BANQUE ET FINANCE ISLAMIQUE EN FRANCE

Estelle BRACK*
Charge de relations externes, Affaires Internationales et conomiste Fdration Bancaire Franaise

La raison dtre dun systme financier, quil soit conventionnel ou islamique, est la mobilisation de ressources financires et leur allocation entre diffrents projets dinvestissement. La finance islamique a une vision particulire sur le partage des risques et des profits entre les diffrentes parties prenantes dans une transaction financire. Un systme financier islamique, tout en intgrant des objectifs de rentabilit et defficacit, se doit de respecter lensemble des principes thiques de la shariah, qui prconise un partage quitable des gains et des risques entre linvestisseur (le prteur) et lentrepreneur (lemprunteur) quelle que soit la forme de financement utilise. Une transaction financire qui transfre lensemble des risques associs un projet dinvestissement sur une seule des parties prenantes est donc contraire aux principes de la shariah. La finance islamique interdit ainsi toute forme dintrt (Riba). Cette interdiction sinscrit dans la perception que lIslam a de la fonction de la monnaie dans une conomie. Dans le systme conomique occidental, la monnaie remplit simultanment un rle dinstrument dchange, dunit de compte et dinstrument de transfert de valeur dans le temps. Selon la logique de la philosophie musulmane, largent est un simple instrument ncessaire pour crer de la valeur relle et pour faciliter les changes mais ne doit pas devenir lobjet de lchange en soi. Il ne remplit donc pas ce rle de transfert inter-temporel de valeur. Le principe musulman cautionne ainsi le commerce de marchandises mais rejette tout profit tir dune transaction purement financire . Par consquent, la thsaurisation est interdite car elle dtourne les fonds des activits productives et toute opration financire
* Charge de relations externes, Affaires Internationales et conomiste, Fdration Bancaire Franaise.

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doit tre adosse un actif rel. En outre, si la sharia encourage la prise du risque, elle interdit lincertitude dans les termes dune relation contractuelle, condamnant par l-mme le principe de spculation. LOccident a connu galement linterdit de lintrt. Si Platon nadmettait le versement dun intrt que sous la forme dune indemnit dans le cas des mauvais payeurs, en revanche, Aristote condamnait le prt intrt dans son principe mme, car la monnaie a t invente en vue de lchange, tandis que lintrt multiplie la quantit de monnaie ellemme 1. Les thologiens condamnaient lusura, entendue comme le prix de lusage dune somme dargent (au sens d intrt ), se fondant sur la distinction romaine entre les biens fongibles (ou consommables) et les biens non fongibles (ou durables). Or, la monnaie est assimile aux biens fongibles, car elle existe pour tre consomme, certes pas exactement dans le mme sens que le bl ou le vin, mais au sens de dpense dans lchange, quelle que soit la finalit (consommation pure et simple ou investissement productif). Les thologiens comme Thomas dAquin insistrent sur le fait que la perception par le prteur dargent dun intrt est absolument contraire la justice, car on ne peut pas exiger deux compensations : la restitution dune mme quantit dargent et le prix de son usage, ou l usure . En fait, largent ne peut tre productif quentre les mains de celui qui travaille le faire fructifier. Thomas dAquin a indiqu que si une personne investit une somme dargent dans une entreprise artisanale ou commerciale, elle reste sa proprit et, au mme titre que ses associs, il participe aux risques et il peut licitement rclamer, comme venant de son bien, une partie du profit ralis (Somme thologique, Question 78, Du pch dusure ). Ds cette poque, on voit le prt intrt condamn par le Concile de Nice sur le fondement de lAncien et du Nouveau Testament, puis par les Capitulaires de Charlemagne. Plus tard, au XIIe sicle, lconomie redevient montaire et la question du prt intrt et de son interdiction rapparat. Lglise continue interdire la pratique de lusure, toujours en sappuyant sur les Saintescritures, mais en prenant aussi appui sur la critique de la chrmatistique par Aristote, cest--dire la critique le prt intrt comme un moyen injuste, dshonorant et contre-nature de sattribuer le bien dautrui. En matire de commerce et dindustrie, le prt dargent est permis lorsquil est un vritable contrat dassociation ou dexploitation en commun qui fait participer aux risques, mais il reste interdit lorsquil est une simple

La Politique, traduction de Jules TRICOT, Paris, J. Vrin, 1962, I, 10, pp. 65-66.

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prise dintrt sur les profits escompts, appele prt la grosse aventure, qui est condamn par le pape au XIIIe sicle. Le premier thologien accepter le prt intrt fut Jean Calvin au dbut du XVIe sicle. La pratique du prt intrt se propagea ds lors rapidement partir des rseaux de banques dont les siges taient tablis ltranger, soit dans les pays dobdience calviniste comme Genve, les Pays-Bas et lAngleterre, mais aussi dans des tats comme Venise et le Portugal o des banques sont spcialises dans le commerce maritime. Aujourdhui, des points communs avec la banque conventionnelle, contemporaine ou plus ancienne, se retrouvent dans les produits financiers islamiques, qui sont principalement au nombre de quatre : (i) Moudaraba : cest lquivalent de linstitution de la Commande au Moyen-ge. Cette opration met en relation un investisseur (Rab el Mal) qui fournit le capital (financier ou autre) et un entrepreneur (Moudarib) qui fournit son expertise. (ii) Moucharaka : produit qui fonctionne comme une joint-venture ou une socit en participation. (iii) Ijara : linvestisseur (la banque) acquiert un bien et le met disposition dun client moyennant le paiement dun loyer. Cest le principe du leasing. Lijara peut donner lieu lmission de sukkuks, cest-- dire des obligations islamiques. (iv) Mourabaha : linvestisseur (la banque) achte les matriaux de base, les biens ou lquipement et les vend son client avec une marge ngocie suprieure. Le diffrentiel entre le prix de revente et dachat est le profit. Le mourabaha sert rgulirement dans les oprations de financements immobiliers. Le cadre rglementaire franais et la finance islamique Certaines formes de financement issues du systme financier conventionnel sont tout fait conformes lesprit de la sharia et transposables dans un systme financier islamique, alors que dautres, et notamment le contrat de dette classique, ncessitent des adaptations. La note de lAutorit des Marchs Financiers (AMF) du 17 juillet 2007 est le premier texte de droit franais qui vise expressment la finance islamique. Elle autorise les OPCVM : (i) recourir des critres extra-financiers de slection (en dveloppant, par exemple, une gestion indicielle fonde sur un indice shariah compliant : Dow Jones Islamic Index, FTSE Islamic Global Index, S&P Shariah Index),

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(ii) purifier la part impure de leur dividendes en faisant des donations au bnfice dorganismes reconnus dutilit publique (tel lInstitut du Monde Arabe), dans la limite de 10 %, (iii) recourir aux services dun shariah board, sous rserve que cela ne contrevienne pas lautonomie de la socit de gestion. LAMF a pos des critres clairs et simples pour lagrment dOPCVM islamiques. Sur ce fondement, BNPP a obtenu en juillet 2007 un agrment pour un fonds shariah compliant. En fvrier 2008, SGAM a ainsi obtenu un agrment pour deux fonds de ce type commercialiss La Runion : (i) SGAM AI Baraka Titre : une OPCVM actions compose dun actif risqu bas sur une slection de valeurs du Dow Jones Islamic Market World Index, et dactifs non risqus (mourabahas); (ii) SGAM Al Shariah Liquidit, titre de crance dont la gestion est base sur le principe de la mourabaha. Progressivement, les banques franaises se sont lances dans la commercialisation de produits shariah compliant (OPCVM, trackers, etc.) en France, dans la mesure de ce qui leur tait possible de faire. La finance islamique se limite en France des oprations en financements structurs immobiliers dentreprises qui respectent les principes de la shariah. Quatre banques sont actives sur ce crneau : Socit Gnrale Corporate & Investment Banking, HSBC, Citi et Eurohypo AG. Elles aident des fonds islamiques qui viennent du Moyen-Orient acqurir des biens immobiliers en utilisant, par exemple, un mourabaha, un des quatre produits typiques de la finance islamique. La banque joue dans ce cas un rle dinvestisseur et achte le bien pour son client et lui revend avec une marge ngocie suprieure au cot dachat. Le surcot sert rmunrer le service rendu et offre une alternative au prt intrt, interdit par le Coran. Aucun chiffre pour le moment nest disponible sur le nombre exact de financements immobiliers respectant la shariah et raliss en France, mais lon estime que chacune des quatre banques concernes raliserait quelques oprations par an avec des fonds islamiques : (i) 5 10 % des investissements raliss dans limmobilier commercial en France viendraient de fonds originaires du Moyen-Orient, mais tous ne sont pas des fonds shariah (source : Socit Gnrale CIB). Ces investisseurs sont rarement acteurs en direct, ils font affaire via des asset managers, en charge de trouver les actifs intressants. (ii) 9 % de la production de financement immobilier commercial raliss par Citi en France sur les deux dernires annes sont des financements conformes la shariah.

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Le cadre rglementaire franais volue Sous limpulsion de Christine Lagarde et du Snat, le Haut comit de place (charg de dvelopper lattractivit de la Place financire de Paris et cr en septembre 2007) a dcid en dcembre 2007 de lancer une rflexion sur le dveloppement de la finance islamique en France. Trs tt, limpt de Bourse a t supprim et un compartiment spcial a t cr Euronext. Le 8 dcembre 2008, lassociation Paris Europlace a publi le rapport dElys Jouini et Olivier Pastr intitul Enjeux et opportunits du dveloppement de la finance islamique pour la place de Paris . En lien avec les travaux de Paris Europlace, Christine Lagarde a constitu en septembre 2008 un groupe de travail runissant des professionnels et les services de ladministration fiscale. Ce groupe a notamment travaill aux moyens de procurer la scurit et la prvisibilit fiscales ncessaires lmergence de transactions de finance islamique sur la Place financire franaise. Afin de favoriser le dveloppement de la Finance islamique, les autorits franaises ont alors publi en dcembre 2008 des instructions venant confirmer labsence de prlvement la source, la dductibilit de la rmunration verses par les sukuks ainsi que la neutralit fiscale loccasion des oprations de mourabaha. Devrait suivre un certain nombre damnagement au rgime de la fiducie. En outre, plusieurs pistes demeurent explorer en matire rglementaire, avec un potentiel de 100 milliards deuros pour la France (Jouini & Pastr, 2008) : (i) la cration dun indice boursier islamique par NYSE-Euronext ; (i) le lancement dune ou plusieurs missions prives de sukuk ; (ii) la suppression de la double taxation en matire de publicit foncire et de droits denregistrement dans le cadre doprations dachatrevente sans intention spculative ; (iii) lexonration de la garantie des vices cachs dans le cadre dachat/vente simultans et la possibilit de cession titre civil de garanties ; (iv) la rforme des conditions de refinancement en matire de crdit-bail. Les autorits franaises se sont dclares ouvertes ltablissement de banques de finance islamique sur son territoire. Ceci est possible par deux voies : (i) via un tablissement de crdit oprant dores et dj sur le territoire franais. Rappelons qu ce jour, 1247 tablissements de crdits sont autoriss oprer en France ; (ii) via un nouvel tablissement cr pour loccasion. Dans ce cas, il doit obtenir un agrment auprs du CECEI, et lui seul, comme nimporte quel tablissement de crdit. Et profite alors du Passeport europen qui lui permet doprer dans toute lUnion Europenne ;

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(iii) via le Passeport europen (Libre Prestation de service - LPS) pour un tablissement tabli dans un autre pays europen. La rglementation bancaire franaise et communautaire ne distingue pas la finalit dun tablissement bancaire (le type de produits quil va commercialiser. Le superviseur traitera alors les tablissements bancaires composante islamique comme tout tablissement de crdit. Ils devront satisfaire aux mmes exigences que les autres tablissements et, en particulier, en matire de gestion du risque : (i) exigences en matire de fonds propres (Rglement 90-02 du 23 fvrier 1990) (ii) exigences en matire de solvabilit (Arrt du 20 fvrier 2007) (iii) contrle des grands risques (Rglement 93-05 du 21 dcembre 1993) Certaines banques trangres auraient entam des dmarches de demandes dagrment auprs du CECEI, dont le premier groupe bancaire islamique du Bahrein, Al Baraka Banking Group. Le systme bancaire et financier franais est traditionnellement trs ouvert lgard des tablissements trangers. A fin 2007, la France comptait 161 banques sous contrle tranger et 231 banques franaises. Linstallation des premires banques trangres actuellement prsentes en France est dj trs ancienne puisque la Morgan Guaranty Trust Company of New York (aujourdhui JP Morgan Chase Bank) et le Banco de Bilbao (aujourdhui BBVA) se sont, par exemple, implants dans notre pays respectivement en 1868 et 1902. Les banques franaises sont actives en banque dinvestissement Les banques franaises sont actives sur le plan international : elles emploient 400 000 personnes en France et 200 000 ltranger, dont 100 000 en Europe. Les grandes banques franaises ralisent un tiers de leur rsultat hors de France. Aussi, parler de banque islamique pour les banques franaises, cest aussi sintresser leurs activits ltranger. Si la Place Financire de Paris souvre progressivement aux investisseurs et aux produits islamiques, certaines des grandes banques franaises sont, dores et dj, bien positionnes sur ce march au niveau international et renforcent leur prsence dans les pays du Golfe notamment. Les banques franaises telles que Socit Gnrale, BNP Paribas ou Calyon ont toutes cr des compartiments ddis la finance islamique, spcialiss en banque de financement et dinvestissement, soit au Moyen-Orient, soit Londres.

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Elles y offrent des prestations cibles aux entreprises et aux investisseurs dans le domaine de la banque commerciale, du financement de projets et, de plus en plus, de la banque de march et de la gestion dactifs, et conformes aux principes de la shariah. Dans le classement 2007 des institutions financires islamiques tabli par The Banker, Calyon est le troisime metteur dislamic bonds and loans, et BNP Paribas dixime. Toutes le font via un shariah board et sont reconnues pour la qualit de leurs produits. (i) en 2003 et 2004, les banques franaises BNP Paribas et Calyon ont notamment ouvert des services spcialiss Bahrein. En juillet 2007, Sofinco, une des filiales de crdit la consommation du groupe Crdit Agricole a aussi dmarr des activits de crdit la consommation au travers de sa filiale Sofinco Saudi Fransi. Elle propose par exemple des prts islamiques ou des leasings ; (ii) pendant lt 2007, BNP Paribas a ralis la seconde plus importante mission obligataire de Sukkuk en Arabie Saoudite, dun montant de 650 millions de dollars maturit 5 ans pour le groupe familial Saad Trading Contracting and Financial Services Company (STCFSC). (iii) quant la Socit Gnrale, elle propose une large gamme de produits islamiques indiciels et structurs de ses quipes commerciales de Londres et de Paris de la SG Asset Management Alternative Investments (SGAM AI). Elle propose ses clients des produits capital protg ou des fonds indiciels passifs, qui rpliquent la performance des indices shariah de Standard & Poors. Banque islamique et banque conventionnelle La banque islamique est souvent prsente comme ayant une approche diffrente de celle de la banque conventionnelle, quand elle veut prendre en compte dans le calcul conomique non seulement lintrt individuel mais aussi une notion plus large dintrt gnral. Elle est ainsi oppose, tort, la banque conventionnelle. Il nest pas pertinent de mettre en opposition ces deux mondes, et de considrer la banque conventionnelle comme dnue de tout sens thique ou moral. Lconomie et la banque occidentales dfendent aussi la notion dintrt gnral ; avec le respect de prceptes lis la sauvegarde de lindividu (spiritualit, humanisme), figure une dimension thique dans le comportement de lagent conomique que la banque conventionnelle peut prendre galement en considration dans son mode de fonctionnement ainsi que dans les produits quelle propose sa clientle :

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(i) dans le respect de rgles dontologiques, de lutte contre la corruption, le blanchiment et le financement du terrorisme ; (ii) dans le cadre de la protection des consommateurs : information fournie au client de la banque, plafonnement du taux dintrt sappliquant un certain nombre doprations de crdit (ou seuil dusure ) fix par la Banque de France, etc ; (iii) dans le rapport la nature et la recherche de limpact a minima de lhumain sur son environnement naturel (gestion du papier, de leau, conomies dlectricit, etc) ; (iv) dans le monde de lconomie, avec par exemple la protection de la vie prive et les donnes individuelles, lapplication dune dontologie exigeante dans le recueil dinformation et les pratiques dinfluence. Dans tous ces domaines, les tablissements bancaires sont actifs depuis de nombreuses annes, la fois en tant quacteurs majeurs du financement de lconomie, et la fois comme entreprises, sur le plan domestique et international. Elles ont su aussi, et sans attendre des initiatives publiques comme le Grenelle de lenvironnement, proposer des produits de financement soucieux de dveloppement durable et empreints indniablement de souci thique.