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MARCHE PRIMAIRE ET

MARCHE SECONDAIRE
Actions et obligations sont des valeurs mobilires qui sont mises et changes sur un march
particulier appel "bourse". Le march financier dsigne plus prcisment le march des
capitaux long terme dont le rle est de permettre le financement de l'conomie.
1. Bourse des valeurs et march !"a"c!er
1.1 #e March $ ne bourse est un lieu permettant la confrontation des demandeurs et des
offreurs pour un produit donn. !'est donc un espace gographique particulier o" se
dterminent les cours d'change# c'est$$dire le prix d'change des produits en question.
%l existe ainsi# en &rance# des bourses de marchandises appeles bourses de commerce o" se
ngocient des produits de base et des matires premires 'caf# sucre# laine# etc.(. La bourse
des valeurs est un march organis o" s'changent des valeurs mobilires 'actions et
obligations(. )n ralit# le march des actions et des obligations se compose de deux
compartiments# appels march primaire et march secondaire.
1.% #e march &r!ma!re 'l!eu de &rem!(re m!ss!o") $ %l concerne seulement les missions
d'actions et d'obligations. %l assure en effet la rencontre entre les demandeurs de fonds qui
mettent alors des valeurs mobilires 'une entreprise# qui souhaite se dvelopper# met des
actions * l'+tat# pour financer le dficit budgtaire# met des obligations( et les pargnants qui
souhaitent placer leur pargne et qui achtent alors les nouvelles actions et obligations. La
notion de march financier correspond alors ce march des missions de nouveaux titres.
1.* #e march seco"da!re 'l!eu d+cha",es- commu"me"t a&&el . #A BO/RSE 0)
%l ne concerne que l'change des valeurs mobilires d, mises. -ar exemple# un pargnant
a.ant souscrit une mission d'obligations d')tat peut souhaiter revendre ce titre achet
l'+tat * c'est sur le march secondaire qu'il pourra raliser cette opration. !'est donc sur ce
march secondaire que varient les -rix des valeurs mobilires# appels cours. !es cours
peuvent alors s'carter considrablement du cours d'mission fix par l'metteur de valeurs
mobilires 'march primaire(. /ur le march secondaire# qui correspond au terme de "bourse"#
l'metteur n'intervient plus 'sauf s'il souhaite racheter ses propres actions( puisque seules les
offres et les demandes de titres dterminent les cours. 0 la 1ourse# les titres d, mis
s'changent contre de l'argent liquide.
march primaire = march financier = mission de nouvelles valeurs mobilires
march secondaire = Bourse = change et cotation des valeurs mobilires dj mises
2n remarque que les termes de march financier et de bourse sont souvent pris comme
s.non.mes pour dsigner l'ensemble des deux compartiments. 3arch primaire et march
secondaire sont des marchs indissociables car un pargnant n'achtera des valeurs lors de
leur mission que s'il dispose de la possibilit de s'en dfaire de bonnes conditions 'sans
perte( sur le march secondaire. La bonne sant de la 1ourse 'cours la hausse( est donc une
condition pour attirer l'pargne vers ceux qui ont besoin de capitaux 'march primaire(.
%. A 1uo! sert la Bourse 2
%.1 #e !"a"ceme"t de l3co"om!e 4 !'est le rle du march primaire d'assurer la rencontre
directe entre de nouveaux pargnants et les agents conomiques 'entreprises# +tats#
organismes publics( recherchant des fonds. Le march financier remplit donc sa fonction
lorsqu'il parvient attirer une pargne nouvelle. Le march financier facilite donc le
dveloppement des entreprises. /ur le march primaire# les pargnants individuels
interviennent surtout de fa5on indirecte car ce sont plutt les organismes grant leur pargne
investie la 1ourse 'les 2-!63# grant sicav et &!-( qui participent aux missions de
valeurs mobilires 'augmentations de capital des socits par exemple(. -lus gnralement# ce
sont les "investisseurs institutionnels" qui ,ouent un rle important sur ce march en raison de
leur puissance financire. Appels aussi "7in7ins"# ils sont constitus par les compagnies
d'assurances# les caisses de retraite# la !aisse des dpts et consignations et les organismes de
placement collectifs crs par l'ensemble des institutions financires et bancaires. %ls peuvent
aussi intervenir massivement sur le march secondaire pour rguler les cours 'viter une trop
forte baisse par ex(# si bien qu'on les dsigne aussi comme tant les "gendarmes" de la 1ourse.
%.% #es mutat!o"s !"a"c!(res des e"tre&r!ses $ La 1ourse 'march secondaire( permet de
faciliter les changements dans la structure financire des grandes entreprises cotes# c'est$$
dire dans la rpartition de leur capital entre les diffrents actionnaires. La 1ourse permet ainsi
les alliances# les restructurations# les fusions et les rachats d'entreprises. L'offre publique
d'achat '2-A( est une opration financire qui permet une entreprise de prendre le contrle
d'une autre en proposant publiquement aux actionnaires de cette dernire de racheter leurs
actions un prix plus lev que les cours du march. ne 2-A peut se faire avec l'accord
'2-A "amicale"( ou non '2-A "inamicale"( des dirigeants. L'entreprise qui cherche prendre
le contrle d'une socit cote peut aussi lancer une offre publique d'change '2-)( en offrant
en rmunration ses propres actions au lieu de paiement en espces. Les 2-A sont trs
svrement rglementes# d'autant que des raiders sont apparus. !es derniers lancent des 2-A
sur des socits affaiblies non pour en prendre le contrle et en assurer la gestion "lais pour
raliser des plus$values financires* une 2-A conduit souvent en effet une bataille boursire
o" socit attaquante et socit attaque cherchent obtenir le maximum d'actions# ce qui
produit automatiquement une hausse des cours. Les privatisations d'entreprises publiques#
ralises gr8ce la vente par l')tat des titres de socits dont il tait propritaire# ont permis
de modifier totalement la structure financire de nombreuses entreprises.
*. #es marchs 4ours!ers
Les entreprises cotes peuvent se trouver sur l'un des principaux marchs suivants 4
*.1 #e . Prem!er March 0 'la cote o!c!elle) $ %% s'agit du principal march# celui qui
enregistre le volume de transactions le plus important. %l comprend plusieurs centaines
d'entreprises qui rpondent des conditions trs prcises 'information des actionnaires#
publication rgulire de comptes# au moins 9: ; du capital mis la disposition du public(.
<emarque 4 #e SRD '/ervice de <glement =iffr(# ex <3 '<glement mensuel(# permet
les oprations terme car l'excution des ordres# la livraison et le rglement interviennent
une date ultrieure celle de la ngociation 'o" le cours est cependant fix(. Les oprations du
/<= sont des oprations ralises crdit* elles sont pa.ables chance 'au ,our dit de
"liquidation"(. Le /<= permet de spculer avec des sommes que l'on ne possde pas.
Attention 4 activit trs rglemente et trs risque.
)xemple 4 3onsieur > dcide d'acheter terme ? @@@ actions 3ichelin 9@@ A. %l lui suff it de dposer 9@; de cette somme comme garantie
la socit de bourse qui lui trouve un vendeur. %l ne devra verser le reste 'B@; de 9@@ @@@ A( qu' lCchance s'il souhaite obtenir ces
actions. Le cours pa.able terme est donc fix 9@@ A au dpart. /i# entre temps# l'action 3ichelin monte 9:@ A# 3onsieur > peut dcider
de revendre ces actions. 0 la liquidation il devra pa.er 9@@ @@@ A pour l'achat et recevra 9:@ > ? @@@ D 9:@ @@@ A. /on gain# vers par la
socit de bourse# sera de :@ @@@ A 'sans avoir rien dbours(.
*.% #e . Seco"d March 0 $ !r en ?EBF# il permet des entreprises mo.ennes
particulirement d.namiques d'Gtre cotes afin de pouvoir faire appel l'pargne publique
'pargne rgionale notamment(# sans avoir supporter les contraintes de la cote officielle. Les
entreprises accdant au second march doivent mettre la disposition du public au moins
?@; de leur capital 'le "flottant" est la part du capital mise la disposition du public(.
5. #es acteurs de la Bourse
5.1 #es soc!ts de 4ourse $ /ont les acteurs de base de la 1ourse 'ex agents de change(. !e
sont des organismes financiers# souvent filiales d'institutions bancaires importantes# chargs
de la ngociation et de la cotation des valeurs mobilires.
5.% #+AM6 $ l'autorit des 3archs &inanciers 'A3&(# issue en 9@@F de la fusion de la
!ommission des oprations de bourse '!21(# du !onseil des marchs financiers '!3&( et du
!onseil de discipline de la gestion financire '!=H&( est un organisme public indpendant#
qui a pour missions de veiller la protection de l'pargne investie dans placements donnant
lieu appel public l'pargne et au bon fonctionnement des marchs. )lle rgule ces marchs
au niveau international. L'A3& comprend un collge de ?I membres# une commission des
sanctions de ?9 membres et des commissions spcialises.