CHAPITRE 14

LE PLAN DE FINANCEMENT

24/02/2021
I. Définition et objectifs.................................................................................................3
A. Définition............................................................................................................................3
B. Fonctions et objectifs du plan de financement...................................................................3
1. Contrôle de la cohérence des décisions de l’entreprise.....................................................................3
2. Préventions des difficultés des entreprises........................................................................................3
3. Outil de négociation...........................................................................................................................3

II. Contenu du plan de financement................................................................................4

A. les emplois prévisionnels du plan de financement..............................................................4
1. Les acquisitions d’immobilisations.....................................................................................................4
2. Distribution de dividendes..................................................................................................................4
3. La réduction des capitaux propres.....................................................................................................4
4. Le remboursement d’emprunts.........................................................................................................4
5. La variation du BFR.............................................................................................................................5
B. les ressources du plan de financement...............................................................................5
1. La capacité d’autofinancement (CAF).................................................................................................5
2. Les variations du BFR..........................................................................................................................5
3. Les cessions de l’actif immobilisé.......................................................................................................5
4. Augmentation des dettes financières.................................................................................................5
5. Augmentation du capital....................................................................................................................5
6. Apports en comptes courants d’associés...........................................................................................5
7. Les subventions et autres aides reçues de l’état................................................................................5
C. La trésorerie.......................................................................................................................5

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 I. DÉFINITION ET OBJECTIFS
La prévision est devenue indispensable à la validation des choix stratégiques
opérés par les entreprises. Une fois ces choix arrêtés et les financements
précisés, les entreprises élaborent des documents prévisionnels (extra-
comptables) pour apprécier les effets futurs des choix retenus (choix des
investissements, choix des financements…etc.). Ces documents sont utilisés tant
en interne qu’en externe (destinés aux banquiers, aux actionnaires, comité
d’entreprise…etc.).

A. DÉFINITION
Le plan de financement est un document prévisionnel établi périodiquement sur
une durée de trois à cinq années. Il permet de mesurer l’impact des décisions
d’investissement et de financement sur la trésorerie de l’entreprise Il recense :
 Les ressources durables de l’entreprise ;
 Les emplois stables de l’entreprise.
 La trésorerie résultant de la différence entre ressources et emplois stables.
Comme il s’agit d’un document prévisionnel, l’entreprise doit choisir des
scénarios d’activité dont la probabilité de réalisation est réaliste en vue d’une
plus grande cohérence des prévisions.

B. FONCTIONS ET OBJECTIFS DU PLAN DE FINANCEMENT

Le plan de financement répond à plusieurs objectifs.
1. CONTRÔLE DE LA COHÉRENCE DES DÉCISIONS DE L’ENTREPRISE
Le plan de financement assure la cohérence entre les décisions d’investissement
et de financement. Grace au plan de financement prévisionnel, l’entreprise
mesure les risques financiers liés aux choix de ses investissements. Il lui permet,
une fois établi, d’ajuster ses décisions en fonction de l’impact prévisible sur la
trésorerie (abandon, report, ou la recherche d’autres solutions de financement…
etc.).
2. PRÉVENTIONS DES DIFFICULTÉS DES ENTREPRISES
La loi sur la prévention des difficultés des entreprises exige de certaines sociétés
(sociétés commerciales et les personnes morales ayant une activité économique)
dont le chiffre d’affaires est supérieur à 18 M€ ou dont l’effectif dépasse 300
salariés, la production de certains documents dont le plan de financement
prévisionnel afin de détecter les éventuelles difficultés pouvant mettre en péril la
continuité de l’activité.
Le plan de financement, dans ce cas, comprend les chiffres de l’exercice
précédent (issus du tableau de financement) et les prévisions sur un an (plan de
financement).
Il n’y a pas de modèle unique de présentation du plan de financement.

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3. OUTIL DE NÉGOCIATION
Le plan de financement est souvent exigé par les partenaires apporteurs de
financements. Celui-ci permet à ces derniers d’apprécier les équilibres financiers
prévisionnels ainsi que la stratégie globale de l’entreprise. Généralement, les
banques exigent le plan de financement des entreprises souhaitant contracter des
emprunts ou celles en création pour appréhender la cohérence du plan de
développement (business plan).

II. CONTENU DU PLAN DE FINANCEMENT

Le contenu du plan de financement revêt une grande ressemblance avec le
tableau de financement. Certaines rubriques sont identiques. Néanmoins, le
PLAN de financement est un document prévisionnel.
Le contenu du PLAN de financement est le résultat de deux sources :
 Les décisions de l’entreprise (financement, investissement et toute
opérations ayant un impact sur la trésorerie : augmentation de capital,
distribution de dividendes…etc.) ;
 La simulation ou la modélisation des autres rubriques du plan de
financement. Ces prévisions trouvent leur origine dans la tendance prévue
du chiffre d’affaire. C’est le point de départ des rubriques telles que la
CAF et le BFRE.
Le contenu recense les emplois et les ressources en vue de déterminer la
trésorerie annuelle et la trésorerie cumulée sur la période retenue du plan de
financement (3 à 5 ans).

A. LES EMPLOIS PRÉVISIONNELS DU PLAN DE FINANCEMENT

1. LES ACQUISITIONS D’IMMOBILISATIONS

Les acquisitions prévisionnelles d’immobilisations corporelles, incorporelles et
financières doivent apparaître pour leur coût d’acquisition HT ou de production.
Les immobilisations acquises gratuitement doivent être inscrites à leur valeur
vénale.
2. DISTRIBUTION DE DIVIDENDES
Les dividendes à distribuer (généralement décidés par l’AG) sont à prendre en
compte dans leur année de paiement ou de versement.
3. LA RÉDUCTION DES CAPITAUX PROPRES
C’est une décision que l’on ne rencontre pas souvent. Il s’agit soit des retraits
effectués par l’exploitant individuel soit du remboursement du capital aux
associés ou aux actionnaires.
De même, les retraits en compte courant d’associé sont des sorties de trésorerie
et doivent être pris en compte parmi les emplois.

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4. LE REMBOURSEMENT D’EMPRUNTS
Les remboursements prévus des dettes financières (amortissement des emprunts
ou remboursement anticipé). Ces remboursements s’entendent intérêts inclus
sauf si les intérêts ont été préalablement déduits du calcul de la CAF. Les
concours bancaires courants sont à exclure de cette rubrique.

5. LA VARIATION DU BFR
Les variations positives du BFR sont à inscrire en emplois.

B. LES RESSOURCES DU PLAN DE FINANCEMENT

1. LA CAPACITÉ D’AUTOFINANCEMENT (CAF)

La CAF représente la principale ressources d’activité dégagée par l’entreprise.
Elle est calculée par différence entre les produits encaissables et les charges
décaissables liés à l’activité.
2. LES VARIATIONS DU BFR
Les variations négatives du BFR sont à inscrire parmi les ressources.
3. LES CESSIONS DE L’ACTIF IMMOBILISÉ : PRIX DE CESSION - IMPÔT/PLUS-VALUE
Cette rubrique regroupe les cessions des immobilisations incorporelles,
corporelles et financières (remboursement de prêts), la restitution des dépôts et
cautionnements. En outre, il ne faut pas oublier d’intégrer l’impact de la fiscalité
des plus ou moins values de cession si ces incidences fiscales n’ont pas été
intégrées dans la CAF.
4. AUGMENTATION DES DETTES FINANCIÈRES
Les emprunts contractés doivent être inscrits pour leur montant net des charges
(frais d’émission d’emprunts ou de dossier). Les charges, si elles ne sont pas
déduites du montant nominal des emprunts, doivent êtres inscrites en emplois
comme « charges à répartir ».
5. AUGMENTATION DU CAPITAL
Comme pour le tableau de flux de trésorerie, seule l’augmentation de capital en
numéraire entièrement libérée est prise en compte dans cette rubrique. S’il y a
des frais, ils doivent figurer parmi les emplois en tant que « frais
d’établissement ».
6. APPORTS EN COMPTES COURANTS D’ASSOCIÉS
Ces apports constituent une ressource pour l’entreprise pouvant financer des
emplois et ce, bien que ces apports peuvent être retirés à tout moment à
l’entreprise.

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7. LES SUBVENTIONS ET AUTRES AIDES REÇUES DE L’ÉTAT
Les subventions reçues ainsi que les aides octroyées par l’Etat ou les
collectivités sont des ressources supplémentaires qui permettent de financer des
investissements ou des emplois.

C. LA TRÉSORERIE
La trésorerie prend en compte les flux de trésorerie issus des opérations
d’exploitation, d’investissement et de financement. Elle est calculée par
différence entre les ressources et les emplois mentionnés ci-dessus. Ce calcul
fait ressortir le solde annuel de trésorerie. Une autre ligne permet de calculer le
solde cumulé de la trésorerie jusqu’à la fin du plan de financement à partir de la
trésorerie initiale et des soldes annuels de la trésorerie. Une trésorerie
déséquilibrée incitera les dirigeants à déterminer les causes et à rechercher des
solutions préservant la pérennité de l’organisation.
III.PRÉSENTATION ET CONSTRUCTION DU PLAN DE
FINANCEMENT

A. PRÉSENTATION DU PLAN DE FINANCEMENT

Le plan de financement peut se présenter sous différentes formes dans la mesure
où il n’existe pas de présentation officielle.
1. LA PRÉSENTATION COURANTE DU PLAN DE FINANCEMENT

Cette présentation (la plus utilisée) distingue clairement l’ensemble des emplois
de l’ensemble des ressources.

Années
Emplois ou besoins 1 2 3
 Acquisitions d’immobilisations
Incorporelles
Corporelles
Financières
 Augmentation du BFR
 Charges à répartir
 Remboursement des dettes financières
 Dividendes versés
 Réduction de capitaux propres

Total des besoins

Ressources
 CAF
 Cessions ou réduction d’actifs immobilisés

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 Augmentation de capital
 Subventions d’investissement
 Nouveaux emprunts financiers

Total ressources
Solde annuel de trésorerie
Solde cumulé de trésorerie

2. LA PRÉSENTATION FINANCIÈRES
Cette présentation s’inspire de la logique de l’équilibre financier traditionnel.
Elle met en évidence la variation du fonds de roulement et du besoin en fonds de
roulement au sein desquels sont répartis les emplois et les ressources. Il n’y pas
donc une distinction claire des emplois et des ressources.
Années
Variation du fonds de roulement 1 2 3
- Dividendes versés
- Acquisitions d’immobilisations
- Réduction des capitaux propres
- Remboursement des emprunts
+ CAF
+ Cession d’actifs immobilisés
+ Remboursements de prêts
+ Augmentation de capital
+ Subvention d’investissement
+ Emprunts nouveaux

Variation du fonds de roulement

Variation du BFR
- Variation du BFRE
- Variation du BFRHE
Variation du BFR
Variation de trésorerie
Solde cumulé de trésorerie

3. PRÉSENTATION PROCHE DU TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE

Cette présentation s’attache à mettre en évidence les flux de trésorerie liés à
l’activité d’une part et, d’autre part, les autres flux complémentaires participant
au financement de l’entreprise.

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 Années
Plan de financement 1 2 3
+ CAF
- Variation du BFR
Solde de trésorerie d’activité
- Acquisitions d’immobilisation
Solde de trésorerie économique
+ Subvention d’investissement
+ Cessions d’immobilisations
+ Remboursement de prêts
+ Emprunts nouveaux
+ Augmentation de capital
- Remboursement d’emprunts
- Réduction des capitaux propres
- Dividendes versés

Solde annuel de trésorerie

Solde cumulé de trésorerie

B. PRINCIPES DE CONSTRUCTION DU PLAN DE FINANCEMENT

L’élaboration d’un plan de financement nécessite plusieurs étapes.
1. LA PREMIÈRE ÉTAPE (ÉTAPE ÉBAUCHE OU PRÉPARATOIRE)
A partir des prévisions réalisées on détermine les besoins nécessaires à financer
par les ressources internes (CAF, Variation négative du BFR). On obtient un
plan déséquilibré.

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 2. LA DEUXIÈME ÉTAPE (OU LA RECHERCHE DE L’ÉQUILIBRE)
Généralement la première étape débouche sur un manque de ressources pour le
financement des projets de l’entreprise. Il faut donc rechercher des moyens de
financement supplémentaires (augmentation de capital, emprunt, subventions).
3. LA TROISIÈME ÉTAPE
Cette étape va prendre en compte les conséquences liées au choix des
financements opérés dans l’étape 2. L’équilibre doit prendre en compte les effets
tels que la distribution de dividende (si augmentation de capital) ou les annuités
de remboursement et leurs intérêts (si appel à l’emprunt) ou les deux à la fois.

Exemple :
Une entreprise envisage de réaliser un investissement de 6 000 M€ au début de
l’année I (période 0). Un matériel ancien sera cédé pour 250 M€.
Le chiffre d’affaire prévisionnel annuel sur cinq ans (de 1 à 5) est de 18 000 M€.
Le taux de marge sur coût variable est sera de 30%.
Les frais fixes d’exploitation sont de 3 000M€ par an dont 1 000 M€
d’amortissement.
Le taux d’impôt sur les bénéfices est de 33 1/3%.
Le BFRE normatif sera de 80 € par jour de Chiffre d’affaires.
On distribuera aux actionnaires 25% du résultat.
La trésorerie au premier Janvier de l’année 1 présente un découvert de 100 M€.

1ère étape 
Tableau 1 : Prévision de la CAF

1 2 3 4 5
CA 18 000 18 000 18 000 18 000 18 000
MCV (30%) 5 400 5 400 5 400 5 400 5 400
Frais fixes 3 000 3 000 3 000 3 000 3 000
Résultat avant impôts 2 400 2 400 2 400 2 400 2 400
Impôts - 800 - 800 - 800 - 800 - 800
Résultat net 1 600 1 600 1 600 1 600 1 600
Amortissements 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000
CAF 2 600 2 600 2 600 2 600 2 600

Tableau 2 : Ebauche du plan de financement

0 1 2 3 4 5
Trésorerie initiale - 100 - 9 850 - 7 650 - 5 450 - 3 250 - 1 050
Ressources
CAF 0 2 600 2 600 2 600 2 600 2 600
Cessions 250
Total ressources 250 2 600 2 600 2 600 2 600 2 600
Emplois
Dividendes (25%x1600) 400 400 400 400 400
Acquisitions 6 000
Augmentation du BFR (80x18 000/360) 4 000
Total emplois 10 000 400 400 400 400 400
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Trésorerie Finale - 9 850 - 7 650 - 5 450 - 3 250 - 1 050 1 150

L’entreprise décide d’augmenter son capital de 2 500 M€ en début d’année 1.

Les dividendes servis aux nouveaux actionnaires s’élèvent à 65 M€. Par ailleurs,
l’entreprise empruntera 7 500 M€ au début de l’année 1 au taux de 10%
remboursables en cinq ans par fractions égales.

Tableau d’amortissement de l’emprunt

0 1 2 3 4 5
Restant dû 7 500 6 000 4 500 3 000 1 500 0
Remboursement 1 500 1 500 1 500 1 500 1 500
Intérêts 750 600 450 300 150
Intérêts nets d’IS 500 400 300 200 100

0 1 2 3 4 5
Trésorerie initiale - 100 150 285 520 855 1 290
Ressources
CAF 0 2 600 2 600 2 600 2 600 2 600
Cessions 250
Apport en capital 2 500
Emprunt 7 500
Total ressources 10 250 2 600 2 600 2 600 2 600 2 600
Emplois
Remboursement d’emprunt 1 500 1 500 1 500 1 500 1 500
Intérêts nets d’IS 500 400 300 200 100

Dividendes (25%x1600 + 65) 465 465 465 465 465

Acquisitions 6 000
Augmentation du BFR (80x18 000/360) 4 000
Total emplois 10 000 2 465 2 365 2 265 2 165 2065
Trésorerie Finale 150 285 520 855 1 290 1 825

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