UCAO Analyse Financière

Sommaire
Chapitre ❶ ANALYSE FINANCIERE ET DIAGNOSTIC STRATEGIQUE......................... 7
I. Le diagnostic stratégique ............................................................................. 7

1. L'analyse stratégique ................................................................................ 9
2. Les outils du diagnostic stratégique ....................................................... 10
II. Pourquoi mener une analyse financière ? ................................................. 13

1. Les contraintes de l’entreprise et la fonction financière ....................... 13
2. Les motifs de l’analyse financière .......................................................... 17
3. Le processus de l’analyse ....................................................................... 20
4. Les outils de l’analyse ............................................................................. 21
Chapitre ❷ LA LOGIQUE D’ENTREPRISE ............................................................... 24
I. Le cycle d’exploitation ............................................................................... 24

1. Les caractéristiques du cycle d’exploitation .......................................... 24
2. Les trois phases du cycle d’exploitation: ................................................ 25
II. Le cycle d’investissement .......................................................................... 27
1
Introduction à l’analyse financière
1. Les formes d’investissement .................................................................. 28
2. Distinction immobilisation et charge ..................................................... 29
III. Le cycle de financement ............................................................................ 29

Chapitre ❸ DU BILAN COMPTABLE AU BILAN FONCTIONNEL ............................. 35
I. Le bilan comptable ..................................................................................... 36

1. Définition ................................................................................................ 36
2. Le bilan comptable du Syscohada .......................................................... 38
3. La solvabilité et la liquidité ..................................................................... 40
II. Le retraitement de l’actif et du passif en vue du bilan fonctionnel .......... 43

1. Comprendre les postes de l’actif du bilan comptable en vue du
retraitement................................................................................................................ 44
2. Comprendre les postes du passif du bilan comptable en vue du

retraitement................................................................................................................ 52
Deuxième partie : l’EQUILIBRE FINANCIER ET PERFORMANCE DE L’ENTREPRISE . 60
Chapitre ❹ : COMPRENDRE LE BILAN FONCTIONNEL .......................................... 61
I. Le fonds de roulement ............................................................................... 61

II. Le besoin en fonds de roulement .............................................................. 64
1. Définition ................................................................................................ 64
2
2. Le besoins en fonds de roulement d’exploitation (B.F.R.E.) .................. 65
3. Les besoins en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE) ............. 67
4. L’intérêt de distinguer le B.F.R.E. et le B.F.R.H.E. .................................. 67
5. La dynamique du cycle d’exploitation .................................................... 72
III. La trésorerie ............................................................................................... 75

Chapitre ❺ ANALYSE DE LA RELATION FR-BFR ..................................................... 78
I. Les causes des équilibres à trésorerie positive ......................................... 79

1. Premier type d’équilibre : un FR conséquent........................................ 79
2. Deuxième type d’équilibre : Une IFR compensée .................................. 82
3. Troisième type d’équilibre : Une exploitation Liquide ........................... 85
II. Les causes des équilibres à trésorerie négative ........................................ 87

1. Premier type d’équilibre : un FR insuffisant ........................................... 87
2. Deuxième type d’équilibre : Un FR négatif ............................................ 92
3. Troisième type d’équilibre : une IFR partiellement compensée ............ 95
III. Les crises de trésorerie usuelles ................................................................ 98

CHAPITRE ❻ ANALYSE DU RESULTAT: LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION
DANS LE SYSCOHADA ............................................................................................ 105
3
I. Les retraitements contenu dans le compte de résultat SYSCOA ............ 106
1. Le crédit bail ......................................................................................... 106
2. La sous-traitance .................................................................................. 107
3. Personnel intérimaire ; personnels extérieur ...................................... 107
4. Subventions d’exploitation ................................................................... 107
II. Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) .............................................. 107

1. La marge commerciale ......................................................................... 107
2. La production de l'exercice................................................................... 109
3. La valeur ajoutée .................................................................................. 110
4. Excédent brut d'exploitation ................................................................ 111
5. Le résultat d'exploitation (Rex) ............................................................ 112
6. Résultat financier .................................................................................. 113
7. Résultat des Activité Ordinaire (Résultat Courant Avant Impôt) ......... 113
8. Résultat exceptionnel ........................................................................... 114
9. Résultat net (RN) .................................................................................. 115
III. L’interpretation des SIG ........................................................................... 115

1. Au niveau de la valeur ajoutée ............................................................. 116
4
2. Au niveau de l’excédent brut d’exploitation ........................................ 117
3. Au niveau de la rentabilité de l’entreprise ........................................... 118
IV. Les ratios d’analyse du résultat ............................................................... 119

1. Les ratios de productivité ..................................................................... 120
2. Les ratios de chiffre d'affaires .............................................................. 121
3. Les ratios de charges ............................................................................ 122
Chapitre ❼ : L'EFFET E LEVIER ............................................................................ 124
I. La rentabilité économique ....................................................................... 125

II. La rentabilité financière ........................................................................... 126
Chapitre ❽ LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT ............................................... 131
I. Calcul de la CAF ........................................................................................ 132

1. La méthode descendante : Calcul à partir de l’EBE .............................. 132
2. La méthode ascendante : Calcul à partir du résultat net : ................... 133
II. L'analyse de la CAF ................................................................................... 133

1. La fonction de la CAF ............................................................................ 134
EXERCICE DE SYNTHESE ........................................................................................ 138
Bibliographie ......................................................................................................... 144
Table des matières ................................................................................................ 145

5
6
Chapitre ❶ ANALYSE FINANCIERE ET DIAGNOSTIC
STRATEGIQUE
L'analyse financière est un ensemble de méthodes permettant d'appréhender la
situation d'une entreprise ou d'un service à partir des tableaux de synthèse
comptable et de mesurer l'impact financier prévisible de décisions de gestion.
Toutefois, l'analyse financière d'une société ne peut être dissociée d'un diagnostic
stratégique la concernant. En effet l'environnement dans lequel se trouve
l'entreprise (marché, concurrence…) ainsi que ses caractéristiques propres (forces
et faiblesses) permettront de préciser l'analyse qui sera faite à partir des comptes.
Parfois même c'est le diagnostic stratégique qui expliquera certaines
informations du bilan ou du compte de résultat.
I. Le diagnostic stratégique
Le diagnostic stratégique est souvent établit à des fins prospective. En effet, dans
le cadre d'évaluation de sociétés, l'analyse stratégique permettra de mieux
apprécier les évolutions du marché sur lequel évolue l'entreprise ainsi que les
meilleurs choix en termes de financement, de diversification….
Pour cela il est donc essentiel de commencer toute analyse financière par un
diagnostic stratégique.
7
À=Figure 1: Les éléments de la logique d'entreprise
8
1. L'analyse stratégique
Le diagnostic stratégique a deux objectifs:
- Comprendre comment a évolué l'entreprise jusqu'au jour où le diagnostic
est fait et repérer ses forces et ses faiblesses.
- Préparer le plan stratégique de l'entreprise pour les années à venir et
étudier les possibilités de développement de l'activité: diversification, fusions,
acquisitions…
Pour ce faire il faut déterminer, entre autres, les compétences clés que la société
étudiée aurait mises en place ou qu'elle devra mettre en place pour s'imposer sur
son marché. C'est l'analyse interne à l'entreprise qui permet de déterminer ces
compétences clés, indispensables à l'entreprise pour créer de la valeur.
9
2. Les outils du diagnostic stratégique
Afin de réaliser un diagnostic stratégique relatif à une société, plusieurs outils
existent. La plupart du temps il s'agit de matrices permettant de confronter les
atouts et les faiblesses de la société concernée.
L'analyse SWOT (pour Strenghs, Weaknesses, Opportunities, Threatens) en est

un bon exemple. Il s'agit de fonder le diagnostic stratégique sur la différenciation
entre ce qui est interne à l'entreprise et ce qui relève de son environnement. On a
donc la classification suivante:
Éléments internes Éléments extérieurs
Strenghs (forces) Opportunities (opportunités)
Weaknesses (faiblesses) Threatens (menaces)
10
a. Les éléments internes à l'entreprise:

Il s'agit d'opposer les forces et les faiblesses de l'entreprise. A titre d'exemple, les
forces de l'entreprise peuvent être sa renommée, ses compétences techniques ou
technologiques, son ou ses produits, le style de management…Ces faiblesses
seront par exemple une main d'œuvre vieillissante ou mal formée, des problèmes
de qualité de production, sa gestion…
Cette phase de l'analyse doit prendre en compte l'évolution de l'entreprise et la

façon dont le management a lui aussi été modifié. Pour recueillir ses
informations, l'idéal est de pouvoir rencontrer les dirigeants de la société mais
aussi parfois une partie de son personnel moins qualifié.
11
b. Les éléments extérieurs:
Il s'agit de déterminer ici les potentialités dont dispose l'entreprise sur son
marché et les handicaps qui pourraient l'empêcher de croître et qui ne dépendent
pas d'elle. Cette phase de l'analyse repose sur l'étude du secteur d'activité de
l'entreprise mais aussi sur tous les acteurs susceptibles d'y jouer un rôle. Ceux ci
peuvent appartenir à des catégories différentes:
- pouvoirs publics: rôle de l'état, organismes régulateurs du secteur…
- privés: entreprises concurrentes, partenaires potentiels…
- économiques: quelles sont les contraintes qui pèsent sur le secteur, de quelles
aides l'entreprise peut-elle bénéficier?…
- culturels: y a-t-il des barrières culturelles dans ce secteur d'activité, comment
l'entreprise doit-elle recruter…
- normes écologiques…
Cette partie de l'analyse peut être réalisée à l'aide d'études portant sur le secteur
d'activité de l'entreprise. Les dirigeants de l'entreprise concernée peuvent
également apporter des réponses à certaines de ces questions..
12
II. Pourquoi mener une analyse financière ?
1. Les contraintes de l’entreprise et la fonction financière
Une entreprise subit des contraintes fortes :
- Commerciales : compétitivité du produit (biens & services) dans un
marché (capacité de vendre)
- Techniques : assurer une recherche et un développement (R&D) (capacité
d’innover)
- Sociales : gérer son personnel, maintenir sa motivation et son niveau de
formation (capacité à garder les talents)
La fonction financière est au service du management de ces contraintes pour
évaluer le risque et la performance de l’entreprise. L’entreprise accumule des
ressources financières ou capital (comme vu dans le chapitre d’avant) et cette
accumulation nécessite de répondre à certaines contraintes financières éprouvant
sa rentabilité, son équilibre financier et sa flexibilité financière.
13
Ainsi, en matière de rentabilité, il s’agit d’assurer un niveau de rémunération
qu’exigent les acteurs qui participent à la création et à l’accumulation de
richesses, à savoir les prêteurs, les salariés, les actionnaires et l’Etat.
Ainsi, au n on a :
 les frais financiers destinés à la rémunération du prêteur
 l’intéressement et la participation pour stimuler et inciter les salariés
qui par leur travail génèrent les revenus de l’entreprise.
 Le dividende qui rémunérer l’actionnaire. Par principe, investir dans
une entreprise est plus risqué que de placer ses ressources sur un livret
d’épargne (3,5%) ou en emprunt public obligataire (6,5%). C’est pour
cela qu’il est demandé une rémunération supplémentaire à un
investissement dans une entreprise par rapport à celle du marché
monétaire.
 Dans les PME familiales lorsqu’il y a confusion des actionnaires et des dirigeants, il y a des
formes de distribution du résultat occulte : sur-salaires ou salaires fictifs, avantages liés à cette
confusion (avantages en nature)…
14
L’analyse de l’équilibre financier renvoie à l’identification et à l’appréciation
des dispositions par laquelle l’entreprise assure l’harmonisation dans le temps
entre ses flux d’encaissement et ses flux de décaissement ?
Deux règles :
 Emplois stables / ressources de stabilité au moins égal
 Rythme de retour à l’exigibilité des ressources (passif) adossé au
rythme de retour de la liquidité de l’actif.
Revenu actif Dotations aux Amortissements + Rémunération du passif
La flexibilité financière traduit la capacité d’adaptation d’une entreprise à

l’évolution de son environnement ; sur le plan financier :
 Répondre à une opportunité ou faire face à un problème financier
 Respecter les équilibres financiers demande de se préserver une
flexibilité financière
 Avoir une véritable stratégie financière, de maintenir un niveau
suffisant de fonds propres et de se garder une capacité d’emprunt.
Ainsi, plus précisément, Comment garder un bilan flexible ?
 Ne pas être à l’endettement maximum pour le passif et ainsi est-il
possible d’emprunter.
 Augmenter l’apport au passif (augmentation de capital par exemple).
15
Nous développerons plus loin les notions :
 De solvabilité et liquidité qui permettent d’analyser la façon dont
l’entreprise répond à ces contraintes d’équilibre financier.
 Des soldes intermédiaires de gestion et seuil de rentabilité pour la
rentabilité.
 Et la capacité d’autofinancement et le tableau de trésorerie pour
l’analyse de l’équilibre financier.
La flexibilité financière se détermine après l’analyse d’indicateurs de
l’endettement, de la rentabilité et de la liquidité entre autre.
16
2. Les motifs de l’analyse financière
Une analyse financière permet :

- de savoir si l’entreprise a satisfait les contraintes financières de
rentabilité, d’équilibre financier et de flexibilité financière;
- de connaître le niveau de risque vis-à-vis de ces contraintes;
- et de prendre des décisions : d’arbitrer sur la structure du bilan, sur le
type de ressources financières, le niveau d’endettement…
- Evaluer les potentiels de développement
Cela permet aussi de mener une évaluation d’entreprise dans le but d’un
achat ou d’une vente…
L’analyse financière a donc pour but de donner une idée sur l’état de santé
financière de l’entreprise. En d’autres termes, de détecter chez l’entreprise
analysée, les points forts et les points faibles du point de vue financier et
d’essayer de prendre une décision en conséquence. En somme, l’analyse financière
a pour objet d’éclairer la décision.
17
Plusieurs partenaires de l’entreprise sont concernés par l’analyse financière pour
prendre la bonne décision :
PARTENAIRES INTERNES PARTENAIRES EXTERNES

L’actionnaire : cerner la rentabilité le fournisseur : identifier la
et le risque politique de crédit à mener vis-à-
Le dirigeant : mener une bonne vis de l’entreprise
gestion
les salariés : pérennité de Le banquier : cherche à apprécier
l’entreprise et d’une meilleure la solvabilité la liquidité et la
politique des salaires pour eux structure de financement
L’analyse financière est une démarche, qui s’appuie sur l’examen critique de
l’information comptable et financière fournie par une entreprise dans le but
d’apprécier sa performance ainsi que sa solidité financière.
L’analyse financière utilise les outils de l’analyse par les ratios :
- Les rapports Stocks / Stocks : analyse de la structure financière et de
l’équilibre financier au Bilan.
- Les rapports Flux / Flux : analyse des marges et de la structure des coûts
au Compte de Résultat.
18
- Les rapports Flux / Stocks : productivité et rentabilité à partir d’éléments
du bilan et du compte de résultat
 Un ratio seul ne signifie pas grand-chose, il faut le comprendre puis procéder

à une analyse en comparant d’une année sur l’autre ou avec les concurrents ou
des indicateurs sectoriels. Par ailleurs, il ne sert à rien de calculer tous les
ratios :
 Se limiter à une dizaine de ratios (5 sur le bilan, 5 sur le compte de
résultat) car il existe une corrélation entre les ratios (exemple
Dette/CP et Dette LT/CP).
 Un ratio s’analyse par une comparaison multi-exercices et
sectorielle. Se méfier des comparaisons sectorielles, notamment avec
les entreprises innovantes.
 Etre pragmatique.
19
3. Le processus de l’analyse
Organisation du travail d’analyse financière :
Liasse comptable
A Questions au chef d’entreprise
Audit (éventuellement)

Fixer les points à analyser en priorité
B
Comprendre la logique de l’entreprise

C Retraitements

Bilan fonctionnel + tableau des SIG + Calcul de la
D CAF + tableau de financement + tableau des flux
de trésorerie

Analyse financière sur les grands équilibres :
Solvabilité et liquidité
E
Analyses de rentabilité
Utilisation des ratios

F Diagnostique financier

G Considération des éléments majeurs du diagnostic general

Evaluation
H
(si demandée)

I
Conclusion et débriefing avec le chef d’entreprise
 L’analyse se fera de préférence sur plusieurs exercices afin d’avoir une vision globale de
20
l’évolution de la performance et de la situation financière.
4. Les outils de l’analyse
21
c. L'entreprise est-elle rentable?
22
d. L’entreprise est-elle solvable?
Une entreprise fait face à la contrainte d’équilibre financier et à celle de flexibilité

financière qui peuvent s’analyser par les notions de solvabilité et de liquidité.
La solvabilité est l’aptitude (ou la capacité) de l’entreprise à faire face à ses

engagements sur le long terme.
La notion de la liquidité traduit la capacité de l’entreprise à faire face à ses

engagements mais sur le court terme. La liquidité est une règle à la croisée du
temps et de l’équilibre…
23
Chapitre ❷ LA LOGIQUE D’ENTREPRISE
La logique de l’entreprise est organisée autour du cycle d’exploitation, du cycle

d’investissement et du cycle de financement.
I. Le cycle d’exploitation
Ce cycle regroupe l’ensemble des opérations liées à l’activité principale de
l’entreprise : produire et/ou vendre des biens et services. Le cycle d’exploitation
correspond donc au cycle : achats – stockage – production – ventes. Ce cycle est
dit court car ces éléments résultent de décisions n’ayant d’effet qu’à court terme.
Il porte dans sur les ressources de l’entreprise que sur ses emplois.
1. Les caractéristiques du cycle d’exploitation

Ce sont des transactions qui, à échéance immédiate ou courte, donnent lieu à un
flux monétaire en provenance de tiers. Le client acheteur règle sa dette par un
flux qui constitue une recette pour l’entreprise. La transaction s’inscrit dans une
logique marchande et commerciale : l’entreprise vend ;
Les transactions du cycle d’exploitation s’inscrivent dans une logique répétitive.
Les opérations d’exploitation témoignent d’un savoir-faire de l’entreprise sur un
marché. Celle-ci souhaite renouveler les transactions auprès d’autres clients,
24
capitalisant ainsi une expérience ou des économies d’échelle qui sont la
conséquence de processus industriels. À plus forte raison si les transactions
s’inscrivent dans une logique de renouvellement auprès des mêmes clients.
Intervient ici la création d’une réputation commerciale à long terme.
Le cycle d’exploitation recouvre une série d’opérations économiques de
production d’un bien ou d’un service qui sera échangé contre paiement. Cette
production est ponctuée par un acte commercial: la transaction. Il y a donc trois
phases successives dans le cycle d’exploitation
2. Les trois phases du cycle d’exploitation:

Il y a donc trois phases successives dans le cycle d’exploitation :
- la phase d’approvisionnement correspondante à l’acquisition auprès de
fournisseurs de biens ou de services qui sont des préalables nécessaires à
la production : matières premières, fournitures, énergie. Ces
approvisionnements sont stockés (à l’exception des services) ;
- la phase de production est articulée sur la mise en oeuvre d’un processus
technologique qui lui-même exige des inputs : un capital économique, un
savoir-faire et des biens ou des services à transformer. La phase de
production est plus ou moins longue selon les données du processus
technologique mis en oeuvre. Il peut y avoir des étapes intermédiaires qui
donnent lieu à des stocks temporaires de produits semi-finis ou d’encours ;
25
- la phase de commercialisation débute avec les stocks de produits finis. Le
moment important est celui de la vente : l’accord d’échange se traduit par
une double transaction physique et monétaire.
Le cycle d’exploitation est continu ; les opérations d’approvisionnement et de
vente sont en revanche intermittentes de telle sorte que l’apparition de stocks
entre les phases est indispensable. La figure ci-dessous présente le déroulement
du cycle d’exploitation.
Le déroulement du cycle d’exploitation se traduit par un enchaînement de dettes

et de créances entre « l’amont » et « l’aval ». L’entreprise est d’abord endettée
26
auprès des fournisseurs, puis, au fur et à mesure du processus, elle doit financer
les charges et les coûts intermédiaires. Ce n’est qu’à la fin qu’elle rentre dans ses
fonds, après la vente, lors des règlements définitifs par l’acheteur. Le
déroulement du cycle d’exploitation induit donc un besoin financier sur une
partie plus ou moins longue de la période. Le rôle du crédit interentreprises
consenti par les fournisseurs, mais aussi consenti par l’entreprise à ses clients, est
de toute première importance.
Le cycle d’exploitation correspond au déroulement de l’activité régulière et
récurrente de l’entreprise. Cette régularité entraîne des conséquences financières
permanentes car couramment renouvelées.
II. Le cycle d’investissement

L’investissement est la création du capital économique nécessaire à la mise en
œuvre de la fonction de production au travers du cycle d’exploitation. Le regard
financier analyse l’investissement comme une allocation de fonds à la création ou
à l’acquisition d’actifs physiques ou d’actifs financiers destinés à être utilisés
dans le cadre de l’’exploitation. Cette allocation de fonds constitue une
immobilisation de ressource sur la durée de vie de l’investissement. Le retour à
la liquidité des investissements peut être très long et s’étale sur plusieurs cycles
27
d’exploitation successifs ; il dépend en plus de analyse de l’usure des biens
investis.
Le mécanisme d’amortissement économique traduit le retour à la liquidité
progressif et étalé dans le temps des actifs corporels. L’horizon d’investissement
en actifs physiques relève du long terme. (infini pour biens physiques qui ne se
déprécient pas avec le temps1!). À l’opposé, le cycle d’investissement peut être
rompu par la vente ou la mise au rebut des actifs avant la fin de leur durée de vie
physique.
Les investissements en actifs financiers suivent la même logique financière
exception faite des valeurs mobilières de placement.
1. Les formes d’investissement

On distingue trois formes d’investissement :
- L’investissement de capacité (ou de croissance) correspond à une
augmentation de la capacité de production. On installe de nouvelles machines
pour répondre à une augmentation de la demande.
- L’investissement de remplacement (ou de renouvellement) représente
l’acquisition de machines dans le but de renouveler la capital usé ou obsolète.
- L’investissement de productivité a pour objet d’accroître l’efficacité du travail
humain et d’intégrer le progrès technique.
1
Cette approche semble être remise en cause par l’impact des changements climatiques, exemple des terrains en bordure de
mer.
28
Dans la réalité, les trois formes d’investissement ont souvent tendance à se
recouvrir. Dans une usine, le remplacement d’une ancienne chaîne de montage
par une nouvelle, robotisée et capable de produire plus, constitue à la fois un
investissement de remplacement, de capacité, et de productivité.
2. Distinction immobilisation et charge

Les charges (achats de matières premières, de marchandises ou de matières
consommables-charges de personnel-etc.) concourent à la production de biens ou
de services. Elles correspondent à des consommations de l’entreprise sur une
courte période.
Les immobilisations concourent à la production de biens ou de services sur
plusieurs exercices : leur acquisition constitue un investissement.
III. Le cycle de financement

Le cycle de financement n’est pas que le « négatif » des cycles d’exploitation et
d’investissement. Le cycle de financement s’analyse financièrement comme la
mise à la disposition de l’entreprise de liquidités par des apporteurs externes que
sont les actionnaires et les prêteurs. Cette mise à disposition de liquidités est une
ressource sur la durée de l’opération. À l’échéance, un flux de liquidité de sens
29
opposé vient mettre un terme à l’opération. Le caractère cyclique vient de la
durée courte, longue, voire infinie dans le cas des actionnaires, pendant laquelle
l’entreprise peut employer ces fonds. Les opérations de financement sont
multiples, possèdent des échéances différentes, se superposent. En ce sens, elles
constituent non pas un, mais plusieurs cycles de financement.
On distingue ainsi des opérations « longues » qui constituent le cycle de

financement « long» de l’entreprise et des opérations « courtes» assurant des
ressources «courtes » à l’entreprise.
Le cycle de financement de l’entreprise n’est pas le simple décalque en ressources

de la structure des emplois de fonds effectués dans les cycles d’investissement et
d’exploitation. Les flux de financement ne sont pas mécaniquement la
contrepartie des précédents ; il existe des flux financiers autonomes qui sont
l’expression de choix volontaires de financement de l’entreprise. En cas de besoin
non couverts, l’entreprise peut mettre en place un ou plusieurs financements qui
se renouvellent. De même, en cas d’excédent de ressources, elle peut procéder à
des remboursements ponctuels ou placer le surplus monétaire auprès de tiers
financiers. Cette politique s’exprime notamment par le recours plus ou moins
accentué à l’endettement comparé au financement par capitaux propres en
provenance des actionnaires. La différence réside dans l’obligation de
remboursement liée à un emprunt qui induit une gestion des échéances du cycle
de financement.
30
Au-delà de leur statut juridique de dettes ou de capitaux propres, au-delà de
leurs caractéristiques d’échéance, le point commun des opérations de
financement est leur passage rythmé et obligé par la trésorerie de l’entreprise. La
mise en place et le dénouement des opérations de financement se traduisent de
manière continue et renouvelée par des flux de liquidités. Ceux-ci, à leur tour,
s’ajoutent, modifient et contrebalancent les autres flux d’encaissement et de

décaissement dans le creuset unique qu’est la trésorerie de l’entreprise.
31
Exercice 1
Compléter La figure ci-dessous afin qu’elle illustre les variations du besoin de fonds lié au
déroulement du cycle d’exploitation.
① ② ③ ④ ⑤ ⑥ ⑦
Besoin
de
fonds
❽ ❾ ❿
⓫ ⓬
Propositions de réponses
Fin de fabrication Cycle de production Livraison/facturation
Escompte de créances Stockage Découvert Règlement des frais de fabrication
matière première. Début fabrication Affacturage
Crédit clients Crédit fournisseur Livraison matières premières.
Stockage produits finis Règlement fournisseur Encaissement
Exercice 2
La société « AMEUBLON » est spécialisée dans la fabrication et la vente de
meubles de luxe. Elle possède actuellement un photocopieur permettant de
réaliser les photocopies administratives (bons de commandes, factures, courrier,
notes de services…) et les notices de description et de montage des meubles.
32
Ce photocopieur a été acquis il y a cinq ans. La qualité des copies devient
médiocre. Par ailleurs, de nombreuses pannes, liées à une utilisation de plus en
plus importante, perturbent le fonctionnement des services, principalement les
services d’achat, de conditionnement, de vente. L’absence des notices de
description et de montage retarde la livraison des meubles et entraîne le
mécontentement des clients. De ce fait, le renouvellement du photocopieur est
envisagé. Après consultation, la direction a décidé que le nouveau matériel
devrait présenter les caractéristiques données en annexe 1.
Questions :
1) Quelle est l’utilité du photocopieur pour le fonctionnement de cette entreprise ?
2) Quelles raisons justifient l’investissement dans un nouveau photocopieur ?
3) A quelles formes d’investissement correspond l’acquisition du photocopieur ? (fiche
ressource 1)
4) Qu’est-ce qu’une immobilisation ?
5) Complétez le tableau document 1 : « Distinction Immobilisation – Charge ». (fiche
ressource 2)
6) Dans quelle classe de comptes s’enregistrent les acquisitions d’immobilisations ?
7) Complétez le tableau document 2 « Classification des immobilisations ».
Caractéristiques du photocopieur Photocopieur actuel Nouveau photocopieur
Nombre de pages par mois 50 000 pages 100 000 à 120 000 pages
Chargeur automatique de documents OUI OUI
recto-verso
Nombre de magasins 1 Au moins 3
Fonctions particulières Agrafage, perforation
Type de copie Noir et blanc Noir et blanc
Vitesse de copie en ppm (pages par 45 ppm 60 ppm
minute)
Budget 2 700 000 f CFA au plus
33
Caractéristiques des consommables nécessaires
Papier : 80 gr (grammes)
Type d’encre : noire
Fréquence d’achat : tous les deux mois
Fiche ressource 2 : DISTONCTION IMMOBILISATION-CHARGE
DOCUMENT A : Distinction immobilisation-charge

Photocopieur Ramette de papier 500 feuilles Cartouche d’encre
Durée d’utilisation
Fréquence d’achat
Qualification comptable :
DOCUMENT B : Classification des immobilisations
Eléments Numéro de compte Intitulé du compte

Acquisition d’un photocopieur
Acquisition d’une machine
Acquisition d’un terrain
Acquisition d’un véhicule
Acquisition d’un immeuble
34
Chapitre ❸ DU BILAN COMPTABLE AU BILAN
FONCTIONNEL
Afin d’expliquer et de comprendre le fonctionnement de l’entreprise, le bilan
comptable sera modifié en bilan fonctionnel. Le bilan fonctionnel permet une
étude du financement de l’entreprise en faisant la distinction entre les cycles
longs d’investissement et de financement d’une part, et les cycles courts
d’exploitation d’autre part. La présentation fonctionnelle du bilan facilite
l’analyse de l’équilibre financier de l’entreprise.
EMPLOIS STABLES RESSOURCES STABLES
Cycle d’investissement
Cycle de financement
ACTIF CIRCULANT
DETTES CIRCULANTES
(Emplois cycliques)
(Ressources cycliques)
Cycle d’exploitation Cycle d’exploitation
Trésorerie-actif Trésorerie-passif
35
I. Le bilan comptable
1. Définition
Définition du bilan :
Le bilan comptable est un document présentant l’état d’une entreprise à un
instant donné. On donne souvent au bilan l’image d’une photo de l’entreprise,
d’un instantané. En effet, à un instant donné le bilan décrit la composition du
patrimoine de l’entreprise. A gauche du bilan (l’actif du bilan) se trouve tout ce
qui appartient à l’entreprise (emplois de l’entreprise). A droite du bilan (passif
du bilan) se trouve tout ce qui a permis à l’entreprise de financer ces possessions
présentes en actif (ressources de l’entreprise). Le bilan est toujours équilibré :
total de l’actif = total du passif .
Au sens du propriétaire, le bilan présente le ‘‘j’ai’’ (actif) et le ‘‘je dois’’ (passif).
Actif Passif
J’ai : Je dois :
- des brevets - le capital aux actionnaires
- des machines, des usines - des dettes à long terme
…(immobilisations) - des factures aux fournisseurs
- des titres de propriété (actions,…) - des charges sociales
- des créances des clients - des encours financiers à la banque
- des avances sur salaries
Bénéfice + Bénéfice -
Comme vu ci-dessus, le bilan est équilibré par le bénéfice
36
 A quoi sert un bilan ?
 A avoir une photographie à un instant donné (le 31 décembre 2006
ou le 30 juin 2005 ou …) de l’ensemble des avoirs (l’Actif) et des
engagements (le Passif) ; pour qui ? actionnaires, banquiers, …
 A évaluer le risque de prêter à l’entreprise, Pour qui ? Créanciers,
banquiers.
 A évaluer l’entreprise (combien vaut-elle ?) ; pour qui ? Acheteur de
l’entreprise, un financier pour introduire en bourse, …
Fixons les idées
37
2. Le bilan comptable du Syscohada
38
39
3. La solvabilité et la liquidité
L’analyse du bilan permet de déterminer les modalités par lesquelles une
entreprise fait face à la contrainte d’équilibre financier et à celle de flexibilité
financière qui peuvent s’analyser par les notions de solvabilité et de liquidité.
Définition de la solvabilité : la solvabilité est l’aptitude (ou la capacité) de

l’entreprise à faire face à ses engagements sur le long terme.
En cas de liquidation :
si nous décidons d’arrêter l’exploitation et de vendre tout ce que l’entreprise
possède pour payer tout ce qu’elle doit ou en cas d’arrêt pour cessation de
paiement. Lorsque l’activité d’une entreprise est stoppée et que ses actifs sont
vendus pour couvrir son passif, il est dit que l’entreprise est liquidée…
Définition de la liquidité : c’est aussi la capacité de l’entreprise à faire face à ses

engagements mais sur le court terme. La liquidité est une règle à la croisée du
temps et de l’équilibre …
La limitation des risques liés à ces contraintes impliquent de respecter le principe

suivant :
40
 assurer dans le temps que tout emploi doit être financé par une
ressource d’une durée au moins équivalente.
Un emploi à long terme (exemple : l’investissement dans une machine) ne doit pas
être financé par une ressource à court terme (exemple : découvert en banque)
Un investissement doit être financé :
- Soit par le Fonds de Roulement ou par la Capacité d’Autofinancement
accumulé ou encore par une augmentation de capital.
- Soit par un emprunt sur une durée équivalente à celle de l’amortissement des
investissements financés. (j’achète un camion dont la durée de vie est de 5 ans
j’emprunte à cinq ans)
Les notions de liquidité de l’actif et d’exigibilité du passif…
La liquidité de l’actif est le classement de chaque actif du plus liquide au moins

liquide selon qu’il est possible d’obtenir des liquidités (du cash !) en échange de
celui-ci :
 De manière plus ou moins rapide (l’échéance retenue est soit – 1 an / soit
+ 1 an)
 Et dans des conditions normales d’exploitation (= fonctionnement normal
de l’entreprise)
41
L’exigibilité du passif est le classement de chaque passif du plus rapidement
exigible au moins rapidement selon que le créancier (banquier, caisse sociale,
fournisseur, actionnaire, …) a la faculté de demander son règlement (en cash). Là
aussi, les postes du passif sont classés selon leur exigibilité :
 De manière plus ou moins rapide (l’échéance retenue est soit – 1 an / soit
+ 1 an)
 Et dans des conditions normales d’exploitation
Dans quel cas un bilan est liquide ?

Un bilan est liquide lorsque la rotation des actifs (c’est-à-dire, leur
transformation en liquidités dans le processus normal d’exploitation de
l’entreprise) est plus rapide que la rotation des dettes (c’est-à-dire leur
exigibilité).
Cependant l’exigibilité du passif est connue avec certitude (échéancier d’une
dette, date de règlement des charges sociales, échéancier des factures
fournisseurs, …) mais la liquidité de l’actif circulant est aléatoire car liée aux
ventes, à la valeur du stock, aux règlements des fournisseurs…
D’où la nécessité de :
i. Maintenir un actif circulant supérieur au montant des dettes à court
terme… cette notion est dite du Fonds de Roulement…et
ii. De toujours garder une flexibilité financière.
42
II. Le retraitement de l’actif et du passif en vue
du bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel est établi à partir du bilan comptable d'une entreprise. Il en
reprend les données brutes en les réorganisant de manière à mettre en avant la
structure financière de la société.
Le bilan fonctionnel est un bilan dans lequel les emplois et les ressources sont
établis par fonctions. Il permet d'analyser le flux de trésorerie et de liquidité
d'une entreprise. Le but du bilan fonctionnel est d'apprécier la solidité financière
et la rentabilité de l'entreprise.
L’analyse fonctionnelle considère que le bilan recense les ressources et les
emplois de l’entreprise en fonction de leur participation aux différents cycles
économiques.
À un instant donné, la trésorerie de l’entreprise est le solde des emplois et des
ressources cumulées. La grille de base est donc l’identification des emplois et des
ressources en distinguant le cycle d’investissement, le cycle de financement et le
cycle d’exploitation.
Afin de mener une analyse financière, le bilan comptable ne sera pas exploitable
tel quel, il va falloir comprendre le contenu de ses postes, les déconstruire et les
43
reconstruire pour obtenir le bilan fonctionnel, ce processus est qualifié de
retraitements.
Les principes des retraitements de la comptabilité en analyse financière sont :
- Eliminer les « actifs fictifs » et « non-valeurs » (frais d’établissement,
charge à répartir,…) ils sont enlevés de la valeur nette du bilan.
- Eliminer les biais comptables en Rétablissant la valeur des actifs au
montant d’origine (brute) ou réelle (si l’information est fournie) : le
principe de prudence comptable sur les biens acquis et immobilisés fait
que les moins-values sont constatées mais pas les plus-values ; en analyse
financière, nous tentons d’obtenir la valeur vénale des biens.
- Le retraitement des opérations de Crédit-bail, de leasing, des effets
escomptés non échus est effectué par principe dans le bilan Syscohada.
1. Comprendre les postes de l’actif du bilan comptable en

vue du retraitement
a. L’actif immobilisé
Il renvoie à l’ensemble des dépenses qui ne sont pas consommées
immédiatement et qui sont généralement amorties ou provisionnées chaque
année. Ces dépenses concernent donc plusieurs exercices. Les éléments
immobilisés sont considérés en analyse financière pour leur valeur brute.
44
L’amortissement et les provisions (DAP) ajoutés au passif aux Ressources
Propres au cours du retraitement.
 Les charges immobilisées

Les charges immobilisées sont des charges à caractère général ayant une
incidence sur le résultat de l’entreprise. Elles sont non répétitives et peuvent
engendrer soit des économies soit des gains sur les exercices ultérieurs. Les
charges immobilisées comprennent :
- Les frais d’établissement sont les frais engagés lors de la création de
l’entreprise comme les frais de constitution, les coûts de premier
établissement, de publicité, de prospection, les coûts pour augmenter le
capital.
En analyse financière : ils sont considérés comme un « actif fictif » et donc
alloués en charge l’année de la dépense. Ils sont donc enlevés de l’actif du bilan
et soustraits au passif des Ressources Propres pour leur valeur brute.
- Les Charges à répartir sur plusieurs exercices sont de plusieurs types :

 Des charges différées se rapportant à la production à venir (exemple :
frais de construction d’une usine)
 Des frais d’acquisition d’immobilisation (honoraires d’un cabinet
d’avocat pour l’achat d’une société)
 Les frais d’émission d’emprunts
45
 Des charges à étaler : charges importantes que l’entreprise souhaite étaler.
Ces charges sont le fruit d’une décision de gestion prise par le Dirigeant de
l’entreprise dans l’optique de ne pas diminuer le résultat de l’année mais
au détriment des résultats des années précédentes ou à venir
(généralement étalement sur 5 ans).
En analyse financière ces charges ne sont pas considérées comme des actifs de
l’entreprise mais comme des actifs fictifs. Elles sont donc enlevées de l’actif du
bilan et affectés en diminution des Ressources Propres.
- Les primes de remboursement des obligations sont soit les primes

d’émission inférieure au nominal lorsque le prix d’émission est inférieur
au nominal de l’obligation, soit des soit primes de remboursement lorsque
l’obligation est remboursée à un prix supérieur à son nominal
Pour l’analyse financière, les primes de remboursement des obligations ne sont

pas considérées comme des actifs de l’entreprise mais comme des actifs fictifs.
Elles sont donc enlevés de l’actif du bilan et affectés en diminution des dettes au
passif du bilan.
46
 Les Immobilisations Incorporelles
Ce sont les immobilisations immatérielles et tous autres éléments assimilés

susceptibles de générer des avantages futurs. On y compte :
- Les frais de Recherche et Développement (R&D) sont les dépenses de
recherche faites par l’entreprise pour son propre compte.
En analyse financière ils sont considérés comme un « actif fictif » et donc alloués
en charge l’année de la dépense sauf, si des études de marché sérieuses montrent
le potentiel commercial des recherches. Ils sont donc enlevés de l’actif du bilan et
soustraits au passif des Ressources Propres.
- Les concessions, brevets, licences, marques, procédés, droits et valeurs

similaires.
En analyse financière, il peut être constaté des non valeurs sur ces éléments.
Les non valeurs sont enlevées de l’actif du bilan et soustraits au passif des
Ressources Propres.
- Le fonds commercial qui renvoie à l’ensemble des éléments incorporels

du Fonds de Commerce y compris le droit au bail lorsqu’il n’est pas évalué
séparément. Il s’évalue selon l’emplacement du local, la dimension de la
47
vitrine, le type de clientèle… Lorsque l’emplacement du Fonds est
intéressant, alors, la valeur du Fonds est supérieure à celle du droit au bail.
 Les Immobilisations Corporelles

Par opposition aux immobilisations incorporelles, les immobilisations corporelles
ont une existence matérielle et bien souvent constituent les outils de base de
l’entreprise…Ainsi :
- Les terrains
- Les bâtiments
- Les installations techniques, matériels et outillages industriels,
- Les mobiliers, matériels de bureau (bureautique, informatique,…)
- Les immobilisations corporelles en cours de fabrication.
Dans le bilan comptable les immobilisations corporelles sont amortissables à
l’exception des terrains. En analyse financière, les terrains sont inscrits pour leur
valeur réelle et les autres immobilisations en valeur brute ; en contrepartie, on
augmentera ou on diminuera les ressources propres du même montant.
Les Immobilisations financières :

Ce sont les titres de sociétés détenus par l’entreprise ainsi que les prêts et avances
qui ont été consentis à ces créanciers. Ils sont classés en :
- Titres de participation : actions et obligations acquises pour être
conservées durablement
48
- Titres immobilisés : titres de participation permettant d’exercer un
pouvoir durable
- Prêts : rares ; généralement consentis pour une durée longue
- Dépôts et cautionnements versés : créances durables à échéances
indéterminées (exemple : pour un local, jusqu’à la fin du bail)
b. L’actif circulant
Il comprend les stocks et encours, les avances et acomptes sur commandes

d’exploitation, les créances, les valeurs mobilières de placement et les
disponibilités.
Le bilan financier considère les valeurs brutes des actifs ou si dévaluation ou

réévaluation, cette dernière valeur. Les provisions sont considérées comme des
réserves et ajoutées aux Ressources Propres.
Les créances hors activités ordinaires
Ce sont des créances non cycliques et ponctuelles indépendantes sur cycle

d’exploitation ordinaire. Parmi ces créances, on retrouve:
- Les créances sur cessions d’immobilisations.

- Les créances sur titres de placement ainsi.
- Les autres créances HAO.
49
Les stocks et encours
Ils renvoient aux emplois en biens et services de valeurs d’exploitation destinés à
être revendus ou consommés dans l’entreprise :
- Les matières premières (bois, charbon, fer…), consommables et autres
approvisionnements (emballages, …)
- Les encours de production (donc pas achevés)
- Les produits finis (fabriqués mais pas vendus)
Dans le cadre de l’analyse financière, la pratique de stocks minimum permanents
invite à traiter ces derniers comme une immobilisation financière.
Les créances et emplois assimilés
- Les avances et acomptes versés sur commande d’exploitation sont les
acomptes versés au fournisseur lors de la passation de commandes pour la
fabrication puis la livraison de produits.
- Les créances clients ce sont les effets à recevoir (règlement,…) de clients,
les effets escomptés et des créances sur des factures clients non encore
établies.
- Les Autres créances comprennent entre autre les charges enregistrées en
cours d’exercice qui correspondent à des consommations ou des
prestations qui n’interviennent qu’ultérieurement. Le détail de ce poste
doit être donné dans l’Etat annexe.
En analyse financière si ces créances sont à plus d’un an, il faudra les placer dans les
immobilisions.
50
c. La trésorerie actif
Elle comprend les disponibilités et les titres de placement appelés encore valeurs
mobilières de placement (VMP)
- Les VMP sont des titres (actions, obligations), autres que les titres de
participation ou des emprunts négociables, acquis dans l’espérance d’en
obtenir un gain. C’est un placement à court terme. Dans le bilan
comptable Syscohada, ces titres sont comptabilisés à leur valeur boursières
==> pas de retraitement à faire.
- Les disponibilités sont les comptes Bancaires, les comptes CCP, les Effets
à l’encaissement (lettres de change, billets à ordre…) et la caisse. C’est
compte ne souffriront d’aucun retraitement
d. Les écarts de conversion (actif)
A la date de clôture de fabrication du bilan, les créances et les dettes en devises

sont converties au bilan en XOF sur la base du dernier cours de change. Hors, le
cours d’enregistrement à l’origine était souvent différent du cours de clôture. Les
écarts de conversion à l’actif correspondent à une perte latente et donnent lieu en
contrepartie à une provision pour risque.
En analyse financière, cette perte est retraitée selon deux cas. Les écarts de
conversion-actif d’un poste d’actif sont à RAJOUTER au poste concerné. Les
écarts de conversion-actif d’un poste de passif sont à SOUSTRAIRE du poste
concerné.
51
2. Comprendre les postes du passif du bilan comptable en
vue du retraitement
a. Les capitaux propres et ressources assimilées
Ce sont les ressources qui couvrent le risque de l’entreprise sans aucune
rémunération garantie. Leur remboursement n’est pas prévu.
Le capital
Le capital traduit le montant des valeurs apportées par les associés. Dans les
sociétés, le capital initial correspond à la valeur des apports (nature ou espèces)
effectués par les associés à la création de la société tels qu’ils figurent dans les
statuts. En particulier le capital souscrit, non appelé est inscrit au bilan en
valeur négative.
Les primes et réserves

Les primes correspondent à des plus-values réalisées sur les opérations
d’émissions, de fusion, d’apport et de conversion. Quant aux réserves, elles
correspondent à des bénéfices antérieurs de l’entreprise conservés en
autofinancement. Elles sont classées selon le type de réserve : légale, statutaire,
contractuelle… Ce poste du passif se décompose donc en :
52
- Primes d’apport, d’émission, de fusion.
- Ecarts de réévaluation
- Réserves indisponibles
- Réserves libres
- Report à nouveau ; les reports à nouveau sont les bénéfices ou les pertes
antérieurs de l’entreprise dont l’affectation est renvoyée à la décision de
l’Assemblée Générale Ordinaire des actionnaires.
En analyse financière il n’y a pas de retraitement, ils sont à additionner aux
capitaux propres, sauf s’il y a une décision de verser des dividendes à moins de 1
an. Dans ce cas, les dividendes à verser à moins d’un an iront en dette court
terme hors exploitation. En analyse financière l’ensemble de ces comptes est
incorporé aux capitaux propres.
Le Résultat Net de l’Exercice

Il correspond au bénéfice de l’entreprise. A ce niveau, il faut se garder de croire
qu’une entreprise qui dégage des bénéfices est à l’abri de soucis financiers. Ce
point sera développé au chapitre 3.
53
Autres capitaux propres
- Les subventions d’investissement versées par l’Etat pour promouvoir
l’investissement, ce n’est ni une dette, ni des capitaux propres.
- Les Provisions réglementées ne sont pas à confondre avec les provisions
passées à l’actif (dépréciation) ou au passif (augmentation du passif
exigible) ; elles correspondent à des provisions pour investissement, des
provisions pour fluctuation de cours ou encore de provisions pour hausse
de prix.
b. Les dettes financières et ressources assimilées
Ce sont des ressources stables extérieures provenant :

- d’emprunts,
- de dettes,
- ou de crédits bail contractés pour une durée supérieure à un an à l’origine.
A ces ressources, il faut ajouter les provisions financières pour risques et charges
constituées.
c. Le passif circulant.
Il regroupe l’ensemble des dettes non financières que l’entreprise contracte au
cours de son cycle d’exploitation. Ce sont :
- Dettes circulantes HAO
- Avances reçues des clients pour les règlements partiels
54
- Dettes fournisseurs
- Dettes fiscales
- Dettes sociales
- Autres dettes dont les produits constatés d’avance.
- Risques provisionnés sur opérations d’exploitation
Ces éléments ne subissent pas de retraitements sauf en cas d’écarts de
conversion.
d. La trésorerie –passif
Elle est constituée des concours bancaires courants encore appelés "crédits
courants", "crédits d'exploitation "ou "crédits de fonctionnement". Les concours
bancaires sont l’ensemble des crédits ou de accordés par une banque à court
terme. Ces crédits ont pour objet d'assurer l'équilibre de la trésorerie de
l'entreprise. On distingue principalement:
- les crédits de trésorerie : facilités de caisse, découvert, crédit de campagne,

- les crédits de mobilisation de créances : escompte, affacturage.
Le bilan comptable Syscohada a procédée à la subdivision suivante:
- Banques, crédits d'escompte: l'escompte est l'opération par laquelle le

banquier met tout de suite à la disposition d'une entreprise le montant
55
d'une remise d'effets de commerce, sous déduction des agios calculés en
fonction du temps restant à courir jusqu'à l'échéance desdits effets.
- Banques, crédits de trésorerie; ce sont les crédits d'une durée inférieure à
un an, les crédits de campagnes (concernant les activités saisonnières),
facilites de caisse
- Banques, découverts; ce crédit, de durée plus longue que la facilité de
caisse (quelques semaines voire quelques mois) est destiné à compléter le
fonds de roulement de l'entreprise temporairement insuffisant : en aucun
cas le compte ne peut se trouver débiteur en permanence pour des durées
excessivement longues.
e. Les Ecarts de conversion-passif

Les écarts de conversion au passif indiquent un gain latent sur les créances et les
dettes en devises. En effet, à la date de clôture de l'exercice comptable, ces
éléments sont converties au bilan en monnaie locale sur la base du dernier alors
que cours de change d’enregistrement à l’origine peut s'avérer différent du
cours de clôture.
En analyse financière, ce gain est retraité selon deux cas. Les écarts de
conversion passifs d’un poste du passif sont à RAJOUTER au poste concerné.
Les écarts de conversion passifs d’un poste d’actif de sont à SOUSTRAIRE du
poste concerné.
56
Exercice 1
Monsieur Bruno Ducon, mastérien fraichement débarquée d'une business-school

européenne, requière votre assistance pour présenter le bilan de l'entreprise QGR
selon les normes Syscohada.
Informations annexes concernant le bilan pour la réalisation du bilan fonctionnel.

Les charges constatées d’avance sont pour la moitié hors exploitation.
Les autres créances se détaillent comme suit :
• 30 000 d’exploitation
• 20 000 hors exploitation
Les dettes fiscales et sociales se détaillent de la façon suivante :
• dettes sociales : 660 000
• dettes fiscales : T.V.A. à payer : 48 000
Dettes pour I.S. : 12 000
Les autres dettes concernent le hors exploitation.
Les effets escomptés non échus s’élèvent à 45 000
Les écarts de conversion actifs concernent les clients pour 4 000 et les
fournisseurs pour 2 000.
Questions
1- Quelles différences présente le bilan Syscohada par rapport au bilan ci-

dessus?
2- Présenter ce bilan selon les normes Syscohada.
3- Déterminer son bilan fonctionnel
57
58
(1) Les écarts de conversion actifs concernent les clients pour 4 000 et les fournisseurs pour 2 000.
(2) Dont concours bancaires 125 000.
(3) Dont intérêts courus non échus : 10 000.
(4) Les écarts de conversion passif concernent les clients exclusivement.
(5) D’exploitation.
59
Deuxième partie : l’EQUILIBRE FINANCIER ET
PERFORMANCE DE L’ENTREPRISE
60
Chapitre ❹ : COMPRENDRE LE BILAN FONCTIONNEL
L’actif et le passif du bilan fonctionnel, comme nous venons de le voir, se

répartissent en trois rubriques principales qui, dans l’analyse, se combinent deux
par deux pour donner naissance à trois grandeurs fondamentales en gestion
financière :
- le fonds de roulement,
- le besoin en fonds de roulement,
- la trésorerie.
I. Le fonds de roulement
Le fonds de roulement net (F.R.N.) est égal au total des ressources à plus
d’un an (capitaux permanents) moins le total des emplois nets à plus d’un an
(valeurs immobilisées nettes). Le fonds de roulement peut se définir comme
l’excédent des ressources permanentes (à long terme) destiné à couvrir les
emplois à court terme.
Cet excédent constitue la marge de sécurité permettant de financer

l’exploitation avec des ressources qui ne sont pas exigibles pendant la
durée de l’exercice comptable.
61
Fonds de roulement1 = ressources permanentes – actif stable
Mais la formule du fonds de roulement soulève d'abord la question suivante:

Les ressources permanentes suffisent-elles à financer l’actif stable ?
Pour une interprétation plus facile des chiffres, il est conseillé de simplifier les
termes de gestion jugés barbares, pour les réduire à des notions très claires.
Actif stable: Ressources permanentes (stables):
Il s’agit principalement des - qui appartient réellement à

immobilisations. l’entreprise (les capitaux apportés par
les actionnaires ou associés, les
réserves...),
- les emprunts contractés par
l’entreprise à plus d’un an..
1Le fonds de roulement calculé sur la base d’un bilan fonctionnel s’appelle le Fonds de
roulement net global (F.R.N.G.).
La question devient : les immobilisations de l’entreprise sont-elles financées
par des ressources stables et sûres (telles que les capitaux et/ou les emprunts
de la société ?
62
Si OUI : F.R. > 0 (Ressources permanentes > Actif stable)
Si NON : F.R. < 0 (Ressources permanentes < Actif stable)
REMARQUE: Lorsque le fonds de roulement est négatif, on parle

d’insuffisance en fonds de roulement : I.F.R. il manque des fonds (des
ressources) pour financer les immobilisations.
Un fonds de roulement positif signifie que Extrait du Bilan
l’entreprise dégage un surplus de ressources fonctionnel

permanentes par rapport à l’actif stable, qui pourra
être utilisé pour financer d’autres besoins de
l’entreprise, notamment au niveau du cycle
d'exploitation.
Extrait du Bilan
En matière d’analyse financière, les considérations
fonctionnel
générales doivent toujours être nuancées et précisées en
fonction de la situation concrète dans laquelle
l’entreprise se trouve. La compréhension d'un fonds de
63
roulement négatif doit être rattachée au cycle des investissements et des
financements à long terme.
Une entreprise industrielle qui a entrepris une phase d’investissements

massifs augmente ses immobilisations et devient par conséquent très forte.
Cependant, il se pourrait que l’augmentation parallèle des ressources
permanentes ne se fasse défaut (du fait de l’importance des investissements).
Cette situation se traduira pendant une année par une insuffisance en fonds de
roulement. Cependant, cette insuffisance en fonds de roulement se régularisera
d’elle-même l’année suivante par le biais d’une augmentation de bénéfices....
Si, en revanche, une entreprise se trouve confrontée à une insuffisance en
fonds de roulement structurelle, c’est-à-dire à une insuffisance en fonds de
roulement s’étalant sur plusieurs années, la situation se révèle plus délicate et
plus risquée…
II. Le besoin en fonds de roulement

1. Définition
Le besoin en fonds de roulement d’exploitation correspond en fait au décalage
temporel qui existe entre les encaissements liés à la vente de produits et de
64
services et les décaissements nécessités par la production de ces mêmes produits
et services.
Besoin en fonds de roulement = actif circulant – dettes circulantes.

Le BFR est une contrainte financière qu'il importe de bien maîtriser, notamment
lors du démarrage de l'activité de l'entreprise. Le BFR a deux composantes :
 le besoin en fonds de roulement d'exploitation (BFRE),
 le besoin en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE).
Tout comme le bilan fonctionnel, le besoin en fonds de roulement fait la
distinction entre l’exploitation et le hors exploitation. B.F.R. = B.F.R.E. +
B.F.R.H.E.
Le B.F.R. est la notion la plus délicate à interpréter. L’étude se fera donc de
façon très progressive.
2. Le besoins en fonds de roulement d’exploitation

(B.F.R.E.)
B.F.R.E. = actif circulant d’exploitation – dettes circulantes d’exploitation

Les principaux postes de l’actif circulant d’exploitation sont les stocks et les
créances clients; et ceux des dettes circulantes d’exploitation les dettes
fournisseurs.
65
Les stocks et les créances représentent des besoins d'argents dans la mesure où
ils constituent des immobilisations (qu'il a fallu financer) que l'entreprise entend
voir devenir liquide.
Lorsque le B.F.R.E. > 0 (Besoins > ressources), on parle alors de BESOINS en

fonds de roulement (B.F.R.) puisqu’il y a un surplus de besoins par rapport aux
ressources.
Normalement, une entreprise industrielle présente-t-elle, en général, un BFRE et
cela pour plusieurs raisons:
 les stocks sont importants (matières premières, produits en cours,
produits intermédiaires, produits finis...);
 les créances clients sont conséquentes, car elles portent sur des sommes
élevées.
 Les créances clients sont supérieures aux dettes fournisseurs,(pourquoi?)
De même, lorsque le B.F.R.E. < 0 (Besoins < Ressources), on parle alors de

RESSOURCES en fonds de roulement (R.F.R.) car les ressources excèdent les
besoins. C'est le cas des entreprises de distribution par exemple qui génère-t-elle
en général des RFRE car:
 les clients passent aux caisses les dettes fournisseurs sont « énormes »,
 les fournisseurs cherchent à tout prix à travailler avec les grandes
entreprises de distribution, principalement pour deux raisons (lesquelles?),
66
 Les stocks sont peu élevés, du fait de la rotation très rapide de ceux-ci
(c’est-à-dire que la grande surface ne conserve ses marchandises que peu
de temps dans les entrepôts, du fait du débit important).
3. Les besoins en fonds de roulement hors exploitation

(BFRHE)
Le besoin en fonds de roulement hors exploitation (B.R.E.H.E.) est égal au
total des emplois hors exploitation à moins d’un an (créances hors exploitation à
court terme) moins les ressources hors exploitation à moins d’un an (dettes hors
exploitation à court terme). La rubrique HORS EXPLOITATION renvoie à tout
ce qui n’est pas directement lié à l'objet social de l'entreprise (son activité
principale).
Le raisonnement est similaire à celui du B.F.R.E. Les créances (considérées
comme exceptionnelles) constituent des besoins et les dettes hors exploitation,
des ressources.
4. L’intérêt de distinguer le B.F.R.E. et le B.F.R.H.E.

Grâce à la distinction faite dans le bilan fonctionnel entre l’exploitation et le
hors exploitation, l’entreprise peut savoir si l’équilibre financier provient de son
activité propre, ou plutôt de ses opérations exceptionnelles. Un bilan fonctionnel
apparemment équilibré révèle en général une bonne gestion de tous les
domaines de l’entreprise.
67
Bulletin N Bilan N
Moyenne BFR = 200
13/ 20
PDG
DETAIL DU DETAIL DU BFR

BULLETIN Parents
Bilan N Bilan N
Math: 13 BFRE: 170

EPS: 13 BFRHE: 30
Observation: Observation:
Correct dans Correct dans
l'ensemble l'ensemble
68
Cependant, certaines entreprises seront surprises de constater que la
situation apparemment saine de leur bilan peut cacher un sérieux malaise quant
à leur activité principale (lorsque le B.F.R.E. atteint des sommes alarmantes).
Bulletin N Bilan N
Moyenne BFR = 200
13/ 20
DETAIL DU DETAIL DU BFR

BULLETIN
Bilan N Bilan N
PDG
Math: 6 BFRE: 525
EPS: 20 BFRHE: -325
Observation:
Observation:
Niveau alarmant Parents
Niveau du BFRE
en math ALARMANT
L’entreprise procédant à cette analyse intrinsèque va pouvoir prendre conscience

de ses difficultés internes et s’efforcer de réagir rapidement pour rétablir la
situation. Cet audit (analyse) des faiblesses internes permet de renforcer le
69
dynamisme de l’entreprise et de canaliser efficacement ses efforts. D’après notre
exemple, la société va tout mettre en œuvre afin de diminuer les B.F.R.E.
Bulletin
N+1 N
Bulletin N+1 N
Math
10 06 BFRE 250 525
PDG
EPS BFRHE
15 20 -90 -325
Moyenne Moyenne 140 200
121/2 13
Observations:
Observations Parents
Diminution notable des BFRE:
:De très nets progrès en maths. poursuivez vos efforts.
Maintenez vos efforts.
La méconnaissance de ses points faibles pourrait favoriser l’apparition de sérieux

problèmes pour l’entreprise. En effet, par définition, les opérations hors
exploitation sont exceptionnelles. Ce qui permet d’imaginer que les ressources en
fonds de roulement hors exploitation ne constituent pas des ressources
éternelles, d’où le risque de connaître des ressources en fonds de roulement hors
exploitation plus faibles l’année suivante, voire des besoins en fonds de
roulement hors exploitation. Si aucune mesure de redressement n’a été prise en
70
faveur du B.F.R.E., le bilan accusera probablement un sérieux déséquilibre
financier du fait de l’augmentation brutale des besoins de l’entreprise.
Bulletin N+1 N Bilan N+1 N
Maths 05 06 BFRE 325 525

PDG
EPS 15 20 BFRHE -125 -325
Moyenne 10 13 BFR 300 200
Observations: Observations:
Aucun effort n'a été fait en maths: Parents Le BFR a plus que doublé du fait
niveau lamentable. Risque de du maintien du BFRE à un niveau
redoublement. jugé inacceptable. Risque de gros
problèmes financiers.
71
5. La dynamique du cycle d’exploitation
La compréhension du BFR et de son évolution peut se faire à partir des
indicateurs usuelles du fonctionnement de l’exploitation que sont le délai client,
le délai fournisseur et la durée de rotation des actifs. L’analyse comparative de
ces trois éléments permet d’expliquer l’évolution du BFRE.
a. La durée du crédit client
La valeur du ratio est un délai moyen et global sur l’ensemble des clients de
l’entreprise. Si la politique de crédit clients est homogène, la valeur du ratio
permet de retrouver la politique de crédit de l’entreprise. Cependant si les délais
de paiements sont différents selon les types de clientèle, le ratio calculé
globalement ne permet pas de suivre l’évolution de la politique de crédit, et donc
la qualité de la gestion de l’entreprise par type de clientèle.
72
b. La durée du crédit fournisseur
Cet indicateur souffre des mêmes limites que le précédent. Il conviendra
d’employer les mêmes précautions que celles utilisées précédemment.
c. La rotation des stocks

Il n’existe pas un délai moyen d’écoulement des stocks mais plutôt une
articulation de plusieurs délais imbriqués dans l’entreprise. C’est la raison pour
laquelle il est plus pertinent de calculer les différents délais correspondant à la
nature différente des éléments stockés. Cette différenciation est utile tout
particulièrement pour l’entreprise industrielle où on distingue des stocks de
matières premières, de produits semi-ouvrés et de produits finis. Les différentes
étapes du processus de production expliquent ces différents stocks.
73
74
III. La trésorerie
En termes d'analyse financière, la trésorerie d'une entreprise apparaît comme le
solde de la situation financière globale de l'entreprise. Elle peut être calculée soit,
à partir du Fond de Roulement et du Besoin en fonds de roulement, soit à partir
du bilan comptable (trésorerie-actif réduite de la trésorerie-passif).
Trésorerie = Fond de roulement - Besoin en Fonds de roulement.

ou d'un point de vue comptable :
Trésorerie = trésorerie-actif - trésorerie passif
Ce solde permet de savoir si l’entreprise possède une trésorerie saine, c’est-à-dire

ni trop positive ni trop négative.
75
Exercice 1
Quel est l’impact des opérations suivantes sur le FRNG, BFR ?
Réduction Hausse Réduction Hausse Autres

du FRNG du du BFR du BFR
FRNG
Abandon de
créance
Remboursement
d’emprunt
Destruction de
stocks
Ristourne
fournisseur
Affacturage
Escompte de
créance
Avances aux
fournisseurs
Ventes au comptant
de titres de
placement
Vente de
marchandises
76
Exercice 2
Calculez le besoin en fonds de roulement d’exploitation au 31 décembre N à
partir du bilan ;
77
Chapitre ❺ ANALYSE DE LA RELATION FR-BFR
On entend très souvent dire que telle entreprise connaît de gros problèmes de
trésorerie ou que telle autre a déposé son bilan à la suite d’une mauvaise gestion
de trésorerie. Mais que signifie « gérer sa trésorerie » ?
Sous cette apparente simplicité, cette expression recouvre souvent une réalité très
complexe à laquelle il est difficile d’apporter des remèdes efficaces à court terme.
En effet, il ne faut pas chercher à masquer la réalité en réinjectant régulièrement
des fonds pour donner l’apparence d’un équilibre financier. Il faut trouver
l’origine de l’acné rebelle : les soins superficiels tels que lotions ou pommades
vont certes améliorer ponctuellement la situation mais n’empêcheront pas les
nouvelles poussées. Là encore, il faut chercher l’origine du mal : est-il dû à une
mauvaise alimentation, à un état de stress permanent, à un dérèglement
hormonal ? La cause exacte des troubles décelée, il sera alors possible de mettre
en œuvre un traitement de fond et venir à bout des phénomènes cutanés.
Pour l’entreprise, il importe de localiser les causes des problèmes de trésorerie.

La trésorerie est la résultante de maintes stratégies car son état est étroitement lié
à celui du fonds de roulement et du besoin en fonds de roulement.
78
Une technique très simple permet de visualiser, en un coup d’œil, l’équilibre
financier de la société : elle consiste à schématiser sur une balance les trois
notions fondamentales de fonds de roulement, de besoin en fonds de roulement
et de trésorerie.
I. Les causes des équilibres à trésorerie positive

1. Premier type d’équilibre : un FR conséquent
Besoin en BFR
fonds de FR
roulement Fonds de
roulement
Trésorerie T+
positive
Cette présentation sous forme de balance permet de visualiser en un coup d’œil

l’équilibre financier de l’entreprise. Pour l’étudier, l’analyse peut se décomposer
en trois étapes : le constat, l'analyse, les solutions.
79
a. Le constat
L’entreprise dégage un F.R., ce qui signifie que ses ressources permanentes
financent la totalité des immobilisations et dégagent un excédent de ressources
dont x % servent à financer les besoins issus du cycle d’exploitation, soit le B.F.R.
Les (1- x) % restants constituent de la trésorerie positive.
b. L’analyse
Il faut se garder, à ce stade, d’émettre un jugement sur cette situation, et ce
pour plusieurs raisons :
 on ne connaît encore rien de l’activité de l’entreprise et de ses documents

de synthèse (bilans et comptes de résultat),
 on ne possède aucune information sur les années antérieures.
Ce préalable étant posé, l’analyse sera effectuée avec toutes les réserves
possibles.
Dans le cas présent, il s’agit d’un équilibre très sain dans la mesure où
l’entreprise dispose de suffisamment de ressources pour financer tous ses
besoins et dégager un petit excédent de trésorerie. Tout comme une personne,
l’entreprise préfère maintenir son compte en banque à un niveau positif, lui
laissant ainsi une certaine marge de manœuvre pour payer des dépenses
imprévues.
80
c. Les solutions.
Cet équilibre doit être structurel pour pouvoir être considéré comme sain.
Autrement dit, il doit se maintenir sur plusieurs années. L’entreprise restera
donc vigilante afin d’assurer le maintien de cet équilibre.
Remarque: Voici deux équilibres du type F.R / B.F.R / T+.
Besoin en
Besoin en
fonds de
fonds de
Fonds de roulement Fonds de
roulement
roulement roulement
Trésorerie
Trésorerie
positive
positive
Les deux équilibres présentés sont effectivement sains, mais la situation de

droite présente une faiblesse : la trésorerie positive atteint un niveau beaucoup
trop élevé, synonyme « d’argent qui dort ». Le fonds de roulement, dans ce cas,
ne sert à rien car il ne fait que financer la trésorerie.
On remédiera à cette situation en plaçant l’essentiel de la trésorerie en

valeurs mobilières de placement (V.M.P.) afin de faire fructifier l’argent qu’elle
81
contient. Le placement de l’excédent de trésorerie en V.M.P. n’est pas
systématique,
 l’entreprise s’abstiendra de placer liquidité si elle doit servir à payer une

facture importante dont l’échéance est proche ;
 plutôt que de placer à court terme (V.M.P.), l’entreprise peut préférer un
placement à long terme:
 un placement spéculatif à long terme (titres immobilisés) ;
 une prise de participation dans une autre entreprise si elle considère qu’il
y va de son intérêt (titre de participation) ;
 un moyen de financer des investissements envisagés (immobilisations
corporelles, machines...)…
2. Deuxième type d’équilibre : Une IFR compensée
Insuffisance en
fonds de Ressources
IFR
roulement (FR-) en fonds de RFR
roulement
T+
Trésorerie (BFR-)
positive
82
a. Le constat
Pour financer la totalité des immobilisations, les ressources permanentes ne
suffisent pas. Il faut donc se tourner vers un autre moyen de financement. Ici, les
ressources en fonds de roulement couvrent la totalité de l’I.F.R. ce qui explique la
présence de trésorerie active.
b. L’analyse
Cas d’une entreprise industrielle
Pour une entreprise industrielle, l’insuffisance en fonds de roulement présente
quelques risques dans la mesure où certaines immobilisations ne sont pas
financées de façon stable et durable. Le financement de ces immobilisations est
étroitement lié au cycle d’exploitation de l’entreprise car ce sont les ressources en
fonds de roulement (R.F.R.) qui assurent la « soudure ». Grâce à une bonne
négociation des crédits fournisseurs ou clients, à une gestion de stocks judicieuse
ou éventuellement à la réalisation d’opérations exceptionnelles, l’entreprise peut
dégager des ressources en fonds de roulement. On notera à cet égard la
dépendance de l’entreprise vis à vis des tiers, tels que les fournisseurs ou les
clients. Cette situation dénote une certaine perte de contrôle et de maîtrise d’une
partie de la société, puisque le financement de certaines immobilisations dépend
83
du bon vouloir des clients ou des fournisseurs. La moindre modification
intervenant dans les crédits clients ou fournisseurs peut avoir pour effet de
placer l’entreprise dans une situation quelque peu délicate, se traduisant par des
difficultés de trésorerie.
Il faut donc chercher l’origine de l’insuffisance en fonds de roulement
(investissement massif ?) de même que celle du RFR (RFRE ou RFRHE?)
c. Les solutions
Pour une entreprise industrielle la priorité est de reconstituer le FR (Cf. solutions
du deuxième équilibre financier.)
Pour une entreprise de distribution I.F.R. et R.F.R. est très classique et tout à fait
sain (il n'y a pas d'incertitude sur les RFR à venir car les R.F.R. d’exploitation
sont considérées comme permanentes dans ce secteur d'activité). Dans ce cas
précis, l’insuffisance de ressources permanentes par rapport aux immobilisations
est volontaire. En conséquence, à quoi bon emprunter ou faire appel aux associés
ou actionnaires quand on sait qu’à elle seule, l’activité de l’entreprise suffira à
couvrir lesdites immobilisations. Les R.F.R.E. financent une partie de l’actif
stable, constituant ainsi un bon placement financier.
84
Dans notre exemple, en tant qu’analyste financier de l’entreprise, il serait
opportun de conseiller aux dirigeants de placer à court terme les excédents de
trésorerie.
3. Troisième type d’équilibre : Une exploitation Liquide
FR
Fonds de
roulement
Trésorerie
Ressources
? RFR
positive
en fonds de T+
roulement
RFR BFR négatif

Nous nous trouvons dans une situation complètement opposée à celle que nous
venons d’étudier : l’entreprise ne cesse de dégager des surplus d’argent, ce qui
entraîne un excédent de trésorerie. Le fait de dégager des R.F.R. est une situation
tout à fait exceptionnelle (exception fait du secteur de la grande distribution),
85
a. Le constat
L’activité engendre des ressources en fonds de roulement (R.F.R.) qui s’ajoutent à
un excédent de ressources permanentes (par rapport aux immobilisations) pour
permettre de dégager d’importantes disponibilités.
b. L’analyse
Ce type d’équilibre s’observe très rarement dans une entreprise industrielle, dans
la mesure où elle dégage des R.F.R. (une entreprise industrielle a, en général, de
gros B.F.R.).
Toutefois, il arrive qu’une entreprise dégage des ressources en fonds de

roulement hors exploitation (R.F.R.H.E.) nettement supérieures aux besoins en
fonds de roulement d’exploitation, ce qui peut expliquer l’origine des R.F.R.
Dans la grande distribution, les entreprises de distribution dégage

structurellement des R.F.R.E importantes car elle dispose :
 de faibles besoins :
 stocks moyens (car rotation des stocks très rapide),
 créances clients nulles (car paiement au comptant) ;
 d’importantes ressources par le biais des dettes fournisseurs très élevées
(car délais de paiement très longs).
86
La seule critique que l’on puisse adresser à cet équilibre concerne la gestion de
trésorerie : l’argent ne fructifie pas, c’est donc une mauvaise gestion. Il est
évident que les entreprises de la grande distribution ne gardent pas un tel
équilibre, elles font « travailler » leurs disponibilités.
c. Solution
Placer les disponibilités (cf. solutions du premier équilibre financier).
II. Les causes des équilibres à trésorerie négative

1. Premier type d’équilibre : un FR insuffisant
Fonds de
Besoin en roulement
FR
fonds de BFR
roulement Trésorerie
T-
négative
87
a. Le constat
L’entreprise dégage un fonds de roulement positif : ses ressources
permanentes couvrent la totalité des immobilisations, mais ne permettent de
financer en partie ses besoins en fonds de roulement. Les ressources de
l’entreprise sont donc insuffisantes pour régler la totalité des besoins, et
l’obligent à faire appel aux concours bancaires (trésorerie négative).
b. L’analyse
Attention, la présence de découverts bancaires ne recouvre pas
systématiquement une situation dramatique. Mieux vaut demeurer prudent :
quand, à la fin du mois, votre compte en banque accuse un petit découvert, il n’y
a pas lieu de céder à la panique (à condition, bien sûr, qu’il ne soit pas trop élevé
ou trop systématique).
Pour l’entreprise également, le recours aux concours bancaires n’a rien de

blâmable dans la mesure où la proportion de ces concours par rapport aux fonds
propres (ressources propres) reste raisonnable.
On constate d’ailleurs que la plupart des entreprises industrielles présentent

ce type d’équilibre financier.
La situation ne devient risquée que lorsque la part des découverts bancaires ne

cesse d’augmenter, atteignant des proportions inacceptables (environ plus de 30 %).
88
T-
T- T- T-
BFR BFR BFR

BFR
FR FR FR
FR
La première année, l’existence d’un découvert bancaire semble tout à fait

justifiée et ne présente aucun risque pour l’entreprise. Mais la situation s’installe
petit à petit et la proportion des concours bancaires ne cesse de croître, jusqu’à
occuper une place prépondérante dans le financement. L’augmentation très lente
de la trésorerie négative se révèle souvent dangereuse pour l’entreprise car les
gestionnaires ne se rendent pas compte suffisamment tôt de la dégradation
discrète et très progressive de la situation et s’avisent trop tard de l’urgence des
mesures de redressement. Le découvert bancaire, après quelques années, est
devenu un élément permanent de l’équilibre financier qui ne suscite aucune
inquiétude de la part des dirigeants puisque les précédents concours bancaires
n’avaient généré aucun problème. C’est ainsi qu’un déséquilibre structurel
s’installe. Lorsque les chefs d’entreprise, soudain, réalisent la gravité de la
situation, il est souvent trop tard pour redresser l’entreprise ou, dans le meilleur
des cas, il leur faut prendre des mesures draconiennes pour se tirer d’affaire.
89
c. Les solutions
Pour résorber le niveau des concours bancaires, il faut accroître le fonds de
roulement et/ou réduire les besoins en fonds de roulement.
 Accroître le fonds de roulement revient à augmenter les ressources propres, à

augmenter les dettes financières et ou à diminuer les immobilisations.
Augmenter les ressources propres: Augmenter les dettes financières:
 demander aux actionnaires ou associés  négocier un emprunt à long terme
de « l’argent frais », i.e. augmenter le auprès de la banque. Dans ce cas,
capital social ; l’endettement permettrait de réguler le
 en cas de bénéfices, en maintenir niveau des concours bancaires. Un
l’essentiel dans l’entreprise pour emprunt à moyen et long terme
l’autofinancement (réduire la présente des avantages certains par
distribution de dividendes et accroître la rapport aux découverts bancaires, car :
mise en réserves) ;  les intérêts sont nettement moins
 améliorer la rentabilité (contrôle des coûteux,
coûts, politique commerciale  les remboursements s’échelonnent dans
offensive...), en cas de déficits ou de le temps, alors que les concours
résultats médiocres. bancaires doivent se rembourser à
brève échéance.
Diminuer les immobilisations :

 réduire les immobilisations financières en vendant les titres immobilisés, des titres
de participations si lesdites filiales ne sont pas indispensables au bon
fonctionnement de la société ou en n’accordant plus de prêts;
 céder des immobilisations corporelles non productives tel qu’un terrain
"spéculatif".
 Attention: il ne faut pas réduire les immobilisations productives (machines).
90
Diminuer les besoins en fonds de roulement revient à réduire l’actif circulant
et ou à augmenter les dettes circulante.
Réduire l’actif circulant:
 diminuer les stocks ce qui demande ajuster la production avec les ventes prévues.
L’idéal serait le stock « zéro », mais…. il n’est pas toujours facile de l’appliquer
car il engendre des risques certains de rupture de stocks. Il est très difficile
d’évaluer le niveau de stock idéal permettant de minimiser à la fois les coûts de
stockage et les risques de rupture de stocks. C’est souvent l’expérience qui
permet d’évaluer le niveau optimal de stock.
 réduire les créances clients grâce à deux leviers:
 diminuer les crédits clients en réduisant les délais de paiement dans les limites
concurrentielles….
 restreindre la proportion des clients considérés comme douteux. Quatre solutions
pour réduire les créances qualifiées de douteuses:
o exercer un suivi client permanent, effectuer une sélection de clientèle,
o c’est-à-dire étudier au préalable l’équilibre financier du client afin de s’assurer de
sa solvabilité,
o s'assurer une bonne communication existe entre les services commerciaux et les
services financiers,
o accorder des escomptes de règlement, c’est-à-dire des réductions, financières en
cas de règlement au comptant ou anticipé.
Augmenter les dettes circulantes,

en allongeant les crédits fournisseurs surtout avec ses gros fournisseurs avec
lesquelles l'entreprise peut se permettre de négocier des délais de paiement plus
longs.
91
2. Deuxième type d’équilibre : Un FR négatif
Insuffisance du
Fonds de
IFR roulement Trésorerie
negative
? Besoin en fonds
BFR
de roulement
T-
FR négatif IFR
L’entreprise n’a que des besoins d’argent, comment les financer? La seule
solution, dans ce cas, est de recourir aux concours bancaires.
a. Le constat
Les découverts bancaires financent non seulement les besoins provenant du cycle
d’exploitation (B.F.R.), mais encore une partie des immobilisations (puisque les
ressources permanentes sont insuffisantes pour financer l’ensemble des
immobilisations).
92
b. L’analyse
Il s’agit d’une situation à très hauts risques financiers, en raison de la totale
dépendance de l’entreprise vis-à-vis des banques. Si ces dernières retirent leur
confiance à la société et cessent l’octroi de concours bancaires, une solution
s’offre entre autres à l’entreprise : la vente de ses immobilisations pour honorer
ses dettes. Or, la vente d’immobilisations ne constitue pas un bon présage pour
l’avenir.
c. Les solutions
Solution 1: priorité à la restructuration du fonds de roulement :
 augmentation de capital (si elle est acceptée par les actionnaires ou
associés),
 augmentation des réserves (prélevées sur les bénéfices, s’ils existent, au
détriment des dividendes versés),
 augmentation des emprunts (à condition que l’entreprise ne soit pas trop
endettée à long terme),
 reconstitution des marges (si l’entreprise enregistre des pertes) notamment
par un meilleur contrôle des coûts.
93
Solution 2: Diminuer, si possible, les besoins en fonds de roulement :
 réduction des stocks,
 diminution des créances clients,
 augmentation des dettes fournisseurs.
Notons cependant que Cette situation peut s’auto-équilibrer dès l’année

suivante, sans qu’il soit besoin de prendre des mesures de redressement. :
Investissements massifs fin N


Augmentation de la production en N + 1

Augmentation des ventes en N + 1

Augmentation du chiffre d’affaires en N + 1

Augmentation du résultat en N + 1

Augmentation des ressources propres en N + 1

Reconstitution du fonds de roulement en N + 1.
Nous constatons, dans ce cas, que l’entreprise a atteint son objectif sans avoir mis
en œuvre la moindre action : l’équilibre s’établit de lui-même.
94
Cependant, il faut sensibiliser l’entreprise sur la façon de financer ses projets
d’investissements. En effet, il faut comparer toutes les sources de financement
(fonds propres, emprunt, crédit-bail...) et, ainsi, choisir la moins coûteuse,
d'autant plus que les découverts bancaires constituent une solution onéreuse.
3. Troisième type d’équilibre : une IFR partiellement

compensée
Ressources en
Fonds de
Roulement (BFR-) RFR
Insuffisance en IFR
fonds de roulement
Trésorerie (FR-)
négative T-
a. Le constat
Pour financer la totalité des immobilisations, les ressources permanentes ne
suffisent pas. Il faut donc se tourner vers un autre moyen de financement. Ici, les
ressources en fonds de roulement ne couvrent pas la totalité de l’I.F.R. Le solde
étant financé par des découverts bancaires ce qui explique la présence de
trésorerie passive.
95
b. L’analyse
Cas d’une entreprise industrielle
Cet équilibre pourrait parfaitement succéder à la structure précédente.
En effet, les R.F.R., sources de revenus aléatoires, ont chuté par rapport à l’année
précédente et ne suffisent plus à financer l’I.F.R., d’où la nécessité de faire appel
aux concours bancaires.
L’entreprise ne maîtrise plus vraiment la situation, maintenant qu’elle dépend,
pour financer ses immobilisations, non seulement des clients et des fournisseurs,
mais aussi des banques par le jeu des découverts bancaires. Un tel équilibre peut
être qualifié de précaire du fait des très hauts risques financiers qu’elle encourt
(l’instabilité des R.F.R incertitude le financement de l’actif stable, coût élevé des
découverts bancaires, perte de confiance des banques qui risquent, à tout
moment, de supprimer l’octroi de concours bancaires, dépendance…)
Cas d’une entreprise de distribution
Pour une entreprise de distribution, l’équilibre I.F.R. et R.F.R. est classique, mais
la part de l’I.F.R. devient trop importante pour pouvoir être financée par les
ressources liées à l’exploitation (c’est-à-dire les R.F.R.).
96
L’entreprise a soit surestimé les ressources en fonds de roulement qu’elle
escomptait, soit l’I.F.R. a été beaucoup plus élevée que prévu (résultat négatif
grevant les ressources permanentes...).
c. Les solutions
Pour une entreprise industrielle, il faudra reconstituer le fonds de roulement
(Cf. solutions du deuxième équilibre financier.) tandis que pour une entreprise de
distribution il conviendra de réduire l’I.F.R. de façon à ce qu’elle soit financée par
des R.F.R. structurelles.
Pour cela, trois moyens principaux : faire appel aux actionnaires ou associés, ou
accroître la rentabilité, ou emprunter à moyen et long terme, de façon à ramener
l’I.F.R. au niveau des R.F.R.
97
III. Les crises de trésorerie usuelles
Le mauvais pilotage de certains « virage » de la vie de l’entreprise inuit des
tensions de trésorerie susceptible de menacées la survie de l’entreprise, même en
cas de bénéfices avérés.
1. Croissance non maitrisée
CA
BFR
FR
Temps
Si la croissance est non maitrisée, le BFR augmente au même rythme que le
chiffre d’affaires tandis que le fonds de roulement progresse seulement sous
l’effet de génération de bénéfice.
Par exemple, si l’entreprise a un taux de marge nette de 5%, une augmentation

du CA de 100 millions engendre une augmentation du bénéfice de 5 millions,
donc des capitaux propres et du fonds de roulement de 5 millions.
Lorsque le BFR devient plus important que le FR, l’entreprise connaît une crise
de trésorerie.
98
2. Relance de l’activité
CA
BFR
FR
Temps
Pour relancer son activité, c'est-à-dire développer son chiffres d’affaires,

l’entreprise se procure des stocks et accepte le principe du paiement différé de
ses clients. Il s’ensuit une augmentation du BFR . Il s’ensuit une augmentation du
BFR qui, une fois devenu supérieur au FR, provoque une crise de trésorerie.
99
3. Rattrapage du retard d’investissement
CA
BF
FR
Temps
t1
La réalisation d’investissement provoque une augmentation des immobilisations

donc des emplois stables ; dans la mesure où FR = RS – AI, toute augmentation
des AI se traduit par une baisse du FR. Lorsque les investissements sont tels que
le FR devient inférieur au BFR, l’entreprise rencontre une crise de trésorerie.
100
4. Paradoxe de la réduction d’activité
CA
BFR
FDR
Temps
Le ralentissement de l’activité conduit à une amélioration passagère de la

trésorerie, en effet l’entreprise commence par écouler ses stocks ce qui se traduit
par une baisse du BFR. Ainsi, tant que l’entreprise reste rentable, le FR augmente
légèrement et la baisse du BFR permet d’améliorer la trésorerie.
Toutefois, lorsque le niveau d’activité devient inférieur au CA critique (seuil

d’équilibre, break even point) l’entreprise commence à accumuler des pertes ce qui
provoque une dégradation du FR. Lorsque le FR devient inférieur au BFR
l’entreprise connait une crise de trésorerie.
101
Exercice 1: Analyse du bilan de la BRALISO
Bilan en millions de f CFA
2009 2008 2007 2006
ACTIF
ACTIF IMMOBILISE
Immobilisations incorporelles brutes 3 913 3 215 3 128 3 096
Immobilisations corporelles brutes 101 229 93 218 77 096 72 539
Immobilisations financières 2 392 2 374 5 556 5 536
Amortissements et provisions -69 031 -63 629 -55 156 -51 347
TOTAL ACTIF IMMOBILISE NET 38 503 35 177 30 624 29 824
ACTIF CIRCULANT 0 0 0 0
Actif circulant H.A.O. 30 166 150 0
Stoks 26 680 27 189 23 323 23 116
Fournisseurs, avances versées 4 404 4 021 2 340 2 235
Clients 6 471 5 671 6 382 5 311
Autres créances 5 198 4 700 3 762 4 980
Provisions -3 685 -2 654 -2 344 -2 483
TOTAL ACTIF CIRCULANT 39 097 39 092 33 612 33 159
Trésorerie - Actif 14 711 13 074 11 447 19 779
Écart de conversion – Actif 0 0 0 0
TOTAL GÉNÉRAL ACTIF 92 312 87 343 75 682 82 762
102
2009 2008 2007 2006
PASSIF
CAPITAUX PROPRES 0 0 0 0
Capital 4 115 4 115 4 110 4 110
Primes et réserves 25 347 19 572 13 369 16 294
Résultat net de l'exercice 14 069 16 805 17 180 17 626
TOTAL CAPITAUX PROPRES 43 531 40 491 34 660 38 030
DETTES ET RES. ASSIMILEES 0 0 0 0
Emprunts 0 0 0 0
Dettes financières diverses 13 592 13 317 12 740 11 645
Provisions financières pour R&C 5 364 4 668 6 495 7 665
TOTAL DETTES ET RES. ASSIMILEES 18 956 17 985 19 235 19 310
PASSIF CIRCULANT 0 0 0 0
Dettes circulantes et res. Assimilées HAO 1 401 1 373 360 582
Clients, avances reçues 2 217 999 532 1 085
Fournisseurs d'exploitation 8 502 7 745 10 298 10 824
Dettes fiscales 8 989 9 021 8 929 8 164
Dettes sociales 1 161 1 076 914 770
Autres dettes 574 256 133 390
TOTAL PASSIF CIRCULANT 22 844 20 469 21 166 21 814
Trésorerie-Passif 6 980 8 398 621 3 608
Écart de conversion-Passif 0 0 0 0
TOTAL GENERAL PASSIF 92 312 87 343 75 682 82 762
103
Travail à faire:
a. Etablir le bilan fonctionnel.
b. Déterminer le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement.
c. Comparer le BFRE au BFRHE.
d. Analyser l'évolution du BFRE.
e. Analyser la structure financière de BRALISO.
Exercice 2
1) Déterminer le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulements de

la SODECI.
2) Analyser l’évolution de la trésorerie.
104
CHAPITRE ❻ ANALYSE DU RESULTAT: LES SOLDES
INTERMEDIAIRES DE GESTION DANS LE SYSCOHADA
Le compte de résultat est un document capital qui apporte des

informations intéressantes aux partenaires de l'entreprise sur l'activité de celle-ci.
Est-elle bénéficiaire ou déficitaire? Le bénéfice est-il lié à l'activité habituelle ou
exceptionnelle?
Toutes les informations sur les charges et les produits réalisés durant la
période écoulée sont présentées dans le compte de résultat. Toutefois, pour
l'analyste financier, cette approche est insuffisante et doit être complétée par une
analyse plus poussée de la formation du résultat. La décomposition du compte
de résultat en soldes successifs permet de se faire une idée sur la manière dont le
résultat de l'entreprise s'est constitué. L'interprétation de ces soldes doit
permettre d'évaluer l'activité et la rentabilité de l'entreprise.
Pour rappel, la présentation du compte de Résultat en liste opère une
distinction entre les éléments d'Exploitation - Financiers - Exceptionnels (et
de Répartition) permettant de présenter 3 résultats partiels : le résultat
d’exploitation, le résultat financier et le résultat exceptionnel. L’agrégation de ces
3 résultats, diminuée (le cas échéant) de l’impôt sur les sociétés et de la
participation, donne le résultat de l’exercice.
105
I. Les retraitements contenu dans le compte de
résultat SYSCOA
Le compte de résultat SYSCOA offre la particularité de présenter le compte de
résultat à travers l'établissement des soldes intermédiaires de gestion. A cet effet
il procède au traitement des charges de personnel intérimaires, de la sous-
traitance et du crédit-bail. Ainsi tout compte de résultat SYSCOA n'a pas besoin
de retraitement avant son utilisation en analyse financière.
Il faudra s'assurer que les charges ou les produits qui apparaissent comme
exceptionnelles et donc qui ne se représenteront pas les années suivantes, soient
transférés dans le résultat exceptionnel.
Les retraitements contenu dans le compte de résultat SYSCOA
1. Le crédit bail
Dans le plan comptable précédent, le loyer de crédit-bail était enregistré dans les charges
externes. Avec l’approche SYSCOHADA, le crédit-bail n’est plus enregistré dans les
charges externes dans la mesure où les biens financées par crédit-bail sont considérées
comme des emplois stables. Par conséquent, le loyer de crédit-bail est décomposé en
charge d’intérêt (charges financières) et en amortissements (dotations aux
amortissements) pour être enregistré dans les rubriques correspondant du compte de
résultat.
106
2. La sous-traitance
Généralement comptabilisé en charges externes, le SYSCOHADA les intègre dans les
achats.
3. Personnel intérimaire ; personnels extérieur

Précédemment comptabilisées en charges externes dans la compta générale, les
charges totales de personnels intérimaires sont réinjectées dans les charges de
personnels afin de connaître la masse salariale réelle nécessaire pour réaliser la
production.
4. Subventions d’exploitation
Elles sont à retraiter si elles correspondent à un complément du prix de vente. Si
elles sont significatives elles s’ajoutent à la valeur ajoutée.
II. Les soldes intermédiaires de gestion (SIG)

1. La marge commerciale
La marge commerciale est égale à la différence entre les ventes et les
consommations de marchandises (consommations = achats de l’exercice + stock
initial – stock final + Frais accessoire d’achat). Elle reflète l’activité de négoce de
l’entreprise et correspond à la valeur ajoutée sur les opérations de négoce.
107
Vente de marchandises
- Coût d’achat des marchandises vendues
Marge commerciale (1)
La marge commerciale mesure la performance de l'activité commerciale de
l'Entreprise. Elle doit être suffisante pour couvrir toutes les charges en dehors du
coût d'achat des marchandises vendues. Il est intéressant de comparer le montant
de la marge commerciale à celui des ventes de marchandises.
La marge commerciale concerne les entreprises commerciales i.e. les
entreprises qui achètent des produits et les revendent sans transformation. Elle
permet de déterminer les taux de marge et de marque. On peut ainsi calculer le
taux de marge de la façon suivante :
Marge commercial e
Taux de marge =
Prix d' achat HT
Marge commercial e Marge commercial e

Taux de marque HT = 
Prix de vente HT Chiffre d' affaires HT
NB: Le taux de marque est souvent utilisée en analyse et est appelé à tord
taux de marge
108
Le calcul des ratios sur plusieurs années permet de mettre en évidence
l’évolution de la marge réalisée par l’entreprise. Une diminution est plutôt
appréhendée comme négative et il faut en identifier la cause :
 Problème commercial, l’entreprise n’arrive pas à vendre ses marchandises

à un prix suffisant.
 Un problème d’approvisionnement, l’entreprise n’arrive pas à endiguer
l’augmentation des pris des matières premières.
La comparaison des ratios avec ceux des concurrents. Si le ratio est supérieur à
celui des concurrents est le signe d’une efficacité commerciale mais si ce dernier
est inférieur est signe de vulnérabilité : tout problème conjoncturel sur le marché
sera moins bien absorbé par l’entreprise que par ses concurrents. Ceci est
d’autant plus vrai quand les concurrents se lancent dans une guerre des prix.
2. La production de l'exercice
C'est l'agrégat de la production vendue (évaluée au prix de vente) et des
productions stockées et immobilisées (évaluées au coût de production); elle
mesure l’activité industrielle de l’entreprise, mieux que le chiffre d’affaires
réalisé sur production vendue, surtout en cas de stockage ou déstockage
important de produits finis ou d’en cours, ou de production pour soi-même
(immobilisée).
109
Production vendues
+Production stockée
+Production immobilisée
Production (2) La production concerne les entreprises industrielles
Il est bon de comparer les évolutions relatives de la production vendue et la

valeur ajoutée. Si les évolutions du CA et de la VA sont divergentes alors se
pencher sur la production stockée. La production stockée faisant apparaître un
déstockage peut signifier une reprise de la demande pour une production
constante ; et inversement.
3. La valeur ajoutée
Elle mesure la création de valeur par l’entreprise. Elle se calcule par la
différence entre ce que l'entreprise a produit (marge commerciale +production)
et ce qu'elle a consommé en provenance de l'extérieur pour réaliser cette
production (achats de biens et services privés et publics (impôts et taxes)),
différence à laquelle s’ajoutent les subventions d'exploitation). L’agrégation des
valeurs ajoutées de l’ensemble des entités économiques du pays donne le produit
intérieur brut (PIB), indicateur économique très important, dont l’évolution dans
le temps permet de calculer le taux de croissance de l’économie du pays. La
valeur ajoutée mesure la richesse créée par l’entreprise et qui sera partagée par
110
les différents acteurs participant à la vie de celle-ci: personnel, banques, Etat,
actionnaires…
Marge commerciale(1)
+ Production(2)
+Subvention d’exploitation
+Autres Produits
- (Autres achats – Δ stocks autres achats)
- Transports
Consommation en
- Services extérieurs
provenance des tiers
- Impôts et taxes
- Autres charges
Valeur ajoutée (3)
4. Excédent brut d'exploitation

C’est un solde important qui se calcule en retranchant de la VA le montant
des charges de personnel. Il représente un bon indicateur de la performance
industrielle et commerciale de l’entité puisqu’il n'est pas "pollué" par les
décisions de nature fiscale. L'EBE est donc le solde généré par l’activité courante
de l’entreprise avant de prendre en compte sa politique d’investissement
(amortissements) et de gestion financière (emprunts). Il donne une vision
objective de l’entreprise et permet de déterminer la rentabilité de son
111
exploitation courante. Il traduit un flux financier, c’est-à-dire l’importance des
liquidités qui ont été dégagées par l’exploitation. C’est avec ces liquidités que
l’entreprise pourra notamment financer ses nouveaux investissements mais aussi
rémunérer les apporteurs de capitaux (prêteurs et propriétaires). Dans le cas où
cet indicateur est négatif, on parle d’Insuffisance Brute d’Exploitation
Valeur ajoutée
- Frais de personnel (y compris personnel extérieur)
Excédent Brut d’Exploitation (EBE) = (4)
En anglais EBITDA: Earnings before Interests, Taxes, Depreciations and

Amortizations.
5. Le résultat d'exploitation (Rex)

Il s'obtient en retranchant de l'EBE le montant des dotations aux
amortissements et provisions (DAP) et en rajoutant les reprises sur
amortissement et provisions. Il est indépendant des modes de financement,
puisque calculé hors éléments financiers, mais il est marqué par la politique
d’amortissement pratiquée par l’entreprise. Le résultat d’exploitation est issu de
l’activité “normale et courante” de l’entreprise. Comme son nom l’indique, il se
calcule avant la prise en compte des éléments financiers ou exceptionnels, ce qui
112
rend les comparaisons moins pertinentes avec d’autres entreprises du même
secteur.
Excédent brut d'exploitation (+/-)
+ reprises sur provisions et transferts de charges
- dotations aux amortissements et aux provisions
Résultat d’exploitation = (5) [ EBIT ]
6. Résultat financier
+ Produits financiers
- Charges financières
- Dotations à caractère financier
Reprises à caractère financier
Résultat financier
7. Résultat des Activité Ordinaire (Résultat Courant Avant

Impôt)
C’est le résultat de l’entité, hors éléments exceptionnels et fiscaux, qui
peuvent avoir un caractère très variable selon les exercices. On appelle
“opérations courantes” les opérations d’exploitation et financières. C’est donc
tout ce qui s’oppose à l’exceptionnel. La performance courante est par
conséquent la performance économique et financière. L’intérêt de cette notion est
donc de ne pas comprendre les éléments exceptionnels et de constituer un
113
moyen d’analyse de l’activité “courante” et une base pour les prévisions
financières.
Résultat d’exploitation
+ Résultat financier
Résultat Courant Avant Impôt (RCAI) = (6) [Pretax profit]
8. Résultat exceptionnel
Ce solde se calcule de façon indépendante des soldes précédents. Le résultat
exceptionnel est fondé sur la distinction courant/exceptionnel - qui n’est
toutefois pas toujours très facile à appliquer. Il est calculé de façon spécifique par
différence entre les produits exceptionnels et les charges exceptionnelles
(exemples : plus-value ou moins-value sur cession d’actifs avec, “en charges
exceptionnelles”, la valeur comptable des éléments d’actifs cédés et en “produits
exceptionnels”, le produit des cessions de ces éléments d’actif). Les éléments
exceptionnels comprennent les produits et les charges sur opérations de gestion,
sur opérations en capital, les DAP, RAP et les transferts de charges
correspondants.
Produits exceptionnels
- Charges exceptionnels
- Dotations à caractère exceptionnel
+ Reprises à caractère exceptionnel
Résultat exceptionnel = (7)
114
9. Résultat net (RN)
C’est le solde le plus diffusé, qui apparaît également aux capitaux propres du
bilan avant répartition, et qui est donc l’un des indicateurs les plus important des
performances de l’entreprise, même si sa signification réelle peut être altérée par
les éléments financiers, exceptionnels ou fiscaux.
RCAI
+ Résultat Exceptionnel
- Impôt sur les sociétés [corporate tax]
- Participation aux bénéfices [Employee profit sharing]
Résultat net (8)
III. L’interpretation des SIG

L’appréciation des performances de l’entreprise implique de rapporter les SIG au
volume d’affaires réalisé (profitabilité) et aux moyens mis en œuvre (rentabilité)
pour obtenir des ratios.
115
1. Au niveau de la valeur ajoutée
C’est la création de valeur que l’entreprise apporte aux biens et aux services. A
titre d’exemple, si un menuisier achète du bois 1 200 XOF (matières premières) et
qu’il fabrique un meuble qu’il vend 3 000 XOF (production vendue), il réalise
une valeur ajoutée de 1 800 XOF. Le taux de valeur ajoutée est le rapport Valeur
ajoutée/CA (ou P). Ici 60 % (1800/3 000). La dégradation de ce taux est
inquiétante ; l’entreprise doit réaliser un CA de plus en plus grand pour obtenir
une même VA.
Ce ratio permet aussi de renseigner sur le degré d’intégration de la société : il
varie entre 0 et 1. Plus il s’approche de 100 %, plus l’entreprise est intégrée (cas
des sociétés de services) ; en cas inverse le degré de transformation est faible et le
ratio aussi (les activités de négoce dégagent un ratio de 20 à 30 %).
La valeur ajoutée correspond à la somme des rémunérations des facteurs de

production. Elle se partage entre tous ceux qui ont contribué à la créer : salariés
(charges de personnel), État (impôts sur le bénéfice), financiers (intérêts),
machines (dotations aux amortissements), actionnaires (résultat net de
116
l’exercice). Il est facile alors de calculer la part de chaque contributeur et d’en
étudier l’évolution dans le temps.
Une baisse de la valeur ajoutée, surtout si elle se poursuit sur plusieurs exercices,
trouve son origine dans deux scénarios possibles : soit l’entreprise est en déclin et
perd des parts de marché, soit elle ne maîtrise plus ses consommations en
provenance des tiers, recours à la sous-traitance (important), les consommations
augmentent rapidement, et les frais généraux dépassent le rythme de croissance
du CA.
2. Au niveau de l’excédent brut d’exploitation

Lorsque l’excédent brut d’exploitation augmente, mais plus lentement que le
chiffre d’affaires (ou la valeur ajoutée), plusieurs explications sont concevables,
la plus plausible étant la suivante : l’entreprise connaît un déclin et sa valeur
ajoutée diminue sans qu’il y ait de solution immédiate au niveau des coûts du
personnel.
Un clignotant traduira de manière immédiate cette situation : le taux de marge
d’exploitation exprimé par le rapport EBE/CA (ou VA).
Une baisse continue du taux de marge d’exploitation sur plusieurs années est un
signe prédictif de défaillance. À terme, il signifiera une diminution de
l’autofinancement. La situation la plus extrême est bien entendu un excédent
117
brut d’exploitation nul ou négatif. Dans ce cas, l’entreprise est quasiment en
situation de faillite.
3. Au niveau de la rentabilité de l’entreprise

Le résultat d’exploitation est l’indicateur privilégié pour étudier la rentabilité
commerciale et économique.
La rentabilité commerciale se traduit par le rapport : RE/CA . Elle répond à la
question : « Combien faut-il vendre pour gagner 1 XOF ? »
La rentabilité économique se traduit par le rapport : RE/ I, ou I= capitaux
propres1 + dettes financières. Elle répond à la question : « Combien faut-il
investir pour gagner 1 XOF ? »
C’est le revenu avant impôts des actionnaires et des prêteurs (capitaux propres et
emprunts).
La rentabilité financière se traduit par le rapport : résultat net/capitaux propres.
Elle répond à la question : « Combien faut-il placer pour gagner 1 XOF ? »
1
Les capitaux propres utilisés à ce niveau sont ceux du bilan fonctionnel. A défaut seront utilisés ceux du
bilan comptable
118
Le résultat net permet d’apprécier la rentabilité pour les actionnaires. Une
relation doit s’établir entre la rentabilité financière et la valeur ajoutée.
Lorsqu’elle disparaît, c’est un signe de la perte de l’indépendance financière.
IV. Les ratios d’analyse du résultat

Un ratio est un rapport entre deux grandeurs caractéristiques extraites des
documents comptables permettant une approche du risque que représente
l'entreprise pour ses partenaires (associés, banquiers, fournisseurs). Le ratio peut-
être exprimé en pourcentage, en jours, en francs CFA, ou sous forme de quotient.
Le ratio présente plusieurs intérêts :
- Permet de passer des valeurs brutes aux valeurs relatives,
- Permet une comparaison financière aussi bien interne qu'externe.
Nous distinguons 6 classes de ratios repartis entre l’analyse du bilan et l’analyse

du compte de résultat ; ce sont : les ratios de structure, les ratios de gestion ou
d'activité, les ratios d'endettement ou de structure financière, les ratios de
liquidité, les ratios de rendement, les ratios de rentabilité.
119
1. Les ratios de productivité
Afin de déceler les gains ou pertes de productivité, les ratios de productivité

doivent être analysés ensemble et sur plusieurs années.
a. Productivité de la main d'œuvre
Ce ratio mesure la productivité apparente de la main d'œuvre. Il peut se calculer

à partir du nombre d'heures travaillées (productivité horaire) ou à défaut de la
masse salariale.
b. Productivité des équipements productifs (machines...)
Il mesure la productivité du capital technique.
c. Intensité capitalistique
120
Ce ratio met en évidence l'importance du capital technique (équipements
productifs) dans la productivité de la main d'œuvre.
2. Les ratios de chiffre d'affaires

a. Taux de marge commerciale
Le taux de marge commerciale mésure la performance commerciale de

l'entreprise
b. Taux de valeur ajoutée
Taux de valeur ajoutée mesure la contribution de l'entreprise à la valeur de la

production. Il permet d’appréhender la capacité de l’entreprise à créer de la
richesse
c. Taux d'EBE
121
Le taux d'EBE mesure la performance de l'entreprise indépendamment de sa
politique d'amortissement et de financement.
3. Les ratios de charges

Ce sont des ratios qui vont permettre de mesurer la part de certaines charges par
rapport à une grandeur de référence.
a. Le taux de frais financiers
La croissance de ce taux révèle un accroissement de l'endettement. Dans un

contexte d'augmentation de l'activité de l'entreprise, cela peut être révélateur
d'une mauvaise gestion du BFR qui se traduit par des problèmes de trésorerie.
122
Exercice 1
Soit le compte de résultat des trois dernières années de la SIKHA Ltd.
En millions de francs CFA
1. Présentez ce compte de résultat sous le format du Syscohada de sorte à faire

apparaitre les soldes intermédiaires de gestion.
123
Chapitre ❼ : L'EFFET E LEVIER
L’effet de levier mesure l’impact, sur la rentabilité des capitaux propres investis,
de l’utilisation de l’endettement pour augmenter la capacité d’investissement
d’une entreprise, d’un organisme financier ou d’un particulier. L’effet de levier
se manifeste s tant que le coût de l’endettement est inférieur à l’augmentation
des bénéfices obtenus grâce à l’endettement.
L'effet de levier mesure l'impact de l'utilisation d'apports de capitaux de la part
de tiers de l'entreprise par rapport aux capitaux propres à l'entreprise. En effet,
les actionnaires et associés de l'entreprise attendent une certaine rentabilité de
l'entreprise. S'ils acceptent l'endettement, ils attendent un retour encore plus
important en bénéfice relativement au risque supplémentaire pris. Cette
différence entre le bénéfice escompté et le total des capitaux de l'entreprise
(endettement compris) est l'effet de levier attendu.
La rentabilité représente le rapport entre les revenus d'une société et les sommes
qu'elle a mobilisées pour les obtenir. Elle constitue un élément privilégié pour
évaluer la performance des entreprises. Les analystes économiques distinguent
deux types de rentabilité : économique et financière.
124
I. La rentabilité économique
La rentabilité économique ( é ) mesure la performance économique de
l’entreprise dans l’utilisation de l’ensemble de son capital « employé ». Ce ratio
correspond à ce que la comptabilité anglo-saxonne appelle le « Return on assets »
ou encore « ROA ». Il rapporte le résultat d’exploitation obtenu après paiement
des impôts et l’ensemble des capitaux mis en œuvre (fonds propres apportés par
les actionnaires + capitaux acquis par endettement ou immobilisations
d’exploitation + besoins en fonds de roulement d’exploitation).
–
éé =
é
é
é =
+
La rentabilité économique reflète l’efficacité économique de l’entreprise,

indépendamment des modes de financement adoptés.
La rentabilité économique se décompose en taux de marge économique (résultat

économique par rapport au chiffre d’affaires) et rotation de l’actif (CA / actif
économique). En d’autres termes, l’amélioration de la rentabilité économique
passe par de meilleures marges et/ou par un appareil de production qui « tourne
plus vite ».
125
II. La rentabilité financière
La rentabilité financière ( ) mesure la capacité des capitaux investis par les
actionnaires et associés (capitaux propres) à dégager un certain niveau de profit.
Ce ratio correspond à ce que la comptabilité anglo-saxonne appelle le « Return
on equity » ou encore « ROE ». La rentabilité financière est un ratio destiné aux
seuls actionnaires, alors que la rentabilité économique s'intéresse aux
performances de l'entreprise.
é
=
= +( )
DF : Dette financière (Emprunt) de l'entreprise

FP : Capitaux propres de l'entreprise
i : Taux d'intérêt réel
DF / FP : Levier financier
réco − i : Levier d'exploitation
126
Si la rentabilité économique est supérieure au coût de l’endettement, on parle
d’effet de levier positif car dans ce cas de figure la rentabilité financière est
impactée positivement. Dans le cas contraire, c’est-à-dire si la rentabilité
économique est inférieure au coût de l’endettement, cet effet de levier joue cette
fois dans l’autre sens : on parle alors d’ « effet de massue » ou d’ « effet
boomerang ».
L'effet de levier permet, grâce à l'emprunt, d'acquérir des actifs avec un

minimum de fonds propres (ce qui correspond à se constituer un capital grâce à
l'endettement). En revanche, si le taux de crédit est supérieur au taux de
rentabilité du projet, on parle d'effet de massue ou d'effet boomerang (la
rentabilité des fonds propres s'effondre).
La décomposition de ce ratio fait intervenir le taux de marge bénéficiaire ainsi

que le coefficient d’endettement. Ce dernier est un indicateur de structure
financière. C’est l’actif économique rapporté aux capitaux propres.
127
Exercice
La société d’investissement Spinex s’intéresse aux entreprises Wari-co Ltd et

Blooming & Co qui réaliseront bientôt leur introduction en bourse. Ces deux
entreprises disposent des mêmes ressources stables, mais leur composition est
différente.
Les tableaux 1 et 2 ci-dessous fournissent des extraits des comptes de résultat et

des bilans des deux entreprises au 29 décembre de l’année en cours N.
128
A- Le choix d’investissement de Spinex
En dépit d’une série de négociations avec le gouvernement, le patronat annonce
au matin du 31 décembre N qu’il n’a pas eu gain de cause. L’impôt sur le
bénéfice reste fixé à 33,33% du résultat ordinaire.
1. Déterminer le coût (taux d’intérêt) des dettes financières.
2. Déterminer le résultat net de chaque entreprise.
3. Déterminer le rendement économique de chaque entreprise.
4. Déterminer le rendement des capitaux propres de chaque entreprise.
5. Quelle est l’entreprise est la plus rentable pour un actionnaire ? Justifier.
B- Le choix d’investissement de Spinex

Au soir du 31 décembre N, le journal de l’économie annonce que le
gouvernement a cédé aux menaces de délocalisation de Wari-co Ltd qui obtient
une exonération fiscale pour la moitié de son activité ordinaire pendant 3 ans.
6. Déterminer le résultat net de chaque entreprise
7. Déterminer le rendement économique de chaque entreprise.
8. Déterminer le rendement des capitaux propres de chaque entreprise.
9. Quelle est l’entreprise est la plus rentable pour un actionnaire ? Justifier la
réponse.
129
C- Gestion de l’investissement
Le 1 janvier N+1, Spinex s’offre 51% des parts de l’entreprise que vous lui avez
conseillée. Pour optimiser le rendement de sa nouvelle acquisition, Spinex décide
d’accroitre les dettes financières de cette dernière, les capitaux propres restant
inchangés.
10. A quelle condition l’effet de levier se manifeste (c’est-à-dire ) ?
11. Déterminer le levier financier et le montant de ce nouvel emprunt sachant
que les banques n’admettent pas un ratio d’endettement à terme supérieur à
1.
12. Suite à un meilleur management la rentabilité économique de l’entreprise a
augmenté de 10% alors que le coût de la dette (taux d’intérêt) a augmenté de
12%.
a. Déterminer la rentabilité économique.
b. Déterminer le coût de la dette (taux d’intérêt).
c. Déterminer le rendement des capitaux propres.
d. Déterminer les des dividendes perçu par Spinex si le résultat net est affecté
totalement aux actionnaires.
130
Chapitre ❽ LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT
La capacité d'autofinancement mesure le degré d'aptitude de l'entreprise à

couvrir ses besoins de financement par le seul recours à son activité. La CAF est
un indicateur essentiel de l'analyse financière. Elle représente le flux potentiel de
liquidité obtenu grâce à l'activité globale de l'entreprise. On parle parfois de flux
potentiel de trésorerie.
Elle peut être assimilée au résultat de l'entreprise auquel on aurait éliminé tous
les éléments exceptionnels ou sans influence sur la trésorerie.
Elle correspond à la différence entre les produits encaissables ou encaissés et les

charges décaissables ou décaissées figurant dans le compte de résultats. Les
charges non encaissables sont:
 les dotations aux amortissements;

 les dotations aux provisions;
 la valeur comptable des éléments d'actif cédés.
131
Les produits non encaissables sont:
 les reprises sur amortissement et provisions;
 la quote-part des subventions d'investissement virée au résultat de
l'exercice;
 les produits de cession d'actif immobilisé: bien que ce soient des
encaissements réels, ce ne sont pas des opérations de gestion courante,
mais des opérations qui appartiennent au cycle d'investissement.
I. Calcul de la CAF
Il existe deux méthodes pour calculer la CAF:
 à partir des éléments encaissables et décaissables;
 à partir du résultat de l'exercice corrigé des éléments calculés.
1. La méthode descendante : Calcul à partir de l’EBE

Excédent Brut d'Exploitation
+ autres produits d'exploitation
- autres charges d'exploitation
+ produits financiers (a)
- charges financières (b)
+produits exceptionnels (c)
- charges exceptionnelles (d) (a) sauf reprises sur provisions
+transferts de charges d'exploitation (b) sauf dotations aux amortissements et aux
- participation des salariés aux résultats provisions financiers
(c) sauf : * produits des cessions
- impôts sur les bénéfices d'immobilisations
 quote parts des subventions
compte de résultat de l'exercice 132
= capacité d'autofinancement
2. La méthode ascendante : Calcul à partir du résultat

net :
Résultat net de l'exercice

+ dotations aux amortissements et aux provisions
(d'exploitation, financières, exceptionnelles)
- reprises sur dotations aux amortissements et aux provisions
(d'exploitation, financières, exceptionnelles)
+ valeur nette comptable des immobilisations cédées
- produits des cessions d'immobilisations
- quotes-parts des subventions. d'investissements
(virées au compte de résultat de l'exercice)
= capacité d'autofinancement
II. L'analyse de la CAF

La CAF indique les possibilités d'autofinancement de l'entreprise; elle est
comparée au montant des dettes financières à rembourser et au montant des
investissements nécessaires.
133
1. La fonction de la CAF
a. Financer de nouveaux investissements et augmenter le
Fonds de Roulement.
Avec la Capacité d'Autofinancement, l’entreprise peut rembourser ses emprunts
et investir. Cet indicateur est d’ailleurs utilisé par les banquiers et autres
financeurs pour évaluer votre capacité à rembourser vos dettes. Les banques
vérifient en général que les dettes n’excèdent pas 3 à 4 années de CAF. Pour s'en
assurer, elles utilisent le ratio suivant:
é ’ =
Il faut donc vous assurer à chaque dette que vous contractez que votre Capacité
d'Autofinancement sera capable de la couvrir.Néanmoins, ce n’est pas sa seule
utilité. Aussi, ne faut-il pas n’occupez toute la capacité d'autofinancement pour
un financement alors que vous en utilisez une partie pour un autre emploi.
134
b. Payer les dividendes aux actionnaires
En relation avec la Capacité d'Autofinancement, on parle souvent de

l’Autofinancement (AF). C’est tout simplement la Capacité d'Autofinancement
sans les dividendes distribués. AF = CAF – Dividendes dotés. Par conséquent,
une partie de la Capacité d'Autofinancement peut être destinée aux dividendes
pour les actionnaires. Il ne faut pas négliger cette partie. En effet, lorsque
l’entreprise accueille des investisseurs, ceux-ci peuvent avoir un poids dans la
décision concernant les dividendes distribués tous les ans, réduisant d'autant
l’Autofinancement réel.
L'autofinancement offre de grands avantages de gestion stratégique à

l'entreprise:
 C'est la garantie d'une indépendance vis-à-vis des tiers pourvoyeurs de
fonds (établissements financiers, fournisseurs…).
 Il autorise une plus grande latitude au niveau de la stratégie financière
(airbag de sécurité au niveau du crédit…).
 Il constitue un frein à l'endettement et aux charges qu'il induit.
 Par l'allègement des charges, il permet une stratégie de prix plus
compétitive.
 En situation de crise conjoncturelle, il permet de sécuriser les financements.
 Il autorise une plus grande liberté en matière de choix d'investissement.
135
136
137
EXERCICE DE SYNTHESE
Exercice 1
A partir du compte de résultat de SIKHA Ltd (page 113) et des informations

complémentaires ci-dessous calculez les ratios significatifs permettant
d’apprécier les performances de la société. La société est-elle rentable ?
Renseignements complémentaires
138
Exercice 2
La société JLV-PRO présente au 31/12/N des capitaux propres d’un montant de
283 000,00 XOF, et des emprunts de 160 200,00 XOF. L’exercice comptable s’est
soldé par le compte de résultat ci-dessous que nous allons analyser en
déterminant:
 les soldes intermédiaires de gestion;
 la répartition de la valeur ajoutée;
 les ratios de profitabilité et de rentabilité
139
Exercice 3
Le compte de résultat de BRALISO
2009 2008 2007 2006

Vente de marchandises 18493 14962 15645 15437
Vente de produits fabriques 96087 89454 84617 73468
Produits accessoires 121 454 343 333
TOTAL CHIFFRE D'AFFAIRES 114701 104869 100606 89238

Production stockee -819 190 616 -271
Autres produits 2871 2661 2796 5642
Achats et frais sur achats 56724 52458 50053 47375

- Variation de stocks -1018 -2212 -504 -3210
Transport 1579 1304 1112 891
Services extérieurs 13375 13041 12051 10789
Impôts et taxes 5471 5058 4678 3407
Autres charges 3841 2740 2414 3136
TOTAL CHARGES 79972 72389 69804 62388
VALEUR AJOUTEE 36781 35331 34214 32221
Charges du personnel 10925 10320 8469 7748

Dotations aux amort & Prov 10071 8894 10517 9009
Reprises de provision 3500 5562 6933 7458
Transferts de charges 467 426 368 365
RÉSULTAT d'exploitation 19753 22106 22530 23286

140
Suite du compte de résultat
2009 2008 2007 2006
Produits financiers 340 551 456 513

Charges financières 1114 770 654 637
RÉSULTAT Financier -774 -219 -198 -124

Résultat HAO 27 92 787 43
Impôts sur le résultat 4937 5174 5939 5579
RÉSULTAT NET 14069 16805 17180 17626
Travail à faire:
Analyse les résultats de l'entreprise BRALISO tant au niveau de :

 la performance des moyens économiques mis en œuvre au niveau du
cycle d'exploitation;
 Les performances économiques;
 Les performances financières;
 L'équilibre du financement (vous vous servirez du bilan , page 100)
 Analyser l'évolution du délai client.
 Analyser l'évolution du délai fournisseur.
 Analyser la rotation des stocks.
 Expliquer l'absence d'écart de conversion.
 Calculer et analyser les évolutions du rendement des ressources stables et le
rendement des capitaux propres.
141
Exercice 4
142
143
Bibliographie
Béatrice MEUNIER-ROCHER (2003), Le diagnostic financier, Éditions

d’Organisation
Luc Bernet-Rollande (2009), Pratique de l'analyse financière, Dunod
Jack Forget (2005), Analyse financière, Éditions d’Organisation Syscoa (2004)
: Guide d’application, Foucher
Philippe Thomas (2011): Analyse financière, approche internationale CFA,
Revuebanque Edition
Hubert La Bruslerie (2010), Information financière et diagnostic, Dunod 4ème
édition
Ohada ; Chapitre 7 TERMINOLOGIE, Journal Officiel de l’OHADA N° 10 –
4ème Année.
144
Table des matières
Chapitre ❶ ANALYSE FINANCIERE ET DIAGNOSTIC STRATEGIQUE......................... 7
I. Le diagnostic stratégique ............................................................................. 7

a. Les éléments internes à l'entreprise: ..................................................... 11

b. Les éléments extérieurs: ........................................................................ 12
2. L'analyse stratégique ................................................................................ 9
II. Pourquoi mener une analyse financière ? ................................................. 13

1. Les contraintes de l’entreprise et la fonction financière ....................... 13
2. Les motifs de l’analyse financière .......................................................... 17
3. Le processus de l’analyse ....................................................................... 20
4. Les outils de l’analyse ............................................................................. 21
c. L'entreprise est-elle rentable? ............................................................... 22

d. L’entreprise est-elle solvable? ............................................................... 23
Chapitre ❷ LA LOGIQUE D’ENTREPRISE ............................................................... 24
I. Le cycle d’exploitation ............................................................................... 24

1. Les caractéristiques du cycle d’exploitation .......................................... 24
2. Les trois phases du cycle d’exploitation: ................................................ 25

145
II. Le cycle d’investissement .......................................................................... 27
1. Les formes d’investissement .................................................................. 28
2. Distinction immobilisation et charge ..................................................... 29
III. Le cycle de financement ............................................................................ 29

Chapitre ❸ DU BILAN COMPTABLE AU BILAN FONCTIONNEL ............................. 35
I. Le bilan comptable ..................................................................................... 36

1. Définition ................................................................................................ 36
2. Le bilan comptable du Syscohada .......................................................... 38
3. La solvabilité et la liquidité ..................................................................... 40
II. Le retraitement de l’actif et du passif en vue du bilan fonctionnel .......... 43

1. Comprendre les postes de l’actif du bilan comptable en vue du
retraitement................................................................................................................ 44
a. L’actif immobilisé ................................................................................... 44

b. L’actif circulant ....................................................................................... 49
c. La trésorerie actif ................................................................................... 51
d. Les écarts de conversion (actif) .............................................................. 51
2. Comprendre les postes du passif du bilan comptable en vue du
retraitement................................................................................................................ 52
a. Les capitaux propres et ressources assimilées ...................................... 52

146
b. Les dettes financières et ressources assimilées..................................... 54
c. Le passif circulant. .................................................................................. 54
d. La trésorerie –passif ............................................................................... 55
e. Les Ecarts de conversion-passif.............................................................. 56
Deuxième partie : l’EQUILIBRE FINANCIER ET PERFORMANCE DE L’ENTREPRISE . 60
Chapitre ❹ : COMPRENDRE LE BILAN FONCTIONNEL .......................................... 61
I. Le fonds de roulement ............................................................................... 61

II. Le besoin en fonds de roulement .............................................................. 64
1. Définition ................................................................................................ 64
2. Le besoins en fonds de roulement d’exploitation (B.F.R.E.) .................. 65
3. Les besoins en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE) ............. 67
4. L’intérêt de distinguer le B.F.R.E. et le B.F.R.H.E. .................................. 67
5. La dynamique du cycle d’exploitation .................................................... 72
a. La durée du crédit client ........................................................................ 72

b. La durée du crédit fournisseur ............................................................... 73
c. La rotation des stocks............................................................................. 73
III. La trésorerie ............................................................................................... 75
Chapitre ❺ ANALYSE DE LA RELATION FR-BFR ..................................................... 78
I. Les causes des équilibres à trésorerie positive ......................................... 79

147
1. Premier type d’équilibre : un FR conséquent........................................ 79
a. Le constat ............................................................................................... 80
b. L’analyse ................................................................................................. 80
c. Les solutions. .......................................................................................... 81
2. Deuxième type d’équilibre : Une IFR compensée .................................. 82
a. Le constat ............................................................................................... 83
b. L’analyse ................................................................................................. 83
c. Les solutions ........................................................................................... 84
3. Troisième type d’équilibre : Une exploitation Liquide ........................... 85
a. Le constat ............................................................................................... 86
b. L’analyse ................................................................................................. 86
c. Solution .................................................................................................. 87
II. Les causes des équilibres à trésorerie négative ........................................ 87
1. Premier type d’équilibre : un FR insuffisant........................................... 87
a. Le constat ............................................................................................... 88
b. L’analyse ................................................................................................. 88
c. Les solutions ........................................................................................... 90
2. Deuxième type d’équilibre : Un FR négatif ............................................ 92
a. Le constat ............................................................................................... 92
b. L’analyse ................................................................................................. 93
148
c. Les solutions ........................................................................................... 93
3. Troisième type d’équilibre : une IFR partiellement compensée ............ 95
a. Le constat ............................................................................................... 95
b. L’analyse ................................................................................................. 96
c. Les solutions ........................................................................................... 97
III. Les crises de trésorerie usuelles ................................................................ 98
CHAPITRE ❻ ANALYSE DU RESULTAT: LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION
DANS LE SYSCOHADA ............................................................................................ 105
I. Les retraitements contenu dans le compte de résultat SYSCOA ............ 106

1. Le crédit bail ......................................................................................... 106
2. La sous-traitance .................................................................................. 107
3. Personnel intérimaire ; personnels extérieur ...................................... 107
4. Subventions d’exploitation ................................................................... 107
II. Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) .............................................. 107

1. La marge commerciale ......................................................................... 107
2. La production de l'exercice................................................................... 109
3. La valeur ajoutée .................................................................................. 110
4. Excédent brut d'exploitation ................................................................ 111
149
5. Le résultat d'exploitation (Rex) ............................................................ 112
6. Résultat financier .................................................................................. 113
7. Résultat des Activité Ordinaire (Résultat Courant Avant Impôt) ......... 113
8. Résultat exceptionnel ........................................................................... 114
9. Résultat net (RN) .................................................................................. 115
III. L’interpretation des SIG ........................................................................... 115

1. Au niveau de la valeur ajoutée ............................................................. 116
2. Au niveau de l’excédent brut d’exploitation ........................................ 117
3. Au niveau de la rentabilité de l’entreprise ........................................... 118
IV. Les ratios d’analyse du résultat ............................................................... 119

1. Les ratios de productivité ..................................................................... 120
a. Productivité de la main d'œuvre .......................................................... 120

b. Productivité des équipements productifs (machines...) ...................... 120
c. Intensité capitalistique ......................................................................... 120
2. Les ratios de chiffre d'affaires .............................................................. 121
a. Taux de marge commerciale ................................................................ 121

b. Taux de valeur ajoutée ......................................................................... 121
c. Taux d'EBE ............................................................................................ 121
150
3. Les ratios de charges ............................................................................ 122
a. Le taux de frais financiers .................................................................... 122

Chapitre ❼ : L'EFFET E LEVIER ............................................................................ 124
I. La rentabilité économique ....................................................................... 125

II. La rentabilité financière ........................................................................... 126
Chapitre ❽ LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT ............................................... 131
I. Calcul de la CAF ........................................................................................ 132

1. La méthode descendante : Calcul à partir de l’EBE .............................. 132
2. La méthode ascendante : Calcul à partir du résultat net : ................... 133
II. L'analyse de la CAF ................................................................................... 133

1. La fonction de la CAF ............................................................................ 134
a. Financer de nouveaux investissements et augmenter le Fonds de

Roulement. ............................................................................................................ 134
b. Payer les dividendes aux actionnaires ................................................. 135
EXERCICE DE SYNTHESE ........................................................................................ 138
Bibliographie ......................................................................................................... 144
Table des matières ................................................................................................ 145
151

UCAO Analyse Financière

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Sommaire

Chapitre ❶ ANALYSE FINANCIERE ET DIAGNOSTIC STRATEGIQUE......................... 7

I. Le diagnostic stratégique ............................................................................. 7

2. Les outils du diagnostic stratégique ....................................................... 10

2. Les outils du diagnostic stratégique ....................................................... 11

2. Les outils du diagnostic stratégique ....................................................... 12

II. Pourquoi mener une analyse financière ? ................................................. 13

2. Les motifs de l’analyse financière .......................................................... 17

3. Le processus de l’analyse ....................................................................... 20

4. Les outils de l’analyse ............................................................................. 21

Chapitre ❷ LA LOGIQUE D’ENTREPRISE ............................................................... 24

I. Le cycle d’exploitation ............................................................................... 24

2. Les trois phases du cycle d’exploitation: ................................................ 25

II. Le cycle d’investissement .......................................................................... 27

2. Distinction immobilisation et charge ..................................................... 29

III. Le cycle de financement ............................................................................ 29

I. Le bilan comptable ..................................................................................... 36

2. Le bilan comptable du Syscohada .......................................................... 38

3. La solvabilité et la liquidité ..................................................................... 40

II. Le retraitement de l’actif et du passif en vue du bilan fonctionnel .......... 43

2. Comprendre les postes du passif du bilan comptable en vue du

Deuxième partie : l’EQUILIBRE FINANCIER ET PERFORMANCE DE L’ENTREPRISE . 60

Chapitre ❹ : COMPRENDRE LE BILAN FONCTIONNEL .......................................... 61

I. Le fonds de roulement ............................................................................... 61

3. Les besoins en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE) ............. 67

4. L’intérêt de distinguer le B.F.R.E. et le B.F.R.H.E. .................................. 67

5. La dynamique du cycle d’exploitation .................................................... 72

III. La trésorerie ............................................................................................... 75

I. Les causes des équilibres à trésorerie positive ......................................... 79

2. Deuxième type d’équilibre : Une IFR compensée .................................. 82

3. Troisième type d’équilibre : Une exploitation Liquide ........................... 85

II. Les causes des équilibres à trésorerie négative ........................................ 87

2. Deuxième type d’équilibre : Un FR négatif ............................................ 92

3. Troisième type d’équilibre : une IFR partiellement compensée ............ 95

III. Les crises de trésorerie usuelles ................................................................ 98

2. La sous-traitance .................................................................................. 107

3. Personnel intérimaire ; personnels extérieur ...................................... 107

4. Subventions d’exploitation ................................................................... 107

II. Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) .............................................. 107

2. La production de l'exercice................................................................... 109

3. La valeur ajoutée .................................................................................. 110

4. Excédent brut d'exploitation ................................................................ 111

5. Le résultat d'exploitation (Rex) ............................................................ 112

6. Résultat financier .................................................................................. 113

8. Résultat exceptionnel ........................................................................... 114

9. Résultat net (RN) .................................................................................. 115

III. L’interpretation des SIG ........................................................................... 115

3. Au niveau de la rentabilité de l’entreprise ........................................... 118

IV. Les ratios d’analyse du résultat ............................................................... 119

2. Les ratios de chiffre d'affaires .............................................................. 121

3. Les ratios de charges ............................................................................ 122

Chapitre ❼ : L'EFFET E LEVIER ............................................................................ 124

I. La rentabilité économique ....................................................................... 125

I. Calcul de la CAF ........................................................................................ 132

2. La méthode ascendante : Calcul à partir du résultat net : ................... 133

II. L'analyse de la CAF ................................................................................... 133

EXERCICE DE SYNTHESE ........................................................................................ 138

Bibliographie ......................................................................................................... 144

Table des matières ................................................................................................ 145

L'analyse SWOT (pour Strenghs, Weaknesses, Opportunities, Threatens) en est

Éléments internes Éléments extérieurs

Strenghs (forces) Opportunities (opportunités)

Weaknesses (faiblesses) Threatens (menaces)