CHAPITRE 10

Les marchés financiers

I. L’EFFEICIENCE DES MARCHÉS FINANCIERS..................................................................3
A. L’EFFICIENCE INFORMATIONNELLE.......................................................................................3
1. Définition..................................................................................................................3
2. Les formes de l’efficience informationnelle..............................................................3
a. L’efficience faible.................................................................................................3
b. L’efficience semi forte.........................................................................................3
c. L’efficience forte..................................................................................................3
d. Intérêt de la notion d’efficience..........................................................................3
3. Les conditions de l’efficience des marchés financiers..............................................3
4. Quelques anomalies de marché...............................................................................4
II. ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES MARCHÉS FINANCIERS...........................4
B. DÉFINITION ET RÔLES........................................................................................................4
1. Définition du marché financier.................................................................................4
2. Rôles ou fonctions du marché financier...................................................................4
a. Marché primaire..................................................................................................4
b. Marché secondaire..............................................................................................5
c. Le marché financier comme levier de transformation des structures de
production.....................................................................................................................5
C. ORGANISATION ET ACTEURS...............................................................................................5
1. Les acteurs................................................................................................................5
a. Les prestataires des services d’investissement...................................................5
b. Les membres négociateurs..................................................................................5
c. Les adhérents compensateurs.............................................................................5
d. La chambre de compensation.............................................................................5
2. Les organismes d’administration et de contrôle (l’AMF et NYSE Euronext)............6
a. L’AMF...................................................................................................................6
b. NYSE EURONEXT..................................................................................................6
III. LES PRINCIPAUX PRODUITS OU MARCHÉS..................................................................6
A. LE MARCHÉ OBLIGATAIRE...................................................................................................6
1. Définition..................................................................................................................6
2. Caractéristiques générales des obligations classiques.............................................7
a. Caractéristiques d’émission et de remboursement d’une obligation.................7
b. Caractéristiques de Cotation...............................................................................8
c. Rendement d’une obligation classique : relation prix/rendement.....................8
B. LE MARCHÉ ACTION..........................................................................................................9
1. Organisation.............................................................................................................9
a. Euronext ou Eurolist............................................................................................9
b. Alternext..............................................................................................................9
c. Le marché libre....................................................................................................9
2. Cotation des actions.................................................................................................9
a. Généralités...........................................................................................................9
b. La formation du cours d’une action..................................................................11
c. Le PER................................................................................................................11
d. La volatilité d’une action...................................................................................11
DCG 2 Finance d’entreprise CH 10 Les marchés financiers Page 2 sur 12
 e. Le rendement d’une action...............................................................................11
3. Cotation des indices................................................................................................11

I. L’EFFICIENCE DES MARCHÉS FINANCIERS

Le concept de marché efficient est le fondement de toute la théorie financière. Ce concept
comporte trois dimensions : l’efficience informationnelle, l’efficience organisationnelle et le
comportement rationnel des acteurs sur le marché. Il sera ici question de l’efficience
informationnelle.

A. L’EFFICIENCE INFORMATIONNELLE

1. DÉFINITION
Un marché est efficient si, à un instant donné, les cours (les prix) des actifs reflètent
toute l’information pertinente disponible concernant ces actifs.

2. LES FORMES DE L’EFFICIENCE INFORMATIONNELLE

La théorie financière distingue trois formes ou degrés d’efficience selon la nature et l’étendue
des informations contenues dans le prix des actifs.

A. L’EFFICIENCE FAIBLE
Dans cette forme d’efficience, l’ensemble des informations disponibles est constitué des cours
passés de l’actif. Comme tout le monde dispose de l’historique informationnel, il est
impossible réaliser des performances ou rentabilités supérieures au marché. Les prix des titres
sont purement aléatoires.

B. L’EFFICIENCE SEMI FORTE

Dans cette hypothèse, les cours reflètent immédiatement toutes les informations à caractère
public en plus des informations historiques sur ces derniers. Parmi les informations publiques
on peut citer la publication des résultats, la distribution d’actions gratuites…etc.
Dans cette hypothèse d’efficience semi forte, il est impossible de réaliser des rendements
supérieurs au marché par l’analyse de ces informations publiques. En effet, les cours
réagissent instantanément à ces informations.

C. L’EFFICIENCE FORTE
Dans cette situation, les prix des actifs refléteraient toutes les informations qu’il est possible
de connaître y compris celles détenues par des initiés. Par conséquent, il est impossible à un
opérateur de réaliser une performance supérieure y compris par ceux détenant des
informations privilégiées.

D. INTÉRÊT DE LA NOTION D’EFFICIENCE

La notion d’efficience permet d’annoncer que les cours des actifs sur un marché reflètent leur
exacte valeur. De même, chaque information pertinente impactera forcément le cours. Ainsi,
toutes les informations pertinentes sont intégrées dans le cours (le prix) d’un actif financier.

3. LES CONDITIONS DE L’EFFICIENCE DES MARCHÉS FINANCIERS

Plusieurs conditions doivent être réunies pour qu’un marché soit efficient :
- les opérateurs ont un comportement rationnel. Ils sont nombreux et aucun d’entre eux ne
peut influencer le prix des titres par son seul comportement.
DCG 2 Finance d’entreprise CH 10 Les marchés financiers Page 3 sur 12
 - absence de coût de transaction. C’est-à-dire que l’information est disponible gratuitement.
- une parfaite liquidité du marché.
Ces deux dernières conditions sont plus ou moins assurées par l’efficience organisationnelle
évoquée plus haut.
Généralement, on considère que les marchés boursiers respectent globalement ces conditions
mais comportent quelques anomalies confirmées par plusieurs études.

4. QUELQUES ANOMALIES DE MARCHÉ

Certaines anomalies constatées sur le marché boursier éloignent ce dernier de l’hypothèse
d’efficience. Les études menées sur ce sujet, ont relevé trois types d’anomalies :
- l’effet « taille » : Plusieurs études ont montré que les actions des petites entreprises en
termes de capitalisation boursière (cours x nombre d’actions) réalisent un rendement
anormalement supérieur à celui des grandes entreprises (ou grandes capitalisations). C’est
l’effet taille.
- l’effet calendrier : ce qu’il faut retenir c’est que le rendement est différent selon les mois de
l’année et selon les jours de la semaine. Ainsi, le mois de janvier serait propice à un
rendement plus fort. De même le lundi serait un jour de rendement supérieur. On a ainsi parlé
de l’effet WE, de l’effet vacances…etc.
- l’effet « annonce des résultats ou des bénéfices » : Les études empiriques indiquent que le
marché anticipe bien le bénéfice futur et réagit au jour de l’annonce de manière cohérente à
l’information publiée. Mais ces études montrent également que les titres étudiés connaissent
des rentabilités anormales ultérieures de même signe que la réaction initiale pendant une
période de 3 à 6 mois. Ainsi, les cours ne réagissent pas instantanément (mais de manière
progressive) aux informations nouvelles pendant cette période. D’où l’anomalie.

II. ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES MARCHÉS FINANCIERS

Certains agents économiques épargnent plus qu’ils n’investissent ou consomment alors que
d’autres investissent plus qu’ils n’épargnent. Ces derniers ont besoins de trouver un
financement externe. Les marchés financiers permettent de faire un transfert des capitaux des
uns vers les autres. Ainsi, le marché financier constitue un circuit de financement. C’est sa
fonction de marché primaire. La fonction de marché secondaire assure la liquidité du marché.
Enfin, le marché financier, par sa liquidité, participe à la transformation du tissu économique
et industriel. Avant de détailler ces trois fonctions, définissons d’abord ce qu’est un marché
financier.

B. DÉFINITION ET RÔLES

1. DÉFINITION DU MARCHÉ FINANCIER

Comme signalé plus haut, certains agents économiques ont des capacités de financement et
d’épargne excédentaires alors que d’autres ont un besoin de financement. Le marché financier
est le lieu (réel ou numérique, virtuel, dématérialisé.) où s’échangent les demandes et les
offres de capitaux émanant de ces deux catégories d’agents économiques.
Pour certains, le marché financier regroupe le marché des capitaux à long terme (> 2 ans)
ainsi que le marché des changes. Selon cette définition, le marché monétaire ne fait pas partie
du marché financier !
Dans ce qui suit, l’étude du marché financier sera limitée au marché boursier français.
DCG 2 Finance d’entreprise CH 10 Les marchés financiers Page 4 sur 12
2. RÔLES OU FONCTIONS DU MARCHÉ FINANCIER
Le marché financier a trois fonctions essentielles.

A. MARCHÉ PRIMAIRE
C’est la fonction de financement de l’économie en permettant la rencontre entre apporteurs de
capitaux et demandeurs de capitaux. Généralement, l’émission de titres (actions, obligations,
part d’OPCVM, TCN…) est la contrepartie de l’obtention des capitaux.

B. MARCHÉ SECONDAIRE
Sur ce marché sont négociés les titres émis préalablement sur le marché primaire. Cette
fonction de marché secondaire permet à un investisseur d’être certain de vendre son titre à
tout moment. Sans cette éventualité, l’épargnant hésitera à acheter des titres émis sur le
marché primaire. Le rôle et le développement du marché financier seraient très limités en
l’absence du marché secondaire.
Le marché secondaire, en permettant l’échange des titres, assure la liquidité du marché
financier et le bon fonctionnement du marché primaire. Dans un marché très peu liquide, il y a
très peu de transactions (opérations).
Le marché secondaire assure aussi la mobilité de l’épargne.

C. LE MARCHÉ FINANCIER COMME LEVIER DE TRANSFORMATION DES STRUCTURES DE

PRODUCTION.

Le marché financier participe à la transformation des structures productives en permettant des

opérations d’offre publique d’achat ou d’échange. Bien sûr, ces opérations sont effectuées à
un prix traduisant la valeur exacte des sociétés concernées par ces opérations.

C. ORGANISATION ET ACTEURS

1. LES ACTEURS
Chaque acteur économique a accès au marché financier soit directement soit indirectement
par l’intermédiaire d’agents spécialisés et autorisés à intervenir sur le marché. Pour assurer le
bon fonctionnement du marché, les autorités ont mis en place une organisation par fonction
ou spécialité

A. LES PRESTATAIRES DES SERVICES D’INVESTISSEMENT

Il s’agit d’entreprises d’investissement (autres que les sociétés de gestion de portefeuilles) ou
des établissements de crédit ayant reçus l’agrément de l’AMF (Autorité des Marchés
Financiers) pour offrir des services tels que la réception, la transmission et l’exécution des
ordres pour compte de tiers, le conseil, la gestion de portefeuille…etc.

B. LES MEMBRES NÉGOCIATEURS

Les négociateurs sont des entreprises d’investissements ayant reçu l’agrément pour accéder à
la plateforme électronique de négociation et y négocier des ordres pour le compte de tiers.

C. LES ADHÉRENTS COMPENSATEURS

Sont des organismes (établissement de crédits ou personnes morales) ayant reçu l’aval de la
chambre de compensation. Leur rôle est de s’assurer de la bonne fin des transactions en
procédant à l’échanger des solde des créances réciproques de leur clients et/ou en s’assurant
de l’échange effectif des titres contre de l’argent. Cette fonction n’est pas exclusive des deux
autres.
DCG 2 Finance d’entreprise CH 10 Les marchés financiers Page 5 sur 12
 D. LA CHAMBRE DE COMPENSATION
Elle a pour objet de garantir la bonne fin des transactions par deux procédés distincts :
- le clearing : il s’agit de compenser les règlements/livraisons par adhérent
compensateurs. Ce qui simplifie le système de transaction (règlement et/ou livraison du
solde).
- la novation : dans ce cas là, la chambre de compensation se met en face en tant que
contrepartie des opérateurs acheteurs comme vendeurs. Quand un opérateur (les adhérents
compensateurs) achète un produit, la chambre de compensation se met en tant que vendeur et
quand un opérateur vend, la chambre de compensation devient l’acheteur. Ce système évite
les effets systémiques d’une défaillance d’un adhérent.
LCH.CLEARNET SA est la société de compensation française.

2. LES ORGANISMES D’ADMINISTRATION ET DE CONTRÔLE (L’AMF ET NYSE EURONEXT)

A. L’AMF 
C’est le gendarme de la bourse. Son rôle est de réglementer, contrôler, surveiller, sanctionner,
informer, …etc. C’est une institution publique indépendante. L’AMF veille à la protection des
investisseurs et de l’épargne par son action de contrôle des produits commercialisés et son
dispositif d’information et de médiation.

B. NYSE EURONEXT
NYSE Euronext est le fruit de la fusion de la société Euronext avec la NYSE (New York
Stock Exchange). C’est une société de bourse dont la fonction principale est d’assurer le bon
fonctionnement d’un marché réglementé.
III. LES PRINCIPAUX PRODUITS OU MARCHÉS
Les principaux compartiments du marché financiers sont le marché des changes, le marché
des produits dérivés, le marché actions et le marché obligataire. Les deux derniers marchés
sont les plus actifs et les plus accessibles aux entreprises et aux particuliers.

A. LE MARCHÉ OBLIGATAIRE

1. DÉFINITION
Le marché obligataire est le marché où s’échangent des emprunts émis sous forme
d’obligations. Sur le marché primaire obligataire s’échangent les nouvelles émissions
d’emprunts. Sur le marché secondaire obligataire (qu’on peut comparer au marché
d’occasion) s’échangent des obligations déjà émises auparavant.
Une obligation, contrairement à l’action qui représente une partie du capital, est un emprunt
effectué par une institution (Etat, société…etc.) remboursable (contrairement à l’action) et
produisant généralement (il existe des obligations zéro coupon) un intérêt (il peut être in fine).
L’accès à ce marché est réservé aux grandes entreprises ou institutions. Les principaux
émetteurs sont :
- l’Etat, à travers le trésor, émet des obligations OAT (obligations assimilables du trésor).
Avec l’accroissement des déficits publics, les émissions d’OAT sont plus nombreuses et plus
importantes. Leur durée moyenne a tendance à s’allonger.
- les entreprises publiques et semi-publiques et les collectivités émettent des obligations pour
financer des projets d’investissements exigeant des capitaux importants. Parmi les principaux
émetteurs de cette catégorie on trouve des entreprises comme la SNCF, RFF, AFD…etc.
Généralement, ces entreprises bénéficient de la garantie de l’Etat pour le remboursement des
emprunts qu’elles émettent en cas de défaillance. Cela encourage les souscripteurs à acheter
de telles obligations.
DCG 2 Finance d’entreprise CH 10 Les marchés financiers Page 6 sur 12
 - les grandes banques émettent des obligations dans le cadre de leur politique financière. Elles
participent aussi à l’animation du marché secondaire et souscrivent aux émissions des OAT.
Les compagnies d’assurance en souscrivant aux émissions d’emprunt obligataires d’Etat
(OAT), sont devenues un acteur important sur le marché primaire et secondaire.
- les entreprises privées (ou société et quasi-sociétés) comme Accor, Casino, Renault,
Alcatel, LVMH…etc. ont aussi accès au marché primaire pour l’émission des emprunts
auprès du public. Néanmoins, le marché obligataire primaire reste inaccessible aux petites et
moyennes entreprises du fait de l’obligation de disposer d’une notation émise par l’une des
trois agences de notation (Standard And Poor’s, Fitch et Moody’s), d’émettre un montant
important et enfin, de pouvoir supporter les frais liés à l’émission. Ces derniers rendent,
quelquefois, les emprunts obligataires plus chers que les emprunts classiques auprès du
système bancaire.

2. CARACTÉRISTIQUES GÉNÉRALES DES OBLIGATIONS CLASSIQUES

A. CARACTÉRISTIQUES D’ÉMISSION ET DE REMBOURSEMENT D’UNE OBLIGATION

Chaque émission d’obligations comporte un code d’identification pour toutes les obligations
de l’émission en question et un libellé unique. Le code est le code standardisé ISIN
(International Securities Identification Number) utilisable dans les transactions sur
obligations.
Chaque émission est caractérisée par :
- le nombre de titres ou d’obligations émis.
- le nominal (c’est le nominal qui sera remboursé à l’échéance). Dans l’exemple ci-dessous, le
nominal est de 1 euro.
- l’encours en euros.
- type d’amortissement. Généralement, in fine.
- la nature du taux (fixe, indexé, ou variable).
- le prix d’émission qui peut être différent du nominal. Dans l’exemple 0.98 euro.
- le taux nominal ou apparent. Ici 2,5%.
- la date d’échéance. Ici la date d’échéance est le 25/10/2020.
- date de jouissance. C’est la date à partir de laquelle les intérêts commencent à courir.
- le taux de rendement à l’émission peut être différent du taux facial ou apparent si le nominal
est différent du prix d’émission et/ou du prix de remboursement. Pour calculer le taux
rendement actuariel à l’émission, il faut utiliser la formule suivante :
n
Fi
Prix d émission=∑
'

i=1 (1+t)i

Avec :
- t  : le taux de rendement actuariel à déterminer.
- i  : la période ou son rang.
- n  : le nombre de périodes (par exemple le nombre d’années).
- F i: le flux financier de la période i (les coupons) sauf pour la dernière année (n) ou le flux
contient le coupon et le nominal.

Quotidien :  
FR0010949651
NYSE Euronext Cash Markets
and Indices

DCG 2 Finance d’entreprise CH 10 Les marchés financiers Page 7 sur 12

 +
Date 04/10 105.
    Ha  
: /13 38
ut :
105.38  -
EUR 3.37%
187 +
Volu 105.
  650.0  Ba  
me : 29
0 s:

RÉSUM
GRAPHES HISTORIQUE
É

Cotation Caractéristiques
24/05/1 Taux fixe
Date 04/10/13
3 Nature Assimilable Taux
Taux 1.68 - Fixe
Dernier   105.38 109.06 REPUBLIQUE
Emetteur
Var (%) -3.37% - FRANCAISE
Premier 105.29 - Type
+Haut 105.38 - Amortisseme In fine
+Bas 105.29 - nt
Volume 187 650 6 Catégorie Emprunt Etat
Type
d'indexation
Repères boursiers Type
NYSE Euronext internationali Domestique
Place Cotation
Paris té
Devise Nombre de
EUR 32 956 000 000.00
Cotation titres
Marché MR - Hors titres Encours ( en
Cotation de capital 32 956.00
Millions )
Mode de% du Nominal Nominal 1.00
Cotation PdC par 100eme Taux
Quotité de 2.50 %
1 nominal
Négociation Devise
EUR
nominal
Coupons Prix
0.98
Dernier Prochain d'Emission
Date 25/10/2012 25/10/2013 Devise
EUR
Devise EUR EUR d'Emission
Montant Date
0.02 0.02 07/10/2010
Brut d'Emission
Date de
12/10/2010
règlement
Identification Date
Isin FR0010949651 25/10/2020
d'Echéance
Mnémonique ETALM

B. CARACTÉRISTIQUES DE COTATION

DCG 2 Finance d’entreprise CH 10 Les marchés financiers Page 8 sur 12

 Les teneurs du marché affichent généralement les caractéristiques de cotation suivantes (NB :
quelques acteurs animent le marché secondaire des obligations axé essentiellement sur les
OAT) :
-Les obligations sont cotées en pourcentage du nominal et au pied du coupon ou coupon
couru exclu. Dans l’exemple ci-dessus, l’obligation est cotée à 107,99% du nominal.
L’acheteur de cette obligation doit payer 1,0538 euros pour être rembourser 1 euro en 2020 !
(mais attention, il faut comparer les taux de rendements. Ici l’investisseur reçoit un coupon de
2,5% voir ci-dessous).
- Généralement, la cotation indique le taux de rendement compte tenu du prix du marché.
Dans l’exemple ci-dessus, le taux de rendement actuariel ressort à 1,68%.
Question : pourquoi un investisseur achèterait cette obligation à 1,05 pour être rembourser un
euro ?
- Pour chaque séance de cotation, le volume échangé est indiqué. Cela donne un aperçu de la
liquidité de l’obligation.

C. RENDEMENT D’UNE OBLIGATION CLASSIQUE : RELATION PRIX/RENDEMENT

Comme on l’a vu plus haut, le taux de rendement actuariel est inférieur au taux nominal ou
facial (il peut être supérieur dans d’autres situations). L’obligation vaut plus que le pair (le
pair veut dire le nominal « 100% du nominal »). En effet, le taux d’intérêt sur le marché pour
les nouveaux emprunts d’Etats et pour cette maturité (durée de l’emprunt) est proche 1,68%.
Or, cette obligation rapporte du 2.5%. C’est ainsi que son prix dépasse le pair pour faire
baisser son rendement au niveau de celui des nouvelles émissions soit 1,68%. Par conséquent,
quand les taux d’intérêt baissent, le prix des obligations augmente. De même, quand les
taux d’intérêt augmentent, le prix des obligations baisse. Ainsi, contrairement aux idées
reçues, il y a un risque de perte en capital (en plus des risques d’illiquidité et de défaillance)
en cas de variations forte des taux d’intérêt si l’obligation n’est pas conservée jusqu’à
l’échéance et ce, même dans le cas d’emprunts d’Etats notés AAA.

04/10 FRA BENCHMARK 1 MOIS 0.128 +0.79%

04/10 FRA BENCHMARK 3 MOIS 0.225 +0.45%
04/10 FRA BENCHMARK 6 MOIS 0.338 0.00%
04/10 FRA BENCHMARK 1 AN 0.198 -0.19%
04/10 FRA BENCHMARK 2 ANS 0.306 +2.87%
04/10 FRA BENCHMARK 4 ANS 0.883 +0.10%
04/10 FRA BENCHMARK 10 ANS 2.434 +0.06%
04/10 FRA BENCHMARK 20 ANS 3.286 +0.45%

Taux de référence FRANCE

B. LE MARCHÉ ACTION

1. ORGANISATION

A. EURONEXT OU EUROLIST

DCG 2 Finance d’entreprise CH 10 Les marchés financiers Page 9 sur 12

 Le marché « Euronext » a été réorganisé depuis 2008. Désormais, il comprend aujourd’hui
trois compartiments de sociétés cotées suivant leur capitalisation boursière (cours x le nombre
d’actions) :
- le compartiment A pour les sociétés dont la capitalisation boursière est supérieure à 1
milliard d'euros ;
- le compartiment B pour les sociétés dont la capitalisation est comprise entre 150 millions et
1 milliard d'euros ;
- Le compartiment C pour les capitalisations boursières inférieures à 150 millions d'euros.
Pour qu’une entreprise soit introduite dans « Euronext », il faut respecter certains critères :
-la mise à disposition du marché d’au moins 25 % du capital social;
-la présentation de comptes audités et certifiés sur les trois dernières années.
-obligation d’informations périodiques concernant l’activité et la situation de l’entreprise ainsi
que de rendre publique toute information pouvant impacter le cours de bourse de l’action de la
société.

B. ALTERNEXT
Contrairement à Euronext, Alternext (crée en 2005) n’est pas un marché réglementé. Il est
réservé aux petites et moyennes entreprises. La aussi, les entreprises désireuses de s’introduire
sur ce marché doivent respecter certaines obligations (voir livre).

C. LE MARCHÉ LIBRE
Crée en 2005 pour remplacer le marché hors cote. Il n’est pas réglementé et est destiné aux
petites entreprises. Ce marché n’est pas liquide et il est hors du champ de contrôle de l’AMF.

2. COTATION DES ACTIONS

A. GÉNÉRALITÉS
La cotation des actions est assurée par la plateforme de négociation. L’extrait suivant (source
Fininfo Financial-Six) permet d’avoir un aperçu de la cotation du compartiment A.

Eurolist comp.A
Libellé Date/h. Dernier Var (%) Premier + Haut + Bas Volume
BNP PARIBAS 17:37 51.060 -0.12 50.950 51.160 50.490 2 388 794
BOLLORE 17:35 398.900 -0.15 399.000 399.800 394.250 6 555
BOLLORE NV 14 27/09 0.000 - - - - -
BOSKALIS WESTMINST 17:35 33.330 +0.36 33.290 33.440 32.910 297 756
BOURBON 17:37 19.900 -0.30 19.935 19.935 19.600 70 604
BOUYGUES 17:35 26.530 -0.45 26.515 26.570 26.130 577 708
BPOST - PROMESSES 17:35 14.480 +0.49 14.300 14.530 14.250 118 202
BROOKFIELD AM A 04/10 15.970 - - - - -
BUREAU VERITAS 17:35 21.830 -1.00 21.885 21.925 21.705 431 930
CAMBODGE 30/09 7 470.000 -10.00 7 470.000 7 470.000 7 470.000 2
CAP GEMINI 17:35 43.800 -0.19 43.805 43.905 43.195 477 941
CARREFOUR 17:38 25.675 -1.25 25.720 25.720 25.320 1 853 013
CASINO GUICHARD 17:35 77.120 0.00 76.700 77.160 76.010 175 528
CFAO 17:35 34.500 0.00 34.870 34.870 34.440 801
CGG 17:36 16.100 -0.56 16.195 16.205 15.840 1 126 428
CHRISTIAN DIOR 17:35 142.700 -1.31 144.000 144.150 141.850 87 308
CIC 17:35 132.650 +0.11 132.500 132.700 132.050 362

DCG 2 Finance d’entreprise CH 10 Les marchés financiers Page 10 sur 12

CIMENTS FRANCAIS 17:35 51.560 -0.29 51.450 51.790 51.130 7 721
CLIFFS NATURAL RES 14:03 15.780 -5.96 15.780 15.780 15.780 222
CNP ASSURANCES 17:35 13.400 +0.37 13.375 13.400 13.290 282 437
COFINIMMO PREF1 CV 24/05 95.000 0.00 - 95.000 95.000 -
COFINIMMO PREF2 CV 12/09 79.050 +0.37 79.050 79.050 79.050 14
COLAS 17:23 115.500 +1.67 114.700 115.500 113.700 138
COLRUYT 17:35 40.600 +0.33 40.400 40.755 40.230 225 150
CONVERSUS CAPITAL 02/10 0.570 +1.79 0.570 0.570 0.570 22 750
<< < Page  2/8 > >>

Les investisseurs peuvent régler immédiatement leur transaction (achat ou vente). C’est le
marché au comptant. Toutes les actions peuvent bénéficier de ce mode de règlement.
Un autre mode de règlement est le SRD (service à règlement différé). Il est réservé aux
actions des sociétés atteignant une capitalisation boursière supérieure à 1 Md d’euros et
appartenant à l’indice SBF 120.
Le règlement différé permet à un investisseur de spéculer dans la mesure où il peut
contrepasser son ordre dans l’intervalle de temps séparant la date d’achat et la date du
règlement/livraison.
L’investisseur peut consulter à tout moment les caractéristiques de l’action comme le montre
le document ci-dessous :

Détail Repères boursiers

Nature Action ordinaire Marché MR - Compartiment A
Pays d'origine France Mode de cotation Cours unitaire
Emetteur BNP Paribas   Eligibilité SRD Oui
Secteur Banques et autres institutions Eligibilité PEA -
économique de crédit Agent spécialiste -
N° de titres 1 244 462 789
Capi. boursière 63 542 270 006 EUR

Périodes Dividendes  
Périodes 6 mois 1 an Montant Montant
Date
Date + Haut 19/09/13 19/09/13 brut net
+ Haut 51.560 51.560 21/05/13 1.50 1.50
+ Bas 37.470 37.250 30/05/12 1.20 1.20
Date + Bas 18/04/13 11/10/12   20/05/11 2.10 2.10
19/05/10 1.50 1.50
20/05/09 1.00 1.00

B. LA FORMATION DU COURS D’UNE ACTION

Le cours d’une action résulte de la confrontation de l’offre et de la demande à un instant
donnée. Il correspond à la valeur actuelle des flux attendus ou espérés dans le futur
(dividendes et valeur de revente).
Pour les valeurs les plus liquides (dont le volume d’échange est important), la cotation est
continue et les échanges se font en continu. Pour les autres valeurs, la procédure du fixing
permet de fixer un prix d’échange une fois par jour voire plus.

C. LE PER
Le PER (Price Earning Ratio) est un ratio très utilisé, entre autres, dans le choix des valeurs à
acheter ou à vendre.
Le PER est égal au rapport entre le cours de l’action et le bénéfice net par action. Plus le
PER est élevé plus l’action est surcotée. Plus il est faible, plus l’action est sous cotée. Ainsi,
DCG 2 Finance d’entreprise CH 10 Les marchés financiers Page 11 sur 12
 en termes de stratégie boursière, il faut vendre les actions dont le PER est élevé et
acheter celles dont le PER est faible. En effet, le PER est considéré comme un multiple du
bénéfice net d’une action. Un PER de 10, signifie que le cours est égal à 10 fois le bénéfice
net.
Le PER permet des comparaisons sectorielles, entre actions prises individuellement mais
aussi au niveau international avec la mobilité des capitaux que connait la finance aujourd’hui.

D. LA VOLATILITÉ D’UNE ACTION

La volatilité d’un prix (cours des actions, des obligations ou celui d’autres instruments ou
matières) indique l’amplitude des variations observées. Elle est représentative du risque
associé à un instrument et est mesurée généralement par l’écart type (𝜎). Plus la volatilité est
élevée, plus le risque est élevé.

E. LE RENDEMENT D’UNE ACTION

Le rendement d’une action est calculé en valeur brute. Il est égal au rapport entre le dividende
versé et le cours.

3. COTATION DES INDICES

Les indices boursiers regroupent un ensemble d’actions cotées simultanément à l’intérieur de
ces indices. L’évolution du cours de l’indice reflète l’évolution globale de l’ensemble des
actions le composant.
Trois indices français sont cotés :
- le CAC 40. C’est un indice regroupant les 40 premières capitalisations boursières. Sa
composition évolue dans le temps.
- le SBF 120.
- le SBF 250 devenu le CAC ALL TRADABLE
Les documents ci-dessous donnent un aperçu des différents indices Euronext (en date du
7/10/2013).
ndices Boursiers Euronext
Libellé Date Dernier Var (%) Premier +Haut +Bas Veille
CAC 40 18:05 4 165.58 +0.03 4 145.92 4 165.58 4 105.67 4 164.25
CAC Next20 18:05 8 381.47 -0.58 8 380.07 8 382.63 8 324.24 8 430.54
CAC MID 60 18:05 8 345.49 -0.14 8 341.53 8 347.02 8 276.77 8 357.05
CAC SMALL 18:05 6 814.27 +0.01 6 810.33 6 814.31 6 787.91 6 813.31
CAC MID & SMALL 18:05 8 109.46 -0.12 8 100.58 8 109.46 8 048.91 8 118.81
Paris Ind SBF120 18:05 3 221.10 -0.04 3 208.27 3 221.10 3 178.87 3 222.23
CAC ALL TRADABLE 18:05 3 147.18 -0.03 3 128.49 3 147.18 3 106.43 3 148.27
EURONEXT 100 18:05 776.05 -0.17 774.09 776.23 767.33 777.34
NEXT 150 18:05 1 805.15 -0.33 1 803.40 1 805.15 1 791.51 1 811.17
ESTX50 EUR P 17:50 2 923.04 -0.18 2 917.07 2 925.08 2 891.39 2 928.31
AEX 18:05 373.75 -0.61 374.59 374.59 370.57 376.03
Euronext BEL-20 18:05 2 807.80 -0.17 2 809.63 2 811.56 2 785.08 2 812.58

DCG 2 Finance d’entreprise CH 10 Les marchés financiers Page 12 sur 12