UNIVERSITÉ ABDELMALEK

ESSAÂDI
FACULTÉ DES SCIENCES JURIDIQUES, ÉCONOMIQUES ET
SOCIALES -TANGERDÉPARTEMENT DES SCIENCES

ÉCONOMIQUES ET GESTION

ANALYSE ET ETUDE COMPARATIVE ENTRE LES

INDICES BOURSIERS GLOBAUX MAZI ET MSI20 ET
LES INDICES SECTORIELS.

RÉALISÉ PAR : ENCADRÉE PAR :

AIT SIDI LKHIR ALI Dr . MME. RBILI SARA

ANNÉE U NIVERSITAIRE :
2022-2023
 Listes des abréviations des secteurs
MINES MINES

P&G PETROLE & GAZ

B&MC BATIMENT & MATERIAUX DE CONSTRUCTION

CHIM CHIMIE

S&P SYLVICULTURE & PAPIER

EEE EQUIPEMENTS ELECTRONIQUES & ELECTRIQUES

BOISS BOISSONS

AGRO AGROALIMENTAIRE / PRODUCTION

IBEI INGENIERIES ET BIENS D'EQUIPEMENT INDUSTRIELS

DISTR DISTRIBUTEURS

TRANS TRANSPORT

BANK BANQUES

ASSUR ASSURANCES

SP&H SOCIETES DE PORTEFEUILLE - HOLDINGS

IMMOB IMMOBILIER

SF&AF SOCIETES DE FINANCEMENT & AUTRES ACTIVITES FINANC

L&SI MATERIELS, LOGICIELS & SERVICES INFORMATIQUES

L&H LOISIRS & HOTELS

TCOM TELECOMMUNICATIONS

PHARM INDUSTRIE PHARMACEUTIQUE

SAC SERVICES AUX COLLECTIVITES

2
CDGCB CDG Capital Bourse
FTSE Financial Times Stock Exchange

HCP Haut Commissariat au Plan

IGB Indice global de la bourse

MASI Moroccan All Shares Index

3
 SOMMAIRE
Listes des abréviations des secteurs .................................................................................2
INTRODUCTION GENERALE.............................................................................................6
PARTIE THEORIQUE......................................................................................................7
CHAPITRE 1 :GENERALITE........................................................................................7
Introduction ................................................................................................................7
1. Comment fonctionne la Bourse de Casablanca? .............................................7
1.1 Quels sont les produits financiers offerts par la Bourse de Casablanca? ......8
1.2 Quels sont les risques de la Bourse de Casablanca? ....................................8
1.3 Comment les investisseurs peuvent-ils investir à la Bourse de Casablanca? 9
2. Les indices boursiers de Casablanca ...............................................................9
2.1 Indices boursiers principaux .......................................................................9
 Le Masi .........................................................................................................9
 Le Madexs ................................................................................................... 10
2.2 Indices boursiers générale ........................................................................ 11
 Le FTSE CSE Morocco 15 ..........................................................................11
 Le FTSE CSE Morocco All-Liquid .............................................................. 11
2.3 les indices sectoriels ................................................................................. 11
PARTIE TECHNIQUE.................................................................................................... 13
CHAPITRE 2 : ANALYSES COMPARATIVES DES INDICES BOURSIERS ...........13
Introduction .............................................................................................................. 13
1. collecte des données relatives aux indices boursiers ..................................... 13
2. Etudes comparatives des indices boursiers ................................................... 13
Commentaire......................................................................................................... 16
Conclusion ................................................................................................................ 17
CHAPITRE 3 : ETUDES STATISTIQUES DES INDICES BOURSIRS (utilisation de
logiciel EViews et logiciel Gretl) .................................................................................. 18
INTRODUCTION .................................................................................................... 18
1. la performance journalière des indices boursiers ..........................................18
1.1 définition et formule de calcules ............................................................... 18
1.2 performances des indices sectoriels journaliers (extraits de données) ........ 19

4
 1.3 performances journaliers moyennes en se basant sur les logiciels EViews
et gretl ............................................................................................................... 20
2. instabilité des indices boursiers ( volatilité ) ................................................. 22
.......................................................................................................................... 22
3. La corrélation entres secteurs d’activité et indices boursiers (MASI et
MSI20) et corrélation entre MASI et MSI20.......................................................... 24
3.1 La corrélation entres l’indice MASI et les autres indices sectorielles ........ 24
3.2 La corrélation entres l’indice MSI20 et les autres indices sectorielles ....... 28
Conclusion ........................................................................................................................... 32
WEBOGRAPHIE ................................................................................................................. 33

5
 INTRODUCTION GENERALE
Les études comparatives sur les indices boursiers sont des études qui comparent les
performances des différents indices boursiers (par exemple, MASI, le MSI20, etc.). Elles
peuvent inclure des comparaisons de rendement, de volatilité, de diversification et d'autres
mesures pour aider les investisseurs à évaluer et à comparer les différentes options
d'investissement. Les études comparatives sur les indices boursiers peuvent également inclure
des analyses historiques pour déterminer les tendances à long terme et des projections pour
aider les investisseurs à planifier leur stratégie d'investissement.

Plusieurs questions se posent sur les indices boursiers : c’est quoi les indices boursiers
comment les mesurer et les étudier ?comment peut-on comparer entre les indices boursiers
globaux et les indices boursiers sectoriels ?

Pour répondre à ses questions, notre travaille est organisé sous forme de deux parties et trois
chapitre.
Une première patrie théorique pour introduire des généralités et des notions sur la bourse
comme premier chapitre, et une deuxième partie technique qui va traiter deux volets :

 un premier volet (chapitre 2) sur une analyse comparatives entres les indices en
calculant les rendements, performance et volatilité à l’aide du logiciel Excel
 un deuxième volet (chapitre 3) sur une étude statistique à l’aide des logiciel EViews et
Gretl

6
PARTIE THEORIQUE
CHAPITRE 1 :GENERALITE
Introduction

La Bourse de Casablanca est le principal marché boursier du Maroc. Elle est responsable du
commerce des actions, des obligations et des produits dérivés. Elle offre aux investisseurs une
plateforme pour acheter et vendre des titres financiers.

Les indices boursiers sont utilisés pour mesurer la performance des marchés boursiers. Les
indices boursiers de la Bourse de Casablanca sont composés des principales sociétés cotées
sur le marché et sont une source précieuse d'informations pour les investisseurs.

1. Comment fonctionne la Bourse de Casablanca?

La Bourse de Casablanca est la principale bourse du Maroc et elle fonctionne selon les
principes généraux des bourses à travers le monde. Voici comment elle fonctionne
généralement:

Les sociétés cotées sur la Bourse de Casablanca : Les sociétés cotées sur la Bourse de
Casablanca sont des entreprises qui ont choisi de lever des fonds en émettant des actions qui
sont ensuite cotées sur la bourse. Les investisseurs peuvent acheter et vendre ces actions sur le
marché boursier.

Les transactions sur la Bourse de Casablanca : Les transactions sur la Bourse de Casablanca
sont effectuées par des investisseurs qui utilisent des courtiers pour acheter et vendre des
actions. Les investisseurs achètent des actions à un prix donné et les revendent plus tard à un
autre prix, en espérant réaliser une plus-value.

Les cotations en temps réel : Les cotations en temps réel des actions cotées sur la Bourse de
Casablanca sont disponibles pour les investisseurs sur les plateformes de la bourse, les sites
web de courtiers et les différents médias économiques.

Les indices boursiers : Les indices boursiers, comme le MADEX ou le MASI, sont utilisés
pour mesurer la performance globale de la bourse de Casablanca et pour évaluer les
performances des différentes sociétés cotées sur cette bourse.

Les réglementations: La Bourse de Casablanca est réglementée par la Commission Marocaine

du marché des Valeurs Mobilières (CMVM) qui est chargée de surveiller le bon
fonctionnement de la bourse et de protéger les intérêts des investisseurs.

En somme, la Bourse de Casablanca fonctionne comme un marché où les investisseurs

peuvent acheter et vendre des actions des sociétés cotées sur la bourse. Les prix des actions
sont déterminés par l'offre et la demande sur le marché, les informations sur les sociétés et les
performances boursières sont disponibles en temps réel

7
 1.1 Quels sont les produits financiers offerts par la Bourse de
Casablanca?
La Bourse de Casablanca offre une variété de produits financiers pour répondre aux besoins
des investisseurs individuels et institutionnels. Voici quelques exemples de produits financiers
que la Bourse de Casablanca peut offrir:

 Actions : Les actions sont les produits financiers les plus couramment offerts sur la
Bourse de Casablanca. Les investisseurs peuvent acheter et vendre des actions de
sociétés cotées sur la bourse pour réaliser une plus-value ou pour bénéficier des
dividendes.
 Obligations : Les obligations sont des produits financiers qui permettent aux
investisseurs d'emprunter de l'argent à des entreprises ou à des gouvernements. Les
investisseurs reçoivent un taux d'intérêt pour l'argent qu'ils prêtent et ils reçoivent le
remboursement du capital à la fin de la période d'emprunt.
 Warrants : Les warrants sont des options sur actions qui donnent aux investisseurs le
droit d'acheter ou de vendre des actions à un prix donné à une date future. Les
investisseurs peuvent utiliser les warrants pour spéculer sur les mouvements de prix
des actions ou pour couvrir leur portefeuille contre les risques de marché.
 ETF : Les ETF (Exchange Traded Funds) sont des fonds qui permettent aux
investisseurs de répliquer les performances d'un indice boursier ou d'un panier
d'actions. Les investisseurs peuvent acheter et vendre des parts d'un ETF comme s'il
s'agissait d'actions, ils peuvent ainsi bénéficier des performances d'un indice sans avoir
à acheter les actions qui le composent

1.2 Quels sont les risques de la Bourse de Casablanca?

Il existe plusieurs risques liés à la Bourse de Casablanca et à l'investissement en actions

cotées sur cette bourse. Voici quelques exemples :

 Risque de marché : Les fluctuations de prix des actions sur le marché boursier peuvent
être imprévisibles et peuvent entraîner des pertes pour les investisseurs.
 Risque de crédit : Les sociétés cotées sur la Bourse de Casablanca peuvent rencontrer
des difficultés financières, ce qui peut entraîner une baisse de la valeur de leurs
actions.
 Risque de change : Les fluctuations des taux de change peuvent avoir un impact sur
les sociétés cotées sur la Bourse de Casablanca qui ont des activités à l'étranger.
 Risque politique : Les incertitudes politiques et les changements dans les politiques
économiques peuvent avoir un impact sur les sociétés cotées sur la Bourse de
Casablanca et sur le marché boursier dans son ensemble.

8
  Risque de liquidité: Il peut y avoir des périodes où il y a une faible liquidité sur les
actions cotées sur la Bourse de Casablanca, ce qui peut rendre difficile pour les
investisseurs de vendre ou d'acheter des actions à des prix raisonnables.

Il est important de noter que tous ces risques existent pour tous les marchés boursiers et il est
recommandé de bien comprendre ces risques et de les prendre en compte lors de tout
investissement. Il est aussi important de diversifier son portefeuille pour réduire les risques.

1.3 Comment les investisseurs peuvent-ils investir à la Bourse de

Casablanca?
Il existe plusieurs façons pour les investisseurs de participer à la Bourse de Casablanca. Voici
quelques exemples :

Achat direct d'actions : Les investisseurs peuvent acheter des actions de sociétés cotées sur la
Bourse de Casablanca en passant par un courtier agréé. Les investisseurs peuvent également
utiliser des plateformes en ligne pour acheter et vendre des actions directement sur la bourse.

Investissement via des fonds communs de placement : Les investisseurs peuvent investir dans
des fonds communs de placement qui investissent dans des actions cotées sur la Bourse de
Casablanca. Les fonds communs de placement sont gérés par des professionnels qui
choisissent les actions à acheter et à vendre.

Investissement via des fonds négociés en bourse (ETF) : Les investisseurs peuvent acheter des
parts de fonds négociés en bourse (ETF) qui répliquent les performances d'un indice boursier
ou d'un panier d'actions cotées sur la Bourse de Casablanca.

Investissement via des warrants : Les investisseurs peuvent acheter des warrants qui leur
donnent le droit d'acheter ou de vendre des actions à un prix don

2. Les indices boursiers de Casablanca

2.1 Indices boursiers principaux

Les indices boursiers de la Bourse de Casablanca sont composés des principales sociétés
cotées sur le marché. Ils sont utiles pour mesurer la performance des marchés boursiers et
aident les investisseurs à prendre des décisions informées.

Les principaux indices boursiers de Casablanca sont le Masi, le Madex, le FTSE CSE
Morocco 15 et le FTSE CSE Morocco All-Liquid. Ces indices sont calculés en fonction des
prix des actions et des volumes des transactions.

 Le Masi
Le Masi est l'indice boursier le plus important de la Bourse de Casablanca. Il est composé des
principales sociétés cotées sur le marché et est calculé en fonction des prix des actions et des
volumes des transactions.

9
Le Masi est un bon indicateur de la performance des marchés boursiers et peut être utilisé par
les investisseurs pour prendre des décisions informées. Il est également utile pour surveiller la
fluctuation des marchés boursiers.

 Le Madexs

Le MADEX est l'indice boursier principal de la Bourse de Casablanca au Maroc. Il est calculé
sur la base des performances des sociétés cotées les plus importantes de la bourse en termes
de capitalisation boursière et de liquidité.

La formule de calcul de l'indice MADEX est basée sur la méthode de pondération en

capitalisation boursière flottante. Cela signifie que la pondération de chaque action dans
l'indice est proportionnelle à sa capitalisation boursière flottante, c'est-à-dire la valeur de ses
actions en circulation sur le marché.

La formule de calcul de l'indice MADEX est la suivante:

Indice MADEX = (Somme des capitalisations boursières

flottantes des actions composant l'indice / Capitalisation
boursière flottante de référence) x 100

La capitalisation boursière flottante de référence est définie comme étant la capitalisation

boursière flottante de l'ensemble des actions composant l'indice au moment de la mise en
place de l'indice.

Il est important de noter que les sociétés qui composent l'indice MADEX sont révisées
régulièrement pour s'assurer qu'elles répondent toujours aux critères de capitalisation
boursière et de liquidité requis.

10
 2.2 Indices boursiers générale

 Le FTSE CSE Morocco 15

Le FTSE CSE Morocco 15 est un indice boursier composé des 15 principales sociétés cotées
sur le marché. Il est calculé en fonction des prix des actions et des volumes des transactions et
est un bon indicateur de la performance des marchés boursiers.

Le FTSE CSE Morocco 15 est utile pour les investisseurs car il leur permet de prendre des
décisions informées. Il peut également être utilisé pour surveiller les fluctuations des marchés
boursiers et pour anticiper les tendances à venir.

 Le FTSE CSE Morocco All-Liquid

Le FTSE CSE Morocco All-Liquid est un indice boursier composé des principales sociétés
cotées sur le marché. Il est calculé en fonction des prix des actions et des volumes des
transactions et est un bon indicateur de la performance des marchés boursiers.

Le FTSE CSE Morocco All-Liquid est utile pour les investisseurs car il leur permet de
prendre des décisions informées. Il peut également être utilisé pour surveiller les fluctuations
des marchés boursiers et pour anticiper les tendances à venir.

2.3 les indices sectoriels

Les indices sectoriels sont des outils utilisés pour mesurer la performance des actions
d'entreprises qui appartiennent à un secteur économique spécifique. Ils sont généralement
calculés en utilisant une méthode de pondération basée sur la capitalisation boursière de
chaque entreprise.

Les indices sectoriels boursiers sont :

— Indice d’AGROALIMENTAIRE / PRODUCTION

— Indice d’ASSURANCES — Indice de BATIMENT MATERIAUX DE CONSTRUCTION

— Indice de BOISSONS

— Indice de CHIMIE

— Indice de DISTRIBUTEURS

— Indice de ELECTRICITE

— Indice de INGENIERIES BIENS D’EQUIPEMENT INDUSTRIELS

— Indice de LOISIRS ET HOTELS

— Indice de MATERIELS, LOGICIELS SERVICES INFORMATIQUES

— Indice de MINES

11
— Indice de PARTICIPATION ET PROMOTION IMMOBILIERES

— Indice de PETROLE GAZ

— Indice d’INDUSTRIE PHARMACEUTIQUE

— Indice de SANTE

— Indice de SYLVICULTURE PAPIER

— Indice de SERVICES AUX COLLECTIVITES

— Indice de SERVICES DE TRANSPORT

— Indice de SOCIETE DE FINANCEMENT AUTRES ACTIVITES FINANCIERES

— Indice de SOCIETES DE PLACEMENT IMMOBILIER

— Indice de SOCIETES DE PORTEFEUILLES

– HOLDINGS

— Indice de TELECOMMUNICATIONS

— Indice de TRANSPORT

Il existe différentes méthodes de calcul pour les indices sectoriels, mais la plus courante est la
méthode de capitalisation boursière pondérée. Cette méthode pondère chaque entreprise en
fonction de sa capitalisation boursière, qui est le nombre total de actions en circulation
multiplié par le cours actuel de l'action. Plus une entreprise a de capitalisation boursière, plus
elle a de poids dans l'indice.

Il existe aussi d'autres méthodes comme la méthode de pondération égale, ou chaque

entreprise dans l'indice a le même poids, ou la méthode de pondération flottante, ou le poids
de chaque entreprise est basé sur le nombre des actions en circulation plutôt que sur la
capitalisation boursière.

Capitalisation boursière = Nombre total d'actions

en circulation x Cours actuel de l'action.

12
PARTIE TECHNIQUE
CHAPITRE 2 : ANALYSES COMPARATIVES DES INDICES
BOURSIERS
Introduction

Une analyse comparative des indices boursiers consiste à comparer les performances d'un ou
plusieurs indices boursiers sur une période de temps donnée. Cela peut être fait en comparant
les rendements, les volatilités, les ratios de valorisation, etc. Les résultats de cette étude
peuvent être utilisés pour évaluer la performance d'un marché boursier, pour identifier les
tendances et les opportunités d'investissement, et pour élaborer des stratégies d'investissement

1. collecte des données relatives aux indices boursiers

Pour collecter des données relatives aux indices boursiers de Casablanca, vous pouvez
consulter les sites web des bourses de Casablanca, tels que la Bourse de Casablanca, qui
fournissent des informations en temps réel sur les performances des actions et des indices
boursiers. Il existe également des sites web tiers tels que Yahoo Finance ou Google Finance
qui peuvent fournir des données historiques sur les indices boursiers de Casablanca. Il est

Également possible de s'abonner à des services de données financières pour avoir accès à des
données plus détaillées et fiables.

Dans notre étude on a collecté les informations des sites suivantes :

 https://fr.investing.com/
 https://www.cdgcapitalbourse.ma/
 https://www.casablanca-bourse.com/

2. Etudes comparatives des indices boursiers

Pour effectuer des analyses comparatives des indices boursiers, vous pouvez utiliser
différentes méthodes.

 Utiliser des graphiques pour visualiser les performances des différents indices
sur une période de temps donnée. Cela permet de comparer facilement les
hausses et les baisses des différents indices.
 Utiliser des indicateurs techniques tels que le ratio de Sharpe ou le coefficient
de corrélation pour mesurer les performances relatives des différents indices.
 Utiliser des indicateurs fondamentaux tels que le P/E ratio pour comparer les
valorisations des différents marchés.
 Utiliser des modèles statistiques pour prévoir les performances futures des
indices et les comparer aux prévisions des analystes et des experts du marché.

13
 10%
20%

-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
MINES
SOCIETES DE PLACEMENT…
LOISIRS ET HOTELS
CHIMIE
BOISSONS
SERVICES AUX COLLECTIVITES
ASSURANCES
SERVICES DE TRANSPORT
SOCIETES DE PORTEFEUILLES -…
ELECTRICITE
TRANSPORT
BANQUES
MASI
TELECOMMUNICATIONS

14
INDUSTRIE PHARMACEUTIQUE
Morocco Stock Index 20
DISTRIBUTEURS
SYLVICULTURE & PAPIER
PETROLE & GAZ
AGROALIMENTAIRE /…
MATERIELS,LOGICIELS &…
SOCIETE DE FINANCEMENT &…
PARTICIPATION ET…
BATIMENT & MATERIAUX DE…
INGENIERIES & BIENS…
SANTE
semestrede 2022 classées par ordre decroissant
la performance de differents secteur du premier
facteurs économiques et les risques liés aux différents marchés pour une analyse complète.
Il est important de noter que pour une analyse comparative efficace, il faut utiliser des indices
similaires et des périodes de temps comparables. Il est également important de considérer les

semestre1
 000%
005%
010%
015%
020%

-025%
-020%
-015%
-010%
-005%
MINES
SYLVICULTURE &…

60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
000
MATERIELS,LOGICIEL…
TRANSPORT
LOISIRS ET HOTELS
DISTRIBUTEURS
ELECTRICITE
BOISSONS
ASSURANCES
AGROALIMENTAIRE /…
INDUSTRIE…
SOCIETES DE…
BANQUES
PETROLE & GAZ
MASI

15
INGENIERIES &…
Morocco Stock Index…
SOCIETE DE…
ordre décroissant

PARTICIPATION ET…
la performmence de

SERVICES DE…
SOCIETES DE…
BATIMENT &…

mai
CHIMIE

janvier
TELECOMMUNICATI…
SANTE

septembre
SERVICES AUX…
mai
juin
avril
different secteur du deuxieme semestre 2022 classée par

août
mars

juillet
février
janvier

octobre

décembre
novembre
septembre
SEMESTRE2
 Commentaire
Après avoir démarré l’année 2022 sur un bon dynamisme, poursuivant ainsi la progression
observée vers la fin de l’année 2021, la bourse de Casablanca a plongé dans le rouge, et ce,
dès le mois de février.

La cote a clôturé le premier semestre de l’année 2022 sur une forte tendance baissière. Les
indices MASI et MSI20 ont respectivement lâché 10,1% à 12.009,40 points et 10,6% à 970,06
points.

Le volume global qui a accompagné ces évolutions s’est établi à 22 milliards de DH.

La capitalisation boursière globale est passée de 690,7 MMDH au 31 décembre 2021 à 623,8
MMDH, soit une baisse de 9,6%. 66,9 MMDH se sont évaporés en l’espace de 6 mois.

Le marché boursier a connu deux tendances au cours du premier semestre 2022, réparties sur
deux principales phases :

Phase haussière : du 1er janvier au 23 février 2022

Phase baissière : du 24 février au 30 juin 2022

Le MASI a en effet effacé tous ses gains lors de la séance du 24 février 2022, après le
déclenchement de la guerre en Ukraine, en lâchant 4,1%.

Joint par LeBoursier, un membre du directoire d’une société de bourse de la place nous livre
son analyse : « Le marché a démarré l’année sur une hausse en continuation de la tendance
positive observée au 4eme trimestre de l’année 2021. Il y avait de l’optimisme. On s’attendait
à une poursuite de l’amélioration des conditions économiques et de celles du marché ».

Mais l’optimisme qui a marqué le début de l’année a été avorté à cause d’un contexte
international et national morose. Le marché a basculé dans le rouge. Depuis, il ne s’est pas
redressé.

« Juste après le déclenchement de la guerre en Ukraine, tout a changé. Cette guerre a

engendré un ensemble de phénomènes mondiaux qui ont eu des conséquences négatives sur
les marchés, notamment la hausse des matières premières et pétrolières. S’ajoute à cela le
mauvais déroulement de la campagne agricole. Ce sont autant d’éléments qui expliquent le
changement de perspective qu’on a observé. Ce changement a engendré la baisse du marché
», explique notre interlocuteur.

16
La baisse est bien fondée

Notre source estime que la baisse enregistrée par le marché à la fin du premier semestre
n’est pas exagérée. « Vu le contexte actuel, une baisse de 10% est justifiée. On voit très bien
que tous les éléments sont négatifs, notamment les finances publiques, les perspectives
économiques, la campagne agricole, etc. Il y a aussi des revues à la baisse des prévisions de
croissance au niveau national et international », souligne notre interlocuteur.

La baisse du marché est quasi-générale, mais ce sont surtout les grosses capitalisations qui
ont le plus souffert. « Quasiment tous les secteurs cotés ont baissé à des niveaux différents. Ce
qui est remarquable, c'est la baisse importante des grosses capitalisations. Les petites
capitalisations, elles aussi, n'ont pas été épargnées».

Le secteur des mines a fait l'exception. « Le secteur des mines a profité de la crise, il est
resté au début stable et puis il a bien augmenté», ajoute-t-il.

Pendant cette période, les investisseurs ont adopté différents comportements. « Ce sont
surtout les investisseurs institutionnels qui intervenaient sur le marché pendant cette période.
Mais ils étaient vendeurs, spécialement au cours de la deuxième phase de l’évolution du
marché. Leur réaction dépendait de l’évolution de l’actualité au niveau international. Ils
épiaient beaucoup les décisions des banques centrales internationales. A chaque fois qu’il y
avait une nouvelle décision au niveau international, on a constaté que le marché marocain
réagissait rapidement et intensément. On a observé que même les opérations d’aller-retour,
qui animent d’habitude le marché à la fin de chaque semestre, étaient faibles cette année à
cause de ce contexte ».

« En ce qui concerne les petits porteurs, ils ont accompagné la hausse du marché pendant la
première phase. Ils étaient dans une perspective positive. Pendant la deuxième phase, ils
étaient plus dans une logique de compensation. Et puis, on a observé que leurs achats
commençaient à s’estomper », indique-t-il.

En gros donc, un démarrage haussier qui aurait pu continuer, n'aurait été la guerre en Ukraine
et les perturbations du contexte international avec les effets sur le Maroc.

Conclusion

En conclusion, l’étude comparative des indices boursiers de Casablanca

et des facteurs qui peuvent expliquer leurs performances en 2022 a
révélé que l’indice boursier de Casablanca a connu une baisse
significative en 2022 en raison de la crise sanitaire et économique causée
par la pandémie de Covid-19. Cependant, il a également été observé que
certains secteurs ont affiché des variations positives, ce qui peut être
attribué à des facteurs tels que la résilience de certains secteurs face à la
crise ou à des politiques publiques ciblées visant à soutenir ces secteurs

17
CHAPITRE 3 : ETUDES STATISTIQUES DES INDICES
BOURSIRS (utilisation de logiciel EViews et logiciel Gretl)
INTRODUCTION

Les études statistiques des indices boursiers permettent de comprendre les tendances et les

performances des marchés financiers. Ces études peuvent utiliser des outils statistiques tels
que la moyenne, la volatilité, le rendement, les corrélations, pour analyser les données
historiques des indices boursiers.

 Les moyennes mobiles sont utilisées pour suivre les tendances à court et à long terme
des marchés boursiers. Elles permettent de détecter les points d'inflexion et les
tendances haussières ou baissières.
 La volatilité mesure l'ampleur des fluctuations des cours des actions dans un indice
boursier. Elle est souvent utilisée pour évaluer le risque associé à un investissement
dans un marché boursier.
 Le rendement est utilisé pour mesurer la performance d'un indice boursier sur une
période donnée. Il est calculé en utilisant les cours des actions à la fin et au début de la
période considérée.
 Les corrélations sont utilisées pour mesurer la relation entre les différents marchés
boursiers ou les différents secteurs économiques. Les corrélations élevées indiquent
que les marchés ou les secteurs évoluent de manière similaire, alors que les
corrélations faibles indiquent que les marchés ou les secteurs évoluent de manière
indépendante.

Il est important de noter que ces études statistiques ne garantissent pas les performances
futures des indices boursiers, cependant, ils peuvent aider les investisseurs à comprendre les
tendances

1. la performance journalière des indices boursiers

1.1 définition et formule de calcules

La performance journalière des indices boursiers est le pourcentage de variation de

l'indice boursier sur une période d'une journée. Les performances journalières
peuvent varier considérablement en fonction des tendances économiques et des
nouvelles financières. Il est important de noter que les performances à court terme
ne reflètent pas nécessairement les tendances à long terme. Il est recommandé de
consulter des sources fiables pour obtenir des informations actualisées sur les
performances journalières des indices boursiers.
Il existe plusieurs formules pour calculer la performance journalière des indices
boursiers, mais l'une des plus couramment utilisées est la suivante :
18
 Performance journalière = (clôture du jour -
clôture de la veille) / clôture de la veille

Cette formule calcule la variation en pourcentage entre la clôture de l'indice boursier

le jour en question et la clôture de l'indice boursier la veille.

Il existe d'autres formules pour mesurer la performance à long terme d'un indice
boursier tel que le rendement sur un an ou sur plusieurs années, pour cela il faut se
baser sur les rendements sur période donnée.

Il est important de noter que la performance d'un indice boursier ne reflète pas
nécessairement la performance des actions individuelles qui le composent. Il peut y
avoir des actions qui performes mieux ou moins bien que l'indice.

1.2 performances des indices sectoriels journaliers (extraits de

données)
Il est important de noter que le fichier contenant les données est très volumineux
puisque il s’agit de la performance journalière de 19 secteurs plus les indices
principaux donc vous allez trouvez l’intégralité des données sur le lien suivants :

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1MkiI9y1_CmkehgxIxjQtQ3pxw952BFxT/e
dit?usp=share_link&ouid=116730336341912066255&rtpof=true&sd=true

19
 Séries des rentabilités Performance Nb d’observations
MASI 03/01/2022 - 31/12/2022 254
MSI20 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Agroalimentaire / production 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Assurances 03/01/2022 - 31/12/2022 254
BANQUES 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Bâtiment matériaux de construction 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Boissons 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Chimie 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Distributeurs 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Équipements électroniques 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Industrie pharmaceutique 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Ingénieries et biens d’équipement industriels 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Loisirs hotels 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Materiels, logiciels services informatiques 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Mines 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Participation et promotion immobilieres 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Pétrole gaz 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Services aux collectivités 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Services de transport 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Sociétés de financement autres activités 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Sociétés de placement immobilier 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Sociétés de portefeuille - holdings 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Télécommunications 03/01/2022 - 31/12/2022 254
Transport 03/01/2022 - 31/12/2022 254

SOURCE : CDG bourse casablanca

1.3 performances journaliers moyennes en se basant sur les

logiciels EViews et gretl

EViews (Econometric Views) est un logiciel d'analyse statistique et

économétrique pour Windows qui permet de créer des modèles
économétriques, des séries chronologiques et des tableaux de données. Il peut
être utilisé pour effectuer des analyses de performance journalière en utilisant
des données de marché, comme des données de cours de bourse. Il permet
également de créer des graphiques et des tableaux pour visualiser les données
et de les exporter vers d'autres logiciels pour une analyse plus approfondie.

20
 performances journaliers moyennes des indices bourssiers 2022

performance des secteurs bourssier en 2022

0.002

0.001

-0.001

-0.002

-0.003

-0.004

Figure 3.3 : la performance des secteurs d’activités en 2022 ( moyenne de

-0.005

la performance des secteurs d’activités en 2022 ( moyenne performance journaliers )

Selon les résultats présentés dans le tableau ci-dessus (performances

moyennes journaliers des secteurs boursiers ), On peut diviser les
secteurs en deux categories :

21
  les secteurs les plus performants :sont les mines avec
une performances moyenne journaliers de 0,0012 suivi de
secteurs des equipements électroniques avec une performance
de 0,0004 ensuite le secteur loisirs et hotels avec une
moyenne journaliers de 0,0004

 les secteurs les moins performants :les services aux

collectivités avec une performance de -0,0042 , suivi du
secteur de batiment matérieux de constructions avec
performance de -0,00158 et finalement le secteur de
télecommunication avec -0,0014

2. instabilité des indices boursiers ( volatilité )

La volatilité des indices boursiers mesure l'amplitude des fluctuations
des prix des actions qui composent ces indices. Elle est généralement
exprimée en pourcentage et peut être calculée à partir de la variation
des cours sur une période donnée. Plus la volatilité est élevée, plus les
fluctuations des prix sont importantes et plus le marché est considéré
comme risqué. La volatilité peut être influencée par de nombreux
facteurs tels que les résultats économiques, les décisions politiques, les
nouvelles mondiales, les rumeurs, etc.
On a mesuré cette volatilité par l’écart type des variations des
indices boursiers avec le logiciel EViews

22
 Ecart types des variations des indices boursiers en
2022 classé par ordre décroissant

0.07
Ecarts-types ( volatilité) classé par ordre
0.06 décroissant
0.05
0.04
0.03
0.02
0.01
0
Equipements…
Services aux…

Sociétés de…

Sociétés de…

Sociétés de…
Ingenieries et biens…

Agroalimentaire…
Participation et…

Industrie…

Bâtiment materiaux…
Materiels, logiciels…
Chimie

Boissons
Loisirs hotels

Mines

BANQUES
MASI
Pétrole gaz

Télécommunications
Services de transport

MSI20
Transport

Assurances

Distributeurs
Ecarts-types

Les volatilités des indices boursiers au dessus classé par ordre décroissant révèle les secteurs
les plus volatiles et les moins volatiles :

Les secteurs les plus volatiles sont :

 Service aux collectivités

 Ingénierie et biens d’équipement industriels
 Sociétés de portefeuille holding
 Loisirs hôtel
 chimie
 transport
Les secteurs les moins volatiles :
 banques
 télécommunications
 sociétés de financements
 distributeurs
 boisson

Pour les indices MASI et MSI20 ils sont moins volatiles que les secteurs boursiers

23
 3. La corrélation entres secteurs d’activité et indices boursiers
(MASI et MSI20) et corrélation entre MASI et MSI20
Il existe une corrélation entre les différents indices boursiers de Casablanca, car ils reflètent
tous la performance globale de la bourse de Casablanca. Cependant, il peut y avoir des
différences dans les performances des différents secteurs d'activité représentés dans les
différents indices. Par exemple, si les actions d'un secteur d'activité spécifique (comme les
technologies de l'information) augmentent de manière significative, l'indice boursier qui
représente ce secteur d'activité augmentera également de manière significative, tandis que les
autres indices boursiers peuvent ne pas être affectés de la même manière. Il est donc
important de comprendre la composition des différents indices boursiers pour comprendre les
corrélations entre eux.

3.1 La corrélation entres l’indice MASI et les autres indices

sectorielles

Coeff. de corrélation, utilisant les observations 2022-01-03 - 2022-12-23

valeur critique à 5% (bilatérale) = 0,1244 pour n = 249

24
 Résultat corrélation entre l’indice Masi et les autres indices sectorielles

Coefficients de corrélations triés par ordre décroissant

coefficient de correlation classés par ordre

1.5 decroissant
COEFFICIENT DE CORRELATION
1

0.5

-0.5

-1

25
 Matrices de corrélation entre l’indice MASI et les autres Indices sectorielles

Commentaire
Les coefficients de corrélation de l’indice MASI vs les indices
sectorielles montrent qu’elle ya une forte corrélation entre l’indice
de Masi et les indices sectorielle suivantes :
 BQ
 BAMC
 TEL
 ST
 ASRC
 SFAA
 PAG
 AGRO
 PPI
 SPH
 DIST ………….

26
 Et qu’elle ya une moyenne corrélation entre l’indice de Masi et les
indices sectorielle suivantes :
 MLAS
 INPH
 ELECT
 SPI
Et une faible corrélation entre l’indice de Masi et les indices de
secteur LAH

Cela signifi que les indices sectorielles

BQ,BAMC,TEL,ST,ASRC,SFAA,PAG,AGRO,PPI
Influence positivement l’indice de Masi, alors que les indices sectorielles
MLAS,INPH,ELECT ,SPI influence moyennement le MASI,et qu’il ya aucune
influence de secteur LAH sur l’indice de MASI

27
 3.2 La corrélation entres l’indice MSI20 et les autres indices
sectorielles
Coeff. de corrélation, utilisant les observations 2022-01-03 - 2022-12-23
valeur critique à 5% (bilatérale) = 0,1244 pour n = 249

Résultat corrélation entre l’indice MSI20 et les autres indices sectorielles

28
1.5 correlation entre l'indice MSI20 et les indices
sectorielles
1

0.5
correlation entre…

0
BQ

PAG

SPH

BSN

IBEI

SPI
LAH

MADEX
TEL
MASI

ASRC

INPH
AGRO

CHM
ST

PPI

TRSP
SAC

ELECT
SFAA

DIST
MSI20

MLAS

MINES
BAMC

-0.5

-1

29
Matrices de corrélation entre l’indice MSI20 et les autres Indices sectorielles

30
Commentaire et interprétation
Les coefficients de corrélation de l’indice MSI20 vs les indices sectorielles
montrent qu’elle ya une forte corrélation entre l’indice de Msi20 et les
indices sectorielle suivantes :

 BQ
 BAMC
 TEL
 ST
 AGRO
 PAG
 ASRC
 SFAA
 PPI
 SPH
 DIST
 BSN
 TRSP
 SAC
 IBEI
 CHM

Et qu’elle ya une moyenne corrélation entre l’indice de Masi et les indices

sectorielle suivantes :

 MLAS
 INPH
 ELECT
 SPI

Et une faible corrélation entre l’indice de Masi et les indices de secteur LAH

Cela signifie que les indices sectoriels BQ, BAMC, TEL, ST, ASRC, SFAA, PAG, AGRO, PPI
Influence positivement l’indice de Msi20, alors que les indices sectorielles MLAS, INPH,
ELECT, SPI influence moyennement le MASI, et qu’il ya aucune influence de secteur LAH
sur l’indice de MASI

31
 Conclusion
En général, les études comparatives sur les indices boursiers du Maroc montrent
que le marché boursier marocain est en constante évolution et a connu une
croissance significative au cours des dernières années. Cependant, il reste encore
des défis à surmonter pour améliorer la liquidité, la transparence et la
participation des investisseurs étrangers. Les investisseurs doivent donc être
conscients des risques liés à l'investissement en bourse et se rappeler de faire
leur propre diligence raisonnable avant de prendre une décision
d'investissement.

32
 WEBOGRAPHIE
https://www.cdgcapitalbourse.ma/
https://www.casablanca-bourse.com/bourseweb/index.asp
https://fr.investing.com/equities/
https://medias24.com/categorie/marches/bourse

33