Université Ibn Tofail Faculté

d’économie et de gestion

Les indices boursiers marocains

Cas :indice MASI
explication de l’évolution de l’indice MASI
dans la période de la crise sanitaire par les
sociétés du secteur bancaire cotée en BVC

Cas : Indice MASI

Réalisé par :
HASNA AMGOUNE
N APPOGE :
16000383
 Année universitaire : 2022-2023

Introduction :
Le marché financier en tant que mode de financement direct est le lieu de rencontre directe entre les
demandeurs et les fournisseurs de capitaux à long terme ; devenu le mode de financement le plus performant,
les financiers ont pris place dans l'économie mondiale et dans la marche des économies développées jusqu'à
devenir un système généralisé, un mode de passage d'une économie d'endettement à une économie de marché
que tous les pays cherchent à développer.

Ainsi, le marché financier n'est pas seulement un lieu de financement mais aussi un lieu d'investissement qui
permet aux individus d'accroître leur patrimoine en devenant partenaires d'entreprises en achetant des actions,
ou créanciers de ces entreprises et des collectivités publiques en achetant des obligations.

En d'autres termes, le marché financier peut être défini comme le point de rencontre entre l'offre et la
demande de titres.

Le système financier représente donc un ensemble de possibilités pour une entreprise de trouver ou de placer
des capitaux que ce soit par l'intermédiaire d'un Etablissement Financier ou sans intermédiation.

Cette première partie est dédiée essentiellement à l'étude du marché financier d'une manière globale. Il s'agira
tout d'abord de définir le marché financier, ensuite d'étudier ses différents compartiments ainsi que ses
intervenants et enfin nous allons présenter la bourse des valeurs de Casablanca en mettant en avant son
organisation, ses intervenants, et aussi présenter les indicateurs boursiers à savoir la capitalisation boursière
et les indices boursier

Chapitre 1 :Présentation des indices boursiers de la place de Casablanca 

Les indices boursiers sont des instruments utilisés par les places boursières afin de mesurer l’évolution d’un
marché ou d’un compartiment boursier. Le calcul des indices boursiers est fondé sur la moyenne des cours
d'un échantillon de valeurs mobilières retenues en fonction de leur représentativité.
Ces cours peuvent être pondérés ou non selon la méthode de calcul. En effet, les indices boursiers permettent
de fournir une tendance générale de l’évolution du marché boursier, ils représentent par ailleurs une synthèse
du marché boursier et servent pour la comparaison entre les places boursières. C’est dans ce sens qu’on
caractérise généralement le rendement d’un marché par le taux de croissance de l’indice et le risque de marché
par sa volatilité.
1. L’échantillonnage

On entend par échantillonnage la sélection des valeurs composantes de l’indice. En effet, les titres à inclure

dans l’indice doivent vérifier un ensemble de critères selon la finalité de l’indice construit. Deux méthodes

peuvent être distinguées :

1.1.Les indices exhaustifs

Les indices exhaustifs regroupent toutes les valeurs cotées sur la place, leur objectif est de Présenter l’évolution
du marché dans son ensemble et de fournir une idée aux gestionnaires de fonds sur les tendances des
performances générales du marché.

1.2.Les indices larges

Ces indices se basent sur la sélection d’un échantillon représentatif des valeurs totales, dans ce cas plusieurs
gammes d’indices peuvent être envisagés, chacune de ces gammes est destinée à répondre à un objectif précis.
Pour mieux éclaircir la relation entre le choix de l’échantillon et l’utilisation de l’indice nous présentons ci-
dessous les différents types d’ indices boursiers basés sur le choix d’un échantillon :

 Les indices Blue chips : Les indices Blue Chips désignent des indices boursiers qui retracent
l’évolution des grandes sociétés d’une place boursière en termes de la capitalisation disponible et du volume de
transaction. Le critère essentiel du choix de ces valeurs est donc le poids de la capitalisation boursière de chaque
valeur sur le marché. Par ailleurs d’autres critères peuvent être ajoutés afin d’améliorer la qualité de l’indice à
savoir la liquidité, le flottant et le volume de transaction. Les indices de Blue chips sont généralement utilisés
comme étant des indices de marché.

Afin de bien comprendre ceci, nous nous arrêtons un peu sur la notion d’ «indice de marché
». Cette notion a été développée pour la première fois par Sharp dans son modèle de marché. Les indices de
marchés ont pour objectif de présenter le comportement du risque global de la bourse dit « risque de marché ».
Etant un indice théoriquement représentatif du risque de marché d’une place, l’indice Blue Chips, qui est un
indice échantillonné des meilleures valeurs de la côte en termes de capitalisation, doit agréger un maximum
d’informations sur le comportement du marché concerné.

Dans un marché efficient et liquide, l’indice de marché pourrait être obtenu en agrégeant les cours de l’ensemble
des valeurs de la cote. Toutefois, vu la situation des marchés financiers avec un niveau faible de liquidité et une
efficience qui n’est pas toujours vérifiée, un tel indice demeure difficile à élaborer et les acteurs de marchés font
généralement recours aux indices de Blue chips pour l’estimer. En effet, ces derniers, en regroupant les cours
des valeurs les plus liquides, sont susceptibles de donner une indication sur l’évolution instantanée du marché

Les indices de Blue chips sont également utilisés en tant que sous-jacents dans les marchés des produits
dérivés. Dans les années 80, la plupart des marchés ont adopté ce type d’indice afin de permettre le
développement des marchés dérivés.

En effet, les besoins spécifiques des marchés de produits dérivés ont conduit à promouvoir des indices avec
trois caractéristiques essentielles :

 un échantillon étroit, donc facile à répliquer,

 un échantillon composé de valeurs cotées avec une fréquence suffisante pour permettre

 une cotation continue des produits dérivés,

 un échantillon de valeurs liquides, pour que les investisseurs puissent changer facilement la
composition de leurs portefeuilles en vendant et en achetant des actions, afin de les adapter à
leurs attentes

L’ensemble de ces critères sont vérifiés par les indices de Blue chips. Toutefois, ces indices ne prennent en
considération que des critères qui valorisent la valeur sur le marché (capitalisation boursière et liquidité). Ils ne
tiennent en compte que la représentativité financière et laissent de côté la représentativité économique et
sectorielle.

 Les indices sectoriels : A côté de ces grands indices, il existe une gamme complète d'indices
Spécifiques destinés à mesurer la performance des valeurs regroupées selon leur secteur d’activité, il s’agit des indices

sectoriels. Leur rôle consiste principalement à donner une tendance assez particulière sur l’évolution de chaque secteur de

l’économie et par suite identifier les secteurs d’activités les plus performant

1. Les indices boursiers dans la bourse de Casablanca

Casablanca ESG 10 : est un indice thématique qui calcule la performance des cours des entreprises socialement
responsables, cotées à la Bourse de Casablanca. Il s’appuie sur les scores obtenus par ces entreprises sur la base
de critères environnementaux, sociaux et de bonne gouvernance développés par Vigeo Eiris. Chaque critère est
l’objet d’une batterie de scores portant sur la pertinence des engagements de l’entreprise, leur visibilité, leur
exhaustivité, leur portage, les processus et les moyens qui leur sont dédiés, les dispositifs d’audit et de contrôle, le
reporting, les agrégats quantitatifs de résultats, le dialogue avec les parties prenantes externes et la capacité à
actualiser les objectifs et à en rendre compte auprès des actionnaires et des parties prenantes externes. Casablanca
ESG 10 sera diffusé en temps réel.
Casablanca ESG 10 se compose de 10 valeurs qui représentent 68 % de la capitalisation totale des valeurs du
MASI.

Attijariwafa BCP COSUMAR Lafarge BMCI

Bank Holcim

Casablanca ESG
10

Managem BMCE Itissalat Al- Wafa Lydec

Bank Maghrib Assurance

Le Morocco Stock Index 20 (MSI 20) : est un des principaux indices boursiers de la Bourse de Casablanca. Il
est composé de 20 valeurs les plus liquides cotées sur la place de Casablanca. Créé avec 1 000 points de base au
31 décembre 2019

Les vingt valeurs qui composent le MSI20 sont retenues parmi les 40 plus grandes capitalisations flottantes, sur la
base du volume sur le marché central et la fréquence de cotation.

De par son design, le MSI20, indice de prix pondéré par la capitalisation boursière flottante, arrive à capter 83%
de la capitalisation de la cote casablancaise et plus de 87% du volume transactionnel global.

Le MASI (Moroccan All Shares Index) flottant est le principal indice boursier de la Bourse de Casablanca. Il est
composé de toutes les valeurs cotées sur la place casablancaise. MASI

(Moroccan All Shares Index): Il est mesuré en points et en pourcentage. Cet indice a pris la place de l'Indice
Général Boursier (IGB) qui était un simple indice contrairement au MASI. En effet, cet indice était une simple
moyenne arithmétique qui ne prenait pas en considération les pondérations ou les poids des capitalisations des
entreprises dans la capitalisation globale. Après, les autorités de marché ont décidé d'innover en changeant ces
indices et en adoptant le concept du flottant. Cela signifie que l'indice ne prendrait plus toute la capitalisation de
l'entreprise en considération mais uniquement celle qui fait objet des transactions au sein du marché.

Le MADEX (Most Active Shares Index) flottant est un indice compact qui mesure l’évolution quotidienne de la
capitalisation boursière due aux variations de cours des valeurs les plus actives et cotées au continu. Ces deux
principaux indices sont calculés et diffusés en continu. De 1999 à 2011 le MADEX (Most Active Shares Index)
est passée de 4 299,72 à 9 011,57, soit une hausse de près de 109,6%
Chapitre 3 : étude empirique : explication de l’évolution de
l’indice MASI dans la période de la crise sanitaire par les
sociétés du secteur bancaire cotée en BVC
Après avoir étudier dans le premier chapitre l’aspect descriptif et institutionnel du marché financier marocain et
au chapitre second l’impact de la crise sanitaire sur la BVC, il nous semble juste de porter une étude empirique
afin de valider notre travail de recherche, tout en essayant de répondre à notre problématique tel est l'objet de ce
chapitre troisième.
Alors, quel est l'impact de rendement des sociétés du secteur bancaire cotées en bourse Casablanca sur
l'évolution de la rentabilité de l’indice MASI dans la période de la crise sanitaire ?
Dans ce chapitre, on s’intéresse à une analyse de donnée des entreprises de secteur bancaire cotée en bourse
(ATTIJARIWAFABANK, BCP, CIH) et l’indice MASI sur une durée de 1 an et 6 mois (à partir de Janvier 2020
jusqu’à juin 2021). Nous présenterons dans une première section les données afin de porter une investigation
empirique, et dans seconde section l’analyse des donnes

1. Spécification des variables :

Afin de mettre en évidence l’impact et la relation entre et le rendement des sociétés de secteur bancaire coté en
bourse Casablanca et le rendement de l’indice MASI durant la période 1/1/2020- 30/6/2021, le choix des
variables appropriées est nécessaire. La figure 17 représente les variables utilisées dans la modélisation
empirique.

Attijariwafa Bank29Le Groupe Attijariwafa bank, premier groupe bancaire et financier du Maghreb, avec plus
de 7,9 millions de clients et 17 223 collaborateurs, est une multinationale panafricaine.Présent dans 25 pays, le
Groupe se donne pour priorité la proximité avec ses clients et les met au cœur de sa stratégie via son ambitieux
programme de bancarisation et ses efforts d'innovation continus.

Attijariwafa bank est basé au Maroc et opère dans 25 pays : en Afrique (Maroc, Tunisie,Niger,Togo, Bénin,
Sénégal, Burkina-Faso, Mali, Mauritanie, Côte-d'Ivoire, Congo, Gabon et Cameroun) et en Europe (Belgique,
France, Allemagne, Pays-Bas, Italie et Espagne) à travers des filiales bancaires contrôlées majoritairement par la
banque à Dubaï, Jeddah,Abu Dhabi, Canada, Londres, Shanghaï, Tripoli et suisse à travers des bureaux de
représentation.

1.1. CDM :30

Filiale du Groupe Crédit Agricole France,Sa politique de croissance, son réseau commercial étoffé à travers tout
le Royaume du Maroc (314 points de vente) et la mobilisation de sa force vive (environ 2500 collaborateurs)
s’appuient sur un grand pouvoir d’innovation orienté vers la satisfaction de ses clients.

Crédit du Maroc propose des offres sur mesure qui répondent à tous les besoins des clients, des services bancaires
au quotidien jusqu’à la banque de financement et d’investissement en passant par les financements, l’épargne, la
bancassurance, la gestion d’actifs, le leasing et le factoring ou encore la banque privée et la fenêtre participative «
Arreda ».

1.1. CIH :31

2. Le CIH Bank « Crédit immobilier et hôtelier » est une filiale du groupe CDG créée en 1920 et présidée
par monsieur Ahmed RAHHOU.
3. La Caisse de dépôt et de gestion a été créée en 1959 juste après le départ du colonisateur français par
Mamoun TAHIRI (secrétaire d’état chargé des finances sous le gouvernement Ahmed BAHNINI.)
4. Le Crédit Immobilier et Hôtelier est une SA d’un capital social de 2 660 808 500 dirhams (Deux Milliards
Six Cent Soixante Millions Huit Cent Huit Mille Cinq Cent dirhams marocain) divisé en 26 608 085 actions de
même catégorie d’une valeur nominale unitaire de 100 DHS.

Méthodologie de travail :

Pour répondre à notre problématique nous posons les fondements suivants :

 Hypothèse 1 : Le rendement des actifs financiers du secteur bancaire

(ATTIJARIWAFABANK, CIH, CDM) ont un impact positif sur la rentabilité de l’indice MASI.
 Hypothèse 2 : Le rendement des actifs financiers du secteur bancaire
(ATTIJARIWAFABANK, CIH, CDM) ont un impact négatif sur la rentabilité de l’indice MASI.
 Hypothèse 3 : Il n’y a pas d’impact entre le rendement des actifs financiers du secteur bancaire
(ATTIJARIWAFABANK, CIH, CDM) et rentabilité de l’indice MASI.
Nous adaptons dans ce qui suit la démarche suivante :

 Base de données :
Pour construire une base de données, il suffit de suivre les étapes suivantes :

 Etape 1 : Accéder au site de la bourse Casablanca (Annexe n°1)

 Etape 2 : Chercher l’indice MASI et les actifs du secteur bancaire
(ATTIJARIWAFABANK, CIH, et CDM)
 Etape 3 : Télécharger les cours journaliers sur une durée de 1 an et 6 mois
Etape 4 : Filtrer les données utiles, et procéder aux calculs du rendement des entreprises sous
EXCEL. (Annexe n°2) La formule de la rentabilité logarithmique standard :
 𝑃𝑡
La formule de la rentabilité logarithmique standard : 𝑅𝑡 = 𝐿𝑂𝐺
𝑃𝑡−1

1. L’analyse descriptive :

Tableau 4: statistique descriptive

R_MASI R_CIH R_CDM R_ATTIJA

RIWABA
N
K
Mean 2.82E-05 -0.000101 -0.000266 -7.59E-05
Median 0.000116 0.000000 0.000000 0.000000
Maximum 0.023041 0.030637 0.041315 0.026246
Minimum -0.040093 -0.045572 -0.041393 -0.045701
Std. Dev. 0.004703 0.007446 0.006604 0.006575
Skewness -2.456397 -0.897846 -0.005615 -1.246527
Kurtosis 25.37327 9.297134 12.82628 12.13523

Jarque- 8176.555 668.1885 1504.662 1397.321

Bera
Probabilit 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000
y

Sum 0.010563 -0.037921 -0.099389 -0.028383

Sum Sq. 0.008248 0.020679 0.016266 0.016123
Dev.
Observati 374 374 374 374
Ons
Source : sortie eviews
 A la lumière des résultats de l’analyse descriptive, l’étude des statistiques descriptives permet de déterminer les
principales caractéristiques des différentes variables.

D’après le tableau, la variable dépendante R_MASI affiche un niveau moyen de 0,0000282% avec un
maximum de 0.023041 et un minimum de -0.040093.

La rentabilité de CIH a oscillé entre -0.045572 et 0.030637 entre le 1/1/2020 et 30/6/2021 avec une moyenne
de -0.000101. La rentabilité de CDM a affiché une moyenne de -0.000266 avec un minimum de -0.041393 et
un maximum 0.041315.

Enfin, le rendement d’ATTIAJRIWAFABANK tourne autour de -0.045701et 0.026246 avec une moyenne de -
0,0000759.
Ainsi, pour l’analyse de l’asymétrie de la distribution, le tableau montre que tous les variables sont
négativement asymétriques.
2. Analyse de corrélation

 Est-ce qu’il existe vraiment une corrélation (ou causalité) entre la rentabilité des actifs
(ATTIJARIWAFABANK, BCP, CIH, BANK OF AFRIKA, CDM et BMCI) et la rentabilité du MASI ?
 Est-ce que cette relation est linéaire ou pas ?

Règle de décision pour étudier l’association :

Calcul du coefficient de Pearson : r Le coefficient de Pearson est un indice reflétant une relation linéaire entre
deux variables continues.

- Un signe positif indique que les variables évoluent dans le même sens
- Un signe négatif indique que les variables varient en sens inverse
Définition de l’hypothèse nulle La valeur de r obtenue est une estimation de la corrélation entre les variables
continues dans la population. Dès lors, sa valeur fluctuera d’un échantillon à l’autre. On veut donc savoir si dans
la population des variables sont réellement corrélées ou pas. On doit donc réaliser un test d’hypothèse.

𝐻0 : 𝜌 = 0 , 𝑝𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑒𝑙𝑎𝑡i𝑜𝑛 𝑒𝑛𝑡𝑟𝑒 𝑙𝑒𝑠 𝑣𝑎𝑟i𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠

𝐻1 : 𝜌 G 0 , 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑒𝑙𝑎𝑡i𝑜𝑛 𝑒𝑛𝑡𝑟𝑒 𝑙𝑒𝑠 𝑣𝑎𝑟i𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠

 L’analyse de résultat de la corrélation entre la rentabilité de l’indice MASI et la rentabilité des actifs
financiers du secteur bancaire:
  Tableau 5: Corrélations

R_MASI R_CIH R_CDM R_BMCI R_BCP R_BANKOF R_ATTIJ
AFRIKA ARIWAB
ANK
R_MASI 1.000000 0.626471 0.115343 0.503216 0.838195 0.683299 0.871006
R_CIH 0.626471 1.000000 0.037101 0.336014 0.553274 0.463748 0.494509
R_CDM 0.115343 0.037101 1.000000 0.077351 0.111148 0.107092 0.067539
R_ATTI 0.871006 0.494509 0.067539 0.430047 0.704343 0.509075 1.000000
JARIWA
BANK
Source : sortie Eviews

 Le coefficient de corrélation de Pearson (r) indique l’intensité et le sens de la relation linéaire entre les
deux types de variables : indépendante (explicative) X (Rentabilité de ATTIJARIWAFABANK, CIH, , CDM)
et dépendante (expliquée) Y (Rentabilité de MASI).
 D’après cette matrice nous constatons une forte corrélation positive entre le rendement de l’indice MASI
et le rendement de BCP (0,83). Ainsi le rendement d’ATTIJARIWAFABANK a une relation forte et positive
avec le rendement de l’indice MASI (0,87)..
3. Régression linéaire multiple :

Nous traiterons dans cette partie, une cadre économétrique destine à déterminer par le logiciel Eviews.12 :

 Les variables quantitatives suivants :

 La rentabilité de de l’indice CIH : 𝑅𝐶𝐼𝐻

 La rentabilité de l’actif CDM : 𝑅𝐶𝐷𝑀

 La rentabilité de l’actif ATTIJARIWAFABANK : 𝑅𝑎𝑡𝑡ij𝑎𝑟iw𝑎𝑓𝑎𝑏𝑎𝑛𝑘

Le modèle théoriquement :

𝑹𝑴𝑨𝑺𝑰 = 𝖰𝟎 + 𝖰𝟏𝑹𝑪𝑰𝑯 + 𝖰𝟐𝑹𝑪𝑫𝑴 + 𝖰𝟑𝑹𝑩𝑴𝑪𝑰 + 𝖰𝟒𝑹𝑩𝑪𝑷

+ 𝖰𝟓𝑹𝑩𝑨𝑵𝑲𝑶𝑭𝑨𝑭𝑹𝑰𝑲𝑨 + 𝖰𝟔𝑹𝒂𝒕𝒕𝒊𝒋𝒂𝒓𝒊𝒘𝒂𝒇𝒂𝒃𝒂𝒏𝒌 + 𝗌

 𝑅𝑀𝐴𝑆𝐼 : La variable dépendante (rentabilité de l’indice de marché MASI)

 𝑅𝐶𝐼𝐻 : La variable indépendante (rentabilité de l’actif CIH)
 𝑅𝐶𝐷𝑀: La variable indépendante (rentabilité de l’actif CDM)
 À partir de la méthode de Moindre Carrée Ordinaire (MCO) :

On obtient :

 Le modèle estimé :
 𝑹̂𝑴𝑨𝑺𝑰 = 𝖰^𝟎 + 𝖰𝟏^ + 𝖰^𝟐 𝑹𝑪𝑫𝑴 + 𝖰̂𝟑𝑹𝑩𝑴𝑪𝑰 +𝖰̂𝑹 𝟒 𝑩𝑪𝑷 +

𝑹𝑪𝑰𝑯 𝖰̂𝑹
𝟓 𝑩𝑨𝑵𝑲𝑶𝑭𝑨𝑭𝑹𝑰𝑲𝑨 + 𝖰̂ 𝑹
𝟔 𝒂𝒕𝒕𝒊𝒋𝒂𝒓𝒊𝒘𝒂𝒇𝒂𝒃𝒂𝒏𝒌

𝑅̂ : Variable dépendant estimé

𝖰̂, 𝖰̂, 𝖰̂, 𝖰̂, 𝖰̂, 𝖰̂, 𝖰̂: Les paramètres estimés
0 1 2 3 4 5 6
 Présentation des résultats et leur interprétation :

Tableau 6:Regression lineaure multiple

Dependent Variable: R_MASI
Method: Least Squares
Date: 12/02/21 Time: 17:51
Sample (adjusted): 1/03/2020 6/30/2021
Included observations: 374 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 9.80E-05 7.54E-05 1.299663 0.1945
R_CIH 0.069611 0.012656 5.500291 0.0000
R_CDM 0.013746 0.011529 1.192289 0.2339
R_ATTIJARIWABA
NK 0.337558 0.016895 19.97949 0.0000
R-squared 0.905606 Mean dependent var 2.82E-05
Adjusted R-squared 0.904063 S.D. dependent var 0.004703
S.E. of regression 0.001457 Akaike info criterion -10.20695
Sum squared resid 0.000779 Schwarz criterion -10.13350
Log likelihood 1915.700 Hannan-Quinn criter. -10.17779
F-statistic 586.8271 Durbin-Watson stat 1.927377
Prob(F-statistic) 0.000000

Source : sortie Eviews

 Le modèle estimé :

Le modèle spécifique pour analyser l’impact de rendement des sociétés du secteur bancaire cotée en BVC en se
basant sur les résultats est le suivant :

𝑹̂𝑴𝑨𝑺𝑰 = 𝟎, 𝟎𝟎𝟎𝟎𝟗𝟖 + 𝟎. 𝟎𝟔𝟗𝟔𝟏𝟏𝑹𝑪𝑰𝑯 + 𝟎. 𝟎𝟏𝟑𝟕𝟒𝟔𝑹𝑪𝑫𝑴 +

𝟎. 𝟏𝟏𝟑𝟗𝟗𝟔𝑹𝑩𝑨𝑵𝑲𝑶𝑭𝑨𝑭𝑹𝑰𝑲𝑨 + 𝟎. 𝟑𝟑𝟕𝟓𝟓𝟖𝑹𝒂𝒕𝒕𝒊𝒋𝒂𝒓𝒊𝒘𝒂𝒇𝒂𝒃𝒂𝒏𝒌

Les résultats obtenus par ce modèle analysant le lien entre le rendement de l’indice MASI et les sociétés du
secteur bancaire cotée en bourse Casablanca dans la période de la crise sanitaire entre le 1/1/2020 et le
31/6/2021, soulignent un lien positif et significatif au seuil de 5% (P-Value
<0,05) entre le rendement de CIH, le rendement d’Attijariwafabank d’une part et le rendement de l’indice MASI
d’autre part.
Le rendement de CIH influence positivement le rendement de l’indice MASI au seuil de 5% (P- Value = 0 < 0,05).
En effet, une augmentation du rendement de CIH de 1% implique que la rentabilité de MASI varie de0.069611.

Ensuite, le rendement d’ATTIJARIWAFABANK a un effet positif sur le rendement de l’indice MASI au seuil de
5% (P-Value = 0 < 0,05). En effet, une augmentation du rendement de ATTIJARIWAFABANK de 1%, implique
également une augmentation du rendement de l’indice MASI de 0. 33755.

Enfin, selon notre modèle le rendement de CDM exerce un impact positive mais statistiquement non significatif
au seuil de 5% sur le rendement de l’indice MASI (P-Value = 0.2339>0,05).

Le coefficient de détermination R² présenté dans l’output montre que 90,5606% de l’évolution de rendement de
l’indice MASI dans la période de la crise sanitaire est causé par le rendement des sociétés du secteur bancaire. Le
R² ajusté supporte ces résultats et prouve la force et la bonne qualité du modèle de régression. Les résultats
montrent également que le modèle est globalement significatif au seuil de 5% selon la probabilité de 0,00000 (F-
Statistic).
 Bibliographie et webographie

Choinel A et Rouyer G, " le marché financier structure et acteurs ",

Edition d’Organisation, Paris, 1998. P.40

Daustan D, Economie et le marché des capitaux, Revus

Banque, 1985 DESCHANEL J.P « La bourse en clair »,

édition Ellipses, Paris, 2007, p. 29. E.LE SAOUT,

Opération Citée, 2ème édition, Ed Economica, 2008, P51.

Jacques H., Bertrand J., Que sais-je? La Bourse, éd. PUF, 2002, p.128

Luc Bernet –Rollande Philippe chanoine Pratique des marchés des capitaux

Salvat, Marc Guez, Fabrice Tournyol du Clos, Henri L'essentiel des marchés
financiers

Zamble - Bi B., Emmanuel Comprendre et pratiquer la bourse