E-Book Dr. Raimund Schriek - Gagner de L'argent Grâce Aux Effets de Marché

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1ère édition 2021

2e édition mise à jour 2023
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SOMMAIRE
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1 Introduction ...................................................................................................... ..... 4
2 Le monde en mouvement : saisonnier, conjoncturel et structurel……… 6

2.1 Saisonnalité ................................................................................................... 6
2.2 Les fluctuations conjoncturelles ...................................................................... 8
2.3 Les fluctuations structurelles ........................................................................... 10
3 Effets de marché bénéfiques : Effets calendaires ...................................... 13

3.1 Effets quotidiens ............................................................................................... 13
3.2. L'effet de fin de mois ........................................................................................ 14
3.3 L'effet de fin d'année ........................................................................................ 15
3.4 L'effet sur plusieurs mois : Sell in May (July) .................................................... 16
3.5 Le modèle sur 10 ans ....................................................................................... 20
4 Pourquoi vous devriez négocier les effets de maché.................................. 21
5 Comment négocier au mieux les effets de marché………………………….. 22

5.1 Inversion de tendance le mardi (Turnaround Tuesday) ........................................ 22
5.2 Câble long, mais short (Pound Shorter) ....................................................... 24
5.3 Dorer le vendredi (Friday Gold Rush) ............................................................... 24
5.4 La meilleure part du gâteau (effet fin de mois) ...................................... ………. 25
5.5 L'union fait la force : les quatre effets complémentaires de marché…………….. 26
6 Les pièges psychologiques du trading individuel des effets de marché 28
7 Le compte géré : "Là, on sait ce qu'on a" ................................. ……………………………………………………………………………………………… 34
8 Résumé ................................................................................…………………… 35
9 À propos de l'auteur ...................................................................................... 36
10 Liste des images ............................................................................................... 37

1 INTRODUCTION
------------------------------------------------------------------------------------------
Vous aimeriez négocier en bourse et gagner de l'argent ? Vous ne savez ni quoi ni
comment ? Vous n'avez aucune connaissance, aucune expérience et aucune stratégie ?
Le trading boursier consiste en principe à acheter à bas prix et à vendre à un meilleur prix.
C'est très simple en soi. Mais il y a plus: comment réussir à gagner régulièrement de
l'argent tout en prenant un risque relativement faible? Les traders et les investisseurs
essaient souvent de prédire la direction du marché et de la suivre. Ce faisant, ils ont
tendance à oublier que les marchés sont fluctuants, souvent sans tendance, et qu'il existe
des moyens bien plus attrayants et surtout plus fiables de gagner régulièrement de
l'argent en bourse.
Les économistes ont autrefois consacré beaucoup de temps à prouver que les marchés
financiers étaient d'une certaine manière "ordonnés". Les hypothèses du marché
efficient et de la marche aléatoire (Random Walk Hypothesis, RWH), développées
dans les années 1970, en sont des exemples.
L'hypothèse de l'efficience des marchés (EMH) a été élaborée par Eugene F. Fama
(*1939, économiste américain). Il a tenté de démontrer que les marchés financiers sont
efficients et que toutes les informations (disponibles) sont déjà contenues dans les cours.
Ainsi, les participants au marché ne devraient pas pouvoir obtenir durablement des
rendements supérieurs à la moyenne. L'acteur du marché sur lequel repose l'EMH est
l'homo economicus. Les caractéristiques de cet acteur du marché modélisé étaient les
suivantes : être pleinement informé, agir de manière rationnelle et rechercher le plus grand
bénéfice possible (maximisation de l'utilité). Dans les années 1980, les chercheurs se sont
de nouveau intéressés de plus en plus à l'influence de la psychologie dans les décisions
financières. C'est ainsi que s'est développée la finance comportementale qui, d'une
certaine manière, doit être considérée comme un contre-modèle aux théories financières
"conventionnelles" telles que les HME ou les HCR. Les recherches dans le domaine de la
finance comportementale ont conduit à l'absurdité du modèle de l'homo economicus
(Schriek 2009). La RWH est un corollaire de l'EMH. Elle affirme que les cours du passé
n'ont aucune signification pour l'avenir. Les mouvements de cours sont décrits comme des
processus de cheminement aléatoire (en anglais = random walks).
La réalité est toutefois très différente. Des études empiriques conduisent régulièrement à
la découverte de ce que l'on appelle des anomalies de marché. On entend par là des
cours de titres ou des marchés qui s'écartent systématiquement de leur valeur intrinsèque
("juste") et offrent ainsi la possibilité d'obtenir un rendement excédentaire. Une anomalie
de marché se réfère donc à la différence entre l'évolution réelle des cours et leur évolution
supposée, telle qu'elle est décrite dans l'EMH. Le terme d'anomalie a plusieurs
significations, notamment : écart par rapport au général, asymétrie, exception ou
encore irrégularité. Dans ce livre, j'utilise exclusivement le terme d'effet de marché, car
je perçois l'apparition régulière, statistiquement démontrable et scientifiquement étudiée
plutôt comme une caractéristique d'un marché que comme une irrégularité.

Les effets de marché ont souvent des origines rythmiques, économiques et
psychologiques. Certains effets se perdent en partie après leur découverte et leur
diffusion. D'autres, en revanche, sont renforcés.
Deux exemples remarquables prouvent qu'une bonne observation et une évaluation

statistique peuvent être utiles pour déceler les effets du marché: Pouvez-vous imaginer
que les noms des entreprises ont une influence sur l'évolution des cours? En effet, le nom
d'une entreprise séduit. Des études menées à l'époque du nouveau marché, à la fin des
années 1990, montrent que les changements de nom pour un nom de dotcom ont entraîné
des valorisations plus élevées à long terme. Étonnamment, celles-ci étaient
indépendantes du fait que l'entreprise était active dans le secteur de l'Internet (Cooper et
al. 2001).
L'étude de 64 noms d'entreprises suisses prouve également que "Nomen est omen ! Lors
des entrées en bourse, les "beaux" noms d'entreprises entraînent non seulement un
premier cours très élevé, mais aussi des hausses de cours exceptionnelles dans les dix
premiers jours (Pensa 2006). Même les noms peuvent influencer les décisions d'achat et
de vente - du moins à certains moments.
Dans ce livre, vous apprendrez comment gagner de l'argent de manière constante grâce
aux effets de marché. Vous apprendrez les éléments à prendre en compte lors du trading,
la meilleure façon d'éviter les pièges psychologiques et la manière de trader les effets de
marché de manière simple, transparente et régulière.
Cooper MJ, Dimitrov O, Rau PR (2001) A rose.com by any other name. The Journal of
Finance 56, 2371-2388
Pensa P (2006) Nomen est omen : How company names influence short- and long-run
stock market performance. Working paper, papers.ssrn.com
Schriek R (2009) Mieux avec la finance comportementale : la psychologie financière en
théorie et en pratique. FBV

2 LE MONDE EN MOUVEMENT :
SAISONNIER, CONJONCTUEL et STRUCTUREL
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Le monde évolue en rythmes. Le terme rythme (du grec = rhythmos) désigne de

nombreuses séquences régulières de modèles. Il peut s'agir des saisons, mais aussi
du jour et de la nuit. Beaucoup connaissent également le biorythme (il s'agit de la courbe
physique, psychique et spirituelle). Dans les contextes économiques, on parle
généralement de cycles, plus rarement de rythmes. Le cycle (du grec kyklos = cercle) est
un cycle (par exemple une succession répétée d'événements ou de choses similaires ou
différentes au sein d'un cycle). Nous rencontrons des cycles dans tous les domaines de la
vie : Cycle annuel, cycle lunaire, en biologie (p. ex. cycle hormonal, cycle de vie, cycle du
sommeil, cycle cellulaire) et bien sûr en économie (p. ex. cycle conjoncturel, cycle de
Kondratieff).
Les chercheurs en conjoncture ont constaté des fluctuations économiques de différentes

durées :
1. saisonnier (environ 3 mois, comparable aux saisons),
2. conjoncturel (environ 4 ans) et
3. structurel (40 à 60 ans)
2.1 Saisonnalité
La saisonnalité joue par exemple un rôle important dans le secteur du tourisme. Tous ceux
qui ont déjà voyagé le savent. Avant, après et hors saison. Mais les termes "réservation
anticipée", "last minute" ou "super last minute" sont également significatifs. En fin de
compte, le prix d'une nuitée se reflète dans la demande et le moment de la réservation. En
outre, les saisons (température, heures d'ensoleillement, vent), les conditions générales
(calendrier des vacances), le volume (hébergements disponibles) et les préférences
personnelles (divertissement, décélération) sont également importants. La saisonnalité
joue donc un rôle important. Le terme de saisonnalité signifie : la variation de la
demande d'un service ou d'un produit donné selon le temps ou la période de
l'année.
La saisonnalité peut également être considérée comme un indicateur à moyen terme. Les
effets saisonniers ont souvent des raisons fondamentales. Dans cette mesure, les
investisseurs peuvent au moins en tenir compte pour acquérir leurs produits de placement
à un prix relativement avantageux. Contrairement aux investisseurs, les traders
s'intéressent aux opportunités prometteuses qui leur permettent de réussir dans des
fenêtres de temps plus courtes - au mieux régulièrement. En fin de compte, il s'agit donc
de découvrir et d'exploiter des modèles récurrents.

La saisonnalité détermine le prix
Cela s'explique par ce qu’elle joue un rôle important sur les marchés agricoles. Entre le
semis ou la plantation et la récolte, il s'écoule des jours, voire des mois. Le prix dépend
bien sûr de nombreux facteurs (succès de la récolte, offre et demande, qualité de la
marchandise et bien d'autres choses encore). Les scientifiques Borowski et Lukasik (2015)
ont étudié de près différents marchés agricoles et ont trouvé différents effets.
Étude : Borowski K, Lukasik M (2015) Analyse des effets de saisonnalité sélectionnés

dans les marchés agricoles suivants : céréales, blé, café, cacao, sucre, coton et soybeans.
Eurasian Journal of business and management 3, 12-37
Données : 7 Marchés agricoles : maïs, blé, café, cacao, sucre, coton, soja
Période: 01.01.1994 au 31.12.2014
Mesure : Effets mensuels, journaliers et de fin de semaine
Résultat : Des effets mensuels ont été observés sur tous les autres marchés agricoles, à
l'exception du café : Le maïs en décembre, le blé en juillet, le sucre en mars, avril et juin, le
cacao en octobre, le coton en décembre et le soja en février, juillet et septembre. Des effets
journaliers ont été mis en évidence pour le blé, le café, le sucre et le cacao, mais pas pour le
maïs, le coton et le soja. Un effet week-end a été observé uniquement sur le marché du
cacao.
Pour le maïs, les chercheurs ont constaté un effet mensuel (figure 2.1). Ceux qui
s'intéressent à cette matière première devraient absolument investir en décembre : 76,19
pour cent des mois de décembre ont affiché un rendement positif sur la période d'étude de
20 ans.
Fig. 2.1 : Effet du mois pour le maïs : le pourcentage de rendements positifs (gris) et
négatifs (vert) est indiqué. (gris foncé) et négatif (gris clair) pour chaque
mois, la partie verte Barre = mois avec le pourcentage le plus élevé de
rendements positifs ; Borowski K, Lukasik M (2015)

Un effet mensuel a également été constaté pour le blé (figure 2.2). Acheter ce marché en
juillet s'est également avéré très prometteur : 71,43 % des mois de juillet ont connu des
rendements positifs au cours de la période étudiée.
Fig. 2.2 : Effet de mois pour le blé : est le pourcentage de rendements positifs (gris
foncé) et négatifs (gris clair) pour chaque mois, barre verte = mois avec le
pourcentage le plus élevé de rendement positif ; Borowski K, Lukasik M
(2015)
Il est au moins aussi intéressant de noter que les mois de juin ont été propices à la baisse
des prix du blé. Seuls 28,57 % ont affiché un rendement positif.
Borowski K, Lukasik M (2015) Analyse de certains effets de saisonnalité sur les marchés
agricoles suivants : maïs, blé, café, cacao, sucre, coton et soja. Eurasian Journal of
business and management 3, 12-37 ; 10.15604/ejbm.2015.03.02.002
2.2 Fluctuations conjoncturelles
Le terme de conjoncture désigne la situation globale d'une économie nationale, qui

découle de différentes dimensions économiques. Les points centraux de l'observation
d'une économie nationale sont les questions relatives à sa performance (produit intérieur
brut, revenu national) et à sa répartition (répartition des revenus), à l'évolution de ses prix,
à sa structure, au niveau de son emploi (chômage) et à son ouverture (commerce
extérieur). En outre, les variations de ces grandeurs peuvent être mises en relation et
considérées avec la conjoncture et ses cycles. (fr.wikipedia.org).

Les cycles économiques se composent de quatre phases : reprise, boom, récession
et dépression (figure 2.3).
Fig. 2.3 : Cycle conjoncturel, https://bwl-wissen.net/definition/konjunkturphasen
En principe, il est utile pour les acteurs du marché de reconnaître dans quelle phase se
trouvent les marchés : Les différentes phases sont brièvement décrites ci-dessous.
1. reprise (redressement, expansion)

- attentes positives
- demande croissante
- une volonté d'investissement croissante
- baisse du taux de chômage
- augmentation des prix et des salaires
- hausse des taux d'intérêt
La reprise commence près du point d'inflexion inférieur du cycle économique. Durant cette
phase, l'économie se redresse.
2. boom (haute conjoncture)

- les petites entreprises quittent le marché
- fusions d'entreprises
- pleine utilisation de la production
- pleine demande de main-d'œuvre, de machines et de matières premières
- augmentation des prix et des salaires
- des taux d'intérêt élevés
La phase d'expansion se caractérise avant tout par une forte croissance économique. La
prospérité règne et se traduit également par le plein emploi, la hausse des salaires, des
prix et des taux d'intérêt. La production continue d'augmenter, ce qui entraîne une
surchauffe du marché. Des changements interviennent dans la structure du marché et de
la concurrence. La phase d'expansion est l'état de performance économique maximale.
Les marchés sont saturés et la demande ne peut plus augmenter. Ainsi, les entreprises se

regroupent pour pouvoir faire face à la concurrence. Pour les petites entreprises, cette
phase est déjà synonyme de disparition.
3. récession (baisse d'activité)

- ralentissement de la haute conjoncture
- attentes négatives
- baisse de la demande
- des entrepôts pleins
- baisse des investissements
- baisse des salaires et des prix
- baisse des taux d'intérêt
Après une phase d'expansion, l'économie glisse vers une récession. Elle s'assainit. Le
terme de récession peut être expliqué de différentes manières. Une interprétation est la
suivante : "Il y a récession lorsque l'utilisation des capacités de production de l'industrie
diminue pendant au moins deux trimestres et qu'elle est nettement inférieure à la moyenne
pluriannuelle" (Institut Ifo).
4. dépression (creux, crise)

- forte baisse de la production
- un taux de chômage élevé
- pas ou peu d'investissements
- déflation
Le cycle économique se termine par un creux conjoncturel. Lorsque l'économie reste

anormalement longtemps dans ce creux, on parle de dépression.
2.3 Fluctuations structurelles
La notion de fluctuations structurelles a reçu un nom grâce à Joseph A. Schumpeter

(1883 à 1950, économiste autrichien) : Cycles de Kondratieff.
Nikolai D. Kondratieff (1892 à 1938, économiste russe) a découvert en 1926, sur la base
de données empiriques provenant d'Allemagne, de France, d'Angleterre et des États-Unis,
que les cycles conjoncturels courts (provoqués par l'offre et la demande) sont superposés
à des vagues conjoncturelles longues (40 à 60 ans). Dans ce contexte, les innovations
de base (technologies clés) jouent un rôle décisif. Ces technologies permettent d'explorer
d'autres domaines techniques et sont décisives pour l'économie. La notion d'innovation
de base (point de départ de la vague, bouleversement dans la société) remonte
également à Schumpeter.

Les innovations de base se distinguent par différentes caractéristiques :
1. Cycles de vie de 40 à 60 ans
2. Utilisation d'une part de fonds de recherche et développement supérieure à la moyenne
3. la plus grande contribution à la croissance économique
4. entraînent des changements importants dans la société
5. Contribuent le plus à surmonter les obstacles actuels à la croissance
Les progrès innovants s'accompagnent toujours d'une destruction créative. Les 4 premiers
cycles Kondratieff ont été principalement marqués par l'industrie. Dans le cinquième
Kondratieff, la société industrielle s'est transformée en société de l'information. Il est
possible qu'à l'avenir, l'homme soit au centre des préoccupations. Les cycles Kondratieff
doivent être considérés comme des processus qui concernent l'ensemble de la société.
Fig. 2.4 : Cycles de Kondratieff : innovation de base, lien avec l'homme
L'évolution, mais aussi la naissance, la construction et le déclin d'un cycle sont peut-être
beaucoup plus rapides au cours de ce siècle que précédemment. Dans ce sens, les cycles
à venir pourraient être de plus courte durée. La mesure dans laquelle on considère que le
5e cycle est terminé dépend de l'observateur. Le 6e cycle de Kondratieff a peut-être déjà
commencé dans les années 2010.
La reconnaissance précoce de l'innovation de base est surtout intéressante pour les

investisseurs long terme. Cela va de pair avec la question suivante : "Quelles entreprises
vont marquer le 6e cycle de Kondratieff ?" Les technologies (biotechnologie,
nanotechnologie, énergies renouvelables) ou la gestion des matières premières (par ex.
économies d'énergie, efficacité énergétique) seront-elles importantes ? Peut-être n'y a-t-il
pas une seule innovation de base décisive, mais plusieurs ? La figure 2.5 illustre les
innovations de base possibles.

Fig. 2.5 : 6e cycle de Kondratieff : innovations de base possibles
Grossmann WD (2001) Sept phases de développement d'une innovation de base. In :

Stratégies de développement dans la société de l'information. Umweltnatur - &
Umweltsozialwissenschaften, Springer, https://doi.org/10.1007/978-3-642-56871-
8_3
Händeler E, édité et commenté (2013) Les longues vagues de la conjoncture : les essais
de Kondratieff de 1926 et 1928, éditions Marlon
https://de.wikipedia.org/w/index.php?title=Volkswirtschaft&oldid=208300838
Kondratiev ND (1926) Les longues vagues de la conjoncture. Archives des sciences
sociales et de la politique sociale 56, 573-609.
Nefiodow LA (2014) Le sixième Kondratieff : la nouvelle vague longue de l'économie
mondiale. Les longues vagues de la conjoncture et leur innovation de base, Rhein-
Sieg-Verlag

3 EFFETS BÉNÉFIQUES SUR LE MARCHÉ :
EFFETS DE CALENDRIER
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Les effets calendaires sont un groupe d'effets de marché qui se produisent à des
moments ou des dates spécifiques au cours d'une année. Il s'agit notamment des effets
de jour, de fin de mois, de mois et d'année. On pourrait également attribuer à ce dernier
une certaine saisonnalité à plus grande échelle. Outre les Effets de Marché saisonniers
sur les marchés agricoles, de l'énergie (gaz, pétrole) et des métaux industriels
(aluminium, plomb, cuivre ...), il existe de nombreux autres marchés sur lesquels des
effets ont été mis en évidence : Indices boursiers, métaux précieux et paires de
devises.
3.1 Effets de jour
Effets de jour, de nuit et de week-end : Les effets de jour sont entre autres provoqués
par la publication de données économiques. Par exemple, les chiffres trimestriels des
entreprises et la croissance (produit intérieur brut, PIB) sont annoncés la première
semaine des mois 1 (janvier), 4 (avril), 7 (juillet) et 10 (octobre). Ou encore les rachats
d'actions, qui ont lieu la dernière semaine des mois 1, 4, 7, 10 et la première semaine de
novembre.
Fig. 3.1 : Effets calendaires dans le cycle annuel : grandes échéances (cercle
rouge), chiffres trimestriels des entreprises, croissance (PIB), rachats
d'actions (cercle vert cercle, première semaine de novembre non prise en
compte)
En outre, ce sont les Grandes Echéances (Le jour sorcières), le 3e vendredi des mois 3,
6, 9 et 12, qui font bouger les marchés financiers. Ces jours-là, outre les contrats d'options
(comme chaque 3e vendredi du mois), ceux des contrats à terme expirent également.

Souvent, les effets se font encore sentir le jour suivant sur le marché. Cela s'explique par
le fait que, le jour de la grande échéance, d'importants stocks d'actions sont achetés et
vendus via des options. Ceux-ci sont liquidés le lundi, ce qui peut à nouveau entraîner
d'importantes fluctuations de cours.
De nombreux autres effets de marché (possibles) ont été examinés quant à leur utilité. Les
chercheurs Carchano et Tornero ont examiné 188 effets de marché cycliques possibles à
l'aide des contrats à terme du S&P-500, du DAX et du Nikkei pour les années 1991 à
2008, y compris les effets quotidiens comme le vendredi 13, Halloween ou encore les
jours précédant et suivant les vacances scolaires.
Carchano O, Tornero AP (2011) Calendar anomalies in stock index futures.

http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1958587
3.2 L'effet de fin de mois
L'effet de fin de mois (Turn of the month effect) est très bien étudié. Cet effet de
marché est probablement, avec "Sell in May ...", celui qui a été le mieux étudié (voir
chapitre 3.4). Les statistiques montrent que les cours des actions ont tendance à
augmenter au cours des derniers jours du mois et au début du mois et qu'ils contribuent
de manière supérieure à la moyenne aux résultats annuels. Dans leur travail fondamental
sur l'effet de fin de mois, les économistes Lakonishok et Smidt (1988) démontrent cet effet
de marché pour l'indice Dow Jones sur une période de 90 ans. En étudiant le marché
boursier américain pour les années 1987 à 2005, ils ont constaté qu'il était toujours
possible d'obtenir des rendements élevés grâce à cet effet (Xu, McConnell 2006).
Fig. 3.2 :
Rendements du
marché boursier
américain :
en valeur (barres
grises) et pondérés
de manière égale
(barres blanches)
pour les dix
derniers et les dix
premiers jours de
négoce d'un mois
pour les années
1987 à 2005. Le
jour -1 est le
dernier du mois, le
jour 1 le premier
jour de négoce.
Depuis quelques années, c'est surtout l'évolution de cet effet dans le S&P-500 qui fait
l'objet d'études. Différents chercheurs confirment que l'effet de fin de mois dans le S&P-
500 est statistiquement significatif (Carchano, Tornero 2011, Swinkels, van Vliet 2012).

Lakonishok J, Smidt S (1988) Les anomalies saisonnières sont-elles réelles ? A ninety-
year perspective. Review of Financial Studies 1, 403-425.
http://dx.doi.org/10.1093/rfs/1.4.403
Swinkels L, Vliet P van (2012) Anatomie des effets calendaires. Journal of Asset
Management 13, 271-286. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1593770
Xu W, McConnell JJ (2006) Equity Returns at the Turn of the Month.
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=917884 1-50
3.3 L'effet de fin d'année
Un effet de fin de mois bien connu est l'effet de fin d'année, également connu sous le nom
d'effet de janvier (effet de rotation de l'année). Comme il est particulièrement prononcé
dans les petites entreprises, on le trouve également dans le contexte de l'effet des petites
entreprises (small firm effect). Cet effet ne se produit qu'en fin d'année, c'est-à-dire
entre les derniers jours de décembre et les premiers jours de janvier.
Les entreprises dont la capitalisation boursière est relativement faible (petites entreprises)
obtiennent en moyenne des rendements plus élevés que celles dont la capitalisation est
plus importante (Banz 1981, Reinganum 1981). Cet effet est le plus élevé pour les actions
de petites capitalisations à faible liquidité au cours des deux premières semaines de
janvier (Keim 1983, Reinganum 1983). Le chercheur Schwert (2003) a constaté que le
coefficient de "turn of the year", bien qu'il ait diminué au fil des ans, reste fiable et positif
(1962 à 1989 et 1990 à 2001 : 0,4 pour cent, 1962 à 1979 : 0,8 pour cent).
Pourquoi cet effet de marché existe-t-il ? N'hésitez pas à participer à la recherche des
raisons. Les idées suivantes peuvent également vous sembler cohérentes :
Peut-être cet effet est-il dû à la plus grande volatilité des petites capitalisations ? Une
cause pourrait également être que les investisseurs réalisent les pertes des actions des
petites entreprises en fin d'année pour des raisons d'impôt sur le revenu. L'action subit
une pression à la vente et se redresse dans les premiers jours de janvier lorsque les
investisseurs achètent une nouvelle fois ces actions. De même, les gestionnaires de fonds
institutionnels pourraient vendre une partie des actions déficitaires en fin d'année afin de
pouvoir compenser les pertes par des bénéfices annuels. Mais peut-être que les
cotisations annuelles versées en décembre aux fonds de pension et aux assureurs-vie
contribuent à un niveau d'investissement plus élevé au cours des deux premières
semaines de janvier ?

Banz R (1981) The relationship between return and market value of common stock. Journal
of Financial Economics 9, 3-18
http://www.business.unr.edu/faculty/liuc/files/BADM742/Banz_sizeeffect_1980.pdf
Chen H, Singal V (2000) Qu'est-ce qui motive l'effet de janvier ?
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=252190
Dzhabarov C, Ziemba WT (2011) Anomalies saisonnières.
Keim DB (1983) Anomalies liées à la taille et saisonnalité du retour sur investissement :
nouvelles preuves empiriques. Journal of Financial Economics 12, 13-32
http://www.business.unr.edu/faculty/liuc/files/RUC/ResearchMethod/Keim_JanEffect_198
2.pdf
Reinganum MR (1981) Misspecification of capital asset pricing: Empirical anomalies based
on earnings' yields and market values. Journal of Financial Economics 9, 19-46
Reinganum MR (1983) The anomalous stock market behavior of small firms in January:
Empirical tests for tax-loss selling effects. Journal of Financial Economics 12, 89-104.
https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/0304405X83900296
Schwert GW (2003) In : Handbooks of the Economics of Finance (eds. Constantinides G,
Harris M, Stulz RM) Anomalies and Market Efficiency, 937-972
https://ssrn.com/abstract=338080
3.4 L'effet sur plusieurs mois : Sell in May (July) ...
Vous avez certainement déjà entendu l'adage boursier "Sell in May and go away", n'est-ce
pas ? En fait, l'accent est mis sur la sagesse, car celui qui tourne le dos aux marchés en
mai pour n'y revenir que fin octobre fait beaucoup de bonnes choses. De nombreuses
études le prouvent. Les chercheurs Bouman et Jacobsen (2002) ont montré, pour la
période allant de janvier 1970 à août 1998, que cette stratégie était efficace sur 36 des 37
marchés. De novembre à avril (en vert), les rendements étaient en moyenne plus élevés
que de mai à octobre (en rouge, voir figure 3.3). Cet effet de marché est également connu
sous le nom d'effet octobre et d'effet Halloween.

Fig. 3.3 : Sell in May ... : Risque et rendement entre novembre et avril (en vert) et entre
mai et octobre (en rouge), mesurés respectivement par l'écart-type annualisé
(en pourcentage) et la moyenne annualisée (en pourcentage). Tous les
résultats sont basés sur les indices de réinvestissement pondérés par la valeur
MSCI. Période : janvier 1970 à août 1998 ; tableau tiré de Bouman, Jacobsen
(2002)
Dans le même essai, les stratégies "Buy and hold" et "Sell in May ..." ont été comparées.
"Buy and hold" signifie acheter et conserver, c'est l'approche des investisseurs. Celui qui
investit de l'argent sans réfléchir aux risques et aux objectifs doit se rendre compte qu'il
peut aussi se retrouver "bredouille" pendant des années. Dans le contexte du cycle
économique à quatre phases, les années de vaches maigres sont presque inévitables.
Dans 16 des 18 marchés, "Sell in May..." a donné de meilleurs résultats (période de 1973
à 1996).
Fig. 3.4 : Stratégie "Buy and hold" et

"Sell in May" : rendement
annuel moyen (en
pourcentage) et écarts-types
(en pourcentage)
Stratégie buy and hold :
durée de détention : année
entière, surligné en rouge
Stratégie Sell in May ...-
Durée de détention : mai à
octobre, sur fond vert
Période : 1973 à 1996 ;
tableau tiré de Bouman,
Jacobsen (2002)

D'autres études récentes démontrent de manière impressionnante ce que tout le monde
savait depuis longtemps : "The Halloween Indicator : "Sell in May and Go Away" :
Everywhere and All the Time".
Étude : Jacobsen B, Zhang CY (2018) L'indicateur d'Halloween : "Vendre en mai et

partir". Away" : Everywhere and All the Time. https://ssrn.com/abstract=2154873
Données : 62,962 observations sur toutes les bourses du monde
Résultat : 1. de novembre à avril, les rendements sont en moyenne 4 pour cent plus élevés
que pendant la période de mai à octobre.
2. les rendements en été sont même négatifs (environ -1 pour cent)
3. 94% des périodes de 10 ans observées ont été marquées par un rendement
de la stratégie Halloween supérieur à celui du marché boursier. La stratégie Halloween a
généré des rendements deux fois plus élevés que le marché des actions.
Ce n'est peut-être pas encore la fin de l'histoire ? Sell in May ..." est déjà vraiment bon,
mais "Sell in July ..." est encore meilleur. Ce résultat surprenant a été obtenu sur la
base de 28 081 observations (Hupp 2012). Deux stratégies Halloween ont été comparées
avec des durées de détention différentes (Halloween jusqu'en mai, Halloween jusqu'en
juillet), des placements à dix ans en actions (buy and hold) et des taux d'intérêt fixes entre
1900 et 2014. Le résultat étonnant a été qu'une prolongation de la durée de détention de
deux mois (jusqu'en juillet) s'est traduite par une augmentation du rendement de près de
1,5 %. L'étude a pris en compte les coûts de transaction et de gestion (fig. 3.5).
Fig. 3.5 : Les stratégies d'Halloween battent le buy and hold et les intérêts, Hupp
(2012)
Une remarque sur le risque: la fréquence relativement faible des pertes avec la stratégie
"Sell in July ..." a été remarquable. Alors que les investissements selon la stratégie "Buy
and hold" ont entraîné des pertes dans 17 pour cent de toutes les périodes de 10 ans, des
rendements négatifs ont été constatés dans seulement 13 pour cent des périodes de 10
ans avec "Sell in May ..." et dans seulement 2 pour cent des périodes de 10 ans avec "Sell
in July ..." (Hupp 2012).
Bouman S, Jacobsen B (2002) L'indicateur d'Halloween, "Sell in May and go away" : un
autre casse-tête. American Economic Review 92, 1618-1635.
Doeswijk RQ (2005) The Optimism Cycle : Sell in May.
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=643583
Doeswijk RQ (2008) The Optimism Cycle : Sell in May.
https://link.springer.com/article/10.1007/s10645-008-9088-z
Dzhabarov C, Ziemba WT (2011) Anomalies saisonnières.
Hupp T (2012) Une analyse des stratégies commerciales sur des marchés inefficaces.
Mémoire de master, Springer, 1-72
Jacobsen B, Mamun A, Visaltanachoti N (2005) Anomalies saisonnières, de taille et de
valeur. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.784186
Jacobsen B, Visaltanachoti N (2009) The Halloween Effect in U.S. Sectors. The Financial
Review 44, 437-459. https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.2009.00224.x
Jacobsen B, Zhang CY (2012) The Halloween Indicator Everywhere and All the Time.
http://ssrn.com/abstract=2154873
Jacobsen B, Zhang CY (2012) Les saisons mensuelles sont-elles réelles ? A three century
perspective, Review of Finance 17, 1743-1785. https://doi.org/10.1093/rof/rfs035
Jacobsen B, Zhang CY (2018) The Halloween Indicator: "Sell in May and Go Away" :
Everywhere and All the Time. https://ssrn.com/abstract=2154873
3.5 Le modèle sur 10 ans
Les marchés suivent-ils un modèle de 10 ans (modèle de fin d'année) ? Qu'en pensez-
vous ?
Vous serez peut-être convaincu par les chiffres du tableau 3.1, qui présente la variation
annuelle en pourcentage du S&P-500 et de ses prédécesseurs depuis 1885 (Williams
2005). Au 20e siècle, le S&P-500 a enregistré des rendements supérieurs à la moyenne
les années où le nombre final était de cinq (1905, 1915, 1925...). Les années dont le
nombre final était huit ou neuf ont également fait partie des années les plus rentables,
alors que les années 7 et 0 ont en moyenne généré des pertes.
La question est de savoir si ce modèle décennal va se maintenir au 21e siècle ou si les

cartes vont être redistribuées. Les résultats des deux premières décennies indiquent que
ce schéma pourrait changer ou peut-être même disparaître. Les années 5, supposées
fortes, n'ont pas permis de gagner de l'argent. Les années 8 ont même été les plus faibles.
En revanche, les dernières années du siècle dernier (les années 7 et 0) se sont révélées
être des années à fort rendement.

Chiffre de fin d'année
Décennie 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1881-1890 - - - - 20 9 -7 -2 3 -14
1891-1900 18 1 -20 -3 1 -2 13 19 7 14
1901-1910 16 1 -19 25 16 3 -33 37 14 -12
1911-1920 1 3 -14 -9 32 3 -31 16 13 -24
1921-1930 7 20 -3 19 23 5 26 36 -15 -29
1931-1940 -47 -18 48 -2 39 28 -34 13 0 -12
1941-1950 -15 6 21 14 33 -10 -2 -2 11 20
1951-1960 15 7 -3 39 23 4 -13 33 11 -4
1961-1970 27 -13 18 13 9 -11 17 12 -14 -1
1971-1980 10 12 -19 -32 32 18 -10 2 11 26
1981-1990 -7 13 18 0 26 15 2 12 27 6
1991-2000 26 5 7 -2 34 20 31 26 20 -10
Plus 8 9 5 6 12 9 5 10 10 3
d'années
Moins 3 2 6 5 0 3 7 2 2 9
années
Total en 51 37 34 62 288 82 -41 202 88 -40
2001-2010 -13 -23 26 9 3 14 4 -39 24 13

2011-2020 0 13 30 11 -1 10 20 -6 29 16
2021-2022 27 -19
Plus 1 1 2 2 1 2 2 0 2 2
d'années
Moins 1 2 0 0 1 0 0 2 0 0
années
Total en +14 -29 56 20 2 24 24 -45 53 29
Tab. 3.1 : Modèle des chiffres de fin d'année dans le S&P-500 : variations annuelles
en pourcentage du 1.1. au 31.12. d'une année, données de Hirsch Y. Don't sell stocks on
Monday, réimprimé dans Williams 2005 et www.boerse.de/historische-
kurse/SundP-500/US78378X1072
Hirsch Y (1986) Don't sell stocks on Monday, Facts on File Inc.

Williams L (2005) La bonne action au bon moment, Börsenmedien AG

4 POURQUOI VOUS DEVRIEZ AGIR SUR LES EFFETS DE
MARCHÉ
------------------------------------------------------------------------------------------
Gagner de l'argent avec les effets de marché est un jeu d'enfant.
Nombreux sont ceux qui se posent la question : "Investissement, trading ou les deux ?
La réponse dépend certainement aussi du type et, en dernier lieu, des circonstances de la
vie. Les avantages du placement d'argent sont : peu de décisions, peu de frais annexes
et un investissement en temps gérable. Les inconvénients : un risque comparativement
élevé, des fluctuations de compte plus importantes et des phases de drawdown
éventuellement plus longues (des mois, voire des années).
Contrairement aux investisseurs, les traders utilisent les mouvements des marchés. Ils
misent sur la hausse ou la baisse des cours en fonction de la situation du marché. Ils
s'adaptent à la situation du marché et deviennent actifs lorsque la direction de la tendance
change. Ils profitent donc également de la possibilité d'être short. Les inconvénients sont
en premier lieu l'investissement en temps considérable et les processus de décision
souvent épuisants. Les traders des effets de marché profitent de tous les avantages du
trading et plus encore ...
Les avantages du trading sur effets de marché en un coup d'œil

- Les effets du marché se produisent régulièrement et sont statistiquement
significatifs
- Les effets du marché sont étudiés scientifiquement depuis des décennies
- le trading ne nécessite pas un processus de décision chronophage
concernant "quoi ?", "combien ?" "quel risque ?" et "combien de temps ?"
- risque plus faible que dans le cas du trading à moyen ou long terme ou des
investissements, car la durée des transactions est de l'ordre de quelques
heures à quelques jours
- Monopolisation du capital uniquement pendant les heures de négociation
- des phases de drawdown tendanciellement plus courtes que pour les
placements financiers
- en règle générale, fluctuations du compte moins importantes que pour les
placements financiers
- une gestion active et consciente de votre capital
- Le capital est disponible à court terme
En plus lors du trading via le service Investui (voir chapitre 5) :

- mise en œuvre simple par le biais d'un compte de trading autonome ou d'un
compte géré
- Diversification (indices, monnaie, métaux précieux)

5 COMMENT NÉGOCIER AU MIEUX LES EFFETS DE MARCHÉ
------------------------------------------------------------------------------------------
Le service Investui est probablement le moyen le plus simple et le plus efficace de gagner
de l'argent grâce aux effets de marché. Investui a été pour moi l'innovation financière de
l'année 2020. Le fait qu'il soit possible de gagner de l'argent grâce aux effets de marché
n'est pas nouveau en soi. Ce qui rend Investui si exceptionnel, c'est non seulement la
diversification, mais aussi la mise en œuvre.
Diversification : quatre effets de marché (la paire de devises livre britannique/dollar

américain, les indices DAX et S&P-500 et le métal précieux or) sont négociés via Investui.
La durée des transactions varie de six heures à quelques jours.
Possibilité de mise en œuvre 1, le compte de trading autonome : La procédure est

simple : vous ouvrez un compte, vous capitalisez et vous recevez déjà des messages par
e-mail quand Investui ouvre un trade. Vous décidez en un clic si vous voulez participer et
avec quelle taille de position (levier, risque). Les positions sont ensuite ouvertes et
fermées par Investui. Vous pouvez suivre les trades en temps réel, car la durée des
transactions est de l'ordre de quelques heures à quelques jours. Vous pouvez ignorer l’e-
mail en ne réagissant tout simplement pas. Vous pouvez même faire fermer la position
avant qu'elle ne soit clôturée selon les règles. Vous avez donc à tout moment le contrôle
de votre risque.
Possibilité de mise en œuvre 2, le compte géré : Cette approche est probablement

encore plus simple. Vous ouvrez un compte, vous confiez le mandat à Investui, vous
capitalisez et Investui ouvre et ferme vos positions, vous avez plusieurs avantages avec
le compte géré : 1. vous êtes automatiquement présent à chaque trade. Cela vous évite
des processus de décision coûteux et chronophages. 2. vous ne pouvez pas intervenir
dans les trades en cours, ce qui, par expérience, favorise le rendement (par rapport au
compte de trading autonome). En outre, vous ne pouvez pas commettre d'erreurs de
trading ni enfreindre les règles relatives à la durée du trading. 3. il n'y a pas de frais
supplémentaires pour le compte géré.
Bien entendu, le compte géré vous permet également de suivre vos positions en temps
réel et, comme pour le compte de trading autonome, de les clôturer.
Les personnes intéressées par les différents effets trouveront de brèves explications dans
les chapitres suivants (5.1 à 5.4). Ceux qui sont impatients de voir les résultats
remarquables se déplacent au chapitre 5.5 ou directement sur le site d'Investui, où vous
pouvez voir les résultats actuels.
5.1 Renversement de tendance le mardi (Turnaround Tuesday)
Cet effet de marché peut être mis en évidence sur différents marchés. Dans la littérature,
on le trouve également sous les termes "effet week-end" ou "effet tour de la semaine".

Chez Investui, cet effet est négocié avec le Mini-DAX. Remarquable : même pendant la
crise financière entre 2007 et 2009, cette stratégie longue a permis de réaliser un gain de
près de 20 %.
Points forts de l'effet :

- effet de marché connu
- statistiquement prouvé : résultats bons et stables depuis 2008, faibles en
2007
- facile à suivre
- Surperformance par rapport au DAX même en cas de bonne évolution du
DAX
- faible nombre d'ordres : coûts réduits
- bonne liquidité sur les mini-dollars DAX à terme
- Le trader achète à bas prix (effet psychologique)
Raisons pour lesquelles cet effet de marché existe :

La condition préalable à cet effet de marché est que le DAX "faiblisse" le lundi. Différentes
raisons expliquent pourquoi le mardi est un bon jour pour un retournement de tendance :
les nouvelles du week-end pèsent souvent sur les cours du lundi, le mardi le marché a
tendance à se redresser. En outre, de nombreux grands investisseurs sur les marchés
faibles réduisent dès le vendredi la taille de leur position pour le week-end. Le mardi, ils
commencent à reconstituer leur position. Il en va de même pour les fonds
d'investissement : ils ferment leurs positions le vendredi afin d'augmenter leur trésorerie.
Ils peuvent ainsi servir les investisseurs qui demandent des versements pendant le week-
end. Par ailleurs, de nombreux investisseurs privés vendent leurs positions le lundi,
lorsque de mauvaises nouvelles ont été publiées pendant le week-end. Les fonds
d'investissement essaient d'acheter les actions à bas prix le mardi.
Condition préalable au trade:

cours inférieur à la moyenne mobile
34
Horaires de trading : du lundi soir
au mercredi matin
Durée du trade : 1 ½ jour
Fréquence des transactions : max.
1x par semaine

Lakonishok J, Smith A (1988) Are seasonal anomalies real? A ninety-year perspective.
The Review of Financial Studies 1, 403-425. https://doi.org/10.1093/rfs/1.4.403

5.2 Câble long, mais short (Pound Shorter)

- Le taux de change livre sterling (GBP) / dollar américain (USD)
A tendance à baisser le mardi dans la première moitié de la journée
- une grande liquidité
- pas de risque overnight
Cet effet est basé sur la relation entre la paire de devises livre britannique et dollar
américain. En 1858, un câble télégraphique sous-marin a été installé entre les États-Unis
et l'Angleterre. Ce câble télégraphique servait à transmettre le taux de change entre la
livre et le dollar. Depuis, cette paire de devises est appelée "Cable". Le cours de la paire
de devises GBP/USD a tendance à baisser le mardi durant la première moitié de la
journée. Une position de vente à découvert est donc ouverte pour six heures.
Période de trading : mardi matin
Durée du trade : 6 1/4 heures
Fréquence des échanges : 1 x par

semaine
5.3 Le vendredi doré (Friday Gold Rush)

- facile à suivre
- bon rendement au cours des 20 dernières années, bien que volatil
- aucun rendement sur le marché latéral (1990 à 2000)
- forte liquidité des contrats à terme sur l'or

Le prix de l'or a tendance à augmenter avant le week-end. Les vendredis sont donc plus
rentables que les autres jours de la semaine. C'est ce que démontre de manière
impressionnante l'étude des scientifiques Yu, Lee et Shih (2016).
Avant le week-end, l'or est acheté pour différentes raisons. D'un point de vue statistique, il
est donc intéressant d'ouvrir une position sur l'or dès le jeudi soir. Comment cet effet se
produit-il ? Qui sont les acheteurs ?
Deux groupes y contribuent probablement de manière significative : L'or est utilisé pour la
fabrication de bijoux. Les bijoutiers achètent donc de l'or le vendredi afin de pouvoir
disposer du métal précieux au plus tard le lundi matin. Les employés transforment l'or livré

au cours de la semaine. Par ailleurs, il s'agit probablement de gros investisseurs. Ils
utilisent l'or comme couverture pour leurs portefeuilles d'actions et rachètent généralement
leurs positions en or avant le week-end afin de faire face préventivement aux risques de
fermeture du marché, de nouvelles surprenantes ou de forte baisse des marchés.
Période de trading : du jeudi après-

midi au vendredi soir
Durée du trade : 1 ½ jour
Fréquence des échanges : 1x par

semaine
Draper P, Faff R, Hillier D (2006) Do precious metals shine ? Une perspective

d'investissement. Financial Analysts Journal 62, 98-106.
https://ssrn.com/abstract=903774
Yu H-C, Lee C-H, Shih T-L (2016) Effets du week-end sur l'or : les marchés de Tokyo,
Londres et New York. Banks and Bank Systems 11, 33-44.
http://dx.doi.org/10.21511/bbs.11(2).2016.04
5.4 La meilleure part de gâteau (effet "Turn of the Month")

- effet de marché connu, statistiquement prouvé
- Les cours des actions, notamment américaines, ont tendance à
augmenter les derniers et premiers jours du mois
- faible nombre d'ordres : coûts réduits
- seulement 20 % du temps sur le marché
- très forte liquidité sur les contrats à terme S&P-500

Les économistes sont d'accord sur l'existence de l'effet de fin de mois. Les avis divergent
quant aux raisons. Il est probable que cet effet soit dû à une combinaison de changements
significatifs dans l'écoulement des stocks. En fin de mois, la composition des grands
portefeuilles de fonds et d'assurances est ajustée. Les changements dans la composition
des actions qui composent les indices de marché, ainsi que les fusions et acquisitions, ont
également un impact sur les grands flux d'actions.
L'intérêt d'acheter un marché trois, quatre ou cinq jours avant la fin du mois et de le
vendre après le début du mois est en fin de compte une question de statistiques sur le
marché concerné. Investui conserve sa position sur le S&P-500 pendant neuf jours de
négociation, quatre avant la fin du mois et jusqu'au cinquième après le début du mois.

Durée du trade: environ neuf jours de trading
Période de trading : du quatrième jour de trading avant la fin du mois jusqu'au cinquième
jour de trading après le début du mois (les week-ends et les jours fériés ne sont pas pris
en compte).
Fréquence des échanges : 12x par an
Mo Di Mi Do Fr Sa So Mo Di Mi Do Fr Sa So
28 29 30 1 2 3 4 2 3 4 5 6 7 8
5 6 7 8 9 10 11 9 10 11 12 13 14 15
12 13 14 15 16 17 18 16 17 18 19 20 21 22
19 20 21 22 23 24 25 23 24 25 26 27 28 29
26 26 28 29 30 31 1 30 1 2 3 4 5 6

Dzhabarov C, Ziemba WT (2010) Les anomalies saisonnières sont-elles encore
efficaces ? The Journal of Portfolio Management 36, 93-104.
https://doi.org/10.3905/jpm.2010.36.3.093
Hull B, Bakosova P, Kment A (2018) Seasonal Effects and other Anomalies.
Reschenhofer E (2010) Further Evidence of the turn of the month effect. Business and
Economics Journal 16, 1-5. http://astonjournals.com/manuscripts/Vol2010/BEJ-
16_Vol2010.pdf
Swinkels L, Vliet P van (2012) Anatomie des effets calendaires. Journal of Asset
Management 13, 271-286. http://dx. doi.org/10.2139/ssrn.1593770
5.5 L'union fait la force : les quatre effets complémentaires du marché
Les figures 5.1 A et B montrent l'évolution des rendements des effets de marché négociés
chez Investui, individuellement (en jaune : Friday Gold Rush, en bleu clair : Turnaround
Tuesday, en bleu foncé : Pound Shorter et en magenta : Turn of the Month Effect) et en
tant que résultat global (diversification, ligne verte). Toutes les figures de ce chapitre
présentent les rendements bruts des effets de marché basés sur la taille de la position
d'un contrat à terme (backtest pour les années 2009 à 2018, depuis 2018 "mail and click",
données réelles).

A : Rendement brut des différents effets de B : Effet de portefeuille : rendement brut
marché des quatre Effets de marché
Fig. 5.1 : A : Rendement brut des différents effets de marché : Turnaround
Tuesday, Pound- Shorter, Friday Gold Rush, End of Month, B :
Rendement brut des quatre effets de marché ; backtest sur 10 ans. Les
rendements sont basés sur la taille de position d'un contrat à terme.
Pour vous faire une idée de l'évolution des rendements, vous trouverez les résultats de
chaque effet séparément dans les figures 5.2 A à D. Notez que les gains réguliers sont
toujours entrecoupés de phases latérales plus ou moins longues et de drawdowns
occasionnels. Les chiffres absolus ne doivent pas jouer un rôle à ce stade. Prenez
conscience de l'importance de la diversification que vous offre le trading des effets de
marché via le service Investui.
A : Effet du Turnaround Tuesday (DAX) B : Effet Pound Shorter (GBP/USD)
C : Effet Friday Gold Rush (or) D : Effet de fin de mois (S&P-500)

Fig. 5.2 : Rendement brut des différents effets de marché : A Turnaround
Tuesday ; B : Pound Shorter ; C : Friday Gold Rush ; D : End of Month ;
backtest sur 10 ans. Les rendements sont basés sur la taille de la position
d'un contrat à terme.

6 PIÈGES PSYCHOLOGIQUES LORS DU TRADING INDIVIDUEL
DES EFFETS DE MARCHÉ
------------------------------------------------------------------------------------------
La mise en œuvre des effets de marché est simple en soi, si vous apprenez à faire
confiance pour gagner de l'argent à long terme avec les effets étudiés scientifiquement. Le
trading des effets de marché est comparable, au sens large, à un jeu à valeur attendue
positive, par exemple un jeu de dés dont les règles sont connues : Gain de 200 euros sur
un 1, 2 ou 3, perte de 100 euros sur un 4, 5 ou 6. Il est important d'avoir l'occasion de
jouer à ce jeu le plus souvent possible. En effet, avec peu de lancers, il peut facilement
arriver de perdre plusieurs fois de suite (ce qui peut bien sûr aussi être le cas lors de
l'action des effets de marché). En tout cas, à long terme, il faudrait pouvoir gagner de
l'argent avec le jeu de dés (valeur attendue : 0,5 x 200 euros - 0,5 x 100 euros = 50 euros
par partie). Pour cela, il est préférable de jouer le jeu jusqu'au bout et de ne pas espérer
récupérer les parties gagnantes. Il en va de même pour le trading des effets de marché.
Beaucoup de ceux qui négocient en bourse interviennent sur leurs transactions en cours.
Les raisons en sont diverses. Elles relèvent avant tout du domaine psychologique, car le
véritable risque est celui du trader lui-même. Même dans le cas du trading des effets de
marché, beaucoup interviennent dans leurs trades. D'où vient le manque de confiance en
ses propres actions, en soi-même ou en les deux ? Peut-être que certains pensent obtenir
un avantage en intervenant courageusement ou en évitant un danger imminent ?
Ce qui est certain, c'est que le trading des effets de marché a un arrière-plan statistique
qui est aussi fiable que la valeur attendue dans un jeu de dés. Le résultat est donc
planifiable au sens large. Mais cet avantage supposé de ne devoir décider "que" sur la
base de faits est un défi pour la plupart des gens. En effet, nombreux sont ceux qui
refusent de prendre des décisions uniquement sur la base de données quantitatives. Ils
préfèrent les "histoires" (que les graphiques racontent également) qui suscitent des
sentiments et des émotions, ce qui est souvent considéré comme plus intéressant. Par
ailleurs, les pièges suivants sont importants dans le négoce des effets de marché : agir
(trop) rapidement, s'orienter sur les prix d'entrée et perdre le contrôle. Vous trouverez
des explications sur ces pièges et d'autres dans le livre " Du bist Trader !" (Vous êtes
Reader !). Les tâches de coaching qui y sont décrites peuvent vous aider à identifier les
pièges psychologiques, à les remettre en question et, en fin de compte, à contribuer à
modifier durablement votre comportement.
Il va sans dire qu'il est compliqué de suivre des règles que vous n'avez pas élaborées
vous-même. Que votre compte soit soumis à des fluctuations jusqu'à la fin de l'opération
de trading ne fait aucun doute non plus. Qu'il soit difficile de contrôler ses pensées et, bien
sûr, encore plus difficile de maîtriser ses émotions, cela va de soi. Et que se baser
uniquement sur des faits est un grand défi, tout le monde peut l'imaginer.

Néanmoins, la maîtrise de votre comportement pourrait s'avérer payante, comme le
montrent les résultats du chapitre 5.5. Même s'il faut un peu d'entraînement pour réaliser
une opération de trading sans intervenir soi-même, vous disposez encore d'un autre
levier : si vous apprenez à négocier les effets du marché avec modération, c'est-à-dire
avec un risque adapté à vous et à la taille de votre compte, l'expérience montre qu'il est
plus facile de respecter les conditions générales d'une opération.
Dans ce qui suit, je vais vous expliquer les pièges les plus fréquents dans le trading des
effets de marché. Ceux-ci peuvent être classés principalement en deux catégories. L'une
pourrait être considérée comme "je sais mieux / je me surestime" (1) et l'autre comme
"j'ai peur de perdre ou de ne pas gagner suffisamment / j'ai peur me retrouver en
position de vulnérabilité" (2). La mesure dans laquelle la deuxième catégorie intervient
dans les décisions prises sur la base de la première varie certainement d'une personne à
l'autre. L'objectif devrait être de percevoir et d'intégrer le fait que personne ne sait (pas
même vous !) comment un trade va évoluer et que s'en tenir aux paramètres qui
caractérisent l'effet de marché en question (jour de la semaine, heure d'entrée, durée du
trade, heure de sortie) permet d'obtenir un meilleur résultat à long terme.
"Vous ne choisissez que les "bons" trades au lieu de les faire tous ou vous essayez
d'empêcher les "mauvais" trades en les sautant" (1)
Comment cela peut-il fonctionner ? Ce n'est rien d'autre que du mindfuck. Le terme
mindfuck a été inventé à l'origine à la fin des années 1960 par les écrivains américains
Robert A. Wilson et Robert J. Shea. De nos jours, le mindfuck décrit également
l'autosabotage mental.
Les figures 6.1 et 6.2. montrent chacune deux transactions sur les contrats à terme sur
l'or. Le point vert indique l'entrée et la direction du trade. Le vert indique l'ouverture d'une
position à la hausse (position longue). La flèche rouge pointe vers un chiffre qui indique le
résultat du trade. Notez que l'échelle de l'axe y (axe monétaire) peut être trompeuse, car
l'échelle est adaptée à la marge de fluctuation du cours. Par conséquent, lorsque vous
comparez l'évolution des cours (même s'ils sont côte à côte), adaptez mentalement l'axe
monétaire.
Sur la figure 6.1, on observe une hausse du cours de l'or au cours des premières heures
(d'environ 2 000 dollars US à chaque fois). Par la suite, le cours chute (-1,000 / -2,000
dollars US). Bien que le cours chute même jusqu'à -2,000 dollars US sur le graphique de
droite, le résultat est bien plus positif que sur celui de gauche.

Fig. 6.1 : Effet Friday Gold Rush : Trades du 13.08 (à gauche) et du 20.08.2020 (à
droite)
La figure 6.2 présente également deux graphiques de contrats à terme sur l'or. Les deux
trades commencent avec une forte baisse dans les premières heures de trading d'environ
2,000 dollars US. Les cours augmentent en fin de soirée jusqu'à -1,000 dollars US. Le jour
suivant, les résultats sont très différents. Comme vous pouvez le voir sur le graphique de
gauche, le trade se termine à 2,720 dollars américains après un fort mouvement de
hausse. Le prix de l'or sur le graphique de droite ne parvient pas à entrer dans la zone de
profit pendant toute la durée du trade.
Fig. 6.2 : Effet Friday Gold Rush : Trades du 27.08. (à gauche) et du 03.09.2020 (à
droite)
Ces exemples illustrent le fait que vous ne pouvez absolument pas prévoir comment un
trade va évoluer. Même pour les positions qui sont nettement positives ou négatives au
départ, l'issue d'un trade est totalement ouverte.
"Vous pensez pouvoir mieux chronométrer les trades" (1)
Il s'agit là aussi d'une croyance erronée, surtout si vous tradez des effets de marché
étudiés depuis des années. Bien entendu, il est possible que vous réussissiez à obtenir de
meilleurs résultats en ouvrant une position plus tôt ou plus tard, mais pas sur le long
terme. Les statistiques vous jouent des tours.

J'entends souvent dire que le timing joue un rôle important dans le trading. C'est sans
aucun doute vrai. Mais si vous avez des connaissances sur un marché (backtest sur une
longue période, statistiques, ...), vous devriez vous concentrer sur la somme des trades.
L'individu ne joue alors qu'un rôle secondaire. Vous souvenez-vous du chapitre 3.2 ? Vous
y avez vu que les rendements les plus élevés sur le marché américain des actions sont
générés au cours des quatre jours de négociation précédant la fin du mois et suivant le
début du mois (fig. 3.2). D'où vous vient l'idée que vous pourriez faire mieux ?
Le doute s'installe généralement lorsque vous suivez les transactions en direct et que
vous voyez les hauts et les bas du marché se traduire par des montagnes russes
émotionnelles.
Quel est le bon moment pour clôturer un trade ? La réponse est claire : "lorsque le trade
est clôturé selon des règles". Et ce, que vous ayez élaboré ces règles vous-même ou que
vous tradiez une stratégie dont le succès a été prouvé par d'autres.
"Ils sont impatients et ouvrent des positions plus tôt" (2)
L'impatience est un destructeur indésirable dans de nombreux domaines de la vie. Dans

de nombreux cas, l'impatience ne permet pas de faire quelque chose plus rapidement,
mieux et avec plus de succès, mais produit l'effet inverse. Ce que vous avez lu dans le
dernier paragraphe "Vous pensez pouvoir mieux chronométrer les trades" s'applique
également au thème de l'impatience, qui conduit en fin de compte également à une
intervention dans le timing.
"Vous augmentez votre mise parce que vous êtes convaincu que ce trade sera
gagnant à 100 %" (1)
Les raisons pour lesquelles les enjeux des transactions augmentent de manière
disproportionnée sont multiples. Certaines personnes sont impatientes, d'autres sont
avides. Pour beaucoup, il s'agit aussi d'une expérience récente, comme celle du dernier
trade.
Trade perdant : Les pertes laissent des traces dans le cerveau, ce qui peut conduire à
augmenter la mise lors du prochain trade (Gehring, Willoughby 2002). Les pertes
entraînent des décisions de trading émotionnelles, dans lesquelles les relations logiques
et statistiques sont jetées par-dessus bord. Lors d'une série de pertes ou d'une perte très
importante, il peut arriver que les mises soient multipliées.
Trade gagnant : Mais les gains peuvent aussi contribuer à un comportement risqué. Un
trade exceptionnellement réussi peut aussi conduire à augmenter le risque dans le trade
suivant, tout simplement parce qu'il semble que l'argent est facile à gagner : on a vite fait
de faire d'une exception (un gain excessivement élevé) la règle, ce qui fournit alors le
terrain propice à des pertes financières ou à des déceptions.

"Vous vous voyez en train de faire un trade home run. Que faites-vous ? Faut-il
fermer la position ou la laisser courir ?" (2)
Les deux graphiques de la figure 6.3 montrent deux trades home run. Celui de gauche se
termine bien, celui de droite vous fait gagner en expérience. Bien sûr, on est toujours plus
intelligent après coup. Peut-être faut-il clôturer une telle position à l'avance, par exemple
lorsqu'elle est bénéficiaire de 2.000, 3.000 ou 4.000 dollars US ? Quel est le bon moment
pour clôturer un trade home run ? La réponse est claire ici aussi : "Lorsque le trade est
clôturé selon les règles". Les résultats des deux trades ont leur place dans les statistiques.
Dans les deux trades, il existe à tout moment la perspective de réaliser des bénéfices
encore plus élevés ainsi que de céder les bénéfices non encore réalisés, voire de subir
des pertes. L'essence du trading des effets de marché est que les gains sont plus
fréquents que les pertes ou que les gains moyens des différents trades sont plus élevés
que les trades perdants. La peur de perdre une partie des gains est humaine, mais peu
utile. Le sentiment de sécurité n'apparaît de toute façon que lorsque le trade est clôturé. Si
vous ne supportez pas de fermer prématurément un trade home run, vous constaterez
que les cours peuvent continuer à monter ou à baisser. Alors pourquoi ne pas attendre
que le trade soit clôturé selon les règles ? Vous n'avez aucun avantage à intervenir sur le
trade.
Fig. 6.3 : Effet du mois : Trades de juillet / août (à gauche) et août / septembre (à
droite) septembre 2020 (à droite)
"Vous êtes en situation de drawdown. Comment vous comportez-vous ?" (2)
Le terme drawdown désigne la perte de valeur entre le niveau maximum du compte et

le niveau actuel du compte. Par exemple, si vous aviez 12 000 euros sur votre compte
et que le solde actuel est de 9 500 euros, votre compte enregistre un drawdown de 2 500
euros (12 000 euros - 9 500 euros = 2 500 euros). C'est probablement douloureux et cela
se produit dans toutes les variantes de trading et d'investissement. Il est intéressant de
noter que la plupart des gens agissent en cas de trading gagnant comme s'ils en étaient
eux-mêmes responsables. Les pertes sont perçues par beaucoup comme une atteinte à
l'estime de soi. Tout comme un coureur de fond ne peut pas courir pendant des jours, il en
va de même en bourse. Il y a toujours des phases où le trading des effets de marché ne
donne pas les résultats escomptés. La manière la plus judicieuse de faire face à un
drawdown est de travailler mentalement sur soi-même et de poursuivre le trading avec un
risque constant. Si vous faites cela, vous avez de bonnes chances de surmonter un
drawdown. En revanche, si vous commencez à ne prendre que des trades sélectionnés au
feeling ou si vous augmentez le risque pour vous remettre sur la voie du succès avec un
trade gagnant, vous augmentez généralement le drawdown.
Gehring WJ, Willoughby AR (2002) The medial front cortex and the rapid processing of
les gains et les pertes monétaires. Science 295, 2279-2282
Pfeffer J, Sutton R (2006) Management par les faits, Harvard Business manager 4, 44-63
Xu W, McConnell JJ (2006) Equity Returns at the Turn of the Month.
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=917884 1-50

7 Le compte géré
------------------------------------------------------------------------------------------
Dans le dernier chapitre, vous avez découvert les erreurs que nous commettons en tant
qu'êtres humains en matière de trading. Vous avez également vu qu'il existe un certain
nombre de pièges psychologiques. Il est étonnant de constater que nous intervenons
également dans les transactions lorsque les règles sont claires, et même lorsqu'il est
prouvé que la stratégie a une valeur attendue positive. Pour obtenir cette valeur attendue,
il est important de mettre en œuvre les opérations sans exception et selon les règles.
Malgré ces connaissances et ces directives, nous intervenons dans les trades pour les
raisons les plus diverses.
Pourquoi est-il si difficile de s'en tenir aux règles ? Pourquoi est-il si difficile d'accorder
plus d'importance aux faits et aux valeurs attendues qu'aux "histoires" ? Pourquoi est-il si
difficile d'observer l'évolution d'un trade et de ne pas intervenir ? Les raisons sont
multiples. Il y a des traits de personnalité qui jouent un rôle, il y a des processus
biochimiques et des structures neuronales. Bien entendu, c'est aussi le comportement
acquis qui peut nous être fatal à plusieurs reprises.
Je ne connais aucun type de trading qui soit plus simple que le trading des effets de
marché.
Un trade dure de ... à .... Bien entendu, vous devez également définir un niveau de risque
acceptable pour vous par position.
Le succès du trading n'apparaît souvent que lorsque l'on parvient à voir les choses de
l'extérieur. Dès que nous sommes impliqués (positions ouvertes), ce fait pourrait troubler
notre perception, nous brouiller les sens ou nous amener à prendre des décisions de
trading coûteuses.
Pour le compte géré, la procédure est très simple. Vous choisissez un compte CFD ou un
compte à terme, ce qui peut aussi dépendre du montant investi. Vous le déterminez à
l'étape suivante. Ensuite, vous décidez de votre niveau de risque (défensif, modéré ou
agressif). Dans le simulateur, vous pouvez voir comment votre somme d'investissement
aurait évolué au fil des ans. Même si le paramètre par défaut "agressif" est finalement
l'approche qui offre le meilleur rendement, vous devriez d'abord essayer le service avec
l'approche défensive ou modérée. Considérez cela comme une phase de découverte,
comme dans une relation. Vous recevez chaque jour un relevé de compte pour vos
positions ouvertes et bien sûr aussi lorsque la position a été fermée. Vous pouvez ainsi
suivre à tout moment l'évolution de votre compte.
Si vous êtes passionné par le trading des effets de marché, optez pour le compte géré.
Votre avantage par rapport au compte de trading autonome est un résultat fiable. Ainsi,
vous pouvez vous aussi dire : "Là, je sais ce que j'ai".

8 RÉSUMÉ
------------------------------------------------------------------------------------------
Je m'intéresse aux rythmes depuis plus de 20 ans. J'ai toujours essayé de percevoir les
raisons profondes qui se cachent derrière un modèle, une règle ou même une
connaissance. Les répétitions sur les marchés financiers me fascinent particulièrement,
peut-être aussi parce qu'en les détectant, en les reconnaissant et en les utilisant, mon
âme de scientifique est satisfaite.
Peut-être êtes-vous dans le même cas ? Peut-être que vous aussi, vous vous passionnez
pour les effets de marché ou que vous découvrez des effets de marché pour les utiliser
régulièrement à votre profit.
Les effets de marché se rencontrent sur différents marchés. Ils se produisent

régulièrement et sont statistiquement significatifs. Les effets de marché sont étudiés
scientifiquement depuis des décennies. Ils ont souvent des origines rythmiques,
économiques ou psychologiques.
Vous êtes déjà efficace ou vous rêvez encore de succès à long terme ? Si vous aussi,
vous envisagez de négocier des effets de marché, vous devriez essayer le service
Investui. Les avantages sont évidents : une mise en œuvre simple et un risque
relativement faible grâce au négoce de quatre effets de marché (diversification).
Si vous avez des questions, vous pouvez me contacter à l'adresse

kontakt@raimunschriek.com ou via le formulaire de contact sur mon site web
www.raimundschriek.com/kontakt.
Je vous souhaite santé, bonheur et réussite en toutes circonstances.

9 À PROPOS DE L'AUTEUR
------------------------------------------------------------------------------------------
Le Dr Raimund Schriek est un scientifique

exceptionnellement polyvalent qui a enseigné et fait de la
recherche pendant de nombreuses années dans des
universités, notamment en biochimie, en neurosciences et
en nutrition. Le management des sciences et son rôle de
directeur d'un réseau interuniversitaire l'ont conduit vers le
monde de la finance.
Auteur à succès, il a publié de nombreux écrits sur des
sujets financiers, dont "Besser mit Behavioral Finance :
Finanzpsychologie in Theorie und Praxis" et "Du bist
Trader ! Wie du trotz Fiskus, Fast Food und
Finanzentertainment erfogreich wirst". Raimund Schriek
conçoit des séminaires, des webinaires et d'autres offres
de formation en collaboration avec des banques, des courtiers et des investisseurs de
renom. Le coaching durable des traders est étroitement lié à son nom. Par ailleurs, il
intervient principalement en tant que conférencier principal lors de manifestations
financières en Allemagne et à l'étranger. Ce formateur en développement à succès intègre
dans ses activités sa longue expérience des constellations systémiques et de la thérapie
corporelle. Raimund Schriek se considère comme un sparring partner sans préjugés et un
auditeur ouvert. Le numérologue est considéré comme un expert dans l'analyse des noms,
des chiffres et des rythmes.
Pour plus d'informations et de coordonnées, veuillez consulter le site

www.raimundschriek.com.

10 LISTE DES ILLUSTRATIONS
------------------------------------------------------------------------------------------
Couverture
Recto, verso:© Shutterstock
Icônes
Pile de livres, ampoule, pince à épiler, smiley :© Shutterstock
Chapitre 2
Fig. 2.1 / 2.2: Borowski K, Lukasik M (2015) Eurasian Journal of business and
management 3, 12-37.
Fig. 2.3 : https://bwl-wissen.net/definition/konjunkturphasen
Fig. 2.4 / 2.5:© Dr. Raimund Schriek
Chapitre 3
Fig. 3.1:© Dr. Raimund Schriek
Fig. 3.2: Xu W, McConnell JJ (2006) Equity Returns at the Turn of the Month.
Fig. 3.3 / 3.4: Bouman S, Jacobsen B (2002) The Halloween indicator, "Sell in May and go
away": Another Puzzle. American Economic Review 92, 1618-1635.
Fig. 3.5:© Dr. Raimund Schriek
Tab. 3.1:© Dr. Raimund Schriek
Chapitres 5 et 6, Investui-Charts
Fig. 5.1 / 5.2
Fig. 6.1 / 6.2 / 6.3
Les graphiques ont été réalisés avec la plateforme de trading NanoTrader de WH
SelfInvest.


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1ère édition 2021

26, rue du Milieu

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2 Le monde en mouvement : saisonnier, conjoncturel et structurel……… 6

3 Effets de marché bénéfiques : Effets calendaires ...................................... 13

4 Pourquoi vous devriez négocier les effets de maché.................................. 21

5 Comment négocier au mieux les effets de marché………………………….. 22

6 Les pièges psychologiques du trading individuel des effets de marché 28

7 Le compte géré : "Là, on sait ce qu'on a" ................................. ……………………………………………………………………………………………… 34

9 À propos de l'auteur ...................................................................................... 36

10 Liste des images ............................................................................................... 37

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Deux exemples remarquables prouvent qu'une bonne observation et une évaluation

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Le monde évolue en rythmes. Le terme rythme (du grec = rhythmos) désigne de

Les chercheurs en conjoncture ont constaté des fluctuations économiques de différentes

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Étude : Borowski K, Lukasik M (2015) Analyse des effets de saisonnalité sélectionnés

©Dr. Raimund Schriek, www.raimundschriek.com 7

2.2 Fluctuations conjoncturelles

Le terme de conjoncture désigne la situation globale d'une économie nationale, qui

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Fig. 2.3 : Cycle conjoncturel, https://bwl-wissen.net/definition/konjunkturphasen

1. reprise (redressement, expansion)

2. boom (haute conjoncture)

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3. récession (baisse d'activité)

4. dépression (creux, crise)

Le cycle économique se termine par un creux conjoncturel. Lorsque l'économie reste

2.3 Fluctuations structurelles

La notion de fluctuations structurelles a reçu un nom grâce à Joseph A. Schumpeter

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Fig. 2.4 : Cycles de Kondratieff : innovation de base, lien avec l'homme

La reconnaissance précoce de l'innovation de base est surtout intéressante pour les

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Grossmann WD (2001) Sept phases de développement d'une innovation de base. In :

©Dr. Raimund Schriek, www.raimundschriek.com 12

3.1 Effets de jour

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Carchano O, Tornero AP (2011) Calendar anomalies in stock index futures.

3.2 L'effet de fin de mois

Carchano O, Tornero AP (2011) Calendar anomalies in stock index futures.

3.3 L'effet de fin d'année

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3.4 L'effet sur plusieurs mois : Sell in May (July) ...

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Fig. 3.4 : Stratégie "Buy and hold" et

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Étude : Jacobsen B, Zhang CY (2018) L'indicateur d'Halloween : "Vendre en mai et

3.5 Le modèle sur 10 ans

La question est de savoir si ce modèle décennal va se maintenir au 21e siècle ou si les

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2001-2010 -13 -23 26 9 3 14 4 -39 24 13

Hirsch Y (1986) Don't sell stocks on Monday, Facts on File Inc.

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Gagner de l'argent avec les effets de marché est un jeu d'enfant.

Les avantages du trading sur effets de marché en un coup d'œil

En plus lors du trading via le service Investui (voir chapitre 5) :

©Dr. Raimund Schriek, www.raimundschriek.com 21

Diversification : quatre effets de marché (la paire de devises livre britannique/dollar

Possibilité de mise en œuvre 1, le compte de trading autonome : La procédure est