciaire = pices et billets dtenus par les mnages, + les entreprises et les administrations Monnaie scripturale = dpts vue (dpts bancaires dont le propritaire a la libre disposition tout moment) = M1 : monnaie dont lune des proprits est dtre gnralement accepte comme moyen de paiement = stock montaire + dpts bancaires terme (comptes dpargne, comptes terme, etc.) = quasi monnaie = M2 + Dpts importants termes fixes et dpts auprs dinstitutions non bancaires = M3

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liquide -

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Introduction

La cration de monnaie (voir politique montaire) a. La Banque centrale et cration de monnaie banquier des banques commerciales; fournit la quantit de monnaie ncessaire au dveloppement non inflationniste des transactions; gre les rserves de change. Lmission de monnaie prend essentiellement une double forme : cration de monnaie fiduciaire sous forme de billets cration de monnaie scripturale par lintermdiaire des comptes courants crditeurs des tablissements de crdits qui conservent des rserves auprs de la BC

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Introduction

b. Cration montaire par les banques commerciales

Pour crer de la monnaie scripturale et rpondre la demande des agents non financiers, les banques inscrivent des montants au crdit des comptes de leurs clients en change (en contrepartie) de crances remises par ces derniers

Crances sur lconomie (effets de commerce, contrats de crdits)

Crances sur ltranger (devises)

Crances sur le trsor (bons du trsor)

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Introduction

Crances sur ltranger Clients amricains $ $ Banques Exportateurs belges crditent le compte de leurs clients dun montant en mettent en circulation une quantit supplmentaire de monnaie $ Importateurs belges $ dbitent le compte de leurs clients masse montaire en circulation
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Clients amricains Banques diminue la


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Introduction/

Si lensemble des oprations des agents rsidents avec le RM est excdentaire entre nette de devises convertie en monnaie nationale dveloppement de la masse montaire Si ensemble des oprations des agents rsidents avec le RM est dficitaire sortie nette de devises diminution de la masse montaire.

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Introduction

Crdits lconomie Producteurs : besoin de liquidits banques


La banque peut en mme temps crer de la monnaie et la crance qui en constitue la contrepartie. Exemple : accorder une avance de trsorerie, autorisation de dcouvert, etc. un agent en contrepartie de son engagement de rembourser. Elle dtient une crance sur lagent en change de laquelle elle accepte de crditer son compte. Quand le client rembourse sa dette, la monnaie cre est dtruite
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refinancer les crdits commerciaux quils ont accords leurs clients en contrepartie des effets de commerce, la banque crdite le compte de lentreprise pour une valeur quivalente diminue dun certain % (taux descompte) la banque met en circulation de nouveaux moyens de paiements. A lchance des effets de commerce, la banque dtruit de la monnaie en exigeant le remboursement.

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Introduction

Toute cration de monnaie par acquisition de crances sur lconomie est suivie par une opration inverse de destruction de monnaie au moment du remboursement de ces crances En priode de croissance de lactivit, les oprations de cration montaire tendent dpasser les oprations de destruction accroissement de la masse montaire Crances sur le Trsor Les oprations avec le Trsor public peuvent entraner une cration de monnaie par
BC : accorder des avances en compte Banques : souscrire des bons du Trsor en compte courant ou consentir des avances comme pour une entreprise.
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Introduction

d. Le circuit de lconomie nationale dans sa globalit


Mnages L et K disponibles S Offre de fonds disposition des autres agents directement : acheter des titres (obligations, actions, bons du trsor) indirectement : dposer dans des tablissements financiers revenus C

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Introduction

Entreprises et administrations

demandent du L et des biens dI pour produire des b&s offrent des biens de C et dI dans les diffrents secteurs revenus (vente de produits, prlvements obligatoires, etc.)

rpartition entre agents (rmunrations du L, intrts, dividendes, loyers, bnfices non distribus, etc. Capacit de financement offre de fonds prtables Besoin de financement

demande de fonds prtables


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Introduction

Conclusion Fonctionnement harmonieux du systme conomique si offres et demandes se rencontrent et SQUILIBRENT sur les diffrents marchs travail biens et services capitaux

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Introduction

B. Lquilibre conomique
Lconomie fonctionne-t-elle correctement ? = au sens conomique, de manire quilibre ? Jusqu prsent : quilibre comptable = constat du rsultat des oprations effectivement ralises au cours dune priode donne. = tautologie : les oprations ralises sont forcment compatibles entre elles (quilibre) sans quoi elles nauraient pas pu se raliser. au niveau conomique, quilibre = compatibilit des plans ou projets des agents conomiques avant mme que les oprations ne soient ralises.

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Introduction

Si le fonctionnement de lconomie permet aux agents de raliser leurs plans de production, consommation, investissement, travail, etc. conomie en quilibre = agents satisfaits aucune pression pour modifier le cours des choses ! Equilibre comptable : ncessit Equilibre conomique : jamais garanti a priori 4 sources importantes de dsquilibres conomiques : problme des dbouchs; problme du plein emploi; quilibre montaire et inflation; problme de lquilibre extrieur. Justification thorique de la politique conomique = f (manire dont les conomistes apprhendent la capacit ou lincapacit de lconomie rsorber spontanment ces dsquilibres).
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Introduction

a. Le problme des dbouchs PIB = C + I + X - M D intrieure D trangre nette toute la production intrieure a un emploi ou un dbouch mais production et I : volume conforme celui prvu par les entreprises ? rpartition de la production entre C et I : conforme celle des entreprises ? etc.

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Introduction

Exemple : entreprises surestiment la D de biens de C production trop importante par rapport aux dbouchs rels difficults pour couler leurs produits stocks de produits invendus Niveau comptable : quilibre PIB = C + I + X - M

la production supplmentaire a un emploi (dans le PIB) stocks = I supplmentaire pour les entreprises = dsquilibre conomique : les producteurs ne ralisent pas leurs plans de ventes de biens de C et effectuent des I non dsirs dans les stocks prendre de nouvelles dcisions
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Introduction

Dsquilibre global entre O et D + dsquilibres sectoriels. Mme si O = D pour les biens de C, il est possible que O D produit par produit. Exemple : constructeur automobile peut prvoir le nombre de voitures qui lui seront demandes mais se tromper sur la rpartition de sa production entre les 3 portes, 5 portes, etc. surproduction dans certains modles et pnurie dans dautres. Lquilibre conomique requiert une quivalence globale entre la valeur de lO et celle de la D mais aussi un quilibre simultan sur chaque march. A priori : aucune raison pour que les producteurs prvoient exactement la D pour chacun des produits
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Introduction

b. Problme du plein emploi (PE) dsquilibres sur le march des b&s impact sur le march du L Mnages offrent

Entreprises et Etat demandent Exemple : insuffisance des dbouchs pour les biens de C producteurs leurs plans de production pour viter un gonflement des stocks besoin en main duvre demande de L sur le march du L : D < O chmage

les individus disposs travailler aux conditions habituellement offertes pour leur niveau de qualification sont privs demploi.
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Introduction

mnages ne ralisent pas leurs plans en termes doffre de L et donc de revenus leurs plans de consommation aggravation du dsquilibre sur le march des biens en rduisant les dbouchs Problme du PE se pose galement si pas de dsquilibre initial sur le march des b&s Le PE est ralis si lensemble des facteurs de production (K, L) disponibles dans lconomie est utilis de la manire la plus efficace possible = usage qui assure leur plus forte productivit

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PE surtout utilis pour le facteur L niveau du PIB qui assure lquilibre entre O et D sur le march des b&s est-il suffisant pour assurer chaque individu dispos travailler un emploi correspondant sa qualification ? problme des dbouchs et du PE : intimement lis si producteurs utilisent les facteurs de production disponibles et offrent ensuite leur production sur les marchs problme des dbouchs : D suffisante pour couler la production ? si producteurs dterminent leur niveau de production non pas en fonction du volume de L et K disponible mais de la demande connue sur les marchs problme des dbouchs se pose moins mais problme du PE : D suffisante pour utiliser au mieux de leurs possibilits L et K disponibles ?
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Introduction

c. Equilibre montaire et inflation


Le bouclage du circuit financier repose en partie sur le pouvoir de cration montaire des banques. Si absence de contrle de lactivit bancaire, ce pouvoir peut constituer une source de dsquilibre conomique. Exemple : mettre en circulation des moyens de paiement supplmentaires en stimulant le crdit la consommation et les crdits de trsorerie des entreprises effet sur lconomie (probablement dpenses) D de b&s est stimule par une expansion de la masse montaire. Mais cette D supplmentaire rencontre-telle une O supplmentaire quivalente ? Si pas le cas alors dsquilibre sur le march b&s.
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2 cas extrmes : 1. O de b&s : dveloppement dans les mmes proportions que la masse montaire OK : production plus leve, revenus distribus plus importants et dpenses se dveloppent en consquence; agents : besoin de + de moyens de paiement pour financer un volume + important dchanges systme bancaire: en crant plus de monnaie rpond une D de monnaie ellemme justifie par un revenu et des dpenses plus levs. O et D se dveloppent en //. Le march des b&s nest pas dsquilibrs par la cration montaire.

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Introduction

2. O est rigide : conomie est proche du PE des facteurs de production les entreprises ne peuvent produire + CT. Si les banques masse montaire en circulation b&s ne rencontre pas une offre quivalente dsquilibre; demande excdentaire producteurs (max du profit) sadapteront la pression dune demande quils ne peuvent satisfaire en p; cration montaire produit de linflation (hausse du niveau gnral des prix) ce qui rduit la valeur relle (pouvoir dachat) des units montaires en circulation.
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D suppl. de

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Introduction

Conclusion Accumulation de moyens de paiement supplmentaires : pas en soi le signe dune richesse supplmentaire. Une monnaie ne vaut que par son pouvoir dachat = la quantit de b&s quelle reprsente. Une augmentation de la masse montaire qui nest pas provoque ou accompagne par un dveloppement // de la production nentrane que linflation = augmentation de la valeur montaire nominale de la production et non une augmentation de la valeur relle (volume). Les agents ont plus de monnaie mais ils ne peuvent pas disposer dune plus grande quantit de b&s. Leur niveau de vie est INCHANGE

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d. Problme de lquilibre extrieur PIB = C + I + X - M produit intrieur D intrieure D trangre nette quilibre des changes extrieurs

Equilibre comptable entre O et D globale

Ecart entre X et M parfaitement compatible avec cet quilibre = cart entre le produit intrieur et la demande intrieur. A priori : aucune raison pour que X = M (spontanment) X, M = f (dcisions prises par des agents diffrents (nationaux et trangers) dont les comportements dpendent de variables en grande partie indpendantes).
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Introduction

Seul facteur qui influence la fois X et M = prix relatif (rapport des prix) des produits nationaux et des produits trangers. Hormis le prix relatif, X dun pays = f (niveau de la D globale ltranger) = f (Yd, niveau dactivit, politiques conomiques, etc. ltranger). M = f (mmes variables mais dans le pays). D nationale pour des produits trangers (M) et D trangre pour les produits nationaux (X) : aucune raison dvoluer systmatiquement au mme rythme ni dans le mme sens. tout moment le pays peut connatre un excdent ou dficit extrieur. Lquilibre est lexception.
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Cette situation est-elle gnante pour lconomie ? La plupart des pays ne peuvent effectuer une grande partie de leurs paiements ltranger qu laide de devises reconnues comme monnaies de transactions internationales et diffrentes de leur monnaie. Or, on ne peut acqurir ces devises quen bnficiant de paiements en provenance de ltranger. il doit bien stablir (dune manire ou dune autre) un quilibre entre les paiements reus du RM et les paiements verss au RM (voir quilibre de la balance des paiements).

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Si X > M : excdent des changes extrieurs accumulation de devises. Cela permet ventuellement au pays de supporter ensuite un dficit financ par ses rserves en devises (rserves de change) Si X < M : dficit des changes extrieurs Un pays ne peut tolrer un dficit permanent de ses paiements extrieurs. A un moment ou un autre, il est contraint de gagner les devises ncessaires ses rglements extrieurs. dans le LT les changes doivent tre quilibrs.

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Remarque : Un excdent durable des changes peut paratre plus confortable car entre de devises rserves de change. Mais les agents nationaux qui les reoivent demandent la conversion en monnaie nationale leur banque masse montaire Or si celle-ci nest pas provoque ou accompagne dune alors le dsquilibre sur le march des b&s. D>O inflation Conclusions : Equilibre extrieur pas automatique Dsquilibre extrieur : source potentielle de difficults pour lconomie nationale
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de lO

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Ces 4 types de dsquilibre justifient-ils la mise en uvre de politiques conomiques ?

La rponse dpend de deux facteurs : 1. existence ou non de mcanismes dajustements spontans des marchs en labsence dintervention de lEtat ; 2. dlai dans lequel ces mcanismes dajustement sont en mesure de rsorber les dsquilibres;

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Deux approches thoriques opposes Approche librale Les mcanismes de fonctionnement des marchs libres permettent en gnral de rsorber automatiquement et rapidement la plupart des dsquilibres. les interventions de politiques conomiques ont le plus souvent des effets nfastes et contraires leurs objectifs car elles perturbent les mcanismes dquilibres automatiques Approche interventionniste Elle part du constat inverse : linexistence ou limpuissance des mcanismes spontans de lconomie de march assurer dans des dlais raisonnables le PE, la stabilit de prix et lquilibre extrieur justifient la mise en uvre de politiques conomiques.

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