Chapitre 13 – Le plan de financement

Sommaire
I- Définition et objectifs.........................................................................................................................................2
A - Définition......................................................................................................................................................2
B - Objectifs.......................................................................................................................................................2
II - Contenu du plan de financement....................................................................................................................3
A - Les emplois prévisionnels.............................................................................................................................3
1) Acquisition d'immobilisations....................................................................................................................3
2) Accroissement du besoin en fonds de roulement.....................................................................................3
3) Distribution de dividendes.........................................................................................................................3
4) Réduction de capitaux propres..................................................................................................................3
5) Retraits en comptes courants d'associés...................................................................................................4
6) Remboursement des dettes financières....................................................................................................4
B - Les ressources..............................................................................................................................................4
1) Capacité d 'autofinancement.....................................................................................................................4
2) Ressources en fonds de roulement...........................................................................................................4
3) Augmentation des dettes financières........................................................................................................4
4) Augmentation de capital...........................................................................................................................5
5) Apports en comptes courants d'associés...................................................................................................5
6) Subventions d'investissement et autres financements reçus de l'État......................................................5
7) Cessions d'actif immobilisé........................................................................................................................5
C - La trésorerie.................................................................................................................................................5
III- Présentation et élaboration du plan de financement.......................................................................................6
A -La présentation courante du plan de financement.......................................................................................6
B - Autres présentations....................................................................................................................................6
C - Les phases de réalisation..............................................................................................................................7
1) Plan préparatoire.......................................................................................................................................7
2) Réitération et finalisation..........................................................................................................................7

Les entreprises réalisent des choix stratégiques économiques et financiers. Ces choix sont traduits dans des
documents prévisionnels extra comptables ainsi que des états financiers. Une étape essentielle à la réflexion
et à la prise de décision consiste à obtenir une vision globale et synthétique des choix retenus ou à prendre,
utile aux dirigeants et souvent présentée aux partenaires financiers. C'est à l'aide du plan de financement ou
du plan d'affaires (business plan) que les dirigeants valident ainsi les décisions stratégiques et en rendent
compte de manière synthétique.
I- Définition et objectifs

A - Définition

Le plan de financement est un document prévisionnel de synthèse établi sur plusieurs années qui permet de
mesurer l'impact des décisions stratégiques sur la trésorerie.

Le plan de financement est établi pour une durée de 3 à 5 ans en fonction des projets d'investissement et du
financement retenu.
Concernant la durée du plan, on observera qu’il repose sur des hypothèses de ventes, de coûts, de rentabilité,
d’inflation, de variation des taux d’intérêts … Dès lors, il serait présomptueux et inutile d’imaginer que l’on
peut établir des prévisions fiables au-delà de 5 ans.

Le plan de financement reflète les décisions stratégiques et comprend pour les périodes considérées :

- les ressources stables dont disposera l'entreprise;

- les emplois durables auxquels elle devra faire face ;
- la trésorerie résultant de la différence entre ces ressources et ces emplois.

Le plan de financement est un outil de planification financière à long terme. Le budget de trésorerie est son
équivalent à court terme. Au-delà de cette similitude et d’une méthodologie équivalente, il convient de bien se
souvenir que le plan de financement à ML terme est un outil de pilotage stratégique de l’entreprise.

Exemple de plan de financement.

Plan de financement Année 2018

Besoins
Investissement 700 000
BFRE variation 150 000
Dividendes
Remb. d'emprunt Tréso initiale 10 000
Total 850 000 Ressources 700 000
Ressources Emplois - 850 000
CAF Treso finale - 140 000
Augm. de capital 200 000
Emprunt 500 000
Total 700 000
Trésorerie initiale 10 000
Trésorerie finale - 140 000

Ce plan montre une trésorerie fortement négative, il est donc déséquilibré et

il faut le modifier.
Plan de financement Année 2018
Version 2
Besoins
Investissement 700 000
BFRE variation 150 000
Dividendes
Remb. d'emprunt Tréso initiale 10 000
Total 850 000 Ressources 850 000
Ressources Emplois - 850 000
CAF Treso finale 10 000
Augm. de capital 350 000
Emprunt 500 000
Total 850 000
Trésorerie initiale 10 000
Trésorerie finale 10 000

Les ressources ont été revues à la hausse, le plan est équilibré.

B - Objectifs

1 – Objectifs stratégiques

Le plan de financement assure la coordination entre les décisions d'investissement et de financement car ces
choix ont été effectués indépendamment les uns des autres et il est donc nécessaire de mesurer l'impact sur la
trésorerie de l'ensemble de ces décisions.

Le plan valide ainsi la faisabilité financière des projets en intégrant l'ensemble des flux financiers qui en
découlent.

C'est donc un outil de contrôle qui permet de vérifier la cohérence financière des décisions stratégiques.

Le plan de financement est également un outil d'ajustement. En effet, à l'issue de son élaboration, si les
décisions envisagées ont un impact négatif sur la trésorerie, les dirigeants devront trouver d'autres solutions et
élaborer un nouveau plan afin de s'assurer que l'équilibre est atteint. Ces solutions relèveront des modes de
financement stables.

Lorsque le plan de financement est définitivement établi, il sert de base de négociation auprès des
pourvoyeurs de fonds. Il prend également souvent le nom de business plan, bien que ce dernier document
comporte une description du projet en complément des prévisions financières. Il est systématiquement
demandé par les établissements de crédit, les sociétés de capital-risque et les actionnaires avant l'octroi de
financements. Il permet de présenter le remboursement des fonds avancés par les créanciers ainsi que leur
rémunération prévue (intérêts) et celle des propriétaires de la société (dividendes).

2 – Obligations légales

Établir un plan de financement permet enfin de prévenir les difficultés des entreprises car il oblige à penser de
manière cohérente l'ensemble des décisions qui seront prises. En effet, un plan équilibré est révélateur
d'équilibre financier.
D'un point de vue légal, la loi du 1er mars 1984 et son décret d'application du 1er mars 1985, modifiés par la
loi du 10 juin 1994 et son décret du 21 octobre 1994, obligent les entreprises dont le chiffre d'affaires est égal
ou supérieur à 18 millions d'euros, ou dont l'effectif est supérieur à 300 salariés, à présenter avec les comptes
annuels un compte de résultat prévisionnel et un plan de financement prévisionnel.
II - Contenu du plan de financement

Le plan de financement comprend l'essentiel des rubriques étudiées dans le cadre des tableaux de flux de
trésorerie ou du tableau de financement.

Malgré ces similitudes, le plan de financement se distingue par:

- l'agencement des emplois et des ressources dont l'objectif est d'obtenir la trésorerie annuelle et la
trésorerie cumulée à la fin de chaque année,
- son caractère prévisionnel et pluriannuel.

A - Les emplois prévisionnels

1) Acquisition d'immobilisations

Les acquisitions d'immobilisations incorporelles, corporelles et financières apparaissent pour leur coût
d'acquisition ou de production, voire leur valeur vénale lorsqu'elles sont acquises à titre gracieux.
Les points auxquels il convient de rendre garde sont :
- les mouvements d’immobilisations relatifs à des reclassements ou à des mises en services
d’immobilisations en cours,
- Les acquisitions financées au moyen d’un crédit-bail, pour lesquelles il n’y a pas de décaissement initial
du prix de l’immobilisation,
- La TVA éventuellement déductible sur le prix d’achat des immobilisations,
- Les mouvements d’immobilisations sans contrepartie monétaire comme les frais d’établissement.

2) Accroissement du besoin en fonds de roulement

Les variations positives du besoin, consécutives à une hausse du chiffre d'affaires, figurent en emploi. En effet,
chaque fois que la variation de l’activité se traduira par un besoin supplémentaire de stocks, de créances
clients non compensés par l’augmentation des dettes à court terme, il en résultera une pression sur la
trésorerie qu’il faudra prendre en compte.
(On se souviendra à ce sujet que la variation du BFR fait partie des dépenses d’investissement dont l’on tient
compte dans les calculs de VAN, TIR …)

3) Distribution de dividendes

Les dividendes décidés doivent figurer dans les colonnes correspondant aux années de leur versement. Ils
représentent la partie de résultat non mise en réserve ou en report à nouveau et ont fait l'objet d'une décision
votée en assemblée générale ordinaire. Le dividende d’une année correspond en principe à tout ou partie du
résultat de l’exercice précédent.

4) Réduction de capitaux propres

La réduction de capitaux propres concerne les retraits de l'exploitant dans les entreprises individuelles et le
remboursement de capital aux associés ou aux actionnaires dans les sociétés de capitaux. Ces opérations sont
motivées par le désir de satisfaire les actionnaires de façon exceptionnelle autrement qu'avec des dividendes.

Les retraits réalisés par l’exploitant individuel sur son compte de l’exploitant (compte 108 assimilable au
capital social -101 dans les sociétés) sont fréquents et relèvent du fonctionnement ordinaire d’une structure
individuelle.
Par contre, les remboursements de capital social sont rares dans les sociétés.
Quand ils sont réalisés, ils sont souvent motivés par un niveau de capital devenu inadapté aux besoins de la
société, dans le cas d’une réduction d’activité par exemple.
Ils relèvent de décisions d’assemblée générale extraordinaire et entraînent la modification des statuts de la
société.

5) Retraits en comptes courants d'associés

Les retraits en comptes courants d'associés représentent des sorties de trésorerie consécutives au retrait de
fonds précédemment avancés par les associés à la société. Dans une logique de développement, les fonds ont
été mis à disposition de la société par les associés afin de participer à son financement et les opérations de
retrait ne devraient pas avoir lieu si elles mettent en péril l’équilibre financier mais un associé pourrait
cependant avoir besoin des fonds avancés.
Ces comptes courants d’associés peuvent faire l’objet d’une convention de blocage limitée dans le temps,
demandée notamment par les tiers financeurs (banque ou capitaux-risqueurs.)

6) Remboursement des dettes financières

Le remboursement des dettes financières est calculé de la même façon que le remboursement présenté dans
le tableau de financement. Il représente le capital amorti des emprunts au moment de leur versement. Les
concours bancaires courants sont exclus de cette rubrique.

B - Les ressources

1) Capacité d 'autofinancement

La CAF est la ressource dégagée par l'ensemble des opérations courantes. Elle comprend les produits
encaissables et les charges décaissables liés à l'activité, c'est-à dire concernant l'exploitation et le financement.
Les principaux mouvements de charges à rajouter au résultat pour obtenir la CAF sont des dotations aux
amortissements, dépréciations et provisions.
Les principaux produits à retirer du résultat sont les reprises sur amortissements, dépréciations et provision,
les mouvements comptables de répartition des subventions d’exploitation (compte 777) ainsi que la valeur
comptable des immobilisations cédées (compte 675).

2) Ressources en fonds de roulement

Ces ressources concernent les variations négatives du besoin en fonds de roulement d'exploitation. Elles sont
relatives à d'éventuelles baisses de chiffre d'affaires, à une réduction des stocks, à une meilleure négociation
des conditions de règlement des clients et de paiement des fournisseurs.

3) Augmentation des dettes financières

Il s'agit des emprunts contractés et donc des flux de trésorerie reçus par l'entreprise. Si des frais sont
supportés, il faut les intégrer aux charges du compte de résultat prévisionnel ou éventuellement les faire
figurer en charges à répartir. Il est alors nécessaire de les déduire des emprunts contractés ou de les faire
apparaitre en emplois.
4) Augmentation de capital

Seules les augmentations de capital en numéraire constituent des ressources financières. Il convient donc
d’exclure les augmentations de capital par incorporation de réserves, de primes d’émission d’apport ou de
fusion. La prime d'émission, libérée et versée, doit également figurer en ressource. On rappelle que la prime
d’émission correspond à la différence de prix payée par le nouvel actionnaire, entre la valeur des actions au
moment de l’augmentation de capital et la valeur nominale des actions.

5) Apports en comptes courants d'associés

Les apports en comptes courants d'associés sont des versements effectués par les associés auprès de la société
et rémunérés en contrepartie. Ces fonds constituent une ressource pour la société mais ils peuvent être retirés
à tout moment sauf convention de blocage (Cf. supra)

6) Subventions d'investissement et autres financements reçus de l'É tat

Les subventions d'investissement font partie des « autres capitaux propres » et sont à considérer en
ressources lorsqu'elles sont perçues, de même que les autres types de financement perçus de l'État ou de
collectivités territoriales.
Attention, les subventions d’investissement font l’objet d’un traitement comptable particulier. Elles sont
inscrites en fonds propres au moment de leur versement, puis sont amorties en fonction de la durée de vie de
l’actif qu’elles financent. Seul le mouvement lié à la réception de la subvention est à considérer comme une
ressource, les autres mouvements comptables n’ont pas de contrepartie de trésorerie (en dehors de leur
impact sur l’IS qui est pris en compte dans la CAF)

7) Cessions d'actif immobilisé

Cette rubrique fait apparaître le prix de cession des immobilisations incorporelles, corporelles et financières
ainsi que les remboursements de prêts, la restitution de cautions et des dépôts. Attention, pour les cessions,
seul le prix de cession est à prendre en compte à l’exception des mouvements comptables liés à la sortie de
l’élément d’actif considéré.

C - La trésorerie

Par la différence des emplois et des ressources, le solde de trésorerie prend en compte les opérations
courantes par le biais de la CAF et de la variation du besoin en fonds de roulement, ainsi que celles
d'investissement et de financement.

Le plan de financement met en évidence les soldes annuels de trésorerie et la trésorerie cumulée. Les trois
dernières lignes du tableau sont ainsi respectivement consacrées à la trésorerie initiale, au solde annuel de
trésorerie (ressources emplois) et à la trésorerie de fin de période (trésorerie cumulée).

Une trésorerie positive traduit une situation d'équilibre financier. En cas de déséquilibre, les dirigeants doivent
en rechercher les causes et proposer de nouvelles solutions.
III- Présentation et élaboration du plan de financement

Le plan de financement peut être présenté de plusieurs façons car aucune norme n'impose de modèle type,
mais quel que soit le mode de présentation retenu, la construction du plan de financement est réalisée selon
plusieurs étapes itératives.

A -La présentation courante du plan de financement

La présentation la plus répandue du plan de financement distingue clairement l'ensemble des besoins et
l'ensemble des ressources, et, par différence, fait apparaître la trésorerie annuelle ainsi que la trésorerie de fin
de période (ou trésorerie cumulée). Ce type de présentation est relativement simple à établir car il suffit de
raisonner en termes de besoins financiers ou de ressources financières sans se soucier de leur affectation aux
grands équilibres bilantiels. Le plan comprend ainsi trois grandes rubriques : les besoins, les ressources et la
trésorerie.

Plan de financement Année 0 Année 1 Année 2 Année 3

Besoins
Investissements réalisés
Accroissement du BFRE
Réduction de capitaux propres
Dividendes versés
Remboursements d'emprunts
Total des besoins
Ressources
CAF
Cession d'actifs immobilisés
Remboursements de prêts
Subventions d'investissement
Augmentation de capital
Emprunts nouveaux
Total des ressources
Solde annuel de trésorerie
Solde cumulé de trésorerie
B - Autres présentations

Le plan de financement peut aussi être présenté en mettant en évidence les éléments relevant de l’activité
courante, de l’activité économique et de l’activité à caractère exceptionnel et financier.

Plan de financement Année 0 Année 1 Année 2 Année 3

+ CAF
- Variation de BFR
Solde de trésorerie d'activité
- Acquisition d'immobilisations
Solde de trésorerie économique
+ Subventions d'investissement
+ Cessions d'immobilisations
+ Remboursements de prêts
+ Emprunts nouveaux
+ Augmentation de capital
- Remboursements d'emprunts
- Réduction de capitaux propres
- Dividendes versés
Solde annuel de trésorerie
Solde cumulé de trésorerie

C - Les phases de réalisation

Quel que soit le mode de présentation, lorsque le solde de trésorerie est négatif, les emplois sont financés par
un recours aux concours bancaires courants (puisqu’ils apparaissent sous forme de trésorerie négative), mode
de financement à risque et souvent onéreux. Les dirigeants recherchent alors d'autres formes de financement
stable et intègrent ces nouvelles ressources dans un deuxième plan.

Le plan de financement est par conséquent réalisé en plusieurs étapes:

1. Plan préparatoire intégrant les décisions initiales d'investissement, de finance ment et les flux liés à l'activité
avec leurs répercussions sur la trésorerie.

2. Réitération (modification) du plan, lorsque l'équilibre n'est pas atteint, avec intégration de nouveaux
financements pour éviter de recourir aux concours bancaires courants.

1) Plan préparatoire

La première phase d'élaboration du plan repose sur les hypothèses de base. Elle nécessite d'avoir:

- établi des prévisions d'activité synthétisées dans des comptes de résultat prévisionnels
- déterminé l'impact du niveau d'activité sur le besoin en fonds de roulement
- défini une politique de distribution de dividendes en fonction des résultats
- retenu les investissements rentables selon les critères de choix d'investissements VAN, TIR …
- sélectionné le ou les financements les plus appropriés à la situation.

La synthèse de ces informations dans le plan de financement permet de déterminer la trésorerie provenant
des flux d'emplois et des flux de ressources.
2) Réitération et finalisation

Lorsque les hypothèses financières retenues ne permettent pas d'équilibrer le plan, il est procédé à de
nouveaux arbitrages qui seront pris en compte dans le second plan et ainsi de suite jusqu'à ce que l'équilibre
financier soit atteint. Il est cependant admis que la trésorerie soit négative en début de projet car cela
correspond à une étape normale de décalage entre profitabilité et liquidité. Cette insuffisance de financement
stable sera alors compensée par des crédits de trésorerie octroyés par la banque.

Attention – un nouvel emprunt a des répercussions sur la CAF (intérêts et impact IS) qu’il faut donc recalculer